股票走势分析
≈≈杰普特688025≈≈(更新:22.01.27)
[2022-01-27] 杰普特(688025):净利预计翻倍增长,成本管控显现,新业务放量提供后续动力-公司跟踪报告
■海通证券
事件:2022年1月26日,公司发布2021年度业绩预告,预计21年收入11.8-12.1亿(+38％～41％);归母净利润0.9-1.05亿(+103％～137％)。单Q4收入中值3.29亿(+29％),净利润0.37亿(同比大增13.6倍,环比+109％;创单季度新高)。
净利润拐点显现。2020年以来公司持续高投入,研发费用维持较高水平。2020Q2以来,收入稳定增长,利润水平受费用影响有所波动。21年Q3以来,公司收入规模和成本管控效应显现,Q4净利润在Q3基础上加速释放,我们认为公司业绩拐点进一步确认。
高研发投入驱动技术革新。公司长期重视自主研发,截至21年第三季度的新产品以激光器及激光/光学智能设备为主。激光器方面,公司开发出极片切割专用MOPA脉冲光纤激光器(FC系列,100-500W),在正极箔材切割率先实现无毛刺技术革新;在高功率领域,40KW高亮度光纤激光器已量产商用;此外围绕超快皮秒激光器及半导体激光器的研发已有一定进展。
新能源布局完成从0到1突破。在新能源领域核心工艺设备的激光器环节,高功率激光器长期被国外品牌垄断,公司产品在光伏、锂电行业的应用属于从0到1的突破。公司深耕上游核心激光光源技术,目前产品覆盖脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器和超快激光器,拥有动力电池制造及光伏加工所需的全系激光器产品。
AR/VR检测设备未来有望带来业绩新驱动。公司的VR/AR眼镜模组测试机可应用于VR/AR透镜成像畸变检测,并可以兼容头戴式眼镜成品和单眼模组阶段产品的检测,我们认为随着AR/VR下游需求渐显,相关设备未来将对业绩带来新驱动。
盈利预测。我们认为伴随着公司产品放量和管控提升,公司收入和净利润有望快速增长。预计公司2021～2023年归属上市公司股东的净利润为0.95亿元、1.69亿元、2.44亿元,EPS分别为1.02元、1.82元、2.63元。参考可比公司,给予2022年动态PE35-40倍,对应合理价值区间63.70元-72.80元,给予"优于大市"评级。
风险提示。3C行业增速放缓影响激光行业发展不及预期,行业竞争超预期,公司新产品销售不及预期。
[2022-01-27] 杰普特(688025):利润大幅增长,新领域拓展值得期待-年度点评
■东北证券
公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年实现营业收入11.8亿元至12.1亿元(yoy38.23％-41.25％);归母净利润0.9亿元至1.05亿元,(yoy103.17％-137.03％);扣非净利润0.66亿元至0.83亿元(yoy214.17％-295.10％)。
渗透率提升及市场需求扩大,拉动营收增长。公司预计营业收入较上一年增长40％左右,得益于产品对下游市场的渗透率提升及整体市场需求的增长,持续研发投入的效果开始显现。(1)激光器业务方面,通过迭代优化及功率提升,为客户提高了生产加工效率,应用场景及渗透率不断拓展;(2)在激光/光学智能装备业务方面,公司在被动元器件生产制程专用设备领域凭借自身良好的产品性能与较高的稳定性获得客户青睐,营收规模得到提升。
产品结构改善叠加汇兑损失减少,利润增速高于营收增速。公司激光器新产品销售占比持续扩大,实现均价提升,提高整体盈利能力;2021年美元兑人民币汇率下降幅度较2020年有所减缓,且公司加强了汇率风险管理,通过开展外汇远期结售汇业务对冲了部分汇兑损失,公司2021年汇兑损失较2020年有效降低(2020年汇兑损失为2502.51万元)。整体来看,公司净利润增速远超营收增速。
MOPA激光器及激光/光学智能装备领军企业,面向VR、新能源等行业开拓发展空间。公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器填补了国内该领域的技术空白;同时开发了智能光谱检测机、激光调阻机、VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等多款激光/光学智能装备。客户涵盖奔腾激光、比亚迪、奥特维、迈为,以及Apple、Meta、AMS、意法半导体、LGIT、Kamaya、顺络电子、国巨股份等知名企业。面向新能源设备的激光器,以及VR/AR眼镜模组测试机正不断开拓,前景值得期待。
投资建议与评级:预计公司2021-2023年净利润分别为1.02/1.60/2.18亿,对应PE分别为53x、33x、25x,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧;消费电子需求不及预期
[2022-01-26] 杰普特(688025):杰普特2021年净利润预增103%-137%
■上海证券报
杰普特发布业绩预告。预计2021年归属母公司所有者的净利润9,000.00万元至10,500.00万元，同比增长103.17%至137.03%。公司预计营业收入较上一年增长40%左右，得益于公司产品对下游市场的渗透率提升及整体市场需求的增长，在激光器业务、激光/光学智能装备业务持续研发投入的效果开始显现。
[2021-09-17] 杰普特(688025):杰普特拟2.6亿元投建光纤激光总部及研发中心
■上海证券报
杰普特公告，公司拟在深圳市龙华区建设光纤激光总部及研发中心，项目总投资预计约2.6亿元。
[2021-03-30] 杰普特(688025):杰普特一季度净利预增186%-251%
■上海证券报
杰普特发布业绩预告。预计2021年一季度实现归属于母公司所有者的净利润为2,000万元到2,450万元，同比增加186.48%到250.93%。
[2021-03-01] 杰普特(688025):杰普特股东拟合计减持公司不超4.99%股份
■证券时报
杰普特(688025)3月1日晚间公告，光启松禾、松禾一号、松禾成长、松禾创业为一致行动人关系，合计持有公司7.19%股份。上述股东拟减持公司股份不超总股本的4.9895%。
[2021-02-10] 杰普特(688025):股权激励加码,激光智能装备领导者发展提速
■海通证券
MOPA激光器和激光加工智能装备领导者。杰普特是中国首家商用"脉宽可调高功率脉冲光纤激光器(MOPA脉冲光纤激光器)"生产制造商和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。公司生产的MOPA脉冲光纤激光器产品为泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商提供了核心部件;公司生产的激光/光学智能装备产品为Apple、AMS、意法半导体、LGIT、Kamaya、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等各行业知名企业所采用。?
股权激励再加码。1月29日公司发布股权激励计划,拟授予116.5万股限制性股票(占比1.26％),授予价格40.21元/股;激励总人数77人,占员工总数1343人的5.73％。此次股权激励的业绩考核目标为2021-2024年公司营业收入分别为11.18、14.53、18.89、24.56亿元。2020年2月限制性股票激励计划为向激励对象授予302.5万股限制性股票(占比3.27％),授予价格为30元/股。激励人数为153人,占员工总数881人的17.37％。该次股权激励的业绩考核目标为2020-2023年公司营业收入分别为7.36、9.57、12.44、16.17亿元,总摊销费用为5367.5万元。1月29日的股票激励收入目标进一步提高,行权价格更高,并大幅降低了摊销费用。?
在手订单充足,业绩加速可期。2020年前三季度杰普特收入5.98亿元(同比+39％),归母净利润0.42亿元(同比-26％);期末存货4.24亿元(19年同期为2.29亿元),合同负债在0.44亿元(19年同期预收账款0.14亿元)。我们认为2020年公司产品需求旺盛,因员工数大幅扩张利润暂时承压。伴随后续订单进一步释放,公司收入和利润有望加速增长?
盈利预测。杰普特技术实力突出,目前下游客户苹果以及被动元件等企业客户需求旺盛,2020年公司通过人员扩张和股权激励进一步绑定核心骨干员工,奠定了长期发展的基础。我们认为伴随着公司产品放量和管控提升,公司收入和净利润有望快速增长。预计公司2020～2022年归属上市公司股东的净利润为0.70亿元、1.15亿元、1.89亿元,EPS分别为0.76元、1.25元、2.04元。参考可比公司,给予2021年动态PE40-50倍,对应合理价值区间50.00元-62.50元,给予"优于大市"评级。?
风险提示。3C行业增速放缓影响激光行业发展不及预期,行业竞争超预期,公司新产品销售不及预期。
[2020-11-09] 杰普特(688025):杰普特股东拟减持不超3.09%股份
■证券时报
杰普特(688025)11月9日晚间公告，持股6.18%的股东深圳力合计划通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过285.36万股，拟减持股份占公司总股本的3.09%。
[2020-11-06] 杰普特(688025):杰普特股东拟减持公司不超3%股份
■证券时报
杰普特(688025)11月6日晚间公告，光启松禾及其一致行动人松禾一号、松禾成长、松禾创业计划合计减持不超过277.11万股公司股份，拟减持股份占公司总股本的比例为3%。
[2020-09-28] 杰普特(688025):激光器及激光设备齐发力,助力公司业绩快速增长-深度报告
■申万宏源
公司深耕激光器和激光设备领域,现已成为行业内领先的供应商。公司成立于2006年,2019年在上交所科创板上市。公司专注于激光器及激光/光学智能设备研发与制造业务,公司主要产品按应用领域分为激光器、激光及光学智能设备、光纤器件三大类别。目前,公司为中国首家商用MOPA脉冲光纤激光器生产制造商、国内领先的激光精密检测和微加工智能装备提供商。下游客户包括华工科技、泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商,Apple、AMS、意法半导体、LGIT、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等各行业知名企业。
三重驱动力共振,预计到2024年,国内激光设备市场超千亿、激光器市场约300亿。激光器是产生激光的核心单元,下游激光设备需求直接拉动激光器需求;而激光设备需求主要依靠于诸下游应用领域增长情况。我们分析认为,目前驱动激光产业链增长的核心因素主要包括三方面:1)驱动力一:依托较高性价比,激光设备对传统激光等设备不断替代,激光设备渗透率不断提升;2)驱动力二:激光技术不断成熟,激光器在3C、新能源汽车、光伏等应用领域将不断拓展,预计将带来激光产品新需求;3)驱动力三:受限于核心器件,我国中高功率光纤激光器国产化率尚待提升,自主可控进程下,国产化替代有望加速。
公司主要产品包括激光器、激光/光学智能装备,技术及产品具有较为较强竞争力,助力公司在激光产业链中持续受益。1)激光器方面,公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售,填补了国内该领域的技术空白,随着MOPA对于调Q激光器逐步替代,预计未来可以拓展的空间较大、前景广阔。2)激光/光学设备方面,公司围绕客户需求,开发了智能光谱检测机、激光调阻机等多款激光/光学智能装备,广泛应用于激光精密加工、消费电子等领域,且募投项目布局或为公司业务增长打造新增长极。
首次覆盖,给予"增持"评级。首次覆盖,给予"增持"评级。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为1.13、1.62、2.22元/股,目前股价(2020/9/25收盘价)50.92元,对应PE为44.9、31.5、22.9倍。选取激光产业链中的华工科技、海目星等企业作为可比公司,可比公司20-22年的PE均值为50.0、36.9、28.0倍,公司估值水平较可比公司估值均值略低。同时考虑到公司在MOPA激光器及精密加工激光设备等领域竞争优势明显,或在行业中充分受益。因此,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:市场竞争加剧,带来的毛利率下滑的风险;客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险;部分原材料境外采购的风险;收入结构波动风险;单一类别定制化智能装备产品收入下滑的风险。
[2020-09-05] 杰普特(688025):国产MOPA先行者,激光器与激光设备协同发展-公司首次覆盖报告
■开源证券
激光产业内垂直整合发展,现已形成激光器及相关设备两大业务支柱公司自成立以来历经光纤器件-激光器-激光/光学设备的发展阶段,聚焦激光主业进行垂直发展,目前形成激光器与激光/光学设备两大业务支柱。公司激光器业务以MOPA脉冲光纤激光器为特色,产品整机技术实力和销售额国内领先,连续激光器、固体激光器等产品亦处于国内先进地位,激光器销售收入持续增长。公司激光/光学设备产品矩阵完善,客户质量优异,发展前景广阔。我们预计公司2020-2022年归母净利润为1.04/1.46/1.98亿元,对应EPS为1.12/1.58/2.14元,当前股价对应PE为52.5/37.2/27.5倍。首次覆盖,给予"增持"评级。
国产MOPA激光器先行者,打造差异化竞争优势MOPA激光具有脉宽、重复频率重复可调的灵活性,相比传统调Q脉冲激光器优势明显。公司是国内首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商,整体技术和销售额均领先于国内其他主要厂商。公司MOPA激光器价格坚挺,毛利率逆势上涨。公司MOPA激光器与激光设备业务形成协同,如公司激光调阻机系统利用了自行研制的MOPA脉冲光纤激光器,其脉宽可调的功能使得激光调阻机可以兼容不同类型的电阻,更加灵活高效地服务客户。
激光/光学设备产品矩阵日渐完善,背靠大客户实现快速发展2014年开始,公司激光/光学设备进入起步期,产品矩阵日渐完善,赢得苹果公司、国巨股份等优质客户的青睐。公司2017年手机光谱检测设备量产,并拓展到平板、手表、电脑等产品应用,受益苹果新品发布,公司该项业务快速增长。2017年激光/光学设备收入占公司营收的54.16％,同比提升43.64个pct,成为公司的另一支柱性业务。2020H1,公司智能装备产品销售收入1.74亿元,其中销售给苹果公司的精密打标机收入1.47亿元,占比为84.48％。公司激光调阻机系列产品用于电阻制造过程中电阻切割、电路精密调节等重要工艺,客户包括国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等大型电阻厂家。
风险提示:中美贸易摩擦加剧;疫情持续,下游需求疲软;大客户订单转移风险;竞争加剧,毛利率下滑风险。
[2020-08-28] 杰普特(688025):MOPA细分行业龙头,装备产业布局加速
■中泰证券
MOPA光纤激光细分行业龙头,顺应行业趋势迅速成长。公司从通信用光纤器件的生产制造起步,沿着"光纤器件→激光器→激光/光学智能装备的发展路径迅速扩张。公司打破了MOPA光纤激光器产业的国外企业垄断,填补国内技术空缺,成为中国首家自主研发MOPA脉冲光纤激光器并实现批量生产和销售的企业。随着激光技术向传统加工领域渗透以及国产替代进程的不断推进,激光应用场景逐步拓展,公司凭借技术积累有望持续受益。
公司业务范围广泛,激光器、激光/光学智能装备贡献主要营收。2019年激光器和激光/光学智能装备占主营业务收入比重合计89.96％,构成公司业务的重要组成部分。光纤器件占比4.26％,构成主营业务第三大组成部分,目前在研项目向半导体激光器及其应用和超快激光加速布局,产能覆盖全产业链。公司以激光器研发为基础,利用激光光源和光学检测方面的技术优势,积累了Apple、AMS等大量优质客户,为公司带来持续、稳定的营收和净利润。
激光器行业景气度回暖,高功率国产替代方向打开公司成长空间。激光器产品以其竞争优势在多领域替代传统行业,加速传统行业升级改造。低功率激光器基本实现国产替代,高功率激光器国产替代方向明确,渗透率有待提升。公司有望受益于行业放量,打来高功率成长空间。
抢先布局半导体市场,公司有望受益于行业发展红利。公司深耕激光器板块,凭借差异化竞争优势积累大量优质客户。抢先布局半导体市场,针对性选择硅光芯片和VCSEL半导体激光器等新兴半导体产品进入这一市场,随着半导体国产化进程的推进以及智能手机领域TOF渗透率的的持续放量,有望为公司激光/光学智能装备业务带来新的盈利增长点。
盈利预测和投资建议:我们预计20/21/22年收入为8.1亿/11亿/15.1亿,对应归母净利润预计20/21/22年达到0.91亿/1.45亿/2.04亿,目前市值对应PE=63/39/28x,对比可比公司目前的估值水平(2020/2021年41/31x)以及公司高增长预期,我们认为公司估值处于合理区间。考虑到公司定制化产品竞争优势和优质客户产品更新,叠加高功率激光器国产化替代趋势明确,预期下游需求的恢复对公司业务有积极的拉动作用,公司未来业绩上升潜力明朗,因此首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示事件:大客户订单不及预期、中美关系、汇率变动。
[2020-07-03] 杰普特(688025):业绩拐点至,风起正扬帆-深度报告
■国盛证券
打造激光器/智能设备双支柱,国内MOPA脉冲激光器龙头步入快速发展期。杰普特沿着"光纤器件→激光器→激光技术解决方案(激光/光学智能装备)"发展路径,持续快速扩张,目前已形成激光器/智能设备双业务支柱。公司产品具备国际竞争优势,受大客户创新驱动,2017年起公司业绩跃入新量级,20Q1受疫情影响业绩释放受阻,然大客户订单量强势反弹,我们认为20Q2业绩拐点可期!
对比大族激光,工程师红利下的业绩高弹性。激光器、激光/光学智能装备产品的核心技术主要体现的研发和设计环节,人才是新技术研发、新产品落地的核心。我们复盘行业龙头大族激光发展历史,认为研发技术人员数量扩充和占比提升可视为业绩发展提速的先行指标。2017年大族激光迎来业绩爆发,背后是研发人员迅速扩充带来的工程师红利释放。杰普特研发技术人员占比超40％,公司还在加大人才招聘力度,为未来业务快速发展提供人员保证。
激光产业链国产化程度继续提升,高功率激光对传统设备替代具有经济性。2008～2018年,工业激光器的复合增长率高达17％,2018年全球工业激光器销售收入为50.6亿美元,其中光纤激光器销售收入为26.0亿美元。目前低功率激光器基本实现国产替代,中功率国产化率正快速提升,国内杰普特、锐科激光、创鑫激光等在中低功率领域已打破巨头垄断。高功率是工业4.0的重要基础之一,市场前景广阔,长期成长性强,杰普特激光器设计能力突出,功率指标业界领先且有望继续实现突破。dTOF消费级应用开启,2020年创新风潮再起,公司光学智能装备有望充分受益!
2020年苹果公司将dTOF引入iPad,开启dTOF消费级应用时代,未来dTOF有望被引入手机端以及更多的AR设备。公司的VCSEL激光模组检测系统用于智能手机3Dsensing人脸识别等模组的功能性检测以及手机面板玻璃模组检测,2019年成功量产、打入智能手机产业链并贡献收入。我们预计随着dTOF模组应用打开,公司VCSEL激光模组检测系统销售额和利润创造能力将有望迎来大幅提升。
投资建议:我们预计公司2020-2022年将实现营收9.42/12.60/17.16亿元,实现归母净利润1.20/2.20/2.92亿元;目前对应2020-2022年PE分别为42.5x/23.2x/17.5x。考虑到公司激光器产品结构持续改善、新品研发效率提升,大客户创新大年,公司智能装备订单饱满,同时公司上市募资扩产突破产能瓶颈,有望提升业绩增速,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,大客户创新周期不确定性,新业务盈利能力不确定性。
[2020-04-22] 杰普特(688025):激光板块毛利率显著提升,智能装备有望迎拐点-2019年年报点评
■西南证券
事件:公司公布2019年年报,2019年实现营收5.7亿元,同比-14.8％;实现归母净利润0.65亿元,同比-30.8％。
连续与固体激光器出货量大幅增加,智能装备板块短期回调。公司激光器板块营收3.2亿元,同比+20.8％,其中公司连续激光器销量快速释放,2019年销量达1175台,同比+83.0％;固体激光器销量达1573台,同比+126.3％;脉冲激光器实现小幅增长,销量为11833台,同比+1.0％。智能装备板块营收1.9亿元,同比-42.3％,主要系下游客户创新力度趋缓导致设备更新需求下滑;光纤器件、其他业务分别营收0.24、0.33亿元,分别同比-29.1％、-13.8％。
产品结构优化+连续激光器规模效应显现,推动激光器板块毛利率上行。2019年公司综合毛利率为36.3％,同比+2.1pp。分板块来看,激光器板块毛利率为33.1％,同比+5.4pp,主要系公司脉冲激光器持续向高功率段渗透带动产品结构优化,连续激光器受益销量大幅提升规模效应凸显;智能装备板块毛利率为37.5％,同比-1.0pp。光纤器件毛利率为24.4％,同比+6.3pp。三费方面,2019年公司销售/管理(含研发)/财务费率分别为8.4％/17.8％/-1.0％,分别同比+2.6pp/+5.2pp/-0.1pp。其中销售费率的增加主要系人工薪酬等费用增长;管理费率提升主要系公司研发费用的快速增长,2019年公司研发费率为11.7％,同比+3.7pp,研发持续高投入。
差异化竞争稳固护城河,连续产品快速突破。公司系国产MOPA激光器龙头,由于与传统调Q脉冲技术存在技术路径、应用场景差异,公司脉冲激光器盈利能力保持稳健;随着公司持续向高功率段延伸,以及超快激光器的加速布局,预计公司脉冲板块护城河将进一步稳固;连续板块同样实现快速突破,自2016年布局以来,公司目前已推出单模3kW、多模12kW等连续光纤激光产品,预计随着公司技术与市场的持续开拓,连续板块有望成为公司新的业绩驱动力。
下游客户创新大年预期有望落地,带动智能装备板块迎拐点。2014年公司切入苹果供应链,2017年受益iPhone创新大年催生产线设备更换需求,公司业绩释放极大弹性;2020年iPhone有望发布首款5G机型,创新大年带动下公司智能装备板块(智能光谱检测仪、VCSEL检测系统等)有望再乘东风迎来拐点。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年公司归母净利润分别为0.98、1.37、1.69亿元,对应PE45、32、26倍,维持"持有"评级。
风险提示:下游客户创新力度或不及预期、公司新品研发或不及预期。
[2020-04-15] 杰普特(688025):国产MOPA排头兵,业绩迎拐点可期
■西南证券
光纤激光器细分领域龙头,激光器+智能设备双轮驱动。公司主要从事激光器、智能装备以及光纤器件的研发、生产与销售,盈利呈激光器+智能装备双轮驱动模式。在激光器领域,公司是国内首家商用MOPA脉冲光纤激光器的生产商,MOPA结构激光器因具备输出脉冲宽度与输出频率可调等优势,在众多涉及精密加工制造领域具有较强优势。目前公司产品为泰德激光、联赢激光、光大激光等激光装备制造商提供核心部件,技术与市场占有率均居国内领先水平;智能装备板块,公司产品线丰富,主要包括智能光谱检测仪、激光调阻机、硅光晶圆测试系统等高端设备,产品为Apple、AMS、意法半导体、国巨股份等各行业知名企业所采用,下游客户广泛。
2019年业绩短期承压,2020年受益下游客户创新大年有望迎拐点。2014年起公司成功切入苹果供应链,为其提供智能光谱检测机。2017年受益苹果新产品iPhoneX中屏幕生产工艺与材质采用与历代产品差异较大催生的光谱检测设备更换需求,公司业绩释放极高弹性,当年实现归母净利润0.88亿元,同比增长超13倍;2019年受下游消费电子市场需求趋稳影响,公司业绩短期承压。根据公司2019年业绩预告,2019年公司实现营收5.7亿元,同比-14.8％;实现归母净利润0.66亿元,同比-29.8％。2020年有望迎来苹果创新大年,中游产线设备更新需求有望释放,我们预计公司业绩将受益迎来拐点。
差异化竞争铸就脉冲板块护城河,高功率、超快有望贡献新增量。虽然公司脉冲光纤激光器收入规模小于锐科与创鑫,但由于在技术路径方面公司(MOPA)与其二者(调Q)不同,差异化竞争使脉冲板块盈利能力在行业价格战背景下仍保持坚挺,2019H1锐科/创鑫/公司脉冲光纤激光器毛利率分别为18.9％/36.0％/41.1％。预计未来公司脉冲板块将持续向高功率、超快等高附加值产线迈进,有望成为公司新的业绩增长点;连续板块,公司虽然起步较晚但发展迅速,随着公司规模效应、技术方案的成熟以及原材料自给率提升带动下,盈利能力逐渐兑现;智能装备板块随着公司新产品的持续开拓,市场空间广阔。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为0.66、0.98、1.37亿元,对应PE68、46、33倍,首次覆盖给予"持有"评级。
风险提示:下游客户新品创新力度或不及预期、公司新品研发或不及预期。
[2019-12-11] 杰普特(688025):激光器和激光设备综合发力的激光企业
■上海证券
投资摘要公司主业是激光器和激光/光学智能装备。公司主业是激光器和激光/光学智能装备。公司的收入和利润保持增长；2018年公司实现收入6.66亿元,同比增长5.20％；归母净利润9336万元,同比增长6.49％。2019年前三季度由于下游需求放缓,实现收入4.31亿元,同比下降14.03％；归母净利润5650万元,同比下降18.61％。
激光行业依然是成长性行业。激光加工优势明显,正在替代传统的加工方式,工业是激光的第一大应用。2018年中国工业激光器市场达到152.5亿元,预计到2020年有望达到184.5亿元。2018年中国激光设备市场达到600亿元。
公司的情况分析。相比国内外龙头企业来看,公司目前的收入规模依然较小,但是公司的优势明显。公司是中国首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商。MOPA脉冲光纤激光器国内第一,整体光纤激光器市场国内第三。激光/光学智能装备领域,公司基于客户需求和自身在激光光源领域的技术积淀,以及差异化竞争策略,成功研发出智能光谱检测机和激光调阻机,成功进入下游大客户。公司的竞争优势包括专业人才、技术研发、产品结构、客户资源等优势。公司的募投项目共包括7个项目,有望进一步增加公司未来的发展动能。
盈利预测。预测公司2019/2020/2021年收入为5.73、7.27、8.60亿元,归母净利润0.78、1.06、1.30亿元,EPS为0.84、1.15、1.40元。
风险提示:业绩风险、技术风险、经营风险、租赁房产产权存在瑕疵的风险。
[2019-10-23] 杰普特(688025):科创板杰普特中签号出炉,共17596个
■证券时报
杰普特(688025)10月23日晚间披露中签结果，中签号码共有17596个，每个中签号码只能认购500股。
[2019-10-22] 杰普特(688025):科创板杰普特网上发行中签率为0.0421%
■证券时报
杰普特(688025)10月22日晚间披露网上发行申购情况及中签率公告，本次网上发行有效申购户数为 341.98万户，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.04209336%。
[2019-10-22] 杰普特(688025):新股提示,杰普特今日申购
■证券时报
今日可申购杰普特，杰普特发行总数约2309.21万股，发行市盈率49.02倍，申购代码为：787025，申购价格：43.86元，单一账户申购上限0.65万股。
[2019-10-22] 杰普特(688025):杰普特致力于成为全球领先的激光光源及智能装备提供商
■上海证券报
路演嘉宾合影
——深圳市杰普特光电股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
深圳市杰普特光电股份有限公司董事长 黄治家先生
深圳市杰普特光电股份有限公司董事、总经理 刘 健先生
深圳市杰普特光电股份有限公司董事、副总经理 成学平先生
深圳市杰普特光电股份有限公司财务总监 杨浪先先生
深圳市杰普特光电股份有限公司董事会秘书、副总经理 吴检柯先生
中国国际金融股份有限公司投资银行部执行总经理、保荐代表人 石一杰先生
中国国际金融股份有限公司投资银行部副总经理、保荐代表人 张志强先生
深圳市杰普特光电股份有限公司
董事长黄治家先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
下午好!
我是深圳市杰普特光电股份有限公司董事长黄治家，非常荣幸今天能与大家通过上证路演中心、中国证券网提供的互动交流平台进行实时在线交流。在此，我代表公司董事会、管理团队和全体员工，向参与今天网上交流的投资者表示热烈的欢迎，向长期以来关心和支持杰普特发展的各位朋友表示诚挚的感谢!
深圳市杰普特光电股份有限公司是一家研发、生产和销售激光光源、激光智能装备和光纤器件的国家级高新技术企业。公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售，填补了国内该领域的技术空白。
目前，杰普特在中国深圳和新加坡设置了研发中心，拥有一支来自全球知名大学和科研院所的博士和硕士组成的核心技术团队。经过多年的自主研发和不断创新，公司围绕光纤激光光源技术开发出一系列拥有自主知识产权的专利技术，包括国内领先的MOPA脉冲光纤激光器技术和基于光纤激光光源技术的激光/光学智能装备。公司成立至今，在专业技术团队以及完善的管理体制保障下，在战略布局、研发投入、产品矩阵、市场竞争力等方面形成了自身独特的竞争优势。
本次发行上市将是杰普特发展历程上的里程碑，也是一个新起点。公司以“用领先的光技术创造价值并服务人类”为使命，致力于成为全球领先的激光光源及智能装备提供商。未来，公司将持续围绕光纤激光光源核心技术平台，在光纤激光器、激光智能装备、光纤器件所构建的产品矩阵中进行研发投入与业务拓展，持续夯实公司产品的技术基础，提升市场竞争力。
投资者的信任和支持是公司未来发展的持续动力，衷心希望通过本次网上路演，广大投资者能够更全面、更客观地了解杰普特。欢迎大家踊跃提问、积极建言，我们将充分听取各位投资者朋友的建议，并本着诚信、负责的态度就大家所关心的问题进行解答，共同推动杰普特的高质量发展。
最后，再次感谢投资者朋友、社会各界对杰普特的关心，我们一定会用良好的业绩来回馈广大投资者、回报社会!谢谢大家!
中国国际金融股份有限公司
投资银行部执行总经理、保荐代表人
石一杰先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友和各位网友：
大家下午好!
非常荣幸能够参加今天的杰普特首次公开发行A股网上投资者交流活动，我谨代表杰普特科创板发行的保荐机构中国国际金融股份有限公司，向今天参加网上投资者交流会的各位嘉宾、各位投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
杰普特长期坚持自主创新，经过多年的投入、积累，目前已形成了基于自主研发的光纤激光光源技术。该技术代表了国内企业在该领域的领先水平，使公司成为国内能够生产替代欧美同类产品的少数企业之一，具有较高的行业地位和市场地位。近年来公司紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、光谱检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。伴随着全球激光市场的稳步增长以及我国传统制造业转型升级、先进制造业快速发展，杰普特将面临前所未有的发展机遇。
作为本次发行的保荐机构及主承销商，我们本着严谨的专业态度和审慎的职业精神，对公司进行了全面深入的尽职调查和发行准备。我们相信，登陆资本市场后，杰普特将凭借突出的技术体系以及品牌、市场等方面优势，创造出更好的业绩。我们也将继续严格按照证券发行上市保荐制度的要求，勤勉尽责地做好本次发行上市保荐和持续督导工作，使杰普特能够在资本市场上健康发展!希望通过我们共同的努力，让广大投资者共同分享杰普特发展的成果。
非常感谢各位投资者对本次杰普特科创板发行给予的关注，热忱欢迎各界投资者朋友踊跃参加稍后开始的网上路演交流，在此预祝本次网上路演活动圆满成功!谢谢大家!
深圳市杰普特光电股份有限公司
董事、总经理刘健先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
时间过得很快，三个小时的网上路演就要结束了。我和我的同事非常感谢大家与我们的交流，同时也非常感谢上证路演中心和中国证券网所提供的交流平台和良好服务。我还要感谢保荐机构和联席主承销商中国国际金融股份有限公司以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。在本次网上路演即将结束之际，我代表深圳市杰普特光电股份有限公司，再次感谢各位的热情参与，感谢各位投资者对本公司的关心、信任和支持!
今天，有机会与这么多关心、关注杰普特的投资者朋友共同探讨公司的战略规划、经营管理和未来发展，我们感到十分高兴。大家提出了很多非常有价值的意见和建议，在今后的经营管理中，我们一定会认真考虑这些问题和建议，并把朋友们的真知灼见融入杰普特的经营管理工作中，创造出更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
网上路演即将结束，真诚希望大家继续通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们保持密切的沟通和联系。公司今后也将积极创造条件，保证与广大投资者之间持续、畅通的交流。我们一定会不断努力，为社会呈现一个治理规范、决策科学、求实创新、市场领先的上市公司，实现股东价值、员工价值和社会效益最大化的目标。谢谢大家!
经营篇
问：请简单介绍一下公司的主要产品。
黄治家：公司的主要产品包括激光器、激光/光学智能装备和光纤器件。具体产品主要包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器和固体激光器等激光器产品，智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等激光/光学智能装备产品和光纤连接器、光缆组件等光纤器件。
问：请介绍一下公司的盈利模式。
黄治家：公司主要通过向国内外客户销售激光器、激光/光学智能装备、光纤器件等产品实现收入。在激光器方面，公司综合考虑客户实际需求和库存管理进行生产交付;在激光/光学智能装备方面，公司通过参与客户产品的前期研发过程，结合客户应用场景进行研发和生产并交付;在光纤器件方面，公司结合客户订单需求和库存情况进行生产，并批量供货。
问：请介绍一下公司的研发模式。
刘健：公司根据市场情况，以客户需求为导向，自主研发新产品和新技术，同时对具有商业化价值的科技成果进行转化，进行产业化生产。公司研发项目根据难度不同，平均研发周期约为4个月至1.5年左右，年均研发课题储备量近20个。
在项目研发初期，研发部门通过对市场情况与客户需求进行调研，形成项目可行性的初步分析结论，进而建立项目研发小组对具体产品进行研发。在产品研发过程中，研发小组负责产品各部分参数的设计、原材料购买、元器件加工、安装调试，并在各环节进行必要的参数测试与参数优化，完成整机调试，确立最终参数。在产品研发完成后，新产品将交由生产部门进行小批量的试产试销，并为大批量生产销售做准备。
问：近年来公司获得过哪些奖项和荣誉?
黄治家：2015年8月，荣获深圳市科技进步奖;2016年1月，被评为深圳市新材料行业2015年度“最具投资价值企业”;2016年4月，荣获金属加工行业荣格技术创新奖;2017年1月，被评为深圳知名品牌;2017年3月，被评为龙华区战略性新兴产业重点企业;2017年11月，被评为第五届深圳市自主创新百强中小企业;2019年4月，被评为深圳市质量强市骨干企业、2018年龙华区工业百强企业、2018年龙华区外贸百强企业;2019年6月，被评为广东省高成长中小企业。
问：公司综合毛利率逐年提高的原因?
杨浪先：报告期内，公司综合毛利率分别为31.27%、33.65%、34.20%和36.53%，毛利率逐渐提升。这主要是因为公司长期坚持自主创新，不断进行技术的自主研发，逐步完善生产工艺，并掌握了多项具有重大突破的激光器及智能装备的相关技术，在此基础上形成了拥有自主知识产权的系列光纤激光光源技术，产品具有较强的市场竞争力。随着研发投入的不断加大和技术的逐渐积累，通过新产品的不断推出以及产品性能的迭代和提升，对公司综合毛利率产生正面影响。
发展篇
问：请介绍一下公司的发展战略。
黄治家：公司以“用领先的光技术创造价值并服务人类”为使命，致力于成为全球领先的激光光源和智能装备提供商，并制定了明晰的发展规划：1)激光器方面：向“高功率、高亮度、多波长、超窄脉宽”的技术方向发展，重点拓展脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器和半导体激光器产品;2)激光/光学智能装备方面：公司以激光器研发为基础，打造激光与光学、测试与测量、运动控制与自动化、机器视觉等技术平台，在此基础上研发高端激光/光学智能装备，向超高精度调阻机、柔性及脆性材料微加工设备、芯片检测设备等细分领域拓展。
问：公司在产品结构方面有何优势?
刘健：发展至今，公司已拥有激光器、激光/光学智能装备和光纤器件产品系列，能够满足客户在激光打标、激光切割、激光检测、激光精密焊接、光纤激光通信传输等各类型工业应用场景的需求。其中，1)激光器作为公司主营业务重点发展的核心产品，一方面由于公司持续研发投入，产品技术含量不断提升，另一方面因其良好的激光输出效果与特定型号脉宽可调等特性受到客户欢迎;2)激光/光学智能装备的拓展，则因其对光谱检测、电阻调节、激光精密加工等非标准化高端激光及光学精密检测应用领域的持续挖掘，以高性价比的激光装备产品获得市场的广泛认可;3)光纤器件产品以其稳定的产品质量获得知名客户的认可。因此，丰富的产品矩阵是公司技术产业化的核心载体。
问：公司在客户资源方面有何优势?
刘健：公司客户遍布于电子消费品、光通信、贴片元器件、激光装备制造等重要工业领域，其中不乏各细分领域的标杆性企业。在激光器及激光/光学智能装备方面，公司作为国内领先企业，已经与包括Apple公司、国巨股份、意法半导体、LGIT、AMS、厚声电子、乾坤科技、联赢激光、泰德激光等国内外知名厂商建立了合作关系，在光电精密检测及激光加工领域积累了良好的声誉。公司大部分客户均为长期合作客户，双方稳定的合作关系在很大程度上反映了公司技术与产品的市场竞争力与客户认可度，对公司品牌在业界的有效传播以及后续业务的持续拓展奠定了坚实基础。
问：公司的技术研发实力如何?
刘健：公司在中国深圳和新加坡设置了研发中心，拥有一支由全球知名大学和科研院所博士和硕士组成的核心技术团队。公司围绕光纤激光光源技术开发出一系列拥有自主知识产权的专利技术，包括国内领先的MOPA光纤激光器技术和基于光纤激光光源技术的激光/光学智能装备。光纤激光器与激光/光学智能装备产品均系具有较高技术门槛、需要大量研发资源投入的领域。公司自成立以来便将技术研发投入纳入战略经营计划中，不断根据市场发展状况与业务运营情况，在光纤激光器、激光/光学智能装备方面保持持续性的技术研发投入。
问：近三年公司营业收入大幅增长，主要原因是什么?未来能否继续保持高速增长?
杨浪先：报告期内，公司主营业务收入从2016年度的25348.67万元增长至2018年的66622.34万元，年复合增长率达到62.12%。主营业务收入增长迅速主要得益于公司激光器和智能装备业务规模的快速扩张，预计未来营业收入将继续保持增长。
行业篇
问：公司所属什么行业?
黄治家：结合公司的业务情况，根据中国证监会2012年10月26日发布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》，公司所属于制造业(C)—计算机、通信和其他电子设备制造业(C39);根据《国民经济行业分类》(GB/T 4754-2017)，公司属于制造业(C)计算机、通信和其他电子设备制造业(C39)。
问：行业未来发展面临哪些机遇?
黄治家：行业未来发展面临的机遇有：国家政策对行业的支持促进行业发展;产品应用领域孕育巨大的市场需求;产业精密化、智能化需求推动行业持续蓬勃发展;传统制造业转型升级和新兴先进制造业带来更大的发展机遇。
问：公司处于怎样的市场地位?
刘健：经过十余年的科研积累和业务发展，公司搭建了国际化的研发营销平台，积累了丰富的专利技术、研发经验和客户资源，赢得了一定的市场占有率和品牌知名度，是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器(MOPA脉冲光纤激光器)”生产制造商，并率先实现了批量生产和销售，技术与市场占有率均居国内领先水平。
在激光/光学智能装备领域，全球定制化激光精密检测和微加工智能装备产品主要被少数几家国际知名公司垄断，国内进入厂家相对较少。公司基于客户需求和自身在激光光源领域的技术积淀，以及差异化竞争策略，成功研发出智能光谱检测机和激光调阻机，服务于Apple及国巨股份等知名客户。
问：公司主要的竞争对手包括哪些?
刘健：技术壁垒导致全球范围内激光器厂商相对较为集中，公司主要竞争对手为行业内规模较大的激光器和激光/光学智能装备知名企业，如美国IPG、德国通快集团、美国nLight、锐科激光、创鑫激光、美国相干等。
问：公司在行业中的竞争优势有哪些?
成学平：公司在行业中的竞争优势有：1)专业人才优势;2)技术研发优势;3)产品结构优势;4)客户资源优势。
发行篇
问：募投项目有哪些?投资额是多少?项目建设期需要多长?
吴检柯：扣除发行费用后的募集资金将全部用于以下项目：1)光纤激光器扩产建设项目，总投资13151万元，项目建设期2.5年;2)激光/光学智能装备扩产建设项目，总投资11987万元，项目建设期1.5年;3)半导体激光器扩产建设项目，总投资9837万元，项目建设期1.5年;4)半导体激光加工及光学检测设备研发生产建设项目，总投资16753万元，项目建设期1.5年;5)超快激光器研发生产建设项目，总投资8859万元，项目建设期1.5年;6)研发中心建设项目，总投资7689万元;7)补充流动资金29000万元，合计投资额为97276万元。
若本次股票发行实际募集资金不能满足项目的资金需求，资金缺口由公司通过自筹资金予以解决;在本次募集资金到位前，公司如以自有资金或借款资金提前投入上述项目建设，本次募集资金到位后公司将根据有关规定，以募集资金对前期投入部分进行置换。
问：请介绍一下本次募投项目中研发中心建设项目情况。
吴检柯：为丰富公司的技术储备类型、深挖具备行业前瞻性的技术、提升公司研发成果的转化能力，本研发中心项目将建设用于高功率激光器及激光/光学智能装备两大研发方向的技术研发中心。
问：募集资金运用对公司经营成果有什么影响?
刘健：本次募集资金到位后，公司净资产、总资产的规模将增加，产能规模将稳步提升，研发能力将进一步增强，产品线将得到丰富，公司长期积累的技术和品牌优势也将得到充分发挥，有利于进一步提升公司的持续盈利能力和市场竞争能力。
问：作为保荐代表人，您认为公司的主要优势体现在哪些方面?
石一杰：杰普特自成立以来一直保持了持续、健康、稳定的发展态势，并取得了较好的经营业绩。同时，公司在拓展市场、品牌提升等方面取得了较大进展，与较多知名企业开展了稳定的业务合作关系，这些将成为杰普特未来的发展优势。
[2019-10-21] 杰普特(688025):杰普特确定发行价格为43.86元/股
■上海证券报
10月20日晚间，科创板拟上市公司杰普特披露发行公告，确定本次发行价格为43.86元/股，按2018年度扣非前净利润计算，对应发行后总股本口径，市盈率为43.39倍。杰普特将于10月22日进行网上和网下申购。
公告显示，对本次网下发行，提交有效报价的投资者数量为233家，管理的配售对象个数为2963个，对应的有效拟申购数量总和为443950万股，为战略配售回拨后网下发行规模的284.81倍。
从与可比公司的比较看，杰普特2018年静态市盈率略高于可比公司的平均值。公告显示，主营业务与杰普特相近的5家A股上市公司的扣非前平均静态市盈率为42.59倍（计算市盈率均值时剔除了大于100的异常值）。截至2019年10月17日，中证指数有限公司发布的计算机、通信和其他电子设备制造业最近一个月平均静态市盈率为39.41倍。
若杰普特本次发行成功，预计募集资金总额为10.13亿元，扣除约9778.58万元（不含税）的发行费用后，预计募集资金净额约为9.15亿元。
[2019-10-20] 杰普特(688025):科创板杰普特发行价格确定为43.86元/股
■证券时报
杰普特(688025)10月20日晚间公告，根据初步询价结果，本次发行价格确定为43.86元/股，此价格对应的市盈率为：发行前32.55倍、发行后43.39倍。杰普特将于10月22日进行申购。
[2019-10-14] 杰普特(688025):杰普特今起招股,科创板激光器板块将添丁
■中国证券报
今日，杰普特开始招股，启动网下路演。杰普特的亮相，将为科创板的激光器板块再添新兵。
据招股书披露，杰普特主营业务为研发、生产和销售激光器以及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备，是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA 脉冲光纤激光器）”生产制造商和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。
资料显示，公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售，填补了国内该领域的技术空白。近年来，公司开发了智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、光谱检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。
财务数据显示，2018年，杰普特实现营收6.66亿元，净利润达9336.10万元。今年上半年，公司实现营业收入3.02亿元、净利润为3921.09万元。受下游消费电子行业增速放缓以及公司研发投入持续加大的综合影响，杰普特预计，今年前三季度，公司营收预计同比下降17.89%至25.09%，归母净利润同比下降20.88%至29.29%。
此次杰普特拟募集资金9.73亿元，用于光纤激光器扩产、激光/光学智能装备扩产、半导体激光器扩产、半导体激光加工及光学检测设备研发生产、超快激光器研发生产、研发中心等建设项目，同时补充流动资金。
初步询价公告显示，公司股票简称为“杰普特”，扩位简称为“杰普特光电”，股票代码为688025，该代码同时用于本次发行的初步询价及网下申购，网上申购代码为787025。本次初步询价时间为2019年10月17日。
根据发行时间安排，杰普特将于10月14日至16日，分别在深圳、上海及北京向符合要求的网下投资者进行网下推介。10月18日确定发行价格，10月22日网上申购配号，10月28日刊登《发行结果公告》、《招股说明书》。
[2019-10-14] 杰普特(688025):MOPA激光器国内龙头,进口替代先行者-新股询价报告
■长城证券
MOPA激光器先行者:公司的脉冲光纤技术打破国外的技术垄断,MOPA产品的诞生使得公司有了原始的资本积累,在激光领域取得了一定的关注。其后公司开拓下游的智能装备领域,在2017年研发出的光学检测设备成为苹果的主要供应商,营业收入获得了大幅的增长。2018年营业收入仍继续取得增长,市场认可度较高。目前公司主要产品在行业内并没有被过度的同质化,随着公司深圳和新加坡研发中心的设立,公司研发有望取得再一次的突破,未来可期。
激光行业与新兴产业密切联系,回报率高:全球对激光产品的需求在逐年增长,2018年全球激光器市场规模约为137.5亿美元,2009年至2018年复合增长率为11.14％。随着高科技的不断发展,未来对高端激光设备产品也会巨大的需求,激光下游领域与之相关的信息、材料、生物、能源、空间、海洋等领域都存在市场挖掘点,公司处在高速成长期阶段,对市场的深度开拓只是时间上的问题。
国内市场存在缺口,公司占有一定的市场份额:国内市场相比美国和日本起步较晚,高功率激光器目前还是依赖于进口,本土高端市场广阔,公司在激光领域这几年都占有一定的市场份额,大功率激光器处在推广发展阶段,未来的国内市场份额会得到提升。公司募集资金用途明确表示了未来的发展方向,激光器和激光智能装备上都向细分的领域扩展,下游向半导体领域投入加大,公司力图再次从细分领域取得制高点。
公司创新能力强,产品矩阵丰富,产品结构定位高端:公司的主要收入都是通过自主研发所得,包括国内领先的MOPA脉冲光纤激光器技术和基于光纤激光光源技术的激光/光学智能装备。发行人拥有179项专利,产学研一体化会加速公司产品的更新。公司逐渐缩减毛利额较低的光纤器件的生产投入,三年内由34％的营收占比降低到5％,公司积极开拓毛利较高的国内外市场,预计激光器和智能装备2019年营收占比会增加到93以上。 创新客户合作模式,客户来源稳定:公司采用支持成就战略合作客户的业务模式,即利用公司在激光光源及光学检测等方面独特的技术优势,在客户的重大项目早期研发过程中提供全面协助,在中后期提供必要的商务支持,从而获得业务订单。这种全程技术、商务跟踪参与的业务模式为战略客户提供了高效率的支持,使得客户与公司在业务上深度绑定,合作关系持续深入。这种模式下公司的大客户流失率会大大降低。
投资建议:我们认为杰普特与锐科激光业务较为接近,两者均系从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的一线企业,故锐科激光的估值水平对于杰普特更有借鉴意义。因此,我们根据锐科激光的PE和PS估值水平,预估杰普特2019年净利润对于的合理估值分别为PE44-50倍,PS6-7倍再相应地乘以我们预测的2019年杰普特的净利润0.95亿元,营业收入6.67亿元,得到两个市值区间分别为41-48亿元和40-47亿元。考虑上述两种估值方法得出的市值区间近似,截取重叠部分作为可供参考的市值区间为41-47亿元。本次杰普特发行新股数量为2309.2144万股,发行后总股本9236.8576万股,由此测算出对应的未来价格区间为44.39-50.88元。
风险提示:行业竞争激烈,价格战持续,毛利率持续下滑风险；大客户流失风险；人才流失,技术不及预期风险；公司规模扩张带来的管理和内控风险。
[2019-10-13] 杰普特(688025):科创板杰普特10月22日申购
■证券时报
杰普特10月13日晚披露首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告，股票代码为“688025”，网上申购代码为“787025”。初步询价期间为10月17日，网上、网下申购时间为10月22日。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
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[2022-01-27] 杰普特(688025):净利预计翻倍增长,成本管控显现,新业务放量提供后续动力-公司跟踪报告
■海通证券
事件:2022年1月26日,公司发布2021年度业绩预告,预计21年收入11.8-12.1亿(+38％～41％);归母净利润0.9-1.05亿(+103％～137％)。单Q4收入中值3.29亿(+29％),净利润0.37亿(同比大增13.6倍,环比+109％;创单季度新高)。
净利润拐点显现。2020年以来公司持续高投入,研发费用维持较高水平。2020Q2以来,收入稳定增长,利润水平受费用影响有所波动。21年Q3以来,公司收入规模和成本管控效应显现,Q4净利润在Q3基础上加速释放,我们认为公司业绩拐点进一步确认。
高研发投入驱动技术革新。公司长期重视自主研发,截至21年第三季度的新产品以激光器及激光/光学智能设备为主。激光器方面,公司开发出极片切割专用MOPA脉冲光纤激光器(FC系列,100-500W),在正极箔材切割率先实现无毛刺技术革新;在高功率领域,40KW高亮度光纤激光器已量产商用;此外围绕超快皮秒激光器及半导体激光器的研发已有一定进展。
新能源布局完成从0到1突破。在新能源领域核心工艺设备的激光器环节,高功率激光器长期被国外品牌垄断,公司产品在光伏、锂电行业的应用属于从0到1的突破。公司深耕上游核心激光光源技术,目前产品覆盖脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器和超快激光器,拥有动力电池制造及光伏加工所需的全系激光器产品。
AR/VR检测设备未来有望带来业绩新驱动。公司的VR/AR眼镜模组测试机可应用于VR/AR透镜成像畸变检测,并可以兼容头戴式眼镜成品和单眼模组阶段产品的检测,我们认为随着AR/VR下游需求渐显,相关设备未来将对业绩带来新驱动。
盈利预测。我们认为伴随着公司产品放量和管控提升,公司收入和净利润有望快速增长。预计公司2021～2023年归属上市公司股东的净利润为0.95亿元、1.69亿元、2.44亿元,EPS分别为1.02元、1.82元、2.63元。参考可比公司,给予2022年动态PE35-40倍,对应合理价值区间63.70元-72.80元,给予"优于大市"评级。
风险提示。3C行业增速放缓影响激光行业发展不及预期,行业竞争超预期,公司新产品销售不及预期。
[2022-01-27] 杰普特(688025):利润大幅增长,新领域拓展值得期待-年度点评
■东北证券
公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年实现营业收入11.8亿元至12.1亿元(yoy38.23％-41.25％);归母净利润0.9亿元至1.05亿元,(yoy103.17％-137.03％);扣非净利润0.66亿元至0.83亿元(yoy214.17％-295.10％)。
渗透率提升及市场需求扩大,拉动营收增长。公司预计营业收入较上一年增长40％左右,得益于产品对下游市场的渗透率提升及整体市场需求的增长,持续研发投入的效果开始显现。(1)激光器业务方面,通过迭代优化及功率提升,为客户提高了生产加工效率,应用场景及渗透率不断拓展;(2)在激光/光学智能装备业务方面,公司在被动元器件生产制程专用设备领域凭借自身良好的产品性能与较高的稳定性获得客户青睐,营收规模得到提升。
产品结构改善叠加汇兑损失减少,利润增速高于营收增速。公司激光器新产品销售占比持续扩大,实现均价提升,提高整体盈利能力;2021年美元兑人民币汇率下降幅度较2020年有所减缓,且公司加强了汇率风险管理,通过开展外汇远期结售汇业务对冲了部分汇兑损失,公司2021年汇兑损失较2020年有效降低(2020年汇兑损失为2502.51万元)。整体来看,公司净利润增速远超营收增速。
MOPA激光器及激光/光学智能装备领军企业,面向VR、新能源等行业开拓发展空间。公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器填补了国内该领域的技术空白;同时开发了智能光谱检测机、激光调阻机、VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等多款激光/光学智能装备。客户涵盖奔腾激光、比亚迪、奥特维、迈为,以及Apple、Meta、AMS、意法半导体、LGIT、Kamaya、顺络电子、国巨股份等知名企业。面向新能源设备的激光器,以及VR/AR眼镜模组测试机正不断开拓,前景值得期待。
投资建议与评级:预计公司2021-2023年净利润分别为1.02/1.60/2.18亿,对应PE分别为53x、33x、25x,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧;消费电子需求不及预期
[2022-01-26] 杰普特(688025):杰普特2021年净利润预增103%-137%
■上海证券报
杰普特发布业绩预告。预计2021年归属母公司所有者的净利润9,000.00万元至10,500.00万元，同比增长103.17%至137.03%。公司预计营业收入较上一年增长40%左右，得益于公司产品对下游市场的渗透率提升及整体市场需求的增长，在激光器业务、激光/光学智能装备业务持续研发投入的效果开始显现。
[2021-09-17] 杰普特(688025):杰普特拟2.6亿元投建光纤激光总部及研发中心
■上海证券报
杰普特公告，公司拟在深圳市龙华区建设光纤激光总部及研发中心，项目总投资预计约2.6亿元。
[2021-03-30] 杰普特(688025):杰普特一季度净利预增186%-251%
■上海证券报
杰普特发布业绩预告。预计2021年一季度实现归属于母公司所有者的净利润为2,000万元到2,450万元，同比增加186.48%到250.93%。
[2021-03-01] 杰普特(688025):杰普特股东拟合计减持公司不超4.99%股份
■证券时报
杰普特(688025)3月1日晚间公告，光启松禾、松禾一号、松禾成长、松禾创业为一致行动人关系，合计持有公司7.19%股份。上述股东拟减持公司股份不超总股本的4.9895%。
[2021-02-10] 杰普特(688025):股权激励加码,激光智能装备领导者发展提速
■海通证券
MOPA激光器和激光加工智能装备领导者。杰普特是中国首家商用"脉宽可调高功率脉冲光纤激光器(MOPA脉冲光纤激光器)"生产制造商和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。公司生产的MOPA脉冲光纤激光器产品为泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商提供了核心部件;公司生产的激光/光学智能装备产品为Apple、AMS、意法半导体、LGIT、Kamaya、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等各行业知名企业所采用。?
股权激励再加码。1月29日公司发布股权激励计划,拟授予116.5万股限制性股票(占比1.26％),授予价格40.21元/股;激励总人数77人,占员工总数1343人的5.73％。此次股权激励的业绩考核目标为2021-2024年公司营业收入分别为11.18、14.53、18.89、24.56亿元。2020年2月限制性股票激励计划为向激励对象授予302.5万股限制性股票(占比3.27％),授予价格为30元/股。激励人数为153人,占员工总数881人的17.37％。该次股权激励的业绩考核目标为2020-2023年公司营业收入分别为7.36、9.57、12.44、16.17亿元,总摊销费用为5367.5万元。1月29日的股票激励收入目标进一步提高,行权价格更高,并大幅降低了摊销费用。?
在手订单充足,业绩加速可期。2020年前三季度杰普特收入5.98亿元(同比+39％),归母净利润0.42亿元(同比-26％);期末存货4.24亿元(19年同期为2.29亿元),合同负债在0.44亿元(19年同期预收账款0.14亿元)。我们认为2020年公司产品需求旺盛,因员工数大幅扩张利润暂时承压。伴随后续订单进一步释放,公司收入和利润有望加速增长?
盈利预测。杰普特技术实力突出,目前下游客户苹果以及被动元件等企业客户需求旺盛,2020年公司通过人员扩张和股权激励进一步绑定核心骨干员工,奠定了长期发展的基础。我们认为伴随着公司产品放量和管控提升,公司收入和净利润有望快速增长。预计公司2020～2022年归属上市公司股东的净利润为0.70亿元、1.15亿元、1.89亿元,EPS分别为0.76元、1.25元、2.04元。参考可比公司,给予2021年动态PE40-50倍,对应合理价值区间50.00元-62.50元,给予"优于大市"评级。?
风险提示。3C行业增速放缓影响激光行业发展不及预期,行业竞争超预期,公司新产品销售不及预期。
[2020-11-09] 杰普特(688025):杰普特股东拟减持不超3.09%股份
■证券时报
杰普特(688025)11月9日晚间公告，持股6.18%的股东深圳力合计划通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过285.36万股，拟减持股份占公司总股本的3.09%。
[2020-11-06] 杰普特(688025):杰普特股东拟减持公司不超3%股份
■证券时报
杰普特(688025)11月6日晚间公告，光启松禾及其一致行动人松禾一号、松禾成长、松禾创业计划合计减持不超过277.11万股公司股份，拟减持股份占公司总股本的比例为3%。
[2020-09-28] 杰普特(688025):激光器及激光设备齐发力,助力公司业绩快速增长-深度报告
■申万宏源
公司深耕激光器和激光设备领域,现已成为行业内领先的供应商。公司成立于2006年,2019年在上交所科创板上市。公司专注于激光器及激光/光学智能设备研发与制造业务,公司主要产品按应用领域分为激光器、激光及光学智能设备、光纤器件三大类别。目前,公司为中国首家商用MOPA脉冲光纤激光器生产制造商、国内领先的激光精密检测和微加工智能装备提供商。下游客户包括华工科技、泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商,Apple、AMS、意法半导体、LGIT、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等各行业知名企业。
三重驱动力共振,预计到2024年,国内激光设备市场超千亿、激光器市场约300亿。激光器是产生激光的核心单元,下游激光设备需求直接拉动激光器需求;而激光设备需求主要依靠于诸下游应用领域增长情况。我们分析认为,目前驱动激光产业链增长的核心因素主要包括三方面:1)驱动力一:依托较高性价比,激光设备对传统激光等设备不断替代,激光设备渗透率不断提升;2)驱动力二:激光技术不断成熟,激光器在3C、新能源汽车、光伏等应用领域将不断拓展,预计将带来激光产品新需求;3)驱动力三:受限于核心器件,我国中高功率光纤激光器国产化率尚待提升,自主可控进程下,国产化替代有望加速。
公司主要产品包括激光器、激光/光学智能装备,技术及产品具有较为较强竞争力,助力公司在激光产业链中持续受益。1)激光器方面,公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售,填补了国内该领域的技术空白,随着MOPA对于调Q激光器逐步替代,预计未来可以拓展的空间较大、前景广阔。2)激光/光学设备方面,公司围绕客户需求,开发了智能光谱检测机、激光调阻机等多款激光/光学智能装备,广泛应用于激光精密加工、消费电子等领域,且募投项目布局或为公司业务增长打造新增长极。
首次覆盖,给予"增持"评级。首次覆盖,给予"增持"评级。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为1.13、1.62、2.22元/股,目前股价(2020/9/25收盘价)50.92元,对应PE为44.9、31.5、22.9倍。选取激光产业链中的华工科技、海目星等企业作为可比公司,可比公司20-22年的PE均值为50.0、36.9、28.0倍,公司估值水平较可比公司估值均值略低。同时考虑到公司在MOPA激光器及精密加工激光设备等领域竞争优势明显,或在行业中充分受益。因此,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:市场竞争加剧,带来的毛利率下滑的风险;客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险;部分原材料境外采购的风险;收入结构波动风险;单一类别定制化智能装备产品收入下滑的风险。
[2020-09-05] 杰普特(688025):国产MOPA先行者,激光器与激光设备协同发展-公司首次覆盖报告
■开源证券
激光产业内垂直整合发展,现已形成激光器及相关设备两大业务支柱公司自成立以来历经光纤器件-激光器-激光/光学设备的发展阶段,聚焦激光主业进行垂直发展,目前形成激光器与激光/光学设备两大业务支柱。公司激光器业务以MOPA脉冲光纤激光器为特色,产品整机技术实力和销售额国内领先,连续激光器、固体激光器等产品亦处于国内先进地位,激光器销售收入持续增长。公司激光/光学设备产品矩阵完善,客户质量优异,发展前景广阔。我们预计公司2020-2022年归母净利润为1.04/1.46/1.98亿元,对应EPS为1.12/1.58/2.14元,当前股价对应PE为52.5/37.2/27.5倍。首次覆盖,给予"增持"评级。
国产MOPA激光器先行者,打造差异化竞争优势MOPA激光具有脉宽、重复频率重复可调的灵活性,相比传统调Q脉冲激光器优势明显。公司是国内首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商,整体技术和销售额均领先于国内其他主要厂商。公司MOPA激光器价格坚挺,毛利率逆势上涨。公司MOPA激光器与激光设备业务形成协同,如公司激光调阻机系统利用了自行研制的MOPA脉冲光纤激光器,其脉宽可调的功能使得激光调阻机可以兼容不同类型的电阻,更加灵活高效地服务客户。
激光/光学设备产品矩阵日渐完善,背靠大客户实现快速发展2014年开始,公司激光/光学设备进入起步期,产品矩阵日渐完善,赢得苹果公司、国巨股份等优质客户的青睐。公司2017年手机光谱检测设备量产,并拓展到平板、手表、电脑等产品应用,受益苹果新品发布,公司该项业务快速增长。2017年激光/光学设备收入占公司营收的54.16％,同比提升43.64个pct,成为公司的另一支柱性业务。2020H1,公司智能装备产品销售收入1.74亿元,其中销售给苹果公司的精密打标机收入1.47亿元,占比为84.48％。公司激光调阻机系列产品用于电阻制造过程中电阻切割、电路精密调节等重要工艺,客户包括国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等大型电阻厂家。
风险提示:中美贸易摩擦加剧;疫情持续,下游需求疲软;大客户订单转移风险;竞争加剧,毛利率下滑风险。
[2020-08-28] 杰普特(688025):MOPA细分行业龙头,装备产业布局加速
■中泰证券
MOPA光纤激光细分行业龙头,顺应行业趋势迅速成长。公司从通信用光纤器件的生产制造起步,沿着"光纤器件→激光器→激光/光学智能装备的发展路径迅速扩张。公司打破了MOPA光纤激光器产业的国外企业垄断,填补国内技术空缺,成为中国首家自主研发MOPA脉冲光纤激光器并实现批量生产和销售的企业。随着激光技术向传统加工领域渗透以及国产替代进程的不断推进,激光应用场景逐步拓展,公司凭借技术积累有望持续受益。
公司业务范围广泛,激光器、激光/光学智能装备贡献主要营收。2019年激光器和激光/光学智能装备占主营业务收入比重合计89.96％,构成公司业务的重要组成部分。光纤器件占比4.26％,构成主营业务第三大组成部分,目前在研项目向半导体激光器及其应用和超快激光加速布局,产能覆盖全产业链。公司以激光器研发为基础,利用激光光源和光学检测方面的技术优势,积累了Apple、AMS等大量优质客户,为公司带来持续、稳定的营收和净利润。
激光器行业景气度回暖,高功率国产替代方向打开公司成长空间。激光器产品以其竞争优势在多领域替代传统行业,加速传统行业升级改造。低功率激光器基本实现国产替代,高功率激光器国产替代方向明确,渗透率有待提升。公司有望受益于行业放量,打来高功率成长空间。
抢先布局半导体市场,公司有望受益于行业发展红利。公司深耕激光器板块,凭借差异化竞争优势积累大量优质客户。抢先布局半导体市场,针对性选择硅光芯片和VCSEL半导体激光器等新兴半导体产品进入这一市场,随着半导体国产化进程的推进以及智能手机领域TOF渗透率的的持续放量,有望为公司激光/光学智能装备业务带来新的盈利增长点。
盈利预测和投资建议:我们预计20/21/22年收入为8.1亿/11亿/15.1亿,对应归母净利润预计20/21/22年达到0.91亿/1.45亿/2.04亿,目前市值对应PE=63/39/28x,对比可比公司目前的估值水平(2020/2021年41/31x)以及公司高增长预期,我们认为公司估值处于合理区间。考虑到公司定制化产品竞争优势和优质客户产品更新,叠加高功率激光器国产化替代趋势明确,预期下游需求的恢复对公司业务有积极的拉动作用,公司未来业绩上升潜力明朗,因此首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示事件:大客户订单不及预期、中美关系、汇率变动。
[2020-07-03] 杰普特(688025):业绩拐点至,风起正扬帆-深度报告
■国盛证券
打造激光器/智能设备双支柱,国内MOPA脉冲激光器龙头步入快速发展期。杰普特沿着"光纤器件→激光器→激光技术解决方案(激光/光学智能装备)"发展路径,持续快速扩张,目前已形成激光器/智能设备双业务支柱。公司产品具备国际竞争优势,受大客户创新驱动,2017年起公司业绩跃入新量级,20Q1受疫情影响业绩释放受阻,然大客户订单量强势反弹,我们认为20Q2业绩拐点可期!
对比大族激光,工程师红利下的业绩高弹性。激光器、激光/光学智能装备产品的核心技术主要体现的研发和设计环节,人才是新技术研发、新产品落地的核心。我们复盘行业龙头大族激光发展历史,认为研发技术人员数量扩充和占比提升可视为业绩发展提速的先行指标。2017年大族激光迎来业绩爆发,背后是研发人员迅速扩充带来的工程师红利释放。杰普特研发技术人员占比超40％,公司还在加大人才招聘力度,为未来业务快速发展提供人员保证。
激光产业链国产化程度继续提升,高功率激光对传统设备替代具有经济性。2008～2018年,工业激光器的复合增长率高达17％,2018年全球工业激光器销售收入为50.6亿美元,其中光纤激光器销售收入为26.0亿美元。目前低功率激光器基本实现国产替代,中功率国产化率正快速提升,国内杰普特、锐科激光、创鑫激光等在中低功率领域已打破巨头垄断。高功率是工业4.0的重要基础之一,市场前景广阔,长期成长性强,杰普特激光器设计能力突出,功率指标业界领先且有望继续实现突破。dTOF消费级应用开启,2020年创新风潮再起,公司光学智能装备有望充分受益!
2020年苹果公司将dTOF引入iPad,开启dTOF消费级应用时代,未来dTOF有望被引入手机端以及更多的AR设备。公司的VCSEL激光模组检测系统用于智能手机3Dsensing人脸识别等模组的功能性检测以及手机面板玻璃模组检测,2019年成功量产、打入智能手机产业链并贡献收入。我们预计随着dTOF模组应用打开,公司VCSEL激光模组检测系统销售额和利润创造能力将有望迎来大幅提升。
投资建议:我们预计公司2020-2022年将实现营收9.42/12.60/17.16亿元,实现归母净利润1.20/2.20/2.92亿元;目前对应2020-2022年PE分别为42.5x/23.2x/17.5x。考虑到公司激光器产品结构持续改善、新品研发效率提升,大客户创新大年,公司智能装备订单饱满,同时公司上市募资扩产突破产能瓶颈,有望提升业绩增速,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,大客户创新周期不确定性,新业务盈利能力不确定性。
[2020-04-22] 杰普特(688025):激光板块毛利率显著提升,智能装备有望迎拐点-2019年年报点评
■西南证券
事件:公司公布2019年年报,2019年实现营收5.7亿元,同比-14.8％;实现归母净利润0.65亿元,同比-30.8％。
连续与固体激光器出货量大幅增加,智能装备板块短期回调。公司激光器板块营收3.2亿元,同比+20.8％,其中公司连续激光器销量快速释放,2019年销量达1175台,同比+83.0％;固体激光器销量达1573台,同比+126.3％;脉冲激光器实现小幅增长,销量为11833台,同比+1.0％。智能装备板块营收1.9亿元,同比-42.3％,主要系下游客户创新力度趋缓导致设备更新需求下滑;光纤器件、其他业务分别营收0.24、0.33亿元,分别同比-29.1％、-13.8％。
产品结构优化+连续激光器规模效应显现,推动激光器板块毛利率上行。2019年公司综合毛利率为36.3％,同比+2.1pp。分板块来看,激光器板块毛利率为33.1％,同比+5.4pp,主要系公司脉冲激光器持续向高功率段渗透带动产品结构优化,连续激光器受益销量大幅提升规模效应凸显;智能装备板块毛利率为37.5％,同比-1.0pp。光纤器件毛利率为24.4％,同比+6.3pp。三费方面,2019年公司销售/管理(含研发)/财务费率分别为8.4％/17.8％/-1.0％,分别同比+2.6pp/+5.2pp/-0.1pp。其中销售费率的增加主要系人工薪酬等费用增长;管理费率提升主要系公司研发费用的快速增长,2019年公司研发费率为11.7％,同比+3.7pp,研发持续高投入。
差异化竞争稳固护城河,连续产品快速突破。公司系国产MOPA激光器龙头,由于与传统调Q脉冲技术存在技术路径、应用场景差异,公司脉冲激光器盈利能力保持稳健;随着公司持续向高功率段延伸,以及超快激光器的加速布局,预计公司脉冲板块护城河将进一步稳固;连续板块同样实现快速突破,自2016年布局以来,公司目前已推出单模3kW、多模12kW等连续光纤激光产品,预计随着公司技术与市场的持续开拓,连续板块有望成为公司新的业绩驱动力。
下游客户创新大年预期有望落地,带动智能装备板块迎拐点。2014年公司切入苹果供应链,2017年受益iPhone创新大年催生产线设备更换需求,公司业绩释放极大弹性;2020年iPhone有望发布首款5G机型,创新大年带动下公司智能装备板块(智能光谱检测仪、VCSEL检测系统等)有望再乘东风迎来拐点。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年公司归母净利润分别为0.98、1.37、1.69亿元,对应PE45、32、26倍,维持"持有"评级。
风险提示:下游客户创新力度或不及预期、公司新品研发或不及预期。
[2020-04-15] 杰普特(688025):国产MOPA排头兵,业绩迎拐点可期
■西南证券
光纤激光器细分领域龙头,激光器+智能设备双轮驱动。公司主要从事激光器、智能装备以及光纤器件的研发、生产与销售,盈利呈激光器+智能装备双轮驱动模式。在激光器领域,公司是国内首家商用MOPA脉冲光纤激光器的生产商,MOPA结构激光器因具备输出脉冲宽度与输出频率可调等优势,在众多涉及精密加工制造领域具有较强优势。目前公司产品为泰德激光、联赢激光、光大激光等激光装备制造商提供核心部件,技术与市场占有率均居国内领先水平;智能装备板块,公司产品线丰富,主要包括智能光谱检测仪、激光调阻机、硅光晶圆测试系统等高端设备,产品为Apple、AMS、意法半导体、国巨股份等各行业知名企业所采用,下游客户广泛。
2019年业绩短期承压,2020年受益下游客户创新大年有望迎拐点。2014年起公司成功切入苹果供应链,为其提供智能光谱检测机。2017年受益苹果新产品iPhoneX中屏幕生产工艺与材质采用与历代产品差异较大催生的光谱检测设备更换需求,公司业绩释放极高弹性,当年实现归母净利润0.88亿元,同比增长超13倍;2019年受下游消费电子市场需求趋稳影响,公司业绩短期承压。根据公司2019年业绩预告,2019年公司实现营收5.7亿元,同比-14.8％;实现归母净利润0.66亿元,同比-29.8％。2020年有望迎来苹果创新大年,中游产线设备更新需求有望释放,我们预计公司业绩将受益迎来拐点。
差异化竞争铸就脉冲板块护城河,高功率、超快有望贡献新增量。虽然公司脉冲光纤激光器收入规模小于锐科与创鑫,但由于在技术路径方面公司(MOPA)与其二者(调Q)不同,差异化竞争使脉冲板块盈利能力在行业价格战背景下仍保持坚挺,2019H1锐科/创鑫/公司脉冲光纤激光器毛利率分别为18.9％/36.0％/41.1％。预计未来公司脉冲板块将持续向高功率、超快等高附加值产线迈进,有望成为公司新的业绩增长点;连续板块,公司虽然起步较晚但发展迅速,随着公司规模效应、技术方案的成熟以及原材料自给率提升带动下,盈利能力逐渐兑现;智能装备板块随着公司新产品的持续开拓,市场空间广阔。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润分别为0.66、0.98、1.37亿元,对应PE68、46、33倍,首次覆盖给予"持有"评级。
风险提示:下游客户新品创新力度或不及预期、公司新品研发或不及预期。
[2019-12-11] 杰普特(688025):激光器和激光设备综合发力的激光企业
■上海证券
投资摘要公司主业是激光器和激光/光学智能装备。公司主业是激光器和激光/光学智能装备。公司的收入和利润保持增长；2018年公司实现收入6.66亿元,同比增长5.20％；归母净利润9336万元,同比增长6.49％。2019年前三季度由于下游需求放缓,实现收入4.31亿元,同比下降14.03％；归母净利润5650万元,同比下降18.61％。
激光行业依然是成长性行业。激光加工优势明显,正在替代传统的加工方式,工业是激光的第一大应用。2018年中国工业激光器市场达到152.5亿元,预计到2020年有望达到184.5亿元。2018年中国激光设备市场达到600亿元。
公司的情况分析。相比国内外龙头企业来看,公司目前的收入规模依然较小,但是公司的优势明显。公司是中国首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商。MOPA脉冲光纤激光器国内第一,整体光纤激光器市场国内第三。激光/光学智能装备领域,公司基于客户需求和自身在激光光源领域的技术积淀,以及差异化竞争策略,成功研发出智能光谱检测机和激光调阻机,成功进入下游大客户。公司的竞争优势包括专业人才、技术研发、产品结构、客户资源等优势。公司的募投项目共包括7个项目,有望进一步增加公司未来的发展动能。
盈利预测。预测公司2019/2020/2021年收入为5.73、7.27、8.60亿元,归母净利润0.78、1.06、1.30亿元,EPS为0.84、1.15、1.40元。
风险提示:业绩风险、技术风险、经营风险、租赁房产产权存在瑕疵的风险。
[2019-10-23] 杰普特(688025):科创板杰普特中签号出炉,共17596个
■证券时报
杰普特(688025)10月23日晚间披露中签结果，中签号码共有17596个，每个中签号码只能认购500股。
[2019-10-22] 杰普特(688025):科创板杰普特网上发行中签率为0.0421%
■证券时报
杰普特(688025)10月22日晚间披露网上发行申购情况及中签率公告，本次网上发行有效申购户数为 341.98万户，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.04209336%。
[2019-10-22] 杰普特(688025):新股提示,杰普特今日申购
■证券时报
今日可申购杰普特，杰普特发行总数约2309.21万股，发行市盈率49.02倍，申购代码为：787025，申购价格：43.86元，单一账户申购上限0.65万股。
[2019-10-22] 杰普特(688025):杰普特致力于成为全球领先的激光光源及智能装备提供商
■上海证券报
路演嘉宾合影
——深圳市杰普特光电股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
深圳市杰普特光电股份有限公司董事长 黄治家先生
深圳市杰普特光电股份有限公司董事、总经理 刘 健先生
深圳市杰普特光电股份有限公司董事、副总经理 成学平先生
深圳市杰普特光电股份有限公司财务总监 杨浪先先生
深圳市杰普特光电股份有限公司董事会秘书、副总经理 吴检柯先生
中国国际金融股份有限公司投资银行部执行总经理、保荐代表人 石一杰先生
中国国际金融股份有限公司投资银行部副总经理、保荐代表人 张志强先生
深圳市杰普特光电股份有限公司
董事长黄治家先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
下午好!
我是深圳市杰普特光电股份有限公司董事长黄治家，非常荣幸今天能与大家通过上证路演中心、中国证券网提供的互动交流平台进行实时在线交流。在此，我代表公司董事会、管理团队和全体员工，向参与今天网上交流的投资者表示热烈的欢迎，向长期以来关心和支持杰普特发展的各位朋友表示诚挚的感谢!
深圳市杰普特光电股份有限公司是一家研发、生产和销售激光光源、激光智能装备和光纤器件的国家级高新技术企业。公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售，填补了国内该领域的技术空白。
目前，杰普特在中国深圳和新加坡设置了研发中心，拥有一支来自全球知名大学和科研院所的博士和硕士组成的核心技术团队。经过多年的自主研发和不断创新，公司围绕光纤激光光源技术开发出一系列拥有自主知识产权的专利技术，包括国内领先的MOPA脉冲光纤激光器技术和基于光纤激光光源技术的激光/光学智能装备。公司成立至今，在专业技术团队以及完善的管理体制保障下，在战略布局、研发投入、产品矩阵、市场竞争力等方面形成了自身独特的竞争优势。
本次发行上市将是杰普特发展历程上的里程碑，也是一个新起点。公司以“用领先的光技术创造价值并服务人类”为使命，致力于成为全球领先的激光光源及智能装备提供商。未来，公司将持续围绕光纤激光光源核心技术平台，在光纤激光器、激光智能装备、光纤器件所构建的产品矩阵中进行研发投入与业务拓展，持续夯实公司产品的技术基础，提升市场竞争力。
投资者的信任和支持是公司未来发展的持续动力，衷心希望通过本次网上路演，广大投资者能够更全面、更客观地了解杰普特。欢迎大家踊跃提问、积极建言，我们将充分听取各位投资者朋友的建议，并本着诚信、负责的态度就大家所关心的问题进行解答，共同推动杰普特的高质量发展。
最后，再次感谢投资者朋友、社会各界对杰普特的关心，我们一定会用良好的业绩来回馈广大投资者、回报社会!谢谢大家!
中国国际金融股份有限公司
投资银行部执行总经理、保荐代表人
石一杰先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友和各位网友：
大家下午好!
非常荣幸能够参加今天的杰普特首次公开发行A股网上投资者交流活动，我谨代表杰普特科创板发行的保荐机构中国国际金融股份有限公司，向今天参加网上投资者交流会的各位嘉宾、各位投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
杰普特长期坚持自主创新，经过多年的投入、积累，目前已形成了基于自主研发的光纤激光光源技术。该技术代表了国内企业在该领域的领先水平，使公司成为国内能够生产替代欧美同类产品的少数企业之一，具有较高的行业地位和市场地位。近年来公司紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、光谱检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。伴随着全球激光市场的稳步增长以及我国传统制造业转型升级、先进制造业快速发展，杰普特将面临前所未有的发展机遇。
作为本次发行的保荐机构及主承销商，我们本着严谨的专业态度和审慎的职业精神，对公司进行了全面深入的尽职调查和发行准备。我们相信，登陆资本市场后，杰普特将凭借突出的技术体系以及品牌、市场等方面优势，创造出更好的业绩。我们也将继续严格按照证券发行上市保荐制度的要求，勤勉尽责地做好本次发行上市保荐和持续督导工作，使杰普特能够在资本市场上健康发展!希望通过我们共同的努力，让广大投资者共同分享杰普特发展的成果。
非常感谢各位投资者对本次杰普特科创板发行给予的关注，热忱欢迎各界投资者朋友踊跃参加稍后开始的网上路演交流，在此预祝本次网上路演活动圆满成功!谢谢大家!
深圳市杰普特光电股份有限公司
董事、总经理刘健先生致结束词
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家好!
时间过得很快，三个小时的网上路演就要结束了。我和我的同事非常感谢大家与我们的交流，同时也非常感谢上证路演中心和中国证券网所提供的交流平台和良好服务。我还要感谢保荐机构和联席主承销商中国国际金融股份有限公司以及所有参与发行的中介机构所付出的辛勤劳动。在本次网上路演即将结束之际，我代表深圳市杰普特光电股份有限公司，再次感谢各位的热情参与，感谢各位投资者对本公司的关心、信任和支持!
今天，有机会与这么多关心、关注杰普特的投资者朋友共同探讨公司的战略规划、经营管理和未来发展，我们感到十分高兴。大家提出了很多非常有价值的意见和建议，在今后的经营管理中，我们一定会认真考虑这些问题和建议，并把朋友们的真知灼见融入杰普特的经营管理工作中，创造出更好的业绩来答谢大家的关心与厚爱。
网上路演即将结束，真诚希望大家继续通过电话、信件、电子邮件等各种方式与我们保持密切的沟通和联系。公司今后也将积极创造条件，保证与广大投资者之间持续、畅通的交流。我们一定会不断努力，为社会呈现一个治理规范、决策科学、求实创新、市场领先的上市公司，实现股东价值、员工价值和社会效益最大化的目标。谢谢大家!
经营篇
问：请简单介绍一下公司的主要产品。
黄治家：公司的主要产品包括激光器、激光/光学智能装备和光纤器件。具体产品主要包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器和固体激光器等激光器产品，智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等激光/光学智能装备产品和光纤连接器、光缆组件等光纤器件。
问：请介绍一下公司的盈利模式。
黄治家：公司主要通过向国内外客户销售激光器、激光/光学智能装备、光纤器件等产品实现收入。在激光器方面，公司综合考虑客户实际需求和库存管理进行生产交付;在激光/光学智能装备方面，公司通过参与客户产品的前期研发过程，结合客户应用场景进行研发和生产并交付;在光纤器件方面，公司结合客户订单需求和库存情况进行生产，并批量供货。
问：请介绍一下公司的研发模式。
刘健：公司根据市场情况，以客户需求为导向，自主研发新产品和新技术，同时对具有商业化价值的科技成果进行转化，进行产业化生产。公司研发项目根据难度不同，平均研发周期约为4个月至1.5年左右，年均研发课题储备量近20个。
在项目研发初期，研发部门通过对市场情况与客户需求进行调研，形成项目可行性的初步分析结论，进而建立项目研发小组对具体产品进行研发。在产品研发过程中，研发小组负责产品各部分参数的设计、原材料购买、元器件加工、安装调试，并在各环节进行必要的参数测试与参数优化，完成整机调试，确立最终参数。在产品研发完成后，新产品将交由生产部门进行小批量的试产试销，并为大批量生产销售做准备。
问：近年来公司获得过哪些奖项和荣誉?
黄治家：2015年8月，荣获深圳市科技进步奖;2016年1月，被评为深圳市新材料行业2015年度“最具投资价值企业”;2016年4月，荣获金属加工行业荣格技术创新奖;2017年1月，被评为深圳知名品牌;2017年3月，被评为龙华区战略性新兴产业重点企业;2017年11月，被评为第五届深圳市自主创新百强中小企业;2019年4月，被评为深圳市质量强市骨干企业、2018年龙华区工业百强企业、2018年龙华区外贸百强企业;2019年6月，被评为广东省高成长中小企业。
问：公司综合毛利率逐年提高的原因?
杨浪先：报告期内，公司综合毛利率分别为31.27%、33.65%、34.20%和36.53%，毛利率逐渐提升。这主要是因为公司长期坚持自主创新，不断进行技术的自主研发，逐步完善生产工艺，并掌握了多项具有重大突破的激光器及智能装备的相关技术，在此基础上形成了拥有自主知识产权的系列光纤激光光源技术，产品具有较强的市场竞争力。随着研发投入的不断加大和技术的逐渐积累，通过新产品的不断推出以及产品性能的迭代和提升，对公司综合毛利率产生正面影响。
发展篇
问：请介绍一下公司的发展战略。
黄治家：公司以“用领先的光技术创造价值并服务人类”为使命，致力于成为全球领先的激光光源和智能装备提供商，并制定了明晰的发展规划：1)激光器方面：向“高功率、高亮度、多波长、超窄脉宽”的技术方向发展，重点拓展脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器和半导体激光器产品;2)激光/光学智能装备方面：公司以激光器研发为基础，打造激光与光学、测试与测量、运动控制与自动化、机器视觉等技术平台，在此基础上研发高端激光/光学智能装备，向超高精度调阻机、柔性及脆性材料微加工设备、芯片检测设备等细分领域拓展。
问：公司在产品结构方面有何优势?
刘健：发展至今，公司已拥有激光器、激光/光学智能装备和光纤器件产品系列，能够满足客户在激光打标、激光切割、激光检测、激光精密焊接、光纤激光通信传输等各类型工业应用场景的需求。其中，1)激光器作为公司主营业务重点发展的核心产品，一方面由于公司持续研发投入，产品技术含量不断提升，另一方面因其良好的激光输出效果与特定型号脉宽可调等特性受到客户欢迎;2)激光/光学智能装备的拓展，则因其对光谱检测、电阻调节、激光精密加工等非标准化高端激光及光学精密检测应用领域的持续挖掘，以高性价比的激光装备产品获得市场的广泛认可;3)光纤器件产品以其稳定的产品质量获得知名客户的认可。因此，丰富的产品矩阵是公司技术产业化的核心载体。
问：公司在客户资源方面有何优势?
刘健：公司客户遍布于电子消费品、光通信、贴片元器件、激光装备制造等重要工业领域，其中不乏各细分领域的标杆性企业。在激光器及激光/光学智能装备方面，公司作为国内领先企业，已经与包括Apple公司、国巨股份、意法半导体、LGIT、AMS、厚声电子、乾坤科技、联赢激光、泰德激光等国内外知名厂商建立了合作关系，在光电精密检测及激光加工领域积累了良好的声誉。公司大部分客户均为长期合作客户，双方稳定的合作关系在很大程度上反映了公司技术与产品的市场竞争力与客户认可度，对公司品牌在业界的有效传播以及后续业务的持续拓展奠定了坚实基础。
问：公司的技术研发实力如何?
刘健：公司在中国深圳和新加坡设置了研发中心，拥有一支由全球知名大学和科研院所博士和硕士组成的核心技术团队。公司围绕光纤激光光源技术开发出一系列拥有自主知识产权的专利技术，包括国内领先的MOPA光纤激光器技术和基于光纤激光光源技术的激光/光学智能装备。光纤激光器与激光/光学智能装备产品均系具有较高技术门槛、需要大量研发资源投入的领域。公司自成立以来便将技术研发投入纳入战略经营计划中，不断根据市场发展状况与业务运营情况，在光纤激光器、激光/光学智能装备方面保持持续性的技术研发投入。
问：近三年公司营业收入大幅增长，主要原因是什么?未来能否继续保持高速增长?
杨浪先：报告期内，公司主营业务收入从2016年度的25348.67万元增长至2018年的66622.34万元，年复合增长率达到62.12%。主营业务收入增长迅速主要得益于公司激光器和智能装备业务规模的快速扩张，预计未来营业收入将继续保持增长。
行业篇
问：公司所属什么行业?
黄治家：结合公司的业务情况，根据中国证监会2012年10月26日发布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》，公司所属于制造业(C)—计算机、通信和其他电子设备制造业(C39);根据《国民经济行业分类》(GB/T 4754-2017)，公司属于制造业(C)计算机、通信和其他电子设备制造业(C39)。
问：行业未来发展面临哪些机遇?
黄治家：行业未来发展面临的机遇有：国家政策对行业的支持促进行业发展;产品应用领域孕育巨大的市场需求;产业精密化、智能化需求推动行业持续蓬勃发展;传统制造业转型升级和新兴先进制造业带来更大的发展机遇。
问：公司处于怎样的市场地位?
刘健：经过十余年的科研积累和业务发展，公司搭建了国际化的研发营销平台，积累了丰富的专利技术、研发经验和客户资源，赢得了一定的市场占有率和品牌知名度，是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器(MOPA脉冲光纤激光器)”生产制造商，并率先实现了批量生产和销售，技术与市场占有率均居国内领先水平。
在激光/光学智能装备领域，全球定制化激光精密检测和微加工智能装备产品主要被少数几家国际知名公司垄断，国内进入厂家相对较少。公司基于客户需求和自身在激光光源领域的技术积淀，以及差异化竞争策略，成功研发出智能光谱检测机和激光调阻机，服务于Apple及国巨股份等知名客户。
问：公司主要的竞争对手包括哪些?
刘健：技术壁垒导致全球范围内激光器厂商相对较为集中，公司主要竞争对手为行业内规模较大的激光器和激光/光学智能装备知名企业，如美国IPG、德国通快集团、美国nLight、锐科激光、创鑫激光、美国相干等。
问：公司在行业中的竞争优势有哪些?
成学平：公司在行业中的竞争优势有：1)专业人才优势;2)技术研发优势;3)产品结构优势;4)客户资源优势。
发行篇
问：募投项目有哪些?投资额是多少?项目建设期需要多长?
吴检柯：扣除发行费用后的募集资金将全部用于以下项目：1)光纤激光器扩产建设项目，总投资13151万元，项目建设期2.5年;2)激光/光学智能装备扩产建设项目，总投资11987万元，项目建设期1.5年;3)半导体激光器扩产建设项目，总投资9837万元，项目建设期1.5年;4)半导体激光加工及光学检测设备研发生产建设项目，总投资16753万元，项目建设期1.5年;5)超快激光器研发生产建设项目，总投资8859万元，项目建设期1.5年;6)研发中心建设项目，总投资7689万元;7)补充流动资金29000万元，合计投资额为97276万元。
若本次股票发行实际募集资金不能满足项目的资金需求，资金缺口由公司通过自筹资金予以解决;在本次募集资金到位前，公司如以自有资金或借款资金提前投入上述项目建设，本次募集资金到位后公司将根据有关规定，以募集资金对前期投入部分进行置换。
问：请介绍一下本次募投项目中研发中心建设项目情况。
吴检柯：为丰富公司的技术储备类型、深挖具备行业前瞻性的技术、提升公司研发成果的转化能力，本研发中心项目将建设用于高功率激光器及激光/光学智能装备两大研发方向的技术研发中心。
问：募集资金运用对公司经营成果有什么影响?
刘健：本次募集资金到位后，公司净资产、总资产的规模将增加，产能规模将稳步提升，研发能力将进一步增强，产品线将得到丰富，公司长期积累的技术和品牌优势也将得到充分发挥，有利于进一步提升公司的持续盈利能力和市场竞争能力。
问：作为保荐代表人，您认为公司的主要优势体现在哪些方面?
石一杰：杰普特自成立以来一直保持了持续、健康、稳定的发展态势，并取得了较好的经营业绩。同时，公司在拓展市场、品牌提升等方面取得了较大进展，与较多知名企业开展了稳定的业务合作关系，这些将成为杰普特未来的发展优势。
[2019-10-21] 杰普特(688025):杰普特确定发行价格为43.86元/股
■上海证券报
10月20日晚间，科创板拟上市公司杰普特披露发行公告，确定本次发行价格为43.86元/股，按2018年度扣非前净利润计算，对应发行后总股本口径，市盈率为43.39倍。杰普特将于10月22日进行网上和网下申购。
公告显示，对本次网下发行，提交有效报价的投资者数量为233家，管理的配售对象个数为2963个，对应的有效拟申购数量总和为443950万股，为战略配售回拨后网下发行规模的284.81倍。
从与可比公司的比较看，杰普特2018年静态市盈率略高于可比公司的平均值。公告显示，主营业务与杰普特相近的5家A股上市公司的扣非前平均静态市盈率为42.59倍（计算市盈率均值时剔除了大于100的异常值）。截至2019年10月17日，中证指数有限公司发布的计算机、通信和其他电子设备制造业最近一个月平均静态市盈率为39.41倍。
若杰普特本次发行成功，预计募集资金总额为10.13亿元，扣除约9778.58万元（不含税）的发行费用后，预计募集资金净额约为9.15亿元。
[2019-10-20] 杰普特(688025):科创板杰普特发行价格确定为43.86元/股
■证券时报
杰普特(688025)10月20日晚间公告，根据初步询价结果，本次发行价格确定为43.86元/股，此价格对应的市盈率为：发行前32.55倍、发行后43.39倍。杰普特将于10月22日进行申购。
[2019-10-14] 杰普特(688025):杰普特今起招股,科创板激光器板块将添丁
■中国证券报
今日，杰普特开始招股，启动网下路演。杰普特的亮相，将为科创板的激光器板块再添新兵。
据招股书披露，杰普特主营业务为研发、生产和销售激光器以及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备，是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA 脉冲光纤激光器）”生产制造商和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。
资料显示，公司自主研发的MOPA脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售，填补了国内该领域的技术空白。近年来，公司开发了智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、光谱检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。
财务数据显示，2018年，杰普特实现营收6.66亿元，净利润达9336.10万元。今年上半年，公司实现营业收入3.02亿元、净利润为3921.09万元。受下游消费电子行业增速放缓以及公司研发投入持续加大的综合影响，杰普特预计，今年前三季度，公司营收预计同比下降17.89%至25.09%，归母净利润同比下降20.88%至29.29%。
此次杰普特拟募集资金9.73亿元，用于光纤激光器扩产、激光/光学智能装备扩产、半导体激光器扩产、半导体激光加工及光学检测设备研发生产、超快激光器研发生产、研发中心等建设项目，同时补充流动资金。
初步询价公告显示，公司股票简称为“杰普特”，扩位简称为“杰普特光电”，股票代码为688025，该代码同时用于本次发行的初步询价及网下申购，网上申购代码为787025。本次初步询价时间为2019年10月17日。
根据发行时间安排，杰普特将于10月14日至16日，分别在深圳、上海及北京向符合要求的网下投资者进行网下推介。10月18日确定发行价格，10月22日网上申购配号，10月28日刊登《发行结果公告》、《招股说明书》。
[2019-10-14] 杰普特(688025):MOPA激光器国内龙头,进口替代先行者-新股询价报告
■长城证券
MOPA激光器先行者:公司的脉冲光纤技术打破国外的技术垄断,MOPA产品的诞生使得公司有了原始的资本积累,在激光领域取得了一定的关注。其后公司开拓下游的智能装备领域,在2017年研发出的光学检测设备成为苹果的主要供应商,营业收入获得了大幅的增长。2018年营业收入仍继续取得增长,市场认可度较高。目前公司主要产品在行业内并没有被过度的同质化,随着公司深圳和新加坡研发中心的设立,公司研发有望取得再一次的突破,未来可期。
激光行业与新兴产业密切联系,回报率高:全球对激光产品的需求在逐年增长,2018年全球激光器市场规模约为137.5亿美元,2009年至2018年复合增长率为11.14％。随着高科技的不断发展,未来对高端激光设备产品也会巨大的需求,激光下游领域与之相关的信息、材料、生物、能源、空间、海洋等领域都存在市场挖掘点,公司处在高速成长期阶段,对市场的深度开拓只是时间上的问题。
国内市场存在缺口,公司占有一定的市场份额:国内市场相比美国和日本起步较晚,高功率激光器目前还是依赖于进口,本土高端市场广阔,公司在激光领域这几年都占有一定的市场份额,大功率激光器处在推广发展阶段,未来的国内市场份额会得到提升。公司募集资金用途明确表示了未来的发展方向,激光器和激光智能装备上都向细分的领域扩展,下游向半导体领域投入加大,公司力图再次从细分领域取得制高点。
公司创新能力强,产品矩阵丰富,产品结构定位高端:公司的主要收入都是通过自主研发所得,包括国内领先的MOPA脉冲光纤激光器技术和基于光纤激光光源技术的激光/光学智能装备。发行人拥有179项专利,产学研一体化会加速公司产品的更新。公司逐渐缩减毛利额较低的光纤器件的生产投入,三年内由34％的营收占比降低到5％,公司积极开拓毛利较高的国内外市场,预计激光器和智能装备2019年营收占比会增加到93以上。 创新客户合作模式,客户来源稳定:公司采用支持成就战略合作客户的业务模式,即利用公司在激光光源及光学检测等方面独特的技术优势,在客户的重大项目早期研发过程中提供全面协助,在中后期提供必要的商务支持,从而获得业务订单。这种全程技术、商务跟踪参与的业务模式为战略客户提供了高效率的支持,使得客户与公司在业务上深度绑定,合作关系持续深入。这种模式下公司的大客户流失率会大大降低。
投资建议:我们认为杰普特与锐科激光业务较为接近,两者均系从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的一线企业,故锐科激光的估值水平对于杰普特更有借鉴意义。因此,我们根据锐科激光的PE和PS估值水平,预估杰普特2019年净利润对于的合理估值分别为PE44-50倍,PS6-7倍再相应地乘以我们预测的2019年杰普特的净利润0.95亿元,营业收入6.67亿元,得到两个市值区间分别为41-48亿元和40-47亿元。考虑上述两种估值方法得出的市值区间近似,截取重叠部分作为可供参考的市值区间为41-47亿元。本次杰普特发行新股数量为2309.2144万股,发行后总股本9236.8576万股,由此测算出对应的未来价格区间为44.39-50.88元。
风险提示:行业竞争激烈,价格战持续,毛利率持续下滑风险；大客户流失风险；人才流失,技术不及预期风险；公司规模扩张带来的管理和内控风险。
[2019-10-13] 杰普特(688025):科创板杰普特10月22日申购
■证券时报
杰普特10月13日晚披露首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告，股票代码为“688025”，网上申购代码为“787025”。初步询价期间为10月17日，网上、网下申购时间为10月22日。
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