600499科达机电股票走势分析
≈≈科达制造600499≈≈(更新:22.02.14)
[2022-02-14] 科达制造(600499):科达制造业绩快报 2021年净利同比增长295%
■上海证券报
科达制造发布业绩快报。2021年，公司实现营业收入959,101.59万元，同比增长31.43%;实现归属于上市公司股东的净利润103,190.26万元，同比增长294.60%。报告期内，公司围绕立足高端制造、聚焦主营的战略，积极推进各项业务的开展，实现公司业绩的稳健增长。受益于参股公司蓝科锂业产销量及产品售价的提升，公司投资收益大幅增长。
[2022-01-26] 科达制造(600499):业绩复合预期,低估值的盐湖提锂龙头-年度点评
■华鑫证券
事件
公司近期发布2021年业绩预告:报告期内,公司实现归属净利润10-10.5亿元,同比增长282.40％-301.52％,实现扣非后的归属净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297.28％-9796.43％。对此,我们点评如下:
投资要点
业绩大增,三大业务板块齐增长
2021年公司实现归属净利润10-10.5亿元,同比增长282.40％-301.52％,实现扣非后的归属净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297.28％-9796.43％,符合市场预期。业绩大增主要来源于三大业务的共振:1)受益于疫情,非洲建筑陶瓷进口受限,公司的非洲建筑陶瓷业务在产能增加的同时毛利率也有所提升;2)建材机械得益于国内外的需求驱动,订单饱满带动业绩稳步增长;3)蓝科锂业受益于碳酸锂价格上涨以及产能释放,迎来量价齐升阶段。
建材机械:业务稳步复苏,静待盈利能力提升
2021年公司建材机械复苏明显,主要是因为:1)下游新产品岩板需求带动陶瓷机械增长,公司岩板产线市占率处于行业龙头地位;2)下游陶瓷厂经历去产能之后,龙头企业市占率提升,面临着产线智能化的改造需求;3)公司意大利MASPE厚砖生产线顺利投产,宣告中国陶瓷装备正式进军海外高端市场。公司上半年建材机械业务实现营收28.69亿元,同比大增100.96％,已经接近2019年29.77亿元的全年水平。展望2022年,国内的岩板以及产线智能化改造需求仍在,2021年因为疫情发货受影响的海外市场将迎来反弹。此外受制于2021年钢材等原材料价格上涨的影响,2022年建材机械业务毛利率将触底回升,再加上公司聚焦主业实施精细化管理,建材机械业务盈利能力有望提升。
建筑陶瓷:新产线和新产品同步拓展,稳增长可期
公司2016年开始在非洲投资建筑陶瓷业务,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线,产能超7000万平方米/年,在这些国家的平均市场占有率高达50％,2021年上半年实现营收10.62亿元,净利润3.52亿元,分别同比增长23.67％、84.21％。公司已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂、喀麦隆、科特迪瓦等国的建筑陶瓷项目,预计将于2022年内陆续投产,2-3年内产能将超过1亿平方米的陶瓷产能,此外公司也在积极进行新品类的研究探索,将非洲业务定位为从专业瓷砖厂商转型成为一站式家居中心,在非洲实现高中低端家居产品覆盖,建立家居全品类生态。公司持续深耕非洲市场,现产线和新产品同步拓展,非洲业务稳步增长可期。
蓝科锂业:新建2万吨项目逐步投产,步入量价齐升阶段参股公司蓝科锂业(权益43.58％)2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨,其中库存3500吨预计将在2022Q1实现销售。蓝科锂业新建的2万吨电池级碳酸锂项目已经正式试车,已经开始生产产品,蓝科锂业目前日产碳酸锂已经超过100吨,预计2022年全年产量有望超过3万吨,伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。
盈利预测
预测公司2021-2023年收入分别为93.77、109.99、121.16亿元,归属净利润分别为10.35、36.14、38.98亿元,对应当前股价PE分别为34、10、9倍,首次覆盖,给予"推荐"投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险。
[2022-01-25] 科达制造(600499):科达制造科达石材机械中标欧派石英石智能化生产线
■证券时报
科达制造消息，科达石材机械中标欧派家居集团清远基地7#石英石生产线。该生产线是继欧派无锡基地3#，清远基地5#、6#使用科达生产线后，欧派家居集团通过综合使用对比后再次选择由科达石材机械承建。
[2022-01-24] 科达制造(600499):21 年业绩预增亮眼,主业和锂电材料共进-年度点评
■招商证券
公司于2022/1/24晚发布业绩预告,预计2021年实现归母净利润10.00-10.50亿元,同比增长282.40％-301.52％,预计实现扣非后归母净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297.28％-9796.43％(同比增速采用追溯调整后数据测算)。
净利润高增亮眼。因公司对控股子公司安徽科达机电收入确认准则变更,追溯调整后得到公司2020年实现归母净利润2.62亿元(原值2.85亿元),实现扣非后归母净利润1001.70万元(原值3299.38万元)。基于此,公司预计21年归母净利润10.00-10.50亿元,同比增长282％-302％,预计扣非后归母净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297％-9796％。分单季度看,公司21Q1/Q2/Q3归母净利润分别为1.91亿元/2.19亿元/3.49亿元,分别同比高增527％/334％/377％;
21Q4单季度预计归母净利润为2.41-2.91亿元,较上年同期的1.07亿元(追溯前原值1.30亿元)增长124％-171％;21Q4预计实现扣非后归母净利润2.42-2.92亿元,上年同期为亏损9168万元(追溯前原值为亏损6870万元),从扣非后情况看公司盈利能力大幅提升。
建材机械和建筑陶瓷主业向好,加码布局负极材料。1)建材机械业务,21H1公司超60％收入来自于建材机械业务,受益于20-21年陶瓷行业岩板等新产品迭代更新,公司陶机业务订单放量,未来碳中和目标下陶瓷产线技改需求或将继续支撑公司建材机械业务稳健增长。2)建筑陶瓷业务,公司2020年建陶产能近7千万方;21H2继续投资加纳建陶四期、喀麦隆建陶项目、科特迪瓦建陶一期,新建产能约4.7千万方。公司海外陶瓷业务毛利率高达38％,随着产能释放,当地市占率进一步提升,有望带动公司毛利率继续提升。3)22M1公司拟对子公司福建科华石墨增资扩股,加码布局人造石墨负极材料产能,优化锂电材料板块架构。
碳酸锂量价齐升,蓝科锂业投资收益可观。公司联营企业蓝科锂业(持股43.58％)2021年碳酸锂产量约2.27万吨,同比增长67％;销量约1.92万吨,同比增长41％,产销率约85％。21年前三季度蓝科锂业的碳酸锂产量/销量分别为1.63万吨/1.50万吨,实现营收12.4亿元,测算得均售价约8.25万元/吨,市场均价为8.89万元/吨(wind数据);21Q4蓝科锂业碳酸锂产量/销量约0.64万吨/0.42万吨,Q4市场均价为17.95万元/吨(wind数据),市价同比增长329％,环比增长70％。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司主营业务稳健向好,为国内建材机械龙头企业,建陶业务受益于非洲基建需求高增。碳酸锂量价双升助力蓝科锂业持续为公司贡献投资收益。公司开始加码负极材料业务,有望提供业绩增量。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.54元、0.67元,对应PE分别为35.5倍、28.5倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:地产投资增速大幅下滑,非洲基建增速不及预期,海外政治及疫情风险,新能源车市场景气度下滑。
[2022-01-24] 科达制造(600499):科达制造2021年净利同比预增282%-301%
■证券时报
科达制造(600499)1月24日晚间公告，预计2021年净利润增加7.38亿-7.88亿元，同比增长282%-301%，扣非后业绩预增9297%-9796%。参股公司蓝科锂业报告期实现碳酸锂产量约2.27万吨，销量约1.92万吨，实现的净利润与上年同期相比有大幅上涨。
[2022-01-24] 科达制造(600499):业绩符合预期,蓝科收益增厚-年度点评
■国金证券
事件
公司1月24日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润10亿元-10.5亿元,同比增长282.40％-301.52％;实现扣非归母净利润9.41亿元-9.91亿元,同比增长9297.28％-9796.43％。
评论
Q4业绩符合预期。21年Q1-Q3归母净利润7.59亿元,Q4归母净利润2.41亿元-2.91亿元,环比下降17％-31％,主要原因系公司参股43.58％股权的蓝科锂业Q4碳酸锂销量略低于预期。21年蓝科锂业碳酸锂产量约2.27万吨,销量约1.92万吨,Q4销量仅0.4万吨,22年Q1开始销量进一步改善,弹性开始显现。
高景气周期下业绩兑现度高+成长性潜力大。量:预计22-23年碳酸锂产量分别为3.5万吨、4万吨,价:22-23年锂均价维持30万/吨,成本:含税完全成本3.8万/吨,预计22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为30亿、34亿,业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地,规划约10万吨产能,蓝科锂业后续扩产可能性大,中长期具备成长性潜力。
陶机盈利稳定,非洲建材高速增长。受国内外建材机械装备需求驱动影响,公司建材机械业务订单需求旺盛。因疫情影响,非洲建筑陶瓷进口受限,当地产品需求持续增长,年均增速30％以上,非洲子公司于21年内顺利完成新增建筑陶瓷生产线的产能释放,并积极拓展市场替代部分当地停产厂家及进口瓷砖的市场份额,维持较高的市场占有率,产销率达到100％。
盈利预测＆投资建议
根据21年业绩预告,下调21年归母净利润30％至10.33亿元,考虑到目前锂供需紧张程度,预计22-23年均价维持30万/吨,较之前预测上涨幅度超过50％,因此22-23年业绩高增趋势强,分别上调22-23年归母净利润38％、65％至37.19亿元、44.69亿元,对应EPS分别为0.55元、1.97元、2.37元,对应PE分别为37倍、10倍、9倍,维持"买入"评级。
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
[2022-01-17] 科达制造(600499):科达制造正进行陶机产品延伸应用 已有锂盐隧道窑订单
■证券时报
科达制造(600499)在互动平台表示，公司正积极进行陶机产品的延伸应用，已有锂盐隧道窑订单，目前该部分业务占比较小。蓝科目前有2万吨电池级碳酸锂生产线，待沉锂装置投产后，将生产出电池级碳酸锂。
[2021-11-22] 科达制造(600499):进入业绩爆发期的低估值锂公司
■国金证券
负极业务:新能源产业进一步延伸。子公司福建科华石墨锂电池负极材料石墨化装置生产线一线3万吨于21年7月投产,二线、三线预计将于22年3月底投产;子公司安徽科达新材料1.5万吨人造石墨开始逐步释放产能。预计21-23年负极业务利润分别为0.6亿元、2.5亿元、3亿元。
机械业务:陶机盈利稳定,拓展海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达50亿元。非洲建材市场每年30％发展增速,目前产线12条,远期规划7大基地15条产线。预计21-23年利润分别7亿、8亿、9.2亿。
盈利预测＆投资建议
基于前三季度业绩以及公司非洲陶瓷业务超预期以及今明两年锂盐价格的持续上涨和公司碳酸锂产量释放进展顺利,分别上调21-23年归母净利润78％、140％、101％至14.72亿元、26.94亿元、27.07亿元,对应EPS分别为0.78元、1.43元、1.43元,对应PE分别为26倍、14倍、14倍。
估值部分。参考同类型可比公司估值,对应22年碳酸锂业务市值500亿元、负极业务市值75亿元、机械主业市值160亿元,合计市值735亿元,目标价39元,维持"买入"评级。
风险提示
原材料价格波动风险;海外经营及汇率波动风险;商誉减值风险等。
[2021-11-18] 科达制造(600499):科达制造参股公司蓝科锂业未纳入公司合并报表范围
■上海证券报
科达制造发布股票交易异动公告。目前，公司静态市盈率高于所属专用设备制造行业水平。近期市场对盐湖提锂业务关注度较高，参股公司蓝科锂业属于公司战略投资板块，未纳入公司合并报表范围，其收益受碳酸锂市场价格波动的影响较大。2021年以来，公司股价累计涨幅达到219%，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
[2021-10-28] 科达制造(600499):春华秋实,主业盈利稳健提升,蓝科收益显著增厚-三季点评
■五矿证券
事件描述
公司发布2021年三季度报:前三季度累计实现营收69.2亿元,同比增长40％,实现归母净利7.59亿元,同比增长393％,eps为0.403元;其中三单季度营收23.6亿元,同比增长27％,归母净利3.49亿元,同比增长377％。
事件点评
三季度盈利靓丽的背后既有蓝科硕果,亦有主业贡献。(1)21Q3公司收入环比基本持平、同增27％,综合毛利率超预期走高至27.36％,我们认为背后主要体现公司基本盘-建材机械的需求饱满、海外订单增长、产品结构升级,同时非洲建陶业务持续高增长、满产满销,此外公司也在继续优化调整环保装备的业务规模,并对原材料钢价上涨的影响进行了充分对冲。(2)21Q3公司将三费压缩至10.35％的新低,直观反映出主业精细化管理的成效。(3)战略投资蓝科锂业在2021前三季度为公司贡献了3.27亿元的投资收益,其中三单季确认2.13亿元,主要体现2万吨碳酸锂新增产能的投产放量、锂价在Q3大幅上涨、以及青海进入季节性产量旺季,从而带来量价齐升,根据产能爬坡和锂盐市价走势,我们预计Q4蓝科锂业的盈利贡献有望进一步增厚。
陶瓷机械高端制造的引领者,从中国走向全球。建材机械、尤其陶机产品是公司的立业根基,历经近30年深耕,公司已成长为亚洲第一、全球第二的陶机生产商,也是国内唯一具备建陶装备整厂整线供应能力的企业。自股权结构变动以来,公司对内精细降本,对外紧抓存量市场的智能化升级换代需求以及岩板市场的结构性机遇(中国约70％新建岩板线采用公司装备),并通过收购意大利唯高,将中国制式与意大利制式相结合,积极开拓全球高端市场。
非洲城镇化发展的伴随者,一体化策略清晰、非洲建陶业务持续高成长。鉴于国内的建陶市场已是红海,公司"走出去"的战略明确,非洲建陶成为主要的成长板块。公司在非洲采用从陶机生产、工厂建设运营到终端销售一体化的策略,效果良好。已投产建筑陶瓷产线12条,上半年建陶产量超3800万平米,毛利率46％,在建及待建产线5条,规划2022年投产。在非洲蓝海,公司将拓展家居产品的覆盖、构建家居全品类生态,目标打造非洲建材集团。
世界级盐湖提锂工业的助力者,未来中国本土的优质锂资源将持续战略重估。公司战略投资蓝科锂业43.58％股权、投票权48.58％,蓝科当前已具备"1+2"合计3万吨的碳酸锂年产能,其中年产2万吨电池级碳酸锂的新线于今年4月份正式试车。前三季度蓝科锂业的总产销分别实现1.63万吨、1.5万吨,日产量已升至100吨,推算含所得税的全成本约为3.76万元/吨,充分证明吸附+膜耦合技术的成熟度以及生产的稳定性。我们认为,在全球新能源汽车产业链普遍面临"资源焦虑"、中国保障锂资源供应安全的战略诉求愈发迫切的大背景下,青海察尔汗盐湖、蓝科锂业的战略价值将持续得到战略重估。
调整公司至"增持"评级。公司正在迎来前期战略投资、主营业务战略优化的耕耘回报期;按照当前碳酸锂价格趋势测算,我们预计公司2021-2023年eps分别为0.62、0.99和1.01元;结合公司前期市值表现,调整至增持评级。 风险提示:
1、锂盐价格走低、钢价走高将导致公司业绩承压;2、海外疫情风险、经营风险和汇率波动风险,法律诉讼风险,全球宏观经济和地缘风险等。
[2021-10-27] 科达制造(600499):主营业务盈利向好,战投蓝科收益丰厚-三季点评
■招商证券
事件:
公司前三季度实现营收69.21亿元,同比增加39.94％;归母净利润7.59亿元,同比增长392.63％;扣非后归母净利润7.00亿元,同比增长587.93％;经营性现金流净额5.29亿元,同比减少34.91％;基本每股收益0.40元/股,同比上涨338.04％;加权平均ROE为12.09％,同比提升9.13pp。
评论:
1、盈利向好+投资获益,21Q3业绩增速亮眼公司21Q3净利增速显著高于营收。受益于主营建材机械国内需求旺盛稳定排产+非洲建陶盈利向好+蓝科锂业投资收益高增,公司21年前三季度归母净利润同比增长392.6％,两年复合增长21.4％;建材机械销售大增带动公司营收同比增长39.9％。前三季度,蓝科锂业实现营收12.38亿元,净利润6.73亿元,为公司贡献投资收益达3.27亿元,占营业利润的29.36％;蓝科Q3单季度实现净利润4.39亿元,贡献投资收益2.13亿元。若不考虑投资收益,公司前三季度营业利润同比增加146.3％,营业利润率同比上升4.8pp,主业盈利能力大幅提升。分季度看,21Q1/Q2/Q3公司分别收入21.12亿元/24.46亿元/23.63亿元,同比增长65.9％/35.0％/27.0％;归母净利润为1.91亿元/2.19亿元/3.49亿元,同比增长527.0％/333.7％/377.4％。
2、费用管控优秀,净利率大幅提升公司21年前三季度综合毛利率同比提升1.56pp至25.47％,期间费用率同比下降4.32pp至13.92％,销售/管理/财务/研发费用率分别同比下降0.73pp/0.59pp/2.30pp/0.71pp至4.97％/5.63％/0.51％/2.80％。前三季度销售净利率同比提高9.72pp至15.89％。三季度末,经营性现金流净额同比减少45％,主因建材机械业务现金流量净额下降;收现比/付现比分别为0.98/0.99;应收账款周转率为5.10次,同比提升41.27％。
3、主营发展欣欣向荣,蓝科锂业碳酸锂量价双升
(1)建材机械方面,"科达"和"力泰"品牌享誉全国,18年收购意大利"唯高"助力进军欧洲市场,目前建材机械业务综合实力全球领先,覆盖60余个国家和地区。随着国际化战略部署,公司建材机械业务从低成本、大产量产品向高品质、智能化产品革新。(2)陶瓷业务方面,公司再拓非洲版图,8月分别对喀麦隆建陶项目/加纳建陶项目四期/科特迪瓦建陶项目一期投资5919万美元/3257万美元/7000万美元,利用非洲建陶业务利润实现扩大再生产,拟新增建陶年产能4700万方,达产后将有效提高非洲子公司的规模效应,看好未来盈利能力继续提升。(3)碳酸锂方面,蓝科锂业年产2万吨电池级碳酸锂项目已正式试车,融合原1万吨/年碳酸锂车间,蓝科碳酸锂现日均产量达100吨,21年前三季度碳酸锂产量约1.63万吨,销售约1.5万吨,前三季度吨收入为8.25万元/吨,吨净利为4.49万元/吨,其中Q3单季度吨收入为9.65万元/吨,吨净利为5.80万元/吨。截至2021/10/25,电池级和工业级碳酸锂市均价分别约17.1万元/吨和16.3万元/吨,且涨势延续,随着蓝科电池级碳酸锂产能爬坡达产,投资收益有望继续增益业绩。
4、陶机龙头经营处于正轨,维持"强烈推荐-A"评级公司主业建材机械技术优势长期维持全球领先,其中墙材机械和科达机电快速发展。随着非洲基建需求增长,建筑陶瓷业务如火如荼。负极材料方面,规划年产1.5万吨的人造石墨产线产能逐渐释放。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.54元、0.67元,对应PE分别为38.5x、30.8x,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:地产投资增速大幅下滑,非洲基建增速不及预期,海外政治及疫情风险,新能源车市场景气度下滑。
[2021-10-26] 科达制造(600499):业绩延续高增速,锂业产能释放利润提升-三季度点评
■华安证券
业绩:公司2021前三季度营收69.21亿元，同比增长39.94%；归母净利7.59亿元，同比增长392.63%；扣非归母净利7亿元，同比增长587.93%；其中2021Q3营收23.63亿元，同比增长27.03%，环比下降15.8%；归母净利3.49亿元，同比增长377.42%，环比增长60%；扣非归母净利3.39亿元，同比增长503.06%，环比增长86%。
经营改善稳步提升，业绩延续高增速2021前三季度公司利润增速远高于营收增速，蓝科锂业持续贡献利润大幅提升。Q3毛利率27.36%，环比上升12.64%，Q3净利率21.34%，环比上升67.37%；前三季度费用率同比大幅下降，虽然研发费用率同比下降，但研发费用为1.94亿元，同比上升11.91%。公司主营建材机械稳定排产逐步释放业绩，海外建筑陶瓷业务新增产线投入运营，保持稳定增长势头；战略投资板块，参股公司蓝科锂业经营的碳酸锂业务量价齐升，净利润同比大幅提升。
蓝科锂业新产能快速释放，随锂价不断走高，贡献利润显著提升蓝科锂业2021年前三季度实现营收12.38亿元，净利6.73亿元，随着碳酸锂价格走高，业绩大幅提升，为公司贡献投资收益3.27亿元。前三季度实现碳酸锂产量约1.63万吨，销售碳酸锂产品约1.5万吨。2021Q3单季度蓝科锂业生产碳酸锂产品约0.78万吨，销售约0.76万吨，实现营业收入7.3亿元，净利润4.4亿元，其中公司确认投资收益2.1亿元，由此计算三季度碳酸锂销售价格约为9.6万元/吨，相比上半年销售价格6.8万元/吨大幅提升，从而单吨净利由上半年3.15万元/吨也大幅提升至约5.78万元/吨，盈利能力随锂价上行而大幅增强。
加大非洲本地产能投资，石墨化处于扩产阶段公司非洲业务新增产线逐步投入运营，保持高速增长，且同时利用非洲建陶板块往年利润加大本地产能投资。公司前期已规划建设了年产能1.5万吨人造石墨生产线，正处于扩产阶段。
投资建议:基于公司机械设备业务大幅改善、非洲业务高速增长，以及蓝科锂业碳酸锂新建产能稳步进行、价格持续上涨，我们上调21/22/23年归母净利分别为10.65/18.93/20.50亿，对应PE分别为35/20/18倍，维持"买入"评级。
风险提示:产能进展不及预期；产品价格下跌；陶机及海外陶瓷业务发展不及预期。
[2021-10-26] 科达制造(600499):科达制造2021前三季度净利润超去年全年 三大拳头业务各有突破
■中国证券报
10月25日晚，科达制造(600499)公布了2021年三季报，延续了今年中报的高增长。数据显示，2021年1-9月，科达制造营收69.21亿元，同比增长39.94%;归母净利润7.59亿元，同比增长392.63%;扣非后归母净利润7.00亿元，同比增长587.93%;基本每股收益0.403元。
值得注意的是，科达制造今年前三季度的净利润等核心利润指标，均已远超去年全年，营收距离去年全年营收73.90亿元一步之遥。
据了解，科达制造目前有三大拳头业务线：非洲建材业务、建材机械业务、锂电战略投资业务。前两者为科达制造主营业务，后者则为战略投资业务。在本次三季报中，科达制造重点介绍了公司非洲建材业务的规划。
科达表示，基于对非洲建筑陶瓷市场的研判及完善非洲陶瓷产业布局、满足战略发展的需要，将利用非洲建陶板块往年利润加大对非洲本地产能的投资，预计投资1.62亿美元(约10亿元人民币)，加大对加纳、喀麦隆、科特迪瓦建筑陶瓷项目的建设。至此，科达制造在非洲投产建筑陶瓷生产线12条，均处于满产满销状态;在建待建生产线5条，预计2022年投产，届时公司对非洲的辐射影响力将进一步加深，构建出非洲建材集团新生态。
对于另一主业建材机械业务，则是本次报告期高营收增速的主要抓手。在三季报中，科达制造解释营业收入增速时，表示“受建材机械行业市场需求影响，公司国内建材机械产品销售收入大幅增长所致”。市场需求带动产品增长背后，是科达建材机械行业龙头地位的体现。目前，科达的陶机机械处于亚洲第一、世界第二的位置。
而对于投资者较为关注的战略投资业务，即蓝科锂业的产能情况，科达制造表示，目前蓝科锂业的年产2万吨电池级碳酸锂项目已正式试车，其先行利用扩产项目中的部分装置，及原1万吨/年碳酸锂车间进行融合生产，快速释放部分新增产能，两条生产线产量从单日40余吨提升至100吨。数据层面，2021年1-9月，蓝科锂业生产碳酸锂产品约1.63万吨，销售碳酸锂产品约1.5万吨，实现营业收入12.38亿元、净利润6.73亿元。
此外，2021年前三季度科达制造按48.58%的比例从蓝科锂业确认投资收益3.27亿元，随着蓝科锂业未来新增产能的完全释放及碳酸锂产品价格的走高，将对科达制造净利润持续产生积极影响。结合科达制造对非洲陶瓷的新产能布局，市场普遍认为，三大拳头业务线或将有新的突破，2021年乃至2022年都将成为科达制造的“丰收年”。
[2021-08-18] 科达制造(600499):碳酸锂产能、价格齐升,主业盈利能力持续向好!-中期点评
■东北证券
事件:公司于近日发布半年报,上半年公司实现营业收入45.58亿元,同比增长47.72％;归母净利润4.09亿元,同比增长406.4％;扣非归母净利润3.6亿元,同比增长692.82％。点评:
1.碳酸锂"量""价"齐升,单吨净利润3.14万元,新增产能已于4月份逐步释放,全年利润将持续高增长!2021年上半年蓝科锂业实现营收5.1亿元,净利润2.3亿元,确认投资收益1.14亿元。上半年实现碳酸锂销量7435吨(一季度2450吨,二季度4985吨),新增产能从4月份开始已逐步爬坡。由于一季度没有充分反映碳酸锂价格,所以上半年公司销售均价为6.82万元,税后完全成本为3.68万元,单吨净利润为3.14万元。
2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀,仍在持续扩产!上半年非洲陶瓷实现营收达10.6亿元,净利润3.5亿元,分别同比增长23.67％、84.21％。在非洲建筑陶瓷生产线增加至12条,满产满销。同时持续扩产,非洲第五个国家赞比亚工厂于4月份开工建设,加纳的第五条产线、喀麦隆新增两条产线、科特迪瓦一条产线也将于不久开建。随着产能不断扩张,后续收入和利润也将持续增长!
3.受益岩板需求大幅增长,陶机业务一季度持续向好,净利润率也在大幅提升!上半年公司机械装备业务实现营收28.69亿元,同比增长101％。其中,陶瓷机械业务在手订单较为充裕,且海外年接单量整体同比提升超100％。
盈利预测:考虑蓝科产能增加以及锂价上涨,同时非洲陶瓷业务盈利能力强,以及主业向好,我们上调公司2021-2023年净利润至9.3亿、14.3亿和16.3亿,PE为37倍、24倍和21倍,维持"买入"评级。目标价23.00元/股。
风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
[2021-08-16] 科达制造(600499):主业复苏明显,蓝科锂业量价齐升-事件点评
■国海证券
事件:公司8月13日晚公告:1)2021半年报:报告期内,公司实现营收45.58亿元,同比增长47.72％,实现归属净利润4.09亿元,同比大增406.40％,实现扣非后的归属净利润3.61万元,同比增长692.82％;2)公司拟对外投资建筑陶瓷项目,分别为加纳四期(3256.59万美元)、喀麦隆(5919.35万美元)、科特迪瓦一期(7000万美元),项目总投资1.62亿美元。对此,我们点评如下:
投资要点:
净利润大增406.40％,经营状况不断改善
2021上半年公司实现营收45.58亿元,同比增长47.72％,实现归属净利润4.09亿元,同比大增406.40％,实现扣非后的归属净利润3.61万元,同比增长692.82％,业绩符合市场预期。业绩大增主要是因为陶瓷机械主业、非洲建筑陶瓷以及参股的蓝科锂业的贡献。但由于科行环保亏损4542.15万元,对公司整体业绩造成一定程度拖累。公司的综合毛利率24.49％,同比提高2.42pct。销售/管理/财务/费用率分别为5.03％/4.98％/1.51％,分别同比减少0.55/1.08/1.38pct,研发费用率2.44％,同比提高0.27pct,主要是因为加大发泡陶瓷、透水砖等研发投入所致。公司经营活动产生的现金流量净额4.38亿元,比去年同期的1.24亿元增长252.44％,现金流大幅改善。
建材机械业务复苏明显,在手订单充足保障未来增长
分业务看,建材机械业务实现营收28.69亿元,同比大增100.96％,已经接近2019年29.77亿元的全年水平。建材机械业务复苏明显的主要原因是:1)下游新产品岩板需求带动陶瓷机械增长,公司岩板产线市占率约70％,处于绝对龙头地位;2)下游陶瓷厂经历去产能之后,龙头企业市占率提升,面临着产线智能化的改造需求;3)公司意大利MASPE厚砖生产线顺利投产,宣告中国陶瓷装备正式进军海外高端市场。报告期内,公司在手订单充足,排产至明年,尤其是海外,上半年接单量同比提升超过100％,其中印度、印马泰美等地区接单量同比增长200％以上,充足的在手订单为公司未来业绩增长奠定基础。受制于钢材等原材料价格上涨影响,使得建材机械业务毛利率略微下降0.65pct至18.47％,随着公司聚焦主业的战略规划逐步实施,静待建材机械业务盈利能力回升。
非洲建筑陶瓷产线持续增加,稳定增长可期
非洲建筑陶瓷业务方面,由于赞比亚两条生产线以及加纳三四期项目投入运营,使得非洲陶瓷业务实现营收10.62亿元,同比增长23.67％,实现净利润3.52亿元,同比大增84.21％。2020年以来,由于疫情导致海运费高涨,非洲陶瓷进口受到很大限制,再加上非洲本土小陶瓷厂因为疫情控制不力导致停产,公司陶瓷业务受益,使得毛利率/净利率分别提高12.02/10.91pct至45.61％/33.20％。自2016年公司投资非洲建筑陶瓷以来,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线,产能达8000万平方米/年,产能利用率较高。随着公司拟投资加纳四期、喀麦隆、科特迪瓦等产线,预计将于2022年陆续投产,非洲陶瓷业务稳步增长可期。公司持续深耕非洲市场,非洲版的"蒙娜丽莎"正在逐步形成。
新建2万吨项目逐步投产,蓝科锂业步入量价齐升
参股公司蓝科锂业(权益43.58％)上半年实现碳酸锂产销8466/7435吨,实现营收5.07亿元,净利润2.34亿元(单吨盈利高达3.15万元,随着下半年碳酸锂价格持续上涨,单吨盈利有望继续提升)。蓝科锂业现有1万吨工业级碳酸锂装置产能利用率较高,2020年产量13602吨。扩建的2万吨电池级碳酸锂产能目前已经正式试车,已经开始生产产品,预计2021年下半年将完全投产。蓝科锂业目前日产碳酸锂已经超过100吨,预计全年产量有望超过2.4万吨,伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。
盈利预测和投资评级。预计公司2021-2023年EPS分别为0.44、0.59、0.68元,对应当前股价PE分别为43、32、28倍,维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险、股东减持的风险
[2021-08-15] 科达制造(600499):主业经营改善显成效,蓝科锂业量价齐升-中期点评
■华安证券
业绩:公司2021H1营收45.58亿元,同比增长47.72％;归母净利4.09亿元,同比增长406.40％;扣非归母净利3.61亿元,同比增长692.82％;毛利率24.51％;净利率13.08％。其中2021Q2营收24.46亿元,环比增长15.8％;归母净利2.19亿元,环比增长14.7％;扣非归母净利1.83亿元,环比增长2.8％。
主业经营改善显成效,蓝科贡献环比大增2021H1公司毛利率与净利率分别为24.51％与13.08％,相较2020年的23.10％与5.81％大幅改善;其中2021Q2毛利率与净利率分别为24.33％与12.76％,主要由营收增长带动净利提升。主业整体经营改善显著,参股公司蓝科锂业量价齐升,贡献环比大增。2021Q2对联营企业和合营企业的投资收益0.77亿,环比增长135.5％,主业利润约1.74亿,环比增长10％。
蓝科锂业碳酸锂量价齐升,低成本扩张迎锂价上行周期
蓝科锂业原有1万吨工业级碳酸锂名义产能,对应实际产能约1.4万吨,新增2万吨/年电池级碳酸锂项目部分环节已于4月试车,名义总产能达到3万吨。2021H1蓝科锂业营收5.07亿元,净利2.34亿元;实现碳酸锂产量0.85万吨,销量0.74万吨,对应单吨净利3.15万元/吨。预计21/22年碳酸锂销量分别为2.4/4.0万吨,完全成本分别为3.10/2.90万元/吨,假设9/12万元/吨含税单价,21/22年蓝科净利将达到9.92/26.25亿,对应科达投资收益为4.32/11.41亿元。碳酸锂售价每抬升1万元/吨,21/22年科达制造投资收益增厚0.82/1.31亿元。
陶机业务营收大增,非洲陶瓷业务高速发展,锂电石墨化释放产能主营建材机械稳定排产逐步释放业绩,2021H1营收28.69亿,同比大增100.1％。非洲建筑陶瓷业务新增产线投入运营,保持高速增长势头,2021H1公司在加纳、肯尼亚、塞内加尔的三家子公司合计净利为3.28亿元,同比增长107.6％;目前在非洲已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂,以及喀麦隆、科特迪瓦等国的建筑陶瓷项目,预计将于2022年内陆续投产。安徽科达人造石墨产线释放产能,福建科华石墨化一线于2021年7月投产,二/三线预计2022年3月底建成投产。
投资建议:基于公司机械设备业务大幅改善、非洲业务高速增长,以及蓝科锂业碳酸锂新建产能稳步进行、价格持续上涨,我们上调21/22/23年归母净利分别为9.10/15.30/16.31亿,对应PE分别为39/23/22倍,维持"买入"评级。
风险提示:产能进展不及预期;产品价格下跌;陶机及海外陶瓷业务发展不及预期。
[2021-08-15] 科达制造(600499):中报主业靓丽、战略投资蓝科锂业迎来耕耘收获期-中期点评
■五矿证券
事件描述
公司发布2021半年报,实现营收45.58亿元、同增48％,归母净利4.09亿元、同增406％,扣非归母净利3.61亿元、同增693％,基本eps0.218元。
事件点评
中报业绩靓丽,主业建陶机械+非洲建陶、战略投资蓝科锂业全面开花。(1)主业板块超预期:上半年公司整体营收增长48％主要来自两大主业—建筑陶瓷机械、非洲建陶的贡献。其中,受益于国内岩板需求持续放量、陶机装备更新换代、用于装配式建筑领域墙材机械的成长,拉动"建筑陶瓷机械装备"板块的收入规模在上半年扩大至28.69亿元,同比大增101％,公司产品线虽然因传导原材料涨价而一定程度提价,但我们认为其中销量增长的贡献比重更大。在"非洲建筑陶瓷"板块方面,建成12条产销满产满销,上半年实现收入10.62亿元,同比增长24％。(2)综合毛利率提升:上半年公司综合毛利率同比小幅提升至24.49％,其中非洲建陶的毛利率从去年上半年的33.59％大幅增高至45.61％,建筑陶瓷机械装备的毛利率则微幅走低至18.47％,主要与国内销售占比提升、钢价上涨相关,但公司对原材料成本上涨应对充分。(3)蓝科量价齐升:战略投资、持股43.58％的蓝科锂业迎来耕耘的收获期,二期年产2万吨碳酸锂新线已在4月试车,上半年产量8466吨、销量7435吨,实现净利润2.34亿元,为公司贡献投资收益1.14亿元,目前两期产线合计已爬坡至100吨/天;鉴于青海察尔汗盐湖在5月方才进入生产旺季,加上锂盐价格的大幅上涨,我们预计下半年将展现出更大的收益弹性。( 4)管理优化:上半年公司研发投入同比大增64％,但三费占收入比率较2020年度水平明显下降,净利率走高至超13％,综合反映精细管理的积极成效。
公司积极融入一带一路倡议,是中国制造向高端转型、全球溢出的微观缩影。公司作为亚洲第一、全球第二的老牌陶机制造商,近年来通过战略调整、化繁为简,明确了高端建材机械+海外建陶瓷的主业体系,战术打法清晰。(1)在国内陶机市场,紧抓存量市场的产线绿色化、智能化升级换代主线,以及岩板的结构性新机遇,中国约70％新建岩板线采用公司的相关装备;(2)在欧美高端市场,向积淀深厚的意大利、西班牙制式对标,通过收购、借助高端品牌的渠道打开核心产品市场;(3)在发展中国家市场,采用高效的中国制式,通过"本土化合资建厂+整线销售"等模式快速占据市场,同时实施产业延伸,在非洲蓝海市场销售瓷砖产品,已与战略伙伴精心选址、在肯尼亚等非洲5国合资建设并运营陶瓷厂,2020年平均市占率超50％,并销售辐射周边多国。
蓝科锂业属于战略性资产。我们认为,公司43.58％参股的蓝科锂业属于稀缺的优质盐湖提锂标的,卤水原料充足、低成本,吸附+膜法耦合技术已突破从"超高镁锂比低锂含量卤水"进行提锂,将在青海加快打造世界级盐湖产业基地、保障中国"未来白色石油"—锂资源供应安全的征途上承担重要角色。
维持公司"买入"评级。基于主业业绩反转、管理优化、参股蓝科迎来量价齐升,我们预计公司2021～2023年eps分别为0.50、0.72、0.75元。
风险提示:
1、锂盐价格走低、机械原材料价格持续走高导致公司业绩承压,以及江苏科行等诉讼风险;
2、海外疫情控制低预期拖累需求、海外经营风险、汇率波动风险、全球宏观经济和地缘政治风险等。
[2021-08-14] 科达制造(600499):制造主业发展向好,21H1盈利能力显著提升-公司简评报告
■招商证券
事件:公司2021H1实现营收45.58亿元,同比增加47.72％;归母净利润4.09亿元,同比增长406.40％;扣非后归母净利润3.61亿元,同比增长692.82％;经营性现金流净额4.38亿元,同比增长252.44％;基本每股收益0.218元/股,同比上涨327.45％;加权平均ROE为6.73％,同比提升5.07pp。
评论:
1、建材机械和建筑陶瓷需求向好,海内外销售两旺
公司净利润增速显著高于营收增速,若仅考虑经营情况,21H1"归母净利润-投资净收益"同比增长263％;19H1-21H1营收/归母净利润分别复合增长19％/39％。分季度看,Q1/Q2收入21.12亿元/24.46亿元,同比增长65.91％/34.95％;归母净利润分别为1.91亿元/2.19亿元,同比增长527％/334％。分产品看,受益于国内陶瓷龙头扩产+岩板火热带来产线更新需求,叠加海外受疫情冲击的需求逐渐恢复+非洲基建改善空间大,公司21H1机械产品收入同比提升101％至28.69亿元;建筑陶瓷收入同比提升24％至10.62亿元。清洁环保设备收入同比减少42％至2.50亿元;锂电池材料收入同比减少16％至1.56亿元。分地区看,21H1国内和国外收入分别同比提升78％和20％;其中,公司在非洲的建陶产线已达12条且均满产满销,H1海外建陶收入达10.62亿元,同比增长24％;净利润3.52亿元,同比+84％。
2、主业产能释放+投资收益高增+费用管理优秀,净利率大幅提升
公司2021H1综合毛利率同比提升2.42pp至24.49％,净利率同比高增7.59pp至13.06％,受益于主营建材机械稳定排产释放业绩+参股公司蓝科锂业碳酸锂业务量价齐升,投资收益大增。21H1蓝科锂业为公司贡献投资收益达11366.34万元,同比增长4171.61％,占公司归母净利润的27.8％。若不考虑投资收益,净利润同比提升4.95pp,彰显主业盈利能力显著改善。费用率方面,21H1期间费用率同比下降2.74pp至14.23％,其中除研发费用率同比略增0.27pp外,销售/管理/财务费用率分别同比下滑0.55pp/1.08pp/1.38pp。公司近期公告,在建筑陶瓷业务方面已规划加纳陶瓷厂四期、喀麦隆建陶项目、科特迪瓦建陶项目一期,总投资额超1.6亿美元,拟新增建陶年产能4700万方,达产后有望提高非洲子公司的规模效应,看好未来业绩持续释放、盈利能力继续提升。
3、蓝科锂业量价齐升,低成本扩张继续增益业绩
公司上半年对持股43.58％的联营企业蓝科锂业增资,并购买佛山科锦100％股权,致使投资性现金流净额同比减少460％。量方面,蓝科锂业已有1万吨的工业级碳酸锂年产能,新增的2万吨电池级碳酸锂产能于今年4月建成爬坡,其中2条产线H1产8466吨、销7435吨,实现收入5.07亿元、净利润2.34亿元。价方面,当前工业级/电池级碳酸锂均价约为9.60万元/吨、9.87元/吨,分别较年初上涨了82％、88％。下游新能源车市场对碳酸锂需求仍紧俏,价格仍有推涨动力,而盐湖提锂技术不断成熟,蓝科工业级碳酸锂完全成本控制在3.4万元/吨以内,待新增产能投产放量,有望持续为蓝科增收增利,助益公司投资收益。
4、聚焦主业务实进取,维持"强烈推荐-A"评级
公司主业建陶机械业务为亚洲第一、全球第二,技术优势长期维持全球领先;墙材机械和科达机电"新铭丰"品牌同样快速发展。建筑陶瓷业务继续乘非洲基建东风,在非洲5国的平均市占率已超50％。人造石墨产线渐放产能,负极材料后续有望获得良性发展。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.44、0.65元,对应PE分别为43.3x、29.1x,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:地产投资增速大幅下滑,非洲基建增速不及预期、海外政治及疫情风险、新能源车市场景气度下滑。
[2021-08-13] 科达制造(600499):科达制造子公司拟合计1.62亿美元投建非洲建筑陶瓷生产项目
■上海证券报
科达制造公告，为完善非洲陶瓷产业布局、满足战略发展需要，公司同意由子公司Tilemaster作为投资主体，利用非洲建陶板块往年利润加大对非洲本地产能的投资。项目预计总投资为16,175.94万美元，其中加纳建筑陶瓷生产项目四期为3,256.59万美元、喀麦隆建筑陶瓷生产项目为5,919.35万美元、科特迪瓦建筑陶瓷生产项目为7,000.00万美元。
[2021-08-13] 科达制造(600499):科达制造上半年净利润同比增长406.40%
■上海证券报
科达制造发布半年报。2021年上半年实现营收455,793.13万元，同比增长47.72%;归属于上市公司股东的净利润40,943.26万元，同比增长406.40%。基本每股收益0.22元。
[2021-08-04] 科达制造(600499):科达制造某锂电池产品擅自使用科达商标 已向法院提起诉讼
■证券时报
科达制造公众号发布公告称，近日，公司收到消费者投诉，在市场上购买了贴有公司商标“图片”以及产品上标注股票代码“600499”的锂电池产品因存在质量问题而生产厂家未予及时处理。经查证，该锂电池产品乃是东莞市科达玮孚新能源科技有限公司在未获得公司授权的前提下擅自在其产品上使用公司的商标以及股票代码，故意造成广大消费者的混淆和误解。目前，公司已向佛山市禅城区人民法院提起著作权侵权及不正当竞争纠纷诉讼。
[2021-06-20] 科达制造(600499):战略布局盐湖提锂,迎来量价齐升-公司深度研究
■国金证券
机械装备+锂电材料双主业发展战略。公司目前聚焦传统业务陶机和海外建筑陶瓷,并持股蓝科锂业43％股权布局锂电材料业务享受投资收益,实施双主业发展战略。公司亏损资产处置已经接近尾声,资产减值风险降低。
蓝科锂业"量""价"齐升,公司碳酸锂业务进入收获期。
锂行业中期向好。供给端今明两年锂资源增量有限;需求端动力电池占锂需求70％,21年锂需求将达到55万吨;锂供需将维持短缺状态,锂盐价格呈上行周期且未来2-3年中枢维持8-10万元/吨。
锂资源自主可控逻辑发酵,国内盐湖资源价值待重估。我国锂原料产量占全球仅10％,锂盐加工产能占比却超70％,锂资源高度依赖进口。随着蓝科锂业放量,意味着国内盐湖提锂在多年尝试后技术路线打通、成本下降(公告不含税完全成本3.3万元/吨)。蓝科拥有国内储量最高察尔汗盐湖63％面积采矿权,其价值有望得到重估。
蓝科锂业盈利测算。蓝科一期1万吨碳酸锂项目已实现超产,二期2万吨电池级项目4月投产。20年贡献投资收益-0.39亿元,测算21-23年碳酸锂产量2.5万吨、3.7万吨、4万吨,为科达贡献投资收益4.32亿元、5.79亿元、6.26亿元。?重新聚焦陶瓷机械业务,深耕产品布局海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达50亿元。公司开拓非洲蓝海市场,2020年底已投产9条产线,远期规划7大基地15条产线。预计21年实现利润5亿元,未来年均增速10％-15％,稳定增长值得期待。
投资建议＆盈利预测
预计2021-2023年公司营收分别为89.62亿元、103.18亿元、119.66亿元,归母净利润分别为8.26亿元、11.22亿元、13.45亿元,EPS分别为0.44元、0.59元、0.71元,对应PE分别为30.7倍、22.6倍、18.8倍。
采用分部估值,陶机业务5亿以上利润空间,给予20倍PE,对应100亿市值;蓝科锂业部分,43％股权对应利润空间有望超6.5亿元左右,给予30倍PE,对应195亿市值。目标价16元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示
蓝科锂业投产进度不及预期、陶机及海外陶瓷业务发展不及预期、商誉减值风险、限售股解禁风险、涉及诉讼风险、二股东所有股份被轮候冻结风险。
[2021-06-18] 科达制造(600499):科达制造拟出资1050万元参与设立股权投资基金
■中国证券报
科达制造(600499)6月18日晚间公告显示，为寻找及培育产业协同性高、具备整合潜力的项目资源，降低上市公司并购风险，公司于6月18日签署了《广州金达英飞创业投资基金合伙企业(有限合伙)合伙协议》，本次公司计划出资1050万元参与认购由金达投资、英飞尼迪作为普通合伙人发起设立的合伙企业金达英飞的份额。
公告显示，金达英飞的设立规模为1.5亿元(具体规模以实际到位资金为准)，重点投资于新一代信息技术、新材料与高端制造、新能源与节能环保、新能源汽车、高新技术服务等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域中的初创期、早中期创新型企业，实现资本增值。
本次公司与专业投资机构及政府等合作开展投资基金业务，重点投资于新一代信息技术、新材料与高端制造、新能源与节能环保等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域中的初创期、早中期创新型企业，一方面能够通过专业投资团队及投资基金的资金，为公司积累一定的投资经验;同时，能够很好的围绕公司的高端制造领域，寻找潜在的扩展机会，培育与自身产业协同性好、具备整合潜力的项目资源，降低上市公司并购风险。本次交易长期来看对增强公司成长性、提升公司价值有较好帮助。
[2021-06-08] 科达制造(600499):科达制造全资子公司拟增资扩股引入员工持股平台
■上海证券报
科达制造公告，公司及子公司关键管理人员、骨干员工等161人拟通过共同投资设立的4个有限合伙企业(分别为上海洺枫管理咨询合伙企业(有限合伙)、上海洺华管理咨询合伙企业(有限合伙)、上海洺胜管理咨询合伙企业(有限合伙)、上海洺兆管理咨询合伙企业(有限合伙)，以下统称“员工持股平台”)对公司全资子公司安徽科达机电增资4,750万元，其中2,000万元计入注册资本，2,750万元计入资本公积，增资价格为2.375元/注册资本。增资前安徽科达机电注册资本为8,000万元，本次增资完成后，其注册资本变更为10,000万元，公司对其持股比例由100%变为80%。
[2021-05-25] 科达制造(600499):科达制造本次青海地震对蓝科锂业的提锂项目没有影响
■证券时报
科达制造(600499)在互动平台表示，本次青海地震地点为果洛州玛多县，离蓝科锂业所处的格尔木市相隔数百公里，对蓝科锂业的提锂项目没有影响。蓝科锂业2万吨/年电池级碳酸锂项目的部分装置已投入试运行，目前正在全力推进产能释放。
[2021-04-29] 科达制造(600499):业绩大幅增长,主业依旧向好,碳酸锂业务"量""价"齐升-年度点评
■东北证券
事件:
2020年年报:2020年公司实现营业收入73.9亿元,同比增长15％；实现归母净利润2.8亿元,同比增长138％；实现扣非净利润0.33亿元,其中非经常性损益主要包含转让佛山科达陶瓷科技有限公司51％股权所得的3.2亿元投资收益。一季报:一季度实现营业收入21.1亿元,同比增长66％,实现归母净利润1.9亿元,同比增长527％；实现扣非净利润1.8亿元,同比增长1137％。
点评:
1.碳酸锂"量""价"齐升,单吨利润接近2.7万元,新增2万吨产能已于4月份逐步释放!2020年全年销量1.4万吨,一季度销量2450吨,根据一季报测算单吨碳酸锂利润接近2.7万元左右,一季度没有充分反映碳酸锂价格。同时,蓝科二期2万吨电池级碳酸锂产能已于今年4月份逐步释放产能,结合目前碳酸锂价格高位稳定,盐湖提锂成本较低,预计蓝科全年利润将大幅增长!
2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀,仍在持续扩产!根据一季度少数股东收益测算,非洲工厂一季度实现利润约1.7-1.8亿元。去年全年非洲工厂实现收入17.9亿元,实现净利润4.1亿元,净利率22.8％。同时非洲第五个国家赞比亚的工厂也在4月份开工建设,随着产能不断扩张,后续收入和利润也将持续增长!
3.受益岩板需求大幅增长,陶机业务一季度持续向好,净利润率也在大幅提升!目前国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70％使用了公司的成型、抛光设备,受益于下游需求爆发,公司陶机业务一季度持续向好!
盈利预测:考虑陶机和非洲陶瓷业务持续快速增长,碳酸锂业务了"量""价"齐升,上调公司2021-2023年净利润至7.6亿、11.2亿和13.3亿,PE为27倍、18倍和15倍,维持"买入"评级。目标价14.12元/股。
风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
[2021-04-29] 科达制造(600499):聚焦主业初见成效,蓝科锂业量价齐升-事件点评
■国海证券
事件:公司4月27日晚公告:1)2020年报:报告期内,公司实现营收73.90亿元,同比增长15.06％,实现归属净利润2.84亿元,同比增长138.39％,实现扣非后的归属净利润3299.38万元,同比下降50.12％,同时拟每10股派发现金红利1元;2)2021一季报:报告期内,公司实现营收21.12亿元,同比增长65.91％,实现归属净利润1.91亿元,同比增长526.95％,实现扣非后的归属净利润1.78亿元,同比增长1137.31％。对此,我们点评如下:
投资要点:
2020年建筑陶瓷和建材机械表现亮眼,环保和新材料业务拖累公司公司2020年净利润处于此前业绩预增公告区间内,符合市场预期。业绩波动主要源于:1)转让陶瓷科技51％股权确认投资收益3.19亿元;2)政府补助0.99亿元;3)科行环保因诉讼确认当期损益-0.99亿元;4)计提减值准备5895.5万元。分业务来看:1)陶瓷机械实现营收37.59亿元,同比增长29.44％,主要由于岩板需求带动陶瓷机械增长,但因为钢材等原材料价格上涨使得陶机业务毛利率下降2.23pct至22.43％;2)建筑陶瓷实现营收17.89亿元,同比增长68.63％,受益于疫情进口受阻,建筑陶瓷业务毛利率提升3pct至38.43％,表现较为亮眼。3)环保业务中的科行环保受疫情以及诉讼影响,2020年亏损2.45亿元;4)科达新材料实现营收4.35亿元,同比下滑6.77％,2020年亏损5194万元。环保和新材料业务拖累公司业绩。公司综合毛利率23.10％,同比下滑0.1pct。公司的期间费用率为19.52％,同比提高0.44pct,主要由于公司加大研发投入,使得研发费用率提高1.68pct至4.27％的缘故。经营活动现金流净额为11.84亿元,与去年同期的5.94亿元相比,现金流大幅改善。
聚焦主业初见成效,2021Q1业绩略超预期公司近几年开始聚焦主业,剥离亏损或者成长性欠佳的业务,比如2018年对沈阳法库项目计提了大比例的资产减值,2020年处置了陶瓷科技51％股权回笼资金,同时对科行环保的诉讼计提了预计负债。公司提出要加强对各项培育业务的业绩考核,缩小部分业务的规模,预计会对拖累公司业绩的业务进行处置和盘活。公司聚焦主业初见成效,2021Q1业绩略超预期:1)扣非后的归属净利润1.78亿元,扣除投资收益4750万元后,主业净利润1.31亿元,远超2020全年的0.33亿元;2)蓝科锂业一季度Q1生产碳酸锂2858吨,销售碳酸锂2480吨,确认投资收益3272万元(约),蓝科锂业单吨盈利约3.万元,由于一季度工业级碳酸锂价格逐步上涨,可见蓝科锂业生产成本具备明显优势。
陶瓷机械和建筑陶瓷稳步增长可期,蓝科锂业步入量价齐升阶段陶瓷机械业务开始回暖:1)下游新产品岩板需求提升带动陶瓷机械回暖;2)国内下游陶瓷厂经过去产能后,陶瓷机械智能化升级改造迫在眉睫;3)竞争对手位于意大利,疫情导致其客户转向公司,海外陶机业务订单全年接单量同比提升45％;陶瓷机械订单饱满;建筑陶瓷业务:目前在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔4国投资运营陶瓷生产线,陶瓷产能近7000万平方米/年,成为公司近几年快速成长的业务之一。同时第5个国家赞比亚的建筑陶瓷项目建设,已经于2021年4月点火投产,此外国际金融公司给了非洲子公司1.65亿美元的长期低成本(票面利率2.40％)贷款,为海外业务的拓展提供了资金保障,陶瓷+陶瓷业务稳步增长可期。参股公司蓝科锂业(权益43.58％)现有1万吨工业级碳酸锂装置产能利用率较高,2020年产量13602吨。扩建的2万吨电池级碳酸锂产能目前已经完成主要项目建设,2021年4月逐步释放部分产能,预计将在2021年完全投产。伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。
盈利预测和投资评级:根据公司一季度的业绩,同时结合碳酸锂价格的变化,我们上调公司的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.44、0.59、0.68元,对应当前股价PE分别为26、19、17倍,维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险
[2021-04-28] 科达制造(600499):科达制造一季度实现净利1.97亿元 大幅上涨526.95%
■中国证券报
4月27日晚，科达制造(600499)2020年报和2021年一季报出炉，公司2021年一季度营业收入21.12亿元，同比增长65.91%，归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长526.95%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.78亿元，同比增长1137.31%，经营活动产生的现金流量净额1803.59万元，同比增长131.22%。
科达制造介绍，自2020年起，公司围绕主业调整战略部署，持续优化组织架构，进一步加强精细化管理，不断提升管控水平。通过科学部署董事会人员配置，新设科达总部，提高管理效率，加强监管及风险管控职能，按照“三个品牌，三个公司，三个团队，独立经营”的总体方针运营，发挥各品牌的独立性及业务的协商性，实现了公司整体经营运行的稳健发展。2020年，公司实现归母净利润、经营活动产生的现金流量净额分别同比增长138.39%、99.31%，降本增效成效显著。
据了解，科达制造作为国内陶机市场龙头，大力拓展岩板及智能化生产线业务，迅速为下游企业输出岩板高端智能装备。截至2020年年末，国内已建成及正在建设中的岩板生产线中，约70%使用了公司的成型、抛光设备，公司持续满负荷生产运营。
在海外布局方面，公司收购意大利高端陶机企业Welko进行国际化布局，通过结合中国的成本优势和欧洲先进工艺与渠道优势，进一步构建中高端市场的核心竞争力。2020年以来，因海外疫情影响，意大利陶机行业全年营业额同比下降15%，公司紧抓发展机遇，陶机业务呈追赶态势。
此外，自2017年以来，科达制造战略布局青海盐湖提锂，间接持有蓝科锂业43.58%股权，成为其第二大股东，并于2020年12月与其控股股东对蓝科锂业同比例增资合计6.2亿元，以支持蓝科锂业2万吨/年电池级碳酸锂项目的建设。
科达制造在年报中表示，2021年，公司将聚焦主营业务，围绕“技术引领”、“产品领先”的转型战略，对外继续深耕拓展海外市场，对内持续精细化管理，推进蓝科锂业市场化改革，进击高质量发展目标。
[2021-04-28] 科达制造(600499):主营业务高速增长,锂电材料有望增加业绩贡献-2020年年报及2021年一季报点评
■东莞证券
受益于低基数及陶瓷机械销售额大幅增长,2021Q1公司扣非净利润同比1137.31％。2021Q1公司实现营收21.12亿元,同比65.91％％；实现归母净利润1.91亿元,同比526.95％％；实现扣非归母净利润1.78亿元,同比1137.31％％；实现经营性现金净流量净额0.18亿元,2020Q1为0.58亿元销售商品和劳务收到现金营业收入为96.69。2021Q1公司归母净利润大幅增长主要是:1、去年同期低基数；2、2020Q1国内经济复苏,国内陶瓷机械销售收入同比大幅增长；3、2021Q1碳酸锂价格大幅上涨,公司投资青海盐湖蓝科锂业获得的投资收益增长(公司持有蓝科锂业43.58％的股权,2021Q1蓝科锂业累计生产碳酸锂2858吨,销售碳酸锂2480吨)；4、2021Q1,公司贷款规模下降,财务费用同比减少3541.02万元,同比74.49％。受益于陶瓷机械、海外建筑陶瓷业务的发展,以及碳酸锂价格上涨带来的参股公司蓝科锂业业绩的增长,预计公司2021年半年度累计净利润与上年同期相比有较大增幅。
受清洁环保设备销售收入下降及毛利率大幅下降、研发费支出增加拖累,2020年公司扣非归母净利润同比50.12％。2020年公司实现营收73.90亿元,同比15.06％％；实现归母净利润2.84亿元,同比138.39％％；实现扣非归母净利润0.33亿元,同比50.12％％；实现经营性现金净流量净额11.84亿元,同比199.33销售商品和劳务收到现金营业收入为103.2ROE(加权)为5.25％％,同比2.66pct。2020Q4公司扣非归母净利润为0.69亿元,较2019年Q1少亏0.75。2020年公司归母净利润大幅增长主要受益于转让陶瓷科技51股权及获得政府补助2020年公司扣非归母净利润同比大幅下降主要受清洁环保设备销售收入下降34.26及毛利率(13.45pct)大幅下降、报告期公司研发费用同比89.82％拖累。
主营业务销售收入高速增速,锂电材料有望增加业绩贡献。建材机械:受益于岩板市场火热带来陶机设备新增需求,及国内多地装配式建筑政策方面持续加码拉动公司墙材机械需求,2020年公司建材机械装备实现销售收入37.60亿元,同比29.44。得益于公司在建材机器领域的技术优势,截至2020年末国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70％使用了公司的成型、抛光设备。公司海外陶机订单同比45％％,随着运输恢复,海外订单陆续发货,预计相关业绩将在2021年释放。建筑陶瓷:2020年,疫情限制了非洲陶瓷进口及当地部分陶瓷厂生产,公司非洲子公司把握机遇大幅提升所在国的市占率。公司在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔市占率逐年提升,2020年4国平均市占率超50并大量出口周边的非洲国家。2020年,公司海外建筑陶瓷业务实现营收17.89亿元,同比68.63％％,净利润达4.09亿元,同比131.96。目前,公司赞比亚陶瓷工厂已于2021年4月投产,加纳三期预计2021年6月投产,在非洲城镇化快速推进背景下,公司建筑陶瓷业务营收规模有望保持高速增长。锂电材料:蓝科锂业提锂工艺成熟,现有碳酸锂产能1万吨/年,自2018年-2020年实际产量已超过设计产能,处于满产满销状态。另外2万吨/年电池级碳酸锂扩建产能预计于2021年部分释放。2020年,因碳 酸锂价格处于低位,蓝科锂业整体边际贡献暂未显现；随着海内外新能源车销量高速增长,碳酸锂价格上行,公司锂电材料业务对公司业绩贡献将显著增加。
投资建议。公司剥离亏损或成长性欠佳的业务,聚焦建材机械、建筑陶瓷主业,培育锂电材料业务。公司为国内陶瓷机器龙头,市占率国内第一、全球第二,随着瓷砖产品升级,公司用于制造岩板的陶机设备将迎来放量；受益于非洲人口增长及城镇化的快速提升、公司非洲建筑陶瓷产能扩张,公司建筑陶瓷业务营收有望保持高增速；碳酸锂价格高位运行,蓝科锂业扩张产能释放在即,锂电材料业务有望对公司业绩产生显著贡献。给予公司推荐评级。
风险提示。蓝科锂业扩产产能释放不及预期,碳酸锂价格大幅下跌,陶机需求下滑,海外陶瓷业销售大幅下滑
[2021-04-28] 科达制造(600499):一季度业绩靓丽,拥抱陶机主业、蓝科锂业盈利双拐点-年报点评
■五矿证券
事件描述
公司发布2020年报及2021年一季报。2020全年实现营收73.9亿元,同增15.06％,归母净利2.84亿元,同增138.39％,eps0.166元。2021Q1实现营收21.12亿元,同增65.91％,实现归母净利1.91亿元,同比大增526.95％,扣非归母净利润1.78亿元,同比大增1137％,eps0.102元。事件点评2020年经营性净现金流进一步显著增厚,2021Q1扣非净利同比、环比高增。(1)建筑陶瓷机械(岩板热潮带来抛光机、窑炉等供不应求)、墙材机械(装配式建筑)、海外建陶整体产销大增,支撑公司2020全年整体营收创下新高,但清洁环保设备板块的收缩明显;2020年度公司海外业务的收入、毛利占比分别升至46.8％、55.8％,业绩增量贡献显著,新冠疫情成为了检验公司全球战略、全球业务竞争力的试金石;此外2020全年公司经营性净现金流进一步高增99.3％至约11.84亿元,侧面展现出经营的高景气。(2)2021年一季度,公司综合毛利率从2020全年的23.1％提振至24.7％,扣非归母净利显著释放,同比大增1137％、环比转正,一方面公司国内建材机械订单紧俏、满负荷生产终于在盈利端开花结果,另一方面伴随碳酸锂价格周期性大涨,旗下43.58％参股蓝科锂业的盈利弹性开始显现(虽是冬季淡季),支撑21Q1整体投资收益增厚至4750万元,同比大增658.4％,其中蓝科1万吨老线2020年产碳酸 锂1.36万吨,21Q1产量2858吨、销售2480吨。我们判断2021年公司将迎来建材机械盈利、蓝科锂业量价齐升的双拐点,非洲建陶继续高成长。(1)公司作为全球前二的领军陶机生产商,2020年国内约70％新建岩板生产线采用公司的成型及抛磨设备,充分展现科达陶机产品竞争力及行业地位,同时公司通过打造"中国、意大利、中意"三大制式陶机产品,有望在海外高端市场取得突破。(2)蓝科锂业二期年产2万吨电池级碳酸锂有望2021年完工(总产能将超过3万吨),部分装置4月已试车、与老线融合生产释放新增产量,我们预计其2021年产销有望达到2.3万吨、2022年满产;同时21Q1国内电池级碳酸锂均价7.4万元/吨,同比大涨53％,在量价齐升的背景下,公司战略参股蓝科锂业将步入收获期。(3)公司在非洲建陶蓝海市场的战略清晰、打法因地制宜,目标构建非洲最大的建材工业集团和一站式家居中心,未来份额持续扩张、业绩增厚可期;2020年公司4个非洲陶瓷厂的瓷砖年产量近7000万平,未来2-3年计划扩能至1亿平米。
靓丽业绩背后也是公司股权结构的优化以及经营管理的精细化。(1)2021Q1梁桐灿先生的股权升至21.86％,公司股权结构从分散转向相对集中,带来新的文化;(2)业务化繁为简,立足高端制造、聚焦自身擅长领域,并战略投入稀缺的青海优质盐湖提锂标的--蓝科锂业。(3)经营思路从追求份额转向强调盈利能力,精细管理、降本增效成为公司建材机械主业的关键词。维持公司"买入"评级。我们预计公司2021-2023年eps分别为0.54元、0.77元、0.97元,维持"买入"评级。
风险提示:1、锂产品价格波动、海外经营及汇率波动风险、江苏科行诉讼风险;2、海外疫情控制低预期、全球宏观经济基本面风险、全球地缘政治风险等。
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[2022-02-14] 科达制造(600499):科达制造业绩快报 2021年净利同比增长295%
■上海证券报
科达制造发布业绩快报。2021年，公司实现营业收入959,101.59万元，同比增长31.43%;实现归属于上市公司股东的净利润103,190.26万元，同比增长294.60%。报告期内，公司围绕立足高端制造、聚焦主营的战略，积极推进各项业务的开展，实现公司业绩的稳健增长。受益于参股公司蓝科锂业产销量及产品售价的提升，公司投资收益大幅增长。
[2022-01-26] 科达制造(600499):业绩复合预期,低估值的盐湖提锂龙头-年度点评
■华鑫证券
事件
公司近期发布2021年业绩预告:报告期内,公司实现归属净利润10-10.5亿元,同比增长282.40％-301.52％,实现扣非后的归属净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297.28％-9796.43％。对此,我们点评如下:
投资要点
业绩大增,三大业务板块齐增长
2021年公司实现归属净利润10-10.5亿元,同比增长282.40％-301.52％,实现扣非后的归属净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297.28％-9796.43％,符合市场预期。业绩大增主要来源于三大业务的共振:1)受益于疫情,非洲建筑陶瓷进口受限,公司的非洲建筑陶瓷业务在产能增加的同时毛利率也有所提升;2)建材机械得益于国内外的需求驱动,订单饱满带动业绩稳步增长;3)蓝科锂业受益于碳酸锂价格上涨以及产能释放,迎来量价齐升阶段。
建材机械:业务稳步复苏,静待盈利能力提升
2021年公司建材机械复苏明显,主要是因为:1)下游新产品岩板需求带动陶瓷机械增长,公司岩板产线市占率处于行业龙头地位;2)下游陶瓷厂经历去产能之后,龙头企业市占率提升,面临着产线智能化的改造需求;3)公司意大利MASPE厚砖生产线顺利投产,宣告中国陶瓷装备正式进军海外高端市场。公司上半年建材机械业务实现营收28.69亿元,同比大增100.96％,已经接近2019年29.77亿元的全年水平。展望2022年,国内的岩板以及产线智能化改造需求仍在,2021年因为疫情发货受影响的海外市场将迎来反弹。此外受制于2021年钢材等原材料价格上涨的影响,2022年建材机械业务毛利率将触底回升,再加上公司聚焦主业实施精细化管理,建材机械业务盈利能力有望提升。
建筑陶瓷:新产线和新产品同步拓展,稳增长可期
公司2016年开始在非洲投资建筑陶瓷业务,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线,产能超7000万平方米/年,在这些国家的平均市场占有率高达50％,2021年上半年实现营收10.62亿元,净利润3.52亿元,分别同比增长23.67％、84.21％。公司已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂、喀麦隆、科特迪瓦等国的建筑陶瓷项目,预计将于2022年内陆续投产,2-3年内产能将超过1亿平方米的陶瓷产能,此外公司也在积极进行新品类的研究探索,将非洲业务定位为从专业瓷砖厂商转型成为一站式家居中心,在非洲实现高中低端家居产品覆盖,建立家居全品类生态。公司持续深耕非洲市场,现产线和新产品同步拓展,非洲业务稳步增长可期。
蓝科锂业:新建2万吨项目逐步投产,步入量价齐升阶段参股公司蓝科锂业(权益43.58％)2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨,其中库存3500吨预计将在2022Q1实现销售。蓝科锂业新建的2万吨电池级碳酸锂项目已经正式试车,已经开始生产产品,蓝科锂业目前日产碳酸锂已经超过100吨,预计2022年全年产量有望超过3万吨,伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。
盈利预测
预测公司2021-2023年收入分别为93.77、109.99、121.16亿元,归属净利润分别为10.35、36.14、38.98亿元,对应当前股价PE分别为34、10、9倍,首次覆盖,给予"推荐"投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险。
[2022-01-25] 科达制造(600499):科达制造科达石材机械中标欧派石英石智能化生产线
■证券时报
科达制造消息，科达石材机械中标欧派家居集团清远基地7#石英石生产线。该生产线是继欧派无锡基地3#，清远基地5#、6#使用科达生产线后，欧派家居集团通过综合使用对比后再次选择由科达石材机械承建。
[2022-01-24] 科达制造(600499):21 年业绩预增亮眼,主业和锂电材料共进-年度点评
■招商证券
公司于2022/1/24晚发布业绩预告,预计2021年实现归母净利润10.00-10.50亿元,同比增长282.40％-301.52％,预计实现扣非后归母净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297.28％-9796.43％(同比增速采用追溯调整后数据测算)。
净利润高增亮眼。因公司对控股子公司安徽科达机电收入确认准则变更,追溯调整后得到公司2020年实现归母净利润2.62亿元(原值2.85亿元),实现扣非后归母净利润1001.70万元(原值3299.38万元)。基于此,公司预计21年归母净利润10.00-10.50亿元,同比增长282％-302％,预计扣非后归母净利润9.41-9.91亿元,同比增长9297％-9796％。分单季度看,公司21Q1/Q2/Q3归母净利润分别为1.91亿元/2.19亿元/3.49亿元,分别同比高增527％/334％/377％;
21Q4单季度预计归母净利润为2.41-2.91亿元,较上年同期的1.07亿元(追溯前原值1.30亿元)增长124％-171％;21Q4预计实现扣非后归母净利润2.42-2.92亿元,上年同期为亏损9168万元(追溯前原值为亏损6870万元),从扣非后情况看公司盈利能力大幅提升。
建材机械和建筑陶瓷主业向好,加码布局负极材料。1)建材机械业务,21H1公司超60％收入来自于建材机械业务,受益于20-21年陶瓷行业岩板等新产品迭代更新,公司陶机业务订单放量,未来碳中和目标下陶瓷产线技改需求或将继续支撑公司建材机械业务稳健增长。2)建筑陶瓷业务,公司2020年建陶产能近7千万方;21H2继续投资加纳建陶四期、喀麦隆建陶项目、科特迪瓦建陶一期,新建产能约4.7千万方。公司海外陶瓷业务毛利率高达38％,随着产能释放,当地市占率进一步提升,有望带动公司毛利率继续提升。3)22M1公司拟对子公司福建科华石墨增资扩股,加码布局人造石墨负极材料产能,优化锂电材料板块架构。
碳酸锂量价齐升,蓝科锂业投资收益可观。公司联营企业蓝科锂业(持股43.58％)2021年碳酸锂产量约2.27万吨,同比增长67％;销量约1.92万吨,同比增长41％,产销率约85％。21年前三季度蓝科锂业的碳酸锂产量/销量分别为1.63万吨/1.50万吨,实现营收12.4亿元,测算得均售价约8.25万元/吨,市场均价为8.89万元/吨(wind数据);21Q4蓝科锂业碳酸锂产量/销量约0.64万吨/0.42万吨,Q4市场均价为17.95万元/吨(wind数据),市价同比增长329％,环比增长70％。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司主营业务稳健向好,为国内建材机械龙头企业,建陶业务受益于非洲基建需求高增。碳酸锂量价双升助力蓝科锂业持续为公司贡献投资收益。公司开始加码负极材料业务,有望提供业绩增量。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.54元、0.67元,对应PE分别为35.5倍、28.5倍,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:地产投资增速大幅下滑,非洲基建增速不及预期,海外政治及疫情风险,新能源车市场景气度下滑。
[2022-01-24] 科达制造(600499):科达制造2021年净利同比预增282%-301%
■证券时报
科达制造(600499)1月24日晚间公告，预计2021年净利润增加7.38亿-7.88亿元，同比增长282%-301%，扣非后业绩预增9297%-9796%。参股公司蓝科锂业报告期实现碳酸锂产量约2.27万吨，销量约1.92万吨，实现的净利润与上年同期相比有大幅上涨。
[2022-01-24] 科达制造(600499):业绩符合预期,蓝科收益增厚-年度点评
■国金证券
事件
公司1月24日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润10亿元-10.5亿元,同比增长282.40％-301.52％;实现扣非归母净利润9.41亿元-9.91亿元,同比增长9297.28％-9796.43％。
评论
Q4业绩符合预期。21年Q1-Q3归母净利润7.59亿元,Q4归母净利润2.41亿元-2.91亿元,环比下降17％-31％,主要原因系公司参股43.58％股权的蓝科锂业Q4碳酸锂销量略低于预期。21年蓝科锂业碳酸锂产量约2.27万吨,销量约1.92万吨,Q4销量仅0.4万吨,22年Q1开始销量进一步改善,弹性开始显现。
高景气周期下业绩兑现度高+成长性潜力大。量:预计22-23年碳酸锂产量分别为3.5万吨、4万吨,价:22-23年锂均价维持30万/吨,成本:含税完全成本3.8万/吨,预计22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为30亿、34亿,业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地,规划约10万吨产能,蓝科锂业后续扩产可能性大,中长期具备成长性潜力。
陶机盈利稳定,非洲建材高速增长。受国内外建材机械装备需求驱动影响,公司建材机械业务订单需求旺盛。因疫情影响,非洲建筑陶瓷进口受限,当地产品需求持续增长,年均增速30％以上,非洲子公司于21年内顺利完成新增建筑陶瓷生产线的产能释放,并积极拓展市场替代部分当地停产厂家及进口瓷砖的市场份额,维持较高的市场占有率,产销率达到100％。
盈利预测＆投资建议
根据21年业绩预告,下调21年归母净利润30％至10.33亿元,考虑到目前锂供需紧张程度,预计22-23年均价维持30万/吨,较之前预测上涨幅度超过50％,因此22-23年业绩高增趋势强,分别上调22-23年归母净利润38％、65％至37.19亿元、44.69亿元,对应EPS分别为0.55元、1.97元、2.37元,对应PE分别为37倍、10倍、9倍,维持"买入"评级。
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。
[2022-01-17] 科达制造(600499):科达制造正进行陶机产品延伸应用 已有锂盐隧道窑订单
■证券时报
科达制造(600499)在互动平台表示，公司正积极进行陶机产品的延伸应用，已有锂盐隧道窑订单，目前该部分业务占比较小。蓝科目前有2万吨电池级碳酸锂生产线，待沉锂装置投产后，将生产出电池级碳酸锂。
[2021-11-22] 科达制造(600499):进入业绩爆发期的低估值锂公司
■国金证券
负极业务:新能源产业进一步延伸。子公司福建科华石墨锂电池负极材料石墨化装置生产线一线3万吨于21年7月投产,二线、三线预计将于22年3月底投产;子公司安徽科达新材料1.5万吨人造石墨开始逐步释放产能。预计21-23年负极业务利润分别为0.6亿元、2.5亿元、3亿元。
机械业务:陶机盈利稳定,拓展海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达50亿元。非洲建材市场每年30％发展增速,目前产线12条,远期规划7大基地15条产线。预计21-23年利润分别7亿、8亿、9.2亿。
盈利预测＆投资建议
基于前三季度业绩以及公司非洲陶瓷业务超预期以及今明两年锂盐价格的持续上涨和公司碳酸锂产量释放进展顺利,分别上调21-23年归母净利润78％、140％、101％至14.72亿元、26.94亿元、27.07亿元,对应EPS分别为0.78元、1.43元、1.43元,对应PE分别为26倍、14倍、14倍。
估值部分。参考同类型可比公司估值,对应22年碳酸锂业务市值500亿元、负极业务市值75亿元、机械主业市值160亿元,合计市值735亿元,目标价39元,维持"买入"评级。
风险提示
原材料价格波动风险;海外经营及汇率波动风险;商誉减值风险等。
[2021-11-18] 科达制造(600499):科达制造参股公司蓝科锂业未纳入公司合并报表范围
■上海证券报
科达制造发布股票交易异动公告。目前，公司静态市盈率高于所属专用设备制造行业水平。近期市场对盐湖提锂业务关注度较高，参股公司蓝科锂业属于公司战略投资板块，未纳入公司合并报表范围，其收益受碳酸锂市场价格波动的影响较大。2021年以来，公司股价累计涨幅达到219%，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
[2021-10-28] 科达制造(600499):春华秋实,主业盈利稳健提升,蓝科收益显著增厚-三季点评
■五矿证券
事件描述
公司发布2021年三季度报:前三季度累计实现营收69.2亿元,同比增长40％,实现归母净利7.59亿元,同比增长393％,eps为0.403元;其中三单季度营收23.6亿元,同比增长27％,归母净利3.49亿元,同比增长377％。
事件点评
三季度盈利靓丽的背后既有蓝科硕果,亦有主业贡献。(1)21Q3公司收入环比基本持平、同增27％,综合毛利率超预期走高至27.36％,我们认为背后主要体现公司基本盘-建材机械的需求饱满、海外订单增长、产品结构升级,同时非洲建陶业务持续高增长、满产满销,此外公司也在继续优化调整环保装备的业务规模,并对原材料钢价上涨的影响进行了充分对冲。(2)21Q3公司将三费压缩至10.35％的新低,直观反映出主业精细化管理的成效。(3)战略投资蓝科锂业在2021前三季度为公司贡献了3.27亿元的投资收益,其中三单季确认2.13亿元,主要体现2万吨碳酸锂新增产能的投产放量、锂价在Q3大幅上涨、以及青海进入季节性产量旺季,从而带来量价齐升,根据产能爬坡和锂盐市价走势,我们预计Q4蓝科锂业的盈利贡献有望进一步增厚。
陶瓷机械高端制造的引领者,从中国走向全球。建材机械、尤其陶机产品是公司的立业根基,历经近30年深耕,公司已成长为亚洲第一、全球第二的陶机生产商,也是国内唯一具备建陶装备整厂整线供应能力的企业。自股权结构变动以来,公司对内精细降本,对外紧抓存量市场的智能化升级换代需求以及岩板市场的结构性机遇(中国约70％新建岩板线采用公司装备),并通过收购意大利唯高,将中国制式与意大利制式相结合,积极开拓全球高端市场。
非洲城镇化发展的伴随者,一体化策略清晰、非洲建陶业务持续高成长。鉴于国内的建陶市场已是红海,公司"走出去"的战略明确,非洲建陶成为主要的成长板块。公司在非洲采用从陶机生产、工厂建设运营到终端销售一体化的策略,效果良好。已投产建筑陶瓷产线12条,上半年建陶产量超3800万平米,毛利率46％,在建及待建产线5条,规划2022年投产。在非洲蓝海,公司将拓展家居产品的覆盖、构建家居全品类生态,目标打造非洲建材集团。
世界级盐湖提锂工业的助力者,未来中国本土的优质锂资源将持续战略重估。公司战略投资蓝科锂业43.58％股权、投票权48.58％,蓝科当前已具备"1+2"合计3万吨的碳酸锂年产能,其中年产2万吨电池级碳酸锂的新线于今年4月份正式试车。前三季度蓝科锂业的总产销分别实现1.63万吨、1.5万吨,日产量已升至100吨,推算含所得税的全成本约为3.76万元/吨,充分证明吸附+膜耦合技术的成熟度以及生产的稳定性。我们认为,在全球新能源汽车产业链普遍面临"资源焦虑"、中国保障锂资源供应安全的战略诉求愈发迫切的大背景下,青海察尔汗盐湖、蓝科锂业的战略价值将持续得到战略重估。
调整公司至"增持"评级。公司正在迎来前期战略投资、主营业务战略优化的耕耘回报期;按照当前碳酸锂价格趋势测算,我们预计公司2021-2023年eps分别为0.62、0.99和1.01元;结合公司前期市值表现,调整至增持评级。 风险提示:
1、锂盐价格走低、钢价走高将导致公司业绩承压;2、海外疫情风险、经营风险和汇率波动风险,法律诉讼风险,全球宏观经济和地缘风险等。
[2021-10-27] 科达制造(600499):主营业务盈利向好,战投蓝科收益丰厚-三季点评
■招商证券
事件:
公司前三季度实现营收69.21亿元,同比增加39.94％;归母净利润7.59亿元,同比增长392.63％;扣非后归母净利润7.00亿元,同比增长587.93％;经营性现金流净额5.29亿元,同比减少34.91％;基本每股收益0.40元/股,同比上涨338.04％;加权平均ROE为12.09％,同比提升9.13pp。
评论:
1、盈利向好+投资获益,21Q3业绩增速亮眼公司21Q3净利增速显著高于营收。受益于主营建材机械国内需求旺盛稳定排产+非洲建陶盈利向好+蓝科锂业投资收益高增,公司21年前三季度归母净利润同比增长392.6％,两年复合增长21.4％;建材机械销售大增带动公司营收同比增长39.9％。前三季度,蓝科锂业实现营收12.38亿元,净利润6.73亿元,为公司贡献投资收益达3.27亿元,占营业利润的29.36％;蓝科Q3单季度实现净利润4.39亿元,贡献投资收益2.13亿元。若不考虑投资收益,公司前三季度营业利润同比增加146.3％,营业利润率同比上升4.8pp,主业盈利能力大幅提升。分季度看,21Q1/Q2/Q3公司分别收入21.12亿元/24.46亿元/23.63亿元,同比增长65.9％/35.0％/27.0％;归母净利润为1.91亿元/2.19亿元/3.49亿元,同比增长527.0％/333.7％/377.4％。
2、费用管控优秀,净利率大幅提升公司21年前三季度综合毛利率同比提升1.56pp至25.47％,期间费用率同比下降4.32pp至13.92％,销售/管理/财务/研发费用率分别同比下降0.73pp/0.59pp/2.30pp/0.71pp至4.97％/5.63％/0.51％/2.80％。前三季度销售净利率同比提高9.72pp至15.89％。三季度末,经营性现金流净额同比减少45％,主因建材机械业务现金流量净额下降;收现比/付现比分别为0.98/0.99;应收账款周转率为5.10次,同比提升41.27％。
3、主营发展欣欣向荣,蓝科锂业碳酸锂量价双升
(1)建材机械方面,"科达"和"力泰"品牌享誉全国,18年收购意大利"唯高"助力进军欧洲市场,目前建材机械业务综合实力全球领先,覆盖60余个国家和地区。随着国际化战略部署,公司建材机械业务从低成本、大产量产品向高品质、智能化产品革新。(2)陶瓷业务方面,公司再拓非洲版图,8月分别对喀麦隆建陶项目/加纳建陶项目四期/科特迪瓦建陶项目一期投资5919万美元/3257万美元/7000万美元,利用非洲建陶业务利润实现扩大再生产,拟新增建陶年产能4700万方,达产后将有效提高非洲子公司的规模效应,看好未来盈利能力继续提升。(3)碳酸锂方面,蓝科锂业年产2万吨电池级碳酸锂项目已正式试车,融合原1万吨/年碳酸锂车间,蓝科碳酸锂现日均产量达100吨,21年前三季度碳酸锂产量约1.63万吨,销售约1.5万吨,前三季度吨收入为8.25万元/吨,吨净利为4.49万元/吨,其中Q3单季度吨收入为9.65万元/吨,吨净利为5.80万元/吨。截至2021/10/25,电池级和工业级碳酸锂市均价分别约17.1万元/吨和16.3万元/吨,且涨势延续,随着蓝科电池级碳酸锂产能爬坡达产,投资收益有望继续增益业绩。
4、陶机龙头经营处于正轨,维持"强烈推荐-A"评级公司主业建材机械技术优势长期维持全球领先,其中墙材机械和科达机电快速发展。随着非洲基建需求增长,建筑陶瓷业务如火如荼。负极材料方面,规划年产1.5万吨的人造石墨产线产能逐渐释放。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.54元、0.67元,对应PE分别为38.5x、30.8x,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:地产投资增速大幅下滑,非洲基建增速不及预期,海外政治及疫情风险,新能源车市场景气度下滑。
[2021-10-26] 科达制造(600499):业绩延续高增速,锂业产能释放利润提升-三季度点评
■华安证券
业绩:公司2021前三季度营收69.21亿元，同比增长39.94%；归母净利7.59亿元，同比增长392.63%；扣非归母净利7亿元，同比增长587.93%；其中2021Q3营收23.63亿元，同比增长27.03%，环比下降15.8%；归母净利3.49亿元，同比增长377.42%，环比增长60%；扣非归母净利3.39亿元，同比增长503.06%，环比增长86%。
经营改善稳步提升，业绩延续高增速2021前三季度公司利润增速远高于营收增速，蓝科锂业持续贡献利润大幅提升。Q3毛利率27.36%，环比上升12.64%，Q3净利率21.34%，环比上升67.37%；前三季度费用率同比大幅下降，虽然研发费用率同比下降，但研发费用为1.94亿元，同比上升11.91%。公司主营建材机械稳定排产逐步释放业绩，海外建筑陶瓷业务新增产线投入运营，保持稳定增长势头；战略投资板块，参股公司蓝科锂业经营的碳酸锂业务量价齐升，净利润同比大幅提升。
蓝科锂业新产能快速释放，随锂价不断走高，贡献利润显著提升蓝科锂业2021年前三季度实现营收12.38亿元，净利6.73亿元，随着碳酸锂价格走高，业绩大幅提升，为公司贡献投资收益3.27亿元。前三季度实现碳酸锂产量约1.63万吨，销售碳酸锂产品约1.5万吨。2021Q3单季度蓝科锂业生产碳酸锂产品约0.78万吨，销售约0.76万吨，实现营业收入7.3亿元，净利润4.4亿元，其中公司确认投资收益2.1亿元，由此计算三季度碳酸锂销售价格约为9.6万元/吨，相比上半年销售价格6.8万元/吨大幅提升，从而单吨净利由上半年3.15万元/吨也大幅提升至约5.78万元/吨，盈利能力随锂价上行而大幅增强。
加大非洲本地产能投资，石墨化处于扩产阶段公司非洲业务新增产线逐步投入运营，保持高速增长，且同时利用非洲建陶板块往年利润加大本地产能投资。公司前期已规划建设了年产能1.5万吨人造石墨生产线，正处于扩产阶段。
投资建议:基于公司机械设备业务大幅改善、非洲业务高速增长，以及蓝科锂业碳酸锂新建产能稳步进行、价格持续上涨，我们上调21/22/23年归母净利分别为10.65/18.93/20.50亿，对应PE分别为35/20/18倍，维持"买入"评级。
风险提示:产能进展不及预期；产品价格下跌；陶机及海外陶瓷业务发展不及预期。
[2021-10-26] 科达制造(600499):科达制造2021前三季度净利润超去年全年 三大拳头业务各有突破
■中国证券报
10月25日晚，科达制造(600499)公布了2021年三季报，延续了今年中报的高增长。数据显示，2021年1-9月，科达制造营收69.21亿元，同比增长39.94%;归母净利润7.59亿元，同比增长392.63%;扣非后归母净利润7.00亿元，同比增长587.93%;基本每股收益0.403元。
值得注意的是，科达制造今年前三季度的净利润等核心利润指标，均已远超去年全年，营收距离去年全年营收73.90亿元一步之遥。
据了解，科达制造目前有三大拳头业务线：非洲建材业务、建材机械业务、锂电战略投资业务。前两者为科达制造主营业务，后者则为战略投资业务。在本次三季报中，科达制造重点介绍了公司非洲建材业务的规划。
科达表示，基于对非洲建筑陶瓷市场的研判及完善非洲陶瓷产业布局、满足战略发展的需要，将利用非洲建陶板块往年利润加大对非洲本地产能的投资，预计投资1.62亿美元(约10亿元人民币)，加大对加纳、喀麦隆、科特迪瓦建筑陶瓷项目的建设。至此，科达制造在非洲投产建筑陶瓷生产线12条，均处于满产满销状态;在建待建生产线5条，预计2022年投产，届时公司对非洲的辐射影响力将进一步加深，构建出非洲建材集团新生态。
对于另一主业建材机械业务，则是本次报告期高营收增速的主要抓手。在三季报中，科达制造解释营业收入增速时，表示“受建材机械行业市场需求影响，公司国内建材机械产品销售收入大幅增长所致”。市场需求带动产品增长背后，是科达建材机械行业龙头地位的体现。目前，科达的陶机机械处于亚洲第一、世界第二的位置。
而对于投资者较为关注的战略投资业务，即蓝科锂业的产能情况，科达制造表示，目前蓝科锂业的年产2万吨电池级碳酸锂项目已正式试车，其先行利用扩产项目中的部分装置，及原1万吨/年碳酸锂车间进行融合生产，快速释放部分新增产能，两条生产线产量从单日40余吨提升至100吨。数据层面，2021年1-9月，蓝科锂业生产碳酸锂产品约1.63万吨，销售碳酸锂产品约1.5万吨，实现营业收入12.38亿元、净利润6.73亿元。
此外，2021年前三季度科达制造按48.58%的比例从蓝科锂业确认投资收益3.27亿元，随着蓝科锂业未来新增产能的完全释放及碳酸锂产品价格的走高，将对科达制造净利润持续产生积极影响。结合科达制造对非洲陶瓷的新产能布局，市场普遍认为，三大拳头业务线或将有新的突破，2021年乃至2022年都将成为科达制造的“丰收年”。
[2021-08-18] 科达制造(600499):碳酸锂产能、价格齐升,主业盈利能力持续向好!-中期点评
■东北证券
事件:公司于近日发布半年报,上半年公司实现营业收入45.58亿元,同比增长47.72％;归母净利润4.09亿元,同比增长406.4％;扣非归母净利润3.6亿元,同比增长692.82％。点评:
1.碳酸锂"量""价"齐升,单吨净利润3.14万元,新增产能已于4月份逐步释放,全年利润将持续高增长!2021年上半年蓝科锂业实现营收5.1亿元,净利润2.3亿元,确认投资收益1.14亿元。上半年实现碳酸锂销量7435吨(一季度2450吨,二季度4985吨),新增产能从4月份开始已逐步爬坡。由于一季度没有充分反映碳酸锂价格,所以上半年公司销售均价为6.82万元,税后完全成本为3.68万元,单吨净利润为3.14万元。
2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀,仍在持续扩产!上半年非洲陶瓷实现营收达10.6亿元,净利润3.5亿元,分别同比增长23.67％、84.21％。在非洲建筑陶瓷生产线增加至12条,满产满销。同时持续扩产,非洲第五个国家赞比亚工厂于4月份开工建设,加纳的第五条产线、喀麦隆新增两条产线、科特迪瓦一条产线也将于不久开建。随着产能不断扩张,后续收入和利润也将持续增长!
3.受益岩板需求大幅增长,陶机业务一季度持续向好,净利润率也在大幅提升!上半年公司机械装备业务实现营收28.69亿元,同比增长101％。其中,陶瓷机械业务在手订单较为充裕,且海外年接单量整体同比提升超100％。
盈利预测:考虑蓝科产能增加以及锂价上涨,同时非洲陶瓷业务盈利能力强,以及主业向好,我们上调公司2021-2023年净利润至9.3亿、14.3亿和16.3亿,PE为37倍、24倍和21倍,维持"买入"评级。目标价23.00元/股。
风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
[2021-08-16] 科达制造(600499):主业复苏明显,蓝科锂业量价齐升-事件点评
■国海证券
事件:公司8月13日晚公告:1)2021半年报:报告期内,公司实现营收45.58亿元,同比增长47.72％,实现归属净利润4.09亿元,同比大增406.40％,实现扣非后的归属净利润3.61万元,同比增长692.82％;2)公司拟对外投资建筑陶瓷项目,分别为加纳四期(3256.59万美元)、喀麦隆(5919.35万美元)、科特迪瓦一期(7000万美元),项目总投资1.62亿美元。对此,我们点评如下:
投资要点:
净利润大增406.40％,经营状况不断改善
2021上半年公司实现营收45.58亿元,同比增长47.72％,实现归属净利润4.09亿元,同比大增406.40％,实现扣非后的归属净利润3.61万元,同比增长692.82％,业绩符合市场预期。业绩大增主要是因为陶瓷机械主业、非洲建筑陶瓷以及参股的蓝科锂业的贡献。但由于科行环保亏损4542.15万元,对公司整体业绩造成一定程度拖累。公司的综合毛利率24.49％,同比提高2.42pct。销售/管理/财务/费用率分别为5.03％/4.98％/1.51％,分别同比减少0.55/1.08/1.38pct,研发费用率2.44％,同比提高0.27pct,主要是因为加大发泡陶瓷、透水砖等研发投入所致。公司经营活动产生的现金流量净额4.38亿元,比去年同期的1.24亿元增长252.44％,现金流大幅改善。
建材机械业务复苏明显,在手订单充足保障未来增长
分业务看,建材机械业务实现营收28.69亿元,同比大增100.96％,已经接近2019年29.77亿元的全年水平。建材机械业务复苏明显的主要原因是:1)下游新产品岩板需求带动陶瓷机械增长,公司岩板产线市占率约70％,处于绝对龙头地位;2)下游陶瓷厂经历去产能之后,龙头企业市占率提升,面临着产线智能化的改造需求;3)公司意大利MASPE厚砖生产线顺利投产,宣告中国陶瓷装备正式进军海外高端市场。报告期内,公司在手订单充足,排产至明年,尤其是海外,上半年接单量同比提升超过100％,其中印度、印马泰美等地区接单量同比增长200％以上,充足的在手订单为公司未来业绩增长奠定基础。受制于钢材等原材料价格上涨影响,使得建材机械业务毛利率略微下降0.65pct至18.47％,随着公司聚焦主业的战略规划逐步实施,静待建材机械业务盈利能力回升。
非洲建筑陶瓷产线持续增加,稳定增长可期
非洲建筑陶瓷业务方面,由于赞比亚两条生产线以及加纳三四期项目投入运营,使得非洲陶瓷业务实现营收10.62亿元,同比增长23.67％,实现净利润3.52亿元,同比大增84.21％。2020年以来,由于疫情导致海运费高涨,非洲陶瓷进口受到很大限制,再加上非洲本土小陶瓷厂因为疫情控制不力导致停产,公司陶瓷业务受益,使得毛利率/净利率分别提高12.02/10.91pct至45.61％/33.20％。自2016年公司投资非洲建筑陶瓷以来,目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线,产能达8000万平方米/年,产能利用率较高。随着公司拟投资加纳四期、喀麦隆、科特迪瓦等产线,预计将于2022年陆续投产,非洲陶瓷业务稳步增长可期。公司持续深耕非洲市场,非洲版的"蒙娜丽莎"正在逐步形成。
新建2万吨项目逐步投产,蓝科锂业步入量价齐升
参股公司蓝科锂业(权益43.58％)上半年实现碳酸锂产销8466/7435吨,实现营收5.07亿元,净利润2.34亿元(单吨盈利高达3.15万元,随着下半年碳酸锂价格持续上涨,单吨盈利有望继续提升)。蓝科锂业现有1万吨工业级碳酸锂装置产能利用率较高,2020年产量13602吨。扩建的2万吨电池级碳酸锂产能目前已经正式试车,已经开始生产产品,预计2021年下半年将完全投产。蓝科锂业目前日产碳酸锂已经超过100吨,预计全年产量有望超过2.4万吨,伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。
盈利预测和投资评级。预计公司2021-2023年EPS分别为0.44、0.59、0.68元,对应当前股价PE分别为43、32、28倍,维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险、股东减持的风险
[2021-08-15] 科达制造(600499):主业经营改善显成效,蓝科锂业量价齐升-中期点评
■华安证券
业绩:公司2021H1营收45.58亿元,同比增长47.72％;归母净利4.09亿元,同比增长406.40％;扣非归母净利3.61亿元,同比增长692.82％;毛利率24.51％;净利率13.08％。其中2021Q2营收24.46亿元,环比增长15.8％;归母净利2.19亿元,环比增长14.7％;扣非归母净利1.83亿元,环比增长2.8％。
主业经营改善显成效,蓝科贡献环比大增2021H1公司毛利率与净利率分别为24.51％与13.08％,相较2020年的23.10％与5.81％大幅改善;其中2021Q2毛利率与净利率分别为24.33％与12.76％,主要由营收增长带动净利提升。主业整体经营改善显著,参股公司蓝科锂业量价齐升,贡献环比大增。2021Q2对联营企业和合营企业的投资收益0.77亿,环比增长135.5％,主业利润约1.74亿,环比增长10％。
蓝科锂业碳酸锂量价齐升,低成本扩张迎锂价上行周期
蓝科锂业原有1万吨工业级碳酸锂名义产能,对应实际产能约1.4万吨,新增2万吨/年电池级碳酸锂项目部分环节已于4月试车,名义总产能达到3万吨。2021H1蓝科锂业营收5.07亿元,净利2.34亿元;实现碳酸锂产量0.85万吨,销量0.74万吨,对应单吨净利3.15万元/吨。预计21/22年碳酸锂销量分别为2.4/4.0万吨,完全成本分别为3.10/2.90万元/吨,假设9/12万元/吨含税单价,21/22年蓝科净利将达到9.92/26.25亿,对应科达投资收益为4.32/11.41亿元。碳酸锂售价每抬升1万元/吨,21/22年科达制造投资收益增厚0.82/1.31亿元。
陶机业务营收大增,非洲陶瓷业务高速发展,锂电石墨化释放产能主营建材机械稳定排产逐步释放业绩,2021H1营收28.69亿,同比大增100.1％。非洲建筑陶瓷业务新增产线投入运营,保持高速增长势头,2021H1公司在加纳、肯尼亚、塞内加尔的三家子公司合计净利为3.28亿元,同比增长107.6％;目前在非洲已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂,以及喀麦隆、科特迪瓦等国的建筑陶瓷项目,预计将于2022年内陆续投产。安徽科达人造石墨产线释放产能,福建科华石墨化一线于2021年7月投产,二/三线预计2022年3月底建成投产。
投资建议:基于公司机械设备业务大幅改善、非洲业务高速增长,以及蓝科锂业碳酸锂新建产能稳步进行、价格持续上涨,我们上调21/22/23年归母净利分别为9.10/15.30/16.31亿,对应PE分别为39/23/22倍,维持"买入"评级。
风险提示:产能进展不及预期;产品价格下跌;陶机及海外陶瓷业务发展不及预期。
[2021-08-15] 科达制造(600499):中报主业靓丽、战略投资蓝科锂业迎来耕耘收获期-中期点评
■五矿证券
事件描述
公司发布2021半年报,实现营收45.58亿元、同增48％,归母净利4.09亿元、同增406％,扣非归母净利3.61亿元、同增693％,基本eps0.218元。
事件点评
中报业绩靓丽,主业建陶机械+非洲建陶、战略投资蓝科锂业全面开花。(1)主业板块超预期:上半年公司整体营收增长48％主要来自两大主业—建筑陶瓷机械、非洲建陶的贡献。其中,受益于国内岩板需求持续放量、陶机装备更新换代、用于装配式建筑领域墙材机械的成长,拉动"建筑陶瓷机械装备"板块的收入规模在上半年扩大至28.69亿元,同比大增101％,公司产品线虽然因传导原材料涨价而一定程度提价,但我们认为其中销量增长的贡献比重更大。在"非洲建筑陶瓷"板块方面,建成12条产销满产满销,上半年实现收入10.62亿元,同比增长24％。(2)综合毛利率提升:上半年公司综合毛利率同比小幅提升至24.49％,其中非洲建陶的毛利率从去年上半年的33.59％大幅增高至45.61％,建筑陶瓷机械装备的毛利率则微幅走低至18.47％,主要与国内销售占比提升、钢价上涨相关,但公司对原材料成本上涨应对充分。(3)蓝科量价齐升:战略投资、持股43.58％的蓝科锂业迎来耕耘的收获期,二期年产2万吨碳酸锂新线已在4月试车,上半年产量8466吨、销量7435吨,实现净利润2.34亿元,为公司贡献投资收益1.14亿元,目前两期产线合计已爬坡至100吨/天;鉴于青海察尔汗盐湖在5月方才进入生产旺季,加上锂盐价格的大幅上涨,我们预计下半年将展现出更大的收益弹性。( 4)管理优化:上半年公司研发投入同比大增64％,但三费占收入比率较2020年度水平明显下降,净利率走高至超13％,综合反映精细管理的积极成效。
公司积极融入一带一路倡议,是中国制造向高端转型、全球溢出的微观缩影。公司作为亚洲第一、全球第二的老牌陶机制造商,近年来通过战略调整、化繁为简,明确了高端建材机械+海外建陶瓷的主业体系,战术打法清晰。(1)在国内陶机市场,紧抓存量市场的产线绿色化、智能化升级换代主线,以及岩板的结构性新机遇,中国约70％新建岩板线采用公司的相关装备;(2)在欧美高端市场,向积淀深厚的意大利、西班牙制式对标,通过收购、借助高端品牌的渠道打开核心产品市场;(3)在发展中国家市场,采用高效的中国制式,通过"本土化合资建厂+整线销售"等模式快速占据市场,同时实施产业延伸,在非洲蓝海市场销售瓷砖产品,已与战略伙伴精心选址、在肯尼亚等非洲5国合资建设并运营陶瓷厂,2020年平均市占率超50％,并销售辐射周边多国。
蓝科锂业属于战略性资产。我们认为,公司43.58％参股的蓝科锂业属于稀缺的优质盐湖提锂标的,卤水原料充足、低成本,吸附+膜法耦合技术已突破从"超高镁锂比低锂含量卤水"进行提锂,将在青海加快打造世界级盐湖产业基地、保障中国"未来白色石油"—锂资源供应安全的征途上承担重要角色。
维持公司"买入"评级。基于主业业绩反转、管理优化、参股蓝科迎来量价齐升,我们预计公司2021～2023年eps分别为0.50、0.72、0.75元。
风险提示:
1、锂盐价格走低、机械原材料价格持续走高导致公司业绩承压,以及江苏科行等诉讼风险;
2、海外疫情控制低预期拖累需求、海外经营风险、汇率波动风险、全球宏观经济和地缘政治风险等。
[2021-08-14] 科达制造(600499):制造主业发展向好,21H1盈利能力显著提升-公司简评报告
■招商证券
事件:公司2021H1实现营收45.58亿元,同比增加47.72％;归母净利润4.09亿元,同比增长406.40％;扣非后归母净利润3.61亿元,同比增长692.82％;经营性现金流净额4.38亿元,同比增长252.44％;基本每股收益0.218元/股,同比上涨327.45％;加权平均ROE为6.73％,同比提升5.07pp。
评论:
1、建材机械和建筑陶瓷需求向好,海内外销售两旺
公司净利润增速显著高于营收增速,若仅考虑经营情况,21H1"归母净利润-投资净收益"同比增长263％;19H1-21H1营收/归母净利润分别复合增长19％/39％。分季度看,Q1/Q2收入21.12亿元/24.46亿元,同比增长65.91％/34.95％;归母净利润分别为1.91亿元/2.19亿元,同比增长527％/334％。分产品看,受益于国内陶瓷龙头扩产+岩板火热带来产线更新需求,叠加海外受疫情冲击的需求逐渐恢复+非洲基建改善空间大,公司21H1机械产品收入同比提升101％至28.69亿元;建筑陶瓷收入同比提升24％至10.62亿元。清洁环保设备收入同比减少42％至2.50亿元;锂电池材料收入同比减少16％至1.56亿元。分地区看,21H1国内和国外收入分别同比提升78％和20％;其中,公司在非洲的建陶产线已达12条且均满产满销,H1海外建陶收入达10.62亿元,同比增长24％;净利润3.52亿元,同比+84％。
2、主业产能释放+投资收益高增+费用管理优秀,净利率大幅提升
公司2021H1综合毛利率同比提升2.42pp至24.49％,净利率同比高增7.59pp至13.06％,受益于主营建材机械稳定排产释放业绩+参股公司蓝科锂业碳酸锂业务量价齐升,投资收益大增。21H1蓝科锂业为公司贡献投资收益达11366.34万元,同比增长4171.61％,占公司归母净利润的27.8％。若不考虑投资收益,净利润同比提升4.95pp,彰显主业盈利能力显著改善。费用率方面,21H1期间费用率同比下降2.74pp至14.23％,其中除研发费用率同比略增0.27pp外,销售/管理/财务费用率分别同比下滑0.55pp/1.08pp/1.38pp。公司近期公告,在建筑陶瓷业务方面已规划加纳陶瓷厂四期、喀麦隆建陶项目、科特迪瓦建陶项目一期,总投资额超1.6亿美元,拟新增建陶年产能4700万方,达产后有望提高非洲子公司的规模效应,看好未来业绩持续释放、盈利能力继续提升。
3、蓝科锂业量价齐升,低成本扩张继续增益业绩
公司上半年对持股43.58％的联营企业蓝科锂业增资,并购买佛山科锦100％股权,致使投资性现金流净额同比减少460％。量方面,蓝科锂业已有1万吨的工业级碳酸锂年产能,新增的2万吨电池级碳酸锂产能于今年4月建成爬坡,其中2条产线H1产8466吨、销7435吨,实现收入5.07亿元、净利润2.34亿元。价方面,当前工业级/电池级碳酸锂均价约为9.60万元/吨、9.87元/吨,分别较年初上涨了82％、88％。下游新能源车市场对碳酸锂需求仍紧俏,价格仍有推涨动力,而盐湖提锂技术不断成熟,蓝科工业级碳酸锂完全成本控制在3.4万元/吨以内,待新增产能投产放量,有望持续为蓝科增收增利,助益公司投资收益。
4、聚焦主业务实进取,维持"强烈推荐-A"评级
公司主业建陶机械业务为亚洲第一、全球第二,技术优势长期维持全球领先;墙材机械和科达机电"新铭丰"品牌同样快速发展。建筑陶瓷业务继续乘非洲基建东风,在非洲5国的平均市占率已超50％。人造石墨产线渐放产能,负极材料后续有望获得良性发展。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.44、0.65元,对应PE分别为43.3x、29.1x,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:地产投资增速大幅下滑,非洲基建增速不及预期、海外政治及疫情风险、新能源车市场景气度下滑。
[2021-08-13] 科达制造(600499):科达制造子公司拟合计1.62亿美元投建非洲建筑陶瓷生产项目
■上海证券报
科达制造公告，为完善非洲陶瓷产业布局、满足战略发展需要，公司同意由子公司Tilemaster作为投资主体，利用非洲建陶板块往年利润加大对非洲本地产能的投资。项目预计总投资为16,175.94万美元，其中加纳建筑陶瓷生产项目四期为3,256.59万美元、喀麦隆建筑陶瓷生产项目为5,919.35万美元、科特迪瓦建筑陶瓷生产项目为7,000.00万美元。
[2021-08-13] 科达制造(600499):科达制造上半年净利润同比增长406.40%
■上海证券报
科达制造发布半年报。2021年上半年实现营收455,793.13万元，同比增长47.72%;归属于上市公司股东的净利润40,943.26万元，同比增长406.40%。基本每股收益0.22元。
[2021-08-04] 科达制造(600499):科达制造某锂电池产品擅自使用科达商标 已向法院提起诉讼
■证券时报
科达制造公众号发布公告称，近日，公司收到消费者投诉，在市场上购买了贴有公司商标“图片”以及产品上标注股票代码“600499”的锂电池产品因存在质量问题而生产厂家未予及时处理。经查证，该锂电池产品乃是东莞市科达玮孚新能源科技有限公司在未获得公司授权的前提下擅自在其产品上使用公司的商标以及股票代码，故意造成广大消费者的混淆和误解。目前，公司已向佛山市禅城区人民法院提起著作权侵权及不正当竞争纠纷诉讼。
[2021-06-20] 科达制造(600499):战略布局盐湖提锂,迎来量价齐升-公司深度研究
■国金证券
机械装备+锂电材料双主业发展战略。公司目前聚焦传统业务陶机和海外建筑陶瓷,并持股蓝科锂业43％股权布局锂电材料业务享受投资收益,实施双主业发展战略。公司亏损资产处置已经接近尾声,资产减值风险降低。
蓝科锂业"量""价"齐升,公司碳酸锂业务进入收获期。
锂行业中期向好。供给端今明两年锂资源增量有限;需求端动力电池占锂需求70％,21年锂需求将达到55万吨;锂供需将维持短缺状态,锂盐价格呈上行周期且未来2-3年中枢维持8-10万元/吨。
锂资源自主可控逻辑发酵,国内盐湖资源价值待重估。我国锂原料产量占全球仅10％,锂盐加工产能占比却超70％,锂资源高度依赖进口。随着蓝科锂业放量,意味着国内盐湖提锂在多年尝试后技术路线打通、成本下降(公告不含税完全成本3.3万元/吨)。蓝科拥有国内储量最高察尔汗盐湖63％面积采矿权,其价值有望得到重估。
蓝科锂业盈利测算。蓝科一期1万吨碳酸锂项目已实现超产,二期2万吨电池级项目4月投产。20年贡献投资收益-0.39亿元,测算21-23年碳酸锂产量2.5万吨、3.7万吨、4万吨,为科达贡献投资收益4.32亿元、5.79亿元、6.26亿元。?重新聚焦陶瓷机械业务,深耕产品布局海外市场。公司陶机业务由于岩板设备需求大增而获得新的发展空间,今年新签订单已达50亿元。公司开拓非洲蓝海市场,2020年底已投产9条产线,远期规划7大基地15条产线。预计21年实现利润5亿元,未来年均增速10％-15％,稳定增长值得期待。
投资建议＆盈利预测
预计2021-2023年公司营收分别为89.62亿元、103.18亿元、119.66亿元,归母净利润分别为8.26亿元、11.22亿元、13.45亿元,EPS分别为0.44元、0.59元、0.71元,对应PE分别为30.7倍、22.6倍、18.8倍。
采用分部估值,陶机业务5亿以上利润空间,给予20倍PE,对应100亿市值;蓝科锂业部分,43％股权对应利润空间有望超6.5亿元左右,给予30倍PE,对应195亿市值。目标价16元/股,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示
蓝科锂业投产进度不及预期、陶机及海外陶瓷业务发展不及预期、商誉减值风险、限售股解禁风险、涉及诉讼风险、二股东所有股份被轮候冻结风险。
[2021-06-18] 科达制造(600499):科达制造拟出资1050万元参与设立股权投资基金
■中国证券报
科达制造(600499)6月18日晚间公告显示，为寻找及培育产业协同性高、具备整合潜力的项目资源，降低上市公司并购风险，公司于6月18日签署了《广州金达英飞创业投资基金合伙企业(有限合伙)合伙协议》，本次公司计划出资1050万元参与认购由金达投资、英飞尼迪作为普通合伙人发起设立的合伙企业金达英飞的份额。
公告显示，金达英飞的设立规模为1.5亿元(具体规模以实际到位资金为准)，重点投资于新一代信息技术、新材料与高端制造、新能源与节能环保、新能源汽车、高新技术服务等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域中的初创期、早中期创新型企业，实现资本增值。
本次公司与专业投资机构及政府等合作开展投资基金业务，重点投资于新一代信息技术、新材料与高端制造、新能源与节能环保等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域中的初创期、早中期创新型企业，一方面能够通过专业投资团队及投资基金的资金，为公司积累一定的投资经验;同时，能够很好的围绕公司的高端制造领域，寻找潜在的扩展机会，培育与自身产业协同性好、具备整合潜力的项目资源，降低上市公司并购风险。本次交易长期来看对增强公司成长性、提升公司价值有较好帮助。
[2021-06-08] 科达制造(600499):科达制造全资子公司拟增资扩股引入员工持股平台
■上海证券报
科达制造公告，公司及子公司关键管理人员、骨干员工等161人拟通过共同投资设立的4个有限合伙企业(分别为上海洺枫管理咨询合伙企业(有限合伙)、上海洺华管理咨询合伙企业(有限合伙)、上海洺胜管理咨询合伙企业(有限合伙)、上海洺兆管理咨询合伙企业(有限合伙)，以下统称“员工持股平台”)对公司全资子公司安徽科达机电增资4,750万元，其中2,000万元计入注册资本，2,750万元计入资本公积，增资价格为2.375元/注册资本。增资前安徽科达机电注册资本为8,000万元，本次增资完成后，其注册资本变更为10,000万元，公司对其持股比例由100%变为80%。
[2021-05-25] 科达制造(600499):科达制造本次青海地震对蓝科锂业的提锂项目没有影响
■证券时报
科达制造(600499)在互动平台表示，本次青海地震地点为果洛州玛多县，离蓝科锂业所处的格尔木市相隔数百公里，对蓝科锂业的提锂项目没有影响。蓝科锂业2万吨/年电池级碳酸锂项目的部分装置已投入试运行，目前正在全力推进产能释放。
[2021-04-29] 科达制造(600499):业绩大幅增长,主业依旧向好,碳酸锂业务"量""价"齐升-年度点评
■东北证券
事件:
2020年年报:2020年公司实现营业收入73.9亿元,同比增长15％；实现归母净利润2.8亿元,同比增长138％；实现扣非净利润0.33亿元,其中非经常性损益主要包含转让佛山科达陶瓷科技有限公司51％股权所得的3.2亿元投资收益。一季报:一季度实现营业收入21.1亿元,同比增长66％,实现归母净利润1.9亿元,同比增长527％；实现扣非净利润1.8亿元,同比增长1137％。
点评:
1.碳酸锂"量""价"齐升,单吨利润接近2.7万元,新增2万吨产能已于4月份逐步释放!2020年全年销量1.4万吨,一季度销量2450吨,根据一季报测算单吨碳酸锂利润接近2.7万元左右,一季度没有充分反映碳酸锂价格。同时,蓝科二期2万吨电池级碳酸锂产能已于今年4月份逐步释放产能,结合目前碳酸锂价格高位稳定,盐湖提锂成本较低,预计蓝科全年利润将大幅增长!
2.非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀,仍在持续扩产!根据一季度少数股东收益测算,非洲工厂一季度实现利润约1.7-1.8亿元。去年全年非洲工厂实现收入17.9亿元,实现净利润4.1亿元,净利率22.8％。同时非洲第五个国家赞比亚的工厂也在4月份开工建设,随着产能不断扩张,后续收入和利润也将持续增长!
3.受益岩板需求大幅增长,陶机业务一季度持续向好,净利润率也在大幅提升!目前国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70％使用了公司的成型、抛光设备,受益于下游需求爆发,公司陶机业务一季度持续向好!
盈利预测:考虑陶机和非洲陶瓷业务持续快速增长,碳酸锂业务了"量""价"齐升,上调公司2021-2023年净利润至7.6亿、11.2亿和13.3亿,PE为27倍、18倍和15倍,维持"买入"评级。目标价14.12元/股。
风险提示:海外业务不达预期,蓝科锂业业绩不达预期。
[2021-04-29] 科达制造(600499):聚焦主业初见成效,蓝科锂业量价齐升-事件点评
■国海证券
事件:公司4月27日晚公告:1)2020年报:报告期内,公司实现营收73.90亿元,同比增长15.06％,实现归属净利润2.84亿元,同比增长138.39％,实现扣非后的归属净利润3299.38万元,同比下降50.12％,同时拟每10股派发现金红利1元;2)2021一季报:报告期内,公司实现营收21.12亿元,同比增长65.91％,实现归属净利润1.91亿元,同比增长526.95％,实现扣非后的归属净利润1.78亿元,同比增长1137.31％。对此,我们点评如下:
投资要点:
2020年建筑陶瓷和建材机械表现亮眼,环保和新材料业务拖累公司公司2020年净利润处于此前业绩预增公告区间内,符合市场预期。业绩波动主要源于:1)转让陶瓷科技51％股权确认投资收益3.19亿元;2)政府补助0.99亿元;3)科行环保因诉讼确认当期损益-0.99亿元;4)计提减值准备5895.5万元。分业务来看:1)陶瓷机械实现营收37.59亿元,同比增长29.44％,主要由于岩板需求带动陶瓷机械增长,但因为钢材等原材料价格上涨使得陶机业务毛利率下降2.23pct至22.43％;2)建筑陶瓷实现营收17.89亿元,同比增长68.63％,受益于疫情进口受阻,建筑陶瓷业务毛利率提升3pct至38.43％,表现较为亮眼。3)环保业务中的科行环保受疫情以及诉讼影响,2020年亏损2.45亿元;4)科达新材料实现营收4.35亿元,同比下滑6.77％,2020年亏损5194万元。环保和新材料业务拖累公司业绩。公司综合毛利率23.10％,同比下滑0.1pct。公司的期间费用率为19.52％,同比提高0.44pct,主要由于公司加大研发投入,使得研发费用率提高1.68pct至4.27％的缘故。经营活动现金流净额为11.84亿元,与去年同期的5.94亿元相比,现金流大幅改善。
聚焦主业初见成效,2021Q1业绩略超预期公司近几年开始聚焦主业,剥离亏损或者成长性欠佳的业务,比如2018年对沈阳法库项目计提了大比例的资产减值,2020年处置了陶瓷科技51％股权回笼资金,同时对科行环保的诉讼计提了预计负债。公司提出要加强对各项培育业务的业绩考核,缩小部分业务的规模,预计会对拖累公司业绩的业务进行处置和盘活。公司聚焦主业初见成效,2021Q1业绩略超预期:1)扣非后的归属净利润1.78亿元,扣除投资收益4750万元后,主业净利润1.31亿元,远超2020全年的0.33亿元;2)蓝科锂业一季度Q1生产碳酸锂2858吨,销售碳酸锂2480吨,确认投资收益3272万元(约),蓝科锂业单吨盈利约3.万元,由于一季度工业级碳酸锂价格逐步上涨,可见蓝科锂业生产成本具备明显优势。
陶瓷机械和建筑陶瓷稳步增长可期,蓝科锂业步入量价齐升阶段陶瓷机械业务开始回暖:1)下游新产品岩板需求提升带动陶瓷机械回暖;2)国内下游陶瓷厂经过去产能后,陶瓷机械智能化升级改造迫在眉睫;3)竞争对手位于意大利,疫情导致其客户转向公司,海外陶机业务订单全年接单量同比提升45％;陶瓷机械订单饱满;建筑陶瓷业务:目前在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔4国投资运营陶瓷生产线,陶瓷产能近7000万平方米/年,成为公司近几年快速成长的业务之一。同时第5个国家赞比亚的建筑陶瓷项目建设,已经于2021年4月点火投产,此外国际金融公司给了非洲子公司1.65亿美元的长期低成本(票面利率2.40％)贷款,为海外业务的拓展提供了资金保障,陶瓷+陶瓷业务稳步增长可期。参股公司蓝科锂业(权益43.58％)现有1万吨工业级碳酸锂装置产能利用率较高,2020年产量13602吨。扩建的2万吨电池级碳酸锂产能目前已经完成主要项目建设,2021年4月逐步释放部分产能,预计将在2021年完全投产。伴随着碳酸锂价格的上涨,蓝科锂业将迎来量价齐升阶段,公司的投资收益将会有所提升。
盈利预测和投资评级:根据公司一季度的业绩,同时结合碳酸锂价格的变化,我们上调公司的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.44、0.59、0.68元,对应当前股价PE分别为26、19、17倍,维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险
[2021-04-28] 科达制造(600499):科达制造一季度实现净利1.97亿元 大幅上涨526.95%
■中国证券报
4月27日晚，科达制造(600499)2020年报和2021年一季报出炉，公司2021年一季度营业收入21.12亿元，同比增长65.91%，归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长526.95%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.78亿元，同比增长1137.31%，经营活动产生的现金流量净额1803.59万元，同比增长131.22%。
科达制造介绍，自2020年起，公司围绕主业调整战略部署，持续优化组织架构，进一步加强精细化管理，不断提升管控水平。通过科学部署董事会人员配置，新设科达总部，提高管理效率，加强监管及风险管控职能，按照“三个品牌，三个公司，三个团队，独立经营”的总体方针运营，发挥各品牌的独立性及业务的协商性，实现了公司整体经营运行的稳健发展。2020年，公司实现归母净利润、经营活动产生的现金流量净额分别同比增长138.39%、99.31%，降本增效成效显著。
据了解，科达制造作为国内陶机市场龙头，大力拓展岩板及智能化生产线业务，迅速为下游企业输出岩板高端智能装备。截至2020年年末，国内已建成及正在建设中的岩板生产线中，约70%使用了公司的成型、抛光设备，公司持续满负荷生产运营。
在海外布局方面，公司收购意大利高端陶机企业Welko进行国际化布局，通过结合中国的成本优势和欧洲先进工艺与渠道优势，进一步构建中高端市场的核心竞争力。2020年以来，因海外疫情影响，意大利陶机行业全年营业额同比下降15%，公司紧抓发展机遇，陶机业务呈追赶态势。
此外，自2017年以来，科达制造战略布局青海盐湖提锂，间接持有蓝科锂业43.58%股权，成为其第二大股东，并于2020年12月与其控股股东对蓝科锂业同比例增资合计6.2亿元，以支持蓝科锂业2万吨/年电池级碳酸锂项目的建设。
科达制造在年报中表示，2021年，公司将聚焦主营业务，围绕“技术引领”、“产品领先”的转型战略，对外继续深耕拓展海外市场，对内持续精细化管理，推进蓝科锂业市场化改革，进击高质量发展目标。
[2021-04-28] 科达制造(600499):主营业务高速增长,锂电材料有望增加业绩贡献-2020年年报及2021年一季报点评
■东莞证券
受益于低基数及陶瓷机械销售额大幅增长,2021Q1公司扣非净利润同比1137.31％。2021Q1公司实现营收21.12亿元,同比65.91％％；实现归母净利润1.91亿元,同比526.95％％；实现扣非归母净利润1.78亿元,同比1137.31％％；实现经营性现金净流量净额0.18亿元,2020Q1为0.58亿元销售商品和劳务收到现金营业收入为96.69。2021Q1公司归母净利润大幅增长主要是:1、去年同期低基数；2、2020Q1国内经济复苏,国内陶瓷机械销售收入同比大幅增长；3、2021Q1碳酸锂价格大幅上涨,公司投资青海盐湖蓝科锂业获得的投资收益增长(公司持有蓝科锂业43.58％的股权,2021Q1蓝科锂业累计生产碳酸锂2858吨,销售碳酸锂2480吨)；4、2021Q1,公司贷款规模下降,财务费用同比减少3541.02万元,同比74.49％。受益于陶瓷机械、海外建筑陶瓷业务的发展,以及碳酸锂价格上涨带来的参股公司蓝科锂业业绩的增长,预计公司2021年半年度累计净利润与上年同期相比有较大增幅。
受清洁环保设备销售收入下降及毛利率大幅下降、研发费支出增加拖累,2020年公司扣非归母净利润同比50.12％。2020年公司实现营收73.90亿元,同比15.06％％；实现归母净利润2.84亿元,同比138.39％％；实现扣非归母净利润0.33亿元,同比50.12％％；实现经营性现金净流量净额11.84亿元,同比199.33销售商品和劳务收到现金营业收入为103.2ROE(加权)为5.25％％,同比2.66pct。2020Q4公司扣非归母净利润为0.69亿元,较2019年Q1少亏0.75。2020年公司归母净利润大幅增长主要受益于转让陶瓷科技51股权及获得政府补助2020年公司扣非归母净利润同比大幅下降主要受清洁环保设备销售收入下降34.26及毛利率(13.45pct)大幅下降、报告期公司研发费用同比89.82％拖累。
主营业务销售收入高速增速,锂电材料有望增加业绩贡献。建材机械:受益于岩板市场火热带来陶机设备新增需求,及国内多地装配式建筑政策方面持续加码拉动公司墙材机械需求,2020年公司建材机械装备实现销售收入37.60亿元,同比29.44。得益于公司在建材机器领域的技术优势,截至2020年末国内已建成及正在建设中的岩板生产线中,约70％使用了公司的成型、抛光设备。公司海外陶机订单同比45％％,随着运输恢复,海外订单陆续发货,预计相关业绩将在2021年释放。建筑陶瓷:2020年,疫情限制了非洲陶瓷进口及当地部分陶瓷厂生产,公司非洲子公司把握机遇大幅提升所在国的市占率。公司在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔市占率逐年提升,2020年4国平均市占率超50并大量出口周边的非洲国家。2020年,公司海外建筑陶瓷业务实现营收17.89亿元,同比68.63％％,净利润达4.09亿元,同比131.96。目前,公司赞比亚陶瓷工厂已于2021年4月投产,加纳三期预计2021年6月投产,在非洲城镇化快速推进背景下,公司建筑陶瓷业务营收规模有望保持高速增长。锂电材料:蓝科锂业提锂工艺成熟,现有碳酸锂产能1万吨/年,自2018年-2020年实际产量已超过设计产能,处于满产满销状态。另外2万吨/年电池级碳酸锂扩建产能预计于2021年部分释放。2020年,因碳 酸锂价格处于低位,蓝科锂业整体边际贡献暂未显现；随着海内外新能源车销量高速增长,碳酸锂价格上行,公司锂电材料业务对公司业绩贡献将显著增加。
投资建议。公司剥离亏损或成长性欠佳的业务,聚焦建材机械、建筑陶瓷主业,培育锂电材料业务。公司为国内陶瓷机器龙头,市占率国内第一、全球第二,随着瓷砖产品升级,公司用于制造岩板的陶机设备将迎来放量；受益于非洲人口增长及城镇化的快速提升、公司非洲建筑陶瓷产能扩张,公司建筑陶瓷业务营收有望保持高增速；碳酸锂价格高位运行,蓝科锂业扩张产能释放在即,锂电材料业务有望对公司业绩产生显著贡献。给予公司推荐评级。
风险提示。蓝科锂业扩产产能释放不及预期,碳酸锂价格大幅下跌,陶机需求下滑,海外陶瓷业销售大幅下滑
[2021-04-28] 科达制造(600499):一季度业绩靓丽,拥抱陶机主业、蓝科锂业盈利双拐点-年报点评
■五矿证券
事件描述
公司发布2020年报及2021年一季报。2020全年实现营收73.9亿元,同增15.06％,归母净利2.84亿元,同增138.39％,eps0.166元。2021Q1实现营收21.12亿元,同增65.91％,实现归母净利1.91亿元,同比大增526.95％,扣非归母净利润1.78亿元,同比大增1137％,eps0.102元。事件点评2020年经营性净现金流进一步显著增厚,2021Q1扣非净利同比、环比高增。(1)建筑陶瓷机械(岩板热潮带来抛光机、窑炉等供不应求)、墙材机械(装配式建筑)、海外建陶整体产销大增,支撑公司2020全年整体营收创下新高,但清洁环保设备板块的收缩明显;2020年度公司海外业务的收入、毛利占比分别升至46.8％、55.8％,业绩增量贡献显著,新冠疫情成为了检验公司全球战略、全球业务竞争力的试金石;此外2020全年公司经营性净现金流进一步高增99.3％至约11.84亿元,侧面展现出经营的高景气。(2)2021年一季度,公司综合毛利率从2020全年的23.1％提振至24.7％,扣非归母净利显著释放,同比大增1137％、环比转正,一方面公司国内建材机械订单紧俏、满负荷生产终于在盈利端开花结果,另一方面伴随碳酸锂价格周期性大涨,旗下43.58％参股蓝科锂业的盈利弹性开始显现(虽是冬季淡季),支撑21Q1整体投资收益增厚至4750万元,同比大增658.4％,其中蓝科1万吨老线2020年产碳酸 锂1.36万吨,21Q1产量2858吨、销售2480吨。我们判断2021年公司将迎来建材机械盈利、蓝科锂业量价齐升的双拐点,非洲建陶继续高成长。(1)公司作为全球前二的领军陶机生产商,2020年国内约70％新建岩板生产线采用公司的成型及抛磨设备,充分展现科达陶机产品竞争力及行业地位,同时公司通过打造"中国、意大利、中意"三大制式陶机产品,有望在海外高端市场取得突破。(2)蓝科锂业二期年产2万吨电池级碳酸锂有望2021年完工(总产能将超过3万吨),部分装置4月已试车、与老线融合生产释放新增产量,我们预计其2021年产销有望达到2.3万吨、2022年满产;同时21Q1国内电池级碳酸锂均价7.4万元/吨,同比大涨53％,在量价齐升的背景下,公司战略参股蓝科锂业将步入收获期。(3)公司在非洲建陶蓝海市场的战略清晰、打法因地制宜,目标构建非洲最大的建材工业集团和一站式家居中心,未来份额持续扩张、业绩增厚可期;2020年公司4个非洲陶瓷厂的瓷砖年产量近7000万平,未来2-3年计划扩能至1亿平米。
靓丽业绩背后也是公司股权结构的优化以及经营管理的精细化。(1)2021Q1梁桐灿先生的股权升至21.86％,公司股权结构从分散转向相对集中,带来新的文化;(2)业务化繁为简,立足高端制造、聚焦自身擅长领域,并战略投入稀缺的青海优质盐湖提锂标的--蓝科锂业。(3)经营思路从追求份额转向强调盈利能力,精细管理、降本增效成为公司建材机械主业的关键词。维持公司"买入"评级。我们预计公司2021-2023年eps分别为0.54元、0.77元、0.97元,维持"买入"评级。
风险提示:1、锂产品价格波动、海外经营及汇率波动风险、江苏科行诉讼风险;2、海外疫情控制低预期、全球宏观经济基本面风险、全球地缘政治风险等。
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