蝶式价差套利案例讲解

多头蝶式价差策略的使用时机：预期标的物在期权到期日时，处于不会有重大的价格变动的盘整格局。对于既想在盘整格局中获利，蝶式价差套利又不想冒太大风险的投资人而言，多头蝶式价差策略是一个很好的选择。多头蝶式价差策略的做法：买进一组执行价格较低的多头价差（买进低执行价格期权，卖出高执行价格期权），同时蝶式价差套利买进一组执行价格较高的空头价差（卖出低执行价格期权，买进高执行价格期权）。简言之，多头蝶式价差策略，总共买卖4个期权，有3个不同的执行价格，蝶式价差套利各执行价格间距均相等。其中，最高和最低的执行价格，蝶式价差套利各买进1个期权，中间的执行价格卖出2个期权。这两组价差仓位可以全部由买权或卖权来组成，此即为多头蝶式价差策略。

多头蝶式价差交易组成：在交易实务上，一般基于虚值期权的交易量较大、买卖价差较小的考虑，常见以卖权来组成较低执行价格的多头价差，蝶式价差套利而较高执行价格的空头价差则由买权来组成，形成所谓的“多头铁蝴蝶价差策略”。多头蝶式价差策略的最大利润，发生于标的物价格在到期时等于中间执行价的情况。若标的物价格在到期时处在最低执行价格以下或最高执行价格以上，损失最大。

案例讲解【例】王刚预期市场处于盘整格局，在期权到期时，不会大涨或大跌，决定采用风险较小的多头蝶式价差策略。假设目前股价指数在3500点，王刚同时买进下列两组价差仓位：①多头价差：买进3月到期、执行价格3300点的买权，支付230点权利金；卖出3月到期、执行价格3500点的买权，收取90点权利金。②空头价差：卖出3月到期、蝶式价差套利执行价格3500点的买权，收取90点权利金；买进3月到期、执行价格3700点的买权，支付15点权利金。