资本市场主要构成分析

目前，我国资本市场的产品品种向多元化发展，产品结构日益完善，资本市场交易品种主要包括股票、债券、基金和期货。

其中，公司债券、可转换债券、期货的交易规模不断扩大。（1）直接融资相对于间接融资严重滞后。2016年，我国债券融资占直接融资的比重达71%，资本市场债券融资规模为股票融资规模的2.42倍，债券融资成为我国直接融资的主渠道之一。但总体来说，我国资本市场直接融资比例仍然较低。从直接融资占总融资额比重来看，2016年，美国直接融资占总融资额的89.7%，日本是40%多，欧元区76.7%，而我国直接融资占比只有24.639%，明显低于美国等成熟市场。（2）债券市场发育滞后。尽管我国债券市场总体规模迅速扩大，但在市场发育程度方面，资本市场与西方成熟市场都存在较大差距，主要表现在：①2017年，我国债券余额为74万亿元，占GDP的89.5%，资本市场仍低于发达国家的平均水平。②我国的国债比重较低。2017年中国国债余额为13.48万亿元，仅相当于GDP的16.29%左右，相对而言，西欧国家普遍都在60%左右，这说明我国的国债还有很大的拓展余地。③公司债券发展落后。尽管2017年我国公司债券发行量相比2012年增长了52.7%，但其占GDP比重仅为6.6%，与各主要资本市场公司债占GDP比重45.2%的平均值相去甚远；其发行量只占债券市场发行总额的13.5%，资本市场而在美国公司债占债市规模的20%以上，我国公司债仍需进一步发展。（3）期货期权品种创新相对不足。尽管近两年我国资本市场陆续推出多个期货期权新品种，如乙二醇期货、苹果期货、白糖期权、豆粕期权等，目前期货品种总数已经达到50多个，覆盖农产品、金属、建材、能源、化工和金融等领域的期货品种体系已初步形成，但至今尚未推出汇率期货、利率期货、货币互换、资本市场股权互换等在发达国家已广泛交易的衍生工具。目前，中国期货交易所正积极研发上市更多期货、期权新品种，包括纸浆、红枣、20号标准橡胶、两年期国债、生猪、尿素以及铜期权等，这些关乎国计民生的大宗期货合约的推出，也将给我国期货市场带来深远的影响。