600618氯碱化工股票走势分析
≈≈氯碱化工600618≈≈(更新:22.01.11)
[2022-01-11] 氯碱化工(600618):氯碱化工2021年净利预增172%-205%
■上海证券报
氯碱化工发布业绩预告。公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为16.5亿元至18.5亿元，同比增加171.97%至204.93%。报告期内，公司主导产品受市场积极影响，售价及产量较上年同期有所上升。
[2021-12-31] 氯碱化工(600618):氯碱化工拟向赛科公司采购乙烯约9万吨/年
■证券时报
氯碱化工(600618)12月31日晚间公告，公司董事会审议通过议案，同意公司与赛科公司、中石化华东分公司签署乙烯购销合同，公司向赛科公司采购乙烯约9万吨/年，合同期限为10年。中石化华东分公司作为赛科公司的代理方，协助赛科公司处理乙烯销售的订单、发货等事宜。
[2021-10-25] 氯碱化工(600618):氯碱化工第三季度净利润4.77亿元 同比增149%
■证券时报
氯碱化工(600618)10月25日晚间披露三季报，公司2021年第三季度实现营业收入16.7亿元，同比增长29.09%;净利润4.77亿元，同比增长149.16%;基本每股收益0.41元。报告期，公司主导产品的售价及销量较上年同期上涨。
[2021-09-13] 氯碱化工(600618):氯碱化工特种树脂提升改造项目、氯乙烯项目于近期相继开车
■上海证券报
氯碱化工发布股票交易异动公告。经公司自查，公司目前生产经营正常，公司市场环境或行业政策未发生重大变化，内部生产经营秩序正常，公司投资建设的特种树脂提升改造项目、20万吨/年氯乙烯项目已于近期相继开车，无其他应披露而未披露的重大信息。
[2021-08-25] 氯碱化工(600618):氯碱化工上半年净利润同比增长354.69%
■证券时报
氯碱化工(600618)8月25日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为29.96亿元，同比增长39.43%;归母净利润6.66亿元，同比增长354.69%;基本每股收益0.58元。随着新冠疫情得到有效控制，国内经济持续复苏，公司产品产量增加，以及部分产品售价上涨致使公司盈利能力明显增强。
[2021-04-27] 氯碱化工(600618):氯碱化工一季度净利3.46亿元 同比增292%
■证券时报
氯碱化工(600618)4月27日晚间披露一季报，公司2021年一季度营业收入15.47亿元，同比增长34.63%;净利润3.46亿元，同比增长292.04%。基本每股收益0.30元。
[2020-04-19] 氯碱化工(600618):氯碱化工2019年净利润同比下降22.99%,拟每股派0.10元
■中国证券报
氯碱化工（600618）4月19日发布2019年年报。报告显示，2019年公司实现营业收入64.64亿元，较上年同期减少7.07亿元，同比下降 9.86%；利润总额8.54亿元，比上年同期减少2.84亿元；归属于上市公司股东的净利润8.11亿元，较上年同期减少2.42亿元，同比下降22.99%。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税），拟派发现金红利1.16亿元（含税），B股股利折算成美元支付。
氯碱化工表示，将立足主战场，坚定走出去，开拓新业务。要以化工区主战场为基础，优化现役装置运行质量，坚持“走出氯碱、走出上海、走出国门”，进一步提升企业核心竞争力为主线，优化完善产品结构，全面推进公司“十三五”发展规划。继续完善化工区循环经济模式。一方面大力推进20万吨氯乙烯项目建设，该项目的建设有利于氯循环产业链的稳定运行，同时可根据二氯乙烷和氯乙烯的市场情况，灵活组织生产，提升返回氯化氢的吨氯效益。另一方面继续优化氯化氢氧化制氯气技术，推进建设化工副料的再利用、再生产的全循环经济产业链模式。做强优势主业。公司自吴泾区域调整结束后，聚焦主业，积极寻找新的发展基地，做大做强主业。公司跟随上海化工“走出去”战略布局，积极寻求符合氯碱发展战略，具有充分利用区位优势、一体化优势、完整产业链优势和工艺技术优势的新基地，在战略转移中强化竞争优势。突破新兴业务。在做强主业的同时，公司着眼于长远发展，完善产业布局，在新材料领域开展深入研究，寻求合适新产品切入点，拓展业务链，为公司搭建出一个抗风险能力强、运行稳定的新材料平台。
[2019-08-20] 氯碱化工(600618):氯碱化工,上半年净利同比增23.96%
■证券时报
氯碱化工(600618)8月20日晚披露半年报，上半年营收为27.98亿元，同比下降16.73%；净利为4.59亿元，同比增长23.96%。基本每股收益0.397元。2019年上半年，整个行业碱氯平衡的矛盾愈加突出，环保安全核查力度愈发加强。在众多因素作用下，氯碱行业继续面临着挑战。
[2019-08-14] 氯碱化工(600618):一体化运营氯碱企业,静待行业回暖
■国泰君安
本报告导读:公司关闭吴泾园区轻装上阵,费用率大幅下降,未来聚焦氯碱业务,产能持续扩张。
待氯碱行业景气回暖后,业绩将更具爆发力。首次覆盖,给予中性评级。
投资要点:[首次覆盖,给予中性评级。当前氯碱行业景气下行,但公司关闭吴泾园区后,成本大幅下降,预测2019-2021年(未来三年)的EPS为0.72、0.79、0.81元,增速为-21％、11％、2％；给予19年市盈率11倍,对应目标价7.92元。
老牌氯碱领先企业,关闭吴泾园区轻装上阵。公司是一家综合实力领先的氯碱厂商,现拥有72万吨烧碱、72万吨二氯乙烷、60万吨液氯、8万吨糊状及特种树脂的生产能力。在建产能包括20万吨氯乙烯扩建项目和20万吨糊树脂二期项目,未来产能将持续扩大。2017年公司关闭吴泾园区,管理费用大幅降低,盈利能力大幅改善,且ROE水平高于行业平均水平。
一体化商业运行模式,突破海外垄断氯循环技术。公司生产基地在上海化工园区,可充分发挥上下游产业链的协同效应,与国际化工公司紧密合作,在化工区建立了装置配套、管道输送的一体化运营模式。此外,公司Deacon技术进入可研报告编制阶段,已获得5项授权专利,项目打通后将突破海外专利技术,不仅可实现氯循环以降低成本,还可扩大氯供应以改善业绩。
静待氯碱行业回暖。公司业绩主要贡献来源于烧碱,占净利润比例达66.42％。
2018年以来,下游氧化铝产业处于景气下行周期叠加液氯市场由弱转强,从需求端及氯碱平衡角度看,烧碱价格均缺乏支撑。鉴于氧化铝的需求与房地产竣工面积关系紧密,我们预计下半年地产竣工面积或有回暖,从而带动氧化铝需求短周期向上。此外,随着液氯就地消化率提升,氯碱失衡有望得到缓解,氯碱行业效益将有所提升。
风险提示:需求萎靡的风险、价格大幅下行的风险。
[2018-09-21] 氯碱化工(600618):氯碱化工,主营产品的涨价将对公司业绩构成利好
■证券时报
氯碱化工(600618)在互动平台上表示，公司主营产品的涨价将对公司业绩构成利好。公司生产经营稳定，近两年化工产品涨价，公司把握住市场行情，业绩也出现较大幅度的上涨。
[2018-07-17] 氯碱化工(600618):氯碱化工上半年净利预增47%
■证券时报
氯碱化工(600618)7月17日晚间公告，预计2018年半年度实现的净利润与上年同期相比增加1.18亿元左右，同比增加约47.27%。公司上年同期盈利2.51亿元。公司主要产品烧碱售价环比2017年下半年度有所下降；生产装置保持高负荷稳定运行。因权益法核算的投资企业盈利能力较上年大幅提高，报告期投资收益预计1.01亿元。
[2018-04-20] 氯碱化工(600618):业绩符合预期,高景气有望延续-快报
■安信证券
事件：公司于4月19日公告2018一季报，实现营收16.07亿元，同比+4.87％，归母净利润1.70亿元，同比+190％，EPS为0.15。业绩同比大增主要系主导产品烧碱售价上升、投资收益增加所致。
烧碱景气有望维持：第一季度烧碱（32％离子膜）均价为1163元/吨，同比+16％，环比-15％，环比下降主要受冬季下游氧化铝限产影响，3月开始随着下游限产结束，烧碱价格逐步回升。受氯碱不平衡及环保压力影响，烧碱行业供给中长期仍然受限，据百川资讯，液氯进入18年仍维持低迷状态，出厂均价接近0，运费倒贴幅度在450~1400元/吨，预计全年仍将是压制烧碱开工的重要因素。整体来讲，烧碱价格震荡上行是18年的主旋律，18年烧碱均价有望比17年均价高。
投资收益贡献利润：本期投资收益为0.57亿元，同比+430％，占净利润34％。投资收益主要来源于参与亨斯迈和联恒的扩建MDI项目。
园区一体化产业链模式，销售渠道畅通：公司与国际化工巨头紧密合作，在化工区建立了装置配套、管道输送的一体化运营模式。公司为园区主体MDI/TDI/PC等装置提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产氯化氢气体，公司生产的液氯基本全部供应化工区下游。园区一体化的模式降低了物流成本，提高公司长期稳定生存和发展的能力。一体化模式下，公司产品如液氯在行业低迷时期、运费倒贴越演越烈的背景下，销售渠道畅通。
氯化氢/氯气循环一体化有望实现副产综合利用：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢制取二氯乙烷，该业务拖累公司业绩。目前由公司自主开发的氯化氢催化氧化制氯气项目正在稳步推进，打通后公司将突破海外技术垄断，为副产氯化氢找到更好的盈利方案。
投资建议：我们预计18-20年公司的EPS分别为0.91、1.21、1.33元。
维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求超预期好转。
[2018-03-16] 氯碱化工(600618):烧碱景气叠加费用下降推动扭亏为盈-快报
■安信证券
事件：公司于3月15日公告2017年年报，全年实现营收72.27亿元，同比+6.99％，归母净利润9.93亿元，同比扭亏，EPS为0.86。业绩大幅好转主要系受益于主导产品烧碱售价大幅上升、及费用下降。
烧碱景气有望维持：受氯碱不平衡及环保压力影响，烧碱行业供给中长期仍然受限，液氯进入2018年仍然维持低迷状态，出厂均价接近0，运费倒贴幅度在450~1400元/吨，预计全年仍将是压制烧碱开工的重要因素。需求方面，氧化铝前期限产产能将逐步复产，预计3月起烧碱价格上涨才刚刚开始，有望突破历史价格高点。整体来讲，我们认为在氯碱不平衡、以及下游氧化铝的需求支撑下，烧碱价格震荡上行是18年的主旋律，18年烧碱均价有望比17年均价高。
园区一体化，受益于下游扩张带来的增量：公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套，为园区MDI/TDI/PC等装置长期提供氯气和烧碱。
受益于下游园区企业的持续扩张，公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业，我们认为2018年随着联恒和亨斯迈的扩产，公司产能有望继续释放，并享受下游扩产带来的投资收益。
产业结构调整后，费用大幅降低：前三年受吴泾基地产业结构调整发生的职工安置分流补偿费等拖累公司业绩，17年管理费用同比下降69％，主要系停工损失及辞退费用同比减少所致；另外，销售及财务费用也有不同程度下降，三费率的下降整体上提升了ROE。
氯化氢/氯气循环一体化有望打通，突破海外技术垄断：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢制取二氯乙烷，该业务拖累公司业绩。目前由公司自主开发的氯化氢催化氧化制氯气项目正在稳步推进，一旦打通后公司将突破海外技术垄断，为副产氯化氢找到更好的盈利方案投资建议：我们预计18-20年公司的EPS分别为0.91、1.21、1.33元。
维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求超预期好转。
[2018-01-06] 氯碱化工(600618):2017年业绩大幅增长,参股公司2018锦上添花-点评报告
■太平洋证券
事件：公司发布业绩预增公告，预计2017年实现归属于上市公司股东净利润9.5-10亿元，而2016年为-3.28亿元，2017年大幅扭亏。
1.2017轻装上阵，业绩大幅反转公司位于上海漕泾工业园区，与园区巨头紧密合作构建了一体化互惠商业模式，拥有年产能72万吨烧碱、72万吨二氯乙烷、60万吨液氯、8万吨糊状及特种树脂，全部液氯和30％烧碱供园区下游MDI/TDI/PC等装置使用，解决了一般氯碱企业以碱补氯痛点。同时，2016年公司大幅计提减值及人员分流费用总计4.60亿元，历史遗留问题基本解决。2017年Q1-Q3，公司分别实现营收15.33亿元、21.10亿元、17.70亿元，归母净利润0.58亿元、1.92亿元、3.52亿元；预计2017Q4单季归母净利润3.48-3.98亿元，总计9.5-10亿元，业绩大幅反转。
2.烧碱价格中枢提升，氯碱平衡企业最受益自2013年以来我国烧碱产能几无增长，随着落后产能淘汰，环保高压，行业集中度不断提高。2017年烧碱均价3139元/吨，同比+63％，最高达4281元/吨。2018年1月，由于下游进入淡季，目前价格回调至3055元/吨。液氯作为烧碱副产品，由于氯碱不平衡，大部分地区贴价销售，山东槽车液氯倒贴运费800-1100元/吨。公司氯碱平衡，竞争力更强，烧碱价格每上涨100元/吨，增厚公司EPS0.04元。
3.外延发展锦上添花，增厚公司利润公司持股40％与内蒙君正合资在建20万吨种子乳液法糊树脂项目，一期10万吨预计2018年H1投产，我们预计增厚公司投资收益0.3亿元。同时公司持有上海亨斯迈30％股权，上海联恒15％股权，预计2017年投资收益3-3.5亿元。上海亨斯迈在建24万吨MDI项目预计2018年Q1投产，我们预计增厚公司投资收益2.2亿元以上。
4.估值与评级
我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.8亿元、10.69亿元和11.41亿元，对应PE14X、13X和12X，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：产品价格大幅波动，在建项目投产进度不及预期。
[2018-01-06] 氯碱化工(600618):烧碱高景气推动业绩扭亏为盈-点评报告
■安信证券
事件：公司于1月5日发布17年业绩预告，预计扣非后净利润9.7~10.2亿元，同比扭亏为盈，主要系烧碱价格同比大幅上涨；下游需求旺盛，公司装置保持高负荷运行；吴泾地区调整成效逐渐显现，有关费用同比降低等。业绩符合预期。
烧碱短期回落，氯碱不平衡下不改长期上涨趋势：18年1月初烧碱（32％离子膜全国中间价）报1284元/吨，较17年11月高点1471元/吨回落约12.7％。我们认为烧碱短期回落主要受下游需求减弱影响，特别是氧化铝价格自17年11月初开始持续下降，降低了氧化铝对烧碱采购的积极性。长期来看，伴随着氧化铝冬季限产结束，以及由于错峰生产及氯碱不平衡的压力等，烧碱价格有望重回上升通道。整体来讲，我们认为在氯碱不平衡、以及下游氧化铝的需求支撑下，烧碱价格震荡上行是18年的主旋律，18年烧碱均价有望比17年均价高。
园区一体化产业链模式，受益于下游持续扩张：公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套，为园区MDI/TDI/PC等装置长期提供氯气和烧碱。公司公告与下游企业签署氯供应十年长期合同，提高了公司长期稳定发展的能力。受益于下游园区企业的持续扩张，公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业，我们认为2018年随着联恒和亨斯迈的扩产，公司产能有望继续释放，并享受下游扩产带来的投资收益。
氯化氢/氯气循环一体化有望打通，突破海外技术垄断：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢制取二氯乙烷，该业务拖累公司业绩。目前由公司自主开发的氯化氢催化氧化制氯气项目正在稳步推进，一旦打通后公司将突破海外技术垄断，为副产氯化氢找到更好的盈利方案。
投资建议：我们预计17-19年公司的EPS分别为0.87、1.13、1.31元。
维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求超预期好转
[2018-01-06] 氯碱化工(600618):氯碱化工预计2017年净利大幅扭亏
■证券时报
氯碱化工(600618)1月5日晚发布业绩预告，预计2017年净利与上年同期相比，将实现扭亏为盈，净利为9.5亿元-10亿元。公司上年同期净利亏损3.28亿元。报告期，公司主导产品烧碱价格比去年同期有较大幅度上升，公司把握市场节奏，提升了业绩水平；公司下游企业需求旺盛，公司生产装置保持高负荷稳定运行。
[2017-11-18] 寒锐钴业(600618):业绩反转,氯碱龙头估值亟待修复-深度分析
■安信证券
烧碱高景气推动业绩反转，氯碱不平衡仍将持续：受氯碱不平衡影响，烧碱行业开工率被明显压制，同时在下游氧化铝等行业旺盛需求的带动下，烧碱产品2017年供不应求。10月份，32％离子膜烧碱价格（华东地区）报价约1308元/吨，环比9月份上涨23％，较年初上涨35％。
氯碱化工拥有72万吨烧碱折百产能，其中大部分产品外卖，烧碱高景气推动了公司业绩反转，Q3实现单季度业绩3.5亿元。我们认为未来液氯下游需求或将持续低于烧碱，氯碱不平衡有望加剧，并导致液氯倒贴加重以及烧碱价格进一步走高，氯碱化工业绩将再创新高。
园区一体化产业链模式，受益于下游持续扩张：公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套，采用管道输送一体化运营模式，为园区MDI/TDI/PC等装置长期提供氯气和烧碱，实现互利共赢。公司与下游企业签署氯供应十年长期合同，提高了公司长期稳定生存和发展的能力。受益于下游园区企业的持续扩张，公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业。我们认为2018年随着联恒和亨斯迈的扩产，公司产能有望继续释放，并享受下游扩产带来的投资收益。
氯化氢/氯气循环一体化有望打通，突破海外技术垄断：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢气体得到二氯乙烷，由于二氯乙烷下游需求萎靡，价格下滑到历史底部，该业务拖累公司整体业绩。目前由公司国家级技术中心自主开发的氯化氢催化氧化制氯气产业化项目正在稳步推进，一旦打通后公司将突破海外技术垄断，为副产品氯化氢的处置找到新的解决方案。
投资建议：公司历史包袱已基本解决，未来随着市场碱氯难以平衡的加剧，业绩有望再创新高。我们预计17-19年公司的EPS分别为0.86、1.13、1.28元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求好转，乙烯价格波动。
[2017-10-26] 氯碱化工(600618):烧碱高景气推动业绩大幅好转
■安信证券
事件：公司于10月26日发布三季报，前三季度实现营收54.14亿元，同比增长7.82％，归母扣非净利润6.14亿元，同比增长1137.74％，业绩增长主要系主导产品烧碱售价上涨推动。
氯碱失衡加重，烧碱行业高景气有望持续：9、10月是液氯的传统销售旺季，9月以来，液氯价格不升反降，进入10月份，液氯（东北地区）平均价报300元/吨，较1月初的600元/吨下跌50％，液氯销售不顺是价格低迷的主要原因。液氯作为烧碱的副产物，其销售不顺的加重推动了烧碱价格的进一步走高。据隆众化工，10月22日烧碱华北地区平均价上涨至1279元/吨，较9月份的均价的961元/吨继续上涨了33.1％。我们认为，氯碱失衡加重下，烧碱行业高景气有望持续。
园区一体化产业链模式，销售渠道畅通：公司公告与国际化工巨头紧密合作，在化工区建立了装置配套、管道输送的一体化运营模式。公司为园区主体MDI/TDI/PC等装置提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产氯化氢气体，公司生产的液氯基本全部供应化工区下游。园区一体化的模式降低了物流成本，提高公司长期稳定生存和发展的能力。一体化模式下，公司产品如液氯在行业低迷时期、运费倒贴越演越烈的背景下，销售渠道畅通。
积极加快“走出去”步伐，投资收益贡献利润：据公告，公司目前参股亨斯迈和联恒的MDI项目，公司MDI的权益产能为12万吨精制MDI、7.2万吨粗MDI。另外，公司与君正能源合资规划建设年产20万吨种子乳液法糊树脂项目预计17年底投产。本报告期内，公司投资收益达1.80亿元，为增厚公司业绩做出贡献。
投资建议：我们预计公司17年-19年的EPS分别为0.8、1.2、1.4元，其中17年实现扭亏为盈。首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为16元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求超预期好转。
[2017-07-03] 氯碱化工(600618):烧碱维持高景气,中报业绩超预期
■海通证券
事件。7月1日公司发布业绩预增公告，公司预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为2.2亿元~2.6亿元，同比增加1684％~2009％。2017Q1公司实现归母净利润5849.3万元，根据预增净利润范围计算，2017Q2单季度盈利区间1.6~2.0亿元。
烧碱维持高景气，液氯下游客户稳定。公司拥有烧碱产能72万吨、二氯乙烷72万吨、液氯60万吨、特种树脂8万吨。2016年7月初华东地区烧碱价格一路上涨，从2016年7月初的650元/吨上涨至最高1115元/吨，6月份部分烧碱企业出厂价有所下调，但幅度很小，华东地区烧碱价格仍维持在1090元/吨（资料来源：wind，32％离子膜/中间价）。氯碱工艺中生产的液氯受下游市场需求的影响，产品价格很低，生产企业甚至需要倒贴运费将液氯外销掉，而公司生产的液氯基本全部供应化工区下游而且通过管道运输。2017年上半年烧碱价格同比大幅增长，公司液氯稳定供应园区下游客户，生产装置保持高负荷稳定运行是公司2017年上半年业绩超预期的主要因素之一。
与产业链上下游合作共赢，打造循环经济。公司在上海化学工业园与巴斯夫、拜耳、美国亨斯迈、科思创等国际化工巨头合作，为园区MDI/TDI/PC等装置提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产的氯化氢，生产二氯乙烷，并且原料氯和烧碱等都是通过管道隔墙式供应，即保证供应的稳定性和安全性，又省去物流成本。
优化产业布局、安置分流、降本增效，轻装上阵初见成效。公司确定了以上海化工区作为公司发展的主战场，从2013年开始实施吴泾地区的调整，逐步有序关停吴泾区域的生产装置，积极稳妥推进公司人员的减员分流工作，以及转让达凯公司90％股权、天坛公司44％股权、转让集团公司空转地上建筑物资产等，公司着眼于长远发展，主动调整、优化产业布局，丰富产品结构。2016年公司吴泾区域战略调整顺利完成，改革调整成效逐渐显现，有关成本费用同比降低，改善了公司业绩，同时，公司优化生产经营，提升管理水平，运营成本得到有效控制。
盈利预测及投资建议。2017年烧碱价格维持高景气，氯碱稳定供应园区下游客户的情形下，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.02亿元、4.79亿元、5.21亿元，对应EPS分别为0.35元/股、0.41元/股、0.45元/股，鉴于公司优化产业结构、提升经营效率，处于转型后上升期，但由于公司目前市值对应估值高于同行业平均水平，因此"暂不评级"。
风险提示：主营产品价格大幅下跌的风险，原材料成本大幅变动的风险。
[2016-05-30] 氯碱化工(600618):氯碱行业低谷,公司优化产业布局-公司调研简报
■海通证券
公司主营氯碱系列产品。公司主要生产和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品烧碱年生产能力达到72万吨、液氯65万吨、二氯乙烷72万吨、糊状聚氯乙烯树脂6万吨、特种聚氯乙烯树脂2万吨、氯化聚氯乙烯树脂1万吨。2015年受宏观经济和行业产能过剩等因素的影响，市场继续低迷。2015年公司实现营收61.7亿元，同比下降12.04%，实现归母净利润9561.5万元。2016Q1实现营收11.2亿元，同比下降27.21%，归母净利润942.6万元，同比增长132.28%。
糊树脂供给收缩，产品价格大幅上涨。公司糊树脂生产主要有混合法和种子乳液法两种生产工艺，广泛应用于涂料行业、建材行业、医用行业等领域，主要用于人造革、地板革、墙纸、玩具和瓶盖等制品。2016年2月以来，需求端：春节后国内PVC糊树脂的市场需求好转；供给端：几家大型的PVC糊树脂生产企业由于各种原因没有开工，天津勃天化工的停车搬迁更是给PVC糊树脂的价格上涨带来了强大的支撑，PVC糊树脂市场价格从年初的6700元/吨上涨至8400元/吨，上涨幅度达26%。目前公司6万吨糊树脂装臵开工率7-8成，受益于产品价格的上涨。
与产业链上下游合作共赢，打造循环经济。公司在上海化学工业园与巴斯夫、拜耳、美国亨斯迈、科思创等国际化工巨头合作，为园区MDI/TDI/PC等装臵提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产的氯化氢，生产二氯乙烷，并且原料氯和烧碱等都是通过管道隔墙式供应，即保证供应的稳定性和安全性，又省去物流成本。
华谊集团核心资产整体上市，公司优化产业布局。2015年公司控股股东华谊集团实施重组整合，将集团核心优质资产注入双钱股份（现在简称为“华谊集团”），集团的另外两个上市主体是氯碱化工和三爱富，2016年5月10日三爱富发布公告实施重大资产重组，氯碱化工也着力于优化产业布局。公司确定了以上海化工区作为公司发展的主战场，在过去的三年里实施了吴泾基地PVC停运、转让达凯公司90%股权、天坛公司44%股权、转让集团公司空转地上建构筑物等资产等，公司着眼于长远发展，主动调整、完善产业布局，丰富产品结构，积极发展含氯精细化学品和乙烯基材料，抢占高端化工、精细化工产品的市场份额，增强公司整体盈利能力。
盈利预测及投资建议。2016年在PVC糊树脂价格上涨，氯碱稳定供应园区下游客户的情形下，预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为1.64/1.82/2.54亿元，同比增长71.21%/11.19%/39.30%；对应EPS分别为0.14/0.16/0.22元，鉴于目前氯碱行业上市公司大都处于亏损状态，无法给与合理的相对估值，而公司市净率稍高于同行业平均水平，因此暂不给予评级。
风险提示：主营产品价格持续下跌的风险，原材料成本大幅变动的风险。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-01-11] 氯碱化工(600618):氯碱化工2021年净利预增172%-205%
■上海证券报
氯碱化工发布业绩预告。公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为16.5亿元至18.5亿元，同比增加171.97%至204.93%。报告期内，公司主导产品受市场积极影响，售价及产量较上年同期有所上升。
[2021-12-31] 氯碱化工(600618):氯碱化工拟向赛科公司采购乙烯约9万吨/年
■证券时报
氯碱化工(600618)12月31日晚间公告，公司董事会审议通过议案，同意公司与赛科公司、中石化华东分公司签署乙烯购销合同，公司向赛科公司采购乙烯约9万吨/年，合同期限为10年。中石化华东分公司作为赛科公司的代理方，协助赛科公司处理乙烯销售的订单、发货等事宜。
[2021-10-25] 氯碱化工(600618):氯碱化工第三季度净利润4.77亿元 同比增149%
■证券时报
氯碱化工(600618)10月25日晚间披露三季报，公司2021年第三季度实现营业收入16.7亿元，同比增长29.09%;净利润4.77亿元，同比增长149.16%;基本每股收益0.41元。报告期，公司主导产品的售价及销量较上年同期上涨。
[2021-09-13] 氯碱化工(600618):氯碱化工特种树脂提升改造项目、氯乙烯项目于近期相继开车
■上海证券报
氯碱化工发布股票交易异动公告。经公司自查，公司目前生产经营正常，公司市场环境或行业政策未发生重大变化，内部生产经营秩序正常，公司投资建设的特种树脂提升改造项目、20万吨/年氯乙烯项目已于近期相继开车，无其他应披露而未披露的重大信息。
[2021-08-25] 氯碱化工(600618):氯碱化工上半年净利润同比增长354.69%
■证券时报
氯碱化工(600618)8月25日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为29.96亿元，同比增长39.43%;归母净利润6.66亿元，同比增长354.69%;基本每股收益0.58元。随着新冠疫情得到有效控制，国内经济持续复苏，公司产品产量增加，以及部分产品售价上涨致使公司盈利能力明显增强。
[2021-04-27] 氯碱化工(600618):氯碱化工一季度净利3.46亿元 同比增292%
■证券时报
氯碱化工(600618)4月27日晚间披露一季报，公司2021年一季度营业收入15.47亿元，同比增长34.63%;净利润3.46亿元，同比增长292.04%。基本每股收益0.30元。
[2020-04-19] 氯碱化工(600618):氯碱化工2019年净利润同比下降22.99%,拟每股派0.10元
■中国证券报
氯碱化工（600618）4月19日发布2019年年报。报告显示，2019年公司实现营业收入64.64亿元，较上年同期减少7.07亿元，同比下降 9.86%；利润总额8.54亿元，比上年同期减少2.84亿元；归属于上市公司股东的净利润8.11亿元，较上年同期减少2.42亿元，同比下降22.99%。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税），拟派发现金红利1.16亿元（含税），B股股利折算成美元支付。
氯碱化工表示，将立足主战场，坚定走出去，开拓新业务。要以化工区主战场为基础，优化现役装置运行质量，坚持“走出氯碱、走出上海、走出国门”，进一步提升企业核心竞争力为主线，优化完善产品结构，全面推进公司“十三五”发展规划。继续完善化工区循环经济模式。一方面大力推进20万吨氯乙烯项目建设，该项目的建设有利于氯循环产业链的稳定运行，同时可根据二氯乙烷和氯乙烯的市场情况，灵活组织生产，提升返回氯化氢的吨氯效益。另一方面继续优化氯化氢氧化制氯气技术，推进建设化工副料的再利用、再生产的全循环经济产业链模式。做强优势主业。公司自吴泾区域调整结束后，聚焦主业，积极寻找新的发展基地，做大做强主业。公司跟随上海化工“走出去”战略布局，积极寻求符合氯碱发展战略，具有充分利用区位优势、一体化优势、完整产业链优势和工艺技术优势的新基地，在战略转移中强化竞争优势。突破新兴业务。在做强主业的同时，公司着眼于长远发展，完善产业布局，在新材料领域开展深入研究，寻求合适新产品切入点，拓展业务链，为公司搭建出一个抗风险能力强、运行稳定的新材料平台。
[2019-08-20] 氯碱化工(600618):氯碱化工,上半年净利同比增23.96%
■证券时报
氯碱化工(600618)8月20日晚披露半年报，上半年营收为27.98亿元，同比下降16.73%；净利为4.59亿元，同比增长23.96%。基本每股收益0.397元。2019年上半年，整个行业碱氯平衡的矛盾愈加突出，环保安全核查力度愈发加强。在众多因素作用下，氯碱行业继续面临着挑战。
[2019-08-14] 氯碱化工(600618):一体化运营氯碱企业,静待行业回暖
■国泰君安
本报告导读:公司关闭吴泾园区轻装上阵,费用率大幅下降,未来聚焦氯碱业务,产能持续扩张。
待氯碱行业景气回暖后,业绩将更具爆发力。首次覆盖,给予中性评级。
投资要点:[首次覆盖,给予中性评级。当前氯碱行业景气下行,但公司关闭吴泾园区后,成本大幅下降,预测2019-2021年(未来三年)的EPS为0.72、0.79、0.81元,增速为-21％、11％、2％；给予19年市盈率11倍,对应目标价7.92元。
老牌氯碱领先企业,关闭吴泾园区轻装上阵。公司是一家综合实力领先的氯碱厂商,现拥有72万吨烧碱、72万吨二氯乙烷、60万吨液氯、8万吨糊状及特种树脂的生产能力。在建产能包括20万吨氯乙烯扩建项目和20万吨糊树脂二期项目,未来产能将持续扩大。2017年公司关闭吴泾园区,管理费用大幅降低,盈利能力大幅改善,且ROE水平高于行业平均水平。
一体化商业运行模式,突破海外垄断氯循环技术。公司生产基地在上海化工园区,可充分发挥上下游产业链的协同效应,与国际化工公司紧密合作,在化工区建立了装置配套、管道输送的一体化运营模式。此外,公司Deacon技术进入可研报告编制阶段,已获得5项授权专利,项目打通后将突破海外专利技术,不仅可实现氯循环以降低成本,还可扩大氯供应以改善业绩。
静待氯碱行业回暖。公司业绩主要贡献来源于烧碱,占净利润比例达66.42％。
2018年以来,下游氧化铝产业处于景气下行周期叠加液氯市场由弱转强,从需求端及氯碱平衡角度看,烧碱价格均缺乏支撑。鉴于氧化铝的需求与房地产竣工面积关系紧密,我们预计下半年地产竣工面积或有回暖,从而带动氧化铝需求短周期向上。此外,随着液氯就地消化率提升,氯碱失衡有望得到缓解,氯碱行业效益将有所提升。
风险提示:需求萎靡的风险、价格大幅下行的风险。
[2018-09-21] 氯碱化工(600618):氯碱化工,主营产品的涨价将对公司业绩构成利好
■证券时报
氯碱化工(600618)在互动平台上表示，公司主营产品的涨价将对公司业绩构成利好。公司生产经营稳定，近两年化工产品涨价，公司把握住市场行情，业绩也出现较大幅度的上涨。
[2018-07-17] 氯碱化工(600618):氯碱化工上半年净利预增47%
■证券时报
氯碱化工(600618)7月17日晚间公告，预计2018年半年度实现的净利润与上年同期相比增加1.18亿元左右，同比增加约47.27%。公司上年同期盈利2.51亿元。公司主要产品烧碱售价环比2017年下半年度有所下降；生产装置保持高负荷稳定运行。因权益法核算的投资企业盈利能力较上年大幅提高，报告期投资收益预计1.01亿元。
[2018-04-20] 氯碱化工(600618):业绩符合预期,高景气有望延续-快报
■安信证券
事件：公司于4月19日公告2018一季报，实现营收16.07亿元，同比+4.87％，归母净利润1.70亿元，同比+190％，EPS为0.15。业绩同比大增主要系主导产品烧碱售价上升、投资收益增加所致。
烧碱景气有望维持：第一季度烧碱（32％离子膜）均价为1163元/吨，同比+16％，环比-15％，环比下降主要受冬季下游氧化铝限产影响，3月开始随着下游限产结束，烧碱价格逐步回升。受氯碱不平衡及环保压力影响，烧碱行业供给中长期仍然受限，据百川资讯，液氯进入18年仍维持低迷状态，出厂均价接近0，运费倒贴幅度在450~1400元/吨，预计全年仍将是压制烧碱开工的重要因素。整体来讲，烧碱价格震荡上行是18年的主旋律，18年烧碱均价有望比17年均价高。
投资收益贡献利润：本期投资收益为0.57亿元，同比+430％，占净利润34％。投资收益主要来源于参与亨斯迈和联恒的扩建MDI项目。
园区一体化产业链模式，销售渠道畅通：公司与国际化工巨头紧密合作，在化工区建立了装置配套、管道输送的一体化运营模式。公司为园区主体MDI/TDI/PC等装置提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产氯化氢气体，公司生产的液氯基本全部供应化工区下游。园区一体化的模式降低了物流成本，提高公司长期稳定生存和发展的能力。一体化模式下，公司产品如液氯在行业低迷时期、运费倒贴越演越烈的背景下，销售渠道畅通。
氯化氢/氯气循环一体化有望实现副产综合利用：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢制取二氯乙烷，该业务拖累公司业绩。目前由公司自主开发的氯化氢催化氧化制氯气项目正在稳步推进，打通后公司将突破海外技术垄断，为副产氯化氢找到更好的盈利方案。
投资建议：我们预计18-20年公司的EPS分别为0.91、1.21、1.33元。
维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求超预期好转。
[2018-03-16] 氯碱化工(600618):烧碱景气叠加费用下降推动扭亏为盈-快报
■安信证券
事件：公司于3月15日公告2017年年报，全年实现营收72.27亿元，同比+6.99％，归母净利润9.93亿元，同比扭亏，EPS为0.86。业绩大幅好转主要系受益于主导产品烧碱售价大幅上升、及费用下降。
烧碱景气有望维持：受氯碱不平衡及环保压力影响，烧碱行业供给中长期仍然受限，液氯进入2018年仍然维持低迷状态，出厂均价接近0，运费倒贴幅度在450~1400元/吨，预计全年仍将是压制烧碱开工的重要因素。需求方面，氧化铝前期限产产能将逐步复产，预计3月起烧碱价格上涨才刚刚开始，有望突破历史价格高点。整体来讲，我们认为在氯碱不平衡、以及下游氧化铝的需求支撑下，烧碱价格震荡上行是18年的主旋律，18年烧碱均价有望比17年均价高。
园区一体化，受益于下游扩张带来的增量：公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套，为园区MDI/TDI/PC等装置长期提供氯气和烧碱。
受益于下游园区企业的持续扩张，公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业，我们认为2018年随着联恒和亨斯迈的扩产，公司产能有望继续释放，并享受下游扩产带来的投资收益。
产业结构调整后，费用大幅降低：前三年受吴泾基地产业结构调整发生的职工安置分流补偿费等拖累公司业绩，17年管理费用同比下降69％，主要系停工损失及辞退费用同比减少所致；另外，销售及财务费用也有不同程度下降，三费率的下降整体上提升了ROE。
氯化氢/氯气循环一体化有望打通，突破海外技术垄断：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢制取二氯乙烷，该业务拖累公司业绩。目前由公司自主开发的氯化氢催化氧化制氯气项目正在稳步推进，一旦打通后公司将突破海外技术垄断，为副产氯化氢找到更好的盈利方案投资建议：我们预计18-20年公司的EPS分别为0.91、1.21、1.33元。
维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求超预期好转。
[2018-01-06] 氯碱化工(600618):2017年业绩大幅增长,参股公司2018锦上添花-点评报告
■太平洋证券
事件：公司发布业绩预增公告，预计2017年实现归属于上市公司股东净利润9.5-10亿元，而2016年为-3.28亿元，2017年大幅扭亏。
1.2017轻装上阵，业绩大幅反转公司位于上海漕泾工业园区，与园区巨头紧密合作构建了一体化互惠商业模式，拥有年产能72万吨烧碱、72万吨二氯乙烷、60万吨液氯、8万吨糊状及特种树脂，全部液氯和30％烧碱供园区下游MDI/TDI/PC等装置使用，解决了一般氯碱企业以碱补氯痛点。同时，2016年公司大幅计提减值及人员分流费用总计4.60亿元，历史遗留问题基本解决。2017年Q1-Q3，公司分别实现营收15.33亿元、21.10亿元、17.70亿元，归母净利润0.58亿元、1.92亿元、3.52亿元；预计2017Q4单季归母净利润3.48-3.98亿元，总计9.5-10亿元，业绩大幅反转。
2.烧碱价格中枢提升，氯碱平衡企业最受益自2013年以来我国烧碱产能几无增长，随着落后产能淘汰，环保高压，行业集中度不断提高。2017年烧碱均价3139元/吨，同比+63％，最高达4281元/吨。2018年1月，由于下游进入淡季，目前价格回调至3055元/吨。液氯作为烧碱副产品，由于氯碱不平衡，大部分地区贴价销售，山东槽车液氯倒贴运费800-1100元/吨。公司氯碱平衡，竞争力更强，烧碱价格每上涨100元/吨，增厚公司EPS0.04元。
3.外延发展锦上添花，增厚公司利润公司持股40％与内蒙君正合资在建20万吨种子乳液法糊树脂项目，一期10万吨预计2018年H1投产，我们预计增厚公司投资收益0.3亿元。同时公司持有上海亨斯迈30％股权，上海联恒15％股权，预计2017年投资收益3-3.5亿元。上海亨斯迈在建24万吨MDI项目预计2018年Q1投产，我们预计增厚公司投资收益2.2亿元以上。
4.估值与评级
我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.8亿元、10.69亿元和11.41亿元，对应PE14X、13X和12X，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：产品价格大幅波动，在建项目投产进度不及预期。
[2018-01-06] 氯碱化工(600618):烧碱高景气推动业绩扭亏为盈-点评报告
■安信证券
事件：公司于1月5日发布17年业绩预告，预计扣非后净利润9.7~10.2亿元，同比扭亏为盈，主要系烧碱价格同比大幅上涨；下游需求旺盛，公司装置保持高负荷运行；吴泾地区调整成效逐渐显现，有关费用同比降低等。业绩符合预期。
烧碱短期回落，氯碱不平衡下不改长期上涨趋势：18年1月初烧碱（32％离子膜全国中间价）报1284元/吨，较17年11月高点1471元/吨回落约12.7％。我们认为烧碱短期回落主要受下游需求减弱影响，特别是氧化铝价格自17年11月初开始持续下降，降低了氧化铝对烧碱采购的积极性。长期来看，伴随着氧化铝冬季限产结束，以及由于错峰生产及氯碱不平衡的压力等，烧碱价格有望重回上升通道。整体来讲，我们认为在氯碱不平衡、以及下游氧化铝的需求支撑下，烧碱价格震荡上行是18年的主旋律，18年烧碱均价有望比17年均价高。
园区一体化产业链模式，受益于下游持续扩张：公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套，为园区MDI/TDI/PC等装置长期提供氯气和烧碱。公司公告与下游企业签署氯供应十年长期合同，提高了公司长期稳定发展的能力。受益于下游园区企业的持续扩张，公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业，我们认为2018年随着联恒和亨斯迈的扩产，公司产能有望继续释放，并享受下游扩产带来的投资收益。
氯化氢/氯气循环一体化有望打通，突破海外技术垄断：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢制取二氯乙烷，该业务拖累公司业绩。目前由公司自主开发的氯化氢催化氧化制氯气项目正在稳步推进，一旦打通后公司将突破海外技术垄断，为副产氯化氢找到更好的盈利方案。
投资建议：我们预计17-19年公司的EPS分别为0.87、1.13、1.31元。
维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求超预期好转
[2018-01-06] 氯碱化工(600618):氯碱化工预计2017年净利大幅扭亏
■证券时报
氯碱化工(600618)1月5日晚发布业绩预告，预计2017年净利与上年同期相比，将实现扭亏为盈，净利为9.5亿元-10亿元。公司上年同期净利亏损3.28亿元。报告期，公司主导产品烧碱价格比去年同期有较大幅度上升，公司把握市场节奏，提升了业绩水平；公司下游企业需求旺盛，公司生产装置保持高负荷稳定运行。
[2017-11-18] 寒锐钴业(600618):业绩反转,氯碱龙头估值亟待修复-深度分析
■安信证券
烧碱高景气推动业绩反转，氯碱不平衡仍将持续：受氯碱不平衡影响，烧碱行业开工率被明显压制，同时在下游氧化铝等行业旺盛需求的带动下，烧碱产品2017年供不应求。10月份，32％离子膜烧碱价格（华东地区）报价约1308元/吨，环比9月份上涨23％，较年初上涨35％。
氯碱化工拥有72万吨烧碱折百产能，其中大部分产品外卖，烧碱高景气推动了公司业绩反转，Q3实现单季度业绩3.5亿元。我们认为未来液氯下游需求或将持续低于烧碱，氯碱不平衡有望加剧，并导致液氯倒贴加重以及烧碱价格进一步走高，氯碱化工业绩将再创新高。
园区一体化产业链模式，受益于下游持续扩张：公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套，采用管道输送一体化运营模式，为园区MDI/TDI/PC等装置长期提供氯气和烧碱，实现互利共赢。公司与下游企业签署氯供应十年长期合同，提高了公司长期稳定生存和发展的能力。受益于下游园区企业的持续扩张，公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业。我们认为2018年随着联恒和亨斯迈的扩产，公司产能有望继续释放，并享受下游扩产带来的投资收益。
氯化氢/氯气循环一体化有望打通，突破海外技术垄断：公司以乙烯为原料，利用副产的氯化氢气体得到二氯乙烷，由于二氯乙烷下游需求萎靡，价格下滑到历史底部，该业务拖累公司整体业绩。目前由公司国家级技术中心自主开发的氯化氢催化氧化制氯气产业化项目正在稳步推进，一旦打通后公司将突破海外技术垄断，为副产品氯化氢的处置找到新的解决方案。
投资建议：公司历史包袱已基本解决，未来随着市场碱氯难以平衡的加剧，业绩有望再创新高。我们预计17-19年公司的EPS分别为0.86、1.13、1.28元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求好转，乙烯价格波动。
[2017-10-26] 氯碱化工(600618):烧碱高景气推动业绩大幅好转
■安信证券
事件：公司于10月26日发布三季报，前三季度实现营收54.14亿元，同比增长7.82％，归母扣非净利润6.14亿元，同比增长1137.74％，业绩增长主要系主导产品烧碱售价上涨推动。
氯碱失衡加重，烧碱行业高景气有望持续：9、10月是液氯的传统销售旺季，9月以来，液氯价格不升反降，进入10月份，液氯（东北地区）平均价报300元/吨，较1月初的600元/吨下跌50％，液氯销售不顺是价格低迷的主要原因。液氯作为烧碱的副产物，其销售不顺的加重推动了烧碱价格的进一步走高。据隆众化工，10月22日烧碱华北地区平均价上涨至1279元/吨，较9月份的均价的961元/吨继续上涨了33.1％。我们认为，氯碱失衡加重下，烧碱行业高景气有望持续。
园区一体化产业链模式，销售渠道畅通：公司公告与国际化工巨头紧密合作，在化工区建立了装置配套、管道输送的一体化运营模式。公司为园区主体MDI/TDI/PC等装置提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产氯化氢气体，公司生产的液氯基本全部供应化工区下游。园区一体化的模式降低了物流成本，提高公司长期稳定生存和发展的能力。一体化模式下，公司产品如液氯在行业低迷时期、运费倒贴越演越烈的背景下，销售渠道畅通。
积极加快“走出去”步伐，投资收益贡献利润：据公告，公司目前参股亨斯迈和联恒的MDI项目，公司MDI的权益产能为12万吨精制MDI、7.2万吨粗MDI。另外，公司与君正能源合资规划建设年产20万吨种子乳液法糊树脂项目预计17年底投产。本报告期内，公司投资收益达1.80亿元，为增厚公司业绩做出贡献。
投资建议：我们预计公司17年-19年的EPS分别为0.8、1.2、1.4元，其中17年实现扭亏为盈。首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为16元。
风险提示：烧碱下游需求低于预期，液氯需求超预期好转。
[2017-07-03] 氯碱化工(600618):烧碱维持高景气,中报业绩超预期
■海通证券
事件。7月1日公司发布业绩预增公告，公司预计2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为2.2亿元~2.6亿元，同比增加1684％~2009％。2017Q1公司实现归母净利润5849.3万元，根据预增净利润范围计算，2017Q2单季度盈利区间1.6~2.0亿元。
烧碱维持高景气，液氯下游客户稳定。公司拥有烧碱产能72万吨、二氯乙烷72万吨、液氯60万吨、特种树脂8万吨。2016年7月初华东地区烧碱价格一路上涨，从2016年7月初的650元/吨上涨至最高1115元/吨，6月份部分烧碱企业出厂价有所下调，但幅度很小，华东地区烧碱价格仍维持在1090元/吨（资料来源：wind，32％离子膜/中间价）。氯碱工艺中生产的液氯受下游市场需求的影响，产品价格很低，生产企业甚至需要倒贴运费将液氯外销掉，而公司生产的液氯基本全部供应化工区下游而且通过管道运输。2017年上半年烧碱价格同比大幅增长，公司液氯稳定供应园区下游客户，生产装置保持高负荷稳定运行是公司2017年上半年业绩超预期的主要因素之一。
与产业链上下游合作共赢，打造循环经济。公司在上海化学工业园与巴斯夫、拜耳、美国亨斯迈、科思创等国际化工巨头合作，为园区MDI/TDI/PC等装置提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产的氯化氢，生产二氯乙烷，并且原料氯和烧碱等都是通过管道隔墙式供应，即保证供应的稳定性和安全性，又省去物流成本。
优化产业布局、安置分流、降本增效，轻装上阵初见成效。公司确定了以上海化工区作为公司发展的主战场，从2013年开始实施吴泾地区的调整，逐步有序关停吴泾区域的生产装置，积极稳妥推进公司人员的减员分流工作，以及转让达凯公司90％股权、天坛公司44％股权、转让集团公司空转地上建筑物资产等，公司着眼于长远发展，主动调整、优化产业布局，丰富产品结构。2016年公司吴泾区域战略调整顺利完成，改革调整成效逐渐显现，有关成本费用同比降低，改善了公司业绩，同时，公司优化生产经营，提升管理水平，运营成本得到有效控制。
盈利预测及投资建议。2017年烧碱价格维持高景气，氯碱稳定供应园区下游客户的情形下，我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.02亿元、4.79亿元、5.21亿元，对应EPS分别为0.35元/股、0.41元/股、0.45元/股，鉴于公司优化产业结构、提升经营效率，处于转型后上升期，但由于公司目前市值对应估值高于同行业平均水平，因此"暂不评级"。
风险提示：主营产品价格大幅下跌的风险，原材料成本大幅变动的风险。
[2016-05-30] 氯碱化工(600618):氯碱行业低谷,公司优化产业布局-公司调研简报
■海通证券
公司主营氯碱系列产品。公司主要生产和销售烧碱、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料树脂与制品。现公司主要产品烧碱年生产能力达到72万吨、液氯65万吨、二氯乙烷72万吨、糊状聚氯乙烯树脂6万吨、特种聚氯乙烯树脂2万吨、氯化聚氯乙烯树脂1万吨。2015年受宏观经济和行业产能过剩等因素的影响，市场继续低迷。2015年公司实现营收61.7亿元，同比下降12.04%，实现归母净利润9561.5万元。2016Q1实现营收11.2亿元，同比下降27.21%，归母净利润942.6万元，同比增长132.28%。
糊树脂供给收缩，产品价格大幅上涨。公司糊树脂生产主要有混合法和种子乳液法两种生产工艺，广泛应用于涂料行业、建材行业、医用行业等领域，主要用于人造革、地板革、墙纸、玩具和瓶盖等制品。2016年2月以来，需求端：春节后国内PVC糊树脂的市场需求好转；供给端：几家大型的PVC糊树脂生产企业由于各种原因没有开工，天津勃天化工的停车搬迁更是给PVC糊树脂的价格上涨带来了强大的支撑，PVC糊树脂市场价格从年初的6700元/吨上涨至8400元/吨，上涨幅度达26%。目前公司6万吨糊树脂装臵开工率7-8成，受益于产品价格的上涨。
与产业链上下游合作共赢，打造循环经济。公司在上海化学工业园与巴斯夫、拜耳、美国亨斯迈、科思创等国际化工巨头合作，为园区MDI/TDI/PC等装臵提供原料氯和烧碱，并利用乙烯原料，二次用氯，消化副产的氯化氢，生产二氯乙烷，并且原料氯和烧碱等都是通过管道隔墙式供应，即保证供应的稳定性和安全性，又省去物流成本。
华谊集团核心资产整体上市，公司优化产业布局。2015年公司控股股东华谊集团实施重组整合，将集团核心优质资产注入双钱股份（现在简称为“华谊集团”），集团的另外两个上市主体是氯碱化工和三爱富，2016年5月10日三爱富发布公告实施重大资产重组，氯碱化工也着力于优化产业布局。公司确定了以上海化工区作为公司发展的主战场，在过去的三年里实施了吴泾基地PVC停运、转让达凯公司90%股权、天坛公司44%股权、转让集团公司空转地上建构筑物等资产等，公司着眼于长远发展，主动调整、完善产业布局，丰富产品结构，积极发展含氯精细化学品和乙烯基材料，抢占高端化工、精细化工产品的市场份额，增强公司整体盈利能力。
盈利预测及投资建议。2016年在PVC糊树脂价格上涨，氯碱稳定供应园区下游客户的情形下，预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为1.64/1.82/2.54亿元，同比增长71.21%/11.19%/39.30%；对应EPS分别为0.14/0.16/0.22元，鉴于目前氯碱行业上市公司大都处于亏损状态，无法给与合理的相对估值，而公司市净率稍高于同行业平均水平，因此暂不给予评级。
风险提示：主营产品价格持续下跌的风险，原材料成本大幅变动的风险。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================