600021上海电力股票走势分析
≈≈上海电力600021≈≈(更新:22.01.17)
[2022-01-17] 上海电力(600021):公司修订激励计划,全年发电量增21％-事件点评
■中信建投
事件
上海电力发布股权激励草案修订稿上海电力发布股权激励草案修订稿,拟向公司董事、高管、中层、核心骨干人员不超过160授予总股本0.97％的股权激励计划。本激励计划的行权价格为12.81元/股,考核标准为净资产收益率、净利润复合增长率和清洁能源装机占比三个指标。此外,公司公布2021年全年发电量情况。
简评
激励股票数量有所减少,行权价格提升超20％
公司发布股权激励草案修订稿,此版本系在国资委讨论下修订。与第一版股权激励计划相比,第一点主要变化为拟授予股票期权数量为2549万份,较前版拟授予数量4979万份有所减少;第二点主要变化为行权价格变为12.81元/股,原则为取公告前一日公司股票均价(12.81元)与公告前20/60/120个交易日公司股票交易均价(11.22元)中的孰高值,较前版行权价格10.12元/股提升超20％。整体来看股权激励方案对股东权益有较好的保护,也有助于激发管理层主观能动性,实现国有资产的保值增值。
激励条件彰显发展信心,年均新增近百万千瓦新能源装机
本次激励包含3个行权期,分别为自授予登记完成后的24～36、36～48、48～60个月。行权条件来看,三期分别要求2022～2024年扣非加权ROE分别不低于4.5％、5％、5.5％;自2020年起净利润(扣非)复合增长率不低于11％;清洁能源装机占比分别达到54％、56％、58％。从过往业绩来看,2020年公司扣非加权ROE为4.15％;扣非归母净利润为8.13亿元,同比增长45.72％;清洁能源装机占比为49.13％。如果要达到行权条件,则公司未来三年ROE需要分别提升0.35、0.85、1.35个百分点,清洁能源装机较2020年增加177.6、261.9、354.2万千瓦。
21年煤电利用小时数偏高,风电发电量同比增64％
此外,公司发布2021年年度发电量完成情况公告,全年公司完成合并口径发电量597.42亿千瓦时,同比上升21.57％,其中煤电完成413.55亿千瓦时,同比上升15.23％,气电完成62.03亿千瓦时,同比上升29.87％,风电完成81.77亿千瓦时,同比上升63.92％,光伏发电完成40.07亿千瓦时,同比上升14.95％;上网电量566.25亿千瓦时,同比上升20.82％;上网电价均价(含税)0.52元/千瓦时,同比增加0.02元/千瓦时。公司发电量上升的主要原因是受年初寒潮、夏季高温和四季度发电保供影响,煤电机组发电量同比较大幅度增长;气电机组因电网输送结构变化、机组改造和新增容量,气电板块发电量同比增长;以及新能源项目新增容量释放产能,新能源板块发电量同比增长。
市场化交易方面,2021年公司市场交易结算电量256.45亿千瓦时,同比上升33.32％。其中直供交易电量(双边、平台竞价)190.18亿千瓦时,同比上升37.75％;短期交易(含备用市场)4.57亿千瓦时,同比下降4.79％;跨省区交易电量和发电权交易(合同替代、转让)等22.29亿千瓦时(其中发电权转出1.66亿千瓦时),同比下降29.37％;新增电网代购电量39.41亿千瓦时。
业绩拐点已至,维持公司"买入"评级
受益于煤电上网电价涨跌幅限制的放开,Q4公司上网电价提升8分钱左右,我们认为22Q1公司煤电有望维持20％左右顶格上浮电价水平。截至2021年底煤价持续回落至近800元/吨,受印尼限制煤炭出口消息影响,22M1秦港5500大卡动力煤市场价小幅反弹至900元以上,但我们认为国内煤炭供需基本面已明显好转,电厂存煤天数达21天,煤价不具备大幅上涨基础。整体来看,2022年公司火电业绩有望企稳,同时公司新能源装机将持续增长贡献业绩增量。我们预测公司2021年至2023年归属普通股股东利润分别为-19.97亿元、26.18亿和30.12亿元,维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2022-01-11] 上海电力(600021):煤电业务有望企稳,减值风险得到释放
■中信建投
事件
上海电力发布2021年年度业绩预亏公告
上海电力发布2021年年度业绩预亏公告,公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-19.85亿元到-17.85亿元之间,与上年同期相比,将减少26.74亿元到28.74亿元。预计2021年年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-20.37亿元到-18.37亿元之间,与上年同期相比,将减少26.50亿元到28.50亿元。
简评
高煤价致使业绩承压,22年火电业务有望企稳
公司拥有煤电装机853万千瓦,燃煤成本受市场煤价波动影响。
2021年三、四季度煤炭价格持续大幅上涨,煤价升至历史高位,导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。上海电力2021年累计煤折标煤单价约1097元/吨(不含税),较去年同比增加442元/吨(不含税),同比增幅达67％,增加公司全年燃料成本约53亿元。高额煤价导致公司火电业务同比亏损,2021年扣非归母净利润预计比同期减少26.50亿元到28.50亿元。展望2022年,煤炭价格有望保持相对稳定。一方面我国煤炭产能加速释放,电煤剪刀差关系反转,煤炭供需紧张局面持续得到缓解。另一方面发改委建议今年发电供热企业除进口煤外100％签订长协煤,长协煤价格处于550～850元/吨区间,力争从量价两端共同控制火电燃煤成本。从最新市场价格看,截至2022年1月7日,秦皇岛5500大卡动力煤市场价为830元/吨,同比降低0.3％,煤炭价格逐步回落。考虑到2022年火电电价有望迎来上涨,我们预计今年火电业务能够保持相对稳定的盈利能力,大幅亏损风险较小。
计提资产减值准备,减值风险得到释放
公司计提资产减值准备共计约7.7亿元,减值主要来源于公司火电业务。固定资产减值方面,子公司哈密公司的燃气机组尾气净化系统为满足环保要求进行改造需要投入很大,且实施改造后运行效果存在不确定性,哈密公司拟计提资产组减值准备不超过3.01亿元。罗泾电厂两套9E联合循环机组租赁给哈密公司,由于该设备已经无法继续安装使用,罗泾电厂拟计提资产减值准备不超过2.82亿元。信用减值方面,公司拟对上海燃料公司、江苏公司等应收账款信用减值损失合计不超过1.9亿元。资产减值动作进一步拖累公司2021年业绩,但考虑到公司减值风险同样得到释放,我们预计未来几年公司减值风险有所减少。火电触底反弹,绿电稳步发展,维持"买入"评级根据江苏省2022年电力长协交易结果来看,火电电价较基准价上浮19.36％,同比提升27.97％;绿电电价较基准价上浮18.36％。我们认为2022年公司火电电价中枢有望显著上移,增厚公司火电业务盈利能力。同时公司近年来大力发展新能源电源,持续优化公司电源结构,有望实现长期增厚公司利润。我们预测公司2021年至2023年归属普通股股东利润分别为-19.97亿元、26.18亿和30.12亿元,维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2022-01-07] 上海电力(600021):上海电力预计2021年净亏损17.85亿元-19.85亿元
■证券时报
上海电力(600021)1月7日晚间公告，预计2021年净亏损17.85亿元-19.85亿元。公司本次业绩预亏主要原因：一是受煤价大幅上涨影响，全年增加公司燃料成本约53亿元;二是基于谨慎性原则，计提资产减值准备约7.7亿元。2021年煤炭价格持续大幅上涨，煤价大幅攀升且达到历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。公司全年累计煤折标煤单价约1097元/吨(不含税)，较去年同比增加442元/吨(不含税)，同比增幅达67%，增加公司全年燃料成本约53亿元。
[2021-12-29] 上海电力(600021):上海电力奉贤海上风电项目32台风机全部并网发电
■上海证券报
上海电力公告，近日，由公司和上海绿色环保能源有限公司各持股50%的奉贤海上风电项目32台风机全部并网发电。该项目总装机规模206.4兆瓦，建设32台单机容量6.45 兆瓦风电机组，投产后预计年发电量约6亿千瓦时。
[2021-12-22] 上海电力(600021):上海电力与闵行区吴泾镇人民政府签署战略合作框架协议
■证券时报
记者获悉，12月21日上午，上海电力与闵行区吴泾镇人民政府在吴泾电厂签署战略合作框架协议。根据协议，双方将在吴泾镇新能源及综合智慧能源、分布式光伏、分布式供能项目开发等领域开展全产业链、深层次、宽区域的合作，尤其在公共建筑、学校、医院、工商业厂房等建筑物光伏项目和区域内综合智慧能源项目开发方面加强对接合作，促进双方共同发展、互利共赢。
[2021-12-19] 上海电力(600021):新能源集中投产、火电业绩无拖累,业绩反弹可期
■安信证券
地方电力龙头,持续推进风光布局:公司为国电投旗下主要上市平台之一。截至2021年三季度,公司控股装机容量达17.09GW,其中清洁能源占比50.11％。公司作为火电企业介入新能源较早,截至三季度公司新能源装机占比达36.25％,风电装机3.1GW,占比18.10％,光伏发电3.07GW,占比17.98％,根据公司最新股权激励政策,"十四五"期间清洁能源占比将持续提升,新能源装机增长可期。
大力发展新能源,新能源在建工程规模领先:从在建工程情况看,公司短期装机增长确定性强,约有1GW新能源在建装机。根据公司中报,截至六月底公司在建工程期末余额达到178.9亿元,其中新能源在建工程期末余额82.2亿元,短期装机投产有望带来较高业绩弹性。风电方面,据中报披露,公司共有3个海上风电项目在建,分别为江苏如东H4400MW海上风电项目、如东H7400MW海上风电、上海奉贤200MW海上风电,其中,江苏如东H4、H7两项目已于近日全容量并网发电,明年海上风电全容量发电有望带来新能源发电量的大幅提升。光伏方面,公司在建光伏项目装机达24.2万千瓦,由于光伏项目建设周期较短,在建光伏项目有望于年底投产。总体来看预计2021年公司新能源板块新增装机有望达1.9GW,带来短期内较大的业绩弹性。
煤价电价政策相继出台,预计2022年火电业绩无拖累:2021年由于三季度煤价大幅上涨,公司火电业绩承压,燃煤电厂普遍亏损,单三季度公司亏损3.16亿元。四季度煤价、电价政策相继出台,电价方面,国家发改委于10月发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,推动煤电进入100％市场化,同时电力市场化价格浮动范围扩大至上下浮动范围不超过20％,高耗能行业不受限。煤价方面,全国煤炭交易会公布了《2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿》,提高长协煤基准价至700元/吨,较此前的535元/吨有所上调,并设立动力煤价格调整区间550-850元/吨。总体来看公司火电板块2022年出现亏损可能性较小,不会对新能源板块造成拖累。
进行首次股权激励,彰显未来发展信心:公司于12月初发布首期股票期权激励计划,拟向公司董事、高管、中层、核心骨干人员不超过159人授予股票期权总量为4,979万份,占总股本比重1.9％。从考核标准看,本次激励设有ROE、净利润复合增长率和清洁能源装机占比三个指标,在2022-2024年要求ROE(扣非)分别不低于4.5％、5％和5.5％,净利润复合增长率不低于11％,清洁能源装机规模占比分别不低于54％、56％和58％。从过去业绩来看,2020年公司ROE(扣非)为4.15％、清洁能源装机占比为49.1％。若要达到行权条件,新能源装机投产及整体业绩均要保证稳定增长,凸显了公司对未来发展信心。
投资建议:2021年公司多个海上风电项目投产,新能源短期装机规模弹性较大且确定性强,叠加明年火电业绩无拖累,我们预计2022年公司将迎来较大业绩弹性。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为14.7％、28.2％、-0.7％,净利润增速分别为-22.2％、291.4％、36.3％,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为20.6元。
风险提示:政策推进不及预期、项目进度不及预期、用电需求不及预期
[2021-12-10] 上海电力(600021):上海电力江苏如东H4#、H7#海上风电项目全容量并网发电
■证券时报
上海电力(600021)12月10日晚间公告，近日，由公司控股子公司国家电投集团江苏电力有限公司控股投资的江苏如东H4#、H7#海上风电项目全容量并网发电。H4#项目装机容量400兆瓦，设计年发电量16.04亿千瓦时，H7#项目装机容量400兆瓦，设计年发电量16.64亿千瓦时。
[2021-12-02] 上海电力(600021):上海电力首次股权激励,激励目标彰显发展信心-事件点评
■中信建投
事件
上海电力发布首次股权激励草案上海电力发布股权激励草案,拟向公司董事、高管、中层、核心骨干人员不超过159人授予总股本1.9％的股权激励计划。本激励计划的行权价格为10.12元/股,考核标准为净资产收益率、净利润复合增长率和清洁能源装机占比三个指标。
简评
上海国企首次股权激励,激励对象覆盖全体核心成员
公司发布首次股权激励草案。草案计划授予向公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员共159人授予4979万股股票期权,占公司总股本1.9％。本计划的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票,本次股权激励的行权价格为10.12元/股。我们认为公司作为上海市国企,开展首次股权激励显示公司开拓创新勇气。本次股权激励基本覆盖公司核心人员,且激励数量分布相对均匀,有助于公司激励核心人员同时维持公司稳定性。公司行权价格较公司股票近20个交易日均价溢价7.77％,凸显公司对自身市值管理信心。
激励条件彰显发展信心,年均新增近百万千瓦新能源装机
本次激励包含3个行权期,分别为自授予登记完成后的24～36、36～48、48～60个月。行权条件来看,三期分别要求2022～2024年扣非加权ROE分别不低于4.5％、5％、5.5％;自2020年起净利润(扣非)复合增长率不低于11％;清洁能源装机占比分别达到54％、56％、58％。从过往业绩来看,2020年公司扣非加权ROE为4.15％;扣非归母净利润为8.13亿元,同比增长45.72％;清洁能源装机占比为49.13％。如果要达到行权条件,则公司未来三年ROE需要分别提升0.35、0.85、1.35个百分点,清洁能源装机较2020年增加177.6、261.9、354.2万千瓦。
高煤价压制三季度利润,产业资本看好公司长期发展
2021年煤炭价格持续大幅上涨,公司前三季度煤折标煤单价约1050元/吨(含税),较上年同期上涨约45％,其中,第三季度煤折标煤价超过1200元/吨(含税),较上年同期上涨超过70％,高煤价严重挤压利润空间,导致公司所属燃煤电厂普遍亏损,Q3业绩承压。前三季度公司毛利率为20.96％,同比下降7.26％,净利率为5.93％,同比下降6.54％;第三季度毛利率为11.02％,同比下降14.94％,净利率为-2.57％,同比下降15.31％。此前公司对证监会关于非公开发行A股股票申请文件反馈意见给出了回复报告。本次非公开发行股票认购对象为国家电力投资集团有限公司(认购1.99亿股)与中国长江电力股份有限公司(认购1.62亿股),定增锁定期为3年。国电投与三峡集团本次认购股票体现国内产业资本看好公司的长期发展,认可公司大力发展清洁能源的战略布局。
业绩拐点已至,维持公司"买入"评级
我们认为Q4公司受益于市场电价放开,火电盈利能力有望触底回升。总体来看,我国煤炭价格高点已过,后续随着煤炭保供与电价上浮的不断深入开展,公司火电业务利润有望触底反弹,叠加公司新能源业务维持高速增长,我们认为公司确定性业绩拐点已至。我们预测公司2021年至2023年归属普通股股东利润分别为7.89亿元、25.45亿和28.28亿元,维持公司"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险
[2021-11-10] 上海电力(600021):上海电力拟与工银投资开展27.04亿元市场化债转股业务
■上海证券报
上海电力公告，控股子公司国家电投集团江苏电力有限公司拟以所属9家全资子公司为标的公司，与工银金融资产投资有限公司开展27.04亿元市场化债转股业务，增资资金用于偿还标的公司或江苏公司存量金融机构有息债务。本次增资完成后，江苏公司继续作为标的公司控股股东，仍然拥有对9家标的公司的实际控制权。
[2021-11-01] 上海电力(600021):煤价创新高业绩承压,新能源装机持续成长-三季点评
■中信建投
事件
上海电力发布2021年三季度报告
上海电力发布2021年三季度报告,公司2021年前三季度累计实现营业收入220.30亿元,同比增长21.82％;实现归母净利润3.89亿元,同比下降67.80％,加权平均ROE为1.77％,基本EPS为0.11元/股。第三季度公司实现营业收入77.60亿元,同比增长23.49％;实现归母净利润-3.16亿元,同比下降170.11％,加权平均ROE为-2.11％,基本EPS为-0.13元/股。
简评
清洁能源装机占比稳步抬升,上网电量稳定增长
截至2021年三季度,公司控股装机容量为1709.44万千瓦,清洁能源占装机规模的50.11％,其中煤电852.80万千瓦、占比49.89％,气电239.82万千瓦、占比14.03％,风电309.5万千瓦、占比18.10％,光伏发电307.32万千瓦、占比17.98％。第三季度,公司新增控股装机容量12.97万千瓦,海上风电5.6万千瓦,光伏7.37万千瓦。前三季度,公司完成合并口径发电量447.90亿千瓦时,同比上升22.37％,其中煤电完成311.89亿千瓦时,同比上升17.58％,气电完成47.34亿千瓦时,同比上升29.68％,风电完成58.57亿千瓦时,同比上升59.43％,光伏发电完成30.10亿千瓦时,同比上升9.35％;上网电量426.04亿千瓦时,同比上升22.61％;上网电价均价(含税)0.50元/千瓦时,同比基本持平。
高煤价压制火电利润空间,第三季度业绩承压
成本上,2021年煤炭价格持续大幅上涨,公司前三季度煤折标煤单价约1050元/吨(含税),较上年同期上涨约45％,其中,第三季度煤折标煤价超过1200元/吨(含税),较上年同期上涨超过70％,高煤价严重挤压利润空间,导致公司所属燃煤电厂普遍亏损,Q3业绩承压。前三季度公司毛利率为20.96％,同比下降7.26％,净利率为5.93％,同比下降6.54％;第三季度毛利率为11.02％,同比下降14.94％,净利率为-2.57％,同比下降15.31％。国电投、三峡集团认购定增股份,产业资本看好公司长期发展9月16日,公司对证监会关于非公开发行A股股票申请文件反馈意见给出了回复报告。本次非公开发行股票认购对象为国家电力投资集团有限公司(认购1.99亿股)与中国长江电力股份有限公司(认购1.62亿股),定增锁定期为3年。国电投与三峡集团本次认购股票体现国内产业资本看好公司的长期发展,认可公司大力发展清洁能源的战略布局。10月22日,国家电投集团将其持有的上海电力0.61亿股股份(占公司总股本6.15％),无偿划转至中国长江三峡集团有限公司;划转后,国家电投集团直接和间接合计持有本公司股份14.19亿股,占本公司股份总数的54.21％。
发电侧有序放开全部燃煤上网电价,火电利润有望触底反弹,维持"买入"评级
2021年10月12日,国家发展改革委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,加快推进电价市场化改革,完善主要由市场决定电价的机制,将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10％、下浮原则上不超过15％,扩大为上下浮动原则上均不超过20％,高耗能企业市场交易电价不受上浮20％限制。新政策旨在传导煤价压力至用电侧,保证火电企业合理利润空间,我们认为Q4公司受益于市场电价放开,火电盈利能力有望触底回升。总体来看,今年下半年我国火电处于至暗时刻,后续随着煤炭保供与电价上浮的不断深入开展,公司火电业务利润有望触底反弹,叠加公司新能源业务维持高速增长,我们持续看好公司未来发展。我们预测公司2021年至2023年归属普通股股东利润分别为5.89亿元、18.50亿和20.43亿元,维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2021-10-28] 上海电力(600021):上海电力第三季度净利亏损3.16亿元
■证券时报
上海电力(600021)10月28日晚间披露三季报，公司2021年第三季度实现营业收入77.59亿元，同比增长23.49%;净利润亏损3.16亿元。公司前三季度净利润3.89亿元，同比下滑67.8%。煤折标煤单价较上年同期大涨，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。
[2021-10-14] 上海电力(600021):煤价飙升业绩承压,电价新政有望减轻上游涨价压力-三季点评
■中信建投
事件
上海电力发布2021前三季度业绩预减公告卜．海电力发布2021年前三季度业绩预减公告,预计实现归属于上市公司股东的净利润在3.6亿元剑4.2亿元之问,同比预计减少65.20％到70.17％:其中,公司第二季度归属于上市公司股东的净利润预汁为-3.46亿元到-2.86亿元之问,与上年同期相比预计减少163.41％到l76.72％。
简评
高煤价压制火电利润空间,第三季度业绩承压2021年年中以来煤价持续飙升且达到历史高位,导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。从收入端看,公司上网电价均价(含税)为0.50元／千瓦时同比基本持平;从成本端看,2021年煤炭价格持续火幅上涨,公司1-9月煤折标煤单价约ioso儿rwLi(含税),较上年同期上涨约45％,其中,7-9月煤折标煤价超过1200元/吨l(含税)．较上年同期上涨超过70％．高煤价严重挤压利润空间,导致公司Q3业绩承压。
风光装机持续增长,新能源发电量高增近年来公司大力发展新能源电源,截至2021年9月底,公叫控股装机容最为1709.44万千瓦,第三季度公司新增控股装机容量为12.97万千瓦,其中风电5.6万千瓦、光伏7.37万千瓦。与此同时公司煤电装机数占比持续下降,煤电装机占比已降至50％以下,体现公司坚决发展新能源电源的战略决心。2021年伞困用电量需求旺盛,公司发电量随之稳步增加。2021年1-9月,公司完成合并ll径发电量447.90亿T．瓦时,同比上升22.37％,上网电量426.04亿千瓦时,同比上升22.61％。具体来看,前九个月煤电、气电、风电、光伏分别完成发电量311.89、47_34、58.57、30.1亿千瓦时,分别同比上升17.58％、29.68％、59.43％、9.35％,新能源电源发电量维持高增态势。公司市场交易结算电量为174.63亿千瓦时,同比增长26.15％,占所有发电量的38.99％,其中直供交易电量(双边、平台竞价)152.86亿千瓦时,同比上升32.90％:短期交易(含备用市场)4.45亿干瓦时,同比F降4.09％;跨省区交易电量和发电权交易(合同替代、转让)等17.32亿千瓦时,同比下降20.44％。公司市场电电量维持增长态势,有望受益于近期市场电交易电价上浮,售电均价得以提升,增强火电盈利能力。
发电侧有序放开全部燃煤上网电价,火电利润有望触底反弹,维持"买入"评级
2021年10月l2日,国家发展改革委发布<关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,加快推进电价市场化改革,完善主要由市场决定电价的机制,将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10％、下浮原则上不超过15％,扩大为上下浮动原则上均不超过20％,高耗能企业市场交易l乜价不受上浮20％限制。新政策旨在传导煤价压力至用电侧,保证火电企业合理利润空间,我们认为Q4公司受益于市场电价放开,火电盈利能力有望触底回升。总体来看,今年下半年我国火电处于至暗时刻,后续随着煤炭保供与电价卜浮的不断深入开展,公司火电业务利润有望触底反弹,叠加公司新能源业务维持高速增长,我们持续看好公司未来发展。我们预测公司2021年至2023年归母净利润分别为5.89亿元、18.50亿和20.43亿元,维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险:新能源电源产能投放不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2021-10-13] 上海电力(600021):上海电力前三季净利润预减65%-70% 因煤价持续大涨
■上海证券报
上海电力发布业绩预告。预计2021年前三季度(1-9 月)实现归属于上市公司股东的净利润为3.6亿元到4.2亿元之间，同比减少65.20%到70.17%。其中，公司第三季度(7-9 月)归属于上市公司股东的净利润预计为-3.46亿元到-2.86亿元之间，同比减少163.41%到176.72%。2021年煤炭价格持续大幅上涨，尤其自年中以来，煤价持续飙升且达到历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。
[2021-09-07] 上海电力(600021):上海区域供电龙头,地方新能源电力运营商佼佼者-中期点评
■中信建投
事件
上海电力发布2021年中报上海电力发布2021年中报,公司2021H实现营业收入142.70亿元,同比增长20.93％;实现归母净利润7.06亿元,同比下降6.83％;2021H公司实现基本每股收益0.2447元,加权平均ROE为3.84％,同比减少0.45个百分点。
简评
早期布局新能源电源,新能源发电量快速增长
公司主要从事发电厂的开发、运营和管理,业务覆盖清洁能源、可再生能源、综合智慧能源等领域,是我国五大发电集团之一国家电力投资集团最主要的上市公司之一,也是上海市最主要的电力能源企业之一。公司早期即布局新能源电源,坚持生态优先、绿色发展,持续优化能源结构。截至2021年6月底,公司控股装机容量为1706.47万千瓦,清洁能源占装机规模的50.03％,同比上升3.28个百分点,其中气电239.82万千瓦,占比28.12％;风电313.89万千瓦,占比18.39％;光伏发电299.96万千瓦,占比17.58％。2021H受全社会用电需求增长和新能源项目新增容量释放产能等影响,公司完成合并口径发电量288.85亿千瓦时,同比上升21.09％,其中风电完成43.25亿千瓦时,同比上升61.85％,光伏发电完成18.91亿千瓦时,同比上升9.28％。
持续推进风、光电源建设,清洁电源储备丰富
公司持续加快新能源电源建设,上半年新增控股装机容量30.18万千瓦,全部为新能源电源,包括19.99万千瓦风电与10.19万千瓦光伏发电。项目建设方面,日本那须乌山47.52MW光伏项目提前7个月全容量并网,创下所在国同类型电站工程建设的最快纪录。日本福岛156MW光伏、江苏宜兴杨巷80MW渔光互补+40MW分散式风电、内蒙古正蓝旗100MW风电、沈阳宝马20.95MW分布式光伏等一批项目建设高质量推进。江苏如东H4400MW海上风电项目已并网14台;如东H7400MW海上风电项目已并网4台;浙江嵊泗2号400MW海上风电项目桩基础工作全部完成,完成风机吊装17台。上海奉贤200MW海上风电完成沉桩10根、吊装3台。
创新成果不断涌现,开拓综合智慧能源新跑道
2021H公司研发费用0.53亿,同比增加13.19％,获得发明专利授权6项,申请发明专利22项。绿能前滩《分布式能源智能集控平台研究及示范应用》项目、明华电力《基于两部制电价及复杂运行模式的源网优化调度支撑系统开发与应用》等项目获得国家电投集团和行业科技奖励。公司聚焦"新跑道",大力发展综合智慧能源等"三新"产业。公司目前已建成中国浦东干部学院。低碳智慧项目先期工程,正在建设金山工业区"碳中和"示范项目、世博A片区、西岸传媒港能源中心项目、上海化工区创新中心综合智慧能源等项目。积极推动消费侧清洁能源替代,加快氢能、储能、电氢替代等项目开发建设,推动智慧能源与建筑、交通、工业、美丽乡村等领域的融合发展。
新能源装机占比持续提高,业务发展走向全球,上调上海电力至"买入"评级
公司深耕上海,立足长三角和华东区域,面向长江经济带,辐射全国,稳步发展海外,积极践行新发展理念和高质量发展要求,以点带面、全员发展,加速绿色智慧转型步伐,重点项目如江苏如东H4400MW海上风电项目、日本那须乌山47.52MW光伏项目等取得积极进展。我们预期公司2021-2023年营收分别为292.42亿元、302.32亿元、315.4亿元,归母净利润分别为12.46亿元、16.98亿元、19.81亿元,对应EPS分别为0.48元/股、0.65元/股、0.76元/股,上调上海电力至"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源电源产能投放不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2021-08-20] 上海电力(600021):上海电力收到证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书
■中国证券报
上海电力8月20日晚间公告，公司于近日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，中国证监会依法对公司提交的《上海电力股份有限公司上市公司非公开发行股票(A股上交所主板和深交所主板、B股)核准》行政许可申请材料进行了审查，现需要公司就有关问题作出书面说明和解释，并在30天内向证监会行政许可受理部门提交书面回复意见。公司将与相关中介机构按照上述通知书的要求，在相关问题逐项落实后以临时公告的形式披露反馈意见回复，并在规定期限内及时向证监会报送反馈意见回复材料。
上海电力同时表示，公司本次非公开发行股票事项尚须证监会的核准，该事项能否获得证监会的核准存在不确定性。公司将根据证监会对该事项的审批进展情况及时履行信息披露义务。
[2021-07-21] 上海电力(600021):上海电力子公司收购16个光伏项目公司
■上海证券报
上海电力晚间公告，公司子公司国家电投集团江苏电力有限公司所属子公司宜兴和创新能源有限公司拟收购江苏协鑫新能源有限公司拥有100%股权的16个光伏项目公司，装机容量合计301MW。
[2021-05-28] 上海电力(600021):上海电力拟定增募资不超22.31亿元
■上海证券报
上海电力公告，公司拟非公开发行股票，发行价格6.17元每股，募资不超223,140.52万元，扣除发行费用后净额将用于盐城滨海南H3#海上风电项目、江苏如东H4#海上风电场项目、江苏如东H7#海上风电场项目、响水陈家港风电项目、盐城滨海头罾风电场二期项目、宜兴杨巷渔光互补光伏发电项目、宜兴杨巷分散式风电场项目、浙能嵊泗2#海上风电场工程项目以及补充流动资金。发行对象为公司控股股东国家电力投资集团和长江电力。发行完成后，长江电力将持有公司14.21%的股份，成为公司第二大股东。长江电力拟长期持有上市公司股权。
公司同时和长江电力签署战略合作协议，长江电力拟与公司展开多维度的业务合作。
[2021-03-16] 上海电力(600021):上海电力拟收购抱日新能源科技与盐城远中能源各100%股权
■上海证券报
上海电力公告，为进一步加强区域新能源集约化管理，提高清洁能源比重，公司子公司国家电投集团江苏电力有限公司拟现金收购公司控股股东国家电力投资集团有限公司的控股子公司国电投远达生态能源有限公司持有的盐城经济技术开发区抱日新能源科技有限公司100%股权和盐城远中能源有限公司100%股权，交易价格合计为2491.74万元。
[2020-10-16] 上海电力(600021):上海电力前三季度发电量同比上升0.55%
■证券时报
上海电力(600021)10月16日晚公告，根据公司统计，1-9月，公司完成合并口径发电量365.89亿千瓦时，同比上升0.55%，其中风电完成36.74亿千瓦时，同比上升13.98%，光伏发电完成27.39亿千瓦时，同比上升18.88%;上网电量349.17亿千瓦时，同比上升1.04%;上网电价均价(含税)0.50元/千瓦时，同比增加0.01元/千瓦时。
[2020-09-22] 上海电力(600021):上海电力收到政府补助1.23亿元
■上海证券报
上海电力晚间公告，公司及所属子公司自2020年1月1日至2020年9月18日期间，累计计入当期损益的政府补助1.23亿元，占公司最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东净利润的12.81%。
上述影响损益的政府补助1.23亿元以“其他收益”或“营业外收入”计入当期损益，对公司2020年度的利润产生积极影响。具体的会计处理及对公司2020年度利润的影响以会计师事务所审计确认后的结果为准，敬请广大投资者注意投资风险。
[2020-09-02] 上海电力(600021):上海电力股东长江电力累计增持1%股份 持股比例增至9%
■证券时报
上海电力(600021)9月2日晚间公告，公司股东长江电力自2020年6月17日至9月1日，通过集中竞价交易累计增持公司股份2617.16万股，占公司总股本的1%。本次权益变动后，长江电力持有9%公司股份。
[2020-08-24] 上海电力(600021):上海电力上半年净利同比增长19.41%
■证券时报
上海电力(600021)8月24日晚披露半年报，上半年，公司实现营收117.92亿元，同比增长1.48%;净利7.56亿元，同比增长19.41%。公司上半年累计完成发电量238.45亿千瓦时，同比增长0.44%。新能源板块发电量继续保持大幅增长，风电发电量同比上升14.88%，光伏发电量同比上升24.98%。
[2020-07-15] 上海电力(600021):上海电力上半年发电量238.45亿千瓦时 同比上升0.44%
■中国证券报
上海电力7月15日晚间发布2020年上半年发电量完成情况公告。数据显示，2020年1月-6月，公司完成合并口径发电量238.45亿千瓦时，同比上升0.44%。其中，煤电完成171.55亿千瓦时，同比下降0.47%;气电完成22.96亿千瓦时，同比下降18.03%;风电完成26.72亿千瓦时，同比上升14.88%;光伏发电完成17.21亿千瓦时，同比上升24.98%。上网电量227.55亿千瓦时，同比上升0.91%;上网电价均价(含税)0.51元/千瓦时，同比增加0.01元/千瓦时。
2020年1月-6月，上海电力市场交易结算电量74.26亿千瓦时，同比下降14.26%。其中，直供交易电量(双边、平台竞价)61.08亿千瓦时，同比下降13.95%;短期交易1.60亿千瓦时，同比下降74.87%;跨省区交易电量和发电权交易(合同替代、转让)等11.58亿千瓦时，同比上升25.13%。
[2020-06-16] 上海电力(600021):上海电力股东长江电力增持1%公司股权
■上海证券报
上海电力公告，2020年6月16日，公司接到公司股东长江电力通知：长江电力自2020年4月9日至2020年6月16日，通过集中竞价交易累计增持公司股份26,171,638股，占公司总股本的1%。本次权益变动后，长江电力共持有公司8%股份。
[2020-04-08] 上海电力(600021):上海电力股东长江电力增持2%股份
■上海证券报
上海电力公告，股东长江电力自2019年11月26日至2020年4月8日，累计增持52,343,182股，占公司总股本的2%。此次权益变动后，长江电力共持有183,201,433股，占公司总股本的7%。
[2020-04-07] 上海电力(600021):新能源规模继续扩张,扣非归母正增长-2019年报点评
■国泰君安
本报告导读:受益于新能源装机规模增长以及燃煤成本下降,公司主业盈利实现正增长;未来随着新能源装机规模的进一步扩张,公司业绩有望继续增长。
投资要点:投资建议:综合考虑电价、煤价变化,下调2020、2021年,新增2022年EPS预测至0.52/0.61/0.65元(调整前2020/2021年分别为0.64/0.77元),考虑到公司业绩弹性较大,给予公司2020年略高于行业平均的20倍PE,下调目标价至10.4元,维持"增持"。
事件:公司发布2019年报,2019年营业收入236.90亿元,同比增长4.00％;归母净利润9.62亿元,同比下降65.03％,扣非归母5.58亿元,同比增长8.07％。业绩符合预期。
受非经常性损益影响业绩下滑,扣非归母实现正增长。2019年归母净利9.62亿元,同比下滑65％,主要由于2018年公司合作开发杨树浦电厂土地项目,该笔交易增加公司2018年净利润约20亿元,而2019年公司无此项非经常性损益事项。从主营业务盈利上来看,受益于新能源装机规模增长以及燃煤成本下降,公司毛利同比增加10亿(毛利率同比提升3.2个百分点)。从参控股公司业绩来看,公司利润的主要来源江苏电力和上海电力新能源公司净利润分别同比增加1.6亿(同比+21％)和1.03亿(同比+34％)。
大力拓展清洁能源,资产结构继续优化。截止2019年底,公司控股总装机1581.7万千瓦,其中煤电852.8万千瓦,占比53.9％;气电239.8万千瓦,占比15.2％;风电214.8万千瓦,占比13.6％;光伏274.3万千瓦,占比17.3％。清洁能源装机合计占比为46.1％,较2018年提升2.6个百分点。2020年公司将继续大力拓展清洁能源,目前公司开工项目249.27万千瓦,其中一半以上为清洁能源,清洁能源将成为公司未来业绩增长的主要推动力。
风险因素:电力需求不及预期
[2020-03-30] 上海电力(600021):上海电力2019年净利9.62亿元,同比降65%
■证券时报
上海电力(600021)3月30日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入236.90亿元，同比增长4%；净利润9.62亿元，同比下降65.03%；扣除后净利润5.58亿元，同比增长8.07%。每股收益0.36元。公司拟每股派发现金红利0.13元。
[2020-03-30] 上海电力(600021):清洁能源持续加码,核心业务盈利可观-2019年年报点评
■光大证券
事件:上海电力发布2019年年报。2019年公司实现营业收入237亿元,同比增长4.0％；归母净利润9.2亿元,同比下滑65.0％；扣非归母净利润5.6亿元,同比增长8.1％。
点评:季度装机规模扩张,清洁能源占比增长2019Q4公司新增控股装机44.2万千瓦,均为新能源(风电、光伏)机组。截至2019年底,公司控股装机1582万千瓦,同比增长5.4％；分电源类型看,煤电、气电、风电、光伏装机占比分别为54％、15％、14％、17％,传统煤电装机占比进一步下降,新能源占比提升。
发电量增速分化,市场化比例抬升公司2019年全年发电量487亿千瓦时,同比微增0.4％；其中煤电发电量同比下滑5.4％,其余电源类型发电量同比均实现正增长。我们测算公司2019Q4发电量同比仍微增0.8％,其中煤电发电量同比增长4.9％。电力市场化方面,公司2019年全年完成市场化结算电量201亿千瓦时,按上网电量口径测算市场化比例43.5％,同比增加9.2个百分点；其中2019Q4市场化比例44.4％,季度环比微降0.4个百分点。
盈利波动主要源自杨树浦电厂开发损益的基数效应2019年公司到厂标煤单价797元/吨,同比降幅8.8％,有效促进煤电盈利回升；全年毛利率24.7％,同比提升3.2个百分点。我们认为公司2019年归母净利润的“表观”下滑主要源自2018年因合作开发杨树浦电厂产生约20亿元的非货币性资产交换损益(关于杨树浦电厂合作开发项目,详见我们2018年12月的报告《旧貌换新颜,杨树浦电厂土地价值将现——上海电力(600021.SH)跟踪报告》)。剔除上述项目等非经常性损益,公司2019年完成扣非归母净利润5.6亿元,同比增长8.1％。截至2019年底,公司核准项目约58万千瓦,开工项目约249万千瓦,均为清洁能源项目(气电、风电、光伏),在手项目有效支撑公司成长。
盈利预测与投资评级根据公司2019年度业绩情况,考虑到疫情对于用电需求及项目投产进度的冲击,下调公司2020、2021年的预测归母净利润至10.8、13.3亿元(调整前分别为14.6、16.7亿元),新增2022年的预测归母净利润15.5亿元。
预计公司2020-2022年的EPS分别为0.41、0.51、0.59元,当前股价对应PE分别为17、14、12倍。我们看好煤价下行及新能源板块对于公司业绩的提振,维持“增持”评级。
风险提示机组投产进度慢于预期,上网电价下行的风险,煤价涨幅超预期,机组利用小时数低于预期,汇兑损益的风险,KE公司收购终止的风险等。
[2020-03-20] 上海电力(600021):上海电力控股股东拟增持2亿元-4亿元
■证券时报
上海电力(600021)3月20日晚间公告，公司控股股东国家电投集团于3月19日通过集中竞价交易增持公司股份12.80万股，增持金额91.76万元；并计划自本次增持之日（含本次增持日）起6个月内，继续增持公司股份，累计增持公司股份金额不低于2亿元，不超过4亿元（含本次增持）。
[2020-02-27] 上海电气(600021):上海电气控股股东拟增持不低于1000万股H股股份
■上海证券报
上海电气公告，基于对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心，公司控股股东电气总公司计划自2020年2月27日起的12个月内，增持上海电气H股股份，累计增持的股份数量不低于1000万股。
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[2022-01-17] 上海电力(600021):公司修订激励计划,全年发电量增21％-事件点评
■中信建投
事件
上海电力发布股权激励草案修订稿上海电力发布股权激励草案修订稿,拟向公司董事、高管、中层、核心骨干人员不超过160授予总股本0.97％的股权激励计划。本激励计划的行权价格为12.81元/股,考核标准为净资产收益率、净利润复合增长率和清洁能源装机占比三个指标。此外,公司公布2021年全年发电量情况。
简评
激励股票数量有所减少,行权价格提升超20％
公司发布股权激励草案修订稿,此版本系在国资委讨论下修订。与第一版股权激励计划相比,第一点主要变化为拟授予股票期权数量为2549万份,较前版拟授予数量4979万份有所减少;第二点主要变化为行权价格变为12.81元/股,原则为取公告前一日公司股票均价(12.81元)与公告前20/60/120个交易日公司股票交易均价(11.22元)中的孰高值,较前版行权价格10.12元/股提升超20％。整体来看股权激励方案对股东权益有较好的保护,也有助于激发管理层主观能动性,实现国有资产的保值增值。
激励条件彰显发展信心,年均新增近百万千瓦新能源装机
本次激励包含3个行权期,分别为自授予登记完成后的24～36、36～48、48～60个月。行权条件来看,三期分别要求2022～2024年扣非加权ROE分别不低于4.5％、5％、5.5％;自2020年起净利润(扣非)复合增长率不低于11％;清洁能源装机占比分别达到54％、56％、58％。从过往业绩来看,2020年公司扣非加权ROE为4.15％;扣非归母净利润为8.13亿元,同比增长45.72％;清洁能源装机占比为49.13％。如果要达到行权条件,则公司未来三年ROE需要分别提升0.35、0.85、1.35个百分点,清洁能源装机较2020年增加177.6、261.9、354.2万千瓦。
21年煤电利用小时数偏高,风电发电量同比增64％
此外,公司发布2021年年度发电量完成情况公告,全年公司完成合并口径发电量597.42亿千瓦时,同比上升21.57％,其中煤电完成413.55亿千瓦时,同比上升15.23％,气电完成62.03亿千瓦时,同比上升29.87％,风电完成81.77亿千瓦时,同比上升63.92％,光伏发电完成40.07亿千瓦时,同比上升14.95％;上网电量566.25亿千瓦时,同比上升20.82％;上网电价均价(含税)0.52元/千瓦时,同比增加0.02元/千瓦时。公司发电量上升的主要原因是受年初寒潮、夏季高温和四季度发电保供影响,煤电机组发电量同比较大幅度增长;气电机组因电网输送结构变化、机组改造和新增容量,气电板块发电量同比增长;以及新能源项目新增容量释放产能,新能源板块发电量同比增长。
市场化交易方面,2021年公司市场交易结算电量256.45亿千瓦时,同比上升33.32％。其中直供交易电量(双边、平台竞价)190.18亿千瓦时,同比上升37.75％;短期交易(含备用市场)4.57亿千瓦时,同比下降4.79％;跨省区交易电量和发电权交易(合同替代、转让)等22.29亿千瓦时(其中发电权转出1.66亿千瓦时),同比下降29.37％;新增电网代购电量39.41亿千瓦时。
业绩拐点已至,维持公司"买入"评级
受益于煤电上网电价涨跌幅限制的放开,Q4公司上网电价提升8分钱左右,我们认为22Q1公司煤电有望维持20％左右顶格上浮电价水平。截至2021年底煤价持续回落至近800元/吨,受印尼限制煤炭出口消息影响,22M1秦港5500大卡动力煤市场价小幅反弹至900元以上,但我们认为国内煤炭供需基本面已明显好转,电厂存煤天数达21天,煤价不具备大幅上涨基础。整体来看,2022年公司火电业绩有望企稳,同时公司新能源装机将持续增长贡献业绩增量。我们预测公司2021年至2023年归属普通股股东利润分别为-19.97亿元、26.18亿和30.12亿元,维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2022-01-11] 上海电力(600021):煤电业务有望企稳,减值风险得到释放
■中信建投
事件
上海电力发布2021年年度业绩预亏公告
上海电力发布2021年年度业绩预亏公告,公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-19.85亿元到-17.85亿元之间,与上年同期相比,将减少26.74亿元到28.74亿元。预计2021年年度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-20.37亿元到-18.37亿元之间,与上年同期相比,将减少26.50亿元到28.50亿元。
简评
高煤价致使业绩承压,22年火电业务有望企稳
公司拥有煤电装机853万千瓦,燃煤成本受市场煤价波动影响。
2021年三、四季度煤炭价格持续大幅上涨,煤价升至历史高位,导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。上海电力2021年累计煤折标煤单价约1097元/吨(不含税),较去年同比增加442元/吨(不含税),同比增幅达67％,增加公司全年燃料成本约53亿元。高额煤价导致公司火电业务同比亏损,2021年扣非归母净利润预计比同期减少26.50亿元到28.50亿元。展望2022年,煤炭价格有望保持相对稳定。一方面我国煤炭产能加速释放,电煤剪刀差关系反转,煤炭供需紧张局面持续得到缓解。另一方面发改委建议今年发电供热企业除进口煤外100％签订长协煤,长协煤价格处于550～850元/吨区间,力争从量价两端共同控制火电燃煤成本。从最新市场价格看,截至2022年1月7日,秦皇岛5500大卡动力煤市场价为830元/吨,同比降低0.3％,煤炭价格逐步回落。考虑到2022年火电电价有望迎来上涨,我们预计今年火电业务能够保持相对稳定的盈利能力,大幅亏损风险较小。
计提资产减值准备,减值风险得到释放
公司计提资产减值准备共计约7.7亿元,减值主要来源于公司火电业务。固定资产减值方面,子公司哈密公司的燃气机组尾气净化系统为满足环保要求进行改造需要投入很大,且实施改造后运行效果存在不确定性,哈密公司拟计提资产组减值准备不超过3.01亿元。罗泾电厂两套9E联合循环机组租赁给哈密公司,由于该设备已经无法继续安装使用,罗泾电厂拟计提资产减值准备不超过2.82亿元。信用减值方面,公司拟对上海燃料公司、江苏公司等应收账款信用减值损失合计不超过1.9亿元。资产减值动作进一步拖累公司2021年业绩,但考虑到公司减值风险同样得到释放,我们预计未来几年公司减值风险有所减少。火电触底反弹,绿电稳步发展,维持"买入"评级根据江苏省2022年电力长协交易结果来看,火电电价较基准价上浮19.36％,同比提升27.97％;绿电电价较基准价上浮18.36％。我们认为2022年公司火电电价中枢有望显著上移,增厚公司火电业务盈利能力。同时公司近年来大力发展新能源电源,持续优化公司电源结构,有望实现长期增厚公司利润。我们预测公司2021年至2023年归属普通股股东利润分别为-19.97亿元、26.18亿和30.12亿元,维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2022-01-07] 上海电力(600021):上海电力预计2021年净亏损17.85亿元-19.85亿元
■证券时报
上海电力(600021)1月7日晚间公告，预计2021年净亏损17.85亿元-19.85亿元。公司本次业绩预亏主要原因：一是受煤价大幅上涨影响，全年增加公司燃料成本约53亿元;二是基于谨慎性原则，计提资产减值准备约7.7亿元。2021年煤炭价格持续大幅上涨，煤价大幅攀升且达到历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。公司全年累计煤折标煤单价约1097元/吨(不含税)，较去年同比增加442元/吨(不含税)，同比增幅达67%，增加公司全年燃料成本约53亿元。
[2021-12-29] 上海电力(600021):上海电力奉贤海上风电项目32台风机全部并网发电
■上海证券报
上海电力公告，近日，由公司和上海绿色环保能源有限公司各持股50%的奉贤海上风电项目32台风机全部并网发电。该项目总装机规模206.4兆瓦，建设32台单机容量6.45 兆瓦风电机组，投产后预计年发电量约6亿千瓦时。
[2021-12-22] 上海电力(600021):上海电力与闵行区吴泾镇人民政府签署战略合作框架协议
■证券时报
记者获悉，12月21日上午，上海电力与闵行区吴泾镇人民政府在吴泾电厂签署战略合作框架协议。根据协议，双方将在吴泾镇新能源及综合智慧能源、分布式光伏、分布式供能项目开发等领域开展全产业链、深层次、宽区域的合作，尤其在公共建筑、学校、医院、工商业厂房等建筑物光伏项目和区域内综合智慧能源项目开发方面加强对接合作，促进双方共同发展、互利共赢。
[2021-12-19] 上海电力(600021):新能源集中投产、火电业绩无拖累,业绩反弹可期
■安信证券
地方电力龙头,持续推进风光布局:公司为国电投旗下主要上市平台之一。截至2021年三季度,公司控股装机容量达17.09GW,其中清洁能源占比50.11％。公司作为火电企业介入新能源较早,截至三季度公司新能源装机占比达36.25％,风电装机3.1GW,占比18.10％,光伏发电3.07GW,占比17.98％,根据公司最新股权激励政策,"十四五"期间清洁能源占比将持续提升,新能源装机增长可期。
大力发展新能源,新能源在建工程规模领先:从在建工程情况看,公司短期装机增长确定性强,约有1GW新能源在建装机。根据公司中报,截至六月底公司在建工程期末余额达到178.9亿元,其中新能源在建工程期末余额82.2亿元,短期装机投产有望带来较高业绩弹性。风电方面,据中报披露,公司共有3个海上风电项目在建,分别为江苏如东H4400MW海上风电项目、如东H7400MW海上风电、上海奉贤200MW海上风电,其中,江苏如东H4、H7两项目已于近日全容量并网发电,明年海上风电全容量发电有望带来新能源发电量的大幅提升。光伏方面,公司在建光伏项目装机达24.2万千瓦,由于光伏项目建设周期较短,在建光伏项目有望于年底投产。总体来看预计2021年公司新能源板块新增装机有望达1.9GW,带来短期内较大的业绩弹性。
煤价电价政策相继出台,预计2022年火电业绩无拖累:2021年由于三季度煤价大幅上涨,公司火电业绩承压,燃煤电厂普遍亏损,单三季度公司亏损3.16亿元。四季度煤价、电价政策相继出台,电价方面,国家发改委于10月发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,推动煤电进入100％市场化,同时电力市场化价格浮动范围扩大至上下浮动范围不超过20％,高耗能行业不受限。煤价方面,全国煤炭交易会公布了《2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿》,提高长协煤基准价至700元/吨,较此前的535元/吨有所上调,并设立动力煤价格调整区间550-850元/吨。总体来看公司火电板块2022年出现亏损可能性较小,不会对新能源板块造成拖累。
进行首次股权激励,彰显未来发展信心:公司于12月初发布首期股票期权激励计划,拟向公司董事、高管、中层、核心骨干人员不超过159人授予股票期权总量为4,979万份,占总股本比重1.9％。从考核标准看,本次激励设有ROE、净利润复合增长率和清洁能源装机占比三个指标,在2022-2024年要求ROE(扣非)分别不低于4.5％、5％和5.5％,净利润复合增长率不低于11％,清洁能源装机规模占比分别不低于54％、56％和58％。从过去业绩来看,2020年公司ROE(扣非)为4.15％、清洁能源装机占比为49.1％。若要达到行权条件,新能源装机投产及整体业绩均要保证稳定增长,凸显了公司对未来发展信心。
投资建议:2021年公司多个海上风电项目投产,新能源短期装机规模弹性较大且确定性强,叠加明年火电业绩无拖累,我们预计2022年公司将迎来较大业绩弹性。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为14.7％、28.2％、-0.7％,净利润增速分别为-22.2％、291.4％、36.3％,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为20.6元。
风险提示:政策推进不及预期、项目进度不及预期、用电需求不及预期
[2021-12-10] 上海电力(600021):上海电力江苏如东H4#、H7#海上风电项目全容量并网发电
■证券时报
上海电力(600021)12月10日晚间公告，近日，由公司控股子公司国家电投集团江苏电力有限公司控股投资的江苏如东H4#、H7#海上风电项目全容量并网发电。H4#项目装机容量400兆瓦，设计年发电量16.04亿千瓦时，H7#项目装机容量400兆瓦，设计年发电量16.64亿千瓦时。
[2021-12-02] 上海电力(600021):上海电力首次股权激励,激励目标彰显发展信心-事件点评
■中信建投
事件
上海电力发布首次股权激励草案上海电力发布股权激励草案,拟向公司董事、高管、中层、核心骨干人员不超过159人授予总股本1.9％的股权激励计划。本激励计划的行权价格为10.12元/股,考核标准为净资产收益率、净利润复合增长率和清洁能源装机占比三个指标。
简评
上海国企首次股权激励,激励对象覆盖全体核心成员
公司发布首次股权激励草案。草案计划授予向公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员共159人授予4979万股股票期权,占公司总股本1.9％。本计划的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票,本次股权激励的行权价格为10.12元/股。我们认为公司作为上海市国企,开展首次股权激励显示公司开拓创新勇气。本次股权激励基本覆盖公司核心人员,且激励数量分布相对均匀,有助于公司激励核心人员同时维持公司稳定性。公司行权价格较公司股票近20个交易日均价溢价7.77％,凸显公司对自身市值管理信心。
激励条件彰显发展信心,年均新增近百万千瓦新能源装机
本次激励包含3个行权期,分别为自授予登记完成后的24～36、36～48、48～60个月。行权条件来看,三期分别要求2022～2024年扣非加权ROE分别不低于4.5％、5％、5.5％;自2020年起净利润(扣非)复合增长率不低于11％;清洁能源装机占比分别达到54％、56％、58％。从过往业绩来看,2020年公司扣非加权ROE为4.15％;扣非归母净利润为8.13亿元,同比增长45.72％;清洁能源装机占比为49.13％。如果要达到行权条件,则公司未来三年ROE需要分别提升0.35、0.85、1.35个百分点,清洁能源装机较2020年增加177.6、261.9、354.2万千瓦。
高煤价压制三季度利润,产业资本看好公司长期发展
2021年煤炭价格持续大幅上涨,公司前三季度煤折标煤单价约1050元/吨(含税),较上年同期上涨约45％,其中,第三季度煤折标煤价超过1200元/吨(含税),较上年同期上涨超过70％,高煤价严重挤压利润空间,导致公司所属燃煤电厂普遍亏损,Q3业绩承压。前三季度公司毛利率为20.96％,同比下降7.26％,净利率为5.93％,同比下降6.54％;第三季度毛利率为11.02％,同比下降14.94％,净利率为-2.57％,同比下降15.31％。此前公司对证监会关于非公开发行A股股票申请文件反馈意见给出了回复报告。本次非公开发行股票认购对象为国家电力投资集团有限公司(认购1.99亿股)与中国长江电力股份有限公司(认购1.62亿股),定增锁定期为3年。国电投与三峡集团本次认购股票体现国内产业资本看好公司的长期发展,认可公司大力发展清洁能源的战略布局。
业绩拐点已至,维持公司"买入"评级
我们认为Q4公司受益于市场电价放开,火电盈利能力有望触底回升。总体来看,我国煤炭价格高点已过,后续随着煤炭保供与电价上浮的不断深入开展,公司火电业务利润有望触底反弹,叠加公司新能源业务维持高速增长,我们认为公司确定性业绩拐点已至。我们预测公司2021年至2023年归属普通股股东利润分别为7.89亿元、25.45亿和28.28亿元,维持公司"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险
[2021-11-10] 上海电力(600021):上海电力拟与工银投资开展27.04亿元市场化债转股业务
■上海证券报
上海电力公告，控股子公司国家电投集团江苏电力有限公司拟以所属9家全资子公司为标的公司，与工银金融资产投资有限公司开展27.04亿元市场化债转股业务，增资资金用于偿还标的公司或江苏公司存量金融机构有息债务。本次增资完成后，江苏公司继续作为标的公司控股股东，仍然拥有对9家标的公司的实际控制权。
[2021-11-01] 上海电力(600021):煤价创新高业绩承压,新能源装机持续成长-三季点评
■中信建投
事件
上海电力发布2021年三季度报告
上海电力发布2021年三季度报告,公司2021年前三季度累计实现营业收入220.30亿元,同比增长21.82％;实现归母净利润3.89亿元,同比下降67.80％,加权平均ROE为1.77％,基本EPS为0.11元/股。第三季度公司实现营业收入77.60亿元,同比增长23.49％;实现归母净利润-3.16亿元,同比下降170.11％,加权平均ROE为-2.11％,基本EPS为-0.13元/股。
简评
清洁能源装机占比稳步抬升,上网电量稳定增长
截至2021年三季度,公司控股装机容量为1709.44万千瓦,清洁能源占装机规模的50.11％,其中煤电852.80万千瓦、占比49.89％,气电239.82万千瓦、占比14.03％,风电309.5万千瓦、占比18.10％,光伏发电307.32万千瓦、占比17.98％。第三季度,公司新增控股装机容量12.97万千瓦,海上风电5.6万千瓦,光伏7.37万千瓦。前三季度,公司完成合并口径发电量447.90亿千瓦时,同比上升22.37％,其中煤电完成311.89亿千瓦时,同比上升17.58％,气电完成47.34亿千瓦时,同比上升29.68％,风电完成58.57亿千瓦时,同比上升59.43％,光伏发电完成30.10亿千瓦时,同比上升9.35％;上网电量426.04亿千瓦时,同比上升22.61％;上网电价均价(含税)0.50元/千瓦时,同比基本持平。
高煤价压制火电利润空间,第三季度业绩承压
成本上,2021年煤炭价格持续大幅上涨,公司前三季度煤折标煤单价约1050元/吨(含税),较上年同期上涨约45％,其中,第三季度煤折标煤价超过1200元/吨(含税),较上年同期上涨超过70％,高煤价严重挤压利润空间,导致公司所属燃煤电厂普遍亏损,Q3业绩承压。前三季度公司毛利率为20.96％,同比下降7.26％,净利率为5.93％,同比下降6.54％;第三季度毛利率为11.02％,同比下降14.94％,净利率为-2.57％,同比下降15.31％。国电投、三峡集团认购定增股份,产业资本看好公司长期发展9月16日,公司对证监会关于非公开发行A股股票申请文件反馈意见给出了回复报告。本次非公开发行股票认购对象为国家电力投资集团有限公司(认购1.99亿股)与中国长江电力股份有限公司(认购1.62亿股),定增锁定期为3年。国电投与三峡集团本次认购股票体现国内产业资本看好公司的长期发展,认可公司大力发展清洁能源的战略布局。10月22日,国家电投集团将其持有的上海电力0.61亿股股份(占公司总股本6.15％),无偿划转至中国长江三峡集团有限公司;划转后,国家电投集团直接和间接合计持有本公司股份14.19亿股,占本公司股份总数的54.21％。
发电侧有序放开全部燃煤上网电价,火电利润有望触底反弹,维持"买入"评级
2021年10月12日,国家发展改革委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,加快推进电价市场化改革,完善主要由市场决定电价的机制,将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10％、下浮原则上不超过15％,扩大为上下浮动原则上均不超过20％,高耗能企业市场交易电价不受上浮20％限制。新政策旨在传导煤价压力至用电侧,保证火电企业合理利润空间,我们认为Q4公司受益于市场电价放开,火电盈利能力有望触底回升。总体来看,今年下半年我国火电处于至暗时刻,后续随着煤炭保供与电价上浮的不断深入开展,公司火电业务利润有望触底反弹,叠加公司新能源业务维持高速增长,我们持续看好公司未来发展。我们预测公司2021年至2023年归属普通股股东利润分别为5.89亿元、18.50亿和20.43亿元,维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源装机进展不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2021-10-28] 上海电力(600021):上海电力第三季度净利亏损3.16亿元
■证券时报
上海电力(600021)10月28日晚间披露三季报，公司2021年第三季度实现营业收入77.59亿元，同比增长23.49%;净利润亏损3.16亿元。公司前三季度净利润3.89亿元，同比下滑67.8%。煤折标煤单价较上年同期大涨，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。
[2021-10-14] 上海电力(600021):煤价飙升业绩承压,电价新政有望减轻上游涨价压力-三季点评
■中信建投
事件
上海电力发布2021前三季度业绩预减公告卜．海电力发布2021年前三季度业绩预减公告,预计实现归属于上市公司股东的净利润在3.6亿元剑4.2亿元之问,同比预计减少65.20％到70.17％:其中,公司第二季度归属于上市公司股东的净利润预汁为-3.46亿元到-2.86亿元之问,与上年同期相比预计减少163.41％到l76.72％。
简评
高煤价压制火电利润空间,第三季度业绩承压2021年年中以来煤价持续飙升且达到历史高位,导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。从收入端看,公司上网电价均价(含税)为0.50元／千瓦时同比基本持平;从成本端看,2021年煤炭价格持续火幅上涨,公司1-9月煤折标煤单价约ioso儿rwLi(含税),较上年同期上涨约45％,其中,7-9月煤折标煤价超过1200元/吨l(含税)．较上年同期上涨超过70％．高煤价严重挤压利润空间,导致公司Q3业绩承压。
风光装机持续增长,新能源发电量高增近年来公司大力发展新能源电源,截至2021年9月底,公叫控股装机容最为1709.44万千瓦,第三季度公司新增控股装机容量为12.97万千瓦,其中风电5.6万千瓦、光伏7.37万千瓦。与此同时公司煤电装机数占比持续下降,煤电装机占比已降至50％以下,体现公司坚决发展新能源电源的战略决心。2021年伞困用电量需求旺盛,公司发电量随之稳步增加。2021年1-9月,公司完成合并ll径发电量447.90亿T．瓦时,同比上升22.37％,上网电量426.04亿千瓦时,同比上升22.61％。具体来看,前九个月煤电、气电、风电、光伏分别完成发电量311.89、47_34、58.57、30.1亿千瓦时,分别同比上升17.58％、29.68％、59.43％、9.35％,新能源电源发电量维持高增态势。公司市场交易结算电量为174.63亿千瓦时,同比增长26.15％,占所有发电量的38.99％,其中直供交易电量(双边、平台竞价)152.86亿千瓦时,同比上升32.90％:短期交易(含备用市场)4.45亿干瓦时,同比F降4.09％;跨省区交易电量和发电权交易(合同替代、转让)等17.32亿千瓦时,同比下降20.44％。公司市场电电量维持增长态势,有望受益于近期市场电交易电价上浮,售电均价得以提升,增强火电盈利能力。
发电侧有序放开全部燃煤上网电价,火电利润有望触底反弹,维持"买入"评级
2021年10月l2日,国家发展改革委发布<关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,加快推进电价市场化改革,完善主要由市场决定电价的机制,将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10％、下浮原则上不超过15％,扩大为上下浮动原则上均不超过20％,高耗能企业市场交易l乜价不受上浮20％限制。新政策旨在传导煤价压力至用电侧,保证火电企业合理利润空间,我们认为Q4公司受益于市场电价放开,火电盈利能力有望触底回升。总体来看,今年下半年我国火电处于至暗时刻,后续随着煤炭保供与电价卜浮的不断深入开展,公司火电业务利润有望触底反弹,叠加公司新能源业务维持高速增长,我们持续看好公司未来发展。我们预测公司2021年至2023年归母净利润分别为5.89亿元、18.50亿和20.43亿元,维持"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险:新能源电源产能投放不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2021-10-13] 上海电力(600021):上海电力前三季净利润预减65%-70% 因煤价持续大涨
■上海证券报
上海电力发布业绩预告。预计2021年前三季度(1-9 月)实现归属于上市公司股东的净利润为3.6亿元到4.2亿元之间，同比减少65.20%到70.17%。其中，公司第三季度(7-9 月)归属于上市公司股东的净利润预计为-3.46亿元到-2.86亿元之间，同比减少163.41%到176.72%。2021年煤炭价格持续大幅上涨，尤其自年中以来，煤价持续飙升且达到历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。
[2021-09-07] 上海电力(600021):上海区域供电龙头,地方新能源电力运营商佼佼者-中期点评
■中信建投
事件
上海电力发布2021年中报上海电力发布2021年中报,公司2021H实现营业收入142.70亿元,同比增长20.93％;实现归母净利润7.06亿元,同比下降6.83％;2021H公司实现基本每股收益0.2447元,加权平均ROE为3.84％,同比减少0.45个百分点。
简评
早期布局新能源电源,新能源发电量快速增长
公司主要从事发电厂的开发、运营和管理,业务覆盖清洁能源、可再生能源、综合智慧能源等领域,是我国五大发电集团之一国家电力投资集团最主要的上市公司之一,也是上海市最主要的电力能源企业之一。公司早期即布局新能源电源,坚持生态优先、绿色发展,持续优化能源结构。截至2021年6月底,公司控股装机容量为1706.47万千瓦,清洁能源占装机规模的50.03％,同比上升3.28个百分点,其中气电239.82万千瓦,占比28.12％;风电313.89万千瓦,占比18.39％;光伏发电299.96万千瓦,占比17.58％。2021H受全社会用电需求增长和新能源项目新增容量释放产能等影响,公司完成合并口径发电量288.85亿千瓦时,同比上升21.09％,其中风电完成43.25亿千瓦时,同比上升61.85％,光伏发电完成18.91亿千瓦时,同比上升9.28％。
持续推进风、光电源建设,清洁电源储备丰富
公司持续加快新能源电源建设,上半年新增控股装机容量30.18万千瓦,全部为新能源电源,包括19.99万千瓦风电与10.19万千瓦光伏发电。项目建设方面,日本那须乌山47.52MW光伏项目提前7个月全容量并网,创下所在国同类型电站工程建设的最快纪录。日本福岛156MW光伏、江苏宜兴杨巷80MW渔光互补+40MW分散式风电、内蒙古正蓝旗100MW风电、沈阳宝马20.95MW分布式光伏等一批项目建设高质量推进。江苏如东H4400MW海上风电项目已并网14台;如东H7400MW海上风电项目已并网4台;浙江嵊泗2号400MW海上风电项目桩基础工作全部完成,完成风机吊装17台。上海奉贤200MW海上风电完成沉桩10根、吊装3台。
创新成果不断涌现,开拓综合智慧能源新跑道
2021H公司研发费用0.53亿,同比增加13.19％,获得发明专利授权6项,申请发明专利22项。绿能前滩《分布式能源智能集控平台研究及示范应用》项目、明华电力《基于两部制电价及复杂运行模式的源网优化调度支撑系统开发与应用》等项目获得国家电投集团和行业科技奖励。公司聚焦"新跑道",大力发展综合智慧能源等"三新"产业。公司目前已建成中国浦东干部学院。低碳智慧项目先期工程,正在建设金山工业区"碳中和"示范项目、世博A片区、西岸传媒港能源中心项目、上海化工区创新中心综合智慧能源等项目。积极推动消费侧清洁能源替代,加快氢能、储能、电氢替代等项目开发建设,推动智慧能源与建筑、交通、工业、美丽乡村等领域的融合发展。
新能源装机占比持续提高,业务发展走向全球,上调上海电力至"买入"评级
公司深耕上海,立足长三角和华东区域,面向长江经济带,辐射全国,稳步发展海外,积极践行新发展理念和高质量发展要求,以点带面、全员发展,加速绿色智慧转型步伐,重点项目如江苏如东H4400MW海上风电项目、日本那须乌山47.52MW光伏项目等取得积极进展。我们预期公司2021-2023年营收分别为292.42亿元、302.32亿元、315.4亿元,归母净利润分别为12.46亿元、16.98亿元、19.81亿元,对应EPS分别为0.48元/股、0.65元/股、0.76元/股,上调上海电力至"买入"评级。
风险提示:煤价上涨的风险;新能源电源产能投放不及预期的风险;新能源电源出力波动的风险。
[2021-08-20] 上海电力(600021):上海电力收到证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书
■中国证券报
上海电力8月20日晚间公告，公司于近日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，中国证监会依法对公司提交的《上海电力股份有限公司上市公司非公开发行股票(A股上交所主板和深交所主板、B股)核准》行政许可申请材料进行了审查，现需要公司就有关问题作出书面说明和解释，并在30天内向证监会行政许可受理部门提交书面回复意见。公司将与相关中介机构按照上述通知书的要求，在相关问题逐项落实后以临时公告的形式披露反馈意见回复，并在规定期限内及时向证监会报送反馈意见回复材料。
上海电力同时表示，公司本次非公开发行股票事项尚须证监会的核准，该事项能否获得证监会的核准存在不确定性。公司将根据证监会对该事项的审批进展情况及时履行信息披露义务。
[2021-07-21] 上海电力(600021):上海电力子公司收购16个光伏项目公司
■上海证券报
上海电力晚间公告，公司子公司国家电投集团江苏电力有限公司所属子公司宜兴和创新能源有限公司拟收购江苏协鑫新能源有限公司拥有100%股权的16个光伏项目公司，装机容量合计301MW。
[2021-05-28] 上海电力(600021):上海电力拟定增募资不超22.31亿元
■上海证券报
上海电力公告，公司拟非公开发行股票，发行价格6.17元每股，募资不超223,140.52万元，扣除发行费用后净额将用于盐城滨海南H3#海上风电项目、江苏如东H4#海上风电场项目、江苏如东H7#海上风电场项目、响水陈家港风电项目、盐城滨海头罾风电场二期项目、宜兴杨巷渔光互补光伏发电项目、宜兴杨巷分散式风电场项目、浙能嵊泗2#海上风电场工程项目以及补充流动资金。发行对象为公司控股股东国家电力投资集团和长江电力。发行完成后，长江电力将持有公司14.21%的股份，成为公司第二大股东。长江电力拟长期持有上市公司股权。
公司同时和长江电力签署战略合作协议，长江电力拟与公司展开多维度的业务合作。
[2021-03-16] 上海电力(600021):上海电力拟收购抱日新能源科技与盐城远中能源各100%股权
■上海证券报
上海电力公告，为进一步加强区域新能源集约化管理，提高清洁能源比重，公司子公司国家电投集团江苏电力有限公司拟现金收购公司控股股东国家电力投资集团有限公司的控股子公司国电投远达生态能源有限公司持有的盐城经济技术开发区抱日新能源科技有限公司100%股权和盐城远中能源有限公司100%股权，交易价格合计为2491.74万元。
[2020-10-16] 上海电力(600021):上海电力前三季度发电量同比上升0.55%
■证券时报
上海电力(600021)10月16日晚公告，根据公司统计，1-9月，公司完成合并口径发电量365.89亿千瓦时，同比上升0.55%，其中风电完成36.74亿千瓦时，同比上升13.98%，光伏发电完成27.39亿千瓦时，同比上升18.88%;上网电量349.17亿千瓦时，同比上升1.04%;上网电价均价(含税)0.50元/千瓦时，同比增加0.01元/千瓦时。
[2020-09-22] 上海电力(600021):上海电力收到政府补助1.23亿元
■上海证券报
上海电力晚间公告，公司及所属子公司自2020年1月1日至2020年9月18日期间，累计计入当期损益的政府补助1.23亿元，占公司最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东净利润的12.81%。
上述影响损益的政府补助1.23亿元以“其他收益”或“营业外收入”计入当期损益，对公司2020年度的利润产生积极影响。具体的会计处理及对公司2020年度利润的影响以会计师事务所审计确认后的结果为准，敬请广大投资者注意投资风险。
[2020-09-02] 上海电力(600021):上海电力股东长江电力累计增持1%股份 持股比例增至9%
■证券时报
上海电力(600021)9月2日晚间公告，公司股东长江电力自2020年6月17日至9月1日，通过集中竞价交易累计增持公司股份2617.16万股，占公司总股本的1%。本次权益变动后，长江电力持有9%公司股份。
[2020-08-24] 上海电力(600021):上海电力上半年净利同比增长19.41%
■证券时报
上海电力(600021)8月24日晚披露半年报，上半年，公司实现营收117.92亿元，同比增长1.48%;净利7.56亿元，同比增长19.41%。公司上半年累计完成发电量238.45亿千瓦时，同比增长0.44%。新能源板块发电量继续保持大幅增长，风电发电量同比上升14.88%，光伏发电量同比上升24.98%。
[2020-07-15] 上海电力(600021):上海电力上半年发电量238.45亿千瓦时 同比上升0.44%
■中国证券报
上海电力7月15日晚间发布2020年上半年发电量完成情况公告。数据显示，2020年1月-6月，公司完成合并口径发电量238.45亿千瓦时，同比上升0.44%。其中，煤电完成171.55亿千瓦时，同比下降0.47%;气电完成22.96亿千瓦时，同比下降18.03%;风电完成26.72亿千瓦时，同比上升14.88%;光伏发电完成17.21亿千瓦时，同比上升24.98%。上网电量227.55亿千瓦时，同比上升0.91%;上网电价均价(含税)0.51元/千瓦时，同比增加0.01元/千瓦时。
2020年1月-6月，上海电力市场交易结算电量74.26亿千瓦时，同比下降14.26%。其中，直供交易电量(双边、平台竞价)61.08亿千瓦时，同比下降13.95%;短期交易1.60亿千瓦时，同比下降74.87%;跨省区交易电量和发电权交易(合同替代、转让)等11.58亿千瓦时，同比上升25.13%。
[2020-06-16] 上海电力(600021):上海电力股东长江电力增持1%公司股权
■上海证券报
上海电力公告，2020年6月16日，公司接到公司股东长江电力通知：长江电力自2020年4月9日至2020年6月16日，通过集中竞价交易累计增持公司股份26,171,638股，占公司总股本的1%。本次权益变动后，长江电力共持有公司8%股份。
[2020-04-08] 上海电力(600021):上海电力股东长江电力增持2%股份
■上海证券报
上海电力公告，股东长江电力自2019年11月26日至2020年4月8日，累计增持52,343,182股，占公司总股本的2%。此次权益变动后，长江电力共持有183,201,433股，占公司总股本的7%。
[2020-04-07] 上海电力(600021):新能源规模继续扩张,扣非归母正增长-2019年报点评
■国泰君安
本报告导读:受益于新能源装机规模增长以及燃煤成本下降,公司主业盈利实现正增长;未来随着新能源装机规模的进一步扩张,公司业绩有望继续增长。
投资要点:投资建议:综合考虑电价、煤价变化,下调2020、2021年,新增2022年EPS预测至0.52/0.61/0.65元(调整前2020/2021年分别为0.64/0.77元),考虑到公司业绩弹性较大,给予公司2020年略高于行业平均的20倍PE,下调目标价至10.4元,维持"增持"。
事件:公司发布2019年报,2019年营业收入236.90亿元,同比增长4.00％;归母净利润9.62亿元,同比下降65.03％,扣非归母5.58亿元,同比增长8.07％。业绩符合预期。
受非经常性损益影响业绩下滑,扣非归母实现正增长。2019年归母净利9.62亿元,同比下滑65％,主要由于2018年公司合作开发杨树浦电厂土地项目,该笔交易增加公司2018年净利润约20亿元,而2019年公司无此项非经常性损益事项。从主营业务盈利上来看,受益于新能源装机规模增长以及燃煤成本下降,公司毛利同比增加10亿(毛利率同比提升3.2个百分点)。从参控股公司业绩来看,公司利润的主要来源江苏电力和上海电力新能源公司净利润分别同比增加1.6亿(同比+21％)和1.03亿(同比+34％)。
大力拓展清洁能源,资产结构继续优化。截止2019年底,公司控股总装机1581.7万千瓦,其中煤电852.8万千瓦,占比53.9％;气电239.8万千瓦,占比15.2％;风电214.8万千瓦,占比13.6％;光伏274.3万千瓦,占比17.3％。清洁能源装机合计占比为46.1％,较2018年提升2.6个百分点。2020年公司将继续大力拓展清洁能源,目前公司开工项目249.27万千瓦,其中一半以上为清洁能源,清洁能源将成为公司未来业绩增长的主要推动力。
风险因素:电力需求不及预期
[2020-03-30] 上海电力(600021):上海电力2019年净利9.62亿元,同比降65%
■证券时报
上海电力(600021)3月30日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入236.90亿元，同比增长4%；净利润9.62亿元，同比下降65.03%；扣除后净利润5.58亿元，同比增长8.07%。每股收益0.36元。公司拟每股派发现金红利0.13元。
[2020-03-30] 上海电力(600021):清洁能源持续加码,核心业务盈利可观-2019年年报点评
■光大证券
事件:上海电力发布2019年年报。2019年公司实现营业收入237亿元,同比增长4.0％；归母净利润9.2亿元,同比下滑65.0％；扣非归母净利润5.6亿元,同比增长8.1％。
点评:季度装机规模扩张,清洁能源占比增长2019Q4公司新增控股装机44.2万千瓦,均为新能源(风电、光伏)机组。截至2019年底,公司控股装机1582万千瓦,同比增长5.4％；分电源类型看,煤电、气电、风电、光伏装机占比分别为54％、15％、14％、17％,传统煤电装机占比进一步下降,新能源占比提升。
发电量增速分化,市场化比例抬升公司2019年全年发电量487亿千瓦时,同比微增0.4％；其中煤电发电量同比下滑5.4％,其余电源类型发电量同比均实现正增长。我们测算公司2019Q4发电量同比仍微增0.8％,其中煤电发电量同比增长4.9％。电力市场化方面,公司2019年全年完成市场化结算电量201亿千瓦时,按上网电量口径测算市场化比例43.5％,同比增加9.2个百分点；其中2019Q4市场化比例44.4％,季度环比微降0.4个百分点。
盈利波动主要源自杨树浦电厂开发损益的基数效应2019年公司到厂标煤单价797元/吨,同比降幅8.8％,有效促进煤电盈利回升；全年毛利率24.7％,同比提升3.2个百分点。我们认为公司2019年归母净利润的“表观”下滑主要源自2018年因合作开发杨树浦电厂产生约20亿元的非货币性资产交换损益(关于杨树浦电厂合作开发项目,详见我们2018年12月的报告《旧貌换新颜,杨树浦电厂土地价值将现——上海电力(600021.SH)跟踪报告》)。剔除上述项目等非经常性损益,公司2019年完成扣非归母净利润5.6亿元,同比增长8.1％。截至2019年底,公司核准项目约58万千瓦,开工项目约249万千瓦,均为清洁能源项目(气电、风电、光伏),在手项目有效支撑公司成长。
盈利预测与投资评级根据公司2019年度业绩情况,考虑到疫情对于用电需求及项目投产进度的冲击,下调公司2020、2021年的预测归母净利润至10.8、13.3亿元(调整前分别为14.6、16.7亿元),新增2022年的预测归母净利润15.5亿元。
预计公司2020-2022年的EPS分别为0.41、0.51、0.59元,当前股价对应PE分别为17、14、12倍。我们看好煤价下行及新能源板块对于公司业绩的提振,维持“增持”评级。
风险提示机组投产进度慢于预期,上网电价下行的风险,煤价涨幅超预期,机组利用小时数低于预期,汇兑损益的风险,KE公司收购终止的风险等。
[2020-03-20] 上海电力(600021):上海电力控股股东拟增持2亿元-4亿元
■证券时报
上海电力(600021)3月20日晚间公告，公司控股股东国家电投集团于3月19日通过集中竞价交易增持公司股份12.80万股，增持金额91.76万元；并计划自本次增持之日（含本次增持日）起6个月内，继续增持公司股份，累计增持公司股份金额不低于2亿元，不超过4亿元（含本次增持）。
[2020-02-27] 上海电气(600021):上海电气控股股东拟增持不低于1000万股H股股份
■上海证券报
上海电气公告，基于对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心，公司控股股东电气总公司计划自2020年2月27日起的12个月内，增持上海电气H股股份，累计增持的股份数量不低于1000万股。
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