豫金刚石-300064-单晶业务稳步增长,微粉+线锯锦上

    招商证券研究报告：豫金刚石-300064-单晶业务稳步增长,微粉+线锯锦上添花：1．公司自上市以来，按照既定战略发展规划不断做大做强金刚石主业，实现了 产量与业绩的超预期增长。公司利用超募资金，新上的 10.2亿克拉金刚石项目 今年中期能够投产，将进一步巩固公司的行业领先地位。 2．公司向金刚石线锯、金刚石微粉、金刚石砂轮等下游的延伸，完善了产业链， 实现了价值增加。微粉业务二季度有望实现正常生产，且今年能够实现规模高速 增长。金刚石线锯采用“农村包围城市”的营销策略，有望取得重大突破，对光 伏产业的复苏起到重要作用。金刚石砂轮业务也是相关业务的多元化，公司拥有 雄厚的技术储备和丰富的客户资源，做大做强指日可待。 3．金刚石行业景气度有望触底回升，线锯也是底部复苏，微粉业务将迎来高速增 长，预计年内可贡献业绩。金刚石砂轮，截齿业务及宝石级金刚石的市场开拓和 研发的深入将为公司提供新的利润增长点。 公司 2011 年金刚石产量 12亿克拉，销量近 11亿克拉。我们预计 2012 年公司 金刚石产销量 15.5~16 亿克拉，即主业贡献 EPS约 0.60 元，产业链下游产品－ 金刚石微粉 2012 年预计产销量 6亿克拉左右、 2.7亿元收入， 净利润 0.6亿元 （每 克拉贡献净利润 0.10元），对应贡献 EPS 约 0.10元以上（0.6×51%/3.04）， 线据业务预计贡献 EPS 0.05 元~0.10元（除权前）。另外，2012 年公司股权激 励摊销额为 1749.76 万元，一季度摊销 439万元。综上所述，我们预计 2012 年 EPS 0.73元，按照 2012 年业绩给予公司 25-30X PE估值，第一目标价 18元......