600545新疆城建股票走势分析
≈≈卓郎智能600545≈≈(更新:21.10.29)
[2021-10-29] 卓郎智能(600545):卓郎智能前三季收入增加 出售资产事项正按约定开展
■证券时报
据卓郎智能(600545)29日晚披露的三季报，2021年以来，公司积极拓展高端定制产品业务，营收增加。公司第三季度实现营业收入15.92亿元，同比增11.8%。前三季度，公司实现营业收入40.88亿元，同比增11.4%。公司拟23.4亿元出售自动络筒机、Temco专用轴承和Accotex橡胶件资产，正按协议约定开展相关工作，此次出售资产有助于公司传统业务和新兴业务的发展，有助于公司实施战略转型。
[2021-08-18] 卓郎智能(600545):卓郎智能两家德国子公司终止重整保护
■证券时报
卓郎智能(600545)8月18日晚间公告，公司收到德国地方法院的裁定文书，两家德国子公司德国卓郎和德国两合公司的重整保护程序已经终止。公司重新取回了上述两家德国子公司的控制权。前期为了获取流动资金，终止两家德国子公司重整保护程序，公司计划将自动络筒机、Temco专用轴承和Accotex橡胶件以3亿欧元出售给立达控股，若上述交易实施完毕，公司将不能再生产、销售上述产品，将使公司销售收入下滑。
[2021-08-16] 卓郎智能(600545):卓郎智能控股子公司拟3亿欧元出售资产
■证券时报
卓郎智能(600545)16日晚间公告，控股子公司Saurer Netherlands Machinery Company B.V.计划将自动络筒机、Temco专用轴承和Accotex橡胶件三项产品及相关业务、资产、技术出售给Rieter Holding AGG(立达控股)，标的资产作价3亿欧元，约合人民币23.4亿元。立达控股是一家瑞士上市公司，是全球知名的天然纤维纺织机械生产商。公司出售上述资产，将获得一定投资收益。
[2021-08-16] 卓郎智能(600545):卓郎智能收问询函 要求说明出售资产是否会产生重大不利影响
■证券时报
卓郎智能(600545)16日披露，拟以约23.4亿元将自动络筒机、Temco专用轴承和Accotex橡胶件3项产品及相关业务、资产、技术出售给立达控股。上交所对公司下发问询函，要求结合标的资产在公司产品体系中的功能和定位、主要财务指标占比、公司与其业务及资金往来情况，说明出售标的资产是否会对公司经营产生重大不利影响。
[2021-06-22] 卓郎智能(600545):卓郎智能两家德国子公司申请重整保护
■证券时报
卓郎智能(600545)6月22日晚间公告，公司在德国的两家控股子公司“德国两合公司”及“德国卓郎”的部分管理董事已向当地法院提出重整保护申请，当地法院已受理该申请，上述两家子公司已于2021年6月16日起进入重整保护程序。公司已组建境内外律师团队，正在寻求两家德国子公司重整保护事宜的妥善处理。
[2021-04-29] 卓郎智能(600545):卓郎智能一季度实现净利润1725万元 同比扭亏
■证券时报
卓郎智能(600545)4月29日晚间公告，随着疫情逐渐被控制，全球各地纺机市场均有不同程度地回暖，订单数量明显增多。2021年一季度，公司实现营业收入12.42亿元，同比增长6.8%;实现净利润1724.9万元，同比扭亏为盈。
[2021-02-08] 卓郎智能(600545):卓郎智能签订约12.5亿元成套纺纱设备销售合同
■上海证券报
卓郎智能公告，公司与睿泽纺织签署合同，合同涉及成套纺纱设备约50万锭，按照当前市场价格，预计整个合同销售金额约12.5亿元，设备于2021年内交付完毕。
[2021-01-29] 卓郎智能(600545):卓郎智能签订约25亿元纺纱设备重大销售合同
■上海证券报
卓郎智能公告，公司与新疆中泰集团签订了约100万锭的成套纺纱设备的货物买卖合同，预计整个合同销售金额约为25亿元。2021年和2022年各完成约50万锭纺纱项目。若后续按照合同的约定产生销售，有利于提高公司的销售收入，对于公司利润将产生积极影响。
[2020-09-07] 卓郎智能(600545):卓郎智能回购股份达到5% 耗资5.37亿元
■证券时报
卓郎智能(600545)9月7日晚披露回购进展称，截至9月7日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购9477万股，占公司总股本的5%，成交最高价为7.97元/股，成交最低价为4.84元/股，已支付的总金额为5.37亿元。
[2020-08-28] 卓郎智能(600545):卓郎智能Autocard梳棉机已在江阴顺利开车
■证券时报
记者从卓郎智能(600545)了解到，继土耳其、巴基斯坦市场Autocard梳棉机顺利投产后，新一批Autocard于今年7月在国内江阴客户处顺利开车。公司表示，Autocard梳棉机是为了在纤维制备链中创造更多的价值而开发的，它为后续工艺中各种纤维的制备提供了正确的解决方案。清花和梳棉的卓越组合确保了纤维利用率和优越的棉条质量，从而提高了纺纱的效率和质量。
[2020-08-07] 卓郎智能(600545):卓郎智能回购股份达到4% 耗资4.52亿元
■证券时报
卓郎智能(600545)8月7日晚间公告，截至8月7日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份7791万股，占公司总股本的4.11%，成交最高价为7.97元/股，成交最低价5.04元/股，已支付总金额为4.52亿元。
[2020-06-30] 卓郎智能(600545):卓郎智能三年业绩承诺如期完成 2020年重心将继续转向新兴市场国家
■中国证券报
受新冠疫情影响，今年A股上市公司披露经审计年报的最后期限有所调整。6月29日晚间，卓郎智能(600545)2019年报如期登场。数据显示，公司去年实现营业收入85.8亿元，净利润为7.9亿元。
根据普华永道出具的审核报告，卓郎智能机械2017-2019年度扣除非经常性损益后实现的归属于母公司所有者的净利润为25.4亿元，超过业绩承诺的23.52亿元，业绩承诺完成率为107.85%。至此，卓郎智能超额完成2017、2018和2019三个年度的业绩承诺。
卓郎智能是在全球范围天然纤维纺织机械领域少数能够提供从开清棉组、梳棉机、粗纱机、 细纱机、络筒机、加捻机、倍捻机及全自动转杯纺纱机的整体解决方案提供商。公司的主要产品在全球市场具备显著的竞争优势和领先的市场地位。
2019 年，受到全球经济增速持续下滑的影响，全球纺机行业低位运行，主要纺机制造国家和地区均出现整体调整的态势。由于全球不确定性加上国际纺织机械展览会延迟了客户实施采购的时间，全球纺机贸易额出现了下降。
即使面临行业挑战，2019年卓郎智能依然在中国及其他新兴市场国家取得了增长。其中，在集团所在最大市场中国增加了17%的营业收入，在巴西、越南、巴基斯坦也分别取得了34.4%、39.79%和66.68%的增长，值得一提的是，公司已连续三年在越南市场实现收入增长。
针对这一情况，卓郎智能认为，纺纱行业向中国西部、中亚、东南亚等 国家和地区的转移趋势日趋明朗，公司作为世界领先的智能成套化纺纱设备及解决方案供应商和服务商，特别是公司具备强大的核心竞争力，将在新兴市场竞争中占据优势地位。
记者注意到，卓郎智能的市场拓展也取得突破，在去年的ITMA纺机展上，公司陆续签订了总价值超过2亿欧元的新产品合同和订单，这些订单的业绩持续在2019年下半年及2020年释放。
根据卓郎智能的判断，受新冠疫情在全球蔓延爆发等因素影响，2020年全球纺织机械行业的前景不容乐观。因此，公司计划进一步推动产业布局的调整与整合，核心策略是稳定欧洲经营主体的研发及高端产品组装定位，同时加快实施生产布局向亚洲转移的战略。
此外，公司还表示要不断拓展业务领域，提高专件销售和服务收入。特别是在专件销售业务方面，由于该项业务毛利率相对较高，卓郎智能已经将提高专件销售和服务收入列为公司发展战略的重要部分，这既符合行业发展趋势也利于公司不断提升营业收入。
卓郎智能披露的经营计划显示，公司今年将着力在服务标准、产品创新、市场份额、成本控制等方面下功夫。在市场份额方面，公司将有效合理地调整销售策略，在稳固已有市场的同时，积极开拓发展新市场。
据悉，卓郎新疆工厂已于2019年下半年全面投产，公司产能进一步得到提升，这为公司拓展“一带一路”区域内各新兴市场及降低生产成本带来较大优势。公司也已确认，要进一步完善全球化布局，更加贴近中国新疆和中亚等新兴市场客户。
值得一提的是，去年9月，卓郎智能披露了一份高额回购计划，拟用于回购股份的资金总额不低于6亿元，回购期限为方案通过之日起12个月内。公司曾表示，此次回购是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，有利于推进公司股价与内在价值相匹配。
[2019-11-07] 卓郎智能(600545):全球纺纱机械龙头,回购股份价值回归
■国泰君安
本报告导读:公司是全球纺纱机械行业优质龙头,价值被低估。拟以6-12亿元,回购公司股份,以改善激励机制。
投资要点:[结论:公司是纺纱机械行业优质龙头,市场规模百亿美元。拟以6-12亿元,回购公司股份,以改善激励机制。预计公司2019-2021年EPS为0.30、0.34、0.36元,考虑公司作为行业龙头,以及未来业绩增速,给予目标价8.0元,对应2020年23倍PE,增持。
公司是全球纺纱机械优质龙头,市场规模百亿美元。①公司是纺纱机械行业优质龙头,品牌历史悠久,用户遍布全球。公司通过收购Saurer品牌,成为全球领先的纺纱机械龙头,盈利能力高于同行业可比公司。②公司所处领域的全球市场规模约为120亿美元,对应市占率约为11％。子公司卓郎智能机械承诺2017-19年净利润23.5亿元,2017-18年均超额完成业绩承诺。③利泰醒狮是国内棉纺行业龙头企业,近年在新疆、乌兹别克斯坦等地新建自动化纺纱工厂；公司凭借专利泰醒狮的关联交易,近年收入增速较快。
拟以6-12亿元,回购公司股份,以改善激励机制。①公司以自有或自筹资金6-12亿元,回购公司股份,回购价格不超过9.59元/股。回购股份拟用于股权激励和员工持股计划,优先用于股权激励。②截止2019年10月,公司亿累计回购股份金额1.09亿元,成交价格区间为7.10-7.97元/股。③公司大额回购股份计划彰显信心,进一步改善公司激励机制。行业需求短期回落,公司作为全球纺纱机械龙头,价值被低估。
催化剂:国内外客户大额订单。
风险因素:关联交易风险、海外业务经营风险。
[2019-09-05] 卓郎智能(600545):行业景气度较低,拟进行大额回购
■招商证券
卓郎智能发布公告,基于当前股价严重偏离公司价值,拟在未来12个月进行回购,回购金额在不低于6亿元,不高于12亿元,回购股份将用于公司股权激励计划和员工持股计划。公司前期发布2019年半年报,由于贸易摩擦等外部因素对纺机需求影响较大,上半年实现收入38.2亿元,同比下降17.5%,归属上市公司股东扣非净利润2.96亿元,同比下降15.1%。
竞争加剧、贸易摩擦等外部因素致行业景气度较低。国际竞争加剧、中美贸易摩擦持续反复、全球流通性收缩等因素致纺织行业固定资产投资增速放缓。根据中国棉纺织行业协会公布的数据,纺织行业上游棉花价格持续下跌,其中2019年6月中国棉纺织景气指数46.43,较年初下降1.07。2019年上半年中国纺织行业产销、效益、投资等运行指标有所波动,其中纺织行业固定资产投资完成额同比减少1.3%,增速较上年同期和今年一季度分别放缓2.6和7.8个百分点。虽然国内压力较大,但未来纺纱行业从中国沿海地区向中国新疆、印度、乌兹别克等新兴经济体转移的趋势将会持续。
上半年收入、净利润有所下滑。公司上半年实现营业收入38.16亿元,同比下降17.5%；其中,纺纱事业部实现营业收入32.85亿元,技术事业部实现营业收入5.30亿元；实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元,同比下降23.4%,实现归属上市公司股东扣非净利润2.96亿元,同比下降15.1%。
各地区收入均有不同程度下滑,新兴地区增长明显。受全球贸易摩擦影响,公司在全球多个地区的销售均有不同程度下滑,上半年中国区销售21.7亿元,同比下降10.8%,印度大区销售2.83亿元,同比下降19.4%,受到美国制裁影响的土耳其地区销售下降最为明显,同比下降73.4%。在公司重点战略布局的其他亚洲地区,本期收入增长14.9%,其中土库曼斯坦增长413%,巴基斯坦增长226%,乌兹别克斯坦增长46%。
经营现金流有压力,系关联交易导致,年末有望改善。2019上半年经营现金流-11亿元。经营现金流下降一方面与纺机付款模式关系较大,由于纺机设备价值量较高,客户在采购过程中,往往通过银行贷款等融资渠道,因而回款 较慢,另一方面关联交易也导致了应收账款较高,上半年公司对关联公司利泰的销售金额为10.7亿元,预计在年末集团会有大量回款,届时现金流有望改善。
大额回购计划彰显公司信心。公司前期发布公告,基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可,结合经营情况及财务状况等因素,推进公司股价与内在价值相匹配,公司拟进行大额回购计划,回购金额不低于6亿元,不超过12亿元。回购股份将用于股权激励计划和员工持股计划,也将进一步完善公司长效激励机制,充分调动公司高级管理人员、核心及骨干人员的积极性。
业绩预测及投资建议。虽然当前行业景气度较低,但我们认为纺机长期需求较为稳定,卓郎将持续受益于棉纱产业向新疆及中西亚等一带一路国家转移。预测卓郎智能2019年收入85亿元,归母净利润8.05亿元,对应PE16.8倍,给予审慎推荐评级。
风险提示:棉纱产能转移进度低于预期,纺纱机械高端化速率低于预期；外币汇率大幅波动,贸易摩擦持续升级；限售股股东减持引起股价较大波动。
[2019-09-02] 卓郎智能(600545):卓郎智能拟斥资6亿元至12亿元回购股份
■上海证券报
卓郎智能晚间公告，公司拟回购股份总金额不低于60,000万元（含60,000万元），不高于120,000万元（含120,000万元），本次回购股份的价格为不超过9.59元/股。
公司表示，本次回购资金来源为公司自有或自筹资金，回购股份拟用于股权激励/员工持股计划。
[2019-09-02] 卓郎智能(600545):卓郎智能拟6亿元-12亿元回购公司股份
■中国证券报
卓郎智能（600545）9月2日盘后发布公告，经公司董事会审议通过，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于6亿元、不高于12亿元，本次回购股份拟用于股权激励/员工持股计划，回购实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起的12个月内。
公告显示，本次拟回购股份价格不超过9.59元/股（含），按回购金额上限12亿元、回购价格上限9.59元/股进行测算，预计回购股份数量为1.25亿股，约占公司目前已发行总股本的6.60%。具体回购股份的金额和数量以回购期满时实际情况为准，且不超过1.90亿股（公司股份总额的10%）。
卓郎智能表示，此次回购是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，结合公司经营情况及财务状况等因素做出的。
公司称，回购有利于维护公司价值，提升股东权益，有效维护广大投资者利益，增强投资者信心，推进公司股价与内在价值相匹配，以及进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司高级管理人员、核心及骨干人员的积极性，促进公司的长远发展。
[2019-06-24] 卓郎智能(600545):卓郎智能董事长潘雪平,将在高端产业链取得重大突破
■证券时报
作为高端纺机行业的全球领跑者，卓郎智能(600545)近日在上海举行机构交流会，针对关联交易产生的原因、经营性现金流何时好转、中美贸易摩擦对公司的影响、大股东高比例质押何时缓解等热点问题，卓郎智能实控人、董事长潘雪平等人都给予坦诚回应。
潘雪平表示，接下来卓郎智能与控股股东金昇实业间的关联交易金额将会降低，同时金昇实业质押率将在年底前降至75%以下，“对此我很有信心，肯定不会对上市公司的正常经营造成伤害。”
工程进度导致关联交易增加
未来不会有大的关联交易
2018年年报披露，卓郎智能前五名客户销售额33.11亿元，其中向关联方利泰醒狮的销售额达25.40亿元，占年度销售总额的27.5%。而在2017年，卓郎智能向利泰醒狮的销售额为8.20亿元。
2008年，控股股东金昇实业收购拥有上百年历史的太仓利泰控股权，由此拥有了“百年利泰、醒狮名牌”的品牌效应，成为国内纺织行业领军型企业。
“将来的纺织服装行业一定是时尚的、绿色的、智能的、个性化的。我们把利泰纺织定位为共纺未来，”在机构交流会上，卓郎智能实控人、董事长潘雪平回应说，在收购太仓利泰控股权后，金昇实业就致力于稳定、改造、提升，由于太仓基地设备老旧缺乏提升空间，所以公司就将视线投向了新疆和乌兹别克斯坦，希望能融入高端产业链，“关联交易之所以产生，是因为我们金昇实业和卓郎智能是两家百年老店，我们希望在这个领域取得重大颠覆性的突破。”
去年9月份，央视财经频道曾报道：从2015年开始，江苏太仓利泰纺织厂有限公司开始在“一带一路”沿线布局，先后在新疆和乌兹别克斯坦投资建设纺纱项目，目前已经有将近150万纱锭投入生产，“在新疆、乌兹别克斯坦投入生产，有着政策、资源、成本等多方面优势。”当时的报道显示，“新厂区使用世界一流设备。”
而卓郎智能此前在回复上交所年报问询函时称，新疆下发的《关于加强棉纺在建项目管理推进产业高质量发展的通知》中，明确要求已备案的58个项目须加快建设进度并在2019年12月31日前投产，而利泰醒狮项目正好位列其中。也正是在这样的背景下，卓郎智能将行业内领先的自动化纺织机械设备销售给关联方利泰醒狮。利泰醒狮按照建设工期计划采购设备，而卓郎智能于2018年内向利泰醒狮位于库尔勒、奎屯及乌兹别克斯坦的在建工厂集中交付设备，从而导致公司与利泰醒狮的关联交易金额较2017年有所增加。
潘雪平同时在机构交流会上强调，“随着工程进度的推进，未来关联交易会逐步减少。”
去年卓郎智能业绩亮眼，归属于上市公司股东的净利润达8.1亿元，同比增长23.1%。不过投资者也注意到。公司2018年经营活动产生的现金流量净额为-10.43亿元，较上年末减少254.2%。 “现金流的问题确实大家很关心、很担心，” 针对关于经营性现金流何时能够好转的问题，潘雪平在交流会上表示，由于项目建设一般要1年时间，“需要设备过来完成项目审批，具备相关条件后才能放款，所以存在关联交易的滞后效应，这也导致公司现金流受到一定影响。而随着相关工程进度的推进，卓郎智能的现金流情况也将逐步好转。
全球化布局应对贸易摩擦
中期是利好，短期存不确定性
年报显示，去年卓郎智能在国内市场的收入占比为40%。在中美贸易摩擦的背景下，公司未来的经营是否会受到影响，未来公司的发展前景如何?
“中美贸易摩擦对公司的影响分为两方面，一个是非常短期的影响，还有一个是中期的影响。” 卓郎智能董事兼首席运营官管烨表示，从中期来看，中美贸易摩擦对公司的发展反而有偏利好的影响，”卓郎是一个全球化布局的公司，“我们的销售网络、我们的服务网络都是全球布局，在全球能够做到这么好布局的公司实际也就两家。”
“我们在国内有很强劲的低端竞争对手，但在越南、印度，甚至土耳其、乌兹别克斯坦，我们的市场份额就非常高。”他解释说，在这些国家，卓郎智能不会遇到像在国内一样的低成本竞争对手，“对方更相信拥有强大品牌优势的卓郎智能，所以我们的产品卖得非常好。”
管烨分析说，在中美贸易摩擦的背景下，卓郎智能在国外主要市场的布局，对公司的长期发展是非常有利的。不过从非常短期的角度来看，贸易摩擦对卓郎智能的影响则存在不确定性，“一些客户本来跟我们签了协议，但他们会比较担心相关项目这要不要投、投在哪里，这在短期时间内可能影响到我们手头订单是否会后延，所以我们也密切关注事件影响。”他总结说，“不管从利润还是市场份额来看，中期对我们更加有利，但从短期来说有不确定性因素。”
控股股东不存在平仓风险
年底前质押率将降至75%以下
关于控股股东质押比例偏高的问题，也是市场关注的热点之一。
“金昇实业作为控股股东，为了自己经营需要进行了一个融资活动，把公司的股票质押出去，这是一个很正常的商业行为。”卓郎智能董秘曾正平表示，去年年底时，金昇实业质押率达90%左右，而今年上半年金昇实业通过几次解质押，已将质押率降至80%左右，“大家看得出来，这是一个持续质押率下降的过程，也是一个好的过程。”他强调说，金昇实业接下来还会继续解除质押，“目标是在下半年降到75%以下，“目前股价还是比较安全的，万一股价出现波动触及补仓线或平仓线，金昇实业肯定会按照合同约定进行相应的补充质押或者偿还质押贷款。总体上看，我们认为质押风险还是可控的，不会对上市公司的经营活动产生不利影响。”
身为金昇实业董事长的潘雪平也强调，自己一辈子就从事这个行业，也一直有着风险意识和底线思维，“到今年年底质押率肯定会低于75%，对此我很有信心，肯定不会对上市公司的造成伤害。”
[2019-04-28] 卓郎智能(600545):毛利率有所提升,完成承诺利润
■招商证券
卓郎智能发布2018年年报,全年实现营业收入92.2亿元,同比增长5.8％,归属上市公司股东净利润8.1亿元,同比增长23.1％,归属上市公司股东扣非净利润7.67亿元,同比增长18.2％。业绩符合预期,成功完成承诺利润。
行业运行基本平稳,重点开拓新兴市场。2018年年纺织机械规模以上企业实现纺机收入911.69亿元,比去年同期增长8.8％,利润总额68.33亿元,同比增长5.1％,行业增速较2017年有所放缓,但整体运行质效良好。卓郎智能重点开拓了乌兹别克斯坦和越南等新兴市场,在这些新兴市场表现优异,在乌兹别克和越南市场同比增速分别达47.6％和20.4％。未来纺纱行业从中国沿海地区向中国新疆、印度、乌兹别克等新兴经济体转移的趋势将会持续,公司也有望继续享受这些增量市场带来的订单。
毛利率26.5％,继续贯彻执行降本增效战略。2018年全年毛利率26.5％,较2017年提升2.0pct,其中四季度单季毛利率33％。毛利率的提升,主要源于公司积极实施供应链整合计划,在中国、印度及其他低成本地区筛选优质供应商,降低采购成本。同时,在销售方面,实施大客户项目,重点关注及维系高毛利订单。四季度毛利率明显高于前三季度,主要系四季度收入结构中,高附加值业务增加,涉及软件和专件产品毛利较高,从而整体提升了卓郎智能第四季度的毛利率。
顺利完成承诺利润,开拓海外、国内客户。2017年,卓郎借壳新疆城建,17-19年对赌业绩分别为5.83/7.66/10.03亿元,按照对赌口径,卓郎17年实际完成净利润6.84亿元,完成率117％,18年实际完成8.67亿元,完成率113％,连续两年均超额完成。除了海外客户的拓展外,卓郎在国内客户开拓方面也是收货颇丰,据了解,卓郎已经与百隆东方,华孚色纺,中泰等知名国内纺纱企业展开深入合作,2019年大概率将继续完成承诺利润。
研发驱动创新,继续提升市占率。2018年卓郎研发费用4.75亿元,同比增长53％,研发费用占比进一步提升。持续的研发投入也让卓郎在产品创新上走在了行业最前列,公司集成化的质量控制、高生产率的专件以及自动化功能使得Autocoro和BD转杯纺纱机等产品成为目前全球最领先的机器。凭借优异的性能,预计清梳联、半自动气流纺、涡流纺、细纱机等产品市占率均将有所提升。
业绩预测及投资建议。我们认为,卓郎将持续受益于1)棉纱产业向新疆及中西亚等一带一路国家转移；2)纺纱厂对于高端的自动化、智能化纺机设备需求日益加大；3)通过布局中国和印度等发展中国家市场,卓郎有望大幅降低采购、人力成本,提升毛利率水平。基于以上三点,预测卓郎智能2019年收入98.2亿元,归母净利润10.3亿元,对应PE14.4倍,给予审慎推荐评级。
风险提示:棉纱产能转移进度低于预期,纺纱机械高端化速率低于预期,外币汇率大幅波动,贸易战持续升级。
[2018-09-04] 卓郎智能(600545):卓郎智能,土耳其货币大幅贬值暂未对公司业务造成巨大影响
■证券时报
卓郎智能(600545)9月4日表示，土耳其货币大幅贬值暂未对公司业务造成巨大影响，公司正密切关注并认真评估土耳其市场现况，积极准备应对措施，尽可能降低因土耳其本币大幅贬值而带来的不利影响。
[2018-06-14] 卓郎智能(600545):卓郎智能,控股股东扩大增持计划至不低于1.5亿元
■证券时报
卓郎智能(600545)6月14日晚间公告，控股股东拟在前期增持承诺(0.5亿元-1亿元)的基础上，继续增持公司股份，累计增持金额不低于1.5亿元(含前期已增持金额0.99亿元)，增持数量不超总股本的2%(含前期已增持股份970.7万股，占总股本0.51%)。
[2018-04-23] 卓郎智能(600545):大幅超额完成承诺,订单充沛保障业绩-点评报告
■招商证券
纺机龙头登陆A股，新疆厂区下半年投产。卓郎智能通过借壳上市，于2017年9月成功登录A股。作为纺织机械行业全球领先公司，卓郎通过多年经营积累及技术沉淀，已经形成了卓郎（Saurer）、赐来福（Schlafhorst）、青泽（Zinser）、阿尔玛（Allma）等多个全球知名的纺机品牌。公司是全球在天然纤维纺织机械领域少数能够提供从开清棉组、梳棉机、粗纱机、细纱机、络筒机、加捻机、倍捻机及全自动转杯纺纱机的整体解决方案提供商。公司与瑞士立达公司分列全球纺机设备前两名，2017年，凭借在中国等地区的深度布局，卓郎的收入以及利润水平已全面超越瑞士立达。随着卓郎乌鲁木齐工厂将于2018年下半年实现投产，预计公司产能届时有望实现大幅提升，中国业务的比重也将进一步加大。
全球布局，积极拓展土耳其、哈萨克斯坦等一带一路市场。除了快速拓展的国内市场，卓郎在一带一路沿线的多个棉花种植大国也是收获颇丰。2017年，卓郎在土耳其市场增长约70％，经过三年的努力，乌兹别克斯坦已成为公司第四大市场，2017年销售额逾5亿元。目前公司的生产基地和销售公司分布于中国、德国、瑞士、印度等12个国家和地区，用户遍布全球超过130个国家与地区。
预收账款大幅增加，订单充沛。截至2017年年末，公司预收账款13.74亿元，同比增长63％，公司的预付款比例一般在10％-30％左右，按照25％预付比例保守测算，预计公司目前在手订单超50亿元，充分保障18年业绩高增长。如意、溢达等国内知名纺纱厂均与公司保持了良好的合作关系，公司与山东如意集团于2017年3月10日签署了总价约为21.8亿元的框架总合同，截至17年末共执行约15.2亿元,合同在手金额约6.6亿元人民币。
关联交易比例进一步减小。2017年，公司与关联方新疆利泰、奎屯利泰等的交易金额总额为8.2亿元，占当年营业收入的9.4％，关联交易占比持续显著下降，2015、2016年该比重分别为21％、16％。这也进一步印证了卓郎的高端纺机产品在市场上的强大竞争力。值得一提的是，大股东金昇集团投资的利泰是中国纺纱业的领军企业，几乎所有生产设备均为全球最先进，采购的纺机品牌不仅有卓郎，还有立达等知名品牌。
业绩预测及投资建议。我们认为，卓郎将受益于1）棉纱产业向新疆及中西亚等一带一路国家转移，带来超1000万锭新增设备需求；2）随着人力成本上升，纺纱厂对于高端的自动化、智能化纺机设备需求日益加大，纺纱机械不断高端化；3）通过布局中国和印度等发展中国家市场，卓郎有望大幅降低采购、人力成本，提升毛利率水平。基于以上三点，我们预测卓郎智能2018年收入100.2亿元，归母净利润8.7亿元（承诺7.7亿元），对应PE19倍，维持审慎推荐评级。
风险提示：棉纱产能转移进度低于预期，纺纱机械高端化速率低于预期，外币汇率大幅波动，贸易战持续升级。
[2018-03-15] 卓郎智能(600545):卓郎智能大股东目前质押风险可控,不存在平仓风险
■证券时报
卓郎智能(600545)3月15日在投资者互动平台表示，大股东质押系股东自主行为，属股东因其经营需要所采取的正常融资方式，与上市公司日常经营无关。截至目前，大股东资信状况良好，具备相应资金偿还能力，质押风险可控，不存在平仓风险。
[2017-12-15] 卓郎智能(600545):纺机龙头登陆A股,尽享产业转移红利-深度研究
■招商证券
卓郎智能借壳新疆城建，全球纺机巨头A股露峥嵘。通过置出新疆城建原有资产，作价百亿元注入优质纺机资产的交易，全球纺机巨头卓郎智能实现了A股上市，卓郎17-19年对赌业绩分别为5.83/7.66/10.03亿元，年复合增长率30％。公司控股股东为江苏金昇集团，实控人潘雪平拥有多年纺机行业经验。
百年欧洲品牌，引领全球纺纱技术。卓郎旗下拥有赐来福、青泽、福克曼等顶级纺纱、加捻、刺绣、专件子品牌，产品基本覆盖了纺纱工业的全产业链。
纺纱产业转移，世界“由西到东”，国内“由东到西”。纺纱产业起源于欧洲，后随着欧洲经济的发展逐渐向中国、印度等东方国家转移。当前，中国多个沿海省份的人均GDP超过1万美元，纺纱产业正在从东部发达地区向新疆地区及毗邻的中亚转移。包括乌兹别克斯坦在内的中亚5国是天然产棉大国，5国占到全球棉花产量的6％以上，然而棉纱产量占比却不足1％。未来3年仅中亚5国就会产生200亿元以上的纺机设备需求。
深度布局“一带一路”下的新疆，纺机巨头迎来第二春。卓郎新疆将于2018年投产，年产能200万锭。新疆地区到2020年规划产能1800万锭，然而根据目前的棉纱产量，实际有效产能仅700万锭，我们预计，随着政策持续推进，新疆未来3年将有超过1000万锭的设备需求，带动200亿元设备投资。
业绩预测及投资建议。我们预测卓郎17/18年净利润6.19/7.86亿元，对应18PE23倍，作为全球高端纺机代表，充分受益于产业转移，给予强烈推荐。
风险提示：汇率波动风险，纺纱产能转移进度低于预期。
[2017-11-16] 新疆城建(600545):纺机龙头借壳上市,周期复苏叠加产业升级
■长江证券
报告要点
纺机龙头借壳上市,百年品牌接轨A股卓郎智能是一家具有百年品牌历史,全球领先的高端纺织装备及解决方案提供商,主要从事智能化纺织成套设备及核心零部件的研发,生产和销售.2016年10月新疆城建发布重大资产置换及发行股份购买资产预案,2017年9月资产过户及股份增发完成,卓郎智能实现借壳上市.
卓郎智能--并购整合承接全球纺机巨擘
苏拉(Saurer)品牌源于1853年成立的FranzSaurer铸件厂,苏拉集团于1960年收购阿尔玛以及1991年收购赐来福,从而成为全球纺纱领域的龙头之一;2007年欧瑞康收购苏拉集团,苏拉下属纺织机械业务并入欧瑞康;2012年,金昇实业出资6000万设立卓郎纺机,2013年卓郎纺机完成收购欧瑞康旗下天然纤维纺机业务和纺机专件业务的全部资产和股权,并于2016年5月30日更名为卓郎智能机械有限公司.
纺机:下游长期稳健增长,更新迭代+政策支持提升短期景气度
纺织产业关系国计民生,整体仍呈逐步增长趋势,保证了纺织机械的长期需求.短期来看:1)随着国内人力成本的不断提高,劳动力成本优势逐渐弱化,盈利能力下降带来的经营压力倒逼下游纺织企业对于自动化生产的需求不断提高;2)新疆地区自2015年推出并实施了一系列相关的棉价补贴,运费补贴,电费补贴,就业社保补贴等实质性政策,遵循成本优势规律,新增高端产能有望快速聚集.
周期复苏叠加产业升级,世界级龙头重新起航
卓郎智能形成了卓郎(Saurer),赐来福(Schlafhorst),青泽(Zinser),阿尔玛(Allma),福克曼(Volkmann)等多个历史悠久,全球知名的纺织机械行业品牌,目前设立纺纱,加捻,刺绣和专件四大产品线,涵盖纺纱全产业链.凭借遍布全球的销售网络和历史积淀下不断创新突破的技术,公司规模体量和盈利能力位于全球大型纺织机械厂商前列.2017年前三季度公司营业收入较大幅度增长,净利润增速显著提高,未来几年有望借助新疆纺纱产能集中建设维持较快增长.大股东金昇实业实力雄厚,旗下相关产业协同效应明显.预计公司2017-2018年净利润约为5.63亿元,7.48亿元,EPS为0.30元/股,0.39元/股,PE为38倍,29倍,给予"增持"评级.
风险提示:1.新疆地区纺织产业政策可能发生变化;2.公司非关联客户拓展低于预期.
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[2021-10-29] 卓郎智能(600545):卓郎智能前三季收入增加 出售资产事项正按约定开展
■证券时报
据卓郎智能(600545)29日晚披露的三季报，2021年以来，公司积极拓展高端定制产品业务，营收增加。公司第三季度实现营业收入15.92亿元，同比增11.8%。前三季度，公司实现营业收入40.88亿元，同比增11.4%。公司拟23.4亿元出售自动络筒机、Temco专用轴承和Accotex橡胶件资产，正按协议约定开展相关工作，此次出售资产有助于公司传统业务和新兴业务的发展，有助于公司实施战略转型。
[2021-08-18] 卓郎智能(600545):卓郎智能两家德国子公司终止重整保护
■证券时报
卓郎智能(600545)8月18日晚间公告，公司收到德国地方法院的裁定文书，两家德国子公司德国卓郎和德国两合公司的重整保护程序已经终止。公司重新取回了上述两家德国子公司的控制权。前期为了获取流动资金，终止两家德国子公司重整保护程序，公司计划将自动络筒机、Temco专用轴承和Accotex橡胶件以3亿欧元出售给立达控股，若上述交易实施完毕，公司将不能再生产、销售上述产品，将使公司销售收入下滑。
[2021-08-16] 卓郎智能(600545):卓郎智能控股子公司拟3亿欧元出售资产
■证券时报
卓郎智能(600545)16日晚间公告，控股子公司Saurer Netherlands Machinery Company B.V.计划将自动络筒机、Temco专用轴承和Accotex橡胶件三项产品及相关业务、资产、技术出售给Rieter Holding AGG(立达控股)，标的资产作价3亿欧元，约合人民币23.4亿元。立达控股是一家瑞士上市公司，是全球知名的天然纤维纺织机械生产商。公司出售上述资产，将获得一定投资收益。
[2021-08-16] 卓郎智能(600545):卓郎智能收问询函 要求说明出售资产是否会产生重大不利影响
■证券时报
卓郎智能(600545)16日披露，拟以约23.4亿元将自动络筒机、Temco专用轴承和Accotex橡胶件3项产品及相关业务、资产、技术出售给立达控股。上交所对公司下发问询函，要求结合标的资产在公司产品体系中的功能和定位、主要财务指标占比、公司与其业务及资金往来情况，说明出售标的资产是否会对公司经营产生重大不利影响。
[2021-06-22] 卓郎智能(600545):卓郎智能两家德国子公司申请重整保护
■证券时报
卓郎智能(600545)6月22日晚间公告，公司在德国的两家控股子公司“德国两合公司”及“德国卓郎”的部分管理董事已向当地法院提出重整保护申请，当地法院已受理该申请，上述两家子公司已于2021年6月16日起进入重整保护程序。公司已组建境内外律师团队，正在寻求两家德国子公司重整保护事宜的妥善处理。
[2021-04-29] 卓郎智能(600545):卓郎智能一季度实现净利润1725万元 同比扭亏
■证券时报
卓郎智能(600545)4月29日晚间公告，随着疫情逐渐被控制，全球各地纺机市场均有不同程度地回暖，订单数量明显增多。2021年一季度，公司实现营业收入12.42亿元，同比增长6.8%;实现净利润1724.9万元，同比扭亏为盈。
[2021-02-08] 卓郎智能(600545):卓郎智能签订约12.5亿元成套纺纱设备销售合同
■上海证券报
卓郎智能公告，公司与睿泽纺织签署合同，合同涉及成套纺纱设备约50万锭，按照当前市场价格，预计整个合同销售金额约12.5亿元，设备于2021年内交付完毕。
[2021-01-29] 卓郎智能(600545):卓郎智能签订约25亿元纺纱设备重大销售合同
■上海证券报
卓郎智能公告，公司与新疆中泰集团签订了约100万锭的成套纺纱设备的货物买卖合同，预计整个合同销售金额约为25亿元。2021年和2022年各完成约50万锭纺纱项目。若后续按照合同的约定产生销售，有利于提高公司的销售收入，对于公司利润将产生积极影响。
[2020-09-07] 卓郎智能(600545):卓郎智能回购股份达到5% 耗资5.37亿元
■证券时报
卓郎智能(600545)9月7日晚披露回购进展称，截至9月7日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购9477万股，占公司总股本的5%，成交最高价为7.97元/股，成交最低价为4.84元/股，已支付的总金额为5.37亿元。
[2020-08-28] 卓郎智能(600545):卓郎智能Autocard梳棉机已在江阴顺利开车
■证券时报
记者从卓郎智能(600545)了解到，继土耳其、巴基斯坦市场Autocard梳棉机顺利投产后，新一批Autocard于今年7月在国内江阴客户处顺利开车。公司表示，Autocard梳棉机是为了在纤维制备链中创造更多的价值而开发的，它为后续工艺中各种纤维的制备提供了正确的解决方案。清花和梳棉的卓越组合确保了纤维利用率和优越的棉条质量，从而提高了纺纱的效率和质量。
[2020-08-07] 卓郎智能(600545):卓郎智能回购股份达到4% 耗资4.52亿元
■证券时报
卓郎智能(600545)8月7日晚间公告，截至8月7日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份7791万股，占公司总股本的4.11%，成交最高价为7.97元/股，成交最低价5.04元/股，已支付总金额为4.52亿元。
[2020-06-30] 卓郎智能(600545):卓郎智能三年业绩承诺如期完成 2020年重心将继续转向新兴市场国家
■中国证券报
受新冠疫情影响，今年A股上市公司披露经审计年报的最后期限有所调整。6月29日晚间，卓郎智能(600545)2019年报如期登场。数据显示，公司去年实现营业收入85.8亿元，净利润为7.9亿元。
根据普华永道出具的审核报告，卓郎智能机械2017-2019年度扣除非经常性损益后实现的归属于母公司所有者的净利润为25.4亿元，超过业绩承诺的23.52亿元，业绩承诺完成率为107.85%。至此，卓郎智能超额完成2017、2018和2019三个年度的业绩承诺。
卓郎智能是在全球范围天然纤维纺织机械领域少数能够提供从开清棉组、梳棉机、粗纱机、 细纱机、络筒机、加捻机、倍捻机及全自动转杯纺纱机的整体解决方案提供商。公司的主要产品在全球市场具备显著的竞争优势和领先的市场地位。
2019 年，受到全球经济增速持续下滑的影响，全球纺机行业低位运行，主要纺机制造国家和地区均出现整体调整的态势。由于全球不确定性加上国际纺织机械展览会延迟了客户实施采购的时间，全球纺机贸易额出现了下降。
即使面临行业挑战，2019年卓郎智能依然在中国及其他新兴市场国家取得了增长。其中，在集团所在最大市场中国增加了17%的营业收入，在巴西、越南、巴基斯坦也分别取得了34.4%、39.79%和66.68%的增长，值得一提的是，公司已连续三年在越南市场实现收入增长。
针对这一情况，卓郎智能认为，纺纱行业向中国西部、中亚、东南亚等 国家和地区的转移趋势日趋明朗，公司作为世界领先的智能成套化纺纱设备及解决方案供应商和服务商，特别是公司具备强大的核心竞争力，将在新兴市场竞争中占据优势地位。
记者注意到，卓郎智能的市场拓展也取得突破，在去年的ITMA纺机展上，公司陆续签订了总价值超过2亿欧元的新产品合同和订单，这些订单的业绩持续在2019年下半年及2020年释放。
根据卓郎智能的判断，受新冠疫情在全球蔓延爆发等因素影响，2020年全球纺织机械行业的前景不容乐观。因此，公司计划进一步推动产业布局的调整与整合，核心策略是稳定欧洲经营主体的研发及高端产品组装定位，同时加快实施生产布局向亚洲转移的战略。
此外，公司还表示要不断拓展业务领域，提高专件销售和服务收入。特别是在专件销售业务方面，由于该项业务毛利率相对较高，卓郎智能已经将提高专件销售和服务收入列为公司发展战略的重要部分，这既符合行业发展趋势也利于公司不断提升营业收入。
卓郎智能披露的经营计划显示，公司今年将着力在服务标准、产品创新、市场份额、成本控制等方面下功夫。在市场份额方面，公司将有效合理地调整销售策略，在稳固已有市场的同时，积极开拓发展新市场。
据悉，卓郎新疆工厂已于2019年下半年全面投产，公司产能进一步得到提升，这为公司拓展“一带一路”区域内各新兴市场及降低生产成本带来较大优势。公司也已确认，要进一步完善全球化布局，更加贴近中国新疆和中亚等新兴市场客户。
值得一提的是，去年9月，卓郎智能披露了一份高额回购计划，拟用于回购股份的资金总额不低于6亿元，回购期限为方案通过之日起12个月内。公司曾表示，此次回购是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，有利于推进公司股价与内在价值相匹配。
[2019-11-07] 卓郎智能(600545):全球纺纱机械龙头,回购股份价值回归
■国泰君安
本报告导读:公司是全球纺纱机械行业优质龙头,价值被低估。拟以6-12亿元,回购公司股份,以改善激励机制。
投资要点:[结论:公司是纺纱机械行业优质龙头,市场规模百亿美元。拟以6-12亿元,回购公司股份,以改善激励机制。预计公司2019-2021年EPS为0.30、0.34、0.36元,考虑公司作为行业龙头,以及未来业绩增速,给予目标价8.0元,对应2020年23倍PE,增持。
公司是全球纺纱机械优质龙头,市场规模百亿美元。①公司是纺纱机械行业优质龙头,品牌历史悠久,用户遍布全球。公司通过收购Saurer品牌,成为全球领先的纺纱机械龙头,盈利能力高于同行业可比公司。②公司所处领域的全球市场规模约为120亿美元,对应市占率约为11％。子公司卓郎智能机械承诺2017-19年净利润23.5亿元,2017-18年均超额完成业绩承诺。③利泰醒狮是国内棉纺行业龙头企业,近年在新疆、乌兹别克斯坦等地新建自动化纺纱工厂；公司凭借专利泰醒狮的关联交易,近年收入增速较快。
拟以6-12亿元,回购公司股份,以改善激励机制。①公司以自有或自筹资金6-12亿元,回购公司股份,回购价格不超过9.59元/股。回购股份拟用于股权激励和员工持股计划,优先用于股权激励。②截止2019年10月,公司亿累计回购股份金额1.09亿元,成交价格区间为7.10-7.97元/股。③公司大额回购股份计划彰显信心,进一步改善公司激励机制。行业需求短期回落,公司作为全球纺纱机械龙头,价值被低估。
催化剂:国内外客户大额订单。
风险因素:关联交易风险、海外业务经营风险。
[2019-09-05] 卓郎智能(600545):行业景气度较低,拟进行大额回购
■招商证券
卓郎智能发布公告,基于当前股价严重偏离公司价值,拟在未来12个月进行回购,回购金额在不低于6亿元,不高于12亿元,回购股份将用于公司股权激励计划和员工持股计划。公司前期发布2019年半年报,由于贸易摩擦等外部因素对纺机需求影响较大,上半年实现收入38.2亿元,同比下降17.5%,归属上市公司股东扣非净利润2.96亿元,同比下降15.1%。
竞争加剧、贸易摩擦等外部因素致行业景气度较低。国际竞争加剧、中美贸易摩擦持续反复、全球流通性收缩等因素致纺织行业固定资产投资增速放缓。根据中国棉纺织行业协会公布的数据,纺织行业上游棉花价格持续下跌,其中2019年6月中国棉纺织景气指数46.43,较年初下降1.07。2019年上半年中国纺织行业产销、效益、投资等运行指标有所波动,其中纺织行业固定资产投资完成额同比减少1.3%,增速较上年同期和今年一季度分别放缓2.6和7.8个百分点。虽然国内压力较大,但未来纺纱行业从中国沿海地区向中国新疆、印度、乌兹别克等新兴经济体转移的趋势将会持续。
上半年收入、净利润有所下滑。公司上半年实现营业收入38.16亿元,同比下降17.5%；其中,纺纱事业部实现营业收入32.85亿元,技术事业部实现营业收入5.30亿元；实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元,同比下降23.4%,实现归属上市公司股东扣非净利润2.96亿元,同比下降15.1%。
各地区收入均有不同程度下滑,新兴地区增长明显。受全球贸易摩擦影响,公司在全球多个地区的销售均有不同程度下滑,上半年中国区销售21.7亿元,同比下降10.8%,印度大区销售2.83亿元,同比下降19.4%,受到美国制裁影响的土耳其地区销售下降最为明显,同比下降73.4%。在公司重点战略布局的其他亚洲地区,本期收入增长14.9%,其中土库曼斯坦增长413%,巴基斯坦增长226%,乌兹别克斯坦增长46%。
经营现金流有压力,系关联交易导致,年末有望改善。2019上半年经营现金流-11亿元。经营现金流下降一方面与纺机付款模式关系较大,由于纺机设备价值量较高,客户在采购过程中,往往通过银行贷款等融资渠道,因而回款 较慢,另一方面关联交易也导致了应收账款较高,上半年公司对关联公司利泰的销售金额为10.7亿元,预计在年末集团会有大量回款,届时现金流有望改善。
大额回购计划彰显公司信心。公司前期发布公告,基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可,结合经营情况及财务状况等因素,推进公司股价与内在价值相匹配,公司拟进行大额回购计划,回购金额不低于6亿元,不超过12亿元。回购股份将用于股权激励计划和员工持股计划,也将进一步完善公司长效激励机制,充分调动公司高级管理人员、核心及骨干人员的积极性。
业绩预测及投资建议。虽然当前行业景气度较低,但我们认为纺机长期需求较为稳定,卓郎将持续受益于棉纱产业向新疆及中西亚等一带一路国家转移。预测卓郎智能2019年收入85亿元,归母净利润8.05亿元,对应PE16.8倍,给予审慎推荐评级。
风险提示:棉纱产能转移进度低于预期,纺纱机械高端化速率低于预期；外币汇率大幅波动,贸易摩擦持续升级；限售股股东减持引起股价较大波动。
[2019-09-02] 卓郎智能(600545):卓郎智能拟斥资6亿元至12亿元回购股份
■上海证券报
卓郎智能晚间公告，公司拟回购股份总金额不低于60,000万元（含60,000万元），不高于120,000万元（含120,000万元），本次回购股份的价格为不超过9.59元/股。
公司表示，本次回购资金来源为公司自有或自筹资金，回购股份拟用于股权激励/员工持股计划。
[2019-09-02] 卓郎智能(600545):卓郎智能拟6亿元-12亿元回购公司股份
■中国证券报
卓郎智能（600545）9月2日盘后发布公告，经公司董事会审议通过，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于6亿元、不高于12亿元，本次回购股份拟用于股权激励/员工持股计划，回购实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起的12个月内。
公告显示，本次拟回购股份价格不超过9.59元/股（含），按回购金额上限12亿元、回购价格上限9.59元/股进行测算，预计回购股份数量为1.25亿股，约占公司目前已发行总股本的6.60%。具体回购股份的金额和数量以回购期满时实际情况为准，且不超过1.90亿股（公司股份总额的10%）。
卓郎智能表示，此次回购是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，结合公司经营情况及财务状况等因素做出的。
公司称，回购有利于维护公司价值，提升股东权益，有效维护广大投资者利益，增强投资者信心，推进公司股价与内在价值相匹配，以及进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司高级管理人员、核心及骨干人员的积极性，促进公司的长远发展。
[2019-06-24] 卓郎智能(600545):卓郎智能董事长潘雪平,将在高端产业链取得重大突破
■证券时报
作为高端纺机行业的全球领跑者，卓郎智能(600545)近日在上海举行机构交流会，针对关联交易产生的原因、经营性现金流何时好转、中美贸易摩擦对公司的影响、大股东高比例质押何时缓解等热点问题，卓郎智能实控人、董事长潘雪平等人都给予坦诚回应。
潘雪平表示，接下来卓郎智能与控股股东金昇实业间的关联交易金额将会降低，同时金昇实业质押率将在年底前降至75%以下，“对此我很有信心，肯定不会对上市公司的正常经营造成伤害。”
工程进度导致关联交易增加
未来不会有大的关联交易
2018年年报披露，卓郎智能前五名客户销售额33.11亿元，其中向关联方利泰醒狮的销售额达25.40亿元，占年度销售总额的27.5%。而在2017年，卓郎智能向利泰醒狮的销售额为8.20亿元。
2008年，控股股东金昇实业收购拥有上百年历史的太仓利泰控股权，由此拥有了“百年利泰、醒狮名牌”的品牌效应，成为国内纺织行业领军型企业。
“将来的纺织服装行业一定是时尚的、绿色的、智能的、个性化的。我们把利泰纺织定位为共纺未来，”在机构交流会上，卓郎智能实控人、董事长潘雪平回应说，在收购太仓利泰控股权后，金昇实业就致力于稳定、改造、提升，由于太仓基地设备老旧缺乏提升空间，所以公司就将视线投向了新疆和乌兹别克斯坦，希望能融入高端产业链，“关联交易之所以产生，是因为我们金昇实业和卓郎智能是两家百年老店，我们希望在这个领域取得重大颠覆性的突破。”
去年9月份，央视财经频道曾报道：从2015年开始，江苏太仓利泰纺织厂有限公司开始在“一带一路”沿线布局，先后在新疆和乌兹别克斯坦投资建设纺纱项目，目前已经有将近150万纱锭投入生产，“在新疆、乌兹别克斯坦投入生产，有着政策、资源、成本等多方面优势。”当时的报道显示，“新厂区使用世界一流设备。”
而卓郎智能此前在回复上交所年报问询函时称，新疆下发的《关于加强棉纺在建项目管理推进产业高质量发展的通知》中，明确要求已备案的58个项目须加快建设进度并在2019年12月31日前投产，而利泰醒狮项目正好位列其中。也正是在这样的背景下，卓郎智能将行业内领先的自动化纺织机械设备销售给关联方利泰醒狮。利泰醒狮按照建设工期计划采购设备，而卓郎智能于2018年内向利泰醒狮位于库尔勒、奎屯及乌兹别克斯坦的在建工厂集中交付设备，从而导致公司与利泰醒狮的关联交易金额较2017年有所增加。
潘雪平同时在机构交流会上强调，“随着工程进度的推进，未来关联交易会逐步减少。”
去年卓郎智能业绩亮眼，归属于上市公司股东的净利润达8.1亿元，同比增长23.1%。不过投资者也注意到。公司2018年经营活动产生的现金流量净额为-10.43亿元，较上年末减少254.2%。 “现金流的问题确实大家很关心、很担心，” 针对关于经营性现金流何时能够好转的问题，潘雪平在交流会上表示，由于项目建设一般要1年时间，“需要设备过来完成项目审批，具备相关条件后才能放款，所以存在关联交易的滞后效应，这也导致公司现金流受到一定影响。而随着相关工程进度的推进，卓郎智能的现金流情况也将逐步好转。
全球化布局应对贸易摩擦
中期是利好，短期存不确定性
年报显示，去年卓郎智能在国内市场的收入占比为40%。在中美贸易摩擦的背景下，公司未来的经营是否会受到影响，未来公司的发展前景如何?
“中美贸易摩擦对公司的影响分为两方面，一个是非常短期的影响，还有一个是中期的影响。” 卓郎智能董事兼首席运营官管烨表示，从中期来看，中美贸易摩擦对公司的发展反而有偏利好的影响，”卓郎是一个全球化布局的公司，“我们的销售网络、我们的服务网络都是全球布局，在全球能够做到这么好布局的公司实际也就两家。”
“我们在国内有很强劲的低端竞争对手，但在越南、印度，甚至土耳其、乌兹别克斯坦，我们的市场份额就非常高。”他解释说，在这些国家，卓郎智能不会遇到像在国内一样的低成本竞争对手，“对方更相信拥有强大品牌优势的卓郎智能，所以我们的产品卖得非常好。”
管烨分析说，在中美贸易摩擦的背景下，卓郎智能在国外主要市场的布局，对公司的长期发展是非常有利的。不过从非常短期的角度来看，贸易摩擦对卓郎智能的影响则存在不确定性，“一些客户本来跟我们签了协议，但他们会比较担心相关项目这要不要投、投在哪里，这在短期时间内可能影响到我们手头订单是否会后延，所以我们也密切关注事件影响。”他总结说，“不管从利润还是市场份额来看，中期对我们更加有利，但从短期来说有不确定性因素。”
控股股东不存在平仓风险
年底前质押率将降至75%以下
关于控股股东质押比例偏高的问题，也是市场关注的热点之一。
“金昇实业作为控股股东，为了自己经营需要进行了一个融资活动，把公司的股票质押出去，这是一个很正常的商业行为。”卓郎智能董秘曾正平表示，去年年底时，金昇实业质押率达90%左右，而今年上半年金昇实业通过几次解质押，已将质押率降至80%左右，“大家看得出来，这是一个持续质押率下降的过程，也是一个好的过程。”他强调说，金昇实业接下来还会继续解除质押，“目标是在下半年降到75%以下，“目前股价还是比较安全的，万一股价出现波动触及补仓线或平仓线，金昇实业肯定会按照合同约定进行相应的补充质押或者偿还质押贷款。总体上看，我们认为质押风险还是可控的，不会对上市公司的经营活动产生不利影响。”
身为金昇实业董事长的潘雪平也强调，自己一辈子就从事这个行业，也一直有着风险意识和底线思维，“到今年年底质押率肯定会低于75%，对此我很有信心，肯定不会对上市公司的造成伤害。”
[2019-04-28] 卓郎智能(600545):毛利率有所提升,完成承诺利润
■招商证券
卓郎智能发布2018年年报,全年实现营业收入92.2亿元,同比增长5.8％,归属上市公司股东净利润8.1亿元,同比增长23.1％,归属上市公司股东扣非净利润7.67亿元,同比增长18.2％。业绩符合预期,成功完成承诺利润。
行业运行基本平稳,重点开拓新兴市场。2018年年纺织机械规模以上企业实现纺机收入911.69亿元,比去年同期增长8.8％,利润总额68.33亿元,同比增长5.1％,行业增速较2017年有所放缓,但整体运行质效良好。卓郎智能重点开拓了乌兹别克斯坦和越南等新兴市场,在这些新兴市场表现优异,在乌兹别克和越南市场同比增速分别达47.6％和20.4％。未来纺纱行业从中国沿海地区向中国新疆、印度、乌兹别克等新兴经济体转移的趋势将会持续,公司也有望继续享受这些增量市场带来的订单。
毛利率26.5％,继续贯彻执行降本增效战略。2018年全年毛利率26.5％,较2017年提升2.0pct,其中四季度单季毛利率33％。毛利率的提升,主要源于公司积极实施供应链整合计划,在中国、印度及其他低成本地区筛选优质供应商,降低采购成本。同时,在销售方面,实施大客户项目,重点关注及维系高毛利订单。四季度毛利率明显高于前三季度,主要系四季度收入结构中,高附加值业务增加,涉及软件和专件产品毛利较高,从而整体提升了卓郎智能第四季度的毛利率。
顺利完成承诺利润,开拓海外、国内客户。2017年,卓郎借壳新疆城建,17-19年对赌业绩分别为5.83/7.66/10.03亿元,按照对赌口径,卓郎17年实际完成净利润6.84亿元,完成率117％,18年实际完成8.67亿元,完成率113％,连续两年均超额完成。除了海外客户的拓展外,卓郎在国内客户开拓方面也是收货颇丰,据了解,卓郎已经与百隆东方,华孚色纺,中泰等知名国内纺纱企业展开深入合作,2019年大概率将继续完成承诺利润。
研发驱动创新,继续提升市占率。2018年卓郎研发费用4.75亿元,同比增长53％,研发费用占比进一步提升。持续的研发投入也让卓郎在产品创新上走在了行业最前列,公司集成化的质量控制、高生产率的专件以及自动化功能使得Autocoro和BD转杯纺纱机等产品成为目前全球最领先的机器。凭借优异的性能,预计清梳联、半自动气流纺、涡流纺、细纱机等产品市占率均将有所提升。
业绩预测及投资建议。我们认为,卓郎将持续受益于1)棉纱产业向新疆及中西亚等一带一路国家转移；2)纺纱厂对于高端的自动化、智能化纺机设备需求日益加大；3)通过布局中国和印度等发展中国家市场,卓郎有望大幅降低采购、人力成本,提升毛利率水平。基于以上三点,预测卓郎智能2019年收入98.2亿元,归母净利润10.3亿元,对应PE14.4倍,给予审慎推荐评级。
风险提示:棉纱产能转移进度低于预期,纺纱机械高端化速率低于预期,外币汇率大幅波动,贸易战持续升级。
[2018-09-04] 卓郎智能(600545):卓郎智能,土耳其货币大幅贬值暂未对公司业务造成巨大影响
■证券时报
卓郎智能(600545)9月4日表示，土耳其货币大幅贬值暂未对公司业务造成巨大影响，公司正密切关注并认真评估土耳其市场现况，积极准备应对措施，尽可能降低因土耳其本币大幅贬值而带来的不利影响。
[2018-06-14] 卓郎智能(600545):卓郎智能,控股股东扩大增持计划至不低于1.5亿元
■证券时报
卓郎智能(600545)6月14日晚间公告，控股股东拟在前期增持承诺(0.5亿元-1亿元)的基础上，继续增持公司股份，累计增持金额不低于1.5亿元(含前期已增持金额0.99亿元)，增持数量不超总股本的2%(含前期已增持股份970.7万股，占总股本0.51%)。
[2018-04-23] 卓郎智能(600545):大幅超额完成承诺,订单充沛保障业绩-点评报告
■招商证券
纺机龙头登陆A股，新疆厂区下半年投产。卓郎智能通过借壳上市，于2017年9月成功登录A股。作为纺织机械行业全球领先公司，卓郎通过多年经营积累及技术沉淀，已经形成了卓郎（Saurer）、赐来福（Schlafhorst）、青泽（Zinser）、阿尔玛（Allma）等多个全球知名的纺机品牌。公司是全球在天然纤维纺织机械领域少数能够提供从开清棉组、梳棉机、粗纱机、细纱机、络筒机、加捻机、倍捻机及全自动转杯纺纱机的整体解决方案提供商。公司与瑞士立达公司分列全球纺机设备前两名，2017年，凭借在中国等地区的深度布局，卓郎的收入以及利润水平已全面超越瑞士立达。随着卓郎乌鲁木齐工厂将于2018年下半年实现投产，预计公司产能届时有望实现大幅提升，中国业务的比重也将进一步加大。
全球布局，积极拓展土耳其、哈萨克斯坦等一带一路市场。除了快速拓展的国内市场，卓郎在一带一路沿线的多个棉花种植大国也是收获颇丰。2017年，卓郎在土耳其市场增长约70％，经过三年的努力，乌兹别克斯坦已成为公司第四大市场，2017年销售额逾5亿元。目前公司的生产基地和销售公司分布于中国、德国、瑞士、印度等12个国家和地区，用户遍布全球超过130个国家与地区。
预收账款大幅增加，订单充沛。截至2017年年末，公司预收账款13.74亿元，同比增长63％，公司的预付款比例一般在10％-30％左右，按照25％预付比例保守测算，预计公司目前在手订单超50亿元，充分保障18年业绩高增长。如意、溢达等国内知名纺纱厂均与公司保持了良好的合作关系，公司与山东如意集团于2017年3月10日签署了总价约为21.8亿元的框架总合同，截至17年末共执行约15.2亿元,合同在手金额约6.6亿元人民币。
关联交易比例进一步减小。2017年，公司与关联方新疆利泰、奎屯利泰等的交易金额总额为8.2亿元，占当年营业收入的9.4％，关联交易占比持续显著下降，2015、2016年该比重分别为21％、16％。这也进一步印证了卓郎的高端纺机产品在市场上的强大竞争力。值得一提的是，大股东金昇集团投资的利泰是中国纺纱业的领军企业，几乎所有生产设备均为全球最先进，采购的纺机品牌不仅有卓郎，还有立达等知名品牌。
业绩预测及投资建议。我们认为，卓郎将受益于1）棉纱产业向新疆及中西亚等一带一路国家转移，带来超1000万锭新增设备需求；2）随着人力成本上升，纺纱厂对于高端的自动化、智能化纺机设备需求日益加大，纺纱机械不断高端化；3）通过布局中国和印度等发展中国家市场，卓郎有望大幅降低采购、人力成本，提升毛利率水平。基于以上三点，我们预测卓郎智能2018年收入100.2亿元，归母净利润8.7亿元（承诺7.7亿元），对应PE19倍，维持审慎推荐评级。
风险提示：棉纱产能转移进度低于预期，纺纱机械高端化速率低于预期，外币汇率大幅波动，贸易战持续升级。
[2018-03-15] 卓郎智能(600545):卓郎智能大股东目前质押风险可控,不存在平仓风险
■证券时报
卓郎智能(600545)3月15日在投资者互动平台表示，大股东质押系股东自主行为，属股东因其经营需要所采取的正常融资方式，与上市公司日常经营无关。截至目前，大股东资信状况良好，具备相应资金偿还能力，质押风险可控，不存在平仓风险。
[2017-12-15] 卓郎智能(600545):纺机龙头登陆A股,尽享产业转移红利-深度研究
■招商证券
卓郎智能借壳新疆城建，全球纺机巨头A股露峥嵘。通过置出新疆城建原有资产，作价百亿元注入优质纺机资产的交易，全球纺机巨头卓郎智能实现了A股上市，卓郎17-19年对赌业绩分别为5.83/7.66/10.03亿元，年复合增长率30％。公司控股股东为江苏金昇集团，实控人潘雪平拥有多年纺机行业经验。
百年欧洲品牌，引领全球纺纱技术。卓郎旗下拥有赐来福、青泽、福克曼等顶级纺纱、加捻、刺绣、专件子品牌，产品基本覆盖了纺纱工业的全产业链。
纺纱产业转移，世界“由西到东”，国内“由东到西”。纺纱产业起源于欧洲，后随着欧洲经济的发展逐渐向中国、印度等东方国家转移。当前，中国多个沿海省份的人均GDP超过1万美元，纺纱产业正在从东部发达地区向新疆地区及毗邻的中亚转移。包括乌兹别克斯坦在内的中亚5国是天然产棉大国，5国占到全球棉花产量的6％以上，然而棉纱产量占比却不足1％。未来3年仅中亚5国就会产生200亿元以上的纺机设备需求。
深度布局“一带一路”下的新疆，纺机巨头迎来第二春。卓郎新疆将于2018年投产，年产能200万锭。新疆地区到2020年规划产能1800万锭，然而根据目前的棉纱产量，实际有效产能仅700万锭，我们预计，随着政策持续推进，新疆未来3年将有超过1000万锭的设备需求，带动200亿元设备投资。
业绩预测及投资建议。我们预测卓郎17/18年净利润6.19/7.86亿元，对应18PE23倍，作为全球高端纺机代表，充分受益于产业转移，给予强烈推荐。
风险提示：汇率波动风险，纺纱产能转移进度低于预期。
[2017-11-16] 新疆城建(600545):纺机龙头借壳上市,周期复苏叠加产业升级
■长江证券
报告要点
纺机龙头借壳上市,百年品牌接轨A股卓郎智能是一家具有百年品牌历史,全球领先的高端纺织装备及解决方案提供商,主要从事智能化纺织成套设备及核心零部件的研发,生产和销售.2016年10月新疆城建发布重大资产置换及发行股份购买资产预案,2017年9月资产过户及股份增发完成,卓郎智能实现借壳上市.
卓郎智能--并购整合承接全球纺机巨擘
苏拉(Saurer)品牌源于1853年成立的FranzSaurer铸件厂,苏拉集团于1960年收购阿尔玛以及1991年收购赐来福,从而成为全球纺纱领域的龙头之一;2007年欧瑞康收购苏拉集团,苏拉下属纺织机械业务并入欧瑞康;2012年,金昇实业出资6000万设立卓郎纺机,2013年卓郎纺机完成收购欧瑞康旗下天然纤维纺机业务和纺机专件业务的全部资产和股权,并于2016年5月30日更名为卓郎智能机械有限公司.
纺机:下游长期稳健增长,更新迭代+政策支持提升短期景气度
纺织产业关系国计民生,整体仍呈逐步增长趋势,保证了纺织机械的长期需求.短期来看:1)随着国内人力成本的不断提高,劳动力成本优势逐渐弱化,盈利能力下降带来的经营压力倒逼下游纺织企业对于自动化生产的需求不断提高;2)新疆地区自2015年推出并实施了一系列相关的棉价补贴,运费补贴,电费补贴,就业社保补贴等实质性政策,遵循成本优势规律,新增高端产能有望快速聚集.
周期复苏叠加产业升级,世界级龙头重新起航
卓郎智能形成了卓郎(Saurer),赐来福(Schlafhorst),青泽(Zinser),阿尔玛(Allma),福克曼(Volkmann)等多个历史悠久,全球知名的纺织机械行业品牌,目前设立纺纱,加捻,刺绣和专件四大产品线,涵盖纺纱全产业链.凭借遍布全球的销售网络和历史积淀下不断创新突破的技术,公司规模体量和盈利能力位于全球大型纺织机械厂商前列.2017年前三季度公司营业收入较大幅度增长,净利润增速显著提高,未来几年有望借助新疆纺纱产能集中建设维持较快增长.大股东金昇实业实力雄厚,旗下相关产业协同效应明显.预计公司2017-2018年净利润约为5.63亿元,7.48亿元,EPS为0.30元/股,0.39元/股,PE为38倍,29倍,给予"增持"评级.
风险提示:1.新疆地区纺织产业政策可能发生变化;2.公司非关联客户拓展低于预期.
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