亚威股份-002559-订单饱满确保业绩增长，规模效应提

    长江证券研究报告：亚威股份-002559-订单饱满确保业绩增长，规模效应提升盈利能力：1. 经营业绩方面：新接订单维持高位，公司产品交货周期最长为半年，我们预计公司年销售 9 亿的目标可以实现； 且规模效应下制造成本有所下降，我们预计综合毛利率较去年同期略有提升，预计全年净利润增速在 40%； 2. 公司下游分散，是公司业绩稳定增长的重要保证。公司主营平板加工机械和卷板加工机械，下游客户遍布专业钣 金、汽车、家电、造船、工程机械、电力电器和电梯等行业，对单一行业的依赖度低，不断涌现的新行业需求确 保公司业务的稳定增长，例如今年炊具、电梯和幕墙等行业订单增长明显； 3. 公司募投项目进展顺利，转塔冲床项目基本完工、卷板生产线和大型折弯机项目年底将完成投资，明年中期前达 产，募投项目达产后 11-12亿元，较 10年增长 85-100%；按 11年 9亿销售目标计算，即使不考虑公司非募投项 目，明年增长 30%以上也不会有产能限制； 4. 11 年政府补助较 10 年有较大幅度下降，10 年政府补助 1819 万，今年政府补助可能有所下降，考虑到政府补助 的影响，公司 11年净利润增速可能低于收入增速； 预计公司 11-12年完全摊薄 EPS为 1.19和 1.6，对应 PE为 24和 18倍，给予“推荐”评级。 事件评论 由老牌国企改制，公司专注板材成型机床，产品定位中高端，数控化率高，数控成型机床收入行业第五，是我国板材 成型机床领先企业。公司主营产品包括数控平板加工机床、普通平板加工机床和数控卷板加工机械；主要产品包括转 塔冲床、数控折弯机、数控剪板机、数控卷板校平剪切线、普通剪板机、普通折弯机等。 第一，订单饱满确保经营目标达成，规模效应带动盈利能力提升 公司确立了销售收入 9 亿的经营目标，目前在手订单饱满，完成经营目标是大概率事件。公司一季度收入同比增长 100%，收入1.9亿；二季度经营良好，目前在手订单充足，考虑到公司产品的交货周期一般在六个月以内（其中数控 平板机械 3-4个月，普通平板加工机械 1-2个月，卷板加工机械 6-7个月） ；预计今年实现 9亿的经营目标是大概率事 件。 公司针对内销的收款方式是收到订单时收取 30%定金，对于普通机床交货时余款全部收回；数控机床交货时收取 60-65%货款，剩余 5-10%质保金一年后收回。总体来看，30%订单额计入预收账款，因此通过公司披露的预收账款 余额也可以推断公司订单情况......