600392太工天成股票走势分析
≈≈盛和资源600392≈≈(更新:22.02.11)
[2022-02-11] 盛和资源(600392):盛和资源拟1.79亿元收购Peak公司19.9%股权
■上海证券报
盛和资源公告，控股公司盛和新加坡拟收购Appian公司持有的澳交所上市公司Peak公司19.9%的股权，收购金额合计约39,248,173.80澳元，折合人民币约17,890.50万元。Peak公司总部位于西澳大利亚珀斯，主要经营位于坦桑尼亚的Ngualla稀土矿项目和拟在英国投资建设的Teesside精炼厂项目。Ngualla稀土矿项目预计投资约2亿美元，年处理原矿约80万吨，产稀土精矿(45%REO)约37,200吨。Peak公司计划在英国建设一个稀土精炼厂，年产各类稀土产品9,900吨至11,600吨，该项目的建设和开发支出预计约1.65亿美元。
[2022-01-17] 盛和资源(600392):全年利润实现跨越式增长,全产业链扩张值得期待-2021年业绩预告点评
■国信证券
21Q3归母净利2.89亿元,21Q4归母净利2.19-3.69亿元公司发布业绩预告:预计2021年实现归母净利润10.5-12.0亿元,同比增加225％-271％;实现扣非归母净利润约9.5-11.0亿元,同比增加1323％-1532％。公司21Q4实现归母净利润2.19-3.69亿元,同比增加24.43％-109.66％,环比增加[-24.22％,+27.68];实现扣非归母净利润1.47-2.97亿元,同比扭亏为盈,环比增加[-45.95％,+9.19％]。公司盈利实现大幅增长主要系因为稀土产品量价齐升。
公司全产业链布局,且各个环节仍具有较强的扩产潜能稀土矿资源方面,公司目前实际掌握稀土资源约5万吨REO/年。其中公司受托管理四川省凉山州德昌大陆槽稀土矿,是中国第二大轻稀土矿区,年产稀土精矿约1万吨REO;公司参股美国芒廷帕斯,年产稀土精矿4万吨REO,这部分资源全部由盛和承包运往中国。稀土冶炼分离方面,公司目前拥有约1.5万吨REO稀土冶炼分离产能。四川基地乐山盛和约8000吨,江西基地晨光稀土约7000吨。公司目前正在江苏省连云港市推进新的稀土冶炼分离生产基地建设,连云港稀土分离项目将至少提升5000吨REO产能。稀土金属方面,公司目前拥有1.2万吨/年稀土金属加工能力。江西基地晨光稀土产能约8000吨,四川基地科百瑞产能约3000吨,越南基地产能约1000吨。公司国内两个生产基地正在进行智能化改造,未来总产能将提升至2万吨以上。锆钛分选方面,公司目前拥有50万吨/年的海滨砂矿处理能力,这部分产能每年约可产出1万吨左右独居石。公司目前正在江苏省连云港市推进新的选矿基地建设,将新增年处理150万吨锆钛选矿项目,项目预计将在今年上半年建成投产。
风险提示:稀土价格上涨不及预期;公司扩产计划不及预期
投资建议:首次覆盖,给予"买入"评级。
预计公司2021-2023年营收为127.40/190.81/210.36亿元,同比增速56.2％/49.8％/10.2％,归母净利润为10.79/15.56/17.61亿元,同比增速233.6％/44.3％/13.2％;摊薄EPS为0.61/0.89/1.00元,当前股价对应PE为31/21/19X。考虑到公司作为国内主流稀土企业,海外市场布局有望进一步打开未来的成长空间,目前国内稀土行业正在经历非常重要的需求变革,公司经营业绩有望充分受益于稀土价格中枢稳步抬升,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2022-01-14] 盛和资源(600392):盛和资源2021年扣非后净利预增1323%-1532%
■上海证券报
盛和资源发布业绩预告。公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为105,000.00万元到120,000.00万元，同比增加225%到271%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加94,832.85万元到109,832.85万元，同比增加1323%到1532%。报告期内，受市场供求关系等因素影响，稀土主要产品价格同比上涨，加之公司产销量同比提升，盈利实现大幅增长。
[2021-08-20] 盛和资源(600392):盛和资源上半年净利润同比增长1195.58%
■上海证券报
盛和资源发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入4,863,630,065.94元，同比增长37.08%;归属于上市公司股东的净利润542,926,254.98元，同比增长1,195.58%。基本每股收益0.31元。
[2021-08-20] 盛和资源(600392):内生增长+投资并购,助推公司业绩-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增1195.6％,维持"增持"评级
8月20日公司披露半年报,21H1实现营业收入48.64亿元,同比增37.1％;实现归母净利5.43亿元,同比增1195.6％,其中21Q2营收25.1亿元(qoq+6.8％),归母净利2.32亿元(qoq-25.2％)。我们预计21-23年公司EPS为0.67/0.86/0.88元(前值0.66/0.85/0.87元),可比公司21年平均Wind一致预期PE46倍,给予公司46倍PE(2021E),EPS(2021E)为0.67元,对应目标价30.82元(前值22.51元),维持增持评级。
稀土冶炼产品量价齐升助推公司业绩,期间费用率下行
报告期内,公司毛利率为20.8％,同比增10.4pct,主要受益于稀土市场行情整体向好,公司产品价格上涨。公司21Q2稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/锆英砂/钛矿(含金红石)/稀土精矿(含独居石),销量分别同比变化27.2％/25.3％/11.3％/-36.0％/-89.3％/19.2％,毛利率分别同比变化24.8pct/0.94pct/13.4pct/13.3pct/64.7pct/-18.5pct,稀土冶炼产品量价齐升。期间公司综合融资成本降低,费用率同比减1.5pct,经营活动产生的现金流净额同比减1874％,主要系增加存货储备,且应收账款相应增加所致,筹资活动同比增1075％,主要系银行融资规模增加所致。
加快推进新项目建设,投资并购助力完善产业链,扩大产能规模
报告期内,公司连云港锆钛选矿项目环评获批,晨光稀土1.2万吨稀土金属及合金智能化技改项目,完成厂房主体工程和自动电解炉定型工作;科百瑞6000吨稀土金属技改造项目和德昌2000吨稀土金属项目均已动工;连云港稀土冶炼分离项目完成可研,正积极开展项目环评工作;期间公司积极寻找优质标的,通过认购新增注资方式获广西域潇西骏稀土(5000吨/年稀土氧化物冶炼产能)20％的股权,股权收购的衡阳谷道新材(持有39％股权)5000吨氯化稀土项目建成试产,进一步完善公司产业链,扩大产能规模。
乘稀土景气东风,维持"增持"评级
鉴于稀土行业下游领域需求有望持续向好,21年下半年供不应求格局或持续,行业高景气度延续,稀土价格有望维持高位,叠加公司未来产销或继续表现良好,我们预计21-23年归母净利润为11.70/15.17/15.46亿元(前值11.52/14.95/15.22亿元)。可比公司21年平均Wind一致预期PE46倍,给予公司估值21年46倍PE,21年EPS0.67元,对应目标价为30.82元(前值22.51元),维持增持评级。
风险提示:稀土等产品价格下跌,影响盈利同时造成较大规模资产减值;不可抗因素导致原料无法进口或者产能停产。
[2021-07-19] 盛和资源(600392):盛和资源股东计划减持不超2%公司股份
■上海证券报
盛和资源晚间公告，公司股东巨星集团计划自减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过上海证券交易所集中竞价交易方式或大宗交易方式，减持公司股份不超过3,510万股，即不超过公司总股本的2%。
公司表示，本次减持系巨星集团根据自身经营资金需要自主决定，在减持期间内，巨星集团将根据市场情况、上市公司股价情况等情形决定是否实施本次减持计划，减持的数量和价格存在不确定性。
[2021-06-08] 盛和资源(600392):盛和资源董事拟减持不超1.71%股份
■上海证券报
盛和资源公告，自减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内， 持股6.85%的公司董事王全根计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式，减持公司股份不超过3,000万股，不超过公司总股本的1.71%。
[2021-05-28] 盛和资源(600392):盛和资源拟定增募资不超13.7亿元
■上海证券报
盛和资源公告，公司拟非公开发行股票， 募资不超136,770.38万元，扣除发行费用后的募资净额将全部用于盛和资源(江苏)稀土有限公司稀土冶炼分离生产线建设、稀土金属加工技改扩产项目、晨光年产12,000吨稀土金属及合金智能化技改项目、乐山科百瑞稀土金属深加工技术升级改造项目、盛和德昌2000吨年稀土金属深加工项目、研发中心及信息中心建设项目、环保设施升级项目以及补充流动资金。
[2021-05-26] 盛和资源(600392):稀土资源全球布局,未来增长性确定-深度报告
■浙商证券
稀土资源全球布局,构建多元化的原料保障渠道
公司通过托管德昌大陆槽稀土矿、销售美国芒廷帕斯稀土矿等,构建了多元化的稀土精矿供应渠道,实际掌握稀土矿资源总量近5万吨/年(REO),全球占比约20％,为公司的稀土冶炼分离等下游业务提供了充分的原料保障。公司在境内托管了和地矿业拥有的四川大陆槽稀土矿,参股了冕里稀土拥有的冕宁县的羊房沟稀土矿和山东钢研拥有山东微山湖稀土矿,国内主力矿山四川德昌大陆槽稀土矿2020年生产稀土精矿9354吨。公司在境外参股了美国芒廷帕斯稀土矿和格陵兰科瓦内湾稀土矿,包销芒廷帕斯稀土矿的稀土矿产品(年产稀土精矿4万吨REO)。
包销海外稀土矿,免于国家配额指标限制,未来扩张分离产能增厚公司利润得益于包销海外稀土矿,公司稀土矿原料不用受限于国家配额指标,未来随着冶炼分离产能的扩张,有望持续增厚公司利润,增长性确定。公司目前具备稀土氧化物分离产能15000吨/年、稀土金属冶炼产能12000吨/年、年处理1万吨废料的能力。公司正在进行多个扩产项目,预计2022年稀土分离能力与稀土金属产能将分别提升至20000吨/年与21000吨/年,独居石产量由1万吨提升到3万吨。
混合所有制是公司发展的灵魂公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司,国有股东成分在公司发展方向上发挥引导作用,民营经济成分充分发挥公司市场机制的活力。公司主要参控股公司有包含乐山盛和稀土股份有限公司、四川润和催化新材料股份有限公司等在内的22家。中国地质科学院矿产综合利用研究所为公司控股股东,其实际控制人为财政部。同时公司与中铝公司(稀土六大集团之一)在行业整合中深度合作,政策优势明显。
盈利预测及估值
考虑我们预计公司2021-2023年的营业收入93.5亿元、103.1亿元和116.1亿元,归母净利润分别为9.8亿元、12.3亿元和15.6亿元,对应的PE分别为31倍、24倍和19倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:海外疫情持续蔓延风险,稀土价格大幅波动风险,新能源汽车、风电新增装机等下游需求不及预期风险。
[2021-04-30] 盛和资源(600392):盛和资源两董事拟合计减持不超1.25%股份
■上海证券报
盛和资源公告，自减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内，董事黄平计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式，减持公司股份不超过1700万股，不超过公司总股本的0.97%;董事王晓晖计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式，减持公司股份不超过500万股，不超过公司总股本的0.28%。
[2021-04-23] 盛和资源(600392):稀土产业全布局,量价齐升带动业绩高速增长-年报点评
■华金证券
事件内容:公司发布2020年年度报告:报告期内公司实现营业收入81.57亿元,同比增长17.21％,实现归属于母公司股东净利润3.23亿元,同比增长218.44％,实现扣非归母净利润0.72亿元,同比增长40.22％。同时公司发布2021第一季度财务报告:2021Q1公司实现营业收入23.52亿元,同比增长32.3％,实现归母净利润3.11亿元,同比增长2787.37％。
2020年内主要产品产销量下滑,非经常性损益影响较大:2020年主营业务分产品来看,公司稀土氧化物产量同比上涨0.3％,销量下滑-8.7％;稀土盐类产量下滑-14.6％,销量下滑-40.9％;稀有稀土金属产量增长8.3％,销量增长6.5％;锆英砂产销量同比均下滑约-28％;钛精矿产销量均下滑约-40.6％。2020年稀土行业镨钕氧化物销售均价小幅下滑-2.4％,基本稳定,氧化镝、铽价格上涨但占公司产量总量比重较小。报告期内非经常性损益对公司产生较大影响,2020年公司乐山盛和受洪灾损失约影响归母净利润0.93亿元,公司持有的芒廷帕斯矿山在纽约证券交易所重组上市,公司由此获益约4.87亿元。公司2020年销售毛利率17.81％,较2019年上升3.63pct,盈利能力有所加强。公司进一步加大了研发投入,2020年研发投入占营收比3.16％,同比提升0.11pct。
2021Q1稀土产品量价齐升,带动经营业绩快速增长:2021Q1公司量价齐升明显,显著受益于稀土行业景气度提升。报告期内公司稀土氧化物产量增长93.8％,销量增长152.4％;稀土盐类产量增长260％,销量增长301.8％;稀土稀有金属产量增长17.3％,销量增长1.9％。Q1公司锆钛业务板块产销量均同比大幅下滑。Q1主要稀土价格产品同比大幅上行,其中镨钕氧化物Q1均价达到417元/公斤,同比提升64.3％;氧化镝、铽分别提升22.3％、57.4％,公司其他锆、钛产品价格同步上行明显。Q1公司销售毛利率达到22.86％,较去年同期毛利率8.04％提升13.98pct,盈利能力大幅攀升。
全产业链布局,看好公司受益于下游需求高景气:公司稀土业务已经形成了从矿山开采、冶炼分离到深加工较为完整的产业链,实现了国内、国外的双重布局。现阶段,由镨钕氧化物制成的稀土永磁产品是我国最主要的稀土下游需求品类,稀土永磁材料主要用于各类电机产品,其中新能源车、风力发电电机为行业新的需求增量,我国2020年新能源汽车销量创历史新高达到136.7万辆,同比增长10.9％;2020年末风电电源基建累计同比增速70.6％;中国稀土行业生产的稀土永磁材料在稀土功能材料中的占比最高,稀土永磁材料需求的增长将直接带动稀土行业发展。同时稀土供给层面,近几年来国家政策层面持续发力,实行生产总量控制,同时清理社会稀土库存。在上游供给限制、下游需求景气的情况下,稀土价格有望进入较长期的稳步上行阶段,看好公司作为我国稀土行业上游主要公司之一,充分受益于行业高景气周期。
投资建议:我们预测公司2021年至2023年每股收益分别为0.57、0.63和0.68元。净资产收益率分别为12.1％、12.3％和12.1％,维持增持-B建议。
风险提示:1,下游终端需求景气度不及预期的风险;2,技改拓产计划建设进度不及预期的风险。
[2021-04-23] 盛和资源(600392):稀土持续涨价 盛和资源一季度净利增长逾27倍
■证券时报
价格上涨推动，稀土企业去年以来的业绩飙升延续到今年一季度。
盛和资源(600392)4月22日晚披露2020年年报，2020年实现营业总收入81.57亿元，同比增长17.21%;净利润3.23亿元，同比增长218.44%;基本每股收益为0.1845元。此外，公司拟对全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。
同日盛和资源发布一季报显示，2021年一季度实现营业总收入23.52亿元，同比增长32.3%;净利润3.11亿元，同比增长2787.37%;基本每股收益为0.1792元。
盛和资源是集研发、生产、应用于一体的混合所有制国际化公司，2013年通过借壳太工天成上市。
2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济遭受重创，稀土市场运行情况较差，主要稀土产品价格，尤其是镧铈镨钕价格降幅较大，镝铽等重稀土元素价格相对稳定。下半年，随着全球经济的逐步复苏，特别是新能源汽车、风电、节能家电、消费电子等下游应用领域的快速增长，主要稀土产品价格开启上涨行情，盛和资源盈利能力得以修复。
去年盛和资源较好地完成了全年的经营目标。2020全年生产各类产品合计33.73万吨，其中镨钕金属8356吨，金属铽57吨，镝铁及金属镝136吨，锆英砂5.49万吨，钛矿(含金红石)18.18万吨，独居石1.03万吨。托管矿山生产稀土精矿约9354吨。
拓展海外市场方面，去年盛和资源与美国芒廷斯矿山运营主体MPMO重构了系列合作协议。双方经协商后终止了技术服务协议和市场与分销协议，修订了包销协议，公司增加了预付货款金额，调整了预付货款的抵偿方式，更好地锁定优质原料的供应渠道，MPMO也于2020年11月份成功在纽约证券交易所上市。
去年，盛和资源共包销美国矿约3.8万吨。截至2020年末，对MPMO预付货款余额为7039.49万美元。随着MPMO的上市，公司在MPMO的股权投资转换成了纽约证券交易所上市公司MPMaterialsCorp.的1372万股普通股。同时，去年公司继续与格陵兰公司一起推进选矿技术优化项目，支持格陵兰公司采矿许可申请工作。
就去年净利润大幅增长，盛和资源表示，这是由于公司持有的芒廷帕斯矿山经营有限公司在纽约证券交易所重组上市，公司因履行与MP公司的系列合作协议获得的收益，以及公司获得的奖励股份使去年净利润增加4.87亿元。
据了解，盛和资源掌握的稀土资源量以及稀土金属加工量规模相对较大，而稀土冶炼分离产能相对不足，制约了公司业务的发展。
为此，盛和资源积极探索新的业务合作模式，通过产能合作、委托加工等多种方式，努力补足稀土冶炼分离业务短板。子公司晨光稀土与中稀(江苏)公司等单位成立了合资公司，实施稀土冶炼分离产能转移及升级改造项目，在江苏省连云港市建设新的稀土冶炼分离生产基地。公司还通过委托加工的方式，利用其他稀土企业的富余产能代为加工稀土产品，扩大公司业务规模。
进入2021年一季度，盛和资源净利润同比增长达2787.37%。但股东方面，北上资金却先行减仓。年报显示，去年四季度，北上资金(陆股通)增持盛和资源2002万股，持仓增至2.13%，进入今年一季度末，北上资金(陆股通)减持了684万股，持仓缩减至1.74%。
东吴证券指出，盛和资源通过投资并购积极布局稀土全产业链，目前已经打通了原矿采选(上游)、冶炼分离(中游)和加工应用(下游)三个业务环节。公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源，目前现有稀土分离能力约15000吨/年，稀土金属加工能力12000吨/年，总计年产能27000吨，处于同业较高水平。扩产完成后，公司预计2022年合计产能达到37000吨。
[2021-04-23] 盛和资源(600392):景气持续,业绩大超预期-2020年报＆2021年一季报点评
■东吴证券
事件:
盛和资源发布2020年度公告及2021年1季度公告:2020年度实现营业收入81.6亿元,同比增长17.2％；2020年归属于上市公司股东的净利润为3.2亿元,同比增长218.4％,好于我们预期。公司2021年度一季度营收为23.5亿元,同比增长32.3％；归母净利润为3.1亿元,同比增长2787.4％,好于我们预期。
点评:
2020年公司经营情况稳健、扩产项目有序进行。2020全年公司稀土氧化物、稀土金属产量较2019年基本持平,剔除2020年疫情、水灾带来的停工影响,已属难能可贵。得益于稀土价格上行,故本年收入同比增长17.2％,其中稀土氧化、独居石收入同比增长28％、92％；2020年,因为水灾导致存货及固定资产受到损失、履行MP公司(公司所持公司,2020年于纽交所重整上市)系列合作协议带来归母净利润变动分别为-0.93/4.87亿元。晨光稀土"年产12000吨稀土金属及合金智能化技改项目"、科百瑞6000吨稀土金属技术升级改造项目均已动工。德昌2000吨/年稀土金属项目已获核准。
2021年Q1受益下游需求景气,利润高增。2021年一季度稀土主力下游均持续景气,2021年3月我国新能源车产量累计同比313％；变频空调、冰箱和洗衣机产量同比增长118％、92％和52％。因此公司扩大销售规模,收入同比增长32.3％；销售费用同比下降61％,原因在于2020年公司完成对销售费用占比较高的子公司润和催化的剥离。增收降本下,2021年1季度公司归母净利润同比增长2787.4％。
盛和资源:高成长的稀土龙头。公司主要通过托管与参股的方式间接获得矿山开采权；公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源。公司目前现有稀土分离能力约15000吨/年,稀土金属加工能力12000吨/年,总计年产能27000吨,处于同业较高水平。扩产完成后,公司预计2022年合计产能达到37000吨。
业绩超预期,上调盈利预测。我们预计2021/2022/2023年公司收入分别为132/161/190亿元,增速分别为62％/22％/18％;考虑稀土下游持续景气、供给或长期刚性,公司晨光稀土、科百瑞项目稳步扩张,故将2021/2022年归母净利润从10.8/15.0亿元上调至12.7/17.4亿元,增速分别为294％/37％；2021/2022/2023年对应PE分别为24/18/14x；维持公司"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期；公司扩产计划不及预期。
[2021-04-23] 盛和资源(600392):乘稀土景气东风,积极扩产-年报点评
■华泰证券
20年归母净利润同比增218.43％,上调至"增持"评级4月22日公司披露年报,20年实现营业收入81.57亿元,同比增17.20％;
实现归母净利润3.23亿元,同比增218.43％,高于此前我们预期(20年2.02亿);20年业绩上升主因公司持有的芒廷帕斯矿山经营有限公司于纽交所重组上市,公司因履行合作协议获取收益约4.87亿元,且报告期内公司主要产品价格上升。我们预计21-23年公司EPS为0.66/0.85/0.87元(前值0.12/0.13/-元),上调至增持评级。
20年公司业绩增长得益于主要产品价格上涨和MP(MPUS)获取收益报告期内,公司多数产品销量下降,但稀土精矿因为包销MP产品,增幅明显;产品价格上涨一定程度上冲抵了销量下跌的影响,公司毛利合计14.53亿,增47.23％,毛利率17.81％,增3.63pct。公司稀土氧化物/稀土金属/稀土盐类/锆英砂/钛精矿/金红石/稀土精矿,销量同比-8.68％/6.54％/-40.91％/-28.28％/-40.62％/-38.61％/69.23％,价格同比39.69％/3.14％/-9.39％/-5.04％/7.32％/26.93％/13.69％。报告期内,公司持有的MPMINEOPERATIONSLLC(MPUS)在纽约证券交易所重组上市,据相关协议公司获得收益以及奖励股份使20年归母净利润增加4.87亿元。
21-22年公司将继续提升稀土金属和钛锆产品产销量据财报,公司计划21年实现营收90亿元,利润同比实现较大幅度增长。
据21.01.19《2021-2022年经营发展规划》,21/22年期间,稀土矿(托管和包销产品)产销目标为5/5.5万吨,较20年-28.40％/-21.24％;稀土氧化物产销目标6530/8260吨,较20年-9.60％/14.35％;稀土金属产销目标9760/10270吨,较20年8.12％/13.77％;钛锆产品产销目标30/41万吨,较20年30.73％/78.67％。公司计划通过扩大规模、降本增效,努力实现到22年营收超过100亿元,净利率5％。此外公司连云港150万吨锆钛选矿项目计划21.09建成投产,据可研满产后有望形成年均1.58亿元净利润。
乘稀土景气东风,上调至"增持"评级鉴于稀土行业下游领域需求有望持续向好,21年或出现供不应求格局,行业高景气度延续,稀土价格有望持续上行,叠加公司未来产销有望实现提升,我们上调盈利预测和公司评级,预计21-23年归母净利润为11.52/14.95/15.22亿元。可比公司21年平均Wind一致预期PE34.1倍,给予公司估值21年34.1倍PE,21年EPS0.66元,对应目标价为22.51元,上调至增持评级。
风险提示:稀土等产品价格下跌,影响盈利同时造成较大规模资产减值;不可抗因素导致原料无法进口或者产能停产。
[2021-02-18] 盛和资源(600392):高成长的稀土行业龙头-深度研究
■东吴证券
盛和资源:领军稀土行业。盛和资源是集研发、生产、应用于一体的混合所有制国际化公司,主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土化合物、稀土金属、稀土催化材料等,广泛应用于新能源、新材料、航空航天、军工、电子信息等领域。公司成立于2001年,2013年通过借壳太工天成上市。公司股权稳定,国有控股,日常经营采取市场化机制。
稀土行业:需求驱动,政策为辅,景气新周期。需求端:稀土需求主要为永磁材料,以钕铁硼为主。下游主要集中在汽车(50％)、风电(10％)和变频空调(8.4％)。2020年下半年以来,受益政策刺激和恢复性增长,汽车、风电和变频空调领域增速都保持较高水平。我们预测到2025年,我国氧化镨钕需求达到4.3万吨,2020-2025年复合增速高达14.5％。供给端:2006-2020年我国稀土开采控制总量年复合增速仅为3.5％,轻、中重稀土增速分别为3.2％、6.0％。2021年1月15日,工业和信息化部起草了《稀土管理条例(征求意见稿)》,上升到立法高度来规范稀土行业的发展
锁定国内外矿山供给,未来产能持续扩大。公司通过投资并购积极布局稀土全产业链,目前已经打通了原矿采选(上游)、冶炼分离(中游)和加工应用(下游)三个业务环节。公司在中国境内没有自有矿山,主要通过托管与参股的方式间接获得矿山开采权;公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源。公司目前现有稀土分离能力约15000吨/年,稀土金属加工能力12000吨/年,总计年产能27000吨,处于同业较高水平。扩产完成后,公司预计2022年合计产能达到37000吨。
盈利预测与投资评级:我们预计2020/2021/2022年公司收入分别为87.3/132.2/146.9亿元,增速分别为25.5％/51.3％/11.2％;归母净利分别为2.8/10.8/15.0亿元,增速分别为180％/280％/39％。对应PE分别为141/37/27x。考虑公司终端需求新能源汽车、风电和变频空调景气度高增,稀土行业供给逐渐透明化、规范化,供给刚性或将长期维持;公司晨光稀土、科百瑞两项扩产计划逐步实现,公司有望实现2022年开采、加工产能合计37000吨。稀土行业供需结构向好叠加公司大幅扩产,故首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期;公司扩产计划不及预期。
[2021-02-18] 盛和资源(600392):盛和资源近期主要稀土产品价格呈上涨走势
■上海证券报
盛和资源发布股票交易异动公告，公司及控股子公司生产经营正常，未发生重大变化，不存在应披露而未披露的信息。近期，受市场供需关系的影响，主要稀土产品价格呈上涨走势，对稀土产品生产企业产生积极影响。2021年1月29日公司发布了《2020 年年度业绩预增公告》，相关媒体对此进行了报道。公司2020年年度业绩预增除受到产销量增加因素影响外，公司因履行与MP公司的系列合作协议获得的收益增加，以及公司的子公司获得美国MP公司的激励股份记入当期非经常性损益等也是公司业绩预增的重要因素。
[2021-01-28] 盛和资源(600392):Q4主营业绩创历史新高-2020年业绩预告点评
■财通证券
1月28日,公司发布2020年度业绩预增公告:公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为25000万元到30000万元,比上年同期增加14800万元到19800万元,同比增加146％到195％;主要原因:(1)公司的产销量同比有所增长,对企业经营产生了积极的影响。(2)公司因履行与美国MP(芒廷帕斯)公司的系列合作协议获得的收益增加以及MP上市后的激励股份。(3)乐山盛和稀土股份有限公司遭受水灾、公司收到政府补贴收入等非经常性损益事项所致。其中非经常损益影响归净利润约为18000万元左右,计划计提商誉减值3.4亿-3.7亿元。扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计增加1800万元到6800万元,同比增加35％到133％,整体表现十分亮眼;
Q4主营业务业绩快速增长,创单季度历史高点,大超市场预期。按照业绩预告中值计算,公司Q4扣非净利润-699万元,考虑到商誉减值3.4-3.7亿元,按照母公司25％所得税率推算,公司Q4主营业务净利润应为3亿元左右,创出公司上市以来的单季度历史新高。考虑到主力子公司-乐山盛和生产受洪灾影响,公司实际经营利润将会更高。公司商誉计提减值后,商誉账面余额不足2亿元,后续负担大大减少,更有利于公司轻装上阵;
公司扎根稀土产业,布局完善。公司目前已经形成四川、江西、海外以及锆钛等四大业务板块。稀土矿:托管的四川大陆槽稀土矿,年产1万吨稀土精矿,参股的美国MP矿山已经达产4万吨,公司拥有全部产品包销权,此外公司通过锆钛选矿获得独居石,作为稀土矿源的重要补充,预期形成3万吨稀土矿产能;产品端,公司在四川和江西已经形成1.5万吨分离能力和1.2万吨金属产能等,通过扩产改造,产能将会进一步提高。
稀土行业发生质变,公司有望享受"戴维斯双击"。目前稀土行业供给逐渐透明化,需求进入爆发阶段,行业正面临历史拐点,价格有望进入长期上行通道。叠加公司业务布局和产能释放,有望享受戴维斯双击。预计公司2020-2022年EPS分别为0.16/0.59/0.83元,对应PE分别为93/25/18倍,"买入"评级。
风险提示:稀土行业政策落地不及预期,需求不及预期
[2021-01-28] 盛和资源(600392):盛和资源2020年净利预增146%-195%
■上海证券报
盛和资源发布业绩预告。公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为25,000万元到30,000万元，比上年同期增加14,800万元到19,800万元，同比增加146%到195%。
报告期内，公司的产销量同比有所增长，对企业经营产生了积极的影响。此外，公司因履行与MP公司的系列合作协议获得的收益增加。公司预计计提商誉减值金额约34,000万元至37,000万元。
[2021-01-18] 盛和资源(600392):盛和资源计划到2022年营业收入超过100亿元
■上海证券报
盛和资源发布2021-2022年经营发展规划，通过扩大规模、降本增效，公司计划到2022年营业收入超过100亿元，净利率5%。
[2021-01-15] 盛和资源(600392):盛和资源拟合资设立公司提高稀土冶炼分离能力
■上海证券报
盛和资源公告，公司控股子公司赣州晨光稀土新材料股份有限公司拟与中稀(江苏)稀土有限公司和江苏保利有色金属有限公司，共同出资设立盛和资源(江苏)稀土有限公司。晨光稀土拟出资人民币11,250万元，认购其75%的股权。本次对外投资有助于深化和加强公司与稀土大集团之间联系与合作，合资公司的稀土冶炼分离项目建成投产后，公司的稀土冶炼分离能力将会得到大幅度提高，将有利于增大公司的产能规模。
[2020-12-23] 盛和资源(600392):盛和资源子公司满足激励股份获得条件
■中国证券报
盛和资源12月23日晚公告，美国东部时间12月21日、12月22日，MPMC的股价已经分别满足任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过18美元和20美元的条件，根据交易安排，盛和新加坡将获得激励股份93万股，新加坡国贸将获得激励股份75.31万股。盛和新加坡和新加坡国贸是公司控股子公司乐山盛和的全资子公司。
7月17日，公司公告，公司控股子公司乐山盛和的参股子公司MP Mine Operations LLC(简称“MPMO”)已与纽约证券交易所上市公司Fortress Value Acquisition Corp.(股票代码：FVAC)以及其他相关主体签署《合并协议和计划》(简称“《合并协议》”)。
根据《合并协议》，在本次交易完成后，乐山盛和的全资子公司盛和新加坡与新加坡国贸将合计持有FVAC(在本次交易完成后，将更名为MP Materials Corp.，简称MPMC)的A类普通股1203.32万股。在交易完成后10年内，如果MPMC任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过18美元，盛和新加坡和新加坡国贸有望获得MPMC额外约84.15万股的A类普通股;如果MPMC任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过20美元，盛和新加坡和新加坡国贸有望再获得MPMC额外约84.15万股的A类普通股。该目标股价和激励股份数量将根据MPMC的分红、拆细、重分类、资本重组、分拆、合并、换股或类似事件进行调整。
盛和资源表示，上述激励股份到账后，将对公司当期财务报表产生积极影响，公司将按照企业会计准则进行账务处理。
[2020-11-17] 盛和资源(600392):盛和资源子公司将持有MPMC1203.32万股A类普通股
■中国证券报
盛和资源11月17日晚公告，7月17日，公司发布了控股子公司乐山盛和的参股子公司 MP MINE OPERATIONS LLC(简称“MPMO”)已与纽约证券交易所上市公司Fortress Value Acquisition Corp.(股票代码“FVAC”)以及其他相关主体签署《合并协议和计划》(简称“《合并协议》”)的公告。10月31日，公司发布了美国证券交易委员会已宣布FVAC的注册声明文件生效的公告。11月16日，FVAC发布公告称，特别股东大会已审议通过《合并协议》等议案。
根据《合并协议》议案，在本次交易完成后，乐山盛和的全资子公司盛和资源(新加坡)有限公司(简称“盛和新加坡”)和盛和资源(新加坡)国际贸易有限公司(简称“新加坡国贸”)将合计持有FVAC(在本次交易完成后，将更名为MP Materials Corp.，简称MPMC)的A类普通股1203.32万股。在交易完成后10年内，如果MPMC任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过18美元，盛和新加坡和新加坡国贸有望获得MPMC额外约84.15万股的A类普通股;如果MPMC任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过20美元，盛和新加坡和新加坡国贸有望再获得MPMC额外约84.15万股的A类普通股。该目标股价和激励股份数量将根据MPMC的分红、拆细、重分类、资本重组、分拆、合并、换股或类似事件进行调整。
2017年7月12日，公司公告，MPMO竞拍取得的Mountain Pass设施资产已完成交割。此外，在2017年4月，MPMO已与Mountain Pass稀土矿权的权利人自然资源保障有限公司(简称“SNR”)正式签署了矿权租赁协议，SNR将Mountain Pass矿山的采矿权和相关专利的使用权租赁给MPMO使用，租赁年限与采矿证有效期时间一致(初始年限为30年)。
按照约定，新加坡国贸与MPMO及相关主体签署技术服务协议、包销协议、市场和分销协议，乐山盛和与MPMO及相关主体签署的担保协议、股东间协议和质押协议等系列合作协议已正式生效。协议生效后，新加坡国贸需要为Mountain Pass项目提供技术服务和销售服务，并预付货款5000万美元帮助矿山恢复生产，以此获得项目一定比例的利润分成、产品分销权和一定期限的包销权。《股东间协议》规定乐山盛和出资110.98美元，获得MPMO的9.99%优先股权。
[2020-10-29] 盛和资源(600392):稀土价格温和回升,锆钛板块整合重构-2020年三季报点评
■川财证券
事件
10月29日,公司发布三季度业绩报告。前三季度归属于母公司所有者的净利润1.47亿元,同比减少42.9％；营业收入55.19亿元,同比增长1.7％。
点评
疫情影响褪去,公司三季度营业收入和利润大幅恢复。1-3季度,公司实现营业收入55.19亿元,同比增长1.7％,其中三季度实现营业收入19.7亿元,同比增长23％；1-3季度,公司实现归母净利润1.47亿元,同比减少42.9％,其中三季度实现归母净利润1.05亿元,同比增长38.3％。
稀土板块价格回升产量下降,锆钛板块整合重构。分板块看,稀土板块价格稳定,产量短期受限。稀土氧化镨钕三季度平均价维持33万元/吨,环比增加17.5％,同比增加15％。公司主要稀土分离主体乐山盛和8月遭受水灾(实际损益影响预计四季度体现),三季度稀土氧化物产量仅6047吨,环比下降30％,同比下降50％。公司主动消化库存对冲产量下滑影响。锆钛板块,锆产品价格持续下跌影响该板块业绩。目前公司在开展锆钛业务结构优化,集中开发海南海拓矿业和位于连云港的"年处理150万吨锆钛选矿项目",实现规模优势。
MPMO上市股权权益有望四季度兑现。公司美国芒廷斯矿山运营主体MPMO已公告拟重组上市,公司有望获得相应投资收益。公司通过子公司乐山盛和和新加坡国贸持有MPMO优先股权益16.7％。根据公司公告,该交易预计在2020年第四季度完成,MPMO拟整体作价约7.19亿美元,据此计算公司的权益价值将达约1.2亿美元。
稀土产能恢复叠加锆钛业务重构,维持公司增持评级。稀土价格回暖叠加锆钛产能投放,公司2021年营收和利润有望重回增长趋势。考虑水灾影响,公司2020-2022营业收入预计70.8、77.3和82.3亿元；归母净利润1.89、2.49和2.67亿元；每股收益0.11元,0.14和0.15元。2020年10月28日股价对应PE62倍、47倍和44倍,维持增持评级。
风险提示:稀土价格波动,海外矿山投产进度不确定
[2020-10-17] 盛和资源(600392):盛和资源董事长胡泽松 加强稀土资源保证能力建设
■中国证券报
盛和资源董事长胡泽松日前在接受中国证券报记者专访时表示：“盛和资源将坚持走多元化发展道路，结合政策导向、市场导向、自身优势，积极向产业链上下游协调延伸。未来3-5年，公司会将目前4万至5万吨REO(稀土)/年的稀土资源量夯实，同时通过锆钛业务板块、借助海外资源项目，实现稀土资源量的进一步增长。”
稀土是列入我国《全国矿产资源规划(2016-2020年)》战略性矿产目录的重要战略矿产资源，被称为工业“黄金”，在新能源、新材料、节能环保、航空航天、电子信息等领域应用广泛。目前，盛和资源已经形成了从矿山开采、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，实现了国内、国外的双重布局。
完善产业链布局
2012年，盛和资源借壳上市，然后通过一系列的并购重组，完成了稀土全产业链的布局，成为国内稀土行业的龙头企业之一。
胡泽松告诉中国证券报记者，公司的发展得益于混合所有制模式。公司的大股东是中国地质科学院矿产综合利用研究所，是自然资源部直属科研单位。国有股东在公司发展方向上发挥着引导作用，而公司日常经营则采用市场化机制运作，发挥市场主体作用。
在发展过程中，盛和资源逐步确立了“稀土业务为核心，兼顾三稀资源，坚持国内国外两种资源、两个市场，实现产业链上下游协调延伸”的发展战略。为此，胡泽松结合公司自身优势以及行业发展趋势，提出了四个驱动模式——坚持国有民营、板块运营、国内国外和投资者经营者双轮驱动。
在板块运营双轮驱动中，胡泽松强调了企业家合作平台的重要性：“盛和资源近几年通过兼并重组实现了快速发展，让并购进来的企业保持了其企业和企业家的活力。公司并购的标的都是市值10亿至20亿元的企业，能将一个企业从小做大，说明这个企业家具有驾驭市场、管理企业的经验，企业家团队是盛和资源管理能力的重要补充。通过建立企业家平台合作机制、完善激发板块活力机制、强化风险防控体系，同时建立‘发展共同体、利益共同体、命运共同体’，盛和资源进一步发展壮大。”
坚持国内国外双轮驱动，胡泽松认为重点是利用好国内资源，开拓好国际资源，打造完整的国际产业链，将公司产品供给国内外更多用户，为客户提供更多优良产品、优质服务，通过产品开发应用创造更多价值。
夯实稀土资源量
在往上游延伸的过程中，通过并购重组以及托管矿山等方式，盛和资源掌握的稀土资源储量位列全国第二。胡泽松表示：“未来3-5年，公司会将目前4万至5万吨REO(稀土)/年的稀土资源量夯实，同时通过锆钛业务板块、借助海外资源项目，实现稀土资源量的进一步增长。”
胡泽松表示，稀土是紧缺资源，所以近几年公司战略规划中将加强资源保障能力建设放在首位。国内方面，公司有两个矿山——托管的德昌多金属采选厂和参股的冕里稀土，这两家企业主要经营稀土开采业务。
“之所以跟股东地矿公司合作托管矿山，是因为当时公司产业链延伸到矿山阶段时，国家已经不再发放新的采矿证，存量资源基本上是各自占用，再找资源有一定难度。”胡泽松说。地矿公司是盛和资源的第六大股东，与公司合作紧密。目前矿山每年有1万吨左右的稀土精矿产量，公司每年支付2000万元的托管费，超出的收益归公司所有。
2016年，盛和资源通过收购海南文盛增加锆钛业务和副产品独居石。锆钛采选中副产品独居石中也含有大量的铽、镝等重稀土。2019年，海南文盛锆钛年产量接近40万吨，独居石产量1万吨。
国外方面，公司与美国基金联合投资了芒廷帕斯矿和澳洲格陵兰矿物能源有限公司(简称“格陵兰”)。芒廷帕斯稀土矿是全美最大、全球第二大在产稀土矿，是中国之外最为优质的稀土矿山之一。公司与芒廷帕斯矿山团队合作，目前全年产量已超过3万吨REO，产品全部由公司销售到国内处理，公司原料保障能力大幅提升。
2016年，乐山盛和以每股0.037澳元认购了澳洲上市公司格陵兰增发的1.25亿股普通股，目前占股10.5%，是单一最大股东。同时，在科瓦内湾项目层面，盛和资源可选择投资占股不超过60%。
格陵兰的科瓦内湾拥有丰富的稀土矿资源，也是一个世界级的稀土资源。胡泽松表示：“公司希望将这个资源纳入到盛和资源的稀土资源保障体系，用国外的矿，保证全球稀土供应链的完整。”
洪灾影响有限
今年8月18日，盛和资源控股子公司乐山盛和及润和催化(乐山盛和持股38.12%)所在的乐山市五通桥区遭遇特大洪水，工厂水位较深，目前已全部停产。
胡泽松表示，洪水带来的直接损失保险公司会有一定程度的赔付，目前正在定损理赔，阳光保险已预先向乐山盛和支付1000万元理赔预付款。洪水造成的间接损失是对乐山盛和生产的影响。由于保险公司的定损和理赔工作还没有结束，乐山盛和还不能全面复产，有些生产设施的修复重建还涉及到政府审批备案，都在进行之中。
“目前影响复工复产的主要是两个因素。一方面是保险理赔工作比较复杂。公司高纯净度产品过水后，未来再加工代价有多大，需要进行定损。阳光保险聘请了稀土行业专家参与理赔工作，所有工作都在有条不紊地进行。因为定损涉及现场确认问题，所以不敢贸然复工复产。另一方面，公司灾后生产线恢复，严格意义上来说是技改项目，需要按照项目审批制度进行管理。这方面，政府搭建了绿色通道，支持公司复工复产。”胡泽松表示，“除了进行复工复产准备外，公司也在积极申请灾后的政府补助。希望多措并举，降低损失。我们有信心通过加快恢复生产，把损失抢回来。”
对乐山盛和及润和催化的停工停产对盛和资源的影响，胡泽松表示，公司积极利用板块之间的协同效应，将受损比较轻的工段与其它工厂进行协调，尽量保障客户产品的供应。所以虽有影响，但影响有限。
“未来公司将把自身优势与市场导向进行紧密结合，走多元化的道路，坚持走两头延伸战略。公司也会积极寻找优质的下游项目，在合适的时机进行投资。”胡泽松表示，公司会寻找行业内具有独特优势的、适合公司未来发展的标的，补足短板，而不是去盲目跟风。
[2020-08-31] 盛和资源(600392):短期业绩受疫情和水灾扰动,稀土板块长期格局改善-2020年中报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年半年报,上半年公司实现营业收入35.5亿元,与上年同比下降7.35％,归属于上市公司股东净利润0.42亿元,与上年同比下降76.88％。
点评
公司利润下滑主要源自中、轻稀土价格低迷和锆钛业务的产销量下滑。其中,稀土分离经营主体四川乐山盛和、科百瑞,和赣州晨光稀土上半年利润分别为0.37亿元、-8万元和-757万元；锆钛业务经营主体海南文盛新材上半年利润为0.13亿元。随着下游需求恢复,5-8月份全国镨钕氧化物平均价累计上涨近30％,下半年业绩将有所恢复。
子公司乐山盛和8月遭受特大水灾,复产时间尚不明朗。8月18日,公司公告称其四川地区主要稀土分离经营主体乐山盛和稀土及四川润和催化新材料公司(乐山盛和持股38.12％)遭受特大水灾。乐山盛和总资产为13亿元,已投财产险等待理赔,润和催化总资产5.9亿元,未投保财产险。二者2019年营业收入占公司总收入11.58％。公司实际损失和复产情况尚不明确。
公司与美国芒廷斯矿山重构合作协议,运营主体MPMO有望上市。报告期内,公司与美国芒廷斯矿山运营主体MPMO重构了系列合作协议。公司以预付货款方式继续锁定芒廷斯矿山资源,同时公司将MPMO的利润分红权转化为优先股认股权。MPMO已公告拟重组上市,如果未来成功上市,公司有望获得相应投资收益。
稀土和锆钛产能逐步投放,公司21-22业绩有望恢复性增长。公司新增产能投产有序推进。晨光稀土和科百瑞技改项目已经于今年7、8月份逐步试运行。稀土价格回暖叠加新增产能投放,公司营收和利润在8月水灾影响褪去后有望重回增长趋势。考虑水灾影响,公司2020-2022营业收入预计66.9、77.3和82.3亿元；归母净利润1.09/2.46/2.63亿元；每股收益0.06元,0.14和0.15元。2020年8月28日股价对应PE129倍、56倍和52倍,维持增持评级。
风险提示:中美贸易摩擦导致稀土价格波动,海外矿山投产进度不确定。
[2020-08-30] 盛和资源(600392):疫情影响、稀土跌价,上半年盈利下降-中报点评
■广发证券
核心观点:
疫情影响、稀土跌价,上半年归母净利同降76.88％。据半年报,公司上半年实现营收35.48亿元,同降7.35％;归母净利0.42亿元,同降76.88％;经营活动现金流0.24亿元,同降87.38％;资产负债率43.65％,同增2.54个百分点。盈利下降主要是受疫情影响稀土价格下跌,据亚洲金属网,上半年氧化镨钕均价27.43万元/吨,同降9.89％。
二季度销量环比好转,洪灾或影响下半年业绩。公司二季度实现稀土氧化物、盐类、金属和精矿销量分别为2059/5160/2326/14566吨,环增57％/233％/10％/13％,随着疫情好转,二季度销量明显改善。但公司子公司乐山盛和和润和催化于8月18日遭受洪灾,预计下半年盈利将受较大影响,预计损失3.9-5.2亿元(其中乐山盛和2.4-3.3亿元,润和催化1.5-1.9亿元,乐山盛和已参保,润和催化未参保)。
所持MPMO股份或将实现价值重估。据公司公告,子公司乐山盛和的参股子公司MPMO与Fortress(纽交所上市)签订协议,MPMO所有的股份拟作价7.19亿美元换购Fortress的股份,乐山盛和持有MPMO(总股本1110.98股)110.98股优先股(投资成本110.98美元),乐山盛和子公司新加坡国贸持有MPMO89.88股优先股认股权证,如果该协议顺利实施,盛和资源的该笔投资或将实现价值重估。
给予公司"买入"评级。预计公司20-22年EPS分别为0.04/0.23/0.24元/股,对应8月28日收盘价的PE分别为191/33/32倍。受洪灾影响,预计公司20年计提较大的资产减值,我们认为采用21年的盈利进行估值较为合理;公司是稀土板块中具备成长性的公司,参考可比公司估值和公司历史估值中枢,我们认为给予公司21年50倍PE估值较为合理,对应合理价值为11.75元/股,给予"买入"评级。
风险提示。疫情的不确定性造成稀土价格的大幅波动;格陵兰项目建设进展不及预期;洪灾造成资产减值金额的不确定性。
[2020-08-29] 盛和资源(600392):加大原料库存.有望受益稀土涨价-中期点评
■华泰证券
20H1归母净利润0.42亿元,同比下降77％
公司发布2020半年报,报告期实现营收35.48亿元,同比降7.35％；归母净利润0.42亿元,同比降76.88％。营收和利润下滑主要受疫情/水灾等影响,稀土等主要产品降价、锆钛产销量减少所致。我们预计20-22年稀土价格有望保持增长态势,长期看钛锆供需格局也有望改善,故维持原有预测,预计20-22年EPS分别为0.12/0.12/0.13元,“持有”评级。
20H1轻稀土价格走弱,长期看需求有望稳步提升
20H1乐山盛和净利润3746万元(YOY+580％),晨光稀土净利润-757万元,科百瑞净利润-8万。20H1受新冠肺炎疫情影响,行业整体需求缩减,除镝铽等个别重稀土品种价格保持增长外,其他产品价格持续低迷。据百川资讯,2020H1氧化镨钕/氧化铽/氧化镝均价为28.19/395.00/181.06万元/吨,同比增-7.22％/21.98％/20.08％；5月1日至今(0829),氧化镨钕/氧化铽/氧化镝均价涨幅16.75％/26.75％/1.68％,当前缅甸封关致中重稀土供给有限,中美贸易摩擦背景下稀土作为战略资源价值凸显,我们预计20-22年有望持续涨价,公司业绩有望改善。
积极应对疫情,加大原料库存,清理抵消资产
报告期,公司积极应对疫情防护工作,清理处置低效资产；同时加大原料库存,降低产成品库存,承接加工业务；发挥资源优势,开展稀土矿的委托加工业务,推动与永磁、催化剂等领域大客户的长单销售。公司与美国芒廷斯矿山运营主体MPMO(未上市)重构合作协议,子公司新加坡贸易在MPMO的利润分红权转化为优先股认股权。晨光稀土年产1.2万吨稀土金属项目已完成4台新型万安炉的安装工作,并于7月份投入使用；科百瑞6000吨稀土金属技术升级改造项目已于8月份动工。
20H1钛锆产销量下降,看好长期供需格局改善
钛锆业务,20H1海南文盛新材营收10.75亿元(YOY-17％),净利润1317万元(YOY+588％),营收增加主要由于受疫情影响,产销量同比下降明显。20H1锆英砂价格呈现下降趋势,我们预计随着高端制造行业对于金属锆、复合锆、核级海绵锆等需求的逐步恢复,价格有望筑底回升；20H1钛精矿价格相对稳定,20Q3上涨,我们预计随着供需格局改善,钛精矿价格有望保持增长态势；公司钛锆业务盈利水平有望逐渐恢复。
“稀土-锆钛”双轮驱动,“持有”评级
我们看好稀土价格的上涨,仍维持原有盈利预测,预计20-22年营收62.06/63.51/64.09亿元,归母净利润2.02/2.15/2.29亿元。公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司,已形成完整的稀土产业链布局,随着全球稀土供应多元格局的确立,我们仍看好公司未来的发展。可比公司2021年PE均值为64X,我们按照公司21年EPS给予65X,对应目标价7.80元(前值6.89-7.21元),维持“持有”评级。
风险提示:中美贸易摩擦致稀土价格波动；锆英砂龙头产能释放超预期。
[2020-08-27] 盛和资源(600392):盛和资源乐山盛和厂区主体清淤工作已完成
■中国证券报
盛和资源(600392)官方公众号8月27日发布，为支持公司子公司乐山盛和尽快恢复生产，阳光财产保险股份有限公司乐山支公司同意向乐山盛和支付1000万元预付理赔款，该笔预付理赔款不影响最终理赔金额的确定。乐山盛和厂区主体清淤工作已经完成，正在进行局部细处清理。目前公司正努力恢复水、电、气、汽等生产要素的保障，恢复安全环保设施运行。
盛和资源8月19日晚公告，公司控股子公司乐山盛和及润和催化所在的乐山市五通桥区于8月18日遭受特大水灾。经与乐山盛和核实，乐山盛和已投保财产一切险，保险期限自2020年5月29日0时至2021年5月28日24时，总保险金额为2.76亿元，其中，存货8375.58万元，机器设备及厂房1.12亿元，半成品8028.57万元。
[2020-08-19] 盛和资源(600392):盛和资源受灾子公司乐山盛和已投保财产一切险
■中国证券报
盛和资源(600392)8月19日晚公告称，公司控股子公司乐山盛和及润和催化所在的乐山市五通桥区于8月18日遭受特大水灾。经与乐山盛和核实，乐山盛和已投保财产一切险，保险期限自2020年5月29日0时至2021年5月28日24时，总保险金额为2.76亿元，其中，存货8375.58万元，机器设备及厂房1.12亿元，半成品8028.57万元。乐山盛和已与保险公司联系定损、赔偿事宜。经与润和催化核实，润和催化未投保财产险。
乐山盛和主要从事轻稀土冶炼分离业务，2019年度合计生产稀土盐2.82万吨，销售1.29万吨，生产稀土氧化物7778.98吨，销售4542.58吨，营业收入为5.44亿元，占公司营业收入的7.82%。润和催化主要从事稀土催化材料业务，2019年度合计生产催化剂及分子筛2.07万吨，销售1.55万吨，营业收入为2.62亿元，占公司营业收入的3.76%。
盛和资源表示，由于工厂受灾严重，实际损失仍在清点过程中。受灾工厂后续将在地方政府指导下，根据汛情积极推进防灾、防疫、复工复产工作。
中国证券报记者从盛和资源了解到，公司在接到汛情通知后，立即启动应急防汛预案，并组织车辆立刻投入到危险品及其他物资转运。最终，抢救出全部危险品及120余吨稀土产品。
[2020-08-18] 盛和资源(600392):盛和资源控股子公司遭遇洪灾 目前工厂全部停产
■中国证券报
盛和资源(600392)8月18日晚间公告，公司控股子公司乐山盛和稀土股份有限公司(简称“乐山盛和”)及四川润和催化新材料股份有限公司(简称“润和催化”，乐山盛和持股38.12%)所在的乐山市五通桥区于8月18日遭遇特大洪水，工厂水位较深，目前已全部停产，人员已全部安全撤离。
截至一季度末，乐山盛和营业收入为1.47亿元，占公司总收入的8.25%;净利润为237.95万元，占公司归属于上市公司股东的净利润的22.11%;总资产为13.27亿元，占公司总资产的13.72%;净资产为8.72亿元，占公司归属于上市公司股东净资产的16.57%。
截至一季度末，润和催化营业收入为5908.51万元，占公司总收入的3.32%;净利润为619.1万元，按公司持股比例计算的净利润占公司归属于上市公司股东的净利润的21.93%;总资产为4.5亿元，占公司总资产的4.65%;净资产为2.53亿元，按公司持股比例计算的净资产占公司归属于上市公司股东净资产的1.83%。
盛和资源表示，乐山盛和预计损失2.4亿元-3.3亿元。其中，机器设备、厂房等固定资产损失2000万元-5000万元，存货损失2.2亿元-2.8亿元;润和催化预计损失1.5亿元-1.9亿元，其中存货1.2亿元-1.3亿元，机器设备、厂房等固定资产3000万元-6000万元。由于工厂水位较深，人员暂无法进入，具体损失金额尚无法准确认定。
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[2022-02-11] 盛和资源(600392):盛和资源拟1.79亿元收购Peak公司19.9%股权
■上海证券报
盛和资源公告，控股公司盛和新加坡拟收购Appian公司持有的澳交所上市公司Peak公司19.9%的股权，收购金额合计约39,248,173.80澳元，折合人民币约17,890.50万元。Peak公司总部位于西澳大利亚珀斯，主要经营位于坦桑尼亚的Ngualla稀土矿项目和拟在英国投资建设的Teesside精炼厂项目。Ngualla稀土矿项目预计投资约2亿美元，年处理原矿约80万吨，产稀土精矿(45%REO)约37,200吨。Peak公司计划在英国建设一个稀土精炼厂，年产各类稀土产品9,900吨至11,600吨，该项目的建设和开发支出预计约1.65亿美元。
[2022-01-17] 盛和资源(600392):全年利润实现跨越式增长,全产业链扩张值得期待-2021年业绩预告点评
■国信证券
21Q3归母净利2.89亿元,21Q4归母净利2.19-3.69亿元公司发布业绩预告:预计2021年实现归母净利润10.5-12.0亿元,同比增加225％-271％;实现扣非归母净利润约9.5-11.0亿元,同比增加1323％-1532％。公司21Q4实现归母净利润2.19-3.69亿元,同比增加24.43％-109.66％,环比增加[-24.22％,+27.68];实现扣非归母净利润1.47-2.97亿元,同比扭亏为盈,环比增加[-45.95％,+9.19％]。公司盈利实现大幅增长主要系因为稀土产品量价齐升。
公司全产业链布局,且各个环节仍具有较强的扩产潜能稀土矿资源方面,公司目前实际掌握稀土资源约5万吨REO/年。其中公司受托管理四川省凉山州德昌大陆槽稀土矿,是中国第二大轻稀土矿区,年产稀土精矿约1万吨REO;公司参股美国芒廷帕斯,年产稀土精矿4万吨REO,这部分资源全部由盛和承包运往中国。稀土冶炼分离方面,公司目前拥有约1.5万吨REO稀土冶炼分离产能。四川基地乐山盛和约8000吨,江西基地晨光稀土约7000吨。公司目前正在江苏省连云港市推进新的稀土冶炼分离生产基地建设,连云港稀土分离项目将至少提升5000吨REO产能。稀土金属方面,公司目前拥有1.2万吨/年稀土金属加工能力。江西基地晨光稀土产能约8000吨,四川基地科百瑞产能约3000吨,越南基地产能约1000吨。公司国内两个生产基地正在进行智能化改造,未来总产能将提升至2万吨以上。锆钛分选方面,公司目前拥有50万吨/年的海滨砂矿处理能力,这部分产能每年约可产出1万吨左右独居石。公司目前正在江苏省连云港市推进新的选矿基地建设,将新增年处理150万吨锆钛选矿项目,项目预计将在今年上半年建成投产。
风险提示:稀土价格上涨不及预期;公司扩产计划不及预期
投资建议:首次覆盖,给予"买入"评级。
预计公司2021-2023年营收为127.40/190.81/210.36亿元,同比增速56.2％/49.8％/10.2％,归母净利润为10.79/15.56/17.61亿元,同比增速233.6％/44.3％/13.2％;摊薄EPS为0.61/0.89/1.00元,当前股价对应PE为31/21/19X。考虑到公司作为国内主流稀土企业,海外市场布局有望进一步打开未来的成长空间,目前国内稀土行业正在经历非常重要的需求变革,公司经营业绩有望充分受益于稀土价格中枢稳步抬升,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2022-01-14] 盛和资源(600392):盛和资源2021年扣非后净利预增1323%-1532%
■上海证券报
盛和资源发布业绩预告。公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为105,000.00万元到120,000.00万元，同比增加225%到271%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加94,832.85万元到109,832.85万元，同比增加1323%到1532%。报告期内，受市场供求关系等因素影响，稀土主要产品价格同比上涨，加之公司产销量同比提升，盈利实现大幅增长。
[2021-08-20] 盛和资源(600392):盛和资源上半年净利润同比增长1195.58%
■上海证券报
盛和资源发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入4,863,630,065.94元，同比增长37.08%;归属于上市公司股东的净利润542,926,254.98元，同比增长1,195.58%。基本每股收益0.31元。
[2021-08-20] 盛和资源(600392):内生增长+投资并购,助推公司业绩-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增1195.6％,维持"增持"评级
8月20日公司披露半年报,21H1实现营业收入48.64亿元,同比增37.1％;实现归母净利5.43亿元,同比增1195.6％,其中21Q2营收25.1亿元(qoq+6.8％),归母净利2.32亿元(qoq-25.2％)。我们预计21-23年公司EPS为0.67/0.86/0.88元(前值0.66/0.85/0.87元),可比公司21年平均Wind一致预期PE46倍,给予公司46倍PE(2021E),EPS(2021E)为0.67元,对应目标价30.82元(前值22.51元),维持增持评级。
稀土冶炼产品量价齐升助推公司业绩,期间费用率下行
报告期内,公司毛利率为20.8％,同比增10.4pct,主要受益于稀土市场行情整体向好,公司产品价格上涨。公司21Q2稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/锆英砂/钛矿(含金红石)/稀土精矿(含独居石),销量分别同比变化27.2％/25.3％/11.3％/-36.0％/-89.3％/19.2％,毛利率分别同比变化24.8pct/0.94pct/13.4pct/13.3pct/64.7pct/-18.5pct,稀土冶炼产品量价齐升。期间公司综合融资成本降低,费用率同比减1.5pct,经营活动产生的现金流净额同比减1874％,主要系增加存货储备,且应收账款相应增加所致,筹资活动同比增1075％,主要系银行融资规模增加所致。
加快推进新项目建设,投资并购助力完善产业链,扩大产能规模
报告期内,公司连云港锆钛选矿项目环评获批,晨光稀土1.2万吨稀土金属及合金智能化技改项目,完成厂房主体工程和自动电解炉定型工作;科百瑞6000吨稀土金属技改造项目和德昌2000吨稀土金属项目均已动工;连云港稀土冶炼分离项目完成可研,正积极开展项目环评工作;期间公司积极寻找优质标的,通过认购新增注资方式获广西域潇西骏稀土(5000吨/年稀土氧化物冶炼产能)20％的股权,股权收购的衡阳谷道新材(持有39％股权)5000吨氯化稀土项目建成试产,进一步完善公司产业链,扩大产能规模。
乘稀土景气东风,维持"增持"评级
鉴于稀土行业下游领域需求有望持续向好,21年下半年供不应求格局或持续,行业高景气度延续,稀土价格有望维持高位,叠加公司未来产销或继续表现良好,我们预计21-23年归母净利润为11.70/15.17/15.46亿元(前值11.52/14.95/15.22亿元)。可比公司21年平均Wind一致预期PE46倍,给予公司估值21年46倍PE,21年EPS0.67元,对应目标价为30.82元(前值22.51元),维持增持评级。
风险提示:稀土等产品价格下跌,影响盈利同时造成较大规模资产减值;不可抗因素导致原料无法进口或者产能停产。
[2021-07-19] 盛和资源(600392):盛和资源股东计划减持不超2%公司股份
■上海证券报
盛和资源晚间公告，公司股东巨星集团计划自减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过上海证券交易所集中竞价交易方式或大宗交易方式，减持公司股份不超过3,510万股，即不超过公司总股本的2%。
公司表示，本次减持系巨星集团根据自身经营资金需要自主决定，在减持期间内，巨星集团将根据市场情况、上市公司股价情况等情形决定是否实施本次减持计划，减持的数量和价格存在不确定性。
[2021-06-08] 盛和资源(600392):盛和资源董事拟减持不超1.71%股份
■上海证券报
盛和资源公告，自减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内， 持股6.85%的公司董事王全根计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式，减持公司股份不超过3,000万股，不超过公司总股本的1.71%。
[2021-05-28] 盛和资源(600392):盛和资源拟定增募资不超13.7亿元
■上海证券报
盛和资源公告，公司拟非公开发行股票， 募资不超136,770.38万元，扣除发行费用后的募资净额将全部用于盛和资源(江苏)稀土有限公司稀土冶炼分离生产线建设、稀土金属加工技改扩产项目、晨光年产12,000吨稀土金属及合金智能化技改项目、乐山科百瑞稀土金属深加工技术升级改造项目、盛和德昌2000吨年稀土金属深加工项目、研发中心及信息中心建设项目、环保设施升级项目以及补充流动资金。
[2021-05-26] 盛和资源(600392):稀土资源全球布局,未来增长性确定-深度报告
■浙商证券
稀土资源全球布局,构建多元化的原料保障渠道
公司通过托管德昌大陆槽稀土矿、销售美国芒廷帕斯稀土矿等,构建了多元化的稀土精矿供应渠道,实际掌握稀土矿资源总量近5万吨/年(REO),全球占比约20％,为公司的稀土冶炼分离等下游业务提供了充分的原料保障。公司在境内托管了和地矿业拥有的四川大陆槽稀土矿,参股了冕里稀土拥有的冕宁县的羊房沟稀土矿和山东钢研拥有山东微山湖稀土矿,国内主力矿山四川德昌大陆槽稀土矿2020年生产稀土精矿9354吨。公司在境外参股了美国芒廷帕斯稀土矿和格陵兰科瓦内湾稀土矿,包销芒廷帕斯稀土矿的稀土矿产品(年产稀土精矿4万吨REO)。
包销海外稀土矿,免于国家配额指标限制,未来扩张分离产能增厚公司利润得益于包销海外稀土矿,公司稀土矿原料不用受限于国家配额指标,未来随着冶炼分离产能的扩张,有望持续增厚公司利润,增长性确定。公司目前具备稀土氧化物分离产能15000吨/年、稀土金属冶炼产能12000吨/年、年处理1万吨废料的能力。公司正在进行多个扩产项目,预计2022年稀土分离能力与稀土金属产能将分别提升至20000吨/年与21000吨/年,独居石产量由1万吨提升到3万吨。
混合所有制是公司发展的灵魂公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司,国有股东成分在公司发展方向上发挥引导作用,民营经济成分充分发挥公司市场机制的活力。公司主要参控股公司有包含乐山盛和稀土股份有限公司、四川润和催化新材料股份有限公司等在内的22家。中国地质科学院矿产综合利用研究所为公司控股股东,其实际控制人为财政部。同时公司与中铝公司(稀土六大集团之一)在行业整合中深度合作,政策优势明显。
盈利预测及估值
考虑我们预计公司2021-2023年的营业收入93.5亿元、103.1亿元和116.1亿元,归母净利润分别为9.8亿元、12.3亿元和15.6亿元,对应的PE分别为31倍、24倍和19倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:海外疫情持续蔓延风险,稀土价格大幅波动风险,新能源汽车、风电新增装机等下游需求不及预期风险。
[2021-04-30] 盛和资源(600392):盛和资源两董事拟合计减持不超1.25%股份
■上海证券报
盛和资源公告，自减持计划公告披露之日起15个交易日后的6个月内，董事黄平计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式，减持公司股份不超过1700万股，不超过公司总股本的0.97%;董事王晓晖计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式，减持公司股份不超过500万股，不超过公司总股本的0.28%。
[2021-04-23] 盛和资源(600392):稀土产业全布局,量价齐升带动业绩高速增长-年报点评
■华金证券
事件内容:公司发布2020年年度报告:报告期内公司实现营业收入81.57亿元,同比增长17.21％,实现归属于母公司股东净利润3.23亿元,同比增长218.44％,实现扣非归母净利润0.72亿元,同比增长40.22％。同时公司发布2021第一季度财务报告:2021Q1公司实现营业收入23.52亿元,同比增长32.3％,实现归母净利润3.11亿元,同比增长2787.37％。
2020年内主要产品产销量下滑,非经常性损益影响较大:2020年主营业务分产品来看,公司稀土氧化物产量同比上涨0.3％,销量下滑-8.7％;稀土盐类产量下滑-14.6％,销量下滑-40.9％;稀有稀土金属产量增长8.3％,销量增长6.5％;锆英砂产销量同比均下滑约-28％;钛精矿产销量均下滑约-40.6％。2020年稀土行业镨钕氧化物销售均价小幅下滑-2.4％,基本稳定,氧化镝、铽价格上涨但占公司产量总量比重较小。报告期内非经常性损益对公司产生较大影响,2020年公司乐山盛和受洪灾损失约影响归母净利润0.93亿元,公司持有的芒廷帕斯矿山在纽约证券交易所重组上市,公司由此获益约4.87亿元。公司2020年销售毛利率17.81％,较2019年上升3.63pct,盈利能力有所加强。公司进一步加大了研发投入,2020年研发投入占营收比3.16％,同比提升0.11pct。
2021Q1稀土产品量价齐升,带动经营业绩快速增长:2021Q1公司量价齐升明显,显著受益于稀土行业景气度提升。报告期内公司稀土氧化物产量增长93.8％,销量增长152.4％;稀土盐类产量增长260％,销量增长301.8％;稀土稀有金属产量增长17.3％,销量增长1.9％。Q1公司锆钛业务板块产销量均同比大幅下滑。Q1主要稀土价格产品同比大幅上行,其中镨钕氧化物Q1均价达到417元/公斤,同比提升64.3％;氧化镝、铽分别提升22.3％、57.4％,公司其他锆、钛产品价格同步上行明显。Q1公司销售毛利率达到22.86％,较去年同期毛利率8.04％提升13.98pct,盈利能力大幅攀升。
全产业链布局,看好公司受益于下游需求高景气:公司稀土业务已经形成了从矿山开采、冶炼分离到深加工较为完整的产业链,实现了国内、国外的双重布局。现阶段,由镨钕氧化物制成的稀土永磁产品是我国最主要的稀土下游需求品类,稀土永磁材料主要用于各类电机产品,其中新能源车、风力发电电机为行业新的需求增量,我国2020年新能源汽车销量创历史新高达到136.7万辆,同比增长10.9％;2020年末风电电源基建累计同比增速70.6％;中国稀土行业生产的稀土永磁材料在稀土功能材料中的占比最高,稀土永磁材料需求的增长将直接带动稀土行业发展。同时稀土供给层面,近几年来国家政策层面持续发力,实行生产总量控制,同时清理社会稀土库存。在上游供给限制、下游需求景气的情况下,稀土价格有望进入较长期的稳步上行阶段,看好公司作为我国稀土行业上游主要公司之一,充分受益于行业高景气周期。
投资建议:我们预测公司2021年至2023年每股收益分别为0.57、0.63和0.68元。净资产收益率分别为12.1％、12.3％和12.1％,维持增持-B建议。
风险提示:1,下游终端需求景气度不及预期的风险;2,技改拓产计划建设进度不及预期的风险。
[2021-04-23] 盛和资源(600392):稀土持续涨价 盛和资源一季度净利增长逾27倍
■证券时报
价格上涨推动，稀土企业去年以来的业绩飙升延续到今年一季度。
盛和资源(600392)4月22日晚披露2020年年报，2020年实现营业总收入81.57亿元，同比增长17.21%;净利润3.23亿元，同比增长218.44%;基本每股收益为0.1845元。此外，公司拟对全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。
同日盛和资源发布一季报显示，2021年一季度实现营业总收入23.52亿元，同比增长32.3%;净利润3.11亿元，同比增长2787.37%;基本每股收益为0.1792元。
盛和资源是集研发、生产、应用于一体的混合所有制国际化公司，2013年通过借壳太工天成上市。
2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济遭受重创，稀土市场运行情况较差，主要稀土产品价格，尤其是镧铈镨钕价格降幅较大，镝铽等重稀土元素价格相对稳定。下半年，随着全球经济的逐步复苏，特别是新能源汽车、风电、节能家电、消费电子等下游应用领域的快速增长，主要稀土产品价格开启上涨行情，盛和资源盈利能力得以修复。
去年盛和资源较好地完成了全年的经营目标。2020全年生产各类产品合计33.73万吨，其中镨钕金属8356吨，金属铽57吨，镝铁及金属镝136吨，锆英砂5.49万吨，钛矿(含金红石)18.18万吨，独居石1.03万吨。托管矿山生产稀土精矿约9354吨。
拓展海外市场方面，去年盛和资源与美国芒廷斯矿山运营主体MPMO重构了系列合作协议。双方经协商后终止了技术服务协议和市场与分销协议，修订了包销协议，公司增加了预付货款金额，调整了预付货款的抵偿方式，更好地锁定优质原料的供应渠道，MPMO也于2020年11月份成功在纽约证券交易所上市。
去年，盛和资源共包销美国矿约3.8万吨。截至2020年末，对MPMO预付货款余额为7039.49万美元。随着MPMO的上市，公司在MPMO的股权投资转换成了纽约证券交易所上市公司MPMaterialsCorp.的1372万股普通股。同时，去年公司继续与格陵兰公司一起推进选矿技术优化项目，支持格陵兰公司采矿许可申请工作。
就去年净利润大幅增长，盛和资源表示，这是由于公司持有的芒廷帕斯矿山经营有限公司在纽约证券交易所重组上市，公司因履行与MP公司的系列合作协议获得的收益，以及公司获得的奖励股份使去年净利润增加4.87亿元。
据了解，盛和资源掌握的稀土资源量以及稀土金属加工量规模相对较大，而稀土冶炼分离产能相对不足，制约了公司业务的发展。
为此，盛和资源积极探索新的业务合作模式，通过产能合作、委托加工等多种方式，努力补足稀土冶炼分离业务短板。子公司晨光稀土与中稀(江苏)公司等单位成立了合资公司，实施稀土冶炼分离产能转移及升级改造项目，在江苏省连云港市建设新的稀土冶炼分离生产基地。公司还通过委托加工的方式，利用其他稀土企业的富余产能代为加工稀土产品，扩大公司业务规模。
进入2021年一季度，盛和资源净利润同比增长达2787.37%。但股东方面，北上资金却先行减仓。年报显示，去年四季度，北上资金(陆股通)增持盛和资源2002万股，持仓增至2.13%，进入今年一季度末，北上资金(陆股通)减持了684万股，持仓缩减至1.74%。
东吴证券指出，盛和资源通过投资并购积极布局稀土全产业链，目前已经打通了原矿采选(上游)、冶炼分离(中游)和加工应用(下游)三个业务环节。公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源，目前现有稀土分离能力约15000吨/年，稀土金属加工能力12000吨/年，总计年产能27000吨，处于同业较高水平。扩产完成后，公司预计2022年合计产能达到37000吨。
[2021-04-23] 盛和资源(600392):景气持续,业绩大超预期-2020年报＆2021年一季报点评
■东吴证券
事件:
盛和资源发布2020年度公告及2021年1季度公告:2020年度实现营业收入81.6亿元,同比增长17.2％；2020年归属于上市公司股东的净利润为3.2亿元,同比增长218.4％,好于我们预期。公司2021年度一季度营收为23.5亿元,同比增长32.3％；归母净利润为3.1亿元,同比增长2787.4％,好于我们预期。
点评:
2020年公司经营情况稳健、扩产项目有序进行。2020全年公司稀土氧化物、稀土金属产量较2019年基本持平,剔除2020年疫情、水灾带来的停工影响,已属难能可贵。得益于稀土价格上行,故本年收入同比增长17.2％,其中稀土氧化、独居石收入同比增长28％、92％；2020年,因为水灾导致存货及固定资产受到损失、履行MP公司(公司所持公司,2020年于纽交所重整上市)系列合作协议带来归母净利润变动分别为-0.93/4.87亿元。晨光稀土"年产12000吨稀土金属及合金智能化技改项目"、科百瑞6000吨稀土金属技术升级改造项目均已动工。德昌2000吨/年稀土金属项目已获核准。
2021年Q1受益下游需求景气,利润高增。2021年一季度稀土主力下游均持续景气,2021年3月我国新能源车产量累计同比313％；变频空调、冰箱和洗衣机产量同比增长118％、92％和52％。因此公司扩大销售规模,收入同比增长32.3％；销售费用同比下降61％,原因在于2020年公司完成对销售费用占比较高的子公司润和催化的剥离。增收降本下,2021年1季度公司归母净利润同比增长2787.4％。
盛和资源:高成长的稀土龙头。公司主要通过托管与参股的方式间接获得矿山开采权；公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源。公司目前现有稀土分离能力约15000吨/年,稀土金属加工能力12000吨/年,总计年产能27000吨,处于同业较高水平。扩产完成后,公司预计2022年合计产能达到37000吨。
业绩超预期,上调盈利预测。我们预计2021/2022/2023年公司收入分别为132/161/190亿元,增速分别为62％/22％/18％;考虑稀土下游持续景气、供给或长期刚性,公司晨光稀土、科百瑞项目稳步扩张,故将2021/2022年归母净利润从10.8/15.0亿元上调至12.7/17.4亿元,增速分别为294％/37％；2021/2022/2023年对应PE分别为24/18/14x；维持公司"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期；公司扩产计划不及预期。
[2021-04-23] 盛和资源(600392):乘稀土景气东风,积极扩产-年报点评
■华泰证券
20年归母净利润同比增218.43％,上调至"增持"评级4月22日公司披露年报,20年实现营业收入81.57亿元,同比增17.20％;
实现归母净利润3.23亿元,同比增218.43％,高于此前我们预期(20年2.02亿);20年业绩上升主因公司持有的芒廷帕斯矿山经营有限公司于纽交所重组上市,公司因履行合作协议获取收益约4.87亿元,且报告期内公司主要产品价格上升。我们预计21-23年公司EPS为0.66/0.85/0.87元(前值0.12/0.13/-元),上调至增持评级。
20年公司业绩增长得益于主要产品价格上涨和MP(MPUS)获取收益报告期内,公司多数产品销量下降,但稀土精矿因为包销MP产品,增幅明显;产品价格上涨一定程度上冲抵了销量下跌的影响,公司毛利合计14.53亿,增47.23％,毛利率17.81％,增3.63pct。公司稀土氧化物/稀土金属/稀土盐类/锆英砂/钛精矿/金红石/稀土精矿,销量同比-8.68％/6.54％/-40.91％/-28.28％/-40.62％/-38.61％/69.23％,价格同比39.69％/3.14％/-9.39％/-5.04％/7.32％/26.93％/13.69％。报告期内,公司持有的MPMINEOPERATIONSLLC(MPUS)在纽约证券交易所重组上市,据相关协议公司获得收益以及奖励股份使20年归母净利润增加4.87亿元。
21-22年公司将继续提升稀土金属和钛锆产品产销量据财报,公司计划21年实现营收90亿元,利润同比实现较大幅度增长。
据21.01.19《2021-2022年经营发展规划》,21/22年期间,稀土矿(托管和包销产品)产销目标为5/5.5万吨,较20年-28.40％/-21.24％;稀土氧化物产销目标6530/8260吨,较20年-9.60％/14.35％;稀土金属产销目标9760/10270吨,较20年8.12％/13.77％;钛锆产品产销目标30/41万吨,较20年30.73％/78.67％。公司计划通过扩大规模、降本增效,努力实现到22年营收超过100亿元,净利率5％。此外公司连云港150万吨锆钛选矿项目计划21.09建成投产,据可研满产后有望形成年均1.58亿元净利润。
乘稀土景气东风,上调至"增持"评级鉴于稀土行业下游领域需求有望持续向好,21年或出现供不应求格局,行业高景气度延续,稀土价格有望持续上行,叠加公司未来产销有望实现提升,我们上调盈利预测和公司评级,预计21-23年归母净利润为11.52/14.95/15.22亿元。可比公司21年平均Wind一致预期PE34.1倍,给予公司估值21年34.1倍PE,21年EPS0.66元,对应目标价为22.51元,上调至增持评级。
风险提示:稀土等产品价格下跌,影响盈利同时造成较大规模资产减值;不可抗因素导致原料无法进口或者产能停产。
[2021-02-18] 盛和资源(600392):高成长的稀土行业龙头-深度研究
■东吴证券
盛和资源:领军稀土行业。盛和资源是集研发、生产、应用于一体的混合所有制国际化公司,主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土化合物、稀土金属、稀土催化材料等,广泛应用于新能源、新材料、航空航天、军工、电子信息等领域。公司成立于2001年,2013年通过借壳太工天成上市。公司股权稳定,国有控股,日常经营采取市场化机制。
稀土行业:需求驱动,政策为辅,景气新周期。需求端:稀土需求主要为永磁材料,以钕铁硼为主。下游主要集中在汽车(50％)、风电(10％)和变频空调(8.4％)。2020年下半年以来,受益政策刺激和恢复性增长,汽车、风电和变频空调领域增速都保持较高水平。我们预测到2025年,我国氧化镨钕需求达到4.3万吨,2020-2025年复合增速高达14.5％。供给端:2006-2020年我国稀土开采控制总量年复合增速仅为3.5％,轻、中重稀土增速分别为3.2％、6.0％。2021年1月15日,工业和信息化部起草了《稀土管理条例(征求意见稿)》,上升到立法高度来规范稀土行业的发展
锁定国内外矿山供给,未来产能持续扩大。公司通过投资并购积极布局稀土全产业链,目前已经打通了原矿采选(上游)、冶炼分离(中游)和加工应用(下游)三个业务环节。公司在中国境内没有自有矿山,主要通过托管与参股的方式间接获得矿山开采权;公司通过海外投资并购的形式获得海外稀土矿源。公司目前现有稀土分离能力约15000吨/年,稀土金属加工能力12000吨/年,总计年产能27000吨,处于同业较高水平。扩产完成后,公司预计2022年合计产能达到37000吨。
盈利预测与投资评级:我们预计2020/2021/2022年公司收入分别为87.3/132.2/146.9亿元,增速分别为25.5％/51.3％/11.2％;归母净利分别为2.8/10.8/15.0亿元,增速分别为180％/280％/39％。对应PE分别为141/37/27x。考虑公司终端需求新能源汽车、风电和变频空调景气度高增,稀土行业供给逐渐透明化、规范化,供给刚性或将长期维持;公司晨光稀土、科百瑞两项扩产计划逐步实现,公司有望实现2022年开采、加工产能合计37000吨。稀土行业供需结构向好叠加公司大幅扩产,故首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期;公司扩产计划不及预期。
[2021-02-18] 盛和资源(600392):盛和资源近期主要稀土产品价格呈上涨走势
■上海证券报
盛和资源发布股票交易异动公告，公司及控股子公司生产经营正常，未发生重大变化，不存在应披露而未披露的信息。近期，受市场供需关系的影响，主要稀土产品价格呈上涨走势，对稀土产品生产企业产生积极影响。2021年1月29日公司发布了《2020 年年度业绩预增公告》，相关媒体对此进行了报道。公司2020年年度业绩预增除受到产销量增加因素影响外，公司因履行与MP公司的系列合作协议获得的收益增加，以及公司的子公司获得美国MP公司的激励股份记入当期非经常性损益等也是公司业绩预增的重要因素。
[2021-01-28] 盛和资源(600392):Q4主营业绩创历史新高-2020年业绩预告点评
■财通证券
1月28日,公司发布2020年度业绩预增公告:公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为25000万元到30000万元,比上年同期增加14800万元到19800万元,同比增加146％到195％;主要原因:(1)公司的产销量同比有所增长,对企业经营产生了积极的影响。(2)公司因履行与美国MP(芒廷帕斯)公司的系列合作协议获得的收益增加以及MP上市后的激励股份。(3)乐山盛和稀土股份有限公司遭受水灾、公司收到政府补贴收入等非经常性损益事项所致。其中非经常损益影响归净利润约为18000万元左右,计划计提商誉减值3.4亿-3.7亿元。扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计增加1800万元到6800万元,同比增加35％到133％,整体表现十分亮眼;
Q4主营业务业绩快速增长,创单季度历史高点,大超市场预期。按照业绩预告中值计算,公司Q4扣非净利润-699万元,考虑到商誉减值3.4-3.7亿元,按照母公司25％所得税率推算,公司Q4主营业务净利润应为3亿元左右,创出公司上市以来的单季度历史新高。考虑到主力子公司-乐山盛和生产受洪灾影响,公司实际经营利润将会更高。公司商誉计提减值后,商誉账面余额不足2亿元,后续负担大大减少,更有利于公司轻装上阵;
公司扎根稀土产业,布局完善。公司目前已经形成四川、江西、海外以及锆钛等四大业务板块。稀土矿:托管的四川大陆槽稀土矿,年产1万吨稀土精矿,参股的美国MP矿山已经达产4万吨,公司拥有全部产品包销权,此外公司通过锆钛选矿获得独居石,作为稀土矿源的重要补充,预期形成3万吨稀土矿产能;产品端,公司在四川和江西已经形成1.5万吨分离能力和1.2万吨金属产能等,通过扩产改造,产能将会进一步提高。
稀土行业发生质变,公司有望享受"戴维斯双击"。目前稀土行业供给逐渐透明化,需求进入爆发阶段,行业正面临历史拐点,价格有望进入长期上行通道。叠加公司业务布局和产能释放,有望享受戴维斯双击。预计公司2020-2022年EPS分别为0.16/0.59/0.83元,对应PE分别为93/25/18倍,"买入"评级。
风险提示:稀土行业政策落地不及预期,需求不及预期
[2021-01-28] 盛和资源(600392):盛和资源2020年净利预增146%-195%
■上海证券报
盛和资源发布业绩预告。公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为25,000万元到30,000万元，比上年同期增加14,800万元到19,800万元，同比增加146%到195%。
报告期内，公司的产销量同比有所增长，对企业经营产生了积极的影响。此外，公司因履行与MP公司的系列合作协议获得的收益增加。公司预计计提商誉减值金额约34,000万元至37,000万元。
[2021-01-18] 盛和资源(600392):盛和资源计划到2022年营业收入超过100亿元
■上海证券报
盛和资源发布2021-2022年经营发展规划，通过扩大规模、降本增效，公司计划到2022年营业收入超过100亿元，净利率5%。
[2021-01-15] 盛和资源(600392):盛和资源拟合资设立公司提高稀土冶炼分离能力
■上海证券报
盛和资源公告，公司控股子公司赣州晨光稀土新材料股份有限公司拟与中稀(江苏)稀土有限公司和江苏保利有色金属有限公司，共同出资设立盛和资源(江苏)稀土有限公司。晨光稀土拟出资人民币11,250万元，认购其75%的股权。本次对外投资有助于深化和加强公司与稀土大集团之间联系与合作，合资公司的稀土冶炼分离项目建成投产后，公司的稀土冶炼分离能力将会得到大幅度提高，将有利于增大公司的产能规模。
[2020-12-23] 盛和资源(600392):盛和资源子公司满足激励股份获得条件
■中国证券报
盛和资源12月23日晚公告，美国东部时间12月21日、12月22日，MPMC的股价已经分别满足任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过18美元和20美元的条件，根据交易安排，盛和新加坡将获得激励股份93万股，新加坡国贸将获得激励股份75.31万股。盛和新加坡和新加坡国贸是公司控股子公司乐山盛和的全资子公司。
7月17日，公司公告，公司控股子公司乐山盛和的参股子公司MP Mine Operations LLC(简称“MPMO”)已与纽约证券交易所上市公司Fortress Value Acquisition Corp.(股票代码：FVAC)以及其他相关主体签署《合并协议和计划》(简称“《合并协议》”)。
根据《合并协议》，在本次交易完成后，乐山盛和的全资子公司盛和新加坡与新加坡国贸将合计持有FVAC(在本次交易完成后，将更名为MP Materials Corp.，简称MPMC)的A类普通股1203.32万股。在交易完成后10年内，如果MPMC任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过18美元，盛和新加坡和新加坡国贸有望获得MPMC额外约84.15万股的A类普通股;如果MPMC任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过20美元，盛和新加坡和新加坡国贸有望再获得MPMC额外约84.15万股的A类普通股。该目标股价和激励股份数量将根据MPMC的分红、拆细、重分类、资本重组、分拆、合并、换股或类似事件进行调整。
盛和资源表示，上述激励股份到账后，将对公司当期财务报表产生积极影响，公司将按照企业会计准则进行账务处理。
[2020-11-17] 盛和资源(600392):盛和资源子公司将持有MPMC1203.32万股A类普通股
■中国证券报
盛和资源11月17日晚公告，7月17日，公司发布了控股子公司乐山盛和的参股子公司 MP MINE OPERATIONS LLC(简称“MPMO”)已与纽约证券交易所上市公司Fortress Value Acquisition Corp.(股票代码“FVAC”)以及其他相关主体签署《合并协议和计划》(简称“《合并协议》”)的公告。10月31日，公司发布了美国证券交易委员会已宣布FVAC的注册声明文件生效的公告。11月16日，FVAC发布公告称，特别股东大会已审议通过《合并协议》等议案。
根据《合并协议》议案，在本次交易完成后，乐山盛和的全资子公司盛和资源(新加坡)有限公司(简称“盛和新加坡”)和盛和资源(新加坡)国际贸易有限公司(简称“新加坡国贸”)将合计持有FVAC(在本次交易完成后，将更名为MP Materials Corp.，简称MPMC)的A类普通股1203.32万股。在交易完成后10年内，如果MPMC任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过18美元，盛和新加坡和新加坡国贸有望获得MPMC额外约84.15万股的A类普通股;如果MPMC任何连续30个交易日内的任何20个交易日的加权平均股价超过20美元，盛和新加坡和新加坡国贸有望再获得MPMC额外约84.15万股的A类普通股。该目标股价和激励股份数量将根据MPMC的分红、拆细、重分类、资本重组、分拆、合并、换股或类似事件进行调整。
2017年7月12日，公司公告，MPMO竞拍取得的Mountain Pass设施资产已完成交割。此外，在2017年4月，MPMO已与Mountain Pass稀土矿权的权利人自然资源保障有限公司(简称“SNR”)正式签署了矿权租赁协议，SNR将Mountain Pass矿山的采矿权和相关专利的使用权租赁给MPMO使用，租赁年限与采矿证有效期时间一致(初始年限为30年)。
按照约定，新加坡国贸与MPMO及相关主体签署技术服务协议、包销协议、市场和分销协议，乐山盛和与MPMO及相关主体签署的担保协议、股东间协议和质押协议等系列合作协议已正式生效。协议生效后，新加坡国贸需要为Mountain Pass项目提供技术服务和销售服务，并预付货款5000万美元帮助矿山恢复生产，以此获得项目一定比例的利润分成、产品分销权和一定期限的包销权。《股东间协议》规定乐山盛和出资110.98美元，获得MPMO的9.99%优先股权。
[2020-10-29] 盛和资源(600392):稀土价格温和回升,锆钛板块整合重构-2020年三季报点评
■川财证券
事件
10月29日,公司发布三季度业绩报告。前三季度归属于母公司所有者的净利润1.47亿元,同比减少42.9％；营业收入55.19亿元,同比增长1.7％。
点评
疫情影响褪去,公司三季度营业收入和利润大幅恢复。1-3季度,公司实现营业收入55.19亿元,同比增长1.7％,其中三季度实现营业收入19.7亿元,同比增长23％；1-3季度,公司实现归母净利润1.47亿元,同比减少42.9％,其中三季度实现归母净利润1.05亿元,同比增长38.3％。
稀土板块价格回升产量下降,锆钛板块整合重构。分板块看,稀土板块价格稳定,产量短期受限。稀土氧化镨钕三季度平均价维持33万元/吨,环比增加17.5％,同比增加15％。公司主要稀土分离主体乐山盛和8月遭受水灾(实际损益影响预计四季度体现),三季度稀土氧化物产量仅6047吨,环比下降30％,同比下降50％。公司主动消化库存对冲产量下滑影响。锆钛板块,锆产品价格持续下跌影响该板块业绩。目前公司在开展锆钛业务结构优化,集中开发海南海拓矿业和位于连云港的"年处理150万吨锆钛选矿项目",实现规模优势。
MPMO上市股权权益有望四季度兑现。公司美国芒廷斯矿山运营主体MPMO已公告拟重组上市,公司有望获得相应投资收益。公司通过子公司乐山盛和和新加坡国贸持有MPMO优先股权益16.7％。根据公司公告,该交易预计在2020年第四季度完成,MPMO拟整体作价约7.19亿美元,据此计算公司的权益价值将达约1.2亿美元。
稀土产能恢复叠加锆钛业务重构,维持公司增持评级。稀土价格回暖叠加锆钛产能投放,公司2021年营收和利润有望重回增长趋势。考虑水灾影响,公司2020-2022营业收入预计70.8、77.3和82.3亿元；归母净利润1.89、2.49和2.67亿元；每股收益0.11元,0.14和0.15元。2020年10月28日股价对应PE62倍、47倍和44倍,维持增持评级。
风险提示:稀土价格波动,海外矿山投产进度不确定
[2020-10-17] 盛和资源(600392):盛和资源董事长胡泽松 加强稀土资源保证能力建设
■中国证券报
盛和资源董事长胡泽松日前在接受中国证券报记者专访时表示：“盛和资源将坚持走多元化发展道路，结合政策导向、市场导向、自身优势，积极向产业链上下游协调延伸。未来3-5年，公司会将目前4万至5万吨REO(稀土)/年的稀土资源量夯实，同时通过锆钛业务板块、借助海外资源项目，实现稀土资源量的进一步增长。”
稀土是列入我国《全国矿产资源规划(2016-2020年)》战略性矿产目录的重要战略矿产资源，被称为工业“黄金”，在新能源、新材料、节能环保、航空航天、电子信息等领域应用广泛。目前，盛和资源已经形成了从矿山开采、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，实现了国内、国外的双重布局。
完善产业链布局
2012年，盛和资源借壳上市，然后通过一系列的并购重组，完成了稀土全产业链的布局，成为国内稀土行业的龙头企业之一。
胡泽松告诉中国证券报记者，公司的发展得益于混合所有制模式。公司的大股东是中国地质科学院矿产综合利用研究所，是自然资源部直属科研单位。国有股东在公司发展方向上发挥着引导作用，而公司日常经营则采用市场化机制运作，发挥市场主体作用。
在发展过程中，盛和资源逐步确立了“稀土业务为核心，兼顾三稀资源，坚持国内国外两种资源、两个市场，实现产业链上下游协调延伸”的发展战略。为此，胡泽松结合公司自身优势以及行业发展趋势，提出了四个驱动模式——坚持国有民营、板块运营、国内国外和投资者经营者双轮驱动。
在板块运营双轮驱动中，胡泽松强调了企业家合作平台的重要性：“盛和资源近几年通过兼并重组实现了快速发展，让并购进来的企业保持了其企业和企业家的活力。公司并购的标的都是市值10亿至20亿元的企业，能将一个企业从小做大，说明这个企业家具有驾驭市场、管理企业的经验，企业家团队是盛和资源管理能力的重要补充。通过建立企业家平台合作机制、完善激发板块活力机制、强化风险防控体系，同时建立‘发展共同体、利益共同体、命运共同体’，盛和资源进一步发展壮大。”
坚持国内国外双轮驱动，胡泽松认为重点是利用好国内资源，开拓好国际资源，打造完整的国际产业链，将公司产品供给国内外更多用户，为客户提供更多优良产品、优质服务，通过产品开发应用创造更多价值。
夯实稀土资源量
在往上游延伸的过程中，通过并购重组以及托管矿山等方式，盛和资源掌握的稀土资源储量位列全国第二。胡泽松表示：“未来3-5年，公司会将目前4万至5万吨REO(稀土)/年的稀土资源量夯实，同时通过锆钛业务板块、借助海外资源项目，实现稀土资源量的进一步增长。”
胡泽松表示，稀土是紧缺资源，所以近几年公司战略规划中将加强资源保障能力建设放在首位。国内方面，公司有两个矿山——托管的德昌多金属采选厂和参股的冕里稀土，这两家企业主要经营稀土开采业务。
“之所以跟股东地矿公司合作托管矿山，是因为当时公司产业链延伸到矿山阶段时，国家已经不再发放新的采矿证，存量资源基本上是各自占用，再找资源有一定难度。”胡泽松说。地矿公司是盛和资源的第六大股东，与公司合作紧密。目前矿山每年有1万吨左右的稀土精矿产量，公司每年支付2000万元的托管费，超出的收益归公司所有。
2016年，盛和资源通过收购海南文盛增加锆钛业务和副产品独居石。锆钛采选中副产品独居石中也含有大量的铽、镝等重稀土。2019年，海南文盛锆钛年产量接近40万吨，独居石产量1万吨。
国外方面，公司与美国基金联合投资了芒廷帕斯矿和澳洲格陵兰矿物能源有限公司(简称“格陵兰”)。芒廷帕斯稀土矿是全美最大、全球第二大在产稀土矿，是中国之外最为优质的稀土矿山之一。公司与芒廷帕斯矿山团队合作，目前全年产量已超过3万吨REO，产品全部由公司销售到国内处理，公司原料保障能力大幅提升。
2016年，乐山盛和以每股0.037澳元认购了澳洲上市公司格陵兰增发的1.25亿股普通股，目前占股10.5%，是单一最大股东。同时，在科瓦内湾项目层面，盛和资源可选择投资占股不超过60%。
格陵兰的科瓦内湾拥有丰富的稀土矿资源，也是一个世界级的稀土资源。胡泽松表示：“公司希望将这个资源纳入到盛和资源的稀土资源保障体系，用国外的矿，保证全球稀土供应链的完整。”
洪灾影响有限
今年8月18日，盛和资源控股子公司乐山盛和及润和催化(乐山盛和持股38.12%)所在的乐山市五通桥区遭遇特大洪水，工厂水位较深，目前已全部停产。
胡泽松表示，洪水带来的直接损失保险公司会有一定程度的赔付，目前正在定损理赔，阳光保险已预先向乐山盛和支付1000万元理赔预付款。洪水造成的间接损失是对乐山盛和生产的影响。由于保险公司的定损和理赔工作还没有结束，乐山盛和还不能全面复产，有些生产设施的修复重建还涉及到政府审批备案，都在进行之中。
“目前影响复工复产的主要是两个因素。一方面是保险理赔工作比较复杂。公司高纯净度产品过水后，未来再加工代价有多大，需要进行定损。阳光保险聘请了稀土行业专家参与理赔工作，所有工作都在有条不紊地进行。因为定损涉及现场确认问题，所以不敢贸然复工复产。另一方面，公司灾后生产线恢复，严格意义上来说是技改项目，需要按照项目审批制度进行管理。这方面，政府搭建了绿色通道，支持公司复工复产。”胡泽松表示，“除了进行复工复产准备外，公司也在积极申请灾后的政府补助。希望多措并举，降低损失。我们有信心通过加快恢复生产，把损失抢回来。”
对乐山盛和及润和催化的停工停产对盛和资源的影响，胡泽松表示，公司积极利用板块之间的协同效应，将受损比较轻的工段与其它工厂进行协调，尽量保障客户产品的供应。所以虽有影响，但影响有限。
“未来公司将把自身优势与市场导向进行紧密结合，走多元化的道路，坚持走两头延伸战略。公司也会积极寻找优质的下游项目，在合适的时机进行投资。”胡泽松表示，公司会寻找行业内具有独特优势的、适合公司未来发展的标的，补足短板，而不是去盲目跟风。
[2020-08-31] 盛和资源(600392):短期业绩受疫情和水灾扰动,稀土板块长期格局改善-2020年中报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年半年报,上半年公司实现营业收入35.5亿元,与上年同比下降7.35％,归属于上市公司股东净利润0.42亿元,与上年同比下降76.88％。
点评
公司利润下滑主要源自中、轻稀土价格低迷和锆钛业务的产销量下滑。其中,稀土分离经营主体四川乐山盛和、科百瑞,和赣州晨光稀土上半年利润分别为0.37亿元、-8万元和-757万元；锆钛业务经营主体海南文盛新材上半年利润为0.13亿元。随着下游需求恢复,5-8月份全国镨钕氧化物平均价累计上涨近30％,下半年业绩将有所恢复。
子公司乐山盛和8月遭受特大水灾,复产时间尚不明朗。8月18日,公司公告称其四川地区主要稀土分离经营主体乐山盛和稀土及四川润和催化新材料公司(乐山盛和持股38.12％)遭受特大水灾。乐山盛和总资产为13亿元,已投财产险等待理赔,润和催化总资产5.9亿元,未投保财产险。二者2019年营业收入占公司总收入11.58％。公司实际损失和复产情况尚不明确。
公司与美国芒廷斯矿山重构合作协议,运营主体MPMO有望上市。报告期内,公司与美国芒廷斯矿山运营主体MPMO重构了系列合作协议。公司以预付货款方式继续锁定芒廷斯矿山资源,同时公司将MPMO的利润分红权转化为优先股认股权。MPMO已公告拟重组上市,如果未来成功上市,公司有望获得相应投资收益。
稀土和锆钛产能逐步投放,公司21-22业绩有望恢复性增长。公司新增产能投产有序推进。晨光稀土和科百瑞技改项目已经于今年7、8月份逐步试运行。稀土价格回暖叠加新增产能投放,公司营收和利润在8月水灾影响褪去后有望重回增长趋势。考虑水灾影响,公司2020-2022营业收入预计66.9、77.3和82.3亿元；归母净利润1.09/2.46/2.63亿元；每股收益0.06元,0.14和0.15元。2020年8月28日股价对应PE129倍、56倍和52倍,维持增持评级。
风险提示:中美贸易摩擦导致稀土价格波动,海外矿山投产进度不确定。
[2020-08-30] 盛和资源(600392):疫情影响、稀土跌价,上半年盈利下降-中报点评
■广发证券
核心观点:
疫情影响、稀土跌价,上半年归母净利同降76.88％。据半年报,公司上半年实现营收35.48亿元,同降7.35％;归母净利0.42亿元,同降76.88％;经营活动现金流0.24亿元,同降87.38％;资产负债率43.65％,同增2.54个百分点。盈利下降主要是受疫情影响稀土价格下跌,据亚洲金属网,上半年氧化镨钕均价27.43万元/吨,同降9.89％。
二季度销量环比好转,洪灾或影响下半年业绩。公司二季度实现稀土氧化物、盐类、金属和精矿销量分别为2059/5160/2326/14566吨,环增57％/233％/10％/13％,随着疫情好转,二季度销量明显改善。但公司子公司乐山盛和和润和催化于8月18日遭受洪灾,预计下半年盈利将受较大影响,预计损失3.9-5.2亿元(其中乐山盛和2.4-3.3亿元,润和催化1.5-1.9亿元,乐山盛和已参保,润和催化未参保)。
所持MPMO股份或将实现价值重估。据公司公告,子公司乐山盛和的参股子公司MPMO与Fortress(纽交所上市)签订协议,MPMO所有的股份拟作价7.19亿美元换购Fortress的股份,乐山盛和持有MPMO(总股本1110.98股)110.98股优先股(投资成本110.98美元),乐山盛和子公司新加坡国贸持有MPMO89.88股优先股认股权证,如果该协议顺利实施,盛和资源的该笔投资或将实现价值重估。
给予公司"买入"评级。预计公司20-22年EPS分别为0.04/0.23/0.24元/股,对应8月28日收盘价的PE分别为191/33/32倍。受洪灾影响,预计公司20年计提较大的资产减值,我们认为采用21年的盈利进行估值较为合理;公司是稀土板块中具备成长性的公司,参考可比公司估值和公司历史估值中枢,我们认为给予公司21年50倍PE估值较为合理,对应合理价值为11.75元/股,给予"买入"评级。
风险提示。疫情的不确定性造成稀土价格的大幅波动;格陵兰项目建设进展不及预期;洪灾造成资产减值金额的不确定性。
[2020-08-29] 盛和资源(600392):加大原料库存.有望受益稀土涨价-中期点评
■华泰证券
20H1归母净利润0.42亿元,同比下降77％
公司发布2020半年报,报告期实现营收35.48亿元,同比降7.35％；归母净利润0.42亿元,同比降76.88％。营收和利润下滑主要受疫情/水灾等影响,稀土等主要产品降价、锆钛产销量减少所致。我们预计20-22年稀土价格有望保持增长态势,长期看钛锆供需格局也有望改善,故维持原有预测,预计20-22年EPS分别为0.12/0.12/0.13元,“持有”评级。
20H1轻稀土价格走弱,长期看需求有望稳步提升
20H1乐山盛和净利润3746万元(YOY+580％),晨光稀土净利润-757万元,科百瑞净利润-8万。20H1受新冠肺炎疫情影响,行业整体需求缩减,除镝铽等个别重稀土品种价格保持增长外,其他产品价格持续低迷。据百川资讯,2020H1氧化镨钕/氧化铽/氧化镝均价为28.19/395.00/181.06万元/吨,同比增-7.22％/21.98％/20.08％；5月1日至今(0829),氧化镨钕/氧化铽/氧化镝均价涨幅16.75％/26.75％/1.68％,当前缅甸封关致中重稀土供给有限,中美贸易摩擦背景下稀土作为战略资源价值凸显,我们预计20-22年有望持续涨价,公司业绩有望改善。
积极应对疫情,加大原料库存,清理抵消资产
报告期,公司积极应对疫情防护工作,清理处置低效资产；同时加大原料库存,降低产成品库存,承接加工业务；发挥资源优势,开展稀土矿的委托加工业务,推动与永磁、催化剂等领域大客户的长单销售。公司与美国芒廷斯矿山运营主体MPMO(未上市)重构合作协议,子公司新加坡贸易在MPMO的利润分红权转化为优先股认股权。晨光稀土年产1.2万吨稀土金属项目已完成4台新型万安炉的安装工作,并于7月份投入使用；科百瑞6000吨稀土金属技术升级改造项目已于8月份动工。
20H1钛锆产销量下降,看好长期供需格局改善
钛锆业务,20H1海南文盛新材营收10.75亿元(YOY-17％),净利润1317万元(YOY+588％),营收增加主要由于受疫情影响,产销量同比下降明显。20H1锆英砂价格呈现下降趋势,我们预计随着高端制造行业对于金属锆、复合锆、核级海绵锆等需求的逐步恢复,价格有望筑底回升；20H1钛精矿价格相对稳定,20Q3上涨,我们预计随着供需格局改善,钛精矿价格有望保持增长态势；公司钛锆业务盈利水平有望逐渐恢复。
“稀土-锆钛”双轮驱动,“持有”评级
我们看好稀土价格的上涨,仍维持原有盈利预测,预计20-22年营收62.06/63.51/64.09亿元,归母净利润2.02/2.15/2.29亿元。公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司,已形成完整的稀土产业链布局,随着全球稀土供应多元格局的确立,我们仍看好公司未来的发展。可比公司2021年PE均值为64X,我们按照公司21年EPS给予65X,对应目标价7.80元(前值6.89-7.21元),维持“持有”评级。
风险提示:中美贸易摩擦致稀土价格波动；锆英砂龙头产能释放超预期。
[2020-08-27] 盛和资源(600392):盛和资源乐山盛和厂区主体清淤工作已完成
■中国证券报
盛和资源(600392)官方公众号8月27日发布，为支持公司子公司乐山盛和尽快恢复生产，阳光财产保险股份有限公司乐山支公司同意向乐山盛和支付1000万元预付理赔款，该笔预付理赔款不影响最终理赔金额的确定。乐山盛和厂区主体清淤工作已经完成，正在进行局部细处清理。目前公司正努力恢复水、电、气、汽等生产要素的保障，恢复安全环保设施运行。
盛和资源8月19日晚公告，公司控股子公司乐山盛和及润和催化所在的乐山市五通桥区于8月18日遭受特大水灾。经与乐山盛和核实，乐山盛和已投保财产一切险，保险期限自2020年5月29日0时至2021年5月28日24时，总保险金额为2.76亿元，其中，存货8375.58万元，机器设备及厂房1.12亿元，半成品8028.57万元。
[2020-08-19] 盛和资源(600392):盛和资源受灾子公司乐山盛和已投保财产一切险
■中国证券报
盛和资源(600392)8月19日晚公告称，公司控股子公司乐山盛和及润和催化所在的乐山市五通桥区于8月18日遭受特大水灾。经与乐山盛和核实，乐山盛和已投保财产一切险，保险期限自2020年5月29日0时至2021年5月28日24时，总保险金额为2.76亿元，其中，存货8375.58万元，机器设备及厂房1.12亿元，半成品8028.57万元。乐山盛和已与保险公司联系定损、赔偿事宜。经与润和催化核实，润和催化未投保财产险。
乐山盛和主要从事轻稀土冶炼分离业务，2019年度合计生产稀土盐2.82万吨，销售1.29万吨，生产稀土氧化物7778.98吨，销售4542.58吨，营业收入为5.44亿元，占公司营业收入的7.82%。润和催化主要从事稀土催化材料业务，2019年度合计生产催化剂及分子筛2.07万吨，销售1.55万吨，营业收入为2.62亿元，占公司营业收入的3.76%。
盛和资源表示，由于工厂受灾严重，实际损失仍在清点过程中。受灾工厂后续将在地方政府指导下，根据汛情积极推进防灾、防疫、复工复产工作。
中国证券报记者从盛和资源了解到，公司在接到汛情通知后，立即启动应急防汛预案，并组织车辆立刻投入到危险品及其他物资转运。最终，抢救出全部危险品及120余吨稀土产品。
[2020-08-18] 盛和资源(600392):盛和资源控股子公司遭遇洪灾 目前工厂全部停产
■中国证券报
盛和资源(600392)8月18日晚间公告，公司控股子公司乐山盛和稀土股份有限公司(简称“乐山盛和”)及四川润和催化新材料股份有限公司(简称“润和催化”，乐山盛和持股38.12%)所在的乐山市五通桥区于8月18日遭遇特大洪水，工厂水位较深，目前已全部停产，人员已全部安全撤离。
截至一季度末，乐山盛和营业收入为1.47亿元，占公司总收入的8.25%;净利润为237.95万元，占公司归属于上市公司股东的净利润的22.11%;总资产为13.27亿元，占公司总资产的13.72%;净资产为8.72亿元，占公司归属于上市公司股东净资产的16.57%。
截至一季度末，润和催化营业收入为5908.51万元，占公司总收入的3.32%;净利润为619.1万元，按公司持股比例计算的净利润占公司归属于上市公司股东的净利润的21.93%;总资产为4.5亿元，占公司总资产的4.65%;净资产为2.53亿元，按公司持股比例计算的净资产占公司归属于上市公司股东净资产的1.83%。
盛和资源表示，乐山盛和预计损失2.4亿元-3.3亿元。其中，机器设备、厂房等固定资产损失2000万元-5000万元，存货损失2.2亿元-2.8亿元;润和催化预计损失1.5亿元-1.9亿元，其中存货1.2亿元-1.3亿元，机器设备、厂房等固定资产3000万元-6000万元。由于工厂水位较深，人员暂无法进入，具体损失金额尚无法准确认定。
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