600641万业企业股票走势分析
≈≈万业企业600641≈≈(更新:22.02.09)
[2022-02-09] 万业企业(600641):离子注入机获签重大订单,核心竞争力不断强化-公告点评
■广发证券
离子注入机获签重大订单。公司控股孙公司北京凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》,北京凯世通向其出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),交易总金额为人民币6.58亿元。
产品市场拓展稳步推进,核心竞争力不断增强。2021年底,公司控股子公司凯世通的高能离子注入机设备顺利通过国内厂商验证并完成验收。公司打破外国厂商应用材料和Axcelis的垄断,在半导体核心生产设备离子注入机领域实现低能大束流离子注入机、高能离子注入机的全方面产品布局。本次交易有望加速凯世通多款12英寸集成电路设备包括低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机的市场拓展及销售,进一步增强公司在集成电路装备领域的核心竞争力。
加速半导体设备平台化布局,持续拓宽成长空间。公司2018年全资收购凯世通,正式进入集成电路四大核心装备之一的离子注入机领域,迈出转型实质性一步;2020年牵头收购全球领先的半导体气体输送系统领域精密零组件及流量控制解决方案供应商Compart公司并间接成为第一大股东,相关产品已打入国内集成电路设备公司供应链;2021年,控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府签订项目投资协议书,投资年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目;叠加本次签署的重大合同,公司不断推进战略转型,通过外延式发展,增强对集成电路装备行业覆盖深度和广度,加速建设半导体设备平台型公司,未来成长空间广阔。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023年归母净利润为4.12、5.34、7.13亿元,维持合理价值为31.56元/股观点不变,维持"买入"评级。
风险提示。需求不及预期风险;专利风险;技术更新换代风险。
[2022-02-09] 万业企业(600641):离子注入机大额订单落地,国产化持续放量-系列跟踪报告之六
■光大证券
事件:2022年2月8日,公司发布公告:其控股孙公司北京凯世通半导体有限公司(简称"凯世通")拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),总交易金额约为人民币6.58亿元。
点评:子公司凯世通近7亿离子注入机订单落地,公司国产化实力凸显。公司目前主要的半导体设备产品是其子公司凯世通的离子注入机,本次交易总金额为6.58亿元,产品为数十台面向12英寸的包含低能大束流和低能大束流超低温的离子注入机,完成了验证订单到批量重复订单的跨越,公司在离子注入机领域具备较强的国产化实力。2020年中国离子注入机市场规模达到44.5亿元,市场被AMAT和Axcelis垄断,占?近90％,目前国产化正处于1-N的阶段,一条月产1万片的12英寸逻辑芯片生产线大约需要20台以上离子注入机,国产替代空间较大,公司突出的国产化实力将迎来广阔的发展前景。
公司多元化布局,积极转型集成电路核心装备平台型企业。除子公司凯世通的离子注入机外,公司收购全球领先的集成电路?体输送系统领域精密零组件及流量控制解决?案供应商CompartSystems,完成设备核心零部件的布局,目前持股33％;同时设立嘉芯半导体,目前持股?例80％,完成年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备的布局,主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾?处理、机械?臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。随着核心装备业务的逐步布局,有望完成"1-离子注入机"到"N-平台型:刻蚀机、薄膜沉积机、清洗设备、离子注入机以及快速退火等"的跨越,发展空间得到有效扩展。
半导体设备国产化需求迫切,行业景度有望持续。2020年我国半导体设备销售额为187.2亿美元,同?增?39.2％,占全球半导体设备市场的26.3％,首次成为全球最大的半导体设备市场。2021年我国半导体设备销售额预计将达到287.8亿美元,同?增?53.7％,预计2022年我国半导体设备销售额有望达到343亿美元,同?增?19.2％,到2023年我国半导体设备销售额有望上涨5.8％?362.9亿美元。我们预计中国大陆半导体设备销售额全球占?有望从2021年的28％提升到2023年的32％,呈逐年上升的趋势,行业景?度有望持续。公司积极布局集成电路核心装备领域,国产化持续受益。
盈利预测、估值与评级:公司积极布局集成电路核心装备领域,子公司凯世通离子注入机处于持续放量阶段,另外其设立嘉芯半导体以及并购Compart有望实现平台型集成电路设备公司的转型,我们持续看好公司外延内生的成?前景,维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.84亿元、5.22亿元、5.51亿元,当前市值对应的PE分别为65x、48x、45x,维持"买入"评级。
风险提示:客户导入及验证不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期。
[2022-02-09] 万业企业(600641):北京凯世通签署重大合同,离子注入机迎来快速放量
■上海证券
事件描述
公司发布签署重大合同的公告,控股孙公司北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),总交易金额为6.58亿元。
核心观点重要客户批量大订单落地,凯世通奠定国产离子注入机龙头地位。自2018年万业企业收购凯世通以来,管理层及核心研发人员通过多重努力成功并快速实现了离子注入机的国产替代,产品高质且行动高效,为中国的半导体设备发展做出了重要贡献。根据公司公告,2021年中,公司仅历时不到1年时间就通过了下游重要的客户的若干台核心设备验证,并于当年年内实现顺利交付,这既体现了公司产品与研发技术的硬实力,也展现了公司股东与管理层背后的专业与能力。我们认为,随着第一批订单逐步生产交付,公司的半导体业务将迎来快速增长期,成为收入专利润的重要来源。同时随着凯世通的产能逐步扩张,国内晶圆厂的国产化率逐步提升,离子注入机的销量仍有望登上更高的台阶,凯世通已奠定国内离子注入设备供应商的龙头地位。
凯世通设备品类覆盖全、制程先进,成功打破海外垄断打开局面。根据Gartner数据,大束流离子注入机占到整体设备的60％以上,高能离子注入机占18％,此前一直由海外企业高度垄断。根据本次公告,批量合同中拟交付的设备包括低能大束流离子注入机(ISTELLAR500)和低能大束流超低温离子注入机(ISTELLAR500C)。同时,公司的高能离子注入机也于21年底顺利过验并实现验收,由此来看,公司的产品已能覆盖近80％的下游需求,具备与海外大厂直面竞争的能力。另外,公司的产品性能已达到全球领先水平,2020年,公司的超越7纳米离子注入平台已通过客户验证并取得验收。携手重要战略伙伴并引入创投,"万芯集团"不仅仅只是凯世通。21年年底,子公司嘉芯半导体携手宁波芯恩拟投资20亿元建设2500台/年的半导体设备产能,项目内容包含了大部分半导体前道设备,同时万业企业连同大股东浦科投资引入了碧桂园创投,联合宁波芯恩以各自拥有的集成电路领域资源为契机,进一步开展深度战略合作。我们认为,万业的成长路径不仅仅只有凯世通,未来与各方的合作将大幅提升公司在其他核心前道设备领域实现技术突破的可能性,并有望通过强强联手进一步打通产业链实现闭环,打造半导体设备与材料大平台,为公司持续创造更高更大的收益。
盈利预测
维持"买入"评级。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.18、5.12和6.61亿元,对应EPS分别为0.44、0.53和0.69元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为56.89、46.51和36.03倍。我们看好公司通过凯世通实现离子注入机的国产替代,在晶圆厂过验后迎来订单的快速放量;同时依靠对CompartSystems的投资实现投资收益;未来仍有望通过充足的在手现金进行进一步的投资,从而带来收入和利润增量。
风险提示
公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。
[2022-02-08] 万业企业(600641):签订12寸IC离子注入机合约,凯世通有望打破海外垄断-公告点评
■国信证券
与重要客户签订12寸集成电路离子注入机合约,开启量产出货
万业企业2月7日发布公告,其控股孙公司北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机,总交易金额为6.58亿元,交货期限1年。根据此前公告,公司低能大束流离子注入机、高能离子注入机先后于2021年通过国内主流晶圆厂验收,此次合同签约标志着国产集成电路离子注入机有望首次打破国外公司垄断,开始大规模商业出货。
集成电路离子注入机长期由美日企业垄断,国产替代空间广阔
离子注入机是集成电路制造掺杂工艺的主要设备,在器件小型化和多样化方面起重要作用。据Gartner数据,2020年全球前道离子注入机市场为16.2亿美元,占前道设备总市场2.4％,全球95％市场份额由美、日企业应用材料、亚舍立、SMIT占据。中国为全球最大半导体市场(SEMI),但半导体自主生产率仅5.8％(ICInsights),在复杂国际环境、疫情反复和半导体本土需求不断增长的情况下,中国开启半导体制造产能扩张周期,公司国产离子注入机量产迎发展新机遇。
携手张汝京成立嘉芯,万业布局"1+N"半导体设备产品平台
公司与张汝京博士的宁波芯恩携手成立嘉芯半导体,项目总投资20亿元,未来主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新,与凯世通离子注入机形成"1+N"半导体设备产品平台。
此外,万业旗下CompartSystems是全球领先的气体输送系统领域零组件及流量控制解决方案供应商,为全球设备龙头厂商的核心供应商。
投资建议:给予"买入"评级
预计2021-2023年营业收入12.4/15.9/20.3亿元,归母净利润4.25/5.38/6.84元,当前股价对应20.0x/15.7x/12.3xPS。公司集成电路离子注入机商业量产有望驱动未来三年业绩快速增长,"1+N"产品平台有望打开长期市值空间,给予"买入"评级。
风险提示:下游需求及公司产能扩充不及预期、新品开发不及预期。
[2022-02-08] 万业企业(600641):签署离子注入机高额订单,步入加速发展期-公司信息更新报告
■开源证券
签署离子注入机高额订单,步入加速发展期,维持"买入"评级
公司2022年2月7日发布公告,控股孙公司凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》,拟向重要客户出售多台12英寸离子注入机,总金额达6.58亿元。根据单台离子注入机价格3000万元左右计算,公司此次订单台数在22台左右,可满足产能1-2万片/月的12英寸集成电路产线设备需求,采购量较大,表明了客户对公司的产品和技术水准的认可。半导体行业高景气,国产替代需求紧迫,公司在"外延并购+产业整合"双轮驱动战略指导下,获得高额订单,进入产品加速放量期。我们维持盈利预测,2021-2023年归母净利润预计为4.41/5.40/7.48亿元,EPS预计为0.46/0.56/0.78元,当前股价对应PE为53.9/44.0/31.8倍,维持"买入"评级。
下游需求旺盛,国产离子注入机前景广阔
目前晶圆制造厂商积极扩充产能,增大资本开支。台积电在最新的业绩说明会上表示,预计2022年半导体市场(不包含内存)将增长9％,芯片代工产业则将增长20％,并预计2022年资本开支在400亿美元～440亿美元,同比增长33％到47％。晶圆厂的资本开支延续高增长态势,将显著拉动上游设备厂商订单增长。
首台设备验收后迅速获得大额订单展现竞争力,平台化发展,成长动力充足
根据公司公告,公司2021H1首台用于12寸的低能大束流离子注入机已经确认了收入,2021H1凯世通实现营收3502万元,本次新签订单包括多台12英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机,交货期限1年。公司在首台设备验收后迅速获得大额订单,可见公司产品竞争力较高。2021年4月公司携手宁波芯恩成立子公司嘉芯半导体,公司持股嘉芯半导体80％,宁波芯恩持股占20％。嘉芯半导体计划形成年产2450台/套新设备和50台/套翻新装备项目,业务范围涵盖刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等多款集成电路核心前道设备,计划于2023年底投产,2025年达产,公司平台化发展,潜力充足。
风险提示:产能扩张不及预期、晶圆厂资本开支不及预期、技术研发不及预期。
[2022-02-08] 万业企业(600641):首次获得重大订单,尽享半导体设备国产化红利-事件点评
■中信建投
事件
公司公告其控股孙公司北京凯世通半导体有限公司拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),总交易金额约为人民币6.58亿元。
简评
首次获得重大订单,确认公司在低能大束流离子注入机领域的国内龙头地位。本次订单金额达到6.58亿元,根据一台离子注入机单台2000-3000万金额计算,公司此次订单的规模在20-30台左右,从配比上看可以满足月产1-2万片12英寸集成电路芯片制造厂的产线设备需求,表明公司重要客户对于公司采购量较大,对公司的产品和技术水准有明确认可和需求,确认了公司2021年完成的验证已结出硕果。
2022年将是公司离子注入机业务扩张年和技术革新年,公司将尽享半导体设备国产替代趋势红利。2021年公司的低能大束流离子注入机在多家国内重要客户获得验证验收,我们预计将在2022年渐趋转化为订单。2021年12月公司再度提到其高能离子注入机也通过了验证验收,意味着半导体设备国产化取得了重大突破,公司在技术革新方面,具备强有力的技术储备和后劲,在半导体设备国产化以及全球芯片扩产的大背景下尽享红利,加速发展。
公司已成为半导体设备及材料产业集群平台,有望为集成电路客户提供综合装备。截至2021年12月底,公司旗下已经拥有了三大核心企业,且均处于扩产中:专注于离子注入机研发生产的凯世通,专注于生产气体控制系统及其解决方案的肯发,从事刻蚀机、清洗机、薄膜沉积等半导体设备开发生产及翻新的嘉芯半导体。三大企业均具备核心技术和人员,主要为8英寸及12英寸集成电路芯片制造厂做设备生产及配套。我们认为,伴随着这些企业业务的不断成熟和发展,万业企业有望成为集成电路高端工艺装备的先进集群。
维持买入评级。我们维持公司盈利预测不变,2021-2023年归母净利润为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS为0.43/0.53/0.59元。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位,以及半导体设备产业方面的加速完善布局,我们维持买入评级不变。
风险提示:凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2022-02-08] 万业企业(600641):大额订单签署,离子注入放量在即-事件点评
■民生证券
2月7日,万业企业发布公告,控股孙公司北京凯世通签署重大合同,拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备,总交易金额达6.58亿元。
大额订单签署,离子注入有望快速起量。北京凯世通为万业子公司上海凯世通的全资子公司,2021年上半年,首台前道离子注入设备通过客户验证并确认收入,上半年上海凯世通实现营收3501.53万元。本次新签订单金额高达6.58亿元,包括多台12英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机,并将在1年交货期限内完成交付。公司在首台设备验收后迅速实现订单突破,足见产品竞争力,大额订单将成为公司2022年收入高增保障。
平台化延伸不断,多种设备品类蓄势待发。凯世通为万业在投资并购转型半导体业务进程中的第一次成功尝试,公司亦在不断推进并购转型,壮大业务版图。2020年12月完成收购全球半导体设备气体子系统龙头CompartSystems,并于2021年6月宣布投资30亿建设海宁生产基地,推进设备零部件国产化。2021年4月万业与宁波芯恩携手成立子公司嘉芯半导体,并于12月宣布投资20亿元,建设年产2450台套新设备和50台套翻新装备项目。嘉芯半导体将包括6个子公司,2个事业部,业务范围涵盖刻蚀机、RTP、薄膜、单片/槽式清洗、尾气处理、机械臂等。据公司公告,项目将于2023年底投产,2025年达产,进一步完善公司半导体设备领域布局,实现平台化发展。
投资建议:我们预计公司2021/22/23年,营收分别为10.01/15.93/20.28亿元,对应当前股价PS分别为22/15/12倍。考虑到公司作为国内稀缺性的集成电路离子注入设备供应商,设备业务处于快速起步阶段,国产替代确定性强,维持"推荐"评级。
风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
[2022-02-08] 万业企业(600641):再获离子注入机批量大订单,半导体设备国产化进入新时期
■中银证券
据万业企业公告,控股孙公司北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),订单金额6.58亿元,合同交货期限1年,质量保证期2年。
支撑评级的要点离子注入机业务已进入1至N的快速成长期。本次公司获得重要客户的多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机ISTELLAR500、低能大束流超低温离子注入机ISTELLAR500C),价值近7亿人民币,为首次获得的大批量订单,此前公司已获得首台12英寸低能大束流离子注入机的收入确认、已把2台12英寸离子注入设备交付客户并获得另外客户的2台12英寸离子注入机正式订单,同时凯世通已被中芯国际纳入其战略供应商,表明凯世通的离子注入机已取得国内主流客户的认可。本次的批量订单签订更有助于凯世通在产能积极扩建的行业环境下,争取更多市场份额和营造更优质的客户粘性,为后续的收入提供强大动力。
此次订单标志着半导体设备国产化再迎发展新时期。离子注入机基本上被美国的应用材料和美国的亚舍立科技等高度垄断,因此离子注入机的国产化十分迫切。同样的逻辑也适合于半导体量测设备、镀铜设备、PECVD、ICP刻蚀、CMP、PVD等,预计量测设备、镀铜设备、ICP刻蚀等同样迎来大批量订单的快速进口替代时期。
"1+N"多元化布局打造平台型装备龙头。公司入股CompartSystems进军气体控制系统等半导体零部件领域,已打入国内集成电路设备公司供应链。同时控股子公司嘉芯半导体进军多元化半导体制程核心赛道,未来将主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新业务。"1+N"的业务布局叠加主营离子注入机的快速成长,公司正积极抢占国内半导体装备的市场份额,进入黄金成长期。
盈利预测及评级鉴于公司立足的离子注入机业务已进入1至N的快速成长期,参股的零部件业务正积极导入国内客户,且通过共同创立的嘉芯半导体打开1+N的新成长曲线,持续受益于晶圆厂积极扩建带来的半导体设备旺盛需求。预测2021-2023年净利润分别为4.2/4.8/5.9亿元,维持"增持"评级。
评级面临的主要风险零部件紧缺导致订单交付延迟,设备验收进度慢于预期
[2022-02-07] 万业企业(600641):万业企业控股孙公司签订6.58亿元集成电路设备销售合同
■上海证券报
万业企业公告，公司控股孙公司北京凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》，北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机)，总交易金额为657,813,051.72元。
[2022-02-07] 万业企业(600641):签署大额离子注入机订单,公司步入加速发展期-事件点评
■安信证券
事件:2月7日,公司发布公告,公司控股孙公司北京凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》,拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),总交易金额为人民币6.58亿元。
签署大额离子注入机订单,公司步入加速发展期:公司控股孙公司北京凯世通与重要客户签订高达金额6.58亿元的12寸集成电路用离子注入机采购订单(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机)。此次大额离子注入机订单的落地,标志着公司离子注入机步入加速发展期。根据公司半年报,公司2021年上半年首台用于12寸的低能大束流离子注入机已经确认了收入。根据2021年12月27日公司互动交流平台内容,公司旗下凯世通的高能离子注入机设备已顺利通过客户验证并完成验收,这是国产高能离子注入机首次通过晶圆厂验证。展望未来,随着公司离子注入机产能瓶颈逐步解决,叠加国产替代需求,公司市场份额有望迎来快速提高。
成立嘉芯半导体,半导体核心设备平台型公司布局逐渐完善:公司携手宁波芯恩成立嘉芯半导体,公司以货币出资持股嘉芯半导体80％为其第一大股东宁波芯恩以半导体相关的技术类无形资产所有权作为无形资产出资持股占比20％。嘉芯半导体此次投资项目未来将形成年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备研发及制造基地,可提供覆盖刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等多款集成电路核心前道设备,进一步巩固了半导体核心设备配件平台主营业务。
肯发之后再出发,平台型公司初露端倪:公司此前联合境内外投资者收购完成对气体输送系统龙头CompartSystems的收购,CompartSystems产品用于集成电路制造工艺中氧化/扩散、蚀刻和沉积等设备所需的精确气体输送系统,是全球少数可完成该领域零组件精密加工全部环节的公司,是全球半导体设备龙头公司如应用材料的核心供应商。完成对气体输送系统龙头CompartSystems的收购后,公司再次携手宁波芯恩完善了平台化布局。
龙头公司看好行业高景气延续,上游设备有望持续受益:台积电在最新的业绩说明会上表示,预计2022年半导体市场(不包含内存)将增长9％,芯片代工产业则将增长20％,预计整个2022年的产能都会保持紧张,并预计今年资本开支在400亿美元～440亿美元之间,同比增长33％到47％。台积电资本开支连续多年高速增长,有望拉动上游设备及材料需求成长。另外,ASML也表示,预计2022年收入同比增长约20％,考虑到公司还计划在今年年底快速发货,收入将转移到2023年,如果将这些延迟收入加上,那么出货价值的增长将是25％左右。半导体行业龙头持续看好行业高景气延续,资本开支延续高增长,上游设备环节有望持续受益。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为11.51亿元、17.18亿元、23.76亿元,归母净利润分别为4.05亿元、5.22亿元、6.73亿元,EPS分别为0.42元、0.54元和0.70元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:全球半导体景气度不及预期;晶圆厂资本开支不及预期;国内设备公司技术研发不及预期;国产化进度不及预期风险。
[2022-01-23] 万业企业(600641):地产销售保持稳增,转型半导体之路决心坚定-事件点评
■中信建投
事件
公司1月21日晚间发布四季度主要经营数据,四季度无新增土储,房地产项目销售累计签约面积为5.6万平,同比增长28.0％;签约金额为10.5亿元,同比增长31.4％。
简评
全年地产销售保持稳增,转型半导体之路决心坚定。2021年公司实现房地产销售金额12.4亿元,同比增长33.7％;实现销售面积6.65万平,同比增长32.8％。公司房地产销售表现显著好于行业水平,一方面为未来结算业绩提供支撑,另一方面将为转型半导体设备商提供资金支持。2021年公司全年无新增土地储备,彰显公司逐步退出房地产开发业务,专注转型半导体设备商的坚定决心。
大基金提前完成减持计划,减持压力逐步减轻。截至1月20日,国家大基金已提前完成占总股本2％的股份减持计划,对公司的持股比例由原来的7.07％降至5.07％。随着国家大基金一期的有序退出,公司股价的减持压力将逐步减轻。
离子注入机业务在2021年迎良好开局,2022年有望加速发展。
2021年,公司首台低能大束流离子注入机已经在国内一家主流12英寸集成电路芯片制造厂完成设备验证工作并确认销售收入;
上半年,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已经交付客户;与另一家12英寸集成电路芯片制造厂新签1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单,2021年12月,该高能离子注入机已通过验证并完成验收。公司在低能大束流离子注入机和高能离子注入机方面均迈出坚实一步,2022年离子注入机业务有望加速发展。
维持买入评级。我们维持公司盈利预测不变,2021-2023年归母净利润为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS为0.43/0.53/0.59元。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位,以及半导体设备产业方面的加速完善布局,我们维持买入评级不变。
风险提示:凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2021-12-29] 万业企业(600641):高能离子注入机通过验收,开启1+N平台化发展格局-事件点评
■东北证券
事件:12月27日,公司表示旗下凯世通的高能离子注入机设备已顺利通过国内厂商验证并完成验收,目前正在积极推进相关业务。2021年12月23日,公司公告称,控股子公司嘉芯半导体签订总投资20亿元投资协议,用于年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备的项目,主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体设备开发、生产及翻新。
点评:快速完成验收测试,彻底打破美商垄断。离子注入机作为半导体核心工艺设备,此前主要由外国厂商应用材料和Axcelis垄断。此次公司高能离子注入机的验证与验收,是凯世通在该领域取得再一次重大进展,又一次打破外国厂商垄断。目前公司已经实现低能大束流离子注入机(金属离子注入与超低温离子注入)、高能离子注入机的全方面产品布局,相关产品性能均达到全球领先水平,实现离子注入机的全谱系国产化供应。
公司携手宁波芯恩,全面布局半导体核心设备领域。宁波芯恩重要股东张汝京博士作为中芯国际、青岛芯恩等公司创始人,同样也是全球半导体行业领军人物,在半导体集成电路制造技术、装备、材料领域积淀深厚。我们认为公司与宁波芯恩的合作将快速提高公司在半导体前道设备领域的技术开发能力,吸引来自全球的半导体领域优秀人才,保证公司产品的研发与销售,拓宽客户渠道,为公司的半导体事业再添新版图。
万业企业由离子注入机为起点,逐步形成1+N的半导体设备产品布局。目前凯世通14/28nm高能离子注入机已在国内12英寸芯片制造厂顺利通过验证并完成验收。旗下半导体设备零部件核心供应商CompartSystems是应用材料等全球半导体设备龙头厂商的核心供应商,为公司半导体设备业务提供全方位保驾护航。未来Etch、RTP、CVD等半导体核心设备的拓展,有望实现半导体设备平台化全面发展。
维持"买入"评级。我们看好公司半导体设备的全面布局,在全球半导体高景气与我国半导体产业链国产化需求双重作用下,有望实现快速增长。我们预计公司2021至2023年营收分别为13.51/21.47/25.68亿元,半导体业务营收2.07/9.91/13.98亿元。我们看好公司的平台化发展战略,离子注入设备有望大量国产替代,故给予明年半导体设备25倍PS,维持"买入"评级,上调6个月目标价至36.30元。
风险提示:新项目进展不及预期,行业景气度不佳,盈利预测与估值判断不及预期。
[2021-12-27] 万业企业(600641):万业企业大基金累计减持比例达1%
■证券时报
万业企业(600641)12月27日晚间公告，截至12月25日，大基金减持计划时间已过半。大基金通过集中竞价交易方式累计减持958万股，占公司目前总股本的1%，减持计划尚未实施完毕。
[2021-12-27] 万业企业(600641):高能离子注入机完成验收,公司业绩再获重要补充-事件点评
■中信建投
事件
公司12月27日在上证E互动中表示,旗下凯世通的高能离子注入机设备已顺利通过验证并完成验收,目前公司正在积极推进相关业务。
简评
高能离子注入机通过验证并完成验收,半导体设备国产化取得重大突破。离子注入机技术长期被美国的应用材料和Axcelis垄断,此前国内晶圆厂主要都由这些海外厂商提供。万业企业旗下凯世通的高能离子注入机通过验证并完成验收,是高能国产设备第一次获得晶圆厂验证,是在原来低能大束流基础上的进一步升级,意味着公司在半导体设备国产化方面取得重大技术突破。我们判断,这一新产品将为公司未来带来持续的订单专业绩。
低能大束流离子注入机已持续为公司贡献利润。公司首台低能大束流离子注入机已经在国内一家主流12英寸集成电路芯片制造厂完成设备验证工作并确认销售收入,今年上半年,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已经交付客户,且与另一家12英寸集成电路芯片制造厂新签1台低能大束流超低温离子注入机订单。低能大束流离子注入机设备已经在为公司持续贡献利润。
股东减持压力逐步减轻。公司第二大股东三林万业目前持有公司12.17％股份,本次拟6个月内减持不超过总股本的1.9834％,将通过集中竞价交易方式减持,因此短期对情绪面和股价表现方面造成一定不利影响。但后期随着三林万业的持股比例下降,公司未来减持压力和不确定性也将进一步缓解。
维持买入评级。我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS分别为0.43/0.53/0.59元的盈利预测不变。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位,以及半导体设备产业方面的加速完善布局,我们继续维持买入评级。
风险提示:凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2021-12-27] 万业企业(600641):强强联手,打造1+N 型设备平台-事件点评
■民生证券
一、事件概述
12月23日,万业企业发布公告,控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘政府签订了投资协议,拟建设年产2450台套新设备和50台套翻新装备项目,总投资20亿元。
二、分析与判断
强强联合,携手并进嘉芯半导体成立于2021年4月29日,为万业企业与宁波芯恩携手创立,万业企业以货币出资持股80％,为第一大股东,宁波芯恩则以技术类无形资产所有权出资持股20％,为第二大股东,由张汝京博士领衔。张汝京博士自2000年创办中芯国际、2014年创办新昇半导体、2018年创办青岛芯恩,拥有多年技术经验和产业链资源,本次技术入股,强强联合,有望为公司打通从设备到工艺的技术路线,开拓客户渠道。
产业基金背书,协同发展本次公告项目万业出资8亿元,剩余投资额将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式获得。母公司万业背靠浦科投资和国家大基金,亦是上海半导体装备材料产业基金重要合伙人,多方背书助力项目建设和产业链协同发展。
设备/零部件平台雏形已现
万业旗下凯世通是国内离子注入领军者,具备国产替代能力;旗下CompartSystems亦为半导体设备气体子系统零部件全球龙头,此前亦宣布扩产致力设备零部件国产化。本次公告项目是万业在设备零部件领域更进一步的外延发展,嘉芯半导体将包括6个子公司,2个事业部,业务范围涵盖刻蚀机、RTP、薄膜、单片/槽式清洗、尾气处理、机械臂等。据公司公告,项目将于2023年底投产,2025年达产,进一步完善公司在全产业链上下游全面布局,实现平台化发展。
三、投资建议
我们预计公司2021/22/23年,营收分别为11.89/16.52/20.43亿元,对应当前股价PS分别为26/19/15倍。考虑到公司作为国内稀缺性的集成电路离子注入设备供应商,设备业务处于快速起步阶段,国产替代确定性强,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
[2021-12-24] 万业企业(600641):新设嘉芯半导体设备子公司,打造半导体新设备开发平台-系列跟踪报告之五
■光大证券
事件:2021年12月23日,公司发布公告:公司控股子公司长三角一体化示范区嘉芯半导体设备科技有限公司(简称"嘉芯半导体")与嘉善县西塘镇人民政府签订了项目投资协议书,项目总称为"长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目",将包括6个子公司,2个事业部。项目公司未来主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新,项目投资总额合计20亿元人民币,其中公司投资将不超过人民币8亿元。
点评:公司设立嘉芯半导体,实现由离子注入机到半导体设备平台的跨越。公司目前主要的半导体设备产品是其子公司凯世通的离子注入机,首台低能大束流离子注入机在国内一家大型12英寸晶圆厂完成验证并确认收入,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户,高能离子注入机设备按客户交付计划进行组装,新增与国内另一家12英寸晶圆厂签署1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单,打破国外设备厂商的垄断地位,是国内离子注入机的领军企业,也是国内头部晶圆大厂中芯国际的战略供应商,离子注入机进入放量期。
根据华经产业研究院的统计,2020年离子注入机的销售额在半导体前道设备销售额中的占比约为3％左右,相比于薄膜沉积机的26.9％、刻蚀机的23.9％以及清洗设备的6.7％其空间相对较小。公司2021年4月29日设立子公司嘉芯半导体,持股比例达80％,为第一大股东,宁波芯恩持股比例20％,为第二大股东。
嘉芯半导体未来从事薄膜沉积机、刻蚀机、清洗设备以及快速热处理等新设备的开发,能够极大地扩展公司未来在半导体设备领域的成长空间,完成"1-离子注入机"到"N-平台型:刻蚀机、薄膜沉积机、清洗设备、离子注入机以及快速退火等"的跨越,平台型半导体设备公司雏形已经显现。
外延内生助力公司转型集成电路核心装备领域,布局日趋多元化平台化。近年以来,公司通过"外延并购,内延生长"的方式积极从房地产业务转型集成电路核心装备业务。除了核心产品离子注入机外,公司2020年12月牵头境内外投资人完成对全球领先的集成电路气体输送系统领域精密零组件及流量控制解决方案供应商CompartSystems(CS)的收购,目前持股比例33％,并间接成为CS的第一大股东。CS是应用材料等海外巨头的核心供应商,预计2021年其营业收入有望达到10亿元,2022将继续保持强劲增长。另外,公司作为上海半导体装备材料基金投资的主要LP投资了华卓精科、上海精测、长川科技、上海御渡等,覆盖了光刻机核心零部件-双工件台、半导体前道检测设备、后道测试机等核心设备,公司集成电路核心装备领域布局日趋多元化平台化。
盈利预测、估值与评级:公司积极转型集成电路核心装备领域,子公司凯世通离子注入机形成重大突破,有望持续放量,另外其设立嘉芯半导体从事新设备的开发以及并购Compart完成设备核心零部件的布局,我们持续看好公司外延内生的成长前景,维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.84亿元、5.22亿元、5.51亿元,当前市值对应的PE分别为82x、60x、57x,维持"买入"评级。
风险提示:客户导入及验证不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期。
[2021-12-23] 万业企业(600641):成立嘉芯半导体,半导体核心设备平台型公司布局逐渐完善-事件点评
■安信证券
事件:12月22日,公司发布公告,公司控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府签订了项目投资协议书,项目总称为"长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目",投资总额估算20亿元人民币,其中万业企业投资将不超过8亿元。
成立嘉芯半导体,半导体核心设备平台型公司布局逐渐完善:公司携手宁波芯恩成立嘉芯半导体,公司以货币出资持股嘉芯半导体80％为其第一大股东宁波芯恩以半导体相关的技术类无形资产所有权作为无形资产出资持股占比20％。嘉芯半导体此次投资项目未来将形成年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备研发及制造基地,可提供覆盖刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等多款集成电路核心前道设备,进一步巩固了半导体核心设备配件平台主营业务。
肯发之后再出发,平台型公司初露端倪:公司此前联合境内外投资者收购完成对气体输送系统龙头CompartSystems的收购,CompartSystems产品用于集成电路制造工艺中氧化/扩散、蚀刻和沉积等设备所需的精确气体输送系统,是全球少数可完成该领域零组件精密加工全部环节的公司,是全球半导体设备龙头公司如应用材料的核心供应商。完成对气体输送系统龙头CompartSystems的收购后,公司再次携手宁波芯恩完善了平台化布局。
美国巨头垄断离子注入机市场,维护供应链安全进口替代箭在弦上:离子注入是半导体前道工艺的四大核心设备之一,进入壁垒极高,难度仅次于光刻机,目前绝大部分市场被美国巨头应用材料和Axcelis(亚舍立)垄断。国内离子注入机参与者主要是凯世通和中科信,其中凯世通为国内离子注入机龙头,创始团队为该领域的领军人物,主要专注于低能大束流离子注入机以及高能离子注入机,产品性能比肩海外主流机型,已经具备进口替代能力。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为12.07亿元、15.24亿元、21.07亿元,归母净利润分别为4.12亿元、4.74亿元、6.28亿元,EPS分别为0.43元、0.5元和0.66元,维持"买入-A" 投资评级
风险提示:全球半导体景气度不及预期;晶圆厂资本开支不及预期;国内设备公司技术研发不及预期;国产化进度不及预期风险。
[2021-12-23] 万业企业(600641):立足离子注入机,实施1+N战略致力于平台化
■中银证券
据公司发布通知,控股子公司嘉芯半导体(项目公司)与嘉善县西塘镇政府签订了投资总额合计20亿元的年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目。
支撑评级的要点
携手宁波芯恩进军多元化布局。控股子公司嘉芯半导体为万业企业持股占比80％和宁波芯恩持股占比20％,其中,宁波芯恩的主要股东为全球半导体集成电路产业的知名技术与运营管理专家张汝京博士。本次项目的投资很好地印证了嘉芯半导体的设立初衷,未来将主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新业务,该公司也将设立6个子公司和2个事业部进行业务覆盖。
立足离子注入机,"1+N"布局促成国内领先半导体装备龙头。公司控股的凯世通主营离子注入机,且入股CompartSystems以进军气体控制系统等半导体零部件领域,已形成"1+1"业务布局。公司的IC离子注入机在导入客户方面取得可喜成绩,继2020年四季度的首台低能大束流离子注入机在国内主流12英寸集成电路芯片制造厂完成验证并确认收入后,也把2台离子注入设备交付客户并有在继续组装,还获得另外一家国内12英寸芯片制造商的2台离子注入机正式订单,同时凯世通被中芯国际纳入其战略供应商,积极参与半导体装备国产化。此外,参股公司CompartSystems的相关产业也打入了国内集成电路设备公司供应链。公司在立足于离子注入机竞争优势上,在半导体零部件领域率先布局,叠加此次控股子公司进军多元化半导体制程核心赛道,有望快速成长为"1+N"半导体装备龙头。
芯片紧缺可望延续至2022年,公司有望争取更多验证窗口。据国际半导体设备龙头及主流代工厂等公开观点,目前芯片紧缺仍未见缓解并有望延续至2022全年,叠加疫情反复等不利因素,行业高景气持续。公司的离子注入机设备作为国内领先产品,有望在国内晶圆厂积极扩产潮中赢得更多验证机会。
盈利预测与投资建议
公司的离子注入机获得主流晶圆厂认可,零部件进入国内半导体设备供应链,叠加控股子公司的多元化布局,鉴于集成电路业务逐渐带动营收和盈利能力,预测2021-2023年净利润分别为4.2/4.6/5.4亿元,维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业高景气致零部件交付期拉长;本土晶圆厂扩产计划实施进度缓慢;国际地缘政治摩擦的不确定性等。
[2021-12-23] 万业企业(600641):迈向半导体设备平台型公司-公司事件点评报告
■方正证券
事件:12月22日,公司发布公告控股子公司嘉芯半导体与嘉善西塘镇人民政府就发展半导体设备签订项目投资协议书。联合嘉善,20亿元投资嘉芯半导体装备项目。公司控股子公司嘉芯半导体与嘉善西塘镇人民政府签订项目投资协议书,项目总投资20亿元,总称为"长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目";其中万业企业总投资将不超过8亿元,未来将根据其运营实际情况、业务发展、资金需求等情况开展后续社会化融资事宜。联合芯恩设立嘉芯半导体,打造半导体设备平台型公司。项目公司嘉芯半导体由万业企业货币出资、持股80％;宁波芯恩以半导体相关的技术类无形资产出资,持股20％成立;规划下设6个子公司和2个事业部;未来主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8吋和12吋半导体新设备开发生产及设备翻新。
竞得新地,预计2023年底建成投产。项目公司实行拿地即开工,近日嘉芯半导体也参与竞得嘉善县2021G-15-1地块的国有建设用地使用权;此外,项目计划在2023年6月底前完成厂房建设并进入投资设备采购安装及调试阶段,在2023年12月底前投产,在2025年达产。
"外延并购+产业整合",积极打造装备材料平台公司。公司凯世通离子注入机取得突出进展,CompactSystems零部件打入国产设备供应链。此外,2017年公司以10亿元认购上海半导体装备材料产业投资基金成为其主要LP后,对若干装备和材料龙头进行战略投资,先后投资新加坡STI、飞凯材料、上海精测、江苏长晶、上海御渡、华卓精科、九天真空等优秀企业,为国产半导体装备及材料领域的整合与发展提供了重要的支持。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为12.8/16.1/20.9亿元,归母净利润分别为4.3/5.4/7.0亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:1)公司转型节奏放缓;2)国际贸易争端加剧;3)设备市场推进不及预期。
[2021-12-22] 万业企业(600641):半导体产业布局进一步完善,股东减持压力逐步缓解-事件点评
■中信建投
事件公司12月22日晚间发布两则公告:1、公司控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府就"长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目"签订了项目投资协议书;2、公司第二大股东三林万业拟6个月内,通过集中竞价交易方式减持其所持有的股份不超过1900万股,即不超过本公司目前总股本1.9834％。
简评半导体设备产业集群布局迈出新步伐。本次公司投资的嘉芯半导体项目主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。项目公司将包括6个子公司,2个事业部。
项目总投资额20亿元,其中公司将投资不超过8亿元。建设周期计划来看,项目公司将在2023年6月底前完成厂房建设并进入投资设备采购安装及调试阶段,在2023年12月底投产,在2025年度达产。我们认为,公司目前已在半导体低能大束流离子注入机和高能离子注入机方面已经挑起国产化的大梁,具备核心竞争力和强大护城河,此次嘉芯半导体投资项目是公司收购气体输送系统流量控制组件领军企业CompartSystems后,进一步完善半导体设备产业布局的重要之举,有助于未来提升公司在半导体设备领域的综合竞争力,形成产业集群效应。
股东减持压力逐步减轻。公司第二大股东三林万业目前持有公司12.17％股份,本次拟6个月内减持不超过总股本的1.9834％,将通过集中竞价交易方式减持,因此短期对情绪面和股价表现方面造成一定不利影响。但后期随着三林万业的持股比例下降,公司未来减持压力和不确定性也将进一步缓解。
维持买入评级。我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS分别为0.43/0.53/0.59元的盈利预测不变。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位,以及半导体设备产业方面的加速完善布局,我们继续维持买入评级。
风险提示:嘉芯半导体项目投资进度不达预期;凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;
集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2021-12-22] 万业企业(600641):万业企业拟20亿元投建年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目
■上海证券报
万业企业公告，控股子公司嘉芯半导体(项目公司)与嘉善县西塘镇政府签订了项目投资协议书，项目总称为“长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目”。总项目投资总额合计20亿元。项目公司未来主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。
未来嘉芯半导体将开展后续社会化融资事宜，并始终保证万业企业控股股东地位不予变更，其中万业企业投资将不超过8亿元。同时万业企业将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式，尽全力推动嘉芯半导体完成价值20亿元的社会化融资事宜(其中包括上述来自于万业企业的进一步投资金额)。
[2021-12-22] 万业企业(600641):万业企业股东拟减持不超1.98%股份
■上海证券报
万业企业公告，持股12.17%的公司第二大股东三林万业拟自披露该减持计划公告日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持其所持有的股份不超过1,900万股，即不超公司目前总股本1.9834%。
[2021-12-22] 万业企业(600641):拟投建嘉芯半导体打造设备大平台,"万芯集团"初见成型
■上海证券
事件描述
公司发布公告,控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府签订项目投资协议书,拟投资20亿元建设年产2450台/套半导体新设备和50台/套半导体翻新装备项目,其中万业企业投资将不超过8亿元。
核心观点
重点聚焦半导体前道设备,嘉芯半导体助力打造"万芯集团"。根据公告,长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司未来将主要聚焦于刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。我们认为,公司在目前已拥有国内最强离子注入设备平台凯世通和半导体设备零部件核心供应商CompartSystems之外,已开始加速向其他设备领域渗透,通过投资、研发及二手设备翻新等方式实现公司从1到N的转型发展,半导体设备与材料平台的打造初见成型。携手宁波芯恩半导体,多方位布局设备核心赛道。根据公告,嘉芯半导体的第二大股东为宁波芯恩,持股比例为20％。宁波芯恩的重要股东是中芯国际创始人张汝京博士,拥有数十年半导体集成电路制造技术、装备、材料等研发经验和经历。我们认为,公司与宁波芯恩的合作将大幅提升公司未来在其他核心前道设备领域实现技术突破的可能性,并有望通过强强联手进一步打通产业链实现闭环,为公司持续创造更高更大的收入和利润规模。两大基金背书加持,转型打下坚实基础。根据公告,嘉芯半导体未来将基于自身发展后续融资,并始终保证万业控股地位不变,同时万业将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式,尽全 力推动嘉芯半导体项目建设与发展。2018年万业获国家大基金一期入股(目前占股6.07％),是转型之路最佳背书;作为上海半导体装备材料产业投资基金重要合伙人,万业更是有望享受产业链投资带来的协同效应
盈利预测
维持"买入"评级。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.18、5.12和6.61亿元,对应EPS分别为0.44、0.53和0.69元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为76.46、62.51和48.43倍。我们看好公司通过凯世通实现集成电路离子注入机的国产替代突破,在晶圆厂通过验证后实现订单的快速增长;同时依靠对CompartSystems的投资实现投资收益;未来仍有望通过充足的在手现金进行进一步的投资,从而带来收入或利润增量。
风险提示
公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。
[2021-11-16] 万业企业(600641):转型装备材料平台,打造中国"万芯集团"-深度研究
■上海证券
报告起因
报告意从不同于市场的另一个角度对公司分析其潜在的投资价值。本文通过对公司大股东浦科投资的发展历程、历史背景、过往投资案例等角度对管理层能力与发展战略进行剖析,并研究了国家大基金、半导体装备材料基金的投资方向和逻辑,探索它们对公司转型发展之路可能存在的潜在价值,同时梳理了海内外的设备材料龙头公司的成长之路作为成功之鉴。
投资摘要
浦科投资能力出众,打造中国"万芯集团"。浦科投资成立于1999年,不论是早期作为国家队的政府引导基金还是混改后的投资平台,始终专注于国内高新技术产业的投资整合,经过20余年的发展,目前管理资产规模已超300亿,积累了深厚的投资管理经验。在中美摩擦催生国产替代诉求的背景下,浦科投资积极承担起国产替代引路人的角色,在2015年控股万业企业后,便明确了万业企业成为集成电路装备材料国产替代平台公司的战略定位,同时牵头设立上海半导体装备材料投资基金聚焦"硬科技"领域国产化进程,为转型"万芯集团"提供重要助力。两大基金背书加持,转型打下坚实基础。国家大基金聚焦国内集成电路产业发展,一期、二期撬动巨量社会资本流入产业,国产化进程得到快速推进。上海半导体装备材料产业投资基金作为大基金的子基金,聚焦半导体设备材料等"硬科技"领域,为国产化推进贡献重要力量。2018年万业企业获国家大基金一期入股(目前占股6.07％),是转型之路最佳名片;作为上海半导体装备材料产业投资基金重要合伙人,万业企业更是有望享受产业链投资带来的协同效应。外延并购、持续研发是海内外半导体龙头成长的关键要素。复盘海内外半导体龙头成功之路,外延并购、持续研发是海内外半导体龙头不断拓展业务线、增强核心竞争力 、提升市场份额的关键要素。万业企业坐享两大基金以及浦科投资所带来的产业资源优势,有望通过内生外延在转型之路上不断取得突破,成就"万芯集团"。
盈利预测
首次覆盖给予"买入"评级。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.18、5.12和6.61亿元,对应EPS分别为0.44、0.53和0.69元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为75.09、61.38和47.56倍。我们看好公司通过凯世通实现集成电路离子注入机的国产替代突破,在晶圆厂通过验证后实现订单的快速增长;同时依靠对CompartSystems的投资实现投资收益;未来仍有望通过充足的在手现金进行进一步的投资,从而带来收入或利润增量。
风险提示
公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。
[2021-11-04] 万业企业(600641):离子注入受益国产替代,装备平台逐步布局-三季点评
■方正证券
事件:10月30日,公司发布2021年三季报,前三季度实现营收6.46亿元,同比增长14.6％;归母净利润3.06亿元,同比增长37.2％。凯世通积极备货,公司加快向装备平台转型。因三季度结转交房收入同比减少,公司2021年三季度实现单季度营收3736万元,同比减少58％;对应归母净利润2659万元,同比减少38.2％。此外,前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-2.18亿元,同比减少-182％,主要原因除上缴所得税增加,还因子公司凯世通积极备货、加强研发,而导致支付备货款和研发投入增加。
离子注入机受益国产替代,稳步推进在手订单。上半年,公司首台低能大束流离子注入机完成设备验证并确认收入;1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户;高能离子注入机已按客户交付计划进行组装。同时,上半年新签1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单。公司作为国内离子注入机先锋厂商,未来在下游扩产和设备国产化趋势下,将进一步实现跨越式发展。
投资Compact,加速推进半导体核心零部件国产替代。2020年12月,公司通过上海镨芯投资CompartSystems公司,布局集成电路设备气体传输系统精密零部件领域。今年6月,镨芯电子宣布将投资30亿元在浙江海宁投资并新建COMPART研发中心和制造基地;此次落户海宁将极大填补本土相关产业链的空白,加速推进半导体核心零部件的国产替代进程,打破国内相关领域长期卡脖子的困境。今年上半年,CompartSystems相关产业也已打入国内集成电路设备公司供应链。
"外延并购+产业整合",积极打造装备材料平台公司。凯世通和Compact之外,2017年,公司以10亿元认购上海半导体装备材料产业投资基金成为其主要LP,对若干装备和材料龙头进行战略投资,先后涉及新加坡STI、飞凯材料、上海精测、江苏长晶、上海御渡、华卓精科、九天真空等优秀企业,为国产半导体装备及材料领域的整合与发展提供了重要的支持。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为12.3/15.8/20.9亿元,归母净利润分别为4.2/5.2/7.0亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:1)公司转型节奏放缓;2)国际贸易争端加剧;3)设备市场推进不及预期。
[2021-11-01] 万业企业(600641):下游需求旺盛,离子注入机国产替代空间广阔-公司信息更新报告
■开源证券
房地产企业稳步转型,离子注入机迎来拐点,维持"买入"评级
2021年10月29日公司发布2021三季报公告,2021前三季度公司实现营收6.46亿元,同比+14.6％;归母净利润3.06亿元,同比+37.17％;扣非净利润1.96亿元,同比+8.54％。其中2021Q3单季度实现营收0.37亿元,同比-58.09％,环比-80.72％;归母净利润0.27亿元,同比-38.20％,环比-67.47％。2021Q3营业收入下降主要系结转交房收入同比减少所致。公司原为房地产企业,收购凯世通与CompartSystems后涉足半导体设备制造。半导体行业高景气,离子注入机行业壁垒高,国产替代需求旺盛,公司已有产品通过国内大客户验证,同时公司收购CompartSystems,有望加速半导体核心零部件国产替代,我们上调2022-2023年盈利预测,2021-2023年归母净利润预计为4.41/5.40(+0.14)/7.48(+1.73)亿元,EPS预计为0.46/0.56(+0.01)/0.78(+0.18)元,当前股价对应PE为67.1/54.8/39.6倍,维持"买入"评级。
离子注入国产替代需求紧迫,公司成长动力充足
离子注入具有较高的技术、人才、客户与资金的要求,行业壁垒深厚,国内晶圆厂的离子注入设备多为海外企业应用材料、Axcelis所垄断,国产替代需求紧迫。公司重视技术研发,2021Q3研发费用高达0.28亿元,同比+757％。产品稳步推进,根据公司半年报,公司上半年首台用于12寸的低能大束流离子注入机已经确认了收入,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户,尚未确认收入;1台高能离子注入机设备组装中,同时还新增了1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单。公司收购的半导体零部件公司CompartSystems目前也供不应求,同时2021年6月25日,CompartSystems宣布在浙江海宁投资30亿元新建研发中心制造基地,有望加速推进半导体核心零部件的国产替代进程,届时盈利能力有望进一步提升,公司未来具备充足成长动力。
风险提示:行业景气度不及预期风险;产品验证不及预期风险
[2021-10-31] 万业企业(600641):业绩稳步增长,员工持股计划持续提供动能-2021年三季报点评
■中信建投
事件
公司发布第三季度报告,前三季度合计实现营业收入6.46亿元,同比增长14.6％,实现归母净利润3.06亿元,同比增长37.2％。其中,第三季度实现营业收入3736万元,同比减少58.1％;实现归母净利润2659万元,同比减少38.2％。
简评
前三季度业绩实现稳步增长,房地产业务逐步退出将减少业绩波动。公司前三季度营收和归母净利润分别实现14.6％和37.2％的增长。由于公司房地产开发业务项目较少,结算时点在各季度分布不均,第三季度公司整体收入和业绩下滑主要由于房地产开发业务结算减少。第三季度归母净利润降幅小于营收的主要原因在于:1、房地产业务结算毛利率的改善,较去年提升8个百分点;2、投资收益的增长,较去年同比增长407％。未来随着房地产开发业务逐步退出,对业绩波动的影响将逐步减少。第三季度公司未新增拿地,整体销售规模也趋于下降,第三季度实现销售面积854平,销售金额1452万元,分别同比下降41.0％和54.6％。
凯世通离子注入机业务实现重大突破,肯发助力半导体设备零部件国产化。公司旗下凯世通已于5月完成国内12英寸主流集成电路芯片制造厂的设备验证验收工作,为持续获取国内厂商订单奠定重要基础。今年截至第三季度末,公司已交付并确认了1台离子注入机的收入,2台已交付但未确认收入,1台处于组装中,同时还有2台新订单。公司规划到2022年6月前逐步实现30～35台的产能,若进展顺利,公司在离子注入机领域的收入和利润都将实现大幅增长。目前肯发的订单也处于饱和状态,由于产能短期受限,订单已排到2022年底。针对旺盛的订单需求和马来西亚工厂受疫情影响而产能利用率不足的问题,公司今年签约嘉兴海宁投资新建工厂,以满足国内半导体设备商的订单需求。
员工持股计划预留份额分配,将继续激发管理层和核心骨干动力。10月29日,公司公告对第一期员工持股计划预留份额进行分配。从分配的对象来看,全部为中层管理人员及核心骨干人员,突出对业务一线人才的利益绑定。预留份额认购完成后,公司4名高级管理人员和1名监事占员工持股计划比例12.75％,中层管理人员及核心骨干占78.58％,另有8.67％的预留份额将在未来继续用于人才的激励。
维持买入评级和目标价33.50元不变。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS分别为0.43/0.53/0.59元。我们根据分部估值法对公司业务进行估值,给予半导体设备相关业务对应2022年收入30倍PS,采用NAV法对房地产开发业务进行估值,目标市值320亿元,对应目标价33.50元/股。
风险提示:凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2021-10-31] 万业企业(600641):2021三季报点评,离子注入机进展顺利,有望持续放量-系列跟踪报告之四
■光大证券
事件:2021年10月30日,公司发布2021第三季度报告。公司2021前三季度营业收入为6.46亿元,同比增长14.60％;实现归母净利润3.06亿元,同比增长37.17％;实现扣非归母净利润1.96亿元,同比增长8.54％。2021前三季度毛利率53.89％,同比增长14.30pcts;净利率46.81％,同比增长7.10pcts。公司2021Q3营业收入为0.37亿元,单季环比减少80.72％,单季同比减少58.09％;实现归母净利润0.27亿元,单季环比减少67.47％,单季同比减少38.20％;实现扣非归母净利润-0.01亿元,单季环比由盈转亏,单季同比由盈转亏。公司2021Q3毛利率47.45％,单季环比减少2.68pcts,单季同比增长11.97pcts;净利率58.91％,单季环比增长17.43pcts,单季同比增长10.57pcts。
点评:公司积极布局集成电路核心装备业务,离子注入机进展顺利。公司的业务主要分为两大块:房地产业务和集成电路装备业务。本季度公司销售签约面积同比下降41.02％,签约金额同比下降54.47％,结转交房收入同比减少致营业收入和归母净利润下滑。公司集成电路装备业务主要是以离子注入机为核心,子公司凯世通首台低能大束流离子注入机在国内一家大型12英寸晶圆厂完成验证并确认收入,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户,高能离子注入机设备按客户交付计划进行组装,新增与国内另一家12英寸晶圆厂签署1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单,同时iPV6000光伏离子注入机产品已完成验证工作,公司离子注入机进展顺利,作为离子注入机的龙头企业有望持续获得批量订单。
并购Compart增强公司转型集成电路核心设备领域的竞争力。Compart总部位于新加坡,在中国深圳和马来西亚库林分别设立工厂,客户主要为全球知名的设备制造商和领先的工业企业集团,万业企业目前控股33.31％,是其第一大股东。
Compart是全球领先的集成电路气体运输系统精密零部件及流量控制供应商,此次并购能有效地缓解中国在相关关键零部件领域国产化率不足的现状。目前受益于全球晶圆厂资本开支的大幅增长,Compart业务处于供不应求状态,我们预计2021年其营业收入有望达到10亿元,2022将继续保持强劲增长。
盈利预测、估值与评级:公司积极转型集成电路核心装备领域,子公司凯世通离子注入机形成重大突破,有望持续受益于国内晶圆厂扩张和国产化导入加速,我们维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.84亿元、5.22亿元、5.51亿元,当前市值对应的PE分别为77x、57x、54x,维持"买入"评级。
风险提示:客户导入及验证不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期
[2021-10-31] 万业企业(600641):盈利能力提升,离子注入机经营拐点-三季点评
■中泰证券
事件:公司于10月29日晚公告2021年前三季度报告,前三季度实现营收6.46亿,同比增加14.6％,归母净利润为3.06亿元,同比增长37％;其中第三季度实现归母净利润0.27亿元,同比下降38％。
点评如下:
离子注入机订单释放打开经营拐点。公司于10月29日晚公告2021年前三季度报告,前三季度实现营收6.46亿,同比增加14.6％,Q3单季度营收0.37亿,同比下降58％,前三季度归母净利润为3.06亿元,同比增长37％;其中第三季度归母净利润0.27亿元,同比下降38％,单季度营收和业绩同比下滑主要是之前房地产业务下滑导致,公司转型半导体为主要看点,具体看半导体业务,根据此前公告凯世通2020年第四季度与国内12英寸主流集成电路芯片制造厂签署商业订单,其中首台低能大束流离子注入机于2021年上半年正式完成确认销售收入,且在手订单充足,我们认为公司经营迎来重大拐点,另外Q3毛利率方面为47.45％,同比增加近12个百分点,净利率为58.91％,同比增加10.56个百分点,主要之前收购CompartSystems贡献较好投资收益,且CompartSystems作为气体输送系统零配件龙头受益国产替代化趋势预计将持续贡献较好贡献。?
凯世通:专家铸造技术护城河,半导体离子注入机开启成长年。凯世通以陈炯博士为首的五位世界一流离子注入设备专家创立,根据此前公告陈炯博士作为离子注入设备国际巨头AIBT的创始人之一兼首席技术官,曾带领团队开发大束流离子注入机,并进入当时最先进32-28纳米台积电生产线,随着国内晶圆厂扩产以及国产替代趋势,公司有望在半导体领域实现持续突破,目前首台设备在12寸主流晶圆厂实现突破后将证明技术实力,公司成长主要来自于既有晶圆厂商份额提升、国内新晶圆厂商开拓、以及公司从低能大束切入高能等单价更高产品。
盈利预测和投资建议:我们维持公司2021-2022年营收分别为12.36、16.19亿,归母净利润分别为4.26、5.35亿,同比增长35％、26％,对应PE为70、55;综合考虑公司目前虽然以地产为主,但布局离子注入机为国内稀缺龙头,且战略转型集成电路装备进入经营拐点,我们选取可比公司估值,维持"买入评级"。?
风险提示:国产替代进度不及预期,收购整合不及预期风险。
[2021-10-30] 万业企业(600641):深度参与国产化进程,设备业务蓄势待发-三季点评
■信达证券
事件:2021年10月29日,万业企业发布三季报,公司前三季度实现营收6.46亿元,同比增长14.60％;归母净利润3.06亿元,同比增长37.17％。
第三季度实现营收0.37亿元,同比下降58.Og％;归母净利润0.27亿元,同比下降38.20％。
点评:收入确认暂缓,设备业务蓄势待发。公司第三季度实现营业收入0.37亿元,同比下降58.Og％,环比下降80.72％;实现归母净利润0.27亿元,同比下降38.20％,环比下降67.47％。收入的波动主要由于公司半导体设备处于起步阶段,上半年第一台离子注入机确认收入后,三季度暂无新设备确认收入,而房地产业务亦持续收缩。截止目前,公司一台低能大束流标准型离子注入设备已经确认收入,一台低能大束流重金属离子注入机和一台低能大束流超低温离子注入机已经交付国内龙头晶圆厂,一台高能离子注入设备正在组装中。此外公司还有来自国内龙头12寸晶圆厂的一台低能大束流离子注入机和一台高能离子注入机的正式订单。
竞争格局良好,深度参与国产化进程。由于极高的技术难度,低能大束流超低温离子注入设备和高能大束流离子注入设备仅有美国亚舍力、应用材料和万业旗下凯世通能够供应。公司作为唯一非美供应商,是国内晶圆厂客户实现去美化的首选,竞争格局无限向好。今年10月的ICWorld大会上中芯国际亦宣布万业旗下凯世通为其战略供应商,深度参与国内半导体设备国产替代进程,当前具有30台年产能,伴随客户验证验收推进有望在明年展现业绩弹性。
Compart扩产,推进零部件国产化。公司于2020年12月公司联合境内外投资者收购Compart公司,布局半导体装备精密零部件及子系统。
Compart公司为半导体设备气体控制系统绝对龙头,供应应材、泛林等国际龙头。今年6月Compart宣布在浙江海宁斥资30亿元投建新生产基地,推进国内半导体核心零部件国产化,长线成长可期。
投资建议:我们预计公司2021/22/23年,营收分别为11.89/16.38/21.41亿元,对应当前股价PS分别为25/18/14倍,考虑到公司作为国内稀缺性的集成电路离子注入设备供应商,设备业务处于快速起步阶段,国产替代确定性强,维持"买入"评级。
风险因素:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
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[2022-02-09] 万业企业(600641):离子注入机获签重大订单,核心竞争力不断强化-公告点评
■广发证券
离子注入机获签重大订单。公司控股孙公司北京凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》,北京凯世通向其出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),交易总金额为人民币6.58亿元。
产品市场拓展稳步推进,核心竞争力不断增强。2021年底,公司控股子公司凯世通的高能离子注入机设备顺利通过国内厂商验证并完成验收。公司打破外国厂商应用材料和Axcelis的垄断,在半导体核心生产设备离子注入机领域实现低能大束流离子注入机、高能离子注入机的全方面产品布局。本次交易有望加速凯世通多款12英寸集成电路设备包括低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机的市场拓展及销售,进一步增强公司在集成电路装备领域的核心竞争力。
加速半导体设备平台化布局,持续拓宽成长空间。公司2018年全资收购凯世通,正式进入集成电路四大核心装备之一的离子注入机领域,迈出转型实质性一步;2020年牵头收购全球领先的半导体气体输送系统领域精密零组件及流量控制解决方案供应商Compart公司并间接成为第一大股东,相关产品已打入国内集成电路设备公司供应链;2021年,控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府签订项目投资协议书,投资年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目;叠加本次签署的重大合同,公司不断推进战略转型,通过外延式发展,增强对集成电路装备行业覆盖深度和广度,加速建设半导体设备平台型公司,未来成长空间广阔。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023年归母净利润为4.12、5.34、7.13亿元,维持合理价值为31.56元/股观点不变,维持"买入"评级。
风险提示。需求不及预期风险;专利风险;技术更新换代风险。
[2022-02-09] 万业企业(600641):离子注入机大额订单落地,国产化持续放量-系列跟踪报告之六
■光大证券
事件:2022年2月8日,公司发布公告:其控股孙公司北京凯世通半导体有限公司(简称"凯世通")拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),总交易金额约为人民币6.58亿元。
点评:子公司凯世通近7亿离子注入机订单落地,公司国产化实力凸显。公司目前主要的半导体设备产品是其子公司凯世通的离子注入机,本次交易总金额为6.58亿元,产品为数十台面向12英寸的包含低能大束流和低能大束流超低温的离子注入机,完成了验证订单到批量重复订单的跨越,公司在离子注入机领域具备较强的国产化实力。2020年中国离子注入机市场规模达到44.5亿元,市场被AMAT和Axcelis垄断,占?近90％,目前国产化正处于1-N的阶段,一条月产1万片的12英寸逻辑芯片生产线大约需要20台以上离子注入机,国产替代空间较大,公司突出的国产化实力将迎来广阔的发展前景。
公司多元化布局,积极转型集成电路核心装备平台型企业。除子公司凯世通的离子注入机外,公司收购全球领先的集成电路?体输送系统领域精密零组件及流量控制解决?案供应商CompartSystems,完成设备核心零部件的布局,目前持股33％;同时设立嘉芯半导体,目前持股?例80％,完成年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备的布局,主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾?处理、机械?臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。随着核心装备业务的逐步布局,有望完成"1-离子注入机"到"N-平台型:刻蚀机、薄膜沉积机、清洗设备、离子注入机以及快速退火等"的跨越,发展空间得到有效扩展。
半导体设备国产化需求迫切,行业景度有望持续。2020年我国半导体设备销售额为187.2亿美元,同?增?39.2％,占全球半导体设备市场的26.3％,首次成为全球最大的半导体设备市场。2021年我国半导体设备销售额预计将达到287.8亿美元,同?增?53.7％,预计2022年我国半导体设备销售额有望达到343亿美元,同?增?19.2％,到2023年我国半导体设备销售额有望上涨5.8％?362.9亿美元。我们预计中国大陆半导体设备销售额全球占?有望从2021年的28％提升到2023年的32％,呈逐年上升的趋势,行业景?度有望持续。公司积极布局集成电路核心装备领域,国产化持续受益。
盈利预测、估值与评级:公司积极布局集成电路核心装备领域,子公司凯世通离子注入机处于持续放量阶段,另外其设立嘉芯半导体以及并购Compart有望实现平台型集成电路设备公司的转型,我们持续看好公司外延内生的成?前景,维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.84亿元、5.22亿元、5.51亿元,当前市值对应的PE分别为65x、48x、45x,维持"买入"评级。
风险提示:客户导入及验证不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期。
[2022-02-09] 万业企业(600641):北京凯世通签署重大合同,离子注入机迎来快速放量
■上海证券
事件描述
公司发布签署重大合同的公告,控股孙公司北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),总交易金额为6.58亿元。
核心观点重要客户批量大订单落地,凯世通奠定国产离子注入机龙头地位。自2018年万业企业收购凯世通以来,管理层及核心研发人员通过多重努力成功并快速实现了离子注入机的国产替代,产品高质且行动高效,为中国的半导体设备发展做出了重要贡献。根据公司公告,2021年中,公司仅历时不到1年时间就通过了下游重要的客户的若干台核心设备验证,并于当年年内实现顺利交付,这既体现了公司产品与研发技术的硬实力,也展现了公司股东与管理层背后的专业与能力。我们认为,随着第一批订单逐步生产交付,公司的半导体业务将迎来快速增长期,成为收入专利润的重要来源。同时随着凯世通的产能逐步扩张,国内晶圆厂的国产化率逐步提升,离子注入机的销量仍有望登上更高的台阶,凯世通已奠定国内离子注入设备供应商的龙头地位。
凯世通设备品类覆盖全、制程先进,成功打破海外垄断打开局面。根据Gartner数据,大束流离子注入机占到整体设备的60％以上,高能离子注入机占18％,此前一直由海外企业高度垄断。根据本次公告,批量合同中拟交付的设备包括低能大束流离子注入机(ISTELLAR500)和低能大束流超低温离子注入机(ISTELLAR500C)。同时,公司的高能离子注入机也于21年底顺利过验并实现验收,由此来看,公司的产品已能覆盖近80％的下游需求,具备与海外大厂直面竞争的能力。另外,公司的产品性能已达到全球领先水平,2020年,公司的超越7纳米离子注入平台已通过客户验证并取得验收。携手重要战略伙伴并引入创投,"万芯集团"不仅仅只是凯世通。21年年底,子公司嘉芯半导体携手宁波芯恩拟投资20亿元建设2500台/年的半导体设备产能,项目内容包含了大部分半导体前道设备,同时万业企业连同大股东浦科投资引入了碧桂园创投,联合宁波芯恩以各自拥有的集成电路领域资源为契机,进一步开展深度战略合作。我们认为,万业的成长路径不仅仅只有凯世通,未来与各方的合作将大幅提升公司在其他核心前道设备领域实现技术突破的可能性,并有望通过强强联手进一步打通产业链实现闭环,打造半导体设备与材料大平台,为公司持续创造更高更大的收益。
盈利预测
维持"买入"评级。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.18、5.12和6.61亿元,对应EPS分别为0.44、0.53和0.69元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为56.89、46.51和36.03倍。我们看好公司通过凯世通实现离子注入机的国产替代,在晶圆厂过验后迎来订单的快速放量;同时依靠对CompartSystems的投资实现投资收益;未来仍有望通过充足的在手现金进行进一步的投资,从而带来收入和利润增量。
风险提示
公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。
[2022-02-08] 万业企业(600641):签订12寸IC离子注入机合约,凯世通有望打破海外垄断-公告点评
■国信证券
与重要客户签订12寸集成电路离子注入机合约,开启量产出货
万业企业2月7日发布公告,其控股孙公司北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机,总交易金额为6.58亿元,交货期限1年。根据此前公告,公司低能大束流离子注入机、高能离子注入机先后于2021年通过国内主流晶圆厂验收,此次合同签约标志着国产集成电路离子注入机有望首次打破国外公司垄断,开始大规模商业出货。
集成电路离子注入机长期由美日企业垄断,国产替代空间广阔
离子注入机是集成电路制造掺杂工艺的主要设备,在器件小型化和多样化方面起重要作用。据Gartner数据,2020年全球前道离子注入机市场为16.2亿美元,占前道设备总市场2.4％,全球95％市场份额由美、日企业应用材料、亚舍立、SMIT占据。中国为全球最大半导体市场(SEMI),但半导体自主生产率仅5.8％(ICInsights),在复杂国际环境、疫情反复和半导体本土需求不断增长的情况下,中国开启半导体制造产能扩张周期,公司国产离子注入机量产迎发展新机遇。
携手张汝京成立嘉芯,万业布局"1+N"半导体设备产品平台
公司与张汝京博士的宁波芯恩携手成立嘉芯半导体,项目总投资20亿元,未来主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新,与凯世通离子注入机形成"1+N"半导体设备产品平台。
此外,万业旗下CompartSystems是全球领先的气体输送系统领域零组件及流量控制解决方案供应商,为全球设备龙头厂商的核心供应商。
投资建议:给予"买入"评级
预计2021-2023年营业收入12.4/15.9/20.3亿元,归母净利润4.25/5.38/6.84元,当前股价对应20.0x/15.7x/12.3xPS。公司集成电路离子注入机商业量产有望驱动未来三年业绩快速增长,"1+N"产品平台有望打开长期市值空间,给予"买入"评级。
风险提示:下游需求及公司产能扩充不及预期、新品开发不及预期。
[2022-02-08] 万业企业(600641):签署离子注入机高额订单,步入加速发展期-公司信息更新报告
■开源证券
签署离子注入机高额订单,步入加速发展期,维持"买入"评级
公司2022年2月7日发布公告,控股孙公司凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》,拟向重要客户出售多台12英寸离子注入机,总金额达6.58亿元。根据单台离子注入机价格3000万元左右计算,公司此次订单台数在22台左右,可满足产能1-2万片/月的12英寸集成电路产线设备需求,采购量较大,表明了客户对公司的产品和技术水准的认可。半导体行业高景气,国产替代需求紧迫,公司在"外延并购+产业整合"双轮驱动战略指导下,获得高额订单,进入产品加速放量期。我们维持盈利预测,2021-2023年归母净利润预计为4.41/5.40/7.48亿元,EPS预计为0.46/0.56/0.78元,当前股价对应PE为53.9/44.0/31.8倍,维持"买入"评级。
下游需求旺盛,国产离子注入机前景广阔
目前晶圆制造厂商积极扩充产能,增大资本开支。台积电在最新的业绩说明会上表示,预计2022年半导体市场(不包含内存)将增长9％,芯片代工产业则将增长20％,并预计2022年资本开支在400亿美元～440亿美元,同比增长33％到47％。晶圆厂的资本开支延续高增长态势,将显著拉动上游设备厂商订单增长。
首台设备验收后迅速获得大额订单展现竞争力,平台化发展,成长动力充足
根据公司公告,公司2021H1首台用于12寸的低能大束流离子注入机已经确认了收入,2021H1凯世通实现营收3502万元,本次新签订单包括多台12英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机,交货期限1年。公司在首台设备验收后迅速获得大额订单,可见公司产品竞争力较高。2021年4月公司携手宁波芯恩成立子公司嘉芯半导体,公司持股嘉芯半导体80％,宁波芯恩持股占20％。嘉芯半导体计划形成年产2450台/套新设备和50台/套翻新装备项目,业务范围涵盖刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等多款集成电路核心前道设备,计划于2023年底投产,2025年达产,公司平台化发展,潜力充足。
风险提示:产能扩张不及预期、晶圆厂资本开支不及预期、技术研发不及预期。
[2022-02-08] 万业企业(600641):首次获得重大订单,尽享半导体设备国产化红利-事件点评
■中信建投
事件
公司公告其控股孙公司北京凯世通半导体有限公司拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),总交易金额约为人民币6.58亿元。
简评
首次获得重大订单,确认公司在低能大束流离子注入机领域的国内龙头地位。本次订单金额达到6.58亿元,根据一台离子注入机单台2000-3000万金额计算,公司此次订单的规模在20-30台左右,从配比上看可以满足月产1-2万片12英寸集成电路芯片制造厂的产线设备需求,表明公司重要客户对于公司采购量较大,对公司的产品和技术水准有明确认可和需求,确认了公司2021年完成的验证已结出硕果。
2022年将是公司离子注入机业务扩张年和技术革新年,公司将尽享半导体设备国产替代趋势红利。2021年公司的低能大束流离子注入机在多家国内重要客户获得验证验收,我们预计将在2022年渐趋转化为订单。2021年12月公司再度提到其高能离子注入机也通过了验证验收,意味着半导体设备国产化取得了重大突破,公司在技术革新方面,具备强有力的技术储备和后劲,在半导体设备国产化以及全球芯片扩产的大背景下尽享红利,加速发展。
公司已成为半导体设备及材料产业集群平台,有望为集成电路客户提供综合装备。截至2021年12月底,公司旗下已经拥有了三大核心企业,且均处于扩产中:专注于离子注入机研发生产的凯世通,专注于生产气体控制系统及其解决方案的肯发,从事刻蚀机、清洗机、薄膜沉积等半导体设备开发生产及翻新的嘉芯半导体。三大企业均具备核心技术和人员,主要为8英寸及12英寸集成电路芯片制造厂做设备生产及配套。我们认为,伴随着这些企业业务的不断成熟和发展,万业企业有望成为集成电路高端工艺装备的先进集群。
维持买入评级。我们维持公司盈利预测不变,2021-2023年归母净利润为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS为0.43/0.53/0.59元。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位,以及半导体设备产业方面的加速完善布局,我们维持买入评级不变。
风险提示:凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2022-02-08] 万业企业(600641):大额订单签署,离子注入放量在即-事件点评
■民生证券
2月7日,万业企业发布公告,控股孙公司北京凯世通签署重大合同,拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备,总交易金额达6.58亿元。
大额订单签署,离子注入有望快速起量。北京凯世通为万业子公司上海凯世通的全资子公司,2021年上半年,首台前道离子注入设备通过客户验证并确认收入,上半年上海凯世通实现营收3501.53万元。本次新签订单金额高达6.58亿元,包括多台12英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机,并将在1年交货期限内完成交付。公司在首台设备验收后迅速实现订单突破,足见产品竞争力,大额订单将成为公司2022年收入高增保障。
平台化延伸不断,多种设备品类蓄势待发。凯世通为万业在投资并购转型半导体业务进程中的第一次成功尝试,公司亦在不断推进并购转型,壮大业务版图。2020年12月完成收购全球半导体设备气体子系统龙头CompartSystems,并于2021年6月宣布投资30亿建设海宁生产基地,推进设备零部件国产化。2021年4月万业与宁波芯恩携手成立子公司嘉芯半导体,并于12月宣布投资20亿元,建设年产2450台套新设备和50台套翻新装备项目。嘉芯半导体将包括6个子公司,2个事业部,业务范围涵盖刻蚀机、RTP、薄膜、单片/槽式清洗、尾气处理、机械臂等。据公司公告,项目将于2023年底投产,2025年达产,进一步完善公司半导体设备领域布局,实现平台化发展。
投资建议:我们预计公司2021/22/23年,营收分别为10.01/15.93/20.28亿元,对应当前股价PS分别为22/15/12倍。考虑到公司作为国内稀缺性的集成电路离子注入设备供应商,设备业务处于快速起步阶段,国产替代确定性强,维持"推荐"评级。
风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
[2022-02-08] 万业企业(600641):再获离子注入机批量大订单,半导体设备国产化进入新时期
■中银证券
据万业企业公告,控股孙公司北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),订单金额6.58亿元,合同交货期限1年,质量保证期2年。
支撑评级的要点离子注入机业务已进入1至N的快速成长期。本次公司获得重要客户的多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机ISTELLAR500、低能大束流超低温离子注入机ISTELLAR500C),价值近7亿人民币,为首次获得的大批量订单,此前公司已获得首台12英寸低能大束流离子注入机的收入确认、已把2台12英寸离子注入设备交付客户并获得另外客户的2台12英寸离子注入机正式订单,同时凯世通已被中芯国际纳入其战略供应商,表明凯世通的离子注入机已取得国内主流客户的认可。本次的批量订单签订更有助于凯世通在产能积极扩建的行业环境下,争取更多市场份额和营造更优质的客户粘性,为后续的收入提供强大动力。
此次订单标志着半导体设备国产化再迎发展新时期。离子注入机基本上被美国的应用材料和美国的亚舍立科技等高度垄断,因此离子注入机的国产化十分迫切。同样的逻辑也适合于半导体量测设备、镀铜设备、PECVD、ICP刻蚀、CMP、PVD等,预计量测设备、镀铜设备、ICP刻蚀等同样迎来大批量订单的快速进口替代时期。
"1+N"多元化布局打造平台型装备龙头。公司入股CompartSystems进军气体控制系统等半导体零部件领域,已打入国内集成电路设备公司供应链。同时控股子公司嘉芯半导体进军多元化半导体制程核心赛道,未来将主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新业务。"1+N"的业务布局叠加主营离子注入机的快速成长,公司正积极抢占国内半导体装备的市场份额,进入黄金成长期。
盈利预测及评级鉴于公司立足的离子注入机业务已进入1至N的快速成长期,参股的零部件业务正积极导入国内客户,且通过共同创立的嘉芯半导体打开1+N的新成长曲线,持续受益于晶圆厂积极扩建带来的半导体设备旺盛需求。预测2021-2023年净利润分别为4.2/4.8/5.9亿元,维持"增持"评级。
评级面临的主要风险零部件紧缺导致订单交付延迟,设备验收进度慢于预期
[2022-02-07] 万业企业(600641):万业企业控股孙公司签订6.58亿元集成电路设备销售合同
■上海证券报
万业企业公告，公司控股孙公司北京凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》，北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机)，总交易金额为657,813,051.72元。
[2022-02-07] 万业企业(600641):签署大额离子注入机订单,公司步入加速发展期-事件点评
■安信证券
事件:2月7日,公司发布公告,公司控股孙公司北京凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》,拟向重要客户出售多台12英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机),总交易金额为人民币6.58亿元。
签署大额离子注入机订单,公司步入加速发展期:公司控股孙公司北京凯世通与重要客户签订高达金额6.58亿元的12寸集成电路用离子注入机采购订单(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机)。此次大额离子注入机订单的落地,标志着公司离子注入机步入加速发展期。根据公司半年报,公司2021年上半年首台用于12寸的低能大束流离子注入机已经确认了收入。根据2021年12月27日公司互动交流平台内容,公司旗下凯世通的高能离子注入机设备已顺利通过客户验证并完成验收,这是国产高能离子注入机首次通过晶圆厂验证。展望未来,随着公司离子注入机产能瓶颈逐步解决,叠加国产替代需求,公司市场份额有望迎来快速提高。
成立嘉芯半导体,半导体核心设备平台型公司布局逐渐完善:公司携手宁波芯恩成立嘉芯半导体,公司以货币出资持股嘉芯半导体80％为其第一大股东宁波芯恩以半导体相关的技术类无形资产所有权作为无形资产出资持股占比20％。嘉芯半导体此次投资项目未来将形成年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备研发及制造基地,可提供覆盖刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等多款集成电路核心前道设备,进一步巩固了半导体核心设备配件平台主营业务。
肯发之后再出发,平台型公司初露端倪:公司此前联合境内外投资者收购完成对气体输送系统龙头CompartSystems的收购,CompartSystems产品用于集成电路制造工艺中氧化/扩散、蚀刻和沉积等设备所需的精确气体输送系统,是全球少数可完成该领域零组件精密加工全部环节的公司,是全球半导体设备龙头公司如应用材料的核心供应商。完成对气体输送系统龙头CompartSystems的收购后,公司再次携手宁波芯恩完善了平台化布局。
龙头公司看好行业高景气延续,上游设备有望持续受益:台积电在最新的业绩说明会上表示,预计2022年半导体市场(不包含内存)将增长9％,芯片代工产业则将增长20％,预计整个2022年的产能都会保持紧张,并预计今年资本开支在400亿美元～440亿美元之间,同比增长33％到47％。台积电资本开支连续多年高速增长,有望拉动上游设备及材料需求成长。另外,ASML也表示,预计2022年收入同比增长约20％,考虑到公司还计划在今年年底快速发货,收入将转移到2023年,如果将这些延迟收入加上,那么出货价值的增长将是25％左右。半导体行业龙头持续看好行业高景气延续,资本开支延续高增长,上游设备环节有望持续受益。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为11.51亿元、17.18亿元、23.76亿元,归母净利润分别为4.05亿元、5.22亿元、6.73亿元,EPS分别为0.42元、0.54元和0.70元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:全球半导体景气度不及预期;晶圆厂资本开支不及预期;国内设备公司技术研发不及预期;国产化进度不及预期风险。
[2022-01-23] 万业企业(600641):地产销售保持稳增,转型半导体之路决心坚定-事件点评
■中信建投
事件
公司1月21日晚间发布四季度主要经营数据,四季度无新增土储,房地产项目销售累计签约面积为5.6万平,同比增长28.0％;签约金额为10.5亿元,同比增长31.4％。
简评
全年地产销售保持稳增,转型半导体之路决心坚定。2021年公司实现房地产销售金额12.4亿元,同比增长33.7％;实现销售面积6.65万平,同比增长32.8％。公司房地产销售表现显著好于行业水平,一方面为未来结算业绩提供支撑,另一方面将为转型半导体设备商提供资金支持。2021年公司全年无新增土地储备,彰显公司逐步退出房地产开发业务,专注转型半导体设备商的坚定决心。
大基金提前完成减持计划,减持压力逐步减轻。截至1月20日,国家大基金已提前完成占总股本2％的股份减持计划,对公司的持股比例由原来的7.07％降至5.07％。随着国家大基金一期的有序退出,公司股价的减持压力将逐步减轻。
离子注入机业务在2021年迎良好开局,2022年有望加速发展。
2021年,公司首台低能大束流离子注入机已经在国内一家主流12英寸集成电路芯片制造厂完成设备验证工作并确认销售收入;
上半年,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已经交付客户;与另一家12英寸集成电路芯片制造厂新签1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单,2021年12月,该高能离子注入机已通过验证并完成验收。公司在低能大束流离子注入机和高能离子注入机方面均迈出坚实一步,2022年离子注入机业务有望加速发展。
维持买入评级。我们维持公司盈利预测不变,2021-2023年归母净利润为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS为0.43/0.53/0.59元。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位,以及半导体设备产业方面的加速完善布局,我们维持买入评级不变。
风险提示:凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2021-12-29] 万业企业(600641):高能离子注入机通过验收,开启1+N平台化发展格局-事件点评
■东北证券
事件:12月27日,公司表示旗下凯世通的高能离子注入机设备已顺利通过国内厂商验证并完成验收,目前正在积极推进相关业务。2021年12月23日,公司公告称,控股子公司嘉芯半导体签订总投资20亿元投资协议,用于年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备的项目,主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体设备开发、生产及翻新。
点评:快速完成验收测试,彻底打破美商垄断。离子注入机作为半导体核心工艺设备,此前主要由外国厂商应用材料和Axcelis垄断。此次公司高能离子注入机的验证与验收,是凯世通在该领域取得再一次重大进展,又一次打破外国厂商垄断。目前公司已经实现低能大束流离子注入机(金属离子注入与超低温离子注入)、高能离子注入机的全方面产品布局,相关产品性能均达到全球领先水平,实现离子注入机的全谱系国产化供应。
公司携手宁波芯恩,全面布局半导体核心设备领域。宁波芯恩重要股东张汝京博士作为中芯国际、青岛芯恩等公司创始人,同样也是全球半导体行业领军人物,在半导体集成电路制造技术、装备、材料领域积淀深厚。我们认为公司与宁波芯恩的合作将快速提高公司在半导体前道设备领域的技术开发能力,吸引来自全球的半导体领域优秀人才,保证公司产品的研发与销售,拓宽客户渠道,为公司的半导体事业再添新版图。
万业企业由离子注入机为起点,逐步形成1+N的半导体设备产品布局。目前凯世通14/28nm高能离子注入机已在国内12英寸芯片制造厂顺利通过验证并完成验收。旗下半导体设备零部件核心供应商CompartSystems是应用材料等全球半导体设备龙头厂商的核心供应商,为公司半导体设备业务提供全方位保驾护航。未来Etch、RTP、CVD等半导体核心设备的拓展,有望实现半导体设备平台化全面发展。
维持"买入"评级。我们看好公司半导体设备的全面布局,在全球半导体高景气与我国半导体产业链国产化需求双重作用下,有望实现快速增长。我们预计公司2021至2023年营收分别为13.51/21.47/25.68亿元,半导体业务营收2.07/9.91/13.98亿元。我们看好公司的平台化发展战略,离子注入设备有望大量国产替代,故给予明年半导体设备25倍PS,维持"买入"评级,上调6个月目标价至36.30元。
风险提示:新项目进展不及预期,行业景气度不佳,盈利预测与估值判断不及预期。
[2021-12-27] 万业企业(600641):万业企业大基金累计减持比例达1%
■证券时报
万业企业(600641)12月27日晚间公告，截至12月25日，大基金减持计划时间已过半。大基金通过集中竞价交易方式累计减持958万股，占公司目前总股本的1%，减持计划尚未实施完毕。
[2021-12-27] 万业企业(600641):高能离子注入机完成验收,公司业绩再获重要补充-事件点评
■中信建投
事件
公司12月27日在上证E互动中表示,旗下凯世通的高能离子注入机设备已顺利通过验证并完成验收,目前公司正在积极推进相关业务。
简评
高能离子注入机通过验证并完成验收,半导体设备国产化取得重大突破。离子注入机技术长期被美国的应用材料和Axcelis垄断,此前国内晶圆厂主要都由这些海外厂商提供。万业企业旗下凯世通的高能离子注入机通过验证并完成验收,是高能国产设备第一次获得晶圆厂验证,是在原来低能大束流基础上的进一步升级,意味着公司在半导体设备国产化方面取得重大技术突破。我们判断,这一新产品将为公司未来带来持续的订单专业绩。
低能大束流离子注入机已持续为公司贡献利润。公司首台低能大束流离子注入机已经在国内一家主流12英寸集成电路芯片制造厂完成设备验证工作并确认销售收入,今年上半年,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已经交付客户,且与另一家12英寸集成电路芯片制造厂新签1台低能大束流超低温离子注入机订单。低能大束流离子注入机设备已经在为公司持续贡献利润。
股东减持压力逐步减轻。公司第二大股东三林万业目前持有公司12.17％股份,本次拟6个月内减持不超过总股本的1.9834％,将通过集中竞价交易方式减持,因此短期对情绪面和股价表现方面造成一定不利影响。但后期随着三林万业的持股比例下降,公司未来减持压力和不确定性也将进一步缓解。
维持买入评级。我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS分别为0.43/0.53/0.59元的盈利预测不变。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位,以及半导体设备产业方面的加速完善布局,我们继续维持买入评级。
风险提示:凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2021-12-27] 万业企业(600641):强强联手,打造1+N 型设备平台-事件点评
■民生证券
一、事件概述
12月23日,万业企业发布公告,控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘政府签订了投资协议,拟建设年产2450台套新设备和50台套翻新装备项目,总投资20亿元。
二、分析与判断
强强联合,携手并进嘉芯半导体成立于2021年4月29日,为万业企业与宁波芯恩携手创立,万业企业以货币出资持股80％,为第一大股东,宁波芯恩则以技术类无形资产所有权出资持股20％,为第二大股东,由张汝京博士领衔。张汝京博士自2000年创办中芯国际、2014年创办新昇半导体、2018年创办青岛芯恩,拥有多年技术经验和产业链资源,本次技术入股,强强联合,有望为公司打通从设备到工艺的技术路线,开拓客户渠道。
产业基金背书,协同发展本次公告项目万业出资8亿元,剩余投资额将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式获得。母公司万业背靠浦科投资和国家大基金,亦是上海半导体装备材料产业基金重要合伙人,多方背书助力项目建设和产业链协同发展。
设备/零部件平台雏形已现
万业旗下凯世通是国内离子注入领军者,具备国产替代能力;旗下CompartSystems亦为半导体设备气体子系统零部件全球龙头,此前亦宣布扩产致力设备零部件国产化。本次公告项目是万业在设备零部件领域更进一步的外延发展,嘉芯半导体将包括6个子公司,2个事业部,业务范围涵盖刻蚀机、RTP、薄膜、单片/槽式清洗、尾气处理、机械臂等。据公司公告,项目将于2023年底投产,2025年达产,进一步完善公司在全产业链上下游全面布局,实现平台化发展。
三、投资建议
我们预计公司2021/22/23年,营收分别为11.89/16.52/20.43亿元,对应当前股价PS分别为26/19/15倍。考虑到公司作为国内稀缺性的集成电路离子注入设备供应商,设备业务处于快速起步阶段,国产替代确定性强,首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
[2021-12-24] 万业企业(600641):新设嘉芯半导体设备子公司,打造半导体新设备开发平台-系列跟踪报告之五
■光大证券
事件:2021年12月23日,公司发布公告:公司控股子公司长三角一体化示范区嘉芯半导体设备科技有限公司(简称"嘉芯半导体")与嘉善县西塘镇人民政府签订了项目投资协议书,项目总称为"长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目",将包括6个子公司,2个事业部。项目公司未来主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新,项目投资总额合计20亿元人民币,其中公司投资将不超过人民币8亿元。
点评:公司设立嘉芯半导体,实现由离子注入机到半导体设备平台的跨越。公司目前主要的半导体设备产品是其子公司凯世通的离子注入机,首台低能大束流离子注入机在国内一家大型12英寸晶圆厂完成验证并确认收入,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户,高能离子注入机设备按客户交付计划进行组装,新增与国内另一家12英寸晶圆厂签署1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单,打破国外设备厂商的垄断地位,是国内离子注入机的领军企业,也是国内头部晶圆大厂中芯国际的战略供应商,离子注入机进入放量期。
根据华经产业研究院的统计,2020年离子注入机的销售额在半导体前道设备销售额中的占比约为3％左右,相比于薄膜沉积机的26.9％、刻蚀机的23.9％以及清洗设备的6.7％其空间相对较小。公司2021年4月29日设立子公司嘉芯半导体,持股比例达80％,为第一大股东,宁波芯恩持股比例20％,为第二大股东。
嘉芯半导体未来从事薄膜沉积机、刻蚀机、清洗设备以及快速热处理等新设备的开发,能够极大地扩展公司未来在半导体设备领域的成长空间,完成"1-离子注入机"到"N-平台型:刻蚀机、薄膜沉积机、清洗设备、离子注入机以及快速退火等"的跨越,平台型半导体设备公司雏形已经显现。
外延内生助力公司转型集成电路核心装备领域,布局日趋多元化平台化。近年以来,公司通过"外延并购,内延生长"的方式积极从房地产业务转型集成电路核心装备业务。除了核心产品离子注入机外,公司2020年12月牵头境内外投资人完成对全球领先的集成电路气体输送系统领域精密零组件及流量控制解决方案供应商CompartSystems(CS)的收购,目前持股比例33％,并间接成为CS的第一大股东。CS是应用材料等海外巨头的核心供应商,预计2021年其营业收入有望达到10亿元,2022将继续保持强劲增长。另外,公司作为上海半导体装备材料基金投资的主要LP投资了华卓精科、上海精测、长川科技、上海御渡等,覆盖了光刻机核心零部件-双工件台、半导体前道检测设备、后道测试机等核心设备,公司集成电路核心装备领域布局日趋多元化平台化。
盈利预测、估值与评级:公司积极转型集成电路核心装备领域,子公司凯世通离子注入机形成重大突破,有望持续放量,另外其设立嘉芯半导体从事新设备的开发以及并购Compart完成设备核心零部件的布局,我们持续看好公司外延内生的成长前景,维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.84亿元、5.22亿元、5.51亿元,当前市值对应的PE分别为82x、60x、57x,维持"买入"评级。
风险提示:客户导入及验证不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期。
[2021-12-23] 万业企业(600641):成立嘉芯半导体,半导体核心设备平台型公司布局逐渐完善-事件点评
■安信证券
事件:12月22日,公司发布公告,公司控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府签订了项目投资协议书,项目总称为"长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目",投资总额估算20亿元人民币,其中万业企业投资将不超过8亿元。
成立嘉芯半导体,半导体核心设备平台型公司布局逐渐完善:公司携手宁波芯恩成立嘉芯半导体,公司以货币出资持股嘉芯半导体80％为其第一大股东宁波芯恩以半导体相关的技术类无形资产所有权作为无形资产出资持股占比20％。嘉芯半导体此次投资项目未来将形成年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备研发及制造基地,可提供覆盖刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等多款集成电路核心前道设备,进一步巩固了半导体核心设备配件平台主营业务。
肯发之后再出发,平台型公司初露端倪:公司此前联合境内外投资者收购完成对气体输送系统龙头CompartSystems的收购,CompartSystems产品用于集成电路制造工艺中氧化/扩散、蚀刻和沉积等设备所需的精确气体输送系统,是全球少数可完成该领域零组件精密加工全部环节的公司,是全球半导体设备龙头公司如应用材料的核心供应商。完成对气体输送系统龙头CompartSystems的收购后,公司再次携手宁波芯恩完善了平台化布局。
美国巨头垄断离子注入机市场,维护供应链安全进口替代箭在弦上:离子注入是半导体前道工艺的四大核心设备之一,进入壁垒极高,难度仅次于光刻机,目前绝大部分市场被美国巨头应用材料和Axcelis(亚舍立)垄断。国内离子注入机参与者主要是凯世通和中科信,其中凯世通为国内离子注入机龙头,创始团队为该领域的领军人物,主要专注于低能大束流离子注入机以及高能离子注入机,产品性能比肩海外主流机型,已经具备进口替代能力。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为12.07亿元、15.24亿元、21.07亿元,归母净利润分别为4.12亿元、4.74亿元、6.28亿元,EPS分别为0.43元、0.5元和0.66元,维持"买入-A" 投资评级
风险提示:全球半导体景气度不及预期;晶圆厂资本开支不及预期;国内设备公司技术研发不及预期;国产化进度不及预期风险。
[2021-12-23] 万业企业(600641):立足离子注入机,实施1+N战略致力于平台化
■中银证券
据公司发布通知,控股子公司嘉芯半导体(项目公司)与嘉善县西塘镇政府签订了投资总额合计20亿元的年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目。
支撑评级的要点
携手宁波芯恩进军多元化布局。控股子公司嘉芯半导体为万业企业持股占比80％和宁波芯恩持股占比20％,其中,宁波芯恩的主要股东为全球半导体集成电路产业的知名技术与运营管理专家张汝京博士。本次项目的投资很好地印证了嘉芯半导体的设立初衷,未来将主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新业务,该公司也将设立6个子公司和2个事业部进行业务覆盖。
立足离子注入机,"1+N"布局促成国内领先半导体装备龙头。公司控股的凯世通主营离子注入机,且入股CompartSystems以进军气体控制系统等半导体零部件领域,已形成"1+1"业务布局。公司的IC离子注入机在导入客户方面取得可喜成绩,继2020年四季度的首台低能大束流离子注入机在国内主流12英寸集成电路芯片制造厂完成验证并确认收入后,也把2台离子注入设备交付客户并有在继续组装,还获得另外一家国内12英寸芯片制造商的2台离子注入机正式订单,同时凯世通被中芯国际纳入其战略供应商,积极参与半导体装备国产化。此外,参股公司CompartSystems的相关产业也打入了国内集成电路设备公司供应链。公司在立足于离子注入机竞争优势上,在半导体零部件领域率先布局,叠加此次控股子公司进军多元化半导体制程核心赛道,有望快速成长为"1+N"半导体装备龙头。
芯片紧缺可望延续至2022年,公司有望争取更多验证窗口。据国际半导体设备龙头及主流代工厂等公开观点,目前芯片紧缺仍未见缓解并有望延续至2022全年,叠加疫情反复等不利因素,行业高景气持续。公司的离子注入机设备作为国内领先产品,有望在国内晶圆厂积极扩产潮中赢得更多验证机会。
盈利预测与投资建议
公司的离子注入机获得主流晶圆厂认可,零部件进入国内半导体设备供应链,叠加控股子公司的多元化布局,鉴于集成电路业务逐渐带动营收和盈利能力,预测2021-2023年净利润分别为4.2/4.6/5.4亿元,维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业高景气致零部件交付期拉长;本土晶圆厂扩产计划实施进度缓慢;国际地缘政治摩擦的不确定性等。
[2021-12-23] 万业企业(600641):迈向半导体设备平台型公司-公司事件点评报告
■方正证券
事件:12月22日,公司发布公告控股子公司嘉芯半导体与嘉善西塘镇人民政府就发展半导体设备签订项目投资协议书。联合嘉善,20亿元投资嘉芯半导体装备项目。公司控股子公司嘉芯半导体与嘉善西塘镇人民政府签订项目投资协议书,项目总投资20亿元,总称为"长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目";其中万业企业总投资将不超过8亿元,未来将根据其运营实际情况、业务发展、资金需求等情况开展后续社会化融资事宜。联合芯恩设立嘉芯半导体,打造半导体设备平台型公司。项目公司嘉芯半导体由万业企业货币出资、持股80％;宁波芯恩以半导体相关的技术类无形资产出资,持股20％成立;规划下设6个子公司和2个事业部;未来主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8吋和12吋半导体新设备开发生产及设备翻新。
竞得新地,预计2023年底建成投产。项目公司实行拿地即开工,近日嘉芯半导体也参与竞得嘉善县2021G-15-1地块的国有建设用地使用权;此外,项目计划在2023年6月底前完成厂房建设并进入投资设备采购安装及调试阶段,在2023年12月底前投产,在2025年达产。
"外延并购+产业整合",积极打造装备材料平台公司。公司凯世通离子注入机取得突出进展,CompactSystems零部件打入国产设备供应链。此外,2017年公司以10亿元认购上海半导体装备材料产业投资基金成为其主要LP后,对若干装备和材料龙头进行战略投资,先后投资新加坡STI、飞凯材料、上海精测、江苏长晶、上海御渡、华卓精科、九天真空等优秀企业,为国产半导体装备及材料领域的整合与发展提供了重要的支持。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为12.8/16.1/20.9亿元,归母净利润分别为4.3/5.4/7.0亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:1)公司转型节奏放缓;2)国际贸易争端加剧;3)设备市场推进不及预期。
[2021-12-22] 万业企业(600641):半导体产业布局进一步完善,股东减持压力逐步缓解-事件点评
■中信建投
事件公司12月22日晚间发布两则公告:1、公司控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府就"长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目"签订了项目投资协议书;2、公司第二大股东三林万业拟6个月内,通过集中竞价交易方式减持其所持有的股份不超过1900万股,即不超过本公司目前总股本1.9834％。
简评半导体设备产业集群布局迈出新步伐。本次公司投资的嘉芯半导体项目主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。项目公司将包括6个子公司,2个事业部。
项目总投资额20亿元,其中公司将投资不超过8亿元。建设周期计划来看,项目公司将在2023年6月底前完成厂房建设并进入投资设备采购安装及调试阶段,在2023年12月底投产,在2025年度达产。我们认为,公司目前已在半导体低能大束流离子注入机和高能离子注入机方面已经挑起国产化的大梁,具备核心竞争力和强大护城河,此次嘉芯半导体投资项目是公司收购气体输送系统流量控制组件领军企业CompartSystems后,进一步完善半导体设备产业布局的重要之举,有助于未来提升公司在半导体设备领域的综合竞争力,形成产业集群效应。
股东减持压力逐步减轻。公司第二大股东三林万业目前持有公司12.17％股份,本次拟6个月内减持不超过总股本的1.9834％,将通过集中竞价交易方式减持,因此短期对情绪面和股价表现方面造成一定不利影响。但后期随着三林万业的持股比例下降,公司未来减持压力和不确定性也将进一步缓解。
维持买入评级。我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS分别为0.43/0.53/0.59元的盈利预测不变。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位,以及半导体设备产业方面的加速完善布局,我们继续维持买入评级。
风险提示:嘉芯半导体项目投资进度不达预期;凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;
集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2021-12-22] 万业企业(600641):万业企业拟20亿元投建年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目
■上海证券报
万业企业公告，控股子公司嘉芯半导体(项目公司)与嘉善县西塘镇政府签订了项目投资协议书，项目总称为“长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司年产2,450台/套新设备和50台/套半导体翻新装备项目”。总项目投资总额合计20亿元。项目公司未来主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。
未来嘉芯半导体将开展后续社会化融资事宜，并始终保证万业企业控股股东地位不予变更，其中万业企业投资将不超过8亿元。同时万业企业将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式，尽全力推动嘉芯半导体完成价值20亿元的社会化融资事宜(其中包括上述来自于万业企业的进一步投资金额)。
[2021-12-22] 万业企业(600641):万业企业股东拟减持不超1.98%股份
■上海证券报
万业企业公告，持股12.17%的公司第二大股东三林万业拟自披露该减持计划公告日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持其所持有的股份不超过1,900万股，即不超公司目前总股本1.9834%。
[2021-12-22] 万业企业(600641):拟投建嘉芯半导体打造设备大平台,"万芯集团"初见成型
■上海证券
事件描述
公司发布公告,控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府签订项目投资协议书,拟投资20亿元建设年产2450台/套半导体新设备和50台/套半导体翻新装备项目,其中万业企业投资将不超过8亿元。
核心观点
重点聚焦半导体前道设备,嘉芯半导体助力打造"万芯集团"。根据公告,长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司未来将主要聚焦于刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8寸和12寸半导体新设备开发生产及设备翻新。我们认为,公司在目前已拥有国内最强离子注入设备平台凯世通和半导体设备零部件核心供应商CompartSystems之外,已开始加速向其他设备领域渗透,通过投资、研发及二手设备翻新等方式实现公司从1到N的转型发展,半导体设备与材料平台的打造初见成型。携手宁波芯恩半导体,多方位布局设备核心赛道。根据公告,嘉芯半导体的第二大股东为宁波芯恩,持股比例为20％。宁波芯恩的重要股东是中芯国际创始人张汝京博士,拥有数十年半导体集成电路制造技术、装备、材料等研发经验和经历。我们认为,公司与宁波芯恩的合作将大幅提升公司未来在其他核心前道设备领域实现技术突破的可能性,并有望通过强强联手进一步打通产业链实现闭环,为公司持续创造更高更大的收入和利润规模。两大基金背书加持,转型打下坚实基础。根据公告,嘉芯半导体未来将基于自身发展后续融资,并始终保证万业控股地位不变,同时万业将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式,尽全 力推动嘉芯半导体项目建设与发展。2018年万业获国家大基金一期入股(目前占股6.07％),是转型之路最佳背书;作为上海半导体装备材料产业投资基金重要合伙人,万业更是有望享受产业链投资带来的协同效应
盈利预测
维持"买入"评级。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.18、5.12和6.61亿元,对应EPS分别为0.44、0.53和0.69元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为76.46、62.51和48.43倍。我们看好公司通过凯世通实现集成电路离子注入机的国产替代突破,在晶圆厂通过验证后实现订单的快速增长;同时依靠对CompartSystems的投资实现投资收益;未来仍有望通过充足的在手现金进行进一步的投资,从而带来收入或利润增量。
风险提示
公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。
[2021-11-16] 万业企业(600641):转型装备材料平台,打造中国"万芯集团"-深度研究
■上海证券
报告起因
报告意从不同于市场的另一个角度对公司分析其潜在的投资价值。本文通过对公司大股东浦科投资的发展历程、历史背景、过往投资案例等角度对管理层能力与发展战略进行剖析,并研究了国家大基金、半导体装备材料基金的投资方向和逻辑,探索它们对公司转型发展之路可能存在的潜在价值,同时梳理了海内外的设备材料龙头公司的成长之路作为成功之鉴。
投资摘要
浦科投资能力出众,打造中国"万芯集团"。浦科投资成立于1999年,不论是早期作为国家队的政府引导基金还是混改后的投资平台,始终专注于国内高新技术产业的投资整合,经过20余年的发展,目前管理资产规模已超300亿,积累了深厚的投资管理经验。在中美摩擦催生国产替代诉求的背景下,浦科投资积极承担起国产替代引路人的角色,在2015年控股万业企业后,便明确了万业企业成为集成电路装备材料国产替代平台公司的战略定位,同时牵头设立上海半导体装备材料投资基金聚焦"硬科技"领域国产化进程,为转型"万芯集团"提供重要助力。两大基金背书加持,转型打下坚实基础。国家大基金聚焦国内集成电路产业发展,一期、二期撬动巨量社会资本流入产业,国产化进程得到快速推进。上海半导体装备材料产业投资基金作为大基金的子基金,聚焦半导体设备材料等"硬科技"领域,为国产化推进贡献重要力量。2018年万业企业获国家大基金一期入股(目前占股6.07％),是转型之路最佳名片;作为上海半导体装备材料产业投资基金重要合伙人,万业企业更是有望享受产业链投资带来的协同效应。外延并购、持续研发是海内外半导体龙头成长的关键要素。复盘海内外半导体龙头成功之路,外延并购、持续研发是海内外半导体龙头不断拓展业务线、增强核心竞争力 、提升市场份额的关键要素。万业企业坐享两大基金以及浦科投资所带来的产业资源优势,有望通过内生外延在转型之路上不断取得突破,成就"万芯集团"。
盈利预测
首次覆盖给予"买入"评级。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.18、5.12和6.61亿元,对应EPS分别为0.44、0.53和0.69元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为75.09、61.38和47.56倍。我们看好公司通过凯世通实现集成电路离子注入机的国产替代突破,在晶圆厂通过验证后实现订单的快速增长;同时依靠对CompartSystems的投资实现投资收益;未来仍有望通过充足的在手现金进行进一步的投资,从而带来收入或利润增量。
风险提示
公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期。
[2021-11-04] 万业企业(600641):离子注入受益国产替代,装备平台逐步布局-三季点评
■方正证券
事件:10月30日,公司发布2021年三季报,前三季度实现营收6.46亿元,同比增长14.6％;归母净利润3.06亿元,同比增长37.2％。凯世通积极备货,公司加快向装备平台转型。因三季度结转交房收入同比减少,公司2021年三季度实现单季度营收3736万元,同比减少58％;对应归母净利润2659万元,同比减少38.2％。此外,前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-2.18亿元,同比减少-182％,主要原因除上缴所得税增加,还因子公司凯世通积极备货、加强研发,而导致支付备货款和研发投入增加。
离子注入机受益国产替代,稳步推进在手订单。上半年,公司首台低能大束流离子注入机完成设备验证并确认收入;1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户;高能离子注入机已按客户交付计划进行组装。同时,上半年新签1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单。公司作为国内离子注入机先锋厂商,未来在下游扩产和设备国产化趋势下,将进一步实现跨越式发展。
投资Compact,加速推进半导体核心零部件国产替代。2020年12月,公司通过上海镨芯投资CompartSystems公司,布局集成电路设备气体传输系统精密零部件领域。今年6月,镨芯电子宣布将投资30亿元在浙江海宁投资并新建COMPART研发中心和制造基地;此次落户海宁将极大填补本土相关产业链的空白,加速推进半导体核心零部件的国产替代进程,打破国内相关领域长期卡脖子的困境。今年上半年,CompartSystems相关产业也已打入国内集成电路设备公司供应链。
"外延并购+产业整合",积极打造装备材料平台公司。凯世通和Compact之外,2017年,公司以10亿元认购上海半导体装备材料产业投资基金成为其主要LP,对若干装备和材料龙头进行战略投资,先后涉及新加坡STI、飞凯材料、上海精测、江苏长晶、上海御渡、华卓精科、九天真空等优秀企业,为国产半导体装备及材料领域的整合与发展提供了重要的支持。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为12.3/15.8/20.9亿元,归母净利润分别为4.2/5.2/7.0亿元,维持"推荐"评级。
风险提示:1)公司转型节奏放缓;2)国际贸易争端加剧;3)设备市场推进不及预期。
[2021-11-01] 万业企业(600641):下游需求旺盛,离子注入机国产替代空间广阔-公司信息更新报告
■开源证券
房地产企业稳步转型,离子注入机迎来拐点,维持"买入"评级
2021年10月29日公司发布2021三季报公告,2021前三季度公司实现营收6.46亿元,同比+14.6％;归母净利润3.06亿元,同比+37.17％;扣非净利润1.96亿元,同比+8.54％。其中2021Q3单季度实现营收0.37亿元,同比-58.09％,环比-80.72％;归母净利润0.27亿元,同比-38.20％,环比-67.47％。2021Q3营业收入下降主要系结转交房收入同比减少所致。公司原为房地产企业,收购凯世通与CompartSystems后涉足半导体设备制造。半导体行业高景气,离子注入机行业壁垒高,国产替代需求旺盛,公司已有产品通过国内大客户验证,同时公司收购CompartSystems,有望加速半导体核心零部件国产替代,我们上调2022-2023年盈利预测,2021-2023年归母净利润预计为4.41/5.40(+0.14)/7.48(+1.73)亿元,EPS预计为0.46/0.56(+0.01)/0.78(+0.18)元,当前股价对应PE为67.1/54.8/39.6倍,维持"买入"评级。
离子注入国产替代需求紧迫,公司成长动力充足
离子注入具有较高的技术、人才、客户与资金的要求,行业壁垒深厚,国内晶圆厂的离子注入设备多为海外企业应用材料、Axcelis所垄断,国产替代需求紧迫。公司重视技术研发,2021Q3研发费用高达0.28亿元,同比+757％。产品稳步推进,根据公司半年报,公司上半年首台用于12寸的低能大束流离子注入机已经确认了收入,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户,尚未确认收入;1台高能离子注入机设备组装中,同时还新增了1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单。公司收购的半导体零部件公司CompartSystems目前也供不应求,同时2021年6月25日,CompartSystems宣布在浙江海宁投资30亿元新建研发中心制造基地,有望加速推进半导体核心零部件的国产替代进程,届时盈利能力有望进一步提升,公司未来具备充足成长动力。
风险提示:行业景气度不及预期风险;产品验证不及预期风险
[2021-10-31] 万业企业(600641):业绩稳步增长,员工持股计划持续提供动能-2021年三季报点评
■中信建投
事件
公司发布第三季度报告,前三季度合计实现营业收入6.46亿元,同比增长14.6％,实现归母净利润3.06亿元,同比增长37.2％。其中,第三季度实现营业收入3736万元,同比减少58.1％;实现归母净利润2659万元,同比减少38.2％。
简评
前三季度业绩实现稳步增长,房地产业务逐步退出将减少业绩波动。公司前三季度营收和归母净利润分别实现14.6％和37.2％的增长。由于公司房地产开发业务项目较少,结算时点在各季度分布不均,第三季度公司整体收入和业绩下滑主要由于房地产开发业务结算减少。第三季度归母净利润降幅小于营收的主要原因在于:1、房地产业务结算毛利率的改善,较去年提升8个百分点;2、投资收益的增长,较去年同比增长407％。未来随着房地产开发业务逐步退出,对业绩波动的影响将逐步减少。第三季度公司未新增拿地,整体销售规模也趋于下降,第三季度实现销售面积854平,销售金额1452万元,分别同比下降41.0％和54.6％。
凯世通离子注入机业务实现重大突破,肯发助力半导体设备零部件国产化。公司旗下凯世通已于5月完成国内12英寸主流集成电路芯片制造厂的设备验证验收工作,为持续获取国内厂商订单奠定重要基础。今年截至第三季度末,公司已交付并确认了1台离子注入机的收入,2台已交付但未确认收入,1台处于组装中,同时还有2台新订单。公司规划到2022年6月前逐步实现30～35台的产能,若进展顺利,公司在离子注入机领域的收入和利润都将实现大幅增长。目前肯发的订单也处于饱和状态,由于产能短期受限,订单已排到2022年底。针对旺盛的订单需求和马来西亚工厂受疫情影响而产能利用率不足的问题,公司今年签约嘉兴海宁投资新建工厂,以满足国内半导体设备商的订单需求。
员工持股计划预留份额分配,将继续激发管理层和核心骨干动力。10月29日,公司公告对第一期员工持股计划预留份额进行分配。从分配的对象来看,全部为中层管理人员及核心骨干人员,突出对业务一线人才的利益绑定。预留份额认购完成后,公司4名高级管理人员和1名监事占员工持股计划比例12.75％,中层管理人员及核心骨干占78.58％,另有8.67％的预留份额将在未来继续用于人才的激励。
维持买入评级和目标价33.50元不变。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.13/5.04/5.61亿元,对应EPS分别为0.43/0.53/0.59元。我们根据分部估值法对公司业务进行估值,给予半导体设备相关业务对应2022年收入30倍PS,采用NAV法对房地产开发业务进行估值,目标市值320亿元,对应目标价33.50元/股。
风险提示:凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期;公司转型进展不及预期;集成电路国产化进程受阻;海外IC厂商产能恢复进度超预期,行业整体供需反转等。
[2021-10-31] 万业企业(600641):2021三季报点评,离子注入机进展顺利,有望持续放量-系列跟踪报告之四
■光大证券
事件:2021年10月30日,公司发布2021第三季度报告。公司2021前三季度营业收入为6.46亿元,同比增长14.60％;实现归母净利润3.06亿元,同比增长37.17％;实现扣非归母净利润1.96亿元,同比增长8.54％。2021前三季度毛利率53.89％,同比增长14.30pcts;净利率46.81％,同比增长7.10pcts。公司2021Q3营业收入为0.37亿元,单季环比减少80.72％,单季同比减少58.09％;实现归母净利润0.27亿元,单季环比减少67.47％,单季同比减少38.20％;实现扣非归母净利润-0.01亿元,单季环比由盈转亏,单季同比由盈转亏。公司2021Q3毛利率47.45％,单季环比减少2.68pcts,单季同比增长11.97pcts;净利率58.91％,单季环比增长17.43pcts,单季同比增长10.57pcts。
点评:公司积极布局集成电路核心装备业务,离子注入机进展顺利。公司的业务主要分为两大块:房地产业务和集成电路装备业务。本季度公司销售签约面积同比下降41.02％,签约金额同比下降54.47％,结转交房收入同比减少致营业收入和归母净利润下滑。公司集成电路装备业务主要是以离子注入机为核心,子公司凯世通首台低能大束流离子注入机在国内一家大型12英寸晶圆厂完成验证并确认收入,1台低能大束流重金属离子注入机和1台低能大束流超低温离子注入机已交付客户,高能离子注入机设备按客户交付计划进行组装,新增与国内另一家12英寸晶圆厂签署1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单,同时iPV6000光伏离子注入机产品已完成验证工作,公司离子注入机进展顺利,作为离子注入机的龙头企业有望持续获得批量订单。
并购Compart增强公司转型集成电路核心设备领域的竞争力。Compart总部位于新加坡,在中国深圳和马来西亚库林分别设立工厂,客户主要为全球知名的设备制造商和领先的工业企业集团,万业企业目前控股33.31％,是其第一大股东。
Compart是全球领先的集成电路气体运输系统精密零部件及流量控制供应商,此次并购能有效地缓解中国在相关关键零部件领域国产化率不足的现状。目前受益于全球晶圆厂资本开支的大幅增长,Compart业务处于供不应求状态,我们预计2021年其营业收入有望达到10亿元,2022将继续保持强劲增长。
盈利预测、估值与评级:公司积极转型集成电路核心装备领域,子公司凯世通离子注入机形成重大突破,有望持续受益于国内晶圆厂扩张和国产化导入加速,我们维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.84亿元、5.22亿元、5.51亿元,当前市值对应的PE分别为77x、57x、54x,维持"买入"评级。
风险提示:客户导入及验证不及预期,晶圆厂扩张不及预期,技术研发不及预期
[2021-10-31] 万业企业(600641):盈利能力提升,离子注入机经营拐点-三季点评
■中泰证券
事件:公司于10月29日晚公告2021年前三季度报告,前三季度实现营收6.46亿,同比增加14.6％,归母净利润为3.06亿元,同比增长37％;其中第三季度实现归母净利润0.27亿元,同比下降38％。
点评如下:
离子注入机订单释放打开经营拐点。公司于10月29日晚公告2021年前三季度报告,前三季度实现营收6.46亿,同比增加14.6％,Q3单季度营收0.37亿,同比下降58％,前三季度归母净利润为3.06亿元,同比增长37％;其中第三季度归母净利润0.27亿元,同比下降38％,单季度营收和业绩同比下滑主要是之前房地产业务下滑导致,公司转型半导体为主要看点,具体看半导体业务,根据此前公告凯世通2020年第四季度与国内12英寸主流集成电路芯片制造厂签署商业订单,其中首台低能大束流离子注入机于2021年上半年正式完成确认销售收入,且在手订单充足,我们认为公司经营迎来重大拐点,另外Q3毛利率方面为47.45％,同比增加近12个百分点,净利率为58.91％,同比增加10.56个百分点,主要之前收购CompartSystems贡献较好投资收益,且CompartSystems作为气体输送系统零配件龙头受益国产替代化趋势预计将持续贡献较好贡献。?
凯世通:专家铸造技术护城河,半导体离子注入机开启成长年。凯世通以陈炯博士为首的五位世界一流离子注入设备专家创立,根据此前公告陈炯博士作为离子注入设备国际巨头AIBT的创始人之一兼首席技术官,曾带领团队开发大束流离子注入机,并进入当时最先进32-28纳米台积电生产线,随着国内晶圆厂扩产以及国产替代趋势,公司有望在半导体领域实现持续突破,目前首台设备在12寸主流晶圆厂实现突破后将证明技术实力,公司成长主要来自于既有晶圆厂商份额提升、国内新晶圆厂商开拓、以及公司从低能大束切入高能等单价更高产品。
盈利预测和投资建议:我们维持公司2021-2022年营收分别为12.36、16.19亿,归母净利润分别为4.26、5.35亿,同比增长35％、26％,对应PE为70、55;综合考虑公司目前虽然以地产为主,但布局离子注入机为国内稀缺龙头,且战略转型集成电路装备进入经营拐点,我们选取可比公司估值,维持"买入评级"。?
风险提示:国产替代进度不及预期,收购整合不及预期风险。
[2021-10-30] 万业企业(600641):深度参与国产化进程,设备业务蓄势待发-三季点评
■信达证券
事件:2021年10月29日,万业企业发布三季报,公司前三季度实现营收6.46亿元,同比增长14.60％;归母净利润3.06亿元,同比增长37.17％。
第三季度实现营收0.37亿元,同比下降58.Og％;归母净利润0.27亿元,同比下降38.20％。
点评:收入确认暂缓,设备业务蓄势待发。公司第三季度实现营业收入0.37亿元,同比下降58.Og％,环比下降80.72％;实现归母净利润0.27亿元,同比下降38.20％,环比下降67.47％。收入的波动主要由于公司半导体设备处于起步阶段,上半年第一台离子注入机确认收入后,三季度暂无新设备确认收入,而房地产业务亦持续收缩。截止目前,公司一台低能大束流标准型离子注入设备已经确认收入,一台低能大束流重金属离子注入机和一台低能大束流超低温离子注入机已经交付国内龙头晶圆厂,一台高能离子注入设备正在组装中。此外公司还有来自国内龙头12寸晶圆厂的一台低能大束流离子注入机和一台高能离子注入机的正式订单。
竞争格局良好,深度参与国产化进程。由于极高的技术难度,低能大束流超低温离子注入设备和高能大束流离子注入设备仅有美国亚舍力、应用材料和万业旗下凯世通能够供应。公司作为唯一非美供应商,是国内晶圆厂客户实现去美化的首选,竞争格局无限向好。今年10月的ICWorld大会上中芯国际亦宣布万业旗下凯世通为其战略供应商,深度参与国内半导体设备国产替代进程,当前具有30台年产能,伴随客户验证验收推进有望在明年展现业绩弹性。
Compart扩产,推进零部件国产化。公司于2020年12月公司联合境内外投资者收购Compart公司,布局半导体装备精密零部件及子系统。
Compart公司为半导体设备气体控制系统绝对龙头,供应应材、泛林等国际龙头。今年6月Compart宣布在浙江海宁斥资30亿元投建新生产基地,推进国内半导体核心零部件国产化,长线成长可期。
投资建议:我们预计公司2021/22/23年,营收分别为11.89/16.38/21.41亿元,对应当前股价PS分别为25/18/14倍,考虑到公司作为国内稀缺性的集成电路离子注入设备供应商,设备业务处于快速起步阶段,国产替代确定性强,维持"买入"评级。
风险因素:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
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