600015华夏银行股票走势分析
≈≈华夏银行600015≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 华夏银行(600015):华夏银行业绩快报2021年净利润同比增10.62%
■证券时报
华夏银行(600015)2月22日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为958.70亿元，同比增长0.59%;归母净利润235.35亿元，同比增长10.62%;基本每股收益1.35元。
[2022-02-07] 华夏银行(600015):华夏银行副董事长罗乾宜辞职
■证券时报
华夏银行(600015)2月7日晚间公告，罗乾宜因工作原因，辞去公司副董事长、董事以及董事会相关委员会委员的职务。
[2021-12-16] 华夏银行(600015):银保监会通报华夏银行侵害消费者权益情况
■证券时报
据银保监会网站12月16日消息，中国银保监会消费者权益保护局发布《关于华夏银行侵害消费者权益情况的通报》。通报指出，该行存在互联网贷款利率宣传不规范，向“一老一小”等个人客户销售高于其风险承受能力的产品，违规查询、存储、传输和使用个人客户信息以及违规向贷款客户转嫁成本等7类违法违规问题。其中，华夏银行开展互联网贷款业务时，对实际利率展示不全面、片面宣传低利率，侵害消费者知情权。客户实际承担的年化综合资金成本最高是宣传利率的2.5倍，且产品上线以来无客户享受最低宣传利率。
[2021-11-01] 华夏银行(600015):资产质量稳定,业绩维持高位-季报点评
■广发证券
营收和PPOP增速继续上行,业绩增长维持14.7％高位。前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长2.6％、0.6％、14.7％,增幅较上半年分别变化+1.5pct、+2.3pct、-2.9pct,趋势上基本面逐季改善。Q3单季业绩增长9.0％,较Q2(25.1％)增速有所放缓。边际上看,核心驱动因素较Q2变化较大,由拨备反哺切换为其他非息收入。去年Q3其他非利息收入出现亏损,低基数导致其他非利息收入成为Q3业绩增长的主要驱动力;拨备反哺大幅减少,Q3拨备计提同比增长4.6％(vs.Q2:-26.0％)。
息差下行接近尾声。公司21年前三季度年化息差为2.40％,20年初以来的息差下行接近尾声,环比下行幅度收窄至0.01pct;测算负债成本率维持稳定,资产收益率小幅下行导致息差收窄。资产端,3季度末贷款较年初增长3.3％(vs.去年3季度末较年初+11.8％),Q2以来贷款投放持续放缓;生息资产较年初增长4.5％,投资类资产和同业资产增长是生息资产扩张的主要支撑,3季度末投资类资产较年初+9.4％(vs.2季度末较年初+4.9％),同业资产较年初+31.5％(vs.2季度末较年初+22.1％)。负债端,存款较年初增长3.1％(vs.2季度末较年初+4.0％),环比减少;计息负债较年初增长4.4％,结构上,存款和发行债券(不含NCD)所占比重环比均有所下降,同业负债(含NCD)是负债扩张的主要支撑。
资产质量稳定,前瞻指标向好。3季度末不良贷款率1.78％,环比持平。
不良生成和处置力度加大,前三季度年化不良生成率为2.01％,环比提高0.61pct;核销转出率高达109.4％,环比提高了34.3pct。前瞻指标方面,关注类贷款"双降",余额减少2.0亿元,关注贷款率下降0.02pct至3.25％。3季度末拨备覆盖率153.1％,拨备水平环比略降4.3pct。
3季度末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.7％、11.0％、12.9％,环比分部变化+0.08pct、+0.04pct、-0.05pct。
盈利预测与投资建议:当前公司估值处于低位,建议投资者跟踪基本面趋势。预计公司21/22年归母净利润增速分别为10.89％/9.74％,EPS分别为1.35/1.50元/股,当前A股股价对应21/22年PE分别为4.2X/3.8X,PB分别为0.36X/0.33X,考虑近两年PB估值中枢和基本面情况,我们给予公司21年PB估值0.5X,对应合理价值7.77元/股,维持"买入"评级。
风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。
[2021-09-08] 华夏银行(600015):业绩释放加速,资产质量继续改善-半年报点评
■天风证券
信用减值计提同比下滑,业绩加速释放
上半年营收同比提升1.12％,增速较一季度提升1.05pct;归母净利润同比增长17.6％,增速较一季度提升6.96pct。归母净利润同比增速快于营业收入,主要系信用减值损失计提同比减少14.17％。净息差下滑幅度收窄,中长期贷款占比提升上半年净息差2.41％,较去年全年下滑18bp,较今年一季度下滑4bp。上半年生息资产收益率较去年全年下滑10bp,主要系贷款收益率下滑16bp。上半年收益率相对较高的贷款平均余额占生息资产比例较去年全年提升0.54pct至62.93％。公司持续深化"商行+投行"模式,推出了专为制造业客户提供中长期融资的年审制贷款产品,加快中长期贷款投放。上半年贷款平均余额中,中长期贷款占比较去年全年提升4.35pct至65.56％。贷款平均余额中,零售占比较去年全年提升1.77pct至29.02％,零售更多投向涉房贷款。公司强化资产负债管理,着力拓展低成本负债来源,降低存款成本,上半年存款成本率1.86％,同比下降0.05pct,较上年全年下降0.02pct。
资产质量继续改善,资产扩张降速二季末不良率环比下降1bp至1.78％,关注率环比下降10bp至3.27％,隐性不良贷款生成压力减轻。二季末逾期率较上年末提升8bp至2.04％。拨备覆盖率环比下滑4.21pct至157.4％。公司加大存量风险化解力度,二季末零售贷款不良率较上年末下降10bp。对公方面,不良贷款主要集中在制造业、批发和零售业。今年二季度末两行业不良贷款余额合计占集团不良贷款总量的43.55％,较上年末下降4.90pct,不良率较上年末分别下降5bp和82bp。地区分布来看,京津冀、中东部和东北地区风险暴露较多,京津冀不良率较上年末下降5bp至2.78％。受个别对公大户不良生成影响,东北地区不良率较上年末上升45bp。公司资产规模扩张有所减缓,信贷投放降速。二季末总资产同比增长7.72％,增速较一季度下降3.91pct,其中发放贷款和垫款下滑4.40pct至6.16％。二季末核心一级资本充足率环比下降4bp至8.62％,资产扩张面临一定压力。
投资建议:关注新五年发展规划,维持"增持"评级
公司新五年发展规划中,将零售业务作为全行经营发展的稳定器和业务增长的新引擎,上半年公司零售AUM较上年末增长8.02％。公司全面推进零售金融转型,制定建设财富管理银行"三步走"策略。我们预测2021-2023年业绩增速为8.38％、9.21％和9.37％,给予其2021年0.45倍PB目标估值,对应目标价6.86元,维持"增持"评级。
[2021-09-02] 华夏银行(600015):报表继续出清,资产质量边际改善-中期点评
■中金公司
1H21业绩超出我们预期
华夏银行公布1H21业绩,超出我们的预期,资产质量边际改善,拨备计提力度减缓反哺利润。公司1H21实现营收481.13亿元,同比增长1.1％;实现拨备前利润346.49亿元,同比下滑1.7％;实现归母净利润109.80亿元,同比增长17.6％。业绩归因来看,息差和费用是拖累因素,贡献来自于非息收入,以及拨备计提力度减缓反哺利润。
发展趋势
以量补价,1H21净利息收入同比增长1.0％。资产/贷款/存款同比分别增长7.7％/6.2％/1.6％,而净息差同比下滑20bps,从生息资产端来看,占比分别为59.9％和30％的贷款和金融投资收益率同比分别下降21bps和23bps,导致生息资产收益率下降13bps,而负债端成本率上升5bps,主要是因为占比23.9％的同业负债成本率同比上升37bps。
非息增长主要得益于其他非息贡献。1H21非息收入同比增长1.9％,其中,手续费及佣金净收入同比下滑13.60％,拖累主要来自于信贷承诺和银行卡业务,同比分别下滑24.01％和11.26％。其他非息收入(投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益)同比增长55.38％,主要得益于投资收益及债券公允价值增加。
报表继续出清,资产质量边际改善。不良贷款率1.78％,环比、较年初分别下降1bps、2bps,不良贷款余额384.78亿元,较一季度末下降1.07亿元;潜在不良下降显著,但仍高于同业,关注类贷款占比3.27％,环比、较年初分别下降9bps、15bps。拨备覆盖率157.40％,较一季度末下滑4.21ppt,较年初提高10.18ppt。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年0.4倍/0.3倍市净率。考虑到风险资产仍然处于出清进程,下调目标价25.1％至7.10元,对应0.5倍2021年市净率和0.4倍2022年市净率,较当前股价有29.6％的上行空间。
风险
资产质量不及预期。
[2021-08-31] 华夏银行(600015):华夏银行回应暂停个人外汇买卖业务 为升级优化技术系统
■证券时报
华夏银行发布声明。8月30日，公司官方网站发布了《关于暂停个人外汇买卖业务的通告》。由于该《通告》未对暂停的个人外汇买卖业务进行准确说明，造成了误读。现澄清如下：为升级优化技术系统，自2021年12月1日0:00起，我行将暂停办理个人外汇买卖(外汇兑外汇)业务，业务恢复时间将另行通知。个人结售汇业务不受影响，可正常办理。
[2021-08-30] 华夏银行(600015):华夏银行上半年净利润109.8亿元 同比增17.60%
■证券时报
华夏银行(600015)8月30日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为481.13亿元，同比增长1.12%;归母净利润109.8亿元，同比增长17.60%;基本每股收益0.53元。报告期末，不良贷款率1.78%，比上年末下降0.02个百分点。
[2021-08-30] 华夏银行(600015):业绩增长17.6％,不良"双降"-中报点评
■广发证券
H1业绩高增17.6％,PPOP和业绩增速分化加大。21H1营收、PPOP、归母净利润同比分别变化1.1％、-1.6％、17.6％,较21Q1变化1.1pcts、-5.5pcts、7.0pcts,PPOP与归母净利润增速分化程度加大。业绩增长的核心驱动力来规模+拨备反哺,边际上看,Q2单季业绩同比(25.1％)大幅超过Q1(10.6％)14.4pcts,主要是拨备释放贡献加大,Q2单季减值损失同比减少26.0％(vs.Q1单季同比:0.1％);有效税率上升对业绩有所拖累,主要是不可抵税费用影响增加。手续费净收入、净息差、生息资产增速和成本收入比贡献较Q1均有所减弱(负贡献加深),导致Q2的PPOP和业绩增速分化较大。
息差下行放缓,20A、21Q1、21H1净息差分别为2.59％、2.45％、2.41％,下行幅度收窄至4bps,Q2测算生息资产收益率小幅下行2bps,计息负债成本率环比持平。H1息差收窄主要是受资产端影响,贷款收益率下行至5.18％(vs.20A:5.34％,下行16bps),其中个人贷款下行19bps至5.96％,但占比有所上升,公司贷款下行17bps至4.87％;负债端来看,存款价格变化不大(21H1:1.86％vs.20A:1.88％),主要是同业成本上行34bps至2.58％。
资产端:信贷投放放缓,结构改善。生息资产、总贷款较年初分别增长3.4％和2.7％,信贷投放停滞(3月末贷款较年初增长2.5％),但投放结构改善,其中个人贷款较年初增长6.9％,稍慢于去年;公司贷款较年初增长1.5％(vs.过去三年平均9.9％),主要是压降不良率较高的制造业、批零业、房地产业和建筑业贷款规模。负债端:存款增长较好,同业负债置换发行债券。存款较年初增长4.0％(vs.贷款2.7％),其他存款贡献较大(占新增存款42％),主要是承兑汇票保证金存款增加。同业负债置换发行债券,同业负债(含NCD)较年初增长4.1％(存单较年初-1.8％),发行债券(不含NCD)较年初减少9.6％。?不良环比"双降",半年末不良贷款率1.78％,环比下降1bps;关注贷款率3.27％,环比下降10bps;逾期贷款率2.04％,环比20A升8bps。21H1测算不良新生成率1.40％,较21A下降43bps。拨备覆盖率157％环比略降。6月末核心一级资本充足率8.62％,环比下降4bps。
投资建议:预计公司21/22年归母净利润增速分别为9.5％、10.4％,EPS分别为1.33/1.49元/股,当前A股股价对应21/22年PE分别为4.0X/3.3X,PB分别为0.35X/0.32X,综合考虑近两年PB估值中枢和基本面情况,我们给予公司21年PB估值0.5X,对应合理价值为7.76元/股,维持"买入"评级。
风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。
[2021-05-14] 华夏银行(600015):定向增发,助力转型-公告点评
■广发证券
2021年5月13日,华夏银行发布《非公开发行A股股票预案》,目前预案已通过董事会决议,后续需要通过股东会议和相关监管部门批准同意。我们点评如下:
募集金额:本次预案计划募集资金总额不超过人民币200亿元,非公开发行A股股票数量不超过15亿股(最终以中国证监会核准的发行数量为准)。
定价原则:发行价格不低于以下两个价格中较高者:(1)定价基准日(非公开发行的发行期首日)前20个交易日公司普通股股票交易均价的80％;(2)本次发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高。其中要求(2)是因为公司作为国有控股银行,需要满足一定国有资本定价要求。
预计定价:2020年12月31日,公司每股净资产为14.34元/每股(经审计)。2021年5月14日公司收盘价为6.39元/每股。当前公司估值处于历史低位,较净资产折价较多,如果本方案能在2021年年报审计结束前通过实施,最终定价大概率会参考2020年末经审计的每股净资产扣除2020年每股现金分红(0.301元/股)后的调整值,约14.04元/每股,较当前市场价格溢价率约120％(14.34-0.301)/6.39。
方案影响:如果方案实施成功,主要影响有三个方面。第一,公司核心一级资本充足率能提升0.76pct至9.42％。有助于打开公司后续战略转型空间,解除经营发展的资本约束。第二,增发短期会对现有股东每股收益存在一定摊薄影响,中长期看,考虑到公司当前核心一级资本充足率较低,所以增发资本不会导致长期资本利用效率下降。第三,考虑到增发溢价率可能较高,预计最终参与者看重的是公司长期战略价值,这有助于提升公司长期战略的稳定性。
投资建议:预计公司21/22年归母净利润增速为8.4％/10.3％,EPS为1.44/1.60元/股,BVPS为15.54/16.87元/股,当前A股股价对应21/22年PE为4.42X/4.00X,PB为0.41X/0.38X。近年公司风险处置初见成效,历史包袱减轻。如果本次资本补充顺利实施,有助公司转型战略顺利推进。随着经济恢复,银行业景气度向好,低估值银行如果溢价定增成功,有助于增强行业信心,估值提升。我们给予公司2021年PB估值0.6X,合理价值8.60元/股,维持"买入"评级。
风险提示:经济超预期下滑;存款竞争加剧;方案推进不及预期。
[2021-05-14] 华夏银行(600015):补充资本以支持业务发展和战略转型-定增预案点评
■中金公司
公司近况
5月13日,华夏银行第一大股东首钢集团(持股20.28％)提出临时提案《关于公司符合非公开发行A股股票条件的议案》,提案将于5月28日股东大会审议。
评论
募集资金不超过200亿元,发行股票不超过15亿股。根据议案,华夏银行本次非公开发行募集资金不超过人民币200亿元,发行股票数量不超过15亿股,最终数量待证监会核准。
直接用募集资金上限除以募集股票数量上线,我们得到每股价格13.33元。根据监管要求,非公开发行股票定价价格不得低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80％与最近一期财报中的归母普通股股东每股净资产。5月13日华夏银行股票收盘价6.36元,2020年末银行每股归母普通股净资产14.34元。
尚未确定发行对象。考虑到非公开发行股票定价需高于最近一期财报中的归母普通股股东每股净资产,而其远高于当前华夏银行在A股市场上的交易价格,我们持续关注投资者参与情况。募集资金扣除发行费用后全部用于补充公司的核心一级资本。银行于公告中表示,目前公司核心一级资本充足率处于相对较低水平(1Q21末为8.66％),随着各项业务的持续稳定发展和资产规模的逐步扩张,如果不能及时有效地通过外源性融资补充核心一级资本,核心一级资本充足率将无法满足业务正常发展的需要。
静态测算将提升核心一级资本充足率0.76ppt至9.42％。假设银行最终募集200亿元,发行15亿股,我们根据华夏银行1Q21
季报披露数据静态测算,此次定增将提升核心一级资本充足率0.76ppt由8.66％至9.42％,摊薄2021EBVPS1.2％至15.26元,摊薄2021EEPS8.9％至1.32元。补充资本金可增强银行抵御风险的能力,并为后续公司业务开展提供保障。银行于公告中表示,募集资金补充核心一级资本可提高资本充足率水平,以适应日趋严格的资本监管要求,同时增强公司风险抵御能力,并支持公司各项业务持续稳健发展。
估值建议
维持盈利预测、评级与估值不变。当前股价对应2021/2022年4.4倍/4.2倍市盈率,0.4倍/0.4倍市净率。维持华夏银行中性评级和9.48元目标价,对应6.5倍2021年市盈率和6.2倍2022年市盈率,0.6倍2021年市净率和0.6倍2022年市净率,较当前股价有48.3％的上行空间。
风险
发行对象无法确定。
[2021-05-14] 华夏银行(600015):助力实现“双碳”目标银行业聚焦绿色金融发展
■上海证券报
作为实现“双碳”目标的重要助力，我国绿色金融正迎来政策“窗口期”。浦发银行行长潘卫东5月13日在银行业保险业例行新闻发布会上表示，中央的顶层设计和监管政策的支持为商业银行发展绿色金融提供了重要指引和发展机遇。
华夏银行董事长李民吉在会上说，“十四五”时期，我国生态文明建设将进入以降碳为战略发展方向，促进经济社会发展全面绿色转型的关键时期，为商业银行清晰勾勒出一条服务实体、防控风险、加快创新的发展路径。
近年来，绿色金融日益成为各家银行的发力重点。在体制机制保障上，华夏银行成立了绿色金融管理委员会，总行设立绿色金融中心，分行设立绿色金融部;浦发银行资源向绿色产业倾斜，发展绿色金融已成为该行重要战略之一，其中针对“双碳”目标，该行成立了由总行主要领导挂帅的绿色金融业务推进委员会，同时设立绿色金融中心统筹推进全行绿色金融业务发展。
战略上的重视带动相关业务发展。截至2020年末，华夏银行绿色信贷余额超过1800亿元，2020年增速达51%，四年复合增速达48.5%;截至2020年末，浦发银行绿色信贷余额2628亿元，包括股、债、贷在内的绿色金融业务规模超过5000亿元。
绿色金融领域的创新产品和服务层出不穷。据潘卫东介绍，浦发银行自2008年在业内推出首个针对低碳经济的《绿色信贷综合服务方案》以来，先后落地了国内银行业首单CDM(清洁发展机制)财务顾问;首次采用CDM应收账款质押的创新担保模式;落地国内首单债券收益率同碳交易试点市场交易价格挂钩的直接融资产品等。
国际合作也加速了我国银行业绿色金融发展。“通过与世界银行等国际金融机构的合作，华夏银行不仅可以引入期限较长、成本较低的国际资金，同时也可以学习国际金融组织在绿色金融领域比较成熟的经验，结合我国实际，再推出符合市场需要的产品与服务。”李民吉说。
在银行业金融机构聚焦“双碳”目标、加速布局绿色金融的过程中，中国银行业协会有望发挥重要支撑作用。中国银行业协会副秘书长郭三野在发布会上表示，协会已经筹备成立中国银行业支持实现碳达峰、碳中和目标工作组，同时制定了2021—2025年工作组规划，组织编写了《中国银行业支持实现碳达峰和碳中和目标的联合倡议》，目前正在邀请各主要会员单位联合签署该倡议。
中国银行业协会未来的重点工作还包括：研究和建议银行业金融机构实现碳达峰、碳中和目标的方法论和实施的路线图。中国银行业协会将为会员单位，特别是中小银行提供计量碳达峰、碳中和的方法论和计量工具。
[2021-05-12] 华夏银行(600015):华夏银行拟定增募集资金总额不超200亿元
■证券时报
华夏银行(600015)5月12日晚间公告，拟定增募集资金总额不超过人民币200亿元，扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。
[2021-05-04] 华夏银行(600015):拨备覆盖率回升-2021年一季报点评
■国信证券
华夏银行披露2021年一季报
公司在报告期内实现归母净利润54亿元,同比增长10.6％,净利润增速由负转正。
净息差拖累营收增长,拨备反哺净利润增长
公司今年一季末总资产同比增长11.6％至3.47万亿元,增速基本稳定,期末核心一级资本充足率为8.66％,资本较为紧张。
今年一季度实现营业净收入236亿元,同比增长0.1％,增速较去年年报降低12.4个百分点;一季度拨备前利润同比增长3.6％,增速较去年年报降低12.7个百分点,主要受净息差拖累;一季度资产减值损失同比仅增加0.1％,对净利润增速回升贡献显著。
翘尾因素导致净息差同比下降公司今年一季度净息差2.45％,同口径下同比降低19bps,拖累收入增长,主要是因为去年下半年资产端收益率下降的翘尾效应导致,公司负债成本基本稳定。
拨备覆盖率提升公司今年一季末不良率1.79％,较年初降低1bp;关注率3.37％,较年初下降6bps;期末拨备覆盖率较年初提高15个百分点至162％,拨贷比较年初提高24bps至2.89％。公司目前拨备覆盖率仍然不高,但环比上升明显。
投资建议
公司表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计2021～2023年净利润为236亿元/260亿元/286亿元,同比增长9.5％/10.0％/10.2％,对应摊薄EPS1.89元/2.05元/2.22元;当前股价对应的动态PE为3.3x/3.1x/2.8x,动态PB为0.4x/0.4x/0.3x,维持"增持"评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
[2021-05-03] 华夏银行(600015):存量不良仍待出清-2020年报点评
■国信证券
华夏银行披露2020年报
公司在报告期内实现归母净利润213亿元，同比下降2.9%，降幅较三季报收窄4.5个百分点。
营收增速略有下降，拨备计提拖累业绩
公司2020年总资产同比增长12.5%至3.40万亿元，增速较三季报上升2.2个百分点，期末核心一级资本充足率为8.79%。2020年全年实现营业净收入953亿元，同比增长12.5%，增速较三季报小幅降低1.7个百分点；全年拨备前利润同比增长16.3%，增速较三季报降低4.4个百分点，主要是基数原因导致四季度净息差贡献减弱。公司全年资产减值损失同比增加32.3%，拖累业绩。
受益同业市场利率下行，净息差同比提升
公司2020年日均净息差2.59%，同口径下较2019年提升8bps。其中受LPR下降影响贷款收益率同比降低7bps，存款成本则上升3bps，而净息差提升主要得益于同业融资成本下降带来的负债成本改善。
资产质量边际有所改善，但存量不良出清压力仍大
公司2020年末不良率1.80%，较年初降低3bps；关注率3.43%，较年初下降13bps；期末不良/逾期90天以上贷款122%，较年初提高6个百分点；全年不良生成率1.75%，同比降低64bps。公司资产质量有所改善，但资产质量压力仍然较大。期末拨备覆盖率较年初提高5个百分点至147%，拨备覆盖率仍处于较低水平。
投资建议
公司表现符合预期，我们将盈利预测延后一年，预计2021~2023年净利润为236亿元/260亿元/286亿元，同比增长9.5%/10.0%/10.2%，对应摊薄EPS1.89元/2.05元/2.22元；当前股价对应的动态PE为3.3x/3.1x/2.8x，动态PB为0.4x/0.4x/0.3x，维持"增持"评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
[2021-05-02] 华夏银行(600015):存量风险处置初见成效,拨备反哺业绩略超预期-2020年年报和2021年1季点评
■广发证券
华夏银行披露2020年年报和2021年1季报,Q1业绩略超预期,增速在股份行中排名第4。2020A营收、PPOP、归母净利润增长12.5％、16.2％、-2.9％,2021Q1基数影响下营收和PPOP增速分别下降12.4pcts、12.3pcts至0.1％、3.9％,归母净利润增速在拨备反哺下上升13.5pcts至10.6％。Q1业绩超预期的核心驱动是拨备反哺,公司存量风险处置初见成效,不良净生成同比下降,拨备覆盖率大幅提升背景下拨备反哺利润;Q1业绩主要拖累是净息差收窄,成本收入比扩张;成本收入比上升是受去年基数影响,但息差趋势需要投资者重点关注。
负债成本上升导致Q1息差环比下降。口径调整后19A、20Q1、20A、21Q1净息差分别为2.51％、2.64％、2.59％、2.45％,20A息差同比提升8bps,核心是同业成本下行推动负债成本降幅(下降18bps)大于资产收益降幅(下降7bps);而20Q1则是负债成本上行,资产收益下行导致息差环比收缩14bps,后续需重点关注存款竞争趋势和同业成本下行红利能否延续。
资产端:Q1资产投放放缓,贷款占比有所上升。1季度末,生息资产较年初增长2.0％,投放进度较去年(较年初+2.9％)有所放缓,贷款较年初增长2.5％,在生息资产中所占比重升至62.3％,环比提升0.27pcts。负债端:存款增长呈现压力,加大主动负债配置。Q1存款较年初增长1.1％,同业负债(含NCD)较年初增长3.6％(其中同业存单减少0.3％),计息负债较年初增长1.8％,存款增长呈现压力,公司增配非存单类同业负债。
存量风险处置初见成效,拨备覆盖率终回到160％之上。1季度末不良率1.79％,环比下降1bps,关注类贷款率3.37％,环比下降6pbs。20Q1测算不良生成率0.87％,较20A回落0.96pcts,较去年同期低17bps。20A末,逾期贷款率1.96％,较中报有所上升,但不良贷款认定趋严,逾期90天以上贷款/不良贷款大幅下降31.3pcts至42.6％。风险抵补能力显著提升,拨备覆盖率回到161.6％,环比上升14.4pcts。
投资建议:存量风险处置取得初步成效,基本面拐点需仔细跟踪零售转型和综合化经营战略,期待负债端持续改善,净息差企稳。预计公司21/22年归母净利润增速为8.4％/10.3％,EPS为1.44/1.60元/股,BVPS为15.54/16.87元/股,当前A股股价对应21/22年PE为4.32X/3.90X,PB为0.40X/0.37X。我们给予公司2021年PB估值0.5X,合理价值7.17元/股,维持"买入"评级。
风险提示:经济超预期下滑,资产质量大幅恶化,区域存款竞争加剧。
[2021-05-01] 华夏银行(600015):报表出清进行时,分红率提高至25％
■中金公司
业绩符合我们预期华夏银行2020全年实现营收953亿元,同比增长12.5％,其中净利息收入/手续费收入同比增长13.2％/3.7％,PPOP同比高增16.7％,由于公司加大计提减值损失力度,归母净利润为212.75亿元,同比减少2.9％。1Q21实现营收236亿元,同比增长0.1％,其中手续费净收入实现同比较快增长11.5％,我们预计主要来自代理、理财、托管、银行卡等收入增加,但由于一季度公允价值变动损益同比大幅下降11亿,PPOP同比下滑2％,减值损失反哺后归母净利润为54亿元,同比增长10.6％,业绩符合我们预期。发展趋势规模快速扩张叠加2020年净息差逆势提升带动净利息收入较高增长,1Q21增速放缓。2020年华夏总资产/总贷款/总存款分别同比较快增长12.5％/12.6％/9.8％,带动2020年净利息收入同比较快增长13.2％。同时2020年华夏银行日均余额净息差逆势同比提高8bp至2.59％,我们测算主要由于付息负债成本率同比大幅下行24bp,高于生息资产收益率20bp的下降幅度,我们预计主要来自于结构性存款的压降。1Q21总资产/贷款/存款同比增速均有所放缓,1Q日均余额净息差同比亦大幅下行19bp至2.45％,主要由于资产收益率下行的同时负债成本有所反弹,1Q21净利息收入同比增长3.9％。成本管控成效明显。2020全年成本收入比27.9％,同比下降2.7ppt, 分红率提高5ppt至25％。2020年末绿色贷款余额1,800.43亿元,同比增长51.10％,快于全部贷款增速。绿色贷款占比9.04％,位列股份行前列。报表正在出清进行时。2020年末华夏逾期贷款较1H20有所上升8bp至1.96％,不良率较1H20和3Q20下行8bp,1Q21继续下行至1.79％,2020年末关注类贷款占比较1H20和3Q20亦下行,1Q21继续下降至3.37％。2020年末不良/逾期贷款比例较1H20下滑至100％以下,录得92％。但以上资产质量指标同比均保持改善。2020年末拨备覆盖率环比下降,但1Q21拨备覆盖率快速提升至162％,为近三年最高水平。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年0.4倍/0.4倍市净率。我们维持中性评级和9.48元目标价,对应0.6倍2021年市净率和0.6倍2022年市净率,较当前股价有51.9％的上行空间。
风险
资产质量不及预期。
[2021-03-10] 华夏银行(600015):国有股东增持,经营显著改善-股东增持事件点评
■浙商证券
事件概览
2021年3月2日,华夏银行发布公告,京投公司2021年1月28日至2021年3月2日期间,通过集中竞价的方式,增持1％的股份。增持后,京投公司持有华夏银行9.5％的股权。
核心观点
1、国有股东增持。京投公司由北京国资委100％控股,20Q3末为华夏银行的第四大股东。国有股东增持,显示对华夏银行的信心。
2、经营情况改善。2019年以来,华夏银行营收高速增长、不良显著改善。
(1)营收:2019Q1以来,华夏银行基本每个季度均维持20％以上的营收增速。20Q1-3,华夏银行营收同比+14.2％,增速在上市股份行中排名首位,较行业平均高7pc。营收高增主要得益于:①规模扩张明显提速,18年末至20年末总资产年化复合增速13％,较16-18年快6pc。②息差水平大幅回升,息差(日均余额口径)由19Q1的1.92％,大幅提升41bp至20Q1-3的2.33％。(2)不良:①存量指标显著改善。真实不良率(不良率+关注率)由2018年末的6.28％大幅改善91bp至20H1末的5.38％,同时逾期率从3.42％改善153bp至1.88％。②资产质量大幅夯实。逾期偏离度由2018年末的185％改善85pc至20H1末的100％。③拨备水平显著增厚。逾期90+拨备覆盖率从17H1的63％大幅提升131pc至20H1的194％。资产质量向好,风险抵补能力显著提升。
3、估值历史底部。截至2021年3月10日,华夏银行PB2020仅0.44x,处于过去五年4％的极低分位数水平,估值性价比极高。
盈利预测及估值国有股东增持显信心,经营显著改善,估值性价比极高。预计2021-2023年华夏银行归母净利润同比增速为+6.91％/+7.18％/+7.93％,对应EPS1.30/1.40/1.53元股,BPS15.41/16.72/18.00元股。现价对应2021-2023年4.92/4.55/4.17倍PE,0.41/0.38/0.35倍PB。目标价9.25元,对应21年0.60xPB,买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
[2021-03-08] 华夏银行(600015):股东溢价增持,经营显著改善-股东增持事件点评
■浙商证券
事件概览2021年3月2日,华夏银行发布公告,京投公司2021年1月28日至2021年3月2日期间,通过集中竞价的方式,增持1％的股份。增持后,京投公司持有华夏银行9.5％的股权。
核心观点1、国有股东溢价增持。京投公司由北京国资委100％控股,20Q3末为华夏银行的第四大股东。2021年1月28日至3月2日,华夏银行成交均价为6.36元,较1月27日收盘价溢价4％。国有股东溢价增持,凸显信心。
2、经营情况显著改善。2019年以来,华夏银行营收高速增长、风险显著改善。
(1)营收:2019Q1以来,华夏银行基本每个季度均维持20％以上的营收增速。
20Q1-3,华夏银行营收同比+14.2％,增速在上市股份行中排名首位,较行业平均高7pc。营收高增主要得益于:①规模扩张明显提速,18年末至20年末总资产年化复合增速13％,较16-18年快6pc。②息差方面环比大幅回升,息差(日均余额口径)由19Q1的1.92％,大幅提升41bp至20Q1-3的2.33％。
(2)风险:①存量指标显著改善。真实不良率(不良率+关注率)由2018年末的6.28％大幅改善91bp至20H1末的5.38％,同时逾期率从3.42％改善153bp至1.88％。②资产质量大幅夯实。逾期偏离度由2018年末的185％改善85pc至20H1末的100％。③拨备水平显著增厚。逾期90+拨备覆盖率从17H1的63％大幅提升131pc至20H1的194％。资产质量和风险抵补能力均显著提升。
3、估值处于历史底部。截至2021年3月5日,华夏银行PB2020仅0.45x,处于过去五年4％的极低分位数水平,估值性价比极高。
盈利预测及估值国有股东溢价增持显信心,经营显著改善,估值性价比极高。预计2021-2023年华夏银行归母净利润同比增速为+6.91％/+7.18％/+7.93％,对应EPS1.30/1.40/1.53元股,BPS15.41/16.72/18.00元股。现价对应2021-2023年4.92/4.55/4.18倍PE,0.41/0.38/0.35倍PB。目标价9.25元,对应21年0.60xPB,买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
[2021-03-03] 华夏银行(600015):华夏银行获京投公司增持1%
■证券时报
3月2日，华夏银行发布公告称，2021年1月28日至3月2日期间，北京市基础设施投资有限公司(简称“京投公司”)以自有资金通过上海证券交易所交易系统增持该行普通股股份15387.2306万股，增持比例达到该行普通股股本总额的1%。
本次权益变动后，京投公司的持股比例升至9.5%。
[2021-02-22] 华夏银行(600015):资产质量整固-2020年业绩快报点评
■中信证券
经营绩效看,华夏银行近年在定价管理、资本管理方面管理水平持续提升,存量问题资产处置亦在稳步推进,未来科技化、零售化和综合化方面战略推进有望助力报表质量和经营质量提升。维持公司"增持"评级。
事项:华夏银行发布2020年业绩快报,初步核算全年营业收入和归母净利润分别同比+12.5％和-2.9％;四季度不良率环比下行0.08pct至1.80％。
全年营收保持双位数增长,四季度盈利改善明显。华夏银行全年归母净利润同比-2.9％(前三季度同比-7.4％),四季度盈利显著改善,分析来看:1)收入增长基本稳定:全年营业收入同比+12.5％(前三季度同比+14.2％),全年保持双位数增长判断主要得益于年内量价平衡发展带来的利息净收入稳定增长;2)拨备计提力度收敛贡献盈利,测算Q4单季营业支出同比+6.2％,低于当季营收增速(+7.9％),预计资产质量运行预期企稳下,当季拨备计提力度有所收敛,亦驱动盈利增长修复(测算Q4归母净利润同比+7.4％)。
四季度扩表仍偏积极,正向贡献利息净收入表现。四季度公司总资产季度环比+2.1％,而2019年同期资产呈现零增长,我们预计除当季外部流动性偏松作用外,信贷投放等亦有较好表现。全年来看,2020年公司总资产增长12.6％,加之年内资产负债两端定价管理要求提升(前三季度净息差较上年全年提高15bp,预计四季度仍有平稳运行表现),预计全年利息净收入增长或保持在15％附近,成为营业收入双位数增长的主要驱动。▍四季度不良认定与处置强化,后续拨备计提或仍偏审慎。四季度末,华夏银行不良贷款率1.80％,分别较年初、较上季末-0.03pct/-0.08pct。结合公司当季拨备覆盖率的下行(147.2％,环比下降10.4pct),我们预计四季度问题资产认定、不良资产处置或双向均有强化。从目前存量拨备覆盖率绝对水平和广义资产质量水平来看,后续拨备计提力度或仍保持审慎态度。
风险因素:宏观经济增长失速下行;资产质量超预期恶化。
投资建议:经营绩效看,华夏银行近年在定价管理、资本管理方面管理水平持续提升,存量问题资产处置亦在稳步推进,未来科技化、零售化和综合化方面战略推进有望助力报表质量和经营质量提升。考虑到2020年四季度盈利增长好于预期,调整2021/2022年EPS预测至1.32/1.43元(原预测1.31/1.43元),当前股价对应2021年0.41xPB,维持"增持"评级。
[2021-02-21] 华夏银行(600015):华夏银行业绩快报2020年净利润213亿元 同比降2.88%
■证券时报
华夏银行(600015)2月21日晚间披露业绩快报，公司2020年实现营业收入953.09亿元，同比增长12.48%;净利润212.75亿元，同比下降2.88%。基本每股收益1.20元。不良贷款率1.80%，较上年末下降0.03个百分点;拨备覆盖率147.22%，较上年末提高5.30个百分点。
[2020-12-08] 华夏银行(600015):华夏银行获批发行不超过600亿元金融债
■证券时报
华夏银行12月8日晚公告称，近日收到中国银保监会《中国银保监会关于华夏银行发行金融债券的批复》和中国人民银行《准予行政许可决定书》，同意公司在全国银行间债券市场公开发行不超过600亿元人民币金融债券。
[2020-12-08] 华夏银行(600015):华夏银行发行不超600亿元金融债券获监管部门批准
■证券时报
华夏银行(600015)12月8日晚间公告，公司近日收到银保监会的批复和中国人民银行《准予行政许可决定书》，同意公司在全国银行间债券市场公开发行不超过600亿元人民币金融债券。
[2020-11-11] 华夏银行(600015):PPOP较快增长,资产质量平稳-季报点评
■天风证券
事件:10月30日,华夏银行披露3Q20业绩:营收706.59亿元,YoY+14.19％；归母净利润141.20亿元,YoY-7.37％；截至20年9月末,资产规模3.33万亿元,同比增长10.26％；不良贷款率1.88％,拨备覆盖率157.66％。
点评:
营收增速下降,净利润负增长
营收及PPOP增速下降。3Q20营收增速14.19％,较1H20下降5.37个百分点,其中利息净收入YoY+17.90％,净手续费收入收YoY-0.01％,净非息收入yoy+3％(较1H20下降6.5pct)。PPOP同比增长20.1％,较1H20下降2.37个百分点,维持在较高水准。
3Q20归母净利润YoY-7.37％,较1H20回升4pct,3Q20华夏银行资产减值损失339.26亿元yoy+41.9％(较1H20下降10.5pct)。
ROE下降。3Q20加权平均ROE为5.37％,同比下降1.99个百分点。
净息差环比下降,存贷款增长较快
净息差较高。华夏银行净息差较高,3Q20为2.33％,较1H20下降2BP。3Q20计息负债成本率为2.21％,和1H20持平。3Q20生息资产收益率较1H20下降5BP至4.39％,主要是贷款收益率下降拖累。
存贷款增长较快。截至3Q20,华夏银行资产规模达3.33万亿,同比增长10.26％,其中贷款规模2.09万亿元,同比增长14.4％,占生息资产比重较年初提升0.40个百分点至62.74％。同业资产453亿元,yoy-59.1％。
3Q20存款规模1.87万亿元,同比增长12.2％,增速较1H20提升1.1pct,保持较快增长。
资产质量平稳,拨备水平提升
不良率持平。截至3Q20,不良贷款余额393.93亿元,较1H20增加10.17亿元；不良贷款率1.88％,与1H20持平；关注贷款率3.51％,较1H20上升1BP。1H20逾期贷款率1.88％,较年初下降32BP。1H20不良净生成率2.14％,较19年下降41BP。
拨贷比提升。3Q20拨贷比2.97％,较1Q20和1H20分别提升45BP/27BP；拨备覆盖率157.66％,较1Q20和1H20分别提升19.36/14.42个百分点。
投资建议:息差提升,资产质量平稳
华夏银行息差维持较高水平,负债成本在股份行中有优势,风险逐步出清。因经济复苏明显,我们将华夏银行20/21年归母净利润增速预测由-10.5％/4.9％调整为-6.4％/7％。维持其目标估值为0.6倍20年PB,对应目标价8.92元/股,维持“增持”评级。
风险提示:负债成本大幅抬升；息差持续收窄；政策收紧使“资产荒”加剧。
[2020-11-02] 华夏银行(600015):加速确认和处置不良-3Q20业绩点评
■中金公司
3Q20业绩超出我们预期公司3Q20录得归母净利润同比增长1.7％,增速较2Q单季下滑24％显著改善,超出我们预期。3Q20拨备前利润同比增长15.6％,增速继续维持在高位。资产质量指标环比平稳,拨备覆盖率指标环比改善。
发展趋势净利息收入和净手续费收入同比均实现较快增长。3Q20单季银行净利息收入同比增长8.9％,主要源自较快的贷款投放速度(同比+14％),而期初期末平均净息差环比下降7bps至2.26％(主要因为资产端定价较快下行而负债成本相对刚性)。净手续费收入实现同比亦较快增长10.3％,营收同比仅增4.5％主要受公允价值变动浮亏拖累其他非息收入同比显著下滑影响。
资产质量指标环比平稳,拨备覆盖率指标环比改善。期末不良率环比持平于1.88％,关注类贷款占比环比大体持平于3.51％,关注类占比仍然高于可比同业平均水平。加回核销后3Q净不良生成率为2.15％,环比提高54bps,考虑2016年后新发贷款较低的不良生成,我们认为公司在加快不良确认。信用成本环比降低28bp至2.08％。
盈利预测与估值考虑到公司加快不良确认和拨备计提,我们下调2020年净利润3.8％至209亿元,而随着宏观经济的修复,我们预计明年公司拨备计提力度将放缓,上调2021年净利润2.4％至220亿元。当前股价对应2020/2021年0.4倍/0.4倍市净率。维持中性评级和7.32元目标价,对应0.5倍2020年市净率和0.5倍2021年市净率,较当前股价有20.8％的上行空间。
风险宏观经济恢复不及预期,资产质量不及预期。
[2020-10-30] 华夏银行(600015):华夏银行前三季净利同比下降7.37%
■证券时报
华夏银行(600015)10月30日晚发布三季报，前三季度，公司实现营收706.59亿元，同比增长14.19%;净利141.2亿元，同比下降7.37%。报告期末，不良贷款率1.88%，比上年末提高0.05个百分点;拨备覆盖率157.66%，比上年末提高15.74个百分点;贷款拨备率2.97%，比上年末提高0.38个百分点。
[2020-10-28] 华夏银行(600015):华夏理财董事长李岷 用金融科技补短板打造智能资管机构
■中国证券报
作为已开业理财子公司家族最新成员，华夏理财自9月28日亮相至今已“满月”。华夏理财董事长李岷日前在接受记者专访时表示，继承母行资管衣钵，华夏理财以ESG(环境、社会和治理)投资为特色，着力打造智能资管机构。
李岷认为，理财子公司与其他类型的资管机构更多是合作关系，理财子公司发挥客户积累和固定收益投资方面的优势，并与其他资管机构合作推进权益投资和其他类型投资，力争实现双赢。
明确ESG投资特色
记者：与其他理财子公司相比，公司如何实现差异化发展，走出特色路线?如何看待理财子公司与公募基金、券商资管、保险资管等机构的竞合关系?
李岷：组织架构上，我们有一个独立的ESG板块。2019年3月，华夏银行资产管理部加入联合国支持的“负责任投资原则”组织，成为该组织境内首家商业银行资产管理机构成员，明确将ESG作为核心投资策略。
我们已发行涵盖固收、混合、权益三大类13种投资策略的ESG主题理财产品22只，并推出ESG系列股票指数和中债-华夏理财ESG优选债券策略指数。公司已建立起覆盖2000只债券、800只股票的ESG策略数据库，作为ESG投资的评价支撑。未来，华夏理财将进一步完善ESG体系。
理财子公司和其他类型资管机构都是资管市场的有机组成部分。短期而言，银行理财子公司投资能力需要培养和提升，与其他资管机构更多是合作关系，理财子公司发挥客户积累和固定收益投资方面的优势，并和其他资管机构合作推进权益投资和其他类型投资，力争实现双赢。
记者：目前，不少机构试水养老金融领域，如何看待其中的市场机遇?
李岷：在人均寿命普遍延长、人口结构加速老龄化背景下，养老日益成为我国重要的民生问题。
3月，华夏银行推出首只以目标日期为主题的龙盈养老类理财产品。截至10月15日，该类产品累计发行16只。华夏银行前期试水养老产品，得到客户广泛认可和关注。接下来，华夏理财将从投资策略、久期管理和产品结构方面做深做精做实养老理财产品。同时，希望后续能够将理财子公司纳入各类养老金尤其是企业年金、职业年金投资管理机构的合作范围。
权益投资补短板
记者：公司“委外”情况如何?在参与权益市场方面有何规划?在理财资金权益投资方面，期待监管部门出台哪些措施?
李岷：委外投资方面，华夏理财主要通过两种方式开展：一是直接购买市场上正常发行的公募基金;二是通过一对一委托，将资金交给其他资管机构运作，但整体占比较低。委外过程中，我们注重选择在稳健基础上有超额收益创造能力的管理机构，并且将ESG标准纳入委托机构的筛选和评价中。
华夏银行理财业务从2019年启动新产品转型后，相继发布科创打新系列理财产品和权益类FOF理财产品，均创行业先河，把握住了市场机遇，运行一年多，超额收益显著。子公司成立后，我们正加快研发绝对收益定位和相对收益定位的权益型理财产品，补齐理财业务在权益投资方面的短板，积极打造有特色的权益系列产品。策略方面，形成了以相对收益的FOF、MOM和指数投资为核心，以绝对收益的打新、量化中性、股债混合策略为辅的投资体系。同时，依托不断完善强化的投研力量，权益投资在大类资产配置主导下，逐步做精做细行业及个股研究，持续打造行业配置、基金组合、个股精选的长期投资能力。
政策建议方面，由于银行理财产品的投资者更看重收益稳定、波动相对小的权益产品，建议监管部门能够为理财产品直接投资场内衍生品提供便利，降低风险对冲的制度和交易成本，为理财产品更大力度参与权益投资提供空间。
记者：四季度到明年初在大类资产配置方面可能采取什么策略?
李岷：资产配置上，我们既秉承中长期投资策略的相对稳定，又结合短期因子变化进行组合动态调整。
债券市场方面，国内债券市场将在GDP同比大幅增长预期变现前逐步进入相对稳定状态，年内到明年一季度债券市场单边交易机会较少，票息和乘数策略占优。
股票市场方面，考虑到未来核心技术和材料领域自主替代加速、消费电子及新能源应用行业效能提升、5G产业逐步渗透、优势制造业的全球定价权显现以及现代生物制药行业快速增长，核心价值类上市公司将成为追求超额收益的主要标的，以行业指数为主的被动投资将成为机构投资者的主要选择。
另类市场方面，随着证券市场注册制的逐步推广以及中长期股权投资资金的逐步增加，股权投资中募投管退的全流程运行机制进一步理顺，另类产品组合中的股权投资占比将进一步提高。
稳步推进理财业务转型
记者：在资管新规过渡期剩余时间里，华夏理财如何推动转型?净值化转型过程中，面临哪些难题?
李岷：华夏理财成立之后稳步推进理财业务转型，推动理财业务回归资管业务本源。转型工作主要布局在梳理和重塑产品体系、加强投研能力建设、整合渠道资源以及按照集成系统化、智能化的模式重新搭建科技架构方面。
银行理财业务在净值化转型过程中仍面临许多挑战。首先，净值型产品发行难度依然较大。投资者对净值型产品接受程度较低，对理财产品刚性兑付的预期短期内难以消退，培养投资者形成风险意识并真正接受净值型产品需要一定的过程。其次，存量业务整改转型面临困难。以非标资产为例，在资管新规期限匹配的要求下，存量的非标资产需要发行长期限的净值型产品对接，对产品发行能力提出挑战。此外，存量资产回表将对母行不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率、净利润等指标产生较大冲击。
记者：公司与母行联动情况如何?是否考虑自建资源?公司将如何实现打造智能资管机构的目标?
李岷：华夏理财将以母行为依托，全面服务母行客户的理财投资需求;在母行前期渠道拓展基础上，不断深化与存量机构的合作，加强对新增机构的营销。未来，我们计划自建以华夏理财App为主要载体的网络销售渠道，进一步强化客户服务手段。
未来，公司将利用金融科技补齐传统短板，保持金融科技引领战略定力，加强科技人员占比和多层次科技人才体系建设，建立健全企业级大数据平台，探索人工智能技术在产品设计、客户服务等领域的应用，着力增强自主创新能力，以积极开放心态打造资管科技合作生态，探索投资团队和金融科技团队的知识互通机制。
[2020-09-29] 华夏银行(600015):华夏理财开业发布国内首只ESG策略债券指数
■中国证券报
2004年12月，一款名为“稳盈1号”的理财产品诞生，标志着华夏银行理财及资管业务开启;2020年9月，华夏理财有限责任公司(简称“华夏理财”)开业，从此以华夏银行理财子公司的身份在资管市场扬帆起航。
9月28日，华夏理财开业仪式暨第二届中国资管行业ESG(即环境、社会和公司治理)投资高峰论坛在北京举行。记者了解到，华夏理财将延续母行ESG投资特色，进一步完善ESG六大体系，做大做强ESG六大序列的理财产品，助力实体经济转型升级。
北京首家股份行理财子公司
日前公布的监管批复显示，华夏理财注册资本为人民币30亿元，注册地为北京，主要从事发行公/私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。华夏理财董事长李岷、总裁苑志宏等董事及高管的任职资格已被银保监会核准。
“华夏理财是第一家注册在北京市的股份制银行理财子公司。”北京市副市长卢映川在致辞时强调。
卢映川说：“当前，金融生态格局正发生深刻变化，金融机构提供金融服务的方式随之变化，理财子公司需要通过多元化供给为客户提供贯穿全生命周期的资产管理服务，满足投资双方的价值增值需求。华夏理财要顺应现代金融变革趋势，牢记使命，坚定推进可持续发展战略。”
华夏银行董事长李民吉在致辞中提到，“市场预测到2021年，我国个人可投资资产规模将达到200万亿元人民币。用好这笔巨大的财富，对提高居民个人财产性收入、促进国民经济发展、繁荣金融市场具有十分重要的意义。银行系理财公司对此负有重大责任，必须在满足居民个人投资偏好、风险偏好基础上，实现收益、安全、流动性三者的综合平衡”。
ESG投资且行且深化
在推进“可持续发展”和实现“收益、安全、流动性三者的综合平衡”上，华夏理财可谓继承了母行的衣钵。
在国内股份制商业银行中，华夏银行资管业务以践行ESG投资理念为特色。如今，ESG投资策略有机延伸到理财子公司。
华夏理财的组织架构显示，公司内部按营销、投资、运营、风险、科技、ESG六大板块设置20个一级部门。ESG成为独立板块，体现了做大做强ESG品牌方面的决心。
截至目前，华夏银行已发行ESG主题理财产品21只，管理规模超过110亿元。今年4月，华夏银行与中证指数有限公司合作开发的ESG系列股票指数(“中证ESG120策略指数”“中证华夏银行ESG指数”)上线。开业仪式上，华夏理财与中债金融估值中心有限公司共同发布“中债-华夏理财ESG优选债券策略指数”，可作为中国债券市场ESG策略投资的业绩基准和标的指数。该指数是由境内机构发布的首只ESG策略债券指数。
华夏理财总裁苑志宏表示，未来公司将进一步完善ESG的研究、数据库及评价、策略投资、理财产品、指数和风险管理等六大体系，助力实体经济转型升级。
新生力量何以脱颖而出
国家发改委财政金融和信用建设司二级巡视员田原在致辞中表示，理财子公司作为一类全新的资产管理机构，在金融供给侧结构性改革的大背景下应运而生，为处于变革期的资管行业带来了无限的想象空间。
田原提出，理财子公司要始终把服务实体经济作为根本出发点和落脚点，打通银行和资本市场，促进理财资金与资本市场对接，提升理财业务服务实体经济的能力;要增加对股权投资、特别是非上市企业股权的支持力度，提高直接融资比重;还要积极拓展中长期资金来源。
“理财子公司要从各种类型的资管机构中脱颖而出，仍有赖于引进中长期资金作为源头活水，如养老金。”田原说，“理财子公司可以通过市场化手段及差异化产品设计，满足个人对养老金融资产配置以及保值增值的需要，形成安全稳健的个人养老储备，更好地满足投资者养老保障需求。”
[2020-09-11] 华夏银行(600015):息差提升,资产质量平稳-半年报点评
■天风证券
事件:8月30日,华夏银行披露1H20业绩:营收475.81亿元,YoY+19.56％;归母净利润93.37亿元,YoY-11.44％;截至20年6月末,资产规模3.27万亿元,同比增长8.04％;不良贷款率1.88％,拨备覆盖率143.24％。
点评:营收增长较快,净利润负增长营收及ppop增长较快。1H20营收增速19.56％,较19年上升2.24个百分点,环比提升1.38个百分点,其中利息净收入YoY+23.13％,中收YoY-4.08％。中收负增长主要是代理业务(理财)YoY-19.36％,同比下降较多。PPOP同比增长22.5％,维持在较高水准。1H20归母净利润YoY-11.44％,与行业趋势一致,净利润负增长主要是多计提拨备所致,1H20华夏银行资产减值损失231.95亿元,同比增加51.4％。ROE下降。1H20年化加权平均ROE为6.22％,同比下降3.76个百分点。净息差较高,存贷款增长较快净息差较高。华夏银行净息差较高,1H20为2.35％,在股份行中仅次于平安和招行,较19年提升11BP。受20Q2市场利率下降影响,1H20计息负债成本率较19年下降15BP至2.21％,在股份行中仅高于招行。1H20生息资产收益率较19年下降2BP至4.44％,主要是同业及债券收益率下降拖累,贷款收益率较19年提升2BP至4.98％。
存贷款增长较快。华夏银行1H20资产规模达3.27万亿,同比增长8.04％,其中贷款规模2.04万亿元,同比增长11.1％,占生息资产比重较年初提升0.51个百分点至62.38％。1H20存款规模1.86万亿元,同比增长14.6％,保持快速增长。
资产质量平稳,拨备略微提升不良率上升。1H20不良贷款余额383.76亿元,较年初增加12.09％,不良贷款率1.88％,较年初及1Q20分别上升5BP/6BP;关注贷款率3.5％,较年初下降6BP;逾期贷款率1.88％,较年初下降32BP。1H20不良净生成率2.14％,较19年下降41BP;不良贷款偏离度较年初下降12.51个百分点至73.8％,不良贷款认定标准趋严。1H20核销不良贷款156亿,YoY-31％。拨贷比提升。1H20拨贷比2.7％,较年初及1Q20分别提升10BP/17BP;拨备覆盖率143.24％,较年初及1Q20分别提升1.32/4.95个百分点,但在股份行中为最低。
投资建议:息差提升,资产质量平稳考虑到今年响应监管号召加大拨备计提,我们将华夏银行20/21年归母净利润增速预测由5.7％/6.4％调整为-10.5％/4.9％。因经济复苏迹象明显,且华夏银行息差韧性较强,负债成本有优势,将其目标估值上调至0.6倍20年PB,对应目标价8.9元/股,维持"增持"评级。
风险提示:疫情冲击导致信贷质量显著恶化;金融让利,息差大幅收窄。
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[2022-02-22] 华夏银行(600015):华夏银行业绩快报2021年净利润同比增10.62%
■证券时报
华夏银行(600015)2月22日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为958.70亿元，同比增长0.59%;归母净利润235.35亿元，同比增长10.62%;基本每股收益1.35元。
[2022-02-07] 华夏银行(600015):华夏银行副董事长罗乾宜辞职
■证券时报
华夏银行(600015)2月7日晚间公告，罗乾宜因工作原因，辞去公司副董事长、董事以及董事会相关委员会委员的职务。
[2021-12-16] 华夏银行(600015):银保监会通报华夏银行侵害消费者权益情况
■证券时报
据银保监会网站12月16日消息，中国银保监会消费者权益保护局发布《关于华夏银行侵害消费者权益情况的通报》。通报指出，该行存在互联网贷款利率宣传不规范，向“一老一小”等个人客户销售高于其风险承受能力的产品，违规查询、存储、传输和使用个人客户信息以及违规向贷款客户转嫁成本等7类违法违规问题。其中，华夏银行开展互联网贷款业务时，对实际利率展示不全面、片面宣传低利率，侵害消费者知情权。客户实际承担的年化综合资金成本最高是宣传利率的2.5倍，且产品上线以来无客户享受最低宣传利率。
[2021-11-01] 华夏银行(600015):资产质量稳定,业绩维持高位-季报点评
■广发证券
营收和PPOP增速继续上行,业绩增长维持14.7％高位。前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长2.6％、0.6％、14.7％,增幅较上半年分别变化+1.5pct、+2.3pct、-2.9pct,趋势上基本面逐季改善。Q3单季业绩增长9.0％,较Q2(25.1％)增速有所放缓。边际上看,核心驱动因素较Q2变化较大,由拨备反哺切换为其他非息收入。去年Q3其他非利息收入出现亏损,低基数导致其他非利息收入成为Q3业绩增长的主要驱动力;拨备反哺大幅减少,Q3拨备计提同比增长4.6％(vs.Q2:-26.0％)。
息差下行接近尾声。公司21年前三季度年化息差为2.40％,20年初以来的息差下行接近尾声,环比下行幅度收窄至0.01pct;测算负债成本率维持稳定,资产收益率小幅下行导致息差收窄。资产端,3季度末贷款较年初增长3.3％(vs.去年3季度末较年初+11.8％),Q2以来贷款投放持续放缓;生息资产较年初增长4.5％,投资类资产和同业资产增长是生息资产扩张的主要支撑,3季度末投资类资产较年初+9.4％(vs.2季度末较年初+4.9％),同业资产较年初+31.5％(vs.2季度末较年初+22.1％)。负债端,存款较年初增长3.1％(vs.2季度末较年初+4.0％),环比减少;计息负债较年初增长4.4％,结构上,存款和发行债券(不含NCD)所占比重环比均有所下降,同业负债(含NCD)是负债扩张的主要支撑。
资产质量稳定,前瞻指标向好。3季度末不良贷款率1.78％,环比持平。
不良生成和处置力度加大,前三季度年化不良生成率为2.01％,环比提高0.61pct;核销转出率高达109.4％,环比提高了34.3pct。前瞻指标方面,关注类贷款"双降",余额减少2.0亿元,关注贷款率下降0.02pct至3.25％。3季度末拨备覆盖率153.1％,拨备水平环比略降4.3pct。
3季度末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.7％、11.0％、12.9％,环比分部变化+0.08pct、+0.04pct、-0.05pct。
盈利预测与投资建议:当前公司估值处于低位,建议投资者跟踪基本面趋势。预计公司21/22年归母净利润增速分别为10.89％/9.74％,EPS分别为1.35/1.50元/股,当前A股股价对应21/22年PE分别为4.2X/3.8X,PB分别为0.36X/0.33X,考虑近两年PB估值中枢和基本面情况,我们给予公司21年PB估值0.5X,对应合理价值7.77元/股,维持"买入"评级。
风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。
[2021-09-08] 华夏银行(600015):业绩释放加速,资产质量继续改善-半年报点评
■天风证券
信用减值计提同比下滑,业绩加速释放
上半年营收同比提升1.12％,增速较一季度提升1.05pct;归母净利润同比增长17.6％,增速较一季度提升6.96pct。归母净利润同比增速快于营业收入,主要系信用减值损失计提同比减少14.17％。净息差下滑幅度收窄,中长期贷款占比提升上半年净息差2.41％,较去年全年下滑18bp,较今年一季度下滑4bp。上半年生息资产收益率较去年全年下滑10bp,主要系贷款收益率下滑16bp。上半年收益率相对较高的贷款平均余额占生息资产比例较去年全年提升0.54pct至62.93％。公司持续深化"商行+投行"模式,推出了专为制造业客户提供中长期融资的年审制贷款产品,加快中长期贷款投放。上半年贷款平均余额中,中长期贷款占比较去年全年提升4.35pct至65.56％。贷款平均余额中,零售占比较去年全年提升1.77pct至29.02％,零售更多投向涉房贷款。公司强化资产负债管理,着力拓展低成本负债来源,降低存款成本,上半年存款成本率1.86％,同比下降0.05pct,较上年全年下降0.02pct。
资产质量继续改善,资产扩张降速二季末不良率环比下降1bp至1.78％,关注率环比下降10bp至3.27％,隐性不良贷款生成压力减轻。二季末逾期率较上年末提升8bp至2.04％。拨备覆盖率环比下滑4.21pct至157.4％。公司加大存量风险化解力度,二季末零售贷款不良率较上年末下降10bp。对公方面,不良贷款主要集中在制造业、批发和零售业。今年二季度末两行业不良贷款余额合计占集团不良贷款总量的43.55％,较上年末下降4.90pct,不良率较上年末分别下降5bp和82bp。地区分布来看,京津冀、中东部和东北地区风险暴露较多,京津冀不良率较上年末下降5bp至2.78％。受个别对公大户不良生成影响,东北地区不良率较上年末上升45bp。公司资产规模扩张有所减缓,信贷投放降速。二季末总资产同比增长7.72％,增速较一季度下降3.91pct,其中发放贷款和垫款下滑4.40pct至6.16％。二季末核心一级资本充足率环比下降4bp至8.62％,资产扩张面临一定压力。
投资建议:关注新五年发展规划,维持"增持"评级
公司新五年发展规划中,将零售业务作为全行经营发展的稳定器和业务增长的新引擎,上半年公司零售AUM较上年末增长8.02％。公司全面推进零售金融转型,制定建设财富管理银行"三步走"策略。我们预测2021-2023年业绩增速为8.38％、9.21％和9.37％,给予其2021年0.45倍PB目标估值,对应目标价6.86元,维持"增持"评级。
[2021-09-02] 华夏银行(600015):报表继续出清,资产质量边际改善-中期点评
■中金公司
1H21业绩超出我们预期
华夏银行公布1H21业绩,超出我们的预期,资产质量边际改善,拨备计提力度减缓反哺利润。公司1H21实现营收481.13亿元,同比增长1.1％;实现拨备前利润346.49亿元,同比下滑1.7％;实现归母净利润109.80亿元,同比增长17.6％。业绩归因来看,息差和费用是拖累因素,贡献来自于非息收入,以及拨备计提力度减缓反哺利润。
发展趋势
以量补价,1H21净利息收入同比增长1.0％。资产/贷款/存款同比分别增长7.7％/6.2％/1.6％,而净息差同比下滑20bps,从生息资产端来看,占比分别为59.9％和30％的贷款和金融投资收益率同比分别下降21bps和23bps,导致生息资产收益率下降13bps,而负债端成本率上升5bps,主要是因为占比23.9％的同业负债成本率同比上升37bps。
非息增长主要得益于其他非息贡献。1H21非息收入同比增长1.9％,其中,手续费及佣金净收入同比下滑13.60％,拖累主要来自于信贷承诺和银行卡业务,同比分别下滑24.01％和11.26％。其他非息收入(投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益)同比增长55.38％,主要得益于投资收益及债券公允价值增加。
报表继续出清,资产质量边际改善。不良贷款率1.78％,环比、较年初分别下降1bps、2bps,不良贷款余额384.78亿元,较一季度末下降1.07亿元;潜在不良下降显著,但仍高于同业,关注类贷款占比3.27％,环比、较年初分别下降9bps、15bps。拨备覆盖率157.40％,较一季度末下滑4.21ppt,较年初提高10.18ppt。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年0.4倍/0.3倍市净率。考虑到风险资产仍然处于出清进程,下调目标价25.1％至7.10元,对应0.5倍2021年市净率和0.4倍2022年市净率,较当前股价有29.6％的上行空间。
风险
资产质量不及预期。
[2021-08-31] 华夏银行(600015):华夏银行回应暂停个人外汇买卖业务 为升级优化技术系统
■证券时报
华夏银行发布声明。8月30日，公司官方网站发布了《关于暂停个人外汇买卖业务的通告》。由于该《通告》未对暂停的个人外汇买卖业务进行准确说明，造成了误读。现澄清如下：为升级优化技术系统，自2021年12月1日0:00起，我行将暂停办理个人外汇买卖(外汇兑外汇)业务，业务恢复时间将另行通知。个人结售汇业务不受影响，可正常办理。
[2021-08-30] 华夏银行(600015):华夏银行上半年净利润109.8亿元 同比增17.60%
■证券时报
华夏银行(600015)8月30日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为481.13亿元，同比增长1.12%;归母净利润109.8亿元，同比增长17.60%;基本每股收益0.53元。报告期末，不良贷款率1.78%，比上年末下降0.02个百分点。
[2021-08-30] 华夏银行(600015):业绩增长17.6％,不良"双降"-中报点评
■广发证券
H1业绩高增17.6％,PPOP和业绩增速分化加大。21H1营收、PPOP、归母净利润同比分别变化1.1％、-1.6％、17.6％,较21Q1变化1.1pcts、-5.5pcts、7.0pcts,PPOP与归母净利润增速分化程度加大。业绩增长的核心驱动力来规模+拨备反哺,边际上看,Q2单季业绩同比(25.1％)大幅超过Q1(10.6％)14.4pcts,主要是拨备释放贡献加大,Q2单季减值损失同比减少26.0％(vs.Q1单季同比:0.1％);有效税率上升对业绩有所拖累,主要是不可抵税费用影响增加。手续费净收入、净息差、生息资产增速和成本收入比贡献较Q1均有所减弱(负贡献加深),导致Q2的PPOP和业绩增速分化较大。
息差下行放缓,20A、21Q1、21H1净息差分别为2.59％、2.45％、2.41％,下行幅度收窄至4bps,Q2测算生息资产收益率小幅下行2bps,计息负债成本率环比持平。H1息差收窄主要是受资产端影响,贷款收益率下行至5.18％(vs.20A:5.34％,下行16bps),其中个人贷款下行19bps至5.96％,但占比有所上升,公司贷款下行17bps至4.87％;负债端来看,存款价格变化不大(21H1:1.86％vs.20A:1.88％),主要是同业成本上行34bps至2.58％。
资产端:信贷投放放缓,结构改善。生息资产、总贷款较年初分别增长3.4％和2.7％,信贷投放停滞(3月末贷款较年初增长2.5％),但投放结构改善,其中个人贷款较年初增长6.9％,稍慢于去年;公司贷款较年初增长1.5％(vs.过去三年平均9.9％),主要是压降不良率较高的制造业、批零业、房地产业和建筑业贷款规模。负债端:存款增长较好,同业负债置换发行债券。存款较年初增长4.0％(vs.贷款2.7％),其他存款贡献较大(占新增存款42％),主要是承兑汇票保证金存款增加。同业负债置换发行债券,同业负债(含NCD)较年初增长4.1％(存单较年初-1.8％),发行债券(不含NCD)较年初减少9.6％。?不良环比"双降",半年末不良贷款率1.78％,环比下降1bps;关注贷款率3.27％,环比下降10bps;逾期贷款率2.04％,环比20A升8bps。21H1测算不良新生成率1.40％,较21A下降43bps。拨备覆盖率157％环比略降。6月末核心一级资本充足率8.62％,环比下降4bps。
投资建议:预计公司21/22年归母净利润增速分别为9.5％、10.4％,EPS分别为1.33/1.49元/股,当前A股股价对应21/22年PE分别为4.0X/3.3X,PB分别为0.35X/0.32X,综合考虑近两年PB估值中枢和基本面情况,我们给予公司21年PB估值0.5X,对应合理价值为7.76元/股,维持"买入"评级。
风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化。
[2021-05-14] 华夏银行(600015):定向增发,助力转型-公告点评
■广发证券
2021年5月13日,华夏银行发布《非公开发行A股股票预案》,目前预案已通过董事会决议,后续需要通过股东会议和相关监管部门批准同意。我们点评如下:
募集金额:本次预案计划募集资金总额不超过人民币200亿元,非公开发行A股股票数量不超过15亿股(最终以中国证监会核准的发行数量为准)。
定价原则:发行价格不低于以下两个价格中较高者:(1)定价基准日(非公开发行的发行期首日)前20个交易日公司普通股股票交易均价的80％;(2)本次发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高。其中要求(2)是因为公司作为国有控股银行,需要满足一定国有资本定价要求。
预计定价:2020年12月31日,公司每股净资产为14.34元/每股(经审计)。2021年5月14日公司收盘价为6.39元/每股。当前公司估值处于历史低位,较净资产折价较多,如果本方案能在2021年年报审计结束前通过实施,最终定价大概率会参考2020年末经审计的每股净资产扣除2020年每股现金分红(0.301元/股)后的调整值,约14.04元/每股,较当前市场价格溢价率约120％(14.34-0.301)/6.39。
方案影响:如果方案实施成功,主要影响有三个方面。第一,公司核心一级资本充足率能提升0.76pct至9.42％。有助于打开公司后续战略转型空间,解除经营发展的资本约束。第二,增发短期会对现有股东每股收益存在一定摊薄影响,中长期看,考虑到公司当前核心一级资本充足率较低,所以增发资本不会导致长期资本利用效率下降。第三,考虑到增发溢价率可能较高,预计最终参与者看重的是公司长期战略价值,这有助于提升公司长期战略的稳定性。
投资建议:预计公司21/22年归母净利润增速为8.4％/10.3％,EPS为1.44/1.60元/股,BVPS为15.54/16.87元/股,当前A股股价对应21/22年PE为4.42X/4.00X,PB为0.41X/0.38X。近年公司风险处置初见成效,历史包袱减轻。如果本次资本补充顺利实施,有助公司转型战略顺利推进。随着经济恢复,银行业景气度向好,低估值银行如果溢价定增成功,有助于增强行业信心,估值提升。我们给予公司2021年PB估值0.6X,合理价值8.60元/股,维持"买入"评级。
风险提示:经济超预期下滑;存款竞争加剧;方案推进不及预期。
[2021-05-14] 华夏银行(600015):补充资本以支持业务发展和战略转型-定增预案点评
■中金公司
公司近况
5月13日,华夏银行第一大股东首钢集团(持股20.28％)提出临时提案《关于公司符合非公开发行A股股票条件的议案》,提案将于5月28日股东大会审议。
评论
募集资金不超过200亿元,发行股票不超过15亿股。根据议案,华夏银行本次非公开发行募集资金不超过人民币200亿元,发行股票数量不超过15亿股,最终数量待证监会核准。
直接用募集资金上限除以募集股票数量上线,我们得到每股价格13.33元。根据监管要求,非公开发行股票定价价格不得低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80％与最近一期财报中的归母普通股股东每股净资产。5月13日华夏银行股票收盘价6.36元,2020年末银行每股归母普通股净资产14.34元。
尚未确定发行对象。考虑到非公开发行股票定价需高于最近一期财报中的归母普通股股东每股净资产,而其远高于当前华夏银行在A股市场上的交易价格,我们持续关注投资者参与情况。募集资金扣除发行费用后全部用于补充公司的核心一级资本。银行于公告中表示,目前公司核心一级资本充足率处于相对较低水平(1Q21末为8.66％),随着各项业务的持续稳定发展和资产规模的逐步扩张,如果不能及时有效地通过外源性融资补充核心一级资本,核心一级资本充足率将无法满足业务正常发展的需要。
静态测算将提升核心一级资本充足率0.76ppt至9.42％。假设银行最终募集200亿元,发行15亿股,我们根据华夏银行1Q21
季报披露数据静态测算,此次定增将提升核心一级资本充足率0.76ppt由8.66％至9.42％,摊薄2021EBVPS1.2％至15.26元,摊薄2021EEPS8.9％至1.32元。补充资本金可增强银行抵御风险的能力,并为后续公司业务开展提供保障。银行于公告中表示,募集资金补充核心一级资本可提高资本充足率水平,以适应日趋严格的资本监管要求,同时增强公司风险抵御能力,并支持公司各项业务持续稳健发展。
估值建议
维持盈利预测、评级与估值不变。当前股价对应2021/2022年4.4倍/4.2倍市盈率,0.4倍/0.4倍市净率。维持华夏银行中性评级和9.48元目标价,对应6.5倍2021年市盈率和6.2倍2022年市盈率,0.6倍2021年市净率和0.6倍2022年市净率,较当前股价有48.3％的上行空间。
风险
发行对象无法确定。
[2021-05-14] 华夏银行(600015):助力实现“双碳”目标银行业聚焦绿色金融发展
■上海证券报
作为实现“双碳”目标的重要助力，我国绿色金融正迎来政策“窗口期”。浦发银行行长潘卫东5月13日在银行业保险业例行新闻发布会上表示，中央的顶层设计和监管政策的支持为商业银行发展绿色金融提供了重要指引和发展机遇。
华夏银行董事长李民吉在会上说，“十四五”时期，我国生态文明建设将进入以降碳为战略发展方向，促进经济社会发展全面绿色转型的关键时期，为商业银行清晰勾勒出一条服务实体、防控风险、加快创新的发展路径。
近年来，绿色金融日益成为各家银行的发力重点。在体制机制保障上，华夏银行成立了绿色金融管理委员会，总行设立绿色金融中心，分行设立绿色金融部;浦发银行资源向绿色产业倾斜，发展绿色金融已成为该行重要战略之一，其中针对“双碳”目标，该行成立了由总行主要领导挂帅的绿色金融业务推进委员会，同时设立绿色金融中心统筹推进全行绿色金融业务发展。
战略上的重视带动相关业务发展。截至2020年末，华夏银行绿色信贷余额超过1800亿元，2020年增速达51%，四年复合增速达48.5%;截至2020年末，浦发银行绿色信贷余额2628亿元，包括股、债、贷在内的绿色金融业务规模超过5000亿元。
绿色金融领域的创新产品和服务层出不穷。据潘卫东介绍，浦发银行自2008年在业内推出首个针对低碳经济的《绿色信贷综合服务方案》以来，先后落地了国内银行业首单CDM(清洁发展机制)财务顾问;首次采用CDM应收账款质押的创新担保模式;落地国内首单债券收益率同碳交易试点市场交易价格挂钩的直接融资产品等。
国际合作也加速了我国银行业绿色金融发展。“通过与世界银行等国际金融机构的合作，华夏银行不仅可以引入期限较长、成本较低的国际资金，同时也可以学习国际金融组织在绿色金融领域比较成熟的经验，结合我国实际，再推出符合市场需要的产品与服务。”李民吉说。
在银行业金融机构聚焦“双碳”目标、加速布局绿色金融的过程中，中国银行业协会有望发挥重要支撑作用。中国银行业协会副秘书长郭三野在发布会上表示，协会已经筹备成立中国银行业支持实现碳达峰、碳中和目标工作组，同时制定了2021—2025年工作组规划，组织编写了《中国银行业支持实现碳达峰和碳中和目标的联合倡议》，目前正在邀请各主要会员单位联合签署该倡议。
中国银行业协会未来的重点工作还包括：研究和建议银行业金融机构实现碳达峰、碳中和目标的方法论和实施的路线图。中国银行业协会将为会员单位，特别是中小银行提供计量碳达峰、碳中和的方法论和计量工具。
[2021-05-12] 华夏银行(600015):华夏银行拟定增募集资金总额不超200亿元
■证券时报
华夏银行(600015)5月12日晚间公告，拟定增募集资金总额不超过人民币200亿元，扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。
[2021-05-04] 华夏银行(600015):拨备覆盖率回升-2021年一季报点评
■国信证券
华夏银行披露2021年一季报
公司在报告期内实现归母净利润54亿元,同比增长10.6％,净利润增速由负转正。
净息差拖累营收增长,拨备反哺净利润增长
公司今年一季末总资产同比增长11.6％至3.47万亿元,增速基本稳定,期末核心一级资本充足率为8.66％,资本较为紧张。
今年一季度实现营业净收入236亿元,同比增长0.1％,增速较去年年报降低12.4个百分点;一季度拨备前利润同比增长3.6％,增速较去年年报降低12.7个百分点,主要受净息差拖累;一季度资产减值损失同比仅增加0.1％,对净利润增速回升贡献显著。
翘尾因素导致净息差同比下降公司今年一季度净息差2.45％,同口径下同比降低19bps,拖累收入增长,主要是因为去年下半年资产端收益率下降的翘尾效应导致,公司负债成本基本稳定。
拨备覆盖率提升公司今年一季末不良率1.79％,较年初降低1bp;关注率3.37％,较年初下降6bps;期末拨备覆盖率较年初提高15个百分点至162％,拨贷比较年初提高24bps至2.89％。公司目前拨备覆盖率仍然不高,但环比上升明显。
投资建议
公司表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计2021～2023年净利润为236亿元/260亿元/286亿元,同比增长9.5％/10.0％/10.2％,对应摊薄EPS1.89元/2.05元/2.22元;当前股价对应的动态PE为3.3x/3.1x/2.8x,动态PB为0.4x/0.4x/0.3x,维持"增持"评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
[2021-05-03] 华夏银行(600015):存量不良仍待出清-2020年报点评
■国信证券
华夏银行披露2020年报
公司在报告期内实现归母净利润213亿元，同比下降2.9%，降幅较三季报收窄4.5个百分点。
营收增速略有下降，拨备计提拖累业绩
公司2020年总资产同比增长12.5%至3.40万亿元，增速较三季报上升2.2个百分点，期末核心一级资本充足率为8.79%。2020年全年实现营业净收入953亿元，同比增长12.5%，增速较三季报小幅降低1.7个百分点；全年拨备前利润同比增长16.3%，增速较三季报降低4.4个百分点，主要是基数原因导致四季度净息差贡献减弱。公司全年资产减值损失同比增加32.3%，拖累业绩。
受益同业市场利率下行，净息差同比提升
公司2020年日均净息差2.59%，同口径下较2019年提升8bps。其中受LPR下降影响贷款收益率同比降低7bps，存款成本则上升3bps，而净息差提升主要得益于同业融资成本下降带来的负债成本改善。
资产质量边际有所改善，但存量不良出清压力仍大
公司2020年末不良率1.80%，较年初降低3bps；关注率3.43%，较年初下降13bps；期末不良/逾期90天以上贷款122%，较年初提高6个百分点；全年不良生成率1.75%，同比降低64bps。公司资产质量有所改善，但资产质量压力仍然较大。期末拨备覆盖率较年初提高5个百分点至147%，拨备覆盖率仍处于较低水平。
投资建议
公司表现符合预期，我们将盈利预测延后一年，预计2021~2023年净利润为236亿元/260亿元/286亿元，同比增长9.5%/10.0%/10.2%，对应摊薄EPS1.89元/2.05元/2.22元；当前股价对应的动态PE为3.3x/3.1x/2.8x，动态PB为0.4x/0.4x/0.3x，维持"增持"评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
[2021-05-02] 华夏银行(600015):存量风险处置初见成效,拨备反哺业绩略超预期-2020年年报和2021年1季点评
■广发证券
华夏银行披露2020年年报和2021年1季报,Q1业绩略超预期,增速在股份行中排名第4。2020A营收、PPOP、归母净利润增长12.5％、16.2％、-2.9％,2021Q1基数影响下营收和PPOP增速分别下降12.4pcts、12.3pcts至0.1％、3.9％,归母净利润增速在拨备反哺下上升13.5pcts至10.6％。Q1业绩超预期的核心驱动是拨备反哺,公司存量风险处置初见成效,不良净生成同比下降,拨备覆盖率大幅提升背景下拨备反哺利润;Q1业绩主要拖累是净息差收窄,成本收入比扩张;成本收入比上升是受去年基数影响,但息差趋势需要投资者重点关注。
负债成本上升导致Q1息差环比下降。口径调整后19A、20Q1、20A、21Q1净息差分别为2.51％、2.64％、2.59％、2.45％,20A息差同比提升8bps,核心是同业成本下行推动负债成本降幅(下降18bps)大于资产收益降幅(下降7bps);而20Q1则是负债成本上行,资产收益下行导致息差环比收缩14bps,后续需重点关注存款竞争趋势和同业成本下行红利能否延续。
资产端:Q1资产投放放缓,贷款占比有所上升。1季度末,生息资产较年初增长2.0％,投放进度较去年(较年初+2.9％)有所放缓,贷款较年初增长2.5％,在生息资产中所占比重升至62.3％,环比提升0.27pcts。负债端:存款增长呈现压力,加大主动负债配置。Q1存款较年初增长1.1％,同业负债(含NCD)较年初增长3.6％(其中同业存单减少0.3％),计息负债较年初增长1.8％,存款增长呈现压力,公司增配非存单类同业负债。
存量风险处置初见成效,拨备覆盖率终回到160％之上。1季度末不良率1.79％,环比下降1bps,关注类贷款率3.37％,环比下降6pbs。20Q1测算不良生成率0.87％,较20A回落0.96pcts,较去年同期低17bps。20A末,逾期贷款率1.96％,较中报有所上升,但不良贷款认定趋严,逾期90天以上贷款/不良贷款大幅下降31.3pcts至42.6％。风险抵补能力显著提升,拨备覆盖率回到161.6％,环比上升14.4pcts。
投资建议:存量风险处置取得初步成效,基本面拐点需仔细跟踪零售转型和综合化经营战略,期待负债端持续改善,净息差企稳。预计公司21/22年归母净利润增速为8.4％/10.3％,EPS为1.44/1.60元/股,BVPS为15.54/16.87元/股,当前A股股价对应21/22年PE为4.32X/3.90X,PB为0.40X/0.37X。我们给予公司2021年PB估值0.5X,合理价值7.17元/股,维持"买入"评级。
风险提示:经济超预期下滑,资产质量大幅恶化,区域存款竞争加剧。
[2021-05-01] 华夏银行(600015):报表出清进行时,分红率提高至25％
■中金公司
业绩符合我们预期华夏银行2020全年实现营收953亿元,同比增长12.5％,其中净利息收入/手续费收入同比增长13.2％/3.7％,PPOP同比高增16.7％,由于公司加大计提减值损失力度,归母净利润为212.75亿元,同比减少2.9％。1Q21实现营收236亿元,同比增长0.1％,其中手续费净收入实现同比较快增长11.5％,我们预计主要来自代理、理财、托管、银行卡等收入增加,但由于一季度公允价值变动损益同比大幅下降11亿,PPOP同比下滑2％,减值损失反哺后归母净利润为54亿元,同比增长10.6％,业绩符合我们预期。发展趋势规模快速扩张叠加2020年净息差逆势提升带动净利息收入较高增长,1Q21增速放缓。2020年华夏总资产/总贷款/总存款分别同比较快增长12.5％/12.6％/9.8％,带动2020年净利息收入同比较快增长13.2％。同时2020年华夏银行日均余额净息差逆势同比提高8bp至2.59％,我们测算主要由于付息负债成本率同比大幅下行24bp,高于生息资产收益率20bp的下降幅度,我们预计主要来自于结构性存款的压降。1Q21总资产/贷款/存款同比增速均有所放缓,1Q日均余额净息差同比亦大幅下行19bp至2.45％,主要由于资产收益率下行的同时负债成本有所反弹,1Q21净利息收入同比增长3.9％。成本管控成效明显。2020全年成本收入比27.9％,同比下降2.7ppt, 分红率提高5ppt至25％。2020年末绿色贷款余额1,800.43亿元,同比增长51.10％,快于全部贷款增速。绿色贷款占比9.04％,位列股份行前列。报表正在出清进行时。2020年末华夏逾期贷款较1H20有所上升8bp至1.96％,不良率较1H20和3Q20下行8bp,1Q21继续下行至1.79％,2020年末关注类贷款占比较1H20和3Q20亦下行,1Q21继续下降至3.37％。2020年末不良/逾期贷款比例较1H20下滑至100％以下,录得92％。但以上资产质量指标同比均保持改善。2020年末拨备覆盖率环比下降,但1Q21拨备覆盖率快速提升至162％,为近三年最高水平。
盈利预测与估值
维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年0.4倍/0.4倍市净率。我们维持中性评级和9.48元目标价,对应0.6倍2021年市净率和0.6倍2022年市净率,较当前股价有51.9％的上行空间。
风险
资产质量不及预期。
[2021-03-10] 华夏银行(600015):国有股东增持,经营显著改善-股东增持事件点评
■浙商证券
事件概览
2021年3月2日,华夏银行发布公告,京投公司2021年1月28日至2021年3月2日期间,通过集中竞价的方式,增持1％的股份。增持后,京投公司持有华夏银行9.5％的股权。
核心观点
1、国有股东增持。京投公司由北京国资委100％控股,20Q3末为华夏银行的第四大股东。国有股东增持,显示对华夏银行的信心。
2、经营情况改善。2019年以来,华夏银行营收高速增长、不良显著改善。
(1)营收:2019Q1以来,华夏银行基本每个季度均维持20％以上的营收增速。20Q1-3,华夏银行营收同比+14.2％,增速在上市股份行中排名首位,较行业平均高7pc。营收高增主要得益于:①规模扩张明显提速,18年末至20年末总资产年化复合增速13％,较16-18年快6pc。②息差水平大幅回升,息差(日均余额口径)由19Q1的1.92％,大幅提升41bp至20Q1-3的2.33％。(2)不良:①存量指标显著改善。真实不良率(不良率+关注率)由2018年末的6.28％大幅改善91bp至20H1末的5.38％,同时逾期率从3.42％改善153bp至1.88％。②资产质量大幅夯实。逾期偏离度由2018年末的185％改善85pc至20H1末的100％。③拨备水平显著增厚。逾期90+拨备覆盖率从17H1的63％大幅提升131pc至20H1的194％。资产质量向好,风险抵补能力显著提升。
3、估值历史底部。截至2021年3月10日,华夏银行PB2020仅0.44x,处于过去五年4％的极低分位数水平,估值性价比极高。
盈利预测及估值国有股东增持显信心,经营显著改善,估值性价比极高。预计2021-2023年华夏银行归母净利润同比增速为+6.91％/+7.18％/+7.93％,对应EPS1.30/1.40/1.53元股,BPS15.41/16.72/18.00元股。现价对应2021-2023年4.92/4.55/4.17倍PE,0.41/0.38/0.35倍PB。目标价9.25元,对应21年0.60xPB,买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
[2021-03-08] 华夏银行(600015):股东溢价增持,经营显著改善-股东增持事件点评
■浙商证券
事件概览2021年3月2日,华夏银行发布公告,京投公司2021年1月28日至2021年3月2日期间,通过集中竞价的方式,增持1％的股份。增持后,京投公司持有华夏银行9.5％的股权。
核心观点1、国有股东溢价增持。京投公司由北京国资委100％控股,20Q3末为华夏银行的第四大股东。2021年1月28日至3月2日,华夏银行成交均价为6.36元,较1月27日收盘价溢价4％。国有股东溢价增持,凸显信心。
2、经营情况显著改善。2019年以来,华夏银行营收高速增长、风险显著改善。
(1)营收:2019Q1以来,华夏银行基本每个季度均维持20％以上的营收增速。
20Q1-3,华夏银行营收同比+14.2％,增速在上市股份行中排名首位,较行业平均高7pc。营收高增主要得益于:①规模扩张明显提速,18年末至20年末总资产年化复合增速13％,较16-18年快6pc。②息差方面环比大幅回升,息差(日均余额口径)由19Q1的1.92％,大幅提升41bp至20Q1-3的2.33％。
(2)风险:①存量指标显著改善。真实不良率(不良率+关注率)由2018年末的6.28％大幅改善91bp至20H1末的5.38％,同时逾期率从3.42％改善153bp至1.88％。②资产质量大幅夯实。逾期偏离度由2018年末的185％改善85pc至20H1末的100％。③拨备水平显著增厚。逾期90+拨备覆盖率从17H1的63％大幅提升131pc至20H1的194％。资产质量和风险抵补能力均显著提升。
3、估值处于历史底部。截至2021年3月5日,华夏银行PB2020仅0.45x,处于过去五年4％的极低分位数水平,估值性价比极高。
盈利预测及估值国有股东溢价增持显信心,经营显著改善,估值性价比极高。预计2021-2023年华夏银行归母净利润同比增速为+6.91％/+7.18％/+7.93％,对应EPS1.30/1.40/1.53元股,BPS15.41/16.72/18.00元股。现价对应2021-2023年4.92/4.55/4.18倍PE,0.41/0.38/0.35倍PB。目标价9.25元,对应21年0.60xPB,买入评级。
风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。
[2021-03-03] 华夏银行(600015):华夏银行获京投公司增持1%
■证券时报
3月2日，华夏银行发布公告称，2021年1月28日至3月2日期间，北京市基础设施投资有限公司(简称“京投公司”)以自有资金通过上海证券交易所交易系统增持该行普通股股份15387.2306万股，增持比例达到该行普通股股本总额的1%。
本次权益变动后，京投公司的持股比例升至9.5%。
[2021-02-22] 华夏银行(600015):资产质量整固-2020年业绩快报点评
■中信证券
经营绩效看,华夏银行近年在定价管理、资本管理方面管理水平持续提升,存量问题资产处置亦在稳步推进,未来科技化、零售化和综合化方面战略推进有望助力报表质量和经营质量提升。维持公司"增持"评级。
事项:华夏银行发布2020年业绩快报,初步核算全年营业收入和归母净利润分别同比+12.5％和-2.9％;四季度不良率环比下行0.08pct至1.80％。
全年营收保持双位数增长,四季度盈利改善明显。华夏银行全年归母净利润同比-2.9％(前三季度同比-7.4％),四季度盈利显著改善,分析来看:1)收入增长基本稳定:全年营业收入同比+12.5％(前三季度同比+14.2％),全年保持双位数增长判断主要得益于年内量价平衡发展带来的利息净收入稳定增长;2)拨备计提力度收敛贡献盈利,测算Q4单季营业支出同比+6.2％,低于当季营收增速(+7.9％),预计资产质量运行预期企稳下,当季拨备计提力度有所收敛,亦驱动盈利增长修复(测算Q4归母净利润同比+7.4％)。
四季度扩表仍偏积极,正向贡献利息净收入表现。四季度公司总资产季度环比+2.1％,而2019年同期资产呈现零增长,我们预计除当季外部流动性偏松作用外,信贷投放等亦有较好表现。全年来看,2020年公司总资产增长12.6％,加之年内资产负债两端定价管理要求提升(前三季度净息差较上年全年提高15bp,预计四季度仍有平稳运行表现),预计全年利息净收入增长或保持在15％附近,成为营业收入双位数增长的主要驱动。▍四季度不良认定与处置强化,后续拨备计提或仍偏审慎。四季度末,华夏银行不良贷款率1.80％,分别较年初、较上季末-0.03pct/-0.08pct。结合公司当季拨备覆盖率的下行(147.2％,环比下降10.4pct),我们预计四季度问题资产认定、不良资产处置或双向均有强化。从目前存量拨备覆盖率绝对水平和广义资产质量水平来看,后续拨备计提力度或仍保持审慎态度。
风险因素:宏观经济增长失速下行;资产质量超预期恶化。
投资建议:经营绩效看,华夏银行近年在定价管理、资本管理方面管理水平持续提升,存量问题资产处置亦在稳步推进,未来科技化、零售化和综合化方面战略推进有望助力报表质量和经营质量提升。考虑到2020年四季度盈利增长好于预期,调整2021/2022年EPS预测至1.32/1.43元(原预测1.31/1.43元),当前股价对应2021年0.41xPB,维持"增持"评级。
[2021-02-21] 华夏银行(600015):华夏银行业绩快报2020年净利润213亿元 同比降2.88%
■证券时报
华夏银行(600015)2月21日晚间披露业绩快报，公司2020年实现营业收入953.09亿元，同比增长12.48%;净利润212.75亿元，同比下降2.88%。基本每股收益1.20元。不良贷款率1.80%，较上年末下降0.03个百分点;拨备覆盖率147.22%，较上年末提高5.30个百分点。
[2020-12-08] 华夏银行(600015):华夏银行获批发行不超过600亿元金融债
■证券时报
华夏银行12月8日晚公告称，近日收到中国银保监会《中国银保监会关于华夏银行发行金融债券的批复》和中国人民银行《准予行政许可决定书》，同意公司在全国银行间债券市场公开发行不超过600亿元人民币金融债券。
[2020-12-08] 华夏银行(600015):华夏银行发行不超600亿元金融债券获监管部门批准
■证券时报
华夏银行(600015)12月8日晚间公告，公司近日收到银保监会的批复和中国人民银行《准予行政许可决定书》，同意公司在全国银行间债券市场公开发行不超过600亿元人民币金融债券。
[2020-11-11] 华夏银行(600015):PPOP较快增长,资产质量平稳-季报点评
■天风证券
事件:10月30日,华夏银行披露3Q20业绩:营收706.59亿元,YoY+14.19％；归母净利润141.20亿元,YoY-7.37％；截至20年9月末,资产规模3.33万亿元,同比增长10.26％；不良贷款率1.88％,拨备覆盖率157.66％。
点评:
营收增速下降,净利润负增长
营收及PPOP增速下降。3Q20营收增速14.19％,较1H20下降5.37个百分点,其中利息净收入YoY+17.90％,净手续费收入收YoY-0.01％,净非息收入yoy+3％(较1H20下降6.5pct)。PPOP同比增长20.1％,较1H20下降2.37个百分点,维持在较高水准。
3Q20归母净利润YoY-7.37％,较1H20回升4pct,3Q20华夏银行资产减值损失339.26亿元yoy+41.9％(较1H20下降10.5pct)。
ROE下降。3Q20加权平均ROE为5.37％,同比下降1.99个百分点。
净息差环比下降,存贷款增长较快
净息差较高。华夏银行净息差较高,3Q20为2.33％,较1H20下降2BP。3Q20计息负债成本率为2.21％,和1H20持平。3Q20生息资产收益率较1H20下降5BP至4.39％,主要是贷款收益率下降拖累。
存贷款增长较快。截至3Q20,华夏银行资产规模达3.33万亿,同比增长10.26％,其中贷款规模2.09万亿元,同比增长14.4％,占生息资产比重较年初提升0.40个百分点至62.74％。同业资产453亿元,yoy-59.1％。
3Q20存款规模1.87万亿元,同比增长12.2％,增速较1H20提升1.1pct,保持较快增长。
资产质量平稳,拨备水平提升
不良率持平。截至3Q20,不良贷款余额393.93亿元,较1H20增加10.17亿元；不良贷款率1.88％,与1H20持平；关注贷款率3.51％,较1H20上升1BP。1H20逾期贷款率1.88％,较年初下降32BP。1H20不良净生成率2.14％,较19年下降41BP。
拨贷比提升。3Q20拨贷比2.97％,较1Q20和1H20分别提升45BP/27BP；拨备覆盖率157.66％,较1Q20和1H20分别提升19.36/14.42个百分点。
投资建议:息差提升,资产质量平稳
华夏银行息差维持较高水平,负债成本在股份行中有优势,风险逐步出清。因经济复苏明显,我们将华夏银行20/21年归母净利润增速预测由-10.5％/4.9％调整为-6.4％/7％。维持其目标估值为0.6倍20年PB,对应目标价8.92元/股,维持“增持”评级。
风险提示:负债成本大幅抬升；息差持续收窄；政策收紧使“资产荒”加剧。
[2020-11-02] 华夏银行(600015):加速确认和处置不良-3Q20业绩点评
■中金公司
3Q20业绩超出我们预期公司3Q20录得归母净利润同比增长1.7％,增速较2Q单季下滑24％显著改善,超出我们预期。3Q20拨备前利润同比增长15.6％,增速继续维持在高位。资产质量指标环比平稳,拨备覆盖率指标环比改善。
发展趋势净利息收入和净手续费收入同比均实现较快增长。3Q20单季银行净利息收入同比增长8.9％,主要源自较快的贷款投放速度(同比+14％),而期初期末平均净息差环比下降7bps至2.26％(主要因为资产端定价较快下行而负债成本相对刚性)。净手续费收入实现同比亦较快增长10.3％,营收同比仅增4.5％主要受公允价值变动浮亏拖累其他非息收入同比显著下滑影响。
资产质量指标环比平稳,拨备覆盖率指标环比改善。期末不良率环比持平于1.88％,关注类贷款占比环比大体持平于3.51％,关注类占比仍然高于可比同业平均水平。加回核销后3Q净不良生成率为2.15％,环比提高54bps,考虑2016年后新发贷款较低的不良生成,我们认为公司在加快不良确认。信用成本环比降低28bp至2.08％。
盈利预测与估值考虑到公司加快不良确认和拨备计提,我们下调2020年净利润3.8％至209亿元,而随着宏观经济的修复,我们预计明年公司拨备计提力度将放缓,上调2021年净利润2.4％至220亿元。当前股价对应2020/2021年0.4倍/0.4倍市净率。维持中性评级和7.32元目标价,对应0.5倍2020年市净率和0.5倍2021年市净率,较当前股价有20.8％的上行空间。
风险宏观经济恢复不及预期,资产质量不及预期。
[2020-10-30] 华夏银行(600015):华夏银行前三季净利同比下降7.37%
■证券时报
华夏银行(600015)10月30日晚发布三季报，前三季度，公司实现营收706.59亿元，同比增长14.19%;净利141.2亿元，同比下降7.37%。报告期末，不良贷款率1.88%，比上年末提高0.05个百分点;拨备覆盖率157.66%，比上年末提高15.74个百分点;贷款拨备率2.97%，比上年末提高0.38个百分点。
[2020-10-28] 华夏银行(600015):华夏理财董事长李岷 用金融科技补短板打造智能资管机构
■中国证券报
作为已开业理财子公司家族最新成员，华夏理财自9月28日亮相至今已“满月”。华夏理财董事长李岷日前在接受记者专访时表示，继承母行资管衣钵，华夏理财以ESG(环境、社会和治理)投资为特色，着力打造智能资管机构。
李岷认为，理财子公司与其他类型的资管机构更多是合作关系，理财子公司发挥客户积累和固定收益投资方面的优势，并与其他资管机构合作推进权益投资和其他类型投资，力争实现双赢。
明确ESG投资特色
记者：与其他理财子公司相比，公司如何实现差异化发展，走出特色路线?如何看待理财子公司与公募基金、券商资管、保险资管等机构的竞合关系?
李岷：组织架构上，我们有一个独立的ESG板块。2019年3月，华夏银行资产管理部加入联合国支持的“负责任投资原则”组织，成为该组织境内首家商业银行资产管理机构成员，明确将ESG作为核心投资策略。
我们已发行涵盖固收、混合、权益三大类13种投资策略的ESG主题理财产品22只，并推出ESG系列股票指数和中债-华夏理财ESG优选债券策略指数。公司已建立起覆盖2000只债券、800只股票的ESG策略数据库，作为ESG投资的评价支撑。未来，华夏理财将进一步完善ESG体系。
理财子公司和其他类型资管机构都是资管市场的有机组成部分。短期而言，银行理财子公司投资能力需要培养和提升，与其他资管机构更多是合作关系，理财子公司发挥客户积累和固定收益投资方面的优势，并和其他资管机构合作推进权益投资和其他类型投资，力争实现双赢。
记者：目前，不少机构试水养老金融领域，如何看待其中的市场机遇?
李岷：在人均寿命普遍延长、人口结构加速老龄化背景下，养老日益成为我国重要的民生问题。
3月，华夏银行推出首只以目标日期为主题的龙盈养老类理财产品。截至10月15日，该类产品累计发行16只。华夏银行前期试水养老产品，得到客户广泛认可和关注。接下来，华夏理财将从投资策略、久期管理和产品结构方面做深做精做实养老理财产品。同时，希望后续能够将理财子公司纳入各类养老金尤其是企业年金、职业年金投资管理机构的合作范围。
权益投资补短板
记者：公司“委外”情况如何?在参与权益市场方面有何规划?在理财资金权益投资方面，期待监管部门出台哪些措施?
李岷：委外投资方面，华夏理财主要通过两种方式开展：一是直接购买市场上正常发行的公募基金;二是通过一对一委托，将资金交给其他资管机构运作，但整体占比较低。委外过程中，我们注重选择在稳健基础上有超额收益创造能力的管理机构，并且将ESG标准纳入委托机构的筛选和评价中。
华夏银行理财业务从2019年启动新产品转型后，相继发布科创打新系列理财产品和权益类FOF理财产品，均创行业先河，把握住了市场机遇，运行一年多，超额收益显著。子公司成立后，我们正加快研发绝对收益定位和相对收益定位的权益型理财产品，补齐理财业务在权益投资方面的短板，积极打造有特色的权益系列产品。策略方面，形成了以相对收益的FOF、MOM和指数投资为核心，以绝对收益的打新、量化中性、股债混合策略为辅的投资体系。同时，依托不断完善强化的投研力量，权益投资在大类资产配置主导下，逐步做精做细行业及个股研究，持续打造行业配置、基金组合、个股精选的长期投资能力。
政策建议方面，由于银行理财产品的投资者更看重收益稳定、波动相对小的权益产品，建议监管部门能够为理财产品直接投资场内衍生品提供便利，降低风险对冲的制度和交易成本，为理财产品更大力度参与权益投资提供空间。
记者：四季度到明年初在大类资产配置方面可能采取什么策略?
李岷：资产配置上，我们既秉承中长期投资策略的相对稳定，又结合短期因子变化进行组合动态调整。
债券市场方面，国内债券市场将在GDP同比大幅增长预期变现前逐步进入相对稳定状态，年内到明年一季度债券市场单边交易机会较少，票息和乘数策略占优。
股票市场方面，考虑到未来核心技术和材料领域自主替代加速、消费电子及新能源应用行业效能提升、5G产业逐步渗透、优势制造业的全球定价权显现以及现代生物制药行业快速增长，核心价值类上市公司将成为追求超额收益的主要标的，以行业指数为主的被动投资将成为机构投资者的主要选择。
另类市场方面，随着证券市场注册制的逐步推广以及中长期股权投资资金的逐步增加，股权投资中募投管退的全流程运行机制进一步理顺，另类产品组合中的股权投资占比将进一步提高。
稳步推进理财业务转型
记者：在资管新规过渡期剩余时间里，华夏理财如何推动转型?净值化转型过程中，面临哪些难题?
李岷：华夏理财成立之后稳步推进理财业务转型，推动理财业务回归资管业务本源。转型工作主要布局在梳理和重塑产品体系、加强投研能力建设、整合渠道资源以及按照集成系统化、智能化的模式重新搭建科技架构方面。
银行理财业务在净值化转型过程中仍面临许多挑战。首先，净值型产品发行难度依然较大。投资者对净值型产品接受程度较低，对理财产品刚性兑付的预期短期内难以消退，培养投资者形成风险意识并真正接受净值型产品需要一定的过程。其次，存量业务整改转型面临困难。以非标资产为例，在资管新规期限匹配的要求下，存量的非标资产需要发行长期限的净值型产品对接，对产品发行能力提出挑战。此外，存量资产回表将对母行不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率、净利润等指标产生较大冲击。
记者：公司与母行联动情况如何?是否考虑自建资源?公司将如何实现打造智能资管机构的目标?
李岷：华夏理财将以母行为依托，全面服务母行客户的理财投资需求;在母行前期渠道拓展基础上，不断深化与存量机构的合作，加强对新增机构的营销。未来，我们计划自建以华夏理财App为主要载体的网络销售渠道，进一步强化客户服务手段。
未来，公司将利用金融科技补齐传统短板，保持金融科技引领战略定力，加强科技人员占比和多层次科技人才体系建设，建立健全企业级大数据平台，探索人工智能技术在产品设计、客户服务等领域的应用，着力增强自主创新能力，以积极开放心态打造资管科技合作生态，探索投资团队和金融科技团队的知识互通机制。
[2020-09-29] 华夏银行(600015):华夏理财开业发布国内首只ESG策略债券指数
■中国证券报
2004年12月，一款名为“稳盈1号”的理财产品诞生，标志着华夏银行理财及资管业务开启;2020年9月，华夏理财有限责任公司(简称“华夏理财”)开业，从此以华夏银行理财子公司的身份在资管市场扬帆起航。
9月28日，华夏理财开业仪式暨第二届中国资管行业ESG(即环境、社会和公司治理)投资高峰论坛在北京举行。记者了解到，华夏理财将延续母行ESG投资特色，进一步完善ESG六大体系，做大做强ESG六大序列的理财产品，助力实体经济转型升级。
北京首家股份行理财子公司
日前公布的监管批复显示，华夏理财注册资本为人民币30亿元，注册地为北京，主要从事发行公/私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。华夏理财董事长李岷、总裁苑志宏等董事及高管的任职资格已被银保监会核准。
“华夏理财是第一家注册在北京市的股份制银行理财子公司。”北京市副市长卢映川在致辞时强调。
卢映川说：“当前，金融生态格局正发生深刻变化，金融机构提供金融服务的方式随之变化，理财子公司需要通过多元化供给为客户提供贯穿全生命周期的资产管理服务，满足投资双方的价值增值需求。华夏理财要顺应现代金融变革趋势，牢记使命，坚定推进可持续发展战略。”
华夏银行董事长李民吉在致辞中提到，“市场预测到2021年，我国个人可投资资产规模将达到200万亿元人民币。用好这笔巨大的财富，对提高居民个人财产性收入、促进国民经济发展、繁荣金融市场具有十分重要的意义。银行系理财公司对此负有重大责任，必须在满足居民个人投资偏好、风险偏好基础上，实现收益、安全、流动性三者的综合平衡”。
ESG投资且行且深化
在推进“可持续发展”和实现“收益、安全、流动性三者的综合平衡”上，华夏理财可谓继承了母行的衣钵。
在国内股份制商业银行中，华夏银行资管业务以践行ESG投资理念为特色。如今，ESG投资策略有机延伸到理财子公司。
华夏理财的组织架构显示，公司内部按营销、投资、运营、风险、科技、ESG六大板块设置20个一级部门。ESG成为独立板块，体现了做大做强ESG品牌方面的决心。
截至目前，华夏银行已发行ESG主题理财产品21只，管理规模超过110亿元。今年4月，华夏银行与中证指数有限公司合作开发的ESG系列股票指数(“中证ESG120策略指数”“中证华夏银行ESG指数”)上线。开业仪式上，华夏理财与中债金融估值中心有限公司共同发布“中债-华夏理财ESG优选债券策略指数”，可作为中国债券市场ESG策略投资的业绩基准和标的指数。该指数是由境内机构发布的首只ESG策略债券指数。
华夏理财总裁苑志宏表示，未来公司将进一步完善ESG的研究、数据库及评价、策略投资、理财产品、指数和风险管理等六大体系，助力实体经济转型升级。
新生力量何以脱颖而出
国家发改委财政金融和信用建设司二级巡视员田原在致辞中表示，理财子公司作为一类全新的资产管理机构，在金融供给侧结构性改革的大背景下应运而生，为处于变革期的资管行业带来了无限的想象空间。
田原提出，理财子公司要始终把服务实体经济作为根本出发点和落脚点，打通银行和资本市场，促进理财资金与资本市场对接，提升理财业务服务实体经济的能力;要增加对股权投资、特别是非上市企业股权的支持力度，提高直接融资比重;还要积极拓展中长期资金来源。
“理财子公司要从各种类型的资管机构中脱颖而出，仍有赖于引进中长期资金作为源头活水，如养老金。”田原说，“理财子公司可以通过市场化手段及差异化产品设计，满足个人对养老金融资产配置以及保值增值的需要，形成安全稳健的个人养老储备，更好地满足投资者养老保障需求。”
[2020-09-11] 华夏银行(600015):息差提升,资产质量平稳-半年报点评
■天风证券
事件:8月30日,华夏银行披露1H20业绩:营收475.81亿元,YoY+19.56％;归母净利润93.37亿元,YoY-11.44％;截至20年6月末,资产规模3.27万亿元,同比增长8.04％;不良贷款率1.88％,拨备覆盖率143.24％。
点评:营收增长较快,净利润负增长营收及ppop增长较快。1H20营收增速19.56％,较19年上升2.24个百分点,环比提升1.38个百分点,其中利息净收入YoY+23.13％,中收YoY-4.08％。中收负增长主要是代理业务(理财)YoY-19.36％,同比下降较多。PPOP同比增长22.5％,维持在较高水准。1H20归母净利润YoY-11.44％,与行业趋势一致,净利润负增长主要是多计提拨备所致,1H20华夏银行资产减值损失231.95亿元,同比增加51.4％。ROE下降。1H20年化加权平均ROE为6.22％,同比下降3.76个百分点。净息差较高,存贷款增长较快净息差较高。华夏银行净息差较高,1H20为2.35％,在股份行中仅次于平安和招行,较19年提升11BP。受20Q2市场利率下降影响,1H20计息负债成本率较19年下降15BP至2.21％,在股份行中仅高于招行。1H20生息资产收益率较19年下降2BP至4.44％,主要是同业及债券收益率下降拖累,贷款收益率较19年提升2BP至4.98％。
存贷款增长较快。华夏银行1H20资产规模达3.27万亿,同比增长8.04％,其中贷款规模2.04万亿元,同比增长11.1％,占生息资产比重较年初提升0.51个百分点至62.38％。1H20存款规模1.86万亿元,同比增长14.6％,保持快速增长。
资产质量平稳,拨备略微提升不良率上升。1H20不良贷款余额383.76亿元,较年初增加12.09％,不良贷款率1.88％,较年初及1Q20分别上升5BP/6BP;关注贷款率3.5％,较年初下降6BP;逾期贷款率1.88％,较年初下降32BP。1H20不良净生成率2.14％,较19年下降41BP;不良贷款偏离度较年初下降12.51个百分点至73.8％,不良贷款认定标准趋严。1H20核销不良贷款156亿,YoY-31％。拨贷比提升。1H20拨贷比2.7％,较年初及1Q20分别提升10BP/17BP;拨备覆盖率143.24％,较年初及1Q20分别提升1.32/4.95个百分点,但在股份行中为最低。
投资建议:息差提升,资产质量平稳考虑到今年响应监管号召加大拨备计提,我们将华夏银行20/21年归母净利润增速预测由5.7％/6.4％调整为-10.5％/4.9％。因经济复苏迹象明显,且华夏银行息差韧性较强,负债成本有优势,将其目标估值上调至0.6倍20年PB,对应目标价8.9元/股,维持"增持"评级。
风险提示:疫情冲击导致信贷质量显著恶化;金融让利,息差大幅收窄。
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