股权制衡度怎么算?

我国上市公司应当采取英美上市公司股权分散模式，股权制衡度怎么算?即使股权分散化和外部化的做法[插图]。我国民营上市公司股权集中现象有其产生的深刻背景，前述股权制衡度分析已经指出，民营上市公司股权集中度高是在其发展过程中，多种因素共同作用的结果。要短期改变或强制性改变这种结果是违背微观经济体自身发展规律的。再者，在中国当前的现实环境下，股权集中有利于民营上市公司的经营决策和投资者利益的保护，并且实证分析的结果也证明股权适度集中有利于公司绩效的提高。因此，“一股独大”并非绝对就是坏事，从我国股权制衡度现实角度看，保持股权的适度集中是十分必要的。以上基本观点得到一些学者实证研究结论的支持。如孙永祥、股权制衡度黄祖辉认为，有一定集中度、有相对控股股东，并且有其他大股东存在的股权结构最有利于公司治理机制作用的发挥[插图]；吴淑琨认为，第一大股东持股比例与公司绩效正相关[插图]；杜莹、刘立国认为，适度集中的股权结构更有利于公司治理机制的发挥，使公司治理效率趋于最大化[插图]。关于股权集中究竟怎样才算适度，笔者认为没有一个固定的区间标准或比例标准，这决定于上市公司内外各因素的相互作用。

股权适度集中应当保持，但股权制衡度应当加强。“绝对的权力导致绝对的腐败”，股权制衡有利于制约大股东、保护中小股东利益并改善公司治理。实证股权制衡度分析的结果也证明，股权制衡度与公司绩效存在显著的正相关关系。那么，如何加强股权制衡呢？笔者认为，对股权的制衡可以从两个方面进行：第一，对“股”的制衡，如通过增发、股权制衡度配股等方式，逐步稀释第一大股东持股比例，增大其他若干位大股东的持股比例；同时也可采用增大管理层持股的力度，形成对大股东的制衡。第二，对“权”的制衡。如股权制衡度构建利益一体化机制，加强对民营上市公司实际控制人的监督，增强董事会的独立性和有效性，加强外部监督等。