600581八一钢铁股票走势分析
≈≈八一钢铁600581≈≈(更新:22.01.27)
[2022-01-27] 八一钢铁(600581):八一钢铁2021年净利润预增200%-282%
■上海证券报
八一钢铁发布业绩预告。预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润在10.38亿元至13.21亿元，同比增幅199.75%至281.50%。报告期，钢铁市场复苏，钢材价格大幅上涨。2020年度因疫情影响，公司经营业绩基数小。
[2021-11-16] 八一钢铁(600581):八一钢铁拟以21.79亿元获注金属制品、焦煤集团100%股权
■上海证券报
八一钢铁公告，公司拟向控股股东八钢公司收购其全资子公司金属制品、焦煤集团100%股权，交易金额217,907.55万元。本次交易不构成重大资产重组。本次交易可延伸上市公司产业链，向钢铁制造上下游产业链覆盖，提高区域资源配置广度和配置效率，减少关联交易。
[2021-11-09] 八一钢铁(600581):收购上下游两家公司,形成产业链协同-三季点评
■中信建投
事件
公司公布2021年第三季度报告及股权收购计划。
前三季度营业收入238.14亿元,同比增长51.98％;归母净利润22.29亿元,同比增长636.74％;基本EPS为1.45元,平均ROE为39.63％。其中,第三季度实现归母净利润9.55亿元,同比增长309.37％。
根据《关于筹划股权收购事项暨关联交易的提示性公告》,公司拟以现金方式收购宝钢集团新疆八一钢铁有限公司持有的新疆八钢金属制品有限公司、新疆焦煤(集团)有限责任公司100％股权。
简评
受益于钢材价格大幅增长,公司第三季度维持高利润。
公司Q3营业收入91.54亿,环比提升56％。Q3公司共销售建材82.74万吨,吨钢价格为4550元,环比-1.1％;销售板材110.71万吨,吨钢价格为4549元,环比+2.9％。三季度为钢材消费旺季,受限产以及建筑行业景气度下降等因素影响,公司建材产量较去年同期下降,而制造业所需的板材依旧产销两旺,结合三季度钢价稳定在高位,公司营收实现大幅增长。
公司Q3营业成本74.45亿元,环比+14％。三季度公司采购的铁精粉价格环比+9％,且焦炭价格也有较大增长幅度,带来成本端的提升。但公司通过长协锁价等方式,原材料采购价格在市场大幅波动的环境下保持了相对平稳,Q3利润稳定提升。
新疆基建投资维持高增长,区域龙头优势尽显。
新疆位于我国西北地区,长期以来属于欠发达地区,在西部大开发中具有特殊重要的地位和作用。2021年1-9月新疆地区固定资产投资完成额累计同比增长23.2％,远高于国内平均值的7.3％,钢材需求量较大。作为新疆最大的钢铁企业,公司拥有完整优质的炼铁、炼钢及轧钢生产系统,具备年产700万吨铁、730万吨钢、770万吨材的生产能力。2021年上半年,公司建材疆内市场占有率为35.5％、板材疆内市场占有率达到81％。与此同时,新疆地处内陆,运输条件较差,外地钢材入疆只能采用铁路运输。离新疆最近的低价资源产地就是陕西,不考虑从钢厂出库的成本,仅考虑西安到乌鲁木齐的铁路运输成本,按照0.15元/公里的价格,吨钢铁路运费就在350元左右。高价的运费对外地资源形成了天然阻隔,低价资源难以进入。未来产业集中度提升,大型钢厂持续受益。
长期以来,我国钢铁行业大而不强,虽占据了全球超过一半的产量,但行业集中度较低,对上下游议价能力弱。近年来,在国家政策推动下,钢铁业整合不断向前推进,工信部发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》中明确提出,力争前5位钢铁企业产业集中度达到40％,前10位钢铁企业产业集中度达到60％。
为实现"碳达峰"和"碳中和"的目标,去年12月底,工信部部长肖亚庆明确,要围绕碳达峰、碳中和目标节点,实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业,要坚决压缩粗钢产量,确保粗钢产量同比下降。长期来看,中小型钢铁企业将逐渐被关停或收购,产业集中度的持续攀升有利于提高产品售价,公司作为新疆地区的龙头企业,将从中获益。
收购控股股东旗下两家公司,形成产业链协同。
公司发布《关于筹划股权收购事项暨关联交易的提示性公告》,拟以现金方式收购宝钢集团新疆八一钢铁有限公司持有的新疆八钢金属制品有限公司、新疆焦煤(集团)有限责任公司100％股权。
其中,金属制品成立于2003年7月,注册资本55,848万元。金属制品产品涉及线材制品深加工、钢筋加工配送、交通安全设施、轻钢结构建筑、焊接钢管、螺旋缝埋弧焊管、异型焊管、镀锌管、冷轧带钢、板材剪切加工、碳钢焊条、汽车板簧等。产品销售网络覆盖全疆,部分产品在全疆的市场占有率达到80％以上,部分产品出口销往中亚地区。金属制品线材制品深加工生产线,目前是西北地区最大的线材制品深加工基地。
焦煤集团成立于2000年12月,注册资本87,442.63万元。焦煤集团主营业务为煤炭生产和销售,拥有完整的煤炭产、供、销业务体系。焦煤集团主要产品为煤炭,煤种以焦煤为主。
本次交易可延伸上市公司产业链,将疆内资源利用价值最大化,向钢铁制造上下游产业链覆盖,提高区域资源配置广度和配置效率,做强做大上市公司,增强上市公司盈利能力,减少关联交易。
金属制品行业的上游企业为热轧钢带、热轧卷板制造企业,即上游行业为轧钢业,金属制品也是公司的客户。收购金属制品公司,可以有效提高区域资源配置广度和配置效率。优质焦煤,在国内资源非常缺乏,国内优质焦煤资源经常来自于进口。2021年下半年,焦煤价格大幅上涨为下游钢铁行业的利润带来不确定性。进入煤炭行业具有一定的行业壁垒,通过股权收购可以有效保障公司的燃料供应,有效降低燃料成本,增加了公司盈利能力。
业绩预期和投资建议。
预计公司2021到2023年实现营业收入304亿、315亿和322亿,对应的利润分别为27.56亿、23.82亿和25.66亿,对应的PE分别为3.9、4.6、4.2。给与增持评级。
风险提示:需求持续下滑
[2021-10-29] 八一钢铁(600581):八一钢铁拟收购八钢公司旗下金属制品公司、焦煤集团100%股权
■上海证券报
八一钢铁公告，拟以现金方式收购宝钢集团新疆八一钢铁有限公司(简称“八钢公司”)持有的新疆八钢金属制品有限公司、新疆焦煤(集团)有限责任公司100%股权。初步确定收购焦煤集团100%股权和金属制品100%股权需支付对价总计20-22亿元。本次交易尚处于筹划阶段。本次交易可延伸上市公司产业链，向钢铁制造上下游产业链覆盖，增强上市公司盈利能力，减少关联交易。
公司同日发布三季报。2021年前三季度净利润2,228,899,041.38元，同比增长636.74%。第三季度实现净利润955,196,920.87元，同比增长309.37%。
[2021-10-13] 八一钢铁(600581):八一钢铁前三季度净利润同比预增636.74%左右
■证券时报
八一钢铁(600581)10月13日晚间公告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加19.26亿元左右，同比增幅636.74%左右。2021年前三季度，受全国宏观经济复苏影响，钢铁行业运行态势良好，钢铁市场价格大幅上涨。
[2021-08-29] 八一钢铁(600581):持续推进降本增效,看好公司发展-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利同比增1741％％,维持增持评级8月27日公司发布半年报,21H1营收146.6亿元(yoy+50％％),归母净利12.7亿元(yoy1741％％)),与业绩预告(临2021023)的12.7亿元一致21Q2营收84.3亿元(yoy+23、qoq+35归母净利10.8亿元yoy315、qoq+458。公司持续推进产品结构优化,且在宝武集团旗下有进一步降本增效空间,我们看好公司发展。考虑钢铁限产政策影响我们下调产量,上调钢价假设预计公司2123年EPS为1.511.591.70元(前值0.350.370.48元)可比公司PE2021E,Wind一致预期)为5.01倍,考虑公司新疆地区龙头地位及所属宝武集团下降本增效预期,给予公司5.8倍PE2021E)),目标价8.76元(前值5.59元)),维持增持"评级。
优化产品结构坚持对标找差,毛利率同比106pct据公司半年报,21H1公司钢材产量346万吨(yoy+31％％),其中建材、板材分别为136、183万吨(yoy+19.6、16.5％％)。据公司经营公告(临202103321H1建材、板材均价4216、4288元吨(yoy+26.2、23.5％％)。
21H1公司毛利率18.4％yoy+10.6pct),在经济恢复钢价上行背景下,公司加大产品结构调整力度,坚持对标找差,盈利水平大幅提升。公司期间费用率7.6yoy+0.8pct),其中研发费用率1yoy+1.7pct),主因公司加大新技术研发投入。销售净利率8yoy+8.0pct)。
下半年粗钢限产,吨钢盈利或改善21年初,工信部、发改委等提出2021年钢铁产量同比不增要求,21H1市场持续发酵,钢价持续上涨,且由于并无实际限产政策落地,矿价同步大幅上涨。下半年随着限产政策在地方层面逐渐落实,钢价或维持高位,但铁矿需求开始出现实质性回落,矿价开始下跌,公司吨钢盈利或迎来改善。产量方面,21H1公司钢材产量346万吨,达2020年产量的55％5％,下半年产量或有所影响。综合来看,限产政策对公司下半年业绩影响或存在不确定性。
持续推进产品结构优化及对标找差,维持增持评级公司是新疆唯一钢铁上市公司,持续推进"板型优"产品结构调整优化战略落地,提高企业核心竞争力。此外,公司在中国宝武旗下,开展原料采购段的协同,有进一步降本增效空间我们看好公司发展。考虑钢铁限产政策影响我们下调产量,上调钢价假设。预计公司2123年EPS为1.511.591.70元可比公司PE2021EWind一致预期)为5.01倍考虑公司新疆地区龙头地位及所属宝武集团下降本增效预期给予公司5.8倍PE2021E目标价8.76元,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期;铁矿石价格上涨超预期。
[2021-08-28] 八一钢铁(600581):新疆区域龙头,Q2业绩超预期-中报点评
■国金证券
事件公司8月27日发布2021半年报,上半年实现营业收入146.59亿元,同比增长49.52％,实现归母净利润12.73亿元,同比增长1740.59％。
评论上半年钢产品量价齐升。公司上半年累计产钢345.88万吨,同比增长31.32％;建材产量135.95万吨,同比增长19.63％,平均售价4216.04元/吨,同比增长26.19％;板材产量182.68万吨,同比增长16.45％,平均售价4287.93元/吨,同比增长23.53％。公司盈利能力提升,上半年综合毛利率18.41％,同比增加10.57pcts。
新疆基建投资持续发力,区域龙头享高溢价。新疆作为西部开发重点地区,基建维持高速增长,2021年1-7月新疆地区固定资产投资完成额累计同比增长20％以上,大幅高于全国平均增速。公司具备年产700万吨铁、730万吨钢、770万吨材的生产能力,上半年公司建材疆内市场占有率为35.5％、板材疆内市场占有率达到81％。新疆地区深居内陆,使外省钢铁运输成本增加,本地钢企具有运输成本优势,市场封闭性较高。
钢铁行业加速整合,疆内龙头有望受益。钢铁行业2025规划中明确提出对行业集中度的具体要求为"CR5和CR10分别达到40％和60％"。多家钢企筹划或已实施合并,如鞍钢本钢合并、宝武相继收购太钢、重钢等。2020年3月,宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、华宝投资有限公司共同出资10亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司,公司有望在新疆地区钢铁产能整合大势中进一步提升市占率和产能。
盈利预测＆投资建议基于公司上半年钢产量同比增长31.32％,价格有所回升,我们分别上调2021年、2022年盈利预测333％、341％,预计公司2021-2023归母净利润分别为24.21亿元、25.51亿元、27.85亿元,实现EPS分别为1.58元、1.66元、1.82元,对应PE分别为5.03倍、4.78倍、4.38倍,维持"增持"评级。
风险提示疆内基建投资政策持续性风险;钢铁置换产能释放再超预期;钢铁需求不及预期。
[2021-08-27] 八一钢铁(600581):八一钢铁上半年净利润同比增1740% 钢材量价较上年同期增加
■证券时报
八一钢铁(600581)8月27日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为146.59亿元，同比增长49.52%;归母净利润12.74亿元，同比增长1740.59%;基本每股收益0.83元。报告期内，钢材量价较上年同期增加。八一钢铁表示，下半年，基于国家双碳战略的推进以及粗钢限产政策的落地实施，公司全年粗钢产量不得超过2020年产量，公司已经制定了应对方案。
[2021-07-06] 八一钢铁(600581):八一钢铁上半年净利同比预增1744%
■证券时报
八一钢铁(600581)7月6日晚间披露业绩预告，上半年净利与上年同期相比，将增加12.07亿元左右，同比增幅1744%左右。报告期钢铁市场复苏，钢材价格大幅上涨。
[2021-04-23] 八一钢铁(600581):八一钢铁富氢碳循环科研二阶段项目进入工程施工阶段
■证券时报
八一钢铁(600581)4月23日晚间公告，2021年一季度公司经营淡季不淡，利润创历史同期最好水平。低碳冶金创新试验是公司2021年科技创新重点工作，目前公司富氢碳循环科研二阶段项目已进入工程施工阶段。一季度完成了碳循环技术路线研究，制定了示范项目实施方案，计划在2021年6月中下旬实现风口喷吹脱碳煤气，7月实现富氢冶金风口喷吹焦炉煤气，开展50%鼓风氧含量科研实验。
[2021-04-23] 八一钢铁(600581):八一钢铁一季度净利润1.94亿元 同比扭亏
■证券时报
八一钢铁4月23日晚公告，2021年一季度实现净利润1.94亿元，上年同期净亏损1.91亿元，扭亏为盈。
[2021-04-13] 八一钢铁(600581):继续看好对标找差带来的降本空间-年报点评
■中泰证券
20年归母净利同比增185％,维持"增持"评级
4月12日,公司发布20年年报,20年实现营收217亿元(yoy+5.4％),归母净利3.2亿元(yoy+184.6％),专业绩预告(临2021-001)基本一致；20Q4实现营收61亿元(yoy+18.2％、qoq+3.2％),归母净利0.1亿元(19Q4为-1.3亿元、qoq-94.1％),环比下行较多,或部分因费用影响,20Q4研发费用达2.12亿元(20Q3为0.04亿元)。21年公司将继续开展全面对标找差,另外公司在中国宝武旗下,目前正在开展原料采购端的协同,或有望带来进一步降本增效空间,我们看好公司发展。我们预计公司21-22年EPS为0.35/0.37元,引入23年EPS为0.48元,维持"增持"评级。
20年钢材产量同比增8.3％,建材、板材毛利率均实现同比改善
20年公司钢材产量597万吨(yoy+8.3％),其中建材、板材分别为242、343万吨(yoy+1.3％、+9.5％)。据公司经营公告(临2021-004),2020年建材、板材均价3347、3535元/吨(yoy-5.1％、-2.3％),我们测算吨毛利为362、343元/吨(yoy+47、+41元/吨),毛利率为12.0％、12.3％(yoy+1.7、+1.5pct)。公司在20年钢价下行、矿价上行背景下实现吨毛利、毛利率的同比改善,或主要因公司积极开展对标找差、降本增效,且20年产销规模扩大或摊薄部分固定成本。
20年销售毛利率、净利率均同比上行
20年公司销售毛利率10.5％(yoy+1.7pct),期间费用率8.3％(yoy+0.3pct),其中研发费用变动较大(yoy+199％),主要因新增研发项目；20年销售净利率1.5％(yoy+0.9pct)。20Q4销售毛利率13.1％(yoy+6.7pct、qoq+0.9pct)；销售净利率0.2％(yoy+2.7pct、qoq-3.8pct),环比下行较多主要因管理、研发费用于Q4集中计提,期间费用率11.5％(qoq+4.1pct)。另外,由于20年末公司累计未分配利润仍为负,故20年不进行分红。
对标找差、采购协同下或可继续降本增效,维持"增持"评级
据20年年报,21年公司将继续开展全面对标找差；且公司在中国宝武旗下,目前正在开展原料采购端的协同,或有望带来进一步降本增效空间。另外据中国宝武官网,公司控股股东八钢公司将是疆内产能整合平台,若顺利开展,疆内供需格局有望改善,公司或受益。考虑经济复苏下钢价、矿价均上行,我们上调相关价格假设,预计21-22年EPS为0.35/0.37元(前值0.11/0.12元),引入23年EPS为0.48元。可比公司PB(21E,Wind一致预期)均值1.55倍,考虑公司降本增效空间,给予公司1.7倍PB(21E),BPS(21E)为3.29元,目标价5.59元(前值3.92元),维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期；铁矿石价格上涨超预期。
[2021-04-12] 八一钢铁(600581):八一钢铁2021年计划实现营业收入253亿元
■证券时报
八一钢铁(600581)4月12日晚公告，公司2020年累计产铁591万吨、产钢625万吨、产材597万吨。实现营业收入217亿元，同比增长5.39%;实现净利润3.16亿元，同比增长184.58%。公司2021年坚持“板型优”产品结构调整战略，进一步提升板材、型钢、优钢产品比重，引领新疆钢铁行业发展。2021年，公司计划产铁650万吨、产钢720万吨、产材680万吨，计划实现营业收入253亿元。
[2021-04-02] 八一钢铁(600581):新疆上市公司协会组织中小投资者走进八一钢铁
■上海证券报
为贯彻落实证监会系统2021年工作会议精神和《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》的要求，增强市场主体的投资者保护意识，4月2日，新疆上市公司协会联合新疆证券期货业协会，在新疆证监局指导下开展“中小投资者走进上市公司”活动。中小投资者、媒体等40余人在协会组织下走进八一钢铁，与公司高管进行面对面交流。
作为新疆本地最大的钢铁上市企业和西北地区重要的大型钢铁企业，八一钢铁的产线和设备具备国内先进水平，在西北地区拥有较高的品牌知名度和市场认可度。
新疆上市公司协会秘书长夏曙辉在致辞中表示，投资者保护工作是资本市场一项重要的基础性工作，贯穿于资本市场的方方面面，关系到广大投资者对资本市场的信心，是资本市场长期健康稳定运行的基石。新疆上市公司协会作为辖区自律监管的行业服务组织，有责任和义务协助上市公司做好投资者教育工作。协会将继续积极发挥桥梁和纽带作用，促进发挥资本市场枢纽功能，更好支持疫情防控和经济社会发展，坚定不移推动辖区上市公司高质量发展。
新疆证券期货业协会秘书长陈青表示，每位投资者无论持股数量多少，都是上市公司的股东，上市公司应对每一位投资者怀有敬畏之心、感恩之心。投资者愿意将真金白银投入到上市公司，是对上市公司的绝对信任。他们相信管理层能将企业经营的更好，管理的更规范，同时也希望辖区上市公司长期健康发展，资产保值增值，业绩蒸蒸日上。
八一钢铁董事会秘书樊国康表示，感谢新疆上市公司协会长期以来对公司发展的大力支持，非常欢迎各位投资者莅临八一钢铁沟通交流。公司牢固树立绿色发展理念，践行高于标准、优于城区、融入城市的“两于一入”理念，持续加大环境治理投入，推进企业绿色发展和产城融合。目前降低碳排放已经成为公司贯彻新发展理念、实现高质量发展的必然追求。
樊国康带领投资者参观了公司厂史馆、欧冶炉、富氢碳循环炉，在随后的投资者提问交流环节，樊国康等公司高管就投资者提出的问题进行交流回答。广大投资者对公司治理、发展战略、竞争优势、可持续发展能力及市场开拓等问题进行交流沟通，并对公司发展、信息披露等方面提出意见和建议。
通过实地考察，使投资者深切感受到公司发展战略、企业文化、公司治理、品牌影响力等方面的优势。此次活动，不仅搭建了上市公司与中小股东沟通交流的平台，而且帮助投资者更加直观地认识上市公司，也帮助上市公司了解投资者的实际需求，实现多方共赢。有投资者表示，“走进上市公司”的活动形式非常好，通过参加此类活动能够近距离了解上市公司情况，为投资决策提供有力依据。
[2021-01-15] 八一钢铁(600581):八一钢铁2020年净利预增161%至218%
■上海证券报
八一钢铁发布业绩预告。预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润在29,000万元至35,300万元之间,与上年同期相比预计增加17,886万元至24,186万元，同比增幅160.93%至217.62%。
报告期，公司产品成本较去年同期有所下降。公司二季度、三季度均保持了较好的盈利水平。
[2020-11-13] 八一钢铁(600581):八一钢铁控股股东的子公司拟21.81亿元收购铸管新疆100%股权
■证券时报
八一钢铁(600581)11月13日晚间公告，控股股东八钢公司的控股子公司天山钢铁拟受让九天清控持有的新兴铸管新疆有限公司100%股权，股权转让价款为21.81亿元。本次股权转让交易完成后，公司控股股东及实控人将在符合法律法规及监管规则的前提下，运用资产重组、委托管理、业务调整、及法律法规和相关政策允许的范围内其他可行的解决方式，解决同业竞争问题。
[2020-10-28] 八一钢铁(600581):Q3疫情对公司影响明显-三季点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年第三季度业绩报告,前三季度实现营业收入206亿元,同比增长2.5％;实现归属上市公司股东净利润3亿元,同比增长26％,对应EPS0.2元。其中第三季度营业收入为59亿元,同比降低1.4％;归母净利润2.3亿元,同比增长100％,环比减少10.4％;
Q3疫情对公司影响明显:新疆作为基建发力确定性省份,在今年上半年最大程度受益于积极财政政策下基建周期的开启,需求明显加速释放,有效拉动钢铁需求。然而始于7月中旬持续了近一个月的疆内二次疫情,对下游项目施工产生一定影响,7、8月份新疆固定资产投资累计同比增速明显下滑,同时8月份疆内钢价出现异常性回落,并于9月份丧失了相比内地的价格优势。公司层面来看,三季度作为传统需求旺季,往年单季度产销量环比都会有一定增加,但今年Q3公司建材和板材销量环比分别下滑8％和14％,与宏观和行业数据趋势一致。尽管有负面因素扰动,但公司三季度吨钢净利为139元,与二季度基本持平,显示出行业整体景气度尚可。近期新疆喀什再次爆发疫情,目前影响范围较小,后续对区域需求及企业生产影响有待观察;
疆内钢铁产能持续出清,八钢未来担负整合重任:"十三五"期间新疆钢铁产能得到了有效出清,根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针,2020年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下,叠加宝武集团的支持,通过进一步整合产能,有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时,钢企利润逐步回归合理水平,叠加新疆特殊的地域性,能够有效阻止疆外钢材的流入冲击,疆内钢材市场有望形成区域闭环,龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升;
新疆作为基建排头兵,后续发力仍可期:不同于全国其他多数省市,新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入,而由于其独特的区位优势,疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸,因此其项目开展效率远高于其他地区。当财政政策转向积极,新疆固定资产投资增速明显领先于其他省市。近年来中央对地方政府GDP增长考核权重有所降低,尤其是疫情爆发后,更多强调的是保民生保就业,地方政府推动基建意愿不足,造成整体基建投资增长低于预期,相较之下新疆固投增速波动远大于其他省市的特征更加明显,随着财政货币政策保持相对宽松状态,新疆将最大程度受益于基建周期的开启;
投资建议:三季度疫情对疆内需求造成一定负面影响,但中长期来看,西部大开发战略再次提上日程,区域内预备重点工程项目充足,区域内基建持续发力仍可期,将有效拉动相关工业品需求。公司是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企,本身具有差异化竞争力,作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022年EPS分别为0.25元、0.36元和0.46元,对应PE分别为13X、9X和7X,维持"增持"评级;
风险提示:基础设施建设进度不及预期;新疆疫情恶化风险;疆外钢材流入风险。
[2020-10-28] 八一钢铁(600581):八一钢铁前三季净利同比增25.93% 生产经营持续稳定高效
■证券时报
八一钢铁(600581)28日晚间公告，今年1-9月，公司抓住疆内重点工程脱贫项目、民生项目集中启动的机遇，加大销售快速降库;及时调整生产结构，加大板、型、优产销量，稳控建材产量，确保了经营任务顺利完成。前三季度实现营业收入156.69亿元，同比增1.15%;净利润3.03亿元，同比增25.93%。公司表示将推进生产持续稳定高效，做强做优生产经营业绩，更好实现公司对区域钢铁产业链生态圈的引领作用。
[2020-09-05] 八一钢铁(600581):受益于疆内高弹性及整合预期
■国金证券
投资逻辑新疆本地最大的综合钢企。公司是疆内最大钢企,且是西北地区两大钢铁生产基地之一,钢材产能达770万吨左右。疫情影响及特殊的季节性因素影响减退后,公司上半年实现归母净利润0.69亿元,同比下滑44.03％,其中,Q1、Q2归母净利润分别为-1.91亿元、2.60亿元,Q2整体业绩改善明显。
新疆钢铁行业:高贝塔的钢铁子版块。独特的地理位置使得新疆钢铁行业成为全国唯一真正意义上的封闭市场,这一特性赋予了新疆钢铁行业、企业与生俱来的高弹性。以上一轮牛市为例:2011年新疆钢价较内地溢价最高达到950元/吨,八一钢铁则是2007-2011年钢铁大牛市中最强个股。
新疆基建投资持续发力。今年1-7月新疆地区固定资产投资完成额累计同比达到25.5％,疆内各项投资持续发力。而根据八钢半年报,上半年公司加大疆内重点工程对接力度,紧盯机场改扩建项目、额河工程、新疆中车风电项目、艾比湖项目等,二季度销量187万吨,同比增幅16.3％。上半年公司建材疆内市场占有率为35.8％、板材疆内市场占有率达到73％,公司在新疆地区龙头地位,及高弹性特征得以显现。
八钢有望引领新一轮新疆钢铁业整合。今年3月,宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、华宝投资有限公司共同出资10亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司。根据mysteel新闻报道,宝武集团董事长陈德荣点评八钢2020年商业计划书时表示,"20年八钢有多项战略任务:完成疆内产能整合,要把这项工作作为一号工程、重中之重的工程"。我们认为,未来八钢作为疆内龙头,引领一轮疆内钢企整合可能性较大。
盈利预测＆投资建议预计公司20-20年公司实现营业收入215.84亿元、222.36亿元、229.07亿元,同比增长4.7％、3.0％、3.0％;实现归母净利润4.18亿元、5.59亿元、5.79亿元,同比增长275.9％、33.8％、3.6％,对应PE分别为13.6倍、10.2倍、9.9倍。考虑公司历史上的高弹性,给予公司2020年11X估值,目标价4.0元,首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示疆内基建投资政策持续性;钢铁置换产能释放再超预期。
[2020-08-29] 八一钢铁(600581):二季度需求季节性恢复,疆内龙头优势有望增强-半年报点评
■天风证券
事件8月27日,公司公布2020年半年报:公司2020年上半年实现营收98.04亿元,同比增长2.74％;实现归母净利润0.69亿元,同比降低44.03％。
疫情影响成本上升钢价下挫20年一季度,新冠肺炎疫情对钢铁行业造成严重冲击,公司受交通物流运输影响,原料进厂量受限,上半年整体生产经营受到很大影响。同时钢材库存的高位运转导致钢材价格走低,20年上半年Myspic综合钢价平均指数133.85,环比降低5.35％,"长强板弱"格局延续,卷螺持续倒挂,冷热价差处于低位。而原材料价格一直呈高位攀升态势,双向挤压使得公司利润收缩,20年H1,公司累计产钢263.39万吨、同比下降4.19％;公司累计实现营业收入98.04亿元、同比增长2.74％;实现净利润0.69亿元、同比下降44.03％。进入二季度以后,疆内需求出现一波快速增长,尤其建筑用材需求向好,疆内建材资源偏紧,公司抢抓机遇扩大销售,二季度销量187万吨,较去年同期增加41万吨、同比增长16.3％。
疆内龙头区位优势明显一带一路大基建驱动成长公司以新疆地区为核心销售区域同时辐射西北及中亚地区,产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认知度,2019年公司板材疆内市场占有率达到77％,建材疆内市场占有率为34％。公司区位优势明显,借助新疆铁路的拓建、扩建,统筹公路比、公铁比,持续优化物流成本。公司现已建成遍布全疆的销售网络,可为用户提供一站式品种服务、个性化订制服务以及钢材深加工服务。2020年4月21日八钢公司与实际控制人中国宝武、华宝投资共同出资10亿元,设立新疆天山钢铁联合有限公司。其中,八钢铁公司认缴出资额5亿元,持股比例50％;中国宝武认缴出资额2.5亿元,持股比例25％;华宝投资认缴出资额2.5亿元,持股比例25％。2020年新疆重点项目共计390项,其中续建项目190项、新开工项目80项、预备项目120项。20年5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》其中特别指出以共建"一带一路"为引领,加大西部开放力度。支持新疆加快丝绸之路经济带核心区建设,形成西向交通枢纽和商贸物流、文化科教、医疗服务中心,公司未来成长将持续受益于西部建设,迎来高强驱动力。
投资建议受疫情及原材料价格上涨影响,公司盈利有所下滑,因此我们将公司2020-2022EPS由0.50/0.56/0.48元/股调整为0.29/0.34/0.40元/股,维持"买入"评级。
风险提示:宏观政策改变,西部大开发政策变化,公司经营出现其他不可控风险等。
[2020-08-28] 八一钢铁(600581):八一钢铁加大疆内重点工程对接力度
■证券时报
八一钢铁(600581)在28日公布的半年报中表示，公司抢抓建材市场阶段性机遇，二季度销量187万吨，同比增幅16.3%。公司同时加大疆内重点工程对接力度，紧盯机场改扩建项目、额河工程、新疆中车风电项目、艾比湖项目等。上半年，公司累计产钢263.39万吨，实现营业收入98.04亿元，同比增长2.74%，实现净利润0.69亿元。
[2020-08-28] 八一钢铁(600581):有望受益于疆内供需改善
■华泰证券
20Q2归母净利润同/环比分别-18％/+4.5亿元
公司20H1实现营业收入98.0亿元(yoy+3％),归母净利润0.7亿元(yoy-44％)。20Q2实现营业收入66.3亿元(yoy+18％,qoq+109％),归母净利润2.6亿元(yoy-18％,qoq+4.5亿元),Q2大幅扭亏为盈,主要是季节性原因及疆内需求改善。考虑到疆内供需向好,且疫情已得到较好控制,我们预计20-22年EPS0.10/0.11/0.12元,维持“增持”评级。
20H1产销两旺,毛利率小幅下行
20H1公司钢材产、销量分别为271、277万吨(yoy+3％/+9％),其中建材、板材产量分别为114、157万吨(yoy+3％/+2％),销量分别为117、160万吨(yoy+10％/8％)；Q2公司产品销量188万吨,同比+28％,其中建材销量同比+43％,主要是同期疆内建材需求提升所致。此外,20H1公司建材、板材均价分别为3341、3471元/吨(yoy-9％、-4％),同期乌鲁木齐螺纹、板材均价同比分别-9％、-7％,公司产品价格表现相对较好；20H1公司毛利率7.8％(yoy-1.3pct),主要是钢价下行较多导致。
20H1费用率小幅下行,Q2现金流显著改善
20H1公司期间费用率、归母净利率分别为6.8％、0.7％(yoy-0.8/-0.6pct),其中销售、管理、研发、财务费用率同比变动较小,费用绝对值同比分别+0.2％、-40％、-96％、+1％,管理、研发费用下降较多分别因后勤服务费减至0元、Q1新品投入减少导致研发费用为0元。此外,20H1公司经营性现金流净额6.8亿元,去年同期-3.7亿元,主要是公司增加票据支付,H1末应付票据同比增加11亿元。
产能或整合、固投强劲,疆内供需向好
5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,其中“强化基础设施规划建设”、“强化开放大通道建设”等均涉及包括新疆在内的西部地区基建投资。据Wind,2020年前7月新疆固定资产投资、建安工程分项投资同比+25.5％、32.5％,7月当月分别为18.2％、28.0％,均明显好于全国平均水平(-1.6％、-2.3％,8.3％、5.2％)。
公司为疆内龙头钢企,且完成疆内产能整合是控股股东八钢公司2020年战略任务之一,若整合顺利开展,疆内供需格局有望改善,公司有望受益。
公司盈利或改善,维持“增持”评级
截至8月26日新疆已连续10天无新增病例,疫情得到较好控制,且疆内供需或改善,公司有望受益,我们维持盈利预测,预计公司20-21年BVPS2.80/2.91/3.03元,对应PB1.35/1.30/1.24倍,可比公司平均PB(2020E,Wind一致预期)0.98倍,考虑公司是疆内钢铁龙头且疆内用钢需求向好,给予公司2020年1.40倍PB,目标价3.92元(前值3.36-3.50元),维持“增持”评级。
风险提示:公司产销不及预期；下游需求大幅下行；新疆疫情反复。
[2020-08-27] 八一钢铁(600581):二季度疆内需求显著改善-中报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年半年度报告,报告期内实现营业收入98亿元,同比增长2.5％;实现归属上市公司股东净利润0.69亿元,同比降低44％;扣非后归母净利润0.54亿元,同比降低55％。上半年EPS为0.04元,单季度EPS分别为-0.12元和0.17元;
二季度疆内需求显著改善:一季度由于疫情和季节性因素对疆内钢铁需求形成明显压制,公司经营陷入亏损状态。受益于新疆疫情控制速度领先全国,以及积极财政政策加持,4月中旬之后,疆内需求开始快速释放,尤其是建筑用钢需求集中爆发,公司二季度建材销量89万吨,同比增长29％,整体钢材销量同比增长22％,建材和板材产销率分别高达120％和116％。从业绩表现来看,上半年公司盈利下滑幅度与行业情况基本一致(50％左右),虽然行业需求整体表现尚可,但冶炼端维持旺盛生产状态,供需关系继续回落盈利收缩,报告期内公司钢材产量271万吨,同比增长2.7％,基本未受到疫情影响。从财务数据来看,公司管理费用同比降低40％,主要为后勤服务费减少所致;研发费用同比降低96％,主要原因为新产品投入减少;所得税费用同比增长55％,主要是本期计提所得税;
疆内基建持续发力可期:新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入,而由于其独特的区位优势,疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸,因此其项目开展效率远高于其他地区,一旦财政货币政策转向宽松,新疆将最大程度受益于基建周期的开启。为了对冲疫情影响、防范经济不确定性,国家层面密集出台政策支持基础设施建设,西部大开发战略再次提上日程。新疆预备重点工程项目充足,未来基建持续发力可期,将有效拉动相关工业品需求。目前新疆新冠二次疫情已得到有效控制,前期对部分工程项目施工节奏产生一定程度影响,但总体有限;
疆内钢铁产能持续出清,八钢未来担负整合重任:"十三五"期间新疆钢铁产能得到了有效出清,根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针,2020年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下,叠加宝武集团的支持,通过进一步整合产能,有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时,钢企利润逐步回归合理水平,叠加新疆特殊的地域性,能够有效阻止疆外钢材的流入冲击,疆内钢材市场有望形成区域闭环,龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升;
投资建议:新疆作为基建发力确定性省份将最大程度受益于基建周期的开启,同时八钢在宝武集团支持下未来有望进一步整合区域内产能,叠加钢铁行业利润回归合理水平,高运输成本能够有效阻止疆外钢材的流入,疆内钢材市场有望形成区域闭环。公司是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企,本身具有差异化竞争力,作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022年实现归属上市公司股东净利润分别为1.7亿元、3.3亿元、4.9亿元,增速分别为57％、89％、48％,EPS分别为0.11元、0.21元、0.32元,维持"增持"评级。
风险提示:基础设施建设进度不及预期;新疆疫情恶化风险;疆外钢材流入风险。
[2020-08-14] 八一钢铁(600581):疆内需求爆发,乘基建东风龙头再起-深度报告
■中信建投
中线逻辑:新疆固定资产投资再回20％以上增速,疆内需求爆发,过剩产能出清,区域红利凸显。需求端:新疆的基建投资主要由政策驱动,因此波动较大,本年前5个月累计增速已经重回20％以上的区间,是18年以来最快的增速,疆内用钢需求爆发。供给端:15年以来,新疆地区的过剩产能逐渐出清,代表性的首钢伊犁、山钢新疆公司都已经退出市场,区域供需结构调整到合理状态,供给难以大幅增长。同时,外地钢材入疆成本极高,以最近的低价市场陕西为例,仅考虑铁路运输吨钢运费已经在350元左右,再考虑到装卸、出厂等成本,运到新疆当地要500元左右,所以外地资源入疆极为困难。因此,当地市场供需偏紧的局面会得到延续,市场价格和公司盈利都会大幅抬升。
短期催化:二季度业绩预估达到4亿,中报有望成为催化剂。我们预估二季度公司业绩会实现爆发。1)一季度受疫情和气候的双重影响,公司产销率仅81％,单季库存新增了21万吨,这部分库存会在二季度实现销售,增厚盈利。2)公司主要使用内矿,成本波动相较外部市场偏小,在19年普氏价格指数上涨高达29％的情况下,公司铁矿单吨采购成本仅增加了9％,推断公司本年度成本受干扰程度仍然较小。二季度的价格增长可以完全转化为利润。3)公司会根据市场情况调整疆内疆外销售比例,二季度疆内销售比例会大幅增加,增厚毛利的同时也大幅降低销售费用。综上,我们预估公司二季度业绩将达到4亿元左右,中报有望成为短期行情催化剂。
盈利预测和投资建议:基于上述测算,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为15.18亿元、17.72亿元和18.88亿元,增幅为1340％、23.8％和6.4％;EPS分别为0.99元、1.16元和1.23元,对应P/E为4.1倍、3.5倍和3.3倍。公司作为新疆钢铁行业龙头企业,具有疆内地域优势,"一带一路"及西部大开发的基建投资建设有望对疆内需求有较大的提振幅度,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险分析:新疆钢铁需求上升不及预期:政策刺激减弱或者疫情反扑可能会影响钢材需求
[2020-07-19] 八一钢铁(600581):新疆基建发力打开成长空间
■中泰证券
新疆作为基建排头兵,区域市场最大程度收益:不同于全国其他多数省市,新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入,而由于其独特的区位优势,疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸,因此其项目开展效率远高于其他地区。当财政政策转向积极,新疆固定资产投资增速明显领先于其他省市(2017年和2020年);而当财政政策趋于收紧,新疆固定资产增速又明显落后于其他省市(2018年)。近年来中央对地方政府GDP增长考核权重有所降低,尤其是疫情爆发后,更多强调的是保民生保就业,地方政府推动基建意愿不足,相较之下新疆固投增速波动远大于其他省市的特征更加明显,一旦财政货币政策转向宽松,新疆将最大程度受益于基建周期的开启;
国家级支持政策密集出台,项目充足疆内基建持续发力可期:为了对冲疫情影响、防范经济不确定性,国家层面密集出台政策支持基础设施建设,西部大开发战略再次提上日程。新疆作为基建发力确定性省份,最新数据显示固投增速已远超年初预期,对应工业品需求已现加速释放迹象,同时预备重点工程项目充足,未来疆内基建持续发力可期,将有效拉动钢铁、水泥等相关工业品需求。近日新疆新冠疫情出现二次爆发情况,短期预计将对部分工程项目施工节奏产生一定影响,参考北京市二次疫情从爆发到完全控制不足一个月时间,新疆人口密度稀少追踪控制疫情难度相对较小,因此后续对项目施工尤其是重点工程项目影响预计有限;
疆内钢铁产能持续出清,八钢未来担负整合重任:"十三五"期间新疆钢铁产能得到了有效出清,根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针,2020年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下,叠加宝武集团的支持,通过进一步整合产能,有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时,钢企利润逐步回归合理水平,叠加新疆特殊的地域性,能够有效阻止疆外钢材的流入冲击,疆内钢材市场有望形成区域闭环,龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升;
投资建议:新疆作为基建发力确定性省份将最大程度受益于基建周期的开启,最新数据显示需求已现加速释放迹象,同时预备工程项目充足,未来疆内基建持续发力可期,将有效拉动钢铁需求。供给端来看,疆内钢铁产能近年来已得到有效出清,且八钢在宝武集团支持下未来有望进一步整合区域内产能,叠加钢铁行业利润逐步回归合理水平,地理位置造成高昂的运输成本能够有效阻止疆外钢材的流入,疆内钢材市场有望形成区域闭环。八一钢铁是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企,本身具有差异化竞争力,同时由于拥有自有矿山,铁水成本优势较大,作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022年实现归属上市公司股东净利润分别为4.09亿元、5.71亿元、7.34亿元,增速分别为268％、39％、28％,EPS分别为0.27元、0.37元、0.48元,上调评级至"增持"。
风险提示:基础设施建设进度不及预期;新疆疫情恶化风险;疆外钢材流入风险。
[2020-07-16] 八一钢铁(600581):新疆龙头钢企,受益西部基建
■天风证券
新疆龙头企业完整优质的生产系统公司是新疆唯一的钢铁上市公司同时也是整体实力最强的钢铁企业,公司拥有完整优质的炼铁、炼钢及轧钢生产系统,具备年产660万吨铁、730万吨钢、770万吨材的生产能力。公司高度重视科技创新,其中公司专利申报数量始终居于自治区首位,公司主导产品的实物质量已达到国际公认的高精度产品的标准,产品曾多次荣获自治区名牌称号。2020年Q1,公司钢材产量为110.38万吨,同比增加7.38％;钢材销量为89.09万吨,同比减少17.07％;实现营业收入31.75亿元,实现净利润-1.91亿元。
疆内市场占有度高区位优势明显公司以新疆地区为核心销售区域同时辐射西北及中亚地区,密切关注本地及周边的市场需求和产品价格变化,实施差异化竞争策略,对产能和产线配置进行经济性比较,制定合理的产能规模和产线布置,灵活组织安排生产,产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认知度。2019年,公司板材疆内市场占有率达到77％,建材疆内市场占有率为34％。公司现已建成遍布全疆的销售网络,可为用户提供一站式品种服务、个性化订制服务以及钢材深加工服务。公司积极顺应"互联网+"发展趋势,搭建快捷高效的电子交易平台。
一带一路大基建驱动成长2020年4月21日八钢公司与实际控制人中国宝武、华宝投资共同出资10亿元,设立新疆天山钢铁联合有限公司。其中,八钢铁公司认缴出资额5亿元,持股比例50％;中国宝武认缴出资额2.5亿元,持股比例25％;华宝投资认缴出资额2.5亿元,持股比例25％。中国宝武2019年钢产量9522万吨,营业总收入5566亿元,利润总额345.2亿元,钢产量和盈利水平位居全球第一。2020年新疆重点项目共计390项,其中续建项目190项、新开工项目80项、预备项目120项。20年5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》其中特别指出以共建"一带一路"为引领,加大西部开放力度。支持新疆加快丝绸之路经济带核心区建设,形成西向交通枢纽和商贸物流、文化科教、医疗服务中心,公司成长迎来高强驱动力。
公司评级我们预计公司2020-2022年营收分别为216.43/229.42/238.59亿元,归母净利润分别为7.64/8.58/7.39亿元。我们给予公司2020年10.73倍目标PE,对应市值为81.98亿元。首次覆盖,我们给出目标价格5.35元,给予"买入"评级。
风险提示:宏观政策改变,西部大开发政策变化,公司经营出现其他不可控风险等
[2020-06-03] 八一钢铁(600581):疆内需求改善,年内产能或整合
■华泰证券
西部大开发带来利好,上调至"增持"评级2020年5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》(以下简称"《指导意见》"),其中"强化基础设施规划建设"、"强化开放大通道建设"等意见均涉及包括新疆在内的西部地区基建投资。另外,疆内重点项目建设进度向好,有望提振疆内用钢需求。八一钢铁是疆内龙头钢企,2019年疆内市占率47％,且完成疆内产能整合是控股股东八钢公司2020年战略任务之一,公司有望受益。故我们上调公司业绩预测,预计20-22年EPS为0.10/0.11/0.12元(前值为0.06/0.07/0.08元),并上调至"增持"评级。
西部大开发政策持续,看好疆内基建投资《指导意见》进一步稳定对西部大开发战略持续推进的预期,有效保障了包括新疆在内的西部地区基建投资力度。据新疆发改委,2020年共安排重点项目390项,当年计划完成投资2600亿元以上;其中,续建项目190项,包括G312线呼图壁-玛纳斯公路项目等在内的前期停工项目。另新疆复工复产情况较好,截至3月底,190项重点续建项目全部开工,较往年提前1个月。据国家统计局,20年4月新疆固定资产投资、建安工程分项投资当月同比增29.1％、37.5％,均明显好于全国平均水平(0.8％、0.7％)。
疆内水泥出货率同比较高,用钢需求或向好据Wind,5月乌鲁木齐地区螺纹(20mm)均价为3862元/吨,环比涨267元/吨,均高于同期上海、兰州93、132元/吨的环比涨幅;3月12日至5月8日,乌鲁木齐水泥(42.5散装)价格上涨5元/吨,同期上海下跌16元/吨、兰州上涨59元/吨,或表明西部地区需求向好。据数字水泥网,5月29日乌鲁木齐、阿克苏水泥出货率为35％、45％(YoY+15pct、+20pct)。钢价上行,水泥价格坚挺、出货率高,我们认为疆内施工情况或向好。
控股股东或整合疆内产能,有望改善新疆供需格局据中国宝武报,4月17日,宝武集团董事长指出,2020年八钢公司将把疆内产能整合工作作为首要重点任务。4月21日,公司控股股东八钢公司,以及宝武集团、华宝投资共同出资10亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司,分别持股50％、25％、25％。截至2019年(末),公司粗钢产能730万吨、产量580万吨,八钢公司粗钢产能1000万吨;2019年疆内粗钢产量1237万吨,若整合工作顺利开展,疆内供需格局有望改善。
用钢需求向好,上调至"增持"评级西部大开发政策延续,叠加疆内重点项目建设进度较好,新疆地区用钢需求向好趋势明显;且公司控股股东有望整合疆内产能,改善供需格局,故上调盈利预测,20-22年EPS为0.10/0.11/0.12元。可比公司PB(2020E)均值为0.92倍,考虑疆内用钢需求向好,给予公司1.20-1.25倍PB估值,BPS(2020E)为2.80元,目标价3.36-3.50元,上调至"增持"评级。
风险提示:政策落地不及预期,宏观经济不及预期,项目进度不及预期。
[2020-04-28] 八一钢铁(600581):疆内产能或整合,供需有望改善-年度点评
■华泰证券
2019年归母净利润同比-84％,20Q1亏损
4月27日,公司发布2019年年报及2020年一季报:2019年度实现营业收入206.1亿元(yoy+2.5％)；归属于母公司股东净利润1.1亿元(yoy-84.1％)。20Q1实现营业收入31.8亿元(yoy-19.1％,qoq-38.0％),归属于母公司股东净利润-1.9亿元,19Q1、19Q4分别为-1.9、-1.3亿元。
考虑疫情的影响,我们预计公司2020-22年EPS为0.06、0.07、0.08,维持“中性”评级。
2020Q1公司三费同比、环比下降
2019年公司钢材产、销量分别为551、553万吨(yoy+5％、+8％),建材、板材均价分别为3526、3617元/吨(yoy-104、-167元/吨),较新疆本地钢材价格下降幅度小；同期,公司钢材毛利333元/吨(yoy-168元/吨)。
20Q1,公司钢材产销量分别为110、89万吨(yoy+7％、-17％),受疫情影响钢材销量下滑,钢材毛利113元/吨(yoy-21元/吨)。20Q1,公司期间费用、费用率分别为3.0亿元、9.6％(yoy-0.2亿元、+1.4pct,qoq-1.3亿元、+1.0pct),费用绝对值同比、环比下降。
控股股东或整合疆内产能,有望改善新疆供需格局
据中国宝武报,4月17日,宝武集团董事长指出,2020年八钢公司将把疆内产能整合工作作为首要重点任务。4月21日,公司控股股东八钢公司,以及宝武集团、华宝投资共同出资10亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司,分别持股50％、25％、25％。我们认为该公司的成立或是八钢公司进行疆内钢铁产能整合的重要一步,疆内供需格局有望获改善。截至2019年底,公司粗钢产能770万吨,八钢公司1000万吨；据国家统计局,2019年疆内粗钢产量1237万吨。
看好今年疆内基建,建筑用钢需求或提升
据国家统计局,20Q1新疆固定资产投资、基建投资同比分别为+5.2％、+8.5％,去年同期分别为-9.1％、-21.7％。根据新疆日报,20Q1新疆施工项目达2000个,同比+6.4％,计划总投资5000万元以上项目实际到位资金同比+14.2％,整体施工项目数量和进度都高于过年。我们认为Q2、Q3气温转暖,适合开工,为疆内传统钢材需求旺季,或进一步促进用钢需求。
全年业绩承压,维持“中性”评级
由于疫情影响,我们下调公司盈利预测,预计2020-22年BVPS为2.76、2.83、2.91元(2020-21年前值3.05、3.32元),对应PB为1.10、1.08、1.05倍。可比公司PB(2020E,Wind一致预期)均值为0.93,考虑到公司是疆内龙头钢企,给予公司2020年1.10~1.15倍PB估值,对应目标价3.04~3.18元,维持“中性”评级。
风险提示:宏观经济超预期下行；疆内外需求不及预期；疫情超出预期。
[2020-04-27] 八一钢铁(600581):疆内钢铁供需关系下滑
■中泰证券
投资要点
业绩概要:公司发布2019年年度报告,报告期内实现营业收入206亿元,同比增长2.5％；实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比减少84％；扣非后归母净利润为1.1亿元,同比减少84％。报告期内EPS为0.07元,单季度EPS分别为-0.13元、0.21元、0.08元、-0.08元。同时公司发布2020年第一季度报告,实现营业收入31.8亿元,同比减少19.1％,归母净利润为-1.91亿元,上年同期为-1.94亿元,折合EPS为-0.12元；
吨钢数据:报告期内公司生产铁552万吨、产钢580万吨、产材551万吨,同比分别增长5.7％、3.4％和5.4％。结合年报数据折算综合吨钢售价3657元,吨钢成本3324元,吨钢毛利333元,同比分别变化-149元、28元和-177元；
疆内再次出现供需过剩迹象:2019年在房地产强势拉动下钢铁下游需求表现依然强劲,但由于环保限产放松、置换产能投产等因素导致行业供给端持续增压,进退之间行业盈利同比较大幅度回落。根据测算,考虑到原材料库存周期,2019年行业层面热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板产品的平均吨钢毛利分别为313元、-23元、524元和193元,同比分别下降57％、106％、39％和70％,板材表现相对较弱。不同于内地,疆内建筑钢材需求结构以基建为主,2019年随着逆周期调控政策频繁推出,政府通过基建投资稳增长意愿强烈,随着信用环境和资金面有所改善,新疆固定资产投资温和复苏,公司螺纹、高线、热轧卷板、中厚板毛利率同比分别下滑2.4％、1.0％、7.8％和4.6％,下滑幅度建材明显低于板材,与行业趋势基本一致。目前需要注意的是,疆内钢材供需过剩倒逼公司加大疆外销售,2018年下半年出现过此现象,运价运量增加导致公司吨钢销售费用持续维持在200元以上的高位,此后随着需求改善2019年二季度开始吨钢销售费用大幅降至151元。但四季度开始又攀升至200元以上的高位,间接表明疆内供需关系再次下滑使得钢材外流增加；
财务数据:报告期内公司管理费用同比增长48％,主要系后勤服务费增加；
研发费用同比增长135％,主要为新产品投入加大；财务费用同比减少15.8％,主要因贴现费用降低；经营性活动所产生的现金流量净额同比减少50％,是由于经营付现规模增加所致；所得税费用同比降低97％,主要是当期所得税和递延所得税减少所致；2019年公司计提存货跌价准备907万元；
行业盈利仍面临下行压力:短期来看疫情事件导致终端需求复工延后已经对公司产生较为明显影响,2020年一季度公司建材和板材产销率分别降至71％和86％。中长期来看,本已积累了较大均值回归压力的地产销售周期存在较大下行风险；积极财政政策支持下基建投资预计将继续维持温和回升趋势；受疫情影响,工业企业利润继续维持同比下滑态势,盈利预期不足情况下,制造业投资难言乐观。整体来看对钢铁需求不利,行业盈利下行压力不减；
投资建议:受疫情影响以及需求周期性下行压力,行业基本面风险加大,目前疆内供需关系已出现下滑趋势。预计公司2020-2022年EPS分别为-0.17元、-0.07元和0.06元,给予“持有”评级；
风险提示:疫情事件加剧,宏观经济回落。
[2020-04-21] 八一钢铁(600581):八一钢铁控股股东成立新疆天山钢铁联合有限公司
■证券时报
八一钢铁(600581)4月21日晚间公告，公司接到控股股东八钢公司通知，八钢公司与实控人中国宝武、华宝投资共同出资10亿元，设立新疆天山钢铁联合有限公司。八钢公司认缴出资额5亿元，持股比例50%；中国宝武、华宝投资认缴出资额均为2.5亿元，持股比例均为25%。此次设立新疆天山钢铁联合有限公司实施主体是控股股东八钢公司，公司未参与其中。
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[2022-01-27] 八一钢铁(600581):八一钢铁2021年净利润预增200%-282%
■上海证券报
八一钢铁发布业绩预告。预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润在10.38亿元至13.21亿元，同比增幅199.75%至281.50%。报告期，钢铁市场复苏，钢材价格大幅上涨。2020年度因疫情影响，公司经营业绩基数小。
[2021-11-16] 八一钢铁(600581):八一钢铁拟以21.79亿元获注金属制品、焦煤集团100%股权
■上海证券报
八一钢铁公告，公司拟向控股股东八钢公司收购其全资子公司金属制品、焦煤集团100%股权，交易金额217,907.55万元。本次交易不构成重大资产重组。本次交易可延伸上市公司产业链，向钢铁制造上下游产业链覆盖，提高区域资源配置广度和配置效率，减少关联交易。
[2021-11-09] 八一钢铁(600581):收购上下游两家公司,形成产业链协同-三季点评
■中信建投
事件
公司公布2021年第三季度报告及股权收购计划。
前三季度营业收入238.14亿元,同比增长51.98％;归母净利润22.29亿元,同比增长636.74％;基本EPS为1.45元,平均ROE为39.63％。其中,第三季度实现归母净利润9.55亿元,同比增长309.37％。
根据《关于筹划股权收购事项暨关联交易的提示性公告》,公司拟以现金方式收购宝钢集团新疆八一钢铁有限公司持有的新疆八钢金属制品有限公司、新疆焦煤(集团)有限责任公司100％股权。
简评
受益于钢材价格大幅增长,公司第三季度维持高利润。
公司Q3营业收入91.54亿,环比提升56％。Q3公司共销售建材82.74万吨,吨钢价格为4550元,环比-1.1％;销售板材110.71万吨,吨钢价格为4549元,环比+2.9％。三季度为钢材消费旺季,受限产以及建筑行业景气度下降等因素影响,公司建材产量较去年同期下降,而制造业所需的板材依旧产销两旺,结合三季度钢价稳定在高位,公司营收实现大幅增长。
公司Q3营业成本74.45亿元,环比+14％。三季度公司采购的铁精粉价格环比+9％,且焦炭价格也有较大增长幅度,带来成本端的提升。但公司通过长协锁价等方式,原材料采购价格在市场大幅波动的环境下保持了相对平稳,Q3利润稳定提升。
新疆基建投资维持高增长,区域龙头优势尽显。
新疆位于我国西北地区,长期以来属于欠发达地区,在西部大开发中具有特殊重要的地位和作用。2021年1-9月新疆地区固定资产投资完成额累计同比增长23.2％,远高于国内平均值的7.3％,钢材需求量较大。作为新疆最大的钢铁企业,公司拥有完整优质的炼铁、炼钢及轧钢生产系统,具备年产700万吨铁、730万吨钢、770万吨材的生产能力。2021年上半年,公司建材疆内市场占有率为35.5％、板材疆内市场占有率达到81％。与此同时,新疆地处内陆,运输条件较差,外地钢材入疆只能采用铁路运输。离新疆最近的低价资源产地就是陕西,不考虑从钢厂出库的成本,仅考虑西安到乌鲁木齐的铁路运输成本,按照0.15元/公里的价格,吨钢铁路运费就在350元左右。高价的运费对外地资源形成了天然阻隔,低价资源难以进入。未来产业集中度提升,大型钢厂持续受益。
长期以来,我国钢铁行业大而不强,虽占据了全球超过一半的产量,但行业集中度较低,对上下游议价能力弱。近年来,在国家政策推动下,钢铁业整合不断向前推进,工信部发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》中明确提出,力争前5位钢铁企业产业集中度达到40％,前10位钢铁企业产业集中度达到60％。
为实现"碳达峰"和"碳中和"的目标,去年12月底,工信部部长肖亚庆明确,要围绕碳达峰、碳中和目标节点,实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业,要坚决压缩粗钢产量,确保粗钢产量同比下降。长期来看,中小型钢铁企业将逐渐被关停或收购,产业集中度的持续攀升有利于提高产品售价,公司作为新疆地区的龙头企业,将从中获益。
收购控股股东旗下两家公司,形成产业链协同。
公司发布《关于筹划股权收购事项暨关联交易的提示性公告》,拟以现金方式收购宝钢集团新疆八一钢铁有限公司持有的新疆八钢金属制品有限公司、新疆焦煤(集团)有限责任公司100％股权。
其中,金属制品成立于2003年7月,注册资本55,848万元。金属制品产品涉及线材制品深加工、钢筋加工配送、交通安全设施、轻钢结构建筑、焊接钢管、螺旋缝埋弧焊管、异型焊管、镀锌管、冷轧带钢、板材剪切加工、碳钢焊条、汽车板簧等。产品销售网络覆盖全疆,部分产品在全疆的市场占有率达到80％以上,部分产品出口销往中亚地区。金属制品线材制品深加工生产线,目前是西北地区最大的线材制品深加工基地。
焦煤集团成立于2000年12月,注册资本87,442.63万元。焦煤集团主营业务为煤炭生产和销售,拥有完整的煤炭产、供、销业务体系。焦煤集团主要产品为煤炭,煤种以焦煤为主。
本次交易可延伸上市公司产业链,将疆内资源利用价值最大化,向钢铁制造上下游产业链覆盖,提高区域资源配置广度和配置效率,做强做大上市公司,增强上市公司盈利能力,减少关联交易。
金属制品行业的上游企业为热轧钢带、热轧卷板制造企业,即上游行业为轧钢业,金属制品也是公司的客户。收购金属制品公司,可以有效提高区域资源配置广度和配置效率。优质焦煤,在国内资源非常缺乏,国内优质焦煤资源经常来自于进口。2021年下半年,焦煤价格大幅上涨为下游钢铁行业的利润带来不确定性。进入煤炭行业具有一定的行业壁垒,通过股权收购可以有效保障公司的燃料供应,有效降低燃料成本,增加了公司盈利能力。
业绩预期和投资建议。
预计公司2021到2023年实现营业收入304亿、315亿和322亿,对应的利润分别为27.56亿、23.82亿和25.66亿,对应的PE分别为3.9、4.6、4.2。给与增持评级。
风险提示:需求持续下滑
[2021-10-29] 八一钢铁(600581):八一钢铁拟收购八钢公司旗下金属制品公司、焦煤集团100%股权
■上海证券报
八一钢铁公告，拟以现金方式收购宝钢集团新疆八一钢铁有限公司(简称“八钢公司”)持有的新疆八钢金属制品有限公司、新疆焦煤(集团)有限责任公司100%股权。初步确定收购焦煤集团100%股权和金属制品100%股权需支付对价总计20-22亿元。本次交易尚处于筹划阶段。本次交易可延伸上市公司产业链，向钢铁制造上下游产业链覆盖，增强上市公司盈利能力，减少关联交易。
公司同日发布三季报。2021年前三季度净利润2,228,899,041.38元，同比增长636.74%。第三季度实现净利润955,196,920.87元，同比增长309.37%。
[2021-10-13] 八一钢铁(600581):八一钢铁前三季度净利润同比预增636.74%左右
■证券时报
八一钢铁(600581)10月13日晚间公告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加19.26亿元左右，同比增幅636.74%左右。2021年前三季度，受全国宏观经济复苏影响，钢铁行业运行态势良好，钢铁市场价格大幅上涨。
[2021-08-29] 八一钢铁(600581):持续推进降本增效,看好公司发展-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利同比增1741％％,维持增持评级8月27日公司发布半年报,21H1营收146.6亿元(yoy+50％％),归母净利12.7亿元(yoy1741％％)),与业绩预告(临2021023)的12.7亿元一致21Q2营收84.3亿元(yoy+23、qoq+35归母净利10.8亿元yoy315、qoq+458。公司持续推进产品结构优化,且在宝武集团旗下有进一步降本增效空间,我们看好公司发展。考虑钢铁限产政策影响我们下调产量,上调钢价假设预计公司2123年EPS为1.511.591.70元(前值0.350.370.48元)可比公司PE2021E,Wind一致预期)为5.01倍,考虑公司新疆地区龙头地位及所属宝武集团下降本增效预期,给予公司5.8倍PE2021E)),目标价8.76元(前值5.59元)),维持增持"评级。
优化产品结构坚持对标找差,毛利率同比106pct据公司半年报,21H1公司钢材产量346万吨(yoy+31％％),其中建材、板材分别为136、183万吨(yoy+19.6、16.5％％)。据公司经营公告(临202103321H1建材、板材均价4216、4288元吨(yoy+26.2、23.5％％)。
21H1公司毛利率18.4％yoy+10.6pct),在经济恢复钢价上行背景下,公司加大产品结构调整力度,坚持对标找差,盈利水平大幅提升。公司期间费用率7.6yoy+0.8pct),其中研发费用率1yoy+1.7pct),主因公司加大新技术研发投入。销售净利率8yoy+8.0pct)。
下半年粗钢限产,吨钢盈利或改善21年初,工信部、发改委等提出2021年钢铁产量同比不增要求,21H1市场持续发酵,钢价持续上涨,且由于并无实际限产政策落地,矿价同步大幅上涨。下半年随着限产政策在地方层面逐渐落实,钢价或维持高位,但铁矿需求开始出现实质性回落,矿价开始下跌,公司吨钢盈利或迎来改善。产量方面,21H1公司钢材产量346万吨,达2020年产量的55％5％,下半年产量或有所影响。综合来看,限产政策对公司下半年业绩影响或存在不确定性。
持续推进产品结构优化及对标找差,维持增持评级公司是新疆唯一钢铁上市公司,持续推进"板型优"产品结构调整优化战略落地,提高企业核心竞争力。此外,公司在中国宝武旗下,开展原料采购段的协同,有进一步降本增效空间我们看好公司发展。考虑钢铁限产政策影响我们下调产量,上调钢价假设。预计公司2123年EPS为1.511.591.70元可比公司PE2021EWind一致预期)为5.01倍考虑公司新疆地区龙头地位及所属宝武集团下降本增效预期给予公司5.8倍PE2021E目标价8.76元,维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期;铁矿石价格上涨超预期。
[2021-08-28] 八一钢铁(600581):新疆区域龙头,Q2业绩超预期-中报点评
■国金证券
事件公司8月27日发布2021半年报,上半年实现营业收入146.59亿元,同比增长49.52％,实现归母净利润12.73亿元,同比增长1740.59％。
评论上半年钢产品量价齐升。公司上半年累计产钢345.88万吨,同比增长31.32％;建材产量135.95万吨,同比增长19.63％,平均售价4216.04元/吨,同比增长26.19％;板材产量182.68万吨,同比增长16.45％,平均售价4287.93元/吨,同比增长23.53％。公司盈利能力提升,上半年综合毛利率18.41％,同比增加10.57pcts。
新疆基建投资持续发力,区域龙头享高溢价。新疆作为西部开发重点地区,基建维持高速增长,2021年1-7月新疆地区固定资产投资完成额累计同比增长20％以上,大幅高于全国平均增速。公司具备年产700万吨铁、730万吨钢、770万吨材的生产能力,上半年公司建材疆内市场占有率为35.5％、板材疆内市场占有率达到81％。新疆地区深居内陆,使外省钢铁运输成本增加,本地钢企具有运输成本优势,市场封闭性较高。
钢铁行业加速整合,疆内龙头有望受益。钢铁行业2025规划中明确提出对行业集中度的具体要求为"CR5和CR10分别达到40％和60％"。多家钢企筹划或已实施合并,如鞍钢本钢合并、宝武相继收购太钢、重钢等。2020年3月,宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、华宝投资有限公司共同出资10亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司,公司有望在新疆地区钢铁产能整合大势中进一步提升市占率和产能。
盈利预测＆投资建议基于公司上半年钢产量同比增长31.32％,价格有所回升,我们分别上调2021年、2022年盈利预测333％、341％,预计公司2021-2023归母净利润分别为24.21亿元、25.51亿元、27.85亿元,实现EPS分别为1.58元、1.66元、1.82元,对应PE分别为5.03倍、4.78倍、4.38倍,维持"增持"评级。
风险提示疆内基建投资政策持续性风险;钢铁置换产能释放再超预期;钢铁需求不及预期。
[2021-08-27] 八一钢铁(600581):八一钢铁上半年净利润同比增1740% 钢材量价较上年同期增加
■证券时报
八一钢铁(600581)8月27日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为146.59亿元，同比增长49.52%;归母净利润12.74亿元，同比增长1740.59%;基本每股收益0.83元。报告期内，钢材量价较上年同期增加。八一钢铁表示，下半年，基于国家双碳战略的推进以及粗钢限产政策的落地实施，公司全年粗钢产量不得超过2020年产量，公司已经制定了应对方案。
[2021-07-06] 八一钢铁(600581):八一钢铁上半年净利同比预增1744%
■证券时报
八一钢铁(600581)7月6日晚间披露业绩预告，上半年净利与上年同期相比，将增加12.07亿元左右，同比增幅1744%左右。报告期钢铁市场复苏，钢材价格大幅上涨。
[2021-04-23] 八一钢铁(600581):八一钢铁富氢碳循环科研二阶段项目进入工程施工阶段
■证券时报
八一钢铁(600581)4月23日晚间公告，2021年一季度公司经营淡季不淡，利润创历史同期最好水平。低碳冶金创新试验是公司2021年科技创新重点工作，目前公司富氢碳循环科研二阶段项目已进入工程施工阶段。一季度完成了碳循环技术路线研究，制定了示范项目实施方案，计划在2021年6月中下旬实现风口喷吹脱碳煤气，7月实现富氢冶金风口喷吹焦炉煤气，开展50%鼓风氧含量科研实验。
[2021-04-23] 八一钢铁(600581):八一钢铁一季度净利润1.94亿元 同比扭亏
■证券时报
八一钢铁4月23日晚公告，2021年一季度实现净利润1.94亿元，上年同期净亏损1.91亿元，扭亏为盈。
[2021-04-13] 八一钢铁(600581):继续看好对标找差带来的降本空间-年报点评
■中泰证券
20年归母净利同比增185％,维持"增持"评级
4月12日,公司发布20年年报,20年实现营收217亿元(yoy+5.4％),归母净利3.2亿元(yoy+184.6％),专业绩预告(临2021-001)基本一致；20Q4实现营收61亿元(yoy+18.2％、qoq+3.2％),归母净利0.1亿元(19Q4为-1.3亿元、qoq-94.1％),环比下行较多,或部分因费用影响,20Q4研发费用达2.12亿元(20Q3为0.04亿元)。21年公司将继续开展全面对标找差,另外公司在中国宝武旗下,目前正在开展原料采购端的协同,或有望带来进一步降本增效空间,我们看好公司发展。我们预计公司21-22年EPS为0.35/0.37元,引入23年EPS为0.48元,维持"增持"评级。
20年钢材产量同比增8.3％,建材、板材毛利率均实现同比改善
20年公司钢材产量597万吨(yoy+8.3％),其中建材、板材分别为242、343万吨(yoy+1.3％、+9.5％)。据公司经营公告(临2021-004),2020年建材、板材均价3347、3535元/吨(yoy-5.1％、-2.3％),我们测算吨毛利为362、343元/吨(yoy+47、+41元/吨),毛利率为12.0％、12.3％(yoy+1.7、+1.5pct)。公司在20年钢价下行、矿价上行背景下实现吨毛利、毛利率的同比改善,或主要因公司积极开展对标找差、降本增效,且20年产销规模扩大或摊薄部分固定成本。
20年销售毛利率、净利率均同比上行
20年公司销售毛利率10.5％(yoy+1.7pct),期间费用率8.3％(yoy+0.3pct),其中研发费用变动较大(yoy+199％),主要因新增研发项目；20年销售净利率1.5％(yoy+0.9pct)。20Q4销售毛利率13.1％(yoy+6.7pct、qoq+0.9pct)；销售净利率0.2％(yoy+2.7pct、qoq-3.8pct),环比下行较多主要因管理、研发费用于Q4集中计提,期间费用率11.5％(qoq+4.1pct)。另外,由于20年末公司累计未分配利润仍为负,故20年不进行分红。
对标找差、采购协同下或可继续降本增效,维持"增持"评级
据20年年报,21年公司将继续开展全面对标找差；且公司在中国宝武旗下,目前正在开展原料采购端的协同,或有望带来进一步降本增效空间。另外据中国宝武官网,公司控股股东八钢公司将是疆内产能整合平台,若顺利开展,疆内供需格局有望改善,公司或受益。考虑经济复苏下钢价、矿价均上行,我们上调相关价格假设,预计21-22年EPS为0.35/0.37元(前值0.11/0.12元),引入23年EPS为0.48元。可比公司PB(21E,Wind一致预期)均值1.55倍,考虑公司降本增效空间,给予公司1.7倍PB(21E),BPS(21E)为3.29元,目标价5.59元(前值3.92元),维持"增持"评级。
风险提示:宏观经济增长不及预期；铁矿石价格上涨超预期。
[2021-04-12] 八一钢铁(600581):八一钢铁2021年计划实现营业收入253亿元
■证券时报
八一钢铁(600581)4月12日晚公告，公司2020年累计产铁591万吨、产钢625万吨、产材597万吨。实现营业收入217亿元，同比增长5.39%;实现净利润3.16亿元，同比增长184.58%。公司2021年坚持“板型优”产品结构调整战略，进一步提升板材、型钢、优钢产品比重，引领新疆钢铁行业发展。2021年，公司计划产铁650万吨、产钢720万吨、产材680万吨，计划实现营业收入253亿元。
[2021-04-02] 八一钢铁(600581):新疆上市公司协会组织中小投资者走进八一钢铁
■上海证券报
为贯彻落实证监会系统2021年工作会议精神和《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》的要求，增强市场主体的投资者保护意识，4月2日，新疆上市公司协会联合新疆证券期货业协会，在新疆证监局指导下开展“中小投资者走进上市公司”活动。中小投资者、媒体等40余人在协会组织下走进八一钢铁，与公司高管进行面对面交流。
作为新疆本地最大的钢铁上市企业和西北地区重要的大型钢铁企业，八一钢铁的产线和设备具备国内先进水平，在西北地区拥有较高的品牌知名度和市场认可度。
新疆上市公司协会秘书长夏曙辉在致辞中表示，投资者保护工作是资本市场一项重要的基础性工作，贯穿于资本市场的方方面面，关系到广大投资者对资本市场的信心，是资本市场长期健康稳定运行的基石。新疆上市公司协会作为辖区自律监管的行业服务组织，有责任和义务协助上市公司做好投资者教育工作。协会将继续积极发挥桥梁和纽带作用，促进发挥资本市场枢纽功能，更好支持疫情防控和经济社会发展，坚定不移推动辖区上市公司高质量发展。
新疆证券期货业协会秘书长陈青表示，每位投资者无论持股数量多少，都是上市公司的股东，上市公司应对每一位投资者怀有敬畏之心、感恩之心。投资者愿意将真金白银投入到上市公司，是对上市公司的绝对信任。他们相信管理层能将企业经营的更好，管理的更规范，同时也希望辖区上市公司长期健康发展，资产保值增值，业绩蒸蒸日上。
八一钢铁董事会秘书樊国康表示，感谢新疆上市公司协会长期以来对公司发展的大力支持，非常欢迎各位投资者莅临八一钢铁沟通交流。公司牢固树立绿色发展理念，践行高于标准、优于城区、融入城市的“两于一入”理念，持续加大环境治理投入，推进企业绿色发展和产城融合。目前降低碳排放已经成为公司贯彻新发展理念、实现高质量发展的必然追求。
樊国康带领投资者参观了公司厂史馆、欧冶炉、富氢碳循环炉，在随后的投资者提问交流环节，樊国康等公司高管就投资者提出的问题进行交流回答。广大投资者对公司治理、发展战略、竞争优势、可持续发展能力及市场开拓等问题进行交流沟通，并对公司发展、信息披露等方面提出意见和建议。
通过实地考察，使投资者深切感受到公司发展战略、企业文化、公司治理、品牌影响力等方面的优势。此次活动，不仅搭建了上市公司与中小股东沟通交流的平台，而且帮助投资者更加直观地认识上市公司，也帮助上市公司了解投资者的实际需求，实现多方共赢。有投资者表示，“走进上市公司”的活动形式非常好，通过参加此类活动能够近距离了解上市公司情况，为投资决策提供有力依据。
[2021-01-15] 八一钢铁(600581):八一钢铁2020年净利预增161%至218%
■上海证券报
八一钢铁发布业绩预告。预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润在29,000万元至35,300万元之间,与上年同期相比预计增加17,886万元至24,186万元，同比增幅160.93%至217.62%。
报告期，公司产品成本较去年同期有所下降。公司二季度、三季度均保持了较好的盈利水平。
[2020-11-13] 八一钢铁(600581):八一钢铁控股股东的子公司拟21.81亿元收购铸管新疆100%股权
■证券时报
八一钢铁(600581)11月13日晚间公告，控股股东八钢公司的控股子公司天山钢铁拟受让九天清控持有的新兴铸管新疆有限公司100%股权，股权转让价款为21.81亿元。本次股权转让交易完成后，公司控股股东及实控人将在符合法律法规及监管规则的前提下，运用资产重组、委托管理、业务调整、及法律法规和相关政策允许的范围内其他可行的解决方式，解决同业竞争问题。
[2020-10-28] 八一钢铁(600581):Q3疫情对公司影响明显-三季点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年第三季度业绩报告,前三季度实现营业收入206亿元,同比增长2.5％;实现归属上市公司股东净利润3亿元,同比增长26％,对应EPS0.2元。其中第三季度营业收入为59亿元,同比降低1.4％;归母净利润2.3亿元,同比增长100％,环比减少10.4％;
Q3疫情对公司影响明显:新疆作为基建发力确定性省份,在今年上半年最大程度受益于积极财政政策下基建周期的开启,需求明显加速释放,有效拉动钢铁需求。然而始于7月中旬持续了近一个月的疆内二次疫情,对下游项目施工产生一定影响,7、8月份新疆固定资产投资累计同比增速明显下滑,同时8月份疆内钢价出现异常性回落,并于9月份丧失了相比内地的价格优势。公司层面来看,三季度作为传统需求旺季,往年单季度产销量环比都会有一定增加,但今年Q3公司建材和板材销量环比分别下滑8％和14％,与宏观和行业数据趋势一致。尽管有负面因素扰动,但公司三季度吨钢净利为139元,与二季度基本持平,显示出行业整体景气度尚可。近期新疆喀什再次爆发疫情,目前影响范围较小,后续对区域需求及企业生产影响有待观察;
疆内钢铁产能持续出清,八钢未来担负整合重任:"十三五"期间新疆钢铁产能得到了有效出清,根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针,2020年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下,叠加宝武集团的支持,通过进一步整合产能,有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时,钢企利润逐步回归合理水平,叠加新疆特殊的地域性,能够有效阻止疆外钢材的流入冲击,疆内钢材市场有望形成区域闭环,龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升;
新疆作为基建排头兵,后续发力仍可期:不同于全国其他多数省市,新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入,而由于其独特的区位优势,疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸,因此其项目开展效率远高于其他地区。当财政政策转向积极,新疆固定资产投资增速明显领先于其他省市。近年来中央对地方政府GDP增长考核权重有所降低,尤其是疫情爆发后,更多强调的是保民生保就业,地方政府推动基建意愿不足,造成整体基建投资增长低于预期,相较之下新疆固投增速波动远大于其他省市的特征更加明显,随着财政货币政策保持相对宽松状态,新疆将最大程度受益于基建周期的开启;
投资建议:三季度疫情对疆内需求造成一定负面影响,但中长期来看,西部大开发战略再次提上日程,区域内预备重点工程项目充足,区域内基建持续发力仍可期,将有效拉动相关工业品需求。公司是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企,本身具有差异化竞争力,作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022年EPS分别为0.25元、0.36元和0.46元,对应PE分别为13X、9X和7X,维持"增持"评级;
风险提示:基础设施建设进度不及预期;新疆疫情恶化风险;疆外钢材流入风险。
[2020-10-28] 八一钢铁(600581):八一钢铁前三季净利同比增25.93% 生产经营持续稳定高效
■证券时报
八一钢铁(600581)28日晚间公告，今年1-9月，公司抓住疆内重点工程脱贫项目、民生项目集中启动的机遇，加大销售快速降库;及时调整生产结构，加大板、型、优产销量，稳控建材产量，确保了经营任务顺利完成。前三季度实现营业收入156.69亿元，同比增1.15%;净利润3.03亿元，同比增25.93%。公司表示将推进生产持续稳定高效，做强做优生产经营业绩，更好实现公司对区域钢铁产业链生态圈的引领作用。
[2020-09-05] 八一钢铁(600581):受益于疆内高弹性及整合预期
■国金证券
投资逻辑新疆本地最大的综合钢企。公司是疆内最大钢企,且是西北地区两大钢铁生产基地之一,钢材产能达770万吨左右。疫情影响及特殊的季节性因素影响减退后,公司上半年实现归母净利润0.69亿元,同比下滑44.03％,其中,Q1、Q2归母净利润分别为-1.91亿元、2.60亿元,Q2整体业绩改善明显。
新疆钢铁行业:高贝塔的钢铁子版块。独特的地理位置使得新疆钢铁行业成为全国唯一真正意义上的封闭市场,这一特性赋予了新疆钢铁行业、企业与生俱来的高弹性。以上一轮牛市为例:2011年新疆钢价较内地溢价最高达到950元/吨,八一钢铁则是2007-2011年钢铁大牛市中最强个股。
新疆基建投资持续发力。今年1-7月新疆地区固定资产投资完成额累计同比达到25.5％,疆内各项投资持续发力。而根据八钢半年报,上半年公司加大疆内重点工程对接力度,紧盯机场改扩建项目、额河工程、新疆中车风电项目、艾比湖项目等,二季度销量187万吨,同比增幅16.3％。上半年公司建材疆内市场占有率为35.8％、板材疆内市场占有率达到73％,公司在新疆地区龙头地位,及高弹性特征得以显现。
八钢有望引领新一轮新疆钢铁业整合。今年3月,宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、华宝投资有限公司共同出资10亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司。根据mysteel新闻报道,宝武集团董事长陈德荣点评八钢2020年商业计划书时表示,"20年八钢有多项战略任务:完成疆内产能整合,要把这项工作作为一号工程、重中之重的工程"。我们认为,未来八钢作为疆内龙头,引领一轮疆内钢企整合可能性较大。
盈利预测＆投资建议预计公司20-20年公司实现营业收入215.84亿元、222.36亿元、229.07亿元,同比增长4.7％、3.0％、3.0％;实现归母净利润4.18亿元、5.59亿元、5.79亿元,同比增长275.9％、33.8％、3.6％,对应PE分别为13.6倍、10.2倍、9.9倍。考虑公司历史上的高弹性,给予公司2020年11X估值,目标价4.0元,首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示疆内基建投资政策持续性;钢铁置换产能释放再超预期。
[2020-08-29] 八一钢铁(600581):二季度需求季节性恢复,疆内龙头优势有望增强-半年报点评
■天风证券
事件8月27日,公司公布2020年半年报:公司2020年上半年实现营收98.04亿元,同比增长2.74％;实现归母净利润0.69亿元,同比降低44.03％。
疫情影响成本上升钢价下挫20年一季度,新冠肺炎疫情对钢铁行业造成严重冲击,公司受交通物流运输影响,原料进厂量受限,上半年整体生产经营受到很大影响。同时钢材库存的高位运转导致钢材价格走低,20年上半年Myspic综合钢价平均指数133.85,环比降低5.35％,"长强板弱"格局延续,卷螺持续倒挂,冷热价差处于低位。而原材料价格一直呈高位攀升态势,双向挤压使得公司利润收缩,20年H1,公司累计产钢263.39万吨、同比下降4.19％;公司累计实现营业收入98.04亿元、同比增长2.74％;实现净利润0.69亿元、同比下降44.03％。进入二季度以后,疆内需求出现一波快速增长,尤其建筑用材需求向好,疆内建材资源偏紧,公司抢抓机遇扩大销售,二季度销量187万吨,较去年同期增加41万吨、同比增长16.3％。
疆内龙头区位优势明显一带一路大基建驱动成长公司以新疆地区为核心销售区域同时辐射西北及中亚地区,产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认知度,2019年公司板材疆内市场占有率达到77％,建材疆内市场占有率为34％。公司区位优势明显,借助新疆铁路的拓建、扩建,统筹公路比、公铁比,持续优化物流成本。公司现已建成遍布全疆的销售网络,可为用户提供一站式品种服务、个性化订制服务以及钢材深加工服务。2020年4月21日八钢公司与实际控制人中国宝武、华宝投资共同出资10亿元,设立新疆天山钢铁联合有限公司。其中,八钢铁公司认缴出资额5亿元,持股比例50％;中国宝武认缴出资额2.5亿元,持股比例25％;华宝投资认缴出资额2.5亿元,持股比例25％。2020年新疆重点项目共计390项,其中续建项目190项、新开工项目80项、预备项目120项。20年5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》其中特别指出以共建"一带一路"为引领,加大西部开放力度。支持新疆加快丝绸之路经济带核心区建设,形成西向交通枢纽和商贸物流、文化科教、医疗服务中心,公司未来成长将持续受益于西部建设,迎来高强驱动力。
投资建议受疫情及原材料价格上涨影响,公司盈利有所下滑,因此我们将公司2020-2022EPS由0.50/0.56/0.48元/股调整为0.29/0.34/0.40元/股,维持"买入"评级。
风险提示:宏观政策改变,西部大开发政策变化,公司经营出现其他不可控风险等。
[2020-08-28] 八一钢铁(600581):八一钢铁加大疆内重点工程对接力度
■证券时报
八一钢铁(600581)在28日公布的半年报中表示，公司抢抓建材市场阶段性机遇，二季度销量187万吨，同比增幅16.3%。公司同时加大疆内重点工程对接力度，紧盯机场改扩建项目、额河工程、新疆中车风电项目、艾比湖项目等。上半年，公司累计产钢263.39万吨，实现营业收入98.04亿元，同比增长2.74%，实现净利润0.69亿元。
[2020-08-28] 八一钢铁(600581):有望受益于疆内供需改善
■华泰证券
20Q2归母净利润同/环比分别-18％/+4.5亿元
公司20H1实现营业收入98.0亿元(yoy+3％),归母净利润0.7亿元(yoy-44％)。20Q2实现营业收入66.3亿元(yoy+18％,qoq+109％),归母净利润2.6亿元(yoy-18％,qoq+4.5亿元),Q2大幅扭亏为盈,主要是季节性原因及疆内需求改善。考虑到疆内供需向好,且疫情已得到较好控制,我们预计20-22年EPS0.10/0.11/0.12元,维持“增持”评级。
20H1产销两旺,毛利率小幅下行
20H1公司钢材产、销量分别为271、277万吨(yoy+3％/+9％),其中建材、板材产量分别为114、157万吨(yoy+3％/+2％),销量分别为117、160万吨(yoy+10％/8％)；Q2公司产品销量188万吨,同比+28％,其中建材销量同比+43％,主要是同期疆内建材需求提升所致。此外,20H1公司建材、板材均价分别为3341、3471元/吨(yoy-9％、-4％),同期乌鲁木齐螺纹、板材均价同比分别-9％、-7％,公司产品价格表现相对较好；20H1公司毛利率7.8％(yoy-1.3pct),主要是钢价下行较多导致。
20H1费用率小幅下行,Q2现金流显著改善
20H1公司期间费用率、归母净利率分别为6.8％、0.7％(yoy-0.8/-0.6pct),其中销售、管理、研发、财务费用率同比变动较小,费用绝对值同比分别+0.2％、-40％、-96％、+1％,管理、研发费用下降较多分别因后勤服务费减至0元、Q1新品投入减少导致研发费用为0元。此外,20H1公司经营性现金流净额6.8亿元,去年同期-3.7亿元,主要是公司增加票据支付,H1末应付票据同比增加11亿元。
产能或整合、固投强劲,疆内供需向好
5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,其中“强化基础设施规划建设”、“强化开放大通道建设”等均涉及包括新疆在内的西部地区基建投资。据Wind,2020年前7月新疆固定资产投资、建安工程分项投资同比+25.5％、32.5％,7月当月分别为18.2％、28.0％,均明显好于全国平均水平(-1.6％、-2.3％,8.3％、5.2％)。
公司为疆内龙头钢企,且完成疆内产能整合是控股股东八钢公司2020年战略任务之一,若整合顺利开展,疆内供需格局有望改善,公司有望受益。
公司盈利或改善,维持“增持”评级
截至8月26日新疆已连续10天无新增病例,疫情得到较好控制,且疆内供需或改善,公司有望受益,我们维持盈利预测,预计公司20-21年BVPS2.80/2.91/3.03元,对应PB1.35/1.30/1.24倍,可比公司平均PB(2020E,Wind一致预期)0.98倍,考虑公司是疆内钢铁龙头且疆内用钢需求向好,给予公司2020年1.40倍PB,目标价3.92元(前值3.36-3.50元),维持“增持”评级。
风险提示:公司产销不及预期；下游需求大幅下行；新疆疫情反复。
[2020-08-27] 八一钢铁(600581):二季度疆内需求显著改善-中报点评
■中泰证券
业绩概要:公司发布2020年半年度报告,报告期内实现营业收入98亿元,同比增长2.5％;实现归属上市公司股东净利润0.69亿元,同比降低44％;扣非后归母净利润0.54亿元,同比降低55％。上半年EPS为0.04元,单季度EPS分别为-0.12元和0.17元;
二季度疆内需求显著改善:一季度由于疫情和季节性因素对疆内钢铁需求形成明显压制,公司经营陷入亏损状态。受益于新疆疫情控制速度领先全国,以及积极财政政策加持,4月中旬之后,疆内需求开始快速释放,尤其是建筑用钢需求集中爆发,公司二季度建材销量89万吨,同比增长29％,整体钢材销量同比增长22％,建材和板材产销率分别高达120％和116％。从业绩表现来看,上半年公司盈利下滑幅度与行业情况基本一致(50％左右),虽然行业需求整体表现尚可,但冶炼端维持旺盛生产状态,供需关系继续回落盈利收缩,报告期内公司钢材产量271万吨,同比增长2.7％,基本未受到疫情影响。从财务数据来看,公司管理费用同比降低40％,主要为后勤服务费减少所致;研发费用同比降低96％,主要原因为新产品投入减少;所得税费用同比增长55％,主要是本期计提所得税;
疆内基建持续发力可期:新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入,而由于其独特的区位优势,疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸,因此其项目开展效率远高于其他地区,一旦财政货币政策转向宽松,新疆将最大程度受益于基建周期的开启。为了对冲疫情影响、防范经济不确定性,国家层面密集出台政策支持基础设施建设,西部大开发战略再次提上日程。新疆预备重点工程项目充足,未来基建持续发力可期,将有效拉动相关工业品需求。目前新疆新冠二次疫情已得到有效控制,前期对部分工程项目施工节奏产生一定程度影响,但总体有限;
疆内钢铁产能持续出清,八钢未来担负整合重任:"十三五"期间新疆钢铁产能得到了有效出清,根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针,2020年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下,叠加宝武集团的支持,通过进一步整合产能,有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时,钢企利润逐步回归合理水平,叠加新疆特殊的地域性,能够有效阻止疆外钢材的流入冲击,疆内钢材市场有望形成区域闭环,龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升;
投资建议:新疆作为基建发力确定性省份将最大程度受益于基建周期的开启,同时八钢在宝武集团支持下未来有望进一步整合区域内产能,叠加钢铁行业利润回归合理水平,高运输成本能够有效阻止疆外钢材的流入,疆内钢材市场有望形成区域闭环。公司是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企,本身具有差异化竞争力,作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022年实现归属上市公司股东净利润分别为1.7亿元、3.3亿元、4.9亿元,增速分别为57％、89％、48％,EPS分别为0.11元、0.21元、0.32元,维持"增持"评级。
风险提示:基础设施建设进度不及预期;新疆疫情恶化风险;疆外钢材流入风险。
[2020-08-14] 八一钢铁(600581):疆内需求爆发,乘基建东风龙头再起-深度报告
■中信建投
中线逻辑:新疆固定资产投资再回20％以上增速,疆内需求爆发,过剩产能出清,区域红利凸显。需求端:新疆的基建投资主要由政策驱动,因此波动较大,本年前5个月累计增速已经重回20％以上的区间,是18年以来最快的增速,疆内用钢需求爆发。供给端:15年以来,新疆地区的过剩产能逐渐出清,代表性的首钢伊犁、山钢新疆公司都已经退出市场,区域供需结构调整到合理状态,供给难以大幅增长。同时,外地钢材入疆成本极高,以最近的低价市场陕西为例,仅考虑铁路运输吨钢运费已经在350元左右,再考虑到装卸、出厂等成本,运到新疆当地要500元左右,所以外地资源入疆极为困难。因此,当地市场供需偏紧的局面会得到延续,市场价格和公司盈利都会大幅抬升。
短期催化:二季度业绩预估达到4亿,中报有望成为催化剂。我们预估二季度公司业绩会实现爆发。1)一季度受疫情和气候的双重影响,公司产销率仅81％,单季库存新增了21万吨,这部分库存会在二季度实现销售,增厚盈利。2)公司主要使用内矿,成本波动相较外部市场偏小,在19年普氏价格指数上涨高达29％的情况下,公司铁矿单吨采购成本仅增加了9％,推断公司本年度成本受干扰程度仍然较小。二季度的价格增长可以完全转化为利润。3)公司会根据市场情况调整疆内疆外销售比例,二季度疆内销售比例会大幅增加,增厚毛利的同时也大幅降低销售费用。综上,我们预估公司二季度业绩将达到4亿元左右,中报有望成为短期行情催化剂。
盈利预测和投资建议:基于上述测算,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为15.18亿元、17.72亿元和18.88亿元,增幅为1340％、23.8％和6.4％;EPS分别为0.99元、1.16元和1.23元,对应P/E为4.1倍、3.5倍和3.3倍。公司作为新疆钢铁行业龙头企业,具有疆内地域优势,"一带一路"及西部大开发的基建投资建设有望对疆内需求有较大的提振幅度,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险分析:新疆钢铁需求上升不及预期:政策刺激减弱或者疫情反扑可能会影响钢材需求
[2020-07-19] 八一钢铁(600581):新疆基建发力打开成长空间
■中泰证券
新疆作为基建排头兵,区域市场最大程度收益:不同于全国其他多数省市,新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入,而由于其独特的区位优势,疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸,因此其项目开展效率远高于其他地区。当财政政策转向积极,新疆固定资产投资增速明显领先于其他省市(2017年和2020年);而当财政政策趋于收紧,新疆固定资产增速又明显落后于其他省市(2018年)。近年来中央对地方政府GDP增长考核权重有所降低,尤其是疫情爆发后,更多强调的是保民生保就业,地方政府推动基建意愿不足,相较之下新疆固投增速波动远大于其他省市的特征更加明显,一旦财政货币政策转向宽松,新疆将最大程度受益于基建周期的开启;
国家级支持政策密集出台,项目充足疆内基建持续发力可期:为了对冲疫情影响、防范经济不确定性,国家层面密集出台政策支持基础设施建设,西部大开发战略再次提上日程。新疆作为基建发力确定性省份,最新数据显示固投增速已远超年初预期,对应工业品需求已现加速释放迹象,同时预备重点工程项目充足,未来疆内基建持续发力可期,将有效拉动钢铁、水泥等相关工业品需求。近日新疆新冠疫情出现二次爆发情况,短期预计将对部分工程项目施工节奏产生一定影响,参考北京市二次疫情从爆发到完全控制不足一个月时间,新疆人口密度稀少追踪控制疫情难度相对较小,因此后续对项目施工尤其是重点工程项目影响预计有限;
疆内钢铁产能持续出清,八钢未来担负整合重任:"十三五"期间新疆钢铁产能得到了有效出清,根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针,2020年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下,叠加宝武集团的支持,通过进一步整合产能,有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时,钢企利润逐步回归合理水平,叠加新疆特殊的地域性,能够有效阻止疆外钢材的流入冲击,疆内钢材市场有望形成区域闭环,龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升;
投资建议:新疆作为基建发力确定性省份将最大程度受益于基建周期的开启,最新数据显示需求已现加速释放迹象,同时预备工程项目充足,未来疆内基建持续发力可期,将有效拉动钢铁需求。供给端来看,疆内钢铁产能近年来已得到有效出清,且八钢在宝武集团支持下未来有望进一步整合区域内产能,叠加钢铁行业利润逐步回归合理水平,地理位置造成高昂的运输成本能够有效阻止疆外钢材的流入,疆内钢材市场有望形成区域闭环。八一钢铁是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企,本身具有差异化竞争力,同时由于拥有自有矿山,铁水成本优势较大,作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022年实现归属上市公司股东净利润分别为4.09亿元、5.71亿元、7.34亿元,增速分别为268％、39％、28％,EPS分别为0.27元、0.37元、0.48元,上调评级至"增持"。
风险提示:基础设施建设进度不及预期;新疆疫情恶化风险;疆外钢材流入风险。
[2020-07-16] 八一钢铁(600581):新疆龙头钢企,受益西部基建
■天风证券
新疆龙头企业完整优质的生产系统公司是新疆唯一的钢铁上市公司同时也是整体实力最强的钢铁企业,公司拥有完整优质的炼铁、炼钢及轧钢生产系统,具备年产660万吨铁、730万吨钢、770万吨材的生产能力。公司高度重视科技创新,其中公司专利申报数量始终居于自治区首位,公司主导产品的实物质量已达到国际公认的高精度产品的标准,产品曾多次荣获自治区名牌称号。2020年Q1,公司钢材产量为110.38万吨,同比增加7.38％;钢材销量为89.09万吨,同比减少17.07％;实现营业收入31.75亿元,实现净利润-1.91亿元。
疆内市场占有度高区位优势明显公司以新疆地区为核心销售区域同时辐射西北及中亚地区,密切关注本地及周边的市场需求和产品价格变化,实施差异化竞争策略,对产能和产线配置进行经济性比较,制定合理的产能规模和产线布置,灵活组织安排生产,产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认知度。2019年,公司板材疆内市场占有率达到77％,建材疆内市场占有率为34％。公司现已建成遍布全疆的销售网络,可为用户提供一站式品种服务、个性化订制服务以及钢材深加工服务。公司积极顺应"互联网+"发展趋势,搭建快捷高效的电子交易平台。
一带一路大基建驱动成长2020年4月21日八钢公司与实际控制人中国宝武、华宝投资共同出资10亿元,设立新疆天山钢铁联合有限公司。其中,八钢铁公司认缴出资额5亿元,持股比例50％;中国宝武认缴出资额2.5亿元,持股比例25％;华宝投资认缴出资额2.5亿元,持股比例25％。中国宝武2019年钢产量9522万吨,营业总收入5566亿元,利润总额345.2亿元,钢产量和盈利水平位居全球第一。2020年新疆重点项目共计390项,其中续建项目190项、新开工项目80项、预备项目120项。20年5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》其中特别指出以共建"一带一路"为引领,加大西部开放力度。支持新疆加快丝绸之路经济带核心区建设,形成西向交通枢纽和商贸物流、文化科教、医疗服务中心,公司成长迎来高强驱动力。
公司评级我们预计公司2020-2022年营收分别为216.43/229.42/238.59亿元,归母净利润分别为7.64/8.58/7.39亿元。我们给予公司2020年10.73倍目标PE,对应市值为81.98亿元。首次覆盖,我们给出目标价格5.35元,给予"买入"评级。
风险提示:宏观政策改变,西部大开发政策变化,公司经营出现其他不可控风险等
[2020-06-03] 八一钢铁(600581):疆内需求改善,年内产能或整合
■华泰证券
西部大开发带来利好,上调至"增持"评级2020年5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》(以下简称"《指导意见》"),其中"强化基础设施规划建设"、"强化开放大通道建设"等意见均涉及包括新疆在内的西部地区基建投资。另外,疆内重点项目建设进度向好,有望提振疆内用钢需求。八一钢铁是疆内龙头钢企,2019年疆内市占率47％,且完成疆内产能整合是控股股东八钢公司2020年战略任务之一,公司有望受益。故我们上调公司业绩预测,预计20-22年EPS为0.10/0.11/0.12元(前值为0.06/0.07/0.08元),并上调至"增持"评级。
西部大开发政策持续,看好疆内基建投资《指导意见》进一步稳定对西部大开发战略持续推进的预期,有效保障了包括新疆在内的西部地区基建投资力度。据新疆发改委,2020年共安排重点项目390项,当年计划完成投资2600亿元以上;其中,续建项目190项,包括G312线呼图壁-玛纳斯公路项目等在内的前期停工项目。另新疆复工复产情况较好,截至3月底,190项重点续建项目全部开工,较往年提前1个月。据国家统计局,20年4月新疆固定资产投资、建安工程分项投资当月同比增29.1％、37.5％,均明显好于全国平均水平(0.8％、0.7％)。
疆内水泥出货率同比较高,用钢需求或向好据Wind,5月乌鲁木齐地区螺纹(20mm)均价为3862元/吨,环比涨267元/吨,均高于同期上海、兰州93、132元/吨的环比涨幅;3月12日至5月8日,乌鲁木齐水泥(42.5散装)价格上涨5元/吨,同期上海下跌16元/吨、兰州上涨59元/吨,或表明西部地区需求向好。据数字水泥网,5月29日乌鲁木齐、阿克苏水泥出货率为35％、45％(YoY+15pct、+20pct)。钢价上行,水泥价格坚挺、出货率高,我们认为疆内施工情况或向好。
控股股东或整合疆内产能,有望改善新疆供需格局据中国宝武报,4月17日,宝武集团董事长指出,2020年八钢公司将把疆内产能整合工作作为首要重点任务。4月21日,公司控股股东八钢公司,以及宝武集团、华宝投资共同出资10亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司,分别持股50％、25％、25％。截至2019年(末),公司粗钢产能730万吨、产量580万吨,八钢公司粗钢产能1000万吨;2019年疆内粗钢产量1237万吨,若整合工作顺利开展,疆内供需格局有望改善。
用钢需求向好,上调至"增持"评级西部大开发政策延续,叠加疆内重点项目建设进度较好,新疆地区用钢需求向好趋势明显;且公司控股股东有望整合疆内产能,改善供需格局,故上调盈利预测,20-22年EPS为0.10/0.11/0.12元。可比公司PB(2020E)均值为0.92倍,考虑疆内用钢需求向好,给予公司1.20-1.25倍PB估值,BPS(2020E)为2.80元,目标价3.36-3.50元,上调至"增持"评级。
风险提示:政策落地不及预期,宏观经济不及预期,项目进度不及预期。
[2020-04-28] 八一钢铁(600581):疆内产能或整合,供需有望改善-年度点评
■华泰证券
2019年归母净利润同比-84％,20Q1亏损
4月27日,公司发布2019年年报及2020年一季报:2019年度实现营业收入206.1亿元(yoy+2.5％)；归属于母公司股东净利润1.1亿元(yoy-84.1％)。20Q1实现营业收入31.8亿元(yoy-19.1％,qoq-38.0％),归属于母公司股东净利润-1.9亿元,19Q1、19Q4分别为-1.9、-1.3亿元。
考虑疫情的影响,我们预计公司2020-22年EPS为0.06、0.07、0.08,维持“中性”评级。
2020Q1公司三费同比、环比下降
2019年公司钢材产、销量分别为551、553万吨(yoy+5％、+8％),建材、板材均价分别为3526、3617元/吨(yoy-104、-167元/吨),较新疆本地钢材价格下降幅度小；同期,公司钢材毛利333元/吨(yoy-168元/吨)。
20Q1,公司钢材产销量分别为110、89万吨(yoy+7％、-17％),受疫情影响钢材销量下滑,钢材毛利113元/吨(yoy-21元/吨)。20Q1,公司期间费用、费用率分别为3.0亿元、9.6％(yoy-0.2亿元、+1.4pct,qoq-1.3亿元、+1.0pct),费用绝对值同比、环比下降。
控股股东或整合疆内产能,有望改善新疆供需格局
据中国宝武报,4月17日,宝武集团董事长指出,2020年八钢公司将把疆内产能整合工作作为首要重点任务。4月21日,公司控股股东八钢公司,以及宝武集团、华宝投资共同出资10亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司,分别持股50％、25％、25％。我们认为该公司的成立或是八钢公司进行疆内钢铁产能整合的重要一步,疆内供需格局有望获改善。截至2019年底,公司粗钢产能770万吨,八钢公司1000万吨；据国家统计局,2019年疆内粗钢产量1237万吨。
看好今年疆内基建,建筑用钢需求或提升
据国家统计局,20Q1新疆固定资产投资、基建投资同比分别为+5.2％、+8.5％,去年同期分别为-9.1％、-21.7％。根据新疆日报,20Q1新疆施工项目达2000个,同比+6.4％,计划总投资5000万元以上项目实际到位资金同比+14.2％,整体施工项目数量和进度都高于过年。我们认为Q2、Q3气温转暖,适合开工,为疆内传统钢材需求旺季,或进一步促进用钢需求。
全年业绩承压,维持“中性”评级
由于疫情影响,我们下调公司盈利预测,预计2020-22年BVPS为2.76、2.83、2.91元(2020-21年前值3.05、3.32元),对应PB为1.10、1.08、1.05倍。可比公司PB(2020E,Wind一致预期)均值为0.93,考虑到公司是疆内龙头钢企,给予公司2020年1.10~1.15倍PB估值,对应目标价3.04~3.18元,维持“中性”评级。
风险提示:宏观经济超预期下行；疆内外需求不及预期；疫情超出预期。
[2020-04-27] 八一钢铁(600581):疆内钢铁供需关系下滑
■中泰证券
投资要点
业绩概要:公司发布2019年年度报告,报告期内实现营业收入206亿元,同比增长2.5％；实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比减少84％；扣非后归母净利润为1.1亿元,同比减少84％。报告期内EPS为0.07元,单季度EPS分别为-0.13元、0.21元、0.08元、-0.08元。同时公司发布2020年第一季度报告,实现营业收入31.8亿元,同比减少19.1％,归母净利润为-1.91亿元,上年同期为-1.94亿元,折合EPS为-0.12元；
吨钢数据:报告期内公司生产铁552万吨、产钢580万吨、产材551万吨,同比分别增长5.7％、3.4％和5.4％。结合年报数据折算综合吨钢售价3657元,吨钢成本3324元,吨钢毛利333元,同比分别变化-149元、28元和-177元；
疆内再次出现供需过剩迹象:2019年在房地产强势拉动下钢铁下游需求表现依然强劲,但由于环保限产放松、置换产能投产等因素导致行业供给端持续增压,进退之间行业盈利同比较大幅度回落。根据测算,考虑到原材料库存周期,2019年行业层面热轧板、冷轧板、螺纹钢、中厚板产品的平均吨钢毛利分别为313元、-23元、524元和193元,同比分别下降57％、106％、39％和70％,板材表现相对较弱。不同于内地,疆内建筑钢材需求结构以基建为主,2019年随着逆周期调控政策频繁推出,政府通过基建投资稳增长意愿强烈,随着信用环境和资金面有所改善,新疆固定资产投资温和复苏,公司螺纹、高线、热轧卷板、中厚板毛利率同比分别下滑2.4％、1.0％、7.8％和4.6％,下滑幅度建材明显低于板材,与行业趋势基本一致。目前需要注意的是,疆内钢材供需过剩倒逼公司加大疆外销售,2018年下半年出现过此现象,运价运量增加导致公司吨钢销售费用持续维持在200元以上的高位,此后随着需求改善2019年二季度开始吨钢销售费用大幅降至151元。但四季度开始又攀升至200元以上的高位,间接表明疆内供需关系再次下滑使得钢材外流增加；
财务数据:报告期内公司管理费用同比增长48％,主要系后勤服务费增加；
研发费用同比增长135％,主要为新产品投入加大；财务费用同比减少15.8％,主要因贴现费用降低；经营性活动所产生的现金流量净额同比减少50％,是由于经营付现规模增加所致；所得税费用同比降低97％,主要是当期所得税和递延所得税减少所致；2019年公司计提存货跌价准备907万元；
行业盈利仍面临下行压力:短期来看疫情事件导致终端需求复工延后已经对公司产生较为明显影响,2020年一季度公司建材和板材产销率分别降至71％和86％。中长期来看,本已积累了较大均值回归压力的地产销售周期存在较大下行风险；积极财政政策支持下基建投资预计将继续维持温和回升趋势；受疫情影响,工业企业利润继续维持同比下滑态势,盈利预期不足情况下,制造业投资难言乐观。整体来看对钢铁需求不利,行业盈利下行压力不减；
投资建议:受疫情影响以及需求周期性下行压力,行业基本面风险加大,目前疆内供需关系已出现下滑趋势。预计公司2020-2022年EPS分别为-0.17元、-0.07元和0.06元,给予“持有”评级；
风险提示:疫情事件加剧,宏观经济回落。
[2020-04-21] 八一钢铁(600581):八一钢铁控股股东成立新疆天山钢铁联合有限公司
■证券时报
八一钢铁(600581)4月21日晚间公告，公司接到控股股东八钢公司通知，八钢公司与实控人中国宝武、华宝投资共同出资10亿元，设立新疆天山钢铁联合有限公司。八钢公司认缴出资额5亿元，持股比例50%；中国宝武、华宝投资认缴出资额均为2.5亿元，持股比例均为25%。此次设立新疆天山钢铁联合有限公司实施主体是控股股东八钢公司，公司未参与其中。
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