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 ≈≈中农立华603970≈≈(更新:22.01.12)
[2022-01-12] 中农立华(603970):中农立华打造农药流通和植保技术综合服务平台
    ■中国证券报
   农闲之际,有“农药流通第一股”之称的中农立华,上上下下却异常忙碌。公司常务副总经理、董秘黄柏集告诉中国证券报记者,从一开始的几十人、几间办公室起家,中农立华经过多年在农药领域的深耕发展,目前已成长为一家以作物健康业务、化工业务、联销业务、国际业务等板块业务为主,最新年营收66亿元以上的“农药龙头”。十二年来,公司净利润增长超十倍。更重要的是,具有国资背景的中农立华时时不忘央企担当,推动现代农业生产技术不断发展,助力农民增产增收。 
      深耕农药领域十余年 
      中农立华于2009年成立,主营为从事农药流通及植保技术服务,控股股东为中农集团,实际控制人是中国供销集团有限公司。公司相关负责人表示,从一开始只有46人的小团队和几间狭小的办公室,一路走来,中农立华克服了优质产品资源缺乏、网络服务布局能力不足、人才队伍严重缺少等重重困难,发挥央企优势,不断夯实基础、聚焦主业,成为细分行业龙头。 
      十二年来,公司净利润增长已超十倍。特别是2017年上市以来,公司业绩取得快速发展。2017年-2020年分别实现营收35.03亿元、37.35亿元、43.42亿元、66.41亿元,同比分别增长3.09%、6.6%、16.28%、52.93%;分别实现归母净利润9033.02万元、1.15亿元、1.19亿元、1.32亿元,同比分别增长10.54%、27.82%、2.96%、11.41%。2021年前三季度,公司更是取得历史最好成绩单:实现营收74.75亿元,同比增长44.22%;实现归母净利润1.37亿元,同比增长27.32%。 
      黄柏集表示,公司业绩不断增长的原因主要是公司不断探索商业模式,逐渐明确战略方向,聚焦整合资源、夯实基础,在几大业务板块上逐步打通了上下游。 
      经过多年磨合发展,如今的中农立华已成长为一家拥有覆盖全国主要农业县市、由19个仓储配送中心和近3000家主要渠道合作伙伴组成的服务网络,并建立了一支由数百名专业植保技术人员组成的农化服务队伍,构建了一体化的农药流通及植保技术服务网络。 
      此外,作为全国供销合作总社下属的专业从事农化流通服务的上市公司,中农立华也是国家重点支农企业,承担新网工程、中央救灾农药储备和国家农药储备等多项国家政策性任务。 
      “我国自1990年建立农药救灾储备制度以来,规模不断扩大。中农立华每年都会筹措资金购进各种农药,超额完成储备任务,为农业生产的防灾救灾、农药市场稳定、生态环境保护以及促进增产增收等方面发挥了巨大作用。”黄柏集表示,“为农服务”是供销合作社的根本宗旨。中农立华作为中华全国供销合作总社下属企业,发展愿景是“成为农化流通服务领域优秀的国家队”。 
      行业集中度不断提高 
      近年来,在供应端,农药行业步入高质量发展阶段,企业更注重环保安全投入、降低能耗和产品创新,小企业不断退出,行业集中度明显提高,行业产能逐步向中西部地区转移;在需求端,随着农药使用零增长政策的长期贯彻实施,我国农药利用率持续提高,高效、低毒农药占比超过90%。在政策端,国家也在不断引导行业向减量增效和绿色技术方向发展,推进农药减量增效,推广农作物病虫害绿色防控产品和技术。此外,行业竞争日趋激烈,企业间强强联合动作不断。 
      业内人士表示,未来,我国仍将加强农药使用量控制,大力推广生态控制、免疫诱抗和生物农药应用等绿色防控技术,安全绿色农药将迎来发展良机。 
      在紧扣绿色农业政策的同时,中农立华时时不忘央企的使命与担当,着眼全球,不断开拓国际业务,并取得了明显成效。 
      2019年12月,中农立华整合了红太阳的国际业务资源,与红太阳合资设立中农红太阳(南京)生物科技有限公司。其中,红太阳占比为42%,中农立华占比为48%。 
      “红太阳的无形价值非常高,其在国际业务板块已经深耕了十几年,整个产业链、产品、渠道、客户信任度等在业内优势明显。”黄柏集告诉记者,双方签订了长达30年的独家协议,中农立华承接南京红太阳外贸业务的团队及渠道等资源,红太阳专注于生产优质产品和国内业务。 
      事实证明,这项决策不仅反映出央企的魄力,更反映出公司的长远眼光。2020年上半年,中农红太阳实现营收8.29亿元。2021年,营收更是大幅增长,并顺势带动中农立华的海外板块业务突飞猛进。 
      将择机切入种业 
      无论是上游的化工板块,还是下游的作物健康板块,中农立华在业内都有举足轻重的地位。作物健康板块专门服务农村基层,直接跟农民面对面,为他们提供种植技术、用药技术,保证农民增产增收。中农立华表示,公司一直以来都根据国家政策导向,承担国企责任,推动现代农业生产技术不断发展。 
      “我们每年为全国各地农民召开示范实验推广会、培训会,共有三、四万场。种植技术专业性强,前期需要大量投入,周期也很长,但对农民非常有意义,所以我们一直在坚持。”黄柏集表示。 
      作为世界第二大种子大国,我国种业市场规模接近千亿元。“种子是农业的‘芯片’,在确保粮食安全的大基调下,我国种业产业有望得到更快发展。公司也会积极关注种业板块的机会,考虑择机进入。”黄柏集表示,公司对种业非常关注,种子跟农药是深度结合的,这也是公司未来的重点方向之一。 

[2021-04-21] 中农立华(603970):国际业务实现跨越式发展,农药原药大幅增长提升整体业绩-年报点评报告
    ■天风证券
    事件:1)公司发布2020年年报,2020年实现总营收66.41亿元,同比增52.93%,归母净利润1.32亿元,同比增11.41%;2)公司发布关于2020年度利润分配方案的公告,拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。
    2020年,国际业务实现跨越式发展,农药原药大幅增长提升整体业绩细拆公司财报,主营业务农药流通实现营收66.11亿元,同比增54.14%,贡献99.55%的总营收,其由两大业务组成:1)农药原药实现31.81亿元,同比增126.55%;2)农药制剂实现34.30亿元,同比增18.90%。分地区来看,公司于境内实现营收53.31亿元,同比增28.29%;境外实现13.10亿元,同比增599.98%。公司2020年于农药原药和境外业务业绩的大幅增长主要来自对南京红太阳的国际业务(目前已成为公司控股子公司中农红太阳,公司持有其48%的股份)的整合,中农红太阳2020年合计实现营收19.34亿元。
    未来,灾害推动农药行业集中度提升+绿色农业政策=长期利好龙头发展2020年,农药行业面对新冠疫情蔓延、经济衰退、草地贪夜蛾入侵及洪灾等恶劣天气造成农业减产的不利形势,努力控制成本、稳定生产和销售,实现了行业收入和利润的双增长。供应端,小企业不断退出,行业集中度明显提高。行业步入高质量发展阶段,农药企业更注重环保安全投入、降低能耗和产品创新;需求端,未来政策仍将加强农药使用量控制,安全绿色农药将迎来发展良机。随着农药使用零增长政策的长期贯彻实施,我国农药利用率持续提高,高效、低毒农药占比超过90%。
    公司是中国农药流通服务领域的国家队企业,是国内农资供应链"隐形冠军"。渠道方面:拥有覆盖全国主要农业县市,由19个仓储配送中心和近3000家主要渠道合作伙伴组成的服务网络,并建立了一支由数百名专业植保技术人员组成的农化服务队伍,构建了一体化的农药流通及植保技术服务网络;客户方面:与国内外知名农药厂商建立了长期稳定的合作关系,具备行业领先的产品资源优势,构建了品种齐全、结构合理的"一站式"农药供应平台,新整合的红太阳资源将进一步强化该优势;品牌方面:致力于打造"安全、高效、放心、专业"的品牌形象;技术方面:公司设有农药应用技术研发中心,紧紧围绕我国农业绿色发展的趋势。
    盈利预测&投资建议:预计2021-2023年,公司实现营收74.81/90.57/108.68亿元,净利润1.63/2.00/2.47亿元,我们看好公司主营农资供应链和植保服务的创新经营模式未来发展潜力,背后供销总社和中农集团深厚资源持续挖掘,国内外农资渠道加速扩张,维持"买入"评级。
    风险提示:新冠疫情持续风险/自然灾害影响农业生产风险/上下游合作关系变化风险/市场竞争加剧风险/全球贸易摩擦及汇率变动风险/农药产品质量问题风险

[2021-04-19] 中农立华(603970):中农立华2020年实现净利润1.32亿元
    ■中国证券报
   中农立华(603970)4月19日晚间披露的2020年度报告显示,公司全年实现营业收入66.4亿元,同比增长52.93%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,同比增长11.4%;基本每股收益0.68元;公司拟每10股派发现金股利3元(含税)。 
      中农立华的主导业务是农药流通及植保技术服务,主要是销售农药原药、制剂及相关产品,同时面向种植户提供作物健康解决方案,开展植保产品的使用技术指导、应用示范和分装复配等服务。 
      此外,在植保机械供应业务方面,公司致力于打造国内领先的植保机械研发和供应平台,开创优质农药与高工效植保机械相结合的新型经营模式。 
      中农立华完整继承了中农集团农药流通服务平台资源,是我国农药流通的主要渠道之一。公司以农业发展提质增效为指引,以植保技术服务为中心,以现代信息技术为支撑,通过组建农药应用研发中心、植物保护技术中心和数据分析中心,不断提升研发创新能力和农业技术服务能力。 
      中农立华表示,公司将以客户需求为中心,在“科技立华、服务立华、绿色立华”三个主战略以及一个策略型战略“聚焦战略”的引领下,向成为农化行业的头部企业迈进。 

[2021-02-05] 中农立华(603970):中农立华股东拟减持公司不超1%股份
    ■证券时报
   中农立华(603970)2月5日晚间公告,持股6.90%的股东信达兴计划15个交易日后的90天内,通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过192万股,不超过公司股份总数的1%。 

[2021-01-05] 中农立华(603970):中农立华控股子公司中农丰茂出售丰顺华达100%股权
    ■上海证券报
   中农立华公告,公司控股子公司中农丰茂,将其持有的全资子公司北京丰顺华达科贸有限公司的100%股权,以9,076.89万元的价格转让给北京市怀柔区区属国有企业北京雁栖中诚科技发展有限公司。本次交易预计将增加公司当期利润约2800万元。 

[2020-12-07] 中农立华(603970):国内农业供应链隐形冠军,深耕植保服务,预计2021年收入业绩加速增长!
    ■天风证券
    1、中农立华:中国供销合作社系统内唯一全国农资流通上市平台,国内农资供应链"隐形冠军"
    公司主营农药流通服务和植保服务,通过整合相关行业上下游资源,在农药和植保技术持续研发、并辅以现代信息技术赋能的基础上,现已形成集产品、服务、信息于一体的综合性农业服务平台。公司实控人是中华全国供销合作总社,后者由国务院领导,中农集团为公司控股股东。公司自2009年成立以来成为中农集团下属唯一的农药流通平台。在农药行业景气低迷背景下,公司整体业绩仍呈现多年稳步上行趋势。2020年来,在下游农产品整体复苏背景下,预计公司2021年收入及业绩加速增长。
    2、深耕农资供应链+植保服务赋能,完整农资供应链业务闭环已形成
    公司综合性农业服务平台由两大类业务组成:1、农药供应链服务,包括1)原药价格指数服务,"中农立华原药"是国内首家的原料药价格指数分析平台,现已成为市场行情风向标;2)分装加工配套服务,控股子公司天津立华凭借行业领先的分装、复配服务能力已与多家国际著名农药企业建立长期合作关系;3)国内农药流通业务,通过自销+联销模式销售原药及制剂,贡献公司90%以上营收;4)国际农药贸易,自主向50个国家出口销售农药原药、中间体和制剂产品,与国际大客户合作加速开拓全球市场提升业绩;2、植保服务,包括1)作物健康业务,公司根据农户所需提供具有针对性的"作物健康解决方案",助力提升公司及合作方农药销售效率;2)植保机械服务,公司与丰茂植保共同出资设立了中农丰茂,主营植保机械的研产销及服务。
    3、三大核心竞争优势奠定龙头地位,助力公司加速成长
    一、市场稀缺。公司目前是A股上市公司中少见的同时拥有农药流通供应链和植保服务的公司,业务具有独特性;二、渠道广泛。中农集团长期以来是我国农药流通服务的主要渠道之一,公司完整继承了中农集团的农药流通服务平台资源,并依托其长期积累的流通服务经验与资源,建立起了覆盖全国主要粮食产区的仓储配送和销售服务网络;三、持续研发。公司自成立以来就组建了农药应用研发中心、植物保护技术中心和数据分析中心,并长期通过自研及与第三方国内外国家和地方级的研究机构合作,持续对农药产品和植保技术进行研发创新,未来还将在数字农业上发力。
    盈利预测&投资建议:我们预计2020-2022年,公司实现营收61.94/74.81/90.57亿元,净利润1.34/1.63/2.00亿元,我们看好公司主营农资供应链和植保服务的创新经营模式未来发展潜力,背后供销总社和中农集团深厚资源持续挖掘,国内外农资渠道加速扩张,给予公司2021年1倍PS估值,目标价38.97元,首次覆盖给予"买入"评级。
    风险提示:新冠疫情全球持续风险、农药销售季节性和地域性引致的风险、市场竞争加剧风险、公司业务发展/业绩不达预期

[2020-08-25] 中农立华(603970):中农立华上半年扣非净利润同比增长14.34%
    ■中国证券报
   中农立华8月25日晚间披露的2020半年报显示,公司上半年实现营业收入35.4亿元,同比增长34.96%;扣非净利润0.89亿元,同比增长14.34%;基本每股收益0.48元。 
      中农立华是中国农药流通服务领域的国家队企业,致力于打造“安全、高效、放心、专业”的企业形象,践行服务于国家粮食安全和食品安全,承担了新网工程、新型农业社会化服务体系试点等惠农政策项目。 
      中农立华作为供销合作总社下属企业,积极践行企业社会责任,以产业扶贫为重点,围绕贫困地区优势资源和产业发展需要,不断探索扶贫方式、注重帮扶实效,用融合发展的理念积极参与贫困地区特色种植产业提升工程,助力农户脱贫。 

[2020-04-22] 中农立华(603970):中农立华2019年实现净利润1.18亿元,拟10派2.5元 
    ■中国证券报
  中农立华(603970)4月22日披露的2019年年度报告显示,2019年公司实现营业收入43亿元,同比增长16.28%;实现净利润1.18亿元,同比增长2.96%;基本每股收益0.61元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.5元(含税)。  

  中农立华完整承继了中农集团农药流通服务平台资源,是我国农药流通的主要渠道之一。据中农立华介绍,作为农药流通服务领域主渠道企业和国家队企业,公司将坚持高质量发展道路,运用市场化手段,整合上下游优质的产品资源和渠道资源,不断优化丰富作物健康解决方案,持续增强企业为农综合服务能力,从科技立华、服务立华和绿色立华三方面入手,致力于将公司打造成可持续发展的百年企业和受投资人欢迎的上市公司。  

  中农立华表示,公司将进一步加大研发投入,重点向新技术、新剂型、新工艺、新产品应用、产品化学、药效评价及残留检测等领域倾斜,不断提升公司产品和服务的技术含量和附加价值。同时,在原药生产工艺的优化、剂型筛选与制剂配方改进等方面,为公司各大业务板块发展及业内合作伙伴,提供强有力的技术支撑。

[2018-01-17] 中农立华(603970):优秀农药流通服务商,享受行业复苏红利
    ■海通证券
    农药流通服务行业的优秀企业。公司是农药流通服务行业的优秀企业,主营业务主要包括农药流通服务、植保技术服务和植保机械供应三大板块;农药流通服务又区分为联销模式和自主销售模式两种业务体系。其中,农药流通服务联销模式为公司主导业务,2017年前二季度占主营业务收入总量达60%。公司与多个国际知名大厂建立长期稳定的合作关系,客户包括德国巴斯夫、拜耳、美国陶氏、瑞士先正达及日本住友等全球农药巨头。
    控股股东为中农集团,平台资源优势明显。公司控股股东为中农集团,持有公司6700万股股份,占发行后公司总股本的50.25%。供销总社为公司实际控制人,通过其全资控股的供销集团间接持有中农集团100%股权。公司在完整承继中农集团农药流通服务平台资源的同时,不断进行销售网络拓展,现已拥有了遍布全国1200余个主要农业县市,由19个仓储配送中心和1400余个经销商组成的销售服务网络。
    营收稳健增长,积极拓展全球销售网络。2012-2016年,公司营业总收入稳定增长,年均复合增长率达12.19%。2017年前三季度,公司实现营业总收入28.88亿元,较2016年同期增长3.22%。其中联销模式业务占比逐年提升,由2014年的55.27%逐步提升到2016年的56.86%。公司凭借突出的联销服务能力和良好的商业信誉,进一步扩大了业务范围,新增了包括稻杰、穗生及艾绿将等约10种新产品。此外,公司自2014年开始布局海外市场,专门成立了负责海外业务拓展的子公司上海爱格,并且陆续在阿根廷、厄瓜多尔、哥伦比亚、秘鲁、玻利维亚、多米尼加等地设立了负责销售业务的子公司,外销收入从2014年的0.16亿元持续增长,到2016年已达2.52亿元,年均复合增长率达296.89%。
    首发募集净额3.88亿建立资金壁垒。当前我国流通服务行业集中度低,同时是一个典型的资金密集型行业,周转资金需求量大。公司首发成功募集资金净额3.88亿元,用于"农药流通服务业务营运资金"项目,有助于增强公司资金实力,提升公司拓展销售渠道的核心业务竞争力。
    盈利预测与估值。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.66元、0.76元、0.87元,当前股价对应2018年EPS约为PE40倍,由于公司新股估值水平较高,因此暂不评级。
    风险提示。市场需求不如预期;海外业务拓展不如预期;农药价格下降。

[2017-10-30] 中农立华(603970):新股询价报告
    ■华鑫证券
    公司一直专注于农药应用技术、植物保护技术及现代流通服务技术的探索和研究,通过市场化运作手段,整合行业上下游资源,致力于构建以植保技术服务为中心、以现代信息技术为支撑,集产品、服务、信息于一体的综合性服务平台。公司主要从事农药流通服务和植保技术服务业务;同时还承担着国家农资下乡、新网工程建设、中央救灾农药储备和国家农药储备等多项国家政策性任务。
    (1)中农集团一直是我国农药流通的主要渠道之一,公司完整承继了中农集团农药流通服务平台资源,从而拥有了得天独厚的品牌影响力,为公司有效整合上下游资源奠定了坚实基础。公司建立起了覆盖全国主要粮食产区的仓储配送和销售服务网络,建立了一支由专业的植保技术人员组成的销售技术服务人员队伍,从而构建了布局广泛、一体化的农药流通及植保技术服务网络。公司已拥有一张遍布全国1,200个主要农业县市,由19个仓储配送中心和1,400余个经销商组成的销售配送网络。
    (2)公司凭借强大的品牌优势以及专业的流通管理能力,与国内外知名农药厂商建立了长期稳定的合作伙伴关系,从而具备了行业领先的产品资源优势。一方面,公司拥有丰富的国际产品资源。公司(及前身中农集团农药部)与瑞士先正达、德国拜耳、美国陶氏、德国巴斯夫、日本住友等著名跨国农药企业有着长达30年的合作历史,深受著名跨国农药企业的信任。与此同时,公司不断拓展与其他国际知名企业的合作。另一方面,公司与永农生物、科赛基农、青岛瀚生、天津汉邦、江苏常隆等国内知名农药厂商建立了长期稳定的合作关系,充分实现各方优势互补。公司下设原药事业部专注于国内农药原药供应链管理,覆盖100多个原药品种,销售区域遍布全国。
    (3)公司长期以来专注于农药流通服务领域,通过从国内外知名农药企业和植保科研机构引进高端专业人才,组建了农药应用研发中心、植物保护技术中心和数据分析中心,拥有了一支由600多名植保技术人员组成的一线销售技术服务队伍,从而构建起了售前、售中和售后一体化的农药流通及植保技术服务体系。公司通过在全国最大的蔬菜生产集散地山东省寿光市设立山东立华,专注于果蔬安全生产服务,建设以农药等农业投入品安全监控为重点的农产品安全可追溯系统平台。公司通过与国内植保机械行业领先企业丰茂植保进行深度合作,致力于先进植保机械的推广和应用,以充分发挥各自在农药流通及植保技术服务领域和植保机械生产领域的资源优势,形成协同效应,开创优质农药与精良施药机械相结合的新型经营模式。

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