600637广电信息股票走势分析
≈≈东方明珠600637≈≈(更新:22.02.18)
[2022-02-18] 东方明珠(600637):东方明珠黄浦江畔营造冰雪魅力
■上海证券报
2022年1月17日，东方明珠子公司广电制作接到任务安排，要求公司完成北京冬奥会开幕式上海分会场舞美灯光设计制作。据了解，包括场地勘察、设计方案、设备调配、现场搭建等各项工作均要在最短时间内完成，并在通知下达6天内完成预录制交台。
直面高强度工作任务，广电制作项目团队继续发挥锲而不舍、使命必达的优良传统，用前瞻的创意、精湛的技能、匠心的精神展现舞美设计新高度、舞美制作强实力，为展现上海城市软实力贡献力量。
如何在“魔都”的黄浦江岸边营造冰雪魅力?如何直击主题、跑赢时间、一锤定稿等问题都是摆在策划、设计团队面前的一道道难题，设计总监带领团队头脑风暴、彻夜未眠，经过几轮探讨，最终“冰雪生机、仪态万方”的设计主题孕育而生。
主舞台庞大的雪花造型，配合多层次雪花树并加以LED灯作为点缀，展现冰晶雪舞的银色生命力和包罗万象的循环兼蓄力，让全世界观众看到一个能把冬奥精神体现得淋漓尽致的上海城市形象。最终策划、设计团队的精准创作得到晚会导演的高度认可，为项目赢得宝贵时间。
在灯光设计方面，设计师为凸显主舞台与浦江夜景交相辉映的航拍全景效果，通过各种矩阵灯、光束灯、染色灯条来组合雪花造型，结合舞台和地屏雪花造型加以灯光的勾勒和延伸，提升了上海分会场航拍画面的饱满度，增强了空间感带来的视觉冲击感。
由于上海分会场设在北外滩的酒店露台，场地工作空间狭小，连绵的阴雨天气给现场灯光、道具等搭建工作增添了不少困难。为确保录制的顺利进行，项目制作团队在用电保障方面下足了功夫，做好十足的防雨、防潮措施，24小时轮守值班，不仅为灯光设备配置了基础的防雨罩，还对使用到的每个电线接头都做了保护和隐蔽处理，在规避隐患的同时确保了美观性。
制作团队在完成第一天的设备搭建调试后，导演组为保障后续录制期间绵雨天气的视觉呈现效果，提出设备升级要求，项目团队快速响应，连夜调配200余台防水电脑灯，“我来”“我行”“我上”，这是在凌晨2点项目现场听到最多的那几句话，从设备的装卸、安装到完成调试，制作团队通宵达旦、连续作战，用激昂的斗志温暖了冬夜刺骨的寒风，冬雨与汗水交织的背后是他们用实际行动书写属于广电制作人的“敬业福”。
[2022-01-28] 东方明珠(600637):广电新媒体稳步发展,区块链打开新空间-首次覆盖报告
■国泰君安
"BesTV+流媒体"战略最大程度发挥SMG集团化优势,丰富内容多渠道统一分发,同时公司有望在区块链技术应用方面走在行业前列。
投资要点:"BesTV+流媒体"开启国有媒体新篇章,虚拟现实技术望拓展成长空间。公司于2020年9月开启的流媒体战略,将多平台、多渠道、多内容统一,有利于集中各子公司优势为观众贡献更多高质量作品。同时,公司于2021年12月入选国家区块链创新应用试点,且已有线上线下虚拟现实技术应用经验积累,有望在下一代互联网生态发展过程中获取先发优势。预测公司2021-2023年EPS分别为0.50/0.53/0.55元,目标价12.19元,首次覆盖给予增持评级。
上市28年砥砺奋进,整合重组后风华正茂。2014年原百视通换股吸收合并原东方明珠,以及发行股份和支付现金购买五岸传播、尚世影业、文广互动、东方购物。重组后公司业务覆盖视频购物、文旅消费、影视剧及游戏等文娱消费服务。
芒果TV成为优秀模板,百视TV多渠道进发。公司"BesTV+流媒体"战略打通内容与渠道,完善商业模式,推出百视TV布局IPTV+OTT+移动端多个终端。此前同为国有媒体的芒果TV已可依托会员付费、广告、电商等多途径变现,成功经验为公司发展百视TV提供了良好的模板。
供应链优势突出,电视购物转型内容电商。公司传统收入来源电视购物已逐渐转向内容电商方向,且依托近20年的供应链积累,能与百视TV形成良好互动,拓宽电商覆盖面,促进消费者购买欲望。
风险提示:流媒体发展战略不及预期,虚拟现实技术应用不及预期。
[2021-12-28] 东方明珠(600637):东方明珠东方龙引入战投完成交割 后续或独立启动进一步融资安排
■证券时报
东方明珠(600637)12月28日晚间披露转让上海东方龙新媒体有限公司50%股权暨引入战投事项的进展，东方龙50%股权已完成交割，工商变更也同步完成。现东方龙的股东持股结构为：公司持有50%股权，智慧基金持有15%股权，联合投资持有13%股权，天翼资本持有12%股权，东方国际持有10%股权。此次交易产生投资收益约10亿元，后续东方龙公司将独立启动进一步融资安排。
[2021-12-24] 东方明珠(600637):东方明珠子公司获重庆京东方等摘牌
■证券时报
东方明珠(600637)12月24日晚间公告，公司为引入战略投资者，通过上海联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司东方龙50%股权，重庆京东方、联和投资、天翼资本和东方国际联合摘牌，最终成交价格为4.99亿元。2021年12月24日，公司收到了上海联合产权交易所出具的《产权交易凭证》。
[2021-12-02] 东方明珠(600637):东方明珠副总裁、尚世影业总经理鱼洁 影视创作切忌“悬浮” 能引发共鸣才是优质作品
■证券时报
在影视行业，头部影视公司通常都有自己鲜明的个性特征，这些特征有时会反映在题材、故事上，有时是在制作、技巧上。
东方明珠(600637)旗下地处上海的尚世影业，就以鲜明的当代都市、家庭、职场特色让人印象深刻。电视剧《蜗居》《杜拉拉升职记》和正在热播的《两个人的世界》里，都有尚世影业的印记。
在影视行业变化迅速的当下，政策导向、市场口味、播放方式的变化，都给影视公司提出了更高的要求。如何在坚守特色的同时，顺应影视市场发展需要?近日，东方明珠副总裁、尚世影业总经理鱼洁接受了证券时报记者专访。
关注现实题材
证券时报记者：有人说尚世影业是一家“擅长做地域特征电视剧”的影视公司，您认同这一标签吗?
鱼洁：每个公司都有自己的标签和特质，尚世影业从成立到现在，一直以现实主义手法创作都市题材为主要特色。我们未来的创作规划仍将高举现实主义大旗，反映时代变迁和火热的都市生活，尤其关注上海题材。
我们较少涉猎不太熟悉和擅长的领域，这也是我们的一种行业辨识度。影视公司一定要有辨识度，什么都做，可能什么都留不下来。
证券时报记者：目前甜宠剧、悬疑剧等比较火热，公司有没有做这类题材?
鱼洁：我们也会根据市场情况，做一些轻体量、小而美的短剧，包括悬疑、甜宠、校园偶像剧等，但主要采用网络定制剧的方式。定制剧的利润虽薄，但可以拓展一些新的题材，也可以历练团队、培养新人，所以我们这类剧主要由年轻团队参与。新人如果没有做过小体量的作品，未来也很难一下成就大作品。
证券时报记者：公司对每年的制作、发行节奏有何规划?
鱼洁：我们主控的台网剧年产2部左右，这是我们的主力产品，还有若干部小体量的网络定制剧等。每年2部向播放端输出，再新开启2个项目，这样的资金投入和产出节奏比较正常，能够良性循环。
我们一般不会铺太开，年产3部5部压力就大了，而且市场容量也有限，2部生产2部问世这个节奏，能让我们更加聚焦精品创作。
能打动人才是好作品
证券时报记者：您认为什么样的作品算优秀作品?
鱼洁：好作品一定是能够打动人，引起观众共情、共鸣的，它会让人思考，能经得住时间的考验。比如我们最近播的《两个人的世界》，里面谈到了落户、购房、炒股、子女教育等现实问题，都源于在上海打拼的新上海人的现实生活，大家看了会有共情共鸣，尤其在“沪漂族”中产生了热烈的反响。影视创作切忌“悬浮”，很多创作者流于表面，可能根本不了解普通人的日常生活。
证券时报记者：是否有机制能保障影视公司持续输出优质内容?
鱼洁：影视创作是创新的工作，每个环节都有不确定性，科学的机制设计可以提升抗风险能力。比如创作人捆绑机制，增强编剧、导演等核心团队的力量;或者对剧本的严格评判机制。但很难通过一套固定的流程，保证每部剧只成功不失败，即便好莱坞有着成熟工业化运作体系的大公司，每年也有很多内容不达预期。
影视剧不是流水线上的产品，任何成功都不可能复制粘贴，这正是影视行业具有挑战性，同时又极具成就感的地方。
证券时报记者：您认为影视创作过程中，前期更重要还是后期更重要?
鱼洁：我个人认为，前期相对更重要，前期最重要的是剧本。现在很多作品前期创作时间很短，拍好后花大量时间做后期。我们宁愿把大量时间放在磨剧本上，因为拍摄和后期的流程已经很成熟了，但剧本是一个创意工作，它就像房子的基础，如果根基不牢固，是无法建造高楼大厦的。
证券时报记者：对于影视公司来说，产量重要吗?
鱼洁：还是求精更重要，要做就做精品剧，而不是粗制滥造。常规影视公司一年的产量不会很高，每年能进一线卫视黄金档的剧也没有多少部，现在产量已经远超平台需求，很多作品还没面世就进了片库，给影视公司的资金压力和美誉度损伤是很大的。所以一般头部公司会有计划、有节奏地去规划剧作生产，求质不贪量，尚世也是走的这条精品化路线。
市场更趋理性
证券时报记者：近几年影视产业经历了持续调整，您觉得带来的最大变化是什么?
鱼洁：市场越来越回归理性，很重要的一点变化是大家更尊重创作，回归艺术创作本身的规律来了，我觉得这很重要。
之前行业在资本逐利的大环境下，出现过偏离艺术创作规律的现象。现在演员和经纪团队会主动要求先看剧本，看完以后如果觉得质量不是很好，或者不是自己的戏路，也会拒绝，越来越注重专业性。
证券时报记者：目前行业内编剧人才比较匮乏，在这方面公司有何准备?
鱼洁：编剧团队确实非常紧缺，所以有些公司已经开始自己培养编剧，影视行业的核心要素就是人，头部作品不是凭空出来的，一定是一个非常优质的班底做出来的。
我们现在也在通过工作室或者其他灵活的机制，锁定一些核心的前期主创人员，希望通过机制设计，做好人才引进和梯队培养建设。
证券时报记者：这两年公司电影项目做得不多，未来有何布局规划?
鱼洁：相比电视剧，电影是一个不确定性更高、更市场化的产品，而且电影的内容创作只是一方面，适销对路的营销也非常重要，所以我们会更谨慎地做电影的投资，小步走，而不是激进地去做项目。
我们会瞄准一些重要档期，与优质伙伴合作开发一些项目，明年我们也会有一些小体量电影项目上映，这也是规避不确定性的一种方式，希望能找到一条适合自己的路。
证券时报记者：国外比较流行的季播模式是否有可能在国内流行?
鱼洁：季播模式一定会存在的，但暂时不会成为行业的普遍模式。我国电视剧的播放和观看模式是经过很多年形成的，老百姓把电视剧作为茶余饭后的消遣娱乐方式，习惯每天追剧。
而季播剧在创作上要求高概念、强情节，对剧本的创作和电影质感的拍摄要求极高，现在很多团队的创作水平还跟不上。当然海外的季播剧目创作值得我们学习借鉴，这种播放模式也可以倒逼我们创作出一些小而美的精品短剧。
尝试8K制作
证券时报记者：尚世影业这些年的作品里，您觉得最有价值的是哪一部?
鱼洁：对我来说最有价值的作品都是做的“第一次”。比如我们曾经做过一部动画电影叫《江南》，以江南造船集团前身江南制造总局为故事背景，当时这类重工业题材的动画电影还从来没有人做过，也填补了中国动画现实题材的空白。
我很难单纯从投资回报的维度去评判哪部作品最有价值，在一部作品上做出新尝试，在行业里领风气之先，都让我非常难忘，都很有价值。
证券时报记者：《两个人的世界》拍了8K版，目前4K尚未普及，尝试8K电视剧的意义是什么?
鱼洁：《两个人的世界》是8K制作，我们是做给未来的。未来8K硬件设备肯定会大量普及和降价，客厅里挂的可能会是8K电视机，但是等它普及了再做内容就跟不上了，要提前储备。很多事情一定要有人去做，虽然可能有不确定性，但我们需要有超前意识，其实也是一种使命感。
证券时报记者：《两个人的世界》首次把全网独播放在百视TV，这也是一次新尝试吗?
鱼洁：这次在百视TV全网独播是一个开端，也是百视TV的标志性事件。这次尝试，开辟了自制剧制播宣一体化的新路径，也是上市公司“BesTV+”流媒体战略的具体实践。
作为东方明珠旗下战略性产品，百视TV需要一些优质独播内容来增强影响力，之前我们曾在综艺上做过一些尝试，此后，电视剧将是另一个重要发力点。
证券时报记者：您对未来两三年的影视市场有什么看法?
鱼洁：未来市场会更趋于理性，市场对头部剧、优质剧的需求永远是旺盛的，能受到认可的一定会是精品内容。
未来市场上可能会形成以几家公司为代表的的头部阵列，而中腰部的公司，如果不找准自己的定位，可能会在市场中迷失，需要重新规划自己的产品序列，有自己的行业标签和厂牌属性。
未来尚世依然会继续走精品化创作路线，同时在多元化上持续发力。希望通过三五年，打造出一批风格多样，有自己特质的精品内容，并培养出一批优秀的核心主创团队。
[2021-11-02] 东方明珠(600637):新业务投入加大,关注流媒体战略持续推进-三季点评
■中金公司
1-3Q21业绩低于我们预期
公司公布1-3Q21业绩:收入63.97亿元,同比下降10.6％;归母净利润10.01亿元,同比下降23.4％,扣非归母净利润6.88亿元,同比下降27.4％。其中,3Q21收入18.86亿元,同比下降3.5％;归母净利润1.64亿元,同比下降46.4％;扣非归母净利润1.04亿元,同比下降47.5％。公司业绩低于预期,主要因疫情反复下文旅业务收入低于预期及流媒体等新业务费用投入超出预期。
发展趋势
疫情反复下文旅业务承压,传统有线电视业务表现平淡。3Q21,江苏、河南、福建、黑龙江等多地发生局部聚集性疫情,我们认为公司传统文旅业务中包括观光旅游、酒店管理等业务受到疫情影响,收入相对承压。目前国内疫情仍存在局部地区反复风险,我们建议关注对公司线下业务的持续影响。
此外,我们认为公司有线电视业务仍面临相对激烈的行业竞争环境,包括短视频、长视频等的多种娱乐方式受到年轻用户偏好,我们判断公司3Q21传统有线电视用户规模或表现平淡。
新业务投入加大费用增加,盈利能力有所降低。短期内,由于流媒体战略的推进,公司3Q21相应前期推广费用和人员开支投入有所加大,3Q21公司销售和管理费用率分别为10.5％和14.0％,均同比提升1.6ppt,分别环比提升2.6ppt和3.9ppt,归母净利率为8.7％,同比/环比下降6.9ppt/13.6ppt,短期盈利能力承压。
改革创新进行中,探索媒体融合新模式。公司于9月26日召开BesTV+流媒体战略周年回顾及展望发布会,在内部改革方面,SMG与东方明珠成立了融屏委员会,来统筹融屏节目的研发和制作,实现融屏节目的联合创作和渠道的打通,进一步促进百视TV的有效拉新引流。此外,9月16日,公司公告拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让上海东方龙新媒体有限公司50％股权,为东方龙未来发展提供新的思路和启发,实现流媒体战略的转型升级。我们建议持续关注公司流媒体战略和媒体融合新模式的探索进展。
盈利预测与估值
我们维持2021年和2022年净利润预测不变。当前股价对应14.2倍2022年市盈率。维持中性评级,维持目标价8.73元,对应16倍2022年市盈率,较当前股价有12.9％的上行空间。
风险
疫情影响超出预期;竞争加剧;新业务推进不及预期。
[2021-09-18] 东方明珠(600637):东方明珠建立ESG信息披露双向沟通渠道
■中国证券报
东方明珠有关负责人日前表示，公司秉承“开放、诚信、创新、高效”的核心价值观，在业内率先构建ESG体系，并以此为指导积极履责，为践行ESG发展持续贡献力量。
东方明珠建立了ESG信息披露的双向沟通渠道。一方面，公司通过电子版、印刷版、H5等多元化形式，更广泛地触达各利益相关方和受众，全面展现公司ESG的实践和成果，鼓励和带动更多人践行ESG理念;另一方面，公司积极关注各利益方的反馈和需求，改进公司ESG管理，在ESG发展方面持续迈出新步伐。
上述负责人介绍，公司ESG实践取得四方面经验。一是公司治理持续迈上新台阶。东方明珠建立了由股东大会、董事会、监事会和管理层组成的“三会一层”治理架构，形成了激励机制、监督与制衡机制的治理机制，建立了权责明确、各司其职、相互协调、有效制衡、科学决策、规范运作的经营管理架构。公司持续加强信息披露，依托多元化的投资者交流与沟通渠道，推动投资者互动交流。
二是引领新时代媒体融合转型，稳健发展促进多方共赢。东方明珠始终关注行业发展趋势，在引领行业发展方面发挥着积极作用。疫情期间，公司为上海“空中课堂”提供技术、内容、运营等电视、移动终端服务，全力保障上海市143万中小学生的居家学习。东方明珠携手合作伙伴展开多维度合作，构筑行业发展新生态，促进全产业链和区域共生发展。2020年，公司以发起人和出资人的双重身份参与组建中国广电网络股份有限公司，推进广电5G建设;与中国电科合作成立合资公司中电科东珠，拓展媒体业务边界;签约上海自贸区临港新片区，构筑区域文旅新增长极;携手四大运营商，助力上海智慧城市发展，通过一系列举措积极投身数字化城市建设。
三是坚持公益之路，创造社会价值。公司坚持打造与员工共发展平台，使人才价值得以充分发挥和展现;积极配合和支持政府工作，创造经济效益和社会效益;持之以恒地走公益之路，从精准扶贫、关爱青少年发展、帮扶弱势群体等方面入手，贡献公益价值。
四是积极推动绿色发展年度活动，助力环保宣传。东方明珠坚持绿色管理和绿色运营，严格遵守和执行国家关于节能减排的相关法律法规，建立对应的环境管理组织体系和制度体系，并持续完善相关规章制度;贯彻落实“绿色办公-节能减排”理念，积极推行绿色办公，提高员工节能减排意识，推动绿色供应，致力于打造绿色责任品牌，发挥文化国企的积极示范效应。公司还通过环保宣传，积极引导社会环保风气，带动公众践行环保发展。公司打造了“地球一小时”“世界地球日公益路跑”等年度环保主题公益活动，传播环境保护理念，起到良好的号召和示范作用。
上述负责人表示，ESG报告或企业社会责任报告是上市公司ESG信息披露的重要渠道。东方明珠自2016年成立社会责任专项小组以来，持续推进社会责任报告撰写工作，2017年4月顺利完成东方明珠首份社会责任报告并对外披露，加深公众对上市公司的全面了解。公司今年发布了《2020年度东方明珠企业社会责任报告》，这是公司自2017年以来第五年发布企业社会责任报告。
[2021-09-15] 东方明珠(600637):东方明珠拟公开挂牌转让东方龙新媒体50%股权
■上海证券报
东方明珠公告，为引入战略投资者，拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司上海东方龙新媒体有限公司50%股权，为东方龙未来发展提供新的思路和启发，实现流媒体战略的转型升级。
[2021-09-02] 东方明珠(600637):业绩低于预期,关注流媒体战略推进-中期点评
■中金公司
1H21业绩低于我们预期
公司公布1H21业绩:收入45.11亿元,同比降低13.2％6;归母净利润8.37亿元,同比降低16.5％6;扣非归母净利润5.84亿元,同比降低22.1％,其中2021收入24.89亿元,同比降低10.4％6;归母净利润5.55亿元,同比降低22.696;扣非归母净利润4.01亿元,同比降低24.7％。公司业绩低于我们预期,主要因线下文旅业务恢复不及预期。
发展趋势
流媒体战略有效推进,广电业务持续承压。1)流媒体业务:截至1H21公司共有IPTV业务用户6,010万户,较2020年净增加145万户;OTT业务用户7,409万户,较2020年末净增加1,338万户。公司BesTV+流媒体战略持续推进,在内容端与东方卫视共同打造《完美的夏天》等节目,并推出"B+蜂巢计划"进行内部创意征集和孵化;在渠道端实现终身教育平台和多档融屏综艺的跨屏连接;在商业模式上设立东方播麦,加快向内容电商转型。2)广电网络:截至1H21公司付费电视有效用户5,600万户,较2020年末减少100万户;互动点播用户1,850万,较2020年末减少250万户。我们认为,公司有线业务仍面临相对激烈行业竞争,用户规模或持续承压。公司线上业务1H21收入同比降低1.64％至30.4亿元,毛利率同比提升13.5ppt至39.8％,我们认为主要因流媒体版权投入成本同比减少。
线下业务恢复速度低于预期,关注疫情影响。公司表示观光旅游、酒店管理等业务受到疫情较大冲击,1H21线下业务收入同比降低30.8％至14.4亿元;但自4月市场逐步复苏以来业务逐步恢复,1H21上海国际会议中心会议收入同比增长73％、东方明珠广播电视塔实现收入2.1亿元。我们认为国内疫情仍存在局部地区反复风险,建议关注对公司线下业务影响。关注5G和智慧城市业务进展。新兴业务方面,公司表示在技术端积极推动700M频段清频工作,为智慧广电网络安全提供技术支撑;在应用端完善5G行业应用方案,推动广电5G产业链模组和应用设备集成,并与华为合作完成全球首个5G700M执法仪测试验证。同时,公司正在参与上海市"一网统管"市域物联网运营中心建设运营及智慧城市建设业务。我们认为国网整合和广电5G发展或为公司带来新机遇,建议关注后续进展。
盈利预测与估值
考虑到疫情下线下业务或仍具不确定性,下调2021/2022年净利润2.7％/7.396至18.07/18.63亿元。当前股价对应2021/2022年14.8/14.4倍P/E维持中性评级,由于下调盈利预测且行业竞争加剧提升未来业绩不确定性,下调目标价19.8％6至8.73元,对应16倍2022年P/E、11.4％上行空间。
风险
疫情影响超出预期;竞争加剧;新业务推进不及预期。
[2021-09-01] 东方明珠(600637):广电业务基本稳定,线下文旅承压-中报点评
■华泰证券
H1扣非归母净利同降22.1％,业绩承压
公司21H1营收/归母净利/扣非归母净利45.11/8.37/5.84亿元,分别同比-13.2％/-16.4％/-22.1％,收入净利有所下滑主要受地产项目销售波动影响;21Q2营收/归母净利/扣非归母净利24.89/5.55/4.01亿元,分别同比-10.4％/-22.6％/-24.7％。我们维持盈利预测,预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元,对应EPS0.49/0.51/0.54元。21年可比公司Wind一致预期均值为20XPE,考虑到公司业绩增速不及可比公司,我们给予公司21年PE18X,对应目标价8.82元,维持"增持"评级。
推动"BesTV+媒体网络"战略,用户覆盖面持续扩宽
公司以"BesTV+媒体网络"战略为核心,与SMG共同打造"B+会员"服务体系,实现多品类服务权益互通,用户覆盖面持续拓宽。截至21H1,BesTV拥有OTT用户7,409万,同增27.2％,IPTV用户6,010万,同增31.6％;有线电视渠道方面,付费电视有效用户达5,600万,同比基本持平,互动点播用户数1,850万,同增2.8％;东方购物会员总数1,136万,同降14.3％。线上业务基本稳定,文化和旅游承压公司流媒体业务聚合OTT、IPTV、电视购物、游戏业务等线上核心资源,21H1营收16.24亿元,同降0.75％;公司持续推进广电媒体融合发展、国网整合、广电5G项目等核心任务,广电网络营收14.12亿元,同降2.65％;文化和旅游业务营收12.81亿元,同降31.56％,主要系地产项目波动。
毛利率有所下滑,期间费用率小幅提升
21H1流媒体/广电网络/文化和旅游毛利率分别为61.2％/15.2％/9.2％,分别同比+18.3/+7.7/-46.6pct,流媒体毛利率提升主要系版权采购成本降低。受文化与旅游业务影响,21H1公司毛利率30.8％,同比-6.0pct,21Q2毛利率32.7％,同比-3.7pct。21H1公司销售/管理/研发/财务费用率8.1％/10.7％/2.5％/-2.1％,分别同比+1.0/+1.6/+0.3/-0.9pct,其中21Q2销售/管理/研发/财务费用率7.9％/10.2％/2.6％/-2.6％,分别同比+0.9/+1.3/+0.2/-1.4pct。
流媒战略持续推进,维持"增持"评级
公司"BestTV+媒体网络战略"持续推进,我们维持盈利预测,预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元,对应EPS0.49/0.51/0.54元。21年可比公司Wind一致预期均值为20XPE,我们给予公司21年PE18X,对应目标价8.82元,维持"增持"评级。
风险提示:付费电视用户数量下降,视频购物业务收入下滑。
[2021-08-10] 东方明珠(600637):东方明珠拟5亿元参与中国电信A股IPO战略配售
■上海证券报
东方明珠公告，公司以自有资金参与中国电信A股IPO的战略投资者配售，中国电信本次发行股票的价格为4.53元/股，公司获配售股数为110,375,000股，获配金额为499,998,750元。公司表示，公司作为中国电信的战略投资者，既有助于双方共同打造5G应用生态，也有利于公司进一步完善在5G运营商层面的全面布局。
[2021-07-05] 东方明珠(600637):东方明珠董事会同意推动盖娅互娱股权重组海外上市方案
■证券时报
东方明珠(600637)7月5日晚间公告，盖娅互娱经过近几年的发展，已初步完成了研发业务转型、建立了全球化业务体系，目前盖娅互娱正在筹划海外上市及上市前重组事项。基于上述情况，公司与盖娅互娱的控股股东、盖娅互娱的实控人签署现金补偿协议及重组框架协议，公司董事会同意推动盖娅互娱股权重组海外上市方案，盖娅互娱控股股东、实控人拟向东方明珠进行现金补偿2.57亿元。
[2021-05-04] 东方明珠(600637):持续推进流媒体战略,积极转型-年报点评
■华泰证券
2020年受疫情影响,公司主营业务相对承压公司20年实现营收/归母净利/扣非归母净利100.3/16.2/10.9亿元,同比-18.9％/-19.7％/+178.9％(20年年报调整后)。由于会计准则变更,营收低于我们预期(126.5亿元);归母净利基本符合预期(15.84亿元)。21Q1营收/归母净利/扣非归母净利20.2/2.8/1.8亿元,同比-16.5％/-1.1％/-15.6％。我们调整公司21-23年归母净利为16.74/17.49/18.45亿元,给予公司21年PE20X,对应目标价9.80元(前值10.12元),维持"增持"评级。
剔除东方有线并表影响,主营业务相对承压受到疫情影响,公司主营业务相对承压。分板块看,20年影视互娱/媒体网络/视频购物/文旅消费/投资管理营收8.2/55.8/10.7/24.6/0.2亿元,分别同比+25.1％/+39.8％/-81.0％/+28.1％/-17.8％,媒体网络保持较快增长,主要系19Q4并表东方有线,传统IPTV/OTT则分别同比下滑16.7％/46.5％;视频购物收入确认由全额法改为净额法,收入下降而毛利同比提升65.1pct。
顺应广电5G规划,持续推进BesTV流媒体战略公司顺应媒体融合趋势和国家广电5G规划,持续推进BesTV战略,20年推出全新"百视TV"流媒体产品。截至20年底,"百视TV"B+文娱产品月活达到300万,B+商城商品品类达到1,786个,IPTV/OTT业务用户分别达到5,865/6,071万,分别同比+1.4％/+41.0％,付费电视有效用户/互动点播用户分别达到5,700/2,100万,分别同比-5.0％/+23.5％。20年受会计准则变更影响,毛利率增加;期间费用率有所提升受会计准则变更影响,20年影视互娱/视频购物毛利率达到17.8％/83.9％,分别同比+16.7/+65.1pct,带动整体毛利率提升至34.2％,同比+10.6pct。2020年销售/管理/研发/财务费用分别为8.1％/9.8％/2.9％/-1.1％,分别同比+1.9/+2.4/+1.0/-0.4pct。
流媒体战略逐步推进,维持"增持"评级公司BesTV流媒体战略逐步推进。由于会计准则变更,我们下调公司21-22年营收至103.6/108.5亿元(前值131.7/137.6亿元),上调21-22年毛利率至34.6％/34.5％(前值25.2％/27.0％),我们预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元(21-22年前值17.65/20.05亿元),对应EPS0.49/0.51/0.54元,参考可比公司21年Wind一致预期平均PE25.6X,考虑到公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司21年PE20X,对应目标价9.80元(前值10.12元),维持"增持"评级。
风险提示:付费电视用户数量下降、视频购物业务收入下降。
[2021-05-01] 东方明珠(600637):分红回馈股东,BesTV+流媒体待发力
■中金公司
2020年和1Q21业绩符合市场预期公司公布2020年和1Q21业绩:2020年收入100.33亿元,同比下降18.9％;归母净利润16.21亿元,同比下降19.7％;扣非归母净利润10.90亿元,同比增长178.9％。1Q21实现收入20.21亿元,同比下降16.5％;归母净利润2.82亿元,同比下降1.1％;扣非归母净利润1.83亿元,同比下降15.6％。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.70元(含税),现金红利分配总额9.22亿元(含税),现金分红比例为56.9％。发展趋势2020年IPTV与互联网电视用户数稳定增长,而受疫情影响和行业竞争因素整体收入下滑。公司持续强化内容产品运营和渠道拓展,截至2020年末,融合媒体渠道方面,BesTVIPTV用户规模达到5,865万,同比增加79万;互联网电视用户规模达到6,071万,同比增长41％。付费电视有效用户达5,700万;互动点播合作平台达到42个,用户达2,100万,同比增加400万。虽然用户稳步增长,但是公司媒体网络业务中IPTV/互联网电视/有线数字付费电视业务收入于2020年分别同比下滑16.7％/46.5％/22.0％,而有线电视业务因4Q19并表东方有线,其收入同比增长203％,我们认为,公司大屏业务受包括移动视频等新业态产品挑战,仍处于竞争较激烈的环境。此外,疫情后文旅消费阶段性恢复,2020年"十一"长假期间,东方明珠电视塔接待游客13. 7万人次,同比恢复84％,高于上海75％的平均水平,且系杨浦滨江2号楼地产项目确认收入,推动2020年公司文旅消费收入同比增长28.1％。1Q21业务恢复仍较慢,关注BesTV+流媒体战略和国网整合进展。公司1Q21收入继续下滑,我们认为各项业务恢复仍需要一定的时间。2020年,公司推动BesTV+流媒体战略转型,在推出全新"百视TV"流媒体产品的同时,打通大小屏全终端,实现各产品、终端用户统一账号,统一运营,统一积分、权益及服务,构建一体化会员体系,我们认为这有望实现跨屏跨网的用户融合和统一运营。2020年9月3日,"百视TV"正式上线运营,目前已形成包含B+文娱、B+商城、B+教育、B+少儿在内的多元产品矩阵,2020年底,B+文娱产品MAU达300万,B+商城商品品类达1,786个。2020年10月12日,中国广电网络股份有限公司正式挂牌运营,公司以自有资金出资5亿元,持有组建成立后公司0.49％的股权。我们认为,公司或抓住国网整合与广电5G的发展契机,推动流媒体战略及超高清视频、智慧城市等新业务发展,提升未来竞争力。
盈利预测与估值
我们维持2021年净利润预测不变,引入2022年净利润预测20.08亿元。现价对应16.6/15.4倍2021/2022年P/E。维持中性评级和目标价10.88元,对应20.0/18.5倍P/E,较现价20.4％上行空间。
风险
新产品上线效果不及预期;疫情影响超出预期;竞争加剧
[2021-03-11] 东方明珠(600637):东方明珠今日首次回购3951万元股份
■证券时报
东方明珠(600637)3月11日晚间公告，3月11日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股429.51万股，占公司总股本的0.13%，回购成交的最高价为9.35元/股，最低价为9.10元/股，支付的资金总额为3951万元。
[2021-02-26] 东方明珠(600637):东方明珠拟5亿元-10亿元回购股份
■上海证券报
东方明珠公告，公司拟回购股份，回购金额不低于5亿元、不超10亿元;回购价格不超13.25元/股。本次回购后的股份将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成转让。
[2021-01-21] 东方明珠(600637):东方智媒城启动 东方明珠与上海临港携手助力上海城市数字化转型
■中国证券报
上海提出全面推进城市数字化转型以来，文化传媒领域率先展开“筑巢引凤”行动。1月21日，由东方明珠新媒体股份有限公司和上海临港共同打造的“东方智媒城”举行启动仪式。这是十四五开局之年，首个落地的智慧媒体产业集聚区，也是东方明珠BesTV+流媒体战略线下生态链的进一步完善，将为文化产业如何打通资源要素、赋能城市发展树立新范本。
资料显示，东方智媒城是中宣部国家文化产业发展项目库首批入库项目，准确把握新经济发展的新逻辑，结合数字技术、智能技术推动产业集聚。东方智媒城位于浦江国际科技城的核心位置，项目占地约400亩，将分三期建设，计划十四五期间全部建成，成熟运营后，园区可实现规模产值预计达200亿元。东方智媒城将依托东方明珠及其母集团上海文化广播影视集团有限公司(简称“SMG”)在内容、服务和技术上的优势，以及强大的线上线下资源和生产要素的融合能力，叠加上海临港在产业园区开发运营的丰富经验，打造国家级的文化产业高地。
SMG党委书记、董事长、东方明珠党委书记、董事长王建军表示，将围绕5G+4K/8K+人工智能、云计算、物联网等先进技术引领，充分发挥筑巢引凤的功能，形成集聚效应，牵头带动行业共同繁荣发展。临港集团党委书记、董事长袁国华表示，东方智媒城将按照最高标准、最高水平、最好质量，打造区域发展新地标。
据悉，东方智媒城将依托SMG作为国家广播电视总局智慧媒体制播应用重点实验室的能级，提供智慧内容制作、智慧渠道分发、智慧园区服务、智慧创新孵化四大功能服务，打造最先进的共享平台，并向全国媒体和互联网企业敞开大门，以带动整个上海乃至全国文化产业共同繁荣发展。
具体在硬件方面，东方智媒城将建设智慧媒体卓越中心，包括智能综合空间群、智慧内容制作中心、5G+4K/8K+远程制作基地、AI短视频制作中心、MR数字可视化中心、智慧数字内容中心、智慧云播控中心、5G+AI智慧园区服务平台等核心物理载体。软件设施上，将结合5G+4K/8K+人工智能、云计算、物联网等先进技术，搭建内容、用户、信息三大服务系统，实现内容共享、制作共享和分发共享，推动智慧媒体产业上下游要素有效整合，以吸聚内容制作类、技术开发应用类和产业服务类企业共筑生态圈。
东方明珠和SMG一直是国内文化传媒领域领军企业，2020年，在把握媒体融合纵深发展和广电5G建设机遇的基础上，启动BesTV+流媒体战略，用产业互联网思维盘活生态圈。东方智媒城酝酿超过三年，如今正式启动，标志着东方明珠的战略落地有了更全面深度的线下载体，文化集聚区的概念也将激活市场活力，发挥入驻企业相互赋能共生的乘数效应，为SMG及东方明珠加快转型发展、在互联网智慧媒体方面实现产能转移和功能提升打开新局面。
[2020-11-16] 东方明珠(600637):东方明珠连续9年入选“全国文化企业30强”
■中国证券报
11月16日，第十二届“全国文化企业30强”名单出炉，东方明珠新媒体股份有限公司再度上榜，这是东方明珠连续第9年获此殊荣。“文化企业30强”评选由中央文化体制改革和发展工作领导小组办公室组织推荐认定，是反映我国文化产业发展和文化企业规模实力的重要品牌。
今年的“全国文化企业30强”，总体规模实力进一步提升，市场竞争力和盈利能力持续稳定增强，体现了文化产业良好的发展势头。
社会效益放在首位、实现社会效益与经济效益有机统一，是对入选“全国文化企业30强”企业的重要考量。东方明珠作为全国广电行业产业门类最多、产业规模最大的企业之一，拥有国内领先的全渠道视频集成与分发平台以及独具特色的文娱消费资源。今年公司抓住广电5G新一轮发展机遇，加快推进媒体融合转型发展，展现出文化企业的创新活力和坚强韧性。
据悉，今年以来，东方明珠已相继入选2020上海百强企业(唯一上榜传媒企业)和2020中国互联网综合实力百强企业，此次再度入选新一届文化企业30强，其文化旗舰地位进一步得到认可。
[2020-10-31] 东方明珠(600637):Q3净利同增30％,流媒体战略推进-季报点评
■华泰证券
流媒体战略推进,维持"增持"评级公司Q1-Q3实现营收76.28亿元,同比-10.85％;归母净利13.07亿元,同增1.01％;扣非后归母净利9.48亿元,同比-2.2％。Q3单季分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润17.28/3.06/1.98亿元,同比-39.39％/+30.29％/-19.24％。扣非净利持续受疫情影响(包括影视、文旅等业务)。我们维持盈利预测,预计2020-22年归母净利润15.84/17.65/20.05亿元,EPS0.46/0.52/0.59元。可比公司20年Wind一致预期平均PE30X,存在广电整合溢价,公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司20年22XPE估值,对应目标价10.12元,维持"增持"评级。
Q3营收及毛利率同比明显波动,主因会计准则变更营收方面,公司Q3单季度实现营收17.28亿元,同比大幅下降39.39％;Q3毛利率35.89％,同比提升9.64pct,主因会计准则变更影响。根据公司2019年报,自2020年起公司商品与服务收入确认由全额法逐步转为净额法,导致Q3期内公司旗下东方购物营收及利润率水平受到显著影响,带动整体营收增速及毛利率出现较为明显波动。
东方有线并表后Q3期间费用率有所抬升,投资收益拉高净利率水平公司20Q3期间费用率同比增加14.02pct至26.17％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.13％/14.07％/3.23％/-1.25％,同比+4.03pct/+7.42pct/+1.61pct/+0.96pct。销售费用率和管理费用率显著提升,主因公司19Q4并表东方有线,使得公司整体期间费用率同比提升。另外,20Q3公司实现投资收益1.82亿元(19Q3为亏损0.23亿元),对于净利润率水平提升存在明显贡献,公司Q3净利润率同比增加7.74pct至17.19％。
持续发力BesTV+流媒体战略,顺应媒体融合趋势及广电5G建设公司于9月3日联合上海广播电视台、上海文化广播影视集团有限公司(SMG)召开2020年流媒体战略发布会,正式发布BesTV+流媒体产品。公司将围绕BesTV+平台为用户提供多内容、多服务、多场景、跨终端的融合媒体服务。截至2020年6月底,公司BesTV融合渠道平台服务5,823万IPTV业务用户,拥有4,566万OTT业务用户、1,800万互动点播用户。此外,公司BesTV+流媒体平台于9月18日获准成为中国广播电视网络有限公司"广电5G应用平台(上海试点)",入局广电5G平台前期业务探索。
流媒体战略推进,维持"增持"评级公司顺应融媒体及广电5G建设趋势,持续发力BesTV+流媒体战略。我们维持盈利预测,预计2020-2022年净利润为15.84/17.65/20.05亿元,对应EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司2020年行业平均PE水平30X,存在广电改革的估值溢价,公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司20年22XPE估值(前值25X,Q3业绩波动明显,影视文旅等业务依旧承压),调整目标价为10.12元(前值11.50元),维持"增持"评级。
风险提示:付费电视用户数量下降、视频购物业务收入下降等。
[2020-10-29] 东方明珠(600637):3Q20业绩符合预期,关注流媒体战略落地进展-三季点评
■中金公司
2020年前三季度业绩符合市场预期东方明珠公布1-3Q20业绩:营业收入76.28亿元,同比下降10.9％;归母净利润13.07亿元,同比增长1.0％;扣非归母净利润9.48亿元,同比下降2.2％;3Q20营业收入17.28亿元,同比下降39.4％;归母净利润3.06亿元,同比增长30.3％;扣非归母净利润1.97亿元,同比下降22.5％,符合市场预期。
发展趋势疫情影响延续营业收入有所下降,毛利率因收入准则变化影响而提升。我们预计由于公司主营媒体网络和文旅消费等业务持续受到疫情影响,公司3Q20营业收入同比下滑39.4％至17.28亿元,而由于新收入准则实施,公司3Q20毛利率同比提升9.8ppt至35.9％。3Q20因1.82亿元投资收益贡献以及所得税费用减少等因素,公司归母净利润同比提升30.3％至3.06亿元。我们认为,伴随疫情影响消退和业务拓展,公司盈利情况有望逐步恢复。
费用率有所提升,经营活动现金流净额增长。由于公司疫情后逐步恢复经营及宣传推广活动,3Q20各项费用有所提升。其中,销售费用同比提升1.0％至1.75亿元,销售费用率同比增长4.1ppt至10.1％;管理费用同比增长28.4％至2.43亿元,管理费用率同比提升7.4ppt至14.1％;研发费用率同比提升1.6ppt。公司3Q20经营活动现金流净额较3Q19同比增长102.8％至14.68亿元,我们认为,公司现金流情况或将伴随业绩恢复而持续得到改善。
积极参与"国网整合",加速推进BesTV+流媒体战略。2020年10月12日,中国广电网络股份有限公司正式挂牌运营,公司以自有资金出资5亿元,持有组建成立后公司0.49％的股权。2020年9月3日,公司发布流媒体战略并上线BesTV+产品上。公司预计以4个打通策略入手:打通渠道和内容生产、打通大屏和小屏、打通专网和移动互联网、打通线上和线下的全渠道文娱生活服务,构建内部联动机制和新消费的闭环。我们认为,公司4个打通策略,有望更深层次发挥SMG内容优势、制作经验和多元产业布局能力,并借助东方有线、IPTV/OTT等家庭大屏入口,以及东方明珠塔、梅赛德斯奔驰文化中心等线下渠道优势,实现大小屏衔接,从而吸引观众、提高黏性并扩充受众。我们认为,公司有望抓住"国网整合"与广电5G的发展契机,加快实现传统业务向新业务转型,实现BesTV+流媒体群与其他多元产业相互赋能。
盈利预测与估值我们维持2020年和2021年净利润预测不变。当前股价对应20.5倍2020年市盈率和17.5倍2021市盈率。维持中性评级和目标价10.88元,对应23.5倍2020年市盈率和20.0倍2021年市盈率,较当前股价有14.5％的上行空间。
风险新产品上线效果不及预期;疫情影响超出预期;竞争加剧;宏观经济波动影响文娱消费需求。
[2020-10-29] 东方明珠(600637):流媒体战略快速推进,受益5G业绩将迎来催化-2020Q3报告点评
■银河证券
一、事件东方明珠发布2020年三季度报告。
二、我们的分析与判断Q3营收小幅下滑,现金流充裕财务状况健康。2020年三季度公司实现营业收入76.28亿元,同比下降10.85％;归属于上市公司股东的净利润13.07亿元,同比上升1.01％。此外,公司现金流充裕,2020年Q3经营活动现金净流量24.08亿元,同比+125.08％,财务状况健康,抗结构性风险能力强。
5G将推动"BesTV+"流媒体战略快速推进。中国广电股份有限公司于10月正式成立,东方明珠作为广电系公司中持有国网公司股份最多的一家,5G时代的开启为其在流媒体平台的发展提供优势。9月3日发布的"BesTV+"流媒体战略将打通渠道和内容、打通大屏和小屏、打通专网和移动互联网、打通线上和线下,并打造用户服务体系,实现内容与服务双轮驱动。公司中报数据显示BesTV移动端月活数约为8100万,公司原有的庞大用户基础或将直接转化为"BestTV+"用户流量,平台打造的全渠道文娱生活服务模式有望激发更多消费潜力,未来"BestTV+"有望为公司提供明显业绩增量。
拥有大量精品游戏版权,联手移动进军云游戏领域。随着5G的商业落地加速,云游戏将依托5G得到快速发展,今年8月1日,公司正式成为中国移动咪咕快游云游戏战略合作伙伴,此次和中国移动联手进军云游戏领域,具备技术+内容优势,在未来云游戏市场有望较早受益。公司引入众多海外3A游戏,拥有《索尼克力量》《最终幻想15》《怀疑》等游戏版权。公司于今年再次引进《幻兽契约》、《密特拉之星》两款在日本表现较好的游戏并获得版号。
三、投资建议公司一直在不断尝试多元化布局,持续看好公司的中长期表现。预计公司20、21年归母净利润分别为21.27亿元/26.53亿元,同比增长4.11％/24.72％,对应EPS分别为0.62/0.78,对应PE分别为14x/11x,给予推荐评级。
四、风险提示市场竞争加剧的风险,监管政策变动的风险,知识产权侵权的风险,疫情状况影响的风险,公共卫生风险等。
[2020-09-17] 东方明珠(600637)：东方明珠凯旋中心启动运营 打造城市中心媒体产业新地标
■中国证券报
9月17日，东方明珠凯旋中心正式竣工并启动运营。这是继今年6月创智中心开工后，东方明珠新媒体股份有限公司(东方明珠)推出的又一文化产业集聚区标杆力作。作为公司BesTV+流媒体战略重要的线下空间布局，凯旋中心将充分依托东方明珠和上海文化广播影视集团有限公司(SMG)的产业资源与能力优势，着力于“智慧运营、智能场景、智创生态”的创建，全面引入新媒体上下游企业，打造上海城市中心的文化产业新地标。
上海市委宣传部副部长、国资委副主任王亚元表示，东方明珠要发挥好文化地产对于公司战略的空间布局效应，发挥好地产项目的线下渠道优势，使之成为东方明珠全产业链聚合发展的落脚点。要创新内容，创新渠道、创新机制，围绕主业做好产业投资和外延扩张，以项目运作带动产业新业态、新模式的孵化，力争最大程度形成产业集聚效应，并以项目辐射力有力提升区域文化产业附加值，打造具有SMG和东方明珠特色的“上海文化”品牌示范项目。
资料显示，东方明珠凯旋中心总占地面积9133平方米，总建筑面积约5.29万平方米。项目所在地原本是东方明珠中波发射台，近年来随着城市高楼的兴起，中波发射覆盖效果受到一定限制，项目随即面临转型。东方明珠作为SMG旗下统一的产业平台和资本平台，依托长年在文化传媒领域的专业积累，充分盘活存量资产潜力，力争实现向专业、科技、集聚性新媒体发展平台的转型。
作为 “BesTV+流媒体”战略宣布后首个全新启动运营的文化地产项目，东方明珠凯旋中心将为“BesTV+流媒体”战略落地提供重要的空间载体。根据规划，这里将作为流媒体产品的研发基地和东方明珠线下业务应用展示平台，实现东方明珠线上“内容、用户、流量”的整合到线下空间“展示、体验、产业”的集聚。建成后，东方明珠旗下东方有线、尚世影业、五岸传播、东方明珠传输等核心业务将作为首批企业入驻凯旋中心。后续，东方明珠和SMG将持续发挥其在文化传媒领域强大的连接产业、整合资源的能力，汇聚优质资源，连接产业要素，充分吸纳新媒体产业上下游及相关企业入驻，共同构建互联互通、智慧协作的产业生态圈。
[2020-09-06] 东方明珠(600637):推动媒体融合向纵深发展-2020年流媒体战略发布会纪要
■中金公司
公司近况2020年9月3日,我们受邀参加了SMG＆东方明珠2020年流媒体战略发布会暨BesTV+产品上线发布会。发布会提出BesTV+流媒体战略,即为用户搭建一个体验良好的视频流媒体平台,采用"打通"策略,拓展"内容+电商"的商业模式,提升效率,不断增加收入业绩,形成未来的竞争力,打造新型传播平台;会上还发布了BesTV+的产品介绍短片,并举行产品上线仪式。
评论通过搭建BesTV+流媒体平台,打造流媒体中国模式。公司拥有涵盖传媒、影视、购物、文旅、地产等线上线下多领域产业资源及运营能力:旗下拥有IPTV主体百视通、东方明珠广播电视塔、东方购物、梅赛德斯奔驰文化中心等资源,但也面临业务繁多、资源整合困难、传统业务增长乏力等挑战。公司预计以4个打通策略入手:打通渠道和内容生产、打通大屏和小屏、打通专网和移动互联网、打通线上和线下的全渠道文娱生活服务,构建内部联动机制和新消费的闭环。我们认为,公司4个打通策略,有望更深层次发挥SMG内容优势、制作经验和多元产业布局能力,并借助东方有线、IPTV/OTT等家庭大屏入口,以及东方明珠塔、梅赛德斯奔驰文化中心等线下渠道优势,实现大小屏衔接,从而吸引观众、提高黏性并扩充受众。
基于内容的用户价值,打造服务平台和生态体系。公司介绍将通过开设"一个账号、多平台分发"的模式,打通会员权益、建设B+商城,研发5G家庭智慧网关等方案。目前BesTV+流媒体战略正在着力打造"B+会员",会员可以实现"从线上文娱生活内容而来、到线下文娱生活消费而去"。我们预计,BesTV+流媒体战略可能进一步推动SMG在5G时代整体转型的应用平台建设,在该战略下东方明珠股份公司和SMG的关系可能会更加紧密。
积极参与"国网整合",加大智慧城市建设力度。2020年8月26日,"国网整合"进入实质推进阶段,公司拟以自有资金出资5亿元,持有组建成立后公司0.49％的股权。并且公司与中国电科成立合资公司,依托广电频谱资源和近年来积累的市场运营能力,将在智慧城市建设方面加大力度。我们认为,公司有望抓住"国网整合"与广电5G的发展契机,加快实现传统业务向新业务转型,实现BesTV+流媒体群与其他多元产业相互赋能。
估值建议我们维持盈利预测不变。当前股价对应22.9倍2020年市盈率和19.5倍2021年市盈率。维持中性评级和目标价10.88元,对应20倍2021年市盈率,较当前股价有2.4％的上行空间。
风险新产品上线效果不及预期;疫情影响超出预期;竞争加剧;宏观经济波动影响文娱消费需求
[2020-09-02] 东方明珠(600637):BesTV+流媒体战略升级,文旅业务预计疫情后将迎复苏-2020年半年报点评
■光大证券
事件:20H1公司营收同比增长3.41％至59亿元;扣非归母净利同比增长5.02％至7.5亿元;经营活动产生的现金流同比增长171.61％至9.4亿元。
点评:20H1扣非净利润同比增长5.02％。1)影视收入同比下滑42.86％至1.22亿元;复工复产后,公司投资出品一系列剧作,项目资源储备稳定;2)游戏业务收入1.22亿元,同比增长52.47％;重点手游标新良好,《辐射避难所OL》在多地区免费游戏榜单排行前列;《凹凸世界》预约榜单名列前茅,上线首周免费榜第一;独代《幻兽契约》《密特拉之星》已获版号。媒体网络业务收入24.85亿元,剔除东方有线并表因素影响,该业务同比减少18.86％。公司持续推进打造BesTV+融合媒体平台,未来将进行战略升级与转型。定位与广电5G平台运营商和服务商。1)IPTV收入7.96亿元,同比下滑18.62％:BesTVIPTV用户规模达到5823万,全国驻地规模29个,继续保持了运营商渠道市场领先优势;互联网电视用户持续提升,用户规模达到4566万;2)有线数字付费电视收入1.26亿元,同比下滑14.99％。
视频购物业务和文旅消费收入受疫情一次性冲击及需求端变化的影响。1)视频购物收入12.05亿元,同比下滑58.61％;公司广泛利用新媒体渠道,通过与天猫、京东、小米等异业巨头成功合作,推动"MCN网络直播",探索视频购物的创新模式;2)文旅消费收入18.72亿元,同比增长105.25％,疫情之下,文旅消费各业务受到一定程度的冲击,随着未来疫情影响减弱,我们预计文旅消费端需求将迎来复苏。
盈利预测、投资评级和估值:随着公司BestTV+融合媒体平台推出和战略升级,公司媒体网络平台将迎来转型机会。疫情一次性影响后,文旅业务或将迎来复苏。略微下调公司20-21EPS预测至0.59/0.72元,新增22年预测0.75元,现价对应PE为18/15/14x,估值仍然处于低位,维持"买入"评级。
风险提示:大屏用户流失、影视业务竞争加剧、电视购物下滑
[2020-08-29] 东方明珠(600637):扣非净利同增5％,发力BesTV+
■华泰证券
东方有线并表提振有线电视收入,维持增持评级
公司20H1分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润59.00/10.02/7.50亿元,同比+3.41％/-5.49％/+5.02％；东方有线并表后,公司整体营收有所提振,但受疫情影响,公司主营业务承压,我们下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润15.84/17.65/20.05亿元,EPS0.46/0.52/0.59元。可比公司2020年行业平均PE水平27.88X,存在广电整合溢价因素,公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司2020年25XPE估值,调整目标价为11.50元,维持增持评级。
并表东方有线提振营收,公司整体营收及扣非归母净利小幅增长
虽受疫情冲击,公司并表东方有线提振有线电视收入,带动媒体网络业务收入同增73.64％达24.84亿元；文旅消费业务收入同增105.25％达18.7亿元,系杨浦滨江项目实现销售；视频购物及影视互娱业务受疫情冲击,营收分别同降58.61％和21.19％至12.05亿元和2.96亿元。分季度看,公司20Q1扣非归母净利润同比下降16.85％至2.18亿元；而20Q2公司扣非归母净利润实现5.33亿元,同增15.10％,公司盈利能力有所恢复。
依靠全牌照运营优势拓展用户基础,持续发力BesTV+流媒体战略
截至2020年6月底,公司BesTV融合渠道平台服务5823万IPTV业务用户,拥有4566万OTT业务用户、1800万互动点播用户；东方购物会员数提升至1250万。公司继续以BesTV融合渠道平台为核心,为用户提供多内容、多服务、多场景、跨终端的融合媒体产品与服务,旗下不同平台用户数维持增长态势。公司拥有包括IPTV、OTT等稀缺牌照,及IPTV、互联网电视、有线电视等完整的用户触达渠道,持续有效推动Best+TV流媒体战略发展,扩大用户规模,商业变现能力有望提升。
顺应媒体融合趋势及广电5G国家战略,同时积极探索智慧城市建设
公司依托广电5G国家战略,2020年拟出资5亿参与发起组建中国广播电视网络股份有限公司；推进5G建设及700M清频在内的国网项目,助力后续业务转型升级。同时,公司不断探索广电5G产业外延,参与智慧城市建设项目。8月27日,公司与中国电科共同宣布成立中电科东珠,拓宽传统物联网和智慧城市建设业务,形成对新一代信息基础设施的建设布局。
公司业务受疫情冲击,影响尚未完全显现,维持增持评级
公司业务受疫情冲击较为明显,上半年因为东方有线并表同比基数低的原因,对业绩的拖累还不明显,但预计全年口径下会进一步显现(东方有线19Q4开始并表),因此我们下调公司盈利预测,预计2020-2022年净利润为15.84/17.65/20.05亿元(前值2020-2021年17.74/18.22亿元),EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司2020年行业平均PE水平27.88X,存在广电改革的估值溢价,公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司2020年25XPE估值,调整目标价为11.50元,维持增持评级。
风险提示:付费电视用户数量下降、视频购物业务收入下降。
[2020-08-28] 东方明珠(600637):东方明珠联手中国电科共谋广电新基建
■上海证券报
8月27日，东方明珠宣布与中国电子科技集团有限公司(下称中国电科)共同成立合资公司中电科东珠，打造新一代信息基础设施建设运营商。就在26日晚，东方明珠公告，将出资5亿元参与发起组建中国广电。
据悉，新公司将集合双方的技术、运营和网络优势，打造立足上海、面向长三角、辐射全国的创新平台。同日，双方发起成立“新一代信息基础设施生态联盟”，以生态模式引入中国电信、中国移动、中国联通、腾讯、阿里云、百度、华为等数十家行业龙头，旨在突破重大核心技术，面向全国进行产业布局。
东方明珠负责人透露，早在2015年，东方明珠就抢抓广电频谱红利，建成全国首个运营级的城域物联专网;2018年，东方明珠打造了上海首个区级“城市大脑”，实现全局运营和顶层设计的能力升级。目前，东方明珠已在上海部署20多万个传感器，涉及应用场景百余项，走出一条城市精细化治理的创新发展之路。正是在围绕智慧广电进行布局的过程中，东方明珠开始与中国电科合作，双方的技术优势和运营能力开始发挥1+1>2的效果。
上海证券报记者注意到，此前中国电科携手深圳、福州等地率先启动新型智慧城市标杆市试点。2018年，中国电科与上海签署战略合作协议，此次成立中电科东珠，也是双方打造智能物联建设和服务运营企业的落地之举。
就在8月26日，东方明珠发布公告，出资5亿元发起组建中国广电网络股份有限公司，成为广电5G业务运营商和内容服务商。如今东方明珠携手中国电科，重点探索的新业务之一便是打造“基于平台的数据智能服务”，提供多维数据融合智能服务。此外，针对各地城市的精细化管理和社会精治共治的需求，合资公司将以智慧城市运营服务为核心，打造城市物联信息基础设施，提供城域物联专网建设运营总包服务。
截至目前，中电科东珠已在上海五区两片(杨浦区、普陀区、虹口区、嘉定区、松江区、临港新片区、外高桥保税区)展开新一代信息基础设施的建设工作。
根据上海市经济和信息化委员会发布的《新型城域物联专网建设导则(2020版)》，上海将加快培育龙头企业，形成可复制、可推广的“上海模式”，以市场化运作机制推动网络技术体系和建设模式深入长三角其他城市。未来，“立足上海、面向长三角、辐射全国，打造数字经济时代领先的新一代信息基础设施建设运营商”也成为中电科东珠的发展目标。
[2020-08-26] 东方明珠(600637):2020年H1业绩增长符合预期,推进BesTV+流媒体战略未来可期-2020年中报预告点评
■新时代证券
事件:2020年8月25日,公司披露2020年年中报告公司2020年上半年营收为59.00亿元,同比增长3.41％,归母净利润为10.03亿元,扣非归母净利润为7.5亿元,同比增长5.02％。一季度受新冠疫情影响,东方明珠二季度抓住媒体融合、国网整合和广电5G国家战略等发展机遇,全力推进BesTV+流媒体战略落地,同时,以OPG云为技术支撑,以文娱内容、垂直产业应用服务为产品形态,以有线网、电信网以及(移动)互联网、物联网为渠道载体,开展全渠道、全终端、全产业链的智慧运营,实现恢复增长,,其中媒体网络业务板块同比增长73.64％,文旅消费业务板块同比增长105.25％。
公司有序进行新兴业务布局,着力推动BesTV+流媒体平台战略落地公司顺应媒体融合发展趋势,抓住广电5G国家战略机遇,重点推进BesTV＋流媒体战略落地。公司利用丰富的内容、服务、渠道等资源和能力优势,定位全国性广电5G平台运营商和内容服务商,公司已储备超过3000小时4K内容,初步建立超高清内容制播体系;公司以构筑BesTV+流媒体平台,打造新支撑、新动能、新场景,提供"最后一公里"解决方案;同时,建设智慧社区、城市大脑等项目为抓手,颠覆原有的单一业务模式,有序建设全方位、全领域的新兴业务布局。
公司四大产业板块协同发展,坚守国际化战略,推进全渠道发展公司持续注重四大产业板块推进,明确行业定位,聚焦主营业务长期增长。公司推进融合媒体平台打造,不断夯实融合媒体产品在有线电视、IPTV、BesTV移动客户端的分发,强化渠道扩展和内容产品运营优势,扩大产品覆盖和用户规模,BesTV、IPTV用户规模达5823万,全国驻地规模29个,互联网电视、付费电视用户规模分别为4566万、5600万,互动点播品台合作达40个,用户达1800万。影视互娱业务坚守精品化路线,以输出优质内容为核心,上半年制作发行中的影视作品涵盖多项重点热点题材;坚守国际化战略,推动优质节目、影视、游戏海外推广的同时引进海外优质项目;视频购物业务围绕"稳住大屏,移动优先"的方针,推动建设以"巨人计划"等七大重点项目为基础的全媒体立体销售平台,探索创新与收益兼得的全新模式;文旅消费业务推进线上线下渠道融合创新,推进"东方智媒城"项目,打造媒体一体化平台,实现全国文旅项目的战略布局。
看好BesTV+流媒体平台发展,公司战略布局有助于抓住媒体融合、广电5G战略机遇,维持"推荐"评级公司现行战略布局有助于抓住媒体融合、广电5G战略机遇,看好BesTV+流媒体平台发展。在媒体融合和广电5G战略背景下,公司基于现有的资源和能力优势,BesTV+流媒体平台有望成为新的营业增长点,OPG混合云平台促进实现技术赋能业务,扩大产品覆盖和用户规模,预计公司2020年-2022年营业总收入分别为132.18亿元、144.47亿元、150.72亿元,净利润分别为22.36亿元、24.91亿元、27.58亿元,同比增长9.4％、11.4％、10.7％,对应PE分别为16倍、14倍、13倍。维持"推荐"评级。
风险提示:内容合规风险、流媒体+BesTV平台建设不及预期等。
[2020-08-26] 东方明珠(600637):东方明珠拟出资5亿元参与组建中国广电网络股份有限公司
■上海证券报
东方明珠公告，公司拟以自有资金出资5亿元与中国广播电视网络有限公司(简称“中国广电”)在内的共计47名发起人共同发起组建中国广电网络股份有限公司，标的公司成立后公司持有标的公司0.4941%股权。
[2020-08-25] 东方明珠(600637):东方明珠上半年实现营业收入59亿元
■中国证券报
东方明珠(600637)8月25日晚间公布2020年中报。公司上半年实现营业收入59.00亿元，较去年同期增长3.41%;净利润10.03亿元，扣除非经常性损益的净利润7.50亿元，较去年同期增长5.02%，经营活动产生的现金流量净额达9.40亿元，较去年同期增长171.61%;公司总资产达453.71亿元，较去年同期增长0.47%。
在文化传媒行业整体遭受疫情较大冲击的情况下，东方明珠抓住媒体融合、国网整合和广电5G等发展机遇，全力推进“BesTV+流媒体”战略，降本增效显著，实现营收、利润、现金流、总资产等多方面增长，经营质量稳步提升。在目前已披露半年报的上市公司中，东方明珠净利润、扣非净利润均居广电行业首位，持续领跑传媒文化行业。
上半年，公司重点推进“BesTV+流媒体”战略，依托丰富的内容、服务、渠道、运营等资源及能力优势，重点打造全国性广电5G平台运营商和内容服务商，以“BesTV+流媒体平台”、广电5G建设、东方智媒城和东方购物“巨人计划”等一批重大项目为抓手，持续夯实基础性主营业务、加快培育战略性新兴业务、全面提升系统性管理效能，带动公司可持续、高质量发展。
[2020-08-25] 东方明珠(600637):业绩好于预期,关注"国网整合"进展-中报点评
■中金公司
1H20业绩高于我们预期公司公布1H20业绩:收入59.00亿元,同比增长3.4％,剔除东方有线并表影响同比下降20.0％;归母净利润10.03亿元,同比下降6.4％;扣非归母净利润7.50亿元,同比增长3.6％,高于我们预期,主要因杨浦滨江项目实现销售和高于预期的投资收益实现。
发展趋势杨浦滨江项目实现销售,疫情期间文旅板块实际仍受较大影响。受疫情影响,2020年上半年东方明珠电视塔、世博文化中心、影院等场所长时间停业,视频购物、广告等业务供需同样遇阻。1H20,视频购物业务收入同比下滑58.6％至12.05亿元,受新收入准则实施影响毛利率同比提升17.8ppt;考虑东方有线并表,媒体网络业务收入同比增长73.6％至24.85亿元,若剔除其并表影响,媒体网络同比下降18.9％;影视互娱业务收入同比下降21.2％至2.96亿元;文旅消费业务收入同比增长105.3％至18.72亿元,主要因杨浦滨江项目实现销售增长,若剔除该因素影响,文旅消费业务受疫情影响同比下降明显。公司1H20毛利率同比提升7.0ppt至32.4％。
OPG云持续提升运营能力,推进打造融媒体平台。1H20,公司BesTV融合渠道平台服务5823万IPTV业务用户,4566万OTT业务用户;有线电视渠道方面,高、标清频道付费电视用户覆盖全国2亿数字电视用户,其中付费电视有效用户达5600万;互动点播合作平台用户达1800万;移动端方面,月活数量达到8100万。2019年收购东方有线达到控股后,公司对于有线电视行业渠道与内容整合的积极探索也在稳步推进,OCN＆SITV融合平台已于2019年12月15日正式上线。我们认为,用户规模及频道优势或将助力公司打造全渠道融媒体平台,未来有望进一步释放利润。
关注"国网整合"进展。2020年3月"国网整合"实施方案出台,由中国广电牵头组建"全国一网"股份公司,公司拟以现金出资参与此次发起组建,尤其将做好700M清频相关业务的调整,包括东方明珠塔相关发射设施设备的更迭,为后续业务转型升级奠定基础。我们认为,"国网整合"即将进入实质推进阶段,有望打破地域藩篱、实现资源整合和规模效应,从而加速有线网络的转型升级,提升有线专网的承载能力和内容支撑能力,进一步加快广电5G的建设和相关应用的落地。建议关注相关进展。
盈利预测与估值我们维持2021年净利润18.58亿元不变,考虑到杨浦滨江项目的销售和高于预期的投资收益实现,调高2020年净利润预测19.6％至15.83亿元。当前股价对应22.0倍2020年市盈率和18.8倍2021年市盈率。维持中性评级,基于公司业务恢复稳步推进,我们调高目标价18.3％至10.88元,对应20倍2021年市盈率,较当前股价有6.5％的上行空间。
风险疫情影响超出预期;竞争加剧;宏观经济波动影响文娱消费需求。
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[2022-02-18] 东方明珠(600637):东方明珠黄浦江畔营造冰雪魅力
■上海证券报
2022年1月17日，东方明珠子公司广电制作接到任务安排，要求公司完成北京冬奥会开幕式上海分会场舞美灯光设计制作。据了解，包括场地勘察、设计方案、设备调配、现场搭建等各项工作均要在最短时间内完成，并在通知下达6天内完成预录制交台。
直面高强度工作任务，广电制作项目团队继续发挥锲而不舍、使命必达的优良传统，用前瞻的创意、精湛的技能、匠心的精神展现舞美设计新高度、舞美制作强实力，为展现上海城市软实力贡献力量。
如何在“魔都”的黄浦江岸边营造冰雪魅力?如何直击主题、跑赢时间、一锤定稿等问题都是摆在策划、设计团队面前的一道道难题，设计总监带领团队头脑风暴、彻夜未眠，经过几轮探讨，最终“冰雪生机、仪态万方”的设计主题孕育而生。
主舞台庞大的雪花造型，配合多层次雪花树并加以LED灯作为点缀，展现冰晶雪舞的银色生命力和包罗万象的循环兼蓄力，让全世界观众看到一个能把冬奥精神体现得淋漓尽致的上海城市形象。最终策划、设计团队的精准创作得到晚会导演的高度认可，为项目赢得宝贵时间。
在灯光设计方面，设计师为凸显主舞台与浦江夜景交相辉映的航拍全景效果，通过各种矩阵灯、光束灯、染色灯条来组合雪花造型，结合舞台和地屏雪花造型加以灯光的勾勒和延伸，提升了上海分会场航拍画面的饱满度，增强了空间感带来的视觉冲击感。
由于上海分会场设在北外滩的酒店露台，场地工作空间狭小，连绵的阴雨天气给现场灯光、道具等搭建工作增添了不少困难。为确保录制的顺利进行，项目制作团队在用电保障方面下足了功夫，做好十足的防雨、防潮措施，24小时轮守值班，不仅为灯光设备配置了基础的防雨罩，还对使用到的每个电线接头都做了保护和隐蔽处理，在规避隐患的同时确保了美观性。
制作团队在完成第一天的设备搭建调试后，导演组为保障后续录制期间绵雨天气的视觉呈现效果，提出设备升级要求，项目团队快速响应，连夜调配200余台防水电脑灯，“我来”“我行”“我上”，这是在凌晨2点项目现场听到最多的那几句话，从设备的装卸、安装到完成调试，制作团队通宵达旦、连续作战，用激昂的斗志温暖了冬夜刺骨的寒风，冬雨与汗水交织的背后是他们用实际行动书写属于广电制作人的“敬业福”。
[2022-01-28] 东方明珠(600637):广电新媒体稳步发展,区块链打开新空间-首次覆盖报告
■国泰君安
"BesTV+流媒体"战略最大程度发挥SMG集团化优势,丰富内容多渠道统一分发,同时公司有望在区块链技术应用方面走在行业前列。
投资要点:"BesTV+流媒体"开启国有媒体新篇章,虚拟现实技术望拓展成长空间。公司于2020年9月开启的流媒体战略,将多平台、多渠道、多内容统一,有利于集中各子公司优势为观众贡献更多高质量作品。同时,公司于2021年12月入选国家区块链创新应用试点,且已有线上线下虚拟现实技术应用经验积累,有望在下一代互联网生态发展过程中获取先发优势。预测公司2021-2023年EPS分别为0.50/0.53/0.55元,目标价12.19元,首次覆盖给予增持评级。
上市28年砥砺奋进,整合重组后风华正茂。2014年原百视通换股吸收合并原东方明珠,以及发行股份和支付现金购买五岸传播、尚世影业、文广互动、东方购物。重组后公司业务覆盖视频购物、文旅消费、影视剧及游戏等文娱消费服务。
芒果TV成为优秀模板,百视TV多渠道进发。公司"BesTV+流媒体"战略打通内容与渠道,完善商业模式,推出百视TV布局IPTV+OTT+移动端多个终端。此前同为国有媒体的芒果TV已可依托会员付费、广告、电商等多途径变现,成功经验为公司发展百视TV提供了良好的模板。
供应链优势突出,电视购物转型内容电商。公司传统收入来源电视购物已逐渐转向内容电商方向,且依托近20年的供应链积累,能与百视TV形成良好互动,拓宽电商覆盖面,促进消费者购买欲望。
风险提示:流媒体发展战略不及预期,虚拟现实技术应用不及预期。
[2021-12-28] 东方明珠(600637):东方明珠东方龙引入战投完成交割 后续或独立启动进一步融资安排
■证券时报
东方明珠(600637)12月28日晚间披露转让上海东方龙新媒体有限公司50%股权暨引入战投事项的进展，东方龙50%股权已完成交割，工商变更也同步完成。现东方龙的股东持股结构为：公司持有50%股权，智慧基金持有15%股权，联合投资持有13%股权，天翼资本持有12%股权，东方国际持有10%股权。此次交易产生投资收益约10亿元，后续东方龙公司将独立启动进一步融资安排。
[2021-12-24] 东方明珠(600637):东方明珠子公司获重庆京东方等摘牌
■证券时报
东方明珠(600637)12月24日晚间公告，公司为引入战略投资者，通过上海联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司东方龙50%股权，重庆京东方、联和投资、天翼资本和东方国际联合摘牌，最终成交价格为4.99亿元。2021年12月24日，公司收到了上海联合产权交易所出具的《产权交易凭证》。
[2021-12-02] 东方明珠(600637):东方明珠副总裁、尚世影业总经理鱼洁 影视创作切忌“悬浮” 能引发共鸣才是优质作品
■证券时报
在影视行业，头部影视公司通常都有自己鲜明的个性特征，这些特征有时会反映在题材、故事上，有时是在制作、技巧上。
东方明珠(600637)旗下地处上海的尚世影业，就以鲜明的当代都市、家庭、职场特色让人印象深刻。电视剧《蜗居》《杜拉拉升职记》和正在热播的《两个人的世界》里，都有尚世影业的印记。
在影视行业变化迅速的当下，政策导向、市场口味、播放方式的变化，都给影视公司提出了更高的要求。如何在坚守特色的同时，顺应影视市场发展需要?近日，东方明珠副总裁、尚世影业总经理鱼洁接受了证券时报记者专访。
关注现实题材
证券时报记者：有人说尚世影业是一家“擅长做地域特征电视剧”的影视公司，您认同这一标签吗?
鱼洁：每个公司都有自己的标签和特质，尚世影业从成立到现在，一直以现实主义手法创作都市题材为主要特色。我们未来的创作规划仍将高举现实主义大旗，反映时代变迁和火热的都市生活，尤其关注上海题材。
我们较少涉猎不太熟悉和擅长的领域，这也是我们的一种行业辨识度。影视公司一定要有辨识度，什么都做，可能什么都留不下来。
证券时报记者：目前甜宠剧、悬疑剧等比较火热，公司有没有做这类题材?
鱼洁：我们也会根据市场情况，做一些轻体量、小而美的短剧，包括悬疑、甜宠、校园偶像剧等，但主要采用网络定制剧的方式。定制剧的利润虽薄，但可以拓展一些新的题材，也可以历练团队、培养新人，所以我们这类剧主要由年轻团队参与。新人如果没有做过小体量的作品，未来也很难一下成就大作品。
证券时报记者：公司对每年的制作、发行节奏有何规划?
鱼洁：我们主控的台网剧年产2部左右，这是我们的主力产品，还有若干部小体量的网络定制剧等。每年2部向播放端输出，再新开启2个项目，这样的资金投入和产出节奏比较正常，能够良性循环。
我们一般不会铺太开，年产3部5部压力就大了，而且市场容量也有限，2部生产2部问世这个节奏，能让我们更加聚焦精品创作。
能打动人才是好作品
证券时报记者：您认为什么样的作品算优秀作品?
鱼洁：好作品一定是能够打动人，引起观众共情、共鸣的，它会让人思考，能经得住时间的考验。比如我们最近播的《两个人的世界》，里面谈到了落户、购房、炒股、子女教育等现实问题，都源于在上海打拼的新上海人的现实生活，大家看了会有共情共鸣，尤其在“沪漂族”中产生了热烈的反响。影视创作切忌“悬浮”，很多创作者流于表面，可能根本不了解普通人的日常生活。
证券时报记者：是否有机制能保障影视公司持续输出优质内容?
鱼洁：影视创作是创新的工作，每个环节都有不确定性，科学的机制设计可以提升抗风险能力。比如创作人捆绑机制，增强编剧、导演等核心团队的力量;或者对剧本的严格评判机制。但很难通过一套固定的流程，保证每部剧只成功不失败，即便好莱坞有着成熟工业化运作体系的大公司，每年也有很多内容不达预期。
影视剧不是流水线上的产品，任何成功都不可能复制粘贴，这正是影视行业具有挑战性，同时又极具成就感的地方。
证券时报记者：您认为影视创作过程中，前期更重要还是后期更重要?
鱼洁：我个人认为，前期相对更重要，前期最重要的是剧本。现在很多作品前期创作时间很短，拍好后花大量时间做后期。我们宁愿把大量时间放在磨剧本上，因为拍摄和后期的流程已经很成熟了，但剧本是一个创意工作，它就像房子的基础，如果根基不牢固，是无法建造高楼大厦的。
证券时报记者：对于影视公司来说，产量重要吗?
鱼洁：还是求精更重要，要做就做精品剧，而不是粗制滥造。常规影视公司一年的产量不会很高，每年能进一线卫视黄金档的剧也没有多少部，现在产量已经远超平台需求，很多作品还没面世就进了片库，给影视公司的资金压力和美誉度损伤是很大的。所以一般头部公司会有计划、有节奏地去规划剧作生产，求质不贪量，尚世也是走的这条精品化路线。
市场更趋理性
证券时报记者：近几年影视产业经历了持续调整，您觉得带来的最大变化是什么?
鱼洁：市场越来越回归理性，很重要的一点变化是大家更尊重创作，回归艺术创作本身的规律来了，我觉得这很重要。
之前行业在资本逐利的大环境下，出现过偏离艺术创作规律的现象。现在演员和经纪团队会主动要求先看剧本，看完以后如果觉得质量不是很好，或者不是自己的戏路，也会拒绝，越来越注重专业性。
证券时报记者：目前行业内编剧人才比较匮乏，在这方面公司有何准备?
鱼洁：编剧团队确实非常紧缺，所以有些公司已经开始自己培养编剧，影视行业的核心要素就是人，头部作品不是凭空出来的，一定是一个非常优质的班底做出来的。
我们现在也在通过工作室或者其他灵活的机制，锁定一些核心的前期主创人员，希望通过机制设计，做好人才引进和梯队培养建设。
证券时报记者：这两年公司电影项目做得不多，未来有何布局规划?
鱼洁：相比电视剧，电影是一个不确定性更高、更市场化的产品，而且电影的内容创作只是一方面，适销对路的营销也非常重要，所以我们会更谨慎地做电影的投资，小步走，而不是激进地去做项目。
我们会瞄准一些重要档期，与优质伙伴合作开发一些项目，明年我们也会有一些小体量电影项目上映，这也是规避不确定性的一种方式，希望能找到一条适合自己的路。
证券时报记者：国外比较流行的季播模式是否有可能在国内流行?
鱼洁：季播模式一定会存在的，但暂时不会成为行业的普遍模式。我国电视剧的播放和观看模式是经过很多年形成的，老百姓把电视剧作为茶余饭后的消遣娱乐方式，习惯每天追剧。
而季播剧在创作上要求高概念、强情节，对剧本的创作和电影质感的拍摄要求极高，现在很多团队的创作水平还跟不上。当然海外的季播剧目创作值得我们学习借鉴，这种播放模式也可以倒逼我们创作出一些小而美的精品短剧。
尝试8K制作
证券时报记者：尚世影业这些年的作品里，您觉得最有价值的是哪一部?
鱼洁：对我来说最有价值的作品都是做的“第一次”。比如我们曾经做过一部动画电影叫《江南》，以江南造船集团前身江南制造总局为故事背景，当时这类重工业题材的动画电影还从来没有人做过，也填补了中国动画现实题材的空白。
我很难单纯从投资回报的维度去评判哪部作品最有价值，在一部作品上做出新尝试，在行业里领风气之先，都让我非常难忘，都很有价值。
证券时报记者：《两个人的世界》拍了8K版，目前4K尚未普及，尝试8K电视剧的意义是什么?
鱼洁：《两个人的世界》是8K制作，我们是做给未来的。未来8K硬件设备肯定会大量普及和降价，客厅里挂的可能会是8K电视机，但是等它普及了再做内容就跟不上了，要提前储备。很多事情一定要有人去做，虽然可能有不确定性，但我们需要有超前意识，其实也是一种使命感。
证券时报记者：《两个人的世界》首次把全网独播放在百视TV，这也是一次新尝试吗?
鱼洁：这次在百视TV全网独播是一个开端，也是百视TV的标志性事件。这次尝试，开辟了自制剧制播宣一体化的新路径，也是上市公司“BesTV+”流媒体战略的具体实践。
作为东方明珠旗下战略性产品，百视TV需要一些优质独播内容来增强影响力，之前我们曾在综艺上做过一些尝试，此后，电视剧将是另一个重要发力点。
证券时报记者：您对未来两三年的影视市场有什么看法?
鱼洁：未来市场会更趋于理性，市场对头部剧、优质剧的需求永远是旺盛的，能受到认可的一定会是精品内容。
未来市场上可能会形成以几家公司为代表的的头部阵列，而中腰部的公司，如果不找准自己的定位，可能会在市场中迷失，需要重新规划自己的产品序列，有自己的行业标签和厂牌属性。
未来尚世依然会继续走精品化创作路线，同时在多元化上持续发力。希望通过三五年，打造出一批风格多样，有自己特质的精品内容，并培养出一批优秀的核心主创团队。
[2021-11-02] 东方明珠(600637):新业务投入加大,关注流媒体战略持续推进-三季点评
■中金公司
1-3Q21业绩低于我们预期
公司公布1-3Q21业绩:收入63.97亿元,同比下降10.6％;归母净利润10.01亿元,同比下降23.4％,扣非归母净利润6.88亿元,同比下降27.4％。其中,3Q21收入18.86亿元,同比下降3.5％;归母净利润1.64亿元,同比下降46.4％;扣非归母净利润1.04亿元,同比下降47.5％。公司业绩低于预期,主要因疫情反复下文旅业务收入低于预期及流媒体等新业务费用投入超出预期。
发展趋势
疫情反复下文旅业务承压,传统有线电视业务表现平淡。3Q21,江苏、河南、福建、黑龙江等多地发生局部聚集性疫情,我们认为公司传统文旅业务中包括观光旅游、酒店管理等业务受到疫情影响,收入相对承压。目前国内疫情仍存在局部地区反复风险,我们建议关注对公司线下业务的持续影响。
此外,我们认为公司有线电视业务仍面临相对激烈的行业竞争环境,包括短视频、长视频等的多种娱乐方式受到年轻用户偏好,我们判断公司3Q21传统有线电视用户规模或表现平淡。
新业务投入加大费用增加,盈利能力有所降低。短期内,由于流媒体战略的推进,公司3Q21相应前期推广费用和人员开支投入有所加大,3Q21公司销售和管理费用率分别为10.5％和14.0％,均同比提升1.6ppt,分别环比提升2.6ppt和3.9ppt,归母净利率为8.7％,同比/环比下降6.9ppt/13.6ppt,短期盈利能力承压。
改革创新进行中,探索媒体融合新模式。公司于9月26日召开BesTV+流媒体战略周年回顾及展望发布会,在内部改革方面,SMG与东方明珠成立了融屏委员会,来统筹融屏节目的研发和制作,实现融屏节目的联合创作和渠道的打通,进一步促进百视TV的有效拉新引流。此外,9月16日,公司公告拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让上海东方龙新媒体有限公司50％股权,为东方龙未来发展提供新的思路和启发,实现流媒体战略的转型升级。我们建议持续关注公司流媒体战略和媒体融合新模式的探索进展。
盈利预测与估值
我们维持2021年和2022年净利润预测不变。当前股价对应14.2倍2022年市盈率。维持中性评级,维持目标价8.73元,对应16倍2022年市盈率,较当前股价有12.9％的上行空间。
风险
疫情影响超出预期;竞争加剧;新业务推进不及预期。
[2021-09-18] 东方明珠(600637):东方明珠建立ESG信息披露双向沟通渠道
■中国证券报
东方明珠有关负责人日前表示，公司秉承“开放、诚信、创新、高效”的核心价值观，在业内率先构建ESG体系，并以此为指导积极履责，为践行ESG发展持续贡献力量。
东方明珠建立了ESG信息披露的双向沟通渠道。一方面，公司通过电子版、印刷版、H5等多元化形式，更广泛地触达各利益相关方和受众，全面展现公司ESG的实践和成果，鼓励和带动更多人践行ESG理念;另一方面，公司积极关注各利益方的反馈和需求，改进公司ESG管理，在ESG发展方面持续迈出新步伐。
上述负责人介绍，公司ESG实践取得四方面经验。一是公司治理持续迈上新台阶。东方明珠建立了由股东大会、董事会、监事会和管理层组成的“三会一层”治理架构，形成了激励机制、监督与制衡机制的治理机制，建立了权责明确、各司其职、相互协调、有效制衡、科学决策、规范运作的经营管理架构。公司持续加强信息披露，依托多元化的投资者交流与沟通渠道，推动投资者互动交流。
二是引领新时代媒体融合转型，稳健发展促进多方共赢。东方明珠始终关注行业发展趋势，在引领行业发展方面发挥着积极作用。疫情期间，公司为上海“空中课堂”提供技术、内容、运营等电视、移动终端服务，全力保障上海市143万中小学生的居家学习。东方明珠携手合作伙伴展开多维度合作，构筑行业发展新生态，促进全产业链和区域共生发展。2020年，公司以发起人和出资人的双重身份参与组建中国广电网络股份有限公司，推进广电5G建设;与中国电科合作成立合资公司中电科东珠，拓展媒体业务边界;签约上海自贸区临港新片区，构筑区域文旅新增长极;携手四大运营商，助力上海智慧城市发展，通过一系列举措积极投身数字化城市建设。
三是坚持公益之路，创造社会价值。公司坚持打造与员工共发展平台，使人才价值得以充分发挥和展现;积极配合和支持政府工作，创造经济效益和社会效益;持之以恒地走公益之路，从精准扶贫、关爱青少年发展、帮扶弱势群体等方面入手，贡献公益价值。
四是积极推动绿色发展年度活动，助力环保宣传。东方明珠坚持绿色管理和绿色运营，严格遵守和执行国家关于节能减排的相关法律法规，建立对应的环境管理组织体系和制度体系，并持续完善相关规章制度;贯彻落实“绿色办公-节能减排”理念，积极推行绿色办公，提高员工节能减排意识，推动绿色供应，致力于打造绿色责任品牌，发挥文化国企的积极示范效应。公司还通过环保宣传，积极引导社会环保风气，带动公众践行环保发展。公司打造了“地球一小时”“世界地球日公益路跑”等年度环保主题公益活动，传播环境保护理念，起到良好的号召和示范作用。
上述负责人表示，ESG报告或企业社会责任报告是上市公司ESG信息披露的重要渠道。东方明珠自2016年成立社会责任专项小组以来，持续推进社会责任报告撰写工作，2017年4月顺利完成东方明珠首份社会责任报告并对外披露，加深公众对上市公司的全面了解。公司今年发布了《2020年度东方明珠企业社会责任报告》，这是公司自2017年以来第五年发布企业社会责任报告。
[2021-09-15] 东方明珠(600637):东方明珠拟公开挂牌转让东方龙新媒体50%股权
■上海证券报
东方明珠公告，为引入战略投资者，拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司上海东方龙新媒体有限公司50%股权，为东方龙未来发展提供新的思路和启发，实现流媒体战略的转型升级。
[2021-09-02] 东方明珠(600637):业绩低于预期,关注流媒体战略推进-中期点评
■中金公司
1H21业绩低于我们预期
公司公布1H21业绩:收入45.11亿元,同比降低13.2％6;归母净利润8.37亿元,同比降低16.5％6;扣非归母净利润5.84亿元,同比降低22.1％,其中2021收入24.89亿元,同比降低10.4％6;归母净利润5.55亿元,同比降低22.696;扣非归母净利润4.01亿元,同比降低24.7％。公司业绩低于我们预期,主要因线下文旅业务恢复不及预期。
发展趋势
流媒体战略有效推进,广电业务持续承压。1)流媒体业务:截至1H21公司共有IPTV业务用户6,010万户,较2020年净增加145万户;OTT业务用户7,409万户,较2020年末净增加1,338万户。公司BesTV+流媒体战略持续推进,在内容端与东方卫视共同打造《完美的夏天》等节目,并推出"B+蜂巢计划"进行内部创意征集和孵化;在渠道端实现终身教育平台和多档融屏综艺的跨屏连接;在商业模式上设立东方播麦,加快向内容电商转型。2)广电网络:截至1H21公司付费电视有效用户5,600万户,较2020年末减少100万户;互动点播用户1,850万,较2020年末减少250万户。我们认为,公司有线业务仍面临相对激烈行业竞争,用户规模或持续承压。公司线上业务1H21收入同比降低1.64％至30.4亿元,毛利率同比提升13.5ppt至39.8％,我们认为主要因流媒体版权投入成本同比减少。
线下业务恢复速度低于预期,关注疫情影响。公司表示观光旅游、酒店管理等业务受到疫情较大冲击,1H21线下业务收入同比降低30.8％至14.4亿元;但自4月市场逐步复苏以来业务逐步恢复,1H21上海国际会议中心会议收入同比增长73％、东方明珠广播电视塔实现收入2.1亿元。我们认为国内疫情仍存在局部地区反复风险,建议关注对公司线下业务影响。关注5G和智慧城市业务进展。新兴业务方面,公司表示在技术端积极推动700M频段清频工作,为智慧广电网络安全提供技术支撑;在应用端完善5G行业应用方案,推动广电5G产业链模组和应用设备集成,并与华为合作完成全球首个5G700M执法仪测试验证。同时,公司正在参与上海市"一网统管"市域物联网运营中心建设运营及智慧城市建设业务。我们认为国网整合和广电5G发展或为公司带来新机遇,建议关注后续进展。
盈利预测与估值
考虑到疫情下线下业务或仍具不确定性,下调2021/2022年净利润2.7％/7.396至18.07/18.63亿元。当前股价对应2021/2022年14.8/14.4倍P/E维持中性评级,由于下调盈利预测且行业竞争加剧提升未来业绩不确定性,下调目标价19.8％6至8.73元,对应16倍2022年P/E、11.4％上行空间。
风险
疫情影响超出预期;竞争加剧;新业务推进不及预期。
[2021-09-01] 东方明珠(600637):广电业务基本稳定,线下文旅承压-中报点评
■华泰证券
H1扣非归母净利同降22.1％,业绩承压
公司21H1营收/归母净利/扣非归母净利45.11/8.37/5.84亿元,分别同比-13.2％/-16.4％/-22.1％,收入净利有所下滑主要受地产项目销售波动影响;21Q2营收/归母净利/扣非归母净利24.89/5.55/4.01亿元,分别同比-10.4％/-22.6％/-24.7％。我们维持盈利预测,预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元,对应EPS0.49/0.51/0.54元。21年可比公司Wind一致预期均值为20XPE,考虑到公司业绩增速不及可比公司,我们给予公司21年PE18X,对应目标价8.82元,维持"增持"评级。
推动"BesTV+媒体网络"战略,用户覆盖面持续扩宽
公司以"BesTV+媒体网络"战略为核心,与SMG共同打造"B+会员"服务体系,实现多品类服务权益互通,用户覆盖面持续拓宽。截至21H1,BesTV拥有OTT用户7,409万,同增27.2％,IPTV用户6,010万,同增31.6％;有线电视渠道方面,付费电视有效用户达5,600万,同比基本持平,互动点播用户数1,850万,同增2.8％;东方购物会员总数1,136万,同降14.3％。线上业务基本稳定,文化和旅游承压公司流媒体业务聚合OTT、IPTV、电视购物、游戏业务等线上核心资源,21H1营收16.24亿元,同降0.75％;公司持续推进广电媒体融合发展、国网整合、广电5G项目等核心任务,广电网络营收14.12亿元,同降2.65％;文化和旅游业务营收12.81亿元,同降31.56％,主要系地产项目波动。
毛利率有所下滑,期间费用率小幅提升
21H1流媒体/广电网络/文化和旅游毛利率分别为61.2％/15.2％/9.2％,分别同比+18.3/+7.7/-46.6pct,流媒体毛利率提升主要系版权采购成本降低。受文化与旅游业务影响,21H1公司毛利率30.8％,同比-6.0pct,21Q2毛利率32.7％,同比-3.7pct。21H1公司销售/管理/研发/财务费用率8.1％/10.7％/2.5％/-2.1％,分别同比+1.0/+1.6/+0.3/-0.9pct,其中21Q2销售/管理/研发/财务费用率7.9％/10.2％/2.6％/-2.6％,分别同比+0.9/+1.3/+0.2/-1.4pct。
流媒战略持续推进,维持"增持"评级
公司"BestTV+媒体网络战略"持续推进,我们维持盈利预测,预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元,对应EPS0.49/0.51/0.54元。21年可比公司Wind一致预期均值为20XPE,我们给予公司21年PE18X,对应目标价8.82元,维持"增持"评级。
风险提示:付费电视用户数量下降,视频购物业务收入下滑。
[2021-08-10] 东方明珠(600637):东方明珠拟5亿元参与中国电信A股IPO战略配售
■上海证券报
东方明珠公告，公司以自有资金参与中国电信A股IPO的战略投资者配售，中国电信本次发行股票的价格为4.53元/股，公司获配售股数为110,375,000股，获配金额为499,998,750元。公司表示，公司作为中国电信的战略投资者，既有助于双方共同打造5G应用生态，也有利于公司进一步完善在5G运营商层面的全面布局。
[2021-07-05] 东方明珠(600637):东方明珠董事会同意推动盖娅互娱股权重组海外上市方案
■证券时报
东方明珠(600637)7月5日晚间公告，盖娅互娱经过近几年的发展，已初步完成了研发业务转型、建立了全球化业务体系，目前盖娅互娱正在筹划海外上市及上市前重组事项。基于上述情况，公司与盖娅互娱的控股股东、盖娅互娱的实控人签署现金补偿协议及重组框架协议，公司董事会同意推动盖娅互娱股权重组海外上市方案，盖娅互娱控股股东、实控人拟向东方明珠进行现金补偿2.57亿元。
[2021-05-04] 东方明珠(600637):持续推进流媒体战略,积极转型-年报点评
■华泰证券
2020年受疫情影响,公司主营业务相对承压公司20年实现营收/归母净利/扣非归母净利100.3/16.2/10.9亿元,同比-18.9％/-19.7％/+178.9％(20年年报调整后)。由于会计准则变更,营收低于我们预期(126.5亿元);归母净利基本符合预期(15.84亿元)。21Q1营收/归母净利/扣非归母净利20.2/2.8/1.8亿元,同比-16.5％/-1.1％/-15.6％。我们调整公司21-23年归母净利为16.74/17.49/18.45亿元,给予公司21年PE20X,对应目标价9.80元(前值10.12元),维持"增持"评级。
剔除东方有线并表影响,主营业务相对承压受到疫情影响,公司主营业务相对承压。分板块看,20年影视互娱/媒体网络/视频购物/文旅消费/投资管理营收8.2/55.8/10.7/24.6/0.2亿元,分别同比+25.1％/+39.8％/-81.0％/+28.1％/-17.8％,媒体网络保持较快增长,主要系19Q4并表东方有线,传统IPTV/OTT则分别同比下滑16.7％/46.5％;视频购物收入确认由全额法改为净额法,收入下降而毛利同比提升65.1pct。
顺应广电5G规划,持续推进BesTV流媒体战略公司顺应媒体融合趋势和国家广电5G规划,持续推进BesTV战略,20年推出全新"百视TV"流媒体产品。截至20年底,"百视TV"B+文娱产品月活达到300万,B+商城商品品类达到1,786个,IPTV/OTT业务用户分别达到5,865/6,071万,分别同比+1.4％/+41.0％,付费电视有效用户/互动点播用户分别达到5,700/2,100万,分别同比-5.0％/+23.5％。20年受会计准则变更影响,毛利率增加;期间费用率有所提升受会计准则变更影响,20年影视互娱/视频购物毛利率达到17.8％/83.9％,分别同比+16.7/+65.1pct,带动整体毛利率提升至34.2％,同比+10.6pct。2020年销售/管理/研发/财务费用分别为8.1％/9.8％/2.9％/-1.1％,分别同比+1.9/+2.4/+1.0/-0.4pct。
流媒体战略逐步推进,维持"增持"评级公司BesTV流媒体战略逐步推进。由于会计准则变更,我们下调公司21-22年营收至103.6/108.5亿元(前值131.7/137.6亿元),上调21-22年毛利率至34.6％/34.5％(前值25.2％/27.0％),我们预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元(21-22年前值17.65/20.05亿元),对应EPS0.49/0.51/0.54元,参考可比公司21年Wind一致预期平均PE25.6X,考虑到公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司21年PE20X,对应目标价9.80元(前值10.12元),维持"增持"评级。
风险提示:付费电视用户数量下降、视频购物业务收入下降。
[2021-05-01] 东方明珠(600637):分红回馈股东,BesTV+流媒体待发力
■中金公司
2020年和1Q21业绩符合市场预期公司公布2020年和1Q21业绩:2020年收入100.33亿元,同比下降18.9％;归母净利润16.21亿元,同比下降19.7％;扣非归母净利润10.90亿元,同比增长178.9％。1Q21实现收入20.21亿元,同比下降16.5％;归母净利润2.82亿元,同比下降1.1％;扣非归母净利润1.83亿元,同比下降15.6％。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.70元(含税),现金红利分配总额9.22亿元(含税),现金分红比例为56.9％。发展趋势2020年IPTV与互联网电视用户数稳定增长,而受疫情影响和行业竞争因素整体收入下滑。公司持续强化内容产品运营和渠道拓展,截至2020年末,融合媒体渠道方面,BesTVIPTV用户规模达到5,865万,同比增加79万;互联网电视用户规模达到6,071万,同比增长41％。付费电视有效用户达5,700万;互动点播合作平台达到42个,用户达2,100万,同比增加400万。虽然用户稳步增长,但是公司媒体网络业务中IPTV/互联网电视/有线数字付费电视业务收入于2020年分别同比下滑16.7％/46.5％/22.0％,而有线电视业务因4Q19并表东方有线,其收入同比增长203％,我们认为,公司大屏业务受包括移动视频等新业态产品挑战,仍处于竞争较激烈的环境。此外,疫情后文旅消费阶段性恢复,2020年"十一"长假期间,东方明珠电视塔接待游客13. 7万人次,同比恢复84％,高于上海75％的平均水平,且系杨浦滨江2号楼地产项目确认收入,推动2020年公司文旅消费收入同比增长28.1％。1Q21业务恢复仍较慢,关注BesTV+流媒体战略和国网整合进展。公司1Q21收入继续下滑,我们认为各项业务恢复仍需要一定的时间。2020年,公司推动BesTV+流媒体战略转型,在推出全新"百视TV"流媒体产品的同时,打通大小屏全终端,实现各产品、终端用户统一账号,统一运营,统一积分、权益及服务,构建一体化会员体系,我们认为这有望实现跨屏跨网的用户融合和统一运营。2020年9月3日,"百视TV"正式上线运营,目前已形成包含B+文娱、B+商城、B+教育、B+少儿在内的多元产品矩阵,2020年底,B+文娱产品MAU达300万,B+商城商品品类达1,786个。2020年10月12日,中国广电网络股份有限公司正式挂牌运营,公司以自有资金出资5亿元,持有组建成立后公司0.49％的股权。我们认为,公司或抓住国网整合与广电5G的发展契机,推动流媒体战略及超高清视频、智慧城市等新业务发展,提升未来竞争力。
盈利预测与估值
我们维持2021年净利润预测不变,引入2022年净利润预测20.08亿元。现价对应16.6/15.4倍2021/2022年P/E。维持中性评级和目标价10.88元,对应20.0/18.5倍P/E,较现价20.4％上行空间。
风险
新产品上线效果不及预期;疫情影响超出预期;竞争加剧
[2021-03-11] 东方明珠(600637):东方明珠今日首次回购3951万元股份
■证券时报
东方明珠(600637)3月11日晚间公告，3月11日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股429.51万股，占公司总股本的0.13%，回购成交的最高价为9.35元/股，最低价为9.10元/股，支付的资金总额为3951万元。
[2021-02-26] 东方明珠(600637):东方明珠拟5亿元-10亿元回购股份
■上海证券报
东方明珠公告，公司拟回购股份，回购金额不低于5亿元、不超10亿元;回购价格不超13.25元/股。本次回购后的股份将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成转让。
[2021-01-21] 东方明珠(600637):东方智媒城启动 东方明珠与上海临港携手助力上海城市数字化转型
■中国证券报
上海提出全面推进城市数字化转型以来，文化传媒领域率先展开“筑巢引凤”行动。1月21日，由东方明珠新媒体股份有限公司和上海临港共同打造的“东方智媒城”举行启动仪式。这是十四五开局之年，首个落地的智慧媒体产业集聚区，也是东方明珠BesTV+流媒体战略线下生态链的进一步完善，将为文化产业如何打通资源要素、赋能城市发展树立新范本。
资料显示，东方智媒城是中宣部国家文化产业发展项目库首批入库项目，准确把握新经济发展的新逻辑，结合数字技术、智能技术推动产业集聚。东方智媒城位于浦江国际科技城的核心位置，项目占地约400亩，将分三期建设，计划十四五期间全部建成，成熟运营后，园区可实现规模产值预计达200亿元。东方智媒城将依托东方明珠及其母集团上海文化广播影视集团有限公司(简称“SMG”)在内容、服务和技术上的优势，以及强大的线上线下资源和生产要素的融合能力，叠加上海临港在产业园区开发运营的丰富经验，打造国家级的文化产业高地。
SMG党委书记、董事长、东方明珠党委书记、董事长王建军表示，将围绕5G+4K/8K+人工智能、云计算、物联网等先进技术引领，充分发挥筑巢引凤的功能，形成集聚效应，牵头带动行业共同繁荣发展。临港集团党委书记、董事长袁国华表示，东方智媒城将按照最高标准、最高水平、最好质量，打造区域发展新地标。
据悉，东方智媒城将依托SMG作为国家广播电视总局智慧媒体制播应用重点实验室的能级，提供智慧内容制作、智慧渠道分发、智慧园区服务、智慧创新孵化四大功能服务，打造最先进的共享平台，并向全国媒体和互联网企业敞开大门，以带动整个上海乃至全国文化产业共同繁荣发展。
具体在硬件方面，东方智媒城将建设智慧媒体卓越中心，包括智能综合空间群、智慧内容制作中心、5G+4K/8K+远程制作基地、AI短视频制作中心、MR数字可视化中心、智慧数字内容中心、智慧云播控中心、5G+AI智慧园区服务平台等核心物理载体。软件设施上，将结合5G+4K/8K+人工智能、云计算、物联网等先进技术，搭建内容、用户、信息三大服务系统，实现内容共享、制作共享和分发共享，推动智慧媒体产业上下游要素有效整合，以吸聚内容制作类、技术开发应用类和产业服务类企业共筑生态圈。
东方明珠和SMG一直是国内文化传媒领域领军企业，2020年，在把握媒体融合纵深发展和广电5G建设机遇的基础上，启动BesTV+流媒体战略，用产业互联网思维盘活生态圈。东方智媒城酝酿超过三年，如今正式启动，标志着东方明珠的战略落地有了更全面深度的线下载体，文化集聚区的概念也将激活市场活力，发挥入驻企业相互赋能共生的乘数效应，为SMG及东方明珠加快转型发展、在互联网智慧媒体方面实现产能转移和功能提升打开新局面。
[2020-11-16] 东方明珠(600637):东方明珠连续9年入选“全国文化企业30强”
■中国证券报
11月16日，第十二届“全国文化企业30强”名单出炉，东方明珠新媒体股份有限公司再度上榜，这是东方明珠连续第9年获此殊荣。“文化企业30强”评选由中央文化体制改革和发展工作领导小组办公室组织推荐认定，是反映我国文化产业发展和文化企业规模实力的重要品牌。
今年的“全国文化企业30强”，总体规模实力进一步提升，市场竞争力和盈利能力持续稳定增强，体现了文化产业良好的发展势头。
社会效益放在首位、实现社会效益与经济效益有机统一，是对入选“全国文化企业30强”企业的重要考量。东方明珠作为全国广电行业产业门类最多、产业规模最大的企业之一，拥有国内领先的全渠道视频集成与分发平台以及独具特色的文娱消费资源。今年公司抓住广电5G新一轮发展机遇，加快推进媒体融合转型发展，展现出文化企业的创新活力和坚强韧性。
据悉，今年以来，东方明珠已相继入选2020上海百强企业(唯一上榜传媒企业)和2020中国互联网综合实力百强企业，此次再度入选新一届文化企业30强，其文化旗舰地位进一步得到认可。
[2020-10-31] 东方明珠(600637):Q3净利同增30％,流媒体战略推进-季报点评
■华泰证券
流媒体战略推进,维持"增持"评级公司Q1-Q3实现营收76.28亿元,同比-10.85％;归母净利13.07亿元,同增1.01％;扣非后归母净利9.48亿元,同比-2.2％。Q3单季分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润17.28/3.06/1.98亿元,同比-39.39％/+30.29％/-19.24％。扣非净利持续受疫情影响(包括影视、文旅等业务)。我们维持盈利预测,预计2020-22年归母净利润15.84/17.65/20.05亿元,EPS0.46/0.52/0.59元。可比公司20年Wind一致预期平均PE30X,存在广电整合溢价,公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司20年22XPE估值,对应目标价10.12元,维持"增持"评级。
Q3营收及毛利率同比明显波动,主因会计准则变更营收方面,公司Q3单季度实现营收17.28亿元,同比大幅下降39.39％;Q3毛利率35.89％,同比提升9.64pct,主因会计准则变更影响。根据公司2019年报,自2020年起公司商品与服务收入确认由全额法逐步转为净额法,导致Q3期内公司旗下东方购物营收及利润率水平受到显著影响,带动整体营收增速及毛利率出现较为明显波动。
东方有线并表后Q3期间费用率有所抬升,投资收益拉高净利率水平公司20Q3期间费用率同比增加14.02pct至26.17％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.13％/14.07％/3.23％/-1.25％,同比+4.03pct/+7.42pct/+1.61pct/+0.96pct。销售费用率和管理费用率显著提升,主因公司19Q4并表东方有线,使得公司整体期间费用率同比提升。另外,20Q3公司实现投资收益1.82亿元(19Q3为亏损0.23亿元),对于净利润率水平提升存在明显贡献,公司Q3净利润率同比增加7.74pct至17.19％。
持续发力BesTV+流媒体战略,顺应媒体融合趋势及广电5G建设公司于9月3日联合上海广播电视台、上海文化广播影视集团有限公司(SMG)召开2020年流媒体战略发布会,正式发布BesTV+流媒体产品。公司将围绕BesTV+平台为用户提供多内容、多服务、多场景、跨终端的融合媒体服务。截至2020年6月底,公司BesTV融合渠道平台服务5,823万IPTV业务用户,拥有4,566万OTT业务用户、1,800万互动点播用户。此外,公司BesTV+流媒体平台于9月18日获准成为中国广播电视网络有限公司"广电5G应用平台(上海试点)",入局广电5G平台前期业务探索。
流媒体战略推进,维持"增持"评级公司顺应融媒体及广电5G建设趋势,持续发力BesTV+流媒体战略。我们维持盈利预测,预计2020-2022年净利润为15.84/17.65/20.05亿元,对应EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司2020年行业平均PE水平30X,存在广电改革的估值溢价,公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司20年22XPE估值(前值25X,Q3业绩波动明显,影视文旅等业务依旧承压),调整目标价为10.12元(前值11.50元),维持"增持"评级。
风险提示:付费电视用户数量下降、视频购物业务收入下降等。
[2020-10-29] 东方明珠(600637):3Q20业绩符合预期,关注流媒体战略落地进展-三季点评
■中金公司
2020年前三季度业绩符合市场预期东方明珠公布1-3Q20业绩:营业收入76.28亿元,同比下降10.9％;归母净利润13.07亿元,同比增长1.0％;扣非归母净利润9.48亿元,同比下降2.2％;3Q20营业收入17.28亿元,同比下降39.4％;归母净利润3.06亿元,同比增长30.3％;扣非归母净利润1.97亿元,同比下降22.5％,符合市场预期。
发展趋势疫情影响延续营业收入有所下降,毛利率因收入准则变化影响而提升。我们预计由于公司主营媒体网络和文旅消费等业务持续受到疫情影响,公司3Q20营业收入同比下滑39.4％至17.28亿元,而由于新收入准则实施,公司3Q20毛利率同比提升9.8ppt至35.9％。3Q20因1.82亿元投资收益贡献以及所得税费用减少等因素,公司归母净利润同比提升30.3％至3.06亿元。我们认为,伴随疫情影响消退和业务拓展,公司盈利情况有望逐步恢复。
费用率有所提升,经营活动现金流净额增长。由于公司疫情后逐步恢复经营及宣传推广活动,3Q20各项费用有所提升。其中,销售费用同比提升1.0％至1.75亿元,销售费用率同比增长4.1ppt至10.1％;管理费用同比增长28.4％至2.43亿元,管理费用率同比提升7.4ppt至14.1％;研发费用率同比提升1.6ppt。公司3Q20经营活动现金流净额较3Q19同比增长102.8％至14.68亿元,我们认为,公司现金流情况或将伴随业绩恢复而持续得到改善。
积极参与"国网整合",加速推进BesTV+流媒体战略。2020年10月12日,中国广电网络股份有限公司正式挂牌运营,公司以自有资金出资5亿元,持有组建成立后公司0.49％的股权。2020年9月3日,公司发布流媒体战略并上线BesTV+产品上。公司预计以4个打通策略入手:打通渠道和内容生产、打通大屏和小屏、打通专网和移动互联网、打通线上和线下的全渠道文娱生活服务,构建内部联动机制和新消费的闭环。我们认为,公司4个打通策略,有望更深层次发挥SMG内容优势、制作经验和多元产业布局能力,并借助东方有线、IPTV/OTT等家庭大屏入口,以及东方明珠塔、梅赛德斯奔驰文化中心等线下渠道优势,实现大小屏衔接,从而吸引观众、提高黏性并扩充受众。我们认为,公司有望抓住"国网整合"与广电5G的发展契机,加快实现传统业务向新业务转型,实现BesTV+流媒体群与其他多元产业相互赋能。
盈利预测与估值我们维持2020年和2021年净利润预测不变。当前股价对应20.5倍2020年市盈率和17.5倍2021市盈率。维持中性评级和目标价10.88元,对应23.5倍2020年市盈率和20.0倍2021年市盈率,较当前股价有14.5％的上行空间。
风险新产品上线效果不及预期;疫情影响超出预期;竞争加剧;宏观经济波动影响文娱消费需求。
[2020-10-29] 东方明珠(600637):流媒体战略快速推进,受益5G业绩将迎来催化-2020Q3报告点评
■银河证券
一、事件东方明珠发布2020年三季度报告。
二、我们的分析与判断Q3营收小幅下滑,现金流充裕财务状况健康。2020年三季度公司实现营业收入76.28亿元,同比下降10.85％;归属于上市公司股东的净利润13.07亿元,同比上升1.01％。此外,公司现金流充裕,2020年Q3经营活动现金净流量24.08亿元,同比+125.08％,财务状况健康,抗结构性风险能力强。
5G将推动"BesTV+"流媒体战略快速推进。中国广电股份有限公司于10月正式成立,东方明珠作为广电系公司中持有国网公司股份最多的一家,5G时代的开启为其在流媒体平台的发展提供优势。9月3日发布的"BesTV+"流媒体战略将打通渠道和内容、打通大屏和小屏、打通专网和移动互联网、打通线上和线下,并打造用户服务体系,实现内容与服务双轮驱动。公司中报数据显示BesTV移动端月活数约为8100万,公司原有的庞大用户基础或将直接转化为"BestTV+"用户流量,平台打造的全渠道文娱生活服务模式有望激发更多消费潜力,未来"BestTV+"有望为公司提供明显业绩增量。
拥有大量精品游戏版权,联手移动进军云游戏领域。随着5G的商业落地加速,云游戏将依托5G得到快速发展,今年8月1日,公司正式成为中国移动咪咕快游云游戏战略合作伙伴,此次和中国移动联手进军云游戏领域,具备技术+内容优势,在未来云游戏市场有望较早受益。公司引入众多海外3A游戏,拥有《索尼克力量》《最终幻想15》《怀疑》等游戏版权。公司于今年再次引进《幻兽契约》、《密特拉之星》两款在日本表现较好的游戏并获得版号。
三、投资建议公司一直在不断尝试多元化布局,持续看好公司的中长期表现。预计公司20、21年归母净利润分别为21.27亿元/26.53亿元,同比增长4.11％/24.72％,对应EPS分别为0.62/0.78,对应PE分别为14x/11x,给予推荐评级。
四、风险提示市场竞争加剧的风险,监管政策变动的风险,知识产权侵权的风险,疫情状况影响的风险,公共卫生风险等。
[2020-09-17] 东方明珠(600637)：东方明珠凯旋中心启动运营 打造城市中心媒体产业新地标
■中国证券报
9月17日，东方明珠凯旋中心正式竣工并启动运营。这是继今年6月创智中心开工后，东方明珠新媒体股份有限公司(东方明珠)推出的又一文化产业集聚区标杆力作。作为公司BesTV+流媒体战略重要的线下空间布局，凯旋中心将充分依托东方明珠和上海文化广播影视集团有限公司(SMG)的产业资源与能力优势，着力于“智慧运营、智能场景、智创生态”的创建，全面引入新媒体上下游企业，打造上海城市中心的文化产业新地标。
上海市委宣传部副部长、国资委副主任王亚元表示，东方明珠要发挥好文化地产对于公司战略的空间布局效应，发挥好地产项目的线下渠道优势，使之成为东方明珠全产业链聚合发展的落脚点。要创新内容，创新渠道、创新机制，围绕主业做好产业投资和外延扩张，以项目运作带动产业新业态、新模式的孵化，力争最大程度形成产业集聚效应，并以项目辐射力有力提升区域文化产业附加值，打造具有SMG和东方明珠特色的“上海文化”品牌示范项目。
资料显示，东方明珠凯旋中心总占地面积9133平方米，总建筑面积约5.29万平方米。项目所在地原本是东方明珠中波发射台，近年来随着城市高楼的兴起，中波发射覆盖效果受到一定限制，项目随即面临转型。东方明珠作为SMG旗下统一的产业平台和资本平台，依托长年在文化传媒领域的专业积累，充分盘活存量资产潜力，力争实现向专业、科技、集聚性新媒体发展平台的转型。
作为 “BesTV+流媒体”战略宣布后首个全新启动运营的文化地产项目，东方明珠凯旋中心将为“BesTV+流媒体”战略落地提供重要的空间载体。根据规划，这里将作为流媒体产品的研发基地和东方明珠线下业务应用展示平台，实现东方明珠线上“内容、用户、流量”的整合到线下空间“展示、体验、产业”的集聚。建成后，东方明珠旗下东方有线、尚世影业、五岸传播、东方明珠传输等核心业务将作为首批企业入驻凯旋中心。后续，东方明珠和SMG将持续发挥其在文化传媒领域强大的连接产业、整合资源的能力，汇聚优质资源，连接产业要素，充分吸纳新媒体产业上下游及相关企业入驻，共同构建互联互通、智慧协作的产业生态圈。
[2020-09-06] 东方明珠(600637):推动媒体融合向纵深发展-2020年流媒体战略发布会纪要
■中金公司
公司近况2020年9月3日,我们受邀参加了SMG＆东方明珠2020年流媒体战略发布会暨BesTV+产品上线发布会。发布会提出BesTV+流媒体战略,即为用户搭建一个体验良好的视频流媒体平台,采用"打通"策略,拓展"内容+电商"的商业模式,提升效率,不断增加收入业绩,形成未来的竞争力,打造新型传播平台;会上还发布了BesTV+的产品介绍短片,并举行产品上线仪式。
评论通过搭建BesTV+流媒体平台,打造流媒体中国模式。公司拥有涵盖传媒、影视、购物、文旅、地产等线上线下多领域产业资源及运营能力:旗下拥有IPTV主体百视通、东方明珠广播电视塔、东方购物、梅赛德斯奔驰文化中心等资源,但也面临业务繁多、资源整合困难、传统业务增长乏力等挑战。公司预计以4个打通策略入手:打通渠道和内容生产、打通大屏和小屏、打通专网和移动互联网、打通线上和线下的全渠道文娱生活服务,构建内部联动机制和新消费的闭环。我们认为,公司4个打通策略,有望更深层次发挥SMG内容优势、制作经验和多元产业布局能力,并借助东方有线、IPTV/OTT等家庭大屏入口,以及东方明珠塔、梅赛德斯奔驰文化中心等线下渠道优势,实现大小屏衔接,从而吸引观众、提高黏性并扩充受众。
基于内容的用户价值,打造服务平台和生态体系。公司介绍将通过开设"一个账号、多平台分发"的模式,打通会员权益、建设B+商城,研发5G家庭智慧网关等方案。目前BesTV+流媒体战略正在着力打造"B+会员",会员可以实现"从线上文娱生活内容而来、到线下文娱生活消费而去"。我们预计,BesTV+流媒体战略可能进一步推动SMG在5G时代整体转型的应用平台建设,在该战略下东方明珠股份公司和SMG的关系可能会更加紧密。
积极参与"国网整合",加大智慧城市建设力度。2020年8月26日,"国网整合"进入实质推进阶段,公司拟以自有资金出资5亿元,持有组建成立后公司0.49％的股权。并且公司与中国电科成立合资公司,依托广电频谱资源和近年来积累的市场运营能力,将在智慧城市建设方面加大力度。我们认为,公司有望抓住"国网整合"与广电5G的发展契机,加快实现传统业务向新业务转型,实现BesTV+流媒体群与其他多元产业相互赋能。
估值建议我们维持盈利预测不变。当前股价对应22.9倍2020年市盈率和19.5倍2021年市盈率。维持中性评级和目标价10.88元,对应20倍2021年市盈率,较当前股价有2.4％的上行空间。
风险新产品上线效果不及预期;疫情影响超出预期;竞争加剧;宏观经济波动影响文娱消费需求
[2020-09-02] 东方明珠(600637):BesTV+流媒体战略升级,文旅业务预计疫情后将迎复苏-2020年半年报点评
■光大证券
事件:20H1公司营收同比增长3.41％至59亿元;扣非归母净利同比增长5.02％至7.5亿元;经营活动产生的现金流同比增长171.61％至9.4亿元。
点评:20H1扣非净利润同比增长5.02％。1)影视收入同比下滑42.86％至1.22亿元;复工复产后,公司投资出品一系列剧作,项目资源储备稳定;2)游戏业务收入1.22亿元,同比增长52.47％;重点手游标新良好,《辐射避难所OL》在多地区免费游戏榜单排行前列;《凹凸世界》预约榜单名列前茅,上线首周免费榜第一;独代《幻兽契约》《密特拉之星》已获版号。媒体网络业务收入24.85亿元,剔除东方有线并表因素影响,该业务同比减少18.86％。公司持续推进打造BesTV+融合媒体平台,未来将进行战略升级与转型。定位与广电5G平台运营商和服务商。1)IPTV收入7.96亿元,同比下滑18.62％:BesTVIPTV用户规模达到5823万,全国驻地规模29个,继续保持了运营商渠道市场领先优势;互联网电视用户持续提升,用户规模达到4566万;2)有线数字付费电视收入1.26亿元,同比下滑14.99％。
视频购物业务和文旅消费收入受疫情一次性冲击及需求端变化的影响。1)视频购物收入12.05亿元,同比下滑58.61％;公司广泛利用新媒体渠道,通过与天猫、京东、小米等异业巨头成功合作,推动"MCN网络直播",探索视频购物的创新模式;2)文旅消费收入18.72亿元,同比增长105.25％,疫情之下,文旅消费各业务受到一定程度的冲击,随着未来疫情影响减弱,我们预计文旅消费端需求将迎来复苏。
盈利预测、投资评级和估值:随着公司BestTV+融合媒体平台推出和战略升级,公司媒体网络平台将迎来转型机会。疫情一次性影响后,文旅业务或将迎来复苏。略微下调公司20-21EPS预测至0.59/0.72元,新增22年预测0.75元,现价对应PE为18/15/14x,估值仍然处于低位,维持"买入"评级。
风险提示:大屏用户流失、影视业务竞争加剧、电视购物下滑
[2020-08-29] 东方明珠(600637):扣非净利同增5％,发力BesTV+
■华泰证券
东方有线并表提振有线电视收入,维持增持评级
公司20H1分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润59.00/10.02/7.50亿元,同比+3.41％/-5.49％/+5.02％；东方有线并表后,公司整体营收有所提振,但受疫情影响,公司主营业务承压,我们下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润15.84/17.65/20.05亿元,EPS0.46/0.52/0.59元。可比公司2020年行业平均PE水平27.88X,存在广电整合溢价因素,公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司2020年25XPE估值,调整目标价为11.50元,维持增持评级。
并表东方有线提振营收,公司整体营收及扣非归母净利小幅增长
虽受疫情冲击,公司并表东方有线提振有线电视收入,带动媒体网络业务收入同增73.64％达24.84亿元；文旅消费业务收入同增105.25％达18.7亿元,系杨浦滨江项目实现销售；视频购物及影视互娱业务受疫情冲击,营收分别同降58.61％和21.19％至12.05亿元和2.96亿元。分季度看,公司20Q1扣非归母净利润同比下降16.85％至2.18亿元；而20Q2公司扣非归母净利润实现5.33亿元,同增15.10％,公司盈利能力有所恢复。
依靠全牌照运营优势拓展用户基础,持续发力BesTV+流媒体战略
截至2020年6月底,公司BesTV融合渠道平台服务5823万IPTV业务用户,拥有4566万OTT业务用户、1800万互动点播用户；东方购物会员数提升至1250万。公司继续以BesTV融合渠道平台为核心,为用户提供多内容、多服务、多场景、跨终端的融合媒体产品与服务,旗下不同平台用户数维持增长态势。公司拥有包括IPTV、OTT等稀缺牌照,及IPTV、互联网电视、有线电视等完整的用户触达渠道,持续有效推动Best+TV流媒体战略发展,扩大用户规模,商业变现能力有望提升。
顺应媒体融合趋势及广电5G国家战略,同时积极探索智慧城市建设
公司依托广电5G国家战略,2020年拟出资5亿参与发起组建中国广播电视网络股份有限公司；推进5G建设及700M清频在内的国网项目,助力后续业务转型升级。同时,公司不断探索广电5G产业外延,参与智慧城市建设项目。8月27日,公司与中国电科共同宣布成立中电科东珠,拓宽传统物联网和智慧城市建设业务,形成对新一代信息基础设施的建设布局。
公司业务受疫情冲击,影响尚未完全显现,维持增持评级
公司业务受疫情冲击较为明显,上半年因为东方有线并表同比基数低的原因,对业绩的拖累还不明显,但预计全年口径下会进一步显现(东方有线19Q4开始并表),因此我们下调公司盈利预测,预计2020-2022年净利润为15.84/17.65/20.05亿元(前值2020-2021年17.74/18.22亿元),EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司2020年行业平均PE水平27.88X,存在广电改革的估值溢价,公司业务多元化,较行业平均估值应有折价,给予公司2020年25XPE估值,调整目标价为11.50元,维持增持评级。
风险提示:付费电视用户数量下降、视频购物业务收入下降。
[2020-08-28] 东方明珠(600637):东方明珠联手中国电科共谋广电新基建
■上海证券报
8月27日，东方明珠宣布与中国电子科技集团有限公司(下称中国电科)共同成立合资公司中电科东珠，打造新一代信息基础设施建设运营商。就在26日晚，东方明珠公告，将出资5亿元参与发起组建中国广电。
据悉，新公司将集合双方的技术、运营和网络优势，打造立足上海、面向长三角、辐射全国的创新平台。同日，双方发起成立“新一代信息基础设施生态联盟”，以生态模式引入中国电信、中国移动、中国联通、腾讯、阿里云、百度、华为等数十家行业龙头，旨在突破重大核心技术，面向全国进行产业布局。
东方明珠负责人透露，早在2015年，东方明珠就抢抓广电频谱红利，建成全国首个运营级的城域物联专网;2018年，东方明珠打造了上海首个区级“城市大脑”，实现全局运营和顶层设计的能力升级。目前，东方明珠已在上海部署20多万个传感器，涉及应用场景百余项，走出一条城市精细化治理的创新发展之路。正是在围绕智慧广电进行布局的过程中，东方明珠开始与中国电科合作，双方的技术优势和运营能力开始发挥1+1>2的效果。
上海证券报记者注意到，此前中国电科携手深圳、福州等地率先启动新型智慧城市标杆市试点。2018年，中国电科与上海签署战略合作协议，此次成立中电科东珠，也是双方打造智能物联建设和服务运营企业的落地之举。
就在8月26日，东方明珠发布公告，出资5亿元发起组建中国广电网络股份有限公司，成为广电5G业务运营商和内容服务商。如今东方明珠携手中国电科，重点探索的新业务之一便是打造“基于平台的数据智能服务”，提供多维数据融合智能服务。此外，针对各地城市的精细化管理和社会精治共治的需求，合资公司将以智慧城市运营服务为核心，打造城市物联信息基础设施，提供城域物联专网建设运营总包服务。
截至目前，中电科东珠已在上海五区两片(杨浦区、普陀区、虹口区、嘉定区、松江区、临港新片区、外高桥保税区)展开新一代信息基础设施的建设工作。
根据上海市经济和信息化委员会发布的《新型城域物联专网建设导则(2020版)》，上海将加快培育龙头企业，形成可复制、可推广的“上海模式”，以市场化运作机制推动网络技术体系和建设模式深入长三角其他城市。未来，“立足上海、面向长三角、辐射全国，打造数字经济时代领先的新一代信息基础设施建设运营商”也成为中电科东珠的发展目标。
[2020-08-26] 东方明珠(600637):2020年H1业绩增长符合预期,推进BesTV+流媒体战略未来可期-2020年中报预告点评
■新时代证券
事件:2020年8月25日,公司披露2020年年中报告公司2020年上半年营收为59.00亿元,同比增长3.41％,归母净利润为10.03亿元,扣非归母净利润为7.5亿元,同比增长5.02％。一季度受新冠疫情影响,东方明珠二季度抓住媒体融合、国网整合和广电5G国家战略等发展机遇,全力推进BesTV+流媒体战略落地,同时,以OPG云为技术支撑,以文娱内容、垂直产业应用服务为产品形态,以有线网、电信网以及(移动)互联网、物联网为渠道载体,开展全渠道、全终端、全产业链的智慧运营,实现恢复增长,,其中媒体网络业务板块同比增长73.64％,文旅消费业务板块同比增长105.25％。
公司有序进行新兴业务布局,着力推动BesTV+流媒体平台战略落地公司顺应媒体融合发展趋势,抓住广电5G国家战略机遇,重点推进BesTV＋流媒体战略落地。公司利用丰富的内容、服务、渠道等资源和能力优势,定位全国性广电5G平台运营商和内容服务商,公司已储备超过3000小时4K内容,初步建立超高清内容制播体系;公司以构筑BesTV+流媒体平台,打造新支撑、新动能、新场景,提供"最后一公里"解决方案;同时,建设智慧社区、城市大脑等项目为抓手,颠覆原有的单一业务模式,有序建设全方位、全领域的新兴业务布局。
公司四大产业板块协同发展,坚守国际化战略,推进全渠道发展公司持续注重四大产业板块推进,明确行业定位,聚焦主营业务长期增长。公司推进融合媒体平台打造,不断夯实融合媒体产品在有线电视、IPTV、BesTV移动客户端的分发,强化渠道扩展和内容产品运营优势,扩大产品覆盖和用户规模,BesTV、IPTV用户规模达5823万,全国驻地规模29个,互联网电视、付费电视用户规模分别为4566万、5600万,互动点播品台合作达40个,用户达1800万。影视互娱业务坚守精品化路线,以输出优质内容为核心,上半年制作发行中的影视作品涵盖多项重点热点题材;坚守国际化战略,推动优质节目、影视、游戏海外推广的同时引进海外优质项目;视频购物业务围绕"稳住大屏,移动优先"的方针,推动建设以"巨人计划"等七大重点项目为基础的全媒体立体销售平台,探索创新与收益兼得的全新模式;文旅消费业务推进线上线下渠道融合创新,推进"东方智媒城"项目,打造媒体一体化平台,实现全国文旅项目的战略布局。
看好BesTV+流媒体平台发展,公司战略布局有助于抓住媒体融合、广电5G战略机遇,维持"推荐"评级公司现行战略布局有助于抓住媒体融合、广电5G战略机遇,看好BesTV+流媒体平台发展。在媒体融合和广电5G战略背景下,公司基于现有的资源和能力优势,BesTV+流媒体平台有望成为新的营业增长点,OPG混合云平台促进实现技术赋能业务,扩大产品覆盖和用户规模,预计公司2020年-2022年营业总收入分别为132.18亿元、144.47亿元、150.72亿元,净利润分别为22.36亿元、24.91亿元、27.58亿元,同比增长9.4％、11.4％、10.7％,对应PE分别为16倍、14倍、13倍。维持"推荐"评级。
风险提示:内容合规风险、流媒体+BesTV平台建设不及预期等。
[2020-08-26] 东方明珠(600637):东方明珠拟出资5亿元参与组建中国广电网络股份有限公司
■上海证券报
东方明珠公告，公司拟以自有资金出资5亿元与中国广播电视网络有限公司(简称“中国广电”)在内的共计47名发起人共同发起组建中国广电网络股份有限公司，标的公司成立后公司持有标的公司0.4941%股权。
[2020-08-25] 东方明珠(600637):东方明珠上半年实现营业收入59亿元
■中国证券报
东方明珠(600637)8月25日晚间公布2020年中报。公司上半年实现营业收入59.00亿元，较去年同期增长3.41%;净利润10.03亿元，扣除非经常性损益的净利润7.50亿元，较去年同期增长5.02%，经营活动产生的现金流量净额达9.40亿元，较去年同期增长171.61%;公司总资产达453.71亿元，较去年同期增长0.47%。
在文化传媒行业整体遭受疫情较大冲击的情况下，东方明珠抓住媒体融合、国网整合和广电5G等发展机遇，全力推进“BesTV+流媒体”战略，降本增效显著，实现营收、利润、现金流、总资产等多方面增长，经营质量稳步提升。在目前已披露半年报的上市公司中，东方明珠净利润、扣非净利润均居广电行业首位，持续领跑传媒文化行业。
上半年，公司重点推进“BesTV+流媒体”战略，依托丰富的内容、服务、渠道、运营等资源及能力优势，重点打造全国性广电5G平台运营商和内容服务商，以“BesTV+流媒体平台”、广电5G建设、东方智媒城和东方购物“巨人计划”等一批重大项目为抓手，持续夯实基础性主营业务、加快培育战略性新兴业务、全面提升系统性管理效能，带动公司可持续、高质量发展。
[2020-08-25] 东方明珠(600637):业绩好于预期,关注"国网整合"进展-中报点评
■中金公司
1H20业绩高于我们预期公司公布1H20业绩:收入59.00亿元,同比增长3.4％,剔除东方有线并表影响同比下降20.0％;归母净利润10.03亿元,同比下降6.4％;扣非归母净利润7.50亿元,同比增长3.6％,高于我们预期,主要因杨浦滨江项目实现销售和高于预期的投资收益实现。
发展趋势杨浦滨江项目实现销售,疫情期间文旅板块实际仍受较大影响。受疫情影响,2020年上半年东方明珠电视塔、世博文化中心、影院等场所长时间停业,视频购物、广告等业务供需同样遇阻。1H20,视频购物业务收入同比下滑58.6％至12.05亿元,受新收入准则实施影响毛利率同比提升17.8ppt;考虑东方有线并表,媒体网络业务收入同比增长73.6％至24.85亿元,若剔除其并表影响,媒体网络同比下降18.9％;影视互娱业务收入同比下降21.2％至2.96亿元;文旅消费业务收入同比增长105.3％至18.72亿元,主要因杨浦滨江项目实现销售增长,若剔除该因素影响,文旅消费业务受疫情影响同比下降明显。公司1H20毛利率同比提升7.0ppt至32.4％。
OPG云持续提升运营能力,推进打造融媒体平台。1H20,公司BesTV融合渠道平台服务5823万IPTV业务用户,4566万OTT业务用户;有线电视渠道方面,高、标清频道付费电视用户覆盖全国2亿数字电视用户,其中付费电视有效用户达5600万;互动点播合作平台用户达1800万;移动端方面,月活数量达到8100万。2019年收购东方有线达到控股后,公司对于有线电视行业渠道与内容整合的积极探索也在稳步推进,OCN＆SITV融合平台已于2019年12月15日正式上线。我们认为,用户规模及频道优势或将助力公司打造全渠道融媒体平台,未来有望进一步释放利润。
关注"国网整合"进展。2020年3月"国网整合"实施方案出台,由中国广电牵头组建"全国一网"股份公司,公司拟以现金出资参与此次发起组建,尤其将做好700M清频相关业务的调整,包括东方明珠塔相关发射设施设备的更迭,为后续业务转型升级奠定基础。我们认为,"国网整合"即将进入实质推进阶段,有望打破地域藩篱、实现资源整合和规模效应,从而加速有线网络的转型升级,提升有线专网的承载能力和内容支撑能力,进一步加快广电5G的建设和相关应用的落地。建议关注相关进展。
盈利预测与估值我们维持2021年净利润18.58亿元不变,考虑到杨浦滨江项目的销售和高于预期的投资收益实现,调高2020年净利润预测19.6％至15.83亿元。当前股价对应22.0倍2020年市盈率和18.8倍2021年市盈率。维持中性评级,基于公司业务恢复稳步推进,我们调高目标价18.3％至10.88元,对应20倍2021年市盈率,较当前股价有6.5％的上行空间。
风险疫情影响超出预期;竞争加剧;宏观经济波动影响文娱消费需求。
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