小股东怎么控制公司？

对控制权的分析是对股权结构由表及里逻辑演化分析的结果，小股东怎么控制公司？控制权是股权结构的延伸和具体表现。股权结构与公司治理是抽象与具体的关系，小股东而控制权则是链接股权结构与公司治理的关键结点，是理解民营上市公司全部治理问题的基础和核心。这是从方法论角度讲，本书的一个重要发现和结论。我国民营上市公司实际控制人所有权与控制权分离度高。在民营上市公司中，实际控制人拥有的控制权比例均值是34.40%，而实际控制人的所有权均值为25.19%。二者的绝对偏离的平均值为9.21%，相对偏离程度的平均值为0.71。对于小股东有效观测样本的605家民营上市公司而言，存在所有权与控制权分离的公司有457家，所占比例是75.5%。小股东所有权与控制权分离度在10%以上的公司达到了247家，所占比例是40.8%。

根据Claessens,Djankow和Lang等的研究[插图]，东亚地区上市公司所有权与控制权分离度较高，小股东两者相对分离程度的均值是0.746，而我国民营上市公司的均值是0.71，小于东亚地区的均值。[插图]可见，我国民营上市公司所有权与控制权的分离程度在东亚地区中为较高。这也小股东说明了实际控制人仅需投入较少的现金或持有较少的股份却拥有较大的控制权。这样一来，就会加大实际控制人产生道德风险的动机，他们可能通过付出较低的代价获得较大的私利。这就加大了这类上市公司治理的难度。