豫金刚石-300064-借助光伏产业实现快速腾飞

    国信证券研究报告：豫金刚石-300064-借助光伏产业实现快速腾飞：近日，我们实地调研走访了豫金刚石，就公司总体发展战略、各项业务现况及前景以及所开发项目的技术研发和市场化 等问题与公司主管业务的领导进行了深入沟通交流。通过交流和参观，我们得出以下结论：1、公司传统业务人造金刚石 正处于景气周期的快速成长期，公司的生产技术日臻成熟，产品结构逐步向高端发展，下游机械行业和基建规模的迅速 发展，使其人造金刚石市场需求呈现爆发式增长态势，其优良性能在高新技术领域正在得到广泛应用。公司11年的人造 金刚石产量将达12亿克拉，产品档次和盈利能力在同行业处于领先水平，产品平均毛利率达到40%以上；2、公司凭借 多年的技术积累，积极转型，将其研发和产品逐步向光伏产业拓展。市场广泛关注的光伏产业专用微米钻石线，其项目 进展远超出我们的预期，目前已从产品中试阶段实现了向生产阶段的跨越，一个全新的光伏产业专用微米钻石切割线生 产厂计划年底投产，该产品将广泛用于光伏产业所需多晶硅、单晶硅和LED蓝宝石材料的切割，预计2012年其产量可 达到15万公里，恰逢光伏太阳能产业爆发性增长的大好机遇，将成为公司新的利润增长点；3、如果公司的经营能顺利 发展，公司的盈利能力将实现快速腾飞。 2011年传统人造金刚石业务的业绩水平可实现翻番，达到0.56元/股； 2012年， 人造金刚石产量达到15万克拉，在毛利水平不变的情况下，可实现0.7元/股；光伏金刚石切割线生产线按15万公里产 能达产率 67%考虑，约可贡献 0.12 元/股。综上分析，我们预计公司 2011 年、2012 年将分别实现每股收益 0.56 元和 0.81元，同比分别增长120%、40%左右，。鉴于公司的产品正处于蓬勃发展期，其盈利水平可保证未来3年年均复合增 长率50%以上，按此测算，2011年、2012年的PE分别为32倍和23倍，而高成长行业按照PE/G估值，其合理估值 应在45倍左右，估值具有较大上升空间，我们首次给予公司“推荐”的投资评级。 人造金刚石正处于景气周期的快速成长期 人造金刚石作为超硬材料的一种，具有高抗压强度、高耐磨性、耐腐蚀性的特点，被广泛应用于锯、磨、切、钻等 各类工具领域。金刚石涂层工具用于加工各类有色金属及合金、陶瓷、工程塑料、木材、复合材料、石材及玻璃等， 以其使用寿命长、应用范围广、性能价格比高等优势，成为硬质合金工具的强有力竞争者，在未来的工具市场上将 占有越来越大的市场份额。同时由于人造金刚石还具有优异的电学、光学、热学、声学、电化学性能和极佳的化学 稳定性，也逐渐成为微电子、光电子、通讯、航天、航空等高科技领域不可或缺的材料。 近年来我国人造金刚石市场快速发展，已成为世界上重要的金刚石生产国、消费国和出口国。截至2010年，我国人 造金刚石产量已占全球产量的90%以上。就国内需求来看，未来几年我国人造金刚石的市场需求量仍可保持年均15% 以上增长；而从出口来看，2001年-2008年我国人造金刚石出口数量由1.53亿克拉增长到13.5亿克拉，年均复合增长率 37%，未来我国人造金刚石及其制品出口将继续保持快速增长趋势。目前我国人造金刚石市场处于供不应求 状态，预计在原材料成本和下游相关行业需求上升的态势下，价格趋势看涨。 公司主营人造金刚石及其原辅材料、合成设备的研发、生产和销售，是业内技术和研发能力最完整的人造金刚石生 产企业。经过近10年的发展，公司已完全掌握了原辅材料制成的核心技术，所用石墨柱全部自产，具有较明显的 成本优势。公司合成设备(六面顶压机)全部为自主研发、业内独创，具有缸径最大、对中精度高、性能稳定、生产 效率高等不可替代的优势；在合成工艺方面，公司开发了适合HJ-650型和HJ-1000型压机的合成工艺专家软件， 能有效提高转化率和高品级率；公司设备全部采用了间接加热工艺，使用较小电流即可以达到合成温度，热能利用 效率高，能耗低，并使顶锤消耗也降低到较低水平，在技术创新方面已占据行业制高点。目前公司充分发挥已有的 设备优势、技术优势、成本优势、自主创新优势等，继续做精、做深、做强人造金刚石领域。截至2010年底人造 金刚石产品占公司收入、利润比例均在90%以上。近年来公司经营呈快速增长态势，2010年，公司累计实现营业 收入2.56亿元，同比增长39.2%；实现净利润7598万元，同比增长44.8%。在营业收入快速增长的同时，公司产 品毛利率水平也保持稳中有升，近3年来平均保持在45%左右........