公司治理2022年基本概念

剥夺型公司治理指的是以解决剥夺问题为主的公司治理类型。如前所述，公司治理剥夺问题产生于金字塔结构企业集团前提下终极控股股东的存在。这种公司治理模式在欧洲大陆国家以及东亚国家的家族上市公司中较为常见。在美国等资本市场比较发达的国家，企业集团多呈现纵向集团形态，集团内部复杂的关联交易并不是商业活动的主要内容。相反，公司治理个别企业的核心业务通常是突出的，企业的供应商和销售商也都是市场化的，而不是由关联企业来完成。但是在这些国家以外的地方，金字塔型企业集团非常多见，不仅在亚洲，在欧洲大陆国家，比如德国、瑞典，南美的巴西，以及南非，还有加拿大，都是如此。即，只要资本市场不是那么发达和有效，企业集团往往都呈现复杂的企业系族结构，即金字塔结构。

剥夺型公司治理以东亚家族企业为典型，公司治理是因为这一地区属于新兴市场，产品市场不完善，融资机制不健全，建立多元化经营的金字塔结构企业集团，可以公司治理克服市场的不完全性，并将大量的交易和交易成本内部化，在很大程度上有助于分散经营风险。亚洲金融危机之后，这一地区关联企业之间的交易额外引人注目，因为很多关联交易是在系族企业之间进行的。这些系族企业虽然各自有着它们的股东和董事会，但它们都有着相同的实际控制人。

实际控制人追求企业系族利益最大化的方式主要是通过“转移”行为来实现。控制性股东（通常是一个家族）对系族内部的企业通常不拥有完全的现金流权，但是却拥有完全的控制权。公司治理而控制性股东在部分系族企业中拥有较高的现金流权，而在另一些企业中拥有较低的现金流权。这种差异导致了“转移”的激励，控制性股东倾向于将利润在系族企业中转移，从公司治理现金流权较低的企业转移到现金流权较高的企业。转移过程可以通过多种方式实现，比如故意压低或抬高企业间拆借的利率，公司治理操纵关联交易的价格，将资产高于市场价格（或低于市场价格）在企业间进行买卖等。在上述情况下，公司治理重心在于防止控股股东利益侵占，公司治理建立确保外部投资者免受内部人掠夺的一套机制，并特别强调法律对抑制控股股东侵害问题的作用。