601998中信银行股票走势分析
≈≈中信银行601998≈≈(更新:22.01.11)
[2022-01-11] 中信银行(601998):中信银行业绩快报 2021年净利同比增长13.6%
■证券时报
中信银行(601998)1月11日晚间披露业绩快报，2021年实现净利润556.41亿元，同比增长13.6%。
[2021-12-22] 中信银行(601998):中信银行凝聚银团活水 润泽实体经济
■证券时报
作为金融体系的中枢，商业银行应当抓住经营本质，提高资源配置能力，助力实体经济发展。近年来，中信银行以银团贷款为抓手，积极扩大同业合作，有效拓展服务范围，高效服务实体经济，取得了明显成效。
起步早起点高
作为国内最早涉足银团贷款的股份制商业银行，中信银行创造了中国银团贷款市场的多项第一。
1996年，中信国际合作公司承建伊朗德黑兰地铁，中信银行作为牵头行和代理行，联合13家国内银行为该项目筹组了我国首笔出口买方信贷银团。
2017年，中国化工集团490亿美元收购先正达的交易中，中信银行作为全球牵头行，联合8个国家和地区的16家境内外参加行，筹集127亿美元跨境并购银团。这是亚太区迄今最大的银团贷款项目，也是首次由中资股份制银行独家牵头的大型跨境并购银团。
多年来中信银行传承中信集团红色基因，与国家战略同频共振，积极响应市场需求，累计牵头筹组银团贷款近万亿元，多次获得银行业协会颁发的“最佳业绩奖”和“最佳项目奖”，成为国内银团贷款市场的领跑者。
支持产业绿色转型
在国家“双碳”战略引领下，我国绿色交通、节能环保、新能源等绿色产业快速发展，蕴含着巨大的融资需求，金融机构在中国经济绿色转型的过程中，可大有作为。
中信银行把绿色金融作为未来银行的发展之路。去年，中信银行将绿色金融写入新的三年发展规划，并制定了《中信银行绿色金融建设工作方案》，推进落实绿色金融监管政策，加强绿色发展和低碳转型的资源配置，建立健全绿色金融产品体系，深挖各类需求场景，引导经营机构积极开展绿色金融业务。银团贷款成为中信银行引导低成本、长期限资金推动绿色低碳发展的重要方式。
2021年，中信银行投放绿色产业银团贷款已达去年的25倍，平均期限10年以上，积极支持了隆基股份、小鹏汽车等新能源龙头扩产项目，西安、南京、福州、贵州等城市轨道交通项目，以及重庆三峡、江苏昆山、河南洛阳等地水利水电建设项目。
中信银行还注意到传统产业面临转型发展，钢铁、煤炭、水泥、有色等行业置换高能耗产能、环保升级、异地搬迁等需求强烈。棕色行业转型前景不明，使得不少银行对此类项目望而却步。在实践中，中信银行通过银团贷款支持此类项目，帮助企业实现了绿色低碳转型与经济效益的双丰收。
2020年底，为解决昆明市中心老厂区污染严重问题，宝武钢铁昆明公司计划实施厂区搬迁和技术改造。该项目被列为云南省制造业环保转型升级重大项目，中信银行主动提供银团贷款方案，积极争取当地主要银行参团，成功分销了50%的银团份额。该项目通过置换老产能实现了脱硫降碳改造，新的精尖钢材产线为企业每年提高净利润3亿元以上。
助力中国企业走出去
构建国内国际双循环相互促进的发展格局，需要中国企业积极参与国际合作和竞争，更需要国有银行担当作为，提供本外币一体化、境内外相结合的融资手段。跨境银团贷款成为银企双方的最优选项。
2021年9月，中信银行牵手5家银行为华友钴业海外子公司提供银团融资7.6亿美元，用于支持其在印尼投资的年产6万吨氢氧化镍钴项目。该项目采用湿法冶炼技术，在当今世界同类项目中规模最大、成本最低、技术最先进，且国际公认绿色环保低碳。镍是新能源电池的关键材料，项目投产后，将完善镍金属供应链，保障我国新能源汽车产业链完整可控。
中信银行作为该项目的牵头行和代理行，总分支行快速响应，在1个月内完成行内流程，3天内完成参团行确认，克服了3国语言、4地法律的障碍，协调了10个融资人及担保人，制作了120份主协议，提供了354份法律文本。
这是中信银行服务客户海外发展的一个案例。不仅如此，身为最早在“一带一路”沿线国家布局的中资银行，中信银行早已编织出一张庞大的境外分销网络。2018年4月，中信银行入股哈萨克斯坦阿尔金银行。2019年6月21日，中信银行首家直属海外分行伦敦分行开业。中信银行子公司信银国际在香港、澳门、纽约、洛杉矶、新加坡等全球主要金融中心设有34家营业网点和2家商务中心。中信银行还与渣打、瑞穗、汇丰、花旗等多家外资银行建立了密切的合作关系。
此外，中信银行与中国出口信用保险公司建立了战略合作关系，联合开展境外业务，共享和交流国别风险信息，创新保险产品和融资产品，为客户提供风险保障和融资支持。
主动拓展服务领域
经济转型发展是一个渐进而长期的过程，需要企业、金融机构通力合作。中信银行坚持长期推动银团贷款业务，坚持深入产业、创新引领，关注特定场景，满足个性化需求。
一是助力产业转型升级，积极支持集成电路、高端装备制造、新材料、新能源等战略性新兴产业发展，满足了中芯国际、冠宇电池等企业的先进产能扩产需求，为华为、百度等企业提供大额流动资金贷款，助力补齐产业链供应链短板;积极支持火电、钢铁、化工等国民经济基础性行业向高端化、智能化、绿色化发展，满足了华能瑞金大功率机组建设、浙石化炼化一体化等固定资产融资需求。
二是融入区域协调发展战略，积极支持京津冀、长三角、粤港澳等发达城市群和成渝、中原、长江中游等新兴城市群的基础设施更新、传统产业升级、新兴产业孵化;支持中西部地区优势产业发展和重大基础设施建设需求，服务了江西铜业、广西金桂浆纸业、华电西藏能源等优质客户。
三是满足企业债务优化需求，积极支持交通运输行业，水、电、煤等公用事业，水利、环境等基础设施建设行业调整债务期限结构、降低成本，先后支持了云南交投、内蒙高速、青海交控、岳阳城投等企业。
中信银行坚持因时而变、顺势而为，近期为某新能源电池龙头企业独家牵头筹组了市场上首单长期订单融资外币银团，满足了客户长期大额采购资金需求，强化了该客户对上游关键原材料的供给保障能力。中信银行依托中信集团“金融+实业”的独特优势，贯彻“融资、融智、融产”的集团协同战略，牵手中信建设、中信咨询等兄弟单位，频繁运用银团服务了南京、济南、海口等高新技术产业园区建设银团项目。
不断扩大朋友圈
近年来，我国银团贷款市场高速发展。2020年，银行业银团贷款余额已突破10万亿级，预计2021年将突破12万亿元，同比增速超20%，占银行业表内资产余额达到15%。
中信银行主动顺应趋势，通过积极拓展银团朋友圈，充分凝聚同业专业和信息优势，统一风险共识，建立长期共赢的同业合作机制;通过为优质客户构建稳定的“金融服务供应商”团队，更好的为客户拓宽融资渠道、保障资金额度、提高大规模资金筹措效率，提升服务品质。
据了解，中信银行的银团朋友圈涵盖了国有大行、主要股份制银行和城商行龙头，与主要全国性银行建立“总对总”合作机制，与各区域重点法人银行密集沟通，开展了分行层面常态化的银团项目合作，形成了完善的同业合作网络。
数据显示，2020年初至今年6月末，中信银行实现牵头项目签约130笔，银团金额2218亿元，对外分销1323亿元，分销比例65%，牵头银团数量同业领先。
银团贷款已成为中信银行广泛凝聚智慧、凝聚共识、凝聚资源的重要平台。通过银团贷款，中信银行有效发挥信贷禀赋，提升服务能力。通过银团贷款，中信银行不断丰富服务手段，深化客户关系。通过银团贷款，中信银行精准灌溉实体经济，体现责任担当。
[2021-12-07] 中信银行(601998):中信银行深圳分行发挥集团协同优势，全方位支持粤港澳大湾区建设
■证券时报
近日，由《证券时报》主办的“2021中国银行业年会暨2021年天玑奖评选”在深圳举行。凭借赋能湾区建设方面的优异表现，中信银行深圳分行荣获“2021年度粤港澳大湾区杰出服务银行天玑奖”。
成立于1988年的中信银行深圳分行，是中信银行最早设立的一级分行，也是最早服务于深圳经济特区的商业银行。经过30多年的探索实践，立足深圳经济特区，背靠集团，中信银行深圳分行不断夯实金融与实业协同的优势，逐渐成为服务粤港澳大湾区建设的金融主力军。
中信银行副行长、深圳分行行长芦苇表示，中信银行深圳分行将紧跟中信集团和总行步伐，积极践行“客户共享、产品共创、渠道共建、营销共赢、智力共聚”的协同发展理念，扩大协同“朋友圈”，做大产业“生态圈”，构建利益“共同体”，协同集团分子公司全面参与“双区”建设，更好服务实体经济。
“中信舰队”服务大湾区建设
作为横跨实业及金融领域的8万亿级大型央企，协同是中信集团的经营哲学，又是独特的竞争优势。
据了解，目前中信集团在深圳共设立分、子公司27家，涵盖金融业、房地产、医疗、工程承包、通用航空、节能环保和文化等多个领域，这些企业在各自领域都是行业的佼佼者。
基于集团各业务板块的优势，中信银行深圳分行为服务粤港澳大湾区建设提供了全方位金融服务。2020年7月，中信集团协同委员会深圳区域分会成立，中信银行深圳分行也是首届会长单位。
华为、比亚迪、中兴通讯、怡亚通、超多维科技等一批深圳地区先进制造业和战略新兴行业，就是中信协同的互利共赢生态的参与者和受益者之一。
以新能源龙头比亚迪为例，中信银行与比亚迪合作多年，也是比亚迪重点合作银行之一。2017年，两家机构达成战略合作，将授信额度从100亿元扩大到了400亿元，更是拉开比亚迪和中信银行深入合作的大幕。
据了解，除了为比亚迪提供一定的综合授信额度外，中信银行深圳分行还于2019年落地了比亚迪新能源汽车应收国补款无追索权保理业务，这也是国内、业界首笔国补款保理业务。
此外，2020年，中信银行还协同中信建投证券落地了比亚迪疫情防控债20亿元，协同中信证券落地了比亚迪20亿元ABS，为比亚迪提升市场形象的同时，也有效帮助企业节省了财务成本。
据统计，2020年到2021年6月，中信银行深圳分行与中信证券、中信建投证券、中信信托及集团其他子公司联合为深圳地区企业提供了1578亿元综合融资。“金融+实业”组建的中信联合舰队，成为服务湾区发展建设的生力军。
定制授信方案，助力“小巨人”发展
近年来，中信银行深圳分行加快授信结构调整，履行社会责任，强化对实体经济重点领域信贷支持，把绿色信贷同制造业中长期贷款、民营企业贷款、战略性新兴产业贷款、普惠型小微贷款、扶贫贷款、乡村振兴贷款、小微企业贷款等一并纳入必须完成的八项大政方针类业务指标，对该类业务配套激励措施和惩罚措施。
截至2021年9月末，中信银行深圳分行制造业一般公司贷款余额203.6亿元，其中制造业中长期贷款余额152.1亿元，较上年末增加10.7亿元。战略新兴产业贷款余额为163.2亿元，较上年末增加41.3亿元。
日前，中信银行深圳分行还大力推动中信易贷产品体系，为专精特新“小巨人”提供定制授信方案，该产品可根据“小巨人”不同的经营特点，有针对性地制定授信方案，特别是订单e贷、政采e贷、关税e贷、银税e贷等信用类融资产品能满足不同行业、不同场景下“小巨人”的融资需求。
“我们做的这个锂电池保护管理IC，广泛应用于笔记本、电动工具、无人机、智能手机、电动车，能有效保障锂电池的使用安全，产品供不应求。”一家国家级专精特新“小巨人”企业负责人介绍。“中信银行深圳分行在去年10月首次跟我们接触的时候对我们的产品和发展前景很认可，当月就给了300万贷款支持。4个月以后，我们的订单量快速增长，中信银行又追加了200万贷款。有了他们的支持，我们今年的业务量有望翻一番。”
不仅有中信易贷加速推动“小巨人”的发展，中信银行深圳分行还充分依托中信集团协同优势，联合中信证券、中信资本等团队，以“商行+投行”的服务模式，为专精特新“小巨人”提供全流程综合金融服务，支持中小企业高质量发展。
践行国企责任，金融守护小微成长
小微企业是国民经济的基础部分，是促进社会生产发展的重要力量。但在新冠疫情的冲击下，小微企业的经营发展面临着巨大压力。
作为国有商业银行，中信银行深圳分行积极落实党中央立足新发展阶段，贯彻新发展理念，推动高质量发展的指导思想，以金融力量全力守护小微企业成长。
据介绍，中信银行深圳分行以改革创新为根本动力，敢于创新突破，基于“基础数据+行为数据+交易数据”等场景化大数据，持续加大对物流、外贸等重点领域和薄弱环节的金融支持力度，并取得了显著成效。
疫情的冲击加剧了外贸行业小微企业的资金压力，深圳市进出口食品商会是服务进口食品企业的交流平台。在接触到该商会会员单位后，中信银行深圳分行通过深圳地区同业首创“关税e贷”产品，即为商会中10户会员单位提供专项授信，累计投放“关税e贷”1000万元。
今年以来，中信银行深圳分行对“关税e贷2.0”进行升级，单户额度由最高100万元提升至最高300万元，已有30户小微企业共增加“关税e贷”授信额度0.8亿元，同时在6月推出活动，对组团办理关税e贷的客户，年化贷款利率最低可降至3.8%，每100万贷款利息支出最多可节省2万元，显著降低小微企业融资成本。
截至2021年9月末，中信银行深圳分行当年累计投放关税e贷5000万元，较上年增长了4倍，为小微企业提供如同信用卡般便捷的“通关”体验。
中信银行深圳分行相关负责人表示，将持续扎实推进中小微企业金融服务能力提升工程，切实做到以人民为中心，以实际行动不断提升金融服务质量，不断提升支持实体经济的质效，切实扛起金融企业的责任和担当。
[2021-12-06] 中信银行(601998):中信银行精准服务实体经济，助力打造高质量发展“债市引擎”
■证券时报
今年8月，人民银行等六部委联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，明确将围绕制度健全、竞争有序、透明开放三个总目标，推动公司信用类债券市场高质量发展。据统计，我国公司信用类债券市场近年来持续扩容，存量规模已超25万亿元。
作为国内金融体系的主力军，商业银行也是我国公司信用类债券市场的重要参与者和建设者，该怎样顺应市场高质量发展新形势新要求，更好为实体企业提供优质债券融资服务，成为摆在各家银行面前的一份“新考卷”。
中信银行作为最早一批获得信用债承销牌照的银行之一，近年来紧跟直接融资发展大势，努力发挥债券承销在服务实体企业融资方面的重要作用，积极开展差异竞争、强化系统推动、丰富产品体系、深化资源整合，业务布局向广度和深度拓展，逐步打造了过硬的业务体系和专业团队，目前该行公司信用类债券历年累计承销只数已突破5000只，累计承销金额超过4万亿元。近日更是领衔市场同业，率先迈过公司信用类债券年度承销7000亿元的历史节点性大关，金额和只数双双登顶市场榜首，服务能力和品牌也广受市场认可，交出了一份亮丽的答卷。
中信银行精准服务实体经济，推动债券承销高质量发展的探索创新，或可为市场提供一定参考和启发。
服务当下，
中信银行逆向而行，
积极助力传统能源大省
债市“破冰”
去年末的能源企业集中信用事件波及甚广，迅速引发市场踩踏式恐慌，并在短时间内呈现区域性、产业性蔓延态势，占据全国超五分之一原煤产能的山西煤企可谓首当其冲，债券一级发行基本陷入停滞，市场流动性几近枯竭，融资失血严重。山西国资运营公司曾数次表态“省属企业绝不发生一笔违约”，然而金融机构仍普遍保持观望，投资者信心不足，煤企发债举步维艰，形成恶性循环，冰封局面持续。
今年7月，中信银行经过深度调研和市场研判，作出当前山西煤企融资困境是市场过度反应的判断，同时也认为，对于煤企“一刀切”式回避，并不符合国家能源安全战略。据此，该行将重启相关债券承销提上重要日程。
7月22日，中信银行率先行动，以承投联动模式，为晋能电力发行一笔30亿元超短期融资券，是年初以来单只发行金额最大的山西煤企债，并实现了市场化超额认购。此后短短35天内，承销部门与投资部门紧密协作，集中发行落地13只山西煤企债，融资金额超过180亿元，成功助力行业性债券估值修复和融资净额转正，一举吹响山西债市复苏的“号角”。
与此同时，监管部门多措并举，纠偏市场“一刀切”行为。11月19日，银保监会新闻发言人再次强调，金融机构不要搞“一刀切”、“运动式”减碳，对符合条件的煤电、煤炭企业和项目给予合理信贷支持，不盲目抽贷、断贷，加强对煤炭清洁高效利用的金融支持。由此看来，中信银行的前瞻举措踩准了市场步点，响应了监管号召。
与市场情绪逆向而行，在同业分歧中敢于破局。中信银行在综合研判国家战略、产业趋势和区域信用生态的基础上，作出重启山西煤企债券融资的前瞻性安排，无疑是成功抓住了政策和市场的双重拐点。
拉长视野，
中信银行深耕细作，
精准服务实体经济
中信银行本次助力山西债市复苏不是孤例。多年来，该行始终秉持实业报国的赤子初心，走在市场最前列和创新最前沿，在精准服务实体经济方面，建立了市场领先的服务能力和丰富多元的产品矩阵。
我国作出力争二〇三〇年前实现碳达峰、二〇六〇年前实现碳中和的庄严承诺，体现了负责任大国的担当，国内绿色债券市场发展也由此开启新纪元。
中信银行也是国内绿色债券市场发展的先行者与推动者之一，曾先后落地多个细分领域“绿色首单”项目，包括早在2018年，该行充分借鉴国际先进市场经验，承销国内首单公募社会效应债券，利率挂钩多类绿色社会效应，开创了债券融资成果挂钩环境可持续发展的市场先河;今年以来，更在“碳中和债”和“可持续发展挂钩债”两项重磅创新领域先行先试，双双落地全国首批项目，社会示范效应显著。
碳中和大潮中，中信银行注重处理好短期与长期、现实与转型的关系。短期而言，把握国内能源结构在一定周期内仍将以煤电为主导的现实，以债券融资为山西等“高碳”区域金融稳定雪中送炭;长期来看，积极引导上述区域结构优化，如支持晋控电力于今年10月发行一期省内“稀有”的碳中和债，助力传统能源大省点亮转型星星之火。
同时，脱贫攻坚战取得全面胜利后，乡村振兴无缝接棒新时代“三农”发展大旗。中信银行坚决贯彻“中央一号文件”，积极构建金融服务乡村振兴新发展模式，打造中信银行乡村振兴领域特色化服务能力。就债券领域而言，该行于今年3月主动创新，牵头为成都益民集团发行全国首批乡村振兴票据，募集资金用于规模化、高质量粮源基地建设，打造了金融市场创新服务乡村振兴战略的成功范本。
在以债券融资积极支持国家重点战略的基础上，中信银行也高度重视将公开市场资金引流至经济发展的薄弱环节。
受多重内外部因素影响，2018-2019年民营企业债务违约愈演愈烈，市场对民企融资出现整体性规避情绪和非理性行为，民营企业公开市场融资空前困难。
中信银行坚定不移贯彻党中央“两个毫不动摇”要求，积极通过信用风险缓释工具、民企纾困专项债等创新产品，助力民企缓解“融资难”和“融资贵”双重困境，并在业内率先将缓释工具保护范畴拓展，由流动性支持延伸至中长期融资，创设了全市场首单支持民企中长期缓释工具，彰显支持民营经济的社会担当。
今年以来，中信银行民企信用债承销金额突破300亿元，在同业中继续保持前列。同时，该行率先开发支持科技创新、先进制造类民企的全新产品线，精准服务吉利控股、科伦药业、以岭药业等优质制造业民企，发行多单科创“高成长债”，在助力民企公开市场融资的同时，引导债市资金更多流向创新驱动发展大方向。
中信银行认真担负国有金融企业的责任使命，把自身金融力量投放到国家和人民需要的“战场最前线”。
2020年“疫情防控债”批量集中发行即是一个有力注脚。面对突如其来的疫情，中信银行坚决贯彻金融支持疫情防控的中央部署，第一时间进入战时机制、建立绿色通道，全员披挂上阵，不分昼夜投入疫情防控攻坚战，密集为多家“战疫”企业批量发行“疫情防控债”，其中包括北京、天津、浙江等七省(区、市)首单项目，累计承销项目38单，实现融资金额超过260亿元。
精准服务实体经济的每一个案例都充满着温度与价值，涓涓细流终将汇成大江大河。在持续为实体企业提供优质承销服务的过程中，中信银行力求行稳致远、进而有为，不断打磨内功、深耕细作，债券承销业务随之实现长足发展。
公开数据显示，近年来中信银行债务融资工具承销业绩稳健增长，市场地位也一步一个脚印，稳步提升跃进，2016年起进入市场前五，到今年前11个月已跃居所有金融机构第一，并在近日成为历史首家公司信用类债券年度承销金额突破7000亿元大关的金融机构，可谓是“十年磨一剑”。
值得关注的是，中信集团协同优势也为承销业务发展注入了重要动能。依托中信集团综合金融平台，集团旗下金融机构在债务资本市场领域紧密联动、高度协同，以“集团军”作战模式，为企业提供跨市场、全谱系的一站式债券服务，强大的协同合力也促成了相互成就的效果。
数据显示，中信系机构在债务资本市场多项重点领域领跑同业，目前中信银行债务融资工具承销规模位列市场第一，中信证券在全口径债券和ABS承销规模方面领跑券商，中信建投证券的公司债承销规模也位列同业第一。此外，中信银行旗下的信银国际和信银投资两家境外子公司，也在中资美元债市场占据重要的一席之地。
中信银行为实体企业提供优质债券承销服务的历程，经过时间沉淀，形成业务的正向循环和价值反馈，不仅建立起自身的品牌地位，也为国家战略推进做出积极贡献，实现了经济效益与社会效益相统一、相促进。
继往开来，
中信银行砥砺前行，
助力新时代高质量发展
高质量发展是体现新发展理念的发展，必须坚持创新、协调、绿色、开放、共享发展相统一。在新发展阶段，中信银行将在新的起点上，全力打造债券承销高质量发展范本，为服务实体经济引入债市力量。
进入2021年，中信银行不断深化落实中央经济工作部署，把高质量发展贯穿业务的各个方面和环节，于精准服务实体经济方向上，紧扣时代主题，迈出坚实步伐，在碳中和、乡村振兴、科技创新、革命老区振兴和能源保供等新时代重点政策领域，均落地市场首批/首单债券示范项目，服务体系更趋成熟，服务能力再上台阶，树立了金融机构以债券融资服务国家战略的标杆。
新时代新征程，中信银行将不忘初心，勇担使命，持续为实体企业提供包括债券融资在内的优质金融服务，深化与实体企业的共生共长关系，不断提升金融服务实体经济的能力和水平，为国民经济高质量发展注入金融活水，贡献中信力量，促进实体经济与金融的协调发展。
[2021-11-01] 中信银行(601998):基本面向好,不良"双降"-季报点评
■广发证券
基本面向好,营收和PPOP趋势修复。前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长4.0％、2.5％、13.1％,增幅较上半年分别变化+0.5pct、+0.2pct、-0.6pct,基本面复苏趋势放缓,增速较H1变化不大。Q3单季业绩增长11.8％,较Q2(20.8％)回落,拨备反哺+规模扩张的核心驱动因素没有改变;边际上看,Q3拨备反哺大幅减少,同时息差拖累加深仍需关注。
息差微降,资产负债两端微调。公司21年前三季度测算年化息差为1.94％,环比下行0.02pct,仍处于趋势下行中;测算负债成本率环比持平,主要是资产端收益率小幅下行。资产端,3季度末总贷款较年初增长6.2％,投放较2季度末(较年初+5.3％)放缓;生息资产较年初增长5.2％,资产结构环比微调,投资类资产和同业资产占比微增,贷款和存放央行占比微降。负债端,存款较年初增长3.8％,环比较2季度(较年初+3.0％)增长,但增速慢于贷款增速;计息负债较年初增长4.6％,结构上同业负债(含NCD)所占比重上升0.62pct至27.8％,向央行借款、发行债券(不含NCD)所占比重环比均有所下降。
不良"双降",资本充足水平环比提升。3季度末不良"双降",贷款额环比减少3.3亿元,不良贷款率1.48％,环比下降0.02pct。不良生成和处置力度加大,前三季度年化不良生成率为1.77％,环比提高0.57pct;核销转出率维持184％高位,环比下降4.8pct。3季度末拨备覆盖率184.6％,拨备水平环比下降4.8pct。核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率环比均有所提升,分别上升+0.17pct、+0.18pct、+0.10pcts至8.8％、10.9％、13.6％。
盈利预测与投资建议:基本面回升,投资者需紧密跟踪公司资产质量情况。预计公司21/22年归母净利润增速分别为13.6％/9.5％,EPS分别为1.08/1.18元/股,BVPS分别为10.43/11.38元/股,当前A股股价对应21/22年PE分别为4.24X/3.86X,对应21/22年PB分别为0.44X/0.40X。考虑到估值处于历史低点,投资者可以公司资产质量情况,等待基本面修复投资机会,我们认为可以给予公司21年PB合理估值0.5X,对应合理价值5.22元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值3.96港币/股(采用港币兑人民币汇率0.8220),均维持"买入"评级。
风险提示:经济超预期下滑,资产质量大幅恶化。
[2021-11-01] 中信银行(601998):业绩好于预期,中收快速增长-三季点评
■中银证券
摘要:中信银行2021年前三季度归母净利润417.6亿,同比增长13.1％。
同比规模、拨备、非息等贡献业绩。净利息收入同比下降1.7％,净手续费收入和其他非息同比分别增长20.4％和23.5％,营业收入、拨备前利润同比分别增长4.0％、2.5％。总资产较年初增长5.1％,贷款和存款较年初增长分别6.2％和3.9％。
业绩好于预期,中收快速增长。中报业绩增长好于预期,主要拨备、手续费和其他非息。手续费持续同比增速达20％,三季度单季提速25.6％,投资类其他非息亦积极贡献。净息差3季度或下行,拨备趋缓,存量拨备略降。
手续费持续快增或反映理财等轻资本转型有效推进,后续关注拨备和融资情况。
盈利能力和资本水平提升,关注后续融资情况。
前三季度ROAE为11.11％,同比提升0.58个百分点,ROAA0.74％同比增加3bp。核心一级、资本充足率、一级资本充足率分别8.8％/10.89％/13.63％,较中期提升17bp/80bp/53bp。参考监管要求,资本有缓冲,考虑到业务发展,或仍有一定融资需求。
三季度规模增长平稳,资产负债结构稳定3季度资产负债结构稳定,贷款与生息资产,存款与计息负债增速基本持平,贷款环比增长0.9％,生息资产环比增1.1％。存款和计息负债环比增0.6％,预计三季度单季净息差相对上半年下降,预计相对二季度亦小幅下降。
公司公告前三季度净息差2.06％,同比下降21bp,较中期下降3bp,测算3季度单季度净息差亦环比小幅下降。
非息增长较快,表现亮眼。
中收表现优秀,净手续费收入同比20.4％,单季同比25.6％。其他非息收入同比上升23.5％,3季度单季同比148％,主要投资相关贡献较多。
资产质量平稳,拨备环比下降。
不良率1.48％,较中期下降2bp,测算3季度不良生成率1.58％,高于2季度,测算年累计不良生成率0.79％,仍处于较低水平。前三季度资产减值损失同比增长4.1％,贷款拨备覆盖率184.6％,较中期下降5个百分点。
我们调整公司2021/2022年EPS至1.09/1.17元,目前股价对应市净率为0.44x/0.39x,估值偏低,反映过度悲观预期,维持增持评级。
评级面临的主要风险经济大幅下行,资产质量恶化超预期。
[2021-10-30] 中信银行(601998):中收贡献增强,资产质量向好-2021年三季报点评
■光大证券
事件:10月28日,中信银行发布2021年三季报,前三季度实现营业收入1551.98亿元,YoY+4.0％,归母净利润417.56亿元,YoY+13.1％。加权平均净资产收益率为11.11％,YoY+0.58pct。
点评:
业绩增长平稳,非息收入贡献增强。中信银行前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为4.0％、2.5％、13.1％,同比增速较中报分别变动0.5、0.1、-0.6pct,业绩增速较为平稳。拆分净利润增长贡献因子看:1)规模仍是净利息收入的主要驱动因素,净息差负向拖累有所扩大;2)非息收入贡献季环比明显提升;3)在资产质量稳中向好情况下,前三季度计提信用及其他资产减值损失664.12亿元,同比少增28.04亿元,YoY-4.1％,对盈利形正贡献。
规模仍是净利息收入的主要驱动因素,净息差季环比收窄3BP。中信银行1-3Q净利息收入同比减少1.7％至1106.87亿元,增速季环比下降1.9pct,从量价来看:1)资产端扩张速度季环比放缓。截至9月末,中信银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为7.8％、7.6％、8.9％,增速较上季末分别变动-2.6、-2.6、-2.8pct,资产端规模增速季环比放缓,贷款占生息资产的比重为61.0％,占比基本持平;2)存款保持平稳增长。截至9月末,中信银行总负债、计息负债、存款同比增速分别为7.2％、7.1％、4.5％,增速季环比变动-3.0、-3.4、-0.5pct;负债结构上看,存款占比66.2％,存款、市场类负债占比较上季末基本持平,负债结构较为稳定;3)净息差季环比收窄3BP。截至9月末,中信银行净息差为2.06％,季环比下降3BP,但息差下行的斜率已呈现逐步趋缓(图3)。测算生息资产收益率季环比下降2BP,计息负债成本率季环比大体持平,息差收窄压力或主要来自资产端。
净手续费及佣金收入同比增长20.4％,非息收入增速季环比提升9.3pct。前三季度中信银行非息收入同比增长21.5％至445.11亿元,增速季环比提升9.3pct。其中,净手续费及佣金收入同比增长20.4％至277.46亿元,预计由代销理财、银行卡等手续费增长拉动;净其他非息收入同比增长23.5％至167.65亿元,主要受到公允价值损益同比高增257.4％至34.45亿元提振。
不良实现"双降",资产质量稳中向好。2021年以来,中信银行持续加大问题贷款化解和不良处置力度,截至9月末,不良贷款余额为703.57亿元,较年初减少30.95亿元、季环比减少3.25亿元,推动不良贷款率季环比下降2BP至1.48％,资产质量呈现稳中向好态势。拨备覆盖率季环比下降4.77个百分点至184.6％,但较年初仍有12.92个百分点的提升。
资本充足率稳中有升。中信银行坚持"轻资产、轻资本、轻成本"的三轻发展战略,引导经营机构在资本约束下合理摆布资产结构,提升资本充足率水平。截至9月末,中信银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.80％、10.89％、13.63％,季环比分别提升0.17、0.18、0.10pct。
盈利预测、估值与评级。中信银行持续推动新三年规划(2021-2023年)实施,对公综合融资服务能力不断增强的同时,零售转型持续推进,资产质量保持平稳。我们维持公司2021-2023年EPS预测为1.10/1.19/1.27元,当前股价对应PB估值分别为0.44/0.40/0.37倍,维持"增持"评级。
风险提示:如果宏观经济超预期下行,可能增加大额风险暴露的潜在风险。
[2021-10-29] 中信银行(601998):业绩稳健,资产质量平稳-详解2021年三季报
■中泰证券
季报亮点:1、前三季度中信银行营收和拨备前利润增速总体保持平稳,分别同比+4.0％、+2.5％,其中非息收入增长较好,是业绩的主要支撑。资产质量平稳下,拨备计提力度同比减弱,净利润保持13.1％的同比高增。2、资产质量保持稳健。不良指标双降,不良率继续环比下降2bp至1.48％,是2017年以来的新低。3、三季度非息收入同比增速走阔至+21.5％,主要是由中收和其他非息收入共同支撑。4、核心一级资本充足率环比上升。3Q21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.80％、10.89％、13.63％,环比+17bp、+18bp、+10bp。
季报不足:1、单3季度净利息收入环比-0.2％:主要是息差拖累。单季年化净息差环比下降2bp,主要是由资产端拖累,资产收益率下行2bp至3.94％,负债付息率较2季度维持在2.25％。2、成本收入比同比上升。单季年化成本收入比26.68％,较去年同期上升1.6个百分点。其中管理费同比增长9.0％,较2季度小幅走阔。
投资建议:公司2021E、2022EPB0.44X/0.40X;PE4.30X/4.01X(股份行PB0.80X/0.72X;PE6.37X/5.77X),中信银行对公战略客户与机构客户基础好,零售客群有特色,未来3年聚焦强核发展,深化集团协同融合,建议关注公司未来的战略转型。
风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
[2021-10-29] 中信银行(601998):净手续费收入持续高增长,资产质量季度间波动-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期中信银行公布3Q21业绩:1～3Q21收入1,552.76亿元,同比增长3.9％,主要动力来自于手续费收入提高;1～3Q21归母净利润417.56亿元,同比增长13.1％;3Q21单季度营收同比增长4.9％,归母净利润增长11.8％。整体盈利性符合我们预期,盈利增速稳健。
发展趋势净利息收入1～3Q21同比下降1.7％,单季度同比下降5.2％,资产规模扩张环比有所放缓。1～3Q21日均净息差同比增加2bp,环比下降3bp至2.06％;1～3Q21期初期末净息差同比下降10bp,环比下降2bp,原因在于生息资产收益率同比/环比降低4bp/3bp,而付息负债成本率同比/环比降低7bp/Obp;3Q21单季度期初期末净息差环比降低2bp至2.01％,主要来自于生息资产收益率单季度环比下降4bp而付息负债成本率环比下降1bp。总资产规模同比增加7.8％,贷款余额增速高于存款余额,分别为8.9％/4.7％。息差下降,资产规模增速放缓,导致净息收入同比下降1.7％,净息收入增长势头放缓。
净手续费收入连续三个季度保持高增长,财富管理转型持续。净手续费收入2021年连续三个季度保持高增长,1Q21/1H21/1～3Q21分别累计同比增长24.0％/18.2％/20.4％,同时,净手续费收入占营收比例同比提高2.5ppt至17.9％。中信银行3Q21积极推动零售财富管理业务的发展,以全功能财富管理作为牵引能力,深化"主结算、主投资、主融资、主服务、主活动"客户关系,打造客户首选的财富管理主办行。
资产质量季度间波动,不良水平持续下降,但同时净不良生成率较高,拨备环比下降,总体资产质量仍稳健可控。风险水平持续压降,1～3Q21不良贷款率环比下降2bp至1.48％,较年初下降16bp为2016年以来最低水平,1～3Q21信用风险成本环比下降6bp至1.92％;但同时1～3Q21拨备覆盖率环比降低4.8ppt至184.6％,净不良生成率1～3Q21录得1.94％,3Q21单季度录得提升至3.24％,为近四个季度来最高。总体看中信银行资产质量呈季度间波动,总体资产质量稳健可控。
盈利预测与估值维持盈利预测与目标价不变。当前A股股价对应2021/2022年4.1x/3.8xP/E和0.4x/0.4xP/B,H股股价对应2021/2022年2.7x/2.4xP/E和0.3x/0.2xP/B。A股维持跑赢行业评级和6.09元目标价,对应2021/2022年5.5×/5.0xP/E和0.5x/0.5xP/B,较当前股价有33.3％的上行空间。H股维持跑赢行业评级和5.26港元目标价,对应2021/2022年4.1×/3.7xP/E和0.4x/0.4xP/B,较当前股价有52.0％的上行空间。
风险资产质量恶化,息差承受压力。
[2021-10-28] 中信银行(601998):中信银行第三季度净利127.25亿元 同比增11.85%
■证券时报
中信银行(601998)10月28日晚间披露三季报，公司第三季度实现净利润127.25亿元，同比增长11.85%;前三季度净利润417.56亿元，同比增长13.1%。
[2021-09-23] 中信银行(601998):中信银行恒大授信余额已大幅压降 贷款抵质押物总体足值
■证券时报
9月23日，中信银行在互动平台回答投资人关于该行与恒大集团贷款、授信业务往来问题时表示：该行持续加强房地产行业授信管控，近几年一直积极采取各项措施降低恒大表内外授信余额。截至8月末，恒大全口径授信余额已较2018年有大幅压降。该行高度关注恒大集团经营和资金状况，对恒大可能存在的风险，已充分预估并做好准备，积极增提减值准备，增加风险抵御能力。目前恒大在该行贷款均有抵质押物，抵押物总体足值。
[2021-09-09] 中信银行(601998):中信银行与永赢基金合作开发首只碳中和主题公募债基正式获批
■中国证券报
近日，中信银行与永赢基金合作开发的永赢信利碳中和主题一年定期开放债券型发起式证券投资基金正式获批，这是全市场首只碳中和主题公募债基，在我国经济向绿色低碳发展转型的“双碳”元年，留下浓墨重彩的一笔。
当前，全球目光聚焦碳中和，碳减排已成为全球视野下的新时代主线，对我国而言，实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会变革，将成为我国“十四五”以及更长时间内经济社会发展的最重要主题，由此将带来我国在产业结构、能源结构、投资结构等方面的深刻转变。
中信银行作为该产品的基石投资人，成为全国首家在公募债基领域参与碳中和投资的金融机构;作为国有金融企业，坚定执行国家战略，忠实服务于实体经济,以高质量可持续发展为主线，践行最佳综合金融服务提供者的愿景，回归本源，积极探索绿色发展理念，大力支持经济转型升级，在我国绿色金融体系加快构建和不断完善过程中，发挥了强有力的模范带头作用。该行金融市场部总经理叶雪松表示，中信银行已将绿色发展纳入银行新三年发展规划，为经济社会的重点领域和关键环节提供更好的综合金融服务，本次碳中和主题产品落地，一方面通过碳中和主题债基提升相关绿色债券的市场影响力;另一方面发挥国有金融企业主力军作用，通过金融产品向公众宣导碳达峰、碳中和的绿色金融理念。
产品管理人永赢基金相关负责人表示，产品采用碳中和作为主题界定，主要投资于具有碳减排效益的绿色项目的债券或投资领域包括但不限于清洁能源类项目(包括光伏、风电及水电等项目)、清洁交通类项目(包括城市轨道交通、电气化货运铁路和电动公交车辆替换等项目)、可持续建筑类项目(包括绿色建筑、超低能耗建筑及既有建筑节能改造等项目)、工业低碳改造类项目(碳捕集利用与封存、工业能效提升及电气化改造等项目)及其他具有碳减排效益的项目的债券等。该产品的获批发行将积极推动金融工具在粗放式产业经济转型中的支持功能，是国内金融领域的一次创新探索，在推动绿色产业发展的同时，丰富了绿色金融业务变革的创新思路。
未来，中信银行与永赢基金将继续携手，以金融力量支持“双碳”目标实现，服务实体经济，融社会责任于企业使命之中，持续推动绿色金融向纵深发展。
[2021-08-31] 中信银行(601998):中信银行加速“三大核心能力”构建 发力战略性业务“撑杆跳”
■中国证券报
“跳高的世界纪录是2.45米，而撑杆跳高的世界纪录是6.16米，其中2.5倍的差距就来自于支点和杠杆的作用。面向未来，中信银行将以‘财富管理’为战略支点，实现中信零售的‘撑杆跳’”，中信银行管理层日前在2021年中报发布会上如是说。
曾经以对公业务见长的中信银行，如今已经在对公、零售与金融市场业务“三大战略性业务”上齐头并进。中信银管理层透露，构建财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力，不仅是该行下半年的发力点，也是其未来中期的发展方向和战略重点。
高质量可持续发展进行时
“以高质量可持续发展为主线，全力推动业务转型增效，各项业务总体稳中有进，呈现良好发展局面。”中信银行在2021年半年度报告中如此概括了上半年取得的经营业绩。
报告期内，中信银行实现营业收入1055.92亿元，同比增长3.51%;其中实现利息净收入740.82亿元，同比增长0.21%;实现非利息净收入315.10亿元，同比增长12.18%，非利息净收入占比29.84%，同比提升2.31个百分点。实现归属于股东的净利润290.31亿元，同比增长13.66%。
中信银行行长方合英在业绩会上表示，这一净利润增速，达到了近年来较好水平。而其背后是多因素共同作用的结果：一方面是中信银行前五年消化不良、处置不良的节奏明显快于市场、早于市场，使得后期风险成本压力减轻。另一方面主要在于中信银行上半年牢牢抓住四大经营主题，即稳息差、拓中收、去包袱和增客户，从总行到分行都很好地把经营主题落实到具体行动之中。
资产质量向好是银行充分释放利润的基石，也是中信银行中期答卷的一大亮点。
2021年上半年，中信银行进一步强化全口径资产质量管控，不良贷款余额、贷款不良率实现逐季双降，风险抵御能力持续提升。截至报告期末，中信银行不良贷款余额706.82亿元，较上年末减少27.70亿元;不良贷款率1.50%，较上年末下降0.14个百分点，为2016年以来最低水平。报告期末，中信银行拨备覆盖率189.37%，较上年末上升17.69个百分点，为2014年以来最好水平。
报告期内，中信银行加大化解处置力度，多个重大项目风险化解获得突破，不良处置和现金清收同比大幅增长，累计化解处置不良资产567.89亿元，同比增长79.67%，清收已核销资产61.97亿元，同比增长37.33%。
同时，中信银行严控新增不良，报告期内，公司贷款新发生不良同比下降11.77%;信用卡不良高发态势明显好转，二季度月均新发生不良较一季度大幅回落29.24%，截至报告期末，信用卡不良率较1月末高点下降0.59个百分点，关注贷款、逾期贷款分别较年初下降36.54亿元和28.39亿元。
方合英介绍了近年来在提高资产质量上的举措。例如在授信方面，中信银行近年来提升统一授信管理绩效;加强授信全流程管理，新增客户实行白名单;强化差异化授信管理等。
据介绍，下半年中信银行将进一步加大不良处置及风险化解力度，预计不良贷款余额、不良率将持续保持下降趋势，资产质量持续趋好。
中信银行的授信结构也在不断优化。中信银行副行长郭党怀表示，下半年，房地产贷款余额占比将按照相关监管要求和过渡期安排，继续收敛。同时信贷将重点向国家重点支持领域投放，继续向普惠金融、新兴制造产业、绿色金融、战略新兴产业等领域倾斜。
“三驾齐驱”方向不断确认
近年来，中信银行加速推进业务转型，对公业务(公司业务)、零售业务与金融市场业务齐头并进。“三驾齐驱”优势更加突出，亦成为今年上半年中信银行经营亮点之一。
总的来看，公司业务优势稳固。对公存款量和价位居股份制银行前列，机构、战略客户等头部客群保持领先优势，高质量的有效客户占客户总数的比重居可比同业首位。零售业务价值持续提升，获客能力不断增强，生态场景加快建设。金融市场克服市场不利因素，外汇、债券交易、票据、托管等重点业务“多点开花”。业务结构日趋均衡，抗周期能力进一步增强。
具体来看，中信银行按照“量价平衡发展”的总体要求，围绕“增规模、控成本、优结构”的目标，对公存款业务保持了总量稳步增长、成本合理管控的平衡发展态势。报告期内，中信银行公司业务实现营业净收入461.08亿元，同比增长4.33%，占该行营业净收入的46.86%，几乎是占据“半壁江山”。公司业务非利息净收入77.58亿元，占该行非利息净收入的28.10%。
零售业务方面，中信银行以财富管理业务牵引能力和体系建设，以“主结算、主投资、主融资、主服务、主活动”为标准，力求打造客户首选的财富管理主办银行。坚持以客户为中心，重点打造财富管理专业能力，强化多渠道客户获取，开展客户分层经营，增强投研、投顾和资产配置专业能力，持续做大零售管理资产规模、优化管理资产结构，同时加强组织体系建设，焕发组织活力，不断提升零售价值贡献。
截至报告期末，中信银行个人存款余额8603.44亿元，较上年末增加383.28亿元，增幅4.66%;报告期内，中信银行零售银行业务实现营业净收入383.16亿元，同比增长1.77%，占该行营业净收入的38.94%;零售业务非利息净收入111.75亿元，同比增长5.19%，占该行非利息净收入的40.47%。
金融市场方面，中信银行通过积极研判市场、加强各类协同、优化业务结构、强化交易流转、提升客户经营水平等，实现营业收入120.12亿元，占该行营业收入的12.21%，其中金融市场非利息净收入83.39亿元，占该行非利息净收入的30.20%。
作为业内曾经以对公业务见长的股份制银行，中信银行正在通过大力发展零售业务等发力均衡发展，使得“三驾齐驱”方向不断得以确认。
值得一提的是，曾经业内的“对公之王”，如今也在零售业务上跻身行业“第一梯队”。方合英预计，中信银行零售业务营业收入、零售业务中收占比将持续提升。
中信银行副行长吕天贵在业绩会上说：“跳高的世界纪录是2.45米，而撑杆跳高的世界纪录是6.16米，其中2.5倍的差距就来自于支点和杠杆的作用。面向未来，中信银行将以‘财富管理’为战略支点，实现中信零售的‘撑杆跳’”。
据了解，目前，中信银行零售业务注重分层和分群经营并举，从客户需求出发，在出国、养老、高净值客户、信用卡等细分客群市场另辟蹊径。
在中信银行2021年初发布的三年规划中，零售业务被认为是其数字化转型和轻资本转型的重要载体。该行的目标是至2023 年，零售营收在全行占比将超过50%，零售业务整体规模要站稳同业第一梯队。
金融市场业务方面，中信银行通过积极研判市场、加强各类协同、优化业务结构、强化交易流转、提升客户经营水平等，实现营业收入120.12亿元，占该行营业收入的12.21%，其中金融市场非利息净收入83.39亿元，占该行非利息净收入的30.20%。
中信银行金融市场业务积极响应国家重大战略部署，坚持服务中小企业客户，助力乡村振兴建设，支持绿色金融发展，正在通过不断探索、总结、创新，开拓银行不同区域和场景结合的服务新模式。
上半年，中信银行投资了多笔小型微型企业贷款专项债券共计50亿元，并通过债券做市，支持小微金融债交易额64.9亿元;参与投资乡村振兴债券逾4亿元;持续关注碳中和等生态环境主题金融产品，加强绿色债券支持，累计投资绿色债券约15亿元(含碳中和债2.5亿元)、投资碳中和票据10.5亿元;共发行碳中和结构性存款产品11支，总额超11.3亿元。
在金融同业条线，中信银行积极克服不利市场环境，在严控市场风险的基础上，优化投资策略，调整业务结构，取得了较好的经营业绩。报告期内，通过对同业资产负债的精细化管理，实现息差率逆市同比提升9个基点。
此外，中信银行积极开展人民币同业拆借、债券回购等货币市场交易业务，上半年多个创新业务持续落地，如发行国内首支碳中和主题结构性存款等，既支持了绿色经济，也通过紧抓市场波动机会，帮助企业实现较为理想的存款收益，多次开创行业先河，引领行业前行。
“中信银行的金融市场业务有自己的特点和优势。今年上半年，包括下半年这两个月，整体抓住了市场机会，体现了敬畏市场、尊重专业的特点。下半年我们会按照既有特点往前推进，同时认真对待各类潜在风险，严把信用风险每一道关，并加强操作风险、合规风险的全流程管控，强化反洗钱管理和客户信息保护。”中信银行副行长谢志斌表示。
依托“协同”探索财富管理蓝海
纵观金融机构2021年半年报，“财富管理”这个关键词的“出镜率”明显提高。包括银行、基金公司、券商、保险资管等多种类型的机构纷纷加码布局该领域。
对于银行来说，财富管理是转型发展、谋求第二成长曲线的必由之路。从服务客户角度来看，财富管理是满足客户需求的长期赛道;从业绩贡献来看，是银行持续拉动中收增长，实现轻资本转型的重要途径。
从中信银行半年报披露的信息看，该行正在力求通过在综合金融服务以及集团资源联动和协同方面的优势，从账户、渠道和客群三个维度实现财富管理的突围。
业内人士表示，与其他银行同业相比，协同无疑是中信银行较为突出的差异化优势。背靠中信集团以及与集团内证券、信托、基金等金融子公司联动，中信银行财富管理方面有着天然优势。
事实上，近年来，中信银行已经在发挥中信集团“金融+实业”的优势，创新协同模式，一定程度上释放出“协同”发展的潜力与价值。
例如，在公司业务方面，中信银行遵循“一个中信、一个客户”原则，整合中信集团金融与实业资源，助力全行业务经营和轻资本转型发展。与中信集团金融子公司搭建总对总合作机制，深化协同联动，制定中信联合舰队综合服务方案，满足客户多元化需求。持续加大与产业子公司协同融合力度，以卓越的实业合作为切入点，打通与客户间的产融链接通道，助力提升产业链协同竞争力，为客户提供“不止于银行、不止于金融”的全方位资源整合服务，打造中信集团协同生态圈。
在零售业务方面，中信银行着力推进中信集团个人客户财富管理业务协同，联合中信证券、中信建投证券等中信集团金融子公司共同推进产品创新研发及全渠道销售。推进银行、证券中高端客户共享，联合中信集团金融子公司开展“走进上市公司”等活动，推动“企业家办公室”联合获客。依托“中信优享+”平台，加快中信集团各子公司基础客户转化，开展中信幸福财富品牌营销，持续扩大个人财富管理品牌影响力。
据悉，报告期内，中信银行联合中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿等中信集团金融子公司为客户提供的联合融资规模达7689.00亿元，同比增长112.70%。
报告期末，“零售AUM余额2.4万亿，排名可比同业第二，代销与理财收入强劲增长，增速58%;资产管理规模增长7.8%;表内外融资总额突破10万亿，”中信银行表示，“为构建‘财富管理、资产管理、综合融资’三大核心能力奠定坚实基础。”
分析人士预计，随着协同程度的提高，中信银行的联动优势也有望不断提升。
中信银行管理层透露。下半年，将具体聚焦七个发力点，聚焦集团大协同、聚焦三大核心能力构建等位列其中。
“今年中信集团将成立金控公司，这将为中信协同创造更大空间，中信集团旗下现有100万对公客户、2亿个人客户、上千家子公司、上百个战略合作平台、3000个营业网点，我们将遵循‘一个中信、一个客户’原则，强化资源整合，打通产业链、供应链上下游，链接整合全市场的优质业务资源，构建共生共享的协同生态圈，发挥协同的乘数效应，形成更强大的发展势能。”中信银行相关人士指出。
中信银行表示，财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力的构建，不仅是该行下半年的发力点，也是未来中期的发展方向和战略重点，“这是在‘双循环’格局下，我们面向市场和客户的主动布局和主动出击，我们正在自上而下完善顶层设计，着力构建与三大能力适配的经营体系，同时我们也制定了进取性的目标。”中信银行管理层表示。
据了解，下半年，中信银行还将聚焦经营管理痛点和堵点，“将刀刃向内自我完善”，着力打通影响战略执行、阻碍业务发展一系列的堵点痛点，自上而下优化机制、再造流程。“根据实际需要，我们可能会在一些重要的方面做一些‘外科手术’，也可能做一些‘微整’和‘微创’。比如现在的组织架构下，我们部门银行的痕迹比较重，一定程度上影响着我们服务客户的能力，我们下一步将在组织架构上做一些优化，来支撑战略转型。”中信银行透露。
此外，中信银行还指出，将锚定“九大轻资本核心业务”，大力发展投行、财富管理、投资交易类业务、托管业务、交易银行、信用卡、国际业务、跨境资本业务和养老金融;以资本约束统筹各项业务布局，推动资本配置与价值创造挂钩，引导全行资源向低风险占用的轻业务倾斜。
[2021-08-31] 中信银行(601998):基本面继续改善,新三年规划值得期待-半年报点评
■天风证券
中收占比提升,业绩释放加速上半年营收同比增长3.51％3.51％,增速较一季度提升2.72pct;归母净利润同比增长13.66％3.66％,增速较一季度提升5.44pct。公司业绩加速释放,主要得益于非息收入同比增速由负转正及减值损失计提降速,其中主要系交易性金融资产公允价值变动,二季度对营收的贡献同比由负转正。
上半年手续费及佣金净收入同比增速较一季度下降5.75pct至18.22仍维持较高增速,占营收的比例环比提升0.45pct至18.32。
资产负债结构有所优化,净息差受资产端价格影响下滑今年上半年净息差为2.09％2.09％,较去年全年下滑17BP。主要系生息资产收益率下滑导致。今年上半年生息资产收益率较去年全年下滑18BP,计息负债成本率下滑3BP。
上半年收益率相对较高的贷款占生息资产的比例较去年全年提升1.26pct至64.48其中零售贷款维持在42％的比例基本不变。公司按照量价平衡原则强化资产负债管理,着力拓展低成本负债来源,降低存款成本,上半年存款成本率1.99％1.99％,同比下降0.18pct,较上年全年下降0.11pct。上半年活期存款平均余额占吸收存款平均余额的比例较去年提升了2.01pct。结构优化一定程度上缓解了息差下行的压力。
资产质量环比改善,隐形不良贷款压力减轻二季末不良率环比下降4bp至1.5关注率较去年末提升15bp至2.16％。
信用卡不良高发态势明显好转,第二季度月均新发生不良较第一季度大幅回落29.24％。从地区分布来看,公司加大环渤海地区不良资产处置力度,二季末不良率较去年末下滑41bp;长三角地区个别大额客户出现风险降级为不良,但二季末不良率1.07总体处于较低水平。风险抵御能力进一步增强,拨备覆盖率环比提升35pct至189.37。
规模增速和一季度相当资本稍显紧张二季末总资产同比增长10.39％10.39％,增速较一季度下降0.32pct。核心一级资本充足率环比提升4bp至8.63％％,处于上市银行较低水平,稍显紧张。公司尚有400亿元可转债未转股静态测算可提升核心一级0.71pct。
投资建议:关注新三年发展规划,维持买入"评级公司制定新三年发展规划,着力向数字化和轻资本转型。
大力推动资产管理、财富管理、私人银行、交易银行、投资银行、金融市场等轻型业务发展转变高资本消耗增长方式。依托中信集团金融全牌照资源,打造统一的"中信幸福财富"品牌。我们对公司未来的业绩成长性保持乐观,预测20212023年归母净利润增速为12.3011.71和9.05。给予其2021年0.5倍PB目标估值,对应目标价5.61元股,维持"买入"评级。
风险提示疫情反复,经济下行超预期,政策出台超预期;资产质量波动
[2021-08-27] 中信银行(601998):中信银行2021年半年报 不良贷款“双降” 高质量可持续发展能力提升
■上海证券报
沧海横流，方显本色。
2021年上半年，国际形势依然严峻复杂，国内改革发展稳定任务艰巨繁重。特别是今年以来，全球疫情多次反复，对国内经济恢复也造成了一定阻碍，大宗商品涨价、极端天气多发等因素也增加了不确定性。
金融稳则经济稳，金融活则经济活。对于国内银行业来说，如何立足新发展阶段，贯彻新发展理念，推进高质量发展，成为最紧迫的命题。
8月25日晚间，中信银行股份有限公司(以下简称“中信银行”，证券代码601998.SH/0998.HK)披露2021年半年度报告，交上了一份优秀答卷。
2021年上半年，中信银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署和监管要求，以高质量可持续发展为主线，全力推动业务转型增效，各项业务总体稳中有进，呈现良好发展局面。
报告期内，中信银行实现营业收入1055.92亿元，同比增长3.51%;其中实现利息净收入740.82亿元，同比增长0.21%;实现非利息净收入315.10亿元，同比增长12.18%，非利息净收入占比29.84%，同比提升2.31个百分点。实现归属于股东的净利润290.31亿元，同比增长13.66%，增速达到近年来较好水平。
从半年报可以看出，受益于营业收入增长及资产质量向好，中信银行经营效益平稳增长，盈利结构进一步优化。同时，业务转型加速推进，高质量可持续发展能力有效提升。
不良贷款“双降” 资产质量持续向好
半年报显示，2021年上半年中信银行经营效益平稳增长，盈利结构进一步优化。与此同时，中信银行近年来持续提升风险防控体制建设，进一步优化授信结构，多措并举提升风险防范化解工作成效。
报告期内，中信银行进一步强化全口径资产质量管控，不良贷款余额、贷款不良率实现逐季双降，风险抵御能力持续提升。截至报告期末，中信银行不良贷款余额706.82亿元，较上年末减少27.70亿元;不良贷款率1.50%，较上年末下降0.14个百分点，为2016年以来最低水平。
半年报数据显示，中信银行拨备覆盖率189.37%，较上年末上升17.69个百分点，为2014年以来最好水平;贷款拨备率2.84%，较上年末上升0.02个百分点，拨备计提较为充足，风险缓释能力进一步提升。
报告期内，中信银行加大化解处置力度，多个重大项目风险化解获得突破，不良处置和现金清收同比大幅增长，累计化解处置不良资产567.89亿元，同比增长79.67%，清收已核销资产61.97亿元，同比增长37.33%。
同时，中信银行严控新增不良，报告期内，公司贷款新发生不良同比下降11.77%;信用卡不良高发态势明显好转，二季度月均新发生不良较一季度大幅回落29.24%，截至报告期末，信用卡不良率较1月末高点下降0.59个百分点，关注贷款、逾期贷款分别较年初下降36.54亿元和28.39亿元。
据介绍，下半年中信银行将进一步加大不良处置及风险化解力度，预计不良贷款余额、不良率将持续保持下降趋势，资产质量持续趋好。
业务转型加速推进 市场优势持续巩固
公司银行方面，中信银行按照“量价平衡发展”的总体要求，围绕“增规模、控成本、优结构”的目标，对公存款业务保持了总量稳步增长、成本合理管控的平衡发展态势。报告期内，中信银行公司银行业务实现营业净收入461.08亿元，同比增长4.33%，占该行营业净收入的46.86%。其中，公司银行非利息净收入77.58亿元，占该行非利息净收入的28.10%。
围绕高质量发展的主线，中信银行积极贯彻落实国家宏观政策，加大重点领域信贷支持力度，服务实体经济质效提升，绿色信贷、战略新兴产业、普惠金融、涉农等各类贷款均呈现良好增长态势。截至报告期末，中信银行绿色信贷余额1,290亿元，较年初增长55.3%;战略新兴产业贷款余额2,421亿元，较年初增长32.6%;涉农贷款余额3,667亿元，较年初增长7%;普惠贷款余额3,493亿元，较年初增长7.4%。
零售银行方面，中信银行以财富管理业务牵引能力和体系建设，以“主结算、主投资、主融资、主服务、主活动”为标准，打造客户首选的财富管理主办银行。坚持以客户为中心，重点打造财富管理专业能力，强化多渠道客户获取，开展客户分层经营，增强投研、投顾和资产配置专业能力，持续做大零售管理资产规模、优化管理资产结构，同时加强组织体系建设，焕发组织活力，不断提升零售价值贡献。
截至报告期末，中信银行个人存款余额8,603.44亿元，较上年末增加383.28亿元，增幅4.66%;报告期内，中信银行零售银行业务实现营业净收入383.16亿元，同比增长1.77%，占该行营业净收入的38.94%;零售银行非利息净收入111.75亿元，同比增长5.19%，占该行非利息净收入的40.47%。
金融市场方面，中信银行通过积极研判市场、加强各类协同、优化业务结构、强化交易流转、提升客户经营水平等，实现营业收入120.12亿元，占该行营业收入的12.21%，其中金融市场非利息净收入83.39亿元，占该行非利息净收入的30.20%。
报告期内，中信银行加大服务实体经济力度，票据贴现量为6,149.90亿元，市场排名第三，累计服务对公企业7,433户。其中，服务制造业企业2,525户，占比33.97%;服务小微企业4,434户，占比59.65%。开展绿色信贷贴现业务187.67亿元，为战略新兴产业提供629.29亿元贴现融资支持。保持外汇业务优势，紧跟“金融双向开放”国家战略，形成针对跨境机构投资者的汇率服务方案。报告期内，中信银行外汇做市交易量6.73万亿元，银行间外汇市场即期综合做市排名全市场第三。
发挥“金融+实业”优势 中信协同潜力释放
报告期内，中信银行充分发挥中信集团“金融+实业”的独特优势，勇于创新协同模式，树立“中信协同+”品牌形象，释放中信协同的潜力与价值。
公司银行业务方面，中信银行遵循“一个中信、一个客户”原则，秉承“利他共赢”的协同理念，整合中信集团金融与实业资源，以服务客户为中心，紧密围绕业务主线，勇于创新协同模式，树立“中信协同+”品牌形象，助力全行业务经营和轻资本转型发展。与中信集团金融子公司搭建总对总合作机制，深化协同联动，制定中信联合舰队综合服务方案，满足客户多元化需求。持续加大与产业子公司协同融合力度，以卓越的实业合作为切入点，打通与客户间的产融链接通道，助力提升产业链协同竞争力，为客户提供“不止于银行、不止于金融”的全方位资源整合服务，打造中信集团协同生态圈。
零售银行业务方面，中信银行着力推进中信集团个人客户财富管理业务协同，联合中信证券、中信建投证券等中信集团金融子公司共同推进产品创新研发及全渠道销售。推进银行、证券中高端客户共享，联合中信集团金融子公司开展“走进上市公司”“走进代发企业”活动，推动“企业家办公室”联合获客。依托“中信优享+”平台，加快中信集团各子公司基础客户转化，开展中信幸福财富品牌营销，持续扩大个人财富管理品牌影响力。
报告期内，中信银行联合中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿等中信集团金融子公司为客户提供的联合融资规模达7,689.00亿元，同比增长112.70%。
在中信银行2021年半年业绩发布会上，中信银行相关负责人透露，下一步，该行将围绕新三年发展规划，保持定力，坚持以高质量可持续发展为主线，加快轻资本转型，打造价值银行，力争全年实现更好业绩。
[2021-08-26] 中信银行(601998):2季度收入&盈利均改善-中期点评
■中银证券
中信银行中报业绩增长较快，业绩主要由规模和拨备贡献。2季度单季盈利同比19.7%，收入增速6.3%，盈利能力有所回升，中收增长较快，对公贷款和对公活期存款表现积极。第一，净息差同比下降，2季度逐步企稳。第二，规模较年初增长平稳，贷款增长较快，对公贷款略强，对公活期表现较好。第三，手续费增长较快。第四，增量信贷拨备下降，债权投资拨备上升，存量拨备上升。后续，关注逾期和关注贷款占比，以及资本补充情况。
支撑评级的要点
上半年净息差同比下行，2季度以来逐步企稳。上半年净息差2.09%，同比下降18bp，净利差2.03%同比降16bp，存贷利差3.06%下行23bp。公司报告披露，“二季度以来净息差逐步企稳。”
上半年规模增长平稳，2季度环比趋缓。资产方，贷款增长较快，负债方，发债和同业增长较快。上半年对公信贷略强，投向基建和制造业。存款看，公司传统优势的对公活期存款平均余额较年初增长11%，上半年活期存款占比48%，较年初增长2个百分点，主要源自对公活期。
净手续费同比增长18%，占比提升2个百分点。托管业务同比增长53%，银行卡手续费同比增长14%，结算与清算手续费同比增加44%。
不良持续高周转，资产质量平稳。不良率1.01%，年化核销率84%，低于去年仍处高位。关注占比2.16%，逾期占比2.07%，较年初分别增加15bp和4bp。
贷款减值损失大幅下降，非贷减值大幅上升，拨备覆盖率有所提升。上半年贷款减值损失321亿，同比下降61.6亿，债权投资信用损失136.62亿，同比增加45.5亿。拨备覆盖率189%，环比上季度提升23.5百分点。
盈利能力有所回升，关注后续资本补充安排。上半年ROAE为12.1%，ROAA0.78%同比小幅提升76bp和2bp。核心一级资本充足率8.63%，同比下降0.11百分点。
估值
维持公司2021/2022年EPS为1.08/1.17元的预测，目前股价对应2021/2022年市净率为0.44x/0.41x。维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行超预期，金融监管超预期。
[2021-08-26] 中信银行(601998):对公和信用卡贷款质量改善,托管业务大-公司半年报
■海通证券
2Q21单季度归母净利润同比增长20.8％。1H21归母净利润同比增速13.7％,较1Q21提升5.4pct;营业收入同比增速3.5％,较1Q21提升2.7pct;拨备前利润同比增速2.3％,较1Q21提升3.7pct。2Q21单季度归母净利润同比增速20.8％,较1Q21提升12.5pct。
对公贷款和信用卡不良大幅下降。2Q21不良余额较1Q21减少8.5亿元至706.8亿元,不良率环比1Q21下降4bp至1.50％。我们测算不良净生成率环比1Q21下降约10bp。其中,对公贷款质量明显改善,不良率较2020年末大幅下降33bp至2.09％,新发生不良同比下降11.8％。信用卡不良率较1月末高点下降0.6pct,2Q21月均新发生不良较1Q21大幅回落29.2％。拨备覆盖率189.4％,较1Q21提升3.5pct。拨贷比2.84％,与1Q21的2.86％相比基本保持稳定。?轻资本转型和集团业务协同推动托管业务大发展。1H21托管及其他受托业务收入同比大幅增长53.2％至62.9亿元,占营收比例从2020年的2.8％提升至6.0％,主要受益于公司加大轻资本转型,理财业务手续费大幅增加。同时公司通过集团内业务协同,深化客户经营。截至2021年年中,资产托管规模达到11.2万亿元,其中公募基金和企业年金托管规模分别在股份制银行中排名第三和第二。此外,托管业务发展有助于存款沉淀。
资产负债结构优化。贷款总额占总资产比例自2017年以来不断提升,2Q21占比为60.2％。1H21新增贷款主要来自对公贷款,较2020年末增长14.8％,主要投向水利、环境和公共设施管理业、租赁和商务服务业和制造业,三者合计贡献新增对公贷款48.5％。房地产行业贷款占贷款总额比例2017年以来持续下降,2Q21占比为6.3％。负债端结构性存款占比较2020年末下降1.4pct至3.7％,有助于降低负债成本。
投资建议。中信银行对公贷款和信用卡不良大幅下降,轻资本转型和集团业务协同推动托管业务大发展,资产负债结构优化。我们预测2021-2023年EPS为1.09、1.24、1.41元,归母净利润增速为14.55％、14.89％、13.14％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.43元;根据PB-ROE模型给予公司2021EPB估值为0.7倍(可比公司为0.78倍),对应合理价值为7.26元。因此最终给予合理价值区间为6.43-7.26元(对应2021年PE为5.88-6.64倍,同业公司对应PE为6.52倍)。维持"优于大市"评级。
风险提示。企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
[2021-08-26] 中信银行(601998):资产质量改善,盈利增速提升-2021年半年报点评
■光大证券
事件:8月25日,中信银行发布2021年半年度报告,上半年实现营业收入1055.92亿,YoY+3.5％,归母净利润290.31亿,YoY+13.7％。加权平均净资产收益率12.10％(YoY+0.76pct)。
点评:上半年营收及盈利增速较1Q均有所提升。2021年上半年中信银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.5％、2.3％、13.7％,增速分别较1Q21提升2.7、3.7、5.4pct;在资产质量改善情况下,上半年计提损失准备320.93亿元(同比减少61.60亿元),推动净利润增速升至近年来较高水平。其中,2Q单季营收同比增长6.3％,增速较去年同期下降4.1pct;2Q单季归母净利润同比增长20.8％,增速较去年同期大幅提升47.3pct,主要由于拨备计提力度有所缓释。
拆分业绩同比增长来看,规模扩张的正向贡献有所强化,但息差的负向拖累加大;
非息收入贡献显著增强,拨备继续反哺利润。
资产端规模扩张带动净利息收入"以量补价"。上半年中信银行净利息收入740.82亿元,YoY+0.2％;在息差收窄的压力下,仍实现了较为平稳的利息收入,主要受到资产端规模增长及结构优化驱动。具体而言:1)资产端维持较好增速,信贷占比提升至61.1％。截至6月末,中信银行总资产/生息资产/贷款分别同比增长10.4％、10.3％、11.7％,增速环比1Q21分别小幅下降0.3pct、0.6pct、0.1pct;2019年以来,资产端整体规模增速相对平稳,生息资产各季度同比增速大体位于10％-12％区间。上半年新增贷款2353.14亿元,其中,对公贷款、零售分别新增1587.12亿元、822.06亿元,票据规模较2020年末压降56.04亿元,贷款占生息资产比重季环比提升0.6pct至61.1％。
2)存款增速环比下降3.6pct,存款成本有效管控。截至6月末,中信银行总负债/计息负债/存款分别同比增长10.2％、10.4％、5.0％,增速环比1Q21分别下降1.1pct、1.1pct、3.6pct,存款增速放缓。结构上,存款占计息负债的比季环比提升0.4pct至66.2％,相较去年同期高点下降3.4pct。上半年公司持续压降高成本存款,并积极拓展结算存款,存款成本率1.99％,较2020年下降11BP。
3)资产端收益率下降对息差形成较强拖累。中信银行上半年净息差2.09％,较2020年收窄17BP。具体看,生息资产收益率为4.29％,较2020年下滑18BP;
其中,贷款收益率为5.05％,较2020年大幅下降26BP;资产端收益率下降对息差形成较强拖累。计息负债成本率为2.26％,较2020年微降3BP,负债端成本压降对息差形成一定支撑.
盈利预测、估值与评级。中信银行积极推动新三年规划(2021-2023年)实施,对公综合融资服务能力不断增强的同时,零售转型持续推进,资产质量明显改善。
结合公司2021年上半年利润增速情况,上调公司2021-2023年EPS预测为1.10元(+1.6％)/1.19元(+2.3％)/1.27元(+2.3％),对应2021-23年PB分别为0.44/0.40/0.37倍,维持"增持"评级。
风险提示:如果宏观经济超预期下行,可能增加大额风险暴露的潜在风险。
[2021-08-26] 中信银行(601998):经营业绩向好,资产质量夯实-2021年中报详解
■方正证券
事件:8月25日,中信银行发布21年中报,营收1055.9亿,YoY+3.5％％;归母净利润290.3亿,YoY+13.7ROE为12.10不良率为1.50。
经营业绩回升营业收入同比增长3.5增速环比提高2.7pct理财业务发展较好,助力净手续费收入同比增18.2％％,归母净利润同比13.7％％,主要贡献来自于规模扩张以及拨备压力缓解。
净息差同比收窄18BP一定程度造成拖累。
对公不良显著减少,资产质量持续向好。不良贷款率较年初降低14bp,属较低水平且处于下行区间,同时不良净生成率下降至1.2动态资产质量向好,拨备率提高至189.4％％,风险抵补能力进一步加强。
投资建议:经营业绩向好,资产质量改善中信银行二季度业绩改善显著,规模扩张推升利润增长,资产质量向好缓释拨备压力。预测其21/22/23年归母净利润增速为14.0％、9.9％、11.5％11.5％,当前股价对应0.44倍21年PB,维持"推荐"评级。
风险提示:区域经济恶化;净息差下行趋势加大;监管趋严等。
[2021-08-25] 中信银行(601998):基本面向上确认,资产质量稳步改善-中报点评
■广发证券
基本面向上确认,营收、PPOP和业绩全面改善,H1同比分别增长3.5％、2.3％、13.7％,较Q1上升2.7pcts、2.9pcts、5.4pcts。Q2业绩核心驱动仍是拨备反哺+规模扩张,边际改善(Q2业绩同比:20.8％vs.Q1业绩同比8.2％)主要是其他非息收入同比转正(Q2投资收益+公允价值变动同比较Q1改善),拨备反哺力度加大;但息差拖累加深仍需关注。
息差下行放缓,资产端价格企稳。21H1净息差2.09％,虽然较20A收窄17bps,但根据我们测算,较21Q1幅度已收窄至2bps,生息资产收益率企稳,计息负债成本率小幅上行3bps。贷款价格21H1较20A下降26bps(5.31％降至5.05％),主要是零售贷款降幅较大(6.38％降至5.98％),对公降幅较小,4.84％降至4.62％,而且H1新发一般对公贷款利率已回升至4.71％。存款价格来看,得益于结构性存款压降(6月末占比3.73％,较去年12月末降1.38pcts),对公和零售定期均较20A大幅改善,分别下降22bps和27bps,存款整体下降11bps至1.99％。另外,H1公司大量发行存单和债券,同业成本和发行债券成本率分别上行3bps和14bps。
资产端:投放节奏放缓,信贷投放对公为主。生息资产、总贷款较年初分别增长4.1％和5.3％,节奏较去年放缓(vs.20H1:4.9％和5.4％);
贷款投放以对公贷款为主,对公贷款较年初增长7.3％(vs.零售4.3％),对公新投放中以制造业(占比22.7％)、批零业、水利环境和公共设施管理业,租赁和商务服务业为主(合计占比65.0％)。负债端:存款增长放缓,结构大致稳定。计息负债、存款分别较年初增长3.8％、3.0％,存款结构大致稳定,同业负债有所压降(较20年末降6.0％),但同业存单和债券发行增长较快,同业存单和发行债券分别较年初增长26.2％和13.7％。
资产质量稳步改善。Q2不良贷款"双降",不良率1.50％(环比-4bps),关注率2.16％(较20年末升15bps),逾期率2.07％(较20年末升4bps)。风险抵补能力提升,拨备覆盖率提升3.5pcts至189.4％。H1测算不良新生成率1.2％,较20A降71bps,同比20H1下降53bps?投资建议:基本面回升,值得投资者关注。预计21/22年归母净利润增速为10.2％/11.3％,EPS为1.04/1.17元/股,BVPS为10.37/11.30元/股,最新收盘价对应21/22年PB为0.44X/0.41X。给予A股21年PB估值0.5X,合理价值5.18元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值4.02港币/股(采用的港币对人民币汇率为0.8316),均给予"买入"评级。
风险提示:经济超预期下滑,资产质量大幅恶化。
[2021-08-25] 中信银行(601998):中信银行上半年净利润同比增长13.66% 达到近年来较好水平
■证券时报
中信银行(601998)8月25日晚披露半年报，报告期内，本集团实现营业收入1,055.92亿元，同比增长3.51%，增速较一季度提升2.72个百分点;其中非利息净收入315.10亿元，同比增长12.18%，非利息净收入占比29.84%，同比提升2.31个百分点。受益于营业收入增长及资产质量向好，本集团实现归属于本行股东的净利润290.31亿元，同比增长13.66%，增速达到近年来较好水平。
[2021-08-25] 中信银行(601998):营收利润符合预期,息差和关注率仍承压-2021年中报点评
■国泰君安
投资建议:根据最新财报信息,调整20212023年净利润增速预测至10.50％％((+05pc8.33％％((+81pc8.16新增),对应EPS1.04((+33))/14((+38123元BVPS10.45/31/1224元。现价对应4.39/04/72倍PE0.44/41/37倍PB。维持目标价638元,对应2021年0.61倍PB,维持增持评级。
中报业绩总体符合预期。21H1中信银行营业收入同比增长3.5、拨备前利润同比增长2.3、归母净利润同比增长13.7。其中,Q2收入同比增长6.3％％,较Q1增速上升5.5pc,叠加拨备同比少提和低基数效应,Q2归母净利润同比增长20.8％％,较Q1增速上升12.6pc。
息差仍有较大的下行压力。21H1中信银行净息差为2.09％％,较2020A下降17bp,同比下降18bp;我们测算Q2净息差为2.08％％,较Q1下降12bp。中信银行Q2对公贷款占比有所提升且实体企业贷款利率大幅下降,使得Q2整体净息差降幅较大,下半年预计仍将承压。
不良稳步改善,但关注率和逾期率边际上升。21Q2末中信银行不良率较Q1末下降4bp至1.5％％,较年初下降14bp,存量包袱有所消化且不良生成率也有所下降。不过关注率和逾期率分别较年初上升15bp和4bp,不良偏离度也上升了7.4pc,前瞻指标有所弱化。
风险提示
经济失速下行风险、企业信用风险暴露
[2021-08-25] 中信银行(601998):存贷结构优化,不良双降-详细解读21年中报
■中泰证券
中报亮点:1、业绩增速继续向上、净利润同比增13.7％。1H21在净其他非息收入的带动下净非息收入转为正增,带动公司营收和拨备前净利润同比增速继续向上,同时资产质量保持平稳下拨备计提力度边际减小,净利润同比增速向上5.5个百分点实现13.7％的增长。单季营收和拨备前利润在去年同期较高基数下同比增速也转为正增。2、资负结构持续优化至历史较优水平。贷款保持不弱的增速,占比生息资产继续环比上行至历史最高水平。负债端存款增速总体平稳,占比计息负债则是进一步攀升至61.1％。3、净非息收入同比增速转为正增。同比增12.2％,其中中收保持不弱增速,同时净其他非息收入同比增速转为正增。4、资产质量总体稳定,不良双降,风险抵补能力维持高位。不良率1.50％,环比1Q继续下行4bp,较年初下行14bp,为2016年底以来的最优水平。未来不良压力有小幅上升,关注类贷款占比较年初上升15bp至2.16％。逾期率总体维持在低位。拨备覆盖率维持在高位。5、资本内生,核心一级资本充足率小幅提升。1H21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.63％、10.71％、13.53％,环比+4、+75、+80bp。
中报不足:息差拖累系2季度净利息收入环比-2.0％。2季度生息资产规模增速保持相对平稳,单季息差环比下行7bp,有资负端的共同影响,预计主要是利率因素影响。
公司2021E、2022EPB0.44X/0.41X;PE4.35X/4.05X(股份行PB0.80X/0.72X;PE6.37X/5.77X),中信银行对公战略客户与机构客户基础好,零售客群有特色,未来3年聚焦强核发展,深化集团协同融合,建议关注公司未来的战略转型。
风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期
[2021-06-23] 中信银行(601998):中信银行董事长朱鹤新、副董事长方合英任职资格获核准
■证券时报
中信银行(601998)6月23日晚间公告，非执行董事、董事长朱鹤新任职资格和副董事长方合英任职资格获银保监会核准。
[2021-05-10] 中信银行(601998):数字化先行 中信银行让金融服务更有温度
■中国证券报
随着我国经济进入到高质量发展阶段，大力推进财富管理业务已经成为国内银行业的共识。有专家预测，到2035年，我国居民可投资资产规模会在目前200万亿的基础上再增加200-300万亿，达到400-500万亿的规模，是一片非常巨大的蓝海。
在财富管理方面，中信银行正在探索一条软实力与硬实力相结合的独特打法——科技与服务相辅相成，背靠集团协同优势，财富管理全速奔跑。
2020年，中信银行的零售业绩十分抢眼。客户规模迈上亿级台阶，零售管理资产规模达到2.3万亿元，营业净收入占比由2017年末35.42%提升到41.79%。在普益标准于2021年3月发布的《全国100家商业银行财富管理能力排名报告(2020下半年)》中，中信银行位居全国性银行榜单第二名。
不同于同业对指标的简单追求，中信银行的发展战略中，还有随处可见的温情。
早在2017年，中信银行在年报中首次提出“打造有温度的商业银行”;同年，中信银行正式将零售银行提升到与公司银行、金融市场“三驾齐驱”的战略地位。2018年，中信银行正式发布零售银行品牌主张——“信守温度”，强调要打造“有温度”的零售银行品牌。下一个三年战略规划，中信银行零售的雄心是“打造客户首选财富管理主办银行”。
数字化先行 让金融更有力度
要为客户提供“有温度”的服务首要前提是了解客户真正想要的是什么，正如中信银行副行长吕天贵所言：“客户才是数字化转型的出发点和驱动力”。
在提供“有温度”的服务的路上，科技成为银行最有力的支撑。在科技创新方面，中信银行开展诸多积极尝试。2020年8月，中信银行手机银行APP首次上线“财富体检”功能，基于客户的财富水平、风险偏好以及所处生命周期，动态检视客户财富配置状况，并提供针对性的资产配置建议和产品推荐。截至2020年底，共有8.5万名客户使用财富体检功能，管理资产提升71亿元。
针对更多不同人群、不同场景，中信银行试图以AI+大数据探知千人千种体感的36.5℃(人体感觉舒适的温度)。据了解，目前“中信大脑”已经落地300余项“AI+大数据”精准模型，实时智能服务客户超千万。出国、老年、女性是中信银行聚焦的三大客群，中信银行的APP可以切换包括老年人、小微企业、私人银行等在内的七个版本，满足不同人群的不同需求。
实现前沿科技创新，全行上下的投入必不可少。2020年，中信银行科技投入占比超3%，在股份制银行中名列前茅。科技投入近70亿元，同比增长24.43%。科技人员(不含子公司)达4,190 人，同比增长31.68%，科技人员占比达7.60%。
除科技的加持外，中信银行在财富管理服务方面还拥有一个得天独厚的优势——依托中信集团全牌照综合金融服务资源。中信集团旗下有齐全的金融门类，集团内共有15家金融子公司，在产业链上还投资不同行业的企业，既可实现融融协同，也可实现产融协同。中信银行依托中信集团综合金融平台，可与兄弟公司如中信证券、中信建投、中信信托、华夏基金、中信保诚基金、中信保诚保险等头部金融机构联手，共同为客户打造专业、智慧、开放、有温度的财富管理体系。
服务“一老一小”细分客群 让金融更有温度
“温度”，一直是中信银行代名词。从2017年首次提出“打造有温度的银行”开始，中信银行一直在感知不同客群的温度，坚信银行不该是冰冷的金融机构，而是具有人体最适宜的温度——36.5℃。
中信银行副行长吕天贵表示，中信银行将发挥集团综合金融优势，增强“数字化客户洞察、产品全生命周期管理、投研与资产配置”专业能力，打造集团统一的财富管理品牌，为客户提供“有温度”的财富管理服务。
而中信银行的“温度”正在向享受金融服务相对匮乏的群体——老年和青少年倾斜，“老有所养”、“幼有所育”是中信银行的奋斗目标。作为国内首批推出老年客群专属服务的商业银行之一，中信银行10年间一直以“幸福+，有温度”为服务理念，打造“幸福年华”老年客户服务体系，践行“积极应对人口老龄化”的国家战略。
在有关部门的授权下，中信银行率先与全国100余家公证处合作开展公证养老服务。从资产配置、金融+非金融教育、健康服务三方面，完善老年客户服务体系。截至2020年末，中信银行为老年客户管理的资产达到1.28万亿元，占全行管理资产规模的一半以上。
另外，为了帮助老年客户跨越“数字鸿沟”，中信银行推出手机银行老年专属版——“幸福+”版老年客户专属手机银行APP。
在青少年的教育上，中信银行一直是有力的推动者，设计开发了自有知识产权的财商课件等线上、线下青少年金融教育普及活动。出国金融服务层面，中信银行向低龄留学生推出“护航计划”、为低龄留学生提供护航计划联名借记卡“护航卡”、VISA标识“留学生”信用卡等专属金融产品及服务。此外，该行将“留学生”信用卡附属卡的申请年龄放宽到15岁，保障部分在海外无法办理银行卡的低龄留学生在境外可以顺畅刷卡消费。留学生家庭可以享受中信银行全国1,400个网点近2,000名出国金融专员的专业服务。
中信银行方合英行长表示：“温度是来源于打造极致客户体验的服务理念。科技赋能让中信银行信守温度的品牌理念更进一步实现，让银行由外部的场景联接共享，生成直达用户端的应用场景。商业银行，将从物理网点服务转变为随时、随地、随需，可以在多个场景无处不在，7×24小时服务的银行。”
[2021-05-03] 中信银行(601998):贷款投放适度扩张,手续费拉动业绩增长-2021年一季报点评
■海通证券
手续费收入助力营收。1Q21中信银行归母净利润同比增长8.22％,较20年提高6.2pct,进一步实现盈利加速。一季度营业收入同比增长0.79％,其中手续费及佣金净收入同比增速达24％,较20年提高16.1pct,手续费收入拉动本季度业绩增长。
投资收益和公允价值变动损益负增长,扰动营收。1Q21公允价值变动净损益同比下降36.9％,投资收益同比下降35.8％,对营收增速造成一定扰动。主要原因在于去年同期利率降幅较大,在1Q20产生高基数,随着2Q20利率波动降低,我们认为2Q21上述两类收益将有望好转。剔除上述两项后的实际营收同比增加6％。
存贷款稳步增长,资产结构优化。1Q21末总资产环比增长3.65％,同比增长10.7％。贷款总额增长略快,环比增速达3.84％,一季度贷款占比为59.8％。
资产质量持续提高。1Q21末,不良率和不良贷款余额出现双下降,其中不良率1.54％,环比降幅10BP;不良贷款余额715.29亿元,环比下降2.6％。拨备覆盖率达185.87％,较20年末提高14.19pct。不良率和拨备覆盖率自3Q20以来持续性改善,化解问题贷款和不良处置成效初现。
投资建议。中信银行一季度不良率、拨备覆盖率继续优化,资产风险得到有效控制。同时,需求旺盛下贷款投放扩张,以及手续费收入增速较快,共同带动利润向好。我们预测2021-2023年EPS为1.09、1.24、1.39元,归母净利润增速为16.63％、13.11％、11.09％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.56元;根据PB-ROE模型给予公司2021EPB估值为0.70倍(可比公司为0.87倍),对应合理价值为7.26元。因此给予合理价值区间为6.56-7.26元(对应2021年PE为6.02-6.65倍,同业公司对应PE为7.35倍),维持"优于大市"评级。
风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
[2021-05-02] 中信银行(601998):业绩略超预期,不良实现“双降”-季报点评
■广发证券
中信银行披露2021年1季报,业绩增速略超我们预期,在上市股份行中排第5。2021Q1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长0.8％、-0.5％、8.2％,较2020A变化-3.0pcts、-5.8pcts、+6.2pcts。业绩超预期的核心是拨备反哺+中收高增,息差收窄仍是主要拖累。Q1拨备计提减少7.8％,主要是基数较高(去年Q1同比增长16.5％),这也造成业绩增长远好于核心盈利能力PPOP增长；手续费及佣金净收入同比增长24.0％,增速较2020A大幅上升16.1pcts,历史看公司Q1中收波动较大,持续性待观察。Q1主要的业绩拖累是去年息差收窄的滞后效应,其他非利息收入和成本收入比受基数影响也有一定负贡献,但预计Q2后会缓解。
净息差下行或在经历最后一跃。2021Q1测算净息差1.98％,较2020A收窄16bps,其中测算生息资产收益率下降21bps至4.03％,计息负债成本率下行6bps至2.22％。Q1息差大幅下行主要是资产端收益率下行幅度较大,或是受按揭集中重定价和对公贷款投放较多的影响。
资产端:贷款和投资类资产占比提升,贷款投放对公为主。1季度末,贷款较年初增长3.8％,投资类资产较年初增长8.2％,生息资产较年初增长3.7％,贷款和投资类资产占生息资产的比重升至60.4％(环比提升0.06pcts)和29.4％(环比提升1.21pcts)。新增贷款主要为公司贷款,公司和零售贷款所占比重分别为85.2％和25.3％。
负债端:加大主动负债配置,存款以对公派生为主。2021Q1存款较年初增长2.6％,同业负债(含NCD)较年初增长11.4％(其中同业存单增长39.6％),计息负债较年初增长4.0％,存款竞争加剧下增加主动负债配置。新增存款结构中对公占比较高,对公和零售分别占69.8％和14.6％,对公投放带动对公存款增长较好。
资产质量改善,连续2个季度不良贷款实现"双降"。不良贷款率已连续2个季度下降,20年9月末、12月末、21年3月末不良贷款率分别为1.98％、1.64％、1.54％,1季度环比降10bps。风险抵补能力提升,拨备覆盖率提升14.2pcts至185.9％。Q1测算不良新生成率1.05％,环比2020A下降86bps,同比2020Q1下降36bps投资建议:公司ROE和资本充足率相对占优,值得投资者关注。预计公司21/22年归母净利润增速为8.4％/10.5％,EPS为1.02/1.14元/股,BVPS为10.35/11.27元/股,股价对应21/22年PE为5.06X/4.55X,PB为0.50X/0.46X。我们给予公司21年0.6倍PB,对应合理价值6.21元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值为4.88港币/股(采用港币兑人民币汇率0.8335),均维持"买入"评级。
风险提示:经济增长超预期下滑；资产质量超预期恶化。
[2021-04-30] 中信银行(601998):不良再创新低,净手续费收入录得双位数增长-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合我们预期
中信银行1Q21营收同比增长0.8％,净利润同比增速录得8.2％,业绩符合我们的预期,得益于净手续费收入增长亮眼以及合理的拨备力度减弱。我们重申坚定看好银行资负结构优化空间,判断净手续费收入增速有望保持在高位。向前看,我们认为扎实的资产质量有望将银行的信用成本进一步走低,改革转型效果逐步呈现。
发展趋势
净利息收入疲软对营收形成一定拖累,但已经呈现企稳趋势。
银行1Q21利息收入同比增速录得1.3％,增速较4Q20的-13.8％环比明显改善。银行1Q21期初期末余额净息差同比收窄7个基点,我们认为更为精细化的资产负债结构管理有望帮助银行应对息差压力。规模有序扩张,1Q21银行总资产、贷款、存款分别较去年末增长3.7％、3.8％、2.6％。
净手续费录得双位数高增长。
银行1Q21净手续费收入同比增速录得24％,高于同业平均水平,占营收比重同比提升3.4ppt至17.9％。我们推断代理业务收入可能是强劲增速背后的主因。向前看,我们预计代销业务和理财子公司的快速发展有望进一步提升公司非息收入占比,金融科技投入也有望提升获客效率。
不良率录得新低,资产质量稳定在向好通道。
1Q21末不良率季度环比下降10bp至1.54％,在2020年末基础上再录得新低。拨备覆盖率较2020年末提升14.19ppt至185.87％。我们估算不良净生成率环比微升2bp至1.17％,但已经在去年3季度确认高点。我们认为中信银行有效出清历史不良包袱,资产质量真实度提升(信用卡和个贷逾期60天以上贷款全部纳入不良),未来有望支撑估值修复。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前A股股价对应2021/2022年0.5倍/0.4倍市净率。当前H股股价对应2021/2022年0.3倍/0.3倍市净率。A股维持跑赢行业评级和6.93元目标价,对应0.6倍2021年市净率和0.6倍2022年市净率,较当前股价有31.3％的上行空间。H股维持跑赢行业评级和6.05港元目标价,对应0.5倍2021年市净率和0.4倍2022年市净率,较当前股价有44.1％的上行空间。
风险
资产质量修复不及预期,息差压力超预期。
[2021-04-30] 中信银行(601998):资产质量向好,投资收益下降-一季点评
■国信证券
中信银行披露2021年一季报
2021年一季度营收同比增长0.8％,拨备前利润下降0.8％,归母净利润增长8.2％,年化后加权ROE为13.29％,同比提升0.43个百分点。
预计净息差稳定,投资类资产收益大幅下降
一季度公司营收增长0.8％,较2020年全年增速放缓3个百分点,一是因为净利息收入增速放缓,另一方面是投资收益大幅下降,手续费和佣金收入实现了较好增长。一季度净利息收入增长1.3％,较2020年全年增速下降1.5个百分点,在生息资产同比增速略有放缓下预计净息差基本稳定。一季度公司资产扩张平稳,一季度总资产扩张3.7％,贷款扩张3.8％,存款扩张2.6％。
一季度非息收入同比微降0.5％,其中手续费及佣金净收入增长24.0％,明显高于2020年全年7.9％的增速。
投资收益和公允价值变动损益合计同比则大幅下降36％,主要是债券及基金等投资类资产收益下降,成为拖累营收增速的主要因素。
加大不良确认和处置,资产质量向好
期末公司不良余额715亿元,较年初减少19亿元,不良贷款率1.54％,较年末下降10bps,公司持续加大不良确认和处置,资产质量向好。因此,公司一季度降低了拨备计提力度,资产减值损失同比下降了9.4％。我们测算的一季度年化信用风险成本为1.80％,同比下降42bps,较2020年全年下降15bps。但受益于不良余额下降,期末公司拨备覆盖率为186％,较年初提升了14个百分点。
投资建议
业绩符合预期,维持公司2021~2023年净利润522/571/650亿元预测,对应增长5.4％/9.3％/13.9％；当前股价对应的动态PE为5.4x/4.9x/4.2x,PB为0.51x/0.47x/0.44x,维持"增持"评级。
风险提示
宏观经济复苏不及预期可能对银行资产质量产生不利影响。
[2021-03-30] 中信银行(601998):负债结构改善,业务转型初见曙光-年报点评
■广发证券
中信银行披露2020年年报并召开业绩发布会,我们点评如下:
经营业绩:公司2020年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长3.8％、5.3％、2.0％,增幅较前三季度分别变化-1.0pct、-3.1pct、11.4pct,营收和PPOP增速大概率已见底,全年归母净利润在Q4同比高增(同比+66.1％)支撑下回到正区间。公司发布新三年发展规划目标,2023年实现总资产9.3万亿元,营收2400亿元(三年复合增长率7.2％),综合排名股份行第二；2025年实现总资产超10万亿元,营收2800亿元。
亮点1:理财和托管业务推动手续费及佣金净收入增长7.9％(VS前三季度1.0％)。虽然交易类业务受损于疫情,但理财手续费收入和基金托管收入推动托管及其他受托业务佣金大幅增长42％。中收占比(分期收入调入利息收入)同比提升0.6pct至14.8％。
亮点2:不良确认力度加大,存量不良处置加速。新任管理层高位,公司主动暴露对公风险,逾期60天以上个人贷款全部纳入不良,不良偏离度较20H1下降15.5pct至71.7％,为历史最低。全年处置不良927亿元,测算不良净生成765亿元,不良生成率1.91％。不良贷款率较20H1下降34bps至1.64％。新增贷款比较审慎,普惠金融抵押物70％为经济发达地区房地产。
亮点3:存款增长12.3％,活期占比提升。交易银行持续推进,存款增长12.3％为历史较高水平；结构改善,经济热推动对公存款活化,对公活期占比较20H1上升2.3pct至42.3％；零售存款受益于结构性存款压降,虽增速放缓6.8％,但活期占比略有提升。
投资建议:业务转型初见曙光,大额风险暴露需投资者重点关注。(1)公司轻资本转型初见成效；(2)对公方面,与中信集团协同加强,协同项目累计融资约1万亿元,战略客户服务能力显著增强；(3)零售方面,资产和负债两端快速增长,零售AUM日均余额2.2万亿元(同比+13.3％)；(4)往后看,经济复苏背景下,可以期望息差稳定,中收提升。预计公司21/22年归母净利润增速为8.4％和10.5％,EPS为1.02/1.14元/股,BVPS为10.36/11.27元/股,当前股价对应21/22年PE为5.35X/4.82X,PB为0.53X/0.49X。我们认为可以给予公司21年0.6倍PB,对应合理价值为6.21元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值为4.54港币(采用港币兑人民币汇率0.8442),均维持"买入"评级。
风险提示:(1)主动暴露大客户风险。(2)资管新规回表有压力,2021年理财净值化目标仅为85％。
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[2022-01-11] 中信银行(601998):中信银行业绩快报 2021年净利同比增长13.6%
■证券时报
中信银行(601998)1月11日晚间披露业绩快报，2021年实现净利润556.41亿元，同比增长13.6%。
[2021-12-22] 中信银行(601998):中信银行凝聚银团活水 润泽实体经济
■证券时报
作为金融体系的中枢，商业银行应当抓住经营本质，提高资源配置能力，助力实体经济发展。近年来，中信银行以银团贷款为抓手，积极扩大同业合作，有效拓展服务范围，高效服务实体经济，取得了明显成效。
起步早起点高
作为国内最早涉足银团贷款的股份制商业银行，中信银行创造了中国银团贷款市场的多项第一。
1996年，中信国际合作公司承建伊朗德黑兰地铁，中信银行作为牵头行和代理行，联合13家国内银行为该项目筹组了我国首笔出口买方信贷银团。
2017年，中国化工集团490亿美元收购先正达的交易中，中信银行作为全球牵头行，联合8个国家和地区的16家境内外参加行，筹集127亿美元跨境并购银团。这是亚太区迄今最大的银团贷款项目，也是首次由中资股份制银行独家牵头的大型跨境并购银团。
多年来中信银行传承中信集团红色基因，与国家战略同频共振，积极响应市场需求，累计牵头筹组银团贷款近万亿元，多次获得银行业协会颁发的“最佳业绩奖”和“最佳项目奖”，成为国内银团贷款市场的领跑者。
支持产业绿色转型
在国家“双碳”战略引领下，我国绿色交通、节能环保、新能源等绿色产业快速发展，蕴含着巨大的融资需求，金融机构在中国经济绿色转型的过程中，可大有作为。
中信银行把绿色金融作为未来银行的发展之路。去年，中信银行将绿色金融写入新的三年发展规划，并制定了《中信银行绿色金融建设工作方案》，推进落实绿色金融监管政策，加强绿色发展和低碳转型的资源配置，建立健全绿色金融产品体系，深挖各类需求场景，引导经营机构积极开展绿色金融业务。银团贷款成为中信银行引导低成本、长期限资金推动绿色低碳发展的重要方式。
2021年，中信银行投放绿色产业银团贷款已达去年的25倍，平均期限10年以上，积极支持了隆基股份、小鹏汽车等新能源龙头扩产项目，西安、南京、福州、贵州等城市轨道交通项目，以及重庆三峡、江苏昆山、河南洛阳等地水利水电建设项目。
中信银行还注意到传统产业面临转型发展，钢铁、煤炭、水泥、有色等行业置换高能耗产能、环保升级、异地搬迁等需求强烈。棕色行业转型前景不明，使得不少银行对此类项目望而却步。在实践中，中信银行通过银团贷款支持此类项目，帮助企业实现了绿色低碳转型与经济效益的双丰收。
2020年底，为解决昆明市中心老厂区污染严重问题，宝武钢铁昆明公司计划实施厂区搬迁和技术改造。该项目被列为云南省制造业环保转型升级重大项目，中信银行主动提供银团贷款方案，积极争取当地主要银行参团，成功分销了50%的银团份额。该项目通过置换老产能实现了脱硫降碳改造，新的精尖钢材产线为企业每年提高净利润3亿元以上。
助力中国企业走出去
构建国内国际双循环相互促进的发展格局，需要中国企业积极参与国际合作和竞争，更需要国有银行担当作为，提供本外币一体化、境内外相结合的融资手段。跨境银团贷款成为银企双方的最优选项。
2021年9月，中信银行牵手5家银行为华友钴业海外子公司提供银团融资7.6亿美元，用于支持其在印尼投资的年产6万吨氢氧化镍钴项目。该项目采用湿法冶炼技术，在当今世界同类项目中规模最大、成本最低、技术最先进，且国际公认绿色环保低碳。镍是新能源电池的关键材料，项目投产后，将完善镍金属供应链，保障我国新能源汽车产业链完整可控。
中信银行作为该项目的牵头行和代理行，总分支行快速响应，在1个月内完成行内流程，3天内完成参团行确认，克服了3国语言、4地法律的障碍，协调了10个融资人及担保人，制作了120份主协议，提供了354份法律文本。
这是中信银行服务客户海外发展的一个案例。不仅如此，身为最早在“一带一路”沿线国家布局的中资银行，中信银行早已编织出一张庞大的境外分销网络。2018年4月，中信银行入股哈萨克斯坦阿尔金银行。2019年6月21日，中信银行首家直属海外分行伦敦分行开业。中信银行子公司信银国际在香港、澳门、纽约、洛杉矶、新加坡等全球主要金融中心设有34家营业网点和2家商务中心。中信银行还与渣打、瑞穗、汇丰、花旗等多家外资银行建立了密切的合作关系。
此外，中信银行与中国出口信用保险公司建立了战略合作关系，联合开展境外业务，共享和交流国别风险信息，创新保险产品和融资产品，为客户提供风险保障和融资支持。
主动拓展服务领域
经济转型发展是一个渐进而长期的过程，需要企业、金融机构通力合作。中信银行坚持长期推动银团贷款业务，坚持深入产业、创新引领，关注特定场景，满足个性化需求。
一是助力产业转型升级，积极支持集成电路、高端装备制造、新材料、新能源等战略性新兴产业发展，满足了中芯国际、冠宇电池等企业的先进产能扩产需求，为华为、百度等企业提供大额流动资金贷款，助力补齐产业链供应链短板;积极支持火电、钢铁、化工等国民经济基础性行业向高端化、智能化、绿色化发展，满足了华能瑞金大功率机组建设、浙石化炼化一体化等固定资产融资需求。
二是融入区域协调发展战略，积极支持京津冀、长三角、粤港澳等发达城市群和成渝、中原、长江中游等新兴城市群的基础设施更新、传统产业升级、新兴产业孵化;支持中西部地区优势产业发展和重大基础设施建设需求，服务了江西铜业、广西金桂浆纸业、华电西藏能源等优质客户。
三是满足企业债务优化需求，积极支持交通运输行业，水、电、煤等公用事业，水利、环境等基础设施建设行业调整债务期限结构、降低成本，先后支持了云南交投、内蒙高速、青海交控、岳阳城投等企业。
中信银行坚持因时而变、顺势而为，近期为某新能源电池龙头企业独家牵头筹组了市场上首单长期订单融资外币银团，满足了客户长期大额采购资金需求，强化了该客户对上游关键原材料的供给保障能力。中信银行依托中信集团“金融+实业”的独特优势，贯彻“融资、融智、融产”的集团协同战略，牵手中信建设、中信咨询等兄弟单位，频繁运用银团服务了南京、济南、海口等高新技术产业园区建设银团项目。
不断扩大朋友圈
近年来，我国银团贷款市场高速发展。2020年，银行业银团贷款余额已突破10万亿级，预计2021年将突破12万亿元，同比增速超20%，占银行业表内资产余额达到15%。
中信银行主动顺应趋势，通过积极拓展银团朋友圈，充分凝聚同业专业和信息优势，统一风险共识，建立长期共赢的同业合作机制;通过为优质客户构建稳定的“金融服务供应商”团队，更好的为客户拓宽融资渠道、保障资金额度、提高大规模资金筹措效率，提升服务品质。
据了解，中信银行的银团朋友圈涵盖了国有大行、主要股份制银行和城商行龙头，与主要全国性银行建立“总对总”合作机制，与各区域重点法人银行密集沟通，开展了分行层面常态化的银团项目合作，形成了完善的同业合作网络。
数据显示，2020年初至今年6月末，中信银行实现牵头项目签约130笔，银团金额2218亿元，对外分销1323亿元，分销比例65%，牵头银团数量同业领先。
银团贷款已成为中信银行广泛凝聚智慧、凝聚共识、凝聚资源的重要平台。通过银团贷款，中信银行有效发挥信贷禀赋，提升服务能力。通过银团贷款，中信银行不断丰富服务手段，深化客户关系。通过银团贷款，中信银行精准灌溉实体经济，体现责任担当。
[2021-12-07] 中信银行(601998):中信银行深圳分行发挥集团协同优势，全方位支持粤港澳大湾区建设
■证券时报
近日，由《证券时报》主办的“2021中国银行业年会暨2021年天玑奖评选”在深圳举行。凭借赋能湾区建设方面的优异表现，中信银行深圳分行荣获“2021年度粤港澳大湾区杰出服务银行天玑奖”。
成立于1988年的中信银行深圳分行，是中信银行最早设立的一级分行，也是最早服务于深圳经济特区的商业银行。经过30多年的探索实践，立足深圳经济特区，背靠集团，中信银行深圳分行不断夯实金融与实业协同的优势，逐渐成为服务粤港澳大湾区建设的金融主力军。
中信银行副行长、深圳分行行长芦苇表示，中信银行深圳分行将紧跟中信集团和总行步伐，积极践行“客户共享、产品共创、渠道共建、营销共赢、智力共聚”的协同发展理念，扩大协同“朋友圈”，做大产业“生态圈”，构建利益“共同体”，协同集团分子公司全面参与“双区”建设，更好服务实体经济。
“中信舰队”服务大湾区建设
作为横跨实业及金融领域的8万亿级大型央企，协同是中信集团的经营哲学，又是独特的竞争优势。
据了解，目前中信集团在深圳共设立分、子公司27家，涵盖金融业、房地产、医疗、工程承包、通用航空、节能环保和文化等多个领域，这些企业在各自领域都是行业的佼佼者。
基于集团各业务板块的优势，中信银行深圳分行为服务粤港澳大湾区建设提供了全方位金融服务。2020年7月，中信集团协同委员会深圳区域分会成立，中信银行深圳分行也是首届会长单位。
华为、比亚迪、中兴通讯、怡亚通、超多维科技等一批深圳地区先进制造业和战略新兴行业，就是中信协同的互利共赢生态的参与者和受益者之一。
以新能源龙头比亚迪为例，中信银行与比亚迪合作多年，也是比亚迪重点合作银行之一。2017年，两家机构达成战略合作，将授信额度从100亿元扩大到了400亿元，更是拉开比亚迪和中信银行深入合作的大幕。
据了解，除了为比亚迪提供一定的综合授信额度外，中信银行深圳分行还于2019年落地了比亚迪新能源汽车应收国补款无追索权保理业务，这也是国内、业界首笔国补款保理业务。
此外，2020年，中信银行还协同中信建投证券落地了比亚迪疫情防控债20亿元，协同中信证券落地了比亚迪20亿元ABS，为比亚迪提升市场形象的同时，也有效帮助企业节省了财务成本。
据统计，2020年到2021年6月，中信银行深圳分行与中信证券、中信建投证券、中信信托及集团其他子公司联合为深圳地区企业提供了1578亿元综合融资。“金融+实业”组建的中信联合舰队，成为服务湾区发展建设的生力军。
定制授信方案，助力“小巨人”发展
近年来，中信银行深圳分行加快授信结构调整，履行社会责任，强化对实体经济重点领域信贷支持，把绿色信贷同制造业中长期贷款、民营企业贷款、战略性新兴产业贷款、普惠型小微贷款、扶贫贷款、乡村振兴贷款、小微企业贷款等一并纳入必须完成的八项大政方针类业务指标，对该类业务配套激励措施和惩罚措施。
截至2021年9月末，中信银行深圳分行制造业一般公司贷款余额203.6亿元，其中制造业中长期贷款余额152.1亿元，较上年末增加10.7亿元。战略新兴产业贷款余额为163.2亿元，较上年末增加41.3亿元。
日前，中信银行深圳分行还大力推动中信易贷产品体系，为专精特新“小巨人”提供定制授信方案，该产品可根据“小巨人”不同的经营特点，有针对性地制定授信方案，特别是订单e贷、政采e贷、关税e贷、银税e贷等信用类融资产品能满足不同行业、不同场景下“小巨人”的融资需求。
“我们做的这个锂电池保护管理IC，广泛应用于笔记本、电动工具、无人机、智能手机、电动车，能有效保障锂电池的使用安全，产品供不应求。”一家国家级专精特新“小巨人”企业负责人介绍。“中信银行深圳分行在去年10月首次跟我们接触的时候对我们的产品和发展前景很认可，当月就给了300万贷款支持。4个月以后，我们的订单量快速增长，中信银行又追加了200万贷款。有了他们的支持，我们今年的业务量有望翻一番。”
不仅有中信易贷加速推动“小巨人”的发展，中信银行深圳分行还充分依托中信集团协同优势，联合中信证券、中信资本等团队，以“商行+投行”的服务模式，为专精特新“小巨人”提供全流程综合金融服务，支持中小企业高质量发展。
践行国企责任，金融守护小微成长
小微企业是国民经济的基础部分，是促进社会生产发展的重要力量。但在新冠疫情的冲击下，小微企业的经营发展面临着巨大压力。
作为国有商业银行，中信银行深圳分行积极落实党中央立足新发展阶段，贯彻新发展理念，推动高质量发展的指导思想，以金融力量全力守护小微企业成长。
据介绍，中信银行深圳分行以改革创新为根本动力，敢于创新突破，基于“基础数据+行为数据+交易数据”等场景化大数据，持续加大对物流、外贸等重点领域和薄弱环节的金融支持力度，并取得了显著成效。
疫情的冲击加剧了外贸行业小微企业的资金压力，深圳市进出口食品商会是服务进口食品企业的交流平台。在接触到该商会会员单位后，中信银行深圳分行通过深圳地区同业首创“关税e贷”产品，即为商会中10户会员单位提供专项授信，累计投放“关税e贷”1000万元。
今年以来，中信银行深圳分行对“关税e贷2.0”进行升级，单户额度由最高100万元提升至最高300万元，已有30户小微企业共增加“关税e贷”授信额度0.8亿元，同时在6月推出活动，对组团办理关税e贷的客户，年化贷款利率最低可降至3.8%，每100万贷款利息支出最多可节省2万元，显著降低小微企业融资成本。
截至2021年9月末，中信银行深圳分行当年累计投放关税e贷5000万元，较上年增长了4倍，为小微企业提供如同信用卡般便捷的“通关”体验。
中信银行深圳分行相关负责人表示，将持续扎实推进中小微企业金融服务能力提升工程，切实做到以人民为中心，以实际行动不断提升金融服务质量，不断提升支持实体经济的质效，切实扛起金融企业的责任和担当。
[2021-12-06] 中信银行(601998):中信银行精准服务实体经济，助力打造高质量发展“债市引擎”
■证券时报
今年8月，人民银行等六部委联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，明确将围绕制度健全、竞争有序、透明开放三个总目标，推动公司信用类债券市场高质量发展。据统计，我国公司信用类债券市场近年来持续扩容，存量规模已超25万亿元。
作为国内金融体系的主力军，商业银行也是我国公司信用类债券市场的重要参与者和建设者，该怎样顺应市场高质量发展新形势新要求，更好为实体企业提供优质债券融资服务，成为摆在各家银行面前的一份“新考卷”。
中信银行作为最早一批获得信用债承销牌照的银行之一，近年来紧跟直接融资发展大势，努力发挥债券承销在服务实体企业融资方面的重要作用，积极开展差异竞争、强化系统推动、丰富产品体系、深化资源整合，业务布局向广度和深度拓展，逐步打造了过硬的业务体系和专业团队，目前该行公司信用类债券历年累计承销只数已突破5000只，累计承销金额超过4万亿元。近日更是领衔市场同业，率先迈过公司信用类债券年度承销7000亿元的历史节点性大关，金额和只数双双登顶市场榜首，服务能力和品牌也广受市场认可，交出了一份亮丽的答卷。
中信银行精准服务实体经济，推动债券承销高质量发展的探索创新，或可为市场提供一定参考和启发。
服务当下，
中信银行逆向而行，
积极助力传统能源大省
债市“破冰”
去年末的能源企业集中信用事件波及甚广，迅速引发市场踩踏式恐慌，并在短时间内呈现区域性、产业性蔓延态势，占据全国超五分之一原煤产能的山西煤企可谓首当其冲，债券一级发行基本陷入停滞，市场流动性几近枯竭，融资失血严重。山西国资运营公司曾数次表态“省属企业绝不发生一笔违约”，然而金融机构仍普遍保持观望，投资者信心不足，煤企发债举步维艰，形成恶性循环，冰封局面持续。
今年7月，中信银行经过深度调研和市场研判，作出当前山西煤企融资困境是市场过度反应的判断，同时也认为，对于煤企“一刀切”式回避，并不符合国家能源安全战略。据此，该行将重启相关债券承销提上重要日程。
7月22日，中信银行率先行动，以承投联动模式，为晋能电力发行一笔30亿元超短期融资券，是年初以来单只发行金额最大的山西煤企债，并实现了市场化超额认购。此后短短35天内，承销部门与投资部门紧密协作，集中发行落地13只山西煤企债，融资金额超过180亿元，成功助力行业性债券估值修复和融资净额转正，一举吹响山西债市复苏的“号角”。
与此同时，监管部门多措并举，纠偏市场“一刀切”行为。11月19日，银保监会新闻发言人再次强调，金融机构不要搞“一刀切”、“运动式”减碳，对符合条件的煤电、煤炭企业和项目给予合理信贷支持，不盲目抽贷、断贷，加强对煤炭清洁高效利用的金融支持。由此看来，中信银行的前瞻举措踩准了市场步点，响应了监管号召。
与市场情绪逆向而行，在同业分歧中敢于破局。中信银行在综合研判国家战略、产业趋势和区域信用生态的基础上，作出重启山西煤企债券融资的前瞻性安排，无疑是成功抓住了政策和市场的双重拐点。
拉长视野，
中信银行深耕细作，
精准服务实体经济
中信银行本次助力山西债市复苏不是孤例。多年来，该行始终秉持实业报国的赤子初心，走在市场最前列和创新最前沿，在精准服务实体经济方面，建立了市场领先的服务能力和丰富多元的产品矩阵。
我国作出力争二〇三〇年前实现碳达峰、二〇六〇年前实现碳中和的庄严承诺，体现了负责任大国的担当，国内绿色债券市场发展也由此开启新纪元。
中信银行也是国内绿色债券市场发展的先行者与推动者之一，曾先后落地多个细分领域“绿色首单”项目，包括早在2018年，该行充分借鉴国际先进市场经验，承销国内首单公募社会效应债券，利率挂钩多类绿色社会效应，开创了债券融资成果挂钩环境可持续发展的市场先河;今年以来，更在“碳中和债”和“可持续发展挂钩债”两项重磅创新领域先行先试，双双落地全国首批项目，社会示范效应显著。
碳中和大潮中，中信银行注重处理好短期与长期、现实与转型的关系。短期而言，把握国内能源结构在一定周期内仍将以煤电为主导的现实，以债券融资为山西等“高碳”区域金融稳定雪中送炭;长期来看，积极引导上述区域结构优化，如支持晋控电力于今年10月发行一期省内“稀有”的碳中和债，助力传统能源大省点亮转型星星之火。
同时，脱贫攻坚战取得全面胜利后，乡村振兴无缝接棒新时代“三农”发展大旗。中信银行坚决贯彻“中央一号文件”，积极构建金融服务乡村振兴新发展模式，打造中信银行乡村振兴领域特色化服务能力。就债券领域而言，该行于今年3月主动创新，牵头为成都益民集团发行全国首批乡村振兴票据，募集资金用于规模化、高质量粮源基地建设，打造了金融市场创新服务乡村振兴战略的成功范本。
在以债券融资积极支持国家重点战略的基础上，中信银行也高度重视将公开市场资金引流至经济发展的薄弱环节。
受多重内外部因素影响，2018-2019年民营企业债务违约愈演愈烈，市场对民企融资出现整体性规避情绪和非理性行为，民营企业公开市场融资空前困难。
中信银行坚定不移贯彻党中央“两个毫不动摇”要求，积极通过信用风险缓释工具、民企纾困专项债等创新产品，助力民企缓解“融资难”和“融资贵”双重困境，并在业内率先将缓释工具保护范畴拓展，由流动性支持延伸至中长期融资，创设了全市场首单支持民企中长期缓释工具，彰显支持民营经济的社会担当。
今年以来，中信银行民企信用债承销金额突破300亿元，在同业中继续保持前列。同时，该行率先开发支持科技创新、先进制造类民企的全新产品线，精准服务吉利控股、科伦药业、以岭药业等优质制造业民企，发行多单科创“高成长债”，在助力民企公开市场融资的同时，引导债市资金更多流向创新驱动发展大方向。
中信银行认真担负国有金融企业的责任使命，把自身金融力量投放到国家和人民需要的“战场最前线”。
2020年“疫情防控债”批量集中发行即是一个有力注脚。面对突如其来的疫情，中信银行坚决贯彻金融支持疫情防控的中央部署，第一时间进入战时机制、建立绿色通道，全员披挂上阵，不分昼夜投入疫情防控攻坚战，密集为多家“战疫”企业批量发行“疫情防控债”，其中包括北京、天津、浙江等七省(区、市)首单项目，累计承销项目38单，实现融资金额超过260亿元。
精准服务实体经济的每一个案例都充满着温度与价值，涓涓细流终将汇成大江大河。在持续为实体企业提供优质承销服务的过程中，中信银行力求行稳致远、进而有为，不断打磨内功、深耕细作，债券承销业务随之实现长足发展。
公开数据显示，近年来中信银行债务融资工具承销业绩稳健增长，市场地位也一步一个脚印，稳步提升跃进，2016年起进入市场前五，到今年前11个月已跃居所有金融机构第一，并在近日成为历史首家公司信用类债券年度承销金额突破7000亿元大关的金融机构，可谓是“十年磨一剑”。
值得关注的是，中信集团协同优势也为承销业务发展注入了重要动能。依托中信集团综合金融平台，集团旗下金融机构在债务资本市场领域紧密联动、高度协同，以“集团军”作战模式，为企业提供跨市场、全谱系的一站式债券服务，强大的协同合力也促成了相互成就的效果。
数据显示，中信系机构在债务资本市场多项重点领域领跑同业，目前中信银行债务融资工具承销规模位列市场第一，中信证券在全口径债券和ABS承销规模方面领跑券商，中信建投证券的公司债承销规模也位列同业第一。此外，中信银行旗下的信银国际和信银投资两家境外子公司，也在中资美元债市场占据重要的一席之地。
中信银行为实体企业提供优质债券承销服务的历程，经过时间沉淀，形成业务的正向循环和价值反馈，不仅建立起自身的品牌地位，也为国家战略推进做出积极贡献，实现了经济效益与社会效益相统一、相促进。
继往开来，
中信银行砥砺前行，
助力新时代高质量发展
高质量发展是体现新发展理念的发展，必须坚持创新、协调、绿色、开放、共享发展相统一。在新发展阶段，中信银行将在新的起点上，全力打造债券承销高质量发展范本，为服务实体经济引入债市力量。
进入2021年，中信银行不断深化落实中央经济工作部署，把高质量发展贯穿业务的各个方面和环节，于精准服务实体经济方向上，紧扣时代主题，迈出坚实步伐，在碳中和、乡村振兴、科技创新、革命老区振兴和能源保供等新时代重点政策领域，均落地市场首批/首单债券示范项目，服务体系更趋成熟，服务能力再上台阶，树立了金融机构以债券融资服务国家战略的标杆。
新时代新征程，中信银行将不忘初心，勇担使命，持续为实体企业提供包括债券融资在内的优质金融服务，深化与实体企业的共生共长关系，不断提升金融服务实体经济的能力和水平，为国民经济高质量发展注入金融活水，贡献中信力量，促进实体经济与金融的协调发展。
[2021-11-01] 中信银行(601998):基本面向好,不良"双降"-季报点评
■广发证券
基本面向好,营收和PPOP趋势修复。前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长4.0％、2.5％、13.1％,增幅较上半年分别变化+0.5pct、+0.2pct、-0.6pct,基本面复苏趋势放缓,增速较H1变化不大。Q3单季业绩增长11.8％,较Q2(20.8％)回落,拨备反哺+规模扩张的核心驱动因素没有改变;边际上看,Q3拨备反哺大幅减少,同时息差拖累加深仍需关注。
息差微降,资产负债两端微调。公司21年前三季度测算年化息差为1.94％,环比下行0.02pct,仍处于趋势下行中;测算负债成本率环比持平,主要是资产端收益率小幅下行。资产端,3季度末总贷款较年初增长6.2％,投放较2季度末(较年初+5.3％)放缓;生息资产较年初增长5.2％,资产结构环比微调,投资类资产和同业资产占比微增,贷款和存放央行占比微降。负债端,存款较年初增长3.8％,环比较2季度(较年初+3.0％)增长,但增速慢于贷款增速;计息负债较年初增长4.6％,结构上同业负债(含NCD)所占比重上升0.62pct至27.8％,向央行借款、发行债券(不含NCD)所占比重环比均有所下降。
不良"双降",资本充足水平环比提升。3季度末不良"双降",贷款额环比减少3.3亿元,不良贷款率1.48％,环比下降0.02pct。不良生成和处置力度加大,前三季度年化不良生成率为1.77％,环比提高0.57pct;核销转出率维持184％高位,环比下降4.8pct。3季度末拨备覆盖率184.6％,拨备水平环比下降4.8pct。核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率环比均有所提升,分别上升+0.17pct、+0.18pct、+0.10pcts至8.8％、10.9％、13.6％。
盈利预测与投资建议:基本面回升,投资者需紧密跟踪公司资产质量情况。预计公司21/22年归母净利润增速分别为13.6％/9.5％,EPS分别为1.08/1.18元/股,BVPS分别为10.43/11.38元/股,当前A股股价对应21/22年PE分别为4.24X/3.86X,对应21/22年PB分别为0.44X/0.40X。考虑到估值处于历史低点,投资者可以公司资产质量情况,等待基本面修复投资机会,我们认为可以给予公司21年PB合理估值0.5X,对应合理价值5.22元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值3.96港币/股(采用港币兑人民币汇率0.8220),均维持"买入"评级。
风险提示:经济超预期下滑,资产质量大幅恶化。
[2021-11-01] 中信银行(601998):业绩好于预期,中收快速增长-三季点评
■中银证券
摘要:中信银行2021年前三季度归母净利润417.6亿,同比增长13.1％。
同比规模、拨备、非息等贡献业绩。净利息收入同比下降1.7％,净手续费收入和其他非息同比分别增长20.4％和23.5％,营业收入、拨备前利润同比分别增长4.0％、2.5％。总资产较年初增长5.1％,贷款和存款较年初增长分别6.2％和3.9％。
业绩好于预期,中收快速增长。中报业绩增长好于预期,主要拨备、手续费和其他非息。手续费持续同比增速达20％,三季度单季提速25.6％,投资类其他非息亦积极贡献。净息差3季度或下行,拨备趋缓,存量拨备略降。
手续费持续快增或反映理财等轻资本转型有效推进,后续关注拨备和融资情况。
盈利能力和资本水平提升,关注后续融资情况。
前三季度ROAE为11.11％,同比提升0.58个百分点,ROAA0.74％同比增加3bp。核心一级、资本充足率、一级资本充足率分别8.8％/10.89％/13.63％,较中期提升17bp/80bp/53bp。参考监管要求,资本有缓冲,考虑到业务发展,或仍有一定融资需求。
三季度规模增长平稳,资产负债结构稳定3季度资产负债结构稳定,贷款与生息资产,存款与计息负债增速基本持平,贷款环比增长0.9％,生息资产环比增1.1％。存款和计息负债环比增0.6％,预计三季度单季净息差相对上半年下降,预计相对二季度亦小幅下降。
公司公告前三季度净息差2.06％,同比下降21bp,较中期下降3bp,测算3季度单季度净息差亦环比小幅下降。
非息增长较快,表现亮眼。
中收表现优秀,净手续费收入同比20.4％,单季同比25.6％。其他非息收入同比上升23.5％,3季度单季同比148％,主要投资相关贡献较多。
资产质量平稳,拨备环比下降。
不良率1.48％,较中期下降2bp,测算3季度不良生成率1.58％,高于2季度,测算年累计不良生成率0.79％,仍处于较低水平。前三季度资产减值损失同比增长4.1％,贷款拨备覆盖率184.6％,较中期下降5个百分点。
我们调整公司2021/2022年EPS至1.09/1.17元,目前股价对应市净率为0.44x/0.39x,估值偏低,反映过度悲观预期,维持增持评级。
评级面临的主要风险经济大幅下行,资产质量恶化超预期。
[2021-10-30] 中信银行(601998):中收贡献增强,资产质量向好-2021年三季报点评
■光大证券
事件:10月28日,中信银行发布2021年三季报,前三季度实现营业收入1551.98亿元,YoY+4.0％,归母净利润417.56亿元,YoY+13.1％。加权平均净资产收益率为11.11％,YoY+0.58pct。
点评:
业绩增长平稳,非息收入贡献增强。中信银行前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为4.0％、2.5％、13.1％,同比增速较中报分别变动0.5、0.1、-0.6pct,业绩增速较为平稳。拆分净利润增长贡献因子看:1)规模仍是净利息收入的主要驱动因素,净息差负向拖累有所扩大;2)非息收入贡献季环比明显提升;3)在资产质量稳中向好情况下,前三季度计提信用及其他资产减值损失664.12亿元,同比少增28.04亿元,YoY-4.1％,对盈利形正贡献。
规模仍是净利息收入的主要驱动因素,净息差季环比收窄3BP。中信银行1-3Q净利息收入同比减少1.7％至1106.87亿元,增速季环比下降1.9pct,从量价来看:1)资产端扩张速度季环比放缓。截至9月末,中信银行总资产、生息资产、贷款同比增速分别为7.8％、7.6％、8.9％,增速较上季末分别变动-2.6、-2.6、-2.8pct,资产端规模增速季环比放缓,贷款占生息资产的比重为61.0％,占比基本持平;2)存款保持平稳增长。截至9月末,中信银行总负债、计息负债、存款同比增速分别为7.2％、7.1％、4.5％,增速季环比变动-3.0、-3.4、-0.5pct;负债结构上看,存款占比66.2％,存款、市场类负债占比较上季末基本持平,负债结构较为稳定;3)净息差季环比收窄3BP。截至9月末,中信银行净息差为2.06％,季环比下降3BP,但息差下行的斜率已呈现逐步趋缓(图3)。测算生息资产收益率季环比下降2BP,计息负债成本率季环比大体持平,息差收窄压力或主要来自资产端。
净手续费及佣金收入同比增长20.4％,非息收入增速季环比提升9.3pct。前三季度中信银行非息收入同比增长21.5％至445.11亿元,增速季环比提升9.3pct。其中,净手续费及佣金收入同比增长20.4％至277.46亿元,预计由代销理财、银行卡等手续费增长拉动;净其他非息收入同比增长23.5％至167.65亿元,主要受到公允价值损益同比高增257.4％至34.45亿元提振。
不良实现"双降",资产质量稳中向好。2021年以来,中信银行持续加大问题贷款化解和不良处置力度,截至9月末,不良贷款余额为703.57亿元,较年初减少30.95亿元、季环比减少3.25亿元,推动不良贷款率季环比下降2BP至1.48％,资产质量呈现稳中向好态势。拨备覆盖率季环比下降4.77个百分点至184.6％,但较年初仍有12.92个百分点的提升。
资本充足率稳中有升。中信银行坚持"轻资产、轻资本、轻成本"的三轻发展战略,引导经营机构在资本约束下合理摆布资产结构,提升资本充足率水平。截至9月末,中信银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.80％、10.89％、13.63％,季环比分别提升0.17、0.18、0.10pct。
盈利预测、估值与评级。中信银行持续推动新三年规划(2021-2023年)实施,对公综合融资服务能力不断增强的同时,零售转型持续推进,资产质量保持平稳。我们维持公司2021-2023年EPS预测为1.10/1.19/1.27元,当前股价对应PB估值分别为0.44/0.40/0.37倍,维持"增持"评级。
风险提示:如果宏观经济超预期下行,可能增加大额风险暴露的潜在风险。
[2021-10-29] 中信银行(601998):业绩稳健,资产质量平稳-详解2021年三季报
■中泰证券
季报亮点:1、前三季度中信银行营收和拨备前利润增速总体保持平稳,分别同比+4.0％、+2.5％,其中非息收入增长较好,是业绩的主要支撑。资产质量平稳下,拨备计提力度同比减弱,净利润保持13.1％的同比高增。2、资产质量保持稳健。不良指标双降,不良率继续环比下降2bp至1.48％,是2017年以来的新低。3、三季度非息收入同比增速走阔至+21.5％,主要是由中收和其他非息收入共同支撑。4、核心一级资本充足率环比上升。3Q21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.80％、10.89％、13.63％,环比+17bp、+18bp、+10bp。
季报不足:1、单3季度净利息收入环比-0.2％:主要是息差拖累。单季年化净息差环比下降2bp,主要是由资产端拖累,资产收益率下行2bp至3.94％,负债付息率较2季度维持在2.25％。2、成本收入比同比上升。单季年化成本收入比26.68％,较去年同期上升1.6个百分点。其中管理费同比增长9.0％,较2季度小幅走阔。
投资建议:公司2021E、2022EPB0.44X/0.40X;PE4.30X/4.01X(股份行PB0.80X/0.72X;PE6.37X/5.77X),中信银行对公战略客户与机构客户基础好,零售客群有特色,未来3年聚焦强核发展,深化集团协同融合,建议关注公司未来的战略转型。
风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
[2021-10-29] 中信银行(601998):净手续费收入持续高增长,资产质量季度间波动-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期中信银行公布3Q21业绩:1～3Q21收入1,552.76亿元,同比增长3.9％,主要动力来自于手续费收入提高;1～3Q21归母净利润417.56亿元,同比增长13.1％;3Q21单季度营收同比增长4.9％,归母净利润增长11.8％。整体盈利性符合我们预期,盈利增速稳健。
发展趋势净利息收入1～3Q21同比下降1.7％,单季度同比下降5.2％,资产规模扩张环比有所放缓。1～3Q21日均净息差同比增加2bp,环比下降3bp至2.06％;1～3Q21期初期末净息差同比下降10bp,环比下降2bp,原因在于生息资产收益率同比/环比降低4bp/3bp,而付息负债成本率同比/环比降低7bp/Obp;3Q21单季度期初期末净息差环比降低2bp至2.01％,主要来自于生息资产收益率单季度环比下降4bp而付息负债成本率环比下降1bp。总资产规模同比增加7.8％,贷款余额增速高于存款余额,分别为8.9％/4.7％。息差下降,资产规模增速放缓,导致净息收入同比下降1.7％,净息收入增长势头放缓。
净手续费收入连续三个季度保持高增长,财富管理转型持续。净手续费收入2021年连续三个季度保持高增长,1Q21/1H21/1～3Q21分别累计同比增长24.0％/18.2％/20.4％,同时,净手续费收入占营收比例同比提高2.5ppt至17.9％。中信银行3Q21积极推动零售财富管理业务的发展,以全功能财富管理作为牵引能力,深化"主结算、主投资、主融资、主服务、主活动"客户关系,打造客户首选的财富管理主办行。
资产质量季度间波动,不良水平持续下降,但同时净不良生成率较高,拨备环比下降,总体资产质量仍稳健可控。风险水平持续压降,1～3Q21不良贷款率环比下降2bp至1.48％,较年初下降16bp为2016年以来最低水平,1～3Q21信用风险成本环比下降6bp至1.92％;但同时1～3Q21拨备覆盖率环比降低4.8ppt至184.6％,净不良生成率1～3Q21录得1.94％,3Q21单季度录得提升至3.24％,为近四个季度来最高。总体看中信银行资产质量呈季度间波动,总体资产质量稳健可控。
盈利预测与估值维持盈利预测与目标价不变。当前A股股价对应2021/2022年4.1x/3.8xP/E和0.4x/0.4xP/B,H股股价对应2021/2022年2.7x/2.4xP/E和0.3x/0.2xP/B。A股维持跑赢行业评级和6.09元目标价,对应2021/2022年5.5×/5.0xP/E和0.5x/0.5xP/B,较当前股价有33.3％的上行空间。H股维持跑赢行业评级和5.26港元目标价,对应2021/2022年4.1×/3.7xP/E和0.4x/0.4xP/B,较当前股价有52.0％的上行空间。
风险资产质量恶化,息差承受压力。
[2021-10-28] 中信银行(601998):中信银行第三季度净利127.25亿元 同比增11.85%
■证券时报
中信银行(601998)10月28日晚间披露三季报，公司第三季度实现净利润127.25亿元，同比增长11.85%;前三季度净利润417.56亿元，同比增长13.1%。
[2021-09-23] 中信银行(601998):中信银行恒大授信余额已大幅压降 贷款抵质押物总体足值
■证券时报
9月23日，中信银行在互动平台回答投资人关于该行与恒大集团贷款、授信业务往来问题时表示：该行持续加强房地产行业授信管控，近几年一直积极采取各项措施降低恒大表内外授信余额。截至8月末，恒大全口径授信余额已较2018年有大幅压降。该行高度关注恒大集团经营和资金状况，对恒大可能存在的风险，已充分预估并做好准备，积极增提减值准备，增加风险抵御能力。目前恒大在该行贷款均有抵质押物，抵押物总体足值。
[2021-09-09] 中信银行(601998):中信银行与永赢基金合作开发首只碳中和主题公募债基正式获批
■中国证券报
近日，中信银行与永赢基金合作开发的永赢信利碳中和主题一年定期开放债券型发起式证券投资基金正式获批，这是全市场首只碳中和主题公募债基，在我国经济向绿色低碳发展转型的“双碳”元年，留下浓墨重彩的一笔。
当前，全球目光聚焦碳中和，碳减排已成为全球视野下的新时代主线，对我国而言，实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会变革，将成为我国“十四五”以及更长时间内经济社会发展的最重要主题，由此将带来我国在产业结构、能源结构、投资结构等方面的深刻转变。
中信银行作为该产品的基石投资人，成为全国首家在公募债基领域参与碳中和投资的金融机构;作为国有金融企业，坚定执行国家战略，忠实服务于实体经济,以高质量可持续发展为主线，践行最佳综合金融服务提供者的愿景，回归本源，积极探索绿色发展理念，大力支持经济转型升级，在我国绿色金融体系加快构建和不断完善过程中，发挥了强有力的模范带头作用。该行金融市场部总经理叶雪松表示，中信银行已将绿色发展纳入银行新三年发展规划，为经济社会的重点领域和关键环节提供更好的综合金融服务，本次碳中和主题产品落地，一方面通过碳中和主题债基提升相关绿色债券的市场影响力;另一方面发挥国有金融企业主力军作用，通过金融产品向公众宣导碳达峰、碳中和的绿色金融理念。
产品管理人永赢基金相关负责人表示，产品采用碳中和作为主题界定，主要投资于具有碳减排效益的绿色项目的债券或投资领域包括但不限于清洁能源类项目(包括光伏、风电及水电等项目)、清洁交通类项目(包括城市轨道交通、电气化货运铁路和电动公交车辆替换等项目)、可持续建筑类项目(包括绿色建筑、超低能耗建筑及既有建筑节能改造等项目)、工业低碳改造类项目(碳捕集利用与封存、工业能效提升及电气化改造等项目)及其他具有碳减排效益的项目的债券等。该产品的获批发行将积极推动金融工具在粗放式产业经济转型中的支持功能，是国内金融领域的一次创新探索，在推动绿色产业发展的同时，丰富了绿色金融业务变革的创新思路。
未来，中信银行与永赢基金将继续携手，以金融力量支持“双碳”目标实现，服务实体经济，融社会责任于企业使命之中，持续推动绿色金融向纵深发展。
[2021-08-31] 中信银行(601998):中信银行加速“三大核心能力”构建 发力战略性业务“撑杆跳”
■中国证券报
“跳高的世界纪录是2.45米，而撑杆跳高的世界纪录是6.16米，其中2.5倍的差距就来自于支点和杠杆的作用。面向未来，中信银行将以‘财富管理’为战略支点，实现中信零售的‘撑杆跳’”，中信银行管理层日前在2021年中报发布会上如是说。
曾经以对公业务见长的中信银行，如今已经在对公、零售与金融市场业务“三大战略性业务”上齐头并进。中信银管理层透露，构建财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力，不仅是该行下半年的发力点，也是其未来中期的发展方向和战略重点。
高质量可持续发展进行时
“以高质量可持续发展为主线，全力推动业务转型增效，各项业务总体稳中有进，呈现良好发展局面。”中信银行在2021年半年度报告中如此概括了上半年取得的经营业绩。
报告期内，中信银行实现营业收入1055.92亿元，同比增长3.51%;其中实现利息净收入740.82亿元，同比增长0.21%;实现非利息净收入315.10亿元，同比增长12.18%，非利息净收入占比29.84%，同比提升2.31个百分点。实现归属于股东的净利润290.31亿元，同比增长13.66%。
中信银行行长方合英在业绩会上表示，这一净利润增速，达到了近年来较好水平。而其背后是多因素共同作用的结果：一方面是中信银行前五年消化不良、处置不良的节奏明显快于市场、早于市场，使得后期风险成本压力减轻。另一方面主要在于中信银行上半年牢牢抓住四大经营主题，即稳息差、拓中收、去包袱和增客户，从总行到分行都很好地把经营主题落实到具体行动之中。
资产质量向好是银行充分释放利润的基石，也是中信银行中期答卷的一大亮点。
2021年上半年，中信银行进一步强化全口径资产质量管控，不良贷款余额、贷款不良率实现逐季双降，风险抵御能力持续提升。截至报告期末，中信银行不良贷款余额706.82亿元，较上年末减少27.70亿元;不良贷款率1.50%，较上年末下降0.14个百分点，为2016年以来最低水平。报告期末，中信银行拨备覆盖率189.37%，较上年末上升17.69个百分点，为2014年以来最好水平。
报告期内，中信银行加大化解处置力度，多个重大项目风险化解获得突破，不良处置和现金清收同比大幅增长，累计化解处置不良资产567.89亿元，同比增长79.67%，清收已核销资产61.97亿元，同比增长37.33%。
同时，中信银行严控新增不良，报告期内，公司贷款新发生不良同比下降11.77%;信用卡不良高发态势明显好转，二季度月均新发生不良较一季度大幅回落29.24%，截至报告期末，信用卡不良率较1月末高点下降0.59个百分点，关注贷款、逾期贷款分别较年初下降36.54亿元和28.39亿元。
方合英介绍了近年来在提高资产质量上的举措。例如在授信方面，中信银行近年来提升统一授信管理绩效;加强授信全流程管理，新增客户实行白名单;强化差异化授信管理等。
据介绍，下半年中信银行将进一步加大不良处置及风险化解力度，预计不良贷款余额、不良率将持续保持下降趋势，资产质量持续趋好。
中信银行的授信结构也在不断优化。中信银行副行长郭党怀表示，下半年，房地产贷款余额占比将按照相关监管要求和过渡期安排，继续收敛。同时信贷将重点向国家重点支持领域投放，继续向普惠金融、新兴制造产业、绿色金融、战略新兴产业等领域倾斜。
“三驾齐驱”方向不断确认
近年来，中信银行加速推进业务转型，对公业务(公司业务)、零售业务与金融市场业务齐头并进。“三驾齐驱”优势更加突出，亦成为今年上半年中信银行经营亮点之一。
总的来看，公司业务优势稳固。对公存款量和价位居股份制银行前列，机构、战略客户等头部客群保持领先优势，高质量的有效客户占客户总数的比重居可比同业首位。零售业务价值持续提升，获客能力不断增强，生态场景加快建设。金融市场克服市场不利因素，外汇、债券交易、票据、托管等重点业务“多点开花”。业务结构日趋均衡，抗周期能力进一步增强。
具体来看，中信银行按照“量价平衡发展”的总体要求，围绕“增规模、控成本、优结构”的目标，对公存款业务保持了总量稳步增长、成本合理管控的平衡发展态势。报告期内，中信银行公司业务实现营业净收入461.08亿元，同比增长4.33%，占该行营业净收入的46.86%，几乎是占据“半壁江山”。公司业务非利息净收入77.58亿元，占该行非利息净收入的28.10%。
零售业务方面，中信银行以财富管理业务牵引能力和体系建设，以“主结算、主投资、主融资、主服务、主活动”为标准，力求打造客户首选的财富管理主办银行。坚持以客户为中心，重点打造财富管理专业能力，强化多渠道客户获取，开展客户分层经营，增强投研、投顾和资产配置专业能力，持续做大零售管理资产规模、优化管理资产结构，同时加强组织体系建设，焕发组织活力，不断提升零售价值贡献。
截至报告期末，中信银行个人存款余额8603.44亿元，较上年末增加383.28亿元，增幅4.66%;报告期内，中信银行零售银行业务实现营业净收入383.16亿元，同比增长1.77%，占该行营业净收入的38.94%;零售业务非利息净收入111.75亿元，同比增长5.19%，占该行非利息净收入的40.47%。
金融市场方面，中信银行通过积极研判市场、加强各类协同、优化业务结构、强化交易流转、提升客户经营水平等，实现营业收入120.12亿元，占该行营业收入的12.21%，其中金融市场非利息净收入83.39亿元，占该行非利息净收入的30.20%。
作为业内曾经以对公业务见长的股份制银行，中信银行正在通过大力发展零售业务等发力均衡发展，使得“三驾齐驱”方向不断得以确认。
值得一提的是，曾经业内的“对公之王”，如今也在零售业务上跻身行业“第一梯队”。方合英预计，中信银行零售业务营业收入、零售业务中收占比将持续提升。
中信银行副行长吕天贵在业绩会上说：“跳高的世界纪录是2.45米，而撑杆跳高的世界纪录是6.16米，其中2.5倍的差距就来自于支点和杠杆的作用。面向未来，中信银行将以‘财富管理’为战略支点，实现中信零售的‘撑杆跳’”。
据了解，目前，中信银行零售业务注重分层和分群经营并举，从客户需求出发，在出国、养老、高净值客户、信用卡等细分客群市场另辟蹊径。
在中信银行2021年初发布的三年规划中，零售业务被认为是其数字化转型和轻资本转型的重要载体。该行的目标是至2023 年，零售营收在全行占比将超过50%，零售业务整体规模要站稳同业第一梯队。
金融市场业务方面，中信银行通过积极研判市场、加强各类协同、优化业务结构、强化交易流转、提升客户经营水平等，实现营业收入120.12亿元，占该行营业收入的12.21%，其中金融市场非利息净收入83.39亿元，占该行非利息净收入的30.20%。
中信银行金融市场业务积极响应国家重大战略部署，坚持服务中小企业客户，助力乡村振兴建设，支持绿色金融发展，正在通过不断探索、总结、创新，开拓银行不同区域和场景结合的服务新模式。
上半年，中信银行投资了多笔小型微型企业贷款专项债券共计50亿元，并通过债券做市，支持小微金融债交易额64.9亿元;参与投资乡村振兴债券逾4亿元;持续关注碳中和等生态环境主题金融产品，加强绿色债券支持，累计投资绿色债券约15亿元(含碳中和债2.5亿元)、投资碳中和票据10.5亿元;共发行碳中和结构性存款产品11支，总额超11.3亿元。
在金融同业条线，中信银行积极克服不利市场环境，在严控市场风险的基础上，优化投资策略，调整业务结构，取得了较好的经营业绩。报告期内，通过对同业资产负债的精细化管理，实现息差率逆市同比提升9个基点。
此外，中信银行积极开展人民币同业拆借、债券回购等货币市场交易业务，上半年多个创新业务持续落地，如发行国内首支碳中和主题结构性存款等，既支持了绿色经济，也通过紧抓市场波动机会，帮助企业实现较为理想的存款收益，多次开创行业先河，引领行业前行。
“中信银行的金融市场业务有自己的特点和优势。今年上半年，包括下半年这两个月，整体抓住了市场机会，体现了敬畏市场、尊重专业的特点。下半年我们会按照既有特点往前推进，同时认真对待各类潜在风险，严把信用风险每一道关，并加强操作风险、合规风险的全流程管控，强化反洗钱管理和客户信息保护。”中信银行副行长谢志斌表示。
依托“协同”探索财富管理蓝海
纵观金融机构2021年半年报，“财富管理”这个关键词的“出镜率”明显提高。包括银行、基金公司、券商、保险资管等多种类型的机构纷纷加码布局该领域。
对于银行来说，财富管理是转型发展、谋求第二成长曲线的必由之路。从服务客户角度来看，财富管理是满足客户需求的长期赛道;从业绩贡献来看，是银行持续拉动中收增长，实现轻资本转型的重要途径。
从中信银行半年报披露的信息看，该行正在力求通过在综合金融服务以及集团资源联动和协同方面的优势，从账户、渠道和客群三个维度实现财富管理的突围。
业内人士表示，与其他银行同业相比，协同无疑是中信银行较为突出的差异化优势。背靠中信集团以及与集团内证券、信托、基金等金融子公司联动，中信银行财富管理方面有着天然优势。
事实上，近年来，中信银行已经在发挥中信集团“金融+实业”的优势，创新协同模式，一定程度上释放出“协同”发展的潜力与价值。
例如，在公司业务方面，中信银行遵循“一个中信、一个客户”原则，整合中信集团金融与实业资源，助力全行业务经营和轻资本转型发展。与中信集团金融子公司搭建总对总合作机制，深化协同联动，制定中信联合舰队综合服务方案，满足客户多元化需求。持续加大与产业子公司协同融合力度，以卓越的实业合作为切入点，打通与客户间的产融链接通道，助力提升产业链协同竞争力，为客户提供“不止于银行、不止于金融”的全方位资源整合服务，打造中信集团协同生态圈。
在零售业务方面，中信银行着力推进中信集团个人客户财富管理业务协同，联合中信证券、中信建投证券等中信集团金融子公司共同推进产品创新研发及全渠道销售。推进银行、证券中高端客户共享，联合中信集团金融子公司开展“走进上市公司”等活动，推动“企业家办公室”联合获客。依托“中信优享+”平台，加快中信集团各子公司基础客户转化，开展中信幸福财富品牌营销，持续扩大个人财富管理品牌影响力。
据悉，报告期内，中信银行联合中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿等中信集团金融子公司为客户提供的联合融资规模达7689.00亿元，同比增长112.70%。
报告期末，“零售AUM余额2.4万亿，排名可比同业第二，代销与理财收入强劲增长，增速58%;资产管理规模增长7.8%;表内外融资总额突破10万亿，”中信银行表示，“为构建‘财富管理、资产管理、综合融资’三大核心能力奠定坚实基础。”
分析人士预计，随着协同程度的提高，中信银行的联动优势也有望不断提升。
中信银行管理层透露。下半年，将具体聚焦七个发力点，聚焦集团大协同、聚焦三大核心能力构建等位列其中。
“今年中信集团将成立金控公司，这将为中信协同创造更大空间，中信集团旗下现有100万对公客户、2亿个人客户、上千家子公司、上百个战略合作平台、3000个营业网点，我们将遵循‘一个中信、一个客户’原则，强化资源整合，打通产业链、供应链上下游，链接整合全市场的优质业务资源，构建共生共享的协同生态圈，发挥协同的乘数效应，形成更强大的发展势能。”中信银行相关人士指出。
中信银行表示，财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力的构建，不仅是该行下半年的发力点，也是未来中期的发展方向和战略重点，“这是在‘双循环’格局下，我们面向市场和客户的主动布局和主动出击，我们正在自上而下完善顶层设计，着力构建与三大能力适配的经营体系，同时我们也制定了进取性的目标。”中信银行管理层表示。
据了解，下半年，中信银行还将聚焦经营管理痛点和堵点，“将刀刃向内自我完善”，着力打通影响战略执行、阻碍业务发展一系列的堵点痛点，自上而下优化机制、再造流程。“根据实际需要，我们可能会在一些重要的方面做一些‘外科手术’，也可能做一些‘微整’和‘微创’。比如现在的组织架构下，我们部门银行的痕迹比较重，一定程度上影响着我们服务客户的能力，我们下一步将在组织架构上做一些优化，来支撑战略转型。”中信银行透露。
此外，中信银行还指出，将锚定“九大轻资本核心业务”，大力发展投行、财富管理、投资交易类业务、托管业务、交易银行、信用卡、国际业务、跨境资本业务和养老金融;以资本约束统筹各项业务布局，推动资本配置与价值创造挂钩，引导全行资源向低风险占用的轻业务倾斜。
[2021-08-31] 中信银行(601998):基本面继续改善,新三年规划值得期待-半年报点评
■天风证券
中收占比提升,业绩释放加速上半年营收同比增长3.51％3.51％,增速较一季度提升2.72pct;归母净利润同比增长13.66％3.66％,增速较一季度提升5.44pct。公司业绩加速释放,主要得益于非息收入同比增速由负转正及减值损失计提降速,其中主要系交易性金融资产公允价值变动,二季度对营收的贡献同比由负转正。
上半年手续费及佣金净收入同比增速较一季度下降5.75pct至18.22仍维持较高增速,占营收的比例环比提升0.45pct至18.32。
资产负债结构有所优化,净息差受资产端价格影响下滑今年上半年净息差为2.09％2.09％,较去年全年下滑17BP。主要系生息资产收益率下滑导致。今年上半年生息资产收益率较去年全年下滑18BP,计息负债成本率下滑3BP。
上半年收益率相对较高的贷款占生息资产的比例较去年全年提升1.26pct至64.48其中零售贷款维持在42％的比例基本不变。公司按照量价平衡原则强化资产负债管理,着力拓展低成本负债来源,降低存款成本,上半年存款成本率1.99％1.99％,同比下降0.18pct,较上年全年下降0.11pct。上半年活期存款平均余额占吸收存款平均余额的比例较去年提升了2.01pct。结构优化一定程度上缓解了息差下行的压力。
资产质量环比改善,隐形不良贷款压力减轻二季末不良率环比下降4bp至1.5关注率较去年末提升15bp至2.16％。
信用卡不良高发态势明显好转,第二季度月均新发生不良较第一季度大幅回落29.24％。从地区分布来看,公司加大环渤海地区不良资产处置力度,二季末不良率较去年末下滑41bp;长三角地区个别大额客户出现风险降级为不良,但二季末不良率1.07总体处于较低水平。风险抵御能力进一步增强,拨备覆盖率环比提升35pct至189.37。
规模增速和一季度相当资本稍显紧张二季末总资产同比增长10.39％10.39％,增速较一季度下降0.32pct。核心一级资本充足率环比提升4bp至8.63％％,处于上市银行较低水平,稍显紧张。公司尚有400亿元可转债未转股静态测算可提升核心一级0.71pct。
投资建议:关注新三年发展规划,维持买入"评级公司制定新三年发展规划,着力向数字化和轻资本转型。
大力推动资产管理、财富管理、私人银行、交易银行、投资银行、金融市场等轻型业务发展转变高资本消耗增长方式。依托中信集团金融全牌照资源,打造统一的"中信幸福财富"品牌。我们对公司未来的业绩成长性保持乐观,预测20212023年归母净利润增速为12.3011.71和9.05。给予其2021年0.5倍PB目标估值,对应目标价5.61元股,维持"买入"评级。
风险提示疫情反复,经济下行超预期,政策出台超预期;资产质量波动
[2021-08-27] 中信银行(601998):中信银行2021年半年报 不良贷款“双降” 高质量可持续发展能力提升
■上海证券报
沧海横流，方显本色。
2021年上半年，国际形势依然严峻复杂，国内改革发展稳定任务艰巨繁重。特别是今年以来，全球疫情多次反复，对国内经济恢复也造成了一定阻碍，大宗商品涨价、极端天气多发等因素也增加了不确定性。
金融稳则经济稳，金融活则经济活。对于国内银行业来说，如何立足新发展阶段，贯彻新发展理念，推进高质量发展，成为最紧迫的命题。
8月25日晚间，中信银行股份有限公司(以下简称“中信银行”，证券代码601998.SH/0998.HK)披露2021年半年度报告，交上了一份优秀答卷。
2021年上半年，中信银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署和监管要求，以高质量可持续发展为主线，全力推动业务转型增效，各项业务总体稳中有进，呈现良好发展局面。
报告期内，中信银行实现营业收入1055.92亿元，同比增长3.51%;其中实现利息净收入740.82亿元，同比增长0.21%;实现非利息净收入315.10亿元，同比增长12.18%，非利息净收入占比29.84%，同比提升2.31个百分点。实现归属于股东的净利润290.31亿元，同比增长13.66%，增速达到近年来较好水平。
从半年报可以看出，受益于营业收入增长及资产质量向好，中信银行经营效益平稳增长，盈利结构进一步优化。同时，业务转型加速推进，高质量可持续发展能力有效提升。
不良贷款“双降” 资产质量持续向好
半年报显示，2021年上半年中信银行经营效益平稳增长，盈利结构进一步优化。与此同时，中信银行近年来持续提升风险防控体制建设，进一步优化授信结构，多措并举提升风险防范化解工作成效。
报告期内，中信银行进一步强化全口径资产质量管控，不良贷款余额、贷款不良率实现逐季双降，风险抵御能力持续提升。截至报告期末，中信银行不良贷款余额706.82亿元，较上年末减少27.70亿元;不良贷款率1.50%，较上年末下降0.14个百分点，为2016年以来最低水平。
半年报数据显示，中信银行拨备覆盖率189.37%，较上年末上升17.69个百分点，为2014年以来最好水平;贷款拨备率2.84%，较上年末上升0.02个百分点，拨备计提较为充足，风险缓释能力进一步提升。
报告期内，中信银行加大化解处置力度，多个重大项目风险化解获得突破，不良处置和现金清收同比大幅增长，累计化解处置不良资产567.89亿元，同比增长79.67%，清收已核销资产61.97亿元，同比增长37.33%。
同时，中信银行严控新增不良，报告期内，公司贷款新发生不良同比下降11.77%;信用卡不良高发态势明显好转，二季度月均新发生不良较一季度大幅回落29.24%，截至报告期末，信用卡不良率较1月末高点下降0.59个百分点，关注贷款、逾期贷款分别较年初下降36.54亿元和28.39亿元。
据介绍，下半年中信银行将进一步加大不良处置及风险化解力度，预计不良贷款余额、不良率将持续保持下降趋势，资产质量持续趋好。
业务转型加速推进 市场优势持续巩固
公司银行方面，中信银行按照“量价平衡发展”的总体要求，围绕“增规模、控成本、优结构”的目标，对公存款业务保持了总量稳步增长、成本合理管控的平衡发展态势。报告期内，中信银行公司银行业务实现营业净收入461.08亿元，同比增长4.33%，占该行营业净收入的46.86%。其中，公司银行非利息净收入77.58亿元，占该行非利息净收入的28.10%。
围绕高质量发展的主线，中信银行积极贯彻落实国家宏观政策，加大重点领域信贷支持力度，服务实体经济质效提升，绿色信贷、战略新兴产业、普惠金融、涉农等各类贷款均呈现良好增长态势。截至报告期末，中信银行绿色信贷余额1,290亿元，较年初增长55.3%;战略新兴产业贷款余额2,421亿元，较年初增长32.6%;涉农贷款余额3,667亿元，较年初增长7%;普惠贷款余额3,493亿元，较年初增长7.4%。
零售银行方面，中信银行以财富管理业务牵引能力和体系建设，以“主结算、主投资、主融资、主服务、主活动”为标准，打造客户首选的财富管理主办银行。坚持以客户为中心，重点打造财富管理专业能力，强化多渠道客户获取，开展客户分层经营，增强投研、投顾和资产配置专业能力，持续做大零售管理资产规模、优化管理资产结构，同时加强组织体系建设，焕发组织活力，不断提升零售价值贡献。
截至报告期末，中信银行个人存款余额8,603.44亿元，较上年末增加383.28亿元，增幅4.66%;报告期内，中信银行零售银行业务实现营业净收入383.16亿元，同比增长1.77%，占该行营业净收入的38.94%;零售银行非利息净收入111.75亿元，同比增长5.19%，占该行非利息净收入的40.47%。
金融市场方面，中信银行通过积极研判市场、加强各类协同、优化业务结构、强化交易流转、提升客户经营水平等，实现营业收入120.12亿元，占该行营业收入的12.21%，其中金融市场非利息净收入83.39亿元，占该行非利息净收入的30.20%。
报告期内，中信银行加大服务实体经济力度，票据贴现量为6,149.90亿元，市场排名第三，累计服务对公企业7,433户。其中，服务制造业企业2,525户，占比33.97%;服务小微企业4,434户，占比59.65%。开展绿色信贷贴现业务187.67亿元，为战略新兴产业提供629.29亿元贴现融资支持。保持外汇业务优势，紧跟“金融双向开放”国家战略，形成针对跨境机构投资者的汇率服务方案。报告期内，中信银行外汇做市交易量6.73万亿元，银行间外汇市场即期综合做市排名全市场第三。
发挥“金融+实业”优势 中信协同潜力释放
报告期内，中信银行充分发挥中信集团“金融+实业”的独特优势，勇于创新协同模式，树立“中信协同+”品牌形象，释放中信协同的潜力与价值。
公司银行业务方面，中信银行遵循“一个中信、一个客户”原则，秉承“利他共赢”的协同理念，整合中信集团金融与实业资源，以服务客户为中心，紧密围绕业务主线，勇于创新协同模式，树立“中信协同+”品牌形象，助力全行业务经营和轻资本转型发展。与中信集团金融子公司搭建总对总合作机制，深化协同联动，制定中信联合舰队综合服务方案，满足客户多元化需求。持续加大与产业子公司协同融合力度，以卓越的实业合作为切入点，打通与客户间的产融链接通道，助力提升产业链协同竞争力，为客户提供“不止于银行、不止于金融”的全方位资源整合服务，打造中信集团协同生态圈。
零售银行业务方面，中信银行着力推进中信集团个人客户财富管理业务协同，联合中信证券、中信建投证券等中信集团金融子公司共同推进产品创新研发及全渠道销售。推进银行、证券中高端客户共享，联合中信集团金融子公司开展“走进上市公司”“走进代发企业”活动，推动“企业家办公室”联合获客。依托“中信优享+”平台，加快中信集团各子公司基础客户转化，开展中信幸福财富品牌营销，持续扩大个人财富管理品牌影响力。
报告期内，中信银行联合中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿等中信集团金融子公司为客户提供的联合融资规模达7,689.00亿元，同比增长112.70%。
在中信银行2021年半年业绩发布会上，中信银行相关负责人透露，下一步，该行将围绕新三年发展规划，保持定力，坚持以高质量可持续发展为主线，加快轻资本转型，打造价值银行，力争全年实现更好业绩。
[2021-08-26] 中信银行(601998):2季度收入&盈利均改善-中期点评
■中银证券
中信银行中报业绩增长较快，业绩主要由规模和拨备贡献。2季度单季盈利同比19.7%，收入增速6.3%，盈利能力有所回升，中收增长较快，对公贷款和对公活期存款表现积极。第一，净息差同比下降，2季度逐步企稳。第二，规模较年初增长平稳，贷款增长较快，对公贷款略强，对公活期表现较好。第三，手续费增长较快。第四，增量信贷拨备下降，债权投资拨备上升，存量拨备上升。后续，关注逾期和关注贷款占比，以及资本补充情况。
支撑评级的要点
上半年净息差同比下行，2季度以来逐步企稳。上半年净息差2.09%，同比下降18bp，净利差2.03%同比降16bp，存贷利差3.06%下行23bp。公司报告披露，“二季度以来净息差逐步企稳。”
上半年规模增长平稳，2季度环比趋缓。资产方，贷款增长较快，负债方，发债和同业增长较快。上半年对公信贷略强，投向基建和制造业。存款看，公司传统优势的对公活期存款平均余额较年初增长11%，上半年活期存款占比48%，较年初增长2个百分点，主要源自对公活期。
净手续费同比增长18%，占比提升2个百分点。托管业务同比增长53%，银行卡手续费同比增长14%，结算与清算手续费同比增加44%。
不良持续高周转，资产质量平稳。不良率1.01%，年化核销率84%，低于去年仍处高位。关注占比2.16%，逾期占比2.07%，较年初分别增加15bp和4bp。
贷款减值损失大幅下降，非贷减值大幅上升，拨备覆盖率有所提升。上半年贷款减值损失321亿，同比下降61.6亿，债权投资信用损失136.62亿，同比增加45.5亿。拨备覆盖率189%，环比上季度提升23.5百分点。
盈利能力有所回升，关注后续资本补充安排。上半年ROAE为12.1%，ROAA0.78%同比小幅提升76bp和2bp。核心一级资本充足率8.63%，同比下降0.11百分点。
估值
维持公司2021/2022年EPS为1.08/1.17元的预测，目前股价对应2021/2022年市净率为0.44x/0.41x。维持增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行超预期，金融监管超预期。
[2021-08-26] 中信银行(601998):对公和信用卡贷款质量改善,托管业务大-公司半年报
■海通证券
2Q21单季度归母净利润同比增长20.8％。1H21归母净利润同比增速13.7％,较1Q21提升5.4pct;营业收入同比增速3.5％,较1Q21提升2.7pct;拨备前利润同比增速2.3％,较1Q21提升3.7pct。2Q21单季度归母净利润同比增速20.8％,较1Q21提升12.5pct。
对公贷款和信用卡不良大幅下降。2Q21不良余额较1Q21减少8.5亿元至706.8亿元,不良率环比1Q21下降4bp至1.50％。我们测算不良净生成率环比1Q21下降约10bp。其中,对公贷款质量明显改善,不良率较2020年末大幅下降33bp至2.09％,新发生不良同比下降11.8％。信用卡不良率较1月末高点下降0.6pct,2Q21月均新发生不良较1Q21大幅回落29.2％。拨备覆盖率189.4％,较1Q21提升3.5pct。拨贷比2.84％,与1Q21的2.86％相比基本保持稳定。?轻资本转型和集团业务协同推动托管业务大发展。1H21托管及其他受托业务收入同比大幅增长53.2％至62.9亿元,占营收比例从2020年的2.8％提升至6.0％,主要受益于公司加大轻资本转型,理财业务手续费大幅增加。同时公司通过集团内业务协同,深化客户经营。截至2021年年中,资产托管规模达到11.2万亿元,其中公募基金和企业年金托管规模分别在股份制银行中排名第三和第二。此外,托管业务发展有助于存款沉淀。
资产负债结构优化。贷款总额占总资产比例自2017年以来不断提升,2Q21占比为60.2％。1H21新增贷款主要来自对公贷款,较2020年末增长14.8％,主要投向水利、环境和公共设施管理业、租赁和商务服务业和制造业,三者合计贡献新增对公贷款48.5％。房地产行业贷款占贷款总额比例2017年以来持续下降,2Q21占比为6.3％。负债端结构性存款占比较2020年末下降1.4pct至3.7％,有助于降低负债成本。
投资建议。中信银行对公贷款和信用卡不良大幅下降,轻资本转型和集团业务协同推动托管业务大发展,资产负债结构优化。我们预测2021-2023年EPS为1.09、1.24、1.41元,归母净利润增速为14.55％、14.89％、13.14％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.43元;根据PB-ROE模型给予公司2021EPB估值为0.7倍(可比公司为0.78倍),对应合理价值为7.26元。因此最终给予合理价值区间为6.43-7.26元(对应2021年PE为5.88-6.64倍,同业公司对应PE为6.52倍)。维持"优于大市"评级。
风险提示。企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
[2021-08-26] 中信银行(601998):资产质量改善,盈利增速提升-2021年半年报点评
■光大证券
事件:8月25日,中信银行发布2021年半年度报告,上半年实现营业收入1055.92亿,YoY+3.5％,归母净利润290.31亿,YoY+13.7％。加权平均净资产收益率12.10％(YoY+0.76pct)。
点评:上半年营收及盈利增速较1Q均有所提升。2021年上半年中信银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.5％、2.3％、13.7％,增速分别较1Q21提升2.7、3.7、5.4pct;在资产质量改善情况下,上半年计提损失准备320.93亿元(同比减少61.60亿元),推动净利润增速升至近年来较高水平。其中,2Q单季营收同比增长6.3％,增速较去年同期下降4.1pct;2Q单季归母净利润同比增长20.8％,增速较去年同期大幅提升47.3pct,主要由于拨备计提力度有所缓释。
拆分业绩同比增长来看,规模扩张的正向贡献有所强化,但息差的负向拖累加大;
非息收入贡献显著增强,拨备继续反哺利润。
资产端规模扩张带动净利息收入"以量补价"。上半年中信银行净利息收入740.82亿元,YoY+0.2％;在息差收窄的压力下,仍实现了较为平稳的利息收入,主要受到资产端规模增长及结构优化驱动。具体而言:1)资产端维持较好增速,信贷占比提升至61.1％。截至6月末,中信银行总资产/生息资产/贷款分别同比增长10.4％、10.3％、11.7％,增速环比1Q21分别小幅下降0.3pct、0.6pct、0.1pct;2019年以来,资产端整体规模增速相对平稳,生息资产各季度同比增速大体位于10％-12％区间。上半年新增贷款2353.14亿元,其中,对公贷款、零售分别新增1587.12亿元、822.06亿元,票据规模较2020年末压降56.04亿元,贷款占生息资产比重季环比提升0.6pct至61.1％。
2)存款增速环比下降3.6pct,存款成本有效管控。截至6月末,中信银行总负债/计息负债/存款分别同比增长10.2％、10.4％、5.0％,增速环比1Q21分别下降1.1pct、1.1pct、3.6pct,存款增速放缓。结构上,存款占计息负债的比季环比提升0.4pct至66.2％,相较去年同期高点下降3.4pct。上半年公司持续压降高成本存款,并积极拓展结算存款,存款成本率1.99％,较2020年下降11BP。
3)资产端收益率下降对息差形成较强拖累。中信银行上半年净息差2.09％,较2020年收窄17BP。具体看,生息资产收益率为4.29％,较2020年下滑18BP;
其中,贷款收益率为5.05％,较2020年大幅下降26BP;资产端收益率下降对息差形成较强拖累。计息负债成本率为2.26％,较2020年微降3BP,负债端成本压降对息差形成一定支撑.
盈利预测、估值与评级。中信银行积极推动新三年规划(2021-2023年)实施,对公综合融资服务能力不断增强的同时,零售转型持续推进,资产质量明显改善。
结合公司2021年上半年利润增速情况,上调公司2021-2023年EPS预测为1.10元(+1.6％)/1.19元(+2.3％)/1.27元(+2.3％),对应2021-23年PB分别为0.44/0.40/0.37倍,维持"增持"评级。
风险提示:如果宏观经济超预期下行,可能增加大额风险暴露的潜在风险。
[2021-08-26] 中信银行(601998):经营业绩向好,资产质量夯实-2021年中报详解
■方正证券
事件:8月25日,中信银行发布21年中报,营收1055.9亿,YoY+3.5％％;归母净利润290.3亿,YoY+13.7ROE为12.10不良率为1.50。
经营业绩回升营业收入同比增长3.5增速环比提高2.7pct理财业务发展较好,助力净手续费收入同比增18.2％％,归母净利润同比13.7％％,主要贡献来自于规模扩张以及拨备压力缓解。
净息差同比收窄18BP一定程度造成拖累。
对公不良显著减少,资产质量持续向好。不良贷款率较年初降低14bp,属较低水平且处于下行区间,同时不良净生成率下降至1.2动态资产质量向好,拨备率提高至189.4％％,风险抵补能力进一步加强。
投资建议:经营业绩向好,资产质量改善中信银行二季度业绩改善显著,规模扩张推升利润增长,资产质量向好缓释拨备压力。预测其21/22/23年归母净利润增速为14.0％、9.9％、11.5％11.5％,当前股价对应0.44倍21年PB,维持"推荐"评级。
风险提示:区域经济恶化;净息差下行趋势加大;监管趋严等。
[2021-08-25] 中信银行(601998):基本面向上确认,资产质量稳步改善-中报点评
■广发证券
基本面向上确认,营收、PPOP和业绩全面改善,H1同比分别增长3.5％、2.3％、13.7％,较Q1上升2.7pcts、2.9pcts、5.4pcts。Q2业绩核心驱动仍是拨备反哺+规模扩张,边际改善(Q2业绩同比:20.8％vs.Q1业绩同比8.2％)主要是其他非息收入同比转正(Q2投资收益+公允价值变动同比较Q1改善),拨备反哺力度加大;但息差拖累加深仍需关注。
息差下行放缓,资产端价格企稳。21H1净息差2.09％,虽然较20A收窄17bps,但根据我们测算,较21Q1幅度已收窄至2bps,生息资产收益率企稳,计息负债成本率小幅上行3bps。贷款价格21H1较20A下降26bps(5.31％降至5.05％),主要是零售贷款降幅较大(6.38％降至5.98％),对公降幅较小,4.84％降至4.62％,而且H1新发一般对公贷款利率已回升至4.71％。存款价格来看,得益于结构性存款压降(6月末占比3.73％,较去年12月末降1.38pcts),对公和零售定期均较20A大幅改善,分别下降22bps和27bps,存款整体下降11bps至1.99％。另外,H1公司大量发行存单和债券,同业成本和发行债券成本率分别上行3bps和14bps。
资产端:投放节奏放缓,信贷投放对公为主。生息资产、总贷款较年初分别增长4.1％和5.3％,节奏较去年放缓(vs.20H1:4.9％和5.4％);
贷款投放以对公贷款为主,对公贷款较年初增长7.3％(vs.零售4.3％),对公新投放中以制造业(占比22.7％)、批零业、水利环境和公共设施管理业,租赁和商务服务业为主(合计占比65.0％)。负债端:存款增长放缓,结构大致稳定。计息负债、存款分别较年初增长3.8％、3.0％,存款结构大致稳定,同业负债有所压降(较20年末降6.0％),但同业存单和债券发行增长较快,同业存单和发行债券分别较年初增长26.2％和13.7％。
资产质量稳步改善。Q2不良贷款"双降",不良率1.50％(环比-4bps),关注率2.16％(较20年末升15bps),逾期率2.07％(较20年末升4bps)。风险抵补能力提升,拨备覆盖率提升3.5pcts至189.4％。H1测算不良新生成率1.2％,较20A降71bps,同比20H1下降53bps?投资建议:基本面回升,值得投资者关注。预计21/22年归母净利润增速为10.2％/11.3％,EPS为1.04/1.17元/股,BVPS为10.37/11.30元/股,最新收盘价对应21/22年PB为0.44X/0.41X。给予A股21年PB估值0.5X,合理价值5.18元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值4.02港币/股(采用的港币对人民币汇率为0.8316),均给予"买入"评级。
风险提示:经济超预期下滑,资产质量大幅恶化。
[2021-08-25] 中信银行(601998):中信银行上半年净利润同比增长13.66% 达到近年来较好水平
■证券时报
中信银行(601998)8月25日晚披露半年报，报告期内，本集团实现营业收入1,055.92亿元，同比增长3.51%，增速较一季度提升2.72个百分点;其中非利息净收入315.10亿元，同比增长12.18%，非利息净收入占比29.84%，同比提升2.31个百分点。受益于营业收入增长及资产质量向好，本集团实现归属于本行股东的净利润290.31亿元，同比增长13.66%，增速达到近年来较好水平。
[2021-08-25] 中信银行(601998):营收利润符合预期,息差和关注率仍承压-2021年中报点评
■国泰君安
投资建议:根据最新财报信息,调整20212023年净利润增速预测至10.50％％((+05pc8.33％％((+81pc8.16新增),对应EPS1.04((+33))/14((+38123元BVPS10.45/31/1224元。现价对应4.39/04/72倍PE0.44/41/37倍PB。维持目标价638元,对应2021年0.61倍PB,维持增持评级。
中报业绩总体符合预期。21H1中信银行营业收入同比增长3.5、拨备前利润同比增长2.3、归母净利润同比增长13.7。其中,Q2收入同比增长6.3％％,较Q1增速上升5.5pc,叠加拨备同比少提和低基数效应,Q2归母净利润同比增长20.8％％,较Q1增速上升12.6pc。
息差仍有较大的下行压力。21H1中信银行净息差为2.09％％,较2020A下降17bp,同比下降18bp;我们测算Q2净息差为2.08％％,较Q1下降12bp。中信银行Q2对公贷款占比有所提升且实体企业贷款利率大幅下降,使得Q2整体净息差降幅较大,下半年预计仍将承压。
不良稳步改善,但关注率和逾期率边际上升。21Q2末中信银行不良率较Q1末下降4bp至1.5％％,较年初下降14bp,存量包袱有所消化且不良生成率也有所下降。不过关注率和逾期率分别较年初上升15bp和4bp,不良偏离度也上升了7.4pc,前瞻指标有所弱化。
风险提示
经济失速下行风险、企业信用风险暴露
[2021-08-25] 中信银行(601998):存贷结构优化,不良双降-详细解读21年中报
■中泰证券
中报亮点:1、业绩增速继续向上、净利润同比增13.7％。1H21在净其他非息收入的带动下净非息收入转为正增,带动公司营收和拨备前净利润同比增速继续向上,同时资产质量保持平稳下拨备计提力度边际减小,净利润同比增速向上5.5个百分点实现13.7％的增长。单季营收和拨备前利润在去年同期较高基数下同比增速也转为正增。2、资负结构持续优化至历史较优水平。贷款保持不弱的增速,占比生息资产继续环比上行至历史最高水平。负债端存款增速总体平稳,占比计息负债则是进一步攀升至61.1％。3、净非息收入同比增速转为正增。同比增12.2％,其中中收保持不弱增速,同时净其他非息收入同比增速转为正增。4、资产质量总体稳定,不良双降,风险抵补能力维持高位。不良率1.50％,环比1Q继续下行4bp,较年初下行14bp,为2016年底以来的最优水平。未来不良压力有小幅上升,关注类贷款占比较年初上升15bp至2.16％。逾期率总体维持在低位。拨备覆盖率维持在高位。5、资本内生,核心一级资本充足率小幅提升。1H21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.63％、10.71％、13.53％,环比+4、+75、+80bp。
中报不足:息差拖累系2季度净利息收入环比-2.0％。2季度生息资产规模增速保持相对平稳,单季息差环比下行7bp,有资负端的共同影响,预计主要是利率因素影响。
公司2021E、2022EPB0.44X/0.41X;PE4.35X/4.05X(股份行PB0.80X/0.72X;PE6.37X/5.77X),中信银行对公战略客户与机构客户基础好,零售客群有特色,未来3年聚焦强核发展,深化集团协同融合,建议关注公司未来的战略转型。
风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期
[2021-06-23] 中信银行(601998):中信银行董事长朱鹤新、副董事长方合英任职资格获核准
■证券时报
中信银行(601998)6月23日晚间公告，非执行董事、董事长朱鹤新任职资格和副董事长方合英任职资格获银保监会核准。
[2021-05-10] 中信银行(601998):数字化先行 中信银行让金融服务更有温度
■中国证券报
随着我国经济进入到高质量发展阶段，大力推进财富管理业务已经成为国内银行业的共识。有专家预测，到2035年，我国居民可投资资产规模会在目前200万亿的基础上再增加200-300万亿，达到400-500万亿的规模，是一片非常巨大的蓝海。
在财富管理方面，中信银行正在探索一条软实力与硬实力相结合的独特打法——科技与服务相辅相成，背靠集团协同优势，财富管理全速奔跑。
2020年，中信银行的零售业绩十分抢眼。客户规模迈上亿级台阶，零售管理资产规模达到2.3万亿元，营业净收入占比由2017年末35.42%提升到41.79%。在普益标准于2021年3月发布的《全国100家商业银行财富管理能力排名报告(2020下半年)》中，中信银行位居全国性银行榜单第二名。
不同于同业对指标的简单追求，中信银行的发展战略中，还有随处可见的温情。
早在2017年，中信银行在年报中首次提出“打造有温度的商业银行”;同年，中信银行正式将零售银行提升到与公司银行、金融市场“三驾齐驱”的战略地位。2018年，中信银行正式发布零售银行品牌主张——“信守温度”，强调要打造“有温度”的零售银行品牌。下一个三年战略规划，中信银行零售的雄心是“打造客户首选财富管理主办银行”。
数字化先行 让金融更有力度
要为客户提供“有温度”的服务首要前提是了解客户真正想要的是什么，正如中信银行副行长吕天贵所言：“客户才是数字化转型的出发点和驱动力”。
在提供“有温度”的服务的路上，科技成为银行最有力的支撑。在科技创新方面，中信银行开展诸多积极尝试。2020年8月，中信银行手机银行APP首次上线“财富体检”功能，基于客户的财富水平、风险偏好以及所处生命周期，动态检视客户财富配置状况，并提供针对性的资产配置建议和产品推荐。截至2020年底，共有8.5万名客户使用财富体检功能，管理资产提升71亿元。
针对更多不同人群、不同场景，中信银行试图以AI+大数据探知千人千种体感的36.5℃(人体感觉舒适的温度)。据了解，目前“中信大脑”已经落地300余项“AI+大数据”精准模型，实时智能服务客户超千万。出国、老年、女性是中信银行聚焦的三大客群，中信银行的APP可以切换包括老年人、小微企业、私人银行等在内的七个版本，满足不同人群的不同需求。
实现前沿科技创新，全行上下的投入必不可少。2020年，中信银行科技投入占比超3%，在股份制银行中名列前茅。科技投入近70亿元，同比增长24.43%。科技人员(不含子公司)达4,190 人，同比增长31.68%，科技人员占比达7.60%。
除科技的加持外，中信银行在财富管理服务方面还拥有一个得天独厚的优势——依托中信集团全牌照综合金融服务资源。中信集团旗下有齐全的金融门类，集团内共有15家金融子公司，在产业链上还投资不同行业的企业，既可实现融融协同，也可实现产融协同。中信银行依托中信集团综合金融平台，可与兄弟公司如中信证券、中信建投、中信信托、华夏基金、中信保诚基金、中信保诚保险等头部金融机构联手，共同为客户打造专业、智慧、开放、有温度的财富管理体系。
服务“一老一小”细分客群 让金融更有温度
“温度”，一直是中信银行代名词。从2017年首次提出“打造有温度的银行”开始，中信银行一直在感知不同客群的温度，坚信银行不该是冰冷的金融机构，而是具有人体最适宜的温度——36.5℃。
中信银行副行长吕天贵表示，中信银行将发挥集团综合金融优势，增强“数字化客户洞察、产品全生命周期管理、投研与资产配置”专业能力，打造集团统一的财富管理品牌，为客户提供“有温度”的财富管理服务。
而中信银行的“温度”正在向享受金融服务相对匮乏的群体——老年和青少年倾斜，“老有所养”、“幼有所育”是中信银行的奋斗目标。作为国内首批推出老年客群专属服务的商业银行之一，中信银行10年间一直以“幸福+，有温度”为服务理念，打造“幸福年华”老年客户服务体系，践行“积极应对人口老龄化”的国家战略。
在有关部门的授权下，中信银行率先与全国100余家公证处合作开展公证养老服务。从资产配置、金融+非金融教育、健康服务三方面，完善老年客户服务体系。截至2020年末，中信银行为老年客户管理的资产达到1.28万亿元，占全行管理资产规模的一半以上。
另外，为了帮助老年客户跨越“数字鸿沟”，中信银行推出手机银行老年专属版——“幸福+”版老年客户专属手机银行APP。
在青少年的教育上，中信银行一直是有力的推动者，设计开发了自有知识产权的财商课件等线上、线下青少年金融教育普及活动。出国金融服务层面，中信银行向低龄留学生推出“护航计划”、为低龄留学生提供护航计划联名借记卡“护航卡”、VISA标识“留学生”信用卡等专属金融产品及服务。此外，该行将“留学生”信用卡附属卡的申请年龄放宽到15岁，保障部分在海外无法办理银行卡的低龄留学生在境外可以顺畅刷卡消费。留学生家庭可以享受中信银行全国1,400个网点近2,000名出国金融专员的专业服务。
中信银行方合英行长表示：“温度是来源于打造极致客户体验的服务理念。科技赋能让中信银行信守温度的品牌理念更进一步实现，让银行由外部的场景联接共享，生成直达用户端的应用场景。商业银行，将从物理网点服务转变为随时、随地、随需，可以在多个场景无处不在，7×24小时服务的银行。”
[2021-05-03] 中信银行(601998):贷款投放适度扩张,手续费拉动业绩增长-2021年一季报点评
■海通证券
手续费收入助力营收。1Q21中信银行归母净利润同比增长8.22％,较20年提高6.2pct,进一步实现盈利加速。一季度营业收入同比增长0.79％,其中手续费及佣金净收入同比增速达24％,较20年提高16.1pct,手续费收入拉动本季度业绩增长。
投资收益和公允价值变动损益负增长,扰动营收。1Q21公允价值变动净损益同比下降36.9％,投资收益同比下降35.8％,对营收增速造成一定扰动。主要原因在于去年同期利率降幅较大,在1Q20产生高基数,随着2Q20利率波动降低,我们认为2Q21上述两类收益将有望好转。剔除上述两项后的实际营收同比增加6％。
存贷款稳步增长,资产结构优化。1Q21末总资产环比增长3.65％,同比增长10.7％。贷款总额增长略快,环比增速达3.84％,一季度贷款占比为59.8％。
资产质量持续提高。1Q21末,不良率和不良贷款余额出现双下降,其中不良率1.54％,环比降幅10BP;不良贷款余额715.29亿元,环比下降2.6％。拨备覆盖率达185.87％,较20年末提高14.19pct。不良率和拨备覆盖率自3Q20以来持续性改善,化解问题贷款和不良处置成效初现。
投资建议。中信银行一季度不良率、拨备覆盖率继续优化,资产风险得到有效控制。同时,需求旺盛下贷款投放扩张,以及手续费收入增速较快,共同带动利润向好。我们预测2021-2023年EPS为1.09、1.24、1.39元,归母净利润增速为16.63％、13.11％、11.09％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.56元;根据PB-ROE模型给予公司2021EPB估值为0.70倍(可比公司为0.87倍),对应合理价值为7.26元。因此给予合理价值区间为6.56-7.26元(对应2021年PE为6.02-6.65倍,同业公司对应PE为7.35倍),维持"优于大市"评级。
风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
[2021-05-02] 中信银行(601998):业绩略超预期,不良实现“双降”-季报点评
■广发证券
中信银行披露2021年1季报,业绩增速略超我们预期,在上市股份行中排第5。2021Q1营收、PPOP、归母净利润同比分别增长0.8％、-0.5％、8.2％,较2020A变化-3.0pcts、-5.8pcts、+6.2pcts。业绩超预期的核心是拨备反哺+中收高增,息差收窄仍是主要拖累。Q1拨备计提减少7.8％,主要是基数较高(去年Q1同比增长16.5％),这也造成业绩增长远好于核心盈利能力PPOP增长；手续费及佣金净收入同比增长24.0％,增速较2020A大幅上升16.1pcts,历史看公司Q1中收波动较大,持续性待观察。Q1主要的业绩拖累是去年息差收窄的滞后效应,其他非利息收入和成本收入比受基数影响也有一定负贡献,但预计Q2后会缓解。
净息差下行或在经历最后一跃。2021Q1测算净息差1.98％,较2020A收窄16bps,其中测算生息资产收益率下降21bps至4.03％,计息负债成本率下行6bps至2.22％。Q1息差大幅下行主要是资产端收益率下行幅度较大,或是受按揭集中重定价和对公贷款投放较多的影响。
资产端:贷款和投资类资产占比提升,贷款投放对公为主。1季度末,贷款较年初增长3.8％,投资类资产较年初增长8.2％,生息资产较年初增长3.7％,贷款和投资类资产占生息资产的比重升至60.4％(环比提升0.06pcts)和29.4％(环比提升1.21pcts)。新增贷款主要为公司贷款,公司和零售贷款所占比重分别为85.2％和25.3％。
负债端:加大主动负债配置,存款以对公派生为主。2021Q1存款较年初增长2.6％,同业负债(含NCD)较年初增长11.4％(其中同业存单增长39.6％),计息负债较年初增长4.0％,存款竞争加剧下增加主动负债配置。新增存款结构中对公占比较高,对公和零售分别占69.8％和14.6％,对公投放带动对公存款增长较好。
资产质量改善,连续2个季度不良贷款实现"双降"。不良贷款率已连续2个季度下降,20年9月末、12月末、21年3月末不良贷款率分别为1.98％、1.64％、1.54％,1季度环比降10bps。风险抵补能力提升,拨备覆盖率提升14.2pcts至185.9％。Q1测算不良新生成率1.05％,环比2020A下降86bps,同比2020Q1下降36bps投资建议:公司ROE和资本充足率相对占优,值得投资者关注。预计公司21/22年归母净利润增速为8.4％/10.5％,EPS为1.02/1.14元/股,BVPS为10.35/11.27元/股,股价对应21/22年PE为5.06X/4.55X,PB为0.50X/0.46X。我们给予公司21年0.6倍PB,对应合理价值6.21元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值为4.88港币/股(采用港币兑人民币汇率0.8335),均维持"买入"评级。
风险提示:经济增长超预期下滑；资产质量超预期恶化。
[2021-04-30] 中信银行(601998):不良再创新低,净手续费收入录得双位数增长-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合我们预期
中信银行1Q21营收同比增长0.8％,净利润同比增速录得8.2％,业绩符合我们的预期,得益于净手续费收入增长亮眼以及合理的拨备力度减弱。我们重申坚定看好银行资负结构优化空间,判断净手续费收入增速有望保持在高位。向前看,我们认为扎实的资产质量有望将银行的信用成本进一步走低,改革转型效果逐步呈现。
发展趋势
净利息收入疲软对营收形成一定拖累,但已经呈现企稳趋势。
银行1Q21利息收入同比增速录得1.3％,增速较4Q20的-13.8％环比明显改善。银行1Q21期初期末余额净息差同比收窄7个基点,我们认为更为精细化的资产负债结构管理有望帮助银行应对息差压力。规模有序扩张,1Q21银行总资产、贷款、存款分别较去年末增长3.7％、3.8％、2.6％。
净手续费录得双位数高增长。
银行1Q21净手续费收入同比增速录得24％,高于同业平均水平,占营收比重同比提升3.4ppt至17.9％。我们推断代理业务收入可能是强劲增速背后的主因。向前看,我们预计代销业务和理财子公司的快速发展有望进一步提升公司非息收入占比,金融科技投入也有望提升获客效率。
不良率录得新低,资产质量稳定在向好通道。
1Q21末不良率季度环比下降10bp至1.54％,在2020年末基础上再录得新低。拨备覆盖率较2020年末提升14.19ppt至185.87％。我们估算不良净生成率环比微升2bp至1.17％,但已经在去年3季度确认高点。我们认为中信银行有效出清历史不良包袱,资产质量真实度提升(信用卡和个贷逾期60天以上贷款全部纳入不良),未来有望支撑估值修复。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前A股股价对应2021/2022年0.5倍/0.4倍市净率。当前H股股价对应2021/2022年0.3倍/0.3倍市净率。A股维持跑赢行业评级和6.93元目标价,对应0.6倍2021年市净率和0.6倍2022年市净率,较当前股价有31.3％的上行空间。H股维持跑赢行业评级和6.05港元目标价,对应0.5倍2021年市净率和0.4倍2022年市净率,较当前股价有44.1％的上行空间。
风险
资产质量修复不及预期,息差压力超预期。
[2021-04-30] 中信银行(601998):资产质量向好,投资收益下降-一季点评
■国信证券
中信银行披露2021年一季报
2021年一季度营收同比增长0.8％,拨备前利润下降0.8％,归母净利润增长8.2％,年化后加权ROE为13.29％,同比提升0.43个百分点。
预计净息差稳定,投资类资产收益大幅下降
一季度公司营收增长0.8％,较2020年全年增速放缓3个百分点,一是因为净利息收入增速放缓,另一方面是投资收益大幅下降,手续费和佣金收入实现了较好增长。一季度净利息收入增长1.3％,较2020年全年增速下降1.5个百分点,在生息资产同比增速略有放缓下预计净息差基本稳定。一季度公司资产扩张平稳,一季度总资产扩张3.7％,贷款扩张3.8％,存款扩张2.6％。
一季度非息收入同比微降0.5％,其中手续费及佣金净收入增长24.0％,明显高于2020年全年7.9％的增速。
投资收益和公允价值变动损益合计同比则大幅下降36％,主要是债券及基金等投资类资产收益下降,成为拖累营收增速的主要因素。
加大不良确认和处置,资产质量向好
期末公司不良余额715亿元,较年初减少19亿元,不良贷款率1.54％,较年末下降10bps,公司持续加大不良确认和处置,资产质量向好。因此,公司一季度降低了拨备计提力度,资产减值损失同比下降了9.4％。我们测算的一季度年化信用风险成本为1.80％,同比下降42bps,较2020年全年下降15bps。但受益于不良余额下降,期末公司拨备覆盖率为186％,较年初提升了14个百分点。
投资建议
业绩符合预期,维持公司2021~2023年净利润522/571/650亿元预测,对应增长5.4％/9.3％/13.9％；当前股价对应的动态PE为5.4x/4.9x/4.2x,PB为0.51x/0.47x/0.44x,维持"增持"评级。
风险提示
宏观经济复苏不及预期可能对银行资产质量产生不利影响。
[2021-03-30] 中信银行(601998):负债结构改善,业务转型初见曙光-年报点评
■广发证券
中信银行披露2020年年报并召开业绩发布会,我们点评如下:
经营业绩:公司2020年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长3.8％、5.3％、2.0％,增幅较前三季度分别变化-1.0pct、-3.1pct、11.4pct,营收和PPOP增速大概率已见底,全年归母净利润在Q4同比高增(同比+66.1％)支撑下回到正区间。公司发布新三年发展规划目标,2023年实现总资产9.3万亿元,营收2400亿元(三年复合增长率7.2％),综合排名股份行第二；2025年实现总资产超10万亿元,营收2800亿元。
亮点1:理财和托管业务推动手续费及佣金净收入增长7.9％(VS前三季度1.0％)。虽然交易类业务受损于疫情,但理财手续费收入和基金托管收入推动托管及其他受托业务佣金大幅增长42％。中收占比(分期收入调入利息收入)同比提升0.6pct至14.8％。
亮点2:不良确认力度加大,存量不良处置加速。新任管理层高位,公司主动暴露对公风险,逾期60天以上个人贷款全部纳入不良,不良偏离度较20H1下降15.5pct至71.7％,为历史最低。全年处置不良927亿元,测算不良净生成765亿元,不良生成率1.91％。不良贷款率较20H1下降34bps至1.64％。新增贷款比较审慎,普惠金融抵押物70％为经济发达地区房地产。
亮点3:存款增长12.3％,活期占比提升。交易银行持续推进,存款增长12.3％为历史较高水平；结构改善,经济热推动对公存款活化,对公活期占比较20H1上升2.3pct至42.3％；零售存款受益于结构性存款压降,虽增速放缓6.8％,但活期占比略有提升。
投资建议:业务转型初见曙光,大额风险暴露需投资者重点关注。(1)公司轻资本转型初见成效；(2)对公方面,与中信集团协同加强,协同项目累计融资约1万亿元,战略客户服务能力显著增强；(3)零售方面,资产和负债两端快速增长,零售AUM日均余额2.2万亿元(同比+13.3％)；(4)往后看,经济复苏背景下,可以期望息差稳定,中收提升。预计公司21/22年归母净利润增速为8.4％和10.5％,EPS为1.02/1.14元/股,BVPS为10.36/11.27元/股,当前股价对应21/22年PE为5.35X/4.82X,PB为0.53X/0.49X。我们认为可以给予公司21年0.6倍PB,对应合理价值为6.21元/股,按照当前AH溢价比例,H股合理价值为4.54港币(采用港币兑人民币汇率0.8442),均维持"买入"评级。
风险提示:(1)主动暴露大客户风险。(2)资管新规回表有压力,2021年理财净值化目标仅为85％。
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