600120浙江东方股票走势分析
≈≈浙江东方600120≈≈(更新:21.12.17)
[2021-12-17] 浙江东方(600120):浙江东方控股股东小幅增持
■上海证券报
浙江东方公告，公司控股股东省国贸集团于2021年12月16日通过集中竞价交易方式增持公司股份4,080,100股，占公司总股本0.14%。本次增持后，省国贸集团持有公司股份1,405,252,709股，占公司总股本的48.52%。在未来12个月内，省国贸集团暂无后续增持计划。
[2021-11-26] 浙江东方(600120):浙江东方拟对下属相关控股子公司进行重组整合 以解决同业竞争问题
■上海证券报
浙江东方公告，为配合控股股东省国贸集团完成解决同业竞争承诺，公司拟对旗下尚在开展纺织品进出口贸易业务的10家控股子公司进行重组整合。2020年度，上述十家控股子公司合计营业收入占公司营业收入的6.59%，合计净利润占公司净利润的2.99%，因此本次重组整合不会对公司财务状况造成重大的不利影响。
[2021-10-22] 浙江东方(600120):财通证券、浙江东方参股公司永安期货IPO申请获核准批复
■上海证券报
财通证券、浙江东方双双公告，公司从中国证监会网站获悉，中国证监会已核准永安期货股份有限公司(简称“永安期货”)首次公开发行股票申请事项。
截至公告日，财通证券持有永安期货439,347,825股，占永安期货首次公开发行前总股本的33.54%;浙江东方持有永安期货166,427,690股，占永安期货发行前总股本的12.70%。
[2021-09-09] 浙江东方(600120):浙江东方参股公司永安期货IPO申请获审核通过
■上海证券报
浙江东方公告，公司参股的永安期货首次公开发行股票申请于2021年9月9日获得证监会发审委审核通过。截至公告日，公司持有永安期货166,427,690股，占永安期货发行前总股本的12.7%，为永安期货第三大股东。
[2021-04-16] 浙江东方(600120):浙江东方2020年净利润同比增长12% 拟10转3派0.4元
■上海证券报
浙江东方发布年报，2020年公司实现营业收入15,035,264,493.26元，较上年同期增长38.65%;归属于上市公司股东的净利润903,116,330.34元，同比增长12.47%。基本每股收益0.4054元。公司拟10转3派0.4元。
[2021-03-05] 浙江东方(600120):浙江东方拟转让旗下房地产公司全部股权
■证券时报
浙江东方(600120)3月5日晚间公告，公司拟向关联方浙江省国贸集团资产经营有限公司，转让所持有的浙江国贸东方房地产60%股权、湖州东方蓬莱置业100%股权和浙江新帝置业61%股权，转让金额合计3.07亿元。此次交易后，公司将剥离房地产业务，有利于公司再融资项目的推进。
[2021-01-25] 浙江东方(600120):浙江东方业绩快报2020年净利润9亿元 同比增12.13%
■证券时报
浙江东方(600120)1月25日晚间发布业绩快报，2020年度营业收入为158.82亿元，同比增长35.43%;归母净利润9.00亿元，同比增长12.13%;基本每股收益0.40元。归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润同比增长40.70%，主要系公司投资板块及旗下合营企业中韩人寿保险有限公司业绩增长所致。
[2021-01-19] 浙江东方(600120):浙江东方拟定增募资不超29.27亿元
■上海证券报
浙江东方公告，公司拟非公开发行股票，拟募资不超292,742.85万元，扣除发行费用后将用于对浙金信托和中韩人寿进行增资以及补充公司流动资金。
[2020-12-02] 浙江东方(600120):浙江东方发布“东方优品”定制品牌 将深入推进外贸板块转型升级
■中国证券报
日前，浙江东方(600120)在杭州举办定制品牌“东方优品”发布会。
浙江东方外贸管理服务中心主任杨学峰介绍，外贸板块依托良好的发展基础，以公司拳头产品为切入点，研发推出2020年秋冬款夹克、针织、童装、运动、配饰等系列产品逾百款。
杨学峰表示，“东方优品”通过极简的设计体现个性，轻奢的风格衬托高雅，精致的做工保证品质，高端的面料体现风姿，持续优化客户体验，不断推动产业持续升级。
浙江东方相关负责人表示，定制品牌“东方优品”的发布是浙江东方积极响应“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的实际行动，是对国贸集团推进商贸板块“搭平台、建渠道、创品牌、促整合”转型发展思路的生动实践，也是浙江东方主动对接新需求创造新增长，融合新业态抢抓新机遇的重要举措。
浙江省国贸集团党委委员、副总经理黄道领在会上表示，希望浙江东方以质量为本、文化为魂，持续打造自有品牌，在产品质量、服务质量上狠下功夫，不断赋予品牌时代特征的文化内涵;要以持之以恒、久久为功的态度，用战略眼光做长远规划，持续打造自主品牌;要以创新赋能、协同发展的思路打造自主品牌，加强用料款式、经营销售模式创新，充分发挥自身资源禀赋、要素集聚的优势，协同推进自主品牌培育。同时把握当前历史机遇，主动作为，在服装品牌定制上发力、赋能，切实推动商贸流通业转型升级，为集团高质量发展、为浙江省争创社会主义现代化先行省做出应有贡献。
浙江东方党委书记、董事长金朝萍表示，“东方优品”是浙江东方外贸板块加速内循环、融入双循环、开启新征程的一次创新尝试，下一步，浙江东方将深入推进外贸板块转型升级，立足业务基础，加强品牌建设，提升研发能力，设计推出新款式，进一步丰富“东方优品”产品库，同时着力创新营销模式，整合渠道资源，提升供应链响应能力，培育新的业务增长点，提高品牌影响力。
[2020-03-27] 浙江东方(600120):浙江东方2019年净利同比增14%,拟10转2送2派0.6元
■证券时报
浙江东方(600120)3月27日晚发布年报，2019年度，公司实现营收108.44亿元，同比增长9.61%；净利为8.03亿元，同比增长14.12%。基本每股收益0.50元。公司拟每10股转增2股、送红股2股并派现0.6元。
[2020-02-21] 浙江东方(600120):驾"资本磁悬浮",浙江东方驶往科创未来
■上海证券报
一边宣布将择机处置所持交易类金融资产，积极推进旗下金融子公司的增资引战投;一边拟出资不超过2.7亿元人民币，参与设立私募股权基金……浙江东方2020年的第一则公告，定格了公司在战略进程中的一个动态瞬间。
从最初的商贸物流企业，到今天的国有上市金控集团，浙江东方在迈向资本集聚大平台的转型路上，足迹踏至融资租赁、私募基金管理等业务领域，并先后揽入信托、期货、保险等金融牌照，为其金融版图补上了重要的一块。
2019年，承载着浙江东方发掘并培育优质科创实体使命的基金板块，可谓硕果累累：所投泉峰汽车成功登陆主板，容百科技、安恒信息、当虹科技、泽璟制药科创板上市，国盾量子科创板顺利过会。截至目前，东方基金板块在管资产规模约134.07亿元，累计资产管理规模约178.77亿元。东方嘉富作为浙江东方参股的私募股权投资管理平台，其"功绩簿"随着被投企业的捷报频传而愈发厚实。
正如浙江东方董事长金朝萍所言，国资化背景、市场化运作与专业化管理三者的结合，是东方嘉富如磁悬浮列车般疾驰于创投赛道的动力源泉。而现在，浙江东方正驾着这列"资本磁悬浮"，驶往科创未来。
"微创新"赋能东方嘉富
"对于东方嘉富，集团既坚持国有企业的规范化管理发展思路，聚焦与国家、地方政策高度一致的高成长性企业，又利用合理均衡的股权设置及公司治理，保持其运行机制的基因优势，有利于引入专业化的团队，进行市场化运作的同时兼顾效率与公平。"金朝萍如是形容浙江东方与东方嘉富之间的关系。
从直投到合作投资，再到设立基金平台，浙江东方的"基金发展史"共经历了三大阶段。最初涉足投资领域时，公司曾以直投形式先后布局了海康威视、华安证券、永安期货、贝达药业等一大批企业。随后，浙江东方又与天堂硅谷等私募管理机构开展合作，共同寻觅优质资产。在此期间，关于内部运作、财务管理、决策机制和投资资源等方面的经验得以沉淀，并为之后基金板块的建设奠定了坚实的基础。
2012年起，浙江东方逐步梳理旗下公司股权架构，根据自身战略需要为各子板块设定不同的定位。在此基础上，公司开始引进专业化投资团队，并成立多家股权投资公司，由此展开了一系列金融及投资活动。
作为浙江东方在基金板块的主要载体，东方嘉富以权益性投资业务为核心，在短短几年的时间内便成长为管理资产规模近100亿元的投资机构。在投资领域上，团队更"偏爱"新一代信息技术、新材料及智能制造、医疗健康等新兴产业领域。截至2019年年底，东方嘉富在管组合制股权基金已投出近40个项目，其中6个项目IPO上市，1个项目科创板过会，共有12个股权投资项目实现退出。在团队能力边界稳步拓宽的基础上，东方嘉富向着打造权益性投资全阶段产品线的方向发展，在覆盖一级市场投资的同时，不断尝试PIPE及二级市场投资等新业务。
"受严监管等因素影响，国有企业审批周期整体相对较长，但很多基金的投资机会稍纵即逝，等不起也拖不得。"金朝萍坦言，国资的"稳"与市场的"快"，在实际运行中有时难以兼顾。
因此，体制机制上的"微创新"，成为公司保持安全性与灵活性的平衡点。据介绍，东方嘉富管理基金的具体投资项目由投委会作出独立决策，对应公司治理方面的决策，公司董事会中有两席来自浙江东方委派，两席来自管理团队，一席来自外部专家。"在一个稳健而均衡的治理结构下，充分发挥我们团队的专业优势。"东方嘉富管理合伙人陈万翔表示。
东方嘉富需要引进怎样的人才?哪种激励方式更公平合理?团队建设上，浙江东方同样广纳贤才、以诚相待。"东方嘉富现在的团队，都是由深耕行业多年的投资专业人员组成。"金朝萍说，"选择来东方，大家最关注的并不是收入问题，而是我们的国资背景保证了规范管理，同时我们放权让团队运营，目前公司的架构又很好地保证了激励的到位。"
涉及内部团队建设，陈万翔表示："我们借鉴了3G资本的PSD选人理念，即出身并不一定富裕，但具有较强烈的致富欲望，且天资聪慧。"
投资方向要应和时代主题
"未来8年至10年会是科技创新的新高峰。"东方嘉富管理合伙人徐晓表示，"就像一个钟摆，中国经济发展如今重回以科技创新和基础创新为主调的原点。"
徐晓感慨于科创板的生逢其时："我不认为科创板将对股权投资的收益率产生很大影响，但其提供退出渠道的功能，无疑是创投界的福音。有进有出，才是合理正常的状态，科创板恰恰实现了这样一个流动的闭环。"
该如何在汹涌的科技创新浪潮中把握机会?陈万翔详解了东方嘉富的投资"打法"："要分享中国经济发展的红利，就离不开新技术驱动的投资成长性机会、基于中国庞大人口消费升级的机会、传统行业规模经济下并购定增的机会，以及国企改革深层关系释放带来的机会。"
具体到投资理念，东方嘉富擅长从"需求端切入""供给侧延伸"和"产业链地位强化"三大角度进行剖析和考量。"所有的投资都是基于需求的真实性和可持续性。我们首先要分析这块蛋糕有多大，以及它能长多大。"陈万翔表示。
需求侧上，东方嘉富依靠对基础、底层技术的理解来判断市场真实需求，挖掘出真正的行业头部;供给侧上，具备核心技术的企业往往能提升供给侧基础效率或降低供给成本，这也预示着其具有更广阔的发展空间。"其次，还要看看蛋糕谁来抢。"陈万翔进一步表示，产业链地位强势的企业同业竞争优势显著，且具备更宽的护城河，更容易占据产业链核心价值环节和强势地位。
"用大白话来说，我们看项目，就是看它是不是可持续发展、是不是在规范地赚钱以及价格合不合理。"陈万翔直言，成本与效益上的创新是投资的永恒追求。
"现在中国既是世界最大的消费国，又是最大的供给国，这两者产生共振，就是时代赋予中国最大的机会。"徐晓说。基于这样的投资逻辑，东方嘉富瞅准并"抓住"了众多具有优秀成长性的企业。
成绩傲人，东方嘉富却并不自傲。"我们就是金融服务人员，以股权的形式和手段，用资金、思维和产业资源去服务企业和企业家。基金的最终回报就是企业家和企业家精神。"陈万翔表示，"因此，我们真正要做的，就是挖掘有企业家精神的科创者。"
一体化下的长三角机遇
从上海来到杭州做投资的徐晓，对于长三角一体化进程中孕育创新创业的不同土壤，有着独到见解。
"如果在长三角里面选一个更创新更活跃的城市，那么杭州无疑是一个好选择。创新有两个基础的环境要素，一是需要容错，二是需要耐心。为什么美国硅谷和好莱坞是持续产出创新的地方?因为能容错、有耐心，同时又保有扎实的产业基础和底层创新文化。"
在徐晓看来，长三角一体化的精妙之处，在于各地都能发挥自身优势，从而形成携手前行的合力。"上海更像一个交付和应用创新成果的平台;浙江本地浓厚的创新文化，使一些基础创新、模式创新可以在杭州完成;江苏完善的工业基础，则是创新或创意得以落地的重要途径。"
立足浙江，东方嘉富的另一大特色，是在实践中摸索出了"国资平台+专业化GP团队+政府引导基金"的合作模式，并积极推进被投企业、地方产业融合发展。
目前，东方嘉富已在余杭、富阳、临安等地，设立了包括高端制造、高新技术、军民融合等主题在内的多只产业基金，总规模超过16亿元，累计投资项目30余个，同时为各地招商引资逾1亿元。
示范效应下，东方嘉富发起的新基金已获批"浙江省创新引领基金""杭州市重点产业知识产权运营基金""拱墅区运河天使引导基金"等各级政府引导基金的出资总计约2亿元，其余社会资本募集逾1亿元。
由此，东方嘉富成为一座连接政府、科创企业的信任桥梁，通过搭建基金平台，引入资本"唱戏"，牵引项目落地，实现多方共赢。以浙江东方为大平台，一个完整连结企业、资本、政府和服务机构的"小生态"被构建起来。这其中，既离不开政府LP的支持，又需倚靠GP团队的精准运作，归根结底，还要有优秀的创业者不断创造价值。
在总结杭州经验的基础上，东方嘉富开始走出浙江：2019年，公司新入选成都产业子基金管理人，并与青岛、鄂尔多斯等多地政府开展合作洽谈。"也不是所有地方都适合这种模式。"陈万翔表示，"要么有充足资金，要么政策相对灵活，最重要的还是要有大量可投资的项目标的。"
探索稳健合理的治理机制，探索依靠投资运营公司推进混合所有制改革的有效路径，从管资产到管资本，基金已成为国资运营的重要市场化手段。寻找国企加速改革的落脚点，摸索科技推动创新的发力点，行于兼顾规范与灵活的"平衡木"，浙江东方蹄疾步稳。
[2020-01-02] 浙江东方(600120):浙江东方将择机处置海康威视、华安证券股票
■上海证券报
浙江东方公告，截至2019年12月31日，公司尚持有海康威视2933.51万股、华安证券7200万股。董事会同意公司2020年度在所持上述股票数量范围内，依照市场行情和公司实际资金需求情况，通过二级市场择机处置海康威视、华安证券股票。公司择机处置股票类金融资产，有利于公司回笼资金提升资金使用效率，满足公司战略推进过程中的资金需求。
[2019-09-25] 浙江东方(600120):金控与商贸双主业,大资管协同效应可期
■国泰君安
本报告导读:"金控+商贸"双主业驱动,2019年公司对旗下金控平台全面增资提升资本实力,未来大资管布局协同效应可期。商贸流通业务趋稳,跨国布局推动产业链优化。
投资要点:16.投资建议:"金控+商贸"双主业驱动,金控平台协同可期。预计2019-2021年EPS0.58/0.68/0.82元,参考可比公司给予公司1.6倍PB,目标价13元,首次覆盖,给予谨慎增持评级。
17.从商贸企业成功转型"金控+商贸"双主业驱动,成为浙江省第一家国有上市金控平台。2017年公司通过资产重组收购浙金信托56％股份、大地期货100％股权及中韩人寿50％股权,此后通过向浙金信托增资提升持股比例至78％,形成涵盖信托+期货+保险+融资租赁+基金+直投等稀缺牌照资源的金控平台。2018和2019H1金融业务营收增长115％和149％,整合成效凸显。
18.大力推进金控平台建设,大资管协同效应可期。2019年公司完成对国金租赁3000万美元增资,推进中韩人寿5亿元增资,推进大地(香港)金融公司7000万元增资,进一步增强金融公司资本实力。19H1浙金信托、大地期货、中韩人寿、国金租赁收入分别同比增长22％、205％、14％、76％。公司引进了46位市场化金融专业人才,为金控平台长期发展提供人力支撑,未来金控各板块协同效应释放可期。
19.商贸流通业务稳健趋稳,探索跨国布局推动产业链优化升级。公司商贸业务涵盖服装、家纺、鞋靴等产品出口,以及白银、橡胶、PTA等大宗商品的无风险套保内贸。2019年公司考察越南、缅甸、柬埔寨等国家,探索设立东南亚生产基地。建业公司已经试水在缅甸布局生产基地,探索在原料、设计、品牌等产业链的垂直延伸,优化产业布局。参股公司狮丹努集团积极推进H股上市。
20.风险提示:金控板块整合效果不及预期、贸易摩擦加剧、汇率波动等
[2019-04-23] 浙江东方(600120):浙江东方,拟2.5亿元增资中韩人寿
■证券时报
浙江东方(600120)4月23日晚间公告，公司拟出资2.5亿元，向中韩人寿进行增资，增资价格1元/股，由公司与中韩人寿的韩方股东韩华生命同比例增资。增资后，中韩人寿的注册资本将由10亿元增至15亿元，公司与韩华生命的持股比例继续保持各50%不变。
[2019-03-25] 浙江东方(600120):浙江东方,公司认购的兆富基金持有4.34%科大国盾股份
■证券时报
浙江东方(600120)25日在互动平台回复投资者提问时称，公司未直接持有科大国盾股份，公司认购的兆富基金持有部分科大国盾股份，依照工商查询信息显示，持股比例为4.34%。
[2019-03-22] 浙江东方(600120):浙江东方2018年净利略降2%,拟10转3派1元
■上海证券报
浙江东方披露年报，2018年公司实现营业收入1,071,775.33万元，较上年同期增长9.24%；归属于上市公司股东的净利润70,363.88万元，同比减少2.20%。公司拟10转3派1元。
[2019-01-14] 浙江东方(600120):浙江东方年内拟择机处置所持海康威视、华安证券股票
■证券时报
浙江东方(600120)1月14日晚间公告，董事会同意公司在2019年度内，通过二级市场择机处置所持海康威视(002415)、华安证券(600909)股票。其中处置海康威视不超过3138.01 万股、华安证券不超过7200万股；公司目前持有海康威视股票3138.01 万股、华安证券7200万股。
[2018-12-05] 浙江东方(600120):浙江东方,狮丹努香港上市在推进中,已向中国证监会报送材料
■证券时报
浙江东方(600120)在互动平台上表示，狮丹努香港上市进程在推进中，已经向中国证监会报送了材料，目前在答复问题进程中。浙江东方还表示，公司持有大地期货100%股权，并参股永安期货12.7%股权，持有天堂硅谷6.38%的股权。
[2018-11-05] 浙江东方(600120):浙江东方减持海康威视约1000万股,获利近2亿元
■证券时报
浙江东方(600120)11月5日晚间公告，公司11月1日至2日合计减持海康威视(002415)1000.87万股。初步测算，此次减持公司可获得投资所得约1.98亿元，约占最近一个会计年度净利润的27.58%。
[2018-09-28] 浙江东方(600120):浙江东方,年内拟处置海康威视股票不超2408万股
■证券时报
浙江东方(600120)9月28日晚间公告，董事会同意公司在2018年度内，通过二级市场择机处置部分海康威视(002415)股票，处置股数不超过2408.10万股。交易有利于公司回笼资金，满足公司打造金融平台、加快战略推进的资金需求。海康威视今日报收28.74元，按今日收盘价估算，浙江东方拟处置的海康威视股票价值近7亿元。
[2018-06-27] 浙江东方(600120):证监会接收浙江东方子公司狮丹努上市材料,将赴港IPO
■证券时报
6月27日来自证监会的消息，狮丹努集团股份有限公司已正式向证监会提交了《股份有限公司境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》。而该审批材料已被证监会接收。公开资料显示，狮丹努集团为浙江东方(600120)子公司，浙江东方持股45%。此前，浙江东方表示积极支持并推进狮丹努H股上市进程。
[2018-04-10] 浙江东方(600120):浙江东方,年报拟10转3派1.3元,证金持股大幅增至4.69%
■证券时报
浙江东方(600120)4月10日晚间披露年报，公司2017年实现营业收入91.86亿元，同比增长67.23%；净利润7.19亿元，同比下降2.03%。基本每股收益1.10元。公司拟每10股转增3股并派现1.3元。股东方面，证金公司持股由去年三季度末的839万股增至3154万股，持股比例由1.25%增至4.69%。
[2018-03-13] 浙江东方(600120):浙江东方拟变更公司名称,并开展黄金租赁融资业务
■证券时报
浙江东方(600120)3月13日晚间公告，公司名称拟由目前的“浙江东方集团股份有限公司”变更为“浙江东方金融控股集团股份有限公司”。另外，公司将与相关银行开展黄金租赁融资业务，在授信额度内，融资总金额不超过5亿元。
[2017-09-01] 浙江东方(600120):金控平台初步成型,信托规模加速扩张-中报点评
■中金公司
归母净利润-8.5％，符合预期浙江东方公布1H17业绩：营业收入36.12亿元，同比增长37.7％；
归属母公司净利润3.83亿元，同比下降2.2％，对应每股盈利0.58元，期间ROAE4.59％。
发展趋势
资产重组顺利完成，“金控”雏形已现。公司上半年完成浙金信托、大地期货及中韩人寿的收购及对浙金信托的增资，随着不相关的业务逐渐剥离，公司结构逐步优化，集信托、融资租赁、期货、直投、保险与财富管理为一体的金控与商贸平台基本形成。
信托规模扩张迅猛，未来有望释放利润。1H17浙金的信托资产规模达到1313.63亿元，相比于16年的390.68亿元显著提升，实现收入1.18亿元（16全年1.94亿元），对应的报酬率从16年的0.51％降至0.24％，我们判断规模的信托在加速扩张期，利润水平低于行业平均，未来有望进入稳定发展期，业绩将逐步释放。
监管趋严，牌照价值上升。公司拥有人寿、租赁、期货、信托等多块牌照，在金融监管趋严的趋势下，牌照价值将进一步上升。
国金租赁上半年营收+8％YoY至3051万元，净利润+41％YoY至937万元；中韩人寿则在保费收入-52％YoY的情况下上半年继续亏损4006万元。
商贸主业利润空间严重收缩，有望加速剥离。公司上半年营业收入+18％YoY至34.21亿元，但毛利率从18％降至4％，贸易部分只贡献1772万元净利润。唯一亮点来自于控股60％的国贸东方房地产，在其整体收入-32％YoY的情况下，净利润实现扭亏为盈至1.45亿，贡献了公司除投资收益外的主要利润来源。我们认为公司金融向好，将促使贸易板块加速剥离。
盈利预测
我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币1.47元与1.60元下调21％与15％至人民币1.16元与1.37元。
估值与建议
目前，公司股价对应17e22.2xP/E，2.0xP/B。我们维持推荐的评级和人民币40.70元的目标价，较目前股价有57.69％上行空间。
风险
宏观环境变化不确定性。
[2017-08-31] 浙江东方(600120):重组收官,金控商贸双主业启航-中报点评
■华泰证券
重组收官，经营稳健，开启"金控+商贸"双主业模式
2017H1营业总收入36.12亿元，YoY+19.84％；利润总额5.02亿元，YoY-18.73％;实现归母净利润3.83亿元，YoY-8.53％；整体业绩情况符合预期。今年5月重组收官，完成对浙金信托56％股份、大地期货100％股权和中韩人寿50％股权的收购，募集配套资金12亿元到位。就分部利润贡献来看，贸易1772万元，金融4.49亿元，房地产贡献1.44亿元。未来公司将收缩地产业务，坚持"金控+商贸"两翼发展。
推进金控平台建设，打造特色大资管模式
公司金融板块已涵盖信托、期货、保险、基金管理、融资租赁及财富管理等，形成多元化、多层次的资管业务体系。下一步将围绕"大资管"核心战略发展方向，积极发挥多牌照的协同效应。此外，公司以募集资金中的9.5亿元及自有资金672万元向浙金信托增资，增资事项已于6月完成，增资后公司对浙金信托的持股比例增加至78％。公司以募集资金中的2.5亿元向中韩人寿增资，增资事项正在办理过程中。
加快商贸板块转型
公司纺织品服装出口金额2015年在全国排名第13位，2016年在全国排名第12位，在行业中拥有较强的竞争力。公司将积极推进外贸板块兼并，整合传统业务与跨境电商业务，加大研发设计生产线投入，提升自主研发能力，培育自主品牌。
享地缘优势，乘国改政策东风，受益量子通信产业发展
浙江区域经济发达，"一带一路"建设、长江经济带利好公司发展。此次重组是省委省政府推进国有企业整体上市和混合所有制改革、打造浙江省首个金控平台的重大战略部署，将获得大力度的政策支持。大股东国贸集团旗下金融资产丰富，包括不良资产管理、银行、担保、保理等。公司背靠股东资源，协同空间广阔。浙江东方子公司旗下的兆富基金出资浙江神州量子网络科技有限公司和科大国盾量子技术股份有限公司，直接受益于量子通信产业发展，未来有望成为量子通信资本化平台。
维持买入评级
原上市公司资产：商贸推进转型，地产加快处置，金融投资收益稳健，整体营收以10％、15％、15％增速发展，贡献归母利润7.17亿、7.97亿、9.06亿，给予22-25倍PE，2017年对应估值约158亿-179亿。注入标的资产：基于标的资产盈利情况及增资对业绩的增厚作用，将未来三年归母利润预测从1.60亿、2.06亿、2.54亿上调至1.65亿、2.14亿、2.68亿。上半年金控板块估值中枢整体下移，审慎考虑给予25-28倍PE，2017年对应估值41亿-46亿。综合估值：预计2017年总市值约199-225亿元，重组完成后股本6.73亿股，目标价格30-33元，维持买入评级。
风险提示：商贸产品价格大幅波动，金融业务发展不及预期。
[2017-04-09] 浙江东方(600120):业绩平稳,重组收尾,腾飞在望-年报点评
■华泰证券
并表项目变化带来收入下滑，整体经营业绩稳中有升
公司实现营业收入44.95亿元，YoY-41.65％；实现进出口总额4.78亿美元，YoY-41.44％，其中出口4.26亿美元，YoY-44.30％，进口0.52亿美元，YoY+1.13％;实现归母净利润6.61亿元，YoY+12.30％。每10股派发现金股利人民币1.30元（含税）。收入下降主要是狮丹努集团不再纳入合并范围和公司主动压缩内贸业务所致。狮丹努推进全球化战略，为满足海外上市的条件，持有狮丹努集团20％股权的吴忠宝先生解除了与公司的一致行动协议，公司不再将狮丹努并表。公司整体经营业绩平稳向好。
注入金融资产，“金控+贸易”两翼发展
收购资产为浙金信托55％股份、大地期货100％股权和中韩人寿50％股权，并募集配套资金12亿元。目前已获得了证监会的正式核准批文，重组项目进入收尾阶段，浙金信托和大地期货的工商股权变更登记手续已完成，中韩人寿的股权变更申请正在中国保险监督管理委员会审批办理中。未来公司将坚持“金控+贸易”两翼发展战略，商贸流通是传统主业，金融投资是战略布局的重要方向。交易完成后，将集信托、期货、保险、融资租赁、产业基金等多个牌照，成为浙江首个以金融为主的综合性控股上市公司。
享地缘优势，乘国改政策东风，受益量子通信产业发展
浙江区域经济发达，“一带一路”建设、长江经济带利好公司发展。此次重组方案是省委省政府推进国有企业整体上市和混合所有制改革、打造浙江省首个金控平台的重大战略部署，将获得大力度的政策支持。大股东国贸集团旗下金融资产丰富，包括不良资产管理、银行、担保、保理等。公司背靠股东资源，有望开展多种金融业务协作，并探索贸易金融产融结合模式，协同空间广阔。浙江东方子公司旗下的兆富基金出资浙江神州量子网络科技有限公司和科大国盾量子技术股份有限公司，直接受益于量子通信产业发展，未来有望成为量子通信资本化平台。
维持买入评级
原有业务：继续推动外贸业务商业模式的升级，整合传统业务与跨境电商业务，预计商贸业务未来三年营收以10％、15％、15％增速稳健发展，贡献归母利润7.17亿、7.97亿、9.06亿。给予22-25倍PE，2017年对应估值约158亿-179亿。注入标的资产：参考业绩承诺，考虑增资对业绩的增厚作用，未来三年贡献归母利润1.60亿、2.06亿、2.54亿，给予25-30倍PE，2017年对应估值40亿-62亿。综合考虑：预计2017年总市值约198-241亿元，重组完成后股本6.72亿股，目标价格30-35元，维持买入评级。
风险提示：经济下行超预期，资本市场波动风险。
[2017-04-08] 浙江东方(600120):重组启动转型,金控牌照稀缺-公司快报
■安信证券
事件：浙江东方发布2016年年报，公司2016年全年实现营业收入44.9亿元（YoY-41％），实现归母净利润6.6亿元（YoY+12％），总资产达到90亿元（YoY-0.4％），归属于上市公司股东净资产达到64亿元（YoY+24％）。2016年公司营业收入下降的主要原因为2016年6月起公司原控股子公司宁波狮丹努集团有限公司不再纳入公司合并范围，以及公司为控制风险减少部分大宗商品贸易规模等。
公司投资与类金融业务稳步发展。公司类金融业务主要分为三个部分，融资租赁、直接投资以及基金管理。其中融资租赁业务由控股子公司国金租赁（持股占比86.52％，增资后资本金达到5000万美元）开展，直接投资主要以公司本身以及全资子公司东方产融作为投资平台，而基金管理则主要通过东方产融、国贸东方（持股占比49％）和东方嘉富（持股占比49％）开展。公司的投资和类金融业务发展良好，为公司创造了稳定的利润，此外国贸东方涉足量子通信（1）东方产融和国贸东方收益状况良好。2016年东方产融和国贸东方分别实现了3只基金的退出，并均实现了正收益，目前国贸东方资本及东方嘉富管理基金总数达到19只，总规模达到46亿元，收益状况较为良好。
（2）国贸东方涉足量子通信。国贸东方旗下兆富基金出资4000万元投资神州量子、出资1亿元投资科大国盾，其中科大国盾2015年实现净利润超5000万元。“十三五”规划下量子通信热度提升，预计2018年量子通信在信息安全领域市场空间将超过300亿。
（3）华安证券上市优化资产结构。2016年公司直接投资的华安证券（持股占比1.99％）在上交所挂牌上市，华安证券的成功上市使得公司资产质量得到相应提升。2016年华安证券实现净利润6亿元，公司经纪业务深耕安徽，2016年经纪业务手续费和佣金净收入达到10亿元（占比58％），与此同时，公司财务顾问贡献业绩，承销保荐潜力较大，自营业绩有望稳定，资管业务聚焦主动资产管理。具体业绩点评请参考我们此前的华安证券年报点评《业务深耕安徽，布局多元金融》。
股东背景雄厚推动产融结合。公司控股股东为国贸集团，定增完成后国贸集团在公司的持股占比将由44.23％提升至48.35％，而浙江省国资委通过全资控股国贸集团实际控制浙江东方。国贸集团拥有商贸板块、金融板块、医药板块三大板块业务优势，2015年总资产达到571亿元（YoY+19％），同时浙江省国资委背景雄厚，预计未来浙江东方将进一步受益于浙江省国资委以及国贸集团的资源注入，实现金控平台以及传统业务的加速发展，推动产融结合。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价36元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为1.13元、1.3元、1.46元。
风险提示：宏观风险，业务整合低于预期风险，市场风险。
[2017-04-08] 浙江东方(600120):金控+贸易拾级而上,特色大资管模式逐步成型-研究报告
■中金公司
16年业绩符合预期
浙江东方公布16年业绩：营业收入44.95亿元，同比下降41.6%； 归属母公司净利润6.6亿元，同比增长12.3%，对应每股盈利1.31元。报告期ROE11.5%。
发展趋势
资产重组步入尾声，“金控+贸易”战略拾级而上。1）公司拟收购浙金信托55%/大地期货100%/中韩人寿50%股权并募集12亿配套资金已获证监会批准，重组项目已进入收尾阶段。完成后，公司将在原有产融投资/融资租赁/私募基金管理业务基础上，获取信托、期货和保险三块金融牌照，构建“金控+商贸”的控股集团。2）剥离纺织+地产，聚焦主业：16年6月起纺织公司狮丹努公司不再并表，目前正积极推进其海外上市进程。此外，公司继续收缩房地产业务，不再进行新的地块贮备及开发，逐步实现退出。
经营稳中有进，毛利率全面提升。因狮丹努不再并表同时公司主动缩减大宗贸易业务，公司营收缩减但净利润仍实现12.3%增长，其中商品流通/工业制造/商品房/融资租赁毛利率分别实现+0.14ppt/0.56ppt/11.30ppt/5.70pptYoY至13.3%/14.0%/24.7%/81.8%。此外，公司加大风险事件处置力度，再次补提索日新能源专项坏账准备3527万元（累计计提2.87亿），有助提升资产质量稳健性。
投资与类金融业务收效显著，特色大资管模式逐步成型。1）国金租赁16年实现净利润1368万元，总资产同比+15.3%YoY至12.3亿。公司于报告期向国金租赁增资1.6亿元，持股比例由75%提升至86.5%。2）公司通过东方产融开展直接投资；通过东方产融+国贸东方资本+东方嘉富开展基金管理，管理规模已达46.26亿元。其报告期分别出售海康威视2874.6万股实现收益6.57亿元，出售国贸东方资本定增二期获得收益3499.7万元。
盈利预测
我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币1.45元与1.44元上调1%与11%至人民币1.47元与1.6元。
估值与建议
目前，公司股价对应17e2.0xP/B。我们维持推荐的评级和人民币40.70元的目标价，较目前股价有45.36%上行空间。
风险
资产重组进展不及预期，政策不确定性。
[2016-11-16] 浙江东方(600120):浙江经济大入口,产业金融最强音-公司研究
■中金公司
投资亮点首次覆盖浙江东方（600120.SH）给予推荐评级，目标价40.7元，距目前股价有29.5％上涨空间，理由如下：
浙江省金控平台的雏形：浙江是中国民营经济最有活力的区域，然而由于历史原因，整个浙江省却没有一个与其经济地位匹配的金控公司。我们认为本次浙江东方重组，置换入保险、信托、期货三块功能强大的牌照正是浙江省金改的前奏。不排除浙江省注入更多金融资产，将浙江东方打造成浙江金控的可能性。
公司面临治理拐点：（1）国贸集团重新规划集团战略，提出商贸、类金融与产业并购齐头并进的“1+1+X”战略。通过定增，引入新的战略合作伙伴，改善公司治理。新任上市公司领导班子金融行业从业经验丰富，产业资源充沛，年富力强有望重振公司金融业务。（2）聚焦主业，拆分资产，将重心从房地产、纺织等传统主业向金控平台、跨境电商转型。
原始股积累奠定业绩基础，量子通信提供想象空间：（1）公司持有的国贸东方资本、海康威视、永安期货等原始股收益巨大，为公司提供了厚实的家底。（2）公司旗下的子公司深度参与量子通信产业，参股行业龙头科大国盾和神州量子，有望分享产业发展的红利。
我们与市场的最大不同：我们认为市场高估了本次AMC没有注入给公司带来的不利影响，低估了金融业务整合、跨境电商转型、量子通信投资三大业务板块的发展潜力。我们在金控报告中梳理了A股市场金控公司两个重要股价催化剂：（1）置换金融资产；（2）管理层变革。前者决定估值底线，后者决定上升空间。公司重组后的股价，部分反映了第一个催化剂，但市场还没有意识到公司第二个催化剂正在路上。我们认为金融、跨境电商、量子通信三块业务逐步落地会带来公司股价的二次飞跃。
潜在催化剂：公司重组方案过会，聚焦主业并逐步剥离非核心资产，注入金融资产带来ROE提升财务预测基于审慎原则，不考虑资产重组情况的情况下我们预测公司16、17年将实现净利润6.89亿元、7.35亿元，对应同比增速分别为11.9％和6.7％。
估值与建议采用分部估值法得出17e目标市值274亿元，对应17e2.89xP/B。首次覆盖给予推荐评级，目标价40.7元，较当前市价有29.6％上涨空间。
风险重大资产重组进展不及预期，政策不确定性。
[2016-08-23] 浙江东方(600120):金控战略有序推进,量子通信催化密集
■招商证券
投资量子通信产业，各项催化剂利好。随着量子卫星的发射成功和京沪干线的即将落成，两大催化剂利好量子通信产业，带领该产业在二级市场表现良好。浙江东方的联营企业浙江国贸东方投资管理有限公司（浙江东方占股49%）其旗下的兆富基金（浙江东方占股26.5%），出资4000万元投资浙江神州量子网络科技有限公司，出资1.08亿元投资了科大国盾量子技术股份有限公司，未来浙江东方或许会成为较大的量子信息资本化平台。
神州量子和科大国盾是国内两大重量级量子信息公司。1）神州量子是中科大量子通信技术潘建伟团队于2014年设立，公司将在浙江省构建量子通信网络基础设施，提供基于量子技术的高可信安全网络运营服务，目前公司正在建设我国首条量子通信商用干线“杭沪量子商用干线”；2）科大国盾发源于中国科学技术大学，是中国第一家从事量子信息技术产业化的创新企业，是中国最大的量子通信设备制造商和量子信息系统服务提供商，目前已就量子通信设备设备进行生产和销售，2015年实现净利润超5000万元。
风险提示：业务转型不及预期。
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[2021-12-17] 浙江东方(600120):浙江东方控股股东小幅增持
■上海证券报
浙江东方公告，公司控股股东省国贸集团于2021年12月16日通过集中竞价交易方式增持公司股份4,080,100股，占公司总股本0.14%。本次增持后，省国贸集团持有公司股份1,405,252,709股，占公司总股本的48.52%。在未来12个月内，省国贸集团暂无后续增持计划。
[2021-11-26] 浙江东方(600120):浙江东方拟对下属相关控股子公司进行重组整合 以解决同业竞争问题
■上海证券报
浙江东方公告，为配合控股股东省国贸集团完成解决同业竞争承诺，公司拟对旗下尚在开展纺织品进出口贸易业务的10家控股子公司进行重组整合。2020年度，上述十家控股子公司合计营业收入占公司营业收入的6.59%，合计净利润占公司净利润的2.99%，因此本次重组整合不会对公司财务状况造成重大的不利影响。
[2021-10-22] 浙江东方(600120):财通证券、浙江东方参股公司永安期货IPO申请获核准批复
■上海证券报
财通证券、浙江东方双双公告，公司从中国证监会网站获悉，中国证监会已核准永安期货股份有限公司(简称“永安期货”)首次公开发行股票申请事项。
截至公告日，财通证券持有永安期货439,347,825股，占永安期货首次公开发行前总股本的33.54%;浙江东方持有永安期货166,427,690股，占永安期货发行前总股本的12.70%。
[2021-09-09] 浙江东方(600120):浙江东方参股公司永安期货IPO申请获审核通过
■上海证券报
浙江东方公告，公司参股的永安期货首次公开发行股票申请于2021年9月9日获得证监会发审委审核通过。截至公告日，公司持有永安期货166,427,690股，占永安期货发行前总股本的12.7%，为永安期货第三大股东。
[2021-04-16] 浙江东方(600120):浙江东方2020年净利润同比增长12% 拟10转3派0.4元
■上海证券报
浙江东方发布年报，2020年公司实现营业收入15,035,264,493.26元，较上年同期增长38.65%;归属于上市公司股东的净利润903,116,330.34元，同比增长12.47%。基本每股收益0.4054元。公司拟10转3派0.4元。
[2021-03-05] 浙江东方(600120):浙江东方拟转让旗下房地产公司全部股权
■证券时报
浙江东方(600120)3月5日晚间公告，公司拟向关联方浙江省国贸集团资产经营有限公司，转让所持有的浙江国贸东方房地产60%股权、湖州东方蓬莱置业100%股权和浙江新帝置业61%股权，转让金额合计3.07亿元。此次交易后，公司将剥离房地产业务，有利于公司再融资项目的推进。
[2021-01-25] 浙江东方(600120):浙江东方业绩快报2020年净利润9亿元 同比增12.13%
■证券时报
浙江东方(600120)1月25日晚间发布业绩快报，2020年度营业收入为158.82亿元，同比增长35.43%;归母净利润9.00亿元，同比增长12.13%;基本每股收益0.40元。归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润同比增长40.70%，主要系公司投资板块及旗下合营企业中韩人寿保险有限公司业绩增长所致。
[2021-01-19] 浙江东方(600120):浙江东方拟定增募资不超29.27亿元
■上海证券报
浙江东方公告，公司拟非公开发行股票，拟募资不超292,742.85万元，扣除发行费用后将用于对浙金信托和中韩人寿进行增资以及补充公司流动资金。
[2020-12-02] 浙江东方(600120):浙江东方发布“东方优品”定制品牌 将深入推进外贸板块转型升级
■中国证券报
日前，浙江东方(600120)在杭州举办定制品牌“东方优品”发布会。
浙江东方外贸管理服务中心主任杨学峰介绍，外贸板块依托良好的发展基础，以公司拳头产品为切入点，研发推出2020年秋冬款夹克、针织、童装、运动、配饰等系列产品逾百款。
杨学峰表示，“东方优品”通过极简的设计体现个性，轻奢的风格衬托高雅，精致的做工保证品质，高端的面料体现风姿，持续优化客户体验，不断推动产业持续升级。
浙江东方相关负责人表示，定制品牌“东方优品”的发布是浙江东方积极响应“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的实际行动，是对国贸集团推进商贸板块“搭平台、建渠道、创品牌、促整合”转型发展思路的生动实践，也是浙江东方主动对接新需求创造新增长，融合新业态抢抓新机遇的重要举措。
浙江省国贸集团党委委员、副总经理黄道领在会上表示，希望浙江东方以质量为本、文化为魂，持续打造自有品牌，在产品质量、服务质量上狠下功夫，不断赋予品牌时代特征的文化内涵;要以持之以恒、久久为功的态度，用战略眼光做长远规划，持续打造自主品牌;要以创新赋能、协同发展的思路打造自主品牌，加强用料款式、经营销售模式创新，充分发挥自身资源禀赋、要素集聚的优势，协同推进自主品牌培育。同时把握当前历史机遇，主动作为，在服装品牌定制上发力、赋能，切实推动商贸流通业转型升级，为集团高质量发展、为浙江省争创社会主义现代化先行省做出应有贡献。
浙江东方党委书记、董事长金朝萍表示，“东方优品”是浙江东方外贸板块加速内循环、融入双循环、开启新征程的一次创新尝试，下一步，浙江东方将深入推进外贸板块转型升级，立足业务基础，加强品牌建设，提升研发能力，设计推出新款式，进一步丰富“东方优品”产品库，同时着力创新营销模式，整合渠道资源，提升供应链响应能力，培育新的业务增长点，提高品牌影响力。
[2020-03-27] 浙江东方(600120):浙江东方2019年净利同比增14%,拟10转2送2派0.6元
■证券时报
浙江东方(600120)3月27日晚发布年报，2019年度，公司实现营收108.44亿元，同比增长9.61%；净利为8.03亿元，同比增长14.12%。基本每股收益0.50元。公司拟每10股转增2股、送红股2股并派现0.6元。
[2020-02-21] 浙江东方(600120):驾"资本磁悬浮",浙江东方驶往科创未来
■上海证券报
一边宣布将择机处置所持交易类金融资产，积极推进旗下金融子公司的增资引战投;一边拟出资不超过2.7亿元人民币，参与设立私募股权基金……浙江东方2020年的第一则公告，定格了公司在战略进程中的一个动态瞬间。
从最初的商贸物流企业，到今天的国有上市金控集团，浙江东方在迈向资本集聚大平台的转型路上，足迹踏至融资租赁、私募基金管理等业务领域，并先后揽入信托、期货、保险等金融牌照，为其金融版图补上了重要的一块。
2019年，承载着浙江东方发掘并培育优质科创实体使命的基金板块，可谓硕果累累：所投泉峰汽车成功登陆主板，容百科技、安恒信息、当虹科技、泽璟制药科创板上市，国盾量子科创板顺利过会。截至目前，东方基金板块在管资产规模约134.07亿元，累计资产管理规模约178.77亿元。东方嘉富作为浙江东方参股的私募股权投资管理平台，其"功绩簿"随着被投企业的捷报频传而愈发厚实。
正如浙江东方董事长金朝萍所言，国资化背景、市场化运作与专业化管理三者的结合，是东方嘉富如磁悬浮列车般疾驰于创投赛道的动力源泉。而现在，浙江东方正驾着这列"资本磁悬浮"，驶往科创未来。
"微创新"赋能东方嘉富
"对于东方嘉富，集团既坚持国有企业的规范化管理发展思路，聚焦与国家、地方政策高度一致的高成长性企业，又利用合理均衡的股权设置及公司治理，保持其运行机制的基因优势，有利于引入专业化的团队，进行市场化运作的同时兼顾效率与公平。"金朝萍如是形容浙江东方与东方嘉富之间的关系。
从直投到合作投资，再到设立基金平台，浙江东方的"基金发展史"共经历了三大阶段。最初涉足投资领域时，公司曾以直投形式先后布局了海康威视、华安证券、永安期货、贝达药业等一大批企业。随后，浙江东方又与天堂硅谷等私募管理机构开展合作，共同寻觅优质资产。在此期间，关于内部运作、财务管理、决策机制和投资资源等方面的经验得以沉淀，并为之后基金板块的建设奠定了坚实的基础。
2012年起，浙江东方逐步梳理旗下公司股权架构，根据自身战略需要为各子板块设定不同的定位。在此基础上，公司开始引进专业化投资团队，并成立多家股权投资公司，由此展开了一系列金融及投资活动。
作为浙江东方在基金板块的主要载体，东方嘉富以权益性投资业务为核心，在短短几年的时间内便成长为管理资产规模近100亿元的投资机构。在投资领域上，团队更"偏爱"新一代信息技术、新材料及智能制造、医疗健康等新兴产业领域。截至2019年年底，东方嘉富在管组合制股权基金已投出近40个项目，其中6个项目IPO上市，1个项目科创板过会，共有12个股权投资项目实现退出。在团队能力边界稳步拓宽的基础上，东方嘉富向着打造权益性投资全阶段产品线的方向发展，在覆盖一级市场投资的同时，不断尝试PIPE及二级市场投资等新业务。
"受严监管等因素影响，国有企业审批周期整体相对较长，但很多基金的投资机会稍纵即逝，等不起也拖不得。"金朝萍坦言，国资的"稳"与市场的"快"，在实际运行中有时难以兼顾。
因此，体制机制上的"微创新"，成为公司保持安全性与灵活性的平衡点。据介绍，东方嘉富管理基金的具体投资项目由投委会作出独立决策，对应公司治理方面的决策，公司董事会中有两席来自浙江东方委派，两席来自管理团队，一席来自外部专家。"在一个稳健而均衡的治理结构下，充分发挥我们团队的专业优势。"东方嘉富管理合伙人陈万翔表示。
东方嘉富需要引进怎样的人才?哪种激励方式更公平合理?团队建设上，浙江东方同样广纳贤才、以诚相待。"东方嘉富现在的团队，都是由深耕行业多年的投资专业人员组成。"金朝萍说，"选择来东方，大家最关注的并不是收入问题，而是我们的国资背景保证了规范管理，同时我们放权让团队运营，目前公司的架构又很好地保证了激励的到位。"
涉及内部团队建设，陈万翔表示："我们借鉴了3G资本的PSD选人理念，即出身并不一定富裕，但具有较强烈的致富欲望，且天资聪慧。"
投资方向要应和时代主题
"未来8年至10年会是科技创新的新高峰。"东方嘉富管理合伙人徐晓表示，"就像一个钟摆，中国经济发展如今重回以科技创新和基础创新为主调的原点。"
徐晓感慨于科创板的生逢其时："我不认为科创板将对股权投资的收益率产生很大影响，但其提供退出渠道的功能，无疑是创投界的福音。有进有出，才是合理正常的状态，科创板恰恰实现了这样一个流动的闭环。"
该如何在汹涌的科技创新浪潮中把握机会?陈万翔详解了东方嘉富的投资"打法"："要分享中国经济发展的红利，就离不开新技术驱动的投资成长性机会、基于中国庞大人口消费升级的机会、传统行业规模经济下并购定增的机会，以及国企改革深层关系释放带来的机会。"
具体到投资理念，东方嘉富擅长从"需求端切入""供给侧延伸"和"产业链地位强化"三大角度进行剖析和考量。"所有的投资都是基于需求的真实性和可持续性。我们首先要分析这块蛋糕有多大，以及它能长多大。"陈万翔表示。
需求侧上，东方嘉富依靠对基础、底层技术的理解来判断市场真实需求，挖掘出真正的行业头部;供给侧上，具备核心技术的企业往往能提升供给侧基础效率或降低供给成本，这也预示着其具有更广阔的发展空间。"其次，还要看看蛋糕谁来抢。"陈万翔进一步表示，产业链地位强势的企业同业竞争优势显著，且具备更宽的护城河，更容易占据产业链核心价值环节和强势地位。
"用大白话来说，我们看项目，就是看它是不是可持续发展、是不是在规范地赚钱以及价格合不合理。"陈万翔直言，成本与效益上的创新是投资的永恒追求。
"现在中国既是世界最大的消费国，又是最大的供给国，这两者产生共振，就是时代赋予中国最大的机会。"徐晓说。基于这样的投资逻辑，东方嘉富瞅准并"抓住"了众多具有优秀成长性的企业。
成绩傲人，东方嘉富却并不自傲。"我们就是金融服务人员，以股权的形式和手段，用资金、思维和产业资源去服务企业和企业家。基金的最终回报就是企业家和企业家精神。"陈万翔表示，"因此，我们真正要做的，就是挖掘有企业家精神的科创者。"
一体化下的长三角机遇
从上海来到杭州做投资的徐晓，对于长三角一体化进程中孕育创新创业的不同土壤，有着独到见解。
"如果在长三角里面选一个更创新更活跃的城市，那么杭州无疑是一个好选择。创新有两个基础的环境要素，一是需要容错，二是需要耐心。为什么美国硅谷和好莱坞是持续产出创新的地方?因为能容错、有耐心，同时又保有扎实的产业基础和底层创新文化。"
在徐晓看来，长三角一体化的精妙之处，在于各地都能发挥自身优势，从而形成携手前行的合力。"上海更像一个交付和应用创新成果的平台;浙江本地浓厚的创新文化，使一些基础创新、模式创新可以在杭州完成;江苏完善的工业基础，则是创新或创意得以落地的重要途径。"
立足浙江，东方嘉富的另一大特色，是在实践中摸索出了"国资平台+专业化GP团队+政府引导基金"的合作模式，并积极推进被投企业、地方产业融合发展。
目前，东方嘉富已在余杭、富阳、临安等地，设立了包括高端制造、高新技术、军民融合等主题在内的多只产业基金，总规模超过16亿元，累计投资项目30余个，同时为各地招商引资逾1亿元。
示范效应下，东方嘉富发起的新基金已获批"浙江省创新引领基金""杭州市重点产业知识产权运营基金""拱墅区运河天使引导基金"等各级政府引导基金的出资总计约2亿元，其余社会资本募集逾1亿元。
由此，东方嘉富成为一座连接政府、科创企业的信任桥梁，通过搭建基金平台，引入资本"唱戏"，牵引项目落地，实现多方共赢。以浙江东方为大平台，一个完整连结企业、资本、政府和服务机构的"小生态"被构建起来。这其中，既离不开政府LP的支持，又需倚靠GP团队的精准运作，归根结底，还要有优秀的创业者不断创造价值。
在总结杭州经验的基础上，东方嘉富开始走出浙江：2019年，公司新入选成都产业子基金管理人，并与青岛、鄂尔多斯等多地政府开展合作洽谈。"也不是所有地方都适合这种模式。"陈万翔表示，"要么有充足资金，要么政策相对灵活，最重要的还是要有大量可投资的项目标的。"
探索稳健合理的治理机制，探索依靠投资运营公司推进混合所有制改革的有效路径，从管资产到管资本，基金已成为国资运营的重要市场化手段。寻找国企加速改革的落脚点，摸索科技推动创新的发力点，行于兼顾规范与灵活的"平衡木"，浙江东方蹄疾步稳。
[2020-01-02] 浙江东方(600120):浙江东方将择机处置海康威视、华安证券股票
■上海证券报
浙江东方公告，截至2019年12月31日，公司尚持有海康威视2933.51万股、华安证券7200万股。董事会同意公司2020年度在所持上述股票数量范围内，依照市场行情和公司实际资金需求情况，通过二级市场择机处置海康威视、华安证券股票。公司择机处置股票类金融资产，有利于公司回笼资金提升资金使用效率，满足公司战略推进过程中的资金需求。
[2019-09-25] 浙江东方(600120):金控与商贸双主业,大资管协同效应可期
■国泰君安
本报告导读:"金控+商贸"双主业驱动,2019年公司对旗下金控平台全面增资提升资本实力,未来大资管布局协同效应可期。商贸流通业务趋稳,跨国布局推动产业链优化。
投资要点:16.投资建议:"金控+商贸"双主业驱动,金控平台协同可期。预计2019-2021年EPS0.58/0.68/0.82元,参考可比公司给予公司1.6倍PB,目标价13元,首次覆盖,给予谨慎增持评级。
17.从商贸企业成功转型"金控+商贸"双主业驱动,成为浙江省第一家国有上市金控平台。2017年公司通过资产重组收购浙金信托56％股份、大地期货100％股权及中韩人寿50％股权,此后通过向浙金信托增资提升持股比例至78％,形成涵盖信托+期货+保险+融资租赁+基金+直投等稀缺牌照资源的金控平台。2018和2019H1金融业务营收增长115％和149％,整合成效凸显。
18.大力推进金控平台建设,大资管协同效应可期。2019年公司完成对国金租赁3000万美元增资,推进中韩人寿5亿元增资,推进大地(香港)金融公司7000万元增资,进一步增强金融公司资本实力。19H1浙金信托、大地期货、中韩人寿、国金租赁收入分别同比增长22％、205％、14％、76％。公司引进了46位市场化金融专业人才,为金控平台长期发展提供人力支撑,未来金控各板块协同效应释放可期。
19.商贸流通业务稳健趋稳,探索跨国布局推动产业链优化升级。公司商贸业务涵盖服装、家纺、鞋靴等产品出口,以及白银、橡胶、PTA等大宗商品的无风险套保内贸。2019年公司考察越南、缅甸、柬埔寨等国家,探索设立东南亚生产基地。建业公司已经试水在缅甸布局生产基地,探索在原料、设计、品牌等产业链的垂直延伸,优化产业布局。参股公司狮丹努集团积极推进H股上市。
20.风险提示:金控板块整合效果不及预期、贸易摩擦加剧、汇率波动等
[2019-04-23] 浙江东方(600120):浙江东方,拟2.5亿元增资中韩人寿
■证券时报
浙江东方(600120)4月23日晚间公告，公司拟出资2.5亿元，向中韩人寿进行增资，增资价格1元/股，由公司与中韩人寿的韩方股东韩华生命同比例增资。增资后，中韩人寿的注册资本将由10亿元增至15亿元，公司与韩华生命的持股比例继续保持各50%不变。
[2019-03-25] 浙江东方(600120):浙江东方,公司认购的兆富基金持有4.34%科大国盾股份
■证券时报
浙江东方(600120)25日在互动平台回复投资者提问时称，公司未直接持有科大国盾股份，公司认购的兆富基金持有部分科大国盾股份，依照工商查询信息显示，持股比例为4.34%。
[2019-03-22] 浙江东方(600120):浙江东方2018年净利略降2%,拟10转3派1元
■上海证券报
浙江东方披露年报，2018年公司实现营业收入1,071,775.33万元，较上年同期增长9.24%；归属于上市公司股东的净利润70,363.88万元，同比减少2.20%。公司拟10转3派1元。
[2019-01-14] 浙江东方(600120):浙江东方年内拟择机处置所持海康威视、华安证券股票
■证券时报
浙江东方(600120)1月14日晚间公告，董事会同意公司在2019年度内，通过二级市场择机处置所持海康威视(002415)、华安证券(600909)股票。其中处置海康威视不超过3138.01 万股、华安证券不超过7200万股；公司目前持有海康威视股票3138.01 万股、华安证券7200万股。
[2018-12-05] 浙江东方(600120):浙江东方,狮丹努香港上市在推进中,已向中国证监会报送材料
■证券时报
浙江东方(600120)在互动平台上表示，狮丹努香港上市进程在推进中，已经向中国证监会报送了材料，目前在答复问题进程中。浙江东方还表示，公司持有大地期货100%股权，并参股永安期货12.7%股权，持有天堂硅谷6.38%的股权。
[2018-11-05] 浙江东方(600120):浙江东方减持海康威视约1000万股,获利近2亿元
■证券时报
浙江东方(600120)11月5日晚间公告，公司11月1日至2日合计减持海康威视(002415)1000.87万股。初步测算，此次减持公司可获得投资所得约1.98亿元，约占最近一个会计年度净利润的27.58%。
[2018-09-28] 浙江东方(600120):浙江东方,年内拟处置海康威视股票不超2408万股
■证券时报
浙江东方(600120)9月28日晚间公告，董事会同意公司在2018年度内，通过二级市场择机处置部分海康威视(002415)股票，处置股数不超过2408.10万股。交易有利于公司回笼资金，满足公司打造金融平台、加快战略推进的资金需求。海康威视今日报收28.74元，按今日收盘价估算，浙江东方拟处置的海康威视股票价值近7亿元。
[2018-06-27] 浙江东方(600120):证监会接收浙江东方子公司狮丹努上市材料,将赴港IPO
■证券时报
6月27日来自证监会的消息，狮丹努集团股份有限公司已正式向证监会提交了《股份有限公司境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》。而该审批材料已被证监会接收。公开资料显示，狮丹努集团为浙江东方(600120)子公司，浙江东方持股45%。此前，浙江东方表示积极支持并推进狮丹努H股上市进程。
[2018-04-10] 浙江东方(600120):浙江东方,年报拟10转3派1.3元,证金持股大幅增至4.69%
■证券时报
浙江东方(600120)4月10日晚间披露年报，公司2017年实现营业收入91.86亿元，同比增长67.23%；净利润7.19亿元，同比下降2.03%。基本每股收益1.10元。公司拟每10股转增3股并派现1.3元。股东方面，证金公司持股由去年三季度末的839万股增至3154万股，持股比例由1.25%增至4.69%。
[2018-03-13] 浙江东方(600120):浙江东方拟变更公司名称,并开展黄金租赁融资业务
■证券时报
浙江东方(600120)3月13日晚间公告，公司名称拟由目前的“浙江东方集团股份有限公司”变更为“浙江东方金融控股集团股份有限公司”。另外，公司将与相关银行开展黄金租赁融资业务，在授信额度内，融资总金额不超过5亿元。
[2017-09-01] 浙江东方(600120):金控平台初步成型,信托规模加速扩张-中报点评
■中金公司
归母净利润-8.5％，符合预期浙江东方公布1H17业绩：营业收入36.12亿元，同比增长37.7％；
归属母公司净利润3.83亿元，同比下降2.2％，对应每股盈利0.58元，期间ROAE4.59％。
发展趋势
资产重组顺利完成，“金控”雏形已现。公司上半年完成浙金信托、大地期货及中韩人寿的收购及对浙金信托的增资，随着不相关的业务逐渐剥离，公司结构逐步优化，集信托、融资租赁、期货、直投、保险与财富管理为一体的金控与商贸平台基本形成。
信托规模扩张迅猛，未来有望释放利润。1H17浙金的信托资产规模达到1313.63亿元，相比于16年的390.68亿元显著提升，实现收入1.18亿元（16全年1.94亿元），对应的报酬率从16年的0.51％降至0.24％，我们判断规模的信托在加速扩张期，利润水平低于行业平均，未来有望进入稳定发展期，业绩将逐步释放。
监管趋严，牌照价值上升。公司拥有人寿、租赁、期货、信托等多块牌照，在金融监管趋严的趋势下，牌照价值将进一步上升。
国金租赁上半年营收+8％YoY至3051万元，净利润+41％YoY至937万元；中韩人寿则在保费收入-52％YoY的情况下上半年继续亏损4006万元。
商贸主业利润空间严重收缩，有望加速剥离。公司上半年营业收入+18％YoY至34.21亿元，但毛利率从18％降至4％，贸易部分只贡献1772万元净利润。唯一亮点来自于控股60％的国贸东方房地产，在其整体收入-32％YoY的情况下，净利润实现扭亏为盈至1.45亿，贡献了公司除投资收益外的主要利润来源。我们认为公司金融向好，将促使贸易板块加速剥离。
盈利预测
我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币1.47元与1.60元下调21％与15％至人民币1.16元与1.37元。
估值与建议
目前，公司股价对应17e22.2xP/E，2.0xP/B。我们维持推荐的评级和人民币40.70元的目标价，较目前股价有57.69％上行空间。
风险
宏观环境变化不确定性。
[2017-08-31] 浙江东方(600120):重组收官,金控商贸双主业启航-中报点评
■华泰证券
重组收官，经营稳健，开启"金控+商贸"双主业模式
2017H1营业总收入36.12亿元，YoY+19.84％；利润总额5.02亿元，YoY-18.73％;实现归母净利润3.83亿元，YoY-8.53％；整体业绩情况符合预期。今年5月重组收官，完成对浙金信托56％股份、大地期货100％股权和中韩人寿50％股权的收购，募集配套资金12亿元到位。就分部利润贡献来看，贸易1772万元，金融4.49亿元，房地产贡献1.44亿元。未来公司将收缩地产业务，坚持"金控+商贸"两翼发展。
推进金控平台建设，打造特色大资管模式
公司金融板块已涵盖信托、期货、保险、基金管理、融资租赁及财富管理等，形成多元化、多层次的资管业务体系。下一步将围绕"大资管"核心战略发展方向，积极发挥多牌照的协同效应。此外，公司以募集资金中的9.5亿元及自有资金672万元向浙金信托增资，增资事项已于6月完成，增资后公司对浙金信托的持股比例增加至78％。公司以募集资金中的2.5亿元向中韩人寿增资，增资事项正在办理过程中。
加快商贸板块转型
公司纺织品服装出口金额2015年在全国排名第13位，2016年在全国排名第12位，在行业中拥有较强的竞争力。公司将积极推进外贸板块兼并，整合传统业务与跨境电商业务，加大研发设计生产线投入，提升自主研发能力，培育自主品牌。
享地缘优势，乘国改政策东风，受益量子通信产业发展
浙江区域经济发达，"一带一路"建设、长江经济带利好公司发展。此次重组是省委省政府推进国有企业整体上市和混合所有制改革、打造浙江省首个金控平台的重大战略部署，将获得大力度的政策支持。大股东国贸集团旗下金融资产丰富，包括不良资产管理、银行、担保、保理等。公司背靠股东资源，协同空间广阔。浙江东方子公司旗下的兆富基金出资浙江神州量子网络科技有限公司和科大国盾量子技术股份有限公司，直接受益于量子通信产业发展，未来有望成为量子通信资本化平台。
维持买入评级
原上市公司资产：商贸推进转型，地产加快处置，金融投资收益稳健，整体营收以10％、15％、15％增速发展，贡献归母利润7.17亿、7.97亿、9.06亿，给予22-25倍PE，2017年对应估值约158亿-179亿。注入标的资产：基于标的资产盈利情况及增资对业绩的增厚作用，将未来三年归母利润预测从1.60亿、2.06亿、2.54亿上调至1.65亿、2.14亿、2.68亿。上半年金控板块估值中枢整体下移，审慎考虑给予25-28倍PE，2017年对应估值41亿-46亿。综合估值：预计2017年总市值约199-225亿元，重组完成后股本6.73亿股，目标价格30-33元，维持买入评级。
风险提示：商贸产品价格大幅波动，金融业务发展不及预期。
[2017-04-09] 浙江东方(600120):业绩平稳,重组收尾,腾飞在望-年报点评
■华泰证券
并表项目变化带来收入下滑，整体经营业绩稳中有升
公司实现营业收入44.95亿元，YoY-41.65％；实现进出口总额4.78亿美元，YoY-41.44％，其中出口4.26亿美元，YoY-44.30％，进口0.52亿美元，YoY+1.13％;实现归母净利润6.61亿元，YoY+12.30％。每10股派发现金股利人民币1.30元（含税）。收入下降主要是狮丹努集团不再纳入合并范围和公司主动压缩内贸业务所致。狮丹努推进全球化战略，为满足海外上市的条件，持有狮丹努集团20％股权的吴忠宝先生解除了与公司的一致行动协议，公司不再将狮丹努并表。公司整体经营业绩平稳向好。
注入金融资产，“金控+贸易”两翼发展
收购资产为浙金信托55％股份、大地期货100％股权和中韩人寿50％股权，并募集配套资金12亿元。目前已获得了证监会的正式核准批文，重组项目进入收尾阶段，浙金信托和大地期货的工商股权变更登记手续已完成，中韩人寿的股权变更申请正在中国保险监督管理委员会审批办理中。未来公司将坚持“金控+贸易”两翼发展战略，商贸流通是传统主业，金融投资是战略布局的重要方向。交易完成后，将集信托、期货、保险、融资租赁、产业基金等多个牌照，成为浙江首个以金融为主的综合性控股上市公司。
享地缘优势，乘国改政策东风，受益量子通信产业发展
浙江区域经济发达，“一带一路”建设、长江经济带利好公司发展。此次重组方案是省委省政府推进国有企业整体上市和混合所有制改革、打造浙江省首个金控平台的重大战略部署，将获得大力度的政策支持。大股东国贸集团旗下金融资产丰富，包括不良资产管理、银行、担保、保理等。公司背靠股东资源，有望开展多种金融业务协作，并探索贸易金融产融结合模式，协同空间广阔。浙江东方子公司旗下的兆富基金出资浙江神州量子网络科技有限公司和科大国盾量子技术股份有限公司，直接受益于量子通信产业发展，未来有望成为量子通信资本化平台。
维持买入评级
原有业务：继续推动外贸业务商业模式的升级，整合传统业务与跨境电商业务，预计商贸业务未来三年营收以10％、15％、15％增速稳健发展，贡献归母利润7.17亿、7.97亿、9.06亿。给予22-25倍PE，2017年对应估值约158亿-179亿。注入标的资产：参考业绩承诺，考虑增资对业绩的增厚作用，未来三年贡献归母利润1.60亿、2.06亿、2.54亿，给予25-30倍PE，2017年对应估值40亿-62亿。综合考虑：预计2017年总市值约198-241亿元，重组完成后股本6.72亿股，目标价格30-35元，维持买入评级。
风险提示：经济下行超预期，资本市场波动风险。
[2017-04-08] 浙江东方(600120):重组启动转型,金控牌照稀缺-公司快报
■安信证券
事件：浙江东方发布2016年年报，公司2016年全年实现营业收入44.9亿元（YoY-41％），实现归母净利润6.6亿元（YoY+12％），总资产达到90亿元（YoY-0.4％），归属于上市公司股东净资产达到64亿元（YoY+24％）。2016年公司营业收入下降的主要原因为2016年6月起公司原控股子公司宁波狮丹努集团有限公司不再纳入公司合并范围，以及公司为控制风险减少部分大宗商品贸易规模等。
公司投资与类金融业务稳步发展。公司类金融业务主要分为三个部分，融资租赁、直接投资以及基金管理。其中融资租赁业务由控股子公司国金租赁（持股占比86.52％，增资后资本金达到5000万美元）开展，直接投资主要以公司本身以及全资子公司东方产融作为投资平台，而基金管理则主要通过东方产融、国贸东方（持股占比49％）和东方嘉富（持股占比49％）开展。公司的投资和类金融业务发展良好，为公司创造了稳定的利润，此外国贸东方涉足量子通信（1）东方产融和国贸东方收益状况良好。2016年东方产融和国贸东方分别实现了3只基金的退出，并均实现了正收益，目前国贸东方资本及东方嘉富管理基金总数达到19只，总规模达到46亿元，收益状况较为良好。
（2）国贸东方涉足量子通信。国贸东方旗下兆富基金出资4000万元投资神州量子、出资1亿元投资科大国盾，其中科大国盾2015年实现净利润超5000万元。“十三五”规划下量子通信热度提升，预计2018年量子通信在信息安全领域市场空间将超过300亿。
（3）华安证券上市优化资产结构。2016年公司直接投资的华安证券（持股占比1.99％）在上交所挂牌上市，华安证券的成功上市使得公司资产质量得到相应提升。2016年华安证券实现净利润6亿元，公司经纪业务深耕安徽，2016年经纪业务手续费和佣金净收入达到10亿元（占比58％），与此同时，公司财务顾问贡献业绩，承销保荐潜力较大，自营业绩有望稳定，资管业务聚焦主动资产管理。具体业绩点评请参考我们此前的华安证券年报点评《业务深耕安徽，布局多元金融》。
股东背景雄厚推动产融结合。公司控股股东为国贸集团，定增完成后国贸集团在公司的持股占比将由44.23％提升至48.35％，而浙江省国资委通过全资控股国贸集团实际控制浙江东方。国贸集团拥有商贸板块、金融板块、医药板块三大板块业务优势，2015年总资产达到571亿元（YoY+19％），同时浙江省国资委背景雄厚，预计未来浙江东方将进一步受益于浙江省国资委以及国贸集团的资源注入，实现金控平台以及传统业务的加速发展，推动产融结合。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价36元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为1.13元、1.3元、1.46元。
风险提示：宏观风险，业务整合低于预期风险，市场风险。
[2017-04-08] 浙江东方(600120):金控+贸易拾级而上,特色大资管模式逐步成型-研究报告
■中金公司
16年业绩符合预期
浙江东方公布16年业绩：营业收入44.95亿元，同比下降41.6%； 归属母公司净利润6.6亿元，同比增长12.3%，对应每股盈利1.31元。报告期ROE11.5%。
发展趋势
资产重组步入尾声，“金控+贸易”战略拾级而上。1）公司拟收购浙金信托55%/大地期货100%/中韩人寿50%股权并募集12亿配套资金已获证监会批准，重组项目已进入收尾阶段。完成后，公司将在原有产融投资/融资租赁/私募基金管理业务基础上，获取信托、期货和保险三块金融牌照，构建“金控+商贸”的控股集团。2）剥离纺织+地产，聚焦主业：16年6月起纺织公司狮丹努公司不再并表，目前正积极推进其海外上市进程。此外，公司继续收缩房地产业务，不再进行新的地块贮备及开发，逐步实现退出。
经营稳中有进，毛利率全面提升。因狮丹努不再并表同时公司主动缩减大宗贸易业务，公司营收缩减但净利润仍实现12.3%增长，其中商品流通/工业制造/商品房/融资租赁毛利率分别实现+0.14ppt/0.56ppt/11.30ppt/5.70pptYoY至13.3%/14.0%/24.7%/81.8%。此外，公司加大风险事件处置力度，再次补提索日新能源专项坏账准备3527万元（累计计提2.87亿），有助提升资产质量稳健性。
投资与类金融业务收效显著，特色大资管模式逐步成型。1）国金租赁16年实现净利润1368万元，总资产同比+15.3%YoY至12.3亿。公司于报告期向国金租赁增资1.6亿元，持股比例由75%提升至86.5%。2）公司通过东方产融开展直接投资；通过东方产融+国贸东方资本+东方嘉富开展基金管理，管理规模已达46.26亿元。其报告期分别出售海康威视2874.6万股实现收益6.57亿元，出售国贸东方资本定增二期获得收益3499.7万元。
盈利预测
我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币1.45元与1.44元上调1%与11%至人民币1.47元与1.6元。
估值与建议
目前，公司股价对应17e2.0xP/B。我们维持推荐的评级和人民币40.70元的目标价，较目前股价有45.36%上行空间。
风险
资产重组进展不及预期，政策不确定性。
[2016-11-16] 浙江东方(600120):浙江经济大入口,产业金融最强音-公司研究
■中金公司
投资亮点首次覆盖浙江东方（600120.SH）给予推荐评级，目标价40.7元，距目前股价有29.5％上涨空间，理由如下：
浙江省金控平台的雏形：浙江是中国民营经济最有活力的区域，然而由于历史原因，整个浙江省却没有一个与其经济地位匹配的金控公司。我们认为本次浙江东方重组，置换入保险、信托、期货三块功能强大的牌照正是浙江省金改的前奏。不排除浙江省注入更多金融资产，将浙江东方打造成浙江金控的可能性。
公司面临治理拐点：（1）国贸集团重新规划集团战略，提出商贸、类金融与产业并购齐头并进的“1+1+X”战略。通过定增，引入新的战略合作伙伴，改善公司治理。新任上市公司领导班子金融行业从业经验丰富，产业资源充沛，年富力强有望重振公司金融业务。（2）聚焦主业，拆分资产，将重心从房地产、纺织等传统主业向金控平台、跨境电商转型。
原始股积累奠定业绩基础，量子通信提供想象空间：（1）公司持有的国贸东方资本、海康威视、永安期货等原始股收益巨大，为公司提供了厚实的家底。（2）公司旗下的子公司深度参与量子通信产业，参股行业龙头科大国盾和神州量子，有望分享产业发展的红利。
我们与市场的最大不同：我们认为市场高估了本次AMC没有注入给公司带来的不利影响，低估了金融业务整合、跨境电商转型、量子通信投资三大业务板块的发展潜力。我们在金控报告中梳理了A股市场金控公司两个重要股价催化剂：（1）置换金融资产；（2）管理层变革。前者决定估值底线，后者决定上升空间。公司重组后的股价，部分反映了第一个催化剂，但市场还没有意识到公司第二个催化剂正在路上。我们认为金融、跨境电商、量子通信三块业务逐步落地会带来公司股价的二次飞跃。
潜在催化剂：公司重组方案过会，聚焦主业并逐步剥离非核心资产，注入金融资产带来ROE提升财务预测基于审慎原则，不考虑资产重组情况的情况下我们预测公司16、17年将实现净利润6.89亿元、7.35亿元，对应同比增速分别为11.9％和6.7％。
估值与建议采用分部估值法得出17e目标市值274亿元，对应17e2.89xP/B。首次覆盖给予推荐评级，目标价40.7元，较当前市价有29.6％上涨空间。
风险重大资产重组进展不及预期，政策不确定性。
[2016-08-23] 浙江东方(600120):金控战略有序推进,量子通信催化密集
■招商证券
投资量子通信产业，各项催化剂利好。随着量子卫星的发射成功和京沪干线的即将落成，两大催化剂利好量子通信产业，带领该产业在二级市场表现良好。浙江东方的联营企业浙江国贸东方投资管理有限公司（浙江东方占股49%）其旗下的兆富基金（浙江东方占股26.5%），出资4000万元投资浙江神州量子网络科技有限公司，出资1.08亿元投资了科大国盾量子技术股份有限公司，未来浙江东方或许会成为较大的量子信息资本化平台。
神州量子和科大国盾是国内两大重量级量子信息公司。1）神州量子是中科大量子通信技术潘建伟团队于2014年设立，公司将在浙江省构建量子通信网络基础设施，提供基于量子技术的高可信安全网络运营服务，目前公司正在建设我国首条量子通信商用干线“杭沪量子商用干线”；2）科大国盾发源于中国科学技术大学，是中国第一家从事量子信息技术产业化的创新企业，是中国最大的量子通信设备制造商和量子信息系统服务提供商，目前已就量子通信设备设备进行生产和销售，2015年实现净利润超5000万元。
风险提示：业务转型不及预期。
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