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≈≈敏芯股份688286≈≈(更新:21.09.25)
[2021-09-25] 敏芯股份(688286):全球领先MEMS传感器制造商,产业链技术全面布局构筑核心竞争力-首次覆盖报告
■天风证券
全球领先的MEMS传感器制造商,MEMS声学传感器出货量全球第三
敏芯股份是国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司,致力于成为行业领先的MEMS芯片平台型企业。经过多年的技术积累和研发投入,公司现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术,同时能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片,并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。公司股权结构健康,核心高管产业经验丰富;主要客户稳定,客户集中度不断降低;研发投入不断提升,助力盈利能力持续稳健增长。
5G+AIOT+新能源汽车等下游应用带动MEMS市场持续扩张,紧抓行业机遇快速成长
受益于下游应用扩展,MEMS市场迎来新的增长机遇。1)在消费电子领域,5G换机潮有望提升智能手机需求,单部手机MEMS传感器数量预计将不断增加;2)智能家居和可穿戴设备的兴起也将有效扩大MEMS传感器的市场空间。3)汽车电子是MEMS产品的第二大市场,汽车自动化程度提高和政府推出的汽车安全规定也给MEMS传感器的应用带来机遇。4)智能制造和医疗领域同样存在较大市场机会。敏芯前瞻布局相关产品+技术,未来增长前景可期。举例来看,公司根据TWS耳机发展趋势,开展研发骨传导麦克风,已完成工程送样;开启陀螺仪的前道研发,并将布局开展车用惯导模组的研发;大流量传感器芯片已获得客户认可,预计明年可以实现大批量量产。
研发布局全产业链核心技术,深度绑定上下游公司,电子烟有望打开新增长曲线
研发战略覆盖全产业链,深度参与晶圆制造与封装测试,以适应MEMS行业的技术特点与发展趋势。敏芯股份研发布局包含芯片设计、芯片制造、封装结构设计、封装工艺研发、晶圆及成品检测,形成了以MEMS芯片研发销售为主,并参与晶圆制造与封测的新模式。深度绑定产业上下游公司,形成长期战略合作关系。敏芯股份与中芯国际、华润上华和华天科技等行业内主要的晶圆制造厂商和封装厂商均建立了长期合作关系,结合公司本土化经营模式使产品安全稳定、快速反应、高性价比等优势,增强华为、传音、小米、百度、阿里巴巴和联想等终端客户粘性。
持续深耕MEMS声学传感器领域,电子烟有望打开新增长曲线。公司深耕MEMS声学传感器领域,并积极研发压力传感器和惯性传感器,公司完成了测试小于500Pa压力的微差压传感器的开发工作,已应用于电子烟产品,未来有望成为公司新的营收支柱。
投资建议:预计21-23年实现归母净利润0.50/0.96/1.17亿,预计21-23年EPS分别为0.94/1.81/2.20,我们选取MEMS传感器相关企业作为可比公司,2022对应PE为70倍,公司2022目标价格为127元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:专利无效宣告请求相关风险,产品结构风险,技术复制或泄露风险,行业竞争加剧风险。
[2021-08-26] 敏芯股份(688286):MEMS传感器领先企业,多行业赛道全面布局-深度研究
■东北证券
公司深耕MEMS传感器芯片,参与全环节工艺研发,盈利能力稳健增长。敏芯股份是国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司,深度参与了包括MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试在内的全生产环节的工艺研发。受益于物联网大潮下智能家居与可穿戴设备的爆发,公司MEMS麦克风与MEMS惯性传感器业务营收持续上升,MEMS压力传感器领域,随着血压计系列产品市场认可度的提升与汽车工控应用的拓展,营收也逐步增长。2021年H1公司实现营收1.87亿元,同比增长40.17％。
MEMS产业国产替代加速,传感器市场受益消费电子、汽车、医疗等终端需求增长而持续扩大。MEMS产业链中,国内厂商在芯片设计和晶圆代工环节已占有一席之地。根据YoleDevelopment的统计和预测,2020年MEMS行业的全球市场规模已经达到了121亿美元,2026年市场空间预计为182亿美元,复合增长率为7.2％。在消费电子领域,单机传感器数量逐渐增加,5G有望推动智能手机回暖,智能家居、可穿戴设备等IOT应用爆发也拓展了传感器使用场景;在汽车领域,智能化、自动驾驶方兴未艾;医疗工控领域同样加速成长,下游应用的升级与扩张成为市场增长的强劲动力。
公司技术、团队领先行业,本土化经营构筑供应链优势。公司研发投入持续攀升,创始团队技术积淀深厚。此外,公司深度参与了国内MEMS晶圆加工、封测工艺的开发,实现了MEMS产品全生产环节的国产化。当前,公司MEMS麦克风出货量全球排名第三,并在整个传感器领域凭借本土化供应链快速、高效的响应水平获得越来越多的下游厂商认可,持续发力国产替代。此外,公司围绕MEMS传感器的募投项目约为7亿,募投项目的实施将有利于持续提高公司的研发能力,增强核心竞争力。
给予"增持"评级。公司可穿戴、AIOT、车载业务全面开花。我们预计公司2021年至2023年EPS为0.53/1.33/2.73元,对应PE为226.28/90.09/43.87。首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:终端销量不及预期、贸易摩擦加剧、盈利预测不及预期。
[2021-08-23] 敏芯股份(688286):积极布局MEMS中试线,营收高速增长-中期点评
■方正证券
事件:8月19日，公司发布2021年半年度报告，报告期内，实现营业收入1.9亿元，同比增长40.2%；实现归母净利润0.1亿元，同比降低40.1%。营收高速增长，受股权激励影响，短期利润下滑。2021年上半年，公司不断提升产品品类和性能，加强市场开拓，产品的销量大幅增加，最终实现营业收入1.9亿元，同比增长40.2%；归母净利润同比降低40.1%的原因在于本期新增股份支付，剔除股份支付费用影响，归母净利润为0.3亿元，增长51.39%。
智能化应用领域兴起，MEMS市场空间广阔。MEMS传感器目前已经广泛运用于消费电子、汽车、工业等各个领域，据统计，2019年整个MEMS器件市场的容量为165亿美元，下游智能传感器市场的全球市场总量达到378.5亿美元。未来随着医疗、人工智能、物联网、智慧城市等应用领域智能现代化，MEMS传感器的发展潜力巨大。
布局MEMS中试线，加快工艺研发。公司通过园芯基金投资0.9亿元设立苏州园芯微电子技术有限公司。园芯微电子的设立将进一步加快公司新工艺、新产品的研发和中试需求，为公司参与MEMS芯片的国际竞争奠定坚实基础。目前，园芯微电子的各项业务已在逐步开展过程中，预计2022年二季度实现"Fablite"模式运营和产品通线。盈利预测:预计公司2021-2023年营收5.0/7.5/11.3亿元，归母净利润0.6/1.0/1.7亿元，维持"推荐"评级。
风险提示:(1)行业竞争加剧；(2)技术研发不及预期；(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-08-20] 敏芯股份(688286):中报符合预期,股权激励暂缓利润释放-中期点评
■国联证券
事件:公司于8月19日晚间发布半年度业绩报告,2021年上半年营业收入1.87亿元,同比增加40.17％;归属于上市公司股东的净利润盈利1,022万元,同比减少40.05％,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润497.25万元,同比减少68.76％;基本每股收益0.19元,同比减少55.81％。
投资要点:
新增股权激励支付影响短期业绩,扣除支付费用公司业绩同比上升
公司营业收入增长较快,但上半年归母净利润与扣非净利润较上年同期分别下降40.05％、68.76％,主要原因系本期股权激励的股份支付所致。如剔除股份支付费用影响,归母净利润与扣非净利润分别为2,580.13万元和2,055.61万元,比去年同期增长51.39％和29.15％。
布局MEMS中试线,"fablite"模式在MEMS领域建立核心技术壁垒
公司硅麦产品主要应用于手机与TWS耳机等消费电子类领域,上半年公司在该领域外积极开拓智能电视、扫地机器人等智能家居产品以及笔记本电脑等市场机会,逐渐在知名品牌客户端获得产品导入,应用场景进一步得到拓展。同时,公司通过圆芯基金共同投资设立"园芯微电子"建立8寸MEMS中试线,预计2022年二季度将实现"Fablite"模式运营和产品通线。通过中试线进一步加快了公司新工艺、新产品的研发和中试需求,为公司参与MEMS芯片的国际竞争奠定坚实基础。
盈利预测
我们维持对公司的盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润0.58、0.97、1.51亿元,对应P/E为110x、66x、42x,维持"增持"评级。
风险提示
产品客户导入不及预期风险;下游需求受疫情等因素影响不及预期风险;毛利率下降的风险;专利诉讼对公司造成不利影响的风险。
[2021-08-20] 敏芯股份(688286):敏芯股份上半年营收1.86亿元，同比增40.2%
■证券时报
8月19日晚，敏芯股份发布2021年度上半年业绩报告。公司上半年实现营业总收入1.86亿元，同比增长40.2%;实现归母净利润1021.8万元，同比下降40.1%;研发费用2930万元，同比上升81.32%。据悉，公司本期新增股份支付，如剔除股份支付费用影响，归属于上市公司股东的净利润为2580.13万元，同比增51.39%。
[2021-08-19] 敏芯股份(688286):中报符合预期,股权激励暂缓利润释放-中期点评
■华安证券
公司Q2符合预期
回溯股权激励费用上半年保持高增长公司Q2营业收入9869.16万元,同比增长31.21％,环比增长归母净利润587.71万元,同比下降45.22％;环比增长35.39％。上半年股权激励费用1558万元如剔除股份支付费用影响,归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为2580.13万元和2055.61万元,比去年同期增长51.39％和29.15％。
公司硅麦产品大客户逐渐放量,电子烟/惯性传感器已布局
根据IHS的报告,至2019年整个MEMS器件市场的容量为165亿美元,而中国信通院的报告显示,下游智能传感器市场的全球市场总量达到378.5亿美元。传感器是物联网的核心数据入口,物联网的发展带动智能终端设备普及,推动MEMS需求量增长。在MEMS声学传感器领域,公司继续开发高信噪比、AOP更高的产品以适应智能手机、TWS耳机、智能家电应用的需求。2021年公司开始开发尺寸小于0.6*0.6mm的芯片。公司完成了测试小于500Pa压力的微差压传感器的开发工作,该产品已应用于电子烟产品。计划在2021年建立并稳定惯性传感器芯片的工艺平台。虽然工艺平台发生变动,但公司仍然完成了1mm*1mm加速度计传感器芯片的研发工作,并已开始陀螺仪的前道研发。未来将开展车用惯导模组的研发。
持续多方向投入,加快先进工艺步伐
MEMS本质上是一种微制造技术,芯片结构设计与工艺实现之间密不可分,二者同时构成MEMS企业的核心竞争壁垒。公司计划三年内每年将保持研发人员人数3040％的增幅实现多方向多产品的突破。工艺方面,MEMS产业研究院以MEMS新工艺、新产品及中试平台的研发为目标。
投资建议
我们预计公司20212023年的营业收入分别是:4.84亿元、7.16亿、10.58亿元,归母净利润分别是0.26亿元、0.78亿元、1.51亿元,对应EPS分别为0.49元、1.46元、2.84元,维持公司"买入"评级。
风险提示
涉及专利诉讼与知识产权风险的风险;营业规模较小导致业绩波动风险;公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期;近期较大规模解禁。
[2021-08-19] 敏芯股份(688286):客户结构和运营模式转变,打造MEMS平台型企业-中报点评
■国元证券
事件:公司2021H1营业收入1.87亿元,较上年同比+40.17％;实现归母净利润0.10亿元,较上年同比-40.05％;上半年毛利率为34.59％。其中归母净利润同比下滑幅度较大,主要系本期新增股份支付所致。如剔除股份支付费用影响,归属于上市公司股东的净利润为2,580.13万元,同比+51.39％,剔除股份支付影响后盈利上升主要系收入规模增长提升所致。
报告要点:坚持"大客户"战略,进一步提高市场占有率
公司通过华勤、龙旗、天珑、中诺等各大知名ODM厂商,不断提高公司硅麦产品在ODM端的市占率,并配合各大全球知名手机消费类电子品牌厂商对公司进行全方面资质考核,直接进入其供应链体系,有望进一步扩大市场份额。公司积极开拓智能电视、扫地机器人等智能家居产品以及笔记本电脑等市场机会,并逐渐在知名品牌客户端获得产品导入,应用场景进一步得到拓展。
致力于成为平台型企业,专注新产品的开发
公司将围绕传统消费电子、新兴消费电子、汽车、工业控制和医疗等下游市场不断丰富产品线,种类主要是声学、压力、惯性三大类。公司在电子烟气体流量、压感、骨传导传感器有实质性突破,随着新产品方案的不断测试与完善及客户小批量上量,新应用场景下有望成为业绩增长新动力。
运营模式从Fabless向Fablite转型,强化设计与制造结合
MEMS行业特点是设计与制造工艺紧密结合,具备核心技术的海外龙头如意法半导体、英飞凌多采用IDM+外包模式。公司一直秉承从芯片设计、芯片制造工艺、封装结构设计、封装工艺研发、晶圆及成品检测的全产业链研发战略。公司于2021Q1参股设立园芯微电子逐渐建设封测和模组生产能力,以及晶圆制造中试线,预计2022Q2实现"Fablite"模式运营和产品通线。
投资建议与盈利预测
随着公司业务布局的日益完善,物联网产业的快速发展,长期有望持续受益。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润0.53、1.09、1.49亿元,对应P/E为121x、59x、43x。考虑到行业高壁垒、客户结构调整以及下游市场需求打开和国产替代,给予公司"增持"评级。风险提示产业链供应风险;市场竞争加剧风险;新应用增速不及预期。
[2021-08-18] 敏芯股份(688286):敏芯股份李刚 MEMS传感器是中国的一个产业机遇
■上海证券报
“这个行业，一辈子也做不完的，这是中国的一场产业机遇啊。”一谈起MEMS传感器，敏芯股份创始人、董事长李刚的话明显多了起来。从大学到现在，李刚就做了一件事——研发MEMS传感器。他很高兴自己选了一个有趣的行业，一个对国家和社会可以有贡献的行业。
磨砺20多年，李刚如今对中国的MEMS产业更有信心了。“不管是消费电子、汽车，还是工业医疗，越来越多的下游对传感器提出了新需求，这正是MEMS传感器的发展机遇。”李刚告诉记者，鉴于生产工艺的特殊性，MEMS传感器尤其需要设计公司也掌握制造、封装工艺。因此，那些积累深厚的MEMS传感器公司，后续的发展道路就越宽广，即平台是具有“乘法效应”的。
记者了解到，作为中国最早设立的MEMS传感器公司之一，敏芯股份在MEMS传感器及芯片、制造工艺、封装等整个产业链条上具有深厚的积累，并深度布局了声学传感器、压力传感器等七大传感器领域，“平台化”公司雏形初显。
“一辈子也做不完”
“前段时间，华为养猪的新闻刷屏，你知道养猪也需要用到传感器吗?”提到传感器的新应用，李刚给记者举了一个例子，“养猪场需要测氨气、二氧化碳、硫化氢，还有温度湿度，这些都需要相应的传感器。”
有数据显示，智能手机用到的传感器已上升到近20颗。自动驾驶模块中，L2自动驾驶只用到6颗传感器，L3自动驾驶就增至13颗传感器，L5自动驾驶对传感器的用量更是将超过30颗……从智能手机(智能终端)，到智能汽车、生物医疗，传感器早已大显身手。
“只要是需要感知的领域，都需要传感器。”李刚认为，未来5至10年，物联网将是对中国经济和GDP发展产生最大影响的技术，传感器尤其是MEMS传感器，是物联网感知层的基础和核心，将在千行百业迎来超出人们想象的应用和增长。
“MEMS传感器是中国的一个产业机遇。”李刚对记者强调，对MEMS传感器公司及从业者来说，比下游持续增长的市场更重要的产业逻辑是，中国MEMS传感器产业赶上了两大机遇：一是产业从欧美向中国转移，中国更容易快速追赶上世界先进水平;二是赶上国内制造业的转型升级，新应用将给MEMS产业带来发展加速度。
MEMS传感器的产业机遇有多大?有数据显示，2019年全球MEMS行业市场规模已达到115亿美元。法国第三方机构Yole预测，到2023年，全球MEMS市场规模将超过300亿美元。中国已经成为全球MEMS市场发展最快的地区。
“这个产业的机会太多了，一辈子也做不完的。”李刚感慨，在这样的产业大机遇下，新产品、新应用将层出不穷，进而推动传感器市场规模更快增长。“一个典型的案例就是，由于新冠肺炎疫情，热电堆红外传感器迎来新的应用场景，需求量暴增，也让公众对传感器有了更深入的理解。”
平台化具有“乘法效应 ”
长期以来，“多品类、高定制”一直被视为传感器产业的特性，也被视为产业发展的瓶颈。
“正是因为这个产业生产工艺的特殊性，才给了中国及中国公司发展MEMS的机遇。”李刚认为，如果是像Memory(存储芯片)那样量大面广的产品，赛道早已拥挤不堪，也就不会出现敏芯股份这样的公司。
“其实，有多个品种的MEMS传感器产品是可以规模生产的。”李刚举例道，消费电子大发展给了MEMS传感器很好的用武之地，不管是MEMS麦克风还是MEMS惯性传感器，都已经广泛应用于以智能手机为代表的智能终端，形成了近百亿的市场规模，也给相关公司带来快速发展的机遇。
“衡量一家MEMS传感器芯片公司，除了设计能力，工艺研发也是同样重要的指标，甚至更重要。”李刚强调，不同于一般的通用芯片，基于多品种、低功耗等特性，MEMS传感器芯片在制造和封装时，需要一些特定的工艺、设备、材料，对晶圆制造和封装生产线有特殊要求。这意味着，不管是采用代工模式还是自建生产线(IDM模式)，MEMS传感器芯片设计公司都需要具备工艺研发能力，具有调试和运营晶圆制造、封装生产线的能力。
问题是：即便如MEMS麦克风这样的领域，市场规模依然无法跟一般的芯片如蓝牙等相媲美，这样的市场能支撑MEMS传感器公司做大做强吗?
李刚笑着说，这是一个慢工出细活的领域，前期不要着急，一旦形成了技术平台，就会带来“乘数效应”，新产品研发就会加快。当产品品类增长到一定数量的时候，公司不仅营收和利润增长，还可能具备自建晶圆制造生产线、封装厂的能力，就形成了国外大公司通常采用的IDM模式，公司进而发展更快。
“敏芯的目标是发展成为一家MEMS平台型公司。”谈及业务模式，李刚说，这是他的初心和雄心，敏芯已从横向和纵向进行了多维度的业务布局。横向上，公司进行了多品类MEMS传感器的研发、产业化，加速拓展下游应用领域;纵向上，公司不仅覆盖了MEMS传感器器件、模组、芯片，还自建了封装测试线，搭建一个完整的MEMS研发制造平台。
“新的需求之多超出想象”
敏芯股份硅麦克风出货量已经居全球第四位，这项业务还有上升的空间吗?
“这是一个百亿规模的市场，而且还在继续增长。”李刚说，高端智能手机用到3至4颗MEMS麦克风，智能音箱可能搭载2至8颗，一副TWS耳机会用到4至6颗，还有更多的领域正在增长。尽管敏芯已在硅麦克风领域做到了全球第四，但公司总营收也不过数亿元规模，这项业务的未来空间之大不言而喻，有望支撑公司营收数倍增长。
怎么做?“大客户策略。”李刚的回答直截了当：公司依靠增量技术、产品性价比，不断获取行业内标杆大客户，不断拓展新的和细分应用领域。“敏芯自建的封装测试线已经投产运营，就具备了进入品牌客户供应商门槛的条件。”
“在白牌市场增长放缓后，品牌手机商有望收割TWS耳机市场，从而推动TWS市场继续增长。”对于采用大客户策略，李刚以TWS耳机为例介绍说，品牌手机商配套TWS耳机，一般采用中高端硅麦克风，相应硅麦产品的价格也比较高，从而可提升公司营收和利润。据记者了解，在手机品牌大客户突破上，敏芯股份的硅麦克风已取得了实质进展。
更为重要的是，增量技术有望给敏芯带来更广阔的市场和更丰厚的利润。“在麦克风领域，我们还研发了数字硅麦克风、骨传导麦克风，一旦市场打开，我们可以快速跟进。”李刚判断，在TWS耳机领域，骨传导有望成为下一个热点;未来，压感传感器、红外传感器也有可能塞入那个小小的耳机。
尽管增长空间巨大，敏芯股份并没有把牌都压到硅麦克风上。李刚早已带领敏芯股份布局了7大传感器及下游多个应用领域。
“除了声学传感器(硅麦克风)，敏芯还布局了压力传感器、压感传感器、惯性传感器、流量传感器、热电堆红外传感器、骨传导传感器等。”提及产品家族，李刚如数家珍地介绍说，除了传感器，公司也可以提供MEMS惯性(组合)传感器模组等模组产品。
这些传感器下游应用领域广泛吗?“电子烟、AR/VR都是看得见的快速增长市场。”李刚称，早在多年前，公司就开始规划研发电子烟气流传感器方案，但考虑到研发投入和产品性价比等因素，公司在2019年才正式切入这个市场并推出高端流量方案，现在高中低端方案都在出货。
“通过消费市场试炼后，MEMS传感器就可以往更高端的汽车、工业控制、医疗等领域进军，从而颠覆更多产品，带动整个产业高端化。”对于产业走势，李刚认为，消费市场磨练出了MEMS传感器“轻薄短小、低功耗”的特性，培育出了供应链，给了产业迈入高端化的必要条件，这是一条循序渐进的发展之路。
记者了解到，在传统汽车领域，敏芯股份的压力传感器、压感传感器等产品已经开始出货。在新能源汽车领域，公司的硅麦克风也进入了车载麦克风模组产品。
“不要担心下游市场(规模)，新的需求之多超出想象。”对于未来，李刚自信地说，太多的领域还在等待MEMS传感器来颠覆，比如电子烟还可以加上压感传感器，热电堆传感器也有可能应用于TWS耳机，前提是传感器足够轻薄短小、低功耗。
[2021-08-10] 敏芯股份(688286):敏芯股份股东拟合计减持不超6.87%公司股份
■上海证券报
敏芯股份公告，股东凯风进取及其一致行动人凯风万盛、凯风长养拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过公司总股本的5.35%。股东湖杉基金拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过公司总股本的1.13%。股东张辰良拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过公司总股本的0.39%。
[2021-07-26] 敏芯股份(688286):敏芯股份捐款50万元支持河南省防汛救灾
■证券时报
敏芯股份(688286)7月26日晚间公告，公司7月26日向河南省慈善总会捐赠现金合计50万元，用于支持河南省防汛救灾工作。
[2021-07-04] 敏芯股份(688286):MEMS芯片平台型企业,受益物联网迎成长-研究简报
■中泰证券
MEMS行业新锐,业绩触底反弹。公司成立于2007年,主要产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,公司依托MEMS传感器产品的自主研发和设计能力快速切入市场,实现收入和利润的快速增长。2016-2020五年内公司营收复合增长率为36％,公司2021年Q1营收为0.88亿元,同比增长52％,Q1归母净利润不考虑股权激励费用为0.12亿,同比增加95％,营收和业绩触底反弹,主要是公司积极拓展客户,顺应市场需求、不断提升公司产品品类和性能,从而销售量和毛利率大幅增加所致。
国内MEMS市场规模约800亿元,公司成长逻辑在不断品类拓展。随着物联网和人工智能技术的不断发展,MEMS传感器作为信息获取和交互的关键器件迎快速发展,而据中商产业研究院发布的报告显示,2021年我国的MEMS市场将到达810亿元,同比增长15％;敏芯股份立足自身技术和设计+封测一体化模式从主要深耕手机、tws消费级麦克风MEMS到公司不断拓展电子烟(根据公司投资者调研内容公告,电子烟领域进展顺利,已与客户签订了战略协议,2021年会陆续放量。)、汽车等新领域,公司成长路径明显,虽然公司在部分领域全球前列,但整体市占率占比约5.9％,未来成长空间较大;另外MEMS本身产品注重工艺,公司此前发布公告合资公司打造MEMS中试线将进一步提升公司制造工艺和经验。
投资建议:我们预计公司2021-2022-2023年营业收入分别为4.91、7.28、10.09亿元,同比分别增长48.73％、48.25％、38.68％;归母净利润分别为0.55、1.00、1.43亿元,同比增长32％、82％、43％,对应2021-2022-2023年PE分别为126、69、48,综合考虑公司在MEMS的行业龙头地位且未来受益下游物联网对传感器高增长需求,同时参考可比公司估值水平,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:专利诉讼对公司经营影响风险,新产品进展低于预期风险,市场规模测算偏差,下游需求不及预期风险,研报信息更新不及时风险。
[2021-06-28] 敏芯股份(688286):国产MEMS传感器标杆企业,产线升级布局未来-首次覆盖报告
■光大证券
敏芯股份:国产MEMS传感器标杆企业:敏芯股份(688286.SH)是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司,经过多年的技术积累和研发投入,公司在MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术,同时能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片,并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。公司主营业务涵盖MEMS麦克风、MEMS压力传感器、MEMS惯性传感器三大产品线,2020年各占营收的88.16％、9.05％和2.79％。MEMS:下游应用丰富,市场前景广阔。MEMS传感器凭借着微型化、成本低和功能多等优势,在消费电子、汽车电子、工业、医疗和通信等领域有着越来越广泛的应用,市场规模呈现出快速增长的态势,2019年全球MEMS行业市场规模已达到115亿美元。其中,MEMS麦克风是MEMS市场中增速最快的细分市场之一,公司在此领域内市场占有率已位居世界前列。压力传感器是MEMS传感器行业中市场规模最大的细分市场之一,国产替代空间巨大。MEMS惯性传感器主要应用于消费电子和汽车领域,公司在MEMS加速度计领域已积累了核心技术和经验,未来随着公司技术工艺的升级和下游消费电子对产品小型化日益提高的要求,公司MEMS加速度计的市场竞争力将进一步提升。
未来发展:产线升级,研发推进:公司牢牢把握MEMS传感器行业的发展契机,以现有技术沉淀为基础,持续研发新产品、新工艺,不断推出性能、质量更优异的MEMS传感器产品。一方面对现有产品系列进行更新升级,提升产品性能和质量,持续提升中高端品牌客户市场份额,提高行业竞争地位;另一方面,深入市场调研和分析,根据行业发展动态,提前布局未来新兴应用领域,研发出相关产品,以匹配未来新兴应用领域增长对MEMS传感器产品的需求,从而快速占领新兴应用领域市场,抢占行业发展先机。
盈利预测、估值与评级:敏芯股份作为国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司,致力于成为行业领先的MEMS芯片平台型企业。公司积极拓展国内外客户,持续加大研发投入,加强核心技术储备与自主创新能力,在MEMS生产体系上进一步拓展,实现对芯片设计、封装、测试等环节的覆盖,为公司产能提升、提高市场占有率提供重要推动力。我们预计公司2021-2023年收入为4.56、6.54、9.05亿元,归母净利润预计为0.38、1.11和1.79亿元,加回股权激励费用后净利润为0.73、1.23和1.79亿元。随着未来智能家居、工业互联网、车联网等新产业领域为MEMS传感器行业进一步打开市场空间,公司的MEMS产品展现出极大的发展潜力,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发进度不及预期;市场竞争加剧;供应商过度集中。
[2021-06-17] 敏芯股份(688286):IOT时代助力MEMS企业成长,技术优势有望龙头受益-公司点评报告
■国元证券
国内MEMS传感器领军企业,全产业链布局树立高壁垒
敏芯股份是国内MEMS传感器领军企业,产品种类主要是MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器,下游应用领域为消费电子、汽车、医疗、通信和国防等。公司基于本土产业链完成MEMS和ASIC芯片设计、晶圆制造、封装和测试全环节基础研发工作和核心技术积累,具备全产业链国产化能力。
MEMS麦克风销量全球前列,技术能力进一步验证根据Omdia《MEMS麦克风板块市场份额2020》报告显示,2019年公司硅麦芯片出货量位列全球第三,前两名分别为英飞凌43.5％和楼氏39.8％。MEMS设计和制造能力关联度极强,国内MEMS产业链上下游搭建经过近十年才发展才初具规模,公司硅麦产品占比提升逐步验证技术能力和MEMS国产化进程。
运营模式从Fabless向Fablite转型,客户结构从白牌向大客户转变MEMS行业特点是设计与制造工艺紧密结合,具备核心技术的海外龙头如意法半导体、英飞凌多采用IDM+外包模式。目前公司在从Fabless向Fablite模式转型,逐渐建设封测和模组生产能力,以及晶圆制造中试线。客户结构已经从白牌向ODM大厂转型(如龙旗、思摩尔),并逐渐获得一些终端大客户的AVL(如OPPO、VIVO)。
市场空间足够大且国产化率低,新兴消费电子产品为龙头带来机遇
全球MEMS市场空间约175亿美元,中国约占比50％,目前行业国产化率极低且下游分散。长期看,人工智能及物联网大背景下,5G改善传输速度有望加速更多应用场景落地,推动感知层所需传感器需求提升;中期看,公司在国产硅麦领域有望进一步提升份额,压力和惯性产品也有望在客户结构改变趋势下放量。
投资建议与盈利预测
随着公司业务布局的日益完善,物联网产业的快速发展,长期有望持续受益。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润0.54、1.16、1.61亿元,对应P/E为116x、54x、39x。考虑到行业高壁垒、客户结构调整以及下游市场需求打开和国产替代,给予公司"增持"评级。
风险提示
产业链供应风险;市场竞争加剧风险;新应用增速不及预期。
[2021-06-15] 敏芯股份(688286):MEMS赛道大有可为,龙头企业成长空间广阔-深度研究
■国联证券
业内领先的多品类MEMS芯片平台,打造全国产产业链
敏芯股份是国内最早一批进入MEMS传感领域的公司,也是少数从MEMS芯片设计到晶圆制造到封装测试各环节都有核心技术的企业,实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。目前公司主要产品包括MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器,公司MEMS麦克风芯片出货量已至全球第三。
MEMS芯片贴合消费/物联网需求应用场景日趋丰富,行业成长迅速
MEMS是将传统机械系统微型化的技术,具有低功耗、小型化、一致性高等优势,因此十分贴合消费电子及物联网应用需求,伴随消费电子多样化MEMS传感需求不断增长。2020年全球MEMS行业规模达175亿美元。随着物联网和AI技术的不断发展,MEMS传感作为信息获取和交互的关键器件,市场空间将持续扩张,预计未来五年全球行业CAGR达10.18％。
向工艺端延伸构筑公司核心技术壁垒
MEMS行业"一种产品一种工艺",相比集成电路芯片更考验设计到生产全产业链know-how,工艺需求程度更高。公司通过子公司德斯倍自建封测产线,并出资设立产业投资基金建设MEMS中试线转型Fablite模式,加快产品迭代与研发速度,从工艺端构建公司核心技术壁垒。
盈利预测
我们预计公司2021-2023年实现归母净利润0.58、0.97、1.51亿元,三年CAGR为53.80％,对应P/E为93x、56x、36x。考虑到MEMS行业在国内依托消费电子需求的高成长以及行业高壁垒属性,公司作为MEMS行业龙头在工艺和设计方面具备优势,享受行业高成长红利。首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示
产品客户导入不及预期风险;下游需求受疫情等因素影响不及预期风险;毛利率下降的风险;专利诉讼对公司造成不利影响的风险。
[2021-05-09] 敏芯股份(688286):IDM一体化MEMS平台型公司-年报点评
■方正证券
事件:4月13日和4月16日发布2020年报和2021年一季报。2020年度公司实现营收3.30亿元,同比增长16.21％;实现归母净利润4163.6万元,同比下降30.0％。2021年Q1公司实现营收8789.8万元,同比增长51.82％;实现归母净利润434.4万元,同比降低30.4％。行业领先的MEMS芯片平台型企业,实现MEMS产品全生产环节国产化。MEMS传感器具有技术工艺非标准化的特点,且在各生产环节均存在技术壁垒。经过多年自主研发,公司已完成MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各生产环节的基础研究工作和核心技术积累,并帮助国产厂商开发了MEMS制造工艺,搭建起本土化的MEMS生产体系。公司晶圆主要供应商为中芯国际、中芯绍兴和华润上华,封装代工厂主要为华天科技。硅麦出货全球领先,聚焦提质稳产未来市占提升空间充足。MEMS声学传感器为公司主要业务,2020年收入占比近88.2％。2018年公司MEMS声学传感器全球出货第四,2019年全球出货第三。未来,新IOT产品及应用场景的出现将持续拉动市场对硅麦产品的需求;同时,随着公司进一步提升产品品质,建立自己的封测厂稳定产能及供应链,未来公司MEMS声学传感器产品的市占率提升空间充足。持续加强研发投入,扩充人才丰富产品品类。2020年度,公司研发团队123人,研发投入约4204万元,同比增长 17.87％,占营业收入比重为12.74％。面对国内激增的MEMS传感器市场需求,公司制定了积极的研发计划,规划自2021年起三年内保持每年30％-40％的研发人员扩充速度,开拓更多品类的MEMS传感器产品并快速实现产业化,抢占行业先机。夯实手机及IOT市场,多产品进入大批量出货阶段。基于产品品质和成本优势,叠加公司自有封装测试产线的投产,2020年公司声学传感器已连续开展数家品牌消费电子厂商直接供应商的认证工作。此外,公司开发的用于电子烟的微压差传感器、用于运动穿戴市场的防水气压计产品、用于高精度高度定位用的高度计产品、与国内消费电子头部客户定制开发的用于特定穿戴市场的差压传感器、以及用于TWS耳机的压感传感器均将在2021年实现大批量出货。热电堆传感器也将顺利量产。
开拓汽车及医疗市场,新产品研发与市场出货齐发力。公司2020年针对政策法规和乘用车变化趋势推出多款汽车用新产品,2021年将持续推出更多更全面的车用传感器产品,并开始汽车前装市场的大范围推广;此外,大流量传感器已获得客户认可,开始小批量出货,预计明年可实现大批量量产。医疗方面,公司作为国内血压计芯片头部供应商,伴随公司此部分新的突破,2021年出货量预计也将出现显著增幅。盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为5.0/7.5/11.3亿元,归母净利润分别为0.6/1.0/1.7亿元,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:(1)新产品开拓及产业化不及预期;(2)代工及封装产能不足或价格上涨;(3)技术复制或泄露风险。
[2021-04-26] 敏芯股份(688286):业务拓展顺利,打造MEMS平台型企业-一季点评
■信达证券
事件:4月15日,敏芯股份发布2021年一季报,一季度公司实现营收8,789.83万元,同比增长51.82％；实现归母净利4,340.56万元,同比下降30.40％。
点评:
自有产线投产,营收毛利弹性释放。公司一季度实现营收8,789.83万元,同比增长51.82％,主要原因系公司积极拓展客户,丰富产品线带来销量大幅提升；实现归母净利434.06万元,同比下降30.40％,主要受股份支付费用影响。如不考虑股份支付费用影响,一季度归母净利达1,213.25万元,同比增长94.53％,主要得益于公司自有产线产能爬坡带来的毛利率提升。一季度公司毛利率达37.11％,同比提升4个百分点。
绑定大客户,拓宽产品线。在MEMS声学传感器领域,公司继续开发高信噪比、AOP更高的产品以适应智能手机、TWS耳机、智能家电应用的需求。基于过去在可穿戴设备、智能音箱等应用上的技术积累,公司积极拓展面向手机的MEMS芯片产品,与华勤、龙旗、天珑、中诺等各大知名ODM厂商保持紧密合作,并已成为国内各大主流手机及消费电子品牌的直接供应商。此外,公司亦建立了流量传感器芯片工艺平台,面向下游电子烟市场开发了包括流量计、流量开关在内的芯片产品。大流量传感器芯片产品已获得客户认证,在2020年与全球电子烟头部厂商建立战略合作关系,2021年流量传感器的大批量量产将为公司带来全新的业绩增量。
持续研发投入,打造MEMS芯片设计平台。公司掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力,除了声学和压力传感器产品之外,公司将在2021年全面建立惯性传感器芯片的工艺平台,加速度传感器已完成1mm*1mm芯片研发,骨传导传感器亦有望在2022年在TWS耳机市场实现普及。在汽车电子、工控、医疗等领域,公司亦有多款产品布局。2021年一季度,公司合资设立MEMS产业研究院,进一步加快公司新工艺、新产品的研发和中试需求,夯实公司MEMS芯片全产业链研发的技术水平。
投资建议:我们预计公司2021-2023年收入为5.07/7.69/11.57亿元,归母净利润为0.64/1.10/1.83亿元,对应2021年4月26日收盘价市盈率分别为82/45/27倍,维持"增持"评级。
风险因素:原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；新市场增速不及预期风险
[2021-04-16] 敏芯股份(688286):一季报超预期,手机业务硅麦持续放量-一季点评
■华安证券
公司一季度利润释放超预期,封测子公司助推产品毛利率上升
公司一季度归母净利润434.06万元,同比减少30.4％；营业收入8789.83万元,同比增长51.82％；基本每股收益0.08元,同比减少50.0％。若不考虑股权激励费用影响,归属母净利润和归母扣非净利润分别为1,213.25万元和1,096.51万元,比去年同期增长94.53％和98.50％。主要受益于公司产品线的丰富与手机用硅麦的持续放量。整体布局下,封测子公司开始显示对公司产品毛利率端的提升,相比于2020年而言2021Q1有1.63pct的提高。
麦克风快速放量,电子烟等新产品已量产
根据Omdia的数据统计,2019年MEMS声学传感器中MEMS芯片的出货量,敏芯股份全球排名第三。通过封测端自有产线,以及对产品更高信噪比、更高可靠性以及更小面积等多维度的持续打磨,公司在手机市场和TWS耳机市场的订单额持续放大。且公司在全球范围内率先围绕电子烟领域开发了包括流量计和流量开关在内的芯片,对应应用在高、中、低端电子烟产品,可以实现对电子烟的全市场覆盖。公司的差压传感器芯片已在电子烟高端品牌形成了小批量出货。公司在2020年已与全球电子烟头部厂商建立战略合作关系,有望逐渐实现大批量出货。
持续多方向投入,加快先进MEMS技术研发步伐
MEMS本质上是一种微制造技术,芯片结构设计与工艺实现之间密不可分,二者同时构成MEMS企业的核心竞争壁垒。公司计划三年内每年将保持研发人员人数30-40％的增幅实现多方向多产品的突破。工艺方面,MEMS产业研究院以MEMS新工艺、新产品及中试平台的研发为目标。设计方面,在声学MEMS芯片及传感器的失效率由300ppm大幅降低至50ppm以下。在压力传感器芯片及传感器成了测试小于500Pa压力的微差压传感器的开发工作。在惯性传感器芯片完成了1mm*1mm加速度计传感器芯片的研发工作,并已开始陀螺仪的前道研发。而新产品线压感传感器芯片、流量传感器芯片及模组、热电堆传感器芯片及阵列已实现量产。公司在深入打造已有产品线竞争力的同时计划在微流控芯片、微振镜开展前期研发。
投资建议
我们预计公司2021-2023年的营业收入分别是:4.84亿元、7.16亿、10.58亿元,归母净利润分别是0.52亿元、0.96亿元、1.50亿元,对应EPS分别为0.98元、1.81元、2.82元,维持公司"买入"评级。
风险提示
涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2021-03-01] 敏芯股份(688286):业绩快报符合预期,硅麦顺利打入大客户-年度点评
■华安证券
事件:
公司发布2020年度业绩快报,营业总收入约3.30亿元,同比增加16.21％；归属于母公司所有者的净利润约4275万元,同比下降28.13％。
主要观点:
Q4营收端持续向好,2021年将有较大突破
公司Q4实现营业收入0.95亿元(2020Q3为1.02亿元),同比增长10.46％；净利率12.63％。
公司营业收入有较大增长的原因为下游景气度传导叠加公司立足全产业链竞争优势助力下,TWS和耳机硅麦出货量提高。净利润端增速不及营收端主要有五个原因,一是疫情原因及产品结构变化、市场竞争加剧导致综合毛利率下降；二是子公司德斯倍运营投入初期导致费用增长；三是母公司的企业所得税率由2019年的0％变更为2020年的12.5％；五是公司IPO过程中产生的相关费用及诉讼费用的增加。我们认为随着消费电子行业的复苏与声学的趋势,公司业绩表现将持续改善,尤其是2021年手机端大客户和新产品新应用的突破。
MEMS麦克风有望快速放量,研发加大夯实基础公司MEMS麦克风芯片完全自有,公司产品虽然目前销售额较小,但核心竞争力强大,MEMS麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS麦克风顺应智能音箱、TWS等趋势,2018年MEMS麦克风出货量的市场排名达全球第四。根据CounterpointResearch的预测,2020年TWS耳机出货量将进一步增长90％,达到2.3亿台,公司根据市场的发展趋势大力推广TWS耳机产品,在快速发展的新兴市场中抢占先机。目前公司立足设计制造封测一体化,发力制造环节,打造技术闭环。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:3.30亿元、4.71亿、6.51亿元,归母净利润分别是0.43亿元、0.5亿元、0.95亿元,对应EPS分别为0.81元、0.94元、1.79元,给予公司"买入"评级。
风险提示涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2021-01-19] 敏芯股份(688286):国有资本加持,助推公司一体化进程-事件点评
■华安证券
事件:1月19日,公司发布关于拟对外投资并签订战略合作协议的公告。
"MEMS研究院投资中心(有限合伙)"(暂命名)认缴出资总额为人民币2.99亿元,其中公司拟以自有资金认缴0.9亿元。
主要观点:国有资本加持,助推公司一体化进程园丰资本是经苏州工业园区党工委、管委会批准成立的基金管理公司,目前基金由政府产业引导基金和天使母基金构成,目标是助力园区加快建设成为国际一流的高科技产业园区;中新创投是苏州元禾旗下全资子公司,也是国内最为专业的半导体投资机构之一;纳米公司是由苏州工业园区管委会设立的专注于纳米技术应用产业发展的国有公司,致力于为推动纳米技术创新与产业化提供优越的基础设施、公共平台、产业服务及产业投资。
我们认为国有资本将会促进MEMS产业积极发展,关注产业的长期趋势,亦是对公司MEMS专业度的认可与肯定,公司在制造端能力进一步加强。另外若MEMS研究院投资中心在任一年度实现当年度盈亏平衡或标的公司成立已届满6年,战略合作方可退出。
研发风险分摊,加快先进MEMS技术研发步伐传感器是人工智能和物联网时代信息获取与交互的前提和基础。YoleDevelopment预测2023年全球MEMS市场空间将达到309.78亿美元,复合增长速度为17.5％。
因为MEMS是一门交叉学科,其产品的研发与设计需要机械、电子、材料、半导体等跨学科知识以及机械制造、半导体制造等跨行业技术的积累和整合,也需要多年沉淀与研发投入。除硅麦外,惯性/压力等MEMS领域鲜有国内厂商进入全球前十。
以MEMS产业研究院为载体,以MEMS新工艺、新产品及中试平台的研发为己任,通过不断整合和优化各类优质资源,加快科技成果转化与产业孵化,将与公司产生良好的协同发展效应,符合公司整体的战略发展规划。我们认为研究院将会有力推动公司其他业务板块预研项目进展,有力支撑公司对技术路径和先进工艺的探索。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:3.12亿元、4.71亿、6.50亿元,归母净利润分别是0.6亿元、0.94亿元、1.27亿元,对应EPS分别为1.13元、1.76元、2.38元,维持公司"买入"评级。
风险提示涉及专利诉讼与知识产权风险的风险;营业规模较小导致业绩波动风险;募投项目产能消化风险;公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2020-10-30] 敏芯股份(688286):三季度业绩符合预期,子公司持续投入布局未来-三季点评
■信达证券
事件:2020年10月29日,敏芯股份发布2020年三季报,公司前三季度实现营收2.35亿元,同比增长18.76％;归母净利3104万元,同比下降26.96％。对应单三季度营收1.02亿元,同比增长69.99％;归母净利1399万元,同比增长2.00％。
点评:三季度营收创新高,业绩符合预期。年初以来疫情影响下游市场景气度,公司H1业绩承压,但三季度回升显著。公司前三季度实现营收2.35亿元,同比增长18.76％。其中,三季度实现营收1.02亿元,同比增长69.99％,大幅触底反弹,创下单季新高。主要系疫情影响消退,市场需求回暖,同时公司自主封装测试MEMS麦克风于品牌客户处开始放量。
利润方面,公司三季度毛利率37.3％,环比1.1个百分点,自年初以来持续改善。同时,公司前三季度实现归母净利3104万元,同比下降26.96％。营收增长净利下降的原因:(1)是2020年以来子公司德斯倍投入运营,初期产能爬坡费用率较高;(2)公司IPO过程中产生的相关费用及诉讼费用的增加。(3)母公司企业所得税优惠政策减弱,2019年税率为0％,而2020年则为12.5％。不过,单三季度公司净利迎来边际改善,归母净利1399万元,同比增长2.00％,环比增长25.96％。此外,从存货表现来看,公司存货周转天数自一季度的184天持续下降至三季度的157天,体现公司经营持续向好。预计在下游景气度提升趋势下,四季度依旧迎来较佳表现。
MEMS麦克风领军者,IoT赛道空间广阔。敏芯股份主要产品为MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。其中MEMS麦克风是公司主要收入来源,2019年营收占比达90.1％。公司的麦克风产品主要用于智能手机和物联网领域,凭借前瞻性的布局,公司抓住了智能音箱和TWS耳机两股浪潮的爆发,推出针对性产品。2019年公司在智能家居和TWS耳机市场销售额占总营收比例达55％。2020年来尽管疫情影响了消费端需求,但TWS耳机市场持续火爆,公司的硅麦产品亦快速放量。6月TWS硅麦出货量达14KK,位居全球第二。我们认为,智能家居和TWS耳机是IoT领域近年来异军突起的两股新势力,未来增速可观,公司的积极跟进将使其充分享受行业高增长和市占率提升的双重增量。
股权激励,子公司加码,布局未来。10月24日,公司宣布股权激励计划,向包括2名核心技术人员在内的27人授予股票57.76万股,占公司总股本1.09％。该举措有望充分调动公司核心团队积极性,增强技术团队凝聚力,吸引优秀人才。此外,公司积极扩大业务版图,于2018年设立全资子公司昆山灵科负责公司汽车、工控、医疗等领域压力传感器及模组的研发与销售;2019年设立全资子公司德斯倍,负责公司部分MEMS传感器的封装和测试。目前公司自建封装产线已开始试产,我们相信子公司的设立将提升公司对产品的品质管控能力,满足客户对公司产品性能以及交货能力需求。子公司的产能爬坡和良率提升逐渐完成,有望在后期释放业绩。
盈利预测与投资评级:我们看好公司当前布局的智能家居和可穿戴设备行业的高成长性,随着公司新建产线逐渐投产,有望实现更高的业绩增长。预计公司2020-2022年营业收入分别为3.60亿元、5.14亿元和7.12亿元,归母净利分别为6,381万元、9879万元和1.43亿元,对应EPS分别为1.15元、1.74元和2.59元,对应2020年10月29日收盘价120.72元计算,市盈率分别为105倍、69倍和47倍。维持"增持"评级。
风险因素:下游新兴市场增速不及预期,经营业绩波动风险;行业竞争加剧,毛利率下降风险;疫情影响,需求不及预期风险
[2020-10-29] 敏芯股份(688286):三季度超预期,展望硅麦再上一层-三季报点评
■华安证券
事件:10月29日晚,公司发布2020年三季度报,公司2020年前三季度营业收入为2.35亿元,比上年同期增长18.76％;归属于上市公司股东的净利润为3103.63万元,比上年同期下降26.96％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3003.31万元,比上年同期下降22.98％;基本每股收益为0.75元/股。
主要观点:Q3营收端复苏良好,毛利率攀升公司Q3实现营业收入1.02亿元(前高2019Q2为0.82亿元),同比增长69.99％;归母净利润0.14亿元,同比增长2％;毛利率维持在37.35％,与Q2相比提高1.15pct,净利率13.84％略有下滑。
公司营业收入有较大增长的原因为下游景气度传导叠加公司立足全产业链竞争优势助力下,TWS和耳机硅麦出货量提高。净利润端增速不及营收端主要有五个原因,一是疫情原因及产品结构变化导致综合毛利率下降;二是子公司德斯倍运营投入初期导致费用增长。2020年公司新增固定资产和在建工程较多,合计495.7万元,但这有利于进一步提升公司的产品竞争力和持续盈利能力;三是母公司的企业所得税率由2019年的0％变更为2020年的12.5％;四是应收账款与存货的增加导致减值的增加;五是公司IPO过程中产生的相关费用及诉讼费用的增加。我们认为随着消费电子行业的复苏与声学的趋势,公司业绩表现将持续改善。
MEMS麦克风有望快速放量,研发加大夯实基础,股权激励绑定核心人员公司Q3研发费用135万元,同比增加60.98％。10月24日的股权激励绑定核心技术人员,充分调动公司核心团队的积极性,关注公司的长远发展。
公司MEMS麦克风芯片完全自有,公司产品虽然目前销售额较小,但核心竞争力强大,MEMS麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS麦克风顺应智能音箱、TWS等趋势,2018年MEMS麦克风出货量的市场排名达全球第四。根据CounterpointResearch的预测,2020年TWS耳机出货量将进一步增长90％,达到2.3亿台,公司根据市场的发展趋势大力推广TWS耳机产品,在快速发展的新兴市场中抢占先机。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:3.12亿元、4.71亿、6.50亿元,归母净利润分别是0.6亿元、0.94亿元、1.27亿元,对应EPS分别为1.13元、1.76元、2.38元,给予公司"买入"评级。
风险提示涉及专利诉讼与知识产权风险的风险;营业规模较小导致业绩波动风险;募投项目产能消化风险;公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2020-09-18] 敏芯股份(688286):抢占IoT优质赛道,自研芯片构建核心竞争力-深度报告
■信达证券
MEMS麦克风领军者,拥抱一线品牌:敏芯股份是一家专注MEMS传感器的芯片设计公司,主要产品为MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,广泛应用于消费电子、可穿戴设备、智能家居、汽车电子和医疗等领域,并为诸多一线品牌所采用,终端客户涵盖传音、小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG、乐心医疗、九安医疗等各领域龙头公司。据IHSMarkit数据,2018年公司MEMS麦克风出货量位列全球第四,前三分别为楼氏、歌尔、瑞声。2016-2019年,公司实现营业收入0.72亿元、1.13亿元、2.53亿元和2.84亿元,年复合增长率58％,营收规模快速增长。不过,受疫情停工和下游市场需求减弱影响,2020年1H营收同比下滑3.56％。分业务来看,2019年公司麦克风业务营收占比达90.1％,是公司主要收入来源,而压力传感器和惯性传感器业务营收分别占6.5％和3.4％。
下游应用丰富,市场空间广阔,上游MEMS产业深度收益:MEMS器件广泛应用于消费电子、汽车、工业、通信、医疗及健康监护、国防与航空等产业。根据YoleDevelopment数据,2017年全球MEMS行业市场规模已达到117.90亿美元,2023年将达到309.78亿美元。在下游应用市场中,以智能家居和可穿戴设备为代表的IoT市场是近年来MEMS行业异军突起的主要驱动力。根据SA数据,2020年中国智能家居市场规模将达到5,819.3亿元,保持20％以上的复合增长率。而TWS耳机方面,我们预计2020年出货量将达到2.1-2.2亿部。IoT设备语音操控、智能交互的属性极大的促进了MEMS麦克风等传感器的需求增长,将给上游MEMS产业带来极为可观的增量。
IoT优质赛道持续高增长,自研芯片构建核心竞争力:公司在高速增长的IoT赛道的优先布局和核心芯片技术的自研能力是公司的两大竞争优势。公司抓住了智能家居和可穿戴设备浪潮,凭借前瞻性布局快速切入智能音箱和TWS耳机硅麦市场,争夺行业增长红利。2017年,公司智能家居和耳机市场营收占比31.8％,2019年则增长至55.5％,深度受益于下游市场的繁荣。2020年以来,尽管疫情影响了消费端的需求,但公司硅麦产品出货量仍旧快速增长。据旭日大数据,6月全球TWS硅麦出货量150KK,敏芯出货量达14KK,位列第二。作为少数在MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司,公司在产品技术层面拥有核心竞争力,这也驱动公司市占率持续增长。2016-2018年公司在全球MEMS麦克风市场出货量分别位列第六、五、四名。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为3.60亿元、5.14亿元和7.12亿元,归母净利分别为6,381万元、9879亿元和1.43亿元,对应EPS分别为1.20元、1.86元和2.69元,对应2020年9月17日收盘价135.46元计算,市盈率分别为113倍、73倍和50倍。对比国内可比芯片设计公司来看,20年可比公司平均PE为125.07,平均PS为19.48,公司目前估值仍有优势。考虑到公司在国内MEMS传感器行业相较竞争对手具有自主设计芯片能力,以及公司当前布局的可穿戴设备和智能家居行业的高成长性,公司将充分享受行业成长红利,应给予估值溢价。首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险因素:下游新兴市场增速不及预期,经营业绩波动风险;行业竞争加剧,毛利率下降风险;疫情影响,需求不及预期风险
[2020-08-26] 敏芯股份(688286):业绩受疫情和子公司影响,下半年有望复苏
■华安证券
事件:
8月26日晚,公司发布2020年半年度中报,业绩略低于预期。2020年上半年公司实现营收13311.40万元,同比下滑3.56％；实现营业利润1630.87万元,同比下滑44％；实现归母净利润1704.34万元,同比下滑40.77％；扣非后净利润1591.65万元,同比下滑45.54％。
主要观点:
受疫情和子公司影响业绩下滑,下半年有望复苏
公司业绩下降主要有两个原因,一是疫情原因及产品结构变化导致综合毛利率下降；二是子公司德斯倍运营投入初期导致亏损,上半年净利润-538.93万元。2020年公司新增固定资产和在建工程较多,合计495.7万元,主要用于子公司德斯倍封装测试产线的投建,这有利于进一步提升公司的产品竞争力和持续盈利能力。我们认为随着消费电子行业的复苏,下半年公司业绩表现将有所改善。
MEMS是未来感知层关键一环,公司引领国产替代
中国已经成为全球MEMS市场中发展最快的地区,2018年中国MEMS市场规模达到504.3亿元,同比增速17％。预计到2021年市场规模将突破850亿元,2018-2021年复合增长率19％。
MEMS麦克风芯片完全自有,公司产品虽然出货规模较小,但核心竞争力强大,MEMS麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS麦克风顺应智能音箱、TWS等趋势,2016年到2018年MEMS麦克风出货量的市场排名分别是第六、第五、第四。根据CounterpointResearch的预测,2020年TWS耳机出货量将进一步增长90％,达到2.3亿台,公司根据市场的发展趋势大力推广TWS耳机产品,在快速发展的新兴市场中抢占先机。
加大研发与产线投入,搭建本土化供应链体系
2020年上半年,公司研发支出1,616.18万元,研发占比12.14％。一方面,公司对压力传感器产品线进行了扩展与升级,开发完成了0.85mm*0.85mm高度计用压力传感器芯片、微差压传感器芯片和力传感器；同时也对加速度传感器进行升级,实现产品尺寸从1.07*1.07缩小到1*1mm；另一方面,为应对TWS等耳机市场对尺寸较为敏感的需求,公司进行了新一代MEMS麦克风的研发,重点研发小尺寸芯片,目前已经实现0.7mm*0.7mmMEMS芯片的量产。
公司一直坚持MEMS传感器全生产体系的国产化,自主研发设计MEMS传感器芯片,公司投资建设的子公司德斯倍也开始提供封装测试产能,为公司的供应链安全及开拓品牌客户提供了有力保障。
投资建议
我们预计公司20202022年的营业收入分别是:3.42亿元、5.41亿、7.43亿元,归母净利润分别是0.69亿元、1.10亿元、1.49亿元,对应EPS分别为1.31元、2.07元、2.79元,首次给与公司“增持”评级。
风险提示
涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期
[2020-08-10] 敏芯股份(688286):MEMS传感器空间广阔,国产替代先锋成长可期
■安信证券
MEMS麦克风出货量位居全球前列,自主研发实力构建重要护城河:敏芯股份成立于2007年,是以MEMS传感器研发与销售为主的IC设计公司,产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,2019年三大产品收入占比依次为90.07％、6.54％和3.39％。供应端,公司采取Fabless经营模式,晶圆供应商为中芯国际、中芯绍兴和华润上华,封装代工厂为华天科技;销售端,公司主要采取经销模式,2019年经销和直销收入占比分别为85.12％和14.88％。主要客户包括华为、传音、小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG等。目前MEMS麦克风参与者包括半导体厂商英飞凌、意法半导体、应美盛,和声学精密器件厂商楼氏、歌尔股份、瑞声科技等。公司2016～2018年出货量位列全球第六位、第五位和第四位。相较于国内竞争对手,公司具备MEMS传感器芯片与ASIC芯片的自主研发设计能力,而国内声学器件厂商仍以外购国外芯片为主。
MEMS打造千亿产品市场,传感器空间广阔:MEMS(Micro-ElectroMechanicalSystem,微机电系统)就是将传统机械部件微型化,然后利用半导体加工技术将其和集成电路固定在硅晶圆上,经封装后切割组装成硅基换能器。相比传统机械系统,MEMS有微型化、重量低、功耗低、成本低、功能多等竞争优势,已广泛应用于消费电子、汽车电子、工业自动化、医疗电子、网络与通信、国防和航空等领域。2019年全球MEMS市场规模约152亿美元,同比增速16％,预计2021年达到223亿美元。2019年国内MEMS市场规模约为72亿美元,同比增速20.2％,高于全球增速水平,预计2021年达到121美元。MEMS产品以传感器为主,MEMS执行器领域仅射频MEMS和喷墨打印头市场规模相对较大。根据招股书,公司目前所处的MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器领域在整个MEMS行业市场规模中合计占比超过50％。
公司具备芯片自主设计能力,竞争优势显著。MEMS传感器一般由MEMS芯片和与之配套的ASIC芯片构成,公司具备MEMS传感器芯片与ASIC芯片的自主研发设计能力,较同行业声学器件商拥有显著优势。虽然公司采用轻资产的Fabless经营模式,但是由于MEMS行业特殊性(不同传感器对应不同工艺路线),公司深度参与制造与封装环节的工艺开发和优化。目前公司已实现设计、制造和封装全生产环节国产化,与中芯国际,华润上华及华天科技等第三方代工厂建立起良好合作关系,形成了优质稳定的供应链
投资建议:我们预计公司2020年～2022年营业收入分别为3.54亿元(+25％)、4.34亿元(+22％)和5.20亿元(+20％),归母净利润分别为0.64亿元(+7.77％)、0.78亿元(+21.01％)和0.92亿元(+19.10％),对应EPS分别为1.21元、1.46元、1.74元。我们看好公司在MEMS传感器国产化领域的技术先锋地位,首次覆盖,给予买入-A投资评级。
风险提示:市场竞争加剧;产品价格大幅下滑;涉及专利诉讼的风险。
[2020-08-09] 敏芯股份(688286):优质MEMS麦克风供应商,积极拓展新产品-深度报告
■东吴证券
专注MEMS传感器,2017-2019年业绩高速增长:公司主营MEMS传感器的芯片设计、生产工艺研发、产品销售和生产环节中的部分测试环节。2017-2019年公司营收为1.13/2.53/2.84亿元,CAGR为153.3％,归母净利润0.13/0.53/0.59亿元,CAGR为113.0％。公司主要产品涵盖MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,2019年营收占比分别为90.1％/6.5％/3.4％。公司2017-2019年毛利率为39.50％/44.03％/38.62％,销售净利率则从2017年的11.62％提升到2019年的21.31％。
MEMS需求稳步增长,国产替代空间较大:从需求端看,据赛迪顾问数据,受汽车、消费电子、可穿戴市场、医疗工控等领域的需求推动,预计到2021年全球MEMS市场规模将超过220亿美元,2016-2021年CAGR为9.6％。而从供给端看,据Yole数据,2018年MEMS销售额前三十企业中大陆仅歌尔(11)和瑞声(23)两家上榜,距行业龙头的博通、博世仍存在较大差距。中国作为全球最大的电子产品生产基地,消耗了全球近二分之一的MEMS器件,在技术进步和需求增长带动下,MEMS产业链国产替代空间较大。
MEMS麦克风实力出众,积极拓展新产品线:MEMS麦克风是MEMS市场中增速最快的细分市场之一。MEMS麦克风是智能手机的标准配置,一些高端智能手机甚至使用3～4颗MEMS麦克风,此外一台智能音箱的MEMS麦克风搭载量可达2～8颗,一副TWS耳机的MEMS麦克风数量则达4～6颗,为MEMS麦克风市场带来强劲增长动力。根据麦姆斯咨询统计数据,2019年全球MEMS麦克风市场规模达86.8亿元,2010-2019年CAGR达20.75％。公司在麦克风产品领域获得了小米、华为和联想等知名企业客户的认可,2018年销售额全球排名第四位。此外,公司不断拓展新产品线,目前MEMS压力传感器已经逐步打开汽车电子和医疗电子市场,惯性传感器也开始小规模投产。本次IPO募集资金净额为7.3亿元,用于MEMS麦克风/压力传感器生产线、技术研发中心建设以及补充流动资金,进一步提升生产能力同时继续加码研发投入。
盈利预测与投资建议:我们预测敏芯股份2020-2022年营收为3.59/5.34/7.34亿元,归母净利润为0.58/1.00/1.37亿元,对应2020-2022年EPS分别为1.08/1.89/2.58元,发行价对应的PE分别为57.86/33.20/24.31倍。伴随着MEMS行业需求的稳步增长,以及国产替代进程推进,敏芯股份作为国产优质MEMS麦克风供应商,并不断拓展MEMS压力传感器及惯性传感器新业务,建议关注。
风险提示:市场竞争加剧风险,知识产权和专利诉讼风险,市场需求不及预期的风险
[2020-08-08] 敏芯股份(688286):MEMS麦克风国产领军者,拓展惯性压力传感-半导体深度报告(八)
■华安证券
主要观点:MEMS是科技感知关键一环,公司引领国产替代传感器作为与外界环境交互的重要手段和感知信息的主要来源,已成为未来信息技术产业发展的核心与基础之一。同时,物联网、云计算、大数据、人工智能应用的兴起,也推动传感技术的不断发展。根据YoleDevelopment预测,2023年市场空间将达到309.78亿美元,2018-2023年市场规模复合增长率为17.5％,销量增长率达到26.7％。
中国已经成为全球MEMS市场中发展最快的地区,2018年中国MEMS市场规模达到504.3亿元,同比增速17％。预计到2021年市场规模将突破850亿元,2018-2021年复合增长率19％。
芯片完全自有,公司MEMS麦克风产品虽然出货规模较小,但核心竞争力强大,MEMS麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS麦克风顺应智能音箱、TWS等趋势,2016年到2018年MEMS麦克风出货量的市场排名分别是第六、第五、第四。
国内MEMS产业标杆,加大研发与产线投入公司同中芯国际、华润微等建立并完善国内MEMS产业链,成功导入了包括SENSA工艺在内的多种MEMS芯片加工工艺、OCLGA封装等多种麦克风封装技术。在MEMS麦克风稳定开拓后,公司拓展压力传感器与惯性传感器,已收获汽车医疗等领域客户。目前募资8.3亿元建设封测生产基地与各传感器研发投入,加大技术积累,目标打破国外大厂垄断格局。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:3.42亿元、5.41亿、7.43亿元,归母净利润分别是0.69亿元、1.10亿元、1.49亿元,对应EPS分别为1.31元、2.07元、2.79元。
风险提示涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2020-08-08] 敏芯股份(688286):专注MEMS传感器的领先企业-深度报告
■国元证券
国内MEMS传感器龙头,内外双重加持驱动发展敏芯股份是国内MEMS传感器领先企业,产品包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,用于消费电子、汽车、医疗、通信和国防等领域。公司凭借内部自身研发投入,在MEMS传感器芯片设计、封装和测试领域积累了深厚的技术基底;外部凭借合作下游终端大厂扩大市场份额,逐步形成自身优势。未来在内外驱动力加持下核心技术和业绩在未来有望实现持续突破和增长。
消费电子市场繁荣,拓展MEMS传感器应用场景MEMS在消费电子中应用广阔,伴随5G商用推动,以及下游应用的拓展升级,也将带来对公司MEMS产品的需求升级。公司依托拥有自主的研发能力和核心技术积累,重点布局MEMS麦克风领域,同时不断投入MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,提升国产产品竞争力。公司MEMS麦克风主要应用在以智能音箱为代表的的智能家居市场、以TWS耳机为代表的可穿戴产品以及手机、笔记本电脑等领域,MEMS压力传感器主要应用于胎压计、血压计、高度计等产品,MEMS惯性传感器主要应用于可穿戴产品中。公司的战略布局逐步推动,产品覆盖范围逐步扩大,随着消费电子市场的发展,公司营收有望进一步提升。
募集资金投入新项目,核心技术升级突破未来可期公司在现有主营业务的基础上,结合未来市场需求,在MEMS产品生产体系上的进一步拓展。本次募集资金是公司依据未来发展规划做出的战略性安排,资金主要用于MEMS麦克风生产基地新建项目、MEMS压力传感器生产项目、MEMS传感器技术研发中心建设项目以及补充流动资金项目。有利于有效提高公司核心竞争力,促进现有主营业务的持续稳定发展。
投资建议与盈利预测随着公司深入布局MEMS麦克风及传感器,未来随着5G逐步推进,下游多领域将迸发出新的需求,公司将显著受益,进入快速发展期。预计2020-2022年,公司营收为3.41、4.30与5.23亿元,归属母公司股东净利润分别为:0.67、0.92和1.14亿元,给予公司"增持"评级。
风险提示公司研发进展不及预期;疫情影响、消费电子、汽车发展低于预期;"专利战"对公司核心专利影响。
[2020-08-05] 敏芯股份(688286):专注MEMS传感器,麦克风/压力/惯性等多线布局-新股分析
■招商证券
敏芯股份主要从事MEMS传感器研发和销售。目前公司的MEMS麦克风产品市占率已经达到全球第四,同时压力传感器和惯性传感器产线先后投产,有望继续受益AIOT时代对MEMS传感器需求的提升以及进口替代空间。
专注MEMS传感器,逐步拓宽产品线:公司在MEMS芯片设计环节具备核心技术,有MEMS麦克风、压力、惯性传感器三大产品线,2019年各占总营收的90％、7％和3％。2017-2019年公司营收为1.13/2.53/2.84亿元,年复合增长率达153.3％,实现归母净利润0.13/0.53/0.59亿元,年复合增长率达113.0％。根据公告,20Q1营收5790万元,同比+3.6％,净利润624万元,同比-32.0％,主要是受疫情影响,且德斯倍封装测试产线投入较大、净利润同比下降。公司初步测算2020年上半年营收1.46亿元至1.56亿元,同比增长5.7％-13.0％;净利润为1793.3-2081.6万元,同比下降27.7％-37.7％。
MEMS应用场景不断丰富,国产替代仍具空间:MEMS传感器产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工控医疗等领域。其中MEMS麦克风产品在受智能手机市场直接影响的同时,智能家居、物联网和TWS的发展也将成为其新的增长点。汽车和医疗则是压力传感器和惯性传感器的重要应用领域,随着汽车和医疗的智能化、电子化进程推进,其市场需求也将继续增长。据Yole数据,2018年MEMS销售额前三十企业中大陆仅歌尔(11)和瑞声(23)两家上榜,距行业龙头的博通和博世差距显著。考虑国内存量市场较大,且可穿戴、物联网等创新产品及应用需求不断涌现,在技术进步和需求环境带动下,国内MEMS产业链将有望迎头赶上。
业务储备及募投项目:积极拓展产品线,投资加大产能及研发储备:公司在麦克风产品领域获得了小米、华为和联想等知名企业客户的认可。同时不断加大研发投入,拓展新产品线,目前MEMS压力传感器产品已经逐步打开汽车电子和医疗电子市场,惯性传感器产品也开始小规模投产。本次拟募集资金净额为7.3亿元,用于MEMS麦克风/压力传感器生产线、技术研发中心建设以及补充流动资金,进一步提升生产能力同时继续加码研发投入。
投资建议:我们预测敏芯股份20/21/22年营收为3.5/5.2/7.2亿元,归母净利润为0.57/0.93/1.27亿元。考虑发行股本0.13亿股,对应发行后EPS1.07/1.74/2.38元。根据本次发行情况,发行价格为62.67元/股,对应2019年净利润的市盈率估值为56.5倍。
风险提示:市场竞争加剧风险,知识产权和专利诉讼风险,原材料及委外加工风险、新冠病毒疫情影响的风险
[2020-07-30] 敏芯股份(688286):敏芯股份中签号出炉 共10114个
■证券时报
敏芯股份(688286)7月30日晚间披露中签结果，中签号码共有10114个，每个中签号码只能认购500股，末“4”位数：7970,2970,1541;末“5”位数：48891;末“6”位数：578136,778136,978136,378136,178136,894954,250059。
[2020-07-29] 敏芯股份(688286):敏芯股份深耕MEMS传感器领域 多维度发展成为极具竞争力企业
■上海证券报
——苏州敏芯微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
苏州敏芯微电子技术股份有限公司董事长兼总经理 李 刚先生
苏州敏芯微电子技术股份有限公司财务总监 钱祺凤女士
苏州敏芯微电子技术股份有限公司董事会秘书 董铭彦先生
国泰君安证券股份有限公司投资银行部业务董事 王 拓先生
苏州敏芯微电子技术股份有限公司
董事长兼总经理李刚先生致辞
尊敬的各位嘉宾、投资者、网友朋友们：
大家好!
我们非常高兴有机会通过网络平台，就苏州敏芯微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市进行即时的网上交流。首先，我谨代表公司董事会、管理层以及全体员工，向长期关心、支持敏芯股份的各位投资者和各界朋友表示衷心的感谢!希望通过今天的交流，能使大家对敏芯股份有一个更深入的了解!
苏州敏芯微电子技术股份有限公司是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司。经过多年的技术积累和研发投入，公司在现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有自主研发能力和核心技术，同时能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片，并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。
公司目前主要产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。公司依托MEMS传感器产品的自主研发和设计能力快速切入市场，报告期内实现收入和利润快速增长。根据IHS Markit的数据统计，2016年、2017年和2018年，公司的MEMS麦克风出货量位列全球第六位、第五位和第四位。
出席今天路演的是敏芯股份的主要高管团队，希望通过今天的交流，各位投资者都能充分了解敏芯股份的过去、现在和未来，并给予敏芯股份更多的关注和支持。我们坚信，在广大投资者高度信任和大力支持下，敏芯股份的发行工作必将圆满完成。
最后，再次感谢投资者朋友、社会各界对敏芯股份的关心，你们的积极参与就是对我们最大的支持与鼓励，我们一定会用良好的业绩来回馈广大投资者、回报社会!
谢谢大家!
国泰君安证券股份有限公司
投资银行部业务董事王拓先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
首先，我谨代表国泰君安证券股份有限公司，对所有参与苏州敏芯微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演的嘉宾和投资者表示热烈欢迎!
作为敏芯股份的保荐机构和主承销商，我们深感荣幸。在与敏芯股份合作过程中，我们见证了公司因始终坚持自主创新、全产业链研发和全国产化生产的道路，在MEMS芯片领域取得了骄人业绩和成果;也亲身感受到了公司管理层及其团队高效务实的工作风格、突出的研发能力和商业化能力，以及高瞻远瞩的战略眼光。此次迈入资本市场，相信敏芯股份必将抓住这一历史性机遇，进一步增强盈利能力和综合竞争力，为投资者带来丰厚的投资回报。
国泰君安证券将切实履行保荐义务，勤勉尽职，做好持续督导工作。我们真诚地希望，通过本次网上路演推介活动，让广大投资者能够更加深入地了解敏芯股份，从而更准确地把握敏芯股份的投资价值和投资机会!我们相信敏芯股份能够通过自己脚踏实地的不懈努力，给广大投资者交出一份满意的答卷，以优良业绩回报投资者，为中国半导体行业做出更大的贡献。
最后，预祝苏州敏芯微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会圆满成功!
谢谢大家!
苏州敏芯微电子技术股份有限公司
董事长兼总经理李刚先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
今天的网上交流即将结束，感谢广大投资者的热情关注和踊跃提问，同时也感谢上证路演中心、中国证券网所提供的交流平台和良好服务，感谢国泰君安证券以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。在本次网上路演即将结束之际，我谨代表苏州敏芯微电子技术股份有限公司，再次感谢各位的热情参与。
今天，各位投资者朋友从各个方面与我们进行了深入交流，大家提出了很多宝贵的意见和建议。我们将予以认真听取和吸收，努力提升自身的经营管理水平，创造出更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
通过与大家的沟通，我们深深体会到作为一家公众公司的使命、责任和压力。步入上市公司行列后，我们将面临更多投资者的关注、关心与监督，这也将是敏芯股份继续做大、做强、健康发展的有力保障。
由于时间关系，我们无法一一回答投资者提出的每一个问题，但敏芯股份与投资者之间的沟通交流是持续和畅通的。欢迎大家通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们随时保持联系，也欢迎大家来敏芯股份进行实地考察。
最后，再次感谢广大投资者及各位网友对敏芯股份的支持和关心，祝大家投资顺利、万事如意!
谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
李刚：公司是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司。经过多年的技术积累和研发投入，公司在现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有自主研发能力和核心技术。同时，能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片，并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。公司目前主要的产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。
问：公司有多少家控股子公司以及参股公司?
董铭彦：截至招股说明书签署日，公司拥有3家控股子公司;报告期内，公司曾拥有1家参股公司——苏州搏技光电技术有限公司。2018年12月，公司将所持该参股子公司股权进行转让。
问：公司拥有多少专利权?多少商标?
李刚：截至2019年12月31日，公司及子公司已取得57项专利，其中境内专利45项、境外专利12项;截至2019年12月31日，公司已取得2项注册商标。
问：请介绍公司的合作研发情况。
李刚：2018年6月26日，公司与中芯绍兴签订了《合作备忘录》;2018年12月5日，双方就合作过程中的细节进行补充约定并签署《合作备忘录更改说明》。双方就MEMS加速度传感器的工艺技术、工艺改进等专业技术、生产工艺、新产品研发等方面进行合作。双方承诺在对方生产过程中存在无法独自克服的技术难题时，由双方工程师负责成立技术攻关小组，共同研究制定解决方案，技术上给予对方强力支持。
2007年10月30日与2010年5月10日，公司与中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所签订协议。公司委托纳米研究所利用公司设备为公司提供加工服务，公司负责向纳米研究所提供该部分MEMS产品加工方法的培训。
2018年12月至2019年1月，公司与苏州工业园区纳米产业技术研究院有限公司分别签订了三份《麦克风MEMS芯片工艺研发委托合同》。公司委托纳米产业研究院将公司MEMS芯片产品在纳米产业研究院的6英寸MEMS中试平台上进行工艺研发服务;纳米产业研究院负责产品工艺技术评估和工艺调试工作，公司负责提供其MEMS芯片的相关技术资料和工艺需求。
问：经销模式下公司的主要终端客户有哪些?
李刚：报告期内，公司经销模式下的主要终端客户包括小米通讯技术有限公司、北京小芦科技有限公司、TCL通力电子(惠州)有限公司、深圳市中诺通讯有限公司、深圳传音控股股份有限公司、上海与德通讯(集团)有限公司、江苏惠通集团有限责任公司、上海龙旗科技股份有限公司、华冠通讯(江苏)有限公司等，主要品牌包括华为、联想、传音、小米、百度、阿里巴巴、索尼、魅族、Reliance等。
问：请介绍公司的主营业务收入情况。
钱祺凤：2017年度、2018年度和2019年度，公司主营业务收入分别为11309.63万元、25266.54万元和28402.78万元。2018年及2019年分别同比增长123.41%及12.41%，收入规模增长较快，主要原因系经过多年的研发投入和技术积累，公司MEMS传感器芯片技术及商业模式逐步成熟。公司及时抓住智能家居、可穿戴设备等新型语音交互终端下游市场迅速发展的机遇，报告期内产品应用领域不断扩大，推动公司MEMS传感器销量及收入快速增长。
问：请介绍公司的境外经营情况。
李刚：2017年度、2018年度和2019年度，公司境外销售取得的主营业务收入占比分别为16.61%、13.47%和10.23%，整体呈下降趋势，主要原因系国内消费电子市场快速增长，国内经销和直销客户向公司的采购量不断增加。
问：请介绍公司的毛利情况。
钱祺凤：2017年度、2018年度和2019年度，公司综合毛利分别为4467.51万元、11128.02万元和10968.60万元。公司综合毛利主要来源于主营业务收入，主营业务毛利占综合毛利比例超过99%，主营业务表现突出。
问：公司的研发费用是多少?
钱祺凤：2017年度、2018年度和2019年度，公司研发费用合计分别为1595.12万元、2739.49万元和3567.04万元，占营业收入的比重分别为14.10%、10.84%和12.56%。公司研发费用主要由职工薪酬、研发用材料与研发服务费等构成。报告期内，公司研发费用呈上升趋势，主要原因系研发人员和研发用材料增加。2018年开始，公司与中芯绍兴合作，向其支付了工艺开发和设备调试费用，使得2018年公司研发服务费较高。
发展篇
问：公司未来的发展战略是什么?
李刚：公司将牢牢把握MEMS传感器行业的发展契机，以现有技术沉淀为基础，通过持续研发新产品、新工艺，不断推出性能、质量更加优异的MEMS传感器产品。一方面对现有产品系列进行更新和升级，提升产品性能和质量，持续提升中高端品牌客户市场份额，提高行业竞争地位;另一方面，深入市场调研和分析，根据行业发展动态，提前布局未来新兴应用领域，研发出相关产品，以匹配未来新兴应用领域爆发性增长对MEMS传感器产品的需求，从而快速占领新兴应用领域市场，抢占行业发展先机。
问：公司的总体经营目标是什么?
李刚：公司的总体经营目标是持续深耕MEMS传感器领域，从横向和纵向多维度发展，成为行业内极具竞争力的企业。横向方面，公司将研发更多种类的MEMS传感器产品，并将其快速产业化，拓展新兴应用领域，抢占行业发展先机;纵向方面，公司将在业务上进一步扩张，覆盖MEMS传感器器件和模组等产品，进一步扩大公司业务规模，提升公司盈利能力。综合横向、纵向发展目标，公司将从技术研发、产品生产、市场推广等方面进行规划，并按照规划实施，持续提升公司的行业竞争力和行业地位。
问：公司的竞争优势有哪些?
李刚：公司的竞争优势包括：1)自主研发及创新优势;2)人才与团队优势;3)本土化经营优势;4)品牌与客户资源优势。
问：公司面临的发展机遇有哪些?
李刚：公司面临的发展机遇包括：1)国家持续关注并大力支持传感器行业的发展;2)MEMS传感器的下游市场空间巨大;3)MEMS行业的研发与生产体系不断完善。
问：对公司持续经营可能产生重大影响的事项有哪些?
王拓：公司的注册资本已足额缴纳，公司或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，核心技术及商标均拥有清晰产权，主要资产、核心技术及商标不存在重大权属纠纷;截至报告期末，公司不存在重大担保、诉讼、仲裁等或有事项;公司经营环境良好，不存在已经或将要发生重大变化而对持续经营产生重大影响的事项。
截至招股说明书签署日，公司资产完整，业务、人员、财务、机构独立，不存在已经或将要发生重大不利变化、重大权属纠纷以及影响持续经营的事项。
行业篇
问：公司所处什么行业?
李刚：按照中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》，公司所属行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”(C39);根据中华人民共和国国家统计局发布的《国民经济行业分类(GB/T 4754-2017)》，公司所处行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”(C39)中的“敏感元件及传感器制造”(C3983)。
问：MEMS行业未来的发展趋势是什么?
李刚：MEMS行业未来的发展趋势是：1)应用场景多元化;2)多传感器融合与协同;3)产品尺寸微型化。
问：公司在行业中有怎样的地位?
李刚：1)市场排名与客户资源：公司自主研发的MEMS传感器产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、可穿戴设备等消费电子产品，同时也逐渐在汽车和医疗等领域扩大应用。目前已使用公司产品的品牌包括华为、传音、小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG、九安医疗、乐心医疗等。公司生产的MEMS麦克风出货量位列世界前列，根据IHS Markit的数据统计，2016年公司MEMS麦克风出货量全球排名第六，2017年全球排名第五，2018年全球排名第四。
2)技术实力与科研成果：公司专注于MEMS传感器的自主研发与设计，经过多年的研发投入，公司完成了MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各生产环节的基础研究工作和核心技术积累，并帮助国内厂商开发了MEMS制造工艺，搭建起本土化的MEMS生产体系。
截至2019年12月31日，公司共拥有境内外发明专利38项、实用新型专利19项，正在申请的境内外发明专利32项、实用新型专利24项。公司依靠核心技术自主研发与生产的MEMS麦克风产品在产品尺寸、灵敏度、灵敏度公差等多项指标上处于行业先进水平，并在业内率先推出采用核心技术生产的最小尺寸商业化三轴加速度计。
公司积极参与并完成了如下国家级或省级科研项目：2014年协同参与完成国家863计划“CMOS-MEMS集成麦克风”项目;2015年完成江苏省省级科技创新与成果转化专项“新型MEMS数字声学传感器的研发及产业化”;2017年完成江苏省省级工业和信息产业转型升级专项“低功耗IIS数字输出MEMS声学传感器的研发及产业化”。
公司先后获得“2013年度十大中国MEMS设计公司品牌”、2016和2017年大中华IC设计成就奖、中国半导体行业协会2016年和2018年“中国半导体MEMS十强企业”。公司还在2015年入选全球知名电子产品期刊EE Times发布的“EE Times Silicon 60：2015 Startups to Watch”(全球60家值得注意的新创科技公司)。
发行篇
问：请介绍公司的实际控制人。
王拓：李刚直接持有公司26.93%的股份;作为苏州昶恒的执行事务合伙人控制公司2.35%的股份;作为苏州昶众的执行事务合伙人控制公司4.64%的股份。李刚通过上述方式合计控制公司33.92%股份，系公司实际控制人。
问：请介绍公司股东中的国有股份情况。
董铭彦：截至招股说明书签署日，公司的国有股东为中新创投、引导基金、领军创投，分别持有4831023股、1242309股及72495股股份，分别占公司股本总额的12.11%、3.11%及0.18%。
问：公司选择的科创板具体上市标准是什么?
王拓：公司选择的具体上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条中规定的第(一)项标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
问：公司本次发行数量是多少?
王拓：本次拟公开发行股票1330万股，所发行股份占发行后公司股份总数的比例为25.00%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。
问：本次募集资金主要运用于哪些项目?
钱祺凤：本次募集资金主要运用于以下项目：1)MEMS麦克风生产基地新建项目;2)MEMS压力传感器生产项目;3)MEMS传感器技术研发中心建设项目;4)补充流动资金项目。上述募集资金投资项目紧密围绕公司的主营业务，是公司依据未来发展规划做出的战略性安排。
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[2021-09-25] 敏芯股份(688286):全球领先MEMS传感器制造商,产业链技术全面布局构筑核心竞争力-首次覆盖报告
■天风证券
全球领先的MEMS传感器制造商,MEMS声学传感器出货量全球第三
敏芯股份是国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司,致力于成为行业领先的MEMS芯片平台型企业。经过多年的技术积累和研发投入,公司现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术,同时能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片,并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。公司股权结构健康,核心高管产业经验丰富;主要客户稳定,客户集中度不断降低;研发投入不断提升,助力盈利能力持续稳健增长。
5G+AIOT+新能源汽车等下游应用带动MEMS市场持续扩张,紧抓行业机遇快速成长
受益于下游应用扩展,MEMS市场迎来新的增长机遇。1)在消费电子领域,5G换机潮有望提升智能手机需求,单部手机MEMS传感器数量预计将不断增加;2)智能家居和可穿戴设备的兴起也将有效扩大MEMS传感器的市场空间。3)汽车电子是MEMS产品的第二大市场,汽车自动化程度提高和政府推出的汽车安全规定也给MEMS传感器的应用带来机遇。4)智能制造和医疗领域同样存在较大市场机会。敏芯前瞻布局相关产品+技术,未来增长前景可期。举例来看,公司根据TWS耳机发展趋势,开展研发骨传导麦克风,已完成工程送样;开启陀螺仪的前道研发,并将布局开展车用惯导模组的研发;大流量传感器芯片已获得客户认可,预计明年可以实现大批量量产。
研发布局全产业链核心技术,深度绑定上下游公司,电子烟有望打开新增长曲线
研发战略覆盖全产业链,深度参与晶圆制造与封装测试,以适应MEMS行业的技术特点与发展趋势。敏芯股份研发布局包含芯片设计、芯片制造、封装结构设计、封装工艺研发、晶圆及成品检测,形成了以MEMS芯片研发销售为主,并参与晶圆制造与封测的新模式。深度绑定产业上下游公司,形成长期战略合作关系。敏芯股份与中芯国际、华润上华和华天科技等行业内主要的晶圆制造厂商和封装厂商均建立了长期合作关系,结合公司本土化经营模式使产品安全稳定、快速反应、高性价比等优势,增强华为、传音、小米、百度、阿里巴巴和联想等终端客户粘性。
持续深耕MEMS声学传感器领域,电子烟有望打开新增长曲线。公司深耕MEMS声学传感器领域,并积极研发压力传感器和惯性传感器,公司完成了测试小于500Pa压力的微差压传感器的开发工作,已应用于电子烟产品,未来有望成为公司新的营收支柱。
投资建议:预计21-23年实现归母净利润0.50/0.96/1.17亿,预计21-23年EPS分别为0.94/1.81/2.20,我们选取MEMS传感器相关企业作为可比公司,2022对应PE为70倍,公司2022目标价格为127元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:专利无效宣告请求相关风险,产品结构风险,技术复制或泄露风险,行业竞争加剧风险。
[2021-08-26] 敏芯股份(688286):MEMS传感器领先企业,多行业赛道全面布局-深度研究
■东北证券
公司深耕MEMS传感器芯片,参与全环节工艺研发,盈利能力稳健增长。敏芯股份是国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司,深度参与了包括MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试在内的全生产环节的工艺研发。受益于物联网大潮下智能家居与可穿戴设备的爆发,公司MEMS麦克风与MEMS惯性传感器业务营收持续上升,MEMS压力传感器领域,随着血压计系列产品市场认可度的提升与汽车工控应用的拓展,营收也逐步增长。2021年H1公司实现营收1.87亿元,同比增长40.17％。
MEMS产业国产替代加速,传感器市场受益消费电子、汽车、医疗等终端需求增长而持续扩大。MEMS产业链中,国内厂商在芯片设计和晶圆代工环节已占有一席之地。根据YoleDevelopment的统计和预测,2020年MEMS行业的全球市场规模已经达到了121亿美元,2026年市场空间预计为182亿美元,复合增长率为7.2％。在消费电子领域,单机传感器数量逐渐增加,5G有望推动智能手机回暖,智能家居、可穿戴设备等IOT应用爆发也拓展了传感器使用场景;在汽车领域,智能化、自动驾驶方兴未艾;医疗工控领域同样加速成长,下游应用的升级与扩张成为市场增长的强劲动力。
公司技术、团队领先行业,本土化经营构筑供应链优势。公司研发投入持续攀升,创始团队技术积淀深厚。此外,公司深度参与了国内MEMS晶圆加工、封测工艺的开发,实现了MEMS产品全生产环节的国产化。当前,公司MEMS麦克风出货量全球排名第三,并在整个传感器领域凭借本土化供应链快速、高效的响应水平获得越来越多的下游厂商认可,持续发力国产替代。此外,公司围绕MEMS传感器的募投项目约为7亿,募投项目的实施将有利于持续提高公司的研发能力,增强核心竞争力。
给予"增持"评级。公司可穿戴、AIOT、车载业务全面开花。我们预计公司2021年至2023年EPS为0.53/1.33/2.73元,对应PE为226.28/90.09/43.87。首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:终端销量不及预期、贸易摩擦加剧、盈利预测不及预期。
[2021-08-23] 敏芯股份(688286):积极布局MEMS中试线,营收高速增长-中期点评
■方正证券
事件:8月19日，公司发布2021年半年度报告，报告期内，实现营业收入1.9亿元，同比增长40.2%；实现归母净利润0.1亿元，同比降低40.1%。营收高速增长，受股权激励影响，短期利润下滑。2021年上半年，公司不断提升产品品类和性能，加强市场开拓，产品的销量大幅增加，最终实现营业收入1.9亿元，同比增长40.2%；归母净利润同比降低40.1%的原因在于本期新增股份支付，剔除股份支付费用影响，归母净利润为0.3亿元，增长51.39%。
智能化应用领域兴起，MEMS市场空间广阔。MEMS传感器目前已经广泛运用于消费电子、汽车、工业等各个领域，据统计，2019年整个MEMS器件市场的容量为165亿美元，下游智能传感器市场的全球市场总量达到378.5亿美元。未来随着医疗、人工智能、物联网、智慧城市等应用领域智能现代化，MEMS传感器的发展潜力巨大。
布局MEMS中试线，加快工艺研发。公司通过园芯基金投资0.9亿元设立苏州园芯微电子技术有限公司。园芯微电子的设立将进一步加快公司新工艺、新产品的研发和中试需求，为公司参与MEMS芯片的国际竞争奠定坚实基础。目前，园芯微电子的各项业务已在逐步开展过程中，预计2022年二季度实现"Fablite"模式运营和产品通线。盈利预测:预计公司2021-2023年营收5.0/7.5/11.3亿元，归母净利润0.6/1.0/1.7亿元，维持"推荐"评级。
风险提示:(1)行业竞争加剧；(2)技术研发不及预期；(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-08-20] 敏芯股份(688286):中报符合预期,股权激励暂缓利润释放-中期点评
■国联证券
事件:公司于8月19日晚间发布半年度业绩报告,2021年上半年营业收入1.87亿元,同比增加40.17％;归属于上市公司股东的净利润盈利1,022万元,同比减少40.05％,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润497.25万元,同比减少68.76％;基本每股收益0.19元,同比减少55.81％。
投资要点:
新增股权激励支付影响短期业绩,扣除支付费用公司业绩同比上升
公司营业收入增长较快,但上半年归母净利润与扣非净利润较上年同期分别下降40.05％、68.76％,主要原因系本期股权激励的股份支付所致。如剔除股份支付费用影响,归母净利润与扣非净利润分别为2,580.13万元和2,055.61万元,比去年同期增长51.39％和29.15％。
布局MEMS中试线,"fablite"模式在MEMS领域建立核心技术壁垒
公司硅麦产品主要应用于手机与TWS耳机等消费电子类领域,上半年公司在该领域外积极开拓智能电视、扫地机器人等智能家居产品以及笔记本电脑等市场机会,逐渐在知名品牌客户端获得产品导入,应用场景进一步得到拓展。同时,公司通过圆芯基金共同投资设立"园芯微电子"建立8寸MEMS中试线,预计2022年二季度将实现"Fablite"模式运营和产品通线。通过中试线进一步加快了公司新工艺、新产品的研发和中试需求,为公司参与MEMS芯片的国际竞争奠定坚实基础。
盈利预测
我们维持对公司的盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润0.58、0.97、1.51亿元,对应P/E为110x、66x、42x,维持"增持"评级。
风险提示
产品客户导入不及预期风险;下游需求受疫情等因素影响不及预期风险;毛利率下降的风险;专利诉讼对公司造成不利影响的风险。
[2021-08-20] 敏芯股份(688286):敏芯股份上半年营收1.86亿元，同比增40.2%
■证券时报
8月19日晚，敏芯股份发布2021年度上半年业绩报告。公司上半年实现营业总收入1.86亿元，同比增长40.2%;实现归母净利润1021.8万元，同比下降40.1%;研发费用2930万元，同比上升81.32%。据悉，公司本期新增股份支付，如剔除股份支付费用影响，归属于上市公司股东的净利润为2580.13万元，同比增51.39%。
[2021-08-19] 敏芯股份(688286):中报符合预期,股权激励暂缓利润释放-中期点评
■华安证券
公司Q2符合预期
回溯股权激励费用上半年保持高增长公司Q2营业收入9869.16万元,同比增长31.21％,环比增长归母净利润587.71万元,同比下降45.22％;环比增长35.39％。上半年股权激励费用1558万元如剔除股份支付费用影响,归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为2580.13万元和2055.61万元,比去年同期增长51.39％和29.15％。
公司硅麦产品大客户逐渐放量,电子烟/惯性传感器已布局
根据IHS的报告,至2019年整个MEMS器件市场的容量为165亿美元,而中国信通院的报告显示,下游智能传感器市场的全球市场总量达到378.5亿美元。传感器是物联网的核心数据入口,物联网的发展带动智能终端设备普及,推动MEMS需求量增长。在MEMS声学传感器领域,公司继续开发高信噪比、AOP更高的产品以适应智能手机、TWS耳机、智能家电应用的需求。2021年公司开始开发尺寸小于0.6*0.6mm的芯片。公司完成了测试小于500Pa压力的微差压传感器的开发工作,该产品已应用于电子烟产品。计划在2021年建立并稳定惯性传感器芯片的工艺平台。虽然工艺平台发生变动,但公司仍然完成了1mm*1mm加速度计传感器芯片的研发工作,并已开始陀螺仪的前道研发。未来将开展车用惯导模组的研发。
持续多方向投入,加快先进工艺步伐
MEMS本质上是一种微制造技术,芯片结构设计与工艺实现之间密不可分,二者同时构成MEMS企业的核心竞争壁垒。公司计划三年内每年将保持研发人员人数3040％的增幅实现多方向多产品的突破。工艺方面,MEMS产业研究院以MEMS新工艺、新产品及中试平台的研发为目标。
投资建议
我们预计公司20212023年的营业收入分别是:4.84亿元、7.16亿、10.58亿元,归母净利润分别是0.26亿元、0.78亿元、1.51亿元,对应EPS分别为0.49元、1.46元、2.84元,维持公司"买入"评级。
风险提示
涉及专利诉讼与知识产权风险的风险;营业规模较小导致业绩波动风险;公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期;近期较大规模解禁。
[2021-08-19] 敏芯股份(688286):客户结构和运营模式转变,打造MEMS平台型企业-中报点评
■国元证券
事件:公司2021H1营业收入1.87亿元,较上年同比+40.17％;实现归母净利润0.10亿元,较上年同比-40.05％;上半年毛利率为34.59％。其中归母净利润同比下滑幅度较大,主要系本期新增股份支付所致。如剔除股份支付费用影响,归属于上市公司股东的净利润为2,580.13万元,同比+51.39％,剔除股份支付影响后盈利上升主要系收入规模增长提升所致。
报告要点:坚持"大客户"战略,进一步提高市场占有率
公司通过华勤、龙旗、天珑、中诺等各大知名ODM厂商,不断提高公司硅麦产品在ODM端的市占率,并配合各大全球知名手机消费类电子品牌厂商对公司进行全方面资质考核,直接进入其供应链体系,有望进一步扩大市场份额。公司积极开拓智能电视、扫地机器人等智能家居产品以及笔记本电脑等市场机会,并逐渐在知名品牌客户端获得产品导入,应用场景进一步得到拓展。
致力于成为平台型企业,专注新产品的开发
公司将围绕传统消费电子、新兴消费电子、汽车、工业控制和医疗等下游市场不断丰富产品线,种类主要是声学、压力、惯性三大类。公司在电子烟气体流量、压感、骨传导传感器有实质性突破,随着新产品方案的不断测试与完善及客户小批量上量,新应用场景下有望成为业绩增长新动力。
运营模式从Fabless向Fablite转型,强化设计与制造结合
MEMS行业特点是设计与制造工艺紧密结合,具备核心技术的海外龙头如意法半导体、英飞凌多采用IDM+外包模式。公司一直秉承从芯片设计、芯片制造工艺、封装结构设计、封装工艺研发、晶圆及成品检测的全产业链研发战略。公司于2021Q1参股设立园芯微电子逐渐建设封测和模组生产能力,以及晶圆制造中试线,预计2022Q2实现"Fablite"模式运营和产品通线。
投资建议与盈利预测
随着公司业务布局的日益完善,物联网产业的快速发展,长期有望持续受益。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润0.53、1.09、1.49亿元,对应P/E为121x、59x、43x。考虑到行业高壁垒、客户结构调整以及下游市场需求打开和国产替代,给予公司"增持"评级。风险提示产业链供应风险;市场竞争加剧风险;新应用增速不及预期。
[2021-08-18] 敏芯股份(688286):敏芯股份李刚 MEMS传感器是中国的一个产业机遇
■上海证券报
“这个行业，一辈子也做不完的，这是中国的一场产业机遇啊。”一谈起MEMS传感器，敏芯股份创始人、董事长李刚的话明显多了起来。从大学到现在，李刚就做了一件事——研发MEMS传感器。他很高兴自己选了一个有趣的行业，一个对国家和社会可以有贡献的行业。
磨砺20多年，李刚如今对中国的MEMS产业更有信心了。“不管是消费电子、汽车，还是工业医疗，越来越多的下游对传感器提出了新需求，这正是MEMS传感器的发展机遇。”李刚告诉记者，鉴于生产工艺的特殊性，MEMS传感器尤其需要设计公司也掌握制造、封装工艺。因此，那些积累深厚的MEMS传感器公司，后续的发展道路就越宽广，即平台是具有“乘法效应”的。
记者了解到，作为中国最早设立的MEMS传感器公司之一，敏芯股份在MEMS传感器及芯片、制造工艺、封装等整个产业链条上具有深厚的积累，并深度布局了声学传感器、压力传感器等七大传感器领域，“平台化”公司雏形初显。
“一辈子也做不完”
“前段时间，华为养猪的新闻刷屏，你知道养猪也需要用到传感器吗?”提到传感器的新应用，李刚给记者举了一个例子，“养猪场需要测氨气、二氧化碳、硫化氢，还有温度湿度，这些都需要相应的传感器。”
有数据显示，智能手机用到的传感器已上升到近20颗。自动驾驶模块中，L2自动驾驶只用到6颗传感器，L3自动驾驶就增至13颗传感器，L5自动驾驶对传感器的用量更是将超过30颗……从智能手机(智能终端)，到智能汽车、生物医疗，传感器早已大显身手。
“只要是需要感知的领域，都需要传感器。”李刚认为，未来5至10年，物联网将是对中国经济和GDP发展产生最大影响的技术，传感器尤其是MEMS传感器，是物联网感知层的基础和核心，将在千行百业迎来超出人们想象的应用和增长。
“MEMS传感器是中国的一个产业机遇。”李刚对记者强调，对MEMS传感器公司及从业者来说，比下游持续增长的市场更重要的产业逻辑是，中国MEMS传感器产业赶上了两大机遇：一是产业从欧美向中国转移，中国更容易快速追赶上世界先进水平;二是赶上国内制造业的转型升级，新应用将给MEMS产业带来发展加速度。
MEMS传感器的产业机遇有多大?有数据显示，2019年全球MEMS行业市场规模已达到115亿美元。法国第三方机构Yole预测，到2023年，全球MEMS市场规模将超过300亿美元。中国已经成为全球MEMS市场发展最快的地区。
“这个产业的机会太多了，一辈子也做不完的。”李刚感慨，在这样的产业大机遇下，新产品、新应用将层出不穷，进而推动传感器市场规模更快增长。“一个典型的案例就是，由于新冠肺炎疫情，热电堆红外传感器迎来新的应用场景，需求量暴增，也让公众对传感器有了更深入的理解。”
平台化具有“乘法效应 ”
长期以来，“多品类、高定制”一直被视为传感器产业的特性，也被视为产业发展的瓶颈。
“正是因为这个产业生产工艺的特殊性，才给了中国及中国公司发展MEMS的机遇。”李刚认为，如果是像Memory(存储芯片)那样量大面广的产品，赛道早已拥挤不堪，也就不会出现敏芯股份这样的公司。
“其实，有多个品种的MEMS传感器产品是可以规模生产的。”李刚举例道，消费电子大发展给了MEMS传感器很好的用武之地，不管是MEMS麦克风还是MEMS惯性传感器，都已经广泛应用于以智能手机为代表的智能终端，形成了近百亿的市场规模，也给相关公司带来快速发展的机遇。
“衡量一家MEMS传感器芯片公司，除了设计能力，工艺研发也是同样重要的指标，甚至更重要。”李刚强调，不同于一般的通用芯片，基于多品种、低功耗等特性，MEMS传感器芯片在制造和封装时，需要一些特定的工艺、设备、材料，对晶圆制造和封装生产线有特殊要求。这意味着，不管是采用代工模式还是自建生产线(IDM模式)，MEMS传感器芯片设计公司都需要具备工艺研发能力，具有调试和运营晶圆制造、封装生产线的能力。
问题是：即便如MEMS麦克风这样的领域，市场规模依然无法跟一般的芯片如蓝牙等相媲美，这样的市场能支撑MEMS传感器公司做大做强吗?
李刚笑着说，这是一个慢工出细活的领域，前期不要着急，一旦形成了技术平台，就会带来“乘数效应”，新产品研发就会加快。当产品品类增长到一定数量的时候，公司不仅营收和利润增长，还可能具备自建晶圆制造生产线、封装厂的能力，就形成了国外大公司通常采用的IDM模式，公司进而发展更快。
“敏芯的目标是发展成为一家MEMS平台型公司。”谈及业务模式，李刚说，这是他的初心和雄心，敏芯已从横向和纵向进行了多维度的业务布局。横向上，公司进行了多品类MEMS传感器的研发、产业化，加速拓展下游应用领域;纵向上，公司不仅覆盖了MEMS传感器器件、模组、芯片，还自建了封装测试线，搭建一个完整的MEMS研发制造平台。
“新的需求之多超出想象”
敏芯股份硅麦克风出货量已经居全球第四位，这项业务还有上升的空间吗?
“这是一个百亿规模的市场，而且还在继续增长。”李刚说，高端智能手机用到3至4颗MEMS麦克风，智能音箱可能搭载2至8颗，一副TWS耳机会用到4至6颗，还有更多的领域正在增长。尽管敏芯已在硅麦克风领域做到了全球第四，但公司总营收也不过数亿元规模，这项业务的未来空间之大不言而喻，有望支撑公司营收数倍增长。
怎么做?“大客户策略。”李刚的回答直截了当：公司依靠增量技术、产品性价比，不断获取行业内标杆大客户，不断拓展新的和细分应用领域。“敏芯自建的封装测试线已经投产运营，就具备了进入品牌客户供应商门槛的条件。”
“在白牌市场增长放缓后，品牌手机商有望收割TWS耳机市场，从而推动TWS市场继续增长。”对于采用大客户策略，李刚以TWS耳机为例介绍说，品牌手机商配套TWS耳机，一般采用中高端硅麦克风，相应硅麦产品的价格也比较高，从而可提升公司营收和利润。据记者了解，在手机品牌大客户突破上，敏芯股份的硅麦克风已取得了实质进展。
更为重要的是，增量技术有望给敏芯带来更广阔的市场和更丰厚的利润。“在麦克风领域，我们还研发了数字硅麦克风、骨传导麦克风，一旦市场打开，我们可以快速跟进。”李刚判断，在TWS耳机领域，骨传导有望成为下一个热点;未来，压感传感器、红外传感器也有可能塞入那个小小的耳机。
尽管增长空间巨大，敏芯股份并没有把牌都压到硅麦克风上。李刚早已带领敏芯股份布局了7大传感器及下游多个应用领域。
“除了声学传感器(硅麦克风)，敏芯还布局了压力传感器、压感传感器、惯性传感器、流量传感器、热电堆红外传感器、骨传导传感器等。”提及产品家族，李刚如数家珍地介绍说，除了传感器，公司也可以提供MEMS惯性(组合)传感器模组等模组产品。
这些传感器下游应用领域广泛吗?“电子烟、AR/VR都是看得见的快速增长市场。”李刚称，早在多年前，公司就开始规划研发电子烟气流传感器方案，但考虑到研发投入和产品性价比等因素，公司在2019年才正式切入这个市场并推出高端流量方案，现在高中低端方案都在出货。
“通过消费市场试炼后，MEMS传感器就可以往更高端的汽车、工业控制、医疗等领域进军，从而颠覆更多产品，带动整个产业高端化。”对于产业走势，李刚认为，消费市场磨练出了MEMS传感器“轻薄短小、低功耗”的特性，培育出了供应链，给了产业迈入高端化的必要条件，这是一条循序渐进的发展之路。
记者了解到，在传统汽车领域，敏芯股份的压力传感器、压感传感器等产品已经开始出货。在新能源汽车领域，公司的硅麦克风也进入了车载麦克风模组产品。
“不要担心下游市场(规模)，新的需求之多超出想象。”对于未来，李刚自信地说，太多的领域还在等待MEMS传感器来颠覆，比如电子烟还可以加上压感传感器，热电堆传感器也有可能应用于TWS耳机，前提是传感器足够轻薄短小、低功耗。
[2021-08-10] 敏芯股份(688286):敏芯股份股东拟合计减持不超6.87%公司股份
■上海证券报
敏芯股份公告，股东凯风进取及其一致行动人凯风万盛、凯风长养拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过公司总股本的5.35%。股东湖杉基金拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过公司总股本的1.13%。股东张辰良拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份数量合计不超过公司总股本的0.39%。
[2021-07-26] 敏芯股份(688286):敏芯股份捐款50万元支持河南省防汛救灾
■证券时报
敏芯股份(688286)7月26日晚间公告，公司7月26日向河南省慈善总会捐赠现金合计50万元，用于支持河南省防汛救灾工作。
[2021-07-04] 敏芯股份(688286):MEMS芯片平台型企业,受益物联网迎成长-研究简报
■中泰证券
MEMS行业新锐,业绩触底反弹。公司成立于2007年,主要产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,公司依托MEMS传感器产品的自主研发和设计能力快速切入市场,实现收入和利润的快速增长。2016-2020五年内公司营收复合增长率为36％,公司2021年Q1营收为0.88亿元,同比增长52％,Q1归母净利润不考虑股权激励费用为0.12亿,同比增加95％,营收和业绩触底反弹,主要是公司积极拓展客户,顺应市场需求、不断提升公司产品品类和性能,从而销售量和毛利率大幅增加所致。
国内MEMS市场规模约800亿元,公司成长逻辑在不断品类拓展。随着物联网和人工智能技术的不断发展,MEMS传感器作为信息获取和交互的关键器件迎快速发展,而据中商产业研究院发布的报告显示,2021年我国的MEMS市场将到达810亿元,同比增长15％;敏芯股份立足自身技术和设计+封测一体化模式从主要深耕手机、tws消费级麦克风MEMS到公司不断拓展电子烟(根据公司投资者调研内容公告,电子烟领域进展顺利,已与客户签订了战略协议,2021年会陆续放量。)、汽车等新领域,公司成长路径明显,虽然公司在部分领域全球前列,但整体市占率占比约5.9％,未来成长空间较大;另外MEMS本身产品注重工艺,公司此前发布公告合资公司打造MEMS中试线将进一步提升公司制造工艺和经验。
投资建议:我们预计公司2021-2022-2023年营业收入分别为4.91、7.28、10.09亿元,同比分别增长48.73％、48.25％、38.68％;归母净利润分别为0.55、1.00、1.43亿元,同比增长32％、82％、43％,对应2021-2022-2023年PE分别为126、69、48,综合考虑公司在MEMS的行业龙头地位且未来受益下游物联网对传感器高增长需求,同时参考可比公司估值水平,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:专利诉讼对公司经营影响风险,新产品进展低于预期风险,市场规模测算偏差,下游需求不及预期风险,研报信息更新不及时风险。
[2021-06-28] 敏芯股份(688286):国产MEMS传感器标杆企业,产线升级布局未来-首次覆盖报告
■光大证券
敏芯股份:国产MEMS传感器标杆企业:敏芯股份(688286.SH)是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司,经过多年的技术积累和研发投入,公司在MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术,同时能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片,并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。公司主营业务涵盖MEMS麦克风、MEMS压力传感器、MEMS惯性传感器三大产品线,2020年各占营收的88.16％、9.05％和2.79％。MEMS:下游应用丰富,市场前景广阔。MEMS传感器凭借着微型化、成本低和功能多等优势,在消费电子、汽车电子、工业、医疗和通信等领域有着越来越广泛的应用,市场规模呈现出快速增长的态势,2019年全球MEMS行业市场规模已达到115亿美元。其中,MEMS麦克风是MEMS市场中增速最快的细分市场之一,公司在此领域内市场占有率已位居世界前列。压力传感器是MEMS传感器行业中市场规模最大的细分市场之一,国产替代空间巨大。MEMS惯性传感器主要应用于消费电子和汽车领域,公司在MEMS加速度计领域已积累了核心技术和经验,未来随着公司技术工艺的升级和下游消费电子对产品小型化日益提高的要求,公司MEMS加速度计的市场竞争力将进一步提升。
未来发展:产线升级,研发推进:公司牢牢把握MEMS传感器行业的发展契机,以现有技术沉淀为基础,持续研发新产品、新工艺,不断推出性能、质量更优异的MEMS传感器产品。一方面对现有产品系列进行更新升级,提升产品性能和质量,持续提升中高端品牌客户市场份额,提高行业竞争地位;另一方面,深入市场调研和分析,根据行业发展动态,提前布局未来新兴应用领域,研发出相关产品,以匹配未来新兴应用领域增长对MEMS传感器产品的需求,从而快速占领新兴应用领域市场,抢占行业发展先机。
盈利预测、估值与评级:敏芯股份作为国内唯一掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的上市公司,致力于成为行业领先的MEMS芯片平台型企业。公司积极拓展国内外客户,持续加大研发投入,加强核心技术储备与自主创新能力,在MEMS生产体系上进一步拓展,实现对芯片设计、封装、测试等环节的覆盖,为公司产能提升、提高市场占有率提供重要推动力。我们预计公司2021-2023年收入为4.56、6.54、9.05亿元,归母净利润预计为0.38、1.11和1.79亿元,加回股权激励费用后净利润为0.73、1.23和1.79亿元。随着未来智能家居、工业互联网、车联网等新产业领域为MEMS传感器行业进一步打开市场空间,公司的MEMS产品展现出极大的发展潜力,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发进度不及预期;市场竞争加剧;供应商过度集中。
[2021-06-17] 敏芯股份(688286):IOT时代助力MEMS企业成长,技术优势有望龙头受益-公司点评报告
■国元证券
国内MEMS传感器领军企业,全产业链布局树立高壁垒
敏芯股份是国内MEMS传感器领军企业,产品种类主要是MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器,下游应用领域为消费电子、汽车、医疗、通信和国防等。公司基于本土产业链完成MEMS和ASIC芯片设计、晶圆制造、封装和测试全环节基础研发工作和核心技术积累,具备全产业链国产化能力。
MEMS麦克风销量全球前列,技术能力进一步验证根据Omdia《MEMS麦克风板块市场份额2020》报告显示,2019年公司硅麦芯片出货量位列全球第三,前两名分别为英飞凌43.5％和楼氏39.8％。MEMS设计和制造能力关联度极强,国内MEMS产业链上下游搭建经过近十年才发展才初具规模,公司硅麦产品占比提升逐步验证技术能力和MEMS国产化进程。
运营模式从Fabless向Fablite转型,客户结构从白牌向大客户转变MEMS行业特点是设计与制造工艺紧密结合,具备核心技术的海外龙头如意法半导体、英飞凌多采用IDM+外包模式。目前公司在从Fabless向Fablite模式转型,逐渐建设封测和模组生产能力,以及晶圆制造中试线。客户结构已经从白牌向ODM大厂转型(如龙旗、思摩尔),并逐渐获得一些终端大客户的AVL(如OPPO、VIVO)。
市场空间足够大且国产化率低,新兴消费电子产品为龙头带来机遇
全球MEMS市场空间约175亿美元,中国约占比50％,目前行业国产化率极低且下游分散。长期看,人工智能及物联网大背景下,5G改善传输速度有望加速更多应用场景落地,推动感知层所需传感器需求提升;中期看,公司在国产硅麦领域有望进一步提升份额,压力和惯性产品也有望在客户结构改变趋势下放量。
投资建议与盈利预测
随着公司业务布局的日益完善,物联网产业的快速发展,长期有望持续受益。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润0.54、1.16、1.61亿元,对应P/E为116x、54x、39x。考虑到行业高壁垒、客户结构调整以及下游市场需求打开和国产替代,给予公司"增持"评级。
风险提示
产业链供应风险;市场竞争加剧风险;新应用增速不及预期。
[2021-06-15] 敏芯股份(688286):MEMS赛道大有可为,龙头企业成长空间广阔-深度研究
■国联证券
业内领先的多品类MEMS芯片平台,打造全国产产业链
敏芯股份是国内最早一批进入MEMS传感领域的公司,也是少数从MEMS芯片设计到晶圆制造到封装测试各环节都有核心技术的企业,实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。目前公司主要产品包括MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器,公司MEMS麦克风芯片出货量已至全球第三。
MEMS芯片贴合消费/物联网需求应用场景日趋丰富,行业成长迅速
MEMS是将传统机械系统微型化的技术,具有低功耗、小型化、一致性高等优势,因此十分贴合消费电子及物联网应用需求,伴随消费电子多样化MEMS传感需求不断增长。2020年全球MEMS行业规模达175亿美元。随着物联网和AI技术的不断发展,MEMS传感作为信息获取和交互的关键器件,市场空间将持续扩张,预计未来五年全球行业CAGR达10.18％。
向工艺端延伸构筑公司核心技术壁垒
MEMS行业"一种产品一种工艺",相比集成电路芯片更考验设计到生产全产业链know-how,工艺需求程度更高。公司通过子公司德斯倍自建封测产线,并出资设立产业投资基金建设MEMS中试线转型Fablite模式,加快产品迭代与研发速度,从工艺端构建公司核心技术壁垒。
盈利预测
我们预计公司2021-2023年实现归母净利润0.58、0.97、1.51亿元,三年CAGR为53.80％,对应P/E为93x、56x、36x。考虑到MEMS行业在国内依托消费电子需求的高成长以及行业高壁垒属性,公司作为MEMS行业龙头在工艺和设计方面具备优势,享受行业高成长红利。首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示
产品客户导入不及预期风险;下游需求受疫情等因素影响不及预期风险;毛利率下降的风险;专利诉讼对公司造成不利影响的风险。
[2021-05-09] 敏芯股份(688286):IDM一体化MEMS平台型公司-年报点评
■方正证券
事件:4月13日和4月16日发布2020年报和2021年一季报。2020年度公司实现营收3.30亿元,同比增长16.21％;实现归母净利润4163.6万元,同比下降30.0％。2021年Q1公司实现营收8789.8万元,同比增长51.82％;实现归母净利润434.4万元,同比降低30.4％。行业领先的MEMS芯片平台型企业,实现MEMS产品全生产环节国产化。MEMS传感器具有技术工艺非标准化的特点,且在各生产环节均存在技术壁垒。经过多年自主研发,公司已完成MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各生产环节的基础研究工作和核心技术积累,并帮助国产厂商开发了MEMS制造工艺,搭建起本土化的MEMS生产体系。公司晶圆主要供应商为中芯国际、中芯绍兴和华润上华,封装代工厂主要为华天科技。硅麦出货全球领先,聚焦提质稳产未来市占提升空间充足。MEMS声学传感器为公司主要业务,2020年收入占比近88.2％。2018年公司MEMS声学传感器全球出货第四,2019年全球出货第三。未来,新IOT产品及应用场景的出现将持续拉动市场对硅麦产品的需求;同时,随着公司进一步提升产品品质,建立自己的封测厂稳定产能及供应链,未来公司MEMS声学传感器产品的市占率提升空间充足。持续加强研发投入,扩充人才丰富产品品类。2020年度,公司研发团队123人,研发投入约4204万元,同比增长 17.87％,占营业收入比重为12.74％。面对国内激增的MEMS传感器市场需求,公司制定了积极的研发计划,规划自2021年起三年内保持每年30％-40％的研发人员扩充速度,开拓更多品类的MEMS传感器产品并快速实现产业化,抢占行业先机。夯实手机及IOT市场,多产品进入大批量出货阶段。基于产品品质和成本优势,叠加公司自有封装测试产线的投产,2020年公司声学传感器已连续开展数家品牌消费电子厂商直接供应商的认证工作。此外,公司开发的用于电子烟的微压差传感器、用于运动穿戴市场的防水气压计产品、用于高精度高度定位用的高度计产品、与国内消费电子头部客户定制开发的用于特定穿戴市场的差压传感器、以及用于TWS耳机的压感传感器均将在2021年实现大批量出货。热电堆传感器也将顺利量产。
开拓汽车及医疗市场,新产品研发与市场出货齐发力。公司2020年针对政策法规和乘用车变化趋势推出多款汽车用新产品,2021年将持续推出更多更全面的车用传感器产品,并开始汽车前装市场的大范围推广;此外,大流量传感器已获得客户认可,开始小批量出货,预计明年可实现大批量量产。医疗方面,公司作为国内血压计芯片头部供应商,伴随公司此部分新的突破,2021年出货量预计也将出现显著增幅。盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为5.0/7.5/11.3亿元,归母净利润分别为0.6/1.0/1.7亿元,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:(1)新产品开拓及产业化不及预期;(2)代工及封装产能不足或价格上涨;(3)技术复制或泄露风险。
[2021-04-26] 敏芯股份(688286):业务拓展顺利,打造MEMS平台型企业-一季点评
■信达证券
事件:4月15日,敏芯股份发布2021年一季报,一季度公司实现营收8,789.83万元,同比增长51.82％；实现归母净利4,340.56万元,同比下降30.40％。
点评:
自有产线投产,营收毛利弹性释放。公司一季度实现营收8,789.83万元,同比增长51.82％,主要原因系公司积极拓展客户,丰富产品线带来销量大幅提升；实现归母净利434.06万元,同比下降30.40％,主要受股份支付费用影响。如不考虑股份支付费用影响,一季度归母净利达1,213.25万元,同比增长94.53％,主要得益于公司自有产线产能爬坡带来的毛利率提升。一季度公司毛利率达37.11％,同比提升4个百分点。
绑定大客户,拓宽产品线。在MEMS声学传感器领域,公司继续开发高信噪比、AOP更高的产品以适应智能手机、TWS耳机、智能家电应用的需求。基于过去在可穿戴设备、智能音箱等应用上的技术积累,公司积极拓展面向手机的MEMS芯片产品,与华勤、龙旗、天珑、中诺等各大知名ODM厂商保持紧密合作,并已成为国内各大主流手机及消费电子品牌的直接供应商。此外,公司亦建立了流量传感器芯片工艺平台,面向下游电子烟市场开发了包括流量计、流量开关在内的芯片产品。大流量传感器芯片产品已获得客户认证,在2020年与全球电子烟头部厂商建立战略合作关系,2021年流量传感器的大批量量产将为公司带来全新的业绩增量。
持续研发投入,打造MEMS芯片设计平台。公司掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力,除了声学和压力传感器产品之外,公司将在2021年全面建立惯性传感器芯片的工艺平台,加速度传感器已完成1mm*1mm芯片研发,骨传导传感器亦有望在2022年在TWS耳机市场实现普及。在汽车电子、工控、医疗等领域,公司亦有多款产品布局。2021年一季度,公司合资设立MEMS产业研究院,进一步加快公司新工艺、新产品的研发和中试需求,夯实公司MEMS芯片全产业链研发的技术水平。
投资建议:我们预计公司2021-2023年收入为5.07/7.69/11.57亿元,归母净利润为0.64/1.10/1.83亿元,对应2021年4月26日收盘价市盈率分别为82/45/27倍,维持"增持"评级。
风险因素:原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；新市场增速不及预期风险
[2021-04-16] 敏芯股份(688286):一季报超预期,手机业务硅麦持续放量-一季点评
■华安证券
公司一季度利润释放超预期,封测子公司助推产品毛利率上升
公司一季度归母净利润434.06万元,同比减少30.4％；营业收入8789.83万元,同比增长51.82％；基本每股收益0.08元,同比减少50.0％。若不考虑股权激励费用影响,归属母净利润和归母扣非净利润分别为1,213.25万元和1,096.51万元,比去年同期增长94.53％和98.50％。主要受益于公司产品线的丰富与手机用硅麦的持续放量。整体布局下,封测子公司开始显示对公司产品毛利率端的提升,相比于2020年而言2021Q1有1.63pct的提高。
麦克风快速放量,电子烟等新产品已量产
根据Omdia的数据统计,2019年MEMS声学传感器中MEMS芯片的出货量,敏芯股份全球排名第三。通过封测端自有产线,以及对产品更高信噪比、更高可靠性以及更小面积等多维度的持续打磨,公司在手机市场和TWS耳机市场的订单额持续放大。且公司在全球范围内率先围绕电子烟领域开发了包括流量计和流量开关在内的芯片,对应应用在高、中、低端电子烟产品,可以实现对电子烟的全市场覆盖。公司的差压传感器芯片已在电子烟高端品牌形成了小批量出货。公司在2020年已与全球电子烟头部厂商建立战略合作关系,有望逐渐实现大批量出货。
持续多方向投入,加快先进MEMS技术研发步伐
MEMS本质上是一种微制造技术,芯片结构设计与工艺实现之间密不可分,二者同时构成MEMS企业的核心竞争壁垒。公司计划三年内每年将保持研发人员人数30-40％的增幅实现多方向多产品的突破。工艺方面,MEMS产业研究院以MEMS新工艺、新产品及中试平台的研发为目标。设计方面,在声学MEMS芯片及传感器的失效率由300ppm大幅降低至50ppm以下。在压力传感器芯片及传感器成了测试小于500Pa压力的微差压传感器的开发工作。在惯性传感器芯片完成了1mm*1mm加速度计传感器芯片的研发工作,并已开始陀螺仪的前道研发。而新产品线压感传感器芯片、流量传感器芯片及模组、热电堆传感器芯片及阵列已实现量产。公司在深入打造已有产品线竞争力的同时计划在微流控芯片、微振镜开展前期研发。
投资建议
我们预计公司2021-2023年的营业收入分别是:4.84亿元、7.16亿、10.58亿元,归母净利润分别是0.52亿元、0.96亿元、1.50亿元,对应EPS分别为0.98元、1.81元、2.82元,维持公司"买入"评级。
风险提示
涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2021-03-01] 敏芯股份(688286):业绩快报符合预期,硅麦顺利打入大客户-年度点评
■华安证券
事件:
公司发布2020年度业绩快报,营业总收入约3.30亿元,同比增加16.21％；归属于母公司所有者的净利润约4275万元,同比下降28.13％。
主要观点:
Q4营收端持续向好,2021年将有较大突破
公司Q4实现营业收入0.95亿元(2020Q3为1.02亿元),同比增长10.46％；净利率12.63％。
公司营业收入有较大增长的原因为下游景气度传导叠加公司立足全产业链竞争优势助力下,TWS和耳机硅麦出货量提高。净利润端增速不及营收端主要有五个原因,一是疫情原因及产品结构变化、市场竞争加剧导致综合毛利率下降；二是子公司德斯倍运营投入初期导致费用增长；三是母公司的企业所得税率由2019年的0％变更为2020年的12.5％；五是公司IPO过程中产生的相关费用及诉讼费用的增加。我们认为随着消费电子行业的复苏与声学的趋势,公司业绩表现将持续改善,尤其是2021年手机端大客户和新产品新应用的突破。
MEMS麦克风有望快速放量,研发加大夯实基础公司MEMS麦克风芯片完全自有,公司产品虽然目前销售额较小,但核心竞争力强大,MEMS麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS麦克风顺应智能音箱、TWS等趋势,2018年MEMS麦克风出货量的市场排名达全球第四。根据CounterpointResearch的预测,2020年TWS耳机出货量将进一步增长90％,达到2.3亿台,公司根据市场的发展趋势大力推广TWS耳机产品,在快速发展的新兴市场中抢占先机。目前公司立足设计制造封测一体化,发力制造环节,打造技术闭环。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:3.30亿元、4.71亿、6.51亿元,归母净利润分别是0.43亿元、0.5亿元、0.95亿元,对应EPS分别为0.81元、0.94元、1.79元,给予公司"买入"评级。
风险提示涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2021-01-19] 敏芯股份(688286):国有资本加持,助推公司一体化进程-事件点评
■华安证券
事件:1月19日,公司发布关于拟对外投资并签订战略合作协议的公告。
"MEMS研究院投资中心(有限合伙)"(暂命名)认缴出资总额为人民币2.99亿元,其中公司拟以自有资金认缴0.9亿元。
主要观点:国有资本加持,助推公司一体化进程园丰资本是经苏州工业园区党工委、管委会批准成立的基金管理公司,目前基金由政府产业引导基金和天使母基金构成,目标是助力园区加快建设成为国际一流的高科技产业园区;中新创投是苏州元禾旗下全资子公司,也是国内最为专业的半导体投资机构之一;纳米公司是由苏州工业园区管委会设立的专注于纳米技术应用产业发展的国有公司,致力于为推动纳米技术创新与产业化提供优越的基础设施、公共平台、产业服务及产业投资。
我们认为国有资本将会促进MEMS产业积极发展,关注产业的长期趋势,亦是对公司MEMS专业度的认可与肯定,公司在制造端能力进一步加强。另外若MEMS研究院投资中心在任一年度实现当年度盈亏平衡或标的公司成立已届满6年,战略合作方可退出。
研发风险分摊,加快先进MEMS技术研发步伐传感器是人工智能和物联网时代信息获取与交互的前提和基础。YoleDevelopment预测2023年全球MEMS市场空间将达到309.78亿美元,复合增长速度为17.5％。
因为MEMS是一门交叉学科,其产品的研发与设计需要机械、电子、材料、半导体等跨学科知识以及机械制造、半导体制造等跨行业技术的积累和整合,也需要多年沉淀与研发投入。除硅麦外,惯性/压力等MEMS领域鲜有国内厂商进入全球前十。
以MEMS产业研究院为载体,以MEMS新工艺、新产品及中试平台的研发为己任,通过不断整合和优化各类优质资源,加快科技成果转化与产业孵化,将与公司产生良好的协同发展效应,符合公司整体的战略发展规划。我们认为研究院将会有力推动公司其他业务板块预研项目进展,有力支撑公司对技术路径和先进工艺的探索。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:3.12亿元、4.71亿、6.50亿元,归母净利润分别是0.6亿元、0.94亿元、1.27亿元,对应EPS分别为1.13元、1.76元、2.38元,维持公司"买入"评级。
风险提示涉及专利诉讼与知识产权风险的风险;营业规模较小导致业绩波动风险;募投项目产能消化风险;公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2020-10-30] 敏芯股份(688286):三季度业绩符合预期,子公司持续投入布局未来-三季点评
■信达证券
事件:2020年10月29日,敏芯股份发布2020年三季报,公司前三季度实现营收2.35亿元,同比增长18.76％;归母净利3104万元,同比下降26.96％。对应单三季度营收1.02亿元,同比增长69.99％;归母净利1399万元,同比增长2.00％。
点评:三季度营收创新高,业绩符合预期。年初以来疫情影响下游市场景气度,公司H1业绩承压,但三季度回升显著。公司前三季度实现营收2.35亿元,同比增长18.76％。其中,三季度实现营收1.02亿元,同比增长69.99％,大幅触底反弹,创下单季新高。主要系疫情影响消退,市场需求回暖,同时公司自主封装测试MEMS麦克风于品牌客户处开始放量。
利润方面,公司三季度毛利率37.3％,环比1.1个百分点,自年初以来持续改善。同时,公司前三季度实现归母净利3104万元,同比下降26.96％。营收增长净利下降的原因:(1)是2020年以来子公司德斯倍投入运营,初期产能爬坡费用率较高;(2)公司IPO过程中产生的相关费用及诉讼费用的增加。(3)母公司企业所得税优惠政策减弱,2019年税率为0％,而2020年则为12.5％。不过,单三季度公司净利迎来边际改善,归母净利1399万元,同比增长2.00％,环比增长25.96％。此外,从存货表现来看,公司存货周转天数自一季度的184天持续下降至三季度的157天,体现公司经营持续向好。预计在下游景气度提升趋势下,四季度依旧迎来较佳表现。
MEMS麦克风领军者,IoT赛道空间广阔。敏芯股份主要产品为MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。其中MEMS麦克风是公司主要收入来源,2019年营收占比达90.1％。公司的麦克风产品主要用于智能手机和物联网领域,凭借前瞻性的布局,公司抓住了智能音箱和TWS耳机两股浪潮的爆发,推出针对性产品。2019年公司在智能家居和TWS耳机市场销售额占总营收比例达55％。2020年来尽管疫情影响了消费端需求,但TWS耳机市场持续火爆,公司的硅麦产品亦快速放量。6月TWS硅麦出货量达14KK,位居全球第二。我们认为,智能家居和TWS耳机是IoT领域近年来异军突起的两股新势力,未来增速可观,公司的积极跟进将使其充分享受行业高增长和市占率提升的双重增量。
股权激励,子公司加码,布局未来。10月24日,公司宣布股权激励计划,向包括2名核心技术人员在内的27人授予股票57.76万股,占公司总股本1.09％。该举措有望充分调动公司核心团队积极性,增强技术团队凝聚力,吸引优秀人才。此外,公司积极扩大业务版图,于2018年设立全资子公司昆山灵科负责公司汽车、工控、医疗等领域压力传感器及模组的研发与销售;2019年设立全资子公司德斯倍,负责公司部分MEMS传感器的封装和测试。目前公司自建封装产线已开始试产,我们相信子公司的设立将提升公司对产品的品质管控能力,满足客户对公司产品性能以及交货能力需求。子公司的产能爬坡和良率提升逐渐完成,有望在后期释放业绩。
盈利预测与投资评级:我们看好公司当前布局的智能家居和可穿戴设备行业的高成长性,随着公司新建产线逐渐投产,有望实现更高的业绩增长。预计公司2020-2022年营业收入分别为3.60亿元、5.14亿元和7.12亿元,归母净利分别为6,381万元、9879万元和1.43亿元,对应EPS分别为1.15元、1.74元和2.59元,对应2020年10月29日收盘价120.72元计算,市盈率分别为105倍、69倍和47倍。维持"增持"评级。
风险因素:下游新兴市场增速不及预期,经营业绩波动风险;行业竞争加剧,毛利率下降风险;疫情影响,需求不及预期风险
[2020-10-29] 敏芯股份(688286):三季度超预期,展望硅麦再上一层-三季报点评
■华安证券
事件:10月29日晚,公司发布2020年三季度报,公司2020年前三季度营业收入为2.35亿元,比上年同期增长18.76％;归属于上市公司股东的净利润为3103.63万元,比上年同期下降26.96％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3003.31万元,比上年同期下降22.98％;基本每股收益为0.75元/股。
主要观点:Q3营收端复苏良好,毛利率攀升公司Q3实现营业收入1.02亿元(前高2019Q2为0.82亿元),同比增长69.99％;归母净利润0.14亿元,同比增长2％;毛利率维持在37.35％,与Q2相比提高1.15pct,净利率13.84％略有下滑。
公司营业收入有较大增长的原因为下游景气度传导叠加公司立足全产业链竞争优势助力下,TWS和耳机硅麦出货量提高。净利润端增速不及营收端主要有五个原因,一是疫情原因及产品结构变化导致综合毛利率下降;二是子公司德斯倍运营投入初期导致费用增长。2020年公司新增固定资产和在建工程较多,合计495.7万元,但这有利于进一步提升公司的产品竞争力和持续盈利能力;三是母公司的企业所得税率由2019年的0％变更为2020年的12.5％;四是应收账款与存货的增加导致减值的增加;五是公司IPO过程中产生的相关费用及诉讼费用的增加。我们认为随着消费电子行业的复苏与声学的趋势,公司业绩表现将持续改善。
MEMS麦克风有望快速放量,研发加大夯实基础,股权激励绑定核心人员公司Q3研发费用135万元,同比增加60.98％。10月24日的股权激励绑定核心技术人员,充分调动公司核心团队的积极性,关注公司的长远发展。
公司MEMS麦克风芯片完全自有,公司产品虽然目前销售额较小,但核心竞争力强大,MEMS麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS麦克风顺应智能音箱、TWS等趋势,2018年MEMS麦克风出货量的市场排名达全球第四。根据CounterpointResearch的预测,2020年TWS耳机出货量将进一步增长90％,达到2.3亿台,公司根据市场的发展趋势大力推广TWS耳机产品,在快速发展的新兴市场中抢占先机。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:3.12亿元、4.71亿、6.50亿元,归母净利润分别是0.6亿元、0.94亿元、1.27亿元,对应EPS分别为1.13元、1.76元、2.38元,给予公司"买入"评级。
风险提示涉及专利诉讼与知识产权风险的风险;营业规模较小导致业绩波动风险;募投项目产能消化风险;公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2020-09-18] 敏芯股份(688286):抢占IoT优质赛道,自研芯片构建核心竞争力-深度报告
■信达证券
MEMS麦克风领军者,拥抱一线品牌:敏芯股份是一家专注MEMS传感器的芯片设计公司,主要产品为MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,广泛应用于消费电子、可穿戴设备、智能家居、汽车电子和医疗等领域,并为诸多一线品牌所采用,终端客户涵盖传音、小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG、乐心医疗、九安医疗等各领域龙头公司。据IHSMarkit数据,2018年公司MEMS麦克风出货量位列全球第四,前三分别为楼氏、歌尔、瑞声。2016-2019年,公司实现营业收入0.72亿元、1.13亿元、2.53亿元和2.84亿元,年复合增长率58％,营收规模快速增长。不过,受疫情停工和下游市场需求减弱影响,2020年1H营收同比下滑3.56％。分业务来看,2019年公司麦克风业务营收占比达90.1％,是公司主要收入来源,而压力传感器和惯性传感器业务营收分别占6.5％和3.4％。
下游应用丰富,市场空间广阔,上游MEMS产业深度收益:MEMS器件广泛应用于消费电子、汽车、工业、通信、医疗及健康监护、国防与航空等产业。根据YoleDevelopment数据,2017年全球MEMS行业市场规模已达到117.90亿美元,2023年将达到309.78亿美元。在下游应用市场中,以智能家居和可穿戴设备为代表的IoT市场是近年来MEMS行业异军突起的主要驱动力。根据SA数据,2020年中国智能家居市场规模将达到5,819.3亿元,保持20％以上的复合增长率。而TWS耳机方面,我们预计2020年出货量将达到2.1-2.2亿部。IoT设备语音操控、智能交互的属性极大的促进了MEMS麦克风等传感器的需求增长,将给上游MEMS产业带来极为可观的增量。
IoT优质赛道持续高增长,自研芯片构建核心竞争力:公司在高速增长的IoT赛道的优先布局和核心芯片技术的自研能力是公司的两大竞争优势。公司抓住了智能家居和可穿戴设备浪潮,凭借前瞻性布局快速切入智能音箱和TWS耳机硅麦市场,争夺行业增长红利。2017年,公司智能家居和耳机市场营收占比31.8％,2019年则增长至55.5％,深度受益于下游市场的繁荣。2020年以来,尽管疫情影响了消费端的需求,但公司硅麦产品出货量仍旧快速增长。据旭日大数据,6月全球TWS硅麦出货量150KK,敏芯出货量达14KK,位列第二。作为少数在MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司,公司在产品技术层面拥有核心竞争力,这也驱动公司市占率持续增长。2016-2018年公司在全球MEMS麦克风市场出货量分别位列第六、五、四名。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为3.60亿元、5.14亿元和7.12亿元,归母净利分别为6,381万元、9879亿元和1.43亿元,对应EPS分别为1.20元、1.86元和2.69元,对应2020年9月17日收盘价135.46元计算,市盈率分别为113倍、73倍和50倍。对比国内可比芯片设计公司来看,20年可比公司平均PE为125.07,平均PS为19.48,公司目前估值仍有优势。考虑到公司在国内MEMS传感器行业相较竞争对手具有自主设计芯片能力,以及公司当前布局的可穿戴设备和智能家居行业的高成长性,公司将充分享受行业成长红利,应给予估值溢价。首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险因素:下游新兴市场增速不及预期,经营业绩波动风险;行业竞争加剧,毛利率下降风险;疫情影响,需求不及预期风险
[2020-08-26] 敏芯股份(688286):业绩受疫情和子公司影响,下半年有望复苏
■华安证券
事件:
8月26日晚,公司发布2020年半年度中报,业绩略低于预期。2020年上半年公司实现营收13311.40万元,同比下滑3.56％；实现营业利润1630.87万元,同比下滑44％；实现归母净利润1704.34万元,同比下滑40.77％；扣非后净利润1591.65万元,同比下滑45.54％。
主要观点:
受疫情和子公司影响业绩下滑,下半年有望复苏
公司业绩下降主要有两个原因,一是疫情原因及产品结构变化导致综合毛利率下降；二是子公司德斯倍运营投入初期导致亏损,上半年净利润-538.93万元。2020年公司新增固定资产和在建工程较多,合计495.7万元,主要用于子公司德斯倍封装测试产线的投建,这有利于进一步提升公司的产品竞争力和持续盈利能力。我们认为随着消费电子行业的复苏,下半年公司业绩表现将有所改善。
MEMS是未来感知层关键一环,公司引领国产替代
中国已经成为全球MEMS市场中发展最快的地区,2018年中国MEMS市场规模达到504.3亿元,同比增速17％。预计到2021年市场规模将突破850亿元,2018-2021年复合增长率19％。
MEMS麦克风芯片完全自有,公司产品虽然出货规模较小,但核心竞争力强大,MEMS麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS麦克风顺应智能音箱、TWS等趋势,2016年到2018年MEMS麦克风出货量的市场排名分别是第六、第五、第四。根据CounterpointResearch的预测,2020年TWS耳机出货量将进一步增长90％,达到2.3亿台,公司根据市场的发展趋势大力推广TWS耳机产品,在快速发展的新兴市场中抢占先机。
加大研发与产线投入,搭建本土化供应链体系
2020年上半年,公司研发支出1,616.18万元,研发占比12.14％。一方面,公司对压力传感器产品线进行了扩展与升级,开发完成了0.85mm*0.85mm高度计用压力传感器芯片、微差压传感器芯片和力传感器；同时也对加速度传感器进行升级,实现产品尺寸从1.07*1.07缩小到1*1mm；另一方面,为应对TWS等耳机市场对尺寸较为敏感的需求,公司进行了新一代MEMS麦克风的研发,重点研发小尺寸芯片,目前已经实现0.7mm*0.7mmMEMS芯片的量产。
公司一直坚持MEMS传感器全生产体系的国产化,自主研发设计MEMS传感器芯片,公司投资建设的子公司德斯倍也开始提供封装测试产能,为公司的供应链安全及开拓品牌客户提供了有力保障。
投资建议
我们预计公司20202022年的营业收入分别是:3.42亿元、5.41亿、7.43亿元,归母净利润分别是0.69亿元、1.10亿元、1.49亿元,对应EPS分别为1.31元、2.07元、2.79元,首次给与公司“增持”评级。
风险提示
涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期
[2020-08-10] 敏芯股份(688286):MEMS传感器空间广阔,国产替代先锋成长可期
■安信证券
MEMS麦克风出货量位居全球前列,自主研发实力构建重要护城河:敏芯股份成立于2007年,是以MEMS传感器研发与销售为主的IC设计公司,产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,2019年三大产品收入占比依次为90.07％、6.54％和3.39％。供应端,公司采取Fabless经营模式,晶圆供应商为中芯国际、中芯绍兴和华润上华,封装代工厂为华天科技;销售端,公司主要采取经销模式,2019年经销和直销收入占比分别为85.12％和14.88％。主要客户包括华为、传音、小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG等。目前MEMS麦克风参与者包括半导体厂商英飞凌、意法半导体、应美盛,和声学精密器件厂商楼氏、歌尔股份、瑞声科技等。公司2016～2018年出货量位列全球第六位、第五位和第四位。相较于国内竞争对手,公司具备MEMS传感器芯片与ASIC芯片的自主研发设计能力,而国内声学器件厂商仍以外购国外芯片为主。
MEMS打造千亿产品市场,传感器空间广阔:MEMS(Micro-ElectroMechanicalSystem,微机电系统)就是将传统机械部件微型化,然后利用半导体加工技术将其和集成电路固定在硅晶圆上,经封装后切割组装成硅基换能器。相比传统机械系统,MEMS有微型化、重量低、功耗低、成本低、功能多等竞争优势,已广泛应用于消费电子、汽车电子、工业自动化、医疗电子、网络与通信、国防和航空等领域。2019年全球MEMS市场规模约152亿美元,同比增速16％,预计2021年达到223亿美元。2019年国内MEMS市场规模约为72亿美元,同比增速20.2％,高于全球增速水平,预计2021年达到121美元。MEMS产品以传感器为主,MEMS执行器领域仅射频MEMS和喷墨打印头市场规模相对较大。根据招股书,公司目前所处的MEMS麦克风、压力传感器和惯性传感器领域在整个MEMS行业市场规模中合计占比超过50％。
公司具备芯片自主设计能力,竞争优势显著。MEMS传感器一般由MEMS芯片和与之配套的ASIC芯片构成,公司具备MEMS传感器芯片与ASIC芯片的自主研发设计能力,较同行业声学器件商拥有显著优势。虽然公司采用轻资产的Fabless经营模式,但是由于MEMS行业特殊性(不同传感器对应不同工艺路线),公司深度参与制造与封装环节的工艺开发和优化。目前公司已实现设计、制造和封装全生产环节国产化,与中芯国际,华润上华及华天科技等第三方代工厂建立起良好合作关系,形成了优质稳定的供应链
投资建议:我们预计公司2020年～2022年营业收入分别为3.54亿元(+25％)、4.34亿元(+22％)和5.20亿元(+20％),归母净利润分别为0.64亿元(+7.77％)、0.78亿元(+21.01％)和0.92亿元(+19.10％),对应EPS分别为1.21元、1.46元、1.74元。我们看好公司在MEMS传感器国产化领域的技术先锋地位,首次覆盖,给予买入-A投资评级。
风险提示:市场竞争加剧;产品价格大幅下滑;涉及专利诉讼的风险。
[2020-08-09] 敏芯股份(688286):优质MEMS麦克风供应商,积极拓展新产品-深度报告
■东吴证券
专注MEMS传感器,2017-2019年业绩高速增长:公司主营MEMS传感器的芯片设计、生产工艺研发、产品销售和生产环节中的部分测试环节。2017-2019年公司营收为1.13/2.53/2.84亿元,CAGR为153.3％,归母净利润0.13/0.53/0.59亿元,CAGR为113.0％。公司主要产品涵盖MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,2019年营收占比分别为90.1％/6.5％/3.4％。公司2017-2019年毛利率为39.50％/44.03％/38.62％,销售净利率则从2017年的11.62％提升到2019年的21.31％。
MEMS需求稳步增长,国产替代空间较大:从需求端看,据赛迪顾问数据,受汽车、消费电子、可穿戴市场、医疗工控等领域的需求推动,预计到2021年全球MEMS市场规模将超过220亿美元,2016-2021年CAGR为9.6％。而从供给端看,据Yole数据,2018年MEMS销售额前三十企业中大陆仅歌尔(11)和瑞声(23)两家上榜,距行业龙头的博通、博世仍存在较大差距。中国作为全球最大的电子产品生产基地,消耗了全球近二分之一的MEMS器件,在技术进步和需求增长带动下,MEMS产业链国产替代空间较大。
MEMS麦克风实力出众,积极拓展新产品线:MEMS麦克风是MEMS市场中增速最快的细分市场之一。MEMS麦克风是智能手机的标准配置,一些高端智能手机甚至使用3～4颗MEMS麦克风,此外一台智能音箱的MEMS麦克风搭载量可达2～8颗,一副TWS耳机的MEMS麦克风数量则达4～6颗,为MEMS麦克风市场带来强劲增长动力。根据麦姆斯咨询统计数据,2019年全球MEMS麦克风市场规模达86.8亿元,2010-2019年CAGR达20.75％。公司在麦克风产品领域获得了小米、华为和联想等知名企业客户的认可,2018年销售额全球排名第四位。此外,公司不断拓展新产品线,目前MEMS压力传感器已经逐步打开汽车电子和医疗电子市场,惯性传感器也开始小规模投产。本次IPO募集资金净额为7.3亿元,用于MEMS麦克风/压力传感器生产线、技术研发中心建设以及补充流动资金,进一步提升生产能力同时继续加码研发投入。
盈利预测与投资建议:我们预测敏芯股份2020-2022年营收为3.59/5.34/7.34亿元,归母净利润为0.58/1.00/1.37亿元,对应2020-2022年EPS分别为1.08/1.89/2.58元,发行价对应的PE分别为57.86/33.20/24.31倍。伴随着MEMS行业需求的稳步增长,以及国产替代进程推进,敏芯股份作为国产优质MEMS麦克风供应商,并不断拓展MEMS压力传感器及惯性传感器新业务,建议关注。
风险提示:市场竞争加剧风险,知识产权和专利诉讼风险,市场需求不及预期的风险
[2020-08-08] 敏芯股份(688286):MEMS麦克风国产领军者,拓展惯性压力传感-半导体深度报告(八)
■华安证券
主要观点:MEMS是科技感知关键一环,公司引领国产替代传感器作为与外界环境交互的重要手段和感知信息的主要来源,已成为未来信息技术产业发展的核心与基础之一。同时,物联网、云计算、大数据、人工智能应用的兴起,也推动传感技术的不断发展。根据YoleDevelopment预测,2023年市场空间将达到309.78亿美元,2018-2023年市场规模复合增长率为17.5％,销量增长率达到26.7％。
中国已经成为全球MEMS市场中发展最快的地区,2018年中国MEMS市场规模达到504.3亿元,同比增速17％。预计到2021年市场规模将突破850亿元,2018-2021年复合增长率19％。
芯片完全自有,公司MEMS麦克风产品虽然出货规模较小,但核心竞争力强大,MEMS麦克风产品已经接近行业第一梯队水平。公司MEMS麦克风顺应智能音箱、TWS等趋势,2016年到2018年MEMS麦克风出货量的市场排名分别是第六、第五、第四。
国内MEMS产业标杆,加大研发与产线投入公司同中芯国际、华润微等建立并完善国内MEMS产业链,成功导入了包括SENSA工艺在内的多种MEMS芯片加工工艺、OCLGA封装等多种麦克风封装技术。在MEMS麦克风稳定开拓后,公司拓展压力传感器与惯性传感器,已收获汽车医疗等领域客户。目前募资8.3亿元建设封测生产基地与各传感器研发投入,加大技术积累,目标打破国外大厂垄断格局。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:3.42亿元、5.41亿、7.43亿元,归母净利润分别是0.69亿元、1.10亿元、1.49亿元,对应EPS分别为1.31元、2.07元、2.79元。
风险提示涉及专利诉讼与知识产权风险的风险；营业规模较小导致业绩波动风险；募投项目产能消化风险；公司产品设计、工艺升级或客户资源开拓进度未达预期。
[2020-08-08] 敏芯股份(688286):专注MEMS传感器的领先企业-深度报告
■国元证券
国内MEMS传感器龙头,内外双重加持驱动发展敏芯股份是国内MEMS传感器领先企业,产品包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,用于消费电子、汽车、医疗、通信和国防等领域。公司凭借内部自身研发投入,在MEMS传感器芯片设计、封装和测试领域积累了深厚的技术基底;外部凭借合作下游终端大厂扩大市场份额,逐步形成自身优势。未来在内外驱动力加持下核心技术和业绩在未来有望实现持续突破和增长。
消费电子市场繁荣,拓展MEMS传感器应用场景MEMS在消费电子中应用广阔,伴随5G商用推动,以及下游应用的拓展升级,也将带来对公司MEMS产品的需求升级。公司依托拥有自主的研发能力和核心技术积累,重点布局MEMS麦克风领域,同时不断投入MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器,提升国产产品竞争力。公司MEMS麦克风主要应用在以智能音箱为代表的的智能家居市场、以TWS耳机为代表的可穿戴产品以及手机、笔记本电脑等领域,MEMS压力传感器主要应用于胎压计、血压计、高度计等产品,MEMS惯性传感器主要应用于可穿戴产品中。公司的战略布局逐步推动,产品覆盖范围逐步扩大,随着消费电子市场的发展,公司营收有望进一步提升。
募集资金投入新项目,核心技术升级突破未来可期公司在现有主营业务的基础上,结合未来市场需求,在MEMS产品生产体系上的进一步拓展。本次募集资金是公司依据未来发展规划做出的战略性安排,资金主要用于MEMS麦克风生产基地新建项目、MEMS压力传感器生产项目、MEMS传感器技术研发中心建设项目以及补充流动资金项目。有利于有效提高公司核心竞争力,促进现有主营业务的持续稳定发展。
投资建议与盈利预测随着公司深入布局MEMS麦克风及传感器,未来随着5G逐步推进,下游多领域将迸发出新的需求,公司将显著受益,进入快速发展期。预计2020-2022年,公司营收为3.41、4.30与5.23亿元,归属母公司股东净利润分别为:0.67、0.92和1.14亿元,给予公司"增持"评级。
风险提示公司研发进展不及预期;疫情影响、消费电子、汽车发展低于预期;"专利战"对公司核心专利影响。
[2020-08-05] 敏芯股份(688286):专注MEMS传感器,麦克风/压力/惯性等多线布局-新股分析
■招商证券
敏芯股份主要从事MEMS传感器研发和销售。目前公司的MEMS麦克风产品市占率已经达到全球第四,同时压力传感器和惯性传感器产线先后投产,有望继续受益AIOT时代对MEMS传感器需求的提升以及进口替代空间。
专注MEMS传感器,逐步拓宽产品线:公司在MEMS芯片设计环节具备核心技术,有MEMS麦克风、压力、惯性传感器三大产品线,2019年各占总营收的90％、7％和3％。2017-2019年公司营收为1.13/2.53/2.84亿元,年复合增长率达153.3％,实现归母净利润0.13/0.53/0.59亿元,年复合增长率达113.0％。根据公告,20Q1营收5790万元,同比+3.6％,净利润624万元,同比-32.0％,主要是受疫情影响,且德斯倍封装测试产线投入较大、净利润同比下降。公司初步测算2020年上半年营收1.46亿元至1.56亿元,同比增长5.7％-13.0％;净利润为1793.3-2081.6万元,同比下降27.7％-37.7％。
MEMS应用场景不断丰富,国产替代仍具空间:MEMS传感器产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工控医疗等领域。其中MEMS麦克风产品在受智能手机市场直接影响的同时,智能家居、物联网和TWS的发展也将成为其新的增长点。汽车和医疗则是压力传感器和惯性传感器的重要应用领域,随着汽车和医疗的智能化、电子化进程推进,其市场需求也将继续增长。据Yole数据,2018年MEMS销售额前三十企业中大陆仅歌尔(11)和瑞声(23)两家上榜,距行业龙头的博通和博世差距显著。考虑国内存量市场较大,且可穿戴、物联网等创新产品及应用需求不断涌现,在技术进步和需求环境带动下,国内MEMS产业链将有望迎头赶上。
业务储备及募投项目:积极拓展产品线,投资加大产能及研发储备:公司在麦克风产品领域获得了小米、华为和联想等知名企业客户的认可。同时不断加大研发投入,拓展新产品线,目前MEMS压力传感器产品已经逐步打开汽车电子和医疗电子市场,惯性传感器产品也开始小规模投产。本次拟募集资金净额为7.3亿元,用于MEMS麦克风/压力传感器生产线、技术研发中心建设以及补充流动资金,进一步提升生产能力同时继续加码研发投入。
投资建议:我们预测敏芯股份20/21/22年营收为3.5/5.2/7.2亿元,归母净利润为0.57/0.93/1.27亿元。考虑发行股本0.13亿股,对应发行后EPS1.07/1.74/2.38元。根据本次发行情况,发行价格为62.67元/股,对应2019年净利润的市盈率估值为56.5倍。
风险提示:市场竞争加剧风险,知识产权和专利诉讼风险,原材料及委外加工风险、新冠病毒疫情影响的风险
[2020-07-30] 敏芯股份(688286):敏芯股份中签号出炉 共10114个
■证券时报
敏芯股份(688286)7月30日晚间披露中签结果，中签号码共有10114个，每个中签号码只能认购500股，末“4”位数：7970,2970,1541;末“5”位数：48891;末“6”位数：578136,778136,978136,378136,178136,894954,250059。
[2020-07-29] 敏芯股份(688286):敏芯股份深耕MEMS传感器领域 多维度发展成为极具竞争力企业
■上海证券报
——苏州敏芯微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
苏州敏芯微电子技术股份有限公司董事长兼总经理 李 刚先生
苏州敏芯微电子技术股份有限公司财务总监 钱祺凤女士
苏州敏芯微电子技术股份有限公司董事会秘书 董铭彦先生
国泰君安证券股份有限公司投资银行部业务董事 王 拓先生
苏州敏芯微电子技术股份有限公司
董事长兼总经理李刚先生致辞
尊敬的各位嘉宾、投资者、网友朋友们：
大家好!
我们非常高兴有机会通过网络平台，就苏州敏芯微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市进行即时的网上交流。首先，我谨代表公司董事会、管理层以及全体员工，向长期关心、支持敏芯股份的各位投资者和各界朋友表示衷心的感谢!希望通过今天的交流，能使大家对敏芯股份有一个更深入的了解!
苏州敏芯微电子技术股份有限公司是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司。经过多年的技术积累和研发投入，公司在现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有自主研发能力和核心技术，同时能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片，并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。
公司目前主要产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。公司依托MEMS传感器产品的自主研发和设计能力快速切入市场，报告期内实现收入和利润快速增长。根据IHS Markit的数据统计，2016年、2017年和2018年，公司的MEMS麦克风出货量位列全球第六位、第五位和第四位。
出席今天路演的是敏芯股份的主要高管团队，希望通过今天的交流，各位投资者都能充分了解敏芯股份的过去、现在和未来，并给予敏芯股份更多的关注和支持。我们坚信，在广大投资者高度信任和大力支持下，敏芯股份的发行工作必将圆满完成。
最后，再次感谢投资者朋友、社会各界对敏芯股份的关心，你们的积极参与就是对我们最大的支持与鼓励，我们一定会用良好的业绩来回馈广大投资者、回报社会!
谢谢大家!
国泰君安证券股份有限公司
投资银行部业务董事王拓先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
首先，我谨代表国泰君安证券股份有限公司，对所有参与苏州敏芯微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演的嘉宾和投资者表示热烈欢迎!
作为敏芯股份的保荐机构和主承销商，我们深感荣幸。在与敏芯股份合作过程中，我们见证了公司因始终坚持自主创新、全产业链研发和全国产化生产的道路，在MEMS芯片领域取得了骄人业绩和成果;也亲身感受到了公司管理层及其团队高效务实的工作风格、突出的研发能力和商业化能力，以及高瞻远瞩的战略眼光。此次迈入资本市场，相信敏芯股份必将抓住这一历史性机遇，进一步增强盈利能力和综合竞争力，为投资者带来丰厚的投资回报。
国泰君安证券将切实履行保荐义务，勤勉尽职，做好持续督导工作。我们真诚地希望，通过本次网上路演推介活动，让广大投资者能够更加深入地了解敏芯股份，从而更准确地把握敏芯股份的投资价值和投资机会!我们相信敏芯股份能够通过自己脚踏实地的不懈努力，给广大投资者交出一份满意的答卷，以优良业绩回报投资者，为中国半导体行业做出更大的贡献。
最后，预祝苏州敏芯微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会圆满成功!
谢谢大家!
苏州敏芯微电子技术股份有限公司
董事长兼总经理李刚先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
今天的网上交流即将结束，感谢广大投资者的热情关注和踊跃提问，同时也感谢上证路演中心、中国证券网所提供的交流平台和良好服务，感谢国泰君安证券以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。在本次网上路演即将结束之际，我谨代表苏州敏芯微电子技术股份有限公司，再次感谢各位的热情参与。
今天，各位投资者朋友从各个方面与我们进行了深入交流，大家提出了很多宝贵的意见和建议。我们将予以认真听取和吸收，努力提升自身的经营管理水平，创造出更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
通过与大家的沟通，我们深深体会到作为一家公众公司的使命、责任和压力。步入上市公司行列后，我们将面临更多投资者的关注、关心与监督，这也将是敏芯股份继续做大、做强、健康发展的有力保障。
由于时间关系，我们无法一一回答投资者提出的每一个问题，但敏芯股份与投资者之间的沟通交流是持续和畅通的。欢迎大家通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们随时保持联系，也欢迎大家来敏芯股份进行实地考察。
最后，再次感谢广大投资者及各位网友对敏芯股份的支持和关心，祝大家投资顺利、万事如意!
谢谢大家!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
李刚：公司是一家以MEMS传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司。经过多年的技术积累和研发投入，公司在现有MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有自主研发能力和核心技术。同时，能够自主设计为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片，并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。公司目前主要的产品线包括MEMS麦克风、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。
问：公司有多少家控股子公司以及参股公司?
董铭彦：截至招股说明书签署日，公司拥有3家控股子公司;报告期内，公司曾拥有1家参股公司——苏州搏技光电技术有限公司。2018年12月，公司将所持该参股子公司股权进行转让。
问：公司拥有多少专利权?多少商标?
李刚：截至2019年12月31日，公司及子公司已取得57项专利，其中境内专利45项、境外专利12项;截至2019年12月31日，公司已取得2项注册商标。
问：请介绍公司的合作研发情况。
李刚：2018年6月26日，公司与中芯绍兴签订了《合作备忘录》;2018年12月5日，双方就合作过程中的细节进行补充约定并签署《合作备忘录更改说明》。双方就MEMS加速度传感器的工艺技术、工艺改进等专业技术、生产工艺、新产品研发等方面进行合作。双方承诺在对方生产过程中存在无法独自克服的技术难题时，由双方工程师负责成立技术攻关小组，共同研究制定解决方案，技术上给予对方强力支持。
2007年10月30日与2010年5月10日，公司与中国科学院苏州纳米技术与纳米仿生研究所签订协议。公司委托纳米研究所利用公司设备为公司提供加工服务，公司负责向纳米研究所提供该部分MEMS产品加工方法的培训。
2018年12月至2019年1月，公司与苏州工业园区纳米产业技术研究院有限公司分别签订了三份《麦克风MEMS芯片工艺研发委托合同》。公司委托纳米产业研究院将公司MEMS芯片产品在纳米产业研究院的6英寸MEMS中试平台上进行工艺研发服务;纳米产业研究院负责产品工艺技术评估和工艺调试工作，公司负责提供其MEMS芯片的相关技术资料和工艺需求。
问：经销模式下公司的主要终端客户有哪些?
李刚：报告期内，公司经销模式下的主要终端客户包括小米通讯技术有限公司、北京小芦科技有限公司、TCL通力电子(惠州)有限公司、深圳市中诺通讯有限公司、深圳传音控股股份有限公司、上海与德通讯(集团)有限公司、江苏惠通集团有限责任公司、上海龙旗科技股份有限公司、华冠通讯(江苏)有限公司等，主要品牌包括华为、联想、传音、小米、百度、阿里巴巴、索尼、魅族、Reliance等。
问：请介绍公司的主营业务收入情况。
钱祺凤：2017年度、2018年度和2019年度，公司主营业务收入分别为11309.63万元、25266.54万元和28402.78万元。2018年及2019年分别同比增长123.41%及12.41%，收入规模增长较快，主要原因系经过多年的研发投入和技术积累，公司MEMS传感器芯片技术及商业模式逐步成熟。公司及时抓住智能家居、可穿戴设备等新型语音交互终端下游市场迅速发展的机遇，报告期内产品应用领域不断扩大，推动公司MEMS传感器销量及收入快速增长。
问：请介绍公司的境外经营情况。
李刚：2017年度、2018年度和2019年度，公司境外销售取得的主营业务收入占比分别为16.61%、13.47%和10.23%，整体呈下降趋势，主要原因系国内消费电子市场快速增长，国内经销和直销客户向公司的采购量不断增加。
问：请介绍公司的毛利情况。
钱祺凤：2017年度、2018年度和2019年度，公司综合毛利分别为4467.51万元、11128.02万元和10968.60万元。公司综合毛利主要来源于主营业务收入，主营业务毛利占综合毛利比例超过99%，主营业务表现突出。
问：公司的研发费用是多少?
钱祺凤：2017年度、2018年度和2019年度，公司研发费用合计分别为1595.12万元、2739.49万元和3567.04万元，占营业收入的比重分别为14.10%、10.84%和12.56%。公司研发费用主要由职工薪酬、研发用材料与研发服务费等构成。报告期内，公司研发费用呈上升趋势，主要原因系研发人员和研发用材料增加。2018年开始，公司与中芯绍兴合作，向其支付了工艺开发和设备调试费用，使得2018年公司研发服务费较高。
发展篇
问：公司未来的发展战略是什么?
李刚：公司将牢牢把握MEMS传感器行业的发展契机，以现有技术沉淀为基础，通过持续研发新产品、新工艺，不断推出性能、质量更加优异的MEMS传感器产品。一方面对现有产品系列进行更新和升级，提升产品性能和质量，持续提升中高端品牌客户市场份额，提高行业竞争地位;另一方面，深入市场调研和分析，根据行业发展动态，提前布局未来新兴应用领域，研发出相关产品，以匹配未来新兴应用领域爆发性增长对MEMS传感器产品的需求，从而快速占领新兴应用领域市场，抢占行业发展先机。
问：公司的总体经营目标是什么?
李刚：公司的总体经营目标是持续深耕MEMS传感器领域，从横向和纵向多维度发展，成为行业内极具竞争力的企业。横向方面，公司将研发更多种类的MEMS传感器产品，并将其快速产业化，拓展新兴应用领域，抢占行业发展先机;纵向方面，公司将在业务上进一步扩张，覆盖MEMS传感器器件和模组等产品，进一步扩大公司业务规模，提升公司盈利能力。综合横向、纵向发展目标，公司将从技术研发、产品生产、市场推广等方面进行规划，并按照规划实施，持续提升公司的行业竞争力和行业地位。
问：公司的竞争优势有哪些?
李刚：公司的竞争优势包括：1)自主研发及创新优势;2)人才与团队优势;3)本土化经营优势;4)品牌与客户资源优势。
问：公司面临的发展机遇有哪些?
李刚：公司面临的发展机遇包括：1)国家持续关注并大力支持传感器行业的发展;2)MEMS传感器的下游市场空间巨大;3)MEMS行业的研发与生产体系不断完善。
问：对公司持续经营可能产生重大影响的事项有哪些?
王拓：公司的注册资本已足额缴纳，公司或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，核心技术及商标均拥有清晰产权，主要资产、核心技术及商标不存在重大权属纠纷;截至报告期末，公司不存在重大担保、诉讼、仲裁等或有事项;公司经营环境良好，不存在已经或将要发生重大变化而对持续经营产生重大影响的事项。
截至招股说明书签署日，公司资产完整，业务、人员、财务、机构独立，不存在已经或将要发生重大不利变化、重大权属纠纷以及影响持续经营的事项。
行业篇
问：公司所处什么行业?
李刚：按照中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》，公司所属行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”(C39);根据中华人民共和国国家统计局发布的《国民经济行业分类(GB/T 4754-2017)》，公司所处行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”(C39)中的“敏感元件及传感器制造”(C3983)。
问：MEMS行业未来的发展趋势是什么?
李刚：MEMS行业未来的发展趋势是：1)应用场景多元化;2)多传感器融合与协同;3)产品尺寸微型化。
问：公司在行业中有怎样的地位?
李刚：1)市场排名与客户资源：公司自主研发的MEMS传感器产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、可穿戴设备等消费电子产品，同时也逐渐在汽车和医疗等领域扩大应用。目前已使用公司产品的品牌包括华为、传音、小米、百度、阿里巴巴、联想、索尼、LG、九安医疗、乐心医疗等。公司生产的MEMS麦克风出货量位列世界前列，根据IHS Markit的数据统计，2016年公司MEMS麦克风出货量全球排名第六，2017年全球排名第五，2018年全球排名第四。
2)技术实力与科研成果：公司专注于MEMS传感器的自主研发与设计，经过多年的研发投入，公司完成了MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各生产环节的基础研究工作和核心技术积累，并帮助国内厂商开发了MEMS制造工艺，搭建起本土化的MEMS生产体系。
截至2019年12月31日，公司共拥有境内外发明专利38项、实用新型专利19项，正在申请的境内外发明专利32项、实用新型专利24项。公司依靠核心技术自主研发与生产的MEMS麦克风产品在产品尺寸、灵敏度、灵敏度公差等多项指标上处于行业先进水平，并在业内率先推出采用核心技术生产的最小尺寸商业化三轴加速度计。
公司积极参与并完成了如下国家级或省级科研项目：2014年协同参与完成国家863计划“CMOS-MEMS集成麦克风”项目;2015年完成江苏省省级科技创新与成果转化专项“新型MEMS数字声学传感器的研发及产业化”;2017年完成江苏省省级工业和信息产业转型升级专项“低功耗IIS数字输出MEMS声学传感器的研发及产业化”。
公司先后获得“2013年度十大中国MEMS设计公司品牌”、2016和2017年大中华IC设计成就奖、中国半导体行业协会2016年和2018年“中国半导体MEMS十强企业”。公司还在2015年入选全球知名电子产品期刊EE Times发布的“EE Times Silicon 60：2015 Startups to Watch”(全球60家值得注意的新创科技公司)。
发行篇
问：请介绍公司的实际控制人。
王拓：李刚直接持有公司26.93%的股份;作为苏州昶恒的执行事务合伙人控制公司2.35%的股份;作为苏州昶众的执行事务合伙人控制公司4.64%的股份。李刚通过上述方式合计控制公司33.92%股份，系公司实际控制人。
问：请介绍公司股东中的国有股份情况。
董铭彦：截至招股说明书签署日，公司的国有股东为中新创投、引导基金、领军创投，分别持有4831023股、1242309股及72495股股份，分别占公司股本总额的12.11%、3.11%及0.18%。
问：公司选择的科创板具体上市标准是什么?
王拓：公司选择的具体上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条中规定的第(一)项标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
问：公司本次发行数量是多少?
王拓：本次拟公开发行股票1330万股，所发行股份占发行后公司股份总数的比例为25.00%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。
问：本次募集资金主要运用于哪些项目?
钱祺凤：本次募集资金主要运用于以下项目：1)MEMS麦克风生产基地新建项目;2)MEMS压力传感器生产项目;3)MEMS传感器技术研发中心建设项目;4)补充流动资金项目。上述募集资金投资项目紧密围绕公司的主营业务，是公司依据未来发展规划做出的战略性安排。
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