600871S仪化 股票走势分析
≈≈石化油服600871≈≈(更新:22.02.25)
[2022-02-25] 石化油服(600871):石化油服新签38.7亿元海外油气项目合同
■上海证券报
石化油服公告，全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司与道达尔能源乌干达有限公司签署了乌干达Tilenga油气集输系统EPSCC项目主合同。项目总工期76个月，合同额为6.11亿美元。乌干达Tilenga区块包含5个油藏，31座丛式井场(426口井)，年产原油约1000万吨。上述合同约折合人民币38.70亿元，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的5.69%。
[2022-01-04] 石化油服(600871):石化油服子公司签订10.34亿元原油库迁建工程
■证券时报
石化油服(600871)1月4日晚间公告，全资子公司中石化石油工程建设有限公司所属3家子公司与中国石油化工股份有限公司胜利油田分公司，签订了胜利油田东营原油库迁建工程BEPC工程总承包合同，合同额10.34亿元(含税)，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的1.52%。
[2021-12-16] 石化油服(600871):石化油服计划通过制、储、运、加、用一体化产业链参与布局氢能产业
■证券时报
石化油服(600871)在互动平台表示，公司不生产超高压氢气压缩机及相关产品。但公司将围绕中国石化建设中国第一大氢能公司目标要求，计划通过制、储、运、加、用一体化产业链参与布局氢能产业。包括在“绿氢”制氢、加氢站建设、储氢和输氢及氢能利用等领域，不断加强科研攻关与工程实践相结合，不断强化在氢能利用产业链领域上的技术竞争力。
[2021-11-23] 石化油服(600871):石化油服全资子公司中标3.57亿美元项目
■证券时报
石化油服(600871)11月23日晚间公告，近日，公司全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司中标墨西哥国家石油公司HUELITLI三维地震采集处理项目。该项目总工期35个月，中标总金额3.57亿美元，约折合人民币22.83亿元，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的3.35%。
[2021-09-03] 石化油服(600871):石化油服子公司中标1.26亿美元海外石油钻完井总包项目
■上海证券报
石化油服公告，全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司中标厄瓜多尔国家石油公司SACHA钻完井总包项目。该项目合同期20个月，中标金额1.26亿美元，约折合人民币8.14亿元，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的1.20%。中标该项目将带动公司钻井液、完井液、录井、下油套管服务等多项技术服务在厄瓜多尔市场的拓展。
[2021-08-26] 石化油服(600871):新签订单持续增长增厚业绩,CCUS排头兵未来可期-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年半年报,21年H1公司实现营收315.70亿元,同比+0.4％,归母净利润3.69亿元,同比+23.6％;其中Q2单季度实现营收169.70亿元,同比-8.6％、环比+16.2％,归母净利润2.03亿元,同比-57.8％、环比22.5％。
点评:原油价格回升带动公司业绩增长,油服行业景气复苏:2021年上半年国际油价上行,布油上半年均价65美元/桶,同比增长55％,带动油服市场持续回暖,助力公司21年H1业绩实现高增长;然而由于海外市场整体态势低迷,导致公司Q2业绩有所下滑。其中物探服务板块实现营收18.0亿元,同比-0.4％;钻井服务板块实现营收157.1亿元,同比-7.1％;测录井服务板块实现11.5亿元,同比+1.1％;井下特种作业服务板块实现营收39.4亿元,同比+4.2％;工程建设服务板块实现营收78.7亿元,同比+15.8％。伴随原油产业链景气复苏,油服行业景气度有望持续上行。
持续巩固传统市场,努力拓展新市场:2021年H1,公司累计完成合同额78.9亿元,同比+10.0％,累计新签合同额144.6亿元,同比+62.3％,全力推进国家管网公司中俄东线和江苏滨海LNG项目等重点项目建设;同时在海外市场整体低迷的态势下,沙特市场由于沙特阿美石油公司工作量不足,公司积极与哈里伯顿公司接洽,成功签订连续油管服务分包项目,中标沙特阿美石油公司、科威特石油公司等公司项目。根据21年半年报,公司预计下半年新签合同额262亿元,其中中石化集团公司市场177亿元,国内外部市场48亿元,海外市场37亿元。
力争A股CCUS第一股,CCUS市场前景巨大:碳中和背景下,发展CCUS技术意义重大,该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服CCUS项目为我国首个百万吨级CCUS项目,公司有望成为A股第一家投产CCUS项目的上市公司,是当之无愧的A股CCUS布局排头兵。该项目预计21年年底投产,预计未来15年,可累计注入二氧化碳1068万吨,可实现增油296.5万吨。此外,对标欧盟碳价,我国碳价依然处于低位,未来随着我国碳减排力度不断加大,碳排放权交易市场不断完善,CCUS市场空间或将超千亿元。
盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年的净利润分别为6.56/11.36/14.13亿元,对应EPS分别为0.03/0.06/0.07元。维持对公司A股、H股的"增持"评级。
风险提示:市场竞争风险、海外经营风险、汇率风险。
[2021-07-07] 石化油服(600871):受益于碳中和政策,打造A股CCUS第一股-动态跟踪报告
■光大证券
启动我国首个百万吨级CCUS,A股CCUS布局排头兵:石化油服CCUS项目为我国首个百万吨级CCUS项目,公司有望成为A股第一家投产CCUS项目的上市公司,是当之无愧的A股CCUS布局排头兵。该项目预计21年年底投产,在碳捕集环节通过回收提纯煤制氢装置尾气中的CO2,纯度达99％以上;利用和封存环节,胜利油田运用超临界二氧化碳易与原油混相的原理,提高原油产率的同时提高CO2封存率,预计未来15年,可累计注入二氧化碳1068万吨,可实现增油296.5万吨。
CCUS是我国通向碳中和的必要一环,未来市场空间或达千亿级别:发展CCUS技术意义重大,该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。CCUS在技术成熟的前提下有可能实现近零放,是全球气候解决方案的重要组成部分。对标欧盟碳价,我国碳价依然处于低位,未来随着我国碳减排力度不断加大,碳排放权交易市场不断完善,我国碳价有望逐渐追赶欧盟,因此我国碳价仍有较大提升空间。根据《中国CCUS技术发展趋势分析》预测,我国利用CCUS技术封存的CO2量将不断提高,2025年将达到2000万吨,2050年则有望达到97000万吨,年复合增长率为16.8％。若以当前欧盟碳价计算(接近70美元/吨),CCUS市场空间超千亿元。
五大业务支撑全产业链服务能力,依托中石化有望受益于管网公司的成立:作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司,公司形成了地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。2019年12月国家管网公司成立。新管网公司成立后,三大石油公司管道业务增值,石化油服作为中石化集团控股的石油工程和油田技术综合服务提供商,位于天然气全产业链的中游,有望受益于中石化集团管道业务的增值获得更多招标,促进公司业绩上行。
油价持续回暖,油服行业景气度攀升:20年下半年,全球经济企稳复苏,带动原油需求增长,油价快速回升。在油价回暖,油价产业链景气度持续提升的背景下,石油公司整体业绩有望提振,与此同时原油上游资本支出确定性强,油服行业景气回升,公司有望受益于行业景气度回暖。
盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年的净利润分别为6.56/11.36/14.13亿元,对应EPS分别为0.03/0.06/0.07元。公司布局百万吨级CCUS项目,未来成长空间广阔,我们依然看好公司未来发展前景,故维持对公司A股、H股的"增持"评级。
风险提示:国际原油价格下跌风险、技术创新风险、安全事故和自然灾害风险。
[2021-03-30] 石化油服(600871):石化油服股东拟减持不超1%公司股份
■上海证券报
石化油服公告，持股5.45%的股东中信有限计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式及/或大宗交易方式合计减持不超过公司股份总数1%的股份，即不超过189,843,400股。
[2021-03-24] 石化油服(600871):石化油服2020年净利7897.8万元 同比降91.4%
■证券时报
石化油服(600871)3月24日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入680.73亿元，同比下滑2.6%;净利润7897.8万元，同比下滑91.4%;基本每股收益0.004元。
[2021-03-22] 石化油服(600871):石化油服一季度预盈1.56亿元 同比扭亏
■证券时报
石化油服(600871)3月22日晚间发布业绩预告，第一季度预计盈利1.56亿元左右，同比扭亏。2021年1月以来，国际原油价格持续上涨，油服市场稳步回暖。
[2021-02-18] 石化油服(600871):石化油服与科威特石油公司签订3.6亿美元合同
■上海证券报
石化油服公告，公司的全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司与科威特石油公司(KOC)签署了10部修井机合同，合同额为3.6亿美元，合同期为5年+1年。上述合同额约折合人民币23.23亿元，约占公司2019年营业收入的3.32%。
[2021-02-04] 石化油服(600871):新签管道工程订单有望增厚业绩,期待21年油服行业景气回暖-2020年度业绩预告点评及工程中标点评
■光大证券
事件:(1)1月23日,公司发布2020年度业绩公告,2020年度预计实现归母净利润0.8亿元,同比减少8.34亿元,降幅91.2％。扣除非经常性损益后的净利润与上年相比,预计将减少人民币7.75亿元左右,同比下降154.1％0(2)1月29日公告称,公司下属子公司中标山东管网南干线天然气管道工程项目,中标金额约为人民币34.66亿元,约占本公司中国会计准则下2019年营业收入的4.96％0
点评:新冠影响下国际油价暴跌,公司业绩同比下降:2020年,国际原油市场受新冠疫情影响,供过于求,国际油价大幅下跌,均价低于上年同期,全年北海布伦特原油现货平均价格为41.96美司桶,较上年下降34.7％。新冠疫情和低油价对油服行业影响巨大,石油公司减少上游勘探开发资本支出,对油田服务行业带来较大冲击,公司主营业务收入同比下降,预计2020年归属于上市公司股东的净利润为人民币0.8亿元左右,同比下降91.2％0
后疫情时代油价将逐步回升,公司2021年业绩有望环比改善:随着疫苗的进展有序推进,多国已开始进行新冠疫苗的接种,加上美国财政刺激政策的稳步落地,原油需求有望逐步恢复。公司2020年市场开拓实现逆市上扬,累计新签合同额人民币429.7亿元,同比增长0.3％,国内外部市场新签合同额人民币89.8亿元,同比增长13.1％。随着后疫情时代油价逐步回暖,公司21年业绩有望环比改善。
近期,公司新签管道工程订单,随着国家管网公司项目逐步落地,公司新签订单有望继续增加。
凭借全产业链服务能力和海外市场的拓展,油服复苏看好公司未来发展:作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司,公司形成了物探服务、钻井服务、测录井服务、井下特种作业服务和工程建设服务五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。2020年,公司全力拓展海外重点市场,在重点规模市场取得积极进展,和沙特阿美石油公司以及科威特市场等海外重点市场签约大额合同。后疫情时代随着油服行业逐渐回暖,公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞争优势,能够实现收入与盈利的持续回升。
盈利预测、估值与评级:受2020年油价大幅下跌影响,油服行业景气度下滑,公司盈利有所下滑,因此我们下调公司2020-2022年盈利预测,预计2020-2022年的净利润分别为0.81/6.56/11.36亿元,对应EPS分别为0.00/0.03/0.06元。
后疫情时代,原油供需格局改善,油价有望逐步回暖,公司盈利预计将环比大幅改善,故我们维持对公司A股、日股的"增持,’评级。
风险提示:国际油价波动风险;海外经营风险;汇率风险。
[2021-01-22] 石化油服(600871):石化油服2020年净利同比预降91.2%
■证券时报
石化油服(600871)1月22日晚间披露业绩预告，预计2020年净利润为0.8亿元左右，比上年减少8.34亿元，降幅 91.2%。上年同期，公司盈利9.14亿元。2020年扣非后净利润预计亏损2.7亿元左右。2020年国际油价出现暴跌，全年北海布伦特原油现货均价为41.96美元/桶，较上年下降34.7%。低油价对油服行业影响逐步显现，公司主要专业工作量和主营业务收入同比下降。a
[2020-11-02] 石化油服(600871):3Q20核心盈利基本符合预期,关注4Q20工作量回暖和降本减费-三季点评
■中金公司
3Q20核心盈利基本符合我们预期石化油服公布了3Q20业绩,3Q20公司收入同比/环比下降14％/19％至150亿元,归母净利润同比环比转亏至接近7千万元,扣非归母净利润亏损1亿元,不过以上亏损均包含3Q20由于美元贬值产生的汇兑损失1.87亿元。扣除汇兑亏损后的盈利基本符合我们预期。
公司表示3Q20收入环比下降主要因为部分1Q20作业量延迟至2Q20,导致2Q20基数较高,3Q20收入环比下降。
尽管1-3Q20公司主要专业队伍动用率同比下滑3个百分点至73％(其中,钻井队伍动用率同比下滑6个百分点79％),但公司毛利率同比几乎持平,公司表示毛利率维持主要得益于降本减费与提速提效等内部优化措施。
3Q20公司新签合同额177亿元,同比基本持平,其中中石化内部市场新签合同额大幅提升31％至125亿元,国内外部市场与海外市场同比新签合同额则大幅下滑。
发展趋势预计4Q20业务量环比增加。考虑到当前油价趋于平稳,公司预计中石化今年压减的工作量可能在年底出现回调。叠加中石化在四季度的资本支出常出现季节性上扬,公司4Q20将迎来作业高峰期,我们预计公司4Q20业务量环比改善。
降本减费初见成效,提醒投资者年底成本翘尾风险。公司在1H20业绩发布会时,将年初降本减费3亿元的目标提升至5亿元,我们认为降本减费的效果已经初步体现在3Q20毛利率同比持平以及管理费用同比下降。展望4Q20,尽管我们预计降本减费将继续优化公司费用,且汇兑损失环比减少,但仍提示投资者公司年底人工费用等成本翘尾的风险。
设立测井、路径、定向井业务子公司,寻求混改上市。公司发布公告设立全资子公司中石化经纬有限公司,并在此基础上在公司内部实施测井、录井、定向井业务专业化重组。公司表示该部分业务当前年收入规模在45亿元左右,属于毛利率较高的板块,包含了公司的旋转导向和随钻测量(MWD)等技术前沿的设备。未来,公司计划对该子公司进行混改,引入多元化的投资主体,并寻求科创板上市的机会。
盈利预测与估值维持盈利预测与A/H目标价2元/0.60港币不变,对应2020年市净率5.2倍/1.4倍与14％/25％的上行空间。当前A/H股价交易于4.6倍/1.1倍2020年市净率。维持两地股票中性评级。
风险4Q20成本翘尾超预期,工作量回暖不及预期。
[2020-10-16] 石化油服(600871):石化油服预计前三季度净利同比下降67.9%
■证券时报
石化油服(600871)10月16日晚发布业绩预告，预计前三季度净利为2.32亿元左右，比上年同期减少4.91亿元，降幅67.9%。第三季度，随着低油价对油服行业影响的逐步显现，公司主要专业工作量和主营业务收入同比下降;同时由于人民币汇率大幅波动，公司汇兑损失同比增加，第三季度净利润为-0.66亿元左右。
[2020-10-12] 石化油服(600871):石化油服子公司中标14亿元项目
■上海证券报
石化油服公告，近日，公司间接全资子公司中石化胜利油建工程有限公司中标浙江石油化工有限公司4000万吨/年炼化一体化项目鱼山-中金产品海底管道施工工程，总工期12个月，中标金额约为14.25亿元，约占公司2019年营业收入的2.04%。
[2020-08-26] 石化油服(600871):2Q20业绩超预期,2H20毛利率仍具有不确定性,关注成本管控-中报点评
■中金公司
2Q20业绩超过我们预期石化油服公布2Q20业绩:中国企业会计准则口径下,公司2Q20收入同比增加11％,归母净利润同比大幅增加50％至4.8亿元,扣非口径利润同比增加58％,超过我们预期,主要得益于2Q20毛利率同比改善1.7个百分比,超过我们同期持平的预期。我们预计公司2Q20毛利率大幅改善的原因或为更高的队伍利用率以及环比下降的待工费用。截止1H20,国内钻井队伍平均利用率已经达到80％,好于同期的77.3％。
2Q20公司新签订单同比下降9％至239亿元,但国内外部市场新签订单强劲,同比增长45％至70亿元。同时,公司维持全年新签合同目标680亿元不变,不过根据1H20已签订单与2H20市场展望,下调了中石化内部订单目标,提高了国内外部与海外市场新签订单目标。公司2Q20经营性现金流表现亮眼,按照中国企业会计准则,获得15亿元现金流入,带动1H20成为历史上首次实现正经营性现金流的上半年,帮助公司将净负债下降至206亿元,净负债权益比降至279％。中国企业会计准则与国际会计准则下汇报利润差异在专项储备。按照历史披露看,半年报数据通常差异较大,我们预计主要是中国会计准则下需要提前计提的结果;全年数据来看,公司近几年专项储备计提差异均小于1亿元。
发展趋势2H20毛利率仍然具有不确定性,关注三费管控成效。尽管公司2Q20业绩好于我们预期,但是考虑到国内低油价的作用或逐渐于3Q20对公司毛利率开始影响,我们仍然对公司2H20的毛利率变化持谨慎态度。此外,1H20公司在销售收入仅增长4％的情况下,销售、管理与财务成本仍分别同比上升14％、9％与7％,因此,我们也提示投资者2H20公司三费管控不及预期的风险。
盈利预测与估值尽管公司2Q20业绩超预期,但考虑到公司2H20的经营仍面临一定的不确定性,我们维持盈利预测与两市中性评级。维持A/H目标价2元/0.60港币不变,对应2020年市净率5.2倍/1.4倍与6％/5％的上行空间。当前A/H股价交易于4.9倍/1.3倍2020年市净率。
风险毛利率恢复与成本管控不及预期。
[2020-05-07] 石化油服(600871):石化油服1-4月新签合同额278亿元,同比增24%
■中国证券报
5月7日，记者从中国石化获悉，今年1-4月，中国石化子公司石化油服（600871）累计新签合同额278.2亿元，同比增长53.2亿元，增幅达24%。其中，国内市场新签合同额184.6亿元，同比增19%，海外市场新签合同额93.6亿元，同比增34%。
今年以来，面对新冠肺炎疫情和国际油价暴跌双重影响，石化油服加大推进疫情防控和复工复产力度，深入开展“百日攻坚创效”行动，全力拓市增效，生产经营形势逐渐向好。
今年1-4月，石化油服突出服务保障，发挥产业链一体化优势，强化顺北超深井钻井关键技术、威荣深层页岩气高效钻井关键技术等集成推广，助力新疆塔里木盆地顺北油田、四川威荣页岩气田等取得重要油气突破，在井枫1井创造12项区域施工纪录；利用沙特阿美公司拓展非常规业务的机遇，新签6部非常规气井钻机和SP110项目5年油井合同。
同时，石化油服进一步完善测录定业务专业化重组方案，加快国内外市场布局统筹和资源优化配置，推进中高端业务发展，促进辅助业务专业化整合。一季度压减7家辅助业务基层单位，107家辅助业务基层单位累计实现盈利2881万元，环比增盈4803万元。
此外，石化油服3月下旬部署开展“百日攻坚创效”行动，按照开拓市场、优化调整、挖潜降本、安全生产四个维度，分区域、分区块、分项目压实责任、传递压力，全力以赴化解疫情和油价暴跌带来的双重压力。目前，石化油服国内复工率已达100%，4月份，三维地震施工完成量同比增加356平方千米，钻井进尺同比增加1万米，测井同比增加230万标准米，录井同比增加8万米。
[2020-05-06] 石化油服(600871):石化油服股东拟减持不超1%股份
■上海证券报
石化油服公告，持股5.45%的股东中国中信有限公司拟自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式及/或大宗交易方式合计减持不超过公司股份总数1%的股份，即不超过189,840,000股。
[2020-04-29] 石化油服(600871):2Q20盈利或达到全年高位,但全年业绩承压-一季点评
■中金公司
1Q20业绩专业绩预报一致石化油服公布了1Q20业绩,并于今天召开了业绩发布会。按照中国企业会计准则,公司1Q20营收同比小幅下滑4％至129亿元,好于预期;归母净利润同比/环比转亏1.82亿元,扣非净亏损2.16亿元,与公司此前发布的业绩预报一致。
公司营收降幅好于预期,但是毛利率却同比大幅下降3.4个百分点至5％。公司解释,收入下降带来的边际影响和待工费用的增加大约同比减少毛利3亿元左右,此外还有长期待摊摊销费用增加、海外劳工费用上升以及1Q20防疫性支出带来约1.8亿元的同比额外支出,导致1Q20毛利率出现下降。
公司1Q20新签订单同比增长15％达到190.5亿元,其中中石化内部市场同比增长17％至93.1亿元,国内外部市场同比减少37％至19.6亿元,海外市场同比增长40％至77.8亿元,超过我们的预期。不过,我们认为油价传导至油公司,再传导至油服公司具有一定时滞,展望2Q-4Q20,如果油价持续低迷,我们不排除公司下调全年680亿新签订单的目标的可能性。
发展趋势看好2Q20,但全年业绩或承压。考虑到二季度为油服行业的作业旺季,同时受益于集团公司提出的"百日攻坚创效"行动,公司指引在当前饱满的工作量下,2Q20毛利率有望恢复至同期水平。我们看好公司2Q20的业绩恢复,但是考虑到低油价的影响可能于3Q20开始逐步体现,包括甲方价格下调、合同执行延期或取消、新签订单下滑等风险,我们认为公司的全年盈利仍有一定压力。
杠杆可能维持高位。截止1Q20,公司净负债继续在去年底的基础上增加了约17亿元,净负债权益比攀升至318％,我们认为主要因为一季度为传统收款淡季,且1Q20项目结算受疫情额外影响。不过,全年来看,我们对公司现金流仍然不太乐观,主要考虑到公司的上游客户在当前油价低迷与宏观需求不景气的情况下,自身现金流也将有一定压力,或将传导至石化油服。
盈利预测与估值考虑到公司2-4Q20的经营压力与潜在风险,我们下调公司2020/21年盈利42％/35％至4.8亿元/8.6亿元。同时,考虑到当前公司正处于非常态的低油价周期,盈利波动风险较大,我们切换估值方法,给予A股/H股2020年目标市净率5.2倍/1.4倍,对应2元/0.6港币目标价与8％/7％上行空间。同时,维持A股中性评级,也下调H股至中性评级。当前A股/H股交易于4.8倍/1.3倍2020年市净率。
风险油价持续低迷,成本管控不力。
[2020-04-12] 石化油服(600871):业务布局油服全产业链,降本增效利润空间广阔-动态报告
■光大证券
五大业务支撑全产业链服务能力,油服复苏业绩持续回升。作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司,公司形成了地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。随着行业逐渐回暖,公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞争优势,实现收入与盈利的持续回升。
深化改革轻装上阵,降本增效利润空间广阔。2019年公司持续深化改革,各种费率下降明显,毛利率稳步回升。未来一年公司预计机关管理人员同比再压减10％,用工将严格控制用工总数,加强全要素成本管控,全年计划完成降本减费人民币3亿元,稳定毛利水平。
新减产协议达成油价有望出现拐点,能源安全驱动仍是大势所趋。2020年初受OPEC+减产联盟的谈判失败及疫情的双重利空影响,国际原油价格暴跌。4月9日,产油国达成新减产协议,我们认为随着疫情好转和新减产协议的执行,油价有望出现拐点。此外,国家增储上产政策不会受短期油价波动干扰,因此三大石油公司落实"七年行动计划"的确定性仍较强,中长期来看能源安全政策的实施仍会带动国内油服行业的业绩增长。
依托中石化完整产业链,有望受益于管网公司的成立。新管网公司成立后,三大石油公司管道业务增值,石化油服作为中石化集团控股的石油工程和油田技术综合服务提供商,位于天然气全产业链的中游,有望受益于中石化集团管道业务的增值获得更多招标,促进公司业绩上行。
盈利预测与投资建议:由于原油价格下跌,行业复苏不及预期,我们下调20-21年并新增22年盈利预测,预计公司2020-2022年的净利润分别为11.06/13.02/15.06亿元,EPS为0.06/0.07/0.08元。但从中长期来看低位油价难以持续,且考虑到国家政策的驱动与企业内部改革的深化,公司预计受益于上游资本开支的增加与管网公司的成立,维持A股"增持"评级,维持H股"增持"评级。
风险分析:原油价格下跌风险；国际市场运营风险；技术创新风险；市场竞争日益增加风险；安全事故和突发自然灾害风险。
[2020-03-29] 石化油服(600871):国内油服市场复苏,经营状况明显好转
■招商证券
事件:公司发布19年年报。按照中国企业会计准则,2019年公司实现营业收入698.7亿元,同比上升19.62％;实现归属于上市公司股东的净利润9.14亿元,同比增长543.58％;实现扣非后净利润5.04亿元。其中,19Q4单季公司实现营收222.7亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.91亿元。
评论:1、公司继续巩固扭亏成果,主业经营向好。2019年公司在18年实现扭亏的基础上进一步巩固主业经营向好的态势。公司营业收入同比增长近20％,由于作业单价小幅回升,表明作业量才是公司营收同比增长的主要动力。公司最大的客户为中国石化,作为甲方公司实施增储上产七年行动计划的主要助推者,油服公司受益这一行业趋势。同时公司积极开拓中石化以外市场,在中石油西南页岩油气开发方面也获得了相当的业务量。
2、钻井业务和工程业务收入明显增长。钻井业务是公司营收规模最大的业务,19年钻井业务板块营收同比增长22.1％,毛利率同比增加0.6pct,其中19年公司钻井完成进尺999万米,同比增长15％,全年钻井队伍平均设备动用率为82％,处于近年来的高位,由于工作量增速小于营收增速,我们预计当年作业价格也出现回暖态势。工程建设业务是公司第二大业务,19年该板块营收同比增长24.7％,全年完成合同额171亿元,但毛利率同比下降2.6pct,估计是建设项目类型和结构发生变化所致。2020年钻井板块预计进尺数同比小幅增长,工程业务计划完成合同量则同比略有下降,考虑历年年初计划与当年实际完成指标情况,我们预计公司能够最终完成。
3、19年新签合同额明显增长,降本增效成效显著。截至2019年底,公司全年新签合同额达695亿元,同比增长10.7％;其中中国石化市场全年累计新签合同额384亿元,同比增长3.5％,国内中石化以外市场新签合同额增速达23.9％,海外市场增速则为7.2％。考虑18年中国石化新签合同额高增长,我们认为上述增速指标基本能够反映19年行业的实际情况。在降本增效方面,19年公司采取了一系列措施,成效显著,全年完成降本减费6.2亿元。三项费用方面,19年管理费用下降近3亿元,主要是社区综合服务费减少所致,未来随着公司社会负担的进一步降低,管理费用水平将进一步回落。
4、2020年油价突降,油公司上游资本开支增长存在一定压力。由于新冠肺炎疫情在世界范围内呈现扩散态势,欧美多国正常经济社会活动陷于停滞;加之OPEC+减产联盟瓦解,沙特俄罗斯开启价格战,国际油价在今年一季度持续单边下跌。油公司2020年资本开支计划大多按照布伦特60美元水平制定,但当前国际油价可能在30美元附近持续较长时间,从当前情况看,开支水平可能出现明显调整,油服公司作业量可能因此受到一定影响。
投资建议:考虑公司今年降本增效,且重资产公司业绩弹性较大,我们认为公司业绩仍有改善空间,预计2020-2022年实现归属于上市公司股东的净利润分别为12.8、17.0、21.6亿元,对应EPS0.07/0.09/0.11元,维持中性评级。
风险提示:国内上游资本开支难以维持。
[2020-03-26] 石化油服(600871):全球油服领军企业,将受益油服行业复苏-2019年报点评
■民生证券
一、事件概述公司发布2019年年报,2019年营收699亿元,同比增长20％,归母净利9亿元,同比增长544％,归母扣非净利5亿,同比增长1227％。
二、分析与判断?受益国内外订单快速增长,19年营收同比增20％据公司公告,2019年营收699亿元,同比增长20％,归母净利9亿元,同比增长544％,归母扣非净利5亿,同比增长1227％。营收及净利快速增长主要是受益油气行业复苏及公司加大国内外市场的开拓力度。净利大幅增长主要由于公司是典型的重资产公司,行业复苏后营收增长带来的毛利提升弹性很大,此外还得益于公司强化成本费用控制,19年百元收入营业成本同比降低人民币0.34元。管理费用30亿,同比下降8％,主要是社区综合服务费减少所致。财务费用9亿,同比增114％,主要是汇兑净损失、贷款规模和租赁利息支出增加所致。?
全球油服领军企业,将受益油服行业复苏。根据国际权威机构IHSMarkit预测,2019年全球上游海洋油气勘探开发投资1160亿美元,较2018年的1040亿美元增长11.5％,是近五年来第一次实现正增长。项目数量增长超过10％,达到约110个。分地区来看,资本开支增幅较大的地区有亚太(增幅19％)、俄罗斯(增幅18％)、中东(增幅13％)、拉丁美洲(增幅9％)。公司拥有覆盖整个油田服务行业链的服务能力。截至2019年底,公司共有692台陆地钻机,14座海上钻井平台等,1797支钻井物探等专业队伍,能够为油气田提供从勘探到开发和生产的全生命周期内的服务。公司连续多年为沙特阿美、科威特石油和厄瓜多尔国家石油公司最大的陆上钻井承包商,以及阿尔及利亚最大的国际地球物理承包商。据公司年报,2019年公司累计新签合同额人民币695亿元,同比增长10.7％。其中,中国石化市场新签合同额人民币384亿元,同比增长3.5％;国内外部市场新签合同145亿元,同比增长23.9％;海外市场新签合同额166亿元,同比增长7.2％。?
保障国家能源安全大背景下,持续受益国内油服需求快速增长我国原油对外依存度接近70％,天然气对外依存度也超过40％。习近平总书记曾专门作出重要批示,要求从站在保障国家能源安全的角度,加大国内勘探开发力度。2019年,中国石油和天然气新增探明储量分别达到12亿吨和1.4万亿立方米,同比增长25％和68％。规模以上工业原油产量1.9亿吨,增长0.8％,增速由负转正,扭转了2016年以来产量连续下滑的态势。天然气产量1736亿立方米,同比增长9.8％。中海油2018年资本支出为626亿元人民币,2019年增长至802亿元人民币,2020年预算为850-950亿元人民币,持续保持较快增长。中石化和中石油上游勘探开发支出也有较大增长。我们判断,在保障国家能源安全大背景下,公司将持续受益国内油服需求快速增长。二
三、投资建议预计公司2020～2022年EPS分别为0.07元、0.11元、0.15元,对应PE分别为31倍、18倍、14倍。当前油服行业可比公司TTM平均估值为73倍,考虑到公司是典型的重资产公司,行业复苏后营收增长带来的毛利提升弹性很大,给予推荐评级。
四、风险提示:四、国际油价下滑导致资本开支下滑;在手订单执行放缓。
[2020-03-25] 石化油服(600871):石化油服2019年业绩增长超五倍
■上海证券报
石化油服24日晚发布2019年年报，公司合并营业收入698.7亿元，同比增长19.6%;实现归属于公司股东的净利润9.14亿元，同比增长543.6%。
石化油服称，2019 年公司经营业绩实现较大增长，主要得益于公司抓住油服行业经营环境持续复苏的有利时机，积极发挥油气勘探开发主力军作用，加大市场开拓力度，统筹优化市场布局，强化项目精细管理，全年主要专业工作量和主营业务收入同比增长;同时，强化成本费用控制，挖潜增效，全年百元收入营业成本同比降低0.34元。
石化油服近三年经营持续向好。公司曾于2017年亏损105.9亿元;2018年扭亏为盈，实现净利润约1.4亿元。2019年，公司巩固扭亏脱困基础，聚焦稳增长、调结构、提质量、促改革、强基础等五方面，大力开拓市场，促使全年经营业绩暴增5倍以上，迈上了新台阶。
市场开拓提速、国内外市场新签合同为公司年报增色不少。2019年，公司市场开拓成效显著，累计新签合同额695亿元，同比增长10.7%。 其中，中国石化市场新签合同额384亿元，同比增长3.5%;国内外部市场新签合同额145亿元，同比增长23.9%，海外市场新签合同额166亿元，同比增长7.2%。
从业务板块来看，除了物探服务实现营业收入同比减少约18%外，其他业务收入均实现超20%的增长。其中，测录井服务营业收入增长约25%，毛利率同比增长达到了18.9%。
2019年，公司全力满足国内油公司稳油增气降本的市场需求，积极提升测录井服务能力，优质高效保障了中国石化集团公司多个重点区域稳产增产任务。此外，公司在中国石油西南页岩气、中国地质调查局、地方煤层气等国内外部市场规模持续稳定扩大。
展望2020年，公司董事长陈锡坤认为，公司发展机遇与挑战并存。短期来看，受疫情影响，油气需求下滑;但长远来看，中国经济长期向好的趋势未变，对油气资源需求仍在增长，同时国内三大油公司实施勘探开发行动计划，持续加大上游资本支出，国内油服市场增长潜力巨大。随着“一带一路”建设和国际合作的深入推进，公司海外业务也将稳步拓展。
[2020-03-25] 石化油服(600871):2019年业绩符合预增公告,看好公司成本节省与国内天然气业务
■中金公司
2019年业绩基本符合业绩预增公告石化油服公布了2019年年报,公司于2019年收入同比增长20％至699亿元,与我们预期基本一致。按中国企业会计准则,公司归母净利润达到9.1亿元,同比1.4亿元大幅增长,与其业绩预增公告一致,扣非归母净利润5.0亿(主要扣除政府补助、债务重组等项目),同比0.38亿元大幅增长,略超预增公告。国际财务报告准则下,公司归母净利润增加7,363万元专项储备,与历史差异基本一致,符合我们预期。
2019年,公司新签合同总额达到695亿元,同比增长10.7％,其中中石化集团市场384亿元(同比+3.5％),国内外部市场145亿元(同比+23.9％),海外市场23.7亿美元(或166亿元,同比+7.2％)。2019年公司完成降本减费约6.2亿元,并预计今年将继续节省3亿元。同时,公司持续加大改革力度,2019年机关人员压减了10.4％。公司管理费用占收入比重进一步下滑1.3个百分点至4.2％。2019年,公司净负债同比大幅增加46亿元至216亿元,我们预计除因经营租赁资本化的会计准则变动增加了约10亿元外,公司借款也大幅增加,主要或由于资本开支需求。同时,公司财务费用也同步大幅增加至9.45亿元。考虑到公司2020年仍计划增至34亿元的资本开支,我们不排除公司杠杆进一步扩大的可能性。
发展趋势:短期天然气业务增长确定性更高。公司指引2020年新签合同680亿元,其中仅中石化集团市场微涨。我们认为公司的指引考虑了当前疫情对全球经济带来的冲击以及油价不确定性,因此相对谨慎。我们认为短期内国内天然气上游资本开始确定性更高,维持中长期国内油气开发公司增储上产策略趋势不变。此外,我们预计公司受疫情影响有限,且当前复工情况良好1。
成本节省以及动用率提升有望继续改善公司利润率。我们预计,公司未来3-5年的自然减员以及持续的降本减费仍将继续推动公司成本节省,更高的队伍动用率也将进一步体现经营杠杆,推动公司利润率继续改善。
盈利预测与估值:考虑到疫情对全球经济以及油价的短期影响,我们下调公司2020/21年EPS预测29％/17％至0.07/0.09元。此外,我们认为公司受益于增储上产的中长期投资逻辑不变,且天然气业务占比较高,我们上调公司A/H股2020年估值倍数至28倍/13倍,维持A/H股目标价2元/1.1港币不变,对应-1％/120％的股价空间。维持A/H股中性/跑赢行业评级。当前A/H股交易于28.9/6.1倍2020年市盈率。
风险:上游企业资本开支不及预期,成本节省不及预期。
[2020-03-25] 石化油服(600871):主业规模增长,内部减费取得成效-2019年年报点评
■川财证券
事件公司发布2019年年度报告,全年实现营业收入698.7亿元,同比增长19.6％,归属于上市公司股东的净利润9.14亿元,同比增长543.6％。?
点评公司业务量及新签合同额有较大增长。2019年公司新签合同额695亿元,同比增长10.7％,其中国内外部市场新签订单145亿元,同比增长23.9％,主要服务威荣、服领和顺北等油气田,并且有55部钻机服务中石油西南页岩气市场,中标40亿青宁输气管道工程等。钻井及工程板块连续三年维持高增速。2019年公司钻井业务营收364.9亿元,同比增长22.1％,进尺增长15％,队伍利用率达到82％,其中顺北钻井周期下降30％左右,威荣钻井周期下降35％。2020年公司钻井将重点服务顺北特深油气田、西南天然气、鄂尔多斯致密油气、川南深层页岩气等。2019年公司工程板块营收163.8亿元,同比增长24.7％,新签合同额184亿,同比增长1.8％。2020年公司将持续提高长输管道市场占有率,金顶国家油气管道市场,密切跟踪燃气、水利、市政等项目。研发取得突破,降本减费获得成果。公司自主研发的钻井旋转导向系统实验成功,取得突破性进展,联合研发的高温MWD仪器成功应用。公司全年完成降本减费6.2亿,2020年计划完成降本减费3亿元。?
盈利预测公司受益于国内天然气管道建设及勘探开发的投资增长,因国内业务占比超80％、海外业务主要在沙特,业绩更为稳定。预计2020-2022年营业收入分别为725、820、900亿元,实现EPS分别为0.05、0.08、0.10元/股,对应PE分别为42、26、20倍,继续给予"增持"评级。
风险提示:OPEC长时间持续增产、美国页岩油气产量下降不显著、国际能源需求长期下降。
[2020-03-24] 石化油服(600871):石化油服2019年净利超9亿元,同比增逾5倍
■证券时报
石化油服(600871)3月24日晚发布业绩年报，2019年度，公司实现营收698.7亿元，同比增长19.6%；净利为9.14亿元，同比增长543.6%。基本每股收益0.048元。报告期，公司抓住油服行业经营环境持续复苏的有利时机，加大市场开拓力度，全年主要专业工作量和主营业务收入同比增长。
[2020-02-18] 石化油服(600871):跨过盈亏平衡点,油服龙头再起航-首次覆盖报告
■新时代证券
我们认为,2019-2021年公司作业价格有望提升、精简人员数量促使生产性员工薪酬占比下降、折旧和摊销费用下降促公司整体毛利率维持上升趋势。预计2019-2021年石化油服归母净利润9.13、22.39和32.33亿元、同比增长约542％、145％和44％,首次覆盖给予"推荐"评级。?
全球第四大油服上市公司,营收超600亿元将实现盈利按营收规模,石化油服是排在斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯之后的全球第4大油服行业上市公司。2018年公司营收584亿元、归母净利润1.42亿元、扣非后归母净利润0.38亿元,扭转2016-2017年亏损161和106亿元的局面。2019H1公司新签订单428.5亿元、同比增长24.6％,结合2019年前三季度收入增长28％,预计2019年石化油服收入716亿元、归母利润9.13亿元。?
基于国家能源安全,2020年三桶油油气开采投资或创新高2018年中国石油和天然气对外依存度分别为70.8％和43％,基于国家能源战略安全要求,2019年三桶油同时增加油气勘探及开采的资本开支,我们预计三桶油合计开支超3600亿元、增长超20％,2017-2019年连续3年实现增长。根据中石油编制《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》,将加大国内油气勘探开采力度。我们预计2020年三桶油用于油气勘探及开采的资本开支合计或超过4200亿元、同比增长17％,投资规模将创历史新高。
新签订单加速、降本增效或促2020-2021年经营效益提升我们预计2019年公司新签订单约800亿元、同比增长约27％,好于2018年的18％。受益于三桶油用于油气勘探及开采资本开支增长的预期和公司良好的海外市场扩展、作业价格提升等,我们预计2020年公司新签订单和收入或均超过20％,预计2020-2021年石化油服收入约856亿元和987亿元。我们分析,石化油服成本中生产性员工薪酬支出和固定资产折旧、摊销费用等占营收比重将降低,作业价格提升、优化人员、折旧摊销占比降低利好公司毛利率提升,预计2020-2021年盈利规模有望创历史新高、且快速增长。?
风险提示:油价波动的风险;汇率波动的风险
[2020-01-21] 石化油服(600871):油服利润高速增长,业绩趋于正轨-2019年业绩预告点评
■川财证券
事件公司发布2019年年度业绩预告,公告显示,经初步测算,按照中国企业会计准则,预计公司2019年年度归属于上市公司股东的净利润为人民币9.1亿元左右,较2018年增长540.6％。
点评我国石油对外依存度较高,石油消费不断增长,能源安全面临一定挑战。受益保障国家能源安全的要求,中石化加大勘探开发资本投入,利好公司油田服务产业。受益于天然气的量价齐升及油价维持中高位,中石化2019年前三季度,勘探及开发板块经营收益人民币87.18亿,同比增加97.99亿元。在保障国家能源安全的要求下,公司前三季度资本支出780亿元,其中勘探及开发板块资本支出347.51亿元,同比增长75.86％,公司受益最为明显。国内油气需求持续增长,地缘政治风险加剧刺激油价上涨。原油及LNG的运费受中东地缘政治因素的影响而趋于增长,中美贸易争端的缓解将导致大量油气资源的进口由中东转向美国,运距大幅增加也导致运费增长,变相提高了国内自产油气的价格,从而利好以国内业务为主的油田服务企业。2019年12月,国家管网公司在北京正式宣告成立,管道建设公司市场集中度非常高,我国管道投资从2013开始持续下降,石化油服是我国天然气长输管道和储气库工程建设施工的主力军,公司有望充分受益管道投资的触底回升。
盈利预测公司受益于国内保障能源安全的投资增长,因国内业务占比超70％,业绩改善将更为明显。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.05、0.07、0.08元/股,对应PE分别为49、35、29倍,继续给予"增持"评级。
风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际油气需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
[2020-01-20] 石化油服(600871):4Q19业绩低于预期,或因年底成本翘尾,长期仍然看好
■中金公司
预测盈利同比大幅增长至9.1亿元
2020年1月17日,中石化油服发布2019年业绩预增公告,按照中国企业会计准则,公司预计2019年归母净利润为人民币9.1亿元人民币,较2018年的1.4亿元大幅增长；扣非净利润约4.7亿元,较2018年的3.8千万元也较大增幅,均低于我们预期。
公告指出,非经营性损益4.4亿元主要包括政府补助及债务重组利得等。考虑到公司每年都有政府补助(2016/17/18年政府计入非经常性项目的政府补助为0.8/1.5/4.7亿元),我们认为公司2019年的实际扣非净利润将高于4.7亿元。
关注要点
业绩低于预期或主要因为年底成本翘尾。公司4Q19业绩低于预期,我们认为主要因为年底员工激励奖金发放、“四供一业”支出、部分分包工程款结算等导致的年底成本翘尾,使得盈利低于预期,而非收入低于预期影响。
“瘦身健体”改革持续进行,成本管控有望在2020年显现。往后看,我们认为随着公司进入自然减员的高峰期,员工成本有望下降,2020-24年每年都将节约成本3-5亿元。同时,随着公司“四供一业”业务的持续剥离,我们预计未来2-3年公司每年仍将节约1-5亿元的成本,并有望在2022年完成所有“四供一业”业务的剥离。除此之外,随着集团公司宣布启动实施深化管理体制改革1,我们认为石化油服的内部改革也将推进,“提质增效”成效有望在未来几年逐步显现。
坚持看好国内油气公司资本开支上行周期,石化油服业绩有望持续复苏。我们坚持看好本轮国内主要油气公司在“增储上产”策略的指引下进入资本开支的上行周期,主要考虑到1)各油气公司的“七年行动计划”,可见性与可持续性较强；2)各油气公司已经于2018-19年加大了勘探力度,常规与非常规油气资源的发现也快速增长,为油气公司加大资本支出提供了有力支持。我们认为,石化油服作为市场上强有力的竞争者,业绩有望持续复苏。
估值与建议
维持盈利预测、A/H股目标价2元/1.1港币(分别对应10倍/20倍2020年市盈率与17％下行空间/17％的上行空间)与评级不变。
当前A/H股交易于24.5倍/8.2倍2020年市盈率。
风险
油价剧烈波动,订单不及预期,成本管控不及预期。
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[2022-02-25] 石化油服(600871):石化油服新签38.7亿元海外油气项目合同
■上海证券报
石化油服公告，全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司与道达尔能源乌干达有限公司签署了乌干达Tilenga油气集输系统EPSCC项目主合同。项目总工期76个月，合同额为6.11亿美元。乌干达Tilenga区块包含5个油藏，31座丛式井场(426口井)，年产原油约1000万吨。上述合同约折合人民币38.70亿元，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的5.69%。
[2022-01-04] 石化油服(600871):石化油服子公司签订10.34亿元原油库迁建工程
■证券时报
石化油服(600871)1月4日晚间公告，全资子公司中石化石油工程建设有限公司所属3家子公司与中国石油化工股份有限公司胜利油田分公司，签订了胜利油田东营原油库迁建工程BEPC工程总承包合同，合同额10.34亿元(含税)，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的1.52%。
[2021-12-16] 石化油服(600871):石化油服计划通过制、储、运、加、用一体化产业链参与布局氢能产业
■证券时报
石化油服(600871)在互动平台表示，公司不生产超高压氢气压缩机及相关产品。但公司将围绕中国石化建设中国第一大氢能公司目标要求，计划通过制、储、运、加、用一体化产业链参与布局氢能产业。包括在“绿氢”制氢、加氢站建设、储氢和输氢及氢能利用等领域，不断加强科研攻关与工程实践相结合，不断强化在氢能利用产业链领域上的技术竞争力。
[2021-11-23] 石化油服(600871):石化油服全资子公司中标3.57亿美元项目
■证券时报
石化油服(600871)11月23日晚间公告，近日，公司全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司中标墨西哥国家石油公司HUELITLI三维地震采集处理项目。该项目总工期35个月，中标总金额3.57亿美元，约折合人民币22.83亿元，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的3.35%。
[2021-09-03] 石化油服(600871):石化油服子公司中标1.26亿美元海外石油钻完井总包项目
■上海证券报
石化油服公告，全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司中标厄瓜多尔国家石油公司SACHA钻完井总包项目。该项目合同期20个月，中标金额1.26亿美元，约折合人民币8.14亿元，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的1.20%。中标该项目将带动公司钻井液、完井液、录井、下油套管服务等多项技术服务在厄瓜多尔市场的拓展。
[2021-08-26] 石化油服(600871):新签订单持续增长增厚业绩,CCUS排头兵未来可期-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年半年报,21年H1公司实现营收315.70亿元,同比+0.4％,归母净利润3.69亿元,同比+23.6％;其中Q2单季度实现营收169.70亿元,同比-8.6％、环比+16.2％,归母净利润2.03亿元,同比-57.8％、环比22.5％。
点评:原油价格回升带动公司业绩增长,油服行业景气复苏:2021年上半年国际油价上行,布油上半年均价65美元/桶,同比增长55％,带动油服市场持续回暖,助力公司21年H1业绩实现高增长;然而由于海外市场整体态势低迷,导致公司Q2业绩有所下滑。其中物探服务板块实现营收18.0亿元,同比-0.4％;钻井服务板块实现营收157.1亿元,同比-7.1％;测录井服务板块实现11.5亿元,同比+1.1％;井下特种作业服务板块实现营收39.4亿元,同比+4.2％;工程建设服务板块实现营收78.7亿元,同比+15.8％。伴随原油产业链景气复苏,油服行业景气度有望持续上行。
持续巩固传统市场,努力拓展新市场:2021年H1,公司累计完成合同额78.9亿元,同比+10.0％,累计新签合同额144.6亿元,同比+62.3％,全力推进国家管网公司中俄东线和江苏滨海LNG项目等重点项目建设;同时在海外市场整体低迷的态势下,沙特市场由于沙特阿美石油公司工作量不足,公司积极与哈里伯顿公司接洽,成功签订连续油管服务分包项目,中标沙特阿美石油公司、科威特石油公司等公司项目。根据21年半年报,公司预计下半年新签合同额262亿元,其中中石化集团公司市场177亿元,国内外部市场48亿元,海外市场37亿元。
力争A股CCUS第一股,CCUS市场前景巨大:碳中和背景下,发展CCUS技术意义重大,该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服CCUS项目为我国首个百万吨级CCUS项目,公司有望成为A股第一家投产CCUS项目的上市公司,是当之无愧的A股CCUS布局排头兵。该项目预计21年年底投产,预计未来15年,可累计注入二氧化碳1068万吨,可实现增油296.5万吨。此外,对标欧盟碳价,我国碳价依然处于低位,未来随着我国碳减排力度不断加大,碳排放权交易市场不断完善,CCUS市场空间或将超千亿元。
盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年的净利润分别为6.56/11.36/14.13亿元,对应EPS分别为0.03/0.06/0.07元。维持对公司A股、H股的"增持"评级。
风险提示:市场竞争风险、海外经营风险、汇率风险。
[2021-07-07] 石化油服(600871):受益于碳中和政策,打造A股CCUS第一股-动态跟踪报告
■光大证券
启动我国首个百万吨级CCUS,A股CCUS布局排头兵:石化油服CCUS项目为我国首个百万吨级CCUS项目,公司有望成为A股第一家投产CCUS项目的上市公司,是当之无愧的A股CCUS布局排头兵。该项目预计21年年底投产,在碳捕集环节通过回收提纯煤制氢装置尾气中的CO2,纯度达99％以上;利用和封存环节,胜利油田运用超临界二氧化碳易与原油混相的原理,提高原油产率的同时提高CO2封存率,预计未来15年,可累计注入二氧化碳1068万吨,可实现增油296.5万吨。
CCUS是我国通向碳中和的必要一环,未来市场空间或达千亿级别:发展CCUS技术意义重大,该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。CCUS在技术成熟的前提下有可能实现近零放,是全球气候解决方案的重要组成部分。对标欧盟碳价,我国碳价依然处于低位,未来随着我国碳减排力度不断加大,碳排放权交易市场不断完善,我国碳价有望逐渐追赶欧盟,因此我国碳价仍有较大提升空间。根据《中国CCUS技术发展趋势分析》预测,我国利用CCUS技术封存的CO2量将不断提高,2025年将达到2000万吨,2050年则有望达到97000万吨,年复合增长率为16.8％。若以当前欧盟碳价计算(接近70美元/吨),CCUS市场空间超千亿元。
五大业务支撑全产业链服务能力,依托中石化有望受益于管网公司的成立:作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司,公司形成了地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。2019年12月国家管网公司成立。新管网公司成立后,三大石油公司管道业务增值,石化油服作为中石化集团控股的石油工程和油田技术综合服务提供商,位于天然气全产业链的中游,有望受益于中石化集团管道业务的增值获得更多招标,促进公司业绩上行。
油价持续回暖,油服行业景气度攀升:20年下半年,全球经济企稳复苏,带动原油需求增长,油价快速回升。在油价回暖,油价产业链景气度持续提升的背景下,石油公司整体业绩有望提振,与此同时原油上游资本支出确定性强,油服行业景气回升,公司有望受益于行业景气度回暖。
盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年的净利润分别为6.56/11.36/14.13亿元,对应EPS分别为0.03/0.06/0.07元。公司布局百万吨级CCUS项目,未来成长空间广阔,我们依然看好公司未来发展前景,故维持对公司A股、H股的"增持"评级。
风险提示:国际原油价格下跌风险、技术创新风险、安全事故和自然灾害风险。
[2021-03-30] 石化油服(600871):石化油服股东拟减持不超1%公司股份
■上海证券报
石化油服公告，持股5.45%的股东中信有限计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式及/或大宗交易方式合计减持不超过公司股份总数1%的股份，即不超过189,843,400股。
[2021-03-24] 石化油服(600871):石化油服2020年净利7897.8万元 同比降91.4%
■证券时报
石化油服(600871)3月24日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入680.73亿元，同比下滑2.6%;净利润7897.8万元，同比下滑91.4%;基本每股收益0.004元。
[2021-03-22] 石化油服(600871):石化油服一季度预盈1.56亿元 同比扭亏
■证券时报
石化油服(600871)3月22日晚间发布业绩预告，第一季度预计盈利1.56亿元左右，同比扭亏。2021年1月以来，国际原油价格持续上涨，油服市场稳步回暖。
[2021-02-18] 石化油服(600871):石化油服与科威特石油公司签订3.6亿美元合同
■上海证券报
石化油服公告，公司的全资子公司中国石化集团国际石油工程有限公司与科威特石油公司(KOC)签署了10部修井机合同，合同额为3.6亿美元，合同期为5年+1年。上述合同额约折合人民币23.23亿元，约占公司2019年营业收入的3.32%。
[2021-02-04] 石化油服(600871):新签管道工程订单有望增厚业绩,期待21年油服行业景气回暖-2020年度业绩预告点评及工程中标点评
■光大证券
事件:(1)1月23日,公司发布2020年度业绩公告,2020年度预计实现归母净利润0.8亿元,同比减少8.34亿元,降幅91.2％。扣除非经常性损益后的净利润与上年相比,预计将减少人民币7.75亿元左右,同比下降154.1％0(2)1月29日公告称,公司下属子公司中标山东管网南干线天然气管道工程项目,中标金额约为人民币34.66亿元,约占本公司中国会计准则下2019年营业收入的4.96％0
点评:新冠影响下国际油价暴跌,公司业绩同比下降:2020年,国际原油市场受新冠疫情影响,供过于求,国际油价大幅下跌,均价低于上年同期,全年北海布伦特原油现货平均价格为41.96美司桶,较上年下降34.7％。新冠疫情和低油价对油服行业影响巨大,石油公司减少上游勘探开发资本支出,对油田服务行业带来较大冲击,公司主营业务收入同比下降,预计2020年归属于上市公司股东的净利润为人民币0.8亿元左右,同比下降91.2％0
后疫情时代油价将逐步回升,公司2021年业绩有望环比改善:随着疫苗的进展有序推进,多国已开始进行新冠疫苗的接种,加上美国财政刺激政策的稳步落地,原油需求有望逐步恢复。公司2020年市场开拓实现逆市上扬,累计新签合同额人民币429.7亿元,同比增长0.3％,国内外部市场新签合同额人民币89.8亿元,同比增长13.1％。随着后疫情时代油价逐步回暖,公司21年业绩有望环比改善。
近期,公司新签管道工程订单,随着国家管网公司项目逐步落地,公司新签订单有望继续增加。
凭借全产业链服务能力和海外市场的拓展,油服复苏看好公司未来发展:作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司,公司形成了物探服务、钻井服务、测录井服务、井下特种作业服务和工程建设服务五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。2020年,公司全力拓展海外重点市场,在重点规模市场取得积极进展,和沙特阿美石油公司以及科威特市场等海外重点市场签约大额合同。后疫情时代随着油服行业逐渐回暖,公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞争优势,能够实现收入与盈利的持续回升。
盈利预测、估值与评级:受2020年油价大幅下跌影响,油服行业景气度下滑,公司盈利有所下滑,因此我们下调公司2020-2022年盈利预测,预计2020-2022年的净利润分别为0.81/6.56/11.36亿元,对应EPS分别为0.00/0.03/0.06元。
后疫情时代,原油供需格局改善,油价有望逐步回暖,公司盈利预计将环比大幅改善,故我们维持对公司A股、日股的"增持,’评级。
风险提示:国际油价波动风险;海外经营风险;汇率风险。
[2021-01-22] 石化油服(600871):石化油服2020年净利同比预降91.2%
■证券时报
石化油服(600871)1月22日晚间披露业绩预告，预计2020年净利润为0.8亿元左右，比上年减少8.34亿元，降幅 91.2%。上年同期，公司盈利9.14亿元。2020年扣非后净利润预计亏损2.7亿元左右。2020年国际油价出现暴跌，全年北海布伦特原油现货均价为41.96美元/桶，较上年下降34.7%。低油价对油服行业影响逐步显现，公司主要专业工作量和主营业务收入同比下降。a
[2020-11-02] 石化油服(600871):3Q20核心盈利基本符合预期,关注4Q20工作量回暖和降本减费-三季点评
■中金公司
3Q20核心盈利基本符合我们预期石化油服公布了3Q20业绩,3Q20公司收入同比/环比下降14％/19％至150亿元,归母净利润同比环比转亏至接近7千万元,扣非归母净利润亏损1亿元,不过以上亏损均包含3Q20由于美元贬值产生的汇兑损失1.87亿元。扣除汇兑亏损后的盈利基本符合我们预期。
公司表示3Q20收入环比下降主要因为部分1Q20作业量延迟至2Q20,导致2Q20基数较高,3Q20收入环比下降。
尽管1-3Q20公司主要专业队伍动用率同比下滑3个百分点至73％(其中,钻井队伍动用率同比下滑6个百分点79％),但公司毛利率同比几乎持平,公司表示毛利率维持主要得益于降本减费与提速提效等内部优化措施。
3Q20公司新签合同额177亿元,同比基本持平,其中中石化内部市场新签合同额大幅提升31％至125亿元,国内外部市场与海外市场同比新签合同额则大幅下滑。
发展趋势预计4Q20业务量环比增加。考虑到当前油价趋于平稳,公司预计中石化今年压减的工作量可能在年底出现回调。叠加中石化在四季度的资本支出常出现季节性上扬,公司4Q20将迎来作业高峰期,我们预计公司4Q20业务量环比改善。
降本减费初见成效,提醒投资者年底成本翘尾风险。公司在1H20业绩发布会时,将年初降本减费3亿元的目标提升至5亿元,我们认为降本减费的效果已经初步体现在3Q20毛利率同比持平以及管理费用同比下降。展望4Q20,尽管我们预计降本减费将继续优化公司费用,且汇兑损失环比减少,但仍提示投资者公司年底人工费用等成本翘尾的风险。
设立测井、路径、定向井业务子公司,寻求混改上市。公司发布公告设立全资子公司中石化经纬有限公司,并在此基础上在公司内部实施测井、录井、定向井业务专业化重组。公司表示该部分业务当前年收入规模在45亿元左右,属于毛利率较高的板块,包含了公司的旋转导向和随钻测量(MWD)等技术前沿的设备。未来,公司计划对该子公司进行混改,引入多元化的投资主体,并寻求科创板上市的机会。
盈利预测与估值维持盈利预测与A/H目标价2元/0.60港币不变,对应2020年市净率5.2倍/1.4倍与14％/25％的上行空间。当前A/H股价交易于4.6倍/1.1倍2020年市净率。维持两地股票中性评级。
风险4Q20成本翘尾超预期,工作量回暖不及预期。
[2020-10-16] 石化油服(600871):石化油服预计前三季度净利同比下降67.9%
■证券时报
石化油服(600871)10月16日晚发布业绩预告，预计前三季度净利为2.32亿元左右，比上年同期减少4.91亿元，降幅67.9%。第三季度，随着低油价对油服行业影响的逐步显现，公司主要专业工作量和主营业务收入同比下降;同时由于人民币汇率大幅波动，公司汇兑损失同比增加，第三季度净利润为-0.66亿元左右。
[2020-10-12] 石化油服(600871):石化油服子公司中标14亿元项目
■上海证券报
石化油服公告，近日，公司间接全资子公司中石化胜利油建工程有限公司中标浙江石油化工有限公司4000万吨/年炼化一体化项目鱼山-中金产品海底管道施工工程，总工期12个月，中标金额约为14.25亿元，约占公司2019年营业收入的2.04%。
[2020-08-26] 石化油服(600871):2Q20业绩超预期,2H20毛利率仍具有不确定性,关注成本管控-中报点评
■中金公司
2Q20业绩超过我们预期石化油服公布2Q20业绩:中国企业会计准则口径下,公司2Q20收入同比增加11％,归母净利润同比大幅增加50％至4.8亿元,扣非口径利润同比增加58％,超过我们预期,主要得益于2Q20毛利率同比改善1.7个百分比,超过我们同期持平的预期。我们预计公司2Q20毛利率大幅改善的原因或为更高的队伍利用率以及环比下降的待工费用。截止1H20,国内钻井队伍平均利用率已经达到80％,好于同期的77.3％。
2Q20公司新签订单同比下降9％至239亿元,但国内外部市场新签订单强劲,同比增长45％至70亿元。同时,公司维持全年新签合同目标680亿元不变,不过根据1H20已签订单与2H20市场展望,下调了中石化内部订单目标,提高了国内外部与海外市场新签订单目标。公司2Q20经营性现金流表现亮眼,按照中国企业会计准则,获得15亿元现金流入,带动1H20成为历史上首次实现正经营性现金流的上半年,帮助公司将净负债下降至206亿元,净负债权益比降至279％。中国企业会计准则与国际会计准则下汇报利润差异在专项储备。按照历史披露看,半年报数据通常差异较大,我们预计主要是中国会计准则下需要提前计提的结果;全年数据来看,公司近几年专项储备计提差异均小于1亿元。
发展趋势2H20毛利率仍然具有不确定性,关注三费管控成效。尽管公司2Q20业绩好于我们预期,但是考虑到国内低油价的作用或逐渐于3Q20对公司毛利率开始影响,我们仍然对公司2H20的毛利率变化持谨慎态度。此外,1H20公司在销售收入仅增长4％的情况下,销售、管理与财务成本仍分别同比上升14％、9％与7％,因此,我们也提示投资者2H20公司三费管控不及预期的风险。
盈利预测与估值尽管公司2Q20业绩超预期,但考虑到公司2H20的经营仍面临一定的不确定性,我们维持盈利预测与两市中性评级。维持A/H目标价2元/0.60港币不变,对应2020年市净率5.2倍/1.4倍与6％/5％的上行空间。当前A/H股价交易于4.9倍/1.3倍2020年市净率。
风险毛利率恢复与成本管控不及预期。
[2020-05-07] 石化油服(600871):石化油服1-4月新签合同额278亿元,同比增24%
■中国证券报
5月7日，记者从中国石化获悉，今年1-4月，中国石化子公司石化油服（600871）累计新签合同额278.2亿元，同比增长53.2亿元，增幅达24%。其中，国内市场新签合同额184.6亿元，同比增19%，海外市场新签合同额93.6亿元，同比增34%。
今年以来，面对新冠肺炎疫情和国际油价暴跌双重影响，石化油服加大推进疫情防控和复工复产力度，深入开展“百日攻坚创效”行动，全力拓市增效，生产经营形势逐渐向好。
今年1-4月，石化油服突出服务保障，发挥产业链一体化优势，强化顺北超深井钻井关键技术、威荣深层页岩气高效钻井关键技术等集成推广，助力新疆塔里木盆地顺北油田、四川威荣页岩气田等取得重要油气突破，在井枫1井创造12项区域施工纪录；利用沙特阿美公司拓展非常规业务的机遇，新签6部非常规气井钻机和SP110项目5年油井合同。
同时，石化油服进一步完善测录定业务专业化重组方案，加快国内外市场布局统筹和资源优化配置，推进中高端业务发展，促进辅助业务专业化整合。一季度压减7家辅助业务基层单位，107家辅助业务基层单位累计实现盈利2881万元，环比增盈4803万元。
此外，石化油服3月下旬部署开展“百日攻坚创效”行动，按照开拓市场、优化调整、挖潜降本、安全生产四个维度，分区域、分区块、分项目压实责任、传递压力，全力以赴化解疫情和油价暴跌带来的双重压力。目前，石化油服国内复工率已达100%，4月份，三维地震施工完成量同比增加356平方千米，钻井进尺同比增加1万米，测井同比增加230万标准米，录井同比增加8万米。
[2020-05-06] 石化油服(600871):石化油服股东拟减持不超1%股份
■上海证券报
石化油服公告，持股5.45%的股东中国中信有限公司拟自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式及/或大宗交易方式合计减持不超过公司股份总数1%的股份，即不超过189,840,000股。
[2020-04-29] 石化油服(600871):2Q20盈利或达到全年高位,但全年业绩承压-一季点评
■中金公司
1Q20业绩专业绩预报一致石化油服公布了1Q20业绩,并于今天召开了业绩发布会。按照中国企业会计准则,公司1Q20营收同比小幅下滑4％至129亿元,好于预期;归母净利润同比/环比转亏1.82亿元,扣非净亏损2.16亿元,与公司此前发布的业绩预报一致。
公司营收降幅好于预期,但是毛利率却同比大幅下降3.4个百分点至5％。公司解释,收入下降带来的边际影响和待工费用的增加大约同比减少毛利3亿元左右,此外还有长期待摊摊销费用增加、海外劳工费用上升以及1Q20防疫性支出带来约1.8亿元的同比额外支出,导致1Q20毛利率出现下降。
公司1Q20新签订单同比增长15％达到190.5亿元,其中中石化内部市场同比增长17％至93.1亿元,国内外部市场同比减少37％至19.6亿元,海外市场同比增长40％至77.8亿元,超过我们的预期。不过,我们认为油价传导至油公司,再传导至油服公司具有一定时滞,展望2Q-4Q20,如果油价持续低迷,我们不排除公司下调全年680亿新签订单的目标的可能性。
发展趋势看好2Q20,但全年业绩或承压。考虑到二季度为油服行业的作业旺季,同时受益于集团公司提出的"百日攻坚创效"行动,公司指引在当前饱满的工作量下,2Q20毛利率有望恢复至同期水平。我们看好公司2Q20的业绩恢复,但是考虑到低油价的影响可能于3Q20开始逐步体现,包括甲方价格下调、合同执行延期或取消、新签订单下滑等风险,我们认为公司的全年盈利仍有一定压力。
杠杆可能维持高位。截止1Q20,公司净负债继续在去年底的基础上增加了约17亿元,净负债权益比攀升至318％,我们认为主要因为一季度为传统收款淡季,且1Q20项目结算受疫情额外影响。不过,全年来看,我们对公司现金流仍然不太乐观,主要考虑到公司的上游客户在当前油价低迷与宏观需求不景气的情况下,自身现金流也将有一定压力,或将传导至石化油服。
盈利预测与估值考虑到公司2-4Q20的经营压力与潜在风险,我们下调公司2020/21年盈利42％/35％至4.8亿元/8.6亿元。同时,考虑到当前公司正处于非常态的低油价周期,盈利波动风险较大,我们切换估值方法,给予A股/H股2020年目标市净率5.2倍/1.4倍,对应2元/0.6港币目标价与8％/7％上行空间。同时,维持A股中性评级,也下调H股至中性评级。当前A股/H股交易于4.8倍/1.3倍2020年市净率。
风险油价持续低迷,成本管控不力。
[2020-04-12] 石化油服(600871):业务布局油服全产业链,降本增效利润空间广阔-动态报告
■光大证券
五大业务支撑全产业链服务能力,油服复苏业绩持续回升。作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司,公司形成了地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。随着行业逐渐回暖,公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞争优势,实现收入与盈利的持续回升。
深化改革轻装上阵,降本增效利润空间广阔。2019年公司持续深化改革,各种费率下降明显,毛利率稳步回升。未来一年公司预计机关管理人员同比再压减10％,用工将严格控制用工总数,加强全要素成本管控,全年计划完成降本减费人民币3亿元,稳定毛利水平。
新减产协议达成油价有望出现拐点,能源安全驱动仍是大势所趋。2020年初受OPEC+减产联盟的谈判失败及疫情的双重利空影响,国际原油价格暴跌。4月9日,产油国达成新减产协议,我们认为随着疫情好转和新减产协议的执行,油价有望出现拐点。此外,国家增储上产政策不会受短期油价波动干扰,因此三大石油公司落实"七年行动计划"的确定性仍较强,中长期来看能源安全政策的实施仍会带动国内油服行业的业绩增长。
依托中石化完整产业链,有望受益于管网公司的成立。新管网公司成立后,三大石油公司管道业务增值,石化油服作为中石化集团控股的石油工程和油田技术综合服务提供商,位于天然气全产业链的中游,有望受益于中石化集团管道业务的增值获得更多招标,促进公司业绩上行。
盈利预测与投资建议:由于原油价格下跌,行业复苏不及预期,我们下调20-21年并新增22年盈利预测,预计公司2020-2022年的净利润分别为11.06/13.02/15.06亿元,EPS为0.06/0.07/0.08元。但从中长期来看低位油价难以持续,且考虑到国家政策的驱动与企业内部改革的深化,公司预计受益于上游资本开支的增加与管网公司的成立,维持A股"增持"评级,维持H股"增持"评级。
风险分析:原油价格下跌风险；国际市场运营风险；技术创新风险；市场竞争日益增加风险；安全事故和突发自然灾害风险。
[2020-03-29] 石化油服(600871):国内油服市场复苏,经营状况明显好转
■招商证券
事件:公司发布19年年报。按照中国企业会计准则,2019年公司实现营业收入698.7亿元,同比上升19.62％;实现归属于上市公司股东的净利润9.14亿元,同比增长543.58％;实现扣非后净利润5.04亿元。其中,19Q4单季公司实现营收222.7亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.91亿元。
评论:1、公司继续巩固扭亏成果,主业经营向好。2019年公司在18年实现扭亏的基础上进一步巩固主业经营向好的态势。公司营业收入同比增长近20％,由于作业单价小幅回升,表明作业量才是公司营收同比增长的主要动力。公司最大的客户为中国石化,作为甲方公司实施增储上产七年行动计划的主要助推者,油服公司受益这一行业趋势。同时公司积极开拓中石化以外市场,在中石油西南页岩油气开发方面也获得了相当的业务量。
2、钻井业务和工程业务收入明显增长。钻井业务是公司营收规模最大的业务,19年钻井业务板块营收同比增长22.1％,毛利率同比增加0.6pct,其中19年公司钻井完成进尺999万米,同比增长15％,全年钻井队伍平均设备动用率为82％,处于近年来的高位,由于工作量增速小于营收增速,我们预计当年作业价格也出现回暖态势。工程建设业务是公司第二大业务,19年该板块营收同比增长24.7％,全年完成合同额171亿元,但毛利率同比下降2.6pct,估计是建设项目类型和结构发生变化所致。2020年钻井板块预计进尺数同比小幅增长,工程业务计划完成合同量则同比略有下降,考虑历年年初计划与当年实际完成指标情况,我们预计公司能够最终完成。
3、19年新签合同额明显增长,降本增效成效显著。截至2019年底,公司全年新签合同额达695亿元,同比增长10.7％;其中中国石化市场全年累计新签合同额384亿元,同比增长3.5％,国内中石化以外市场新签合同额增速达23.9％,海外市场增速则为7.2％。考虑18年中国石化新签合同额高增长,我们认为上述增速指标基本能够反映19年行业的实际情况。在降本增效方面,19年公司采取了一系列措施,成效显著,全年完成降本减费6.2亿元。三项费用方面,19年管理费用下降近3亿元,主要是社区综合服务费减少所致,未来随着公司社会负担的进一步降低,管理费用水平将进一步回落。
4、2020年油价突降,油公司上游资本开支增长存在一定压力。由于新冠肺炎疫情在世界范围内呈现扩散态势,欧美多国正常经济社会活动陷于停滞;加之OPEC+减产联盟瓦解,沙特俄罗斯开启价格战,国际油价在今年一季度持续单边下跌。油公司2020年资本开支计划大多按照布伦特60美元水平制定,但当前国际油价可能在30美元附近持续较长时间,从当前情况看,开支水平可能出现明显调整,油服公司作业量可能因此受到一定影响。
投资建议:考虑公司今年降本增效,且重资产公司业绩弹性较大,我们认为公司业绩仍有改善空间,预计2020-2022年实现归属于上市公司股东的净利润分别为12.8、17.0、21.6亿元,对应EPS0.07/0.09/0.11元,维持中性评级。
风险提示:国内上游资本开支难以维持。
[2020-03-26] 石化油服(600871):全球油服领军企业,将受益油服行业复苏-2019年报点评
■民生证券
一、事件概述公司发布2019年年报,2019年营收699亿元,同比增长20％,归母净利9亿元,同比增长544％,归母扣非净利5亿,同比增长1227％。
二、分析与判断?受益国内外订单快速增长,19年营收同比增20％据公司公告,2019年营收699亿元,同比增长20％,归母净利9亿元,同比增长544％,归母扣非净利5亿,同比增长1227％。营收及净利快速增长主要是受益油气行业复苏及公司加大国内外市场的开拓力度。净利大幅增长主要由于公司是典型的重资产公司,行业复苏后营收增长带来的毛利提升弹性很大,此外还得益于公司强化成本费用控制,19年百元收入营业成本同比降低人民币0.34元。管理费用30亿,同比下降8％,主要是社区综合服务费减少所致。财务费用9亿,同比增114％,主要是汇兑净损失、贷款规模和租赁利息支出增加所致。?
全球油服领军企业,将受益油服行业复苏。根据国际权威机构IHSMarkit预测,2019年全球上游海洋油气勘探开发投资1160亿美元,较2018年的1040亿美元增长11.5％,是近五年来第一次实现正增长。项目数量增长超过10％,达到约110个。分地区来看,资本开支增幅较大的地区有亚太(增幅19％)、俄罗斯(增幅18％)、中东(增幅13％)、拉丁美洲(增幅9％)。公司拥有覆盖整个油田服务行业链的服务能力。截至2019年底,公司共有692台陆地钻机,14座海上钻井平台等,1797支钻井物探等专业队伍,能够为油气田提供从勘探到开发和生产的全生命周期内的服务。公司连续多年为沙特阿美、科威特石油和厄瓜多尔国家石油公司最大的陆上钻井承包商,以及阿尔及利亚最大的国际地球物理承包商。据公司年报,2019年公司累计新签合同额人民币695亿元,同比增长10.7％。其中,中国石化市场新签合同额人民币384亿元,同比增长3.5％;国内外部市场新签合同145亿元,同比增长23.9％;海外市场新签合同额166亿元,同比增长7.2％。?
保障国家能源安全大背景下,持续受益国内油服需求快速增长我国原油对外依存度接近70％,天然气对外依存度也超过40％。习近平总书记曾专门作出重要批示,要求从站在保障国家能源安全的角度,加大国内勘探开发力度。2019年,中国石油和天然气新增探明储量分别达到12亿吨和1.4万亿立方米,同比增长25％和68％。规模以上工业原油产量1.9亿吨,增长0.8％,增速由负转正,扭转了2016年以来产量连续下滑的态势。天然气产量1736亿立方米,同比增长9.8％。中海油2018年资本支出为626亿元人民币,2019年增长至802亿元人民币,2020年预算为850-950亿元人民币,持续保持较快增长。中石化和中石油上游勘探开发支出也有较大增长。我们判断,在保障国家能源安全大背景下,公司将持续受益国内油服需求快速增长。二
三、投资建议预计公司2020～2022年EPS分别为0.07元、0.11元、0.15元,对应PE分别为31倍、18倍、14倍。当前油服行业可比公司TTM平均估值为73倍,考虑到公司是典型的重资产公司,行业复苏后营收增长带来的毛利提升弹性很大,给予推荐评级。
四、风险提示:四、国际油价下滑导致资本开支下滑;在手订单执行放缓。
[2020-03-25] 石化油服(600871):石化油服2019年业绩增长超五倍
■上海证券报
石化油服24日晚发布2019年年报，公司合并营业收入698.7亿元，同比增长19.6%;实现归属于公司股东的净利润9.14亿元，同比增长543.6%。
石化油服称，2019 年公司经营业绩实现较大增长，主要得益于公司抓住油服行业经营环境持续复苏的有利时机，积极发挥油气勘探开发主力军作用，加大市场开拓力度，统筹优化市场布局，强化项目精细管理，全年主要专业工作量和主营业务收入同比增长;同时，强化成本费用控制，挖潜增效，全年百元收入营业成本同比降低0.34元。
石化油服近三年经营持续向好。公司曾于2017年亏损105.9亿元;2018年扭亏为盈，实现净利润约1.4亿元。2019年，公司巩固扭亏脱困基础，聚焦稳增长、调结构、提质量、促改革、强基础等五方面，大力开拓市场，促使全年经营业绩暴增5倍以上，迈上了新台阶。
市场开拓提速、国内外市场新签合同为公司年报增色不少。2019年，公司市场开拓成效显著，累计新签合同额695亿元，同比增长10.7%。 其中，中国石化市场新签合同额384亿元，同比增长3.5%;国内外部市场新签合同额145亿元，同比增长23.9%，海外市场新签合同额166亿元，同比增长7.2%。
从业务板块来看，除了物探服务实现营业收入同比减少约18%外，其他业务收入均实现超20%的增长。其中，测录井服务营业收入增长约25%，毛利率同比增长达到了18.9%。
2019年，公司全力满足国内油公司稳油增气降本的市场需求，积极提升测录井服务能力，优质高效保障了中国石化集团公司多个重点区域稳产增产任务。此外，公司在中国石油西南页岩气、中国地质调查局、地方煤层气等国内外部市场规模持续稳定扩大。
展望2020年，公司董事长陈锡坤认为，公司发展机遇与挑战并存。短期来看，受疫情影响，油气需求下滑;但长远来看，中国经济长期向好的趋势未变，对油气资源需求仍在增长，同时国内三大油公司实施勘探开发行动计划，持续加大上游资本支出，国内油服市场增长潜力巨大。随着“一带一路”建设和国际合作的深入推进，公司海外业务也将稳步拓展。
[2020-03-25] 石化油服(600871):2019年业绩符合预增公告,看好公司成本节省与国内天然气业务
■中金公司
2019年业绩基本符合业绩预增公告石化油服公布了2019年年报,公司于2019年收入同比增长20％至699亿元,与我们预期基本一致。按中国企业会计准则,公司归母净利润达到9.1亿元,同比1.4亿元大幅增长,与其业绩预增公告一致,扣非归母净利润5.0亿(主要扣除政府补助、债务重组等项目),同比0.38亿元大幅增长,略超预增公告。国际财务报告准则下,公司归母净利润增加7,363万元专项储备,与历史差异基本一致,符合我们预期。
2019年,公司新签合同总额达到695亿元,同比增长10.7％,其中中石化集团市场384亿元(同比+3.5％),国内外部市场145亿元(同比+23.9％),海外市场23.7亿美元(或166亿元,同比+7.2％)。2019年公司完成降本减费约6.2亿元,并预计今年将继续节省3亿元。同时,公司持续加大改革力度,2019年机关人员压减了10.4％。公司管理费用占收入比重进一步下滑1.3个百分点至4.2％。2019年,公司净负债同比大幅增加46亿元至216亿元,我们预计除因经营租赁资本化的会计准则变动增加了约10亿元外,公司借款也大幅增加,主要或由于资本开支需求。同时,公司财务费用也同步大幅增加至9.45亿元。考虑到公司2020年仍计划增至34亿元的资本开支,我们不排除公司杠杆进一步扩大的可能性。
发展趋势:短期天然气业务增长确定性更高。公司指引2020年新签合同680亿元,其中仅中石化集团市场微涨。我们认为公司的指引考虑了当前疫情对全球经济带来的冲击以及油价不确定性,因此相对谨慎。我们认为短期内国内天然气上游资本开始确定性更高,维持中长期国内油气开发公司增储上产策略趋势不变。此外,我们预计公司受疫情影响有限,且当前复工情况良好1。
成本节省以及动用率提升有望继续改善公司利润率。我们预计,公司未来3-5年的自然减员以及持续的降本减费仍将继续推动公司成本节省,更高的队伍动用率也将进一步体现经营杠杆,推动公司利润率继续改善。
盈利预测与估值:考虑到疫情对全球经济以及油价的短期影响,我们下调公司2020/21年EPS预测29％/17％至0.07/0.09元。此外,我们认为公司受益于增储上产的中长期投资逻辑不变,且天然气业务占比较高,我们上调公司A/H股2020年估值倍数至28倍/13倍,维持A/H股目标价2元/1.1港币不变,对应-1％/120％的股价空间。维持A/H股中性/跑赢行业评级。当前A/H股交易于28.9/6.1倍2020年市盈率。
风险:上游企业资本开支不及预期,成本节省不及预期。
[2020-03-25] 石化油服(600871):主业规模增长,内部减费取得成效-2019年年报点评
■川财证券
事件公司发布2019年年度报告,全年实现营业收入698.7亿元,同比增长19.6％,归属于上市公司股东的净利润9.14亿元,同比增长543.6％。?
点评公司业务量及新签合同额有较大增长。2019年公司新签合同额695亿元,同比增长10.7％,其中国内外部市场新签订单145亿元,同比增长23.9％,主要服务威荣、服领和顺北等油气田,并且有55部钻机服务中石油西南页岩气市场,中标40亿青宁输气管道工程等。钻井及工程板块连续三年维持高增速。2019年公司钻井业务营收364.9亿元,同比增长22.1％,进尺增长15％,队伍利用率达到82％,其中顺北钻井周期下降30％左右,威荣钻井周期下降35％。2020年公司钻井将重点服务顺北特深油气田、西南天然气、鄂尔多斯致密油气、川南深层页岩气等。2019年公司工程板块营收163.8亿元,同比增长24.7％,新签合同额184亿,同比增长1.8％。2020年公司将持续提高长输管道市场占有率,金顶国家油气管道市场,密切跟踪燃气、水利、市政等项目。研发取得突破,降本减费获得成果。公司自主研发的钻井旋转导向系统实验成功,取得突破性进展,联合研发的高温MWD仪器成功应用。公司全年完成降本减费6.2亿,2020年计划完成降本减费3亿元。?
盈利预测公司受益于国内天然气管道建设及勘探开发的投资增长,因国内业务占比超80％、海外业务主要在沙特,业绩更为稳定。预计2020-2022年营业收入分别为725、820、900亿元,实现EPS分别为0.05、0.08、0.10元/股,对应PE分别为42、26、20倍,继续给予"增持"评级。
风险提示:OPEC长时间持续增产、美国页岩油气产量下降不显著、国际能源需求长期下降。
[2020-03-24] 石化油服(600871):石化油服2019年净利超9亿元,同比增逾5倍
■证券时报
石化油服(600871)3月24日晚发布业绩年报，2019年度，公司实现营收698.7亿元，同比增长19.6%；净利为9.14亿元，同比增长543.6%。基本每股收益0.048元。报告期，公司抓住油服行业经营环境持续复苏的有利时机，加大市场开拓力度，全年主要专业工作量和主营业务收入同比增长。
[2020-02-18] 石化油服(600871):跨过盈亏平衡点,油服龙头再起航-首次覆盖报告
■新时代证券
我们认为,2019-2021年公司作业价格有望提升、精简人员数量促使生产性员工薪酬占比下降、折旧和摊销费用下降促公司整体毛利率维持上升趋势。预计2019-2021年石化油服归母净利润9.13、22.39和32.33亿元、同比增长约542％、145％和44％,首次覆盖给予"推荐"评级。?
全球第四大油服上市公司,营收超600亿元将实现盈利按营收规模,石化油服是排在斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯之后的全球第4大油服行业上市公司。2018年公司营收584亿元、归母净利润1.42亿元、扣非后归母净利润0.38亿元,扭转2016-2017年亏损161和106亿元的局面。2019H1公司新签订单428.5亿元、同比增长24.6％,结合2019年前三季度收入增长28％,预计2019年石化油服收入716亿元、归母利润9.13亿元。?
基于国家能源安全,2020年三桶油油气开采投资或创新高2018年中国石油和天然气对外依存度分别为70.8％和43％,基于国家能源战略安全要求,2019年三桶油同时增加油气勘探及开采的资本开支,我们预计三桶油合计开支超3600亿元、增长超20％,2017-2019年连续3年实现增长。根据中石油编制《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》,将加大国内油气勘探开采力度。我们预计2020年三桶油用于油气勘探及开采的资本开支合计或超过4200亿元、同比增长17％,投资规模将创历史新高。
新签订单加速、降本增效或促2020-2021年经营效益提升我们预计2019年公司新签订单约800亿元、同比增长约27％,好于2018年的18％。受益于三桶油用于油气勘探及开采资本开支增长的预期和公司良好的海外市场扩展、作业价格提升等,我们预计2020年公司新签订单和收入或均超过20％,预计2020-2021年石化油服收入约856亿元和987亿元。我们分析,石化油服成本中生产性员工薪酬支出和固定资产折旧、摊销费用等占营收比重将降低,作业价格提升、优化人员、折旧摊销占比降低利好公司毛利率提升,预计2020-2021年盈利规模有望创历史新高、且快速增长。?
风险提示:油价波动的风险;汇率波动的风险
[2020-01-21] 石化油服(600871):油服利润高速增长,业绩趋于正轨-2019年业绩预告点评
■川财证券
事件公司发布2019年年度业绩预告,公告显示,经初步测算,按照中国企业会计准则,预计公司2019年年度归属于上市公司股东的净利润为人民币9.1亿元左右,较2018年增长540.6％。
点评我国石油对外依存度较高,石油消费不断增长,能源安全面临一定挑战。受益保障国家能源安全的要求,中石化加大勘探开发资本投入,利好公司油田服务产业。受益于天然气的量价齐升及油价维持中高位,中石化2019年前三季度,勘探及开发板块经营收益人民币87.18亿,同比增加97.99亿元。在保障国家能源安全的要求下,公司前三季度资本支出780亿元,其中勘探及开发板块资本支出347.51亿元,同比增长75.86％,公司受益最为明显。国内油气需求持续增长,地缘政治风险加剧刺激油价上涨。原油及LNG的运费受中东地缘政治因素的影响而趋于增长,中美贸易争端的缓解将导致大量油气资源的进口由中东转向美国,运距大幅增加也导致运费增长,变相提高了国内自产油气的价格,从而利好以国内业务为主的油田服务企业。2019年12月,国家管网公司在北京正式宣告成立,管道建设公司市场集中度非常高,我国管道投资从2013开始持续下降,石化油服是我国天然气长输管道和储气库工程建设施工的主力军,公司有望充分受益管道投资的触底回升。
盈利预测公司受益于国内保障能源安全的投资增长,因国内业务占比超70％,业绩改善将更为明显。预计2019-2021年营业收入分别为700、780、860亿元,实现EPS分别为0.05、0.07、0.08元/股,对应PE分别为49、35、29倍,继续给予"增持"评级。
风险提示:OPEC限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国际油气需求大幅下滑和油气改革方案未得到实质落实。
[2020-01-20] 石化油服(600871):4Q19业绩低于预期,或因年底成本翘尾,长期仍然看好
■中金公司
预测盈利同比大幅增长至9.1亿元
2020年1月17日,中石化油服发布2019年业绩预增公告,按照中国企业会计准则,公司预计2019年归母净利润为人民币9.1亿元人民币,较2018年的1.4亿元大幅增长；扣非净利润约4.7亿元,较2018年的3.8千万元也较大增幅,均低于我们预期。
公告指出,非经营性损益4.4亿元主要包括政府补助及债务重组利得等。考虑到公司每年都有政府补助(2016/17/18年政府计入非经常性项目的政府补助为0.8/1.5/4.7亿元),我们认为公司2019年的实际扣非净利润将高于4.7亿元。
关注要点
业绩低于预期或主要因为年底成本翘尾。公司4Q19业绩低于预期,我们认为主要因为年底员工激励奖金发放、“四供一业”支出、部分分包工程款结算等导致的年底成本翘尾,使得盈利低于预期,而非收入低于预期影响。
“瘦身健体”改革持续进行,成本管控有望在2020年显现。往后看,我们认为随着公司进入自然减员的高峰期,员工成本有望下降,2020-24年每年都将节约成本3-5亿元。同时,随着公司“四供一业”业务的持续剥离,我们预计未来2-3年公司每年仍将节约1-5亿元的成本,并有望在2022年完成所有“四供一业”业务的剥离。除此之外,随着集团公司宣布启动实施深化管理体制改革1,我们认为石化油服的内部改革也将推进,“提质增效”成效有望在未来几年逐步显现。
坚持看好国内油气公司资本开支上行周期,石化油服业绩有望持续复苏。我们坚持看好本轮国内主要油气公司在“增储上产”策略的指引下进入资本开支的上行周期,主要考虑到1)各油气公司的“七年行动计划”,可见性与可持续性较强；2)各油气公司已经于2018-19年加大了勘探力度,常规与非常规油气资源的发现也快速增长,为油气公司加大资本支出提供了有力支持。我们认为,石化油服作为市场上强有力的竞争者,业绩有望持续复苏。
估值与建议
维持盈利预测、A/H股目标价2元/1.1港币(分别对应10倍/20倍2020年市盈率与17％下行空间/17％的上行空间)与评级不变。
当前A/H股交易于24.5倍/8.2倍2020年市盈率。
风险
油价剧烈波动,订单不及预期,成本管控不及预期。
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