600055万东医疗股票走势分析
≈≈万东医疗600055≈≈(更新:22.02.17)
[2022-02-17] 万东医疗(600055):万东医疗非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
万东医疗公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过162,244,859股新股。
[2022-01-27] 万东医疗(600055):万东医疗磁共振成像系统尚未形成收入
■证券时报
万东医疗(600055)1月27日晚间公告，公司于近期取得国家药品监督管理局颁发的磁共振成像系统的医疗器械注册证，该系统采用无液氦技术，目前尚处于上市初期，未形成收入，对业绩尚无重大影响。
[2021-11-03] 万东医疗(600055):收入端实现较高增长,产品结构变化导致利润端承压-三季点评
■兴业证券
近日,万东医疗发布了2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入8.01亿元(同比2020年+8.75％,同比2019年+25.70％);实现归母净利润1.20亿元(同比2020年-18.73％,同比2019年+32.07％);实现扣非归母净利润1.09亿元(同比2020年-21.08％,同比2019年+31.69％)。Q3公司实现营业收入3.06亿元(同比2020年+31.13％,同比2019年+18.15％);实现归母净利润0.37亿元(同比2020年-13.41％,同比2019年-20.65％);实现扣非归母净利润0.37亿元(同比2020年-7.16％,同比2019年-16.53％)。
盈利预测与评级:随着移动DR、DR等新冠诊断相关品种的市场需求逐步回归正常水平,以及公司的产品线持续升级,公司整体竞争力有望不断增强,我们预计超导MR、DSA等中高端产品占公司收入比重将不断提升;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商延伸至服务提供商的业务拓展模式较为清晰,也符合相关的政策导向;我们从长期看好公司未来成长性。我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.35、0.41、0.47元,2021年11月2日股价对应PE分别为52.2X、44.4X、38.5X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。
[2021-09-06] 万东医疗(600055):产品市场需求回归正常,长期受益于医疗新基建-中期点评
■天风证券
事件:
近日,公司发布2021年半年报,2021年上半年实现营业收入4.95亿元,同比减少1.63％;归母净利润0.83亿元,同比减少20.90％;实现扣非后归母净利润0.73亿元,同比减少26.60％。由于疫情防控进入常态化阶段,公司上半年产品销量较去年同期大幅下降。Q2单季度公司实现营业收入2.55亿元,同比增长0.79％;实现归母净利润0.34亿元,同比减少37.22％。
点评:
移动DR、DR市场需求回归正常,长期受益于医疗新基建
上半年公司实现收入4.95亿元,同比减少1.63％;实现归母净利润0.83亿元,同比减少20.90％;营业收入和归母净利润同比有所降低的主要原因是移动DR销售数量与去年同期相比有较大幅度的降低。移动DR、DR作为医院重点装备的设备,在疫情防控初期,市场整体呈现高速增长,随着新冠疫情防控进入常态化阶段,市场对移动DR、DR的需求亦回归正常,导致公司移动DR、DR销量较去年同期减少。长期来看,在国家大力推动传染病医院和ICU建设的利好政策下,公司有望凭借DR产品的优异性能和口碑获得较大的市场份额。同时海外疫情持续蔓延,公司DR产品出口有望持续贡献收入。
积极调整销售结构,DSA、CT等产品销量提升
在疫情常态化的情况下,公司积极调整产品销售结构。上半年,DSA产品较去年同期有大幅增长,超导MRI销量增幅超过50％,高端DR、CT销量增幅接近100％,弥补了移动DR、DR销量下滑带来的收入减少。
注重开发高端市场,美的助力版图扩张
公司从2015年开始进行销售方向向高端用户转型的试点,如今国内大部分地区完成转型,前景明朗。公司DR产品采用"百微"平板探测器,使图像清晰度提升30％以上,为医生提供更为明确的影像支持;全自动的悬架设计,满足患者任意体位的拍摄。2021年5月,公司控股股东变更为美的集团股份有限公司,对公司今后的战略发展方向进行了梳理,做出更为精准的市场规划、市场定位,以及更为专业的战略管理、营销管理、产品研发管理,使得公司在产品研发方面更具目标性,版图扩张更具战略性。
盈利预测与投资评级
2020年行业受疫情影响较大,我们调整原有预期,预计公司2021-2023年营业收入为12.04/14.07/16.69亿元(前值为15.03(2021E)/17.33(2022E)亿元),2021-2023年净利润为1.90/2.22/2.55亿元(前值为3.24(2021E)/3.79(2022E)亿元),对应PE为54/46/40倍,维持"买入"评级。
风险提示:产品研发不及预期;疫情影响采购恢复不及预期;市场竞争超过预期。
[2021-07-06] 万东医疗(600055):万东医疗拟向美的集团定增募资不超20.83亿元
■证券时报
万东医疗(600055)7月5日晚间公告，拟定增募资不超20.83亿元，发行对象为控股股东美的集团。资金将用于MRI产品研发及产业化项目、CT产品研发及产业化项目、DSA产品研发及产业化项目、DR及DRF产品研发及产业化项目、补充流动资金。
万东医疗主营业务为大型医学影像类设备和服务，包括医用诊断X射线机(DR、DRF、移动DR、数字乳腺机)、DSA血管介入治疗系统、MRI成像系统(永磁和超导)、X-CT系统。公司控股子公司万里云主营业务包括医学影像远程诊断服务、第三方影像中心影像检查服务、SAAS云影像服务。公司全资子公司万东(苏州)百胜主营业务为超声类影像设备和服务。
万东医疗今年2月2日晚公告，公司控股股东鱼跃科技、公司实际控制人吴光明、股东俞熔分别与美的集团签署了《股份转让协议》，约定美的集团受让公司合计1.57亿股股份，占公司股本的29.09%。
5月7日，万东医疗收到《过户登记确认书》。股权过户登记完成后，美的集团持有万东医疗股份1.57亿股，占公司股份总数的29.09%，为公司第一大股东;俞熔持有公司股份3613.4万股，占公司股份总数的6.68%，为公司第二大股东，鱼跃科技持有公司股份1803.18万股，占公司股份总数的3.33%，吴光明不再持有公司股份。
在股权过户登记完成两个月之际，万东医疗宣布启动定增，新进控股股东美的集团将全额认购。
对于本次定增募资的目的，万东医疗解释，为了充分把握市场需求、政策支持及国产替代所带来的行业发展机遇，公司需稳步推动既有战略实施，聚焦医学影像诊断设备制造和医学影像诊断服务，围绕现有医学影像诊断产业布局，进一步加强技术研发和产品升级，在不断巩固优势产品领先地位的同时补足弱势产品短板，持续丰富医学影像设备产品线的同时不断优化产品结构，以不断提升公司综合竞争力，实现技术水平和产品性能从国内领先至国际领先的跨越，从而构筑公司未来发展的长期竞争壁垒。
另外，随着医学影像设备市场国产替代过程的日益加速，国产品牌市场竞争也将变得愈加激烈。万东医疗作为国内领先的医学影像设备企业，具有丰富的技术储备和良好的行业口碑。本次非公开发行完成后，公司资金实力将得到进一步增强，有利于公司充分利用自身优势，及时抓住市场机遇，有效促进公司稳健成长和自主创新能力的持续提升。
万东医疗控股股东美的集团以现金参与认购本次非公开发行的股份，能够进一步巩固其控股地位，也充分表明了控股股东对公司发展的支持、对公司未来前景的信心和对公司价值的认可。
在谈及本次定增募资对公司经营状况的影响时，万东医疗表示，本次非公开发行募集资金使用计划紧密围绕公司主营业务展开，符合国家有关产业政策，具有广阔的市场发展前景和良好的经济效益，是公司未来发展的重要战略举措。
[2021-07-02] 万东医疗(600055):万东医疗股东拟减持公司不超1%股份
■证券时报
万东医疗(600055)7月2日晚间公告，持股5.41%的股东俞熔计划于2021年7月26日至10月22日期间，累计减持公司无限售条件股份不超过540.8万股，即不超过公司总股本的1%。
[2021-05-31] 万东医疗(600055):万东医疗股东拟减持不超1%公司股份
■上海证券报
万东医疗公告，持股5%的股东上海诺铁资产管理有限公司-合肥中安海通股权投资基金合伙企业(有限合伙)，计划于2021年6月24日至9月23日期间，通过集中竞价方式累计减持公司股份不超过535.4万股，即不超过公司总股本的1%。
[2021-05-07] 万东医疗(600055):万东医疗股权过户完成 实控人变更
■上海证券报
万东医疗公告，公司收到协议转让双方的通知，获悉美的集团与鱼跃科技、吴光明、俞熔协议转让股份已经完成股权过户登记。本次权益变动后，美的集团成为公司控股股东，何享健为公司的实际控制人。
[2021-04-30] 万东医疗(600055):移动DR拉动2020全年增长,21Q1业绩承压较大-年度点评
■兴业证券
近日,万东医疗发布了2020年年报。报告期内,公司实现营业收入11.32亿元,同比增长15.22％；实现归母净利润2.21亿元,同比增长30.66％；实现扣非归母净利润2.26亿元,同比增长52.25％。实现基本每股收益0.412元,同比增长32.9％。拟每10股派发现金股利1.30元(含税)。同时,公司发布2021年一季报,报告期内,公司实现营业收入2.4亿元,同比下降4.03％；实现归母净利润4899.67万元,同比下降3.36％；实现扣非归母净利润4651.83万元,同比下降2.59％；基本每股收益0.091元,同比减少3.19％。
盈利预测与评级:公司产品线持续升级,中高端产品占比不断提升；通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向；我们从长期看好公司未来成长性。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.35、0.41、0.47元,2021年4月29日股价对应PE分别为36X、31X、26X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。
[2021-04-28] 万东医疗(600055):万东医疗2020年实现净利润2.2亿元 同比增长30.66%
■中国证券报
万东医疗(600055)4月28日披露2020年度报告和2021第一季度报告，公司全年实现营业收入11.3亿元，同比增长15.22%;实现净利润2.2亿元，同比增长30.66%;基本每股收益0.4元。公司拟每10股派发现金股利1.30元(含税)。公司2021第一季度实现营业收入2.4亿元，实现净利润4899万元。
万东医疗专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产及影像诊断服务，多年布局医院用医疗器械，是国内极具实力的医疗器械研发生产企业。公司是北京百家自主创新试点企业，公司生产的医学影像产品被评为北京市名牌产品，是国际知名、国内先进的医学影像设备供应商。
年报显示，万东医疗2020年累计安装设备2960台，比2019年增长近30%。在新冠疫情防控的关键时期，共安装设备664台，维修、养护设备一千余次，有效保障了新冠疫情防控需要。
万东医疗表示，公司将贯彻以市场为导向，自主研制先进的医学影像设备，强化数字X射线机的竞争优势，积极拓展CT、超声诊断等业务，将公司打造成为产品门类丰富、解决方案完备的医学影像设备专业制造商。
万东医疗在年报中介绍，2021年公司预计实现合并营业收入12亿元，预计期间费用3.2亿元，预计归属母公司的净利润1.8亿元。公司将加大产品在县级以上级别医院的宣传推广和销售，以有效提升销售业绩，扩大市场份额。
[2021-02-03] 万东医疗(600055):受让万东医疗29%股份 “美的系”版图再扩容
■证券时报
万东医疗(600055)2月2日晚公告，公司控股股东鱼跃科技、公司实际控制人吴光明、股东俞熔分别与美的集团签署了《股份转让协议》，约定美的集团受让公司合计1.57亿股股份，占公司股本的29.09%。万东医疗将于2021年2月3日(周三)开市起复牌。
万东医疗之前于2月1日晚发布公告称，收到公司控股股东鱼跃科技通知，控股股东正在筹划重大事项，该事项可能涉及公司的控制权变更。公司股票自2021年2月2日(星期二)开市起开始停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
万东医疗公司主营业务为大型医学影像类设备和服务。公司控股子公司万里云主营业务包括医学影像远程诊断服务、第三方影像中心影像检查服务、SAAS云影像服务。公司全资子公司万东(苏州)百胜主营业务为超声类影像设备和服务。
2014年9月16日，鱼跃科技与北药集团签订了《股份转让协议》，北药集团向鱼跃科技转让持有的万东医疗1.12亿股股份，占公司总股本的51.51%。2015年4月，该次股份转让完成过户。股份过户后，鱼跃科技持有万东医疗1.12亿股股份，占公司总股本的51.51%，成为万东医疗控股股东，北药集团不再持有万东医疗股份。在这之前，万东医疗的实控人吴光明仅控制鱼跃医疗一家A股公司控制权。
2017年4月，鱼跃科技与俞熔签订了《股份转让协议》，鱼跃科技将公司总股本22%的股权通过协议转让方式转让给俞熔，转让价格19.5元/股，交易总价16.57亿元。俞熔系美年健康(002044)的实际控制人、董事长和法定代表人。
万东医疗2020年三季报显示，鱼跃科技、俞熔、公司实际控制人吴光明分别是公司的第一、第二和第六大股东，持股比例分别是26.72%、17.67%和0.71%。
实际上自万东医疗正式易主鱼跃科技之后，公司的净利润还是逐年增长的。2015年至2019年，万东医疗的净利润分别是4030万元、7154万元、1.09亿元、1.53亿元和1.69亿元。2020年前三季度，万东医疗实现净利润1.48亿元，同比增长62.51%。
由于万东医疗的公告内容较为简单，目前尚不清楚公司控股股东鱼跃科技、公司实际控制人吴光明、股东俞熔是基于怎样的考量，与美的集团签署了《股份转让协议》。
2020年12月30日，美的集团发布了重新规划后的整体业务架构，从消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、创新业务四大板块更迭为全新的五大业务板块：智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。
美的集团2020年7月27日晚间发布公告，根据上市公司总体战略布局，结合美智光电业务发展需要，为进一步推动美智光电业务增长，规范治理运作以及拓宽融资渠道，董事会授权上市公司经营层启动分拆美智光电创业板上市的前期筹备工作。
美的集团的控股股东为美的控股有限公司，实际控制人为何享健。据悉，何享健家族目前控制的A股上市公司包括美的集团、盈峰环境、华录百纳及合康新能等。如果此番能够顺利将万东医疗揽入怀中，那么则意味着“美的系”在A股市场中的上市公司数量将进一步扩容。
[2021-02-03] 万东医疗(600055):溢价四成揽入29.09%股权美的集团入主万东医疗
■上海证券报
停牌仅1天，万东医疗的“新主”即揭开面纱。
万东医疗2月2日晚间公告，公司控股股东鱼跃科技、实际控制人吴光明、股东俞熔分别与美的集团签署了《股份转让协议》。其中，美的集团将受让鱼跃科技及吴光明合计持有的万东医疗1.3亿股股份，占公司总股本的24.09%;受让俞熔所持公司2704.08万股，占公司总股本的5%。
本次交易之后，美的集团将控制万东医疗29.09%的表决权，成为公司控股股东，何享健将成为公司实际控制人。
根据协议，本次标的股份的转让价格为14.6元/股，相较于协议签署日前一个交易日万东医疗10.21元的收盘价溢价四成多，交易总对价为22.97亿元。
为巩固“新主”的控制权，协议约定：交割日后，在受让方及/或其关联方持有上市公司股份期间，转让方不会通过任何方式或安排，谋求上市公司控股股东或实际控制人地位。
此外，转让方还承诺，将促使美的集团方面提名的3名非独立董事候选人被选举成为上市公司的非独立董事，其中1名人选被选举为上市公司董事长;同时，尽商业上最大努力，促使上市公司董事会中的独立董事由具备履职所需资质、经验及能力的适合人选担任。
公开资料显示，万东医疗主营医用X射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗设备、血液健康产品的开发、生产与销售，是国内主要的医疗器械提供商之一，在医用X射线诊断设备相关技术和医学影像技术领域处于全国领先地位。
2020年前三季度，万东医疗实现营收7.36亿元，同比增长15.59%;归母净利润1.48亿元，同比增长62.51%。
自1997年上市以来，万东医疗的控制权几经变更。上市之初，其控股股东为北药集团;2002年，博奥生物从北药集团处获得万东医疗64.86%的股权，成为公司控股股东;2006年，万东医疗与博奥生物“分手”，重回北药集团的怀抱;2011年，中国华润完成了对北药集团的整体收购，万东医疗控股股东变更为华润北药;2014年，鱼跃科技斥资近12亿元入主万东医疗。
如今，步入“美的时代”的万东医疗会否迎来新面貌?值得期待。
[2021-02-01] 万东医疗(600055):万东医疗控股股东筹划控制权变更事项
■上海证券报
万东医疗公告，公司收到公司控股股东江苏鱼跃科技发展有限公司通知，控股股东正在筹划重大事项，该事项可能涉及上市公司的控制权变更。公司股票自2月2日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
[2020-11-07] 万东医疗(600055):抗疫需求放缓,基层设备升级提升长期需求-2020年三季报点评
■西南证券
业绩总结:公司2020年前三季度实现营业收入7.4亿元(+15.6％),实现归母净利润1.5亿元(+62.5％),扣非归母净利润为1.4亿元(+66.9％),经营活动产生的现金流量净额2亿元(+277.5％)。
三季度移动DR需求放缓,政策利好影像诊疗设备长期发展。分季度看,Q1/Q2/Q3单季度收入2.5/2.5/2.3亿元(+54.5％/+16.9％/-9.9％),单季度归母净利润分别为0.5/0.5/0.4亿元(+787.2％/+41.1％/-8.4％),第三季度收入和归母净利润均略有下滑,主要系疫情缓和,降低移动DR的需求。同时,国家出台政策加大医疗设备投入,上调大型医用设备配置规划总量,促进基层卫生院影像诊疗设备升级,将带来影响诊疗设备发展契机。受疫情影响较大的MRI和CT市场有望在Q4反弹。
移动DR带动整体毛利率提升,Q3有所放缓。从盈利能力看,前三季度毛利率54.2％(+8.8pp),Q3单季度毛利率为50.3％,主要因疫情期间公司疫情相关的移动DR产品毛利较高,而三季度移动DR占比下降。四费率为32.7％(+0.5pp),其中销售费用率为17.2％(+0.4pp),管理费用率7.4％(-0.76pp),研发费用率8.6％(+0.7pp)。
成功布局超声产品线,产品升级加速进口替代。公司加大研发投入,加快推进智能DR、超导MRI、SAAS影像云技术等新产品的研发。最新推出"新东方1000F"国产首款百微DR,该产品将细节检测能力提高30％,能更快速、高清且低剂量成像,助力高效精准诊疗,该产品有望成为公司销量新的增长点,进一步打开进口替代市场。全资子公司万东百盛取得3项超声产品注册证,进一步拓宽公司产品线布局,预计未来会对公司的营收增长贡献份额。子公司万里云上半年实现127万元收入迎来发展拐点,互联网医学影像诊断增长可期。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.42元、0.53元和0.67元,对应PE分别为28倍、22倍和18倍。考虑到公司作为影像诊疗设备龙头企业之一,未来将受益于国家医疗新基建实现快速发展,维持"买入"评级。
风险提示:研发进展不及预期,核心恢复不及预期,设备大幅降价风险等。
[2020-11-02] 万东医疗(600055):DR类产品需求贯穿全年,常规产品业绩逐步回暖-三季点评
■兴业证券
近日,万东医疗发布了2020年三季报。报告期内,公司实现营业收入7.36亿元,同比增长15.59％;实现归母净利润1.48亿元,同比增长62.51％;实现扣非归母净利润1.39亿元,同比增长66.87％。
盈利预测与评级:公司产品线持续升级,中高端产品占比不断提升;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向;在新冠疫情影响下,公司移动DR和DR产品销量爆发式增长。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.40、0.43、0.51元,2020年10月30日股价对应PE分别为30X、28X、24X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:疫情进展不确定性风险,产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。
[2020-10-29] 万东医疗(600055):常规产品环比有所改善
■华泰证券
抗疫产品引领,归母净利润1-3Q20实现快速同比增长
公司1-3Q20实现收入7.36亿元(yoy+15.59％),归母净利润1.48亿元(yoy+62.51％)、扣非归母净利润1.39亿元(yoy+66.87％),其中3Q20收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为-9.89％、-8.37％、-10.09％,三季度收入同比下滑,我们预计可能与抗疫产品销售放缓、常规产品受到疫情负面影响有关。我们维持盈利预测,预计20-22年EPS为0.44/0.51/0.62元,调整目标价至16.39元,维持“买入”评级。
现金流良好,重视研发依旧
公司1-3Q20毛利率为54.2％(yoy+8.8pct),我们推测可能与高毛利率产品移动DR等收入占比提升有关。1-3Q20销售、管理、研发费用率为17.2％(yoy+0.4pct)、7.4％(yoy-0.8pct)、8.6％(yoy+0.7pct),重视研发依旧。
1-3Q20经营活动现金流量净额为2.03亿元(yoy+277.45％),现金流情况良好,我们认为可能与抗疫产品回款良好有关。
移动DR及DR引领整体增长
1)移动DR:作为抗疫产品表现靓丽,我们推测1-3Q20移动DR销售台数在500-600台,全年有望实现800-1000台销量(vs19年70-80台)；2)固定DR:疫情期间销量显著增加,我们推测1-3Q20固定DR确认收入台数有望超1000台。考虑基层集采大标一般集中四季度,我们看好固定DR全年实现约2000台销量。
常规产品环比恢复,万里云有序推进
1)MRI:我们推测3Q20销售环比改善,其中超导恢复较快,永磁持续追赶；2)CT:体量较小,处于快速放量阶段,我们预计全年有望实现30台以上销量；3)DSA:取消配置证+县级医院升级改造背景下,DSA迎来放量契机,我们预计20年销量有望实现稳健增长；4)超声:1H20已获批3个系列产品,我们预计年内有望再获批3个系列产品,贡献新增量；5)万里云:线上与线下业务并行,进展顺利。
进入收获期的医疗设备领先者,维持“买入”评级
我们维持盈利预测,预计20-22年归母净利润为2.40/2.77/3.33亿元,同比增长42％/15％/20％,当前股价对应20-22年PE30x/26x/22x。公司在医疗设备领域不断完善产品布局,但考虑与可比公司相比,公司20-22年归母净利润CAGR略低(25％VS可比公司平均值的43％),我们给予公司21年32x的PE估值(可比公司21年Wind一致预期PE平均估值为39x),调整目标价至16.39元(前值19.08元),维持“买入”评级。
风险提示:核心产品销售不及预期风险,支架集采降价超预期风险。
[2020-10-29] 万东医疗(600055):Q3营收同比下降,长期受益于医疗新基建-2020三季报点评
■国元证券
事件:2020年10月29日,公司公告2020三季报:前三季度实现收入7.36亿元,同比增长15.59％,归母净利润1.48亿元,同比增长62.51％,扣非后归母净利润1.39亿元,同比增长66.87％。
国元观点:Q3营收利润同比略有下降,长期受益于国家医疗新基建计划从单季度看,公司Q3营收和归母净利润分别为2.33亿元和0.42亿元,同比下滑9.89％和8.37％,预计主要系国内疫情逐步恢复,移动DR需求有所下降。在下半年集采的驱动下常规DR预计需求量保持稳定,前三季度预计突破1000台。长期来看,在国家大力推动传染病医院和ICU建设的利好政策下,公司有望凭借DR产品的优异性能和口碑获得较大的市场份额。同时海外疫情持续蔓延,公司DR产品出口有望持续贡献收入。公司在2020CMEF展上推出国产首款百微DR-新东方1000F,能够满足骨科、儿科等对细节成像更精细的要求,搭载AI智能诊断功能,助力高效精准治疗,有望凭借先发优势有望带来新的盈利增长点。
盈利能力良好,现金流大幅改善公司前三季度毛利率为54.19％,同比增长8.80pct,预计主要系毛利率相对较高的移动DR产品销量增加所致,Q3单季度毛利率为50.33％,低于Q1的58.23％和Q2的53.77％,预计主要系DR销售结构中移动DR占比下降所致。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为17.23％(+0.42pct)、7.36％(-0.76pct)和-0.52％(+0.09pct),费用率控制平稳,预计主要系疫情期间差旅费用、推广费用等减少所致。经营现金流净额为2.03亿元,同比大幅增加277.45％,现金流改善明显,预计主要系销售贷款增加所致。研发费用率为8.64％,同比增长0.72pct,预计主要系公司持续加大研发力度所致。
MRI、DSA等产品销售恢复良好,万里云业务成长可期随着国内疫情逐渐缓解,预计各大医疗机构对MRI成像系统、DSA血管介入治疗系统等产品需求增加,其中DSA在配置证取消叠加县级医院升级的驱动下,预计全年有望实现销量的稳定增长。超声产品方面,苏州百胜超声产品注册顺利,上半年已获批3个产品,预计全年获批6个产品,进一步丰富产品管线,贡献业绩新增量。公司控股子公司万里云上半年贡献收入超过3200万元,线上线下业务同步进行,合作医院超5000家,依托阿里健康、鱼跃集团和美年大健康的平台优势,业绩有望保持稳定增长趋势。
投资建议与盈利预测受到疫情影响,移动DR和DR产品需求激增,疫情过后,"新基建"带动下,MRI和DSA有望走进基层,百胜超声产品有望于今年开始突破。考虑到疫情影响,我们预计20-22年公司有望实现营收10.84/12.43/14.26亿元,同比增长10.34％/14.66％/14.72％,归母净利润2.05/2.37/2.87亿元,同比增长21.44％/15.47％/21.14％,EPS为0.38/0.44/0.53元/股,对应PE为35/30/25倍,维持"买入"评级。
风险提示产品销售不及预期;新产品研发上市不及预期;疫情影响采购恢复不及预期;市场竞争超过预期;价格降幅超过预期。
[2020-08-24] 万东医疗(600055):抗疫相关产品实现高增长,其他产品业绩逐步回暖-中报点评
■兴业证券
近日,万东医疗发布了2020年中报。报告期内,公司实现营业收入5.03亿元,同比增长33.03％;实现归母净利润1.05亿元,同比增长137.25％;实现扣非归母净利润9925.96万元,同比增长152.64％。
盈利预测与评级:公司产品线持续升级,中高端产品占比不断提升;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向;在新冠疫情影响下,公司移动DR和DR产品销量爆发式增长。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.41、0.43、0.51元,2020年8月21日股价对应PE分别为39X、37X、31X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:疫情进展不确定性风险,产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。
[2020-08-23] 万东医疗(600055):抗疫DR表现亮眼,毛利率提升明显-2020半年报点评
■国元证券
事件:
2020年8月21日,公司公告2020半年报:1H20实现收入5.03亿元,同比增长33.03％,归母净利润1.05亿元,同比增长137.25％,扣非后归母净利润0.99亿元,同比增长152.64％。
国元观点:
疫情驱动DR类产品需求激增,下半年集采继续贡献销量
从单季度看,公司Q2营收和归母净利润分别为2.53亿元和0.54亿元,同比增长16.94％和41.08％。疫情期间抗疫类产品表现出色,其中移动DR实现收入1.85亿元,预计1H20实现移动DR销量为400-500台之间,同比实现数倍增长,主要系国内外疫情影响,提升移动DR采购意愿。常规DR需求量保持稳定,上半年预计实现800+台,预计随着下半年新基建和集采来临,常规DR采购有望维持稳定成长。
毛利率提升明显,现金流大幅改善
公司1H20毛利率为55.99％,同比增长9.12pct,预计主要系毛利率相对较高的移动DR产品销量增加所致。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为18.51％(-0.22pct)、7.37％(-1.71pct)和-0.61％(+0.12pct),成本控制良好,预计主要系疫情期间差旅费用、推广费用等减少所致。经营现金流净额为1.45亿元,同比大幅增加214.02％,现金流改善明显,主要系销售贷款增加所致。
MRI、DSA等产品销售恢复良好,万里云实现净利润127万元
MRI、DSA等产品预计Q2已逐步恢复。其中DSA在配置证取消叠加县级医院升级的驱动下,预计全年有望实现销量的稳定增长。超声产品方面,苏州百胜已完成3个系列、16个产品的注册,其中3个产品已获批,预计下半年有望再获批3个,进一步丰富产品管线,贡献业绩新增量。万里云业务进展顺利,扭亏为盈,上半年实现净利润为127万元。
投资建议与盈利预测
受到疫情影响,移动DR和DR产品需求激增,疫情过后,"新基建"带动下,MRI和DSA有望走进基层,百胜超声产品有望于今年开始突破。我们预计20-22年公司有望实现营收13.29/14.69/15.88亿元,同比增长35.38％/10.50％/8.08％,归母净利润2.53/2.93/3.46亿元,同比增长49.92％/15.74％/17.91％,EPS为0.47/0.54/0.64元/股,对应PE为33/29/25倍,维持"买入"评级。
风险提示
产品销售不及预期；新产品研发上市不及预期；疫情影响采购恢复不及预期；市场竞争超过预期；价格降幅超过预期等；股东减持影响等。
[2020-08-23] 万东医疗(600055):业绩实现高增长,有望受益医疗设备配置证增加政策-中报点评
■中信建投
事件公司发布中报业绩预告。
简评中报业绩实现高增长,Q2比Q1增速放缓公司2020上半年收入、归母净利润、扣非归母净利润分别增长33％、137％、153％,其中Q2分别增长17％、41％和37％,符合我们的预期。Q1和Q2收入均为2.5亿元,归母净利润均超过5000万元,其中Q2收入和利润增速相比Q1有所放缓,主要与一季度国内疫情带动DR销量高增长有关。
移动DR高增长,核磁、DSA收入有所下滑上半年公司DR销售结构中移动DR占比较高,移动DR业务收入1.85亿元;受新冠肺炎疫情影响,DSA血管介入治疗系统、MRI成像系统等大型医学影像设备整体市场需求下降,产品销量同比减少。财务指标基本正常销售费用同比增长31％,管理费用同比增长8％,主要为疫情相关支出增加所致;报告期内财务费用同比减少11％,主要为收到疫情相关产品的销售货款增加而使利息收入增加所致;研发费用同比增加27％,主要为公司持续加大研发力度所致;经营活动产生的现金流量净额同比增长214％,主要为销售货款增加所致。
医学影像行业龙头地位稳固,DR和核磁具备核心技术优势公司DR产品连续10年国内市场占有率第一,核磁共振销售额及销售台数均排在国产品牌前二,DA近20年装机台数始终处于国产厂商第一,数字胃肠产品与进口销量第一的品牌销量持平。公司掌握DR全部核心技术,拥有完整自主知识产权,实现高频高压发生器、平板探测器、DR图像软件、X射线管组件等全部关键部件和整机的产业化,功能性能达到国际先进水平,部分指标优于国际先进水平,满足从基层医院到三级医院的装备需求。公司1.5T超导MRI,其中谱仪、线圈、序列控制、MRI图像软件等核心部件,全部自主研制,功能性能达到三甲医院临床使用要求。随着公司加快推出新款1.5T超导MRI和1.48T超导MRI,以及进一步研制3.0T及以上超导MRI,公司在超导MRI领域的竞争力将不断提升。
有望受益医疗设备配置证规划增加政策疫情后国家发文加大公共卫生项目建设中央预算的投资,升级大型医院的传染病防控体系,提升县级和社区医院服务能力。近期国家卫健委2018-2020年大型医用设备配置规划进行调整,设备配置证数量增幅如下:质子放射系统(60％)、PET-MR(175％)、内窥镜手术机器人(46％)、PET-CT(46％)、64排及以上CT(35％)、1.5T及以上核磁(20％)、伽马射线放射系统(29％)、直线加速器(20％)。大型医用设备配置规划总量上调,公司的核磁、CT有望受益。
看好长期发展潜力公司是国内医学影像设备龙头企业,在新基建促进设备市场扩容、国家鼓励高端医疗设备自主可控、产品持续升级二级和三级医院销售占比逐渐提升、在已成功试点代理商渠道工作的基础上进行销售改革等背景下,未来几年有望实现快速增长。我们继续看好公司的发展潜力,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.08、2.51、3.00亿元,增速分别为23.29％、20.41％、19.48％,EPS分别为0.38、0.46、0.55元,PE分别为41、34、28倍,维持增持评级。
风险提示新品推出进度不及预期,并购整合不及预期。
[2020-08-21] 万东医疗(600055):抗疫产品大放异彩
■华泰证券
抗疫先锋,表现靓丽
公司8月21日发布20年半年报,1H20实现收入5.03亿元(yoy+33.03％)、归母净利润1.05亿元(yoy+137.25％)、扣非归母净利润0.99亿元(yoy+152.64％),其中2Q20收入、归母净利润同比增速分别为16.94％和41.08％。1H20净利润同比增速明显快于收入增速,我们预计可能与高毛利率产品移动DR等占比提升、疫情期间差旅等费用较低有关。我们维持盈利预测,预计公司20-22年EPS为0.44/0.51/0.62元,调整目标价至19.08元(前值18.19-19.08元),维持"买入"评级。
销售、管理费用率同比下降,现金流显著改善
公司1H20毛利率为55.99％(yoy+9.12pct),销售、管理、研发费用率为18.5％(yoy-0.2pct)、7.4％(yoy-1.7pct)、9.0％(yoy-0.4pct)。1H20经营活动现金流量净额为1.45亿元(yoy+214.02％),现金流显著改善。
抗疫产品移动DR及DR表现出色
1)移动DR:移动DR1H20实现收入1.85亿元,同比实现数倍增长,我们预计上半年确认收入台数在400-500台,全年有望实现800-1000台销量(vs19年70-80台)；2)固定DR:疫情期间销量显著增加,我们预计1H20固定DR确认收入在600-800台。考虑基层集采大标一般集中在下半年(尤其四季度),我们看好DR下半年延续快速放量趋势,预计全年实现超2000台销量。
MRI、CT、DSA等环比恢复,万里云有序推进
1)MRI:我们预计2Q20销售环比改善,其中超导恢复较快,永磁持续追赶；2)CT:体量较小,处于快速放量阶段,我们预计全年有望实现30台以上销量；3)DSA:取消配置证+县级医院升级改造背景下,DSA迎来放量契机,我们预计20年销量有望实现稳健增长；4)超声:1H20已获批3个系列产品,我们预计年内有望再获批3个系列产品,贡献新增量；5)万里云:线上与线下业务并行,进展顺利,1H20实现净利润127万元。
进入收获期的医疗设备领先者,维持"买入"评级
我们维持盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为2.40/2.77/3.33亿元,同比增长42％/15％/20％,当前股价对应20-22年PE估值35x/31x/25x。公司是国内领先的医疗设备供应商,产品布局齐全,考虑与可比公司相比,公司20-22年归母净利润的复合增速略低(25％VS可比公司平均值的39％),我们给予公司20年43x的PE估值(可比公司20年Wind一致预期平均PE估值为48x),调整目标价至19.08元(前值18.19-19.08元),维持"买入"评级。
风险提示:产品结构单一风险,竞争加剧风险,产品降价风险。
[2020-08-21] 万东医疗(600055):万东医疗2020年上半年净利润增长137%
■中国证券报
万东医疗8月21日晚间披露的2020半年报显示，公司上半年实现营业收入5.03亿元，同比增长33.03%;实现净利润1.05亿元，同比增长137.25%;基本每股收益0.195元。
万东医疗主营业务为大型医学影像类设备和服务，包括医用诊断X射线机 、DSA血管介入治疗系统、MRI成像系统、X-CT系统。公司控股子公司万里云主营业务包括医学影像远程诊断服务、第三方影像中心影像检查服务、SAAS云影像服务。公司全资子公司万东(苏州)百胜主营业务为超声类影像设备和服务。
公司半年报介绍，万东医疗积极参与抗击新冠肺炎工作，收到了国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制(医疗物资保障组)发来的感谢信。针对疫情的特殊局面，为保证市场需求，公司重点策划部署移动DR、DR等市场急需产品的各项生产计划，在物流受限、原材料紧缺、人员不足的情况下，公司研发、制造等部门快速行动，组织协调内外部资源，确保了抗疫一线的需要。
万东医疗拥有多项核心技术，产品性能指标均处于国内领先地位，部分指标与国际一流水平持平。经过多年技术研发和市场开拓，公司已成为国内领先的医学影像设备制造商之一。
[2020-07-10] 万东医疗(600055):万东医疗股东拟减持不超2%股份
■上海证券报
万东医疗公告，持股18.34%的公司股东俞熔计划通过集中竞价方式，自本公告之日起15个交易日后的六个月内累计减持公司不超过10,816,000股，即不超过公司股份总数的2%。
[2020-07-02] 万东医疗(600055):DR及移动DR持续靓丽
■华泰证券
抗疫先锋,昂首前行公司7月2日发布2020年半年度业绩预告,公司预计1H20实现归母净利润1.00-1.06亿元,同比增长126％-139％,实现扣非归母净利润0.94-1.00亿元,同比增长139％-155％。根据业绩预告测算,单二季度归母净利润增速28％-43％,扣非归母净利润增速23％-39％,二季度利润端增速延续高增长趋势,我们认为基于:1)二季度起海外疫情对移动DR出口需求增多;2)固定DR国内需求仍然旺盛;3)高毛利率产品移动DR占比提升。我们略调整盈利预测,预计公司20-22年EPS为0.44/0.51/0.62元,调整目标价至18.19-19.08元,维持"买入"评级。
抗疫产品移动DR及DR持续发力1)移动DR:公司一季度主要供应国内疫区需求,二季度起海外需求增加。我们预计1H20移动DR销量超550台,同比实现数倍增长,全年有望延续高增长趋势;2)固定DR:疫情期间销量显著增加,我们预计1H20固定DR销量同比增速超60％。考虑基层集采大标一般集中在下半年(尤其四季度),我们看好DR下半年延续快速放量趋势。
其它产品:MRI、CT、DSA等环比逐渐恢复1)MRI:我们预计2Q20销售环比改善。公司的1.48T超导于19年底获批,其成像性能优异,且进院时无需配置证,预计后续永磁相对稳定,超导逐渐发力;2)CT:体量较小,处于快速放量阶段,3-5年后有望成为公司另一支柱产线;3)DSA:取消配置证+县级医院升级改造背景下,DSA迎来放量契机,我们预计20年有望实现稳健增长;4)超声:1Q20已获批3个系列产品,我们预计年内有望再获批3个系列产品,贡献新增量。
万里云:布局放眼长期,线上与线下业务并行子公司万里云依托阿里健康、万东医疗、鱼跃集团和美年大健康的平台优势,构建医学影像大数据云平台,提供远程医学影像服务(线上)、影像云技术服务、第三方医学影像中心服务(线下)。截至19年底,万里云线上医院数量4600余家,为同行业第一。其与阿里健康、达摩院等合作的影像AI在19年日均调阅量近2万例。我们预计万里云20年有望实现盈利。
国产领先的医疗设备供应商,维持"买入"评级考虑疫情下MRI、DSA等业务有恢复周期,我们略调整盈利预测,预计20-22年归母净利润为2.40/2.77/3.33亿元(20/21年前值为2.44/2.80亿元),同比增长42％/15％/20％,当前股价对应20-22年PE估值35x/31x/25x。与可比公司相比,公司20-22年归母净利润的复合增速略低(25％VS可比公司平均值的34％)且海外疫情对移动DR需求度低于监护仪、呼吸机等(相对更为紧急刚需)产品,我们给予公司20年41x-43x的PE估值(可比公司20年PE平均估值为52x),调整目标价至18.19-19.08元(原值为14.44-15.35元),维持"买入"评级。
风险提示:核心产品销售不达预期风险,核心产品招标降价风险。
[2020-07-02] 万东医疗(600055):万东医疗半年报净利预增126%至139%
■上海证券报
万东医疗披露半年度业绩预告，预计公司2020年半年度净利润为在10,000万元至10,600万元之间，同比增长126%到139%。2020年半年度受疫情影响，公司移动DR等相关产品销售量增加。在此期间公司积极组织生产，保证产品供应，为本期业绩预增的主要原因。
[2020-05-02] 万东医疗(600055):2019业绩稳健增长,受疫情影响2020Q1利润剧增-年度点评
■天风证券
事件:公司发布2019年报和2020一季报,2019年公司实现营收9.82亿元,同比增长2.92％,归母净利润1.69亿元,同比增长10.14％,扣非后归母净利润1.48亿元,同比增长8.19％。分季度看,2019Q4实现营收3.45亿元,同比增长3.15％,归母净利润7778.74万元,同比增长19.80％,扣非后归母净利润6395.88万元,同比提升15.37％。
2020一季度公司实现营收2.50亿元,同比增长54.53％,归母净利润0.51亿元,同比增长787.21％,扣非后归母净利润0.48亿元,同比增长2584.66％。
因受疫情影响,公司相关产品移动DR销售量增加,所以造成2020Q1净利润大幅增长。
DR为公司第一支柱产品线,销售占比50％以上
分产品来看,2019年医疗器械制造实现收入9.15亿元,同比增长3.61％,毛利率为46.29％,同比增加5.08pp。DR为公司第一支柱产品线,销售占比50％以上。公司全年共计完成1700多套DR产品销量,销量占比位于国内市场第一。MRI为公司第二支柱产品线,销售占比30％以上,公司磁共振产品销售台数,销售额均稳步增加,增幅在15％左右。销售额及销售台数均排在国产品牌前二。
受取消配置证的利好驱动,DSA整体市场增速明显。公司及时推出DSA整体解决方案,提供设备、资金、手术室建设、人员培训、对口医院合作、专家指导、科室运营服务等全方位支持,积极推进县级医院介入治疗中心建设。DSA销量和收入有较大幅度的增长。CT为公司新上市产品,以与临床开展CT微创介入作为切入点,积极培育市场,实现在中山大学附属第一医院、武汉四院等三级医院的装机应用。
2019年公司研发投入0.94亿元,同比增长34.80％,占营收比重为9.54％。
重点投入TURBOTOM3200X射线计算机体层摄影设备和3.0T超导型磁共振成像系统,提升骨干研发人员的薪酬水平。2019年,公司将关节炎、肺炎、健康肺等AI诊断技术赋能DR产品,打造“ONE影”AI诊断技术平台,推出新东方1000N系列智能DR产品,显著提升了DR在临床影像学检查的图像质量。
维持“买入”评级
公司作为我国医用X射线机行业龙头企业,同时在医学影像行业也有很高的造诣,我们预计公司20/21/22年净利润分别为2.58、3.24、3.79亿元,EPS分别为0.48、0.60、0.70元,目前股价对应PE分别为31、24、21倍,维持“买入”评级。
风险提示:高端产品研发风险、市场竞争激烈导致利润空间下降、第三方影像中心经营风险、AI辅助诊断推进不及预期等
[2020-04-29] 万东医疗(600055):一季报业绩高速增长,新基建进一步拉动设备需求-20109年报及2020年一季点评
■中信建投
事件万东医疗发布2019年年报与2020一季报。
简评2019年业绩符合预期,核磁、DSA等产品实现高增长公司2019年全年实现营业收入9.82亿,同比增长2.92％,归母净利润1.69亿,同比增长10.14％,扣非净利润1.48亿,同比增长8.19％,EPS0.31元,符合预期。
公司DR、核磁收入占比分别为50％和30％左右。DR近2年每年装机台数均接近1800台,19年与18年销量接近,我们预计民营和集采订单减少,公立医院零售订单增多;公司磁共振产品销售台数,销售额均稳步增加,增幅在15％左右。DSA产品受益配置证取消政策,实现快速增长;公司的移动DR是目前国内市场续航能力最强、质量最轻的移动DR,2019年增长较为明显;
万里云远程诊断服务业务处于行业领先地位,线上医院数量4600余家,继续保持同行业第一。
一季报业绩高增长,略超预期公司2020年一季度实现营业收入2.5亿,同比增长54.53％,归母净利润5070万,同比增长787.21％,略超预期。公司一季报业绩高增长,主要与疫情期间DR和移动DR需求大增有关,我们预计公司一季度DR和移动DR销售接近1000台;二季度公司海外移动DR订单增多,核磁、DSA等产品恢复增长趋势。医学影像行业龙头地位稳固,DR和核磁具备核心技术优势公司DR产品连续10年国内市场占有率第一,核磁共振销售额及销售台数均排在国产品牌前二,DSA近20年装机台数始终处于国产厂商第一,数字胃肠产品与进口销量第一的品牌销量持平。公司掌握DR全部核心技术,拥有完整自主知识产权,实现高频高压发生器、平板探测器、DR图像软件、X射线管组件等全部关键部件和整机的产业化,功能性能达到国际先进水平,部分指标优于国际先进水平,满足从基层医院到三级医院的装备需求。公司1.5T超导MRI,其中谱仪、线圈、序列控制、MRI图像软件等核心部件,全部自主研制,功能性能达到三甲医院临床使用要求。随着公司加快推出新款1.5T超导MRI和1.48T超导MRI,以及进一步研制3.0T及以上超导MRI,公司在超导MRI领域的竞争力将不断提升。
医疗新基建加大投入可期,万东医疗有望受益近期各省发文,表示要加大对公共卫生领域的财政投入,其中云南省以传染病医院(院区)及疾控体系建设投入为主、河南省以传染病医院及公卫中心建设为主、江苏省苏州市以三甲医院及公卫体系建设为主。我们预计未来将有更多省份贯彻国家关于改革完善重大疫情防控救治体系的指示精神,加强和完善全省传染病医疗救治网络,将拉动相关医疗设备采购需求,万东医疗有望持续受益。
财务指标基本正常2019年公司整体毛利率为46.87％,提升3.27个百分点。期间费用率26.96％,下降0.33个百分点,其中销售费用率14.80％,下降0.81个百分点,主要原因为上年同期子公司湖南万东,本期不再纳入合并范围;研发投入增加34.79％,主要原因为持续加大研发投入力度,重点投入TURBOTOM3200X射线计算机体层摄影设备和3.0T超导型磁共振成像系统,提升骨干研发人员的薪酬水平。
看好长期发展潜力公司是国内医学影像设备龙头企业,在新基建促进设备市场扩容、国家鼓励高端医疗设备自主可控、产品持续升级二级和三级医院销售占比逐渐提升、在已成功试点代理商渠道工作的基础上进行销售改革等背景下,未来几年有望实现快速增长。我们继续看好公司的发展潜力,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.08亿元,2.51亿元,3.00亿元,增速分别为23.29％,20.41％,19.48％,EPS分别为0.38,0.46和0.55元,PE分别为45,37和31,维持增持评级。
风险提示新品推出进度不及预期,并购整合不及预期。
[2020-04-29] 万东医疗(600055):2019表现平稳,疫情推动影像诊断产品需求
■平安证券
投资要点
事项:
1.公司发布2019年年报:全年实现营收9.82亿元(+2.92％),实现归属净利润1.69亿元(+10.14％),扣非后归属净利润为1.48亿元(+8.19％),略低于此前预期。公司公布年度分红预案:每10股派发现金股利0.50元(含税)。
2.公司发布2020年一季报:一季度实现营收2.50亿元(+54.53％),实现归属净利润5070.10万元(+787.21％),扣非后归属净利润为4775.76万元(+2584.66％)。
平安观点:
2019:DR需求基本与上年持平,DSA等产品需求释放
公司2019年整体表现平稳,核心产品DR系列的销售1700余台,基本与2018年持平。2019年公司DR产品供应链调整完成,产品毛利率也有较大程度的增长；MRI系列增长稳健,销量与销售金额增长均在15％左右,随着后续公司1.48T超导新品推广,MRI的增长有望加速；DSA产品受益于2018年下半年颁布的配置证放松政策,终端需求显著释放,估计2019年取得翻倍以上增长。
整体来看,医疗器械设备全年实现收入9.15亿元(+3.61％),因为DR产品的毛利率上升,以及高毛利率产品占比的增加,医疗器械设备整体毛利率达到46.29％(+5.08PP)。全年销售费用率为14.80％(-0.81PP),管理费用率为7.16％(-0.13PP),研发费用率为7.14％(+0.66PP)。
2020Q1:疫情激发移动DR需求,大幅提升公司利润率
新冠疫情期间,DR作为肺部影像学检查必备产品需求大增,而能够在ICU、传染病病房等隔离区域自由移动使用的移动DR更是得到广泛使用。
公司2020Q1销售普通DR约420台,移动DR约380台,移动DR数量已是2019年全年销售数量的2倍以上。移动DR附加值高,毛利率相对丰厚,再加上疫情期间低毛利率的MRI产品鲜有销售,公司报告期内整体毛利率达到58.23％(+17.79PP),盈利水平大幅提升。
[2020-04-29] 万东医疗(600055):万东医疗2019年净利润同比增长10%
■中国证券报
万东医疗（600055）4月29日披露的2019年度报告显示，公司全年实现营业收入9.8亿元，同比增长2.92%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长10%；基本每股收益0.3元。公司拟每10股派发现金股利0.5元（含税）。
同期披露的2020年一季报显示，公司一季度实现营业收入2.5亿元，同比增长54%；实现净利润5070万元，同比增长787%。
2020年，公司预计实现营业收入10.80亿元，实现归属上市公司股东的净利润2.03亿元，期间费用2.92亿元。
万东医疗是我国医用X射线机行业龙头企业、医学影像设备行业领先企业、医学影像服务行业创新企业，是目前国内大型医学影像设备行业主板上市的高新技术企业。公司主营业务主要涵盖医学影像设备制造与销售及医学影像诊断服务。公司控股子公司万里云本年度完成B轮融资，已经形成线上影像诊断、SaaS影像云和线下影像中心的三大业务板块日渐成熟。线上医院数量4600余家，继续保持同行业第一。
为加快国内市场超声影像设备的布局，公司全资子公司万东百胜（苏州）医疗技术有限公司2019年完成3个系列，16个超声产品的注册递交，预计2020年超声产品正式上市。万东百胜已初步完成超声产品上市前生产准备工作，积极组建超声销售队伍。
为实现2020年经营目标，公司计划在全国范围内重建代理商体系，加大DR、DSA、移动DR、MRI、16排X-CT、超声等产品的市场推广和销售力度，扩大在县级及以上医疗机构的销售占比。
[2020-04-28] 万东医疗(600055):疫情激增移动DR需求,业绩表现亮眼-2019年报暨2020Q1季报点评
■国元证券
事件:
4月28日,公司公告2019年年报,报告期内实现营业收入9.82亿元,较去年同期增长2.92％；归母净利润1.69亿元,同比增长10.04％；扣非归母净利润1.48亿元,较去年同期增长8.19％。
2020Q1实现营业收入2.5亿元,同比增长54.53％,归母净利润5070万元,同比提升787.21％,扣非归母净利润4776万元,同比提升2584.66％。
疫情激增移动DR需求,公司一季度表现亮眼
2019年Q1-Q4营收分别为1.61/2.16/2.58/3.45亿元,同比增长20.37％/12.07％/8.19％/3.15％,根据季度设备订单结构不同,收入确认期有所波动导致业绩增长有波动。2020Q1受到疫情影响,移动DR和普通DR需求激增,预计分别达到600台和200台,移动DR预计增幅超过2019年5倍左右,成为一季度重要业绩贡献。公司移动DR具有CE注册证,海外疫情发酵,陆续在二季度支援海外,订单持续景气。其他设备的采购和交付正在有序恢复中,预计随着“新基建”需求,有望带动其他板块增长。
从2019年分版块情况来看,DR仍然是主要业务支撑,预计销售台数为1699台,同时MRI、DSA新品推出,积极布局基层,部分地区由于医生培训、机房落地等原因,收入确认或有所延迟。数字胃肠机、乳腺机保持较为稳定状况。苏州百胜完成3个系列,16个超声产品的注册递交,预计2020年超声产品正式上市,有望在2020年开始突破。
费用控制良好,公司盈利能力步步提升
2019年和2020Q1公司毛利率分别为46.87％(+3.27pct)和58.23％(+17.79pct),主要系毛利率较高的超导磁共振、移动DR等占比提升影响,同时部分产品元部件突破国产,毛利率有所提升；全年销售费用控制较好,费用率为7.16％(0.13pct),主要系剔除湖南万东并表影响；研发投入继续提升,研发费用率上升0.66pct到7.14％,公司将继续加大对3.0TMRI和新一代DSA的研发；财务费用率为-2.14％；整体净利率为16.80％(+1.17pct),一季度受疫情影响,高毛利产品提升,净利率进一步提到19.53％,盈利能力稳步提升。
投资建议与盈利预测
受到疫情影响,移动DR和DR产品需求激增,疫情过后,“新基建”带动下,MRI和DSA有望走进基层,百胜超声产品有望于今年开始突破。
我们预计20-22年公司有望实现营收13.29/14.69/15.88亿元,同比增长35.38％/10.50％/8.08％,归母净利润2.53/2.93/3.46亿元,同比增长49.92％/15.74％/17.91％,EPS为0.47/0.54/0.64元/股,对应PE36/31/26倍,维持“买入”评级。
风险提示
产品销售不及预期；新产品研发上市不及预期；疫情影响采购恢复不及预期；市场竞争超过预期；价格降幅超过预期等；股东减持影响等。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
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特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2022-02-17] 万东医疗(600055):万东医疗非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
万东医疗公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过162,244,859股新股。
[2022-01-27] 万东医疗(600055):万东医疗磁共振成像系统尚未形成收入
■证券时报
万东医疗(600055)1月27日晚间公告，公司于近期取得国家药品监督管理局颁发的磁共振成像系统的医疗器械注册证，该系统采用无液氦技术，目前尚处于上市初期，未形成收入，对业绩尚无重大影响。
[2021-11-03] 万东医疗(600055):收入端实现较高增长,产品结构变化导致利润端承压-三季点评
■兴业证券
近日,万东医疗发布了2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入8.01亿元(同比2020年+8.75％,同比2019年+25.70％);实现归母净利润1.20亿元(同比2020年-18.73％,同比2019年+32.07％);实现扣非归母净利润1.09亿元(同比2020年-21.08％,同比2019年+31.69％)。Q3公司实现营业收入3.06亿元(同比2020年+31.13％,同比2019年+18.15％);实现归母净利润0.37亿元(同比2020年-13.41％,同比2019年-20.65％);实现扣非归母净利润0.37亿元(同比2020年-7.16％,同比2019年-16.53％)。
盈利预测与评级:随着移动DR、DR等新冠诊断相关品种的市场需求逐步回归正常水平,以及公司的产品线持续升级,公司整体竞争力有望不断增强,我们预计超导MR、DSA等中高端产品占公司收入比重将不断提升;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商延伸至服务提供商的业务拓展模式较为清晰,也符合相关的政策导向;我们从长期看好公司未来成长性。我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.35、0.41、0.47元,2021年11月2日股价对应PE分别为52.2X、44.4X、38.5X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。
[2021-09-06] 万东医疗(600055):产品市场需求回归正常,长期受益于医疗新基建-中期点评
■天风证券
事件:
近日,公司发布2021年半年报,2021年上半年实现营业收入4.95亿元,同比减少1.63％;归母净利润0.83亿元,同比减少20.90％;实现扣非后归母净利润0.73亿元,同比减少26.60％。由于疫情防控进入常态化阶段,公司上半年产品销量较去年同期大幅下降。Q2单季度公司实现营业收入2.55亿元,同比增长0.79％;实现归母净利润0.34亿元,同比减少37.22％。
点评:
移动DR、DR市场需求回归正常,长期受益于医疗新基建
上半年公司实现收入4.95亿元,同比减少1.63％;实现归母净利润0.83亿元,同比减少20.90％;营业收入和归母净利润同比有所降低的主要原因是移动DR销售数量与去年同期相比有较大幅度的降低。移动DR、DR作为医院重点装备的设备,在疫情防控初期,市场整体呈现高速增长,随着新冠疫情防控进入常态化阶段,市场对移动DR、DR的需求亦回归正常,导致公司移动DR、DR销量较去年同期减少。长期来看,在国家大力推动传染病医院和ICU建设的利好政策下,公司有望凭借DR产品的优异性能和口碑获得较大的市场份额。同时海外疫情持续蔓延,公司DR产品出口有望持续贡献收入。
积极调整销售结构,DSA、CT等产品销量提升
在疫情常态化的情况下,公司积极调整产品销售结构。上半年,DSA产品较去年同期有大幅增长,超导MRI销量增幅超过50％,高端DR、CT销量增幅接近100％,弥补了移动DR、DR销量下滑带来的收入减少。
注重开发高端市场,美的助力版图扩张
公司从2015年开始进行销售方向向高端用户转型的试点,如今国内大部分地区完成转型,前景明朗。公司DR产品采用"百微"平板探测器,使图像清晰度提升30％以上,为医生提供更为明确的影像支持;全自动的悬架设计,满足患者任意体位的拍摄。2021年5月,公司控股股东变更为美的集团股份有限公司,对公司今后的战略发展方向进行了梳理,做出更为精准的市场规划、市场定位,以及更为专业的战略管理、营销管理、产品研发管理,使得公司在产品研发方面更具目标性,版图扩张更具战略性。
盈利预测与投资评级
2020年行业受疫情影响较大,我们调整原有预期,预计公司2021-2023年营业收入为12.04/14.07/16.69亿元(前值为15.03(2021E)/17.33(2022E)亿元),2021-2023年净利润为1.90/2.22/2.55亿元(前值为3.24(2021E)/3.79(2022E)亿元),对应PE为54/46/40倍,维持"买入"评级。
风险提示:产品研发不及预期;疫情影响采购恢复不及预期;市场竞争超过预期。
[2021-07-06] 万东医疗(600055):万东医疗拟向美的集团定增募资不超20.83亿元
■证券时报
万东医疗(600055)7月5日晚间公告，拟定增募资不超20.83亿元，发行对象为控股股东美的集团。资金将用于MRI产品研发及产业化项目、CT产品研发及产业化项目、DSA产品研发及产业化项目、DR及DRF产品研发及产业化项目、补充流动资金。
万东医疗主营业务为大型医学影像类设备和服务，包括医用诊断X射线机(DR、DRF、移动DR、数字乳腺机)、DSA血管介入治疗系统、MRI成像系统(永磁和超导)、X-CT系统。公司控股子公司万里云主营业务包括医学影像远程诊断服务、第三方影像中心影像检查服务、SAAS云影像服务。公司全资子公司万东(苏州)百胜主营业务为超声类影像设备和服务。
万东医疗今年2月2日晚公告，公司控股股东鱼跃科技、公司实际控制人吴光明、股东俞熔分别与美的集团签署了《股份转让协议》，约定美的集团受让公司合计1.57亿股股份，占公司股本的29.09%。
5月7日，万东医疗收到《过户登记确认书》。股权过户登记完成后，美的集团持有万东医疗股份1.57亿股，占公司股份总数的29.09%，为公司第一大股东;俞熔持有公司股份3613.4万股，占公司股份总数的6.68%，为公司第二大股东，鱼跃科技持有公司股份1803.18万股，占公司股份总数的3.33%，吴光明不再持有公司股份。
在股权过户登记完成两个月之际，万东医疗宣布启动定增，新进控股股东美的集团将全额认购。
对于本次定增募资的目的，万东医疗解释，为了充分把握市场需求、政策支持及国产替代所带来的行业发展机遇，公司需稳步推动既有战略实施，聚焦医学影像诊断设备制造和医学影像诊断服务，围绕现有医学影像诊断产业布局，进一步加强技术研发和产品升级，在不断巩固优势产品领先地位的同时补足弱势产品短板，持续丰富医学影像设备产品线的同时不断优化产品结构，以不断提升公司综合竞争力，实现技术水平和产品性能从国内领先至国际领先的跨越，从而构筑公司未来发展的长期竞争壁垒。
另外，随着医学影像设备市场国产替代过程的日益加速，国产品牌市场竞争也将变得愈加激烈。万东医疗作为国内领先的医学影像设备企业，具有丰富的技术储备和良好的行业口碑。本次非公开发行完成后，公司资金实力将得到进一步增强，有利于公司充分利用自身优势，及时抓住市场机遇，有效促进公司稳健成长和自主创新能力的持续提升。
万东医疗控股股东美的集团以现金参与认购本次非公开发行的股份，能够进一步巩固其控股地位，也充分表明了控股股东对公司发展的支持、对公司未来前景的信心和对公司价值的认可。
在谈及本次定增募资对公司经营状况的影响时，万东医疗表示，本次非公开发行募集资金使用计划紧密围绕公司主营业务展开，符合国家有关产业政策，具有广阔的市场发展前景和良好的经济效益，是公司未来发展的重要战略举措。
[2021-07-02] 万东医疗(600055):万东医疗股东拟减持公司不超1%股份
■证券时报
万东医疗(600055)7月2日晚间公告，持股5.41%的股东俞熔计划于2021年7月26日至10月22日期间，累计减持公司无限售条件股份不超过540.8万股，即不超过公司总股本的1%。
[2021-05-31] 万东医疗(600055):万东医疗股东拟减持不超1%公司股份
■上海证券报
万东医疗公告，持股5%的股东上海诺铁资产管理有限公司-合肥中安海通股权投资基金合伙企业(有限合伙)，计划于2021年6月24日至9月23日期间，通过集中竞价方式累计减持公司股份不超过535.4万股，即不超过公司总股本的1%。
[2021-05-07] 万东医疗(600055):万东医疗股权过户完成 实控人变更
■上海证券报
万东医疗公告，公司收到协议转让双方的通知，获悉美的集团与鱼跃科技、吴光明、俞熔协议转让股份已经完成股权过户登记。本次权益变动后，美的集团成为公司控股股东，何享健为公司的实际控制人。
[2021-04-30] 万东医疗(600055):移动DR拉动2020全年增长,21Q1业绩承压较大-年度点评
■兴业证券
近日,万东医疗发布了2020年年报。报告期内,公司实现营业收入11.32亿元,同比增长15.22％；实现归母净利润2.21亿元,同比增长30.66％；实现扣非归母净利润2.26亿元,同比增长52.25％。实现基本每股收益0.412元,同比增长32.9％。拟每10股派发现金股利1.30元(含税)。同时,公司发布2021年一季报,报告期内,公司实现营业收入2.4亿元,同比下降4.03％；实现归母净利润4899.67万元,同比下降3.36％；实现扣非归母净利润4651.83万元,同比下降2.59％；基本每股收益0.091元,同比减少3.19％。
盈利预测与评级:公司产品线持续升级,中高端产品占比不断提升；通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向；我们从长期看好公司未来成长性。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为0.35、0.41、0.47元,2021年4月29日股价对应PE分别为36X、31X、26X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。
[2021-04-28] 万东医疗(600055):万东医疗2020年实现净利润2.2亿元 同比增长30.66%
■中国证券报
万东医疗(600055)4月28日披露2020年度报告和2021第一季度报告，公司全年实现营业收入11.3亿元，同比增长15.22%;实现净利润2.2亿元，同比增长30.66%;基本每股收益0.4元。公司拟每10股派发现金股利1.30元(含税)。公司2021第一季度实现营业收入2.4亿元，实现净利润4899万元。
万东医疗专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产及影像诊断服务，多年布局医院用医疗器械，是国内极具实力的医疗器械研发生产企业。公司是北京百家自主创新试点企业，公司生产的医学影像产品被评为北京市名牌产品，是国际知名、国内先进的医学影像设备供应商。
年报显示，万东医疗2020年累计安装设备2960台，比2019年增长近30%。在新冠疫情防控的关键时期，共安装设备664台，维修、养护设备一千余次，有效保障了新冠疫情防控需要。
万东医疗表示，公司将贯彻以市场为导向，自主研制先进的医学影像设备，强化数字X射线机的竞争优势，积极拓展CT、超声诊断等业务，将公司打造成为产品门类丰富、解决方案完备的医学影像设备专业制造商。
万东医疗在年报中介绍，2021年公司预计实现合并营业收入12亿元，预计期间费用3.2亿元，预计归属母公司的净利润1.8亿元。公司将加大产品在县级以上级别医院的宣传推广和销售，以有效提升销售业绩，扩大市场份额。
[2021-02-03] 万东医疗(600055):受让万东医疗29%股份 “美的系”版图再扩容
■证券时报
万东医疗(600055)2月2日晚公告，公司控股股东鱼跃科技、公司实际控制人吴光明、股东俞熔分别与美的集团签署了《股份转让协议》，约定美的集团受让公司合计1.57亿股股份，占公司股本的29.09%。万东医疗将于2021年2月3日(周三)开市起复牌。
万东医疗之前于2月1日晚发布公告称，收到公司控股股东鱼跃科技通知，控股股东正在筹划重大事项，该事项可能涉及公司的控制权变更。公司股票自2021年2月2日(星期二)开市起开始停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
万东医疗公司主营业务为大型医学影像类设备和服务。公司控股子公司万里云主营业务包括医学影像远程诊断服务、第三方影像中心影像检查服务、SAAS云影像服务。公司全资子公司万东(苏州)百胜主营业务为超声类影像设备和服务。
2014年9月16日，鱼跃科技与北药集团签订了《股份转让协议》，北药集团向鱼跃科技转让持有的万东医疗1.12亿股股份，占公司总股本的51.51%。2015年4月，该次股份转让完成过户。股份过户后，鱼跃科技持有万东医疗1.12亿股股份，占公司总股本的51.51%，成为万东医疗控股股东，北药集团不再持有万东医疗股份。在这之前，万东医疗的实控人吴光明仅控制鱼跃医疗一家A股公司控制权。
2017年4月，鱼跃科技与俞熔签订了《股份转让协议》，鱼跃科技将公司总股本22%的股权通过协议转让方式转让给俞熔，转让价格19.5元/股，交易总价16.57亿元。俞熔系美年健康(002044)的实际控制人、董事长和法定代表人。
万东医疗2020年三季报显示，鱼跃科技、俞熔、公司实际控制人吴光明分别是公司的第一、第二和第六大股东，持股比例分别是26.72%、17.67%和0.71%。
实际上自万东医疗正式易主鱼跃科技之后，公司的净利润还是逐年增长的。2015年至2019年，万东医疗的净利润分别是4030万元、7154万元、1.09亿元、1.53亿元和1.69亿元。2020年前三季度，万东医疗实现净利润1.48亿元，同比增长62.51%。
由于万东医疗的公告内容较为简单，目前尚不清楚公司控股股东鱼跃科技、公司实际控制人吴光明、股东俞熔是基于怎样的考量，与美的集团签署了《股份转让协议》。
2020年12月30日，美的集团发布了重新规划后的整体业务架构，从消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、创新业务四大板块更迭为全新的五大业务板块：智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。
美的集团2020年7月27日晚间发布公告，根据上市公司总体战略布局，结合美智光电业务发展需要，为进一步推动美智光电业务增长，规范治理运作以及拓宽融资渠道，董事会授权上市公司经营层启动分拆美智光电创业板上市的前期筹备工作。
美的集团的控股股东为美的控股有限公司，实际控制人为何享健。据悉，何享健家族目前控制的A股上市公司包括美的集团、盈峰环境、华录百纳及合康新能等。如果此番能够顺利将万东医疗揽入怀中，那么则意味着“美的系”在A股市场中的上市公司数量将进一步扩容。
[2021-02-03] 万东医疗(600055):溢价四成揽入29.09%股权美的集团入主万东医疗
■上海证券报
停牌仅1天，万东医疗的“新主”即揭开面纱。
万东医疗2月2日晚间公告，公司控股股东鱼跃科技、实际控制人吴光明、股东俞熔分别与美的集团签署了《股份转让协议》。其中，美的集团将受让鱼跃科技及吴光明合计持有的万东医疗1.3亿股股份，占公司总股本的24.09%;受让俞熔所持公司2704.08万股，占公司总股本的5%。
本次交易之后，美的集团将控制万东医疗29.09%的表决权，成为公司控股股东，何享健将成为公司实际控制人。
根据协议，本次标的股份的转让价格为14.6元/股，相较于协议签署日前一个交易日万东医疗10.21元的收盘价溢价四成多，交易总对价为22.97亿元。
为巩固“新主”的控制权，协议约定：交割日后，在受让方及/或其关联方持有上市公司股份期间，转让方不会通过任何方式或安排，谋求上市公司控股股东或实际控制人地位。
此外，转让方还承诺，将促使美的集团方面提名的3名非独立董事候选人被选举成为上市公司的非独立董事，其中1名人选被选举为上市公司董事长;同时，尽商业上最大努力，促使上市公司董事会中的独立董事由具备履职所需资质、经验及能力的适合人选担任。
公开资料显示，万东医疗主营医用X射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗设备、血液健康产品的开发、生产与销售，是国内主要的医疗器械提供商之一，在医用X射线诊断设备相关技术和医学影像技术领域处于全国领先地位。
2020年前三季度，万东医疗实现营收7.36亿元，同比增长15.59%;归母净利润1.48亿元，同比增长62.51%。
自1997年上市以来，万东医疗的控制权几经变更。上市之初，其控股股东为北药集团;2002年，博奥生物从北药集团处获得万东医疗64.86%的股权，成为公司控股股东;2006年，万东医疗与博奥生物“分手”，重回北药集团的怀抱;2011年，中国华润完成了对北药集团的整体收购，万东医疗控股股东变更为华润北药;2014年，鱼跃科技斥资近12亿元入主万东医疗。
如今，步入“美的时代”的万东医疗会否迎来新面貌?值得期待。
[2021-02-01] 万东医疗(600055):万东医疗控股股东筹划控制权变更事项
■上海证券报
万东医疗公告，公司收到公司控股股东江苏鱼跃科技发展有限公司通知，控股股东正在筹划重大事项，该事项可能涉及上市公司的控制权变更。公司股票自2月2日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
[2020-11-07] 万东医疗(600055):抗疫需求放缓,基层设备升级提升长期需求-2020年三季报点评
■西南证券
业绩总结:公司2020年前三季度实现营业收入7.4亿元(+15.6％),实现归母净利润1.5亿元(+62.5％),扣非归母净利润为1.4亿元(+66.9％),经营活动产生的现金流量净额2亿元(+277.5％)。
三季度移动DR需求放缓,政策利好影像诊疗设备长期发展。分季度看,Q1/Q2/Q3单季度收入2.5/2.5/2.3亿元(+54.5％/+16.9％/-9.9％),单季度归母净利润分别为0.5/0.5/0.4亿元(+787.2％/+41.1％/-8.4％),第三季度收入和归母净利润均略有下滑,主要系疫情缓和,降低移动DR的需求。同时,国家出台政策加大医疗设备投入,上调大型医用设备配置规划总量,促进基层卫生院影像诊疗设备升级,将带来影响诊疗设备发展契机。受疫情影响较大的MRI和CT市场有望在Q4反弹。
移动DR带动整体毛利率提升,Q3有所放缓。从盈利能力看,前三季度毛利率54.2％(+8.8pp),Q3单季度毛利率为50.3％,主要因疫情期间公司疫情相关的移动DR产品毛利较高,而三季度移动DR占比下降。四费率为32.7％(+0.5pp),其中销售费用率为17.2％(+0.4pp),管理费用率7.4％(-0.76pp),研发费用率8.6％(+0.7pp)。
成功布局超声产品线,产品升级加速进口替代。公司加大研发投入,加快推进智能DR、超导MRI、SAAS影像云技术等新产品的研发。最新推出"新东方1000F"国产首款百微DR,该产品将细节检测能力提高30％,能更快速、高清且低剂量成像,助力高效精准诊疗,该产品有望成为公司销量新的增长点,进一步打开进口替代市场。全资子公司万东百盛取得3项超声产品注册证,进一步拓宽公司产品线布局,预计未来会对公司的营收增长贡献份额。子公司万里云上半年实现127万元收入迎来发展拐点,互联网医学影像诊断增长可期。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.42元、0.53元和0.67元,对应PE分别为28倍、22倍和18倍。考虑到公司作为影像诊疗设备龙头企业之一,未来将受益于国家医疗新基建实现快速发展,维持"买入"评级。
风险提示:研发进展不及预期,核心恢复不及预期,设备大幅降价风险等。
[2020-11-02] 万东医疗(600055):DR类产品需求贯穿全年,常规产品业绩逐步回暖-三季点评
■兴业证券
近日,万东医疗发布了2020年三季报。报告期内,公司实现营业收入7.36亿元,同比增长15.59％;实现归母净利润1.48亿元,同比增长62.51％;实现扣非归母净利润1.39亿元,同比增长66.87％。
盈利预测与评级:公司产品线持续升级,中高端产品占比不断提升;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向;在新冠疫情影响下,公司移动DR和DR产品销量爆发式增长。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.40、0.43、0.51元,2020年10月30日股价对应PE分别为30X、28X、24X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:疫情进展不确定性风险,产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。
[2020-10-29] 万东医疗(600055):常规产品环比有所改善
■华泰证券
抗疫产品引领,归母净利润1-3Q20实现快速同比增长
公司1-3Q20实现收入7.36亿元(yoy+15.59％),归母净利润1.48亿元(yoy+62.51％)、扣非归母净利润1.39亿元(yoy+66.87％),其中3Q20收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为-9.89％、-8.37％、-10.09％,三季度收入同比下滑,我们预计可能与抗疫产品销售放缓、常规产品受到疫情负面影响有关。我们维持盈利预测,预计20-22年EPS为0.44/0.51/0.62元,调整目标价至16.39元,维持“买入”评级。
现金流良好,重视研发依旧
公司1-3Q20毛利率为54.2％(yoy+8.8pct),我们推测可能与高毛利率产品移动DR等收入占比提升有关。1-3Q20销售、管理、研发费用率为17.2％(yoy+0.4pct)、7.4％(yoy-0.8pct)、8.6％(yoy+0.7pct),重视研发依旧。
1-3Q20经营活动现金流量净额为2.03亿元(yoy+277.45％),现金流情况良好,我们认为可能与抗疫产品回款良好有关。
移动DR及DR引领整体增长
1)移动DR:作为抗疫产品表现靓丽,我们推测1-3Q20移动DR销售台数在500-600台,全年有望实现800-1000台销量(vs19年70-80台)；2)固定DR:疫情期间销量显著增加,我们推测1-3Q20固定DR确认收入台数有望超1000台。考虑基层集采大标一般集中四季度,我们看好固定DR全年实现约2000台销量。
常规产品环比恢复,万里云有序推进
1)MRI:我们推测3Q20销售环比改善,其中超导恢复较快,永磁持续追赶；2)CT:体量较小,处于快速放量阶段,我们预计全年有望实现30台以上销量；3)DSA:取消配置证+县级医院升级改造背景下,DSA迎来放量契机,我们预计20年销量有望实现稳健增长；4)超声:1H20已获批3个系列产品,我们预计年内有望再获批3个系列产品,贡献新增量；5)万里云:线上与线下业务并行,进展顺利。
进入收获期的医疗设备领先者,维持“买入”评级
我们维持盈利预测,预计20-22年归母净利润为2.40/2.77/3.33亿元,同比增长42％/15％/20％,当前股价对应20-22年PE30x/26x/22x。公司在医疗设备领域不断完善产品布局,但考虑与可比公司相比,公司20-22年归母净利润CAGR略低(25％VS可比公司平均值的43％),我们给予公司21年32x的PE估值(可比公司21年Wind一致预期PE平均估值为39x),调整目标价至16.39元(前值19.08元),维持“买入”评级。
风险提示:核心产品销售不及预期风险,支架集采降价超预期风险。
[2020-10-29] 万东医疗(600055):Q3营收同比下降,长期受益于医疗新基建-2020三季报点评
■国元证券
事件:2020年10月29日,公司公告2020三季报:前三季度实现收入7.36亿元,同比增长15.59％,归母净利润1.48亿元,同比增长62.51％,扣非后归母净利润1.39亿元,同比增长66.87％。
国元观点:Q3营收利润同比略有下降,长期受益于国家医疗新基建计划从单季度看,公司Q3营收和归母净利润分别为2.33亿元和0.42亿元,同比下滑9.89％和8.37％,预计主要系国内疫情逐步恢复,移动DR需求有所下降。在下半年集采的驱动下常规DR预计需求量保持稳定,前三季度预计突破1000台。长期来看,在国家大力推动传染病医院和ICU建设的利好政策下,公司有望凭借DR产品的优异性能和口碑获得较大的市场份额。同时海外疫情持续蔓延,公司DR产品出口有望持续贡献收入。公司在2020CMEF展上推出国产首款百微DR-新东方1000F,能够满足骨科、儿科等对细节成像更精细的要求,搭载AI智能诊断功能,助力高效精准治疗,有望凭借先发优势有望带来新的盈利增长点。
盈利能力良好,现金流大幅改善公司前三季度毛利率为54.19％,同比增长8.80pct,预计主要系毛利率相对较高的移动DR产品销量增加所致,Q3单季度毛利率为50.33％,低于Q1的58.23％和Q2的53.77％,预计主要系DR销售结构中移动DR占比下降所致。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为17.23％(+0.42pct)、7.36％(-0.76pct)和-0.52％(+0.09pct),费用率控制平稳,预计主要系疫情期间差旅费用、推广费用等减少所致。经营现金流净额为2.03亿元,同比大幅增加277.45％,现金流改善明显,预计主要系销售贷款增加所致。研发费用率为8.64％,同比增长0.72pct,预计主要系公司持续加大研发力度所致。
MRI、DSA等产品销售恢复良好,万里云业务成长可期随着国内疫情逐渐缓解,预计各大医疗机构对MRI成像系统、DSA血管介入治疗系统等产品需求增加,其中DSA在配置证取消叠加县级医院升级的驱动下,预计全年有望实现销量的稳定增长。超声产品方面,苏州百胜超声产品注册顺利,上半年已获批3个产品,预计全年获批6个产品,进一步丰富产品管线,贡献业绩新增量。公司控股子公司万里云上半年贡献收入超过3200万元,线上线下业务同步进行,合作医院超5000家,依托阿里健康、鱼跃集团和美年大健康的平台优势,业绩有望保持稳定增长趋势。
投资建议与盈利预测受到疫情影响,移动DR和DR产品需求激增,疫情过后,"新基建"带动下,MRI和DSA有望走进基层,百胜超声产品有望于今年开始突破。考虑到疫情影响,我们预计20-22年公司有望实现营收10.84/12.43/14.26亿元,同比增长10.34％/14.66％/14.72％,归母净利润2.05/2.37/2.87亿元,同比增长21.44％/15.47％/21.14％,EPS为0.38/0.44/0.53元/股,对应PE为35/30/25倍,维持"买入"评级。
风险提示产品销售不及预期;新产品研发上市不及预期;疫情影响采购恢复不及预期;市场竞争超过预期;价格降幅超过预期。
[2020-08-24] 万东医疗(600055):抗疫相关产品实现高增长,其他产品业绩逐步回暖-中报点评
■兴业证券
近日,万东医疗发布了2020年中报。报告期内,公司实现营业收入5.03亿元,同比增长33.03％;实现归母净利润1.05亿元,同比增长137.25％;实现扣非归母净利润9925.96万元,同比增长152.64％。
盈利预测与评级:公司产品线持续升级,中高端产品占比不断提升;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向;在新冠疫情影响下,公司移动DR和DR产品销量爆发式增长。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.41、0.43、0.51元,2020年8月21日股价对应PE分别为39X、37X、31X,维持"审慎增持"评级。
风险提示:疫情进展不确定性风险,产品销售低于预期,新产品研发进度慢于预期,新模式拓展低于预期,内部整合低于预期。
[2020-08-23] 万东医疗(600055):抗疫DR表现亮眼,毛利率提升明显-2020半年报点评
■国元证券
事件:
2020年8月21日,公司公告2020半年报:1H20实现收入5.03亿元,同比增长33.03％,归母净利润1.05亿元,同比增长137.25％,扣非后归母净利润0.99亿元,同比增长152.64％。
国元观点:
疫情驱动DR类产品需求激增,下半年集采继续贡献销量
从单季度看,公司Q2营收和归母净利润分别为2.53亿元和0.54亿元,同比增长16.94％和41.08％。疫情期间抗疫类产品表现出色,其中移动DR实现收入1.85亿元,预计1H20实现移动DR销量为400-500台之间,同比实现数倍增长,主要系国内外疫情影响,提升移动DR采购意愿。常规DR需求量保持稳定,上半年预计实现800+台,预计随着下半年新基建和集采来临,常规DR采购有望维持稳定成长。
毛利率提升明显,现金流大幅改善
公司1H20毛利率为55.99％,同比增长9.12pct,预计主要系毛利率相对较高的移动DR产品销量增加所致。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为18.51％(-0.22pct)、7.37％(-1.71pct)和-0.61％(+0.12pct),成本控制良好,预计主要系疫情期间差旅费用、推广费用等减少所致。经营现金流净额为1.45亿元,同比大幅增加214.02％,现金流改善明显,主要系销售贷款增加所致。
MRI、DSA等产品销售恢复良好,万里云实现净利润127万元
MRI、DSA等产品预计Q2已逐步恢复。其中DSA在配置证取消叠加县级医院升级的驱动下,预计全年有望实现销量的稳定增长。超声产品方面,苏州百胜已完成3个系列、16个产品的注册,其中3个产品已获批,预计下半年有望再获批3个,进一步丰富产品管线,贡献业绩新增量。万里云业务进展顺利,扭亏为盈,上半年实现净利润为127万元。
投资建议与盈利预测
受到疫情影响,移动DR和DR产品需求激增,疫情过后,"新基建"带动下,MRI和DSA有望走进基层,百胜超声产品有望于今年开始突破。我们预计20-22年公司有望实现营收13.29/14.69/15.88亿元,同比增长35.38％/10.50％/8.08％,归母净利润2.53/2.93/3.46亿元,同比增长49.92％/15.74％/17.91％,EPS为0.47/0.54/0.64元/股,对应PE为33/29/25倍,维持"买入"评级。
风险提示
产品销售不及预期；新产品研发上市不及预期；疫情影响采购恢复不及预期；市场竞争超过预期；价格降幅超过预期等；股东减持影响等。
[2020-08-23] 万东医疗(600055):业绩实现高增长,有望受益医疗设备配置证增加政策-中报点评
■中信建投
事件公司发布中报业绩预告。
简评中报业绩实现高增长,Q2比Q1增速放缓公司2020上半年收入、归母净利润、扣非归母净利润分别增长33％、137％、153％,其中Q2分别增长17％、41％和37％,符合我们的预期。Q1和Q2收入均为2.5亿元,归母净利润均超过5000万元,其中Q2收入和利润增速相比Q1有所放缓,主要与一季度国内疫情带动DR销量高增长有关。
移动DR高增长,核磁、DSA收入有所下滑上半年公司DR销售结构中移动DR占比较高,移动DR业务收入1.85亿元;受新冠肺炎疫情影响,DSA血管介入治疗系统、MRI成像系统等大型医学影像设备整体市场需求下降,产品销量同比减少。财务指标基本正常销售费用同比增长31％,管理费用同比增长8％,主要为疫情相关支出增加所致;报告期内财务费用同比减少11％,主要为收到疫情相关产品的销售货款增加而使利息收入增加所致;研发费用同比增加27％,主要为公司持续加大研发力度所致;经营活动产生的现金流量净额同比增长214％,主要为销售货款增加所致。
医学影像行业龙头地位稳固,DR和核磁具备核心技术优势公司DR产品连续10年国内市场占有率第一,核磁共振销售额及销售台数均排在国产品牌前二,DA近20年装机台数始终处于国产厂商第一,数字胃肠产品与进口销量第一的品牌销量持平。公司掌握DR全部核心技术,拥有完整自主知识产权,实现高频高压发生器、平板探测器、DR图像软件、X射线管组件等全部关键部件和整机的产业化,功能性能达到国际先进水平,部分指标优于国际先进水平,满足从基层医院到三级医院的装备需求。公司1.5T超导MRI,其中谱仪、线圈、序列控制、MRI图像软件等核心部件,全部自主研制,功能性能达到三甲医院临床使用要求。随着公司加快推出新款1.5T超导MRI和1.48T超导MRI,以及进一步研制3.0T及以上超导MRI,公司在超导MRI领域的竞争力将不断提升。
有望受益医疗设备配置证规划增加政策疫情后国家发文加大公共卫生项目建设中央预算的投资,升级大型医院的传染病防控体系,提升县级和社区医院服务能力。近期国家卫健委2018-2020年大型医用设备配置规划进行调整,设备配置证数量增幅如下:质子放射系统(60％)、PET-MR(175％)、内窥镜手术机器人(46％)、PET-CT(46％)、64排及以上CT(35％)、1.5T及以上核磁(20％)、伽马射线放射系统(29％)、直线加速器(20％)。大型医用设备配置规划总量上调,公司的核磁、CT有望受益。
看好长期发展潜力公司是国内医学影像设备龙头企业,在新基建促进设备市场扩容、国家鼓励高端医疗设备自主可控、产品持续升级二级和三级医院销售占比逐渐提升、在已成功试点代理商渠道工作的基础上进行销售改革等背景下,未来几年有望实现快速增长。我们继续看好公司的发展潜力,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.08、2.51、3.00亿元,增速分别为23.29％、20.41％、19.48％,EPS分别为0.38、0.46、0.55元,PE分别为41、34、28倍,维持增持评级。
风险提示新品推出进度不及预期,并购整合不及预期。
[2020-08-21] 万东医疗(600055):抗疫产品大放异彩
■华泰证券
抗疫先锋,表现靓丽
公司8月21日发布20年半年报,1H20实现收入5.03亿元(yoy+33.03％)、归母净利润1.05亿元(yoy+137.25％)、扣非归母净利润0.99亿元(yoy+152.64％),其中2Q20收入、归母净利润同比增速分别为16.94％和41.08％。1H20净利润同比增速明显快于收入增速,我们预计可能与高毛利率产品移动DR等占比提升、疫情期间差旅等费用较低有关。我们维持盈利预测,预计公司20-22年EPS为0.44/0.51/0.62元,调整目标价至19.08元(前值18.19-19.08元),维持"买入"评级。
销售、管理费用率同比下降,现金流显著改善
公司1H20毛利率为55.99％(yoy+9.12pct),销售、管理、研发费用率为18.5％(yoy-0.2pct)、7.4％(yoy-1.7pct)、9.0％(yoy-0.4pct)。1H20经营活动现金流量净额为1.45亿元(yoy+214.02％),现金流显著改善。
抗疫产品移动DR及DR表现出色
1)移动DR:移动DR1H20实现收入1.85亿元,同比实现数倍增长,我们预计上半年确认收入台数在400-500台,全年有望实现800-1000台销量(vs19年70-80台)；2)固定DR:疫情期间销量显著增加,我们预计1H20固定DR确认收入在600-800台。考虑基层集采大标一般集中在下半年(尤其四季度),我们看好DR下半年延续快速放量趋势,预计全年实现超2000台销量。
MRI、CT、DSA等环比恢复,万里云有序推进
1)MRI:我们预计2Q20销售环比改善,其中超导恢复较快,永磁持续追赶；2)CT:体量较小,处于快速放量阶段,我们预计全年有望实现30台以上销量；3)DSA:取消配置证+县级医院升级改造背景下,DSA迎来放量契机,我们预计20年销量有望实现稳健增长；4)超声:1H20已获批3个系列产品,我们预计年内有望再获批3个系列产品,贡献新增量；5)万里云:线上与线下业务并行,进展顺利,1H20实现净利润127万元。
进入收获期的医疗设备领先者,维持"买入"评级
我们维持盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为2.40/2.77/3.33亿元,同比增长42％/15％/20％,当前股价对应20-22年PE估值35x/31x/25x。公司是国内领先的医疗设备供应商,产品布局齐全,考虑与可比公司相比,公司20-22年归母净利润的复合增速略低(25％VS可比公司平均值的39％),我们给予公司20年43x的PE估值(可比公司20年Wind一致预期平均PE估值为48x),调整目标价至19.08元(前值18.19-19.08元),维持"买入"评级。
风险提示:产品结构单一风险,竞争加剧风险,产品降价风险。
[2020-08-21] 万东医疗(600055):万东医疗2020年上半年净利润增长137%
■中国证券报
万东医疗8月21日晚间披露的2020半年报显示，公司上半年实现营业收入5.03亿元，同比增长33.03%;实现净利润1.05亿元，同比增长137.25%;基本每股收益0.195元。
万东医疗主营业务为大型医学影像类设备和服务，包括医用诊断X射线机 、DSA血管介入治疗系统、MRI成像系统、X-CT系统。公司控股子公司万里云主营业务包括医学影像远程诊断服务、第三方影像中心影像检查服务、SAAS云影像服务。公司全资子公司万东(苏州)百胜主营业务为超声类影像设备和服务。
公司半年报介绍，万东医疗积极参与抗击新冠肺炎工作，收到了国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制(医疗物资保障组)发来的感谢信。针对疫情的特殊局面，为保证市场需求，公司重点策划部署移动DR、DR等市场急需产品的各项生产计划，在物流受限、原材料紧缺、人员不足的情况下，公司研发、制造等部门快速行动，组织协调内外部资源，确保了抗疫一线的需要。
万东医疗拥有多项核心技术，产品性能指标均处于国内领先地位，部分指标与国际一流水平持平。经过多年技术研发和市场开拓，公司已成为国内领先的医学影像设备制造商之一。
[2020-07-10] 万东医疗(600055):万东医疗股东拟减持不超2%股份
■上海证券报
万东医疗公告，持股18.34%的公司股东俞熔计划通过集中竞价方式，自本公告之日起15个交易日后的六个月内累计减持公司不超过10,816,000股，即不超过公司股份总数的2%。
[2020-07-02] 万东医疗(600055):DR及移动DR持续靓丽
■华泰证券
抗疫先锋,昂首前行公司7月2日发布2020年半年度业绩预告,公司预计1H20实现归母净利润1.00-1.06亿元,同比增长126％-139％,实现扣非归母净利润0.94-1.00亿元,同比增长139％-155％。根据业绩预告测算,单二季度归母净利润增速28％-43％,扣非归母净利润增速23％-39％,二季度利润端增速延续高增长趋势,我们认为基于:1)二季度起海外疫情对移动DR出口需求增多;2)固定DR国内需求仍然旺盛;3)高毛利率产品移动DR占比提升。我们略调整盈利预测,预计公司20-22年EPS为0.44/0.51/0.62元,调整目标价至18.19-19.08元,维持"买入"评级。
抗疫产品移动DR及DR持续发力1)移动DR:公司一季度主要供应国内疫区需求,二季度起海外需求增加。我们预计1H20移动DR销量超550台,同比实现数倍增长,全年有望延续高增长趋势;2)固定DR:疫情期间销量显著增加,我们预计1H20固定DR销量同比增速超60％。考虑基层集采大标一般集中在下半年(尤其四季度),我们看好DR下半年延续快速放量趋势。
其它产品:MRI、CT、DSA等环比逐渐恢复1)MRI:我们预计2Q20销售环比改善。公司的1.48T超导于19年底获批,其成像性能优异,且进院时无需配置证,预计后续永磁相对稳定,超导逐渐发力;2)CT:体量较小,处于快速放量阶段,3-5年后有望成为公司另一支柱产线;3)DSA:取消配置证+县级医院升级改造背景下,DSA迎来放量契机,我们预计20年有望实现稳健增长;4)超声:1Q20已获批3个系列产品,我们预计年内有望再获批3个系列产品,贡献新增量。
万里云:布局放眼长期,线上与线下业务并行子公司万里云依托阿里健康、万东医疗、鱼跃集团和美年大健康的平台优势,构建医学影像大数据云平台,提供远程医学影像服务(线上)、影像云技术服务、第三方医学影像中心服务(线下)。截至19年底,万里云线上医院数量4600余家,为同行业第一。其与阿里健康、达摩院等合作的影像AI在19年日均调阅量近2万例。我们预计万里云20年有望实现盈利。
国产领先的医疗设备供应商,维持"买入"评级考虑疫情下MRI、DSA等业务有恢复周期,我们略调整盈利预测,预计20-22年归母净利润为2.40/2.77/3.33亿元(20/21年前值为2.44/2.80亿元),同比增长42％/15％/20％,当前股价对应20-22年PE估值35x/31x/25x。与可比公司相比,公司20-22年归母净利润的复合增速略低(25％VS可比公司平均值的34％)且海外疫情对移动DR需求度低于监护仪、呼吸机等(相对更为紧急刚需)产品,我们给予公司20年41x-43x的PE估值(可比公司20年PE平均估值为52x),调整目标价至18.19-19.08元(原值为14.44-15.35元),维持"买入"评级。
风险提示:核心产品销售不达预期风险,核心产品招标降价风险。
[2020-07-02] 万东医疗(600055):万东医疗半年报净利预增126%至139%
■上海证券报
万东医疗披露半年度业绩预告，预计公司2020年半年度净利润为在10,000万元至10,600万元之间，同比增长126%到139%。2020年半年度受疫情影响，公司移动DR等相关产品销售量增加。在此期间公司积极组织生产，保证产品供应，为本期业绩预增的主要原因。
[2020-05-02] 万东医疗(600055):2019业绩稳健增长,受疫情影响2020Q1利润剧增-年度点评
■天风证券
事件:公司发布2019年报和2020一季报,2019年公司实现营收9.82亿元,同比增长2.92％,归母净利润1.69亿元,同比增长10.14％,扣非后归母净利润1.48亿元,同比增长8.19％。分季度看,2019Q4实现营收3.45亿元,同比增长3.15％,归母净利润7778.74万元,同比增长19.80％,扣非后归母净利润6395.88万元,同比提升15.37％。
2020一季度公司实现营收2.50亿元,同比增长54.53％,归母净利润0.51亿元,同比增长787.21％,扣非后归母净利润0.48亿元,同比增长2584.66％。
因受疫情影响,公司相关产品移动DR销售量增加,所以造成2020Q1净利润大幅增长。
DR为公司第一支柱产品线,销售占比50％以上
分产品来看,2019年医疗器械制造实现收入9.15亿元,同比增长3.61％,毛利率为46.29％,同比增加5.08pp。DR为公司第一支柱产品线,销售占比50％以上。公司全年共计完成1700多套DR产品销量,销量占比位于国内市场第一。MRI为公司第二支柱产品线,销售占比30％以上,公司磁共振产品销售台数,销售额均稳步增加,增幅在15％左右。销售额及销售台数均排在国产品牌前二。
受取消配置证的利好驱动,DSA整体市场增速明显。公司及时推出DSA整体解决方案,提供设备、资金、手术室建设、人员培训、对口医院合作、专家指导、科室运营服务等全方位支持,积极推进县级医院介入治疗中心建设。DSA销量和收入有较大幅度的增长。CT为公司新上市产品,以与临床开展CT微创介入作为切入点,积极培育市场,实现在中山大学附属第一医院、武汉四院等三级医院的装机应用。
2019年公司研发投入0.94亿元,同比增长34.80％,占营收比重为9.54％。
重点投入TURBOTOM3200X射线计算机体层摄影设备和3.0T超导型磁共振成像系统,提升骨干研发人员的薪酬水平。2019年,公司将关节炎、肺炎、健康肺等AI诊断技术赋能DR产品,打造“ONE影”AI诊断技术平台,推出新东方1000N系列智能DR产品,显著提升了DR在临床影像学检查的图像质量。
维持“买入”评级
公司作为我国医用X射线机行业龙头企业,同时在医学影像行业也有很高的造诣,我们预计公司20/21/22年净利润分别为2.58、3.24、3.79亿元,EPS分别为0.48、0.60、0.70元,目前股价对应PE分别为31、24、21倍,维持“买入”评级。
风险提示:高端产品研发风险、市场竞争激烈导致利润空间下降、第三方影像中心经营风险、AI辅助诊断推进不及预期等
[2020-04-29] 万东医疗(600055):一季报业绩高速增长,新基建进一步拉动设备需求-20109年报及2020年一季点评
■中信建投
事件万东医疗发布2019年年报与2020一季报。
简评2019年业绩符合预期,核磁、DSA等产品实现高增长公司2019年全年实现营业收入9.82亿,同比增长2.92％,归母净利润1.69亿,同比增长10.14％,扣非净利润1.48亿,同比增长8.19％,EPS0.31元,符合预期。
公司DR、核磁收入占比分别为50％和30％左右。DR近2年每年装机台数均接近1800台,19年与18年销量接近,我们预计民营和集采订单减少,公立医院零售订单增多;公司磁共振产品销售台数,销售额均稳步增加,增幅在15％左右。DSA产品受益配置证取消政策,实现快速增长;公司的移动DR是目前国内市场续航能力最强、质量最轻的移动DR,2019年增长较为明显;
万里云远程诊断服务业务处于行业领先地位,线上医院数量4600余家,继续保持同行业第一。
一季报业绩高增长,略超预期公司2020年一季度实现营业收入2.5亿,同比增长54.53％,归母净利润5070万,同比增长787.21％,略超预期。公司一季报业绩高增长,主要与疫情期间DR和移动DR需求大增有关,我们预计公司一季度DR和移动DR销售接近1000台;二季度公司海外移动DR订单增多,核磁、DSA等产品恢复增长趋势。医学影像行业龙头地位稳固,DR和核磁具备核心技术优势公司DR产品连续10年国内市场占有率第一,核磁共振销售额及销售台数均排在国产品牌前二,DSA近20年装机台数始终处于国产厂商第一,数字胃肠产品与进口销量第一的品牌销量持平。公司掌握DR全部核心技术,拥有完整自主知识产权,实现高频高压发生器、平板探测器、DR图像软件、X射线管组件等全部关键部件和整机的产业化,功能性能达到国际先进水平,部分指标优于国际先进水平,满足从基层医院到三级医院的装备需求。公司1.5T超导MRI,其中谱仪、线圈、序列控制、MRI图像软件等核心部件,全部自主研制,功能性能达到三甲医院临床使用要求。随着公司加快推出新款1.5T超导MRI和1.48T超导MRI,以及进一步研制3.0T及以上超导MRI,公司在超导MRI领域的竞争力将不断提升。
医疗新基建加大投入可期,万东医疗有望受益近期各省发文,表示要加大对公共卫生领域的财政投入,其中云南省以传染病医院(院区)及疾控体系建设投入为主、河南省以传染病医院及公卫中心建设为主、江苏省苏州市以三甲医院及公卫体系建设为主。我们预计未来将有更多省份贯彻国家关于改革完善重大疫情防控救治体系的指示精神,加强和完善全省传染病医疗救治网络,将拉动相关医疗设备采购需求,万东医疗有望持续受益。
财务指标基本正常2019年公司整体毛利率为46.87％,提升3.27个百分点。期间费用率26.96％,下降0.33个百分点,其中销售费用率14.80％,下降0.81个百分点,主要原因为上年同期子公司湖南万东,本期不再纳入合并范围;研发投入增加34.79％,主要原因为持续加大研发投入力度,重点投入TURBOTOM3200X射线计算机体层摄影设备和3.0T超导型磁共振成像系统,提升骨干研发人员的薪酬水平。
看好长期发展潜力公司是国内医学影像设备龙头企业,在新基建促进设备市场扩容、国家鼓励高端医疗设备自主可控、产品持续升级二级和三级医院销售占比逐渐提升、在已成功试点代理商渠道工作的基础上进行销售改革等背景下,未来几年有望实现快速增长。我们继续看好公司的发展潜力,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.08亿元,2.51亿元,3.00亿元,增速分别为23.29％,20.41％,19.48％,EPS分别为0.38,0.46和0.55元,PE分别为45,37和31,维持增持评级。
风险提示新品推出进度不及预期,并购整合不及预期。
[2020-04-29] 万东医疗(600055):2019表现平稳,疫情推动影像诊断产品需求
■平安证券
投资要点
事项:
1.公司发布2019年年报:全年实现营收9.82亿元(+2.92％),实现归属净利润1.69亿元(+10.14％),扣非后归属净利润为1.48亿元(+8.19％),略低于此前预期。公司公布年度分红预案:每10股派发现金股利0.50元(含税)。
2.公司发布2020年一季报:一季度实现营收2.50亿元(+54.53％),实现归属净利润5070.10万元(+787.21％),扣非后归属净利润为4775.76万元(+2584.66％)。
平安观点:
2019:DR需求基本与上年持平,DSA等产品需求释放
公司2019年整体表现平稳,核心产品DR系列的销售1700余台,基本与2018年持平。2019年公司DR产品供应链调整完成,产品毛利率也有较大程度的增长；MRI系列增长稳健,销量与销售金额增长均在15％左右,随着后续公司1.48T超导新品推广,MRI的增长有望加速；DSA产品受益于2018年下半年颁布的配置证放松政策,终端需求显著释放,估计2019年取得翻倍以上增长。
整体来看,医疗器械设备全年实现收入9.15亿元(+3.61％),因为DR产品的毛利率上升,以及高毛利率产品占比的增加,医疗器械设备整体毛利率达到46.29％(+5.08PP)。全年销售费用率为14.80％(-0.81PP),管理费用率为7.16％(-0.13PP),研发费用率为7.14％(+0.66PP)。
2020Q1:疫情激发移动DR需求,大幅提升公司利润率
新冠疫情期间,DR作为肺部影像学检查必备产品需求大增,而能够在ICU、传染病病房等隔离区域自由移动使用的移动DR更是得到广泛使用。
公司2020Q1销售普通DR约420台,移动DR约380台,移动DR数量已是2019年全年销售数量的2倍以上。移动DR附加值高,毛利率相对丰厚,再加上疫情期间低毛利率的MRI产品鲜有销售,公司报告期内整体毛利率达到58.23％(+17.79PP),盈利水平大幅提升。
[2020-04-29] 万东医疗(600055):万东医疗2019年净利润同比增长10%
■中国证券报
万东医疗（600055）4月29日披露的2019年度报告显示，公司全年实现营业收入9.8亿元，同比增长2.92%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长10%；基本每股收益0.3元。公司拟每10股派发现金股利0.5元（含税）。
同期披露的2020年一季报显示，公司一季度实现营业收入2.5亿元，同比增长54%；实现净利润5070万元，同比增长787%。
2020年，公司预计实现营业收入10.80亿元，实现归属上市公司股东的净利润2.03亿元，期间费用2.92亿元。
万东医疗是我国医用X射线机行业龙头企业、医学影像设备行业领先企业、医学影像服务行业创新企业，是目前国内大型医学影像设备行业主板上市的高新技术企业。公司主营业务主要涵盖医学影像设备制造与销售及医学影像诊断服务。公司控股子公司万里云本年度完成B轮融资，已经形成线上影像诊断、SaaS影像云和线下影像中心的三大业务板块日渐成熟。线上医院数量4600余家，继续保持同行业第一。
为加快国内市场超声影像设备的布局，公司全资子公司万东百胜（苏州）医疗技术有限公司2019年完成3个系列，16个超声产品的注册递交，预计2020年超声产品正式上市。万东百胜已初步完成超声产品上市前生产准备工作，积极组建超声销售队伍。
为实现2020年经营目标，公司计划在全国范围内重建代理商体系，加大DR、DSA、移动DR、MRI、16排X-CT、超声等产品的市场推广和销售力度，扩大在县级及以上医疗机构的销售占比。
[2020-04-28] 万东医疗(600055):疫情激增移动DR需求,业绩表现亮眼-2019年报暨2020Q1季报点评
■国元证券
事件:
4月28日,公司公告2019年年报,报告期内实现营业收入9.82亿元,较去年同期增长2.92％；归母净利润1.69亿元,同比增长10.04％；扣非归母净利润1.48亿元,较去年同期增长8.19％。
2020Q1实现营业收入2.5亿元,同比增长54.53％,归母净利润5070万元,同比提升787.21％,扣非归母净利润4776万元,同比提升2584.66％。
疫情激增移动DR需求,公司一季度表现亮眼
2019年Q1-Q4营收分别为1.61/2.16/2.58/3.45亿元,同比增长20.37％/12.07％/8.19％/3.15％,根据季度设备订单结构不同,收入确认期有所波动导致业绩增长有波动。2020Q1受到疫情影响,移动DR和普通DR需求激增,预计分别达到600台和200台,移动DR预计增幅超过2019年5倍左右,成为一季度重要业绩贡献。公司移动DR具有CE注册证,海外疫情发酵,陆续在二季度支援海外,订单持续景气。其他设备的采购和交付正在有序恢复中,预计随着“新基建”需求,有望带动其他板块增长。
从2019年分版块情况来看,DR仍然是主要业务支撑,预计销售台数为1699台,同时MRI、DSA新品推出,积极布局基层,部分地区由于医生培训、机房落地等原因,收入确认或有所延迟。数字胃肠机、乳腺机保持较为稳定状况。苏州百胜完成3个系列,16个超声产品的注册递交,预计2020年超声产品正式上市,有望在2020年开始突破。
费用控制良好,公司盈利能力步步提升
2019年和2020Q1公司毛利率分别为46.87％(+3.27pct)和58.23％(+17.79pct),主要系毛利率较高的超导磁共振、移动DR等占比提升影响,同时部分产品元部件突破国产,毛利率有所提升；全年销售费用控制较好,费用率为7.16％(0.13pct),主要系剔除湖南万东并表影响；研发投入继续提升,研发费用率上升0.66pct到7.14％,公司将继续加大对3.0TMRI和新一代DSA的研发；财务费用率为-2.14％；整体净利率为16.80％(+1.17pct),一季度受疫情影响,高毛利产品提升,净利率进一步提到19.53％,盈利能力稳步提升。
投资建议与盈利预测
受到疫情影响,移动DR和DR产品需求激增,疫情过后,“新基建”带动下,MRI和DSA有望走进基层,百胜超声产品有望于今年开始突破。
我们预计20-22年公司有望实现营收13.29/14.69/15.88亿元,同比增长35.38％/10.50％/8.08％,归母净利润2.53/2.93/3.46亿元,同比增长49.92％/15.74％/17.91％,EPS为0.47/0.54/0.64元/股,对应PE36/31/26倍,维持“买入”评级。
风险提示
产品销售不及预期；新产品研发上市不及预期；疫情影响采购恢复不及预期；市场竞争超过预期；价格降幅超过预期等；股东减持影响等。
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