600556北生药业股票走势分析
≈≈天下秀600556≈≈(更新:22.01.11)
[2022-01-11] 天下秀(600556):天下秀教育与四川科技职业学院乡村振兴学院签订战略合作协议
■证券时报
记者从公司处获悉，天下秀教育与四川科技职业学院乡村振兴学院10日举行战略合作签约仪式。天下秀教育将与四川科技职业学院合力建设“国内一流、职教引领、创意汇聚、产教融合”的新媒体营销人才培养基地，紧密结合社会对新兴产业、新媒体产业及电子商务人才供给的需求，积极培养符合新媒体产业和电子商务产业需要的创新应用型人才，促进新媒体产业全产业链的人才教育体系形成，并借助校企合作共同打造直播电商领域的产学研用生态链条，助力乡村振兴发展。据悉，今后双方将通过共建新媒体领域实践基地，深化产教融合，促进红人新经济职业教育的发展。通过发掘和培养校内优秀的内容创作者，为社会培养符合新媒体产业需求的复合型、应用型人才。
[2022-01-07] 天下秀(600556):天下秀股东拟合计减持不超2.5%公司股份
■上海证券报
天下秀公告，股东庥隆金实、澄迈新升拟在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份数量合计不超过45,154,952股，减持比例不超过公司总股本的2.50%。
[2022-01-04] 天下秀(600556):天下秀两名股东拟合计减持不超2%股份
■证券时报
天下秀(600556)1月4日晚间公告，股东赛富投资、腾元投资拟减持不超过2%股份。
[2021-11-30] 天下秀(600556):乘风而起,领航红人经济-公司深度报告
■首创证券
流量紧俏时代,"去中心化"的效果营销方案:随着大数据和算法的进步,曝光量、点击量、访问量、咨询量的可视化分析一定程度上保障了效果型广告的精准投放以及后续优化。KOL营销通过与粉丝的高互动性缔造粉丝对品牌的忠诚度,引导粉丝从众模仿、跟风消费,进而提升品牌形象与知名度,被视为效果型广告投放的首选项之一。KOL营销去中心化的特点降低了广告主的成本,也增加了受众数量,提升传播效率。
直播电商催化赛道,红人助力国货崛起:国产新消费品牌凭借自身高性价比、全产业链技术升级以及独有的本土文化优势实现了快速成长。国货品牌的发展离不开创新与研发,也离不开红人经济的助力。同时,不缺政策支持的新国货品牌的崛起也助力红人经济行业迎来爆发增长时期。?头部优质红人稀缺,腰尾部红人迎来新机遇:与头部红人相比,腰尾部红人粉丝数相对较少,不易形成过强话语权;佣金费较低,降低广告主成本;其中代表群体KOC的粉丝数据真实性更高,注水数据影响相对较小,因此腰尾部红人的价值正逐渐被广告主所重视。广告主对KOC整体投放规模占比一路走高,有利于红人经济行业规模发展壮大,也符合大环境对"去中心化"营销方式的追捧。
互联网营销蓝海,龙头市占率提升潜力广阔:目前KOL营销市场规模占互联网营销市场份额13％左右,仍处于蓝海市场阶段,随着红人营销投放费用低与变现能力强的特点不断被人发掘,使用红人营销的广告主越来越多,近三年占比涨幅达到5.01％,未来红人营销发展空间依旧巨大。目前红人经济行业竞争格局分散,主要公司包括新榜、微博易、天下秀、微梦、传播易、酷易云、城外圈等,行业龙头天下秀的市占率目前只达到4.30％,未来提升空间广阔。?搭建平台对接红人营销需求,打造优质客户全案服务品牌:WEIQ平台以数据为驱动,连接有营销需求的企业与有营销供给能力的红人,为广大品牌主与中小企业等合作伙伴提供一站式跨平台投放服务。SMART全案营销服务品牌提供更综合的粉丝经济解决方案,帮助各行业大型企业应对新媒体数字化不断加快所带来的挑战,主要业务涵盖市场调研、策略制定、资源整合、技术开发等。?活跃商家规模持续增加,高效匹配机制支撑高留存率:凭借数据方面的先发优势,WEIQ平台可对各平台数据二次加工,去除数据虚假水分,进而保障分析结果更透彻、标签更细、匹配精准度更高、客户营销成本更低,因此WEIQ平台对接的品牌商家、中小商家数量均呈现上升态势。截至2021年上半年,WEIQ平台的活跃商家客户数已达到5,165个 ,为2020年全年客户数的61.92％,表现亮眼。由于平台规模效应初步显现与良好的口碑,WEIQ平台的活跃商家客户增加;同时订单量大幅增长,2021年上半年订单量达184.64万笔,超越去年全年。
覆盖红人规模提升,腰尾部红人收入占主体:截至2021年上半年,入驻WEIQ平台的MCN机构数量达9070家,相比2020年年末增加1579家,红人账户数达181.13万,其中职业化红人账户数为42.22万,相比2020年年末增加13.16万,覆盖了市场上大多数红人资源。WEIQ平台红人结构以腰尾部为主体,截至2021年上半年,腰尾部红人收入占公司收入比重分别为57.81％与24.06％,而头部红人收入占比仅为16.85％,既保障了腰尾部红人的利益,也降低了公司的经营风险。
红人经济产业链不断延伸,试水新消费品牌、虚拟社交:天下秀为不同阶段红人提供全方位加速赋能服务,包括红人培训、内容创意运营、商业托管、IP孵化、品牌传播、资本对接等一站式解决方案,逐渐打造更多去中心化的创新商业模式。天下秀致力探索新消费市场与红人经济模式的结合,旗下已打造出黄翠仙、螺元元、宅猫日记等多个新消费品牌。截至2021年9月,宅猫日记已连续三个月实现月销破千万元的销售成绩,其"岩烧芝士脆饼干"频繁登上抖音单品销量榜首,为公司后续在该领域进一步布局打下坚实基础。
我们预计公司2021-2023年实现营业收入45.3/61.3/80.0亿元,同比增幅48.0％/35.4％/30.5％,归母净利润3.8/6.0/7.5亿元,同比增幅28.5％/57.0％/25.0％,对应EPS为0.20/0.31/0.39元,PE为71.8x/45.8x/36.6x。结合标的稀缺性和行业成长空间,我们认为公司2022年合理PE在53-61倍之间,相应目标价为16.43元-18.91元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:宏观环境剧烈变化;平台监管政策变化;网络红人道德风险;新消费品牌发展不及预期;研发管理成本超预期增长;品牌客户回款不及时。
[2021-11-20] 天下秀(600556):天下秀“秀”完“虹宇宙”被监管警示
■中国证券报
由于董事长李檬发布了一封“虹宇宙”公开信，股价连续收获两涨停的天下秀受到监管层关注。11月19日晚，上交所官网披露关于对天下秀及有关责任人予以监管警示的决定。
上交所发出监管函
11月18日，天下秀通过公司自媒体公众号发布董事长李檬署名的公开信，信中包括“公司开发的虹宇宙是一款基于区块链技术的3D虚拟社交产品”“在虹宇宙这样一个属于创作者的3D虚拟星球里，比起VR和AR，更相信未来一定是MR(MIXreality混合现实)的世界。这将是以材料科学、分布式科学、AI算法、量子计算以及相关硬件科学共同推动的。借助MR，我们有了更加顺畅的内容生成逻辑”等内容。
上述公开信发布后，多家媒体对此予以转载报道。11月18日、19日，公司股价连续两个交易日涨停。经监管督促，公司于11月18日晚披露公告，经公司自查，公司主营业务未发生重大变化，公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，也无相关硬件技术储备或专利，目前虹宇宙产品也尚未接入前述硬件技术。虹宇宙作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性。
上交所表示，在“元宇宙”等相关产品、技术处于当前市场高度关注的热点时期，天下秀通过非法定披露渠道发布相关内容，可能对投资者产生误导。同时，在“元宇宙”受到高度关注的热点时期，公司相关产品的布局、具体应用场景、技术条件等信息，可能对公司股票价格产生重大影响，也应当真实、准确、客观地在符合中国证监会法定条件的媒体上进行披露。
上交所表示，公司通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营业务、未来发展的重要信息，且相关发布信息可能对投资者形成误导，其行为违反了《上交所股票上市规则》有关规定。公司时任董事长李檬(任期自2019年5月21日至今)作为公司信息披露第一责任人，时任董事会秘书于悦(任期2020年2月6日至今)作为信息披露首要责任人，未能做好公司信息披露事务的内部管理工作，致使上述信息不当对外发布，其中李檬系上述公开信的署名人，对上述事项均应承担相应责任。二人的行为违反了《股票上市规则》有关规定，以及其在《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》中作出的承诺。
鉴于上述违规事实和情节，上交所决定对天下秀及时任董事长李檬、时任董事会秘书于悦予以监管警示。上交所在监管函中指出，上市公司应当引以为戒，严格按照法律、法规和《股票上市规则》的规定规范运作，认真履行信息披露义务;公司董事、监事、高级管理人员应当认真履行忠实、勤勉义务，严格按照法律、法规和《股票上市规则》的规定，认真配合上市公司履行信息披露义务，保证公司及时、公平、真实、准确和完整地披露所有重大信息。
一封公开信价值逾50亿?
11月18日，天下秀董事长李檬发布公开信，其中明确，全体员工将在虹宇宙虚拟世界办公，并首度向外界提到了集团开发虹宇宙的缘由。
李檬认为，随着5G普及，以及区块链技术的加速应用，我们正在跑步迈入社交4.0时代，即沉浸式虚拟社交时代。据他透露，虹宇宙产品目前还处于灰度测试的状态，已有超过13万的预约用户，很快将会与大家正式见面。按照李檬的畅想，很快就能在虹宇宙里建设一栋天下秀的“大楼”，天下秀的全体员工要在虹宇宙的虚拟世界里共同办公一天。
在公开信中，李檬表示，今年是集团启动第二个10年战略的开端，为了更好的适应新经济的发展，我们升级了天下秀集团未来的使命——“让连接有价值，让生活更美好”，并且从今天起正式将集团品牌名称由“IMS(天下秀)新媒体商业集团”升级为“天下秀数字科技集团”，将新消费产品渠道和新场景生活与原有的新媒体商业并立为三大核心业务群。
18日晚，天下秀方面又表示，公司研发的“虹宇宙”社交产品目前已经正式发布，但仍处于测试阶段，正式上线运营时间不确定。技术支撑来源于公司层面的研发储备，实现了基于3D的场景社交。公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，目前“虹宇宙”产品也尚未接入前述硬件技术。该产品尚未产生营收，目前不会对公司业绩产生影响。
11月19日早盘，天下秀股价报收于15.31元/股。从李檬发布了一封题为《面向下一个十年，让连接更有价值》的公开信算起，天下秀股价累计涨幅近20%，市值飙升逾50亿元。11月19日晚间的龙虎榜显示，最近三个交易日内，买入前五位席位以营业部资金和沪股通为主;卖出方面，机构出现在卖三席位，卖出金额为5032.66万元。
[2021-11-20] 天下秀(600556):通过非法定渠道披露信息 天下秀及高管被监管警示
■上海证券报
一封公开信催涨了股价，也招致监管警示。天下秀这场“秀”真是喜忧参半。
11月18日，天下秀通过公司自媒体公众号发布董事长李檬署名的公开信。在信中，李檬首次对外介绍了公司3D虚拟社交产品“虹宇宙”的开发理念，并宣告已有超过13万用户进行了预约，目前还处于灰度测试的“虹宇宙”产品很快将会与用户正式见面。
上述公开信发布后，多家媒体对此予以转载报道。2021年11月18日、19日，公司股价连续两个交易日涨停。经监管督促，公司于11月18日晚间披露公告称，经公司自查，公司主营业务未发生重大变化，公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，目前“虹宇宙”产品也尚未接入前述硬件技术。“虹宇宙”作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性。
11月19日，上交所对天下秀及有关责任人作出监管警示决定。上交所认为，在“元宇宙”等相关产品、技术处于当前市场高度关注的热点时期，公司通过非法定披露渠道发布关于“虹宇宙”的相关内容，但公司实际并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，公司主营业务也未发生重大变化。在公司当前业务及产品技术发展阶段下，李檬在公开信中提到以材料科学、分布式科学、AI算法、量子计算以及相关硬件科学共同推动，借助MR等内容，可能对投资者产生误导。同时，在“元宇宙”受到高度关注的热点时期，公司相关产品的布局、具体应用场景、技术条件等信息，可能对公司股票价格产生重大影响，公司应当真实、准确、客观地在符合中国证监会法定条件的媒体上进行披露。
上交所指出，公司通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营业务、未来发展的重要信息，且相关发布信息可能对投资者形成误导，其行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》等有关规定。公司董事长李檬(任期自2019年5月21日至今)作为公司信息披露第一责任人，董事会秘书于悦(任期 自2020年2月6日至今)作为信息披露首要责任人，未能做好公司信息披露事务的内部管理工作，致使上述信息不当对外发布，其中李檬系上述公开信的署名人，对上述事项均应承担相应责任。
鉴于上述违规事实和情节，根据《股票上市规则》和《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》有关规定，上交所公司管理部对公司董事长李檬、董事会秘书于悦予以监管警示。
[2021-11-18] 天下秀(600556):天下秀公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发
■证券时报
天下秀(600556)11月18日晚间披露异动公告，公司研发的“虹宇宙”(Honnverse)社交产品目前已经正式发布，但仍处于测试阶段，正式上线运营时间不确定。技术支撑来源于公司层面的研发储备，实现了基于3D的场景社交。公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，目前“虹宇宙”产品也尚未接入前述硬件技术。“虹宇宙”作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
[2021-11-05] 天下秀(600556):新消费品牌销量取得突破,红人生态持续完善-事件点评
■华安证券
公司事件
公司孵化的自营新消费品牌"宅猫日记"获得2021互联网经济大会"最受欢迎新消费品牌"奖,11月2日"双十一"期间爆款单品"岩烧芝士脆饼干"全网销售额突破800万元。
事件点评
双十一"宅猫日记"销量突破,新消费成为第二增长曲线。11月2日"双十一"期间爆款单品"岩烧芝士脆饼干"全网销售额突破800万元,5分钟内突破200万元,揽获天猫"休闲零食商品"榜TOP1及天猫"芝士饼干品类"榜单TOP1。基于在红人营销领域的实践经验与技术积累,公司打造了黄翠仙、螺元元、宅猫日记等新消费品牌,持续丰富红人生态的变现模式。宅猫日记品牌的创设理念是以内容带动产品的思路,打造品牌IP,以日记故事为基础打造宅猫世界观,捕捉"Z时代"年轻消费主力军的痛点,形成新品牌独特的记忆点,目前连续三季度实现千万级的月销售量,登上抖音多个品类爆款榜榜首。我们认为,"宅猫日记"是公司在红人新消费品牌方面尝试的突破,也是借助红人生态体系化运作的成功,红人营销和大数据推动了新消费品牌的产品销量,同时控制了试错成本,借助平台181.13万的红人资源,近距离接触消费者,引爆产品销量,为公司积累了可复制的品牌打造经验。
虚拟社交产品"虹宇宙"即将问世,区块链赋能红人新经济。公司在元宇宙方面也有所布局,Honnverse虹宇宙是一款3D版虚拟社交产品,以Z时代的3D虚拟星球(P-LANET)为背景,为用户构建虚拟身份、虚拟形象、虚拟空间、虚拟道具、虚拟社交,将联合全球社交红人为全球用户打造一个沉浸式的泛娱乐虚拟生活社区,并基于NFT资产为用户提供使用和交流等应用场景。自10月21日开启预约,28小时预约人数突破5万人;本次预约可获得登陆券,用于后续抢占星产活动,活动中将空投2万套限量版NFT星产,包括虚拟房屋与土地,让用户开始登陆P星即能得到归属感;公司将区块链、虚拟现实等前沿技术引入到红人新经济中,开启去中心化红人经济的新模式,重新定义红人社交资产,为红人们探索和打造新的展示平台和变现方式。红人经济生态链稳定,开辟新业绩增长曲线。公司从红人营销起步,逐步完善红人经济生态体系,应用大数据优势,WEIQ平台实现对于腰尾部红人分区域、分类别、分属性的精细化运营,将百万腰尾部红人,与大规模的中小企业实现精准对接和匹配;另外包括红人职业教育品牌IRED开发专业课程,提升红人素质教育,补充红人生态链环节。我们认为公司坚定自己作为红人经济第一股的定位,生态化业务发展有望开启新的业绩增长曲线。
投资建议
我们看好公司扎根红人经济高速赛道的发展,预计公司2021-2023年营业收入分别为48.38、69.22、96.67亿元,净利润分别为4.64、7.19、9.84亿元,对应EPS分别为0.26、0.40、0.54元,对应2021-2023年PE分别为47.14X、30.42X、22.24X。维持"买入"评级。
风险提示
国内对社交平台监管超预期;业务拓展不及预期;媒体资源价格涨幅超预期;市场竞争加剧。
[2021-11-04] 天下秀(600556):天下秀虹宇宙社交产品目前处于测试阶段 尚未产生营收
■上海证券报
天下秀发布股票交易风险提示公告，近期有媒体报道称公司涉及“元宇宙”概念，特此澄清说明如下：公司研发的“虹宇宙”(Honnverse)社交产品目前处于测试阶段，正式上线时间不确定。技术支撑来源于公司层面的研发储备，实现了基于3D的场景社交，尚未接入VR、AR等技术。该产品尚未产生营收，目前不会对公司业绩产生影响。虹宇宙作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险!
[2021-11-04] 天下秀(600556):营收稳健增长,持续创新业务投入-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:2021Q1-3公司实现营业收入32.51亿元(yoy+46.15％),归母净利润2.55亿元(yoy+3.15％),扣非归母净利润3.29亿元(yoy+24.70％);其中Q3实现营业收入11.00亿元(yoy+21.69％,qoq-15.32％),归母净利润0.43亿元(yoy-61.11％,qoq-66.26％),扣非归母净利润1.16亿元(yoy+2.56％,qoq-11.45％),业绩低于市场预期。
点评:诉讼事项计提预计负债致利润波动,持续投入构筑稳固竞争优势。2021Q3公司营收持续同比增长,毛利率为23.29％(yoy+0.12pct,qoq+0.33pct),环比/同比均实现小幅提升;净利率为3.44％(yoy-8.90pct,qoq-6.28pct),主要系Q3诉讼事项计提预计负债。2021Q3公司预计负债余额为1.55亿元,相比Q2末的1.03亿元增长49.87％。费用端,2021Q3公司整体费率环比/同比均有所提升,我们认为主要系公司持续WEIQ平台等产品优化升级与创新业务投入,其中销售费用率为6.27％(yoy+3.10pct,qoq+2.47pct),管理费用率5.04％(yoy+2.40pct,qoq+1.36pct),财务费用为-0.01亿元(Q2为-0.09亿元),研发费用率3.40％(yoy+1.48pct,qoq-0.85pct)。2021Q3末公司应收账款21.03亿元(Q2末为19.23亿元);货币资金16.36亿元。
主营业务方面,持续产品优化升级,KOL采买需求管理系统KBM上线。2021Q3公司保持对WEIQ平台产品服务的优化,针对行业上下游各环节开发延伸数据产品,提高红人订单匹配精确度,持续提升红人营销效率。2021年10月公司与雀巢集团战略合作的定制化KOL采买需求管理系统KBM上线,打通WEIQ、热浪数据等多个平台系统,赋能雀巢品牌红人传播。我们认为公司与雀巢的战略合作意味着传统品牌对红人经济认可度提升,后续随着各行业接入,红人经济潜在市场容量将不断扩大,KBM落地有望打开公司后续与其他品牌合作的空间。
加大创新业务投入,红人新经济全产业链布局效果初显。公司通过IMSOCIAL红人加速器、克劳锐、IRED教育、西五街社区等覆盖红人评估、教育和社区等红人生态链环节,布局新消费扩宽业务边界,释放红人大数据商业潜力。截至2021Q3职业教育品牌IRED已覆盖198所院校,19所意向签约;新消费品牌宅猫日记三季度连续实现千万级的月销售量。同时公司"虹宇宙"即将公测,持续探索红人变现模式。
盈利预测与投资评级:看好公司Q4电商旺季业绩增长,但考虑到诉讼事项的不确定性,我们下调此前盈利预测,预计2021-2023年EPS为0.23/0.38/0.55元(此前为0.30/0.43/0.60元),对应当前股价PE59/35/24X。公司作为红人经济龙头,生态链日益完善,创新业务与主营业务协同效应凸显,维持"买入"评级。
风险提示:应收账款回收风险,行业竞争加剧,宏观经济不景气。
[2021-11-01] 天下秀(600556):天下秀三连板 基本面没有重大变化 注意投资风险
■证券时报
天下秀(600556)11月1日晚披露于票交易风险提示公告：公司股票连续3个交易日收盘价格涨停，累计涨幅较大，但公司基本面没有重大变化，也不存在应披露未披露的重大信息。公司特别提醒投资者，注意投资风险，避免概念题材炒作，理性决策，审慎投资。
[2021-10-29] 天下秀(600556):前三季度营收超去年全年,继续深入布局创新业务-三季点评
■上海证券
公司动态事项
公司公布了2021年三季报,前三季度公司实现营收32.51亿元,同比增长46.15％;实现归母净利润2.55亿元,同比增长3.15％;实现扣非后归母净利润3.29亿元,同比增长24.70％。
事项点评
前三季度营收超去年全年,诉讼案件及创新业务投入影响净利润增速从收入端看,今年前三季度公司营收持续快速增长,营收规模已超去年全年。Q3单季度公司实现营收11亿元,同比增长21.69％,增速较Q1、Q2回落,主要是因为去年Q3随着国内疫情好转,消费品广告投放需求快速反弹,导致去年同期基数较高所致。伴随着Q4电商大促来临,公司营收增速有望回升。从利润端看,Q3单季度实现归母净利润0.43亿元,同比下滑,主要是因为诉讼事项计提了预计负债0.76亿元,公司前控股股东曾出具承诺书,承担因案件造成的所有损失。Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比增长3.1/2.4/1.49个百分点,主要是因为公司加强IRED红人职业教育等创新型业务投入,新业务处于探索推广期,导致费用率相对较高。
围绕红人生态圈,持续加码创新业务
在过去的一个季度,公司一方面持续强化WEIQ平台建设,上线了针对不同平台的价格认证服务、针对微博平台的微评下单功能,从而更好地满足客户对红人营销的多样化需求;另一方面,公司持续加码创新业务,公司创新业务已成功覆盖红人孵化器(IMSOCIAL)、大数据(克劳锐)、社区(西五街)、职业教育(IRED)以及新消费品牌(宅猫日记)等多个领域。其中,IRED专注于培育红人营销领域人才,已开发15门专业核心课程,5个软件产品系统,累计为1.2万学员提供服务,首批合作专业全日制学生也已开学。宅猫日记是公司培育的人气新消费品牌,Q3宅猫日记连续三个月实现千万级月销售量,爆款产品"宅猫日记岩烧芝士脆饼干"登陆抖音多个细分品类爆款榜榜首,在京东、天猫等电商平台也积累了良好口碑。
盈利预测
公司深耕红人领域多年,是具有较为明显先发优势的平台型公司,有望充分分享网红经济高速发展红利;发展创新业务,拓展业务覆盖面也有望进一步强化公司整体竞争优势。考虑到计提的预计负债,下调21年盈利预测,22/23年不变,预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为4.78亿元、7.97亿元和11.08亿元,EPS分别为0.26元、0.44元和0.61元,对应PE为36.33、21.77和15.6倍。维持"买入"评级。
风险提示
政策风险、宏观经济下行风险、红人经济市场竞争加剧、业务拓展低于预期
[2021-10-29] 天下秀(600556):业绩增长稳健,创新业务加强构建红人生态-三季点评
■华安证券
公司事件
公司发布2021年Q3业绩报告,前三季度实现营业收入32.51亿元(YoY+46.15％),超过去年全年,归母净利润2.55亿元(YoY+3.15％)。单季度来看,Q3实现营收11.0亿元(YoY+21.69％),归母净利润4343.05万元(YoY-61.11％),非经常性损益中包含7673.7万元的其他营业外支出,主要因诉讼事项计提预计负债所致,若不考虑负债计提,归母净利润约1.2亿元,同比增长约7％。
主营业务竞争力提升,研发投入加大
公司延续了营业收入的平稳高速增长,主营业务继续处于高潜力的发展轨道。我们认为,21Q3的业绩持续增长主要基于三点:(1)平台技术与模型的优化,提高客户需求与红人的匹配效率;(2)数据产品、技术工具赋能红人端商业化服务,腰尾部红人转化率提升,去中心化效果显著;(3)业务规模持续扩张,红人新经济健康上升。三季度公司加大创新业务和技术研发,研发投入达1.19亿元,同比增长82.55％。依托于公司大数据,推动红人营销大数据平台(WEIQ)及相关数据产品(热浪数据、WEIQ-SaaS等)的优化升级,多项创新业务取得了阶段性进步
平台价值彰显,红人经济生态链稳定
报告期内,公司定制化KOL管理系统KBM与雀巢集团达成战略合作,加大KA客户的合作力度。目前,红人职业教育品牌IRED已开发专业课程15门,教学服务系统5套,覆盖学生1.2万人,首批合作专业全日制学生200余人已开学。公司通过IMSOCIAL红人加速器、TOPKLOUT克劳锐、IRED教育、西五街社区等覆盖红人评估、教育和社区等红人生态链环节,通过"红人+新消费"深度挖掘红人经济。爆款"宅猫日记"三季度连续实现千万级的月销售量,登上抖音多个品类爆款榜榜首,验证公司品牌孵化能力,红人新经济全产业链结构稳步优化。公司也在元宇宙方面有所布局,子公司星矿科技推出Honnverse虹宇宙产品,自10月21日开启预约起,仅28小时预约人数突破5万人。
红人营销认可度持续提升,未来空间巨大
我们认为,广告主对于红人营销认可度提升,以此带来红人营销投放占比提升的主逻辑在持续兑现中,并且红人营销投放占比远未达到天花板。根据克劳锐数据,2020年红人营销市场规模升至670亿元,同比增长36.7％,占互联网广告市场份额仅为13％,占整个中国广告市场份额为7.3％,未来提升空间巨大。
投资建议我们预计公司2021-2023年营业收入分别为48.38、69.22、96.67亿元,净利润分别为4.64、7.19、9.84亿元,对应EPS分别为0.26、0.40、0.54元,对应2021-2023年PE分别为37.40X、24.13X、17.64X。维持给予"买入"评级。
风险提示
国内对社交平台监管超预期;业务拓展不及预期;媒体资源价格涨幅超预期;市场竞争加剧。
[2021-10-29] 天下秀(600556):"红人+科技"双轮驱动,创新业务值得期待-2021年三季报点评
■西南证券
事件:公司公布2021年三季报,前三季度实现营业收入32.51亿,同比增长46.2％,已超过2020年全年收入(30.6亿);实现归母净利润2.55亿,较2020年同期增长3.2％;扣非净利润为3.29亿,同比增长24.7％;单三季度来看,营业收入为11亿元,同比增长21.7％,归母净利润同比降低61.1％至4343.05万元;扣非净利润1.16亿元,同比增长2.6％,
多业务齐头并进,"创新业务+WEIQ"飞轮效应已现。公司目前已形成红人营销、红人评估、红人创业服务、红人职业教育、自营新消费品牌等多重业务。其中,WEIQ平台高效连接商家与红人两端,全网覆盖率维持在70％,累计服务客户超过16万,对于商家客户的需求转化率约10％;2021上半年,公司WEIQ平台已累计入驻的红人超过180万个,入驻平台的MCN机构为9070个,较2020年全年增长1579家。技术的成熟驱动红人精准营销,提升广告主投放意愿,形成大数据赋能红人经济新格局,持续优化营销效率,提高平台双方活跃度,有望形成多业务并举的新发展模式。?
加大研发投入,夯实主业竞争优势。2021年前三季度,公司研发费用达1.19亿元,同比增长82.6％。公司持续致力于加码WEIQ平台交易服务端的上云能力、升级推荐引擎,并优化短视频直播电商一站式数据服务平台热浪数据、IRED教学教务管理系统等创新业务产品,拓宽其技术与研发护城河。
红人经济全链路跑通,创新业务值得期待。1)红人+新IP:IMSOCIAL为一站式解决方案提供商,专注于服务不同阶段的红人和MCN提供全链路赋能加速,包括红人培训、IP孵化、品牌传播等;2)红人+新标准:搭建自媒体排行及版权管理机构专业机构克劳锐,为红人价值体系搭建提供坚实数据基础;3)红人+新社区:打造免费评测平台,推出各细分垂类KOC,提升用户转化率,助力国货发展。?
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.25元、0.40元、0.63元,对应的PE分别为37倍、23倍、15倍,考虑到KOL营销行业的高速增长,我们维持对天下秀"持有"的投资评级。
风险提示:行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。
[2021-10-29] 天下秀(600556):营收持续高增,加强研发蓄力创新业务-2021年三季报点评
■国泰君安
红人经济有望迈向新阶段,维持"增持"评级。公司因诉讼事项计提预计负债,同时加大研发与宣传力度,Q3业绩略低于预期,我们下调2021-2023年EPS至0.23/0.34/0.47元(前值为0.29/0.40/0.53元),给予公司2022年40XPE,维持目标价13.63元,维持"增持"评级。
事件:公司公布2021年三季报,前三季度实现营收32.51亿元,同比增长46％,实现归母净利润2.55亿元,同比增长3％;2021Q3单季度实现营收11亿元,同比增长22％,实现归母净利润0.43亿元,同比下滑61％,业绩下滑主要系计提未决诉讼的预计负债所致,扣非后归母净利润为1.16亿元,同比增长3％。
主营业务优化升级,为业绩增长提供强力支持。2021年前三季度公司持续优化红人营销平台WEIQ,通过上线价格认证、微评下单等功能以满足客户多样化需求。与此同时,公司亦对热浪数据平台进行升级,并依托技术与数据优势为雀巢定制KOL需求全平台管理系统。
创新业务持续加码,红人经济潜力有望得到进一步释放。公司积极向产业链上下游延伸,不断加大对创新业务的投入力度,2021年前三季度研发费用率同比提升0.73pct至3.67％,其中Q3单季度同比提升1.49pct至3.4％。红人教育方面,IRED已触达198所院校、惠及1.2万学员;新消费品牌方面,零食品牌宅猫日记在Q3连续实现千万级月销售量,爆款单品岩烧芝士脆饼干连续登顶抖音排行榜。
风险提示:政策监管风险,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期
[2021-10-28] 天下秀(600556):前三季度营业收入稳健,关注Q4业绩表现-三季点评
■东北证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩,2021Q1-Q3实现营收32.51亿元,同比+46.15％;实现归母净利润2.55亿元,同比+3.15％;扣非归母净利润3.29亿元,同比+24.7％;其中2021Q3公司实现营收11亿元,同比+21.69％;实现归母净利润0.43亿元,同比-61.11％,扣非归母净利润1.16亿元,同比+2.56％;非经常性损益主要系诉讼事项计提预计负债所致。
点评:商家红人匹配平台持续发展,营收端持续增长。公司持续发力WEIQ平台建设,在红人端,平台注册红人数累积接近200万,其中具备敏捷响应的红人近50万;在商家端,活跃商家客户数超5000个,客户结构及行业分布在美妆、食品饮料、3C数码、互联网等行业,促成订单数已接近200万笔。平台高效运作带动公司营收端持续增长,2021Q1-Q3营收分别为8.5/13/11亿元,分别同比+58.73％/65.75％/21.69％,2021Q3单季营收增速有所下滑主要系2020Q3受疫情影响品牌投放节奏调整导致高基数,随着Q4传统投放旺季来临,我们预计公司单季同比增速将有所回升。
创新业务持续加码,费用端有所提升。公司IRED红人职业教育产品持续为新媒体产业培养和孵化高素质、复合型专业人才,当前已连接将近200所学校;同时成功孵化宅猫日记等多个新消费品牌,三季度连续月销达千万级,尤其是"宅猫日记岩烧芝士脆饼干"连续登上抖音多个品类爆款榜榜首。此外,公司也持续通过IMSOCIAL红人加速器为不同阶段的红人厂牌提供全链路赋能加速服务,通过克劳锐提供红人价值评估体系,不断打磨免费测评平台西五街APP,以及投入研发社交元宇宙相关产品,致相关费用投入显著加大,2021年前三季度费用率为12.6％,同比提升2.7pcts,其中销售费用率5.29％,同比提升1.35pcts,管理费用率4.24％,同比提升0.99pcts,研发费用率3.67％,同比提升0.73pcts。
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润为5.39/7.71/10.59亿元,对应EPS为0.30/0.43/0.59元,对应PE为29.30x/20.46x/14.90x,维持"买入"评级。
风险提示:政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期
[2021-10-28] 天下秀(600556):收入呈现季节性波动,创新业务表现亮眼-三季点评
■中金公司
3Q21业绩低于我们预期
公司公布1-3Q21业绩:收入32.51亿元,同比增长46.1％;归母净利润2.55亿元,同比增长3.2％;扣非净利润3.29亿元,同比增长24.7％。其中,3Q21实现收入11.00亿元,同比增长21.7％,环比下降15.3％;归母净利润4,343万元,同比下降61.1％;扣非净利润1.16亿元,同比增长2.6％,环比下降11.4％。公司业绩低于我们预期,主要系收入季节性波动及因诉讼事项计提预计负债影响。
发展趋势
季节性波动致3Q21收入增长放缓,毛利率已进入稳定阶段。公司3Q21收入同比增长21.7％,增速放缓,主要系公司收入存在季节性波动,在"618"、"双11"等大促节日期间市场需求更高,而去年同期由于疫情影响,2Q20、4Q20需求向3Q20集中,导致3Q20收入高基数。我们认为,红人营销已成为常态化需求,四季度在大促节日带动下公司收入有望恢复高增长。毛利率方面,公司3Q21毛利率为23.3％,同比增加0.1ppt,我们认为公司客户结构逐渐进入稳定阶段,毛利率有望维持在当前水平。
创新业务投入推升费用水平,生态布局成效有望逐步显现。公司3Q21销售/管理/研发费用分别同比增长140.8％/132.6％/116.1％,费用率分别同比增加3.1/2.4/1.5ppt,主要系公司业务增长及发展创新业务致费用投入增加。我们认为,公司创新业务仍处于探索阶段,短期内费用率或维持较高水平,但新消费品牌等布局已初见成效,红人经济生态价值有望逐步释放。
宅猫日记放量验证营销实力,新消费品牌有望多点开花。根据公司官方公众号,公司旗下新消费品牌宅猫日记自2020年7月创立,2021年7月单月销售额已破千万元;8月与薇娅合作单场销售额突破230万元。我们认为,公司在红人营销领域多年的数据积累形成对行业的深度洞察,为新消费品选品、定位、推广等提供参考,通过品牌广告+短视频+直播的组合式营销,宅猫日记在一年时间内即实现从0到千万的飞跃,是公司营销实力及红人营销投放效果的良好证明。我们认为,公司未来有望以宅猫日记为范本,将成功经验总结、复制到其他新消费品牌中,打开新的增长曲线。
盈利预测与估值
考虑宏观经济影响广告投放需求及计提诉讼损失,我们下调2021/2022年归母净利润预测29.0％/20.7％至3.72/5.69亿元,当前股价对应2021/2022年42.4/27.7倍市盈率。下调目标价20.9％至11.0元,对应2021/2022年53.4/34.9倍市盈率,较当前股价有26.0％上行空间,由于公司主业平台价值较高,创新业务或逐步放量,长期增长趋势不改,维持跑赢行业评级。
风险
宏观经济影响广告需求,市场竞争风险,客户拓展不及预期,创新业务推进缓慢,现金流及资金风险,前实控人诉讼风险。
[2021-10-27] 天下秀(600556):天下秀前三季度实现营收32.51亿元 超去年全年
■证券时报
天下秀(600556)27日晚间发布三季报，前三季度实现营业收入32.51亿元，超过去年全年，同比增46.15%;扣非净利润3.29亿元，同比增24.7%;研发投入1.19亿元，同比增长82.55%。公司旗下健康休闲零食品牌宅猫日记三季度连续实现千万级的月销售量，产品连续登上抖音多个品类爆款榜榜首;红人职业教育品牌IRED已开发专业课程15门，课程覆盖学生1.2万人，天津产学基地即将投入使用。
[2021-10-27] 天下秀(600556):毛利持稳,创新业务投入布局长期发展-2021三季报点评
■浙商证券
报告导读天下秀披露2021年三季报,前三季度营收32.5亿元(yoy+46.15％),扣非归母净利3.29亿元(yoy+24.1％);2021Q3单季度营收达11亿(yoy+21.69％),扣非归母净利1.15亿元(yoy+2.56％),经营性现金流-1.1亿,毛利率23.29％。
投资要点公司毛利率保持稳定状态,整体定价体系确认维稳公司2021Q3毛利率为23.29％,环比微升,回顾过去一年,公司毛利率已基本保持稳定状态。公司作为连接商家、内容平台及消费者客户的中间纽带,整体业务的定价体系维持稳定。
公司2021第三季度经营性现金流净额为-1.1亿元,经营性现金流为负与当季度营收增长情况相符,主要为品牌客户投放增加所形成的合理账期。截止2021Q3公司拥有货币资金16.36亿元,在手资金充裕。
费用端:期间费用率同比显著增加,主要系公司创新业务投入增加,如持续推动WEIQ平台及热浪数据的优化升级,提升对红人的服务效率和对企业的商业赋能,如与雀巢集团战略合作的定制化KOL需求全平台管理系统——KBM正式上线,未来将以此为范例,绑定更多大客户深度合作,产业布局观进一步增强,为公司长期业绩增长注入动力。
净利润大幅下滑系诉讼计提"预计负债",公司经营业务发展平稳公司9月11日公告披露涉及重大诉讼进展,基于谨慎性原则,公司根据一审判决书对诉讼案件计提"预计负债"7,569.38万元。公司前三季度营收32.5亿元,已超2020年全年营收总额。第三季度收入增速下降显著主要为去年同期基数较高,第四季度公司将继续平稳增长,预计第四季度公司收入增速反弹。
投入红人生态链创新性业务,释放红人大数据商业潜力公司的投入型创新业务板块发展迅速,包含新消费、新职业、新IP以及短视频直播电商数据工具等都获得良好进展。基于公司在红人营销领域的成熟积累,IRED教育专注于培养产业人才,截至三季度末,IRED已触达198所院校,首批专业全日制学生达200余人。此外,公司新消费品牌"宅猫日记"已在三季度连续实现千万级月销量,爆品连续登上抖音多个品类爆款排行榜。
盈利预测及估值红人新经济通过技术构筑壁垒,天下秀通过WEIQ、SMART、热浪数据、TOPKLOUT克劳锐和IMsocial红人加速器等平台及西五街APP、IRED教育和一系列新消费IP等红人创新业务不断增强其核心竞争优势,竞争壁垒不断增高,进一步深耕"红人经济生态圈"产业布局。公司在红人经济前沿创新领域及红人经济数字变现领域未来想象空间极大。在一个爆发初期的行业拥有这样的竞争壁垒,是我们持续看好公司的核心理由。我们预计21-23年公司收入分别同比增长50.53％/58.50％/50.50％至46.07/73.02/109.89亿,归母净利润分别同增57.29％/45.15％/49.41％至4.64亿/7.94亿/11.86亿,当前市值对应市盈率分别为34X/20X/13X,维持"买入"评级。
风险提示:红人迭代速度超预期、行业竞争加剧风险
[2021-10-27] 天下秀(600556):前三季度收入保持较高增速;费用投入持续探索网红经济-季报点评
■广发证券
事件:天下秀21年前三季度实现营收32.5亿元,同增46.15％;实现归母净利2.55亿元,同比增长3.15％;实现归母扣非净利3.29亿元,同比增长24.70％。单季度来看,21Q3实现营收11.0亿元,同比增长21.69％。21Q3实现归母净利0.43亿元,同比下滑61.11％;实现归母扣非净利1.16亿元,同比增长2.56％。Q3非经常性损益中包含-7673万元的其他营业外收入和支出(主要来自未决诉讼的预计负债计提)。
Q3单季收入增速环比有所回落,主要是因为去年Q3基数较高,我们预估今年Q4在双十一等电商大促之下,收入同比增速有望回升。毛利率来看,21Q3单季度毛利率为23.3％,较为稳定。费用端来看,21Q3管理费用率(YoY+2.4pct)、销售费用率(YoY+3.1pct)以及研发费用率(YoY+1.5pct)等同比均有提升,主要是因为公司持续进行技术投入以及新消费领域探索。公司定制化KOL需求全平台管理系统KBM已经正式上线,并与雀巢集团达成战略合作。新消费品牌宅猫日记也在各电商平台取得一定销量。红人职业教育品牌IRED已开发专业课程15门,覆盖学生1.2万人。
盈利预测及投资建议:。考虑费用投入以及未决诉讼的预计负债计提,我们略调整对公司的盈利预测。预计公司21-22年分别实现营收46.3、66.1亿元,同比增长51.3％、42.8％;预计21-22年公司分别实现归母净利4.14、6.53亿元,同比增速分别为40.2％、57.7％。考虑公司作为红人经济领域的龙头公司,我们维持对公司的估值判断,给予公司21年45XPE,对应合理价值为10.31元/股,维持"买入"评级。
风险提示。红人营销行业竞争加剧;宏观经济不景气广告主投放缩减。
[2021-10-12] 天下秀(600556):天下秀与雀巢达成战略合作
■证券时报
10月12日，天下秀与雀巢中国达成战略合作，天下秀将为雀巢提供包含定制化KOL采买系统在内的红人新经济深度服务，打通旗下WEIQ、克劳锐、热浪数据等多个平台系统数据，提升雀巢在红人营销方面的决策和管理效率。雀巢公司是世界最大的食品生产商，天下秀是A股首家红人新经济企业。天下秀专为雀巢集团研发的KOL采买需求管理系统KBM上线，反映出大数据技术驱动的红人新经济愈发受到传统商业巨头的重视。
[2021-08-24] 天下秀(600556):流量去中心化势不可挡,IMS营收净利持续高增印证预判-半年报点评
■天风证券
公司发布2021中报。上半年归属于母公司所有者的净利润2.12亿元/+56.08％;营业收入21.51亿元/+62.89％;2021Q2单季度收入12.99亿/+65.75％,归母净利润1.29亿元/+61.41％,扣非归母净利润1.31亿元/+37.09％。1.见证流量去中心化、红人经济迅速发展和天下秀五年零两个季度收入、净利高增。公司2021年中报实现收入21.5亿,同比增长62.89％,归母净利润2.12亿,同比增长56.08％,扣非归母净利润2.13亿,同比增长41.22％。公司连续五年零两个季度收入同比增速超过50％,持续高速的业绩增长是红人经济赛道高景气度、数字化平台规模效应和组织运营高效率的有力佐证。2.业务结构:红人新经济领域、以技术创新为驱动,业务全生态布局。IMS是红人新经济领域的平台型公司。构建【红人+新营销--WEIQ/SMART/热浪数据】【红人+新IP--IMSOCIAL红人加速器】【红人+新标准--TOPKLOUT克劳锐】【红人+新社区--西五街APP】【红人+新职业--IRED教育】【红人+新消费--宅猫日记/黄翠仙/罗元元】等红人经济创新业务,核心服务于红人、MCN机构、品牌商家、中小商家,共筑行业高成长。3.财报要点:①20Q2-21Q2实现营收7.84/9.04/8.36/8.51/12.99亿,同比增长74.20％/57.24％/37.74％/58.73％/65.75％;Q2营收将近13亿,同比增长加速。②20Q2-21 Q2毛利率分别为25.14％/23.18％/20.42％/23.82％/22.96％,面对品牌端和红人端的多对多市场,公司当前重心是扩大市场规模,培育红人新经济市场容量。③20Q2-21Q2单季度期间费率分别为10.62％/8.16％/8.18％/12.32％/11.03％,期间费用率相比去年同期略有提升,主要在于销售BD团队扩容和研发投入,为未来收入高增长和创新业务模式跑通奠定人力基础。投资建议:我们认为,公司本季度业绩再度证明,①在流量去中心化趋势下,超头代表的中心化流量给品牌带来利润较少,通过内容透过数百万级红人及其粉丝群体构建的私域流量形成的全域矩阵式社会化传播能有效降低品牌传播成本。②在红人新经济去中心化特点和商业模式专业化和多样化趋势下,产业赋能平台崛起、基础设施服务更加成熟是大势所趋,相较于内容平台搭建的红人营销对接平台,产业赋能平台对多样化营销选择、营销效果的积累、消除红人对接中的信息不对称和高复杂度具备不可取代的价值。③红人新经济生态蓬勃发展,预计2-3年后有望接力红人营销,成为公司成长的新引擎。预计公司21/22年归母利润5、8亿元,复合增速达45％,维持买入评级。
风险提示:宏观经济影响;消费者消费需求下降,新业务拓展不及预期等。
[2021-08-20] 天下秀(600556):技术驱动持续加深护城河,创新业务多点开花-2021年中报点评
■国信证券
单季营收首次破十亿,技术驱动持续加深护城河
公司2021H1实现营收21.51亿,同增62.89％62.89％,实现归母净利润2.12亿,同增56.08％21Q2实现营收12.99亿,同增65.75％65.75％,实现归母净利润1.29亿,同增61.41％61.41％,单季度营收首次破十亿大关创历史新高业务规模持续扩大。分业务来看,红人营销平台业务本期收入为20.58亿元,同比增长59.86％59.86％;红人经济生态链创新业务板块本期收入为0.93亿元,同比增长180.02％。
提升长尾红人商业转化价值,技术赋能加强平台效率
1)从红人端来看,21H1平台注册红人账户数累积达到181.13万,其中职业化红人账户数达到42.22万,与2020年末29.06万的数量相比,增长显著。入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到9070家,较2020年末增长1579家;2)从商家端来看,21H1WEIQ平台的活跃商家客户数已达到5165个,为2020年全年客户数的61.92％。同时订单量大幅增长,2021年上半年订单量达184.64万笔,超越去年全年,得益于公司持续投入研发。
"数据红人+X"创新业务多点突破,与主业协同效果显著
1)"红人新IPIMSOCIAL红人加速器。IMSOCIAL红人加速器深度赋能的红人厂牌超过10家2)"红人新职业":IRED教育。打开职教市场,以产教融合推动红人职业化3)"红人新消费":新消费业务。公司旗下宅猫日记、螺元元、黄翠仙等自营新消费品牌实现突破。
投资建议:重视研发,看好创新业务的拓展,维持"买入"评级我们认为红人营销依然是一个蓝海市场,红人营销市场规模占互联网广告市场份额仅为13％13％,占整个中国广告市场份额为7.3％。看好公司技术驱动型的平台经济,我们维持此前盈利预测,预计公司2123年归母净利润5.51/7.71/10.19亿,EPS为0.30/0.43/0.56元,根据最新股价对应PE为30/21/16X,维持"买入"评级。
风险提示
行业竞争格局恶化;公司毛利空间被压缩;红人资源流失经济下行,广告主整体预算收缩。
[2021-08-19] 天下秀(600556):平台价值日益凸显,红人生态链布局愈加完善-中期点评
■上海证券
公司动态事项
公司公布了2021年半年报,上半年实现营收21.51亿元,同比增长62.89％;实现归母净利润2.12亿元,同比增长56.08％。
事项点评
Q2单季收入利润创历史新高,平台业务持续高速发展
公司Q2实现营收12.99亿元,同比增长65.75％,环比增长52.63％;实现归母净利润1.29亿元,同比增长61.41％,环比增长55.29％,单季业绩创历史新高。公司核心业务平台WEIQ上半年各项指标持续高速增长。在商户端,平台活跃商户数达5165个,超过2020年全年客户数的60％;平台订单量实现大幅增长,上半年总订单数达184.64万笔,数量逼近2020年全年订单数的1.5倍。平台订单数大幅增长主要得益于公司持续研发投入,不断优化平台技术,WEIQ平台并行处理订单能力得到增强,高效的匹配机制和良好的营销效果受到商家客户高度认可,将商家客户需求转化为订单的能力持续提升。在红人端,上半年平台累计注册红人账户数达181.13万,其中职业化红人账户数42.22万,较2020年末的数据增长约46％,增长显著;入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到9,070家,较2020年末增长了1,579家。截至目前,WEIQ平台已经实现了与大部分活跃MCN机构的链接和红人覆盖,并依托自身完善的自助化交易流程和保障机制,吸引更多红人转变为职业化红人。
创新业务板块收入大幅增长180％,红人+新消费业务取得突破
公司创新业务上半年实现营收0.93亿元,同比增长180％,各项创新业务与主营业务的协同效应明显。值得一提的是,公司"红人+新消费"业务在上半年取得重要突破,公司通过红人营销、红人分销等方式进行新消费品牌的打造,目前已成功打造出黄翠仙、螺元元、宅猫日记等多个自有新消费品牌。通过宅猫日记品牌,公司成功打造出爆款零食"宅猫日记岩烧芝士脆饼干",该产品单品仅在抖音小店已售出400万余单,连续登上"抖in爆款榜"饼干爆款榜及多个细分领域榜单的第一名,有望成为公司新的业绩增长点。
盈利预测
公司深耕红人领域多年,是具有较为明显先发优势的平台型公司,有望充分分享网红经济高速发展红利。预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为5.42亿元、7.97亿元和11.08亿元,EPS分别为0.30元、0.44元和0.61元,对应PE为30.44、20.68和14.88倍。未来6个月内,维持"买入"评级。
风险提示
政策风险、宏观经济下行风险、红人经济市场竞争加剧、业务拓展低于预期
[2021-08-19] 天下秀(600556):业绩优于市场预期,营收持续高速增长,红人生态链日益完善-2021年中报点评
■东吴证券
事件2021H1公司实现营收21.51亿元(yoy+62.89％62.89％),归母净利润2.12亿元(yoy+56.08％56.08％),扣非归母净利润2.13亿元(yoy+41.22％41.22％));其中21Q2公司实现营收12.99亿元(yoy+65.75％65.75％),归母净利润1.29亿元yoy+61.41％61.41％),扣非归母净利润1.31亿元(yoy+37.05％37.05％)),业绩优于市场预期。
点评单季营收创历史新高,加大研发扩大技术优势。21H1公司营收同比增长62.89％62.89％,主要受益于业务规模大幅扩张,其中Q2单季营收12.99亿元,首次突破10亿元;21H1公司毛利率23.30％yoy2.11pct趋于稳定;期间费用管控良好,销售费用率4.79％0.33pct);管理费用率3.83％yoy+0.15pct);研发费用率3.81％yoy+0.17pct),主要系加大对热浪大数据分析平台项目的研发投入;财务费用率0.89％0.89％,去年同期为0.67％。;净利率9.84％yoy0.43pct);经营性现金净额3.36亿元(去年同期0.52亿元),主要系延长资信良好的品牌客户账期,截至21H1应收账款账面余额19.73亿元(yoy+28.58％),坏账计提比例2yoy+0.20pct),管控良好;截至21H1公司货币资金为18.62亿元。
WEIQ平台价值逐步显现,红人结构持续优化。21H1公司WEIQ平台营业收入保持高速增长态势达20.58亿元,yoy59.86％59.86％,占营收95.68％主要受益于平台并行处理订单能力增强带来的订单量大幅增长。商家端活跃度与订单数大幅增长,截至2021H1WEIQ平台活跃商家客户数达5165个,为2020年全年的61.92％21H1订单量达184.64万笔,超越去年全年。红人端机构覆盖度进一步提升,截至2021H1WEIQ平台注册红人账户数达181.13万,其中职业化红人账户数达到42.22万,qoq+45.29％％;入驻MCN机构数达9,070家,qoq+21.08％21.08％;腰尾部红人获得收入占比83.2％83.2％,符合平台模式下红人去中心化趋势,整体红人生态保持健康均衡发展。
创新业务高速增长,红人生态链日益完善。2021H1公司创新业务营收0.93亿元,yoy180.02％占营收4.32％。公司通过IMSOCIAL红人加速器、TOPKLOUT克劳锐、IRED教育、西五街社区等覆盖红人评估、教育和社区等红人生态链环节,通过"红人新消费"拓宽业务边界,深度挖掘红人经济。2021H1红人领域经验赋能下,公司成功打造自营消费品牌宅猫日记、螺元元、黄翠仙等爆款"宅猫日记岩烧芝士脆饼干"连续登顶多个榜单,验证公司品牌孵化能力,红人新经济全产业链赋能布局显现。
盈利预测与投资评级:维持此前盈利预测,预计2123年EPS为0.30/0.43/0.60元,分别对应当前股价PE30/21/15X。公司作为红人经济龙头,创新业务与主营业务协同效应凸显,红人生态链日益完善,维持"买入"评级。
风险提示:应收账款回收风险,行业竞争加剧,宏观经济不景气。
[2021-08-18] 天下秀(600556):红人经济蓬勃发展,创新业务多点突破-2021年半年报点评
■国泰君安
本报告导读:作为红人新经济龙头企业,公司依托现有营销平台加速向产业链上下游延伸,有望立稳主业发力IP孵化、职业教育、新消费品牌等创新业务。
投资要点:红人新经济产业化可期,维持"增持"评级。公司依托WEIQ红人营销平台加速向红人经济产业链上下游延伸,看好公司作为龙头企业的长期价值,我们维持此前的盈利预测不变,预测2021-2023年EPS分别为0.29/0.40/0.53元,维持目标价13.63元,维持"增持"评级。
事件:公司公布2021年半年报,2021H1实现营业收入21.51亿元,同比增长62.89％,归母净利润2.12亿元,同比增长56.08％；2021Q2实现营业收入12.99亿元,同比增长65.75％,归母净利润1.29亿元,同比增长61.41％
业绩符合预期,WEIQ生态日趋活跃,红人营销主业持续高增。WEIQ是公司连接品牌和红人的主要营销平台,2021H1平台累计注册红人数/职业化红人账户数/入驻MCN机构数分别为181.13万/42.22万/9070家,较2020年末增长22.8％/45.3％/21.1％,2021H1活跃商家数达5165个,占2020年全年数量比例达62％。随着供需双方日趋活跃,2021H1红人营销平台业务收入同比增长59.86％至20.58亿元。
创新业务多点突破,IP孵化、职业教育、新消费品牌增长可期。IMSOCIAL深度赋能十余个红人厂牌,目前已成功培育多个头部红人并孵化虚拟IP"鱼太闲"；IRED教育致力于推动红人职业化发展,目前已与全国122所高校展开合作；基于数据与产业优势,公司顺势切入新消费领域,自有零食品牌"宅猫日记"多次登顶抖音爆款榜。
风险提示:政策监管风险,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。
[2021-08-17] 天下秀(600556):2021H1业绩亮眼,红人新经济生态链起航-中期点评
■东北证券
事件:公司2021H1实现营收21.5亿元,同比+62.89％;实现归母净利润2.12亿元,同比+56.08％;扣非归母净利润2.13亿元,同比+41.22％,公司业绩保持强劲增长;其中2021Q2公司实现营收12.99亿元,同比+65.75％;实现归母净利润1.29亿元,同比+61.41％,扣非归母净利润1.3亿元,同比+37.05％,2021Q2营收利润同样保持强劲增长。2021H1实现毛利率23.3％,净利率9.59％,持续行业领先地位彰显平台商业价值。
点评:平台生态持续丰富,商家红人匹配效率提升。在红人端,平台注册红人数累积达181.13万(vs2020年147.44万),其中具备敏捷响应的红人达42.22万,入驻MCN机构数达9070家(较年初+1579家),平台参与者质量提升显著;此外腰尾部红人获得收入占比83.2％,体现平台去中心化趋势不断加强;在商家端,2021H1活跃商家客户数已达5165个,占去年全年61.92％,订单高达184.64万笔(vs2020年124.7万笔);此外,客户结构及行业分布更加多元,在美妆、食品饮料、3C数码、互联网等行业同世界500强及中小客户均开展广泛合作,持续夯实平台两端交易粘性。
创新业务全面开花,红人新经济生态链完善。创新业务上半年实现0.93亿元,同比增长180.02％。公司持续通过IMSOCIAL红人加速器为不同阶段的红人厂牌提供全链路赋能加速服务,目前已孵化合作叁里、五月互动、鱼太闲等红人厂牌;通过克劳锐提供红人价值评估体系,微信小程序已覆盖微博、抖快等平台共70W+账号,日更数据250W+;同时不断打磨连接消费者与优质国货品牌的免费测评平台西五街APP,以及为新媒体产业培养和孵化高素质、复合型专业人才的IRED红人职业教育等创新性产品。此外,公司新消费业务起航,已成功孵化黄翠仙、宅猫日记等多个新消费品牌,尤其"宅猫日记岩烧芝士脆饼干",产品上线9个月单品抖音小店成交400万余单,连续登上"抖in爆款榜"多类目榜单第一名。多元创新业务有望打造公司第二成长曲线,贡献业绩新增量。
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润为5.39/7.71/10.59亿元,EPS为0.30/0.43/0.59元,PE为31.28x/21.84x/15.9x,维持"买入"评级。风险提示:政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期
[2021-08-17] 天下秀(600556):“人+科技”构筑红人经济新生态,二季度单季营收达历史新高-中报点评
■海通证券
21H1营收净利维系高增长态势,21Q2单季营收创历史新高。天下秀发布2021年半年报,2021年上半年公司实现营业收入21.51亿元,同比增长62.89％；实现归母净利润人民币2.12亿元,同比增长56.08％；实现扣非归母净利润2.13亿元,同比增长41.22％。此外,公司2021年上半年研发费用达0.82亿元,同比增长70.47％,主要原因在于公司通过加大对热浪大数据分析平台项目的研发投入,以不断扩大技术优势。21Q2单季度营收为12.99亿元(同比+65.75％,环比+52.63％)、归母净利润为1.29亿元(同比+61.41％,环比+55.29％),单季营收创历史新高。我们判断,随着技术驱动下的红人营销平台边际收益递增效应逐渐显露,公司业绩有望保持强劲增势。
客户端:2021年上半年订单量超越去年全年。2021年上半年,红人营销平台业务收入20.58亿元,同比增长59.86％。其中,截至2021年上半年,WEIQ平台的活跃商家客户数已达到5165个,为2020年全年客户数的61.92％；订单量大幅增长,2021年上半年订单量达184.64万笔,超越去年全年,我们分析,主要系持续投入研发增强了WEIQ平台并行处理订单能力,其高效匹配机制和良好营销效果获得商家客户认可。我们认为,红人经济投放具备强爆发力、高性价比与良好的口碑传播效果等特点,一定程度上具备品牌营销和效果营销双重属性,可以有效契合新消费品牌高曝光和口碑营销等投放诉求,助推公司借力红人领域经验、赋能网生新消费品牌发展。截至2021年上半年,公司旗下已拥有黄翠仙、螺元元、宅猫日记等新消费品牌。
红人端:腰尾部红人获得收入占比83.2％。2021年上半年公司持续加大技术研发投入,将长期积累的数据和技术能力应用到红人经济各个领域,红人经济生态链创新业务收入0.93亿元,同比增长180.02％。截止2021年上半年,平台注册红人账户数累积达到181.13万,其中职业化红人账户数达到42.22万,较2020年末增长13.16万；入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到9070家,较2020年末增长1579家,对红人端机构的覆盖进一步深化。2021H1,公司腰尾部红人获得收入占比83.2％,较2020年上升1.8pct。我们认为,腰尾部红人是红人生态的稳固基石,符合平台模式下红人去中心化的趋势,其收入占比的上升体现公司红人结构的持续优化。
盈利预测与估值分析。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.31、0.41和0.53元/股。参照可比公司,并考虑到公司业务主要集中于微博、短视频、微信公众号等私域流量渠道,市场空间大,行业增速较高,公司客户规模快速扩展,营收和利润均处于高速增长期,我们给予公司2021年30-35倍动态PE,对应合理价值区间为9.30-10.85元/股,维持"优于大市"评级。
风险提示:流量成本上涨,经济下行影响广告市场增速。
[2021-08-17] 天下秀(600556):营销平台活跃度提升,红人生态链日趋完善-2021年半年报点评
■西南证券
业绩总结:天下秀发布2021年半年度报告,根据公告内容:1)公司在2021上半年实现收入21.51亿元,同比增长62.9％;扣非净利润2.13亿元,同比增长41.2％。2)21Q2单季营收为12.99亿元,同比增长65.8％,环比增长52.6％,创单季营收历史新高。
WEIQ平台红人、广告主两端数量持续增加,海量订单驱动营收增长。2021H1,公司WEIQ平台累计入驻的红人为181.13万个,其中具备接单能力的红人42.22万个,较2020年末增加13.16万个;入驻平台的MCN机构为9070个,较2020年增长1579家。红人矩阵的扩张和丰富增强公司对于广告主的吸引力,导致WEIQ平台的活跃商家客户持续增加,叠加平台订单处理能力提升和KOL营销效果不断优化,公司平台订单数量高速增长。截至2021H1,WEIQ平台的活跃商家客户数已达5165个,占比2020年全年客户数61.9％。2021年上半年订单量达184.64万笔,超越2020年全年。公司WEIQ红人营销平台业务2021H1收入为20.58亿元,同比增长59.9％。
服务中小红人,平台价值彰显。相对比头部红人,腰尾部红人对平台的依赖更强,服务该类人群同时符合平台模式下红人去中心化的趋势。2021H1,从天下秀获得收入的红人结构中,腰尾部红人占比超过83％,进一步彰显出公司服务腰尾部红人,实现其商业化的能力。
创新业务实现三位数增长,打造红人经济生态链。2021H1,公司红人经济创新业务收入为0.93亿元,同比增长180％。1)红人+新IP:IMSOCIAL红人加速器通过连接红人和明星厂牌、助力内容转型等方式,赋能超10家红人厂牌;2)红人+新职业:通过IRED教育与高校合作,为行业输入人才。截至21H1,IRED教育已连接国内122家院校,其中15家院校达成产教深度融合合作。
加大研发投入,提升主营业务竞争力。21H1公司研发费用达8195.73万元,同比增长70.47％。公司致力于提升WEIQ平台交易服务上云能力、改善推荐引擎,并优化热浪数据、IRED教学教务管理系统等创新业务产品,扩大技术优势。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.30元、0.47元、0.74元,对应的PE分别为31倍、20倍、13倍,考虑到KOL营销行业的高速增长,我们维持对天下秀"持有"的投资评级。
风险提示:行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。
[2021-08-17] 天下秀(600556):营收创历史新高,看好红人经济价值释放-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合市场及我们预期
公司公布IH21业绩:收入21.51亿元,同比增长62.g％;归母净利润2.12亿元,同比增长56.1％。其中,2021实现收入12.99亿元,同比增长65.7％;归母净利润1.29亿元,同比增长61.4％。
发展趋势
红人、商家数量快速增长,提升匹配效率及需求转化。公司红人营销平台业务实现收入20.58亿元(YoY+59.g％)。截至IH21,商家端,WEIQ平台活跃商家客户数已达到5,165家,为2020年全年客户数的6l.g％;红人端,平台注册红人账户数累积达到181.13万,其中职业化红人账户数达到42.22万,同比增长45.3％;入驻WEIQ平台的MCN机构达到9,070家,较2020年末增长1,579家。伴随商家、红人资源快速增长,平台订单转化能力持续提升,IH21完成订单量184.64万笔,超越去年全年(124.7万笔)。我们认为,公司双端资源的快速积累持续强化平台价值,匹配效率提升或进一步激发市场需求,推动红人营销平台业务高增。
创新业务继续发力,红人经济前景广阔。公司红人经济生态链创新业务实现收入0.93亿元(YoY+180.0％),IMSOCIAL赋能@天才小熊猫从图文转型短视频赛道,已成为全平台短视频头部KOL。IRED教育连接国内122家院校,其中15家院校达成产教深度融合合作。我们认为,公司通过自身业务布局助推行业发展,公司影响力亦持续获得提升。此外,公司旗下新消费品牌宅猫日记成功打造畅销零食"岩烧芝士脆饼干",单品在抖音小店售出400万佘单,依托公司强大的数据分析能力及红人资源,公司"红人+"业务布局初见成效,我们看好公司在红人经济领域的持续渗透。
持续加大研发投入,技术驱动加深护城河。公司持续投入研发,IH21研发费用达8,196万元(YoY+70.5％)。公司上线短视频直播电商一站式数据服务平台热浪数据,通过数据赋能短视频内容创作、洞察商品及竞品销量趋势,目前已覆盖抖音、小红书、视频号,据官网显示将逐步开放快手、哔哩哔哩。我们认为,公司通过研发的不断投入,优化WEIQ交易平台、拓展数据技术应用场景,以技术沉淀保持在红人新经济大数据平台的领先优势。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年32.2倍/23.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.90元目标价,对应2021/2022年48.0倍/35.0倍市盈率,较当前股价有49.1％的上行空间。
风险
宏观经济影响广告需求,市场竞争风险,客户拓展不及预期,创新业务推进缓慢,现金流及资金风险,前实控人诉讼风险。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2022-01-11] 天下秀(600556):天下秀教育与四川科技职业学院乡村振兴学院签订战略合作协议
■证券时报
记者从公司处获悉，天下秀教育与四川科技职业学院乡村振兴学院10日举行战略合作签约仪式。天下秀教育将与四川科技职业学院合力建设“国内一流、职教引领、创意汇聚、产教融合”的新媒体营销人才培养基地，紧密结合社会对新兴产业、新媒体产业及电子商务人才供给的需求，积极培养符合新媒体产业和电子商务产业需要的创新应用型人才，促进新媒体产业全产业链的人才教育体系形成，并借助校企合作共同打造直播电商领域的产学研用生态链条，助力乡村振兴发展。据悉，今后双方将通过共建新媒体领域实践基地，深化产教融合，促进红人新经济职业教育的发展。通过发掘和培养校内优秀的内容创作者，为社会培养符合新媒体产业需求的复合型、应用型人才。
[2022-01-07] 天下秀(600556):天下秀股东拟合计减持不超2.5%公司股份
■上海证券报
天下秀公告，股东庥隆金实、澄迈新升拟在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份数量合计不超过45,154,952股，减持比例不超过公司总股本的2.50%。
[2022-01-04] 天下秀(600556):天下秀两名股东拟合计减持不超2%股份
■证券时报
天下秀(600556)1月4日晚间公告，股东赛富投资、腾元投资拟减持不超过2%股份。
[2021-11-30] 天下秀(600556):乘风而起,领航红人经济-公司深度报告
■首创证券
流量紧俏时代,"去中心化"的效果营销方案:随着大数据和算法的进步,曝光量、点击量、访问量、咨询量的可视化分析一定程度上保障了效果型广告的精准投放以及后续优化。KOL营销通过与粉丝的高互动性缔造粉丝对品牌的忠诚度,引导粉丝从众模仿、跟风消费,进而提升品牌形象与知名度,被视为效果型广告投放的首选项之一。KOL营销去中心化的特点降低了广告主的成本,也增加了受众数量,提升传播效率。
直播电商催化赛道,红人助力国货崛起:国产新消费品牌凭借自身高性价比、全产业链技术升级以及独有的本土文化优势实现了快速成长。国货品牌的发展离不开创新与研发,也离不开红人经济的助力。同时,不缺政策支持的新国货品牌的崛起也助力红人经济行业迎来爆发增长时期。?头部优质红人稀缺,腰尾部红人迎来新机遇:与头部红人相比,腰尾部红人粉丝数相对较少,不易形成过强话语权;佣金费较低,降低广告主成本;其中代表群体KOC的粉丝数据真实性更高,注水数据影响相对较小,因此腰尾部红人的价值正逐渐被广告主所重视。广告主对KOC整体投放规模占比一路走高,有利于红人经济行业规模发展壮大,也符合大环境对"去中心化"营销方式的追捧。
互联网营销蓝海,龙头市占率提升潜力广阔:目前KOL营销市场规模占互联网营销市场份额13％左右,仍处于蓝海市场阶段,随着红人营销投放费用低与变现能力强的特点不断被人发掘,使用红人营销的广告主越来越多,近三年占比涨幅达到5.01％,未来红人营销发展空间依旧巨大。目前红人经济行业竞争格局分散,主要公司包括新榜、微博易、天下秀、微梦、传播易、酷易云、城外圈等,行业龙头天下秀的市占率目前只达到4.30％,未来提升空间广阔。?搭建平台对接红人营销需求,打造优质客户全案服务品牌:WEIQ平台以数据为驱动,连接有营销需求的企业与有营销供给能力的红人,为广大品牌主与中小企业等合作伙伴提供一站式跨平台投放服务。SMART全案营销服务品牌提供更综合的粉丝经济解决方案,帮助各行业大型企业应对新媒体数字化不断加快所带来的挑战,主要业务涵盖市场调研、策略制定、资源整合、技术开发等。?活跃商家规模持续增加,高效匹配机制支撑高留存率:凭借数据方面的先发优势,WEIQ平台可对各平台数据二次加工,去除数据虚假水分,进而保障分析结果更透彻、标签更细、匹配精准度更高、客户营销成本更低,因此WEIQ平台对接的品牌商家、中小商家数量均呈现上升态势。截至2021年上半年,WEIQ平台的活跃商家客户数已达到5,165个 ,为2020年全年客户数的61.92％,表现亮眼。由于平台规模效应初步显现与良好的口碑,WEIQ平台的活跃商家客户增加;同时订单量大幅增长,2021年上半年订单量达184.64万笔,超越去年全年。
覆盖红人规模提升,腰尾部红人收入占主体:截至2021年上半年,入驻WEIQ平台的MCN机构数量达9070家,相比2020年年末增加1579家,红人账户数达181.13万,其中职业化红人账户数为42.22万,相比2020年年末增加13.16万,覆盖了市场上大多数红人资源。WEIQ平台红人结构以腰尾部为主体,截至2021年上半年,腰尾部红人收入占公司收入比重分别为57.81％与24.06％,而头部红人收入占比仅为16.85％,既保障了腰尾部红人的利益,也降低了公司的经营风险。
红人经济产业链不断延伸,试水新消费品牌、虚拟社交:天下秀为不同阶段红人提供全方位加速赋能服务,包括红人培训、内容创意运营、商业托管、IP孵化、品牌传播、资本对接等一站式解决方案,逐渐打造更多去中心化的创新商业模式。天下秀致力探索新消费市场与红人经济模式的结合,旗下已打造出黄翠仙、螺元元、宅猫日记等多个新消费品牌。截至2021年9月,宅猫日记已连续三个月实现月销破千万元的销售成绩,其"岩烧芝士脆饼干"频繁登上抖音单品销量榜首,为公司后续在该领域进一步布局打下坚实基础。
我们预计公司2021-2023年实现营业收入45.3/61.3/80.0亿元,同比增幅48.0％/35.4％/30.5％,归母净利润3.8/6.0/7.5亿元,同比增幅28.5％/57.0％/25.0％,对应EPS为0.20/0.31/0.39元,PE为71.8x/45.8x/36.6x。结合标的稀缺性和行业成长空间,我们认为公司2022年合理PE在53-61倍之间,相应目标价为16.43元-18.91元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:宏观环境剧烈变化;平台监管政策变化;网络红人道德风险;新消费品牌发展不及预期;研发管理成本超预期增长;品牌客户回款不及时。
[2021-11-20] 天下秀(600556):天下秀“秀”完“虹宇宙”被监管警示
■中国证券报
由于董事长李檬发布了一封“虹宇宙”公开信，股价连续收获两涨停的天下秀受到监管层关注。11月19日晚，上交所官网披露关于对天下秀及有关责任人予以监管警示的决定。
上交所发出监管函
11月18日，天下秀通过公司自媒体公众号发布董事长李檬署名的公开信，信中包括“公司开发的虹宇宙是一款基于区块链技术的3D虚拟社交产品”“在虹宇宙这样一个属于创作者的3D虚拟星球里，比起VR和AR，更相信未来一定是MR(MIXreality混合现实)的世界。这将是以材料科学、分布式科学、AI算法、量子计算以及相关硬件科学共同推动的。借助MR，我们有了更加顺畅的内容生成逻辑”等内容。
上述公开信发布后，多家媒体对此予以转载报道。11月18日、19日，公司股价连续两个交易日涨停。经监管督促，公司于11月18日晚披露公告，经公司自查，公司主营业务未发生重大变化，公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，也无相关硬件技术储备或专利，目前虹宇宙产品也尚未接入前述硬件技术。虹宇宙作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性。
上交所表示，在“元宇宙”等相关产品、技术处于当前市场高度关注的热点时期，天下秀通过非法定披露渠道发布相关内容，可能对投资者产生误导。同时，在“元宇宙”受到高度关注的热点时期，公司相关产品的布局、具体应用场景、技术条件等信息，可能对公司股票价格产生重大影响，也应当真实、准确、客观地在符合中国证监会法定条件的媒体上进行披露。
上交所表示，公司通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营业务、未来发展的重要信息，且相关发布信息可能对投资者形成误导，其行为违反了《上交所股票上市规则》有关规定。公司时任董事长李檬(任期自2019年5月21日至今)作为公司信息披露第一责任人，时任董事会秘书于悦(任期2020年2月6日至今)作为信息披露首要责任人，未能做好公司信息披露事务的内部管理工作，致使上述信息不当对外发布，其中李檬系上述公开信的署名人，对上述事项均应承担相应责任。二人的行为违反了《股票上市规则》有关规定，以及其在《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》中作出的承诺。
鉴于上述违规事实和情节，上交所决定对天下秀及时任董事长李檬、时任董事会秘书于悦予以监管警示。上交所在监管函中指出，上市公司应当引以为戒，严格按照法律、法规和《股票上市规则》的规定规范运作，认真履行信息披露义务;公司董事、监事、高级管理人员应当认真履行忠实、勤勉义务，严格按照法律、法规和《股票上市规则》的规定，认真配合上市公司履行信息披露义务，保证公司及时、公平、真实、准确和完整地披露所有重大信息。
一封公开信价值逾50亿?
11月18日，天下秀董事长李檬发布公开信，其中明确，全体员工将在虹宇宙虚拟世界办公，并首度向外界提到了集团开发虹宇宙的缘由。
李檬认为，随着5G普及，以及区块链技术的加速应用，我们正在跑步迈入社交4.0时代，即沉浸式虚拟社交时代。据他透露，虹宇宙产品目前还处于灰度测试的状态，已有超过13万的预约用户，很快将会与大家正式见面。按照李檬的畅想，很快就能在虹宇宙里建设一栋天下秀的“大楼”，天下秀的全体员工要在虹宇宙的虚拟世界里共同办公一天。
在公开信中，李檬表示，今年是集团启动第二个10年战略的开端，为了更好的适应新经济的发展，我们升级了天下秀集团未来的使命——“让连接有价值，让生活更美好”，并且从今天起正式将集团品牌名称由“IMS(天下秀)新媒体商业集团”升级为“天下秀数字科技集团”，将新消费产品渠道和新场景生活与原有的新媒体商业并立为三大核心业务群。
18日晚，天下秀方面又表示，公司研发的“虹宇宙”社交产品目前已经正式发布，但仍处于测试阶段，正式上线运营时间不确定。技术支撑来源于公司层面的研发储备，实现了基于3D的场景社交。公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，目前“虹宇宙”产品也尚未接入前述硬件技术。该产品尚未产生营收，目前不会对公司业绩产生影响。
11月19日早盘，天下秀股价报收于15.31元/股。从李檬发布了一封题为《面向下一个十年，让连接更有价值》的公开信算起，天下秀股价累计涨幅近20%，市值飙升逾50亿元。11月19日晚间的龙虎榜显示，最近三个交易日内，买入前五位席位以营业部资金和沪股通为主;卖出方面，机构出现在卖三席位，卖出金额为5032.66万元。
[2021-11-20] 天下秀(600556):通过非法定渠道披露信息 天下秀及高管被监管警示
■上海证券报
一封公开信催涨了股价，也招致监管警示。天下秀这场“秀”真是喜忧参半。
11月18日，天下秀通过公司自媒体公众号发布董事长李檬署名的公开信。在信中，李檬首次对外介绍了公司3D虚拟社交产品“虹宇宙”的开发理念，并宣告已有超过13万用户进行了预约，目前还处于灰度测试的“虹宇宙”产品很快将会与用户正式见面。
上述公开信发布后，多家媒体对此予以转载报道。2021年11月18日、19日，公司股价连续两个交易日涨停。经监管督促，公司于11月18日晚间披露公告称，经公司自查，公司主营业务未发生重大变化，公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，目前“虹宇宙”产品也尚未接入前述硬件技术。“虹宇宙”作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性。
11月19日，上交所对天下秀及有关责任人作出监管警示决定。上交所认为，在“元宇宙”等相关产品、技术处于当前市场高度关注的热点时期，公司通过非法定披露渠道发布关于“虹宇宙”的相关内容，但公司实际并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，公司主营业务也未发生重大变化。在公司当前业务及产品技术发展阶段下，李檬在公开信中提到以材料科学、分布式科学、AI算法、量子计算以及相关硬件科学共同推动，借助MR等内容，可能对投资者产生误导。同时，在“元宇宙”受到高度关注的热点时期，公司相关产品的布局、具体应用场景、技术条件等信息，可能对公司股票价格产生重大影响，公司应当真实、准确、客观地在符合中国证监会法定条件的媒体上进行披露。
上交所指出，公司通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营业务、未来发展的重要信息，且相关发布信息可能对投资者形成误导，其行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》等有关规定。公司董事长李檬(任期自2019年5月21日至今)作为公司信息披露第一责任人，董事会秘书于悦(任期 自2020年2月6日至今)作为信息披露首要责任人，未能做好公司信息披露事务的内部管理工作，致使上述信息不当对外发布，其中李檬系上述公开信的署名人，对上述事项均应承担相应责任。
鉴于上述违规事实和情节，根据《股票上市规则》和《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》有关规定，上交所公司管理部对公司董事长李檬、董事会秘书于悦予以监管警示。
[2021-11-18] 天下秀(600556):天下秀公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发
■证券时报
天下秀(600556)11月18日晚间披露异动公告，公司研发的“虹宇宙”(Honnverse)社交产品目前已经正式发布，但仍处于测试阶段，正式上线运营时间不确定。技术支撑来源于公司层面的研发储备，实现了基于3D的场景社交。公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，目前“虹宇宙”产品也尚未接入前述硬件技术。“虹宇宙”作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
[2021-11-05] 天下秀(600556):新消费品牌销量取得突破,红人生态持续完善-事件点评
■华安证券
公司事件
公司孵化的自营新消费品牌"宅猫日记"获得2021互联网经济大会"最受欢迎新消费品牌"奖,11月2日"双十一"期间爆款单品"岩烧芝士脆饼干"全网销售额突破800万元。
事件点评
双十一"宅猫日记"销量突破,新消费成为第二增长曲线。11月2日"双十一"期间爆款单品"岩烧芝士脆饼干"全网销售额突破800万元,5分钟内突破200万元,揽获天猫"休闲零食商品"榜TOP1及天猫"芝士饼干品类"榜单TOP1。基于在红人营销领域的实践经验与技术积累,公司打造了黄翠仙、螺元元、宅猫日记等新消费品牌,持续丰富红人生态的变现模式。宅猫日记品牌的创设理念是以内容带动产品的思路,打造品牌IP,以日记故事为基础打造宅猫世界观,捕捉"Z时代"年轻消费主力军的痛点,形成新品牌独特的记忆点,目前连续三季度实现千万级的月销售量,登上抖音多个品类爆款榜榜首。我们认为,"宅猫日记"是公司在红人新消费品牌方面尝试的突破,也是借助红人生态体系化运作的成功,红人营销和大数据推动了新消费品牌的产品销量,同时控制了试错成本,借助平台181.13万的红人资源,近距离接触消费者,引爆产品销量,为公司积累了可复制的品牌打造经验。
虚拟社交产品"虹宇宙"即将问世,区块链赋能红人新经济。公司在元宇宙方面也有所布局,Honnverse虹宇宙是一款3D版虚拟社交产品,以Z时代的3D虚拟星球(P-LANET)为背景,为用户构建虚拟身份、虚拟形象、虚拟空间、虚拟道具、虚拟社交,将联合全球社交红人为全球用户打造一个沉浸式的泛娱乐虚拟生活社区,并基于NFT资产为用户提供使用和交流等应用场景。自10月21日开启预约,28小时预约人数突破5万人;本次预约可获得登陆券,用于后续抢占星产活动,活动中将空投2万套限量版NFT星产,包括虚拟房屋与土地,让用户开始登陆P星即能得到归属感;公司将区块链、虚拟现实等前沿技术引入到红人新经济中,开启去中心化红人经济的新模式,重新定义红人社交资产,为红人们探索和打造新的展示平台和变现方式。红人经济生态链稳定,开辟新业绩增长曲线。公司从红人营销起步,逐步完善红人经济生态体系,应用大数据优势,WEIQ平台实现对于腰尾部红人分区域、分类别、分属性的精细化运营,将百万腰尾部红人,与大规模的中小企业实现精准对接和匹配;另外包括红人职业教育品牌IRED开发专业课程,提升红人素质教育,补充红人生态链环节。我们认为公司坚定自己作为红人经济第一股的定位,生态化业务发展有望开启新的业绩增长曲线。
投资建议
我们看好公司扎根红人经济高速赛道的发展,预计公司2021-2023年营业收入分别为48.38、69.22、96.67亿元,净利润分别为4.64、7.19、9.84亿元,对应EPS分别为0.26、0.40、0.54元,对应2021-2023年PE分别为47.14X、30.42X、22.24X。维持"买入"评级。
风险提示
国内对社交平台监管超预期;业务拓展不及预期;媒体资源价格涨幅超预期;市场竞争加剧。
[2021-11-04] 天下秀(600556):天下秀虹宇宙社交产品目前处于测试阶段 尚未产生营收
■上海证券报
天下秀发布股票交易风险提示公告，近期有媒体报道称公司涉及“元宇宙”概念，特此澄清说明如下：公司研发的“虹宇宙”(Honnverse)社交产品目前处于测试阶段，正式上线时间不确定。技术支撑来源于公司层面的研发储备，实现了基于3D的场景社交，尚未接入VR、AR等技术。该产品尚未产生营收，目前不会对公司业绩产生影响。虹宇宙作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险!
[2021-11-04] 天下秀(600556):营收稳健增长,持续创新业务投入-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:2021Q1-3公司实现营业收入32.51亿元(yoy+46.15％),归母净利润2.55亿元(yoy+3.15％),扣非归母净利润3.29亿元(yoy+24.70％);其中Q3实现营业收入11.00亿元(yoy+21.69％,qoq-15.32％),归母净利润0.43亿元(yoy-61.11％,qoq-66.26％),扣非归母净利润1.16亿元(yoy+2.56％,qoq-11.45％),业绩低于市场预期。
点评:诉讼事项计提预计负债致利润波动,持续投入构筑稳固竞争优势。2021Q3公司营收持续同比增长,毛利率为23.29％(yoy+0.12pct,qoq+0.33pct),环比/同比均实现小幅提升;净利率为3.44％(yoy-8.90pct,qoq-6.28pct),主要系Q3诉讼事项计提预计负债。2021Q3公司预计负债余额为1.55亿元,相比Q2末的1.03亿元增长49.87％。费用端,2021Q3公司整体费率环比/同比均有所提升,我们认为主要系公司持续WEIQ平台等产品优化升级与创新业务投入,其中销售费用率为6.27％(yoy+3.10pct,qoq+2.47pct),管理费用率5.04％(yoy+2.40pct,qoq+1.36pct),财务费用为-0.01亿元(Q2为-0.09亿元),研发费用率3.40％(yoy+1.48pct,qoq-0.85pct)。2021Q3末公司应收账款21.03亿元(Q2末为19.23亿元);货币资金16.36亿元。
主营业务方面,持续产品优化升级,KOL采买需求管理系统KBM上线。2021Q3公司保持对WEIQ平台产品服务的优化,针对行业上下游各环节开发延伸数据产品,提高红人订单匹配精确度,持续提升红人营销效率。2021年10月公司与雀巢集团战略合作的定制化KOL采买需求管理系统KBM上线,打通WEIQ、热浪数据等多个平台系统,赋能雀巢品牌红人传播。我们认为公司与雀巢的战略合作意味着传统品牌对红人经济认可度提升,后续随着各行业接入,红人经济潜在市场容量将不断扩大,KBM落地有望打开公司后续与其他品牌合作的空间。
加大创新业务投入,红人新经济全产业链布局效果初显。公司通过IMSOCIAL红人加速器、克劳锐、IRED教育、西五街社区等覆盖红人评估、教育和社区等红人生态链环节,布局新消费扩宽业务边界,释放红人大数据商业潜力。截至2021Q3职业教育品牌IRED已覆盖198所院校,19所意向签约;新消费品牌宅猫日记三季度连续实现千万级的月销售量。同时公司"虹宇宙"即将公测,持续探索红人变现模式。
盈利预测与投资评级:看好公司Q4电商旺季业绩增长,但考虑到诉讼事项的不确定性,我们下调此前盈利预测,预计2021-2023年EPS为0.23/0.38/0.55元(此前为0.30/0.43/0.60元),对应当前股价PE59/35/24X。公司作为红人经济龙头,生态链日益完善,创新业务与主营业务协同效应凸显,维持"买入"评级。
风险提示:应收账款回收风险,行业竞争加剧,宏观经济不景气。
[2021-11-01] 天下秀(600556):天下秀三连板 基本面没有重大变化 注意投资风险
■证券时报
天下秀(600556)11月1日晚披露于票交易风险提示公告：公司股票连续3个交易日收盘价格涨停，累计涨幅较大，但公司基本面没有重大变化，也不存在应披露未披露的重大信息。公司特别提醒投资者，注意投资风险，避免概念题材炒作，理性决策，审慎投资。
[2021-10-29] 天下秀(600556):前三季度营收超去年全年,继续深入布局创新业务-三季点评
■上海证券
公司动态事项
公司公布了2021年三季报,前三季度公司实现营收32.51亿元,同比增长46.15％;实现归母净利润2.55亿元,同比增长3.15％;实现扣非后归母净利润3.29亿元,同比增长24.70％。
事项点评
前三季度营收超去年全年,诉讼案件及创新业务投入影响净利润增速从收入端看,今年前三季度公司营收持续快速增长,营收规模已超去年全年。Q3单季度公司实现营收11亿元,同比增长21.69％,增速较Q1、Q2回落,主要是因为去年Q3随着国内疫情好转,消费品广告投放需求快速反弹,导致去年同期基数较高所致。伴随着Q4电商大促来临,公司营收增速有望回升。从利润端看,Q3单季度实现归母净利润0.43亿元,同比下滑,主要是因为诉讼事项计提了预计负债0.76亿元,公司前控股股东曾出具承诺书,承担因案件造成的所有损失。Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比增长3.1/2.4/1.49个百分点,主要是因为公司加强IRED红人职业教育等创新型业务投入,新业务处于探索推广期,导致费用率相对较高。
围绕红人生态圈,持续加码创新业务
在过去的一个季度,公司一方面持续强化WEIQ平台建设,上线了针对不同平台的价格认证服务、针对微博平台的微评下单功能,从而更好地满足客户对红人营销的多样化需求;另一方面,公司持续加码创新业务,公司创新业务已成功覆盖红人孵化器(IMSOCIAL)、大数据(克劳锐)、社区(西五街)、职业教育(IRED)以及新消费品牌(宅猫日记)等多个领域。其中,IRED专注于培育红人营销领域人才,已开发15门专业核心课程,5个软件产品系统,累计为1.2万学员提供服务,首批合作专业全日制学生也已开学。宅猫日记是公司培育的人气新消费品牌,Q3宅猫日记连续三个月实现千万级月销售量,爆款产品"宅猫日记岩烧芝士脆饼干"登陆抖音多个细分品类爆款榜榜首,在京东、天猫等电商平台也积累了良好口碑。
盈利预测
公司深耕红人领域多年,是具有较为明显先发优势的平台型公司,有望充分分享网红经济高速发展红利;发展创新业务,拓展业务覆盖面也有望进一步强化公司整体竞争优势。考虑到计提的预计负债,下调21年盈利预测,22/23年不变,预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为4.78亿元、7.97亿元和11.08亿元,EPS分别为0.26元、0.44元和0.61元,对应PE为36.33、21.77和15.6倍。维持"买入"评级。
风险提示
政策风险、宏观经济下行风险、红人经济市场竞争加剧、业务拓展低于预期
[2021-10-29] 天下秀(600556):业绩增长稳健,创新业务加强构建红人生态-三季点评
■华安证券
公司事件
公司发布2021年Q3业绩报告,前三季度实现营业收入32.51亿元(YoY+46.15％),超过去年全年,归母净利润2.55亿元(YoY+3.15％)。单季度来看,Q3实现营收11.0亿元(YoY+21.69％),归母净利润4343.05万元(YoY-61.11％),非经常性损益中包含7673.7万元的其他营业外支出,主要因诉讼事项计提预计负债所致,若不考虑负债计提,归母净利润约1.2亿元,同比增长约7％。
主营业务竞争力提升,研发投入加大
公司延续了营业收入的平稳高速增长,主营业务继续处于高潜力的发展轨道。我们认为,21Q3的业绩持续增长主要基于三点:(1)平台技术与模型的优化,提高客户需求与红人的匹配效率;(2)数据产品、技术工具赋能红人端商业化服务,腰尾部红人转化率提升,去中心化效果显著;(3)业务规模持续扩张,红人新经济健康上升。三季度公司加大创新业务和技术研发,研发投入达1.19亿元,同比增长82.55％。依托于公司大数据,推动红人营销大数据平台(WEIQ)及相关数据产品(热浪数据、WEIQ-SaaS等)的优化升级,多项创新业务取得了阶段性进步
平台价值彰显,红人经济生态链稳定
报告期内,公司定制化KOL管理系统KBM与雀巢集团达成战略合作,加大KA客户的合作力度。目前,红人职业教育品牌IRED已开发专业课程15门,教学服务系统5套,覆盖学生1.2万人,首批合作专业全日制学生200余人已开学。公司通过IMSOCIAL红人加速器、TOPKLOUT克劳锐、IRED教育、西五街社区等覆盖红人评估、教育和社区等红人生态链环节,通过"红人+新消费"深度挖掘红人经济。爆款"宅猫日记"三季度连续实现千万级的月销售量,登上抖音多个品类爆款榜榜首,验证公司品牌孵化能力,红人新经济全产业链结构稳步优化。公司也在元宇宙方面有所布局,子公司星矿科技推出Honnverse虹宇宙产品,自10月21日开启预约起,仅28小时预约人数突破5万人。
红人营销认可度持续提升,未来空间巨大
我们认为,广告主对于红人营销认可度提升,以此带来红人营销投放占比提升的主逻辑在持续兑现中,并且红人营销投放占比远未达到天花板。根据克劳锐数据,2020年红人营销市场规模升至670亿元,同比增长36.7％,占互联网广告市场份额仅为13％,占整个中国广告市场份额为7.3％,未来提升空间巨大。
投资建议我们预计公司2021-2023年营业收入分别为48.38、69.22、96.67亿元,净利润分别为4.64、7.19、9.84亿元,对应EPS分别为0.26、0.40、0.54元,对应2021-2023年PE分别为37.40X、24.13X、17.64X。维持给予"买入"评级。
风险提示
国内对社交平台监管超预期;业务拓展不及预期;媒体资源价格涨幅超预期;市场竞争加剧。
[2021-10-29] 天下秀(600556):"红人+科技"双轮驱动,创新业务值得期待-2021年三季报点评
■西南证券
事件:公司公布2021年三季报,前三季度实现营业收入32.51亿,同比增长46.2％,已超过2020年全年收入(30.6亿);实现归母净利润2.55亿,较2020年同期增长3.2％;扣非净利润为3.29亿,同比增长24.7％;单三季度来看,营业收入为11亿元,同比增长21.7％,归母净利润同比降低61.1％至4343.05万元;扣非净利润1.16亿元,同比增长2.6％,
多业务齐头并进,"创新业务+WEIQ"飞轮效应已现。公司目前已形成红人营销、红人评估、红人创业服务、红人职业教育、自营新消费品牌等多重业务。其中,WEIQ平台高效连接商家与红人两端,全网覆盖率维持在70％,累计服务客户超过16万,对于商家客户的需求转化率约10％;2021上半年,公司WEIQ平台已累计入驻的红人超过180万个,入驻平台的MCN机构为9070个,较2020年全年增长1579家。技术的成熟驱动红人精准营销,提升广告主投放意愿,形成大数据赋能红人经济新格局,持续优化营销效率,提高平台双方活跃度,有望形成多业务并举的新发展模式。?
加大研发投入,夯实主业竞争优势。2021年前三季度,公司研发费用达1.19亿元,同比增长82.6％。公司持续致力于加码WEIQ平台交易服务端的上云能力、升级推荐引擎,并优化短视频直播电商一站式数据服务平台热浪数据、IRED教学教务管理系统等创新业务产品,拓宽其技术与研发护城河。
红人经济全链路跑通,创新业务值得期待。1)红人+新IP:IMSOCIAL为一站式解决方案提供商,专注于服务不同阶段的红人和MCN提供全链路赋能加速,包括红人培训、IP孵化、品牌传播等;2)红人+新标准:搭建自媒体排行及版权管理机构专业机构克劳锐,为红人价值体系搭建提供坚实数据基础;3)红人+新社区:打造免费评测平台,推出各细分垂类KOC,提升用户转化率,助力国货发展。?
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.25元、0.40元、0.63元,对应的PE分别为37倍、23倍、15倍,考虑到KOL营销行业的高速增长,我们维持对天下秀"持有"的投资评级。
风险提示:行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。
[2021-10-29] 天下秀(600556):营收持续高增,加强研发蓄力创新业务-2021年三季报点评
■国泰君安
红人经济有望迈向新阶段,维持"增持"评级。公司因诉讼事项计提预计负债,同时加大研发与宣传力度,Q3业绩略低于预期,我们下调2021-2023年EPS至0.23/0.34/0.47元(前值为0.29/0.40/0.53元),给予公司2022年40XPE,维持目标价13.63元,维持"增持"评级。
事件:公司公布2021年三季报,前三季度实现营收32.51亿元,同比增长46％,实现归母净利润2.55亿元,同比增长3％;2021Q3单季度实现营收11亿元,同比增长22％,实现归母净利润0.43亿元,同比下滑61％,业绩下滑主要系计提未决诉讼的预计负债所致,扣非后归母净利润为1.16亿元,同比增长3％。
主营业务优化升级,为业绩增长提供强力支持。2021年前三季度公司持续优化红人营销平台WEIQ,通过上线价格认证、微评下单等功能以满足客户多样化需求。与此同时,公司亦对热浪数据平台进行升级,并依托技术与数据优势为雀巢定制KOL需求全平台管理系统。
创新业务持续加码,红人经济潜力有望得到进一步释放。公司积极向产业链上下游延伸,不断加大对创新业务的投入力度,2021年前三季度研发费用率同比提升0.73pct至3.67％,其中Q3单季度同比提升1.49pct至3.4％。红人教育方面,IRED已触达198所院校、惠及1.2万学员;新消费品牌方面,零食品牌宅猫日记在Q3连续实现千万级月销售量,爆款单品岩烧芝士脆饼干连续登顶抖音排行榜。
风险提示:政策监管风险,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期
[2021-10-28] 天下秀(600556):前三季度营业收入稳健,关注Q4业绩表现-三季点评
■东北证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩,2021Q1-Q3实现营收32.51亿元,同比+46.15％;实现归母净利润2.55亿元,同比+3.15％;扣非归母净利润3.29亿元,同比+24.7％;其中2021Q3公司实现营收11亿元,同比+21.69％;实现归母净利润0.43亿元,同比-61.11％,扣非归母净利润1.16亿元,同比+2.56％;非经常性损益主要系诉讼事项计提预计负债所致。
点评:商家红人匹配平台持续发展,营收端持续增长。公司持续发力WEIQ平台建设,在红人端,平台注册红人数累积接近200万,其中具备敏捷响应的红人近50万;在商家端,活跃商家客户数超5000个,客户结构及行业分布在美妆、食品饮料、3C数码、互联网等行业,促成订单数已接近200万笔。平台高效运作带动公司营收端持续增长,2021Q1-Q3营收分别为8.5/13/11亿元,分别同比+58.73％/65.75％/21.69％,2021Q3单季营收增速有所下滑主要系2020Q3受疫情影响品牌投放节奏调整导致高基数,随着Q4传统投放旺季来临,我们预计公司单季同比增速将有所回升。
创新业务持续加码,费用端有所提升。公司IRED红人职业教育产品持续为新媒体产业培养和孵化高素质、复合型专业人才,当前已连接将近200所学校;同时成功孵化宅猫日记等多个新消费品牌,三季度连续月销达千万级,尤其是"宅猫日记岩烧芝士脆饼干"连续登上抖音多个品类爆款榜榜首。此外,公司也持续通过IMSOCIAL红人加速器为不同阶段的红人厂牌提供全链路赋能加速服务,通过克劳锐提供红人价值评估体系,不断打磨免费测评平台西五街APP,以及投入研发社交元宇宙相关产品,致相关费用投入显著加大,2021年前三季度费用率为12.6％,同比提升2.7pcts,其中销售费用率5.29％,同比提升1.35pcts,管理费用率4.24％,同比提升0.99pcts,研发费用率3.67％,同比提升0.73pcts。
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润为5.39/7.71/10.59亿元,对应EPS为0.30/0.43/0.59元,对应PE为29.30x/20.46x/14.90x,维持"买入"评级。
风险提示:政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期
[2021-10-28] 天下秀(600556):收入呈现季节性波动,创新业务表现亮眼-三季点评
■中金公司
3Q21业绩低于我们预期
公司公布1-3Q21业绩:收入32.51亿元,同比增长46.1％;归母净利润2.55亿元,同比增长3.2％;扣非净利润3.29亿元,同比增长24.7％。其中,3Q21实现收入11.00亿元,同比增长21.7％,环比下降15.3％;归母净利润4,343万元,同比下降61.1％;扣非净利润1.16亿元,同比增长2.6％,环比下降11.4％。公司业绩低于我们预期,主要系收入季节性波动及因诉讼事项计提预计负债影响。
发展趋势
季节性波动致3Q21收入增长放缓,毛利率已进入稳定阶段。公司3Q21收入同比增长21.7％,增速放缓,主要系公司收入存在季节性波动,在"618"、"双11"等大促节日期间市场需求更高,而去年同期由于疫情影响,2Q20、4Q20需求向3Q20集中,导致3Q20收入高基数。我们认为,红人营销已成为常态化需求,四季度在大促节日带动下公司收入有望恢复高增长。毛利率方面,公司3Q21毛利率为23.3％,同比增加0.1ppt,我们认为公司客户结构逐渐进入稳定阶段,毛利率有望维持在当前水平。
创新业务投入推升费用水平,生态布局成效有望逐步显现。公司3Q21销售/管理/研发费用分别同比增长140.8％/132.6％/116.1％,费用率分别同比增加3.1/2.4/1.5ppt,主要系公司业务增长及发展创新业务致费用投入增加。我们认为,公司创新业务仍处于探索阶段,短期内费用率或维持较高水平,但新消费品牌等布局已初见成效,红人经济生态价值有望逐步释放。
宅猫日记放量验证营销实力,新消费品牌有望多点开花。根据公司官方公众号,公司旗下新消费品牌宅猫日记自2020年7月创立,2021年7月单月销售额已破千万元;8月与薇娅合作单场销售额突破230万元。我们认为,公司在红人营销领域多年的数据积累形成对行业的深度洞察,为新消费品选品、定位、推广等提供参考,通过品牌广告+短视频+直播的组合式营销,宅猫日记在一年时间内即实现从0到千万的飞跃,是公司营销实力及红人营销投放效果的良好证明。我们认为,公司未来有望以宅猫日记为范本,将成功经验总结、复制到其他新消费品牌中,打开新的增长曲线。
盈利预测与估值
考虑宏观经济影响广告投放需求及计提诉讼损失,我们下调2021/2022年归母净利润预测29.0％/20.7％至3.72/5.69亿元,当前股价对应2021/2022年42.4/27.7倍市盈率。下调目标价20.9％至11.0元,对应2021/2022年53.4/34.9倍市盈率,较当前股价有26.0％上行空间,由于公司主业平台价值较高,创新业务或逐步放量,长期增长趋势不改,维持跑赢行业评级。
风险
宏观经济影响广告需求,市场竞争风险,客户拓展不及预期,创新业务推进缓慢,现金流及资金风险,前实控人诉讼风险。
[2021-10-27] 天下秀(600556):天下秀前三季度实现营收32.51亿元 超去年全年
■证券时报
天下秀(600556)27日晚间发布三季报，前三季度实现营业收入32.51亿元，超过去年全年，同比增46.15%;扣非净利润3.29亿元，同比增24.7%;研发投入1.19亿元，同比增长82.55%。公司旗下健康休闲零食品牌宅猫日记三季度连续实现千万级的月销售量，产品连续登上抖音多个品类爆款榜榜首;红人职业教育品牌IRED已开发专业课程15门，课程覆盖学生1.2万人，天津产学基地即将投入使用。
[2021-10-27] 天下秀(600556):毛利持稳,创新业务投入布局长期发展-2021三季报点评
■浙商证券
报告导读天下秀披露2021年三季报,前三季度营收32.5亿元(yoy+46.15％),扣非归母净利3.29亿元(yoy+24.1％);2021Q3单季度营收达11亿(yoy+21.69％),扣非归母净利1.15亿元(yoy+2.56％),经营性现金流-1.1亿,毛利率23.29％。
投资要点公司毛利率保持稳定状态,整体定价体系确认维稳公司2021Q3毛利率为23.29％,环比微升,回顾过去一年,公司毛利率已基本保持稳定状态。公司作为连接商家、内容平台及消费者客户的中间纽带,整体业务的定价体系维持稳定。
公司2021第三季度经营性现金流净额为-1.1亿元,经营性现金流为负与当季度营收增长情况相符,主要为品牌客户投放增加所形成的合理账期。截止2021Q3公司拥有货币资金16.36亿元,在手资金充裕。
费用端:期间费用率同比显著增加,主要系公司创新业务投入增加,如持续推动WEIQ平台及热浪数据的优化升级,提升对红人的服务效率和对企业的商业赋能,如与雀巢集团战略合作的定制化KOL需求全平台管理系统——KBM正式上线,未来将以此为范例,绑定更多大客户深度合作,产业布局观进一步增强,为公司长期业绩增长注入动力。
净利润大幅下滑系诉讼计提"预计负债",公司经营业务发展平稳公司9月11日公告披露涉及重大诉讼进展,基于谨慎性原则,公司根据一审判决书对诉讼案件计提"预计负债"7,569.38万元。公司前三季度营收32.5亿元,已超2020年全年营收总额。第三季度收入增速下降显著主要为去年同期基数较高,第四季度公司将继续平稳增长,预计第四季度公司收入增速反弹。
投入红人生态链创新性业务,释放红人大数据商业潜力公司的投入型创新业务板块发展迅速,包含新消费、新职业、新IP以及短视频直播电商数据工具等都获得良好进展。基于公司在红人营销领域的成熟积累,IRED教育专注于培养产业人才,截至三季度末,IRED已触达198所院校,首批专业全日制学生达200余人。此外,公司新消费品牌"宅猫日记"已在三季度连续实现千万级月销量,爆品连续登上抖音多个品类爆款排行榜。
盈利预测及估值红人新经济通过技术构筑壁垒,天下秀通过WEIQ、SMART、热浪数据、TOPKLOUT克劳锐和IMsocial红人加速器等平台及西五街APP、IRED教育和一系列新消费IP等红人创新业务不断增强其核心竞争优势,竞争壁垒不断增高,进一步深耕"红人经济生态圈"产业布局。公司在红人经济前沿创新领域及红人经济数字变现领域未来想象空间极大。在一个爆发初期的行业拥有这样的竞争壁垒,是我们持续看好公司的核心理由。我们预计21-23年公司收入分别同比增长50.53％/58.50％/50.50％至46.07/73.02/109.89亿,归母净利润分别同增57.29％/45.15％/49.41％至4.64亿/7.94亿/11.86亿,当前市值对应市盈率分别为34X/20X/13X,维持"买入"评级。
风险提示:红人迭代速度超预期、行业竞争加剧风险
[2021-10-27] 天下秀(600556):前三季度收入保持较高增速;费用投入持续探索网红经济-季报点评
■广发证券
事件:天下秀21年前三季度实现营收32.5亿元,同增46.15％;实现归母净利2.55亿元,同比增长3.15％;实现归母扣非净利3.29亿元,同比增长24.70％。单季度来看,21Q3实现营收11.0亿元,同比增长21.69％。21Q3实现归母净利0.43亿元,同比下滑61.11％;实现归母扣非净利1.16亿元,同比增长2.56％。Q3非经常性损益中包含-7673万元的其他营业外收入和支出(主要来自未决诉讼的预计负债计提)。
Q3单季收入增速环比有所回落,主要是因为去年Q3基数较高,我们预估今年Q4在双十一等电商大促之下,收入同比增速有望回升。毛利率来看,21Q3单季度毛利率为23.3％,较为稳定。费用端来看,21Q3管理费用率(YoY+2.4pct)、销售费用率(YoY+3.1pct)以及研发费用率(YoY+1.5pct)等同比均有提升,主要是因为公司持续进行技术投入以及新消费领域探索。公司定制化KOL需求全平台管理系统KBM已经正式上线,并与雀巢集团达成战略合作。新消费品牌宅猫日记也在各电商平台取得一定销量。红人职业教育品牌IRED已开发专业课程15门,覆盖学生1.2万人。
盈利预测及投资建议:。考虑费用投入以及未决诉讼的预计负债计提,我们略调整对公司的盈利预测。预计公司21-22年分别实现营收46.3、66.1亿元,同比增长51.3％、42.8％;预计21-22年公司分别实现归母净利4.14、6.53亿元,同比增速分别为40.2％、57.7％。考虑公司作为红人经济领域的龙头公司,我们维持对公司的估值判断,给予公司21年45XPE,对应合理价值为10.31元/股,维持"买入"评级。
风险提示。红人营销行业竞争加剧;宏观经济不景气广告主投放缩减。
[2021-10-12] 天下秀(600556):天下秀与雀巢达成战略合作
■证券时报
10月12日，天下秀与雀巢中国达成战略合作，天下秀将为雀巢提供包含定制化KOL采买系统在内的红人新经济深度服务，打通旗下WEIQ、克劳锐、热浪数据等多个平台系统数据，提升雀巢在红人营销方面的决策和管理效率。雀巢公司是世界最大的食品生产商，天下秀是A股首家红人新经济企业。天下秀专为雀巢集团研发的KOL采买需求管理系统KBM上线，反映出大数据技术驱动的红人新经济愈发受到传统商业巨头的重视。
[2021-08-24] 天下秀(600556):流量去中心化势不可挡,IMS营收净利持续高增印证预判-半年报点评
■天风证券
公司发布2021中报。上半年归属于母公司所有者的净利润2.12亿元/+56.08％;营业收入21.51亿元/+62.89％;2021Q2单季度收入12.99亿/+65.75％,归母净利润1.29亿元/+61.41％,扣非归母净利润1.31亿元/+37.09％。1.见证流量去中心化、红人经济迅速发展和天下秀五年零两个季度收入、净利高增。公司2021年中报实现收入21.5亿,同比增长62.89％,归母净利润2.12亿,同比增长56.08％,扣非归母净利润2.13亿,同比增长41.22％。公司连续五年零两个季度收入同比增速超过50％,持续高速的业绩增长是红人经济赛道高景气度、数字化平台规模效应和组织运营高效率的有力佐证。2.业务结构:红人新经济领域、以技术创新为驱动,业务全生态布局。IMS是红人新经济领域的平台型公司。构建【红人+新营销--WEIQ/SMART/热浪数据】【红人+新IP--IMSOCIAL红人加速器】【红人+新标准--TOPKLOUT克劳锐】【红人+新社区--西五街APP】【红人+新职业--IRED教育】【红人+新消费--宅猫日记/黄翠仙/罗元元】等红人经济创新业务,核心服务于红人、MCN机构、品牌商家、中小商家,共筑行业高成长。3.财报要点:①20Q2-21Q2实现营收7.84/9.04/8.36/8.51/12.99亿,同比增长74.20％/57.24％/37.74％/58.73％/65.75％;Q2营收将近13亿,同比增长加速。②20Q2-21 Q2毛利率分别为25.14％/23.18％/20.42％/23.82％/22.96％,面对品牌端和红人端的多对多市场,公司当前重心是扩大市场规模,培育红人新经济市场容量。③20Q2-21Q2单季度期间费率分别为10.62％/8.16％/8.18％/12.32％/11.03％,期间费用率相比去年同期略有提升,主要在于销售BD团队扩容和研发投入,为未来收入高增长和创新业务模式跑通奠定人力基础。投资建议:我们认为,公司本季度业绩再度证明,①在流量去中心化趋势下,超头代表的中心化流量给品牌带来利润较少,通过内容透过数百万级红人及其粉丝群体构建的私域流量形成的全域矩阵式社会化传播能有效降低品牌传播成本。②在红人新经济去中心化特点和商业模式专业化和多样化趋势下,产业赋能平台崛起、基础设施服务更加成熟是大势所趋,相较于内容平台搭建的红人营销对接平台,产业赋能平台对多样化营销选择、营销效果的积累、消除红人对接中的信息不对称和高复杂度具备不可取代的价值。③红人新经济生态蓬勃发展,预计2-3年后有望接力红人营销,成为公司成长的新引擎。预计公司21/22年归母利润5、8亿元,复合增速达45％,维持买入评级。
风险提示:宏观经济影响;消费者消费需求下降,新业务拓展不及预期等。
[2021-08-20] 天下秀(600556):技术驱动持续加深护城河,创新业务多点开花-2021年中报点评
■国信证券
单季营收首次破十亿,技术驱动持续加深护城河
公司2021H1实现营收21.51亿,同增62.89％62.89％,实现归母净利润2.12亿,同增56.08％21Q2实现营收12.99亿,同增65.75％65.75％,实现归母净利润1.29亿,同增61.41％61.41％,单季度营收首次破十亿大关创历史新高业务规模持续扩大。分业务来看,红人营销平台业务本期收入为20.58亿元,同比增长59.86％59.86％;红人经济生态链创新业务板块本期收入为0.93亿元,同比增长180.02％。
提升长尾红人商业转化价值,技术赋能加强平台效率
1)从红人端来看,21H1平台注册红人账户数累积达到181.13万,其中职业化红人账户数达到42.22万,与2020年末29.06万的数量相比,增长显著。入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到9070家,较2020年末增长1579家;2)从商家端来看,21H1WEIQ平台的活跃商家客户数已达到5165个,为2020年全年客户数的61.92％。同时订单量大幅增长,2021年上半年订单量达184.64万笔,超越去年全年,得益于公司持续投入研发。
"数据红人+X"创新业务多点突破,与主业协同效果显著
1)"红人新IPIMSOCIAL红人加速器。IMSOCIAL红人加速器深度赋能的红人厂牌超过10家2)"红人新职业":IRED教育。打开职教市场,以产教融合推动红人职业化3)"红人新消费":新消费业务。公司旗下宅猫日记、螺元元、黄翠仙等自营新消费品牌实现突破。
投资建议:重视研发,看好创新业务的拓展,维持"买入"评级我们认为红人营销依然是一个蓝海市场,红人营销市场规模占互联网广告市场份额仅为13％13％,占整个中国广告市场份额为7.3％。看好公司技术驱动型的平台经济,我们维持此前盈利预测,预计公司2123年归母净利润5.51/7.71/10.19亿,EPS为0.30/0.43/0.56元,根据最新股价对应PE为30/21/16X,维持"买入"评级。
风险提示
行业竞争格局恶化;公司毛利空间被压缩;红人资源流失经济下行,广告主整体预算收缩。
[2021-08-19] 天下秀(600556):平台价值日益凸显,红人生态链布局愈加完善-中期点评
■上海证券
公司动态事项
公司公布了2021年半年报,上半年实现营收21.51亿元,同比增长62.89％;实现归母净利润2.12亿元,同比增长56.08％。
事项点评
Q2单季收入利润创历史新高,平台业务持续高速发展
公司Q2实现营收12.99亿元,同比增长65.75％,环比增长52.63％;实现归母净利润1.29亿元,同比增长61.41％,环比增长55.29％,单季业绩创历史新高。公司核心业务平台WEIQ上半年各项指标持续高速增长。在商户端,平台活跃商户数达5165个,超过2020年全年客户数的60％;平台订单量实现大幅增长,上半年总订单数达184.64万笔,数量逼近2020年全年订单数的1.5倍。平台订单数大幅增长主要得益于公司持续研发投入,不断优化平台技术,WEIQ平台并行处理订单能力得到增强,高效的匹配机制和良好的营销效果受到商家客户高度认可,将商家客户需求转化为订单的能力持续提升。在红人端,上半年平台累计注册红人账户数达181.13万,其中职业化红人账户数42.22万,较2020年末的数据增长约46％,增长显著;入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到9,070家,较2020年末增长了1,579家。截至目前,WEIQ平台已经实现了与大部分活跃MCN机构的链接和红人覆盖,并依托自身完善的自助化交易流程和保障机制,吸引更多红人转变为职业化红人。
创新业务板块收入大幅增长180％,红人+新消费业务取得突破
公司创新业务上半年实现营收0.93亿元,同比增长180％,各项创新业务与主营业务的协同效应明显。值得一提的是,公司"红人+新消费"业务在上半年取得重要突破,公司通过红人营销、红人分销等方式进行新消费品牌的打造,目前已成功打造出黄翠仙、螺元元、宅猫日记等多个自有新消费品牌。通过宅猫日记品牌,公司成功打造出爆款零食"宅猫日记岩烧芝士脆饼干",该产品单品仅在抖音小店已售出400万余单,连续登上"抖in爆款榜"饼干爆款榜及多个细分领域榜单的第一名,有望成为公司新的业绩增长点。
盈利预测
公司深耕红人领域多年,是具有较为明显先发优势的平台型公司,有望充分分享网红经济高速发展红利。预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为5.42亿元、7.97亿元和11.08亿元,EPS分别为0.30元、0.44元和0.61元,对应PE为30.44、20.68和14.88倍。未来6个月内,维持"买入"评级。
风险提示
政策风险、宏观经济下行风险、红人经济市场竞争加剧、业务拓展低于预期
[2021-08-19] 天下秀(600556):业绩优于市场预期,营收持续高速增长,红人生态链日益完善-2021年中报点评
■东吴证券
事件2021H1公司实现营收21.51亿元(yoy+62.89％62.89％),归母净利润2.12亿元(yoy+56.08％56.08％),扣非归母净利润2.13亿元(yoy+41.22％41.22％));其中21Q2公司实现营收12.99亿元(yoy+65.75％65.75％),归母净利润1.29亿元yoy+61.41％61.41％),扣非归母净利润1.31亿元(yoy+37.05％37.05％)),业绩优于市场预期。
点评单季营收创历史新高,加大研发扩大技术优势。21H1公司营收同比增长62.89％62.89％,主要受益于业务规模大幅扩张,其中Q2单季营收12.99亿元,首次突破10亿元;21H1公司毛利率23.30％yoy2.11pct趋于稳定;期间费用管控良好,销售费用率4.79％0.33pct);管理费用率3.83％yoy+0.15pct);研发费用率3.81％yoy+0.17pct),主要系加大对热浪大数据分析平台项目的研发投入;财务费用率0.89％0.89％,去年同期为0.67％。;净利率9.84％yoy0.43pct);经营性现金净额3.36亿元(去年同期0.52亿元),主要系延长资信良好的品牌客户账期,截至21H1应收账款账面余额19.73亿元(yoy+28.58％),坏账计提比例2yoy+0.20pct),管控良好;截至21H1公司货币资金为18.62亿元。
WEIQ平台价值逐步显现,红人结构持续优化。21H1公司WEIQ平台营业收入保持高速增长态势达20.58亿元,yoy59.86％59.86％,占营收95.68％主要受益于平台并行处理订单能力增强带来的订单量大幅增长。商家端活跃度与订单数大幅增长,截至2021H1WEIQ平台活跃商家客户数达5165个,为2020年全年的61.92％21H1订单量达184.64万笔,超越去年全年。红人端机构覆盖度进一步提升,截至2021H1WEIQ平台注册红人账户数达181.13万,其中职业化红人账户数达到42.22万,qoq+45.29％％;入驻MCN机构数达9,070家,qoq+21.08％21.08％;腰尾部红人获得收入占比83.2％83.2％,符合平台模式下红人去中心化趋势,整体红人生态保持健康均衡发展。
创新业务高速增长,红人生态链日益完善。2021H1公司创新业务营收0.93亿元,yoy180.02％占营收4.32％。公司通过IMSOCIAL红人加速器、TOPKLOUT克劳锐、IRED教育、西五街社区等覆盖红人评估、教育和社区等红人生态链环节,通过"红人新消费"拓宽业务边界,深度挖掘红人经济。2021H1红人领域经验赋能下,公司成功打造自营消费品牌宅猫日记、螺元元、黄翠仙等爆款"宅猫日记岩烧芝士脆饼干"连续登顶多个榜单,验证公司品牌孵化能力,红人新经济全产业链赋能布局显现。
盈利预测与投资评级:维持此前盈利预测,预计2123年EPS为0.30/0.43/0.60元,分别对应当前股价PE30/21/15X。公司作为红人经济龙头,创新业务与主营业务协同效应凸显,红人生态链日益完善,维持"买入"评级。
风险提示:应收账款回收风险,行业竞争加剧,宏观经济不景气。
[2021-08-18] 天下秀(600556):红人经济蓬勃发展,创新业务多点突破-2021年半年报点评
■国泰君安
本报告导读:作为红人新经济龙头企业,公司依托现有营销平台加速向产业链上下游延伸,有望立稳主业发力IP孵化、职业教育、新消费品牌等创新业务。
投资要点:红人新经济产业化可期,维持"增持"评级。公司依托WEIQ红人营销平台加速向红人经济产业链上下游延伸,看好公司作为龙头企业的长期价值,我们维持此前的盈利预测不变,预测2021-2023年EPS分别为0.29/0.40/0.53元,维持目标价13.63元,维持"增持"评级。
事件:公司公布2021年半年报,2021H1实现营业收入21.51亿元,同比增长62.89％,归母净利润2.12亿元,同比增长56.08％；2021Q2实现营业收入12.99亿元,同比增长65.75％,归母净利润1.29亿元,同比增长61.41％
业绩符合预期,WEIQ生态日趋活跃,红人营销主业持续高增。WEIQ是公司连接品牌和红人的主要营销平台,2021H1平台累计注册红人数/职业化红人账户数/入驻MCN机构数分别为181.13万/42.22万/9070家,较2020年末增长22.8％/45.3％/21.1％,2021H1活跃商家数达5165个,占2020年全年数量比例达62％。随着供需双方日趋活跃,2021H1红人营销平台业务收入同比增长59.86％至20.58亿元。
创新业务多点突破,IP孵化、职业教育、新消费品牌增长可期。IMSOCIAL深度赋能十余个红人厂牌,目前已成功培育多个头部红人并孵化虚拟IP"鱼太闲"；IRED教育致力于推动红人职业化发展,目前已与全国122所高校展开合作；基于数据与产业优势,公司顺势切入新消费领域,自有零食品牌"宅猫日记"多次登顶抖音爆款榜。
风险提示:政策监管风险,行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。
[2021-08-17] 天下秀(600556):2021H1业绩亮眼,红人新经济生态链起航-中期点评
■东北证券
事件:公司2021H1实现营收21.5亿元,同比+62.89％;实现归母净利润2.12亿元,同比+56.08％;扣非归母净利润2.13亿元,同比+41.22％,公司业绩保持强劲增长;其中2021Q2公司实现营收12.99亿元,同比+65.75％;实现归母净利润1.29亿元,同比+61.41％,扣非归母净利润1.3亿元,同比+37.05％,2021Q2营收利润同样保持强劲增长。2021H1实现毛利率23.3％,净利率9.59％,持续行业领先地位彰显平台商业价值。
点评:平台生态持续丰富,商家红人匹配效率提升。在红人端,平台注册红人数累积达181.13万(vs2020年147.44万),其中具备敏捷响应的红人达42.22万,入驻MCN机构数达9070家(较年初+1579家),平台参与者质量提升显著;此外腰尾部红人获得收入占比83.2％,体现平台去中心化趋势不断加强;在商家端,2021H1活跃商家客户数已达5165个,占去年全年61.92％,订单高达184.64万笔(vs2020年124.7万笔);此外,客户结构及行业分布更加多元,在美妆、食品饮料、3C数码、互联网等行业同世界500强及中小客户均开展广泛合作,持续夯实平台两端交易粘性。
创新业务全面开花,红人新经济生态链完善。创新业务上半年实现0.93亿元,同比增长180.02％。公司持续通过IMSOCIAL红人加速器为不同阶段的红人厂牌提供全链路赋能加速服务,目前已孵化合作叁里、五月互动、鱼太闲等红人厂牌;通过克劳锐提供红人价值评估体系,微信小程序已覆盖微博、抖快等平台共70W+账号,日更数据250W+;同时不断打磨连接消费者与优质国货品牌的免费测评平台西五街APP,以及为新媒体产业培养和孵化高素质、复合型专业人才的IRED红人职业教育等创新性产品。此外,公司新消费业务起航,已成功孵化黄翠仙、宅猫日记等多个新消费品牌,尤其"宅猫日记岩烧芝士脆饼干",产品上线9个月单品抖音小店成交400万余单,连续登上"抖in爆款榜"多类目榜单第一名。多元创新业务有望打造公司第二成长曲线,贡献业绩新增量。
投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润为5.39/7.71/10.59亿元,EPS为0.30/0.43/0.59元,PE为31.28x/21.84x/15.9x,维持"买入"评级。风险提示:政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期
[2021-08-17] 天下秀(600556):“人+科技”构筑红人经济新生态,二季度单季营收达历史新高-中报点评
■海通证券
21H1营收净利维系高增长态势,21Q2单季营收创历史新高。天下秀发布2021年半年报,2021年上半年公司实现营业收入21.51亿元,同比增长62.89％；实现归母净利润人民币2.12亿元,同比增长56.08％；实现扣非归母净利润2.13亿元,同比增长41.22％。此外,公司2021年上半年研发费用达0.82亿元,同比增长70.47％,主要原因在于公司通过加大对热浪大数据分析平台项目的研发投入,以不断扩大技术优势。21Q2单季度营收为12.99亿元(同比+65.75％,环比+52.63％)、归母净利润为1.29亿元(同比+61.41％,环比+55.29％),单季营收创历史新高。我们判断,随着技术驱动下的红人营销平台边际收益递增效应逐渐显露,公司业绩有望保持强劲增势。
客户端:2021年上半年订单量超越去年全年。2021年上半年,红人营销平台业务收入20.58亿元,同比增长59.86％。其中,截至2021年上半年,WEIQ平台的活跃商家客户数已达到5165个,为2020年全年客户数的61.92％；订单量大幅增长,2021年上半年订单量达184.64万笔,超越去年全年,我们分析,主要系持续投入研发增强了WEIQ平台并行处理订单能力,其高效匹配机制和良好营销效果获得商家客户认可。我们认为,红人经济投放具备强爆发力、高性价比与良好的口碑传播效果等特点,一定程度上具备品牌营销和效果营销双重属性,可以有效契合新消费品牌高曝光和口碑营销等投放诉求,助推公司借力红人领域经验、赋能网生新消费品牌发展。截至2021年上半年,公司旗下已拥有黄翠仙、螺元元、宅猫日记等新消费品牌。
红人端:腰尾部红人获得收入占比83.2％。2021年上半年公司持续加大技术研发投入,将长期积累的数据和技术能力应用到红人经济各个领域,红人经济生态链创新业务收入0.93亿元,同比增长180.02％。截止2021年上半年,平台注册红人账户数累积达到181.13万,其中职业化红人账户数达到42.22万,较2020年末增长13.16万；入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到9070家,较2020年末增长1579家,对红人端机构的覆盖进一步深化。2021H1,公司腰尾部红人获得收入占比83.2％,较2020年上升1.8pct。我们认为,腰尾部红人是红人生态的稳固基石,符合平台模式下红人去中心化的趋势,其收入占比的上升体现公司红人结构的持续优化。
盈利预测与估值分析。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.31、0.41和0.53元/股。参照可比公司,并考虑到公司业务主要集中于微博、短视频、微信公众号等私域流量渠道,市场空间大,行业增速较高,公司客户规模快速扩展,营收和利润均处于高速增长期,我们给予公司2021年30-35倍动态PE,对应合理价值区间为9.30-10.85元/股,维持"优于大市"评级。
风险提示:流量成本上涨,经济下行影响广告市场增速。
[2021-08-17] 天下秀(600556):营销平台活跃度提升,红人生态链日趋完善-2021年半年报点评
■西南证券
业绩总结:天下秀发布2021年半年度报告,根据公告内容:1)公司在2021上半年实现收入21.51亿元,同比增长62.9％;扣非净利润2.13亿元,同比增长41.2％。2)21Q2单季营收为12.99亿元,同比增长65.8％,环比增长52.6％,创单季营收历史新高。
WEIQ平台红人、广告主两端数量持续增加,海量订单驱动营收增长。2021H1,公司WEIQ平台累计入驻的红人为181.13万个,其中具备接单能力的红人42.22万个,较2020年末增加13.16万个;入驻平台的MCN机构为9070个,较2020年增长1579家。红人矩阵的扩张和丰富增强公司对于广告主的吸引力,导致WEIQ平台的活跃商家客户持续增加,叠加平台订单处理能力提升和KOL营销效果不断优化,公司平台订单数量高速增长。截至2021H1,WEIQ平台的活跃商家客户数已达5165个,占比2020年全年客户数61.9％。2021年上半年订单量达184.64万笔,超越2020年全年。公司WEIQ红人营销平台业务2021H1收入为20.58亿元,同比增长59.9％。
服务中小红人,平台价值彰显。相对比头部红人,腰尾部红人对平台的依赖更强,服务该类人群同时符合平台模式下红人去中心化的趋势。2021H1,从天下秀获得收入的红人结构中,腰尾部红人占比超过83％,进一步彰显出公司服务腰尾部红人,实现其商业化的能力。
创新业务实现三位数增长,打造红人经济生态链。2021H1,公司红人经济创新业务收入为0.93亿元,同比增长180％。1)红人+新IP:IMSOCIAL红人加速器通过连接红人和明星厂牌、助力内容转型等方式,赋能超10家红人厂牌;2)红人+新职业:通过IRED教育与高校合作,为行业输入人才。截至21H1,IRED教育已连接国内122家院校,其中15家院校达成产教深度融合合作。
加大研发投入,提升主营业务竞争力。21H1公司研发费用达8195.73万元,同比增长70.47％。公司致力于提升WEIQ平台交易服务上云能力、改善推荐引擎,并优化热浪数据、IRED教学教务管理系统等创新业务产品,扩大技术优势。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.30元、0.47元、0.74元,对应的PE分别为31倍、20倍、13倍,考虑到KOL营销行业的高速增长,我们维持对天下秀"持有"的投资评级。
风险提示:行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。
[2021-08-17] 天下秀(600556):营收创历史新高,看好红人经济价值释放-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合市场及我们预期
公司公布IH21业绩:收入21.51亿元,同比增长62.g％;归母净利润2.12亿元,同比增长56.1％。其中,2021实现收入12.99亿元,同比增长65.7％;归母净利润1.29亿元,同比增长61.4％。
发展趋势
红人、商家数量快速增长,提升匹配效率及需求转化。公司红人营销平台业务实现收入20.58亿元(YoY+59.g％)。截至IH21,商家端,WEIQ平台活跃商家客户数已达到5,165家,为2020年全年客户数的6l.g％;红人端,平台注册红人账户数累积达到181.13万,其中职业化红人账户数达到42.22万,同比增长45.3％;入驻WEIQ平台的MCN机构达到9,070家,较2020年末增长1,579家。伴随商家、红人资源快速增长,平台订单转化能力持续提升,IH21完成订单量184.64万笔,超越去年全年(124.7万笔)。我们认为,公司双端资源的快速积累持续强化平台价值,匹配效率提升或进一步激发市场需求,推动红人营销平台业务高增。
创新业务继续发力,红人经济前景广阔。公司红人经济生态链创新业务实现收入0.93亿元(YoY+180.0％),IMSOCIAL赋能@天才小熊猫从图文转型短视频赛道,已成为全平台短视频头部KOL。IRED教育连接国内122家院校,其中15家院校达成产教深度融合合作。我们认为,公司通过自身业务布局助推行业发展,公司影响力亦持续获得提升。此外,公司旗下新消费品牌宅猫日记成功打造畅销零食"岩烧芝士脆饼干",单品在抖音小店售出400万佘单,依托公司强大的数据分析能力及红人资源,公司"红人+"业务布局初见成效,我们看好公司在红人经济领域的持续渗透。
持续加大研发投入,技术驱动加深护城河。公司持续投入研发,IH21研发费用达8,196万元(YoY+70.5％)。公司上线短视频直播电商一站式数据服务平台热浪数据,通过数据赋能短视频内容创作、洞察商品及竞品销量趋势,目前已覆盖抖音、小红书、视频号,据官网显示将逐步开放快手、哔哩哔哩。我们认为,公司通过研发的不断投入,优化WEIQ交易平台、拓展数据技术应用场景,以技术沉淀保持在红人新经济大数据平台的领先优势。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年32.2倍/23.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和13.90元目标价,对应2021/2022年48.0倍/35.0倍市盈率,较当前股价有49.1％的上行空间。
风险
宏观经济影响广告需求,市场竞争风险,客户拓展不及预期,创新业务推进缓慢,现金流及资金风险,前实控人诉讼风险。
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