600206有研硅股股票走势分析
≈≈有研新材600206≈≈(更新:21.12.13)
[2021-12-13] 有研新材(600206):超额利润用于员工激励,彰显业绩高增信心-重大事项点评
■中信证券
事件:2021年12月10日,公司公告实行超额利润分享方案(2021-2024年度),按超额利润的30％分享给公司员工,激励对象包括对公司经营业绩和持续发展有重要影响的管理、技术、营销、业务等核心骨干人才,高级管理人员合计所获得的超额利润分享比例不超过30％。
目标利润考虑战略发展目标+整体利润考核+行业平均水平,分配合理考虑本部及子公司员工的利益。年度超额利润分享额=(年度实现净利润-年度目标净利润值)*30％,其中年度目标利润上不低于以下利润水平的高者:(1)公司的任期考核目标;(2)按照公司上一年净资产收益率计算的利润水平;(3)公司近三年平均利润;(4)按照行业平均净资产收益率计算的利润水平。其中2021年的考核目标值为2亿元,本部和电/磁/光/医板块分别分配13％/35％/23％/21.5％/7.5％。利润分享方案将建立员工绩效和公司业绩的共享机制,料将充分激励公司核心骨干人才的创新、创造动能,提升公司经营业绩。
"十四五"战略规划明确靶材7.3万块/年和钕铁硼7500吨/年的产能目标。"十四五"战略规划公司围绕"电磁光医"四大战略板块。其中电板块加快推进高纯靶材产能达到73,000块/年以上;磁板块提升钕铁硼产能超过7,500吨/年和调整稀土产业链布局;光板块重点开展内部资源整合,推快高纯锗的应用;医板块积极布局数字化口腔器械领域,不断升级更新数字化中心平,启动山东乐陵医用钛镍丝生产线建设项目。
预计未来三年靶材销量复合增速近54％,公司进入"1到10"的快速增长期。公司具备几乎所有半导体金属靶材的供应能力,通过多种12英寸靶材的认证,是国内铜靶材和钴靶材最主要供应商。我们预计公司7.3万块靶材产能项目分别于2022年中/2023年中投产和达产,对应未来三年的产量CAGR预测54％,公司将进入"1到10"的快速增长周期。新增产能完全达产后预计每年可实现近5亿元利润,届时靶材业务的利润占比将从30％左右上升至近60％,成为公司最核心的利润来源。
风险因素:靶材产能释放不及预期;中国大陆及全球晶圆厂建设速度不及预期;半导体行业景气度不及预期;金属价格大幅波动。
投资建议:我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.69亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.79元/股。随着公司半导体靶材业务如预期经历"1到10"的过程,靶材业务的利润占比预计将持续大幅提升,结合半导体材料公司的可比估值,给予公司2022年45xPE,维持未来一年目标价24.9元,维持公司"买入"评级。
[2021-12-08] 有研新材(600206):有研稀土雄安稀土在新型稀土卤化物固态电解质材料领域取得进展
■证券时报
有研稀土今日官微消息，有研稀土子公司雄安稀土瞄准固态电解质研究前沿，联合国联汽车动力电池研究院有限责任公司、有研工研院、加拿大西安大略大学等单位，开展了新型稀土卤化物固态电解质材料设计与制备工作并取得突出进展。目前已成功开发出多款Y基、Yb基高性能稀土卤化物固态电解质材料，其中经氟化处理的Y基固态电解质室温离子电导率可达1.8 mS/cm，并展现出与锂金属负极的良好匹配性;Yb基固态电解质室温离子电导率可达1.58 mS/cm，氧化稳定电位高达4.5V。上述工作为新型高能量密度全固态锂二次电池设计提供了新的思路。资料显示，有研稀土为有研新材(600206)子公司。
[2021-11-24] 有研新材(600206):靶材国产替代龙头,加速扩产紧握行业机遇-深度跟踪报告
■中信证券
靶材是半导体产业链的核心材料,全球市场迎来高速增长。溅射靶材是制备薄膜材料的主要原材料,核心作用为在晶体管制备连成电路的金属线路。因高纯度、高密度、多组元、晶粒均匀而具备较高的技术门槛。在半导体晶圆产能扩张的背景下,我们预测全球／大陆半导体靶材2021-2025年需求复合增速7％/20％,2025年分别对应125/30亿元的市场规模。随着先进制程对导电性提出更高的要求,预计以铜钴为代表的靶材渗透率将逐步提升。
海外巨头占据全球约80％的市场,中国企业有望拉开替代大幕。溅射靶材行业具有极高的客户认证壁垒与技术壁垒,海外公司起步早,美日公司长期垄断全球市场,日矿金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯合计占据全球80％的份额。在海外靶材关税壁垒和半导体材料自主可控的背景下,靶材国产替代大幕拉开。
国内公司有研新材、江丰电子依靠自身优势抓住机遇,逐渐成长为国内靶材的龙头。
预计未来三年靶材销量复合增速近54％,公司进入"1到10"的快速增长期。
公司具备几乎所有半导体金属靶材的供应能力,通过多种12英寸靶材的认证。
作为国内铜靶材和钴靶材最主要供应商,具备高纯铜和高纯钴等原料自给生产能力,打破国外对高纯原料的垄断。公司现有8-12英寸产能2万片,拟通过3.28亿投资建设7.3万块产能。我们预计该项目分别于2022年中/2023年中投产和达产,在订单饱和的背景下,对应未来三年的产量CAGR54％,公司进入"1到10"的快速增长周期。
原料价格中枢下行和产品规模化优势下,靶材业务有望呈现量利齐升,成为公司最核心的利润来源。随着产品结构的高端化,铜钴镍钽等高价值靶材预计将维持高的比例。叠加项目扩产后,"准专线专用"形成的规模化优势,研发投入相对固定和原材料价格中枢下行的背景下,我们预计在靶材放量过程中单价稳定,毛利率将呈现上行趋势。我们预计2022/2023年靶材利润为1.7/3.2亿元,同比增长60％/90％。新增产能完全达产后预计每年可实现近5亿元利润,届时靶材业务的利润占比将从30％左右上升至近60％,成为公司最核心的利润来源。
风险因素:靶材产能释放不及预期,中国大陆及全球晶圆厂建设速度不及预期,半导体行业景气度不及预期,金属价格大幅波动。
投资建议:我们维持公司2021-2022年归母净利润预测为2.89/4.68亿元,考虑公司2023年靶材业务料将达产,上调公司2023年归母净利润预测至6.68亿元,对应当前股价PE为45/28/19倍。作为多元化的新材料公司,公司此前估值受限于多元化的业务,但随着公司半导体靶材业务正经历"1到10"的过程,靶材业务的利润占比预计将持续大幅提升,结合半导体材料公司的可比估值,给予公司2022年45倍PE,上调目标价至24.9元(原目标价为21.6元),对应目标市值210亿元,维持"买入"评级。
[2021-10-28] 有研新材(600206):有研新材公司部分靶材产品通过台积电产品认证
■证券时报
有研新材(600206)在互动平台表示，公司部分靶材产品通过台积电产品认证。公司下属公司暂未受到限电限产的影响。
[2021-10-28] 有研新材(600206):减值影响短期业绩,靶材项目扩产大幅加速-2021年三季报点评
■中信证券
2021年前三季度归母净利润同比+41.9％。2021年前三季度公司实现营业收122.7亿元,同比增长40.6％;实现归母净利润2.12亿元,同比增长41.9％;
实现扣非归母净利润1.36亿元,同比增长27.1％。其中2021Q3实现归母净利润0.70亿元,同比下降18.3％,判断主要受部分光学资产的一次性资产减值损失增加,贵金属价格波动下贵金属业务盈利波动以及所得税费用增加的影响。
公司2021Q3实现毛利润1.93亿元,同比/环比增长8.1％/8.5％,核心业务仍维持高增长,预计主要受益于电板块中的靶材业务。
预计未来两年产能增速高达91％,公司进入"1到10"的快速增长期。截止到2021H1,前期建设的高纯金属产业化建设项目已达产,公司具有靶材产能2万块/年。随着9月13日公告的3.28亿元投资靶材扩产项目落地,我们预计2022/2023年公司可实现靶材产能5/7.3万块,对应未来两年复合增速高达91％,在订单充足的背景下,公司进入"1到10"的快速增长周期。公司多款12英寸靶材产品在2020年通过验证,在2021年进入各大先进半导体厂实现批量稳定供货。受益于未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,靶材行业增速有望超10％,公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。公司上半年:1)磁板块:稀土磁性材料产品销量同比大幅提升,金属铽、镝等中重金属及靶材产量同比增长1.5倍;此外公司通过调整产业链,提升高附加值产品占比;2)光板块:公司持续推动产业链延伸,生产规模大幅提升,同时受益于国产化替代政策,红外板块产品收入与毛利同比增长均接近30％;3)医板块:上半年自产口腔正畸产品营收同比增长72％;同时公司积极布局数字化口腔器械领域,数字化中心网站平台不断升级更新,机构用户数量同比增长约30％。
我们预计磁光医板块将稳步推进,业绩进入收获期。
风险因素:半导体行业景气度不及预期,公司靶材新增产能释放不及预期。
投资建议:当前公司"电磁光医"四大业务板块均已进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股。基于2022年40xPE,维持公司未来一年目标价21.6元,维持公司"买入"评级。
[2021-09-14] 有研新材(600206):扩产大幅加速,业绩高增可期-重大事项点评
■中信证券
事件:2021年9月13日,公司公告以3.28亿元投资靶材扩产项目,设计靶材产能7.3万块/年,其中德州基地新建项目建设期12个月,昌平基地改造项目建设期17个月,资金来源为自有资金及筹集资金。
未来两年产能增速高达91％,公司进入"1到10"的快速增长期。截至2021H1,前期建设的高纯金属产业化建设项目已达产,公司具有靶材产能2万块/年。随着此次扩产项目落地,我们预计2022/2023年公司可实现靶材产能5/7.3万块,对应未来两年复合增速高达91％,在订单充足的背景下,公司进入"1到10"的快速增长周期。且此轮扩产的投资强度为0.62万元/块,大幅低于上一轮扩张投资强度的1.00万元/块,证明公司初步产业化完成后的扩张具备更强规模优势。
靶材业务的产品结构持续升级,规模优势下业绩增速料超产量增速。公司多款12英寸靶材产品在2020年通过验证,在2021H1进入各大先进半导体厂实现批量稳定供货。公司2021H1梳理了三十余款重点大尺寸靶材开展攻关开发,稳步实现向大尺寸产品转型。预计靶材行业受益于未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,增速有望超10％,叠加公司产能高速扩张下的费率下降和净利率提升,公司靶材部分的业绩有望以超过靶材销量的增速大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。2021年上半年,1)磁板块:稀土磁性材料产品销量同比大幅提升,金属铽、镝等中重金属及靶材产量同比增长1.5倍;此外公司通过调整产业链,提升高附加值产品占比;2)光板块:公司持续推动产业链延伸,生产规模大幅提升,同时受益于国产化替代政策,红外板块产品收入与毛利同比增长均接近30％;3)医板块:上半年自产口腔正畸产品营收同比增长72％;同时公司积极布局数字化口腔器械领域,数字化中心网站平台不断升级更新,机构用户数量同比增长约30％。
风险因素:半导体行业景气度不及预期,公司靶材新增产能释放不及预期。
投资建议:我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股。根据行业可比公司平均估值水平,给予公司2022年40xPE,维持未来一年目标价21.6元,维持公司"买入"评级。
[2021-09-13] 有研新材(600206):有研新材拟3.28亿元投建靶材扩产项目
■证券时报
有研新材(600206)9月13日晚间公告，公司拟投资建设有研亿金新材料有限公司靶材扩产项目，总投资额3.28亿元。该项目包括山东德州新建生产基地和昌平基地升级改造两部分，产品结构和生产工艺进一步优化和改善，靶材产能达到73000块/年。德州基地新建项目建设期12个月，昌平基地提升项目升级改造期17个月，2024年底前达产。
[2021-08-25] 有研新材(600206):业绩符合预期,加快推进靶材项目扩产-2021年中报点评
■中信证券
2021H1营收/净利润分别同比+31.9％/65.0％。2021H1公司实现营业收76.28亿元,同比增长49.88％;实现归母净利润1.42亿元,同比增长113.6％;实现扣非归母净利润1.07亿元,同比增长173.0％。其中2021Q2实现归母净利润0.80亿元,同比/环比增长34.8％/30.8％。业绩增长的原因在于各板块主要产品较同期均有所提升,其中电板块中的靶材业务增幅较大。
靶材业务成为公司业绩主要驱动力,加快推进项目扩产。截止到2021H1,前期建设的高纯金属产业化建设项目已达产,同时公司通过提升效率,使产量大幅提升,业绩显著增长。公司多款12英寸靶材产品在2020年通过验证,在2021H1进入各大先进半导体厂实现批量稳定供货。公司上半年重新梳理了三十余款重点大尺寸靶材积极开展攻关开发,稳步实现向大尺寸产品转型;同时规划新增扩产项目,进一步提升产能。受益于未来半导体产业链向国内转移料将带来的国产靶材发展机遇,靶材行业增速有望超10％,公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。报告期内,1)磁板块:稀土磁性材料产品销量同比大幅提升,金属铽、镝等中重金属及靶材产量同比增长1.5倍;此外公司通过调整产业链,提升高附加值产品占比;2)光板块:公司持续推动产业链延伸,生产规模大幅提升,同时受益于国产化替代政策,红外板块产品收入与毛利同比增长均接近30％;3)医板块:自产口腔正畸产品营收同比增长72％;同时公司积极布局数字化口腔器械领域,数字化中心网站平台不断升级更新,机构用户数量同比增长约30％。
风险因素:半导体行业景气度不及预期,公司靶材新增产能释放不及预期。
投资建议:公司2021年上半年业绩显著提升,电板块业务增幅较大。当前公司"电磁光医"四大业务板块均已进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元。根据行业可比公司平均估值,给予公司2022年40xPE,上调未来一年目标价至21.6元(原目标价17.1元),维持公司"买入"评级。
[2021-04-30] 有研新材(600206):全线产品实现增长,靶材业务持续发力-2021年一季报点评
■中信证券
公司2021年一季度归母净利润大幅增长,同比/环比+803.19％/+195.08％。公司2021Q1实现营收36.45亿元,同比/环比+63.87％/-14.03％;实现归母净利润0.62亿元,同比/环比+803.19％/+195.08％;实现扣非归母净利润0.47亿元,同比/环比由负转正。主要原因是:1)销售业务增长较快,销售回款信用期较长;2)原材料备货增加;3)支付的税费及职工薪酬增加。2020Q1公司各类产品业务收入均实现大幅增长,且整体产品利润率有所提高。
靶材业务发力已现,料将成为公司业绩主要驱动力。2020年有研亿金实现十余款12寸高纯金属溅射靶材产品的关键技术突破,产品覆盖中芯国际、长江存储、大连Intel、TSMC、北方华创等多家高端客户。2020年8-12英寸靶材占比已达到靶材整体销量的2/3,产品实现由4-6英寸为主向12英寸靶材产品转型,其中12英寸靶材销售数量同比增长115％。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,靶材行业规模有望超过10％的增速,叠加靶材产能的扩张,公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合,步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域,未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚;2)光板块:有研光电是国际领先的水平砷化镓单晶制造商,拥有国内最大的水平砷化镓单晶生产能力;3)医板块:完成正畸产品族搭建阶段性目标,积极推进数字化医疗器械产业布局,首个数字化口腔医疗器械产品上市,为围绕口腔开展工作确定基础。
风险因素:靶材产能释放不及预期,半导体行业需求不及预期,疫情不确定性。
投资建议:随着疫情逐步缓解后,公司"电磁光医"四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股,给予公司2021年50xPE,对应2021年目标价17.1元,维持公司"买入"评级。
[2021-04-19] 有研新材(600206):业绩符合预期,靶材业务持续发力-2020年年报点评
■中信证券
受益于靶材业务的持续成长、铂族金属业务迅速增长及磁性材料板块的并购，公司2020年实现净利润1.7亿元，同比+60.7%，业绩符合预期。“电磁光医”四大业务步入收获期，靶材业务重点产品实现大批量供应，未来有望受益于半导体行业高景气行情，成为公司业绩的主要驱动力。给予公司2021年50倍PE，对应目标价17.1元，维持“买入”评级。
2020年公司归母净利润稳步增长，同比大增60.74%。公司2020年实现营收129.69亿元，同比+24.08%，完成全年预算目标的111%；实现归母净利润/扣非归母净利润1.70/0.93亿元，同比+60.74%/+68.95%。2020年业绩增长的主要原因是:1)靶材业务持续大幅增长；2)以铂族金属为代表的贵金属材料的销售收入大幅增加；3)由于磁性材料板块的并购，公司稀土产品销售收入及产销量均同比增长；4)改进生产工艺，提高资产使用效率，节约支出等措施，2020年累计降本2200余万元。
靶材业务发力已现，未来料将成为公司业绩主要驱动力。2020年有研亿金实现十余款12寸高纯金属溅射靶材产品的关键技术突破，产品覆盖中芯国际、长江存储、大连Intel、TSMC、北方华创等多家高端客户。2020年8-12英寸靶材占比已达到靶材整体销量的2/3，产品实现由4-6英寸为主向12英寸靶材产品转型，其中12英寸靶材销售数量同比增长115%。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇，靶材行业规模有望超过10%的增速，叠加靶材二基地建设完全后，产能将至少翻一番，公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现，业绩进入收获期。1)磁板块:实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合，步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域，未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚；2)光板块:有研光电是国际领先的水平砷化镓单晶制造商，拥有国内最大的水平砷化镓单晶生产能力；3)医板块:完成正畸产品族搭建阶段性目标，积极推进数字化医疗器械产业布局，首个数字化口腔医疗器械产品上市，为围绕口腔开展工作确定基础。
风险因素:靶材产能释放不及预期，半导体行业需求不及预期，疫情不确定性。
投资建议:随着疫情逐步缓解后，公司“电磁光医”四大业务板块均进入业绩释放期，尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。但考虑公司产能进度低于我们此前预期，我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68亿元(原2021-2022预测为3.91/5.78亿元)，新增2023年预测为6.16亿元，对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股，给予公司2021年50xPE，对应未来一年目标价17.1元，维持公司“买入”评级。
[2021-01-20] 有研新材(600206):有研新材2020年净利同比预增51%-79%
■证券时报
有研新材(600206)1月20日晚间披露业绩预告，预计2020年实现净利润1.6亿元到1.9亿元，同比增加51.02%到79.34%。2020年度，公司主营业务收入增长显著。
[2020-10-26] 有研新材(600206):单季业绩持续增长,靶材业务为核心驱动力-2020年三季报点评
■中信证券
公司2020年Q3实现归母净利润0.83亿元,同比增长138.0％,业绩符合预期。"电磁光医"四大业务步入收获期,靶材业务重点产品实现大批量供应,未来有望受益于半导体行业高景气行情,成为公司业绩的主要驱动力。维持公司目标价18.10元,对应2021年39倍PE,维持"买入"评级。
2020Q3实现归母净利润0.83亿元,为2015年以来最佳单季利润。公司2020年Q1-Q3共实现营收/净利润87.30/1.49亿元,同比+21.0％/+98.9％。其中2020年Q3实现营业收入36.40亿元,同比+8.4％,环比+27.0％,为历史最高单季营收;实现归母净利润0.83亿元,同比+138.0％,环比+39.1％,为2015年以来最高单季利润;实现扣非归母净利润0.68亿元,同比+161.5％,环比+74.4％。
整体来看影响公司三季度业绩的主要因素有:1)Q3毛利润1.78亿元,同比+67.9％,环比+22.8％,我们认为是靶材业务带来的增长;2)Q3研发费用0.34亿元,同比+30.8％,环比+13.3％,主要是研发投入的增加;3)三费控制稳定,Q3合计0.46亿元,环比-5.7％;3)Q3所得税费用0.17亿元,同比+240.0％,环比+70.0％,主要是利润总额增加。
靶材业务发力已现,料未来将成为公司业绩主要驱动力。2019年公司靶材业务实现跨越式发展,产品由4-6寸为主向12寸靶材产品成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材、钛靶材等实现大批量供应,产品覆盖中芯国际、大连Intel、TSMC、北方华创等多家高端客户。未来半导体产业链向国内转移将带来国产靶材的发展机遇,公司业绩有望持续大幅增厚。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:顺利实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合,步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域,未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚;2)光板块:有研光电是国际领先的水平砷化镓单晶制造商,拥有国内最大的水平砷化镓单晶生产能力;3)医板块:完成搭建正畸产品族阶段性目标,积极推进数字化医疗器械产业布局,首个数字化口腔医疗器械产品上市,医工交互系统平台正式上线。
风险因素:靶材产能释放不及预期,半导体行业需求不及预期,疫情不确定性。
投资建议:公司2020Q3业绩持续改善,考虑到疫情逐步缓解后,公司"电磁光医"四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长,我们上调公司2020-2022年归母净利润预测至2.21/3.91/5.78亿元(原预测为1.86/3.33/5.69亿元,根据行业景气度改善和产能释放进度假设调整),对应2020-2022年EPS预测0.26/0.46/0.68元/股,维持目标价18.10元,对应2021年39xPE,维持公司"买入"评级。
[2020-10-19] 有研新材(600206):国产替代超预期,芯片用靶材确定性高增-三季报点评报告
■万联证券
事件:公司发布2020年三季度业绩,累计实现营收87.3亿元、同比+21.0％,归母净利润1.5亿元、同比+98.9％,扣非归母净利润1.1亿元、同比+150.7％;Q3实现营收同比+8.4％,归母净利润同比+138.0％,扣非归母净利润同比+167.5％。
投资要点:资产负债表大幅扩张,新一轮增长已在路上:Q3营收同比+8.4％,相比上半年同比增速31.9％有所下滑;前三季度毛利率4.5％和费用率整体稳定,由于总成本率高达98.1％,净利润受减值等一次性因素影响异常敏感、Q1-3同比+98.9％。三季度营收增速下滑主要受报告期内订单未完工交付影响,事实上,公司资产负债表大幅扩张,相比年初,采购端,预付款项增668.6％,设备采购增加致其他非流动资产增252.5％,应付账款增171.4％;生产端,存货增89.1％;销售端,应收账款增102.5％,合同负债增408.5％。作为资产负债表扩张的结果,经营活动现金流亦达-7.3亿元,相比19年减约7亿元。
国内晶圆产能释放叠加进口替代,溅射靶材业务驱动确定性高增:下游晶圆需求高增,目前国内已量产的12英寸晶圆厂共有10家,产能56.9万片/月;建设中的12英寸晶圆厂共有9家,总产能54万片/月。17～20年全球投产的62座半导体晶圆厂中42％设于中国;超高纯金属溅射靶材作为集成电路生产制备中核心关键材料,国内靶材企业与国际同行的技术差距逐渐缩小、市场竞争力不断增强,已具备进口替代技术基础。公司靶材产业成功突破重点客户,由原来以4-6寸为主的产品向12寸产品成功转型,与江丰电子同作为国内二强,受益于下游晶圆代工需求高增和国产替代长期高增长确定。公司其他业务整体平稳,其中稀土材料作为工业维生素潜力巨大,红外光学受军民两用驱动,光纤材料需求随5G商用向好。
盈利预测与投资建议:鉴于公司靶材业务增长超预期,我们调高公司20-22年净利润预测为2.3/3.2/3.6亿元(原为1.3/1.4/1.6),EPS为0.27/0.38/0.43元,对应PE为51.6/37.4/32.9倍,维持"增持"评级。
风险因素:经营现金流恶化,盈利水平低下。
[2020-10-19] 有研新材(600206):有研新材前三季度净利1.49亿元 同比增99%
■证券时报
有研新材(600206)10月19日晚间披露三季报，公司2020年前三季度营业收入87.30亿元，同比增长20.98%;净利润1.49亿元，同比增长98.88%。基本每股收益0.18元。
[2020-08-26] 有研新材(600206):大尺寸靶材高速增长,业绩步入收获期-2020年中报点评
■中信证券
公司2020年H1实现归母净利润0.66亿元,同比增长65.03％,其中Q2实现归母净利润0.60亿元,同比大增133.47％。除医板块外的"电磁光"三大业务均呈现增长,公司进入业绩收获期。其中靶材业务有望受益于半导体行业景气行情成为公司业绩的主要驱动力,维持公司"买入"评级。
2020H1营收/净利润分别同比+31.93％/65.03％。2020年H1公司实现营业收50.90亿元,同比增长31.93％;实现归母净利润0.66亿元,同比增长65.03％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比增长126.14％。其中2020年Q2实现营业收入28.66亿元,同比增长27.06％;实现归母净利润0.60亿元,同比大幅增长133.47％。业绩增长的主要原因在于电、磁、光板块的营收均有增长,其中以稀土靶材为主的电板块增幅最大。
靶材业务发力已现,未来料将成为公司业绩主要驱动力。2019年公司靶材业务实现跨越式发展,产品由4-6寸为主向12寸靶材产品成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材、钛靶材等实现大批量供应。2020年上半年,12寸靶材销售量同比增长228％,多款12寸产品在中芯国际、大连Intel、TSMC等高端客户市场验证通过。在海外市场受疫情影响下,靶材子公司有研亿金2020年H1实现净利润0.61亿元,同比增长159％。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,公司业绩有望持续大幅增厚。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:顺利实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合,2020年H1实现营业收入近亿元,相比收购前同期增长25％,实现了收购后即扭亏为盈;2)光板块:4英寸VGF砷化镓单晶,目前已通过客户验证,2020年H1红外产品销售收入较去年同期增长28％;3)医板块:完成正畸产品族搭建阶段性目标,积极推进数字化医疗器械产业布局,首个数字化口腔医疗器械产品上市,医工交互系统平台正式上线。
风险因素:疫情影响下游需求回暖,半导体行业景气度不及预期,公司靶材产能释放不及预期。
投资建议:公司2020年上半年业绩大幅增长,其中二季度业绩环比大幅改善。疫情逐步缓解后,公司"电磁光医"四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。维持公司2020-2022年归母净利润预测为1.86/3.33/5.69亿元,对应2020-2022年EPS预测0.22/0.39/0.67元/股,考虑到公司当前靶材业务盈利释放超预期,给予2020年1.1倍PEG估值,对应目标价18.1元,维持公司"买入"评级。
[2020-08-25] 有研新材(600206):磁材增长平稳,靶材推动利润增长-半年报点评报告
■万联证券
事件:公司发布2020年半年度业绩,实现营收50.90亿元,同比+31.9％;归母净利润0.66亿元,同比+65.0％;扣非归母净利润0.39亿元,同比+126.1％。
投资要点:光电、光纤高增,主要盈利来自子公司有研亿金:公司四大业务板块中,除医疗板块受疫情影响、口腔行业停诊外,光电板块12英寸靶材产品销售量同比+228％,磁板块中磁粉销量同比+37％,其中高性能磁粉+17％、高丰度磁粉+64.8％,光纤板块中锗销量5吨持平,砷化镓收入同比+66％,红外产品收入同比+28％,共促上半年营收同比+31.9％;毛利率和费用率整体稳定;从盈利贡献看,子公司有研亿金高纯金属靶材、蒸镀材料、贵金属合金和化合物等产品0.61亿元、超19年全年水平,有研国晶辉事红外光学材料等0.12亿元、接近19年全年水平。
晶圆产能释放叠加进口替代,靶材预计维持高增:下游晶圆需求高增,当前国内12英寸主流晶圆量产10家、产能56.9万片/月,在建9家,产能54万片/月,17～20年全球投产的62座半导体晶圆厂中42％设于中国;超高纯金属溅射靶材作为集成电路生产制备中核心关键材料,国内靶材企业与国际同行的技术差距逐渐缩小、市场竞争力不断增强,已具备进口替代技术基础。
磁、光和医疗板块预计整体平稳:中重稀土作为战略品种,中国独家供应,供给长期收紧;红外光学受军民两用驱动,光纤材料需求随5G商用向好;口腔器械行业随健康意识提高迅速发展。
公司靶材业务国内领先,有望享受行业高增:公司靶材产业成功突破重点客户,产品覆盖中芯国际、大连Intel、GF、TSMC、UMC、北方华创等多家高端客户,由原来以4-6寸为主的产品向12寸产品成功转型,多款12寸产品在高端客户市场验证通过,并实现批量销售。
盈利预测与投资建议:考虑光电板块国产替代高增,其他板块平稳,预计公司20-22年净利润1.3、1.4、1.6亿元,EPS为0.16、0.17、0.18元,维持"增持"评级。
风险因素:下游需求不及预期,盈利能力进一步下滑。
[2020-08-24] 有研新材(600206):有研新材上半年净利同比增长65.03%
■证券时报
有研新材(600206)8月24日晚披露半年报，上半年，公司实现营收50.9亿元，同比增长31.93%;净利润6647.57万元，同比增65.03%;扣非后净利3909万元，同比增长126%。有研新材主营高纯/超高纯金属材料、稀土材料、光电材料等。报告期，公司靶材产业成功突破重点客户，由原来以4-6寸为主的产品向12寸产品成功转型，12英寸靶材产品销量同比增长228%。
[2020-07-21] 有研新材(600206):有研新材中芯国际是公司重要的下游客户
■证券时报
有研新材(600206)在互动平台表示，中芯国际是公司重要的下游客户，公司是其高纯/超高纯溅射靶材的主要供应商之一。
[2020-04-30] 有研新材(600206):费用增加拖累一季度业绩,靶材业务持续发力-2020年一季报点评
■中信证券
2020年一季度,公司营收保持快速增长态势,但由于费用增加和营业外收入减少,公司一季度归母净利润大幅下滑。2020年公司"电磁光医"四大业务进入业绩收获期,靶材业务有望受益于半导体行业景气行情成为公司业绩的主要驱动力,维持公司"买入"评级。
铂族金属业务大幅增加公司营收,主要业务板块业绩均实现增长。2020年一季度公司实现营业收入22.24亿元,同比增长38.8％,营收大幅增长主要源于公司铂族金属、靶材、蒸发料、功能材料等业务收入增幅较大。2020年一季度公司实现归母净利润681万元,同比下滑53.8％。扣非后归母净润亏损44万元,同比下滑115.37％,主要系公司财务费用增加和营业外收入减少所致。
费用增加较多拖累公司一季度净利润。2020年一季度,公司营业成本同比上升41.2％,高于营收增幅。同时公司营业税金及附加和财务费用同比分别增长99.6％和308.9％,营收外收入则同比减少约3500万元,导致公司一季度利润出现较大幅度下滑。
靶材业务发力,公司2020年业绩有望高增长。2019年公司靶材业务实现跨越式发展,产品由4-6寸为主向12寸靶材产品成功转型。高端金属靶材产业化建设项目建成投产,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等实现大批量供应,产品覆盖中芯国际、因特尔、台积电、北方华创等多家高端客户。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,公司业绩有望大幅增厚。
风险因素:疫情影响下游需求回暖,半导体行业景气度不及预期,公司靶材产能释放不及预期。
投资建议:公司2020年一季度业绩受费用增加影响下滑较多,但公司铂族金属和靶材业务继续保持增长。公司当前电磁光医四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情。维持公司2020-2022年归母净利润预测值1.86/3.33/5.69亿元,对应2020-2022年EPS预测0.22/0.39/0.67元/股,考虑到公司当前靶材业务盈利释放超预期,给予2020年1.1倍PEG估值,对应目标价18.1元,维持公司"买入"评级。
[2020-04-20] 有研新材(600206):靶材业务成为核心驱动,公司业绩进入收获期-2019年年报点评
■中信证券
2019年受益于铂族金属业务收入增加和各业务板块盈利增强,公司营收和净利润分别增长119.2％/34.2％。公司“电磁光医”四大板块业务盈利均呈现稳步增长态势,业绩进入收获期。未来公司靶材业务有望享受半导体行业高景气格局,驱动公司业绩快速增长,维持公司“买入”评级。
铂族金属业务大幅增加公司营收,主要业务板块业绩均实现增长。2019年公司实现营业收入104.52亿元,同比增长119.2％,营收大幅增长主要源于铂族金属业务收入大幅增加,全年收入达到82.38亿元,占公司总收入78.8％。2019年公司实现归母净利润1.06亿元,同比增长34.2％。2019年除光电材料业务外,公司其余业务板块净利润均实现增长,有研医疗业绩扭亏为盈。
公司靶材业务实现跨越式发展,未来成为公司业绩主要驱动力。2019年公司由原来以4-6寸为主向12寸靶材产品成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等实现大批量供应,铝靶、钛靶、钨靶产品也实现批量供货或通过客户认证。
公司高纯金属靶材产品覆盖中芯国际、因特尔、台积电、北方华创等多家高端客户。2019年公司高端金属靶材产业化建设项目建成投产,随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,公司业绩有望大幅增厚。
公司科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:2019年公司并购宏秀山磁业和麦格耐特,步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域,未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚；2)光板块:2019年公司锗产品销量增长,低位错锗产品实现批量销售,红外和光纤产品客户增加；3)医板块:组建覆盖全国的销售团队,多类产品销量创历史新高。
风险因素:疫情影响下游需求回暖,半导体行业景气度不及预期,公司靶材产能释放不及预期。
投资建议:公司“电磁光医”四大板块盈利均呈现增长态势,业绩进入收获期。尤其是靶材业务未来有望享受半导体行业高景气度带来的发展机遇,驱动公司业绩快速增长。维持公司2020-2021年归母净利润预测值1.86/3.33亿元,新增2022年预测值为5.69亿元,对应2020-2022年EPS预测0.22/0.39/0.67元/股,当前股价对应PE为57/32/19。2020-2022年公司预测净利润CAGR为75％,考虑到公司当前靶材业务盈利释放超预期,给予2020年1.1倍PEG估值,对应目标价18.1元,维持公司“买入”评级。
[2020-04-20] 有研新材(600206):靶材稀土产销增长,新材料加速公司盈利-年报点评报告
■万联证券
事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入104.52亿元,同比增长119.23％;实现归母净利润1.06亿元,同比增长34.16％;实现扣非归母净利润5510.75万元,同比增长97.18％;对应EPS为0.13元/股。
投资要点:主营业务产销大幅增长,公司营收翻倍:2019年公司主营业务产销大幅增长,其中高纯/超高纯金属材料营收较上年增长417.23％,系铂族金属业务大幅增加所致;受稀土矿供应量减少、重稀土产品价格上升以及公司磁板块布局完善影响,公司稀土产品销售收入及产量均同比增长,营收较上年增加7.30％。同时,公司加速推进光学加工产业和口腔器械数字化产业发展,红外光学/光纤材料和医疗器械材料毛利率较上年均有所增长,分别达到39.87％和37.79％。受铂族金属业务影响,公司总营业成本也较上年增加125.95％。
靶材产业实现突破,产能快速提升:公司高纯金属靶材产业化建设项目基本完成,产能快速提升,产品由原来以4-6寸为主向12寸成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等在重要芯片厂实现大批量供应,覆盖中芯国际、大连Intel、TSMC、UMC、北方华创等多家高端客户。截止2019年末,在客户端处于验证阶段产品100余款,这为靶材板块后期持续发展提供了源源不断的动力。
稀土材料产能增长,新材料业务成果显硕:公司继续推动稀土材料产业发展,设立有研稀土(荣成)磁性材料研究院,完成了磁板块的关键布局;稀土金属溅射靶材、高纯稀土金属产品持续保持行业领先,产能增长50％,增利明显。新材料方面,2019年公司积极调整光板块及口腔板块产业布局,成为公司新盈利点。
盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为1.15亿元、1.30亿元和1.49亿元,EPS分别为0.14、0.15和0.18元/股,维持"增持"评级。
风险因素:靶材产品销售不及预期,稀土价格波动,新材料推进缓慢
[2020-03-11] 有研新材(600206):靶材稀土双轮驱动,新材料龙头前景可期-深度报告
■万联证券
报告关键要素:有研新材作为一家新材料企业,业务范围较为多元,其核心业务为高纯金属材料/靶材业务和稀土业务。其中,靶材业务对应的主要下游半导体、平板面板、太阳能电池行业空间较为广阔,前景向好,有望带动靶材需求的放量,进而带动公司业绩的增长。
投资要点:靶材业务增长较快,市场前景较为广阔:旗下子公司有研亿金为国内靶材龙头企业,已实现从高纯金属生产到靶材研发生产的垂直一体化。其高纯/超高纯金属材料产销量近年来增长迅速,该部分营收、毛利保持同步增长。展望未来,靶材下游半导体、平板面板、太阳能电池行业具备较大增长空间,也将带动靶材需求的释放。
稀土价格中长期有望得到支撑:旗下子公司有研稀土为稀土相关业务的主体公司,目前稀土产品产能超过10000吨/年。有研稀土业绩与稀土价格密切相关,从中长期来看,稀土价格受益于新能源汽车行业成长带来的磁材消耗的提升,有望得到一定支撑。
其他新材料业务虽规模不大,但盈利能力相对较强:其他新材料业务包括光电材料、医疗器械材料、红外光学及光纤材料,这部分业务规模在营收中占比不大,但毛利率较高。公司在各细分领域地位较高,如是红外锗国内最大供应商,作为细分行业龙头,有望进一步受益于整个行业的成长。
推进股权激励,助力公司发展:公司于2017年推出股权激励计划,目前,第一个限售期内考核已完成,解锁条件成熟。随着股权激励计划的推进,公司营运能力、盈利能力都有望得到加强。
盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:0.99、1.26、1.32亿元,EPS分别为0.12、0.15、0.16元/股。我们看好国产靶材行业的发展、稀土下游行业回暖对稀土需求的提振以及公司股权激励计划对公司效能的促进作用,因此,给予公司"增持"评级。
风险因素:靶材等项目建设不及预期、稀土价格波动风险
[2020-01-08] 有研新材(600206):有研新材子公司购买雄安稀土部分股权认购权
■上海证券报
有研新材公告，控股子公司有研稀土以非公开协议方式0元价格，购买控股股东有研科技集团持有的河北雄安稀土功能材料创新中心有限公司（简称雄安稀土）2000万元投资额，对应25.97%股权的股权认购权。本次交易后，有研稀土的认缴出资额变为4,000万元，股权比例51.948%。截至公告日雄安稀土尚未开展实际经营。此次交易有利于雄安稀土开展各类业务，有利于充分发挥综合优势，推进稀土行业供给侧结构性改革。
[2019-12-14] 有研新材(600206):收购资产入局声学磁材,高端磁材将厚积薄发-重大事项点评
■中信证券
公司发布公告收购声学磁材龙头,此次收购利于公司进行资源整合,获得高端声乐材料相关技术,拓宽磁板块业务,提高公司整体竞争力。公司磁领域技术积淀深厚,看好高端磁材未来业绩增长,给予公司2020年1倍PEG,对应目标价17.9元,维持公司“买入”评级。
收购磁材公司,为公司带来增量利润。公司发布《控股子公司有研稀土新材料股份有限公司对外购买资产业务的公告》,披露公司子公司有研稀土与朱口集团共同成立合资公司,以自有资金共5,736万元收购宏秀山部分资产及其子公司麦格耐特全部资产。宏秀山为钕铁硼稀土永磁材料厂商,2018年(含麦格耐特)营业收入2.2亿元,净利润1232万元。
标的资产为声学磁材行业龙头,歌尔股份磁材第一供应商。公司调研得知此次收购的标的资产麦格耐特公司是歌尔股份声学磁片第一供应商,并且被300多家供应商评为最佳合作伙伴。其高性能声学磁片被广泛用于苹果、三星、华为等智能手机领域。平均每3部苹果手机就有1部使用麦格耐特磁片。
声学磁材入局,未来高端磁材全面开花。短期看,TWS耳机、智能音箱等新兴领域应用料将在未来3年快速爆发；长期来看,预计声电将成为光电之后,智能场景的另一大主要入口。未来社会对声音质量的需求也对声学磁材的品质提出了更高标准。公司拥有各类高端磁粉的绝对技术优势,通过声学磁材开始逐步向下游高端磁材转型,未来磁板块业务将成为公司业绩另一大亮点。
风险因素:收购标的经营风险,磁材业务拓展不及预期,靶材业务盈利不及预期。
投资建议:公司积极拥抱消费市场趋势,收购下游声学磁材公司,未来向高端磁材领域进军意愿凸显。公司磁领域技术积淀深厚,看好公司未来在高端磁材领域的发展前景,叠加靶材板块对公司业绩的快速拉动,我们维持公司2019/2020/2021年EPS预测为0.12/0.22/0.39元,给予公司2020年1倍PEG,对应目标价17.9元,维持公司“买入”评级。
[2019-12-14] 有研新材(600206):进军电声磁材制造,完善钕铁硼磁材上下游布局
■安信证券
成立合资公司,收购钕铁硼磁材制造公司。公司12月13日发布公告,公司通过控股子公司有研稀土与朱口集团共同出资成立有研稀土(荣成)有限公司和有研稀土(青岛)有限公司,持股比例分别为51％和49％,并以此两公司为平台以合计5,736万元现金分别收购朱口集团旗下荣成宏秀山磁业有限公司和其子公司青岛麦格耐特科技有限公司100％股权。考虑2018年宏秀山(含麦格耐特科)营收为2.25亿元,净利润1,232万元,此次收购资产对应2018年PE4.7x。
标的青岛麦格耐特是电声用高性能磁片生产龙头,有研新材以此契机布局下游烧结钕铁硼领域。据官网介绍,青岛麦格耐特拥有磁性材料毛坯到成品深加工的全套生产线,主营产品销往电声产品制造头部生产商,是电声用高性能磁片生产龙头企业。公司此次收购一是快速切入下游烧结钕铁硼领域,完成产业链上下游布局。公司子公司有研稀土一直是国内稀土金属粉末的龙头生产商,是国内各大烧结钕铁硼生产商的原材料主要供应商,具有较强的技术优势,此次收购烧结钕铁硼生产企业,意在将产业链向下游延伸,并依托标的公司在磁材生产领域成熟的技术和现场管理优势,实现强强联合。二是选择未来发展潜力较大的电声领域,打差异化竞争战略。
公司初涉烧结钕铁硼生产领域,一方面避开目前竞争白热化的电机用磁材生产下游,进入目前逐渐兴起的电声用磁材,另一方面和当前电声领域头部企业合作,依托其现有的行业地位和市场开拓渠道,能够有效发挥各自优势,维持产品高附加值。特别是近期TWS耳机的迅猛崛起带动电声用磁材的快速增长,公司切入头部企业供应链有望显著受益。
公司磁板块上下游布局初见雏形,粘结和烧结磁材双管齐下,高端磁材领域有望成为公司未来另一业绩增长点。稀土磁材主要分为粘结钕铁硼和烧结钕铁硼两块领域,公司此次收购烧结钕铁硼标的之后,已经形成了从稀土金属到稀土磁材和下游产品的全产业链布局。公司此前通过与湖北豪鹏成立国嘉磁材已经成功布局粘结钕铁硼产线,此次收购重点是布局烧结钕铁硼产线,也为公司进一步向高性能永磁电机市场的渗透提供技术支撑,随着未来磁性材料在汽车、电子消费领域的需求不断扩大,公司有望显著受益,业绩有望不断增厚。
战略聚焦电磁光三大领域,未来业绩增长值得期待。一是电板块,主要依托高端金属靶材生产业务,未来有望受益于5G加速发展以及国内逻辑和存储等芯片技术突破所带来的需求增量。二是磁板块,瞄准稀土需求最大钕铁硼磁材领域,目前已完成上下游布局,首先切入电声磁材制造,未来有望不断向磁材下游其他领域扩展。三是光板块,公司产品一方面涉及高纯锗单晶、锗系化合物以及硫化锌,主要用于太阳能电池和红外光学窗口材料等领域,未来有望显著有益于民用红外领域的需求增长；另一方面涉第二代半导体砷化镓单晶,目前主要用于光电领域。
给予“买入-A”投资评级,6个月目标价16元。公司已经完成磁材板块上下游布局,未来有望显著受益于汽车和消费电子对磁性材料的需求拉动,叠加公司高端金属靶材及光电材料业务快速增长,预计公司2019~2021年EPS分别为0.12、0.16和0.21。考虑到公司当前约110x动态估值处于历史相对较低水平,亦低于同类主营的江丰电子(200x)和阿石创(220x),再加上公司在三大业务领域具有拥有较强的技术壁垒和较大的市场前景,给予公司2020年动态市盈率100x,6个月目标价16元。
风险提示:1)公司产品产能释放不及预期；2)下游行业需求不及预期。
[2019-12-13] 有研新材(600206):有研新材控股子公司有研稀土收购稀土资产加码主业
■上海证券报
有研新材公告，控股子公司有研稀土土与朱口集团共同出资设立有研稀土荣成公司，注册资本1.3亿元，有研稀土和朱口集团分别认缴其51%、49%的股权。有研稀土与朱口集团共同出资设立有研稀土青岛公司，注册资本5000万元，有研稀土和朱口集团分别认缴其51%、49%的股权。有研稀土荣成公司以4020万元现金收购荣成宏秀山磁业有限公司的部分资产、负债和全部业务；有研稀土青岛公司以1716万元现金收购青岛麦格耐特科技有限公司的全部资产、负债和业务。
荣成宏秀山经营范围为磁性材料元件制造销售及进出口业务，目前，朱口集团持有其100%股权；麦格耐特经营范围为钕铁硼稀土材料及设备的研究、开发、销售，目前，荣成宏秀山持有其100%股权。交易完成后，公司将进行资源整合，拓宽磁板块业务，有利于增强有研稀土的市场竞争力，获取高端声乐材料领域相关技术，拓展市场渠道。
[2019-12-12] 有研新材(600206):有研新材,半导体产业向国内转移,铜靶材迎历史性机会
■证券时报
中信证券发布有研新材的研报指出，半导体产业链向国内转移，迅速拉升国内靶材市场需求。公司靶材扩产项目即将建成，靶材业务迎来历史性机会，未来业绩有望快速释放。公司属于新材料公司，目前处于历史估值低点，考虑到未来公司业绩持续高增长，给予公司2020年1倍PEG，对应股价17.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。
[2019-12-11] 有研新材(600206):半导体产业向国内转移,铜靶材迎历史性机会-投资价值分析报告
■中信证券
半导体产业链向国内转移,迅速拉升国内靶材市场需求。公司靶材扩产项目即将建成,靶材业务迎来历史性机会,未来业绩有望快速释放。公司属于新材料公司,目前处于历史估值低点,考虑到未来公司业绩持续高增长,给予公司2020年1倍PEG,对应股价17.9元,首次覆盖,给予“买入”评级。
公司是技术底蕴深厚的新材料领导者。公司业务分为“电磁光医”四大板块,目前主要从事超高纯金属及稀贵金属材料、微电子光电子用薄膜材料、高端稀土功能材料、生物医用材料、红外光学及光纤材料等新材料的研发与制备。
半导体产能转向国内,未来三年国产靶材需求翻倍式增长。未来3年全球半导体产能增速最快地区在中国大陆,预计2017-2021年大陆12英寸晶圆代工产能增速为33％。预计2021年靶材市场规模达到25.6亿元,比2018年翻一番。
目前国产靶材市场份额较低,未来高速增长的需求为国产厂商带来历史性机会。
高纯靶材技术优势明显,扩产项目明年启动快速拉升公司利润。公司是国内铜钴靶材技术龙头,尤其是打通了从原材料到高纯铜钴靶材生产技术。我们计算公司产品比同行有50％的价格优势。目前公司靶材扩产项目即将投入使用,我们预计靶材项目达产后将为公司贡献约11亿元营收、5.9亿元毛利。
高端磁材行业持续景气,稀土磁粉产能翻倍支撑业绩增长。风电、新能源汽车等多领域都维持两位数增长,拉动高端磁材市场需求。公司稀土材料研发实力强劲,稀土磁粉扩产产能释放在即,未来有望享受景气行业带来的业绩增厚。
风险因素:半导体行业景气度不及预期、靶材产能释放不及预期。
投资建议:预计公司2019-2021年归属母公司净利润分别为1.01/1.86/3.33亿元,对应EPS分别为0.12/0.22/0.39元,2019-2021年CAGR高达81％。公司属于新材料公司,目前处于历史估值低点,考虑到未来公司业绩持续高增长,给予公司2020年1倍PEG,对应股价17.9元,首次覆盖,给予“买入”评级。
[2019-06-06] 有研新材(600206):有研新材6月6日盘中涨停
■证券时报
6月6日盘中有研新材(600206)涨停，截至发稿，股价报13.44元，成交14.08亿元，换手率12.89%，振幅13.09%。
[2019-05-30] 有研新材(600206):稀土概念股有研新材高开6.97%
■证券时报
5月30日开盘，有研新材(600206)上涨6.97%。此前已连续三日涨停的有研新材昨晚公告，公司并不直接拥有稀土矿山资源。
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[2021-12-13] 有研新材(600206):超额利润用于员工激励,彰显业绩高增信心-重大事项点评
■中信证券
事件:2021年12月10日,公司公告实行超额利润分享方案(2021-2024年度),按超额利润的30％分享给公司员工,激励对象包括对公司经营业绩和持续发展有重要影响的管理、技术、营销、业务等核心骨干人才,高级管理人员合计所获得的超额利润分享比例不超过30％。
目标利润考虑战略发展目标+整体利润考核+行业平均水平,分配合理考虑本部及子公司员工的利益。年度超额利润分享额=(年度实现净利润-年度目标净利润值)*30％,其中年度目标利润上不低于以下利润水平的高者:(1)公司的任期考核目标;(2)按照公司上一年净资产收益率计算的利润水平;(3)公司近三年平均利润;(4)按照行业平均净资产收益率计算的利润水平。其中2021年的考核目标值为2亿元,本部和电/磁/光/医板块分别分配13％/35％/23％/21.5％/7.5％。利润分享方案将建立员工绩效和公司业绩的共享机制,料将充分激励公司核心骨干人才的创新、创造动能,提升公司经营业绩。
"十四五"战略规划明确靶材7.3万块/年和钕铁硼7500吨/年的产能目标。"十四五"战略规划公司围绕"电磁光医"四大战略板块。其中电板块加快推进高纯靶材产能达到73,000块/年以上;磁板块提升钕铁硼产能超过7,500吨/年和调整稀土产业链布局;光板块重点开展内部资源整合,推快高纯锗的应用;医板块积极布局数字化口腔器械领域,不断升级更新数字化中心平,启动山东乐陵医用钛镍丝生产线建设项目。
预计未来三年靶材销量复合增速近54％,公司进入"1到10"的快速增长期。公司具备几乎所有半导体金属靶材的供应能力,通过多种12英寸靶材的认证,是国内铜靶材和钴靶材最主要供应商。我们预计公司7.3万块靶材产能项目分别于2022年中/2023年中投产和达产,对应未来三年的产量CAGR预测54％,公司将进入"1到10"的快速增长周期。新增产能完全达产后预计每年可实现近5亿元利润,届时靶材业务的利润占比将从30％左右上升至近60％,成为公司最核心的利润来源。
风险因素:靶材产能释放不及预期;中国大陆及全球晶圆厂建设速度不及预期;半导体行业景气度不及预期;金属价格大幅波动。
投资建议:我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.69亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.79元/股。随着公司半导体靶材业务如预期经历"1到10"的过程,靶材业务的利润占比预计将持续大幅提升,结合半导体材料公司的可比估值,给予公司2022年45xPE,维持未来一年目标价24.9元,维持公司"买入"评级。
[2021-12-08] 有研新材(600206):有研稀土雄安稀土在新型稀土卤化物固态电解质材料领域取得进展
■证券时报
有研稀土今日官微消息，有研稀土子公司雄安稀土瞄准固态电解质研究前沿，联合国联汽车动力电池研究院有限责任公司、有研工研院、加拿大西安大略大学等单位，开展了新型稀土卤化物固态电解质材料设计与制备工作并取得突出进展。目前已成功开发出多款Y基、Yb基高性能稀土卤化物固态电解质材料，其中经氟化处理的Y基固态电解质室温离子电导率可达1.8 mS/cm，并展现出与锂金属负极的良好匹配性;Yb基固态电解质室温离子电导率可达1.58 mS/cm，氧化稳定电位高达4.5V。上述工作为新型高能量密度全固态锂二次电池设计提供了新的思路。资料显示，有研稀土为有研新材(600206)子公司。
[2021-11-24] 有研新材(600206):靶材国产替代龙头,加速扩产紧握行业机遇-深度跟踪报告
■中信证券
靶材是半导体产业链的核心材料,全球市场迎来高速增长。溅射靶材是制备薄膜材料的主要原材料,核心作用为在晶体管制备连成电路的金属线路。因高纯度、高密度、多组元、晶粒均匀而具备较高的技术门槛。在半导体晶圆产能扩张的背景下,我们预测全球／大陆半导体靶材2021-2025年需求复合增速7％/20％,2025年分别对应125/30亿元的市场规模。随着先进制程对导电性提出更高的要求,预计以铜钴为代表的靶材渗透率将逐步提升。
海外巨头占据全球约80％的市场,中国企业有望拉开替代大幕。溅射靶材行业具有极高的客户认证壁垒与技术壁垒,海外公司起步早,美日公司长期垄断全球市场,日矿金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯合计占据全球80％的份额。在海外靶材关税壁垒和半导体材料自主可控的背景下,靶材国产替代大幕拉开。
国内公司有研新材、江丰电子依靠自身优势抓住机遇,逐渐成长为国内靶材的龙头。
预计未来三年靶材销量复合增速近54％,公司进入"1到10"的快速增长期。
公司具备几乎所有半导体金属靶材的供应能力,通过多种12英寸靶材的认证。
作为国内铜靶材和钴靶材最主要供应商,具备高纯铜和高纯钴等原料自给生产能力,打破国外对高纯原料的垄断。公司现有8-12英寸产能2万片,拟通过3.28亿投资建设7.3万块产能。我们预计该项目分别于2022年中/2023年中投产和达产,在订单饱和的背景下,对应未来三年的产量CAGR54％,公司进入"1到10"的快速增长周期。
原料价格中枢下行和产品规模化优势下,靶材业务有望呈现量利齐升,成为公司最核心的利润来源。随着产品结构的高端化,铜钴镍钽等高价值靶材预计将维持高的比例。叠加项目扩产后,"准专线专用"形成的规模化优势,研发投入相对固定和原材料价格中枢下行的背景下,我们预计在靶材放量过程中单价稳定,毛利率将呈现上行趋势。我们预计2022/2023年靶材利润为1.7/3.2亿元,同比增长60％/90％。新增产能完全达产后预计每年可实现近5亿元利润,届时靶材业务的利润占比将从30％左右上升至近60％,成为公司最核心的利润来源。
风险因素:靶材产能释放不及预期,中国大陆及全球晶圆厂建设速度不及预期,半导体行业景气度不及预期,金属价格大幅波动。
投资建议:我们维持公司2021-2022年归母净利润预测为2.89/4.68亿元,考虑公司2023年靶材业务料将达产,上调公司2023年归母净利润预测至6.68亿元,对应当前股价PE为45/28/19倍。作为多元化的新材料公司,公司此前估值受限于多元化的业务,但随着公司半导体靶材业务正经历"1到10"的过程,靶材业务的利润占比预计将持续大幅提升,结合半导体材料公司的可比估值,给予公司2022年45倍PE,上调目标价至24.9元(原目标价为21.6元),对应目标市值210亿元,维持"买入"评级。
[2021-10-28] 有研新材(600206):有研新材公司部分靶材产品通过台积电产品认证
■证券时报
有研新材(600206)在互动平台表示，公司部分靶材产品通过台积电产品认证。公司下属公司暂未受到限电限产的影响。
[2021-10-28] 有研新材(600206):减值影响短期业绩,靶材项目扩产大幅加速-2021年三季报点评
■中信证券
2021年前三季度归母净利润同比+41.9％。2021年前三季度公司实现营业收122.7亿元,同比增长40.6％;实现归母净利润2.12亿元,同比增长41.9％;
实现扣非归母净利润1.36亿元,同比增长27.1％。其中2021Q3实现归母净利润0.70亿元,同比下降18.3％,判断主要受部分光学资产的一次性资产减值损失增加,贵金属价格波动下贵金属业务盈利波动以及所得税费用增加的影响。
公司2021Q3实现毛利润1.93亿元,同比/环比增长8.1％/8.5％,核心业务仍维持高增长,预计主要受益于电板块中的靶材业务。
预计未来两年产能增速高达91％,公司进入"1到10"的快速增长期。截止到2021H1,前期建设的高纯金属产业化建设项目已达产,公司具有靶材产能2万块/年。随着9月13日公告的3.28亿元投资靶材扩产项目落地,我们预计2022/2023年公司可实现靶材产能5/7.3万块,对应未来两年复合增速高达91％,在订单充足的背景下,公司进入"1到10"的快速增长周期。公司多款12英寸靶材产品在2020年通过验证,在2021年进入各大先进半导体厂实现批量稳定供货。受益于未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,靶材行业增速有望超10％,公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。公司上半年:1)磁板块:稀土磁性材料产品销量同比大幅提升,金属铽、镝等中重金属及靶材产量同比增长1.5倍;此外公司通过调整产业链,提升高附加值产品占比;2)光板块:公司持续推动产业链延伸,生产规模大幅提升,同时受益于国产化替代政策,红外板块产品收入与毛利同比增长均接近30％;3)医板块:上半年自产口腔正畸产品营收同比增长72％;同时公司积极布局数字化口腔器械领域,数字化中心网站平台不断升级更新,机构用户数量同比增长约30％。
我们预计磁光医板块将稳步推进,业绩进入收获期。
风险因素:半导体行业景气度不及预期,公司靶材新增产能释放不及预期。
投资建议:当前公司"电磁光医"四大业务板块均已进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股。基于2022年40xPE,维持公司未来一年目标价21.6元,维持公司"买入"评级。
[2021-09-14] 有研新材(600206):扩产大幅加速,业绩高增可期-重大事项点评
■中信证券
事件:2021年9月13日,公司公告以3.28亿元投资靶材扩产项目,设计靶材产能7.3万块/年,其中德州基地新建项目建设期12个月,昌平基地改造项目建设期17个月,资金来源为自有资金及筹集资金。
未来两年产能增速高达91％,公司进入"1到10"的快速增长期。截至2021H1,前期建设的高纯金属产业化建设项目已达产,公司具有靶材产能2万块/年。随着此次扩产项目落地,我们预计2022/2023年公司可实现靶材产能5/7.3万块,对应未来两年复合增速高达91％,在订单充足的背景下,公司进入"1到10"的快速增长周期。且此轮扩产的投资强度为0.62万元/块,大幅低于上一轮扩张投资强度的1.00万元/块,证明公司初步产业化完成后的扩张具备更强规模优势。
靶材业务的产品结构持续升级,规模优势下业绩增速料超产量增速。公司多款12英寸靶材产品在2020年通过验证,在2021H1进入各大先进半导体厂实现批量稳定供货。公司2021H1梳理了三十余款重点大尺寸靶材开展攻关开发,稳步实现向大尺寸产品转型。预计靶材行业受益于未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,增速有望超10％,叠加公司产能高速扩张下的费率下降和净利率提升,公司靶材部分的业绩有望以超过靶材销量的增速大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。2021年上半年,1)磁板块:稀土磁性材料产品销量同比大幅提升,金属铽、镝等中重金属及靶材产量同比增长1.5倍;此外公司通过调整产业链,提升高附加值产品占比;2)光板块:公司持续推动产业链延伸,生产规模大幅提升,同时受益于国产化替代政策,红外板块产品收入与毛利同比增长均接近30％;3)医板块:上半年自产口腔正畸产品营收同比增长72％;同时公司积极布局数字化口腔器械领域,数字化中心网站平台不断升级更新,机构用户数量同比增长约30％。
风险因素:半导体行业景气度不及预期,公司靶材新增产能释放不及预期。
投资建议:我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股。根据行业可比公司平均估值水平,给予公司2022年40xPE,维持未来一年目标价21.6元,维持公司"买入"评级。
[2021-09-13] 有研新材(600206):有研新材拟3.28亿元投建靶材扩产项目
■证券时报
有研新材(600206)9月13日晚间公告，公司拟投资建设有研亿金新材料有限公司靶材扩产项目，总投资额3.28亿元。该项目包括山东德州新建生产基地和昌平基地升级改造两部分，产品结构和生产工艺进一步优化和改善，靶材产能达到73000块/年。德州基地新建项目建设期12个月，昌平基地提升项目升级改造期17个月，2024年底前达产。
[2021-08-25] 有研新材(600206):业绩符合预期,加快推进靶材项目扩产-2021年中报点评
■中信证券
2021H1营收/净利润分别同比+31.9％/65.0％。2021H1公司实现营业收76.28亿元,同比增长49.88％;实现归母净利润1.42亿元,同比增长113.6％;实现扣非归母净利润1.07亿元,同比增长173.0％。其中2021Q2实现归母净利润0.80亿元,同比/环比增长34.8％/30.8％。业绩增长的原因在于各板块主要产品较同期均有所提升,其中电板块中的靶材业务增幅较大。
靶材业务成为公司业绩主要驱动力,加快推进项目扩产。截止到2021H1,前期建设的高纯金属产业化建设项目已达产,同时公司通过提升效率,使产量大幅提升,业绩显著增长。公司多款12英寸靶材产品在2020年通过验证,在2021H1进入各大先进半导体厂实现批量稳定供货。公司上半年重新梳理了三十余款重点大尺寸靶材积极开展攻关开发,稳步实现向大尺寸产品转型;同时规划新增扩产项目,进一步提升产能。受益于未来半导体产业链向国内转移料将带来的国产靶材发展机遇,靶材行业增速有望超10％,公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。报告期内,1)磁板块:稀土磁性材料产品销量同比大幅提升,金属铽、镝等中重金属及靶材产量同比增长1.5倍;此外公司通过调整产业链,提升高附加值产品占比;2)光板块:公司持续推动产业链延伸,生产规模大幅提升,同时受益于国产化替代政策,红外板块产品收入与毛利同比增长均接近30％;3)医板块:自产口腔正畸产品营收同比增长72％;同时公司积极布局数字化口腔器械领域,数字化中心网站平台不断升级更新,机构用户数量同比增长约30％。
风险因素:半导体行业景气度不及预期,公司靶材新增产能释放不及预期。
投资建议:公司2021年上半年业绩显著提升,电板块业务增幅较大。当前公司"电磁光医"四大业务板块均已进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元。根据行业可比公司平均估值,给予公司2022年40xPE,上调未来一年目标价至21.6元(原目标价17.1元),维持公司"买入"评级。
[2021-04-30] 有研新材(600206):全线产品实现增长,靶材业务持续发力-2021年一季报点评
■中信证券
公司2021年一季度归母净利润大幅增长,同比/环比+803.19％/+195.08％。公司2021Q1实现营收36.45亿元,同比/环比+63.87％/-14.03％;实现归母净利润0.62亿元,同比/环比+803.19％/+195.08％;实现扣非归母净利润0.47亿元,同比/环比由负转正。主要原因是:1)销售业务增长较快,销售回款信用期较长;2)原材料备货增加;3)支付的税费及职工薪酬增加。2020Q1公司各类产品业务收入均实现大幅增长,且整体产品利润率有所提高。
靶材业务发力已现,料将成为公司业绩主要驱动力。2020年有研亿金实现十余款12寸高纯金属溅射靶材产品的关键技术突破,产品覆盖中芯国际、长江存储、大连Intel、TSMC、北方华创等多家高端客户。2020年8-12英寸靶材占比已达到靶材整体销量的2/3,产品实现由4-6英寸为主向12英寸靶材产品转型,其中12英寸靶材销售数量同比增长115％。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,靶材行业规模有望超过10％的增速,叠加靶材产能的扩张,公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合,步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域,未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚;2)光板块:有研光电是国际领先的水平砷化镓单晶制造商,拥有国内最大的水平砷化镓单晶生产能力;3)医板块:完成正畸产品族搭建阶段性目标,积极推进数字化医疗器械产业布局,首个数字化口腔医疗器械产品上市,为围绕口腔开展工作确定基础。
风险因素:靶材产能释放不及预期,半导体行业需求不及预期,疫情不确定性。
投资建议:随着疫情逐步缓解后,公司"电磁光医"四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股,给予公司2021年50xPE,对应2021年目标价17.1元,维持公司"买入"评级。
[2021-04-19] 有研新材(600206):业绩符合预期,靶材业务持续发力-2020年年报点评
■中信证券
受益于靶材业务的持续成长、铂族金属业务迅速增长及磁性材料板块的并购，公司2020年实现净利润1.7亿元，同比+60.7%，业绩符合预期。“电磁光医”四大业务步入收获期，靶材业务重点产品实现大批量供应，未来有望受益于半导体行业高景气行情，成为公司业绩的主要驱动力。给予公司2021年50倍PE，对应目标价17.1元，维持“买入”评级。
2020年公司归母净利润稳步增长，同比大增60.74%。公司2020年实现营收129.69亿元，同比+24.08%，完成全年预算目标的111%；实现归母净利润/扣非归母净利润1.70/0.93亿元，同比+60.74%/+68.95%。2020年业绩增长的主要原因是:1)靶材业务持续大幅增长；2)以铂族金属为代表的贵金属材料的销售收入大幅增加；3)由于磁性材料板块的并购，公司稀土产品销售收入及产销量均同比增长；4)改进生产工艺，提高资产使用效率，节约支出等措施，2020年累计降本2200余万元。
靶材业务发力已现，未来料将成为公司业绩主要驱动力。2020年有研亿金实现十余款12寸高纯金属溅射靶材产品的关键技术突破，产品覆盖中芯国际、长江存储、大连Intel、TSMC、北方华创等多家高端客户。2020年8-12英寸靶材占比已达到靶材整体销量的2/3，产品实现由4-6英寸为主向12英寸靶材产品转型，其中12英寸靶材销售数量同比增长115%。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇，靶材行业规模有望超过10%的增速，叠加靶材二基地建设完全后，产能将至少翻一番，公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现，业绩进入收获期。1)磁板块:实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合，步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域，未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚；2)光板块:有研光电是国际领先的水平砷化镓单晶制造商，拥有国内最大的水平砷化镓单晶生产能力；3)医板块:完成正畸产品族搭建阶段性目标，积极推进数字化医疗器械产业布局，首个数字化口腔医疗器械产品上市，为围绕口腔开展工作确定基础。
风险因素:靶材产能释放不及预期，半导体行业需求不及预期，疫情不确定性。
投资建议:随着疫情逐步缓解后，公司“电磁光医”四大业务板块均进入业绩释放期，尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。但考虑公司产能进度低于我们此前预期，我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68亿元(原2021-2022预测为3.91/5.78亿元)，新增2023年预测为6.16亿元，对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股，给予公司2021年50xPE，对应未来一年目标价17.1元，维持公司“买入”评级。
[2021-01-20] 有研新材(600206):有研新材2020年净利同比预增51%-79%
■证券时报
有研新材(600206)1月20日晚间披露业绩预告，预计2020年实现净利润1.6亿元到1.9亿元，同比增加51.02%到79.34%。2020年度，公司主营业务收入增长显著。
[2020-10-26] 有研新材(600206):单季业绩持续增长,靶材业务为核心驱动力-2020年三季报点评
■中信证券
公司2020年Q3实现归母净利润0.83亿元,同比增长138.0％,业绩符合预期。"电磁光医"四大业务步入收获期,靶材业务重点产品实现大批量供应,未来有望受益于半导体行业高景气行情,成为公司业绩的主要驱动力。维持公司目标价18.10元,对应2021年39倍PE,维持"买入"评级。
2020Q3实现归母净利润0.83亿元,为2015年以来最佳单季利润。公司2020年Q1-Q3共实现营收/净利润87.30/1.49亿元,同比+21.0％/+98.9％。其中2020年Q3实现营业收入36.40亿元,同比+8.4％,环比+27.0％,为历史最高单季营收;实现归母净利润0.83亿元,同比+138.0％,环比+39.1％,为2015年以来最高单季利润;实现扣非归母净利润0.68亿元,同比+161.5％,环比+74.4％。
整体来看影响公司三季度业绩的主要因素有:1)Q3毛利润1.78亿元,同比+67.9％,环比+22.8％,我们认为是靶材业务带来的增长;2)Q3研发费用0.34亿元,同比+30.8％,环比+13.3％,主要是研发投入的增加;3)三费控制稳定,Q3合计0.46亿元,环比-5.7％;3)Q3所得税费用0.17亿元,同比+240.0％,环比+70.0％,主要是利润总额增加。
靶材业务发力已现,料未来将成为公司业绩主要驱动力。2019年公司靶材业务实现跨越式发展,产品由4-6寸为主向12寸靶材产品成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材、钛靶材等实现大批量供应,产品覆盖中芯国际、大连Intel、TSMC、北方华创等多家高端客户。未来半导体产业链向国内转移将带来国产靶材的发展机遇,公司业绩有望持续大幅增厚。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:顺利实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合,步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域,未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚;2)光板块:有研光电是国际领先的水平砷化镓单晶制造商,拥有国内最大的水平砷化镓单晶生产能力;3)医板块:完成搭建正畸产品族阶段性目标,积极推进数字化医疗器械产业布局,首个数字化口腔医疗器械产品上市,医工交互系统平台正式上线。
风险因素:靶材产能释放不及预期,半导体行业需求不及预期,疫情不确定性。
投资建议:公司2020Q3业绩持续改善,考虑到疫情逐步缓解后,公司"电磁光医"四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长,我们上调公司2020-2022年归母净利润预测至2.21/3.91/5.78亿元(原预测为1.86/3.33/5.69亿元,根据行业景气度改善和产能释放进度假设调整),对应2020-2022年EPS预测0.26/0.46/0.68元/股,维持目标价18.10元,对应2021年39xPE,维持公司"买入"评级。
[2020-10-19] 有研新材(600206):国产替代超预期,芯片用靶材确定性高增-三季报点评报告
■万联证券
事件:公司发布2020年三季度业绩,累计实现营收87.3亿元、同比+21.0％,归母净利润1.5亿元、同比+98.9％,扣非归母净利润1.1亿元、同比+150.7％;Q3实现营收同比+8.4％,归母净利润同比+138.0％,扣非归母净利润同比+167.5％。
投资要点:资产负债表大幅扩张,新一轮增长已在路上:Q3营收同比+8.4％,相比上半年同比增速31.9％有所下滑;前三季度毛利率4.5％和费用率整体稳定,由于总成本率高达98.1％,净利润受减值等一次性因素影响异常敏感、Q1-3同比+98.9％。三季度营收增速下滑主要受报告期内订单未完工交付影响,事实上,公司资产负债表大幅扩张,相比年初,采购端,预付款项增668.6％,设备采购增加致其他非流动资产增252.5％,应付账款增171.4％;生产端,存货增89.1％;销售端,应收账款增102.5％,合同负债增408.5％。作为资产负债表扩张的结果,经营活动现金流亦达-7.3亿元,相比19年减约7亿元。
国内晶圆产能释放叠加进口替代,溅射靶材业务驱动确定性高增:下游晶圆需求高增,目前国内已量产的12英寸晶圆厂共有10家,产能56.9万片/月;建设中的12英寸晶圆厂共有9家,总产能54万片/月。17～20年全球投产的62座半导体晶圆厂中42％设于中国;超高纯金属溅射靶材作为集成电路生产制备中核心关键材料,国内靶材企业与国际同行的技术差距逐渐缩小、市场竞争力不断增强,已具备进口替代技术基础。公司靶材产业成功突破重点客户,由原来以4-6寸为主的产品向12寸产品成功转型,与江丰电子同作为国内二强,受益于下游晶圆代工需求高增和国产替代长期高增长确定。公司其他业务整体平稳,其中稀土材料作为工业维生素潜力巨大,红外光学受军民两用驱动,光纤材料需求随5G商用向好。
盈利预测与投资建议:鉴于公司靶材业务增长超预期,我们调高公司20-22年净利润预测为2.3/3.2/3.6亿元(原为1.3/1.4/1.6),EPS为0.27/0.38/0.43元,对应PE为51.6/37.4/32.9倍,维持"增持"评级。
风险因素:经营现金流恶化,盈利水平低下。
[2020-10-19] 有研新材(600206):有研新材前三季度净利1.49亿元 同比增99%
■证券时报
有研新材(600206)10月19日晚间披露三季报，公司2020年前三季度营业收入87.30亿元，同比增长20.98%;净利润1.49亿元，同比增长98.88%。基本每股收益0.18元。
[2020-08-26] 有研新材(600206):大尺寸靶材高速增长,业绩步入收获期-2020年中报点评
■中信证券
公司2020年H1实现归母净利润0.66亿元,同比增长65.03％,其中Q2实现归母净利润0.60亿元,同比大增133.47％。除医板块外的"电磁光"三大业务均呈现增长,公司进入业绩收获期。其中靶材业务有望受益于半导体行业景气行情成为公司业绩的主要驱动力,维持公司"买入"评级。
2020H1营收/净利润分别同比+31.93％/65.03％。2020年H1公司实现营业收50.90亿元,同比增长31.93％;实现归母净利润0.66亿元,同比增长65.03％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比增长126.14％。其中2020年Q2实现营业收入28.66亿元,同比增长27.06％;实现归母净利润0.60亿元,同比大幅增长133.47％。业绩增长的主要原因在于电、磁、光板块的营收均有增长,其中以稀土靶材为主的电板块增幅最大。
靶材业务发力已现,未来料将成为公司业绩主要驱动力。2019年公司靶材业务实现跨越式发展,产品由4-6寸为主向12寸靶材产品成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材、钛靶材等实现大批量供应。2020年上半年,12寸靶材销售量同比增长228％,多款12寸产品在中芯国际、大连Intel、TSMC等高端客户市场验证通过。在海外市场受疫情影响下,靶材子公司有研亿金2020年H1实现净利润0.61亿元,同比增长159％。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,公司业绩有望持续大幅增厚。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:顺利实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合,2020年H1实现营业收入近亿元,相比收购前同期增长25％,实现了收购后即扭亏为盈;2)光板块:4英寸VGF砷化镓单晶,目前已通过客户验证,2020年H1红外产品销售收入较去年同期增长28％;3)医板块:完成正畸产品族搭建阶段性目标,积极推进数字化医疗器械产业布局,首个数字化口腔医疗器械产品上市,医工交互系统平台正式上线。
风险因素:疫情影响下游需求回暖,半导体行业景气度不及预期,公司靶材产能释放不及预期。
投资建议:公司2020年上半年业绩大幅增长,其中二季度业绩环比大幅改善。疫情逐步缓解后,公司"电磁光医"四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。维持公司2020-2022年归母净利润预测为1.86/3.33/5.69亿元,对应2020-2022年EPS预测0.22/0.39/0.67元/股,考虑到公司当前靶材业务盈利释放超预期,给予2020年1.1倍PEG估值,对应目标价18.1元,维持公司"买入"评级。
[2020-08-25] 有研新材(600206):磁材增长平稳,靶材推动利润增长-半年报点评报告
■万联证券
事件:公司发布2020年半年度业绩,实现营收50.90亿元,同比+31.9％;归母净利润0.66亿元,同比+65.0％;扣非归母净利润0.39亿元,同比+126.1％。
投资要点:光电、光纤高增,主要盈利来自子公司有研亿金:公司四大业务板块中,除医疗板块受疫情影响、口腔行业停诊外,光电板块12英寸靶材产品销售量同比+228％,磁板块中磁粉销量同比+37％,其中高性能磁粉+17％、高丰度磁粉+64.8％,光纤板块中锗销量5吨持平,砷化镓收入同比+66％,红外产品收入同比+28％,共促上半年营收同比+31.9％;毛利率和费用率整体稳定;从盈利贡献看,子公司有研亿金高纯金属靶材、蒸镀材料、贵金属合金和化合物等产品0.61亿元、超19年全年水平,有研国晶辉事红外光学材料等0.12亿元、接近19年全年水平。
晶圆产能释放叠加进口替代,靶材预计维持高增:下游晶圆需求高增,当前国内12英寸主流晶圆量产10家、产能56.9万片/月,在建9家,产能54万片/月,17～20年全球投产的62座半导体晶圆厂中42％设于中国;超高纯金属溅射靶材作为集成电路生产制备中核心关键材料,国内靶材企业与国际同行的技术差距逐渐缩小、市场竞争力不断增强,已具备进口替代技术基础。
磁、光和医疗板块预计整体平稳:中重稀土作为战略品种,中国独家供应,供给长期收紧;红外光学受军民两用驱动,光纤材料需求随5G商用向好;口腔器械行业随健康意识提高迅速发展。
公司靶材业务国内领先,有望享受行业高增:公司靶材产业成功突破重点客户,产品覆盖中芯国际、大连Intel、GF、TSMC、UMC、北方华创等多家高端客户,由原来以4-6寸为主的产品向12寸产品成功转型,多款12寸产品在高端客户市场验证通过,并实现批量销售。
盈利预测与投资建议:考虑光电板块国产替代高增,其他板块平稳,预计公司20-22年净利润1.3、1.4、1.6亿元,EPS为0.16、0.17、0.18元,维持"增持"评级。
风险因素:下游需求不及预期,盈利能力进一步下滑。
[2020-08-24] 有研新材(600206):有研新材上半年净利同比增长65.03%
■证券时报
有研新材(600206)8月24日晚披露半年报，上半年，公司实现营收50.9亿元，同比增长31.93%;净利润6647.57万元，同比增65.03%;扣非后净利3909万元，同比增长126%。有研新材主营高纯/超高纯金属材料、稀土材料、光电材料等。报告期，公司靶材产业成功突破重点客户，由原来以4-6寸为主的产品向12寸产品成功转型，12英寸靶材产品销量同比增长228%。
[2020-07-21] 有研新材(600206):有研新材中芯国际是公司重要的下游客户
■证券时报
有研新材(600206)在互动平台表示，中芯国际是公司重要的下游客户，公司是其高纯/超高纯溅射靶材的主要供应商之一。
[2020-04-30] 有研新材(600206):费用增加拖累一季度业绩,靶材业务持续发力-2020年一季报点评
■中信证券
2020年一季度,公司营收保持快速增长态势,但由于费用增加和营业外收入减少,公司一季度归母净利润大幅下滑。2020年公司"电磁光医"四大业务进入业绩收获期,靶材业务有望受益于半导体行业景气行情成为公司业绩的主要驱动力,维持公司"买入"评级。
铂族金属业务大幅增加公司营收,主要业务板块业绩均实现增长。2020年一季度公司实现营业收入22.24亿元,同比增长38.8％,营收大幅增长主要源于公司铂族金属、靶材、蒸发料、功能材料等业务收入增幅较大。2020年一季度公司实现归母净利润681万元,同比下滑53.8％。扣非后归母净润亏损44万元,同比下滑115.37％,主要系公司财务费用增加和营业外收入减少所致。
费用增加较多拖累公司一季度净利润。2020年一季度,公司营业成本同比上升41.2％,高于营收增幅。同时公司营业税金及附加和财务费用同比分别增长99.6％和308.9％,营收外收入则同比减少约3500万元,导致公司一季度利润出现较大幅度下滑。
靶材业务发力,公司2020年业绩有望高增长。2019年公司靶材业务实现跨越式发展,产品由4-6寸为主向12寸靶材产品成功转型。高端金属靶材产业化建设项目建成投产,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等实现大批量供应,产品覆盖中芯国际、因特尔、台积电、北方华创等多家高端客户。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,公司业绩有望大幅增厚。
风险因素:疫情影响下游需求回暖,半导体行业景气度不及预期,公司靶材产能释放不及预期。
投资建议:公司2020年一季度业绩受费用增加影响下滑较多,但公司铂族金属和靶材业务继续保持增长。公司当前电磁光医四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情。维持公司2020-2022年归母净利润预测值1.86/3.33/5.69亿元,对应2020-2022年EPS预测0.22/0.39/0.67元/股,考虑到公司当前靶材业务盈利释放超预期,给予2020年1.1倍PEG估值,对应目标价18.1元,维持公司"买入"评级。
[2020-04-20] 有研新材(600206):靶材业务成为核心驱动,公司业绩进入收获期-2019年年报点评
■中信证券
2019年受益于铂族金属业务收入增加和各业务板块盈利增强,公司营收和净利润分别增长119.2％/34.2％。公司“电磁光医”四大板块业务盈利均呈现稳步增长态势,业绩进入收获期。未来公司靶材业务有望享受半导体行业高景气格局,驱动公司业绩快速增长,维持公司“买入”评级。
铂族金属业务大幅增加公司营收,主要业务板块业绩均实现增长。2019年公司实现营业收入104.52亿元,同比增长119.2％,营收大幅增长主要源于铂族金属业务收入大幅增加,全年收入达到82.38亿元,占公司总收入78.8％。2019年公司实现归母净利润1.06亿元,同比增长34.2％。2019年除光电材料业务外,公司其余业务板块净利润均实现增长,有研医疗业绩扭亏为盈。
公司靶材业务实现跨越式发展,未来成为公司业绩主要驱动力。2019年公司由原来以4-6寸为主向12寸靶材产品成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等实现大批量供应,铝靶、钛靶、钨靶产品也实现批量供货或通过客户认证。
公司高纯金属靶材产品覆盖中芯国际、因特尔、台积电、北方华创等多家高端客户。2019年公司高端金属靶材产业化建设项目建成投产,随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,公司业绩有望大幅增厚。
公司科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:2019年公司并购宏秀山磁业和麦格耐特,步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域,未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚；2)光板块:2019年公司锗产品销量增长,低位错锗产品实现批量销售,红外和光纤产品客户增加；3)医板块:组建覆盖全国的销售团队,多类产品销量创历史新高。
风险因素:疫情影响下游需求回暖,半导体行业景气度不及预期,公司靶材产能释放不及预期。
投资建议:公司“电磁光医”四大板块盈利均呈现增长态势,业绩进入收获期。尤其是靶材业务未来有望享受半导体行业高景气度带来的发展机遇,驱动公司业绩快速增长。维持公司2020-2021年归母净利润预测值1.86/3.33亿元,新增2022年预测值为5.69亿元,对应2020-2022年EPS预测0.22/0.39/0.67元/股,当前股价对应PE为57/32/19。2020-2022年公司预测净利润CAGR为75％,考虑到公司当前靶材业务盈利释放超预期,给予2020年1.1倍PEG估值,对应目标价18.1元,维持公司“买入”评级。
[2020-04-20] 有研新材(600206):靶材稀土产销增长,新材料加速公司盈利-年报点评报告
■万联证券
事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入104.52亿元,同比增长119.23％;实现归母净利润1.06亿元,同比增长34.16％;实现扣非归母净利润5510.75万元,同比增长97.18％;对应EPS为0.13元/股。
投资要点:主营业务产销大幅增长,公司营收翻倍:2019年公司主营业务产销大幅增长,其中高纯/超高纯金属材料营收较上年增长417.23％,系铂族金属业务大幅增加所致;受稀土矿供应量减少、重稀土产品价格上升以及公司磁板块布局完善影响,公司稀土产品销售收入及产量均同比增长,营收较上年增加7.30％。同时,公司加速推进光学加工产业和口腔器械数字化产业发展,红外光学/光纤材料和医疗器械材料毛利率较上年均有所增长,分别达到39.87％和37.79％。受铂族金属业务影响,公司总营业成本也较上年增加125.95％。
靶材产业实现突破,产能快速提升:公司高纯金属靶材产业化建设项目基本完成,产能快速提升,产品由原来以4-6寸为主向12寸成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等在重要芯片厂实现大批量供应,覆盖中芯国际、大连Intel、TSMC、UMC、北方华创等多家高端客户。截止2019年末,在客户端处于验证阶段产品100余款,这为靶材板块后期持续发展提供了源源不断的动力。
稀土材料产能增长,新材料业务成果显硕:公司继续推动稀土材料产业发展,设立有研稀土(荣成)磁性材料研究院,完成了磁板块的关键布局;稀土金属溅射靶材、高纯稀土金属产品持续保持行业领先,产能增长50％,增利明显。新材料方面,2019年公司积极调整光板块及口腔板块产业布局,成为公司新盈利点。
盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为1.15亿元、1.30亿元和1.49亿元,EPS分别为0.14、0.15和0.18元/股,维持"增持"评级。
风险因素:靶材产品销售不及预期,稀土价格波动,新材料推进缓慢
[2020-03-11] 有研新材(600206):靶材稀土双轮驱动,新材料龙头前景可期-深度报告
■万联证券
报告关键要素:有研新材作为一家新材料企业,业务范围较为多元,其核心业务为高纯金属材料/靶材业务和稀土业务。其中,靶材业务对应的主要下游半导体、平板面板、太阳能电池行业空间较为广阔,前景向好,有望带动靶材需求的放量,进而带动公司业绩的增长。
投资要点:靶材业务增长较快,市场前景较为广阔:旗下子公司有研亿金为国内靶材龙头企业,已实现从高纯金属生产到靶材研发生产的垂直一体化。其高纯/超高纯金属材料产销量近年来增长迅速,该部分营收、毛利保持同步增长。展望未来,靶材下游半导体、平板面板、太阳能电池行业具备较大增长空间,也将带动靶材需求的释放。
稀土价格中长期有望得到支撑:旗下子公司有研稀土为稀土相关业务的主体公司,目前稀土产品产能超过10000吨/年。有研稀土业绩与稀土价格密切相关,从中长期来看,稀土价格受益于新能源汽车行业成长带来的磁材消耗的提升,有望得到一定支撑。
其他新材料业务虽规模不大,但盈利能力相对较强:其他新材料业务包括光电材料、医疗器械材料、红外光学及光纤材料,这部分业务规模在营收中占比不大,但毛利率较高。公司在各细分领域地位较高,如是红外锗国内最大供应商,作为细分行业龙头,有望进一步受益于整个行业的成长。
推进股权激励,助力公司发展:公司于2017年推出股权激励计划,目前,第一个限售期内考核已完成,解锁条件成熟。随着股权激励计划的推进,公司营运能力、盈利能力都有望得到加强。
盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:0.99、1.26、1.32亿元,EPS分别为0.12、0.15、0.16元/股。我们看好国产靶材行业的发展、稀土下游行业回暖对稀土需求的提振以及公司股权激励计划对公司效能的促进作用,因此,给予公司"增持"评级。
风险因素:靶材等项目建设不及预期、稀土价格波动风险
[2020-01-08] 有研新材(600206):有研新材子公司购买雄安稀土部分股权认购权
■上海证券报
有研新材公告，控股子公司有研稀土以非公开协议方式0元价格，购买控股股东有研科技集团持有的河北雄安稀土功能材料创新中心有限公司（简称雄安稀土）2000万元投资额，对应25.97%股权的股权认购权。本次交易后，有研稀土的认缴出资额变为4,000万元，股权比例51.948%。截至公告日雄安稀土尚未开展实际经营。此次交易有利于雄安稀土开展各类业务，有利于充分发挥综合优势，推进稀土行业供给侧结构性改革。
[2019-12-14] 有研新材(600206):收购资产入局声学磁材,高端磁材将厚积薄发-重大事项点评
■中信证券
公司发布公告收购声学磁材龙头,此次收购利于公司进行资源整合,获得高端声乐材料相关技术,拓宽磁板块业务,提高公司整体竞争力。公司磁领域技术积淀深厚,看好高端磁材未来业绩增长,给予公司2020年1倍PEG,对应目标价17.9元,维持公司“买入”评级。
收购磁材公司,为公司带来增量利润。公司发布《控股子公司有研稀土新材料股份有限公司对外购买资产业务的公告》,披露公司子公司有研稀土与朱口集团共同成立合资公司,以自有资金共5,736万元收购宏秀山部分资产及其子公司麦格耐特全部资产。宏秀山为钕铁硼稀土永磁材料厂商,2018年(含麦格耐特)营业收入2.2亿元,净利润1232万元。
标的资产为声学磁材行业龙头,歌尔股份磁材第一供应商。公司调研得知此次收购的标的资产麦格耐特公司是歌尔股份声学磁片第一供应商,并且被300多家供应商评为最佳合作伙伴。其高性能声学磁片被广泛用于苹果、三星、华为等智能手机领域。平均每3部苹果手机就有1部使用麦格耐特磁片。
声学磁材入局,未来高端磁材全面开花。短期看,TWS耳机、智能音箱等新兴领域应用料将在未来3年快速爆发；长期来看,预计声电将成为光电之后,智能场景的另一大主要入口。未来社会对声音质量的需求也对声学磁材的品质提出了更高标准。公司拥有各类高端磁粉的绝对技术优势,通过声学磁材开始逐步向下游高端磁材转型,未来磁板块业务将成为公司业绩另一大亮点。
风险因素:收购标的经营风险,磁材业务拓展不及预期,靶材业务盈利不及预期。
投资建议:公司积极拥抱消费市场趋势,收购下游声学磁材公司,未来向高端磁材领域进军意愿凸显。公司磁领域技术积淀深厚,看好公司未来在高端磁材领域的发展前景,叠加靶材板块对公司业绩的快速拉动,我们维持公司2019/2020/2021年EPS预测为0.12/0.22/0.39元,给予公司2020年1倍PEG,对应目标价17.9元,维持公司“买入”评级。
[2019-12-14] 有研新材(600206):进军电声磁材制造,完善钕铁硼磁材上下游布局
■安信证券
成立合资公司,收购钕铁硼磁材制造公司。公司12月13日发布公告,公司通过控股子公司有研稀土与朱口集团共同出资成立有研稀土(荣成)有限公司和有研稀土(青岛)有限公司,持股比例分别为51％和49％,并以此两公司为平台以合计5,736万元现金分别收购朱口集团旗下荣成宏秀山磁业有限公司和其子公司青岛麦格耐特科技有限公司100％股权。考虑2018年宏秀山(含麦格耐特科)营收为2.25亿元,净利润1,232万元,此次收购资产对应2018年PE4.7x。
标的青岛麦格耐特是电声用高性能磁片生产龙头,有研新材以此契机布局下游烧结钕铁硼领域。据官网介绍,青岛麦格耐特拥有磁性材料毛坯到成品深加工的全套生产线,主营产品销往电声产品制造头部生产商,是电声用高性能磁片生产龙头企业。公司此次收购一是快速切入下游烧结钕铁硼领域,完成产业链上下游布局。公司子公司有研稀土一直是国内稀土金属粉末的龙头生产商,是国内各大烧结钕铁硼生产商的原材料主要供应商,具有较强的技术优势,此次收购烧结钕铁硼生产企业,意在将产业链向下游延伸,并依托标的公司在磁材生产领域成熟的技术和现场管理优势,实现强强联合。二是选择未来发展潜力较大的电声领域,打差异化竞争战略。
公司初涉烧结钕铁硼生产领域,一方面避开目前竞争白热化的电机用磁材生产下游,进入目前逐渐兴起的电声用磁材,另一方面和当前电声领域头部企业合作,依托其现有的行业地位和市场开拓渠道,能够有效发挥各自优势,维持产品高附加值。特别是近期TWS耳机的迅猛崛起带动电声用磁材的快速增长,公司切入头部企业供应链有望显著受益。
公司磁板块上下游布局初见雏形,粘结和烧结磁材双管齐下,高端磁材领域有望成为公司未来另一业绩增长点。稀土磁材主要分为粘结钕铁硼和烧结钕铁硼两块领域,公司此次收购烧结钕铁硼标的之后,已经形成了从稀土金属到稀土磁材和下游产品的全产业链布局。公司此前通过与湖北豪鹏成立国嘉磁材已经成功布局粘结钕铁硼产线,此次收购重点是布局烧结钕铁硼产线,也为公司进一步向高性能永磁电机市场的渗透提供技术支撑,随着未来磁性材料在汽车、电子消费领域的需求不断扩大,公司有望显著受益,业绩有望不断增厚。
战略聚焦电磁光三大领域,未来业绩增长值得期待。一是电板块,主要依托高端金属靶材生产业务,未来有望受益于5G加速发展以及国内逻辑和存储等芯片技术突破所带来的需求增量。二是磁板块,瞄准稀土需求最大钕铁硼磁材领域,目前已完成上下游布局,首先切入电声磁材制造,未来有望不断向磁材下游其他领域扩展。三是光板块,公司产品一方面涉及高纯锗单晶、锗系化合物以及硫化锌,主要用于太阳能电池和红外光学窗口材料等领域,未来有望显著有益于民用红外领域的需求增长；另一方面涉第二代半导体砷化镓单晶,目前主要用于光电领域。
给予“买入-A”投资评级,6个月目标价16元。公司已经完成磁材板块上下游布局,未来有望显著受益于汽车和消费电子对磁性材料的需求拉动,叠加公司高端金属靶材及光电材料业务快速增长,预计公司2019~2021年EPS分别为0.12、0.16和0.21。考虑到公司当前约110x动态估值处于历史相对较低水平,亦低于同类主营的江丰电子(200x)和阿石创(220x),再加上公司在三大业务领域具有拥有较强的技术壁垒和较大的市场前景,给予公司2020年动态市盈率100x,6个月目标价16元。
风险提示:1)公司产品产能释放不及预期；2)下游行业需求不及预期。
[2019-12-13] 有研新材(600206):有研新材控股子公司有研稀土收购稀土资产加码主业
■上海证券报
有研新材公告，控股子公司有研稀土土与朱口集团共同出资设立有研稀土荣成公司，注册资本1.3亿元，有研稀土和朱口集团分别认缴其51%、49%的股权。有研稀土与朱口集团共同出资设立有研稀土青岛公司，注册资本5000万元，有研稀土和朱口集团分别认缴其51%、49%的股权。有研稀土荣成公司以4020万元现金收购荣成宏秀山磁业有限公司的部分资产、负债和全部业务；有研稀土青岛公司以1716万元现金收购青岛麦格耐特科技有限公司的全部资产、负债和业务。
荣成宏秀山经营范围为磁性材料元件制造销售及进出口业务，目前，朱口集团持有其100%股权；麦格耐特经营范围为钕铁硼稀土材料及设备的研究、开发、销售，目前，荣成宏秀山持有其100%股权。交易完成后，公司将进行资源整合，拓宽磁板块业务，有利于增强有研稀土的市场竞争力，获取高端声乐材料领域相关技术，拓展市场渠道。
[2019-12-12] 有研新材(600206):有研新材,半导体产业向国内转移,铜靶材迎历史性机会
■证券时报
中信证券发布有研新材的研报指出，半导体产业链向国内转移，迅速拉升国内靶材市场需求。公司靶材扩产项目即将建成，靶材业务迎来历史性机会，未来业绩有望快速释放。公司属于新材料公司，目前处于历史估值低点，考虑到未来公司业绩持续高增长，给予公司2020年1倍PEG，对应股价17.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。
[2019-12-11] 有研新材(600206):半导体产业向国内转移,铜靶材迎历史性机会-投资价值分析报告
■中信证券
半导体产业链向国内转移,迅速拉升国内靶材市场需求。公司靶材扩产项目即将建成,靶材业务迎来历史性机会,未来业绩有望快速释放。公司属于新材料公司,目前处于历史估值低点,考虑到未来公司业绩持续高增长,给予公司2020年1倍PEG,对应股价17.9元,首次覆盖,给予“买入”评级。
公司是技术底蕴深厚的新材料领导者。公司业务分为“电磁光医”四大板块,目前主要从事超高纯金属及稀贵金属材料、微电子光电子用薄膜材料、高端稀土功能材料、生物医用材料、红外光学及光纤材料等新材料的研发与制备。
半导体产能转向国内,未来三年国产靶材需求翻倍式增长。未来3年全球半导体产能增速最快地区在中国大陆,预计2017-2021年大陆12英寸晶圆代工产能增速为33％。预计2021年靶材市场规模达到25.6亿元,比2018年翻一番。
目前国产靶材市场份额较低,未来高速增长的需求为国产厂商带来历史性机会。
高纯靶材技术优势明显,扩产项目明年启动快速拉升公司利润。公司是国内铜钴靶材技术龙头,尤其是打通了从原材料到高纯铜钴靶材生产技术。我们计算公司产品比同行有50％的价格优势。目前公司靶材扩产项目即将投入使用,我们预计靶材项目达产后将为公司贡献约11亿元营收、5.9亿元毛利。
高端磁材行业持续景气,稀土磁粉产能翻倍支撑业绩增长。风电、新能源汽车等多领域都维持两位数增长,拉动高端磁材市场需求。公司稀土材料研发实力强劲,稀土磁粉扩产产能释放在即,未来有望享受景气行业带来的业绩增厚。
风险因素:半导体行业景气度不及预期、靶材产能释放不及预期。
投资建议:预计公司2019-2021年归属母公司净利润分别为1.01/1.86/3.33亿元,对应EPS分别为0.12/0.22/0.39元,2019-2021年CAGR高达81％。公司属于新材料公司,目前处于历史估值低点,考虑到未来公司业绩持续高增长,给予公司2020年1倍PEG,对应股价17.9元,首次覆盖,给予“买入”评级。
[2019-06-06] 有研新材(600206):有研新材6月6日盘中涨停
■证券时报
6月6日盘中有研新材(600206)涨停，截至发稿，股价报13.44元，成交14.08亿元，换手率12.89%，振幅13.09%。
[2019-05-30] 有研新材(600206):稀土概念股有研新材高开6.97%
■证券时报
5月30日开盘，有研新材(600206)上涨6.97%。此前已连续三日涨停的有研新材昨晚公告，公司并不直接拥有稀土矿山资源。
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