600285羚锐制药股票走势分析
≈≈羚锐制药600285≈≈(更新:21.12.26)
[2021-12-26] 羚锐制药(600285):产品焕新,渠道拓展,贴膏剂龙头再启航-首次覆盖报告
■天风证券
三十三年跨越式发展,打造中国贴膏龙头品牌
羚锐制药前身为1988年成立的河南省信阳羚羊山制药厂,历经33年发展,逐步成长为全国贴膏剂龙头。公司已经构建起涵盖骨科、儿科、心脑血管、皮肤科、麻醉科等多科室、多层次的产品管线,产品围绕通络祛痛膏、活血消痛酊、丹鹿通督片等独家品种构建起了层次清晰、结构丰富、覆盖临床和OTC终端的产品矩阵。随着公司品牌力提升、渠道优化及产能提升,2021年前三季度营业收入20.53亿元,同比增长17.36％,归母净利润3.27亿元,同比增长21.20％。
人口老龄化及病患年轻化促进疼痛需求增长,贴膏类产品大有可为
慢性疼痛患者基数大,在中国至少有一亿以上的慢性疼痛患者,接受治疗的却不到三成,用药市场空间广阔。文献报道中国40岁以上人群原发性骨关节炎总体患病率为46.3％,呈现随年龄增长而增高的趋势。随着人口老龄化进程明显加快,颈椎病等发病人群日渐趋向于年轻化,疼痛治疗需求持续增加。贴膏剂具有透皮吸收率高、临床效果好等优点广受医患认可使用。米内网数据显示2020E重点城市实体药店中成药贴膏剂品牌TOP20中羚锐制药共有5款产品上榜,为产品上榜最多的企业,市场份额持续提升。
老品牌焕发新活力,结构优化叠加场景拓展助力二次腾飞贴膏剂和胶囊剂是公司收入主力,2020年收入占比分别达到60.8％和24.7％。独家品种通络祛痛膏是OTC及处方药双跨品种,在重点城市实体药店的市场份额提升最为显著,2018-2020年的市场份额分别为3.50％、4.80％和5.26％。壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏及关节止痛膏拥有普通款(普药)和精装款(精品)两种规格,精品的舒适度、便捷性提升,价格高于普药,产品升级推动销售规模持续放量。2021年9月公司开启部分贴膏剂产品提价,有望显著增厚公司业绩。销售方面,公司2019年进行销售渠道改革,完成了OTC、基层医疗和临床三大事业部的组建。公司2021年限制性股票激励计划于2021年7月12日完成授予,有望持续激发员工积极性。
盈利预测与投资评级
公司通过在贴膏剂、片剂、胶囊剂等领域全面布局,产品结构进一步优化,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为27.80、32.99、38.64亿元,同比增长19％、19％、17％;归母净利润分别为3.95、4.78、5.70亿元(未考虑股权激励及员工持股费用),同比增长21％、21％、19％。公司是贴膏剂龙头,品牌力具备优势,股权激励激发员工积极性,具有良好的增长潜力。按可比公司PE估值法,公司当前估值水平低于同类中医药公司,给予2022年目标估值25XPE,对应目标价21.51元,给予"买入"评级。
风险提示:1.产品销售不及预期2.提价效果或精品推广不及预期3.中药价格波动风险
[2021-12-22] 羚锐制药(600285):产品药店终端表现靓丽,彰显强大品牌力-公司动态点评
■长城证券
多款贴膏剂产品在城市实体药店终端表现靓丽,彰显强大品牌力。羚锐制药是国内领先的贴膏剂生产企业,"羚锐"被认定为中国驰名商标,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,品牌力在业内具备影响力。根据米内网公布的2021E年中国城市实体药店终端中成药贴膏剂品牌TOP20,羚锐制药的通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏等六款产品上榜,成为上榜品牌数量最多的企业。
公司管理层年轻化,在渠道改革和品牌升级的带动下,通过提供优质的差异化产品,趋优消费的背景下整体销售结构有望持续调整,将会为其带来长期持续的边际利润:1)品牌理念焕新,整合营销平台。着力推动品牌"年轻化"、"时尚化"、"运动化",积极拓展营销新场景,扩大终端消费群体。组建OTC、基层医疗和临床三大事业部,分类分策实施产品销售专业化的总体思路;2)产品层面,聚焦核心品种,通过贴膏剂精品化、产品组合销售,有望进一步提升利润空间。一方面,根据官方旗舰店,壮骨麝香止痛膏的普药单价0.6元/贴,精品单价3.6元/贴,若未来精品贴的渗透率能持续提升,利润空间将有明显改善。另一方面,通络祛痛膏+活血消痛酊的产品组合,在药效上一快一慢相互补充,有利于带动单品销量提升;3)股权激励促进内部治理效率提升,优化费用投放,强化目标考核,并积极推动公司数字化转型,增强业务协同能力。
投资建议:羚锐是中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,具备多层次、宽领域产品线。营销整合发力,聚焦核心品种,看好产品结构提升下收入弹性释放。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.75、0.93、1.09元,对应PE19x、15x、13x,维持"增持"评级。
风险提示:监管政策变动、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、产品推广不及预期、管理改善不及预期、利润提升不及预期
[2021-12-10] 羚锐制药(600285):营销改革及终端提价助力公司迎来第二增长曲线-公司深度报告
■开源证券
营销改革后公司发展迈入新阶段,维持"买入"评级
羚锐制药是国内贴膏剂龙头企业,第一次营销改革完善布局,为第二次改革奠定快速增长基石,随着营销整合成效显现、核心产品通络祛痛膏稳健增长、壮骨麝香止痛膏升级换代、3大普药成功提价、基层医疗品种快速放量,公司发展将迈入新阶段,我们上调2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为3.86(原为3.77)/4.55(原为4.53)/5.72(原为5.54)亿元,EPS分别为0.68/0.80/1.01元,当前股价对应PE分别为19.0/16.1/12.8倍,维持"买入"评级。
2019年第二次营销改革简化布局、提质增效公司于2021年实施股票激励计划和员工持股计划,设立2021-2023年扣非净利润(剔除股权激励费用影响)年化增速分别为20％/20％/15％的业绩考核标准,公司2012年第一次营销改革加大投入、完善布局,成效明显,但由于加大营销投入,销售费用率基本和毛利率保持同步增长,由此开启第二次营销改革,简化布局、提质增效,我们预计公司营销效率不断提升,销售费用率有望平稳下降。
通络祛痛膏稳健增长,壮骨麝香祛痛膏升级换代,普药提价有望快速体现
通络祛痛膏OTC端渠道快速拓宽,且搭配销售活血消痛酊等助力上量,同价格下改变OTC端贴数增强盈利能力,预计未来保持稳健增长。壮骨麝香止痛膏采用精品替代,售价从0.3-0.5元/贴提高至约2-3元/贴,精品销售占比稳步增加,有望实现快速增长。老产品壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏3个贴膏剂产品单贴价格皆提升,且基本未带来渠道库存积压,预计提价带来的业绩增厚将较快在报表端中体现。
基层医疗端加大营销推广,增加品种供给,有望快速放量
营销改革后公司加大基层医疗的营销推广,旗下较多口服药产品适宜在基层推广,且公司逐步恢复生产及再注册部分品种,加大品种供给,我们认为,受益此次营销整合,基层医疗的产品销量有望迎来快速增长。
风险提示:产品销售不及预期;市场竞争加剧。
[2021-11-25] 羚锐制药(600285):产品结构优化可期,持续成长动能充沛-公司动态点评
■长城证券
事件:近日,2021首届中国OTC大会暨中国中医药促进大会在广州举行。会议期间发布了"2021年度中国非处方药产品综合统计排名"榜单,羚锐制药位居第25位;在颁布的中成药骨伤科类前20强榜单中,通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏、麝香壮骨膏、活血消痛酊6个羚锐产品入榜。
国内领先的贴膏剂生产企业,构建多层次、宽领域的产品线。未来通过贴膏剂精品化、产品组合销售,有望进一步提升利润空间。公司拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品,其中,通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏、麝香壮骨膏、活血消痛酊6个产品入榜2021年度中国中成药骨伤科类前20强。公司通过精品化、组合销售打开产品增长空间:1)根据官方旗舰店,壮骨麝香止痛膏的普药单价0.6元/贴,精品单价3.6元/贴,若未来精品贴的渗透率能持续提升,利润空间将有明显改善;2)通络祛痛膏+活血消痛酊的产品组合,在药效上一快一慢相互补充,有利于带动单品销量提升。
营销平台整合,优化销售资源配置,专业化营销队伍催生发展新动力。2019年公司全资子公司羚锐医药全面整合公司橡胶膏、软膏、口服药销售团队,完成了OTC、基层医疗和临床三大事业部的组建。OTC条线与全国大型连锁药店开展合作,销售团队对商业连锁进行全方位的销售支持和渠道维护;基层医疗和临床条线以专业化、精细化的学术服务推广不断提高公司产品市场覆盖率和占有率。此外,公司加快电商销售渠道布局,目前主要布局的有天猫、京东、拼多多、健客等平台。
健全激励机制,员工持股、股权激励计划有望提升管理边际效率。公司2021年限制性股票激励计划授予的激励对象总人数为184人,包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干,共授予限制性股票数量为1376万股。解除限售条件在公司层面的业绩考核要求为,以2020年净利润为基数,2021年、2022年、2023年净利润增长率分别不低于20％、44％、65.6％。此外,2021年员工持股计划参与对象为包含董事、监事、高管、子公司核心技术人员在内的不超过14名员工。此次股权激励计划、 员工计划有利于健全公司长效激励机制,绑定各方利益充分调动员工积极性,提升内部治理边际效率。
投资建议:羚锐是中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,具备多层次、宽领域产品线。营销整合发力,聚焦核心品种,看好产品结构提升下收入弹性释放。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.75、0.93、1.09元,对应PE16x、13x、11x,维持"增持"评级。
风险提示:监管政策变动、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、产品推广不及预期、管理改善不及预期、利润提升不及预期。
[2021-10-28] 羚锐制药(600285):业绩增势延续,费用优化提升盈利水平-公司动态点评
■长城证券
事件:10月27日,公司发布三季报,2021Q1-Q3实现营业收入20.53亿元,同比增长17.36％,实现归母净利润3.27亿元,同比增长21.20％。
业绩增势延续,Q3营收、利润均实现双位数增速。2021年前三季度,公司实现营业收入20.53亿元,同比增长17.36％,实现归母净利润3.27亿元,同比增长21.20％,其中,单三季度实现营业收入6.98亿元,同比增长21.34％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长16.13％,公司经营稳健,同比业绩显著恢复,基本延续上半年的增长态势。
前三季度费用效率改善,净利率提升明显。2021Q3毛利率环比改善,提升2.60pct至75.86％,拉升整个前三季度毛利率水平至75.39％。公司2021年前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别为9.93亿元(+13.72％)、1.27亿元(+7.85％)、-0.10亿元(-64.50％),管理层内部治理优化成效突显,叠加收入增长带来费用投放效率提升,与去年同期相比,销售费用率减少1.55pct至48.36％、管理费用率减少0.55pct至6.21％,净利率水平为15.95％,同比提升0.61pct。单三季度来看,销售费用率为47.35％,同比减少2.50pct,管理费用率为8.65％pct,同比增加0.22pct,主要系第三季度开始摊销股权激励费用所致,净利率为15.38％,同比减少0.57pct,主要系研发投入、股权激励及投资收益影响所致。
聚焦核心品种,营销改革发力,品牌加持,看好产品结构提升释放收入弹性。羚锐制药是国内领先的贴膏剂生产企业,"羚锐"被认定为中国驰名商标,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,另有壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏均名列OTC中成药骨伤科类产品榜前20名,品牌力在业内具备影响力。公司积极推动产品结构提升,多措并举培育新增长点:1)品牌理念焕新,整合营销平台。着力推动品牌"年轻化"、"时尚化"、"运动化",积极拓展营销新场景,扩大终端消费群体。组建OTC、基层医疗和临床三大事业部,分类分策实施产品销售专业化的总体思路;2)产品层面,聚焦核心品种,不断优化产品价值链,通过通络祛痛膏+活血消痛酊产品组合,以及壮骨麝香止痛膏精品贴,提供优质的差异化产品,未来看好产品结构提升释放收入弹性;3)提升内部治理效率,优化费用投放,强化目标考核,并积极推动公司数字化转型,增强业务协同能力。此外股权激励的实施有利于充分激发组织活力,推动边际管理效率改善。
投资建议:羚锐是中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,产品种类持续丰富。营销发力,聚焦核心品种,看好产品结构提升下收入弹性释放。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.75、0.93、1.09元,对应PE14x、11x、9x,维持"增持"评级。
风险提示:监管政策变动、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、新品推广不及预期、管理改善不及预期、毛利率波动风险。
[2021-09-01] 羚锐制药(600285):业绩符合预期,看好全年稳健增长-公司动态点评
■长城证券
事件:8月31日,公司发布半年度报告,2021H1实现营业收入13.55亿元,同比增长15.41％,实现归母净利润2.20亿元,同比增长23.84％。
上半年业绩显著恢复,增长具备延续性。公司2021H1实现营业收入13.55亿元,同比增长15.41％,实现归母净利润2.20亿元,同比增长23.84％,其中Q2实现营收、归母净利润分别为7.66亿元、1.23亿元,同比增速分别为12.09％、22.05％。从公司上半年业绩可看出,经营已走出疫情影响,叠加营销改革生效,二季度延续一季度增长态势,业绩恢复明显。分产品来看,贴膏剂、片剂、胶囊剂、软膏剂营收增速分别为17.98％、39.50％、1.11％、22.68％,营收占比分别为57.42％、7.64％、22.80％、3.55％,贴膏剂作为收入主力仍保持稳健增速,胶囊剂增速受高基数影响,片剂和软膏在营销发力下增速亮眼。
内部治理成效突显,费用优化拉动净利率提升。2021H1公司销售费用、管理费用同比分别增长12.96％、-3.76％,销售费用率、管理费用率分别为48.88％、4.95％,分别下降1.06pct、0.98pct,除收入快速增长带来的规模效应外,更主要在于管理层积极进行内部治理优化,强化精细考核。
2021H1实现净利率水平为16.21％,同比提升1.11pct,管理效率的提升进一步增强公司盈利能力。
聚焦核心品种,营销改革发力,品牌加持,看好产品结构提升释放收入弹性。羚锐制药是国内领先的贴膏剂生产企业,"羚锐"被认定为中国驰名商标,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,另有壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏均名列OTC中成药骨伤科类产品榜前20名,品牌力在业内具备影响力。公司积极推动产品结构提升,多措并举培育新增长点:1)品牌理念焕新,整合营销平台。着力推动品牌"年轻化"、"时尚化"、"运动化",积极拓展营销新场景,扩大终端消费群体。组建OTC、基层医疗和临床三大事业部,分类分策实施产品销售专业化的总体思路;
2)产品层面,聚焦核心品种,不断优化产品价值链,通过通络祛痛膏+活血消痛酊产品组合,以及壮骨麝香止痛膏精品贴,提供优质的差异化产品,未来看好产品结构提升释放收入弹性;3)提升内部治理效率,优化费用投放,强化目标考核,并积极推动公司数字化转型,增强业务协同能力。此外股权激励的实施有利于充分激发组织活力,推动边际管理效率改善。
投资建议:羚锐是中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,产品种类持续丰富。
营销发力,聚焦核心品种,看好产品结构提升下收入弹性释放。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.74、0.92、1.08元,对应PE14x、11x、9x,维持"增持"评级。
风险提示:监管政策变动、行业竞争加剧、新品推广不及预期、管理改善不及预期、原材料波动风险。
[2021-07-30] 羚锐制药(600285):行稳致远中成药贴膏剂龙头-公司首次覆盖报告
■开源证券
公司发展迈入新阶段,首次覆盖给予"买入"评级
羚锐制药是国内贴膏剂龙头企业,在2011年完成改制后公司业绩稳健增长,经营质量不断提升。公司于近期实施限制性股票激励计划和员工持股计划,彰显出对于未来业绩增长的信心。我们预计2021-2023年收入分别为27.01/30.97/35.39亿元,同比增长15.8％/14.7％/14.3％,归母净利润为3.77/4.53/5.54亿元,同比增长15.9％/20.0％/22.4％,当前股价对应PE分别为15.0/12.5/10.2倍,首次覆盖给予"买入"评级。
老龄化和消费升级将驱动贴膏剂市场持续增长
2020年第七次全国人口普查数据显示,我国65岁及以上人口比重达到13.50％。随着60后"婴儿潮"一代进入60岁以上年龄段,我国老龄化趋势仍将延续。骨关节炎、关节疼痛、骨质增生等疾病在老年人群中的发病率要高于年轻人群,预计外用贴膏剂需求将持续增长。另一方面在中成药贴膏剂市场中存在大量单价低但销量大的长尾产品,我们认为随着人均医疗保健支出的增加,中成药贴膏剂市场也将迎来消费升级,为品牌OTC药品在院外自费市场的拓展和产品升级换代带来的客单价提升奠定了良好的基础。公司核心产品通络祛痛膏未来有望凭借品牌和疗效优势进一步提高市占率,中长期看将持续稳健增长。
产品梯队完善,多个品种均具有增长潜力
除通络祛痛膏外,公司多个二线品种也具有增长潜力。壮骨麝香止痛膏近年来销量在7亿贴/年左右,市场基础好,受众广泛,公司对原产品进行了升级,升级后毛利率和单帖毛利额也有所提升,预计其收入和毛利增速将超过销量增速。软膏剂产品在营销体系改革之后充分发挥公司在OTC渠道的销售优势,2020年软收入实现快速增长。芬太尼透皮贴目前销售规模较小,但随着我国癌症患者疼痛管理水平的提升以及规范化疼痛治疗的推广,中长期来看芬太尼透皮贴仍有较大潜力。
风险提示:产品销售不及预期;市场竞争加剧。
[2021-07-03] 羚锐制药(600285):羚锐制药根植大别山 以党建促企业高质量发展
■中国证券报
羚锐制药党委书记吴希振近期接受中国证券报记者采访时表示，公司30多年的奋勇前行与大别山精神紧密相连，公司根植于此。
羚锐制药继承和弘扬大别山优良的红色传统，创新党建工作体系，以高质量党建引领企业经营管理，促进企业高质量发展，并取得了丰硕的成果。
传承大别山精神
羚锐制药早期以虎骨麝香止痛膏为主导产品，随着禁止虎骨贸易的政策发布，公司面临生存压力。
吴希振回忆，困难之际，羚锐人发扬大别山精神。1994年10月，羚锐制药开发的骨质增生一贴灵上市，填补了国内利用透皮吸收技术治疗骨质增生疾病的空白。1997年，羚锐制药借助收购，业务领域由外用药延伸至口服剂型。
2000年10月，羚锐制药在上海证券交易所成功上市，由此成为鄂豫皖革命老区和全国橡胶膏剂药业中首家上市企业。
如今，羚锐制药已经发展成为国内领先的贴膏剂生产企业，目前控股、参股十余家企业，拥有多个科研、生产基地。公司拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品，核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种，近50个品种入选医保目录，构建了多层次、宽领域的产品管线。
抗击疫情有担当
“关键时刻冲得上去，危难关头豁得出去的是党员干部。”这是抗击疫情过程中羚锐制药党员的真实写照。
吴希振表示，羚锐制药党员干部在新冠肺炎疫情防控和企业复工复产等方面冲锋陷阵，积极作为，充分发挥先锋模范作用，涌现了一批先进典型：公司创始人熊维政，董事长熊伟第一时间召开会议，成立支援疫区工作小组。公司高管积极组织公司在信阳和新县开展多场捐赠活动，或坚守岗位，协调安排复工复产。
作为一家药企，羚锐制药在抗击疫情中彰显责任担当。羚锐制药相关负责人指出，在去年年初疫情肆虐紧急关头，子公司羚锐生物药业党支部书记、质量技术负责人左杰四进四出郑州，到河南省卫健委办理消毒产品卫生许可证，申请增加生产类别及75%乙醇消毒液、免洗手消毒凝胶生产许可批件;证件获批后，公司立即启动生产并投放上市，同时进行捐赠，为区域疫情防控工作提供了有力支撑。
增强党组织活力
在疫情关键时刻挺身而出，与羚锐制药扎实有效推进党建工作密不可分。
羚锐制药党委积极加强理论知识学习，探究党建工作的新路径。公司创新党建工作体系，提升企业软实力，在促进企业全面发展上下功夫，形成了独特的“党建引领+党企融合+担当责任”“3+”工作法，充分发挥党组织的政治引领作用和党员先锋模范带头作用。党建引领方面，党委着力抓好班子、队伍、制度三大建设。
吴希振指出，公司党委把党建工作融入企业的生产经营、企业文化、员工工作和生活。每年党委都会组织党员干部深入调研，了解生产一线的管理现状，帮助解决生产经营过程中存在的不足，确保各环节管理规范合理，不定期开展主题活动，增强党组织活力，激发职工工作热情。
近年来，羚锐制药党委拓宽领导干部视野，增强战略思维和执行力，推动各项工作顺利开展。公司先后建成了羚锐信阳健康产业园和新县医疗器械科技园、羚锐新县百亿贴膏剂生产基地、暖洋洋系列暖贴产品生产线，扩大产业规模，夯实了发展基础。
在党委的积极推动下，羚锐制药坚持推进智能制造和信息化管理，追求高质量发展，企业生产经营各主要经济指标保持良好发展态势。今年一季度，公司实现营业总收入5.9亿元，同比增长20%;实现归属母公司净利润9657.7万元，同比增长26.2%。
[2021-05-19] 羚锐制药(600285):羚锐制药已耗资1.14亿元回购2.15%股份
■证券时报
羚锐制药(600285)5月19日晚间公告，截至5月18日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份1222.44万股，占公司总股本的2.15%，成交的最高价为10.30元/股，成交的最低价为8.50元/股，支付的资金总金额为1.14亿元。
[2021-02-01] 羚锐制药(600285):羚锐制药拟1亿-2亿元回购股份
■上海证券报
羚锐制药公告，公司拟回购股份用于股权激励计划或员工持股计划。回购金额不低于1亿元且不超过2亿元。回购价格不超12元每股。
[2020-10-29] 羚锐制药(600285):Q3业绩加速增长,产品结构持续优化-三季报点评
■长城证券
事项:公司发布2020年第三季度报告,前三季度实现营业收入17.49亿元,同比+3.45％;实现归母净利润2.70亿元,同比+2.96％,扣非后归母净利润2.58亿元,同比+5.12％;经营活动产生的现金流量净额3.38亿元。
单三季度来看,实现营业收入5.75亿元,同比+10.06％;归母净利润0.92亿元,同比+17.75％,扣非后归母净利润0.87亿元,同比+15.17％。
Q3业绩超预期,"通络+活血"组合拉动收入增长。Q3实现营业收入5.75亿元,同比+10.06％;归母净利润0.92亿元,同比17.75％。从收入构成来看:前三季度贴膏剂/胶囊剂/软膏剂/片剂分别实现收入10.60/4.44/0.83/0.82亿元,其中,通过创新性组合通络祛痛膏和活血消痛酊,前三季度两种产品分别同比+13％和+35％,助推业绩增长。从费用角度来看:Q3整体毛利率78.05％,净利率15.34％,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为49.91％/9.59％/2.84％,同比-0.7pct/+2.15pct/+0.82pct,线上电商渠道的建设和推广也将有效降低营销费用,大大提高人效,降低整体销售费用率。
贴膏剂精品化提升利润空间,场景营销拓宽潜在消费人群。经典贴膏剂精品逐步替代普药,利润空间显著提升。(1)从公司收入来看,壮骨麝香止痛膏的普药单价一盒5元10贴,而精品一盒20元10贴,单贴价格从5毛增加到2元,利润空间显著提升。(2)从渠道利润来看,壮骨麝香止痛膏的精品价格是普药的4倍以上,经销商能获取的利润较高,会更主动地推精品,这也将加速精品的替代和终端市场的渗透。公司还通过赞助赛事活动等多种方式,将公司产品精准投放到更加年轻的运动群体,传递羚锐制药"有关爱·没疼痛"的品牌理念。公司也计划对原有产品进行包装升级,包装设计上更注重年轻感和精致化,推进羚锐品牌"运动化""时尚化""年轻化"的形象转变,深度融合消费层次、消费群体的多元化需求。除此以外,公司还围绕"通络+活血"产品组合,针对运动人群骨骼伤痛和上班族肩颈病的烦恼,增强年轻消费者黏性,释放运动人群的引领力与号召力。
盈利预测与投资建议:公司管理团队年轻化专业化,为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,同时品牌理念更贴近年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。在产品结构持续优化、品牌不断升级,渠道加速拓宽的带动下,将会为其带来长期持续的边际利润。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为24.24亿元、27.87亿元和32.59亿元,分别同比增长12.4％、15.0％和16.9％;归母净利润分别为3.43亿元、4.19亿元和5.26亿元,分别同比增长16.6％、21.9％和25.5％,EPS分别0.60/0.74/0.93,对应10月29日收盘价,PE分别为16X/13X/10X,维持"推荐"评级。
风险提示:研发进展不及预期,新产品推广不及预期,销售改革效果不及预期,原料成本波动风险,品牌升级失败风险等。
[2020-09-20] 羚锐制药(600285):低估值优质标的,从三个角度看公司增长引擎-公司动态点评
■长城证券
产品:贴膏剂精品化提升利润空间,产品组合销售最大化效用。经典贴膏剂精品逐步替代普药,利润空间显著提升。(1)从公司收入来看,壮骨麝香止痛膏的普药单价一盒5元10贴,而精品一盒20元10贴,单贴价格从5毛增加到2元,利润空间显著提升。(2)从渠道利润来看,壮骨麝香止痛膏的精品价格是普药的4倍以上,经销商能获取的利润较高,会更主动地推精品,这也将加速精品的替代和终端市场的渗透。"通络+活血"新组合推动产品业绩的恢复。据公司数据,公司受疫情前期扩散,复工受阻的影响,贴膏剂今年上半年收入较上年同期-3.92％,而通络祛痛膏作为贴膏剂的明星产品今年上半年增长5％左右,很大程度受益于"通络+活血"的组合营销,该产品组合也带动了活血止痛酊这一单品的销售情况,上半年收入同比增长15％。
营销:培育消费新场景,拓展潜在消费人群。公司通过赞助赛事活动等多种方式,将公司产品精准投放到更加年轻的运动群体,传递羚锐制药"有关爱·没疼痛"的品牌理念。公司也计划对原有产品进行包装升级,包装设计上更注重年轻感和精致化,推进羚锐品牌"运动化""时尚化""年轻化"的形象转变,深度融合消费层次、消费群体的多元化需求。除此以外,公司还围绕"通络+活血"产品组合,针对运动人群骨骼伤痛和上班族肩颈病的烦恼,增强年轻消费者黏性,释放运动人群的引领力与号召力。
渠道:基层医疗＆线上电商齐发力,多渠道渗透终端市场。基层医疗队伍做的产品主要都是一些复产的老产品,如二甲双胍,对于公司来说都是新的收入增长点。据公司数据,2020年H1基层医疗渠道收入占总体量的5％-7％,即使在疫情背景下,同比增速也超10％。下沉基层医疗渠道,一方面能将顶层产品的"通络+活血"、壮骨麝香止痛膏的全面推广落实到位;
另一方面通过优胜劣汰,也会相应地刺激OTC渠道提高人效,不断降低公司的营销费用。线上电商渠道的建设和推广,有三点正向影响:(1)有效降低费用率,电商渠道的费用率远低于传统渠道,人效大大提高,未来随着电商渠道持续发力,占比不断提升,对整体销售费用率的下降能起到十分积极的影响;(2)满足消费者多元需求,尤其是年轻消费群体更以来线上电商渠道购买途径;(3)助力产品消费品属性增强,不局限于传统OTC渠道销售,创造更多消费的空间,提升公司收入总盘。
盈利预测与投资建议:公司管理团队年轻化专业化,为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,同时品牌理念更贴近年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。在产品结构持续优化、品牌不断升级,渠道加速拓宽的带动下,将会为其带来长期持续的边际利润。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为24.24亿元、27.87亿元和32.59亿元,分别同比增长12.4％、15.0％和16.9％;归母净利润分别为3.43亿元、4.19亿元和5.26亿元,分别同比增长16.6％、21.9％和25.5％,EPS分别0.60/0.74/0.93,对应9月18日收盘价,PE分别为18X/14X/12X,维持"推荐"评级。
风险提示:研发进展不及预期,新产品推广不及预期,销售改革效果不及预期,原料成本波动风险,品牌升级失败风险等。
[2020-09-09] 羚锐制药(600285):产品空间广阔,低估值优势凸显-公司深度报告
■长城证券
国内领先的贴膏剂生产企业,产品、品牌优势明显。
羚锐制药系国内领先的贴膏剂生产企业,目前控股、参股十余家企业,拥有多个科研、生产基地,其中羚锐制药百亿贴膏剂生产基地、羚锐信阳健康产业园均为国内先进生产基地。公司拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,46个品种入选医保目录,构建了多层次、宽领域的产品管线。公司持续推进品牌创新驱动战略,"羚锐"商标被国家公司行政管理总局认定为"中国驰名商标",品牌市场影响力、美誉度、知名度不断提升。公司聚焦主业,深耕骨科疾病、心脑血管疾病等领域,2015-2019年整体营业收入从10.71亿元增长至21.57亿元,CAGR为19％;扣非归母净利润从1.21亿元增长至2.84亿元,CAGR为24％,整体业绩稳健增长,现金流状况较好。
从中药贴膏剂到化药透皮贴,公司持续丰富产品线,拓展市场空间中药贴膏剂2017年零售市场规模约为49亿元,但是生产企业众多,市场较为担心市场空间将会成为压制羚锐制药业务发展的天花板,但我们认为公司依托持续研发投入来丰富产品线,从中药贴膏剂、到软/硬膏剂、再到化药透皮贴剂,成长空间不断被拓展。中药贴膏剂在我国具有悠久的历史传承,是中医临床常用的外治手法之一,中药贴膏剂在我国具有悠久的历史传承,是中医临床常用的外治手法之一,羚锐制药作为国内贴膏剂龙头企业,传统骨科贴膏剂用于治疗风湿关节、肌肉痛、扭伤等骨骼肌肉系统疾病,受国内人口老龄化、肥胖患病率增加持续等因素的影响,国内肌肉骨骼疾病患病人数持续上升,市场规模持续增加。羚锐制药骨科贴膏剂有通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、关节止痛膏、伤湿止痛膏等多个品种,处于行业领先地位。公司持续加大研发投入,在骨科领域,推出消炎镇痛膏、活血消痛酊等,与现有贴膏剂形成产品组合,进一步丰富骨科贴膏剂的产品线;还涉足膏剂市场,现已推出三黄珍珠膏、复方酮康唑软膏、糠酸莫米松软膏等多个品种,并有序推进医疗器械和保健品的研发,完善产品梯队。公司利用贴膏剂技术,在儿科、消化内科、皮肤科等新领域进行品种拓展,上市小儿退热贴、热敷 保健贴、晕车贴、暖洋洋热敷贴等多个品种。持续丰富产品线,形成产品群,拓展未来发展空间。
透皮给药是新发展起来的新型给药系统,目前已经成为继口服、注射后的第三大给药途径,整体市场规模在百亿美元左右,公司2013年上市芬太尼透皮贴剂,是国内唯一一个上市的骨架型芬太尼透皮贴剂,用于治疗中度到重度慢性疼痛以及那些只能依靠阿片样镇痛药治疗的难消除的疼痛。2019年样本医院销售超千万,公司还利用研发平台相继推出其他化药透皮贴产品,进一步拓展成长空间。
管理层年轻化,推进营销改革和品牌升级,持续带来边际利润改善公司管理层已有多名80后,管理团队呈现出年轻化、专业化的趋势,一方面为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,另一方面品牌理念更为贴近当前年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。公司推动完成营销平台整合,全资子公司羚锐医药全面整合公司橡胶膏、软膏、口服药销售团队,依托优势渠道资源,对全国市场进行深度覆盖,同时推行精细化考核管理新模式,组建高素质专业的销售队伍,有效激发员工积极性。
公司年轻的管理层更为敏锐的感知消费趋势变化,持续关注体育健康事业,积极推进羚锐品牌"运动化"、"时尚化"、"年轻化",围绕体育产业进行布局,开展体验式营销策略,拓展至运动医学领域,提升运动人群对羚锐品牌的认知。
同时,公司还重新设计包装产品,整体以专业、安全、现代的品牌调性出发,目前口服药、软膏剂等领域的主要产品正在逐步更新设计,新包装更为迎合市场消费者,进而助力公司品牌升级。在渠道改革和品牌升级的带动下,品牌溢价能力有望得到持续提升,公司推出部分贴膏剂产品的精品,为市场提供优质的差异化产品。我们认为,渠道改革及品牌升级势必将会提高公司品牌溢价能力,公司通过提供优质的差异化产品,趋优消费的背景下整体销售结构有望持续调整,将会为其带来长期持续的边际利润。
盈利预测及投资建议:羚锐系国内领先的贴膏剂生产企业,在传统的中药贴膏剂领域形成产品、品牌、市场优势,公司持续加大研发投入,从中药贴膏剂到化药透皮贴,丰富产品线,拓展市场空间。公司管理团队年轻化专业化,为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,同时品牌理念更贴近年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。在渠道改革和品牌升级的带动下,将会为其带来长期持续的边际利润。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为24.24亿元、27.87亿元和32.59亿元,分别同比增长12.4％、15.0％和16.9％;归母净利润分别为3.43亿元、4.19亿元和5.26亿元,分别同比增长16.6％、21.9％和25.5％,EPS分别为0.60/0.74/0.93,对应9月8日收盘价,PE分别为18X/15X/12X,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:研发进展不及预期,新产品推广不及预期,销售改革效果不及预期,原料成本波动风险,品牌升级失败风险等。
[2020-04-29] 羚锐制药(600285):业绩稳健,挖潜骨科-年度点评
■华泰证券
2019年扣非利润增长17％,业绩略低于预期
公司公告2019年实现收入、归母净利、扣非净利21.6、2.9、2.8亿元,同比增长5％、21％、17％,业绩略低于预期(19年归母净利预测前值3.2亿元),1Q20实现收入、归母净利、扣非净利4.91、0.77、0.74亿元,同比变动-15％、-24％、-17％。考虑疫情影响,我们下调盈利预测,预计20-22年归母净利3.2/3.7/4.0亿元(20-21年前值3.5/3.9亿元),同比增长9％/14％/9％,EPS为0.56/0.64/0.70元。参考可比公司估值(20年预测PE均值18x),考虑增速降档、估值给予一定折价、20年PE估值16-18倍,目标价9.02~10.15元(前值9.75~10.83元),维持“买入”评级。
贴膏剂:2019年通络实现双位数增长、普药贴膏稳定增长
贴膏剂2019年收入同比增长10％至13.8亿元,1Q20收入下滑24％,考虑到疫情过后药店复购需求恢复,我们预计全年有望实现正增长:1)我们估算旗舰产品通络祛痛膏2019年收入约6亿元,同比增速双位数(销量同比增长11％),主因OTC的推广与医院代理的推进,受疫情影响预计2020年收入增速5％；2)我们预计普药贴膏2019年收入小幅增长,其中壮骨膏与伤湿膏销量增长在4~6％、关节膏销量小幅下滑4％,我们预计2020年普药贴膏有望实现稳定增长；3)小儿退热贴销量同比下滑5％,我们预计2020年维持平稳增长。
口服制剂:2019年平稳增长
口服制剂2019年收入同比基本持平:1)胶囊剂2019年收入同比基本持平至5.2亿元,培元销量小幅下滑3％、参芪销量增长超20％,考虑到培元与参芪的诊所覆盖,我们预计胶囊剂2020年收入增速约10％；2)片剂(主要为丹鹿通督片)2019年收入同比基本持平至8600万元(丹鹿销量下滑17％、预计提价提振收入),目前丹鹿已主打OTC与诊所,我们预计胶囊剂2020年收入增速在个位数。
2019~1Q20经营指标平稳
1)各终端增长平稳:零售药店渠道收入2019年同比增长3％至12.2亿元,医院及诊所渠道收入2019年同比增长8％至9.1亿元；2)应收款项(账款+票据)1Q20约6.0亿元,同比持平；3)1Q20现金收入比约106％,现金流净额约6700万元、低于净利润。
风险提示:诊所推广不达预期,医院控费压力超预期。
[2020-01-10] 羚锐制药(600285):羚锐制药贴膏剂产品尚未纳入集中采购范围
■证券时报
羚锐制药(600285)1月10日在互动平台表示，截至目前，公司贴膏剂产品尚未纳入集中采购范围。
[2020-01-07] 羚锐制药(600285):羚锐制药公司董事计划减持股份
■证券时报
羚锐制药(600285)1月7日晚间公告，公司董事程剑军拟于15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过12.96万股，即不超过公司总股本的0.02%。
[2019-11-24] 羚锐制药(600285):贴膏剂领军企业,战略打造骨科消费龙头-公司深度报告
■西南证券
推荐逻辑:公司新董事长熊伟上任后，企业文化重构、精细化招商及销售体制改革激活员工积极性；贴膏剂为老龄化疾病谱前周期产品，且整体收入基本不受医保控费影响；公司营销聚焦高毛利率产品，综合毛利率显著提升；消费升级背景下，公司其他贴膏被显著低估，精装对简装的替代助力贴膏剂价值回归。
全球市场看，日本为贴剂产销大国、美国为贴剂消费大国、亚洲(尤其中国)是贴剂高速增长地区。2015年全球贴剂市场测算，从使用量看，全球前二的分别为美国、日本，而亚洲被预测为未来贴剂全球增速最快的地区。美国MarketsandMarkets预测，2023年全球外用贴剂等经皮吸收药物市场将从2018年的57亿美元增加至71亿美元，但亚洲(尤其中国)增速会更快。
骨科消费品中药贴剂为老龄化疾病谱前周期产品，行业增速将加速。1962年前每年出生婴儿约1300-1500万人，但1962年-1972年近十年每年出生婴儿约2500万人，其中1962年出生的婴儿已经57岁，55岁后骨密度显著下降，导致骨质疏松、骨折等系列骨科疾病。2017年零售药店外用贴膏剂销售额48.6亿元，同比增速14.3%，骨科为老龄化前周期，其行业增速必将加快。日本久光制药为全球贴剂龙头，以镇痛消炎贴剂为主营和核心竞争力，其年收入近90亿人民币，羚锐制药贴膏收入仅约14亿，中国全面进入老龄化，其空间巨大。
骨科为老龄化前周期、切入运动医学及医保目录调整，聚焦通络祛痛膏高毛利率产品；消费升级下，壮骨膏、伤湿膏、关节痛膏及活血消痛酊等将实现价值回归。独家产品通络祛痛膏，“医保+基药”双跨，19年医保报销由住院变更为门诊及药房；打造“通络祛痛膏+活血消痛酊”运动型产品组合，预测19年销售额7亿，峰值可能突破20亿。18年膏药销售约16亿贴，平均每贴约0.8元，友商每贴8元，消费升级空间巨大。从京东终端检索发现:壮骨、伤湿、关节痛膏从简装升级为精装，价格分别为5元、25元；8元、35元；6元、25元；但精装仍比友商便宜；按照简装计算，三个合计占公司贴膏收入比例约40%。
盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为0.54/0.68/0.86元(不考虑提价的影响)，公司业绩增速加快、骨科消费属性、成长空间大，参考可比公司，给予公司2020年26倍PE，对应目标价17.68元，维持“买入”评级。
风险提示:业务整合或不及预期，产品销量或不及预期，系统性风险。
[2019-10-31] 羚锐制药(600285):Q3稳健增长,骨科+运动医学同步拓展
■西南证券
投资要点
事件:公司2019年前三季度总营收16.9亿元(同比+6.0％),归母净利润2.6亿元(同比+23.0％),扣非后归母净利润2.5亿(同比+17.0％),经营性现金流3.6亿元。2019Q3单季,公司总营收5.2亿元(同比+6.4％),归母净利润0.8亿元(同比+18.5％),扣非后归母净利润0.8亿(同比+20.7％),经营性现金流0.9亿元。
Q3收入质量持续提高,现金流充裕。公司今年收入、利润增速双升,Q3扣非后归母净利润同比增速超20％,增速为今年单季最高。Q3单季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期下降0.3pp、1.3pp、0.5pp,19年Q3毛利率比Q2提升2.07pp,成本控制能力加强、高毛利率产品在营收中占比提高,为公司收入质量提高的主要原因。公司现金流表现优异,2019年前三季度经营性现金流金额3.6亿,远超净利润2.6亿；19年前三季度账面货币资金7.3亿,资产可盘活度较高,充裕的现金流为外延式业务扩张提供十足资本支撑。
公司贴膏剂为老龄化疾病谱前周期产品,产品多为非医保,受医保控费影响小。
公司主营贴膏剂,是老龄化人口率先受益的骨科前周期产品。我国62年-72年婴儿潮出生婴儿约2500万,为前期1300万的两倍,55岁后骨科疾病高发时期,目前62年生人已经57岁。关节僵硬、屈伸不利等骨科疾病在老年病中发病周期靠前,公司通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏等多个活血化瘀类贴膏剂可用于治疗此类疾病,刚需较强、受医保影响较小,有望率先享受老年化医疗市场红利。
切入运动医学发挥消费属性,芬太尼镇痛空间较大。公司今年下半年加大在运动人群中的宣传,结合已有产品通络祛痛膏、活血消痛酊在缓解肌肉关节酸痛的疗效优势,通过赞助马拉松、越野、自行车赛事深化品牌形象,拓展产品在运动损伤高发人群中的应用,营销改革之下,拓展产品消费属性。公司另一大产品芬太尼透皮贴,为外用镇痛产品,最早由美国强生开发,1991年上市,用于肿瘤病人中度到重度慢性疼痛的治疗,镇痛效力为吗啡的80倍。芬太尼贴剂在美国销售额超过10亿美金,公司今年销售额估计3000-5000万,空间巨大。
盈利预测与评级。公司估值尚低,结合公司产品在骨科中的消费属性,成长空间大,预计2019-2021年EPS分别为0.53/0.66/0.83元,参考可比公司,给予公司2020年21倍估值,对应目标价13.86元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:业务整合或不及预期,产品销量或不及预期,系统性风险。
[2019-10-30] 羚锐制药(600285):业绩季度改善明显,创新营销驱动增长-季报点评
■国联证券
三季度业绩提速，贴膏剂持续改善
公司Q3单季度业绩改善明显，前三个季度扣非归母净利润增速分别为15.59%、15.36%和20.68%。公司收入持续增长，分业务看:1)贴膏剂实现收入10.66亿元(+7.99%)，毛利率提升2.23个百分点，预计主力品种通络祛痛膏增速10%以上，其余骨痛贴膏剂品种维持个位数增长，小儿贴膏剂在去年同期高基数基础上基本持平，预计镇痛产品芬太尼透皮贴实现销售收入2500-3000万元；2)片剂和胶囊剂转变营销方式后效果显著，增速分别为9.43%、6.97%。3)软膏剂实现收入7013万元(-9.02%)，低于我们预期。报告期内公司整体毛利率提升1.3个百分点至77.47%；此外，公司库存水平持续改善，在营收增长的基础上存货同比下降了近30%。
在手现金流充裕，创新营销驱动增长
公司实现经营净现金流3.64亿元，在手现金超过7亿元，为后续发展和投资提供充足保障。公司产品大多为非医保品种，受当前控费政策影响小，主要骨痛类贴膏品种受益于老龄化加剧，市场空间广阔。公司推动创新营销，今年以来开展了“龙抬头，颈轻松”等一系列营销活动，同时，通过影视植入、公益体验、赛事赞助等多样化的营销方式持续强化品牌形象。
盈利预测与评级
预计公司2019-2021年EPS为0.51/0.60/0.71元，对应当前股价，市盈率分别为17/14/12倍，公司业绩有望延续稳健增长，维持“推荐”评级。
风险提示
1、原材料价格波动；2、行业政策性风险。
[2019-10-29] 羚锐制药(600285):羚锐制药前三季净利同比增长23%
■上海证券报
羚锐制药发布三季报。前三季实现营收1,691,027,350.84元，同比增长6.03%；归属于上市公司股东的净利润261,818,494.23元，同比增长23.05%。每股收益0.449元。
[2019-09-05] 羚锐制药(600285):羚锐制药回购股份比例达3%,耗资1.53亿元
■证券时报
羚锐制药(600285)9月5日晚公告，截至9月5日收盘，公司已累计回购1864万股，占公司总股本的3.18%，成交的最高价为8.92元/股，成交的最低价为7.19元/股，支付的资金总金额为1.53亿元。
[2019-08-22] 羚锐制药(600285):主力贴膏品种稳健增长,持续深化营销改革
■国联证券
事件:(公司发布19年半年报,实现营收、归母净利润及扣非净利润为11.69、1.84和1.70亿元,同比增长5.88％、25.12％及15.48％,业绩略低于预期。
投资要点:主力贴膏品种稳健增长,毛利率提升明显上半年公司营收略低于预期,其中1)贴膏剂实现收入7.42亿元(+6.28％),预计通络祛痛膏收入维持两位数增长,而二线骨痛贴膏品种预计个位数增长,儿童贴膏剂因去年上半年流感旺季基数较大,预计同比持平或略下滑；
2)片剂和胶囊剂施行营销和渠道改革后效果逐步显现,2019H1实现了正增长。3)软膏剂实现收入4742万元(-3.38％),低于此前预期。公司上半年扣非净利润增速高于营收增长,主要原因是整体毛利率水平提升1.71pct至77.04％,其中贴膏剂业务毛利提升了2.77个百分点。
继续深化营销改革,推动营销创新公司经过营销体系变革,构建了覆盖全国的销售网络和渠道,以及专业化的营销队伍。在现有营销网络基础上,公司持续推动营销整合,形成OTC、基层医疗、临床三大营销渠道网络。公司不断加强营销体制建设和营销培训,将中医药文化与传统节日相结合,开展了以“龙抬头,颈轻松”为代表的一系列营销活动。上半年公司深入推进连锁客户的战略合作,扩大基层医疗机构的市场覆盖,通过新零售、商超、电商等渠道推广快消品,同时,通过影视植入、公益体验等多样化的营销方式持续进行品牌宣传。
盈利预测与评级预计公司2019-2021年EPS为0.51/0.60/0.71元,对应当前股价8.51元,市盈率分别为17/14/12倍,公司业绩有望稳健增长,维持“推荐”评级。
风险提示1、原材料价格波动；2、行业政策性风险。
[2019-08-21] 羚锐制药(600285):羚锐制药上半年净利同比增长25%
■上海证券报
羚锐制药披露半年报，上半年公司实现营业收入116,869.47万元，较上年同期增长5.88%；归属于上市公司股东的净利润18,351.83万元，较上年同期增长25.12%。每股收益0.314元。
[2019-06-20] 羚锐制药(600285):羚锐制药向宜宾地震灾区捐款赠药120万元
■上海证券报
“6·17”四川宜宾长宁、珙县等地的地震灾情牵动着社会各界的心。连日来，在羚锐制药董事长兼总经理熊伟的号召下，羚锐人快速行动，调配了部分治疗跌打损伤和抗炎消毒的药品，通过河南省羚锐老区扶贫帮困基金会，主动联系四川省扶贫基金会和当地政府，筹备捐赠价值100万元的救助药品，并拿出职工捐集的互助金20万元捐赠灾区，助力宜宾震区的救灾和扶贫工作。
羚锐制药的前身信阳羚羊山制药厂，是原国家科委大别山扶贫开放团扶持老区新县创办的一家科技扶贫企业；在企业发展中，积极参与扶贫事业，被国务院扶贫办授予“全国扶贫开发先进集体”荣誉称号，公司党委书记熊维政荣获“全国扶贫攻坚奉献奖”。
在此次赈灾药品起运前，熊伟回顾了羚锐由一个科技扶贫企业成长为国家高新技术企业和上市公司的成长历程。他说，羚锐30年来的发展离不开党和政府及社会各界的帮扶，羚锐人一直心怀感恩；扶贫济困、助力灾区人民重建家园是羚锐公司义不容辞的社会责任，我们要将这份爱与责任永远传递下去。
羚锐制药此次捐赠的药品有通络祛痛膏、伤湿止痛膏、麝香止痛贴膏、多多帮喷剂、儿童肤宝、阿昔洛韦乳膏、诺氟沙星胶囊等抗跌打损伤、治疗创伤、消毒消炎、抗病毒、防蚊虫叮咬和防治创伤感染类药品共230多箱，这批药品将由羚锐公司专人直接送达地震灾区宜宾珙县。
[2019-05-20] 羚锐制药(600285):羚锐制药爱心捐赠仪式在河南省残疾人福利基金会举行
■上海证券报
自强不息，追梦不止；扶残助残，大爱无疆。在第二十九个全国助残日到来之际，5月17日上午，“善行勇担当 奉献新时代”助残扶贫捐赠仪式在河南省残疾人福利基金会举行。河南省残联党组成员、副理事长常为民，羚锐制药党委副书记、副总经理吴希振，省残疾人福利基金会秘书长李继龙及基金会理事会有关成员，残疾人朋友代表，大学生志愿者参加了捐赠仪式。
仪式上，受河南羚锐集团董事长、河南羚锐制药股份有限公司董事长兼总经理熊伟先生委托，吴希振代表羚锐公司向河南省残疾人福利基金会捐赠价值100余万元伤湿止痛膏、麝香止痛贴膏等药品，用于支持我省助残扶贫事业。省残疾人福利基金会理事、财务部主任张玉萍代表基金会接受了捐赠，常为民还向羚锐公司回赠了“扶残助残爱心企业”荣誉证书。
多年来，公司依托羚锐集团关心下一代工作委员会和羚锐老区扶贫帮困基金会，积极参与扶贫济困、扶老助残、助学助教等社会公益活动，累计捐款捐物价值近5000万元。在关爱残疾人方面，在熊伟董事长的倡议和直接参与下，羚锐制药已连续多年向河南省残疾人福利基金会捐赠一定数量的药品，截至目前，已累计捐赠价值250万元药品，惠及全省上万名残疾人朋友，向社会传递了羚锐“有关爱、没疼痛”的大爱情怀，也体现了一位老区企业家的社会责任担当。
近些年，在熊伟的带领下，羚锐制药主营业务收入实现连续八年高速增长，并通过产业辐射，拉动地方相关行业的发展，安置了大批社会富余劳动力，帮扶上万农民脱贫致富。 与此同时，他还十分关心关注公益事业的发展，多次组织并参与公司助学助教、帮残扶残、拥军爱军、关爱空巢老人、扶贫济困等社会公益活动，将社会责任融入企业成长，关心关注残疾人事业发展，倡导扶残助残的社会风尚。
[2019-04-29] 羚锐制药(600285):期待营销新平台整合放量
■华泰证券
业绩略低于预期公司公告年报与一季报,2018年实现收入、归母净利、扣非净利20.5、2.4、2.4亿元,同比增长11％、12％、21％,1Q19实现收入、归母净利、扣非净利5.8、1.0、0.9亿元,同比增长4％、36％、16％,业绩略低于我们的预期。考虑到贴膏减速、口服制剂恢复增长较慢,我们预计19/20/21年归母净利3.2/3.5/3.9亿元(前值3.5/4.2/-亿元),同比增长31％/11％/9％,EPS为0.54/0.60/0.66元,扣非净利润2.9/3.3/3.8亿元,同比增长18％/14％/15％。参考可比公司估值(19年PE均值19x),给予2019年PE估值18-20倍,目标价9.75-10.83元,维持“买入”评级。
贴膏剂:通络维持平稳增长,普药贴膏期待销量恢复贴膏剂2018年收入同比增长3％至12.5亿元,1Q19收入增速5％,低于我们的预期:1)我们测算旗舰产品通络祛痛膏2018年收入5-6亿元,同比增速约10％(销量同比增长10％),主因OTC的推广与医院代理的推进,预计2019年收入增速恢复至15％以上;2)我们测算普药贴膏2018年收入出现小幅下滑,其中壮骨膏销量下滑6％、伤湿膏与关节膏销量下滑超20％,预计与17年提价后的消化库存有关,我们预计2019年普药贴膏有望实现恢复性增长;3)小儿退热贴受益于2018年初流感,销量同比增长接近50％,预计2019年维持快速增长。
口服制剂:渠道调整后的增长有待观望口服制剂因渠道调整、产品提价/高开,有所分化:1)胶囊剂2018年收入同比增长24％至5.3亿元,主因产品高开与提价,培元销量下滑超30％、参芪销量下滑7％,考虑到培元与参芪的诊所覆盖,我们预计胶囊剂18年收入增速在15％;2)片剂(主要为丹鹿通督片)2018年收入同比增长10％至8700万元,其中丹鹿通督片销量同比几乎持平,渠道转换后的恢复性增长低于我们的预期,目前丹鹿已主打OTC与诊所,1Q19片剂收入下滑近10％,表现仍然值得观察。
经营指标平稳1)各终端增长平稳:零售药店渠道收入2018年同比增长11％至11.9亿元,医院及诊所渠道收入2018年同比增长11％至8.4亿元;2)销售费率维持高水平(1Q19约50％),2019年营销平台成立,我们预计可能维持高强度投入;3)应收款项1Q19达6.7亿元,同比持平;4)1Q19现金收入比约93％,现金流净额达1.6亿元、高于净利润。
新老交替,熊伟或全面掌权,打造营销新平台4月25日公司公告董事长程剑军离任,程剑军为老董事长熊维政此前的副手。我们预计现任总经理熊伟(老董事长熊维政之子)可能升任董事长,熊伟年富力强,此前推行多次营销改革,包括贴膏事业部、口服制剂、2018年新设营销平台(公司已设立河南羚锐医药有限公司,承接公司原有OTC、基层医疗、医院临床营销队伍,打造公司营销平台。)等,如成功升任,我们认为治理结构有望进一步完善。
风险提示:诊所推广不达预期,医院控费压力超预期。
[2019-04-25] 羚锐制药(600285):业绩略低于预期,营销整合持续推动
■国联证券
事件：
公司发布18年年报，实现营收、归母净利润及扣非净利润为20.53、2.43和2.43亿元，同比增长11.07%、12.05%及20.80%；同时，公司2019年一季度实现归母净利润为1.01亿元，同比增长35.89%，业绩略低于预期。
投资要点：
主力品种稳健，二线贴膏剂品种略低于预期
公司营收低于预期，分业务来看：1）贴膏剂实现收入12.56亿元（+3.38%），其中通络祛痛膏销量维持两位数增长，而二线骨痛贴膏品种提价控货销量平均下滑约15%，小儿退热贴销量增长15.86%，低于预期，预计主要是上半年流感旺季渠道补库存较满，下半年消化库存；2）片剂方面，主要品种丹鹿通督片转变营销渠道后效果显现，销量恢复正增长。3）口服制剂受医院控费和产品提价的影响，销量平均下滑约20%。4）软膏剂实现收入9724万元（+61.8%），符合此前预期，母公司接管渠道销售后放量效果明显。2019年Q1利润增速远高于收入增速的主要原因是去年同期投资收益亏损1600余万元，而今年投资减亏至200万元。
加快营销整合，持续完善营销体系建设
公司持续优化市场布局，加快整合OTC、基层医疗及医院终端的渠道资源，OTC方面，强化队伍建设，深化与连锁客户的战略合作，销售人员内部业务比拼提升销售积极性；基层团队实行省总经理负责制，加快口服制剂的销售转型；医院终端采取自建队伍和精细化招商模式，持续加大市场推广。
盈利预测与评级
预计公司2019-2021年EPS为0.53/0.64/0.75元，对应当前股价8.88元，市盈率分别为17/14/12倍，公司业绩增长稳健，维持"推荐"评级。
风险提示
1、原材料价格波动；2、产品推广效果不及预期
[2019-04-25] 羚锐制药(600285):业绩增长稳定,产品市场空间可期
■东北证券
报告摘要
羚锐制药发布2018年年报:2018年实现营业收入20.53亿元,归母净利润2.43亿元,扣非净利润2.43亿元,分别同比增加11.07％、12.05％和20.08％。利润分配预案:每10股派发现金红利1.5元(含税)。公司同时发布2019年一季报:实现营业收入5.81亿元,归母净利润1.01亿元,扣非净利润0.89亿元,分别同比增长4.41％、35.89％和15.59％。业绩增长稳定,毛利率受两票制影响有所提升。公司整体业绩增速稳定,分板块来看:贴膏剂产品收入12.56亿元,同比增长3.38％,毛利率75.84％,同比提升1.33pct。预计公司主导产品通络祛痛膏保持稳定增长,普通膏药增速略有下滑;胶囊剂产品收入5.28亿元,同比增长24.21％,毛利率82.34％,同比增加9.74pct,培元通脑等核心品种受益于渠道转型,基层放量明显;片剂产品收入0.87亿元,同比增长10.65％,毛利率50.75％,同比下滑8.73pct,主要系丹鹿通督片原材料价格大幅度上涨,导致生产成本上涨所致;软膏剂产品收入0.97亿元,同比增长61.80％,毛利率83.43％,同比增加4.05pct,主要系公司整合营销资源,将软膏剂与贴膏剂销售团队合并,加大软膏剂产品销售推广力度所致。受两票制影响,公司2018年整体毛利率76.07％,同比增加2.94pct,一季度毛利率77.74％,整体毛利率持续提升。
管理费用控制良好,营销整合导致销售费用提升。2018年公司加大市场投入,整合OTC、基层医疗、临床营销资源形成统一营销平台,销售费用率提升至51.46％,增加3.46pct;管理费用率6.26％,同比下降3.30pct;财务费用率0.36％,整体来看,公司费用控制良好。2019年一季度业绩回升,基层市场空间可期。公司一季度净利润增速超30％,销售费用率、管理费用率有所下降,整体业绩回升,后续随着公司营销整合持续推进,预计季度增速有望持续提升。盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.51元、0.61元、0.70元,对应PE分别为17X、15X、13X,维持"买入"评级。
风险提示:市场推广不及预期、销售费用持续增加等
[2019-04-25] 羚锐制药(600285):羚锐制药,董事长程剑军因个人原因辞职
■证券时报
羚锐制药(600285)4月25日晚间公告，董事长程剑军因个人原因辞职，将继续担任董事职务，公司将尽快选举出新的董事长。
[2019-04-24] 羚锐制药(600285):羚锐制药熊维政之子熊伟新增为公司实控人
■证券时报
羚锐制药(600285)4月24日晚间公告，熊维政不再担任公司控股股东羚锐集团的董事、总经理职务，羚锐集团董事长和法定代表人变更为熊维政之子熊伟，公司实控人由熊维政增加为熊维政和熊伟。羚锐制药同时披露年报及一季报，公司2018年净利润为2.43亿元，同比增长12.05%；公司拟每10股派现1.5元。今年一季度，公司净利润1.01亿元，同比增长35.89%。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-12-26] 羚锐制药(600285):产品焕新,渠道拓展,贴膏剂龙头再启航-首次覆盖报告
■天风证券
三十三年跨越式发展,打造中国贴膏龙头品牌
羚锐制药前身为1988年成立的河南省信阳羚羊山制药厂,历经33年发展,逐步成长为全国贴膏剂龙头。公司已经构建起涵盖骨科、儿科、心脑血管、皮肤科、麻醉科等多科室、多层次的产品管线,产品围绕通络祛痛膏、活血消痛酊、丹鹿通督片等独家品种构建起了层次清晰、结构丰富、覆盖临床和OTC终端的产品矩阵。随着公司品牌力提升、渠道优化及产能提升,2021年前三季度营业收入20.53亿元,同比增长17.36％,归母净利润3.27亿元,同比增长21.20％。
人口老龄化及病患年轻化促进疼痛需求增长,贴膏类产品大有可为
慢性疼痛患者基数大,在中国至少有一亿以上的慢性疼痛患者,接受治疗的却不到三成,用药市场空间广阔。文献报道中国40岁以上人群原发性骨关节炎总体患病率为46.3％,呈现随年龄增长而增高的趋势。随着人口老龄化进程明显加快,颈椎病等发病人群日渐趋向于年轻化,疼痛治疗需求持续增加。贴膏剂具有透皮吸收率高、临床效果好等优点广受医患认可使用。米内网数据显示2020E重点城市实体药店中成药贴膏剂品牌TOP20中羚锐制药共有5款产品上榜,为产品上榜最多的企业,市场份额持续提升。
老品牌焕发新活力,结构优化叠加场景拓展助力二次腾飞贴膏剂和胶囊剂是公司收入主力,2020年收入占比分别达到60.8％和24.7％。独家品种通络祛痛膏是OTC及处方药双跨品种,在重点城市实体药店的市场份额提升最为显著,2018-2020年的市场份额分别为3.50％、4.80％和5.26％。壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏及关节止痛膏拥有普通款(普药)和精装款(精品)两种规格,精品的舒适度、便捷性提升,价格高于普药,产品升级推动销售规模持续放量。2021年9月公司开启部分贴膏剂产品提价,有望显著增厚公司业绩。销售方面,公司2019年进行销售渠道改革,完成了OTC、基层医疗和临床三大事业部的组建。公司2021年限制性股票激励计划于2021年7月12日完成授予,有望持续激发员工积极性。
盈利预测与投资评级
公司通过在贴膏剂、片剂、胶囊剂等领域全面布局,产品结构进一步优化,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为27.80、32.99、38.64亿元,同比增长19％、19％、17％;归母净利润分别为3.95、4.78、5.70亿元(未考虑股权激励及员工持股费用),同比增长21％、21％、19％。公司是贴膏剂龙头,品牌力具备优势,股权激励激发员工积极性,具有良好的增长潜力。按可比公司PE估值法,公司当前估值水平低于同类中医药公司,给予2022年目标估值25XPE,对应目标价21.51元,给予"买入"评级。
风险提示:1.产品销售不及预期2.提价效果或精品推广不及预期3.中药价格波动风险
[2021-12-22] 羚锐制药(600285):产品药店终端表现靓丽,彰显强大品牌力-公司动态点评
■长城证券
多款贴膏剂产品在城市实体药店终端表现靓丽,彰显强大品牌力。羚锐制药是国内领先的贴膏剂生产企业,"羚锐"被认定为中国驰名商标,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,品牌力在业内具备影响力。根据米内网公布的2021E年中国城市实体药店终端中成药贴膏剂品牌TOP20,羚锐制药的通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏等六款产品上榜,成为上榜品牌数量最多的企业。
公司管理层年轻化,在渠道改革和品牌升级的带动下,通过提供优质的差异化产品,趋优消费的背景下整体销售结构有望持续调整,将会为其带来长期持续的边际利润:1)品牌理念焕新,整合营销平台。着力推动品牌"年轻化"、"时尚化"、"运动化",积极拓展营销新场景,扩大终端消费群体。组建OTC、基层医疗和临床三大事业部,分类分策实施产品销售专业化的总体思路;2)产品层面,聚焦核心品种,通过贴膏剂精品化、产品组合销售,有望进一步提升利润空间。一方面,根据官方旗舰店,壮骨麝香止痛膏的普药单价0.6元/贴,精品单价3.6元/贴,若未来精品贴的渗透率能持续提升,利润空间将有明显改善。另一方面,通络祛痛膏+活血消痛酊的产品组合,在药效上一快一慢相互补充,有利于带动单品销量提升;3)股权激励促进内部治理效率提升,优化费用投放,强化目标考核,并积极推动公司数字化转型,增强业务协同能力。
投资建议:羚锐是中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,具备多层次、宽领域产品线。营销整合发力,聚焦核心品种,看好产品结构提升下收入弹性释放。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.75、0.93、1.09元,对应PE19x、15x、13x,维持"增持"评级。
风险提示:监管政策变动、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、产品推广不及预期、管理改善不及预期、利润提升不及预期
[2021-12-10] 羚锐制药(600285):营销改革及终端提价助力公司迎来第二增长曲线-公司深度报告
■开源证券
营销改革后公司发展迈入新阶段,维持"买入"评级
羚锐制药是国内贴膏剂龙头企业,第一次营销改革完善布局,为第二次改革奠定快速增长基石,随着营销整合成效显现、核心产品通络祛痛膏稳健增长、壮骨麝香止痛膏升级换代、3大普药成功提价、基层医疗品种快速放量,公司发展将迈入新阶段,我们上调2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为3.86(原为3.77)/4.55(原为4.53)/5.72(原为5.54)亿元,EPS分别为0.68/0.80/1.01元,当前股价对应PE分别为19.0/16.1/12.8倍,维持"买入"评级。
2019年第二次营销改革简化布局、提质增效公司于2021年实施股票激励计划和员工持股计划,设立2021-2023年扣非净利润(剔除股权激励费用影响)年化增速分别为20％/20％/15％的业绩考核标准,公司2012年第一次营销改革加大投入、完善布局,成效明显,但由于加大营销投入,销售费用率基本和毛利率保持同步增长,由此开启第二次营销改革,简化布局、提质增效,我们预计公司营销效率不断提升,销售费用率有望平稳下降。
通络祛痛膏稳健增长,壮骨麝香祛痛膏升级换代,普药提价有望快速体现
通络祛痛膏OTC端渠道快速拓宽,且搭配销售活血消痛酊等助力上量,同价格下改变OTC端贴数增强盈利能力,预计未来保持稳健增长。壮骨麝香止痛膏采用精品替代,售价从0.3-0.5元/贴提高至约2-3元/贴,精品销售占比稳步增加,有望实现快速增长。老产品壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏3个贴膏剂产品单贴价格皆提升,且基本未带来渠道库存积压,预计提价带来的业绩增厚将较快在报表端中体现。
基层医疗端加大营销推广,增加品种供给,有望快速放量
营销改革后公司加大基层医疗的营销推广,旗下较多口服药产品适宜在基层推广,且公司逐步恢复生产及再注册部分品种,加大品种供给,我们认为,受益此次营销整合,基层医疗的产品销量有望迎来快速增长。
风险提示:产品销售不及预期;市场竞争加剧。
[2021-11-25] 羚锐制药(600285):产品结构优化可期,持续成长动能充沛-公司动态点评
■长城证券
事件:近日,2021首届中国OTC大会暨中国中医药促进大会在广州举行。会议期间发布了"2021年度中国非处方药产品综合统计排名"榜单,羚锐制药位居第25位;在颁布的中成药骨伤科类前20强榜单中,通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏、麝香壮骨膏、活血消痛酊6个羚锐产品入榜。
国内领先的贴膏剂生产企业,构建多层次、宽领域的产品线。未来通过贴膏剂精品化、产品组合销售,有望进一步提升利润空间。公司拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品,其中,通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏、麝香壮骨膏、活血消痛酊6个产品入榜2021年度中国中成药骨伤科类前20强。公司通过精品化、组合销售打开产品增长空间:1)根据官方旗舰店,壮骨麝香止痛膏的普药单价0.6元/贴,精品单价3.6元/贴,若未来精品贴的渗透率能持续提升,利润空间将有明显改善;2)通络祛痛膏+活血消痛酊的产品组合,在药效上一快一慢相互补充,有利于带动单品销量提升。
营销平台整合,优化销售资源配置,专业化营销队伍催生发展新动力。2019年公司全资子公司羚锐医药全面整合公司橡胶膏、软膏、口服药销售团队,完成了OTC、基层医疗和临床三大事业部的组建。OTC条线与全国大型连锁药店开展合作,销售团队对商业连锁进行全方位的销售支持和渠道维护;基层医疗和临床条线以专业化、精细化的学术服务推广不断提高公司产品市场覆盖率和占有率。此外,公司加快电商销售渠道布局,目前主要布局的有天猫、京东、拼多多、健客等平台。
健全激励机制,员工持股、股权激励计划有望提升管理边际效率。公司2021年限制性股票激励计划授予的激励对象总人数为184人,包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干,共授予限制性股票数量为1376万股。解除限售条件在公司层面的业绩考核要求为,以2020年净利润为基数,2021年、2022年、2023年净利润增长率分别不低于20％、44％、65.6％。此外,2021年员工持股计划参与对象为包含董事、监事、高管、子公司核心技术人员在内的不超过14名员工。此次股权激励计划、 员工计划有利于健全公司长效激励机制,绑定各方利益充分调动员工积极性,提升内部治理边际效率。
投资建议:羚锐是中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,具备多层次、宽领域产品线。营销整合发力,聚焦核心品种,看好产品结构提升下收入弹性释放。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.75、0.93、1.09元,对应PE16x、13x、11x,维持"增持"评级。
风险提示:监管政策变动、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、产品推广不及预期、管理改善不及预期、利润提升不及预期。
[2021-10-28] 羚锐制药(600285):业绩增势延续,费用优化提升盈利水平-公司动态点评
■长城证券
事件:10月27日,公司发布三季报,2021Q1-Q3实现营业收入20.53亿元,同比增长17.36％,实现归母净利润3.27亿元,同比增长21.20％。
业绩增势延续,Q3营收、利润均实现双位数增速。2021年前三季度,公司实现营业收入20.53亿元,同比增长17.36％,实现归母净利润3.27亿元,同比增长21.20％,其中,单三季度实现营业收入6.98亿元,同比增长21.34％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长16.13％,公司经营稳健,同比业绩显著恢复,基本延续上半年的增长态势。
前三季度费用效率改善,净利率提升明显。2021Q3毛利率环比改善,提升2.60pct至75.86％,拉升整个前三季度毛利率水平至75.39％。公司2021年前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别为9.93亿元(+13.72％)、1.27亿元(+7.85％)、-0.10亿元(-64.50％),管理层内部治理优化成效突显,叠加收入增长带来费用投放效率提升,与去年同期相比,销售费用率减少1.55pct至48.36％、管理费用率减少0.55pct至6.21％,净利率水平为15.95％,同比提升0.61pct。单三季度来看,销售费用率为47.35％,同比减少2.50pct,管理费用率为8.65％pct,同比增加0.22pct,主要系第三季度开始摊销股权激励费用所致,净利率为15.38％,同比减少0.57pct,主要系研发投入、股权激励及投资收益影响所致。
聚焦核心品种,营销改革发力,品牌加持,看好产品结构提升释放收入弹性。羚锐制药是国内领先的贴膏剂生产企业,"羚锐"被认定为中国驰名商标,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,另有壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏均名列OTC中成药骨伤科类产品榜前20名,品牌力在业内具备影响力。公司积极推动产品结构提升,多措并举培育新增长点:1)品牌理念焕新,整合营销平台。着力推动品牌"年轻化"、"时尚化"、"运动化",积极拓展营销新场景,扩大终端消费群体。组建OTC、基层医疗和临床三大事业部,分类分策实施产品销售专业化的总体思路;2)产品层面,聚焦核心品种,不断优化产品价值链,通过通络祛痛膏+活血消痛酊产品组合,以及壮骨麝香止痛膏精品贴,提供优质的差异化产品,未来看好产品结构提升释放收入弹性;3)提升内部治理效率,优化费用投放,强化目标考核,并积极推动公司数字化转型,增强业务协同能力。此外股权激励的实施有利于充分激发组织活力,推动边际管理效率改善。
投资建议:羚锐是中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,产品种类持续丰富。营销发力,聚焦核心品种,看好产品结构提升下收入弹性释放。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.75、0.93、1.09元,对应PE14x、11x、9x,维持"增持"评级。
风险提示:监管政策变动、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、新品推广不及预期、管理改善不及预期、毛利率波动风险。
[2021-09-01] 羚锐制药(600285):业绩符合预期,看好全年稳健增长-公司动态点评
■长城证券
事件:8月31日,公司发布半年度报告,2021H1实现营业收入13.55亿元,同比增长15.41％,实现归母净利润2.20亿元,同比增长23.84％。
上半年业绩显著恢复,增长具备延续性。公司2021H1实现营业收入13.55亿元,同比增长15.41％,实现归母净利润2.20亿元,同比增长23.84％,其中Q2实现营收、归母净利润分别为7.66亿元、1.23亿元,同比增速分别为12.09％、22.05％。从公司上半年业绩可看出,经营已走出疫情影响,叠加营销改革生效,二季度延续一季度增长态势,业绩恢复明显。分产品来看,贴膏剂、片剂、胶囊剂、软膏剂营收增速分别为17.98％、39.50％、1.11％、22.68％,营收占比分别为57.42％、7.64％、22.80％、3.55％,贴膏剂作为收入主力仍保持稳健增速,胶囊剂增速受高基数影响,片剂和软膏在营销发力下增速亮眼。
内部治理成效突显,费用优化拉动净利率提升。2021H1公司销售费用、管理费用同比分别增长12.96％、-3.76％,销售费用率、管理费用率分别为48.88％、4.95％,分别下降1.06pct、0.98pct,除收入快速增长带来的规模效应外,更主要在于管理层积极进行内部治理优化,强化精细考核。
2021H1实现净利率水平为16.21％,同比提升1.11pct,管理效率的提升进一步增强公司盈利能力。
聚焦核心品种,营销改革发力,品牌加持,看好产品结构提升释放收入弹性。羚锐制药是国内领先的贴膏剂生产企业,"羚锐"被认定为中国驰名商标,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,另有壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏均名列OTC中成药骨伤科类产品榜前20名,品牌力在业内具备影响力。公司积极推动产品结构提升,多措并举培育新增长点:1)品牌理念焕新,整合营销平台。着力推动品牌"年轻化"、"时尚化"、"运动化",积极拓展营销新场景,扩大终端消费群体。组建OTC、基层医疗和临床三大事业部,分类分策实施产品销售专业化的总体思路;
2)产品层面,聚焦核心品种,不断优化产品价值链,通过通络祛痛膏+活血消痛酊产品组合,以及壮骨麝香止痛膏精品贴,提供优质的差异化产品,未来看好产品结构提升释放收入弹性;3)提升内部治理效率,优化费用投放,强化目标考核,并积极推动公司数字化转型,增强业务协同能力。此外股权激励的实施有利于充分激发组织活力,推动边际管理效率改善。
投资建议:羚锐是中药贴膏剂龙头,品牌价值沉淀,产品种类持续丰富。
营销发力,聚焦核心品种,看好产品结构提升下收入弹性释放。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.74、0.92、1.08元,对应PE14x、11x、9x,维持"增持"评级。
风险提示:监管政策变动、行业竞争加剧、新品推广不及预期、管理改善不及预期、原材料波动风险。
[2021-07-30] 羚锐制药(600285):行稳致远中成药贴膏剂龙头-公司首次覆盖报告
■开源证券
公司发展迈入新阶段,首次覆盖给予"买入"评级
羚锐制药是国内贴膏剂龙头企业,在2011年完成改制后公司业绩稳健增长,经营质量不断提升。公司于近期实施限制性股票激励计划和员工持股计划,彰显出对于未来业绩增长的信心。我们预计2021-2023年收入分别为27.01/30.97/35.39亿元,同比增长15.8％/14.7％/14.3％,归母净利润为3.77/4.53/5.54亿元,同比增长15.9％/20.0％/22.4％,当前股价对应PE分别为15.0/12.5/10.2倍,首次覆盖给予"买入"评级。
老龄化和消费升级将驱动贴膏剂市场持续增长
2020年第七次全国人口普查数据显示,我国65岁及以上人口比重达到13.50％。随着60后"婴儿潮"一代进入60岁以上年龄段,我国老龄化趋势仍将延续。骨关节炎、关节疼痛、骨质增生等疾病在老年人群中的发病率要高于年轻人群,预计外用贴膏剂需求将持续增长。另一方面在中成药贴膏剂市场中存在大量单价低但销量大的长尾产品,我们认为随着人均医疗保健支出的增加,中成药贴膏剂市场也将迎来消费升级,为品牌OTC药品在院外自费市场的拓展和产品升级换代带来的客单价提升奠定了良好的基础。公司核心产品通络祛痛膏未来有望凭借品牌和疗效优势进一步提高市占率,中长期看将持续稳健增长。
产品梯队完善,多个品种均具有增长潜力
除通络祛痛膏外,公司多个二线品种也具有增长潜力。壮骨麝香止痛膏近年来销量在7亿贴/年左右,市场基础好,受众广泛,公司对原产品进行了升级,升级后毛利率和单帖毛利额也有所提升,预计其收入和毛利增速将超过销量增速。软膏剂产品在营销体系改革之后充分发挥公司在OTC渠道的销售优势,2020年软收入实现快速增长。芬太尼透皮贴目前销售规模较小,但随着我国癌症患者疼痛管理水平的提升以及规范化疼痛治疗的推广,中长期来看芬太尼透皮贴仍有较大潜力。
风险提示:产品销售不及预期;市场竞争加剧。
[2021-07-03] 羚锐制药(600285):羚锐制药根植大别山 以党建促企业高质量发展
■中国证券报
羚锐制药党委书记吴希振近期接受中国证券报记者采访时表示，公司30多年的奋勇前行与大别山精神紧密相连，公司根植于此。
羚锐制药继承和弘扬大别山优良的红色传统，创新党建工作体系，以高质量党建引领企业经营管理，促进企业高质量发展，并取得了丰硕的成果。
传承大别山精神
羚锐制药早期以虎骨麝香止痛膏为主导产品，随着禁止虎骨贸易的政策发布，公司面临生存压力。
吴希振回忆，困难之际，羚锐人发扬大别山精神。1994年10月，羚锐制药开发的骨质增生一贴灵上市，填补了国内利用透皮吸收技术治疗骨质增生疾病的空白。1997年，羚锐制药借助收购，业务领域由外用药延伸至口服剂型。
2000年10月，羚锐制药在上海证券交易所成功上市，由此成为鄂豫皖革命老区和全国橡胶膏剂药业中首家上市企业。
如今，羚锐制药已经发展成为国内领先的贴膏剂生产企业，目前控股、参股十余家企业，拥有多个科研、生产基地。公司拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品，核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种，近50个品种入选医保目录，构建了多层次、宽领域的产品管线。
抗击疫情有担当
“关键时刻冲得上去，危难关头豁得出去的是党员干部。”这是抗击疫情过程中羚锐制药党员的真实写照。
吴希振表示，羚锐制药党员干部在新冠肺炎疫情防控和企业复工复产等方面冲锋陷阵，积极作为，充分发挥先锋模范作用，涌现了一批先进典型：公司创始人熊维政，董事长熊伟第一时间召开会议，成立支援疫区工作小组。公司高管积极组织公司在信阳和新县开展多场捐赠活动，或坚守岗位，协调安排复工复产。
作为一家药企，羚锐制药在抗击疫情中彰显责任担当。羚锐制药相关负责人指出，在去年年初疫情肆虐紧急关头，子公司羚锐生物药业党支部书记、质量技术负责人左杰四进四出郑州，到河南省卫健委办理消毒产品卫生许可证，申请增加生产类别及75%乙醇消毒液、免洗手消毒凝胶生产许可批件;证件获批后，公司立即启动生产并投放上市，同时进行捐赠，为区域疫情防控工作提供了有力支撑。
增强党组织活力
在疫情关键时刻挺身而出，与羚锐制药扎实有效推进党建工作密不可分。
羚锐制药党委积极加强理论知识学习，探究党建工作的新路径。公司创新党建工作体系，提升企业软实力，在促进企业全面发展上下功夫，形成了独特的“党建引领+党企融合+担当责任”“3+”工作法，充分发挥党组织的政治引领作用和党员先锋模范带头作用。党建引领方面，党委着力抓好班子、队伍、制度三大建设。
吴希振指出，公司党委把党建工作融入企业的生产经营、企业文化、员工工作和生活。每年党委都会组织党员干部深入调研，了解生产一线的管理现状，帮助解决生产经营过程中存在的不足，确保各环节管理规范合理，不定期开展主题活动，增强党组织活力，激发职工工作热情。
近年来，羚锐制药党委拓宽领导干部视野，增强战略思维和执行力，推动各项工作顺利开展。公司先后建成了羚锐信阳健康产业园和新县医疗器械科技园、羚锐新县百亿贴膏剂生产基地、暖洋洋系列暖贴产品生产线，扩大产业规模，夯实了发展基础。
在党委的积极推动下，羚锐制药坚持推进智能制造和信息化管理，追求高质量发展，企业生产经营各主要经济指标保持良好发展态势。今年一季度，公司实现营业总收入5.9亿元，同比增长20%;实现归属母公司净利润9657.7万元，同比增长26.2%。
[2021-05-19] 羚锐制药(600285):羚锐制药已耗资1.14亿元回购2.15%股份
■证券时报
羚锐制药(600285)5月19日晚间公告，截至5月18日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份1222.44万股，占公司总股本的2.15%，成交的最高价为10.30元/股，成交的最低价为8.50元/股，支付的资金总金额为1.14亿元。
[2021-02-01] 羚锐制药(600285):羚锐制药拟1亿-2亿元回购股份
■上海证券报
羚锐制药公告，公司拟回购股份用于股权激励计划或员工持股计划。回购金额不低于1亿元且不超过2亿元。回购价格不超12元每股。
[2020-10-29] 羚锐制药(600285):Q3业绩加速增长,产品结构持续优化-三季报点评
■长城证券
事项:公司发布2020年第三季度报告,前三季度实现营业收入17.49亿元,同比+3.45％;实现归母净利润2.70亿元,同比+2.96％,扣非后归母净利润2.58亿元,同比+5.12％;经营活动产生的现金流量净额3.38亿元。
单三季度来看,实现营业收入5.75亿元,同比+10.06％;归母净利润0.92亿元,同比+17.75％,扣非后归母净利润0.87亿元,同比+15.17％。
Q3业绩超预期,"通络+活血"组合拉动收入增长。Q3实现营业收入5.75亿元,同比+10.06％;归母净利润0.92亿元,同比17.75％。从收入构成来看:前三季度贴膏剂/胶囊剂/软膏剂/片剂分别实现收入10.60/4.44/0.83/0.82亿元,其中,通过创新性组合通络祛痛膏和活血消痛酊,前三季度两种产品分别同比+13％和+35％,助推业绩增长。从费用角度来看:Q3整体毛利率78.05％,净利率15.34％,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为49.91％/9.59％/2.84％,同比-0.7pct/+2.15pct/+0.82pct,线上电商渠道的建设和推广也将有效降低营销费用,大大提高人效,降低整体销售费用率。
贴膏剂精品化提升利润空间,场景营销拓宽潜在消费人群。经典贴膏剂精品逐步替代普药,利润空间显著提升。(1)从公司收入来看,壮骨麝香止痛膏的普药单价一盒5元10贴,而精品一盒20元10贴,单贴价格从5毛增加到2元,利润空间显著提升。(2)从渠道利润来看,壮骨麝香止痛膏的精品价格是普药的4倍以上,经销商能获取的利润较高,会更主动地推精品,这也将加速精品的替代和终端市场的渗透。公司还通过赞助赛事活动等多种方式,将公司产品精准投放到更加年轻的运动群体,传递羚锐制药"有关爱·没疼痛"的品牌理念。公司也计划对原有产品进行包装升级,包装设计上更注重年轻感和精致化,推进羚锐品牌"运动化""时尚化""年轻化"的形象转变,深度融合消费层次、消费群体的多元化需求。除此以外,公司还围绕"通络+活血"产品组合,针对运动人群骨骼伤痛和上班族肩颈病的烦恼,增强年轻消费者黏性,释放运动人群的引领力与号召力。
盈利预测与投资建议:公司管理团队年轻化专业化,为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,同时品牌理念更贴近年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。在产品结构持续优化、品牌不断升级,渠道加速拓宽的带动下,将会为其带来长期持续的边际利润。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为24.24亿元、27.87亿元和32.59亿元,分别同比增长12.4％、15.0％和16.9％;归母净利润分别为3.43亿元、4.19亿元和5.26亿元,分别同比增长16.6％、21.9％和25.5％,EPS分别0.60/0.74/0.93,对应10月29日收盘价,PE分别为16X/13X/10X,维持"推荐"评级。
风险提示:研发进展不及预期,新产品推广不及预期,销售改革效果不及预期,原料成本波动风险,品牌升级失败风险等。
[2020-09-20] 羚锐制药(600285):低估值优质标的,从三个角度看公司增长引擎-公司动态点评
■长城证券
产品:贴膏剂精品化提升利润空间,产品组合销售最大化效用。经典贴膏剂精品逐步替代普药,利润空间显著提升。(1)从公司收入来看,壮骨麝香止痛膏的普药单价一盒5元10贴,而精品一盒20元10贴,单贴价格从5毛增加到2元,利润空间显著提升。(2)从渠道利润来看,壮骨麝香止痛膏的精品价格是普药的4倍以上,经销商能获取的利润较高,会更主动地推精品,这也将加速精品的替代和终端市场的渗透。"通络+活血"新组合推动产品业绩的恢复。据公司数据,公司受疫情前期扩散,复工受阻的影响,贴膏剂今年上半年收入较上年同期-3.92％,而通络祛痛膏作为贴膏剂的明星产品今年上半年增长5％左右,很大程度受益于"通络+活血"的组合营销,该产品组合也带动了活血止痛酊这一单品的销售情况,上半年收入同比增长15％。
营销:培育消费新场景,拓展潜在消费人群。公司通过赞助赛事活动等多种方式,将公司产品精准投放到更加年轻的运动群体,传递羚锐制药"有关爱·没疼痛"的品牌理念。公司也计划对原有产品进行包装升级,包装设计上更注重年轻感和精致化,推进羚锐品牌"运动化""时尚化""年轻化"的形象转变,深度融合消费层次、消费群体的多元化需求。除此以外,公司还围绕"通络+活血"产品组合,针对运动人群骨骼伤痛和上班族肩颈病的烦恼,增强年轻消费者黏性,释放运动人群的引领力与号召力。
渠道:基层医疗＆线上电商齐发力,多渠道渗透终端市场。基层医疗队伍做的产品主要都是一些复产的老产品,如二甲双胍,对于公司来说都是新的收入增长点。据公司数据,2020年H1基层医疗渠道收入占总体量的5％-7％,即使在疫情背景下,同比增速也超10％。下沉基层医疗渠道,一方面能将顶层产品的"通络+活血"、壮骨麝香止痛膏的全面推广落实到位;
另一方面通过优胜劣汰,也会相应地刺激OTC渠道提高人效,不断降低公司的营销费用。线上电商渠道的建设和推广,有三点正向影响:(1)有效降低费用率,电商渠道的费用率远低于传统渠道,人效大大提高,未来随着电商渠道持续发力,占比不断提升,对整体销售费用率的下降能起到十分积极的影响;(2)满足消费者多元需求,尤其是年轻消费群体更以来线上电商渠道购买途径;(3)助力产品消费品属性增强,不局限于传统OTC渠道销售,创造更多消费的空间,提升公司收入总盘。
盈利预测与投资建议:公司管理团队年轻化专业化,为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,同时品牌理念更贴近年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。在产品结构持续优化、品牌不断升级,渠道加速拓宽的带动下,将会为其带来长期持续的边际利润。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为24.24亿元、27.87亿元和32.59亿元,分别同比增长12.4％、15.0％和16.9％;归母净利润分别为3.43亿元、4.19亿元和5.26亿元,分别同比增长16.6％、21.9％和25.5％,EPS分别0.60/0.74/0.93,对应9月18日收盘价,PE分别为18X/14X/12X,维持"推荐"评级。
风险提示:研发进展不及预期,新产品推广不及预期,销售改革效果不及预期,原料成本波动风险,品牌升级失败风险等。
[2020-09-09] 羚锐制药(600285):产品空间广阔,低估值优势凸显-公司深度报告
■长城证券
国内领先的贴膏剂生产企业,产品、品牌优势明显。
羚锐制药系国内领先的贴膏剂生产企业,目前控股、参股十余家企业,拥有多个科研、生产基地,其中羚锐制药百亿贴膏剂生产基地、羚锐信阳健康产业园均为国内先进生产基地。公司拥有百余种骨科、心病科、脑病科、麻醉科产品,核心产品通络祛痛膏为国家中药保护品种,46个品种入选医保目录,构建了多层次、宽领域的产品管线。公司持续推进品牌创新驱动战略,"羚锐"商标被国家公司行政管理总局认定为"中国驰名商标",品牌市场影响力、美誉度、知名度不断提升。公司聚焦主业,深耕骨科疾病、心脑血管疾病等领域,2015-2019年整体营业收入从10.71亿元增长至21.57亿元,CAGR为19％;扣非归母净利润从1.21亿元增长至2.84亿元,CAGR为24％,整体业绩稳健增长,现金流状况较好。
从中药贴膏剂到化药透皮贴,公司持续丰富产品线,拓展市场空间中药贴膏剂2017年零售市场规模约为49亿元,但是生产企业众多,市场较为担心市场空间将会成为压制羚锐制药业务发展的天花板,但我们认为公司依托持续研发投入来丰富产品线,从中药贴膏剂、到软/硬膏剂、再到化药透皮贴剂,成长空间不断被拓展。中药贴膏剂在我国具有悠久的历史传承,是中医临床常用的外治手法之一,中药贴膏剂在我国具有悠久的历史传承,是中医临床常用的外治手法之一,羚锐制药作为国内贴膏剂龙头企业,传统骨科贴膏剂用于治疗风湿关节、肌肉痛、扭伤等骨骼肌肉系统疾病,受国内人口老龄化、肥胖患病率增加持续等因素的影响,国内肌肉骨骼疾病患病人数持续上升,市场规模持续增加。羚锐制药骨科贴膏剂有通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、关节止痛膏、伤湿止痛膏等多个品种,处于行业领先地位。公司持续加大研发投入,在骨科领域,推出消炎镇痛膏、活血消痛酊等,与现有贴膏剂形成产品组合,进一步丰富骨科贴膏剂的产品线;还涉足膏剂市场,现已推出三黄珍珠膏、复方酮康唑软膏、糠酸莫米松软膏等多个品种,并有序推进医疗器械和保健品的研发,完善产品梯队。公司利用贴膏剂技术,在儿科、消化内科、皮肤科等新领域进行品种拓展,上市小儿退热贴、热敷 保健贴、晕车贴、暖洋洋热敷贴等多个品种。持续丰富产品线,形成产品群,拓展未来发展空间。
透皮给药是新发展起来的新型给药系统,目前已经成为继口服、注射后的第三大给药途径,整体市场规模在百亿美元左右,公司2013年上市芬太尼透皮贴剂,是国内唯一一个上市的骨架型芬太尼透皮贴剂,用于治疗中度到重度慢性疼痛以及那些只能依靠阿片样镇痛药治疗的难消除的疼痛。2019年样本医院销售超千万,公司还利用研发平台相继推出其他化药透皮贴产品,进一步拓展成长空间。
管理层年轻化,推进营销改革和品牌升级,持续带来边际利润改善公司管理层已有多名80后,管理团队呈现出年轻化、专业化的趋势,一方面为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,另一方面品牌理念更为贴近当前年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。公司推动完成营销平台整合,全资子公司羚锐医药全面整合公司橡胶膏、软膏、口服药销售团队,依托优势渠道资源,对全国市场进行深度覆盖,同时推行精细化考核管理新模式,组建高素质专业的销售队伍,有效激发员工积极性。
公司年轻的管理层更为敏锐的感知消费趋势变化,持续关注体育健康事业,积极推进羚锐品牌"运动化"、"时尚化"、"年轻化",围绕体育产业进行布局,开展体验式营销策略,拓展至运动医学领域,提升运动人群对羚锐品牌的认知。
同时,公司还重新设计包装产品,整体以专业、安全、现代的品牌调性出发,目前口服药、软膏剂等领域的主要产品正在逐步更新设计,新包装更为迎合市场消费者,进而助力公司品牌升级。在渠道改革和品牌升级的带动下,品牌溢价能力有望得到持续提升,公司推出部分贴膏剂产品的精品,为市场提供优质的差异化产品。我们认为,渠道改革及品牌升级势必将会提高公司品牌溢价能力,公司通过提供优质的差异化产品,趋优消费的背景下整体销售结构有望持续调整,将会为其带来长期持续的边际利润。
盈利预测及投资建议:羚锐系国内领先的贴膏剂生产企业,在传统的中药贴膏剂领域形成产品、品牌、市场优势,公司持续加大研发投入,从中药贴膏剂到化药透皮贴,丰富产品线,拓展市场空间。公司管理团队年轻化专业化,为公司注入更多新鲜血液和先进的管理理念,提升管理效率,同时品牌理念更贴近年轻消费群体,有助于升级羚锐品牌。在渠道改革和品牌升级的带动下,将会为其带来长期持续的边际利润。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为24.24亿元、27.87亿元和32.59亿元,分别同比增长12.4％、15.0％和16.9％;归母净利润分别为3.43亿元、4.19亿元和5.26亿元,分别同比增长16.6％、21.9％和25.5％,EPS分别为0.60/0.74/0.93,对应9月8日收盘价,PE分别为18X/15X/12X,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:研发进展不及预期,新产品推广不及预期,销售改革效果不及预期,原料成本波动风险,品牌升级失败风险等。
[2020-04-29] 羚锐制药(600285):业绩稳健,挖潜骨科-年度点评
■华泰证券
2019年扣非利润增长17％,业绩略低于预期
公司公告2019年实现收入、归母净利、扣非净利21.6、2.9、2.8亿元,同比增长5％、21％、17％,业绩略低于预期(19年归母净利预测前值3.2亿元),1Q20实现收入、归母净利、扣非净利4.91、0.77、0.74亿元,同比变动-15％、-24％、-17％。考虑疫情影响,我们下调盈利预测,预计20-22年归母净利3.2/3.7/4.0亿元(20-21年前值3.5/3.9亿元),同比增长9％/14％/9％,EPS为0.56/0.64/0.70元。参考可比公司估值(20年预测PE均值18x),考虑增速降档、估值给予一定折价、20年PE估值16-18倍,目标价9.02~10.15元(前值9.75~10.83元),维持“买入”评级。
贴膏剂:2019年通络实现双位数增长、普药贴膏稳定增长
贴膏剂2019年收入同比增长10％至13.8亿元,1Q20收入下滑24％,考虑到疫情过后药店复购需求恢复,我们预计全年有望实现正增长:1)我们估算旗舰产品通络祛痛膏2019年收入约6亿元,同比增速双位数(销量同比增长11％),主因OTC的推广与医院代理的推进,受疫情影响预计2020年收入增速5％；2)我们预计普药贴膏2019年收入小幅增长,其中壮骨膏与伤湿膏销量增长在4~6％、关节膏销量小幅下滑4％,我们预计2020年普药贴膏有望实现稳定增长；3)小儿退热贴销量同比下滑5％,我们预计2020年维持平稳增长。
口服制剂:2019年平稳增长
口服制剂2019年收入同比基本持平:1)胶囊剂2019年收入同比基本持平至5.2亿元,培元销量小幅下滑3％、参芪销量增长超20％,考虑到培元与参芪的诊所覆盖,我们预计胶囊剂2020年收入增速约10％；2)片剂(主要为丹鹿通督片)2019年收入同比基本持平至8600万元(丹鹿销量下滑17％、预计提价提振收入),目前丹鹿已主打OTC与诊所,我们预计胶囊剂2020年收入增速在个位数。
2019~1Q20经营指标平稳
1)各终端增长平稳:零售药店渠道收入2019年同比增长3％至12.2亿元,医院及诊所渠道收入2019年同比增长8％至9.1亿元；2)应收款项(账款+票据)1Q20约6.0亿元,同比持平；3)1Q20现金收入比约106％,现金流净额约6700万元、低于净利润。
风险提示:诊所推广不达预期,医院控费压力超预期。
[2020-01-10] 羚锐制药(600285):羚锐制药贴膏剂产品尚未纳入集中采购范围
■证券时报
羚锐制药(600285)1月10日在互动平台表示，截至目前，公司贴膏剂产品尚未纳入集中采购范围。
[2020-01-07] 羚锐制药(600285):羚锐制药公司董事计划减持股份
■证券时报
羚锐制药(600285)1月7日晚间公告，公司董事程剑军拟于15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过12.96万股，即不超过公司总股本的0.02%。
[2019-11-24] 羚锐制药(600285):贴膏剂领军企业,战略打造骨科消费龙头-公司深度报告
■西南证券
推荐逻辑:公司新董事长熊伟上任后，企业文化重构、精细化招商及销售体制改革激活员工积极性；贴膏剂为老龄化疾病谱前周期产品，且整体收入基本不受医保控费影响；公司营销聚焦高毛利率产品，综合毛利率显著提升；消费升级背景下，公司其他贴膏被显著低估，精装对简装的替代助力贴膏剂价值回归。
全球市场看，日本为贴剂产销大国、美国为贴剂消费大国、亚洲(尤其中国)是贴剂高速增长地区。2015年全球贴剂市场测算，从使用量看，全球前二的分别为美国、日本，而亚洲被预测为未来贴剂全球增速最快的地区。美国MarketsandMarkets预测，2023年全球外用贴剂等经皮吸收药物市场将从2018年的57亿美元增加至71亿美元，但亚洲(尤其中国)增速会更快。
骨科消费品中药贴剂为老龄化疾病谱前周期产品，行业增速将加速。1962年前每年出生婴儿约1300-1500万人，但1962年-1972年近十年每年出生婴儿约2500万人，其中1962年出生的婴儿已经57岁，55岁后骨密度显著下降，导致骨质疏松、骨折等系列骨科疾病。2017年零售药店外用贴膏剂销售额48.6亿元，同比增速14.3%，骨科为老龄化前周期，其行业增速必将加快。日本久光制药为全球贴剂龙头，以镇痛消炎贴剂为主营和核心竞争力，其年收入近90亿人民币，羚锐制药贴膏收入仅约14亿，中国全面进入老龄化，其空间巨大。
骨科为老龄化前周期、切入运动医学及医保目录调整，聚焦通络祛痛膏高毛利率产品；消费升级下，壮骨膏、伤湿膏、关节痛膏及活血消痛酊等将实现价值回归。独家产品通络祛痛膏，“医保+基药”双跨，19年医保报销由住院变更为门诊及药房；打造“通络祛痛膏+活血消痛酊”运动型产品组合，预测19年销售额7亿，峰值可能突破20亿。18年膏药销售约16亿贴，平均每贴约0.8元，友商每贴8元，消费升级空间巨大。从京东终端检索发现:壮骨、伤湿、关节痛膏从简装升级为精装，价格分别为5元、25元；8元、35元；6元、25元；但精装仍比友商便宜；按照简装计算，三个合计占公司贴膏收入比例约40%。
盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为0.54/0.68/0.86元(不考虑提价的影响)，公司业绩增速加快、骨科消费属性、成长空间大，参考可比公司，给予公司2020年26倍PE，对应目标价17.68元，维持“买入”评级。
风险提示:业务整合或不及预期，产品销量或不及预期，系统性风险。
[2019-10-31] 羚锐制药(600285):Q3稳健增长,骨科+运动医学同步拓展
■西南证券
投资要点
事件:公司2019年前三季度总营收16.9亿元(同比+6.0％),归母净利润2.6亿元(同比+23.0％),扣非后归母净利润2.5亿(同比+17.0％),经营性现金流3.6亿元。2019Q3单季,公司总营收5.2亿元(同比+6.4％),归母净利润0.8亿元(同比+18.5％),扣非后归母净利润0.8亿(同比+20.7％),经营性现金流0.9亿元。
Q3收入质量持续提高,现金流充裕。公司今年收入、利润增速双升,Q3扣非后归母净利润同比增速超20％,增速为今年单季最高。Q3单季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期下降0.3pp、1.3pp、0.5pp,19年Q3毛利率比Q2提升2.07pp,成本控制能力加强、高毛利率产品在营收中占比提高,为公司收入质量提高的主要原因。公司现金流表现优异,2019年前三季度经营性现金流金额3.6亿,远超净利润2.6亿；19年前三季度账面货币资金7.3亿,资产可盘活度较高,充裕的现金流为外延式业务扩张提供十足资本支撑。
公司贴膏剂为老龄化疾病谱前周期产品,产品多为非医保,受医保控费影响小。
公司主营贴膏剂,是老龄化人口率先受益的骨科前周期产品。我国62年-72年婴儿潮出生婴儿约2500万,为前期1300万的两倍,55岁后骨科疾病高发时期,目前62年生人已经57岁。关节僵硬、屈伸不利等骨科疾病在老年病中发病周期靠前,公司通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏等多个活血化瘀类贴膏剂可用于治疗此类疾病,刚需较强、受医保影响较小,有望率先享受老年化医疗市场红利。
切入运动医学发挥消费属性,芬太尼镇痛空间较大。公司今年下半年加大在运动人群中的宣传,结合已有产品通络祛痛膏、活血消痛酊在缓解肌肉关节酸痛的疗效优势,通过赞助马拉松、越野、自行车赛事深化品牌形象,拓展产品在运动损伤高发人群中的应用,营销改革之下,拓展产品消费属性。公司另一大产品芬太尼透皮贴,为外用镇痛产品,最早由美国强生开发,1991年上市,用于肿瘤病人中度到重度慢性疼痛的治疗,镇痛效力为吗啡的80倍。芬太尼贴剂在美国销售额超过10亿美金,公司今年销售额估计3000-5000万,空间巨大。
盈利预测与评级。公司估值尚低,结合公司产品在骨科中的消费属性,成长空间大,预计2019-2021年EPS分别为0.53/0.66/0.83元,参考可比公司,给予公司2020年21倍估值,对应目标价13.86元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:业务整合或不及预期,产品销量或不及预期,系统性风险。
[2019-10-30] 羚锐制药(600285):业绩季度改善明显,创新营销驱动增长-季报点评
■国联证券
三季度业绩提速，贴膏剂持续改善
公司Q3单季度业绩改善明显，前三个季度扣非归母净利润增速分别为15.59%、15.36%和20.68%。公司收入持续增长，分业务看:1)贴膏剂实现收入10.66亿元(+7.99%)，毛利率提升2.23个百分点，预计主力品种通络祛痛膏增速10%以上，其余骨痛贴膏剂品种维持个位数增长，小儿贴膏剂在去年同期高基数基础上基本持平，预计镇痛产品芬太尼透皮贴实现销售收入2500-3000万元；2)片剂和胶囊剂转变营销方式后效果显著，增速分别为9.43%、6.97%。3)软膏剂实现收入7013万元(-9.02%)，低于我们预期。报告期内公司整体毛利率提升1.3个百分点至77.47%；此外，公司库存水平持续改善，在营收增长的基础上存货同比下降了近30%。
在手现金流充裕，创新营销驱动增长
公司实现经营净现金流3.64亿元，在手现金超过7亿元，为后续发展和投资提供充足保障。公司产品大多为非医保品种，受当前控费政策影响小，主要骨痛类贴膏品种受益于老龄化加剧，市场空间广阔。公司推动创新营销，今年以来开展了“龙抬头，颈轻松”等一系列营销活动，同时，通过影视植入、公益体验、赛事赞助等多样化的营销方式持续强化品牌形象。
盈利预测与评级
预计公司2019-2021年EPS为0.51/0.60/0.71元，对应当前股价，市盈率分别为17/14/12倍，公司业绩有望延续稳健增长，维持“推荐”评级。
风险提示
1、原材料价格波动；2、行业政策性风险。
[2019-10-29] 羚锐制药(600285):羚锐制药前三季净利同比增长23%
■上海证券报
羚锐制药发布三季报。前三季实现营收1,691,027,350.84元，同比增长6.03%；归属于上市公司股东的净利润261,818,494.23元，同比增长23.05%。每股收益0.449元。
[2019-09-05] 羚锐制药(600285):羚锐制药回购股份比例达3%,耗资1.53亿元
■证券时报
羚锐制药(600285)9月5日晚公告，截至9月5日收盘，公司已累计回购1864万股，占公司总股本的3.18%，成交的最高价为8.92元/股，成交的最低价为7.19元/股，支付的资金总金额为1.53亿元。
[2019-08-22] 羚锐制药(600285):主力贴膏品种稳健增长,持续深化营销改革
■国联证券
事件:(公司发布19年半年报,实现营收、归母净利润及扣非净利润为11.69、1.84和1.70亿元,同比增长5.88％、25.12％及15.48％,业绩略低于预期。
投资要点:主力贴膏品种稳健增长,毛利率提升明显上半年公司营收略低于预期,其中1)贴膏剂实现收入7.42亿元(+6.28％),预计通络祛痛膏收入维持两位数增长,而二线骨痛贴膏品种预计个位数增长,儿童贴膏剂因去年上半年流感旺季基数较大,预计同比持平或略下滑；
2)片剂和胶囊剂施行营销和渠道改革后效果逐步显现,2019H1实现了正增长。3)软膏剂实现收入4742万元(-3.38％),低于此前预期。公司上半年扣非净利润增速高于营收增长,主要原因是整体毛利率水平提升1.71pct至77.04％,其中贴膏剂业务毛利提升了2.77个百分点。
继续深化营销改革,推动营销创新公司经过营销体系变革,构建了覆盖全国的销售网络和渠道,以及专业化的营销队伍。在现有营销网络基础上,公司持续推动营销整合,形成OTC、基层医疗、临床三大营销渠道网络。公司不断加强营销体制建设和营销培训,将中医药文化与传统节日相结合,开展了以“龙抬头,颈轻松”为代表的一系列营销活动。上半年公司深入推进连锁客户的战略合作,扩大基层医疗机构的市场覆盖,通过新零售、商超、电商等渠道推广快消品,同时,通过影视植入、公益体验等多样化的营销方式持续进行品牌宣传。
盈利预测与评级预计公司2019-2021年EPS为0.51/0.60/0.71元,对应当前股价8.51元,市盈率分别为17/14/12倍,公司业绩有望稳健增长,维持“推荐”评级。
风险提示1、原材料价格波动；2、行业政策性风险。
[2019-08-21] 羚锐制药(600285):羚锐制药上半年净利同比增长25%
■上海证券报
羚锐制药披露半年报，上半年公司实现营业收入116,869.47万元，较上年同期增长5.88%；归属于上市公司股东的净利润18,351.83万元，较上年同期增长25.12%。每股收益0.314元。
[2019-06-20] 羚锐制药(600285):羚锐制药向宜宾地震灾区捐款赠药120万元
■上海证券报
“6·17”四川宜宾长宁、珙县等地的地震灾情牵动着社会各界的心。连日来，在羚锐制药董事长兼总经理熊伟的号召下，羚锐人快速行动，调配了部分治疗跌打损伤和抗炎消毒的药品，通过河南省羚锐老区扶贫帮困基金会，主动联系四川省扶贫基金会和当地政府，筹备捐赠价值100万元的救助药品，并拿出职工捐集的互助金20万元捐赠灾区，助力宜宾震区的救灾和扶贫工作。
羚锐制药的前身信阳羚羊山制药厂，是原国家科委大别山扶贫开放团扶持老区新县创办的一家科技扶贫企业；在企业发展中，积极参与扶贫事业，被国务院扶贫办授予“全国扶贫开发先进集体”荣誉称号，公司党委书记熊维政荣获“全国扶贫攻坚奉献奖”。
在此次赈灾药品起运前，熊伟回顾了羚锐由一个科技扶贫企业成长为国家高新技术企业和上市公司的成长历程。他说，羚锐30年来的发展离不开党和政府及社会各界的帮扶，羚锐人一直心怀感恩；扶贫济困、助力灾区人民重建家园是羚锐公司义不容辞的社会责任，我们要将这份爱与责任永远传递下去。
羚锐制药此次捐赠的药品有通络祛痛膏、伤湿止痛膏、麝香止痛贴膏、多多帮喷剂、儿童肤宝、阿昔洛韦乳膏、诺氟沙星胶囊等抗跌打损伤、治疗创伤、消毒消炎、抗病毒、防蚊虫叮咬和防治创伤感染类药品共230多箱，这批药品将由羚锐公司专人直接送达地震灾区宜宾珙县。
[2019-05-20] 羚锐制药(600285):羚锐制药爱心捐赠仪式在河南省残疾人福利基金会举行
■上海证券报
自强不息，追梦不止；扶残助残，大爱无疆。在第二十九个全国助残日到来之际，5月17日上午，“善行勇担当 奉献新时代”助残扶贫捐赠仪式在河南省残疾人福利基金会举行。河南省残联党组成员、副理事长常为民，羚锐制药党委副书记、副总经理吴希振，省残疾人福利基金会秘书长李继龙及基金会理事会有关成员，残疾人朋友代表，大学生志愿者参加了捐赠仪式。
仪式上，受河南羚锐集团董事长、河南羚锐制药股份有限公司董事长兼总经理熊伟先生委托，吴希振代表羚锐公司向河南省残疾人福利基金会捐赠价值100余万元伤湿止痛膏、麝香止痛贴膏等药品，用于支持我省助残扶贫事业。省残疾人福利基金会理事、财务部主任张玉萍代表基金会接受了捐赠，常为民还向羚锐公司回赠了“扶残助残爱心企业”荣誉证书。
多年来，公司依托羚锐集团关心下一代工作委员会和羚锐老区扶贫帮困基金会，积极参与扶贫济困、扶老助残、助学助教等社会公益活动，累计捐款捐物价值近5000万元。在关爱残疾人方面，在熊伟董事长的倡议和直接参与下，羚锐制药已连续多年向河南省残疾人福利基金会捐赠一定数量的药品，截至目前，已累计捐赠价值250万元药品，惠及全省上万名残疾人朋友，向社会传递了羚锐“有关爱、没疼痛”的大爱情怀，也体现了一位老区企业家的社会责任担当。
近些年，在熊伟的带领下，羚锐制药主营业务收入实现连续八年高速增长，并通过产业辐射，拉动地方相关行业的发展，安置了大批社会富余劳动力，帮扶上万农民脱贫致富。 与此同时，他还十分关心关注公益事业的发展，多次组织并参与公司助学助教、帮残扶残、拥军爱军、关爱空巢老人、扶贫济困等社会公益活动，将社会责任融入企业成长，关心关注残疾人事业发展，倡导扶残助残的社会风尚。
[2019-04-29] 羚锐制药(600285):期待营销新平台整合放量
■华泰证券
业绩略低于预期公司公告年报与一季报,2018年实现收入、归母净利、扣非净利20.5、2.4、2.4亿元,同比增长11％、12％、21％,1Q19实现收入、归母净利、扣非净利5.8、1.0、0.9亿元,同比增长4％、36％、16％,业绩略低于我们的预期。考虑到贴膏减速、口服制剂恢复增长较慢,我们预计19/20/21年归母净利3.2/3.5/3.9亿元(前值3.5/4.2/-亿元),同比增长31％/11％/9％,EPS为0.54/0.60/0.66元,扣非净利润2.9/3.3/3.8亿元,同比增长18％/14％/15％。参考可比公司估值(19年PE均值19x),给予2019年PE估值18-20倍,目标价9.75-10.83元,维持“买入”评级。
贴膏剂:通络维持平稳增长,普药贴膏期待销量恢复贴膏剂2018年收入同比增长3％至12.5亿元,1Q19收入增速5％,低于我们的预期:1)我们测算旗舰产品通络祛痛膏2018年收入5-6亿元,同比增速约10％(销量同比增长10％),主因OTC的推广与医院代理的推进,预计2019年收入增速恢复至15％以上;2)我们测算普药贴膏2018年收入出现小幅下滑,其中壮骨膏销量下滑6％、伤湿膏与关节膏销量下滑超20％,预计与17年提价后的消化库存有关,我们预计2019年普药贴膏有望实现恢复性增长;3)小儿退热贴受益于2018年初流感,销量同比增长接近50％,预计2019年维持快速增长。
口服制剂:渠道调整后的增长有待观望口服制剂因渠道调整、产品提价/高开,有所分化:1)胶囊剂2018年收入同比增长24％至5.3亿元,主因产品高开与提价,培元销量下滑超30％、参芪销量下滑7％,考虑到培元与参芪的诊所覆盖,我们预计胶囊剂18年收入增速在15％;2)片剂(主要为丹鹿通督片)2018年收入同比增长10％至8700万元,其中丹鹿通督片销量同比几乎持平,渠道转换后的恢复性增长低于我们的预期,目前丹鹿已主打OTC与诊所,1Q19片剂收入下滑近10％,表现仍然值得观察。
经营指标平稳1)各终端增长平稳:零售药店渠道收入2018年同比增长11％至11.9亿元,医院及诊所渠道收入2018年同比增长11％至8.4亿元;2)销售费率维持高水平(1Q19约50％),2019年营销平台成立,我们预计可能维持高强度投入;3)应收款项1Q19达6.7亿元,同比持平;4)1Q19现金收入比约93％,现金流净额达1.6亿元、高于净利润。
新老交替,熊伟或全面掌权,打造营销新平台4月25日公司公告董事长程剑军离任,程剑军为老董事长熊维政此前的副手。我们预计现任总经理熊伟(老董事长熊维政之子)可能升任董事长,熊伟年富力强,此前推行多次营销改革,包括贴膏事业部、口服制剂、2018年新设营销平台(公司已设立河南羚锐医药有限公司,承接公司原有OTC、基层医疗、医院临床营销队伍,打造公司营销平台。)等,如成功升任,我们认为治理结构有望进一步完善。
风险提示:诊所推广不达预期,医院控费压力超预期。
[2019-04-25] 羚锐制药(600285):业绩略低于预期,营销整合持续推动
■国联证券
事件：
公司发布18年年报，实现营收、归母净利润及扣非净利润为20.53、2.43和2.43亿元，同比增长11.07%、12.05%及20.80%；同时，公司2019年一季度实现归母净利润为1.01亿元，同比增长35.89%，业绩略低于预期。
投资要点：
主力品种稳健，二线贴膏剂品种略低于预期
公司营收低于预期，分业务来看：1）贴膏剂实现收入12.56亿元（+3.38%），其中通络祛痛膏销量维持两位数增长，而二线骨痛贴膏品种提价控货销量平均下滑约15%，小儿退热贴销量增长15.86%，低于预期，预计主要是上半年流感旺季渠道补库存较满，下半年消化库存；2）片剂方面，主要品种丹鹿通督片转变营销渠道后效果显现，销量恢复正增长。3）口服制剂受医院控费和产品提价的影响，销量平均下滑约20%。4）软膏剂实现收入9724万元（+61.8%），符合此前预期，母公司接管渠道销售后放量效果明显。2019年Q1利润增速远高于收入增速的主要原因是去年同期投资收益亏损1600余万元，而今年投资减亏至200万元。
加快营销整合，持续完善营销体系建设
公司持续优化市场布局，加快整合OTC、基层医疗及医院终端的渠道资源，OTC方面，强化队伍建设，深化与连锁客户的战略合作，销售人员内部业务比拼提升销售积极性；基层团队实行省总经理负责制，加快口服制剂的销售转型；医院终端采取自建队伍和精细化招商模式，持续加大市场推广。
盈利预测与评级
预计公司2019-2021年EPS为0.53/0.64/0.75元，对应当前股价8.88元，市盈率分别为17/14/12倍，公司业绩增长稳健，维持"推荐"评级。
风险提示
1、原材料价格波动；2、产品推广效果不及预期
[2019-04-25] 羚锐制药(600285):业绩增长稳定,产品市场空间可期
■东北证券
报告摘要
羚锐制药发布2018年年报:2018年实现营业收入20.53亿元,归母净利润2.43亿元,扣非净利润2.43亿元,分别同比增加11.07％、12.05％和20.08％。利润分配预案:每10股派发现金红利1.5元(含税)。公司同时发布2019年一季报:实现营业收入5.81亿元,归母净利润1.01亿元,扣非净利润0.89亿元,分别同比增长4.41％、35.89％和15.59％。业绩增长稳定,毛利率受两票制影响有所提升。公司整体业绩增速稳定,分板块来看:贴膏剂产品收入12.56亿元,同比增长3.38％,毛利率75.84％,同比提升1.33pct。预计公司主导产品通络祛痛膏保持稳定增长,普通膏药增速略有下滑;胶囊剂产品收入5.28亿元,同比增长24.21％,毛利率82.34％,同比增加9.74pct,培元通脑等核心品种受益于渠道转型,基层放量明显;片剂产品收入0.87亿元,同比增长10.65％,毛利率50.75％,同比下滑8.73pct,主要系丹鹿通督片原材料价格大幅度上涨,导致生产成本上涨所致;软膏剂产品收入0.97亿元,同比增长61.80％,毛利率83.43％,同比增加4.05pct,主要系公司整合营销资源,将软膏剂与贴膏剂销售团队合并,加大软膏剂产品销售推广力度所致。受两票制影响,公司2018年整体毛利率76.07％,同比增加2.94pct,一季度毛利率77.74％,整体毛利率持续提升。
管理费用控制良好,营销整合导致销售费用提升。2018年公司加大市场投入,整合OTC、基层医疗、临床营销资源形成统一营销平台,销售费用率提升至51.46％,增加3.46pct;管理费用率6.26％,同比下降3.30pct;财务费用率0.36％,整体来看,公司费用控制良好。2019年一季度业绩回升,基层市场空间可期。公司一季度净利润增速超30％,销售费用率、管理费用率有所下降,整体业绩回升,后续随着公司营销整合持续推进,预计季度增速有望持续提升。盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.51元、0.61元、0.70元,对应PE分别为17X、15X、13X,维持"买入"评级。
风险提示:市场推广不及预期、销售费用持续增加等
[2019-04-25] 羚锐制药(600285):羚锐制药,董事长程剑军因个人原因辞职
■证券时报
羚锐制药(600285)4月25日晚间公告，董事长程剑军因个人原因辞职，将继续担任董事职务，公司将尽快选举出新的董事长。
[2019-04-24] 羚锐制药(600285):羚锐制药熊维政之子熊伟新增为公司实控人
■证券时报
羚锐制药(600285)4月24日晚间公告，熊维政不再担任公司控股股东羚锐集团的董事、总经理职务，羚锐集团董事长和法定代表人变更为熊维政之子熊伟，公司实控人由熊维政增加为熊维政和熊伟。羚锐制药同时披露年报及一季报，公司2018年净利润为2.43亿元，同比增长12.05%；公司拟每10股派现1.5元。今年一季度，公司净利润1.01亿元，同比增长35.89%。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================