601003柳钢股份股票走势分析
≈≈柳钢股份601003≈≈(更新:22.02.08)
[2022-02-08] 柳钢股份(601003):柳钢东信公司获评“国家高新技术企业”
■证券时报
从柳钢股份了解到，近日，全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室发布了《关于对广西壮族自治区2021年认定的第三批高新技术企业进行备案的公告》，广西柳钢东信科技有限公司首次认定为“高新技术企业”。
[2021-12-07] 柳钢股份(601003):柳钢股份广西钢铁2号高炉系统正式投产
■证券时报
柳钢股份(601003)12月7日晚间公告，控股子公司广西钢铁集团有限公司(简称“广西钢铁”)2号高炉系统于2021年8月份建成试产，经过调试，已于11月底正式投产。
[2021-10-28] 柳钢股份(601003):限产政策及财务费用增加影响公司三季度业绩-三季报点评
■光大证券
事件:公司发布第三季度报告,前三季度公司实现营业收入651.08亿元,同比增长75.14％,实现归母净利润23.03亿元,同比增长85.64％,实现扣非后归母净利润22.75亿元,同比增长84.50％;单三季度,公司实现营业收入245.64亿元,同比增长73.33％,环比增长7.1％,实现归母净利润4.16亿元,同比下降9.62％,环比下降66.01％,实现扣非后归母净利润3.98亿元,同比下降12.44％,环比下降67.80％。
公司三季度业绩环比下降66％至近五年同期次低值:三季度,公司归母净利润4.16亿元,同比下降9.62％,环比下降66.01％,系2020年二季度以来最低值,近五年以来同期次低值。
三季度公司钢材产量环比下降19.28％,超过行业平均水平:三季度,公司钢材产量为266.42万吨,环比下降19.28％,降幅大于广西地区(-17.48％)以及全国(-16.28％)。其中公司本部钢材产量为213.91万吨,同、环比分别下降13.22％、7.12％;子公司广西钢铁钢材产量为52.52万吨,环比下降47.34％。
三季度吨钢毛利环比收窄16％,小于行业平均毛利(滞后30天)降幅:三季度钢材平均售价为4863元/吨,同、环比分别增加49.6％、4.55％;三季度,尽管铁矿石价格大幅下跌,但焦炭价格大幅回升,且由于原料备库等因素影响,产品吨钢毛利为818.52元,环比下降16.16％,表现好于行业平均利润(滞后30天情况下毛利环比下降25.7％)。
三季度财务费用环比大增162％:由于公司贷款利息费用增加,前三季度财务费用为4.93亿元,同比增长662％,三季度财务费用为2.36亿元,环比大增162％,同比实现由负转正,财务费用大增导致公司整体业绩表现跑输行业平均水平。
四季度行业毛利预计将明显改善,广西地区限产压力仍显著大于全国平均水平:2021年1-9月,广西地区粗钢产量为2819万吨,同比增长13.8％,较2020年全年产量高3.49％,预计四季度广西减产压力仍显著大于全国平均水平;由于近期限产政策执行严格,煤炭价格大幅回落,截至10月27日,10月钢材综合吨钢毛利均值较三季度增长48.79％,预计四季度公司产品毛利有望进一步回升。
盈利预测、估值与评级:三季度,公司钢材产量受限产政策影响,据此我们下调公司2021-2023年归母净利润22.32％、19.7％、16.05％至30.74、32.81、36.19亿元,对应EPS分别为1.2、1.28、1.41元。在"双碳"政策背景下,公司作为华南地区钢铁龙头企业,盈利能力有望改善,维持公司"增持"评级。
风险提示:广西地区限产政策趋严;下游需求大幅回落。
[2021-10-08] 柳钢股份(601003):柳钢股份前三季净利润同比预增73.46%到99.38%
■证券时报
柳钢股份(601003)10月8日晚间公告，预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加9.08亿元到12.28亿元，同比增加73.46%到99.38%。公司业绩预增原因一是钢铁行业市场价格回升;二是发生非经常性损益约0.28亿元，主要是政府补助等。
[2021-09-24] 柳钢股份(601003):柳钢股份子公司拟收购年产240万吨矿渣微粉生产线工程
■上海证券报
柳钢股份公告，控股子公司广西钢铁拟现金收购关联方强实科技位于防城港的年产240万吨矿渣微粉生产线工程，转让价格为32,247.09万元。交易标的目前仍处于在建状态。
[2021-08-27] 柳钢股份(601003):产品结构优化叠加低成本战略,二季度单季净利润接近历史最高值-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布中报,上半年实现营业收入405.44亿元,同比增长76.25％;实现归母净利润18.88亿元,同比增长141.78％。其中,二季度实现营业收入229.35亿元,同比增长86.21％;实现归母净利润12.24亿元,同比增长98.6％。
广西钢铁两座高炉建成完工,产品结构进一步丰富:2020年末,公司完成了对广西钢铁的增资控股。截止2021年6月30日,广西钢铁两座高炉已全部建成,新增实际铁水产能达到608万吨/年。2021年上半年,公司实现钢材销量559.5万吨,同比增长34.2％。其中,柳钢股份产品中厚板和型材的销量之和为487.92万吨,同比增长17.04％;广西钢铁新增冷轧销量44.02万吨,热轧销量27.04万吨,带动公司板材销量占比由2020年的15.13％提升到26.46％。钢材产品量价齐升,二季度公司营业收入创历史新高:2021年上半年,钢铁行业景气度提升,钢材产品价格大幅上涨,公司产品中板材、小型材平均单价为4584、4136元/吨,同比分别上涨37.79％、31.86％,新增冷轧、热轧平均单价为5196、4801元/吨(由于产能新增,无可比同比涨幅),带动公司二季度营业收入连续第四个季度创历史新高水平。
产品结构优化叠加低成本战略,二季度单季净利润接近历史最高值:2021年上半年,尽管原料价格大幅上涨,公司通过优化配煤、配矿工作,实施低库存、择机采购策略,及时调整以板材、板坯为主的生产模式,在生产上通过工艺创新、技术攻关、内部挖潜、争取运价优惠等多重方式降低成本,保证产品毛利率提升,2021年上半年公司产品毛利率水平为13.28％,创2008年以来次高水平,仅略低于2018年(14.39％)的水平;二季度单季,公司实现归母净利润12.24亿元,创历史第三高水平,接近最高值水平(其中2017年Q4公司归母净利润实现历史最高值达到13.91亿元,2018年Q4实现历史次高值为13.55亿元)。
坚持绿色发展,吨钢能耗再创历史最好水平:贯彻落实"碳达峰、碳中和"工作要求,坚持绿色低碳发展。上半年,柳钢股份吨钢综合能耗505.82千克标准煤,同比下降34.75千克标准煤,创历史最好水平。广西钢铁吨钢综合能耗563.36千克标准煤,呈逐月下降趋势。
盈利预测、估值与评级:作为广西地区龙头钢企,柳钢股份具有显著地理优势,且控股广西钢铁后,公司产品产量增加且结构得到优化,预计公司未来盈利能力有望持续改善,维持公司盈利预测,2021-2023年净利润为39.57亿元、40.86亿元、43.11亿元,对应EPS为1.54、1.59、1.68元,维持"增持"评级。
风险提示:广西钢铁新建产能投产不及预期;下半年钢材需求大幅下滑。
[2021-08-25] 柳钢股份(601003):柳钢股份上半年净利润18.88亿元 同比增141.77%
■证券时报
柳钢股份(601003)8月25日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为405.44亿元，同比增长76.25%;归母净利润18.88亿元，同比增长141.77%;基本每股收益0.74元。本期钢铁行业运行态势良好，钢材产品销售增长。
[2021-07-07] 柳钢股份(601003):柳钢股份上半年净利预增135%-154%
■上海证券报
柳钢股份披露业绩预告。预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加134.56%到154.11%。2021年上半年国内经济回暖，固定资产投资持续恢复，拉升钢材市场价格。
[2021-06-03] 柳钢股份(601003):柳钢股份拟向控股子公司置换产能
■证券时报
柳钢股份(601003)6月3日晚间公告，近日，公司接控股股东柳钢集团通知，拟在公司2017年12月8日于广西工信厅门户网站公告的《柳州钢铁股份有限公司产能置换方案》的基础上，分阶段将公司的部分炉龄老化、需要大修的高炉、转炉对应的炼铁、炼钢产能用于广西钢铁集团有限公司防城港钢铁基地项目，并按照钢铁行业产能置换相关要求，在广西工信厅门户网站向社会公示产能置换方案。
[2021-04-30] 柳钢股份(601003):一季度业绩高增长,广西钢铁增资完成增强竞争力-2020年年报及2021年一季报点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年年报及2021年一季报,实现营业收入546.94亿元,同比增长12.49％；归母净利润17.19亿元,同比下滑26.63％。2021年一季报实现营业收入176.09亿元,同比增速64.77％,实现归母净利润6.64亿,同比增速303.62％。截至2020年12月31日,铁、钢、钢材产量分别完成1371万吨、1530万吨、962万吨,分别同比增长10.03％、11.92％、18.91％,
点评:
去年四季度环比改善,今年一季度盈利大幅提升。2020年四季度单季度归母净利润4.83亿,环比三季度增长4.3％。2021年一季度归母净利润6.64亿,同比大幅增长303.62％,实现毛利率、净利率分别为12.28％、4.93％,同比大幅提升6.12、3.39个百分点。公司整体产销经营稳健,2020年产量增速18.89％,销量增速19.99％,钢材销售收入增速13.03％,高于行业重点钢企10.86％的增速。
公司已完成对广西钢铁增资,产品多样化与区位优势有望进一步凸显。广西钢铁地理位置优越,设备现金,配套设施齐全,顺产磨合及达产后,整体技术装配水平都将极大提高,公司的产品线将进一步扩充,新增产品定位高档汽车板和高档家电板,生产工艺世界一流,成本控制也全国领先。此外,控股广西钢铁后,公司将在防城港这一西南重要枢纽港拥有自己的生产基地,生产协同能力有望得到进一步强化,同时降低生产成本及物流成本,提高投资回报率,公司核心竞争力将进一步增强。
围绕节能不断发力,综合能耗大幅降低,符合国家"碳中和"发展背景。公司全力推进节能降耗、绿色清洁生产,全年完成烟气脱硫脱硝等超低排放改造项目6个,在建节能减排项目4个,成功入选工信部第五批"绿色工厂"。公司从管理、技术、结构三个节能方向发力,不断加强能源管理,优化资源配置,增加废钢用了,减少炼钢铁水消耗,推广节能新技术,自发电量进一步增加,2020年本部能源消耗总量为758.26万吨标准煤,吨钢综合能耗534.21千克标准煤,广西钢铁能源消费总量为84.47万吨标准煤,吨钢综合能耗577.19千克标准煤。
投资建议:公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司,不断改善经营结构,精细管控提质增效,有望维持稳健经营。预计2021-2023年EPS分别为1.61、1.68、1.77,对应PE分别为4.47、4.28、4.07。
风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
[2020-11-02] 柳钢股份(601003):受累于原材料价格高企,Q3业绩环比下滑-2020年三季报点评
■中信证券
公司前三季度实现营收371.67亿元,同比增长5.82％,主要系下游需求回暖带动钢材销量增长。预计四季度长材需求端仍能保持正增长,公司作为广西龙头长材企业,较低盈利水平存在修复空间,维持"增持"评级。
Q3营收小幅增加,归母净利润同比小幅下降。前三季度公司实现营收371.67亿元,同比增长5.82％;实现归母净利润12.36亿元,同比下滑16.72％。其中Q3公司实现营收141.63亿元,同比增长15.68％;实现归母净利润4.63亿,同比增长111.87％,环比下降20.46％。
原材料价格高企,企业毛利小幅下降。报告期内公司实现毛利27.63亿,同比下滑13.11％。三季度公司主营产品中板材、小型材平均单价同比分别下降4.46％、7.64％,但其销量同比分别增加9.33％、14.66％,公司Q3营收增长15.68％,公司毛利下降主要源于铁矿石等原材料价格高企对企业利润的压缩,按普氏指数计算的铁矿2020Q3均价同比增长14.96％,环比增长24.23％。
销售费用明显增加,经营性现金流大幅减少。公司前三季度销售/管理/财务费用率分别为0.17％/0.96％/0.17％,同比分别-0.05/+0.12/-0.05个PCT。其中销售费用为6396万元,同比增加48.01％,主要系销售钢材运费增加。经营性现金流净额为16.98亿,同比减少60.78％,主要系公司支付货款增加。
需求端悲观预期充分已反映,长材利润仍然存在修复空间。预计四季度是产能置换的集中落地期,供应端整体偏松,需求端地产融资收紧以及基建资金的落地不畅有所显现,预计年内钢铁行业高库存问题难以显著化解,螺纹利润大幅修复的可能性不大,但预计在正增长的需求拉动下长材利润仍然存在修复空间。
风险因素:下游地产投资及新开工下滑超预期;供给端超预期释放。
投资建议:预计四季度产能置换将使供应端整体偏松,需求端长期不容乐观但预计年内仍能保持正增长,盈利水平存在修复空间。考虑到原材料价格目前处于高位难以继续上升,我们将公司2020-22年的EPS预测由0.66/0.74/0.79元上调为0.87/0.93/0.98元。公司是广西省钢企龙头,当前的PB估值仍然较低,按2020年1.1倍的PB估值,维持目标价5.33元,维持"增持"评级。
[2020-10-29] 柳钢股份(601003):区域位置显优势,Q3业绩同比改善-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年三季报,实现营业收入371.67亿元,同比增长5.82％,归母净利润12.36亿元,同比下降16.72％。
点评:Q3业绩改善,前三季度降幅收窄。公司前三季度营收和归母净利润增速分别为5.82％和-16.72％,业绩降幅持续收窄,较去年同期分别改善3.88/37.69个百分点。Q3单季度归母净利润4.63亿,同比增速111.87％。产品盈利下滑或与成本端上升有关,前三季度毛利率与净利率分别为7.43％与3.32％,与上半年相比略有下降,下降幅度分别为0.25与0.04个百分点。
产销量稳健增长。前三季度钢材产量660.9万吨,同比增长13.64％;销量661.70万吨,同比增长14.27％;平均单价3200.64元/吨,同比下滑7.11％。从产品种类来看,中板材、小型材产量增速分别为9.33％、14.66％,其中小型材三季度销量提升较为显著。
增资广西钢铁,协同共进促发展。本次增持完成后,预计将累计持有广西钢铁的最终表决权比例91.41％,将深度参与防城港钢铁基地项目后续建设,有利于未来生产及管理上的协同,该项目主要产品包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,将助力公司完善现有产品供应体系,进一步优化产品结构,同时有助开拓东盟国家市场,多方位提升公司实力。
投资建议:公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司,不断改善经营结构,精细管控提质增效,有望维持稳健经营。预计2020-2022年EPS分别为0.63/0.66/0.69,对应PE分别为7.4/7.0/6.8。
风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
[2020-10-27] 柳钢股份(601003):三季度长弱板强,盈利环比下滑-三季报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年第三季度报告,1-9月实现营业收入371.67亿元,同比增5.82％;实现归属于上市公司股东净利润12.36亿元,同比降16.72％,折合EPS为0.48元;实现扣非后归母净利12.13亿元,同比降16.41％。其中,Q3实现营业收入141.63亿元,同比增15.68％,同比增15.0％;实现归母净利4.63亿元,同比增111.87％,环比降23.88％,折合EPS为0.18元。
吨钢数据:公司前三季度分别实现净利润1.64亿元、6.08亿元和4.63亿元,以公司披露的经营数据测算,前三季度钢材销量分别为177万吨、240万吨和245万吨,对应吨钢净利分别为93元、253元和189元,三季度环比二季度下降64元。
财务数据:2020年1-9月综合毛利率7.43％,同比降1.62PCT,虽然前三季度平均销售单价同比下滑7.11％,但销量同比增长14.26％,营收端同比增5.82％,而成本端受矿价上涨影响同比增7.71％,毛利率小幅下滑;1-9月期间费用率3.54％,同比降0.52PCT;1-9月净利率3.32％,同比降0.9PCT。具体第三季度数据如下:Q3综合毛利率7.03％,同比增0.24PCT,环比降1.97PCT,下降主要原因在于矿价环比涨幅较大带动成本端上行17.48％;Q3期间费用率3.21％,同比降1.61PCT,环比降0.09PCT;Q3净利率3.27％,同比增1.48PCT,环比降1.67PCT。
Q3长材表现不及板材:根据我们测算,不考虑原料库存周期,2020Q3热轧、冷轧、螺纹钢及中厚板平均吨钢毛利分别为273元、-44元、135元和46元,环比变动131元、226元、-195元和-101元,变动幅度为992.5％、83.6％、-59.2％和-68.8％。长材与板材盈利表现分化主要由于板材下游工程机械及汽车行业景气度明显提升,而建筑行业在经历了Q2的复工快速反弹,进入三季度之后节奏放缓,公司棒线材为主的产品结构盈利趋势与行业保持一致,但整体回落幅度优于行业。
增资广西钢铁:近期公司发布公告,拟通过货币资金对广西钢铁进行增资,并获得广西钢铁新增股权,本次增资完成后,上市公司将取得广西钢铁的控制权,实现对广西钢铁并表(其中60亿货币资金增加广西钢铁注册资本,其余进入资本公积,具体增资价格以2020年6月30日评估值为基础双方协商)。本次交易完成后,广西钢铁将成为公司控股子公司,上市公司将深度参与防城港基地后续建设,有利于未来生产及管理上的协同。广西钢铁投产后主要钢材产品包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,有助于公司完善现有产品供应体系、优化产品结构,满足客户多元化需求。同时,上市公司可借助防城港钢铁基地的区位优势,积极开拓东盟国家的市场,提升公司的行业地位和品牌影响力,增强公司持续盈利能力。
投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,增资广西钢铁后将丰富公司产品结构,且增强持续盈利能力,但七月份地产调控重新升级后,九月份销售拿地和开工均出现见顶回落迹象,加之今年基建发力不足,后期建筑行业需求面临较大压力。行业盈利回落或对公司业绩增长构成不利影响。我们预计公司2020-2022年EPS为0.65元、0.67元、0.71元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
[2020-08-25] 柳钢股份(601003):柳钢股份拟增资控股广西钢铁
■上海证券报
随着广西钢铁重组接近尾声，防城港大型钢铁项目也进入最后冲刺期。
柳钢股份24日晚发布公告称，公司拟斥资60亿元对参股公司广西钢铁增资扩股，增资完成后，公司将持有后者45.83%的注册资本，加上受让部分委托表决权，将取得广西钢铁的控制权，实现对广西钢铁并表。交易完成后，公司将深度参与防城港钢铁基地项目后续建设，该项目预计2020 年内可实现产品对外销售并产生盈利。
具体来看，柳钢股份拟以货币资金对广西钢铁进行增资，其中60亿元增加广西钢铁注册资本，其余进入资本公积。增资完成后，广西钢铁的注册资本将由180亿元增加至240亿元。其中，柳钢股份出资110亿元，柳钢集团出资109.38亿元，武钢集团出资20.62亿元，三者占广西钢铁注册资本的比例将分别达到 45.83%、45.58%和8.59%。
记者注意到，为了使柳钢股份顺利“接手”广西钢铁，柳钢集团、武钢集团拟放弃本次对广西钢铁的优先增资权。同时，公司控股股东柳钢集团还将所持广西钢铁股权对应的表决权委托给柳钢股份。因此，增资后，柳钢股份将取得广西钢铁控制权。
资料显示，广西钢铁手中的防城港项目是我国近年来特批的两个大型钢铁项目之一，早在2004年，武钢集团就与广西方面签署了防城港钢铁项目的协议。不过，随着武钢和宝钢集团在2016年合并，在湛江和防城港两个相邻的且有直接竞争的项目上，宝武集团最终决定重点发展湛江钢铁项目。在此背景下，宝武集团将防城港项目交给柳钢集团管理。
随后，武钢集团与柳钢集团在2018年2月签署《重组协议》，对广西钢铁进行股权重组。柳钢集团在同年7月对广西钢铁增资109.38亿元，取得其控制权。 2019年10月，柳钢集团控股的柳钢股份出资50亿元对广西钢铁进行增资，为全面“接手”防城港项目做好准备工作。
需要指出的是，地处北部湾的防城港是“一带一路”重要港口。防城港钢铁基地项目产品定位高强度螺纹钢、合金钢棒材、优质线材等，建成后预计年产钢材919万吨。公告显示，截至目前，防城港钢铁基地项目已部分建成并开始投产调试，预计将在2020年末正式投产运行，并在年内实现产品对外销售并产生盈利。
柳钢股份表示，本次交易完成后，公司将深度参与防城港基地后续建设，有利于未来生产及管理上的协同。同时，公司可借助防城港钢铁基地的区位优势，积极开拓东盟国家的市场，提升公司的行业地位和品牌影响力。
[2020-08-24] 柳钢股份(601003):柳钢股份拟增资广西钢铁 获其控制权
■上海证券报
柳钢股份披露增资参股公司之重大资产重组预案。柳钢股份拟通过货币资金对广西钢铁进行增资，其中600,000万元增加广西钢铁注册资本，其余进入资本公积，本次增资完成后，广西钢铁的注册资本将由1,800,000万元增加至2,400,000万元，上市公司将取得广西钢铁的控制权，实现对广西钢铁并表。上市公司将深度参与防城港基地后续建设，有利于未来生产及管理上的协同。本次交易预计构成重大资产重组。
[2020-08-21] 柳钢股份(601003):利润下滑幅度好于行业,四季度有望触底回升-2020年中报点评
■中信证券
公司上半年营收与归母净利分别同比增长0.55％、下滑38.9％。公司利润下滑幅度好于行业平均,随着四季度旺季到来,钢材库存结构有望改善,公司利润有望在四季度随着行业转好而见底回升。
受原材料涨价影响,公司利润有所下滑。2020H1公司实现营收230.03亿元,同比增长0.55％;实现归母净利7.73亿元,同比下滑38.9％;实现毛利17.67亿,同比下滑24.7％。报告期内公司利润下滑主要源于焦炭、铁矿等原材料对钢材利润的压缩。2020上半年62％品位的普氏指数均值与去年同期基本持平,而代表性的上海螺纹钢均值与去年同期相比下滑了9.5％。此外,公司上半年累计实现钢材产、销量414.39万吨、416.9万吨,分别同比上升6.06％和6.84％。
公司利润下滑幅度小于行业平均水平。2020H1公司实现毛利率7.68％,同比下滑2.58个百分点;实现总毛利17.67亿元,同比下降24.7％。我们模拟的行业长材吨毛利均值在今年上半年同比下降48％,公司毛利下滑小于行业平均的原因之一在于钢坯关联交易一定程度上具有稳定利润调节的作用。公司的钢材产品以长材为主,另有每年500多万吨的钢坯销售给集团,钢坯销售的毛利率原则上不高于8％。从历史趋势看,公司钢坯关联交易的毛利率往往与行业盈利水平的趋势呈负相关。在行业盈利能力显著性降低的情况下,公司可一定程度上提升钢坯关联交易的毛利率从而对冲业绩下滑。
随着钢材旺季到来,公司利润有望从四季度见底回升。今年行业整体的供给仍然非常刚性,1-7月粗钢产量同比增2.8％,生铁产量同比增7.9％。钢材总库存处于历年高位和铁矿库存处于历年低位,铁矿大幅涨价不断侵蚀钢材利润。4月份以来,行业长材利润逐渐下滑至2017年以来的低位,目前仍在底部徘徊。行业中部分钢铁企业处于盈亏平衡的边缘,在这样的情况下,后续行业产量继续上行动力不足。随着四季度钢材旺季需求到来,钢材的库存结构有望优化,利润有望见底回升。
风险因素:下游地产投资及新开工下滑超预期;供给端超预期释放。
投资建议:今年行业供给端问题依旧突出,导致原料大幅涨价继续侵蚀钢材利润,行业整体盈利水平明显低于去年。目前长材利润处于2017年以来的低位,随着旺季需求到来,四季度行业利润有望见底回升。长期来看,行业需求增长继续放缓,盈利水平可能继续在较低水平徘徊。考虑到2020年后随着海外铁矿供给的恢复,原料对钢材利润压缩的压力将减小,且疫情对实体经济的影响逐渐消退,我们将公司2019-21年的EPS预测由0.66/0.57/0.58元调整为0.66/0.74/0.79元。公司是广西省钢企龙头,当前的PB估值仍然较低,按2020年1.2倍的PB估值,维持目标价5.56元,维持"增持"评级。
[2020-08-21] 柳钢股份(601003):疫情影响业绩下滑,战略控股广西钢铁
■天风证券
事件
8月19日,公司公布2020年半年报:公司2020年上半年实现营收230.03亿元,同比增长0.55％；实现归母净利润7.73亿元,同比降低38.93％。
疫情影响成本上升钢价下挫双头挤压下业绩下滑
公司产品以中板材、小型材为主,20年一季度,受新冠肺炎疫情爆发的冲击,钢铁下游各行业大面积停工停产,市场需求萎缩,物流运输受阻,国内钢材库存持续攀升,钢材价格走低。公司20年上半年钢材合计产量414.39万吨,同比增加6.06％；合计销量416.90万吨,同比增加6.84％；钢材平均售价3171.59元/吨,同比降低7.93％。而成本端受巴西矿难叠加疫情影响,20年上半年铁矿石价格持续攀升,根据mysteel数据显示,20年6月62％澳洲粉矿远期现货价格为109.10美元/干吨,环比上涨5.11％。复杂的外部环境压力下,公司20年上半年实现营收230.03亿元,同比增长0.55％,但成本上升、钢价下挫的双重挤压仍导致公司利润受阻,20年上半年实现归母净利润7.73亿元,同比降低38.93％。
拟增资控股广西钢铁增强区位优势
公司目前是华南、西南地区最主要的大型钢铁联合生产企业,产品在满足华南,辐射华东、华中、西南市场的同时,还远销至东南亚、美欧非等多个国家和地区。2019年公司参股了广西钢铁的防城港钢铁基地项目,该项目的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,截至8月14日,公司对广西钢铁持股比例为27.78％。8月15日,公司发布公告宣布正在筹划以现金方式依照法定程序对广西钢铁集团有限公司进行增资。增资实施完成后,公司将成为广西钢铁控股股东,并将广西钢铁纳入合并报表范围。若这一增资进程顺利完成,将有助于公司提升公司对防城港钢铁基地项目的表决权,完善公司现有产品供应体系、优化产品结构。同时,公司可借助防城港钢铁基地的区位优势,积极开拓东盟国家市场,持续提升公司的行业地位和品牌影响力,区位优势进一步提升。
投资建议
受疫情及原材料价格上涨影响,公司盈利有所下滑,因此我们将公司2020-2022EPS由1.00/1.04/1.09调整为0.58/0.61/0.64,维持"买入"评级。
风险提示:大湾区建设推进不及预期,原材料价格大幅波动及公司自身经营变动等。
[2020-08-19] 柳钢股份(601003):二季度盈利环比有所修复-中报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年半年度报告,报告期内公司实现营业收入230.03亿元,同比增0.55％;实现归属于上市公司股东净利润7.73亿元,同比降38.93％,折合EPS为0.30元;实现扣非归母净利润7.67亿元,同比降38.3％。
生产数据:公司2020年上半年产铁632.05万吨、钢691.31万吨、材414.39万吨,同比分别增长3.58％、6.43％和6.06％,铁、钢、材产量均略超过2020年目标产量上限的50％。由于公司钢坯与钢材产能不匹配,我们以钢产量来大致测算吨钢盈利情况,2020H1吨钢售价3328元、吨钢成本3072元及吨钢毛利256元,同比分别下滑195元、89元和106元。
财务数据:2020H1综合毛利率7.68％,同比降2.58PCT,主要源于吨钢售价下滑,2020上半年钢材综合售价3172元/吨,同比降273元/吨,降幅7.93％,即使在销量同比增加6％情况下,营收同比仅微增,而成本端则同比抬升3.4％。2020H1期间费用率3.75％,同比微增0.09PCT,主要因铁路运输优惠需重新申请而使得销售费用同比增62.44％,同时财务费用因利息收入减少及汇兑损失增加同比增57.02％,吨钢期间费用同比下降4元至125元。2020H1净利率3.36％,同比降2.17PCT,吨钢净利同比下降83元至112元。此外,2020年上半年存货同比增44.18％,一是因疫情影响,公司坯材及成材库存略高于往年同期水平,二是矿价持续表现强势,公司在矿价低位主动增加库存。
二季度盈利环比大幅提升:2019H1净利润同比降38％,在此基础上,2020H1净利润继续下滑39％,其核心原因仍在于行业景气度下行,具体分季度来看,Q2实现营收123.16亿元,环比增15.24％,实现净利润6.08亿元,环比大幅提升270％。公司盈利环比大幅回升主要由于一季度受疫情影响,下游停工需求萎缩,一季度产销基数相对较低,净利润同比下滑57％;二季度随着疫情缓解赶工需求集中爆发,产销分别环比提升58万吨和63万吨至236万吨和240万吨,均创近三年来单季度最高值,对应增幅为32.3％和35.6％。
参股广西钢铁集团:2019年10月8日第七届董事会第九次会议审议通过以总出资额51.57亿元(持股27.78％)参与增资广西钢铁集团有限公司的提案。截止2020年6月30日,公司已实际出资47.2亿元,占广西钢铁公司实收资本26.68％。广西钢铁集团的防城港钢铁基地项目1号高炉系统于今年6月28日建成投产,2020H1实现净利润0.14亿元。防城港钢铁基地的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,在防城港钢铁基地项目建成投产后,有助于上市公司完善现有产品供应体系、优化产品结构,满足客户多元化需求。
投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,目前需求端地产销售数据表现尚可,若地产销售仍能维持比较稳定,叠加基建发力,需求端持稳将有利于公司主业,但与此同时当前高库存和高产量仍在博弈中,对行业盈利弹性有所压制。我们预计公司2020-2022年EPS为0.64元、0.66元、0.69元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
[2020-08-14] 柳钢股份(601003):柳钢股份筹划增资并控股广西钢铁事项
■上海证券报
柳钢股份公告，公司正在筹划以现金方式依照法定程序对广西钢铁进行增资。增资实施完成后，公司将成为广西钢铁控股股东，并将广西钢铁纳入合并报表范围。
[2020-06-24] 柳钢股份(601003):柳钢股份广西钢铁集团防城港基地1号高炉系统投产
■证券时报
柳钢股份(601003)6月24日晚间公告，公司参股的广西钢铁集团有限公司防城港钢铁基地项目1号高炉系统，于6月28日建成投产。防钢项目于2012年经国家发改委核准批复，同年启动建设，2018年由公司控股股东柳钢集团完成重组并开展续建工作，项目计划总投资360亿元。
[2020-04-21] 柳钢股份(601003):柳钢股份一季度净利1.64亿元,同比降57%
■证券时报
柳钢股份(601003)4月21日晚间一季报，2020年一季度实现营业收入106.87亿元，同比增长4.16%；净利润1.64亿元，同比下降57.15%；每股收益0.06元。
[2020-04-16] 柳钢股份(601003):疫情影响Q1业绩,后期或将有所修复
■天风证券
事件4月15日,公司发布2019年年度报告和2020年一季度业绩预告:2019年公司实现归母净利润23.47亿元,同比减少49.09％;报告期内实现基本每股收益0.9157元/股,上年为1.7987元/股。公司计划以25.63亿股股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利4.5元(含税),按照4月14日收盘价进行计算,股息率为9.05％。2020年一季度,公司预计实现归母净利润1.28-1.75亿元,较上年同期减少54.31％-66.58％。
全年业绩下滑符合预期四季度业绩环比大幅改善报告期内,公司在无新增产能情况下实现钢材产销量809.02万吨、804.69万吨,同比分别增长5.70％、3.99％。但2019年行业供给增加导致钢价承压,公司钢材产品年均售价为3477.85元/吨,同比减少3.57％。与此同时,受巴西淡水河谷溃坝、澳洲飓风影响,铁矿石价格全年剧烈波动大幅上涨,抬升公司生产成本,报告期内公司营业成本同比增长8.24％。2019年公司主营业务毛利率为9.78％,较上年同期减少4.90个百分点,全年业绩下滑符合行业变化。2019年四季度,受暖冬影响下游建材需求整体较为稳健,叠加铁矿石价格回落,公司业绩大幅改善,实现归母净利润8.63亿元,环比增长294.99％。
受疫情影响2020Q1业绩下滑后续将长期受益于区域大基建公司位于广西省柳州市,是华南、西南地区最大的钢铁企业,产品主要销往广西、广东地区,2019年两广地区营收占比为85.50％。公司目前具备年产1250万吨的粗钢产能,产品以建材及中厚板为主,2019年公司型材产量占比84.49％,板材产量占比15.51％,产品广泛应用于汽车、家电、机械制造和桥梁建筑等领域。2019年公司参股广西钢铁的防城港钢铁基地项目,投产后将有利于公司产品结构的优化与海外市场开拓,增强竞争力。
今年以来受疫情影响,下游需求复苏延迟,钢材库存不断积累,行业遭受较大冲击,公司一季度钢材产销量与价格齐降,业绩预计同比下滑。随着疫情逐渐缓和,基建等重大项目建设密集落地,需求端或将加速复苏。与此同时粤港澳大湾区建设将持续带动当地建材需求,公司产品以建材为主,后续有望长期受益于区域大基建。
投资建议疫情或将对原材料供给端及下游需求造成节奏性影响,因此我们将公司2020-2021年EPS由1.22元/股、1.27元/股调整为1.00元/股、1.04元/股,预计2022年EPS为1.09元/股,维持"买入"评级。
风险提示:大湾区建设推进不及预期,原材料价格大幅波动及公司自身经营变动等。
[2020-04-16] 柳钢股份(601003):全年利润承压,分红比例上升
■中信证券
核心观点
公司2019年营收为486.20亿元,同比增长2.68％；实现归母净利润23.47亿元,同比下降49.09％。公司决定每10股派发现金红利4.5元,现金分红比例为49.14％。在全球疫情影响下,钢铁行业终端需求逐步见顶,行业盈利预计在未来持续承压。维持“增持”评级。
2019年公司产销上升,利润下滑。2019年公司产铁1246万吨、钢1367万吨、材809万吨,同比上年分别上升2.52％、上升4.5％、上升5.69％。公司实现吨钢材毛利614.08元,同比去年下滑31％,公司实现钢坯销售毛利128.81元,同比上升5.87％。公司虽然盈利能力同比下滑,但由于地理位置给公司带来的天然优越性,公司毛利基数仍然明显高于行业平均水平。
期间费用上升,负债率略降。公司2019年的毛利率由2018年的14.39％下滑至9.76％,略高于2017年8.97％的毛利率水平。盈利能力下滑主要受行业驱动,核心是铁矿大幅上涨以及行业产量快速释放而侵蚀盈利。公司期间费用率4.12％,同比上升1.54个百分点,对应吨钢期间费用由55元增至147元。受铁路运费增长的影响,销售费用同比增加104.95％；研发费用大幅上升423.72％,占营收比例为2.88％。资产结构略微改善,负债率由2018年底的57.8％降至57.1％。
分红比例提升至近年来最高。公司在近几年实现较稳健的业绩的同时提升了分红比例,2019年分红比例为49.14％,为近9年的最高分红比例,以4月15日收盘价计算,静态股息率为8.9％。
受新冠疫情影响,2020年一季度业绩大幅预减。公司预计2020Q1归母净利润同比下滑54.31％到66.58％,主要原因是Q1受疫情影响,需求大幅下滑导致公司阶段性销量和价格有所下降。由于3月以后下游需求逐渐恢复,我们预计二季度公司盈利环比改善,利润下滑幅度将缩窄。
风险因素:全球危机导致海内外钢铁需求大幅下滑；海外疫情回流中国。
投资建议:考虑到全球疫情对钢铁行业的影响,我们将公司2020-21年EPS预测由此前的0.86/0.91元下调至0.66/0.57元,新增2022年EPS预测0.58元。
在疫情影响下,钢材出口和板材下游需求受到较大冲击。此外我们判断地产用钢需求在二季度后有逐渐趋势性走弱的风险,钢铁行业盈利在未来整体仍处于承压状态。通过相似产品结构的公司进行对比,给予公司2020年1.2倍PB估值,对应目标价5.56元,维持“增持”评级。
[2020-04-16] 柳钢股份(601003):占区位优势,高分红持续-2019年年报点评
■国信证券
业绩简评
业绩符合预期,南极本部归母净利润+45％:2019年南极电商实现营收39.07亿元,同比+16.52％；归母净利润12.06亿元,同比+36.06％。其中南极本部实现营收13.98亿元,同比+34.66％；归母净利润10.99亿元,同比+44.81％。时间互联实现营收25.08亿元,同比+8.30％；扣非归母净利润1.1亿元。公司拟派发现金分红总额(含其他方式)3.86亿元,分红率约32.03％。
公司继续加强对应收账款的管理,经营性现金流改善,财务质量有所提升:2019年,南极本部(不含保理业务)应收账款为6.06亿元,同比+38.26％；保理业务应收账款为2428万元,同比-85.45％；时间互联应收账款为1.6亿元,同比+33.51％。公司实现经营现金流净额12.55亿元,同比+127.59％,其中:本部经营性现金流净额为10.78亿元,同比+86.18％；
时间互联经营性现金流净额为1.77亿元,由负转正。公司通过常态化的应收账款跟踪管理最大限度确保应收账款的良性回款。
2019南极电商各品牌各平台总GMV达到305.59亿元,同比增长49％。公司2018年GMV体量超过200亿,2019仍然实现49％的同比增长,GMV体量超过300亿,体现出公司品牌力在电商模式下的头部虹吸效应。2019年,公司合作供应商总数为1113家,其中主要合作供应商约500家；合作经销商总数为4513家,授权店铺5800家。分品牌来看:南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪GMV分别为271.38/29.86/2.28亿元,分别同比+52.86％/+27.94％/+45.61％。分渠道来看:阿里、京东、社交电商、唯品会GMV分别为203.17/46.82/39.65/14.45亿元,分别同比+39.13％/+31.50％/+124.89％/+200.35％。
2019年南极人优势品类的市场占有率进一步提升,且品类扩张边际成本和营销成本较低:2019年在阿里平台,南极人优势品类“女士内衣/男士内衣/家居服”GMV为64.95亿元,同比+39.47％,市场占有率为8.42％位列行业第一；“床上用品”GMV为35.03亿元,同比+59.59％,市场占有率为8.03％,位列行业第一。以南极人官方旗舰店为例,可以看出南极人品牌商品扩张及营销成本的优势:19年实现GMV12.00亿元,同比+107.02％；约有6500个SKU,同比+35.42％；2019年直接推广费占GMV比例约为0.87％,去年同期直接推广费占比约为1.04％。
投资建议:本部利润+45％高增速兑现,品牌核心价值凸显,分红3亿元彰显实力。预计2020-2022年,公司归母净利润分别为15.7/19.2/23.9亿,对应PE分别为19/15/12x,维持买入评级,目标价18元。
风险提示:平台政策变化,品类拓展风险,时间互联增速放缓风险。
[2020-04-15] 柳钢股份(601003):业绩承压,高股息是公司亮点
■太平洋证券
事件:公司发布2019年年报,实现营业收入486.20亿元,同比增长2.68％,归母净利润23.47亿元,同比下降49.09％。拟每10股派发现金红利4.5元(含税),股息率8.91％,分红率49.14％。
2019年,公司铁、钢、钢材产量分别完成1246万吨、1367万吨、809万吨,同比分别增长2.52％、4.50％、5.69％。点评:全年业绩下滑,但四季度盈利能力改善。公司全年营收和归母净利润增速分别为2.68％和-49.09％。19年原材料涨价、需求低迷,受行业系统风险影响,业绩有所下滑。全年综合毛利率、净利率分别为9.76％、4.83％,与前三季度相比分别提升0.71、0.61个百分点,四季度盈利水平已有所改善。
全年盈利下滑主要因原材料成本上升,以及销售、研发费用增多所致。公司2019年销售成本率上升4.63个百分点,主要由于原材料成本上涨13.84％;铁路运输费费用增加较多,导致销售费率翻倍上升;公司持续深化精细化管理,注重降本增效,加大研发,2020年下游稳需求的预期下,公司有望维持稳健经营。参股广西钢铁防城港钢铁基地项目,产品结构优化,区位优势提升。2019年公司参股了广西钢铁的防城港钢铁基地项目,该项目的产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,该项目预计将于2021年1月全部竣工验收,投产后将助力公司完善现有产品供应体系,进一步优化产品结构,以满足客户的多元化需求。
投资建议:公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司,不断改善经营结构,精细管控提质增效,有望维持稳健经营。预计2020-2022年EPS分别为0.57/0.61/0.62,对应PE分别为8.9/8.3/8.1。维持"增持"评级。
风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
[2020-04-15] 柳钢股份(601003):高分红价值凸显,长材受影响较大-2019年报＆2020年一季报预告点评
■华创证券
事项:公司公布2019年报和2020年一季度业绩预告。2019年实现营业收入486亿元,同比增长2.68％;归属于上市公司股东的净利润23.5亿元,同比下降49.09％。基本每股收益0.9157元。拟每股派发现金红利0.45元(含税)。
评论:经营情况:2019年,公司铁、钢、钢材产量分别完成1246万吨、1367万吨、809万吨,同比分别增长2.52％、4.50％、5.69％,产能利用率进一步提升。2019年公司成材平均销售价格为3478元(环比-128元)。在产销上涨售价下滑的情况下,公司营收小幅上升。
毛利和费用情况:2019年公司毛利47亿(同比-45％),毛利率9.7％(-4.7％),在售价下降成本上升情况下公司毛利整体有所下滑。此外,公司2019年研发费用高达14亿元,相较于2018年增加了11.33亿元,增幅较大,据公司年报主要由于2019年加大技术创新力度,研发项目、研发量同比大幅增加。
分红情况:公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.50元(含税),共派发现金红利总额11.53亿元,占归属于上市公司股东的净利润比例为50.77％,股息率高达9.05％。根据公司制定的《未来三年(2019-2021年)股东回报规划》,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的归属于上市公司股东的可分配利润的30％,较高的分红比例在接下来两年也能持续,在利率下行环境中价值凸显。
一季度业绩预告:公司预计2020年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少2.08亿元到2.55亿元,同比减幅54.31％到66.58％,下降幅度较大。一季度受疫情影响建筑业需求大幅下降,公司以长材为主,受影响比较严重。二季度建筑行业复工,且部分工地会赶工弥补前期进度,公司业绩会有所反弹。
投资建议和盈利预测:我们预计公司2020-2022年实现归母净利润为25.33/27.21/29.82亿元;对应的EPS分别为0.99/1.06/1.16元;对应PE为5/4/4倍。结合公司历史情况和行业近期状况,按照2020年预期业绩给予7倍市盈率,维持目标价6.93元,维持"强推"评级。
风险提示:建筑业施工强度不及预期。
[2020-04-14] 柳钢股份(601003):全年盈利同比大幅下滑
■中泰证券
业绩概要:公司发布2019年年度报告,报告期内公司实现营业收入486.20亿元,同比增2.68％;实现归属于上市公司股东净利润23.47亿元,同比降49.09％,折合EPS为0.92元,四个季度EPS分别为0.15元、0.35元、0.09元及0.33元;公司拟以期末总股本25.63亿股为基数,每10股派发现金红利4.5元(含税),分红率49.14％,股息率9.05％。此外,公司公布2020年一季度业绩预减公告,2020Q1预计实现归母净利润1.28-1.75亿元,同比降54.31％-66.58％,折合EPS为0.05-0.07元。
经营数据:公司2019年铁、钢、材产量分别完成1246万吨、1367万吨及809万吨,同比增2.52％、4.50％及5.69％。由于公司钢坯与钢材产能不匹配,我们以中型材、中板材、小型材及钢坯合计销量1363万吨测算吨钢售价3354元、吨钢成本3026元及吨钢毛利328元,同比分别变动124元、366元及-242元,其中中板材、小型材吨钢毛利同比降322元、268元至500元、637元,降幅分别为39.14％和29.56％,钢坯吨钢毛利同比增7元至129元。
财务分析:公司2018年综合毛利率9.76％,同比降4.63％,主要源于原燃料价格上涨,生产成本提升挤压公司利润。期间费用率4.12％,同比增1.54PCT,吨钢期间费用增加55元至147元,其中销售费用因铁路运费大幅增加同比增104.95％,研发费用同比增423.72％,财务费用同比降84.29％。净利率4.83％,同比降4.91PCT,吨钢净利同比降177元至172元。此外,投资活动产生的现金流量净额因投资广西钢铁集团同比增20900.37％。
Q4盈利翻倍有余但全年同比仍下滑:钢铁存货短周期见底回升和需求的扩张是2019年四季度行业盈利回升的主要原因。钢铁存货短周期在10月见底,产业链情绪超调,社会库存创5年新低,叠加11月后需求的显著扩张,情绪与真实需求共振推动钢价和吨盈利回升至较高水平。根据我们测算,螺纹钢四季度吨钢毛利最高回升至900元附近,季度平均也超过600元,环比几近翻倍。公司盈利波动紧随行业基本面,虽然四季度业绩大幅改善,但在年内行业整体供需关系减弱叠加矿价阶段性飙升背景下,全年业绩仍同比大幅下滑。
向广西钢铁增资进展:柳钢集团于2018年2月对广西钢铁进行股权重组,并取得广西钢铁控制权,开始全面接手防城港钢铁基地项目的后续建设,后续根据项目进展情况,由上市公司逐步参与项目建设。截止目前,防城港钢铁项目建设有序推进,1号高炉已于2019年末成功点火,项目后续建设的不确定性已明显降低,因此公司拟以非公开协议增资方式以货币资金对广西钢铁集团有限公司增资51.565亿元,其中50亿增加广西钢铁注册资本,其余计入资本公积,至2019年12月7日,上述事项相关的工商变更登记已办理完成,增资完成后公司持有广西钢铁27.78％。防城港钢铁基地的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,在防城港钢铁基地项目建成投产后,有助于上市公司完善现有产品供应体系、优化产品结构,满足客户多元化需求。
投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,考虑到在疫情影响下地产投资回归可能提前来临,其中开工端大幅下滑将对偏前端的钢铁需求形成较大压制,公司盈利随之承压。我们预计公司2020-2022年EPS为0.57元、0.62元、0.66元,给予"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
[2020-04-14] 柳钢股份(601003):柳钢股份2019年净利同比降49%,拟10派4.5元
■证券时报
柳钢股份(601003)4月14日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入486.20亿元，同比增长2.68%；净利润23.47亿元，同比下降49.09%。基本每股收益0.92元。公司拟每10股派发现金红利4.5元（含税）。公司表示，2019年，钢材市场供需压力增大，钢价下行，原燃料价格上涨，企业生产成本有所提升，从而挤压了公司利润。
[2020-03-27] 柳钢股份(601003):柳钢股份拟公开发行不超40亿元公司债
■上海证券报
柳钢股份公告，公司拟发行不超过人民币40亿元公司债券，本次公司债券募集资金用途包括但不限于调整公司债务结构、偿还公司债务及补充流动资金。
[2020-03-12] 柳钢股份(601003):受益于华南、西南供需错配的龙头标的-深度研究报告
■华创证券
看点1:低估值。长材四个上市公司中,按业绩预告区间中值计算PE,方大特钢7.5倍、韶钢松山6倍、三钢闽光5.6倍、柳钢股份6倍,公司处于偏低位置。按吨钢市值来计算,方大特钢吨钢市值3265元,三钢闽光2031元,韶钢松山1363元,柳钢股份1053元,即使考虑到柳钢部分钢坯是以半成品钢坯形式外卖的,吨钢市值仍然偏离了行业平均水平。
看点2:预期分红较高。过去两年公司股利支付率分别为48％和33％,历史股利支付率较高,按公司三年股东回报规划,本年股利支付率也不低于30％。此外,三季度末公司货币资金76亿,有能力进行分红。同时公司控股股东的防城港项目资本开支较高,二季度进入1期项目收尾和二期项目开工阶段,现金需求较高。综上,认为公司年报有望延续高分红。按照30％的最低股利支付率预估,股息率5％,按照48％的最高历史股利支付率预估,股息率8％
看点3:区位优势明显,预期业绩高。一季度受疫情影响,钢企销售不畅,但公司有接近二分之一的粗钢以钢坯形式卖给集团,这部分销售按照成本加成法结算,因此公司一季度受影响最小。更重要的是,公司是华南、西南地区的最大钢企,华南地区是传统的价格高地,而西南地区外来务工人员少,需求恢复快。此外,华南、西南地区的电炉占比高,电炉目前还没有复产,因此这些区域有望成为后期供需错配最严重的地方,区域溢价明显。按照300元的南北平均价差计算,公司成材销售年均750万吨,则区位红利可达到20亿左右。
看点4:增资广西钢铁集团,投资收益有望提升。去年12月公司发布公告对广西钢铁增资,增资完成后公司占广西钢铁注册资本的比例为27.78％。广西钢铁是原武钢的防城港项目,该项目一期的产能为600万吨长材,预计今年二季度投产,则公司新增权益产能167万吨,按吨钢净利300元预估计算,满产后全年投资收益可达到5亿。二期投产后仍有进一步增长空间。
投资建议和盈利预测:受疫情影响我们调低盈利预测,预计公司2019-2021年实现归母净利润为22.41/25.39/28.66亿元(原预测26.37/29.68/31.62亿元);
对应EPS为0.87/0.99/1.12亿元(原预测1.03/1.16/1.23元);对应PE为6/5.3/4.7倍;结合公司历史情况和行业近期状况,按照2020年预期业绩给予7倍市盈率,上调目标价至6.93元,本次上调目标价主要由于市场对后期的经济刺激预期较为乐观,愿意给钢铁股更高的估值,公司当前估值低,分红预期高,业绩后期持续增长,维持"强推"评级。
风险提示:需求恢复速度不及预期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-08] 柳钢股份(601003):柳钢东信公司获评“国家高新技术企业”
■证券时报
从柳钢股份了解到，近日，全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室发布了《关于对广西壮族自治区2021年认定的第三批高新技术企业进行备案的公告》，广西柳钢东信科技有限公司首次认定为“高新技术企业”。
[2021-12-07] 柳钢股份(601003):柳钢股份广西钢铁2号高炉系统正式投产
■证券时报
柳钢股份(601003)12月7日晚间公告，控股子公司广西钢铁集团有限公司(简称“广西钢铁”)2号高炉系统于2021年8月份建成试产，经过调试，已于11月底正式投产。
[2021-10-28] 柳钢股份(601003):限产政策及财务费用增加影响公司三季度业绩-三季报点评
■光大证券
事件:公司发布第三季度报告,前三季度公司实现营业收入651.08亿元,同比增长75.14％,实现归母净利润23.03亿元,同比增长85.64％,实现扣非后归母净利润22.75亿元,同比增长84.50％;单三季度,公司实现营业收入245.64亿元,同比增长73.33％,环比增长7.1％,实现归母净利润4.16亿元,同比下降9.62％,环比下降66.01％,实现扣非后归母净利润3.98亿元,同比下降12.44％,环比下降67.80％。
公司三季度业绩环比下降66％至近五年同期次低值:三季度,公司归母净利润4.16亿元,同比下降9.62％,环比下降66.01％,系2020年二季度以来最低值,近五年以来同期次低值。
三季度公司钢材产量环比下降19.28％,超过行业平均水平:三季度,公司钢材产量为266.42万吨,环比下降19.28％,降幅大于广西地区(-17.48％)以及全国(-16.28％)。其中公司本部钢材产量为213.91万吨,同、环比分别下降13.22％、7.12％;子公司广西钢铁钢材产量为52.52万吨,环比下降47.34％。
三季度吨钢毛利环比收窄16％,小于行业平均毛利(滞后30天)降幅:三季度钢材平均售价为4863元/吨,同、环比分别增加49.6％、4.55％;三季度,尽管铁矿石价格大幅下跌,但焦炭价格大幅回升,且由于原料备库等因素影响,产品吨钢毛利为818.52元,环比下降16.16％,表现好于行业平均利润(滞后30天情况下毛利环比下降25.7％)。
三季度财务费用环比大增162％:由于公司贷款利息费用增加,前三季度财务费用为4.93亿元,同比增长662％,三季度财务费用为2.36亿元,环比大增162％,同比实现由负转正,财务费用大增导致公司整体业绩表现跑输行业平均水平。
四季度行业毛利预计将明显改善,广西地区限产压力仍显著大于全国平均水平:2021年1-9月,广西地区粗钢产量为2819万吨,同比增长13.8％,较2020年全年产量高3.49％,预计四季度广西减产压力仍显著大于全国平均水平;由于近期限产政策执行严格,煤炭价格大幅回落,截至10月27日,10月钢材综合吨钢毛利均值较三季度增长48.79％,预计四季度公司产品毛利有望进一步回升。
盈利预测、估值与评级:三季度,公司钢材产量受限产政策影响,据此我们下调公司2021-2023年归母净利润22.32％、19.7％、16.05％至30.74、32.81、36.19亿元,对应EPS分别为1.2、1.28、1.41元。在"双碳"政策背景下,公司作为华南地区钢铁龙头企业,盈利能力有望改善,维持公司"增持"评级。
风险提示:广西地区限产政策趋严;下游需求大幅回落。
[2021-10-08] 柳钢股份(601003):柳钢股份前三季净利润同比预增73.46%到99.38%
■证券时报
柳钢股份(601003)10月8日晚间公告，预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加9.08亿元到12.28亿元，同比增加73.46%到99.38%。公司业绩预增原因一是钢铁行业市场价格回升;二是发生非经常性损益约0.28亿元，主要是政府补助等。
[2021-09-24] 柳钢股份(601003):柳钢股份子公司拟收购年产240万吨矿渣微粉生产线工程
■上海证券报
柳钢股份公告，控股子公司广西钢铁拟现金收购关联方强实科技位于防城港的年产240万吨矿渣微粉生产线工程，转让价格为32,247.09万元。交易标的目前仍处于在建状态。
[2021-08-27] 柳钢股份(601003):产品结构优化叠加低成本战略,二季度单季净利润接近历史最高值-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布中报,上半年实现营业收入405.44亿元,同比增长76.25％;实现归母净利润18.88亿元,同比增长141.78％。其中,二季度实现营业收入229.35亿元,同比增长86.21％;实现归母净利润12.24亿元,同比增长98.6％。
广西钢铁两座高炉建成完工,产品结构进一步丰富:2020年末,公司完成了对广西钢铁的增资控股。截止2021年6月30日,广西钢铁两座高炉已全部建成,新增实际铁水产能达到608万吨/年。2021年上半年,公司实现钢材销量559.5万吨,同比增长34.2％。其中,柳钢股份产品中厚板和型材的销量之和为487.92万吨,同比增长17.04％;广西钢铁新增冷轧销量44.02万吨,热轧销量27.04万吨,带动公司板材销量占比由2020年的15.13％提升到26.46％。钢材产品量价齐升,二季度公司营业收入创历史新高:2021年上半年,钢铁行业景气度提升,钢材产品价格大幅上涨,公司产品中板材、小型材平均单价为4584、4136元/吨,同比分别上涨37.79％、31.86％,新增冷轧、热轧平均单价为5196、4801元/吨(由于产能新增,无可比同比涨幅),带动公司二季度营业收入连续第四个季度创历史新高水平。
产品结构优化叠加低成本战略,二季度单季净利润接近历史最高值:2021年上半年,尽管原料价格大幅上涨,公司通过优化配煤、配矿工作,实施低库存、择机采购策略,及时调整以板材、板坯为主的生产模式,在生产上通过工艺创新、技术攻关、内部挖潜、争取运价优惠等多重方式降低成本,保证产品毛利率提升,2021年上半年公司产品毛利率水平为13.28％,创2008年以来次高水平,仅略低于2018年(14.39％)的水平;二季度单季,公司实现归母净利润12.24亿元,创历史第三高水平,接近最高值水平(其中2017年Q4公司归母净利润实现历史最高值达到13.91亿元,2018年Q4实现历史次高值为13.55亿元)。
坚持绿色发展,吨钢能耗再创历史最好水平:贯彻落实"碳达峰、碳中和"工作要求,坚持绿色低碳发展。上半年,柳钢股份吨钢综合能耗505.82千克标准煤,同比下降34.75千克标准煤,创历史最好水平。广西钢铁吨钢综合能耗563.36千克标准煤,呈逐月下降趋势。
盈利预测、估值与评级:作为广西地区龙头钢企,柳钢股份具有显著地理优势,且控股广西钢铁后,公司产品产量增加且结构得到优化,预计公司未来盈利能力有望持续改善,维持公司盈利预测,2021-2023年净利润为39.57亿元、40.86亿元、43.11亿元,对应EPS为1.54、1.59、1.68元,维持"增持"评级。
风险提示:广西钢铁新建产能投产不及预期;下半年钢材需求大幅下滑。
[2021-08-25] 柳钢股份(601003):柳钢股份上半年净利润18.88亿元 同比增141.77%
■证券时报
柳钢股份(601003)8月25日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为405.44亿元，同比增长76.25%;归母净利润18.88亿元，同比增长141.77%;基本每股收益0.74元。本期钢铁行业运行态势良好，钢材产品销售增长。
[2021-07-07] 柳钢股份(601003):柳钢股份上半年净利预增135%-154%
■上海证券报
柳钢股份披露业绩预告。预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加134.56%到154.11%。2021年上半年国内经济回暖，固定资产投资持续恢复，拉升钢材市场价格。
[2021-06-03] 柳钢股份(601003):柳钢股份拟向控股子公司置换产能
■证券时报
柳钢股份(601003)6月3日晚间公告，近日，公司接控股股东柳钢集团通知，拟在公司2017年12月8日于广西工信厅门户网站公告的《柳州钢铁股份有限公司产能置换方案》的基础上，分阶段将公司的部分炉龄老化、需要大修的高炉、转炉对应的炼铁、炼钢产能用于广西钢铁集团有限公司防城港钢铁基地项目，并按照钢铁行业产能置换相关要求，在广西工信厅门户网站向社会公示产能置换方案。
[2021-04-30] 柳钢股份(601003):一季度业绩高增长,广西钢铁增资完成增强竞争力-2020年年报及2021年一季报点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年年报及2021年一季报,实现营业收入546.94亿元,同比增长12.49％；归母净利润17.19亿元,同比下滑26.63％。2021年一季报实现营业收入176.09亿元,同比增速64.77％,实现归母净利润6.64亿,同比增速303.62％。截至2020年12月31日,铁、钢、钢材产量分别完成1371万吨、1530万吨、962万吨,分别同比增长10.03％、11.92％、18.91％,
点评:
去年四季度环比改善,今年一季度盈利大幅提升。2020年四季度单季度归母净利润4.83亿,环比三季度增长4.3％。2021年一季度归母净利润6.64亿,同比大幅增长303.62％,实现毛利率、净利率分别为12.28％、4.93％,同比大幅提升6.12、3.39个百分点。公司整体产销经营稳健,2020年产量增速18.89％,销量增速19.99％,钢材销售收入增速13.03％,高于行业重点钢企10.86％的增速。
公司已完成对广西钢铁增资,产品多样化与区位优势有望进一步凸显。广西钢铁地理位置优越,设备现金,配套设施齐全,顺产磨合及达产后,整体技术装配水平都将极大提高,公司的产品线将进一步扩充,新增产品定位高档汽车板和高档家电板,生产工艺世界一流,成本控制也全国领先。此外,控股广西钢铁后,公司将在防城港这一西南重要枢纽港拥有自己的生产基地,生产协同能力有望得到进一步强化,同时降低生产成本及物流成本,提高投资回报率,公司核心竞争力将进一步增强。
围绕节能不断发力,综合能耗大幅降低,符合国家"碳中和"发展背景。公司全力推进节能降耗、绿色清洁生产,全年完成烟气脱硫脱硝等超低排放改造项目6个,在建节能减排项目4个,成功入选工信部第五批"绿色工厂"。公司从管理、技术、结构三个节能方向发力,不断加强能源管理,优化资源配置,增加废钢用了,减少炼钢铁水消耗,推广节能新技术,自发电量进一步增加,2020年本部能源消耗总量为758.26万吨标准煤,吨钢综合能耗534.21千克标准煤,广西钢铁能源消费总量为84.47万吨标准煤,吨钢综合能耗577.19千克标准煤。
投资建议:公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司,不断改善经营结构,精细管控提质增效,有望维持稳健经营。预计2021-2023年EPS分别为1.61、1.68、1.77,对应PE分别为4.47、4.28、4.07。
风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
[2020-11-02] 柳钢股份(601003):受累于原材料价格高企,Q3业绩环比下滑-2020年三季报点评
■中信证券
公司前三季度实现营收371.67亿元,同比增长5.82％,主要系下游需求回暖带动钢材销量增长。预计四季度长材需求端仍能保持正增长,公司作为广西龙头长材企业,较低盈利水平存在修复空间,维持"增持"评级。
Q3营收小幅增加,归母净利润同比小幅下降。前三季度公司实现营收371.67亿元,同比增长5.82％;实现归母净利润12.36亿元,同比下滑16.72％。其中Q3公司实现营收141.63亿元,同比增长15.68％;实现归母净利润4.63亿,同比增长111.87％,环比下降20.46％。
原材料价格高企,企业毛利小幅下降。报告期内公司实现毛利27.63亿,同比下滑13.11％。三季度公司主营产品中板材、小型材平均单价同比分别下降4.46％、7.64％,但其销量同比分别增加9.33％、14.66％,公司Q3营收增长15.68％,公司毛利下降主要源于铁矿石等原材料价格高企对企业利润的压缩,按普氏指数计算的铁矿2020Q3均价同比增长14.96％,环比增长24.23％。
销售费用明显增加,经营性现金流大幅减少。公司前三季度销售/管理/财务费用率分别为0.17％/0.96％/0.17％,同比分别-0.05/+0.12/-0.05个PCT。其中销售费用为6396万元,同比增加48.01％,主要系销售钢材运费增加。经营性现金流净额为16.98亿,同比减少60.78％,主要系公司支付货款增加。
需求端悲观预期充分已反映,长材利润仍然存在修复空间。预计四季度是产能置换的集中落地期,供应端整体偏松,需求端地产融资收紧以及基建资金的落地不畅有所显现,预计年内钢铁行业高库存问题难以显著化解,螺纹利润大幅修复的可能性不大,但预计在正增长的需求拉动下长材利润仍然存在修复空间。
风险因素:下游地产投资及新开工下滑超预期;供给端超预期释放。
投资建议:预计四季度产能置换将使供应端整体偏松,需求端长期不容乐观但预计年内仍能保持正增长,盈利水平存在修复空间。考虑到原材料价格目前处于高位难以继续上升,我们将公司2020-22年的EPS预测由0.66/0.74/0.79元上调为0.87/0.93/0.98元。公司是广西省钢企龙头,当前的PB估值仍然较低,按2020年1.1倍的PB估值,维持目标价5.33元,维持"增持"评级。
[2020-10-29] 柳钢股份(601003):区域位置显优势,Q3业绩同比改善-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布2020年三季报,实现营业收入371.67亿元,同比增长5.82％,归母净利润12.36亿元,同比下降16.72％。
点评:Q3业绩改善,前三季度降幅收窄。公司前三季度营收和归母净利润增速分别为5.82％和-16.72％,业绩降幅持续收窄,较去年同期分别改善3.88/37.69个百分点。Q3单季度归母净利润4.63亿,同比增速111.87％。产品盈利下滑或与成本端上升有关,前三季度毛利率与净利率分别为7.43％与3.32％,与上半年相比略有下降,下降幅度分别为0.25与0.04个百分点。
产销量稳健增长。前三季度钢材产量660.9万吨,同比增长13.64％;销量661.70万吨,同比增长14.27％;平均单价3200.64元/吨,同比下滑7.11％。从产品种类来看,中板材、小型材产量增速分别为9.33％、14.66％,其中小型材三季度销量提升较为显著。
增资广西钢铁,协同共进促发展。本次增持完成后,预计将累计持有广西钢铁的最终表决权比例91.41％,将深度参与防城港钢铁基地项目后续建设,有利于未来生产及管理上的协同,该项目主要产品包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,将助力公司完善现有产品供应体系,进一步优化产品结构,同时有助开拓东盟国家市场,多方位提升公司实力。
投资建议:公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司,不断改善经营结构,精细管控提质增效,有望维持稳健经营。预计2020-2022年EPS分别为0.63/0.66/0.69,对应PE分别为7.4/7.0/6.8。
风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
[2020-10-27] 柳钢股份(601003):三季度长弱板强,盈利环比下滑-三季报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年第三季度报告,1-9月实现营业收入371.67亿元,同比增5.82％;实现归属于上市公司股东净利润12.36亿元,同比降16.72％,折合EPS为0.48元;实现扣非后归母净利12.13亿元,同比降16.41％。其中,Q3实现营业收入141.63亿元,同比增15.68％,同比增15.0％;实现归母净利4.63亿元,同比增111.87％,环比降23.88％,折合EPS为0.18元。
吨钢数据:公司前三季度分别实现净利润1.64亿元、6.08亿元和4.63亿元,以公司披露的经营数据测算,前三季度钢材销量分别为177万吨、240万吨和245万吨,对应吨钢净利分别为93元、253元和189元,三季度环比二季度下降64元。
财务数据:2020年1-9月综合毛利率7.43％,同比降1.62PCT,虽然前三季度平均销售单价同比下滑7.11％,但销量同比增长14.26％,营收端同比增5.82％,而成本端受矿价上涨影响同比增7.71％,毛利率小幅下滑;1-9月期间费用率3.54％,同比降0.52PCT;1-9月净利率3.32％,同比降0.9PCT。具体第三季度数据如下:Q3综合毛利率7.03％,同比增0.24PCT,环比降1.97PCT,下降主要原因在于矿价环比涨幅较大带动成本端上行17.48％;Q3期间费用率3.21％,同比降1.61PCT,环比降0.09PCT;Q3净利率3.27％,同比增1.48PCT,环比降1.67PCT。
Q3长材表现不及板材:根据我们测算,不考虑原料库存周期,2020Q3热轧、冷轧、螺纹钢及中厚板平均吨钢毛利分别为273元、-44元、135元和46元,环比变动131元、226元、-195元和-101元,变动幅度为992.5％、83.6％、-59.2％和-68.8％。长材与板材盈利表现分化主要由于板材下游工程机械及汽车行业景气度明显提升,而建筑行业在经历了Q2的复工快速反弹,进入三季度之后节奏放缓,公司棒线材为主的产品结构盈利趋势与行业保持一致,但整体回落幅度优于行业。
增资广西钢铁:近期公司发布公告,拟通过货币资金对广西钢铁进行增资,并获得广西钢铁新增股权,本次增资完成后,上市公司将取得广西钢铁的控制权,实现对广西钢铁并表(其中60亿货币资金增加广西钢铁注册资本,其余进入资本公积,具体增资价格以2020年6月30日评估值为基础双方协商)。本次交易完成后,广西钢铁将成为公司控股子公司,上市公司将深度参与防城港基地后续建设,有利于未来生产及管理上的协同。广西钢铁投产后主要钢材产品包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,有助于公司完善现有产品供应体系、优化产品结构,满足客户多元化需求。同时,上市公司可借助防城港钢铁基地的区位优势,积极开拓东盟国家的市场,提升公司的行业地位和品牌影响力,增强公司持续盈利能力。
投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,增资广西钢铁后将丰富公司产品结构,且增强持续盈利能力,但七月份地产调控重新升级后,九月份销售拿地和开工均出现见顶回落迹象,加之今年基建发力不足,后期建筑行业需求面临较大压力。行业盈利回落或对公司业绩增长构成不利影响。我们预计公司2020-2022年EPS为0.65元、0.67元、0.71元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
[2020-08-25] 柳钢股份(601003):柳钢股份拟增资控股广西钢铁
■上海证券报
随着广西钢铁重组接近尾声，防城港大型钢铁项目也进入最后冲刺期。
柳钢股份24日晚发布公告称，公司拟斥资60亿元对参股公司广西钢铁增资扩股，增资完成后，公司将持有后者45.83%的注册资本，加上受让部分委托表决权，将取得广西钢铁的控制权，实现对广西钢铁并表。交易完成后，公司将深度参与防城港钢铁基地项目后续建设，该项目预计2020 年内可实现产品对外销售并产生盈利。
具体来看，柳钢股份拟以货币资金对广西钢铁进行增资，其中60亿元增加广西钢铁注册资本，其余进入资本公积。增资完成后，广西钢铁的注册资本将由180亿元增加至240亿元。其中，柳钢股份出资110亿元，柳钢集团出资109.38亿元，武钢集团出资20.62亿元，三者占广西钢铁注册资本的比例将分别达到 45.83%、45.58%和8.59%。
记者注意到，为了使柳钢股份顺利“接手”广西钢铁，柳钢集团、武钢集团拟放弃本次对广西钢铁的优先增资权。同时，公司控股股东柳钢集团还将所持广西钢铁股权对应的表决权委托给柳钢股份。因此，增资后，柳钢股份将取得广西钢铁控制权。
资料显示，广西钢铁手中的防城港项目是我国近年来特批的两个大型钢铁项目之一，早在2004年，武钢集团就与广西方面签署了防城港钢铁项目的协议。不过，随着武钢和宝钢集团在2016年合并，在湛江和防城港两个相邻的且有直接竞争的项目上，宝武集团最终决定重点发展湛江钢铁项目。在此背景下，宝武集团将防城港项目交给柳钢集团管理。
随后，武钢集团与柳钢集团在2018年2月签署《重组协议》，对广西钢铁进行股权重组。柳钢集团在同年7月对广西钢铁增资109.38亿元，取得其控制权。 2019年10月，柳钢集团控股的柳钢股份出资50亿元对广西钢铁进行增资，为全面“接手”防城港项目做好准备工作。
需要指出的是，地处北部湾的防城港是“一带一路”重要港口。防城港钢铁基地项目产品定位高强度螺纹钢、合金钢棒材、优质线材等，建成后预计年产钢材919万吨。公告显示，截至目前，防城港钢铁基地项目已部分建成并开始投产调试，预计将在2020年末正式投产运行，并在年内实现产品对外销售并产生盈利。
柳钢股份表示，本次交易完成后，公司将深度参与防城港基地后续建设，有利于未来生产及管理上的协同。同时，公司可借助防城港钢铁基地的区位优势，积极开拓东盟国家的市场，提升公司的行业地位和品牌影响力。
[2020-08-24] 柳钢股份(601003):柳钢股份拟增资广西钢铁 获其控制权
■上海证券报
柳钢股份披露增资参股公司之重大资产重组预案。柳钢股份拟通过货币资金对广西钢铁进行增资，其中600,000万元增加广西钢铁注册资本，其余进入资本公积，本次增资完成后，广西钢铁的注册资本将由1,800,000万元增加至2,400,000万元，上市公司将取得广西钢铁的控制权，实现对广西钢铁并表。上市公司将深度参与防城港基地后续建设，有利于未来生产及管理上的协同。本次交易预计构成重大资产重组。
[2020-08-21] 柳钢股份(601003):利润下滑幅度好于行业,四季度有望触底回升-2020年中报点评
■中信证券
公司上半年营收与归母净利分别同比增长0.55％、下滑38.9％。公司利润下滑幅度好于行业平均,随着四季度旺季到来,钢材库存结构有望改善,公司利润有望在四季度随着行业转好而见底回升。
受原材料涨价影响,公司利润有所下滑。2020H1公司实现营收230.03亿元,同比增长0.55％;实现归母净利7.73亿元,同比下滑38.9％;实现毛利17.67亿,同比下滑24.7％。报告期内公司利润下滑主要源于焦炭、铁矿等原材料对钢材利润的压缩。2020上半年62％品位的普氏指数均值与去年同期基本持平,而代表性的上海螺纹钢均值与去年同期相比下滑了9.5％。此外,公司上半年累计实现钢材产、销量414.39万吨、416.9万吨,分别同比上升6.06％和6.84％。
公司利润下滑幅度小于行业平均水平。2020H1公司实现毛利率7.68％,同比下滑2.58个百分点;实现总毛利17.67亿元,同比下降24.7％。我们模拟的行业长材吨毛利均值在今年上半年同比下降48％,公司毛利下滑小于行业平均的原因之一在于钢坯关联交易一定程度上具有稳定利润调节的作用。公司的钢材产品以长材为主,另有每年500多万吨的钢坯销售给集团,钢坯销售的毛利率原则上不高于8％。从历史趋势看,公司钢坯关联交易的毛利率往往与行业盈利水平的趋势呈负相关。在行业盈利能力显著性降低的情况下,公司可一定程度上提升钢坯关联交易的毛利率从而对冲业绩下滑。
随着钢材旺季到来,公司利润有望从四季度见底回升。今年行业整体的供给仍然非常刚性,1-7月粗钢产量同比增2.8％,生铁产量同比增7.9％。钢材总库存处于历年高位和铁矿库存处于历年低位,铁矿大幅涨价不断侵蚀钢材利润。4月份以来,行业长材利润逐渐下滑至2017年以来的低位,目前仍在底部徘徊。行业中部分钢铁企业处于盈亏平衡的边缘,在这样的情况下,后续行业产量继续上行动力不足。随着四季度钢材旺季需求到来,钢材的库存结构有望优化,利润有望见底回升。
风险因素:下游地产投资及新开工下滑超预期;供给端超预期释放。
投资建议:今年行业供给端问题依旧突出,导致原料大幅涨价继续侵蚀钢材利润,行业整体盈利水平明显低于去年。目前长材利润处于2017年以来的低位,随着旺季需求到来,四季度行业利润有望见底回升。长期来看,行业需求增长继续放缓,盈利水平可能继续在较低水平徘徊。考虑到2020年后随着海外铁矿供给的恢复,原料对钢材利润压缩的压力将减小,且疫情对实体经济的影响逐渐消退,我们将公司2019-21年的EPS预测由0.66/0.57/0.58元调整为0.66/0.74/0.79元。公司是广西省钢企龙头,当前的PB估值仍然较低,按2020年1.2倍的PB估值,维持目标价5.56元,维持"增持"评级。
[2020-08-21] 柳钢股份(601003):疫情影响业绩下滑,战略控股广西钢铁
■天风证券
事件
8月19日,公司公布2020年半年报:公司2020年上半年实现营收230.03亿元,同比增长0.55％；实现归母净利润7.73亿元,同比降低38.93％。
疫情影响成本上升钢价下挫双头挤压下业绩下滑
公司产品以中板材、小型材为主,20年一季度,受新冠肺炎疫情爆发的冲击,钢铁下游各行业大面积停工停产,市场需求萎缩,物流运输受阻,国内钢材库存持续攀升,钢材价格走低。公司20年上半年钢材合计产量414.39万吨,同比增加6.06％；合计销量416.90万吨,同比增加6.84％；钢材平均售价3171.59元/吨,同比降低7.93％。而成本端受巴西矿难叠加疫情影响,20年上半年铁矿石价格持续攀升,根据mysteel数据显示,20年6月62％澳洲粉矿远期现货价格为109.10美元/干吨,环比上涨5.11％。复杂的外部环境压力下,公司20年上半年实现营收230.03亿元,同比增长0.55％,但成本上升、钢价下挫的双重挤压仍导致公司利润受阻,20年上半年实现归母净利润7.73亿元,同比降低38.93％。
拟增资控股广西钢铁增强区位优势
公司目前是华南、西南地区最主要的大型钢铁联合生产企业,产品在满足华南,辐射华东、华中、西南市场的同时,还远销至东南亚、美欧非等多个国家和地区。2019年公司参股了广西钢铁的防城港钢铁基地项目,该项目的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,截至8月14日,公司对广西钢铁持股比例为27.78％。8月15日,公司发布公告宣布正在筹划以现金方式依照法定程序对广西钢铁集团有限公司进行增资。增资实施完成后,公司将成为广西钢铁控股股东,并将广西钢铁纳入合并报表范围。若这一增资进程顺利完成,将有助于公司提升公司对防城港钢铁基地项目的表决权,完善公司现有产品供应体系、优化产品结构。同时,公司可借助防城港钢铁基地的区位优势,积极开拓东盟国家市场,持续提升公司的行业地位和品牌影响力,区位优势进一步提升。
投资建议
受疫情及原材料价格上涨影响,公司盈利有所下滑,因此我们将公司2020-2022EPS由1.00/1.04/1.09调整为0.58/0.61/0.64,维持"买入"评级。
风险提示:大湾区建设推进不及预期,原材料价格大幅波动及公司自身经营变动等。
[2020-08-19] 柳钢股份(601003):二季度盈利环比有所修复-中报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年半年度报告,报告期内公司实现营业收入230.03亿元,同比增0.55％;实现归属于上市公司股东净利润7.73亿元,同比降38.93％,折合EPS为0.30元;实现扣非归母净利润7.67亿元,同比降38.3％。
生产数据:公司2020年上半年产铁632.05万吨、钢691.31万吨、材414.39万吨,同比分别增长3.58％、6.43％和6.06％,铁、钢、材产量均略超过2020年目标产量上限的50％。由于公司钢坯与钢材产能不匹配,我们以钢产量来大致测算吨钢盈利情况,2020H1吨钢售价3328元、吨钢成本3072元及吨钢毛利256元,同比分别下滑195元、89元和106元。
财务数据:2020H1综合毛利率7.68％,同比降2.58PCT,主要源于吨钢售价下滑,2020上半年钢材综合售价3172元/吨,同比降273元/吨,降幅7.93％,即使在销量同比增加6％情况下,营收同比仅微增,而成本端则同比抬升3.4％。2020H1期间费用率3.75％,同比微增0.09PCT,主要因铁路运输优惠需重新申请而使得销售费用同比增62.44％,同时财务费用因利息收入减少及汇兑损失增加同比增57.02％,吨钢期间费用同比下降4元至125元。2020H1净利率3.36％,同比降2.17PCT,吨钢净利同比下降83元至112元。此外,2020年上半年存货同比增44.18％,一是因疫情影响,公司坯材及成材库存略高于往年同期水平,二是矿价持续表现强势,公司在矿价低位主动增加库存。
二季度盈利环比大幅提升:2019H1净利润同比降38％,在此基础上,2020H1净利润继续下滑39％,其核心原因仍在于行业景气度下行,具体分季度来看,Q2实现营收123.16亿元,环比增15.24％,实现净利润6.08亿元,环比大幅提升270％。公司盈利环比大幅回升主要由于一季度受疫情影响,下游停工需求萎缩,一季度产销基数相对较低,净利润同比下滑57％;二季度随着疫情缓解赶工需求集中爆发,产销分别环比提升58万吨和63万吨至236万吨和240万吨,均创近三年来单季度最高值,对应增幅为32.3％和35.6％。
参股广西钢铁集团:2019年10月8日第七届董事会第九次会议审议通过以总出资额51.57亿元(持股27.78％)参与增资广西钢铁集团有限公司的提案。截止2020年6月30日,公司已实际出资47.2亿元,占广西钢铁公司实收资本26.68％。广西钢铁集团的防城港钢铁基地项目1号高炉系统于今年6月28日建成投产,2020H1实现净利润0.14亿元。防城港钢铁基地的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,在防城港钢铁基地项目建成投产后,有助于上市公司完善现有产品供应体系、优化产品结构,满足客户多元化需求。
投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,目前需求端地产销售数据表现尚可,若地产销售仍能维持比较稳定,叠加基建发力,需求端持稳将有利于公司主业,但与此同时当前高库存和高产量仍在博弈中,对行业盈利弹性有所压制。我们预计公司2020-2022年EPS为0.64元、0.66元、0.69元,维持"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
[2020-08-14] 柳钢股份(601003):柳钢股份筹划增资并控股广西钢铁事项
■上海证券报
柳钢股份公告，公司正在筹划以现金方式依照法定程序对广西钢铁进行增资。增资实施完成后，公司将成为广西钢铁控股股东，并将广西钢铁纳入合并报表范围。
[2020-06-24] 柳钢股份(601003):柳钢股份广西钢铁集团防城港基地1号高炉系统投产
■证券时报
柳钢股份(601003)6月24日晚间公告，公司参股的广西钢铁集团有限公司防城港钢铁基地项目1号高炉系统，于6月28日建成投产。防钢项目于2012年经国家发改委核准批复，同年启动建设，2018年由公司控股股东柳钢集团完成重组并开展续建工作，项目计划总投资360亿元。
[2020-04-21] 柳钢股份(601003):柳钢股份一季度净利1.64亿元,同比降57%
■证券时报
柳钢股份(601003)4月21日晚间一季报，2020年一季度实现营业收入106.87亿元，同比增长4.16%；净利润1.64亿元，同比下降57.15%；每股收益0.06元。
[2020-04-16] 柳钢股份(601003):疫情影响Q1业绩,后期或将有所修复
■天风证券
事件4月15日,公司发布2019年年度报告和2020年一季度业绩预告:2019年公司实现归母净利润23.47亿元,同比减少49.09％;报告期内实现基本每股收益0.9157元/股,上年为1.7987元/股。公司计划以25.63亿股股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利4.5元(含税),按照4月14日收盘价进行计算,股息率为9.05％。2020年一季度,公司预计实现归母净利润1.28-1.75亿元,较上年同期减少54.31％-66.58％。
全年业绩下滑符合预期四季度业绩环比大幅改善报告期内,公司在无新增产能情况下实现钢材产销量809.02万吨、804.69万吨,同比分别增长5.70％、3.99％。但2019年行业供给增加导致钢价承压,公司钢材产品年均售价为3477.85元/吨,同比减少3.57％。与此同时,受巴西淡水河谷溃坝、澳洲飓风影响,铁矿石价格全年剧烈波动大幅上涨,抬升公司生产成本,报告期内公司营业成本同比增长8.24％。2019年公司主营业务毛利率为9.78％,较上年同期减少4.90个百分点,全年业绩下滑符合行业变化。2019年四季度,受暖冬影响下游建材需求整体较为稳健,叠加铁矿石价格回落,公司业绩大幅改善,实现归母净利润8.63亿元,环比增长294.99％。
受疫情影响2020Q1业绩下滑后续将长期受益于区域大基建公司位于广西省柳州市,是华南、西南地区最大的钢铁企业,产品主要销往广西、广东地区,2019年两广地区营收占比为85.50％。公司目前具备年产1250万吨的粗钢产能,产品以建材及中厚板为主,2019年公司型材产量占比84.49％,板材产量占比15.51％,产品广泛应用于汽车、家电、机械制造和桥梁建筑等领域。2019年公司参股广西钢铁的防城港钢铁基地项目,投产后将有利于公司产品结构的优化与海外市场开拓,增强竞争力。
今年以来受疫情影响,下游需求复苏延迟,钢材库存不断积累,行业遭受较大冲击,公司一季度钢材产销量与价格齐降,业绩预计同比下滑。随着疫情逐渐缓和,基建等重大项目建设密集落地,需求端或将加速复苏。与此同时粤港澳大湾区建设将持续带动当地建材需求,公司产品以建材为主,后续有望长期受益于区域大基建。
投资建议疫情或将对原材料供给端及下游需求造成节奏性影响,因此我们将公司2020-2021年EPS由1.22元/股、1.27元/股调整为1.00元/股、1.04元/股,预计2022年EPS为1.09元/股,维持"买入"评级。
风险提示:大湾区建设推进不及预期,原材料价格大幅波动及公司自身经营变动等。
[2020-04-16] 柳钢股份(601003):全年利润承压,分红比例上升
■中信证券
核心观点
公司2019年营收为486.20亿元,同比增长2.68％；实现归母净利润23.47亿元,同比下降49.09％。公司决定每10股派发现金红利4.5元,现金分红比例为49.14％。在全球疫情影响下,钢铁行业终端需求逐步见顶,行业盈利预计在未来持续承压。维持“增持”评级。
2019年公司产销上升,利润下滑。2019年公司产铁1246万吨、钢1367万吨、材809万吨,同比上年分别上升2.52％、上升4.5％、上升5.69％。公司实现吨钢材毛利614.08元,同比去年下滑31％,公司实现钢坯销售毛利128.81元,同比上升5.87％。公司虽然盈利能力同比下滑,但由于地理位置给公司带来的天然优越性,公司毛利基数仍然明显高于行业平均水平。
期间费用上升,负债率略降。公司2019年的毛利率由2018年的14.39％下滑至9.76％,略高于2017年8.97％的毛利率水平。盈利能力下滑主要受行业驱动,核心是铁矿大幅上涨以及行业产量快速释放而侵蚀盈利。公司期间费用率4.12％,同比上升1.54个百分点,对应吨钢期间费用由55元增至147元。受铁路运费增长的影响,销售费用同比增加104.95％；研发费用大幅上升423.72％,占营收比例为2.88％。资产结构略微改善,负债率由2018年底的57.8％降至57.1％。
分红比例提升至近年来最高。公司在近几年实现较稳健的业绩的同时提升了分红比例,2019年分红比例为49.14％,为近9年的最高分红比例,以4月15日收盘价计算,静态股息率为8.9％。
受新冠疫情影响,2020年一季度业绩大幅预减。公司预计2020Q1归母净利润同比下滑54.31％到66.58％,主要原因是Q1受疫情影响,需求大幅下滑导致公司阶段性销量和价格有所下降。由于3月以后下游需求逐渐恢复,我们预计二季度公司盈利环比改善,利润下滑幅度将缩窄。
风险因素:全球危机导致海内外钢铁需求大幅下滑；海外疫情回流中国。
投资建议:考虑到全球疫情对钢铁行业的影响,我们将公司2020-21年EPS预测由此前的0.86/0.91元下调至0.66/0.57元,新增2022年EPS预测0.58元。
在疫情影响下,钢材出口和板材下游需求受到较大冲击。此外我们判断地产用钢需求在二季度后有逐渐趋势性走弱的风险,钢铁行业盈利在未来整体仍处于承压状态。通过相似产品结构的公司进行对比,给予公司2020年1.2倍PB估值,对应目标价5.56元,维持“增持”评级。
[2020-04-16] 柳钢股份(601003):占区位优势,高分红持续-2019年年报点评
■国信证券
业绩简评
业绩符合预期,南极本部归母净利润+45％:2019年南极电商实现营收39.07亿元,同比+16.52％；归母净利润12.06亿元,同比+36.06％。其中南极本部实现营收13.98亿元,同比+34.66％；归母净利润10.99亿元,同比+44.81％。时间互联实现营收25.08亿元,同比+8.30％；扣非归母净利润1.1亿元。公司拟派发现金分红总额(含其他方式)3.86亿元,分红率约32.03％。
公司继续加强对应收账款的管理,经营性现金流改善,财务质量有所提升:2019年,南极本部(不含保理业务)应收账款为6.06亿元,同比+38.26％；保理业务应收账款为2428万元,同比-85.45％；时间互联应收账款为1.6亿元,同比+33.51％。公司实现经营现金流净额12.55亿元,同比+127.59％,其中:本部经营性现金流净额为10.78亿元,同比+86.18％；
时间互联经营性现金流净额为1.77亿元,由负转正。公司通过常态化的应收账款跟踪管理最大限度确保应收账款的良性回款。
2019南极电商各品牌各平台总GMV达到305.59亿元,同比增长49％。公司2018年GMV体量超过200亿,2019仍然实现49％的同比增长,GMV体量超过300亿,体现出公司品牌力在电商模式下的头部虹吸效应。2019年,公司合作供应商总数为1113家,其中主要合作供应商约500家；合作经销商总数为4513家,授权店铺5800家。分品牌来看:南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪GMV分别为271.38/29.86/2.28亿元,分别同比+52.86％/+27.94％/+45.61％。分渠道来看:阿里、京东、社交电商、唯品会GMV分别为203.17/46.82/39.65/14.45亿元,分别同比+39.13％/+31.50％/+124.89％/+200.35％。
2019年南极人优势品类的市场占有率进一步提升,且品类扩张边际成本和营销成本较低:2019年在阿里平台,南极人优势品类“女士内衣/男士内衣/家居服”GMV为64.95亿元,同比+39.47％,市场占有率为8.42％位列行业第一；“床上用品”GMV为35.03亿元,同比+59.59％,市场占有率为8.03％,位列行业第一。以南极人官方旗舰店为例,可以看出南极人品牌商品扩张及营销成本的优势:19年实现GMV12.00亿元,同比+107.02％；约有6500个SKU,同比+35.42％；2019年直接推广费占GMV比例约为0.87％,去年同期直接推广费占比约为1.04％。
投资建议:本部利润+45％高增速兑现,品牌核心价值凸显,分红3亿元彰显实力。预计2020-2022年,公司归母净利润分别为15.7/19.2/23.9亿,对应PE分别为19/15/12x,维持买入评级,目标价18元。
风险提示:平台政策变化,品类拓展风险,时间互联增速放缓风险。
[2020-04-15] 柳钢股份(601003):业绩承压,高股息是公司亮点
■太平洋证券
事件:公司发布2019年年报,实现营业收入486.20亿元,同比增长2.68％,归母净利润23.47亿元,同比下降49.09％。拟每10股派发现金红利4.5元(含税),股息率8.91％,分红率49.14％。
2019年,公司铁、钢、钢材产量分别完成1246万吨、1367万吨、809万吨,同比分别增长2.52％、4.50％、5.69％。点评:全年业绩下滑,但四季度盈利能力改善。公司全年营收和归母净利润增速分别为2.68％和-49.09％。19年原材料涨价、需求低迷,受行业系统风险影响,业绩有所下滑。全年综合毛利率、净利率分别为9.76％、4.83％,与前三季度相比分别提升0.71、0.61个百分点,四季度盈利水平已有所改善。
全年盈利下滑主要因原材料成本上升,以及销售、研发费用增多所致。公司2019年销售成本率上升4.63个百分点,主要由于原材料成本上涨13.84％;铁路运输费费用增加较多,导致销售费率翻倍上升;公司持续深化精细化管理,注重降本增效,加大研发,2020年下游稳需求的预期下,公司有望维持稳健经营。参股广西钢铁防城港钢铁基地项目,产品结构优化,区位优势提升。2019年公司参股了广西钢铁的防城港钢铁基地项目,该项目的产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,该项目预计将于2021年1月全部竣工验收,投产后将助力公司完善现有产品供应体系,进一步优化产品结构,以满足客户的多元化需求。
投资建议:公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司,不断改善经营结构,精细管控提质增效,有望维持稳健经营。预计2020-2022年EPS分别为0.57/0.61/0.62,对应PE分别为8.9/8.3/8.1。维持"增持"评级。
风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
[2020-04-15] 柳钢股份(601003):高分红价值凸显,长材受影响较大-2019年报＆2020年一季报预告点评
■华创证券
事项:公司公布2019年报和2020年一季度业绩预告。2019年实现营业收入486亿元,同比增长2.68％;归属于上市公司股东的净利润23.5亿元,同比下降49.09％。基本每股收益0.9157元。拟每股派发现金红利0.45元(含税)。
评论:经营情况:2019年,公司铁、钢、钢材产量分别完成1246万吨、1367万吨、809万吨,同比分别增长2.52％、4.50％、5.69％,产能利用率进一步提升。2019年公司成材平均销售价格为3478元(环比-128元)。在产销上涨售价下滑的情况下,公司营收小幅上升。
毛利和费用情况:2019年公司毛利47亿(同比-45％),毛利率9.7％(-4.7％),在售价下降成本上升情况下公司毛利整体有所下滑。此外,公司2019年研发费用高达14亿元,相较于2018年增加了11.33亿元,增幅较大,据公司年报主要由于2019年加大技术创新力度,研发项目、研发量同比大幅增加。
分红情况:公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.50元(含税),共派发现金红利总额11.53亿元,占归属于上市公司股东的净利润比例为50.77％,股息率高达9.05％。根据公司制定的《未来三年(2019-2021年)股东回报规划》,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的归属于上市公司股东的可分配利润的30％,较高的分红比例在接下来两年也能持续,在利率下行环境中价值凸显。
一季度业绩预告:公司预计2020年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少2.08亿元到2.55亿元,同比减幅54.31％到66.58％,下降幅度较大。一季度受疫情影响建筑业需求大幅下降,公司以长材为主,受影响比较严重。二季度建筑行业复工,且部分工地会赶工弥补前期进度,公司业绩会有所反弹。
投资建议和盈利预测:我们预计公司2020-2022年实现归母净利润为25.33/27.21/29.82亿元;对应的EPS分别为0.99/1.06/1.16元;对应PE为5/4/4倍。结合公司历史情况和行业近期状况,按照2020年预期业绩给予7倍市盈率,维持目标价6.93元,维持"强推"评级。
风险提示:建筑业施工强度不及预期。
[2020-04-14] 柳钢股份(601003):全年盈利同比大幅下滑
■中泰证券
业绩概要:公司发布2019年年度报告,报告期内公司实现营业收入486.20亿元,同比增2.68％;实现归属于上市公司股东净利润23.47亿元,同比降49.09％,折合EPS为0.92元,四个季度EPS分别为0.15元、0.35元、0.09元及0.33元;公司拟以期末总股本25.63亿股为基数,每10股派发现金红利4.5元(含税),分红率49.14％,股息率9.05％。此外,公司公布2020年一季度业绩预减公告,2020Q1预计实现归母净利润1.28-1.75亿元,同比降54.31％-66.58％,折合EPS为0.05-0.07元。
经营数据:公司2019年铁、钢、材产量分别完成1246万吨、1367万吨及809万吨,同比增2.52％、4.50％及5.69％。由于公司钢坯与钢材产能不匹配,我们以中型材、中板材、小型材及钢坯合计销量1363万吨测算吨钢售价3354元、吨钢成本3026元及吨钢毛利328元,同比分别变动124元、366元及-242元,其中中板材、小型材吨钢毛利同比降322元、268元至500元、637元,降幅分别为39.14％和29.56％,钢坯吨钢毛利同比增7元至129元。
财务分析:公司2018年综合毛利率9.76％,同比降4.63％,主要源于原燃料价格上涨,生产成本提升挤压公司利润。期间费用率4.12％,同比增1.54PCT,吨钢期间费用增加55元至147元,其中销售费用因铁路运费大幅增加同比增104.95％,研发费用同比增423.72％,财务费用同比降84.29％。净利率4.83％,同比降4.91PCT,吨钢净利同比降177元至172元。此外,投资活动产生的现金流量净额因投资广西钢铁集团同比增20900.37％。
Q4盈利翻倍有余但全年同比仍下滑:钢铁存货短周期见底回升和需求的扩张是2019年四季度行业盈利回升的主要原因。钢铁存货短周期在10月见底,产业链情绪超调,社会库存创5年新低,叠加11月后需求的显著扩张,情绪与真实需求共振推动钢价和吨盈利回升至较高水平。根据我们测算,螺纹钢四季度吨钢毛利最高回升至900元附近,季度平均也超过600元,环比几近翻倍。公司盈利波动紧随行业基本面,虽然四季度业绩大幅改善,但在年内行业整体供需关系减弱叠加矿价阶段性飙升背景下,全年业绩仍同比大幅下滑。
向广西钢铁增资进展:柳钢集团于2018年2月对广西钢铁进行股权重组,并取得广西钢铁控制权,开始全面接手防城港钢铁基地项目的后续建设,后续根据项目进展情况,由上市公司逐步参与项目建设。截止目前,防城港钢铁项目建设有序推进,1号高炉已于2019年末成功点火,项目后续建设的不确定性已明显降低,因此公司拟以非公开协议增资方式以货币资金对广西钢铁集团有限公司增资51.565亿元,其中50亿增加广西钢铁注册资本,其余计入资本公积,至2019年12月7日,上述事项相关的工商变更登记已办理完成,增资完成后公司持有广西钢铁27.78％。防城港钢铁基地的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,在防城港钢铁基地项目建成投产后,有助于上市公司完善现有产品供应体系、优化产品结构,满足客户多元化需求。
投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,考虑到在疫情影响下地产投资回归可能提前来临,其中开工端大幅下滑将对偏前端的钢铁需求形成较大压制,公司盈利随之承压。我们预计公司2020-2022年EPS为0.57元、0.62元、0.66元,给予"持有"评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
[2020-04-14] 柳钢股份(601003):柳钢股份2019年净利同比降49%,拟10派4.5元
■证券时报
柳钢股份(601003)4月14日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入486.20亿元，同比增长2.68%；净利润23.47亿元，同比下降49.09%。基本每股收益0.92元。公司拟每10股派发现金红利4.5元（含税）。公司表示，2019年，钢材市场供需压力增大，钢价下行，原燃料价格上涨，企业生产成本有所提升，从而挤压了公司利润。
[2020-03-27] 柳钢股份(601003):柳钢股份拟公开发行不超40亿元公司债
■上海证券报
柳钢股份公告，公司拟发行不超过人民币40亿元公司债券，本次公司债券募集资金用途包括但不限于调整公司债务结构、偿还公司债务及补充流动资金。
[2020-03-12] 柳钢股份(601003):受益于华南、西南供需错配的龙头标的-深度研究报告
■华创证券
看点1:低估值。长材四个上市公司中,按业绩预告区间中值计算PE,方大特钢7.5倍、韶钢松山6倍、三钢闽光5.6倍、柳钢股份6倍,公司处于偏低位置。按吨钢市值来计算,方大特钢吨钢市值3265元,三钢闽光2031元,韶钢松山1363元,柳钢股份1053元,即使考虑到柳钢部分钢坯是以半成品钢坯形式外卖的,吨钢市值仍然偏离了行业平均水平。
看点2:预期分红较高。过去两年公司股利支付率分别为48％和33％,历史股利支付率较高,按公司三年股东回报规划,本年股利支付率也不低于30％。此外,三季度末公司货币资金76亿,有能力进行分红。同时公司控股股东的防城港项目资本开支较高,二季度进入1期项目收尾和二期项目开工阶段,现金需求较高。综上,认为公司年报有望延续高分红。按照30％的最低股利支付率预估,股息率5％,按照48％的最高历史股利支付率预估,股息率8％
看点3:区位优势明显,预期业绩高。一季度受疫情影响,钢企销售不畅,但公司有接近二分之一的粗钢以钢坯形式卖给集团,这部分销售按照成本加成法结算,因此公司一季度受影响最小。更重要的是,公司是华南、西南地区的最大钢企,华南地区是传统的价格高地,而西南地区外来务工人员少,需求恢复快。此外,华南、西南地区的电炉占比高,电炉目前还没有复产,因此这些区域有望成为后期供需错配最严重的地方,区域溢价明显。按照300元的南北平均价差计算,公司成材销售年均750万吨,则区位红利可达到20亿左右。
看点4:增资广西钢铁集团,投资收益有望提升。去年12月公司发布公告对广西钢铁增资,增资完成后公司占广西钢铁注册资本的比例为27.78％。广西钢铁是原武钢的防城港项目,该项目一期的产能为600万吨长材,预计今年二季度投产,则公司新增权益产能167万吨,按吨钢净利300元预估计算,满产后全年投资收益可达到5亿。二期投产后仍有进一步增长空间。
投资建议和盈利预测:受疫情影响我们调低盈利预测,预计公司2019-2021年实现归母净利润为22.41/25.39/28.66亿元(原预测26.37/29.68/31.62亿元);
对应EPS为0.87/0.99/1.12亿元(原预测1.03/1.16/1.23元);对应PE为6/5.3/4.7倍;结合公司历史情况和行业近期状况,按照2020年预期业绩给予7倍市盈率,上调目标价至6.93元,本次上调目标价主要由于市场对后期的经济刺激预期较为乐观,愿意给钢铁股更高的估值,公司当前估值低,分红预期高,业绩后期持续增长,维持"强推"评级。
风险提示:需求恢复速度不及预期。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================