600802福建水泥股票走势分析
≈≈福建水泥600802≈≈(更新:21.12.01)
[2021-12-01] 福建水泥(600802):福建水泥实施永安建福、安砂建福4500T/D生产线节能降耗技改项目
■证券时报
福建水泥(600802)12月1日晚间公告，实施永安建福、安砂建福4500T/D生产线节能降耗技改项目，项目总投资2.47亿元。通过此次技改，两条熟料生产线吨熟料标煤耗、生料粉磨工序电耗、NOx排放等指标先进性均有较好提升，两厂年可新增利润均超过3000万元。
[2021-08-23] 福建水泥(600802):福建水泥上半年净利润2.14亿元 同比增6.58%
■证券时报
福建水泥(600802)8月23日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为14.76亿元，同比增长15.95%;归母净利润2.14亿元，同比增长6.58%;基本每股收益0.47元。报告期内，我国上半年动力煤价格暴涨和公司水泥平均售价下滑3.39元/吨。公司子公司安砂二线项目建设按计划时间节点推进，去年第四季度投产的炼石厂技改项目运行正常，成为公司利润增长点。
[2021-04-21] 福建水泥(600802):20Q4业绩低于预期,21年区域价格有不确定性-年报点评报告
■天风证券
20FY区域水泥价格低于预期,21年仍有不确定性,下调至"增持"评级公司发布20FY年报,20FY实现营收29.6亿,yoy-2.7％,归母净利润2.8亿,yoy-40.5％,扣非归母净利2.9亿,yoy-26.4％;其中单20Q4收入9.2亿,yoy-14.2％,归母净利0.6亿,yoy-71.5％,扣非归母净利0.7亿,yoy-52.7％。20FY收入及净利增速低于我们预期。21FY公司规划水泥销量1,200万吨、收入35.4亿(较20FY分别18.8％、19.7％)。我们看好福建区域水泥需求景气度,但供给或亦有较多增长,21FY区域水泥价格存在不确定性。预计公司21-23年归母净利分别为4.6/5.4/6.2亿,下调至"增持"评级。
区域水泥价格低于预期致业绩承压,水泥产销首次突破千吨大关公司20Q1-4单季收入yoy分别-25％/14％/17％/-14％,20Q1-4单季度归母净利yoy分别4％/-9％/-63％/-72％。20Q4收入及净利承压,主因福建区域水泥价格回升节奏较慢,同时19Q4因处置炼石厂4#5#产能指标致净利基数较高。20FY公司水泥产销分别1,019、1,010万吨,yoy分别14.2％、12.7％,首次突破千吨大关。全年水泥均价290元/吨,同减18元/吨,20H2水泥价格恢复节奏低于预期。公司为迎接21年两项目产能释放,20年外购熟料102万吨(与同期熟料产量比例为14％),20FY公司水泥吨生产成本221元/吨,同增9元/吨,考虑到外购熟料价格明显高于公司内部生产成本,公司成本管控能力较优。20年对外捐赠减少,部分对冲毛利率大幅下滑影响。20FY公司综合毛利率及归母净利率分别为24.0％、9.4％,分别同比-11.4、-6.0pct。看好区域需求景气度,供给增幅不弱提升价格不确定性20FY福建投资恢复速度较弱,基建投资方面,福建省交运等、水利等全年固投完成额增速分别为-16.1％、-6.3％(vs全国分别为1.4％、0.2％);福建省地产开发投资增速6.2％(vs全国7.0％)。21年福建发改委明确全省重点项目投资额4.01万亿(vs20年3.84万亿,yoy+4.4％),在建项目总投资3.3万亿(vs20年2.97万亿,yoy+11. 1％);看好房企高周转决心,施工料保持高强度,看好区域水泥需求景气度。另一方面,21年预计福建省新投产3条4,500t/d熟料线(含公司一条),或致全年福建水泥产量增加500-600万吨,供给增幅较大,关注环保政策加码带来的积极对冲,21年福建水泥价格存在不确定性。
预计21-23年归母净利YoY分别为64％/18％/16％,下调至"增持"评级公司是福建区域水泥龙头,预计21年6月安砂建福二期项目窑磨建成投产,预计增加熟料产能155万吨(占20FY末熟料产能比例19.4％),进一步夯实公司区域龙头地位。考虑到20FY福建区域水泥景气明显低于前期预期,21FY仍存不确定性,我们下调公司21/22年归母净利预测至4.6/5.4亿(前值8.2/8.7亿),新增23年归母净利预测为6.2亿,21-23年YoY分别为64％/18％/16％,当前可比公司21年PE均值及中位数均为6.6x,公司新投产能及更大成本优化空间,赋予公司更优成长性,认可给予公司21年9x目标PE,对应目标价8.91元,下调至"增持"评级。
风险提示:地产投资及重点工程推进不及预期,雨水等天气影响公司量价
[2020-04-28] 福建水泥(600802):一季度超预期,关注价格同比-一季度点评
■天风证券
公司2020年一季度实现营收4.32亿元,同比减少25.21％；归母净利7513.47万,同比提高4.27％；扣非后归母净利7416.16万元,同比提高7.02％。一季度销售毛利率40.13％,同比提高11.55％。
受疫情影响,福建地区Q1实现水泥产量1544.23万吨,同比下降21.24％；Q1福州高标水泥均价为556.82元/吨,同比提高约91.82元/吨(以省会城市价格观察区域趋势)。一季度公司销售毛利率40.13％,同比大幅提高11.55％。期间费用方面,财务费用同比下降2.89％,财务费用率上升0.88个百分点,报告期末短期借款13.71亿,与去年同期持平,无长期借款。管理费用同比提高12.63％,管理费用率8.26％,同比提高2.78个百分点,预计与停工损失增加有关,以及管理费用中刚性成本较多。销售费用同比下降30.39％,销售费用率2.02％,同比下降0.15个百分点。
此外还需关注,预付款项期末数较期初数增加1,343.98万元,增幅853.10％,系本期子公司预付材料款及电费所致,其中预付电费款745.41万元。其他流动资产期末数较期初增加1,235.77万元,增幅252.27％,系本期公司春节停厂检修,待摊大修费用增加所致。其他非流动资产期末数较期初增加11,258.62万元,增幅92.67％,主因增加炼石厂技改建设项目预付设备款。关注价格同比,盈利空间可观。福建地区连调四轮情况下,价格同比角度,大部分地区仍高出40元以上,截止4月24日,42.5级参考价格,福建龙岩同比去年高76元,南平(+60元),漳州(+41元),泉州(+40元),厦门(+41元),莆田(+46元),福州(+38元),三明(+20元),宁德(+28元)。发货方面,截止上周,福建福州、龙岩、宁德发货率为90％,其中龙岩同比上升5个点位,环比上升10个点位。库存方面,福州、龙岩库存均为为60％,环比下降5个点位,同比下降20个点位。需求加速恢复,基建景气提升,龙头企业供应重点项目具备技术、品质、保供等优势。3月福建省重点项目完成投资429亿,同比增长4％,占年度计划投资的8.6％。3月初在建省重点项目全部复工,3月底续建的1036个在建省重点项目基本实现满负荷复工。2020年福建全省重点项目1567个,总投资3.84万亿,与2019年基本持平,在建项目1257个,总投资2.97万 亿,年度计划投资5005亿,2019年实际完成投资4948亿元,其中,交通完成776亿元。2020年,交通类项目117个,全年将完成交通运输投资900亿元,高速公路计划新增通车里程400公里以上,实现高速公路通车里程突破6000公里,铁路在建和运营里程突破5000公里。公司助力重点工程建设,安砂建福3月发运P.O52.5水泥创历史最高纪录,有力支持浦梅铁路、兴泉铁路、莆炎高速等项目建设。
当前日发货表现突出,整体片区价格筑底,静待价格回升、同比增幅扩大,全年盈利弹性值得期待,二三季度价格弹性逐季释放。看好全年基建景气,估值显著偏低。我们预计20-21年归母净利分别为7.7-8.2亿元,对应PE分别为5.8X、5.4X,维持买入评级。
风险提示:地产投资力度与重点工程进程不及预期；雨水天气影响公司量价。
[2020-04-27] 福建水泥(600802):福建水泥5只基金一季度新进十大股东名单
■证券时报
福建水泥(600802)4月27日晚披露一季报，公司今年一季度营收4.32亿元，同比下滑25.21%；净利润7513.47万元，同比增长4.27%。存货期末数较期初增加8475.34万元，增幅64.17%，受疫情影响公司水泥产销量减少导致库存熟料增加。股东名单方面，与去年年底相比，5只基金产品新进十大股东名单，包括：华泰保兴吉年丰混合、交银施罗德先进制造混合等。
[2020-04-27] 福建水泥(600802):量跌价增业绩同比略增,2020Q1经营略超预期-一季点评
■长江证券
事件描述公司2020Q1营业收入4.32亿元,同比下降25.2％,归属净利润7513万元,同比增长4.3％,扣非归属净利润7416万元,同比增长7.02％。?
事件评论量跌价涨,2020Q1业绩同比微增。我们结合区域表现,预计公司Q1对外销量同比下降约40％,不过考虑到2019年底区域价格大幅修复,预计2020Q1公司价格同比上涨超80元(不含税),不过,量的下滑带来吨成本和吨费用有所增加,预计提升幅度分别为10元/吨、20元/吨左右。此外,报告期内公司少数股东损益占比降至约9％,主要是公司2019年12月收购建福南方少数股东权益30％影响所致;最终预计吨归属净利65元,同比提升约30元;此外,报告期内公司非经等较少,利润几乎全部来自经营性水泥贡献。最终来看,2020Q1经营业绩略超预期,是水泥上市企业中少有的2020Q1业绩同比增长的企业。
短周期的区域价格弹性。福建2019H1天气因素压制区域需求表现,价格下滑较明显。不过8月份以来随着天气好转市场需求快速恢复,价格从底部至高点累计涨幅超200元/吨,弹性领跑全国,并赋予2020H1高盈利弹性,2020年区域价格虽出现自然回落,但是整体均价仍然同比要高,且当前来看基本筑底,因此2020年区域盈利弹性仍然较大。
中周期供需改善下公司量价齐升。1、区域来看,福建市场和两广类似,基本建设和经济水平存在显著错配,区域重点工程建设仍较充沛,未来2-3年需求增速预计可保持近10％水平(过去2年基本都在7％～8％左右),同时考虑到区域财政实力,区域需求落地确定性较高。供给端来看,当前确实存在高盈利驱动部分置换产能流入,但是整体冲击幅度并不大,我们测算2020年福建新增供给约3％～4％左右;因此2020年福建市场水泥供需依旧在边际改善。2、公司来看,有望从价格弹性过渡到量的弹性。公司目前5条在产线,年产熟料651万吨,在建熟料线2条、产能304万吨。未来1-2年公司规模扩张步入第二阶段,量的扩张取代价格弹性为公司提供新的增长点。
预计2020-2021年归属净利润为7.4、9.1亿元,对应PE为6.0、4.8倍,买入评级。
风险提示:1.区域需求持续性不高;2.区域供给端约束力度不够。
[2020-04-21] 福建水泥(600802):价格同比显著,业绩弹性领先-年报点评报告
■天风证券
公司发布2019年报,全年实现营收30.44亿元,同比增长3.27％;归母净利4.67亿元,同比增长38.34％,扣非后归母3.93亿元,同比提高18.98％。其中,四季度实现收入10.69亿元,同比增长12.3％,扣非后归母1.55亿元,同比增长257.55％。
点评:Q4发力,持续降费,分红超预期四季度加速追赶,抬高次年价格起点。2019前三季度受雨水天气、新增产能影响,福建省内水泥价格连续明显下滑,四季度水泥量价发力扭转前三季下滑势头,价格弹性贡献突出,在2019年二、三季度公司扣非后归母净利分别下滑10.94％、50.62％的背景下,四季度同比增长257.75％。吨指标方面,2019全年公司水泥+熟料吨均价306元,同比下降8元;吨成本212元,同比微增2元;吨毛利95元,同比下降9元。吨期间费用29.3元,同比下降6.3元,其中,吨销售、管理、财务费用分别下降1、2.3、3.1元。(扣非归母口径)吨净利43元,同比提高7元,(净利润口径)吨净利54元,同比提高10元。
销量方面,关注产能新增:公司实现水泥产量891.92万吨、销量896.32万吨,分别同比增长0.05％、1.08％,主因炼石厂4、5#窑资产处置及产能指标转让,全年运转时间很少。当前在建2条产线,炼石厂项目计划今年5月水泥磨投产、今年10月窑投产,安砂二期争取明年上半年投产,建成后可合计新增熟料产能303.5万吨。价格方面,前三季度价格持续下滑,四季度大涨提高次年价格起点。四季度前期被雨水压制需求释放,叠加春节早下游赶工,及周边省份入闽水泥减少,福建本地供不应求价格大涨。例如,四季度42.5级均价同比:福州(同比+50元/吨),厦门(+86元/吨),莆田(+63元/吨),宁德(+95元/吨),南平(+82元/吨)。
成本费用方面,水泥吨成本上升0.92元/吨,占比29.65％的原材料成本提高15.77％,占比一半的能源下降6.73％。三项费用均同比下降,销售费用下降15.85％,主因本期自备车费用、装车、运费及代理费减少。管理费用同比降低12.04％,主因本期绝大部分细项目费用均有不同程度下降,精简人员职工薪酬总额减少,停工损失下降17％,修理费及备品备件下降10％。财务费用大幅降低33.81％,主因以自有资金归还部分借款大幅减少利息支出(-23％),同时利息收入增加(+49％)等。现金流方面,经营活动产生的现金流量净额同比下降30.87％,主因受价格下降和成本上升影响,及叠加增值税税率下调导致销售商品收现的减少等。投资活动产生的现金流量净额同比下降20.4倍,主因本期收购子公司建福南方少数股东30％权益和实施炼石厂技改项目。筹资活动产生的现金流量净额同比增加57.02％,主因持续以自有资金归还部分债务,债务规模不断下降。期末资产负债率61.86％,连续3年下滑,10年内仅2012年56.58％低于2019年。当前在手货币资金6.35亿元。
分红超预期,2019年分红比例13.09％,2017-18年分别0、3.73％,比前值进步显著,体现公司自我积累逐渐加强,同时兼顾股东回报。未来重点项目开支较大,两个技改项目(新产线)2020年计划投资10.4亿元,规模扩大致流动资金需求加大。
短期重视一季报窗口期,福建大部分地区当期价格同比仍高40元以上,当前日发货表现突出,整体片区价格筑底,静待价格回升、同比增幅扩大,全年盈利弹性值得期待,二三季度价格弹性逐季释放。我们看好全年基建景气,估值显著偏低。维持盈利预测不变,预计20-21年归母净利分别为7.7-8.2亿元,对应PE分别为5.9X、5.6X,维持买入评级。
风险提示:地产投资力度与重点工程进程不及预期;雨水天气影响公司量价。
[2020-04-21] 福建水泥(600802):受益转让收入及费用下降,净利同比增38.3％-2019年报点评
■民生证券
一、事件概述
公司发布2019年年报,2019年营收30.4亿元,同比增长3.3％,归母净利4.7亿元,同比增长38.3％,归母扣非净利3.9亿,同比增19.0％。
二、分析与判断
受益转让收入及费用下降,19年净利同比增长38.3％
据公司公告,2019年销售商品(水泥及熟料)924.56万吨,同比减少0.61％,水泥销售价格同比下降2.27％,水泥销售成本同比上升了0.43％,商品综合毛利率同比下降2.25个百分点。2019年营收30.4亿元,同比增长3.3％,归母净利4.7亿元,同比增长38.3％,归母扣非净利3.9亿,同比增19.0％。营收增长主要是确认炼石厂4#5#窑熟料产能指标转让收入。销售费用同比减16％,主要是本期自备车费用、装车、运费及代理费减少,以及职工薪酬有所降低等。管理费用同比降低12％,主要是本期公司加大绩效考核管理力度以及因精简人员职工薪酬总额有所减少。财务费用同比降低34％,主要是本期自有资金归还部分借款大幅减少利息支出,同时利息收入增加及减少担保费支出。
福建水泥领军企业,持续受益基建加码带来的需求稳定增长。
品牌及铁路专线优势打造公司牢固护城河。品牌方面,公司始创于1958年,有"建福"、"炼石"两个品牌商标,均是"福建省著名商标",在其目标市场的认同度和知名度较高。铁路专用优势方面,公司建福厂、永安建福、炼石厂以及多个水泥生产基地都拥有铁路专用线,特定市场具有物流优势。基建加码在即,公司将持续受益下游需求稳定增长。据公司公告,福建省发展和改革委员会已印发2020年度省重点项目名单的通知,确定2020年度省重点项目1567个,总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个,总投资2.97万亿元,年度计划投资5005亿元；预备项目310个,总投资0.87万亿元。我们判断随着福建省重点项目的实施,下游需求将带动水泥市场需求的稳定增长。
水泥行业加大淘汰落后产能力度,供需格局未来持续向好
近期,中国建材联合会联手15家专业协会共同制定了《建材行业淘汰落后产能指导目录》。水泥行业淘汰落后产能指导目录主要内容有:单套粉磨水泥产能100万吨以下的粉磨设施(特种水泥除外)；水泥熟料产能利用率70％以下的地区(以省为单位)2000吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2020年底前),2500吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前)；水泥熟料产能利用率70％以上的地区(以省为单位)2000吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前),2500吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2022年底前)等。我们判断随着淘汰落后产能指导目录的推进,水泥供需格局将持续优化,公司有望持续受益。
三、投资建议
预计公司2020~2022年EPS分别为1.71元、2.06元、2.45元,对应PE分别为7.0倍、5.8倍、4.9倍。当前水泥行业可比公司平均估值为9倍,给予推荐评级。
四、风险提示:
福建基建和地产增速下滑；水泥淘汰落后产能速度放缓。
[2020-04-20] 福建水泥(600802):轻装上阵,高弹性的2020-年报点评
■长江证券
事件描述公司披露2019年报:实现收入30.4亿元,同比增长3.3％,归属净利润4.7亿元,同比增长38.3％,符合预期。?
事件评论2019年量价同比波动不大。2019年全年销量923万吨,同比基本持平,吨收入307元,同比下降7元。结合区域表现我们预计公司上半年表现或较疲软,下半年在赶工支撑下量价齐升。其实全年来看公司价格呈现V型走势,Q3是价格洼地,Q4快速反弹。单季度看,预计2020Q4吨归属净利78元,较Q3环比显著提升59元,预计峰值提升幅度更高。
非经影响较大,全年扣非净利同比增长19％。2019年公司业绩受经营性之外影响因素较大:1)投资净收益2214万元,主要是兴业银行股利(可持续);2)资产处置收益1962万元,主要是4、5号窑资产处置(不可持续);3)营业外支出1.55亿元,其中对外捐赠9000万元,矿山报废5834万元(均不可持续)。4)其他综合收益1.2亿元,主要是兴业银行公允价值变动;5)此外,公司其他业务收入2.12亿元,主要是公司出售4、5号窑产能指标的收益确认1.9亿元(不可持续)。整体看,公司2019年实现扣非归属净利润3.9亿元,同比增长19％。
区域:福建2020供需依然处于边际改善通道。当前确实存在高盈利驱动部分置换产能流入,我们测算2020年福建区域冲击约3％～4％左右;需求端和两广类似,基本建设和经济水平存在显著错配,区域重点工程建设仍较充沛,未来2-3年需求增速预计可保持近10％水平(过去2年基本都在7％～8％左右),因此2020年福建市场供需在边际改善通道。
中周期视野下,从价格弹性到量的弹性。福建2019H1天气因素压制区域需求表现,价格下滑较明显。不过8月份以来随着天气好转市场需求快速恢复,价格从底部至高点累计涨幅超200元/吨,弹性领跑全国,并赋予2020H1高盈利弹性。此外,公司目前5条在产线,年产熟料651万吨,在建熟料线2条、产能304万吨。未来1-2年公司步入增长第二阶段,量的扩张取代价格弹性为公司提供新的增长点,此外公司分红比例从2018年的3.73％提升至2019年13.09％。预计2020-2021年归属净利润为7.4、9.1亿元,对应PE为6.1、5.0倍,买入评级。
风险提示:1.区域需求下滑幅度较大;2.市场新增产能较多冲击价格体系。
[2020-04-20] 福建水泥(600802):福建水泥2019年净利同比增38%,拟10送2派1.6元
■证券时报
福建水泥（600802)4月20日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入30.44亿元，同比增长3.27%；净利润4.67亿元，同比增长38.34%。每股收益1.22元。公司拟每10股送红股2股并派发现金股利1.6元（含税）。2019年，进入9月公司水泥售价开始上涨，一直持续到年底，盈利能力显著增强，扭转了前三季度水泥盈利水平同比大幅下滑的势头。
[2020-02-22] 福建水泥(600802):石灰石资源优势突出,受益中长期格局改善
■天风证券
我们首次覆盖报告(20200205《福建水泥:高弹性低估值,关注预期差》)主要从公司预期差、行业预期差、业绩弹性入手,强调显著低估。我们第二篇深度将从中长期价值入手,提示不易发觉的预期差,侧面探讨水泥价格存在"资源底",并给出省内供给关系中长期边际向好的判断。福建水泥的矿山资源优势突出,未来有望充分转化为成本优势,区域内的行业地位持续优化。
为什么选择石灰石角度?石灰石矿山价值体现在两个方面,一是自供成本低于外购,可开采年限越长,成本优势跑赢竞争对手,加强市场话语权;二是矿山价值越高,产成品水泥的价格支撑力越强,企业会考虑原材料资源的稀缺性,改变对份额、价格的看法,带来供给关系变化。福建水泥石灰石资源优势突出,无论现有矿山剩余年限还是矿山储备情况,均优于省内大部分水泥企业。公司正在服务的矿山采矿权剩余年限基本在10-20年,2座到期年限低于10年,公司已储备2座后备矿山,预计开采年限至少30年以上。而未来5-10年,省内大部分石灰石矿山将面临采矿权到期问题,经我们梳理的112个石灰石相关矿山中,5年内到期数量占比42％,10年内占比78％。物以稀为贵,供给下降、经营管理成本提升,石灰石价格上涨,外购石灰石的水泥企业生产成本同时上升。自供与外购成本差异显著,石灰石外购均价超过20元/吨,而自供成本较低并保持相对稳定。
重视:石灰石资源稀缺,中长期供给格局潜在变化。我们分远期、近期提示两个关键变化,我们认为中长期供给格局将会边际改善,福建水泥在省内的行业地位将会持续优化。①对于远期:假设未来5-10年内,省内大部分水泥企业石灰石成本提高(外购成本增大+支付更高成本新获矿山),福建水泥的成本优势将会凸显。水泥产品高度同质,成本很大程度决定企业定价权。需求平稳期,公司有望借助成本优势优化行业地位;需求下行期,公司有望依赖成本优势争取更多市场份额。②对于近期:有序竞争的行业共识有望加固,由份额诉求向盈利诉求转化。无序竞争将导致水泥低价销售,相当于耗费"珍贵"的石灰石资源。珍惜使用有限的石灰石资源,有望成为企业稳定价格、确保盈利空间的重要动力。
重点工程率先复工。近期,福建省复工进程显著加快,5个铁路项目已全面复工,三明规模以上企业复工复产近八成。水泥需求稳健,景气有望延续,关注基建项目落地实施。财政部提前下达的2020年福建地区新增专项债务限额486亿元,重点用于铁路、高速公路、轨道交通等领域。近几年福建在建、拟建铁路项目较多,山区多带来较多的隧道、桥梁设计,增加水泥用量。我们看好全年基建景气。
盈利预测:我们维持2019-2020年业绩预测不变,分别为4.71、7.67亿元,对应PE为8.1X、5X。结合我们的研究结论,以及水泥板块动态估值变化(从6X到7.32X),将目标价格从12.05元上调至14.05元,维持"买入"评级。
风险提示:地产投资力度与重点工程进程不及预期;雨水天气变化不及预期。
[2020-02-10] 福建水泥(600802):封闭市场的小而美-深度报告
■长江证券
区域:并不差的底子,更值得期待的供需福建市场更封闭,资源紧,底子并不弱。1、福建山地丘陵地带较多,封闭的地理环境赋予区域水泥价格更强稳定性和龙头更强定价权,2010年前福州价格常年高于全国及长三角。2、福建石灰石资源匮乏,在矿山管控时代背景下,龙头企业(福建水泥)竞争优势和市场地位堪比海螺水泥之于长三角。
集中度+外部冲击,两个维度认知偏差修复。1、区域市场表观集中度确实不高,龙头华润水泥和福建水泥份额都不到15％,不过二者存在一定股权结构关系,且行业第3的红狮水泥和第4的金牛水泥均为浙江起家,因此真实集中度并不算低,CR3超50％。2、市场担心从长三角、进口等外部流入冲击省内市场,我们认为影响有限,一来外部进入主要是海螺,其并非省内定价对立方,且当前疫情影响运输受限加大区域流动成本使得总冲击影响有限。
福建市场格局优化只是迟到并未缺席。福建过去多年停窑更多是自发推进,当前环保管控强化使得省内供给停窑更趋紧。随着供给侧改革推动及外围市场自律稳价学习效应助推,福建竞争环境逐步优化,且释放出一定价格张力。
展望:供需之锚依然在边际改善。福建省水泥历史来看供给端收尾较早,全年角度看区域供需一直处于供需弱平衡状态,每年还有一定外部流入补缺口。当前,确实存在高盈利驱动部分置换产能流入,我们测算2020年福建区域冲击约3％～5％左右;需求端和两广类似,基本建设和经济水平存在显著错配,区域重点工程尤其是铁路等建设需求仍然较为充沛,预计未来2-3年需求增速预计可保持近10％水平(过去2年基本都在7％～8％左右),因此整体供需依然在边际改善区间,2020年福建区域市场依旧处于蜜月期。
公司:被忽视的小而美,被低估的大弹性从短期价格弹性到中期量的弹性。福建地处沿海,2019H1天气因素压制区域需求表现,价格下滑较明显。不过8月份以来随着天气好转市场需求快速恢复,价格从底部至高点累计涨幅超200元/吨,弹性领跑全国,赋予区域企业从2019H2～2020H1高盈利弹性。此外,公司积极布局2条新线,未来1-2年公司步入增长第二阶段,量的扩张取代价格弹性为公司提供新的增长点。
少有ROE在扩张的水泥股。公司2019Q3ROE为22％左右,考虑到景气趋势确立及未来可能的降本增效(新线投产降低成本,部分资产处置等),盈利改善趋势有望加速,当前ROE仍在扩张通道,此外公司还有部分金融资产持股股权,综合来看当前市值明显低估修复动力具备,给予买入评级。
风险提示:1.需求下滑较为明显;
2.外部冲击加大,市场破坏显著。
[2020-02-05] 福建水泥(600802):高弹性低估值,关注预期差
■天风证券
(1)关注变化--内外皆改善,潜力被低估对福建地区水泥行业的固有印象是,成本差异导致一直以来"内陆布局"竞争力不及"水路输入",本地价格受外来牵制。但是,我们重点提示,行业格局正在边际改善,公司治理水平也在不断提升,建议重视变化,重视低估值高弹性的投资机会。
(2)供给格局改善,新增影响有限①本地格局--关注预期差安砂二期技改项目成功实施后,福建水泥将拥有4500t/d以上产线5条,无论是先进产能比重还是总产能绝对值,在省内水泥行业中都将处于首位。截止2019年中报,公司熟料年产能784.3万吨、水泥1250万吨(熟料省内占比14％,水泥占比18％)。集中度认知存在预期差,争议出现在前三大或者前五大集中度偏低。但容易被忽视的是,华润水泥与福建水泥的合作关系等。如果考虑两两之间的关联,行业集中度可能优于目前情况。②外来流入--体现成本定价,未来幅度可控在疫情危险彻底消除前,外地"水运抵福"的熟料量预期同比减少,区域流动对本地价格的压制效果或许减弱,同时,需求完全恢复的情况下,如果外来流入渠道仍未及时畅通,福建本地不排除会出现熟料紧缺、供不应求的状态,供需格局对本地价格同样形成支撑。我们尝试理解福建在地理位置上的特殊意义。上接长三角,下连珠三角,同时沿海地形决定拥有成熟的运输港口和码头,山区多石灰石资源也较为丰富,在整体需求平稳的情况下,如果福建一直是价格洼地,福建北部有向上进入浙江的动力,福建南部有向下进入珠三角的动力,而长三角、珠三角一直是全国性龙头企业深度布局的重点区域。如果价格可以呈现合理差距,对于平缓区域的流动性或 许更加适合。长江环保治理力度加强,运输力下降可能会导致流入减少。③错峰生产--减量减排,响应环保,应对新增
(3)水泥需求稳健,景气有望延续福建地区经济发展增速较快,占据沿海优势,开放程度高于内陆省份,2020年GDP目标增速7-7.5％,固定资产投资增速目标7.5％左右。福建每百平方公里高速里程为4.18公里,相对经济发达省份仍有差距。2020年在建高速铁路至少3条,此外还包括地铁、轻轨、机场等项目。房地产投资增速呈现一定周期性,2019年沿海城市除厦门、漳州外,增幅均实现两位数。从人口结构角度看,福建适龄劳动者比例较大,城镇化仍有较大空间。
(4)业绩弹性突出2019年多雨天气"拖累"二三季度业绩,四季度天气转晴后叠加赶工,量价环比增长明显。从业绩弹性角度,我们观察在假设2020年均价分别同比提高30、40、50、60元四种情境下分别对应的业绩表现。提高30元的情况下,净利润有望超过7.5亿元,提高60元有可能经营性业绩翻倍增长,考虑到年初以来,福建大部分城市均价同比去年提高100元以上,较高价格基数进入2020年,目前库存处于低位,淡季降价幅度可能有限。即使二三季度出现价格环比下调,全年均价角度仍大概率同比提升。从估值角度,2020年对应动态PE不到4X,在水泥股中显著偏低。
投资建议:我们预计2019-20年归母净利分别为4.71、7.67亿元,对应PE分别为6.2X、3.8X,如果按照行业平均6X估值,目标价12.05元。给予"买入"评级。
风险提示:疫情持续时间不及预期;地产投资力度与重点工程进程不及预期;雨水天气不及预期;错峰生产执行力度不及预期。
[2020-01-22] 福建水泥(600802):福建水泥2019年净利预增29%到49%
■证券时报
福建水泥(600802)1月22日晚发布业绩预告，预计2019年净利与上年同期相比，将增加29%到49%。报告期，公司水泥销量略有增加，水泥平均售价同比下降2.27%左右，两者相抵，水泥业务实现的利润同比基本相当。公司业绩增长主要是非经常性损金额同比大增，增加归属于上市公司股东的净利润约7300万元。
[2019-11-18] 福建水泥(600802):福建水泥拟8.79亿元投建安砂二期熟料水泥生产线及配套项目
■上海证券报
福建水泥公告，公司拟投资约8.79亿元，实施福建安砂建福水泥有限公司二期4500t/d熟料水泥生产线及配套9MW纯低温余热发电项目。公司按20年经济评价年限测算，项目可实现年均营业额4.66亿元，年均利润总额1.1亿元。安砂二期技改项目成功实施后，公司将拥有4500t/d以上的生产线5条，无论是先进产能比重还是总产能，在省内水泥行业中都将处于首位。
[2019-07-11] 福建水泥(600802):福建水泥2亿转让产能指标,行业向好格局不变
■证券时报
挂牌底价6200万元的两条水泥熟料产线产能生产指标，最终以逾2亿元成交。福建水泥(600802)收益满满的同时，也折射出水泥行业的高盈利现状。
拟退出生产线
卖出高价
7月10日晚间福建水泥公告称，7月8日，华润水泥(弥渡)有限公司(下称“华润弥渡”)以2亿元(不含交易佣金)的价格竞买获得公司拟关闭退出的4#、5#回转窑生产线的水泥熟料产能指标。2019年7月9日，公司与华润水泥在福州鉴定了《水泥熟料产能指标转让合同》。
华润弥渡成立于2008年7月4日，位于云南省大理州弥渡县，为华润水泥投资有限公司(下称“华润投资”)间接控股的有限责任公司(台港澳与境内合资)，经营范围包括建设生产、销售水泥、骨料及水泥制品及与水泥生产相配套的余热发电站等。
公告称，由于华润弥渡与华润投资均受华润水泥控股(01313.HK)实际控制，华润投资为上市公司间接股东(持有上市公司控股股东建材控股公司49%股权)，因此本次交易构成关联交易。
据披露，本次交易标的4#、5#回转窑生产线为拟关闭退出的水泥熟料产能指标。两条生产线分别建成于2001年9月和1988年8月，坐落于福建省顺昌县炼石水泥厂厂区内，退出产能数量分别均为2000吨/天。
对于交易定价，福建水泥表示，经咨询多家评估机构，目前对产能指标尚无法进行评估。公司按照国资转让的有关规定，并经董事会授权，委托福建省产权交易中心对本次标的公开挂牌转让。
证券时报·e公司记者查阅福建省能源集团有限责任公司官网看到，公司发布消息称，6月10日，福建水泥公司拟关闭退出的4#、5#回转窑生产线的水泥熟料产能指标在福建省产权交易中心挂牌出让，挂牌底价为6200万元，以网络竞价的交易方式至2019年7月5日。6月8日始，4#、5#回转窑系统建筑、设备的拆除工作已拉开序幕，日前正有条不紊地进行，全部拆除工作和场地清理计划75天完成。
底价6200万元的拟退出产能，最终卖了超2亿元的好价钱，福建水泥可谓收获颇丰。公司表示，经初步测算，本项交易本身预计可获得不少于所得税前收益1.89亿元，对公司完成交易当年的经营成果产生积极影响，并改善资产财务状况。
公告中福建水泥特别称，由于本次交易产生的利润占公司2018年度净利润的50%以上，因此本次交易尚需提交股东大会审议。
水泥行业仍高盈利
水泥产能指标能被高价竞购，折射出当下水泥行业的高盈利。
7月10日晚间，华新水泥(600801)公告称，经公司财务部门初步测算，预计2019年半年度实现归属于上市公司股东净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加9.42亿元到11.49亿元，同比增加46%到56%。
公司称，报告期内业绩大幅增长，一方面受益于国家加强环境保护和供给侧结构性改革所引致的供求变化，公司水泥、混凝土及骨料等主要产品的价格分别较上年同期增长9%、16%及5%左右。另一方面，产能规模扩大，报告期内公司骨料销量同比增长29%，水泥和商品熟料销量同比增长11%。此外，公司海外水泥业务也呈现出量价增长的局面。
7月10日冀东水泥(000401)发布2019年上半年业绩预告称，期内公司预计实现营业收入14.5亿元至15亿元，同比增长57.79%~63.24%。
公司表示，2019年1月-6月，按照会计核算口径，公司水泥和熟料综合销量约4576万吨，较去年同期同口径4013万吨,增加563万吨。报告期内，受益于水泥行业供给侧结构性改革的深入推进及核心区域市场需求改善的积极影响，市场秩序持续好转，公司水泥和熟料综合销量同比增加，售价进一步理性回归。同时，公司与金隅集团重大资产重组顺利完成，重组效应持续显现，净利润明显提升。
此外，祁连山(600720)也公告，预计公司 2019年半年度实现净利润为 5亿元左右，同比约增加128%。
2018年，水泥行业总利润达到1545亿元，盈利能力和毛利水平都创出历史新高。对于2019年的市场情况，分析人士多数认为全年行业盈利水平或与去年持平，甚至更优。
中国水泥协会信息中心副主任陈柏林此前接受记者采访时曾表示，希望价格不要出现大幅波动，保持较好盈利水平是行业的共识。目前看来今年行业的盈利水平与去年应该相当。
[2019-04-22] 福建水泥(600802):福建水泥2018年大幅扭亏,盈利3.37亿元
■证券时报
福建水泥(600802)4月22日晚间披露年报，2018年度，公司实现营收29.47亿元，同比增长60.68%;净利润3.37亿元，上年同期亏损1.52亿元;每股收益0.88元。公司拟每10股派现0.33元(含税)。2018年，商品(水泥、熟料)平均售价同比上涨30.47%，公司实现商品销售930.23万吨，同比增长23.33%。
[2019-04-22] 福建水泥(600802):福建水泥2018年净利大幅扭亏为盈
■上海证券报
福建水泥发布年报。2018年，公司实现营业收入294,737.15万元，同比增长60.68%，归属于母公司所有者的净利润33,749.77万元，同比增加48,930.14万元，同比扭亏为盈，上年同期亏损151,803,701.17元。公司年报拟10派0.33元。
[2019-01-31] 福建水泥(600802):福建水泥拟7.1亿元实施炼石厂技改项目
■证券时报
福建水泥(600802)1月31日晚间公告，拟投资约7.1亿元，实施公司炼石水泥厂4500t/d熟料水泥生产线及配套7.5MW纯低温余热发电综合技改项目。该项目有利于节能减排，降本增效。公司短期水泥产销量将减少，但有利于提高和维持长期产销量。
[2018-08-20] 福建水泥(600802):福建水泥,上半年净利2.25亿元,同比扭亏为盈
■证券时报
福建水泥(600802)8月20日晚间披露半年报，公司2018年上半年实现营业收入12.66亿元，同比增长68.79%；净利润2.25亿元，同比扭亏为盈。每股收益0.59元。公司上年同期亏损4306万元。上半年，在福建省水泥市场供需关系改善情况下，水泥价格处于相对高位，维稳状况超出公司原先预期。报告期内，公司水泥销售均价同比上升了38%。
[2018-07-04] 福建水泥(600802):福建水泥上半年同比扭亏,预盈约2.25亿元
■证券时报
福建水泥(600802)7月4日晚间公告，预计今年上半年的净利润与上年同期相比，将扭亏为盈，实现净利润2.25亿元左右。扭亏原因为报告期公司商品销售量价齐升，对比上年同期，商品销量增长近23%，水泥(含商品熟料)均价上涨约38%，商品毛利率提升23个百分点左右。同时也受非经常性损益影响。
[2018-04-26] 福建水泥(600802):福建水泥一季度营收增四成,净利同比扭亏
■证券时报
福建水泥(600802)4月26日晚间披露一季报，公司一季度实现营收5.03亿元，同比增长41.57%，主要是本期商品销量增加及售价上涨所致；净利为8648万元，同比扭亏，上年同期亏损4354万元。
[2018-04-11] 福建水泥(600802):福建水泥早盘直线拉升
■中国证券报
昨日，高开后的福建水泥早盘直线拉升涨停，其后涨停虽一度打开，但很快就再度封板。最终，该股收于8.07元，上涨9.95%，全天成交2.68亿元，换手率为8.78%。
近日，福建水泥公告称，预计2018年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润8600万元左右。上年同期归属于上市公司股东的净利润：-4353.67万元。该公司表示，公司水泥售价从2017年10月下旬起到2018年1月持续上涨，进入2018年3月，水泥售价虽有所下滑但仍维持相对高位，使本期水泥平均售价同比有较大上涨。
2017年末，水泥市场淡季不淡，各地的水泥价格都出现了大幅度的上涨。数据显示，从去年8月开始全国水泥加速涨价。去年一季度全国水泥均价最高仅有326元/吨，到去年四季度全国水泥的均价就已达到413元/吨，相比2016年同期水平有了大幅度的提升，反转迅猛。相比2018年1月12日水泥价格指数（CEMPI）的148.5点，2016年初仅为79.25点。此外，当前水泥行业的集中度也在不断提升，这让龙头企业获得了实实在在的收益。
分析人士表示，昨日福建水泥的放量大涨使股价一举突破此前震荡区间，叠加消息面利好，后市该股仍有望延续强势。
[2018-04-09] 福建水泥(600802):福建水泥一季度预盈8600万元左右,同比扭亏为盈
■证券时报
福建水泥(600802)4月9日晚间公告，预计2018年第一季度净利润同比将实现扭亏为盈，实现净利润8600万元左右。公司上年同期亏损4353.67万元。公司水泥售价从2017年10月下旬起到2018年1月持续上涨，进入2018年3月，水泥售价虽有所下滑但仍维持相对高位，使本期水泥平均售价同比有较大上涨。
[2018-01-03] 福建水泥(600802):福建水泥放量涨停
■中国证券报
昨日，福建水泥走强，早盘股价震荡上行，午后股价强劲上扬。截至收盘，收于8.00元，上涨10.04%，全天成交2.11亿元，换手率为7.08%。全天主力资金净流入该股的金额为4910万元。
盘面上，昨日午后，建材板块持续走高，其中水泥股表现最为抢眼，万年青、上峰水泥、福建水泥等多只个股先后涨停。此外，同属周期股板块的钢铁、煤炭板块也有亮眼表现。
消息面上，2017年1-11月，水泥行业实现利润780亿元，同比增长102.55%；去年11月行业实现利润110亿元，同比增长22.1%。预计全年行业利润达900亿元，为历史第二高位。由于需求旺盛，库存下降以及熟料大幅度减产，近期南方水泥价格创下历史新高，提升了行业整体盈利水平。据国家统计局最新公布数据，2017年11月份，水泥产量达到2.2亿吨，同比大幅增长4.75%，环比增长0.28%。此外，近期农村基础设施建设有望提档升级，也将在未来提振水泥需求。
分析人士认为，当前该股逆转弱势，量能配合情况较好，后市或仍有上行动能。
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[2021-12-01] 福建水泥(600802):福建水泥实施永安建福、安砂建福4500T/D生产线节能降耗技改项目
■证券时报
福建水泥(600802)12月1日晚间公告，实施永安建福、安砂建福4500T/D生产线节能降耗技改项目，项目总投资2.47亿元。通过此次技改，两条熟料生产线吨熟料标煤耗、生料粉磨工序电耗、NOx排放等指标先进性均有较好提升，两厂年可新增利润均超过3000万元。
[2021-08-23] 福建水泥(600802):福建水泥上半年净利润2.14亿元 同比增6.58%
■证券时报
福建水泥(600802)8月23日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为14.76亿元，同比增长15.95%;归母净利润2.14亿元，同比增长6.58%;基本每股收益0.47元。报告期内，我国上半年动力煤价格暴涨和公司水泥平均售价下滑3.39元/吨。公司子公司安砂二线项目建设按计划时间节点推进，去年第四季度投产的炼石厂技改项目运行正常，成为公司利润增长点。
[2021-04-21] 福建水泥(600802):20Q4业绩低于预期,21年区域价格有不确定性-年报点评报告
■天风证券
20FY区域水泥价格低于预期,21年仍有不确定性,下调至"增持"评级公司发布20FY年报,20FY实现营收29.6亿,yoy-2.7％,归母净利润2.8亿,yoy-40.5％,扣非归母净利2.9亿,yoy-26.4％;其中单20Q4收入9.2亿,yoy-14.2％,归母净利0.6亿,yoy-71.5％,扣非归母净利0.7亿,yoy-52.7％。20FY收入及净利增速低于我们预期。21FY公司规划水泥销量1,200万吨、收入35.4亿(较20FY分别18.8％、19.7％)。我们看好福建区域水泥需求景气度,但供给或亦有较多增长,21FY区域水泥价格存在不确定性。预计公司21-23年归母净利分别为4.6/5.4/6.2亿,下调至"增持"评级。
区域水泥价格低于预期致业绩承压,水泥产销首次突破千吨大关公司20Q1-4单季收入yoy分别-25％/14％/17％/-14％,20Q1-4单季度归母净利yoy分别4％/-9％/-63％/-72％。20Q4收入及净利承压,主因福建区域水泥价格回升节奏较慢,同时19Q4因处置炼石厂4#5#产能指标致净利基数较高。20FY公司水泥产销分别1,019、1,010万吨,yoy分别14.2％、12.7％,首次突破千吨大关。全年水泥均价290元/吨,同减18元/吨,20H2水泥价格恢复节奏低于预期。公司为迎接21年两项目产能释放,20年外购熟料102万吨(与同期熟料产量比例为14％),20FY公司水泥吨生产成本221元/吨,同增9元/吨,考虑到外购熟料价格明显高于公司内部生产成本,公司成本管控能力较优。20年对外捐赠减少,部分对冲毛利率大幅下滑影响。20FY公司综合毛利率及归母净利率分别为24.0％、9.4％,分别同比-11.4、-6.0pct。看好区域需求景气度,供给增幅不弱提升价格不确定性20FY福建投资恢复速度较弱,基建投资方面,福建省交运等、水利等全年固投完成额增速分别为-16.1％、-6.3％(vs全国分别为1.4％、0.2％);福建省地产开发投资增速6.2％(vs全国7.0％)。21年福建发改委明确全省重点项目投资额4.01万亿(vs20年3.84万亿,yoy+4.4％),在建项目总投资3.3万亿(vs20年2.97万亿,yoy+11. 1％);看好房企高周转决心,施工料保持高强度,看好区域水泥需求景气度。另一方面,21年预计福建省新投产3条4,500t/d熟料线(含公司一条),或致全年福建水泥产量增加500-600万吨,供给增幅较大,关注环保政策加码带来的积极对冲,21年福建水泥价格存在不确定性。
预计21-23年归母净利YoY分别为64％/18％/16％,下调至"增持"评级公司是福建区域水泥龙头,预计21年6月安砂建福二期项目窑磨建成投产,预计增加熟料产能155万吨(占20FY末熟料产能比例19.4％),进一步夯实公司区域龙头地位。考虑到20FY福建区域水泥景气明显低于前期预期,21FY仍存不确定性,我们下调公司21/22年归母净利预测至4.6/5.4亿(前值8.2/8.7亿),新增23年归母净利预测为6.2亿,21-23年YoY分别为64％/18％/16％,当前可比公司21年PE均值及中位数均为6.6x,公司新投产能及更大成本优化空间,赋予公司更优成长性,认可给予公司21年9x目标PE,对应目标价8.91元,下调至"增持"评级。
风险提示:地产投资及重点工程推进不及预期,雨水等天气影响公司量价
[2020-04-28] 福建水泥(600802):一季度超预期,关注价格同比-一季度点评
■天风证券
公司2020年一季度实现营收4.32亿元,同比减少25.21％；归母净利7513.47万,同比提高4.27％；扣非后归母净利7416.16万元,同比提高7.02％。一季度销售毛利率40.13％,同比提高11.55％。
受疫情影响,福建地区Q1实现水泥产量1544.23万吨,同比下降21.24％；Q1福州高标水泥均价为556.82元/吨,同比提高约91.82元/吨(以省会城市价格观察区域趋势)。一季度公司销售毛利率40.13％,同比大幅提高11.55％。期间费用方面,财务费用同比下降2.89％,财务费用率上升0.88个百分点,报告期末短期借款13.71亿,与去年同期持平,无长期借款。管理费用同比提高12.63％,管理费用率8.26％,同比提高2.78个百分点,预计与停工损失增加有关,以及管理费用中刚性成本较多。销售费用同比下降30.39％,销售费用率2.02％,同比下降0.15个百分点。
此外还需关注,预付款项期末数较期初数增加1,343.98万元,增幅853.10％,系本期子公司预付材料款及电费所致,其中预付电费款745.41万元。其他流动资产期末数较期初增加1,235.77万元,增幅252.27％,系本期公司春节停厂检修,待摊大修费用增加所致。其他非流动资产期末数较期初增加11,258.62万元,增幅92.67％,主因增加炼石厂技改建设项目预付设备款。关注价格同比,盈利空间可观。福建地区连调四轮情况下,价格同比角度,大部分地区仍高出40元以上,截止4月24日,42.5级参考价格,福建龙岩同比去年高76元,南平(+60元),漳州(+41元),泉州(+40元),厦门(+41元),莆田(+46元),福州(+38元),三明(+20元),宁德(+28元)。发货方面,截止上周,福建福州、龙岩、宁德发货率为90％,其中龙岩同比上升5个点位,环比上升10个点位。库存方面,福州、龙岩库存均为为60％,环比下降5个点位,同比下降20个点位。需求加速恢复,基建景气提升,龙头企业供应重点项目具备技术、品质、保供等优势。3月福建省重点项目完成投资429亿,同比增长4％,占年度计划投资的8.6％。3月初在建省重点项目全部复工,3月底续建的1036个在建省重点项目基本实现满负荷复工。2020年福建全省重点项目1567个,总投资3.84万亿,与2019年基本持平,在建项目1257个,总投资2.97万 亿,年度计划投资5005亿,2019年实际完成投资4948亿元,其中,交通完成776亿元。2020年,交通类项目117个,全年将完成交通运输投资900亿元,高速公路计划新增通车里程400公里以上,实现高速公路通车里程突破6000公里,铁路在建和运营里程突破5000公里。公司助力重点工程建设,安砂建福3月发运P.O52.5水泥创历史最高纪录,有力支持浦梅铁路、兴泉铁路、莆炎高速等项目建设。
当前日发货表现突出,整体片区价格筑底,静待价格回升、同比增幅扩大,全年盈利弹性值得期待,二三季度价格弹性逐季释放。看好全年基建景气,估值显著偏低。我们预计20-21年归母净利分别为7.7-8.2亿元,对应PE分别为5.8X、5.4X,维持买入评级。
风险提示:地产投资力度与重点工程进程不及预期；雨水天气影响公司量价。
[2020-04-27] 福建水泥(600802):福建水泥5只基金一季度新进十大股东名单
■证券时报
福建水泥(600802)4月27日晚披露一季报，公司今年一季度营收4.32亿元，同比下滑25.21%；净利润7513.47万元，同比增长4.27%。存货期末数较期初增加8475.34万元，增幅64.17%，受疫情影响公司水泥产销量减少导致库存熟料增加。股东名单方面，与去年年底相比，5只基金产品新进十大股东名单，包括：华泰保兴吉年丰混合、交银施罗德先进制造混合等。
[2020-04-27] 福建水泥(600802):量跌价增业绩同比略增,2020Q1经营略超预期-一季点评
■长江证券
事件描述公司2020Q1营业收入4.32亿元,同比下降25.2％,归属净利润7513万元,同比增长4.3％,扣非归属净利润7416万元,同比增长7.02％。?
事件评论量跌价涨,2020Q1业绩同比微增。我们结合区域表现,预计公司Q1对外销量同比下降约40％,不过考虑到2019年底区域价格大幅修复,预计2020Q1公司价格同比上涨超80元(不含税),不过,量的下滑带来吨成本和吨费用有所增加,预计提升幅度分别为10元/吨、20元/吨左右。此外,报告期内公司少数股东损益占比降至约9％,主要是公司2019年12月收购建福南方少数股东权益30％影响所致;最终预计吨归属净利65元,同比提升约30元;此外,报告期内公司非经等较少,利润几乎全部来自经营性水泥贡献。最终来看,2020Q1经营业绩略超预期,是水泥上市企业中少有的2020Q1业绩同比增长的企业。
短周期的区域价格弹性。福建2019H1天气因素压制区域需求表现,价格下滑较明显。不过8月份以来随着天气好转市场需求快速恢复,价格从底部至高点累计涨幅超200元/吨,弹性领跑全国,并赋予2020H1高盈利弹性,2020年区域价格虽出现自然回落,但是整体均价仍然同比要高,且当前来看基本筑底,因此2020年区域盈利弹性仍然较大。
中周期供需改善下公司量价齐升。1、区域来看,福建市场和两广类似,基本建设和经济水平存在显著错配,区域重点工程建设仍较充沛,未来2-3年需求增速预计可保持近10％水平(过去2年基本都在7％～8％左右),同时考虑到区域财政实力,区域需求落地确定性较高。供给端来看,当前确实存在高盈利驱动部分置换产能流入,但是整体冲击幅度并不大,我们测算2020年福建新增供给约3％～4％左右;因此2020年福建市场水泥供需依旧在边际改善。2、公司来看,有望从价格弹性过渡到量的弹性。公司目前5条在产线,年产熟料651万吨,在建熟料线2条、产能304万吨。未来1-2年公司规模扩张步入第二阶段,量的扩张取代价格弹性为公司提供新的增长点。
预计2020-2021年归属净利润为7.4、9.1亿元,对应PE为6.0、4.8倍,买入评级。
风险提示:1.区域需求持续性不高;2.区域供给端约束力度不够。
[2020-04-21] 福建水泥(600802):价格同比显著,业绩弹性领先-年报点评报告
■天风证券
公司发布2019年报,全年实现营收30.44亿元,同比增长3.27％;归母净利4.67亿元,同比增长38.34％,扣非后归母3.93亿元,同比提高18.98％。其中,四季度实现收入10.69亿元,同比增长12.3％,扣非后归母1.55亿元,同比增长257.55％。
点评:Q4发力,持续降费,分红超预期四季度加速追赶,抬高次年价格起点。2019前三季度受雨水天气、新增产能影响,福建省内水泥价格连续明显下滑,四季度水泥量价发力扭转前三季下滑势头,价格弹性贡献突出,在2019年二、三季度公司扣非后归母净利分别下滑10.94％、50.62％的背景下,四季度同比增长257.75％。吨指标方面,2019全年公司水泥+熟料吨均价306元,同比下降8元;吨成本212元,同比微增2元;吨毛利95元,同比下降9元。吨期间费用29.3元,同比下降6.3元,其中,吨销售、管理、财务费用分别下降1、2.3、3.1元。(扣非归母口径)吨净利43元,同比提高7元,(净利润口径)吨净利54元,同比提高10元。
销量方面,关注产能新增:公司实现水泥产量891.92万吨、销量896.32万吨,分别同比增长0.05％、1.08％,主因炼石厂4、5#窑资产处置及产能指标转让,全年运转时间很少。当前在建2条产线,炼石厂项目计划今年5月水泥磨投产、今年10月窑投产,安砂二期争取明年上半年投产,建成后可合计新增熟料产能303.5万吨。价格方面,前三季度价格持续下滑,四季度大涨提高次年价格起点。四季度前期被雨水压制需求释放,叠加春节早下游赶工,及周边省份入闽水泥减少,福建本地供不应求价格大涨。例如,四季度42.5级均价同比:福州(同比+50元/吨),厦门(+86元/吨),莆田(+63元/吨),宁德(+95元/吨),南平(+82元/吨)。
成本费用方面,水泥吨成本上升0.92元/吨,占比29.65％的原材料成本提高15.77％,占比一半的能源下降6.73％。三项费用均同比下降,销售费用下降15.85％,主因本期自备车费用、装车、运费及代理费减少。管理费用同比降低12.04％,主因本期绝大部分细项目费用均有不同程度下降,精简人员职工薪酬总额减少,停工损失下降17％,修理费及备品备件下降10％。财务费用大幅降低33.81％,主因以自有资金归还部分借款大幅减少利息支出(-23％),同时利息收入增加(+49％)等。现金流方面,经营活动产生的现金流量净额同比下降30.87％,主因受价格下降和成本上升影响,及叠加增值税税率下调导致销售商品收现的减少等。投资活动产生的现金流量净额同比下降20.4倍,主因本期收购子公司建福南方少数股东30％权益和实施炼石厂技改项目。筹资活动产生的现金流量净额同比增加57.02％,主因持续以自有资金归还部分债务,债务规模不断下降。期末资产负债率61.86％,连续3年下滑,10年内仅2012年56.58％低于2019年。当前在手货币资金6.35亿元。
分红超预期,2019年分红比例13.09％,2017-18年分别0、3.73％,比前值进步显著,体现公司自我积累逐渐加强,同时兼顾股东回报。未来重点项目开支较大,两个技改项目(新产线)2020年计划投资10.4亿元,规模扩大致流动资金需求加大。
短期重视一季报窗口期,福建大部分地区当期价格同比仍高40元以上,当前日发货表现突出,整体片区价格筑底,静待价格回升、同比增幅扩大,全年盈利弹性值得期待,二三季度价格弹性逐季释放。我们看好全年基建景气,估值显著偏低。维持盈利预测不变,预计20-21年归母净利分别为7.7-8.2亿元,对应PE分别为5.9X、5.6X,维持买入评级。
风险提示:地产投资力度与重点工程进程不及预期;雨水天气影响公司量价。
[2020-04-21] 福建水泥(600802):受益转让收入及费用下降,净利同比增38.3％-2019年报点评
■民生证券
一、事件概述
公司发布2019年年报,2019年营收30.4亿元,同比增长3.3％,归母净利4.7亿元,同比增长38.3％,归母扣非净利3.9亿,同比增19.0％。
二、分析与判断
受益转让收入及费用下降,19年净利同比增长38.3％
据公司公告,2019年销售商品(水泥及熟料)924.56万吨,同比减少0.61％,水泥销售价格同比下降2.27％,水泥销售成本同比上升了0.43％,商品综合毛利率同比下降2.25个百分点。2019年营收30.4亿元,同比增长3.3％,归母净利4.7亿元,同比增长38.3％,归母扣非净利3.9亿,同比增19.0％。营收增长主要是确认炼石厂4#5#窑熟料产能指标转让收入。销售费用同比减16％,主要是本期自备车费用、装车、运费及代理费减少,以及职工薪酬有所降低等。管理费用同比降低12％,主要是本期公司加大绩效考核管理力度以及因精简人员职工薪酬总额有所减少。财务费用同比降低34％,主要是本期自有资金归还部分借款大幅减少利息支出,同时利息收入增加及减少担保费支出。
福建水泥领军企业,持续受益基建加码带来的需求稳定增长。
品牌及铁路专线优势打造公司牢固护城河。品牌方面,公司始创于1958年,有"建福"、"炼石"两个品牌商标,均是"福建省著名商标",在其目标市场的认同度和知名度较高。铁路专用优势方面,公司建福厂、永安建福、炼石厂以及多个水泥生产基地都拥有铁路专用线,特定市场具有物流优势。基建加码在即,公司将持续受益下游需求稳定增长。据公司公告,福建省发展和改革委员会已印发2020年度省重点项目名单的通知,确定2020年度省重点项目1567个,总投资3.84万亿元。其中在建项目1257个,总投资2.97万亿元,年度计划投资5005亿元；预备项目310个,总投资0.87万亿元。我们判断随着福建省重点项目的实施,下游需求将带动水泥市场需求的稳定增长。
水泥行业加大淘汰落后产能力度,供需格局未来持续向好
近期,中国建材联合会联手15家专业协会共同制定了《建材行业淘汰落后产能指导目录》。水泥行业淘汰落后产能指导目录主要内容有:单套粉磨水泥产能100万吨以下的粉磨设施(特种水泥除外)；水泥熟料产能利用率70％以下的地区(以省为单位)2000吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2020年底前),2500吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前)；水泥熟料产能利用率70％以上的地区(以省为单位)2000吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前),2500吨/日(含)以下的水泥熟料生产线(2022年底前)等。我们判断随着淘汰落后产能指导目录的推进,水泥供需格局将持续优化,公司有望持续受益。
三、投资建议
预计公司2020~2022年EPS分别为1.71元、2.06元、2.45元,对应PE分别为7.0倍、5.8倍、4.9倍。当前水泥行业可比公司平均估值为9倍,给予推荐评级。
四、风险提示:
福建基建和地产增速下滑；水泥淘汰落后产能速度放缓。
[2020-04-20] 福建水泥(600802):轻装上阵,高弹性的2020-年报点评
■长江证券
事件描述公司披露2019年报:实现收入30.4亿元,同比增长3.3％,归属净利润4.7亿元,同比增长38.3％,符合预期。?
事件评论2019年量价同比波动不大。2019年全年销量923万吨,同比基本持平,吨收入307元,同比下降7元。结合区域表现我们预计公司上半年表现或较疲软,下半年在赶工支撑下量价齐升。其实全年来看公司价格呈现V型走势,Q3是价格洼地,Q4快速反弹。单季度看,预计2020Q4吨归属净利78元,较Q3环比显著提升59元,预计峰值提升幅度更高。
非经影响较大,全年扣非净利同比增长19％。2019年公司业绩受经营性之外影响因素较大:1)投资净收益2214万元,主要是兴业银行股利(可持续);2)资产处置收益1962万元,主要是4、5号窑资产处置(不可持续);3)营业外支出1.55亿元,其中对外捐赠9000万元,矿山报废5834万元(均不可持续)。4)其他综合收益1.2亿元,主要是兴业银行公允价值变动;5)此外,公司其他业务收入2.12亿元,主要是公司出售4、5号窑产能指标的收益确认1.9亿元(不可持续)。整体看,公司2019年实现扣非归属净利润3.9亿元,同比增长19％。
区域:福建2020供需依然处于边际改善通道。当前确实存在高盈利驱动部分置换产能流入,我们测算2020年福建区域冲击约3％～4％左右;需求端和两广类似,基本建设和经济水平存在显著错配,区域重点工程建设仍较充沛,未来2-3年需求增速预计可保持近10％水平(过去2年基本都在7％～8％左右),因此2020年福建市场供需在边际改善通道。
中周期视野下,从价格弹性到量的弹性。福建2019H1天气因素压制区域需求表现,价格下滑较明显。不过8月份以来随着天气好转市场需求快速恢复,价格从底部至高点累计涨幅超200元/吨,弹性领跑全国,并赋予2020H1高盈利弹性。此外,公司目前5条在产线,年产熟料651万吨,在建熟料线2条、产能304万吨。未来1-2年公司步入增长第二阶段,量的扩张取代价格弹性为公司提供新的增长点,此外公司分红比例从2018年的3.73％提升至2019年13.09％。预计2020-2021年归属净利润为7.4、9.1亿元,对应PE为6.1、5.0倍,买入评级。
风险提示:1.区域需求下滑幅度较大;2.市场新增产能较多冲击价格体系。
[2020-04-20] 福建水泥(600802):福建水泥2019年净利同比增38%,拟10送2派1.6元
■证券时报
福建水泥（600802)4月20日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入30.44亿元，同比增长3.27%；净利润4.67亿元，同比增长38.34%。每股收益1.22元。公司拟每10股送红股2股并派发现金股利1.6元（含税）。2019年，进入9月公司水泥售价开始上涨，一直持续到年底，盈利能力显著增强，扭转了前三季度水泥盈利水平同比大幅下滑的势头。
[2020-02-22] 福建水泥(600802):石灰石资源优势突出,受益中长期格局改善
■天风证券
我们首次覆盖报告(20200205《福建水泥:高弹性低估值,关注预期差》)主要从公司预期差、行业预期差、业绩弹性入手,强调显著低估。我们第二篇深度将从中长期价值入手,提示不易发觉的预期差,侧面探讨水泥价格存在"资源底",并给出省内供给关系中长期边际向好的判断。福建水泥的矿山资源优势突出,未来有望充分转化为成本优势,区域内的行业地位持续优化。
为什么选择石灰石角度?石灰石矿山价值体现在两个方面,一是自供成本低于外购,可开采年限越长,成本优势跑赢竞争对手,加强市场话语权;二是矿山价值越高,产成品水泥的价格支撑力越强,企业会考虑原材料资源的稀缺性,改变对份额、价格的看法,带来供给关系变化。福建水泥石灰石资源优势突出,无论现有矿山剩余年限还是矿山储备情况,均优于省内大部分水泥企业。公司正在服务的矿山采矿权剩余年限基本在10-20年,2座到期年限低于10年,公司已储备2座后备矿山,预计开采年限至少30年以上。而未来5-10年,省内大部分石灰石矿山将面临采矿权到期问题,经我们梳理的112个石灰石相关矿山中,5年内到期数量占比42％,10年内占比78％。物以稀为贵,供给下降、经营管理成本提升,石灰石价格上涨,外购石灰石的水泥企业生产成本同时上升。自供与外购成本差异显著,石灰石外购均价超过20元/吨,而自供成本较低并保持相对稳定。
重视:石灰石资源稀缺,中长期供给格局潜在变化。我们分远期、近期提示两个关键变化,我们认为中长期供给格局将会边际改善,福建水泥在省内的行业地位将会持续优化。①对于远期:假设未来5-10年内,省内大部分水泥企业石灰石成本提高(外购成本增大+支付更高成本新获矿山),福建水泥的成本优势将会凸显。水泥产品高度同质,成本很大程度决定企业定价权。需求平稳期,公司有望借助成本优势优化行业地位;需求下行期,公司有望依赖成本优势争取更多市场份额。②对于近期:有序竞争的行业共识有望加固,由份额诉求向盈利诉求转化。无序竞争将导致水泥低价销售,相当于耗费"珍贵"的石灰石资源。珍惜使用有限的石灰石资源,有望成为企业稳定价格、确保盈利空间的重要动力。
重点工程率先复工。近期,福建省复工进程显著加快,5个铁路项目已全面复工,三明规模以上企业复工复产近八成。水泥需求稳健,景气有望延续,关注基建项目落地实施。财政部提前下达的2020年福建地区新增专项债务限额486亿元,重点用于铁路、高速公路、轨道交通等领域。近几年福建在建、拟建铁路项目较多,山区多带来较多的隧道、桥梁设计,增加水泥用量。我们看好全年基建景气。
盈利预测:我们维持2019-2020年业绩预测不变,分别为4.71、7.67亿元,对应PE为8.1X、5X。结合我们的研究结论,以及水泥板块动态估值变化(从6X到7.32X),将目标价格从12.05元上调至14.05元,维持"买入"评级。
风险提示:地产投资力度与重点工程进程不及预期;雨水天气变化不及预期。
[2020-02-10] 福建水泥(600802):封闭市场的小而美-深度报告
■长江证券
区域:并不差的底子,更值得期待的供需福建市场更封闭,资源紧,底子并不弱。1、福建山地丘陵地带较多,封闭的地理环境赋予区域水泥价格更强稳定性和龙头更强定价权,2010年前福州价格常年高于全国及长三角。2、福建石灰石资源匮乏,在矿山管控时代背景下,龙头企业(福建水泥)竞争优势和市场地位堪比海螺水泥之于长三角。
集中度+外部冲击,两个维度认知偏差修复。1、区域市场表观集中度确实不高,龙头华润水泥和福建水泥份额都不到15％,不过二者存在一定股权结构关系,且行业第3的红狮水泥和第4的金牛水泥均为浙江起家,因此真实集中度并不算低,CR3超50％。2、市场担心从长三角、进口等外部流入冲击省内市场,我们认为影响有限,一来外部进入主要是海螺,其并非省内定价对立方,且当前疫情影响运输受限加大区域流动成本使得总冲击影响有限。
福建市场格局优化只是迟到并未缺席。福建过去多年停窑更多是自发推进,当前环保管控强化使得省内供给停窑更趋紧。随着供给侧改革推动及外围市场自律稳价学习效应助推,福建竞争环境逐步优化,且释放出一定价格张力。
展望:供需之锚依然在边际改善。福建省水泥历史来看供给端收尾较早,全年角度看区域供需一直处于供需弱平衡状态,每年还有一定外部流入补缺口。当前,确实存在高盈利驱动部分置换产能流入,我们测算2020年福建区域冲击约3％～5％左右;需求端和两广类似,基本建设和经济水平存在显著错配,区域重点工程尤其是铁路等建设需求仍然较为充沛,预计未来2-3年需求增速预计可保持近10％水平(过去2年基本都在7％～8％左右),因此整体供需依然在边际改善区间,2020年福建区域市场依旧处于蜜月期。
公司:被忽视的小而美,被低估的大弹性从短期价格弹性到中期量的弹性。福建地处沿海,2019H1天气因素压制区域需求表现,价格下滑较明显。不过8月份以来随着天气好转市场需求快速恢复,价格从底部至高点累计涨幅超200元/吨,弹性领跑全国,赋予区域企业从2019H2～2020H1高盈利弹性。此外,公司积极布局2条新线,未来1-2年公司步入增长第二阶段,量的扩张取代价格弹性为公司提供新的增长点。
少有ROE在扩张的水泥股。公司2019Q3ROE为22％左右,考虑到景气趋势确立及未来可能的降本增效(新线投产降低成本,部分资产处置等),盈利改善趋势有望加速,当前ROE仍在扩张通道,此外公司还有部分金融资产持股股权,综合来看当前市值明显低估修复动力具备,给予买入评级。
风险提示:1.需求下滑较为明显;
2.外部冲击加大,市场破坏显著。
[2020-02-05] 福建水泥(600802):高弹性低估值,关注预期差
■天风证券
(1)关注变化--内外皆改善,潜力被低估对福建地区水泥行业的固有印象是,成本差异导致一直以来"内陆布局"竞争力不及"水路输入",本地价格受外来牵制。但是,我们重点提示,行业格局正在边际改善,公司治理水平也在不断提升,建议重视变化,重视低估值高弹性的投资机会。
(2)供给格局改善,新增影响有限①本地格局--关注预期差安砂二期技改项目成功实施后,福建水泥将拥有4500t/d以上产线5条,无论是先进产能比重还是总产能绝对值,在省内水泥行业中都将处于首位。截止2019年中报,公司熟料年产能784.3万吨、水泥1250万吨(熟料省内占比14％,水泥占比18％)。集中度认知存在预期差,争议出现在前三大或者前五大集中度偏低。但容易被忽视的是,华润水泥与福建水泥的合作关系等。如果考虑两两之间的关联,行业集中度可能优于目前情况。②外来流入--体现成本定价,未来幅度可控在疫情危险彻底消除前,外地"水运抵福"的熟料量预期同比减少,区域流动对本地价格的压制效果或许减弱,同时,需求完全恢复的情况下,如果外来流入渠道仍未及时畅通,福建本地不排除会出现熟料紧缺、供不应求的状态,供需格局对本地价格同样形成支撑。我们尝试理解福建在地理位置上的特殊意义。上接长三角,下连珠三角,同时沿海地形决定拥有成熟的运输港口和码头,山区多石灰石资源也较为丰富,在整体需求平稳的情况下,如果福建一直是价格洼地,福建北部有向上进入浙江的动力,福建南部有向下进入珠三角的动力,而长三角、珠三角一直是全国性龙头企业深度布局的重点区域。如果价格可以呈现合理差距,对于平缓区域的流动性或 许更加适合。长江环保治理力度加强,运输力下降可能会导致流入减少。③错峰生产--减量减排,响应环保,应对新增
(3)水泥需求稳健,景气有望延续福建地区经济发展增速较快,占据沿海优势,开放程度高于内陆省份,2020年GDP目标增速7-7.5％,固定资产投资增速目标7.5％左右。福建每百平方公里高速里程为4.18公里,相对经济发达省份仍有差距。2020年在建高速铁路至少3条,此外还包括地铁、轻轨、机场等项目。房地产投资增速呈现一定周期性,2019年沿海城市除厦门、漳州外,增幅均实现两位数。从人口结构角度看,福建适龄劳动者比例较大,城镇化仍有较大空间。
(4)业绩弹性突出2019年多雨天气"拖累"二三季度业绩,四季度天气转晴后叠加赶工,量价环比增长明显。从业绩弹性角度,我们观察在假设2020年均价分别同比提高30、40、50、60元四种情境下分别对应的业绩表现。提高30元的情况下,净利润有望超过7.5亿元,提高60元有可能经营性业绩翻倍增长,考虑到年初以来,福建大部分城市均价同比去年提高100元以上,较高价格基数进入2020年,目前库存处于低位,淡季降价幅度可能有限。即使二三季度出现价格环比下调,全年均价角度仍大概率同比提升。从估值角度,2020年对应动态PE不到4X,在水泥股中显著偏低。
投资建议:我们预计2019-20年归母净利分别为4.71、7.67亿元,对应PE分别为6.2X、3.8X,如果按照行业平均6X估值,目标价12.05元。给予"买入"评级。
风险提示:疫情持续时间不及预期;地产投资力度与重点工程进程不及预期;雨水天气不及预期;错峰生产执行力度不及预期。
[2020-01-22] 福建水泥(600802):福建水泥2019年净利预增29%到49%
■证券时报
福建水泥(600802)1月22日晚发布业绩预告，预计2019年净利与上年同期相比，将增加29%到49%。报告期，公司水泥销量略有增加，水泥平均售价同比下降2.27%左右，两者相抵，水泥业务实现的利润同比基本相当。公司业绩增长主要是非经常性损金额同比大增，增加归属于上市公司股东的净利润约7300万元。
[2019-11-18] 福建水泥(600802):福建水泥拟8.79亿元投建安砂二期熟料水泥生产线及配套项目
■上海证券报
福建水泥公告，公司拟投资约8.79亿元，实施福建安砂建福水泥有限公司二期4500t/d熟料水泥生产线及配套9MW纯低温余热发电项目。公司按20年经济评价年限测算，项目可实现年均营业额4.66亿元，年均利润总额1.1亿元。安砂二期技改项目成功实施后，公司将拥有4500t/d以上的生产线5条，无论是先进产能比重还是总产能，在省内水泥行业中都将处于首位。
[2019-07-11] 福建水泥(600802):福建水泥2亿转让产能指标,行业向好格局不变
■证券时报
挂牌底价6200万元的两条水泥熟料产线产能生产指标，最终以逾2亿元成交。福建水泥(600802)收益满满的同时，也折射出水泥行业的高盈利现状。
拟退出生产线
卖出高价
7月10日晚间福建水泥公告称，7月8日，华润水泥(弥渡)有限公司(下称“华润弥渡”)以2亿元(不含交易佣金)的价格竞买获得公司拟关闭退出的4#、5#回转窑生产线的水泥熟料产能指标。2019年7月9日，公司与华润水泥在福州鉴定了《水泥熟料产能指标转让合同》。
华润弥渡成立于2008年7月4日，位于云南省大理州弥渡县，为华润水泥投资有限公司(下称“华润投资”)间接控股的有限责任公司(台港澳与境内合资)，经营范围包括建设生产、销售水泥、骨料及水泥制品及与水泥生产相配套的余热发电站等。
公告称，由于华润弥渡与华润投资均受华润水泥控股(01313.HK)实际控制，华润投资为上市公司间接股东(持有上市公司控股股东建材控股公司49%股权)，因此本次交易构成关联交易。
据披露，本次交易标的4#、5#回转窑生产线为拟关闭退出的水泥熟料产能指标。两条生产线分别建成于2001年9月和1988年8月，坐落于福建省顺昌县炼石水泥厂厂区内，退出产能数量分别均为2000吨/天。
对于交易定价，福建水泥表示，经咨询多家评估机构，目前对产能指标尚无法进行评估。公司按照国资转让的有关规定，并经董事会授权，委托福建省产权交易中心对本次标的公开挂牌转让。
证券时报·e公司记者查阅福建省能源集团有限责任公司官网看到，公司发布消息称，6月10日，福建水泥公司拟关闭退出的4#、5#回转窑生产线的水泥熟料产能指标在福建省产权交易中心挂牌出让，挂牌底价为6200万元，以网络竞价的交易方式至2019年7月5日。6月8日始，4#、5#回转窑系统建筑、设备的拆除工作已拉开序幕，日前正有条不紊地进行，全部拆除工作和场地清理计划75天完成。
底价6200万元的拟退出产能，最终卖了超2亿元的好价钱，福建水泥可谓收获颇丰。公司表示，经初步测算，本项交易本身预计可获得不少于所得税前收益1.89亿元，对公司完成交易当年的经营成果产生积极影响，并改善资产财务状况。
公告中福建水泥特别称，由于本次交易产生的利润占公司2018年度净利润的50%以上，因此本次交易尚需提交股东大会审议。
水泥行业仍高盈利
水泥产能指标能被高价竞购，折射出当下水泥行业的高盈利。
7月10日晚间，华新水泥(600801)公告称，经公司财务部门初步测算，预计2019年半年度实现归属于上市公司股东净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加9.42亿元到11.49亿元，同比增加46%到56%。
公司称，报告期内业绩大幅增长，一方面受益于国家加强环境保护和供给侧结构性改革所引致的供求变化，公司水泥、混凝土及骨料等主要产品的价格分别较上年同期增长9%、16%及5%左右。另一方面，产能规模扩大，报告期内公司骨料销量同比增长29%，水泥和商品熟料销量同比增长11%。此外，公司海外水泥业务也呈现出量价增长的局面。
7月10日冀东水泥(000401)发布2019年上半年业绩预告称，期内公司预计实现营业收入14.5亿元至15亿元，同比增长57.79%~63.24%。
公司表示，2019年1月-6月，按照会计核算口径，公司水泥和熟料综合销量约4576万吨，较去年同期同口径4013万吨,增加563万吨。报告期内，受益于水泥行业供给侧结构性改革的深入推进及核心区域市场需求改善的积极影响，市场秩序持续好转，公司水泥和熟料综合销量同比增加，售价进一步理性回归。同时，公司与金隅集团重大资产重组顺利完成，重组效应持续显现，净利润明显提升。
此外，祁连山(600720)也公告，预计公司 2019年半年度实现净利润为 5亿元左右，同比约增加128%。
2018年，水泥行业总利润达到1545亿元，盈利能力和毛利水平都创出历史新高。对于2019年的市场情况，分析人士多数认为全年行业盈利水平或与去年持平，甚至更优。
中国水泥协会信息中心副主任陈柏林此前接受记者采访时曾表示，希望价格不要出现大幅波动，保持较好盈利水平是行业的共识。目前看来今年行业的盈利水平与去年应该相当。
[2019-04-22] 福建水泥(600802):福建水泥2018年大幅扭亏,盈利3.37亿元
■证券时报
福建水泥(600802)4月22日晚间披露年报，2018年度，公司实现营收29.47亿元，同比增长60.68%;净利润3.37亿元，上年同期亏损1.52亿元;每股收益0.88元。公司拟每10股派现0.33元(含税)。2018年，商品(水泥、熟料)平均售价同比上涨30.47%，公司实现商品销售930.23万吨，同比增长23.33%。
[2019-04-22] 福建水泥(600802):福建水泥2018年净利大幅扭亏为盈
■上海证券报
福建水泥发布年报。2018年，公司实现营业收入294,737.15万元，同比增长60.68%，归属于母公司所有者的净利润33,749.77万元，同比增加48,930.14万元，同比扭亏为盈，上年同期亏损151,803,701.17元。公司年报拟10派0.33元。
[2019-01-31] 福建水泥(600802):福建水泥拟7.1亿元实施炼石厂技改项目
■证券时报
福建水泥(600802)1月31日晚间公告，拟投资约7.1亿元，实施公司炼石水泥厂4500t/d熟料水泥生产线及配套7.5MW纯低温余热发电综合技改项目。该项目有利于节能减排，降本增效。公司短期水泥产销量将减少，但有利于提高和维持长期产销量。
[2018-08-20] 福建水泥(600802):福建水泥,上半年净利2.25亿元,同比扭亏为盈
■证券时报
福建水泥(600802)8月20日晚间披露半年报，公司2018年上半年实现营业收入12.66亿元，同比增长68.79%；净利润2.25亿元，同比扭亏为盈。每股收益0.59元。公司上年同期亏损4306万元。上半年，在福建省水泥市场供需关系改善情况下，水泥价格处于相对高位，维稳状况超出公司原先预期。报告期内，公司水泥销售均价同比上升了38%。
[2018-07-04] 福建水泥(600802):福建水泥上半年同比扭亏,预盈约2.25亿元
■证券时报
福建水泥(600802)7月4日晚间公告，预计今年上半年的净利润与上年同期相比，将扭亏为盈，实现净利润2.25亿元左右。扭亏原因为报告期公司商品销售量价齐升，对比上年同期，商品销量增长近23%，水泥(含商品熟料)均价上涨约38%，商品毛利率提升23个百分点左右。同时也受非经常性损益影响。
[2018-04-26] 福建水泥(600802):福建水泥一季度营收增四成,净利同比扭亏
■证券时报
福建水泥(600802)4月26日晚间披露一季报，公司一季度实现营收5.03亿元，同比增长41.57%，主要是本期商品销量增加及售价上涨所致；净利为8648万元，同比扭亏，上年同期亏损4354万元。
[2018-04-11] 福建水泥(600802):福建水泥早盘直线拉升
■中国证券报
昨日，高开后的福建水泥早盘直线拉升涨停，其后涨停虽一度打开，但很快就再度封板。最终，该股收于8.07元，上涨9.95%，全天成交2.68亿元，换手率为8.78%。
近日，福建水泥公告称，预计2018年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润8600万元左右。上年同期归属于上市公司股东的净利润：-4353.67万元。该公司表示，公司水泥售价从2017年10月下旬起到2018年1月持续上涨，进入2018年3月，水泥售价虽有所下滑但仍维持相对高位，使本期水泥平均售价同比有较大上涨。
2017年末，水泥市场淡季不淡，各地的水泥价格都出现了大幅度的上涨。数据显示，从去年8月开始全国水泥加速涨价。去年一季度全国水泥均价最高仅有326元/吨，到去年四季度全国水泥的均价就已达到413元/吨，相比2016年同期水平有了大幅度的提升，反转迅猛。相比2018年1月12日水泥价格指数（CEMPI）的148.5点，2016年初仅为79.25点。此外，当前水泥行业的集中度也在不断提升，这让龙头企业获得了实实在在的收益。
分析人士表示，昨日福建水泥的放量大涨使股价一举突破此前震荡区间，叠加消息面利好，后市该股仍有望延续强势。
[2018-04-09] 福建水泥(600802):福建水泥一季度预盈8600万元左右,同比扭亏为盈
■证券时报
福建水泥(600802)4月9日晚间公告，预计2018年第一季度净利润同比将实现扭亏为盈，实现净利润8600万元左右。公司上年同期亏损4353.67万元。公司水泥售价从2017年10月下旬起到2018年1月持续上涨，进入2018年3月，水泥售价虽有所下滑但仍维持相对高位，使本期水泥平均售价同比有较大上涨。
[2018-01-03] 福建水泥(600802):福建水泥放量涨停
■中国证券报
昨日，福建水泥走强，早盘股价震荡上行，午后股价强劲上扬。截至收盘，收于8.00元，上涨10.04%，全天成交2.11亿元，换手率为7.08%。全天主力资金净流入该股的金额为4910万元。
盘面上，昨日午后，建材板块持续走高，其中水泥股表现最为抢眼，万年青、上峰水泥、福建水泥等多只个股先后涨停。此外，同属周期股板块的钢铁、煤炭板块也有亮眼表现。
消息面上，2017年1-11月，水泥行业实现利润780亿元，同比增长102.55%；去年11月行业实现利润110亿元，同比增长22.1%。预计全年行业利润达900亿元，为历史第二高位。由于需求旺盛，库存下降以及熟料大幅度减产，近期南方水泥价格创下历史新高，提升了行业整体盈利水平。据国家统计局最新公布数据，2017年11月份，水泥产量达到2.2亿吨，同比大幅增长4.75%，环比增长0.28%。此外，近期农村基础设施建设有望提档升级，也将在未来提振水泥需求。
分析人士认为，当前该股逆转弱势，量能配合情况较好，后市或仍有上行动能。
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