公司控制权市场理分析

我国多数民营上市公司股权集中度高，制衡度低，公司控制权市场理分析存在控制性股东；而且，大部分民营上市公司为金字塔结构控制；上市公司往往存在一个最终控制人。最终控制人通过金字塔结构层层追索，实现对上市公司的控制。最终控制人所拥有的所有权与控制权偏离度高。民营上市公司存在严重的“内部人控制”，由于机会主义和道德风险，内部人存在逆向选择行为，为了满足自身利益可能滥用公司控制权。这就会导致控制权的私人收益水平较高，这些高私人收益会在控制权交易时演变为溢价，或成为控制权转移的障碍，从而不利于公司控制权的转移。因此，从理论上分析，在我国的民营上市公司中，公司控制权市场的作用受到较大抑制，其对公司治理的改善作用也是较为有限的。

民营上市公司股权结构是影响公司控制权市场的重要因素。此外，基于中国现实国情的民营企业的自身特点也深刻影响着公司控制权市场。这主要表现为：第一，中国的民营上市公司多为家族企业，或以亲戚、朋友、熟人等裙带关系以最初的“合伙”形式通过多年积累成长起来的。一方面，中国的家族文化要求家族财产不得轻易被外人占有，而应当由后代继承；另一方面，中国的民营企业是在夹缝中成长起来的，是企业市场理分析所有者和经营者经历千辛万苦打造的家业，对于这种来之不易的财产，不到万不得已的时候是不会交给外人的。因此，这种家族文化的传统也在现实中阻碍了收购兼并。第二，从所有制角度看，民营经济已得到重视但不是主体，其存在领域主要是竞争性领域，这就导致现实中的民营企业对地方政府的依赖性极强，能否获得地方政府的支持与保护是民营企业能否持续发展的决定因素之一。同时，由于我国仍处于转轨过程中，政府对企业公司控制权的干预仍较多。地方政府为了GDP目标、财税收入和地区性产品竞争优势等势必会在不同程度上干涉企业经营。尤其是在涉及收购兼并时，一家上市公司市场理分析就是一个地方的壳资源，背后涉及地方政府及其他利益主体的诸多利益。因此，政府在民营上市公司收购兼并中可能会过度干涉。