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≈≈莱伯泰科688056≈≈(更新:22.01.10)
[2022-01-10] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科已对“单细胞多元素飞行时间质谱智能检测系统研发”立项
■证券时报
莱伯泰科表示，公司会对ICP-MS进行纵向深度研发。目前公司已经对“单细胞多元素飞行时间质谱智能检测系统研发”立项，并获得了顺义区重大科技研发项目的立项支持，另外公司还启动了研发质谱仪中的三重四极杆质谱项目。
[2021-11-23] 莱伯泰科(688056):世界级实验分析仪器企业,质谱仪促使公司进入发展新阶段-首次覆盖报告
■东方证券
专注于实验分析仪器近20年,打造世界级的实验分析仪器制造企业。公司自成立以来便专注于实验分析仪器领域,已经有将近20年的发展历史,公司董事长为胡克先生,也是公司的实际控制人,胡克先生作为实验分析仪器领域的科学家,研发能力非常突出,其曾在美国TJA(赛默飞最早的仪器公司)担任首席研究员、产品经理等重要职务,并主导和领导美国首台商用电感耦合等离子质谱仪ICP-MS的设计,目前公司在实验室前处理仪器领域形成了全产品的布局,是国内前处理领域的绝对龙头,今年5月,公司的第一台ICP-MS等离子质谱仪,促使公司发展进入新阶段;值得说明的是,公司美国、香港均有一定规模的研发实验室,有望成为世界级的实验分析仪器制造企业。
实验分析仪器是科研领域的关键,市场空间广阔。实验室分析仪器是各行各业研发的关键,根据美国商务部数据,科学仪器占工业总产值的4％,但对国民经济影响达66％,其重要性不言而喻。从需求端来看,实验分析仪器空间广阔,下游需求旺盛,2020年全球实验分析仪器市场规模达637.5亿美元,2016-20年复合增长率超过4％。我国方面,高端分析仪器仍被海外巨头垄断,对外依存度高,以质谱仪为例,2020年中国质谱仪进口金额为15.27亿美元,占整个国内市场规模80％左右,假设按照质谱仪均价15万美元(100万人民币左右)计算,对应10000台进口质谱仪可供国产替代,发展空间广阔。
元素质谱(ICP-MS)成功上市,公司进入新的发展阶段。公司于今年5月份推出首台ICP-MS质谱仪LabMS3000,质谱仪属于高端精密仪器,技术壁垒极高,其可将物质最基本的元素进行定量和定性的分析,可在环保、食品检测、半导体、医疗等领域广泛应用。我们非常看好公司在质谱领域的发展前景,一方面公司LabMS3000凭借质量优势,已经在最难应用的半导体领域有了突破,这也再次证明公司的技术水平;另一方面,我们认为质谱仪可以和公司前处理形成协同,进而解决质谱仪非自动化的学习难点,这也使得公司可以为实验室提供一整套的打包解决方案,随着公司质谱仪的推出,公司进入新的发展阶段。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023年每股收益分别为1.12、1.41、1.69元,参照可比公司21年市盈率,我们给予公司的合理估值水平为21年的70倍市盈率,对应目标价为78.4元,首次给予"买入"评级。
风险提示
新款质谱仪销售不及预期;公司产品价格下滑风险;其他产品客户拓展不及预期;市场预期改变带来的估值下滑风险。
[2021-11-11] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科ICP-MS已取得销售订单 试用领域分布在医疗和半导体行业
■证券时报
莱伯泰科今日在互动平台表示，公司于今年5月新发布的ICP-MS产品(LabMS 3000)已正式对外销售并获得了销售订单。同时，公司有几台ICP-MS正在客户试用阶段，试用领域分布在医疗行业和半导体行业。公司的ICP-MS产品在试用阶段客户反馈良好，公司也在不断地开发仪器的应用方法，以便满足客户更多的检测需求。
[2021-11-02] 莱伯泰科(688056):半导体质谱仪国产化的绝对领军者-2021年三季报点评
■西南证券
业绩总结:公司2021年前三季度实现营业收入2.7亿元(+19.4％),归母净利润5332万元(+47％),扣非后归母净利润5001万元(+33.1％);2021年第三季度实现营业收入8664万元(+0.3％),归母净利润1923万元(+15.1％),扣非后归母净利润1683万元(+2.1％)。
业绩符合预期。公司第三季度营收小幅增长,归母净利润亦有稳健的增长。三季度毛利率52.2％,同比增长2.7％;前三季度毛利率为49.7％,同比增长0.4％,毛利率基本稳定。前三季度公司研发投入2291万元,同比增长20.8％,研发投入持续提升,占营收比例达到8.5％。
半导体质谱仪国产化绝对领军者。公司已于5月发布首款质谱仪产品LabMS3000,半导体行业的无机元素检测是重点推广领域之一。半导体器件制造需要严格控制污染源,杂质含量直接影响半导体产品的"良率"。据统计,约50％的次品都和杂质有直接关系。ICP-MS可以用于测量半导体制造所用化学品(如高纯气体、光刻胶等)中的杂质或者测试硅片或者最终元件中的污染物,在多个环节都有应用,而且随着芯片制程越来越先进,对于ICP-MS的性能也产生了越来越高的要求。根据草根调研,ICP-MS在国内半导体行业每年的销量在200-300台,以每台200万的价格估算,国内每年市场规模约4-6亿元。目前该领域几乎是安捷伦公司一家独大,公司是目前国产ICP-MS唯一在接受验证的品牌。出于自主可控的考虑,目前国内芯片制造厂商也有较强的采购国产品牌ICP-MS的意向,我们预计公司质谱产品年内能够有半导体行业的订单产生。
质谱仪在医疗领域的应用持续推进。除了半导体领域以外,医疗检测也是公司质谱仪重点开拓的应用领域。美国目前医疗检测收入的15％是通过质谱实现的,在中国这个比例仅有1％-2％,我国质谱检测起步较晚,但是发展速度很快,多家医疗检测巨头已经入局这个蓝海市场。公司目前也有多台仪器给医疗第三方检测机构试用。我们预计明年公司质谱仪板块能贡献2000万左右的营业收入。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为7548万元/9242万元/1.1亿元,对应PE37/30/26倍,看好公司质谱仪新产品销售和在科研服务领域的成长性,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发和销售不及预期,并购整合效果不及预期。
[2021-10-28] 莱伯泰科(688056):自研质谱仪反响良好,国产分析仪器龙头地位再巩固-2021年三季报点评
■华创证券
事项:2021年10月26日晚间,莱伯泰科公布2021年第三季度报告。2021年第三季度,公司实现营业收入8663.74万元,同比增长0.32％;归属于上市公司股东的净利润1923.08万元,同比增长15.14％;基本每股收益0.29元。公司前三季度营业总收入为2.69亿元,同比增长19.39％;归属于上市公司股东的净利润5332.24万元,同比增长47.02％;基本每股收益0.80元。
评论:研发投入持续增长,强化国产实验分析仪器龙头地位。2021年前三季度,公司营业收入和归母净利润均有大幅增长,毛利率达到49.70％。样品前处理是公司的主要业务,收入占比约为59.68％,分析测试仪器、顾客服务与耗材、实验室解决方案分别占营业收入的25.57％、9.97％、4.78％。公司前三季度研发投入共计2291万元,同比增长20.81％;研发占比达到8.52％。在研发投入的支持下,公司于三季度推出Flex-MVP全自动高通量真空浓缩仪、MiniLab3000全自动液体处理平台等新品,并且公司的重大科技研发项目"单细胞多元素飞行时间质谱智能检测系统"和"三重四级杆质谱系统"成功立项。
ICP-MS质谱仪试用进展顺利,客户反馈良好。2021年5月20日,公司推出首款电感耦合等离子体质谱(ICP-MS),这是同其已积累的前处理仪器融合的新一代产品,首攻方向为医疗和半导体行业。目前公司产品已向多家半导体行业客户、检测行业客户推广和试用,从客户试用反馈情况来看,产品在性能、指标、参数等方面均得到了认可,产品的稳定性和准确性获得了客户的一致好评。第四季度,公司也将把产品大力推广至环保、材料生产、食品安全等多个领域。此外,公司在第三季度发布经营范围变更公告,在原经营范围新增:I类、II类、III类医疗器械的研发、生产及销售,积极布局医疗领域销售。我们预计,未来三年公司ICP-MS质谱仪销量分别为10台、30台和80台。
设立全资子公司,新增"研发中心建设项目"实施主体。第三季度,公司设立全资子公司上海莱伯实业有限公司作为募集资金投资项目"研发中心建设项目"的新增实施主体。全资子公司的设立有利于公司加快项目实施进度,提高募集资金的使用效率。并且,公司在北京、上海两地同时设有研发中心,有利于公司更好的引进高端人才,保持并不断提高公司的科研实力,保证公司长期平稳发展。
盈利预测、估值及投资评级。在我国科研创新大潮推动下,实验仪器市场前景广阔,莱伯泰科凭借国内领先的产品优势,以及新产品不断放量带来的业绩增长,有望在未来成为我国科学仪器行业替代的领军者。我们预计2021-2023年公司归母净利润0.77、0.94、1.22亿元,同比增长18.6％、22.0％、28.6％,对应PE为35、29、22倍,参考同行业可比公司估值,我们给予公司2022年57倍PE估值,目标价80元,维持"强推"评级。
风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;业务拓展不及预期;产品销量不及预期
[2021-10-27] 莱伯泰科(688056):高端分析仪器研发勇往直前,质谱仪蓄势而发未来可期-三季点评
■安信证券
事件:公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入2.69亿元,同比增长19.39％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长47.02％;实现扣非归母净利润0.5亿元,同比增长33.05％;基本每股收益0.8元,同比增长14.29％;其中Q3单季度营业收入0.87亿元,同比增长0.32％;归母净利润0.19亿元,同比增长15.14％。
优化产品结构,经营业绩稳健增长。公司产品服务涵盖实验室分析仪器、样品前处理仪器、实验室设备、医疗设备、实验室耗材和实验室工程建设等,致力开发自动化、系统化实验分析检测整体解决方案。根据公司公告,2021年前三季度实现营业收入2.69亿元,同比增长19.39％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长47.02％;实现扣非归母净利润0.5亿元,同比增长33.05％。公司经营业绩稳健增长主要是今年前三季度基本消除了疫情的影响,同时公司积极推动新产品上市。综合毛利率因销售产品结构不同,前三季度毛利率49.7％,同比增加0.5pct;从产品类型来看,样品前处理占营业收入的59.68％,分析测试仪器占营业收入的25.57％,实验室解决方案占营业收入的4.78％,顾客服务＆耗材占营业收入的9.97％;从产品来源来看,自产产品占营业收入的29.29％,代理产品占营业收入的70.61％。未来随着公司自主研发的实验室分析仪销售渠道不断扩宽,公司毛利率有望进一步提升。
勇往直前加大研发及创新投入,匠心精神构筑高技术壁垒。根据公司公告,前三季度公司加大研发投入2291.26万元,同比提升20.81％。公司全自动固相萃取产品曾获得BCEIA金奖,多项产品获得"中国好仪器"奖,公司连续多年被评为"科学仪器行业最具影响力国内生产厂商"。公司拥有LabTech、CDS、Empore等行业知名品牌,在中国和美国设有研发和生产基地,并在中国内地主要城市、中国香港、美国马萨诸塞州和宾夕法尼亚州等地设有产品营销和服务中心。公司坚持以国家产业政策导向,建立了实验分析仪器研发创新体系,截至目前,公司产品已销往全球90多个国家和地区,共计服务客户3万多家。
质谱仪蓄势而发,国产替代空间未来可期。公司于5月20日正式发布了电感耦合等离子体质谱仪新产品。根据公司公众号,近期公司的重大科技研发项目"单细胞多元素飞行时间质谱智能检测系统研发"获北京顺义区重大科技研发项目立项,该项目旨在通过2年研究,开发基于电感耦合等离子体-四极杆-飞行时间质谱仪器(ICP-Q-TOF-MS)的单细胞多元素同时快速智能检测系统,满足尖端生物医疗领域研究对于检测单个细胞内成分的深切需求;同时开发智能控制软件系统,实现差异化竞争,完成ICP-Q-TOF-MS单细胞多元素智能检测系统在生物医疗领域的应用示范,并完成工程化和产业化,形成莱伯泰科公司生物医疗领域的拳头产品。根据ZionMarketResearch数据,2020年中国质谱仪市场规模约142亿元,预测未来质谱仪市场规模将突破200亿元,而目前质谱仪仍依赖进口,实验分析仪器市场基本被赛默飞、安捷伦等国际巨头所垄断,国产替代空间未来可期。随着我国科学技术的发展和高新产业的建立,将为实验分析仪器行业发展高端仪器设备提供有力的技术保障,从而实现产品升级换代,为我国实验分析仪器赢得更大的市场和发展空间。
投资建议:随着公司实验室分析仪应用领域拓展、质谱仪的推广、并购标的业绩释放,公司业绩将持续增长。我们预计公司2020年-2022年的EPS分别为1.25元、1.52元、1.86元,对应PE为33.2x、27.3x和22.3x,给予买入-A评级,6个月目标价54.08元。
风险提示:产品研发和开拓不及预期,跨境经营不及预期,并购整合效果不及预期,市场竞争加剧
[2021-09-01] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科股东拟减持公司不超3%股份
■上海证券报
莱伯泰科公告，持股5.53%的股东WI HARPER，计划通过集中竞价及大宗交易的方式减持股份合计不超过2,010,000股，占公司总股本的3%。
[2021-08-29] 莱伯泰科(688056):质谱新产品发布,开启新一轮成长-2021年半年报点评
■西南证券
业绩总结:公司2021年上半年实现营业收入1.8亿元(+31.3％),归母净利3409万元(+74.2％),扣非后归母净利润3318万元(+57.2％);2021年二季度实现营业收入1亿元(+9.2％),归母净利润1955万元(-1.7％),扣非后归母净利润1921万元。业绩符合预期。公司二季度营收小幅增长,扣除股权激励费用摊销的影响后,归母净利润亦有小幅增长。二季度毛利率48.0％,同比下滑1.0％,环比下滑1.5％,毛利率较低的洁净环保型实验室解决方案占比提升对毛利率有所影响,大宗商品原材料价格上涨对公司影响微弱。上半年公司研发投入1410万元,同比增长13.2％,规模稳健提升,占营收比例达到7.7％。
关注公司质谱产品销售进展。5月20日,公司发布LabMS3000电感耦合等离子体质谱(ICP-MS),这也是公司首款质谱仪产品,该产品主要用于无机元素检测,目前已经实现小规模批量生产,已经向多家医疗第三方检测客户、半导体行业客户发出进行试用测试,目前收获客户的一致好评;在环保领域,公司已经有订单产生,四季度会继续做大面积推广。此外公司亦公告经营范围变更,增加"I类、II类、III类医疗器械的研发、生产及销售",为未来公司ICP-MS在医疗领域资质申请和销售做铺垫。我们预计未来三年分别形成10台、30台、80台销售量。生产、销售、研发能力扩充,期待新一轮成长。公司在建工程规模大幅增长,天津宝坻生产基地项目建设进展顺利,预计于明年上半年投入生产,将扩充公司生产能力,降低生产成本。公司下半年计划进行20多名销售人员招聘,原有销售队伍将实现20％以上的扩充,销售力量再上新台阶。公司公告成立上海子公司,并且购买房产作为研发用途,吸纳长三角地区高端研发人才。公司上市以来,资源投放速度明显加快,期待公司进入新一轮成长期。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为7548万元/9242万元/1.1亿元,对应PE50/41/35倍,看好公司质谱仪新产品销售和未来的成长性,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发和销售不及预期,并购整合效果不及预期。
[2021-08-25] 莱伯泰科(688056):匠心精神构筑高技术壁垒,质谱仪推出未来可期-中期点评
■安信证券
事件:公司发布2021年半年报,2021年上半年实现营业收入1.82亿元,同比增长31.27％;实现归母净利润0.34亿元,同比增长74.23％;
实现扣非归母净利润0.33亿元,同比增长57.20％;基本每股收益0.51元,同比增长30.77％。
样品前处理仪器龙头,经营业绩稳健增长。公司产品服务涵盖实验室分析仪器、样品前处理仪器、实验室设备、医疗设备、实验室耗材和实验室工程建设等,致力开发自动化、系统化实验分析检测整体解决方案。根据公司公告,2021年上半年营业收入1.82亿元,同比增长31.27％,其中样品前处理占营收的59.81％,分析测试仪器占营收的26.54％,洁净环保型解决方案占营收的4.87％,实验室耗材与顾客服务占营收的8.78％;归母净利润0.34亿元,同比增长74.23％;扣非归母净利润0.33亿元,同比增长57.20％。主要是今年上半年基本消除了疫情的影响,公司一方面积极推动新产品上市,另一方面根据市场情况制定各产品的市场推广及销售策略,公司业绩恢复正常并迅速回升。
ICP-MS正式推出市场,国产替代空间未来可期。根据公司公告,公司于2021年5月20日正式发布了电感耦合等离子体质谱仪新产品。
通过提升产品性能、丰富分析仪器品类,尤其是质谱仪产品来提高在食品检测、环境监测(水、空气、土壤检测)等相关领域的市场地位、品牌知名度和市场占有率,同时通过电感耦合等离子体质谱仪及与其联用的无机样品前处理产品进一步向医疗、制药、半导体检测等新领域扩展。根据ZionMarketResearch数据,2020年中国质谱仪市场规模约142亿元,预测未来质谱仪市场规模将突破200亿元,而目前质谱仪仍依赖进口,实验分析仪器市场基本被赛默飞、安捷伦等国际巨头所垄断,国产替代空间未来可期。随着我国科学技术的发展和高新产业的建立,将为实验分析仪器行业发展高端仪器设备提供有力的技术保障,从而实现产品升级换代,为我国实验分析仪器赢得更大的市场和发展空间。
匠心精神构筑高技术壁垒,人才优势奠定公司发展基础。董事长胡克博士曾任TJA(赛默飞前身)首席研究员、大中国区总经理,主持和领导美国首台商用电感耦合等离子体质谱ICP-MS设计,专业储备深厚。根据公司公告,核心研发团队占比超过20％,均来自知名院校及科研院所,2021年上半年研发费用0.14亿元,相比上期增加13.19％;截至2021年上半年,公司累计获得授权专利76个,累计获得软件著作权28个,荣获国内最大的科学仪器门户网站仪器信息网颁发的"2020科学仪器行业领军企业(国内综合类)"及"2020科学仪器行业杰出雇主"荣誉证书。根据公司公告,公司在2021年1月13日以19.51元/股的授予价格向41名激励对象授予67.40万股限制性股票,进一步健
延伸产业链布局,打造世界级实验分析仪器企业。公司先后收购美国老牌仪器品牌CDS、3MEmpore固相萃取产品线,在全国主要大中城市设有销售和售后技术服务中心,并在美国和香港设有全资子公司,建立了以国内为主、延伸美国欧洲的广泛销售网络,目前公司产品已销往全球90多个国家和地区,共计服务客户3万多家。公司依托以客户需求为核心的销售理念,建立了多样化的营销渠道以及快速高效的市场反馈机制,增加了既有用户对公司和产品的粘性,同时扩充新用户,壮大了公司客户资源,增加公司的品牌资产。随着下游应用领域拓展、质谱仪的推广、并购标的业绩释放,公司业绩将持续增长。
投资建议:我们预计公司2020年-2022年的EPS分别为1.12元、1.41元、1.71元,对应PE为59.4x、47.2x和39.0x,给予买入-A评级,6个月目标价80.14元。
风险提示:产品研发和开拓不及预期,跨境经营不及预期,并购整合效果不及预期,市场竞争加剧
[2021-06-17] 莱伯泰科(688056):科学仪器硬核替代先锋-深度研究报告
■华创证券
莱伯泰科是国内领先的实验分析仪器企业。公司主营业务涵盖样品前处理仪器、分析测试仪器、洁净环保型实验室解决方案、实验室耗材及相关服务,产品种类基本覆盖从实验室工程建设到样品前处理、分析测试的整个化学分析流程,致力于为客户提供实验室"一站式"采购和服务。公司在中国和美国均设有研发和生产基地,并在中国内地主要城市、中国香港、美国马萨诸塞州和宾夕法尼亚州等地设有产品营销和服务中心。截至2020年,公司产品已销往全球90多个国家和地区,共计服务客户近3万家。
实验分析仪器前景广阔,国产替代正当时。作为仪器仪表产业重要的细分领域,实验分析仪器是典型的高附加值、技术密集型产业,受到国家高度重视。在国家政策的扶持下,实验分析仪器行业在近几年高速发展。2020年我国实验分析仪器行业规模约为75亿美元,2015-2020年复合增速为6.8％,是亚洲实验分析仪器第一大市场。检验检测行业是实验分析仪器的主要下游市场,根据国家市场监督管理总局的数据显示,2013-2019年我国检验检测行业的营业收入从1,398.5亿元增长至3,225.1亿元,年复合增长率达到14.94％,行业规模保持高速增长态势。未来,旺盛的下游市场需求将持续推动实验分析仪器行业的高速增长。
深耕多年,打造世界级仪器分析企业。经过多年的研发积累和市场开拓,公司已经形成较为明显的竞争优势:1)公司产品种类丰富,采用"自研+代理"的产品模式,提高国内市场占有率。2)公司组建了实力雄厚的研发团队,专注于开发高技术创新产品。3)公司建立了以国内为主、延伸美国的销售网络,广泛的销售网络和完善的售后服务为公司建立了良好的市场口碑。
自研ICP-MS质谱仪发售,激发内生增长新动力。目前,我国质谱仪市场规模增速较快,预计2026年将达到235亿元,2015-2026年年均复合增速约为9.5％。2021年5月20日,公司推出首款电感耦合等离子体质谱(ICP-MS),这是同其已积累的前处理仪器融合的新一代产品,首攻方向为医疗和半导体行业。随着ICP-MS质谱仪的推出,标志着公司已成为高端质谱的研发制造企业。未来,IPC-MS质谱仪将成为公司内生增长的新动力,推动公司高速发展。
盈利预测:考虑到疫情对公司经济影响消退,以及公司IPO募投项目的实施情况,我们预计2021-2023年公司归母净利润0.77、0.94、1.22亿元,同比增长18.6％、22.0％、28.6％,对应EPS为1.15、1.41、1.81元/股,对应PE为55、45、35倍,对比同行业估值,我们给予公司2022年目标价107元,首次覆盖,给予"强推"评级。
风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;业务拓展不及预期;产品销量不及预期。
[2021-05-18] 莱伯泰科(688056):自研质谱仪蓄势待发,铸造世界级实验分析仪器企业-投资价值分析报告
■光大证券
样品前处理仪器领军企业,开启高端分析仪器新征程。莱伯泰科是一家专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的高新技术企业,公司业务涵盖实验室分析仪器、样品前处理仪器、实验室设备、医疗设备、实验室耗材和实验室工程建设等多个环节,实现了实验分析产业链的全覆盖。2020年受疫情影响,公司实现营业收入3.49亿元(同比-8.39％),实现归母净利润0.65亿元(同比+6.34％)2021Q1低基数叠加疫情得到有效控制,公司实现营业收入0.80亿元(同比+77.62％),实现归母净利润0.15亿元(同比由亏转盈)。
打造全自动多功能产品矩阵,专业团队创新研发构筑高技术壁垒。作为一家以研发为核心业务环节的科技创新型企业,公司长期注重研发投入,2020年研发人员占比超过20％,研发费用同比增长13.5％至0.29亿元,占营业收入的比重提升1.61个pct至8.42％,2021Q1进一步提升至9.62％。在研发投入和技术的不断支持下,公司实现了样品前处理仪器产品全品类布局且相关产品销量行业领先,同时进一步打造全自动、高通量、多功能的产品矩阵从而引领行业朝着全流程自动和智能化方向发展。
自主研发ICP-MS质谱仪,内生布局新增长点。我国质谱仪产品市场增速全球第一且进口产品占有率达90％,公司利用其自身的科研和研发优势提前精准布局,在持续不断的研发投入和创始人胡克的带领下,自主成功研发ICP-MS质谱仪并已进入客户试用阶段,计划于21年5月正式推出市场,重点针对医疗/医药检测及半导体检测领域推广。公司在实现质谱仪自主研发突破后,计划横向逐步研发气相质谱、液相质谱等全品类产品,同时纵向拓宽色谱、光谱及耗材等产业链布局,通过构建一体化的实验分析联用系统在未来保障业绩的持续增长。
首次覆盖给予"增持"评级。根据公司各类产品销售情况和IPC-MS质谱仪上市后给公司带来的业绩增量,我们预计公司2021-23年归母净利润分别为0.76/0.95/1.23亿元,对应EPS分别为1.14/1.42/1.84元,当前股价对应21-23年PE分别为44/35/27倍。公司一方面在传统细分优势领域的样品前处理仪器通过全产品线覆盖和自动化变革维持领先地位,另一方面通过自主研发的ICP-MS质谱仪打开新的业绩增长点,在实验分析仪器国产替代大背景下有望保持业绩的持续增长,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:市场开拓及产品销售不及预期;代理业务变动致公司盈利能力受损;次新股调整风险。
[2021-05-06] 莱伯泰科(688056):业绩符合预期,期待质谱新产品发布-2020年报和2021一季报点评
■西南证券
业绩总结:1)公司2020年实现营业收入3.5亿元(-8.4％),归母净利润6521万元(+6.3％),扣非后归母净利润5833万元(-4.7％);2020年四季度实现营业收入1.2亿元(-3.7％),归母净利润2894万元(+31.89％)。2)公司2021年一季度实现营业收入7954万元(+77.6％),归母净利润1453万元(+4647.4％),扣非后归母净利润1397万元(+765.8％)。
业绩符合预期。2020年在疫情不利因素影响下,公司全年营收和扣非后归母净利润仅小幅下滑。分下游行业来看,环保行业同比基本持平,第三方检测行业营收同比增长33.3％,疾控营收同比增长142.1％,科研院所、食药行业、医疗行业受疫情影响较大,同比有较大的幅度的下滑,我们预计2021年这些受损严重的行业将有较大幅度的恢复性增长。2021年Q1公司业绩实现了较快增长,主要有两方面因素:1)公司Q1订单情况饱满,支撑一季度业绩;2)2020年Q1受疫情影响,营收和利润水平较低。关注公司质谱新产品进展。公司的ICP-MS(电感耦合等离子体质谱仪)新产品预计将于近期正式发布,该产品是无机元素检测的最佳工具,其在医疗领域可以针对血液、细胞、单颗粒等生物医疗样品进行多种微量元素的定性、定量检测,解决生物医疗样品高盐、高纤维、高浓度、结构复杂等问题,以高效、快速、准确的尖端质谱检测技术,为建立在生物医疗样品化学分析检测基础之上元素组学、代谢组学、大分析标记免疫学等生物医疗研究以及精准医疗、疾病跟踪等临床应用领域提供前沿检测仪器,并可根据相关领域的具体需求,优化软件操作和数据分析系统,提供更有刻度性的分析报告。目前该产品已经有数台发出交予医疗、环保行业高端客户试用,目前客户反馈产品稳定性和 准确性表现良好,目前正在继续深化软件调试工作。我们预计未来三年分别形成10台、30台、100台销售量。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年公司归母净利润分别为7548万元/9243万元/1.08亿元,对应PE36/29/25倍,我们看好公司未来业绩持续增长和ICP-MS为代表的新产品陆续推出,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发和销售不及预期,并购整合效果不及预期。
[2021-04-16] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科产品面向实验分析领域 不涉及在线监测业务
■证券时报
莱伯泰科(688056)在互动平台回应投资者公司是否涉及在线监测业务的提问时表示，公司主要产品面向实验分析仪器领域，产品广泛应用于食品检测、环境监测(水、空气、土壤检测)、农产品检测、商品检验、生命科学及药物检测、医疗健康、材料分析、太空及海洋探测等领域，目前不直接应用于在线监测领域，目前公司业务经营一切正常。
[2020-12-30] 莱伯泰科(68805):莱伯泰科股权激励绑定核心骨干 彰显长期发展信心
■中国证券报
莱伯泰科(688056)12月29日发布公告称，公司制定2020年限制性股票激励计划(草案)，此次激励计划拟向激励对象授予80.88万股限制性股票，约占公司股本总额的1.21%。其中首次授予67.4万股，预留13.48万股，首批授予对象共41人。
公告显示，首批限制性股票的授予价格为19.51元/股，即满足授予条件和归属条件后，激励对象可以每股19.51元的价格购买公司向激励对象增发的公司A股普通股股票。激励计划授予的限制性股票归属期限为授予日起满15个月后12个月、24个月、36个月，归属权益数量占首次授予权益总量的比例分别为30%、30%、40%。考核目标为以2020年营业收入或净利润为基数，2021年、2022年、2023年营业收入增长率或净利润增长率分别不低于10%、20%、30%，彰显管理层对公司未来成长的信心。
莱伯泰科表示，此次股权激励旨在进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注和推2020-12-30 18:01动公司的长远发展。
莱伯泰科为国内实验分析仪器龙头企业，2020年9月于科创板上市，主要产品包括全自动多功能高通量热裂解仪器、全自动高通量固相萃取系列仪器、全自动和高通量样品消解仪器系列、全自动和高通量浓缩产品系列等，拥有LabTech、CDS、Empore等行业知名品牌，在中国和美国设有研发和生产基地，产品销往全球90多个国家和地区，共计服务客户近3万家。
公司技术水平和研发实力领先，是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术与全自动分析实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。公司建立了实验分析仪器研发创新体系，致力于研发全自动实验检测平台，联接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，覆盖并联通实验分析的各个环节，为环境监测、食品检测、医疗制药、地质勘测等领域的用户提供自动化、系统化的实验分析检测整体解决方案。目前，公司拥有60余项专利和20余项软件著作权，核心技术人员在国内外相关期刊杂志中发表多篇SCI文章。
[2020-12-21] 莱伯泰科(688056):实验分析仪器国内龙头二次创业,分析测试仪器、实验耗材有望迎来突破-公司研究报告
■西南证券
投资要点
推荐逻辑:公司是实验分析仪器国内龙头企业,实控人、高管均有较强的专业背景。公司前期收购的美国样品前处理、实验耗材资产将进行产品升级和国产化,我们预计明年对应板块业绩增速可达23.0％、80.0％。在分析测试仪器领域,公司积极开拓临床质谱蓝海,产品已进入样机试制阶段,有望打破国外对高端质谱的垄断,我们预计明后年形成营收规模可达2250万、4500万。鉴于实验分析仪器为碎片化的利基市场,公司未来仍将持续通过并购方式扩充产品线,增加公司规模,加速国际化战略布局。
实验分析仪器国内龙头,实控人、高管和技术团队均有较强专业背景。公司是实验分析仪器国内龙头企业,在样品前处理领域处于行业领先水平。公司实际控制人胡克博士师承电感耦合等离子体质谱仪开拓人R.S.Houk,并曾任赛默飞世尔公司首席研究员、大中国区总经理,主导设计了世界首台商用电感耦合等离子体光质谱仪。公司其他高管多数亦来自赛默飞世尔,核心技术团队来源于海内外知名高校,覆盖多个技术领域。
下游以检验检测为主,国产实验分析仪器发展空间广阔。检验检测行业是实验分析仪器的主要下游市场,近年来国内该行业发展迅速,近6年规模复合增长率达14.8％。国内实验分析仪器企业2019年营收规模为313.9亿元,但目前在研发技术、质量和规模等方面与国际巨头存在较大的差距,高端产品市场基本被赛默飞、安捷伦、岛津等所垄断,每年仍有大量仪器需要进口,以质谱仪为例,年进口额超过100亿元,高端仪器的国产替代空间仍大。
样品前处理仪器和实验耗材国产化改善业绩,分析测试仪器和外延并购有较大潜力。公司先后收购收购样品前处理领域的美国CDS公司和3M公司旗下的实验耗材资产,并对相关产品的国产化生产和升级开发,将有效增厚相关业务领域的业绩,我们预计明年对应板块业绩增速可达23.0％、80.0％。在分析测试仪器领域,公司瞄准临床质谱蓝海市场积极开拓,产品已进入样机试制阶段,我们预计明后年贡献收入为2250万、4500万。由于实验分析仪器市场碎片化特征和较高的技术壁垒,公司未来将持续通过并购等方式扩充产品线,增强公司竞争力。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.01元、1.35元、1.65元,对应PE为35/26/22倍。我们看好公司未来两年业绩持续改善,以质谱仪为代表的新产品有望陆续推出,给予公司2021年35倍PE的目标估值,对应目标价47.25元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发和销售不及预期,募投项目投产进度不及预期,并购整合效果不及预期。
[2020-09-02] 莱伯泰科(688056):专注实验分析检测仪器领域十八年 莱伯泰科今日科创板成功上市
■中国证券报
9月2日，莱伯泰科正式登陆科创版，公司本次公开发行1700万股，发行价格24.80元/股，截至14:27分，公司股价涨幅达97.18%。
成立于2002年的北京莱伯泰科仪器股份有限公司是一家专业的实验分析仪器提供商，公司主要从事实验分析仪器的研发、生产和销售以及洁净环保型实验室解决方案的实施，始终致力于研发全自动实验检测平台，联接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，覆盖并联通实验分析的各个环节，为环境监测、食品检测、医疗制药、地质勘测等领域的用户提供自动化、系统化的实验分析检测整体解决方案，是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术与全自动实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。
实验分析仪器的制造水平是衡量一个国家高端制造能力的重要指标之一，是国家重点鼓励发展的领域。近年来在产业政策的扶持和下游市场需求驱动下，我国实验分析仪器快速发展。根据上海仪器仪表行业协会发布的数据，2019年我国实验分析仪器行业实现主营业务收入313.87亿元，在仪器仪表产业中的收入比重为3.51%;实现利润总额44.27亿元，占比5.22%。2016-2019年实验分析仪器行业收入与利润总体呈现上升趋势，发展态势良好，未来随着国家相关产业政策的支持，下游行业需求的不断释放，国内企业自主研发实力的逐步增强，我国实验分析仪器行业将具备广阔的发展前景。
业内人士表示，优秀的科技成果离不开精准的科学实验，更准确、更快速、更智能、更环保、更安全、更耐用，是对实验室分析检测仪器提出的挑战与目标，也是推动众多下游行业实现发展的基础。
在行业高速发展的潮流中，莱伯泰科通过长时间在实验室分析检测领域的深耕，已成为行业内技术领先的实验分析仪器系统供应商，是国家级高新技术企业。通过十八年的研发积累，公司迎来了技术绽放，收获专利技术60余项，包括1项境外专利，23项软件著作权，核心技术人员在国内外相关期刊杂志中发表多篇SCI文章，为公司在行业进一步深耕奠定基础。截至目前，公司产品已销往全球90多个国家和地区，服务近3万家客户。
发展至今，公司已具备面向多元化应用市场、多层级行业客户的综合产品和解决方案服务能力。凭借深厚的研发实力、持续的创新能力，公司在政府部门、科研机构、高等院校、第三方检测等应用领域积累了广泛客户资源，实施了多个标杆项目，如曾为中国海关、国家粮食和物资储备局的“中国好粮油”项目提供实验分析仪器;CDS热裂解仪产品曾用于为美国国家航空航天局火星探测器“好奇者”号上搭载的火星样品分析模块中的样品分析装置进行地面对照实验;曾为中国的海洋考察科考船提供样品集装式实验室等。
公司表示，未来将致力于在食品检测、环境监测、疾病控制、进出口商品检测等领域为用户提供高品质、世界级的实验分析产品，从而提升人们的生活品质和安全保障。同时，依托现有的技术及产品，推动实验分析仪器从自动化、高通量、多功能向分析检测全流程自动和智能化发展，力争成为能够为分析测试实验室提供智能自动化的世界级分析仪器公司。
[2020-08-24] 莱伯泰科(688056)莱伯泰科中签号出炉 共12920个
■证券时报
莱伯泰科(688056)8月24日晚披露网上中签结果，中签号码共有12920个，每个中签号码只能认购500股莱伯泰科A股股票。
[2020-08-21] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科为全世界实验室用户提供最高性价比产品和最满意服务
■上海证券报
——北京莱伯泰科仪器股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
北京莱伯泰科仪器股份有限公司董事长、总经理 胡 克先生
北京莱伯泰科仪器股份有限公司董事会秘书、财务负责人 于 浩女士
招商证券股份有限公司投资银行总部投行一部总经理 杜辉明先生
北京莱伯泰科仪器股份有限公司
董事长、总经理胡克先生致辞
尊敬的各位嘉宾、投资人、网友朋友：
大家好!
很高兴能通过莱伯泰科首次公开发行股票并在科创板上市的网上路演活动与各位交流。在此，我谨代表公司董事会、管理层及全体员工，向长期关心和支持莱伯泰科的各位投资者与各位网友表示衷心的感谢!同时也感谢上证路演中心、中国证券网为我们提供了良好的交流平台!
莱伯泰科是一家专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的科技型公司。自成立以来，我们始终致力于研发全自动实验检测平台，联接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，覆盖并联通实验分析的各个环节，为环境监测、食品检测、医疗制药、地质勘测等领域的用户提供自动化、系统化的实验分析检测整体解决方案。
本次成功登陆资本市场是公司发展过程中的历史性跨越。未来，我们将坚持自己的发展愿景，进一步强化在样品前处理、各类分析测试仪器等方面的市场地位，依托现有的技术及产品为基础，推动实验分析仪器从自动化、高通量、多功能，向分析检测全流程自动和智能化发展，成为能够为分析测试实验室提供智能自动化的世界级分析仪器公司。
最后，希望本次路演活动能增进各位投资者与广大网友对莱伯泰科的了解，也真诚欢迎各位朋友参与进来与我们积极地探讨并提出宝贵的建议，各位的信赖与支持将是莱伯泰科持续开拓的动力和永续发展的基础。再次感谢各位投资者的关注，期待与您携手共赢!
招商证券股份有限公司
投资银行总部投行一部总经理杜辉明先生致辞
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
非常荣幸能够和大家共同参与莱伯泰科网上路演交流，作为莱伯泰科首次公开发行股票的保荐机构和主承销商，很高兴能借助今天的平台，与大家共同探讨莱伯泰科的发展与未来。首先，我谨代表招商证券股份有限公司，对各位投资者朋友表示衷心的感谢，期望本次活动能够帮助各位投资者朋友进一步了解莱伯泰科。
通过参与莱伯泰科的上市工作，我们对企业有了客观翔实的了解，见证了公司快速发展的骄人业绩，也体会到企业经营发展的社会责任感。对于莱伯泰科的未来发展，我们充满信心。莱伯泰科是实验室分析仪器领域的先进供应商，公司法人治理结构完善、核心研发团队稳定，建立了有效的企业管理机制、激励性人力资源政策与通达的营销网络渠道，多年来经营业绩良好，盈利能力稳健，在行业内具有较高的知名度和美誉度。
借助此次发行契机，莱伯泰科将依托更加丰富的优质资源，不断开拓进取，以更优良的业绩回馈投资者的信任，为投资者带来持续的投资回报!我们相信，莱伯泰科的成功上市，必将引领公司走向更加辉煌的未来!
作为本次发行的保荐人和主承销商，招商证券将尽职尽责，切实履行保荐义务，做好持续督导工作。我们真诚希望，通过本次路演交流，广大投资者朋友能够对莱伯泰科及其投资价值、投资机会有更加全面深入的认识。在此，我们将认真负责地回答各位投资者的提问，最大限度地满足投资者全面客观了解莱伯泰科的需求。
最后，预祝莱伯泰科首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动取得圆满成功!
谢谢各位，欢迎大家踊跃提问!
北京莱伯泰科仪器股份有限公司
董事会秘书、财务负责人于浩女士致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位关注莱伯泰科的投资者朋友：
大家好!
北京莱伯泰科仪器股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动即将结束，感谢广大投资者的热情关注和踊跃提问，同时也感谢上证路演中心、中国证券网为我们提供了良好的交流平台，感谢主承销商招商证券以及所有参与本次网上路演的中介机构。
在本次路演活动中，各位投资者踊跃提问，与我们共同探讨了公司的战略规划、经营管理、未来发展等多方面议题，为莱伯泰科提出了许多宝贵的意见和建议，对公司明晰发展定位、优化经营策略、提升管理水平大有裨益，也为我们之间的长期信任奠定了良好的基础。通过这次交流，相信大家对莱伯泰科的行业情况、主营业务、核心竞争力以及募投项目等有了进一步的认识，也对公司未来的发展有了一定了解。我们将认真研究落实，把大家的真知灼见融入到公司经营管理工作中去。
本次成功进入资本市场是莱伯泰科发展史上的里程碑，借力资本市场，莱伯泰科必将开拓更为广阔的发展前景，进一步提高公司管理水平、扩大企业影响力、全面提升业务综合实力。同时，我们深刻体会到作为一家上市公司的责任与使命。在今后的发展中，我们将以更高的目标自我要求、践行承诺：继续稳固行业技术领先地位，为实现“成为行业内的全球领先企业”目标而不懈努力，以良好的经营业绩回报各位投资者的厚爱!
本次网上路演活动即将进入尾声，未来，我们将及时、完整地完成上市公司的信息披露工作。希望大家通过各种方式与我们保持沟通与联络，也诚挚邀请投资者朋友们到莱伯泰科实地参观指导。
请投资者朋友放心，今后我们将更加努力，牢牢抓住本次资本市场赋予我们的发展契机，努力将莱伯泰科打造成具有高度社会责任感的优质企业，实现股东价值、员工价值、社会效益最大化，成为一家值得广大投资者信赖的优质上市公司!
再次感谢大家的关注与支持!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
胡克：公司是专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的科技型公司，属于国家鼓励和支持的高端制造业。公司自成立以来，始终致力于研发全自动实验检测平台，联接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，覆盖并联通实验分析的各个环节，为环境监测、食品检测、医疗制药、地质勘测等领域的用户提供自动化、系统化的实验分析检测整体解决方案。公司是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术，与全自动实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。
问：公司产品和技术主要应用在哪些领域?
胡克：实验分析仪器与现代经济社会深度融合，推动下游领域持续发展。在传统下游领域，实验分析仪器广泛应用于需要连续生产的冶金、石化、电力、建材、环保等国民经济基础和支柱行业，在现代工业工程设备投资中的比重日益增加。近年来，随着国家经济结构的转型升级，新材料、生物医药、生命科学、环境监测等新兴下游领域快速发展，实验分析仪器在上述行业的发展进程中扮演着越来越重要的角色。在新材料领域，可用于分析材料的物理化学性质和功能表现;在生物医药领域，可用于分析药物的有效成分、杂质水平，以及代谢归趋;在环境监测和食品安全领域，可用于检测有毒有害物质的浓度;在医学检测领域，可用于疾病诊断、癌症早期筛查以及病理研究等领域。未来，实验分析仪器在下游经济社会领域的支撑、引领作用将日益显著。
作为公司的核心业务板块，目前样品前处理技术和相关仪器产品主要应用于环境监测、食品安全检测、医疗检测，以及其他检验检测细分领域，并助力上述行业实现高质量发展。
问：公司的主要客户群体是哪些?
胡克：目前公司最终客户已涵盖食品检测、环境监测(水、空气、土壤检测)、农产品检测、商品检验、生命科学及药物检测、医疗健康、材料分析、航空航天及海洋探测等众多领域，最终客户类型包括政府部门(环保局、市场监督管理局、食品药品质量监督部门、食品药品检验所、农产品检测中心、粮油监测站、出入境检验检疫局、疾病预防控制中心、食品检测中心等、地质勘察部门)、高等院校、科研机构、第三方检测机构以及医疗设备企业等。
问：公司的营业收入是多少?构成情况是怎样的?
于浩：报告期内，公司营业收入分别为32208.19万元、35005.52万元和38051.85万元。其中，2018年度营业收入较2017年度增长8.69%，2019年度营业收入较2018年度增长8.70%，保持持续增长态势。
公司的主营业务收入主要来源于实验分析仪器和洁净环保型实验室解决方案的销售，报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比重均在99%以上，主营业务突出。
问：请简要分析公司主营业务的毛利率情况。
于浩：报告期内，公司主营业务毛利率分别为51.91%、48.22%和46.13%，保持了较高水平。公司主营业务毛利率水平相对较高的原因如下：1)公司所处的行业特征。公司上游行业为电子元器件、配件加工、金属板材等充分竞争行业，公司的议价能力较强。此外，公司产品的用户多为政府、高校、科研机构、大型企业等单位，更加注重产品的性能和质量，对产品价格敏感度较低。2)公司的研发能力较强，产品附加值较高。公司建立了一支创新能力强、经验丰富的专业研发团队，在中国和美国均建立了研发基地和生产基地，能够充分利用境内外不同的比较优势实现协同效应，保证公司先进技术和市场优势相结合。3)公司毛利率较高的实验分析仪器产品收入占比较高，2017年、2018年和2019年，实验分析仪器收入占比分别为85.41%、78.51%和79.06%，其同期毛利率分别为52.97%、51.75%和49.00%，使得公司各期主营业务毛利率较高。
发展篇
问：公司的发展战略是什么?
胡克：作为一家专业的实验分析仪器提供商，公司秉承“为全世界的实验室用户提供最高性价比的产品和最满意的服务，成为行业内的全球领先企业”的发展宗旨，坚持“树LabTech品牌，追求至臻至美”的质量方针，以追求“客户满意，真诚服务”为服务宗旨，致力于在食品检测、环境监测、疾病控制、地质和材料分析、进出口商品检测等领域为用户提供高品质、世界级的实验分析产品，从而提升人们的生活品质和安全保障。
公司将坚持自己的发展愿景，进一步强化在样品前处理、各类分析测试仪器等方面的市场地位。依托现有的技术及产品，推动实验分析仪器从自动化、高通量、多功能，向分析检测全流程自动和智能化发展，成为能够为分析测试实验室提供智能自动化的世界级分析仪器公司。
问：公司的优势有哪些?
胡克：公司的优势有：1)人才优势;2)研发优势;3)品牌优势;4)丰富的产品线;5)广泛覆盖的销售网络和及时响应的售后服务;6)客户资源优势。
问：公司有哪些持续的技术创新机制?
胡克：公司的技术创新机制有：1)市场需求导向的研发机制;2)合理有效的激励机制;3)严谨周密的项目管理机制;4)科学系统的人才培养机制。
问：从业务与产品定位角度来看，公司的持续经营能力如何?
于浩：公司所处行业为仪器仪表行业下的实验分析仪器行业，属于国家鼓励和支持的高端制造业。实验分析仪器产品在国民经济与社会中有着广泛应用，是食品检测、环境监测、农产品检测、商品检验、生命科学及药物检测、医疗健康、材料分析、太空及海洋探测等众多领域不可或缺的关键环节。公司产品和服务主要由实验分析仪器、洁净环保型实验室解决方案等组成，其中自动化样品前处理仪器是公司的主导产品。公司在该领域的技术研发实力较强，产品具备显著的市场竞争优势，且公司仍在不断就该产品升级改造投入研发，预计该产品的国内外需求会进一步增加。因此，从业务与产品定位角度来看，公司产品技术含量较高，市场前景广阔，公司的持续经营能力不存在重大不利变化或风险因素。
行业篇
问：公司所处的行业是哪个?
胡克：根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司所属行业为制造业下的仪器仪表制造业，行业代码：C40;根据国家统计局《国民经济行业分类》(GB/T 4754-2017)，公司所属行业为制造业下的仪器仪表制造业，细分行业为实验分析仪器制造业，细分行业代码：C4014;根据国家统计局最新颁布的《战略性新兴产业分类(2018)》，公司所属行业为“2、高端装备制造产业”之“2.1智能制造装备产业”之“2.1.3智能测控装备制造”之“实验分析仪器制造”。
问：我国实验分析仪器行业的发展情况如何?
胡克：相较于发达国家，我国实验分析仪器行业起步较晚，在研发技术、质量和规模等方面存在较大的差距，特别是在精密仪器等高精尖领域，尚难与技术实力雄厚的国外厂商竞争，国际巨头在行业内依然具有较强的竞争优势，全球的高端产品市场基本被赛默飞、安捷伦、默克、岛津等国际巨头所垄断。但随着国家相关产业政策的支持，下游行业需求的不断释放，国内企业自主研发实力的逐步增强，未来我国实验分析仪器行业具备广阔的发展前景。
问：公司所处行业面临哪些机遇?
胡克：公司所处行业面临的机遇有：1)产业政策大力扶持行业发展;2)现有下游行业与新兴应用领域共同促进行业实现高质量发展;3)技术进步与应用创新促进产品升级和附加值提升。
问：公司的市场地位如何?
胡克：公司是一家根植于实验分析仪器领域的高新技术企业，凭借在食品检测、环境监测等领域的长期积累，公司在实验分析仪器产品研发、核心技术、产品质量、售后服务、客户资源与品牌优势方面逐渐建立了竞争优势，在洁净环保实验室解决方案领域也树立了良好的市场口碑。目前，公司已成为国内实验分析仪器和洁净环保型实验室的主要供应商之一。
样品前处理仪器是公司核心产品，公司拥有齐全的样品前处理仪器产品线，主导产品包括全自动样品前处理平台、全自动凝胶净化系统、全自动固相萃取仪、全自动多通道平行浓缩仪、全自动热裂解仪、全自动吹扫-捕集仪、热解吸仪等。下游客户涵盖高等院校、政府监管机构、科学研究机构等，以及食品检测、环境监测、农产品检测、商品检验、生命科学、医疗健康等行业企业，产品技术含量和市场份额在市场中位居前列。
目前，公司正大力研发新的样品前处理产品、样品前处理多联机平台以及与分析仪器联用的前处理平台和移动式检测分析等产品，旨在通过提升产品性能、促进产品升级、丰富产品种类，进一步提高在食品检测、环境监测等相关领域的市场地位和占有率。
问：与公司可比的上市公司有哪些?
于浩：目前，国内专门从事实验分析领域的公司较少，上市公司中尚无同行业可比公司。为了便于比较说明，公司在仪器仪表类行业中选取与公司业务较为类似的可比上市公司进行比较。其中，聚光科技主要从事环境监测系统、数字环保信息系统和运营维护服务等;天瑞仪器主要从事X射线荧光光谱仪、能量色散、波长色散系列产品的开发、生产与销售;三德科技主要从事实验分析仪器及其解决方案的研发、生产和销售;雪迪龙主要从事气体分析仪器及系统的生产和销售;钢研纳克主要从事金属材料检测技术的研究、开发与应用。
发行篇
问：请介绍公司的实际控制人。
于浩：截至招股说明书签署日，胡克通过公司股东兢业诚成持有公司1%的股份，通过公司控股股东管理咨询公司持有公司32.17%的股份，通过公司股东LabTech Holdings持有公司21.45%的股份，合计间接持有公司54.62%的股份。胡克通过控制兢业诚成、管理咨询公司以及LabTech Holdings，直接和间接控制了公司81.59%的股份，为公司实际控制人。
问：公司选择的上市标准是哪套?
胡克：结合自身状况，公司满足《科创板股票上市规则》第2.1.2条第1项“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元”的要求。
问：公司本次发行数量是多少?
胡克：公司本次公开发行股票数量为不超过1700万股，占发行后公司股份总数的比例为25.37%。
问：本次募集资金用途有哪些?
胡克：公司本次募集资金将投入以下项目：1)分析检测智能化联用系统生产线升级改造项目，拟投入18890.44万元;2)实验分析仪器耗材生产项目，拟投入7433.71万元;3)研发中心建设项目，拟投入9629.70万元。
问：作为投行专业人士，您认为“好企业”的判断标准是什么?
杜辉明：这是个见仁见智的问题，我个人认为好公司起码有以下几个方面的要求：所处行业是成长性行业;公司是行业中的优势企业，有先进的技术水平、管理水平等综合竞争优势;公司有明确的可以持续的、独特的经营和盈利模式;公司有良好的发展前景和较强的抗风险能力等。
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特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2022-01-10] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科已对“单细胞多元素飞行时间质谱智能检测系统研发”立项
■证券时报
莱伯泰科表示，公司会对ICP-MS进行纵向深度研发。目前公司已经对“单细胞多元素飞行时间质谱智能检测系统研发”立项，并获得了顺义区重大科技研发项目的立项支持，另外公司还启动了研发质谱仪中的三重四极杆质谱项目。
[2021-11-23] 莱伯泰科(688056):世界级实验分析仪器企业,质谱仪促使公司进入发展新阶段-首次覆盖报告
■东方证券
专注于实验分析仪器近20年,打造世界级的实验分析仪器制造企业。公司自成立以来便专注于实验分析仪器领域,已经有将近20年的发展历史,公司董事长为胡克先生,也是公司的实际控制人,胡克先生作为实验分析仪器领域的科学家,研发能力非常突出,其曾在美国TJA(赛默飞最早的仪器公司)担任首席研究员、产品经理等重要职务,并主导和领导美国首台商用电感耦合等离子质谱仪ICP-MS的设计,目前公司在实验室前处理仪器领域形成了全产品的布局,是国内前处理领域的绝对龙头,今年5月,公司的第一台ICP-MS等离子质谱仪,促使公司发展进入新阶段;值得说明的是,公司美国、香港均有一定规模的研发实验室,有望成为世界级的实验分析仪器制造企业。
实验分析仪器是科研领域的关键,市场空间广阔。实验室分析仪器是各行各业研发的关键,根据美国商务部数据,科学仪器占工业总产值的4％,但对国民经济影响达66％,其重要性不言而喻。从需求端来看,实验分析仪器空间广阔,下游需求旺盛,2020年全球实验分析仪器市场规模达637.5亿美元,2016-20年复合增长率超过4％。我国方面,高端分析仪器仍被海外巨头垄断,对外依存度高,以质谱仪为例,2020年中国质谱仪进口金额为15.27亿美元,占整个国内市场规模80％左右,假设按照质谱仪均价15万美元(100万人民币左右)计算,对应10000台进口质谱仪可供国产替代,发展空间广阔。
元素质谱(ICP-MS)成功上市,公司进入新的发展阶段。公司于今年5月份推出首台ICP-MS质谱仪LabMS3000,质谱仪属于高端精密仪器,技术壁垒极高,其可将物质最基本的元素进行定量和定性的分析,可在环保、食品检测、半导体、医疗等领域广泛应用。我们非常看好公司在质谱领域的发展前景,一方面公司LabMS3000凭借质量优势,已经在最难应用的半导体领域有了突破,这也再次证明公司的技术水平;另一方面,我们认为质谱仪可以和公司前处理形成协同,进而解决质谱仪非自动化的学习难点,这也使得公司可以为实验室提供一整套的打包解决方案,随着公司质谱仪的推出,公司进入新的发展阶段。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023年每股收益分别为1.12、1.41、1.69元,参照可比公司21年市盈率,我们给予公司的合理估值水平为21年的70倍市盈率,对应目标价为78.4元,首次给予"买入"评级。
风险提示
新款质谱仪销售不及预期;公司产品价格下滑风险;其他产品客户拓展不及预期;市场预期改变带来的估值下滑风险。
[2021-11-11] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科ICP-MS已取得销售订单 试用领域分布在医疗和半导体行业
■证券时报
莱伯泰科今日在互动平台表示，公司于今年5月新发布的ICP-MS产品(LabMS 3000)已正式对外销售并获得了销售订单。同时，公司有几台ICP-MS正在客户试用阶段，试用领域分布在医疗行业和半导体行业。公司的ICP-MS产品在试用阶段客户反馈良好，公司也在不断地开发仪器的应用方法，以便满足客户更多的检测需求。
[2021-11-02] 莱伯泰科(688056):半导体质谱仪国产化的绝对领军者-2021年三季报点评
■西南证券
业绩总结:公司2021年前三季度实现营业收入2.7亿元(+19.4％),归母净利润5332万元(+47％),扣非后归母净利润5001万元(+33.1％);2021年第三季度实现营业收入8664万元(+0.3％),归母净利润1923万元(+15.1％),扣非后归母净利润1683万元(+2.1％)。
业绩符合预期。公司第三季度营收小幅增长,归母净利润亦有稳健的增长。三季度毛利率52.2％,同比增长2.7％;前三季度毛利率为49.7％,同比增长0.4％,毛利率基本稳定。前三季度公司研发投入2291万元,同比增长20.8％,研发投入持续提升,占营收比例达到8.5％。
半导体质谱仪国产化绝对领军者。公司已于5月发布首款质谱仪产品LabMS3000,半导体行业的无机元素检测是重点推广领域之一。半导体器件制造需要严格控制污染源,杂质含量直接影响半导体产品的"良率"。据统计,约50％的次品都和杂质有直接关系。ICP-MS可以用于测量半导体制造所用化学品(如高纯气体、光刻胶等)中的杂质或者测试硅片或者最终元件中的污染物,在多个环节都有应用,而且随着芯片制程越来越先进,对于ICP-MS的性能也产生了越来越高的要求。根据草根调研,ICP-MS在国内半导体行业每年的销量在200-300台,以每台200万的价格估算,国内每年市场规模约4-6亿元。目前该领域几乎是安捷伦公司一家独大,公司是目前国产ICP-MS唯一在接受验证的品牌。出于自主可控的考虑,目前国内芯片制造厂商也有较强的采购国产品牌ICP-MS的意向,我们预计公司质谱产品年内能够有半导体行业的订单产生。
质谱仪在医疗领域的应用持续推进。除了半导体领域以外,医疗检测也是公司质谱仪重点开拓的应用领域。美国目前医疗检测收入的15％是通过质谱实现的,在中国这个比例仅有1％-2％,我国质谱检测起步较晚,但是发展速度很快,多家医疗检测巨头已经入局这个蓝海市场。公司目前也有多台仪器给医疗第三方检测机构试用。我们预计明年公司质谱仪板块能贡献2000万左右的营业收入。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为7548万元/9242万元/1.1亿元,对应PE37/30/26倍,看好公司质谱仪新产品销售和在科研服务领域的成长性,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发和销售不及预期,并购整合效果不及预期。
[2021-10-28] 莱伯泰科(688056):自研质谱仪反响良好,国产分析仪器龙头地位再巩固-2021年三季报点评
■华创证券
事项:2021年10月26日晚间,莱伯泰科公布2021年第三季度报告。2021年第三季度,公司实现营业收入8663.74万元,同比增长0.32％;归属于上市公司股东的净利润1923.08万元,同比增长15.14％;基本每股收益0.29元。公司前三季度营业总收入为2.69亿元,同比增长19.39％;归属于上市公司股东的净利润5332.24万元,同比增长47.02％;基本每股收益0.80元。
评论:研发投入持续增长,强化国产实验分析仪器龙头地位。2021年前三季度,公司营业收入和归母净利润均有大幅增长,毛利率达到49.70％。样品前处理是公司的主要业务,收入占比约为59.68％,分析测试仪器、顾客服务与耗材、实验室解决方案分别占营业收入的25.57％、9.97％、4.78％。公司前三季度研发投入共计2291万元,同比增长20.81％;研发占比达到8.52％。在研发投入的支持下,公司于三季度推出Flex-MVP全自动高通量真空浓缩仪、MiniLab3000全自动液体处理平台等新品,并且公司的重大科技研发项目"单细胞多元素飞行时间质谱智能检测系统"和"三重四级杆质谱系统"成功立项。
ICP-MS质谱仪试用进展顺利,客户反馈良好。2021年5月20日,公司推出首款电感耦合等离子体质谱(ICP-MS),这是同其已积累的前处理仪器融合的新一代产品,首攻方向为医疗和半导体行业。目前公司产品已向多家半导体行业客户、检测行业客户推广和试用,从客户试用反馈情况来看,产品在性能、指标、参数等方面均得到了认可,产品的稳定性和准确性获得了客户的一致好评。第四季度,公司也将把产品大力推广至环保、材料生产、食品安全等多个领域。此外,公司在第三季度发布经营范围变更公告,在原经营范围新增:I类、II类、III类医疗器械的研发、生产及销售,积极布局医疗领域销售。我们预计,未来三年公司ICP-MS质谱仪销量分别为10台、30台和80台。
设立全资子公司,新增"研发中心建设项目"实施主体。第三季度,公司设立全资子公司上海莱伯实业有限公司作为募集资金投资项目"研发中心建设项目"的新增实施主体。全资子公司的设立有利于公司加快项目实施进度,提高募集资金的使用效率。并且,公司在北京、上海两地同时设有研发中心,有利于公司更好的引进高端人才,保持并不断提高公司的科研实力,保证公司长期平稳发展。
盈利预测、估值及投资评级。在我国科研创新大潮推动下,实验仪器市场前景广阔,莱伯泰科凭借国内领先的产品优势,以及新产品不断放量带来的业绩增长,有望在未来成为我国科学仪器行业替代的领军者。我们预计2021-2023年公司归母净利润0.77、0.94、1.22亿元,同比增长18.6％、22.0％、28.6％,对应PE为35、29、22倍,参考同行业可比公司估值,我们给予公司2022年57倍PE估值,目标价80元,维持"强推"评级。
风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;业务拓展不及预期;产品销量不及预期
[2021-10-27] 莱伯泰科(688056):高端分析仪器研发勇往直前,质谱仪蓄势而发未来可期-三季点评
■安信证券
事件:公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入2.69亿元,同比增长19.39％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长47.02％;实现扣非归母净利润0.5亿元,同比增长33.05％;基本每股收益0.8元,同比增长14.29％;其中Q3单季度营业收入0.87亿元,同比增长0.32％;归母净利润0.19亿元,同比增长15.14％。
优化产品结构,经营业绩稳健增长。公司产品服务涵盖实验室分析仪器、样品前处理仪器、实验室设备、医疗设备、实验室耗材和实验室工程建设等,致力开发自动化、系统化实验分析检测整体解决方案。根据公司公告,2021年前三季度实现营业收入2.69亿元,同比增长19.39％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长47.02％;实现扣非归母净利润0.5亿元,同比增长33.05％。公司经营业绩稳健增长主要是今年前三季度基本消除了疫情的影响,同时公司积极推动新产品上市。综合毛利率因销售产品结构不同,前三季度毛利率49.7％,同比增加0.5pct;从产品类型来看,样品前处理占营业收入的59.68％,分析测试仪器占营业收入的25.57％,实验室解决方案占营业收入的4.78％,顾客服务＆耗材占营业收入的9.97％;从产品来源来看,自产产品占营业收入的29.29％,代理产品占营业收入的70.61％。未来随着公司自主研发的实验室分析仪销售渠道不断扩宽,公司毛利率有望进一步提升。
勇往直前加大研发及创新投入,匠心精神构筑高技术壁垒。根据公司公告,前三季度公司加大研发投入2291.26万元,同比提升20.81％。公司全自动固相萃取产品曾获得BCEIA金奖,多项产品获得"中国好仪器"奖,公司连续多年被评为"科学仪器行业最具影响力国内生产厂商"。公司拥有LabTech、CDS、Empore等行业知名品牌,在中国和美国设有研发和生产基地,并在中国内地主要城市、中国香港、美国马萨诸塞州和宾夕法尼亚州等地设有产品营销和服务中心。公司坚持以国家产业政策导向,建立了实验分析仪器研发创新体系,截至目前,公司产品已销往全球90多个国家和地区,共计服务客户3万多家。
质谱仪蓄势而发,国产替代空间未来可期。公司于5月20日正式发布了电感耦合等离子体质谱仪新产品。根据公司公众号,近期公司的重大科技研发项目"单细胞多元素飞行时间质谱智能检测系统研发"获北京顺义区重大科技研发项目立项,该项目旨在通过2年研究,开发基于电感耦合等离子体-四极杆-飞行时间质谱仪器(ICP-Q-TOF-MS)的单细胞多元素同时快速智能检测系统,满足尖端生物医疗领域研究对于检测单个细胞内成分的深切需求;同时开发智能控制软件系统,实现差异化竞争,完成ICP-Q-TOF-MS单细胞多元素智能检测系统在生物医疗领域的应用示范,并完成工程化和产业化,形成莱伯泰科公司生物医疗领域的拳头产品。根据ZionMarketResearch数据,2020年中国质谱仪市场规模约142亿元,预测未来质谱仪市场规模将突破200亿元,而目前质谱仪仍依赖进口,实验分析仪器市场基本被赛默飞、安捷伦等国际巨头所垄断,国产替代空间未来可期。随着我国科学技术的发展和高新产业的建立,将为实验分析仪器行业发展高端仪器设备提供有力的技术保障,从而实现产品升级换代,为我国实验分析仪器赢得更大的市场和发展空间。
投资建议:随着公司实验室分析仪应用领域拓展、质谱仪的推广、并购标的业绩释放,公司业绩将持续增长。我们预计公司2020年-2022年的EPS分别为1.25元、1.52元、1.86元,对应PE为33.2x、27.3x和22.3x,给予买入-A评级,6个月目标价54.08元。
风险提示:产品研发和开拓不及预期,跨境经营不及预期,并购整合效果不及预期,市场竞争加剧
[2021-09-01] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科股东拟减持公司不超3%股份
■上海证券报
莱伯泰科公告，持股5.53%的股东WI HARPER，计划通过集中竞价及大宗交易的方式减持股份合计不超过2,010,000股，占公司总股本的3%。
[2021-08-29] 莱伯泰科(688056):质谱新产品发布,开启新一轮成长-2021年半年报点评
■西南证券
业绩总结:公司2021年上半年实现营业收入1.8亿元(+31.3％),归母净利3409万元(+74.2％),扣非后归母净利润3318万元(+57.2％);2021年二季度实现营业收入1亿元(+9.2％),归母净利润1955万元(-1.7％),扣非后归母净利润1921万元。业绩符合预期。公司二季度营收小幅增长,扣除股权激励费用摊销的影响后,归母净利润亦有小幅增长。二季度毛利率48.0％,同比下滑1.0％,环比下滑1.5％,毛利率较低的洁净环保型实验室解决方案占比提升对毛利率有所影响,大宗商品原材料价格上涨对公司影响微弱。上半年公司研发投入1410万元,同比增长13.2％,规模稳健提升,占营收比例达到7.7％。
关注公司质谱产品销售进展。5月20日,公司发布LabMS3000电感耦合等离子体质谱(ICP-MS),这也是公司首款质谱仪产品,该产品主要用于无机元素检测,目前已经实现小规模批量生产,已经向多家医疗第三方检测客户、半导体行业客户发出进行试用测试,目前收获客户的一致好评;在环保领域,公司已经有订单产生,四季度会继续做大面积推广。此外公司亦公告经营范围变更,增加"I类、II类、III类医疗器械的研发、生产及销售",为未来公司ICP-MS在医疗领域资质申请和销售做铺垫。我们预计未来三年分别形成10台、30台、80台销售量。生产、销售、研发能力扩充,期待新一轮成长。公司在建工程规模大幅增长,天津宝坻生产基地项目建设进展顺利,预计于明年上半年投入生产,将扩充公司生产能力,降低生产成本。公司下半年计划进行20多名销售人员招聘,原有销售队伍将实现20％以上的扩充,销售力量再上新台阶。公司公告成立上海子公司,并且购买房产作为研发用途,吸纳长三角地区高端研发人才。公司上市以来,资源投放速度明显加快,期待公司进入新一轮成长期。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为7548万元/9242万元/1.1亿元,对应PE50/41/35倍,看好公司质谱仪新产品销售和未来的成长性,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发和销售不及预期,并购整合效果不及预期。
[2021-08-25] 莱伯泰科(688056):匠心精神构筑高技术壁垒,质谱仪推出未来可期-中期点评
■安信证券
事件:公司发布2021年半年报,2021年上半年实现营业收入1.82亿元,同比增长31.27％;实现归母净利润0.34亿元,同比增长74.23％;
实现扣非归母净利润0.33亿元,同比增长57.20％;基本每股收益0.51元,同比增长30.77％。
样品前处理仪器龙头,经营业绩稳健增长。公司产品服务涵盖实验室分析仪器、样品前处理仪器、实验室设备、医疗设备、实验室耗材和实验室工程建设等,致力开发自动化、系统化实验分析检测整体解决方案。根据公司公告,2021年上半年营业收入1.82亿元,同比增长31.27％,其中样品前处理占营收的59.81％,分析测试仪器占营收的26.54％,洁净环保型解决方案占营收的4.87％,实验室耗材与顾客服务占营收的8.78％;归母净利润0.34亿元,同比增长74.23％;扣非归母净利润0.33亿元,同比增长57.20％。主要是今年上半年基本消除了疫情的影响,公司一方面积极推动新产品上市,另一方面根据市场情况制定各产品的市场推广及销售策略,公司业绩恢复正常并迅速回升。
ICP-MS正式推出市场,国产替代空间未来可期。根据公司公告,公司于2021年5月20日正式发布了电感耦合等离子体质谱仪新产品。
通过提升产品性能、丰富分析仪器品类,尤其是质谱仪产品来提高在食品检测、环境监测(水、空气、土壤检测)等相关领域的市场地位、品牌知名度和市场占有率,同时通过电感耦合等离子体质谱仪及与其联用的无机样品前处理产品进一步向医疗、制药、半导体检测等新领域扩展。根据ZionMarketResearch数据,2020年中国质谱仪市场规模约142亿元,预测未来质谱仪市场规模将突破200亿元,而目前质谱仪仍依赖进口,实验分析仪器市场基本被赛默飞、安捷伦等国际巨头所垄断,国产替代空间未来可期。随着我国科学技术的发展和高新产业的建立,将为实验分析仪器行业发展高端仪器设备提供有力的技术保障,从而实现产品升级换代,为我国实验分析仪器赢得更大的市场和发展空间。
匠心精神构筑高技术壁垒,人才优势奠定公司发展基础。董事长胡克博士曾任TJA(赛默飞前身)首席研究员、大中国区总经理,主持和领导美国首台商用电感耦合等离子体质谱ICP-MS设计,专业储备深厚。根据公司公告,核心研发团队占比超过20％,均来自知名院校及科研院所,2021年上半年研发费用0.14亿元,相比上期增加13.19％;截至2021年上半年,公司累计获得授权专利76个,累计获得软件著作权28个,荣获国内最大的科学仪器门户网站仪器信息网颁发的"2020科学仪器行业领军企业(国内综合类)"及"2020科学仪器行业杰出雇主"荣誉证书。根据公司公告,公司在2021年1月13日以19.51元/股的授予价格向41名激励对象授予67.40万股限制性股票,进一步健
延伸产业链布局,打造世界级实验分析仪器企业。公司先后收购美国老牌仪器品牌CDS、3MEmpore固相萃取产品线,在全国主要大中城市设有销售和售后技术服务中心,并在美国和香港设有全资子公司,建立了以国内为主、延伸美国欧洲的广泛销售网络,目前公司产品已销往全球90多个国家和地区,共计服务客户3万多家。公司依托以客户需求为核心的销售理念,建立了多样化的营销渠道以及快速高效的市场反馈机制,增加了既有用户对公司和产品的粘性,同时扩充新用户,壮大了公司客户资源,增加公司的品牌资产。随着下游应用领域拓展、质谱仪的推广、并购标的业绩释放,公司业绩将持续增长。
投资建议:我们预计公司2020年-2022年的EPS分别为1.12元、1.41元、1.71元,对应PE为59.4x、47.2x和39.0x,给予买入-A评级,6个月目标价80.14元。
风险提示:产品研发和开拓不及预期,跨境经营不及预期,并购整合效果不及预期,市场竞争加剧
[2021-06-17] 莱伯泰科(688056):科学仪器硬核替代先锋-深度研究报告
■华创证券
莱伯泰科是国内领先的实验分析仪器企业。公司主营业务涵盖样品前处理仪器、分析测试仪器、洁净环保型实验室解决方案、实验室耗材及相关服务,产品种类基本覆盖从实验室工程建设到样品前处理、分析测试的整个化学分析流程,致力于为客户提供实验室"一站式"采购和服务。公司在中国和美国均设有研发和生产基地,并在中国内地主要城市、中国香港、美国马萨诸塞州和宾夕法尼亚州等地设有产品营销和服务中心。截至2020年,公司产品已销往全球90多个国家和地区,共计服务客户近3万家。
实验分析仪器前景广阔,国产替代正当时。作为仪器仪表产业重要的细分领域,实验分析仪器是典型的高附加值、技术密集型产业,受到国家高度重视。在国家政策的扶持下,实验分析仪器行业在近几年高速发展。2020年我国实验分析仪器行业规模约为75亿美元,2015-2020年复合增速为6.8％,是亚洲实验分析仪器第一大市场。检验检测行业是实验分析仪器的主要下游市场,根据国家市场监督管理总局的数据显示,2013-2019年我国检验检测行业的营业收入从1,398.5亿元增长至3,225.1亿元,年复合增长率达到14.94％,行业规模保持高速增长态势。未来,旺盛的下游市场需求将持续推动实验分析仪器行业的高速增长。
深耕多年,打造世界级仪器分析企业。经过多年的研发积累和市场开拓,公司已经形成较为明显的竞争优势:1)公司产品种类丰富,采用"自研+代理"的产品模式,提高国内市场占有率。2)公司组建了实力雄厚的研发团队,专注于开发高技术创新产品。3)公司建立了以国内为主、延伸美国的销售网络,广泛的销售网络和完善的售后服务为公司建立了良好的市场口碑。
自研ICP-MS质谱仪发售,激发内生增长新动力。目前,我国质谱仪市场规模增速较快,预计2026年将达到235亿元,2015-2026年年均复合增速约为9.5％。2021年5月20日,公司推出首款电感耦合等离子体质谱(ICP-MS),这是同其已积累的前处理仪器融合的新一代产品,首攻方向为医疗和半导体行业。随着ICP-MS质谱仪的推出,标志着公司已成为高端质谱的研发制造企业。未来,IPC-MS质谱仪将成为公司内生增长的新动力,推动公司高速发展。
盈利预测:考虑到疫情对公司经济影响消退,以及公司IPO募投项目的实施情况,我们预计2021-2023年公司归母净利润0.77、0.94、1.22亿元,同比增长18.6％、22.0％、28.6％,对应EPS为1.15、1.41、1.81元/股,对应PE为55、45、35倍,对比同行业估值,我们给予公司2022年目标价107元,首次覆盖,给予"强推"评级。
风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;业务拓展不及预期;产品销量不及预期。
[2021-05-18] 莱伯泰科(688056):自研质谱仪蓄势待发,铸造世界级实验分析仪器企业-投资价值分析报告
■光大证券
样品前处理仪器领军企业,开启高端分析仪器新征程。莱伯泰科是一家专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的高新技术企业,公司业务涵盖实验室分析仪器、样品前处理仪器、实验室设备、医疗设备、实验室耗材和实验室工程建设等多个环节,实现了实验分析产业链的全覆盖。2020年受疫情影响,公司实现营业收入3.49亿元(同比-8.39％),实现归母净利润0.65亿元(同比+6.34％)2021Q1低基数叠加疫情得到有效控制,公司实现营业收入0.80亿元(同比+77.62％),实现归母净利润0.15亿元(同比由亏转盈)。
打造全自动多功能产品矩阵,专业团队创新研发构筑高技术壁垒。作为一家以研发为核心业务环节的科技创新型企业,公司长期注重研发投入,2020年研发人员占比超过20％,研发费用同比增长13.5％至0.29亿元,占营业收入的比重提升1.61个pct至8.42％,2021Q1进一步提升至9.62％。在研发投入和技术的不断支持下,公司实现了样品前处理仪器产品全品类布局且相关产品销量行业领先,同时进一步打造全自动、高通量、多功能的产品矩阵从而引领行业朝着全流程自动和智能化方向发展。
自主研发ICP-MS质谱仪,内生布局新增长点。我国质谱仪产品市场增速全球第一且进口产品占有率达90％,公司利用其自身的科研和研发优势提前精准布局,在持续不断的研发投入和创始人胡克的带领下,自主成功研发ICP-MS质谱仪并已进入客户试用阶段,计划于21年5月正式推出市场,重点针对医疗/医药检测及半导体检测领域推广。公司在实现质谱仪自主研发突破后,计划横向逐步研发气相质谱、液相质谱等全品类产品,同时纵向拓宽色谱、光谱及耗材等产业链布局,通过构建一体化的实验分析联用系统在未来保障业绩的持续增长。
首次覆盖给予"增持"评级。根据公司各类产品销售情况和IPC-MS质谱仪上市后给公司带来的业绩增量,我们预计公司2021-23年归母净利润分别为0.76/0.95/1.23亿元,对应EPS分别为1.14/1.42/1.84元,当前股价对应21-23年PE分别为44/35/27倍。公司一方面在传统细分优势领域的样品前处理仪器通过全产品线覆盖和自动化变革维持领先地位,另一方面通过自主研发的ICP-MS质谱仪打开新的业绩增长点,在实验分析仪器国产替代大背景下有望保持业绩的持续增长,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:市场开拓及产品销售不及预期;代理业务变动致公司盈利能力受损;次新股调整风险。
[2021-05-06] 莱伯泰科(688056):业绩符合预期,期待质谱新产品发布-2020年报和2021一季报点评
■西南证券
业绩总结:1)公司2020年实现营业收入3.5亿元(-8.4％),归母净利润6521万元(+6.3％),扣非后归母净利润5833万元(-4.7％);2020年四季度实现营业收入1.2亿元(-3.7％),归母净利润2894万元(+31.89％)。2)公司2021年一季度实现营业收入7954万元(+77.6％),归母净利润1453万元(+4647.4％),扣非后归母净利润1397万元(+765.8％)。
业绩符合预期。2020年在疫情不利因素影响下,公司全年营收和扣非后归母净利润仅小幅下滑。分下游行业来看,环保行业同比基本持平,第三方检测行业营收同比增长33.3％,疾控营收同比增长142.1％,科研院所、食药行业、医疗行业受疫情影响较大,同比有较大的幅度的下滑,我们预计2021年这些受损严重的行业将有较大幅度的恢复性增长。2021年Q1公司业绩实现了较快增长,主要有两方面因素:1)公司Q1订单情况饱满,支撑一季度业绩;2)2020年Q1受疫情影响,营收和利润水平较低。关注公司质谱新产品进展。公司的ICP-MS(电感耦合等离子体质谱仪)新产品预计将于近期正式发布,该产品是无机元素检测的最佳工具,其在医疗领域可以针对血液、细胞、单颗粒等生物医疗样品进行多种微量元素的定性、定量检测,解决生物医疗样品高盐、高纤维、高浓度、结构复杂等问题,以高效、快速、准确的尖端质谱检测技术,为建立在生物医疗样品化学分析检测基础之上元素组学、代谢组学、大分析标记免疫学等生物医疗研究以及精准医疗、疾病跟踪等临床应用领域提供前沿检测仪器,并可根据相关领域的具体需求,优化软件操作和数据分析系统,提供更有刻度性的分析报告。目前该产品已经有数台发出交予医疗、环保行业高端客户试用,目前客户反馈产品稳定性和 准确性表现良好,目前正在继续深化软件调试工作。我们预计未来三年分别形成10台、30台、100台销售量。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年公司归母净利润分别为7548万元/9243万元/1.08亿元,对应PE36/29/25倍,我们看好公司未来业绩持续增长和ICP-MS为代表的新产品陆续推出,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发和销售不及预期,并购整合效果不及预期。
[2021-04-16] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科产品面向实验分析领域 不涉及在线监测业务
■证券时报
莱伯泰科(688056)在互动平台回应投资者公司是否涉及在线监测业务的提问时表示，公司主要产品面向实验分析仪器领域，产品广泛应用于食品检测、环境监测(水、空气、土壤检测)、农产品检测、商品检验、生命科学及药物检测、医疗健康、材料分析、太空及海洋探测等领域，目前不直接应用于在线监测领域，目前公司业务经营一切正常。
[2020-12-30] 莱伯泰科(68805):莱伯泰科股权激励绑定核心骨干 彰显长期发展信心
■中国证券报
莱伯泰科(688056)12月29日发布公告称，公司制定2020年限制性股票激励计划(草案)，此次激励计划拟向激励对象授予80.88万股限制性股票，约占公司股本总额的1.21%。其中首次授予67.4万股，预留13.48万股，首批授予对象共41人。
公告显示，首批限制性股票的授予价格为19.51元/股，即满足授予条件和归属条件后，激励对象可以每股19.51元的价格购买公司向激励对象增发的公司A股普通股股票。激励计划授予的限制性股票归属期限为授予日起满15个月后12个月、24个月、36个月，归属权益数量占首次授予权益总量的比例分别为30%、30%、40%。考核目标为以2020年营业收入或净利润为基数，2021年、2022年、2023年营业收入增长率或净利润增长率分别不低于10%、20%、30%，彰显管理层对公司未来成长的信心。
莱伯泰科表示，此次股权激励旨在进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注和推2020-12-30 18:01动公司的长远发展。
莱伯泰科为国内实验分析仪器龙头企业，2020年9月于科创板上市，主要产品包括全自动多功能高通量热裂解仪器、全自动高通量固相萃取系列仪器、全自动和高通量样品消解仪器系列、全自动和高通量浓缩产品系列等，拥有LabTech、CDS、Empore等行业知名品牌，在中国和美国设有研发和生产基地，产品销往全球90多个国家和地区，共计服务客户近3万家。
公司技术水平和研发实力领先，是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术与全自动分析实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。公司建立了实验分析仪器研发创新体系，致力于研发全自动实验检测平台，联接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，覆盖并联通实验分析的各个环节，为环境监测、食品检测、医疗制药、地质勘测等领域的用户提供自动化、系统化的实验分析检测整体解决方案。目前，公司拥有60余项专利和20余项软件著作权，核心技术人员在国内外相关期刊杂志中发表多篇SCI文章。
[2020-12-21] 莱伯泰科(688056):实验分析仪器国内龙头二次创业,分析测试仪器、实验耗材有望迎来突破-公司研究报告
■西南证券
投资要点
推荐逻辑:公司是实验分析仪器国内龙头企业,实控人、高管均有较强的专业背景。公司前期收购的美国样品前处理、实验耗材资产将进行产品升级和国产化,我们预计明年对应板块业绩增速可达23.0％、80.0％。在分析测试仪器领域,公司积极开拓临床质谱蓝海,产品已进入样机试制阶段,有望打破国外对高端质谱的垄断,我们预计明后年形成营收规模可达2250万、4500万。鉴于实验分析仪器为碎片化的利基市场,公司未来仍将持续通过并购方式扩充产品线,增加公司规模,加速国际化战略布局。
实验分析仪器国内龙头,实控人、高管和技术团队均有较强专业背景。公司是实验分析仪器国内龙头企业,在样品前处理领域处于行业领先水平。公司实际控制人胡克博士师承电感耦合等离子体质谱仪开拓人R.S.Houk,并曾任赛默飞世尔公司首席研究员、大中国区总经理,主导设计了世界首台商用电感耦合等离子体光质谱仪。公司其他高管多数亦来自赛默飞世尔,核心技术团队来源于海内外知名高校,覆盖多个技术领域。
下游以检验检测为主,国产实验分析仪器发展空间广阔。检验检测行业是实验分析仪器的主要下游市场,近年来国内该行业发展迅速,近6年规模复合增长率达14.8％。国内实验分析仪器企业2019年营收规模为313.9亿元,但目前在研发技术、质量和规模等方面与国际巨头存在较大的差距,高端产品市场基本被赛默飞、安捷伦、岛津等所垄断,每年仍有大量仪器需要进口,以质谱仪为例,年进口额超过100亿元,高端仪器的国产替代空间仍大。
样品前处理仪器和实验耗材国产化改善业绩,分析测试仪器和外延并购有较大潜力。公司先后收购收购样品前处理领域的美国CDS公司和3M公司旗下的实验耗材资产,并对相关产品的国产化生产和升级开发,将有效增厚相关业务领域的业绩,我们预计明年对应板块业绩增速可达23.0％、80.0％。在分析测试仪器领域,公司瞄准临床质谱蓝海市场积极开拓,产品已进入样机试制阶段,我们预计明后年贡献收入为2250万、4500万。由于实验分析仪器市场碎片化特征和较高的技术壁垒,公司未来将持续通过并购等方式扩充产品线,增强公司竞争力。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.01元、1.35元、1.65元,对应PE为35/26/22倍。我们看好公司未来两年业绩持续改善,以质谱仪为代表的新产品有望陆续推出,给予公司2021年35倍PE的目标估值,对应目标价47.25元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:新产品研发和销售不及预期,募投项目投产进度不及预期,并购整合效果不及预期。
[2020-09-02] 莱伯泰科(688056):专注实验分析检测仪器领域十八年 莱伯泰科今日科创板成功上市
■中国证券报
9月2日，莱伯泰科正式登陆科创版，公司本次公开发行1700万股，发行价格24.80元/股，截至14:27分，公司股价涨幅达97.18%。
成立于2002年的北京莱伯泰科仪器股份有限公司是一家专业的实验分析仪器提供商，公司主要从事实验分析仪器的研发、生产和销售以及洁净环保型实验室解决方案的实施，始终致力于研发全自动实验检测平台，联接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，覆盖并联通实验分析的各个环节，为环境监测、食品检测、医疗制药、地质勘测等领域的用户提供自动化、系统化的实验分析检测整体解决方案，是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术与全自动实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。
实验分析仪器的制造水平是衡量一个国家高端制造能力的重要指标之一，是国家重点鼓励发展的领域。近年来在产业政策的扶持和下游市场需求驱动下，我国实验分析仪器快速发展。根据上海仪器仪表行业协会发布的数据，2019年我国实验分析仪器行业实现主营业务收入313.87亿元，在仪器仪表产业中的收入比重为3.51%;实现利润总额44.27亿元，占比5.22%。2016-2019年实验分析仪器行业收入与利润总体呈现上升趋势，发展态势良好，未来随着国家相关产业政策的支持，下游行业需求的不断释放，国内企业自主研发实力的逐步增强，我国实验分析仪器行业将具备广阔的发展前景。
业内人士表示，优秀的科技成果离不开精准的科学实验，更准确、更快速、更智能、更环保、更安全、更耐用，是对实验室分析检测仪器提出的挑战与目标，也是推动众多下游行业实现发展的基础。
在行业高速发展的潮流中，莱伯泰科通过长时间在实验室分析检测领域的深耕，已成为行业内技术领先的实验分析仪器系统供应商，是国家级高新技术企业。通过十八年的研发积累，公司迎来了技术绽放，收获专利技术60余项，包括1项境外专利，23项软件著作权，核心技术人员在国内外相关期刊杂志中发表多篇SCI文章，为公司在行业进一步深耕奠定基础。截至目前，公司产品已销往全球90多个国家和地区，服务近3万家客户。
发展至今，公司已具备面向多元化应用市场、多层级行业客户的综合产品和解决方案服务能力。凭借深厚的研发实力、持续的创新能力，公司在政府部门、科研机构、高等院校、第三方检测等应用领域积累了广泛客户资源，实施了多个标杆项目，如曾为中国海关、国家粮食和物资储备局的“中国好粮油”项目提供实验分析仪器;CDS热裂解仪产品曾用于为美国国家航空航天局火星探测器“好奇者”号上搭载的火星样品分析模块中的样品分析装置进行地面对照实验;曾为中国的海洋考察科考船提供样品集装式实验室等。
公司表示，未来将致力于在食品检测、环境监测、疾病控制、进出口商品检测等领域为用户提供高品质、世界级的实验分析产品，从而提升人们的生活品质和安全保障。同时，依托现有的技术及产品，推动实验分析仪器从自动化、高通量、多功能向分析检测全流程自动和智能化发展，力争成为能够为分析测试实验室提供智能自动化的世界级分析仪器公司。
[2020-08-24] 莱伯泰科(688056)莱伯泰科中签号出炉 共12920个
■证券时报
莱伯泰科(688056)8月24日晚披露网上中签结果，中签号码共有12920个，每个中签号码只能认购500股莱伯泰科A股股票。
[2020-08-21] 莱伯泰科(688056):莱伯泰科为全世界实验室用户提供最高性价比产品和最满意服务
■上海证券报
——北京莱伯泰科仪器股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
北京莱伯泰科仪器股份有限公司董事长、总经理 胡 克先生
北京莱伯泰科仪器股份有限公司董事会秘书、财务负责人 于 浩女士
招商证券股份有限公司投资银行总部投行一部总经理 杜辉明先生
北京莱伯泰科仪器股份有限公司
董事长、总经理胡克先生致辞
尊敬的各位嘉宾、投资人、网友朋友：
大家好!
很高兴能通过莱伯泰科首次公开发行股票并在科创板上市的网上路演活动与各位交流。在此，我谨代表公司董事会、管理层及全体员工，向长期关心和支持莱伯泰科的各位投资者与各位网友表示衷心的感谢!同时也感谢上证路演中心、中国证券网为我们提供了良好的交流平台!
莱伯泰科是一家专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的科技型公司。自成立以来，我们始终致力于研发全自动实验检测平台，联接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，覆盖并联通实验分析的各个环节，为环境监测、食品检测、医疗制药、地质勘测等领域的用户提供自动化、系统化的实验分析检测整体解决方案。
本次成功登陆资本市场是公司发展过程中的历史性跨越。未来，我们将坚持自己的发展愿景，进一步强化在样品前处理、各类分析测试仪器等方面的市场地位，依托现有的技术及产品为基础，推动实验分析仪器从自动化、高通量、多功能，向分析检测全流程自动和智能化发展，成为能够为分析测试实验室提供智能自动化的世界级分析仪器公司。
最后，希望本次路演活动能增进各位投资者与广大网友对莱伯泰科的了解，也真诚欢迎各位朋友参与进来与我们积极地探讨并提出宝贵的建议，各位的信赖与支持将是莱伯泰科持续开拓的动力和永续发展的基础。再次感谢各位投资者的关注，期待与您携手共赢!
招商证券股份有限公司
投资银行总部投行一部总经理杜辉明先生致辞
尊敬的各位投资者、各位网友：
大家好!
非常荣幸能够和大家共同参与莱伯泰科网上路演交流，作为莱伯泰科首次公开发行股票的保荐机构和主承销商，很高兴能借助今天的平台，与大家共同探讨莱伯泰科的发展与未来。首先，我谨代表招商证券股份有限公司，对各位投资者朋友表示衷心的感谢，期望本次活动能够帮助各位投资者朋友进一步了解莱伯泰科。
通过参与莱伯泰科的上市工作，我们对企业有了客观翔实的了解，见证了公司快速发展的骄人业绩，也体会到企业经营发展的社会责任感。对于莱伯泰科的未来发展，我们充满信心。莱伯泰科是实验室分析仪器领域的先进供应商，公司法人治理结构完善、核心研发团队稳定，建立了有效的企业管理机制、激励性人力资源政策与通达的营销网络渠道，多年来经营业绩良好，盈利能力稳健，在行业内具有较高的知名度和美誉度。
借助此次发行契机，莱伯泰科将依托更加丰富的优质资源，不断开拓进取，以更优良的业绩回馈投资者的信任，为投资者带来持续的投资回报!我们相信，莱伯泰科的成功上市，必将引领公司走向更加辉煌的未来!
作为本次发行的保荐人和主承销商，招商证券将尽职尽责，切实履行保荐义务，做好持续督导工作。我们真诚希望，通过本次路演交流，广大投资者朋友能够对莱伯泰科及其投资价值、投资机会有更加全面深入的认识。在此，我们将认真负责地回答各位投资者的提问，最大限度地满足投资者全面客观了解莱伯泰科的需求。
最后，预祝莱伯泰科首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动取得圆满成功!
谢谢各位，欢迎大家踊跃提问!
北京莱伯泰科仪器股份有限公司
董事会秘书、财务负责人于浩女士致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位关注莱伯泰科的投资者朋友：
大家好!
北京莱伯泰科仪器股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上路演活动即将结束，感谢广大投资者的热情关注和踊跃提问，同时也感谢上证路演中心、中国证券网为我们提供了良好的交流平台，感谢主承销商招商证券以及所有参与本次网上路演的中介机构。
在本次路演活动中，各位投资者踊跃提问，与我们共同探讨了公司的战略规划、经营管理、未来发展等多方面议题，为莱伯泰科提出了许多宝贵的意见和建议，对公司明晰发展定位、优化经营策略、提升管理水平大有裨益，也为我们之间的长期信任奠定了良好的基础。通过这次交流，相信大家对莱伯泰科的行业情况、主营业务、核心竞争力以及募投项目等有了进一步的认识，也对公司未来的发展有了一定了解。我们将认真研究落实，把大家的真知灼见融入到公司经营管理工作中去。
本次成功进入资本市场是莱伯泰科发展史上的里程碑，借力资本市场，莱伯泰科必将开拓更为广阔的发展前景，进一步提高公司管理水平、扩大企业影响力、全面提升业务综合实力。同时，我们深刻体会到作为一家上市公司的责任与使命。在今后的发展中，我们将以更高的目标自我要求、践行承诺：继续稳固行业技术领先地位，为实现“成为行业内的全球领先企业”目标而不懈努力，以良好的经营业绩回报各位投资者的厚爱!
本次网上路演活动即将进入尾声，未来，我们将及时、完整地完成上市公司的信息披露工作。希望大家通过各种方式与我们保持沟通与联络，也诚挚邀请投资者朋友们到莱伯泰科实地参观指导。
请投资者朋友放心，今后我们将更加努力，牢牢抓住本次资本市场赋予我们的发展契机，努力将莱伯泰科打造成具有高度社会责任感的优质企业，实现股东价值、员工价值、社会效益最大化，成为一家值得广大投资者信赖的优质上市公司!
再次感谢大家的关注与支持!
经营篇
问：公司的主营业务是什么?
胡克：公司是专业从事实验分析仪器的研发、生产和销售的科技型公司，属于国家鼓励和支持的高端制造业。公司自成立以来，始终致力于研发全自动实验检测平台，联接包括样品采集与处理、自动化进样、分析检测、智能数据分析在内的全检测流程，覆盖并联通实验分析的各个环节，为环境监测、食品检测、医疗制药、地质勘测等领域的用户提供自动化、系统化的实验分析检测整体解决方案。公司是全球范围内能将多种类和多功能的样品前处理技术，与全自动实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的主要实验分析仪器供应商之一。
问：公司产品和技术主要应用在哪些领域?
胡克：实验分析仪器与现代经济社会深度融合，推动下游领域持续发展。在传统下游领域，实验分析仪器广泛应用于需要连续生产的冶金、石化、电力、建材、环保等国民经济基础和支柱行业，在现代工业工程设备投资中的比重日益增加。近年来，随着国家经济结构的转型升级，新材料、生物医药、生命科学、环境监测等新兴下游领域快速发展，实验分析仪器在上述行业的发展进程中扮演着越来越重要的角色。在新材料领域，可用于分析材料的物理化学性质和功能表现;在生物医药领域，可用于分析药物的有效成分、杂质水平，以及代谢归趋;在环境监测和食品安全领域，可用于检测有毒有害物质的浓度;在医学检测领域，可用于疾病诊断、癌症早期筛查以及病理研究等领域。未来，实验分析仪器在下游经济社会领域的支撑、引领作用将日益显著。
作为公司的核心业务板块，目前样品前处理技术和相关仪器产品主要应用于环境监测、食品安全检测、医疗检测，以及其他检验检测细分领域，并助力上述行业实现高质量发展。
问：公司的主要客户群体是哪些?
胡克：目前公司最终客户已涵盖食品检测、环境监测(水、空气、土壤检测)、农产品检测、商品检验、生命科学及药物检测、医疗健康、材料分析、航空航天及海洋探测等众多领域，最终客户类型包括政府部门(环保局、市场监督管理局、食品药品质量监督部门、食品药品检验所、农产品检测中心、粮油监测站、出入境检验检疫局、疾病预防控制中心、食品检测中心等、地质勘察部门)、高等院校、科研机构、第三方检测机构以及医疗设备企业等。
问：公司的营业收入是多少?构成情况是怎样的?
于浩：报告期内，公司营业收入分别为32208.19万元、35005.52万元和38051.85万元。其中，2018年度营业收入较2017年度增长8.69%，2019年度营业收入较2018年度增长8.70%，保持持续增长态势。
公司的主营业务收入主要来源于实验分析仪器和洁净环保型实验室解决方案的销售，报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比重均在99%以上，主营业务突出。
问：请简要分析公司主营业务的毛利率情况。
于浩：报告期内，公司主营业务毛利率分别为51.91%、48.22%和46.13%，保持了较高水平。公司主营业务毛利率水平相对较高的原因如下：1)公司所处的行业特征。公司上游行业为电子元器件、配件加工、金属板材等充分竞争行业，公司的议价能力较强。此外，公司产品的用户多为政府、高校、科研机构、大型企业等单位，更加注重产品的性能和质量，对产品价格敏感度较低。2)公司的研发能力较强，产品附加值较高。公司建立了一支创新能力强、经验丰富的专业研发团队，在中国和美国均建立了研发基地和生产基地，能够充分利用境内外不同的比较优势实现协同效应，保证公司先进技术和市场优势相结合。3)公司毛利率较高的实验分析仪器产品收入占比较高，2017年、2018年和2019年，实验分析仪器收入占比分别为85.41%、78.51%和79.06%，其同期毛利率分别为52.97%、51.75%和49.00%，使得公司各期主营业务毛利率较高。
发展篇
问：公司的发展战略是什么?
胡克：作为一家专业的实验分析仪器提供商，公司秉承“为全世界的实验室用户提供最高性价比的产品和最满意的服务，成为行业内的全球领先企业”的发展宗旨，坚持“树LabTech品牌，追求至臻至美”的质量方针，以追求“客户满意，真诚服务”为服务宗旨，致力于在食品检测、环境监测、疾病控制、地质和材料分析、进出口商品检测等领域为用户提供高品质、世界级的实验分析产品，从而提升人们的生活品质和安全保障。
公司将坚持自己的发展愿景，进一步强化在样品前处理、各类分析测试仪器等方面的市场地位。依托现有的技术及产品，推动实验分析仪器从自动化、高通量、多功能，向分析检测全流程自动和智能化发展，成为能够为分析测试实验室提供智能自动化的世界级分析仪器公司。
问：公司的优势有哪些?
胡克：公司的优势有：1)人才优势;2)研发优势;3)品牌优势;4)丰富的产品线;5)广泛覆盖的销售网络和及时响应的售后服务;6)客户资源优势。
问：公司有哪些持续的技术创新机制?
胡克：公司的技术创新机制有：1)市场需求导向的研发机制;2)合理有效的激励机制;3)严谨周密的项目管理机制;4)科学系统的人才培养机制。
问：从业务与产品定位角度来看，公司的持续经营能力如何?
于浩：公司所处行业为仪器仪表行业下的实验分析仪器行业，属于国家鼓励和支持的高端制造业。实验分析仪器产品在国民经济与社会中有着广泛应用，是食品检测、环境监测、农产品检测、商品检验、生命科学及药物检测、医疗健康、材料分析、太空及海洋探测等众多领域不可或缺的关键环节。公司产品和服务主要由实验分析仪器、洁净环保型实验室解决方案等组成，其中自动化样品前处理仪器是公司的主导产品。公司在该领域的技术研发实力较强，产品具备显著的市场竞争优势，且公司仍在不断就该产品升级改造投入研发，预计该产品的国内外需求会进一步增加。因此，从业务与产品定位角度来看，公司产品技术含量较高，市场前景广阔，公司的持续经营能力不存在重大不利变化或风险因素。
行业篇
问：公司所处的行业是哪个?
胡克：根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司所属行业为制造业下的仪器仪表制造业，行业代码：C40;根据国家统计局《国民经济行业分类》(GB/T 4754-2017)，公司所属行业为制造业下的仪器仪表制造业，细分行业为实验分析仪器制造业，细分行业代码：C4014;根据国家统计局最新颁布的《战略性新兴产业分类(2018)》，公司所属行业为“2、高端装备制造产业”之“2.1智能制造装备产业”之“2.1.3智能测控装备制造”之“实验分析仪器制造”。
问：我国实验分析仪器行业的发展情况如何?
胡克：相较于发达国家，我国实验分析仪器行业起步较晚，在研发技术、质量和规模等方面存在较大的差距，特别是在精密仪器等高精尖领域，尚难与技术实力雄厚的国外厂商竞争，国际巨头在行业内依然具有较强的竞争优势，全球的高端产品市场基本被赛默飞、安捷伦、默克、岛津等国际巨头所垄断。但随着国家相关产业政策的支持，下游行业需求的不断释放，国内企业自主研发实力的逐步增强，未来我国实验分析仪器行业具备广阔的发展前景。
问：公司所处行业面临哪些机遇?
胡克：公司所处行业面临的机遇有：1)产业政策大力扶持行业发展;2)现有下游行业与新兴应用领域共同促进行业实现高质量发展;3)技术进步与应用创新促进产品升级和附加值提升。
问：公司的市场地位如何?
胡克：公司是一家根植于实验分析仪器领域的高新技术企业，凭借在食品检测、环境监测等领域的长期积累，公司在实验分析仪器产品研发、核心技术、产品质量、售后服务、客户资源与品牌优势方面逐渐建立了竞争优势，在洁净环保实验室解决方案领域也树立了良好的市场口碑。目前，公司已成为国内实验分析仪器和洁净环保型实验室的主要供应商之一。
样品前处理仪器是公司核心产品，公司拥有齐全的样品前处理仪器产品线，主导产品包括全自动样品前处理平台、全自动凝胶净化系统、全自动固相萃取仪、全自动多通道平行浓缩仪、全自动热裂解仪、全自动吹扫-捕集仪、热解吸仪等。下游客户涵盖高等院校、政府监管机构、科学研究机构等，以及食品检测、环境监测、农产品检测、商品检验、生命科学、医疗健康等行业企业，产品技术含量和市场份额在市场中位居前列。
目前，公司正大力研发新的样品前处理产品、样品前处理多联机平台以及与分析仪器联用的前处理平台和移动式检测分析等产品，旨在通过提升产品性能、促进产品升级、丰富产品种类，进一步提高在食品检测、环境监测等相关领域的市场地位和占有率。
问：与公司可比的上市公司有哪些?
于浩：目前，国内专门从事实验分析领域的公司较少，上市公司中尚无同行业可比公司。为了便于比较说明，公司在仪器仪表类行业中选取与公司业务较为类似的可比上市公司进行比较。其中，聚光科技主要从事环境监测系统、数字环保信息系统和运营维护服务等;天瑞仪器主要从事X射线荧光光谱仪、能量色散、波长色散系列产品的开发、生产与销售;三德科技主要从事实验分析仪器及其解决方案的研发、生产和销售;雪迪龙主要从事气体分析仪器及系统的生产和销售;钢研纳克主要从事金属材料检测技术的研究、开发与应用。
发行篇
问：请介绍公司的实际控制人。
于浩：截至招股说明书签署日，胡克通过公司股东兢业诚成持有公司1%的股份，通过公司控股股东管理咨询公司持有公司32.17%的股份，通过公司股东LabTech Holdings持有公司21.45%的股份，合计间接持有公司54.62%的股份。胡克通过控制兢业诚成、管理咨询公司以及LabTech Holdings，直接和间接控制了公司81.59%的股份，为公司实际控制人。
问：公司选择的上市标准是哪套?
胡克：结合自身状况，公司满足《科创板股票上市规则》第2.1.2条第1项“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元”的要求。
问：公司本次发行数量是多少?
胡克：公司本次公开发行股票数量为不超过1700万股，占发行后公司股份总数的比例为25.37%。
问：本次募集资金用途有哪些?
胡克：公司本次募集资金将投入以下项目：1)分析检测智能化联用系统生产线升级改造项目，拟投入18890.44万元;2)实验分析仪器耗材生产项目，拟投入7433.71万元;3)研发中心建设项目，拟投入9629.70万元。
问：作为投行专业人士，您认为“好企业”的判断标准是什么?
杜辉明：这是个见仁见智的问题，我个人认为好公司起码有以下几个方面的要求：所处行业是成长性行业;公司是行业中的优势企业，有先进的技术水平、管理水平等综合竞争优势;公司有明确的可以持续的、独特的经营和盈利模式;公司有良好的发展前景和较强的抗风险能力等。
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