603689皖天然气股票走势分析
≈≈皖天然气603689≈≈(更新:22.01.14)
[2022-01-14] 皖天然气(603689):皖天然气摘牌深能燃控增资40.14%股权中的10%股权
■上海证券报
皖天然气公告，公司于近期收到深圳联合产权交易所出具的《谈判结果通知书》，公司成功摘牌深能燃控增资40.14%股权中的10%股权，摘牌价为838,557,144.26元。深能燃控作为深圳能源集团股份有限公司燃气产业发展和专业化管理平台，业务板块覆盖LNG贸易、LNG接收站、城市燃气三个板块，经营情况良好。本次参股深能燃控，有助于公司引入海外气源，实现多层次气源供应。
[2021-11-25] 皖天然气(603689):皖天然气拟公开投标认购深能燃控增资不超45%股权项目之部分股权
■上海证券报
皖天然气公告，公司拟通过公开投标方式认购深圳能源燃气投资控股有限公司(简称“深能燃控”)增资不超过45%股权项目的部分股权。股权转让底价为3.451元/注册资本。
[2021-08-09] 皖天然气(603689):皖天然气公开发行可转债申请获审核通过
■上海证券报
皖天然气公告，2021年8月9日，中国证监会发审委对公司公开发行可转债申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转债申请获得审核通过。
[2021-04-02] 皖天然气(603689):皖天然气2020年净利润2.09亿元 同比降6.6%
■证券时报
皖天然气(603689)4月2日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为47.64亿元，同比增长14.20%;归母净利润2.09亿元，同比下滑6.6%;基本每股收益0.62元。每10股派发现金股利1.9元人民币(含税)。
[2020-12-29] 皖天然气(603689):皖天然气下调4条支线短途管道运输价格
■证券时报
皖天然气(603689)12月29日晚间公告，根据安徽省发改委要求，自2021年1月1日起，宣城支线、池州直线、安庆直线、青阳支线等4条支线短输价格由现行0.2元/立方米下调为0.15元/立方米。初步预计，根据现有上述4条支线年输气量测算，预计营业收入将减少约600万元/年、利润总额将减少约600万元/年。
[2020-09-01] 皖天然气(603689):皖天然气控股股东方面完成增持计划
■上海证券报
皖天然气公告，控股股东皖能集团下属全资子公司皖能物资公司，通过“申万菱信-皖能物资大股东增持单一资产管理计划”以集中竞价交易等方式累计增持公司A股股份6,252,000股，增持数量为公司已发行股份的1.86%，增持总金额为66,954,293元，本次增持计划实施完毕。此前，公司公告，皖能物资公司于2020年3月2日增持了公司股份，并计划自首次增持之日起6个月内，择机累计增持股份数量不低于300万股(含首次已增持股份)，不超过公司总股本的2%。
[2020-03-06] 皖天然气(603689):皖天然气控股股东方面拟增持不超2%股份
■上海证券报
皖天然气公告，公司控股股东皖能集团下属全资子公司安徽省皖能能源物资于2020年3月2日通过"申万菱信-皖能物资大股东增持单一资产管理计划"，增持公司A股股票800,000股，占公司总股本的0.24%；并计划自本次增持之日（含本次增持日）起6个月内，择机累计增持公司A股股票比例不超过公司总股本的2%（含本次已增持股份）。
[2020-03-02] 皖天然气(603689):皖天然气控股股东一致行动人拟增持不超2%股份
■证券时报
皖天然气(603689)3月2日晚公告，公司控股股东皖能集团下属全资子公司皖能物资公司，于3月2日通过资管计划增持80万股，占公司总股本0.24%；并计划自本次增持之日起6个月内，择机累计增持不超过公司总股本的2%（含本次已增持股份）。
[2020-02-14] 皖天然气(603689):皖天然气下调天然气输售价格,应对新型冠状病毒疫情
■上海证券报
皖天然气公告，为应对新型冠状病毒疫情，帮助中小微企业降低生产经营成本，按照安徽发改委等文件精神，公司及各下属城燃公司将短期调整有关天然气输售价格，自2月1日起至4月30日止，将皖天然气各价区短输价格在现行价格基础上降低10%；对辖区内中小微工业企业用气，在现行天然气价格基础上下调10%。经初步测算，预计公司2020年营业收入将减少约2200万元、利润总额将减少约2200万元。
[2020-02-14] 皖天然气(603689):皖天然气应对新型冠状病毒疫情,短期将下调天然气输售价格
■证券时报
皖天然气(603689)2月14日晚间公告，为应对新型冠状病毒疫情，公司及各下属城燃公司将短期调整有关天然气输售价格，自2月1日起至4月30日止，将皖天然气各价区短输价格在现行价格基础上降低10%；对辖区内中小微工业企业用气，在现行天然气价格基础上下调10%。经初步测算，预计公司2020年营业收入将减少约2200万元、利润总额将减少约2200万元。
[2020-01-06] 皖天然气(603689):皖天然气1.69亿股限售股1月10日上市流通
■证券时报
皖天然气(603689)1月6日晚公告，1.69亿股首次公开发行限售股将于1月10日上市流通，占公司总股本的50.19%。
[2019-10-10] 皖天然气(603689):皖天然气,受让徽商银行部分内资股
■证券时报
皖天然气(603689)10月10日晚间公告，公司以3元/股受让长安信托、部分个人持有的合计2276.45万股（占其总股本的0.187%）徽商银行内资股。徽商银行经营稳健，近年来业绩稳定持续增长。
[2019-10-08] 皖天然气(603689):皖天然气下调部分天然气短输价格,将减利900万元
■上海证券报
皖天然气公告，根据《安徽省人民政府办公厅关于进一步降低实体经济企业成本的通知》要求，决定下调安徽省部分天然气短途管道运输价格。自2019年10月1日起，公司将芜铜支线、利淮支线、江北联络线、利亳支线、合六支线、利颍支线等6条支线短输价格由现行0.24元/立方米下调为0.21元/立方米；其他支线短输价格仍按现行价格执行。预计公司2019年营业收入将减少约900万元、利润总额将减少约900万元。
[2019-09-05] 皖天然气(603689):销气量增长有韧性,城燃业务弹性大
■民生证券
一、事件概述
近期我们参与了公司调研,与管理层就未来发展战略等情况进行了交流。
二、分析与判断
上半年安徽天然气消费增速优于全国,长期具备较大提升空间公司2003年成立,为安徽省天然气管网公司,主要盈利来源为管输费。2017年公司上市后转变经营思路,积极向下游及上游扩张,拓展城燃、分布式能源等领域,志在打造综合能源服务商。上半年宏观下行压力加大、煤改气增量规模减小,我国天然气实际消费量同比增长9.4％,较2018年有所放缓,而安徽省天然气消费增速维持16％,优于全国平均水平,主要系当地经济增速较快、同时过去煤改气推进平稳,未透支过多需求。远期来看,安徽十三五规划天然气能源占比5.9％,低于同属长三角地区的江苏(15％)和浙江(10％),存在较大提升空间。据测算,仅是安徽所有20蒸吨以下小型锅炉完成天然气替代,则当地销气量将提升40~50亿方,相当于2018年全省销气量的80％~100％。管输业务不受上游提价影响,城燃板块基数低、弹性大气价调整方面,安徽省实际每年实施一次成本监审,2018年5月,公司部分短途管道运价由0.3元/分下降到0.24元/分,对公司盈利有一定负面影响,但未来天然气消费的增长也将弥补政策核价带来的部分损失,同时管输价格核定独立,不受上游气源提价影响。公司城燃业务起步较晚,目前拥有宿州市、广德县等12个区县燃气特许经营权,随着当地业务的逐步开拓,2019H1公司城燃输气量同 比提升190％至1.53亿方,相关子公司已实现扭亏为盈1000万元。同时公司城网业务接驳费占比较小,以赚取销气利润为主,受国家接驳费政策影响较小。
国网公司有望10月挂牌,利好公司长期发展据《经济观察报》报道,国家油气管网公司最迟9月底挂牌。国网公司的成立自2016年起便开始酝酿,其初衷在于保障中游管输独立性,放开上游及下游的竞争,同时加大中游管网的建设力度,是燃气市场化改革的重大破局。长期来看,国网公司的成立有望优化资源配置,降低上游销气价格,提振天然气消费,利好公司发展。
三、投资建议
看好安徽省天然气消费量的持续增长,预计公司2019~2021年EPS分别为0.67/0.80/0.91,对应当前股价PE16/13/12x。公司2019年预测PE16x,低于燃气板块22x的平均水平,位于上市以来的底部,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
1、管网建设进度不及预期；2、城燃开拓不及预期；3、国网挂牌进度不及预期。
[2019-08-21] 皖天然气(603689):皖天然气上半年净利同比增32%
■证券时报
皖天然气(603689)8月21日晚披露半年报，上半年营收为19.43亿元，同比增长25.20%；净利为1.15亿元，同比增长32.11%。每股收益0.34元。
[2019-04-17] 皖天然气(603689):皖天然气2018年净利增长42%,拟10派1.6元
■上海证券报
皖天然气发布年报。2018年，公司实现营收32.41亿元，同比增长26.07%；归属于上市公司股东净利润1.76亿元，同比增长41.79%。每股收益0.52元。公司拟10派1.6元。
[2019-01-24] 皖天然气(603689):皖天然气2018年净利预增34%-54%
■证券时报
皖天然气(603689)1月24日晚间公告，预计2018年的净利润同比增加34%到54%。公司上年同期盈利1.24亿元。报告期内，受安徽区域经济增长和 “煤改气”等环保政策综合影响，天然气需求持续增长，公司输售气量增长较快。
[2018-07-19] 皖天然气(603689):皖天然气输售气量增长,上半年净利同比增35%
■证券时报
皖天然气(603689)7月19日晚披露业绩快报，公司今年上半年实现营收15.52亿元，同比增长15%；净利润8728万元，同比增长35%；每股收益0.26元。报告期内，公司输售气量增长。
[2018-01-02] 皖天然气(603689):皖天然气,8336万股首发限售股1月10日上市流通,占总股本24.81%
■证券时报
皖天然气(603689)1月2日晚公告，8336万股首次公开发行限售股将于1月10日上市流通，占公司总股本的24.81%。
[2017-01-11] 皖天然气(603689):立足安徽,辐射华东-新股分析
■申万宏源
立足安徽辐射华东，区位优势明显。公司实际控制人为安徽省能源集团。公司以长输管线业务为基础，公司积极拓展CNG/LNG销售业务和城市燃气业务。11-15年安徽省天然气供应量从14亿立方米增加到23亿立方米。公司立足安徽辐射华东，区位优势明显，未来有望受益安徽天然气需求的持续增长。
省内唯一长输管线运营商，上游气源稳定，下游需求持续增加。公司是安徽省唯一的天然气长输管线运营商，建成并投入运营的省内天然气长输支线共18条，总长约1039公里，覆盖安徽省14个地市。公司同时连接“西气东输”“川气东送”双气源，建立了长期稳定的气源合作关系。下游需求受益安徽省城镇化、工业化带动，持续增加。16年以来受政府下调气价、管输费用影响，公司长输管线业务业绩有所波动。本次募投的四个长输管线项目将继续完善公司管线网络，推动管输业务持续增长。
城市燃气业务逐步进入收获期，CNG/LNG业务竞争加剧业绩承压。公司拥有省内13个特定区域的燃气业务特许经营权，“城市燃气+长输管线”业务发挥协同效应，增强公司整体竞争优势。城燃业务处于起步阶段，下游用户数少，固定成本高，但通过公司的积极开拓，城燃业务亏损幅度有望逐步收窄，未来成为公司业绩增长新动力。公司目前经营省内5个CNG加气母站，15年以来省内CNG母站建设速度加快，行业竞争不断加剧，受此影响16年上半年公司CNG业务收入、毛利双双大幅下降。
盈利预测与估值：我们预计16-18年公司将实现营业收入21.55、26.83和35.46亿元，归母净利润0.91、1.08和1.47亿元。公司总股本3.36亿股，此次发行流通股8400万股，则16-18年对应的全面摊薄每股收益为0.27、0.32和0.44元/股。参考行业平均及可比上市公司估值情况，我们给予公司17年20-25倍PE，公司合理股价区间为6.4-8.0元/股。
特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
[2017-01-04] 皖天然气(603689):省域大型天然气综合运营商-新股定价
■上海证券
省域大型天然气综合运营商
公司主要从事安徽省内的天然气长输管线的建设与运营、CNG/LNG及城市燃气等业务。公司已建成并运营18条长输管线，年设计输气能力约106.91亿立方米；已建成5座CNG母站，年设计加工能力约1.36亿立方米。公司将抓住天然气产业快速发展和能源消费结构调整的契机，积极向下游分销领域拓展业务，发展成为以天然气中游长输业务为核心、集下游分销业务于一体的省域大型天然气综合运营商。
募投项目提高盈利能力
公司本次发行募集资金将投入天然气江南联络线输气管道工程、天然气江南产业集中区支线项目、天然气利辛-颍上支线项目、天然气六安-霍山支线项目和补充流动资金。募集资金投资项目实施后，进一步增强公司盈利能力和抗风险能力，提升公司的竞争力。
盈利预测
根据募投项目建设进度情况，我们预计2016、2017年归于母公司的净利润分别为1.00亿元和1.10亿元，同比增速分别为-13.71%和10.13%，相应的稀释后每股收益为0.30元和0.33元。
定价结论
本次拟发行股份8400万股，发行后总股本33600万股，公司发行价格为7.87元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为13.11-16.39元，对应2017年每股收益的40-50倍市盈率。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
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的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2022-01-14] 皖天然气(603689):皖天然气摘牌深能燃控增资40.14%股权中的10%股权
■上海证券报
皖天然气公告，公司于近期收到深圳联合产权交易所出具的《谈判结果通知书》，公司成功摘牌深能燃控增资40.14%股权中的10%股权，摘牌价为838,557,144.26元。深能燃控作为深圳能源集团股份有限公司燃气产业发展和专业化管理平台，业务板块覆盖LNG贸易、LNG接收站、城市燃气三个板块，经营情况良好。本次参股深能燃控，有助于公司引入海外气源，实现多层次气源供应。
[2021-11-25] 皖天然气(603689):皖天然气拟公开投标认购深能燃控增资不超45%股权项目之部分股权
■上海证券报
皖天然气公告，公司拟通过公开投标方式认购深圳能源燃气投资控股有限公司(简称“深能燃控”)增资不超过45%股权项目的部分股权。股权转让底价为3.451元/注册资本。
[2021-08-09] 皖天然气(603689):皖天然气公开发行可转债申请获审核通过
■上海证券报
皖天然气公告，2021年8月9日，中国证监会发审委对公司公开发行可转债申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转债申请获得审核通过。
[2021-04-02] 皖天然气(603689):皖天然气2020年净利润2.09亿元 同比降6.6%
■证券时报
皖天然气(603689)4月2日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为47.64亿元，同比增长14.20%;归母净利润2.09亿元，同比下滑6.6%;基本每股收益0.62元。每10股派发现金股利1.9元人民币(含税)。
[2020-12-29] 皖天然气(603689):皖天然气下调4条支线短途管道运输价格
■证券时报
皖天然气(603689)12月29日晚间公告，根据安徽省发改委要求，自2021年1月1日起，宣城支线、池州直线、安庆直线、青阳支线等4条支线短输价格由现行0.2元/立方米下调为0.15元/立方米。初步预计，根据现有上述4条支线年输气量测算，预计营业收入将减少约600万元/年、利润总额将减少约600万元/年。
[2020-09-01] 皖天然气(603689):皖天然气控股股东方面完成增持计划
■上海证券报
皖天然气公告，控股股东皖能集团下属全资子公司皖能物资公司，通过“申万菱信-皖能物资大股东增持单一资产管理计划”以集中竞价交易等方式累计增持公司A股股份6,252,000股，增持数量为公司已发行股份的1.86%，增持总金额为66,954,293元，本次增持计划实施完毕。此前，公司公告，皖能物资公司于2020年3月2日增持了公司股份，并计划自首次增持之日起6个月内，择机累计增持股份数量不低于300万股(含首次已增持股份)，不超过公司总股本的2%。
[2020-03-06] 皖天然气(603689):皖天然气控股股东方面拟增持不超2%股份
■上海证券报
皖天然气公告，公司控股股东皖能集团下属全资子公司安徽省皖能能源物资于2020年3月2日通过"申万菱信-皖能物资大股东增持单一资产管理计划"，增持公司A股股票800,000股，占公司总股本的0.24%；并计划自本次增持之日（含本次增持日）起6个月内，择机累计增持公司A股股票比例不超过公司总股本的2%（含本次已增持股份）。
[2020-03-02] 皖天然气(603689):皖天然气控股股东一致行动人拟增持不超2%股份
■证券时报
皖天然气(603689)3月2日晚公告，公司控股股东皖能集团下属全资子公司皖能物资公司，于3月2日通过资管计划增持80万股，占公司总股本0.24%；并计划自本次增持之日起6个月内，择机累计增持不超过公司总股本的2%（含本次已增持股份）。
[2020-02-14] 皖天然气(603689):皖天然气下调天然气输售价格,应对新型冠状病毒疫情
■上海证券报
皖天然气公告，为应对新型冠状病毒疫情，帮助中小微企业降低生产经营成本，按照安徽发改委等文件精神，公司及各下属城燃公司将短期调整有关天然气输售价格，自2月1日起至4月30日止，将皖天然气各价区短输价格在现行价格基础上降低10%；对辖区内中小微工业企业用气，在现行天然气价格基础上下调10%。经初步测算，预计公司2020年营业收入将减少约2200万元、利润总额将减少约2200万元。
[2020-02-14] 皖天然气(603689):皖天然气应对新型冠状病毒疫情,短期将下调天然气输售价格
■证券时报
皖天然气(603689)2月14日晚间公告，为应对新型冠状病毒疫情，公司及各下属城燃公司将短期调整有关天然气输售价格，自2月1日起至4月30日止，将皖天然气各价区短输价格在现行价格基础上降低10%；对辖区内中小微工业企业用气，在现行天然气价格基础上下调10%。经初步测算，预计公司2020年营业收入将减少约2200万元、利润总额将减少约2200万元。
[2020-01-06] 皖天然气(603689):皖天然气1.69亿股限售股1月10日上市流通
■证券时报
皖天然气(603689)1月6日晚公告，1.69亿股首次公开发行限售股将于1月10日上市流通，占公司总股本的50.19%。
[2019-10-10] 皖天然气(603689):皖天然气,受让徽商银行部分内资股
■证券时报
皖天然气(603689)10月10日晚间公告，公司以3元/股受让长安信托、部分个人持有的合计2276.45万股（占其总股本的0.187%）徽商银行内资股。徽商银行经营稳健，近年来业绩稳定持续增长。
[2019-10-08] 皖天然气(603689):皖天然气下调部分天然气短输价格,将减利900万元
■上海证券报
皖天然气公告，根据《安徽省人民政府办公厅关于进一步降低实体经济企业成本的通知》要求，决定下调安徽省部分天然气短途管道运输价格。自2019年10月1日起，公司将芜铜支线、利淮支线、江北联络线、利亳支线、合六支线、利颍支线等6条支线短输价格由现行0.24元/立方米下调为0.21元/立方米；其他支线短输价格仍按现行价格执行。预计公司2019年营业收入将减少约900万元、利润总额将减少约900万元。
[2019-09-05] 皖天然气(603689):销气量增长有韧性,城燃业务弹性大
■民生证券
一、事件概述
近期我们参与了公司调研,与管理层就未来发展战略等情况进行了交流。
二、分析与判断
上半年安徽天然气消费增速优于全国,长期具备较大提升空间公司2003年成立,为安徽省天然气管网公司,主要盈利来源为管输费。2017年公司上市后转变经营思路,积极向下游及上游扩张,拓展城燃、分布式能源等领域,志在打造综合能源服务商。上半年宏观下行压力加大、煤改气增量规模减小,我国天然气实际消费量同比增长9.4％,较2018年有所放缓,而安徽省天然气消费增速维持16％,优于全国平均水平,主要系当地经济增速较快、同时过去煤改气推进平稳,未透支过多需求。远期来看,安徽十三五规划天然气能源占比5.9％,低于同属长三角地区的江苏(15％)和浙江(10％),存在较大提升空间。据测算,仅是安徽所有20蒸吨以下小型锅炉完成天然气替代,则当地销气量将提升40~50亿方,相当于2018年全省销气量的80％~100％。管输业务不受上游提价影响,城燃板块基数低、弹性大气价调整方面,安徽省实际每年实施一次成本监审,2018年5月,公司部分短途管道运价由0.3元/分下降到0.24元/分,对公司盈利有一定负面影响,但未来天然气消费的增长也将弥补政策核价带来的部分损失,同时管输价格核定独立,不受上游气源提价影响。公司城燃业务起步较晚,目前拥有宿州市、广德县等12个区县燃气特许经营权,随着当地业务的逐步开拓,2019H1公司城燃输气量同 比提升190％至1.53亿方,相关子公司已实现扭亏为盈1000万元。同时公司城网业务接驳费占比较小,以赚取销气利润为主,受国家接驳费政策影响较小。
国网公司有望10月挂牌,利好公司长期发展据《经济观察报》报道,国家油气管网公司最迟9月底挂牌。国网公司的成立自2016年起便开始酝酿,其初衷在于保障中游管输独立性,放开上游及下游的竞争,同时加大中游管网的建设力度,是燃气市场化改革的重大破局。长期来看,国网公司的成立有望优化资源配置,降低上游销气价格,提振天然气消费,利好公司发展。
三、投资建议
看好安徽省天然气消费量的持续增长,预计公司2019~2021年EPS分别为0.67/0.80/0.91,对应当前股价PE16/13/12x。公司2019年预测PE16x,低于燃气板块22x的平均水平,位于上市以来的底部,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
1、管网建设进度不及预期；2、城燃开拓不及预期；3、国网挂牌进度不及预期。
[2019-08-21] 皖天然气(603689):皖天然气上半年净利同比增32%
■证券时报
皖天然气(603689)8月21日晚披露半年报，上半年营收为19.43亿元，同比增长25.20%；净利为1.15亿元，同比增长32.11%。每股收益0.34元。
[2019-04-17] 皖天然气(603689):皖天然气2018年净利增长42%,拟10派1.6元
■上海证券报
皖天然气发布年报。2018年，公司实现营收32.41亿元，同比增长26.07%；归属于上市公司股东净利润1.76亿元，同比增长41.79%。每股收益0.52元。公司拟10派1.6元。
[2019-01-24] 皖天然气(603689):皖天然气2018年净利预增34%-54%
■证券时报
皖天然气(603689)1月24日晚间公告，预计2018年的净利润同比增加34%到54%。公司上年同期盈利1.24亿元。报告期内，受安徽区域经济增长和 “煤改气”等环保政策综合影响，天然气需求持续增长，公司输售气量增长较快。
[2018-07-19] 皖天然气(603689):皖天然气输售气量增长,上半年净利同比增35%
■证券时报
皖天然气(603689)7月19日晚披露业绩快报，公司今年上半年实现营收15.52亿元，同比增长15%；净利润8728万元，同比增长35%；每股收益0.26元。报告期内，公司输售气量增长。
[2018-01-02] 皖天然气(603689):皖天然气,8336万股首发限售股1月10日上市流通,占总股本24.81%
■证券时报
皖天然气(603689)1月2日晚公告，8336万股首次公开发行限售股将于1月10日上市流通，占公司总股本的24.81%。
[2017-01-11] 皖天然气(603689):立足安徽,辐射华东-新股分析
■申万宏源
立足安徽辐射华东，区位优势明显。公司实际控制人为安徽省能源集团。公司以长输管线业务为基础，公司积极拓展CNG/LNG销售业务和城市燃气业务。11-15年安徽省天然气供应量从14亿立方米增加到23亿立方米。公司立足安徽辐射华东，区位优势明显，未来有望受益安徽天然气需求的持续增长。
省内唯一长输管线运营商，上游气源稳定，下游需求持续增加。公司是安徽省唯一的天然气长输管线运营商，建成并投入运营的省内天然气长输支线共18条，总长约1039公里，覆盖安徽省14个地市。公司同时连接“西气东输”“川气东送”双气源，建立了长期稳定的气源合作关系。下游需求受益安徽省城镇化、工业化带动，持续增加。16年以来受政府下调气价、管输费用影响，公司长输管线业务业绩有所波动。本次募投的四个长输管线项目将继续完善公司管线网络，推动管输业务持续增长。
城市燃气业务逐步进入收获期，CNG/LNG业务竞争加剧业绩承压。公司拥有省内13个特定区域的燃气业务特许经营权，“城市燃气+长输管线”业务发挥协同效应，增强公司整体竞争优势。城燃业务处于起步阶段，下游用户数少，固定成本高，但通过公司的积极开拓，城燃业务亏损幅度有望逐步收窄，未来成为公司业绩增长新动力。公司目前经营省内5个CNG加气母站，15年以来省内CNG母站建设速度加快，行业竞争不断加剧，受此影响16年上半年公司CNG业务收入、毛利双双大幅下降。
盈利预测与估值：我们预计16-18年公司将实现营业收入21.55、26.83和35.46亿元，归母净利润0.91、1.08和1.47亿元。公司总股本3.36亿股，此次发行流通股8400万股，则16-18年对应的全面摊薄每股收益为0.27、0.32和0.44元/股。参考行业平均及可比上市公司估值情况，我们给予公司17年20-25倍PE，公司合理股价区间为6.4-8.0元/股。
特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
[2017-01-04] 皖天然气(603689):省域大型天然气综合运营商-新股定价
■上海证券
省域大型天然气综合运营商
公司主要从事安徽省内的天然气长输管线的建设与运营、CNG/LNG及城市燃气等业务。公司已建成并运营18条长输管线，年设计输气能力约106.91亿立方米；已建成5座CNG母站，年设计加工能力约1.36亿立方米。公司将抓住天然气产业快速发展和能源消费结构调整的契机，积极向下游分销领域拓展业务，发展成为以天然气中游长输业务为核心、集下游分销业务于一体的省域大型天然气综合运营商。
募投项目提高盈利能力
公司本次发行募集资金将投入天然气江南联络线输气管道工程、天然气江南产业集中区支线项目、天然气利辛-颍上支线项目、天然气六安-霍山支线项目和补充流动资金。募集资金投资项目实施后，进一步增强公司盈利能力和抗风险能力，提升公司的竞争力。
盈利预测
根据募投项目建设进度情况，我们预计2016、2017年归于母公司的净利润分别为1.00亿元和1.10亿元，同比增速分别为-13.71%和10.13%，相应的稀释后每股收益为0.30元和0.33元。
定价结论
本次拟发行股份8400万股，发行后总股本33600万股，公司发行价格为7.87元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为13.11-16.39元，对应2017年每股收益的40-50倍市盈率。
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