股票走势分析
≈≈铂科新材300811≈≈(更新:22.02.14)
[2022-02-14] 铂科新材(300811):业绩符合预期,光储及新能源车助力公司成长-年度点评
■华鑫证券
事件
铂科新材发布2021年年度业绩预告:预计2021年归属于上市公司股东净利润1.15亿元-1.25亿元,同比增长7.95％-17.34％。预计扣除非经常性损益后的净利润为1.09亿元-1.19亿元,同比增长11.06％-21.21％。
投资要点
原材料价格上涨影响有望消退,毛利率有回升空间公司回复交易所问询函中提到,受到纯铁、硅和铝价格上涨影响,2021年1-9月公司软磁粉芯直接原料成本达到8075元/吨,相较2020年提升26.87％,从而导致2021年前9个月毛利率比2020年下降4.39个百分点。短期内大宗原材料价格过快上涨,纯铁、硅和铝价格均达到多年来的高位,我们认为原材料价格高企并非常态,硅及铁原料价格已较高位有所回落,长期来看原料成本有望进一步回落。此外公司已开启原料价格上涨的应对措施,将原料价格上涨压力往下游传导以及加强供应链管理。因此,我们认为原料价格上涨过快的影响有望消退,毛利率存在回升空间。
光储与新能源车加速发展,公司有望持续受益
公司的磁粉芯产品目前主要应用于光伏逆变器、变频空调、UPS领域、新能源车与充电桩领域。按照终端行业需求划分公司主营业务收入结构,2018年公司光伏业务收入比例为39％,2021年前三季度光伏收入比例达到51％,呈现稳步上升趋势。公司生产的铁硅类软磁粉芯适用于高频组串式光伏逆变器,在光伏装机稳步增长以及分布式光伏占比提升的背景下,公司将持续受益。储能方面受益于政策指导,市场爆发在即,公司依托光伏领域的优质客户资源已直接切入储能变流器市场,抢占市场先机。此外,新能源汽车及高电压充电桩平台作为另一优质赛道,公司持续布局,成功切入比亚迪供应链。总体而言,公司作为全球软磁粉芯龙头企业,在电感磁性材料行业沉浸多年,目前公司已与一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作。在光储和新能源车快速发展的背景下,公司软磁粉芯业务有望持续受益。
布局芯片电感,迎来新增长点
芯片电感市场规模庞大,对磁材要求苛刻。目前公司推出的NPX产品损耗接近铁氧体,同时可节约70％的体积空间,公司研发的金属芯片电感或将部分替代铁氧体芯片电感。2021年6月,公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》,双方将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合,在特定的应用领域,共同开发。目前,公司芯片电感已完成小批量产线搭建,目前在用户测试验证阶段,大规模生产线也在搭建过程中,未来有望成为公司新的增长点。
盈利预测
预测公司2021-2023年归母净利润分别为1.23、1.96、2.80亿元,EPS分别为1.19、1.90、2.70元,当前股价对应PE分别为61、38、27倍,给予"推荐"投资评级。
风险提示
1)产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨;3)下游需求不及预期;4)行业竞争加剧风险;5)产能建设进度不及预期;6)大盘系统性风险。
[2022-02-06] 铂科新材(300811):公司业绩符合预期,原材料价格压力终会过去-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年年度业绩预告,公司预计实现归属母公司股东的净利润为1.15亿元-1.25亿元。扣非后归母净利润为1.09亿元-1.19亿元。?业绩符合预期,原材料价格是短期干扰根据公司公告显示,预计实现归属母公司股东的净利润为1.15亿元亿元-1.25亿元,同比增长7.95％-17.34％;扣非后归母净利润为1.09亿元-1.19亿元,同比增长11.06％-21.21％,基本符合我们此前预期。受益于光伏和储能、新能源汽车及充电桩等行业上行,公司产品需求旺盛,前三季度收入为5.2亿元已创下记录。但由于公司上游原材料(铁和硅等)2021年价格上涨过快,同时产品多为定制化开发产品周期较长,价格传导较慢,导致毛利率同比出现了下滑的迹象。此外,公司推出了限制性股票激励计划,本报告期股份支付摊销费用约1,269万元。以上两大因素主要影响了公司利润。
下游应用高频化演进,软磁材料市场不断扩大
光伏发电的各个环节(发电、输配电、储电等)都要求高效率、高功率密度的电能变换;同时,新能源汽车的普及、大规模充电桩的铺设,使得快速大功率充电成为新趋势;大数据和云计算等信息产业的高速发展,带来了UPS、高性能服务器电源等大功率用电设备持续增长;智能终端、手机的快充技术也使得电源适配器的输出功率大幅增长。下游应用高频化发展要求电源设备须具备高性能、大功率、大容量等特性。同时随着SiC/GaN应用的进一步推广,电子产品的开关速度也将朝更高频率演进。合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,兼具高饱和磁感应强度和较大电阻率,符合电子产品高频,低损耗,高磁饱和密度发展的需求,是目前高频高功率电感元件的优先选择对象。未来随着新能源车、光伏以及风电等新能源领域的兴起,软磁材料市场将不断扩大,金属软磁粉芯的需求将快速增多。?
开拓芯片电感市场,构建公司第二成长曲线
公司铜铁共烧一体化芯片电感研发顺利,目前芯片电感产品已经完成中试,处于送样阶段。以英伟达GPU为例,其GPU模组中大概需要8-16个芯片电感。根据智研咨询数据,2024年中国GPU芯片板卡市场规模将达370亿元。未来随着元宇宙、自动驾驶、人工智能应用的兴起,GPU的使用量将持续加大,公司作为潜在GPU板卡供应商,未来将持续受益,芯片电感有望成为公司未来一个新的增长点。投资建议
我们维持此前盈利预测,预计公司2021年至2023年分别实现营业收入7.11亿元、10.02亿元、13.59亿元,分别实现归母净利润1.21亿元、1.74亿元和2.72亿元,对应EPS分别为1.17元、1.68元和2.62元,对应2022年1月28日收盘价79.65元,PE分别为68、47、30。考虑到公司是合金软磁粉芯龙头企业,且下游景气度高确定性强,维持"买入"评级。
风险提示
光伏装机量不及预期;新能源汽车产量不及预期;上游原材料涨价增加影响公司利润;电价上涨,影响公司利润;疫情反复、限电,影响开工。
[2021-12-24] 铂科新材(300811):可转债审核通过,募投项目打开产能瓶颈-事件点评
■招商证券
事件:公司发布关于深交所审核通过公司公开发行可转债的公告。本次募集资金拟用于建设河源2万吨/年软磁材料生产基地,项目建成后,公司总产能将达到4.2万吨。公司产能瓶颈打开后增长空间释放,行业龙头地位更加稳固。
下游高景气,需求爆发式增长。公司是国内合金软磁龙头,下游应用主要包括光伏、变频空调、新能源汽车及充电桩、UPS等行业。据募集说明书数据,到2025年,光伏、变频空调、新能源汽车及充电桩等行业对合金软磁材料的市场需求将达到10.50万吨,相比当前市场新增容量约6万吨。如果考虑渗透率提升和进口替代等因素,市场空间更为广阔。
新能源等领域收入占比近六成,相关下游企业积极扩产,公司产能供不应求。
截至2021年Q3,公司光伏领域收入占比51％,较上年底提升8pct,新能源汽车及充电桩的收入占比9％,同比也大幅提升。目前光伏及新能源汽车领域的下游客户均规划了大规模扩产计划,但公司产能已充分利用。如阳光电源规划100GW扩产项目,其在2021年前三季度采购的公司产品规模已达到2020年全年的300％;最近三年,锦浪科技的采购规模复合增速也在50％以上。相比之下,公司近三年产能复合增速仅为16.44％。公司将通过本次募投项目引进先进的生产和检测设备,建设自动化金属软磁材料生产线,大幅提高生产能力,打开增长瓶颈。
金属软磁材料成为大功率能量转换装置的新选择,并形成对铁氧体的替代趋势。大功率能量转换装置要求功率电感的磁性材料同时具备下列特点:①较高的饱和磁通密度特性;②尽可能好的高频低损耗特性;③为防止产生磁通泄露,结构上必须较易实现气隙微小化、均匀化;④较易制作成各种特定型号的尺寸。针对上述要求,合金软磁材料具有高饱和磁通密度、高频低损耗等优异特性,与下游行业新出现的高频化、大功率新需求相适应,并由此形成对铁氧体的替代趋势。
维持"强烈推荐-A"投资评级。合金软磁材料伴随光伏逆变器、变频空调、新能源汽车及充电桩等领域发展需求迅速增加。公司产品性能优越,在业内具备先发优势,预计2021-2023年实现净利润1.51/2.11/2.84亿元,对应市盈率75/54/40倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:募投项目进度不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格持续大幅上涨等风险。
[2021-12-23] 铂科新材(300811):金属软磁粉芯领军者,站稳新能源上游赛道-投资价值分析报告
■中信证券
兼具制粉、制芯技术优势的金属软磁粉芯龙头。铂科新材是国内最大的金属软磁粉芯生产企业,坐拥雾化制粉与绝缘制芯技术优势,产品性能优异,并结合下游发展进行储备研发,目前已是全球光伏逆变器用软磁材料中占有率最大的厂商,并发力新能源车和半导体领域。作为目前国内唯一具备"制粉+制芯+提供电感解决方案"的企业,铂科与下游用户协同发展,在诸多领域绑定优质客户。
受益于新能源领域高速发展,金属软磁粉芯市场将迎来需求放量。金属软磁粉芯在中高频、高功率场景具有明显性能优势,在1)光伏＆储能装机量攀升以及组串式逆变器渗透率上升,2)新能源汽车销量与充电桩增量逐年提高叠加高电压充电的趋势,以及3)UPS与变频空调市场稳步发展的情况下,我们预计2025年全球金属软磁粉芯市场需求量约20.1万吨,2021-2025年全球金属软磁粉芯市场规模CAGR将达到20.1％。
双基地打破产能瓶颈,核心技术和优质客户助力公司高成长。公司订单供不应求,积极推动技改和扩产,公司规划惠东和河源两地生产基地合计产能将从2020年的1.6万吨扩产至2024年的4.5万吨。得益于公司1)优秀的工艺技术下的金属软磁粉芯拥有领先的性能,2)重点发力光伏＆储能、新能源车＆充电桩等增量领域,3)与逆变器、新能源车等优质客户的深度绑定,我们预计公司的全球市占率有望从2020年的18％提升至2025年的近30％。结合行业需求增量,我们预计公司2021-2025年金属软磁粉芯的销量CAGR为28.5％,其中高单价的光伏、新能源车等的产品占比有望持续提升。
布局下游芯片电感新业务,逐步实现"产业链一体化"战略目标。在大功率计算和5G商用的推动下,全球芯片电感需求量维持稳定增长,但目前主要由日系和台系企业主导,并且因功率增大存在着金属软磁替代铁氧体的趋势。公司依托开发的高压成型＆高温铜铁共烧工艺,积极布局芯片电感业务。作为国内唯一具备"制粉+制芯+提供电感解决方案"一体化的供应商,在日系厂商收缩战略下把握市场机遇,公司芯片电感业务有望于2022年末开始逐步放量。
风险因素:上游原料价格波动的风险;公司扩产项目进度不及预期的风险;技术与产品迭代的风险;光伏、新能源车等需求增长不及预期的风险;公司芯片电感业务订单不及预期的风险。
投资建议:公司为国内金属软磁粉芯龙头企业,位于全球金属软磁粉芯市场第一梯队。随着下游光伏＆储能、新能源车＆充电桩等领域的需求放量,我们预计公司将保持高速增长态势,2021-2023年归母净利润为1.31/1.99/2.99亿元,对应EPS预测为1.29/1.92/2.88元。公司作为高速成长的新材料公司,参考可比公司(下游客户与金属粉末同行)估值水平,基于2xPEG估值(2021年为基期),给予公司未来一年目标市值134亿元和目标价130元/股。首次覆盖并给予"买入"评级。
[2021-12-09] 铂科新材(300811):需求高增长,拟募投扩建2万吨高端金属软磁产能-事件点评
■招商证券
事件:公司发布公告,拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币4.3亿元,用以建立河源软磁材料生产基地,规划产能2万吨/年。本次募投项目紧跟下游市场需求,将助力公司巩固在金属软磁粉芯行业的领先地位,强化公司粉体-磁芯-电感元件解决方案协同发展的业务模式。
高端合金软磁材料生产基地计划年产能2万吨,拟新建生产车间,引进先进生产、检测设备,并建设自动化金属软磁材料生产线。新基地建成后,公司可大幅提高生产能力和产品品质一致性,进一步发挥公司生产管理和规模经济优势,并解决下游需求快速增长带来的产能瓶颈。
项目定位:技术高起点,工艺高档次。技术方面,公司计划采用国内外先进工艺,利用制程改善和场地合理规划来提升技术水平。生产装备方面,新建项目拟引进国内外先进的自动化生产和检测设备,全面提升气雾化制粉、绝缘、压制、退火、浸润等核心工序的精确度及自动化水平,确保提高生产加工效率和产品质量档次。
自主设计柔性化生产系统,高效运营优势凸显。金属软磁产品应用广泛,型号众多,厂商在产品研发、生产制造、设备升级等方面需具备快速反应的柔性化生产能力。本次募投项目采用由独立设备组成的柔性化生产体系,可显著提升公司运营效率,保证为客户提供个性化和定制化产品的同时,实现快速交货,快速响应。
高景气赛道,优质产能需求迫切。节能环保新趋势带动磁性材料应用领域不断扩大,公司已与国内外电力电子领域知名厂商建立稳定的合作关系,覆盖用户包括ABB、艾默生、伊顿等国外领先电力领域服务商以及比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、阳光电源、中兴通讯等国内电力电子领域优势企业。目前公司产能基本饱和,但仍然无法满足客户的订单需求,本次募投项目实施后,公司产能将得到较大幅度提升,不仅可弥补原有因产能受限影响的订单,而且将通过高品质的产品、优质的服务、准时的交货能力来进一步提高公司在已有客户中的采购份额。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司产品性能优越且市场需求旺盛,产能瓶颈打开后增长空间释放,预计2021-2023年实现净利润1.51亿元/2.11亿元/2.84亿元,对应市盈率68/49/36倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:募投项目进度不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格持续大幅上涨等风险。
[2021-12-09] 铂科新材(300811):光储与新能源车赋能,全球合金软磁粉芯龙头呼之欲出-深度研究
■华鑫证券
合金软磁粉芯是电感核心材料,全面受益于光伏、储能、新能源车、充电桩发展。合金软磁粉芯主要用于生产电力电子领域中的相关电感元件,得益于其效率高,体积小,低损耗等特性,我们认为合金软磁粉芯在新能源多个环节渗透率有望加速提升。
光伏:合金软磁粉芯是组串式逆变器核心材料,升压电感和交流逆变电感的磁材料基本上采用高性能的铁硅类粉芯材料,并且该技术方案已经成为行业内通用的主流设计方案,公司通过电感公司间接供货逆变器厂商,参与技术方案设计,产品获得华为、阳光电源等龙头逆变器厂商认可,目前光伏需求产品已经占到公司整体收入50％以上。
储能:储能变流器与光伏逆变器技术同源,磁粉芯产品用于储能变流器功率电感,公司有望凭借与光伏逆变器客户合作抢占储能市场先机。
新能源车与充电桩:磁粉芯产品在新能源汽车领域主要应用在OBC车载充电机、DC-DC直流转换器等电源模块中,以及作为新能源汽车配套设备的充电桩中。目前,公司是比亚迪主要的合金软磁供应商之一,比亚迪也是公司目前在新能源汽车领域最大的客户。合金软磁粉芯制成的模块产品能够耐受更大电流,随着800V高电压平台推广,合金软磁粉芯需求空间打开。
仅有少数厂商具备合金软磁粉芯批量生产能力,公司规模、盈利能力行业领先合金软磁粉芯工艺门槛高,长期国产化进度较慢。国内进入软磁领域的公司多为做铁氧体而非合金软磁芯,与公司构成的直接竞争关系较弱。目前与公司直接竞争且规模较大的公司主要有美国美磁、韩国昌星和东睦科达。
美磁目前市场主要集中在欧美,昌星市场铁镍产品居多,近年的发展节奏较慢,美磁与昌星在合金软磁粉芯的收入规模已被公司超越。相比于外资企业,公司具有本地化为客户配套解决方案的优势,未来公司全球市场份额有望加速提升。相比于本土企业,公司一体化生产合金软磁粉,毛利率明显高于同行。
携手英飞凌开发芯片电感,芯片电感有望成为公司新增长点芯片电感市场规模庞大,对磁材要求苛刻。目前公司推出的NPX产品损耗接近铁氧体,同时可节约70％的体积空间,公司研发的金属芯片电感或将部分替代铁氧体芯片电感。
携手英飞凌共同开发,小批量产线搭建完成。2021年6月,公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》,双方将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合,在特定的应用领域,共同开发。目前,公司芯片电感已完成小批量产线搭建,并开始搭建大规模生产线,未来有望成为公司新的增长点。
盈利预测
下游新能源对于高性能电感原材料需求持续旺盛,合金软磁粉芯有望供不应求,公司作为行业龙头将充分受益。暂不考虑可转债发行的影响,预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.23、1.96、2.80亿元,对应PE分别为86、54、38倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示
1)产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨;3)下游需求不及预期;4)行业竞争加剧风险;5)产能建设进度不及预期;6)可转债发行进度不及预期;7)大盘系统性风险。
[2021-12-06] 铂科新材(300811):精耕合金软磁赛道,需求加速释放
■西南证券
推荐逻辑:光伏、新能源汽车等新兴产业的旺盛需求推动上游软磁材料行业持续快速扩容,铂科新材作为业内优质企业,依托全产业链布局、强大的技术创新实力和优质的客户资源储备,龙头优势不断夯实,有望充分享受行业红利实现高速成长。
下游光伏、新能源汽车等重要应用领域呈现高景气度,带动软磁材料市场空间持续高速扩张。合金软磁粉芯在光伏领域主要应用在光伏逆变器中,光伏作为重要清洁能源,新增装机容量呈长期快速提升趋势,拉动光伏逆变器及核心原材料软磁材料需求激增。2020年中国光伏新增装机容量为48.2GW,按照单位千瓦装机量平均需要铁硅合金软磁材料0.38KG计算,2020年软磁材料潜在需求规模约1.8万吨,根据中国光伏行业协会预测,2021-2025年国内年均光伏新增装机量在70-90GW之间,按80GW计算,则每年软磁材料潜在需求约为3万吨。新能源汽车方面,受政策推动,中国新能源汽车产业渗透率将加速上升(新能源汽车销量占汽车新车总销量比例将从2020年的5％提升至2025年的20％),配套充电桩的建设进程也将提速,合金软磁粉芯主要应用在车载OBC、DC-DC等电源模块及配套充电桩中,相应需求总量将持续增长。
产业链纵向一体化布局奠定成本优势。公司产品供应体系囊括了从最上游合金软磁粉到中游合金软磁粉芯再到终端电感元件及应用解决方案的全链条,便于公司在生产各环节进行成本及品质的管控,性价比优势极为突出。公司软磁产品综合毛利率水平长期在35％以上(其他业内企业大多在20-30％区间内),且产品生产成本呈逐年稳步下降态势,2020年软磁粉芯单位成本为1.95万元/吨,2015-2020年年均降幅为0.09万/吨。
研发驱动,持续丰富产品阵容。公司依托金属粉末制备技术,不断优化改进各项核心工艺技术,并积极开发新品,以期培育更多的利润增长点。目前公司已成功研制出芯片电感产品,该项产品基于公司的金属粉末制备及成型技术积累,采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺制成,现已顺利完成小批量生产线的搭建,正在筹划搭建更大规模产线;另外,公司还完成了超低损耗"铁硅四代"磁粉芯的开发,并推出了NPN-LH、NPG等软磁粉芯系列,产品矩阵日益丰富,性能优势不断彰显。
长期绑定大批优质客户。公司在多年的业务拓展中积累了一批优质的客户资源,目前已与ABB、比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、TDK、台达、阳光电源、伊顿、中兴通讯等国内外大型知名企业开展了业务合作,并且凭借自身完备的产业布局积极寻求与客户的技术合作,以用户需求为导向开展针对性的研发工作,客户合作粘性继续增厚。
盈利预测与投资建议。预计公司未来三年归母净利润复合增速超35％,公司作为高景气赛道优质龙头,高成长确定性强,给予公司2022年70倍PE,对应目标价131.6元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格大幅波动风险;产能投放不及预期风险;业务拓展不及预期风险。
[2021-11-23] 铂科新材(300811):铂科新材已完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建
■证券时报
铂科新材(300811)在互动平台表示，截至目前公司已经顺利完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建，正在搭建大规模生产线，为大批量交付做准备。
[2021-11-23] 铂科新材(300811):双碳助力公司发展,GPU等新应用构建二次成长曲线-深度研究
■华西证券
原材料上涨是短期扰动,公司长期发展趋势明确
公司是国内合金软磁材料龙头企业,覆盖从铁硅、铁硅铝粉体研发制造、粉体绝缘到粉体成型的完整金属磁粉芯供应体系。2014-2020年,公司营收快速增长,2014年实现营收1.46亿元,2020年实现营收4.97亿元,复合增长率高达22.65％。2020年公司归母净利润达1.07亿元,同比增速高达25.93％,2014-2020年平均年复合增长率达22.32％,公司业绩维持快速增长。2021第三季度公司营业收入2.04亿元,同比增长43.88％,公司营收增长主要受益于光伏、储能、新能源汽车等下游应用领域的高景气度;2021第三季度公司归母净利润为0.32亿元,同比降低13.96％,利润降低的主要原因是公司上游原材料价格上涨,导致公司营业成本大幅增加。后续原材料价格的回落以及规模化降低制造成本,公司毛利率有望恢复至40％左右。
下游应用高频化演进,软磁材料市场不断扩大
光伏发电的各个环节(发电、输配电、储电等)都要求高效率、高功率密度的电能变换;同时,新能源汽车的普及、大规模充电桩的铺设,使得快速大功率充电成为新趋势;大数据和云计算等信息产业的高速发展,带来了UPS、高性能服务器电源等大功率用电设备持续增长;智能终端、手机的快充技术也使得电源适配器的输出功率大幅增长。下游应用高频化发展要求电源设备须具备高性能、大功率、大容量等特性。同时随着SiC/GaN应用的进一步推广,电子产品的开关速度也将朝更高频率演进。合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,兼具高饱和磁感应强度和较大电阻率,符合电子产品高频,低损耗,高磁饱和密度发展的需求,是目前高频高功率电感元件的优先选择对象。未来随着新能源车、光伏以及风电等新能源领域的兴起,软磁材料市场将不断扩大,金属软磁粉芯的需求将快速增多。
光伏新能源车下游景气,公司受益明显
公司软磁材料主要应用于光伏、储能、新能源汽车等新能源行业以及变频空调、UPS等领域。在"碳中和"背景下,新能源转型已成全球大趋势。据SolarPowerEurope预测,2025年全球光伏市场新增装机可达346.7GW,2021-2025年年复合增速15％。EVTank预计,2030年全球新能源汽车市场销量将达到4000万辆,渗透率将达到50％左右。我们预计2021年全球光伏及新能源汽车领域软磁粉芯市场将达14.9亿元,2025年将达33.7亿元,2021-2025年CAGR达22.7％。此外,新能效标准的实施以及"新基建"的建设也将持续推动变频空调、UPS市场发展。公司作为国内合金软磁材料的龙头企业,在新能源高景气赛道的加持下有望持续高速发展。
开拓芯片电感市场,构建公司第二成长曲线
公司与英伟达、英飞凌、AMD和华为等厂商达成进一步合作,目前芯片电感产品已经完成中试,处于送样阶段。根据JonPeddieResearch发布的市场报告,2021H1英伟达PCGPU出货量达3600万颗以上,AMDPCGPU出货量达4000万颗以上。以英伟达GPU为例,其GPU模组中大概需要8-16个芯片电感。根据智研咨询数据,2024年中国GPU芯片板卡市场规模将达370亿元。未来随着元宇宙、自动驾驶、人工智能应用的兴起,GPU的使用量将持续加大,公司作为潜在GPU板卡供应商,未来将持续受益,芯片电感有望成为公司未来一个新的增长点。
投资建议
公司是合金软磁粉芯龙头企业,产品主要应用于光伏、新能源汽车等新能源领域以及消费电子、UPS、通信电源等工控领域,产品壁垒高。公司主营产品合金软磁粉芯是综合性能极佳的软磁材料,而国内大部分软磁材料公司的产品以铁氧体和硅钢片为主,不能完全与公司做类比。同时受益于碳中和背景下新能源行业的高景气度,叠加公司合金软磁粉芯的龙头地位以及未来产能的持续扩张,公司应享受高于同行业的估值溢价。公司2018-2020年毛利率分别为40.82％、42.19％和38.94％,由于下游需求旺盛、产能扩张有限,公司主营业务合金软磁粉芯处于紧平衡状态。但考虑到今年铁、铝、硅价格大幅上涨导致公司原材料成本增幅较大,以及受限电的影响,我们预计今年公司毛利率将减少至34.0％。未来随着上游原材料价格回归理性,公司毛利率有望回升至原有水平,我们预计公司2022、2023年分别实现毛利率35.39％、38.45％。
2020年全球光伏逆变器出货量为185GW,根据中国光伏行业协会预测数据,未来5年全球光伏新增装机量年复合增速将达16-20％,预计光伏逆变器出货量将以该增速保持增长。根据EVTank数据,2020年全球新能源汽车销量为331.1万辆,预计2025年将达1800万辆。此外公司不断研发拓展新产品,芯片电感目前已完成中试,预计2022年大批量交付并实现营收3000万元。随着公司产线不断优化以及新生产基地投产,公司产能将进一步释放,预计2021-2023年产能分别为2.08、3.15、4.15万吨。维持盈利预测不变,我们预计公司2021年至2023年分别实现营业收入7.11亿元、10.02亿元、13.59亿元,分别实现归母净利润1.21亿元、1.74亿元和2.72亿元,对应EPS分别为1.17元、1.68元和2.62元,对应2021年11月22日收盘价105.40元,PE分别为90、62、40。考虑到公司是合金软磁粉芯龙头企业,且下游景气度高确定性强,维持"买入"评级。
风险提示
光伏装机量不及预期;新能源汽车产量不及预期;上游原材料涨价增加影响公司利润;电价上涨,影响公司利润;疫情反复、限电,影响开工。
[2021-11-10] 铂科新材(300811):合金软磁粉芯龙头,深度受益新能源发展-公司简评报告
■首创证券
事件:公司发布2021年三季报。
下游行业高度景气,公司收入快速增长。2021年1-9月公司实现收入5.22亿元,较去年同期+54.54％;归母净利润0.84亿元,较去年同期+8.60％。2021Q3单季收入2.04亿元,较去年同期+43.88％;归母净利润0.32亿元,较去年同期-13.96％。
受原材料涨价和股权激励影响,利润率同比下滑。2021年1-9月公司毛利率为34.61％,同比-6.17pct;净利率为16.15％,同比-6.83pct。毛利率下滑主要系铁、硅和铝等原材料价格上涨。期间费用率方面,2021年1-9月销售费用率为1.43％,同比-1.55pct;管理费用率为7.09％,同比+1.81pct,主要受股权激励影响;研发费用率与财务费用率分别为5.12％和0.86％,较去年同期持平。
绑定优质客户,深耕光伏、新能源等高景气赛道。公司产品主要为金属软磁粉、金属软磁粉芯及电感元件。利用磁性材料制成的电感元件是光伏发电、储能、新能源汽车和数据中心等领域实现电能变换的核心元件。公司客户包括ABB、EATON、华为、阳光电源、格力、美的、比亚迪等各领域龙头公司。
芯片电感产品蓄势待发,市场推广卓有成效。芯片电感广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。2021年上半年公司已完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建,正在搭建大规模生产线。市场拓展方面,公司铜铁共烧合金(芯片)电感产品已通过多家知名半导体及终端厂商的产品验证,正进一步开展可靠性和一致性测试。
拟发行可转债扩充高端合金软磁材料产能。2021年公司公告,拟发行可转债募集4.14亿元用于高端合金软磁材料生产基地建设。将新增金属软磁材料年生产能力2万吨。项目紧跟下游市场发展步伐,进一步强化公司粉体-磁芯-电感元件解决方案协同发展的业务模式,巩固公司在金属软磁粉芯行业领先的市场地位。
盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.22/1.89/2.8亿元,对应11月10日股价PE分别为40/26/18倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、产品研发不及预期。
[2021-10-31] 铂科新材(300811):原料价格短期干扰,"碳中和"助力公司长期发展
■华西证券
原材料上涨是短期扰动,公司长期发展趋势明确2014-2020年,公司营收快速增长,2014年实现营收1.46亿元,2020年实现营收4.97亿元,复合增长率高达22.65％。2020年公司归母净利润达1.07亿元,同比增速高达25.93％,2014-2020年平均年复合增长率达22.32％,公司业绩维持快速增长。2021Q3公司营业收入2.04亿元,同比增长43.88％,公司营收增长主要受益于光伏、储能、新能源汽车等下游应用领域的高景气度;2021Q3公司归母净利润为0.32亿元,同比降低13.96％,利润降低的主要原因是公司上游原材料价格上涨,导致公司营业成本大幅增加。后续随着铁等原材料价格下降,公司毛利率有望重回38％以上。
公司下游客户主要是新能源相关企业,行业赛道十分景气,短期的原料成本波动并不会影响公司长期的发展趋势。同时,公司绑定多个下游客户,如华为、比亚迪、阳光电源、ABB、锦浪、格力、美的等,合作关系稳定,有充足订单支撑,前景明朗。
赛道行业景气度高,公司产品符合高频化发展的要求合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,是综合性能最好的软磁材料,其饱和磁感应强度更高、电阻率更大和涡流损耗更小,符合电子产品高频,低损耗,高磁饱和密度发展的需求,是目前高频高功率电感元件的最优选择。公司软磁材料的应用领域主要为新能源行业(光伏、储能、新能源汽车)、变频空调、UPS等。在"碳中和"背景下,新能源转型已成全球大趋势。据中国光伏行业协会预测,未来5年我国光伏年均新增装机量将达70-90GW。据中关村储能产业技术联盟保守预测,十四五期间我国储能累计装机年复合增长率有望超60％。此前国务院发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出2025年我国新能源汽车渗透率要达到20％。根据ResearchAndMarkets预测,全球软磁材料市场将从2019年的259亿美元增加到2026年的346亿美元,亚洲的市场增速最快,公司作为国内合金软磁材料的龙头企业,在新能源高景气赛道的加持下有望持续高速发展。
投资建议公司是合金软磁粉芯龙头企业,产品主要应用于光伏、新能源汽车等新能源领域以及UPS、通信电源等工控领域,产品壁垒高。公司主营产品合金软磁粉芯是综合性能最好的软磁材料,而国内大部分软磁材料公司的产品以铁氧体和硅钢片为主,不能完全与公司做类比。同时受益于碳中和背景下新能源行业的高景气度,叠加公司合金软磁粉芯的龙头地位以及未来产能的持续扩张,公司应享受高于同行业的估值溢价。公司2018-2020年毛利率分别为40.82％、42.19％和38.94％,由于下游需求旺盛、产能扩张有限,公司主营业务合金软磁粉芯处于紧平衡状态。但考虑到今年铁、铝、硅价格大幅上涨导致公司原材料成本增幅较大,以及受限电的影响,我们预计今年公司毛利率将减少至34.0％。未来随着上游原材料价格回归理性,公司毛利率有望回升至原有水平,我们预计公司2022、2023年分别实现毛利率35.4％、38.5％。
2020年全球光伏逆变器出货量为185GW,根据中国光伏行业协会预测数据,未来5年全球光伏新增装机量年复合增速将达16-20％,预计光伏逆变器出货量将以该增速保持增长。2021年1-9月我国新能源汽车累计销量达215.66万辆,中国汽车工业协会预计未来五年电动车产销增速将保持在40％以上。此外公司不断研发拓展新产品,芯片电感目前已完成中试,预计2022年大批量交付并实现营收3000万元。随着公司产线不断优化以及新生产基地投产,公司产能将进一步释放,预计2021-2023年产能分别为2.08、3.15、4.15万吨。我们预计公司2021年至2023年分别实现营业收入7.11亿元、10.02亿元、13.59亿元,分别实现归母净利润1.21亿元、1.74亿元和2.72亿元,对应EPS分别为1.17元、1.68元和2.62元,对应2021年10月29日收盘价89.37元,PE分别为76X、53X、34X。由于公司是合金软磁粉芯龙头企业,且下游景气度高确定性强,我们首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示光伏装机量不及预期;新能源汽车产量不及预期;上游原材料涨价增加影响公司利润;电价上涨,影响公司利润;疫情反复、限电,影响开工.
[2021-10-28] 铂科新材(300811):营收单季创新高,短期承压小霸王马力不减-季报点评
■天风证券
事件:10月27日公司发布2021年第三季度报告,报告期内公司实现营业收入5.22亿元,yoy+54.54％;实现归属母公司股东的净利润8436万元,yoy+8.60％,(扣非归母净利润8057万元,yoy+10.35％),公司表现符合市场预期。其中,三季度实现营业收入2.04亿元,归属母公司股东的净利润3195万元,公司单季营收创历史新高。
平稳度过压力测试,公司单季收入创历史新高受计提股权激励费用、原材料采购价格上涨及限电等因素影响,公司报告期内净利润增速受到一定压力,但营收端看增长趋势依旧。2021年3月,公司为建立股东与经营管理层及核心骨干之间的利益共享、风险共担机制,决定对187名核心员工实施股权激励,截至二季度计提股权激励费用507.5万元,年内剩余763.4万元待摊销,报告期内总管理费用同比增长107％。
2020年公司原材料成本占总营业成本约32.67％,其中主要生产原材料为铁、硅。2021Q3铁、硅价格较2020Q3同比上升43.99％、106.4％,导致公司材料成本出现波动。此外,响应能耗双控,广东限电对制造业产生一定影响,公司单位生产成本承受一定压力。综合来看,伴随不利因素的消化,2021Q4公司净利率有望回归,叠加股权激励目标明确,公司成长马力充足。
多点位借势下游东风,产能持续推进成长可期随着以氮化镓等为代表的第三代半导体的迅猛发展,电源开关频率不断提高,金属软磁粉芯制成的电感元件因其兼具高频、低损耗及高功率密度等优良特性,更加符合当前电力电子高频化的发展趋势,在整个产业链中的战略地位日益凸显。公司坚持研发导向的"粉+芯"一体化,站稳光伏、新能源等高景气赛道,深度绑定龙头客户资源如华为、阳光电源、锦浪科技、固德威、比亚迪等,优质订单支撑充足。公司现有惠东生产基地正稳步扩充产能,叠加河源生产基地建设项目或将实现产能翻倍,持续满足下游需求。同时,公司与英飞凌等国际领先半导体厂商开展密切合作,共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案,芯片电感有望开拓百亿级市场,进一步打开公司未来成长空间。
投资建议:公司作为国内合金软磁粉芯细分赛道龙头企业,受益下游光伏、新能源车、储能等高景气赛道和国产替代浪潮的多重推力,公司目前订单饱满,伴随募投项目落地突破产能瓶颈有望成长再加速,根据公司21Q3经营情况,维持盈利预测不变,预计21-23年EPS1.26/1.85/2.65元,维持"买入"评级。
风险提示:国内外经济发展形势异常风险,原材料价格上涨风险,疫情影响风险,核心人员流失和技术失密风险,规模迅速扩张导致的管理风险等
[2021-09-10] 铂科新材(300811):碳中和目标下 铂科新材金属软磁材料正跨越式发展
■证券时报
随着北京证券交易所宣告设立，培育扶持专精特新企业，已经上升到国家意志的高度，正在全力推进。在深圳这个高新技术的创新之城，就隐藏着一家毫不显山露水的专精特新小巨人企业——铂科新材。
在深圳南山略显老旧的产业园区内，铂科新材的总部就栖身其中，从创业早期沿用至今，装修朴实低调，但时刻与位处惠州、河源的生产基地保持着紧密联系。近日，证券时报“走进专精特新小巨人”大型系列采访团走进铂科新材，证券时报副总编辑何伟与公司董事长杜江华面对面深入交流。
铂科新材成立于2009年，是一家全球领先的金属软磁粉芯材料研发制造企业，自成立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件产品的研发、生产和销售。
赶上风口
8月底，铂科新材刚刚交出了一份亮眼的半年报。2021年上半年，公司实现营业收入3.18亿元，同比增长62.23%，净利润5240.35万元，同比增长29.27%;其中公司第二季度单季度营业收入1.83亿元，同比增长45.96%，环比增长35.74%;净利润3236.13万元，同比增长1.34%，环比增长61.47%。
今年以来，机构调研络绎不绝，公司亮丽的中期业绩披露后再次吸引了逾百家中外机构前来调研，公司市值由年初的三十几亿攀升至目前近百亿。铂科新材为何吸引资本嗅觉极为敏锐的机构集体关注?这一切源自一小撮毫不起眼的金属软磁粉末，和其背后新能源行业狂飙突进的浪潮风口。
铂科新材的产品展厅紧靠公司前台，橱窗内除了黝黑的金属软磁粉末展品外，就是各种型号的金属软磁粉芯，及相关电感元件产品。“我们的产品日常生活中大家很难发现，但应用场景却无所不在。”外表干练的杜江华，谈起铂科新材的金属软磁材料，侃侃而谈。
源于“做实业，做事业”的理念，做一个以产品为主导的公司，杜江华同郭雄志等创业伙伴在2009年创立了铂科有限(铂科新材前身)，开启了他们的实业之路。和很多机构和投资者一样，我们也对铂科新材的金属软磁材料广阔的应用场景产生了兴趣。杜江华展示了一幅形象的画面，从变频空调、光伏逆变器、储能领域、数据中心的UPS不间断电源，到新能源汽车和手机的快充模块，以至给芯片供电的电源模组，都有金属软磁粉芯材料的身影。而伴随着电力电子的不断发展，对能量转化效率的极致追求让这些应用场景还在不断延伸。
中国产业信息网预测，全球软磁材料市场预计将以7.18%的复合增长率增长，到2022年全球软磁市场将达到247.30亿美元，其中亚太地区增长最快。我国已经是全球最大的磁性材料生产国，2018年中国在软磁市场所占份额高达70%。世界一些著名的磁性材料制造企业纷纷在中国建厂，如日本的TDK、田村电子，韩国昌星等，使得中国磁性材料工业的整体实力不断增强，生产技术水平不断提高，生产设备基本已经实现国产化，进而使我国加速成为世界软磁材料的产业中心。
得益于光伏发电、储能、新能源汽车及数据中心等高景气行业的快速发展，2018年至今，铂科新材营业总收入和归母净利润维持高增速。2016年到现在，铂科新材金属软磁粉芯收入稳定增长，2016年收入仅2.08亿元，2020年已经大幅度上升至4.81亿元。
二级市场上，铂科新材估值更是水涨船高，今年以来累计涨幅已达127%，股价更一度突破百元。
“专”在哪?“特”在哪?
一切似乎是水到渠成。在杜江华看来，这是铂科新材“有初心、有目标、有始终、有坚持”的价值观下的必然。
去年12月，工信部公布了全国第二批专精特新“小巨人”企业名单。作为专注金属粉末、磁粉芯领域以及应用解决方案开发的国家高新技术企业，铂科新材凭借卓越的研发、生产、管理能力和出色的竞争优势在众多佼佼者中脱颖而出，荣获专精特新“小巨人”企业称号。
专精特新“小巨人”企业是指专业化、精细化、特色化和新颖化发展企业中最具活力的群体，在促进经济增长、推动创新、增加税收、拉动就业、改善民生等方面发挥着示范引领作用。入选专精特新“小巨人”企业名单，是对铂科新材强大的综合实力、独特的创新模式、可持续性发展能力方面的高度认可和充分肯定。
事实上，专注研发创新的铂科新材自2009年成立以来，十余年来潜心研究、推陈出新，推出一代又一代性能更加优异的磁芯系列产品。铂科新材生产的金属软磁粉芯主要是铁硅软磁粉芯，具有分布式气隙、温度特性良好、损耗小、直流偏置特性佳、饱和磁通密度高等特点，制造出的电感元件很好地满足电能变换设备高效率、高功率密度、高频化的要求。
“通过对铁硅软磁粉或铁硅铝软磁粉的生产工艺的改进，以及在压制磁芯时对绝缘材料、压制、退火等工艺的技术革新，现有铁硅类材料不仅具备了优于铁镍、铁镍钼类金属粉芯的损耗特性，而且展现出可以与铁氧体匹敌的高频损耗特性，是高频大功率电力变换设备中最重要的磁材料选项之一。”杜江华表示。
铂科新材不仅持续推动对软磁材料的研发，在制作工艺上也持续突破，掌握了金属粉末核心制备工艺。金属粉末的制备主要分为物理化学法和机械法，机械法中最主要的是雾化法和机械粉碎法。
铂科新材是中国率先把气雾化的实验室产品铁硅软磁粉变成工业规模化生产的企业。雾化法一般利用高压气体、高压水或高速旋转叶片，将经高温熔融的金属或合金熔液破碎成细小的液滴，在收集器内冷凝而得到超细金属粉末，该过程不发生化学变化。雾化粉末具有球形度高、粉末粒度可控、氧含量低、生产成本低以及适应多种金属粉末的生产等优点，已成为高性能及特种金属粉末制备技术的主要发展方向。
创业之初，合金软磁粉芯市场主要被美国和韩国企业垄断。为了打开磁粉芯的市场，铂科新材成立后，公司高层亲自奔赴一线，一年时间拜访了400多位工程师，提供了3000多组样品。由于存量市场几乎被原有客户占据，为了寻找新的市场，公司推材料、做方案、出样品、线下测试，这才练就并奠定了公司在粉末、成型再到电感设计的“全能型”优势。
发展至今，专注于高端金属软磁材料的铂科新材，除了具备先进的气雾化制粉技术，还拥有真空雾化、离心雾化等制粉平台。目前，铂科新材的产品及解决方案被广泛应用于光伏发电、储能、变频空调、UPS、新能源汽车、充电桩等众多新兴领域。2017年2月，国家发改委发布2016年度《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》明确将“高端专用材料如磁性材料、功能性金属粉末材料、软磁复合材料”列入指导目录。铂科新材的产品已属于战略性新兴产业重点产品。
与客户协同发展
有电就有磁，交流、直流之间以及电压高低的转换场景，让铂科新材的金属软磁材料大显身手。
“铂科通过与客户和用户构建良好的双向协同关系，最终服务于行业。”杜江华的描述中，铂科新材的自信来自对金属软磁材料产业链的深入了解。由于整合了金属软磁材料产业链从磁粉到电感元件的研发、生产和销售环节，铂科新材具备了同客户及用户协同发展的能力，形成经历了多年的技术、应用、市场等方面的积累。
铂科新材的产品研发方式具有外部协同性，与用户共同研发实现路径绑定。一方面，在方案设计过程中，铂科新材通过现场技术支持工程师参与用户的新、旧产品开发改造的技术方案设计，从而协同实现性能的最优化;同时在产品迭代过程中同样通过该路径，直面需求用户进行推广，提供更具性价比、性能更优异的新产品。另一方面，从成型材料(磁芯)角度，目前铂科新材生产的磁芯主要客户为电感制造厂商，公司参与客户的产品开发，并借此了解客户的实际需求，在未来合作中提供更具定制化需求的产品，实现路径绑定协同发展。
在杜江华看来，通过协同发展的模式，铂科新材可以从磁性材料原材料到电感元件的各环节进行生产成本和品质的控制，更好满足客户或用户在时间、成本、效率、性能方面对产品的要求，使公司金属软磁材料及电感元件在性能占优的前提下更具性价比优势，从而具备了较强的市场竞争力和应用领域拓展能力。
“现在都说第三代半导体充电器，新能源车的快充，高功率的电能转换，未来的趋势都将要大量用到金属软磁粉芯，不仅体积小，而且性能指标高。”杜江华介绍。随着以氮化镓等为代表的第三代半导体的迅猛发展，电源开关频率越来越高，而金属软磁粉芯制成的电感元件因其具有高频、低损耗及高功率密度等优良特性，更加符合当前电力电子高频化的发展趋势，在整个电力电子产业链中的战略地位日益凸显。
巩固固有产品线外，现在铂科新材正在全力推进芯片电感产品的研发布局，打造未来一个新的增长极。目前，主流芯片电感主要采用铁氧体材质，但随着未来电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足未来发展趋势。因此，铂科新材采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出具有行业领先性能的芯片电感。目前，铂科新材的芯片电感产品起到为芯片前端供电的作用，可广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。
杜江华介绍，今年上半年，铂科新材已经顺利完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建，正在搭建大规模生产线，为大批量交付做准备。市场拓展方面，铂科新材与英飞凌等多家国际领先半导体厂商在推广和销售环节开展密切合作，共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案，形成合作共生的关系。
随着下游需求增长，目前铂科新材订单饱满，扩大产能成为紧迫任务。杜江华表示，基于公司未来战略布局及市场需求可持续增长的预判继续加大投资力度。一方面，在现有惠东生产基地，引入更多生产设备并进行技术改造，稳步扩充产能，提高产品品质及供应能力。另一方面，紧锣密鼓有序推进河源生产基地的建设，争取尽快投入生产，进一步巩固公司在全球市场的领先地位。“铂科第三个五年规划正在稳步推进，第四个五年规划目标也已经确定。”在杜江华描绘的蓝图中，铂科新材将在碳中和目标下获得跨越式发展。
“今年初我们对187名核心员工实施股权激励，公司大股东都没有参加，激励股权全部给予核心员工，这是为了建立股东与经营管理层及核心骨干之间的利益共享、风险共担机制。”杜江华认为，做企业就是做一场知行合一的教育，不但要有理论的指导，还要有落地行动。
[2021-09-10] 铂科新材(300811):有备而来 静待风口
■证券时报
2009年创业至今，铂科新材已获得了包括ABB、比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、TDK、台达、阳光电源、伊顿、中兴通讯等众多国内外知名企业的认可并建立了长期稳定合作关系。
但创业之初，公司走过的路并非坦途，在杜江华的描述中，更多是从事制造业的不容易和不被理解。他自谦为“打铁人”，虽然铂科做的是最基础的材料，却涉及多个交叉学科，场景的应用需要反复的实验，长期的投入和坚守是对意志力的磨练。实际上，铂科新材是中国率先把气雾化的实验室产品铁硅系金属软磁粉芯变成工业规模化生产的企业。早期，为了打开合金磁粉芯的市场，公司高层亲自奔赴一线，一年时间见过400多位工程师，提供了3000多组样品。
机会总是垂青于有备而来的人。一个看似偶然的机会，铂科新材成了艾默生电气公司的材料供货商。杜江华回忆道，“当时韩系企业供货不足，为了保证正常交货，尝试了铂科新材的材料后发现可以替代，于是有了这样的供货机会。”早在公司成立初期，公司就确定了“让电更纯·静”的使命，为客户提供“高效率、小体积、低噪音”的环保节能产品，为人们创造更加美好的生活。
2011年，铂科新材成为了当时全球排名第二的光伏逆变器厂商Power-One的供应商，是中国第一家为Power-One提供大功率高频电感的企业。2013年，铂科新材成为华为的二级材料供应商，因此奠定了公司在行业中的江湖地位。2019年12月30日铂科新材登陆创业板，成为首家以合金软磁粉芯为主营业务的A股上市公司。得益于光伏发电、储能、新能源汽车及数据中心等高景气行业的快速发展，铂科新材2018年至今，营业总收入和归母净利润维持高增速。
今年5月，光伏逆变器龙头阳光电源授予铂科新材“协同之光”荣誉奖杯。面对光伏、新能源汽车和储能等行业未来高确定性的发展预期，金属软磁材料作为产业链中的重要一环，在当前供给紧张的情况下，掌握核心技术的铂科新材已经提前与下游龙头协同发展规划，提前做好产能布局，加深合作。
产能布局方面，铂科新材的惠东基地预计将在今年扩产至2.5万吨，考虑到产能利用率方面的因素，预计能够产出2.2万吨左右;河源基地目前已经拿到环评批复，后续会紧锣密鼓有序推进建设，争取尽快投入生产，预计能在明年逐步释放部分产能。综合惠东基地的扩产计划以及河源基地的产能投放节奏，铂科新材计划在明年达到3万吨以上的产能水平。
与此同时，“强终端，调结构、提升高毛利产品占比”的市场策略也在稳步推进，调整内部产品结构是铂科新材应对外部风险、提高盈利能力的方案之一。铂科新材将更多的产能放在相对高毛利行业比如光伏、新能源汽车等行业。在杜江华描绘的五年规划中，铂科新材将继续秉承“让电更纯·静”的使命，开发出具有更高效率、小体积、高功率密度的金属软磁材料，以更好满足电力电子更轻、更薄、高效、节能的要求，助力“碳达峰、碳中和”的宏伟目标实现。
明年，铂科新材不仅将搬入宽敞、明亮、智能化的新办公楼，还将拥有惠东、河源两大产能基地，期待这位喜欢追问“底层逻辑”的材料人带领铂科迈向更加广阔的空间。
[2021-09-07] 铂科新材(300811):收入结构优化,新能源收入过半-公司点评报告
■招商证券
公司公布半年报,2021年H1实现营业收入3.18亿元,同比增长62.23％,实现归上净利润5240.35万元,同比增长29.27％。得益于光伏发电、储能、新能源汽车及数据中心等高景气行业的快速发展,公司金属磁粉芯及高端金属粉末销售收入持续增长,芯片电感等新产品蓄势待发。
营业收入与净利润双双快速增长,短期因素导致利润增速低于营收增速。报告期内,公司管理和生产工艺持续优化,增厚毛利5个百分点,但受股权激励费用及原材料价格上涨影响,公司总体毛利率34.26％,较上年同期下降5.5％:(1)为锁定人才,充分调动员工积极性,公司在2021年3月实施股票激励计划,并于2021H1计提股权激励费用507万,影响毛利水平1.5％-2％;(2)公司主要原材料为铁、硅、铝等金属,受大宗商品价格上涨影响,成本端短期承压,影响毛利水平8％-8.5％。为强化与客户合作关系,公司暂未对原有产品提价,随着新产品的推出,以及河源生产基地顺利落成,公司毛利率有望回归原有水平,同时规模效应加持下,公司净利率或将进一步提升。
聚焦主业,"三新"拉动公司业绩快速增长。2021H1,公司合金软磁粉芯收入3.07亿元,占比96.49％,合金软磁粉收入652万元,占比2.05％,磁性电感元件207万元,占比0.65％。从应用场景来看,报告期内光伏和储能逆变领域实现销售收入1.55亿,同比增长90％,收入占比49％(去年同期28％);
新能源汽车领域实现收入2200万元,同比增长100％,收入占比7％;ups领域收入3800万,同比增长50％,收入占比12％;变频空调领域收入5700万,收入占比18％。因光伏行业步入快速发展期,新能源汽车客户需求逐步放量,预计三新领域的收入占比在下半年仍有较大增长。
新产品蓄势待发,市场拓展成效显著。公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累,采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺,研发出具有行业领先性能的芯片电感,市场空间或大幅超过目前主业。公司已全面展开与全球各大半导体及终端应用厂商接洽,正在开展可靠性和一致性测试。
下游全方位高景气,公司着力推进产能扩张。报告期内公司积极优化原有产能,叠加河源募投项目明年逐步达产,预计公司产品销量维持高速增长状态。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司产品性能优越且市场需求旺盛,产能瓶颈打开后增长空间释放,预计2021-2023年实现净利润1.51亿元/2.11亿元/2.84亿元,对应市盈率61.4/43.9/32.7倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料价格持续大幅上涨、核心人员流失和技术失密等风险。
[2021-08-24] 铂科新材(300811):营收利润双升,合金软磁粉芯小霸王聚势前进-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年度报告,报告期内公司实现营业收入3.18亿元,yoy+62.23％;实现归属于上市公司股东净利润5240万元,yoy+29.27％,(扣非净利润4976万元,yoy+28.24％),公司表现符合市场预期。其中,二季度实现营业收入1.83亿元,归属于上市公司股东的净利润3236万元,环比增长61.5％,公司二季度营收能力较一季度进一步强化。
剔除原料价格和管理费用波动,公司盈利能力保持稳定
受本期计提股权激励的股份支付费用及原材料采购价格上涨等因素影响,公司报告期内净利润同比增速略低于营收额同比增速。2021年3月,公司为建立股东与经营管理层及核心骨干之间的利益共享、风险共担机制,决定对187名核心员工实施股权激励,本期计提股权激励费用507.5万元,占2021H1总管理费用22％,总管理费用同比增长107％。2020年公司原材料成本占总营业成本约32.67％,其中主要生产原材料为铁、硅。2021H1铁、硅价格较2020H1同比上升84.8％,38.8％,导致公司材料成本出现波动。综合来看,8月以来铁矿石价格迅跌幅显著,2021H2公司净利率有望强势上升,叠加股权激励目标明确,公司经营能力再获成长。
高景气下游多点开花,借势而起成长可期
随着以氮化镓等为代表的第三代半导体的迅猛发展,电源开关频率越来越高,而金属软磁粉芯制成的电感元件因其具有高频、低损耗及高功率密度等优良特性,更加符合当前电力电子高频化的发展趋势,在整个电力电子产业链中的战略地位日益凸显。公司坚持研发导向的"粉+芯"一体化,站稳光伏、新能源等高景气赛道,深度绑定龙头客户资源如华为、阳光电源、锦浪、固德威、比亚迪等,优质订单支撑充足。公司与英飞凌等多家国际领先半导体厂商在推广和销售环节开展密切合作,共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案,芯片电感有望进一步打开公司未来成长空间。
投资建议:公司作为国内合金软磁粉芯细分赛道龙头企业,行业内竞争格局稳定,受益下游光伏、新能源车、储能等高景气赛道和国产替代浪潮的多重推力,伴随募投项目落地产能突破有望成长再加速,根据公司21H1经营情况,维持盈利预测不变,预计21-23年EPS1.26/1.85/2.65元,维持"买入"评级。
风险提示:国内外经济发展形势异常风险,原材料价格上涨风险,疫情影响风险,核心人员流失和技术失密风险,规模迅速扩张导致的管理风险等
[2021-08-19] 铂科新材(300811):铂科新材可转债发行申请被中止审核
■证券时报
铂科新材(300811)8月19日晚间公告，公司向不特定对象发行可转债申请8月9日获深交所受理。因公司为此次发行聘请的律师事务所因其为其他公司提供的法律服务而被中国证监会立案调查，目前尚未最终结案。深交所决定对公司此次发行申请中止审查。
[2021-08-11] 铂科新材(300811):合金软磁粉芯小霸王,景气赛道的左侧超车手-首次覆盖报告
■天风证券
一体化合金软磁材料龙头,盈利能力行业领先
铂科新材是国内合金软磁粉芯龙头企业之一,主要产品包括合金软磁粉、合金软磁粉芯等电感元件上游原材。高精度雾化制粉技术叠加自主开发的高密度成型技术、多种粉体绝缘技术和模壁润滑技术,为公司筑就从制粉到制芯的技术护城河。研发导向的"粉+芯"一体化,辅助公司兼具持续创新能力与行业领先的高盈利能力(近年毛利率稳定在40％左右)。自2009年来已推出了三代软磁粉芯产品,伴随公司产能瓶颈的突破,公司龙头地位逐渐稳固。
合金软磁粉芯:高频率高功率电感的优选原材合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,克服了传统金属软磁电阻低损耗大和铁氧体软磁应用低功率的缺点,具有更高的饱和磁感应强度、更大的电阻率和更小的涡流损耗。综合来看,采用合金软磁粉芯制备的电感元件可以良好的继承这些优势,使其成为目前可以应用于高频高功率工作环境下的电感元件的理想选择。
站稳光伏、新能源等高景气赛道,深度绑定优质客户资源
高性能电感是现代高新技术不可或缺的重要部件,作为核心原材,高性能的合金软磁粉芯未来更将在光伏发电、新能源汽车等高景气赛道的加持下获得持续发展。2022年,全球软磁材料市场预计达247.30亿美元,我国为全球最大软磁市场,2018年占比全球约70％。我们预测仅光伏市场至2023年单年新增装机容量所需合金软磁材料将超3.7-3.8万吨。公司通过建立内外部协同平台,已经成功在光伏、新能源领域绑定多个下游优质国内外客户,如华为、阳光电源、比亚迪等,优质订单支撑充足。
订单饱和,募投项目实现产能翻倍,突破产能瓶颈
目前公司订单饱和,未来随着募投项目达产在即,有望新增高性能软磁产品年生产能力9000吨。河源江东新区投资项目,规划产能约2.5万吨,达产后公司产能有望翻倍。2024年,有望达到总产能5万吨,能有效解决现下产能瓶颈问题。
投资建议:预测2021-2023年公司净利润分别为1.31亿元、1.91亿元和2.75亿,对应EPS分别为1.26元/股、1.85元/股、2.65元/股。对应目前PE为61.58倍、42.15倍、29.33倍,考虑到公司行业龙头地位,伴随公司产能瓶颈的突破,市占率有进一步提升的态势,我们给予公司2022年PE为50-55x,对应目标价格92.5-101.75元/股。首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:国内外经济发展形势异常风险,原材料价格上涨风险,疫情影响风险,核心人员流失和技术失密风险,规模迅速扩张导致的管理风险等。
[2021-06-10] 铂科新材(300811):铂科新材与英飞凌签署系统开发合作伙伴协议
■中国证券报
铂科新材6月10日晚公告，公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》，正式建立合作伙伴关系。根据协议约定，双方将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合，在特定的应用领域，共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案，并在推广和销售环节开展更为密切的合作。
据了解，英飞凌是一家领先的半导体产品、集成电路、相关软件、服务和解决方案提供商。
公告显示，本次协议签订后，铂科新材将加入英飞凌合作伙伴计划，这是对英飞凌合作伙伴网络的强大补充。同时，借助英飞凌的合作网络，公司的产品及服务将推广给更多客户，以更好的满足电源行业高频化和小型化的发展趋势。
[2021-04-25] 铂科新材(300811):铂科新材2020年净利增长26% 拟10转8派2.8元
■上海证券报
铂科新材披露年报，公司2020年营业收入496,826,091.73元;归属于上市公司股东的净利润106,526,503.32元，同比增长25.93%;基本每股收益1.85元。公司拟以57,600,000为基数，向全体股东每10股派2.8元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
[2021-04-20] 铂科新材(300811):金属合金软磁粉芯龙头业务多点开花-深度研究
■招商证券
本文分析了铂科新材的公司业务以及行业情况。公司作为全球金属合金软磁粉芯龙头具有较强的成长性,给予强烈推荐-A评级?公司地处深圳南山科技园,为全球金属合金软磁粉芯龙头。金属软磁为近些年刚发展起来的新兴材料,适合做高频大电流电感,对硅钢片和铁氧体等形成替代。公司产品直接销售给下游电感公司但份额由终端客户决定。公司终端客户有华为、阳光电源、比亚迪、英威腾、ABB、锦浪、固德威、格力、美的等。?
下游为高景气行业,需求高速发展。公司收入中光伏占35％-40％之间,空调占30％-35％,ups占比约15％。新能源汽车相关约8％-10％,其他为网络电源、服务器、5G基站等。金属软磁在光伏行业应用于逆变器,目前渗透率约60％左右,预计未来会达到100％。家电领域金属软磁粉芯替代硅钢片,用以生产高频变频空调,更加节能。ups稳定高速增长。储能领域对金属软磁的需求目前较少,发展潜力巨大,预计未来规模和光伏相当。汽车相关软磁业务收入占2019年约5％,2020年达到接近10％,预计后续增速依旧较高。混合动力汽车每辆车用3kg,纯电动汽车目前每辆车用0.6-0.8kg,单价约5万元/吨。
2020年公司开发出铁镍软磁新品,在使用40％镍的情况下(竞争对手同等类型产品镍含量约50％),达到与竞争对手同等性能,因镍元素昂贵,因此公司新品的成本优势较强。叠加公司的服务优势、解决方案和客户黏性等优势,公司有望在铁镍软磁领域快速发展。已经开始介入戴尔、联想、IBM等服务器领域,开始与韩国昌星竞争。
强者恒强,公司龙头优势将更加稳固。公司金属软磁粉芯收入规模已经超越国外龙头公司昌星和美磁。与同行相比公司的竞争优势明显:(1)研发能力强,生产一代,储备一代,开发一代；(2)有能力为终端客户提供解决方案,客户粘性较高；(3)制粉到磁体的一体化公司,公司生产成本较同行业低,而产品销售有溢价；(4)自动化程度高,规模效应明显,行业为数不多的上市公司,融资能力较强。
公司具备一体成型电感专利,一体化金属软磁芯片电感或是未来公司成长源泉之一。公司的金属粉末产品品质优异,业内领先,目前客户有顺络电子和日本TDK。公司所产的粉末90％以上自用,约10％外销,未来加大外销或将带动公司业绩发展。国内金属粉末每个月的需求量约有1500吨左右,毛利率高达76％。
产能高速扩张。公司惠州生产基地2020年产销量约1.6万吨,当前产能1.8万吨,预计21年三季度产能达到2.2-2.5万吨。河源生产基地一期项目设计产能2.5万吨,总投资6.3亿元。预计2021年开始逐步投产。
因终端景气度高,公司盈利能力强大。公司产品长期以来毛利率40％,净利率超过20％。2015年至2020年5年收入复合增速29％,净利润增速37％。预计公司2020、2021和2022年收入分别增长24％、31％和29％。对应净利润分别为107、151、211百万元,增速为27％、41％和39％。市盈率分别为32.5、23.0、16.6倍。
风险提示:原材料价格波动风险、需求不及预期风险、技术迭代风险、股东减持风险等。
[2021-03-31] 铂科新材(300811):铂科新材股东铂科天成拟减持不超1.66%股份
■上海证券报
铂科新材公告，持公司股份1,910,000股(占公司总股本比例3.32%)的股东深圳市铂科天成投资管理企业(有限合伙)计划6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过955,000股，即不超过公司总股本比例1.66%。
[2021-03-07] 铂科新材(300811):铂科新材拟6.3亿元投建高端合金软磁材料生产基地(一期)
■上海证券报
铂科新材公告，公司拟与河源江东新区管理委员会签订《项目投资合同书》，计划在河源市江东新区投资6.3亿元，建设高端合金软磁材料生产基地(一期)。
[2021-02-09] 铂科新材(300811):铂科新材拟10亿元投建高端合金软磁材料生产基地
■证券时报
铂科新材(300811)2月9日晚间公告，公司与河源江东新区管委会达成初步意向性协议，公司计划投资约10亿元，分两期在河源江东新区投建高端合金软磁材料生产基地。
[2021-02-07] 铂科新材(300811):铂科新材拟10亿元投建高端合金软磁材料生产基地
■上海证券报
铂科新材公告，公司与河源江东新区管理委员会签署项目合作协议，公司计划投资人民币约10亿元，分两期在河源江东新区投资建设高端合金软磁材料生产基地。
[2020-08-27] 铂科新材(300811):Q2业绩环比大幅上涨,市场回暖业绩可期-中报点评
■兴业证券
公司发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营收1.96亿元,同比增3.39％;归母净利润4053.9万元,同比降1.85％;扣非归母净利3880.4万元,同比降1.31％。2020Q2,公司实现营收1.26亿元,同比增15％、环比增78％;归母净利润3193万元,同比增33％、环比增271％;扣非归母净利2980万元,同比降24％、环比增231％。
随着风电、空调等领域需求回升,2020Q2公司营收同比增长15％、毛利率环比增10pct。虽然一季度受全球公共卫生事件影响,下游需求受到抑制,但随着复工,需求逐渐回暖;2020年上半年,公司营收同比增15％、毛利率环比增10pct。另外,毛利增加使得2020Q2净利率同比增3.3pct、环比增13.2pct。1)同比来看,2020Q2营收增15％、毛利率增0.5pct,毛利同比增789万元,叠加其他收益和投资净收益同比增418万元,2020Q2净利率同比增3.3pct。2)环比来看,2020Q2营收增78％、毛利率增10.5pct,毛利环比增3132万元,使得公司2020Q2净利率环比增13.2pct至25.4％。
下游需求回暖+未来技术储备提升市场空间,公司盈利有望继续提升。虽然受一季度需求端和开工延迟的影响;但一方面,下游需求回暖,光伏下半年项目实施、空调能效升级、新能源车高景气和新基建带动UPS等领域的发展;另一方面公司持续研发开拓产品线:①超细气雾化铁硅合金粉末磁粉芯已经实现小批量生产、②高饱和磁通密度和低损耗特性的非晶纳米晶粉末处于性能调整优化中、③高u值片状粉末的制备以及吸波材料流延成型技术已完成研发处于送样推广中。下游需求回暖叠加技术储备增大产品市场空间,公司未来盈利有望持续提升。
盈利预测与评级:考虑到下游需求回暖,我们上调对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年营收为4.47亿元、5.12亿元和5.76亿元,归母净利润为0.95亿元、1.15亿元和1.25亿元;EPS为1.65元、1.99元和2.16元;对应2020年8月26日收盘价的PE分别为43.21倍、35.75倍和32.89倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等
[2020-04-28] 铂科新材(300811):公共卫生事件影响业绩,市场开拓仍有看点-一季点评
■兴业证券
公司发布2020年一季报:2020年第一季度,公司实现营业收入7065万元,同比降12.75％、环比降35.38％;归属于上市公司股东的净利润861万元,同比降49.99％、环比降57.52％;扣非归母净利900万元,同比降40.19％、环比降49.66％o
受公共卫生事件影响,产销下降致使营收减少、毛利率下降:2020Q1>受公共卫生事件影响,公司及下游客户复工延迟致使产销下降,从而使得营收下降。同时产销下降使得产能利用率降低,致使成本上升、毛利率下降,2020Q1,公司毛牙,J同比减879万元、环比减2271万元至2335万元;
毛牙,J率同比降6.64pct、环比降9.08pct至33.05％o
毛利降叠加费用增加、营业外利润下降,即使减值损失减少,净利率仍下降。1)遗)1J二宜:2020Q1,公司财务费用同比降94.66％,但财务费用率仅同比下降1.9pct;管理费用同比降6.67％>销售费用同比增11.88％,管理费用率和销售费用率分别同比增0.4pct和0.8pct,三费占比同比降0.7pct;
研发费用同比增22.79％,研发费用率同比增2.Opct至7.0％,费用率总计同比增1.2pcto2)减值损失降:由于坏账准备转回,公司2020Q1的减值损失为55万元,同比降114.5万元。3)营业外利润降:2020Q1,由于捐赠支出和非流动资产毁损报废损失,公司营业外利润同比减少141.3万元,叠加毛利降、费用增,即使减值损失同比减少,公司净利率仍同比降9.07pct至h.35％。
盈利预测与评级:在把握传统市场优势的基础上,公司积极开拓新能源汽车、充电桩等增量市场,同时还将布局消费电子领域,但考虑需求端和一季度开工延迟的影响,下调公司盈利预测,预计2020-2022年营收为3.36亿元、4.15亿元和4.89亿元,归母净利润为0.66亿元、0.86亿元和0.98亿元;EPS为1.15元、1.50元和1.69元;对应2020年4月27日收盘价的PE分别为49.98倍、38.30倍和33.83倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等
[2020-04-20] 铂科新材(300811):业绩增长迅速,随着市场拓展未来可期-2019年报点评
■兴业证券
公司发布2019年年报:2019年公司实现营业收入4.03亿元,同比增24.18％;归属于上市公司股东的净利润8460万元,同比增22.63％;扣非归母净利8129万元,同比增23.73％02019Q4公司实现营业收入1.09亿元,同比增23.72％,环比增5.77％;归属于上市公司股东的净利润2025万元,同比增4.48％,环比降12.08％;扣非归母净利1788万元,同比降6.79％,环比降25.82％o
公司业绩增长迅速,原因在于:1)公司销量增加,2019年,由于募投项目逐渐投产以及客户开拓,合金软磁粉芯销量同比增加45.6％;2)毛利率提高,一方面,由于原材料价格下降以及规模效应等原因,合金软磁粉芯毛利率同比提高1.06pct;再者,高毛利率的合金软磁粉占比增加,2018年毛利率为75.8％的合金软磁粉营收占比和毛利占比分别同比提升1.Opct和1.7pct;3)营业总成本下降,公司营业利润率上升,2019年公司营业总成本占比同比下降1.07pct,而公司营业牙,J润率同比增0.44pct至24.43％o
稳定存量、寻找增量、布局消费电子市场,公司未来可期。1)稳定存量,保持变频空调、光伏发电和UPS电源市场的领先优势,2)寻找增量,公司将大力开拓新能源汽车、充电桩、SG通讯、储能等增量市场,而新能源汽车和充电桩市场在补贴延长两年和新基建投资约700亿的政策支持下,增长潜力较大。3)布局消费电子,公司合金软磁粉芯制成的微型功率电感可应用于手机、平板电脑和笔记本电脑等消费电子中。据IDC预测,到2023年全球智能手机出货量达到14.845亿部,2018-2023年GAGR达1.1％
盈利预测与评级:考虑需求端和一季度开工率较低的影响,下调公司盈利预测,预计2020-2022年营收为4.37亿元、4.91亿元和5.78亿元,归母净利润为0.91亿元、1.19亿元和1.33亿元;EPS为1.57元、2.07元和2.30元;对应2020年4月19日收盘价的PE分另,J为39.60倍、30.16倍和27.05,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,原材料价格上涨,项目进展、下游需求不达预期等
[2020-03-29] 铂科新材(300811):高成长的金属软磁领域领先企业
■兴业证券
公司是目前国内能够规模化生产铁硅系列金属磁粉芯的主要厂家之一。公司目前整合了从制粉到磁性电感元件制造的金属软磁材料行业全产业链,是国内少数能够规模化生产铁硅系列金属磁粉芯的领先企业,2018年公司合金软磁粉芯产能达11800吨,募投项目投产后产能接近20000吨。
公司为金属软磁领域领先企业,下游需求旺盛。参与企业较少:国内金属软磁磁性材料领域企业较少,约占4.03％;同时软磁材料上市公司大多聚焦于铁氧体软磁材料,与公司的直接竞争关系较弱,在金属软磁领域公司属于行业领先企业。下游旺盛:公司主要服务于变频空调、光伏发电和UPS电源市场,下游市场需求旺盛,随着产能增大,盈利将进一步增厚。
下游行业附加值高,叠加成本控制,构建盈利护城河,公司综合毛利率和ROE均高于国内软磁领域上市公司。公司服务于新兴产业,附加值较高;同时公司通过生产技术创新以及原料自产等方式,有效降低成本;另一方面公司在技术研发、提供完整解决方案和客户累积方面占优,构建盈利护城河,公司毛利率和ROE均高于磁性材料可比上市公司,具备较强盈利能力。
盈利预测与评级:预计公司2019-2021年归母净利分别为8.4、10.4、12.7亿元,EPS分别为1.95、2.40和2.94元,对应2020年3月27日收盘价的PE为35.38、28.76和23.47倍。首次覆盖,给予公司"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,下游需求、项目进程不及预期,宏观经济环境下行等
[2019-12-30] 铂科新材(300811):高性能磁性材料企业铂科新材登陆创业板
■中国证券报
12月30日，深圳市铂科新材料股份有限公司（简称“铂科新材”）成功登陆A股市场，正式在深圳证券交易所挂牌交易。公司股票简称“铂科新材”，股票代码“300811”，本次公开发行股票总数量1440万股，网上发行1440万股，占本次发行总量的100%，发行价格为26.22元/股。截至午间收盘，铂科新材股价上涨44.01%，报37.76元。
磁性材料行业是国民经济发展的基础性行业，下游应用领域广泛，行业整体顺经济周期发展。铂科新材的产品主要是合金软磁粉芯及其制成的电感元件，其广泛应用于变频空调、光伏发电、新能源汽车等众多新兴行业产业，这些新兴产业的特点是高效、节能、环保，受到国家产业政策的大力支持，代表了未来经济转型的方向。
据悉，铂科新材目前在人员、技术、市场等多方面具有较强的竞争优势。人员方面，公司组建了高素质的核心管理团队和专业化的核心技术团队。公司核心管理团队长期致力于企业管理和市场拓展，具备丰富的管理经验和敏锐的市场眼光。公司建立了健全的内部控制体系，形成权责明确、相互制衡、科学规范的决策体系和制度。
技术方面，公司是经认定的国家级高新技术企业，公司核心技术人员均具有丰富的研发经验，先后为公司开发出“低氧精炼技术”“气雾化喷嘴技术”“粉体绝缘技术”等核心技术。截至2019年7月18日，公司核心技术人员作为发明人已成功为公司取得97项境内专利，其中4项发明专利，1项美国发明专利，全部为自主研发取得。
市场方面，公司在电感磁性材料行业经过多年积累，积累了一大批下游优质用户，对于公司在行业中的不断发展以及市场拓展起到了积极的促进作用。目前，公司已经与ABB、华为、中兴、格力、比亚迪等一大批国内外知名企业开展了广泛的技术和市场合作。
业内人士指出，经过本次募集资金的顺利投放，铂科新材能进一步提升公司的研发能力和技术水平，开发符合市场需求和未来业务发展的产品，保持并扩大公司在优势产品上的技术领先优势，增强公司的核心竞争力，从而提高公司的盈利能力。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-14] 铂科新材(300811):业绩符合预期,光储及新能源车助力公司成长-年度点评
■华鑫证券
事件
铂科新材发布2021年年度业绩预告:预计2021年归属于上市公司股东净利润1.15亿元-1.25亿元,同比增长7.95％-17.34％。预计扣除非经常性损益后的净利润为1.09亿元-1.19亿元,同比增长11.06％-21.21％。
投资要点
原材料价格上涨影响有望消退,毛利率有回升空间公司回复交易所问询函中提到,受到纯铁、硅和铝价格上涨影响,2021年1-9月公司软磁粉芯直接原料成本达到8075元/吨,相较2020年提升26.87％,从而导致2021年前9个月毛利率比2020年下降4.39个百分点。短期内大宗原材料价格过快上涨,纯铁、硅和铝价格均达到多年来的高位,我们认为原材料价格高企并非常态,硅及铁原料价格已较高位有所回落,长期来看原料成本有望进一步回落。此外公司已开启原料价格上涨的应对措施,将原料价格上涨压力往下游传导以及加强供应链管理。因此,我们认为原料价格上涨过快的影响有望消退,毛利率存在回升空间。
光储与新能源车加速发展,公司有望持续受益
公司的磁粉芯产品目前主要应用于光伏逆变器、变频空调、UPS领域、新能源车与充电桩领域。按照终端行业需求划分公司主营业务收入结构,2018年公司光伏业务收入比例为39％,2021年前三季度光伏收入比例达到51％,呈现稳步上升趋势。公司生产的铁硅类软磁粉芯适用于高频组串式光伏逆变器,在光伏装机稳步增长以及分布式光伏占比提升的背景下,公司将持续受益。储能方面受益于政策指导,市场爆发在即,公司依托光伏领域的优质客户资源已直接切入储能变流器市场,抢占市场先机。此外,新能源汽车及高电压充电桩平台作为另一优质赛道,公司持续布局,成功切入比亚迪供应链。总体而言,公司作为全球软磁粉芯龙头企业,在电感磁性材料行业沉浸多年,目前公司已与一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作。在光储和新能源车快速发展的背景下,公司软磁粉芯业务有望持续受益。
布局芯片电感,迎来新增长点
芯片电感市场规模庞大,对磁材要求苛刻。目前公司推出的NPX产品损耗接近铁氧体,同时可节约70％的体积空间,公司研发的金属芯片电感或将部分替代铁氧体芯片电感。2021年6月,公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》,双方将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合,在特定的应用领域,共同开发。目前,公司芯片电感已完成小批量产线搭建,目前在用户测试验证阶段,大规模生产线也在搭建过程中,未来有望成为公司新的增长点。
盈利预测
预测公司2021-2023年归母净利润分别为1.23、1.96、2.80亿元,EPS分别为1.19、1.90、2.70元,当前股价对应PE分别为61、38、27倍,给予"推荐"投资评级。
风险提示
1)产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨;3)下游需求不及预期;4)行业竞争加剧风险;5)产能建设进度不及预期;6)大盘系统性风险。
[2022-02-06] 铂科新材(300811):公司业绩符合预期,原材料价格压力终会过去-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年年度业绩预告,公司预计实现归属母公司股东的净利润为1.15亿元-1.25亿元。扣非后归母净利润为1.09亿元-1.19亿元。?业绩符合预期,原材料价格是短期干扰根据公司公告显示,预计实现归属母公司股东的净利润为1.15亿元亿元-1.25亿元,同比增长7.95％-17.34％;扣非后归母净利润为1.09亿元-1.19亿元,同比增长11.06％-21.21％,基本符合我们此前预期。受益于光伏和储能、新能源汽车及充电桩等行业上行,公司产品需求旺盛,前三季度收入为5.2亿元已创下记录。但由于公司上游原材料(铁和硅等)2021年价格上涨过快,同时产品多为定制化开发产品周期较长,价格传导较慢,导致毛利率同比出现了下滑的迹象。此外,公司推出了限制性股票激励计划,本报告期股份支付摊销费用约1,269万元。以上两大因素主要影响了公司利润。
下游应用高频化演进,软磁材料市场不断扩大
光伏发电的各个环节(发电、输配电、储电等)都要求高效率、高功率密度的电能变换;同时,新能源汽车的普及、大规模充电桩的铺设,使得快速大功率充电成为新趋势;大数据和云计算等信息产业的高速发展,带来了UPS、高性能服务器电源等大功率用电设备持续增长;智能终端、手机的快充技术也使得电源适配器的输出功率大幅增长。下游应用高频化发展要求电源设备须具备高性能、大功率、大容量等特性。同时随着SiC/GaN应用的进一步推广,电子产品的开关速度也将朝更高频率演进。合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,兼具高饱和磁感应强度和较大电阻率,符合电子产品高频,低损耗,高磁饱和密度发展的需求,是目前高频高功率电感元件的优先选择对象。未来随着新能源车、光伏以及风电等新能源领域的兴起,软磁材料市场将不断扩大,金属软磁粉芯的需求将快速增多。?
开拓芯片电感市场,构建公司第二成长曲线
公司铜铁共烧一体化芯片电感研发顺利,目前芯片电感产品已经完成中试,处于送样阶段。以英伟达GPU为例,其GPU模组中大概需要8-16个芯片电感。根据智研咨询数据,2024年中国GPU芯片板卡市场规模将达370亿元。未来随着元宇宙、自动驾驶、人工智能应用的兴起,GPU的使用量将持续加大,公司作为潜在GPU板卡供应商,未来将持续受益,芯片电感有望成为公司未来一个新的增长点。投资建议
我们维持此前盈利预测,预计公司2021年至2023年分别实现营业收入7.11亿元、10.02亿元、13.59亿元,分别实现归母净利润1.21亿元、1.74亿元和2.72亿元,对应EPS分别为1.17元、1.68元和2.62元,对应2022年1月28日收盘价79.65元,PE分别为68、47、30。考虑到公司是合金软磁粉芯龙头企业,且下游景气度高确定性强,维持"买入"评级。
风险提示
光伏装机量不及预期;新能源汽车产量不及预期;上游原材料涨价增加影响公司利润;电价上涨,影响公司利润;疫情反复、限电,影响开工。
[2021-12-24] 铂科新材(300811):可转债审核通过,募投项目打开产能瓶颈-事件点评
■招商证券
事件:公司发布关于深交所审核通过公司公开发行可转债的公告。本次募集资金拟用于建设河源2万吨/年软磁材料生产基地,项目建成后,公司总产能将达到4.2万吨。公司产能瓶颈打开后增长空间释放,行业龙头地位更加稳固。
下游高景气,需求爆发式增长。公司是国内合金软磁龙头,下游应用主要包括光伏、变频空调、新能源汽车及充电桩、UPS等行业。据募集说明书数据,到2025年,光伏、变频空调、新能源汽车及充电桩等行业对合金软磁材料的市场需求将达到10.50万吨,相比当前市场新增容量约6万吨。如果考虑渗透率提升和进口替代等因素,市场空间更为广阔。
新能源等领域收入占比近六成,相关下游企业积极扩产,公司产能供不应求。
截至2021年Q3,公司光伏领域收入占比51％,较上年底提升8pct,新能源汽车及充电桩的收入占比9％,同比也大幅提升。目前光伏及新能源汽车领域的下游客户均规划了大规模扩产计划,但公司产能已充分利用。如阳光电源规划100GW扩产项目,其在2021年前三季度采购的公司产品规模已达到2020年全年的300％;最近三年,锦浪科技的采购规模复合增速也在50％以上。相比之下,公司近三年产能复合增速仅为16.44％。公司将通过本次募投项目引进先进的生产和检测设备,建设自动化金属软磁材料生产线,大幅提高生产能力,打开增长瓶颈。
金属软磁材料成为大功率能量转换装置的新选择,并形成对铁氧体的替代趋势。大功率能量转换装置要求功率电感的磁性材料同时具备下列特点:①较高的饱和磁通密度特性;②尽可能好的高频低损耗特性;③为防止产生磁通泄露,结构上必须较易实现气隙微小化、均匀化;④较易制作成各种特定型号的尺寸。针对上述要求,合金软磁材料具有高饱和磁通密度、高频低损耗等优异特性,与下游行业新出现的高频化、大功率新需求相适应,并由此形成对铁氧体的替代趋势。
维持"强烈推荐-A"投资评级。合金软磁材料伴随光伏逆变器、变频空调、新能源汽车及充电桩等领域发展需求迅速增加。公司产品性能优越,在业内具备先发优势,预计2021-2023年实现净利润1.51/2.11/2.84亿元,对应市盈率75/54/40倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:募投项目进度不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格持续大幅上涨等风险。
[2021-12-23] 铂科新材(300811):金属软磁粉芯领军者,站稳新能源上游赛道-投资价值分析报告
■中信证券
兼具制粉、制芯技术优势的金属软磁粉芯龙头。铂科新材是国内最大的金属软磁粉芯生产企业,坐拥雾化制粉与绝缘制芯技术优势,产品性能优异,并结合下游发展进行储备研发,目前已是全球光伏逆变器用软磁材料中占有率最大的厂商,并发力新能源车和半导体领域。作为目前国内唯一具备"制粉+制芯+提供电感解决方案"的企业,铂科与下游用户协同发展,在诸多领域绑定优质客户。
受益于新能源领域高速发展,金属软磁粉芯市场将迎来需求放量。金属软磁粉芯在中高频、高功率场景具有明显性能优势,在1)光伏＆储能装机量攀升以及组串式逆变器渗透率上升,2)新能源汽车销量与充电桩增量逐年提高叠加高电压充电的趋势,以及3)UPS与变频空调市场稳步发展的情况下,我们预计2025年全球金属软磁粉芯市场需求量约20.1万吨,2021-2025年全球金属软磁粉芯市场规模CAGR将达到20.1％。
双基地打破产能瓶颈,核心技术和优质客户助力公司高成长。公司订单供不应求,积极推动技改和扩产,公司规划惠东和河源两地生产基地合计产能将从2020年的1.6万吨扩产至2024年的4.5万吨。得益于公司1)优秀的工艺技术下的金属软磁粉芯拥有领先的性能,2)重点发力光伏＆储能、新能源车＆充电桩等增量领域,3)与逆变器、新能源车等优质客户的深度绑定,我们预计公司的全球市占率有望从2020年的18％提升至2025年的近30％。结合行业需求增量,我们预计公司2021-2025年金属软磁粉芯的销量CAGR为28.5％,其中高单价的光伏、新能源车等的产品占比有望持续提升。
布局下游芯片电感新业务,逐步实现"产业链一体化"战略目标。在大功率计算和5G商用的推动下,全球芯片电感需求量维持稳定增长,但目前主要由日系和台系企业主导,并且因功率增大存在着金属软磁替代铁氧体的趋势。公司依托开发的高压成型＆高温铜铁共烧工艺,积极布局芯片电感业务。作为国内唯一具备"制粉+制芯+提供电感解决方案"一体化的供应商,在日系厂商收缩战略下把握市场机遇,公司芯片电感业务有望于2022年末开始逐步放量。
风险因素:上游原料价格波动的风险;公司扩产项目进度不及预期的风险;技术与产品迭代的风险;光伏、新能源车等需求增长不及预期的风险;公司芯片电感业务订单不及预期的风险。
投资建议:公司为国内金属软磁粉芯龙头企业,位于全球金属软磁粉芯市场第一梯队。随着下游光伏＆储能、新能源车＆充电桩等领域的需求放量,我们预计公司将保持高速增长态势,2021-2023年归母净利润为1.31/1.99/2.99亿元,对应EPS预测为1.29/1.92/2.88元。公司作为高速成长的新材料公司,参考可比公司(下游客户与金属粉末同行)估值水平,基于2xPEG估值(2021年为基期),给予公司未来一年目标市值134亿元和目标价130元/股。首次覆盖并给予"买入"评级。
[2021-12-09] 铂科新材(300811):需求高增长,拟募投扩建2万吨高端金属软磁产能-事件点评
■招商证券
事件:公司发布公告,拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币4.3亿元,用以建立河源软磁材料生产基地,规划产能2万吨/年。本次募投项目紧跟下游市场需求,将助力公司巩固在金属软磁粉芯行业的领先地位,强化公司粉体-磁芯-电感元件解决方案协同发展的业务模式。
高端合金软磁材料生产基地计划年产能2万吨,拟新建生产车间,引进先进生产、检测设备,并建设自动化金属软磁材料生产线。新基地建成后,公司可大幅提高生产能力和产品品质一致性,进一步发挥公司生产管理和规模经济优势,并解决下游需求快速增长带来的产能瓶颈。
项目定位:技术高起点,工艺高档次。技术方面,公司计划采用国内外先进工艺,利用制程改善和场地合理规划来提升技术水平。生产装备方面,新建项目拟引进国内外先进的自动化生产和检测设备,全面提升气雾化制粉、绝缘、压制、退火、浸润等核心工序的精确度及自动化水平,确保提高生产加工效率和产品质量档次。
自主设计柔性化生产系统,高效运营优势凸显。金属软磁产品应用广泛,型号众多,厂商在产品研发、生产制造、设备升级等方面需具备快速反应的柔性化生产能力。本次募投项目采用由独立设备组成的柔性化生产体系,可显著提升公司运营效率,保证为客户提供个性化和定制化产品的同时,实现快速交货,快速响应。
高景气赛道,优质产能需求迫切。节能环保新趋势带动磁性材料应用领域不断扩大,公司已与国内外电力电子领域知名厂商建立稳定的合作关系,覆盖用户包括ABB、艾默生、伊顿等国外领先电力领域服务商以及比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、阳光电源、中兴通讯等国内电力电子领域优势企业。目前公司产能基本饱和,但仍然无法满足客户的订单需求,本次募投项目实施后,公司产能将得到较大幅度提升,不仅可弥补原有因产能受限影响的订单,而且将通过高品质的产品、优质的服务、准时的交货能力来进一步提高公司在已有客户中的采购份额。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司产品性能优越且市场需求旺盛,产能瓶颈打开后增长空间释放,预计2021-2023年实现净利润1.51亿元/2.11亿元/2.84亿元,对应市盈率68/49/36倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:募投项目进度不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格持续大幅上涨等风险。
[2021-12-09] 铂科新材(300811):光储与新能源车赋能,全球合金软磁粉芯龙头呼之欲出-深度研究
■华鑫证券
合金软磁粉芯是电感核心材料,全面受益于光伏、储能、新能源车、充电桩发展。合金软磁粉芯主要用于生产电力电子领域中的相关电感元件,得益于其效率高,体积小,低损耗等特性,我们认为合金软磁粉芯在新能源多个环节渗透率有望加速提升。
光伏:合金软磁粉芯是组串式逆变器核心材料,升压电感和交流逆变电感的磁材料基本上采用高性能的铁硅类粉芯材料,并且该技术方案已经成为行业内通用的主流设计方案,公司通过电感公司间接供货逆变器厂商,参与技术方案设计,产品获得华为、阳光电源等龙头逆变器厂商认可,目前光伏需求产品已经占到公司整体收入50％以上。
储能:储能变流器与光伏逆变器技术同源,磁粉芯产品用于储能变流器功率电感,公司有望凭借与光伏逆变器客户合作抢占储能市场先机。
新能源车与充电桩:磁粉芯产品在新能源汽车领域主要应用在OBC车载充电机、DC-DC直流转换器等电源模块中,以及作为新能源汽车配套设备的充电桩中。目前,公司是比亚迪主要的合金软磁供应商之一,比亚迪也是公司目前在新能源汽车领域最大的客户。合金软磁粉芯制成的模块产品能够耐受更大电流,随着800V高电压平台推广,合金软磁粉芯需求空间打开。
仅有少数厂商具备合金软磁粉芯批量生产能力,公司规模、盈利能力行业领先合金软磁粉芯工艺门槛高,长期国产化进度较慢。国内进入软磁领域的公司多为做铁氧体而非合金软磁芯,与公司构成的直接竞争关系较弱。目前与公司直接竞争且规模较大的公司主要有美国美磁、韩国昌星和东睦科达。
美磁目前市场主要集中在欧美,昌星市场铁镍产品居多,近年的发展节奏较慢,美磁与昌星在合金软磁粉芯的收入规模已被公司超越。相比于外资企业,公司具有本地化为客户配套解决方案的优势,未来公司全球市场份额有望加速提升。相比于本土企业,公司一体化生产合金软磁粉,毛利率明显高于同行。
携手英飞凌开发芯片电感,芯片电感有望成为公司新增长点芯片电感市场规模庞大,对磁材要求苛刻。目前公司推出的NPX产品损耗接近铁氧体,同时可节约70％的体积空间,公司研发的金属芯片电感或将部分替代铁氧体芯片电感。
携手英飞凌共同开发,小批量产线搭建完成。2021年6月,公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》,双方将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合,在特定的应用领域,共同开发。目前,公司芯片电感已完成小批量产线搭建,并开始搭建大规模生产线,未来有望成为公司新的增长点。
盈利预测
下游新能源对于高性能电感原材料需求持续旺盛,合金软磁粉芯有望供不应求,公司作为行业龙头将充分受益。暂不考虑可转债发行的影响,预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.23、1.96、2.80亿元,对应PE分别为86、54、38倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示
1)产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨;3)下游需求不及预期;4)行业竞争加剧风险;5)产能建设进度不及预期;6)可转债发行进度不及预期;7)大盘系统性风险。
[2021-12-06] 铂科新材(300811):精耕合金软磁赛道,需求加速释放
■西南证券
推荐逻辑:光伏、新能源汽车等新兴产业的旺盛需求推动上游软磁材料行业持续快速扩容,铂科新材作为业内优质企业,依托全产业链布局、强大的技术创新实力和优质的客户资源储备,龙头优势不断夯实,有望充分享受行业红利实现高速成长。
下游光伏、新能源汽车等重要应用领域呈现高景气度,带动软磁材料市场空间持续高速扩张。合金软磁粉芯在光伏领域主要应用在光伏逆变器中,光伏作为重要清洁能源,新增装机容量呈长期快速提升趋势,拉动光伏逆变器及核心原材料软磁材料需求激增。2020年中国光伏新增装机容量为48.2GW,按照单位千瓦装机量平均需要铁硅合金软磁材料0.38KG计算,2020年软磁材料潜在需求规模约1.8万吨,根据中国光伏行业协会预测,2021-2025年国内年均光伏新增装机量在70-90GW之间,按80GW计算,则每年软磁材料潜在需求约为3万吨。新能源汽车方面,受政策推动,中国新能源汽车产业渗透率将加速上升(新能源汽车销量占汽车新车总销量比例将从2020年的5％提升至2025年的20％),配套充电桩的建设进程也将提速,合金软磁粉芯主要应用在车载OBC、DC-DC等电源模块及配套充电桩中,相应需求总量将持续增长。
产业链纵向一体化布局奠定成本优势。公司产品供应体系囊括了从最上游合金软磁粉到中游合金软磁粉芯再到终端电感元件及应用解决方案的全链条,便于公司在生产各环节进行成本及品质的管控,性价比优势极为突出。公司软磁产品综合毛利率水平长期在35％以上(其他业内企业大多在20-30％区间内),且产品生产成本呈逐年稳步下降态势,2020年软磁粉芯单位成本为1.95万元/吨,2015-2020年年均降幅为0.09万/吨。
研发驱动,持续丰富产品阵容。公司依托金属粉末制备技术,不断优化改进各项核心工艺技术,并积极开发新品,以期培育更多的利润增长点。目前公司已成功研制出芯片电感产品,该项产品基于公司的金属粉末制备及成型技术积累,采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺制成,现已顺利完成小批量生产线的搭建,正在筹划搭建更大规模产线;另外,公司还完成了超低损耗"铁硅四代"磁粉芯的开发,并推出了NPN-LH、NPG等软磁粉芯系列,产品矩阵日益丰富,性能优势不断彰显。
长期绑定大批优质客户。公司在多年的业务拓展中积累了一批优质的客户资源,目前已与ABB、比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、TDK、台达、阳光电源、伊顿、中兴通讯等国内外大型知名企业开展了业务合作,并且凭借自身完备的产业布局积极寻求与客户的技术合作,以用户需求为导向开展针对性的研发工作,客户合作粘性继续增厚。
盈利预测与投资建议。预计公司未来三年归母净利润复合增速超35％,公司作为高景气赛道优质龙头,高成长确定性强,给予公司2022年70倍PE,对应目标价131.6元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格大幅波动风险;产能投放不及预期风险;业务拓展不及预期风险。
[2021-11-23] 铂科新材(300811):铂科新材已完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建
■证券时报
铂科新材(300811)在互动平台表示，截至目前公司已经顺利完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建，正在搭建大规模生产线，为大批量交付做准备。
[2021-11-23] 铂科新材(300811):双碳助力公司发展,GPU等新应用构建二次成长曲线-深度研究
■华西证券
原材料上涨是短期扰动,公司长期发展趋势明确
公司是国内合金软磁材料龙头企业,覆盖从铁硅、铁硅铝粉体研发制造、粉体绝缘到粉体成型的完整金属磁粉芯供应体系。2014-2020年,公司营收快速增长,2014年实现营收1.46亿元,2020年实现营收4.97亿元,复合增长率高达22.65％。2020年公司归母净利润达1.07亿元,同比增速高达25.93％,2014-2020年平均年复合增长率达22.32％,公司业绩维持快速增长。2021第三季度公司营业收入2.04亿元,同比增长43.88％,公司营收增长主要受益于光伏、储能、新能源汽车等下游应用领域的高景气度;2021第三季度公司归母净利润为0.32亿元,同比降低13.96％,利润降低的主要原因是公司上游原材料价格上涨,导致公司营业成本大幅增加。后续原材料价格的回落以及规模化降低制造成本,公司毛利率有望恢复至40％左右。
下游应用高频化演进,软磁材料市场不断扩大
光伏发电的各个环节(发电、输配电、储电等)都要求高效率、高功率密度的电能变换;同时,新能源汽车的普及、大规模充电桩的铺设,使得快速大功率充电成为新趋势;大数据和云计算等信息产业的高速发展,带来了UPS、高性能服务器电源等大功率用电设备持续增长;智能终端、手机的快充技术也使得电源适配器的输出功率大幅增长。下游应用高频化发展要求电源设备须具备高性能、大功率、大容量等特性。同时随着SiC/GaN应用的进一步推广,电子产品的开关速度也将朝更高频率演进。合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,兼具高饱和磁感应强度和较大电阻率,符合电子产品高频,低损耗,高磁饱和密度发展的需求,是目前高频高功率电感元件的优先选择对象。未来随着新能源车、光伏以及风电等新能源领域的兴起,软磁材料市场将不断扩大,金属软磁粉芯的需求将快速增多。
光伏新能源车下游景气,公司受益明显
公司软磁材料主要应用于光伏、储能、新能源汽车等新能源行业以及变频空调、UPS等领域。在"碳中和"背景下,新能源转型已成全球大趋势。据SolarPowerEurope预测,2025年全球光伏市场新增装机可达346.7GW,2021-2025年年复合增速15％。EVTank预计,2030年全球新能源汽车市场销量将达到4000万辆,渗透率将达到50％左右。我们预计2021年全球光伏及新能源汽车领域软磁粉芯市场将达14.9亿元,2025年将达33.7亿元,2021-2025年CAGR达22.7％。此外,新能效标准的实施以及"新基建"的建设也将持续推动变频空调、UPS市场发展。公司作为国内合金软磁材料的龙头企业,在新能源高景气赛道的加持下有望持续高速发展。
开拓芯片电感市场,构建公司第二成长曲线
公司与英伟达、英飞凌、AMD和华为等厂商达成进一步合作,目前芯片电感产品已经完成中试,处于送样阶段。根据JonPeddieResearch发布的市场报告,2021H1英伟达PCGPU出货量达3600万颗以上,AMDPCGPU出货量达4000万颗以上。以英伟达GPU为例,其GPU模组中大概需要8-16个芯片电感。根据智研咨询数据,2024年中国GPU芯片板卡市场规模将达370亿元。未来随着元宇宙、自动驾驶、人工智能应用的兴起,GPU的使用量将持续加大,公司作为潜在GPU板卡供应商,未来将持续受益,芯片电感有望成为公司未来一个新的增长点。
投资建议
公司是合金软磁粉芯龙头企业,产品主要应用于光伏、新能源汽车等新能源领域以及消费电子、UPS、通信电源等工控领域,产品壁垒高。公司主营产品合金软磁粉芯是综合性能极佳的软磁材料,而国内大部分软磁材料公司的产品以铁氧体和硅钢片为主,不能完全与公司做类比。同时受益于碳中和背景下新能源行业的高景气度,叠加公司合金软磁粉芯的龙头地位以及未来产能的持续扩张,公司应享受高于同行业的估值溢价。公司2018-2020年毛利率分别为40.82％、42.19％和38.94％,由于下游需求旺盛、产能扩张有限,公司主营业务合金软磁粉芯处于紧平衡状态。但考虑到今年铁、铝、硅价格大幅上涨导致公司原材料成本增幅较大,以及受限电的影响,我们预计今年公司毛利率将减少至34.0％。未来随着上游原材料价格回归理性,公司毛利率有望回升至原有水平,我们预计公司2022、2023年分别实现毛利率35.39％、38.45％。
2020年全球光伏逆变器出货量为185GW,根据中国光伏行业协会预测数据,未来5年全球光伏新增装机量年复合增速将达16-20％,预计光伏逆变器出货量将以该增速保持增长。根据EVTank数据,2020年全球新能源汽车销量为331.1万辆,预计2025年将达1800万辆。此外公司不断研发拓展新产品,芯片电感目前已完成中试,预计2022年大批量交付并实现营收3000万元。随着公司产线不断优化以及新生产基地投产,公司产能将进一步释放,预计2021-2023年产能分别为2.08、3.15、4.15万吨。维持盈利预测不变,我们预计公司2021年至2023年分别实现营业收入7.11亿元、10.02亿元、13.59亿元,分别实现归母净利润1.21亿元、1.74亿元和2.72亿元,对应EPS分别为1.17元、1.68元和2.62元,对应2021年11月22日收盘价105.40元,PE分别为90、62、40。考虑到公司是合金软磁粉芯龙头企业,且下游景气度高确定性强,维持"买入"评级。
风险提示
光伏装机量不及预期;新能源汽车产量不及预期;上游原材料涨价增加影响公司利润;电价上涨,影响公司利润;疫情反复、限电,影响开工。
[2021-11-10] 铂科新材(300811):合金软磁粉芯龙头,深度受益新能源发展-公司简评报告
■首创证券
事件:公司发布2021年三季报。
下游行业高度景气,公司收入快速增长。2021年1-9月公司实现收入5.22亿元,较去年同期+54.54％;归母净利润0.84亿元,较去年同期+8.60％。2021Q3单季收入2.04亿元,较去年同期+43.88％;归母净利润0.32亿元,较去年同期-13.96％。
受原材料涨价和股权激励影响,利润率同比下滑。2021年1-9月公司毛利率为34.61％,同比-6.17pct;净利率为16.15％,同比-6.83pct。毛利率下滑主要系铁、硅和铝等原材料价格上涨。期间费用率方面,2021年1-9月销售费用率为1.43％,同比-1.55pct;管理费用率为7.09％,同比+1.81pct,主要受股权激励影响;研发费用率与财务费用率分别为5.12％和0.86％,较去年同期持平。
绑定优质客户,深耕光伏、新能源等高景气赛道。公司产品主要为金属软磁粉、金属软磁粉芯及电感元件。利用磁性材料制成的电感元件是光伏发电、储能、新能源汽车和数据中心等领域实现电能变换的核心元件。公司客户包括ABB、EATON、华为、阳光电源、格力、美的、比亚迪等各领域龙头公司。
芯片电感产品蓄势待发,市场推广卓有成效。芯片电感广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。2021年上半年公司已完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建,正在搭建大规模生产线。市场拓展方面,公司铜铁共烧合金(芯片)电感产品已通过多家知名半导体及终端厂商的产品验证,正进一步开展可靠性和一致性测试。
拟发行可转债扩充高端合金软磁材料产能。2021年公司公告,拟发行可转债募集4.14亿元用于高端合金软磁材料生产基地建设。将新增金属软磁材料年生产能力2万吨。项目紧跟下游市场发展步伐,进一步强化公司粉体-磁芯-电感元件解决方案协同发展的业务模式,巩固公司在金属软磁粉芯行业领先的市场地位。
盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为1.22/1.89/2.8亿元,对应11月10日股价PE分别为40/26/18倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期、产品研发不及预期。
[2021-10-31] 铂科新材(300811):原料价格短期干扰,"碳中和"助力公司长期发展
■华西证券
原材料上涨是短期扰动,公司长期发展趋势明确2014-2020年,公司营收快速增长,2014年实现营收1.46亿元,2020年实现营收4.97亿元,复合增长率高达22.65％。2020年公司归母净利润达1.07亿元,同比增速高达25.93％,2014-2020年平均年复合增长率达22.32％,公司业绩维持快速增长。2021Q3公司营业收入2.04亿元,同比增长43.88％,公司营收增长主要受益于光伏、储能、新能源汽车等下游应用领域的高景气度;2021Q3公司归母净利润为0.32亿元,同比降低13.96％,利润降低的主要原因是公司上游原材料价格上涨,导致公司营业成本大幅增加。后续随着铁等原材料价格下降,公司毛利率有望重回38％以上。
公司下游客户主要是新能源相关企业,行业赛道十分景气,短期的原料成本波动并不会影响公司长期的发展趋势。同时,公司绑定多个下游客户,如华为、比亚迪、阳光电源、ABB、锦浪、格力、美的等,合作关系稳定,有充足订单支撑,前景明朗。
赛道行业景气度高,公司产品符合高频化发展的要求合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,是综合性能最好的软磁材料,其饱和磁感应强度更高、电阻率更大和涡流损耗更小,符合电子产品高频,低损耗,高磁饱和密度发展的需求,是目前高频高功率电感元件的最优选择。公司软磁材料的应用领域主要为新能源行业(光伏、储能、新能源汽车)、变频空调、UPS等。在"碳中和"背景下,新能源转型已成全球大趋势。据中国光伏行业协会预测,未来5年我国光伏年均新增装机量将达70-90GW。据中关村储能产业技术联盟保守预测,十四五期间我国储能累计装机年复合增长率有望超60％。此前国务院发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出2025年我国新能源汽车渗透率要达到20％。根据ResearchAndMarkets预测,全球软磁材料市场将从2019年的259亿美元增加到2026年的346亿美元,亚洲的市场增速最快,公司作为国内合金软磁材料的龙头企业,在新能源高景气赛道的加持下有望持续高速发展。
投资建议公司是合金软磁粉芯龙头企业,产品主要应用于光伏、新能源汽车等新能源领域以及UPS、通信电源等工控领域,产品壁垒高。公司主营产品合金软磁粉芯是综合性能最好的软磁材料,而国内大部分软磁材料公司的产品以铁氧体和硅钢片为主,不能完全与公司做类比。同时受益于碳中和背景下新能源行业的高景气度,叠加公司合金软磁粉芯的龙头地位以及未来产能的持续扩张,公司应享受高于同行业的估值溢价。公司2018-2020年毛利率分别为40.82％、42.19％和38.94％,由于下游需求旺盛、产能扩张有限,公司主营业务合金软磁粉芯处于紧平衡状态。但考虑到今年铁、铝、硅价格大幅上涨导致公司原材料成本增幅较大,以及受限电的影响,我们预计今年公司毛利率将减少至34.0％。未来随着上游原材料价格回归理性,公司毛利率有望回升至原有水平,我们预计公司2022、2023年分别实现毛利率35.4％、38.5％。
2020年全球光伏逆变器出货量为185GW,根据中国光伏行业协会预测数据,未来5年全球光伏新增装机量年复合增速将达16-20％,预计光伏逆变器出货量将以该增速保持增长。2021年1-9月我国新能源汽车累计销量达215.66万辆,中国汽车工业协会预计未来五年电动车产销增速将保持在40％以上。此外公司不断研发拓展新产品,芯片电感目前已完成中试,预计2022年大批量交付并实现营收3000万元。随着公司产线不断优化以及新生产基地投产,公司产能将进一步释放,预计2021-2023年产能分别为2.08、3.15、4.15万吨。我们预计公司2021年至2023年分别实现营业收入7.11亿元、10.02亿元、13.59亿元,分别实现归母净利润1.21亿元、1.74亿元和2.72亿元,对应EPS分别为1.17元、1.68元和2.62元,对应2021年10月29日收盘价89.37元,PE分别为76X、53X、34X。由于公司是合金软磁粉芯龙头企业,且下游景气度高确定性强,我们首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示光伏装机量不及预期;新能源汽车产量不及预期;上游原材料涨价增加影响公司利润;电价上涨,影响公司利润;疫情反复、限电,影响开工.
[2021-10-28] 铂科新材(300811):营收单季创新高,短期承压小霸王马力不减-季报点评
■天风证券
事件:10月27日公司发布2021年第三季度报告,报告期内公司实现营业收入5.22亿元,yoy+54.54％;实现归属母公司股东的净利润8436万元,yoy+8.60％,(扣非归母净利润8057万元,yoy+10.35％),公司表现符合市场预期。其中,三季度实现营业收入2.04亿元,归属母公司股东的净利润3195万元,公司单季营收创历史新高。
平稳度过压力测试,公司单季收入创历史新高受计提股权激励费用、原材料采购价格上涨及限电等因素影响,公司报告期内净利润增速受到一定压力,但营收端看增长趋势依旧。2021年3月,公司为建立股东与经营管理层及核心骨干之间的利益共享、风险共担机制,决定对187名核心员工实施股权激励,截至二季度计提股权激励费用507.5万元,年内剩余763.4万元待摊销,报告期内总管理费用同比增长107％。
2020年公司原材料成本占总营业成本约32.67％,其中主要生产原材料为铁、硅。2021Q3铁、硅价格较2020Q3同比上升43.99％、106.4％,导致公司材料成本出现波动。此外,响应能耗双控,广东限电对制造业产生一定影响,公司单位生产成本承受一定压力。综合来看,伴随不利因素的消化,2021Q4公司净利率有望回归,叠加股权激励目标明确,公司成长马力充足。
多点位借势下游东风,产能持续推进成长可期随着以氮化镓等为代表的第三代半导体的迅猛发展,电源开关频率不断提高,金属软磁粉芯制成的电感元件因其兼具高频、低损耗及高功率密度等优良特性,更加符合当前电力电子高频化的发展趋势,在整个产业链中的战略地位日益凸显。公司坚持研发导向的"粉+芯"一体化,站稳光伏、新能源等高景气赛道,深度绑定龙头客户资源如华为、阳光电源、锦浪科技、固德威、比亚迪等,优质订单支撑充足。公司现有惠东生产基地正稳步扩充产能,叠加河源生产基地建设项目或将实现产能翻倍,持续满足下游需求。同时,公司与英飞凌等国际领先半导体厂商开展密切合作,共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案,芯片电感有望开拓百亿级市场,进一步打开公司未来成长空间。
投资建议:公司作为国内合金软磁粉芯细分赛道龙头企业,受益下游光伏、新能源车、储能等高景气赛道和国产替代浪潮的多重推力,公司目前订单饱满,伴随募投项目落地突破产能瓶颈有望成长再加速,根据公司21Q3经营情况,维持盈利预测不变,预计21-23年EPS1.26/1.85/2.65元,维持"买入"评级。
风险提示:国内外经济发展形势异常风险,原材料价格上涨风险,疫情影响风险,核心人员流失和技术失密风险,规模迅速扩张导致的管理风险等
[2021-09-10] 铂科新材(300811):碳中和目标下 铂科新材金属软磁材料正跨越式发展
■证券时报
随着北京证券交易所宣告设立，培育扶持专精特新企业，已经上升到国家意志的高度，正在全力推进。在深圳这个高新技术的创新之城，就隐藏着一家毫不显山露水的专精特新小巨人企业——铂科新材。
在深圳南山略显老旧的产业园区内，铂科新材的总部就栖身其中，从创业早期沿用至今，装修朴实低调，但时刻与位处惠州、河源的生产基地保持着紧密联系。近日，证券时报“走进专精特新小巨人”大型系列采访团走进铂科新材，证券时报副总编辑何伟与公司董事长杜江华面对面深入交流。
铂科新材成立于2009年，是一家全球领先的金属软磁粉芯材料研发制造企业，自成立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及相关电感元件产品的研发、生产和销售。
赶上风口
8月底，铂科新材刚刚交出了一份亮眼的半年报。2021年上半年，公司实现营业收入3.18亿元，同比增长62.23%，净利润5240.35万元，同比增长29.27%;其中公司第二季度单季度营业收入1.83亿元，同比增长45.96%，环比增长35.74%;净利润3236.13万元，同比增长1.34%，环比增长61.47%。
今年以来，机构调研络绎不绝，公司亮丽的中期业绩披露后再次吸引了逾百家中外机构前来调研，公司市值由年初的三十几亿攀升至目前近百亿。铂科新材为何吸引资本嗅觉极为敏锐的机构集体关注?这一切源自一小撮毫不起眼的金属软磁粉末，和其背后新能源行业狂飙突进的浪潮风口。
铂科新材的产品展厅紧靠公司前台，橱窗内除了黝黑的金属软磁粉末展品外，就是各种型号的金属软磁粉芯，及相关电感元件产品。“我们的产品日常生活中大家很难发现，但应用场景却无所不在。”外表干练的杜江华，谈起铂科新材的金属软磁材料，侃侃而谈。
源于“做实业，做事业”的理念，做一个以产品为主导的公司，杜江华同郭雄志等创业伙伴在2009年创立了铂科有限(铂科新材前身)，开启了他们的实业之路。和很多机构和投资者一样，我们也对铂科新材的金属软磁材料广阔的应用场景产生了兴趣。杜江华展示了一幅形象的画面，从变频空调、光伏逆变器、储能领域、数据中心的UPS不间断电源，到新能源汽车和手机的快充模块，以至给芯片供电的电源模组，都有金属软磁粉芯材料的身影。而伴随着电力电子的不断发展，对能量转化效率的极致追求让这些应用场景还在不断延伸。
中国产业信息网预测，全球软磁材料市场预计将以7.18%的复合增长率增长，到2022年全球软磁市场将达到247.30亿美元，其中亚太地区增长最快。我国已经是全球最大的磁性材料生产国，2018年中国在软磁市场所占份额高达70%。世界一些著名的磁性材料制造企业纷纷在中国建厂，如日本的TDK、田村电子，韩国昌星等，使得中国磁性材料工业的整体实力不断增强，生产技术水平不断提高，生产设备基本已经实现国产化，进而使我国加速成为世界软磁材料的产业中心。
得益于光伏发电、储能、新能源汽车及数据中心等高景气行业的快速发展，2018年至今，铂科新材营业总收入和归母净利润维持高增速。2016年到现在，铂科新材金属软磁粉芯收入稳定增长，2016年收入仅2.08亿元，2020年已经大幅度上升至4.81亿元。
二级市场上，铂科新材估值更是水涨船高，今年以来累计涨幅已达127%，股价更一度突破百元。
“专”在哪?“特”在哪?
一切似乎是水到渠成。在杜江华看来，这是铂科新材“有初心、有目标、有始终、有坚持”的价值观下的必然。
去年12月，工信部公布了全国第二批专精特新“小巨人”企业名单。作为专注金属粉末、磁粉芯领域以及应用解决方案开发的国家高新技术企业，铂科新材凭借卓越的研发、生产、管理能力和出色的竞争优势在众多佼佼者中脱颖而出，荣获专精特新“小巨人”企业称号。
专精特新“小巨人”企业是指专业化、精细化、特色化和新颖化发展企业中最具活力的群体，在促进经济增长、推动创新、增加税收、拉动就业、改善民生等方面发挥着示范引领作用。入选专精特新“小巨人”企业名单，是对铂科新材强大的综合实力、独特的创新模式、可持续性发展能力方面的高度认可和充分肯定。
事实上，专注研发创新的铂科新材自2009年成立以来，十余年来潜心研究、推陈出新，推出一代又一代性能更加优异的磁芯系列产品。铂科新材生产的金属软磁粉芯主要是铁硅软磁粉芯，具有分布式气隙、温度特性良好、损耗小、直流偏置特性佳、饱和磁通密度高等特点，制造出的电感元件很好地满足电能变换设备高效率、高功率密度、高频化的要求。
“通过对铁硅软磁粉或铁硅铝软磁粉的生产工艺的改进，以及在压制磁芯时对绝缘材料、压制、退火等工艺的技术革新，现有铁硅类材料不仅具备了优于铁镍、铁镍钼类金属粉芯的损耗特性，而且展现出可以与铁氧体匹敌的高频损耗特性，是高频大功率电力变换设备中最重要的磁材料选项之一。”杜江华表示。
铂科新材不仅持续推动对软磁材料的研发，在制作工艺上也持续突破，掌握了金属粉末核心制备工艺。金属粉末的制备主要分为物理化学法和机械法，机械法中最主要的是雾化法和机械粉碎法。
铂科新材是中国率先把气雾化的实验室产品铁硅软磁粉变成工业规模化生产的企业。雾化法一般利用高压气体、高压水或高速旋转叶片，将经高温熔融的金属或合金熔液破碎成细小的液滴，在收集器内冷凝而得到超细金属粉末，该过程不发生化学变化。雾化粉末具有球形度高、粉末粒度可控、氧含量低、生产成本低以及适应多种金属粉末的生产等优点，已成为高性能及特种金属粉末制备技术的主要发展方向。
创业之初，合金软磁粉芯市场主要被美国和韩国企业垄断。为了打开磁粉芯的市场，铂科新材成立后，公司高层亲自奔赴一线，一年时间拜访了400多位工程师，提供了3000多组样品。由于存量市场几乎被原有客户占据，为了寻找新的市场，公司推材料、做方案、出样品、线下测试，这才练就并奠定了公司在粉末、成型再到电感设计的“全能型”优势。
发展至今，专注于高端金属软磁材料的铂科新材，除了具备先进的气雾化制粉技术，还拥有真空雾化、离心雾化等制粉平台。目前，铂科新材的产品及解决方案被广泛应用于光伏发电、储能、变频空调、UPS、新能源汽车、充电桩等众多新兴领域。2017年2月，国家发改委发布2016年度《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》明确将“高端专用材料如磁性材料、功能性金属粉末材料、软磁复合材料”列入指导目录。铂科新材的产品已属于战略性新兴产业重点产品。
与客户协同发展
有电就有磁，交流、直流之间以及电压高低的转换场景，让铂科新材的金属软磁材料大显身手。
“铂科通过与客户和用户构建良好的双向协同关系，最终服务于行业。”杜江华的描述中，铂科新材的自信来自对金属软磁材料产业链的深入了解。由于整合了金属软磁材料产业链从磁粉到电感元件的研发、生产和销售环节，铂科新材具备了同客户及用户协同发展的能力，形成经历了多年的技术、应用、市场等方面的积累。
铂科新材的产品研发方式具有外部协同性，与用户共同研发实现路径绑定。一方面，在方案设计过程中，铂科新材通过现场技术支持工程师参与用户的新、旧产品开发改造的技术方案设计，从而协同实现性能的最优化;同时在产品迭代过程中同样通过该路径，直面需求用户进行推广，提供更具性价比、性能更优异的新产品。另一方面，从成型材料(磁芯)角度，目前铂科新材生产的磁芯主要客户为电感制造厂商，公司参与客户的产品开发，并借此了解客户的实际需求，在未来合作中提供更具定制化需求的产品，实现路径绑定协同发展。
在杜江华看来，通过协同发展的模式，铂科新材可以从磁性材料原材料到电感元件的各环节进行生产成本和品质的控制，更好满足客户或用户在时间、成本、效率、性能方面对产品的要求，使公司金属软磁材料及电感元件在性能占优的前提下更具性价比优势，从而具备了较强的市场竞争力和应用领域拓展能力。
“现在都说第三代半导体充电器，新能源车的快充，高功率的电能转换，未来的趋势都将要大量用到金属软磁粉芯，不仅体积小，而且性能指标高。”杜江华介绍。随着以氮化镓等为代表的第三代半导体的迅猛发展，电源开关频率越来越高，而金属软磁粉芯制成的电感元件因其具有高频、低损耗及高功率密度等优良特性，更加符合当前电力电子高频化的发展趋势，在整个电力电子产业链中的战略地位日益凸显。
巩固固有产品线外，现在铂科新材正在全力推进芯片电感产品的研发布局，打造未来一个新的增长极。目前，主流芯片电感主要采用铁氧体材质，但随着未来电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足未来发展趋势。因此，铂科新材采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出具有行业领先性能的芯片电感。目前，铂科新材的芯片电感产品起到为芯片前端供电的作用，可广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电脑、矿机等领域。
杜江华介绍，今年上半年，铂科新材已经顺利完成铜铁共烧合金(芯片)电感小批量生产线的搭建，正在搭建大规模生产线，为大批量交付做准备。市场拓展方面，铂科新材与英飞凌等多家国际领先半导体厂商在推广和销售环节开展密切合作，共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案，形成合作共生的关系。
随着下游需求增长，目前铂科新材订单饱满，扩大产能成为紧迫任务。杜江华表示，基于公司未来战略布局及市场需求可持续增长的预判继续加大投资力度。一方面，在现有惠东生产基地，引入更多生产设备并进行技术改造，稳步扩充产能，提高产品品质及供应能力。另一方面，紧锣密鼓有序推进河源生产基地的建设，争取尽快投入生产，进一步巩固公司在全球市场的领先地位。“铂科第三个五年规划正在稳步推进，第四个五年规划目标也已经确定。”在杜江华描绘的蓝图中，铂科新材将在碳中和目标下获得跨越式发展。
“今年初我们对187名核心员工实施股权激励，公司大股东都没有参加，激励股权全部给予核心员工，这是为了建立股东与经营管理层及核心骨干之间的利益共享、风险共担机制。”杜江华认为，做企业就是做一场知行合一的教育，不但要有理论的指导，还要有落地行动。
[2021-09-10] 铂科新材(300811):有备而来 静待风口
■证券时报
2009年创业至今，铂科新材已获得了包括ABB、比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、TDK、台达、阳光电源、伊顿、中兴通讯等众多国内外知名企业的认可并建立了长期稳定合作关系。
但创业之初，公司走过的路并非坦途，在杜江华的描述中，更多是从事制造业的不容易和不被理解。他自谦为“打铁人”，虽然铂科做的是最基础的材料，却涉及多个交叉学科，场景的应用需要反复的实验，长期的投入和坚守是对意志力的磨练。实际上，铂科新材是中国率先把气雾化的实验室产品铁硅系金属软磁粉芯变成工业规模化生产的企业。早期，为了打开合金磁粉芯的市场，公司高层亲自奔赴一线，一年时间见过400多位工程师，提供了3000多组样品。
机会总是垂青于有备而来的人。一个看似偶然的机会，铂科新材成了艾默生电气公司的材料供货商。杜江华回忆道，“当时韩系企业供货不足，为了保证正常交货，尝试了铂科新材的材料后发现可以替代，于是有了这样的供货机会。”早在公司成立初期，公司就确定了“让电更纯·静”的使命，为客户提供“高效率、小体积、低噪音”的环保节能产品，为人们创造更加美好的生活。
2011年，铂科新材成为了当时全球排名第二的光伏逆变器厂商Power-One的供应商，是中国第一家为Power-One提供大功率高频电感的企业。2013年，铂科新材成为华为的二级材料供应商，因此奠定了公司在行业中的江湖地位。2019年12月30日铂科新材登陆创业板，成为首家以合金软磁粉芯为主营业务的A股上市公司。得益于光伏发电、储能、新能源汽车及数据中心等高景气行业的快速发展，铂科新材2018年至今，营业总收入和归母净利润维持高增速。
今年5月，光伏逆变器龙头阳光电源授予铂科新材“协同之光”荣誉奖杯。面对光伏、新能源汽车和储能等行业未来高确定性的发展预期，金属软磁材料作为产业链中的重要一环，在当前供给紧张的情况下，掌握核心技术的铂科新材已经提前与下游龙头协同发展规划，提前做好产能布局，加深合作。
产能布局方面，铂科新材的惠东基地预计将在今年扩产至2.5万吨，考虑到产能利用率方面的因素，预计能够产出2.2万吨左右;河源基地目前已经拿到环评批复，后续会紧锣密鼓有序推进建设，争取尽快投入生产，预计能在明年逐步释放部分产能。综合惠东基地的扩产计划以及河源基地的产能投放节奏，铂科新材计划在明年达到3万吨以上的产能水平。
与此同时，“强终端，调结构、提升高毛利产品占比”的市场策略也在稳步推进，调整内部产品结构是铂科新材应对外部风险、提高盈利能力的方案之一。铂科新材将更多的产能放在相对高毛利行业比如光伏、新能源汽车等行业。在杜江华描绘的五年规划中，铂科新材将继续秉承“让电更纯·静”的使命，开发出具有更高效率、小体积、高功率密度的金属软磁材料，以更好满足电力电子更轻、更薄、高效、节能的要求，助力“碳达峰、碳中和”的宏伟目标实现。
明年，铂科新材不仅将搬入宽敞、明亮、智能化的新办公楼，还将拥有惠东、河源两大产能基地，期待这位喜欢追问“底层逻辑”的材料人带领铂科迈向更加广阔的空间。
[2021-09-07] 铂科新材(300811):收入结构优化,新能源收入过半-公司点评报告
■招商证券
公司公布半年报,2021年H1实现营业收入3.18亿元,同比增长62.23％,实现归上净利润5240.35万元,同比增长29.27％。得益于光伏发电、储能、新能源汽车及数据中心等高景气行业的快速发展,公司金属磁粉芯及高端金属粉末销售收入持续增长,芯片电感等新产品蓄势待发。
营业收入与净利润双双快速增长,短期因素导致利润增速低于营收增速。报告期内,公司管理和生产工艺持续优化,增厚毛利5个百分点,但受股权激励费用及原材料价格上涨影响,公司总体毛利率34.26％,较上年同期下降5.5％:(1)为锁定人才,充分调动员工积极性,公司在2021年3月实施股票激励计划,并于2021H1计提股权激励费用507万,影响毛利水平1.5％-2％;(2)公司主要原材料为铁、硅、铝等金属,受大宗商品价格上涨影响,成本端短期承压,影响毛利水平8％-8.5％。为强化与客户合作关系,公司暂未对原有产品提价,随着新产品的推出,以及河源生产基地顺利落成,公司毛利率有望回归原有水平,同时规模效应加持下,公司净利率或将进一步提升。
聚焦主业,"三新"拉动公司业绩快速增长。2021H1,公司合金软磁粉芯收入3.07亿元,占比96.49％,合金软磁粉收入652万元,占比2.05％,磁性电感元件207万元,占比0.65％。从应用场景来看,报告期内光伏和储能逆变领域实现销售收入1.55亿,同比增长90％,收入占比49％(去年同期28％);
新能源汽车领域实现收入2200万元,同比增长100％,收入占比7％;ups领域收入3800万,同比增长50％,收入占比12％;变频空调领域收入5700万,收入占比18％。因光伏行业步入快速发展期,新能源汽车客户需求逐步放量,预计三新领域的收入占比在下半年仍有较大增长。
新产品蓄势待发,市场拓展成效显著。公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累,采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺,研发出具有行业领先性能的芯片电感,市场空间或大幅超过目前主业。公司已全面展开与全球各大半导体及终端应用厂商接洽,正在开展可靠性和一致性测试。
下游全方位高景气,公司着力推进产能扩张。报告期内公司积极优化原有产能,叠加河源募投项目明年逐步达产,预计公司产品销量维持高速增长状态。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司产品性能优越且市场需求旺盛,产能瓶颈打开后增长空间释放,预计2021-2023年实现净利润1.51亿元/2.11亿元/2.84亿元,对应市盈率61.4/43.9/32.7倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料价格持续大幅上涨、核心人员流失和技术失密等风险。
[2021-08-24] 铂科新材(300811):营收利润双升,合金软磁粉芯小霸王聚势前进-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年度报告,报告期内公司实现营业收入3.18亿元,yoy+62.23％;实现归属于上市公司股东净利润5240万元,yoy+29.27％,(扣非净利润4976万元,yoy+28.24％),公司表现符合市场预期。其中,二季度实现营业收入1.83亿元,归属于上市公司股东的净利润3236万元,环比增长61.5％,公司二季度营收能力较一季度进一步强化。
剔除原料价格和管理费用波动,公司盈利能力保持稳定
受本期计提股权激励的股份支付费用及原材料采购价格上涨等因素影响,公司报告期内净利润同比增速略低于营收额同比增速。2021年3月,公司为建立股东与经营管理层及核心骨干之间的利益共享、风险共担机制,决定对187名核心员工实施股权激励,本期计提股权激励费用507.5万元,占2021H1总管理费用22％,总管理费用同比增长107％。2020年公司原材料成本占总营业成本约32.67％,其中主要生产原材料为铁、硅。2021H1铁、硅价格较2020H1同比上升84.8％,38.8％,导致公司材料成本出现波动。综合来看,8月以来铁矿石价格迅跌幅显著,2021H2公司净利率有望强势上升,叠加股权激励目标明确,公司经营能力再获成长。
高景气下游多点开花,借势而起成长可期
随着以氮化镓等为代表的第三代半导体的迅猛发展,电源开关频率越来越高,而金属软磁粉芯制成的电感元件因其具有高频、低损耗及高功率密度等优良特性,更加符合当前电力电子高频化的发展趋势,在整个电力电子产业链中的战略地位日益凸显。公司坚持研发导向的"粉+芯"一体化,站稳光伏、新能源等高景气赛道,深度绑定龙头客户资源如华为、阳光电源、锦浪、固德威、比亚迪等,优质订单支撑充足。公司与英飞凌等多家国际领先半导体厂商在推广和销售环节开展密切合作,共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案,芯片电感有望进一步打开公司未来成长空间。
投资建议:公司作为国内合金软磁粉芯细分赛道龙头企业,行业内竞争格局稳定,受益下游光伏、新能源车、储能等高景气赛道和国产替代浪潮的多重推力,伴随募投项目落地产能突破有望成长再加速,根据公司21H1经营情况,维持盈利预测不变,预计21-23年EPS1.26/1.85/2.65元,维持"买入"评级。
风险提示:国内外经济发展形势异常风险,原材料价格上涨风险,疫情影响风险,核心人员流失和技术失密风险,规模迅速扩张导致的管理风险等
[2021-08-19] 铂科新材(300811):铂科新材可转债发行申请被中止审核
■证券时报
铂科新材(300811)8月19日晚间公告，公司向不特定对象发行可转债申请8月9日获深交所受理。因公司为此次发行聘请的律师事务所因其为其他公司提供的法律服务而被中国证监会立案调查，目前尚未最终结案。深交所决定对公司此次发行申请中止审查。
[2021-08-11] 铂科新材(300811):合金软磁粉芯小霸王,景气赛道的左侧超车手-首次覆盖报告
■天风证券
一体化合金软磁材料龙头,盈利能力行业领先
铂科新材是国内合金软磁粉芯龙头企业之一,主要产品包括合金软磁粉、合金软磁粉芯等电感元件上游原材。高精度雾化制粉技术叠加自主开发的高密度成型技术、多种粉体绝缘技术和模壁润滑技术,为公司筑就从制粉到制芯的技术护城河。研发导向的"粉+芯"一体化,辅助公司兼具持续创新能力与行业领先的高盈利能力(近年毛利率稳定在40％左右)。自2009年来已推出了三代软磁粉芯产品,伴随公司产能瓶颈的突破,公司龙头地位逐渐稳固。
合金软磁粉芯:高频率高功率电感的优选原材合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,克服了传统金属软磁电阻低损耗大和铁氧体软磁应用低功率的缺点,具有更高的饱和磁感应强度、更大的电阻率和更小的涡流损耗。综合来看,采用合金软磁粉芯制备的电感元件可以良好的继承这些优势,使其成为目前可以应用于高频高功率工作环境下的电感元件的理想选择。
站稳光伏、新能源等高景气赛道,深度绑定优质客户资源
高性能电感是现代高新技术不可或缺的重要部件,作为核心原材,高性能的合金软磁粉芯未来更将在光伏发电、新能源汽车等高景气赛道的加持下获得持续发展。2022年,全球软磁材料市场预计达247.30亿美元,我国为全球最大软磁市场,2018年占比全球约70％。我们预测仅光伏市场至2023年单年新增装机容量所需合金软磁材料将超3.7-3.8万吨。公司通过建立内外部协同平台,已经成功在光伏、新能源领域绑定多个下游优质国内外客户,如华为、阳光电源、比亚迪等,优质订单支撑充足。
订单饱和,募投项目实现产能翻倍,突破产能瓶颈
目前公司订单饱和,未来随着募投项目达产在即,有望新增高性能软磁产品年生产能力9000吨。河源江东新区投资项目,规划产能约2.5万吨,达产后公司产能有望翻倍。2024年,有望达到总产能5万吨,能有效解决现下产能瓶颈问题。
投资建议:预测2021-2023年公司净利润分别为1.31亿元、1.91亿元和2.75亿,对应EPS分别为1.26元/股、1.85元/股、2.65元/股。对应目前PE为61.58倍、42.15倍、29.33倍,考虑到公司行业龙头地位,伴随公司产能瓶颈的突破,市占率有进一步提升的态势,我们给予公司2022年PE为50-55x,对应目标价格92.5-101.75元/股。首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:国内外经济发展形势异常风险,原材料价格上涨风险,疫情影响风险,核心人员流失和技术失密风险,规模迅速扩张导致的管理风险等。
[2021-06-10] 铂科新材(300811):铂科新材与英飞凌签署系统开发合作伙伴协议
■中国证券报
铂科新材6月10日晚公告，公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》，正式建立合作伙伴关系。根据协议约定，双方将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合，在特定的应用领域，共同开发、设计满足市场和客户需求的系统解决方案，并在推广和销售环节开展更为密切的合作。
据了解，英飞凌是一家领先的半导体产品、集成电路、相关软件、服务和解决方案提供商。
公告显示，本次协议签订后，铂科新材将加入英飞凌合作伙伴计划，这是对英飞凌合作伙伴网络的强大补充。同时，借助英飞凌的合作网络，公司的产品及服务将推广给更多客户，以更好的满足电源行业高频化和小型化的发展趋势。
[2021-04-25] 铂科新材(300811):铂科新材2020年净利增长26% 拟10转8派2.8元
■上海证券报
铂科新材披露年报，公司2020年营业收入496,826,091.73元;归属于上市公司股东的净利润106,526,503.32元，同比增长25.93%;基本每股收益1.85元。公司拟以57,600,000为基数，向全体股东每10股派2.8元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
[2021-04-20] 铂科新材(300811):金属合金软磁粉芯龙头业务多点开花-深度研究
■招商证券
本文分析了铂科新材的公司业务以及行业情况。公司作为全球金属合金软磁粉芯龙头具有较强的成长性,给予强烈推荐-A评级?公司地处深圳南山科技园,为全球金属合金软磁粉芯龙头。金属软磁为近些年刚发展起来的新兴材料,适合做高频大电流电感,对硅钢片和铁氧体等形成替代。公司产品直接销售给下游电感公司但份额由终端客户决定。公司终端客户有华为、阳光电源、比亚迪、英威腾、ABB、锦浪、固德威、格力、美的等。?
下游为高景气行业,需求高速发展。公司收入中光伏占35％-40％之间,空调占30％-35％,ups占比约15％。新能源汽车相关约8％-10％,其他为网络电源、服务器、5G基站等。金属软磁在光伏行业应用于逆变器,目前渗透率约60％左右,预计未来会达到100％。家电领域金属软磁粉芯替代硅钢片,用以生产高频变频空调,更加节能。ups稳定高速增长。储能领域对金属软磁的需求目前较少,发展潜力巨大,预计未来规模和光伏相当。汽车相关软磁业务收入占2019年约5％,2020年达到接近10％,预计后续增速依旧较高。混合动力汽车每辆车用3kg,纯电动汽车目前每辆车用0.6-0.8kg,单价约5万元/吨。
2020年公司开发出铁镍软磁新品,在使用40％镍的情况下(竞争对手同等类型产品镍含量约50％),达到与竞争对手同等性能,因镍元素昂贵,因此公司新品的成本优势较强。叠加公司的服务优势、解决方案和客户黏性等优势,公司有望在铁镍软磁领域快速发展。已经开始介入戴尔、联想、IBM等服务器领域,开始与韩国昌星竞争。
强者恒强,公司龙头优势将更加稳固。公司金属软磁粉芯收入规模已经超越国外龙头公司昌星和美磁。与同行相比公司的竞争优势明显:(1)研发能力强,生产一代,储备一代,开发一代；(2)有能力为终端客户提供解决方案,客户粘性较高；(3)制粉到磁体的一体化公司,公司生产成本较同行业低,而产品销售有溢价；(4)自动化程度高,规模效应明显,行业为数不多的上市公司,融资能力较强。
公司具备一体成型电感专利,一体化金属软磁芯片电感或是未来公司成长源泉之一。公司的金属粉末产品品质优异,业内领先,目前客户有顺络电子和日本TDK。公司所产的粉末90％以上自用,约10％外销,未来加大外销或将带动公司业绩发展。国内金属粉末每个月的需求量约有1500吨左右,毛利率高达76％。
产能高速扩张。公司惠州生产基地2020年产销量约1.6万吨,当前产能1.8万吨,预计21年三季度产能达到2.2-2.5万吨。河源生产基地一期项目设计产能2.5万吨,总投资6.3亿元。预计2021年开始逐步投产。
因终端景气度高,公司盈利能力强大。公司产品长期以来毛利率40％,净利率超过20％。2015年至2020年5年收入复合增速29％,净利润增速37％。预计公司2020、2021和2022年收入分别增长24％、31％和29％。对应净利润分别为107、151、211百万元,增速为27％、41％和39％。市盈率分别为32.5、23.0、16.6倍。
风险提示:原材料价格波动风险、需求不及预期风险、技术迭代风险、股东减持风险等。
[2021-03-31] 铂科新材(300811):铂科新材股东铂科天成拟减持不超1.66%股份
■上海证券报
铂科新材公告，持公司股份1,910,000股(占公司总股本比例3.32%)的股东深圳市铂科天成投资管理企业(有限合伙)计划6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过955,000股，即不超过公司总股本比例1.66%。
[2021-03-07] 铂科新材(300811):铂科新材拟6.3亿元投建高端合金软磁材料生产基地(一期)
■上海证券报
铂科新材公告，公司拟与河源江东新区管理委员会签订《项目投资合同书》，计划在河源市江东新区投资6.3亿元，建设高端合金软磁材料生产基地(一期)。
[2021-02-09] 铂科新材(300811):铂科新材拟10亿元投建高端合金软磁材料生产基地
■证券时报
铂科新材(300811)2月9日晚间公告，公司与河源江东新区管委会达成初步意向性协议，公司计划投资约10亿元，分两期在河源江东新区投建高端合金软磁材料生产基地。
[2021-02-07] 铂科新材(300811):铂科新材拟10亿元投建高端合金软磁材料生产基地
■上海证券报
铂科新材公告，公司与河源江东新区管理委员会签署项目合作协议，公司计划投资人民币约10亿元，分两期在河源江东新区投资建设高端合金软磁材料生产基地。
[2020-08-27] 铂科新材(300811):Q2业绩环比大幅上涨,市场回暖业绩可期-中报点评
■兴业证券
公司发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营收1.96亿元,同比增3.39％;归母净利润4053.9万元,同比降1.85％;扣非归母净利3880.4万元,同比降1.31％。2020Q2,公司实现营收1.26亿元,同比增15％、环比增78％;归母净利润3193万元,同比增33％、环比增271％;扣非归母净利2980万元,同比降24％、环比增231％。
随着风电、空调等领域需求回升,2020Q2公司营收同比增长15％、毛利率环比增10pct。虽然一季度受全球公共卫生事件影响,下游需求受到抑制,但随着复工,需求逐渐回暖;2020年上半年,公司营收同比增15％、毛利率环比增10pct。另外,毛利增加使得2020Q2净利率同比增3.3pct、环比增13.2pct。1)同比来看,2020Q2营收增15％、毛利率增0.5pct,毛利同比增789万元,叠加其他收益和投资净收益同比增418万元,2020Q2净利率同比增3.3pct。2)环比来看,2020Q2营收增78％、毛利率增10.5pct,毛利环比增3132万元,使得公司2020Q2净利率环比增13.2pct至25.4％。
下游需求回暖+未来技术储备提升市场空间,公司盈利有望继续提升。虽然受一季度需求端和开工延迟的影响;但一方面,下游需求回暖,光伏下半年项目实施、空调能效升级、新能源车高景气和新基建带动UPS等领域的发展;另一方面公司持续研发开拓产品线:①超细气雾化铁硅合金粉末磁粉芯已经实现小批量生产、②高饱和磁通密度和低损耗特性的非晶纳米晶粉末处于性能调整优化中、③高u值片状粉末的制备以及吸波材料流延成型技术已完成研发处于送样推广中。下游需求回暖叠加技术储备增大产品市场空间,公司未来盈利有望持续提升。
盈利预测与评级:考虑到下游需求回暖,我们上调对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年营收为4.47亿元、5.12亿元和5.76亿元,归母净利润为0.95亿元、1.15亿元和1.25亿元;EPS为1.65元、1.99元和2.16元;对应2020年8月26日收盘价的PE分别为43.21倍、35.75倍和32.89倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等
[2020-04-28] 铂科新材(300811):公共卫生事件影响业绩,市场开拓仍有看点-一季点评
■兴业证券
公司发布2020年一季报:2020年第一季度,公司实现营业收入7065万元,同比降12.75％、环比降35.38％;归属于上市公司股东的净利润861万元,同比降49.99％、环比降57.52％;扣非归母净利900万元,同比降40.19％、环比降49.66％o
受公共卫生事件影响,产销下降致使营收减少、毛利率下降:2020Q1>受公共卫生事件影响,公司及下游客户复工延迟致使产销下降,从而使得营收下降。同时产销下降使得产能利用率降低,致使成本上升、毛利率下降,2020Q1,公司毛牙,J同比减879万元、环比减2271万元至2335万元;
毛牙,J率同比降6.64pct、环比降9.08pct至33.05％o
毛利降叠加费用增加、营业外利润下降,即使减值损失减少,净利率仍下降。1)遗)1J二宜:2020Q1,公司财务费用同比降94.66％,但财务费用率仅同比下降1.9pct;管理费用同比降6.67％>销售费用同比增11.88％,管理费用率和销售费用率分别同比增0.4pct和0.8pct,三费占比同比降0.7pct;
研发费用同比增22.79％,研发费用率同比增2.Opct至7.0％,费用率总计同比增1.2pcto2)减值损失降:由于坏账准备转回,公司2020Q1的减值损失为55万元,同比降114.5万元。3)营业外利润降:2020Q1,由于捐赠支出和非流动资产毁损报废损失,公司营业外利润同比减少141.3万元,叠加毛利降、费用增,即使减值损失同比减少,公司净利率仍同比降9.07pct至h.35％。
盈利预测与评级:在把握传统市场优势的基础上,公司积极开拓新能源汽车、充电桩等增量市场,同时还将布局消费电子领域,但考虑需求端和一季度开工延迟的影响,下调公司盈利预测,预计2020-2022年营收为3.36亿元、4.15亿元和4.89亿元,归母净利润为0.66亿元、0.86亿元和0.98亿元;EPS为1.15元、1.50元和1.69元;对应2020年4月27日收盘价的PE分别为49.98倍、38.30倍和33.83倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等
[2020-04-20] 铂科新材(300811):业绩增长迅速,随着市场拓展未来可期-2019年报点评
■兴业证券
公司发布2019年年报:2019年公司实现营业收入4.03亿元,同比增24.18％;归属于上市公司股东的净利润8460万元,同比增22.63％;扣非归母净利8129万元,同比增23.73％02019Q4公司实现营业收入1.09亿元,同比增23.72％,环比增5.77％;归属于上市公司股东的净利润2025万元,同比增4.48％,环比降12.08％;扣非归母净利1788万元,同比降6.79％,环比降25.82％o
公司业绩增长迅速,原因在于:1)公司销量增加,2019年,由于募投项目逐渐投产以及客户开拓,合金软磁粉芯销量同比增加45.6％;2)毛利率提高,一方面,由于原材料价格下降以及规模效应等原因,合金软磁粉芯毛利率同比提高1.06pct;再者,高毛利率的合金软磁粉占比增加,2018年毛利率为75.8％的合金软磁粉营收占比和毛利占比分别同比提升1.Opct和1.7pct;3)营业总成本下降,公司营业利润率上升,2019年公司营业总成本占比同比下降1.07pct,而公司营业牙,J润率同比增0.44pct至24.43％o
稳定存量、寻找增量、布局消费电子市场,公司未来可期。1)稳定存量,保持变频空调、光伏发电和UPS电源市场的领先优势,2)寻找增量,公司将大力开拓新能源汽车、充电桩、SG通讯、储能等增量市场,而新能源汽车和充电桩市场在补贴延长两年和新基建投资约700亿的政策支持下,增长潜力较大。3)布局消费电子,公司合金软磁粉芯制成的微型功率电感可应用于手机、平板电脑和笔记本电脑等消费电子中。据IDC预测,到2023年全球智能手机出货量达到14.845亿部,2018-2023年GAGR达1.1％
盈利预测与评级:考虑需求端和一季度开工率较低的影响,下调公司盈利预测,预计2020-2022年营收为4.37亿元、4.91亿元和5.78亿元,归母净利润为0.91亿元、1.19亿元和1.33亿元;EPS为1.57元、2.07元和2.30元;对应2020年4月19日收盘价的PE分另,J为39.60倍、30.16倍和27.05,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,原材料价格上涨,项目进展、下游需求不达预期等
[2020-03-29] 铂科新材(300811):高成长的金属软磁领域领先企业
■兴业证券
公司是目前国内能够规模化生产铁硅系列金属磁粉芯的主要厂家之一。公司目前整合了从制粉到磁性电感元件制造的金属软磁材料行业全产业链,是国内少数能够规模化生产铁硅系列金属磁粉芯的领先企业,2018年公司合金软磁粉芯产能达11800吨,募投项目投产后产能接近20000吨。
公司为金属软磁领域领先企业,下游需求旺盛。参与企业较少:国内金属软磁磁性材料领域企业较少,约占4.03％;同时软磁材料上市公司大多聚焦于铁氧体软磁材料,与公司的直接竞争关系较弱,在金属软磁领域公司属于行业领先企业。下游旺盛:公司主要服务于变频空调、光伏发电和UPS电源市场,下游市场需求旺盛,随着产能增大,盈利将进一步增厚。
下游行业附加值高,叠加成本控制,构建盈利护城河,公司综合毛利率和ROE均高于国内软磁领域上市公司。公司服务于新兴产业,附加值较高;同时公司通过生产技术创新以及原料自产等方式,有效降低成本;另一方面公司在技术研发、提供完整解决方案和客户累积方面占优,构建盈利护城河,公司毛利率和ROE均高于磁性材料可比上市公司,具备较强盈利能力。
盈利预测与评级:预计公司2019-2021年归母净利分别为8.4、10.4、12.7亿元,EPS分别为1.95、2.40和2.94元,对应2020年3月27日收盘价的PE为35.38、28.76和23.47倍。首次覆盖,给予公司"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,下游需求、项目进程不及预期,宏观经济环境下行等
[2019-12-30] 铂科新材(300811):高性能磁性材料企业铂科新材登陆创业板
■中国证券报
12月30日，深圳市铂科新材料股份有限公司（简称“铂科新材”）成功登陆A股市场，正式在深圳证券交易所挂牌交易。公司股票简称“铂科新材”，股票代码“300811”，本次公开发行股票总数量1440万股，网上发行1440万股，占本次发行总量的100%，发行价格为26.22元/股。截至午间收盘，铂科新材股价上涨44.01%，报37.76元。
磁性材料行业是国民经济发展的基础性行业，下游应用领域广泛，行业整体顺经济周期发展。铂科新材的产品主要是合金软磁粉芯及其制成的电感元件，其广泛应用于变频空调、光伏发电、新能源汽车等众多新兴行业产业，这些新兴产业的特点是高效、节能、环保，受到国家产业政策的大力支持，代表了未来经济转型的方向。
据悉，铂科新材目前在人员、技术、市场等多方面具有较强的竞争优势。人员方面，公司组建了高素质的核心管理团队和专业化的核心技术团队。公司核心管理团队长期致力于企业管理和市场拓展，具备丰富的管理经验和敏锐的市场眼光。公司建立了健全的内部控制体系，形成权责明确、相互制衡、科学规范的决策体系和制度。
技术方面，公司是经认定的国家级高新技术企业，公司核心技术人员均具有丰富的研发经验，先后为公司开发出“低氧精炼技术”“气雾化喷嘴技术”“粉体绝缘技术”等核心技术。截至2019年7月18日，公司核心技术人员作为发明人已成功为公司取得97项境内专利，其中4项发明专利，1项美国发明专利，全部为自主研发取得。
市场方面，公司在电感磁性材料行业经过多年积累，积累了一大批下游优质用户，对于公司在行业中的不断发展以及市场拓展起到了积极的促进作用。目前，公司已经与ABB、华为、中兴、格力、比亚迪等一大批国内外知名企业开展了广泛的技术和市场合作。
业内人士指出，经过本次募集资金的顺利投放，铂科新材能进一步提升公司的研发能力和技术水平，开发符合市场需求和未来业务发展的产品，保持并扩大公司在优势产品上的技术领先优势，增强公司的核心竞争力，从而提高公司的盈利能力。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================