影子银行特殊性分析

影子银行特殊的资产结构和经营模式注定其内生脆弱性。首先影子银行是影子银行存在结构性缺陷。尽管影子银行实现流动性转换的过程越来越复杂，但是由于高杠杆率的作用，其聚集流动性还比较容易。随着杠杆率的增加，影子银行所承担的风险压力也越大，影子银行为了尽量保持资产负债表平衡，影子银行对新资产的需求也随之上升，从而进一步扩大杠杆率。当杠杆率超过优质资产所能承担的范围时，影子银行就只能在次级资产市场寻求新的资金来源，最终导致了次贷危机的爆发。

影子银行的经营模式也蕴含着巨大的风险隐患。影子银行的重要作用之一就是进行横向的风险互换。从单个影子银行的资产负债表来看，影子银行的负债主要通过在货币市场上发行短期融资工具进行融资，因此影子银行的负债具有短期性、不稳定性和易传染性等特点；而影子银行必须获得高利息才能获得利润，这就决定了影子银行必须投资于长期资产，影子银行比如资产抵押债券、股权等。又因为影子银行持有资产的目的大多是为了获利，所以影子银行并不会像传统银行那样注重对资产风险的管理和防范，因此影子银行的资产具有期限长、风险高等特点。特殊的资产负债结构决定了影子银行对短期债权人负有短期债务，对长期债务人持有长期资产，从而使原本具有高度流动性的资产转变为流动性较差的资产，影子银行信用期限结构的错配造成了影子银行期限的错配[插图]。一旦在金融市场上特别是短期市场上出现不稳定因素，融资工具违约率上升，资金出现了逃离的现象，那么投资银行、对冲基金和私募基金将会首当其冲地遭到挤兑，如果这些机构不能够在短期内通过变现长期资产维持资产负债表的平衡，就会出现流动性不足的情况，众多的影子银行出现流动性不足，必将影响整个影子银行的安全。