600997开滦股份股票走势分析
≈≈开滦股份600997≈≈(更新:22.02.06)
[2022-02-06] 开滦股份(600997):双焦价差收窄,Q4业绩回落-2021年业绩预告点评
■国泰君安
下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利中枢18.1亿(+68.1％),扣非净利中枢18.2亿(+69.0％),略低于预期。受焦煤Q4价格提升影响,公司焦炭主业盈利下滑,Q4业绩回落,下调2021～2023年EPS至1.14、1.23、1.32(原1.44、1.45、1.40)元,按行业平均2022年8xPE下调目标价至9.84(原11.52)元,维持增持评级。
双焦价差收窄,Q4业绩回落。公司Q4归母净利中枢位2.1亿(-24.5％),环比下降57.0％,主因原料端焦煤价格上涨,焦炭业务盈利下降。公司拥有660万吨焦炭产能,理论需要924万吨焦精煤,而公司在产原煤产能为810万吨不能完成原料自给,还需外购焦精煤。同时国内港口一级冶金焦Q4均价为3469元/吨较Q3增加75元,而同期京唐港河北产主焦煤库提价为3213元/吨较Q3上涨543元,焦炭焦煤价差收窄,盈利下降。
新年后焦炭价格回升,价差走阔,盈利有望恢复。据wind,国内港口一级冶金焦售价于2021年12月开启连续4轮提涨,12、1月均价分别为2733、3137元/吨,而同期京唐港主焦煤售价保持在2700元/吨,焦炭盈利有所提升。冬奥会即将结束,北方钢铁高炉利用率有望恢复,且伴随宏观经济稳定增长,新老基建有望齐发力,黑色系需求将有支撑。
分红稳定,海外煤矿保障远期成长。公司2020年将分红率提升至41.2％,若2021年维持该分红率则对应7.2％股息率(2022.1.28日收盘价)。此外,公司拥有加拿大盖森矿51％权益,该矿投产后将增加153万吨权益产能。
风险提示。焦炭价格超预下跌;钢铁超预期限产
[2021-11-01] 开滦股份(600997):产品价格普涨,但产量下降明显-2021年三季报点评
■中信证券
前三季度净利润同比翻番,Q3业绩环比下行。公司前三季度营业收入/净利润分别为163.56/16.08亿元(同比+20.93％/+99.64％),EPS为1.01元。Q3单季净利润4.79亿元(同比+91.95％,环比-8.4％),Q3业绩下降预计主要受焦煤成本大幅上涨等因素影响。
Q3焦炭产量环比继续下降,"双焦"销售价格显著上涨。公司前三季度洗精煤/冶金焦产量分别为245/357万吨(同比+0.24％/-29.31％);销量分别为152/393万吨(同比+12.21％/-22.79％)。Q3单季,洗精煤/焦炭销量分别为49.59/108.16万吨(环比-8.9％/-11.3％),焦炭产销量环比下降预计主要与唐山区域环保限产有关。Q3单季焦煤销售均价为1512.92元(环比+21.70％),焦煤板块收入环比增加约0.75亿元;焦炭销售均价为2889.64元/吨(环比上涨553元/吨,+23.7％),焦炭板块收入环比约增厚2.78亿元,原料煤成本上涨也较快,单吨焦煤采购价格环比上涨644元/吨,虽然考虑到单吨焦煤的焦煤配比,焦炭盈利有扩张,但是鉴于公司Q3单季焦炭产量环比下滑,预计焦炭业务固定成本也有明显增加,因此我们预计三季度焦炭板块盈利或有所缩水,煤炭板块盈利则有所增加。
费用率环比下降,化工品环比价格普涨,产量普降。Q3单季,公司毛利率为20％,环比下降约4pcts。四项期间费用率合计6.30％,环比-0.6pct,其中销售/管理/财务费用率分别为1.2％/3.3％/1％,财务费用率下降0.6pct。Q3单季生产甲醇3.58万吨(环比-12.04％),生产纯苯3.87万吨(环比-32.93％),聚甲醛1.09万吨(环比-12.10％),尽管化工品价格出现普涨,特别是聚甲醛价格环比上涨超过2000元,但由于公司产量基数小且减产幅度大,化工板块并未体现显著弹性。
风险因素:需求放缓,影响焦煤焦炭价格;减产、限产导致公司成本、产量波动较大。
投资建议:考虑焦炭及焦煤价格预期,我们维持公司2021～2023年EPS预测1.34/1.07/1.13元,现价对应2021～2023年PE6.7/8.4/8.0x。按照长周期合理估值水平,我们给予公司2021年PB1x,目标价9元,维持"增持"评级。
[2021-10-15] 开滦股份(600997):开滦股份前三季度净利预增90.61%-107.99%
■证券时报
开滦股份(600997)10月15日晚间公告，前三季度预计实现净利比上年同期增加7.3亿元-8.7亿元，同比增长90.61%-107.99%。报告期内煤炭产品价格上涨、焦炭产品价格高位震荡运行，公司抓住市场机遇，实现业绩增长。
[2021-08-30] 开滦股份(600997):盈利能力显著改善,但限产影响Q2业绩-2021年中报点评
■中信证券
上半年净利润同比翻番,Q2业绩环比下行。公司上半年营业收入/净利润分别为109.48/11.29亿元(同比+21.17％/+103.10％),EPS为0.71元。Q2单季净利润5.2亿元(环比-13.7％),判断Q2业绩下降与焦炭产量大幅下降有关。
上半年焦炭产量同比下降17.52％,限产主要发生在二季度。公司21H1洗精煤/冶金焦产量分别为168.35/279.92万吨(同比+4.27％/-17.52％);销量分别为102.42/284.688万吨(同比+15.86％/-16.71％)。洗精煤吨煤销售均价为1234.01元(同比+5.88％),吨煤毛利约为1069.95元/吨(同比+3.32％);冶金焦销售均价为2348.30元/吨(同比+35.53％),吨焦毛利为477.10元/吨,同比增加274.39元/吨。Q2单季度,公司洗精煤/焦炭销量分别为54.43/121.9万吨(同比+13.49％/-25.11％),判断焦炭产销量环比下降主要与唐山区域环保限产有关。上半年焦炭三大子公司盈利分别为迁安中化2.91亿元(权益49.82％)、唐山中润3.07亿元(权益94.08％),承德中滦1.64亿元(权益51％),合计贡献权益净利润5.17亿元,判断公司上半年大部分利润为焦煤业务贡献。
费用率小幅提升,化工品盈利弹性2021年有望显现。公司四项期间费用率合计6.10％,同比-0.3pct,其中销售/管理/财务费用率分别为1.2％/2.5％/0.8％,仅财务费用率略有提升。上半年公司生产甲醇9.08万吨(同比-15.85％);生产纯苯10.16吨(同比+38.23％),公司化工品收入总额Q2环比增加1.7亿元。公司己二酸15万吨/年、聚甲醛4万吨/年的产能和30万吨/年焦油加工能力,在化工品价格上涨的背景下,有望增厚业绩弹性。
风险因素:需求放缓,影响焦煤焦炭价格;成本波动较大。
投资建议:考虑焦炭及焦煤价格预期,我们上调公司2021～2023年EPS预测至1.34/1.07/1.13元(原预测为1.00/0.87/0.86元),对应2021～2023年PE6.7/8.4/8.0x。按照行业平均估值水平,我们给予公司2021年PE8x,对应目标价11元,维持"增持"评级。
[2021-08-29] 开滦股份(600997):受益焦价大涨,上半年业绩大增-2021年中报点评
■国泰君安
维持盈利预测和增持评级,上调目标价。2021H1营收109.5亿(+21.2％)、归母净利11.3亿(+103.1％)、扣非净利11.3亿元(+103.1％),业绩符合预期,维持21～23年1.44、1.45、1.40元的EPS,按行业平均2021年8xPE上调目标价至11.52元(原9.73元),维持增持评级。
受益焦炭价格大涨,上半年业绩大增。公司上半年焦炭售价2298元/吨同比提升611元,受环保趋严影响产量280万吨同比减少59万吨,成本端采购焦煤均价增加277元至1433元/吨;焦炭板块运营主体唐山中润(220万吨焦炭、权益94.08％)、迁山中化(330万吨焦炭、权益49.82％)、承德中滦(110万吨焦炭、权益51％)净利润为3.1、2.9、1.6亿,分别同比增利2.4、2.0、1.4亿,合计实现归母净利5.2亿同比增利4.0亿。剔除焦炭板块,上半年归母净利6.1亿同比增1.8亿,主要贡献来自精煤价格上涨,上半年洗精煤平均售价1235元/吨同比增70元。
焦炭产量下降,二季度盈利环比回落。受困河北省环保限产,公司Q2焦炭产量117万吨环比下降46万吨,当季焦煤采购价和焦炭售价均环比微降分别为-1.0％、-2.0％,成本逆势微降或因公司焦煤采购以长协为主,测算焦炭板块Q2归母净利2.2亿环比下降0.8亿,当季公司归母净利5.2亿环比下降0.8亿,除焦炭板块外其它板块盈利基本环比持平。
焦煤持续上涨,H2煤炭受益焦炭承压。据wind,开滦肥精煤Q2、7、8月均价为1624、1950、2315元/吨,因公司权益焦炭产能对应的焦煤消费量少于焦煤产能,伴随焦煤价格超预期上涨,下半年业绩将好于上半年
风险提示。钢铁超预期限产;进口煤超预期
[2021-08-27] 开滦股份(600997):焦煤、焦炭价格普涨,上半年利润增长103％-中报点评
■中泰证券
公司披露2021年半年报,主要财务数据如下:
2021年上半年,公司实现营业收入109.48亿元,同比上升21.17％,归属于上市公司股东净利润11.29亿元,同比上升103.1％,扣非后归属于上市公司股东净利润11.26亿元,同比上升103.08％。经营活动产生的现金流量净额为15.45亿元,同比增加169.2％。基本每股收益为0.71元,同比增长102.86％。加权平均ROE为9.00％(同比增加4.17个pct)。
2021年第二季度,公司实现营业收入51.09亿元,环比减少12.5％,同比增加16.45％;实现归属于上市公司股东净利润5.23亿元,环比减少13.7％,同比增加125.80％;实现扣非后净利润5.23亿元,环比减少13.27％,同比增加126.47％。
上半年业绩增长主要由于主要产品价格大幅上涨,煤炭、焦炭贡献主要利润,深加工板块业绩明显改善,具体来看:煤炭板块:量价小幅增长。报告期内,煤炭销售总收入为24.97亿元(+23.66％),销售总成本为13.19亿元(+21.11％),实现毛利11.77亿元(+26.66％),毛利率47.16％(同比提升1.11个百分点);核心业务洗精煤销售收入为22.58亿元(+20.74％),洗精煤成本为11.62亿元(+21.73％)。公司生产原煤411万吨(+4.9％),生产洗精煤168万吨(+4.27％),其中外销102万吨(+15.86％),精煤洗出率41％,同比几乎持平。精煤外销均价1235元/吨,同比上涨5.94％。分季度来看,精煤产量86万吨(环比+3.28％),外销量54万吨(环比+13.42％),外销均价1243元/吨(环比+1.48％)。煤炭量价均有一定上涨,带来业绩增长。
焦炭板块:价格涨幅大,毛利率快速回升。报告期内,焦炭销售收入为65.41亿元(13.43％),销售成本为51.83亿元(+2.15％),毛利为13.58亿元(+96.02％),毛利率为20.8％(同比上升8.75个百分点)。生产焦炭280万吨,同比下降17.52％,对外销量285万吨,同比下降16.71％;焦炭平均销售价格2298元/吨,同比上涨36.19％;吨焦成本1821元/吨,同比增加22.65％。上半年,焦煤价格涨幅较大,公司焦煤采购价格一季度为1443元/吨,二季度微降至1419元/吨,上半年整体涨幅超过20％,而公司焦炭价格同样大幅上涨,板块毛利率快速回升,是上半年业绩增长的主要原因。迁安中化、唐山中润、承德中滦三个焦化厂,上半年合计净利润7.6亿元,考虑公司焦炭销量285万吨,折合吨焦纯利为268元/吨。
深加工板块:量价齐升,板块毛利回到正值区间。报告期内,公司生产甲醇9.1万吨(-15.85％),对外销售甲醇6.5万吨(-10.54％),销售均价1958元/吨(+29.80％);生产纯苯10.2万吨(+38.23％),对外销售纯苯4.6万吨(+141.8％),销售均价5215元/吨(+15.04％);生产己二酸8.2万吨(+5.15％),销售己二酸8.3万吨(+9.62％),销售均价8320元/吨(+37.15％);生产聚甲醛2.4万吨(+6.76％),销售聚甲醛2.5万吨(+18.01％),销售均价12186元/吨(+55.85％)。各产品价格均有大幅上涨,除甲醇外产销量均有上涨,板块业绩明显改善,上半年实现毛利为4075万元(上年同期为-2.0亿元),毛利率为1.1％(上年同期为-7.6％)。
盈利预测与估值:公司煤炭、焦炭及化工产品价格不同程度上涨,尤其焦煤价格不断突破近年来新高,增厚业绩,预计2021-2023年公司实现归属于母公司股东净利润分别为20.8、22.3、23.2亿元(前次为18.5、19.2、19.9亿元),同比分别为+93％、+8％、+4％,折合EPS分别是1.31、1.41、1.46元/股,当前9.0元股价对应PE分别为6.9X/6.4X/6.2X,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游需求低迷;行政性调控的不确定性;去产能不及预期风险。
[2021-08-27] 开滦股份(600997):煤焦业务持续向好,盈利稳健增长-中报点评
■安信证券
事件:2021年8月27日,公司发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润11.29亿元,同比增长103.1％;营业收入109.48亿元,同比增长21.17％。点评
二季度业绩环比下降:2021年二季度实现归母净利润5.23亿元,同比增长125.8％,环比增长下降13.69％。
洗精煤产销增长,价格稳中有升:上半年公司精煤产、销量分别为168.36万吨、102.42万吨,分别同比增长4.3％与15.9％,吨煤售价为1234.62元/吨,同比上涨93.5％。2021年二季度公司生产洗精煤85.54万吨,环比增长3.3％,同比增长21.9％,销售洗精煤54.43万吨,环比增长13.4％,同比增长44.8％。精煤售价为1243.04元/吨,环比增长1.48％,同比增长14.1％。
焦炭价格大幅走高:上半年公司焦炭产量为279.2万吨,同比下降17.52％,焦炭销量为284.68万吨,同比下降16.71％;焦炭综合售价为2350.13元/吨,同比增长34.7％。二季度公司焦炭116.83万吨,同比下降31.1％,环比下降28.4％,销售焦炭121.9万吨,同比下降31％,环比下降25.1％。焦炭售价为2336.08元/吨,环比下降1.04％,同比增长39.07％。成本端焦煤采购价为1419.21元/吨,同比增长27.44％,环比下降1.62％。
化工品价格提升明显:二季度公司主要化工品价格全面上涨。甲醇价格为1992.57元/吨,同比上涨52.39％,环比上涨3.34％;己二酸价格为9144.58元/吨,同比上涨72.86％,环比增长53.81％;聚甲醛价格为13025.27元/吨,同比上涨68.96％,环比增长16.01％。纯苯价格为6224.91元/吨,同比增长114.61％,环比增长53.81％。
焦、化产品景气全面回升:前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。据Wind数据,截止8月26日,布伦特原油现货均价报收于67.11美元/桶,同比上涨62.87％,在原油价格上涨的背景下,公司主要化工品价格也有望上涨,未来将进一步带动公司业绩释放
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标11.68元。我们预计公司2021-2023年公司归母净利为23.18/25.30/27.99亿元,对应EPS分别为1.46/1.59/1.76元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌
[2021-08-27] 开滦股份(600997):开滦股份上半年净利润同比增103.1% 煤炭产品价格上涨
■证券时报
开滦股份(600997)8月27日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为109.48亿元，同比增长21.17%;归母净利润11.29亿元，同比增长103.10%;基本每股收益0.71元。报告期内，公司对外部市场销售精煤102.42万吨，与上年同期相比上升15.86%;煤炭产品价格上涨，焦炭产品价格高位震荡运行。
[2021-08-12] 开滦股份(600997):开滦股份股东拟减持不超2%公司股份
■上海证券报
开滦股份公告，持股22.24%的股东中国信达计划自本公告日起15个交易日后六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超公司股份总数的2%。
[2021-07-08] 开滦股份(600997):开滦股份上半年净利预增95%到113%
■证券时报
开滦股份(600997)7月8日晚间披露业绩预告，今年上半年净利润与上年同期相比，将增加5.3亿元到6.3亿元，同比增加95.33%到113.31%。上年同期，公司净利为5.56亿元。今年上半年，市场供需延续了偏紧平衡的格局，煤炭产品价格上涨、焦炭产品价格高位震荡运行。
[2021-05-10] 开滦股份(600997):开滦股份焦炭产品市场价格回升幅度较大
■上海证券报
开滦股份发布股票交易异动公告，经公司自查，目前生产经营情况正常，所面临的内外部经营环境与同行业公司一致，近期煤炭价格小幅向上反弹，焦炭产品市场价格回升幅度较大。公司销售情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常、近期不存在签订或正在磋商洽谈重大合同等事项。
[2021-04-26] 开滦股份(600997):焦、化产品景气全面回升,业绩有望增厚-一季点评
■安信证券
事件:2021年4月26日,公司发布一季度报告称,一季度归属于母公司所有者的净利润6.06亿元,同比增长86.88％;营业收入58.39亿元,同比增长25.62％;。
点评一季度业绩超预期:一季度归属于母公司所有者的净利润6.06亿元,同比增长86.88％。
洗精煤产销小幅下降,价格稳定:2021年一季度公司生产原煤206.05万吨,同比基本持平,其中生产洗精煤82.82万吨,同比下降9.26％,销售洗精煤43.99万吨,同比下5.57％。精煤售价为1224.97元/吨,同比增长0.27％。
焦炭价格大幅走高:一季度公司焦炭163.09万吨,同比下降3.96％,销售焦炭162.77万吨,同比下降1.36％。焦炭售价为2360.58元/吨,同比增长31.92％。成本端焦煤采购价为1442.56元/吨,同比增长20.76％。
化工品价格提升明显:除纯苯价格同比下降11.25％至4047.25元/吨以外,公司主要化工品价格全面上涨。甲醇价格上涨13.89％至1928.19元/吨,己二酸价格同比上涨8.57％至7566.89元/吨;聚甲醛价格同比上涨37.4％至11227.94元/吨。
焦、化产品景气全面回升:前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。据Wind数据,截止4月23日,布伦特原油现货价格报收于65.79美元/桶,同比上涨298.49％,在原油价格上涨的背景下,公司主要化工品价格也有望上涨,未来将进一步带动公司业绩释放。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标10.08元。我们预计公司2021-2023年公司归母净利为20.05/22.08/24.54亿元,对应EPS分别为1.26/1.39/1.55元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌
[2021-03-30] 开滦股份(600997):降本减缓业绩降幅,2021业绩弹性或增大-2020年年报点评
■中信证券
2020年净利润同比下滑6.19％,2021年Q1业绩有望大幅增长。公司2019年营业收入/净利润分别为181.76/10.78亿元(同比-9.44％/-6.19％),EPS为0.68元。Q4单季度净利润2.73亿元,同比、环比均有明显增长。公司拟每股派现0.28元(含税),分红率为41.18％,对应股息率约为4％。公司预告2021年Q1业绩同比增加2.56～3.06亿元,我们预计公司Q1净利润或在6亿元左右。
2020年焦炭产量下降5.33％,但成本控制较好。公司2020年洗精煤/冶金焦产量分别为323.55/623.98万吨(同比+6.36％/-4.70％);销量分别为321.48/624.58万吨(同比+4.39％/-4.41％)。公司各项目产能利用率2020年基本接近100％。洗精煤吨煤销售均价为1138.94元(同比-12.9％),吨煤毛利约为495元/吨(同比-8.84％);冶金焦销售均价为1862.60元/吨(同比-4.54％),吨焦毛利为258元/吨,同比增加21元/吨,主要是成本控制较好。三大焦化子公司合计贡献归母净利达3.08亿元(同比+9.55％)。
费用率小幅提升,化工品盈利弹性2021年有望显现。公司期间费用率合计6.30％,同比+0.90pct,其中销售/管理/财务费用率分别为1.40％/3.20％/1.70％,比率均有提升。2020年公司生产甲醇19.99万吨,同比+10.69％;生产纯苯14.54万吨,同比-24.03％。此外,公司己二酸15万吨/年、聚甲醛4万吨/年的产能和30万吨/年焦油加工能力,预计在化工品价格上涨的背景下,业绩弹性有望显现。
风险因素:需求放缓,影响焦煤焦炭价格;成本波动较大。
投资建议:考虑焦炭及焦煤价格预期,我们上调公司2021～2022年EPS预测至1.00/0.87元(原预测为0.57/0.59元),给予2023年EPS预测0.86元,当前价6.93元,对应2021～2023年PE7/8/8x。综合考虑板块估值,我们给予公司2021年PE8x,目标价8元,维持"增持"评级。
[2021-03-30] 开滦股份(600997):受益焦炭价格上涨,21年业绩有望高增-公司年报点评
■海通证券
2020年归母净利同比-6％,但Q4单季同比接近翻倍。公司2020年营业收入/归母净利182/10.8亿元,同比-9.4％/-6.2％,其中,20Q4单季归母净利为2.7亿元,环比+9.3％,同比+97.4％,主要归功于Q4焦炭价格大幅上升。公司20年拟每股派发现金股利0.28元,分红比例为41％,按3月26日收盘价计,股息率4.3％。
20Q4焦炭价格显著提升,带动全年焦化业务盈利实现正增长。2020年公司焦炭产量667万吨,同比-5.3％；销售均价1787元/吨,同比-4.4％。其中Q4单季生产焦炭162万吨,环比/同比-2％/+2％。Q4单季销售均价1911元/吨,环比/同比+7.3％/+10.2％。2020年Q4公司原料焦煤采购均价为1133元/吨,环比/同比-0.3％/-3.7％,焦炭-焦煤平均价差为(焦炭-1.3*焦煤)438元/吨,环比/同比提升133/234元/吨。2020年二季度以来公司焦炭业务盈利逐季提升,全年焦炭业务净利润4.6亿元,同比+9.5％,吨焦净利约69元,同比+9元,贡献归母净利润3.1亿元,同比+9.4％。?
精煤外销比例下降,但仍为公司主要业绩支撑。2020年公司洗精煤产/销量分别为324/175万吨,同比+6.5％/+2.5％；销售均价1122元/吨,同比-7.8％。其中Q4单季产/销量分别为79/40万吨,环比-5.8％/-15.1％,销售均价1097元/吨,环比+3.4％。公司精煤外销比例持续下降,2018/19年外销比例分别为61％/56％,2020年为54％,其中20Q4为51％,公司持续加大自用焦煤比例。2020年公司洗精煤业务贡献归母净利约7.7亿元,同比-11.2％,净利润占比71％,同比-4pct,精煤业务支撑公司主要业绩。
焦炭价格仍处高位,一季度业绩同比大幅预增。以唐山二级焦为例,截至3月26日价格为2090元/吨,虽较高点已下跌700元/吨,但仍接近20Q4均价2133元/吨,21Q1均价更是高达2574元/吨。受益于焦炭价格上涨,公司一季度归母净利将同比增加2.56~3.06亿元达5.8~6.3亿元,增幅79％~94％。我们认为,焦炭价格后期或逐步止跌企稳,全年来看焦炭均价有望同比显著提升,公司将显著受益焦炭价格上涨。
盈利预测与估值。公司煤焦一体化布局,业绩稳健且具备一定弹性。我们预计公司2021~2023年EPS为1.18/0.94/0.83元。按3月29日收盘价6.93元,对应公司21年PE仅为5.9x。参考可比公司,给予公司21年8~9倍PE,对应合理价值区间9.43~10.6元,维持"优于大市"评级。
风险提示:环保限产力度加大带来需求下滑、煤价下跌风险。
[2021-03-29] 开滦股份(600997):一季度业绩大幅增长,低估值煤焦一体化公司-年度点评
■中泰证券
公司披露2020年年报,主要财务数据如下:2020年,公司实现营业收入181.8亿元(-9.4％),归属于上市公司股东净利润10.79亿元(-6.19％),扣非后为10.78亿元(-5.71％),经营活动产生的现金流量净额为18.51亿元(-29.05％)；基本EPS为0.68元/股(-5.56％),加权平均ROE为9.26％(同比减少1.33个百分点)。
第四季度:公司实现营业收入46.51亿元,同比增加7.08％,环比增加3.60％,归属于上市公司股东净利润2.7亿元,同比增加97.38％,环比增加9.33％,扣非后为2.74亿元,同比增加104.01％,环比增加9.66％。?
煤炭板块:成本端控制得益,板块毛利率水平同比上升1.8个百分点
报告期内,煤炭销售总收入为40.19亿元(-5.85％),销售总成本为23.92亿元(-8.62％),实现毛利16.3亿元(-1.5％),毛利率40.5％(同比提升1.80个百分点)。其中核心业务的洗精煤,洗精煤销售收入为36.85亿元(-7.37％),占总销售收入的91.69％,洗精煤成本为20.84亿元(-10.38％),占总销售成本的87.13％。2020年,公司生产原煤718万吨(+6.98％),其中洗精煤产量为323.55万吨(+6.36％),洗出率为45％,同比下不变,精煤销售均价为1146元/吨(-11.27％),单位精煤销售成本648元/吨(-14％)。2020年,受疫情影响,煤价下跌,营收下降；在成本端,公司通过降低原材料采购成本、提高精煤入洗率等手段,拓宽了煤炭业务利润空间。总体来说,煤炭成本端降幅大于价格降幅,毛利率水平有所提升。
焦炭板块:合理控制成本使得毛利率增加1.7个百分点
报告期内,焦炭销售收入为116.33亿元(-8.75％),销售成本为100.24亿元(-10.52％),毛利为16.09亿元(+4.03％),毛利率为13.8％(同比上升1.70个百分点)。报告期内,生产焦炭667.41万吨(-5.33％),对外部市场销售焦炭667.82万吨(-5.15％)；焦炭售价为1742元/吨(-3.80％),单位成本为1501元/吨(-5.66％)。2020年,虽然受疫情影响焦炭价格有所下滑,但原料煤成本亦大幅下滑,板块毛利率有所增加。
深加工板块:甲醇、纯苯、乙二醇、聚甲醛等售价跌幅较大导致亏损报告期内,公司生产甲醇19.99万吨(+10.69％),对外销售甲醇13.95万吨(+2.50％)；生产纯苯14.54万吨(-24.03％),对外销售纯苯2.21万吨(-69.68％)；生产己二酸16.57万吨(+8.37％),销售己二酸17.12万吨(+9.67％)；生产聚甲醛4.74万吨(+21.85％),销售聚甲醛4.74万吨(+21.23％)。化工品售价下跌导致化工品板块毛利为-2.99亿元,毛利率为-5.6％,亏损同比扩大2.3个百分点。?
预计2021年第一季度业绩预增78.94％到94.35％
公司预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加25,600万元到30,600万元,同比增加78.94％到94.35％。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加25,400万元到30,400万元,同比增加78.52％到93.98％。上年同期为32,431万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32,349万元。
盈利预测与估值:预计2021-2023年公司实现归属于母公司股东净利润分别为18.5、19.2、19.9亿元,同比分别为+72％、+4％、+4％,折合EPS分别是1.17、1.21、1.26元/股,当前6.93元股价对应PE分别为5.9X/5.7X/5.5X,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游需求低迷；行政性调控的不确定性；去产能不及预期风险。
[2021-03-28] 开滦股份(600997):盈利稳健,焦、化产品涨价释放业绩弹性-年度点评
■安信证券
事件:2021年3月26日公司1)披露2020年年报,2020年营业收入181.77亿元,同比减少9.44％；净利润10.79亿元,同比减少6.19％；2)公司预计一季度净利与上年同期相比,将增加2.56亿元到3.06亿元,同比增加78.94％到94.35％。
点评
2020Q4焦炭价格上涨带动业绩同比走高:四季度单季度公司实现归母净利润2.73亿元,同比增长97.38％,环比增长9.33％,主要由于四季度焦炭价格大幅走高所致,四季度焦炭售价为1910.73元/吨,同比增长10.22％。
成本管控得力,煤、焦毛利率提升:2020年公司生产原煤718.20万吨,与上年同期相比上升6.98％；生产精煤323.55万吨,与上年同期相比上升6.36％,对外部市场销售精煤175.45万吨,与上年同期相比上升2.46％。煤炭综合售价1146.2元/吨,同比下降5.77％,吨煤销售本648.36元/吨,同比下降14.15％。公司2020年洗精煤业务实现毛利16亿元,同比下降3.13％,毛利率同比增加1.89个百分点至43.43％。焦炭方面,2020年公司生产焦炭623.98万吨,与上年同期相比下降4.7％,对外销售焦炭624.58万吨,与上年同期相比下降4.41％。焦炭售价1862.6万吨,同比下降4.54％。焦炭销售成本为1604.95元/吨,同比下降6.39％。冶金焦业务实现毛利16.09亿元,同比增长4.03％,毛利率13.83％,同比增长1.70个百分点。
其他化工品仍拖累业绩:2020年生产甲醇19.99万吨,同比上升10.69％,对外销售甲醇13.95万吨,同比上升2.50％；生产纯苯14.54万吨,同比下降24.03％,对外销售纯苯2.21万吨,同比下降69.68％；生产己二酸16.57万吨,同比上升8.37％,对外销售己二酸17.12万吨,同比上升9.67％；生产聚甲醛4.74万吨,同比上升21.85％,对外销售聚甲醛4.74万吨,同比上升21.23％。综合来看,其他化工品2020年实现毛利-2.99亿,亏损较2019年扩大40％,仍为业绩拖累。
焦、化产品价格回升,带动公司Q1业绩释放:据公告,公司Q1归母净利润将同比增长78.94％到94.35％,我们认为主要原因是焦、化产品价格同比上涨明显。据Wind数据,截至3月25日,布伦特原油、唐山二级冶金焦、纯苯、己二酸均价分别同比上涨21.53％、42.43％、131.95％、18.57％。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。此外,在原油价格上涨的背景下,公司主要化工品 价格也有望上涨,未来将进一步带动公司业绩释放。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标9.12元。我们预计公司预计2021-2023年公司归母净利为18.18/22.46/25.26亿元,对应EPS分别为1.14/1.41/1.59元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌
[2021-03-28] 开滦股份(600997):焦炭盈利增长,分红率大幅提升-2020年报点评
■国泰君安
维持盈利预测和目标价,维持增持平均。公司2020年收入181.8亿元(-9.4％)、归母净利10.8亿元(-6.2％)；预告2021Q1归母净利润5.8~6.3亿元(同比增79％~94％)。维持预测2021~2022年EPS至1.44、1.45元、2023年1.40元和10.08元目标价,维持增持评级。
煤炭产量增加,2021价格同比将恢复增长。全年利润略低于预期主要由于四季度煤炭销售价格下降(Q4精煤均价1067元/吨、Q1-Q3均价1150元/吨),公司全年生产原煤718万吨(+7％)、精煤324万吨(+6％),对外销售精煤175万吨(+2％)。测算公司全年煤炭销售单位收入、毛利分别为1139元/吨(-13％)、495元/吨(-9％),随着焦煤市场价格反弹,公司煤炭业务2021年盈利将实现恢复。
焦炭盈利预计高位波动,盈利仍有增长空间。焦炭业务景气度自2020下半年以来大幅改善,焦炭价格自2020年8月份至年末单边上涨,公司旗下三家焦化公司实现净利润合计4.59亿元、对公司权益利润贡献3.08亿元,同比增长9％。由于疫情影响下2020上半年业绩拖累,三家焦化公司盈利尚未达到2018年水平(合计净利润6.54亿元),我们判断焦炭盈利在2021年仍将高位波动,公司作为河北区域龙头,盈利能力强于其他区域企业,焦炭板块利润在2021年仍将实现同比大幅增长。
分红率提升彰显价值。分红率由30％提升至41％,为2008年首次提升至40％以上,焦炭格局优化环保等领域资本开支将边际减弱,高分红望维持。
风险提示:下游需求不及预期,进口煤市场变化冲击煤价。
[2021-03-26] 开滦股份(600997):开滦股份一季度净利预增79%-94%
■上海证券报
开滦股份发布业绩预告，公司预计一季度净利与上年同期相比，将增加2.56亿元到3.06亿元，同比增加78.94%到94.35%。2021年一季度，市场供需延续了偏紧平衡的格局，煤炭产品价格提价后窄幅波动;焦炭产品价格先扬后抑，总体呈现高位震荡走势。
公司同日发布披露年报，2020年营业收入181.77亿元，同比减少9.44%;归属于上市公司股东的净利润10.79亿元，同比减少6.19%;基本每股收益0.68元。公司拟每10股派发股利2.8元(含税)。
[2021-02-18] 开滦股份(600997):开滦股份近期焦炭产品市场价格累计涨幅较大
■上海证券报
开滦股份发布股票交易异动公告，经公司自查，目前生产经营情况正常，所面临的内外部经营环境与同行业公司一致，近期煤炭价格出现上涨，焦炭产品市场价格累计涨幅较大，未来焦炭产品市场价格能否维持高位存在不确定性。公司销售情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常、近期不存在签订或正在磋商洽谈重大合同等事项。
[2021-01-26] 开滦股份(600997):区域煤焦一体化龙头,受益焦炭涨价-更新报告
■国泰君安
本报告导读:坐拥优质焦煤资源,是河北省煤焦一体化龙头,伴随河北省去产能超额完成,未来焦炭产能无退出压力;公司业绩弹性较大,估值处于行业低位,修复空间较大。
投资要点:投资建议:河北煤焦龙头,坐拥优质煤矿资源和先进焦炭产能,焦炭市场高景气将带动盈利显著改善。上调2020～2022年EPS至0.81、1.44、1.45元(原预测0.68、0.69、0.71元),参考焦煤焦炭行业估值给予公司2021年7倍PE,上调目标价至10.08元(原5.33元),维持增持评级。
河北省超额完成去产能任务,未来公司焦炭产能无退出压力。2021年1月11日,河北省委书记表示全省提前超额完成"十三五"钢铁、焦化等六大行业去产能任务。公司2019年关停两座4.3米焦炉共计60万吨产能后,目前拥有660万吨(权益427万吨)焦炭均为6.0米先进产能,其中权益产能427万吨,产能优势明显。
焦炭市场有望持续高景气,公司盈利将显著改善。强需求和供给端优化推动焦炭价格持续上涨,2020年8月份以来累计上涨14轮、900元/吨,公司2020Q3单季归母净利2.5亿元,环比提升7.8％,2020Q4单季焦价提升13.6％,公司业绩有望显著增长。假设2021年生铁产量增长3％,行业缺口预计将达到3556万吨,支撑煤焦价差维持高位和公司强利润。公司坐拥稀缺焦煤资源,是河北省煤焦一体化龙头。公司当下拥有2座主产肥煤的焦煤矿合计权益产能810万吨。2017～2019年,公司洗精煤产量分别为276.58、291.42、304.21万吨,洗出率分别为34.13％、39.23％、43.76％。公司煤焦业务高度协同,是一体化区域龙头,入洗后的精煤优先满足焦化自用,2019年公司精煤自用率为43.71％,成本端更加稳定。
风险提示:下游需求不及预期、河北省压减产能力度超预期
[2021-01-26] 开滦股份(600997):焦炭价格超预期上涨,利好公司业绩释放-事件点评
■安信证券
事件:据焦联资讯,2021年1月25日,部分焦化企业开启焦价第十五轮提涨,目前暂未落地。点评
焦炭价格持续上涨利好公司业绩释放。据wind数据,从2020年7月末起,唐山二级冶金焦价格出现持续连续上涨,截至2021年1月25日从1790元/吨上涨至2690元/吨,涨幅900元/吨或50.28％。其中2020年四季度单季上涨450元/吨,涨幅23.2％,四季度均价环比三季度上涨274元/吨。2021年1月均价(截至1月25日)较去年四季度上涨432元/吨。焦炭价格的持续上涨预计将更好的带动公司业绩释放。
煤焦化一体化产业优势明显。公司地处华北重要的炼焦精煤基地、钢铁生产基地和煤炭焦炭集散地,拥有良好的区位优势、资源优势和相对完善的产业链条。主要产品包括洗精煤、焦炭以及甲醇、纯苯等化工产品,产业链一体化优势明显。公司煤炭810万吨/年,范各庄矿(480万吨/年)及吕家坨矿(330万吨/年),公司煤炭产量保持稳定,确保焦炭成本保持相对稳健。
焦化绑定钢厂,产销量将维持稳健。公司拥有炼焦能力660万吨/年,分别位于迁安(330万吨/年,50％)、唐山(220万吨/年,94％)、承德(110万吨/年,51％),均位于钢铁大省河北境内,具备贴近下游的产业链一体化优势。公司焦炭产能分别于首钢、承钢合作,且河北省同样面临焦化产能退出,公司有望受益与行业整合。
公司有望充分受益于焦炭行业景气改善。焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,目前行业产能利用率已提升至较高水平,而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下,焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大,预计焦炭价格有望上涨。随着焦炭行业去产能不断落实,行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺,预计到2021年以后,产业集中度提升,困扰行业的两大难题有望全面解决,行业景气恢复,有望实现持续盈利。在需求侧低库存,春节后需求恢复,而供给端新建产能释放不足的背景下,我们预计春节后焦炭价格仍有上涨空间,有望为公司带来较大的业绩弹性。
下游化工品价格同样有望改善。随着焦炭求产能导致的产量下滑以焦炉煤气为原材料的化工品产量或也将同比下降,进而导致化工品价格提升。2020年四季度,公司下游化工品价格均有明显提升环比三季度来看,纯苯、己二酸、甲醇价格分别环比提升21.11％、20.12％、24.3％。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价10.78元。我们预计公司预计2020-2022年公司归母净利为12.3/30.34/32.43亿元,对应EPS分别为0.77/1.91/2.04元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌 Table_Title
[2020-09-14] 开滦股份(600997):煤焦业务盈利双降,期待焦化供改落实-中报点评
■海通证券
上半年归母净利同比下降23％。公司2020H1取得营业收入/归母净利90.35/5.56亿元,同比-16.9％/-23.1％,受疫情影响,煤焦业务盈利双降致公司业绩大幅下滑。其中,20Q2单季归母净利为2.32亿元,环比-28.6％,主要是公司洗精煤业务量价环比下滑所致。
焦炭业务量价齐跌,利润贡献占比下滑至22％。2020H1,公司焦炭产/销量分别为339/342万吨,同比-9.5％/-9.7％,产量下降主要是因为2019年10月底关停子公司承德中滦4.3米焦炉所致(合计产能60万吨);销售均价1733元/吨,同比-10.1％。其中Q2单季焦炭产/销量分别为170/177万吨,环比-0.2％/+7.1％,二季度疫情缓解后焦炭销量提升;Q2单季销售均价1680元/吨,环比-6.1％。公司上半年原料焦煤采购均价为1156元/吨,同比-10.7％,焦炭-焦煤平均价差为(焦炭-1.3*焦煤)229元/吨,同比-15元/吨。按产量计,公司2020H1吨焦净利为53元/吨,同比-33元/吨。焦炭业务贡献归母净利润1.2亿元,占比22％,同比-8pct。与2019年全年相比,吨焦净利下滑6元/吨,归母净利占比下滑3pct。
Q2单季洗精煤业务量价齐跌拖累业绩,下半年压力仍存。2020H1,公司洗精煤产/销量分别为161/88万吨(对外销售约占55％),同比+8.8％/+1％;
销售均价1165元/吨,同比-4.3％。其中Q2单季产/销量分别为70/38万吨(对外销售约占54％),环比-23.1％/-26.1％,销售均价1089元/吨,环比-10.8％。
我们认为,疫情影响叠加焦煤主产地山西地区矿井整体开工维持高位,二季度焦煤价格持续下跌,而且随着下半年焦化限产逐步落实,焦煤价格压力仍存。2020H1,公司煤化工产品整体量价齐跌,甲醇/纯苯/己二酸/聚甲醛销量分别为7.2/1.9/7.6/2.1万吨,同比-21.7％/-39％/-4％/+22％,销售均价分别为1509/4538/6064/7829元/吨,同比-21.1％/+24.9％/-14.8％/-19.5％。
盈利预测与估值。公司煤焦一体化布局,有望显著受益山东控煤带来的焦炭供给侧改革。我们维持公司2020～2022年EPS为0.66/0.64/0.68元。按9月11日收盘价5.03元,对应公司20年PE/PB分别为7.7x/0.66x。由于公司环保改造及区位优势显著,参考可比公司给予公司20年9～10倍PE,对应合理价值区间5.90～6.56元(对应20年PB为0.77～0.86倍),维持"优于大市"评级。
风险提示:环保限产力度加大带来需求下滑、煤价下跌风险。
[2020-05-22] 开滦股份(600997):开滦股份控股股东国有股权划转
■证券时报
开滦股份(600997)5月22日晚间公告，河北省国资委将持有的公司控股股东开滦集团10%的国有股权一次性划转给河北省财政厅持有，充实社保基金。本次国有股权划转不改变开滦集团现行国有资产管理体制。本次国有股权划转不会导致公司的控股股东和实际控制人发生变化。
[2020-04-12] 开滦股份(600997):焦炉退出拖累业绩,有望受益焦化去产能-年报点评
■海通证券
2019年归母净利润同比下滑15.67％,19Q4单季环比下滑52％。公司2019年营业收入/归母净利200.72/11.5亿元,同比-1.9％/-15.67％,其中,19Q4单季归母净利为1.38亿元,环比-52％,主要是子公司承德中滦4.3米焦炉关闭退出计提减值1.13亿元所致。公司19年拟每股派发现金股利0.22元,承诺20-22年每年分红比例不低于30％。
2019Q4焦炭量价齐跌,4.3米焦炉退出计提减值拖累业绩。2019年公司焦炭产量705万吨,同比+3.8％；销售均价1869元/吨,同比-1.4％。其中Q4单季生产焦炭159万吨,环比-7％,主要由于10月底公司2座4.3米焦炉关闭退出带来产能减少60万吨所致。Q4单季销售均价1734元/吨,环比-6.7％。
2019年Q4公司原料焦煤采购均价为1177元/吨,环比-6.9％,焦炭-焦煤平均价差为(焦炭-1.3*焦煤)203元/吨,环比继续下降15元/吨,2019年来公司焦炭业务盈利逐季收窄,全年焦炭业务贡献归母净利润2.81亿元,同比-31.1％,其中Q4承德中滦焦炉退出计提减值1.13亿元,若扣除减值影响,焦化业务归母净利3.39亿元,同比-17％；吨焦净利约76元,同比-21元。
精煤外销比例下降,但仍为公司主要业绩支撑。2019年公司洗精煤产/销量分别为304/171万吨,同比+4.4％/-4.2％；销售均价1216元/吨,同比+4％。
其中Q4单季产/销量分别为81/43万吨,环比+7.4％/+5.1％,销售均价1208元/吨,环比-1.2％。2019年公司精煤外销比例56％,同比-5pct,我们认为主要是由于19年4月增值税下调,但焦煤采购价格并未同步下调,因此公司转而加大自用焦煤比例所致。2019年公司洗精煤业务贡献归母净利约8.7亿元,同比-9％,净利润占比76％,同比+5pct,精煤业务支撑公司主要业绩。
一季度业绩或承压,有望受益焦化去产能。由于20Q1焦煤价格同比显著下滑,同时考虑到受疫情影响公司精煤产量或有所下降,我们预计公司Q1业绩同比压力较大。2020年,公司计划自产精煤275万吨,同比-9.6％,外销比例51％,同比-5pct。计划生产焦炭633万吨,同比-10％。我们认为,公司指定的经营规划一直较为保守,目前公司已完成焦化去产能任务,产能合计660万吨/年,依然在上市公司中位于前列,若山西焦化去产能落地,公司有望显著受益焦炭价格上涨。
盈利预测与估值。公司煤焦一体化布局,业绩稳健,有望显著受益焦化行业去产能。我们预计公司2020~2022年EPS为0.66/0.64/0.68元。按4月10日收盘价4.68元,对应公司20年PE/PB分别为7.1x/0.6x。由于公司环保改造及区位优势显著,给予公司20年8~9倍PE,对应合理价值区间5.25~5.90元(对应20年PB为0.69~0.77倍),维持“优于大市”评级。
风险提示:环保限产力度加大带来需求下滑、煤价下跌风险。
[2020-04-10] 开滦股份(600997):稳定分红预期,煤炭板块稳健,煤化工业绩下滑明显
■中泰证券
公司披露2019年报,主要财务数据如下:营业收入200.7亿元(-1.9％),归属于上市公司股东净利润11.5亿元(-15.7％),扣非后为11.4亿元(-16.6％),经营活动产生的现金流量净额为26.1亿元(-21.4％)；基本EPS为0.72元/股(-16.3％),加权平均ROE为10.6％(同比减少3.2个百分点)。
煤炭板块:洗精煤产销量及价格有所上涨,2019年煤炭板块利润贡献略降
报告期内,洗精煤销售收入和毛利分别占煤炭板块93％、100％,是煤炭板块核心收入和利润来源。2019年公司原煤产量671万吨(-6.6％),洗精煤产量304万吨(+4.4％),精洗率同比上升4个pct至45％,洗精煤销量308万吨(+1.2％),洗精煤销售均价1292元/吨(+8％),单位销售成本为755元/吨(+8％),量价齐升推动洗精煤收入有所增长,2019年精煤销售收入为39.8亿元,同比增长10％,销售成本为23.3亿元,同比增长9％,毛利16.5亿元,同比增长10％,毛利率为41.5％,同比增加0.3个百分点。由于洗混煤及其他煤量价下滑,公司煤炭板块整体利润略有下滑,未内部抵消前的煤炭业务实现利润总额为10.7亿元,同比减少0.94亿元,降幅为8％。
焦炭板块:产品价格下跌,业绩下滑明显
2019年,公司焦炭产/销量705/704万吨,同比分别+4％/+3％,吨焦售价1811元/吨(-0.6％),吨焦成本1591元/吨(-1.0％),焦炭业务毛利率同比上升0.4个pct至12.1％。2019年唐山二级冶金焦(含税)均价同比下降9.8％,公司焦价跌幅较浅,我们判断一方面与增值税率下调有关(2019年4月1日起增值税率从16％降至13％),另一方面可能与公司焦炭产品结构优化有关。根据公司披露,三个焦化子公司净利润合计4.2亿元,同比大幅下降2.3亿元,推算吨焦净利润60元/吨,同比下降36元/吨。
深加工板块:产品价格下跌明显,业绩下降明显
报告期内,公司主要的深加工产品甲醇(产能20万吨/年)产/销量18.1/13.6万吨,同比-7.2％/-11.1％,销售均价1862元/吨,同比-22.0％；纯苯(产能20万吨/年)产/销量19.1/7.3万吨,同比+11.9％/+15.9％,销售均价4068元/吨,同比-23.2％；己二酸(产能15万吨/年)产/销量15.3/15.6万吨,同比+4.4％/+10.6％,销售均价7111元/吨,同比-18.6％。聚甲醛项目(产能4万吨/年),实现产/销量3.9/3.9万吨,同比+26％/+29％,销售均价9292元/吨,同比-20％。2019年,公司深加工业务收入合计64.5亿元(-11％),营业成本66.6亿元(-5％),毛利率-3.3％(同比下降6.5个pct),毛利为-2.12亿元(同比减少4.4亿元)。
分红规划:2019年分红额3.5亿元,股息率4.7％,未来三年分红规划明确了每年分红比例不低于30％2019年,公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.20元(含税),共计派发现金红利3.49亿元,分红率为30％,对应当前股价4.68元/股(4月10日收盘价),股息率为4.7％。公司发布的未来三年(2020年-2022年)股东回报规划公告,称每年以现金方式分配的利润不低于当年归属于公司股东净利润的百分之三十,而在2017年-2019年股东回报规划中表述是最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十,此次分红规划更加明确未来三年分红比例,更加稳定了分红预期。
盈利预测与估值:预计2020-2022年eps分别为0.51、0.63、0.76元/股预计2020-2022年公司实现归属于母公司股东净利润为8.1/10.0/12.0亿元,同比分别为-30％、24％、20％,折合EPS分别是0.51、0.63、0.76元/股,当前4.68元股价对应PE分别为9.2X/7.5X/6.2X,给予公司"增持"评级。
风险提示:下游需求低迷；行政性调控的不确定性；去产能不及预期风险。
[2020-04-10] 开滦股份(600997):双焦板块稳健,减值和化工品拖累业绩-2019年报点评
■国泰君安
本报告导读:主营焦煤、焦炭业务2019年均维持稳健,盈利下滑主要受焦炉关停减值和化工品板块亏损拖累,市场整合大方向下,公司作为区域龙头仍将维持强地位。
投资要点:下调盈利预测和目标价,维持"增持"评级。公司2019年收入200.7亿元(-1.9％)、归母净利11.5亿元(-15.7％),低于预期。下调2020～2021年EPS0.68、0.69元(原预测0.90、0.92元),2022年0.71元;结合焦煤板块8.2倍PE下调目标价至5.58元(原7.04元),维持"增持"评级。
精煤价量齐增,煤炭板块稳健。2019年精煤产量304万吨(+4.4％),超额完成271万吨的计划,产量连续两年增长;受益于焦煤价格上行、增值税率下调等积极因素,销售均价1169.7元/吨(+4.0％)。预计2020年焦煤均价将较2019年下行,公司主要产品肥煤具备明显资源优势,大股东开滦集团是中国焦煤品牌集群发起单位之一,品牌联盟与长协机制之下煤炭仍将有相对较强的议价能力。
焦炭业绩受减值拖累,未来持续受益市场整合。2019年焦炭板块业务收入成本整体可控,板块毛利较2018年略增0.8亿元,中滦公司焦化一期60万吨/年焦炉关停计提减值1.13亿元,核心三家子公司中化(49.8％)、中润(94.1％)、中滦(51％)净利润分别下滑46％、11％、46％,权益利润合计2.81亿元,同比下降1.27亿元(-31％)。焦炭行业落后产能仍在持续退出,公司作为区域焦炭龙头将受益区域市场整合,提升盈利质量。
化工品业绩下滑较大,短期难有好转。2019年化工品价格均有20％左右不同程度下滑,板块2019年毛利为-2.1亿元,同比下滑4.4亿。考虑到2020年油价下跌对化工品价格的拖累,预计短期仍难以好转。
风险提示:下游需求减弱,化工品价格持续下行。
[2020-04-10] 开滦股份(600997):量价齐跌,2020年业绩继续承压-2019年年报点评
■中信证券
预计2020年受产业链利润压缩影响,焦炭价格或继续下跌,而去产能政策料将导致2020年公司焦炭产量小幅减少,预计公司盈利能力仍将有所下滑。
2019年净利润同比下滑15.67％,去产能因素导致资产减值增加1.26亿元。公司2019年营业收入/净利润分别为200.72/11.50亿元(同比-1.90％/-15.67％),EPS为0.72元。其中计提资产减值1.26亿元主要由于去产能政策导致公司60万吨焦化产能关闭。公司拟每股派发现金红利0.22元(含税),分红率为30.38％,对应股息率4.58％。
2019年焦炭产量增长4.31％,2020年预计产量有所下滑。公司2019年洗精煤/冶金焦产量分别为304.21/654.73万吨,同比+4.39％/+4.31％；销量分别为307.95/653.40万吨,同比+1.22％/+3.19％。2019年10月公司根据去产能政策关闭60万吨焦化产能,按50％产能利用率测算预计2020年焦炭产量减少30万吨左右。洗精煤吨煤销售均价为1291.75元,同比+8.26％；冶金焦销售均价为1951.25元/吨,同比-0.83％,跌幅明显小于行业平均水平,主要因为产品结构向一级冶金焦优化。原料焦煤成本为1253.73元/吨,同比+0.58％。2019年公司生产甲醇18.06万吨,外销13.61万吨,同比-7.19％/-11.10％；生产纯苯19.14万吨,外销7.29万吨,同比+11.93％/+15.90％。
成本费用相对稳定,焦炭子公司盈利下滑明显。公司收入下滑略快于成本,整体毛利率下降1.24pct。期间费用率合计5.83％,同比+0.52pct,主要由于职工薪酬及党组织经费增加,其中销售/管理/财务费用率分别为1.29％/3.00％/1.54％。三大焦化子公司合计贡献归母净利达2.81亿元,同比下滑31.13％,其中承德中滦和迁安中化子公司业绩下滑45％左右。
风险因素:需求进一步放缓,影响焦煤焦炭价格；环保限产低于预期。
投资建议:考虑到焦炭价格继续下跌及产量受影响,我们下调公司2020~2021年EPS预测至0.57/0.59元(原预测为1.07/1.01元),给予2022年EPS预测0.69元,现价对应2020~2022年PE为8/8/7x。我们给予公司2020年PB0.8x,目标价5.56元,考虑到业绩2020年仍有压力,我们下调公司评级至“增持”。
[2020-04-09] 开滦股份(600997):化工品亏损拖累业绩
■安信证券
事件:2020年4月9日,公司发布2019年年度报告,营业收入200.72亿元,同比减少1.90％;归属于上市公司股东的净利润11.496亿元,同比减少15.67％。
点评资产减值损失影响业绩:四季度单季度公司实现归母净利润1.38亿元,同比下降62.84％,环比下降52.13％,主要由于四季度计提资产减值损失1.26亿元,其中1.13亿元为承德中滦公司焦化项目一期两座4.3米焦炉关停计提的固定资产减值损失。
原煤产量下降,但精煤量增加,价格同比走高:2019年公司生产原煤公司生产原煤671.32万吨,同比下降6.57％;生产精煤304.21万吨,同比上升4.39％,销售精煤307.95万吨,同比增长1.22％,其中对外部市场销售精煤171.24万吨,同比下降4.23％。煤炭综合售价1216.4元/吨,同比上涨3.99％,根据年报测算吨煤生产成本389.97元/吨,同比增长11.82％。公司2019年洗精煤业务实现毛利16.52亿元,同比增长10.36％,毛利率同比提高0.3个百分点至41.54％。据公司2020年产量规划,2019年生产原煤810万吨,其中精煤275万吨(对外销售自产精煤141万吨),单位销售成本627.28元/吨,降本增效显著。
焦炭量增价减,毛利总体提升:2019年公司生产焦炭705.01万吨,同比上升3.83％,对外部市场销售焦炭704.06万吨,同比上升2.92％。焦炭售价1868.97万吨,同比下降1.36％。2019年焦煤采购成本为1260.96元/吨,同比增长0.58％。冶金焦业务实现毛利15.47亿元,同比增长5.38％,毛利率12.13％,同比增长0.35个百分点。根据公司2020年经营计划,2020年预计生产焦炭630万吨,但预计2020年环保去产能持续,到2020年底全省所有4.3米的焦炉全部关停,将助推焦炭价格中枢抬升,预计焦化业务盈利有望增强。
其他化工品价格均下滑导致亏损:2019年生产甲醇18.06万吨,同比下降7.19％,销售甲醇13.61万吨,同比下降11.10％,价格为1661.99元/吨,同比下降22.08％;生产纯苯19.14万吨,同比11.93％,销售纯苯7.29万吨,同比上升15.90％,售价为4096.38元/吨,同比下降23.18％;生产己二酸15.29万吨,同比上升4.44％,销售己二酸15.61万吨同比上升10.55％,售价为7111.40元/吨,同比下降18.57％;生产聚甲醛3.89万吨,同比上升25.89％,销售聚甲醛3.91万吨,同比上升28.62％,售价为9303.41元/吨,同比下降20.25％。其他化工品业务毛利为-2.12亿元,出现亏损拖累业绩。
拟分红3.49亿元,股息率4.58％:据公告,每10股派发现金股利2.20元(含税),共计派发现金红利3.49亿元。股利支付率30.38％,以4月9日市值测算股息率4.58％。
投资建议:给予增持-A投资评级,6个月目标价4.84元。据煤炭资源网,截至目前焦炭市场已经落实五轮降价,累计降幅约250元/吨,因此预计公司一、二季度业绩压力较大。我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为7.03/10.13/11.28亿元,EPS分别为0.44、0.64、0.71元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌
[2020-04-09] 开滦股份(600997):煤化工板块价格下跌拖累业绩
■华金证券
2019年归母净利同比降15.67％:2019年公司实现收入200.72亿元,同比下降1.9％,实现归母净利11.50亿元,同比下降15.67％；毛利率为15.18％,同比下降1.24个百分点,净利率为5.73％,同比下降0.94个百分点。EPS为0.72元,分配方案为每10股派发现金股利2.20元(含税),按报告日股价计算,股息率为4.6％。
2019年煤化工板块价格下跌拖累业绩:2019年合并抵消前煤化工业务收入和利润分别同比下降2.6％和40.38％,煤化工贡献利润的比重为31.54％,较上年下降10.5个百分点；煤化工盈利的下降主要受到甲醇、纯苯、己二酸和聚甲醛等化产品价格的回落,年度降幅约为20％左右。公司煤炭板块基本稳定,量减价增,收入同比增3.75％,利润下降8.03％,对公司利润总额的贡献比重为66.18％。
Q4产品价格下降及固定资产减值准备计提导致净利环比下降52.13％:Q4公司煤焦化产品价格环比下降,同时子公司承德中滦焦化项目一期两座4.3米焦炉生产线于2019年10月31日关停,焦炭产能由170万吨降至110万吨,2019年计提固定资产减值准备1.13亿元,导致公司Q4净利环比降幅较大。该产线固定资产净值为1.81亿元,未来的计提仍可能对公司盈利造成冲击。
2020年煤焦价格同比继续回落,上半年业绩承压:2019年Q1焦煤市场价格同比、环比分别下降4.35％和0.93％,以4月初价格作为Q2均价,则同比、环比分别下降6.29％和1.69％；Q1焦炭价格同比下降9.91％、环比上升1.41％；以2020年4月初价格作为Q2均价计算,则同比、环比分别下降17.8％和9.55％。加之受到油价回落的影响,年初以来化产品价格较2019年均价下跌7％左右,预计公司上半年业绩仍将承压。
疫情影响下落后焦炉的淘汰进度可能放缓:焦炭行业炭化炉的高度在4.3米及以下的落后产能占比约为40％,主要分布在山西,环保压力下落后产能淘汰行业供给面存在潜在改善可能,这将有利于行业供给格局优化,特别对于东部已经完成落后产能淘汰的省份和当地环保达标的大型焦炭企业形成结构性利好。但受新冠疫情影响,在经济和就业压力下,2020年焦化行业的去产能政策执行力度和进度可能减弱或放缓,供给面的改善预期存在较大不确定性。
投资建议:2020年公司计划生产原煤810万吨,自产精煤275万吨,生产焦炭633万吨,对外销售自产精煤141万吨,预计单位销售成本为627.28元/吨。我们根据最新焦煤、焦炭价格及未来预期调整了公司的盈利预测,调整后2020年至2021年每股收益分别为0.57、0.63和0.62元,净资产收益率分别为7.0％、7.3％和6.8％,维持对公司中性-A的投资评级。
风险提示:经济增长不及预期；环保政策不确定性、重大安全事故。
[2020-02-05] 开滦股份(600997):开滦股份控股股东拟累计增持不超2%公司股份
■上海证券报
开滦股份公告，2 月 5 日，控股股东开滦集团增持公司2,405,425股，占公司总股本的0.15%。控股股东将在本次增持之日起12个月内，根据市场情况，继续增持公司股份，累计增持股份数量（包含本次增持股份）不超过公司总股本的2%。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-06] 开滦股份(600997):双焦价差收窄,Q4业绩回落-2021年业绩预告点评
■国泰君安
下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利中枢18.1亿(+68.1％),扣非净利中枢18.2亿(+69.0％),略低于预期。受焦煤Q4价格提升影响,公司焦炭主业盈利下滑,Q4业绩回落,下调2021～2023年EPS至1.14、1.23、1.32(原1.44、1.45、1.40)元,按行业平均2022年8xPE下调目标价至9.84(原11.52)元,维持增持评级。
双焦价差收窄,Q4业绩回落。公司Q4归母净利中枢位2.1亿(-24.5％),环比下降57.0％,主因原料端焦煤价格上涨,焦炭业务盈利下降。公司拥有660万吨焦炭产能,理论需要924万吨焦精煤,而公司在产原煤产能为810万吨不能完成原料自给,还需外购焦精煤。同时国内港口一级冶金焦Q4均价为3469元/吨较Q3增加75元,而同期京唐港河北产主焦煤库提价为3213元/吨较Q3上涨543元,焦炭焦煤价差收窄,盈利下降。
新年后焦炭价格回升,价差走阔,盈利有望恢复。据wind,国内港口一级冶金焦售价于2021年12月开启连续4轮提涨,12、1月均价分别为2733、3137元/吨,而同期京唐港主焦煤售价保持在2700元/吨,焦炭盈利有所提升。冬奥会即将结束,北方钢铁高炉利用率有望恢复,且伴随宏观经济稳定增长,新老基建有望齐发力,黑色系需求将有支撑。
分红稳定,海外煤矿保障远期成长。公司2020年将分红率提升至41.2％,若2021年维持该分红率则对应7.2％股息率(2022.1.28日收盘价)。此外,公司拥有加拿大盖森矿51％权益,该矿投产后将增加153万吨权益产能。
风险提示。焦炭价格超预下跌;钢铁超预期限产
[2021-11-01] 开滦股份(600997):产品价格普涨,但产量下降明显-2021年三季报点评
■中信证券
前三季度净利润同比翻番,Q3业绩环比下行。公司前三季度营业收入/净利润分别为163.56/16.08亿元(同比+20.93％/+99.64％),EPS为1.01元。Q3单季净利润4.79亿元(同比+91.95％,环比-8.4％),Q3业绩下降预计主要受焦煤成本大幅上涨等因素影响。
Q3焦炭产量环比继续下降,"双焦"销售价格显著上涨。公司前三季度洗精煤/冶金焦产量分别为245/357万吨(同比+0.24％/-29.31％);销量分别为152/393万吨(同比+12.21％/-22.79％)。Q3单季,洗精煤/焦炭销量分别为49.59/108.16万吨(环比-8.9％/-11.3％),焦炭产销量环比下降预计主要与唐山区域环保限产有关。Q3单季焦煤销售均价为1512.92元(环比+21.70％),焦煤板块收入环比增加约0.75亿元;焦炭销售均价为2889.64元/吨(环比上涨553元/吨,+23.7％),焦炭板块收入环比约增厚2.78亿元,原料煤成本上涨也较快,单吨焦煤采购价格环比上涨644元/吨,虽然考虑到单吨焦煤的焦煤配比,焦炭盈利有扩张,但是鉴于公司Q3单季焦炭产量环比下滑,预计焦炭业务固定成本也有明显增加,因此我们预计三季度焦炭板块盈利或有所缩水,煤炭板块盈利则有所增加。
费用率环比下降,化工品环比价格普涨,产量普降。Q3单季,公司毛利率为20％,环比下降约4pcts。四项期间费用率合计6.30％,环比-0.6pct,其中销售/管理/财务费用率分别为1.2％/3.3％/1％,财务费用率下降0.6pct。Q3单季生产甲醇3.58万吨(环比-12.04％),生产纯苯3.87万吨(环比-32.93％),聚甲醛1.09万吨(环比-12.10％),尽管化工品价格出现普涨,特别是聚甲醛价格环比上涨超过2000元,但由于公司产量基数小且减产幅度大,化工板块并未体现显著弹性。
风险因素:需求放缓,影响焦煤焦炭价格;减产、限产导致公司成本、产量波动较大。
投资建议:考虑焦炭及焦煤价格预期,我们维持公司2021～2023年EPS预测1.34/1.07/1.13元,现价对应2021～2023年PE6.7/8.4/8.0x。按照长周期合理估值水平,我们给予公司2021年PB1x,目标价9元,维持"增持"评级。
[2021-10-15] 开滦股份(600997):开滦股份前三季度净利预增90.61%-107.99%
■证券时报
开滦股份(600997)10月15日晚间公告，前三季度预计实现净利比上年同期增加7.3亿元-8.7亿元，同比增长90.61%-107.99%。报告期内煤炭产品价格上涨、焦炭产品价格高位震荡运行，公司抓住市场机遇，实现业绩增长。
[2021-08-30] 开滦股份(600997):盈利能力显著改善,但限产影响Q2业绩-2021年中报点评
■中信证券
上半年净利润同比翻番,Q2业绩环比下行。公司上半年营业收入/净利润分别为109.48/11.29亿元(同比+21.17％/+103.10％),EPS为0.71元。Q2单季净利润5.2亿元(环比-13.7％),判断Q2业绩下降与焦炭产量大幅下降有关。
上半年焦炭产量同比下降17.52％,限产主要发生在二季度。公司21H1洗精煤/冶金焦产量分别为168.35/279.92万吨(同比+4.27％/-17.52％);销量分别为102.42/284.688万吨(同比+15.86％/-16.71％)。洗精煤吨煤销售均价为1234.01元(同比+5.88％),吨煤毛利约为1069.95元/吨(同比+3.32％);冶金焦销售均价为2348.30元/吨(同比+35.53％),吨焦毛利为477.10元/吨,同比增加274.39元/吨。Q2单季度,公司洗精煤/焦炭销量分别为54.43/121.9万吨(同比+13.49％/-25.11％),判断焦炭产销量环比下降主要与唐山区域环保限产有关。上半年焦炭三大子公司盈利分别为迁安中化2.91亿元(权益49.82％)、唐山中润3.07亿元(权益94.08％),承德中滦1.64亿元(权益51％),合计贡献权益净利润5.17亿元,判断公司上半年大部分利润为焦煤业务贡献。
费用率小幅提升,化工品盈利弹性2021年有望显现。公司四项期间费用率合计6.10％,同比-0.3pct,其中销售/管理/财务费用率分别为1.2％/2.5％/0.8％,仅财务费用率略有提升。上半年公司生产甲醇9.08万吨(同比-15.85％);生产纯苯10.16吨(同比+38.23％),公司化工品收入总额Q2环比增加1.7亿元。公司己二酸15万吨/年、聚甲醛4万吨/年的产能和30万吨/年焦油加工能力,在化工品价格上涨的背景下,有望增厚业绩弹性。
风险因素:需求放缓,影响焦煤焦炭价格;成本波动较大。
投资建议:考虑焦炭及焦煤价格预期,我们上调公司2021～2023年EPS预测至1.34/1.07/1.13元(原预测为1.00/0.87/0.86元),对应2021～2023年PE6.7/8.4/8.0x。按照行业平均估值水平,我们给予公司2021年PE8x,对应目标价11元,维持"增持"评级。
[2021-08-29] 开滦股份(600997):受益焦价大涨,上半年业绩大增-2021年中报点评
■国泰君安
维持盈利预测和增持评级,上调目标价。2021H1营收109.5亿(+21.2％)、归母净利11.3亿(+103.1％)、扣非净利11.3亿元(+103.1％),业绩符合预期,维持21～23年1.44、1.45、1.40元的EPS,按行业平均2021年8xPE上调目标价至11.52元(原9.73元),维持增持评级。
受益焦炭价格大涨,上半年业绩大增。公司上半年焦炭售价2298元/吨同比提升611元,受环保趋严影响产量280万吨同比减少59万吨,成本端采购焦煤均价增加277元至1433元/吨;焦炭板块运营主体唐山中润(220万吨焦炭、权益94.08％)、迁山中化(330万吨焦炭、权益49.82％)、承德中滦(110万吨焦炭、权益51％)净利润为3.1、2.9、1.6亿,分别同比增利2.4、2.0、1.4亿,合计实现归母净利5.2亿同比增利4.0亿。剔除焦炭板块,上半年归母净利6.1亿同比增1.8亿,主要贡献来自精煤价格上涨,上半年洗精煤平均售价1235元/吨同比增70元。
焦炭产量下降,二季度盈利环比回落。受困河北省环保限产,公司Q2焦炭产量117万吨环比下降46万吨,当季焦煤采购价和焦炭售价均环比微降分别为-1.0％、-2.0％,成本逆势微降或因公司焦煤采购以长协为主,测算焦炭板块Q2归母净利2.2亿环比下降0.8亿,当季公司归母净利5.2亿环比下降0.8亿,除焦炭板块外其它板块盈利基本环比持平。
焦煤持续上涨,H2煤炭受益焦炭承压。据wind,开滦肥精煤Q2、7、8月均价为1624、1950、2315元/吨,因公司权益焦炭产能对应的焦煤消费量少于焦煤产能,伴随焦煤价格超预期上涨,下半年业绩将好于上半年
风险提示。钢铁超预期限产;进口煤超预期
[2021-08-27] 开滦股份(600997):焦煤、焦炭价格普涨,上半年利润增长103％-中报点评
■中泰证券
公司披露2021年半年报,主要财务数据如下:
2021年上半年,公司实现营业收入109.48亿元,同比上升21.17％,归属于上市公司股东净利润11.29亿元,同比上升103.1％,扣非后归属于上市公司股东净利润11.26亿元,同比上升103.08％。经营活动产生的现金流量净额为15.45亿元,同比增加169.2％。基本每股收益为0.71元,同比增长102.86％。加权平均ROE为9.00％(同比增加4.17个pct)。
2021年第二季度,公司实现营业收入51.09亿元,环比减少12.5％,同比增加16.45％;实现归属于上市公司股东净利润5.23亿元,环比减少13.7％,同比增加125.80％;实现扣非后净利润5.23亿元,环比减少13.27％,同比增加126.47％。
上半年业绩增长主要由于主要产品价格大幅上涨,煤炭、焦炭贡献主要利润,深加工板块业绩明显改善,具体来看:煤炭板块:量价小幅增长。报告期内,煤炭销售总收入为24.97亿元(+23.66％),销售总成本为13.19亿元(+21.11％),实现毛利11.77亿元(+26.66％),毛利率47.16％(同比提升1.11个百分点);核心业务洗精煤销售收入为22.58亿元(+20.74％),洗精煤成本为11.62亿元(+21.73％)。公司生产原煤411万吨(+4.9％),生产洗精煤168万吨(+4.27％),其中外销102万吨(+15.86％),精煤洗出率41％,同比几乎持平。精煤外销均价1235元/吨,同比上涨5.94％。分季度来看,精煤产量86万吨(环比+3.28％),外销量54万吨(环比+13.42％),外销均价1243元/吨(环比+1.48％)。煤炭量价均有一定上涨,带来业绩增长。
焦炭板块:价格涨幅大,毛利率快速回升。报告期内,焦炭销售收入为65.41亿元(13.43％),销售成本为51.83亿元(+2.15％),毛利为13.58亿元(+96.02％),毛利率为20.8％(同比上升8.75个百分点)。生产焦炭280万吨,同比下降17.52％,对外销量285万吨,同比下降16.71％;焦炭平均销售价格2298元/吨,同比上涨36.19％;吨焦成本1821元/吨,同比增加22.65％。上半年,焦煤价格涨幅较大,公司焦煤采购价格一季度为1443元/吨,二季度微降至1419元/吨,上半年整体涨幅超过20％,而公司焦炭价格同样大幅上涨,板块毛利率快速回升,是上半年业绩增长的主要原因。迁安中化、唐山中润、承德中滦三个焦化厂,上半年合计净利润7.6亿元,考虑公司焦炭销量285万吨,折合吨焦纯利为268元/吨。
深加工板块:量价齐升,板块毛利回到正值区间。报告期内,公司生产甲醇9.1万吨(-15.85％),对外销售甲醇6.5万吨(-10.54％),销售均价1958元/吨(+29.80％);生产纯苯10.2万吨(+38.23％),对外销售纯苯4.6万吨(+141.8％),销售均价5215元/吨(+15.04％);生产己二酸8.2万吨(+5.15％),销售己二酸8.3万吨(+9.62％),销售均价8320元/吨(+37.15％);生产聚甲醛2.4万吨(+6.76％),销售聚甲醛2.5万吨(+18.01％),销售均价12186元/吨(+55.85％)。各产品价格均有大幅上涨,除甲醇外产销量均有上涨,板块业绩明显改善,上半年实现毛利为4075万元(上年同期为-2.0亿元),毛利率为1.1％(上年同期为-7.6％)。
盈利预测与估值:公司煤炭、焦炭及化工产品价格不同程度上涨,尤其焦煤价格不断突破近年来新高,增厚业绩,预计2021-2023年公司实现归属于母公司股东净利润分别为20.8、22.3、23.2亿元(前次为18.5、19.2、19.9亿元),同比分别为+93％、+8％、+4％,折合EPS分别是1.31、1.41、1.46元/股,当前9.0元股价对应PE分别为6.9X/6.4X/6.2X,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游需求低迷;行政性调控的不确定性;去产能不及预期风险。
[2021-08-27] 开滦股份(600997):煤焦业务持续向好,盈利稳健增长-中报点评
■安信证券
事件:2021年8月27日,公司发布半年报称,上半年归属于母公司所有者的净利润11.29亿元,同比增长103.1％;营业收入109.48亿元,同比增长21.17％。点评
二季度业绩环比下降:2021年二季度实现归母净利润5.23亿元,同比增长125.8％,环比增长下降13.69％。
洗精煤产销增长,价格稳中有升:上半年公司精煤产、销量分别为168.36万吨、102.42万吨,分别同比增长4.3％与15.9％,吨煤售价为1234.62元/吨,同比上涨93.5％。2021年二季度公司生产洗精煤85.54万吨,环比增长3.3％,同比增长21.9％,销售洗精煤54.43万吨,环比增长13.4％,同比增长44.8％。精煤售价为1243.04元/吨,环比增长1.48％,同比增长14.1％。
焦炭价格大幅走高:上半年公司焦炭产量为279.2万吨,同比下降17.52％,焦炭销量为284.68万吨,同比下降16.71％;焦炭综合售价为2350.13元/吨,同比增长34.7％。二季度公司焦炭116.83万吨,同比下降31.1％,环比下降28.4％,销售焦炭121.9万吨,同比下降31％,环比下降25.1％。焦炭售价为2336.08元/吨,环比下降1.04％,同比增长39.07％。成本端焦煤采购价为1419.21元/吨,同比增长27.44％,环比下降1.62％。
化工品价格提升明显:二季度公司主要化工品价格全面上涨。甲醇价格为1992.57元/吨,同比上涨52.39％,环比上涨3.34％;己二酸价格为9144.58元/吨,同比上涨72.86％,环比增长53.81％;聚甲醛价格为13025.27元/吨,同比上涨68.96％,环比增长16.01％。纯苯价格为6224.91元/吨,同比增长114.61％,环比增长53.81％。
焦、化产品景气全面回升:前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。据Wind数据,截止8月26日,布伦特原油现货均价报收于67.11美元/桶,同比上涨62.87％,在原油价格上涨的背景下,公司主要化工品价格也有望上涨,未来将进一步带动公司业绩释放
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标11.68元。我们预计公司2021-2023年公司归母净利为23.18/25.30/27.99亿元,对应EPS分别为1.46/1.59/1.76元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌
[2021-08-27] 开滦股份(600997):开滦股份上半年净利润同比增103.1% 煤炭产品价格上涨
■证券时报
开滦股份(600997)8月27日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为109.48亿元，同比增长21.17%;归母净利润11.29亿元，同比增长103.10%;基本每股收益0.71元。报告期内，公司对外部市场销售精煤102.42万吨，与上年同期相比上升15.86%;煤炭产品价格上涨，焦炭产品价格高位震荡运行。
[2021-08-12] 开滦股份(600997):开滦股份股东拟减持不超2%公司股份
■上海证券报
开滦股份公告，持股22.24%的股东中国信达计划自本公告日起15个交易日后六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超公司股份总数的2%。
[2021-07-08] 开滦股份(600997):开滦股份上半年净利预增95%到113%
■证券时报
开滦股份(600997)7月8日晚间披露业绩预告，今年上半年净利润与上年同期相比，将增加5.3亿元到6.3亿元，同比增加95.33%到113.31%。上年同期，公司净利为5.56亿元。今年上半年，市场供需延续了偏紧平衡的格局，煤炭产品价格上涨、焦炭产品价格高位震荡运行。
[2021-05-10] 开滦股份(600997):开滦股份焦炭产品市场价格回升幅度较大
■上海证券报
开滦股份发布股票交易异动公告，经公司自查，目前生产经营情况正常，所面临的内外部经营环境与同行业公司一致，近期煤炭价格小幅向上反弹，焦炭产品市场价格回升幅度较大。公司销售情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常、近期不存在签订或正在磋商洽谈重大合同等事项。
[2021-04-26] 开滦股份(600997):焦、化产品景气全面回升,业绩有望增厚-一季点评
■安信证券
事件:2021年4月26日,公司发布一季度报告称,一季度归属于母公司所有者的净利润6.06亿元,同比增长86.88％;营业收入58.39亿元,同比增长25.62％;。
点评一季度业绩超预期:一季度归属于母公司所有者的净利润6.06亿元,同比增长86.88％。
洗精煤产销小幅下降,价格稳定:2021年一季度公司生产原煤206.05万吨,同比基本持平,其中生产洗精煤82.82万吨,同比下降9.26％,销售洗精煤43.99万吨,同比下5.57％。精煤售价为1224.97元/吨,同比增长0.27％。
焦炭价格大幅走高:一季度公司焦炭163.09万吨,同比下降3.96％,销售焦炭162.77万吨,同比下降1.36％。焦炭售价为2360.58元/吨,同比增长31.92％。成本端焦煤采购价为1442.56元/吨,同比增长20.76％。
化工品价格提升明显:除纯苯价格同比下降11.25％至4047.25元/吨以外,公司主要化工品价格全面上涨。甲醇价格上涨13.89％至1928.19元/吨,己二酸价格同比上涨8.57％至7566.89元/吨;聚甲醛价格同比上涨37.4％至11227.94元/吨。
焦、化产品景气全面回升:前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。据Wind数据,截止4月23日,布伦特原油现货价格报收于65.79美元/桶,同比上涨298.49％,在原油价格上涨的背景下,公司主要化工品价格也有望上涨,未来将进一步带动公司业绩释放。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标10.08元。我们预计公司2021-2023年公司归母净利为20.05/22.08/24.54亿元,对应EPS分别为1.26/1.39/1.55元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌
[2021-03-30] 开滦股份(600997):降本减缓业绩降幅,2021业绩弹性或增大-2020年年报点评
■中信证券
2020年净利润同比下滑6.19％,2021年Q1业绩有望大幅增长。公司2019年营业收入/净利润分别为181.76/10.78亿元(同比-9.44％/-6.19％),EPS为0.68元。Q4单季度净利润2.73亿元,同比、环比均有明显增长。公司拟每股派现0.28元(含税),分红率为41.18％,对应股息率约为4％。公司预告2021年Q1业绩同比增加2.56～3.06亿元,我们预计公司Q1净利润或在6亿元左右。
2020年焦炭产量下降5.33％,但成本控制较好。公司2020年洗精煤/冶金焦产量分别为323.55/623.98万吨(同比+6.36％/-4.70％);销量分别为321.48/624.58万吨(同比+4.39％/-4.41％)。公司各项目产能利用率2020年基本接近100％。洗精煤吨煤销售均价为1138.94元(同比-12.9％),吨煤毛利约为495元/吨(同比-8.84％);冶金焦销售均价为1862.60元/吨(同比-4.54％),吨焦毛利为258元/吨,同比增加21元/吨,主要是成本控制较好。三大焦化子公司合计贡献归母净利达3.08亿元(同比+9.55％)。
费用率小幅提升,化工品盈利弹性2021年有望显现。公司期间费用率合计6.30％,同比+0.90pct,其中销售/管理/财务费用率分别为1.40％/3.20％/1.70％,比率均有提升。2020年公司生产甲醇19.99万吨,同比+10.69％;生产纯苯14.54万吨,同比-24.03％。此外,公司己二酸15万吨/年、聚甲醛4万吨/年的产能和30万吨/年焦油加工能力,预计在化工品价格上涨的背景下,业绩弹性有望显现。
风险因素:需求放缓,影响焦煤焦炭价格;成本波动较大。
投资建议:考虑焦炭及焦煤价格预期,我们上调公司2021～2022年EPS预测至1.00/0.87元(原预测为0.57/0.59元),给予2023年EPS预测0.86元,当前价6.93元,对应2021～2023年PE7/8/8x。综合考虑板块估值,我们给予公司2021年PE8x,目标价8元,维持"增持"评级。
[2021-03-30] 开滦股份(600997):受益焦炭价格上涨,21年业绩有望高增-公司年报点评
■海通证券
2020年归母净利同比-6％,但Q4单季同比接近翻倍。公司2020年营业收入/归母净利182/10.8亿元,同比-9.4％/-6.2％,其中,20Q4单季归母净利为2.7亿元,环比+9.3％,同比+97.4％,主要归功于Q4焦炭价格大幅上升。公司20年拟每股派发现金股利0.28元,分红比例为41％,按3月26日收盘价计,股息率4.3％。
20Q4焦炭价格显著提升,带动全年焦化业务盈利实现正增长。2020年公司焦炭产量667万吨,同比-5.3％；销售均价1787元/吨,同比-4.4％。其中Q4单季生产焦炭162万吨,环比/同比-2％/+2％。Q4单季销售均价1911元/吨,环比/同比+7.3％/+10.2％。2020年Q4公司原料焦煤采购均价为1133元/吨,环比/同比-0.3％/-3.7％,焦炭-焦煤平均价差为(焦炭-1.3*焦煤)438元/吨,环比/同比提升133/234元/吨。2020年二季度以来公司焦炭业务盈利逐季提升,全年焦炭业务净利润4.6亿元,同比+9.5％,吨焦净利约69元,同比+9元,贡献归母净利润3.1亿元,同比+9.4％。?
精煤外销比例下降,但仍为公司主要业绩支撑。2020年公司洗精煤产/销量分别为324/175万吨,同比+6.5％/+2.5％；销售均价1122元/吨,同比-7.8％。其中Q4单季产/销量分别为79/40万吨,环比-5.8％/-15.1％,销售均价1097元/吨,环比+3.4％。公司精煤外销比例持续下降,2018/19年外销比例分别为61％/56％,2020年为54％,其中20Q4为51％,公司持续加大自用焦煤比例。2020年公司洗精煤业务贡献归母净利约7.7亿元,同比-11.2％,净利润占比71％,同比-4pct,精煤业务支撑公司主要业绩。
焦炭价格仍处高位,一季度业绩同比大幅预增。以唐山二级焦为例,截至3月26日价格为2090元/吨,虽较高点已下跌700元/吨,但仍接近20Q4均价2133元/吨,21Q1均价更是高达2574元/吨。受益于焦炭价格上涨,公司一季度归母净利将同比增加2.56~3.06亿元达5.8~6.3亿元,增幅79％~94％。我们认为,焦炭价格后期或逐步止跌企稳,全年来看焦炭均价有望同比显著提升,公司将显著受益焦炭价格上涨。
盈利预测与估值。公司煤焦一体化布局,业绩稳健且具备一定弹性。我们预计公司2021~2023年EPS为1.18/0.94/0.83元。按3月29日收盘价6.93元,对应公司21年PE仅为5.9x。参考可比公司,给予公司21年8~9倍PE,对应合理价值区间9.43~10.6元,维持"优于大市"评级。
风险提示:环保限产力度加大带来需求下滑、煤价下跌风险。
[2021-03-29] 开滦股份(600997):一季度业绩大幅增长,低估值煤焦一体化公司-年度点评
■中泰证券
公司披露2020年年报,主要财务数据如下:2020年,公司实现营业收入181.8亿元(-9.4％),归属于上市公司股东净利润10.79亿元(-6.19％),扣非后为10.78亿元(-5.71％),经营活动产生的现金流量净额为18.51亿元(-29.05％)；基本EPS为0.68元/股(-5.56％),加权平均ROE为9.26％(同比减少1.33个百分点)。
第四季度:公司实现营业收入46.51亿元,同比增加7.08％,环比增加3.60％,归属于上市公司股东净利润2.7亿元,同比增加97.38％,环比增加9.33％,扣非后为2.74亿元,同比增加104.01％,环比增加9.66％。?
煤炭板块:成本端控制得益,板块毛利率水平同比上升1.8个百分点
报告期内,煤炭销售总收入为40.19亿元(-5.85％),销售总成本为23.92亿元(-8.62％),实现毛利16.3亿元(-1.5％),毛利率40.5％(同比提升1.80个百分点)。其中核心业务的洗精煤,洗精煤销售收入为36.85亿元(-7.37％),占总销售收入的91.69％,洗精煤成本为20.84亿元(-10.38％),占总销售成本的87.13％。2020年,公司生产原煤718万吨(+6.98％),其中洗精煤产量为323.55万吨(+6.36％),洗出率为45％,同比下不变,精煤销售均价为1146元/吨(-11.27％),单位精煤销售成本648元/吨(-14％)。2020年,受疫情影响,煤价下跌,营收下降；在成本端,公司通过降低原材料采购成本、提高精煤入洗率等手段,拓宽了煤炭业务利润空间。总体来说,煤炭成本端降幅大于价格降幅,毛利率水平有所提升。
焦炭板块:合理控制成本使得毛利率增加1.7个百分点
报告期内,焦炭销售收入为116.33亿元(-8.75％),销售成本为100.24亿元(-10.52％),毛利为16.09亿元(+4.03％),毛利率为13.8％(同比上升1.70个百分点)。报告期内,生产焦炭667.41万吨(-5.33％),对外部市场销售焦炭667.82万吨(-5.15％)；焦炭售价为1742元/吨(-3.80％),单位成本为1501元/吨(-5.66％)。2020年,虽然受疫情影响焦炭价格有所下滑,但原料煤成本亦大幅下滑,板块毛利率有所增加。
深加工板块:甲醇、纯苯、乙二醇、聚甲醛等售价跌幅较大导致亏损报告期内,公司生产甲醇19.99万吨(+10.69％),对外销售甲醇13.95万吨(+2.50％)；生产纯苯14.54万吨(-24.03％),对外销售纯苯2.21万吨(-69.68％)；生产己二酸16.57万吨(+8.37％),销售己二酸17.12万吨(+9.67％)；生产聚甲醛4.74万吨(+21.85％),销售聚甲醛4.74万吨(+21.23％)。化工品售价下跌导致化工品板块毛利为-2.99亿元,毛利率为-5.6％,亏损同比扩大2.3个百分点。?
预计2021年第一季度业绩预增78.94％到94.35％
公司预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加25,600万元到30,600万元,同比增加78.94％到94.35％。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加25,400万元到30,400万元,同比增加78.52％到93.98％。上年同期为32,431万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32,349万元。
盈利预测与估值:预计2021-2023年公司实现归属于母公司股东净利润分别为18.5、19.2、19.9亿元,同比分别为+72％、+4％、+4％,折合EPS分别是1.17、1.21、1.26元/股,当前6.93元股价对应PE分别为5.9X/5.7X/5.5X,维持公司"增持"评级。
风险提示:下游需求低迷；行政性调控的不确定性；去产能不及预期风险。
[2021-03-28] 开滦股份(600997):盈利稳健,焦、化产品涨价释放业绩弹性-年度点评
■安信证券
事件:2021年3月26日公司1)披露2020年年报,2020年营业收入181.77亿元,同比减少9.44％；净利润10.79亿元,同比减少6.19％；2)公司预计一季度净利与上年同期相比,将增加2.56亿元到3.06亿元,同比增加78.94％到94.35％。
点评
2020Q4焦炭价格上涨带动业绩同比走高:四季度单季度公司实现归母净利润2.73亿元,同比增长97.38％,环比增长9.33％,主要由于四季度焦炭价格大幅走高所致,四季度焦炭售价为1910.73元/吨,同比增长10.22％。
成本管控得力,煤、焦毛利率提升:2020年公司生产原煤718.20万吨,与上年同期相比上升6.98％；生产精煤323.55万吨,与上年同期相比上升6.36％,对外部市场销售精煤175.45万吨,与上年同期相比上升2.46％。煤炭综合售价1146.2元/吨,同比下降5.77％,吨煤销售本648.36元/吨,同比下降14.15％。公司2020年洗精煤业务实现毛利16亿元,同比下降3.13％,毛利率同比增加1.89个百分点至43.43％。焦炭方面,2020年公司生产焦炭623.98万吨,与上年同期相比下降4.7％,对外销售焦炭624.58万吨,与上年同期相比下降4.41％。焦炭售价1862.6万吨,同比下降4.54％。焦炭销售成本为1604.95元/吨,同比下降6.39％。冶金焦业务实现毛利16.09亿元,同比增长4.03％,毛利率13.83％,同比增长1.70个百分点。
其他化工品仍拖累业绩:2020年生产甲醇19.99万吨,同比上升10.69％,对外销售甲醇13.95万吨,同比上升2.50％；生产纯苯14.54万吨,同比下降24.03％,对外销售纯苯2.21万吨,同比下降69.68％；生产己二酸16.57万吨,同比上升8.37％,对外销售己二酸17.12万吨,同比上升9.67％；生产聚甲醛4.74万吨,同比上升21.85％,对外销售聚甲醛4.74万吨,同比上升21.23％。综合来看,其他化工品2020年实现毛利-2.99亿,亏损较2019年扩大40％,仍为业绩拖累。
焦、化产品价格回升,带动公司Q1业绩释放:据公告,公司Q1归母净利润将同比增长78.94％到94.35％,我们认为主要原因是焦、化产品价格同比上涨明显。据Wind数据,截至3月25日,布伦特原油、唐山二级冶金焦、纯苯、己二酸均价分别同比上涨21.53％、42.43％、131.95％、18.57％。前期焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,焦炭行业去产能持续,预计焦炭价格中枢有望上移。此外,在原油价格上涨的背景下,公司主要化工品 价格也有望上涨,未来将进一步带动公司业绩释放。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标9.12元。我们预计公司预计2021-2023年公司归母净利为18.18/22.46/25.26亿元,对应EPS分别为1.14/1.41/1.59元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌
[2021-03-28] 开滦股份(600997):焦炭盈利增长,分红率大幅提升-2020年报点评
■国泰君安
维持盈利预测和目标价,维持增持平均。公司2020年收入181.8亿元(-9.4％)、归母净利10.8亿元(-6.2％)；预告2021Q1归母净利润5.8~6.3亿元(同比增79％~94％)。维持预测2021~2022年EPS至1.44、1.45元、2023年1.40元和10.08元目标价,维持增持评级。
煤炭产量增加,2021价格同比将恢复增长。全年利润略低于预期主要由于四季度煤炭销售价格下降(Q4精煤均价1067元/吨、Q1-Q3均价1150元/吨),公司全年生产原煤718万吨(+7％)、精煤324万吨(+6％),对外销售精煤175万吨(+2％)。测算公司全年煤炭销售单位收入、毛利分别为1139元/吨(-13％)、495元/吨(-9％),随着焦煤市场价格反弹,公司煤炭业务2021年盈利将实现恢复。
焦炭盈利预计高位波动,盈利仍有增长空间。焦炭业务景气度自2020下半年以来大幅改善,焦炭价格自2020年8月份至年末单边上涨,公司旗下三家焦化公司实现净利润合计4.59亿元、对公司权益利润贡献3.08亿元,同比增长9％。由于疫情影响下2020上半年业绩拖累,三家焦化公司盈利尚未达到2018年水平(合计净利润6.54亿元),我们判断焦炭盈利在2021年仍将高位波动,公司作为河北区域龙头,盈利能力强于其他区域企业,焦炭板块利润在2021年仍将实现同比大幅增长。
分红率提升彰显价值。分红率由30％提升至41％,为2008年首次提升至40％以上,焦炭格局优化环保等领域资本开支将边际减弱,高分红望维持。
风险提示:下游需求不及预期,进口煤市场变化冲击煤价。
[2021-03-26] 开滦股份(600997):开滦股份一季度净利预增79%-94%
■上海证券报
开滦股份发布业绩预告，公司预计一季度净利与上年同期相比，将增加2.56亿元到3.06亿元，同比增加78.94%到94.35%。2021年一季度，市场供需延续了偏紧平衡的格局，煤炭产品价格提价后窄幅波动;焦炭产品价格先扬后抑，总体呈现高位震荡走势。
公司同日发布披露年报，2020年营业收入181.77亿元，同比减少9.44%;归属于上市公司股东的净利润10.79亿元，同比减少6.19%;基本每股收益0.68元。公司拟每10股派发股利2.8元(含税)。
[2021-02-18] 开滦股份(600997):开滦股份近期焦炭产品市场价格累计涨幅较大
■上海证券报
开滦股份发布股票交易异动公告，经公司自查，目前生产经营情况正常，所面临的内外部经营环境与同行业公司一致，近期煤炭价格出现上涨，焦炭产品市场价格累计涨幅较大，未来焦炭产品市场价格能否维持高位存在不确定性。公司销售情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常、近期不存在签订或正在磋商洽谈重大合同等事项。
[2021-01-26] 开滦股份(600997):区域煤焦一体化龙头,受益焦炭涨价-更新报告
■国泰君安
本报告导读:坐拥优质焦煤资源,是河北省煤焦一体化龙头,伴随河北省去产能超额完成,未来焦炭产能无退出压力;公司业绩弹性较大,估值处于行业低位,修复空间较大。
投资要点:投资建议:河北煤焦龙头,坐拥优质煤矿资源和先进焦炭产能,焦炭市场高景气将带动盈利显著改善。上调2020～2022年EPS至0.81、1.44、1.45元(原预测0.68、0.69、0.71元),参考焦煤焦炭行业估值给予公司2021年7倍PE,上调目标价至10.08元(原5.33元),维持增持评级。
河北省超额完成去产能任务,未来公司焦炭产能无退出压力。2021年1月11日,河北省委书记表示全省提前超额完成"十三五"钢铁、焦化等六大行业去产能任务。公司2019年关停两座4.3米焦炉共计60万吨产能后,目前拥有660万吨(权益427万吨)焦炭均为6.0米先进产能,其中权益产能427万吨,产能优势明显。
焦炭市场有望持续高景气,公司盈利将显著改善。强需求和供给端优化推动焦炭价格持续上涨,2020年8月份以来累计上涨14轮、900元/吨,公司2020Q3单季归母净利2.5亿元,环比提升7.8％,2020Q4单季焦价提升13.6％,公司业绩有望显著增长。假设2021年生铁产量增长3％,行业缺口预计将达到3556万吨,支撑煤焦价差维持高位和公司强利润。公司坐拥稀缺焦煤资源,是河北省煤焦一体化龙头。公司当下拥有2座主产肥煤的焦煤矿合计权益产能810万吨。2017～2019年,公司洗精煤产量分别为276.58、291.42、304.21万吨,洗出率分别为34.13％、39.23％、43.76％。公司煤焦业务高度协同,是一体化区域龙头,入洗后的精煤优先满足焦化自用,2019年公司精煤自用率为43.71％,成本端更加稳定。
风险提示:下游需求不及预期、河北省压减产能力度超预期
[2021-01-26] 开滦股份(600997):焦炭价格超预期上涨,利好公司业绩释放-事件点评
■安信证券
事件:据焦联资讯,2021年1月25日,部分焦化企业开启焦价第十五轮提涨,目前暂未落地。点评
焦炭价格持续上涨利好公司业绩释放。据wind数据,从2020年7月末起,唐山二级冶金焦价格出现持续连续上涨,截至2021年1月25日从1790元/吨上涨至2690元/吨,涨幅900元/吨或50.28％。其中2020年四季度单季上涨450元/吨,涨幅23.2％,四季度均价环比三季度上涨274元/吨。2021年1月均价(截至1月25日)较去年四季度上涨432元/吨。焦炭价格的持续上涨预计将更好的带动公司业绩释放。
煤焦化一体化产业优势明显。公司地处华北重要的炼焦精煤基地、钢铁生产基地和煤炭焦炭集散地,拥有良好的区位优势、资源优势和相对完善的产业链条。主要产品包括洗精煤、焦炭以及甲醇、纯苯等化工产品,产业链一体化优势明显。公司煤炭810万吨/年,范各庄矿(480万吨/年)及吕家坨矿(330万吨/年),公司煤炭产量保持稳定,确保焦炭成本保持相对稳健。
焦化绑定钢厂,产销量将维持稳健。公司拥有炼焦能力660万吨/年,分别位于迁安(330万吨/年,50％)、唐山(220万吨/年,94％)、承德(110万吨/年,51％),均位于钢铁大省河北境内,具备贴近下游的产业链一体化优势。公司焦炭产能分别于首钢、承钢合作,且河北省同样面临焦化产能退出,公司有望受益与行业整合。
公司有望充分受益于焦炭行业景气改善。焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,目前行业产能利用率已提升至较高水平,而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下,焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大,预计焦炭价格有望上涨。随着焦炭行业去产能不断落实,行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺,预计到2021年以后,产业集中度提升,困扰行业的两大难题有望全面解决,行业景气恢复,有望实现持续盈利。在需求侧低库存,春节后需求恢复,而供给端新建产能释放不足的背景下,我们预计春节后焦炭价格仍有上涨空间,有望为公司带来较大的业绩弹性。
下游化工品价格同样有望改善。随着焦炭求产能导致的产量下滑以焦炉煤气为原材料的化工品产量或也将同比下降,进而导致化工品价格提升。2020年四季度,公司下游化工品价格均有明显提升环比三季度来看,纯苯、己二酸、甲醇价格分别环比提升21.11％、20.12％、24.3％。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价10.78元。我们预计公司预计2020-2022年公司归母净利为12.3/30.34/32.43亿元,对应EPS分别为0.77/1.91/2.04元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌 Table_Title
[2020-09-14] 开滦股份(600997):煤焦业务盈利双降,期待焦化供改落实-中报点评
■海通证券
上半年归母净利同比下降23％。公司2020H1取得营业收入/归母净利90.35/5.56亿元,同比-16.9％/-23.1％,受疫情影响,煤焦业务盈利双降致公司业绩大幅下滑。其中,20Q2单季归母净利为2.32亿元,环比-28.6％,主要是公司洗精煤业务量价环比下滑所致。
焦炭业务量价齐跌,利润贡献占比下滑至22％。2020H1,公司焦炭产/销量分别为339/342万吨,同比-9.5％/-9.7％,产量下降主要是因为2019年10月底关停子公司承德中滦4.3米焦炉所致(合计产能60万吨);销售均价1733元/吨,同比-10.1％。其中Q2单季焦炭产/销量分别为170/177万吨,环比-0.2％/+7.1％,二季度疫情缓解后焦炭销量提升;Q2单季销售均价1680元/吨,环比-6.1％。公司上半年原料焦煤采购均价为1156元/吨,同比-10.7％,焦炭-焦煤平均价差为(焦炭-1.3*焦煤)229元/吨,同比-15元/吨。按产量计,公司2020H1吨焦净利为53元/吨,同比-33元/吨。焦炭业务贡献归母净利润1.2亿元,占比22％,同比-8pct。与2019年全年相比,吨焦净利下滑6元/吨,归母净利占比下滑3pct。
Q2单季洗精煤业务量价齐跌拖累业绩,下半年压力仍存。2020H1,公司洗精煤产/销量分别为161/88万吨(对外销售约占55％),同比+8.8％/+1％;
销售均价1165元/吨,同比-4.3％。其中Q2单季产/销量分别为70/38万吨(对外销售约占54％),环比-23.1％/-26.1％,销售均价1089元/吨,环比-10.8％。
我们认为,疫情影响叠加焦煤主产地山西地区矿井整体开工维持高位,二季度焦煤价格持续下跌,而且随着下半年焦化限产逐步落实,焦煤价格压力仍存。2020H1,公司煤化工产品整体量价齐跌,甲醇/纯苯/己二酸/聚甲醛销量分别为7.2/1.9/7.6/2.1万吨,同比-21.7％/-39％/-4％/+22％,销售均价分别为1509/4538/6064/7829元/吨,同比-21.1％/+24.9％/-14.8％/-19.5％。
盈利预测与估值。公司煤焦一体化布局,有望显著受益山东控煤带来的焦炭供给侧改革。我们维持公司2020～2022年EPS为0.66/0.64/0.68元。按9月11日收盘价5.03元,对应公司20年PE/PB分别为7.7x/0.66x。由于公司环保改造及区位优势显著,参考可比公司给予公司20年9～10倍PE,对应合理价值区间5.90～6.56元(对应20年PB为0.77～0.86倍),维持"优于大市"评级。
风险提示:环保限产力度加大带来需求下滑、煤价下跌风险。
[2020-05-22] 开滦股份(600997):开滦股份控股股东国有股权划转
■证券时报
开滦股份(600997)5月22日晚间公告，河北省国资委将持有的公司控股股东开滦集团10%的国有股权一次性划转给河北省财政厅持有，充实社保基金。本次国有股权划转不改变开滦集团现行国有资产管理体制。本次国有股权划转不会导致公司的控股股东和实际控制人发生变化。
[2020-04-12] 开滦股份(600997):焦炉退出拖累业绩,有望受益焦化去产能-年报点评
■海通证券
2019年归母净利润同比下滑15.67％,19Q4单季环比下滑52％。公司2019年营业收入/归母净利200.72/11.5亿元,同比-1.9％/-15.67％,其中,19Q4单季归母净利为1.38亿元,环比-52％,主要是子公司承德中滦4.3米焦炉关闭退出计提减值1.13亿元所致。公司19年拟每股派发现金股利0.22元,承诺20-22年每年分红比例不低于30％。
2019Q4焦炭量价齐跌,4.3米焦炉退出计提减值拖累业绩。2019年公司焦炭产量705万吨,同比+3.8％；销售均价1869元/吨,同比-1.4％。其中Q4单季生产焦炭159万吨,环比-7％,主要由于10月底公司2座4.3米焦炉关闭退出带来产能减少60万吨所致。Q4单季销售均价1734元/吨,环比-6.7％。
2019年Q4公司原料焦煤采购均价为1177元/吨,环比-6.9％,焦炭-焦煤平均价差为(焦炭-1.3*焦煤)203元/吨,环比继续下降15元/吨,2019年来公司焦炭业务盈利逐季收窄,全年焦炭业务贡献归母净利润2.81亿元,同比-31.1％,其中Q4承德中滦焦炉退出计提减值1.13亿元,若扣除减值影响,焦化业务归母净利3.39亿元,同比-17％；吨焦净利约76元,同比-21元。
精煤外销比例下降,但仍为公司主要业绩支撑。2019年公司洗精煤产/销量分别为304/171万吨,同比+4.4％/-4.2％；销售均价1216元/吨,同比+4％。
其中Q4单季产/销量分别为81/43万吨,环比+7.4％/+5.1％,销售均价1208元/吨,环比-1.2％。2019年公司精煤外销比例56％,同比-5pct,我们认为主要是由于19年4月增值税下调,但焦煤采购价格并未同步下调,因此公司转而加大自用焦煤比例所致。2019年公司洗精煤业务贡献归母净利约8.7亿元,同比-9％,净利润占比76％,同比+5pct,精煤业务支撑公司主要业绩。
一季度业绩或承压,有望受益焦化去产能。由于20Q1焦煤价格同比显著下滑,同时考虑到受疫情影响公司精煤产量或有所下降,我们预计公司Q1业绩同比压力较大。2020年,公司计划自产精煤275万吨,同比-9.6％,外销比例51％,同比-5pct。计划生产焦炭633万吨,同比-10％。我们认为,公司指定的经营规划一直较为保守,目前公司已完成焦化去产能任务,产能合计660万吨/年,依然在上市公司中位于前列,若山西焦化去产能落地,公司有望显著受益焦炭价格上涨。
盈利预测与估值。公司煤焦一体化布局,业绩稳健,有望显著受益焦化行业去产能。我们预计公司2020~2022年EPS为0.66/0.64/0.68元。按4月10日收盘价4.68元,对应公司20年PE/PB分别为7.1x/0.6x。由于公司环保改造及区位优势显著,给予公司20年8~9倍PE,对应合理价值区间5.25~5.90元(对应20年PB为0.69~0.77倍),维持“优于大市”评级。
风险提示:环保限产力度加大带来需求下滑、煤价下跌风险。
[2020-04-10] 开滦股份(600997):稳定分红预期,煤炭板块稳健,煤化工业绩下滑明显
■中泰证券
公司披露2019年报,主要财务数据如下:营业收入200.7亿元(-1.9％),归属于上市公司股东净利润11.5亿元(-15.7％),扣非后为11.4亿元(-16.6％),经营活动产生的现金流量净额为26.1亿元(-21.4％)；基本EPS为0.72元/股(-16.3％),加权平均ROE为10.6％(同比减少3.2个百分点)。
煤炭板块:洗精煤产销量及价格有所上涨,2019年煤炭板块利润贡献略降
报告期内,洗精煤销售收入和毛利分别占煤炭板块93％、100％,是煤炭板块核心收入和利润来源。2019年公司原煤产量671万吨(-6.6％),洗精煤产量304万吨(+4.4％),精洗率同比上升4个pct至45％,洗精煤销量308万吨(+1.2％),洗精煤销售均价1292元/吨(+8％),单位销售成本为755元/吨(+8％),量价齐升推动洗精煤收入有所增长,2019年精煤销售收入为39.8亿元,同比增长10％,销售成本为23.3亿元,同比增长9％,毛利16.5亿元,同比增长10％,毛利率为41.5％,同比增加0.3个百分点。由于洗混煤及其他煤量价下滑,公司煤炭板块整体利润略有下滑,未内部抵消前的煤炭业务实现利润总额为10.7亿元,同比减少0.94亿元,降幅为8％。
焦炭板块:产品价格下跌,业绩下滑明显
2019年,公司焦炭产/销量705/704万吨,同比分别+4％/+3％,吨焦售价1811元/吨(-0.6％),吨焦成本1591元/吨(-1.0％),焦炭业务毛利率同比上升0.4个pct至12.1％。2019年唐山二级冶金焦(含税)均价同比下降9.8％,公司焦价跌幅较浅,我们判断一方面与增值税率下调有关(2019年4月1日起增值税率从16％降至13％),另一方面可能与公司焦炭产品结构优化有关。根据公司披露,三个焦化子公司净利润合计4.2亿元,同比大幅下降2.3亿元,推算吨焦净利润60元/吨,同比下降36元/吨。
深加工板块:产品价格下跌明显,业绩下降明显
报告期内,公司主要的深加工产品甲醇(产能20万吨/年)产/销量18.1/13.6万吨,同比-7.2％/-11.1％,销售均价1862元/吨,同比-22.0％；纯苯(产能20万吨/年)产/销量19.1/7.3万吨,同比+11.9％/+15.9％,销售均价4068元/吨,同比-23.2％；己二酸(产能15万吨/年)产/销量15.3/15.6万吨,同比+4.4％/+10.6％,销售均价7111元/吨,同比-18.6％。聚甲醛项目(产能4万吨/年),实现产/销量3.9/3.9万吨,同比+26％/+29％,销售均价9292元/吨,同比-20％。2019年,公司深加工业务收入合计64.5亿元(-11％),营业成本66.6亿元(-5％),毛利率-3.3％(同比下降6.5个pct),毛利为-2.12亿元(同比减少4.4亿元)。
分红规划:2019年分红额3.5亿元,股息率4.7％,未来三年分红规划明确了每年分红比例不低于30％2019年,公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.20元(含税),共计派发现金红利3.49亿元,分红率为30％,对应当前股价4.68元/股(4月10日收盘价),股息率为4.7％。公司发布的未来三年(2020年-2022年)股东回报规划公告,称每年以现金方式分配的利润不低于当年归属于公司股东净利润的百分之三十,而在2017年-2019年股东回报规划中表述是最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十,此次分红规划更加明确未来三年分红比例,更加稳定了分红预期。
盈利预测与估值:预计2020-2022年eps分别为0.51、0.63、0.76元/股预计2020-2022年公司实现归属于母公司股东净利润为8.1/10.0/12.0亿元,同比分别为-30％、24％、20％,折合EPS分别是0.51、0.63、0.76元/股,当前4.68元股价对应PE分别为9.2X/7.5X/6.2X,给予公司"增持"评级。
风险提示:下游需求低迷；行政性调控的不确定性；去产能不及预期风险。
[2020-04-10] 开滦股份(600997):双焦板块稳健,减值和化工品拖累业绩-2019年报点评
■国泰君安
本报告导读:主营焦煤、焦炭业务2019年均维持稳健,盈利下滑主要受焦炉关停减值和化工品板块亏损拖累,市场整合大方向下,公司作为区域龙头仍将维持强地位。
投资要点:下调盈利预测和目标价,维持"增持"评级。公司2019年收入200.7亿元(-1.9％)、归母净利11.5亿元(-15.7％),低于预期。下调2020～2021年EPS0.68、0.69元(原预测0.90、0.92元),2022年0.71元;结合焦煤板块8.2倍PE下调目标价至5.58元(原7.04元),维持"增持"评级。
精煤价量齐增,煤炭板块稳健。2019年精煤产量304万吨(+4.4％),超额完成271万吨的计划,产量连续两年增长;受益于焦煤价格上行、增值税率下调等积极因素,销售均价1169.7元/吨(+4.0％)。预计2020年焦煤均价将较2019年下行,公司主要产品肥煤具备明显资源优势,大股东开滦集团是中国焦煤品牌集群发起单位之一,品牌联盟与长协机制之下煤炭仍将有相对较强的议价能力。
焦炭业绩受减值拖累,未来持续受益市场整合。2019年焦炭板块业务收入成本整体可控,板块毛利较2018年略增0.8亿元,中滦公司焦化一期60万吨/年焦炉关停计提减值1.13亿元,核心三家子公司中化(49.8％)、中润(94.1％)、中滦(51％)净利润分别下滑46％、11％、46％,权益利润合计2.81亿元,同比下降1.27亿元(-31％)。焦炭行业落后产能仍在持续退出,公司作为区域焦炭龙头将受益区域市场整合,提升盈利质量。
化工品业绩下滑较大,短期难有好转。2019年化工品价格均有20％左右不同程度下滑,板块2019年毛利为-2.1亿元,同比下滑4.4亿。考虑到2020年油价下跌对化工品价格的拖累,预计短期仍难以好转。
风险提示:下游需求减弱,化工品价格持续下行。
[2020-04-10] 开滦股份(600997):量价齐跌,2020年业绩继续承压-2019年年报点评
■中信证券
预计2020年受产业链利润压缩影响,焦炭价格或继续下跌,而去产能政策料将导致2020年公司焦炭产量小幅减少,预计公司盈利能力仍将有所下滑。
2019年净利润同比下滑15.67％,去产能因素导致资产减值增加1.26亿元。公司2019年营业收入/净利润分别为200.72/11.50亿元(同比-1.90％/-15.67％),EPS为0.72元。其中计提资产减值1.26亿元主要由于去产能政策导致公司60万吨焦化产能关闭。公司拟每股派发现金红利0.22元(含税),分红率为30.38％,对应股息率4.58％。
2019年焦炭产量增长4.31％,2020年预计产量有所下滑。公司2019年洗精煤/冶金焦产量分别为304.21/654.73万吨,同比+4.39％/+4.31％；销量分别为307.95/653.40万吨,同比+1.22％/+3.19％。2019年10月公司根据去产能政策关闭60万吨焦化产能,按50％产能利用率测算预计2020年焦炭产量减少30万吨左右。洗精煤吨煤销售均价为1291.75元,同比+8.26％；冶金焦销售均价为1951.25元/吨,同比-0.83％,跌幅明显小于行业平均水平,主要因为产品结构向一级冶金焦优化。原料焦煤成本为1253.73元/吨,同比+0.58％。2019年公司生产甲醇18.06万吨,外销13.61万吨,同比-7.19％/-11.10％；生产纯苯19.14万吨,外销7.29万吨,同比+11.93％/+15.90％。
成本费用相对稳定,焦炭子公司盈利下滑明显。公司收入下滑略快于成本,整体毛利率下降1.24pct。期间费用率合计5.83％,同比+0.52pct,主要由于职工薪酬及党组织经费增加,其中销售/管理/财务费用率分别为1.29％/3.00％/1.54％。三大焦化子公司合计贡献归母净利达2.81亿元,同比下滑31.13％,其中承德中滦和迁安中化子公司业绩下滑45％左右。
风险因素:需求进一步放缓,影响焦煤焦炭价格；环保限产低于预期。
投资建议:考虑到焦炭价格继续下跌及产量受影响,我们下调公司2020~2021年EPS预测至0.57/0.59元(原预测为1.07/1.01元),给予2022年EPS预测0.69元,现价对应2020~2022年PE为8/8/7x。我们给予公司2020年PB0.8x,目标价5.56元,考虑到业绩2020年仍有压力,我们下调公司评级至“增持”。
[2020-04-09] 开滦股份(600997):化工品亏损拖累业绩
■安信证券
事件:2020年4月9日,公司发布2019年年度报告,营业收入200.72亿元,同比减少1.90％;归属于上市公司股东的净利润11.496亿元,同比减少15.67％。
点评资产减值损失影响业绩:四季度单季度公司实现归母净利润1.38亿元,同比下降62.84％,环比下降52.13％,主要由于四季度计提资产减值损失1.26亿元,其中1.13亿元为承德中滦公司焦化项目一期两座4.3米焦炉关停计提的固定资产减值损失。
原煤产量下降,但精煤量增加,价格同比走高:2019年公司生产原煤公司生产原煤671.32万吨,同比下降6.57％;生产精煤304.21万吨,同比上升4.39％,销售精煤307.95万吨,同比增长1.22％,其中对外部市场销售精煤171.24万吨,同比下降4.23％。煤炭综合售价1216.4元/吨,同比上涨3.99％,根据年报测算吨煤生产成本389.97元/吨,同比增长11.82％。公司2019年洗精煤业务实现毛利16.52亿元,同比增长10.36％,毛利率同比提高0.3个百分点至41.54％。据公司2020年产量规划,2019年生产原煤810万吨,其中精煤275万吨(对外销售自产精煤141万吨),单位销售成本627.28元/吨,降本增效显著。
焦炭量增价减,毛利总体提升:2019年公司生产焦炭705.01万吨,同比上升3.83％,对外部市场销售焦炭704.06万吨,同比上升2.92％。焦炭售价1868.97万吨,同比下降1.36％。2019年焦煤采购成本为1260.96元/吨,同比增长0.58％。冶金焦业务实现毛利15.47亿元,同比增长5.38％,毛利率12.13％,同比增长0.35个百分点。根据公司2020年经营计划,2020年预计生产焦炭630万吨,但预计2020年环保去产能持续,到2020年底全省所有4.3米的焦炉全部关停,将助推焦炭价格中枢抬升,预计焦化业务盈利有望增强。
其他化工品价格均下滑导致亏损:2019年生产甲醇18.06万吨,同比下降7.19％,销售甲醇13.61万吨,同比下降11.10％,价格为1661.99元/吨,同比下降22.08％;生产纯苯19.14万吨,同比11.93％,销售纯苯7.29万吨,同比上升15.90％,售价为4096.38元/吨,同比下降23.18％;生产己二酸15.29万吨,同比上升4.44％,销售己二酸15.61万吨同比上升10.55％,售价为7111.40元/吨,同比下降18.57％;生产聚甲醛3.89万吨,同比上升25.89％,销售聚甲醛3.91万吨,同比上升28.62％,售价为9303.41元/吨,同比下降20.25％。其他化工品业务毛利为-2.12亿元,出现亏损拖累业绩。
拟分红3.49亿元,股息率4.58％:据公告,每10股派发现金股利2.20元(含税),共计派发现金红利3.49亿元。股利支付率30.38％,以4月9日市值测算股息率4.58％。
投资建议:给予增持-A投资评级,6个月目标价4.84元。据煤炭资源网,截至目前焦炭市场已经落实五轮降价,累计降幅约250元/吨,因此预计公司一、二季度业绩压力较大。我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为7.03/10.13/11.28亿元,EPS分别为0.44、0.64、0.71元/股。
风险提示:煤价、焦价超预期下跌,化工品价格下跌
[2020-04-09] 开滦股份(600997):煤化工板块价格下跌拖累业绩
■华金证券
2019年归母净利同比降15.67％:2019年公司实现收入200.72亿元,同比下降1.9％,实现归母净利11.50亿元,同比下降15.67％；毛利率为15.18％,同比下降1.24个百分点,净利率为5.73％,同比下降0.94个百分点。EPS为0.72元,分配方案为每10股派发现金股利2.20元(含税),按报告日股价计算,股息率为4.6％。
2019年煤化工板块价格下跌拖累业绩:2019年合并抵消前煤化工业务收入和利润分别同比下降2.6％和40.38％,煤化工贡献利润的比重为31.54％,较上年下降10.5个百分点；煤化工盈利的下降主要受到甲醇、纯苯、己二酸和聚甲醛等化产品价格的回落,年度降幅约为20％左右。公司煤炭板块基本稳定,量减价增,收入同比增3.75％,利润下降8.03％,对公司利润总额的贡献比重为66.18％。
Q4产品价格下降及固定资产减值准备计提导致净利环比下降52.13％:Q4公司煤焦化产品价格环比下降,同时子公司承德中滦焦化项目一期两座4.3米焦炉生产线于2019年10月31日关停,焦炭产能由170万吨降至110万吨,2019年计提固定资产减值准备1.13亿元,导致公司Q4净利环比降幅较大。该产线固定资产净值为1.81亿元,未来的计提仍可能对公司盈利造成冲击。
2020年煤焦价格同比继续回落,上半年业绩承压:2019年Q1焦煤市场价格同比、环比分别下降4.35％和0.93％,以4月初价格作为Q2均价,则同比、环比分别下降6.29％和1.69％；Q1焦炭价格同比下降9.91％、环比上升1.41％；以2020年4月初价格作为Q2均价计算,则同比、环比分别下降17.8％和9.55％。加之受到油价回落的影响,年初以来化产品价格较2019年均价下跌7％左右,预计公司上半年业绩仍将承压。
疫情影响下落后焦炉的淘汰进度可能放缓:焦炭行业炭化炉的高度在4.3米及以下的落后产能占比约为40％,主要分布在山西,环保压力下落后产能淘汰行业供给面存在潜在改善可能,这将有利于行业供给格局优化,特别对于东部已经完成落后产能淘汰的省份和当地环保达标的大型焦炭企业形成结构性利好。但受新冠疫情影响,在经济和就业压力下,2020年焦化行业的去产能政策执行力度和进度可能减弱或放缓,供给面的改善预期存在较大不确定性。
投资建议:2020年公司计划生产原煤810万吨,自产精煤275万吨,生产焦炭633万吨,对外销售自产精煤141万吨,预计单位销售成本为627.28元/吨。我们根据最新焦煤、焦炭价格及未来预期调整了公司的盈利预测,调整后2020年至2021年每股收益分别为0.57、0.63和0.62元,净资产收益率分别为7.0％、7.3％和6.8％,维持对公司中性-A的投资评级。
风险提示:经济增长不及预期；环保政策不确定性、重大安全事故。
[2020-02-05] 开滦股份(600997):开滦股份控股股东拟累计增持不超2%公司股份
■上海证券报
开滦股份公告，2 月 5 日，控股股东开滦集团增持公司2,405,425股，占公司总股本的0.15%。控股股东将在本次增持之日起12个月内，根据市场情况，继续增持公司股份，累计增持股份数量（包含本次增持股份）不超过公司总股本的2%。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================