600428中远航运股票走势分析
≈≈中远海特600428≈≈(更新:22.01.24)
[2022-01-24] 中远海特(600428):中远海特2021年净利预增125%-145%
■上海证券报
中远海特发布业绩预告。预计公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为2.82亿元至3.07亿元，同比增加125%到145%。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.62亿元到2.87亿元，同比增加6,227%到6,833%。
报告期，公司航运业务的收入、毛利率及期租水平均同比上升。公司按照“十四五”战略发展规划，计划通过提前处置部分盈利能力较低的船型，回收资金，并设计和订造一批新型的、更适合未来市场需要的先进船型。公司拟将18艘船舶在未来几年内择机进行处置或退出自营，预计须计提资产减值准备约5.2亿元，相应减少公司2021年度净利润约4.5亿元。
[2021-12-22] 中远海特(600428):中远海特拟与关联方一海通签署COA运输合同及集装箱租赁合同
■证券时报
中远海特(600428)12月22日晚间公告，公司拟与关联方一海通签署《南美东航线COA运输合同》及《集装箱租赁、操作代理合同》。2022年至2023年，COA运输合同预计与一海通合作货量共36600TEU左右，预计两年总运费收入约5300万美元。公司通过签署集装箱租赁合同，可有效保障阿布扎比光伏项目的顺利执行，为公司以后在承揽国内外相关项目带来很好的宣传效应。
[2021-11-11] 中远海特(600428):中远海特10月运量同比下降19.6%
■证券时报
中远海特(600428)11月11日晚间公告，10月运量94万吨，同比下降19.6%;1-10月运量1097.66万吨，同比增长2.0%。10月营运率97.2%，同比增长0.3%;1-10月营运率98.1%，同比下降0.5%。
[2021-10-28] 中远海特(600428):中远海特第三季度净利2.67亿元 同比增322.56%
■证券时报
中远海特(600428)10月28日晚间披露三季报，公司2021年第三季度实现营业收入23.81亿元，同比增长41.56%;净利润2.67亿元，同比增长322.56%。公司前三季度净利润4.14亿元，同比增长205.56%。
[2021-09-23] 中远海特(600428):中远海特股东拟减持公司不超5%股份
■上海证券报
中远海特公告，持股8.63%的股东前海开源拟自本次减持计划公告之日起十五个交易日之后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易的方式减持公司股份不超107,332,538股，不超过公司总股本的5%。
[2021-08-26] 中远海特(600428):中远海特上半年净利润同比增103% 多用途船和重吊船市场迎来修复行情
■证券时报
中远海特(600428)8月26日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为35.99亿元，同比下滑6.04%;归母净利润1.46亿元，同比增长102.84%;基本每股收益0.07元。报告期，公司积极拓展纸浆和工程物流项目两大物流产业链，航运主业经营利润实现大幅增，多用途船和重吊船市场迎来修复行情。
[2021-08-26] 中远海特(600428):航运市场高景气度,盈利大幅提升-中报点评
■华泰证券
受益于航运市场高景气度,运价上涨驱动公司盈利大幅提升
中远海特发布中期业绩:1)营业收入同比下滑6.0％至36.0亿元;2)归母净利润同比大幅增长102.8％至1.5亿元;3)扣非归母净利润同比大幅增长185.2％至1.4亿元。业绩大幅上涨主因航运市场高景气度,运价大幅提升。自去年下半年以来,疫情造成全球供应链扰动,航运运力紧缺驱动运价持续上涨。我们认为下半年供给紧缺问题较难缓解,航运市场有望维持高景气度。基于强劲的中期业绩表现和更乐观的运价假设,我们上调2021/2022/2023年净利预测74％/106％/51％至2.9/4.3/3.4亿元,上调目标价至7.47元(基于1.6x2021EPB,公司历史三年PB均值0.9x加4.5个标准差,估值溢价主因考虑当前行业高景气度,2021EBPS4.58元),维持"增持"评级。
1H21多用途船、纸浆船和重吊船收入和期租水平同比提升
今年上半年:1)公司多用途船业务实现营业收入12.4亿元,同比增长4.6％;期租水平12,798美元/天,同比增长36.7％;毛利率同比增加11.5个百分点至18.7％;2)纸浆船业务实现营业收入4.9亿元,同比增长150.6％;期租水平15,008美元/天,同比增长41.6％;毛利率同比增加3.2个百分点至23.7％;3)重吊船业务实现营业收入6.9亿元,同比增长4.7％;期租水平11,709美元/天,同比增长22.3％;毛利率同比增加2.7个百分点至11.4％。收入和期租水平同比增长主因上年同期受疫情影响,运价低基数。自去年下半年以来,航运市场运力紧缺,运价持续上涨。
半潜船、沥青船业务受需求低迷拖累,期租水平同比下滑
半潜船市场受疫情影响,全球海工市场需求低迷。今年上半年,公司半潜船业务营业收入3.9亿元,同比下滑56.2％;期租水平21,739美元/天,同比下滑37.1％。另一方面,今年以来国内沥青需求整体恢复缓慢,公司沥青船业务营业收入1.5亿元,同比下滑40.6％;期租水平6,984美元/天,同比下滑29.0％。我们预计伴随全球经济生产活动逐步常态化,公司半潜船和沥青船业务有望逐步修复。打造全球领先的特种船公司,聚焦产业化经营根据公司公告披露的"十四五"规划,公司确定了打造全球领先的特种船公司目标,聚焦产业化经营、产业链经营、效益专精三大战略主题,寻求新的布局和突破。公司未来将重点发展半潜船和纸浆船两个核心船队,同时将根据市场情况及现有船队情况,因势利导,优化提升多用途船和重吊船等其他船型,进一步深化船队结构调整,构建差异化竞争优势。我们的前值目标价4.20元基于0.93x2021EPB。
风险提示:1)疫情持续时间超预期;2)货量低于预期;3)自然灾害。
[2021-06-10] 中远海特(600428):中远海特5月运量同比增长4.9%
■上海证券报
中远海特公告，2021年5月实现运量1,229,462吨，同比增加4.9%。2021年1-5月实现运量5,637,867吨，同比增加4.6%。
[2021-05-20] 中远海特(600428):中远海特抓住集装箱市场的机遇 参与多个集装箱航次
■证券时报
中远海特(600428)5月20日在互动平台表示，公司多用途船具备装运集装箱的能力，近期公司抓住集装箱市场的机遇，针对大客户需求，参与多个集装箱航次，主要是从远东承运集装箱到南美、欧洲等地区。这些承运集装箱的航次能够与公司回程纸浆航次进行有机结合。
[2021-04-09] 中远海特(600428):中远海特一季度净利预增350%-400%
■上海证券报
中远海特披露业绩预告，公司2021年一季度业绩预计实现归属于上市公司股东的净利润为2,060万元到2,290万元，同比增加350%到400%。报告期，公司抓住市场复苏的机遇，做好全球营销网络工作，深耕专业纸浆物流和项目物流领域的产业链经营，持续优化货源结构，提高精益管理能力，航运业务毛利率有所上升。
[2021-04-05] 中远海特(600428):疫情拖累需求,21年有望逐步修复-年报点评
■华泰证券
2020年业绩受疫情拖累,2021年需求有望逐步修复中远海特发布2020年报:1)营业收入同比下降14.8％至70.4亿元;2)归母净利润同比增长24.3％至1.3亿元,符合我们的预期(1.3亿元)。收入下滑主因疫情影响公司货量;净利同比上涨主因19年资产减值损失4.7亿元;2020年公司毛利润10.6亿元,同比下滑12.3％。我们预计伴随全球经济生产逐步常态化,公司货量有望回升。我们维持2021/2022年净利预测1.7亿/2.1亿元,新增23年预测2.2亿元;基于0.93x2021EPB,给予目标价4.20元,维持"增持"。
疫情拖累公司多用途船和重吊船业务2020年,受疫情影响,全球各类工程项目开工缓慢,机械设备的运输需求下滑,影响公司多用途船和重吊船业务。2020年公司多用途船业务实现营业收入22.4亿元,同比下滑18.8％;毛利润1.8亿元,同比下滑34.8％;重吊船业务营业收入12.8亿元,同比下滑8.2％;毛利润1.2亿元,同比下滑35.2％。半潜船、木材船、汽车船业务受疫情拖累,利润下滑1)半潜船市场受疫情及原油价格下跌影响,全球海工市场需求低迷。2020年公司半潜船业务营业收入13.3亿元,同比下滑33.7％;毛利润2.9亿元,同比下滑33.6％。2)2020年木材贸易整体低迷。其中,受疫情影响,海外部分木材采伐和运输受阻,影响运输需求。2020年木材船业务营业收入4.0亿元,同比下滑22.7％;亏损278万元。3)受疫情拖累,2020年汽车船业务营业收入3.8亿元,同比下滑3.2％;毛利润7,690万元,同比下滑5.8％。我们预计伴随疫苗逐步普及,全球经济逐步恢复常态化,半潜船、木材船及汽车船业务有望逐步修复。
纸浆船利润大幅上涨;21年公司整体经营业务有望逐步修复2020年公司纸浆船业务表现亮眼。受益于线上消费需求旺盛,生活类纸制品的造纸用浆需求大幅增长。2020年公司纸浆船业务营业收入5.3亿元,同比上涨171.8％;毛利润1.2亿元,同比上涨197.6％。利润大幅上涨主因需求旺盛及公司运力规模增长。除纸浆船外,2020年公司整体业务受疫情负面影响,我们预计2021年业务需求将逐步修复。我们的目标价4.20元基于0.93x2021EPB(公司历史三年PB均值0.86x加0.5个标准差,估值溢价主因考虑盈利修复,2021EBVPS4.52元;前值目标价3.88元,基于0.85x2020EPB)。
风险提示:1)疫情持续时间超预期;2)货量低于预期;3)自然灾害。
[2021-02-01] 中远海特(600428):中远海特拟在广船国际投资建造1艘80000吨半潜船
■上海证券报
中远海特公告，公司将加快推进船舶转型升级，进一步提升半潜船队规模和实力。拟由公司全资子公司中远航运(香港)投资发展有限公司下属单船公司作为投资主体，在广船国际有限公司投资建造1艘80000吨半潜船，单船船价12,380万美元。
[2020-12-15] 中远海特(600428):拓展纸浆运输,静待盈利增加
■国泰君安
投资要点:
新造纸浆船将贡献盈利,上调目标价至3.85元(原目标价3.61元),维持"中性"评级。2017年以来陆续订造20艘纸浆运输船,并签订COA合同,新船交付后将贡献盈利。调整2020-21年预测EPS至0.06、0.25元(原预测0.10、0.14元),增加2022年预测EPS为0.36元。根据DCF估值法和可比公司平均PE,上调目标价3.85元。
订造大批纸浆运输船,业务结构优化。中远海特在2017-20年分别订造3、5、4、8艘6.2万吨纸浆运输船,到2021年将全部交付。再加上原有11艘适合装运纸浆的3.8万吨多用途船,纸浆运输船舶运力将达到公司总运力的40％左右。盈利较差的老旧多用途船、重吊船、木材船等业务占比将大幅下降。
签订COA合同,盈利能力和稳定性提高。中远海特依托中标的COA合同订造纸浆运输船,将获得稳定的收益。中国纸浆进口量持续增长,需求旺盛使纸浆运输的利润率较高。随着纸浆业务占比提高,公司整体的盈利能力和稳定性将提高。
2021年经济周期上行,盈利有望增加。2021年疫情后经济修复,叠加库存周期上行,海运需求有望加快增长,并推动运价上涨。中远海特多项业务的收入和利润率有望上升,主业利润有望增加。
风险分析。外贸进出口增速下滑,竞争对手大量造船,燃油价格大幅上涨。
[2020-12-07] 中远海特(600428):中远海特股东拟减持不超5%公司股份
■上海证券报
中远海特公告，持股10.63%的股东前海开源拟自本次减持计划公告之日起十五个交易日之后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易的方式减持公司股份不超过107,332,535股，不超过公司总股本的5%。
[2020-10-16] 中远海特(600428):中远海特业绩快报 前三季度净利同比降7.82%
■证券时报
中远海特(600428)10月16日晚发布业绩快报，前三季度，公司营收为55.13亿元，同比下降9.33%;净利为1.35亿元，同比下降7.82%。报告期，受新型冠状病毒疫情给全球经济、贸易、生产运输等带来的影响，航运市场需求有所下降，各国港口作业效率降低，公司航运业务收入同比减少，航运业务毛利同比减少;主要参股公司受疫情影响盈利同比下降，公司确认的投资收益同比减少3378万元。
[2020-09-01] 中远海特(600428):疫情拖累盈利,下半年有望改善-中报点评
■华泰证券
受疫情影响,公司中报归母净利润同比下滑27.5％中远海特发布2020年中报业绩:1)营业收入同比下降3.9％至38亿元;2)归母净利润7,210万元,同比下降27.5％;3)扣非归母净利润4,801万元,同比下降48.6％。盈利同比大幅下滑主因新冠疫情影响,国际航运需求下降,上半年公司货物运输量同比下滑8.0％。展望下半年,伴随疫情逐步控制,我们预计公司货量需求环比改善。我们小幅上调2020/2021/2022年归母净利润2.8％/6.2％8.5％(EPS0.06/0.08/0.10元)。基于0.85x2020EPB,上调目标价至3.88元,维持"增持"评级。
半潜船和多用途船业务毛利润同比下滑13.4％和10.3％半潜船和多用途船业务是公司主要盈利驱动,上半年贡献公司毛利润的34％和26％。上半年,半潜船业务实现营业收入9.5亿元,同比下降2.5％;毛利润1.7亿元,同比下降13.4％;毛利率17.6％,同比下降2个百分点。多用途船业务实现营业收入13.8亿元,同比下降3.7％;毛利润1.3亿元,同比下降10.3％;毛利率9.1％,同比下降0.7个百分点。盈利同比下滑主因新冠疫情影响,国内外市场工程项目停工导致。
沥青船业务实现扭亏、重吊船业务毛利润同比大幅下滑上半年,公司沥青船业务实现营业收入2.6亿元,同比增长23.7％;毛利润6,159万元,实现扭亏为盈(上年同期亏损3,106万元),贡献公司毛利润的13％;毛利率23.7％,同比大幅提升38个百分点。沥青船盈利大幅提升主因上半年国内沥青进口量大幅增长驱动。根据海关总署数据,上半年,我国沥青进口量同比增长19.4％。重吊船业务实现营业收入6.6亿元,同比下降3.0％;毛利润5,717万元,同比下降42.0％,贡献公司毛利润的12％;毛利率8.7％,同比下滑6个百分点。重吊船利润下滑主因新冠疫情影响,市场需求疲软。汽车船业务毛利润同比下滑14.9％、木材船业务亏损上半年公司汽车船业务实现营业收入1.7亿元,同比下降1.2％;毛利润2,816万元,同比下滑14.9％,贡献公司毛利润的6％;毛利率11.7％,同比下降3个百分点。利润下滑主因上半年国内汽车行业需求萎缩,内贸和出口市场均下滑。上半年公司木材船业务亏损1,333万元,主因疫情造成木材贸易压力增大,市场货源相对减少。根据海关总署数据,1-6月中国原木及锯材进口量同比下降13.9％。
受益于疫情逐步控制,下半年需求环比有望改善受益于疫情逐步控制,全球复产复工陆续推进,我们预计公司下半年货量需求有望改善。我们小幅上调公司2020/2021/2022年归母净利润至1.3亿/1.7亿/2.1亿元;基于0.85x2020EPB(公司历史三年PB均值1.0x减0.5个标准差,2020EBPS4.56元),对应目标价3.88元,维持"增持"。
风险提示:1)货量需求低于预期;2)运费低于预期;3)疫情持续时间超预期;4)自然灾害。
[2020-07-12] 中远海特(600428):中远海特上半年净利润7209.7万元 同比降27.49%
■证券时报
中远海特(600428)7月12日晚间发布业绩快报，2020上半年公司实现营业收入38.3亿元，同比下滑3.91%;净利润7209.7万元，同比下滑27.49%;基本每股收益0.03元。报告期，新冠疫情给全球经济、贸易、生产运输等带来影响，航运市场需求有所下降，各国港口作业效率降低，公司航运业务收入同比减少，航运业务毛利同比降低。
[2020-04-29] 中远海特(600428):业绩低于预期,疫情影响短期需求-年度点评
■华泰证券
2019业绩低于预期,主因资产减值损失导致；疫情影响短期需求
中远海特发布2019年报:营业收入82.7亿元,同比增长9.1％；归母净利润1.0亿元,同比增长17.3％；扣非归母净亏损2.7亿元,上年同期亏损6,432万元,业绩低于我们的预期59％主因2019年公司对部分船舶计提资产减值损失共计4.7亿元。今年以来,受新冠疫情的影响,公司航运业务受到冲击,国内外市场运输需求疲软。因此,我们下调2020/2021年盈利预测63％/56％至1.3亿和1.6亿元(2020E/2021E/2022EEPS0.06/0.07/0.09元),基于0.73x-0.75x2020EPB估值(2020EBVPS4.56元),对应目标价区间3.34-3.42元,维持“增持”评级。
半潜船、多用途船和重吊船业务是公司主要盈利驱动
2019年,公司半潜船业务进一步发展,实现营业收入20.0亿元,同比增长31.2％；毛利润4.3亿元,同比增长5.7％,占比公司毛利润的36.0％；
毛利率21.7％。多用途船业务方面,截止2019年底,公司是全球最大的多用途船运营商,共计拥有多用途船共35艘。2019年公司多用途船业务实现营业收入29.3亿元,同比增长0.6％；毛利润3.0亿元,同比增长46.9％,占比公司毛利润的24.6％；毛利率10.1％。公司重吊船业务实现营业收入13.9亿元,同比增长0.9％；毛利润1.8亿元,同比下降12.2％,占比公司毛利润的15.3％；毛利率13.2％。
汽车船业务盈利实现同比增长,其余船型业务盈利同比下滑
2019年公司汽车船业务实现营业收入3.9亿元,同比增长13.7％；毛利润8,167万元,同比增长51.9％,贡献公司毛利润的6.8％,主因公司积极推进物流延伸服务,拓展汽车产业链的资本合作。公司木材船业务实现毛利润1,922万元,同比下降55.5％,主因木材加工企业开工率下滑,下游市场需求疲软导致。沥青船业务亏损6,525万元(上年同期亏损3,715万元),主因国内沥青供应过剩,进口沥青需求持续下滑导致。
受全球新冠疫情影响,各类船型业务需求均承受压力
公司各类船型业务与全球经济密不可分,2019年公司进口运输、出口运输、沿海运输及第三国运输收入占比分别为23％、33％、6％和38％。受新冠疫情影响,公司1-3月累计运量同比下滑8.8％；我们预计二季度,受海外需求疲软拖累,公司运量同比或将进一步下滑。我们下调公司2020年盈利预测63％至1.3亿元,基于0.73x-0.75x2020EPB(公司历史三年PB均值1.06x减一个标准差,前值采用0.90x-0.95x2019EPB),对应目标价区间3.34-3.42元(前值为4.10-4.40元)。
风险提示:1)全球疫情持续时间超预期；2)需求增速低于预期；3)自然灾害。
[2020-03-10] 中远海特(600428):中远海特拟在大连重工投资建造8艘多用途纸浆船
■证券时报
中远海特(600428)3月10日晚公告，公司计划在已投资建造12艘多用途纸浆船的基础上，在大连重工再建造8艘62000吨多用途纸浆船，其中4艘为香港旗，4艘为五星旗。4艘香港旗船舶的单船船价3368万美元，4艘五星旗船舶的单船船价26800万元人民币。近几年造船价格大幅下跌，在当前情况下投资造船，有利于把握造船市场相对低位的机遇，反周期运作，实现低成本发展。另外，公司董事长丁农因工作变动辞职。
[2019-11-03] 中远海特(600428):优化货源结构提升航运主业毛利润,投资收益同比增长
■中金公司
3Q19扣非业绩略超我们预期
公司公布3Q19业绩:收入20.93亿元,同比下降1％,主要是由于公司调整货量结构(三季度总货运量同比减少11％,其中多用途船货运量减少24％,半潜船货运量增长51％)；归母净利润0.47亿元,对应每股盈利0.02元,同比下降32％,其中包含一次性因素的影响:3Q18收到拆船补贴4,263万元(计入营业外收入),3Q19报废3艘老旧船舶产生损失4,043万元(计入营业外支出),扣除该因素的影响后,3Q19扣非净利润为0.80亿元,同比增长167％,略超我们预期,主要是航运主业毛利润提升以及投资收益增长。
三季度营业成本同比下降6％,幅度于收入同比降幅(1％),主要是由于货种结构优化带来的毛利率提升(同比提升4个百分点至18％),毛利润同比增加0.87亿元(或同比增长30％)；三季度投资收益为900万元,去年同期为亏损2100万元,同比增加3000万元,但部分被信用减值损失抵消(3Q19为损失2600万元人民币,去年同期记在资产减值损失科目,为500万元,同比来看负面影响为2100万元)。
发展趋势
关注半潜船哈萨克斯坦TCO项目:2018年由于半潜船进入即期市场(竞争相对激烈),期租水平有所下降。2016年9月公司中标哈萨克斯坦油气项目物流海运服务总包合同,预计将投入18艘运力完成60个航次的运载任务。根据公司指引,预计2019年将有6艘半潜船全年投入该项目。1H19公司半潜船船队实现的期租水平(TCE)为33,180美元/天,同比上涨37％,已经触底回升。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测基本不变:2019/2020年净利润1.96亿元/2.14亿元。当前股价对应2019/2020年39.1倍/36.0倍市盈率。维持中性评级和4.53元目标价,对应49.5倍2019年市盈率和45.5倍2020年市盈率,较当前股价有26.5％的上行空间。
风险
全球经济放缓导致特种船市场需求疲弱。
[2019-10-11] 中远海特(600428):中远海特前三季扣非净利增长110%
■上海证券报
中远海特发布业绩快报。前三季公司实现营收607,980.55万元，同比增长10.24%；归属于上市公司股东的净利润14,687.22万元，同比增长13.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,307.21万元，同比增长109.84%。每股收益0.068元。报告期航运业务收入同比上升，航运业务毛利同比增加。参股公司盈利和分红同比增加，公司确认的投资收益同比增加6,176万元。公司处置报废3艘老旧船舶产生损失4,043万元；上年同期公司收到船舶报废更新补助资金确认营业外收入4,263万元。
[2019-08-31] 中远海特(600428):提质增效,静待行业复苏-首次覆盖报告
■国泰君安
投资要点:
首次覆盖,评级"中性"。中远海特不断扩大运力规模、优化船队结构、提高运营效率,有望在行业回暖时展现良好的盈利能力。与此同时,多用途船与半潜船市场受到全球经济周期影响,需求风险有所增大。我们预测2019-21年EPS为0.06、0.10、0.14元。综合DCF估值法和可比公司平均PB,给予目标价3.61元。
扩大船队规模,增加市场份额。2010-18年,全球件杂货船和多用途船总运力略有下降,而公司自有运力规模增长124％,运力份额大幅提升。半潜船、汽车船、重吊船的运力分别增长689％、581％、413％,份额提升尤为明显。同期公司总运量增长102％,市场份额也大幅提高。
优化船队,提高经济效益。一方面,不断更新船舶,使船舶平均吨位提高31％、平均船龄下降49％,船队竞争力提高；另一方面,优化船型结构,高毛利率的半潜船、重吊船、汽车船运力占比大幅提高,使过去十年的整体毛利率呈上升趋势。
市场需求低迷,船舶高效运营。尽管主要船型的市场需求低迷,但是船队依然保持高效运营,营运率维持在98％左右。船队的成本效率也改善:2010-18年,单位运力的运营成本呈小幅下降趋势,单位运力的燃油消耗量下降30％。一旦需求回暖,高效运营的船队将展现良好的盈利能力。
风险提示。外贸进出口增速下滑,竞争对手大量造船,燃油价格大幅上涨,利率上升。
[2019-08-30] 中远海特(600428):业绩符合预期,半潜船成长空间大
■华泰证券
业绩符合预期,运价回暖驱动上半年盈利增长中远海特发布2019年中报业绩。2019年上半年,公司实现营业收入39.9亿元,同比增长17.2％；归母净利润9,943万元,同比大幅增长67.6％。利润大幅增长主要由运价提升驱动。2019年上半年,公司航运业务平均期租运费同比增长15.9％。展望下半年,伴随宏观经济增速放缓及贸易不确定性增加,我们预期公司盈利增速将有所放缓且航运板块估值将承受压力。我们分别下调对公司2019/2020/2021盈利预测14.6％/0.4％/2.6％至2.5/3.5/3.6亿元。基于0.90x-0.95x2019EPB估值倍数(2019EBVPS4.58元),给予目标价区间4.1-4.4元,维持"增持"评级。半潜船业务利润贡献显著,具备增长潜力2019年上半年,公司半潜船业务毛利润录得1.9亿元,同比增长18.8％,利润增长主要由运价上升推动。1-6月,公司半潜船期租水平为33,180美元/天,同比上涨36.7％；完成半潜船货运量16.1万吨,同比减少13.9％。今年6月,公司公告拟建造1艘5万吨半潜船,用于今年新中标的北美天然气运输项目。同时,公司的半潜船业务将从海工平台运输安装业务延伸至老旧平台拆解业务等,有望为公司半潜船业务进一步打开增长空间。
主营业务船型量价涨跌不一,总体利润平稳增长今年上半年,公司多用途船和重吊船分别贡献毛利润1.4亿元(同比增长27.3％)和1.0亿元(同比减少11.1％),毛利率分别为9.7％和14.6％。其中,多用途船期租水平10,203美元/天(同比上涨7.9％),完成运量370.4万吨(同比下跌28.3％)；重吊船期租水平11,414美元/天(同比下降1.0％),运量120.9万吨(同比上涨18.2％)。受中国对外机械出口下滑、海外承包工程减少拖累,公司主要市场货源需求低迷。另一方面,航运市场整体回暖有望继续带动公司运价提升,对冲部分需求下降影响。总体,我们认为公司主营各船型业务仍将实现利润平稳增长。
"一带一路"国家战略打开长期增长空间,维持"增持"评级公司作为国内特种船运输龙头,截止2018年,"一带一路"沿线货量占比公司总货量的43％,公司有望长期受益"一带一路"战略推进。然而,短期受宏观经济和贸易不确定性影响,公司盈利增速或将放缓。我们分别下调对公司2019/2020/2021盈利预测至2.5/3.5/3.6亿元。基于0.90x-0.95x2019EPB(公司历史三年均值1.13x减去0.5个标准差,前值采用0.94x-1.00x2019EPB),对应目标价区间4.1-4.4元,维持"增持"评级。
风险提示:1)运价上涨不及预期；2)地缘政治风险；3)油价大幅上涨；4)自然因素；5)"一带一路"政策推行进度不及预期。
[2019-08-04] 中远海特(600428):中远海特股东拟减持不超过3%公司股份
■上海证券报
中远海特晚间公告，持有公司228,102,189股股份（占公司总股本的10.63%）的股东前海开源基金管理有限公司管理的前海开源定增11号资产管理计划（以下简称“前海开源”）拟通过集中竞价、大宗交易方式进行，减持公司股份不超过64,399,521股，不超过公司总股本的3%。
公司表示，前海开源将根据市场情况、公司股价情况等情形决定是否实施及如何实施本次股份减持计划，减持方式、数量及价格具有不确定性；减持期间如遇买卖公司股票的窗口期限制，出现不得交易公司股票的情形时，前海开源将不进行相关减持操作。
[2019-07-23] 中远海特(600428):中远海特上半年净利增长68%
■上海证券报
中远海特发布业绩快报。报告期公司营业收入同比上升17.18%。归属于上市公司股东的净利润9,943.13万元，同比增加67.56%。报告期，公司航运业务收入同比上升，航运业务毛利同比增加。参股公司盈利和分红同比增加，公司确认的投资收益同比增加约3,100万元。
[2019-06-21] 中远海特(600428):中远海特拟投资建造1艘50000吨半潜船
■上海证券报
中远海特公告，公司香港子公司拟建造的1艘50000吨半潜船，是公司“十三五”船队发展规划的重要组成部分。公司今年中标北美有关天然气项目模块运输合同，本次新造1艘50000吨半潜船项目是满足上述运输合同的运力的需求。该项目单船船价约为9188万美元，预计其他接船前资本化费用约为200万美元。经测算，预计项目内含报酬率8.69%，静态投资回收期12.3年，项目具有较好的经济效益。
[2019-04-30] 中远海特(600428):业绩符合预期,半潜船复苏强劲
■华泰证券
业绩符合预期，各分部业务板块表现不同
中远海特发布2019年一季报业绩。1Q19公司实现营业收入19.6亿元，同比增长21%；归母净利润3,090万元，同比增长57%；扣非归母净利润3,174万元，同比大幅增长119%，符合我们的预期。利润大幅增长主要由半潜船业务贡献。我们维持对公司2019/2020/2021盈利预测不变（预测EPS分别为0.13/0.16/0.17元）。考虑到公司多用途船业务复苏缓慢，公司估值承压。我们下调估值倍数至0.94x-1.00x2019EPB（公司历史三年平均PB减去1个标准差，前值采用1.10x-1.15x2019EPB，2019EBVPS为4.60元），下调目标价区间至4.3-4.6元，维持“增持”评级。
半潜船业务大幅增长，项目船模式回归见效
1Q19公司完成货运周转量12.3亿吨，同比增长7%；营运率为99.5%，同比增长1.1个百分点。分船型看，多用途船运量同比下降18%，但重吊船运量同比增长10%，半潜船运量同比大幅上涨36%。由于半潜船和重吊船呈现高毛利率（2018年分别为27%/15%），运量大幅增长对公司利润拉动明显。公司承运的TCO项目合同期限为2018年-2020年。2018年半潜船业务处于新旧项目过渡期导致利润下滑，2019年公司半潜船全数投入，并且通过租赁船舶投入项目。随着国际油价回暖，我们预计2019年公司半潜船业务利润将大幅增长。
“一带一路”战略地位重申，公司相关业务占比高
2018年，公司“一带一路”沿线货量占比43%，机械设备运输收入占比高达46%。第二届“一带一路”高峰论坛重申基建为合作重点，公司作为国内特种船运输龙头（截止2018年，公司拥有多用途船39艘，运力110万载重吨，规模位列全球第一），有望持续受益“一带一路”国家战略的推进。
下调目标价至4.3-4.6元，维持“增持”评级
考虑到公司多用途船业务整体复苏缓慢，半潜船业务稳步回升，我们维持对公司2019/2020/2021年盈利预测2.9/3.4/3.7亿元不变。基于公司核心多用途船业务复苏缓慢，公司估值承压。我们下调估值倍数至0.94x-1.00x2019EPB（公司历史三年均值PB减1个标准差，前值采用1.10-1.15x2019EPB），下调目标价至4.3-4.6元，维持“增持”评级。
风险提示：1）运价上涨不及预期；2）地缘政治风险；3）油价大幅上涨；
4）自然因素；5）“一带一路”政策推行进度不及预期。
[2019-04-26] 中远海特(600428):中远海特在“一带一路”上的航行轨迹
■中国证券报
一、“一带一路”成为全球航运发展的新动力
1、“一带一路”沿线贸易往来持续扩大，投资合作不断深入，自贸区建设步伐加快推进，为国际航运创造了新的运输需求。截至2018年底，中国已与122个国家和29个国际组织签署170份“一带一路”合作文件，涵盖亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲、南太平洋地区国家。2013年至2018年，中国与“一带一路”沿线国家货物贸易进出口总额达到6.5万亿美元，年均增长4%，高于同期中国外贸的整体增速，占中国货物贸易总额的比重达到27.4%；中国企业对沿线国家直接投资超过900亿美元，年均增长5.2%。与此同时，中国与东盟、巴基斯坦等多个国家和地区签署或升级了自由贸易协定，这些协定为我们和相关国家、地区的贸易投资自由化、便利化提供了更加有效的制度安排。随着“一带一路”倡议的深入实施，中国对外开放水平不断提升，国际贸易往来日益紧密，大量国际货物运输需要通过海运的方式实现。
2、基础设施互联互通作为“一带一路”的优先发展领域，将促进全球海运物流网络进一步完善。目前，我国已与世界200多个国家、600多个主要港口建立航线联系，并参与希腊比雷埃夫斯港、斯里兰卡汉班托塔港、巴基斯坦瓜达尔港等34个国家42个港口的建设经营，海运互联互通指数保持全球第一。港口是全球物流链的关键资源，“一带一路”的推进将为沿线港口带来新的发展机会。不仅如此，还有中欧班列、雅万高铁、中泰铁路等重要项目取得阶段性成果，“一带一路”四通八达的海陆交通运输网络成为连接彼此的纽带，通过多式联运实现综合物流业务发展，进一步支持和促进沿线国家间的贸易畅通。
3、“一带一路”将以科技创新主力航运业的信息化发展。“一带一路”倡议加强在数字经济、人工智能、纳米技术、量子计算机等前沿领域合作，推动大数据、云计算、智慧城市建设，连接成21世纪的数字丝绸之路。航运企业信息化建设将是未来发展趋势，通过信息化水平的提升，通过互联网、人工智能等现代技术手段，实现节约物流成本、提高生产经营效率和管理水平，不断提升其智能化和精细化水平。
二、“一带一路”为特种船市场带来最佳机遇
从外部需求看，“一带一路”沿线基础设施建设需求旺盛，交通、电力、能源等行业未来将持续引领增长。“一带一路”沿线国家经济发展水平相对落后，基建投资支出整体不足，人均GDP、人均公路里程、人均铁路里程等指标均远低于我国。“一带一路”沿线国家电力消费水平有极大的增长空间，并将带动电力投资建设。随着世界各国开发可再生能源以实现减排目标，以及风能成本继续下降，“一带一路”沿线国家风能设备投资将大幅增长；同时核电的热度将继续升温，尤其是中国随着自身核电技术的迅速升级，推动核电企业“走出去”成为打造高铁之外的第二张中国制造“名片”。
从内部因素看，中国企业已成为“一带一路”国际市场的重要力量。“一带一路”倡议提出以来，许多重大基建合作项目已落地生根。据统计，中央企业在“一带一路”沿线共承担3120个项目，项目分布在基础设施建设、能源资源开发、国际产能合作等各个领域。2013—2018年中国对外承包工程新签合同额超过5000亿美元，年均增长19.2%。中国工程企业已经成为国际基建市场的一支重要力量。与此同时，在国家系列政策的支持下，中国装备“走出去”步伐不断加快，目前，铁路、风电核电、工程机械、油气石化装备等成为中国装备“走出去”的重点领域。作为服务“一带一路”的航运企业也将受益于国际工程市场和中国装备出口，从而获得更广阔的市场空间。
高铁装备：中国高铁建设将是贯穿“一带一路”的重要纽带，对俄罗斯及东南亚国家乃至中东欧的高铁出口进度将加快，并且中国高铁在全球范围内具有明显的成本优势和技术优势，中国高铁企业竞争实力不断增强，国际影响力也将进一步提高。此外，中国中铁、中国铁建设等工程承包企业进军国际市场的步伐也正在加快。
风电核电设备：“一带一路”明确提出将加强对沿线国家电力方面的投资。2018年我国风电机组累计出口容量达到358.1万千瓦，销往世界35个国家和地区，2018年全球排名前15位的风机制造商中超过一半来自中国，风电设备作为重点的“中国制造”将依托已有的核心技术进一步开拓国际市场。而核电走出去也上升至国家战略。在“一带一路”倡议之下，中国和巴基斯坦、罗马尼亚、阿根廷、肯尼亚等多个国家的核电设备出口合作也日益密切，预计到2030年，中国还将为60个国家建设超过200座核电站，中国核电产业的海外发展之路将越走越远。
工程机械：中国基础设施建设成果是我国工程机械行业的最好宣传，“一带一路”提及的标志性工程、基础设施建设，势必带动工程机械行业的出口，尤其是综合性工程机械龙头的出口。国内徐工机械、三一重工、柳工等工程机械巨头抢抓“一带一路”机遇加快海外发展，随着“一带一路”沿线国家基建项目加快落地，将为我国工程机械开拓国际市场带来更多机遇。
油气石化装备：经过十几年的快速发展，中国石化装备制造业取得长足进步，逐渐具备“走出去”的优势。“一带一路”所覆盖的中亚、西亚、南亚和俄罗斯等地区是世界石油产业聚集区，油气资源储量占世界近80%，油气石化装备需求可期。此外，中国同东欧国家未来在油气领域将有望展开更为广泛深入的合作，跨境油气管道建设步伐将加快，国内企业将加快进军周边国家油气田运营和对外油气设备出口。
三、中远海特参与“一带一路”五年成绩斐然
1、“一带一路”业务范围越来越大
中远海特特种船业务围绕“一带一路”沿线，不断调整优化航线布局，在远东至欧洲航线、美洲航线、非洲航线、泛印度洋航线、泛太平洋航线上，形成较强优势。同时积极开拓大西洋航线、澳新航线等新航线，建立了全球大三角航线，从远东出发经南美东、地中海，再到东南亚，最后返回中国；开辟了全球首个西非准班轮航线。
中远海特作为全球唯一一家走过南北极、同时运营南北极航线的航运企业，截止2018年底，已派出15艘船舶完成22个北极航行和1个南极航行任务，其中多用途重吊船运输货量超过60万计费吨。
截止目前，特运已与65个“一带一路”沿线国家有业务联系，参与了全球多个港口的建设经营，朋友圈遍布亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、美洲。
以大客户为重点，在全球建立了61个营销网点，加大了“一带一路”区域揽货力度。
在海上运输、运输+安装、全程物流总包等服务方面开发了一批核心客户，包括许多国有大型企业和世界知名的企业集团。
2、“一带一路”沿线服务能力持续增强
2017年至2019年3月期间，承运中国出口“一带一路”国家/地区的货物共计1184万吨，进口711万吨；承运“一带一路”第三国/地区货物共计264万吨。
承运中国进出口“一带一路”国家的货物，遍布各大洲，大部分集中在非洲和亚洲，主要分布在巴基斯坦、孟加拉国、阿尔及利亚、印度尼西亚、尼日利亚、土耳其、肯尼亚、韩国、新加坡、伊朗等国家。
3、市场竞争优势越来越强
中远海特在中国-孟加拉、中国-苏丹、吉布提、也门地区杂货船市场设备、钢材等杂货出口运输的市场占有率约为70%以上；在中国-巴基斯坦、伊拉克地区杂货船市场设备、钢材等杂货出口运输的市场占有率约为50%；同时，在远东-欧洲地中海杂货船市场钢材类货物出口运输的市场份额保持在30%左右。都具有较大的优势和较强的竞争力。
4、货源更加优化
近年来特运承运进出口“一带一路”货物逐渐优化，特别是钢铁、机械设备、风电设备等比重不断提升。基础货源不断夯实，2018年新签COA 合同91 个，协议货运量超额完成全年目标。机械设备运费贡献比重进一步提高，达到45.5%，为提升航次盈利能力提供了支撑。
5、亮点项目纷呈
近6年来，中远海特积极投入“一带一路”沿线服务，圆满完成众多亮点项目：
希腊比港浮船坞、巴基斯坦核电设备、巴拿马运河船闸、巴西奥运地铁、欧洲动车组设备、俄罗斯亚马尔项目、英国石油公司“希望6号”、印尼雅万高铁、泰国机车、沙特轻轨、非洲板材、西非渔船、土耳其第三国纸浆、芬兰纸浆、澳洲风电项目等
目前中远海特各航线在跟踪的“一带一路”项目200多个，已经按照区域分到各航线，分为近期、中期、远期三类跟踪落实。同时，指定了项目负责人，提高了项目跟踪和开发成效。根据公司战略需要，中远海特建立项目管理制度，提升全程物流服务能力，加大市场开拓，相继中标中电装土耳其凡城电站项目、中航国际肯尼亚项目等3个全程物流项目。2018年，中远海特包揽了全球所有的6个“运输+安装”项目，并完成了全球所有20个“运输+安装”项目中的18个，显示了中远海特在该细分领域的绝对优势，这是特运依靠先进技术和卓越品牌，培育起来的高门槛、高收益的独占市场，是特运服务“一带一路”市场的独特优势。
四、中远海特在“一带一路”沿线的业务发展方向和规划。
“一带一路”将为中远海特带来历史性的发展机遇。中远海特将牢牢抓住这个难得的机遇，服务国家战略，履行公司使命，践行合作共赢理念，力争成为“一带一路”各参与企业的首选合作物流商。在履行好国家“一带一路”战略执行者的使命与责任、服务好中国装备制造企业的同时，进一步奠定中远海特在全球特种船市场的优势地位，实现中远海特打造全球综合竞争力最强的特种船公司，成为国际领先的工程物流服务商的战略愿景。
今后，中远海特将继续深入研究“一带一路”战略，优化提升营销策略，进一步完善项目跟踪机制，深入开展分行业专业化营销。以大客户为重点，不断完善营销网络建设，加大“一带一路”区域揽货力度，提高客户集中度和贡献量。坚定战略，创新发展，加快推进航运主业转型升级，持续提升公司新型重吊船、半潜船等多样化船型的市场竞争力和统治力。发挥技术优势，积累人才力量，不断提升服务“一带一路”战略的能力。强化协同，在营销资源共享、揽货渠道合作、建立运输服务联盟，探索EPC总包服务领域，不断提升服务“一带一路”战略的协同合力。
2013年秋，中国提出“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的伟大构想，“一带一路”重大倡议应运而生。经过近6年多发展与奋进，“一带一路”从理念转化为行动，连点成线到面，在广袤大陆上落地生根，在浩瀚海洋中乘风破浪，为当今世界开启发展新航程。
中远海特放眼全局，把握机遇，积极投身“一带一路”建设，以“举重若轻的实力、举轻若重的精神”助力中国企业走出去，推动当地经济快速发展，在各沿线国家和地区，不断留下特别的足迹，成绩显著。
[2019-03-31] 中远海特(600428):业绩不及预期,燃油成本大幅上涨
■华泰证券
业绩不及预期，资产减值损失和燃油成本上升影响净利润
公司发布2018年度业绩。2018全年，公司实现营业收入76亿元，同比增长16%；归母净利润8,607万元，同比大幅减少64%，低于我们的预期；
扣非归母净亏损6,432万元（去年同期2.4亿元）。业绩大幅下滑主要系燃油成本价格大幅上涨和计提资产减值损失1.94亿元所致。考虑到半潜船和多用途船市场整体复苏缓慢，我们分别下调对公司2019/2020年盈利预测6%/27%至2.9/3.4亿元。基于1.10x-1.15x2019EPB估值（公司历史三年均值PB-0.5个标准差），上调目标价至5.1-5.3元，维持“增持”评级。
主体船队盈利稳健，多用途船运力规模世界第一
公司主体船队量价齐升。2018年，公司多用途船TCE9,398美元/天（同比上升11%），完成运量1,012万吨（同比增长41%）；重吊船TCE11,430美元/天（同比上升23%），完成运量230万吨（同比增长2%）。截止2018年，公司拥有多用途船39艘（运力110万载重吨），重吊船24艘（运力规模64万载重吨）。
半潜船回归项目业务，2019年有望复苏
半潜船业务是公司最大利润来源。2018年，公司半潜船业务贡献毛利润4.1亿元，占航运业务毛利润的47%。半潜船现货市场竞争激烈，运力过剩。2018年公司半潜船业务处于新旧项目过渡期，部分运力投入现货市场，导致TCE和运量分别下跌31%和15%。公司承运TCO项目合同期限为2018年-2020年，并且通过租赁船舶投入项目。我们预计公司半潜船业务将于2019年下半年逐步好转。
“一带一路”业务占比高，受益国家战略持续推进
2018年，公司“一带一路”沿线货量比重高达43%，机械设备运输收入占比提高至46%。“一带一路”海外基建投资仍有较大增长空间，据国务院发展研究中心测算，2016-2020年间“一带一路”基建投资将达到10.6万亿美元。2018年，中国机械设备出口总额同比增长12%。公司作为国内特种船龙头，有望显著受益一带一路国家战略的推进。
上调目标价区间至5.1-5.3元，维持“增持”评级
考虑到多用途船和半潜船市场整体复苏缓慢，我们分别下调对公司2019/2020年盈利预测6%/27%至2.9/3.4亿元。考虑到年初至今，市场风险偏好提升，航运板块估值有望修复，我们上调估值倍数至1.10x-1.15x2019EPB（公司历史三年均值PB-0.5个标准差，前值采用0.80x-0.85x2018EPB），上调目标价至5.1-5.3元，维持“增持”评级。
风险提示：1）运价上涨不及预期；2）地缘政治风险；3）油价大幅上涨；
4）自然因素；5）“一带一路”政策推行进度不及预期。
[2019-03-29] 中远海特(600428):拟推进股权激励释放经营动力,有望持续受益于"一带一路"建设-2018年报点评
■华创证券
中远海特发布年报数据：2018年公司实现营业收入75.76亿元，同比增长16.4％；但受燃油成本上升等因素影响，营业成本同比上升20.06％，船队期租水平同比下降4.23％；实现归母净利润0.86亿元，同比下降63.77％；扣非归母亏损0.64亿元。分季度看：Q1-4公司实现营业收入分别为16.23/17.77/21.12/20.63亿元，同比增长1.23％/4％/27.62％/33.88％，实现归母净利润为0.2/0.4/0.7/-0.43亿元。
多用途船与重吊船弱复苏。1）目前公司拥有多用途船39艘，总运力110.25万载重吨；重吊船24艘，总运力为63.93万载重吨。多用途船实现收入29.1亿元，同比增长21.51％，占收入比重的41.16％；营业利润-1.54亿元；重吊船实现营收13.8亿元，同比增长20.48％，占营收的19.5％，营业利润为0.55亿元。2）2018年公司继续扩大规模运营优势，成功开辟了西非航线以及大西洋、大三角航线。尤其公司助推国家"一带一路"，沿线货量比重达43％。
海洋油气工程市场总体呈现复苏态势，半潜船业务竞争优势强。2018年全球海全球获得批准的油气工程项目显著增加，但行业由于前期船舶运力过剩影响，半潜船市场总体呈现运价低迷。2018年公司半潜船实现营业收入15.22亿元，同比增长18.81％，实现营业利润3.12亿元，同比下降30.44％。目前公司共有7艘半潜船，总载重吨为32.18万，同时公司租入部分船舶投入TCO项目运营。TCO项目是公司2016年中标项目，2018年全年执行14个航次，取得了良好收益。
汽车船与沥青船业务小幅亏损，木材船实现盈利。1）2018年国内汽车市场销量下滑，销售同比下降2.8％，公司目前拥有6艘汽车船，实现营业收入3.44亿元，同比增长13.53％，营业利润亏损0.39亿元。2）沥青船市场运价进一步下滑，公司沥青船市场实现营业收入3.97亿元，同比下降1.5％，亏损0.83亿元。3）公司持续加大木材船营销，提升在非洲木材船市场优势，同时努力开拓澳新市场，实现扭亏为盈，公司拥有11艘木材船，2018年实现营业收入5.16亿元，营业利润0.23亿元。
拟推进股权激励释放公司经营活力。公司计划拟向激励对象授予4293万份股票期权，约占公司总股本的2％。其中首次授予3434.40万份，占本公司股本总额的1.60％。首次授予部分的股票期权的行权价格为3.49元。
投资建议：1）公司半潜船运输+安装的模式将持续提升竞争力，当前积极拓展纸浆船业务，未来有望贡献新的业绩增长点。2）2019年BDI指数出现大跌，开年下跌近5成至700点以下，均值同比亦下降31％，对于多用途船与重吊船的复苏仍需观察，鉴于航运市场运价下跌超出此前预期，我们调整公司2019/20年盈利预测至实现归母净利1.77/2.6亿元（原预测3.94及4.89亿元），对应PE为51/35倍。3）公司作为一带一路工程项目承运人，有望持续受益于项目推进。维持"推荐"评级。
风险提示：宏观经济下滑、港口吞吐量下降。
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[2022-01-24] 中远海特(600428):中远海特2021年净利预增125%-145%
■上海证券报
中远海特发布业绩预告。预计公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约为2.82亿元至3.07亿元，同比增加125%到145%。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.62亿元到2.87亿元，同比增加6,227%到6,833%。
报告期，公司航运业务的收入、毛利率及期租水平均同比上升。公司按照“十四五”战略发展规划，计划通过提前处置部分盈利能力较低的船型，回收资金，并设计和订造一批新型的、更适合未来市场需要的先进船型。公司拟将18艘船舶在未来几年内择机进行处置或退出自营，预计须计提资产减值准备约5.2亿元，相应减少公司2021年度净利润约4.5亿元。
[2021-12-22] 中远海特(600428):中远海特拟与关联方一海通签署COA运输合同及集装箱租赁合同
■证券时报
中远海特(600428)12月22日晚间公告，公司拟与关联方一海通签署《南美东航线COA运输合同》及《集装箱租赁、操作代理合同》。2022年至2023年，COA运输合同预计与一海通合作货量共36600TEU左右，预计两年总运费收入约5300万美元。公司通过签署集装箱租赁合同，可有效保障阿布扎比光伏项目的顺利执行，为公司以后在承揽国内外相关项目带来很好的宣传效应。
[2021-11-11] 中远海特(600428):中远海特10月运量同比下降19.6%
■证券时报
中远海特(600428)11月11日晚间公告，10月运量94万吨，同比下降19.6%;1-10月运量1097.66万吨，同比增长2.0%。10月营运率97.2%，同比增长0.3%;1-10月营运率98.1%，同比下降0.5%。
[2021-10-28] 中远海特(600428):中远海特第三季度净利2.67亿元 同比增322.56%
■证券时报
中远海特(600428)10月28日晚间披露三季报，公司2021年第三季度实现营业收入23.81亿元，同比增长41.56%;净利润2.67亿元，同比增长322.56%。公司前三季度净利润4.14亿元，同比增长205.56%。
[2021-09-23] 中远海特(600428):中远海特股东拟减持公司不超5%股份
■上海证券报
中远海特公告，持股8.63%的股东前海开源拟自本次减持计划公告之日起十五个交易日之后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易的方式减持公司股份不超107,332,538股，不超过公司总股本的5%。
[2021-08-26] 中远海特(600428):中远海特上半年净利润同比增103% 多用途船和重吊船市场迎来修复行情
■证券时报
中远海特(600428)8月26日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为35.99亿元，同比下滑6.04%;归母净利润1.46亿元，同比增长102.84%;基本每股收益0.07元。报告期，公司积极拓展纸浆和工程物流项目两大物流产业链，航运主业经营利润实现大幅增，多用途船和重吊船市场迎来修复行情。
[2021-08-26] 中远海特(600428):航运市场高景气度,盈利大幅提升-中报点评
■华泰证券
受益于航运市场高景气度,运价上涨驱动公司盈利大幅提升
中远海特发布中期业绩:1)营业收入同比下滑6.0％至36.0亿元;2)归母净利润同比大幅增长102.8％至1.5亿元;3)扣非归母净利润同比大幅增长185.2％至1.4亿元。业绩大幅上涨主因航运市场高景气度,运价大幅提升。自去年下半年以来,疫情造成全球供应链扰动,航运运力紧缺驱动运价持续上涨。我们认为下半年供给紧缺问题较难缓解,航运市场有望维持高景气度。基于强劲的中期业绩表现和更乐观的运价假设,我们上调2021/2022/2023年净利预测74％/106％/51％至2.9/4.3/3.4亿元,上调目标价至7.47元(基于1.6x2021EPB,公司历史三年PB均值0.9x加4.5个标准差,估值溢价主因考虑当前行业高景气度,2021EBPS4.58元),维持"增持"评级。
1H21多用途船、纸浆船和重吊船收入和期租水平同比提升
今年上半年:1)公司多用途船业务实现营业收入12.4亿元,同比增长4.6％;期租水平12,798美元/天,同比增长36.7％;毛利率同比增加11.5个百分点至18.7％;2)纸浆船业务实现营业收入4.9亿元,同比增长150.6％;期租水平15,008美元/天,同比增长41.6％;毛利率同比增加3.2个百分点至23.7％;3)重吊船业务实现营业收入6.9亿元,同比增长4.7％;期租水平11,709美元/天,同比增长22.3％;毛利率同比增加2.7个百分点至11.4％。收入和期租水平同比增长主因上年同期受疫情影响,运价低基数。自去年下半年以来,航运市场运力紧缺,运价持续上涨。
半潜船、沥青船业务受需求低迷拖累,期租水平同比下滑
半潜船市场受疫情影响,全球海工市场需求低迷。今年上半年,公司半潜船业务营业收入3.9亿元,同比下滑56.2％;期租水平21,739美元/天,同比下滑37.1％。另一方面,今年以来国内沥青需求整体恢复缓慢,公司沥青船业务营业收入1.5亿元,同比下滑40.6％;期租水平6,984美元/天,同比下滑29.0％。我们预计伴随全球经济生产活动逐步常态化,公司半潜船和沥青船业务有望逐步修复。打造全球领先的特种船公司,聚焦产业化经营根据公司公告披露的"十四五"规划,公司确定了打造全球领先的特种船公司目标,聚焦产业化经营、产业链经营、效益专精三大战略主题,寻求新的布局和突破。公司未来将重点发展半潜船和纸浆船两个核心船队,同时将根据市场情况及现有船队情况,因势利导,优化提升多用途船和重吊船等其他船型,进一步深化船队结构调整,构建差异化竞争优势。我们的前值目标价4.20元基于0.93x2021EPB。
风险提示:1)疫情持续时间超预期;2)货量低于预期;3)自然灾害。
[2021-06-10] 中远海特(600428):中远海特5月运量同比增长4.9%
■上海证券报
中远海特公告，2021年5月实现运量1,229,462吨，同比增加4.9%。2021年1-5月实现运量5,637,867吨，同比增加4.6%。
[2021-05-20] 中远海特(600428):中远海特抓住集装箱市场的机遇 参与多个集装箱航次
■证券时报
中远海特(600428)5月20日在互动平台表示，公司多用途船具备装运集装箱的能力，近期公司抓住集装箱市场的机遇，针对大客户需求，参与多个集装箱航次，主要是从远东承运集装箱到南美、欧洲等地区。这些承运集装箱的航次能够与公司回程纸浆航次进行有机结合。
[2021-04-09] 中远海特(600428):中远海特一季度净利预增350%-400%
■上海证券报
中远海特披露业绩预告，公司2021年一季度业绩预计实现归属于上市公司股东的净利润为2,060万元到2,290万元，同比增加350%到400%。报告期，公司抓住市场复苏的机遇，做好全球营销网络工作，深耕专业纸浆物流和项目物流领域的产业链经营，持续优化货源结构，提高精益管理能力，航运业务毛利率有所上升。
[2021-04-05] 中远海特(600428):疫情拖累需求,21年有望逐步修复-年报点评
■华泰证券
2020年业绩受疫情拖累,2021年需求有望逐步修复中远海特发布2020年报:1)营业收入同比下降14.8％至70.4亿元;2)归母净利润同比增长24.3％至1.3亿元,符合我们的预期(1.3亿元)。收入下滑主因疫情影响公司货量;净利同比上涨主因19年资产减值损失4.7亿元;2020年公司毛利润10.6亿元,同比下滑12.3％。我们预计伴随全球经济生产逐步常态化,公司货量有望回升。我们维持2021/2022年净利预测1.7亿/2.1亿元,新增23年预测2.2亿元;基于0.93x2021EPB,给予目标价4.20元,维持"增持"。
疫情拖累公司多用途船和重吊船业务2020年,受疫情影响,全球各类工程项目开工缓慢,机械设备的运输需求下滑,影响公司多用途船和重吊船业务。2020年公司多用途船业务实现营业收入22.4亿元,同比下滑18.8％;毛利润1.8亿元,同比下滑34.8％;重吊船业务营业收入12.8亿元,同比下滑8.2％;毛利润1.2亿元,同比下滑35.2％。半潜船、木材船、汽车船业务受疫情拖累,利润下滑1)半潜船市场受疫情及原油价格下跌影响,全球海工市场需求低迷。2020年公司半潜船业务营业收入13.3亿元,同比下滑33.7％;毛利润2.9亿元,同比下滑33.6％。2)2020年木材贸易整体低迷。其中,受疫情影响,海外部分木材采伐和运输受阻,影响运输需求。2020年木材船业务营业收入4.0亿元,同比下滑22.7％;亏损278万元。3)受疫情拖累,2020年汽车船业务营业收入3.8亿元,同比下滑3.2％;毛利润7,690万元,同比下滑5.8％。我们预计伴随疫苗逐步普及,全球经济逐步恢复常态化,半潜船、木材船及汽车船业务有望逐步修复。
纸浆船利润大幅上涨;21年公司整体经营业务有望逐步修复2020年公司纸浆船业务表现亮眼。受益于线上消费需求旺盛,生活类纸制品的造纸用浆需求大幅增长。2020年公司纸浆船业务营业收入5.3亿元,同比上涨171.8％;毛利润1.2亿元,同比上涨197.6％。利润大幅上涨主因需求旺盛及公司运力规模增长。除纸浆船外,2020年公司整体业务受疫情负面影响,我们预计2021年业务需求将逐步修复。我们的目标价4.20元基于0.93x2021EPB(公司历史三年PB均值0.86x加0.5个标准差,估值溢价主因考虑盈利修复,2021EBVPS4.52元;前值目标价3.88元,基于0.85x2020EPB)。
风险提示:1)疫情持续时间超预期;2)货量低于预期;3)自然灾害。
[2021-02-01] 中远海特(600428):中远海特拟在广船国际投资建造1艘80000吨半潜船
■上海证券报
中远海特公告，公司将加快推进船舶转型升级，进一步提升半潜船队规模和实力。拟由公司全资子公司中远航运(香港)投资发展有限公司下属单船公司作为投资主体，在广船国际有限公司投资建造1艘80000吨半潜船，单船船价12,380万美元。
[2020-12-15] 中远海特(600428):拓展纸浆运输,静待盈利增加
■国泰君安
投资要点:
新造纸浆船将贡献盈利,上调目标价至3.85元(原目标价3.61元),维持"中性"评级。2017年以来陆续订造20艘纸浆运输船,并签订COA合同,新船交付后将贡献盈利。调整2020-21年预测EPS至0.06、0.25元(原预测0.10、0.14元),增加2022年预测EPS为0.36元。根据DCF估值法和可比公司平均PE,上调目标价3.85元。
订造大批纸浆运输船,业务结构优化。中远海特在2017-20年分别订造3、5、4、8艘6.2万吨纸浆运输船,到2021年将全部交付。再加上原有11艘适合装运纸浆的3.8万吨多用途船,纸浆运输船舶运力将达到公司总运力的40％左右。盈利较差的老旧多用途船、重吊船、木材船等业务占比将大幅下降。
签订COA合同,盈利能力和稳定性提高。中远海特依托中标的COA合同订造纸浆运输船,将获得稳定的收益。中国纸浆进口量持续增长,需求旺盛使纸浆运输的利润率较高。随着纸浆业务占比提高,公司整体的盈利能力和稳定性将提高。
2021年经济周期上行,盈利有望增加。2021年疫情后经济修复,叠加库存周期上行,海运需求有望加快增长,并推动运价上涨。中远海特多项业务的收入和利润率有望上升,主业利润有望增加。
风险分析。外贸进出口增速下滑,竞争对手大量造船,燃油价格大幅上涨。
[2020-12-07] 中远海特(600428):中远海特股东拟减持不超5%公司股份
■上海证券报
中远海特公告，持股10.63%的股东前海开源拟自本次减持计划公告之日起十五个交易日之后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易的方式减持公司股份不超过107,332,535股，不超过公司总股本的5%。
[2020-10-16] 中远海特(600428):中远海特业绩快报 前三季度净利同比降7.82%
■证券时报
中远海特(600428)10月16日晚发布业绩快报，前三季度，公司营收为55.13亿元，同比下降9.33%;净利为1.35亿元，同比下降7.82%。报告期，受新型冠状病毒疫情给全球经济、贸易、生产运输等带来的影响，航运市场需求有所下降，各国港口作业效率降低，公司航运业务收入同比减少，航运业务毛利同比减少;主要参股公司受疫情影响盈利同比下降，公司确认的投资收益同比减少3378万元。
[2020-09-01] 中远海特(600428):疫情拖累盈利,下半年有望改善-中报点评
■华泰证券
受疫情影响,公司中报归母净利润同比下滑27.5％中远海特发布2020年中报业绩:1)营业收入同比下降3.9％至38亿元;2)归母净利润7,210万元,同比下降27.5％;3)扣非归母净利润4,801万元,同比下降48.6％。盈利同比大幅下滑主因新冠疫情影响,国际航运需求下降,上半年公司货物运输量同比下滑8.0％。展望下半年,伴随疫情逐步控制,我们预计公司货量需求环比改善。我们小幅上调2020/2021/2022年归母净利润2.8％/6.2％8.5％(EPS0.06/0.08/0.10元)。基于0.85x2020EPB,上调目标价至3.88元,维持"增持"评级。
半潜船和多用途船业务毛利润同比下滑13.4％和10.3％半潜船和多用途船业务是公司主要盈利驱动,上半年贡献公司毛利润的34％和26％。上半年,半潜船业务实现营业收入9.5亿元,同比下降2.5％;毛利润1.7亿元,同比下降13.4％;毛利率17.6％,同比下降2个百分点。多用途船业务实现营业收入13.8亿元,同比下降3.7％;毛利润1.3亿元,同比下降10.3％;毛利率9.1％,同比下降0.7个百分点。盈利同比下滑主因新冠疫情影响,国内外市场工程项目停工导致。
沥青船业务实现扭亏、重吊船业务毛利润同比大幅下滑上半年,公司沥青船业务实现营业收入2.6亿元,同比增长23.7％;毛利润6,159万元,实现扭亏为盈(上年同期亏损3,106万元),贡献公司毛利润的13％;毛利率23.7％,同比大幅提升38个百分点。沥青船盈利大幅提升主因上半年国内沥青进口量大幅增长驱动。根据海关总署数据,上半年,我国沥青进口量同比增长19.4％。重吊船业务实现营业收入6.6亿元,同比下降3.0％;毛利润5,717万元,同比下降42.0％,贡献公司毛利润的12％;毛利率8.7％,同比下滑6个百分点。重吊船利润下滑主因新冠疫情影响,市场需求疲软。汽车船业务毛利润同比下滑14.9％、木材船业务亏损上半年公司汽车船业务实现营业收入1.7亿元,同比下降1.2％;毛利润2,816万元,同比下滑14.9％,贡献公司毛利润的6％;毛利率11.7％,同比下降3个百分点。利润下滑主因上半年国内汽车行业需求萎缩,内贸和出口市场均下滑。上半年公司木材船业务亏损1,333万元,主因疫情造成木材贸易压力增大,市场货源相对减少。根据海关总署数据,1-6月中国原木及锯材进口量同比下降13.9％。
受益于疫情逐步控制,下半年需求环比有望改善受益于疫情逐步控制,全球复产复工陆续推进,我们预计公司下半年货量需求有望改善。我们小幅上调公司2020/2021/2022年归母净利润至1.3亿/1.7亿/2.1亿元;基于0.85x2020EPB(公司历史三年PB均值1.0x减0.5个标准差,2020EBPS4.56元),对应目标价3.88元,维持"增持"。
风险提示:1)货量需求低于预期;2)运费低于预期;3)疫情持续时间超预期;4)自然灾害。
[2020-07-12] 中远海特(600428):中远海特上半年净利润7209.7万元 同比降27.49%
■证券时报
中远海特(600428)7月12日晚间发布业绩快报，2020上半年公司实现营业收入38.3亿元，同比下滑3.91%;净利润7209.7万元，同比下滑27.49%;基本每股收益0.03元。报告期，新冠疫情给全球经济、贸易、生产运输等带来影响，航运市场需求有所下降，各国港口作业效率降低，公司航运业务收入同比减少，航运业务毛利同比降低。
[2020-04-29] 中远海特(600428):业绩低于预期,疫情影响短期需求-年度点评
■华泰证券
2019业绩低于预期,主因资产减值损失导致；疫情影响短期需求
中远海特发布2019年报:营业收入82.7亿元,同比增长9.1％；归母净利润1.0亿元,同比增长17.3％；扣非归母净亏损2.7亿元,上年同期亏损6,432万元,业绩低于我们的预期59％主因2019年公司对部分船舶计提资产减值损失共计4.7亿元。今年以来,受新冠疫情的影响,公司航运业务受到冲击,国内外市场运输需求疲软。因此,我们下调2020/2021年盈利预测63％/56％至1.3亿和1.6亿元(2020E/2021E/2022EEPS0.06/0.07/0.09元),基于0.73x-0.75x2020EPB估值(2020EBVPS4.56元),对应目标价区间3.34-3.42元,维持“增持”评级。
半潜船、多用途船和重吊船业务是公司主要盈利驱动
2019年,公司半潜船业务进一步发展,实现营业收入20.0亿元,同比增长31.2％；毛利润4.3亿元,同比增长5.7％,占比公司毛利润的36.0％；
毛利率21.7％。多用途船业务方面,截止2019年底,公司是全球最大的多用途船运营商,共计拥有多用途船共35艘。2019年公司多用途船业务实现营业收入29.3亿元,同比增长0.6％；毛利润3.0亿元,同比增长46.9％,占比公司毛利润的24.6％；毛利率10.1％。公司重吊船业务实现营业收入13.9亿元,同比增长0.9％；毛利润1.8亿元,同比下降12.2％,占比公司毛利润的15.3％；毛利率13.2％。
汽车船业务盈利实现同比增长,其余船型业务盈利同比下滑
2019年公司汽车船业务实现营业收入3.9亿元,同比增长13.7％；毛利润8,167万元,同比增长51.9％,贡献公司毛利润的6.8％,主因公司积极推进物流延伸服务,拓展汽车产业链的资本合作。公司木材船业务实现毛利润1,922万元,同比下降55.5％,主因木材加工企业开工率下滑,下游市场需求疲软导致。沥青船业务亏损6,525万元(上年同期亏损3,715万元),主因国内沥青供应过剩,进口沥青需求持续下滑导致。
受全球新冠疫情影响,各类船型业务需求均承受压力
公司各类船型业务与全球经济密不可分,2019年公司进口运输、出口运输、沿海运输及第三国运输收入占比分别为23％、33％、6％和38％。受新冠疫情影响,公司1-3月累计运量同比下滑8.8％；我们预计二季度,受海外需求疲软拖累,公司运量同比或将进一步下滑。我们下调公司2020年盈利预测63％至1.3亿元,基于0.73x-0.75x2020EPB(公司历史三年PB均值1.06x减一个标准差,前值采用0.90x-0.95x2019EPB),对应目标价区间3.34-3.42元(前值为4.10-4.40元)。
风险提示:1)全球疫情持续时间超预期；2)需求增速低于预期；3)自然灾害。
[2020-03-10] 中远海特(600428):中远海特拟在大连重工投资建造8艘多用途纸浆船
■证券时报
中远海特(600428)3月10日晚公告，公司计划在已投资建造12艘多用途纸浆船的基础上，在大连重工再建造8艘62000吨多用途纸浆船，其中4艘为香港旗，4艘为五星旗。4艘香港旗船舶的单船船价3368万美元，4艘五星旗船舶的单船船价26800万元人民币。近几年造船价格大幅下跌，在当前情况下投资造船，有利于把握造船市场相对低位的机遇，反周期运作，实现低成本发展。另外，公司董事长丁农因工作变动辞职。
[2019-11-03] 中远海特(600428):优化货源结构提升航运主业毛利润,投资收益同比增长
■中金公司
3Q19扣非业绩略超我们预期
公司公布3Q19业绩:收入20.93亿元,同比下降1％,主要是由于公司调整货量结构(三季度总货运量同比减少11％,其中多用途船货运量减少24％,半潜船货运量增长51％)；归母净利润0.47亿元,对应每股盈利0.02元,同比下降32％,其中包含一次性因素的影响:3Q18收到拆船补贴4,263万元(计入营业外收入),3Q19报废3艘老旧船舶产生损失4,043万元(计入营业外支出),扣除该因素的影响后,3Q19扣非净利润为0.80亿元,同比增长167％,略超我们预期,主要是航运主业毛利润提升以及投资收益增长。
三季度营业成本同比下降6％,幅度于收入同比降幅(1％),主要是由于货种结构优化带来的毛利率提升(同比提升4个百分点至18％),毛利润同比增加0.87亿元(或同比增长30％)；三季度投资收益为900万元,去年同期为亏损2100万元,同比增加3000万元,但部分被信用减值损失抵消(3Q19为损失2600万元人民币,去年同期记在资产减值损失科目,为500万元,同比来看负面影响为2100万元)。
发展趋势
关注半潜船哈萨克斯坦TCO项目:2018年由于半潜船进入即期市场(竞争相对激烈),期租水平有所下降。2016年9月公司中标哈萨克斯坦油气项目物流海运服务总包合同,预计将投入18艘运力完成60个航次的运载任务。根据公司指引,预计2019年将有6艘半潜船全年投入该项目。1H19公司半潜船船队实现的期租水平(TCE)为33,180美元/天,同比上涨37％,已经触底回升。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测基本不变:2019/2020年净利润1.96亿元/2.14亿元。当前股价对应2019/2020年39.1倍/36.0倍市盈率。维持中性评级和4.53元目标价,对应49.5倍2019年市盈率和45.5倍2020年市盈率,较当前股价有26.5％的上行空间。
风险
全球经济放缓导致特种船市场需求疲弱。
[2019-10-11] 中远海特(600428):中远海特前三季扣非净利增长110%
■上海证券报
中远海特发布业绩快报。前三季公司实现营收607,980.55万元，同比增长10.24%；归属于上市公司股东的净利润14,687.22万元，同比增长13.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,307.21万元，同比增长109.84%。每股收益0.068元。报告期航运业务收入同比上升，航运业务毛利同比增加。参股公司盈利和分红同比增加，公司确认的投资收益同比增加6,176万元。公司处置报废3艘老旧船舶产生损失4,043万元；上年同期公司收到船舶报废更新补助资金确认营业外收入4,263万元。
[2019-08-31] 中远海特(600428):提质增效,静待行业复苏-首次覆盖报告
■国泰君安
投资要点:
首次覆盖,评级"中性"。中远海特不断扩大运力规模、优化船队结构、提高运营效率,有望在行业回暖时展现良好的盈利能力。与此同时,多用途船与半潜船市场受到全球经济周期影响,需求风险有所增大。我们预测2019-21年EPS为0.06、0.10、0.14元。综合DCF估值法和可比公司平均PB,给予目标价3.61元。
扩大船队规模,增加市场份额。2010-18年,全球件杂货船和多用途船总运力略有下降,而公司自有运力规模增长124％,运力份额大幅提升。半潜船、汽车船、重吊船的运力分别增长689％、581％、413％,份额提升尤为明显。同期公司总运量增长102％,市场份额也大幅提高。
优化船队,提高经济效益。一方面,不断更新船舶,使船舶平均吨位提高31％、平均船龄下降49％,船队竞争力提高；另一方面,优化船型结构,高毛利率的半潜船、重吊船、汽车船运力占比大幅提高,使过去十年的整体毛利率呈上升趋势。
市场需求低迷,船舶高效运营。尽管主要船型的市场需求低迷,但是船队依然保持高效运营,营运率维持在98％左右。船队的成本效率也改善:2010-18年,单位运力的运营成本呈小幅下降趋势,单位运力的燃油消耗量下降30％。一旦需求回暖,高效运营的船队将展现良好的盈利能力。
风险提示。外贸进出口增速下滑,竞争对手大量造船,燃油价格大幅上涨,利率上升。
[2019-08-30] 中远海特(600428):业绩符合预期,半潜船成长空间大
■华泰证券
业绩符合预期,运价回暖驱动上半年盈利增长中远海特发布2019年中报业绩。2019年上半年,公司实现营业收入39.9亿元,同比增长17.2％；归母净利润9,943万元,同比大幅增长67.6％。利润大幅增长主要由运价提升驱动。2019年上半年,公司航运业务平均期租运费同比增长15.9％。展望下半年,伴随宏观经济增速放缓及贸易不确定性增加,我们预期公司盈利增速将有所放缓且航运板块估值将承受压力。我们分别下调对公司2019/2020/2021盈利预测14.6％/0.4％/2.6％至2.5/3.5/3.6亿元。基于0.90x-0.95x2019EPB估值倍数(2019EBVPS4.58元),给予目标价区间4.1-4.4元,维持"增持"评级。半潜船业务利润贡献显著,具备增长潜力2019年上半年,公司半潜船业务毛利润录得1.9亿元,同比增长18.8％,利润增长主要由运价上升推动。1-6月,公司半潜船期租水平为33,180美元/天,同比上涨36.7％；完成半潜船货运量16.1万吨,同比减少13.9％。今年6月,公司公告拟建造1艘5万吨半潜船,用于今年新中标的北美天然气运输项目。同时,公司的半潜船业务将从海工平台运输安装业务延伸至老旧平台拆解业务等,有望为公司半潜船业务进一步打开增长空间。
主营业务船型量价涨跌不一,总体利润平稳增长今年上半年,公司多用途船和重吊船分别贡献毛利润1.4亿元(同比增长27.3％)和1.0亿元(同比减少11.1％),毛利率分别为9.7％和14.6％。其中,多用途船期租水平10,203美元/天(同比上涨7.9％),完成运量370.4万吨(同比下跌28.3％)；重吊船期租水平11,414美元/天(同比下降1.0％),运量120.9万吨(同比上涨18.2％)。受中国对外机械出口下滑、海外承包工程减少拖累,公司主要市场货源需求低迷。另一方面,航运市场整体回暖有望继续带动公司运价提升,对冲部分需求下降影响。总体,我们认为公司主营各船型业务仍将实现利润平稳增长。
"一带一路"国家战略打开长期增长空间,维持"增持"评级公司作为国内特种船运输龙头,截止2018年,"一带一路"沿线货量占比公司总货量的43％,公司有望长期受益"一带一路"战略推进。然而,短期受宏观经济和贸易不确定性影响,公司盈利增速或将放缓。我们分别下调对公司2019/2020/2021盈利预测至2.5/3.5/3.6亿元。基于0.90x-0.95x2019EPB(公司历史三年均值1.13x减去0.5个标准差,前值采用0.94x-1.00x2019EPB),对应目标价区间4.1-4.4元,维持"增持"评级。
风险提示:1)运价上涨不及预期；2)地缘政治风险；3)油价大幅上涨；4)自然因素；5)"一带一路"政策推行进度不及预期。
[2019-08-04] 中远海特(600428):中远海特股东拟减持不超过3%公司股份
■上海证券报
中远海特晚间公告，持有公司228,102,189股股份（占公司总股本的10.63%）的股东前海开源基金管理有限公司管理的前海开源定增11号资产管理计划（以下简称“前海开源”）拟通过集中竞价、大宗交易方式进行，减持公司股份不超过64,399,521股，不超过公司总股本的3%。
公司表示，前海开源将根据市场情况、公司股价情况等情形决定是否实施及如何实施本次股份减持计划，减持方式、数量及价格具有不确定性；减持期间如遇买卖公司股票的窗口期限制，出现不得交易公司股票的情形时，前海开源将不进行相关减持操作。
[2019-07-23] 中远海特(600428):中远海特上半年净利增长68%
■上海证券报
中远海特发布业绩快报。报告期公司营业收入同比上升17.18%。归属于上市公司股东的净利润9,943.13万元，同比增加67.56%。报告期，公司航运业务收入同比上升，航运业务毛利同比增加。参股公司盈利和分红同比增加，公司确认的投资收益同比增加约3,100万元。
[2019-06-21] 中远海特(600428):中远海特拟投资建造1艘50000吨半潜船
■上海证券报
中远海特公告，公司香港子公司拟建造的1艘50000吨半潜船，是公司“十三五”船队发展规划的重要组成部分。公司今年中标北美有关天然气项目模块运输合同，本次新造1艘50000吨半潜船项目是满足上述运输合同的运力的需求。该项目单船船价约为9188万美元，预计其他接船前资本化费用约为200万美元。经测算，预计项目内含报酬率8.69%，静态投资回收期12.3年，项目具有较好的经济效益。
[2019-04-30] 中远海特(600428):业绩符合预期,半潜船复苏强劲
■华泰证券
业绩符合预期，各分部业务板块表现不同
中远海特发布2019年一季报业绩。1Q19公司实现营业收入19.6亿元，同比增长21%；归母净利润3,090万元，同比增长57%；扣非归母净利润3,174万元，同比大幅增长119%，符合我们的预期。利润大幅增长主要由半潜船业务贡献。我们维持对公司2019/2020/2021盈利预测不变（预测EPS分别为0.13/0.16/0.17元）。考虑到公司多用途船业务复苏缓慢，公司估值承压。我们下调估值倍数至0.94x-1.00x2019EPB（公司历史三年平均PB减去1个标准差，前值采用1.10x-1.15x2019EPB，2019EBVPS为4.60元），下调目标价区间至4.3-4.6元，维持“增持”评级。
半潜船业务大幅增长，项目船模式回归见效
1Q19公司完成货运周转量12.3亿吨，同比增长7%；营运率为99.5%，同比增长1.1个百分点。分船型看，多用途船运量同比下降18%，但重吊船运量同比增长10%，半潜船运量同比大幅上涨36%。由于半潜船和重吊船呈现高毛利率（2018年分别为27%/15%），运量大幅增长对公司利润拉动明显。公司承运的TCO项目合同期限为2018年-2020年。2018年半潜船业务处于新旧项目过渡期导致利润下滑，2019年公司半潜船全数投入，并且通过租赁船舶投入项目。随着国际油价回暖，我们预计2019年公司半潜船业务利润将大幅增长。
“一带一路”战略地位重申，公司相关业务占比高
2018年，公司“一带一路”沿线货量占比43%，机械设备运输收入占比高达46%。第二届“一带一路”高峰论坛重申基建为合作重点，公司作为国内特种船运输龙头（截止2018年，公司拥有多用途船39艘，运力110万载重吨，规模位列全球第一），有望持续受益“一带一路”国家战略的推进。
下调目标价至4.3-4.6元，维持“增持”评级
考虑到公司多用途船业务整体复苏缓慢，半潜船业务稳步回升，我们维持对公司2019/2020/2021年盈利预测2.9/3.4/3.7亿元不变。基于公司核心多用途船业务复苏缓慢，公司估值承压。我们下调估值倍数至0.94x-1.00x2019EPB（公司历史三年均值PB减1个标准差，前值采用1.10-1.15x2019EPB），下调目标价至4.3-4.6元，维持“增持”评级。
风险提示：1）运价上涨不及预期；2）地缘政治风险；3）油价大幅上涨；
4）自然因素；5）“一带一路”政策推行进度不及预期。
[2019-04-26] 中远海特(600428):中远海特在“一带一路”上的航行轨迹
■中国证券报
一、“一带一路”成为全球航运发展的新动力
1、“一带一路”沿线贸易往来持续扩大，投资合作不断深入，自贸区建设步伐加快推进，为国际航运创造了新的运输需求。截至2018年底，中国已与122个国家和29个国际组织签署170份“一带一路”合作文件，涵盖亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲、南太平洋地区国家。2013年至2018年，中国与“一带一路”沿线国家货物贸易进出口总额达到6.5万亿美元，年均增长4%，高于同期中国外贸的整体增速，占中国货物贸易总额的比重达到27.4%；中国企业对沿线国家直接投资超过900亿美元，年均增长5.2%。与此同时，中国与东盟、巴基斯坦等多个国家和地区签署或升级了自由贸易协定，这些协定为我们和相关国家、地区的贸易投资自由化、便利化提供了更加有效的制度安排。随着“一带一路”倡议的深入实施，中国对外开放水平不断提升，国际贸易往来日益紧密，大量国际货物运输需要通过海运的方式实现。
2、基础设施互联互通作为“一带一路”的优先发展领域，将促进全球海运物流网络进一步完善。目前，我国已与世界200多个国家、600多个主要港口建立航线联系，并参与希腊比雷埃夫斯港、斯里兰卡汉班托塔港、巴基斯坦瓜达尔港等34个国家42个港口的建设经营，海运互联互通指数保持全球第一。港口是全球物流链的关键资源，“一带一路”的推进将为沿线港口带来新的发展机会。不仅如此，还有中欧班列、雅万高铁、中泰铁路等重要项目取得阶段性成果，“一带一路”四通八达的海陆交通运输网络成为连接彼此的纽带，通过多式联运实现综合物流业务发展，进一步支持和促进沿线国家间的贸易畅通。
3、“一带一路”将以科技创新主力航运业的信息化发展。“一带一路”倡议加强在数字经济、人工智能、纳米技术、量子计算机等前沿领域合作，推动大数据、云计算、智慧城市建设，连接成21世纪的数字丝绸之路。航运企业信息化建设将是未来发展趋势，通过信息化水平的提升，通过互联网、人工智能等现代技术手段，实现节约物流成本、提高生产经营效率和管理水平，不断提升其智能化和精细化水平。
二、“一带一路”为特种船市场带来最佳机遇
从外部需求看，“一带一路”沿线基础设施建设需求旺盛，交通、电力、能源等行业未来将持续引领增长。“一带一路”沿线国家经济发展水平相对落后，基建投资支出整体不足，人均GDP、人均公路里程、人均铁路里程等指标均远低于我国。“一带一路”沿线国家电力消费水平有极大的增长空间，并将带动电力投资建设。随着世界各国开发可再生能源以实现减排目标，以及风能成本继续下降，“一带一路”沿线国家风能设备投资将大幅增长；同时核电的热度将继续升温，尤其是中国随着自身核电技术的迅速升级，推动核电企业“走出去”成为打造高铁之外的第二张中国制造“名片”。
从内部因素看，中国企业已成为“一带一路”国际市场的重要力量。“一带一路”倡议提出以来，许多重大基建合作项目已落地生根。据统计，中央企业在“一带一路”沿线共承担3120个项目，项目分布在基础设施建设、能源资源开发、国际产能合作等各个领域。2013—2018年中国对外承包工程新签合同额超过5000亿美元，年均增长19.2%。中国工程企业已经成为国际基建市场的一支重要力量。与此同时，在国家系列政策的支持下，中国装备“走出去”步伐不断加快，目前，铁路、风电核电、工程机械、油气石化装备等成为中国装备“走出去”的重点领域。作为服务“一带一路”的航运企业也将受益于国际工程市场和中国装备出口，从而获得更广阔的市场空间。
高铁装备：中国高铁建设将是贯穿“一带一路”的重要纽带，对俄罗斯及东南亚国家乃至中东欧的高铁出口进度将加快，并且中国高铁在全球范围内具有明显的成本优势和技术优势，中国高铁企业竞争实力不断增强，国际影响力也将进一步提高。此外，中国中铁、中国铁建设等工程承包企业进军国际市场的步伐也正在加快。
风电核电设备：“一带一路”明确提出将加强对沿线国家电力方面的投资。2018年我国风电机组累计出口容量达到358.1万千瓦，销往世界35个国家和地区，2018年全球排名前15位的风机制造商中超过一半来自中国，风电设备作为重点的“中国制造”将依托已有的核心技术进一步开拓国际市场。而核电走出去也上升至国家战略。在“一带一路”倡议之下，中国和巴基斯坦、罗马尼亚、阿根廷、肯尼亚等多个国家的核电设备出口合作也日益密切，预计到2030年，中国还将为60个国家建设超过200座核电站，中国核电产业的海外发展之路将越走越远。
工程机械：中国基础设施建设成果是我国工程机械行业的最好宣传，“一带一路”提及的标志性工程、基础设施建设，势必带动工程机械行业的出口，尤其是综合性工程机械龙头的出口。国内徐工机械、三一重工、柳工等工程机械巨头抢抓“一带一路”机遇加快海外发展，随着“一带一路”沿线国家基建项目加快落地，将为我国工程机械开拓国际市场带来更多机遇。
油气石化装备：经过十几年的快速发展，中国石化装备制造业取得长足进步，逐渐具备“走出去”的优势。“一带一路”所覆盖的中亚、西亚、南亚和俄罗斯等地区是世界石油产业聚集区，油气资源储量占世界近80%，油气石化装备需求可期。此外，中国同东欧国家未来在油气领域将有望展开更为广泛深入的合作，跨境油气管道建设步伐将加快，国内企业将加快进军周边国家油气田运营和对外油气设备出口。
三、中远海特参与“一带一路”五年成绩斐然
1、“一带一路”业务范围越来越大
中远海特特种船业务围绕“一带一路”沿线，不断调整优化航线布局，在远东至欧洲航线、美洲航线、非洲航线、泛印度洋航线、泛太平洋航线上，形成较强优势。同时积极开拓大西洋航线、澳新航线等新航线，建立了全球大三角航线，从远东出发经南美东、地中海，再到东南亚，最后返回中国；开辟了全球首个西非准班轮航线。
中远海特作为全球唯一一家走过南北极、同时运营南北极航线的航运企业，截止2018年底，已派出15艘船舶完成22个北极航行和1个南极航行任务，其中多用途重吊船运输货量超过60万计费吨。
截止目前，特运已与65个“一带一路”沿线国家有业务联系，参与了全球多个港口的建设经营，朋友圈遍布亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、美洲。
以大客户为重点，在全球建立了61个营销网点，加大了“一带一路”区域揽货力度。
在海上运输、运输+安装、全程物流总包等服务方面开发了一批核心客户，包括许多国有大型企业和世界知名的企业集团。
2、“一带一路”沿线服务能力持续增强
2017年至2019年3月期间，承运中国出口“一带一路”国家/地区的货物共计1184万吨，进口711万吨；承运“一带一路”第三国/地区货物共计264万吨。
承运中国进出口“一带一路”国家的货物，遍布各大洲，大部分集中在非洲和亚洲，主要分布在巴基斯坦、孟加拉国、阿尔及利亚、印度尼西亚、尼日利亚、土耳其、肯尼亚、韩国、新加坡、伊朗等国家。
3、市场竞争优势越来越强
中远海特在中国-孟加拉、中国-苏丹、吉布提、也门地区杂货船市场设备、钢材等杂货出口运输的市场占有率约为70%以上；在中国-巴基斯坦、伊拉克地区杂货船市场设备、钢材等杂货出口运输的市场占有率约为50%；同时，在远东-欧洲地中海杂货船市场钢材类货物出口运输的市场份额保持在30%左右。都具有较大的优势和较强的竞争力。
4、货源更加优化
近年来特运承运进出口“一带一路”货物逐渐优化，特别是钢铁、机械设备、风电设备等比重不断提升。基础货源不断夯实，2018年新签COA 合同91 个，协议货运量超额完成全年目标。机械设备运费贡献比重进一步提高，达到45.5%，为提升航次盈利能力提供了支撑。
5、亮点项目纷呈
近6年来，中远海特积极投入“一带一路”沿线服务，圆满完成众多亮点项目：
希腊比港浮船坞、巴基斯坦核电设备、巴拿马运河船闸、巴西奥运地铁、欧洲动车组设备、俄罗斯亚马尔项目、英国石油公司“希望6号”、印尼雅万高铁、泰国机车、沙特轻轨、非洲板材、西非渔船、土耳其第三国纸浆、芬兰纸浆、澳洲风电项目等
目前中远海特各航线在跟踪的“一带一路”项目200多个，已经按照区域分到各航线，分为近期、中期、远期三类跟踪落实。同时，指定了项目负责人，提高了项目跟踪和开发成效。根据公司战略需要，中远海特建立项目管理制度，提升全程物流服务能力，加大市场开拓，相继中标中电装土耳其凡城电站项目、中航国际肯尼亚项目等3个全程物流项目。2018年，中远海特包揽了全球所有的6个“运输+安装”项目，并完成了全球所有20个“运输+安装”项目中的18个，显示了中远海特在该细分领域的绝对优势，这是特运依靠先进技术和卓越品牌，培育起来的高门槛、高收益的独占市场，是特运服务“一带一路”市场的独特优势。
四、中远海特在“一带一路”沿线的业务发展方向和规划。
“一带一路”将为中远海特带来历史性的发展机遇。中远海特将牢牢抓住这个难得的机遇，服务国家战略，履行公司使命，践行合作共赢理念，力争成为“一带一路”各参与企业的首选合作物流商。在履行好国家“一带一路”战略执行者的使命与责任、服务好中国装备制造企业的同时，进一步奠定中远海特在全球特种船市场的优势地位，实现中远海特打造全球综合竞争力最强的特种船公司，成为国际领先的工程物流服务商的战略愿景。
今后，中远海特将继续深入研究“一带一路”战略，优化提升营销策略，进一步完善项目跟踪机制，深入开展分行业专业化营销。以大客户为重点，不断完善营销网络建设，加大“一带一路”区域揽货力度，提高客户集中度和贡献量。坚定战略，创新发展，加快推进航运主业转型升级，持续提升公司新型重吊船、半潜船等多样化船型的市场竞争力和统治力。发挥技术优势，积累人才力量，不断提升服务“一带一路”战略的能力。强化协同，在营销资源共享、揽货渠道合作、建立运输服务联盟，探索EPC总包服务领域，不断提升服务“一带一路”战略的协同合力。
2013年秋，中国提出“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的伟大构想，“一带一路”重大倡议应运而生。经过近6年多发展与奋进，“一带一路”从理念转化为行动，连点成线到面，在广袤大陆上落地生根，在浩瀚海洋中乘风破浪，为当今世界开启发展新航程。
中远海特放眼全局，把握机遇，积极投身“一带一路”建设，以“举重若轻的实力、举轻若重的精神”助力中国企业走出去，推动当地经济快速发展，在各沿线国家和地区，不断留下特别的足迹，成绩显著。
[2019-03-31] 中远海特(600428):业绩不及预期,燃油成本大幅上涨
■华泰证券
业绩不及预期，资产减值损失和燃油成本上升影响净利润
公司发布2018年度业绩。2018全年，公司实现营业收入76亿元，同比增长16%；归母净利润8,607万元，同比大幅减少64%，低于我们的预期；
扣非归母净亏损6,432万元（去年同期2.4亿元）。业绩大幅下滑主要系燃油成本价格大幅上涨和计提资产减值损失1.94亿元所致。考虑到半潜船和多用途船市场整体复苏缓慢，我们分别下调对公司2019/2020年盈利预测6%/27%至2.9/3.4亿元。基于1.10x-1.15x2019EPB估值（公司历史三年均值PB-0.5个标准差），上调目标价至5.1-5.3元，维持“增持”评级。
主体船队盈利稳健，多用途船运力规模世界第一
公司主体船队量价齐升。2018年，公司多用途船TCE9,398美元/天（同比上升11%），完成运量1,012万吨（同比增长41%）；重吊船TCE11,430美元/天（同比上升23%），完成运量230万吨（同比增长2%）。截止2018年，公司拥有多用途船39艘（运力110万载重吨），重吊船24艘（运力规模64万载重吨）。
半潜船回归项目业务，2019年有望复苏
半潜船业务是公司最大利润来源。2018年，公司半潜船业务贡献毛利润4.1亿元，占航运业务毛利润的47%。半潜船现货市场竞争激烈，运力过剩。2018年公司半潜船业务处于新旧项目过渡期，部分运力投入现货市场，导致TCE和运量分别下跌31%和15%。公司承运TCO项目合同期限为2018年-2020年，并且通过租赁船舶投入项目。我们预计公司半潜船业务将于2019年下半年逐步好转。
“一带一路”业务占比高，受益国家战略持续推进
2018年，公司“一带一路”沿线货量比重高达43%，机械设备运输收入占比提高至46%。“一带一路”海外基建投资仍有较大增长空间，据国务院发展研究中心测算，2016-2020年间“一带一路”基建投资将达到10.6万亿美元。2018年，中国机械设备出口总额同比增长12%。公司作为国内特种船龙头，有望显著受益一带一路国家战略的推进。
上调目标价区间至5.1-5.3元，维持“增持”评级
考虑到多用途船和半潜船市场整体复苏缓慢，我们分别下调对公司2019/2020年盈利预测6%/27%至2.9/3.4亿元。考虑到年初至今，市场风险偏好提升，航运板块估值有望修复，我们上调估值倍数至1.10x-1.15x2019EPB（公司历史三年均值PB-0.5个标准差，前值采用0.80x-0.85x2018EPB），上调目标价至5.1-5.3元，维持“增持”评级。
风险提示：1）运价上涨不及预期；2）地缘政治风险；3）油价大幅上涨；
4）自然因素；5）“一带一路”政策推行进度不及预期。
[2019-03-29] 中远海特(600428):拟推进股权激励释放经营动力,有望持续受益于"一带一路"建设-2018年报点评
■华创证券
中远海特发布年报数据：2018年公司实现营业收入75.76亿元，同比增长16.4％；但受燃油成本上升等因素影响，营业成本同比上升20.06％，船队期租水平同比下降4.23％；实现归母净利润0.86亿元，同比下降63.77％；扣非归母亏损0.64亿元。分季度看：Q1-4公司实现营业收入分别为16.23/17.77/21.12/20.63亿元，同比增长1.23％/4％/27.62％/33.88％，实现归母净利润为0.2/0.4/0.7/-0.43亿元。
多用途船与重吊船弱复苏。1）目前公司拥有多用途船39艘，总运力110.25万载重吨；重吊船24艘，总运力为63.93万载重吨。多用途船实现收入29.1亿元，同比增长21.51％，占收入比重的41.16％；营业利润-1.54亿元；重吊船实现营收13.8亿元，同比增长20.48％，占营收的19.5％，营业利润为0.55亿元。2）2018年公司继续扩大规模运营优势，成功开辟了西非航线以及大西洋、大三角航线。尤其公司助推国家"一带一路"，沿线货量比重达43％。
海洋油气工程市场总体呈现复苏态势，半潜船业务竞争优势强。2018年全球海全球获得批准的油气工程项目显著增加，但行业由于前期船舶运力过剩影响，半潜船市场总体呈现运价低迷。2018年公司半潜船实现营业收入15.22亿元，同比增长18.81％，实现营业利润3.12亿元，同比下降30.44％。目前公司共有7艘半潜船，总载重吨为32.18万，同时公司租入部分船舶投入TCO项目运营。TCO项目是公司2016年中标项目，2018年全年执行14个航次，取得了良好收益。
汽车船与沥青船业务小幅亏损，木材船实现盈利。1）2018年国内汽车市场销量下滑，销售同比下降2.8％，公司目前拥有6艘汽车船，实现营业收入3.44亿元，同比增长13.53％，营业利润亏损0.39亿元。2）沥青船市场运价进一步下滑，公司沥青船市场实现营业收入3.97亿元，同比下降1.5％，亏损0.83亿元。3）公司持续加大木材船营销，提升在非洲木材船市场优势，同时努力开拓澳新市场，实现扭亏为盈，公司拥有11艘木材船，2018年实现营业收入5.16亿元，营业利润0.23亿元。
拟推进股权激励释放公司经营活力。公司计划拟向激励对象授予4293万份股票期权，约占公司总股本的2％。其中首次授予3434.40万份，占本公司股本总额的1.60％。首次授予部分的股票期权的行权价格为3.49元。
投资建议：1）公司半潜船运输+安装的模式将持续提升竞争力，当前积极拓展纸浆船业务，未来有望贡献新的业绩增长点。2）2019年BDI指数出现大跌，开年下跌近5成至700点以下，均值同比亦下降31％，对于多用途船与重吊船的复苏仍需观察，鉴于航运市场运价下跌超出此前预期，我们调整公司2019/20年盈利预测至实现归母净利1.77/2.6亿元（原预测3.94及4.89亿元），对应PE为51/35倍。3）公司作为一带一路工程项目承运人，有望持续受益于项目推进。维持"推荐"评级。
风险提示：宏观经济下滑、港口吞吐量下降。
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