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≈≈永新光学603297≈≈(更新:22.01.21)
[2022-01-21] 永新光学(603297):精密光学专家企业,把握智能驾驶机遇
■中泰证券
五年规划开局之年,收入与盈利能力齐升。公司发布2021年业绩预告,全年实现收入8.0亿元,同增39％;归母净利润2.6亿元,同增62％,非经含8000万收储补偿款的资产处置收益和其他收益;扣非归母净利1.6亿元,同增65％。公司是国内唯二以显微光学仪器为主业的厂商,拥有78年精密光学研发制造历史,同时积极把握智能驾驶及机器视觉机遇,布局条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件等新兴光学元组件。2020年,公司制定五年战略规划明晰未来发展方向,规划5年时间实现5倍产值规模和人均效率。2021年是五年规划的开局之年,新厂区全面投入运营,各项业务均实现大幅增长,销售和管理费用率在规模效应下明显下降,前三季度净利率同比提升14pct至37％。
把握新兴光学元组件机遇,激光雷达量产上车。1)激光雷达光学部件:公司可提供激光雷达单一镜片到镜头等光学元组件,21年已实现小批量出货。22年是L2向L3/L4跨越窗口期,多款搭载激光雷达的高级别智能车发布。公司与禾赛、Innoviz等国内外多家激光雷达整机厂建立合作,是麦格纳指定供应商,22年将有多家客户进入量产,业绩有望实现高增。2)车载光学:车载镜头前片订单突破80万片/每月,已实现向索尼批量供应,为后续切入车载镜头组装业务打下基础。3)机器视觉:受益新品量产保持量价齐升,应用于机器视觉的高速调焦液体镜头已经实现向海外大客户批量销售,且后续有望切入模组提高价值量。4)条码扫描:受益疫情下物流管控需求增加持续稳定增长,行业品牌集中度高,公司是全球前四大品牌客户的核心光学部件供应商。
国内显微镜专家企业,高端新品持续出货。显微镜属于精密光学仪器,高技术、高价值量,广泛应用于教学、科研、工业和医疗等领域。全球高端显微镜市场集中度较高,由徕卡显微系统、蔡司、尼康、奥林巴斯等国外企业主导,国内主要依赖进口。公司是国内少数具备高端显微镜批量制造能力的厂商,共聚焦显微镜技术接近国际竞品水平,2021年已出现出货,2022年销量有望进一步提升,将持续受益国内光学显微镜需求的扩大和中高端显微镜的进口替代。
投资建议:我们预计2021-23年公司实现营业收入8.0/11.3/15.2亿元,同比增长39％/41％/34％;实现归母净利润2.6/2.6/3.3亿元,同比增长62％/0％/26％;对应EPS分别为2.37/2.38/3.00元,对应PE分别为51/51/41倍。考虑到公司在国内高端显微镜领域的领先地位,以及布局机器视觉、车载光学和激光雷达元部件带来的长期增长潜力,首次覆盖给予"买入"投资评级。
风险提示事件:智能驾驶发展不及预期;高端产品销量不及预期;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;市场需求/规模测算不及预期风险等
[2022-01-21] 永新光学(603297):全年业绩高增长,仪器+元件双轮驱动-年度点评
■国盛证券
事件:公司预计2021年度实现归母净利润为26,200万元左右,与上年同期相比,增加约10,032万元,同比增长约62％。预计2021年度实现扣非净利润15,700万元左右,与上年同期相比,增加约6,201万元,同比增长约65％。预计2021年度,公司实现营业收入为80,300万元左右,与上年同期相比,同比增长约39％。公司净利高增长主要得益于公司光学仪器业务的增长以及光学元组件业务中的条码镜头及机器视觉客户新品量产、物流行业过程管控要求增加。
中国高端显微镜市场上升空间广阔,永新研发实力强劲。全球显微镜市场稳步增长。
教学、生命科学、纳米技术以及半导体技术等领域的应用支撑着显微镜市场需求,根据GrandViewResearch市场统计及预测,2013年的全球显微镜市场容量为56.8亿美元,年均复合增长率预计为7.7％,2020年全球显微镜市场容量预计将达到95.4亿美元。世界高端显微镜产业主要布局在德国和日本,德国是以徕卡显微系统和蔡司为代表,而日本以尼康和奥林巴斯公司为代表,上述企业占据着世界显微镜市场50％以上的市场份额,我国国产替代空间巨大。永新的高端显微镜在疫情背景下仍维持良好的增长,NE900/NIB900等高端系列显微镜产品高增,教学市场抑制的需求也有望反弹。另外,国家将进一步支持国产高端科学仪器行业,市场对精密仪器的需求会持续增加。公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售,北京市农林科学院已采购并用于经济作物细胞研究。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,技术沉淀充足,有望受益于极大市场机遇。
条码扫描仪领域佼佼者,自研新生代技术领先。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先,逐步替代蓝宝石窗口,已应用于数万台台式扫描仪。
车载镜头渗透率持续提升,激光雷达方兴未艾,纵向延展垂直整合能力。环境感知是实现自动驾驶最关键环节,其核心是传感器(摄像头、雷达)。一方面自动驾驶持续渗透,据StrategyAnalytics,到2025年,新车自动驾驶渗透率达到73％;
另一方面,随着自动驾驶功能丰富,如盲点监测、变道辅助、自动紧急制动和自适应巡航控制等,搭载传感器数量将增加。目前公司车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段,随下游客户业务的实际进度逐步推进,并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域,将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力,有望充分把握需求增长黄金机遇。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收8.03/10.84/14.63亿元,同比增长39.3％/35.0％/35.0％,归母净利润2.63/2.73/3.62亿元,目前股价对应PE为52.4/50.5/38.1x,维持"买入"评级。
风险提示:智能驾驶渗透不及预期,行业竞争加剧风险。
[2022-01-17] 永新光学(603297):业绩超预期,车载业务打开全新成长曲线-2021年业绩预告点评
■西南证券
事件:公司发布2021年业绩预告,预计实现营业收入8.0亿元,同比增长39％;
按业绩预告推算,Q4单季度公司实现营业收入2.2亿元,单季营收再创新高,同比增长27％,环比增长4％。业绩预告预计实现归母净利润2.6亿元,同比增长62％;预计实现扣非净利润约1.6亿元,同比增长65％。
主营业务景气持续,驱动公司业绩高速增长。根据业绩预告,2021年,公司主营业务收入同比增长约39％。分业务来看:1)光学元组件业务:公司条形码扫描镜头业务受益于疫情下物流行业过程管控加强而需求放量,车载光学、激光雷达光学部件业务受益于智能驾驶的加速落地而快速增长;2)光学显微镜业务:受益于科研、教育、工业生产的高速发展,显微镜高端化、国产化的进程稳步推进,市场需求持续增加,公司该业务收入同比出现较大增长。除此之外,报告期内公司确认了宁波高新区明珠路厂区用地收储补偿款的资产处置收益和其他收益,该非经常性损为公司全年的税后净利润贡献约8000万元。
光学元组件业务加速放量,车载相关业务有望打开长期增长空间。公司的显微镜及光学元件募投项目于2020年底投产,条码扫描仪、车载光学、激光雷达等业务有望逐步实现产能释放。从车载光学/激光雷达来看,公司目前客户主要包括SONY、OptoFlux、均胜电子、QuanergySystems等。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,2021年是激光雷达上车元年,全年有近20款车型进行搭载,2022年其渗透率有望快速攀升。据Yole预计,2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。公司激光雷达业务目前处于小批量验证阶段,随着公司激光雷达业务下游客户逐步推进、客户群体扩展至轨道交通和工业等领域、从以部件为主扩展至激光雷达整机代工,我们认为该业务将迎来加速增长。
盈利预测与投资建议。我们上调公司业绩预期,预计2021-2023年公司EPS分别为2.38元、2.68元、3.39元,未来三年归母净利润复合增速有望达到30％以上。考虑到公司在高端显微镜领域国产替代趋势中的优势,公司切入车载镜头全球供应链有望持续享受行业高增长红利,公司车载激光雷达业务在持续高增长的态势,维持"买入"评级。
风险提示:技术研发不达预期;下游需求不达预期;行业竞争加剧。
[2022-01-14] 永新光学(603297):业绩略超预期,智能汽车布局打开新空间-年度点评
■信达证券
2020年12月24[T事ab件le:_2S0u2m2ma年ry0]1月14日,公司发布2021年业绩预增公告,公司2021全年预计实现营业收入为8.03亿元,同比增长约39％;预计实现归母净利润2.62亿元,同比增长约62％。
点评:
公司三季度业绩增速有所提升,盈利能力较稳定根据公司公告,预计2021年度,公司实现营业收入为8.03亿元左右,与上年同期相比增加约2.27亿元,同比增长约39％;预计实现归母净利润为2.62亿元,与上年同期相比增加约1.00亿元,同比增长约62％;预计实现扣非后归母净利润为1.57亿元,与上年同期相比增加约0.62亿元,同比增长约65％。
2021年公司营收及归母净利润取得较高增速,一方面受益于积极把握市场新机遇,布局自动驾驶、激光雷达和机器视觉等领域,相关领域新产品带动公司业绩增长;另一方面,高端光学显微镜国产替代大趋势下公司有望充分受益,持续推动公司成长。受益于高端显微镜国产替代,业绩确定性较强当前我国显微镜市场以生产低端显微镜为主,高端显微镜主要依赖进口,伴随着我国智能制造的进程,国家不断出台相关政策引导制造业逐渐向高端化迈进,高端显微镜国产替代趋势越来越明显。公司深耕显微镜行业20年,拥有良好的业内口碑与领先的技术优势,是国内少有的具备自主研发/生产高端显微镜企业之一,未来有望充分享受高端显微镜国产替代的行业红利,为公司业绩增长提供有力保障。
深度布局智能汽车产业链,打开成长新空间公司深耕光学领域多年,拥有深厚的技术沉淀,在巩固自身核心业务的同时,公司也在积极布局自动驾驶、激光雷达和机器视觉等新领域。在汽车智能化的必然发展趋势之下,高清摄像头/激光雷达等感知硬件需求量高增,带动车载镜头需求量成倍增长,车载镜头未来市场规模可观。公司积极布局光学元件相关的汽车电子产品,与多家车载相关企业深度绑定,拥有自主研发的优秀产品与产能保障,伴随着汽车智能化与无人驾驶技术的进一步成熟,公司的车载产品有望放量增长,打造全新业绩增长点。
盈利预测与投资评级受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势,公司下游行业景气度不断提升,对高端显微镜/光学镜头的需求量高增。公司深耕光学领域多年,技术护城河高筑,新产品边际开发成本低,长期成长确定性强。预计公司2021-2023年净利润分别为2.62亿元、2.79亿元、3.69亿元,对应PE为52.86倍、49.58倍、37.60倍,维持"增持"评级。
风险因素技术不能持续领先及核心人员和核心技术流失的风险、市场拓展风险、主要销售国贸易政策变化风险
[2022-01-14] 永新光学(603297):永新光学2021年净利同比预增约62%
■证券时报
永新光学(603297)1月14日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润2.62亿元，同比增长约62%。报告期内，公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长，光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。
[2022-01-12] 永新光学(603297):自动驾驶带动光学元件放量,成长曲线清晰-新能源＆智能汽车掘金系列(1)
■信达证券
受益于高端显微镜国产替代,业绩确定性较强。当前,我国高端显微镜主要依赖进口,但是国产替代趋势越来越明显,叠加后疫情时代高端显微镜需求量有望进一步增长,我国的国产高端显微镜市场广阔。公司深耕显微镜行业20年,拥有良好的业内口碑与领先的技术优势,是国内少有的具备自主研发/生产高端显微镜企业之一,未来有望充分享受高端显微镜国产替代的行业红利,为公司业绩增长提供有力保障。
积极布局汽车电子,车载镜头打造新增长点。在汽车智能化的必然发展趋势之下,高清摄像头/激光雷达等感知硬件需求量高增,带动车载镜头需求量成倍增长,车载镜头未来市场规模可观。公司积极布局光学元件相关的汽车电子产品,与多家车载相关企业深度绑定,拥有自主研发的优秀产品与产能保障,伴随着汽车智能化与无人驾驶技术的进一步成熟,公司的车载产品有望放量增长,打造全新业绩增长点。
技术实力雄厚,跨行业扩张能力较强。公司以显微镜业务起家,深耕光学领域多年,一方面坚持投入研发,拥有深厚的技术沉淀,另一方面在为国际巨头代工的过程中不断汲取、学习先进经验,不断提高自身技术优势。公司现在拥有一系列核心技术与专利,能够在向智能汽车/机器视觉等其他行业扩张的时候具备一定的技术可复用性,降低开发新成品的边际成本,增厚公司盈利能力,有助于公司长期向好发展。
盈利预测与投资评级:受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势,公司下游行业景气度不断提升,对高端显微镜/光学镜头的需求量高增。公司深耕光学领域多年,技术护城河高筑,新产品边际开发成本低,业绩充分受益于下游需求的增长。预计公司2021-2023年净利润分别为2.52亿元、2.68亿元、3.43亿元,对应PE为48.70倍、45.76倍、35.80倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险因素:1、技术不能持续领先及核心人员和核心技术流失的风险2、市场拓展风险3、主要销售国贸易政策变化风险。
[2021-10-31] 永新光学(603297):车载业务稳步推进,业绩符合预期-三季点评
■招商证券
公司各项业务稳步推进,业绩符合预期。主要受益于条码镜头及机器视觉客户新品量产,以及公司近年积极把握自动驾驶、激光雷达等领域的市场机遇,公司前三季度营收实现增长44.63％。Q3单季度营收增长39.01％,净利润增长74.29％,实现扣非净利润4844万元,创单季度扣非净利润新高。公司毛利率维持稳定,销售费用和管理费用略微下降,扣非后净利率同比提升3.32个百分点。公司布局高端,并将产品从部件拓展至激光雷达整机代工,目前小批量验证,预计后续有望享受行业红利。
汽车智能化加速推进,车载镜头市场潜力大。车载镜头作为自动驾驶传感器入口,未来渗透率将不断提升。根据前瞻产业研究所预测,2021年车载镜头全球出货量将达到1.43亿件,对应10.59亿美元市场空间。但行业集中度较高,切入该行业需要对供应商资质、技术和生产能力有着极高要求。
公司切入车载镜头全球供应链,未来有望持续享受行业红利。公司产品性能卓越,目前车载镜头和镜片已经累计销售数百万件。同时与索尼合作进入日产汽车产业链,与Quanergy合作并为其制造激光雷达镜头,公司有望与头部客户共同成长。随着募投项目达产,该业务将成为公司新增长点。
显微镜业务持续领先,高端化战略初显成效。全球显微镜行业需求稳定,中高端需求快速增长,而国内高端显微镜严重依赖进口。公司是国内为数不多具备高端显微镜制造能力企业,未来有望逐步进口替代。
条码扫描仪需求旺盛,公司有望持续受益。受商业推广和工业4.0推动,条码扫描仪需求旺盛。讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷是该领域国际领先企业,公司目前已进入讯宝科技和得利捷供应体系,未来有望持续受益。
维持"审慎推荐-A"投资评级。预计公司2021-2023年营收为6.71亿、8.24亿和10.42亿元,上调2021年净利润为2.37亿,维持22-23年净利润2.06亿和2.53亿元,当前市值69亿元对应PE为28.8、33.1和27.0倍,维持"审慎推荐-A评级"。
风险提示:公司车载镜头推广不顺利、疫情影响出口、汇率波动风险。
[2021-10-30] 永新光学(603297):Q3持续高增长,光学元件表现亮眼-事件点评
■国盛证券
事件:公司2021前三季营收5.81亿元,同比+45％;归母净利2.18亿元,同比+131％;扣非归母净利1.23亿元,同比+72％。Q3营收2.13亿元,同比+39％,环比+9％;归母净利0.54亿元,同比+74％,环比+23％;扣非归母净利0.48亿元,同比+113％,环比+28％。Q3公司净利高增长主要得益于公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长,光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。
毛利率同比优化,期间费用率稳中有降。公司前三季毛利率42.89％,净利率37.45％。Q3毛利率43.22％,同比+1.31pt,环比-1.13pt;净利率25.38％,同比+5.10pt,环比+3.04pt。Q3公司期间费用率维系较低水平,其中财务费用率同比显著降低6.24pt至-1.14％,销售费用率4.50％,管理费用率4.55％,研发费用率8.59％。
乘汽车智能化升级东风,车载镜头业务横向拓展应用领域,纵向延展整机能力。环境感知是实现自动驾驶最关键环节,其核心是传感器(摄像头、雷达)。一方面自动驾驶持续渗透,据StrategyAnalytics,到2025年,新车自动驾驶渗透率达到73％;另一方面,随着自动驾驶功能丰富,如盲点监测、变道辅助、自动紧急制动和自适应巡航控制等,搭载传感器数量将增加。目前公司车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段,随下游客户业务的实际进度逐步推进,并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域,将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力,有望充分把握需求增长黄金机遇。
条码扫描仪领域佼佼者,自研新生代技术领先。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先,逐步替代蓝宝石窗口,已应用于数万台台式扫描仪。
高端显微镜研发实力强劲,打造共焦显微镜新增长点。高端显微镜在疫情背景下仍维持良好的增长,NE900/NIB900等高端系列显微镜产品高增,教学市场抑制的需求也有望反弹。另外,国家将进一步支持国产高端科学仪器行业,市场对精密仪器的需求会持续增加。公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售,北京市农林科学院已采购并用于经济作物细胞研究。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,技术沉淀充足,有望受益于极大市场机遇。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.78/10.12/13.15亿元,归母净利润1.94/2.49/3.10亿元(2021年盈利预测不包含非流动资产处置收益),目前股价对应PE为35.4/27.6/22.1x,维持"买入"评级。
风险提示:智能驾驶渗透不及预期,行业竞争加剧风险
[2021-09-01] 永新光学(603297):研发投入持续加大,公司成长动能充足-半年报点评
■国盛证券
事件:永新光学披露2021年中报,上半年营收及利润端皆实现高增。21H1公司净利率大幅优化,毛利率维稳。光学元件组件、显微镜业务并驾齐驱,21H1营收双双高增。
中报业绩高增长,公司成长动能充足。2021年上半年公司实现营业收入3.7亿元,同比增长48.08％。其中,显微镜产品实现收入1.3元,同比增长21.99％,占公司营业收入的35.42％;光学元件组件业务实现收入2.3元,同比增长71.45％,占公司营业收入的62.58％。归母净利润1.6元,同比增长158.12％。因上半年确认土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益,增加非经常损益税后净利润约7,999.40万元。扣除该收储补偿款收益后公司净利润同比增长32.08％。2021年上半年的高速增长主要得益于公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长,光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。
光学元组件放量增长,车载镜头持续推进客户验证,逐步实现产能释放。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展,车载镜头市场前景广阔。车载应用自2012年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17个自动驾驶用传感器,未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,目前处于商用化阶段,据Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％,中国有望成为全球最大的自动驾驶市场。目前车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段,随下游客户业务的实际进度逐步推进,并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域,将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力,有望充分把握需求增长黄金机遇。
条码扫描仪镜头持续增长。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先,逐步替代蓝宝石窗口,已应用于数万台台式扫描仪。
公司在高端显微镜研发实力强劲,21年共焦显微镜有望贡献营收增量。高端显微镜在疫情背景中仍维持良好的增长,NE900/NIB900等高端系列显微镜产品收入增长超过100％,教学市场抑制的需求也有望反弹。另外,国家将进一步支持国产高端科学仪器行业,市场对精密仪器的需求会持续增加。公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售,北京市农林科学院采购并用于经济作物细胞研究,预计2021年下半年公司将实现共聚焦显微镜小批量销售。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,技术沉淀充足,有望受益于极大市场机遇。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.78/10.12/13.15亿元,归母净利润1.94/2.49/3.10亿元(2021年盈利预测不包含非流动资产处置收益),目前股价对应PE为31.5/24.6/19.7x,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,智能驾驶渗透不及预期。
[2021-08-27] 永新光学(603297):业绩高速增长,光学元件业务加速放量-2021年中报点评
■西南证券
业绩总结:2021H1,公司实现营业收入3.7亿元,同比增长48.1％;实现归母净利润1.6亿元,同比增长约158.1％。业绩实现高速增长,公司降本增效效果明显。2021H1:1)从营收端来看,公司主营业务增长强劲,营收同比增长48.1％。分业务来看,公司显微镜产品实现收入1.3亿元,同比增长22.0％,占公司营业收入的35.4％;其中光学元件中条码镜头、机器视觉镜头、车载镜头前片、激光雷达光学元组件收入增幅同比均超过70％。公司光学元件组件业务实现收入2.3亿元,同比增长71.5％,占公司营业收入的62.6％。2)从利润端来看,公司归母净利润同比增长158.1％,主要因为上半年确认土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益,增加非经常损益税后净利润约8000万元;公司毛利率为42.7％,同比下降1.0pp;净利率为44.4％,同比增长18.9pp。3)从费用端来看,公司销售费用率为4.3％,同比下降1.7pp;管理费用率为5.3％,同比下降2.8pp;研发费用率为7.6％,同比下降2.0pp,公司三费率均有明显下降,说明公司降本增效效果明显。
光学元组件业务加速放量,车载相关业务有望打开长期增长空间。公司的显微镜及光学元件募投项目于2020年底投产,条码扫描仪、车载光学、激光雷达等业务有望逐步实现产能释放。从车载光学/激光雷达来看,公司目前客户主要包括SONY、OptoFlux、均胜电子、QuanergySystems等。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,目前处于商用化阶段,公司该业务处于小批量验证阶段。据Yole预计,2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。随着公司激光雷达业务下游客户逐步推进、客户群体扩展至轨道交通和工业等领域、从以部件为主扩展至激光雷达整机代工,我们认为该业务将迎来加速增长。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年,公司EPS分别为2.02元、2.36元、3.10元,未来三年归母净利润复合增速有望达到28％左右。考虑到公司在高端显微镜领域国产替代趋势中的优势,公司切入车载镜头全球供应链有望持续享受行业高增长红利、公司车载激光雷达业务持续高增长的态势,我们给予公司2021年35倍PE,对应目标价70.53元。首次覆盖,给予"买入"评级
风险提示:技术研发不达预期;下游需求不达预期;行业竞争加剧。
[2021-08-26] 永新光学(603297):光学元件业务放量,驱动21H1营收高增-公司半年报
■海通证券
事件。永新光学发布2021年半年报,2021H1公司实现营收3.68亿元(同比+48.08％),归母净利润1.64亿元(同比+158.12％),扣非后归母净利润0.74亿元(同比+52.18％)。其中Q2单季度实现营收1.96亿元(同比+57.07％),归母净利润0.44亿元(同比+34.19％),扣非后归母净利润0.38亿元(同比+74.33％)。
光学元件业务放量带动营业收入高增,盈利质量稳健提升。1)收入端:2021H1公司实现营收3.68亿元,同比增长48.08％。分产品来看,显微镜产品实现收入1.30亿元,同比增长21.99％,贡献营业收入的35.42％;光学元件业务实现收入2.31亿元,同比增长71.45％,贡献营业收入的62.58％,光学元件业务的显著增长主要受益于条码镜头及机器视觉客户新品量产、疫情下物流行业过程管控需求增加,以及公司近年对自动驾驶、激光雷达市场机遇的把握,光学元件中条码镜头、机器视觉镜头、车载镜头前片、激光雷达收入增幅同比均超过70％。2)毛利端:2021H1公司实现毛利1.57亿元,毛利率达42.7％,维持较高水平;3)净利端:2021H1公司实现归母净利润1.64亿元,同比增长158.12％,归母净利润的显著增长部分受到确认土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益的影响,剔除非经常性损益的影响,扣非后归母净利润为0.74亿元,同比增长52.18％,扣非后归母净利率达20.11％。
高端光学显微镜国产替代进程稳步推进。当前高端显微镜主要集中在徕卡显微系统、蔡司、尼康、奥林巴斯等国外企业,公司是国内少数具备高端显微镜制造能力的企业。公司IPO募投的年产3万台科研及医疗用的高端光学显微镜扩产项目已于2020年底投产,进入产能释放阶段,2021H1多家医院试用公司共焦显微镜效果良好,成像质量达到进口设备同等水平,并完成激光共聚焦显微镜的首台销售,预计2021年下半年公司将实现共聚焦显微镜的小批量销售。我们认为,伴随公司在高端光学显微镜的产品研发、市场开拓及产能释放,公司高端光学显微镜国产替代进程将稳步推进。
车载激光雷达前景广阔,已进入小批量验证阶段。根据公司半年报援引Yole,预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。截至2021H1,公司IPO募投的车载镜头生产项目工程进度为25％,其中车载激光雷达镜头进展较快,2020年12月已通过客户对IQC、镀膜车间和组装车间的在线稽核,进入模组客户的指定产品供应商名单,2021H1公司激光雷达镜头及光学部件已处于小批量验证阶段。我们认为,受益于车载激光雷达市场的高成长性,随下游客户验证和后续订单的落地,车载激光雷达业务有望为公司业绩增长带来新动能。?新五年计划明确前进目标,人均效率有望继续提升。2015-2020年公司的人均创收从33.44万元增长至48.68万元,CAGR达7.80％,人均创利从4.35万元增长至13.66万元,CAGR达25.7％。2020年公司制定完成新的五年战略规划(2021-2025年),明确以"赋能型精准突破式发展战略"为总体发展战略,计划通过5年时间,实现5倍产值规模和5倍人均效率。我们认为,在新的五年战略计划的带领下,公司的人效有望继续实现提升。
盈利预测和建议。我们看好公司作为国内光学显微镜和光学元组件龙头,在高端显微镜市场的国产替代进程,以及车载激光雷达等高成长业务为公司带来的业绩增长动能。我们预计2021-2023年公司EPS分别为2.38元/每股、2.42元/股、3.45元/股,考虑到可比公司估值水平,给予21年PE估值区间30x-35x,对应合理价值区间71.40-83.30元,维持"优于大市"评级。
风险提示:技术研发不及预期的风险,新增产能的市场拓展风险
[2021-08-25] 永新光学(603297):业务稳步推进,业绩符合预期-中报点评
■招商证券
公司发布2021年半年报。报告期内,公司实现营收3.68亿元,同比增长48.08％;
归母净利润1.64亿元,同比增长158.12％;扣非净利润0.74亿元,同比增长52.18％。毛利率为42.70％。
公司各项业务稳步推进,业绩符合预期。主要受益于条码镜头及机器视觉客户新品量产、疫情下物流行业过程管控需求增加,以及公司近年积极把握自动驾驶、激光雷达等领域的市场机遇,公司光学元件组件和光学显微镜业务分别增长71.45％和21.99％。公司布局高端,并将产品从部件拓展至激光雷达整机代工,目前小批量验证,预计后续有望享受行业红利。
汽车智能化加速推进,车载镜头市场潜力大。自动驾驶是汽车智能化大趋势,车载镜头作为最基础传感器入口,未来渗透率将不断提升。根据前瞻产业研究所预测,2021年车载镜头全球出货量将达到1.43亿件,对应10.59亿美元市场空间。但行业集中度较高,切入该行业需要对供应商资质、技术和生产能力有着极高要求。
公司切入车载镜头全球供应链,未来有望持续享受行业红利。公司产品性能卓越,目前车载镜头和镜片已经累计销售数百万件。同时与索尼合作进入日产汽车产业链,与Quanergy合作并为其制造激光雷达镜头,预计后续公司有望与行业核心客户共同成长。随着募投项目逐渐达产,该业务将成为公司新增长点。
显微镜业务持续领先,高端化战略初显成效。全球显微镜行业需求稳定,中高端需求快速增长,而国内高端显微镜严重依赖进口。公司是国内为数不多具备高端显微镜制造能力企业,未来有望逐步进口替代。
条码扫描仪需求旺盛,公司有望持续受益。受商业推广和工业4.0推动,条码扫描仪需求旺盛。讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷是该领域国际领先企业,公司目前已进入讯宝科技和得利捷供应体系,未来有望持续受益。
维持"审慎推荐-A"投资评级。预计公司2021-2023年营收为6.71亿、8.24亿和10.42亿元,净利润为1.69亿、2.06亿和2.53亿元,当前市值62亿元对应PE为36.5、29.8和24.4倍,维持"审慎推荐-A评级"。
风险提示:公司车载镜头推广不顺利、疫情影响出口、汇率波动风险。
[2021-07-29] 永新光学(603297):中报业绩高增长,持续丰富业务版图
■国盛证券
中报业绩高增长,公司持续丰富业务版图,成长动能充足。公司预计21H1营收约3.68亿元,同比+48％左右;归母净利约1.63亿元,同比+157％左右;归母扣非净利约7400万元,同比+51％左右。单二季度,公司预计营收1.96亿元,同比+57％;预计归母净利4300万元,同比+32％;预计归母扣非净利3733万元,同比+72％。2021年上半年的高速增长主要得益于公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长,光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。2021年上半年公司新厂区全面投入运营,条码镜头及机器视觉客户新品量产,公司积极推进新兴业务产品开发和业务拓展。永新光学在显微镜、条码扫描、专业影像等基础业务之外,近年来不断拓展车载光学、机器视觉、激光雷达、人工智能等新兴业务领域,带来新的成长动能。
车载镜头持续推进客户验证,公司长期成长空间打开。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展,车载镜头市场前景广阔。车载应用自2012年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17个自动驾驶用传感器,未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,目前处于商用化阶段,据Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％,中国有望成为全球最大的自动驾驶市场。永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造。2020年底,公司车载激光雷达镜头已通过客户对IQC、镀膜车间和组装车间的在线稽核,已经进入模组客户的指定产品供应商名单。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力,有望充分把握需求增长黄金机遇。
高端显微镜强势增长,21年共焦显微镜有望贡献营收增量。高端显微镜在20年疫情背景中仍有强势增长,NE900/NIB900等高端系列显微镜产品收入增长超过100％。2021年若海外疫情控制情况较佳,教学市场抑制的需求有望反弹。另外,国家将进一步支持国产高端科学仪器行业,市场对精密仪器的需求会持续增加。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,技术沉淀充足,有望受益于极大市场机遇。公司下游客户主要是从事生命科学研究、生物制药的机构和企业。共焦显微镜等替代进口的高端仪器有望在2021年实现销售。目前多家医院试用公司共焦显微镜效果良好,成像质量达到进口设备同等水平。
条码扫描仪镜头持续增长,高端相机镜头仍获青睐。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。徕卡相机与蔡司均为公司合作多年的客户。我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.51/9.71/12.49亿元,归母净利润2.10/2.74/3.48亿元,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期。
[2021-07-28] 永新光学(603297):永新光学上半年业绩预增157%
■上海证券报
永新光学披露半年度业绩预增公告，经公司财务部初步测算，预计2021年半年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为16,300万元左右，与上年同期相比，增加约9,953万元，同比增长约157%。
公司表示，报告期内公司确认了位于宁波高新区明珠路厂区用地的收储补偿款的资产处置收益和其他收益，以上收益为非经常性损益，增加了公司2021年上半年税后净利润约8,000万元。
[2021-05-27] 永新光学(603297):主业稳健增长,车载镜头打开新成长空间-首次覆盖报告
■国盛证券
国内光学部件领先厂商。宁波永新光学成立于1997年,是国内领先的光学精密仪器及核心光部件的供应商,主营产品包括光学仪器与光学元件零组件,其中光学仪器主要为显微镜系列产品,代表性产品有生物显微镜、工业显微镜及荧光显微镜等;光学元件包含条码扫描仪、平面光学元件及专业成像光学部组件,产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区。公司积累了一批优质的客户源,如新美亚、日本尼康、徕卡相机、徕卡显微系统、德国蔡司、美国捷普、鸿海精工、得利捷等。
中国高端显微镜市场上升空间广阔。根据中国仪器仪表行业协会,国内高端显微镜市场依赖于进口产品。目前国内有能力开始生产高端显微镜的企业较少,如永新光学、麦克奥迪、舜宇光学等。公司作为国内为数不多的能够制造出高性能、高可靠性的高端光学显微镜公司,或将会受益于极大的市场机遇。
车载镜头车载镜头进展顺利,成为新的成长动能。根据ICVTank,2019年全球车载摄像头行业市场规模112亿美元,预计到2025年将成长到270亿美元;车载镜头市场增长主要得益于三个方面:1)汽车摄像头功能丰富,单车配备数量增加;2)ADAS自动驾驶系统渗透率提升;3)电动汽车销量增长大浪潮。目前永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造业务,与SONY、QuanergySystems、OptoFlux和均胜电子等车载镜头供应商及禾赛、Innoviz等激光雷达方案商建立合作,已进入麦格纳的指定产品供应商名单。公司2020年车载镜头前片订单突破80万片每月,为切入普通车载镜头组装业务打下基础。
条码扫描仪镜头进入全球四大巨头供应链,激光投影、机器视觉需求旺盛。条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,在中高端市场占据主要份额。条码扫描仪镜头为公司优势产品,已成为上述四家知名企业核心光学部件供应商。此外,激光投影、人工智能机器视觉需求提速,市场空间广阔。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.51/9.71/12.49亿元,同比增长30.3％/29.2％/28.7％,2021E/2022E/2023E实现归母净利润2.10/2.74/3.48亿元,目前对应PE32.5/24.9/19.6x,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期.
[2021-03-09] 永新光学(603297):全国政协委员、永新光学董事长曹其东 加快健全科研项目管理 树立正确评价导向
■证券时报
“近年来，党和政府对科技体制改革做出了一系列重要部署，科技创新的基础性制度基本建立，但仍存在有些改革举措落实不到位、科研项目管理水平有待提升、正确的科技评价导向尚未完全确立、整体效率需要提高等问题。”今年两会，全国政协委员、永新光学(603297)董事长曹其东对证券时报记者表示。
“当前，新一轮技术革命正在加速演进，推动科学研究的方法手段和组织模式发生重大变化。世界主要创新国家都在加快调整重构科研组织体系，建立适应新兴学科和技术发展的管理架构，力求在新一轮科技竞争中赢得优势。”就加快健全科研项目管理，树立正确的评价导向，曹其东建议，加强项目管理中的专家督导机制;减少项目评审的流程环节;减少项目评审中的专家影响;建立优秀项目优秀团队绿色通道。
党的十九届五中全会强调，要深入推进科技体制改革，优化国家科技规划体系和运行机制;要改进科技项目组织管理方式，完善科技评价机制，优化科技奖励项目。在国家提倡发挥企业在科技创新中的主体作用的方针指导下，很多科研项目特别是针对产业化的开发研究项目都由企业主导。在整个项目的实施过程中，一系列关键环节的规范化运作对企业来说是个新课题。目前，国家级的重大科技专项都有专家组全过程的督导，确实为项目的顺利进行起到引领的作用。曹其东建议，在省、市、区级的项目中，也引入专家组的督导机制，深化科研项目规范化管理进程,提高管理科学化水平。
同时，作为全国政协委员，曹其东在履职调研过程中发现，科研项目从立项、申报、评审、公示、实施、考核、验收，时间长，环节多，科研人员要用大量时间准备资料。对此，曹其东建议，针对不同的科技项目，特别是企业牵头的开发应用项目，以结果导向优化项目评审流程，精简各类报表、精简信息材料、精简过程检查，赋予科研人员更大技术路线决策权和经费使用权，为项目和企业节本增效。
关于减少项目评审中的专家影响，曹其东建议，利用互联网和大数据技术，加快推进科技计划管理系统平台建设，实现科技项目申报、评审、公示、监督的公开公平公正。深入排查项目评审各环节风险点，强化集体决策，杜绝权力任性和自由裁量权，实现“科技立项不求人”。
“科技项目从基础研究、应用研究到产品开发研究，是一个持续、积累的过程。”曹其东建议，建立“十三五”项目成绩册，设立优秀项目优秀团队定向机制，指定项目资源向优质单位倾斜。在“十三五”期间科技项目完成得好的、有继续研究方向的项目中，评选出3%-5%的优秀单位，作为“十四五”科技项目的指定单位或优先单位，给予滚动支持，让有限的研发资金得到更有效的利用，使项目的成功率更高。
[2021-03-08] 永新光学(603297):全国政协委员、永新光学董事长曹其东 加快健全科研项目管理
■中国证券报
全国政协委员、永新光学董事长曹其东近日在接受中国证券报记者采访时建议，加快健全科研项目管理，树立正确的评价导向。具体举措包括：加强项目管理中的专家督导机制;减少项目评审的流程环节;减少项目评审中的专家影响;建立优秀项目优秀团队绿色通道。
曹其东表示，当前，新一轮技术革命正在加速演进，推动科学研究的方法手段和组织模式发生重大变化。世界主要创新国家都在加快调整重构科研组织体系，建立适应新兴学科和技术发展的管理架构，力求在新一轮科技竞争中赢得优势。他说：“近年来，党和政府对科技体制改革做出了一系列重要部署，科技创新的基础性制度基本建立，但仍存在有些改革举措落实不到位、科研项目管理水平有待提升、正确的科技评价导向尚未完全确立、整体效率需要提高等问题，应加快健全科研项目管理，树立正确的评价导向。”
曹其东建议，加强项目管理中的专家督导机制。在国家提倡发挥企业在科技创新中的主体作用的方针指导下，很多科研项目特别是针对产业化的开发研究项目都由企业主导。在整个项目的实施过程中，一系列关键环节的规范化运作对企业来说是个新课题。目前，国家级的重大科技专项都有专家组全过程的督导，确实为项目的顺利进行起到引领作用。他建议，在省、市、区级的项目中，也引入专家组的督导机制，深化科研项目规范化管理进程，提高管理科学化水平。
减少项目评审的流程环节。曹其东说，科研项目立项、申报、评审、公示、实施、考核、验收的流程时间长、环节多，科研人员要用大量时间准备资料。建议针对不同的科技项目，特别是企业牵头的开发应用项目，以结果导向优化项目评审流程。精简各类报表、精简信息材料、精简过程检查，赋予科研人员更大技术路线决策权和经费使用权，为项目和企业节本增效。
减少项目评审中的专家影响。曹其东建议，利用互联网和大数据技术，加快推进科技计划管理系统平台建设，实现科技项目申报、评审、公示、监督的公开、公平、公正;深入排查项目评审各环节风险点，强化集体决策，杜绝权力任性和自由裁量权，实现“科技立项不求人”。
建立优秀项目优秀团队绿色通道。曹其东认为，科技项目从基础研究、应用研究到产品开发研究，是一个持续的、积累的过程。他建议，建立“十三五”项目成绩册，设立优秀项目优秀团队定向机制，指定项目资源向优质单位倾斜。在“十三五”期间科技项目完成得好的、有继续研究方向的项目中，评选出3%-5%的优秀单位，作为“十四五”科技项目的指定单位或优先单位，给予滚动支持，让有限的研发资金能得到更有效利用，项目的成功率更高。
[2020-12-31] 永新光学(603297):国内光学精密制造龙头,车载镜头成为新增长点-公司深度报告
■招商证券
光学精密制造龙头,技术创新驱动企业发展。公司深耕光学精密制造领域,是国内显微镜和光学元件细分领域龙头企业。公司拥有"NOVEL"、"NEXCOPE"、"江南"等自主品牌,产品远销海内外。公司技术积淀深厚,同时拓展车载镜头等领域新兴领域,未来前景广阔。
汽车智能化加速推进,车载镜头市场潜力大。自动驾驶是汽车智能化大趋势,车载镜头作为最基础传感器入口,未来渗透率将不断提升,预计2021年车载镜头全球出货量将达到1.43亿件,对应10.59亿美元市场空间。但行业集中度较高,切入该行业需要对供应商资质、技术和生产能力有着极高要求。
公司切入车载镜头全球供应链,未来有望持续享受行业红利。公司产品性能卓越,目前车载镜头和镜片已经累计销售达数百万件。同时与索尼合作进入日产汽车产业链,与Quanergy合作并为其制造激光雷达镜头,预计后续公司有望与行业核心客户共同成长。随着募投项目逐渐达产,该业务将成为公司新增长点。
显微镜业务持续领先,高端化战略初显成效。全球显微镜行业需求稳定,中高端需求快速增长,而国内高端显微镜严重依赖进口。公司是国内为数不多具备高端显微镜制造能力企业,未来有望逐步进口替代。
条码扫描仪需求旺盛,公司有望持续受益。受商业推广和工业4.0推动,条码扫描仪需求旺盛。讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷是该领域国际领先企业,公司目前已进入讯宝科技和得利捷供应体系,未来有望持续受益。
首次覆盖给予"审慎推荐-A"投资评级。预计公司2020-2022年营收为5.82亿、6.71亿和8.24亿,净利润为1.44亿、1.69亿和2.06亿,对应EPS为1.30元、1.52元和1.86元,当前股价35.71元对应PE为27.4/23.5和19.2倍,首次覆盖给予"审慎推荐-A评级"。
风险提示:公司车载镜头推广不顺利、疫情影响出口、汇率波动风险。
[2020-11-05] 永新光学(603297):汇兑损失和股权激励费用计提导致净利润下滑,静待车载市场成长-季报点评
■海通证券
事件。永新光学发布2002年三季报。2020年前三季度,公司实现营业收入4.02亿元,同比下降-1.37％;实现归母净利润9.45亿元,同比下降-6.14％。
汇兑损失和股权激励费用计提,导致净利润下滑。2020年第三季度,公司实现营收1.53亿元,同比略增0.13％;实现归母净利润0.31亿元,同比下滑-28.64％。2020年前三季度,公司销售费用、管理费用和研发费用之和占营收的比例为19.40％,与2019年前三季度三项费用总和的营收占比17.39％相比,三项费用提升2.01个百分点。其中管理费用提升较多,同比增长57.87％,主要是计提股权激励费用所致。2020年前三季度,公司财务费用占营收比例为5.10％,与2019年前三季度的-4.51％相比,提升了9.61个百分点。财务费用的营收占比提升主要是汇兑损失所致。
毛利率提升。2020年前三季度,公司销售毛利率为43.05％,与2019年前三季度的41.09％相比,上升1.96个百分点。
车载市场空间大,车载新产品量产驱动增长。车载摄像头属于汽车传感系统中应用最广泛、成本最合理的智能化技术,是高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶的核心部件。汽车市场基数巨大,随着技术革新、镜头渗透率提高和消费者行车安全意识的提高,车载应用自2012年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17个自动驾驶用传感器,到2030年预计将可能达到29个,未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,据公司2020年半年报援引Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。公司所制造的车载光学产品进入车企全球供应链体系,最终用于国际品牌乘用车,其中包括新能源汽车。
盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2020年至2022年EPS分别为1.35、1.61、1.93元。结合可比公司估值情况,给予永新光学2020年34-36倍PE估值,对应合理价值区间为45.90-48.60元,给予"优于大市"评级。
风险提示。受宏观经济下行影响,全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。
[2020-09-24] 永新光学(603297):永新光学股东拟减持不超1.79%股份
■证券时报
永新光学(603297)9月24日晚公告，持股1.79%的股东加茂资讯计划3个交易日后的六个月内，减持不超198万股，占公司总股本的1.79%。
[2020-08-31] 永新光学(603297):中报业绩符合预期,长期看好车载镜头/激光雷达镜头-中报点评
■东方证券
核心观点业绩符合预期,毛利率创新高:公司上半年实现营业收入2.5亿元,yoy-2.3％,实现归母净利润6347万元,yoy+11％,毛利率为43.75％,同比增长2.78pct,毛利率创近几年新高。公司营收下降主要是受疫情影响,海外销售出现一定程度下降。展望下半年,我们认为,随着疫情的缓解,国内外需求有望快速恢复,公司业绩将会重回增长。
显微镜高端产品业务边界不断拓展,条形码镜头快速增长:受益国内外医疗、生物制药领域需求旺盛,公司Nexcope系列实验室及科研级显微镜保持快速增长。同时,公司高端显微镜新产品开发也比较顺利。公司开发的共聚焦显微镜目前已经处在高校客户试用阶段;国内首创1:18大变倍比体视显微镜,已取得国内外客户订单;公司开发的数字切片扫描仪等产品已量产。
条码扫描镜头产品需求旺盛,上半年销售额同比增长24％。
车载镜头/激光雷达镜头有望成为公司未来增长点:随着智能驾驶的推进,车载镜头/激光雷达镜头有望迎来放量。据高工智能汽车的数据,2020年中国车载摄像头有望达到57亿元,15-20年CAGR超过32％。据Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。此外,机器人、无人机市场也是激光雷达应用的重要领域。公司车载镜头前片目前已经稳定量产,车载激光雷达镜头和ITO功能器件项目的验证工作继续推进,随着行业需求持续旺盛,以及产品逐步导入更多的客户,公司车载镜头/激光雷达镜头有望迎来快速增长,成为公司未来增长点。
财务预测与投资建议受疫情影响,我们下调了公司营收预测,预测公司20-22年每股收益分别为1.54、2.04、2.65元(原预测20-21年EPS为1.89、2.49元),根据可比公司20年40倍估值,对应目标价61.6元,维持买入评级。
风险提示扩产进度、产品销售不及预期;产品单价、毛利率提升不及预期。
[2020-08-26] 永新光学(603297):上半年利润增速符合预期,长期看好专业成像产品线-中期点评
■东北证券
事件:公司发布2020年半年度报告。2020年上半年公司营业收入为2.49亿元,同比下滑2.27％,归母净利润为0.63亿元,同比增长10.97％。第二季度公司营业收入为1.25亿元,同比下滑8.71％,归母净利润为0.33亿元,同比增长4.05％。
上半年显微镜业务承压,毛利率同比和环比均提升。上半年显微镜业务实现营业收入1.07亿元,同比下滑6.08％,占公司营业收入的43.00％,下滑主要是因为二季度国外疫情爆发对欧美地区教育、工业、商业领域的影响,导致应用于学校场所的显微镜出货量有所减少,公司二季度海外销售同比下降9.84％；光学元件组件业务实现收入1.34亿元,同比上升1.81％,占公司营业收入的54.05％。公司上半年总体毛利率为43.75％,同比增长2.78pct,环比增长0.81pct,主要受益于疫情期间社保费用的政策性减免以及公司Nexcope系列实验室及科研级显微镜品牌国产替代带来的毛利率提升。
研发投入持续提升,股权激励费用带来费用增长。公司上半年销售费用率为5.87％,同比下滑0.66pct,主要是公司代理的海外品牌销量下滑带来的商标使用费大幅减少所致；管理费用率为8.12％,同比增长3.24pct,主要是股权激励带来的额外费用所致；财务费用率为-3.33％,同比下滑2.8pct,主要是汇兑收益增加以及银行存款利息增加所致。公司上半年研发投入为0.24亿元,同比增长36.09％,占营收比重为9.52％,主要系期间加大国家重大专项研发投入所致。
公司多方面布局,新兴业务将成为未来盈利增长点。公司车载镜头前片稳定量产,但受上半年汽车市场销售下滑影响增速不及预期；车载激光雷达镜头和ITO功能器件项目的验证工作继续推进；12K摄影机配套摄影目镜及附件,下半年进入量产；PCB光刻镜头完成试制,将应用于无掩模激光直写光刻设备。
维持"买入"评级。考虑到海外疫情带来的影响,我们小幅调低2020-2022年EPS至1.45/1.71/1.99元,对应PE为30.13/25.70/22.05倍,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制不及预期,产品销量不及预期,市场竞争加剧。
[2020-08-25] 永新光学(603297):上半年净利润同比增长10.97％,高端光学元组件新产品量产导入驱动增长-中报点评
■海通证券
事件。公司发布2020年半年度报告。2020年上半年,公司实现营业收入2.49亿元,同比下降-2.27％;实现归母净利润6346.77万元,同比增长10.97％。
营收同比略微下滑,净利润同比增长。2020年上半年,公司实现营业收入2.49亿元,同比下降2.27％,其中,显微镜产品实现收入1.07亿元,同比下降6.08％,占公司营业收入的43.00％;光学元件组件业务实现收入1.34亿元,同比上升1.81％,占公司营业收入的54.05％。受二季度国外疫情爆发对欧美地区教育、工业、商业领域的影响,公司二季度海外销售同比下降9.84％。公司实现归母净利润6346.77万元,同比增长10.97％,主要受益于疫情期间社保费用的政策性减免。
显微镜高端产品收入快速增长。公司Nexcope系列实验室及科研级显微镜保持快速增长,增量需求来自国内外医疗、生物制药领域;共聚焦显微镜处于高校客户试用阶段,有望下半年实现首台套销售;国内首创1:18大变倍比体视显微镜,应用于清洁度检测、生命科学研究等领域,已取得国内外客户订单;公司开发的数字切片扫描仪等产品已量产,应用于病理研究及远程诊断。
高端光学元组件新产品量产导入。1)上半年条码扫描镜头产品销售额同比回升24％;2)车载镜头前片稳定量产,但受上半年汽车市场销售下滑影响增速不及预期;3)车载激光雷达镜头和ITO功能器件项目的验证工作继续推进;4)12K摄影机配套摄影目镜及附件,下半年进入量产;5)PCB光刻镜头完成试制,将应用于无掩模激光直写光刻设备。
车载市场空间大,车载新产品量产驱动增长。车载摄像头属于汽车传感系统中应用最广泛、成本最合理的智能化技术,是高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶的核心部件。汽车市场基数巨大,随着技术革新、镜头渗透率提高和消费者行车安全意识的提高,车载应用自2012年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17个自动驾驶用传感器,到2030年预计将可能达到29个,未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,据公司2020年半年报援引Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。
盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2020年至2022年EPS分别为1.45、1.73、2.09元。结合可比公司估值情况,给予永新光学2020年34-36倍PE估值,对应合理价值区间为49.30-52.20元,给予"优于大市"评级。
风险提示。受宏观经济下行影响,全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。
[2020-05-23] 永新光学(603297):全国政协委员、永新光学董事长曹其东建议鼓励高端科学仪器自主研发制造
■中国证券报
全国政协委员、永新光学董事长曹其东日前在接受中国证券报记者采访时表示，科学仪器历来是国之重器，不能跟风蹭热点、急功近利，需宏观规划、长期积累。他建议，国家对自主研发制造高端科学仪器应给予更多的政策支持。
给予政策扶持
中国证券报：在重点支持高端科学仪器自主研发制造方面，有哪些具体建议?
曹其东：未来10年是全球经济和创新格局深刻变革期，我国科技创新事业将进入加速迈向科技强国的关键阶段。“新基建”所包含的领域需要大量的科学仪器支持，但我国高端科学仪器和高端技术严重依赖外国。
我建议，有关部门在制定科技支撑及产业化项目指南时，单列科学仪器开发专项;国家对自主研发制造的高端科学仪器给予更多的鼓励政策，把科学仪器技改补贴提高到20%，等同于智能制造等新兴产业;设立优秀项目优秀团队定向机制，指定项目资源向优质单位倾斜;吸收在研优秀项目团队的行业专家参与重点研发计划的指南编写工作，以有效加强指南对产业重要方向的引领作用。
激发创新活力
中国证券报：在激发民营企业的科技发展源动力方面，有哪些建议?
曹其东：中国的民营企业要想基业长青，要学习日本企业沉稳、恒久的发展模式。专注本业，不盲目追求扩张;注重以创新保持核心竞争力;慎用资本。
政府层面也要为企业长久发展创造良好的环境，建议不断加强落实所有制中性和公平市场竞争;把减轻企业负担落到实处;用大数据引导创新创业。
中国证券报：慎用资本的具体内涵是什么?
曹其东：以日本为例，日本商业贷款的利率低到1.5%,但70%的中小企业还不要，这说明他们自有资金充足。即使上市也只做本业，不会盲目扩大投资。家里有粮，灾年不慌，不管遇到多大的风浪，企业都有充裕的时间和财力去转型、提升。但部分国内企业有了钱就去盲目投资和扩张，钱虽来得容易，但风向一转，资金链一断，就没有挽回余地了。
稳步提升科研能力
中国证券报：上市公司应如何保持行业领先地位、提升竞争力?
曹其东：科学仪器是多学科的产品，涉及材料、精密光学、精密机械、精密组装、图像软件等领域。稳步提升科研能力，最重要的是要做好资源整合，将科研院所和企业研发资源结合起来，通过综合方式发展科研能力。公司与浙大合作的“超分辨光学微纳显微成像技术”项目荣获2019年国家技术发明二等奖。公司也是中国仪器仪表行业协会的副理事长和光学仪器分会会长单位。
中国证券报：公司借力资本市场近年来实现了哪些新突破?
曹其东：我们上市的初衷，一是促进公司经营规范，二是提升透明度，三是有利于团队建设和实施员工股权激励，公司已有100位员工享受到激励政策红利，企业生命力更强;四是融资功能，公司通过首发上市增强了资金实力;五是有利于通过并购扩张实现互补性协同发展。需要注意的是，企业提升核心竞争力，还要给予投资者回报，这样企业才能走远、做长久。
[2020-04-28] 永新光学(603297):业绩符合预期,新兴业务加速布局-年度点评
■东北证券
事件:公司于4月28日发布2019年年度报告及2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入5.73亿元,同比增长2.09％,归属于上市公司股东净利润1.39亿元,同比增长14.12％。2020年第一季度公司实现营业收入1.24亿元,同比增长5.2％,归属于上市公司股东的净利润为0.31亿元,同比增长19.38％。
毛利率稳步提升,产品结构持续优化。受下游客户产品调整原因,公司2019年营业收入仅略微增长,毛利率为40.78％,同比上升2.01pct,主要系光学元件及显微镜系列原材料成本下滑所致。其中光学元件系列收入为3.00亿元,同比增长1.52％,毛利率为45.75％,同比增长0.66pct,显微镜系列收入为2.57亿元,同比增长3.15％,毛利率为34.99％,同比增长3.71pct,主要系公司产品结构持续优化,高附加值产品比重持续提升所致。公司2019年期间费用率为17.94％,同比上升0.28pct,主要是由于公司加大研发,研发费用率提升0.32pct至7.92％所致。2020年第一季度公司总体毛利率为42.94％,同比增长2pct,继续维持稳定增长态势,期间费用率为15.70％,同比下滑3.88pct,主要是由于汇兑收益带来的财务费用率下滑8.19pct所致。
公司多方面布局,新兴业务将成为未来盈利增长点。(1)显微镜系列:报告期内公司通过亚马逊供应商认证并进入其供应链系统,有望在今年实现销售额的进一步提升,此外公司在嵌入式显微镜业务上加速布局,部分产品已批量供货并与美国BD等世界知名医疗设备公司开始业务合作。(2)光学元件系列:车载镜头前片稳定出货,去年出货量超过250万片,物流类激光雷达镜头摄像模组也已开发并实现小批量出货,除此之外,液体变焦镜头及专业医疗及康复类AI眼镜摄像模组也完成开发并小批量出货。
维持“买入”评级。考虑公司产品毛利率稳步上升及汇兑收益影响,我们小幅调高原盈利预期,并调高其目标价,预计2020~2022年EPS分别为1.46/1.71/2.05元,对应PE为21.83/18.69/15.59倍,维持“买入”评级。
风险提示:疫情控制不及预期、客户产品销量不及预期。
[2020-04-28] 永新光学(603297):营收和净利润保持增长,车载光学元组件和高端显微镜国产化成为新增长点-年报点评
■海通证券
事件。永新光学发布2019年年报和2020年一季报。2019年,营业总收入5.73亿元,同比增长2.09％,归母净利润为1.39亿元,同比增长14.12％。
2020年一季报,营业总收入1.24亿元,同比增长5.2％,归母净利润为3081.39万元,同比增长19.38％。
净利润保持增长,毛利率继续提升。2019年公司实现营业收入、净利润和经营现金流持续增长,三项数据均创造历史新高。2019年,显微镜产品实现收入2.57亿元,同比增长3.15％,占公司营业收入的44.91％,其毛利率同比提高3.71个百分点,达到34.99％。光学元件组件业务实现收入3.00亿元,同比增长1.52％,占公司营业收入的52.30％,其毛利率同比微升达到45.75％。公司财务费用、管理费用和销售费用占总营收的比重总体保持平稳。
高端光学元组件供应商,静等车载市场放量。光学元组件方面,永新光学车载镜头前片业务稳定量产,2019年出货量超过250万片,同时继续推进前装车载镜头的产品开发和若干国内国际客户的供应商认证工作。2019年公司为国际客户开发完成车载MEMS固态激光雷达镜头和红外纳米ITO功能器件,已进入供应商认证产品认证D样阶段,产品具有自净、导电除雾及黑膜等特殊功能,处于国际领先水平。基于在激光雷达镜头的技术积累,公司先后与激光雷达领域数家全球知名企业建立合作,2019年完成物流机器人激光雷达摄像模组开发并实现小批量出货。
显微镜龙头地位稳固,高端显微镜国产化替代初显成效,普通显微镜进入大众消费。公司常年为日本尼康及莱卡显微系统提供OEM产品,实验级和科研级显微仪器批量制造能力国内领先。光学仪器方面,公司Nexcope系列科研级显微镜具有成像精确、操作舒适、高功能扩展性等性能优势,满足生物、医学、地矿领域客户多样化的研究需求,2019年销售额增速超过100％;开发完成的共聚焦显微镜进入客户试用阶段,有望于2020年实现高端显微系统首台套销售;公司加大国外网销品牌OEM业务和网络直营店销售,2019年公司通过亚马逊供应商认证并进入其供应链系统,自营天猫网店销售额突破千万。我们认为随着科普教育意识提高和网购规模的扩大,普通显微镜将进入大众消费领域。
盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2020年至2022年EPS分别为1.45、1.73、2.09元。结合可比公司估值情况,给予永新光学2020年34-36倍PE估值,对应合理价值区间为49.30-52.20元,给予"优于大市"评级。
风险提示。受宏观经济下行影响,全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。
[2020-03-17] 永新光学(603297):永新光学股东加茂资讯拟减持不超2.78%股份
■上海证券报
永新光学公告，持股2.784%的股东加茂资讯计划3个交易日后的6个月内，通过集中竞价、大宗交易等法律法规允许的方式减持不超过3,077,023股公司股份，占公司总股本的2.784%。
[2020-03-16] 永新光学(603297):车载镜头进展顺利,募投项目建设稳步推进
■国盛证券
车载镜头进展顺利,成为新的成长动能。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展,车载镜头市场前景广阔。2019年全球车载镜头市场出货量约1.45亿只,同比增速超过40％,2020年预计出货量将能够达到1.79亿只,对应89亿市场规模。自动驾驶汽车是依靠人工智能、视觉计算、雷达、监控装置和全球定位系统协同合作,让电脑可以在没有任何人类主动的操作下,自动安全地操作机动车辆。目前,永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造业务,累计销量已达数百万件,与索尼等公司建立了长期合作关系。随着镜片制造经验的积累,公司已逐渐向镜头制造领域渗透,现已具备量产的能力。
中国高端显微镜市场具有广阔上升空间。我国显微镜进口数量远低于出口数量,进口金额却高于出口金额,反映了中国进口的光学显微镜单台平均价格远高于出口显微镜,国内高端显微镜市场依赖于进口产品。目前国内有能力开始生产高端显微镜的企业较少,如永新光学、麦克奥迪、舜宇光学等。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,常年为尼康及徕卡显微系统代工,技术沉淀充足。同时,公司已成功研发了NE-900、NIB-900等系列高端产品,是科技部认定的高分辨荧光显微成像仪研究的项目课题承担单位,具备切入高端显微镜市场的实力。公司作为国内为数不多的能够制造出高性能、高可靠性的高端光学显微镜公司,或将会受益于极大的市场机遇。
条码扫描仪镜头持续增长,高端相机镜头仍获青睐。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。受益于国内宏观经济的持续发展,我国金融、商业、税务等应用的POS机产量保持持续稳定的态势。条码扫描仪镜头也是永新光学的优势产品,自1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。徕卡相机与蔡司均为公司合作多年的客户,公司为徕卡相机提供高端相机镜头的镜片组件,为徕卡相机与蔡司提供望远镜、瞄准镜等光学镜片组件。通过多年的合作,公司已被徕卡相机、蔡司评为优秀供应商,形成了良好的合作关系。在机器视觉镜头、激光投影、高端影像、AI镜头等领域公司也取得了卓越的成就。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2019E/2020E/2021E年实现营收5.97/7.17/9.61亿元,同比增长6.3％/20.2％/33.9％,2019E/2020E/2021E年归母净利润为1.37/1.62/2.08亿元,同比增长12.6％/18.3％/28.4％,目前股价对应PE29.3/24.7/19.3x,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期
[2020-03-07] 永新光学(603297):国内光学显微镜及光学元组件龙头,车载新兴市场打开成长空间
■海通证券
投资要点:国内光学显微镜及光学元组件龙头,国际知名光学品牌供应商。永新光学主要从事光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品的研发、生产和销售。公司主导产品包括光学显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件、专业成像光学部组件,产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区,是国内光学领域的知名企业之一。公司目前有诸多国际知名客户,如新美亚、日本尼康、徕卡相机、徕卡显微系统、德国蔡司、美国捷普、日本索尼、康耐视、得利捷等。
营收和净利润长期维持稳定增长。2018年,公司实现营业收入5.61亿元,同比增长9.22％。2014年-2018年,公司营业收入年均复合增长速度为10.93％。2018年,公司实现归母净利润1.22亿元,同比增长14.19％。2014年-2018年,公司归母净利润年均复合增长速度为18.84％。显微镜系列和光学元件组件系列两大核心业务的收入构成主要营收来源。光学元件组件是净利润主要来源之一。
永新光学已为车载镜头规模扩张做好准备。车载镜头作为车载摄像机的主要部件,主要包括内视、后视、前视、侧视和环视镜头等。2018年中国车载镜头出货量为1.17亿件,相较于上一年增长43.6％;根据宇瞳招股说明书援引TSR预计市场将持续扩张,到2022年市场规模扩至2.35亿件。全球车载摄像机镜头收益也将持续上升,预计2022年收入规模将在2018年4.71亿美元的基础上增长约83％至16.13亿美元。公司已与SONY、QuanergySystems和OptoFlux在车载镜头及激光雷达方面建立了合作关系。
永新光学发力高端显微镜市场。根据永新光学招股说明书,援引GrandViewResearch的市场统计及预测,2016年全球显微镜市场规模为71亿美元,预计2016-2024年年复合增长率为7.8％。受益于全球显微镜市场的稳健发展,未来随着国内外显微镜在教学、生命科学、纳米技术以及半导体技术等领域的渗透,以及国内显微镜产品的升级替代,我国显微镜产业特别是中高端领域前景巨大。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,常年为尼康及徕卡显微系统代工,技术沉淀充足。同时,公司已成功研发了NE-900、NIB-900等系列高端产品,系科技部认定的"高分辨荧光显微成像仪研究及产业化"的项目课题承担单位,具备切入高端显微镜市场的实力。永新光学与浙大合作的《超分辨光学微纳显微成像技术》项目,荣获2019年度国家科学技术发明二等奖。
盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2019年至2021年EPS分别为1.26、1.51、1.87元。结合可比公司估值情况,给予永新光学2020年34-36倍PE估值,对应合理价值区间为51.34-54.36元,给予"优于大市"评级。
风险提示。受宏观经济下行影响,全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。
[2020-02-27] 永新光学(603297):光学元件组件业务成长趋势良好
■广发证券
核心观点:技术积淀深厚的精密仪器及核心光学部件供应商。永新光学专注光学精密制造20余年,是业内领先的光学企业。公司主要从事光学显微镜、光学元件组件等产品的研发、生产和销售,主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件、专业成像光学镜片及镜头,拥有"NOVEL"、"NEXCOPE"、"江南"等自主品牌。
光学显微镜行业持续成长。根据研究机构GrandViewResearch的市场统计及预测,2016年全球显微镜市场规模为71亿美元,预计2016-2024年年复合增长率为7.8％。公司作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,常年为尼康及徕卡显微系统代工,技术沉淀充足,未来受益于行业增长。
光学元件组件业务成长势头良好。车载镜头方面,公司通过第三方向Sony批量供应车载镜头前片,并与Quanergy、Optoflux等知名企业建立合作关系,小批量提供激光雷达镜头、车锁镜头等高端前装车载镜头;高端相机、运动光学方面,公司是徕卡高端相机镜头的镜片组件核心供应商,并为徕卡相机与蔡司提供望远镜、瞄准镜等运动光学镜片组件;高清投影方面,公司主要为激光光源投影机及工程投影机等高端产品厂商(科视、巴可、NEC等)提供光学元件组件。
盈利预测与评级。预计公司2019～2021年EPS分别为1.33/1.78/2.29元/股。同行业可比公司对应2020年平均PE估值为31.7X。公司历史沉淀深厚,上市募资后积极扩充产能迎接下游需求,未来增长有望加快,公司至少应享有与同行业公司类似估值水平。我们给予公司2020年31倍PE估值,合理价值为55.10元/股,给予"买入"评级。
风险提示。显微镜成长不及预期;车载镜头市场开拓不及预期;行业竞争加剧。
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[2022-01-21] 永新光学(603297):精密光学专家企业,把握智能驾驶机遇
■中泰证券
五年规划开局之年,收入与盈利能力齐升。公司发布2021年业绩预告,全年实现收入8.0亿元,同增39％;归母净利润2.6亿元,同增62％,非经含8000万收储补偿款的资产处置收益和其他收益;扣非归母净利1.6亿元,同增65％。公司是国内唯二以显微光学仪器为主业的厂商,拥有78年精密光学研发制造历史,同时积极把握智能驾驶及机器视觉机遇,布局条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件等新兴光学元组件。2020年,公司制定五年战略规划明晰未来发展方向,规划5年时间实现5倍产值规模和人均效率。2021年是五年规划的开局之年,新厂区全面投入运营,各项业务均实现大幅增长,销售和管理费用率在规模效应下明显下降,前三季度净利率同比提升14pct至37％。
把握新兴光学元组件机遇,激光雷达量产上车。1)激光雷达光学部件:公司可提供激光雷达单一镜片到镜头等光学元组件,21年已实现小批量出货。22年是L2向L3/L4跨越窗口期,多款搭载激光雷达的高级别智能车发布。公司与禾赛、Innoviz等国内外多家激光雷达整机厂建立合作,是麦格纳指定供应商,22年将有多家客户进入量产,业绩有望实现高增。2)车载光学:车载镜头前片订单突破80万片/每月,已实现向索尼批量供应,为后续切入车载镜头组装业务打下基础。3)机器视觉:受益新品量产保持量价齐升,应用于机器视觉的高速调焦液体镜头已经实现向海外大客户批量销售,且后续有望切入模组提高价值量。4)条码扫描:受益疫情下物流管控需求增加持续稳定增长,行业品牌集中度高,公司是全球前四大品牌客户的核心光学部件供应商。
国内显微镜专家企业,高端新品持续出货。显微镜属于精密光学仪器,高技术、高价值量,广泛应用于教学、科研、工业和医疗等领域。全球高端显微镜市场集中度较高,由徕卡显微系统、蔡司、尼康、奥林巴斯等国外企业主导,国内主要依赖进口。公司是国内少数具备高端显微镜批量制造能力的厂商,共聚焦显微镜技术接近国际竞品水平,2021年已出现出货,2022年销量有望进一步提升,将持续受益国内光学显微镜需求的扩大和中高端显微镜的进口替代。
投资建议:我们预计2021-23年公司实现营业收入8.0/11.3/15.2亿元,同比增长39％/41％/34％;实现归母净利润2.6/2.6/3.3亿元,同比增长62％/0％/26％;对应EPS分别为2.37/2.38/3.00元,对应PE分别为51/51/41倍。考虑到公司在国内高端显微镜领域的领先地位,以及布局机器视觉、车载光学和激光雷达元部件带来的长期增长潜力,首次覆盖给予"买入"投资评级。
风险提示事件:智能驾驶发展不及预期;高端产品销量不及预期;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;市场需求/规模测算不及预期风险等
[2022-01-21] 永新光学(603297):全年业绩高增长,仪器+元件双轮驱动-年度点评
■国盛证券
事件:公司预计2021年度实现归母净利润为26,200万元左右,与上年同期相比,增加约10,032万元,同比增长约62％。预计2021年度实现扣非净利润15,700万元左右,与上年同期相比,增加约6,201万元,同比增长约65％。预计2021年度,公司实现营业收入为80,300万元左右,与上年同期相比,同比增长约39％。公司净利高增长主要得益于公司光学仪器业务的增长以及光学元组件业务中的条码镜头及机器视觉客户新品量产、物流行业过程管控要求增加。
中国高端显微镜市场上升空间广阔,永新研发实力强劲。全球显微镜市场稳步增长。
教学、生命科学、纳米技术以及半导体技术等领域的应用支撑着显微镜市场需求,根据GrandViewResearch市场统计及预测,2013年的全球显微镜市场容量为56.8亿美元,年均复合增长率预计为7.7％,2020年全球显微镜市场容量预计将达到95.4亿美元。世界高端显微镜产业主要布局在德国和日本,德国是以徕卡显微系统和蔡司为代表,而日本以尼康和奥林巴斯公司为代表,上述企业占据着世界显微镜市场50％以上的市场份额,我国国产替代空间巨大。永新的高端显微镜在疫情背景下仍维持良好的增长,NE900/NIB900等高端系列显微镜产品高增,教学市场抑制的需求也有望反弹。另外,国家将进一步支持国产高端科学仪器行业,市场对精密仪器的需求会持续增加。公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售,北京市农林科学院已采购并用于经济作物细胞研究。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,技术沉淀充足,有望受益于极大市场机遇。
条码扫描仪领域佼佼者,自研新生代技术领先。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先,逐步替代蓝宝石窗口,已应用于数万台台式扫描仪。
车载镜头渗透率持续提升,激光雷达方兴未艾,纵向延展垂直整合能力。环境感知是实现自动驾驶最关键环节,其核心是传感器(摄像头、雷达)。一方面自动驾驶持续渗透,据StrategyAnalytics,到2025年,新车自动驾驶渗透率达到73％;
另一方面,随着自动驾驶功能丰富,如盲点监测、变道辅助、自动紧急制动和自适应巡航控制等,搭载传感器数量将增加。目前公司车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段,随下游客户业务的实际进度逐步推进,并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域,将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力,有望充分把握需求增长黄金机遇。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收8.03/10.84/14.63亿元,同比增长39.3％/35.0％/35.0％,归母净利润2.63/2.73/3.62亿元,目前股价对应PE为52.4/50.5/38.1x,维持"买入"评级。
风险提示:智能驾驶渗透不及预期,行业竞争加剧风险。
[2022-01-17] 永新光学(603297):业绩超预期,车载业务打开全新成长曲线-2021年业绩预告点评
■西南证券
事件:公司发布2021年业绩预告,预计实现营业收入8.0亿元,同比增长39％;
按业绩预告推算,Q4单季度公司实现营业收入2.2亿元,单季营收再创新高,同比增长27％,环比增长4％。业绩预告预计实现归母净利润2.6亿元,同比增长62％;预计实现扣非净利润约1.6亿元,同比增长65％。
主营业务景气持续,驱动公司业绩高速增长。根据业绩预告,2021年,公司主营业务收入同比增长约39％。分业务来看:1)光学元组件业务:公司条形码扫描镜头业务受益于疫情下物流行业过程管控加强而需求放量,车载光学、激光雷达光学部件业务受益于智能驾驶的加速落地而快速增长;2)光学显微镜业务:受益于科研、教育、工业生产的高速发展,显微镜高端化、国产化的进程稳步推进,市场需求持续增加,公司该业务收入同比出现较大增长。除此之外,报告期内公司确认了宁波高新区明珠路厂区用地收储补偿款的资产处置收益和其他收益,该非经常性损为公司全年的税后净利润贡献约8000万元。
光学元组件业务加速放量,车载相关业务有望打开长期增长空间。公司的显微镜及光学元件募投项目于2020年底投产,条码扫描仪、车载光学、激光雷达等业务有望逐步实现产能释放。从车载光学/激光雷达来看,公司目前客户主要包括SONY、OptoFlux、均胜电子、QuanergySystems等。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,2021年是激光雷达上车元年,全年有近20款车型进行搭载,2022年其渗透率有望快速攀升。据Yole预计,2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。公司激光雷达业务目前处于小批量验证阶段,随着公司激光雷达业务下游客户逐步推进、客户群体扩展至轨道交通和工业等领域、从以部件为主扩展至激光雷达整机代工,我们认为该业务将迎来加速增长。
盈利预测与投资建议。我们上调公司业绩预期,预计2021-2023年公司EPS分别为2.38元、2.68元、3.39元,未来三年归母净利润复合增速有望达到30％以上。考虑到公司在高端显微镜领域国产替代趋势中的优势,公司切入车载镜头全球供应链有望持续享受行业高增长红利,公司车载激光雷达业务在持续高增长的态势,维持"买入"评级。
风险提示:技术研发不达预期;下游需求不达预期;行业竞争加剧。
[2022-01-14] 永新光学(603297):业绩略超预期,智能汽车布局打开新空间-年度点评
■信达证券
2020年12月24[T事ab件le:_2S0u2m2ma年ry0]1月14日,公司发布2021年业绩预增公告,公司2021全年预计实现营业收入为8.03亿元,同比增长约39％;预计实现归母净利润2.62亿元,同比增长约62％。
点评:
公司三季度业绩增速有所提升,盈利能力较稳定根据公司公告,预计2021年度,公司实现营业收入为8.03亿元左右,与上年同期相比增加约2.27亿元,同比增长约39％;预计实现归母净利润为2.62亿元,与上年同期相比增加约1.00亿元,同比增长约62％;预计实现扣非后归母净利润为1.57亿元,与上年同期相比增加约0.62亿元,同比增长约65％。
2021年公司营收及归母净利润取得较高增速,一方面受益于积极把握市场新机遇,布局自动驾驶、激光雷达和机器视觉等领域,相关领域新产品带动公司业绩增长;另一方面,高端光学显微镜国产替代大趋势下公司有望充分受益,持续推动公司成长。受益于高端显微镜国产替代,业绩确定性较强当前我国显微镜市场以生产低端显微镜为主,高端显微镜主要依赖进口,伴随着我国智能制造的进程,国家不断出台相关政策引导制造业逐渐向高端化迈进,高端显微镜国产替代趋势越来越明显。公司深耕显微镜行业20年,拥有良好的业内口碑与领先的技术优势,是国内少有的具备自主研发/生产高端显微镜企业之一,未来有望充分享受高端显微镜国产替代的行业红利,为公司业绩增长提供有力保障。
深度布局智能汽车产业链,打开成长新空间公司深耕光学领域多年,拥有深厚的技术沉淀,在巩固自身核心业务的同时,公司也在积极布局自动驾驶、激光雷达和机器视觉等新领域。在汽车智能化的必然发展趋势之下,高清摄像头/激光雷达等感知硬件需求量高增,带动车载镜头需求量成倍增长,车载镜头未来市场规模可观。公司积极布局光学元件相关的汽车电子产品,与多家车载相关企业深度绑定,拥有自主研发的优秀产品与产能保障,伴随着汽车智能化与无人驾驶技术的进一步成熟,公司的车载产品有望放量增长,打造全新业绩增长点。
盈利预测与投资评级受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势,公司下游行业景气度不断提升,对高端显微镜/光学镜头的需求量高增。公司深耕光学领域多年,技术护城河高筑,新产品边际开发成本低,长期成长确定性强。预计公司2021-2023年净利润分别为2.62亿元、2.79亿元、3.69亿元,对应PE为52.86倍、49.58倍、37.60倍,维持"增持"评级。
风险因素技术不能持续领先及核心人员和核心技术流失的风险、市场拓展风险、主要销售国贸易政策变化风险
[2022-01-14] 永新光学(603297):永新光学2021年净利同比预增约62%
■证券时报
永新光学(603297)1月14日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润2.62亿元，同比增长约62%。报告期内，公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长，光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。
[2022-01-12] 永新光学(603297):自动驾驶带动光学元件放量,成长曲线清晰-新能源＆智能汽车掘金系列(1)
■信达证券
受益于高端显微镜国产替代,业绩确定性较强。当前,我国高端显微镜主要依赖进口,但是国产替代趋势越来越明显,叠加后疫情时代高端显微镜需求量有望进一步增长,我国的国产高端显微镜市场广阔。公司深耕显微镜行业20年,拥有良好的业内口碑与领先的技术优势,是国内少有的具备自主研发/生产高端显微镜企业之一,未来有望充分享受高端显微镜国产替代的行业红利,为公司业绩增长提供有力保障。
积极布局汽车电子,车载镜头打造新增长点。在汽车智能化的必然发展趋势之下,高清摄像头/激光雷达等感知硬件需求量高增,带动车载镜头需求量成倍增长,车载镜头未来市场规模可观。公司积极布局光学元件相关的汽车电子产品,与多家车载相关企业深度绑定,拥有自主研发的优秀产品与产能保障,伴随着汽车智能化与无人驾驶技术的进一步成熟,公司的车载产品有望放量增长,打造全新业绩增长点。
技术实力雄厚,跨行业扩张能力较强。公司以显微镜业务起家,深耕光学领域多年,一方面坚持投入研发,拥有深厚的技术沉淀,另一方面在为国际巨头代工的过程中不断汲取、学习先进经验,不断提高自身技术优势。公司现在拥有一系列核心技术与专利,能够在向智能汽车/机器视觉等其他行业扩张的时候具备一定的技术可复用性,降低开发新成品的边际成本,增厚公司盈利能力,有助于公司长期向好发展。
盈利预测与投资评级:受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势,公司下游行业景气度不断提升,对高端显微镜/光学镜头的需求量高增。公司深耕光学领域多年,技术护城河高筑,新产品边际开发成本低,业绩充分受益于下游需求的增长。预计公司2021-2023年净利润分别为2.52亿元、2.68亿元、3.43亿元,对应PE为48.70倍、45.76倍、35.80倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险因素:1、技术不能持续领先及核心人员和核心技术流失的风险2、市场拓展风险3、主要销售国贸易政策变化风险。
[2021-10-31] 永新光学(603297):车载业务稳步推进,业绩符合预期-三季点评
■招商证券
公司各项业务稳步推进,业绩符合预期。主要受益于条码镜头及机器视觉客户新品量产,以及公司近年积极把握自动驾驶、激光雷达等领域的市场机遇,公司前三季度营收实现增长44.63％。Q3单季度营收增长39.01％,净利润增长74.29％,实现扣非净利润4844万元,创单季度扣非净利润新高。公司毛利率维持稳定,销售费用和管理费用略微下降,扣非后净利率同比提升3.32个百分点。公司布局高端,并将产品从部件拓展至激光雷达整机代工,目前小批量验证,预计后续有望享受行业红利。
汽车智能化加速推进,车载镜头市场潜力大。车载镜头作为自动驾驶传感器入口,未来渗透率将不断提升。根据前瞻产业研究所预测,2021年车载镜头全球出货量将达到1.43亿件,对应10.59亿美元市场空间。但行业集中度较高,切入该行业需要对供应商资质、技术和生产能力有着极高要求。
公司切入车载镜头全球供应链,未来有望持续享受行业红利。公司产品性能卓越,目前车载镜头和镜片已经累计销售数百万件。同时与索尼合作进入日产汽车产业链,与Quanergy合作并为其制造激光雷达镜头,公司有望与头部客户共同成长。随着募投项目达产,该业务将成为公司新增长点。
显微镜业务持续领先,高端化战略初显成效。全球显微镜行业需求稳定,中高端需求快速增长,而国内高端显微镜严重依赖进口。公司是国内为数不多具备高端显微镜制造能力企业,未来有望逐步进口替代。
条码扫描仪需求旺盛,公司有望持续受益。受商业推广和工业4.0推动,条码扫描仪需求旺盛。讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷是该领域国际领先企业,公司目前已进入讯宝科技和得利捷供应体系,未来有望持续受益。
维持"审慎推荐-A"投资评级。预计公司2021-2023年营收为6.71亿、8.24亿和10.42亿元,上调2021年净利润为2.37亿,维持22-23年净利润2.06亿和2.53亿元,当前市值69亿元对应PE为28.8、33.1和27.0倍,维持"审慎推荐-A评级"。
风险提示:公司车载镜头推广不顺利、疫情影响出口、汇率波动风险。
[2021-10-30] 永新光学(603297):Q3持续高增长,光学元件表现亮眼-事件点评
■国盛证券
事件:公司2021前三季营收5.81亿元,同比+45％;归母净利2.18亿元,同比+131％;扣非归母净利1.23亿元,同比+72％。Q3营收2.13亿元,同比+39％,环比+9％;归母净利0.54亿元,同比+74％,环比+23％;扣非归母净利0.48亿元,同比+113％,环比+28％。Q3公司净利高增长主要得益于公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长,光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。
毛利率同比优化,期间费用率稳中有降。公司前三季毛利率42.89％,净利率37.45％。Q3毛利率43.22％,同比+1.31pt,环比-1.13pt;净利率25.38％,同比+5.10pt,环比+3.04pt。Q3公司期间费用率维系较低水平,其中财务费用率同比显著降低6.24pt至-1.14％,销售费用率4.50％,管理费用率4.55％,研发费用率8.59％。
乘汽车智能化升级东风,车载镜头业务横向拓展应用领域,纵向延展整机能力。环境感知是实现自动驾驶最关键环节,其核心是传感器(摄像头、雷达)。一方面自动驾驶持续渗透,据StrategyAnalytics,到2025年,新车自动驾驶渗透率达到73％;另一方面,随着自动驾驶功能丰富,如盲点监测、变道辅助、自动紧急制动和自适应巡航控制等,搭载传感器数量将增加。目前公司车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段,随下游客户业务的实际进度逐步推进,并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域,将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力,有望充分把握需求增长黄金机遇。
条码扫描仪领域佼佼者,自研新生代技术领先。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先,逐步替代蓝宝石窗口,已应用于数万台台式扫描仪。
高端显微镜研发实力强劲,打造共焦显微镜新增长点。高端显微镜在疫情背景下仍维持良好的增长,NE900/NIB900等高端系列显微镜产品高增,教学市场抑制的需求也有望反弹。另外,国家将进一步支持国产高端科学仪器行业,市场对精密仪器的需求会持续增加。公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售,北京市农林科学院已采购并用于经济作物细胞研究。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,技术沉淀充足,有望受益于极大市场机遇。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.78/10.12/13.15亿元,归母净利润1.94/2.49/3.10亿元(2021年盈利预测不包含非流动资产处置收益),目前股价对应PE为35.4/27.6/22.1x,维持"买入"评级。
风险提示:智能驾驶渗透不及预期,行业竞争加剧风险
[2021-09-01] 永新光学(603297):研发投入持续加大,公司成长动能充足-半年报点评
■国盛证券
事件:永新光学披露2021年中报,上半年营收及利润端皆实现高增。21H1公司净利率大幅优化,毛利率维稳。光学元件组件、显微镜业务并驾齐驱,21H1营收双双高增。
中报业绩高增长,公司成长动能充足。2021年上半年公司实现营业收入3.7亿元,同比增长48.08％。其中,显微镜产品实现收入1.3元,同比增长21.99％,占公司营业收入的35.42％;光学元件组件业务实现收入2.3元,同比增长71.45％,占公司营业收入的62.58％。归母净利润1.6元,同比增长158.12％。因上半年确认土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益,增加非经常损益税后净利润约7,999.40万元。扣除该收储补偿款收益后公司净利润同比增长32.08％。2021年上半年的高速增长主要得益于公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长,光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。
光学元组件放量增长,车载镜头持续推进客户验证,逐步实现产能释放。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展,车载镜头市场前景广阔。车载应用自2012年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17个自动驾驶用传感器,未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,目前处于商用化阶段,据Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％,中国有望成为全球最大的自动驾驶市场。目前车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段,随下游客户业务的实际进度逐步推进,并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域,将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力,有望充分把握需求增长黄金机遇。
条码扫描仪镜头持续增长。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先,逐步替代蓝宝石窗口,已应用于数万台台式扫描仪。
公司在高端显微镜研发实力强劲,21年共焦显微镜有望贡献营收增量。高端显微镜在疫情背景中仍维持良好的增长,NE900/NIB900等高端系列显微镜产品收入增长超过100％,教学市场抑制的需求也有望反弹。另外,国家将进一步支持国产高端科学仪器行业,市场对精密仪器的需求会持续增加。公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售,北京市农林科学院采购并用于经济作物细胞研究,预计2021年下半年公司将实现共聚焦显微镜小批量销售。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,技术沉淀充足,有望受益于极大市场机遇。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.78/10.12/13.15亿元,归母净利润1.94/2.49/3.10亿元(2021年盈利预测不包含非流动资产处置收益),目前股价对应PE为31.5/24.6/19.7x,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,智能驾驶渗透不及预期。
[2021-08-27] 永新光学(603297):业绩高速增长,光学元件业务加速放量-2021年中报点评
■西南证券
业绩总结:2021H1,公司实现营业收入3.7亿元,同比增长48.1％;实现归母净利润1.6亿元,同比增长约158.1％。业绩实现高速增长,公司降本增效效果明显。2021H1:1)从营收端来看,公司主营业务增长强劲,营收同比增长48.1％。分业务来看,公司显微镜产品实现收入1.3亿元,同比增长22.0％,占公司营业收入的35.4％;其中光学元件中条码镜头、机器视觉镜头、车载镜头前片、激光雷达光学元组件收入增幅同比均超过70％。公司光学元件组件业务实现收入2.3亿元,同比增长71.5％,占公司营业收入的62.6％。2)从利润端来看,公司归母净利润同比增长158.1％,主要因为上半年确认土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益,增加非经常损益税后净利润约8000万元;公司毛利率为42.7％,同比下降1.0pp;净利率为44.4％,同比增长18.9pp。3)从费用端来看,公司销售费用率为4.3％,同比下降1.7pp;管理费用率为5.3％,同比下降2.8pp;研发费用率为7.6％,同比下降2.0pp,公司三费率均有明显下降,说明公司降本增效效果明显。
光学元组件业务加速放量,车载相关业务有望打开长期增长空间。公司的显微镜及光学元件募投项目于2020年底投产,条码扫描仪、车载光学、激光雷达等业务有望逐步实现产能释放。从车载光学/激光雷达来看,公司目前客户主要包括SONY、OptoFlux、均胜电子、QuanergySystems等。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,目前处于商用化阶段,公司该业务处于小批量验证阶段。据Yole预计,2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。随着公司激光雷达业务下游客户逐步推进、客户群体扩展至轨道交通和工业等领域、从以部件为主扩展至激光雷达整机代工,我们认为该业务将迎来加速增长。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年,公司EPS分别为2.02元、2.36元、3.10元,未来三年归母净利润复合增速有望达到28％左右。考虑到公司在高端显微镜领域国产替代趋势中的优势,公司切入车载镜头全球供应链有望持续享受行业高增长红利、公司车载激光雷达业务持续高增长的态势,我们给予公司2021年35倍PE,对应目标价70.53元。首次覆盖,给予"买入"评级
风险提示:技术研发不达预期;下游需求不达预期;行业竞争加剧。
[2021-08-26] 永新光学(603297):光学元件业务放量,驱动21H1营收高增-公司半年报
■海通证券
事件。永新光学发布2021年半年报,2021H1公司实现营收3.68亿元(同比+48.08％),归母净利润1.64亿元(同比+158.12％),扣非后归母净利润0.74亿元(同比+52.18％)。其中Q2单季度实现营收1.96亿元(同比+57.07％),归母净利润0.44亿元(同比+34.19％),扣非后归母净利润0.38亿元(同比+74.33％)。
光学元件业务放量带动营业收入高增,盈利质量稳健提升。1)收入端:2021H1公司实现营收3.68亿元,同比增长48.08％。分产品来看,显微镜产品实现收入1.30亿元,同比增长21.99％,贡献营业收入的35.42％;光学元件业务实现收入2.31亿元,同比增长71.45％,贡献营业收入的62.58％,光学元件业务的显著增长主要受益于条码镜头及机器视觉客户新品量产、疫情下物流行业过程管控需求增加,以及公司近年对自动驾驶、激光雷达市场机遇的把握,光学元件中条码镜头、机器视觉镜头、车载镜头前片、激光雷达收入增幅同比均超过70％。2)毛利端:2021H1公司实现毛利1.57亿元,毛利率达42.7％,维持较高水平;3)净利端:2021H1公司实现归母净利润1.64亿元,同比增长158.12％,归母净利润的显著增长部分受到确认土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益的影响,剔除非经常性损益的影响,扣非后归母净利润为0.74亿元,同比增长52.18％,扣非后归母净利率达20.11％。
高端光学显微镜国产替代进程稳步推进。当前高端显微镜主要集中在徕卡显微系统、蔡司、尼康、奥林巴斯等国外企业,公司是国内少数具备高端显微镜制造能力的企业。公司IPO募投的年产3万台科研及医疗用的高端光学显微镜扩产项目已于2020年底投产,进入产能释放阶段,2021H1多家医院试用公司共焦显微镜效果良好,成像质量达到进口设备同等水平,并完成激光共聚焦显微镜的首台销售,预计2021年下半年公司将实现共聚焦显微镜的小批量销售。我们认为,伴随公司在高端光学显微镜的产品研发、市场开拓及产能释放,公司高端光学显微镜国产替代进程将稳步推进。
车载激光雷达前景广阔,已进入小批量验证阶段。根据公司半年报援引Yole,预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。截至2021H1,公司IPO募投的车载镜头生产项目工程进度为25％,其中车载激光雷达镜头进展较快,2020年12月已通过客户对IQC、镀膜车间和组装车间的在线稽核,进入模组客户的指定产品供应商名单,2021H1公司激光雷达镜头及光学部件已处于小批量验证阶段。我们认为,受益于车载激光雷达市场的高成长性,随下游客户验证和后续订单的落地,车载激光雷达业务有望为公司业绩增长带来新动能。?新五年计划明确前进目标,人均效率有望继续提升。2015-2020年公司的人均创收从33.44万元增长至48.68万元,CAGR达7.80％,人均创利从4.35万元增长至13.66万元,CAGR达25.7％。2020年公司制定完成新的五年战略规划(2021-2025年),明确以"赋能型精准突破式发展战略"为总体发展战略,计划通过5年时间,实现5倍产值规模和5倍人均效率。我们认为,在新的五年战略计划的带领下,公司的人效有望继续实现提升。
盈利预测和建议。我们看好公司作为国内光学显微镜和光学元组件龙头,在高端显微镜市场的国产替代进程,以及车载激光雷达等高成长业务为公司带来的业绩增长动能。我们预计2021-2023年公司EPS分别为2.38元/每股、2.42元/股、3.45元/股,考虑到可比公司估值水平,给予21年PE估值区间30x-35x,对应合理价值区间71.40-83.30元,维持"优于大市"评级。
风险提示:技术研发不及预期的风险,新增产能的市场拓展风险
[2021-08-25] 永新光学(603297):业务稳步推进,业绩符合预期-中报点评
■招商证券
公司发布2021年半年报。报告期内,公司实现营收3.68亿元,同比增长48.08％;
归母净利润1.64亿元,同比增长158.12％;扣非净利润0.74亿元,同比增长52.18％。毛利率为42.70％。
公司各项业务稳步推进,业绩符合预期。主要受益于条码镜头及机器视觉客户新品量产、疫情下物流行业过程管控需求增加,以及公司近年积极把握自动驾驶、激光雷达等领域的市场机遇,公司光学元件组件和光学显微镜业务分别增长71.45％和21.99％。公司布局高端,并将产品从部件拓展至激光雷达整机代工,目前小批量验证,预计后续有望享受行业红利。
汽车智能化加速推进,车载镜头市场潜力大。自动驾驶是汽车智能化大趋势,车载镜头作为最基础传感器入口,未来渗透率将不断提升。根据前瞻产业研究所预测,2021年车载镜头全球出货量将达到1.43亿件,对应10.59亿美元市场空间。但行业集中度较高,切入该行业需要对供应商资质、技术和生产能力有着极高要求。
公司切入车载镜头全球供应链,未来有望持续享受行业红利。公司产品性能卓越,目前车载镜头和镜片已经累计销售数百万件。同时与索尼合作进入日产汽车产业链,与Quanergy合作并为其制造激光雷达镜头,预计后续公司有望与行业核心客户共同成长。随着募投项目逐渐达产,该业务将成为公司新增长点。
显微镜业务持续领先,高端化战略初显成效。全球显微镜行业需求稳定,中高端需求快速增长,而国内高端显微镜严重依赖进口。公司是国内为数不多具备高端显微镜制造能力企业,未来有望逐步进口替代。
条码扫描仪需求旺盛,公司有望持续受益。受商业推广和工业4.0推动,条码扫描仪需求旺盛。讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷是该领域国际领先企业,公司目前已进入讯宝科技和得利捷供应体系,未来有望持续受益。
维持"审慎推荐-A"投资评级。预计公司2021-2023年营收为6.71亿、8.24亿和10.42亿元,净利润为1.69亿、2.06亿和2.53亿元,当前市值62亿元对应PE为36.5、29.8和24.4倍,维持"审慎推荐-A评级"。
风险提示:公司车载镜头推广不顺利、疫情影响出口、汇率波动风险。
[2021-07-29] 永新光学(603297):中报业绩高增长,持续丰富业务版图
■国盛证券
中报业绩高增长,公司持续丰富业务版图,成长动能充足。公司预计21H1营收约3.68亿元,同比+48％左右;归母净利约1.63亿元,同比+157％左右;归母扣非净利约7400万元,同比+51％左右。单二季度,公司预计营收1.96亿元,同比+57％;预计归母净利4300万元,同比+32％;预计归母扣非净利3733万元,同比+72％。2021年上半年的高速增长主要得益于公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长,光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。2021年上半年公司新厂区全面投入运营,条码镜头及机器视觉客户新品量产,公司积极推进新兴业务产品开发和业务拓展。永新光学在显微镜、条码扫描、专业影像等基础业务之外,近年来不断拓展车载光学、机器视觉、激光雷达、人工智能等新兴业务领域,带来新的成长动能。
车载镜头持续推进客户验证,公司长期成长空间打开。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展,车载镜头市场前景广阔。车载应用自2012年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17个自动驾驶用传感器,未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,目前处于商用化阶段,据Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％,中国有望成为全球最大的自动驾驶市场。永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造。2020年底,公司车载激光雷达镜头已通过客户对IQC、镀膜车间和组装车间的在线稽核,已经进入模组客户的指定产品供应商名单。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力,有望充分把握需求增长黄金机遇。
高端显微镜强势增长,21年共焦显微镜有望贡献营收增量。高端显微镜在20年疫情背景中仍有强势增长,NE900/NIB900等高端系列显微镜产品收入增长超过100％。2021年若海外疫情控制情况较佳,教学市场抑制的需求有望反弹。另外,国家将进一步支持国产高端科学仪器行业,市场对精密仪器的需求会持续增加。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,技术沉淀充足,有望受益于极大市场机遇。公司下游客户主要是从事生命科学研究、生物制药的机构和企业。共焦显微镜等替代进口的高端仪器有望在2021年实现销售。目前多家医院试用公司共焦显微镜效果良好,成像质量达到进口设备同等水平。
条码扫描仪镜头持续增长,高端相机镜头仍获青睐。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。徕卡相机与蔡司均为公司合作多年的客户。我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.51/9.71/12.49亿元,归母净利润2.10/2.74/3.48亿元,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期。
[2021-07-28] 永新光学(603297):永新光学上半年业绩预增157%
■上海证券报
永新光学披露半年度业绩预增公告，经公司财务部初步测算，预计2021年半年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为16,300万元左右，与上年同期相比，增加约9,953万元，同比增长约157%。
公司表示，报告期内公司确认了位于宁波高新区明珠路厂区用地的收储补偿款的资产处置收益和其他收益，以上收益为非经常性损益，增加了公司2021年上半年税后净利润约8,000万元。
[2021-05-27] 永新光学(603297):主业稳健增长,车载镜头打开新成长空间-首次覆盖报告
■国盛证券
国内光学部件领先厂商。宁波永新光学成立于1997年,是国内领先的光学精密仪器及核心光部件的供应商,主营产品包括光学仪器与光学元件零组件,其中光学仪器主要为显微镜系列产品,代表性产品有生物显微镜、工业显微镜及荧光显微镜等;光学元件包含条码扫描仪、平面光学元件及专业成像光学部组件,产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区。公司积累了一批优质的客户源,如新美亚、日本尼康、徕卡相机、徕卡显微系统、德国蔡司、美国捷普、鸿海精工、得利捷等。
中国高端显微镜市场上升空间广阔。根据中国仪器仪表行业协会,国内高端显微镜市场依赖于进口产品。目前国内有能力开始生产高端显微镜的企业较少,如永新光学、麦克奥迪、舜宇光学等。公司作为国内为数不多的能够制造出高性能、高可靠性的高端光学显微镜公司,或将会受益于极大的市场机遇。
车载镜头车载镜头进展顺利,成为新的成长动能。根据ICVTank,2019年全球车载摄像头行业市场规模112亿美元,预计到2025年将成长到270亿美元;车载镜头市场增长主要得益于三个方面:1)汽车摄像头功能丰富,单车配备数量增加;2)ADAS自动驾驶系统渗透率提升;3)电动汽车销量增长大浪潮。目前永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造业务,与SONY、QuanergySystems、OptoFlux和均胜电子等车载镜头供应商及禾赛、Innoviz等激光雷达方案商建立合作,已进入麦格纳的指定产品供应商名单。公司2020年车载镜头前片订单突破80万片每月,为切入普通车载镜头组装业务打下基础。
条码扫描仪镜头进入全球四大巨头供应链,激光投影、机器视觉需求旺盛。条码扫描仪市场品牌集中度较高,讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头,在中高端市场占据主要份额。条码扫描仪镜头为公司优势产品,已成为上述四家知名企业核心光学部件供应商。此外,激光投影、人工智能机器视觉需求提速,市场空间广阔。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收7.51/9.71/12.49亿元,同比增长30.3％/29.2％/28.7％,2021E/2022E/2023E实现归母净利润2.10/2.74/3.48亿元,目前对应PE32.5/24.9/19.6x,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期.
[2021-03-09] 永新光学(603297):全国政协委员、永新光学董事长曹其东 加快健全科研项目管理 树立正确评价导向
■证券时报
“近年来，党和政府对科技体制改革做出了一系列重要部署，科技创新的基础性制度基本建立，但仍存在有些改革举措落实不到位、科研项目管理水平有待提升、正确的科技评价导向尚未完全确立、整体效率需要提高等问题。”今年两会，全国政协委员、永新光学(603297)董事长曹其东对证券时报记者表示。
“当前，新一轮技术革命正在加速演进，推动科学研究的方法手段和组织模式发生重大变化。世界主要创新国家都在加快调整重构科研组织体系，建立适应新兴学科和技术发展的管理架构，力求在新一轮科技竞争中赢得优势。”就加快健全科研项目管理，树立正确的评价导向，曹其东建议，加强项目管理中的专家督导机制;减少项目评审的流程环节;减少项目评审中的专家影响;建立优秀项目优秀团队绿色通道。
党的十九届五中全会强调，要深入推进科技体制改革，优化国家科技规划体系和运行机制;要改进科技项目组织管理方式，完善科技评价机制，优化科技奖励项目。在国家提倡发挥企业在科技创新中的主体作用的方针指导下，很多科研项目特别是针对产业化的开发研究项目都由企业主导。在整个项目的实施过程中，一系列关键环节的规范化运作对企业来说是个新课题。目前，国家级的重大科技专项都有专家组全过程的督导，确实为项目的顺利进行起到引领的作用。曹其东建议，在省、市、区级的项目中，也引入专家组的督导机制，深化科研项目规范化管理进程,提高管理科学化水平。
同时，作为全国政协委员，曹其东在履职调研过程中发现，科研项目从立项、申报、评审、公示、实施、考核、验收，时间长，环节多，科研人员要用大量时间准备资料。对此，曹其东建议，针对不同的科技项目，特别是企业牵头的开发应用项目，以结果导向优化项目评审流程，精简各类报表、精简信息材料、精简过程检查，赋予科研人员更大技术路线决策权和经费使用权，为项目和企业节本增效。
关于减少项目评审中的专家影响，曹其东建议，利用互联网和大数据技术，加快推进科技计划管理系统平台建设，实现科技项目申报、评审、公示、监督的公开公平公正。深入排查项目评审各环节风险点，强化集体决策，杜绝权力任性和自由裁量权，实现“科技立项不求人”。
“科技项目从基础研究、应用研究到产品开发研究，是一个持续、积累的过程。”曹其东建议，建立“十三五”项目成绩册，设立优秀项目优秀团队定向机制，指定项目资源向优质单位倾斜。在“十三五”期间科技项目完成得好的、有继续研究方向的项目中，评选出3%-5%的优秀单位，作为“十四五”科技项目的指定单位或优先单位，给予滚动支持，让有限的研发资金得到更有效的利用，使项目的成功率更高。
[2021-03-08] 永新光学(603297):全国政协委员、永新光学董事长曹其东 加快健全科研项目管理
■中国证券报
全国政协委员、永新光学董事长曹其东近日在接受中国证券报记者采访时建议，加快健全科研项目管理，树立正确的评价导向。具体举措包括：加强项目管理中的专家督导机制;减少项目评审的流程环节;减少项目评审中的专家影响;建立优秀项目优秀团队绿色通道。
曹其东表示，当前，新一轮技术革命正在加速演进，推动科学研究的方法手段和组织模式发生重大变化。世界主要创新国家都在加快调整重构科研组织体系，建立适应新兴学科和技术发展的管理架构，力求在新一轮科技竞争中赢得优势。他说：“近年来，党和政府对科技体制改革做出了一系列重要部署，科技创新的基础性制度基本建立，但仍存在有些改革举措落实不到位、科研项目管理水平有待提升、正确的科技评价导向尚未完全确立、整体效率需要提高等问题，应加快健全科研项目管理，树立正确的评价导向。”
曹其东建议，加强项目管理中的专家督导机制。在国家提倡发挥企业在科技创新中的主体作用的方针指导下，很多科研项目特别是针对产业化的开发研究项目都由企业主导。在整个项目的实施过程中，一系列关键环节的规范化运作对企业来说是个新课题。目前，国家级的重大科技专项都有专家组全过程的督导，确实为项目的顺利进行起到引领作用。他建议，在省、市、区级的项目中，也引入专家组的督导机制，深化科研项目规范化管理进程，提高管理科学化水平。
减少项目评审的流程环节。曹其东说，科研项目立项、申报、评审、公示、实施、考核、验收的流程时间长、环节多，科研人员要用大量时间准备资料。建议针对不同的科技项目，特别是企业牵头的开发应用项目，以结果导向优化项目评审流程。精简各类报表、精简信息材料、精简过程检查，赋予科研人员更大技术路线决策权和经费使用权，为项目和企业节本增效。
减少项目评审中的专家影响。曹其东建议，利用互联网和大数据技术，加快推进科技计划管理系统平台建设，实现科技项目申报、评审、公示、监督的公开、公平、公正;深入排查项目评审各环节风险点，强化集体决策，杜绝权力任性和自由裁量权，实现“科技立项不求人”。
建立优秀项目优秀团队绿色通道。曹其东认为，科技项目从基础研究、应用研究到产品开发研究，是一个持续的、积累的过程。他建议，建立“十三五”项目成绩册，设立优秀项目优秀团队定向机制，指定项目资源向优质单位倾斜。在“十三五”期间科技项目完成得好的、有继续研究方向的项目中，评选出3%-5%的优秀单位，作为“十四五”科技项目的指定单位或优先单位，给予滚动支持，让有限的研发资金能得到更有效利用，项目的成功率更高。
[2020-12-31] 永新光学(603297):国内光学精密制造龙头,车载镜头成为新增长点-公司深度报告
■招商证券
光学精密制造龙头,技术创新驱动企业发展。公司深耕光学精密制造领域,是国内显微镜和光学元件细分领域龙头企业。公司拥有"NOVEL"、"NEXCOPE"、"江南"等自主品牌,产品远销海内外。公司技术积淀深厚,同时拓展车载镜头等领域新兴领域,未来前景广阔。
汽车智能化加速推进,车载镜头市场潜力大。自动驾驶是汽车智能化大趋势,车载镜头作为最基础传感器入口,未来渗透率将不断提升,预计2021年车载镜头全球出货量将达到1.43亿件,对应10.59亿美元市场空间。但行业集中度较高,切入该行业需要对供应商资质、技术和生产能力有着极高要求。
公司切入车载镜头全球供应链,未来有望持续享受行业红利。公司产品性能卓越,目前车载镜头和镜片已经累计销售达数百万件。同时与索尼合作进入日产汽车产业链,与Quanergy合作并为其制造激光雷达镜头,预计后续公司有望与行业核心客户共同成长。随着募投项目逐渐达产,该业务将成为公司新增长点。
显微镜业务持续领先,高端化战略初显成效。全球显微镜行业需求稳定,中高端需求快速增长,而国内高端显微镜严重依赖进口。公司是国内为数不多具备高端显微镜制造能力企业,未来有望逐步进口替代。
条码扫描仪需求旺盛,公司有望持续受益。受商业推广和工业4.0推动,条码扫描仪需求旺盛。讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷是该领域国际领先企业,公司目前已进入讯宝科技和得利捷供应体系,未来有望持续受益。
首次覆盖给予"审慎推荐-A"投资评级。预计公司2020-2022年营收为5.82亿、6.71亿和8.24亿,净利润为1.44亿、1.69亿和2.06亿,对应EPS为1.30元、1.52元和1.86元,当前股价35.71元对应PE为27.4/23.5和19.2倍,首次覆盖给予"审慎推荐-A评级"。
风险提示:公司车载镜头推广不顺利、疫情影响出口、汇率波动风险。
[2020-11-05] 永新光学(603297):汇兑损失和股权激励费用计提导致净利润下滑,静待车载市场成长-季报点评
■海通证券
事件。永新光学发布2002年三季报。2020年前三季度,公司实现营业收入4.02亿元,同比下降-1.37％;实现归母净利润9.45亿元,同比下降-6.14％。
汇兑损失和股权激励费用计提,导致净利润下滑。2020年第三季度,公司实现营收1.53亿元,同比略增0.13％;实现归母净利润0.31亿元,同比下滑-28.64％。2020年前三季度,公司销售费用、管理费用和研发费用之和占营收的比例为19.40％,与2019年前三季度三项费用总和的营收占比17.39％相比,三项费用提升2.01个百分点。其中管理费用提升较多,同比增长57.87％,主要是计提股权激励费用所致。2020年前三季度,公司财务费用占营收比例为5.10％,与2019年前三季度的-4.51％相比,提升了9.61个百分点。财务费用的营收占比提升主要是汇兑损失所致。
毛利率提升。2020年前三季度,公司销售毛利率为43.05％,与2019年前三季度的41.09％相比,上升1.96个百分点。
车载市场空间大,车载新产品量产驱动增长。车载摄像头属于汽车传感系统中应用最广泛、成本最合理的智能化技术,是高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶的核心部件。汽车市场基数巨大,随着技术革新、镜头渗透率提高和消费者行车安全意识的提高,车载应用自2012年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17个自动驾驶用传感器,到2030年预计将可能达到29个,未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,据公司2020年半年报援引Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。公司所制造的车载光学产品进入车企全球供应链体系,最终用于国际品牌乘用车,其中包括新能源汽车。
盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2020年至2022年EPS分别为1.35、1.61、1.93元。结合可比公司估值情况,给予永新光学2020年34-36倍PE估值,对应合理价值区间为45.90-48.60元,给予"优于大市"评级。
风险提示。受宏观经济下行影响,全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。
[2020-09-24] 永新光学(603297):永新光学股东拟减持不超1.79%股份
■证券时报
永新光学(603297)9月24日晚公告，持股1.79%的股东加茂资讯计划3个交易日后的六个月内，减持不超198万股，占公司总股本的1.79%。
[2020-08-31] 永新光学(603297):中报业绩符合预期,长期看好车载镜头/激光雷达镜头-中报点评
■东方证券
核心观点业绩符合预期,毛利率创新高:公司上半年实现营业收入2.5亿元,yoy-2.3％,实现归母净利润6347万元,yoy+11％,毛利率为43.75％,同比增长2.78pct,毛利率创近几年新高。公司营收下降主要是受疫情影响,海外销售出现一定程度下降。展望下半年,我们认为,随着疫情的缓解,国内外需求有望快速恢复,公司业绩将会重回增长。
显微镜高端产品业务边界不断拓展,条形码镜头快速增长:受益国内外医疗、生物制药领域需求旺盛,公司Nexcope系列实验室及科研级显微镜保持快速增长。同时,公司高端显微镜新产品开发也比较顺利。公司开发的共聚焦显微镜目前已经处在高校客户试用阶段;国内首创1:18大变倍比体视显微镜,已取得国内外客户订单;公司开发的数字切片扫描仪等产品已量产。
条码扫描镜头产品需求旺盛,上半年销售额同比增长24％。
车载镜头/激光雷达镜头有望成为公司未来增长点:随着智能驾驶的推进,车载镜头/激光雷达镜头有望迎来放量。据高工智能汽车的数据,2020年中国车载摄像头有望达到57亿元,15-20年CAGR超过32％。据Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。此外,机器人、无人机市场也是激光雷达应用的重要领域。公司车载镜头前片目前已经稳定量产,车载激光雷达镜头和ITO功能器件项目的验证工作继续推进,随着行业需求持续旺盛,以及产品逐步导入更多的客户,公司车载镜头/激光雷达镜头有望迎来快速增长,成为公司未来增长点。
财务预测与投资建议受疫情影响,我们下调了公司营收预测,预测公司20-22年每股收益分别为1.54、2.04、2.65元(原预测20-21年EPS为1.89、2.49元),根据可比公司20年40倍估值,对应目标价61.6元,维持买入评级。
风险提示扩产进度、产品销售不及预期;产品单价、毛利率提升不及预期。
[2020-08-26] 永新光学(603297):上半年利润增速符合预期,长期看好专业成像产品线-中期点评
■东北证券
事件:公司发布2020年半年度报告。2020年上半年公司营业收入为2.49亿元,同比下滑2.27％,归母净利润为0.63亿元,同比增长10.97％。第二季度公司营业收入为1.25亿元,同比下滑8.71％,归母净利润为0.33亿元,同比增长4.05％。
上半年显微镜业务承压,毛利率同比和环比均提升。上半年显微镜业务实现营业收入1.07亿元,同比下滑6.08％,占公司营业收入的43.00％,下滑主要是因为二季度国外疫情爆发对欧美地区教育、工业、商业领域的影响,导致应用于学校场所的显微镜出货量有所减少,公司二季度海外销售同比下降9.84％；光学元件组件业务实现收入1.34亿元,同比上升1.81％,占公司营业收入的54.05％。公司上半年总体毛利率为43.75％,同比增长2.78pct,环比增长0.81pct,主要受益于疫情期间社保费用的政策性减免以及公司Nexcope系列实验室及科研级显微镜品牌国产替代带来的毛利率提升。
研发投入持续提升,股权激励费用带来费用增长。公司上半年销售费用率为5.87％,同比下滑0.66pct,主要是公司代理的海外品牌销量下滑带来的商标使用费大幅减少所致；管理费用率为8.12％,同比增长3.24pct,主要是股权激励带来的额外费用所致；财务费用率为-3.33％,同比下滑2.8pct,主要是汇兑收益增加以及银行存款利息增加所致。公司上半年研发投入为0.24亿元,同比增长36.09％,占营收比重为9.52％,主要系期间加大国家重大专项研发投入所致。
公司多方面布局,新兴业务将成为未来盈利增长点。公司车载镜头前片稳定量产,但受上半年汽车市场销售下滑影响增速不及预期；车载激光雷达镜头和ITO功能器件项目的验证工作继续推进；12K摄影机配套摄影目镜及附件,下半年进入量产；PCB光刻镜头完成试制,将应用于无掩模激光直写光刻设备。
维持"买入"评级。考虑到海外疫情带来的影响,我们小幅调低2020-2022年EPS至1.45/1.71/1.99元,对应PE为30.13/25.70/22.05倍,维持"买入"评级。
风险提示:疫情控制不及预期,产品销量不及预期,市场竞争加剧。
[2020-08-25] 永新光学(603297):上半年净利润同比增长10.97％,高端光学元组件新产品量产导入驱动增长-中报点评
■海通证券
事件。公司发布2020年半年度报告。2020年上半年,公司实现营业收入2.49亿元,同比下降-2.27％;实现归母净利润6346.77万元,同比增长10.97％。
营收同比略微下滑,净利润同比增长。2020年上半年,公司实现营业收入2.49亿元,同比下降2.27％,其中,显微镜产品实现收入1.07亿元,同比下降6.08％,占公司营业收入的43.00％;光学元件组件业务实现收入1.34亿元,同比上升1.81％,占公司营业收入的54.05％。受二季度国外疫情爆发对欧美地区教育、工业、商业领域的影响,公司二季度海外销售同比下降9.84％。公司实现归母净利润6346.77万元,同比增长10.97％,主要受益于疫情期间社保费用的政策性减免。
显微镜高端产品收入快速增长。公司Nexcope系列实验室及科研级显微镜保持快速增长,增量需求来自国内外医疗、生物制药领域;共聚焦显微镜处于高校客户试用阶段,有望下半年实现首台套销售;国内首创1:18大变倍比体视显微镜,应用于清洁度检测、生命科学研究等领域,已取得国内外客户订单;公司开发的数字切片扫描仪等产品已量产,应用于病理研究及远程诊断。
高端光学元组件新产品量产导入。1)上半年条码扫描镜头产品销售额同比回升24％;2)车载镜头前片稳定量产,但受上半年汽车市场销售下滑影响增速不及预期;3)车载激光雷达镜头和ITO功能器件项目的验证工作继续推进;4)12K摄影机配套摄影目镜及附件,下半年进入量产;5)PCB光刻镜头完成试制,将应用于无掩模激光直写光刻设备。
车载市场空间大,车载新产品量产驱动增长。车载摄像头属于汽车传感系统中应用最广泛、成本最合理的智能化技术,是高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶的核心部件。汽车市场基数巨大,随着技术革新、镜头渗透率提高和消费者行车安全意识的提高,车载应用自2012年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17个自动驾驶用传感器,到2030年预计将可能达到29个,未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器,据公司2020年半年报援引Yole预计2032年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315亿美元,年复合增长率超过50％。
盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2020年至2022年EPS分别为1.45、1.73、2.09元。结合可比公司估值情况,给予永新光学2020年34-36倍PE估值,对应合理价值区间为49.30-52.20元,给予"优于大市"评级。
风险提示。受宏观经济下行影响,全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。
[2020-05-23] 永新光学(603297):全国政协委员、永新光学董事长曹其东建议鼓励高端科学仪器自主研发制造
■中国证券报
全国政协委员、永新光学董事长曹其东日前在接受中国证券报记者采访时表示，科学仪器历来是国之重器，不能跟风蹭热点、急功近利，需宏观规划、长期积累。他建议，国家对自主研发制造高端科学仪器应给予更多的政策支持。
给予政策扶持
中国证券报：在重点支持高端科学仪器自主研发制造方面，有哪些具体建议?
曹其东：未来10年是全球经济和创新格局深刻变革期，我国科技创新事业将进入加速迈向科技强国的关键阶段。“新基建”所包含的领域需要大量的科学仪器支持，但我国高端科学仪器和高端技术严重依赖外国。
我建议，有关部门在制定科技支撑及产业化项目指南时，单列科学仪器开发专项;国家对自主研发制造的高端科学仪器给予更多的鼓励政策，把科学仪器技改补贴提高到20%，等同于智能制造等新兴产业;设立优秀项目优秀团队定向机制，指定项目资源向优质单位倾斜;吸收在研优秀项目团队的行业专家参与重点研发计划的指南编写工作，以有效加强指南对产业重要方向的引领作用。
激发创新活力
中国证券报：在激发民营企业的科技发展源动力方面，有哪些建议?
曹其东：中国的民营企业要想基业长青，要学习日本企业沉稳、恒久的发展模式。专注本业，不盲目追求扩张;注重以创新保持核心竞争力;慎用资本。
政府层面也要为企业长久发展创造良好的环境，建议不断加强落实所有制中性和公平市场竞争;把减轻企业负担落到实处;用大数据引导创新创业。
中国证券报：慎用资本的具体内涵是什么?
曹其东：以日本为例，日本商业贷款的利率低到1.5%,但70%的中小企业还不要，这说明他们自有资金充足。即使上市也只做本业，不会盲目扩大投资。家里有粮，灾年不慌，不管遇到多大的风浪，企业都有充裕的时间和财力去转型、提升。但部分国内企业有了钱就去盲目投资和扩张，钱虽来得容易，但风向一转，资金链一断，就没有挽回余地了。
稳步提升科研能力
中国证券报：上市公司应如何保持行业领先地位、提升竞争力?
曹其东：科学仪器是多学科的产品，涉及材料、精密光学、精密机械、精密组装、图像软件等领域。稳步提升科研能力，最重要的是要做好资源整合，将科研院所和企业研发资源结合起来，通过综合方式发展科研能力。公司与浙大合作的“超分辨光学微纳显微成像技术”项目荣获2019年国家技术发明二等奖。公司也是中国仪器仪表行业协会的副理事长和光学仪器分会会长单位。
中国证券报：公司借力资本市场近年来实现了哪些新突破?
曹其东：我们上市的初衷，一是促进公司经营规范，二是提升透明度，三是有利于团队建设和实施员工股权激励，公司已有100位员工享受到激励政策红利，企业生命力更强;四是融资功能，公司通过首发上市增强了资金实力;五是有利于通过并购扩张实现互补性协同发展。需要注意的是，企业提升核心竞争力，还要给予投资者回报，这样企业才能走远、做长久。
[2020-04-28] 永新光学(603297):业绩符合预期,新兴业务加速布局-年度点评
■东北证券
事件:公司于4月28日发布2019年年度报告及2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入5.73亿元,同比增长2.09％,归属于上市公司股东净利润1.39亿元,同比增长14.12％。2020年第一季度公司实现营业收入1.24亿元,同比增长5.2％,归属于上市公司股东的净利润为0.31亿元,同比增长19.38％。
毛利率稳步提升,产品结构持续优化。受下游客户产品调整原因,公司2019年营业收入仅略微增长,毛利率为40.78％,同比上升2.01pct,主要系光学元件及显微镜系列原材料成本下滑所致。其中光学元件系列收入为3.00亿元,同比增长1.52％,毛利率为45.75％,同比增长0.66pct,显微镜系列收入为2.57亿元,同比增长3.15％,毛利率为34.99％,同比增长3.71pct,主要系公司产品结构持续优化,高附加值产品比重持续提升所致。公司2019年期间费用率为17.94％,同比上升0.28pct,主要是由于公司加大研发,研发费用率提升0.32pct至7.92％所致。2020年第一季度公司总体毛利率为42.94％,同比增长2pct,继续维持稳定增长态势,期间费用率为15.70％,同比下滑3.88pct,主要是由于汇兑收益带来的财务费用率下滑8.19pct所致。
公司多方面布局,新兴业务将成为未来盈利增长点。(1)显微镜系列:报告期内公司通过亚马逊供应商认证并进入其供应链系统,有望在今年实现销售额的进一步提升,此外公司在嵌入式显微镜业务上加速布局,部分产品已批量供货并与美国BD等世界知名医疗设备公司开始业务合作。(2)光学元件系列:车载镜头前片稳定出货,去年出货量超过250万片,物流类激光雷达镜头摄像模组也已开发并实现小批量出货,除此之外,液体变焦镜头及专业医疗及康复类AI眼镜摄像模组也完成开发并小批量出货。
维持“买入”评级。考虑公司产品毛利率稳步上升及汇兑收益影响,我们小幅调高原盈利预期,并调高其目标价,预计2020~2022年EPS分别为1.46/1.71/2.05元,对应PE为21.83/18.69/15.59倍,维持“买入”评级。
风险提示:疫情控制不及预期、客户产品销量不及预期。
[2020-04-28] 永新光学(603297):营收和净利润保持增长,车载光学元组件和高端显微镜国产化成为新增长点-年报点评
■海通证券
事件。永新光学发布2019年年报和2020年一季报。2019年,营业总收入5.73亿元,同比增长2.09％,归母净利润为1.39亿元,同比增长14.12％。
2020年一季报,营业总收入1.24亿元,同比增长5.2％,归母净利润为3081.39万元,同比增长19.38％。
净利润保持增长,毛利率继续提升。2019年公司实现营业收入、净利润和经营现金流持续增长,三项数据均创造历史新高。2019年,显微镜产品实现收入2.57亿元,同比增长3.15％,占公司营业收入的44.91％,其毛利率同比提高3.71个百分点,达到34.99％。光学元件组件业务实现收入3.00亿元,同比增长1.52％,占公司营业收入的52.30％,其毛利率同比微升达到45.75％。公司财务费用、管理费用和销售费用占总营收的比重总体保持平稳。
高端光学元组件供应商,静等车载市场放量。光学元组件方面,永新光学车载镜头前片业务稳定量产,2019年出货量超过250万片,同时继续推进前装车载镜头的产品开发和若干国内国际客户的供应商认证工作。2019年公司为国际客户开发完成车载MEMS固态激光雷达镜头和红外纳米ITO功能器件,已进入供应商认证产品认证D样阶段,产品具有自净、导电除雾及黑膜等特殊功能,处于国际领先水平。基于在激光雷达镜头的技术积累,公司先后与激光雷达领域数家全球知名企业建立合作,2019年完成物流机器人激光雷达摄像模组开发并实现小批量出货。
显微镜龙头地位稳固,高端显微镜国产化替代初显成效,普通显微镜进入大众消费。公司常年为日本尼康及莱卡显微系统提供OEM产品,实验级和科研级显微仪器批量制造能力国内领先。光学仪器方面,公司Nexcope系列科研级显微镜具有成像精确、操作舒适、高功能扩展性等性能优势,满足生物、医学、地矿领域客户多样化的研究需求,2019年销售额增速超过100％;开发完成的共聚焦显微镜进入客户试用阶段,有望于2020年实现高端显微系统首台套销售;公司加大国外网销品牌OEM业务和网络直营店销售,2019年公司通过亚马逊供应商认证并进入其供应链系统,自营天猫网店销售额突破千万。我们认为随着科普教育意识提高和网购规模的扩大,普通显微镜将进入大众消费领域。
盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2020年至2022年EPS分别为1.45、1.73、2.09元。结合可比公司估值情况,给予永新光学2020年34-36倍PE估值,对应合理价值区间为49.30-52.20元,给予"优于大市"评级。
风险提示。受宏观经济下行影响,全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。
[2020-03-17] 永新光学(603297):永新光学股东加茂资讯拟减持不超2.78%股份
■上海证券报
永新光学公告，持股2.784%的股东加茂资讯计划3个交易日后的6个月内，通过集中竞价、大宗交易等法律法规允许的方式减持不超过3,077,023股公司股份，占公司总股本的2.784%。
[2020-03-16] 永新光学(603297):车载镜头进展顺利,募投项目建设稳步推进
■国盛证券
车载镜头进展顺利,成为新的成长动能。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展,车载镜头市场前景广阔。2019年全球车载镜头市场出货量约1.45亿只,同比增速超过40％,2020年预计出货量将能够达到1.79亿只,对应89亿市场规模。自动驾驶汽车是依靠人工智能、视觉计算、雷达、监控装置和全球定位系统协同合作,让电脑可以在没有任何人类主动的操作下,自动安全地操作机动车辆。目前,永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造业务,累计销量已达数百万件,与索尼等公司建立了长期合作关系。随着镜片制造经验的积累,公司已逐渐向镜头制造领域渗透,现已具备量产的能力。
中国高端显微镜市场具有广阔上升空间。我国显微镜进口数量远低于出口数量,进口金额却高于出口金额,反映了中国进口的光学显微镜单台平均价格远高于出口显微镜,国内高端显微镜市场依赖于进口产品。目前国内有能力开始生产高端显微镜的企业较少,如永新光学、麦克奥迪、舜宇光学等。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,常年为尼康及徕卡显微系统代工,技术沉淀充足。同时,公司已成功研发了NE-900、NIB-900等系列高端产品,是科技部认定的高分辨荧光显微成像仪研究的项目课题承担单位,具备切入高端显微镜市场的实力。公司作为国内为数不多的能够制造出高性能、高可靠性的高端光学显微镜公司,或将会受益于极大的市场机遇。
条码扫描仪镜头持续增长,高端相机镜头仍获青睐。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。受益于国内宏观经济的持续发展,我国金融、商业、税务等应用的POS机产量保持持续稳定的态势。条码扫描仪镜头也是永新光学的优势产品,自1998年以来,公司切入讯宝科技的供应链体系,2016年开始公司成为了得利捷的供应商。徕卡相机与蔡司均为公司合作多年的客户,公司为徕卡相机提供高端相机镜头的镜片组件,为徕卡相机与蔡司提供望远镜、瞄准镜等光学镜片组件。通过多年的合作,公司已被徕卡相机、蔡司评为优秀供应商,形成了良好的合作关系。在机器视觉镜头、激光投影、高端影像、AI镜头等领域公司也取得了卓越的成就。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2019E/2020E/2021E年实现营收5.97/7.17/9.61亿元,同比增长6.3％/20.2％/33.9％,2019E/2020E/2021E年归母净利润为1.37/1.62/2.08亿元,同比增长12.6％/18.3％/28.4％,目前股价对应PE29.3/24.7/19.3x,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期
[2020-03-07] 永新光学(603297):国内光学显微镜及光学元组件龙头,车载新兴市场打开成长空间
■海通证券
投资要点:国内光学显微镜及光学元组件龙头,国际知名光学品牌供应商。永新光学主要从事光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品的研发、生产和销售。公司主导产品包括光学显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件、专业成像光学部组件,产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区,是国内光学领域的知名企业之一。公司目前有诸多国际知名客户,如新美亚、日本尼康、徕卡相机、徕卡显微系统、德国蔡司、美国捷普、日本索尼、康耐视、得利捷等。
营收和净利润长期维持稳定增长。2018年,公司实现营业收入5.61亿元,同比增长9.22％。2014年-2018年,公司营业收入年均复合增长速度为10.93％。2018年,公司实现归母净利润1.22亿元,同比增长14.19％。2014年-2018年,公司归母净利润年均复合增长速度为18.84％。显微镜系列和光学元件组件系列两大核心业务的收入构成主要营收来源。光学元件组件是净利润主要来源之一。
永新光学已为车载镜头规模扩张做好准备。车载镜头作为车载摄像机的主要部件,主要包括内视、后视、前视、侧视和环视镜头等。2018年中国车载镜头出货量为1.17亿件,相较于上一年增长43.6％;根据宇瞳招股说明书援引TSR预计市场将持续扩张,到2022年市场规模扩至2.35亿件。全球车载摄像机镜头收益也将持续上升,预计2022年收入规模将在2018年4.71亿美元的基础上增长约83％至16.13亿美元。公司已与SONY、QuanergySystems和OptoFlux在车载镜头及激光雷达方面建立了合作关系。
永新光学发力高端显微镜市场。根据永新光学招股说明书,援引GrandViewResearch的市场统计及预测,2016年全球显微镜市场规模为71亿美元,预计2016-2024年年复合增长率为7.8％。受益于全球显微镜市场的稳健发展,未来随着国内外显微镜在教学、生命科学、纳米技术以及半导体技术等领域的渗透,以及国内显微镜产品的升级替代,我国显微镜产业特别是中高端领域前景巨大。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,常年为尼康及徕卡显微系统代工,技术沉淀充足。同时,公司已成功研发了NE-900、NIB-900等系列高端产品,系科技部认定的"高分辨荧光显微成像仪研究及产业化"的项目课题承担单位,具备切入高端显微镜市场的实力。永新光学与浙大合作的《超分辨光学微纳显微成像技术》项目,荣获2019年度国家科学技术发明二等奖。
盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2019年至2021年EPS分别为1.26、1.51、1.87元。结合可比公司估值情况,给予永新光学2020年34-36倍PE估值,对应合理价值区间为51.34-54.36元,给予"优于大市"评级。
风险提示。受宏观经济下行影响,全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。
[2020-02-27] 永新光学(603297):光学元件组件业务成长趋势良好
■广发证券
核心观点:技术积淀深厚的精密仪器及核心光学部件供应商。永新光学专注光学精密制造20余年,是业内领先的光学企业。公司主要从事光学显微镜、光学元件组件等产品的研发、生产和销售,主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件、专业成像光学镜片及镜头,拥有"NOVEL"、"NEXCOPE"、"江南"等自主品牌。
光学显微镜行业持续成长。根据研究机构GrandViewResearch的市场统计及预测,2016年全球显微镜市场规模为71亿美元,预计2016-2024年年复合增长率为7.8％。公司作为国内显微镜制造企业的领先者,从事显微镜生产制造20年,常年为尼康及徕卡显微系统代工,技术沉淀充足,未来受益于行业增长。
光学元件组件业务成长势头良好。车载镜头方面,公司通过第三方向Sony批量供应车载镜头前片,并与Quanergy、Optoflux等知名企业建立合作关系,小批量提供激光雷达镜头、车锁镜头等高端前装车载镜头;高端相机、运动光学方面,公司是徕卡高端相机镜头的镜片组件核心供应商,并为徕卡相机与蔡司提供望远镜、瞄准镜等运动光学镜片组件;高清投影方面,公司主要为激光光源投影机及工程投影机等高端产品厂商(科视、巴可、NEC等)提供光学元件组件。
盈利预测与评级。预计公司2019～2021年EPS分别为1.33/1.78/2.29元/股。同行业可比公司对应2020年平均PE估值为31.7X。公司历史沉淀深厚,上市募资后积极扩充产能迎接下游需求,未来增长有望加快,公司至少应享有与同行业公司类似估值水平。我们给予公司2020年31倍PE估值,合理价值为55.10元/股,给予"买入"评级。
风险提示。显微镜成长不及预期;车载镜头市场开拓不及预期;行业竞争加剧。
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