600335鼎盛天工股票走势分析
≈≈国机汽车600335≈≈(更新:22.01.26)
[2022-01-26] 国机汽车(600335):国机汽车中汽工程中标厦门金鹭硬质合金工业园二期全过程工程咨询项目
■证券时报
国机汽车消息，近日，国机汽车中汽工程成功中标厦门金鹭硬质合金有限公司硬质合金工业园二期全过程工程咨询项目。本项目位于厦门市海沧区，是金鹭延续战略发展，整合产能、扩大规模、提高自动化水平的重大项目。本次中汽工程中标内容为二期建设的勘察设计、监理和工程管理。本次中标，是中汽工程全过程工程咨询业务领域的又一次突破。
[2021-12-06] 国机汽车(600335):国机汽车签订2.56亿元经营合同
■上海证券报
国机汽车公告，公司全资子公司中汽工程于2021年12月4日与陕西通力专用汽车有限责任公司签署《陕汽集团车架生产基地建设项目合同》。合同价款为25580.16万元，合同工期为合同签订后265日历天。中汽工程此前承接了陕汽重卡扩能EPC总承包一期项目，本合同的签订有助于进一步巩固与陕汽集团的战略合作关系，有利于提升公司总承包业务的竞争力。
[2021-10-27] 国机汽车(600335):国机汽车子公司获华晨宝马5.92亿元合同
■证券时报
国机汽车(600335)10月27日晚间公告，全资子公司中汽工程当日与华晨宝马汽车有限公司签署《华晨宝马大东工厂NEX涂装车间进一步扩建项目工艺技术生产线合同》，合同价款5.92亿元，工期为合同签订后至2023年12月31日。
[2021-09-13] 国机汽车(600335):国机汽车签署1.31亿元经营合同
■证券时报
国机汽车(600335)9月13日晚间公告，子公司中汽工程与华域汽车车身零件(沈阳)有限公司签署《大东区二厂厂房改扩建建设项目设计施工总承包(EPC)合同》，合同价款1.31亿元。合同的签订将对合同履行期内的公司经营业绩产生积极影响。
[2021-06-16] 国机汽车(600335):国机汽车公司持有珠海利晖基金余额1.39亿元 后者投资滴滴出行项目
■证券时报
国机汽车(600335)6月16日在互动平台上表示，公司于2016年出资2亿元认购珠海利晖股权合伙企业基金份额，珠海利晖投资“滴滴出行”项目，期间，珠海利晖经过了几次减持分配，截至目前，公司持有珠海利晖基金余额为1.39亿元。
[2021-06-09] 国机汽车(600335):国机汽车子公司签订7.35亿元经营合同
■上海证券报
国机汽车公告，全资子公司中汽工程与广州凯得新能源科技有限公司签署《凯得新能源产业化生产基地(标段一)勘察设计施工总承包合同》，合同价款73,537万元。中汽工程致力于工厂建设的精益化、智能化设计和低成本运行的绿色节能工程建设。
[2021-04-01] 国机汽车(600335):国机汽车关注到小米官宣造车计划 将寻求多领域合作
■证券时报
国机汽车(600335)在互动平台表示，公司作为国机智骏的第一大股东，积极推动、帮助国机智骏开展多种渠道的融资方式，引入战略投资者。公司关注到近日小米官宣造车计划的新闻，未来如有机会，将寻求多领域的合作。
[2020-12-07] 国机汽车(600335):国机汽车党委书记、董事长陈有权 今年进口车数量将与去年持平
■中国证券报
2020年受新冠肺炎疫情影响，全球汽车产业遭受巨大冲击，但在我国高效防控、积极应对的背景下，“六稳”“六保”任务落实成效日益显现，国内汽车产业发展的恢复速度好于预期，自4月起国产汽车市场实现产销正增长，市场恢复形势继续向好，预计2020年同比降幅将好于2019年。
作为行业领先的进口汽车贸易服务商，国机汽车通过采取哪些措施应对疫情影响呢?就此问题，中国证券报记者采访了国机汽车党委书记、董事长陈有权。
对进口车行业持乐观态度
国机汽车从事进口汽车贸易服务已经有二十余年时间。从数据上来看，2014年进口车数量达到一个高峰，之后的2017年至2018年趋于稳定。2020年1-10月，同比下降14%-15%。对于主要原因，陈有权认为有两点：第一，海外疫情因素导致二季度进口汽车供给出现明显下滑;第二，从2020年下半年起，国内平行进口车业务暂停。由于国外逐步复工复产，国内防疫效果显著，三季度我国进口汽车市场进入全面复苏阶段。扣除平行进口汽车影响，预计2020年进口汽车市场将与2019年持平。
虽然2020年表面数据呈现下滑，但陈有权还是对进口车行业保持乐观的态度。他认为，首先是需求转移。除因政策造成的平行进口业务停止外，2020年大贸车进口数量基本保持稳定。可以预期，2021年，平行进口车需求缺口会转移到大贸车型。其次是供给稳定。海外厂商的产品切换基本已经完成，在2021年会有更加完整的产品供给。在高端消费促进方面，在中央政策、资本市场的双重促进下，特高端的消费能力正在逐渐增强。能力缺口也在从房地产转移到高端进口汽车消费上。陈有权预估，2021年，整个进口汽车贸易市场应该能达到5%左右的增长幅度。
对于国机汽车而言，应对这些趋势变化也需要完整、细致的规划布局，这也是国机汽车“十四五”规划中核心部分。陈有权心中的规划总体来说可以用三个字概括：稳、增、延。“稳就是要巩固优势地位，把优势做强做大，服务好现有的品牌，深耕细作。国机汽车有许多合作多年的伙伴，如福特、捷豹、路虎等品牌，未来还将继续保持良好的合作关系。增就是要抓住一切市场机会，拓展新的品牌，获得新的服务增长点。延就是要延伸到整个进口车产业的链条中，除了现有的业务外，还包括进口车的物流业务等。”陈有权说。
国机汽车也在利用进口业务的优势，积极布局整车出口业务，在陈有权眼中，整车出口业务想要形成核心竞争力，就要牢牢把握：我们不仅仅是卖汽车的。
国机汽车的汽车出口业务主要瞄准了中非、中东和东南亚市场。在核心竞争力的布局上，第一要建立销售端优势，不仅仅做一个出口商，还要布局零售、服务网络。第二就是要布局海外公共生产资源，通过CKD模式完成国内车型的国外销售。这样不仅不会只局限于某一两个品牌的销售，也不会和自主品牌的海外销售业务产生冲突。“我们要做的不只是产品出口，而是产业出口。”陈有权表示。
稳步推进汽车工程服务业务
除了进口汽车贸易服务外，国机汽车的另外一个重要业务板块则是汽车工程服务。这个板块涉及到更多的海外当地业务，在海外疫情仍处于高峰期的时候，中汽工程的业务如何开展?
针对这个问题，陈有权表示，虽然疫情当前困难重重，但只要意识到位、防控得力，还是能够保证疫情防控和复工复产同步进行。国机汽车在国内业务板块上，坚决贯彻中央和国机集团关于防疫和复工复产要求，国机汽车党委也多次召开会议协调推动，很好地完成了“两手抓、两手不放松”。有了这些经验，海外业务板块就有了范例，从员工教育、防疫措施、物资保障等方面也都进行了进一步强化，确保海外业务在疫情下安全、顺利地开展。
从2015年开始，中汽工程就布局了中汽工程的德国分公司(AE德国)，并且获得了许多国际一流品牌包括戴姆勒-克莱斯勒、奔驰、大众、特斯拉等的信赖。
在国机汽车“十四五”的战略规划中，海外业务拓展将会成为中汽工程的重要方向。前沿技术的开发在AE德国，产品制造、项目执行在AE中国，而整个新兴市场则在东南亚。中汽工程将成为从产品提供到工程建设，一直到制造服务的全链条服务供应商。
未来竞争围绕技术展开
《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》中提出，到2025年新能源汽车销量占汽车总销量要达到20%左右。国机汽车旗下也拥有新能源汽车品牌国机智骏。谈到新能源市场和国机智骏的未来发展时，陈有权表示，汽车是特殊消费品，未来竞争会围绕技术展开，汽车“新四化”、5G、网联化都会成为重点。国机汽车的主导业务还是服务，包括工程服务和流通服务，实际上就是在供给端和需求端之间的服务提供商。针对这一原则，国机智骏在2020年采取的是聚焦、稳健、不盲目扩张策略，而未来会有新的变化调整，通过寻求国际合作的方式，以期获得更好地发展。
陈有权说，国家对于新能源汽车产业给予大力的支持，企业也依赖国家的利好政策维持发展。新版双积分政策的实施有望进一步引导和推动新能源汽车产业的持续健康发展，促进进口新能源车型的导入。随着新能源汽车产品供给的数量与质量大幅提升，消费者对智能电动车的认可程度越来越高。在供给端与需求端共同作用下，新能源汽车或将再次迎来快速增长。
[2020-11-23] 国机汽车(600335):国机汽车中汽工程正与华为有关方面接触 搜索业务合作可能性
■证券时报
国机汽车(600335)在互动平台表示，公司所属中汽工程正在与华为有关方面接触，探索双方在汽车工程智能制造相关业务领域合作的可能性。
[2020-09-16] 国机汽车(600335):国机汽车下属德国子公司申请破产
■证券时报
国机汽车(600335)9月16日晚间公告，公司全资子公司中国汽车工业工程有限公司的德国子公司Finoba Bavaria，因疫情突发，主机厂停产，无法解决流动性，拟通过破产方式最大程度降低损失。上述破产造成的损失预计在100万欧元至200万欧元之间。
[2020-09-03] 国机汽车(600335):签约特斯拉上海二期投建,二季度业绩环比好转-点评报告
■招商证券
公司发布2020年中报,实现营业收入182.91亿(-31.49％),归母净利润2.25亿(-45.03％),扣非归母净利润2.32亿(-27.71％)。其中20Q2实现收入117.74亿(-21.87％),归母净利润2.15亿(+53.47％),扣非归母净利润2.01亿(+46.37％),维持"审慎推荐-A"投资评级。
进口汽车市场上半年供需降幅明显,Q2业绩环比好转。
进口汽车市场上半年供需双降,降幅高于国产汽车供给端:上半年海关进口汽车36.1万辆,同比下降32.5％。其中二季度受国外疫情影响明显,进口量下滑46％。需求端:上半年进口汽车销售43.1万辆,同比下滑23.5％,从季度走势来看,需求端呈现恢复态势,二季度降幅相比一季度降幅减少19.4％。
收入端:收入端受行业影响同比-31.49％,符合此前预期,表现稳健,二季度环比好转明显。公司二季度单季实现营收117.74亿(同比-21.87％)。分业务来看,公司上半年汽车贸易业务收入达到125.11亿,占营业收入的68.4％;
工程承包及工程技术服务收入为43.40亿元,占营业收入的23.73％;汽车服务业务收入为7.64亿元,占营业收入的4.18％;非汽车贸易业务收入为4.66亿元,占营业收入的2.55％;融资租赁业务为1.01亿元,占营业收入的0.55％。
费用端:公司积极管控费用支出,为经营现金流释放一部分流动性。上半年,公司销售费用和管理费用因收入规模下降而均有下降。财务费用下降明显,因银行借款余额降低和借款利率的下降导致本期借款利息支出减少,财务费用同比下降43.94％,财务费用率较2019H1下降0.6％。
利润端:二季度较一季度略有恢复,新项目逐步积累,未来盈利仍可期。公司H1实现营业利润为2.86亿元,同比下滑48.7％;扣非后归母净利润2.3亿元,同比-27.5％。
风险提示:部分国际化业务因海外疫情推迟或停滞;中汽工程盈利不及预期。
[2020-08-31] 国机汽车(600335):业绩符合预期,特斯拉项目签约落地-2020年中报点评
■中信证券
公司2020H1归母净利润同比下滑45.0％,扣非后归母净利润同比-27.7％,上半年毛利率为7.99％,同比上升0.56pcts。2020H1公司进一步拓展新品牌、新内容,在国内外市场签约特斯拉上海工厂二期、特斯拉美国等项目,重点打造围绕汽车全产业链的贸易服务平台和制造/技术服务两大平台。
公司H1净利润同比下滑45.0％,扣非后归母净利润同比-27.7％。公司2020H1实现营业收入182.9亿元,同比-31.5％;上半年毛利率为7.99％,同比上升0.56pcts。公司H1实现营业利润为2.86亿元,同比下滑48.7％。归属于上市公司股东净利润2.3亿元,同比下降45.0％,实现扣非后归母净利润2.3亿元,同比-27.5％。分业务来看,公司上半年新车销售业务收入达到125.1亿,占营业收入的68.4％;工程承包及工程技术服务收入为43.4亿元,占营业收入的23.7％;汽车服务业务收入为7.6亿元,占营业收入的4.2％。
偿债能力提升,财务费用下降。公司2020H1总资产328.7亿元,归母净资产102.7亿元,较上年度末增长1.4％,未分配利润55.8亿元,较上年度末增长2.5％。由于银行借款余额降低和借款利率下降,公司H1财务费用为8,349万元,同比降低43.95％,财务费用率为0.5％,较2019H1的0.6％有所下降。
签约特斯拉等行业领先企业项目,增长可期。公司2018年收购的中汽工程并签约2019/20/21年盈利补偿协议,对应净利润2.3/2.5/2.6亿元,中汽工程2019年实现扣非归母净利润2.4亿元,完成盈利预测目标。汽车贸易服务方面,2020年上半年,公司续签了捷豹路虎、阿斯顿马丁、广菲克国产、特斯拉和蔚来特种车等批售及物流服务合同,并开拓林肯进口汽车分销业务。汽车工程业务方面,公司在国内市场先后签约华晨宝马、北京奔驰、特斯拉上海工厂二期、上海汽车郑州、比亚迪常州、山东吉利新能源、宁德时代电池等项目;在国外市场先后签约欧宝波兰X250项目、丰田美国德州、特斯拉美国等项目。新项目落地,增长可期。
风险因素:乘用车销量回暖不达预期;利率上行侵蚀经销商盈利能力;行业终端爆发价格战;中汽工程盈利不达预期。
投资建议:考虑公司业务短期受到新冠疫情影响,我们下调公司2020/21/2022年EPS预测至0.27/0.37/0.41元(原预测为0.42/0.49/0.57元)。公司当前股价5.12元,对应2020/21/22年19/14/12倍PE。公司在国内外市场上签约了特斯拉等领先企业的项目,增长可期,维持公司"买入"评级。
[2020-08-05] 国机汽车(600335):国机汽车全资子公司下属德国子公司进入破产程序
■证券时报
国机汽车(600335)8月5日晚间公告，公司全资子公司中汽工程下属全资子公司Finoba公司因疫情突发，引发流动性不足，依据德国破产法，触发破产条件，德国卡塞尔法院于当地时间5月18日指定了临时破产管理人，对Finoba公司的资产进行临时管理。根据德国卡塞尔法院8月3日发布的破产公告，Finoba公司已于当地时间8月1日进入破产程序。
[2019-12-16] 国机汽车(600335):国机汽车陈有权,着眼未来,提前优化结构布局
■中国证券报
近日，国机汽车股份有限公司董事长陈有权在第十六届中国进口汽车高层论坛期间接受中国证券报记者采访时指出，立足当下，在扩大租赁业务和汽车金融业务规模、增加利润、提升高质量发展水平的基础上，国机汽车更放眼未来产业机遇，积极开拓创新，提前优化结构布局。
2020年进口汽车市场存在不确定性
目前我国汽车产业处于新一轮调整周期，新车销量进入平台期，车市已经由增量市场竞争转为存量市场竞争，汽车消费观念也从“卖产品”到“卖服务”转变。自2018年中国汽车市场出现28年来的首次负增长后，2019年汽车产销量进一步下滑，降幅进一步扩大，达到10%左右的负增长。
国机汽车发布的《中国进口汽车市场发展研究报告（2019-2020）》显示，在国五国六排放标准切换背景下，中国进口汽车市场呈现供需双降、行业库存压力有所缓解、市场结构深化调整、新能源汽车高速增长、平行进口汽车逆势增长等特征。另据中国进口汽车数据库数据显示，2019年1-9月累计进口汽车78.9万辆，同比下降6.9%。经销商交付客户进口车（AAK）销量为61.5万辆，同比小幅下降1.1%。
随着宏观经济下行压力加大，陈有权预计2020年进口汽车市场存在较大不确定性，从业者或将面临十多年发展史上最大的挑战。对于国机汽车来说，进口汽车相关业务占公司规模很大比重，未来的不确定性相应更大。陈有权表示，在立足当下，扩大租赁业务和汽车金融业务规模，增加利润，提升高质量发展水平的基础上，国机汽车更放眼未来产业机遇，积极开拓创新，提前优化结构布局。
涉足新能源汽车领域
2017年初，国机汽车开始涉足新能源汽车领域，并在2019年4月16日发布了国机智骏汽车品牌，同时推出“智行悦心”的品牌口号。在研发端，国机智骏自主掌握“三电”核心技术，并开发了电动汽车专属平台，以打造出符合国际标准、全球品质的电动汽车。目前，国机智骏新能源汽车已经下线并举行了首台车交付仪式。
陈有权介绍，国机智骏电动车具有运行经济、外形尺寸小、内部空间大、起步速度快、驾驶操控性能强、智能网联等优势。有两个最佳使用场景：一是家庭第二辆车的最佳选择，小型、经济、环保，适合城市代步；二是作为每天行驶200公里以内的交通工具。
陈有权指出，在产品定位方面，国机智骏洞察用户真实需求，推行“大众化”产品定位，以GX5、GC1、GC2三款紧凑型及以下电动汽车切入新能源汽车主力市场，以平台化战略实现重点细分市场精准布局。在渠道层面，国机智骏选择以自营店+加盟店+大客户的“1+1+1”创新营销模式重点攻占核心市场区域，迅速实现规模化市场布局，在全国范围内形成具有一定规模的销售服务网络。
“‘好马配好鞍’，对于新能源汽车制造商来说，要切实解决服务方面的用户痛点问题，改善服务体验。”陈有权表示，对于国机智骏而言，未来将以央企平台为依托，以成为纯电动汽车行业的最佳售后服务者为目标，以让用户省心、放心、消除后顾之忧为己任，为用户实施以“温柔及时”为核心的售后服务，包括8年15万公里超长质保、流量畅享、三级充电保障、全天候道路救援等多项服务举措，用诚意与责任打动用户。
新能源汽车市场逐渐回归理性
由于补贴政策退坡，2019年下半年新能源车市销量受到一定影响。中国汽车工业协会数据显示，2019年7月至11月，新能源汽车销量出现“五连跌”，同比分别下降4.7%、15.8%、34.2%、45.6%、43.7%。
新能源汽车市场的销量连跌，加之国产特斯拉Model3上市，以及大众、丰田等跨国企业加大电动车型布局，2020年国内新能源汽车市场将面临前所未有的挑战。
对于新入局者国机汽车而言，此时进入新能源汽车领域是否会受到影响？陈有权表示，“短期内，国家政策变化对国机汽车进入新的产业有一定影响。但从长远来看，企业真正的发展要看自身的产品力、成本控制能力和竞争力。国家补贴政策调整，资质从严，会对新能源车的入局者有一定限制。”
值得关注的是，我国新能源汽车产业在整车、关键零部件以及配套基础设施方面仍存在不少问题，技术上与国际先进的新能源汽车也有一定差距。一些关键配件仍依赖进口，电池性能仍不能充分满足需求，个别品牌频频发生的自燃事故引起社会对新能源汽车安全问题的担忧。
陈有权认为，虽然目前中国新能源汽车市场表现低迷，但这是阶段性的。长远来看，新能源汽车市场仍然容量巨大。更重要的是，传统车企、造车新势力以及零部件企业都在加大新能源领域的投入力度，积极实现续航、安全等核心技术突破，并持续降低成本；此外，我国充电基础设施建设也在日趋完善。消费者购买新能源车的痛点正在被逐一解决，代表未来的新能源汽车市场前景也愈见明朗。在政策与市场双重变革的作用下，新能源汽车市场正逐渐进入理性时代，竞争本质回归“用实力说话”。
二手车出口前景可期
2019年国内二手车出口工作开始启动。今年7月，众多国内企业开始试水二手车出口业务，国机汽车获得首批二手车出口企业资质。7月18日，国机汽车完成天津港首单二手车出口。
陈有权表示，国机汽车的二手车出口业务在行经4个多月以后并未达到预期目标，“二手车出口市场的培育还需要一个过程。出口退税政策、渠道建设和配件供应不完善是目前二手车出口面临的主要问题。我国二手车想出口到国外，还有很长一段路要走，至少三五年内，还不能形成一定规模。”
相关统计数据显示，2018年国内二手车交易量达到1382万辆，不到新车交易量的二分之一。如按照发达国家新车销量与二手车交易量、出口量的比例来看，国内二手车无论是国内交易，还是出口都有增长空间，有望成为蓝海市场。
从发达国家汽车市场发展经验看，二手车出口也是必由之路。公开资料显示，2018年美国二手车出口量为80万辆，占美国国内销量2%。同年，日本二手车拍卖成交480万辆，其中出口140万辆。日本每年出口汽车的收入为1340亿美元，二手车交易额占汽车出口额50%以上。韩国、加拿大、墨西哥也是二手车出口大国。通过二手车出口，不仅使这些国家二手车企业开拓了新市场，获得了利润，二手车跨国流转还为这些国家新车市场腾出了空间，新车市场得以保持增长活力。
陈有权认为，虽然政府目前对于中国二手车出口持鼓励态度，但在实际执行过程中还会遇到很多壁垒和瓶颈。二手车企业跨国交易难度大，对于二手车出口，相比成熟出口国家来说，我国还需要经历培育的过程，早做打算，未雨绸缪是好事。从目前行业整体发展趋势和国际化市场看，中国二手车出口是未来汽车产业重点突破方向之一，前景可期。
[2019-09-02] 国机汽车(600335):H1营收增长11%,产业链进一步延伸
■招商证券
事件:公司发布19年中报,实现营业收入267.0亿(+11.11%),净利润4.0亿(-7.41%),低于此前预期。预计19-21年eps分别为0.42/0.45/0.48元,对应19年16Xpe,维持公司“审慎推荐-A”评级。
评论:1、受益去年同期低基数和“国六”实施,公司上半年营收增长2019年上半年,中国汽车市场销量延续下滑态势,但进口汽车市场逆市供需双增长。供给端1-6月海关累计进口汽车53万辆(+17.2%),需求端上半年进口汽车销售40.7万辆(+3.4%)。其中一季度进口量下滑18.0%,二季度进口量增长73.4%。二季度进口量高速增长源于2018年同期关税预期下调,厂商进口量大幅下降45.1%形成的低基数,以及平行进口汽车在“国六”实施前的集中报关。
公司在营业收入增长的同时净利润出现下滑。2019H1毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别是7.43%,1.35%,1.68%,0.56%,去年同期指标分别是8.96%,1.63%,2.12%0.93%,可排除营业成本和三费对净利的侵蚀可能。净利下滑是营业成本增速(+13%)比营业收入(+11%)高,且2019H1比去年同期多计提5,437万资产减值损失(其中坏账损失比去年同期多计提1.07亿)所致。
风险提示:中美贸易战对进口量影响超预期,“减税降费”对汽车市场的拉动作用不及预期
[2019-08-28] 国机汽车(600335):业务结构调整,打开长期空间-2019年中报点评
■中信证券
公司2019H1净利润同比下滑7.4％,扣非后归母净利润同比-10.8％,上半年实现自由现金流-0.4亿元,较去年同期的-28.3亿元大幅改善。上半年公司完成对中汽工程的重组,积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型,打开多元化成长空间。
公司H1净利润同比下滑7.4％,扣非后归母净利润同比-10.8％。公司2019H1实现营业收入267.0亿元,同比+11.1％；上半年毛利率为7.43％,同比基本持平。公司H1实现营业利润为5.56亿元,同比下滑9.8％。归属于上市公司股东净利润4.1亿元,同比下降7.4％,实现扣非后归母净利润3.2亿元,同比-10.8％。
本报告期公司受让中汽工程100％股权,按照企业会计准则的规定进行追溯调整。分业务来看,公司上半年新车销售业务收入达到194.5亿,占营业收入的72.9％,毛利率为2.4％；工程承包及工程技术服务收入为46.4亿元,占营业收入的17.4％,毛利率水平为15.6％；汽车服务业务收入为12.0亿元,占营业收入的4.5％,毛利率达到了35.5％。
自由现金流改善,财务费用下降。公司2019H1经营活动现金为净流入3.1亿元(18H1为-22.7亿元)。公司上半年投资活动现金流流出2.12亿元(18H1为流出2.47亿元),上半年实现自由现金流-0.4亿元,较去年同期的-28.3亿元大幅改善。由于融资利率下行,公司H1财务费用为1.49亿元,财务费用率为0.6％,较2018H1的0.9％有明显下降。
完成对中汽工程的重组,打开多元化成长空间。中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供货、汽车零部件加工与制造业务。
公司2017年前五大客户分别为上汽集团(占比35.5％)、北汽集团(17.1％)、国机集团(3.1％)、东风井关农业机械(3.0％)和德国大众集团(2.9％)。中汽工程承诺2019-2021年实现扣非后归母净利润分为2.37/2.50/2.64亿元。重组完成标志着公司积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型,打开长期成长空间。
风险因素:乘用车销量回暖不达预期；利率上行侵蚀经销商盈利能力；行业终端爆发价格战；中汽工程盈利不达预期。
投资建议:今年行业下行压力超预期,调整国机汽车2019/20/21年归母净利润预测至6.1/7.1/8.3亿元(原2019/2020年净利润预测7.4/7.93亿元)。当前股价6.50元,对应2019\20\21年分别为15/13/12倍。公司积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型,打开长期成长空间,维持“买入”评级。
[2019-08-27] 国机汽车(600335):营收增长,毛利率持续改善
■中泰证券
事件:公司发布2019年中报,2019年H1,公司实现营业收入266.98亿元,同比增长11.11％；实现归母净利润4.09亿元,同比减少7.41％。
Q2进口车市场复苏,公司营收增长。在2018Q2受到关税调整和对美进口汽车加征关税产生的低基数的背景下,叠加部分地区提前实施国六的影响,2019Q2进口汽车增长73.4％,上半年累计进口53万辆,同比增长17.2％。受此影响,Q2公司实现营收177.49亿元,同比增长28.44％；H1实现营收266.98亿元,同比增长11.11％。
业务结构调整,毛利率持续改善。公司调整业务结构,降低营收规模较大毛利率较低的资金融通业务,同时积极拓展盈利能力较强的进口车增值服务、"总对总"的进口车模式、汽车金融等高毛利率业务。H1公司销售毛利率为7.43％,毛利率持续改善。
下半年进口车市场承压。"减税降费"等政策对汽车市场的拉动作用仍有待观察,汽车贸易市场不确定性进一步增大,三季度进口汽车的高基数,以及占进口汽车17％的平行进口汽车受"国六"实施影响,下半年可能出现大幅下滑。
盈利预测与估值建议:在扩大汽车进口的背景下,公司积极调整业务结构,拓展增值业务,发展"总对总"的平行进口车模式,盈利能力将持续提升。汽车零售方面,公司精细管理,定位高端,将受益于豪华车行业发展红利。此外,出口、汽车金融、新能源业务公司均有布局,为公司打开成长空间。我们预计2019/2020/2021公司实现归母净利润6.34/6.99/7.74亿元,对应的EPS为0.62/0.68/0.75元,给予"增持"评级。
风险提示:进口车市场下滑风险、平行进口车政策变动风险、新能源业务拓展风险。
[2019-08-08] 国机汽车(600335):国机汽车参投公司国机智骏首款车型GX5顺利下线
■中国证券报
近日,国机汽车(600335)参与投资的国机智骏,举办“智行悦心”国机智骏全球合作伙伴大会暨GX5下线仪式。作为国机智骏旗下首款车型,GX5的顺利下线标志着企业耗时两年打造的覆盖设计研发、生产制造、供应链管理的完整造车体系正式进入实战状态,向外界展示了强大的造车实力和坚定的造车决心。
GX5采用“极速流光美学”设计理念,车身线条灵动、轮廓饱满,张力十足。RAS电动汽车专属底盘结构的使用,让整车空间利用率同级领先。动力方面,NEDC续航里程达到338公里,等速续航里程达到430公里,足以应对大部分消费者的日常用车需求。科技配置方面,GX5不仅拥有SuperID专属身份记忆识别、云端互联等先进智能配置,还搭载了国机智骏自主开发的Ze-link智能语音交互系统,能够提供智能出行导航、生活服务攻略等贴心服务,通过人机深度语音交互解放双手,让用户尽享出行乐趣。
在消费者最关心的电动汽车品质上,GX5同样表现不俗。基于ZEP电动汽车专属平台打造的GX5在三电技术可靠性、车辆安全性和操控性等方面均更胜一筹。在研发试制过程中,GX5历经100多项安全及性能测试,10万小时电池测试,百万公里耐久性测试以及高温、高寒、高原等多种恶劣工况下的整车性能测试,最终成就值得信赖的匠心品质。
下线仪式后,GX5将进入批量生产阶段,并在今年四季度正式上市,将正式进军纯电SUV细分市场,创领“智行悦心”纯电出行新生活。
值得一提的是,GX5下线仪式上首度对外开放的国机智骏智造基地。规划占地面积1300余亩,总投资规模80亿元,一期年产能10万辆,智造基地涵盖冲压、焊装、涂装、总装、电池、轻量化等六大工艺车间及相关配套设施,是集高标准、智能化、柔性化优势于一身的国内一流新能源汽车制造基地。全面对标豪华车企,采用先进生产设备、业内领先的制造工艺,实施精益化、规范化管理制度,智造基地为国机智骏高品质造车提供了坚实保障。包括GX5在内,今后将有更多精品电动汽车从这里启程,驶向中国和全球市场。
汽车制造的复杂性和专业性,让合作成为行业共识。在以电动化、智能化、网联化为引领的新时代,合作被赋予了更丰富的内涵。在国机智骏全球合作伙伴大会上,超过200家全球供应商、全国经销商和海外战略伙伴齐聚一堂,共商品牌发展大计。国机智骏正式发布了“产品大众化,企业国际化”发展战略,其对行业前景和市场趋势的精准判断,赢得了参会各方的一致认同。
大会现场,国机智骏分别与携程公司、巴基斯坦JEZGROUP公司、以色列MANORGROUP公司、联通研究院及赣州联通签署战略合作协议,将在旅游出行服务、海外市场拓展、5G及无人驾驶技术研发应用、智能制造等多元领域加速布局,进一步扩大产业链生态圈,构筑竞争优势,拥抱合作共赢。
[2019-04-30] 国机汽车(600335):业务结构调整、毛利率改善,业绩符合预期-年度点评
■中泰证券
事件:公司发布2018年年报。2018年,公司实现营业收入442.53亿元,同比减少11.92％;实现归母净利润5.95亿元,同比减少11.28％。
业务结构调整,营收下滑、毛利率改善。2018年公司营收442.53亿元,同比减少11.92％;毛利率为6.18％,同比提升0.24个百分点。我们认为主要是因为公司进行业务结构调整,降低营收规模较大毛利率较低的资金融通业务,同事积极拓展盈利能力较强的进口车增值服务、"总对总"的进口车模式、汽车金融等业务。此外,2018年乘用车行业景气度下降也对公司零售业务产生一定影响。
批发和贸易服务业务:批售及贸易业务稳步发展、平行进口车发力。2018年实现营收327.06亿元,同比减少11.26％;毛利率为4.65％,同比提升0.12个百分点。公司继续深化、开拓战略合作伙伴关系,确保汽车批售及贸易服务业务的稳步发展,2018年拓展了沃尔沃、玛莎拉蒂、阿尔法罗密欧等品牌。平行进口业务方面,"总对总"平行进口模式取得进展,成功引进福特Ranger车型;一般平行进口业务规模大幅增加,同比增长266％。
零售业务:加强精细化管理,多个项目稳步推进。2018年实现营收89.23亿元,同比减少14.85％;毛利率为5.83％,同比提升0.16个百分点。2018年,公司加强精细化管理,盈利能力稳步提升;同时,加大新品牌开拓力度、扩大零售规模,多个兼并收购项目稳步推进。
汽车后市场业务:多项业务取得突破。2018年实现营收5.24亿元,同比增长24.42％;毛利率为17.69％,同比下降3.98个百分点。在汽车租赁业务领域,公司积极探索衍生业务,已覆盖29个重点城市,采购车辆近千台;融资租赁业务方面,渠道建设已覆盖20个省份,成立4家分公司,发展一级担保合作商45家,二级运营合作商71家;在进出口贸易业务领域,扩大南美出口业务和与中东地区的合作规模,成功拓展沙特、意大利等地区的整车出口业务。
盈利预测与估值建议:在扩大汽车进口的背景下,公司积极调整业务结构,拓展增值业务,发展"总对总"的平行进口车模式,盈利能力将持续提升。汽车零售方面,公司精细管理,定位高端,将受益于豪华车行业发展红利。此外,出口、汽车金融、新能源业务公司均有布局,为公司打开成长空间。我们预计2019/2020/2021公司实现归母净利润6.34/6.99/7.74亿元,对应的EPS为0.62/0.68/0.75元,给予"买入"评级。
风险提示:进口车市场下滑风险、平行进口车政策变动风险、新能源业务拓展风险。
[2019-03-06] 国机汽车(600335):国机汽车、鄂尔多斯并购重组事项获通过,明日复牌
■证券时报
国机汽车(600335)3月6日晚公告，公司并购重组事项获证监会并购重组审核委员会审核通过，股票3月7日复牌。鄂尔多斯(600295)当晚也公告，并购重组事项获通过，3月7日起复牌。
[2019-02-01] 国机汽车(600335):汽车进口龙头,坚守主业、持续创新转型
■中泰证券
投资要点
汽车进口龙头，坚守主业、持续创新转型。公司是世界500强企业国机集团旗下一家大型汽车综合服务企业。公司专注于进口汽车服务领域，公司市占率逐年提高，从2009年的9.1%上升到2014年的22%，市占率逐年提升，行业地位稳固。面对持续调整的进口汽车市场，在进口车业务结构调整、模式创新的基础上，公司持续创新转型。汽车零售服务业务、经营性租赁业务、进出口及零部件业务、融资租赁及汽车金融业务取得多项突破。
进口业务：结构调整、平行进口车发力。1）进口车业务是公司主要的盈利来源，其中资金融通业务占比大，但盈利能力较低。公司积极调整业务结构，拓展盈利能力强的增值服务，先后开拓了特斯拉、通用别克、保时捷、林肯等项目。此外，公司依托港口、物流、融资等优势，积极拓展新品牌、新车型、新业务，业务结构持续调整，先后与上汽、广汽、克莱斯勒、进口大众等进行合作。2）公司发展“总对总”的平行进口车模式，推出“国机平行进口车”自有品牌。总对总模式省去了经销商中间环节，消费者可以享受三包、售后、保险与4S店相同的待遇，优势显著。由于采用买断的形式，公司毛利率将大幅提高。
汽车零售：精细管理、定位豪华、规模扩张。1）公司加强精细管理，依托批发业务的优势，开展特色项目、丰富产品结构，发挥协同效益，盈利能力大幅改善。2）公司定位高端，客户资源优质，未来将充分享受豪华车行业发展的红利。
出口、汽车金融、新能源业务打开成长空间。1）公司下属中国进出口公司具有长期积累的出口优势，网点多、渠道成熟。随着我国汽车工业规模的迅速扩大以及竞争力的提高，汽车及零部件的出口的规模也随之增长，公司也将持续受益。2）公司背靠国机集团，银行授信高、借款利率低，开展融资租赁业务优势显著。3）2017年3月，公司与国机资本、中机国际、中国电器等合资设立新能源汽车制造公司国机智骏，主动寻求转型升级。
集团汽车业务唯一资本运作平台，存在资产注入预期。公司控股股东国机集团业务涉及机械、交通、汽车、能源等众多产业领域，公司是集团的核心企业，而且是汽车业务板块唯一的资本运作平台。公司致力于低效、无效资产的清理整合，通过重组整合存量资产，实现提质增效。
盈利预测与估值建议：在扩大汽车进口的背景下，公司积极调整业务结构，拓展增值业务，发展“总对总”的平行进口车模式，盈利能力将持续提升。汽车零售方面，公司精细管理，定位高端，将受益于豪华车行业发展红利。此外，出口、汽车金融、新能源业务公司均有布局，为公司打开成长空间。我们预计2018/2019/2020公司将实现归母净利润亿6.27/6.81/7.70亿元，对应的EPS为0.61/0.66/0.75元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：进口车市场下滑风险、平行进口车政策变动风险、新能源业务拓展风险。
[2019-02-01] 国机汽车(600335):国机汽车,为特斯拉进口车型提供仓储、物流等服务
■上海证券报
国机汽车(600335)2月1日在投资者互动平台上表示，公司与特斯拉建立了良好的合作关系，为其进口车型提供仓储、物流等服务。
[2019-01-22] 国机汽车(600335):国机汽车持有天津力神3.5%股份
■证券时报
国机汽车(600335)22日在互动平台回复投资者提问时称，公司2017年战略投资约5亿元入股天津力神电池股份有限公司，持股比例3.5%，本次投资有利于实现新能源汽车整车制造与电池配套的联动，进一步完善公司在新能源汽车产业的布局。
[2018-12-20] 国机汽车(600335):国机汽车国机集团成国有资本投资公司试点
■证券时报
国机汽车(600335)12月20日晚间公告，公司控股股东国机集团成为国有资本投资公司试点企业之一。
[2018-10-29] 国机汽车(600335):营收恢复增长,利润短期承压
■西南证券
业绩总结：公司发布2018年三季报，实现营收328亿元，同比下降12.8%，归母净利润4.9亿元，同比下降25.6%，扣非净利润4.5亿元，同比下降22.4%。单三季度实现营收134亿元，同比增长11.4%，归母净利润1.1亿元，同比下降30%，扣非净利润0.9亿元，同比下降10.7%。
营收恢复增长，利润持续承压。中国汽车进出口批售业务受中美贸易战负面影响，2018年前三季度汽车进口数量同比下降4%。公司营收下降幅度大于行业平均，主要源于公司主打品牌福特在国内销量不佳。公司前三季度实现毛利率5.88%，同比提升1.21pp，期间费用率3.65%，同比提升1.05pp，投资收益减少以及资产减值准备增加，净利率小幅下降致使净利润下降幅度较大。尽管2018Q3营收恢复增长，但受外部借款规模及利率同比增长导致利息支出增加影响，财务费用大幅上升，净利润短期承压。
围绕汽车产业链持续拓展，长期发展潜力大。公司业务已覆盖批发、零售、租赁、进出口、零部件、后市场等领域，并在进口汽车贸易服务领域形成了行业领先的能力体系，后续将围绕汽车全产业链，在稳固既有业务基础上，着力将企业打造成集科、工、贸、金一体的产销实业集团。公司正推进发行股份购买资产并募集配套资金事项，拟发行股份形式购买中汽工程100%股权，金额31亿元，国机集团承诺标的资产2018~2020年净利润分别为2.20亿元、2.36亿元、2.51亿元。我们认为，公司零售、租赁、进出口、零部件、后市场等业务对于公司批发进口业务以及新能源汽车业务提供支持，彼此协同，未来发展潜力大。
盈利预测与投资建议。暂不考虑拟并购标的资产业绩，预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.6/7.0/8.1亿元，对应EPS分别为0.55/0.68/0.79元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：进口车市场复苏或不及预期；零售业务发展或不及预期；新能源汽车业务发展或不及预期等风险
[2018-10-17] 国机汽车(600335):收购中汽工程,协同效应可期-重大事项点评
■中信证券
事项：
10月8日，国机汽车发布公告：拟作价31.07亿元向国机集团发行股份购买其持有的中汽工程100%股权，同时拟向不超过十名特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金，拟募集资金总额不超过23.98亿元。对此，我们点评如下：评论：
本次交易由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成。（1）国机汽车拟以每股9.45元的价格向国机集团发行3.29亿股，对价31.07亿元购买其持有的中汽工程100%股权；
收购完成后国机集团持有上市公司股权比例将由58%增加至68%（暂不考虑募集配套资金）。
（2）国机汽车拟向不超过十名投资者以非公开发行的方式募集配套资金，募集资金不超过23.98亿元，将用于支付中介费用、税费及投入标的公司在建项目。
中汽工程是国内大型工业设计院和汽车工程行业较为知名的工程公司之一。中汽工程主要从事汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供货、汽车零部件加工与制造等业务，公司2017年前五大客户分别为上汽集团（占比35.5%）、北汽集团（17.1%）、国机集团（3.1%）、东风井关农业机械（3.0%）和德国大众集团（2.9%）。2017年公司营业收入为88.8亿元（同比+36.6%），实现净利润1.90亿元（同比+2.8%）。公司2017年度毛利率为16.1%（2016年：20.4%），净利率为2.1%（2016年：2.8%），2017年度净资产收益率为7.8%。根据2018Q1未经审计的财务报告计算，公司资产负债率为84.7%，较去年同期的78.4%上升明显。
收购标的承诺2018年实现2.2亿元净利润。收购完成后，中汽工程将成为公司的并表子公司，中汽工程承诺：若2018年12月31日之前完成收购，中汽工程在18\19\20年实现净利润不少于2.20亿\2.36亿\2.51亿元，若2019年12月31日之前完成收购，中汽工程在19\20\21年实现净利润不少于2.36亿\2.51亿\2.63亿元。根据31.1亿元的对价计算，此次收购标的对应18\19\20\21年16.3\14.1\13.2\12.4倍PE。按照市净率和市销率计算，收购标的对应PB为1.87倍（18Q1），对应PS为0.35倍（17年）。根据2017年数据测算，不考虑募集配套资金情况下，公司2017年EPS将由此前的0.65元被小幅摊薄3%至0.63元。
股价短期压力释放较为充分，长期值得期待。国机汽车自2018年4月2日以来停牌时间超6个月。期间，Wind全A指数下跌19.3%，中信汽车指数下跌21.2%。公司复牌以来已经经历4个跌停，目前PB仅0.91倍，压力释放较为充分。长期来看，若公司收购进展顺利，公司将积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型，打开长期成长空间。
风险因素进口车市场销量不达预期；行业竞争加剧导致终端价格战；收购进度不达预期；收购企业盈利下滑。
投资建议
由于在不考虑配套融资的情况下，重组方案对于EPS的摊薄影响仅在3%左右，且目前仍处于预案阶段，因此暂不考虑重组方案对于EPS的影响。考虑到今年行业下行压力较大，我们下调公司2018/19年EPS预测至0.68/0.72元（2017年EPS为0.65元，原预期2018/2019年EPS预测为0.98/1.19元），新增2020年EPS预测0.77元。当前A股价格6.85元，对应2018/19/20年10/10/9倍PE。公司正积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型，中汽工程对公司产生的协同效应值得期待，当前估值已经低于1倍PB，安全边际高，仍维持“买入”评级。
[2018-10-10] 国机汽车(600335):重组未行“破发”先至国机汽车复牌一字跌停
■证券时报
停牌前股价一度连续三个涨停的国机汽车(600335)复牌首日便遭遇“滑铁卢”。10月9日，国机汽车股票一字跌停，股价锁定在9.39元。相比正在酝酿的重组预案9.45元/股的发行价格，国机汽车复牌首日即告“破发”。
根据预案，国机汽车拟以发行股份方式，合计作价约31.07亿元，收购国机集团持有的中汽工程100%股权，发行股份价格为9.45元/股，同时拟定增募集不超过23.98亿元配套资金。由于本次交易对方国机集团为国机汽车的控股股东，因此本次交易构成关联交易。
虽然股价跌破预备重组的发行价，不过国机集团作为控股股东，或许不会在意短期市场波动。
一方面，根据预案，本次交易前，国机集团直接持有国机汽车58.31%股份，为国机汽车实际控制人。本次交易后(不考虑募集配套资金)，国机集团持有国机汽车股份比例上升至68.4%，仍为国机汽车实际控制人。这意味着，即便国机集团在认购价格方面面临一定折损，但也增加了国机集团的持股比例。
另一方面，交易完成后，中汽工程将成为国机汽车的全资子公司。对于这次重组，国机汽车主要是为了致力于实现在汽车工程领域的拓展，推进产业链延伸与资源整合，持续推进向“贸、工、技、金”一体化、具有行业综合优势的国际化汽车集团转型升级，以期进一步提升公司盈利能力和自身竞争力，为国机汽车长期发展注入新动力。这也是国机集团或不会在意短期“破发”的另一原因。
不过，9.45元/股的拟发行价格并非板上钉钉。根据《重组管理办法》，当上证综指或者汽车服务指数满足一定跌幅条件后，调价触发条件满足;经上市公司董事会审议通过，本次交易的股票发行价格也应调整。这意味着，国机汽车本次发行股份购买资产的股票发行价格或存在一定调整空间。
[2018-09-01] 国机汽车(600335):国机汽车拟作价31亿收购中汽工程
■上海证券报
停牌近5个月的国机汽车8月31日晚间推出重组预案，拟以发行股份方式，合计作价约31.07亿元，收购国机集团持有的中汽工程100%股权，发行股份价格为9.45元/股，同时拟定增募集不超过23.98亿元配套资金。公司股票暂不复牌。
预案显示，本次交易由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成，本次发行股份购买资产不以募集配套资金成功实施为前提。中汽工程100%股权交易价格暂定为31.07亿元，国机汽车本次发行股份购买资产的发行价格为9.45元/股，发行数量约为3.29亿股。交易完成后，中汽工程将成为公司的全资子公司。同时，公司拟向不超过十名投资者发行股份募集配套资金不超过23.98亿元。
本次交易是一起关联交易。据公告，本次交易前，国机集团直接持有国机汽车58.31%股份，为国机汽车实际控制人。本次交易后（不考虑募集配套资金），国机集团持有国机汽车股份比例上升至68.40%，仍为国机汽车实际控制人。
资料显示，中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供货业务、汽车零部件加工与制造业务，是国内领先的大型机械工业设计院和中国汽车工业工程行业较为知名的工程公司之一。在业绩方面，中汽工程2016年、2017年和2018年前三季度净利润分别为1.85亿元、1.9亿元和1123.73万元。
在盈利承诺方面，交易对方承诺，2018年至2020年实现的净利润分别为2.2亿元、2.36亿元和2.5亿元。若本次交易未能于今年12 月31 日前实施完成，则补偿期限为2019年至2021年，对应承诺净利润分别为2.36亿元、2.5亿元和2.63亿元。
对于本次交易，国机汽车表示，交易完成后，国机汽车将实现在汽车工程领域的拓展，推进产业链延伸与资源整合，持续推进向“贸、工、技、金”一体化、具有行业综合优势的国际化汽车集团转型升级，进一步提升公司盈利能力和自身竞争力，为国机汽车长期发展注入新动力。
[2018-08-31] 国机汽车(600335):国机汽车,拟31亿元向实控人收购中汽工程
■证券时报
国机汽车(600335)8月31日晚披露收购预案，公司拟向实控人国机集团发行股份购买中汽工程100%股权，交易对价暂定31.07亿元，公司另拟募集配套资金不超过23.98亿元。交易不构成重大资产重组。中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包等业务，如交易在年内完成，其2018年度至2020年度期间各年度业绩承诺分别为2.20亿元、2.36亿元、2.51亿元。
[2018-04-03] 国机汽车(600335):国机汽车,控股股东拟注入资产,明起连续停牌
■证券时报
国机汽车(600335)4月3日晚间公告，公司控股股东中国机械工业集团有限公司拟将其下属中国汽车工业工程有限公司等资产注入公司，该重大事项涉及发行股份购买资产行为，公司进入重大资产重组停牌程序。公司股票于4月3日临时停牌，并自4月4日起连续停牌，预计连续停牌不超过30日。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-01-26] 国机汽车(600335):国机汽车中汽工程中标厦门金鹭硬质合金工业园二期全过程工程咨询项目
■证券时报
国机汽车消息，近日，国机汽车中汽工程成功中标厦门金鹭硬质合金有限公司硬质合金工业园二期全过程工程咨询项目。本项目位于厦门市海沧区，是金鹭延续战略发展，整合产能、扩大规模、提高自动化水平的重大项目。本次中汽工程中标内容为二期建设的勘察设计、监理和工程管理。本次中标，是中汽工程全过程工程咨询业务领域的又一次突破。
[2021-12-06] 国机汽车(600335):国机汽车签订2.56亿元经营合同
■上海证券报
国机汽车公告，公司全资子公司中汽工程于2021年12月4日与陕西通力专用汽车有限责任公司签署《陕汽集团车架生产基地建设项目合同》。合同价款为25580.16万元，合同工期为合同签订后265日历天。中汽工程此前承接了陕汽重卡扩能EPC总承包一期项目，本合同的签订有助于进一步巩固与陕汽集团的战略合作关系，有利于提升公司总承包业务的竞争力。
[2021-10-27] 国机汽车(600335):国机汽车子公司获华晨宝马5.92亿元合同
■证券时报
国机汽车(600335)10月27日晚间公告，全资子公司中汽工程当日与华晨宝马汽车有限公司签署《华晨宝马大东工厂NEX涂装车间进一步扩建项目工艺技术生产线合同》，合同价款5.92亿元，工期为合同签订后至2023年12月31日。
[2021-09-13] 国机汽车(600335):国机汽车签署1.31亿元经营合同
■证券时报
国机汽车(600335)9月13日晚间公告，子公司中汽工程与华域汽车车身零件(沈阳)有限公司签署《大东区二厂厂房改扩建建设项目设计施工总承包(EPC)合同》，合同价款1.31亿元。合同的签订将对合同履行期内的公司经营业绩产生积极影响。
[2021-06-16] 国机汽车(600335):国机汽车公司持有珠海利晖基金余额1.39亿元 后者投资滴滴出行项目
■证券时报
国机汽车(600335)6月16日在互动平台上表示，公司于2016年出资2亿元认购珠海利晖股权合伙企业基金份额，珠海利晖投资“滴滴出行”项目，期间，珠海利晖经过了几次减持分配，截至目前，公司持有珠海利晖基金余额为1.39亿元。
[2021-06-09] 国机汽车(600335):国机汽车子公司签订7.35亿元经营合同
■上海证券报
国机汽车公告，全资子公司中汽工程与广州凯得新能源科技有限公司签署《凯得新能源产业化生产基地(标段一)勘察设计施工总承包合同》，合同价款73,537万元。中汽工程致力于工厂建设的精益化、智能化设计和低成本运行的绿色节能工程建设。
[2021-04-01] 国机汽车(600335):国机汽车关注到小米官宣造车计划 将寻求多领域合作
■证券时报
国机汽车(600335)在互动平台表示，公司作为国机智骏的第一大股东，积极推动、帮助国机智骏开展多种渠道的融资方式，引入战略投资者。公司关注到近日小米官宣造车计划的新闻，未来如有机会，将寻求多领域的合作。
[2020-12-07] 国机汽车(600335):国机汽车党委书记、董事长陈有权 今年进口车数量将与去年持平
■中国证券报
2020年受新冠肺炎疫情影响，全球汽车产业遭受巨大冲击，但在我国高效防控、积极应对的背景下，“六稳”“六保”任务落实成效日益显现，国内汽车产业发展的恢复速度好于预期，自4月起国产汽车市场实现产销正增长，市场恢复形势继续向好，预计2020年同比降幅将好于2019年。
作为行业领先的进口汽车贸易服务商，国机汽车通过采取哪些措施应对疫情影响呢?就此问题，中国证券报记者采访了国机汽车党委书记、董事长陈有权。
对进口车行业持乐观态度
国机汽车从事进口汽车贸易服务已经有二十余年时间。从数据上来看，2014年进口车数量达到一个高峰，之后的2017年至2018年趋于稳定。2020年1-10月，同比下降14%-15%。对于主要原因，陈有权认为有两点：第一，海外疫情因素导致二季度进口汽车供给出现明显下滑;第二，从2020年下半年起，国内平行进口车业务暂停。由于国外逐步复工复产，国内防疫效果显著，三季度我国进口汽车市场进入全面复苏阶段。扣除平行进口汽车影响，预计2020年进口汽车市场将与2019年持平。
虽然2020年表面数据呈现下滑，但陈有权还是对进口车行业保持乐观的态度。他认为，首先是需求转移。除因政策造成的平行进口业务停止外，2020年大贸车进口数量基本保持稳定。可以预期，2021年，平行进口车需求缺口会转移到大贸车型。其次是供给稳定。海外厂商的产品切换基本已经完成，在2021年会有更加完整的产品供给。在高端消费促进方面，在中央政策、资本市场的双重促进下，特高端的消费能力正在逐渐增强。能力缺口也在从房地产转移到高端进口汽车消费上。陈有权预估，2021年，整个进口汽车贸易市场应该能达到5%左右的增长幅度。
对于国机汽车而言，应对这些趋势变化也需要完整、细致的规划布局，这也是国机汽车“十四五”规划中核心部分。陈有权心中的规划总体来说可以用三个字概括：稳、增、延。“稳就是要巩固优势地位，把优势做强做大，服务好现有的品牌，深耕细作。国机汽车有许多合作多年的伙伴，如福特、捷豹、路虎等品牌，未来还将继续保持良好的合作关系。增就是要抓住一切市场机会，拓展新的品牌，获得新的服务增长点。延就是要延伸到整个进口车产业的链条中，除了现有的业务外，还包括进口车的物流业务等。”陈有权说。
国机汽车也在利用进口业务的优势，积极布局整车出口业务，在陈有权眼中，整车出口业务想要形成核心竞争力，就要牢牢把握：我们不仅仅是卖汽车的。
国机汽车的汽车出口业务主要瞄准了中非、中东和东南亚市场。在核心竞争力的布局上，第一要建立销售端优势，不仅仅做一个出口商，还要布局零售、服务网络。第二就是要布局海外公共生产资源，通过CKD模式完成国内车型的国外销售。这样不仅不会只局限于某一两个品牌的销售，也不会和自主品牌的海外销售业务产生冲突。“我们要做的不只是产品出口，而是产业出口。”陈有权表示。
稳步推进汽车工程服务业务
除了进口汽车贸易服务外，国机汽车的另外一个重要业务板块则是汽车工程服务。这个板块涉及到更多的海外当地业务，在海外疫情仍处于高峰期的时候，中汽工程的业务如何开展?
针对这个问题，陈有权表示，虽然疫情当前困难重重，但只要意识到位、防控得力，还是能够保证疫情防控和复工复产同步进行。国机汽车在国内业务板块上，坚决贯彻中央和国机集团关于防疫和复工复产要求，国机汽车党委也多次召开会议协调推动，很好地完成了“两手抓、两手不放松”。有了这些经验，海外业务板块就有了范例，从员工教育、防疫措施、物资保障等方面也都进行了进一步强化，确保海外业务在疫情下安全、顺利地开展。
从2015年开始，中汽工程就布局了中汽工程的德国分公司(AE德国)，并且获得了许多国际一流品牌包括戴姆勒-克莱斯勒、奔驰、大众、特斯拉等的信赖。
在国机汽车“十四五”的战略规划中，海外业务拓展将会成为中汽工程的重要方向。前沿技术的开发在AE德国，产品制造、项目执行在AE中国，而整个新兴市场则在东南亚。中汽工程将成为从产品提供到工程建设，一直到制造服务的全链条服务供应商。
未来竞争围绕技术展开
《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》中提出，到2025年新能源汽车销量占汽车总销量要达到20%左右。国机汽车旗下也拥有新能源汽车品牌国机智骏。谈到新能源市场和国机智骏的未来发展时，陈有权表示，汽车是特殊消费品，未来竞争会围绕技术展开，汽车“新四化”、5G、网联化都会成为重点。国机汽车的主导业务还是服务，包括工程服务和流通服务，实际上就是在供给端和需求端之间的服务提供商。针对这一原则，国机智骏在2020年采取的是聚焦、稳健、不盲目扩张策略，而未来会有新的变化调整，通过寻求国际合作的方式，以期获得更好地发展。
陈有权说，国家对于新能源汽车产业给予大力的支持，企业也依赖国家的利好政策维持发展。新版双积分政策的实施有望进一步引导和推动新能源汽车产业的持续健康发展，促进进口新能源车型的导入。随着新能源汽车产品供给的数量与质量大幅提升，消费者对智能电动车的认可程度越来越高。在供给端与需求端共同作用下，新能源汽车或将再次迎来快速增长。
[2020-11-23] 国机汽车(600335):国机汽车中汽工程正与华为有关方面接触 搜索业务合作可能性
■证券时报
国机汽车(600335)在互动平台表示，公司所属中汽工程正在与华为有关方面接触，探索双方在汽车工程智能制造相关业务领域合作的可能性。
[2020-09-16] 国机汽车(600335):国机汽车下属德国子公司申请破产
■证券时报
国机汽车(600335)9月16日晚间公告，公司全资子公司中国汽车工业工程有限公司的德国子公司Finoba Bavaria，因疫情突发，主机厂停产，无法解决流动性，拟通过破产方式最大程度降低损失。上述破产造成的损失预计在100万欧元至200万欧元之间。
[2020-09-03] 国机汽车(600335):签约特斯拉上海二期投建,二季度业绩环比好转-点评报告
■招商证券
公司发布2020年中报,实现营业收入182.91亿(-31.49％),归母净利润2.25亿(-45.03％),扣非归母净利润2.32亿(-27.71％)。其中20Q2实现收入117.74亿(-21.87％),归母净利润2.15亿(+53.47％),扣非归母净利润2.01亿(+46.37％),维持"审慎推荐-A"投资评级。
进口汽车市场上半年供需降幅明显,Q2业绩环比好转。
进口汽车市场上半年供需双降,降幅高于国产汽车供给端:上半年海关进口汽车36.1万辆,同比下降32.5％。其中二季度受国外疫情影响明显,进口量下滑46％。需求端:上半年进口汽车销售43.1万辆,同比下滑23.5％,从季度走势来看,需求端呈现恢复态势,二季度降幅相比一季度降幅减少19.4％。
收入端:收入端受行业影响同比-31.49％,符合此前预期,表现稳健,二季度环比好转明显。公司二季度单季实现营收117.74亿(同比-21.87％)。分业务来看,公司上半年汽车贸易业务收入达到125.11亿,占营业收入的68.4％;
工程承包及工程技术服务收入为43.40亿元,占营业收入的23.73％;汽车服务业务收入为7.64亿元,占营业收入的4.18％;非汽车贸易业务收入为4.66亿元,占营业收入的2.55％;融资租赁业务为1.01亿元,占营业收入的0.55％。
费用端:公司积极管控费用支出,为经营现金流释放一部分流动性。上半年,公司销售费用和管理费用因收入规模下降而均有下降。财务费用下降明显,因银行借款余额降低和借款利率的下降导致本期借款利息支出减少,财务费用同比下降43.94％,财务费用率较2019H1下降0.6％。
利润端:二季度较一季度略有恢复,新项目逐步积累,未来盈利仍可期。公司H1实现营业利润为2.86亿元,同比下滑48.7％;扣非后归母净利润2.3亿元,同比-27.5％。
风险提示:部分国际化业务因海外疫情推迟或停滞;中汽工程盈利不及预期。
[2020-08-31] 国机汽车(600335):业绩符合预期,特斯拉项目签约落地-2020年中报点评
■中信证券
公司2020H1归母净利润同比下滑45.0％,扣非后归母净利润同比-27.7％,上半年毛利率为7.99％,同比上升0.56pcts。2020H1公司进一步拓展新品牌、新内容,在国内外市场签约特斯拉上海工厂二期、特斯拉美国等项目,重点打造围绕汽车全产业链的贸易服务平台和制造/技术服务两大平台。
公司H1净利润同比下滑45.0％,扣非后归母净利润同比-27.7％。公司2020H1实现营业收入182.9亿元,同比-31.5％;上半年毛利率为7.99％,同比上升0.56pcts。公司H1实现营业利润为2.86亿元,同比下滑48.7％。归属于上市公司股东净利润2.3亿元,同比下降45.0％,实现扣非后归母净利润2.3亿元,同比-27.5％。分业务来看,公司上半年新车销售业务收入达到125.1亿,占营业收入的68.4％;工程承包及工程技术服务收入为43.4亿元,占营业收入的23.7％;汽车服务业务收入为7.6亿元,占营业收入的4.2％。
偿债能力提升,财务费用下降。公司2020H1总资产328.7亿元,归母净资产102.7亿元,较上年度末增长1.4％,未分配利润55.8亿元,较上年度末增长2.5％。由于银行借款余额降低和借款利率下降,公司H1财务费用为8,349万元,同比降低43.95％,财务费用率为0.5％,较2019H1的0.6％有所下降。
签约特斯拉等行业领先企业项目,增长可期。公司2018年收购的中汽工程并签约2019/20/21年盈利补偿协议,对应净利润2.3/2.5/2.6亿元,中汽工程2019年实现扣非归母净利润2.4亿元,完成盈利预测目标。汽车贸易服务方面,2020年上半年,公司续签了捷豹路虎、阿斯顿马丁、广菲克国产、特斯拉和蔚来特种车等批售及物流服务合同,并开拓林肯进口汽车分销业务。汽车工程业务方面,公司在国内市场先后签约华晨宝马、北京奔驰、特斯拉上海工厂二期、上海汽车郑州、比亚迪常州、山东吉利新能源、宁德时代电池等项目;在国外市场先后签约欧宝波兰X250项目、丰田美国德州、特斯拉美国等项目。新项目落地,增长可期。
风险因素:乘用车销量回暖不达预期;利率上行侵蚀经销商盈利能力;行业终端爆发价格战;中汽工程盈利不达预期。
投资建议:考虑公司业务短期受到新冠疫情影响,我们下调公司2020/21/2022年EPS预测至0.27/0.37/0.41元(原预测为0.42/0.49/0.57元)。公司当前股价5.12元,对应2020/21/22年19/14/12倍PE。公司在国内外市场上签约了特斯拉等领先企业的项目,增长可期,维持公司"买入"评级。
[2020-08-05] 国机汽车(600335):国机汽车全资子公司下属德国子公司进入破产程序
■证券时报
国机汽车(600335)8月5日晚间公告，公司全资子公司中汽工程下属全资子公司Finoba公司因疫情突发，引发流动性不足，依据德国破产法，触发破产条件，德国卡塞尔法院于当地时间5月18日指定了临时破产管理人，对Finoba公司的资产进行临时管理。根据德国卡塞尔法院8月3日发布的破产公告，Finoba公司已于当地时间8月1日进入破产程序。
[2019-12-16] 国机汽车(600335):国机汽车陈有权,着眼未来,提前优化结构布局
■中国证券报
近日，国机汽车股份有限公司董事长陈有权在第十六届中国进口汽车高层论坛期间接受中国证券报记者采访时指出，立足当下，在扩大租赁业务和汽车金融业务规模、增加利润、提升高质量发展水平的基础上，国机汽车更放眼未来产业机遇，积极开拓创新，提前优化结构布局。
2020年进口汽车市场存在不确定性
目前我国汽车产业处于新一轮调整周期，新车销量进入平台期，车市已经由增量市场竞争转为存量市场竞争，汽车消费观念也从“卖产品”到“卖服务”转变。自2018年中国汽车市场出现28年来的首次负增长后，2019年汽车产销量进一步下滑，降幅进一步扩大，达到10%左右的负增长。
国机汽车发布的《中国进口汽车市场发展研究报告（2019-2020）》显示，在国五国六排放标准切换背景下，中国进口汽车市场呈现供需双降、行业库存压力有所缓解、市场结构深化调整、新能源汽车高速增长、平行进口汽车逆势增长等特征。另据中国进口汽车数据库数据显示，2019年1-9月累计进口汽车78.9万辆，同比下降6.9%。经销商交付客户进口车（AAK）销量为61.5万辆，同比小幅下降1.1%。
随着宏观经济下行压力加大，陈有权预计2020年进口汽车市场存在较大不确定性，从业者或将面临十多年发展史上最大的挑战。对于国机汽车来说，进口汽车相关业务占公司规模很大比重，未来的不确定性相应更大。陈有权表示，在立足当下，扩大租赁业务和汽车金融业务规模，增加利润，提升高质量发展水平的基础上，国机汽车更放眼未来产业机遇，积极开拓创新，提前优化结构布局。
涉足新能源汽车领域
2017年初，国机汽车开始涉足新能源汽车领域，并在2019年4月16日发布了国机智骏汽车品牌，同时推出“智行悦心”的品牌口号。在研发端，国机智骏自主掌握“三电”核心技术，并开发了电动汽车专属平台，以打造出符合国际标准、全球品质的电动汽车。目前，国机智骏新能源汽车已经下线并举行了首台车交付仪式。
陈有权介绍，国机智骏电动车具有运行经济、外形尺寸小、内部空间大、起步速度快、驾驶操控性能强、智能网联等优势。有两个最佳使用场景：一是家庭第二辆车的最佳选择，小型、经济、环保，适合城市代步；二是作为每天行驶200公里以内的交通工具。
陈有权指出，在产品定位方面，国机智骏洞察用户真实需求，推行“大众化”产品定位，以GX5、GC1、GC2三款紧凑型及以下电动汽车切入新能源汽车主力市场，以平台化战略实现重点细分市场精准布局。在渠道层面，国机智骏选择以自营店+加盟店+大客户的“1+1+1”创新营销模式重点攻占核心市场区域，迅速实现规模化市场布局，在全国范围内形成具有一定规模的销售服务网络。
“‘好马配好鞍’，对于新能源汽车制造商来说，要切实解决服务方面的用户痛点问题，改善服务体验。”陈有权表示，对于国机智骏而言，未来将以央企平台为依托，以成为纯电动汽车行业的最佳售后服务者为目标，以让用户省心、放心、消除后顾之忧为己任，为用户实施以“温柔及时”为核心的售后服务，包括8年15万公里超长质保、流量畅享、三级充电保障、全天候道路救援等多项服务举措，用诚意与责任打动用户。
新能源汽车市场逐渐回归理性
由于补贴政策退坡，2019年下半年新能源车市销量受到一定影响。中国汽车工业协会数据显示，2019年7月至11月，新能源汽车销量出现“五连跌”，同比分别下降4.7%、15.8%、34.2%、45.6%、43.7%。
新能源汽车市场的销量连跌，加之国产特斯拉Model3上市，以及大众、丰田等跨国企业加大电动车型布局，2020年国内新能源汽车市场将面临前所未有的挑战。
对于新入局者国机汽车而言，此时进入新能源汽车领域是否会受到影响？陈有权表示，“短期内，国家政策变化对国机汽车进入新的产业有一定影响。但从长远来看，企业真正的发展要看自身的产品力、成本控制能力和竞争力。国家补贴政策调整，资质从严，会对新能源车的入局者有一定限制。”
值得关注的是，我国新能源汽车产业在整车、关键零部件以及配套基础设施方面仍存在不少问题，技术上与国际先进的新能源汽车也有一定差距。一些关键配件仍依赖进口，电池性能仍不能充分满足需求，个别品牌频频发生的自燃事故引起社会对新能源汽车安全问题的担忧。
陈有权认为，虽然目前中国新能源汽车市场表现低迷，但这是阶段性的。长远来看，新能源汽车市场仍然容量巨大。更重要的是，传统车企、造车新势力以及零部件企业都在加大新能源领域的投入力度，积极实现续航、安全等核心技术突破，并持续降低成本；此外，我国充电基础设施建设也在日趋完善。消费者购买新能源车的痛点正在被逐一解决，代表未来的新能源汽车市场前景也愈见明朗。在政策与市场双重变革的作用下，新能源汽车市场正逐渐进入理性时代，竞争本质回归“用实力说话”。
二手车出口前景可期
2019年国内二手车出口工作开始启动。今年7月，众多国内企业开始试水二手车出口业务，国机汽车获得首批二手车出口企业资质。7月18日，国机汽车完成天津港首单二手车出口。
陈有权表示，国机汽车的二手车出口业务在行经4个多月以后并未达到预期目标，“二手车出口市场的培育还需要一个过程。出口退税政策、渠道建设和配件供应不完善是目前二手车出口面临的主要问题。我国二手车想出口到国外，还有很长一段路要走，至少三五年内，还不能形成一定规模。”
相关统计数据显示，2018年国内二手车交易量达到1382万辆，不到新车交易量的二分之一。如按照发达国家新车销量与二手车交易量、出口量的比例来看，国内二手车无论是国内交易，还是出口都有增长空间，有望成为蓝海市场。
从发达国家汽车市场发展经验看，二手车出口也是必由之路。公开资料显示，2018年美国二手车出口量为80万辆，占美国国内销量2%。同年，日本二手车拍卖成交480万辆，其中出口140万辆。日本每年出口汽车的收入为1340亿美元，二手车交易额占汽车出口额50%以上。韩国、加拿大、墨西哥也是二手车出口大国。通过二手车出口，不仅使这些国家二手车企业开拓了新市场，获得了利润，二手车跨国流转还为这些国家新车市场腾出了空间，新车市场得以保持增长活力。
陈有权认为，虽然政府目前对于中国二手车出口持鼓励态度，但在实际执行过程中还会遇到很多壁垒和瓶颈。二手车企业跨国交易难度大，对于二手车出口，相比成熟出口国家来说，我国还需要经历培育的过程，早做打算，未雨绸缪是好事。从目前行业整体发展趋势和国际化市场看，中国二手车出口是未来汽车产业重点突破方向之一，前景可期。
[2019-09-02] 国机汽车(600335):H1营收增长11%,产业链进一步延伸
■招商证券
事件:公司发布19年中报,实现营业收入267.0亿(+11.11%),净利润4.0亿(-7.41%),低于此前预期。预计19-21年eps分别为0.42/0.45/0.48元,对应19年16Xpe,维持公司“审慎推荐-A”评级。
评论:1、受益去年同期低基数和“国六”实施,公司上半年营收增长2019年上半年,中国汽车市场销量延续下滑态势,但进口汽车市场逆市供需双增长。供给端1-6月海关累计进口汽车53万辆(+17.2%),需求端上半年进口汽车销售40.7万辆(+3.4%)。其中一季度进口量下滑18.0%,二季度进口量增长73.4%。二季度进口量高速增长源于2018年同期关税预期下调,厂商进口量大幅下降45.1%形成的低基数,以及平行进口汽车在“国六”实施前的集中报关。
公司在营业收入增长的同时净利润出现下滑。2019H1毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别是7.43%,1.35%,1.68%,0.56%,去年同期指标分别是8.96%,1.63%,2.12%0.93%,可排除营业成本和三费对净利的侵蚀可能。净利下滑是营业成本增速(+13%)比营业收入(+11%)高,且2019H1比去年同期多计提5,437万资产减值损失(其中坏账损失比去年同期多计提1.07亿)所致。
风险提示:中美贸易战对进口量影响超预期,“减税降费”对汽车市场的拉动作用不及预期
[2019-08-28] 国机汽车(600335):业务结构调整,打开长期空间-2019年中报点评
■中信证券
公司2019H1净利润同比下滑7.4％,扣非后归母净利润同比-10.8％,上半年实现自由现金流-0.4亿元,较去年同期的-28.3亿元大幅改善。上半年公司完成对中汽工程的重组,积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型,打开多元化成长空间。
公司H1净利润同比下滑7.4％,扣非后归母净利润同比-10.8％。公司2019H1实现营业收入267.0亿元,同比+11.1％；上半年毛利率为7.43％,同比基本持平。公司H1实现营业利润为5.56亿元,同比下滑9.8％。归属于上市公司股东净利润4.1亿元,同比下降7.4％,实现扣非后归母净利润3.2亿元,同比-10.8％。
本报告期公司受让中汽工程100％股权,按照企业会计准则的规定进行追溯调整。分业务来看,公司上半年新车销售业务收入达到194.5亿,占营业收入的72.9％,毛利率为2.4％；工程承包及工程技术服务收入为46.4亿元,占营业收入的17.4％,毛利率水平为15.6％；汽车服务业务收入为12.0亿元,占营业收入的4.5％,毛利率达到了35.5％。
自由现金流改善,财务费用下降。公司2019H1经营活动现金为净流入3.1亿元(18H1为-22.7亿元)。公司上半年投资活动现金流流出2.12亿元(18H1为流出2.47亿元),上半年实现自由现金流-0.4亿元,较去年同期的-28.3亿元大幅改善。由于融资利率下行,公司H1财务费用为1.49亿元,财务费用率为0.6％,较2018H1的0.9％有明显下降。
完成对中汽工程的重组,打开多元化成长空间。中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供货、汽车零部件加工与制造业务。
公司2017年前五大客户分别为上汽集团(占比35.5％)、北汽集团(17.1％)、国机集团(3.1％)、东风井关农业机械(3.0％)和德国大众集团(2.9％)。中汽工程承诺2019-2021年实现扣非后归母净利润分为2.37/2.50/2.64亿元。重组完成标志着公司积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型,打开长期成长空间。
风险因素:乘用车销量回暖不达预期；利率上行侵蚀经销商盈利能力；行业终端爆发价格战；中汽工程盈利不达预期。
投资建议:今年行业下行压力超预期,调整国机汽车2019/20/21年归母净利润预测至6.1/7.1/8.3亿元(原2019/2020年净利润预测7.4/7.93亿元)。当前股价6.50元,对应2019\20\21年分别为15/13/12倍。公司积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型,打开长期成长空间,维持“买入”评级。
[2019-08-27] 国机汽车(600335):营收增长,毛利率持续改善
■中泰证券
事件:公司发布2019年中报,2019年H1,公司实现营业收入266.98亿元,同比增长11.11％；实现归母净利润4.09亿元,同比减少7.41％。
Q2进口车市场复苏,公司营收增长。在2018Q2受到关税调整和对美进口汽车加征关税产生的低基数的背景下,叠加部分地区提前实施国六的影响,2019Q2进口汽车增长73.4％,上半年累计进口53万辆,同比增长17.2％。受此影响,Q2公司实现营收177.49亿元,同比增长28.44％；H1实现营收266.98亿元,同比增长11.11％。
业务结构调整,毛利率持续改善。公司调整业务结构,降低营收规模较大毛利率较低的资金融通业务,同时积极拓展盈利能力较强的进口车增值服务、"总对总"的进口车模式、汽车金融等高毛利率业务。H1公司销售毛利率为7.43％,毛利率持续改善。
下半年进口车市场承压。"减税降费"等政策对汽车市场的拉动作用仍有待观察,汽车贸易市场不确定性进一步增大,三季度进口汽车的高基数,以及占进口汽车17％的平行进口汽车受"国六"实施影响,下半年可能出现大幅下滑。
盈利预测与估值建议:在扩大汽车进口的背景下,公司积极调整业务结构,拓展增值业务,发展"总对总"的平行进口车模式,盈利能力将持续提升。汽车零售方面,公司精细管理,定位高端,将受益于豪华车行业发展红利。此外,出口、汽车金融、新能源业务公司均有布局,为公司打开成长空间。我们预计2019/2020/2021公司实现归母净利润6.34/6.99/7.74亿元,对应的EPS为0.62/0.68/0.75元,给予"增持"评级。
风险提示:进口车市场下滑风险、平行进口车政策变动风险、新能源业务拓展风险。
[2019-08-08] 国机汽车(600335):国机汽车参投公司国机智骏首款车型GX5顺利下线
■中国证券报
近日,国机汽车(600335)参与投资的国机智骏,举办“智行悦心”国机智骏全球合作伙伴大会暨GX5下线仪式。作为国机智骏旗下首款车型,GX5的顺利下线标志着企业耗时两年打造的覆盖设计研发、生产制造、供应链管理的完整造车体系正式进入实战状态,向外界展示了强大的造车实力和坚定的造车决心。
GX5采用“极速流光美学”设计理念,车身线条灵动、轮廓饱满,张力十足。RAS电动汽车专属底盘结构的使用,让整车空间利用率同级领先。动力方面,NEDC续航里程达到338公里,等速续航里程达到430公里,足以应对大部分消费者的日常用车需求。科技配置方面,GX5不仅拥有SuperID专属身份记忆识别、云端互联等先进智能配置,还搭载了国机智骏自主开发的Ze-link智能语音交互系统,能够提供智能出行导航、生活服务攻略等贴心服务,通过人机深度语音交互解放双手,让用户尽享出行乐趣。
在消费者最关心的电动汽车品质上,GX5同样表现不俗。基于ZEP电动汽车专属平台打造的GX5在三电技术可靠性、车辆安全性和操控性等方面均更胜一筹。在研发试制过程中,GX5历经100多项安全及性能测试,10万小时电池测试,百万公里耐久性测试以及高温、高寒、高原等多种恶劣工况下的整车性能测试,最终成就值得信赖的匠心品质。
下线仪式后,GX5将进入批量生产阶段,并在今年四季度正式上市,将正式进军纯电SUV细分市场,创领“智行悦心”纯电出行新生活。
值得一提的是,GX5下线仪式上首度对外开放的国机智骏智造基地。规划占地面积1300余亩,总投资规模80亿元,一期年产能10万辆,智造基地涵盖冲压、焊装、涂装、总装、电池、轻量化等六大工艺车间及相关配套设施,是集高标准、智能化、柔性化优势于一身的国内一流新能源汽车制造基地。全面对标豪华车企,采用先进生产设备、业内领先的制造工艺,实施精益化、规范化管理制度,智造基地为国机智骏高品质造车提供了坚实保障。包括GX5在内,今后将有更多精品电动汽车从这里启程,驶向中国和全球市场。
汽车制造的复杂性和专业性,让合作成为行业共识。在以电动化、智能化、网联化为引领的新时代,合作被赋予了更丰富的内涵。在国机智骏全球合作伙伴大会上,超过200家全球供应商、全国经销商和海外战略伙伴齐聚一堂,共商品牌发展大计。国机智骏正式发布了“产品大众化,企业国际化”发展战略,其对行业前景和市场趋势的精准判断,赢得了参会各方的一致认同。
大会现场,国机智骏分别与携程公司、巴基斯坦JEZGROUP公司、以色列MANORGROUP公司、联通研究院及赣州联通签署战略合作协议,将在旅游出行服务、海外市场拓展、5G及无人驾驶技术研发应用、智能制造等多元领域加速布局,进一步扩大产业链生态圈,构筑竞争优势,拥抱合作共赢。
[2019-04-30] 国机汽车(600335):业务结构调整、毛利率改善,业绩符合预期-年度点评
■中泰证券
事件:公司发布2018年年报。2018年,公司实现营业收入442.53亿元,同比减少11.92％;实现归母净利润5.95亿元,同比减少11.28％。
业务结构调整,营收下滑、毛利率改善。2018年公司营收442.53亿元,同比减少11.92％;毛利率为6.18％,同比提升0.24个百分点。我们认为主要是因为公司进行业务结构调整,降低营收规模较大毛利率较低的资金融通业务,同事积极拓展盈利能力较强的进口车增值服务、"总对总"的进口车模式、汽车金融等业务。此外,2018年乘用车行业景气度下降也对公司零售业务产生一定影响。
批发和贸易服务业务:批售及贸易业务稳步发展、平行进口车发力。2018年实现营收327.06亿元,同比减少11.26％;毛利率为4.65％,同比提升0.12个百分点。公司继续深化、开拓战略合作伙伴关系,确保汽车批售及贸易服务业务的稳步发展,2018年拓展了沃尔沃、玛莎拉蒂、阿尔法罗密欧等品牌。平行进口业务方面,"总对总"平行进口模式取得进展,成功引进福特Ranger车型;一般平行进口业务规模大幅增加,同比增长266％。
零售业务:加强精细化管理,多个项目稳步推进。2018年实现营收89.23亿元,同比减少14.85％;毛利率为5.83％,同比提升0.16个百分点。2018年,公司加强精细化管理,盈利能力稳步提升;同时,加大新品牌开拓力度、扩大零售规模,多个兼并收购项目稳步推进。
汽车后市场业务:多项业务取得突破。2018年实现营收5.24亿元,同比增长24.42％;毛利率为17.69％,同比下降3.98个百分点。在汽车租赁业务领域,公司积极探索衍生业务,已覆盖29个重点城市,采购车辆近千台;融资租赁业务方面,渠道建设已覆盖20个省份,成立4家分公司,发展一级担保合作商45家,二级运营合作商71家;在进出口贸易业务领域,扩大南美出口业务和与中东地区的合作规模,成功拓展沙特、意大利等地区的整车出口业务。
盈利预测与估值建议:在扩大汽车进口的背景下,公司积极调整业务结构,拓展增值业务,发展"总对总"的平行进口车模式,盈利能力将持续提升。汽车零售方面,公司精细管理,定位高端,将受益于豪华车行业发展红利。此外,出口、汽车金融、新能源业务公司均有布局,为公司打开成长空间。我们预计2019/2020/2021公司实现归母净利润6.34/6.99/7.74亿元,对应的EPS为0.62/0.68/0.75元,给予"买入"评级。
风险提示:进口车市场下滑风险、平行进口车政策变动风险、新能源业务拓展风险。
[2019-03-06] 国机汽车(600335):国机汽车、鄂尔多斯并购重组事项获通过,明日复牌
■证券时报
国机汽车(600335)3月6日晚公告，公司并购重组事项获证监会并购重组审核委员会审核通过，股票3月7日复牌。鄂尔多斯(600295)当晚也公告，并购重组事项获通过，3月7日起复牌。
[2019-02-01] 国机汽车(600335):汽车进口龙头,坚守主业、持续创新转型
■中泰证券
投资要点
汽车进口龙头，坚守主业、持续创新转型。公司是世界500强企业国机集团旗下一家大型汽车综合服务企业。公司专注于进口汽车服务领域，公司市占率逐年提高，从2009年的9.1%上升到2014年的22%，市占率逐年提升，行业地位稳固。面对持续调整的进口汽车市场，在进口车业务结构调整、模式创新的基础上，公司持续创新转型。汽车零售服务业务、经营性租赁业务、进出口及零部件业务、融资租赁及汽车金融业务取得多项突破。
进口业务：结构调整、平行进口车发力。1）进口车业务是公司主要的盈利来源，其中资金融通业务占比大，但盈利能力较低。公司积极调整业务结构，拓展盈利能力强的增值服务，先后开拓了特斯拉、通用别克、保时捷、林肯等项目。此外，公司依托港口、物流、融资等优势，积极拓展新品牌、新车型、新业务，业务结构持续调整，先后与上汽、广汽、克莱斯勒、进口大众等进行合作。2）公司发展“总对总”的平行进口车模式，推出“国机平行进口车”自有品牌。总对总模式省去了经销商中间环节，消费者可以享受三包、售后、保险与4S店相同的待遇，优势显著。由于采用买断的形式，公司毛利率将大幅提高。
汽车零售：精细管理、定位豪华、规模扩张。1）公司加强精细管理，依托批发业务的优势，开展特色项目、丰富产品结构，发挥协同效益，盈利能力大幅改善。2）公司定位高端，客户资源优质，未来将充分享受豪华车行业发展的红利。
出口、汽车金融、新能源业务打开成长空间。1）公司下属中国进出口公司具有长期积累的出口优势，网点多、渠道成熟。随着我国汽车工业规模的迅速扩大以及竞争力的提高，汽车及零部件的出口的规模也随之增长，公司也将持续受益。2）公司背靠国机集团，银行授信高、借款利率低，开展融资租赁业务优势显著。3）2017年3月，公司与国机资本、中机国际、中国电器等合资设立新能源汽车制造公司国机智骏，主动寻求转型升级。
集团汽车业务唯一资本运作平台，存在资产注入预期。公司控股股东国机集团业务涉及机械、交通、汽车、能源等众多产业领域，公司是集团的核心企业，而且是汽车业务板块唯一的资本运作平台。公司致力于低效、无效资产的清理整合，通过重组整合存量资产，实现提质增效。
盈利预测与估值建议：在扩大汽车进口的背景下，公司积极调整业务结构，拓展增值业务，发展“总对总”的平行进口车模式，盈利能力将持续提升。汽车零售方面，公司精细管理，定位高端，将受益于豪华车行业发展红利。此外，出口、汽车金融、新能源业务公司均有布局，为公司打开成长空间。我们预计2018/2019/2020公司将实现归母净利润亿6.27/6.81/7.70亿元，对应的EPS为0.61/0.66/0.75元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：进口车市场下滑风险、平行进口车政策变动风险、新能源业务拓展风险。
[2019-02-01] 国机汽车(600335):国机汽车,为特斯拉进口车型提供仓储、物流等服务
■上海证券报
国机汽车(600335)2月1日在投资者互动平台上表示，公司与特斯拉建立了良好的合作关系，为其进口车型提供仓储、物流等服务。
[2019-01-22] 国机汽车(600335):国机汽车持有天津力神3.5%股份
■证券时报
国机汽车(600335)22日在互动平台回复投资者提问时称，公司2017年战略投资约5亿元入股天津力神电池股份有限公司，持股比例3.5%，本次投资有利于实现新能源汽车整车制造与电池配套的联动，进一步完善公司在新能源汽车产业的布局。
[2018-12-20] 国机汽车(600335):国机汽车国机集团成国有资本投资公司试点
■证券时报
国机汽车(600335)12月20日晚间公告，公司控股股东国机集团成为国有资本投资公司试点企业之一。
[2018-10-29] 国机汽车(600335):营收恢复增长,利润短期承压
■西南证券
业绩总结：公司发布2018年三季报，实现营收328亿元，同比下降12.8%，归母净利润4.9亿元，同比下降25.6%，扣非净利润4.5亿元，同比下降22.4%。单三季度实现营收134亿元，同比增长11.4%，归母净利润1.1亿元，同比下降30%，扣非净利润0.9亿元，同比下降10.7%。
营收恢复增长，利润持续承压。中国汽车进出口批售业务受中美贸易战负面影响，2018年前三季度汽车进口数量同比下降4%。公司营收下降幅度大于行业平均，主要源于公司主打品牌福特在国内销量不佳。公司前三季度实现毛利率5.88%，同比提升1.21pp，期间费用率3.65%，同比提升1.05pp，投资收益减少以及资产减值准备增加，净利率小幅下降致使净利润下降幅度较大。尽管2018Q3营收恢复增长，但受外部借款规模及利率同比增长导致利息支出增加影响，财务费用大幅上升，净利润短期承压。
围绕汽车产业链持续拓展，长期发展潜力大。公司业务已覆盖批发、零售、租赁、进出口、零部件、后市场等领域，并在进口汽车贸易服务领域形成了行业领先的能力体系，后续将围绕汽车全产业链，在稳固既有业务基础上，着力将企业打造成集科、工、贸、金一体的产销实业集团。公司正推进发行股份购买资产并募集配套资金事项，拟发行股份形式购买中汽工程100%股权，金额31亿元，国机集团承诺标的资产2018~2020年净利润分别为2.20亿元、2.36亿元、2.51亿元。我们认为，公司零售、租赁、进出口、零部件、后市场等业务对于公司批发进口业务以及新能源汽车业务提供支持，彼此协同，未来发展潜力大。
盈利预测与投资建议。暂不考虑拟并购标的资产业绩，预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.6/7.0/8.1亿元，对应EPS分别为0.55/0.68/0.79元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示：进口车市场复苏或不及预期；零售业务发展或不及预期；新能源汽车业务发展或不及预期等风险
[2018-10-17] 国机汽车(600335):收购中汽工程,协同效应可期-重大事项点评
■中信证券
事项：
10月8日，国机汽车发布公告：拟作价31.07亿元向国机集团发行股份购买其持有的中汽工程100%股权，同时拟向不超过十名特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金，拟募集资金总额不超过23.98亿元。对此，我们点评如下：评论：
本次交易由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成。（1）国机汽车拟以每股9.45元的价格向国机集团发行3.29亿股，对价31.07亿元购买其持有的中汽工程100%股权；
收购完成后国机集团持有上市公司股权比例将由58%增加至68%（暂不考虑募集配套资金）。
（2）国机汽车拟向不超过十名投资者以非公开发行的方式募集配套资金，募集资金不超过23.98亿元，将用于支付中介费用、税费及投入标的公司在建项目。
中汽工程是国内大型工业设计院和汽车工程行业较为知名的工程公司之一。中汽工程主要从事汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供货、汽车零部件加工与制造等业务，公司2017年前五大客户分别为上汽集团（占比35.5%）、北汽集团（17.1%）、国机集团（3.1%）、东风井关农业机械（3.0%）和德国大众集团（2.9%）。2017年公司营业收入为88.8亿元（同比+36.6%），实现净利润1.90亿元（同比+2.8%）。公司2017年度毛利率为16.1%（2016年：20.4%），净利率为2.1%（2016年：2.8%），2017年度净资产收益率为7.8%。根据2018Q1未经审计的财务报告计算，公司资产负债率为84.7%，较去年同期的78.4%上升明显。
收购标的承诺2018年实现2.2亿元净利润。收购完成后，中汽工程将成为公司的并表子公司，中汽工程承诺：若2018年12月31日之前完成收购，中汽工程在18\19\20年实现净利润不少于2.20亿\2.36亿\2.51亿元，若2019年12月31日之前完成收购，中汽工程在19\20\21年实现净利润不少于2.36亿\2.51亿\2.63亿元。根据31.1亿元的对价计算，此次收购标的对应18\19\20\21年16.3\14.1\13.2\12.4倍PE。按照市净率和市销率计算，收购标的对应PB为1.87倍（18Q1），对应PS为0.35倍（17年）。根据2017年数据测算，不考虑募集配套资金情况下，公司2017年EPS将由此前的0.65元被小幅摊薄3%至0.63元。
股价短期压力释放较为充分，长期值得期待。国机汽车自2018年4月2日以来停牌时间超6个月。期间，Wind全A指数下跌19.3%，中信汽车指数下跌21.2%。公司复牌以来已经经历4个跌停，目前PB仅0.91倍，压力释放较为充分。长期来看，若公司收购进展顺利，公司将积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型，打开长期成长空间。
风险因素进口车市场销量不达预期；行业竞争加剧导致终端价格战；收购进度不达预期；收购企业盈利下滑。
投资建议
由于在不考虑配套融资的情况下，重组方案对于EPS的摊薄影响仅在3%左右，且目前仍处于预案阶段，因此暂不考虑重组方案对于EPS的影响。考虑到今年行业下行压力较大，我们下调公司2018/19年EPS预测至0.68/0.72元（2017年EPS为0.65元，原预期2018/2019年EPS预测为0.98/1.19元），新增2020年EPS预测0.77元。当前A股价格6.85元，对应2018/19/20年10/10/9倍PE。公司正积极向集“科、工、贸、金一体的新型汽车集团”转型，中汽工程对公司产生的协同效应值得期待，当前估值已经低于1倍PB，安全边际高，仍维持“买入”评级。
[2018-10-10] 国机汽车(600335):重组未行“破发”先至国机汽车复牌一字跌停
■证券时报
停牌前股价一度连续三个涨停的国机汽车(600335)复牌首日便遭遇“滑铁卢”。10月9日，国机汽车股票一字跌停，股价锁定在9.39元。相比正在酝酿的重组预案9.45元/股的发行价格，国机汽车复牌首日即告“破发”。
根据预案，国机汽车拟以发行股份方式，合计作价约31.07亿元，收购国机集团持有的中汽工程100%股权，发行股份价格为9.45元/股，同时拟定增募集不超过23.98亿元配套资金。由于本次交易对方国机集团为国机汽车的控股股东，因此本次交易构成关联交易。
虽然股价跌破预备重组的发行价，不过国机集团作为控股股东，或许不会在意短期市场波动。
一方面，根据预案，本次交易前，国机集团直接持有国机汽车58.31%股份，为国机汽车实际控制人。本次交易后(不考虑募集配套资金)，国机集团持有国机汽车股份比例上升至68.4%，仍为国机汽车实际控制人。这意味着，即便国机集团在认购价格方面面临一定折损，但也增加了国机集团的持股比例。
另一方面，交易完成后，中汽工程将成为国机汽车的全资子公司。对于这次重组，国机汽车主要是为了致力于实现在汽车工程领域的拓展，推进产业链延伸与资源整合，持续推进向“贸、工、技、金”一体化、具有行业综合优势的国际化汽车集团转型升级，以期进一步提升公司盈利能力和自身竞争力，为国机汽车长期发展注入新动力。这也是国机集团或不会在意短期“破发”的另一原因。
不过，9.45元/股的拟发行价格并非板上钉钉。根据《重组管理办法》，当上证综指或者汽车服务指数满足一定跌幅条件后，调价触发条件满足;经上市公司董事会审议通过，本次交易的股票发行价格也应调整。这意味着，国机汽车本次发行股份购买资产的股票发行价格或存在一定调整空间。
[2018-09-01] 国机汽车(600335):国机汽车拟作价31亿收购中汽工程
■上海证券报
停牌近5个月的国机汽车8月31日晚间推出重组预案，拟以发行股份方式，合计作价约31.07亿元，收购国机集团持有的中汽工程100%股权，发行股份价格为9.45元/股，同时拟定增募集不超过23.98亿元配套资金。公司股票暂不复牌。
预案显示，本次交易由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成，本次发行股份购买资产不以募集配套资金成功实施为前提。中汽工程100%股权交易价格暂定为31.07亿元，国机汽车本次发行股份购买资产的发行价格为9.45元/股，发行数量约为3.29亿股。交易完成后，中汽工程将成为公司的全资子公司。同时，公司拟向不超过十名投资者发行股份募集配套资金不超过23.98亿元。
本次交易是一起关联交易。据公告，本次交易前，国机集团直接持有国机汽车58.31%股份，为国机汽车实际控制人。本次交易后（不考虑募集配套资金），国机集团持有国机汽车股份比例上升至68.40%，仍为国机汽车实际控制人。
资料显示，中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包、工程技术服务、装备供货业务、汽车零部件加工与制造业务，是国内领先的大型机械工业设计院和中国汽车工业工程行业较为知名的工程公司之一。在业绩方面，中汽工程2016年、2017年和2018年前三季度净利润分别为1.85亿元、1.9亿元和1123.73万元。
在盈利承诺方面，交易对方承诺，2018年至2020年实现的净利润分别为2.2亿元、2.36亿元和2.5亿元。若本次交易未能于今年12 月31 日前实施完成，则补偿期限为2019年至2021年，对应承诺净利润分别为2.36亿元、2.5亿元和2.63亿元。
对于本次交易，国机汽车表示，交易完成后，国机汽车将实现在汽车工程领域的拓展，推进产业链延伸与资源整合，持续推进向“贸、工、技、金”一体化、具有行业综合优势的国际化汽车集团转型升级，进一步提升公司盈利能力和自身竞争力，为国机汽车长期发展注入新动力。
[2018-08-31] 国机汽车(600335):国机汽车,拟31亿元向实控人收购中汽工程
■证券时报
国机汽车(600335)8月31日晚披露收购预案，公司拟向实控人国机集团发行股份购买中汽工程100%股权，交易对价暂定31.07亿元，公司另拟募集配套资金不超过23.98亿元。交易不构成重大资产重组。中汽工程主要从事与汽车工业工程相关的工程承包等业务，如交易在年内完成，其2018年度至2020年度期间各年度业绩承诺分别为2.20亿元、2.36亿元、2.51亿元。
[2018-04-03] 国机汽车(600335):国机汽车,控股股东拟注入资产,明起连续停牌
■证券时报
国机汽车(600335)4月3日晚间公告，公司控股股东中国机械工业集团有限公司拟将其下属中国汽车工业工程有限公司等资产注入公司，该重大事项涉及发行股份购买资产行为，公司进入重大资产重组停牌程序。公司股票于4月3日临时停牌，并自4月4日起连续停牌，预计连续停牌不超过30日。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================