601968宝钢包装股票走势分析
≈≈宝钢包装601968≈≈(更新:21.12.31)
[2021-12-31] 宝钢包装(601968):发布激励计划,看好未来成长性-事件点评
■东北证券
事件公司公布2021年股票期权激励计划,本激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为3380万份,约占公司股本总额的2.98％;其中,首次授予公司董事(不含独立董事)、高级管理人员,其他核心管理、技术、业务人员等骨干人员的股票期权数量为2784万份,约占公司股本总额的2.46％,占本次授予股票期权总量的82.37％。
点评
设定营收及业绩考核目标,展现公司信心。公司本次激励目标为2022-2024年营业收入分别不低于80.0/100.0/110.0亿元,每年营业收入增速不低于17％,2022-2024年扣非净利润分别不低于2.16/2.53/2.91亿元,每年扣非净利润增速不低于16％,且营收及净利润增速不低于对标企业75分位值水平或同行业平均业绩水平。本次激励方案展现了公司通过行业规划与综合考量,对未来三年公司前景有充分的信心,有望催化公司估值进一步提升。
行业供给格局改善,龙头积极扩产市场份额继续扩张,量价齐升为收入业绩增长带来支撑。近年随着小厂及外资退出,行业供给格局显著改善,目前CR4已达70％,龙头议价权提升。公司作为行业龙头,受益于罐化率提升带来的约10％的行业年化增长,且与优质客户绑定,未来几年将持续推进产能扩张,随着兰州项目、马来西亚吉隆坡工业园、贵州项目、安徽项目相继投产,公司市场份额将进一步提升。此外,合理布局有利于提升产能利用率及利润率。两片罐是重资产行业,产能利用率决定了单罐毛利率,合理规划产能使得每个地区的产能利用率维持在高位,同时可降低运输成本,叠加提价、产品结构改善等因素,公司净利润向上弹性较大,为未来三年公司达成激励条件提供有力支撑。
投资建议:考虑到原料价格波动,我们下调公司业绩预期,预计公司2021～2023年EPS分别为0.25/0.45/0.67元,当前股价对应2021～2023年PE分别为39.1倍/21.3倍/14.3倍,建议买入。
风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期
[2021-10-31] 宝钢包装(601968):价格协商应对原料涨价,市占率继续提升-三季点评
■东北证券
事件
公司发布2021年三季报:2021年前三季度公司实现营业收入49.55亿元,同比增长19.99％;实现归母净利润2.04亿元,同比增长38.82％。对应2021Q3实现收入17.66亿元,同比增长9.82％;实现归母净利润0.51亿元,同比下滑14.50％。
点评
连续与下游客户进行价格协商,转嫁原料涨价。2021Q3公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为9.60％/0.62％/3.39％/0.98％/0.28％,分别环比2021Q2变动-2.46pct/-0.22pct/-0.29pct/-0.02pct/0.12pct。毛利率下降的原因大宗商品价格上涨,沪铝价格从2021年年初15000左右上涨至25000以上,相较其他两片罐企业,宝钢包装同时拥有较强的原料成本优势及规模生产优势,两片罐业务利润水平相对较高。6月底及10月底公司与同行其他公司与下游客户协商,连续两次上调单罐售价,覆盖原料铝价涨幅。2022年新一轮价格调整前,若铝价不再创新高,则按照调价后的单罐价格,公司单罐利润将有较大幅度的提升。
行业供给侧加速出清,公司继续提升市占率。2021Q3原料价格高企,中小企业报价已相对较高,难有继续提价空间,因此盈利难度较大,叠加限电限产,行业内中小企业将加速出清。公司产线设备投资加速,预计至2022年公司产能将达到160亿罐。未来三年行业CR4将由70％提升至90％,公司市占率提升速度高于竞争对手,规模效应带来的成本优势将优于竞争对手,有利于增强与下游客户的长期合作。
投资建议:由于三季度原料铝价上涨超预期,我们下调公司2021年业绩预期,我们预计公司2021～2023年EPS分别为0.28/0.50/0.69元,当前股价对应2021～2023年PE分别为33.2倍/18.3倍/13.2倍,建议买入。
风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期
[2021-08-30] 宝钢包装(601968):Q2控制成本能力优秀,加强产能投资-中报点评
■东北证券
事件公司发布2021年中报2021H1公司实现营业收入31.89亿元,同比增长26.48％;实现归母净利润1.52亿元,同比增长75.75％。对应2021Q2实现收入16.72亿元,同比增长实现归母净利润0.71亿元,同比下滑3.42％,业绩超预期。
点评控本效果优于同行,Q3毛利率将提升。2021Q2公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为12.06％/0.84％/3.68％/1.00％/0.16％,分别环比2021Q1变动0.88pct/-0.19pct/1.16pct/0.45pct/-0.05pct。毛利率下降的原因是会计准则变动,以及大宗商品价格上涨,沪铝价格从2021年年初15000左右上涨至20000以上,相较其他金属包装上市公司,宝钢包装成本管控优秀,毛利率降幅相对较小。6月底公司通过与下游客户协商,上调单罐售价,预计三季度毛利率环比二季度显著改善。
经营现金流大幅增长,加强产能建设投资,加速提升市占率。2021Q2公司经营现金流净额为5.08亿元,公司在提升经营现金流的同时加强产能建设,2021Q1/Q2公司构建固定资产投资支付现金分别为2.19/2.95亿元,公司产线设备投资加速,兰州项目预计2021Q4投产;马来西亚吉隆坡工业园生产线预计在2022Q1投产安徽项目设备的交付时间在年底,预计2022Q1投产。预计至2022年公司产能将达到160亿罐。未来三年行业CR4将由70％提升至90％,公司市占率提升速度高于竞争对手,规模效应带来的成本优势将优于竞争对手,有利于增强与下游客户的长期合作。
投资建议:提价后我们上调公司业绩预期我们预计公司2021～2023年EPS分别为0.30/0.50/0.69元,当前股价对应2021～2023年PE分别为32.9倍/20.1倍/14.5倍,建议买入。
风险提示:原材料成本波动,提价不及预期业绩预测和估值不达预期
[2021-07-30] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟4.99亿元在柬埔寨新建制罐厂
■证券时报
宝钢包装(601968)7月30日晚间公告，拟在柬埔寨新建制罐厂，项目总投资约4.99亿元，厂内新建一条铝制两片罐生产线，并配套公辅设备及生产、生活辅助设施，项目设计年产能12亿罐。
[2021-04-30] 宝钢包装(601968):产品提价对冲原料上涨,子公司完成并表-一季度点评
■东北证券
事件
公司发布2020年年报及2021年一季报:2020年公司实现营业收入57.86亿元，同比增长0.27%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长24.43%。对应2020年四季度实现收入16.56亿元，同比下滑2.92%；实现归母净利润0.12亿元，同比下滑78.05%。2021年一季度公司实现收入15.16亿元，同比增长53.83%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长516.54%。业绩符合预期。
点评
2021年一季度产品提价对冲原料上涨，公司毛利率回升。2021年一季度毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为11.18%/1.03%/2.52%/0.55%/0.21%，分别环比2020年四季度变动12.06pct/7.71pct/0.60pct/0.43pct/-0.32pct。2020年10月-11月两片罐主要原料铝的价格上涨约20%，导致单罐成本上涨1分-2分，2020年底行业与部分啤酒企业达成提价协议，单罐价格提升3分左右，在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响。随着行业竞争格局逐渐优化，集中度不断提升，我们预计后续提价将带来较大利润向上弹性，公司利润率将上升。
2021年一季度子公司完成并表，增厚公司业绩。随着2021年一季度子公司河北制罐、佛山制罐、哈尔滨制罐及武汉包装完成并表，宝钢包装分别持有四家子公司97.51%的股权。2020年河北制罐、佛山制罐、哈尔滨制罐及武汉包装营收分别同比增长57.88%/-10.39%/-3.47%/-13.49%，净利润分别同比增长601.43%/243.20%/71.78%/16.36%，随着子公司盈利能力提升，公司业绩得到增厚。投资建议:我们预计公司2021~2023年EPS分别为0.28/0.33/0.38元，当前股价对应2021~2023年PE分别为31.0倍/26.3倍/22.8倍，建议买入。
风险提示:原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期
[2021-02-03] 宝钢包装(601968):行业景气延续,原料价格上涨-年度点评
■东北证券
事件
1月29日公司发布2020年业绩预告:预计2020年度实现归母净利润1.55亿元到1.90亿元,与上年同期相比增加0.27亿元到0.62亿元,同比增加21.09％到48.44％;实现扣非后归母净利润为1.58亿元到1.93亿元,与上年同期相比,将增加0.47亿元到0.82亿元,同比增加42.34％到73.87％。对应2020年四季度实现归母净利润0.08亿元至0.43亿元,同比减少20.4％-85.2％;实现扣非后归母净利润为0.07亿元至0.42亿元,同比减少10.6％-85.1％。
点评
2020年罐化率提升带动行业销量向上,预计2021年延续景气趋势。2020年罐化率相较去年有所提升,下半年线下消费及瓶装酒销售有所恢复,但罐装酒销量仍好于去年同期。我们认为罐化率的提升是不可逆的,预计2021年二片罐销量将保持增长趋势。
2020年四季度原料价格大幅上涨,2021年一季度产品提价。2020年10月-11月两片罐主要原料铝的价格上涨约20％,导致单罐成本上涨1分-2分,影响公司毛利润。2021年行业与部分啤酒企业达成提价协议,单罐价格提升,在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响。此外,12月以来铝价出现回落,预计2021年一季度利润率将上升。公司将控股子公司股权,管控能力和盈利能力将得到提升。根据公司的交易方案,交易完成后宝钢包装将分别持有河北制罐、武汉包装、佛山制罐及哈尔滨制罐97.51％的股权,将增强公司对控股子公司的管控能力及运营效率。四家子公司合计净利率为2.21％,与公司总净利率持平。未来随着子公司管理及运营效率提升,公司盈利水平将提升。
投资建议:由于原料上涨我们下调盈利预期,我们预计公司2020～2022年EPS分别为0.21/0.38/0.45元,当前股价对应2020～2022年PE分别为39.3倍/21.5倍/17.9倍,建议买入。
风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期
[2021-01-11] 宝钢包装(601968):宝钢包装重组事项获证监会核准批复
■上海证券报
宝钢包装公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司向中国宝武钢铁集团有限公司发行186,443,738股股份、向三峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业(有限合伙)发行82,926,002股股份、向安徽交控金石并购基金合伙企业(有限合伙)发行25,914,400股股份购买相关资产。
[2020-12-01] 宝钢包装(601968):宝钢包装重组事项上会 公司股票2日停牌
■上海证券报
宝钢包装公告，中国证监会并购重组委定于2020年12月2日召开工作会议，审核公司发行股份购买资产暨关联交易事项。公司股票12月2日停牌。
[2020-10-31] 宝钢包装(601968):宝钢包装“线下+线上”解读三季报
■上海证券报
10月30日，宝钢包装2020年第三季度业绩说明会在上海证券交易所举行。宝钢包装董事长携公司高管通过“线下+线上”的模式，和投资者共同探讨与公司发展相关的诸多话题。
宝钢包装今年前三季度实现营业收入41.29亿元，同比增长1.61%;归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长99.1%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.51亿元，同比增长133.99%。
就投服中心提出的公司净利润大幅增长未来是否具有可持续性的问题，宝钢包装董事长曹清表示：“对宝钢包装来说，一要全面提升效率，包括投资效率、能源效率、产出效率等，二要推动创新。未来整个市场还有空间，由于宝钢包装走出去比较早，所以公司在各个区域的布局也比较多。我本人对未来公司在效率方面的提升，在创新方面的推动充满信心，也希望公司上下的这种努力能够真正转化成最终亮丽的业绩。”
行业集中度提升背景下，宝钢包装是否会在自建产能的基础上通过并购扩大市场份额?公司表示，从自身实际出发，是否并购主要取决于，这些潜在的机会是否有利于公司更好地优化布局，是否能够给公司带来更大的价值。“我们对于行业内一些潜在机会会高度关注，并根据公司的实际情况对这些潜在的机会做相应的评估。”
“对宝钢包装来说，实际上是两个‘有商有量’：一是跟客户，充分理解客户需求，与客户共同成长;二是跟同业，要维护整个市场秩序的稳定健康，这样行业才可持续发展。”曹清强调，宝钢包装要把自己的事情做好，为客户提供更有价值的产品和服务。要拓宽公司的发展区域，拓宽赛道。这样，在自身不断发展的同时，整个行业也能健康发展。
“业绩说明会开一场要有一场的效果，既然开了，不能走过场。”记者发现，本周召开的四场三季度业绩说明会呈现出诸多积极现象，体现了各方共建良好投资生态的真诚。例如，公司准备充分，提前准备信息量丰富、图文并茂的解读材料，内容“硬核”;交流过程中，上市公司更重视投资者的“获得感”，对于现场提问并不回避，言之有物，向广大投资者打开了另一个了解行业动态、市场趋势、政策变化的窗口。虽然本周召开“线上+线下”业绩说明会的四家上市公司只是“试水”，但积极正面的效果显而易见，即推动公司、投资者等市场参与方共建良好沟通氛围，合力构建良好的投资生态。
[2020-10-31] 宝钢包装(601968):宝钢包装大力推进创新业务发展
■中国证券报
10月30日，宝钢包装在上海证券交易所交易大厅和上证路演中心举行2020年第三季度业绩说明会。公司表示，前三季度实现营业收入41.29亿元，同比增长1.61%;归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，同比增长99.10%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.51亿元，同比增长133.99%;基本每股收益0.18元，同比增长100%。
财务表现整体向好
宝钢包装董事长、总裁曹清在说明会上表示，作为一家宝武系股权接近于60%的公司，宝钢包装有16个生产基地，分布在12个省市，三个国家和一个地区，员工1260名，资产规模70亿元。2019年的销售收入为57.7亿元。宝钢包装主要业务是金属易拉罐制作，覆盖两片罐、硬铁再加制罐和覆膜铁，其中两片罐的市占率在国内连续三年保持第一。
宝钢包装前三季度财务表现整体向好。“前三季度，宝钢包装实现销售收入41亿元，比去年同期增长。整体上，宝钢包装规模净利润、毛利率在提升，净利润率、每股收益和加权平均净资产收益率都表现出不同程度的增长。”曹清表示。
对于疫情的影响，曹清表示，公司在武汉、意大利都有工厂，受疫情冲击较大，但是在全体员工的努力下，公司经营情况整体向好。
创新业务不断推动
除了在传统业务方面优化布局、提升效率之外，宝钢包装也在不断推动创新业务。
曹清介绍，作为行业内较早引进数码印刷技术的公司，宝钢包装将定制化业务作为公司发展的新方向，将加大投入、不断深挖，构建一个定制化的生态圈，提高个性化需求的响应速度。“我们内部将建立一个信息化系统，以便满足定制需求，虽然这个事现在还在进行中，但我们对定制业务的未来充满期待。”曹清称。
曹清进一步介绍，公司另一项新业务的发展重点为覆膜铁。据介绍，宝钢股份几年前就已经成功开发了宝钢系自己的覆膜铁，而宝钢包装作为宝钢系成员，可以充分利用现有资源和优势，加大了覆膜铁应用产业化的推广。
“宝钢包装2020年的着力点是在扶贫。不少贫困地区农副产品非常好，但是缺少很好的包装。我们在云南、西藏和青海正有序地推动覆膜铁的运用。”曹清解释道，“除了商业价值之外，我们期待覆膜铁能够在扶贫方面发挥更大的社会价值。”
[2020-10-23] 宝钢包装(601968):Q3业绩符合预期,盈利提升不受原料涨价影响-三季预告点评
■东北证券
事件:公司公告2020年前三季度业绩预告:预计2020年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1.47亿元到1.55亿元,同比增长约128.54％到140.98％;单三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为0.50-0.58亿元,同比增长约23.23％到42.79％。
点评:业绩符合预期,原料涨价不影响盈利能力继续增强。前三季度公司主营产品二片罐销量延续疫情以来的增长趋势,罐化率相较去年有所提升,三季度疫情减弱,线下消费有所复苏,瓶装酒销量虽有回升,但罐化率的提升趋势是不可逆的。二季度之后铝价持续上涨,目前价格较二季度低点涨价约30％,但对公司盈利情况影响有限,原因是经过两以来的竞争格局改善,产能逐渐退出,行业格局逐渐形成寡头垄断,公司盈利能力持续增强,预计毛利率将稳步提升。
继续完善市场布局,推进新项目落地。二片罐具有运输半径较小的特定,为了满足客户配套需求,需要在客户工厂周围拥有产能。公司将在安徽省蚌埠市怀远工业园区内,新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施,以满足华东地区客户的配套需求,提升公司在华东区域的竞争力预计,项目一期设计产能11亿罐/年,项目建设总投资估算约为4.4亿元。公司将继续扩大在华东区域的优势,预计至2022年公司二片罐产能将达到120亿罐以上。
盈利预测:预计2020-2022年EPS为0.28、0.38、0.46元,对应PE为31.14X、22.38X、18.90X,给予"买入"评级。
风险提示:原材料成本波动,新产能投产不及预期。
[2020-10-22] 宝钢包装(601968):宝钢包装重组事项未获审核通过
■上海证券报
宝钢包装公告，2020年10月22日，中国证监会并购重组委对公司发行股份购买资产暨关联交易事项进行了审核。根据审核结果，公司本次重组事项未获得审核通过。公司拟继续推进发行股份购买资产暨关联交易事项。公司股票10月23日复牌。
[2020-10-15] 宝钢包装(601968):宝钢包装前三季度净利预增90%-103%
■上海证券报
宝钢包装发布业绩预告，预计前三季度净利约为14,000万元到15,000万元，同比增长约89.79%到103.35%。报告期内，公司积极克服新冠疫情带来的不利影响，继续保持在金属包装领域的领先优势，确保整体生产经营和主营业务的稳定顺行。
[2020-09-22] 宝钢包装(601968):新项目完善市场布局,二片罐行业强者恒强趋势明显-点评报告
■东北证券
事件:公司发布公告,拟于安徽省蚌埠市新建易拉罐生产线,项目一期设计产能11亿罐/年,项目建设总投资估算约为4.4亿元。
点评:新项目完善市场布局,构成未来新的成长点。公司将在安徽省蚌埠市怀远工业园区内,新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施,以满足华东地区客户的配套需求,提升公司在华东区域的竞争力。二片罐在运输过程中极易发生变形等损耗,因此二片罐运输半径较小,一般建在战略客户工厂周围,以满足客户配套的包装需求。在当下这个行业格局逐渐明朗的时间点,公司继续推进产能扩张,扩展并绑定优质客户,协助抢占华东地区优质的消费市场,预计至2022年公司二片罐产能将达到120亿罐以上。
需求驱动叠加格局改善,预计盈利能力进一步提升。(1)需求端:2020年上半年,受新冠肺炎疫情影响,全国啤酒、饮料产量大幅下滑而后快速回升,疫情冲击下啤酒饮料商超渠道销售明显好于餐饮渠道,加之玻璃价格上涨带来的玻璃瓶成本上升,啤酒饮料罐化率提升,二片罐需求快速增长;(2)供给格局端:二片罐行业经过2018年以来的供给格局修复,过去几年过快扩张的小厂以及外资逐渐退出,行业格局逐渐形成寡头垄断,使得提价成为可能。预计未来随着格局的进一步改善,以及罐化率的提升,龙头企业的盈利能力将继续提升。
盈利预测:公司持续完善国内经济发达地区的产能布局,加强与核心客户的紧密合作,满足及时和品质需求,在供需格局改善的背景下,预计业绩继续高速增长。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.28、0.40、0.50元(暂不考虑定增对利润的影响),对应PE为30.14/20.72/16.49X,维持买入评级。
风险提示:原材料价格波动,疫情反复,提价不及预期。
[2020-09-21] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟4.4亿元新建安徽铝制易拉罐生产线项目
■证券时报
宝钢包装(601968)9月21日晚公告，为优化制罐业务在华东地区的产能布局，公司将在安徽省蚌埠市怀远工业园区新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施，项目一期设计产能11亿罐/年，项目建设总投资估算约为4.4亿元。
[2020-08-31] 宝钢包装(601968):上半年业绩优异,二片罐涨价提供业绩弹性-2020年半年度点评
■民生证券
一、事件概述
8月28日,公司发布2020年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入25.21亿元,同比下降1.73％；实现归母净利润8,676.89万元,同比增长72.32％。实现基本每股收益0.1元。其中,第二季度实现营收15.35亿元,同比增长33.94％；实现归母净利润7,355.62万元,同比增长139.44％。
二、分析与判断
积极调整经营策略,二季度业绩大幅增长受新冠疫情、原材料价格波动及汇率双向波动影响,公司一季度业绩明显下滑。一季度营收9.86亿元,同比下降30.56％；归母净利润1,321.26万元,同比下降32.71％。对此,公司积极调整经营策略应对,通过促进区域协同、优化产品产能结构和严控现金流推动业绩成长。二季度实现营收15.35亿元,同比增长33.94％；实现归母净利润7,355.62万元,同比大幅增长139.44％。
毛利率上升,费用率下降,净利率翻倍报告期内,毛利率上升2.40pct至15.25％。期间费用率9.07％,同比下降0.34％,其中,销售费用率增加0.09pct至3.88％；管理费用率增加0.86pct至4.92％；财务费用率0.27％,同比下降1.29pct,主要是报告期内融资总额和成本均有减少所致；研发费用率增加0.8pct至2.06％。净利率为4.50％,较去年同期2.11％实现翻倍。
优化产能布局,保有优质客户公司持续夯实国内经济活跃地区的产能布局,通过与核心客户在空间上紧密依存强化合作关系,并结合核心客户的产品特点和品质需求提供快速服务。公司已与可口可乐、百事可乐、百威啤酒、青岛啤酒、雪花啤酒、王老吉、娃哈哈等国内外知名快消品牌客户建立长期稳定的合作关系,优质客户拥有量处在行业前列。
三、投资建议
目前,两片罐市场竞争格局明显改善,未来有望打开公司业绩弹性空间。预计公司20、21、22年能够实现基本每股收益0.27/0.39/0.48元/股,对应PE为29/20/16倍,考虑到轻工行业包装印刷子板块目前TTM估值为37倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
四、风险提示:汇率波动风险、原材料价格波动风险
[2020-08-30] 宝钢包装(601968):中报超预期,行业景气回升推动新一轮成长周期-中报点评
■东北证券
事件:公司发布半年报,2020H1实现营收25.21亿元,同比下降1.73％;实现归母净利润0.87亿元,同比增长72.32％;扣非后同比增长119.12％至0.92亿元。Q2营收同比增长34.03％至15.35亿元,归母净利润同比增长139.44％至0.74亿元,扣非后同比增长182.83％至0.71亿元。
点评:业绩超预期,二片罐盈利能力向上修复显著。①收入端:分产品拆分,2020H1印铁业务收入同比下降26.6％至3.56亿元,制罐业务逆势增长,营收同比增长4.25％至21.61亿元。公司二季度营收提速明显,预计主要得益于疫情催化下啤酒罐化率大幅提升。②从盈利能力看,公司2020H1毛利率为15.3％,同比增加2.4pct,其中制罐/印铁业务毛利率分别同比变动+2.83pct/-1.39pct至15.95％/10.71％,受益于19年起二片罐提价有序落地＆上半年原材料价格回落,制罐业务毛利率同比出现大幅上升。公司期间费用率为9.1％,同比下降0.3pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.09/+0.05/+0.81/-1.29pct。整体看,公司上半年净利率同比提升1.4pct至3.4％,Q2净利率达4.79％。
二片罐行业景气回升＆公司产能扩张,业绩成长动力十足。得益于近几年行业龙头的外延并购整合及外资退出,二片罐市场集中度大幅改善,2019年起二片罐提价有序落地,盈利能力迎来向上修复期。我们预计今年虽然疫情对提价节奏有所扰动,但后续价格仍有进一步上涨空间。此外,公司未来两年预计新增产能20亿罐以上,有望享受二片罐涨价＆产能扩张带来的双重弹性,迎来盈利增厚和估值提升的戴维斯双击。
盈利预测及投资建议:根据中报上调盈利预测及目标价,预计2020-2022年EPS分别为0.28、0.40、0.50元(暂不考虑定增对利润的影响),对应PE为27.38/18.83/14.98X,维持买入评级。
风险提示:原材料价格波动,下游需求不及预期,提价不及预期。
[2020-07-22] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟收购河北制罐等四公司各47.51%股权
■中国证券报
宝钢包装7月22日晚间公告，公司拟向中国宝武钢铁集团有限公司发行股份购买其持有的河北制罐30%的股权、武汉包装30%的股权、佛山制罐30%的股权及哈尔滨制罐30%的股权;向三峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业(有限合伙)、安徽产业并购基金合伙企业(有限合伙)及安徽交控金石并购基金合伙企业(有限合伙)发行股份购买其合计持有的河北制罐17.51%的股权、武汉包装17.51%的股权、佛山制罐17.51%的股权及哈尔滨制罐17.51%的股权。本次交易完成后，宝钢包装将分别持有河北制罐、武汉包装、佛山制罐及哈尔滨制罐97.51%的股权。本次收购合计交易作价为11.60亿元，总计发行股份2.95亿股，股票发行价为3.93元。
[2020-07-17] 宝钢包装(601968):行业＆公司景气改善共振,宝钢包装迎新一轮高成长-深度报告
■东北证券
报告摘要:宝钢包装是国内金属包装领军企业,主要产品为二片罐及印铁业务(2019年二片罐营收占比80.55％),拥有二片罐产能约110万吨,市占率达19％,在国内外多地均有产能布局。
二片罐行业:供需边际改善显著,行业景气向上反弹。1)二片罐2016-2018年受前期过快的产能扩张＆原材料价格上涨影响,行业景气持续下滑。但近几年来,行业总产能无明显扩张(约580亿罐),啤酒罐化等因素催化需求增长,带动产能利用率从2016年的68％回升至2019年81％,供需格局重回均衡状态。2)得益于近几年行业龙头的外延并购整合及外资退出,市场集中度大幅改善(2019年CR4约61％),2019年起二片罐提价有序落地,在原材料铝价整体平稳的情况下,二片罐盈利能力迎来向上修复期。3)海外龙头成长史看,外延并购是成长必经之路,高速扩张期PE可达30X中枢(TTM)。
公司:国企改革推进,业绩进入新一轮高成长期。1)深度绑定优质客户,产能有序扩张。公司深度绑定优质客户,以销定产有序推进产能扩张,未来两年预计新增产能20亿罐以上(占现有产能20％)。2)推进混改,提升经营效率。公司于2018年10月启动股权激励计划,2019年5月公告纳入国企改革"双百企业",近期产能扩张＆资本运作显著提速,经营潜力有望迎来释放。3)盈利能力低于同行,向上修复弹性突出。公司2019年净利率为2.2％,低于中粮包装、奥瑞金(约4％-7％),后续净利率有望往行业中枢修复,提升盈利能力。此外,公司积极开拓东南亚市场,亦能有效贡献利润。
盈利预测及投资建议:行业与公司景气提升共振,宝钢包装将进入新一轮业绩高成长期,预计2020-2022年EPS分别为0.26、0.39、0.48元(暂不考虑定增对利润的影响),对应PE为25.91/17.79/14.14X,维持买入评级。风险提示:下游需求不及预期,原材料及产品价格波动导致利润提升速度不及预期,估值提升判断不及预期。
[2020-07-16] 宝钢包装(601968):中报预告亮眼,确认基本面向上拐点-2020年中报预告点评
■东北证券
事件:公司发布2020年中报业绩预告,报告期内实现归母净利润0.75-0.85亿元,同比增长48.94％-68.8％,扣非后同比增长88.78％-117.46％。其中,2020Q2归母净利润约0.62-0.72亿元,同比增长101.1％-133.7％,扣非后同比增长132.4％-180.1％。
点评:二季度业绩超预期,公司底部向上确定性高。我们预计二季度公司收入增长恢复正常水平,利润增速大幅高于收入增速,一方面得益于去年二片罐提价落地＆原材料价格平稳,公司去年净利率仍处底部位置(2019Q2净利率为2.68％),利润弹性明显,另一方面则得益于公司去年引进战投后降低资产负债率,财务费用有效压缩。疫情利好啤酒罐化提速,金属包装景气改善,国企混改推进释放经营潜力。①二片罐行业经过近几年的供需格局修复(2019年产能利用率回升至80％以上)＆市场竞争格局改善(外资陆续退出),行业议价能力提升,景气从2018年开始触底,在原材料价格平稳的情况下,行业近两年有序落实产品提价。考虑到目前行业净利率离中枢仍有较大距离,未来几年盈利能力将迎来稳定向上修复趋势。宝钢推动国企混改,管理经营效率稳步改善,并进入新一轮产能扩张周期,业绩成长动力十足。
盈利预测及投资建议:行业与公司景气提升共振,宝钢包装将进入新一轮业绩高成长期,预计2020-2022年EPS分别为0.26、0.39、0.48元(暂不考虑定增对利润的影响),对应PE为25.91/17.79/14.14X,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:原材料价格波动,下游需求不及预期,提价不及预期。
[2020-07-15] 宝钢包装(601968):宝钢包装上半年净利同比预增49%-69%
■上海证券报
宝钢包装披露半年度业绩预告，预计公司2020年上半年净利润7500万元到8500万元，同比增长约48.94%到68.8%。
[2020-05-22] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟4.6亿元在马来西亚新建易拉罐生产基地
■上海证券报
宝钢包装公告，为落实公司海外发展战略，优化布局，强化与现有生产基地的区域协同，进一步拓展东南亚市场，公司计划在马来西亚雪兰莪州，将新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施，项目一期设计产能8亿罐/年。项目建设总投资估算为6,584万美元（约46,088万元）。
[2020-02-18] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟4亿元兰州新建铝制易拉罐生产线
■证券时报
宝钢包装(601968)2月18日晚公告，公司拟在甘肃省兰州市新建制罐厂，厂内新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施，项目建设总投资估算约4.03亿元（不含可抵扣增值税），项目一期设计产能10亿罐/年。项目实施有利于巩固公司在西部地区市场地位。
[2020-01-22] 宝钢包装(601968):宝钢包装2019年净利预增163%-246%
■证券时报
宝钢包装(601968)1月22日晚发布业绩预告，预计2019年度实现净利1.1亿元到1.45亿元，同比增加163%到246%。业绩增长主要系：市场需求稳定增长，公司品牌影响力不断扩大。另一方面，公司通过生产端、市场端、费用端等各项营运改善措施，以精益管理优化协同、提升价值。
[2019-12-13] 宝钢包装(601968):宝钢包装子公司拟购买数码打印生产线资产
■上海证券报
宝钢包装公告，公司下属控股子公司上海宝翼制罐有限公司向关联方宝钢金属有限公司购买数码打印生产线资产，上述资产的评估价值为4,234.24万元。宝翼制罐将以评估值为基准购买上述资产，购买资金由宝翼制罐自筹。
[2019-10-23] 宝钢包装(601968):宝钢包装前三季净利增长157%
■上海证券报
宝钢包装发布三季报，公司2019年前三季度实现营业收入4,063,596,912.31元，同比增长6.63%；归属于上市公司股东的净利润73,764,338.12元，同比增长157.34%。每股收益0.09元。
[2019-10-23] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟发行股份全控四家制罐包装公司,24日复牌
■上海证券报
宝钢包装公告，公司拟向实际控制人中国宝武发行股份购买其持有的河北制罐30%股权、武汉包装30%股权、佛山制罐30%股权及哈尔滨制罐30%股权；宝钢包装拟向三峡金石、安徽产业并购、安徽交控金石及北京金石鸿汭发行股份购买其合计持有的河北制罐20%股权、武汉包装20%股权、佛山制罐20%股权及哈尔滨制罐20%股权。发行股份购买资产的发行价格为4.01元/股，预计本次交易构成重大资产重组事项。
交易完成后，河北制罐、武汉包装、佛山制罐及哈尔滨制罐将成为宝钢包装的全资子公司。交易前后上市公司的主营业务未发生重大变化。公司股票将于10月24日上午开市起复牌。
[2019-10-09] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟定增收购相关资产,10日起停牌
■上海证券报
宝钢包装公告，公司拟以非公开发行股份的方式购买中国宝武及金石基金等公司合计持有的河北宝钢制罐北方有限公司50%股权、武汉宝钢包装有限公司50%股权、佛山宝钢制罐有限公司50%股权、哈尔滨宝钢制罐有限公司50%股权，本次交易预计构成重大资产重组情形。公司股票自2019年10月10日起停牌，停牌时间预计不超过10个交易日。
[2019-06-14] 宝钢包装(601968):宝钢包装子公司哈尔滨制罐拟逾2.4亿元开展扩容项目
■上海证券报
宝钢包装公告，公司全资子公司哈尔滨制罐现有一条铝制二片式易拉罐生产线，于2016年8月投产，基于现有客户的良好合作，哈尔滨制罐现有的一条铝罐线产能将无法满足此地区客户的易拉罐需求。哈尔滨制罐拟开展扩容项目，在哈尔滨制罐现有铝罐线基础上进行复线改造，项目投资预算为24,472万元。
[2019-05-10] 宝钢包装(601968):宝钢包装被纳入国企改革“双百企业”名单
■上海证券报
宝钢包装公告，公司5月10日从实控人宝武集团处获悉，根据国资委下发的《关于调整部分“双百企业”名单有关事项的通知》，公司被新增纳入国企改革“双百企业”名单。
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[2021-12-31] 宝钢包装(601968):发布激励计划,看好未来成长性-事件点评
■东北证券
事件公司公布2021年股票期权激励计划,本激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为3380万份,约占公司股本总额的2.98％;其中,首次授予公司董事(不含独立董事)、高级管理人员,其他核心管理、技术、业务人员等骨干人员的股票期权数量为2784万份,约占公司股本总额的2.46％,占本次授予股票期权总量的82.37％。
点评
设定营收及业绩考核目标,展现公司信心。公司本次激励目标为2022-2024年营业收入分别不低于80.0/100.0/110.0亿元,每年营业收入增速不低于17％,2022-2024年扣非净利润分别不低于2.16/2.53/2.91亿元,每年扣非净利润增速不低于16％,且营收及净利润增速不低于对标企业75分位值水平或同行业平均业绩水平。本次激励方案展现了公司通过行业规划与综合考量,对未来三年公司前景有充分的信心,有望催化公司估值进一步提升。
行业供给格局改善,龙头积极扩产市场份额继续扩张,量价齐升为收入业绩增长带来支撑。近年随着小厂及外资退出,行业供给格局显著改善,目前CR4已达70％,龙头议价权提升。公司作为行业龙头,受益于罐化率提升带来的约10％的行业年化增长,且与优质客户绑定,未来几年将持续推进产能扩张,随着兰州项目、马来西亚吉隆坡工业园、贵州项目、安徽项目相继投产,公司市场份额将进一步提升。此外,合理布局有利于提升产能利用率及利润率。两片罐是重资产行业,产能利用率决定了单罐毛利率,合理规划产能使得每个地区的产能利用率维持在高位,同时可降低运输成本,叠加提价、产品结构改善等因素,公司净利润向上弹性较大,为未来三年公司达成激励条件提供有力支撑。
投资建议:考虑到原料价格波动,我们下调公司业绩预期,预计公司2021～2023年EPS分别为0.25/0.45/0.67元,当前股价对应2021～2023年PE分别为39.1倍/21.3倍/14.3倍,建议买入。
风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期
[2021-10-31] 宝钢包装(601968):价格协商应对原料涨价,市占率继续提升-三季点评
■东北证券
事件
公司发布2021年三季报:2021年前三季度公司实现营业收入49.55亿元,同比增长19.99％;实现归母净利润2.04亿元,同比增长38.82％。对应2021Q3实现收入17.66亿元,同比增长9.82％;实现归母净利润0.51亿元,同比下滑14.50％。
点评
连续与下游客户进行价格协商,转嫁原料涨价。2021Q3公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为9.60％/0.62％/3.39％/0.98％/0.28％,分别环比2021Q2变动-2.46pct/-0.22pct/-0.29pct/-0.02pct/0.12pct。毛利率下降的原因大宗商品价格上涨,沪铝价格从2021年年初15000左右上涨至25000以上,相较其他两片罐企业,宝钢包装同时拥有较强的原料成本优势及规模生产优势,两片罐业务利润水平相对较高。6月底及10月底公司与同行其他公司与下游客户协商,连续两次上调单罐售价,覆盖原料铝价涨幅。2022年新一轮价格调整前,若铝价不再创新高,则按照调价后的单罐价格,公司单罐利润将有较大幅度的提升。
行业供给侧加速出清,公司继续提升市占率。2021Q3原料价格高企,中小企业报价已相对较高,难有继续提价空间,因此盈利难度较大,叠加限电限产,行业内中小企业将加速出清。公司产线设备投资加速,预计至2022年公司产能将达到160亿罐。未来三年行业CR4将由70％提升至90％,公司市占率提升速度高于竞争对手,规模效应带来的成本优势将优于竞争对手,有利于增强与下游客户的长期合作。
投资建议:由于三季度原料铝价上涨超预期,我们下调公司2021年业绩预期,我们预计公司2021～2023年EPS分别为0.28/0.50/0.69元,当前股价对应2021～2023年PE分别为33.2倍/18.3倍/13.2倍,建议买入。
风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期
[2021-08-30] 宝钢包装(601968):Q2控制成本能力优秀,加强产能投资-中报点评
■东北证券
事件公司发布2021年中报2021H1公司实现营业收入31.89亿元,同比增长26.48％;实现归母净利润1.52亿元,同比增长75.75％。对应2021Q2实现收入16.72亿元,同比增长实现归母净利润0.71亿元,同比下滑3.42％,业绩超预期。
点评控本效果优于同行,Q3毛利率将提升。2021Q2公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为12.06％/0.84％/3.68％/1.00％/0.16％,分别环比2021Q1变动0.88pct/-0.19pct/1.16pct/0.45pct/-0.05pct。毛利率下降的原因是会计准则变动,以及大宗商品价格上涨,沪铝价格从2021年年初15000左右上涨至20000以上,相较其他金属包装上市公司,宝钢包装成本管控优秀,毛利率降幅相对较小。6月底公司通过与下游客户协商,上调单罐售价,预计三季度毛利率环比二季度显著改善。
经营现金流大幅增长,加强产能建设投资,加速提升市占率。2021Q2公司经营现金流净额为5.08亿元,公司在提升经营现金流的同时加强产能建设,2021Q1/Q2公司构建固定资产投资支付现金分别为2.19/2.95亿元,公司产线设备投资加速,兰州项目预计2021Q4投产;马来西亚吉隆坡工业园生产线预计在2022Q1投产安徽项目设备的交付时间在年底,预计2022Q1投产。预计至2022年公司产能将达到160亿罐。未来三年行业CR4将由70％提升至90％,公司市占率提升速度高于竞争对手,规模效应带来的成本优势将优于竞争对手,有利于增强与下游客户的长期合作。
投资建议:提价后我们上调公司业绩预期我们预计公司2021～2023年EPS分别为0.30/0.50/0.69元,当前股价对应2021～2023年PE分别为32.9倍/20.1倍/14.5倍,建议买入。
风险提示:原材料成本波动,提价不及预期业绩预测和估值不达预期
[2021-07-30] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟4.99亿元在柬埔寨新建制罐厂
■证券时报
宝钢包装(601968)7月30日晚间公告，拟在柬埔寨新建制罐厂，项目总投资约4.99亿元，厂内新建一条铝制两片罐生产线，并配套公辅设备及生产、生活辅助设施，项目设计年产能12亿罐。
[2021-04-30] 宝钢包装(601968):产品提价对冲原料上涨,子公司完成并表-一季度点评
■东北证券
事件
公司发布2020年年报及2021年一季报:2020年公司实现营业收入57.86亿元，同比增长0.27%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长24.43%。对应2020年四季度实现收入16.56亿元，同比下滑2.92%；实现归母净利润0.12亿元，同比下滑78.05%。2021年一季度公司实现收入15.16亿元，同比增长53.83%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长516.54%。业绩符合预期。
点评
2021年一季度产品提价对冲原料上涨，公司毛利率回升。2021年一季度毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为11.18%/1.03%/2.52%/0.55%/0.21%，分别环比2020年四季度变动12.06pct/7.71pct/0.60pct/0.43pct/-0.32pct。2020年10月-11月两片罐主要原料铝的价格上涨约20%，导致单罐成本上涨1分-2分，2020年底行业与部分啤酒企业达成提价协议，单罐价格提升3分左右，在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响。随着行业竞争格局逐渐优化，集中度不断提升，我们预计后续提价将带来较大利润向上弹性，公司利润率将上升。
2021年一季度子公司完成并表，增厚公司业绩。随着2021年一季度子公司河北制罐、佛山制罐、哈尔滨制罐及武汉包装完成并表，宝钢包装分别持有四家子公司97.51%的股权。2020年河北制罐、佛山制罐、哈尔滨制罐及武汉包装营收分别同比增长57.88%/-10.39%/-3.47%/-13.49%，净利润分别同比增长601.43%/243.20%/71.78%/16.36%，随着子公司盈利能力提升，公司业绩得到增厚。投资建议:我们预计公司2021~2023年EPS分别为0.28/0.33/0.38元，当前股价对应2021~2023年PE分别为31.0倍/26.3倍/22.8倍，建议买入。
风险提示:原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期
[2021-02-03] 宝钢包装(601968):行业景气延续,原料价格上涨-年度点评
■东北证券
事件
1月29日公司发布2020年业绩预告:预计2020年度实现归母净利润1.55亿元到1.90亿元,与上年同期相比增加0.27亿元到0.62亿元,同比增加21.09％到48.44％;实现扣非后归母净利润为1.58亿元到1.93亿元,与上年同期相比,将增加0.47亿元到0.82亿元,同比增加42.34％到73.87％。对应2020年四季度实现归母净利润0.08亿元至0.43亿元,同比减少20.4％-85.2％;实现扣非后归母净利润为0.07亿元至0.42亿元,同比减少10.6％-85.1％。
点评
2020年罐化率提升带动行业销量向上,预计2021年延续景气趋势。2020年罐化率相较去年有所提升,下半年线下消费及瓶装酒销售有所恢复,但罐装酒销量仍好于去年同期。我们认为罐化率的提升是不可逆的,预计2021年二片罐销量将保持增长趋势。
2020年四季度原料价格大幅上涨,2021年一季度产品提价。2020年10月-11月两片罐主要原料铝的价格上涨约20％,导致单罐成本上涨1分-2分,影响公司毛利润。2021年行业与部分啤酒企业达成提价协议,单罐价格提升,在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响。此外,12月以来铝价出现回落,预计2021年一季度利润率将上升。公司将控股子公司股权,管控能力和盈利能力将得到提升。根据公司的交易方案,交易完成后宝钢包装将分别持有河北制罐、武汉包装、佛山制罐及哈尔滨制罐97.51％的股权,将增强公司对控股子公司的管控能力及运营效率。四家子公司合计净利率为2.21％,与公司总净利率持平。未来随着子公司管理及运营效率提升,公司盈利水平将提升。
投资建议:由于原料上涨我们下调盈利预期,我们预计公司2020～2022年EPS分别为0.21/0.38/0.45元,当前股价对应2020～2022年PE分别为39.3倍/21.5倍/17.9倍,建议买入。
风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期
[2021-01-11] 宝钢包装(601968):宝钢包装重组事项获证监会核准批复
■上海证券报
宝钢包装公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司向中国宝武钢铁集团有限公司发行186,443,738股股份、向三峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业(有限合伙)发行82,926,002股股份、向安徽交控金石并购基金合伙企业(有限合伙)发行25,914,400股股份购买相关资产。
[2020-12-01] 宝钢包装(601968):宝钢包装重组事项上会 公司股票2日停牌
■上海证券报
宝钢包装公告，中国证监会并购重组委定于2020年12月2日召开工作会议，审核公司发行股份购买资产暨关联交易事项。公司股票12月2日停牌。
[2020-10-31] 宝钢包装(601968):宝钢包装“线下+线上”解读三季报
■上海证券报
10月30日，宝钢包装2020年第三季度业绩说明会在上海证券交易所举行。宝钢包装董事长携公司高管通过“线下+线上”的模式，和投资者共同探讨与公司发展相关的诸多话题。
宝钢包装今年前三季度实现营业收入41.29亿元，同比增长1.61%;归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长99.1%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.51亿元，同比增长133.99%。
就投服中心提出的公司净利润大幅增长未来是否具有可持续性的问题，宝钢包装董事长曹清表示：“对宝钢包装来说，一要全面提升效率，包括投资效率、能源效率、产出效率等，二要推动创新。未来整个市场还有空间，由于宝钢包装走出去比较早，所以公司在各个区域的布局也比较多。我本人对未来公司在效率方面的提升，在创新方面的推动充满信心，也希望公司上下的这种努力能够真正转化成最终亮丽的业绩。”
行业集中度提升背景下，宝钢包装是否会在自建产能的基础上通过并购扩大市场份额?公司表示，从自身实际出发，是否并购主要取决于，这些潜在的机会是否有利于公司更好地优化布局，是否能够给公司带来更大的价值。“我们对于行业内一些潜在机会会高度关注，并根据公司的实际情况对这些潜在的机会做相应的评估。”
“对宝钢包装来说，实际上是两个‘有商有量’：一是跟客户，充分理解客户需求，与客户共同成长;二是跟同业，要维护整个市场秩序的稳定健康，这样行业才可持续发展。”曹清强调，宝钢包装要把自己的事情做好，为客户提供更有价值的产品和服务。要拓宽公司的发展区域，拓宽赛道。这样，在自身不断发展的同时，整个行业也能健康发展。
“业绩说明会开一场要有一场的效果，既然开了，不能走过场。”记者发现，本周召开的四场三季度业绩说明会呈现出诸多积极现象，体现了各方共建良好投资生态的真诚。例如，公司准备充分，提前准备信息量丰富、图文并茂的解读材料，内容“硬核”;交流过程中，上市公司更重视投资者的“获得感”，对于现场提问并不回避，言之有物，向广大投资者打开了另一个了解行业动态、市场趋势、政策变化的窗口。虽然本周召开“线上+线下”业绩说明会的四家上市公司只是“试水”，但积极正面的效果显而易见，即推动公司、投资者等市场参与方共建良好沟通氛围，合力构建良好的投资生态。
[2020-10-31] 宝钢包装(601968):宝钢包装大力推进创新业务发展
■中国证券报
10月30日，宝钢包装在上海证券交易所交易大厅和上证路演中心举行2020年第三季度业绩说明会。公司表示，前三季度实现营业收入41.29亿元，同比增长1.61%;归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，同比增长99.10%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.51亿元，同比增长133.99%;基本每股收益0.18元，同比增长100%。
财务表现整体向好
宝钢包装董事长、总裁曹清在说明会上表示，作为一家宝武系股权接近于60%的公司，宝钢包装有16个生产基地，分布在12个省市，三个国家和一个地区，员工1260名，资产规模70亿元。2019年的销售收入为57.7亿元。宝钢包装主要业务是金属易拉罐制作，覆盖两片罐、硬铁再加制罐和覆膜铁，其中两片罐的市占率在国内连续三年保持第一。
宝钢包装前三季度财务表现整体向好。“前三季度，宝钢包装实现销售收入41亿元，比去年同期增长。整体上，宝钢包装规模净利润、毛利率在提升，净利润率、每股收益和加权平均净资产收益率都表现出不同程度的增长。”曹清表示。
对于疫情的影响，曹清表示，公司在武汉、意大利都有工厂，受疫情冲击较大，但是在全体员工的努力下，公司经营情况整体向好。
创新业务不断推动
除了在传统业务方面优化布局、提升效率之外，宝钢包装也在不断推动创新业务。
曹清介绍，作为行业内较早引进数码印刷技术的公司，宝钢包装将定制化业务作为公司发展的新方向，将加大投入、不断深挖，构建一个定制化的生态圈，提高个性化需求的响应速度。“我们内部将建立一个信息化系统，以便满足定制需求，虽然这个事现在还在进行中，但我们对定制业务的未来充满期待。”曹清称。
曹清进一步介绍，公司另一项新业务的发展重点为覆膜铁。据介绍，宝钢股份几年前就已经成功开发了宝钢系自己的覆膜铁，而宝钢包装作为宝钢系成员，可以充分利用现有资源和优势，加大了覆膜铁应用产业化的推广。
“宝钢包装2020年的着力点是在扶贫。不少贫困地区农副产品非常好，但是缺少很好的包装。我们在云南、西藏和青海正有序地推动覆膜铁的运用。”曹清解释道，“除了商业价值之外，我们期待覆膜铁能够在扶贫方面发挥更大的社会价值。”
[2020-10-23] 宝钢包装(601968):Q3业绩符合预期,盈利提升不受原料涨价影响-三季预告点评
■东北证券
事件:公司公告2020年前三季度业绩预告:预计2020年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1.47亿元到1.55亿元,同比增长约128.54％到140.98％;单三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为0.50-0.58亿元,同比增长约23.23％到42.79％。
点评:业绩符合预期,原料涨价不影响盈利能力继续增强。前三季度公司主营产品二片罐销量延续疫情以来的增长趋势,罐化率相较去年有所提升,三季度疫情减弱,线下消费有所复苏,瓶装酒销量虽有回升,但罐化率的提升趋势是不可逆的。二季度之后铝价持续上涨,目前价格较二季度低点涨价约30％,但对公司盈利情况影响有限,原因是经过两以来的竞争格局改善,产能逐渐退出,行业格局逐渐形成寡头垄断,公司盈利能力持续增强,预计毛利率将稳步提升。
继续完善市场布局,推进新项目落地。二片罐具有运输半径较小的特定,为了满足客户配套需求,需要在客户工厂周围拥有产能。公司将在安徽省蚌埠市怀远工业园区内,新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施,以满足华东地区客户的配套需求,提升公司在华东区域的竞争力预计,项目一期设计产能11亿罐/年,项目建设总投资估算约为4.4亿元。公司将继续扩大在华东区域的优势,预计至2022年公司二片罐产能将达到120亿罐以上。
盈利预测:预计2020-2022年EPS为0.28、0.38、0.46元,对应PE为31.14X、22.38X、18.90X,给予"买入"评级。
风险提示:原材料成本波动,新产能投产不及预期。
[2020-10-22] 宝钢包装(601968):宝钢包装重组事项未获审核通过
■上海证券报
宝钢包装公告，2020年10月22日，中国证监会并购重组委对公司发行股份购买资产暨关联交易事项进行了审核。根据审核结果，公司本次重组事项未获得审核通过。公司拟继续推进发行股份购买资产暨关联交易事项。公司股票10月23日复牌。
[2020-10-15] 宝钢包装(601968):宝钢包装前三季度净利预增90%-103%
■上海证券报
宝钢包装发布业绩预告，预计前三季度净利约为14,000万元到15,000万元，同比增长约89.79%到103.35%。报告期内，公司积极克服新冠疫情带来的不利影响，继续保持在金属包装领域的领先优势，确保整体生产经营和主营业务的稳定顺行。
[2020-09-22] 宝钢包装(601968):新项目完善市场布局,二片罐行业强者恒强趋势明显-点评报告
■东北证券
事件:公司发布公告,拟于安徽省蚌埠市新建易拉罐生产线,项目一期设计产能11亿罐/年,项目建设总投资估算约为4.4亿元。
点评:新项目完善市场布局,构成未来新的成长点。公司将在安徽省蚌埠市怀远工业园区内,新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施,以满足华东地区客户的配套需求,提升公司在华东区域的竞争力。二片罐在运输过程中极易发生变形等损耗,因此二片罐运输半径较小,一般建在战略客户工厂周围,以满足客户配套的包装需求。在当下这个行业格局逐渐明朗的时间点,公司继续推进产能扩张,扩展并绑定优质客户,协助抢占华东地区优质的消费市场,预计至2022年公司二片罐产能将达到120亿罐以上。
需求驱动叠加格局改善,预计盈利能力进一步提升。(1)需求端:2020年上半年,受新冠肺炎疫情影响,全国啤酒、饮料产量大幅下滑而后快速回升,疫情冲击下啤酒饮料商超渠道销售明显好于餐饮渠道,加之玻璃价格上涨带来的玻璃瓶成本上升,啤酒饮料罐化率提升,二片罐需求快速增长;(2)供给格局端:二片罐行业经过2018年以来的供给格局修复,过去几年过快扩张的小厂以及外资逐渐退出,行业格局逐渐形成寡头垄断,使得提价成为可能。预计未来随着格局的进一步改善,以及罐化率的提升,龙头企业的盈利能力将继续提升。
盈利预测:公司持续完善国内经济发达地区的产能布局,加强与核心客户的紧密合作,满足及时和品质需求,在供需格局改善的背景下,预计业绩继续高速增长。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.28、0.40、0.50元(暂不考虑定增对利润的影响),对应PE为30.14/20.72/16.49X,维持买入评级。
风险提示:原材料价格波动,疫情反复,提价不及预期。
[2020-09-21] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟4.4亿元新建安徽铝制易拉罐生产线项目
■证券时报
宝钢包装(601968)9月21日晚公告，为优化制罐业务在华东地区的产能布局，公司将在安徽省蚌埠市怀远工业园区新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施，项目一期设计产能11亿罐/年，项目建设总投资估算约为4.4亿元。
[2020-08-31] 宝钢包装(601968):上半年业绩优异,二片罐涨价提供业绩弹性-2020年半年度点评
■民生证券
一、事件概述
8月28日,公司发布2020年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入25.21亿元,同比下降1.73％；实现归母净利润8,676.89万元,同比增长72.32％。实现基本每股收益0.1元。其中,第二季度实现营收15.35亿元,同比增长33.94％；实现归母净利润7,355.62万元,同比增长139.44％。
二、分析与判断
积极调整经营策略,二季度业绩大幅增长受新冠疫情、原材料价格波动及汇率双向波动影响,公司一季度业绩明显下滑。一季度营收9.86亿元,同比下降30.56％；归母净利润1,321.26万元,同比下降32.71％。对此,公司积极调整经营策略应对,通过促进区域协同、优化产品产能结构和严控现金流推动业绩成长。二季度实现营收15.35亿元,同比增长33.94％；实现归母净利润7,355.62万元,同比大幅增长139.44％。
毛利率上升,费用率下降,净利率翻倍报告期内,毛利率上升2.40pct至15.25％。期间费用率9.07％,同比下降0.34％,其中,销售费用率增加0.09pct至3.88％；管理费用率增加0.86pct至4.92％；财务费用率0.27％,同比下降1.29pct,主要是报告期内融资总额和成本均有减少所致；研发费用率增加0.8pct至2.06％。净利率为4.50％,较去年同期2.11％实现翻倍。
优化产能布局,保有优质客户公司持续夯实国内经济活跃地区的产能布局,通过与核心客户在空间上紧密依存强化合作关系,并结合核心客户的产品特点和品质需求提供快速服务。公司已与可口可乐、百事可乐、百威啤酒、青岛啤酒、雪花啤酒、王老吉、娃哈哈等国内外知名快消品牌客户建立长期稳定的合作关系,优质客户拥有量处在行业前列。
三、投资建议
目前,两片罐市场竞争格局明显改善,未来有望打开公司业绩弹性空间。预计公司20、21、22年能够实现基本每股收益0.27/0.39/0.48元/股,对应PE为29/20/16倍,考虑到轻工行业包装印刷子板块目前TTM估值为37倍,首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
四、风险提示:汇率波动风险、原材料价格波动风险
[2020-08-30] 宝钢包装(601968):中报超预期,行业景气回升推动新一轮成长周期-中报点评
■东北证券
事件:公司发布半年报,2020H1实现营收25.21亿元,同比下降1.73％;实现归母净利润0.87亿元,同比增长72.32％;扣非后同比增长119.12％至0.92亿元。Q2营收同比增长34.03％至15.35亿元,归母净利润同比增长139.44％至0.74亿元,扣非后同比增长182.83％至0.71亿元。
点评:业绩超预期,二片罐盈利能力向上修复显著。①收入端:分产品拆分,2020H1印铁业务收入同比下降26.6％至3.56亿元,制罐业务逆势增长,营收同比增长4.25％至21.61亿元。公司二季度营收提速明显,预计主要得益于疫情催化下啤酒罐化率大幅提升。②从盈利能力看,公司2020H1毛利率为15.3％,同比增加2.4pct,其中制罐/印铁业务毛利率分别同比变动+2.83pct/-1.39pct至15.95％/10.71％,受益于19年起二片罐提价有序落地＆上半年原材料价格回落,制罐业务毛利率同比出现大幅上升。公司期间费用率为9.1％,同比下降0.3pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.09/+0.05/+0.81/-1.29pct。整体看,公司上半年净利率同比提升1.4pct至3.4％,Q2净利率达4.79％。
二片罐行业景气回升＆公司产能扩张,业绩成长动力十足。得益于近几年行业龙头的外延并购整合及外资退出,二片罐市场集中度大幅改善,2019年起二片罐提价有序落地,盈利能力迎来向上修复期。我们预计今年虽然疫情对提价节奏有所扰动,但后续价格仍有进一步上涨空间。此外,公司未来两年预计新增产能20亿罐以上,有望享受二片罐涨价＆产能扩张带来的双重弹性,迎来盈利增厚和估值提升的戴维斯双击。
盈利预测及投资建议:根据中报上调盈利预测及目标价,预计2020-2022年EPS分别为0.28、0.40、0.50元(暂不考虑定增对利润的影响),对应PE为27.38/18.83/14.98X,维持买入评级。
风险提示:原材料价格波动,下游需求不及预期,提价不及预期。
[2020-07-22] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟收购河北制罐等四公司各47.51%股权
■中国证券报
宝钢包装7月22日晚间公告，公司拟向中国宝武钢铁集团有限公司发行股份购买其持有的河北制罐30%的股权、武汉包装30%的股权、佛山制罐30%的股权及哈尔滨制罐30%的股权;向三峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业(有限合伙)、安徽产业并购基金合伙企业(有限合伙)及安徽交控金石并购基金合伙企业(有限合伙)发行股份购买其合计持有的河北制罐17.51%的股权、武汉包装17.51%的股权、佛山制罐17.51%的股权及哈尔滨制罐17.51%的股权。本次交易完成后，宝钢包装将分别持有河北制罐、武汉包装、佛山制罐及哈尔滨制罐97.51%的股权。本次收购合计交易作价为11.60亿元，总计发行股份2.95亿股，股票发行价为3.93元。
[2020-07-17] 宝钢包装(601968):行业＆公司景气改善共振,宝钢包装迎新一轮高成长-深度报告
■东北证券
报告摘要:宝钢包装是国内金属包装领军企业,主要产品为二片罐及印铁业务(2019年二片罐营收占比80.55％),拥有二片罐产能约110万吨,市占率达19％,在国内外多地均有产能布局。
二片罐行业:供需边际改善显著,行业景气向上反弹。1)二片罐2016-2018年受前期过快的产能扩张＆原材料价格上涨影响,行业景气持续下滑。但近几年来,行业总产能无明显扩张(约580亿罐),啤酒罐化等因素催化需求增长,带动产能利用率从2016年的68％回升至2019年81％,供需格局重回均衡状态。2)得益于近几年行业龙头的外延并购整合及外资退出,市场集中度大幅改善(2019年CR4约61％),2019年起二片罐提价有序落地,在原材料铝价整体平稳的情况下,二片罐盈利能力迎来向上修复期。3)海外龙头成长史看,外延并购是成长必经之路,高速扩张期PE可达30X中枢(TTM)。
公司:国企改革推进,业绩进入新一轮高成长期。1)深度绑定优质客户,产能有序扩张。公司深度绑定优质客户,以销定产有序推进产能扩张,未来两年预计新增产能20亿罐以上(占现有产能20％)。2)推进混改,提升经营效率。公司于2018年10月启动股权激励计划,2019年5月公告纳入国企改革"双百企业",近期产能扩张＆资本运作显著提速,经营潜力有望迎来释放。3)盈利能力低于同行,向上修复弹性突出。公司2019年净利率为2.2％,低于中粮包装、奥瑞金(约4％-7％),后续净利率有望往行业中枢修复,提升盈利能力。此外,公司积极开拓东南亚市场,亦能有效贡献利润。
盈利预测及投资建议:行业与公司景气提升共振,宝钢包装将进入新一轮业绩高成长期,预计2020-2022年EPS分别为0.26、0.39、0.48元(暂不考虑定增对利润的影响),对应PE为25.91/17.79/14.14X,维持买入评级。风险提示:下游需求不及预期,原材料及产品价格波动导致利润提升速度不及预期,估值提升判断不及预期。
[2020-07-16] 宝钢包装(601968):中报预告亮眼,确认基本面向上拐点-2020年中报预告点评
■东北证券
事件:公司发布2020年中报业绩预告,报告期内实现归母净利润0.75-0.85亿元,同比增长48.94％-68.8％,扣非后同比增长88.78％-117.46％。其中,2020Q2归母净利润约0.62-0.72亿元,同比增长101.1％-133.7％,扣非后同比增长132.4％-180.1％。
点评:二季度业绩超预期,公司底部向上确定性高。我们预计二季度公司收入增长恢复正常水平,利润增速大幅高于收入增速,一方面得益于去年二片罐提价落地＆原材料价格平稳,公司去年净利率仍处底部位置(2019Q2净利率为2.68％),利润弹性明显,另一方面则得益于公司去年引进战投后降低资产负债率,财务费用有效压缩。疫情利好啤酒罐化提速,金属包装景气改善,国企混改推进释放经营潜力。①二片罐行业经过近几年的供需格局修复(2019年产能利用率回升至80％以上)＆市场竞争格局改善(外资陆续退出),行业议价能力提升,景气从2018年开始触底,在原材料价格平稳的情况下,行业近两年有序落实产品提价。考虑到目前行业净利率离中枢仍有较大距离,未来几年盈利能力将迎来稳定向上修复趋势。宝钢推动国企混改,管理经营效率稳步改善,并进入新一轮产能扩张周期,业绩成长动力十足。
盈利预测及投资建议:行业与公司景气提升共振,宝钢包装将进入新一轮业绩高成长期,预计2020-2022年EPS分别为0.26、0.39、0.48元(暂不考虑定增对利润的影响),对应PE为25.91/17.79/14.14X,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:原材料价格波动,下游需求不及预期,提价不及预期。
[2020-07-15] 宝钢包装(601968):宝钢包装上半年净利同比预增49%-69%
■上海证券报
宝钢包装披露半年度业绩预告，预计公司2020年上半年净利润7500万元到8500万元，同比增长约48.94%到68.8%。
[2020-05-22] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟4.6亿元在马来西亚新建易拉罐生产基地
■上海证券报
宝钢包装公告，为落实公司海外发展战略，优化布局，强化与现有生产基地的区域协同，进一步拓展东南亚市场，公司计划在马来西亚雪兰莪州，将新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施，项目一期设计产能8亿罐/年。项目建设总投资估算为6,584万美元（约46,088万元）。
[2020-02-18] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟4亿元兰州新建铝制易拉罐生产线
■证券时报
宝钢包装(601968)2月18日晚公告，公司拟在甘肃省兰州市新建制罐厂，厂内新建一条铝制易拉罐生产线及相关配套设施，项目建设总投资估算约4.03亿元（不含可抵扣增值税），项目一期设计产能10亿罐/年。项目实施有利于巩固公司在西部地区市场地位。
[2020-01-22] 宝钢包装(601968):宝钢包装2019年净利预增163%-246%
■证券时报
宝钢包装(601968)1月22日晚发布业绩预告，预计2019年度实现净利1.1亿元到1.45亿元，同比增加163%到246%。业绩增长主要系：市场需求稳定增长，公司品牌影响力不断扩大。另一方面，公司通过生产端、市场端、费用端等各项营运改善措施，以精益管理优化协同、提升价值。
[2019-12-13] 宝钢包装(601968):宝钢包装子公司拟购买数码打印生产线资产
■上海证券报
宝钢包装公告，公司下属控股子公司上海宝翼制罐有限公司向关联方宝钢金属有限公司购买数码打印生产线资产，上述资产的评估价值为4,234.24万元。宝翼制罐将以评估值为基准购买上述资产，购买资金由宝翼制罐自筹。
[2019-10-23] 宝钢包装(601968):宝钢包装前三季净利增长157%
■上海证券报
宝钢包装发布三季报，公司2019年前三季度实现营业收入4,063,596,912.31元，同比增长6.63%；归属于上市公司股东的净利润73,764,338.12元，同比增长157.34%。每股收益0.09元。
[2019-10-23] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟发行股份全控四家制罐包装公司,24日复牌
■上海证券报
宝钢包装公告，公司拟向实际控制人中国宝武发行股份购买其持有的河北制罐30%股权、武汉包装30%股权、佛山制罐30%股权及哈尔滨制罐30%股权；宝钢包装拟向三峡金石、安徽产业并购、安徽交控金石及北京金石鸿汭发行股份购买其合计持有的河北制罐20%股权、武汉包装20%股权、佛山制罐20%股权及哈尔滨制罐20%股权。发行股份购买资产的发行价格为4.01元/股，预计本次交易构成重大资产重组事项。
交易完成后，河北制罐、武汉包装、佛山制罐及哈尔滨制罐将成为宝钢包装的全资子公司。交易前后上市公司的主营业务未发生重大变化。公司股票将于10月24日上午开市起复牌。
[2019-10-09] 宝钢包装(601968):宝钢包装拟定增收购相关资产,10日起停牌
■上海证券报
宝钢包装公告，公司拟以非公开发行股份的方式购买中国宝武及金石基金等公司合计持有的河北宝钢制罐北方有限公司50%股权、武汉宝钢包装有限公司50%股权、佛山宝钢制罐有限公司50%股权、哈尔滨宝钢制罐有限公司50%股权，本次交易预计构成重大资产重组情形。公司股票自2019年10月10日起停牌，停牌时间预计不超过10个交易日。
[2019-06-14] 宝钢包装(601968):宝钢包装子公司哈尔滨制罐拟逾2.4亿元开展扩容项目
■上海证券报
宝钢包装公告，公司全资子公司哈尔滨制罐现有一条铝制二片式易拉罐生产线，于2016年8月投产，基于现有客户的良好合作，哈尔滨制罐现有的一条铝罐线产能将无法满足此地区客户的易拉罐需求。哈尔滨制罐拟开展扩容项目，在哈尔滨制罐现有铝罐线基础上进行复线改造，项目投资预算为24,472万元。
[2019-05-10] 宝钢包装(601968):宝钢包装被纳入国企改革“双百企业”名单
■上海证券报
宝钢包装公告，公司5月10日从实控人宝武集团处获悉，根据国资委下发的《关于调整部分“双百企业”名单有关事项的通知》，公司被新增纳入国企改革“双百企业”名单。
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