半强有效市场检验方法

对半强有效市场检验的主要方法是事件研究(Event Study)，半强有效市场检验方法即观察某一事件(如拆股、购并、股利政策的变化等)的发生对证券价格变化的影响。其半强有效市场基本思路是通过考察某一事件如拆股发生前后股票收益的变动情况，并以是否存在累积残差来反映拆股事件是否产生超额收益。如果事件发生前后股票价格没有异常波动并明显偏离其内在价值，半强有效市场累积残差项应围绕零值波动，且平均值为零；如果事件发生前后股票价格出现异常波动，则累积残差项将有所反映。累积残差项通常被称为累积额外收益。

利用事件研究检验半强有效市场，最早始于法玛、费希尔(Fisher)、杰森(Jesen)和罗尔(Roll)对拆股的分析。1969年，他们发表了一篇论文，就公司半强有效市场拆股对股票价格的影响进行了实证研究，他们的方法被称为“FFJR模式”，此后的研究大多采用并拓展这一模式。法玛等人的研究选择的时间是从拆股前29个月到拆股后30个月的这一段时期，半强有效市场研究对象是全部拆股、拆股后股利增加和拆股后股利减少三类。他们的研究结果表明检验方法，在拆股之前，股票收益高于预期收益检验方法，但拆股后的收益没有任何显著变化。这说明市场是能够对拆股及其对收益的影响在事前作出正确的预期，并对股票价格作出迅速调整。另外，他们的研究结果也显示，拆股后股利随之增加的股票的额外收益(累积平均残差)要大于拆股后股利随之减少的股票，且后者的累积残差在拆股后迅速下降。