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≈≈长飞光纤601869≈≈(更新:21.12.20)
[2021-12-20] 长飞光纤(601869):长飞光纤签署销售及采购框架协议
■上海证券报
长飞光纤公告，公司及其附属公司拟向中国华信及其附属公司销售光纤、光缆及提供项目施工服务;同时，拟向中国华信及其附属公司、上海诺基亚贝尔及其附属公司采购通信设备产品。本次向中国华信方面销售商品及提供服务交易金额上限为1.5亿元，采购商品交易金额上限为1亿元;向上海诺基亚贝尔及其附属公司采购商品交易金额上限为1亿元。
[2021-10-31] 长飞光纤(601869):前三季度净利润增长38.98% 发力业务多元化国际化
■中国证券报
长飞光纤10月30日发布2021年三季报，2021年第三季度公司实现营收24.37亿元，同比增长19.71%;实现归属于上市公司股东的净利润8499.86万元，同比减少40.70%。2021年前三季度，公司实现营业收入67.89亿元，同比增长24.73%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.64亿元，同比增长38.98%。
长飞光纤称，第三季度净利润同比减少40.70%，主要系国内运营商集中采购的普通光纤光缆产品平均单价相比去年同期下降约30%所致。
长飞光纤专注于通信行业，是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆以及数据通信相关产品的研发创新与生产制造企业，并形成了棒纤缆、综合布线、光模块和通信网络工程等光通信相关产品与服务一体化的完整产业链及多元化和国际化的业务模式。
公司此前表示，自2018年下半年起，光纤光缆行业进入调整期。电信运营商需求的萎缩叠加前期扩产产能的释放，对行业供需关系产生不利影响，进而导致国内外光纤光缆平均单价阶梯式下行。同时，由于制造成本弹性相对较低，单价的快速下滑对行业利润水平形成较大挤压。面对调整期压力，公司巩固了主营业务在技术研发及成本效率方面的国际领先优势，并在多元化及国际化方面领域取得突破。目前，国内以5G和千兆光网为代表的“双千兆”通信网络建设不断加速;而在海外市场，通信基础设施的重要性不断提升、光纤网络建设需求加速释放。随着国内外行业需求呈现企稳回升趋势，公司预计将实现长期可持续发展。
[2021-09-02] 长飞光纤(601869):1H21业绩符合预期,静待运营商集采回暖-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
长飞光纤发布2021年半年度报告。1H21公司实现营收43.52亿元,同比增长27.74％,实现归母净利润4.79亿元,同比增长82.48％。对应2Q21单季度营收24.40亿元,归母净利润3.95亿元,对应同比增速分别为11.79％和46.32％。二季度公司业绩表现稳健、符合我们的预期。
发展趋势
光纤光缆业务盈利能力表现稳健。尽管1H21光纤光缆产品执行去年年中集采的低价进行交付,但长飞仍克服低价压力,实现光纤光缆营收32.16亿元,同比增长20.40％;公司整体毛利率23.24％,相较去年的24.96％基本稳定,我们认为这主要得益于公司不断优化生产工艺、降本增效,同时积极开拓高端产品销售市场,提升高价值量业务占比。
公司光纤光缆技术研发取得进展,产品落地情况良好:超低衰减G.654.E光纤再次应用于国家电网特高压工程,超低损耗G.652光纤已具备特高压运作条件;长飞汉川科技园一期电力线缆项目落成,标志着电力领域OPGW、OPPC光缆产品取得阶段性成果;G.657.A2及G.654.E产品在运营商市场中的应用得到拓展。数据中心等新业务落地,推进多元化发展。长飞积极布局新兴领域:旗下四川光恒布局光模块及光器件市场,1H21实现营收3.33亿元,同比增长42.86％。全资子公司长飞智网揭牌,着力布局智慧交通、工业互联网等领域。子公司长芯盛智连的产品和解决方案广泛应用于数据中心、超高清视频、医疗系统等多个领域,并已进入多个海外知名大型客户供应链。
积极开拓海外市场,国际化程度提升。1H21公司海外业务营收达14.28亿元,同比增长59.44％,占公司总体营收的32.81％,比重有明显提升。其中海外通信网络工程项目收入达1.45亿元,同比增长了约107.9％。同时公司深化海外布局,稳固秘鲁、马来西亚、泰国等地的项目团队建设。二季度长飞收购巴西子公司100％股权,进一步打开拉美区域市场。
盈利预测与估值
由于公司上半年在国内光纤光缆市场份额增长,且下半年集采量价预期回暖,我们上调2021年净利润17％至8.40亿元,首次引入2022年盈利预测为9.59亿元,对应同比增速14％。当前股价对应A股2021/2022年23.0倍/20.2倍市盈率;对应H股2021/2022年8.4/7.3倍市盈率。维持跑赢行业评级,但考虑到估值窗口首次切换到2022年及行业估值中枢下移,我们基于2022年24.5倍市盈率下调A股目标价11％至31.0元,对应22％的上行空间;基于2022年8.8倍市盈率下调H股目标价28％至12.90元港币,对应20％的上行空间。
风险
主营产品行业供需结构不平衡的风险;国内外运营商投资不及预期。
[2021-06-10] 长飞光纤(601869):长飞光纤收购巴西名企Poliron 进一步优化国际化布局
■证券时报
长飞光纤公众号消息：6月10日，公司完成对Poliron100%股权的收购。Poliron是巴西及拉丁美洲区域著名品牌。长飞公司执行董事兼总裁庄丹表示，国际化是长飞主要战略之一。近年来长飞海外业务保持较快增长，其中2020年海外业务收入达21亿元人民币，占集团总收入比例超过25%。巴西及拉丁美洲区域是国际线缆行业重要的市场，本次收购是公司在该区域业务发展的里程碑，将进一步优化长飞公司的国际化布局。
[2021-02-18] 长飞光纤(601869):长飞光纤拍得长飞光系统28.42%股权
■上海证券报
长飞光纤公告，根据北京产权交易所2021年1月11日披露的交易标的挂牌信息，公司股东长江通信将其持有的长飞光系统28.42%股权公开挂牌出售，转让底价为2,055.33万元。公司参与竞标并中标。2021年2月18日，公司与长江通信签署《产权交易合同》，公司以2,055.33 万元收购长江通信持有的长飞光系统28.42%的股权。本次交易完成后，公司将持有长飞光系统74.74%的股权，长飞光系统将成为公司控股子公司，被纳入公司合并报表范围。
[2020-12-27] 长飞光纤(601869):长飞光纤子公司拟认购昆桥半导体私募基金份额
■证券时报
长飞光纤(601869)12月27日晚间公告，公司全资子公司武汉长飞资本拟认购昆桥(深圳)半导体科技产业股权投资基金合伙企业2500万元的合伙企业财产份额，占有限合伙企业认缴出资总额的1.49%。有限合伙企业投资领域为半导体全产业链的优质项目。
[2020-11-06] 长飞光纤(601869):增收不增利,数据中心业务有望改善盈利水平-2020年三季报点评
■东方财富证券
公司发布三季报。2020年前三季度实现营收54.4亿元,同比上升4.3％;归母净利润为4.1亿元,同比下降37.9％;扣非净利润为3.7亿元,同比下降22.4％。
营收同比持续增长,盈利水平下滑。公司Q3实现营收20.4亿元,同比上升7.3％,环比下降6.7％;单季度归母净利润为1.4亿元,同比下降33.8％,环比下降46.9％,单季度扣非净利润为1.3亿元,同比下降39.3％。报告期内,公司净利润增速为-37.9％,业绩整体下滑。
毛利率稳定,费用投放基本持平。报告期内,虽然运营商光缆集采中单价进一步下滑,但公司数据中心相关业务给毛利率带来了一定改善,公司毛利率为24.9％,同比变化不大;费用方面,前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.3％/5.6％/1.3％/4.9％,YOY-0.3pct/-0.32pct/+1.31pct/+0.37pct;综合来看,公司期间费用率为16％(去年同期14.9％),费用投放基本持平。
业务多元化发展,数据中心业务改善毛利率。受益于云计算的高景气,数据中心需求持续增加,公司抓住数据中心数量及规模快速增长的机遇,积极开展光纤、系统集成和光模块等业务,相关产品实现销量稳步增长,成为公司新增长点,另外,数据中心相关业务毛利率高于公司传统运营商业务,有利于公司持续改善利润结构。
【投资建议】公司产品覆盖光缆全产业链,营业收入主要来源于光纤预制棒、光纤和光缆三类产品,同时布局数据中心产品等新领域。受益于新基建中5G网络和数据中心建设的持续推进,公司业绩复苏在即。预计公司2020-2022年营业收入分别为71.87/77.62/83.83亿元,归母净利润分别为6.19/6.86/7.26亿元,对应EPS分别为0.82/0.90/0.96元,对应的PE为34/31/29,我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。
【风险提示】行业竞争加剧;运营商投资及网络建设进程不及预期;数据中心业务增长不及预期。
[2020-09-03] 长飞光纤(601869):中标中移动光缆采购,海外＆数据中心纤缆等成为新发力点-中报点评
■中金公司
长飞光纤1H20业绩符合我们预期长飞光纤公布1H20业绩:实现营业收入34.07亿元,同比增加2.65％;
归属上市公司股东净利润2.63亿元,同比减少39.89％,主要系Q1新冠疫情影响拖累上半年业绩。其中2Q20营收同比增长26.88％至21.82亿元,毛利率25.44％,同比提升5.4ppt;实现归母净利润2.70亿元,同比增长47.10％;扣非后归属上市公司股东净利润为2.60亿元,同比增长119.61％;
虽然公司处于武汉疫区,但二季度业绩回暖明显,符合我们预期。
发展趋势最高份额中标中国移动光缆集采,中标单价进一步下滑或致短期利润承压。在2020年7月中国移动针对普通光缆产品的集中采购中,长飞光纤中标份额为19.44％,位列第一,对应中标金额9.09亿元,是2019年批次中标金额的3.2倍。中国移动作为国内光纤光缆的第一大需求方,此次长飞以第一份额中标,对年内光缆的销售量和产能利用率形成保障。但公司此次中标单价为39.23元/芯公里,较去年批次进一步下滑36％,位于中标厂商的较低水平。我们在此前集采点评中提出,我们认为此次降价体现头部厂商加速产业链出清的信念,长期看产业格局有望向更加利于头部厂商的趋势发展,但短期长飞的普缆业务利润率将承压。
积极开拓市场,海外业务逆势增长。上半年海外业务收入达到8.95亿元,同比增长17.8％,占公司营业收入26.28％。其中海外系统集成工程(秘鲁及菲律宾等地)实现收入达到人民币0.70亿元,同比增长550.9％。北美、欧洲、拉丁美洲等地,现有通信网络基础设施无法满足用户宽带需求或5G规模商用后带来的流量增加,长飞光纤积极开拓海外市场,抓住当地运营商网络加大建设步伐的机遇。
业务持续多元化,数据中心业务改善毛利率,系统集成＆光模块有望形成新的增长点。长飞抓住数据中心数量及规模快速增长的机遇,在产品方面,公司旧有PCVD产能适用于多模、特种光纤的生产,1H20相关产品实现销量稳步增长,并参与多家主流互联网企业数据中心布线建设;其中利润水平较高的OM3/4/5等中高端产品在国内市场得到加速普及。我们预计,数据中心相关业务将改善利润结构。此外,长飞抓住公共部门智慧信息化、智慧城市等领域投资持续增长的机遇,发展系统集成业务;
并于今年上半年中标中国电信光模块集中采购项目,中标金额4.63亿元。
我们预计公司系统集成、光模块等多元化业务将形成新的增长点。
盈利预测与估值由于7月招标价格下滑,我们下调2020/2021年净利润8.8％/29.9％至6.93亿元/7.16亿元。当前A股股价对应2020/2021年34.8倍/33.7倍市盈率。
当前H股股价对应2020/2021年13.6倍/13.2倍市盈率。A股维持跑赢行业评级,综合考虑盈利预测下调、A股可比公司估值水平和长飞的龙头溢价,我们下调目标价0.2％至35.00元,对应38.3倍2020年市盈率和37.1倍2021年市盈率,较当前股价有10.0％的上行空间。H股维持跑赢行业评级,下调目标价11.5％至18.00港元对应17.5倍2020年市盈率和16.9倍2021年市盈率,较当前股价有28.6％的上行空间。
风险主营产品行业供需结构不平衡加剧,国内外运营商投资不及预期。
[2020-04-30] 长飞光纤(601869):最艰难阶段进入尾声,关注新一轮集采和新地区、新业务拓展-一季点评
■中金公司
1Q20业绩符合我们预期公司公布1Q20业绩:收入12.24亿元,同比下滑23％;归母净利润亏损717万元(去年同期盈利2.53亿元),符合预期。发展趋势最艰难阶段进入尾声。1Q20公司面临疫情和客户降价双重压力。①2-3月长飞位于湖北省的经营活动受到疫情影响停工,但3月中旬起作为首批省内复工企业逐步恢复生产,截至4月底预制棒产能已恢复;而其他地区(兰州、长三角、珠三角)业务受影响较小,压力下业务没有出现明显下滑。②中移动光缆集采的低价自2Q19开始实施,1Q20光缆单价相比1Q19的高价差距明显。我们认为,1Q20公司收入增速下滑比例已经收窄,2Q20由于5G需求和单价同比趋于合理,营收有望实现同比持平或增长。
面对疫情公司毛利率仍稳定在2H19水平;通过全员努力费用控制良好,四费总规模同比减少4％至2.72亿元,其中由于运输和差旅费下滑导致的销售费用下滑31％。1Q20归母净利润同比下滑2.60亿元,其中汇兑损失同比增长0.60亿元;其他收益由于1Q19记录政府专项支持资金导致同比减少0.99亿元;投资收益由于合营公司受新冠疫情影响下降0.40亿元。而2Q20利润有望实现同比持平或增长。
关注运营商集采和海外拓展。4/8长飞以15.63％的最高份额中标中移动非骨架式带状光缆集采,相比前次(2H18)招标单价仅下降7.8％至54.3元/芯公里。我们预计运营商普通光缆规模集采有望于年中开展,建议关注长飞的份额和单价提升可能。同时建议关注公司海外业务拓展。
探索新的业务增长点。长飞光模块产品已具备中国电信光模块集采投标资格;2020/1公司收购四川光恒51％股权,通过内生+外延结合的方式拓展光模块市场,有望打开新的成长空间。秘鲁、菲律宾等海外市场EPC工程进展顺利,有望抵消光纤市场的景气度下滑,其中秘鲁国家宽带相关项目已于4月初公告获得了四个区域环评报告,完成了传输网和接入网的土建。
盈利预测与估值考虑到2019年其他收益可持续性较弱,我们下调2020/2021年净利润14.2％/8.4％至7.59亿元/10.21亿元。当前A股股价对应20/21e30.3/22.5xP/E。当前H股股价对应20/21e12.4/9.2P/E。A股维持跑赢行业评级,由于A股行业整体估值水平明显回调,我们基于35.0倍2020年市盈率和26.0倍2021年市盈率下调目标价24.9％至35.06元,较当前股价有15.6％的上行空间。H股维持跑赢行业评级和20.33港元目标价,对应17.5倍2020年市盈率和13.0倍2021年市盈率,较当前股价有41.2％的上行空间。
风险FTTH下滑超预期;海外疫情导致光纤海外市场拓展低于预期。
[2020-04-27] 长飞光纤(601869):业绩整体承压,行业拐点将至,新基建推动业绩反转-2019年年报点评
■民生证券
一、事件概述长飞公司2019年收入约为77.7亿元,同比下降约31.6％；归属于上市公司股东的净利润约为8.0亿元,同比下降约46.2％。
二、分析与判断光纤光缆2019年行业景气度低,周期接近底部,看好5G建设带来的供需改善长飞公司2019年收入约为77.7亿元,同比下降约31.6％；归属于上市公司股东的净利润约为8.0亿元,同比下降约46.2％。业绩变动的原因为光纤光缆价格大幅下降,以及国内运营商客户采购时点滞后导致实际订单量相比2018年有所减少。Q4单季度实现营收25.53亿元,同比下降9.95％,降速已经放缓(此前三季度分别同比下降34.03％、60.27％、48.30％),光纤光缆行业接近周期底部。
技术水平国际领先,盈利能力仍维持较高水平光纤光缆行业2019年运营商集采价格接近腰斩,但公司整体毛利率仍维持在23.6％,相比2018年的28.4％下降不到5个百分点,在技术门槛较高的预制棒及光纤部分,毛利率仍维持40％以上。在产业链面临价格压力之时,预制棒的成本控制是影响行业中各公司利润水平的核心因素之一。公司是全球唯一同时掌握全部三种主流预制棒制造工艺并进行规模化生产的企业,自主研发的VAD和OVD预制棒制造工艺日益成熟,进一步降低了预制棒制造成本。而另一方面,围绕5G建设要求,公司开发的应用于5G干线的G.654.E大有效面积超低衰减光纤处于国际领先水平,且已完成运营商实验网络的铺设,并在国内运营商进行的集中采购中取得了优异的成绩。随着5G建设进度加快,公司有望受益。目前公司潜江智能化生产基地已能释放规模产能,
新基建提速带来增量需求,光纤光缆行业迎来边际改善良机。
需求端:新基建成为逆周期调整重要抓手,5G、数据中心发展重要性上升到新的高度,基站、IDC均有望在2020年提量提速,给光线光缆带来新的增量；
供给端:经过两年的行业低谷,头部公司对于成本的把控优势更加显著,过量的产能得到出清,行业集中度将提高,武汉作为光通信重镇,疫情带来的停工停产将加速库存的清理,供过于求的局面将得到改善,价格将有望回归到一个合理健康的水平上。
三、投资建议光纤光缆行业将得益于新基建建设展开,有望迎来量价齐升,我们预计公司2020/2021/2022实现归母净利润10.3/11.7/12.2亿元,EPS1.36/1.54/1.61元,对应2020年PE为23X,行业平均PE22X,作为行业龙头应享有一定估值溢价,给予"推荐"评级。
四、风险提示行业竞争加剧导致毛利率降低；新基建建设规模不及预期；海外疫情加剧导致需求下降超预期。
[2020-04-25] 长飞光纤(601869):海外业务空间较大,光模块布局贡献增量-2019年报点评
■长城证券
事件:公司发布2019年年度报告:营业总收入77.69亿元,同比减少31.61％;归母净利润8.01亿元,同比减少46.20％。在运营商光缆集采价格腰斩的现状下,公司业绩符合市场预期。
预制棒新工艺投产,盈利能力依旧稳定:2019年普通光缆集采价格近乎腰斩,给不具备光棒自产能力、仅从事光纤拉丝及光缆加工的企业带来巨大经营压力。长飞的核心竞争力主要来自光棒,所受的负面影响相对较低。
公司营业收入同比下滑31.61％,但仍能维持23.6％的毛利率及10.31％的净利润率,可见公司在行业底部能表现较好的盈利能力。预制棒的成本控制是影响公司利润水平的核心因素之一。2019年,公司自主研发的VAD和OVD预制棒制造工艺日益成熟,规模化量产能力逐步释放。相比传统PCVD工艺,VAD和OVD工艺在制造单模预制棒上具备一定成本优势。
Q4单季收入环比大幅增长,海外业务空间较大:四季度公司实现收入25.53亿元,环比大幅增长34.5％,主要收入来源为海外光缆工程总包项目。北美、欧洲、拉丁美洲等地现有通信网络基础设施无法满足用户宽带需求或5G规模商用后带来的流量增加,当地运营商网络建设给光纤光缆企业带来新的市场机会。全年来看,公司海外收入16.61亿元,占比由2018年的16.60％提升至21.4％。
管理经营有效,研发投入加大:公司期间费用率15.39％(YoY1.41pct),其中管理费用率(YoY-0.17pct)降低,主要因为压缩薪酬支出及其他行政支出所致;销售费用率(YoY1.08pct)有所提升,主要因为海外业务拓展导致销售力度加大。另外,公司研发费用率持续增长0.77pct,研发创新以保持光纤预制棒、特种光纤等技术优势。
经营性现金流良好,彰显公司话语权:2019年公司实现经营性现金流净额8.43亿,为公司提供较强的财务保障。在行业阵痛期仍拥有充裕现金流,彰显出公司在产业链中具备一定话语权。我们认为,未来光纤光缆市场份额进一步向龙头企业集中。随着2020年5G建网对光纤光缆带来增量需求,集采价格逐步回归理性,公司业绩复苏在即。
收购光恒通信,外延布局光模块:2020年1月,公司出资约人民币1.5亿元收购四川光恒通信技术有限公司51％的股权,加速布局光器件与光模块业务。光恒与中国电信紧密合作,积极参与中国电信光模块集采的准备工作。2019年底,公司已通过各种资质审核,具备中国电信光模块集中采购投标资格。随着5G建网加速,数据中心市场开始新一轮400G升级周期,光模块市场前景可观。
投资建议:公司在行业底部能表现较好的盈利能力,随着5G建设,光纤光缆集采价格在需求提升的驱动下有望逐步回归理性,公司业绩复苏在即。我们预测公司20-22年营业收入分别为88.32/104.01/120.06亿元,归母净利润分别为9.68/11.86/14.02亿元,EPS分别为1.26/1.56/1.85元,对应PE分别为25X/20X/17X,维持"推荐"评级。
风险提示:光纤直驱方案对光纤光缆需求不及预期。
[2020-04-23] 长飞光纤(601869):长飞光纤光纤光缆行业产能过剩,公司2019年营收净利双降
■中国证券报
长飞光纤（601869）4月23日晚间发布2019年年度报告，公司2019年实现营业收入77.69亿元，同比下降31.61%；实现归属于上市公司股东的净利润8.01亿元，同比下降46.2%。长飞光纤称，2019年，光纤光缆行业供需关系调整，竞争加剧，导致光纤光缆产品单价大幅下降，公司积极应对，但受行业影响，公司营业收入及利润水平承受较大压力。
具体来看，2019年长飞光纤的预制棒及光纤业务实现收入25.08亿元，同比下降46.5%；毛利率由2018年的 49.4%下降至2019年的40.5%。光缆业务实现收入40.02亿元，同比下降约 30.1%; 毛利率由2018年的12.2%提升至2019年的17.1%。
长飞光纤表示，2019年，由于中国市场4G网络建设及光纤入户已达高峰而5G大规模建设尚未开启，光缆需求增速放缓。同时，前期国内主要预制棒供应商扩产的产能陆续得到释放，导致预制棒短缺结束，而光纤光缆出现产能过剩。供需关系的变化导致在国内运营商对光缆产品进行的集中采购中，光纤光缆价格大幅下降，对公司业绩造成不利影响。
另外，年报显示，2019年，虽然海外市场需求总量有所增长，但在中国市场光纤光缆价格大幅下降后，海外市场竞争更为激烈，光纤光缆产品单价亦有相当幅度的下降。长飞光纤2019年海外业务收入为16.61亿元，同比下降11.9%。
长飞光纤表示，为积极应对不利局面，公司一方面持续强化产品质量管理，确保在低价格环境中持续以满足客户高质量要求的水平供货，利用品牌、质量等差异化优势尽量削减低价竞争产生的负面影响；另一方面坚决推进多工艺路线以提高生产效率及降低成本。
[2020-03-30] 长飞光纤(601869):5G建设缓解行业压力,2H20有望重回增长通道
■中金公司
快报预测2019年盈利同比下降46％
长飞公告2019年未经审核的全年业绩,营收77.69亿元,同比下滑32％,光缆业务带动收入超出此前预期11％；归母净利润8.01亿元,同比下滑46％,费用率超预期导致净利润低于预期7％。
关注要点
市场对公司业绩下滑已有较充分预期。下滑主要源于2019年FTTH市场渗透率较高但5G建设仍未到来,导致运营商光纤招标价格下降约40％,低价从2019年中开始执行。但4Q19e实现营收25.53亿元,同比下滑10％,下滑已经明显收窄。原因除了4Q18基数较低,我们认为光纤光缆行业供需也在发生环比改善。而2020年我们认为光纤光缆行业压力随着5G建设将缓解。
积极应对毛利率压力。根据公司快报,2019年全年毛利率23.6％,同比下滑4.8ppt,其中预制棒和光纤业务毛利率下滑,而光缆业务毛利率提升。为应对行业变化,公司在市场侧大幅降低了外采转卖的通道型业务订单,同时1H19积极争取高单价订单；2H19积极争取非标普缆订单(G654.E、光电符合缆等)和中国电信订单。成本侧公司采用VAD和OVD产能代替原有PCVD产能。同时公司在新产品线取得重要突破,秘鲁子公司目前已获得4亿美元订单；2019年开通光模块产品线,2020年1月收购四川光恒通信,进一步补充光模块能力,面向中国电信布局光模块,部分弥补了光纤价格的调整,好于我们此前预期。
然而由于行业景气度下滑,公司虽积极调整费用使用,但四费控制稍逊于我们的预期,导致归母净利率低于我们预期。另外,公司预计2019年资本开支8.8亿元,进一步推进潜江光棒项目,体现了公司对OVD和VAD光棒、光纤光缆业务的看好。疫情导致公司的业务发展短期受到影响,但公司于2020年3月已经基本实现复工。我们预计随着公司业务恢复,2H20以后有望回到增长通道。
估值与建议
2019年费用率增幅较大,并考虑未来海外疫情发展存在不确定性,下调公司19/20/21e盈利预测7％/12％/7％至8.01/8.85/11.15亿元。维持A/H股跑赢行业评级。A股股价对应20/21e30/24倍P/E,基于40/32倍20/21eP/E下调A股目标价12％至46.70元,对应34％上行空间。H股股价对应20/21e11/8倍P/E,基于15/12倍20/21eP/E下调H股目标价12％至20.33元港币,对应43％上行空间。
风险
FTTH下滑超预期；海外疫情导致光纤海外市场拓展低于预期。
[2020-03-29] 长飞光纤(601869):行业底部收入缩减,净利润率仍维持较高水平
■长城证券
事件:公司发布2019年业绩快报:营业总收入77.69亿元,同比减少31.61％;归母净利润8.01亿元,同比减少46.20％。在运营商光缆集采价格腰斩的现状下,公司业绩符合市场预期。
行业底部收入缩减,盈利能力仍维持较高水平:2019年普通光缆集采价格近乎腰斩,给不具备光棒自产能力、仅从事光纤拉丝及光缆加工的企业带来巨大经营压力。长飞的核心竞争力主要来自光棒,所受的负面影响相对较低。公司营业收入同比下滑31.61％,但仍能维持23.6％的毛利率及10.31％的净利润率,可见公司在行业底部能表现较好的盈利能力。预制棒的成本控制是影响公司利润水平的核心因素之一。2019年,公司自主研发的VAD和OVD光棒制造工益成熟,相比传统PCVD工艺具备备一定成本优势。
Q4单季收入环比大幅增长,海外业务贡献增量:四季度公司实现收入25.53亿元,环比大幅增长34.5％,主要收入来源为海外光缆工程总包项目。在国内运营商业务低迷阶段,公司牢牢锁定对光纤光缆存在较大需求的海外市场。全年来看,公司海外收入16.61亿元,占比由2018年的16.60％提升至21.4％。
经营性现金流良好,彰显公司话语权:前三季度公司已实现经营性现金流净额2.4亿,其中Q3单季录得8.8亿,为公司提供较强的财务保障。在行业阵痛期仍拥有充裕现金流,彰显出公司在产业链中具备一定话语权。
行业洗牌后,龙头成长可期:19年光纤光缆产能过剩,供需关系的变化。光纤光缆行业进入洗牌期。市场份额进一步向龙头企业集中。我们认为随着2020年5G建网对光纤光缆带来增量需求,集采价格逐步回归理性,公司业绩复苏在即。
投资建议:行业洗牌期后,光棒产能充足的龙头企业将成为寒冬中的领跑者。我们预测公司20-21年营业收入分别为86.72/103.18亿元,归母净利润分别为9.91/12.24亿元,EPS分别为1.31/1.61元,对应PE分别为27X/22X,给予"推荐"评级。
风险提示:光纤直驱方案对光纤光缆需求不及预期。
[2020-03-27] 长飞光纤(601869):长飞光纤业绩快报2019年净利同比下降46%
■证券时报
长飞光纤(601869)3月27日晚发布业绩快报，2019年度，公司实现营收77.69亿元，同比下降31.61%。实现净利8.01亿元，同比下降46.2%，主要因2019年光纤光缆出现产能过剩导致光纤及光缆价格大幅下降约40%导致。
[2020-03-16] 长飞光纤(601869):5G新基建带动价值体现,光纤光缆供给侧改革受益标的
■中金公司
投资亮点
首次覆盖长飞光纤公司(601869)给予跑赢行业评级,目标价53.26元,对应40倍2020eP/E。再次覆盖长飞光纤H股(6869HK),目标价23.18元港币,基于15倍2020eP/E。我们观察到光纤光缆行业供需边际改善和公司顺势调整带来投资机会。理由如下:
5G新基建带动2020年光纤总需求增长21％。我们给出场景测算,5G基站用前中回传等相关占比达到17％。此外,国内厂商瞄准海外FTTH建设空间,加速全球市场布局,我们预计中国公司2020年出口需求同比增长36％,占总量23％。
中小企业光棒产能退出,供给侧向长飞等头部企业集中。受光纤集采价格大幅下降影响,中国光纤行业2019年业绩大幅下滑,一批小厂的光棒产能退出。我们预计总供给2019年下降13％,产能逐渐向长飞、中天、亨通、烽火等头部厂商集中。我们预计纤缆光棒供需比有望从2019年的122％改善至2020年的98％。
公司2月全国范围内开始逐步复工,3月上旬开始湖北地区逐步复工,短期有望受益于海外产能收缩。长飞光棒产能主要分布在武汉及周边地区。虽然疫情对一季度业绩造成较大影响,但随着武汉地区疫情得到控制,我们认为4月中旬产能基本可以恢复,满足5G新基建供给。受海外疫情扩散影响,我们注意到日韩可能出现产能收缩迹象,公司或将受益。
我们与市场的最大不同?我们认为光缆价格下滑带动了供给侧改革,头部光棒厂商在行业产能出清中壁垒将进一步加强。长飞作为优质行业龙头,在后续竞争中有望保持优势。
潜在催化剂:中国运营商2020年光缆集采可能重新开启。
盈利预测与估值
我们预计公司2019~2021年EPS分别为1.14元、1.33元、1.59元,CAGR为18％。首次覆盖长飞A股、再次覆盖长飞H股,给予跑赢行业评级。A股当前股价对应20/21e31.3/26.2倍P/E,H股对应20/21e11.1/9.3倍P/E。给予A股20/21e40/34倍P/E,目标价53.26元人民币,对应28％上行空间；考虑流动性差异,给予H股20/21e15/13倍P/E,目标价23.18元港币,对应35％上行空间。
风险
FTTH下滑速度超过预期；5G建设对光纤的拉动效果低于预期。
[2020-01-06] 长飞光纤(601869):纤缆行业拐点将至,5G需求推动业绩反转
■万联证券
报告关键要素:长飞光纤是全球光纤光缆的领先企业,也是国内最早的光纤光缆生产厂商之一。自1992年投产运营以来,光纤预制棒、光纤、光缆三大业务一直稳坐境内市场份额的头把交椅。2018年公司在上海证券交易所挂牌上市,成为湖北省首家也是行业唯一一家A+H股企业。公司深耕行业多年,依托国家重点实验室,拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群,市场龙头和行业创新领导者地位稳固。
投资要点:
2019年业绩承压,2020有望迎来反转:从2018年底起,光纤光缆行业开始进入了阵痛期,供需关系完全反转,产品价格接近腰斩,导致行业相关厂商业绩均受到影响。但是挑战可能只是暂时的,产品价格在2019年年底开始回升,运营商资本支出出现拐点,市场将在2020年开始回暖,带动产业链相关厂商业绩反转。
5G渐行渐近,拉动需求效应逐步显现:5G网络建设将带来海量光纤需求,给光纤光缆行业带来较大的利好。光棒纤缆是通信"硬通货",发挥5G低时延和海量连接的优势需要有强大的光纤基础做支撑。以5G为代表的新一代通信技术不仅给光纤光缆行业带来了新需求,也给其技术变革带来了新动力。
盈利预测与投资建议:预计19-21年公司分别实现归母净利润8.23亿元、11.34亿元、17.65亿元,对应EPS分别为1.09元、1.50元、2.33元,对应当前股价的PE分别为30倍、22倍、14倍。基于公司主营产品聚焦于光纤光缆产业链,是5G建设的"硬通货",将会在未来5G建设中直接受益；公司光棒制造技术领先,具有较高的市场议价能力。对应公司当前股价,我们认为公司属于相对低估标的,故首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险因素:政策落实不达预期风险；海外业务及海外投资风险；技术升级不达预期风险等。
[2019-12-11] 长飞光纤(601869):技术领先和国际化,业绩有望触底反弹-技术持续创新,国际化战略打开新增长空间
■国泰君安
本报告导读:公司依靠行业龙头优势深化全球业务拓展,未来业绩有望触底反弹。
投资要点:投资建议:首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。预计公司2019-2021年归母净利润为8.98亿元、10.44亿元、13.29亿元,对应EPS为1.18元、1.38元、1.75元。考虑公司行业龙头地位,参考PE及APV两种估值方法,给与公司2019年30倍PE估值水平,对应目标价为35.4元,首次覆盖,给与“谨慎增持”评级。
上游技术持续创新,稳居行业龙头,行业集中度提升有望实现强者更强。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业。在光纤光缆产业链中,光纤预制棒位于上游最核心的环节,占据了光纤成本的65％-70％,技术门槛最高。作为少数同时掌握多种主流光纤预制棒制造技术的公司之一,公司在行业竞争中稳居国内龙头地位,随着行业集中度的提升,公司有望充分受益龙头红利。
抓住海外市场机遇,深度实施国际化战略,经营业绩有望超预期。公司加强海外子公司的产供销一体化协同,形成区域本地化的群体协同经营模式；在立足光纤光缆的基础上,全面提升海外产品的销售能力和大中型项目的获取交付能力,做强做大海外业务。公司海外营业收入有望继续显著增长,经营业绩有望触底反弹。
催化剂:国内外5G商用普及,公司海外业务订单不断释放；
风险提示:运营商5G投资不及预期；贸易战带来行业不确定性风险
[2019-12-06] 长飞光纤(601869):稳坐光纤产业全球第一,长飞“光联万物”再战5G
■上海证券报
“曾有人问我，长飞是造飞机的吗?我说，我们是做光纤的，可以让信息飞起来，飞到您身边。”采访刚开始，长飞光纤执行董事兼总裁庄丹和记者开起了玩笑。
长飞的大名，当然早已不需要庄丹如此澄清。这家被称为“长江边的飞利浦”，经过31年的艰苦奋斗和自主创新，已成长为全球第一大光纤预制棒、光纤和光缆供应商，2018年营业收入超过100亿元。
“公司的目标是成为全球第一、行业领袖。市场份额方面，我们在2016年实现了全球第一。长期来看，我们希望不仅在市场份额方面，在技术水平、产品研发等方面都能达到全球第一的地位。”庄丹对上证报记者表示。
已经到来的5G时代为公司提供了新的机会。“在全球5G发展进程中，中国处于领导地位。在针对5G干线的新一代预制棒及光纤产品的研发中，公司处于领导地位。”庄丹自豪地称。
从“海外工厂”到“全球第一”
人类应用光的历史，和人类的历史一样长，但将光应用到通信领域，则是近几十年的事。
1966年，华裔科学家高锟博士发表了一篇题为《光频率介质纤维表面波导》的论文，开创性地提出，只要解决好玻璃纯度和成分等问题，就能够利用玻璃制作光学纤维，从而降低信号传送的损耗。1970年，美国康宁公司研制出第一根符合实用技术要求的低损耗光纤，自此光纤通信在全世界范围内进入大规模的应用阶段。
由“光”点燃的通信之火，同样在中国大地蔓延。1976年，中国第一根光纤在湖北武汉诞生。1988年，原国家邮电部开始布局“八纵八横”光缆干线工程。然而，由于当时还未能掌握光纤行业最关键的上游预制棒技术，中国的光纤产业不得不依赖于进口，承担着国家使命的长飞光纤就是在这一年成立的。
“当时除了荷兰飞利浦以外，其他的企业都不愿意把预制棒技术转让给中国。”庄丹介绍说，站在中国的立场上是引进技术，站在飞利浦的立场，相当于在中国设立了一家海外工厂。
1992年，长飞拉出了中国第一根商用光纤，用的是飞利浦的技术，依靠的是进口设备。
1997年，长飞光纤在国内率先研发出G.655单模光纤，成为继美国康宁、朗讯之后世界上第三家能生产此种光纤的公司。这是飞利浦当时还没有掌握的技术。
“从成立的那天起，公司就特别重视研发，真正把引进-消化-吸收-再创新的战略落到了实处。”庄丹介绍，长飞对自身的定位是技术驱动、技术引领的创新型企业，要做到“人无我有，人有我优”，关键还是在自主创新，这也是公司最为核心的竞争力。
2011年，长飞成立光纤光缆制备技术国家重点实验室，这是我国光纤光缆行业唯一一家国家级企业重点实验室。“我们每年拿营收的5%做研发，经费上有保障;对技术人才，我们有专门的升级通道，首席科学家的待遇直接比照高管;在形成了自主创新的氛围后，自然会吸引到行业内优秀的人才。”庄丹解释道。
持续的研发投入带来的是丰硕的市场战果。据CRU(英国商品研究所)统计，2016年底，长飞光纤预制棒、光纤、光缆三项产品的出货量全部位居世界第一位，2017年、2018年蝉联全球第一。
做到全球第一当然不容易，靠的是什么?“成本比别人低，质量比别人好。”庄丹回答得很简单。
据介绍，长飞是全球少数能够大规模一体化生产和开发光纤预制棒、光纤、光缆的公司之一，是全球唯一同时掌握三种预制棒制备工艺和技术的企业。同时，公司拥有光纤光缆行业最长的产业链，垂直整合的业务模式帮助公司能够凭借在光缆终端市场上的领先地位，推动上游光纤预制棒和光纤产品需求的增加，在全产业价值链内更好地配置生产资源，提高营运效率和灵活性，增强竞争力和抗风险能力。
“在我看来，一家优秀的公司，就是在市场景气时，能赚到比别人更多的钱，在市场不好的时候，能活下来，并保持一个相对合理的利润水平。”庄丹表示。
今年上半年当属于光纤行业的困难时期，以光缆价格为例，均价比去年同期下跌了约40%，行业内一些公司陷入亏损，长飞的净利润也出现下滑，但仍保持了4.37亿元的净利润。据统计，自1992年投产以来，长飞已经连续27年实现经营上的盈利。
效益的背后是坚守和奋斗。以质量为例，为了守住这条生命线，长飞在公司内部建立了近乎苛刻的质量目标管理制度，涵盖生产、成本、交付运输、设计开发、产品测试、人员培训等全过程79个质量指标。每年遴选最优秀的一线技术员工，授予“长飞工匠”奖。此外，长飞光纤还自主研发了“光纤信息系统FIS”“光缆信息系统CIS”等生产信息化监控系统，用以记录生产流程，对关键质量数据进行实时监测、追溯和反馈，最大限度避免人为影响，对控制产品质量起到关键作用。
2018年，长飞荣获世界三大政府质量奖之一的“欧洲质量奖”。这是荣获该奖项的首家中国企业。
“光联万物”智慧助力5G+
10月18日，第七届世界军人运动会在武汉开幕。主办方宣布，军运会所有场馆均已完成5G网络覆盖，5G成为军运会转播的专用信道，“不在现场，同样可以360度全景观看比赛”。随着华为等5G手机的上市，越来越多的人开始享受5G带来的便利。
长飞作为通信行业的龙头企业，5G将会给公司带来哪些机遇?
“作为产业链上的重要一环，针对5G的高带宽、低延时、大连接的应用需求，公司提供全套承载解决方案，方案以骨干、城域、接入为脉络，从有线到无线，从城市到农村，覆盖多种应用场景。”庄丹介绍，公司很早就启动了在5G领域的布局，并已经做好了多方面的储备。
G.654.E光纤是代表产品之一。据介绍，该产品可有效延长超高速400G系统传输中无中继站点间的传输距离，减少中继站的数量，降低整体建设及运维成本。“打个比方，以前400公里需要建设一个中继站，现在800公里才需要一个，运营商的成本会下降。”庄丹介绍，长飞是全球三家有能力生产G.654.E光纤的企业之一，而且G.654.E光纤的国际标准也是长飞牵头制定的。“公司是国际电信联盟ITU-T重要的成员单位，已经多次牵头组织和参与了相关国际标准的制定。”
骨干网之外，为了满足密集组网的要求，长飞公司还针对光缆路由紧张问题，提供微管微缆、小型化高密度光缆等多种解决方案;针对无线基站侧，长飞公司提供新型的多模方案和光电复合缆方案，满足5G网络无线接入的要求。
“在今年上海举行的世界移动通信大会上，我们发布了5G全联接战略，包括三个方面，全场景、优品质和高效率。”庄丹介绍，全场景是指通过5G高密度及大带宽接入，提供覆盖从骨干网到接入网的全系列光纤产品，形成5G端到端的全场景联接解决方案;优品质是对产品执行从设计到交付的全生命周期质量管理，为5G网络提供高可靠、绿色环保的高品质产品和服务;高效率则是通过产品设计、材料与制造工艺的持续优化，为5G网络提供便捷施工与高效运维的产品与解决方案。
各种特殊的光缆则更像是黑科技。VR(虚拟现实)和AR(增强现实)一直被认为是5G时代最有爆发力的应用，长飞生产的有源光缆可以为这项应用提供数据输送的保障。据介绍，VR(AR)对超高清音视频和交互控制信号传输有着极为苛刻的要求。长飞旗下长芯盛生产的定制版有源光纤线已经广泛应用于虚拟现实系统中，该线材应用长飞弯贝(BendRobust)特种抗弯光纤，具备超大带宽、极低延时、不受操作限制等特性。未来5G基础网络建立后，VR(AR)应用将使得工作和生活不再受空间和时间的局限。
“数据越来越多，对数据传输的要求越来越高，对高品质光缆的需求一定会越来越大。”庄丹举例说，以家用电视为例，以前的铜缆数据线逐渐不能满足大分辨率电视的发展需求，随着4K普及和8K的快速发展，有源光纤线将成为未来主流线材。
长飞也在主动开发和寻找各种5G场景下的应用。日前，公司和湖北移动签署全方位战略合作协议，宣布双方将共同探索推进5G技术在行业及工业领域的相关应用。
“前期我们发布了长飞光云工业互联网解决方案，核心就是‘5G+全光网络’，我们在潜江的工厂已经有了非常成功的应用，现在拿出来和光纤光缆行业以及更多的制造企业分享。”庄丹介绍。
庄丹认为，5G将万物互联的理想照入现实，基石就是无处不在的光纤网络，而这将给公司和整个光纤产业带来巨大的机遇。“未来五年，随着5G尤其是SA独立组网的规模建设，全球光纤市场需求将平稳增长。”
[2019-09-30] 长飞光纤(601869):长飞光纤大股东国有股权划转,保利集团入主
■上海证券报
长飞光纤公告，为更好地发挥国有资本投资试点企业功能，优化产业结构布局，为国家科技创新发展、城市智能化运转、市民生活改善贡献力量，中国国新将其持有的中国华信100%股权无偿划转至保利集团。
本次无偿划转完成后，中国华信将成为保利集团全资子公司。本次无偿划转完成后，保利集团取得中国华信100%股权，并将通过中国华信间接持有长飞光纤179,827,794股股份，占长飞光纤总股本的比例为23.73%。截至公告日，保利集团并未直接持有长飞光纤股份，在未来十二个月内无继续增持或者处置其已拥有权益的股份的计划。
[2019-09-20] 长飞光纤(601869):长飞光纤,30年“追光”备战5G万物互联新征途
■中国证券报
光纤，是信息通信的“毛细血管”，是智能互联的“神经网络”。新中国成立70年、改革开放40年以来，我国光纤行业经历了从无到有、从有到全国产、再走到世界前列的发展过程，为我国通信普惠和互联网创新打下深厚基础。在这个过程中，光纤行业的“黄埔军校”长飞光纤功不可没。从1988年与外资合作成立，到如今自主创新掌握三大核心工艺跻身龙头，长飞光纤在数轮竞争中完成自我积淀，在5G万物互联时代开启的窗口期蓄势待发、舍我其谁。
近日，长飞光纤执行董事兼总裁庄丹接受中国证券报记者专访。他表示，目前行业的确正在经历产能过剩带来的发展阵痛，但他坚信5G的需求是逐步释放的长期趋势，长飞光纤已经做好准备，未来将与产业链上下游合作主动开拓光纤行业的未来创新之路。
长江边上的飞利浦
如同所有创新一样，光通信问世之初也曾经历“痴人说梦”的质疑。1966年华裔科学家高锟博士发表了一篇题为《光频率介质纤维表面波导》的论文，开创性地提出，只要解决好玻璃纯度和成分等问题，就能够利用玻璃制作光学纤维，从而降低信号传送的损耗。
1970年，美国康宁公司研制出第一根符合实用技术要求的低损耗光纤，自此光通信事业开始了自己年轻而气势十足的发展历程。到了上世纪八十年代，光纤通信已在全世界范围内进入大规模的应用阶段。
面对通信行业对光纤的迫切需求，1988年，原国家邮电部开始布局“八纵八横”光缆干线工程，同时希望通过合资建厂方式引进光纤行业最关键的上游预制棒技术——预制棒是光纤行业技术含量最高、利润率最高的环节。
中国当时正在崛起的广阔信息通信市场空间十分诱人，世界光纤龙头公司都对进入中国产生兴趣。
庄丹介绍，“当时除了荷兰飞利浦以外，其他的企业都不愿意把预制棒技术转让给中国”。
最终，原邮电部、武汉市和荷兰飞利浦在1988年联合发起成立了长飞光纤，意思就是长江边上的飞利浦。
长飞光纤成立后，将飞利浦的预制棒PCVD技术引进到国内，并于1992年全面投产，并承担了生产国家干线光缆的任务，打破了我国需要进口光缆的局面。
“以前因为没有技术，相关产品都得从国外进口，当时国内通信基础设施建设的成本非常高。长飞光纤成立以后迅速地把光纤光缆的价格降得非常低，可以说，为中国通信大发展做出了巨大的贡献。”庄丹说。
同时青出于蓝而胜于蓝。长飞光纤在建厂5年后拉出的多模光纤长度就已经比飞利浦高出30%。自此之后，我国的光纤研发生产能力开始迈向国际一流水平。
如今，长飞光纤已经成为全球最大的光纤预制棒、光纤及光缆供应商，并且成为全球唯一一家同时拥有三大主流预制棒制备工艺(PCVD、VAD和OVD)的企业。
受益于飞利浦带来的PCVD技术，但若是一味依赖而没有自主创新，长飞光纤断然不会取得上述成就。
庄丹坦言，长飞光纤是“被迫”走上自主创新之路的。在互联网泡沫发生前，长飞光纤的日子非常滋润，其实并没有“创新”的源动力。
“路修得很快，但是路上没什么车。”随着互联网行业泡沫的破灭，光纤行业也遭遇了寒冬。庄丹回忆道，“互联网泡沫破灭对公司造成的影响就是业绩在快速增长后出现断崖式下跌。”
严峻的形势下，长飞光纤不得不降低各项成本费用。“源头创新的确是别人的，进一步创新确实是因为要考虑在市场上活下来。”庄丹表示。
但这也是“壁垒”，市场竞争激烈之时，用30克还是40克的预制棒拉出一公里满足各项技术指标的光纤有着天壤之别。庄丹认为，公司的一点核心竞争力在于，在市场好的时候保证比别人赚更多的钱，在市场不好、别人活不下去的时候，还能够活下去，重新收拾旧河山。
“我们在备件国产化、设备国产化、原材料国产化基础上，探讨研发工艺路线的创新以及技术的创新，然后做产品创新，这是一个逐步发展的过程。”
在PCVD技术国产化发展到一定程度的时候，长飞光纤又从源头技术着手，开始新一个层级的自主研发，并成功地掌握了VAD和OVD技术，成为了同时拥有三大主流预制棒制备工艺的企业。在光纤产品上，长飞光纤也是全球三家具有超低衰减大有效面积预制棒自主生产能力的公司之一。
通过“引进-消化-吸收-创新-再输出”这样一条发展道路，目前，长飞光纤已经成为世界光纤光缆行业占有率第一的企业。CRU(英国商品研究所)报告显示，截至2018年底，长飞光纤预制棒的全球市场占有率为18.0%，光纤全球市场占有率为15.1%，光缆全球市场占有率为13.2%，全部位居全球第一。
面临短期的行业阵痛
长飞光纤2014年登陆香港联交所，2018年在A股上市，成为光纤光缆行业第一家A+H上市公司。
在过去三年短缺行情的刺激下，光纤光缆行业经历蓬勃发展的景气周期，出现了很多新进入者和新增产能，“在需求增长没那么快或者保持在平稳状态时，供给侧压力很大。”庄丹表示。
这种压力已经反映在报表上。8月27日晚，长飞光纤披露的2019年中报显示，上半年公司实现营业收入33.2亿元，实现净利润4.37亿元，均同比下降超过40%。在具体业务上，光缆业务实现收入约18.69亿元，同比下降约33%。
而此前的2016年-2018年，长飞光纤的净利润分别为7.17亿元、12.68亿元和14.89亿元。
对此，长飞光纤表示，主要是光纤光缆行业供需关系调整，竞争加剧，导致光纤光缆产品单价下降。在中国移动2019年的光缆集中采购中，光缆价格同比下降约40%。光缆降价也传导到产业链上游，对光纤甚至预制棒的价格和利润水平都产生压力。
“当时预制棒毛利很高，我们以及同业公司都有自己的扩产计划，这些扩产计划从某种程度上来说也是为了应对5G未来新增产能的需求。那个时候的判断是2019年5G建网会进行大规模铺设。但显然5G的需求还没有完全到来。”
面对行业整体下滑的局面，长飞光纤认为，市场持续下滑空间有限，在产品单价上，公司于2019年8月份中标中国电信室外光缆的价格约为69.55元/芯公里(不含税)，相比中国移动中标价格提升约12.50%。另外，5G大规模建设启动后，预计将带动行业需求增长及合理价格回升。
庄丹表示，长飞的核心竞争力还是对行业的深刻理解以及领先技术的积淀。他并不认为5G需求不及预期。“5G的需求本来就有一个释放的过程，需要5到7年的时间，现在还没有到一个迅速上量实现的过程也是正常。我相信产品降价不会是长期的，一两年内行业内的低竞争力企业会加速退出。”
5G带来的需求或超预期
三大通信运营商2019年中报传递出明确信号，以独立组网(SA)为目标进行5G建网。庄丹进一步坚定对产业发展信心，“SA就是需要一张单独的5G网，对光纤光缆的需求会比预计更多、也可能来得快一些。”
“5G尤其是从NSA到SA组网演变以后，全球光纤需求将上量，我们预计2019年全球光纤需求量大概在5.19亿公里，2023年将增长到6.5亿公里。未来五年，全世界要铺下去的光纤大概是30亿公里(根据CRU报告)。” 庄丹在MWC19上海发表主旨演讲时介绍。
统计数据显示，到目前为止，地球上的光纤用量已经达到42亿公里，可以绕地球10万多圈，按照地球人口75亿，人均拥有光纤的量560米左右。但是全球各地的光纤用量差异很大，未来随着信息鸿沟的填平仍然会产生很大的光纤需求量。
工信部数据显示，我国行政村光纤和4G网络通达比例均超过98%。庄丹认为，未来随着城镇化进一步推进，还有一定增长空间，“现在光纤到户只是到楼下、到家门口，将来会进一步向端口递进，比如到电视的连接口等等。”
长飞光纤近年来一直在向上下游相关领域进行多元化发展。庄丹介绍，一方面把产业链做得足够长，上游做一些材料，下游做一些应用，包括为客户做光纤产品布线的整体解决方案等。另一方面长飞也在做To C的产品，比如高清电视、高清投影所用HDMI数据线，现在都在被光通信所代替。
值得一提的是，长飞光纤公司近两年海外业务快速发展，2017年-2018年连续两年海外业务收入增速超过60%。2018年公司海外市场收入占比近17%。面对短期增长乏力的境内市场，庄丹表示，目前来看，海外市场的价格很可能比国内市场要好，长飞光纤今年将在海外市场方面做更多努力，占据更高的市场份额，两年前定下的五年实现海外收入占比20%-25%的目标也正在靠近。
[2019-08-27] 长飞光纤(601869):通信产业换挡升级,长飞光纤业绩迎来阵痛期
■上海证券报
8月27日，长飞光纤公布2019年上半年业绩报告，上半年收入约为33.2亿元，同比下降约41.1%;归属于上市公司股东的净利润约为4.4亿元，同比下降约46.0%，业绩变动的原因为市场需求乏力，而行业近年扩充的产能已在报告期充分释放，进而导致订单量在2019年上半年所有减少，同时光纤光缆价格大幅下降。
行业拐点未至，业绩持续承压
市场对光纤光缆行业相关公司业绩承压早有预期，此次长飞公司中报也印证了预期观点。光纤光缆行业的快速发展在2019年进入了空窗期，供需关系发生变化。一方面，运营商的4G及固定宽带建设已过高峰，对光缆需求的总量虽仍维持在较高水平，但增速在5G大规模建设开启前趋于停滞，另一方面，行业公司过去扩产的产能在2019年得以释放，致使预制棒在2017年及2018年的短缺得以缓解，而光纤及光缆产能已供过于求。
受此影响，在今年3月中国移动进行的普通光缆集中采购中，虽然采购总量仍超过一亿芯公里，但最终确定的光缆价格在54.40-63.27元/芯公里之间(不含税)，与去年同期价格在110-120元/芯公里(不含税)相比调整明显。终端产品单价的大幅下降将对光纤光缆公司的收入及利润水平产生较大影响。且中国移动作为中国最大及全球最大的客户，其价格影响将传导至境内其他客户乃至海外市场，也将向上游光纤乃至预制棒延伸。同时，集采过后，中国移动普通光缆产品订单在5月下旬开始释放，而中国电信于2019年8月完成针对室外光缆的集中采购。受到集中采购时点相对滞后的影响，中国大陆全年光缆需求总量相比去年可能小幅下降。从年内客户需求释放节奏来看，上半年特别是第二季度面临更大的订单压力。
保持技术领先，海外及多元化持续发展
在预制棒-光纤-光缆产业链中，预制棒的技术门槛及利润水平最高。在行业压力增大的时期，是否拥有自主的预制棒研发技术和规模制造能力，决定了公司能否熬过“冬天”。长飞公司是全球唯一同时掌握全部三种主流预制棒制造工艺并进行规模化生产的企业，其研发和制造水平在全球同业中处于领先地位。同时，在产业链中，长飞公司向上延伸至预制棒的原材料，向下拓展至综合布线及服务领域。多种技术路线及延伸的产业链可给长飞公司提供竞争优势。
值得一提的是，长飞公司近两年海外业务快速发展，在2017及2018年连续两年海外业务收入增速超过60%。面对短期增长乏力的境内市场，长飞公司今年将在海外市场进行更多的努力。公司财务总监兼董事会秘书梁冠宁本月表示，未来3-5年，希望海外业务收入占长飞公司总收入的比例能从2018年的约16.7%提升至25%至30%。
下滑空间有限，行业长期向好
目前光缆的低价将给没有预制棒生产能力的厂商带来较大的压力，部分厂商可能面临亏损。若该价格长期持续，不排除会造成行业的整合，并给运营商带来交付和质量的潜在风险。面对挑战，行业的自律和理性回归尤为重要。在中国电信2019年8月进行的室外光缆集中采购中，采购总量维持2018年的水平，产品单价方面，长飞公司的中标价格约为69.55元/芯公里(不含税)，相比中国移动中标价格有了约12.5%的提升。
同时，面对市场压力，公司在坚持长期战略的同时，亦采取各项措施优化运营、降低成本。公司2019年上半年管理费用下降约33.8%，销售费用下降约11.6%，而财务费用下降约86.2%。公司将持续进行降本增效，缓解市场压力。
从更长期的角度来看，5G的大规模建设有望像3G及4G建设一样，给行业带来新一轮增长。长飞公司执行董事兼总裁庄丹在“MWC19 上海”展会中表示，光纤光缆是5G承载的重要基石，5G规模商用无疑将催生光纤光缆需求。5G尤其是从非独立组网到独立组网演变以后，全球光纤需求将上量，未来五年，全世界要铺下去的光纤大概是30亿公里。
[2019-06-27] 长飞光纤(601869):长飞光纤总裁,未来五年全球将铺设30亿公里光纤,5G,SA组网带动光纤需求放量
■中国证券报
6月27日，长飞光纤（601869.SH）执行董事兼总裁庄丹在MWC19上海发表主旨演讲表示，5G的竞争正在演变成一场光纤基础设施的竞争，光纤作为5G智能时代的神经网络，将随着五到十年5G建网周期放量增长。“5G尤其是从NSA到SA组网演变以后，全球光纤需求将上量，我们预计2019年全球光纤需求量大概在5.19亿公里，2023年将增长到6.5亿公里。未来五年，全世界要铺下去的光纤大概是30亿公里。”
庄丹介绍，到目前为止，地球上的光纤用量达到42亿公里，可以绕地球10万多圈。按照地球人口75亿，人均拥有光纤的量560米左右。
庄丹认为，5G时代三大趋势不容忽视：云计算、5G和物联网的兴起催生了数据洪流，数据中心的带宽和规模将继续增长；长途传输干线及城域骨干网升级部署200G/400G甚至更高容量的超高速光传输网络；自动驾驶、金融证券、VR/AR等本地网低延时业务加速落地，这些都将拉动5G对光纤的需求。
庄丹表示，长飞光纤已经为5G所带来的流量提升做好承载技术保障和承载媒介保障。此外，长飞致力于构建海洋光纤联接一体化解决方案，打通海底通信神经网络。
庄丹介绍，经过三十年发展，长飞光纤已经成为全球棒纤缆市场份额排名第一的厂商，并且是全球唯一掌握三大预制棒制备技术的厂家，行业唯一A+H两地上市公司。
[2019-06-26] 长飞光纤(601869):长飞光纤发布,“5G+全光网络”工业互联网解决方案
■中国证券报
在6月26日举办的2019世界移动大会上，长飞光纤（601869）副总裁闫长鹍代表公司发布了国内首个以“5G+全光网络”为核心的长飞光云工业互联网解决方案。
据介绍，该方案提供5G+全光融合通信网络，实现全工业场景网络覆盖，满足工业场景对网络延时和可靠性的严格要求；提供全光MEC边缘智能网关，解决普适的协议转换和数据采集及实时控制的问题；提供工业大数据计算平台和数字孪生开发仿真平台，为企业不同维度，不同场景的监控、分析、预测及决策等逻辑运算提供服务。
同时，该方案在低延时、高带宽、高可靠的网络体系之上，实现万物互联的泛在接入，并通过数字孪生应用满足多元业务场景的构建，帮助企业打造智能化运营、数字化创新等核心数字化能力，让企业更快向着数字化、智能化转型的方向迈进。
目前，长飞光纤已经建立了智能制造研究院和工业互联网联合实验室，接下来将联合通信运营商，推进“5G光云工业互联网”在各行业的广泛应用，并作为工业互联网解决方案提供商，确保“5G光云工业互联网产业链资源整合者”战略目标的达成。
长飞光纤相关负责人表示，5G时代公司将紧密围绕客户需求，通过长飞光纤“全场景、优品质、高效率”的5G全联接战略及“光云工业互联网解决方案”不断为客户提供高质量的产品和服务，助力5G网络建设。
[2019-05-09] 长飞光纤(601869):长飞光纤第一期员工持股计划完成股票购买
■上海证券报
长飞光纤公告，截至2019年5月8日，公司第一期员工持股计划已通过“中金财富长飞光纤第一期员工持股计划单一资产管理计划”在二级市场累计买入公司H股股票2,000,000股，占公司总股本的0.26%，成交均价为16.83元人民币/股，成交总金额为33,653,460.78元人民币。至此，公司第一期员工持股计划已完成股票购买，锁定期为2019年5月9日至2020年5月8日止。
[2019-03-26] 长飞光纤(601869):深耕棒纤缆一体化主业,5G大周期公司业绩稳健增长
■中航证券
事件：公司2018年全年实现营业收入113.60亿元，同比增长9.59%；归属母公司所有者的净利润14.89亿元，同比增长17.41%。；扣除非经常性损益的净利润为14.61亿元，同比增长18.28%。基本每股收益2.09元，同比增长12.37%。
投资要点
深耕棒纤缆一体化主业，全球市场份额持续领先。长飞光纤长期专注于光纤光缆行业，公司作为国内最早的光纤光缆生产厂商之一，是少数几个具备从预制光棒到光缆全产业链布局能力的企业之一，在行业内深耕多年，拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体，具备先发优势。2018年公司凭借自主研发的预制棒技术日益成熟，规模化量产能力逐步释放，预制棒供应能力增强，光棒、光纤、光缆业务均保持全球领先地位。
5G规模建设前期主要运营商需求增速放缓，行业竞争加剧。2019年，中国境内市场环境更为复杂，竞争更加激烈。三大电信运营商需求增速放缓，由于5G建设周期来临，供应商补充产能，光纤预制棒短缺得到了缓解，而光纤及光缆产能出现一定程度过剩，光缆价格出现下跌，中国移动宣布的普通光缆集中采购中本公司中标份额约为4.39%，较之前中标份额出现下滑，我们预计营收和利润增速出现放缓。
中国数据中心市场迎来新一轮的快速增长，数据流量催生需求。2018年国内IDC市场整体市场规模达到1200亿元人民币，2019年将超过1500亿元人民币，持续保持高速增长。智能终端、人工智能、可穿戴设备以及物联网等领域得到快速发展，带动了数据存储规模、计算能力以及网络流量的大幅增加，对数据中心服务的依赖度不断提高，海量数据流量无疑将催生对于光纤光缆的需求，未来还将持续增长。长飞光纤未来将受益于IDC行业新一轮增长。
风险提示：5G建设进度不及预期，行业竞争加剧引发光缆价格下跌。
[2019-03-25] 长飞光纤(601869):三公司回应“全球最高海缆交联立塔”事故影响
■证券时报
3月21日下午,位于江苏省扬州市的中航宝胜海洋工程电缆有限公司(以下简称“宝胜海缆”)一处在建工地发生事故，导致多名工人死亡。中航宝胜的股东分别为宝胜股份(600973)、长飞光纤(601869)两家上市公司，而该工程的承建单位为中建二局，系中国建筑(601668)的全资子公司。
证券时报·e公司记者3月23日独家披露该事件后，当地政府于当晚通报此事称，事故共造成6人死亡，剩余5人伤情稳定。3月24日晚间，涉事三家上市公司分别发布公告，向遇难者表示哀悼并就此事致歉。中国建筑同时表示目前事故正在调查之中，尚未认定责任主体。而据中建二局通报，经初步分析，造成事故的原因是附着式升降脚手架操作人员严重违章作业，具体原因待进步调查。
突发事故
宝胜海缆位于扬州市经济技术开发区施桥南路，地处长江与京杭大运河的交汇处。而事发的建筑，则被宣传为“全球最高海缆交联立塔”。去年8月中旬，当地官方媒体扬州日报曾以《扬州建全球最高海缆交联立塔》在头版头条进行了报道。
当时的报道显示：该项目总投资50亿元，是扬州全市在建最大规模制造业项目，项目达产预计实现年产值60亿元。宝胜海缆总经理冯华强当时在接受采访时表示，“这将是世界上最高的生产海底线缆的交联立塔。”建成后的交联立塔共28层，其中地上26层、高188米，将比目前的“世界纪录”提升12米。
3月23日上午9点15分，证券时报·e公司记者赶到涉事的宝胜海缆时，现场拉着警戒线，一辆警车停在公司门口，警戒线外则有十余名保安散落在公司围墙外巡逻。门口同时有十余位戴有“开发区质安站”等安全帽的工作人员准备进厂。
事发具体地点位于“全球最高海缆交联立塔”的东侧外立面。记者在附近的京杭运河大桥上观察发现：距地面约30米左右的位置，紧贴外墙的一大片脚手架已经损毁，部分脚手架则已经落到地面上，当时现场有政府人员正在现场调查。
三公司回应
此次事故涉事单位宝胜海缆的股东分别为宝胜股份、长飞光纤两家上市公司，而该工程的承建单位为中国建筑旗下中建二局。
宝胜海缆控股股东为宝胜股份。宝胜股份在去年1月4日公告，宝胜股份与长飞光纤签订合资协议，宝胜股份持股70%，长飞光纤则受让中航信托股份有限公司所持30%股权。
长飞光纤2018年7月在上交所上市，成为中国光纤光缆行业唯一一家也是湖北省首家A+H两地挂牌上市的企业。2018年该公司收入约113.6亿元，同比增长约9.59%;实现归属于上市公司股东的净利润约14.89亿元，同比增长约17.41%。
当天上午10点30分左右，证券时报·e公司记者与宝胜股份有关人士取得联系，对方称此事尚在调查中，具体情况以官方通报为准。记者随后与承建商中建二局取得联系，对方表示双休日领导都不上班，无法对此事进行回应。
3月24日晚间，中国建筑在公告中披露，中建二局与项目业主签订的工程施工合同额约为1.48亿元。事故发生后，项目部立即启动应急预案，第一时间向当地有关政府部门和公司进行了报告;公司高度重视，及时向国务院国资委、国务院应急管理部、住房与城乡建设部等有关部门进行了报告。公司相关负责人第一时间赶赴现场，配合政府有关部门开展应急救援和涉险人员救治工作。
根据扬州经济技术开发区管委会的通报，本次事故因工地主塔外墙脚手架发生坠落所致。中国建筑表示，“经项目部核实，外墙脚手架由具备专业承包资质的深圳前海特辰科技有限公司提供，事故发生的具体原因尚待进一步调查确认。”
对于事故的责任认定，中国建筑在公告中称，按照国务院《生产安全事故报告和调查处理条例》规定，本次事故属于较大安全事故，应由江苏省应急管理厅成立事故调查组进行调查，并判定事故责任。目前事故正在调查之中，尚未认定责任主体。
宝胜股份在公告中表示，事故发生后，宝胜海缆第一时间成立项目应急小组并及时启动应急预案，积极配合总承包单位中建二局和政府相关部门开展应急救援和事故调查工作，对涉险人员抢救医治及后续善后工作安排，截至目前，事故正在调查过程中，公司作为海缆公司控股股东，将全力配合做好责任认定和善后工作，并根据事项进展，及时履行信披义务。
长飞光纤则在公告表示，公司持有宝胜海缆30%股份，系公司的联营企业。公司对其认缴出资额为3亿元，占公司最近一期经审计总资产的2.33%，此次事故不会对公司经营造成重大不利影响。而宝胜股份和中国建筑也表示，事故不会对公司经营造成重大影响。上述三家上市公司均表示将积极关注事态进展，协助各方做好事故调查和善后工作并及时履行信息披露义务。
事故工地目前停工
3月23日下午，证券时报·e公司刊发《突发!“全球最高海缆交联立塔”发生事故多人遇难，涉多家上市公司》的报道，引发各方高度关注。3月23日晚间，扬州市经济技术开发区发布《中航宝胜海底电缆项目工地脚手架坠落事故情况通报》，称事故共造成6人死亡，剩余5人伤情稳定。
通报中指出，3月21日13时46分左右，中航宝胜海底电缆项目主塔外墙喷涂粉刷作业脚手架发生坠落。事故发生后，扬州市委市政府立即启动应急预案，组织应急管理、住建、消防、卫健等相关部门展开救援工作，全力抢救受伤人员。
经初步核实，事故有11人涉险。截至21日当晚，涉险人员中有3人经抢救无效死亡。截至3月22日上午，涉险人员中又有3人经抢救无效先后死亡。目前，其他5名涉险人员伤情稳定。
扬州市经济技术开发区在通报中表示，3月22日至23日，经对事故现场反复排查核实，未发现其他涉险人员。目前，在部、省有关专家指导下，事故调查和有关善后工作正在有序进行。
3月24日下午，证券时报·e公司记者再次来到涉事工厂时，门口的保安人员较此前已经少了很多，有自称施工方人士表示，目前工地处于停工状态。
[2019-03-24] 长飞光纤(601869):长飞光纤,“全球最高海缆交联立塔”事故不会对公司经营造成重大不利影响
■证券时报
针对e公司昨日《“全球最高海缆交联立塔”发生事故多人遇难》的报道，长飞光纤(601869)24日晚间发布公告回应称，公司持有中航宝胜海洋工程电缆有限公司30%的股份，其系公司的联营企业。公司对其认缴出资额为3亿元，占公司最近一期总资产的2.33%。此次事故不会对公司经营造成重大不利影响。
[2019-03-24] 长飞光纤(601869):中航宝胜发生脚手架坠落事故,6人经抢救无效死亡
■中国证券报
宝胜股份和长飞光纤同于3月24日晚公告,2019年3月21日13时46分左右,由中建二局承建的中航宝胜(宝胜股份持股70%,长飞光纤持股30%)位于扬州市经济开发区的立塔外墙粉刷作业脚手架发生坠落。经核实,共有11名涉险人员,其中6人经抢救无效死亡,其他5名伤情稳定。公司对本次事故罹难工友表示沉痛哀悼,并对伤者及罹难工友家属表达歉意。
公告显示,事故发生后,中航宝胜第一时间成立项目应急小组并及时启动应急预案,积极配合总承包单位中建二局和政府相关部门开展应急救援和事故调查工作,对涉险人员抢救医治及后续善后工作安排。
作为承建方中建二局的母公司中国建筑也于同日公告,经项目部核实,外墙脚手架由具备专业承包资质的深圳前海特辰科技有限公司提供,事故发生的具体原因尚待进一步调查确认.目前事故正在调查之中,尚未认定责任主体。
同时,中建二局与本项目业主签订的工程施工合同额约为1.48亿元,本次事故预计不会对公司生产经营及业绩产生重大影响,对公司当期损益也无较大影响。
长飞光纤表示,公司对海缆公司认缴出资额为3亿元,占公司最近一期经审计总资产的2.33%。此次事故不会对公司经营造成重大不利影响。
宝胜股份表示,立塔项目与总承包方签订的总承包合同额为1.48亿元,本次事故不会对公司整体项目建设产生影响,也不会对公司生产经营业绩及当期损益产生影响。
[2019-03-22] 长飞光纤(601869):长飞光纤2018年净利增长17%,拟10派2.5元
■上海证券报
长飞光纤披露年报，公司2018年，公司营业收入再创新高，约为人民币113.60亿元，同比增长约9.59%。归属于母公司股东的净利润约14.89亿元，同比增长增长约17.41%。公司年报拟10派2.5元。
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[2021-12-20] 长飞光纤(601869):长飞光纤签署销售及采购框架协议
■上海证券报
长飞光纤公告，公司及其附属公司拟向中国华信及其附属公司销售光纤、光缆及提供项目施工服务;同时，拟向中国华信及其附属公司、上海诺基亚贝尔及其附属公司采购通信设备产品。本次向中国华信方面销售商品及提供服务交易金额上限为1.5亿元，采购商品交易金额上限为1亿元;向上海诺基亚贝尔及其附属公司采购商品交易金额上限为1亿元。
[2021-10-31] 长飞光纤(601869):前三季度净利润增长38.98% 发力业务多元化国际化
■中国证券报
长飞光纤10月30日发布2021年三季报，2021年第三季度公司实现营收24.37亿元，同比增长19.71%;实现归属于上市公司股东的净利润8499.86万元，同比减少40.70%。2021年前三季度，公司实现营业收入67.89亿元，同比增长24.73%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.64亿元，同比增长38.98%。
长飞光纤称，第三季度净利润同比减少40.70%，主要系国内运营商集中采购的普通光纤光缆产品平均单价相比去年同期下降约30%所致。
长飞光纤专注于通信行业，是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆以及数据通信相关产品的研发创新与生产制造企业，并形成了棒纤缆、综合布线、光模块和通信网络工程等光通信相关产品与服务一体化的完整产业链及多元化和国际化的业务模式。
公司此前表示，自2018年下半年起，光纤光缆行业进入调整期。电信运营商需求的萎缩叠加前期扩产产能的释放，对行业供需关系产生不利影响，进而导致国内外光纤光缆平均单价阶梯式下行。同时，由于制造成本弹性相对较低，单价的快速下滑对行业利润水平形成较大挤压。面对调整期压力，公司巩固了主营业务在技术研发及成本效率方面的国际领先优势，并在多元化及国际化方面领域取得突破。目前，国内以5G和千兆光网为代表的“双千兆”通信网络建设不断加速;而在海外市场，通信基础设施的重要性不断提升、光纤网络建设需求加速释放。随着国内外行业需求呈现企稳回升趋势，公司预计将实现长期可持续发展。
[2021-09-02] 长飞光纤(601869):1H21业绩符合预期,静待运营商集采回暖-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
长飞光纤发布2021年半年度报告。1H21公司实现营收43.52亿元,同比增长27.74％,实现归母净利润4.79亿元,同比增长82.48％。对应2Q21单季度营收24.40亿元,归母净利润3.95亿元,对应同比增速分别为11.79％和46.32％。二季度公司业绩表现稳健、符合我们的预期。
发展趋势
光纤光缆业务盈利能力表现稳健。尽管1H21光纤光缆产品执行去年年中集采的低价进行交付,但长飞仍克服低价压力,实现光纤光缆营收32.16亿元,同比增长20.40％;公司整体毛利率23.24％,相较去年的24.96％基本稳定,我们认为这主要得益于公司不断优化生产工艺、降本增效,同时积极开拓高端产品销售市场,提升高价值量业务占比。
公司光纤光缆技术研发取得进展,产品落地情况良好:超低衰减G.654.E光纤再次应用于国家电网特高压工程,超低损耗G.652光纤已具备特高压运作条件;长飞汉川科技园一期电力线缆项目落成,标志着电力领域OPGW、OPPC光缆产品取得阶段性成果;G.657.A2及G.654.E产品在运营商市场中的应用得到拓展。数据中心等新业务落地,推进多元化发展。长飞积极布局新兴领域:旗下四川光恒布局光模块及光器件市场,1H21实现营收3.33亿元,同比增长42.86％。全资子公司长飞智网揭牌,着力布局智慧交通、工业互联网等领域。子公司长芯盛智连的产品和解决方案广泛应用于数据中心、超高清视频、医疗系统等多个领域,并已进入多个海外知名大型客户供应链。
积极开拓海外市场,国际化程度提升。1H21公司海外业务营收达14.28亿元,同比增长59.44％,占公司总体营收的32.81％,比重有明显提升。其中海外通信网络工程项目收入达1.45亿元,同比增长了约107.9％。同时公司深化海外布局,稳固秘鲁、马来西亚、泰国等地的项目团队建设。二季度长飞收购巴西子公司100％股权,进一步打开拉美区域市场。
盈利预测与估值
由于公司上半年在国内光纤光缆市场份额增长,且下半年集采量价预期回暖,我们上调2021年净利润17％至8.40亿元,首次引入2022年盈利预测为9.59亿元,对应同比增速14％。当前股价对应A股2021/2022年23.0倍/20.2倍市盈率;对应H股2021/2022年8.4/7.3倍市盈率。维持跑赢行业评级,但考虑到估值窗口首次切换到2022年及行业估值中枢下移,我们基于2022年24.5倍市盈率下调A股目标价11％至31.0元,对应22％的上行空间;基于2022年8.8倍市盈率下调H股目标价28％至12.90元港币,对应20％的上行空间。
风险
主营产品行业供需结构不平衡的风险;国内外运营商投资不及预期。
[2021-06-10] 长飞光纤(601869):长飞光纤收购巴西名企Poliron 进一步优化国际化布局
■证券时报
长飞光纤公众号消息：6月10日，公司完成对Poliron100%股权的收购。Poliron是巴西及拉丁美洲区域著名品牌。长飞公司执行董事兼总裁庄丹表示，国际化是长飞主要战略之一。近年来长飞海外业务保持较快增长，其中2020年海外业务收入达21亿元人民币，占集团总收入比例超过25%。巴西及拉丁美洲区域是国际线缆行业重要的市场，本次收购是公司在该区域业务发展的里程碑，将进一步优化长飞公司的国际化布局。
[2021-02-18] 长飞光纤(601869):长飞光纤拍得长飞光系统28.42%股权
■上海证券报
长飞光纤公告，根据北京产权交易所2021年1月11日披露的交易标的挂牌信息，公司股东长江通信将其持有的长飞光系统28.42%股权公开挂牌出售，转让底价为2,055.33万元。公司参与竞标并中标。2021年2月18日，公司与长江通信签署《产权交易合同》，公司以2,055.33 万元收购长江通信持有的长飞光系统28.42%的股权。本次交易完成后，公司将持有长飞光系统74.74%的股权，长飞光系统将成为公司控股子公司，被纳入公司合并报表范围。
[2020-12-27] 长飞光纤(601869):长飞光纤子公司拟认购昆桥半导体私募基金份额
■证券时报
长飞光纤(601869)12月27日晚间公告，公司全资子公司武汉长飞资本拟认购昆桥(深圳)半导体科技产业股权投资基金合伙企业2500万元的合伙企业财产份额，占有限合伙企业认缴出资总额的1.49%。有限合伙企业投资领域为半导体全产业链的优质项目。
[2020-11-06] 长飞光纤(601869):增收不增利,数据中心业务有望改善盈利水平-2020年三季报点评
■东方财富证券
公司发布三季报。2020年前三季度实现营收54.4亿元,同比上升4.3％;归母净利润为4.1亿元,同比下降37.9％;扣非净利润为3.7亿元,同比下降22.4％。
营收同比持续增长,盈利水平下滑。公司Q3实现营收20.4亿元,同比上升7.3％,环比下降6.7％;单季度归母净利润为1.4亿元,同比下降33.8％,环比下降46.9％,单季度扣非净利润为1.3亿元,同比下降39.3％。报告期内,公司净利润增速为-37.9％,业绩整体下滑。
毛利率稳定,费用投放基本持平。报告期内,虽然运营商光缆集采中单价进一步下滑,但公司数据中心相关业务给毛利率带来了一定改善,公司毛利率为24.9％,同比变化不大;费用方面,前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.3％/5.6％/1.3％/4.9％,YOY-0.3pct/-0.32pct/+1.31pct/+0.37pct;综合来看,公司期间费用率为16％(去年同期14.9％),费用投放基本持平。
业务多元化发展,数据中心业务改善毛利率。受益于云计算的高景气,数据中心需求持续增加,公司抓住数据中心数量及规模快速增长的机遇,积极开展光纤、系统集成和光模块等业务,相关产品实现销量稳步增长,成为公司新增长点,另外,数据中心相关业务毛利率高于公司传统运营商业务,有利于公司持续改善利润结构。
【投资建议】公司产品覆盖光缆全产业链,营业收入主要来源于光纤预制棒、光纤和光缆三类产品,同时布局数据中心产品等新领域。受益于新基建中5G网络和数据中心建设的持续推进,公司业绩复苏在即。预计公司2020-2022年营业收入分别为71.87/77.62/83.83亿元,归母净利润分别为6.19/6.86/7.26亿元,对应EPS分别为0.82/0.90/0.96元,对应的PE为34/31/29,我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。
【风险提示】行业竞争加剧;运营商投资及网络建设进程不及预期;数据中心业务增长不及预期。
[2020-09-03] 长飞光纤(601869):中标中移动光缆采购,海外＆数据中心纤缆等成为新发力点-中报点评
■中金公司
长飞光纤1H20业绩符合我们预期长飞光纤公布1H20业绩:实现营业收入34.07亿元,同比增加2.65％;
归属上市公司股东净利润2.63亿元,同比减少39.89％,主要系Q1新冠疫情影响拖累上半年业绩。其中2Q20营收同比增长26.88％至21.82亿元,毛利率25.44％,同比提升5.4ppt;实现归母净利润2.70亿元,同比增长47.10％;扣非后归属上市公司股东净利润为2.60亿元,同比增长119.61％;
虽然公司处于武汉疫区,但二季度业绩回暖明显,符合我们预期。
发展趋势最高份额中标中国移动光缆集采,中标单价进一步下滑或致短期利润承压。在2020年7月中国移动针对普通光缆产品的集中采购中,长飞光纤中标份额为19.44％,位列第一,对应中标金额9.09亿元,是2019年批次中标金额的3.2倍。中国移动作为国内光纤光缆的第一大需求方,此次长飞以第一份额中标,对年内光缆的销售量和产能利用率形成保障。但公司此次中标单价为39.23元/芯公里,较去年批次进一步下滑36％,位于中标厂商的较低水平。我们在此前集采点评中提出,我们认为此次降价体现头部厂商加速产业链出清的信念,长期看产业格局有望向更加利于头部厂商的趋势发展,但短期长飞的普缆业务利润率将承压。
积极开拓市场,海外业务逆势增长。上半年海外业务收入达到8.95亿元,同比增长17.8％,占公司营业收入26.28％。其中海外系统集成工程(秘鲁及菲律宾等地)实现收入达到人民币0.70亿元,同比增长550.9％。北美、欧洲、拉丁美洲等地,现有通信网络基础设施无法满足用户宽带需求或5G规模商用后带来的流量增加,长飞光纤积极开拓海外市场,抓住当地运营商网络加大建设步伐的机遇。
业务持续多元化,数据中心业务改善毛利率,系统集成＆光模块有望形成新的增长点。长飞抓住数据中心数量及规模快速增长的机遇,在产品方面,公司旧有PCVD产能适用于多模、特种光纤的生产,1H20相关产品实现销量稳步增长,并参与多家主流互联网企业数据中心布线建设;其中利润水平较高的OM3/4/5等中高端产品在国内市场得到加速普及。我们预计,数据中心相关业务将改善利润结构。此外,长飞抓住公共部门智慧信息化、智慧城市等领域投资持续增长的机遇,发展系统集成业务;
并于今年上半年中标中国电信光模块集中采购项目,中标金额4.63亿元。
我们预计公司系统集成、光模块等多元化业务将形成新的增长点。
盈利预测与估值由于7月招标价格下滑,我们下调2020/2021年净利润8.8％/29.9％至6.93亿元/7.16亿元。当前A股股价对应2020/2021年34.8倍/33.7倍市盈率。
当前H股股价对应2020/2021年13.6倍/13.2倍市盈率。A股维持跑赢行业评级,综合考虑盈利预测下调、A股可比公司估值水平和长飞的龙头溢价,我们下调目标价0.2％至35.00元,对应38.3倍2020年市盈率和37.1倍2021年市盈率,较当前股价有10.0％的上行空间。H股维持跑赢行业评级,下调目标价11.5％至18.00港元对应17.5倍2020年市盈率和16.9倍2021年市盈率,较当前股价有28.6％的上行空间。
风险主营产品行业供需结构不平衡加剧,国内外运营商投资不及预期。
[2020-04-30] 长飞光纤(601869):最艰难阶段进入尾声,关注新一轮集采和新地区、新业务拓展-一季点评
■中金公司
1Q20业绩符合我们预期公司公布1Q20业绩:收入12.24亿元,同比下滑23％;归母净利润亏损717万元(去年同期盈利2.53亿元),符合预期。发展趋势最艰难阶段进入尾声。1Q20公司面临疫情和客户降价双重压力。①2-3月长飞位于湖北省的经营活动受到疫情影响停工,但3月中旬起作为首批省内复工企业逐步恢复生产,截至4月底预制棒产能已恢复;而其他地区(兰州、长三角、珠三角)业务受影响较小,压力下业务没有出现明显下滑。②中移动光缆集采的低价自2Q19开始实施,1Q20光缆单价相比1Q19的高价差距明显。我们认为,1Q20公司收入增速下滑比例已经收窄,2Q20由于5G需求和单价同比趋于合理,营收有望实现同比持平或增长。
面对疫情公司毛利率仍稳定在2H19水平;通过全员努力费用控制良好,四费总规模同比减少4％至2.72亿元,其中由于运输和差旅费下滑导致的销售费用下滑31％。1Q20归母净利润同比下滑2.60亿元,其中汇兑损失同比增长0.60亿元;其他收益由于1Q19记录政府专项支持资金导致同比减少0.99亿元;投资收益由于合营公司受新冠疫情影响下降0.40亿元。而2Q20利润有望实现同比持平或增长。
关注运营商集采和海外拓展。4/8长飞以15.63％的最高份额中标中移动非骨架式带状光缆集采,相比前次(2H18)招标单价仅下降7.8％至54.3元/芯公里。我们预计运营商普通光缆规模集采有望于年中开展,建议关注长飞的份额和单价提升可能。同时建议关注公司海外业务拓展。
探索新的业务增长点。长飞光模块产品已具备中国电信光模块集采投标资格;2020/1公司收购四川光恒51％股权,通过内生+外延结合的方式拓展光模块市场,有望打开新的成长空间。秘鲁、菲律宾等海外市场EPC工程进展顺利,有望抵消光纤市场的景气度下滑,其中秘鲁国家宽带相关项目已于4月初公告获得了四个区域环评报告,完成了传输网和接入网的土建。
盈利预测与估值考虑到2019年其他收益可持续性较弱,我们下调2020/2021年净利润14.2％/8.4％至7.59亿元/10.21亿元。当前A股股价对应20/21e30.3/22.5xP/E。当前H股股价对应20/21e12.4/9.2P/E。A股维持跑赢行业评级,由于A股行业整体估值水平明显回调,我们基于35.0倍2020年市盈率和26.0倍2021年市盈率下调目标价24.9％至35.06元,较当前股价有15.6％的上行空间。H股维持跑赢行业评级和20.33港元目标价,对应17.5倍2020年市盈率和13.0倍2021年市盈率,较当前股价有41.2％的上行空间。
风险FTTH下滑超预期;海外疫情导致光纤海外市场拓展低于预期。
[2020-04-27] 长飞光纤(601869):业绩整体承压,行业拐点将至,新基建推动业绩反转-2019年年报点评
■民生证券
一、事件概述长飞公司2019年收入约为77.7亿元,同比下降约31.6％；归属于上市公司股东的净利润约为8.0亿元,同比下降约46.2％。
二、分析与判断光纤光缆2019年行业景气度低,周期接近底部,看好5G建设带来的供需改善长飞公司2019年收入约为77.7亿元,同比下降约31.6％；归属于上市公司股东的净利润约为8.0亿元,同比下降约46.2％。业绩变动的原因为光纤光缆价格大幅下降,以及国内运营商客户采购时点滞后导致实际订单量相比2018年有所减少。Q4单季度实现营收25.53亿元,同比下降9.95％,降速已经放缓(此前三季度分别同比下降34.03％、60.27％、48.30％),光纤光缆行业接近周期底部。
技术水平国际领先,盈利能力仍维持较高水平光纤光缆行业2019年运营商集采价格接近腰斩,但公司整体毛利率仍维持在23.6％,相比2018年的28.4％下降不到5个百分点,在技术门槛较高的预制棒及光纤部分,毛利率仍维持40％以上。在产业链面临价格压力之时,预制棒的成本控制是影响行业中各公司利润水平的核心因素之一。公司是全球唯一同时掌握全部三种主流预制棒制造工艺并进行规模化生产的企业,自主研发的VAD和OVD预制棒制造工艺日益成熟,进一步降低了预制棒制造成本。而另一方面,围绕5G建设要求,公司开发的应用于5G干线的G.654.E大有效面积超低衰减光纤处于国际领先水平,且已完成运营商实验网络的铺设,并在国内运营商进行的集中采购中取得了优异的成绩。随着5G建设进度加快,公司有望受益。目前公司潜江智能化生产基地已能释放规模产能,
新基建提速带来增量需求,光纤光缆行业迎来边际改善良机。
需求端:新基建成为逆周期调整重要抓手,5G、数据中心发展重要性上升到新的高度,基站、IDC均有望在2020年提量提速,给光线光缆带来新的增量；
供给端:经过两年的行业低谷,头部公司对于成本的把控优势更加显著,过量的产能得到出清,行业集中度将提高,武汉作为光通信重镇,疫情带来的停工停产将加速库存的清理,供过于求的局面将得到改善,价格将有望回归到一个合理健康的水平上。
三、投资建议光纤光缆行业将得益于新基建建设展开,有望迎来量价齐升,我们预计公司2020/2021/2022实现归母净利润10.3/11.7/12.2亿元,EPS1.36/1.54/1.61元,对应2020年PE为23X,行业平均PE22X,作为行业龙头应享有一定估值溢价,给予"推荐"评级。
四、风险提示行业竞争加剧导致毛利率降低；新基建建设规模不及预期；海外疫情加剧导致需求下降超预期。
[2020-04-25] 长飞光纤(601869):海外业务空间较大,光模块布局贡献增量-2019年报点评
■长城证券
事件:公司发布2019年年度报告:营业总收入77.69亿元,同比减少31.61％;归母净利润8.01亿元,同比减少46.20％。在运营商光缆集采价格腰斩的现状下,公司业绩符合市场预期。
预制棒新工艺投产,盈利能力依旧稳定:2019年普通光缆集采价格近乎腰斩,给不具备光棒自产能力、仅从事光纤拉丝及光缆加工的企业带来巨大经营压力。长飞的核心竞争力主要来自光棒,所受的负面影响相对较低。
公司营业收入同比下滑31.61％,但仍能维持23.6％的毛利率及10.31％的净利润率,可见公司在行业底部能表现较好的盈利能力。预制棒的成本控制是影响公司利润水平的核心因素之一。2019年,公司自主研发的VAD和OVD预制棒制造工艺日益成熟,规模化量产能力逐步释放。相比传统PCVD工艺,VAD和OVD工艺在制造单模预制棒上具备一定成本优势。
Q4单季收入环比大幅增长,海外业务空间较大:四季度公司实现收入25.53亿元,环比大幅增长34.5％,主要收入来源为海外光缆工程总包项目。北美、欧洲、拉丁美洲等地现有通信网络基础设施无法满足用户宽带需求或5G规模商用后带来的流量增加,当地运营商网络建设给光纤光缆企业带来新的市场机会。全年来看,公司海外收入16.61亿元,占比由2018年的16.60％提升至21.4％。
管理经营有效,研发投入加大:公司期间费用率15.39％(YoY1.41pct),其中管理费用率(YoY-0.17pct)降低,主要因为压缩薪酬支出及其他行政支出所致;销售费用率(YoY1.08pct)有所提升,主要因为海外业务拓展导致销售力度加大。另外,公司研发费用率持续增长0.77pct,研发创新以保持光纤预制棒、特种光纤等技术优势。
经营性现金流良好,彰显公司话语权:2019年公司实现经营性现金流净额8.43亿,为公司提供较强的财务保障。在行业阵痛期仍拥有充裕现金流,彰显出公司在产业链中具备一定话语权。我们认为,未来光纤光缆市场份额进一步向龙头企业集中。随着2020年5G建网对光纤光缆带来增量需求,集采价格逐步回归理性,公司业绩复苏在即。
收购光恒通信,外延布局光模块:2020年1月,公司出资约人民币1.5亿元收购四川光恒通信技术有限公司51％的股权,加速布局光器件与光模块业务。光恒与中国电信紧密合作,积极参与中国电信光模块集采的准备工作。2019年底,公司已通过各种资质审核,具备中国电信光模块集中采购投标资格。随着5G建网加速,数据中心市场开始新一轮400G升级周期,光模块市场前景可观。
投资建议:公司在行业底部能表现较好的盈利能力,随着5G建设,光纤光缆集采价格在需求提升的驱动下有望逐步回归理性,公司业绩复苏在即。我们预测公司20-22年营业收入分别为88.32/104.01/120.06亿元,归母净利润分别为9.68/11.86/14.02亿元,EPS分别为1.26/1.56/1.85元,对应PE分别为25X/20X/17X,维持"推荐"评级。
风险提示:光纤直驱方案对光纤光缆需求不及预期。
[2020-04-23] 长飞光纤(601869):长飞光纤光纤光缆行业产能过剩,公司2019年营收净利双降
■中国证券报
长飞光纤（601869）4月23日晚间发布2019年年度报告，公司2019年实现营业收入77.69亿元，同比下降31.61%；实现归属于上市公司股东的净利润8.01亿元，同比下降46.2%。长飞光纤称，2019年，光纤光缆行业供需关系调整，竞争加剧，导致光纤光缆产品单价大幅下降，公司积极应对，但受行业影响，公司营业收入及利润水平承受较大压力。
具体来看，2019年长飞光纤的预制棒及光纤业务实现收入25.08亿元，同比下降46.5%；毛利率由2018年的 49.4%下降至2019年的40.5%。光缆业务实现收入40.02亿元，同比下降约 30.1%; 毛利率由2018年的12.2%提升至2019年的17.1%。
长飞光纤表示，2019年，由于中国市场4G网络建设及光纤入户已达高峰而5G大规模建设尚未开启，光缆需求增速放缓。同时，前期国内主要预制棒供应商扩产的产能陆续得到释放，导致预制棒短缺结束，而光纤光缆出现产能过剩。供需关系的变化导致在国内运营商对光缆产品进行的集中采购中，光纤光缆价格大幅下降，对公司业绩造成不利影响。
另外，年报显示，2019年，虽然海外市场需求总量有所增长，但在中国市场光纤光缆价格大幅下降后，海外市场竞争更为激烈，光纤光缆产品单价亦有相当幅度的下降。长飞光纤2019年海外业务收入为16.61亿元，同比下降11.9%。
长飞光纤表示，为积极应对不利局面，公司一方面持续强化产品质量管理，确保在低价格环境中持续以满足客户高质量要求的水平供货，利用品牌、质量等差异化优势尽量削减低价竞争产生的负面影响；另一方面坚决推进多工艺路线以提高生产效率及降低成本。
[2020-03-30] 长飞光纤(601869):5G建设缓解行业压力,2H20有望重回增长通道
■中金公司
快报预测2019年盈利同比下降46％
长飞公告2019年未经审核的全年业绩,营收77.69亿元,同比下滑32％,光缆业务带动收入超出此前预期11％；归母净利润8.01亿元,同比下滑46％,费用率超预期导致净利润低于预期7％。
关注要点
市场对公司业绩下滑已有较充分预期。下滑主要源于2019年FTTH市场渗透率较高但5G建设仍未到来,导致运营商光纤招标价格下降约40％,低价从2019年中开始执行。但4Q19e实现营收25.53亿元,同比下滑10％,下滑已经明显收窄。原因除了4Q18基数较低,我们认为光纤光缆行业供需也在发生环比改善。而2020年我们认为光纤光缆行业压力随着5G建设将缓解。
积极应对毛利率压力。根据公司快报,2019年全年毛利率23.6％,同比下滑4.8ppt,其中预制棒和光纤业务毛利率下滑,而光缆业务毛利率提升。为应对行业变化,公司在市场侧大幅降低了外采转卖的通道型业务订单,同时1H19积极争取高单价订单；2H19积极争取非标普缆订单(G654.E、光电符合缆等)和中国电信订单。成本侧公司采用VAD和OVD产能代替原有PCVD产能。同时公司在新产品线取得重要突破,秘鲁子公司目前已获得4亿美元订单；2019年开通光模块产品线,2020年1月收购四川光恒通信,进一步补充光模块能力,面向中国电信布局光模块,部分弥补了光纤价格的调整,好于我们此前预期。
然而由于行业景气度下滑,公司虽积极调整费用使用,但四费控制稍逊于我们的预期,导致归母净利率低于我们预期。另外,公司预计2019年资本开支8.8亿元,进一步推进潜江光棒项目,体现了公司对OVD和VAD光棒、光纤光缆业务的看好。疫情导致公司的业务发展短期受到影响,但公司于2020年3月已经基本实现复工。我们预计随着公司业务恢复,2H20以后有望回到增长通道。
估值与建议
2019年费用率增幅较大,并考虑未来海外疫情发展存在不确定性,下调公司19/20/21e盈利预测7％/12％/7％至8.01/8.85/11.15亿元。维持A/H股跑赢行业评级。A股股价对应20/21e30/24倍P/E,基于40/32倍20/21eP/E下调A股目标价12％至46.70元,对应34％上行空间。H股股价对应20/21e11/8倍P/E,基于15/12倍20/21eP/E下调H股目标价12％至20.33元港币,对应43％上行空间。
风险
FTTH下滑超预期；海外疫情导致光纤海外市场拓展低于预期。
[2020-03-29] 长飞光纤(601869):行业底部收入缩减,净利润率仍维持较高水平
■长城证券
事件:公司发布2019年业绩快报:营业总收入77.69亿元,同比减少31.61％;归母净利润8.01亿元,同比减少46.20％。在运营商光缆集采价格腰斩的现状下,公司业绩符合市场预期。
行业底部收入缩减,盈利能力仍维持较高水平:2019年普通光缆集采价格近乎腰斩,给不具备光棒自产能力、仅从事光纤拉丝及光缆加工的企业带来巨大经营压力。长飞的核心竞争力主要来自光棒,所受的负面影响相对较低。公司营业收入同比下滑31.61％,但仍能维持23.6％的毛利率及10.31％的净利润率,可见公司在行业底部能表现较好的盈利能力。预制棒的成本控制是影响公司利润水平的核心因素之一。2019年,公司自主研发的VAD和OVD光棒制造工益成熟,相比传统PCVD工艺具备备一定成本优势。
Q4单季收入环比大幅增长,海外业务贡献增量:四季度公司实现收入25.53亿元,环比大幅增长34.5％,主要收入来源为海外光缆工程总包项目。在国内运营商业务低迷阶段,公司牢牢锁定对光纤光缆存在较大需求的海外市场。全年来看,公司海外收入16.61亿元,占比由2018年的16.60％提升至21.4％。
经营性现金流良好,彰显公司话语权:前三季度公司已实现经营性现金流净额2.4亿,其中Q3单季录得8.8亿,为公司提供较强的财务保障。在行业阵痛期仍拥有充裕现金流,彰显出公司在产业链中具备一定话语权。
行业洗牌后,龙头成长可期:19年光纤光缆产能过剩,供需关系的变化。光纤光缆行业进入洗牌期。市场份额进一步向龙头企业集中。我们认为随着2020年5G建网对光纤光缆带来增量需求,集采价格逐步回归理性,公司业绩复苏在即。
投资建议:行业洗牌期后,光棒产能充足的龙头企业将成为寒冬中的领跑者。我们预测公司20-21年营业收入分别为86.72/103.18亿元,归母净利润分别为9.91/12.24亿元,EPS分别为1.31/1.61元,对应PE分别为27X/22X,给予"推荐"评级。
风险提示:光纤直驱方案对光纤光缆需求不及预期。
[2020-03-27] 长飞光纤(601869):长飞光纤业绩快报2019年净利同比下降46%
■证券时报
长飞光纤(601869)3月27日晚发布业绩快报，2019年度，公司实现营收77.69亿元，同比下降31.61%。实现净利8.01亿元，同比下降46.2%，主要因2019年光纤光缆出现产能过剩导致光纤及光缆价格大幅下降约40%导致。
[2020-03-16] 长飞光纤(601869):5G新基建带动价值体现,光纤光缆供给侧改革受益标的
■中金公司
投资亮点
首次覆盖长飞光纤公司(601869)给予跑赢行业评级,目标价53.26元,对应40倍2020eP/E。再次覆盖长飞光纤H股(6869HK),目标价23.18元港币,基于15倍2020eP/E。我们观察到光纤光缆行业供需边际改善和公司顺势调整带来投资机会。理由如下:
5G新基建带动2020年光纤总需求增长21％。我们给出场景测算,5G基站用前中回传等相关占比达到17％。此外,国内厂商瞄准海外FTTH建设空间,加速全球市场布局,我们预计中国公司2020年出口需求同比增长36％,占总量23％。
中小企业光棒产能退出,供给侧向长飞等头部企业集中。受光纤集采价格大幅下降影响,中国光纤行业2019年业绩大幅下滑,一批小厂的光棒产能退出。我们预计总供给2019年下降13％,产能逐渐向长飞、中天、亨通、烽火等头部厂商集中。我们预计纤缆光棒供需比有望从2019年的122％改善至2020年的98％。
公司2月全国范围内开始逐步复工,3月上旬开始湖北地区逐步复工,短期有望受益于海外产能收缩。长飞光棒产能主要分布在武汉及周边地区。虽然疫情对一季度业绩造成较大影响,但随着武汉地区疫情得到控制,我们认为4月中旬产能基本可以恢复,满足5G新基建供给。受海外疫情扩散影响,我们注意到日韩可能出现产能收缩迹象,公司或将受益。
我们与市场的最大不同?我们认为光缆价格下滑带动了供给侧改革,头部光棒厂商在行业产能出清中壁垒将进一步加强。长飞作为优质行业龙头,在后续竞争中有望保持优势。
潜在催化剂:中国运营商2020年光缆集采可能重新开启。
盈利预测与估值
我们预计公司2019~2021年EPS分别为1.14元、1.33元、1.59元,CAGR为18％。首次覆盖长飞A股、再次覆盖长飞H股,给予跑赢行业评级。A股当前股价对应20/21e31.3/26.2倍P/E,H股对应20/21e11.1/9.3倍P/E。给予A股20/21e40/34倍P/E,目标价53.26元人民币,对应28％上行空间；考虑流动性差异,给予H股20/21e15/13倍P/E,目标价23.18元港币,对应35％上行空间。
风险
FTTH下滑速度超过预期；5G建设对光纤的拉动效果低于预期。
[2020-01-06] 长飞光纤(601869):纤缆行业拐点将至,5G需求推动业绩反转
■万联证券
报告关键要素:长飞光纤是全球光纤光缆的领先企业,也是国内最早的光纤光缆生产厂商之一。自1992年投产运营以来,光纤预制棒、光纤、光缆三大业务一直稳坐境内市场份额的头把交椅。2018年公司在上海证券交易所挂牌上市,成为湖北省首家也是行业唯一一家A+H股企业。公司深耕行业多年,依托国家重点实验室,拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群,市场龙头和行业创新领导者地位稳固。
投资要点:
2019年业绩承压,2020有望迎来反转:从2018年底起,光纤光缆行业开始进入了阵痛期,供需关系完全反转,产品价格接近腰斩,导致行业相关厂商业绩均受到影响。但是挑战可能只是暂时的,产品价格在2019年年底开始回升,运营商资本支出出现拐点,市场将在2020年开始回暖,带动产业链相关厂商业绩反转。
5G渐行渐近,拉动需求效应逐步显现:5G网络建设将带来海量光纤需求,给光纤光缆行业带来较大的利好。光棒纤缆是通信"硬通货",发挥5G低时延和海量连接的优势需要有强大的光纤基础做支撑。以5G为代表的新一代通信技术不仅给光纤光缆行业带来了新需求,也给其技术变革带来了新动力。
盈利预测与投资建议:预计19-21年公司分别实现归母净利润8.23亿元、11.34亿元、17.65亿元,对应EPS分别为1.09元、1.50元、2.33元,对应当前股价的PE分别为30倍、22倍、14倍。基于公司主营产品聚焦于光纤光缆产业链,是5G建设的"硬通货",将会在未来5G建设中直接受益；公司光棒制造技术领先,具有较高的市场议价能力。对应公司当前股价,我们认为公司属于相对低估标的,故首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险因素:政策落实不达预期风险；海外业务及海外投资风险；技术升级不达预期风险等。
[2019-12-11] 长飞光纤(601869):技术领先和国际化,业绩有望触底反弹-技术持续创新,国际化战略打开新增长空间
■国泰君安
本报告导读:公司依靠行业龙头优势深化全球业务拓展,未来业绩有望触底反弹。
投资要点:投资建议:首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。预计公司2019-2021年归母净利润为8.98亿元、10.44亿元、13.29亿元,对应EPS为1.18元、1.38元、1.75元。考虑公司行业龙头地位,参考PE及APV两种估值方法,给与公司2019年30倍PE估值水平,对应目标价为35.4元,首次覆盖,给与“谨慎增持”评级。
上游技术持续创新,稳居行业龙头,行业集中度提升有望实现强者更强。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业。在光纤光缆产业链中,光纤预制棒位于上游最核心的环节,占据了光纤成本的65％-70％,技术门槛最高。作为少数同时掌握多种主流光纤预制棒制造技术的公司之一,公司在行业竞争中稳居国内龙头地位,随着行业集中度的提升,公司有望充分受益龙头红利。
抓住海外市场机遇,深度实施国际化战略,经营业绩有望超预期。公司加强海外子公司的产供销一体化协同,形成区域本地化的群体协同经营模式；在立足光纤光缆的基础上,全面提升海外产品的销售能力和大中型项目的获取交付能力,做强做大海外业务。公司海外营业收入有望继续显著增长,经营业绩有望触底反弹。
催化剂:国内外5G商用普及,公司海外业务订单不断释放；
风险提示:运营商5G投资不及预期；贸易战带来行业不确定性风险
[2019-12-06] 长飞光纤(601869):稳坐光纤产业全球第一,长飞“光联万物”再战5G
■上海证券报
“曾有人问我，长飞是造飞机的吗?我说，我们是做光纤的，可以让信息飞起来，飞到您身边。”采访刚开始，长飞光纤执行董事兼总裁庄丹和记者开起了玩笑。
长飞的大名，当然早已不需要庄丹如此澄清。这家被称为“长江边的飞利浦”，经过31年的艰苦奋斗和自主创新，已成长为全球第一大光纤预制棒、光纤和光缆供应商，2018年营业收入超过100亿元。
“公司的目标是成为全球第一、行业领袖。市场份额方面，我们在2016年实现了全球第一。长期来看，我们希望不仅在市场份额方面，在技术水平、产品研发等方面都能达到全球第一的地位。”庄丹对上证报记者表示。
已经到来的5G时代为公司提供了新的机会。“在全球5G发展进程中，中国处于领导地位。在针对5G干线的新一代预制棒及光纤产品的研发中，公司处于领导地位。”庄丹自豪地称。
从“海外工厂”到“全球第一”
人类应用光的历史，和人类的历史一样长，但将光应用到通信领域，则是近几十年的事。
1966年，华裔科学家高锟博士发表了一篇题为《光频率介质纤维表面波导》的论文，开创性地提出，只要解决好玻璃纯度和成分等问题，就能够利用玻璃制作光学纤维，从而降低信号传送的损耗。1970年，美国康宁公司研制出第一根符合实用技术要求的低损耗光纤，自此光纤通信在全世界范围内进入大规模的应用阶段。
由“光”点燃的通信之火，同样在中国大地蔓延。1976年，中国第一根光纤在湖北武汉诞生。1988年，原国家邮电部开始布局“八纵八横”光缆干线工程。然而，由于当时还未能掌握光纤行业最关键的上游预制棒技术，中国的光纤产业不得不依赖于进口，承担着国家使命的长飞光纤就是在这一年成立的。
“当时除了荷兰飞利浦以外，其他的企业都不愿意把预制棒技术转让给中国。”庄丹介绍说，站在中国的立场上是引进技术，站在飞利浦的立场，相当于在中国设立了一家海外工厂。
1992年，长飞拉出了中国第一根商用光纤，用的是飞利浦的技术，依靠的是进口设备。
1997年，长飞光纤在国内率先研发出G.655单模光纤，成为继美国康宁、朗讯之后世界上第三家能生产此种光纤的公司。这是飞利浦当时还没有掌握的技术。
“从成立的那天起，公司就特别重视研发，真正把引进-消化-吸收-再创新的战略落到了实处。”庄丹介绍，长飞对自身的定位是技术驱动、技术引领的创新型企业，要做到“人无我有，人有我优”，关键还是在自主创新，这也是公司最为核心的竞争力。
2011年，长飞成立光纤光缆制备技术国家重点实验室，这是我国光纤光缆行业唯一一家国家级企业重点实验室。“我们每年拿营收的5%做研发，经费上有保障;对技术人才，我们有专门的升级通道，首席科学家的待遇直接比照高管;在形成了自主创新的氛围后，自然会吸引到行业内优秀的人才。”庄丹解释道。
持续的研发投入带来的是丰硕的市场战果。据CRU(英国商品研究所)统计，2016年底，长飞光纤预制棒、光纤、光缆三项产品的出货量全部位居世界第一位，2017年、2018年蝉联全球第一。
做到全球第一当然不容易，靠的是什么?“成本比别人低，质量比别人好。”庄丹回答得很简单。
据介绍，长飞是全球少数能够大规模一体化生产和开发光纤预制棒、光纤、光缆的公司之一，是全球唯一同时掌握三种预制棒制备工艺和技术的企业。同时，公司拥有光纤光缆行业最长的产业链，垂直整合的业务模式帮助公司能够凭借在光缆终端市场上的领先地位，推动上游光纤预制棒和光纤产品需求的增加，在全产业价值链内更好地配置生产资源，提高营运效率和灵活性，增强竞争力和抗风险能力。
“在我看来，一家优秀的公司，就是在市场景气时，能赚到比别人更多的钱，在市场不好的时候，能活下来，并保持一个相对合理的利润水平。”庄丹表示。
今年上半年当属于光纤行业的困难时期，以光缆价格为例，均价比去年同期下跌了约40%，行业内一些公司陷入亏损，长飞的净利润也出现下滑，但仍保持了4.37亿元的净利润。据统计，自1992年投产以来，长飞已经连续27年实现经营上的盈利。
效益的背后是坚守和奋斗。以质量为例，为了守住这条生命线，长飞在公司内部建立了近乎苛刻的质量目标管理制度，涵盖生产、成本、交付运输、设计开发、产品测试、人员培训等全过程79个质量指标。每年遴选最优秀的一线技术员工，授予“长飞工匠”奖。此外，长飞光纤还自主研发了“光纤信息系统FIS”“光缆信息系统CIS”等生产信息化监控系统，用以记录生产流程，对关键质量数据进行实时监测、追溯和反馈，最大限度避免人为影响，对控制产品质量起到关键作用。
2018年，长飞荣获世界三大政府质量奖之一的“欧洲质量奖”。这是荣获该奖项的首家中国企业。
“光联万物”智慧助力5G+
10月18日，第七届世界军人运动会在武汉开幕。主办方宣布，军运会所有场馆均已完成5G网络覆盖，5G成为军运会转播的专用信道，“不在现场，同样可以360度全景观看比赛”。随着华为等5G手机的上市，越来越多的人开始享受5G带来的便利。
长飞作为通信行业的龙头企业，5G将会给公司带来哪些机遇?
“作为产业链上的重要一环，针对5G的高带宽、低延时、大连接的应用需求，公司提供全套承载解决方案，方案以骨干、城域、接入为脉络，从有线到无线，从城市到农村，覆盖多种应用场景。”庄丹介绍，公司很早就启动了在5G领域的布局，并已经做好了多方面的储备。
G.654.E光纤是代表产品之一。据介绍，该产品可有效延长超高速400G系统传输中无中继站点间的传输距离，减少中继站的数量，降低整体建设及运维成本。“打个比方，以前400公里需要建设一个中继站，现在800公里才需要一个，运营商的成本会下降。”庄丹介绍，长飞是全球三家有能力生产G.654.E光纤的企业之一，而且G.654.E光纤的国际标准也是长飞牵头制定的。“公司是国际电信联盟ITU-T重要的成员单位，已经多次牵头组织和参与了相关国际标准的制定。”
骨干网之外，为了满足密集组网的要求，长飞公司还针对光缆路由紧张问题，提供微管微缆、小型化高密度光缆等多种解决方案;针对无线基站侧，长飞公司提供新型的多模方案和光电复合缆方案，满足5G网络无线接入的要求。
“在今年上海举行的世界移动通信大会上，我们发布了5G全联接战略，包括三个方面，全场景、优品质和高效率。”庄丹介绍，全场景是指通过5G高密度及大带宽接入，提供覆盖从骨干网到接入网的全系列光纤产品，形成5G端到端的全场景联接解决方案;优品质是对产品执行从设计到交付的全生命周期质量管理，为5G网络提供高可靠、绿色环保的高品质产品和服务;高效率则是通过产品设计、材料与制造工艺的持续优化，为5G网络提供便捷施工与高效运维的产品与解决方案。
各种特殊的光缆则更像是黑科技。VR(虚拟现实)和AR(增强现实)一直被认为是5G时代最有爆发力的应用，长飞生产的有源光缆可以为这项应用提供数据输送的保障。据介绍，VR(AR)对超高清音视频和交互控制信号传输有着极为苛刻的要求。长飞旗下长芯盛生产的定制版有源光纤线已经广泛应用于虚拟现实系统中，该线材应用长飞弯贝(BendRobust)特种抗弯光纤，具备超大带宽、极低延时、不受操作限制等特性。未来5G基础网络建立后，VR(AR)应用将使得工作和生活不再受空间和时间的局限。
“数据越来越多，对数据传输的要求越来越高，对高品质光缆的需求一定会越来越大。”庄丹举例说，以家用电视为例，以前的铜缆数据线逐渐不能满足大分辨率电视的发展需求，随着4K普及和8K的快速发展，有源光纤线将成为未来主流线材。
长飞也在主动开发和寻找各种5G场景下的应用。日前，公司和湖北移动签署全方位战略合作协议，宣布双方将共同探索推进5G技术在行业及工业领域的相关应用。
“前期我们发布了长飞光云工业互联网解决方案，核心就是‘5G+全光网络’，我们在潜江的工厂已经有了非常成功的应用，现在拿出来和光纤光缆行业以及更多的制造企业分享。”庄丹介绍。
庄丹认为，5G将万物互联的理想照入现实，基石就是无处不在的光纤网络，而这将给公司和整个光纤产业带来巨大的机遇。“未来五年，随着5G尤其是SA独立组网的规模建设，全球光纤市场需求将平稳增长。”
[2019-09-30] 长飞光纤(601869):长飞光纤大股东国有股权划转,保利集团入主
■上海证券报
长飞光纤公告，为更好地发挥国有资本投资试点企业功能，优化产业结构布局，为国家科技创新发展、城市智能化运转、市民生活改善贡献力量，中国国新将其持有的中国华信100%股权无偿划转至保利集团。
本次无偿划转完成后，中国华信将成为保利集团全资子公司。本次无偿划转完成后，保利集团取得中国华信100%股权，并将通过中国华信间接持有长飞光纤179,827,794股股份，占长飞光纤总股本的比例为23.73%。截至公告日，保利集团并未直接持有长飞光纤股份，在未来十二个月内无继续增持或者处置其已拥有权益的股份的计划。
[2019-09-20] 长飞光纤(601869):长飞光纤,30年“追光”备战5G万物互联新征途
■中国证券报
光纤，是信息通信的“毛细血管”，是智能互联的“神经网络”。新中国成立70年、改革开放40年以来，我国光纤行业经历了从无到有、从有到全国产、再走到世界前列的发展过程，为我国通信普惠和互联网创新打下深厚基础。在这个过程中，光纤行业的“黄埔军校”长飞光纤功不可没。从1988年与外资合作成立，到如今自主创新掌握三大核心工艺跻身龙头，长飞光纤在数轮竞争中完成自我积淀，在5G万物互联时代开启的窗口期蓄势待发、舍我其谁。
近日，长飞光纤执行董事兼总裁庄丹接受中国证券报记者专访。他表示，目前行业的确正在经历产能过剩带来的发展阵痛，但他坚信5G的需求是逐步释放的长期趋势，长飞光纤已经做好准备，未来将与产业链上下游合作主动开拓光纤行业的未来创新之路。
长江边上的飞利浦
如同所有创新一样，光通信问世之初也曾经历“痴人说梦”的质疑。1966年华裔科学家高锟博士发表了一篇题为《光频率介质纤维表面波导》的论文，开创性地提出，只要解决好玻璃纯度和成分等问题，就能够利用玻璃制作光学纤维，从而降低信号传送的损耗。
1970年，美国康宁公司研制出第一根符合实用技术要求的低损耗光纤，自此光通信事业开始了自己年轻而气势十足的发展历程。到了上世纪八十年代，光纤通信已在全世界范围内进入大规模的应用阶段。
面对通信行业对光纤的迫切需求，1988年，原国家邮电部开始布局“八纵八横”光缆干线工程，同时希望通过合资建厂方式引进光纤行业最关键的上游预制棒技术——预制棒是光纤行业技术含量最高、利润率最高的环节。
中国当时正在崛起的广阔信息通信市场空间十分诱人，世界光纤龙头公司都对进入中国产生兴趣。
庄丹介绍，“当时除了荷兰飞利浦以外，其他的企业都不愿意把预制棒技术转让给中国”。
最终，原邮电部、武汉市和荷兰飞利浦在1988年联合发起成立了长飞光纤，意思就是长江边上的飞利浦。
长飞光纤成立后，将飞利浦的预制棒PCVD技术引进到国内，并于1992年全面投产，并承担了生产国家干线光缆的任务，打破了我国需要进口光缆的局面。
“以前因为没有技术，相关产品都得从国外进口，当时国内通信基础设施建设的成本非常高。长飞光纤成立以后迅速地把光纤光缆的价格降得非常低，可以说，为中国通信大发展做出了巨大的贡献。”庄丹说。
同时青出于蓝而胜于蓝。长飞光纤在建厂5年后拉出的多模光纤长度就已经比飞利浦高出30%。自此之后，我国的光纤研发生产能力开始迈向国际一流水平。
如今，长飞光纤已经成为全球最大的光纤预制棒、光纤及光缆供应商，并且成为全球唯一一家同时拥有三大主流预制棒制备工艺(PCVD、VAD和OVD)的企业。
受益于飞利浦带来的PCVD技术，但若是一味依赖而没有自主创新，长飞光纤断然不会取得上述成就。
庄丹坦言，长飞光纤是“被迫”走上自主创新之路的。在互联网泡沫发生前，长飞光纤的日子非常滋润，其实并没有“创新”的源动力。
“路修得很快，但是路上没什么车。”随着互联网行业泡沫的破灭，光纤行业也遭遇了寒冬。庄丹回忆道，“互联网泡沫破灭对公司造成的影响就是业绩在快速增长后出现断崖式下跌。”
严峻的形势下，长飞光纤不得不降低各项成本费用。“源头创新的确是别人的，进一步创新确实是因为要考虑在市场上活下来。”庄丹表示。
但这也是“壁垒”，市场竞争激烈之时，用30克还是40克的预制棒拉出一公里满足各项技术指标的光纤有着天壤之别。庄丹认为，公司的一点核心竞争力在于，在市场好的时候保证比别人赚更多的钱，在市场不好、别人活不下去的时候，还能够活下去，重新收拾旧河山。
“我们在备件国产化、设备国产化、原材料国产化基础上，探讨研发工艺路线的创新以及技术的创新，然后做产品创新，这是一个逐步发展的过程。”
在PCVD技术国产化发展到一定程度的时候，长飞光纤又从源头技术着手，开始新一个层级的自主研发，并成功地掌握了VAD和OVD技术，成为了同时拥有三大主流预制棒制备工艺的企业。在光纤产品上，长飞光纤也是全球三家具有超低衰减大有效面积预制棒自主生产能力的公司之一。
通过“引进-消化-吸收-创新-再输出”这样一条发展道路，目前，长飞光纤已经成为世界光纤光缆行业占有率第一的企业。CRU(英国商品研究所)报告显示，截至2018年底，长飞光纤预制棒的全球市场占有率为18.0%，光纤全球市场占有率为15.1%，光缆全球市场占有率为13.2%，全部位居全球第一。
面临短期的行业阵痛
长飞光纤2014年登陆香港联交所，2018年在A股上市，成为光纤光缆行业第一家A+H上市公司。
在过去三年短缺行情的刺激下，光纤光缆行业经历蓬勃发展的景气周期，出现了很多新进入者和新增产能，“在需求增长没那么快或者保持在平稳状态时，供给侧压力很大。”庄丹表示。
这种压力已经反映在报表上。8月27日晚，长飞光纤披露的2019年中报显示，上半年公司实现营业收入33.2亿元，实现净利润4.37亿元，均同比下降超过40%。在具体业务上，光缆业务实现收入约18.69亿元，同比下降约33%。
而此前的2016年-2018年，长飞光纤的净利润分别为7.17亿元、12.68亿元和14.89亿元。
对此，长飞光纤表示，主要是光纤光缆行业供需关系调整，竞争加剧，导致光纤光缆产品单价下降。在中国移动2019年的光缆集中采购中，光缆价格同比下降约40%。光缆降价也传导到产业链上游，对光纤甚至预制棒的价格和利润水平都产生压力。
“当时预制棒毛利很高，我们以及同业公司都有自己的扩产计划，这些扩产计划从某种程度上来说也是为了应对5G未来新增产能的需求。那个时候的判断是2019年5G建网会进行大规模铺设。但显然5G的需求还没有完全到来。”
面对行业整体下滑的局面，长飞光纤认为，市场持续下滑空间有限，在产品单价上，公司于2019年8月份中标中国电信室外光缆的价格约为69.55元/芯公里(不含税)，相比中国移动中标价格提升约12.50%。另外，5G大规模建设启动后，预计将带动行业需求增长及合理价格回升。
庄丹表示，长飞的核心竞争力还是对行业的深刻理解以及领先技术的积淀。他并不认为5G需求不及预期。“5G的需求本来就有一个释放的过程，需要5到7年的时间，现在还没有到一个迅速上量实现的过程也是正常。我相信产品降价不会是长期的，一两年内行业内的低竞争力企业会加速退出。”
5G带来的需求或超预期
三大通信运营商2019年中报传递出明确信号，以独立组网(SA)为目标进行5G建网。庄丹进一步坚定对产业发展信心，“SA就是需要一张单独的5G网，对光纤光缆的需求会比预计更多、也可能来得快一些。”
“5G尤其是从NSA到SA组网演变以后，全球光纤需求将上量，我们预计2019年全球光纤需求量大概在5.19亿公里，2023年将增长到6.5亿公里。未来五年，全世界要铺下去的光纤大概是30亿公里(根据CRU报告)。” 庄丹在MWC19上海发表主旨演讲时介绍。
统计数据显示，到目前为止，地球上的光纤用量已经达到42亿公里，可以绕地球10万多圈，按照地球人口75亿，人均拥有光纤的量560米左右。但是全球各地的光纤用量差异很大，未来随着信息鸿沟的填平仍然会产生很大的光纤需求量。
工信部数据显示，我国行政村光纤和4G网络通达比例均超过98%。庄丹认为，未来随着城镇化进一步推进，还有一定增长空间，“现在光纤到户只是到楼下、到家门口，将来会进一步向端口递进，比如到电视的连接口等等。”
长飞光纤近年来一直在向上下游相关领域进行多元化发展。庄丹介绍，一方面把产业链做得足够长，上游做一些材料，下游做一些应用，包括为客户做光纤产品布线的整体解决方案等。另一方面长飞也在做To C的产品，比如高清电视、高清投影所用HDMI数据线，现在都在被光通信所代替。
值得一提的是，长飞光纤公司近两年海外业务快速发展，2017年-2018年连续两年海外业务收入增速超过60%。2018年公司海外市场收入占比近17%。面对短期增长乏力的境内市场，庄丹表示，目前来看，海外市场的价格很可能比国内市场要好，长飞光纤今年将在海外市场方面做更多努力，占据更高的市场份额，两年前定下的五年实现海外收入占比20%-25%的目标也正在靠近。
[2019-08-27] 长飞光纤(601869):通信产业换挡升级,长飞光纤业绩迎来阵痛期
■上海证券报
8月27日，长飞光纤公布2019年上半年业绩报告，上半年收入约为33.2亿元，同比下降约41.1%;归属于上市公司股东的净利润约为4.4亿元，同比下降约46.0%，业绩变动的原因为市场需求乏力，而行业近年扩充的产能已在报告期充分释放，进而导致订单量在2019年上半年所有减少，同时光纤光缆价格大幅下降。
行业拐点未至，业绩持续承压
市场对光纤光缆行业相关公司业绩承压早有预期，此次长飞公司中报也印证了预期观点。光纤光缆行业的快速发展在2019年进入了空窗期，供需关系发生变化。一方面，运营商的4G及固定宽带建设已过高峰，对光缆需求的总量虽仍维持在较高水平，但增速在5G大规模建设开启前趋于停滞，另一方面，行业公司过去扩产的产能在2019年得以释放，致使预制棒在2017年及2018年的短缺得以缓解，而光纤及光缆产能已供过于求。
受此影响，在今年3月中国移动进行的普通光缆集中采购中，虽然采购总量仍超过一亿芯公里，但最终确定的光缆价格在54.40-63.27元/芯公里之间(不含税)，与去年同期价格在110-120元/芯公里(不含税)相比调整明显。终端产品单价的大幅下降将对光纤光缆公司的收入及利润水平产生较大影响。且中国移动作为中国最大及全球最大的客户，其价格影响将传导至境内其他客户乃至海外市场，也将向上游光纤乃至预制棒延伸。同时，集采过后，中国移动普通光缆产品订单在5月下旬开始释放，而中国电信于2019年8月完成针对室外光缆的集中采购。受到集中采购时点相对滞后的影响，中国大陆全年光缆需求总量相比去年可能小幅下降。从年内客户需求释放节奏来看，上半年特别是第二季度面临更大的订单压力。
保持技术领先，海外及多元化持续发展
在预制棒-光纤-光缆产业链中，预制棒的技术门槛及利润水平最高。在行业压力增大的时期，是否拥有自主的预制棒研发技术和规模制造能力，决定了公司能否熬过“冬天”。长飞公司是全球唯一同时掌握全部三种主流预制棒制造工艺并进行规模化生产的企业，其研发和制造水平在全球同业中处于领先地位。同时，在产业链中，长飞公司向上延伸至预制棒的原材料，向下拓展至综合布线及服务领域。多种技术路线及延伸的产业链可给长飞公司提供竞争优势。
值得一提的是，长飞公司近两年海外业务快速发展，在2017及2018年连续两年海外业务收入增速超过60%。面对短期增长乏力的境内市场，长飞公司今年将在海外市场进行更多的努力。公司财务总监兼董事会秘书梁冠宁本月表示，未来3-5年，希望海外业务收入占长飞公司总收入的比例能从2018年的约16.7%提升至25%至30%。
下滑空间有限，行业长期向好
目前光缆的低价将给没有预制棒生产能力的厂商带来较大的压力，部分厂商可能面临亏损。若该价格长期持续，不排除会造成行业的整合，并给运营商带来交付和质量的潜在风险。面对挑战，行业的自律和理性回归尤为重要。在中国电信2019年8月进行的室外光缆集中采购中，采购总量维持2018年的水平，产品单价方面，长飞公司的中标价格约为69.55元/芯公里(不含税)，相比中国移动中标价格有了约12.5%的提升。
同时，面对市场压力，公司在坚持长期战略的同时，亦采取各项措施优化运营、降低成本。公司2019年上半年管理费用下降约33.8%，销售费用下降约11.6%，而财务费用下降约86.2%。公司将持续进行降本增效，缓解市场压力。
从更长期的角度来看，5G的大规模建设有望像3G及4G建设一样，给行业带来新一轮增长。长飞公司执行董事兼总裁庄丹在“MWC19 上海”展会中表示，光纤光缆是5G承载的重要基石，5G规模商用无疑将催生光纤光缆需求。5G尤其是从非独立组网到独立组网演变以后，全球光纤需求将上量，未来五年，全世界要铺下去的光纤大概是30亿公里。
[2019-06-27] 长飞光纤(601869):长飞光纤总裁,未来五年全球将铺设30亿公里光纤,5G,SA组网带动光纤需求放量
■中国证券报
6月27日，长飞光纤（601869.SH）执行董事兼总裁庄丹在MWC19上海发表主旨演讲表示，5G的竞争正在演变成一场光纤基础设施的竞争，光纤作为5G智能时代的神经网络，将随着五到十年5G建网周期放量增长。“5G尤其是从NSA到SA组网演变以后，全球光纤需求将上量，我们预计2019年全球光纤需求量大概在5.19亿公里，2023年将增长到6.5亿公里。未来五年，全世界要铺下去的光纤大概是30亿公里。”
庄丹介绍，到目前为止，地球上的光纤用量达到42亿公里，可以绕地球10万多圈。按照地球人口75亿，人均拥有光纤的量560米左右。
庄丹认为，5G时代三大趋势不容忽视：云计算、5G和物联网的兴起催生了数据洪流，数据中心的带宽和规模将继续增长；长途传输干线及城域骨干网升级部署200G/400G甚至更高容量的超高速光传输网络；自动驾驶、金融证券、VR/AR等本地网低延时业务加速落地，这些都将拉动5G对光纤的需求。
庄丹表示，长飞光纤已经为5G所带来的流量提升做好承载技术保障和承载媒介保障。此外，长飞致力于构建海洋光纤联接一体化解决方案，打通海底通信神经网络。
庄丹介绍，经过三十年发展，长飞光纤已经成为全球棒纤缆市场份额排名第一的厂商，并且是全球唯一掌握三大预制棒制备技术的厂家，行业唯一A+H两地上市公司。
[2019-06-26] 长飞光纤(601869):长飞光纤发布,“5G+全光网络”工业互联网解决方案
■中国证券报
在6月26日举办的2019世界移动大会上，长飞光纤（601869）副总裁闫长鹍代表公司发布了国内首个以“5G+全光网络”为核心的长飞光云工业互联网解决方案。
据介绍，该方案提供5G+全光融合通信网络，实现全工业场景网络覆盖，满足工业场景对网络延时和可靠性的严格要求；提供全光MEC边缘智能网关，解决普适的协议转换和数据采集及实时控制的问题；提供工业大数据计算平台和数字孪生开发仿真平台，为企业不同维度，不同场景的监控、分析、预测及决策等逻辑运算提供服务。
同时，该方案在低延时、高带宽、高可靠的网络体系之上，实现万物互联的泛在接入，并通过数字孪生应用满足多元业务场景的构建，帮助企业打造智能化运营、数字化创新等核心数字化能力，让企业更快向着数字化、智能化转型的方向迈进。
目前，长飞光纤已经建立了智能制造研究院和工业互联网联合实验室，接下来将联合通信运营商，推进“5G光云工业互联网”在各行业的广泛应用，并作为工业互联网解决方案提供商，确保“5G光云工业互联网产业链资源整合者”战略目标的达成。
长飞光纤相关负责人表示，5G时代公司将紧密围绕客户需求，通过长飞光纤“全场景、优品质、高效率”的5G全联接战略及“光云工业互联网解决方案”不断为客户提供高质量的产品和服务，助力5G网络建设。
[2019-05-09] 长飞光纤(601869):长飞光纤第一期员工持股计划完成股票购买
■上海证券报
长飞光纤公告，截至2019年5月8日，公司第一期员工持股计划已通过“中金财富长飞光纤第一期员工持股计划单一资产管理计划”在二级市场累计买入公司H股股票2,000,000股，占公司总股本的0.26%，成交均价为16.83元人民币/股，成交总金额为33,653,460.78元人民币。至此，公司第一期员工持股计划已完成股票购买，锁定期为2019年5月9日至2020年5月8日止。
[2019-03-26] 长飞光纤(601869):深耕棒纤缆一体化主业,5G大周期公司业绩稳健增长
■中航证券
事件：公司2018年全年实现营业收入113.60亿元，同比增长9.59%；归属母公司所有者的净利润14.89亿元，同比增长17.41%。；扣除非经常性损益的净利润为14.61亿元，同比增长18.28%。基本每股收益2.09元，同比增长12.37%。
投资要点
深耕棒纤缆一体化主业，全球市场份额持续领先。长飞光纤长期专注于光纤光缆行业，公司作为国内最早的光纤光缆生产厂商之一，是少数几个具备从预制光棒到光缆全产业链布局能力的企业之一，在行业内深耕多年，拥有雄厚的技术储备和广泛的客户群体，具备先发优势。2018年公司凭借自主研发的预制棒技术日益成熟，规模化量产能力逐步释放，预制棒供应能力增强，光棒、光纤、光缆业务均保持全球领先地位。
5G规模建设前期主要运营商需求增速放缓，行业竞争加剧。2019年，中国境内市场环境更为复杂，竞争更加激烈。三大电信运营商需求增速放缓，由于5G建设周期来临，供应商补充产能，光纤预制棒短缺得到了缓解，而光纤及光缆产能出现一定程度过剩，光缆价格出现下跌，中国移动宣布的普通光缆集中采购中本公司中标份额约为4.39%，较之前中标份额出现下滑，我们预计营收和利润增速出现放缓。
中国数据中心市场迎来新一轮的快速增长，数据流量催生需求。2018年国内IDC市场整体市场规模达到1200亿元人民币，2019年将超过1500亿元人民币，持续保持高速增长。智能终端、人工智能、可穿戴设备以及物联网等领域得到快速发展，带动了数据存储规模、计算能力以及网络流量的大幅增加，对数据中心服务的依赖度不断提高，海量数据流量无疑将催生对于光纤光缆的需求，未来还将持续增长。长飞光纤未来将受益于IDC行业新一轮增长。
风险提示：5G建设进度不及预期，行业竞争加剧引发光缆价格下跌。
[2019-03-25] 长飞光纤(601869):三公司回应“全球最高海缆交联立塔”事故影响
■证券时报
3月21日下午,位于江苏省扬州市的中航宝胜海洋工程电缆有限公司(以下简称“宝胜海缆”)一处在建工地发生事故，导致多名工人死亡。中航宝胜的股东分别为宝胜股份(600973)、长飞光纤(601869)两家上市公司，而该工程的承建单位为中建二局，系中国建筑(601668)的全资子公司。
证券时报·e公司记者3月23日独家披露该事件后，当地政府于当晚通报此事称，事故共造成6人死亡，剩余5人伤情稳定。3月24日晚间，涉事三家上市公司分别发布公告，向遇难者表示哀悼并就此事致歉。中国建筑同时表示目前事故正在调查之中，尚未认定责任主体。而据中建二局通报，经初步分析，造成事故的原因是附着式升降脚手架操作人员严重违章作业，具体原因待进步调查。
突发事故
宝胜海缆位于扬州市经济技术开发区施桥南路，地处长江与京杭大运河的交汇处。而事发的建筑，则被宣传为“全球最高海缆交联立塔”。去年8月中旬，当地官方媒体扬州日报曾以《扬州建全球最高海缆交联立塔》在头版头条进行了报道。
当时的报道显示：该项目总投资50亿元，是扬州全市在建最大规模制造业项目，项目达产预计实现年产值60亿元。宝胜海缆总经理冯华强当时在接受采访时表示，“这将是世界上最高的生产海底线缆的交联立塔。”建成后的交联立塔共28层，其中地上26层、高188米，将比目前的“世界纪录”提升12米。
3月23日上午9点15分，证券时报·e公司记者赶到涉事的宝胜海缆时，现场拉着警戒线，一辆警车停在公司门口，警戒线外则有十余名保安散落在公司围墙外巡逻。门口同时有十余位戴有“开发区质安站”等安全帽的工作人员准备进厂。
事发具体地点位于“全球最高海缆交联立塔”的东侧外立面。记者在附近的京杭运河大桥上观察发现：距地面约30米左右的位置，紧贴外墙的一大片脚手架已经损毁，部分脚手架则已经落到地面上，当时现场有政府人员正在现场调查。
三公司回应
此次事故涉事单位宝胜海缆的股东分别为宝胜股份、长飞光纤两家上市公司，而该工程的承建单位为中国建筑旗下中建二局。
宝胜海缆控股股东为宝胜股份。宝胜股份在去年1月4日公告，宝胜股份与长飞光纤签订合资协议，宝胜股份持股70%，长飞光纤则受让中航信托股份有限公司所持30%股权。
长飞光纤2018年7月在上交所上市，成为中国光纤光缆行业唯一一家也是湖北省首家A+H两地挂牌上市的企业。2018年该公司收入约113.6亿元，同比增长约9.59%;实现归属于上市公司股东的净利润约14.89亿元，同比增长约17.41%。
当天上午10点30分左右，证券时报·e公司记者与宝胜股份有关人士取得联系，对方称此事尚在调查中，具体情况以官方通报为准。记者随后与承建商中建二局取得联系，对方表示双休日领导都不上班，无法对此事进行回应。
3月24日晚间，中国建筑在公告中披露，中建二局与项目业主签订的工程施工合同额约为1.48亿元。事故发生后，项目部立即启动应急预案，第一时间向当地有关政府部门和公司进行了报告;公司高度重视，及时向国务院国资委、国务院应急管理部、住房与城乡建设部等有关部门进行了报告。公司相关负责人第一时间赶赴现场，配合政府有关部门开展应急救援和涉险人员救治工作。
根据扬州经济技术开发区管委会的通报，本次事故因工地主塔外墙脚手架发生坠落所致。中国建筑表示，“经项目部核实，外墙脚手架由具备专业承包资质的深圳前海特辰科技有限公司提供，事故发生的具体原因尚待进一步调查确认。”
对于事故的责任认定，中国建筑在公告中称，按照国务院《生产安全事故报告和调查处理条例》规定，本次事故属于较大安全事故，应由江苏省应急管理厅成立事故调查组进行调查，并判定事故责任。目前事故正在调查之中，尚未认定责任主体。
宝胜股份在公告中表示，事故发生后，宝胜海缆第一时间成立项目应急小组并及时启动应急预案，积极配合总承包单位中建二局和政府相关部门开展应急救援和事故调查工作，对涉险人员抢救医治及后续善后工作安排，截至目前，事故正在调查过程中，公司作为海缆公司控股股东，将全力配合做好责任认定和善后工作，并根据事项进展，及时履行信披义务。
长飞光纤则在公告表示，公司持有宝胜海缆30%股份，系公司的联营企业。公司对其认缴出资额为3亿元，占公司最近一期经审计总资产的2.33%，此次事故不会对公司经营造成重大不利影响。而宝胜股份和中国建筑也表示，事故不会对公司经营造成重大影响。上述三家上市公司均表示将积极关注事态进展，协助各方做好事故调查和善后工作并及时履行信息披露义务。
事故工地目前停工
3月23日下午，证券时报·e公司刊发《突发!“全球最高海缆交联立塔”发生事故多人遇难，涉多家上市公司》的报道，引发各方高度关注。3月23日晚间，扬州市经济技术开发区发布《中航宝胜海底电缆项目工地脚手架坠落事故情况通报》，称事故共造成6人死亡，剩余5人伤情稳定。
通报中指出，3月21日13时46分左右，中航宝胜海底电缆项目主塔外墙喷涂粉刷作业脚手架发生坠落。事故发生后，扬州市委市政府立即启动应急预案，组织应急管理、住建、消防、卫健等相关部门展开救援工作，全力抢救受伤人员。
经初步核实，事故有11人涉险。截至21日当晚，涉险人员中有3人经抢救无效死亡。截至3月22日上午，涉险人员中又有3人经抢救无效先后死亡。目前，其他5名涉险人员伤情稳定。
扬州市经济技术开发区在通报中表示，3月22日至23日，经对事故现场反复排查核实，未发现其他涉险人员。目前，在部、省有关专家指导下，事故调查和有关善后工作正在有序进行。
3月24日下午，证券时报·e公司记者再次来到涉事工厂时，门口的保安人员较此前已经少了很多，有自称施工方人士表示，目前工地处于停工状态。
[2019-03-24] 长飞光纤(601869):长飞光纤,“全球最高海缆交联立塔”事故不会对公司经营造成重大不利影响
■证券时报
针对e公司昨日《“全球最高海缆交联立塔”发生事故多人遇难》的报道，长飞光纤(601869)24日晚间发布公告回应称，公司持有中航宝胜海洋工程电缆有限公司30%的股份，其系公司的联营企业。公司对其认缴出资额为3亿元，占公司最近一期总资产的2.33%。此次事故不会对公司经营造成重大不利影响。
[2019-03-24] 长飞光纤(601869):中航宝胜发生脚手架坠落事故,6人经抢救无效死亡
■中国证券报
宝胜股份和长飞光纤同于3月24日晚公告,2019年3月21日13时46分左右,由中建二局承建的中航宝胜(宝胜股份持股70%,长飞光纤持股30%)位于扬州市经济开发区的立塔外墙粉刷作业脚手架发生坠落。经核实,共有11名涉险人员,其中6人经抢救无效死亡,其他5名伤情稳定。公司对本次事故罹难工友表示沉痛哀悼,并对伤者及罹难工友家属表达歉意。
公告显示,事故发生后,中航宝胜第一时间成立项目应急小组并及时启动应急预案,积极配合总承包单位中建二局和政府相关部门开展应急救援和事故调查工作,对涉险人员抢救医治及后续善后工作安排。
作为承建方中建二局的母公司中国建筑也于同日公告,经项目部核实,外墙脚手架由具备专业承包资质的深圳前海特辰科技有限公司提供,事故发生的具体原因尚待进一步调查确认.目前事故正在调查之中,尚未认定责任主体。
同时,中建二局与本项目业主签订的工程施工合同额约为1.48亿元,本次事故预计不会对公司生产经营及业绩产生重大影响,对公司当期损益也无较大影响。
长飞光纤表示,公司对海缆公司认缴出资额为3亿元,占公司最近一期经审计总资产的2.33%。此次事故不会对公司经营造成重大不利影响。
宝胜股份表示,立塔项目与总承包方签订的总承包合同额为1.48亿元,本次事故不会对公司整体项目建设产生影响,也不会对公司生产经营业绩及当期损益产生影响。
[2019-03-22] 长飞光纤(601869):长飞光纤2018年净利增长17%,拟10派2.5元
■上海证券报
长飞光纤披露年报，公司2018年，公司营业收入再创新高，约为人民币113.60亿元，同比增长约9.59%。归属于母公司股东的净利润约14.89亿元，同比增长增长约17.41%。公司年报拟10派2.5元。
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