企业业务战略

对于要投资战略的企业，巴菲特有两个非常容易理解的要求：简单、易于理解以及可预测的业绩。企业业务战略正是这样的保守主义在真正意义上将投资和投机区分开来。巴菲特寻找那些他能预测到其在未来10~30年的发展情况的企业。这意企业业务味着这些企业在未来除了规模更大、更加国际化以外，其他方面或多或少会与现在类似。在未来10~30年可以良好运作的企业是他认定的优质企业。由此可见，巴菲特寻找的是可预测的业绩。这意味着，企业业务面对一家企业，别急着入手，要先把企业的业务弄清楚，想想企业获取利润的五个基本点，明确其业务能力，以及其未来业绩战略是否具有一定的稳定性。只要企业质地不错，业绩具有稳定性，简单易行的相对估值法就基本管用了。查看一下那几个相对估值指标，做一番纵向历史、横向同行业绩的对比，通常就可以得出一个比较明确战略的结论。例如，企业业务市场及质地不错的个股的市盈率均明显低于历史均值，而且准备至少持有两三年，此时就可以进场买入。

我们不妨引用一份他人的研究资料，加深一下我们对相对估值法功效的理解。这份资料是一家美国投资机构根据23个发达市场战略国家或地区的上市企业资料做出的。企业业务为了不受微型市值企业的影响，将每个市场中市值最低的50%的股票剔除掉，再根据市价与账面值之比、企业业务市价与现金流之比及市价与盈利之比，对样本中的每只股票进行排序。随后，将排序的股票划分成五个数量相等的组合（每组包含股票总数的20%）。接下来，企业业务跟踪组合形成之后五年内各组的年度收益率。图6-2显示的是每组在每种价格比率下的五年投资期内的年化平均收益情况。