股票走势分析
≈≈安恒信息688023≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 安恒信息(688023):激励力度增强,突显长期发展信心-事件点评
■天风证券
事件
安恒信息发布2022年股权激励计划,拟授予313名激励对象306.15万股限制性股票,占股本总额3.9％,授予价格为178元。
点评:
整体而言,我们认为公司此次股权激励计划激励力度显著强于先前两次股权激励力度,彰显出公司在《"十四五"数字经济发展规划》"增强网络安全防护能力,提升数据安全保障水平"的背景下对于网络安全产业持续向好发展的信心和决心。具体表现为:
1、发布激励时间点提前从股权激励发布时间来看,2022年股权激励计划在当年的发布时间点早于历史发布节点。公司分别于2020年8月和2021年10月发布当年股权激励计划,而此次于2月份发布激励计划,我们认为体现出管理层对于核心团队成员的重视以及对其22年工作成果的期待。
2、激励股票数量历史最多、激励人员范围进一步扩大从股权激励的股票数量来看,本次股权激励涉及股票占比为3.90％,为2020-2022年三次股权激励计划中数量最多的一次。
从股权激励的人员范围来看,本次股权激励计划拟激励对象人数为313人,占公司2020年底员工人数11.51％,为2020-2022年三次股权激励计划中占比最多的一次。我们认为此次股权激励数量和范围的扩大有利于进一步稳固现有核心团队,为公司长期发展筑牢人才基础。3、业绩考核指标进一步增强从业绩考核指标来看,本次股权激励计划沿用收入增长考核指标,要求以2021年营业收入为基数,2022-2025年营业收入增长分别不低于30％/60％/90％/120％;而此前2020年和2021年收入增长考核指标对应归属期相对于基期的增长率分别为25％/50％/75％/100％。考虑到公司2021年预计实现37％-39％的收入增速带来2021年收入考核基数的提高,我们认为这反映出公司将维持高速增长作为长期目标并对自身未来发展充满信心。
投资建议:我们维持原盈利预测,预计2021/2022/2023年收入分别为18.17/25.41/35.46亿元,归母净利润分别为0.11/1.18/4.63亿元,维持"买入"评级。
风险提示:核心技术人才流失、受宏观经济影响下游采购需求下降、行业竞争加剧
[2022-02-16] 安恒信息(688023):安恒信息入选工信部首批5G应用安全创新示范中心
■证券时报
从安恒信息了解到，近日，工业和信息化部公布首批5G应用安全创新示范中心遴选认定结果，安恒信息与天津联通联合体申报的“5G应用安全创新示范中心(天津)”成功入选，标志着安恒信息5G安全产品和解决方案获得权威认可。
[2022-02-14] 安恒信息(688023):安恒信息入选工信部2021年工业互联网试点示范项目名单
■证券时报
近日，工信部公布“2021年工业互联网试点示范项目公示名单”，安恒信息提出的“基于SaaS化安全运营的新型工业互联网安全防护平台”成功入选工业互联网试点示范项目。此次成功入选，标志着安恒信息在“工业互联网安全”领域的突出表现得到国家级认可。
[2022-01-20] 安恒信息(688023):强者恒强-解密公司增长密码
■天风证券
1、公司成长模型复盘:由技术驱动到合规驱动的增长闭环从历史表现来看,公司收入增速和股价表现均处于行业领先水平。通过对公司多维度的复盘与分析,我们总结了安恒信息业务增长驱动模型,认为公司增长的核心逻辑在于:1)以高增长新兴安全赛道为始点;2)以平台化和服务化产品形态为载体;3)以监管侧到被监管侧为落地场景,打造技术驱动到合规驱动的安全产业闭环。
2、平台与服务:增长驱动双轮从收入结构来看,公司的收入高增长主要由平台类与服务类产品拉动,且平台类产品和服务类产品收入增速水平均高于当年公司整体收入以及安全行业上市公司收入平均增速。2.1、平台化路径为产品力提升的快捷通道我们认为公司平台化策略的战略优势主要体现在:1)"新场景"与平台化产品相互成就;2)平台化产品有助于销售和交付效率的提升;3)从海外公司的发展历程看,公司平台化策略长期可构建市场壁垒。我们预期公司云安全、大数据安全(含态势感知和数据安全解决方案)以及物联网安全(尤其车联网安全)将保持快速增长态势。2.2、服务化交付是客户黏性的稳固抓手从需求侧看,我国安全服务市场已进入快速发展期;同时从供给侧看,安全服务有助于公司优化收入增长逻辑,成为客户黏性的抓手。长期来看,我们认为公司安全服务毛利率仍有上行改善空间,且对公司的利润提升有正向促进作用。
3、增长持续性展望:强者恒强我们认为公司的核心竞争优势主要体现在三个方面:1)基于流量和日志分析能力的技术禀赋;2)对新兴赛道布局的战略眼光;3)构建监管侧和企业侧生态的能力。展望未来,我们认为公司的核心竞争优势仍将保持,并驱动公司维持收入高增态势。
4、估值分析与投资建议我们分两个阶段分别参考DCF和PE估值方式对公司进行估值,并给予公司约261亿元估值,对应2021/2022/2023年收入分别为18.17/25.41/35.46亿元(下调原预测19.18/27.82/38.94亿元),归母净利润分别为0.11/1.18/4.63亿元(调整原预测0.07/2.39/4.56亿元),对应目标价为332.49元,由"增持"上调至"买入"评级。
风险提示:1)报告中数据估算存在主观假设判断;2)公司新产品落地进度不及预期;3)公司业绩短期波动;4)行业竞争加剧;5)版块政策发生重大变化
[2022-01-17] 安恒信息(688023):四季度加速增长,毛利率稳步提升-2021年年度业绩预告点评
■国元证券
事件:公司于2022年1月16日下午发布《2021年年度业绩预告》。
点评:公司营业收入实现高速增长,毛利率对比前三季度稳步提升2021年度,公司预计实现营业收入18.12-18.39亿元,同比增长37％-39％,毛利率对比前三季度稳步提升。营业收入实现高速增长的主要原因是公司不断加大市场开拓力度,深化产品和服务结构,持续提升在各领域的竞争力:1)产品方面,公司云安全平台、大数据安全平台收入规模持续增长,推出的数据安全、信创云安全等新产品收入占比虽不高,但呈高速增长趋势;2)服务方面,安全服务收入快速增长,其中SaaS化规模稳步提升;3)行业客户方面,除传统优势行业外,公司在金融、运营商、医疗、教育和企业等客户的市场份额呈现进一步上升的态势。
净利润受到研发和销售费用影响,产品成熟后有望创造新的增长点
2021年度,公司预计实现归母净利润1000-1500万元,同比下降88.82％-92.54％;预计扣非归母净利润亏损7400-7900万元,同比下降161.28％-165.42％,主要原因是公司战略新方向处于投入阶段,研发费用及销售费用合计约11.68-11.98亿元,同比增长约55.52％-59.51％,相关投入效益尚未在当期体现。我们认为,随着新产品技术不断成熟,逐步形成规模效应,新方向将持续为公司创造新的利润增长点。此外,公司当期股份支付金额约9100万元、投资收益等约8900万元,对扣非归母净利润造成一定影响。
为迎合法律法规催生的需求,公司持续加大投入提升竞争力
为适应法律法规催生的巨大需求及公司的长远发展需要,公司持续加强投入力度:1)数据安全:继续推进数据安全技术框架"CAPE",研发以AiGuard数据安全管理平台为代表的十多款数据安全系列产品;2)涉网犯罪:在新型网络犯罪情报建设、新型网络犯罪侦查打击支撑能力建设加大投入;3)信创产品:市场份额快速扩大,多云多芯一体多元管理安全运营平台、态势感知产品持续落地;4)新一代智能网关:基础能力大幅突破和提升,单机性能最高可达230Gbps;5)车联网安全:车联网安全测试研究能力、安全法规标准解读、安全测试、安全防护产品、安全实验室建设等方向加大投入。
投资建议与盈利预测随着《网络安全法》、等保2.0等政策的落地,网络安全行业已经迎来高景气周期。参考《2021年年度业绩预告》,小幅调整2021-2023年营业收入预测至18.27、25.57、35.10亿元,调整归母净利润预测至0.13、2.04、3.48亿元,EPS为0.16、2.60、4.43元/股,对应PE为1422.95、87.37、51.20倍。公司目前收入体量偏小,各项费用投入较多,净利润受影响明显,采用PS估值法较为合理。上市以来公司PS主要运行在9-25倍之间,考虑到公司盈利能力有所下滑,下调2022年的目标PS至10倍,目标价为325.68元。维持"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;等保2.0等政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降。
[2022-01-17] 安恒信息(688023):全年收入仍快速增长,投入加大影响利润-公司信息更新报告
■开源证券
新兴安全赛道领先厂商,维持"买入"评级
由于公司投入加大及根据公司2021年业绩预告,我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为0.13、1.59、2.21亿元(原预测为1.69、2.36、3.20亿元),EPS为0.16、2.03、2.82元/股,当前股价对应2021-2023年PE为1377.5、112.0、80.6倍,考虑公司在新兴安全赛道的卡位及长期成长潜力,维持"买入"评级。
Q4收入和利润增长较前三季度明显提速,毛利率稳步提升
公司发布2021年全年业绩预告,预计实现营业收入18.12-18.39亿元,同比增长37％-39％;实现归母净利润1000-1500万元,同比下滑88.82％-92.54％;实现扣非归母净利润-7,900.00至-7,400.00万元,同比下滑161.28％-165.42％。非经常性损益对公司净利润影响额约8,900万元,主要由于公司非同一控制下企业合并弗兰科,弗兰科成为公司的控股子公司,初步测算股权转让产生投资收益7041.19万元。Q4单季度公司预计实现营业收入9.47-9.73亿元,同比增长42.87％-46.86％,预计实现归母净利润2.78-2.83亿元,同比增长65.85％-68.83％。与前三季度相比,Q4收入和利润增长提速,毛利率实现稳步提升。
投入加大及人员激励,影响公司全年利润表现
公司全年扣非净利润同比大幅下滑,主要原因有几个方面:(1)预计安全服务收入占比提升,导致全年毛利率有所下降。(2)公司新战略方向尚处于投入期,研发费用及销售费用合计约11.68-11.98亿元,同比增长约55.52％-59.51％。(3)2021年股份支付费用约9,100万元,较2020年的1427.83万元有大幅增长。?坚持新兴安全的战略方向,数据安全、信创云安全实现快速增长(1)产品方面,公司云安全平台、大数据安全平台收入规模持续增长;推出的数据安全、信创云安全等新产品收入占比虽不高,但呈高速增长趋势。(2)服务方面,安全服务收入快速增长,其中SAAS化规模稳步提升。
风险提示:公司业务拓展不及预期;市场领域竞争加剧的风险。
[2022-01-17] 安恒信息(688023):收入符合预期,增速有望持续领跑行业-年度点评
■德邦证券
事件:2022年1月16日,公司发布2021年年度业绩预告,预计2021年全年实现营收18.12～18.39亿元,同比增长37％～39％;预计实现归母净利润1,000～1,500w,同比减少92％～89％;预计实现扣非归母净利润-7,900～-7,400万,同比减少165.42％～161.28％。
Q4季度业绩亮眼,明显好于市场。根据业绩预告,推算公司2021Q4实现收入9.46～9.73亿元,同比增长42.80％～46.87％,实现归母净利润2.78～2.83亿,同比增长65.85％～68.83％,实现扣非归母净利润2.72～2.77亿,同比增长61％～64％,显著高于市场。我们认为,公司四季度业绩大幅提振证明了安恒产品竞争力,到四季度,公司平台产品在山西、广西、杭州等地均有项目落地。同时领导换届带来的影响不断削弱,未来公司经营将趋于平稳。
利润下滑来自于阶段性成本费用调整,远期看好公司盈利能力提升。2021年公司利润下滑主要由于:1)公司服务收入随着产品结构优化过程提升,叠加成本上行带来的影响,公司毛利率有所下滑。2)过去几年,公司研发端人才占比在同业中优势不明显,近年来公司大力加码研发人员团队建设,迎来新一轮团队扩张周期。同时公司实施了2020年及2021年股权激励计划,2021年股份支付金额约9,100万元。我们预计,未来平台产品收入占比不断提升,同时由于公司引入外部高管,产品平台化与费用改革推进或为盈利能力提供有力支撑。
借力政策,安恒新兴安全优势不断巩固。在安全云服务领域,2020年赛迪顾问数据显示,安恒信息以7.1％的占比排名第一。2021年公司新增二十多个省市级信创云安全整体案例,进一步丰富了公司云安全产品的适配场景,增强了公司云安全产品的竞争力。新一代天池云安全管理平台全新升级,面向多云＆混合云场景、跨区域多级行业云场景和合作运营场景这三种业务场景升级七大能力,全面支持私有化部署。安恒云在2021年快速实现了与14朵云厂商对接,并新增曙光信创云、浪潮信创云等6个云平台的对接能力,同时在金融、政府、运营商、企业等诸多行业均有成功的落地实践,加速实现向SaaS化、服务化转型;数据安全领域,安恒信息AiLPHA大数据态势感知已服务于全球超过2500+客户,同时公司入围IDC态势感知解决方案领导者,并中标中国电信安全数据中心项目。
盈利预测与估值:新安全逐渐成为未来网安行业新常态,中国信息通信研究院与赛迪顾问数据显示我国云安全与大数据安全近年来市场增长超过30％,安恒有望迅速把握新安全需求快速放量的机遇。预计2021-2023年公司收入分别为18.3/26.2/37.9亿,归母净利润分别为0.15/1.38/3.30亿元,对应EPS为0.19/1.76/4.21元。给予公司2022年14～15x目标P/S,目标价466.66～500.00元,维持"买入"评级。?
风险提示:业务拓展不及预期、渠道建设效果不及预期、网安行业竞争加剧。
[2022-01-16] 安恒信息(688023):营收增长符合预期,Q4迎来拐点-公司简评报告
■首创证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,2021年实现营收18.12亿元-18.39亿元,同比增长37％-39％;预计实现净利润1000-1500万元,同比下降88.82％-92.54％。
Q4营收增速环比提升。Q4单季度,实现营收9.47-9.73亿元,同比增长42.87％-46.86％,增速环比提升(Q1、Q2、Q3同比增速分别为40.14％、44.28％、31.11％)。2021年营收实现高速增长,毛利率对比前三季度稳步提升。在产品方面,云安全平台、大数据安全平台收入规模持续增长,推出的数据安全、信创云安全等新产品收入占比虽不高,但呈高速增长趋势;在服务方面,安全服务收入快速增长,其中SAAS化规模稳步提升;在行业客户方面,除传统优势行业外,公司在金融、运营商、医疗、教育和企业等客户的市场份额呈现进一步上升的态势。
加大研发和销售投入拖累全年利润,Q4迎来拐点。Q4单季度,实现归母净利润2.78-2.83亿元,同比增长65.85％-68.83％,增速环比改善明显(Q1、Q2、Q3同比增速分别为45.43％、-192.18％、-697.29％)。2021年全年净利润变动较大的主要因素为:(1)随着《数据安全法》《个人信息保护法》等相关法律法规的相继推出以及涉网犯罪形势的日益严峻,公司加快加大数据安全、涉网犯罪、信创产品、新一代智能网关产品及车联网安全等战略新方向的市场推广、技术研发、管理优化等投入力度。报告期内公司加大研发投入力度,研发费用及销售费用合计约11.68-11.98亿元,同比增长约55.52％-59.51％。(2)2021年公司的股份支付费用约较9,100万元,同比大幅增长。
多领域加速推进型,今年有望迎来业绩释放期。(1)数据安全方面继续推进数据安全技术框架"CAPE",研发十多款数据安全系列产品,整体提升数据安全岛产品的技术能力和场景适用性。(2)涉网犯罪方面实现了包含反电信网络诈骗在内的各类网络灰黑产的监测预警预防和打击支撑能力。(3)继续加码信创产品研发且取得明显成效,市场份额快速扩大。多云多芯一体多元管理安全运营平台在山西、广西、杭州等省市级均有项目落地;态势感知产品全面兼容鲲鹏、海光、飞腾规格,并在公安、网信、金融行业持续落地项目。(4)新一代智能网关产品完成了基础转发面性能专项、多平台环境适配、加密流量识别、安全检测能力等基础能力大幅突破和提升。(5)车联网安全领域主要在车联网安全测试研究能力、安全法规标准解读、安全测试、安全防护产品、安全实验室建设等方向加大投入。实现了基于安全法规标准要求的安全测试标准体系建设、安全测试产品和防护产品的开发应用。2021年,公司战略新方向处于投入阶段,相关投入效益尚未在当期体现。随着新产品技术不断成熟,公司有望从投入期进入释放期,新方向将逐步形成规模效应,持续为公司创造新的利润增长点。
投资建议:目前大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中,公司在重点赛道保持领先优势,安全服务业务也是公司重点发力的方向。预计仍有望保持高增长态势。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为18.91、25.83、36.16亿元,归母净利润分别为0.12、2.47、3.73亿元,EPS分别为0.15、3.21、4.77元,维持"买入"评级。
风险提示:新业务拓展不及预期;政策落地不及预期。
[2022-01-05] 安恒信息(688023):安恒信息在西安一码通业务中负责部分应用层安全防护及合规产品
■证券时报
安恒信息(688023)在互动平台表示，公司在西安一码通业务中负责部分应用层安全防护及合规产品，以应对可能存在的网络攻击和运维风险。自服务一码通以来，公司长期安排技术人员值守，重点时期进行24小时不间断的监测和保障，到目前为止，并无黑客攻击导致业务问题的迹象。
[2022-01-04] 安恒信息(688023):安恒信息与成都理工大学战略签约
■证券时报
从安恒信息了解到，日前安恒信息与成都理工大学举行安恒星火奖学金暨校企合作签约仪式。未来，安恒信息将联合成都理工大学开展网络安全领域的前沿课题研究，联手打造网络安全产学研联合创新示范基地。
[2021-12-30] 安恒信息(688023):安恒信息数据库审计中标中国移动集采项目
■证券时报
从安恒信息了解到，近日，公司以综合排名第一的成绩，第一份额中标中国移动2021-2023年数据库审计设备二级集中采购项目。安恒信息的明御数据库审计与风险控制系统将为中国移动提供数据库审计支持，深入安全数据治理工作，保障数据安全，促进业务稳健良性发展。
[2021-12-21] 安恒信息(688023):安恒信息董事长增持7.83万股
■证券时报
数据显示，12月21日，安恒信息(688023)董事长范渊通过二级市场增持公司部分股份，增持78343股，增持均价260.5元/股。本次增持后，范渊持有约1009.67万股，权益变动后持股比例为12.91%。
[2021-12-16] 安恒信息(688023):安恒信息成为首批国家级安全运营类一级网络安全企业
■证券时报
安恒信息消息，公司近日成为首批获得国家信息安全服务资质安全运营类一级的网络安全企业。这是由中国信息安全测评中心遵循相关国际国内标准，特推出的安全运营服务资质，目的是为适应新的网络空间发展态势，规范新技术服务能力。中国信息安全测评中心是代表国家具体实施信息安全测评的实体机构，能够得到该机构的资质认证，代表了安恒信息在安全运营领域突出的专业能力和成熟度。
[2021-12-10] 安恒信息(688023):安恒信息与正元智慧签署战略合作协议
■证券时报
记者从安恒信息(688023)了解到，12月8日，安恒信息与浙江正元智慧科技股份有限公司(300645)签署战略合作协议。双方将在智慧校园、软硬件安全产品融合、重要安全活动保障、网络安全人才培养等领域开展深入合作，共同打造网络安全、物理安全一体化的智慧安防解决方案。
[2021-11-25] 安恒信息(688023):安恒信息中标某地区银行零信任建设项目
■证券时报
安恒信息消息，公司自2019年推出零信任AiTrust产品及解决方案，近期，该产品及解决方案凭借领先实力，综合得分排名第一，中标某地区银行零信任建设项目。
[2021-11-24] 安恒信息(688023):安恒信息与宁波移动战略签约 达成多领域深度合作
■证券时报
记者获悉，11月22日，安恒信息与中国移动宁波分公司举行战略合作协议签约仪式。安恒信息与宁波移动将继续携手并进，积极推进在5G安全、工业互联网安全、信创安全、信息化项目安全、专线安全等多领域交流和深度合作。双方将共建合作共赢的5G生态圈，助力宁波打造5G名城，为浙江省打造全球数字变革高地贡献出应有的力量。
[2021-11-16] 安恒信息(688023):安恒信息中标中国电信态势感知项目
■证券时报
记者获悉，近日，中国电信发布2021年安全数据中心之态势感知模块(集团及31省)建设工程-省态势感知软件中标候选人公示，安恒信息综合排名第一，中标最大份额。
[2021-11-15] 安恒信息(688023):聚焦新兴安全需求,增速有望领跑行业-公司首次覆盖
■德邦证券
安全行业仍在黄金发展期,新安全需求迎来放量元年,看好2021-2025年行业复合增速超25％。根据中国网络空间安全协会、IDC和CCIA的测算,2020年我国网络安全行业的空间在552-617亿元之间。2021年网络安全政策加码,《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《数据安全法》、《个人信息保护法》陆续出台,网安政策逐步向数据安全等新兴领域渗透,中国信息通信研究院数据显示我国云安全与大数据安全近年来市场增长超过30％,我们认为2021-2025年网络安全行业复合增速有望超过25％。
新型安全需求提升,安恒借力政策有望率先受益。依托网络信息安全基础类产品及公司较强的新技术整合能力,公司在行业中率先形成以"新场景、新服务"为方向的专业安全产品和服务体系。精确聚焦多云管理、数据安全等多个新安全需求,依托创始团队对产业的深厚理解与前期市场优势,在多云管理领域推出安恒云与天池云平台;在数据安全领域,推出AiLAND数据安全岛平台,并通过中国信通院权威评测。公司产品储备深厚,借力政策东风,安恒有望率先受益,迎来成长拐点。
以平台为支撑,产品价值不断放大。公司推出了众多信息安全平台类产品,如态势感知预警平台、AiLPHA大数据智能安全平台、天池云安全管理平台等。一方面平台由于集成了多种设备,自然具有较高的单价,另一方面由于平台内部具备较高的数据价值,替换难度大,在获客后产品可能具备较高粘性,随着平台不断增厚,更多功能的模块化应用可以集成,从而可以进一步实现了平台在客户的向上销售,客单价有望不断提升。
技术为基,看好安恒增速跑赢行业。于成立之初便以应用安全和数据安全作为切入点,一方面避免了传统网安领域的红海竞争,另一方面也发挥出创始团队的专业优势。随着网安政策逐步向数据安全等新兴领域渗透,新安全逐渐成为未来网安行业新常态,安恒有望迅速把握新安全需求快速放量的机遇。同时通过平台支撑,安恒产品价值不断提升。价量齐升为公司提供成长双保险,看好公司成为2021-2025年业绩增长最快的安全厂商之一。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司营收分别为18.88/27.18/39.51亿,归母净利润分别为0.86/1.86/3.75亿,对应EPS为1.10/2.38/4.80元。给予公司2022年14～15x目标P/S,目标价486.62～521.37元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:业务拓展不及预期、渠道建设效果不及预期、网安行业竞争加剧
[2021-11-05] 安恒信息(688023):安恒信息正式加入微软MAPP计划
■证券时报
安恒信息消息，近日，安恒信息正式加入微软MAPP计划(Microsoft Active Protections Program)，成为安全合作伙伴。公司加入微软MAPP计划，可借助提前得到的漏洞技术资料，更迅速地促进相关解决方案更新升级，推进安全产品迭代改进。
[2021-11-04] 安恒信息(688023):持续高投入,迎接行业景气上行-公司季报点评
■海通证券
公司发布21年三季报。公司2021前三季度实现营收8.66亿元,同比增长31.11％;归母净利-2.68亿元,去年同期为-3364万元;经营活动产生的现金流量净额-3.96亿元,去年同期为-1.42亿元。
单季度增速下行,研发销售持续投入
(1)从单季度收入端和毛利角度看,公司21年单Q3同比增速为18.72％,2020Q1-2021Q2收入增速分别为43.7％、10.68％、64.95％、40.17％、57.84％、36.51％,单季度增速下滑。同时,公司21年单Q3毛利率为58.27％,去年同期为66.45％,毛利率同比下降,2020Q1-2021Q2单季度毛利率分别为61.87％、66.57％、66.45、72.25％、51.78％和58.68％。我们认为,毛利率的下降可能是相对低毛利的安全服务收入占比提升所致。
(2)从费用端看,公司销售和研发投入较大,2021前三季度公司销售费用同比增长63.15％,管理费用同比增长76.77％,研发费用同比增长84.85％,研发投入收入占比为42.11％,研发投入高增长,主要是研发人员增加及员工薪酬上涨所致。
公司发布21年限制性股权激励计划(草案)。拟向134位激励对象授予154.34万股限制性股票,占总股本的1.97％,授予价格为178元/股,激励计划考核年度为2021-2024年三个会计年度,解锁条件分别为,2021年-2024年,营业收入相比2020年增长25％、50％、75％、100％。如果按照次目标计算,公司2021-2024年营收同比增速分别为25％、20％、16.7％、14％。本次股权激励首次授予预计产生1.8亿元的激励费用,2021-2025年分别摊销762万元、8792万元、4738万元、2602万元、1094万元。持续看好2021年的高景气。我们认为,网安的需求正从传统的纯合规驱动向新IT场景下的实战化和产品化需求转变。我们看好公司从最早的应用层安全防护类产品,到聚焦身份认证、资源池防护、威胁情报、大数据分析联动等的云安全和大数据平台类安全产品,再到面向各类新型IT场景、多种IT系统架构背景下的多云管理平台,持续输出自己的安全能力。
风险提示:相关新产品相关新产品相关新产品
[2021-11-04] 安恒信息(688023):安恒信息与浙大城市学院达成战略合作
■证券时报
11月3日，安恒信息与浙大城市学院签署战略合作协议。未来双方将深入贯彻落实数字中国发展战略，把握住浙江省数字化改革契机，借助校企跨界合作模式，为浙江数字化改革打造人才高地、产业高地、创新高地，并将经验广泛输向全国，赋能新形势下数字产业健康发展。
[2021-11-01] 安恒信息(688023):收入高增,募资保证网络信息"新安全"-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年三季报:2021年前三季度实现收入8.66亿元,同比增长31.11％;实现归母净利润-2.68亿元,亏损同比增加697％;其中扣非后归母净利润-3.51亿元,亏损同比增加624％。
营业收入增速较同期放缓,季节波动与投入增加导致亏损加大:2021年公司前三季度共实现营业收入8.66亿元,较上年同期增加2.05亿元,同比增长31.11％,该增长主要得益于网络信息安全行业快速发展,且公司持续推动云安全、大数据产品销售、安全服务业务;2021年Q3公司实现营业收入4.04亿元,同比增长18.72％,其中2021年Q3公司营业收入增速下降是因为在2020年同期基数较高的情况下受到收入确认季节的周期性影响,但有望在第四季度随着订单确认的增加而回升。盈利方面,Q3实现归母净利润亏损较上年同期增加1.20亿元,亏损同比增加457.72％,公司扩大人员和经营规模,且受经营业绩季节性波动影响。
研发投入加大,募投项目保障网络信息"新安全"领域研发持续加码:2021年公司前三季度研发费用率达42.11％,其中Q3研发费用率36.39％,且Q3研发总投入同比增长78.18％,主要由于增加研发人员并提高薪酬。同时,2021年10月公司向中国电信等5家机构定增募集资金13.33亿元,紧密围绕公司主营业务,主要投入到数据安全岛及涉网犯罪侦查打击项目、信创产业化项目、云靶场与教育产业化项目、新一代智能网关项目、车联网安全研发项目等。募投项目强调对研发项目的投入,有效保障公司研发投入、储备科研资金,为公司长远战略布局提供充分保障;同时与中国电信的深入合作进一步促进强强联合,拓宽公司的业务领域。
利好政策推动行业发展,行业新需求助力市场快速发展:随着信息安全上升至国家战略,我国网络信息安全市场由软硬件产品逐步向综合安全平台和服务转移。IDC预测2021中国网络安全市场行业将恢复到20％以上的增长,2024年将达到167.2亿美元;同时安全可信的数据交易、专业涉网犯罪侦查打击支撑工具及技术成为网络安全领域的新需求。在此背景下,公司主营产品Web应用防火墙实现了大中华区整体市场份额排名前列,同时开发了针对大数据安全的网络安全态势感知预警平台、AiLPHA大数据智能安全平台等产品,并进一步布局数据安全岛项目及涉网犯罪侦查打击项目,赋能数据安全流通业务。
盈利预测与投资评级:网安盈利模式由软硬件产品向服务转型,安全服务市场高于行业整体增速,因此我们维持公司2021-2023年归母净利润预测2.02/2.96/4.34亿元,对应EPS分别为2.73/3.99/5.87元,当前市值对应2021-2023年PE分别为104/71/48倍,目前公司大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中,将有望进一步提升新兴安全赛道领域的竞争力,维持"买入"评级。
风险提示:新业务拓展不及预期;云化和付费用户增长不及预期。
[2021-10-28] 安恒信息(688023):安恒信息携手卡奥斯战略签约 共建工业互联网安全实体平台
■证券时报
10月26日至27日，2021世界工业互联网产业大会于青岛举办。在会上，安恒信息与卡奥斯进行的战略合作签约。双方以全面保障工业互联网安全为战略目标，合资成立海恒数字科技(青岛)有限公司。未来，双方还将共建工业互联网安全研究中心、工业互联网安全防护一站式服务平台。
[2021-10-26] 安恒信息(688023):安恒信息工控安全防护能力成熟度应用进入工信部公示名单
■证券时报
安恒信息消息，近日，工信部公示了“2021年新一代信息技术与制造业融合发展试点示范名单”，由大冶特殊钢有限公司、杭州安恒信息技术股份有限公司联合申报的“钢铁制造行业工控安全防护能力成熟度模型应用”经过企业自主申报、地方推荐、专家评审等环节进入公示名单。
[2021-10-25] 安恒信息(688023):销售和研发投入增长快速,看好公司中长期发展-三季报点评
■平安证券
事项:公司发布2021年三季度报。公告显示,前三季度公司实现营业收入8.66亿元,同比增长31.11％;净亏损2.68亿元,净亏损额较上年同期扩大。平安观点:公司前三季度收入增速回落,亏损扩大。2021年以来,公司收入保持平稳增长,其中云安全和数据安全相关业务增速还相对较快,但由于基数上升以及项目收入确认的季节性等因素影响,增速出现明显回落。2021年前三季度,公司收入增长31.11％,增速较上年同期回落9.00个百分点;亏损额较上年同期扩大2.35亿元。当季来看,三季度公司实现收入4.04亿元,同比增长18.72％,而上年同期增长64.95％,降幅明显;当季出现净亏损9353万元,较上年出现由盈转亏(上年同期盈利2615万元)。2021年,由于毛利率相对较低的安全服务占比较上年扩大、竞争加剧等原因,公司毛利率一直低于上年同期,但从季度变化看,毛利呈现出回升态势。2021年前三季度,公司毛利率为57.02％,较上年同期低8.65个百分点,但较上半年末高1.09个百分点,逐步在改善。公司在研发和销售方面的投入显著增大,费用占比较上年同期提升明显。2021年以来,公司销售和研发条线投入较大,人员数量和相应支出大幅提升。前三季度,公司期间费用率为105.28％,较上年同期上升了27.31个百分点。其中,研发费用高达3.65亿元,同比大幅增长84.85 ％,占前三季度营业收入的比重为42.11％,该比重较上年同期提升12.24个百分点;销售费用为4.42亿元,同比增长63.15％,占营业收入的比重为51.05％,该比重较上年同期扩大10.03个百分点;管理费用为1.13亿元,同比增长76.77％,费用率为13.01％,费用率较上年同期提升3.36个百分点。公司收入具有明显的季节性,但费用支出具有明显的刚性且均匀发生,因此前三季度占比较高,预计全年费用率将较前三季度末下降。数据安全和云安全需求将延续较快增长,公司中长期增长存在潜力。安全行业增长的主要驱动力来自于信息化、合规和网络攻防实战需求。近年来,各国对数字化发展格外重视,我国产业数字化推进迅速,数字化伴生的安全问题也正在趋于严重,安全防护需求上升;安全攻防实战上的需求也在日益增加,勒索病毒、APT和DDoS攻击出现新的变化,内部攻击也带来了新的问题;合规方面的压力在增加,《数据安全法》《个人信息保护法》《关键信息基础设施安全保护条例》等法律、法规均已经正式出台,对数据、关基等方面的防护要求更为严格和细化,数据安全将持续是安全防护关注的重点。此外,新安全领域,云作为近年来快速发展的平台,云安全未来也有着较快的增长潜力。同时我们看到,公司在近日完成了增发工作,在数据安全、信创方面的投入将 带来更多的业务机会。
投资建议:虽然前三季度,公司收入增速较上半年末出现较大幅度下滑且亏损扩大,我们依然看好公司中长期发展。公司在数据安全、云安全和安全服务方面有着较强的优势,后续将伴随着安全行业的较快增长而获益。结合公司前三季度经营业绩情况,我们调低了全年的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.79亿元(前值为1.84亿元)、2.37亿元(前值为2.46亿元)和3.08亿元(前值为3.27亿元),对应10月22日股价的PE分别为137.6倍、104.1倍和80.1倍,维持"推荐"评级。
风险提示:1)毛利率持续下降风险。2)新市场开拓不及预期。3)政策风险。
[2021-10-25] 安恒信息(688023):收入持续快速增长,季度波动不改整体趋势-三季点评
■中泰证券
投资事件:公司发布2021年三季报:单第三季度营业收入4.04亿元,同比增长18.72％;归母净利润-0.94亿元,同比下降457.72％;扣非归母净利润为-0.99亿元,同比下降645.11％。
收入规模持续增长,云安全、大数据安全和安全服务持续发力。2021年前三季度公司收入约为8.66亿元,同比增长31.11％,单三季度收入约为4.04亿元,同比增长18.72％,季度业绩有一定的波动性,但这不影响整体趋势,预计未来仍将保持高景气。2021年是中国网络安全政策重点发力的一年,相继发布《中华人民共和国数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《中华人民共和国个人信息保护法》等重要文件,预计行业将会持续快速发展。公司在新安全技术、场景和服务布局完善且竞争力明显,前三季度云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快,安全服务也在持续发力。报告期内,公司发布了数据安全岛等重磅产品与解决方案,有望未来成为新的增长驱动力。
持续高研发投入,当期利润受到影响。公司重视研发投入,快速迭代产品,布局前沿技术。公司前三季度研发费用为3.65亿元,同比增长84.85％,占营收比重达到42.11％;单三季度研发费用为1.47亿元,同比增长78.18％,占营收比重达36.39％。报告期内,公司发布了具有市场竞争优势的APT攻击预警新平台、AiTrust零信任解决方案、AiGuard数据安全解决方案和AiLand数据安全岛平台等成果。研发投入的强化,虽一定程度上影响了当期利润水平,但有利于长期发展。
13.33亿元定增落地,公司获国内外机构及资本高度认可。公司于2021年10月20日公告定增结果,共募集13.33亿元,将用于数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目等六大项目建设。本次发行规模约为411.23万股,发行对象为中信建投证券、J.P.MorganSecuritiesplc、中国电信集团等共计5家发行对象,发行价为324.23元/股,较报价前20个交易日均价无折价。定增高价落地体现了国内外优秀投资人对公司的高度认可和信心,同时公司的投资人结构进一步完善,有助于公司进一步扩大规模及拓宽国际视野。
投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS分别为2.46/3.59/5.25元,2021/2022/2023年对应PE128.26/87.86/60.02倍,考虑收入高成长和利润改善,给予"买入"评级。
风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧
[2021-10-25] 安恒信息(688023):验收节奏影响Q3业绩,全年有望保持高增长-公司信息更新报告
■开源证券
新兴安全赛道领先厂商,持续高增长可期,维持"买入"评级
我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为1.69、2.36、3.20亿元,EPS为2.16、3.02、4.09元/股,当前股价对应2021-2023年PE为145.9、104.5、77.0倍,我们持续看好公司的成长潜力,维持"买入"评级。
验收节奏影响Q3单季度业绩,全年有望保持高增长
(1)2021年前三季度公司实现营业收入8.66亿元,同比增长31.11％,其中Q3单季度收入为4.04亿元,同比增长18.72％,增速较前两个季度放缓的原因一方面受订单验收节奏影响,另一方面由于2020年同期基数较高所致。四季度是公司订单和收入的高峰,随着订单的确认节奏的恢复,公司全年业绩有望保持高增长。(2)前三季度公司实现归母净利润-2.68亿元,亏损幅度同比增加,原因为:一是前三季度公司毛利率为57.02％,同比下滑8.66个百分点,主要由于安全服务收入占比提升及其毛利率下滑所致。二是公司投入加大导致费用率同比提升所致。前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为51.05％、13.01％、42.11％,同比分别提升10.03、3.36、12.24个百分点。
定增成功落地,核心竞争力持续夯实
公司向中信建投证券、J.P.MorganSecuritiesplc、建峖实业投资、葛卫东以及中国电信等共计5家发行对象完成13.11亿元定增,发行价格为324.23元/股,发行价格与发行期首日前20个交易日均价的比率为100.00％,高发行价彰显了资金方对公司未来发展的信心。此外,定增募投项目也有利于公司业务布局向数据安全、涉网犯罪侦查打击、信创产业化、云靶场与教育产业化、车联网安全等多个应用领域深化发展,公司安全整体解决方案更趋完善。
风险提示:公司业务拓展不及预期;市场领域竞争加剧的风险
[2021-10-25] 安恒信息(688023):Q3增速略有放缓,定增落地加速发展-2021年三季报点评
■中信证券
事项:公司发布2021年三季报,前三季度公司实现收入8.66亿元,同比增长31.11％;实现归母净利润-2.68亿元,亏损同比增加697.29％;实现扣非净利润-3.51亿元,亏损同比增加624.24％。
Q3收入增速放缓,安全服务收入提升带来公司毛利率略下滑。2021前三季度,公司实现营收8.66亿元,同比增长31.11％,主要受益于网络信息安全行业的持续快速发展,且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快,同时持续推进安全服务业务。分季度看,2021Q1-Q3公司分别实现营收1.84/2.78/4.04亿元,同比+57.84％/+36.51％/+18.72％,21Q3公司营收增速放缓,预计主要是平台类产品收入受季节性波动影响,但与2019年相比,21Q1-Q3公司收入复合增速分别为50.60％/22.91％/39.94％,收入复合增速呈加速趋势。毛利率方面,前三季度公司毛利率57.02％,同比减少8.66pcts,主要是安全服务收入大幅增长。费用方面,前三季度公司销售/管理/研发费用同比增长63.15％/76.77％/84.85％,同比分别增加10.03pcts/3.36pcts/12.24pcts,主要是公司加大人员招聘,人员规模增长较快以及股份支付带来费用大幅增长。
存货和合同负债大幅提升,全年有望保持高增长趋势。存货方面,前三季度公司存货2.20亿元,同比增长81.87％,且较上半年增加0.53亿元,此外,前三季度合同负债1.64亿元,同比增长51.39％,存货和合同负债的高增长表明公司目前在建项目和订单趋势整体良好。在此基础上,公司新兴安全业务发展迅速,其中,云安全产品在多云管理能力方面新增了华为HCSO、曙光信创云、浪潮信创云、easystack、百度云、中软国际多云管理平台等对接能力;大数据安全产品在监管端联合监管、行业主管单位,共同维护网络空间安全常态,在被监管端实现跨多个安全层收集并自动关联信息达到快速发现事件,快速响应并阻止现有威胁和紧急威胁;安全服务在新一代体系指导下,深耕于金融、政府、运营商等行业,公司安服人员遍布于全国近50个地市。伴随新兴安全业务和安全服务的快速拓展,公司全年有望保持高增长趋势。
13亿+定增顺利落地,获外资机构和产业资本认可再添发展助力。10月20日,公司定增结果公布,本次定增411.23万股,发行价324.23元/股,发行价与报价前20个交易日均价相比无折价。本次参与方包括QFII、国内大型券商、产业资本等,募集资金将用于数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目等六大项目建设。丰富的投资人结构与优异的投资人质量体现出各领域机构对公司的认可与大力支持,同时也为公司发展投入再添资金助力。
风险因素:新兴安全业务发展不及预期;定增募投项目进展不及预期;行业竞争加剧。
投资建议:公司作为国内新兴安全领军企业,以态势感知、云安全为代表的新兴安全产品有望持续渗透,安全服务业务快速发展,推动业绩快速增长,在此基础上,定增项目打开长期空间。维持2021-23年收入预测18.95/26.4/36.00亿元,考虑到公司安全服务增长导致毛利率的下滑以及费用投入的大幅增长,调整2021-23年净利润预测至1.12/2.01/3.28亿元(原预测1.77/2.66/4.02亿元),按照PS估值法,参考同行业估值,给予公司2021年目标市值275亿元(对应2021年15倍PS),维持目标价371元,维持"买入"评级。
[2021-10-24] 安恒信息(688023):三季度增速放缓,全年高增长目标不变-2021三季报点评
■国信证券
三季度增速低于预期,持续高投入导致亏损扩大
2021三季度,公司收入8.66亿元(+31.11％),归母净利润为-2.68亿元(-697％),扣非归母净利润为-3.51亿元(-624％)。单Q3来看,公司实现收入4.04亿元(+18.72％),归母净利润-0.94亿元(-458％),扣非归母净利润为-0.99亿元(-645％)。20Q3单季收入增速达到65％,基数较大。整体Q3收入增速低于预期,利润亏损进一步扩大(由于股权激励,2021年需要摊销7912万元)。公司进一步加大投入,前三季度销售费用同比增长51.05％,研发费用同比增长42.11％。
服务保持高增长,合同负债和存货处于高位是信心来源
公司整体毛利率为57.02％,同比下降8.66个百分点。服务快速增长,产品收入阶段性放缓,导致毛利率有所下降。同时,从上半年来看,公司整体人员达到3304人,同比增长36.19％,其中研发人员增长46.18％,人力成本提升。另一方面,公司三季度存货达到2.20亿元,比二季度增长0.53亿,同比增长81.82％。合同负债达到1.64亿元,比二季度下降0.1亿,同比增长51.85％。存货和预收均为四季度高增长提供信心,随着Q4产品确收恢复,毛利率也有望重新提升。
前三季度波动不改景气趋势,定增落地持续丰富产品生态
安全行业季节性明显,前三季度在全年收入占比均不高,尤其党政领域占比较高的企业。公司平台类产品以大项目为主,存在一定确认节奏波动影响,如公司20Q2单季度增速仅为10％。公司定增已经完成,包括中国电信、QFII等五家知名机构认购,定增价高达324.23元。随着数据安全法、关基条例等出炉,预计明年将陆续看到标杆项目落地
风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧
投资建议:维持"买入"评级。
由于当前业绩承压,下调整体盈利预测。预测2021-2023年归母净利润由1.91/2.78/4.40亿元,下调为0.89/2.17/3.82亿元,对应PE为277/113/64倍。考虑安全政策持续推动,维持"买入"评级。
[2021-10-24] 安恒信息(688023):收入稳健增长,定增落地助力新产品研发-2021年三季报点评
■光大证券
事件:公司发布21年三季报:前三季度公司共实现收入8.66亿元,同比增长31.11％;实现归母净利润-2.68亿元,相比20年同期的-3364万元亏损幅度有所加大。
收入稳健增长,人员增长和安全业务增加带来的费用投入增加导致利润亏损加大:得益于网络信息安全行业的持续快速发展,且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快,同时公司持续推进安全服务业务,公司前三季度收入稳健增长。分季度来看,Q1、Q2和Q3分别增长了57.84％、36.51％和18.72％,20Q3的高基数导致公司21Q3的增速有所下降。前三季度公司整体毛利率下降8.66个百分点至57.02％,主要系因为低毛利率的安全服务业务收入占比提升。
前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较20年同期增加了27.31/10.03/3.36/12.24和1.67个百分点,各项费用率明显增加主要系因为前三季度公司人员增长较快和安全服务业务快速增长导致费用投入增加。毛利率下降和费用率上升导致公司利润亏损有所加大。
定增落地助力新产品研发,重磅股东加盟为公司未来业务拓展打好基础:公司2020年12月公告拟以竞价发行方式完成逾13亿元的定增募资,主要投向:数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目、网络安全云靶场及教育产业化项目、新一代智能网关产品研发及产业化项目、车联网安全研发中心建设项目。2021年10月21日,公司公告定增完成,中信建投证券、J.P.摩根、建峖实业投资和中国电信集团投资有限公司获得配额,本次发行价格为324.23元/股(以2021年9月10日为基准日)。定增的落地一方面可以使公司获得资金用来加大数据安全岛、车联网安全等新兴安全领域的投入,从而进一步增加公司的竞争力;另一方面,此次定增也引进了中国电信等重磅股东,这也为公司未来在相关领域的拓展打好基础。
盈利预测、估值与评级:维持21-23年公司归母净利润预测分别为1.94、2.80和3.98亿元。看好公司新兴安全和安全服务领域的业务布局带来业绩弹性,维持"增持"评级。
风险提示:信息安全政策落地不及预期、新兴安全领域拓展不及预期、公司产品不能及时满足市场需求。
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[2022-02-24] 安恒信息(688023):激励力度增强,突显长期发展信心-事件点评
■天风证券
事件
安恒信息发布2022年股权激励计划,拟授予313名激励对象306.15万股限制性股票,占股本总额3.9％,授予价格为178元。
点评:
整体而言,我们认为公司此次股权激励计划激励力度显著强于先前两次股权激励力度,彰显出公司在《"十四五"数字经济发展规划》"增强网络安全防护能力,提升数据安全保障水平"的背景下对于网络安全产业持续向好发展的信心和决心。具体表现为:
1、发布激励时间点提前从股权激励发布时间来看,2022年股权激励计划在当年的发布时间点早于历史发布节点。公司分别于2020年8月和2021年10月发布当年股权激励计划,而此次于2月份发布激励计划,我们认为体现出管理层对于核心团队成员的重视以及对其22年工作成果的期待。
2、激励股票数量历史最多、激励人员范围进一步扩大从股权激励的股票数量来看,本次股权激励涉及股票占比为3.90％,为2020-2022年三次股权激励计划中数量最多的一次。
从股权激励的人员范围来看,本次股权激励计划拟激励对象人数为313人,占公司2020年底员工人数11.51％,为2020-2022年三次股权激励计划中占比最多的一次。我们认为此次股权激励数量和范围的扩大有利于进一步稳固现有核心团队,为公司长期发展筑牢人才基础。3、业绩考核指标进一步增强从业绩考核指标来看,本次股权激励计划沿用收入增长考核指标,要求以2021年营业收入为基数,2022-2025年营业收入增长分别不低于30％/60％/90％/120％;而此前2020年和2021年收入增长考核指标对应归属期相对于基期的增长率分别为25％/50％/75％/100％。考虑到公司2021年预计实现37％-39％的收入增速带来2021年收入考核基数的提高,我们认为这反映出公司将维持高速增长作为长期目标并对自身未来发展充满信心。
投资建议:我们维持原盈利预测,预计2021/2022/2023年收入分别为18.17/25.41/35.46亿元,归母净利润分别为0.11/1.18/4.63亿元,维持"买入"评级。
风险提示:核心技术人才流失、受宏观经济影响下游采购需求下降、行业竞争加剧
[2022-02-16] 安恒信息(688023):安恒信息入选工信部首批5G应用安全创新示范中心
■证券时报
从安恒信息了解到，近日，工业和信息化部公布首批5G应用安全创新示范中心遴选认定结果，安恒信息与天津联通联合体申报的“5G应用安全创新示范中心(天津)”成功入选，标志着安恒信息5G安全产品和解决方案获得权威认可。
[2022-02-14] 安恒信息(688023):安恒信息入选工信部2021年工业互联网试点示范项目名单
■证券时报
近日，工信部公布“2021年工业互联网试点示范项目公示名单”，安恒信息提出的“基于SaaS化安全运营的新型工业互联网安全防护平台”成功入选工业互联网试点示范项目。此次成功入选，标志着安恒信息在“工业互联网安全”领域的突出表现得到国家级认可。
[2022-01-20] 安恒信息(688023):强者恒强-解密公司增长密码
■天风证券
1、公司成长模型复盘:由技术驱动到合规驱动的增长闭环从历史表现来看,公司收入增速和股价表现均处于行业领先水平。通过对公司多维度的复盘与分析,我们总结了安恒信息业务增长驱动模型,认为公司增长的核心逻辑在于:1)以高增长新兴安全赛道为始点;2)以平台化和服务化产品形态为载体;3)以监管侧到被监管侧为落地场景,打造技术驱动到合规驱动的安全产业闭环。
2、平台与服务:增长驱动双轮从收入结构来看,公司的收入高增长主要由平台类与服务类产品拉动,且平台类产品和服务类产品收入增速水平均高于当年公司整体收入以及安全行业上市公司收入平均增速。2.1、平台化路径为产品力提升的快捷通道我们认为公司平台化策略的战略优势主要体现在:1)"新场景"与平台化产品相互成就;2)平台化产品有助于销售和交付效率的提升;3)从海外公司的发展历程看,公司平台化策略长期可构建市场壁垒。我们预期公司云安全、大数据安全(含态势感知和数据安全解决方案)以及物联网安全(尤其车联网安全)将保持快速增长态势。2.2、服务化交付是客户黏性的稳固抓手从需求侧看,我国安全服务市场已进入快速发展期;同时从供给侧看,安全服务有助于公司优化收入增长逻辑,成为客户黏性的抓手。长期来看,我们认为公司安全服务毛利率仍有上行改善空间,且对公司的利润提升有正向促进作用。
3、增长持续性展望:强者恒强我们认为公司的核心竞争优势主要体现在三个方面:1)基于流量和日志分析能力的技术禀赋;2)对新兴赛道布局的战略眼光;3)构建监管侧和企业侧生态的能力。展望未来,我们认为公司的核心竞争优势仍将保持,并驱动公司维持收入高增态势。
4、估值分析与投资建议我们分两个阶段分别参考DCF和PE估值方式对公司进行估值,并给予公司约261亿元估值,对应2021/2022/2023年收入分别为18.17/25.41/35.46亿元(下调原预测19.18/27.82/38.94亿元),归母净利润分别为0.11/1.18/4.63亿元(调整原预测0.07/2.39/4.56亿元),对应目标价为332.49元,由"增持"上调至"买入"评级。
风险提示:1)报告中数据估算存在主观假设判断;2)公司新产品落地进度不及预期;3)公司业绩短期波动;4)行业竞争加剧;5)版块政策发生重大变化
[2022-01-17] 安恒信息(688023):四季度加速增长,毛利率稳步提升-2021年年度业绩预告点评
■国元证券
事件:公司于2022年1月16日下午发布《2021年年度业绩预告》。
点评:公司营业收入实现高速增长,毛利率对比前三季度稳步提升2021年度,公司预计实现营业收入18.12-18.39亿元,同比增长37％-39％,毛利率对比前三季度稳步提升。营业收入实现高速增长的主要原因是公司不断加大市场开拓力度,深化产品和服务结构,持续提升在各领域的竞争力:1)产品方面,公司云安全平台、大数据安全平台收入规模持续增长,推出的数据安全、信创云安全等新产品收入占比虽不高,但呈高速增长趋势;2)服务方面,安全服务收入快速增长,其中SaaS化规模稳步提升;3)行业客户方面,除传统优势行业外,公司在金融、运营商、医疗、教育和企业等客户的市场份额呈现进一步上升的态势。
净利润受到研发和销售费用影响,产品成熟后有望创造新的增长点
2021年度,公司预计实现归母净利润1000-1500万元,同比下降88.82％-92.54％;预计扣非归母净利润亏损7400-7900万元,同比下降161.28％-165.42％,主要原因是公司战略新方向处于投入阶段,研发费用及销售费用合计约11.68-11.98亿元,同比增长约55.52％-59.51％,相关投入效益尚未在当期体现。我们认为,随着新产品技术不断成熟,逐步形成规模效应,新方向将持续为公司创造新的利润增长点。此外,公司当期股份支付金额约9100万元、投资收益等约8900万元,对扣非归母净利润造成一定影响。
为迎合法律法规催生的需求,公司持续加大投入提升竞争力
为适应法律法规催生的巨大需求及公司的长远发展需要,公司持续加强投入力度:1)数据安全:继续推进数据安全技术框架"CAPE",研发以AiGuard数据安全管理平台为代表的十多款数据安全系列产品;2)涉网犯罪:在新型网络犯罪情报建设、新型网络犯罪侦查打击支撑能力建设加大投入;3)信创产品:市场份额快速扩大,多云多芯一体多元管理安全运营平台、态势感知产品持续落地;4)新一代智能网关:基础能力大幅突破和提升,单机性能最高可达230Gbps;5)车联网安全:车联网安全测试研究能力、安全法规标准解读、安全测试、安全防护产品、安全实验室建设等方向加大投入。
投资建议与盈利预测随着《网络安全法》、等保2.0等政策的落地,网络安全行业已经迎来高景气周期。参考《2021年年度业绩预告》,小幅调整2021-2023年营业收入预测至18.27、25.57、35.10亿元,调整归母净利润预测至0.13、2.04、3.48亿元,EPS为0.16、2.60、4.43元/股,对应PE为1422.95、87.37、51.20倍。公司目前收入体量偏小,各项费用投入较多,净利润受影响明显,采用PS估值法较为合理。上市以来公司PS主要运行在9-25倍之间,考虑到公司盈利能力有所下滑,下调2022年的目标PS至10倍,目标价为325.68元。维持"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;等保2.0等政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降。
[2022-01-17] 安恒信息(688023):全年收入仍快速增长,投入加大影响利润-公司信息更新报告
■开源证券
新兴安全赛道领先厂商,维持"买入"评级
由于公司投入加大及根据公司2021年业绩预告,我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为0.13、1.59、2.21亿元(原预测为1.69、2.36、3.20亿元),EPS为0.16、2.03、2.82元/股,当前股价对应2021-2023年PE为1377.5、112.0、80.6倍,考虑公司在新兴安全赛道的卡位及长期成长潜力,维持"买入"评级。
Q4收入和利润增长较前三季度明显提速,毛利率稳步提升
公司发布2021年全年业绩预告,预计实现营业收入18.12-18.39亿元,同比增长37％-39％;实现归母净利润1000-1500万元,同比下滑88.82％-92.54％;实现扣非归母净利润-7,900.00至-7,400.00万元,同比下滑161.28％-165.42％。非经常性损益对公司净利润影响额约8,900万元,主要由于公司非同一控制下企业合并弗兰科,弗兰科成为公司的控股子公司,初步测算股权转让产生投资收益7041.19万元。Q4单季度公司预计实现营业收入9.47-9.73亿元,同比增长42.87％-46.86％,预计实现归母净利润2.78-2.83亿元,同比增长65.85％-68.83％。与前三季度相比,Q4收入和利润增长提速,毛利率实现稳步提升。
投入加大及人员激励,影响公司全年利润表现
公司全年扣非净利润同比大幅下滑,主要原因有几个方面:(1)预计安全服务收入占比提升,导致全年毛利率有所下降。(2)公司新战略方向尚处于投入期,研发费用及销售费用合计约11.68-11.98亿元,同比增长约55.52％-59.51％。(3)2021年股份支付费用约9,100万元,较2020年的1427.83万元有大幅增长。?坚持新兴安全的战略方向,数据安全、信创云安全实现快速增长(1)产品方面,公司云安全平台、大数据安全平台收入规模持续增长;推出的数据安全、信创云安全等新产品收入占比虽不高,但呈高速增长趋势。(2)服务方面,安全服务收入快速增长,其中SAAS化规模稳步提升。
风险提示:公司业务拓展不及预期;市场领域竞争加剧的风险。
[2022-01-17] 安恒信息(688023):收入符合预期,增速有望持续领跑行业-年度点评
■德邦证券
事件:2022年1月16日,公司发布2021年年度业绩预告,预计2021年全年实现营收18.12～18.39亿元,同比增长37％～39％;预计实现归母净利润1,000～1,500w,同比减少92％～89％;预计实现扣非归母净利润-7,900～-7,400万,同比减少165.42％～161.28％。
Q4季度业绩亮眼,明显好于市场。根据业绩预告,推算公司2021Q4实现收入9.46～9.73亿元,同比增长42.80％～46.87％,实现归母净利润2.78～2.83亿,同比增长65.85％～68.83％,实现扣非归母净利润2.72～2.77亿,同比增长61％～64％,显著高于市场。我们认为,公司四季度业绩大幅提振证明了安恒产品竞争力,到四季度,公司平台产品在山西、广西、杭州等地均有项目落地。同时领导换届带来的影响不断削弱,未来公司经营将趋于平稳。
利润下滑来自于阶段性成本费用调整,远期看好公司盈利能力提升。2021年公司利润下滑主要由于:1)公司服务收入随着产品结构优化过程提升,叠加成本上行带来的影响,公司毛利率有所下滑。2)过去几年,公司研发端人才占比在同业中优势不明显,近年来公司大力加码研发人员团队建设,迎来新一轮团队扩张周期。同时公司实施了2020年及2021年股权激励计划,2021年股份支付金额约9,100万元。我们预计,未来平台产品收入占比不断提升,同时由于公司引入外部高管,产品平台化与费用改革推进或为盈利能力提供有力支撑。
借力政策,安恒新兴安全优势不断巩固。在安全云服务领域,2020年赛迪顾问数据显示,安恒信息以7.1％的占比排名第一。2021年公司新增二十多个省市级信创云安全整体案例,进一步丰富了公司云安全产品的适配场景,增强了公司云安全产品的竞争力。新一代天池云安全管理平台全新升级,面向多云＆混合云场景、跨区域多级行业云场景和合作运营场景这三种业务场景升级七大能力,全面支持私有化部署。安恒云在2021年快速实现了与14朵云厂商对接,并新增曙光信创云、浪潮信创云等6个云平台的对接能力,同时在金融、政府、运营商、企业等诸多行业均有成功的落地实践,加速实现向SaaS化、服务化转型;数据安全领域,安恒信息AiLPHA大数据态势感知已服务于全球超过2500+客户,同时公司入围IDC态势感知解决方案领导者,并中标中国电信安全数据中心项目。
盈利预测与估值:新安全逐渐成为未来网安行业新常态,中国信息通信研究院与赛迪顾问数据显示我国云安全与大数据安全近年来市场增长超过30％,安恒有望迅速把握新安全需求快速放量的机遇。预计2021-2023年公司收入分别为18.3/26.2/37.9亿,归母净利润分别为0.15/1.38/3.30亿元,对应EPS为0.19/1.76/4.21元。给予公司2022年14～15x目标P/S,目标价466.66～500.00元,维持"买入"评级。?
风险提示:业务拓展不及预期、渠道建设效果不及预期、网安行业竞争加剧。
[2022-01-16] 安恒信息(688023):营收增长符合预期,Q4迎来拐点-公司简评报告
■首创证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,2021年实现营收18.12亿元-18.39亿元,同比增长37％-39％;预计实现净利润1000-1500万元,同比下降88.82％-92.54％。
Q4营收增速环比提升。Q4单季度,实现营收9.47-9.73亿元,同比增长42.87％-46.86％,增速环比提升(Q1、Q2、Q3同比增速分别为40.14％、44.28％、31.11％)。2021年营收实现高速增长,毛利率对比前三季度稳步提升。在产品方面,云安全平台、大数据安全平台收入规模持续增长,推出的数据安全、信创云安全等新产品收入占比虽不高,但呈高速增长趋势;在服务方面,安全服务收入快速增长,其中SAAS化规模稳步提升;在行业客户方面,除传统优势行业外,公司在金融、运营商、医疗、教育和企业等客户的市场份额呈现进一步上升的态势。
加大研发和销售投入拖累全年利润,Q4迎来拐点。Q4单季度,实现归母净利润2.78-2.83亿元,同比增长65.85％-68.83％,增速环比改善明显(Q1、Q2、Q3同比增速分别为45.43％、-192.18％、-697.29％)。2021年全年净利润变动较大的主要因素为:(1)随着《数据安全法》《个人信息保护法》等相关法律法规的相继推出以及涉网犯罪形势的日益严峻,公司加快加大数据安全、涉网犯罪、信创产品、新一代智能网关产品及车联网安全等战略新方向的市场推广、技术研发、管理优化等投入力度。报告期内公司加大研发投入力度,研发费用及销售费用合计约11.68-11.98亿元,同比增长约55.52％-59.51％。(2)2021年公司的股份支付费用约较9,100万元,同比大幅增长。
多领域加速推进型,今年有望迎来业绩释放期。(1)数据安全方面继续推进数据安全技术框架"CAPE",研发十多款数据安全系列产品,整体提升数据安全岛产品的技术能力和场景适用性。(2)涉网犯罪方面实现了包含反电信网络诈骗在内的各类网络灰黑产的监测预警预防和打击支撑能力。(3)继续加码信创产品研发且取得明显成效,市场份额快速扩大。多云多芯一体多元管理安全运营平台在山西、广西、杭州等省市级均有项目落地;态势感知产品全面兼容鲲鹏、海光、飞腾规格,并在公安、网信、金融行业持续落地项目。(4)新一代智能网关产品完成了基础转发面性能专项、多平台环境适配、加密流量识别、安全检测能力等基础能力大幅突破和提升。(5)车联网安全领域主要在车联网安全测试研究能力、安全法规标准解读、安全测试、安全防护产品、安全实验室建设等方向加大投入。实现了基于安全法规标准要求的安全测试标准体系建设、安全测试产品和防护产品的开发应用。2021年,公司战略新方向处于投入阶段,相关投入效益尚未在当期体现。随着新产品技术不断成熟,公司有望从投入期进入释放期,新方向将逐步形成规模效应,持续为公司创造新的利润增长点。
投资建议:目前大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中,公司在重点赛道保持领先优势,安全服务业务也是公司重点发力的方向。预计仍有望保持高增长态势。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为18.91、25.83、36.16亿元,归母净利润分别为0.12、2.47、3.73亿元,EPS分别为0.15、3.21、4.77元,维持"买入"评级。
风险提示:新业务拓展不及预期;政策落地不及预期。
[2022-01-05] 安恒信息(688023):安恒信息在西安一码通业务中负责部分应用层安全防护及合规产品
■证券时报
安恒信息(688023)在互动平台表示，公司在西安一码通业务中负责部分应用层安全防护及合规产品，以应对可能存在的网络攻击和运维风险。自服务一码通以来，公司长期安排技术人员值守，重点时期进行24小时不间断的监测和保障，到目前为止，并无黑客攻击导致业务问题的迹象。
[2022-01-04] 安恒信息(688023):安恒信息与成都理工大学战略签约
■证券时报
从安恒信息了解到，日前安恒信息与成都理工大学举行安恒星火奖学金暨校企合作签约仪式。未来，安恒信息将联合成都理工大学开展网络安全领域的前沿课题研究，联手打造网络安全产学研联合创新示范基地。
[2021-12-30] 安恒信息(688023):安恒信息数据库审计中标中国移动集采项目
■证券时报
从安恒信息了解到，近日，公司以综合排名第一的成绩，第一份额中标中国移动2021-2023年数据库审计设备二级集中采购项目。安恒信息的明御数据库审计与风险控制系统将为中国移动提供数据库审计支持，深入安全数据治理工作，保障数据安全，促进业务稳健良性发展。
[2021-12-21] 安恒信息(688023):安恒信息董事长增持7.83万股
■证券时报
数据显示，12月21日，安恒信息(688023)董事长范渊通过二级市场增持公司部分股份，增持78343股，增持均价260.5元/股。本次增持后，范渊持有约1009.67万股，权益变动后持股比例为12.91%。
[2021-12-16] 安恒信息(688023):安恒信息成为首批国家级安全运营类一级网络安全企业
■证券时报
安恒信息消息，公司近日成为首批获得国家信息安全服务资质安全运营类一级的网络安全企业。这是由中国信息安全测评中心遵循相关国际国内标准，特推出的安全运营服务资质，目的是为适应新的网络空间发展态势，规范新技术服务能力。中国信息安全测评中心是代表国家具体实施信息安全测评的实体机构，能够得到该机构的资质认证，代表了安恒信息在安全运营领域突出的专业能力和成熟度。
[2021-12-10] 安恒信息(688023):安恒信息与正元智慧签署战略合作协议
■证券时报
记者从安恒信息(688023)了解到，12月8日，安恒信息与浙江正元智慧科技股份有限公司(300645)签署战略合作协议。双方将在智慧校园、软硬件安全产品融合、重要安全活动保障、网络安全人才培养等领域开展深入合作，共同打造网络安全、物理安全一体化的智慧安防解决方案。
[2021-11-25] 安恒信息(688023):安恒信息中标某地区银行零信任建设项目
■证券时报
安恒信息消息，公司自2019年推出零信任AiTrust产品及解决方案，近期，该产品及解决方案凭借领先实力，综合得分排名第一，中标某地区银行零信任建设项目。
[2021-11-24] 安恒信息(688023):安恒信息与宁波移动战略签约 达成多领域深度合作
■证券时报
记者获悉，11月22日，安恒信息与中国移动宁波分公司举行战略合作协议签约仪式。安恒信息与宁波移动将继续携手并进，积极推进在5G安全、工业互联网安全、信创安全、信息化项目安全、专线安全等多领域交流和深度合作。双方将共建合作共赢的5G生态圈，助力宁波打造5G名城，为浙江省打造全球数字变革高地贡献出应有的力量。
[2021-11-16] 安恒信息(688023):安恒信息中标中国电信态势感知项目
■证券时报
记者获悉，近日，中国电信发布2021年安全数据中心之态势感知模块(集团及31省)建设工程-省态势感知软件中标候选人公示，安恒信息综合排名第一，中标最大份额。
[2021-11-15] 安恒信息(688023):聚焦新兴安全需求,增速有望领跑行业-公司首次覆盖
■德邦证券
安全行业仍在黄金发展期,新安全需求迎来放量元年,看好2021-2025年行业复合增速超25％。根据中国网络空间安全协会、IDC和CCIA的测算,2020年我国网络安全行业的空间在552-617亿元之间。2021年网络安全政策加码,《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《数据安全法》、《个人信息保护法》陆续出台,网安政策逐步向数据安全等新兴领域渗透,中国信息通信研究院数据显示我国云安全与大数据安全近年来市场增长超过30％,我们认为2021-2025年网络安全行业复合增速有望超过25％。
新型安全需求提升,安恒借力政策有望率先受益。依托网络信息安全基础类产品及公司较强的新技术整合能力,公司在行业中率先形成以"新场景、新服务"为方向的专业安全产品和服务体系。精确聚焦多云管理、数据安全等多个新安全需求,依托创始团队对产业的深厚理解与前期市场优势,在多云管理领域推出安恒云与天池云平台;在数据安全领域,推出AiLAND数据安全岛平台,并通过中国信通院权威评测。公司产品储备深厚,借力政策东风,安恒有望率先受益,迎来成长拐点。
以平台为支撑,产品价值不断放大。公司推出了众多信息安全平台类产品,如态势感知预警平台、AiLPHA大数据智能安全平台、天池云安全管理平台等。一方面平台由于集成了多种设备,自然具有较高的单价,另一方面由于平台内部具备较高的数据价值,替换难度大,在获客后产品可能具备较高粘性,随着平台不断增厚,更多功能的模块化应用可以集成,从而可以进一步实现了平台在客户的向上销售,客单价有望不断提升。
技术为基,看好安恒增速跑赢行业。于成立之初便以应用安全和数据安全作为切入点,一方面避免了传统网安领域的红海竞争,另一方面也发挥出创始团队的专业优势。随着网安政策逐步向数据安全等新兴领域渗透,新安全逐渐成为未来网安行业新常态,安恒有望迅速把握新安全需求快速放量的机遇。同时通过平台支撑,安恒产品价值不断提升。价量齐升为公司提供成长双保险,看好公司成为2021-2025年业绩增长最快的安全厂商之一。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司营收分别为18.88/27.18/39.51亿,归母净利润分别为0.86/1.86/3.75亿,对应EPS为1.10/2.38/4.80元。给予公司2022年14～15x目标P/S,目标价486.62～521.37元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:业务拓展不及预期、渠道建设效果不及预期、网安行业竞争加剧
[2021-11-05] 安恒信息(688023):安恒信息正式加入微软MAPP计划
■证券时报
安恒信息消息，近日，安恒信息正式加入微软MAPP计划(Microsoft Active Protections Program)，成为安全合作伙伴。公司加入微软MAPP计划，可借助提前得到的漏洞技术资料，更迅速地促进相关解决方案更新升级，推进安全产品迭代改进。
[2021-11-04] 安恒信息(688023):持续高投入,迎接行业景气上行-公司季报点评
■海通证券
公司发布21年三季报。公司2021前三季度实现营收8.66亿元,同比增长31.11％;归母净利-2.68亿元,去年同期为-3364万元;经营活动产生的现金流量净额-3.96亿元,去年同期为-1.42亿元。
单季度增速下行,研发销售持续投入
(1)从单季度收入端和毛利角度看,公司21年单Q3同比增速为18.72％,2020Q1-2021Q2收入增速分别为43.7％、10.68％、64.95％、40.17％、57.84％、36.51％,单季度增速下滑。同时,公司21年单Q3毛利率为58.27％,去年同期为66.45％,毛利率同比下降,2020Q1-2021Q2单季度毛利率分别为61.87％、66.57％、66.45、72.25％、51.78％和58.68％。我们认为,毛利率的下降可能是相对低毛利的安全服务收入占比提升所致。
(2)从费用端看,公司销售和研发投入较大,2021前三季度公司销售费用同比增长63.15％,管理费用同比增长76.77％,研发费用同比增长84.85％,研发投入收入占比为42.11％,研发投入高增长,主要是研发人员增加及员工薪酬上涨所致。
公司发布21年限制性股权激励计划(草案)。拟向134位激励对象授予154.34万股限制性股票,占总股本的1.97％,授予价格为178元/股,激励计划考核年度为2021-2024年三个会计年度,解锁条件分别为,2021年-2024年,营业收入相比2020年增长25％、50％、75％、100％。如果按照次目标计算,公司2021-2024年营收同比增速分别为25％、20％、16.7％、14％。本次股权激励首次授予预计产生1.8亿元的激励费用,2021-2025年分别摊销762万元、8792万元、4738万元、2602万元、1094万元。持续看好2021年的高景气。我们认为,网安的需求正从传统的纯合规驱动向新IT场景下的实战化和产品化需求转变。我们看好公司从最早的应用层安全防护类产品,到聚焦身份认证、资源池防护、威胁情报、大数据分析联动等的云安全和大数据平台类安全产品,再到面向各类新型IT场景、多种IT系统架构背景下的多云管理平台,持续输出自己的安全能力。
风险提示:相关新产品相关新产品相关新产品
[2021-11-04] 安恒信息(688023):安恒信息与浙大城市学院达成战略合作
■证券时报
11月3日，安恒信息与浙大城市学院签署战略合作协议。未来双方将深入贯彻落实数字中国发展战略，把握住浙江省数字化改革契机，借助校企跨界合作模式，为浙江数字化改革打造人才高地、产业高地、创新高地，并将经验广泛输向全国，赋能新形势下数字产业健康发展。
[2021-11-01] 安恒信息(688023):收入高增,募资保证网络信息"新安全"-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年三季报:2021年前三季度实现收入8.66亿元,同比增长31.11％;实现归母净利润-2.68亿元,亏损同比增加697％;其中扣非后归母净利润-3.51亿元,亏损同比增加624％。
营业收入增速较同期放缓,季节波动与投入增加导致亏损加大:2021年公司前三季度共实现营业收入8.66亿元,较上年同期增加2.05亿元,同比增长31.11％,该增长主要得益于网络信息安全行业快速发展,且公司持续推动云安全、大数据产品销售、安全服务业务;2021年Q3公司实现营业收入4.04亿元,同比增长18.72％,其中2021年Q3公司营业收入增速下降是因为在2020年同期基数较高的情况下受到收入确认季节的周期性影响,但有望在第四季度随着订单确认的增加而回升。盈利方面,Q3实现归母净利润亏损较上年同期增加1.20亿元,亏损同比增加457.72％,公司扩大人员和经营规模,且受经营业绩季节性波动影响。
研发投入加大,募投项目保障网络信息"新安全"领域研发持续加码:2021年公司前三季度研发费用率达42.11％,其中Q3研发费用率36.39％,且Q3研发总投入同比增长78.18％,主要由于增加研发人员并提高薪酬。同时,2021年10月公司向中国电信等5家机构定增募集资金13.33亿元,紧密围绕公司主营业务,主要投入到数据安全岛及涉网犯罪侦查打击项目、信创产业化项目、云靶场与教育产业化项目、新一代智能网关项目、车联网安全研发项目等。募投项目强调对研发项目的投入,有效保障公司研发投入、储备科研资金,为公司长远战略布局提供充分保障;同时与中国电信的深入合作进一步促进强强联合,拓宽公司的业务领域。
利好政策推动行业发展,行业新需求助力市场快速发展:随着信息安全上升至国家战略,我国网络信息安全市场由软硬件产品逐步向综合安全平台和服务转移。IDC预测2021中国网络安全市场行业将恢复到20％以上的增长,2024年将达到167.2亿美元;同时安全可信的数据交易、专业涉网犯罪侦查打击支撑工具及技术成为网络安全领域的新需求。在此背景下,公司主营产品Web应用防火墙实现了大中华区整体市场份额排名前列,同时开发了针对大数据安全的网络安全态势感知预警平台、AiLPHA大数据智能安全平台等产品,并进一步布局数据安全岛项目及涉网犯罪侦查打击项目,赋能数据安全流通业务。
盈利预测与投资评级:网安盈利模式由软硬件产品向服务转型,安全服务市场高于行业整体增速,因此我们维持公司2021-2023年归母净利润预测2.02/2.96/4.34亿元,对应EPS分别为2.73/3.99/5.87元,当前市值对应2021-2023年PE分别为104/71/48倍,目前公司大数据安全、云安全、物联网安全等重点赛道仍处于高速成长中,将有望进一步提升新兴安全赛道领域的竞争力,维持"买入"评级。
风险提示:新业务拓展不及预期;云化和付费用户增长不及预期。
[2021-10-28] 安恒信息(688023):安恒信息携手卡奥斯战略签约 共建工业互联网安全实体平台
■证券时报
10月26日至27日，2021世界工业互联网产业大会于青岛举办。在会上，安恒信息与卡奥斯进行的战略合作签约。双方以全面保障工业互联网安全为战略目标，合资成立海恒数字科技(青岛)有限公司。未来，双方还将共建工业互联网安全研究中心、工业互联网安全防护一站式服务平台。
[2021-10-26] 安恒信息(688023):安恒信息工控安全防护能力成熟度应用进入工信部公示名单
■证券时报
安恒信息消息，近日，工信部公示了“2021年新一代信息技术与制造业融合发展试点示范名单”，由大冶特殊钢有限公司、杭州安恒信息技术股份有限公司联合申报的“钢铁制造行业工控安全防护能力成熟度模型应用”经过企业自主申报、地方推荐、专家评审等环节进入公示名单。
[2021-10-25] 安恒信息(688023):销售和研发投入增长快速,看好公司中长期发展-三季报点评
■平安证券
事项:公司发布2021年三季度报。公告显示,前三季度公司实现营业收入8.66亿元,同比增长31.11％;净亏损2.68亿元,净亏损额较上年同期扩大。平安观点:公司前三季度收入增速回落,亏损扩大。2021年以来,公司收入保持平稳增长,其中云安全和数据安全相关业务增速还相对较快,但由于基数上升以及项目收入确认的季节性等因素影响,增速出现明显回落。2021年前三季度,公司收入增长31.11％,增速较上年同期回落9.00个百分点;亏损额较上年同期扩大2.35亿元。当季来看,三季度公司实现收入4.04亿元,同比增长18.72％,而上年同期增长64.95％,降幅明显;当季出现净亏损9353万元,较上年出现由盈转亏(上年同期盈利2615万元)。2021年,由于毛利率相对较低的安全服务占比较上年扩大、竞争加剧等原因,公司毛利率一直低于上年同期,但从季度变化看,毛利呈现出回升态势。2021年前三季度,公司毛利率为57.02％,较上年同期低8.65个百分点,但较上半年末高1.09个百分点,逐步在改善。公司在研发和销售方面的投入显著增大,费用占比较上年同期提升明显。2021年以来,公司销售和研发条线投入较大,人员数量和相应支出大幅提升。前三季度,公司期间费用率为105.28％,较上年同期上升了27.31个百分点。其中,研发费用高达3.65亿元,同比大幅增长84.85 ％,占前三季度营业收入的比重为42.11％,该比重较上年同期提升12.24个百分点;销售费用为4.42亿元,同比增长63.15％,占营业收入的比重为51.05％,该比重较上年同期扩大10.03个百分点;管理费用为1.13亿元,同比增长76.77％,费用率为13.01％,费用率较上年同期提升3.36个百分点。公司收入具有明显的季节性,但费用支出具有明显的刚性且均匀发生,因此前三季度占比较高,预计全年费用率将较前三季度末下降。数据安全和云安全需求将延续较快增长,公司中长期增长存在潜力。安全行业增长的主要驱动力来自于信息化、合规和网络攻防实战需求。近年来,各国对数字化发展格外重视,我国产业数字化推进迅速,数字化伴生的安全问题也正在趋于严重,安全防护需求上升;安全攻防实战上的需求也在日益增加,勒索病毒、APT和DDoS攻击出现新的变化,内部攻击也带来了新的问题;合规方面的压力在增加,《数据安全法》《个人信息保护法》《关键信息基础设施安全保护条例》等法律、法规均已经正式出台,对数据、关基等方面的防护要求更为严格和细化,数据安全将持续是安全防护关注的重点。此外,新安全领域,云作为近年来快速发展的平台,云安全未来也有着较快的增长潜力。同时我们看到,公司在近日完成了增发工作,在数据安全、信创方面的投入将 带来更多的业务机会。
投资建议:虽然前三季度,公司收入增速较上半年末出现较大幅度下滑且亏损扩大,我们依然看好公司中长期发展。公司在数据安全、云安全和安全服务方面有着较强的优势,后续将伴随着安全行业的较快增长而获益。结合公司前三季度经营业绩情况,我们调低了全年的盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.79亿元(前值为1.84亿元)、2.37亿元(前值为2.46亿元)和3.08亿元(前值为3.27亿元),对应10月22日股价的PE分别为137.6倍、104.1倍和80.1倍,维持"推荐"评级。
风险提示:1)毛利率持续下降风险。2)新市场开拓不及预期。3)政策风险。
[2021-10-25] 安恒信息(688023):收入持续快速增长,季度波动不改整体趋势-三季点评
■中泰证券
投资事件:公司发布2021年三季报:单第三季度营业收入4.04亿元,同比增长18.72％;归母净利润-0.94亿元,同比下降457.72％;扣非归母净利润为-0.99亿元,同比下降645.11％。
收入规模持续增长,云安全、大数据安全和安全服务持续发力。2021年前三季度公司收入约为8.66亿元,同比增长31.11％,单三季度收入约为4.04亿元,同比增长18.72％,季度业绩有一定的波动性,但这不影响整体趋势,预计未来仍将保持高景气。2021年是中国网络安全政策重点发力的一年,相继发布《中华人民共和国数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《中华人民共和国个人信息保护法》等重要文件,预计行业将会持续快速发展。公司在新安全技术、场景和服务布局完善且竞争力明显,前三季度云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快,安全服务也在持续发力。报告期内,公司发布了数据安全岛等重磅产品与解决方案,有望未来成为新的增长驱动力。
持续高研发投入,当期利润受到影响。公司重视研发投入,快速迭代产品,布局前沿技术。公司前三季度研发费用为3.65亿元,同比增长84.85％,占营收比重达到42.11％;单三季度研发费用为1.47亿元,同比增长78.18％,占营收比重达36.39％。报告期内,公司发布了具有市场竞争优势的APT攻击预警新平台、AiTrust零信任解决方案、AiGuard数据安全解决方案和AiLand数据安全岛平台等成果。研发投入的强化,虽一定程度上影响了当期利润水平,但有利于长期发展。
13.33亿元定增落地,公司获国内外机构及资本高度认可。公司于2021年10月20日公告定增结果,共募集13.33亿元,将用于数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目等六大项目建设。本次发行规模约为411.23万股,发行对象为中信建投证券、J.P.MorganSecuritiesplc、中国电信集团等共计5家发行对象,发行价为324.23元/股,较报价前20个交易日均价无折价。定增高价落地体现了国内外优秀投资人对公司的高度认可和信心,同时公司的投资人结构进一步完善,有助于公司进一步扩大规模及拓宽国际视野。
投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS分别为2.46/3.59/5.25元,2021/2022/2023年对应PE128.26/87.86/60.02倍,考虑收入高成长和利润改善,给予"买入"评级。
风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧
[2021-10-25] 安恒信息(688023):验收节奏影响Q3业绩,全年有望保持高增长-公司信息更新报告
■开源证券
新兴安全赛道领先厂商,持续高增长可期,维持"买入"评级
我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为1.69、2.36、3.20亿元,EPS为2.16、3.02、4.09元/股,当前股价对应2021-2023年PE为145.9、104.5、77.0倍,我们持续看好公司的成长潜力,维持"买入"评级。
验收节奏影响Q3单季度业绩,全年有望保持高增长
(1)2021年前三季度公司实现营业收入8.66亿元,同比增长31.11％,其中Q3单季度收入为4.04亿元,同比增长18.72％,增速较前两个季度放缓的原因一方面受订单验收节奏影响,另一方面由于2020年同期基数较高所致。四季度是公司订单和收入的高峰,随着订单的确认节奏的恢复,公司全年业绩有望保持高增长。(2)前三季度公司实现归母净利润-2.68亿元,亏损幅度同比增加,原因为:一是前三季度公司毛利率为57.02％,同比下滑8.66个百分点,主要由于安全服务收入占比提升及其毛利率下滑所致。二是公司投入加大导致费用率同比提升所致。前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为51.05％、13.01％、42.11％,同比分别提升10.03、3.36、12.24个百分点。
定增成功落地,核心竞争力持续夯实
公司向中信建投证券、J.P.MorganSecuritiesplc、建峖实业投资、葛卫东以及中国电信等共计5家发行对象完成13.11亿元定增,发行价格为324.23元/股,发行价格与发行期首日前20个交易日均价的比率为100.00％,高发行价彰显了资金方对公司未来发展的信心。此外,定增募投项目也有利于公司业务布局向数据安全、涉网犯罪侦查打击、信创产业化、云靶场与教育产业化、车联网安全等多个应用领域深化发展,公司安全整体解决方案更趋完善。
风险提示:公司业务拓展不及预期;市场领域竞争加剧的风险
[2021-10-25] 安恒信息(688023):Q3增速略有放缓,定增落地加速发展-2021年三季报点评
■中信证券
事项:公司发布2021年三季报,前三季度公司实现收入8.66亿元,同比增长31.11％;实现归母净利润-2.68亿元,亏损同比增加697.29％;实现扣非净利润-3.51亿元,亏损同比增加624.24％。
Q3收入增速放缓,安全服务收入提升带来公司毛利率略下滑。2021前三季度,公司实现营收8.66亿元,同比增长31.11％,主要受益于网络信息安全行业的持续快速发展,且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快,同时持续推进安全服务业务。分季度看,2021Q1-Q3公司分别实现营收1.84/2.78/4.04亿元,同比+57.84％/+36.51％/+18.72％,21Q3公司营收增速放缓,预计主要是平台类产品收入受季节性波动影响,但与2019年相比,21Q1-Q3公司收入复合增速分别为50.60％/22.91％/39.94％,收入复合增速呈加速趋势。毛利率方面,前三季度公司毛利率57.02％,同比减少8.66pcts,主要是安全服务收入大幅增长。费用方面,前三季度公司销售/管理/研发费用同比增长63.15％/76.77％/84.85％,同比分别增加10.03pcts/3.36pcts/12.24pcts,主要是公司加大人员招聘,人员规模增长较快以及股份支付带来费用大幅增长。
存货和合同负债大幅提升,全年有望保持高增长趋势。存货方面,前三季度公司存货2.20亿元,同比增长81.87％,且较上半年增加0.53亿元,此外,前三季度合同负债1.64亿元,同比增长51.39％,存货和合同负债的高增长表明公司目前在建项目和订单趋势整体良好。在此基础上,公司新兴安全业务发展迅速,其中,云安全产品在多云管理能力方面新增了华为HCSO、曙光信创云、浪潮信创云、easystack、百度云、中软国际多云管理平台等对接能力;大数据安全产品在监管端联合监管、行业主管单位,共同维护网络空间安全常态,在被监管端实现跨多个安全层收集并自动关联信息达到快速发现事件,快速响应并阻止现有威胁和紧急威胁;安全服务在新一代体系指导下,深耕于金融、政府、运营商等行业,公司安服人员遍布于全国近50个地市。伴随新兴安全业务和安全服务的快速拓展,公司全年有望保持高增长趋势。
13亿+定增顺利落地,获外资机构和产业资本认可再添发展助力。10月20日,公司定增结果公布,本次定增411.23万股,发行价324.23元/股,发行价与报价前20个交易日均价相比无折价。本次参与方包括QFII、国内大型券商、产业资本等,募集资金将用于数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目等六大项目建设。丰富的投资人结构与优异的投资人质量体现出各领域机构对公司的认可与大力支持,同时也为公司发展投入再添资金助力。
风险因素:新兴安全业务发展不及预期;定增募投项目进展不及预期;行业竞争加剧。
投资建议:公司作为国内新兴安全领军企业,以态势感知、云安全为代表的新兴安全产品有望持续渗透,安全服务业务快速发展,推动业绩快速增长,在此基础上,定增项目打开长期空间。维持2021-23年收入预测18.95/26.4/36.00亿元,考虑到公司安全服务增长导致毛利率的下滑以及费用投入的大幅增长,调整2021-23年净利润预测至1.12/2.01/3.28亿元(原预测1.77/2.66/4.02亿元),按照PS估值法,参考同行业估值,给予公司2021年目标市值275亿元(对应2021年15倍PS),维持目标价371元,维持"买入"评级。
[2021-10-24] 安恒信息(688023):三季度增速放缓,全年高增长目标不变-2021三季报点评
■国信证券
三季度增速低于预期,持续高投入导致亏损扩大
2021三季度,公司收入8.66亿元(+31.11％),归母净利润为-2.68亿元(-697％),扣非归母净利润为-3.51亿元(-624％)。单Q3来看,公司实现收入4.04亿元(+18.72％),归母净利润-0.94亿元(-458％),扣非归母净利润为-0.99亿元(-645％)。20Q3单季收入增速达到65％,基数较大。整体Q3收入增速低于预期,利润亏损进一步扩大(由于股权激励,2021年需要摊销7912万元)。公司进一步加大投入,前三季度销售费用同比增长51.05％,研发费用同比增长42.11％。
服务保持高增长,合同负债和存货处于高位是信心来源
公司整体毛利率为57.02％,同比下降8.66个百分点。服务快速增长,产品收入阶段性放缓,导致毛利率有所下降。同时,从上半年来看,公司整体人员达到3304人,同比增长36.19％,其中研发人员增长46.18％,人力成本提升。另一方面,公司三季度存货达到2.20亿元,比二季度增长0.53亿,同比增长81.82％。合同负债达到1.64亿元,比二季度下降0.1亿,同比增长51.85％。存货和预收均为四季度高增长提供信心,随着Q4产品确收恢复,毛利率也有望重新提升。
前三季度波动不改景气趋势,定增落地持续丰富产品生态
安全行业季节性明显,前三季度在全年收入占比均不高,尤其党政领域占比较高的企业。公司平台类产品以大项目为主,存在一定确认节奏波动影响,如公司20Q2单季度增速仅为10％。公司定增已经完成,包括中国电信、QFII等五家知名机构认购,定增价高达324.23元。随着数据安全法、关基条例等出炉,预计明年将陆续看到标杆项目落地
风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧
投资建议:维持"买入"评级。
由于当前业绩承压,下调整体盈利预测。预测2021-2023年归母净利润由1.91/2.78/4.40亿元,下调为0.89/2.17/3.82亿元,对应PE为277/113/64倍。考虑安全政策持续推动,维持"买入"评级。
[2021-10-24] 安恒信息(688023):收入稳健增长,定增落地助力新产品研发-2021年三季报点评
■光大证券
事件:公司发布21年三季报:前三季度公司共实现收入8.66亿元,同比增长31.11％;实现归母净利润-2.68亿元,相比20年同期的-3364万元亏损幅度有所加大。
收入稳健增长,人员增长和安全业务增加带来的费用投入增加导致利润亏损加大:得益于网络信息安全行业的持续快速发展,且公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快,同时公司持续推进安全服务业务,公司前三季度收入稳健增长。分季度来看,Q1、Q2和Q3分别增长了57.84％、36.51％和18.72％,20Q3的高基数导致公司21Q3的增速有所下降。前三季度公司整体毛利率下降8.66个百分点至57.02％,主要系因为低毛利率的安全服务业务收入占比提升。
前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较20年同期增加了27.31/10.03/3.36/12.24和1.67个百分点,各项费用率明显增加主要系因为前三季度公司人员增长较快和安全服务业务快速增长导致费用投入增加。毛利率下降和费用率上升导致公司利润亏损有所加大。
定增落地助力新产品研发,重磅股东加盟为公司未来业务拓展打好基础:公司2020年12月公告拟以竞价发行方式完成逾13亿元的定增募资,主要投向:数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦查打击服务平台研发及产业化项目、信创产品研发及产业化项目、网络安全云靶场及教育产业化项目、新一代智能网关产品研发及产业化项目、车联网安全研发中心建设项目。2021年10月21日,公司公告定增完成,中信建投证券、J.P.摩根、建峖实业投资和中国电信集团投资有限公司获得配额,本次发行价格为324.23元/股(以2021年9月10日为基准日)。定增的落地一方面可以使公司获得资金用来加大数据安全岛、车联网安全等新兴安全领域的投入,从而进一步增加公司的竞争力;另一方面,此次定增也引进了中国电信等重磅股东,这也为公司未来在相关领域的拓展打好基础。
盈利预测、估值与评级:维持21-23年公司归母净利润预测分别为1.94、2.80和3.98亿元。看好公司新兴安全和安全服务领域的业务布局带来业绩弹性,维持"增持"评级。
风险提示:信息安全政策落地不及预期、新兴安全领域拓展不及预期、公司产品不能及时满足市场需求。
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