601666平煤股份股票走势分析
≈≈平煤股份601666≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 平煤股份(601666):平煤股份控股股东拟减持不超1%公司股份
■上海证券报
平煤股份公告，公司控股股东中国平煤神马集团计划自本减持计划公告披露日起15个交易日后6个月内，采用集中竞价交易的方式减持公司股份不超过23,486,764股，减持比例不超过公司股份总数的1%。
[2022-02-06] 平煤股份(601666):业绩符合预期,高长协推动稳增长-2021年业绩预告点评
■国泰君安
本报告导读:Q4煤炭主业量价齐升,单季业绩新高,全年业绩符合预期;分红率不低于60％,保障了2021年8.2％的股息率;且22Q1长协价与21Q4持平,业绩提升可期。
投资要点:上调盈利预测,维持目标价和增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利28.8亿(+107.2％),扣非净利28.8亿(+97.3％),其中Q4业绩环比提升55.9％,符合预期。且2022Q1主焦煤长协价环比持平、同比大增,上调2021～2023年EPS至1.22、1.53、1.56(原1.17、1.35、1.52)元,维持12.87元目标价和增持评级。
Q4煤炭主业量价齐升,单季业绩新高。公司Q4实现归母净利11.1亿(+222.7％),环比提升55.9％,业绩创历史新高。业绩提升主因煤炭量价双增:1)公司煤炭定价长协季调为主,受Q3行业高景气影响,Q4公司煤炭长协价上调,Q4煤炭销售均价为915元/吨,环比+13.2％;2)或参与煤炭保供,Q4原煤产量2885万吨环比提升714万吨,自产煤销量2659万吨环比提升665万吨或33.4％。此外,受原材料成本上升及外购煤售价提升等影响,公司Q4吨煤销售成本为637元/吨环比提升65元,同期售价增幅大于成本,煤炭业务实现毛利85.6亿环比提升31.1亿元。
股权激励确保长期成长,高分红回馈股东。公司2021～2023限制性股权激励计划的考核要求为2023相对2019年的CAGR≥16.1％,长期成长有保障,且承诺分红不低于60％,若2021年分红率为60％,则股息率为8.2％。
长协价有望维持,2022Q1业绩提升可期。据投资者互动平台,公司董秘对于2022Q1长协表示"公司主焦煤长协价能够在公开市场上查到,与去年四季度基本持平",而21Q1公司煤价位于低位,22Q1增利可期。
风险提示:煤价超预期下跌;公司煤矿生产不及预期。
[2022-01-28] 平煤股份(601666):Q4增长受益焦煤涨价,未来业绩有望持续向好-公司业绩预告点评
■开源证券
Q4增长受益焦煤涨价,未来业绩有望持续向好。维持"买入"评级
公司发布业绩预告,预计2021年实现归母净利润28.75亿元,同比增长107％;扣非后归母净利润28.79亿元,同比增长97％。全年来看,公司业绩大增,主要受益煤炭价格走强以及精煤战略下规模效益持续释放。单季来看,Q4预计归母净利润为11.1亿元,环比增长55.8％,得益于Q4公司焦煤长协提价,业绩弹性释放,但低于此前预期,主因Q4成本增幅较大。根据业绩预告,我们下调2021年盈利预测,维持2022-2023年预测,预计2021-2023年归母净利润28.8(前值39.1)/73.2/81.5亿元,同比增长107％/155％/11％,EPS为1.22(前值1.66)/3.12/3.47元;当前股价对应PE为8.0/3.1/2.8倍。公司焦煤维持高比例长协,受益焦煤长协价持续高位运行,公司业绩有望稳健释放。维持"买入"评级。
煤价高增不惧全年产销量下滑,Q4量价双增
全年煤炭销量同比下降。2021年全年实现煤炭产/销量2885/3065万吨,同比下降6.4％/2.7％,其中自产煤销量2659万吨,同比下降4.5％。Q4单季产销量环比增长。Q4单季产/销量714/770万吨,环比增长4.2％/6.3％,自产煤销量665万吨,环比增长8％。煤价同比上涨,Q4环比大涨。2021年全年吨煤均价(不含税)916元/吨,同比增长34％,其中Q4吨煤均价上涨至1235元/吨,环比涨幅35.3％,主要受益于Q4公司大幅上调焦煤长协价。成本同比增长,Q4吨煤成本压力较大。全年吨煤成本637元/吨,同比增长30.6％;其中Q4为831元/吨,环比增长31.3％,对业绩弹性释放有一定拖累。煤炭盈利能力大幅提升。全年吨煤毛利279元/吨,同比增长43.3％;其中Q4吨煤毛利达404元/吨,环比增长44.4％,实现单季毛利31.1亿元,环比增长10.8亿元。
焦煤高长协价仍将延续,看好公司业绩释放
2022年全年来看,焦煤基本面或仍以紧平衡为主。供给方面,澳煤禁运或仍将持续,市场优质主焦煤供应相对稀缺,国内炼焦煤产地增量有限;需求方面,钢铁限产力度较2021Q4或整体偏宽松,考虑到宏观经济逆周期调控政策提出基建超前投入,全年需求表现或仍有韧性。焦煤价格有望获得支撑偏高位运行。根据公司互动平台信息,2022Q1公司焦煤长协价仍延续2021Q4的高位水平,单季高盈利有望延续。看好2022年全年业绩增长。分红方面,以60％的承诺最低分红率测算,预计2021年分红总额达17.3亿元,每股分红0.73元,对应最新收盘价股息率可达7.5％,高分红高股息率仍具吸引力。
风险提示:需求增长不及预期;煤价下跌超预期;安检力度加大引发停减产
[2022-01-28] 平煤股份(601666):煤价抬升明显,业绩大幅增长-业绩预告点评
■民生证券
事件:2022年1月27日,公司发布业绩预增公告,公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约28.75亿元,与上年同期数据相比,增加14.88亿元,同比增长107.23％。
2021年四季度业绩大增。根据公告测算,2021年四季度公司实现归属于母公司股东的净利润11.07亿元,同比增长222.74％,环比增长55.92％。
2021年煤炭产量小幅下滑,价格抬升明显。据公告,2021年公司生产原煤2885.06万吨,同比下降6.39％,销售商品煤3065.07万吨,同比下降2.74％,吨煤售价为915.99元,同比增长36.9％,吨煤成本为636.67元,同比增长33.47％,吨煤毛利率为30.49％,同比增长1.79个百分点。
2021年四季度煤炭价格继续环比走高。根据公告测算,2021年四季度公司完成煤炭产量713.75万吨,同比下降10.13％,环比增长4.19％,完成商品煤销量770.19万吨,同比下降5.58％,环比增长6.25％。2021年四季度吨煤售价为1234.59元,同比增长92.12％,环比增长35.32％;吨煤成本为830.72元,同比增长98.99％,环比增长31.3％。煤炭业务毛利率为32.71％,较去年同时期下降2.33个百分点,较三季度增长2.06个百分点。
减员增效,有利于煤炭开采成本下降。公司积极推进煤矿智能化建设,每年均投入资金升级设备,提高单采面开采效率,未来全部14个矿井均将完成智能化覆盖;同时大力开展减员增效,公司部署《人力资源改革十年规划》,积极稳妥推进"万名矿工大转岗",力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下,促进人均工效大幅提升。据2020年年报,公司煤炭开采成本中人力成本(职工薪酬)占比约34％,减员意味着公司人力成本下降,有助于公司吨煤开采成本下滑,进而开拓更大的盈利空间。
股息率处于行业领先水平。根据公司2020年2月29日发布的《2019年至2021年股东分红回报规划》,2019-2021年每年的分红率不低于60％且每股分红不低于0.25元,以2022年1月27日股价测算,股息率7.5％,处于行业领先水平。
投资建议:预计2021-2023年公司归母净利为28.75亿元、35.21亿元、37.29亿元,对应EPS分别为1.22/1.50/1.59元/股,对应2022年1月27日收盘价的PE分别为8倍、7倍、6倍,行业中估值较低。首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:煤价大幅下行,下游需求边际改善不及预期,减员效果不及预期
[2022-01-28] 平煤股份(601666):全年业绩大幅提升,看好公司业绩实现环比持续增长-年度点评
■长江证券
事件描述
公司发布2021年度业绩预增公告:公司2021年度预计实现归母净利润约28.75亿元,同比增长107.23％;预计实现扣非归母净利润约28.79亿元,同比增长97.34％。
事件评论
产销量有所下降,但吨煤售价大幅上行助力公司业绩实现高增。或受到2021年煤矿安监、环保督察常态化和极端天气影响,公司2021年原煤产量及商品煤销量同比分别小幅下降6.39％和2.74％,但受益于公司2021年吨煤售价达到916元／吨,同比上涨247元,吨,涨幅达到37％。量跌价升影响下,公司2021年预计归母净利润同比增长107％,扣非归母净利润同比增长97％。分季度视角下,同比方面．2021年单四季度较去年同期同样呈现量跌价升的情况。公司四季度原煤产量和商品煤销量同比分别减少10.13％和5.58％,但吨煤售价超过1200元/吨,同比涨幅超过90％。环比方面,2021年四季度环比三季度实现量价齐升。公司四季度原煤产量和商品煤销量环比分别增加4.19％和6.25％,吨煤售价环比涨幅为35.32％。综合影响下,公司单四季度预计实现归母净利润约11.07亿元,同比增幅超过220％,环比增幅接近56％。
四季度主焦煤港口现货季度均价延续强势,公司2022年一季度业绩或有望再创新高。四季度主焦煤港口现货季度均价为3228元,吨,同比及环比增幅分别达到111.8％和1.6％。
由于公司的长协焦煤销售占比较高且焦煤的长协销售价格与市场现货价格存在一个季度的滞后,截至目前2022年一季度的焦煤长协售价应已落地。截至2022年1月27日,河南平顶山产主焦煤车板价仍为2960元/吨,与2021Q4价格持平。虽然平顶山产主焦煤价格已经高于目前港口现货价格,但此现象或同样体现出公司焦煤的长协售价具备季度滞后的属性。考虑到公司预计的单四季度业绩或已有望创造历史新高,同时四季度公司煤炭的产销量较去年同期均出现不同程度的下降,因此我们认为,公司2022年一季度的业绩或有望再次实现突破,继续实现较四季度的环比增长。
焦煤的供需环境或延续偏紧格局,公司高业绩持续性有望乘势延续。我们认为现阶段焦煤现货价格较为强势的可持续性拥有三重支撑:1)"稳增长"叠加"适度超前开展基础设施投资"背景下需求或持续复苏,下游有望推进主动补库进程:2)澳煤进口短期或难以放开,外蒙古进口量受疫情影响较大,海外进口乏力现状或较难改善;3)近期山西对全省煤矿开展"百日攻坚"安监行动,山东或将持续推进对省内冲击地压煤矿的安监及清退,短时间内国内焦煤供给或同样难有增量。焦煤现货价格的三重支撑下,公司高业绩的持续性有塑乘势延续,对应当前估值或处于被低估的状态。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.23元、2.45元和2.57元,对应PE分别为7.37倍、3.69倍和3.51倍,维持公司"买人"评级。
风险提示
1、外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险;
2、经济承压形势下,下游需求存在不确定性
[2022-01-27] 平煤股份(601666):平煤股份2021年净利同比预增107.23%
■证券时报
平煤股份(601666)1月27日晚间公告，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约28.75亿元，与上年同期数据相比，增加14.88亿元，同比增长107.23%。报告期内，煤炭行业发展势头良好，四季度以来煤炭价格高位运行，公司商品煤价格再创新高。
[2021-12-14] 平煤股份(601666):平煤股份公司四季度商品煤长协价格有显著提升
■证券时报
平煤股份(601666)在互动平台表示，公司四季度商品煤长协价格有显著提升，持续高位运行;公司动力煤长协履约，高标准兑现，极大支持了保供，焦煤不受干预管控。
[2021-10-27] 平煤股份(601666):Q3业绩环比增长38％,高弹性焦煤标的-季报点评
■广发证券
21Q3单季度业绩环比增长38.4％。公司发布三季报,公司21年前三季度实现归母净利润17.68亿元,同比增长69.3％,21Q3单季度归母净利润7.1亿元,同比增长110.7％,环比增长38.4％,业绩弹性显现。
21Q3吨煤收入环比+64％,吨煤净利约103元。根据公司经营数据公告,公司前三季度原煤产量2171万吨,同比-5.1％;商品煤销量2295万吨,同比-1.8％,;测算吨煤收入809元,同比+19.2％;吨煤成本572元,同比+14.8％。其中21Q3原煤产量为685万吨,同比-10％,环比-3％;商品煤销量725万吨,同比-5％,环比-4％;吨煤收入1062元,同比+62％％,环比+64％;吨煤成本691元,同比+49％,环比+36％,吨煤净利约103元。
21Q4以来各煤种市场均价较Q3涨幅达30％以上。根据Wind数据,Q4以来河南平顶山地区主焦煤、1/3焦煤和动力煤均价较Q3环比分别上涨73％、67％和30％,而保供要求下预计煤炭产销量环比有小幅增长,Q4业绩同比和环比有望延续高增长。
精煤产销量提升+降本增效,业绩弹性大,21年有望延续高分红。公司是中南地区焦煤龙头,近年来持续推进降本增效和精煤战略,同时受益于煤价中枢上涨,公司业绩弹性较大:(1)随着公司深入推进精煤战略,精煤产销量有望继续提升。(2)相比较同行业其他公司,目前公司人员负担较重,若降本增效得到有效落实,将进一步增厚盈利。此外,公司21年有望延续高分红(根据此前分红规划,19-21年每年的分红率不低于60％且每股分红不低于0.25元)。预计公司21-23年EPS为1.62、2.55和2.67元/股,参考可比公司以及公司历史估值中枢,给予公司22年7倍PE,对应合理价值为17.83元/股,维持"买入"评级。
风险提示。煤价超预期下跌,精煤战略和降本增效进展低于预期等。
[2021-10-27] 平煤股份(601666):Q3业绩向好,期待Q4业绩弹性-2021年三季报点评
■中信证券
公司前三季度业绩同比增加,Q3净利润大幅上涨。公司2021年前三季度营业收入/净利润分别为195.73/17.68亿元(同比分别变动+16.24％/+69.30％),Q3单季实现净利润7.1亿元(同比+110.72％,环比+38.49％),业绩增长主要由煤价上涨推动。Q3单季EPS为0.3097元(同比+110.82％),扣非后净利润7.07亿元(同比变动+114.11％)。
Q3产销环比略有下滑,单位成本环比也有明显增加。公司2021年前三季度实现吨煤价格/成本分别为809.06/571.55元/吨(同比分别变动+19.27％/+14.81％),销售毛利54.51亿元(同比+29.29％),收入增幅大于成本增幅带动毛利同比增加。公司2021年Q3原煤产量/商品煤销量分别为685.05/724.86万吨(同比-9.99％/+31.87％,环比-2.57％/-4.08％),其中自有商品煤销量615.98万吨(同比+27.45％,环比-5.20％),Q3煤炭产销量环比下降或受8月份河南暴雨影响。Q3公司商品煤销售均价912元/吨(环比+15％),商品煤单位销售成本633元/吨(环比+12％),吨煤毛利约280元/吨(环比+24％),Q3实现单季度销售毛利约20.27亿元(同比+38.24％)。焦煤市场价格前期大涨预计主要反映在公司Q4焦煤长协价格中,预计Q4净利润弹性依然可期。
分红承诺及股权激励方案强化公司长期价值属性。公司目前拥有唐街煤矿矿权,煤种涵盖焦煤和动力煤,为长期资源接续打下基础。公司去年提出了股权激励方案,业绩条件为2021～23年净利润较2019年分别增长40％/60％/80％,对应归母净利分别为16.2/18.4/20.8亿元,有助于稳定长期业绩预期。此外,公司承诺了2019～2021年不低于60％的分红率,也进一步强化了价值属性。
风险因素:保供政策影响煤价预期;成本上涨超预期。
投资建议:综合最新煤价预期及公司成本控制情况,我们上调公司2021～2023年EPS预测至1.35/1.18/1.11元(原预测0.87/0.83/0.89元),当前价7.97元,对应2021～23年P/E均为8x。考虑焦煤股近两年平均市盈率估值水平,我们给予公司目标价14元,对应2021年P/E10x。考虑公司Q4长协价格的提涨预期和业绩弹性,我们维持公司"买入"评级。
[2021-10-27] 平煤股份(601666):充分受益煤价上涨,公司经营持续向好-三季点评
■兴业证券
平煤股份发布2021年三季报:2021年前三季度公司实现营业收入195.73亿元,同比+16.24％;实现归母净利润17.68亿元,同比+69.3％。其中,2021第三季度实现营收69.22亿元,同比+29.02％,环比+9.2％;归母净利润为7.1亿元,同比+110.72％,环比+38.4％。
吨煤毛利显著提升,公司业绩持续向好。2021Q3,公司实现商品煤销售收入185.67亿元,同比+17.18％,煤炭销售收入占公司总收入95％。报告期内,公司完成原煤产量2171.31万吨,同比-5.1％;商品煤销量2294.88万吨,同比-1.75％,其中自有商品煤销量1993.87万吨,同比-5.2％。公司吨煤售价809.1元/吨,同比+19.3％;吨煤毛利237.5元/吨,同比+31.6％;吨煤毛利率29.4％,同比增长2.7个百分点。
现金流大幅改善,公司资本结构将持续优化。2021Q3,公司实现现金及现金等价物净增加9.46亿元,较往年同期实现现金净流入,其中得益于煤价上涨,公司经营性现金流实现净流入71.28亿元,同比+135.95％。此外,报告期内公司筹资活动产生现金流量净额-33.32亿元,其中偿还债务支付的现金达102.31亿元。由此公司剔除预收账款后的资产负债率(公告口径)61.35％,同比下降3.25个百分点。截至本报告期末,公司货币资金87.6亿元,而公司一年内到期的非流动性负债为21.01亿元,应付债券51.07亿元(最早到期日期为2023年4月),公司自有资金已能较好覆盖负债。
投资策略:公司煤炭业务占比较大,业绩将大幅受益于本轮煤价上涨,公司现金流也有显著提升,公司经营情况持续向好。叠加公司承诺2021年现金分红率将不少于60％且每股派息不低于0.25元人民币,高分红将提供较好安全边际。据此,我们预计2021-2023年将分别实现归母净利润22.9/26.2/27.7亿元,对应10月25日收盘价的PE分别为11.0/9.6/9.1倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:宏观经济波动、煤价调整、产业政策风险、环保安全监察等
[2021-10-26] 平煤股份(601666):提价幅度加大,Q4业绩有望超预期-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入195.7亿元,同比增长16.2％;实现归母净利17.7亿元,同比增长69.3％;基本每股收益0.77元,同比增长69.5％。
三季度煤价涨幅扩大,推动业绩再攀新高。2021年第三季度,公司实现营业收入69.2亿元,同比增长29％,环比增长9.1％,主因Q3单季煤炭产销量下滑(天气影响叠加安监高压、产地检查频繁,Q3单季原煤产量685万吨,环比降2.6％;商品煤销量725万吨,环比降4.1％),营收增速有所放缓。公司第三季度实现归母净利润7.1亿元,同比增长110.7％,环比增长39.2％,主因三季度焦煤长协售价涨幅扩大(Q3单季商品煤售价912元/吨,同比增长38.8％,环比增长15.3％),盈利能力持续提升。
四季度产量有望恢复。截至目前,公司煤炭生产已恢复正常,四季度产销有望恢复,且保供政策影响下,煤矿有望满负荷生产。此外,公司9月竞得唐街煤勘探探矿权并完成转采矿权手续,该矿源储量12.6亿吨,主要煤种为焦煤、1/3焦煤、肥煤,可作炼焦煤及动力用煤,公司煤炭资源储量持续扩充,为持续发展提供基石。
平顶山主焦煤价格大幅上调,公司Q4业绩可期。公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商,煤种以优质主焦煤为主,议价能力较强。受电煤保供影响,陕西、山西等地区煤矿气煤、贫瘦煤等配焦精煤供应量缩减明显;而澳煤问题仍未解决,蒙煤进口因疫情、运力受限,进口补给作用有限,焦煤整体供应面临较大收缩,焦煤市场供给偏紧局面难改,主焦尤为强势,价格有望维持高位。考虑公司焦煤长协价实行"年度定量、季度调价"机制,公司业绩Q4有望大幅增长。据wind数据显示,截至10月25日,河南平顶山主焦煤车板价为2960元/吨,较9月初上调1200元/吨。
降本增效持续推进,Q3单季期间费用率有所降低。2021年Q3单季营业成本为4846.4亿元,同比增长27.5％,主因吨煤成本提升(大宗商品价格上涨、安全投入增加,致使Q3吨煤成本633元/吨,同比增36.2％,环比增11.9％)。2021年Q3单季期间费用率为792亿元,同比降11.8％,环比降1.5％,主因应付债券减少,财务费用降低。长远来看,公司成本及费用率有望逐步下移:1)公司积极推进"机械化代人,智能化减人"战略,大力推进智能矿山建设,2021年3月出台《智能化建设三年行动实施方案》,提出3年建成12个智能化综采工作面、1个自动化综采工作面、改造智能化掘进机44套、新建智能化掘进工作面24个,2023年底实现矿山网络化、数据化、可视化和智能化全覆盖;上半年已累计建成智能化采煤工作面13个,智能化掘进工作面5个,国家首批智能化示范煤矿一座,智能化建设水平领跑全省;2)大力实施"降本增效"战略,公司部署《人力资源改革十年规划》,积极稳妥推进"万名矿工大转岗",力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下,促进人均工效大幅提升。
投资建议。预计公司2021-2023年实现归母净利润47.6亿元、114.3亿元、116.2亿元,对应PE分别为5.2、2.2、2.1。公司作为中南地区焦煤龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件,加之公司"精煤战略"、"降本提质"成效逐步显现,为公司高质量发展打下坚实基础,考虑到公司高且稳定的分红规划,维持"增持"评级
风险提示:煤价大幅下跌;精煤产量下滑
[2021-10-26] 平煤股份(601666):Q3业绩稳健,Q4大增可期-公司季报点评
■海通证券
前三季度归母净利同比+69％。前三季度公司营收/归母净利195.7/17.7亿元,同比+16％/69％,其中Q3单季营收/归母净利69.2/7.1亿元,同比+29％/111％,环比+9％/38％。
经营数据:Q3产量下滑近3％,成本环比继续增12％。1)产销量:前三季度公司煤炭产/销量2171/2295万吨,同比-5.1％/-1.8％,其中Q3单季分别为685/725万吨,环比-2.6％/-4.1％,我们认为产销量下滑主要因河南暴雨所致。2)价格:前三季度公司销售均价809元/吨,同比+19.3％,其中Q3单季为912元/吨,环比+15.3％,我们认为,公司精煤以长协销售为主,受季度调价影响,上涨滞后现货,Q3售价环比涨幅较小。3)成本:前三季度单位成本为572元/吨,同比+14.8％,其中Q3单季为633元/吨,环比+11.9％,公司成本增加原因主要有二:一是随着矿井开采深度增加,安全投入增加;二是2020年因疫情原因社保减免。
Q4业绩有望大增,年化PE仅3x。根据河南平顶山主焦煤车板价数据,10月价格较9月提升1200元/吨,我们预计Q4公司焦煤长协价提升1000～1200元/吨,同时产销量有望较Q3提升,我们测算Q4归母净利约20亿元。由于目前长协调价后依然显著低于市场价格,且长协价仅在市场出现巨大变化时才会调整,因此我们预计公司22年可持续享受上调后的高价,按21Q4年化净利可达80亿元,对应10月25日收盘价PE仅3x。
盈利预测与估值。我们认为在澳煤限制进口影响下,焦煤供给或将大幅收缩,公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商,有望显著受益价格上涨。我们预计21年公司归母净利在37亿元左右,按分红比例60％计算,对应10月25日股息率约9％。我们上调公司21-23年归母净利至37.34/60.71/53.57亿元,EPS为1.59/2.59/2.28元,参考可比公司,给予公司2021年9～10倍PE,对应合理价值区间14.31～15.90元,维持"优于大市"评级。
风险提示。需求大幅下滑、澳煤进口限制政策延续存在不确定性。
[2021-10-26] 平煤股份(601666):产地焦煤价大涨,Q4业绩增长可期-公司三季报点评报告
■开源证券
产地焦煤价大涨,Q4业绩增长可期。维持"买入"评级
公司发布三季报,2021年前三季度实现总营业收入196亿元(同比+16.2％);归母净利润17.7亿元(同比+69.3％)。Q3单季实现归母净利润7.1亿元(环比+38.4％),业绩环比平稳释放。考虑到焦煤价格弹性放大,Q4业绩增长可期,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润39.1/73.2/81.5(前值24.9/26.5/27.8)亿元,同比增长182％/88％/11％,EPS为1.66/3.12/3.47(前值1.06/1.13/1.18)元;当前股价对应PE为6.4/3.4/3.1倍。维持"买入"评级。
Q3煤炭以价补量,盈利环比提升
煤炭销量同比增长。2021年前三季度实现煤炭产/销量2171/2295万吨(同比-5.1％/+7.9％),其中自产煤销量1994万吨(同比+5.4％)。Q3单季产销量环比下滑。Q3单季产/销量685/725万吨(环比-2.6％/-4.1％),自产煤销量650万吨(环比-5.2％),产销量下滑或主因省内安检停限产及汛情影响。煤价同比上涨,Q3环比涨幅较大。前三季度吨煤均价(不含税)809元/吨(同比+8.4％),其中Q3吨煤均价上涨至912元/吨(环比+15.3％)。成本同比增长,Q3环比增幅较大。前三季度吨煤成本572元/吨(同比+4.4％),主因2020年同期社保减免优惠政策降低基数;Q3为633元/吨(环比+11.9％),或主因销量下滑致吨成本增厚。煤炭盈利能力提升。前三季度吨煤毛利238元/吨(同比+19.5％);其中Q3吨煤毛利280元/吨(环比+23.5％),实现单季毛利20.3亿元(环比+3.16亿元)。
Q4焦煤价上涨超预期,看好公司业绩弹性释放
Q4焦煤基本面或仍以紧供给为主,为焦煤价格提供较强支撑。从产地价格数据来看,Q2、Q3平顶山主焦煤车板价环比仅上涨3.3％、8.4％,而进入10月份后大涨至2960元/吨,较9月均价上涨1200元/吨(涨幅达68％)。考虑到公司焦煤长协季度定价机制,产地价格行情十分利好公司Q4长协调价,Q4业绩弹性有望明显释放。同时,公司全年精煤销量目标为1300万吨,Q3安检、天气等扰动因素仅是暂时,Q4在保供发力下产销量或恢复平稳释放,看好全年业绩增长。
煤炭基本面不断夯实,谋划转型促进中长期潜力
公司积极推进煤矿智能化建设,每年均投入资金升级设备,提高单采面开采效率,未来全部14个矿井均将完成智能化覆盖;同时大力开展减员增效,目标在5-8年内减员至4万人以下;持续发力"精煤战略",优化产品结构。转型方面,根据集团发展战略,未来将打通从煤到尼龙、碳素、高纯度硅烷、电子级(区熔级)多晶硅等多条煤基化工产业链条,催生出煤焦、尼龙化工、新能源新材料三大核心产业,氢能源和光伏储能都有涉及。煤炭相关产业将来可注入上市公司。
风险提示:需求增长不及预期;煤价下跌超预期;安检力度加大引发停减产
[2021-10-26] 平煤股份(601666):Q3以价补量,Q4环比增长锁定-2021年三季报点评
■国泰君安
煤炭主业以价补量，前三季度业绩大增；单季提价显著，业绩环比提升；长协价确定性提升，Q4增利可期。
投资要点:
上调盈利预测和目标价，增持评级。2021前三季度公司归母净利17.7亿，同比+69.3%，扣非净利17.5亿，同比+70.5%；Q3归母净利7.1亿，同比+110.7%，扣非净利7.1亿，同比+114.1%，业绩符合预期。鉴于公司煤炭销售长协为主，且Q4长协价确定性提价，上调2021~2023年EPS至1.17、1.35、1.52(原0.95、1.05、1.08)元，考虑焦煤稀缺性，给予公司高于煤炭行业平均的2021年11xPE，上调目标价至12.87元(原10.45)，增持评级。
煤炭主业以价补量，前三季度业绩大增。受矿井枯竭等影响，公司前三季度原煤产量略有下降，自产煤销量1994万吨(-5.1%)；销售均价809元/吨(+19.3%)或+131元/吨，煤炭业务营收185.7亿(+17.8%)占总营收94.9%。
此外，受社保减免取消、矿井开采深度增加等影响，同期吨煤成本572元(+14.8%)，成本涨幅小于售价，煤炭主业实现毛利54.5亿(+29.2%)。
单季提价显著，业绩环比提升。公司Q3归母净利7.1亿，环比提升38.4%，主因当期商品煤销售均价为912元/吨，环比增长121元。此外，或因暴雨天气影响，公司Q3商品煤产量685万吨(-10.0%)环比-2.6%，且吨煤成本633元(+36.4%)环比+11.9%，产量下降及成本上升难扰业绩提升。
长协价确定性提升，Q4增利可期。公司煤炭销售以季度调价的长协煤为主。而Q3京唐港主焦煤库提均价为3176元/吨，较Q2均价提升1250元，Q4长协价按Q3焦煤涨幅来确定，提价确定性高。此外，公司2021全年计划原煤产量3203万吨，前三季度完成为67.8%，Q4产销量有望提升。
风险提示:下游超预期限产、公司煤矿生产不及预期。
[2021-10-26] 平煤股份(601666):三季度业绩增长111％,主焦煤提价将显著增厚四季度利润-三季点评
■中泰证券
公司披露2021年三季度经营数据,经营情况如下:?2021年前三季度,公司实现营业收入195.73亿元,同比上升16.24％,归属于上市公司股东净利润17.68亿元,同比上升69.3％,扣非后归属于上市公司股东净利润17.49亿元,同比上升70.54％。经营活动产生的现金流量净额为71.28亿元,同比增加135.95％。基本每股收益为0.7707元,同比增长69.35％。加权平均ROE为11.05％(同比增长4.25个pct)?2021年第三季度,公司实现营业收入69.22亿元,环比增加9.23％,同比增加29.02％;
实现归属于上市公司股东净利润7.1亿元,环比增加38.4％,同比增加110.72％;实现扣非后净利润7.07亿元,环比增加40.28％,同比增加114.11％。
煤炭产销基本稳定。2021年前三季度,公司实现原煤产量2171万吨,同比减少5.09％(或-116万吨);商品煤销量2295万吨,同比减少1.75％(或-41万吨),其中自有商品煤销量1994万吨,同比减少5.18％(或-109万吨);实现销售收入185.67亿元,同比增长17.18％;销售成本131.16亿元,同比增长12.79％;煤炭销售毛利54.51亿元,同比增长29.29％。第三季度,公司实现原煤产量685万吨,同比减少9.99％,环比减少2.57％;商品煤销量725万吨,同比增加31.87％,环比减少4.08％,其中自有商品煤销量616万吨,同比增加27.45％,环比减少5.20％。Q3煤炭产销量的环比下滑预计与天气因素、强化安全检查等有关系。实现销售收入66.13亿元,同比增长32.41％;销售成本45.86亿元,同比增长29.99％;煤炭销售毛利20.27亿元,同比增长38.24％。
三季度煤价涨幅扩大,盈利能力继续向好。根据公司公告,前三季度平均售价809元/吨(同比+19％),单第三季度平均售价912元/吨,环比二季度上涨121元/吨(或+15％),上半年均价为761元/吨,三季度较上半年价格上涨151元/吨(或+20％)。成本方面,前三季度平均销售成本为572元/吨(+15％),单第三季度平均成本为633元/吨,环比二季度增涨67元/吨(或为+12％),上半年单位成本为543元/吨,三季度较上半年上涨89元/吨(或+16％)。从毛利角度来看,三季度毛利达到20.3亿元(上半年为27.5亿元),三季度平均吨煤毛利达到280元/吨,环比上涨53元/吨(或为24％),三季度整体毛利约为上半年的74％,盈利能力持续向好。
四季度公司业绩预计将显著上行。根据公司2020年年报,2021年公司原煤产量计划3203万吨,精煤产量计划1160万吨,若全年产量按计划完成,四季度产量将超过1000万吨,且当前焦煤行情火热,市场价格高位运行,京唐港主焦煤价格维持在4000元/吨上方,截止2021年10月20日,京唐港主焦煤库提价4100元/吨,较三季度均价(3176元/吨)上涨29％。根据wind,公司Q4主焦煤长协价格大幅上涨1200元/吨(较三季度末+68％),四季度盈利能力预计环比将大幅提升。
盈利预测与估值:基于焦煤价格高位运行,我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司的净利润分别为41.0/80.0/83.1亿元,同比增长+195％、+95％、+4％,折合EPS分别是1.74/3.41/3.54元/股,当前股价10.79元对应PE分别为6.2/3.2/3.1倍,考虑焦煤行业景气度异常高涨,公司将显著受益于价格上涨带来的业绩弹性,同时公司减员提效空间大,员工股权激励已经落地,前期发布高分红高股息规划(2019-2021年分红率不低于60％),年内四季度业绩预计会更优,维持公司"买入"评级。
风险提示:煤炭价格下行风险,根据测算,如果其他不变,若2021年精煤价格下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.05/4.05/4.21亿元;安全生产风险。
[2021-10-26] 平煤股份(601666):短期业绩弹性巨大,中长期稳健成长可期-三季点评
■信达证券
事件:10月25日公司发布2021三季报,报告期内公司实现营业收入195.73亿元,同比增16.24％;其中主营煤炭业务收入185.67亿元,同比增17.18％。
利润总额26.62亿元,同比增58.99％;归母净利润17.68亿元,同比增69.30％;扣非后归母净利润为17.49亿元,同比增70.54％;基本每股收益0.77元,同比增0.31元。
公司第三季度实现营业收入69.22亿元,同比增29.02％,环比增9.23％。
利润总额10.77亿元,同比增102.82％,环比增47.74％;归母净利润7.10亿元,同比增110.72％,环比增38.40％;经营活动产生的现金流净额为21.79亿元,同比降9.85％,环比降27.63％;基本每股收益0.30元,同比增0.16元,环比增0.08元。
点评:公司Q3产销基本平稳。第三季度公司原煤产量685.1万吨,同比减76.05万吨(-9.99％),环比降18.07万吨(-2.57％),生产基本平稳;
第三季度商品煤销量724.86万吨,同比减34.73万吨(-4.57％),环比降30.87万吨(-4.08％)。
吨煤盈利加速改善。第三季度公司商品煤售价912.38元/吨,同比增255.81元/吨(38.96％),环比增120.74元/吨(15.25％);第三季度公司吨煤销售毛利279.69元/吨,同比增86.84元/吨(45.03％);环比增53.26元/吨(23.52％),盈利能力改善幅度进一步提升。
Q4公司业绩继续提升。10月份以来,公司所在平顶山地区主焦煤价格由9月底的1760元/吨大幅上涨至2960元/吨,涨幅高达1200元/吨,区域焦煤价格大幅上涨有望进一步增厚公司业绩。
资源储量丰富,中长期稳健成长可期。公司在三季度通过竞拍获取原矿井深部储量12.56亿吨,后续公司拟对储量丰富的矿井进行改扩建,产能提升约500万吨/年;同时,集团体内在建的梁北二井(150万吨/年)、夏店矿(120万吨/年)投产后还会有270万吨/年的产能增量,基于"避免同业竞争的考虑",在具备条件的情况下会装入上市公司。公司煤炭产能有770万吨/年增量空间,按照50％的炼焦煤洗出率,焦精煤有335万吨增量潜力。目前炼焦精煤年产量是1200万吨,中长期公司炼焦煤年产量有望提升至1570万吨。
盈利预测及评级:基于四季度炼焦煤售价明显上涨,且未来两年有望维持,同时考虑公司精煤战略和提质增效带来的效益提升,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入分别为278.23、419.51、432.91亿元,实现归母净利润分别为32.33、60.52、80.33亿元,每股收益分别为1.38、2.58、3.42元(原2021-2023年预测1.01、1.30、1.48元/股);我们看好公司在焦煤行业基本面改善和"智能化"新基建"提效减员"和精煤战略产品结构优化带来的效益提升空间和确定性,维持公司"买入"评级。
股价催化因素:公司精煤产量明显提升,炼焦煤价格上行。
风险因素:宏观经济大幅失速下行、安全生产风险、政策风险。
[2021-10-25] 平煤股份(601666):平煤股份第三季度净利润同比增长110.72%
■证券时报
平煤股份(601666)10月25日晚间披露三季报，公司2021年第三季度实现营业收入69.22亿元，同比增长29.02%;净利润7.1亿元，同比增长110.72%。报告期内，商品煤价格上升。
[2021-10-25] 平煤股份(601666):吨煤毛利持续增加,四季度业绩有望持续向好-三季度点评
■安信证券
事件:2021年10月25日，公司公布2021年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润17.68亿元，同比增长69.3%；营业收入195.73亿元，同比增长16.24%。
点评
三季度公司业绩大增:三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润7.104亿元，同比增长110.72%，环比增长38.4%。
三季度产销环比下滑:前三季度公司生产原煤2171.31万吨，同比下降5.09%，销售商品煤2294.88万吨，同比下降1.75%。单季度来看，2021年第三季度公司实现原煤产量685.05万吨，同比减少76.05万吨，降幅9.99%，环比减少18.07万吨，下降2.57%。销量方面，第三季度销售商品煤724.86万吨，同比减少34.73万吨，降幅4.57%，环比减少30.87万吨，降幅4.08%。
商品煤价格走高，吨煤毛利环比持续增长:据公告，前三季度公司吨煤销售收入为809.06元/吨，同比增长19.28%。前三季度公司成本控制良好，吨煤销售成本为571.55元/吨，同比增长14.81%。吨煤毛利同比增长31.60%，毛利率增长2.75个百分点至29.4%。单季度来看，第三季度公司商品煤吨煤收入为912.38元/吨，较第二季度增加120.74元/吨，增幅15.25%，较去年同时期增长255.81元/吨，增幅38.96%。第三季度吨煤销售成本为632.69元/吨，较第二季度增67.48元/吨，增幅11.94%，较去年同时期增长168.98元/吨，增幅36.44%。第三季度公司吨煤毛利为279.69元/吨，较第二季度增长53.26元/吨，较去年同时期增长86.84元/吨，毛利率为30.70%，环比减少2.05个百分点。
四季度业绩有望持续向好:根据公司2020年年报，公司2021年公原煤产量计划为3203万吨，其中精煤产量为1160万吨，若全年产量按计划完成，四季度产量将超过1000万吨，同时，焦煤价格高位运行，公司长协价格向上联动，四季度公司有望量价齐升，释放利润
投资建议:在新建产能释放不足的背景下，煤价有望保持高位水平，公司有望实现稳健盈利，同根据公司股东回报计划，2019-2021年分红比例不低于60%且每股派息不低于0.25元人民币，高分红有望促使估值提升。预计2021-2023年公司归母净利为40.44/48.60/51.45亿元，折合EPS分别为1.72/2.07/2.19。给予"买入-A"评级，6个月目标价15.48元。
风险提示:宏观经济下行风险，下游需求萎缩风险；煤价大幅下跌，产量不及预期。
[2021-10-25] 平煤股份(601666):三季度业绩稳健兑现,四季度业绩有望创造新高-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布2021年三季度报告:公司第三季度营收约69.22亿元,同比增长29.02％;归母净利润约7.10亿元,同比增长110.72％;前三季度营收约195.73亿元,同比增长16.24％;归母净利润约17.68亿元,同比增长69.30％。
事件评论
产销量小幅下降,但吨煤售价显著上行助力公司三季度业绩实现高增。或受到2021年煤矿安监及环保督察常态化影响,公司2021年前三季度原煤产量及商品煤销量同比分别小幅下降5.09％和1.75％,但受益于公司前三季度吨煤售价同比上涨19.28％,公司前三季度营业收入同比增长16.24％,业绩同比增长接近70％。分季度视角下,三季度环比二季度同样呈现出"量跌价升"的情况。其中,公司三季度原煤产量和商品煤销量分别下降2.57％和4.08％,但吨煤售价超过900元/吨,环比二季度上涨15.25％。综合影响下,公司三季度营收环比增长9.23％,业绩环比增长38.40％。
成本管控有效,煤炭业务毛利显著提升。2021年前三季度公司煤炭业务营收同比增长17.18％,而煤炭业务成本同比增长12.79％。考虑到今年公司对于安全生产投入的增加及2020年因疫情原因社保减免取消,公司成本管控效果较为显著。在以上因素共同推动下,公司煤炭业务毛利同比大幅增长29.29％,毛利率同比提升接近3个百分点,达到29.36％。
三季度主焦煤港口现货均价环比上涨超过1200元/吨,公司四季度业绩或有望创造新高。三季度港口主焦煤均价达到3176元/吨,远超二季度1926元/吨的均价水平。此外,10月份以来,公司所在地平顶山地区的主焦煤车板价达到2960元/吨,环比9月底1760元/吨的价格水平,吨煤价格涨幅达到1200元。因此,我们认为,公司四季度的长协执行价环比三季度有望大幅提升,公司四季度的业绩更加值得期待,或有望创造新高。考虑到短期内焦煤行业或将延续供需双弱的格局,焦煤价格仍有望维持高位震荡。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.67元、3.21元和3.39元,对应PE分别为6.37倍、3.31倍和3.13倍,维持公司"买入"评级。
风险提示
1.外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险;
2.经济承压形势下,下游需求存在不确定性。
[2021-10-19] 平煤股份(601666):细品平煤,会当"价"绝顶,一览众山小-深度报告
■长江证券
资源禀赋优,区位优势佳公司位于河南平顶山矿区,储量丰富,交通便利。矿区资源充足,其中焦煤和肥煤为特殊和稀缺煤类,主焦煤品质、产能全国第一,部分指标优于进口煤,深受市场青睐。截至2021年3月末,公司在产矿井核定产能为3203万吨/年。矿区处于孟宝铁路支线,向东于宝丰站联结焦柳铁路干线、向西于孟庙站联结京广铁路干线。另外,拟建的登阜线与矿区铁路交汇于范庄站,交通发达,市场辐射范围可达华东、华中、西南等地区。
焦煤价格年内空前强势,中长期有望行稳致远年初至今,在通胀、国内焦煤供给放量有限、海外进口持续不力及下游需求较为旺盛等多重因素的影响下,煤价远超历史同期水平,,5月底之后港口焦煤的价格持续突破历史新高。未来来看,短期视角下,由于国内新增焦煤产能或较为有限叠加海外进口不力现状或将延续,虽然下游焦化及钢铁行业或将持续受到停限产的负面影响,但供需双弱的紧平衡格局下,四季度焦煤价格依然有望维持高位震荡。中长期视角下,,"十四五"期间我国炼焦煤的产能净增量或将仅约0.2-0.3亿吨。因此,焦煤的供需环境或相对更加严峻,结构性供需矛盾或将持续显现,价格中枢有望较十三五"期间显著上移。
收入提升与成本下降可期,业绩中枢上行值得期待精煤战略成效显著。公司精煤战略的推进和落实卓有成效,公司吨煤综合售价从2017年的645元/吨上涨到2019年最高点的747元/吨,增幅15.9％,年化增速7.6％。吨煤盈利能力整体持续上行。降本增效持续推进,吨煤成本下行空间广阔。2016年后,公司期间费用率呈下行趋势。2017年后,公司减员幅度逐年增加。此外,煤矿智能化开采的大背景下,公司吨煤成本虽高于主要可比公司,但后续下行空间值得期待。
高分红+潜在资产注入,投资价值进一步显现近年来,公司分红率位于可比公司前列。公司承诺2019-2021年,每年的分红率不低于60％且每股派息不低于0.25元。此外,"避免同业竞争"承诺下,集团仍具备向公司注入资产的空间。其中,煤炭业务方面合计产能为955万吨/年,焦化业务方面合计产能为480万吨/年。高分红叠加潜在可观的资产注入空间,公司的投资价值或进一步显现。
投资建议
短期视角下,公司四季度长协价格上调幅度环比有望大幅提升,因此公司四季度及2021年全年业绩值得期待。中长期视角下,公司业绩有望持续受益于精煤战略及降本增效的不断推进。收入提升叠加成本下降条件下,公司业绩中枢有望持续上行,亦有利于公司高分红的可持续性。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.67元、3.21元和3.39元,对应PE分别为7.22倍、3.76倍和3.56倍,给予公司"买入"评级。
风险提示:1.外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险2.经济承压形势下,下游需求存在不确定性。
[2021-10-17] 平煤股份(601666):主焦煤提价显著,四季度公司业绩有望显著上行-三季点评
■中泰证券
公司披露2021年三季度经营数据,经营情况如下:?2021年前三季度,公司实现原煤产量2171万吨,同比减少5.09％(或-116万吨);商品煤销量2295万吨,同比减少1.75％(或-41万吨),其中自有商品煤销量1994万吨,同比减少5.18％(或-109万吨);实现销售收入185.67亿元,同比增长17.18％;销售成本131.16亿元,同比增长12.79％;煤炭销售毛利54.51亿元,同比增长29.29％。
2021年第三季度,公司实现原煤产量685万吨,同比减少9.99％,环比减少2.57％;商品煤销量725万吨,同比增加31.87％,环比减少4.08％,其中自有商品煤销量616万吨,同比增加27.45％,环比减少5.20％。Q3煤炭产销量的环比下滑预计与天气因素、强化安全检查等有关系。实现销售收入66.13亿元,同比增长32.41％;销售成本45.86亿元,同比增长29.99％;煤炭销售毛利20.27亿元,同比增长38.24％。
三季度煤价涨幅扩大,盈利能力继续向好。根据公司公告,前三季度平均售价809元/吨(同比+19％),单第三季度平均售价912元/吨,环比二季度上涨121元/吨(或+15％),上半年均价为761元/吨,三季度较上半年价格上涨151元/吨(或+20％)。成本方面,前三季度平均销售成本为572元/吨(+15％),单第三季度平均成本为633元/吨,环比二季度增涨67元/吨(或为+12％),上半年单位成本为543元/吨,三季度较上半年上涨89元/吨(或+16％)。从毛利角度来看,三季度毛利达到20.3亿元(上半年为27.5亿元),三季度平均吨煤毛利达到280元/吨,环比上涨53元/吨(或为24％),三季度整体毛利约为上半年的74％,盈利能力持续向好。
四季度公司业绩预计将显著上行。根据公司2020年年报,2021年公司原煤产量计划3203万吨,精煤产量计划1160万吨,若全年产量按计划完成,四季度产量将超过1000万吨,且当前焦煤行情火热,市场价格高位运行,京唐港主焦煤价格维持在4000元/吨上方,截止2021年10月17日,京唐港主焦煤库提价4100元/吨,较三季度均价(3176元/吨)上涨29％。根据wind,公司Q4主焦煤长协价格大幅上涨1200元/吨(较三季度末+68％),四季度盈利能力预计环比将大幅提升。
盈利预测与估值:基于焦煤价格高位运行,我们对公司盈利预测有所调整,假设公司的产销结构稳定,由于公司四季度长协价格大幅上涨,预测混煤、精煤、其他洗煤2021年均价分别上涨30％、50％、30％,单位平均成本上涨25％、25％、15％,2022年均价分别上涨20％、30％、20％,2023年基本维持稳定。我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司的净利润分别为41.0/80.0/83.1亿元(前次为22.8/23.7/24.6亿元),同比增长+195％、+95％、+4％,折合EPS分别是1.76/3.44/3.57元/股,当前股价11.54元对应PE分别为6.6/3.4/3.2倍,考虑焦煤行业景气度异常高涨,公司将显著受益于价格上涨带来的业绩弹性,同时公司减员提效空间大,员工股权激励已经落地,前期发布高分红高股息规划(2019-2021年分红率不低于60％),年内四季度业绩预计会更优,维持公司"买入"评级。
风险提示:煤炭价格下行风险,根据测算,如果其他不变,若2021年精煤价格下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.05/4.05/4.21亿元;安全生产风险。
[2021-10-13] 平煤股份(601666):平顶山焦煤价格大幅上调,公司Q4业绩值得期待-三季点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年三季度经营数据。2021年前三季度公司商品煤销售收入185.7亿元,同比增加17.2％,商品煤销售成本131.2亿元,同比增加12.8％,商品煤销售毛利54.5亿元,同比增加29.3％。
天气因素叠加安监高压,Q3产销量下滑,Q4有望恢复正常。公司2021年前三季度实现原煤产量2,171万吨,同比减5.1％;实现商品煤销量2,295万吨,其中自有商品煤销量1,994万吨,同比减1.8％。分季度来看,2021年Q3单季实现原煤产量685万吨,环比降2.6％;商品煤销量725万吨,环比降4.1％;主因7月暴雨及高温天气影响,叠加安监高压、产地检查频繁,为公司煤炭生产带来压力。截至目前,公司煤炭生产已恢复正常,四季度产销有望恢复。此外,公司9月竞得唐街煤勘探探矿权并完成转采矿权手续,该矿源储量12.6亿吨,主要煤种为焦煤、1/3焦煤、肥煤,可作炼焦煤及动力用煤,公司煤炭资源储量持续扩充,为持续发展提供基石。
平顶山主焦煤价格大幅上调,公司Q4业绩可期。公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商,煤种以优质主焦煤为主,议价能力较强。公司2021年前三季度商品煤售价809元/吨,同比增长8.4％;分季度而言,公司Q3单季商品煤售价912元/吨,同比增长38.8％,环比增长15.3％。据wind数据显示,截至10月12日,河南平顶山主焦煤车板价为2960元/吨,较9月初上调1200元/吨。考虑公司焦煤长协价实行"年度定量、季度调价"机制,公司业绩Q4有望大幅增长
降本增效持续推进。2021年前三季度公司吨煤成本572元/吨,同比增14.8％;Q3吨煤成本633元/吨,同比增36.2％,环比增11.9％;主因Q3单季产销量下滑、大宗商品价格上涨,致使吨煤成本提升;随着后续产销量恢复,吨煤成本有望改善。盈利方面,前三季度吨煤销售毛利238元/吨,同比增31.3％;Q3单季280元/吨,同比增44.9％,环比增23.5％。长远来看,公司吨煤成本有望逐步下移:1)公司积极推进"机械化代人,智能化减人"战略,大力推进智能矿山建设,2021年3月出台《智能化建设三年行动实施方案》,提出3年建成12个智能化综采工作面、1个自动化综采工作面、改造智能化掘进机44套、新建智能化掘进工作面24个,2023年底实现矿山网络化、数据化、可视化和智能化全覆盖;上半年已累计建成智能化采煤工作面13个,智能化掘进工作面5个,国家首批智能化示范煤矿一座,智能化建设水平领跑全省;2)大力实施"降本增效"战略,公司部署《人力资源改革十年规划》,积极稳妥推进"万名矿工大转岗",力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下,促进人均工效大幅提升。
投资建议。预计公司2021-2023年实现归母净利润47.6亿元、114.3亿元、116.2亿元,对应PE分别为5.6、2.3、2.3。公司作为中南地区焦煤龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件,加之公司"精煤战略"、"降本提质"成效逐步显现,为公司高质量发展打下坚实基础,考虑到公司高且稳定的分红规划,维持"增持"评级。
风险提示:煤价大幅下跌;精煤产量下滑。
[2021-10-12] 平煤股份(601666):平煤股份第三季度商品煤销量同比降1.75% 毛利增29.29%
■证券时报
平煤股份(601666 )10月12日披露三季度经营数据：公司商品煤销量2,294.88万吨，同比降1.75%;商品煤销售毛利54.5亿元，同比增长29.29%。
[2021-10-07] 平煤股份(601666):平煤股份将按惯例于四季度初调整煤炭价格
■上海证券报
平煤股份发布股票交易异动公告。经自查，公司目前生产经营正常。煤炭行业景气度较高，存在供需缺口，公司长协价格与市场价格存在一定差距，按照惯例，公司将于四季度初根据协商结果调整相应价格。公司不存在其他应披露而未披露的重大信息。
[2021-09-28] 平煤股份(601666):平煤股份拟在境外发行不超2亿美元债券
■证券时报
平煤股份(601666)9月28日晚间公告，公司拟在境外直接发行不超过2亿美元债券，发行期限不超过3年期，债券种类为境外高级债券，发行规则为S规则。
[2021-09-23] 平煤股份(601666):平煤股份9月15日至今控股股东减持公司2%股份
■证券时报
平煤股份(601666)9月23日晚间公告，控股股东中国平煤神马集团9月15日至22日期间，中国平煤神马集团通过集中竞价方式累计减持公司4790.55万股A股股票，达到公司总股本的2.04%，减持计划已实施完毕。盘面上，平煤股份8月至今累计涨幅约75%。
[2021-09-01] 平煤股份(601666):平煤股份以57.81亿元竞得贾寨—唐街煤勘探探矿权
■上海证券报
平煤股份公告，公司经提交竞买申请，最终以57.81亿元报价竞得“河南省宝丰县贾寨—唐街煤勘探探矿权”，并与河南省公共资源交易中心签订《矿业权挂牌出让成交确认书》。此次竞得河南省宝丰县贾寨—唐街煤勘探探矿权并完成转采矿权手续后，可以增加公司现有下属单位矿井煤炭资源储量，延长矿井服务年限，有利于提高公司核心竞争力和持续盈利能力。
[2021-08-24] 平煤股份(601666):平煤股份控股股东拟减持公司不超2.04%股份
■证券时报
平煤股份(601666)8月24日晚间公告，公司控股股东中国平煤神马集团计划6个月内，采用集中竞价交易的方式减持其持有的公司股份不超过4799.52万股,减持比例不超过公司股份总数的2.04%。
[2021-08-23] 平煤股份(601666):Q2业绩环比略降,期待Q3焦煤提价效应-2021年中报点评
■中信证券
公司上半年产销量小幅下降,但煤价上涨推动业绩显著回暖。由于公司焦煤长协定价居多,因此焦煤市场价格上涨的效应在Q2并未充分显现,预计Q3将进一步体现。公司三年高分红规划和股权激励的业绩增长条件,有助于强化公司价值属性,考虑目前焦煤价格强势预期,维持公司"买入"评级。
上半年净利润同比增长49.56％,Q2净利润环比下降。公司2021年上半年营业收入/净利润分别为126.51/10.58亿元(同比分别变动+10.26％/+49.56％),业绩增长主要是煤价同比显著上涨。EPS为0.46元,同比+49.66％。扣非后净利润10.43亿元,同比变动+49.87％。其中Q2单季实现净利润5.13亿元(环比-5.87％,同比+26.04％),业绩环比下降,表现低于市场预期,主要是产销量下降及成本上升,加上计提的信用减值损失,使得业绩与煤价环比变化相反。
上半年产量下滑,焦煤市场价格上涨在公司均价中尚未充分显现。公司2021年上半年原煤产量/商品煤销量分别为1486.26/1570.02万吨(同比-2.64％/-0.4％),其中自有商品煤销量1377.89万吨(同比-2.23％)。2021年上半年公司商品煤销售均价761.36元/吨(同比+10.44％)。商品煤单位销售成本543.32元/吨(同比+5.65％,升幅约为29元/吨),吨煤毛利约218.04元(同比+24.52％)。Q2原煤产量/商品煤销量分别为703.12/755.73万吨(环比分别变动-10.22％/-7.19％),推断主要受到安全生产监管等因素的影响,Q2煤炭销售均价/单位成本分别为791.64/565.20元/吨(环比分别变动+7.96％/+8.07％),成本涨幅超过煤价涨幅,毛利率环比降低0.07pct至28.60％。焦煤市场价格上涨在公司Q2长协均价中未充分反映,预计公司Q3焦煤长协价格或有200元/吨的涨幅,将有效增厚利润。
分红承诺及股权激励方案强化公司长期价值属性。公司去年提出了股权激励方案,业绩条件为2021～23年净利润较2019年分别增长40％/60％/80％,对应归母净利分别为16.2/18.4/20.8亿元,有助于稳定长期业绩预期。此外,公司承诺了2019～2021年不低于60％的分红率,也进一步强化了价值属性。
风险因素:宏观经济波动,影响公司销售均价;成本控制不及预期。
投资建议:综合最新煤价预期及公司成本控制情况,我们维持公司2021～2023年EPS预测0.87/0.83/0.89元,当前价7.97元,对应2021～23年P/E分为9.2/9.6/9.0x。考虑焦煤股近两年平均市盈率估值水平,我们给予公司目标价10元,对应2021年P/E12x。考虑目前焦煤价格较为强势,我们维持公司"买入"评级。
[2021-08-15] 平煤股份(601666):安监致Q2业绩环比下滑,下半年有望量价齐升-中期点评
■海通证券
公司上半年归母净利同比增长50%。公司21H1营收/归母净利126.5/10.6亿元，同比+10.3%/49.6%，其中Q2单季归母净利5.1亿元，同比+26.6%，环比-5.7%。
经营数据:价升量降，公司业绩环比下降。1)产销量:公司上半年生产原煤1486万吨，同比-2.6%，其中Q2产量703万吨，环比-10.2%。销售商品煤1570万吨，同比-0.4%，其中Q2销量756万吨，环比-7.2%。我们认为，公司Q2原煤产量及商品煤销量环比显著下滑或与河南4月初开展的安全生产大排查有关。2)价格:上半年公司商品煤综合售价761元/吨，同比+10.5%，其中Q2售价792元/吨，环比+8%，我们认为，公司精煤以长协销售为主，受季度调价影响，上涨滞后现货，上半年售价涨幅较小。3)成本:上半年公司商品煤综合单位成本543元/吨，同比+5.6%，公司成本增加原因主要有二:一是随着矿井开采深度增加，安全投入增加；二是2020年因疫情原因社保减免。其中，Q2单位成本565元/吨，环比+8.1%，我们认为或与Q2安全投入增加有关。成本上涨幅度与售价接近，毛利率环比基本持平。
焦煤供需格局仍紧，行业高景气度有望维持。我们认为在澳煤限制进口及年底山东省去产能双重影响下，焦煤供给或将大幅收缩，公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商，有望显著受益价格上涨。公司科学预判煤炭市场上行走势，及时上调长协、非长协煤种价格；精煤方面，在一季度主力煤种上调50~80元/吨的基础上，二季度再次上调30~100元/吨，我们预计三季度价格有望再度上调，行业高价水平有望维持。
盈利预测与估值。我们认为，随着公司"精煤战略"不断深入，公司精煤占比有望进一步提升，提升公司综合销售价格。同时，公司减员增效持续推进，吨煤成本有望持续下降。我们上调公司21-23年归母净利至21.57/22.48/23.42亿元，EPS为0.92/0.96/1.00元，参考可比公司，给予公司2021年9~10倍PE，对应合理价值区间8.27~9.18元，维持"优于大市"评级。
风险提示。需求大幅下滑、澳煤进口限制政策延续存在不确定性。
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[2022-02-22] 平煤股份(601666):平煤股份控股股东拟减持不超1%公司股份
■上海证券报
平煤股份公告，公司控股股东中国平煤神马集团计划自本减持计划公告披露日起15个交易日后6个月内，采用集中竞价交易的方式减持公司股份不超过23,486,764股，减持比例不超过公司股份总数的1%。
[2022-02-06] 平煤股份(601666):业绩符合预期,高长协推动稳增长-2021年业绩预告点评
■国泰君安
本报告导读:Q4煤炭主业量价齐升,单季业绩新高,全年业绩符合预期;分红率不低于60％,保障了2021年8.2％的股息率;且22Q1长协价与21Q4持平,业绩提升可期。
投资要点:上调盈利预测,维持目标价和增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利28.8亿(+107.2％),扣非净利28.8亿(+97.3％),其中Q4业绩环比提升55.9％,符合预期。且2022Q1主焦煤长协价环比持平、同比大增,上调2021～2023年EPS至1.22、1.53、1.56(原1.17、1.35、1.52)元,维持12.87元目标价和增持评级。
Q4煤炭主业量价齐升,单季业绩新高。公司Q4实现归母净利11.1亿(+222.7％),环比提升55.9％,业绩创历史新高。业绩提升主因煤炭量价双增:1)公司煤炭定价长协季调为主,受Q3行业高景气影响,Q4公司煤炭长协价上调,Q4煤炭销售均价为915元/吨,环比+13.2％;2)或参与煤炭保供,Q4原煤产量2885万吨环比提升714万吨,自产煤销量2659万吨环比提升665万吨或33.4％。此外,受原材料成本上升及外购煤售价提升等影响,公司Q4吨煤销售成本为637元/吨环比提升65元,同期售价增幅大于成本,煤炭业务实现毛利85.6亿环比提升31.1亿元。
股权激励确保长期成长,高分红回馈股东。公司2021～2023限制性股权激励计划的考核要求为2023相对2019年的CAGR≥16.1％,长期成长有保障,且承诺分红不低于60％,若2021年分红率为60％,则股息率为8.2％。
长协价有望维持,2022Q1业绩提升可期。据投资者互动平台,公司董秘对于2022Q1长协表示"公司主焦煤长协价能够在公开市场上查到,与去年四季度基本持平",而21Q1公司煤价位于低位,22Q1增利可期。
风险提示:煤价超预期下跌;公司煤矿生产不及预期。
[2022-01-28] 平煤股份(601666):Q4增长受益焦煤涨价,未来业绩有望持续向好-公司业绩预告点评
■开源证券
Q4增长受益焦煤涨价,未来业绩有望持续向好。维持"买入"评级
公司发布业绩预告,预计2021年实现归母净利润28.75亿元,同比增长107％;扣非后归母净利润28.79亿元,同比增长97％。全年来看,公司业绩大增,主要受益煤炭价格走强以及精煤战略下规模效益持续释放。单季来看,Q4预计归母净利润为11.1亿元,环比增长55.8％,得益于Q4公司焦煤长协提价,业绩弹性释放,但低于此前预期,主因Q4成本增幅较大。根据业绩预告,我们下调2021年盈利预测,维持2022-2023年预测,预计2021-2023年归母净利润28.8(前值39.1)/73.2/81.5亿元,同比增长107％/155％/11％,EPS为1.22(前值1.66)/3.12/3.47元;当前股价对应PE为8.0/3.1/2.8倍。公司焦煤维持高比例长协,受益焦煤长协价持续高位运行,公司业绩有望稳健释放。维持"买入"评级。
煤价高增不惧全年产销量下滑,Q4量价双增
全年煤炭销量同比下降。2021年全年实现煤炭产/销量2885/3065万吨,同比下降6.4％/2.7％,其中自产煤销量2659万吨,同比下降4.5％。Q4单季产销量环比增长。Q4单季产/销量714/770万吨,环比增长4.2％/6.3％,自产煤销量665万吨,环比增长8％。煤价同比上涨,Q4环比大涨。2021年全年吨煤均价(不含税)916元/吨,同比增长34％,其中Q4吨煤均价上涨至1235元/吨,环比涨幅35.3％,主要受益于Q4公司大幅上调焦煤长协价。成本同比增长,Q4吨煤成本压力较大。全年吨煤成本637元/吨,同比增长30.6％;其中Q4为831元/吨,环比增长31.3％,对业绩弹性释放有一定拖累。煤炭盈利能力大幅提升。全年吨煤毛利279元/吨,同比增长43.3％;其中Q4吨煤毛利达404元/吨,环比增长44.4％,实现单季毛利31.1亿元,环比增长10.8亿元。
焦煤高长协价仍将延续,看好公司业绩释放
2022年全年来看,焦煤基本面或仍以紧平衡为主。供给方面,澳煤禁运或仍将持续,市场优质主焦煤供应相对稀缺,国内炼焦煤产地增量有限;需求方面,钢铁限产力度较2021Q4或整体偏宽松,考虑到宏观经济逆周期调控政策提出基建超前投入,全年需求表现或仍有韧性。焦煤价格有望获得支撑偏高位运行。根据公司互动平台信息,2022Q1公司焦煤长协价仍延续2021Q4的高位水平,单季高盈利有望延续。看好2022年全年业绩增长。分红方面,以60％的承诺最低分红率测算,预计2021年分红总额达17.3亿元,每股分红0.73元,对应最新收盘价股息率可达7.5％,高分红高股息率仍具吸引力。
风险提示:需求增长不及预期;煤价下跌超预期;安检力度加大引发停减产
[2022-01-28] 平煤股份(601666):煤价抬升明显,业绩大幅增长-业绩预告点评
■民生证券
事件:2022年1月27日,公司发布业绩预增公告,公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约28.75亿元,与上年同期数据相比,增加14.88亿元,同比增长107.23％。
2021年四季度业绩大增。根据公告测算,2021年四季度公司实现归属于母公司股东的净利润11.07亿元,同比增长222.74％,环比增长55.92％。
2021年煤炭产量小幅下滑,价格抬升明显。据公告,2021年公司生产原煤2885.06万吨,同比下降6.39％,销售商品煤3065.07万吨,同比下降2.74％,吨煤售价为915.99元,同比增长36.9％,吨煤成本为636.67元,同比增长33.47％,吨煤毛利率为30.49％,同比增长1.79个百分点。
2021年四季度煤炭价格继续环比走高。根据公告测算,2021年四季度公司完成煤炭产量713.75万吨,同比下降10.13％,环比增长4.19％,完成商品煤销量770.19万吨,同比下降5.58％,环比增长6.25％。2021年四季度吨煤售价为1234.59元,同比增长92.12％,环比增长35.32％;吨煤成本为830.72元,同比增长98.99％,环比增长31.3％。煤炭业务毛利率为32.71％,较去年同时期下降2.33个百分点,较三季度增长2.06个百分点。
减员增效,有利于煤炭开采成本下降。公司积极推进煤矿智能化建设,每年均投入资金升级设备,提高单采面开采效率,未来全部14个矿井均将完成智能化覆盖;同时大力开展减员增效,公司部署《人力资源改革十年规划》,积极稳妥推进"万名矿工大转岗",力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下,促进人均工效大幅提升。据2020年年报,公司煤炭开采成本中人力成本(职工薪酬)占比约34％,减员意味着公司人力成本下降,有助于公司吨煤开采成本下滑,进而开拓更大的盈利空间。
股息率处于行业领先水平。根据公司2020年2月29日发布的《2019年至2021年股东分红回报规划》,2019-2021年每年的分红率不低于60％且每股分红不低于0.25元,以2022年1月27日股价测算,股息率7.5％,处于行业领先水平。
投资建议:预计2021-2023年公司归母净利为28.75亿元、35.21亿元、37.29亿元,对应EPS分别为1.22/1.50/1.59元/股,对应2022年1月27日收盘价的PE分别为8倍、7倍、6倍,行业中估值较低。首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:煤价大幅下行,下游需求边际改善不及预期,减员效果不及预期
[2022-01-28] 平煤股份(601666):全年业绩大幅提升,看好公司业绩实现环比持续增长-年度点评
■长江证券
事件描述
公司发布2021年度业绩预增公告:公司2021年度预计实现归母净利润约28.75亿元,同比增长107.23％;预计实现扣非归母净利润约28.79亿元,同比增长97.34％。
事件评论
产销量有所下降,但吨煤售价大幅上行助力公司业绩实现高增。或受到2021年煤矿安监、环保督察常态化和极端天气影响,公司2021年原煤产量及商品煤销量同比分别小幅下降6.39％和2.74％,但受益于公司2021年吨煤售价达到916元／吨,同比上涨247元,吨,涨幅达到37％。量跌价升影响下,公司2021年预计归母净利润同比增长107％,扣非归母净利润同比增长97％。分季度视角下,同比方面．2021年单四季度较去年同期同样呈现量跌价升的情况。公司四季度原煤产量和商品煤销量同比分别减少10.13％和5.58％,但吨煤售价超过1200元/吨,同比涨幅超过90％。环比方面,2021年四季度环比三季度实现量价齐升。公司四季度原煤产量和商品煤销量环比分别增加4.19％和6.25％,吨煤售价环比涨幅为35.32％。综合影响下,公司单四季度预计实现归母净利润约11.07亿元,同比增幅超过220％,环比增幅接近56％。
四季度主焦煤港口现货季度均价延续强势,公司2022年一季度业绩或有望再创新高。四季度主焦煤港口现货季度均价为3228元,吨,同比及环比增幅分别达到111.8％和1.6％。
由于公司的长协焦煤销售占比较高且焦煤的长协销售价格与市场现货价格存在一个季度的滞后,截至目前2022年一季度的焦煤长协售价应已落地。截至2022年1月27日,河南平顶山产主焦煤车板价仍为2960元/吨,与2021Q4价格持平。虽然平顶山产主焦煤价格已经高于目前港口现货价格,但此现象或同样体现出公司焦煤的长协售价具备季度滞后的属性。考虑到公司预计的单四季度业绩或已有望创造历史新高,同时四季度公司煤炭的产销量较去年同期均出现不同程度的下降,因此我们认为,公司2022年一季度的业绩或有望再次实现突破,继续实现较四季度的环比增长。
焦煤的供需环境或延续偏紧格局,公司高业绩持续性有望乘势延续。我们认为现阶段焦煤现货价格较为强势的可持续性拥有三重支撑:1)"稳增长"叠加"适度超前开展基础设施投资"背景下需求或持续复苏,下游有望推进主动补库进程:2)澳煤进口短期或难以放开,外蒙古进口量受疫情影响较大,海外进口乏力现状或较难改善;3)近期山西对全省煤矿开展"百日攻坚"安监行动,山东或将持续推进对省内冲击地压煤矿的安监及清退,短时间内国内焦煤供给或同样难有增量。焦煤现货价格的三重支撑下,公司高业绩的持续性有塑乘势延续,对应当前估值或处于被低估的状态。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.23元、2.45元和2.57元,对应PE分别为7.37倍、3.69倍和3.51倍,维持公司"买人"评级。
风险提示
1、外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险;
2、经济承压形势下,下游需求存在不确定性
[2022-01-27] 平煤股份(601666):平煤股份2021年净利同比预增107.23%
■证券时报
平煤股份(601666)1月27日晚间公告，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约28.75亿元，与上年同期数据相比，增加14.88亿元，同比增长107.23%。报告期内，煤炭行业发展势头良好，四季度以来煤炭价格高位运行，公司商品煤价格再创新高。
[2021-12-14] 平煤股份(601666):平煤股份公司四季度商品煤长协价格有显著提升
■证券时报
平煤股份(601666)在互动平台表示，公司四季度商品煤长协价格有显著提升，持续高位运行;公司动力煤长协履约，高标准兑现，极大支持了保供，焦煤不受干预管控。
[2021-10-27] 平煤股份(601666):Q3业绩环比增长38％,高弹性焦煤标的-季报点评
■广发证券
21Q3单季度业绩环比增长38.4％。公司发布三季报,公司21年前三季度实现归母净利润17.68亿元,同比增长69.3％,21Q3单季度归母净利润7.1亿元,同比增长110.7％,环比增长38.4％,业绩弹性显现。
21Q3吨煤收入环比+64％,吨煤净利约103元。根据公司经营数据公告,公司前三季度原煤产量2171万吨,同比-5.1％;商品煤销量2295万吨,同比-1.8％,;测算吨煤收入809元,同比+19.2％;吨煤成本572元,同比+14.8％。其中21Q3原煤产量为685万吨,同比-10％,环比-3％;商品煤销量725万吨,同比-5％,环比-4％;吨煤收入1062元,同比+62％％,环比+64％;吨煤成本691元,同比+49％,环比+36％,吨煤净利约103元。
21Q4以来各煤种市场均价较Q3涨幅达30％以上。根据Wind数据,Q4以来河南平顶山地区主焦煤、1/3焦煤和动力煤均价较Q3环比分别上涨73％、67％和30％,而保供要求下预计煤炭产销量环比有小幅增长,Q4业绩同比和环比有望延续高增长。
精煤产销量提升+降本增效,业绩弹性大,21年有望延续高分红。公司是中南地区焦煤龙头,近年来持续推进降本增效和精煤战略,同时受益于煤价中枢上涨,公司业绩弹性较大:(1)随着公司深入推进精煤战略,精煤产销量有望继续提升。(2)相比较同行业其他公司,目前公司人员负担较重,若降本增效得到有效落实,将进一步增厚盈利。此外,公司21年有望延续高分红(根据此前分红规划,19-21年每年的分红率不低于60％且每股分红不低于0.25元)。预计公司21-23年EPS为1.62、2.55和2.67元/股,参考可比公司以及公司历史估值中枢,给予公司22年7倍PE,对应合理价值为17.83元/股,维持"买入"评级。
风险提示。煤价超预期下跌,精煤战略和降本增效进展低于预期等。
[2021-10-27] 平煤股份(601666):Q3业绩向好,期待Q4业绩弹性-2021年三季报点评
■中信证券
公司前三季度业绩同比增加,Q3净利润大幅上涨。公司2021年前三季度营业收入/净利润分别为195.73/17.68亿元(同比分别变动+16.24％/+69.30％),Q3单季实现净利润7.1亿元(同比+110.72％,环比+38.49％),业绩增长主要由煤价上涨推动。Q3单季EPS为0.3097元(同比+110.82％),扣非后净利润7.07亿元(同比变动+114.11％)。
Q3产销环比略有下滑,单位成本环比也有明显增加。公司2021年前三季度实现吨煤价格/成本分别为809.06/571.55元/吨(同比分别变动+19.27％/+14.81％),销售毛利54.51亿元(同比+29.29％),收入增幅大于成本增幅带动毛利同比增加。公司2021年Q3原煤产量/商品煤销量分别为685.05/724.86万吨(同比-9.99％/+31.87％,环比-2.57％/-4.08％),其中自有商品煤销量615.98万吨(同比+27.45％,环比-5.20％),Q3煤炭产销量环比下降或受8月份河南暴雨影响。Q3公司商品煤销售均价912元/吨(环比+15％),商品煤单位销售成本633元/吨(环比+12％),吨煤毛利约280元/吨(环比+24％),Q3实现单季度销售毛利约20.27亿元(同比+38.24％)。焦煤市场价格前期大涨预计主要反映在公司Q4焦煤长协价格中,预计Q4净利润弹性依然可期。
分红承诺及股权激励方案强化公司长期价值属性。公司目前拥有唐街煤矿矿权,煤种涵盖焦煤和动力煤,为长期资源接续打下基础。公司去年提出了股权激励方案,业绩条件为2021～23年净利润较2019年分别增长40％/60％/80％,对应归母净利分别为16.2/18.4/20.8亿元,有助于稳定长期业绩预期。此外,公司承诺了2019～2021年不低于60％的分红率,也进一步强化了价值属性。
风险因素:保供政策影响煤价预期;成本上涨超预期。
投资建议:综合最新煤价预期及公司成本控制情况,我们上调公司2021～2023年EPS预测至1.35/1.18/1.11元(原预测0.87/0.83/0.89元),当前价7.97元,对应2021～23年P/E均为8x。考虑焦煤股近两年平均市盈率估值水平,我们给予公司目标价14元,对应2021年P/E10x。考虑公司Q4长协价格的提涨预期和业绩弹性,我们维持公司"买入"评级。
[2021-10-27] 平煤股份(601666):充分受益煤价上涨,公司经营持续向好-三季点评
■兴业证券
平煤股份发布2021年三季报:2021年前三季度公司实现营业收入195.73亿元,同比+16.24％;实现归母净利润17.68亿元,同比+69.3％。其中,2021第三季度实现营收69.22亿元,同比+29.02％,环比+9.2％;归母净利润为7.1亿元,同比+110.72％,环比+38.4％。
吨煤毛利显著提升,公司业绩持续向好。2021Q3,公司实现商品煤销售收入185.67亿元,同比+17.18％,煤炭销售收入占公司总收入95％。报告期内,公司完成原煤产量2171.31万吨,同比-5.1％;商品煤销量2294.88万吨,同比-1.75％,其中自有商品煤销量1993.87万吨,同比-5.2％。公司吨煤售价809.1元/吨,同比+19.3％;吨煤毛利237.5元/吨,同比+31.6％;吨煤毛利率29.4％,同比增长2.7个百分点。
现金流大幅改善,公司资本结构将持续优化。2021Q3,公司实现现金及现金等价物净增加9.46亿元,较往年同期实现现金净流入,其中得益于煤价上涨,公司经营性现金流实现净流入71.28亿元,同比+135.95％。此外,报告期内公司筹资活动产生现金流量净额-33.32亿元,其中偿还债务支付的现金达102.31亿元。由此公司剔除预收账款后的资产负债率(公告口径)61.35％,同比下降3.25个百分点。截至本报告期末,公司货币资金87.6亿元,而公司一年内到期的非流动性负债为21.01亿元,应付债券51.07亿元(最早到期日期为2023年4月),公司自有资金已能较好覆盖负债。
投资策略:公司煤炭业务占比较大,业绩将大幅受益于本轮煤价上涨,公司现金流也有显著提升,公司经营情况持续向好。叠加公司承诺2021年现金分红率将不少于60％且每股派息不低于0.25元人民币,高分红将提供较好安全边际。据此,我们预计2021-2023年将分别实现归母净利润22.9/26.2/27.7亿元,对应10月25日收盘价的PE分别为11.0/9.6/9.1倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:宏观经济波动、煤价调整、产业政策风险、环保安全监察等
[2021-10-26] 平煤股份(601666):提价幅度加大,Q4业绩有望超预期-季报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入195.7亿元,同比增长16.2％;实现归母净利17.7亿元,同比增长69.3％;基本每股收益0.77元,同比增长69.5％。
三季度煤价涨幅扩大,推动业绩再攀新高。2021年第三季度,公司实现营业收入69.2亿元,同比增长29％,环比增长9.1％,主因Q3单季煤炭产销量下滑(天气影响叠加安监高压、产地检查频繁,Q3单季原煤产量685万吨,环比降2.6％;商品煤销量725万吨,环比降4.1％),营收增速有所放缓。公司第三季度实现归母净利润7.1亿元,同比增长110.7％,环比增长39.2％,主因三季度焦煤长协售价涨幅扩大(Q3单季商品煤售价912元/吨,同比增长38.8％,环比增长15.3％),盈利能力持续提升。
四季度产量有望恢复。截至目前,公司煤炭生产已恢复正常,四季度产销有望恢复,且保供政策影响下,煤矿有望满负荷生产。此外,公司9月竞得唐街煤勘探探矿权并完成转采矿权手续,该矿源储量12.6亿吨,主要煤种为焦煤、1/3焦煤、肥煤,可作炼焦煤及动力用煤,公司煤炭资源储量持续扩充,为持续发展提供基石。
平顶山主焦煤价格大幅上调,公司Q4业绩可期。公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商,煤种以优质主焦煤为主,议价能力较强。受电煤保供影响,陕西、山西等地区煤矿气煤、贫瘦煤等配焦精煤供应量缩减明显;而澳煤问题仍未解决,蒙煤进口因疫情、运力受限,进口补给作用有限,焦煤整体供应面临较大收缩,焦煤市场供给偏紧局面难改,主焦尤为强势,价格有望维持高位。考虑公司焦煤长协价实行"年度定量、季度调价"机制,公司业绩Q4有望大幅增长。据wind数据显示,截至10月25日,河南平顶山主焦煤车板价为2960元/吨,较9月初上调1200元/吨。
降本增效持续推进,Q3单季期间费用率有所降低。2021年Q3单季营业成本为4846.4亿元,同比增长27.5％,主因吨煤成本提升(大宗商品价格上涨、安全投入增加,致使Q3吨煤成本633元/吨,同比增36.2％,环比增11.9％)。2021年Q3单季期间费用率为792亿元,同比降11.8％,环比降1.5％,主因应付债券减少,财务费用降低。长远来看,公司成本及费用率有望逐步下移:1)公司积极推进"机械化代人,智能化减人"战略,大力推进智能矿山建设,2021年3月出台《智能化建设三年行动实施方案》,提出3年建成12个智能化综采工作面、1个自动化综采工作面、改造智能化掘进机44套、新建智能化掘进工作面24个,2023年底实现矿山网络化、数据化、可视化和智能化全覆盖;上半年已累计建成智能化采煤工作面13个,智能化掘进工作面5个,国家首批智能化示范煤矿一座,智能化建设水平领跑全省;2)大力实施"降本增效"战略,公司部署《人力资源改革十年规划》,积极稳妥推进"万名矿工大转岗",力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下,促进人均工效大幅提升。
投资建议。预计公司2021-2023年实现归母净利润47.6亿元、114.3亿元、116.2亿元,对应PE分别为5.2、2.2、2.1。公司作为中南地区焦煤龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件,加之公司"精煤战略"、"降本提质"成效逐步显现,为公司高质量发展打下坚实基础,考虑到公司高且稳定的分红规划,维持"增持"评级
风险提示:煤价大幅下跌;精煤产量下滑
[2021-10-26] 平煤股份(601666):Q3业绩稳健,Q4大增可期-公司季报点评
■海通证券
前三季度归母净利同比+69％。前三季度公司营收/归母净利195.7/17.7亿元,同比+16％/69％,其中Q3单季营收/归母净利69.2/7.1亿元,同比+29％/111％,环比+9％/38％。
经营数据:Q3产量下滑近3％,成本环比继续增12％。1)产销量:前三季度公司煤炭产/销量2171/2295万吨,同比-5.1％/-1.8％,其中Q3单季分别为685/725万吨,环比-2.6％/-4.1％,我们认为产销量下滑主要因河南暴雨所致。2)价格:前三季度公司销售均价809元/吨,同比+19.3％,其中Q3单季为912元/吨,环比+15.3％,我们认为,公司精煤以长协销售为主,受季度调价影响,上涨滞后现货,Q3售价环比涨幅较小。3)成本:前三季度单位成本为572元/吨,同比+14.8％,其中Q3单季为633元/吨,环比+11.9％,公司成本增加原因主要有二:一是随着矿井开采深度增加,安全投入增加;二是2020年因疫情原因社保减免。
Q4业绩有望大增,年化PE仅3x。根据河南平顶山主焦煤车板价数据,10月价格较9月提升1200元/吨,我们预计Q4公司焦煤长协价提升1000～1200元/吨,同时产销量有望较Q3提升,我们测算Q4归母净利约20亿元。由于目前长协调价后依然显著低于市场价格,且长协价仅在市场出现巨大变化时才会调整,因此我们预计公司22年可持续享受上调后的高价,按21Q4年化净利可达80亿元,对应10月25日收盘价PE仅3x。
盈利预测与估值。我们认为在澳煤限制进口影响下,焦煤供给或将大幅收缩,公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商,有望显著受益价格上涨。我们预计21年公司归母净利在37亿元左右,按分红比例60％计算,对应10月25日股息率约9％。我们上调公司21-23年归母净利至37.34/60.71/53.57亿元,EPS为1.59/2.59/2.28元,参考可比公司,给予公司2021年9～10倍PE,对应合理价值区间14.31～15.90元,维持"优于大市"评级。
风险提示。需求大幅下滑、澳煤进口限制政策延续存在不确定性。
[2021-10-26] 平煤股份(601666):产地焦煤价大涨,Q4业绩增长可期-公司三季报点评报告
■开源证券
产地焦煤价大涨,Q4业绩增长可期。维持"买入"评级
公司发布三季报,2021年前三季度实现总营业收入196亿元(同比+16.2％);归母净利润17.7亿元(同比+69.3％)。Q3单季实现归母净利润7.1亿元(环比+38.4％),业绩环比平稳释放。考虑到焦煤价格弹性放大,Q4业绩增长可期,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润39.1/73.2/81.5(前值24.9/26.5/27.8)亿元,同比增长182％/88％/11％,EPS为1.66/3.12/3.47(前值1.06/1.13/1.18)元;当前股价对应PE为6.4/3.4/3.1倍。维持"买入"评级。
Q3煤炭以价补量,盈利环比提升
煤炭销量同比增长。2021年前三季度实现煤炭产/销量2171/2295万吨(同比-5.1％/+7.9％),其中自产煤销量1994万吨(同比+5.4％)。Q3单季产销量环比下滑。Q3单季产/销量685/725万吨(环比-2.6％/-4.1％),自产煤销量650万吨(环比-5.2％),产销量下滑或主因省内安检停限产及汛情影响。煤价同比上涨,Q3环比涨幅较大。前三季度吨煤均价(不含税)809元/吨(同比+8.4％),其中Q3吨煤均价上涨至912元/吨(环比+15.3％)。成本同比增长,Q3环比增幅较大。前三季度吨煤成本572元/吨(同比+4.4％),主因2020年同期社保减免优惠政策降低基数;Q3为633元/吨(环比+11.9％),或主因销量下滑致吨成本增厚。煤炭盈利能力提升。前三季度吨煤毛利238元/吨(同比+19.5％);其中Q3吨煤毛利280元/吨(环比+23.5％),实现单季毛利20.3亿元(环比+3.16亿元)。
Q4焦煤价上涨超预期,看好公司业绩弹性释放
Q4焦煤基本面或仍以紧供给为主,为焦煤价格提供较强支撑。从产地价格数据来看,Q2、Q3平顶山主焦煤车板价环比仅上涨3.3％、8.4％,而进入10月份后大涨至2960元/吨,较9月均价上涨1200元/吨(涨幅达68％)。考虑到公司焦煤长协季度定价机制,产地价格行情十分利好公司Q4长协调价,Q4业绩弹性有望明显释放。同时,公司全年精煤销量目标为1300万吨,Q3安检、天气等扰动因素仅是暂时,Q4在保供发力下产销量或恢复平稳释放,看好全年业绩增长。
煤炭基本面不断夯实,谋划转型促进中长期潜力
公司积极推进煤矿智能化建设,每年均投入资金升级设备,提高单采面开采效率,未来全部14个矿井均将完成智能化覆盖;同时大力开展减员增效,目标在5-8年内减员至4万人以下;持续发力"精煤战略",优化产品结构。转型方面,根据集团发展战略,未来将打通从煤到尼龙、碳素、高纯度硅烷、电子级(区熔级)多晶硅等多条煤基化工产业链条,催生出煤焦、尼龙化工、新能源新材料三大核心产业,氢能源和光伏储能都有涉及。煤炭相关产业将来可注入上市公司。
风险提示:需求增长不及预期;煤价下跌超预期;安检力度加大引发停减产
[2021-10-26] 平煤股份(601666):Q3以价补量,Q4环比增长锁定-2021年三季报点评
■国泰君安
煤炭主业以价补量，前三季度业绩大增；单季提价显著，业绩环比提升；长协价确定性提升，Q4增利可期。
投资要点:
上调盈利预测和目标价，增持评级。2021前三季度公司归母净利17.7亿，同比+69.3%，扣非净利17.5亿，同比+70.5%；Q3归母净利7.1亿，同比+110.7%，扣非净利7.1亿，同比+114.1%，业绩符合预期。鉴于公司煤炭销售长协为主，且Q4长协价确定性提价，上调2021~2023年EPS至1.17、1.35、1.52(原0.95、1.05、1.08)元，考虑焦煤稀缺性，给予公司高于煤炭行业平均的2021年11xPE，上调目标价至12.87元(原10.45)，增持评级。
煤炭主业以价补量，前三季度业绩大增。受矿井枯竭等影响，公司前三季度原煤产量略有下降，自产煤销量1994万吨(-5.1%)；销售均价809元/吨(+19.3%)或+131元/吨，煤炭业务营收185.7亿(+17.8%)占总营收94.9%。
此外，受社保减免取消、矿井开采深度增加等影响，同期吨煤成本572元(+14.8%)，成本涨幅小于售价，煤炭主业实现毛利54.5亿(+29.2%)。
单季提价显著，业绩环比提升。公司Q3归母净利7.1亿，环比提升38.4%，主因当期商品煤销售均价为912元/吨，环比增长121元。此外，或因暴雨天气影响，公司Q3商品煤产量685万吨(-10.0%)环比-2.6%，且吨煤成本633元(+36.4%)环比+11.9%，产量下降及成本上升难扰业绩提升。
长协价确定性提升，Q4增利可期。公司煤炭销售以季度调价的长协煤为主。而Q3京唐港主焦煤库提均价为3176元/吨，较Q2均价提升1250元，Q4长协价按Q3焦煤涨幅来确定，提价确定性高。此外，公司2021全年计划原煤产量3203万吨，前三季度完成为67.8%，Q4产销量有望提升。
风险提示:下游超预期限产、公司煤矿生产不及预期。
[2021-10-26] 平煤股份(601666):三季度业绩增长111％,主焦煤提价将显著增厚四季度利润-三季点评
■中泰证券
公司披露2021年三季度经营数据,经营情况如下:?2021年前三季度,公司实现营业收入195.73亿元,同比上升16.24％,归属于上市公司股东净利润17.68亿元,同比上升69.3％,扣非后归属于上市公司股东净利润17.49亿元,同比上升70.54％。经营活动产生的现金流量净额为71.28亿元,同比增加135.95％。基本每股收益为0.7707元,同比增长69.35％。加权平均ROE为11.05％(同比增长4.25个pct)?2021年第三季度,公司实现营业收入69.22亿元,环比增加9.23％,同比增加29.02％;
实现归属于上市公司股东净利润7.1亿元,环比增加38.4％,同比增加110.72％;实现扣非后净利润7.07亿元,环比增加40.28％,同比增加114.11％。
煤炭产销基本稳定。2021年前三季度,公司实现原煤产量2171万吨,同比减少5.09％(或-116万吨);商品煤销量2295万吨,同比减少1.75％(或-41万吨),其中自有商品煤销量1994万吨,同比减少5.18％(或-109万吨);实现销售收入185.67亿元,同比增长17.18％;销售成本131.16亿元,同比增长12.79％;煤炭销售毛利54.51亿元,同比增长29.29％。第三季度,公司实现原煤产量685万吨,同比减少9.99％,环比减少2.57％;商品煤销量725万吨,同比增加31.87％,环比减少4.08％,其中自有商品煤销量616万吨,同比增加27.45％,环比减少5.20％。Q3煤炭产销量的环比下滑预计与天气因素、强化安全检查等有关系。实现销售收入66.13亿元,同比增长32.41％;销售成本45.86亿元,同比增长29.99％;煤炭销售毛利20.27亿元,同比增长38.24％。
三季度煤价涨幅扩大,盈利能力继续向好。根据公司公告,前三季度平均售价809元/吨(同比+19％),单第三季度平均售价912元/吨,环比二季度上涨121元/吨(或+15％),上半年均价为761元/吨,三季度较上半年价格上涨151元/吨(或+20％)。成本方面,前三季度平均销售成本为572元/吨(+15％),单第三季度平均成本为633元/吨,环比二季度增涨67元/吨(或为+12％),上半年单位成本为543元/吨,三季度较上半年上涨89元/吨(或+16％)。从毛利角度来看,三季度毛利达到20.3亿元(上半年为27.5亿元),三季度平均吨煤毛利达到280元/吨,环比上涨53元/吨(或为24％),三季度整体毛利约为上半年的74％,盈利能力持续向好。
四季度公司业绩预计将显著上行。根据公司2020年年报,2021年公司原煤产量计划3203万吨,精煤产量计划1160万吨,若全年产量按计划完成,四季度产量将超过1000万吨,且当前焦煤行情火热,市场价格高位运行,京唐港主焦煤价格维持在4000元/吨上方,截止2021年10月20日,京唐港主焦煤库提价4100元/吨,较三季度均价(3176元/吨)上涨29％。根据wind,公司Q4主焦煤长协价格大幅上涨1200元/吨(较三季度末+68％),四季度盈利能力预计环比将大幅提升。
盈利预测与估值:基于焦煤价格高位运行,我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司的净利润分别为41.0/80.0/83.1亿元,同比增长+195％、+95％、+4％,折合EPS分别是1.74/3.41/3.54元/股,当前股价10.79元对应PE分别为6.2/3.2/3.1倍,考虑焦煤行业景气度异常高涨,公司将显著受益于价格上涨带来的业绩弹性,同时公司减员提效空间大,员工股权激励已经落地,前期发布高分红高股息规划(2019-2021年分红率不低于60％),年内四季度业绩预计会更优,维持公司"买入"评级。
风险提示:煤炭价格下行风险,根据测算,如果其他不变,若2021年精煤价格下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.05/4.05/4.21亿元;安全生产风险。
[2021-10-26] 平煤股份(601666):短期业绩弹性巨大,中长期稳健成长可期-三季点评
■信达证券
事件:10月25日公司发布2021三季报,报告期内公司实现营业收入195.73亿元,同比增16.24％;其中主营煤炭业务收入185.67亿元,同比增17.18％。
利润总额26.62亿元,同比增58.99％;归母净利润17.68亿元,同比增69.30％;扣非后归母净利润为17.49亿元,同比增70.54％;基本每股收益0.77元,同比增0.31元。
公司第三季度实现营业收入69.22亿元,同比增29.02％,环比增9.23％。
利润总额10.77亿元,同比增102.82％,环比增47.74％;归母净利润7.10亿元,同比增110.72％,环比增38.40％;经营活动产生的现金流净额为21.79亿元,同比降9.85％,环比降27.63％;基本每股收益0.30元,同比增0.16元,环比增0.08元。
点评:公司Q3产销基本平稳。第三季度公司原煤产量685.1万吨,同比减76.05万吨(-9.99％),环比降18.07万吨(-2.57％),生产基本平稳;
第三季度商品煤销量724.86万吨,同比减34.73万吨(-4.57％),环比降30.87万吨(-4.08％)。
吨煤盈利加速改善。第三季度公司商品煤售价912.38元/吨,同比增255.81元/吨(38.96％),环比增120.74元/吨(15.25％);第三季度公司吨煤销售毛利279.69元/吨,同比增86.84元/吨(45.03％);环比增53.26元/吨(23.52％),盈利能力改善幅度进一步提升。
Q4公司业绩继续提升。10月份以来,公司所在平顶山地区主焦煤价格由9月底的1760元/吨大幅上涨至2960元/吨,涨幅高达1200元/吨,区域焦煤价格大幅上涨有望进一步增厚公司业绩。
资源储量丰富,中长期稳健成长可期。公司在三季度通过竞拍获取原矿井深部储量12.56亿吨,后续公司拟对储量丰富的矿井进行改扩建,产能提升约500万吨/年;同时,集团体内在建的梁北二井(150万吨/年)、夏店矿(120万吨/年)投产后还会有270万吨/年的产能增量,基于"避免同业竞争的考虑",在具备条件的情况下会装入上市公司。公司煤炭产能有770万吨/年增量空间,按照50％的炼焦煤洗出率,焦精煤有335万吨增量潜力。目前炼焦精煤年产量是1200万吨,中长期公司炼焦煤年产量有望提升至1570万吨。
盈利预测及评级:基于四季度炼焦煤售价明显上涨,且未来两年有望维持,同时考虑公司精煤战略和提质增效带来的效益提升,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入分别为278.23、419.51、432.91亿元,实现归母净利润分别为32.33、60.52、80.33亿元,每股收益分别为1.38、2.58、3.42元(原2021-2023年预测1.01、1.30、1.48元/股);我们看好公司在焦煤行业基本面改善和"智能化"新基建"提效减员"和精煤战略产品结构优化带来的效益提升空间和确定性,维持公司"买入"评级。
股价催化因素:公司精煤产量明显提升,炼焦煤价格上行。
风险因素:宏观经济大幅失速下行、安全生产风险、政策风险。
[2021-10-25] 平煤股份(601666):平煤股份第三季度净利润同比增长110.72%
■证券时报
平煤股份(601666)10月25日晚间披露三季报，公司2021年第三季度实现营业收入69.22亿元，同比增长29.02%;净利润7.1亿元，同比增长110.72%。报告期内，商品煤价格上升。
[2021-10-25] 平煤股份(601666):吨煤毛利持续增加,四季度业绩有望持续向好-三季度点评
■安信证券
事件:2021年10月25日，公司公布2021年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润17.68亿元，同比增长69.3%；营业收入195.73亿元，同比增长16.24%。
点评
三季度公司业绩大增:三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润7.104亿元，同比增长110.72%，环比增长38.4%。
三季度产销环比下滑:前三季度公司生产原煤2171.31万吨，同比下降5.09%，销售商品煤2294.88万吨，同比下降1.75%。单季度来看，2021年第三季度公司实现原煤产量685.05万吨，同比减少76.05万吨，降幅9.99%，环比减少18.07万吨，下降2.57%。销量方面，第三季度销售商品煤724.86万吨，同比减少34.73万吨，降幅4.57%，环比减少30.87万吨，降幅4.08%。
商品煤价格走高，吨煤毛利环比持续增长:据公告，前三季度公司吨煤销售收入为809.06元/吨，同比增长19.28%。前三季度公司成本控制良好，吨煤销售成本为571.55元/吨，同比增长14.81%。吨煤毛利同比增长31.60%，毛利率增长2.75个百分点至29.4%。单季度来看，第三季度公司商品煤吨煤收入为912.38元/吨，较第二季度增加120.74元/吨，增幅15.25%，较去年同时期增长255.81元/吨，增幅38.96%。第三季度吨煤销售成本为632.69元/吨，较第二季度增67.48元/吨，增幅11.94%，较去年同时期增长168.98元/吨，增幅36.44%。第三季度公司吨煤毛利为279.69元/吨，较第二季度增长53.26元/吨，较去年同时期增长86.84元/吨，毛利率为30.70%，环比减少2.05个百分点。
四季度业绩有望持续向好:根据公司2020年年报，公司2021年公原煤产量计划为3203万吨，其中精煤产量为1160万吨，若全年产量按计划完成，四季度产量将超过1000万吨，同时，焦煤价格高位运行，公司长协价格向上联动，四季度公司有望量价齐升，释放利润
投资建议:在新建产能释放不足的背景下，煤价有望保持高位水平，公司有望实现稳健盈利，同根据公司股东回报计划，2019-2021年分红比例不低于60%且每股派息不低于0.25元人民币，高分红有望促使估值提升。预计2021-2023年公司归母净利为40.44/48.60/51.45亿元，折合EPS分别为1.72/2.07/2.19。给予"买入-A"评级，6个月目标价15.48元。
风险提示:宏观经济下行风险，下游需求萎缩风险；煤价大幅下跌，产量不及预期。
[2021-10-25] 平煤股份(601666):三季度业绩稳健兑现,四季度业绩有望创造新高-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布2021年三季度报告:公司第三季度营收约69.22亿元,同比增长29.02％;归母净利润约7.10亿元,同比增长110.72％;前三季度营收约195.73亿元,同比增长16.24％;归母净利润约17.68亿元,同比增长69.30％。
事件评论
产销量小幅下降,但吨煤售价显著上行助力公司三季度业绩实现高增。或受到2021年煤矿安监及环保督察常态化影响,公司2021年前三季度原煤产量及商品煤销量同比分别小幅下降5.09％和1.75％,但受益于公司前三季度吨煤售价同比上涨19.28％,公司前三季度营业收入同比增长16.24％,业绩同比增长接近70％。分季度视角下,三季度环比二季度同样呈现出"量跌价升"的情况。其中,公司三季度原煤产量和商品煤销量分别下降2.57％和4.08％,但吨煤售价超过900元/吨,环比二季度上涨15.25％。综合影响下,公司三季度营收环比增长9.23％,业绩环比增长38.40％。
成本管控有效,煤炭业务毛利显著提升。2021年前三季度公司煤炭业务营收同比增长17.18％,而煤炭业务成本同比增长12.79％。考虑到今年公司对于安全生产投入的增加及2020年因疫情原因社保减免取消,公司成本管控效果较为显著。在以上因素共同推动下,公司煤炭业务毛利同比大幅增长29.29％,毛利率同比提升接近3个百分点,达到29.36％。
三季度主焦煤港口现货均价环比上涨超过1200元/吨,公司四季度业绩或有望创造新高。三季度港口主焦煤均价达到3176元/吨,远超二季度1926元/吨的均价水平。此外,10月份以来,公司所在地平顶山地区的主焦煤车板价达到2960元/吨,环比9月底1760元/吨的价格水平,吨煤价格涨幅达到1200元。因此,我们认为,公司四季度的长协执行价环比三季度有望大幅提升,公司四季度的业绩更加值得期待,或有望创造新高。考虑到短期内焦煤行业或将延续供需双弱的格局,焦煤价格仍有望维持高位震荡。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.67元、3.21元和3.39元,对应PE分别为6.37倍、3.31倍和3.13倍,维持公司"买入"评级。
风险提示
1.外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险;
2.经济承压形势下,下游需求存在不确定性。
[2021-10-19] 平煤股份(601666):细品平煤,会当"价"绝顶,一览众山小-深度报告
■长江证券
资源禀赋优,区位优势佳公司位于河南平顶山矿区,储量丰富,交通便利。矿区资源充足,其中焦煤和肥煤为特殊和稀缺煤类,主焦煤品质、产能全国第一,部分指标优于进口煤,深受市场青睐。截至2021年3月末,公司在产矿井核定产能为3203万吨/年。矿区处于孟宝铁路支线,向东于宝丰站联结焦柳铁路干线、向西于孟庙站联结京广铁路干线。另外,拟建的登阜线与矿区铁路交汇于范庄站,交通发达,市场辐射范围可达华东、华中、西南等地区。
焦煤价格年内空前强势,中长期有望行稳致远年初至今,在通胀、国内焦煤供给放量有限、海外进口持续不力及下游需求较为旺盛等多重因素的影响下,煤价远超历史同期水平,,5月底之后港口焦煤的价格持续突破历史新高。未来来看,短期视角下,由于国内新增焦煤产能或较为有限叠加海外进口不力现状或将延续,虽然下游焦化及钢铁行业或将持续受到停限产的负面影响,但供需双弱的紧平衡格局下,四季度焦煤价格依然有望维持高位震荡。中长期视角下,,"十四五"期间我国炼焦煤的产能净增量或将仅约0.2-0.3亿吨。因此,焦煤的供需环境或相对更加严峻,结构性供需矛盾或将持续显现,价格中枢有望较十三五"期间显著上移。
收入提升与成本下降可期,业绩中枢上行值得期待精煤战略成效显著。公司精煤战略的推进和落实卓有成效,公司吨煤综合售价从2017年的645元/吨上涨到2019年最高点的747元/吨,增幅15.9％,年化增速7.6％。吨煤盈利能力整体持续上行。降本增效持续推进,吨煤成本下行空间广阔。2016年后,公司期间费用率呈下行趋势。2017年后,公司减员幅度逐年增加。此外,煤矿智能化开采的大背景下,公司吨煤成本虽高于主要可比公司,但后续下行空间值得期待。
高分红+潜在资产注入,投资价值进一步显现近年来,公司分红率位于可比公司前列。公司承诺2019-2021年,每年的分红率不低于60％且每股派息不低于0.25元。此外,"避免同业竞争"承诺下,集团仍具备向公司注入资产的空间。其中,煤炭业务方面合计产能为955万吨/年,焦化业务方面合计产能为480万吨/年。高分红叠加潜在可观的资产注入空间,公司的投资价值或进一步显现。
投资建议
短期视角下,公司四季度长协价格上调幅度环比有望大幅提升,因此公司四季度及2021年全年业绩值得期待。中长期视角下,公司业绩有望持续受益于精煤战略及降本增效的不断推进。收入提升叠加成本下降条件下,公司业绩中枢有望持续上行,亦有利于公司高分红的可持续性。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.67元、3.21元和3.39元,对应PE分别为7.22倍、3.76倍和3.56倍,给予公司"买入"评级。
风险提示:1.外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险2.经济承压形势下,下游需求存在不确定性。
[2021-10-17] 平煤股份(601666):主焦煤提价显著,四季度公司业绩有望显著上行-三季点评
■中泰证券
公司披露2021年三季度经营数据,经营情况如下:?2021年前三季度,公司实现原煤产量2171万吨,同比减少5.09％(或-116万吨);商品煤销量2295万吨,同比减少1.75％(或-41万吨),其中自有商品煤销量1994万吨,同比减少5.18％(或-109万吨);实现销售收入185.67亿元,同比增长17.18％;销售成本131.16亿元,同比增长12.79％;煤炭销售毛利54.51亿元,同比增长29.29％。
2021年第三季度,公司实现原煤产量685万吨,同比减少9.99％,环比减少2.57％;商品煤销量725万吨,同比增加31.87％,环比减少4.08％,其中自有商品煤销量616万吨,同比增加27.45％,环比减少5.20％。Q3煤炭产销量的环比下滑预计与天气因素、强化安全检查等有关系。实现销售收入66.13亿元,同比增长32.41％;销售成本45.86亿元,同比增长29.99％;煤炭销售毛利20.27亿元,同比增长38.24％。
三季度煤价涨幅扩大,盈利能力继续向好。根据公司公告,前三季度平均售价809元/吨(同比+19％),单第三季度平均售价912元/吨,环比二季度上涨121元/吨(或+15％),上半年均价为761元/吨,三季度较上半年价格上涨151元/吨(或+20％)。成本方面,前三季度平均销售成本为572元/吨(+15％),单第三季度平均成本为633元/吨,环比二季度增涨67元/吨(或为+12％),上半年单位成本为543元/吨,三季度较上半年上涨89元/吨(或+16％)。从毛利角度来看,三季度毛利达到20.3亿元(上半年为27.5亿元),三季度平均吨煤毛利达到280元/吨,环比上涨53元/吨(或为24％),三季度整体毛利约为上半年的74％,盈利能力持续向好。
四季度公司业绩预计将显著上行。根据公司2020年年报,2021年公司原煤产量计划3203万吨,精煤产量计划1160万吨,若全年产量按计划完成,四季度产量将超过1000万吨,且当前焦煤行情火热,市场价格高位运行,京唐港主焦煤价格维持在4000元/吨上方,截止2021年10月17日,京唐港主焦煤库提价4100元/吨,较三季度均价(3176元/吨)上涨29％。根据wind,公司Q4主焦煤长协价格大幅上涨1200元/吨(较三季度末+68％),四季度盈利能力预计环比将大幅提升。
盈利预测与估值:基于焦煤价格高位运行,我们对公司盈利预测有所调整,假设公司的产销结构稳定,由于公司四季度长协价格大幅上涨,预测混煤、精煤、其他洗煤2021年均价分别上涨30％、50％、30％,单位平均成本上涨25％、25％、15％,2022年均价分别上涨20％、30％、20％,2023年基本维持稳定。我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司的净利润分别为41.0/80.0/83.1亿元(前次为22.8/23.7/24.6亿元),同比增长+195％、+95％、+4％,折合EPS分别是1.76/3.44/3.57元/股,当前股价11.54元对应PE分别为6.6/3.4/3.2倍,考虑焦煤行业景气度异常高涨,公司将显著受益于价格上涨带来的业绩弹性,同时公司减员提效空间大,员工股权激励已经落地,前期发布高分红高股息规划(2019-2021年分红率不低于60％),年内四季度业绩预计会更优,维持公司"买入"评级。
风险提示:煤炭价格下行风险,根据测算,如果其他不变,若2021年精煤价格下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.05/4.05/4.21亿元;安全生产风险。
[2021-10-13] 平煤股份(601666):平顶山焦煤价格大幅上调,公司Q4业绩值得期待-三季点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年三季度经营数据。2021年前三季度公司商品煤销售收入185.7亿元,同比增加17.2％,商品煤销售成本131.2亿元,同比增加12.8％,商品煤销售毛利54.5亿元,同比增加29.3％。
天气因素叠加安监高压,Q3产销量下滑,Q4有望恢复正常。公司2021年前三季度实现原煤产量2,171万吨,同比减5.1％;实现商品煤销量2,295万吨,其中自有商品煤销量1,994万吨,同比减1.8％。分季度来看,2021年Q3单季实现原煤产量685万吨,环比降2.6％;商品煤销量725万吨,环比降4.1％;主因7月暴雨及高温天气影响,叠加安监高压、产地检查频繁,为公司煤炭生产带来压力。截至目前,公司煤炭生产已恢复正常,四季度产销有望恢复。此外,公司9月竞得唐街煤勘探探矿权并完成转采矿权手续,该矿源储量12.6亿吨,主要煤种为焦煤、1/3焦煤、肥煤,可作炼焦煤及动力用煤,公司煤炭资源储量持续扩充,为持续发展提供基石。
平顶山主焦煤价格大幅上调,公司Q4业绩可期。公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商,煤种以优质主焦煤为主,议价能力较强。公司2021年前三季度商品煤售价809元/吨,同比增长8.4％;分季度而言,公司Q3单季商品煤售价912元/吨,同比增长38.8％,环比增长15.3％。据wind数据显示,截至10月12日,河南平顶山主焦煤车板价为2960元/吨,较9月初上调1200元/吨。考虑公司焦煤长协价实行"年度定量、季度调价"机制,公司业绩Q4有望大幅增长
降本增效持续推进。2021年前三季度公司吨煤成本572元/吨,同比增14.8％;Q3吨煤成本633元/吨,同比增36.2％,环比增11.9％;主因Q3单季产销量下滑、大宗商品价格上涨,致使吨煤成本提升;随着后续产销量恢复,吨煤成本有望改善。盈利方面,前三季度吨煤销售毛利238元/吨,同比增31.3％;Q3单季280元/吨,同比增44.9％,环比增23.5％。长远来看,公司吨煤成本有望逐步下移:1)公司积极推进"机械化代人,智能化减人"战略,大力推进智能矿山建设,2021年3月出台《智能化建设三年行动实施方案》,提出3年建成12个智能化综采工作面、1个自动化综采工作面、改造智能化掘进机44套、新建智能化掘进工作面24个,2023年底实现矿山网络化、数据化、可视化和智能化全覆盖;上半年已累计建成智能化采煤工作面13个,智能化掘进工作面5个,国家首批智能化示范煤矿一座,智能化建设水平领跑全省;2)大力实施"降本增效"战略,公司部署《人力资源改革十年规划》,积极稳妥推进"万名矿工大转岗",力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下,促进人均工效大幅提升。
投资建议。预计公司2021-2023年实现归母净利润47.6亿元、114.3亿元、116.2亿元,对应PE分别为5.6、2.3、2.3。公司作为中南地区焦煤龙头,具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件,加之公司"精煤战略"、"降本提质"成效逐步显现,为公司高质量发展打下坚实基础,考虑到公司高且稳定的分红规划,维持"增持"评级。
风险提示:煤价大幅下跌;精煤产量下滑。
[2021-10-12] 平煤股份(601666):平煤股份第三季度商品煤销量同比降1.75% 毛利增29.29%
■证券时报
平煤股份(601666 )10月12日披露三季度经营数据：公司商品煤销量2,294.88万吨，同比降1.75%;商品煤销售毛利54.5亿元，同比增长29.29%。
[2021-10-07] 平煤股份(601666):平煤股份将按惯例于四季度初调整煤炭价格
■上海证券报
平煤股份发布股票交易异动公告。经自查，公司目前生产经营正常。煤炭行业景气度较高，存在供需缺口，公司长协价格与市场价格存在一定差距，按照惯例，公司将于四季度初根据协商结果调整相应价格。公司不存在其他应披露而未披露的重大信息。
[2021-09-28] 平煤股份(601666):平煤股份拟在境外发行不超2亿美元债券
■证券时报
平煤股份(601666)9月28日晚间公告，公司拟在境外直接发行不超过2亿美元债券，发行期限不超过3年期，债券种类为境外高级债券，发行规则为S规则。
[2021-09-23] 平煤股份(601666):平煤股份9月15日至今控股股东减持公司2%股份
■证券时报
平煤股份(601666)9月23日晚间公告，控股股东中国平煤神马集团9月15日至22日期间，中国平煤神马集团通过集中竞价方式累计减持公司4790.55万股A股股票，达到公司总股本的2.04%，减持计划已实施完毕。盘面上，平煤股份8月至今累计涨幅约75%。
[2021-09-01] 平煤股份(601666):平煤股份以57.81亿元竞得贾寨—唐街煤勘探探矿权
■上海证券报
平煤股份公告，公司经提交竞买申请，最终以57.81亿元报价竞得“河南省宝丰县贾寨—唐街煤勘探探矿权”，并与河南省公共资源交易中心签订《矿业权挂牌出让成交确认书》。此次竞得河南省宝丰县贾寨—唐街煤勘探探矿权并完成转采矿权手续后，可以增加公司现有下属单位矿井煤炭资源储量，延长矿井服务年限，有利于提高公司核心竞争力和持续盈利能力。
[2021-08-24] 平煤股份(601666):平煤股份控股股东拟减持公司不超2.04%股份
■证券时报
平煤股份(601666)8月24日晚间公告，公司控股股东中国平煤神马集团计划6个月内，采用集中竞价交易的方式减持其持有的公司股份不超过4799.52万股,减持比例不超过公司股份总数的2.04%。
[2021-08-23] 平煤股份(601666):Q2业绩环比略降,期待Q3焦煤提价效应-2021年中报点评
■中信证券
公司上半年产销量小幅下降,但煤价上涨推动业绩显著回暖。由于公司焦煤长协定价居多,因此焦煤市场价格上涨的效应在Q2并未充分显现,预计Q3将进一步体现。公司三年高分红规划和股权激励的业绩增长条件,有助于强化公司价值属性,考虑目前焦煤价格强势预期,维持公司"买入"评级。
上半年净利润同比增长49.56％,Q2净利润环比下降。公司2021年上半年营业收入/净利润分别为126.51/10.58亿元(同比分别变动+10.26％/+49.56％),业绩增长主要是煤价同比显著上涨。EPS为0.46元,同比+49.66％。扣非后净利润10.43亿元,同比变动+49.87％。其中Q2单季实现净利润5.13亿元(环比-5.87％,同比+26.04％),业绩环比下降,表现低于市场预期,主要是产销量下降及成本上升,加上计提的信用减值损失,使得业绩与煤价环比变化相反。
上半年产量下滑,焦煤市场价格上涨在公司均价中尚未充分显现。公司2021年上半年原煤产量/商品煤销量分别为1486.26/1570.02万吨(同比-2.64％/-0.4％),其中自有商品煤销量1377.89万吨(同比-2.23％)。2021年上半年公司商品煤销售均价761.36元/吨(同比+10.44％)。商品煤单位销售成本543.32元/吨(同比+5.65％,升幅约为29元/吨),吨煤毛利约218.04元(同比+24.52％)。Q2原煤产量/商品煤销量分别为703.12/755.73万吨(环比分别变动-10.22％/-7.19％),推断主要受到安全生产监管等因素的影响,Q2煤炭销售均价/单位成本分别为791.64/565.20元/吨(环比分别变动+7.96％/+8.07％),成本涨幅超过煤价涨幅,毛利率环比降低0.07pct至28.60％。焦煤市场价格上涨在公司Q2长协均价中未充分反映,预计公司Q3焦煤长协价格或有200元/吨的涨幅,将有效增厚利润。
分红承诺及股权激励方案强化公司长期价值属性。公司去年提出了股权激励方案,业绩条件为2021～23年净利润较2019年分别增长40％/60％/80％,对应归母净利分别为16.2/18.4/20.8亿元,有助于稳定长期业绩预期。此外,公司承诺了2019～2021年不低于60％的分红率,也进一步强化了价值属性。
风险因素:宏观经济波动,影响公司销售均价;成本控制不及预期。
投资建议:综合最新煤价预期及公司成本控制情况,我们维持公司2021～2023年EPS预测0.87/0.83/0.89元,当前价7.97元,对应2021～23年P/E分为9.2/9.6/9.0x。考虑焦煤股近两年平均市盈率估值水平,我们给予公司目标价10元,对应2021年P/E12x。考虑目前焦煤价格较为强势,我们维持公司"买入"评级。
[2021-08-15] 平煤股份(601666):安监致Q2业绩环比下滑,下半年有望量价齐升-中期点评
■海通证券
公司上半年归母净利同比增长50%。公司21H1营收/归母净利126.5/10.6亿元，同比+10.3%/49.6%，其中Q2单季归母净利5.1亿元，同比+26.6%，环比-5.7%。
经营数据:价升量降，公司业绩环比下降。1)产销量:公司上半年生产原煤1486万吨，同比-2.6%，其中Q2产量703万吨，环比-10.2%。销售商品煤1570万吨，同比-0.4%，其中Q2销量756万吨，环比-7.2%。我们认为，公司Q2原煤产量及商品煤销量环比显著下滑或与河南4月初开展的安全生产大排查有关。2)价格:上半年公司商品煤综合售价761元/吨，同比+10.5%，其中Q2售价792元/吨，环比+8%，我们认为，公司精煤以长协销售为主，受季度调价影响，上涨滞后现货，上半年售价涨幅较小。3)成本:上半年公司商品煤综合单位成本543元/吨，同比+5.6%，公司成本增加原因主要有二:一是随着矿井开采深度增加，安全投入增加；二是2020年因疫情原因社保减免。其中，Q2单位成本565元/吨，环比+8.1%，我们认为或与Q2安全投入增加有关。成本上涨幅度与售价接近，毛利率环比基本持平。
焦煤供需格局仍紧，行业高景气度有望维持。我们认为在澳煤限制进口及年底山东省去产能双重影响下，焦煤供给或将大幅收缩，公司是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商，有望显著受益价格上涨。公司科学预判煤炭市场上行走势，及时上调长协、非长协煤种价格；精煤方面，在一季度主力煤种上调50~80元/吨的基础上，二季度再次上调30~100元/吨，我们预计三季度价格有望再度上调，行业高价水平有望维持。
盈利预测与估值。我们认为，随着公司"精煤战略"不断深入，公司精煤占比有望进一步提升，提升公司综合销售价格。同时，公司减员增效持续推进，吨煤成本有望持续下降。我们上调公司21-23年归母净利至21.57/22.48/23.42亿元，EPS为0.92/0.96/1.00元，参考可比公司，给予公司2021年9~10倍PE，对应合理价值区间8.27~9.18元，维持"优于大市"评级。
风险提示。需求大幅下滑、澳煤进口限制政策延续存在不确定性。
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