股票走势分析
≈≈迈瑞医疗300760≈≈(更新:22.02.20)
[2022-02-20] 迈瑞医疗(300760):受益医疗新基建,增长趋势加速-深度研究
■国联证券
十四五规划明确加强公卫和优质医疗资源建设
2020年起冠疫情全球大流行,全球基础医疗设备不足矛盾凸显。中国十四五规划明确提出要加强公卫体系和优质医疗资源的建设,如国家医学中心、国家区域医疗中心、千县工程等项目。2021年是中国医疗新基建启动元年,医疗设备行业增速有望提升。
迈瑞医疗有望在医疗新基建中充分受益
以迈瑞为代表的龙头公司有望在医疗新基建中充分收益:医疗设备市场集中度低,厂商众多,细分产品多且型号复杂、需求个性化强,对设备安装、调试、维护、维修的要求也比较高,因此,迈瑞等大厂商整体服务优势明显。迈瑞2021年推出的"三瑞"智能信息化系统,凭借硬件优势将人工智能、信息化落地于医院管理系统,大幅提升了病人信息流转效率。迈瑞软硬件结合在招投标中兼具差异化和整体服务优势。对医院而言,一站式采购既可降低采购成本,又能降低后续管理和售后服务成本,龙头优势明显。
迈瑞2025年前有望获得新基建订单270-399亿
初步测算我们认为新基建总市场可达7,500-10,000亿规模,带来的医疗器械增量市场约为1,500-2,000亿,且有望在2025年前完成相关建设。据国内各地医疗基建招标文件涉及的医疗设备相关采购预算、结合迈瑞当前产品可及市场占比(20％),测得迈瑞医疗设备市场可得订单299-399亿元;对标欧美人均ICU床位标准、假设国内开放后所需ICU病床数,对应每张ICU病床所需设备金额,测得迈瑞相关设备订单约为270亿;综合两种方法可得迈瑞在未来新基建中有望获得增量订单270-399亿元。
盈利预测
我们预测2021-2023年营业收入分别为255.60/328.61/417.63亿元,净利润分别为81.74/105.15/133.64亿元,三年CAGR为27.83％,对应当前股价PE分别为47/37/29倍,我们认为迈瑞医疗新冠后将享受全球布局加速和中国新基建的景气周期,业绩持续稳定的增长可期。根据相对估值和绝对估值,考虑到迈瑞医疗器械稀缺龙头的稀缺性、全球化扩张能力,给予公司52倍PE估值,对应目标价450.00元,维持"买入"评级。
风险提示
基层扩容不达预期;国内区域集采影响;新冠疫情波动;汇率影响;增长不达预期;
新产品市场表现低于预期;全球政治格局影响等。
[2022-02-16] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗将重点培育动物医疗、微创外科等高潜力细分赛道
■证券时报
迈瑞医疗(300760)表示，公司当前已确立了以生命信息与支持、体外诊断、医学影像为核心的三大业务领域，通过自主研发结合并购整合，不断丰富三大业务领域的产品组合，持续拓展能力边界，扩大可及市场空间;同时公司将重点培育包括动物医疗、微创外科、AED、骨科等高潜力细分赛道，并不断研发积累新的业务发展能力。公司目前没有布局牙科设备。
[2022-01-27] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗新冠抗体检测试剂已拿到CE及境外多国注册证
■证券时报
迈瑞医疗(300760)在互动平台表示，公司有新冠抗体检测试剂，目前已经拿到CE以及境外多国的注册证，主要是在海外销售。另外公司收购的HyTest作为检测试剂的原材料供应商，也可供应新冠抗体产品，包括新型冠状病毒刺突蛋白RBD、新型冠状病毒刺突蛋白RBD抗体、新型冠状病毒核蛋白抗体、新型冠状病毒核蛋白多克隆抗体、IgM/IgG抗体等。
[2022-01-24] 迈瑞医疗(300760):公司发布2022年员工持股计划激励(草案),促进公司长期、持续发展-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布2022年员工持股计划(草案),拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,此次持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员,覆盖面广,参与对象为公司核心员工和技术骨干,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
事件评论
公司推出2022年员工持股计划(草案),彰显持续快速发展信心。此次员工持股计划的目的在于建立和完善员工、股东的利益共享机制,改善公司治理水平,提高职工的凝聚力和公司竞争力,调动员工的积极性和创造性,促进公司长期、持续发展。
此次员工持股计划以"净利润"为考核指标,将分为三批次业绩考核。第一批次,相比2021年,2022年归母净利润增长率不低于20％。第二批次,相比2021年,2023年归母净利润增长率不低于44％。第三批次,相比2021年,2024年归母净利润增长率不低于73％。经测算,2022-2025年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.7亿元。
公司当前仍处于品类扩张和市场份额都加速上升的阶段。公司以生命信息与支持类产品为基石,以体外诊断产品为推动力,以医学影像产品为拓展,以微创外科等新兴领域为新的增长探索点,实现长期稳健发展。生命信息与支持类产品尽管是公司最为成熟的业务,但仍有较大的空间;公司在不断的拓展产品边界和新的应用场景,重新定义产品。公司收购海肽生物填补了国内在体外诊断上游顶尖原料领域的众多空白,公司将补强核心原料自研自产能力,提升核心原料自制比例;同时,优化了公司在体外诊断上下游产业链的全球化布局,为公司体外诊断的全球化奠定了基础。影像领域中,高端彩超产品持续突破,将进一步提升在高端市场的渗透率。宠物、微创外科和分子诊断等细分赛道将是公司未来重点培育的成长性业务,长期空间值得期待。
看好公司长期发展,维持"买入"评级。我们预计,公司2021-2023年归母净利润为82.6亿元(+24％)、100.3亿元(+21％)、122.5亿元(+22％),当前股价对应PE为49/41/33倍。维持"买入"评级。
风险提示
1、体外诊断产品销售不达预期;
2、新兴业务不达预期。
[2022-01-21] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划草案发布,彰显持续快速发展信心-重大事项点评
■中信证券
公司发布员工持股计划草案,高业绩增长目标彰显公司发展信心。公司发布2022年员工持股计划草案,参与对象为核心技术或业务人员,总人数不超过2700人,占比23％。2022-25年需摊销费用为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。员工认购价50元/股,按现价差价计算,平均每人获得股权激励32.21万元,激励力度较大。如剔除拟摊销费用,业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24％、23％、21％,高业绩增长目标彰显公司持续快速发展信心。
中期来看,国际化+高端化+平台化,三化预计将持续加速。当前时点,公司三化均有所加速:1)国际化:疫情驱动公司进入国际化新阶段。疫情期间(2020年)公司实现了超过700家海外高端医院客户的突破;2)高端化:多点开花。生命信息与支持方面:监护仪、麻醉机步入全球引领阶段;体外诊断方面,2021年公司通过收购全球顶尖的专业IVD原料供应商HyTest,补强核心原料自研自产能力;医学影像方面:通过Resona系列技术突破,驶入高端蓝海市场;3)平台化:智慧医疗实现高维度平台化,兽用器械、微创外科新兴业务开启增长新动能。智慧医疗解决方案将充分发挥公司多产品优势,实现更高维度的平台化,是终极形态的跑马圈地。中期来看,预计公司三化将持续加速。兽用医疗方面,市场发展潜力巨大。微创外科方面,公司专注于国内市场较快增长的硬镜业务,已推出硬镜系统及腹腔镜手术器械产品。骨科方面,公司已经完成创伤、脊柱、关节全品类布局,有望借助集采快速放量。
远期来看,医疗器械行业高天花板,强者恒强。医疗器械行业具有产品更新迭代属性,造就强者恒强的行业特征。迈瑞医疗是国内少有的集多产线研发、制造、销售为一体的平台型医疗器械公司,多元化产品布局对应广阔行业空间,将持续打开公司成长新格局。我们预测,2030年公司在国内与海外市场收入总计有望突破1000亿元,其中三大产线收入将超过900亿元,新兴业务收入有望贡献近100亿元收入。
风险因素:中美贸易摩擦升温风险;并购整合相关风险;汇率波动风险;新产品研发不及预期风险。
投资建议:公司作为医疗器械龙头的优势明显,品牌知名度与市场占有率不断提升,长期投资价值显著。维持公司2021-2023年EPS预测6.88/8.47/10.33元,现价对应PE49/40/33倍,考虑到迈瑞医疗是医疗器械子板块的龙头,参考医疗服务龙头公司爱尔眼科、CXO龙头公司药明康德2022年Wind一致预测平均PE58倍,结合公司较快的盈利增长前景,维持目标价508元,对应2022年60倍PE,维持"买入"评级。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗拟将10亿元股票用于员工持股计划
■证券时报
1月19日晚间，迈瑞医疗(300760)披露了2022年员工持股计划(草案)，公司拟将价值约10亿元的股票共计不超过304.87万股用于员工持股计划，参与对象为公司核心员工和技术骨干，参与总人数不超过2700人，员工受让价格为50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董监高管理人员。
值得注意的是，这是迈瑞医疗自2018年上市以来推出的首个员工持股计划。同时，公司还就本次员工持股计划设定了业绩增长考核指标，即每年净利润增长20%。
据证券时报·e公司记者了解，此次员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户已回购的迈瑞医疗A股普通股股票，约占当前公司总股本的0.2508%。2021年8月26日，迈瑞医疗抛出价值10亿元的回购计划，并于当年9月1日实施完毕。
根据草案，本次员工持股计划的存续期为48个月。对于实施员工持股的目的，迈瑞医疗表示，此举旨在推动公司整体经营持续平稳、快速发展，维护股东利益，增强公司管理团队及公司核心骨干对公司成长发展的责任感和使命感，有效留住优秀管理人才，提高公司核心竞争能力，使得员工分享到公司持续成长带来的收益。在依法合规及公司现有现金薪酬体系的基础上，公司需要进一步建立健全长效激励机制，因此以较低的激励成本实现对本员工持股计划参加对象的激励，可以真正提升参加对象的工作积极性，有效地将参加对象和公司及公司股东的利益统一，从而推动公司整体目标的实现。
“过去30年，迈瑞做的一个非常重要的、对企业发展有推动性的工作，就是解决人才的问题。作为一个需要不断创新的高科技公司，我们产品研发的核心是人才。迈瑞必须把很多的精力和资源投入到人才上。”迈瑞医疗董事长李西廷表示。
这次员工持股计划范围有多广?以公司2020年底的11833名总员工计算，若达到最大激励人数2700人，激励员工比例接近23%。
业绩考核方面，迈瑞医疗把净利润每年(2022年至2024年)增长20%作为了解锁条件，即如果公司未满足对应年度业绩考核目标，所有激励对象对应当年可解锁的股票将延长锁定期。
过往财报显示，迈瑞医疗自2017年以来，营收和净利润始终保持超过20%的增长。数据显示，2017年至2020年，迈瑞医疗分别实现营收111.74亿元、137.53亿元、165.56亿元、210.26亿元，同比增长23.72%、23.09%、20.38%、27.00%;分别实现归母净利润25.89亿元、37.19亿元、46.81亿元、66.58亿元，同比增长61.81%、43.65%、25.85%、42.24%。
2021年前三季度，公司实现营收193.92亿元，同比增长20.72%;实现归母净利润66.63亿元，同比增长24.23%。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):坚定长期发展信念-2022员工持股计划点评
■东莞证券
事件:近日,公司发布2022年员工持股计划(草案)。本员工持股计划受让公司回购股份的价格为50元/股,资金总额不超过15,243.31万元。
点评:
公司将使用回购的股份进行员工持股计划。根据本次员工持股计划草案,本员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户已回购的迈瑞医疗A股普通股股票,合计不超过3,048,662股,约占当前公司股本总额1,215,691,266股的0.2508％。同时,本员工持股计划的参加对象为公司核心员工和技术骨干,参与计划的员工总人数不超过2,700人。本员工持股计划实施后,全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10％。
公司在2022年初公布员工持股计划,彰显长期发展信心。公司拟对核心员工和技术骨干实施员工持股计划,有利于公司长期发展。一方面,合理的激励机制能凸显公司对优秀人才的重视,有利于提高职工的凝聚力,调动员工的积极性和创造性,增强公司管理团队及公司核心骨干对公司成长发展的责任感和使命感。另一方面,建立和完善员工、股东的利益共享机制,有助于改善公司治理水平,提高公司核心竞争能力,推动公司整体经营持续平稳、快速发展,达到维护股东利益的目的。
本次员工持股计划解锁条件相对宽松,年增速约20％。本次员工持股计划草案提出,激励分三次解锁,第一/二/三批次解锁条件为:相比2021年,2022/2023/2024年归母净利润增长率不低于20％/44％/73％。整体来看,20％的归母净利润年均复合增速,与公司近几年的增长情况相比(2018/2019/2020年的归母净利润增速分别为44％/26％/42％),解锁门槛相对较低。根据公司公告,在依法合规及公司现有现金薪酬体系的基础上,公司需要进一步建立健全长效激励机制。因此,公司认为以较低的激励成本实现对本员工持股计划参加对象的激励,可以真正提升参加对象的工作积极性,有效地将参加对象和公司及公司股东的利益统一,从而推动公司整体目标的实现。?投资建议:公司系国内医疗器械龙头,创新力与品牌力双管齐下,产品多元化,未来成长可期。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为6.74/8.30元,当前股价对应PE分别为50/40倍,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:行业政策变化风险;新型冠状病毒肺炎疫情影响风险;汇率波动风险;经营管理风险;产品研发风险;中美贸易摩擦相关风险
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划发布,看好长期发展
■华泰证券
22年员工持股计划出台,彰显公司长期发展信心
公司1月19日发布22年员工持股计划(草案),拟以此前回购的股票(合计不超过3048662股)用于员工持股计划,约占公司股本总额的0.25％。
本次员工持股计划参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。我们认为此次员工持股计划的推出有助于协同核心员工与公司的长期利益,利好公司长期发展。我们维持盈利预测,预计21-23年EPS为6.58/7.91/9.52元。公司为国产器械领导者,品类布局齐全,业绩能见度高,给予22年70xPE(可比公司wind一致预期均值53x),略调整目标价至553.47元(前值546.22元),维持"买入"评级。
员工持股计划明确业绩考核指标,持续高质量增长可期
公司员工持股计划考核目标为以21年归母净利润为基数,22-24年归母净利润增长率不低于20％/44％/73％,即同比不低于20％/20％/20％。若剔除拟摊销的股份支付费用后测算,则业绩考核目标对应22-24年归母净利润同比增长分别不低于24％/23％/21％,持续稳健可期。该员工持股计划参与对象为2700名核心技术或业务人员,覆盖面广,该部分人员是推动公司业务健康有序发展的中坚力量。与此同时,50元/股(VS1月19日收盘价335.22元)的持股成本能够有效减轻员工财务负担,有效将核心骨干的个人职业规划及收入改善与公司发展结合,进而更好地激发组织活力与人才潜能。
三大产线齐发力,国内外双轮驱动
公司三大业务线齐发力:1)生命信息与支持:考虑医疗新基建需求持续拉动,叠加AED、微创外科等新兴业务的快速发力,我们预计产线22年收入同比增长15-20％;2)IVD:血球、发光、生化等重磅新品持续推出,仪器装机后带动试剂快速放量,我们看好22年产线收入同比增长25-30％;3)医学影像:考虑医疗新基建驱动、高等级医院采购需求旺盛等,我们预计产线22年收入同比增速15-20％。区域维度分析,考虑国内外增长驱动力均较为充足,且疫情影响下的基数波动逐渐减弱,我们预计22年国内和海外收入同比增速逐渐接近,看好国内和发展中国家市场持续引领业绩增长。
风险提示:核心产品销售不达预期,核心产品招标降价风险。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):发布22年员工持股计划草案,彰显持续快速发展信心-重大事项点评
■华创证券
事项:
公司发布22年员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计305万股用于员工持股计划,参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
评论:
员工持股计划参与对象为公司核心技术或业务人员,有望推动业务健康有序发展。此次员工持股计划参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员。员工持股覆盖2700名核心技术或业务人员,覆盖面广,无董监高,这部分核心技术或业务人员是推动公司业务健康有序发展的中坚力量。50元/股的持股成本,减轻员工的财务负担,有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合,更好的激发组织活力和人才潜能。
员工持股计划业绩考核目标彰显持续快速发展信心。此次业绩考核目标为22-24年净利润复合增长率达20％,激励费用不影响业绩目标。经测算,22-25年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。如剔除拟摊销的股份支付费用,业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24％,23％,21％,这意味着公司有机增长指引上调。
公司成熟业务有望稳定增长,新兴业务有望迅速放量。22年公司监护线和超声线有望实现较快增长,IVD有望实现高速增长。收购海肽后,化学发光业务增长有望提速,公司目标三年后化学发光成为一流品牌,化学发光收入24年达到70亿元。安徽发光集采后公司有望加快进口替代。微创外科不仅做硬镜,还要拓展到手术器械和耗材市场。动物医疗产品持续丰富,渠道逐步完善。AED受益政策对公共救助设备的推广,放量迅速。骨科业务有望借助集采快速提升市场份额。分子诊断业务有望在23年补齐。
盈利预测、估值及投资评级。我们预计,公司21-23年归母净利润为83.56、104.54、125.61亿元,同比增长25.5％、25.1％和20.2％,对应21-23年EPS分别为6.87、8.60、10.33元,对应PE为49、39、32倍。公司作为成长性突出的国产医疗器械龙头,享受一定的估值溢价,我们给予公司2022年69倍PE估值,对应目标价约592.5元,维持"推荐"评级。
风险提示:1、各产品线增速不达预期;2、新产品上市进度不达预期;3、集采降价影响超预期。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划草案发布,彰显持续快速发展信心
■中金公司
公司近况
1月19日,公司公布2022年员工持股计划草案,拟以此前已回购的约10亿元股票(合计不超过3,048,662股)用于本次员工持股计划,约占当前公司股本总额的0.2508％。
评论
面向公司核心技术或业务人员,激励范围覆盖面广。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员,面向不超过2700名核心员工和技术骨干,员工认购价50元/股。根据公告,该员工持股计划实施后,全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10％,任一持有人持有的员工持股计划份额所对应的标的股票数量不超过公司股本总额的1％。我们认为,该员工持股计划激励范围覆盖面较广,且主要面向公司业务发展的员工中坚力量,有望更好激发组织活力和人才潜能。
业绩考核利润三年复合增速20％,彰显公司持续快速发展信心。根据公告,公司2022-2025年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿/3.06亿/1.40亿/0.36亿元,合计8.70亿元。本次员工持股计划业绩考核目标以2021年为基准年份,公司2022-2024年归母净利润较基准年份的增长率分别不低于20％/44％/73％,即2022-2024年归母净利润复合增长率达20％。我们预计,若考虑员工持股计划对公司发展产生的正向作用,该员工持股计划或将有效激发公司员工的积极性,提高经营效率,业绩考核目标彰显公司持续快速发展信心。
持股计划绑定核心骨干,看好公司长期发展。我们认为,本次持股计划面对的人员是推动公司业务健康发展的中坚力量,实现计划对象和公司及公司股东的利益统一,推动公司整体目标的实现。此外,2021年内,迈瑞医疗收购IVD上游企业Hytest,优化在IVD产业链上下游的全球布局,并持续强化研发投入,在高端产品领域获得突破;同时,基于临床应用需求,逐步搭建起布局全面的各类创新产品和解决方案,我们看好公司的长期发展前景。
估值与建议
我们维持2021-2022年预测EPS6.81元及8.33元不变,分别对应增速24.3％及22.4％,引入2023年预测EPS为10.03元,对应增速20.4％。当前股价对应2022年市盈率为40.2倍。我们维持"跑赢行业"评级和430元目标价,对应51.6倍2022年市盈率,较当前股价有28.3％的上行空间。
风险
招标降价风险,国内销售不达预期,海外销售风险,汇率风险。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):员工持股激发提升积极性激发活力,彰显长期发展信心-年度点评
■方正证券
事件:公司2022年1月19日晚发布2022年员工持股计划管理办法:拟用已回购的10亿元股票,共计304.87万股用于员工持股计划,本次计划参与总人数不超过2700人,参与对象为公司核心技术或业务人员,员工认购价50元/股。业绩考核目标为相比2021年,2022年-2024年归母净利润增长率不低于20％、44％、73％。
点评:
1、员工持股覆盖面再度提升,提升团队积极性并激发员工工作活力,业绩复合增长超20％为考核目标彰显公司长期发展信心
本次员工持股计划激励对象为公司核心技术或业务人员,无公司董高监等高级管理人员,参与人员规模达2700人,占公司员工总数比重超过20％,覆盖面广,认购价格为50元/股,不足1月19日收盘价的15％,激励力度较强,有利于充分调动组织活力,激发公司中基层员工的工作积极性,共同推动公司业务健康快速发展。本次考核以2021年为基数,2022-2024年净利润复合增长率达20％,若剔除拟摊销的股份支付费用影响,业绩考核目标2022-2024年净利润实际增长率分别为24％,23％,21％。本次股权激励将公司核心骨干深度绑定,巩固人才稳定性,员工与股东利益方向一致,推动公司业务稳健发展,未来成长动力强劲。
2、医疗新基建商机扩容,三瑞生态圈打造助力器械龙头更上一层楼
为尽快补齐"医疗短板",国家对医疗领域的投入大幅增加,后疫情时期各地纷纷掀起了新基建的浪潮,叠加提升基层医疗服务能力的"千县工程"建设落地,预计未来公司可及的医疗基建市场有望超300亿。2021年,公司瑞影云、瑞智联、瑞智检入院加速,瑞智联累计装机超200家(新增150家),瑞影云累计装机1300套(新增1100家),瑞智检上市不到一年装机近60家,随着三瑞生态圈的建立,助力迈瑞成为医疗新基建中的首选品牌,器械龙头市场影响力和渗透率有望更上一层楼。
盈利预测:预计公司2021-2023年营业收入分别为256.78亿元、312.79亿元、379.02亿元,同比分别增长22.12％、21.81％、21.17％,2021-2023年归母净利润分别为82.58亿元、101.11亿元和122.40亿元,同比分别增长24.03％、22.45％、21.05％。公司当前股价对应2021-2023年PE估值分别为55、45、37倍,维持公司"强烈推荐"投资评级。
风险提示:新产品研发失败及个别产品不能及时注册的风险;
产品价格下降的风险;并购不及预期风险;汇率波动风险。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):发布员工持股计划草案,稳增长预期再次加强
■申万宏源
公司发布员工持股计划草案:1月19日,公司发布2022年员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,约占当前公司股本总额1,215,691,266股的0.2508％。参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股(此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员)。预计22-25年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。
3年20％利润增速为考核目标,稳增长预期再次加强。此次员工持股的考核目标为2022、2023及2024年三年净利润相比2021年增长率分别不低于20％、44％和73％(即复合增长率不低于20％)。如剔除拟摊销的股份支付费用,预计2022-2024年的利润实际增长率分别为24％,23％,21％。公司设置的3年净利润增长目标略超此前市场预期,由此彰显了管理层对公司可持续发展的信心。
疫情直接影响减弱,预计公司将进入新一轮增长通道。疫情期间公司监护仪、呼吸机等产品海内外需求大增,同时常规产品受负面影响。当前公司疫情直接需求减少,海内外医疗新基建"补短板"和"千县工程"带来巨大商机。疫情期间公司入院加速,新进高端医院的产品横向拓展明显。瑞智联、瑞影云和瑞智检三大智能解决方案带动公司装机量提升的同时进一步巩固了龙头地位。随着疫情负面影响的业务回归常态,我们认为公司即将进入新一轮增长通道。
上调盈利预测,维持买入评级。我们维持公司2021年归母净利润80.45亿的预测,上调2022及2023年归母净利润预测,分别为100.06亿元(此前预测为99.97亿元)和123.37亿元(此前预测为119.69亿元),2021-2023年预测市盈率分别为51倍,41倍和33倍,维持"买入"评级。
风险提示:集采降价风险,竞争加剧风险,疫情波动风险
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):10亿员工持股计划发布,年复合增速不低于20％
■兴业证券
近日,公司发布2022年员工持股计划(草案),拟将以此前已回购的10亿元股票(合计不超过3,048,662股)用于员工持股计划。本次员工持股计划的存续期为48个月,分三期解锁,业绩考核目标为22～24年净利润复合增长率达20％;参与对象为公司核心技术或业务人员,不涉及公司董事、监事和高级管理人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
盈利预测与评级:公司作为我国医疗器械行业龙头,也是中国医疗器械国际化经营典范。我们看好公司强大的研发与销售能力,随着分级诊疗政策的推进以及国家政策对国产设备的倾斜,迈瑞的多条强势产品线将加速进口替代,我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023年的EPS分别为6.73元、8.25元、10.13元,2022年1月19日股价对应PE分别为49.8X、40.7X、33.1X,维持"买入"评级。
风险提示:国内外市场竞争进一步加剧风险;产品研发风险;汇率波动风险;中美贸易摩擦相关风险;经销商销售模式的风险。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):推出员工持股计划,为长期增长保驾护航-2022年事件点评
■东吴证券
事件:公司发布2022年员工持股计划,拟向不超过2700名核心员工和技术骨干授予约305万股股票,占总股本的0.25％,授予价格为50元/股,股份来源为公司回购专用账户回购的A股普通股股票。
本次激励考核条件严格,彰显公司未来信心:本次激励计划对应考核年度为2022-2024三个会计年度,公司层面业绩考核目标以2021年归母净利润为基数,2022-2024年归母净利润增长率分别不低于20％、44％、73％,三年复合增长率为20％,考虑到股份支付费用对业绩的摊薄,我们认为该考核目标充分彰显了公司对未来业绩的信心。本次员工持股计划将以较低奖励成本实现对相关员工激励,可以真正提升员工的工作积极性,有效地将核心员工及技术骨干和公司及公司股东的利益统一,从而推动公司整体目标的实现。
政策利好进口替代,海外市场重点突破:2020年疫情折射出全球各国在医疗应急能力上的缺失,2020年5月,国家发改委等三部门联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》等政策方案,开启以大型公立医疗机构为主的"医疗新基建。2021年12月工信部等十部门联合发布《"十四五"医疗装备产业发展规划》,将监护与生命支持装备等七大领域作为重点发展领域。公司凭借过往搭建的服务平台、销售渠道以及公司完备的产品线,有望搭乘政策东风,加快进口替代步伐。同时在疫情中,公司在海外获取了大量的订单,加快了在各国公立市场及高端客户群的突破,在全球经济面临风险、政府财政压力加剧的背景下,公司有望凭借高性价比的产品优势进一步提升市场份额。
积极培育新兴业务,打开长期成长空间:面向未来的后疫情时代,重点培育微创外科、兽用、AED等细分赛道。同时,积极探索超高端彩超、分子诊断、骨科等种子业务。微创外科领域,HyPixelR14K超高清荧光内窥镜摄像系统、硬镜器械等新产品已经获批,公司有望凭借不断丰富的产品线和长期深耕手术室带来的协同效应,实现收入规模快速增长;兽用业务充分利用公司三大领域的技术储备和产品布局,已经推出了兽用麻醉机、兽用超声、兽用血液细胞分析仪等产品,未来公司将持续完善兽用产品在三大领域的布局。
盈利预测与投资评级:考虑到新基建的拉动以及海外市场的持续突破,我们将2021-2023年EPS预测从6.74/8.15/9.79元上调至6.75/8.24/10.04元,当前市值对应2021-2023年PE分别为50倍、41倍、33倍,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发不及预期;全球新冠疫情反复;带量采购执行超预期等
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):发布员工持股计划草案,进一步完善长效激励机制-事件点评
■太平洋证券
事件:2022年1月19日晚,公司发布2022年员工持股计划(草案):拟以此前已回购总金额为999,990,786.17元(含交易费用)共计3,048,662股(约占当前公司股本总额的0.2508％)用于员工持股计划。员工持股计划的参加对象为公司核心员工和技术骨干,总人数不超过2,700人,受让公司回购股份的价格为50元/股。经测算,2022-2025年需要摊销的员工持股计划费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。
员工持股计划所获标的股票分三期解锁,解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月,每期解锁的标的股票比例分别为1/3、1/3、1/3,三个批次解锁的业绩考核分别为:相比2021年,2022-2024年归母净利润增长率分别不低于20％、44％、73％。
归母净利润复合增长率达20％,彰显公司持续快速发展信心此次员工持股计划的业绩考核目标,对应2022-2024年归母净利润复合增长率达20％,激励费用不影响业绩目标。如剔除拟摊销的股份支付费用,2022年净利润实际增长率超过24％,彰显公司持续快速发展信心。
此外,本次激励对象覆盖面广,此2,700名核心技术或业务人员(不涉及公司董事、监事和高级管理人员)是推动公司业务健康有序发展的中坚力量;50元/股的持股成本减轻员工的财务负担,并有效地把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合,更好的激发组织活力和人才潜能。
国内市场:新基建商机已达200亿,千县工程新增100亿空间
(1)受益于国家持续重视医疗领域的投入,医疗新基建项目从包括北上广深在内的大城市逐渐拓展到其他城市。据公司统计,剔除截至2021年底已落地的订单,从迈瑞的可及市场角度来看,当前国内医疗新基建商机已达200亿元,目前各项目均进展顺利。
(2)国家卫健委于2021年10月27日印发了《"千县工程"县医院综合能力提升工作方案(2021-2025年)》,明确指出推动省市优质医疗资源向县域下沉,到2025年全国至少1000家县医院达到三级医院医疗服务能力水平。据公司统计,从迈瑞的可及市场角度来看,未来几年"千县工程"带来的商机预计将达到100亿元。
随着医疗投入和资源不断下沉,未来县级及以下的医院和医疗机构也将逐步成为加大建设的重点方向,国内医疗新基建的持续时间和实施范围都将进一步扩大。作为国产器械龙头品牌,迈瑞强大的产品实力、全面的全院级整体解决方案和"三瑞"生态系统更加适合医疗新基建的需要,也能更好的支持智慧医院的建设。
海外市场:持续突破空白高端客户,打开更大的市场空间公司2020年在国际市场实现700家空白高端客户的突破,超过了历年高端客户突破数之和,使得公司在全球范围的品牌影响力得到了空前的提升,彻底打开了公司在国际市场的新局面。2021年上半年,公司分别进一步实现了400家空白高端客户(新兴市场约300家、欧洲市场约100家)和300家高端客户协同销售的突破,未来国际市场的增长将步入一个新的台阶。
疫情后,全球多国政府面临更大的财政压力,政府主导的公卫项目、以及私营医疗集团的采购都对价格更加敏感。这对于运营效率高、产品性价比高、产品线完善、拥有整体解决方案优势的迈瑞而言,是一个重要的利好因素。公司目前在海外可及市场的占有率只有低个位数,长远来看公司更大的市场空间和更多的增长机遇都来自于海外市场,尤其是新兴市场,因此公司在新兴市场的市占率目标也将朝着国内市场靠拢,同时持续渗透更多的欧美顶尖客户。
盈利预测与投资评级:我们预计2021-2023营业收入分别为254.96亿/311.86亿/375.50亿元,同比增速分别为21％/22％/20％;归母净利润分别为82.43亿/100.02亿/121.10亿元,分别增长24％/21％/21％;EPS分别为6.78/8.23/9.95,按照2022年1月19日收盘价对应2022年41倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;中美贸易摩擦相关风险;汇率波动风险;行业政策风险;产品价格下降风险。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):发布股权激励目标,彰显公司发展信心-发布22年员工持股计划点评
■德邦证券
事件:公司发布2022年员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员。经测算,22-25年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。
点评
激励员工范围广,绑定公司核心骨干。参加本员工持股计划的员工总人数不超过2700人,占2020年总员工的23％,覆盖面广,参与对象为公司核心员工和员工骨干,无董监高,这部分核心技术或业务人员为推动公司业务健康有序发展的中坚力量;激励价格为50元/股,较当期335.22元/股已有很大浮盈,对参与员工有极大的激励作用,有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合,更好的激发组织活力和人才潜能;将为公司20％以上的业绩增长奠定扎实基础。业绩考核目标超此前一致预期,彰显公司发展信心。此次激励以净利润为考核目标,激励费用不影响业绩目标。表观净利润22-24年分别增长不低于20％、20％、20％,若还原激励费用后,业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24％,23％、21％,较此前市场一致预期有所上调,彰显了公司极强的增长信心。
投资建议与估值:公司三大支柱龙头优势显著,成长路径清晰,新兴业务打开长期增长空间,医疗新基建成国内增长新引擎,ROW国家销售有望复制国内2015年以后增长节奏。扣除每年考虑激励费用,2021-23年归母净利润分别为82.1/99.5/120亿元,同比增长23.3％/21.2％/20.6％,当前股价对应PE分别为48/40/33倍。维持"买入"评级。
风险提示:新品研发不及预期,海外销售不达预期及汇率风险,供应链风险,集采降价超预期,并购整合不及预期
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划彰显信心,未来高增长可期-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:1月19日公司发布员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,约占当前公司总股本的0.2508％。1)参加对象:为公司核心员工和技术骨干,不超过2700人。2)员工购买价格:50元/股,本次员工持股计划资金总额不超过1.52亿元。3)业绩考核目标:2022～2024归母净利润复合增速不低于20％。4)股份支付费用:预计2022～2025年分别3.9、3.1、1.4、0.36亿元。?
内生业绩增速超过20％,彰显公司对长期高成长的信心。本次员工持股计划的业绩考核目标为表观的归母净利润,如剔除拟摊销的股份支付费用,2022～2024年内生净利润实际增长率分别为24％、23％、21％,复合增速超过20％,彰显公司对长期高成长的信心,打消市场对公司业绩增速下降的顾虑。本次激励涉及员工众多,且皆为核心员工和技术骨干,有望进一步激发企业的效能。
短期业绩确定,长期靠"创新+并购+国际化"助力公司成为全球器械巨头。2021年前三季度生命信息与支持产线双位数增长,IVD线增速预计25～30％,影像业务增速超过30％,考虑Q4低基数和医疗新基建的持续发力,2021年全年增速超过20％的确定性强。长期看,公司将依靠"创新+并购+国际化"将不断提升全球份额,有望5～10年冲刺全球器械20强目标,届时我们判断公司收入在150亿美元左右,有望超过万亿市值的潜力。
盈利预测与投资建议:本次持股计划彰显公司对未来几年内生业绩增速超过20％的信心,考虑股份支付费用,预计2021-2023年收入分别为255.5、312.8、382.4亿元,归母净利润分别为82.6、100.2、121.9亿元,对应PE估值分别为49、41、33倍,2022年内生业绩对应估值不到40倍,维持"买入"评级。?
风险提示:汇率波动风险,政策控费风险,新产品研发不及预期
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):股权激励绑定核心员工,增长目标彰显长期信心-公司点评报告
■信达证券
事件:2022年1月19日,公司发布《深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司2022年员工持股计划(草案)》,拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
点评:
股权激励计划精准绑定中层核心员工。此次股权激励股份来源为公司回购股票,合计不超过3,048,662股,占公司总股本0.2508％,员工认购价50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员,激励对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,这部分核心技术或业务人员是推动公司业务健康有序发展的中坚力量。较低的持股成本有利于减轻员工的财务负担,有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合,更好的激发组织活力和人才潜能。
业绩考核目标彰显公司长期发展信心。此次员工持股计划分三期解锁,解锁时点分别为过户后12个月、24个月、36个月,每期解锁1/3。业绩考核目标为扣除激励摊销后22-24年净利润复合增长率达20％,对应22-25年需摊销的费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元。但激励费用不影响业绩目标,如剔除拟摊销的股份支付费用,业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24％,23％,21％。通过此次激励,公司、股东与核心员工将实现三赢。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为252.7/310.6/374.3亿元,增速为20.2％/22.9％/20.5％,净利润分别为83.1/99.7/120.0亿元,增速为24.8％/20.0％/20.4％,对应PE分别为49/41/34X。
风险因素:国内疫情反复,医疗器械与耗材集采政策超预期,贸易摩擦风险。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):业绩超预期,五大板块齐头并进-2021年度业绩预告点评
■民生证券
事件概述
2022年1月18日,药明康德发布2021年度业绩预告:公司预计全年实现营业收入228.19亿元-229.02亿元,同比增长38％-38.5％;预计全年实现归母净利润为49.73亿元-50.32亿元,同比增长68％-70％;预计全年实现扣非归母净利润为40.07亿元-40.55亿元,同比增长68％-70％。
业绩超预期,利润表现尤其抢眼
预计2021年实现营业收入228.19亿元-229.02亿元,同比增长38％-38.5％。分季度来看,Q4预计实现收入62.98亿元-63.81亿元,创单季度收入新高,预计同比增长33.4％-35.2％,收入端呈逐季度递增趋势。
预计全年实现归母净利润为49.73亿元-50.32亿元,同比增长68％-70％。利润增速远超收入增速,净利润率约为22％,2020年为18％,提升4pct。主要得益于通过不断优化经营效率,令产能利用率持续提升,规模效应得以进一步显现。?
五大板块齐头并进,均保持快速增长态势
1)WuXiChemistry:一体化CRDMO平台主力管线持续扩张,新能力建设成绩显著
我们预计或将实现收入138亿元,同比增长45％,占公司整体营收约60％。2021年新增732个分子,总共1666个分子,其中,42个商业化项目,49个临床3期项目,后期项目占比逐年提升。新能力平台方面,寡核苷酸和多肽药物客户数量同比增长128％,分子数量同比增长154％,实现"强劲"增长。伴随新产能在2022年下半年逐步投入使用,CDMO产能有望再上新台阶,助推业绩的持续优异表现。
2)WuXiTesting:亚太最大的实验室分析与测试平台我们预计或将实现收入45亿元,同比增长36％,占公司整体营收约20％。2021年公司拥有11万平实验室,450间动物房;预计到2023年,扩张至16.5万平实验室(+50％),750间动物房(+67％),是亚太地区最大的试验分析与测试平台。
3)WuXiBiology:世界最大的发现生物学赋能平台我们预计或将实现收入20亿元,同比增长33％,占公司整体营收约8.7％。公司拥有2100+名生物学家和研发经理,世界最大的发现生物学赋能平台,2021年收入来自同时使用WuXiChemistry和WuXiBiology服务的客户的比例大于70％,协同效应显著突出。
4)WuXiATU:一体化CTDMO平台助力管线持续扩张我们预计或将实现收入11.5亿元,同比增长11.5％,占公司整体营收约5％。公司已经实现细胞基因治疗的全球化产能布局,目前管线中53个临床前和临床I期项目,8个临床Ⅱ期项目11个临床Ⅲ期项目,4个项目处在即将递交上市申请阶段,有望迎来细胞基因治疗产品的商业化元年。
5)WuXiDDSU:里程碑+销售分成,共赢新药成功收益我们预计或将实现收入13亿元,同比增长18％,占公司整体营收约5.7％。截至2021年12月31日,共有232个项目在进行中,144个项目处于IND申报阶段,70％+的项目研发进展处于中国前三位置。
投资建议:公司不断优化和发掘跨平台间的业务协同性并加快全球化步伐,持续强化公司独特的一体化CRDMO+CTDMO业务模式,从"跟随项目发展"到"跟随药物分子发展",不断扩大服务。短期化学药+检测+生物学维持高增长态势,中长期细胞基因治疗和DDSU业务或将迎来爆发期,预计2021-2023年归母净利润分别是49.9、68.1及88.3亿元,同比增长69％、37％及30％,维持"推荐"评级。
风险提示:业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划坚定发展信心,器械龙头成长性确定-事件点评
■中泰证券
事件:2022年1月19日,公司发布员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计304.87万股用于员工持股计划,占当前公司股本总额0.2508％。参与对象为公司核心技术或业务人员,不涉及公司董事、监事和高级管理人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
22年还原激励费归母净利润增速或达24％,业绩持续保持高增长势头。本次员工持股计划考核目标为2022-2024年的归母净利润相较2021年增长率不低于20％、44％和73％,即保持每年20％的增速;2022-2025年需要摊销的股份支付费用预计分半为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,如剔除拟摊销的股份支付费用,以2021年20％净利润增速为基数,业绩考核目标2022-2024年净利润实际增长率预计将达到24％,23％,21％,表现出强劲的速度以及公司充足的增长信心。
覆盖2700名核心技术及业务人员,充分激发员工积极性。本次激励计划拟覆盖不超过2700名员工,参加对象全部为公司核心员工和技术骨干,是推动公司各项业务线蓬勃发展的中流砥柱,且不涉及公司董事、监事和高级管理人员,表现出公司对于人才建设的高度重视;同时本计划覆盖面十分广泛,且认购价格为50元/股,仅为当前收盘价的15％(截至1月19日公司收盘价为335.22元),可以更加充分的激发员工潜力和组织活性,将公司发展与员工个人利益深度绑定,助力公司中长期的持久发展。
医疗新基建+"千县工程"带来300亿商机,公司作为行业龙头受益最为显著。近年来中央及地方有关部门屡次发文加大医疗新基建经费投入,其中迈瑞医疗可触及的医疗新基建商机已达200亿元,国家卫健委发布的"千县工程"县医院综合能力提升工作方案也明确提出要推动医疗资源下沉,补齐县医院医疗服务和管理能力短板,从迈瑞的可及市场角度来看,未来几年"千县工程"带来的商机预计将达到100亿元。公司是国产医疗器械领域的龙头品牌,行业领先的产品实力、全面丰富的全院级整体解决方案和"三瑞"生态系统更能迎合医疗新基建的建设需求,也能更好的支持智慧医院的建设推广,随着国内医疗新基建的持续时间和实施范围的不断扩大,公司相关产线有望持续受益,实现快速发展。
盈利预测与投资建议:根据公司公告我们微调盈利预测,预计2021-2023年公司收入256.53、314.41、377.61亿元(调整前256.70、310.50、373.92亿元),同比增长22.01％、22.56％、20.10％,归母净利润81.64、97.99、118.77亿元(调整前81.99、100.80、122.68亿元),同比增长22.62％、20.04％、21.20％,对应EPS为6.72、8.06、9.77。考虑到公司是国内医疗器械龙头企业,海内外业务有望保持高增态势,维持"买入"评级。
风险提示事件:新产品研发风险,政策变化风险,行业竞争加剧风险,销售增长测算不及预期风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):股权计划彰显信心,看好公司的长期价值-事件点评
■国金证券
事件
1月19日,公司发布2022年持股计划,参与对象为公司核心员工或技术骨干,参与总人数不超过2700人,股票来源于公司回购的迈瑞医疗A股普通股,合计不超过3048662股,约占公司总股本的0.25％,回购总金额约为10亿元,员工认购价50元/股。
点评
股权计划彰显公司发展信心。公司发布22年员工持股计划,参与对象为公司核心员工和技术骨干;参与员工总人数不超过2700人;对于核心人员和技术人员的激励到位,且所涉及的范围较广,体现公司对核心员工及研发人员重视,有利于提高员工工作积极性,彰显创新企业强劲的向上动力。员工持股计划购买价格为50元/股。
解锁条件三年业绩复合增速20％。股份分三批解锁,每次解锁1/3,第一批业绩目标为2022归母净利润相比2021增长率不低于20％;第二批2023归母净利润相比2021增长率不低于44％,即2023年同比增20％;第三批2024归母净利润相比2021增长率不低于73％,即2024年同比增20％。公司应确认总费用预计为8.70亿元,费用摊销预计2022-2025年3.87、3.06、1.40、0.36亿元。剔除激励费用后,2022-2023年归母净利润增长分别为24％,23％,21％。同比高增长的利润目标彰显出公司发展信心。
业务发展层次分明,节奏稳健向好。公司生命与信息支持业务有望受益于全球新基建带来的增量机会及常规业务的复苏带来的业绩反弹。医学影像业务公司高端领域有望持续渗透,实现健康增长。IVD业务中血球、生化、发光、凝血四大支柱新产品加速推广。此外,新兴业务如动物医疗、微创外科、AED、骨科等业务发展潜力较大,带来公司远期持续发展的新动力。
盈利调整与投资建议
我们持续看好公司的创新实力与长期价值,暂不考虑并购海肽生物利润并表,预计公司21-23年实现归母净利润分别为80.22亿元、96.58亿元、116.79亿元,分别同比增20％、20％、21％。维持"买入"评级。
风险提示
业务拓展不及预期风险,采购政策风险,并购整合管理风险等。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划出台,持续看好公司发展前景-事件点评
■中信建投
事件
公司发布2022年员工持股计划(草案)2022年1月19日,迈瑞医疗发布2022年员工持股计划(草案)。
参加本次持股计划的总人数不超过2700人。员工持股计划的购买价格为50元/股。
简评
业绩考核目标合理,公司未来三年有望稳健增长
本次员工持股计划业绩考核目标为:以2021年归母净利润为基数,2022-2024年归母净利润增长率不低于20％、44％、73％。
对应每年的归母净利润同比增速均为20％。若剔除拟摊销的股份支付费用,2022-2024年净利润实际增长率更高。该业绩考核目标的设定符合此前市场预期,体现出公司对未来成长的较强信心。
员工覆盖范围较广,预计能够起到较好的激励效果
参与本次员工持股计划的总人数不超过2700人,按照2020年末公司11833人计算,覆盖员工人数比例约22.8％,持股计划覆盖员工范围较广。本次员工持股计划的购买价格为50元/股,较当前股价335元有较大折扣,公司为建立长效激励机制,考虑以较低的激励成本实现对参与对象的激励,可以切实提升参加员工的工作积极性,使得员工与股东利益统一,预计能够起到较好的激励效果。
两次回购彰显公司信心,看好未来成长潜力
公司于2021年8月与2022年1月两次发布回购方案,分别以不超过10亿元额度回购公司股票。其中前一次回购主要用于本次员工持股计划,后一次回购将依法注销并减少注册资本。两次回购充分体现了公司对未来发展前景的信心。我们持续看好公司未来成长潜力。
风险提示
行业政策变化风险,新产品推广进度不及预期,汇兑损益对公司业绩产生影响。
[2022-01-18] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗获430家机构逾700人调研 预计2022年新兴业务将持续发力高速增长
■证券时报
迈瑞医疗最新公布的信息显示，1月4日-1月7日，1月10日-1月14日，1月17日等几天共有430家机构742名人员调研公司。有机构提问，“前一段时间网传公司销售人员离职，业绩不达预期，上海分公司检验产线无法完成任务，请问真实情况如何?”迈瑞医疗回复，“此谣言纯属无稽之谈。2021年公司整体经营业绩良好，人员稳定。上海分公司2021年业绩增长强劲，销售任务完成度超过100%，收入同比增长了46%。”公司还称，2021年国内医疗新基建项目进展顺利，截至2021年底预期订单均已实现落地。2022年，公司预计主营业务将维持稳健增长，新兴业务将持续发力高速增长。公司将持续加大高潜力的新兴业务如动物医疗、微创外科、骨科、AED的研发投入，加速新产品上市，继续实现高速增长。
[2022-01-14] 迈瑞医疗(300760):全球化征程新起点,新赛道蓄势起飞-深度研究
■德邦证券
三十年创新发展成就国内绝对医械龙头,冲刺全球医械公司前20。公司的发展历程也是一部多维创新、持续进化的历史:从代理到转变为自主研发,从单一监护仪拓展至体外诊断及超声等多元领域,自下而上从低价利基市场到高端三甲机构,从国内走向国际,从产品思路升级到解决方案思路,30年厚积薄发成就国产医疗器械龙头。我们认为业务空间潜力是孕育大公司的最重要前提,公司业务架构多元,位处千亿美元赛道,锁定成长潜力空间,具备持续获取行业β收益的必要条件;同时在长坡厚雪的赛道公司依靠平台化、全球化及创新力持续创造α成长动能。行业β+公司α双重驱动,公司五至十年冲刺全球前20的目标指日可待。
业绩高速成长,200亿体量或迸发新的加速度。2020年公司营收跨入200亿元规模体量,2016-20年营收/归母净利润CAGR高达23.5％/42.8％,三大支柱业务持续贡献营收,IVD国内超700亿市场规模,微创外科、骨科及兽用器械新兴业务蓄势起飞,全球高达近700亿美元市场,国内近千亿规模,依托公司平台化优势,新业务与原有业务在产品设计、技术研发、渠道销售等高度协同,将持续打开公司长期增量空间。
三大支柱业务:中低端持续渗透,高端以上加速突破。生命线:监护麻醉尖刀产品引领协同生命线多业务,各细分品类在国内市占率基本都保持在第一位,基于发展阶段及产品力差异,各细分品类后续发展路径取决于其在国内的市场占有率深度及全球化进度,基层渗透加速+全球化+政策驱动,生命线各品类下半场成长路径清晰。体外诊断:血球生化技术持续升级夯实高端竞争优势,化学发光卡位300亿高成长赛道,进口替代空间充足,收购上游原料商进击高端发光,打造IVD全产业链优势;医学影像:中低端国产化基本完成,高端以上仍是蓝海,公司彩超结构优化量价齐升,关键技术壁垒的突破奠定公司在高端及超高端彩超的成长前景。
新兴业务:千亿蓝海战略布局,百亿营收规模之上打开广阔前景。站在200亿规模之上,如何突破增速及规模瓶颈为公司未来发展战略议题。公司战略性入局微创外科、骨科及兽用器械千亿规模新兴业务。微创外科产品与监护线应用场景高度重叠,4K荧光内镜为进口替代加速器,渠道协同助力公司硬镜放量。宠物经济持续升温,下游宠物医院的高速扩张带动上游宠物器械的需求释放。公司兽用器械技术迁移成本优势显著,多产品抢占市场先机,有望成潜在巨大营收增长点。
国内医疗新基建带来后疫情新增量,ROW国家业绩有望复制国内2015年以后趋势。医疗新基建成国内增长新引擎,至少贡献150亿相关产品增量市场,平台优势助力公司持续收获新基建大订单流量。公司海外布局全面开花,多层次市场推进全球化,新兴市场增长强劲,国内经验复刻有望接棒国内成未来成长新动能;参考国内产品上市和销售网络建设,ROW国家销售有望复制国内2015年以后增长节奏。疫情创历史机遇,全球高端客户拓展收效显著(2020年突破700家以上),全球化征程进入新起点。
投资建议与估值:公司三大支柱龙头优势显著,成长路径清晰,新兴业务打开长期增长空间,疫情加速国际化驶入新征程,发展中国家有望成未来成长快引擎。暂不考虑并表影响,2021-23年归母净利润分别为82.1/101/125.1亿元,同比增长23.3％/23％/23.8％。给予公司2022年50xPE,对应目标价415元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:新品研发不及预期,海外销售不达预期及汇率风险,供应链风险,集采降价超预期,并购整合不及预期。
[2022-01-14] 迈瑞医疗(300760):二次回购彰显信心,三瑞生态引领发展
■兴业证券
近日,公司发布回购股份方案,拟以10亿元回购公司股份,回购价不超400元/股,预计回购股份数量为250万股,占公司当前总股本的0.2056％,回购股份将依法注销并减少注册资本。本次回购期限自董事会审议通过本回购股份方案之日起不超过12个月。?
盈利预测与评级:公司作为我国医疗器械行业龙头,也是中国医疗器械国际化经营典范。我们看好公司强大的研发与销售能力,随着分级诊疗政策的推进以及国家政策对国产设备的倾斜,迈瑞的多条强势产品线将加速进口替代,我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023年的EPS分别为6.73元、8.25元、10.13元,2022年1月13日股价对应PE分别为48X、39X、32X,维持"买入"评级。
风险提示:国内外市场竞争进一步加剧风险;产品研发风险;汇率波动风险;中美贸易摩擦相关风险;经销商销售模式的风险。
[2022-01-13] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗拟斥资10亿元回购股份
■上海证券报
迈瑞医疗公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，本次回购股份将依法注销并减少注册资本。本次回购资金总额为100,000万元，回购价格不超过400.00元/股。
[2022-01-04] 迈瑞医疗(300760):一年接待机构超3000家次 迈瑞医疗成2021最受关注公司
■证券时报
2021年A股市场震荡向上，主要指数飘红收官。作为洞悉市场主力资金动向的窗口之一，机构整体调研热度亦更胜于去年。
数据显示，2021年，共有2715家A股公司(包含42家北交所公司)披露投资者关系记录，大约占A股公司总数的58%。其中，有2037家公司接待了各类机构的调研，较上年同期增逾600家。
热门个股方面，医疗器械龙头迈瑞医疗成为接待最多机构的公司。此外，2021年，“宁指数”接棒“茅指数”，新能源汽车赛道尤其是上游资源企业受到机构追捧，新能源也成为机构关注最多的主题。
迈瑞医疗接待机构最多
从机构调研总量看，2021年有120家A股公司的机构接待量超过500家次，这个数字在2020年、2019年分别为66家次、17家次。
同样，2021年有27家公司的机构接待量超过1000家次，2020年接待千家以上机构的公司有19家，2019年时仅为4家。
2021年，机构调研热门股榜首仍为头迈瑞医疗，数据显示，该公司全年合计机构接待量达到3065家次，并且成为唯一一家机构接待总量突破3000家次的公司。此前2020年，迈瑞医疗超越海康威视，成为最受机构青睐公司。
2021年，调研热门股出现较多新面孔。与2020年机构接待量前十名均来自深市不同，2021年前十名沪深公司占比接近。其中，深市公司除了迈瑞医疗，还包括汇川技术、中科创达、海康威视、华阳集团和歌尔股份;沪市公司则包括传音控股、兆易创新、奥普特和华峰测控。值得一提的是，奥普特于2020年12月31日上市，上市一年内就收获密集调研。
上述热门公司主要来自电子、医药生物、机械设备等行业，并均在已披露的2021年三季报中实现营收、净利双增长，这也意味着，“硬科技”类公司依旧最受机构青睐。
获机构调研虽不代表被买入，但调研动向往往透露资金偏好。市场表现方面，2021年，除了迈瑞医疗全年下跌约10%，其余前十热门调研股均实现不同程度上涨。其中，华阳集团年涨幅最大，到达105%。
而2021年全部获调研的沪深公司中，共计有226家走出翻倍行情。其中，湖北宜化以约566%的涨幅位居第一，并且，该公司还是全部沪深公司2021年涨幅榜上的头名。2021年，新能源汽车板块牛股辈出。湖北宜化即锂电池产业链上游的磷化工概念股。
此外，联创股份、江特电机、九安医疗、中瓷电子和藏格矿业2021年涨幅超过4倍。
明星机构调研力度增强
被明星私募“翻牌”的公司向来是市场关注焦点。近两年在A股市场频频出手的高瓴资本进一步加大调研力度。数据显示，高瓴资本2021年共调研101家公司，合计调研156次，其关注度排名前三的个股依次为汇川技术、长春高新和迈瑞医疗。而2020年高瓴资本调研家数为39家，调研总次数为66次。
调研积极性居前的明星私募还有淡水泉投资、高毅资产和盘京投资，2021年调研个股数依次为481家、479家和443家。3家机构最关注公司则分别为汇川技术、华利集团和科德数控。
此外，2021年，千合资本多次调研福昕软件;景林资产最关注坚朗五金;重阳投资反复现身伟思医疗等等。
整体来看，参与调研的机构中，卖方的券商仍占据主力，其次是买方的基金公司。
数据显示，2021年，中信证券、中金公司、中信建投的调研总次数排名前三，分别为1688次、1623次、1619次。其中，3家券商关注度最高的公司分别为海康威视、科德数控和海尔生物。
基金公司中调研最勤奋的则为嘉实基金，2021年其调研总次数达1513次，最青睐公司为坚朗五金。
值得一提的是，2021年基金业绩冠军由前海开源公用事业基金经理崔宸龙摘得，据证券时报·e公司记者统计，崔宸龙2021年调研次数不算多，曾现身于海源复材、中科创达、天齐锂业、鹏辉能源、永兴材料和美畅股份的调研记录，对新能源这一强势赛道关注较多。
[2021-12-17] 迈瑞医疗(300760):三大业务稳健增长,着眼全球战略布局-事件点评
■东北证券
事件:
11月30日,迈瑞医疗亮相深圳卫视的"国家科技奖获奖项目巡礼",公司与大连理工大学团队历时7年共同研发的"血液细胞荧光成像染料的创制及应用"项目,获得2020年度国家技术发明奖二等奖,该项目通过不断创新,填补了国产高端检验产品空白。
点评:
产学研深度融合,新基建常规诊疗推动业绩增长。迈瑞医疗长期深化产学研合作,针对医疗器械相关领域的重大技术问题及难题进行联合攻关。公司2021年前三季度业绩稳健增长的推动因素包括:(1)以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建不断推进,对公司生命信息与支持业务需求提升。(2)疫情常态化背景下,医院常规诊疗活动和公司的各项业务逐步恢复,带动了IVD以及医学影像线的反弹性增长。
延伸上游产业链,着眼全球战略布局。公司完成了对海肽生物(全球顶尖IVD原材料供应商)及其下属子公司100％股权收购,将有助于提升核心原料自制比例,赋能公司体外诊断条线业务营收,为全球化战略奠定基础。同时公司不断打造新兴业务增长点如宠物医疗、AED、微创外科等技术推动传统业务创新发展,产业体系不断完善,行业龙头地位有望得到强化。
高端领域突破发展,技术创新效能显现。公司持续聚焦研发创新,2021年前三季度持续推出新产品:平台手术床HyBaseV8(CE)、HyportR80新吊桥I型(CE/CFDA)等;体外诊断领域推出MC-80全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i全自动化学发光免疫分析仪、BS-2800M全自动生化分析仪等;医学影像方面推出超声综合应用解决方案"昆仑R7"、妇女应用解决方案"女娲R7"。
盈利预测:迈瑞医疗作为国内第一、全球领先的医疗器械公司,预计公司21-23年实现收入255.3/308.5/373.4亿元,归母净利润81.1/97.1/117.2亿元,对应PE分别为54/45/37倍,首次覆盖给予公司480目标价,给予"买入"的投资评级。
风险提示:终端产品销售不及预期、汇率变动风险等
[2021-12-06] 迈瑞医疗(300760):医疗新基建引领需求,"三瑞"系统构建智慧医疗生态圈-深度研究
■天风证券
国内医疗器械的领航者,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务
公司主要业务涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像、外科、骨科、动物医疗等多个领域。其中,生命信息与支持业务的大部分子产品如监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、输注泵、以及体外诊断业务的血球等均成为国内第一。基于全面的医疗器械产品线,公司相继推出了瑞智联、瑞智检、瑞影云三大IT解决方案,推动智慧医院建设。国内医疗新基建支撑医疗设备销售,地方政府积极响应2020年5月,多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出全国各级医院集中力量加强能力建设,补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板,推动了医疗设备采购的需求。随后国家陆续推出相关政策,形成了以完善我国疾病防控和公共卫生应急体系为主要目标的建设方案,得到了各地政府积极响应。
"三瑞"系统响应智慧医院建设,打造院内诊疗生态圈
瑞智联、瑞智检、瑞影云是公司在智慧医院建设背景下分别针对生命信息支持业务、IVD业务、影像业务推出的智能化IT解决方案平台。截至2021年上半年,公司的瑞智联在国内已实现装机+签署订单共计76套,瑞影云在国内已实现装机+签署订单共计400套,同时开始在国内市场大力推广迈瑞医疗智检实验室IT方案。在国内智慧医院建设的发展浪潮下,"三瑞"系统有望打造新型院内诊疗生态圈,提升医院运营效率,应用前景广阔。
海外市场加速开拓,疫情后时代公共卫生建设提速
新冠疫情提升了迈瑞医疗的海外影响力。疫情期间,公司在国际市场的品牌影响力和认知度得到了提升,实现了众多高端市场的客户群突破,给公司未来的增长带来了更多的机会。其中,欧洲市场高端医院持续突破,叠加疫情后时代欧洲市场陆续开展医疗新基建的机遇,有望持续快速增长;ROW区市场多点开花,监护、血球、超声等多产品线销售快速拓展。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2021-2023年营业收入分别为256.06、314.96、386.35亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为82.26、101.78、125.53亿元,对应EPS分别为6.77、8.37、10.33元/股,选取恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科作为可比公司,给予2021年PE为63倍,上调目标价至426元(前值为417元),维持"买入"评级。
风险提示:产品研发不及预期;销售推广不及预期;核心产品带量采购中未中标的风险
[2021-11-03] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗获得2020年度国家技术发明奖二等奖
■证券时报
记者获悉，11月3日上午，2020年度国家科学技术奖励大会在北京人民大会堂召开。迈瑞医疗与大连理工大学研发团队共同研发的“血液细胞荧光成像染料的创制及应用”项目获得2020年度国家技术发明奖二等奖。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-20] 迈瑞医疗(300760):受益医疗新基建,增长趋势加速-深度研究
■国联证券
十四五规划明确加强公卫和优质医疗资源建设
2020年起冠疫情全球大流行,全球基础医疗设备不足矛盾凸显。中国十四五规划明确提出要加强公卫体系和优质医疗资源的建设,如国家医学中心、国家区域医疗中心、千县工程等项目。2021年是中国医疗新基建启动元年,医疗设备行业增速有望提升。
迈瑞医疗有望在医疗新基建中充分受益
以迈瑞为代表的龙头公司有望在医疗新基建中充分收益:医疗设备市场集中度低,厂商众多,细分产品多且型号复杂、需求个性化强,对设备安装、调试、维护、维修的要求也比较高,因此,迈瑞等大厂商整体服务优势明显。迈瑞2021年推出的"三瑞"智能信息化系统,凭借硬件优势将人工智能、信息化落地于医院管理系统,大幅提升了病人信息流转效率。迈瑞软硬件结合在招投标中兼具差异化和整体服务优势。对医院而言,一站式采购既可降低采购成本,又能降低后续管理和售后服务成本,龙头优势明显。
迈瑞2025年前有望获得新基建订单270-399亿
初步测算我们认为新基建总市场可达7,500-10,000亿规模,带来的医疗器械增量市场约为1,500-2,000亿,且有望在2025年前完成相关建设。据国内各地医疗基建招标文件涉及的医疗设备相关采购预算、结合迈瑞当前产品可及市场占比(20％),测得迈瑞医疗设备市场可得订单299-399亿元;对标欧美人均ICU床位标准、假设国内开放后所需ICU病床数,对应每张ICU病床所需设备金额,测得迈瑞相关设备订单约为270亿;综合两种方法可得迈瑞在未来新基建中有望获得增量订单270-399亿元。
盈利预测
我们预测2021-2023年营业收入分别为255.60/328.61/417.63亿元,净利润分别为81.74/105.15/133.64亿元,三年CAGR为27.83％,对应当前股价PE分别为47/37/29倍,我们认为迈瑞医疗新冠后将享受全球布局加速和中国新基建的景气周期,业绩持续稳定的增长可期。根据相对估值和绝对估值,考虑到迈瑞医疗器械稀缺龙头的稀缺性、全球化扩张能力,给予公司52倍PE估值,对应目标价450.00元,维持"买入"评级。
风险提示
基层扩容不达预期;国内区域集采影响;新冠疫情波动;汇率影响;增长不达预期;
新产品市场表现低于预期;全球政治格局影响等。
[2022-02-16] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗将重点培育动物医疗、微创外科等高潜力细分赛道
■证券时报
迈瑞医疗(300760)表示，公司当前已确立了以生命信息与支持、体外诊断、医学影像为核心的三大业务领域，通过自主研发结合并购整合，不断丰富三大业务领域的产品组合，持续拓展能力边界，扩大可及市场空间;同时公司将重点培育包括动物医疗、微创外科、AED、骨科等高潜力细分赛道，并不断研发积累新的业务发展能力。公司目前没有布局牙科设备。
[2022-01-27] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗新冠抗体检测试剂已拿到CE及境外多国注册证
■证券时报
迈瑞医疗(300760)在互动平台表示，公司有新冠抗体检测试剂，目前已经拿到CE以及境外多国的注册证，主要是在海外销售。另外公司收购的HyTest作为检测试剂的原材料供应商，也可供应新冠抗体产品，包括新型冠状病毒刺突蛋白RBD、新型冠状病毒刺突蛋白RBD抗体、新型冠状病毒核蛋白抗体、新型冠状病毒核蛋白多克隆抗体、IgM/IgG抗体等。
[2022-01-24] 迈瑞医疗(300760):公司发布2022年员工持股计划激励(草案),促进公司长期、持续发展-点评报告
■长江证券
事件描述
公司发布2022年员工持股计划(草案),拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,此次持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员,覆盖面广,参与对象为公司核心员工和技术骨干,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
事件评论
公司推出2022年员工持股计划(草案),彰显持续快速发展信心。此次员工持股计划的目的在于建立和完善员工、股东的利益共享机制,改善公司治理水平,提高职工的凝聚力和公司竞争力,调动员工的积极性和创造性,促进公司长期、持续发展。
此次员工持股计划以"净利润"为考核指标,将分为三批次业绩考核。第一批次,相比2021年,2022年归母净利润增长率不低于20％。第二批次,相比2021年,2023年归母净利润增长率不低于44％。第三批次,相比2021年,2024年归母净利润增长率不低于73％。经测算,2022-2025年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.7亿元。
公司当前仍处于品类扩张和市场份额都加速上升的阶段。公司以生命信息与支持类产品为基石,以体外诊断产品为推动力,以医学影像产品为拓展,以微创外科等新兴领域为新的增长探索点,实现长期稳健发展。生命信息与支持类产品尽管是公司最为成熟的业务,但仍有较大的空间;公司在不断的拓展产品边界和新的应用场景,重新定义产品。公司收购海肽生物填补了国内在体外诊断上游顶尖原料领域的众多空白,公司将补强核心原料自研自产能力,提升核心原料自制比例;同时,优化了公司在体外诊断上下游产业链的全球化布局,为公司体外诊断的全球化奠定了基础。影像领域中,高端彩超产品持续突破,将进一步提升在高端市场的渗透率。宠物、微创外科和分子诊断等细分赛道将是公司未来重点培育的成长性业务,长期空间值得期待。
看好公司长期发展,维持"买入"评级。我们预计,公司2021-2023年归母净利润为82.6亿元(+24％)、100.3亿元(+21％)、122.5亿元(+22％),当前股价对应PE为49/41/33倍。维持"买入"评级。
风险提示
1、体外诊断产品销售不达预期;
2、新兴业务不达预期。
[2022-01-21] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划草案发布,彰显持续快速发展信心-重大事项点评
■中信证券
公司发布员工持股计划草案,高业绩增长目标彰显公司发展信心。公司发布2022年员工持股计划草案,参与对象为核心技术或业务人员,总人数不超过2700人,占比23％。2022-25年需摊销费用为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。员工认购价50元/股,按现价差价计算,平均每人获得股权激励32.21万元,激励力度较大。如剔除拟摊销费用,业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24％、23％、21％,高业绩增长目标彰显公司持续快速发展信心。
中期来看,国际化+高端化+平台化,三化预计将持续加速。当前时点,公司三化均有所加速:1)国际化:疫情驱动公司进入国际化新阶段。疫情期间(2020年)公司实现了超过700家海外高端医院客户的突破;2)高端化:多点开花。生命信息与支持方面:监护仪、麻醉机步入全球引领阶段;体外诊断方面,2021年公司通过收购全球顶尖的专业IVD原料供应商HyTest,补强核心原料自研自产能力;医学影像方面:通过Resona系列技术突破,驶入高端蓝海市场;3)平台化:智慧医疗实现高维度平台化,兽用器械、微创外科新兴业务开启增长新动能。智慧医疗解决方案将充分发挥公司多产品优势,实现更高维度的平台化,是终极形态的跑马圈地。中期来看,预计公司三化将持续加速。兽用医疗方面,市场发展潜力巨大。微创外科方面,公司专注于国内市场较快增长的硬镜业务,已推出硬镜系统及腹腔镜手术器械产品。骨科方面,公司已经完成创伤、脊柱、关节全品类布局,有望借助集采快速放量。
远期来看,医疗器械行业高天花板,强者恒强。医疗器械行业具有产品更新迭代属性,造就强者恒强的行业特征。迈瑞医疗是国内少有的集多产线研发、制造、销售为一体的平台型医疗器械公司,多元化产品布局对应广阔行业空间,将持续打开公司成长新格局。我们预测,2030年公司在国内与海外市场收入总计有望突破1000亿元,其中三大产线收入将超过900亿元,新兴业务收入有望贡献近100亿元收入。
风险因素:中美贸易摩擦升温风险;并购整合相关风险;汇率波动风险;新产品研发不及预期风险。
投资建议:公司作为医疗器械龙头的优势明显,品牌知名度与市场占有率不断提升,长期投资价值显著。维持公司2021-2023年EPS预测6.88/8.47/10.33元,现价对应PE49/40/33倍,考虑到迈瑞医疗是医疗器械子板块的龙头,参考医疗服务龙头公司爱尔眼科、CXO龙头公司药明康德2022年Wind一致预测平均PE58倍,结合公司较快的盈利增长前景,维持目标价508元,对应2022年60倍PE,维持"买入"评级。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗拟将10亿元股票用于员工持股计划
■证券时报
1月19日晚间，迈瑞医疗(300760)披露了2022年员工持股计划(草案)，公司拟将价值约10亿元的股票共计不超过304.87万股用于员工持股计划，参与对象为公司核心员工和技术骨干，参与总人数不超过2700人，员工受让价格为50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董监高管理人员。
值得注意的是，这是迈瑞医疗自2018年上市以来推出的首个员工持股计划。同时，公司还就本次员工持股计划设定了业绩增长考核指标，即每年净利润增长20%。
据证券时报·e公司记者了解，此次员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户已回购的迈瑞医疗A股普通股股票，约占当前公司总股本的0.2508%。2021年8月26日，迈瑞医疗抛出价值10亿元的回购计划，并于当年9月1日实施完毕。
根据草案，本次员工持股计划的存续期为48个月。对于实施员工持股的目的，迈瑞医疗表示，此举旨在推动公司整体经营持续平稳、快速发展，维护股东利益，增强公司管理团队及公司核心骨干对公司成长发展的责任感和使命感，有效留住优秀管理人才，提高公司核心竞争能力，使得员工分享到公司持续成长带来的收益。在依法合规及公司现有现金薪酬体系的基础上，公司需要进一步建立健全长效激励机制，因此以较低的激励成本实现对本员工持股计划参加对象的激励，可以真正提升参加对象的工作积极性，有效地将参加对象和公司及公司股东的利益统一，从而推动公司整体目标的实现。
“过去30年，迈瑞做的一个非常重要的、对企业发展有推动性的工作，就是解决人才的问题。作为一个需要不断创新的高科技公司，我们产品研发的核心是人才。迈瑞必须把很多的精力和资源投入到人才上。”迈瑞医疗董事长李西廷表示。
这次员工持股计划范围有多广?以公司2020年底的11833名总员工计算，若达到最大激励人数2700人，激励员工比例接近23%。
业绩考核方面，迈瑞医疗把净利润每年(2022年至2024年)增长20%作为了解锁条件，即如果公司未满足对应年度业绩考核目标，所有激励对象对应当年可解锁的股票将延长锁定期。
过往财报显示，迈瑞医疗自2017年以来，营收和净利润始终保持超过20%的增长。数据显示，2017年至2020年，迈瑞医疗分别实现营收111.74亿元、137.53亿元、165.56亿元、210.26亿元，同比增长23.72%、23.09%、20.38%、27.00%;分别实现归母净利润25.89亿元、37.19亿元、46.81亿元、66.58亿元，同比增长61.81%、43.65%、25.85%、42.24%。
2021年前三季度，公司实现营收193.92亿元，同比增长20.72%;实现归母净利润66.63亿元，同比增长24.23%。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):坚定长期发展信念-2022员工持股计划点评
■东莞证券
事件:近日,公司发布2022年员工持股计划(草案)。本员工持股计划受让公司回购股份的价格为50元/股,资金总额不超过15,243.31万元。
点评:
公司将使用回购的股份进行员工持股计划。根据本次员工持股计划草案,本员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户已回购的迈瑞医疗A股普通股股票,合计不超过3,048,662股,约占当前公司股本总额1,215,691,266股的0.2508％。同时,本员工持股计划的参加对象为公司核心员工和技术骨干,参与计划的员工总人数不超过2,700人。本员工持股计划实施后,全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10％。
公司在2022年初公布员工持股计划,彰显长期发展信心。公司拟对核心员工和技术骨干实施员工持股计划,有利于公司长期发展。一方面,合理的激励机制能凸显公司对优秀人才的重视,有利于提高职工的凝聚力,调动员工的积极性和创造性,增强公司管理团队及公司核心骨干对公司成长发展的责任感和使命感。另一方面,建立和完善员工、股东的利益共享机制,有助于改善公司治理水平,提高公司核心竞争能力,推动公司整体经营持续平稳、快速发展,达到维护股东利益的目的。
本次员工持股计划解锁条件相对宽松,年增速约20％。本次员工持股计划草案提出,激励分三次解锁,第一/二/三批次解锁条件为:相比2021年,2022/2023/2024年归母净利润增长率不低于20％/44％/73％。整体来看,20％的归母净利润年均复合增速,与公司近几年的增长情况相比(2018/2019/2020年的归母净利润增速分别为44％/26％/42％),解锁门槛相对较低。根据公司公告,在依法合规及公司现有现金薪酬体系的基础上,公司需要进一步建立健全长效激励机制。因此,公司认为以较低的激励成本实现对本员工持股计划参加对象的激励,可以真正提升参加对象的工作积极性,有效地将参加对象和公司及公司股东的利益统一,从而推动公司整体目标的实现。?投资建议:公司系国内医疗器械龙头,创新力与品牌力双管齐下,产品多元化,未来成长可期。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为6.74/8.30元,当前股价对应PE分别为50/40倍,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:行业政策变化风险;新型冠状病毒肺炎疫情影响风险;汇率波动风险;经营管理风险;产品研发风险;中美贸易摩擦相关风险
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划发布,看好长期发展
■华泰证券
22年员工持股计划出台,彰显公司长期发展信心
公司1月19日发布22年员工持股计划(草案),拟以此前回购的股票(合计不超过3048662股)用于员工持股计划,约占公司股本总额的0.25％。
本次员工持股计划参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。我们认为此次员工持股计划的推出有助于协同核心员工与公司的长期利益,利好公司长期发展。我们维持盈利预测,预计21-23年EPS为6.58/7.91/9.52元。公司为国产器械领导者,品类布局齐全,业绩能见度高,给予22年70xPE(可比公司wind一致预期均值53x),略调整目标价至553.47元(前值546.22元),维持"买入"评级。
员工持股计划明确业绩考核指标,持续高质量增长可期
公司员工持股计划考核目标为以21年归母净利润为基数,22-24年归母净利润增长率不低于20％/44％/73％,即同比不低于20％/20％/20％。若剔除拟摊销的股份支付费用后测算,则业绩考核目标对应22-24年归母净利润同比增长分别不低于24％/23％/21％,持续稳健可期。该员工持股计划参与对象为2700名核心技术或业务人员,覆盖面广,该部分人员是推动公司业务健康有序发展的中坚力量。与此同时,50元/股(VS1月19日收盘价335.22元)的持股成本能够有效减轻员工财务负担,有效将核心骨干的个人职业规划及收入改善与公司发展结合,进而更好地激发组织活力与人才潜能。
三大产线齐发力,国内外双轮驱动
公司三大业务线齐发力:1)生命信息与支持:考虑医疗新基建需求持续拉动,叠加AED、微创外科等新兴业务的快速发力,我们预计产线22年收入同比增长15-20％;2)IVD:血球、发光、生化等重磅新品持续推出,仪器装机后带动试剂快速放量,我们看好22年产线收入同比增长25-30％;3)医学影像:考虑医疗新基建驱动、高等级医院采购需求旺盛等,我们预计产线22年收入同比增速15-20％。区域维度分析,考虑国内外增长驱动力均较为充足,且疫情影响下的基数波动逐渐减弱,我们预计22年国内和海外收入同比增速逐渐接近,看好国内和发展中国家市场持续引领业绩增长。
风险提示:核心产品销售不达预期,核心产品招标降价风险。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):发布22年员工持股计划草案,彰显持续快速发展信心-重大事项点评
■华创证券
事项:
公司发布22年员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计305万股用于员工持股计划,参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
评论:
员工持股计划参与对象为公司核心技术或业务人员,有望推动业务健康有序发展。此次员工持股计划参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员。员工持股覆盖2700名核心技术或业务人员,覆盖面广,无董监高,这部分核心技术或业务人员是推动公司业务健康有序发展的中坚力量。50元/股的持股成本,减轻员工的财务负担,有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合,更好的激发组织活力和人才潜能。
员工持股计划业绩考核目标彰显持续快速发展信心。此次业绩考核目标为22-24年净利润复合增长率达20％,激励费用不影响业绩目标。经测算,22-25年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。如剔除拟摊销的股份支付费用,业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24％,23％,21％,这意味着公司有机增长指引上调。
公司成熟业务有望稳定增长,新兴业务有望迅速放量。22年公司监护线和超声线有望实现较快增长,IVD有望实现高速增长。收购海肽后,化学发光业务增长有望提速,公司目标三年后化学发光成为一流品牌,化学发光收入24年达到70亿元。安徽发光集采后公司有望加快进口替代。微创外科不仅做硬镜,还要拓展到手术器械和耗材市场。动物医疗产品持续丰富,渠道逐步完善。AED受益政策对公共救助设备的推广,放量迅速。骨科业务有望借助集采快速提升市场份额。分子诊断业务有望在23年补齐。
盈利预测、估值及投资评级。我们预计,公司21-23年归母净利润为83.56、104.54、125.61亿元,同比增长25.5％、25.1％和20.2％,对应21-23年EPS分别为6.87、8.60、10.33元,对应PE为49、39、32倍。公司作为成长性突出的国产医疗器械龙头,享受一定的估值溢价,我们给予公司2022年69倍PE估值,对应目标价约592.5元,维持"推荐"评级。
风险提示:1、各产品线增速不达预期;2、新产品上市进度不达预期;3、集采降价影响超预期。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划草案发布,彰显持续快速发展信心
■中金公司
公司近况
1月19日,公司公布2022年员工持股计划草案,拟以此前已回购的约10亿元股票(合计不超过3,048,662股)用于本次员工持股计划,约占当前公司股本总额的0.2508％。
评论
面向公司核心技术或业务人员,激励范围覆盖面广。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员,面向不超过2700名核心员工和技术骨干,员工认购价50元/股。根据公告,该员工持股计划实施后,全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10％,任一持有人持有的员工持股计划份额所对应的标的股票数量不超过公司股本总额的1％。我们认为,该员工持股计划激励范围覆盖面较广,且主要面向公司业务发展的员工中坚力量,有望更好激发组织活力和人才潜能。
业绩考核利润三年复合增速20％,彰显公司持续快速发展信心。根据公告,公司2022-2025年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿/3.06亿/1.40亿/0.36亿元,合计8.70亿元。本次员工持股计划业绩考核目标以2021年为基准年份,公司2022-2024年归母净利润较基准年份的增长率分别不低于20％/44％/73％,即2022-2024年归母净利润复合增长率达20％。我们预计,若考虑员工持股计划对公司发展产生的正向作用,该员工持股计划或将有效激发公司员工的积极性,提高经营效率,业绩考核目标彰显公司持续快速发展信心。
持股计划绑定核心骨干,看好公司长期发展。我们认为,本次持股计划面对的人员是推动公司业务健康发展的中坚力量,实现计划对象和公司及公司股东的利益统一,推动公司整体目标的实现。此外,2021年内,迈瑞医疗收购IVD上游企业Hytest,优化在IVD产业链上下游的全球布局,并持续强化研发投入,在高端产品领域获得突破;同时,基于临床应用需求,逐步搭建起布局全面的各类创新产品和解决方案,我们看好公司的长期发展前景。
估值与建议
我们维持2021-2022年预测EPS6.81元及8.33元不变,分别对应增速24.3％及22.4％,引入2023年预测EPS为10.03元,对应增速20.4％。当前股价对应2022年市盈率为40.2倍。我们维持"跑赢行业"评级和430元目标价,对应51.6倍2022年市盈率,较当前股价有28.3％的上行空间。
风险
招标降价风险,国内销售不达预期,海外销售风险,汇率风险。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):员工持股激发提升积极性激发活力,彰显长期发展信心-年度点评
■方正证券
事件:公司2022年1月19日晚发布2022年员工持股计划管理办法:拟用已回购的10亿元股票,共计304.87万股用于员工持股计划,本次计划参与总人数不超过2700人,参与对象为公司核心技术或业务人员,员工认购价50元/股。业绩考核目标为相比2021年,2022年-2024年归母净利润增长率不低于20％、44％、73％。
点评:
1、员工持股覆盖面再度提升,提升团队积极性并激发员工工作活力,业绩复合增长超20％为考核目标彰显公司长期发展信心
本次员工持股计划激励对象为公司核心技术或业务人员,无公司董高监等高级管理人员,参与人员规模达2700人,占公司员工总数比重超过20％,覆盖面广,认购价格为50元/股,不足1月19日收盘价的15％,激励力度较强,有利于充分调动组织活力,激发公司中基层员工的工作积极性,共同推动公司业务健康快速发展。本次考核以2021年为基数,2022-2024年净利润复合增长率达20％,若剔除拟摊销的股份支付费用影响,业绩考核目标2022-2024年净利润实际增长率分别为24％,23％,21％。本次股权激励将公司核心骨干深度绑定,巩固人才稳定性,员工与股东利益方向一致,推动公司业务稳健发展,未来成长动力强劲。
2、医疗新基建商机扩容,三瑞生态圈打造助力器械龙头更上一层楼
为尽快补齐"医疗短板",国家对医疗领域的投入大幅增加,后疫情时期各地纷纷掀起了新基建的浪潮,叠加提升基层医疗服务能力的"千县工程"建设落地,预计未来公司可及的医疗基建市场有望超300亿。2021年,公司瑞影云、瑞智联、瑞智检入院加速,瑞智联累计装机超200家(新增150家),瑞影云累计装机1300套(新增1100家),瑞智检上市不到一年装机近60家,随着三瑞生态圈的建立,助力迈瑞成为医疗新基建中的首选品牌,器械龙头市场影响力和渗透率有望更上一层楼。
盈利预测:预计公司2021-2023年营业收入分别为256.78亿元、312.79亿元、379.02亿元,同比分别增长22.12％、21.81％、21.17％,2021-2023年归母净利润分别为82.58亿元、101.11亿元和122.40亿元,同比分别增长24.03％、22.45％、21.05％。公司当前股价对应2021-2023年PE估值分别为55、45、37倍,维持公司"强烈推荐"投资评级。
风险提示:新产品研发失败及个别产品不能及时注册的风险;
产品价格下降的风险;并购不及预期风险;汇率波动风险。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):发布员工持股计划草案,稳增长预期再次加强
■申万宏源
公司发布员工持股计划草案:1月19日,公司发布2022年员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,约占当前公司股本总额1,215,691,266股的0.2508％。参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股(此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员)。预计22-25年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。
3年20％利润增速为考核目标,稳增长预期再次加强。此次员工持股的考核目标为2022、2023及2024年三年净利润相比2021年增长率分别不低于20％、44％和73％(即复合增长率不低于20％)。如剔除拟摊销的股份支付费用,预计2022-2024年的利润实际增长率分别为24％,23％,21％。公司设置的3年净利润增长目标略超此前市场预期,由此彰显了管理层对公司可持续发展的信心。
疫情直接影响减弱,预计公司将进入新一轮增长通道。疫情期间公司监护仪、呼吸机等产品海内外需求大增,同时常规产品受负面影响。当前公司疫情直接需求减少,海内外医疗新基建"补短板"和"千县工程"带来巨大商机。疫情期间公司入院加速,新进高端医院的产品横向拓展明显。瑞智联、瑞影云和瑞智检三大智能解决方案带动公司装机量提升的同时进一步巩固了龙头地位。随着疫情负面影响的业务回归常态,我们认为公司即将进入新一轮增长通道。
上调盈利预测,维持买入评级。我们维持公司2021年归母净利润80.45亿的预测,上调2022及2023年归母净利润预测,分别为100.06亿元(此前预测为99.97亿元)和123.37亿元(此前预测为119.69亿元),2021-2023年预测市盈率分别为51倍,41倍和33倍,维持"买入"评级。
风险提示:集采降价风险,竞争加剧风险,疫情波动风险
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):10亿员工持股计划发布,年复合增速不低于20％
■兴业证券
近日,公司发布2022年员工持股计划(草案),拟将以此前已回购的10亿元股票(合计不超过3,048,662股)用于员工持股计划。本次员工持股计划的存续期为48个月,分三期解锁,业绩考核目标为22～24年净利润复合增长率达20％;参与对象为公司核心技术或业务人员,不涉及公司董事、监事和高级管理人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
盈利预测与评级:公司作为我国医疗器械行业龙头,也是中国医疗器械国际化经营典范。我们看好公司强大的研发与销售能力,随着分级诊疗政策的推进以及国家政策对国产设备的倾斜,迈瑞的多条强势产品线将加速进口替代,我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023年的EPS分别为6.73元、8.25元、10.13元,2022年1月19日股价对应PE分别为49.8X、40.7X、33.1X,维持"买入"评级。
风险提示:国内外市场竞争进一步加剧风险;产品研发风险;汇率波动风险;中美贸易摩擦相关风险;经销商销售模式的风险。
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):推出员工持股计划,为长期增长保驾护航-2022年事件点评
■东吴证券
事件:公司发布2022年员工持股计划,拟向不超过2700名核心员工和技术骨干授予约305万股股票,占总股本的0.25％,授予价格为50元/股,股份来源为公司回购专用账户回购的A股普通股股票。
本次激励考核条件严格,彰显公司未来信心:本次激励计划对应考核年度为2022-2024三个会计年度,公司层面业绩考核目标以2021年归母净利润为基数,2022-2024年归母净利润增长率分别不低于20％、44％、73％,三年复合增长率为20％,考虑到股份支付费用对业绩的摊薄,我们认为该考核目标充分彰显了公司对未来业绩的信心。本次员工持股计划将以较低奖励成本实现对相关员工激励,可以真正提升员工的工作积极性,有效地将核心员工及技术骨干和公司及公司股东的利益统一,从而推动公司整体目标的实现。
政策利好进口替代,海外市场重点突破:2020年疫情折射出全球各国在医疗应急能力上的缺失,2020年5月,国家发改委等三部门联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》等政策方案,开启以大型公立医疗机构为主的"医疗新基建。2021年12月工信部等十部门联合发布《"十四五"医疗装备产业发展规划》,将监护与生命支持装备等七大领域作为重点发展领域。公司凭借过往搭建的服务平台、销售渠道以及公司完备的产品线,有望搭乘政策东风,加快进口替代步伐。同时在疫情中,公司在海外获取了大量的订单,加快了在各国公立市场及高端客户群的突破,在全球经济面临风险、政府财政压力加剧的背景下,公司有望凭借高性价比的产品优势进一步提升市场份额。
积极培育新兴业务,打开长期成长空间:面向未来的后疫情时代,重点培育微创外科、兽用、AED等细分赛道。同时,积极探索超高端彩超、分子诊断、骨科等种子业务。微创外科领域,HyPixelR14K超高清荧光内窥镜摄像系统、硬镜器械等新产品已经获批,公司有望凭借不断丰富的产品线和长期深耕手术室带来的协同效应,实现收入规模快速增长;兽用业务充分利用公司三大领域的技术储备和产品布局,已经推出了兽用麻醉机、兽用超声、兽用血液细胞分析仪等产品,未来公司将持续完善兽用产品在三大领域的布局。
盈利预测与投资评级:考虑到新基建的拉动以及海外市场的持续突破,我们将2021-2023年EPS预测从6.74/8.15/9.79元上调至6.75/8.24/10.04元,当前市值对应2021-2023年PE分别为50倍、41倍、33倍,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发不及预期;全球新冠疫情反复;带量采购执行超预期等
[2022-01-20] 迈瑞医疗(300760):发布员工持股计划草案,进一步完善长效激励机制-事件点评
■太平洋证券
事件:2022年1月19日晚,公司发布2022年员工持股计划(草案):拟以此前已回购总金额为999,990,786.17元(含交易费用)共计3,048,662股(约占当前公司股本总额的0.2508％)用于员工持股计划。员工持股计划的参加对象为公司核心员工和技术骨干,总人数不超过2,700人,受让公司回购股份的价格为50元/股。经测算,2022-2025年需要摊销的员工持股计划费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。
员工持股计划所获标的股票分三期解锁,解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月,每期解锁的标的股票比例分别为1/3、1/3、1/3,三个批次解锁的业绩考核分别为:相比2021年,2022-2024年归母净利润增长率分别不低于20％、44％、73％。
归母净利润复合增长率达20％,彰显公司持续快速发展信心此次员工持股计划的业绩考核目标,对应2022-2024年归母净利润复合增长率达20％,激励费用不影响业绩目标。如剔除拟摊销的股份支付费用,2022年净利润实际增长率超过24％,彰显公司持续快速发展信心。
此外,本次激励对象覆盖面广,此2,700名核心技术或业务人员(不涉及公司董事、监事和高级管理人员)是推动公司业务健康有序发展的中坚力量;50元/股的持股成本减轻员工的财务负担,并有效地把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合,更好的激发组织活力和人才潜能。
国内市场:新基建商机已达200亿,千县工程新增100亿空间
(1)受益于国家持续重视医疗领域的投入,医疗新基建项目从包括北上广深在内的大城市逐渐拓展到其他城市。据公司统计,剔除截至2021年底已落地的订单,从迈瑞的可及市场角度来看,当前国内医疗新基建商机已达200亿元,目前各项目均进展顺利。
(2)国家卫健委于2021年10月27日印发了《"千县工程"县医院综合能力提升工作方案(2021-2025年)》,明确指出推动省市优质医疗资源向县域下沉,到2025年全国至少1000家县医院达到三级医院医疗服务能力水平。据公司统计,从迈瑞的可及市场角度来看,未来几年"千县工程"带来的商机预计将达到100亿元。
随着医疗投入和资源不断下沉,未来县级及以下的医院和医疗机构也将逐步成为加大建设的重点方向,国内医疗新基建的持续时间和实施范围都将进一步扩大。作为国产器械龙头品牌,迈瑞强大的产品实力、全面的全院级整体解决方案和"三瑞"生态系统更加适合医疗新基建的需要,也能更好的支持智慧医院的建设。
海外市场:持续突破空白高端客户,打开更大的市场空间公司2020年在国际市场实现700家空白高端客户的突破,超过了历年高端客户突破数之和,使得公司在全球范围的品牌影响力得到了空前的提升,彻底打开了公司在国际市场的新局面。2021年上半年,公司分别进一步实现了400家空白高端客户(新兴市场约300家、欧洲市场约100家)和300家高端客户协同销售的突破,未来国际市场的增长将步入一个新的台阶。
疫情后,全球多国政府面临更大的财政压力,政府主导的公卫项目、以及私营医疗集团的采购都对价格更加敏感。这对于运营效率高、产品性价比高、产品线完善、拥有整体解决方案优势的迈瑞而言,是一个重要的利好因素。公司目前在海外可及市场的占有率只有低个位数,长远来看公司更大的市场空间和更多的增长机遇都来自于海外市场,尤其是新兴市场,因此公司在新兴市场的市占率目标也将朝着国内市场靠拢,同时持续渗透更多的欧美顶尖客户。
盈利预测与投资评级:我们预计2021-2023营业收入分别为254.96亿/311.86亿/375.50亿元,同比增速分别为21％/22％/20％;归母净利润分别为82.43亿/100.02亿/121.10亿元,分别增长24％/21％/21％;EPS分别为6.78/8.23/9.95,按照2022年1月19日收盘价对应2022年41倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;中美贸易摩擦相关风险;汇率波动风险;行业政策风险;产品价格下降风险。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):发布股权激励目标,彰显公司发展信心-发布22年员工持股计划点评
■德邦证券
事件:公司发布2022年员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员。经测算,22-25年需要摊销的股份支付费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,合计8.70亿元。
点评
激励员工范围广,绑定公司核心骨干。参加本员工持股计划的员工总人数不超过2700人,占2020年总员工的23％,覆盖面广,参与对象为公司核心员工和员工骨干,无董监高,这部分核心技术或业务人员为推动公司业务健康有序发展的中坚力量;激励价格为50元/股,较当期335.22元/股已有很大浮盈,对参与员工有极大的激励作用,有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合,更好的激发组织活力和人才潜能;将为公司20％以上的业绩增长奠定扎实基础。业绩考核目标超此前一致预期,彰显公司发展信心。此次激励以净利润为考核目标,激励费用不影响业绩目标。表观净利润22-24年分别增长不低于20％、20％、20％,若还原激励费用后,业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24％,23％、21％,较此前市场一致预期有所上调,彰显了公司极强的增长信心。
投资建议与估值:公司三大支柱龙头优势显著,成长路径清晰,新兴业务打开长期增长空间,医疗新基建成国内增长新引擎,ROW国家销售有望复制国内2015年以后增长节奏。扣除每年考虑激励费用,2021-23年归母净利润分别为82.1/99.5/120亿元,同比增长23.3％/21.2％/20.6％,当前股价对应PE分别为48/40/33倍。维持"买入"评级。
风险提示:新品研发不及预期,海外销售不达预期及汇率风险,供应链风险,集采降价超预期,并购整合不及预期
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划彰显信心,未来高增长可期-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:1月19日公司发布员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,约占当前公司总股本的0.2508％。1)参加对象:为公司核心员工和技术骨干,不超过2700人。2)员工购买价格:50元/股,本次员工持股计划资金总额不超过1.52亿元。3)业绩考核目标:2022～2024归母净利润复合增速不低于20％。4)股份支付费用:预计2022～2025年分别3.9、3.1、1.4、0.36亿元。?
内生业绩增速超过20％,彰显公司对长期高成长的信心。本次员工持股计划的业绩考核目标为表观的归母净利润,如剔除拟摊销的股份支付费用,2022～2024年内生净利润实际增长率分别为24％、23％、21％,复合增速超过20％,彰显公司对长期高成长的信心,打消市场对公司业绩增速下降的顾虑。本次激励涉及员工众多,且皆为核心员工和技术骨干,有望进一步激发企业的效能。
短期业绩确定,长期靠"创新+并购+国际化"助力公司成为全球器械巨头。2021年前三季度生命信息与支持产线双位数增长,IVD线增速预计25～30％,影像业务增速超过30％,考虑Q4低基数和医疗新基建的持续发力,2021年全年增速超过20％的确定性强。长期看,公司将依靠"创新+并购+国际化"将不断提升全球份额,有望5～10年冲刺全球器械20强目标,届时我们判断公司收入在150亿美元左右,有望超过万亿市值的潜力。
盈利预测与投资建议:本次持股计划彰显公司对未来几年内生业绩增速超过20％的信心,考虑股份支付费用,预计2021-2023年收入分别为255.5、312.8、382.4亿元,归母净利润分别为82.6、100.2、121.9亿元,对应PE估值分别为49、41、33倍,2022年内生业绩对应估值不到40倍,维持"买入"评级。?
风险提示:汇率波动风险,政策控费风险,新产品研发不及预期
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):股权激励绑定核心员工,增长目标彰显长期信心-公司点评报告
■信达证券
事件:2022年1月19日,公司发布《深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司2022年员工持股计划(草案)》,拟以此前已回购的10亿元股票共计3,048,662股用于员工持股计划,参与对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
点评:
股权激励计划精准绑定中层核心员工。此次股权激励股份来源为公司回购股票,合计不超过3,048,662股,占公司总股本0.2508％,员工认购价50元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员,激励对象为公司核心技术或业务人员,参与总人数不超过2700人,这部分核心技术或业务人员是推动公司业务健康有序发展的中坚力量。较低的持股成本有利于减轻员工的财务负担,有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合,更好的激发组织活力和人才潜能。
业绩考核目标彰显公司长期发展信心。此次员工持股计划分三期解锁,解锁时点分别为过户后12个月、24个月、36个月,每期解锁1/3。业绩考核目标为扣除激励摊销后22-24年净利润复合增长率达20％,对应22-25年需摊销的费用预计为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元。但激励费用不影响业绩目标,如剔除拟摊销的股份支付费用,业绩考核目标22-24年净利润实际增长率分别为24％,23％,21％。通过此次激励,公司、股东与核心员工将实现三赢。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为252.7/310.6/374.3亿元,增速为20.2％/22.9％/20.5％,净利润分别为83.1/99.7/120.0亿元,增速为24.8％/20.0％/20.4％,对应PE分别为49/41/34X。
风险因素:国内疫情反复,医疗器械与耗材集采政策超预期,贸易摩擦风险。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):业绩超预期,五大板块齐头并进-2021年度业绩预告点评
■民生证券
事件概述
2022年1月18日,药明康德发布2021年度业绩预告:公司预计全年实现营业收入228.19亿元-229.02亿元,同比增长38％-38.5％;预计全年实现归母净利润为49.73亿元-50.32亿元,同比增长68％-70％;预计全年实现扣非归母净利润为40.07亿元-40.55亿元,同比增长68％-70％。
业绩超预期,利润表现尤其抢眼
预计2021年实现营业收入228.19亿元-229.02亿元,同比增长38％-38.5％。分季度来看,Q4预计实现收入62.98亿元-63.81亿元,创单季度收入新高,预计同比增长33.4％-35.2％,收入端呈逐季度递增趋势。
预计全年实现归母净利润为49.73亿元-50.32亿元,同比增长68％-70％。利润增速远超收入增速,净利润率约为22％,2020年为18％,提升4pct。主要得益于通过不断优化经营效率,令产能利用率持续提升,规模效应得以进一步显现。?
五大板块齐头并进,均保持快速增长态势
1)WuXiChemistry:一体化CRDMO平台主力管线持续扩张,新能力建设成绩显著
我们预计或将实现收入138亿元,同比增长45％,占公司整体营收约60％。2021年新增732个分子,总共1666个分子,其中,42个商业化项目,49个临床3期项目,后期项目占比逐年提升。新能力平台方面,寡核苷酸和多肽药物客户数量同比增长128％,分子数量同比增长154％,实现"强劲"增长。伴随新产能在2022年下半年逐步投入使用,CDMO产能有望再上新台阶,助推业绩的持续优异表现。
2)WuXiTesting:亚太最大的实验室分析与测试平台我们预计或将实现收入45亿元,同比增长36％,占公司整体营收约20％。2021年公司拥有11万平实验室,450间动物房;预计到2023年,扩张至16.5万平实验室(+50％),750间动物房(+67％),是亚太地区最大的试验分析与测试平台。
3)WuXiBiology:世界最大的发现生物学赋能平台我们预计或将实现收入20亿元,同比增长33％,占公司整体营收约8.7％。公司拥有2100+名生物学家和研发经理,世界最大的发现生物学赋能平台,2021年收入来自同时使用WuXiChemistry和WuXiBiology服务的客户的比例大于70％,协同效应显著突出。
4)WuXiATU:一体化CTDMO平台助力管线持续扩张我们预计或将实现收入11.5亿元,同比增长11.5％,占公司整体营收约5％。公司已经实现细胞基因治疗的全球化产能布局,目前管线中53个临床前和临床I期项目,8个临床Ⅱ期项目11个临床Ⅲ期项目,4个项目处在即将递交上市申请阶段,有望迎来细胞基因治疗产品的商业化元年。
5)WuXiDDSU:里程碑+销售分成,共赢新药成功收益我们预计或将实现收入13亿元,同比增长18％,占公司整体营收约5.7％。截至2021年12月31日,共有232个项目在进行中,144个项目处于IND申报阶段,70％+的项目研发进展处于中国前三位置。
投资建议:公司不断优化和发掘跨平台间的业务协同性并加快全球化步伐,持续强化公司独特的一体化CRDMO+CTDMO业务模式,从"跟随项目发展"到"跟随药物分子发展",不断扩大服务。短期化学药+检测+生物学维持高增长态势,中长期细胞基因治疗和DDSU业务或将迎来爆发期,预计2021-2023年归母净利润分别是49.9、68.1及88.3亿元,同比增长69％、37％及30％,维持"推荐"评级。
风险提示:业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划坚定发展信心,器械龙头成长性确定-事件点评
■中泰证券
事件:2022年1月19日,公司发布员工持股计划草案,拟以此前已回购的10亿元股票共计304.87万股用于员工持股计划,占当前公司股本总额0.2508％。参与对象为公司核心技术或业务人员,不涉及公司董事、监事和高级管理人员,参与总人数不超过2700人,员工认购价50元/股。
22年还原激励费归母净利润增速或达24％,业绩持续保持高增长势头。本次员工持股计划考核目标为2022-2024年的归母净利润相较2021年增长率不低于20％、44％和73％,即保持每年20％的增速;2022-2025年需要摊销的股份支付费用预计分半为3.87亿、3.06亿、1.40亿、0.36亿元,如剔除拟摊销的股份支付费用,以2021年20％净利润增速为基数,业绩考核目标2022-2024年净利润实际增长率预计将达到24％,23％,21％,表现出强劲的速度以及公司充足的增长信心。
覆盖2700名核心技术及业务人员,充分激发员工积极性。本次激励计划拟覆盖不超过2700名员工,参加对象全部为公司核心员工和技术骨干,是推动公司各项业务线蓬勃发展的中流砥柱,且不涉及公司董事、监事和高级管理人员,表现出公司对于人才建设的高度重视;同时本计划覆盖面十分广泛,且认购价格为50元/股,仅为当前收盘价的15％(截至1月19日公司收盘价为335.22元),可以更加充分的激发员工潜力和组织活性,将公司发展与员工个人利益深度绑定,助力公司中长期的持久发展。
医疗新基建+"千县工程"带来300亿商机,公司作为行业龙头受益最为显著。近年来中央及地方有关部门屡次发文加大医疗新基建经费投入,其中迈瑞医疗可触及的医疗新基建商机已达200亿元,国家卫健委发布的"千县工程"县医院综合能力提升工作方案也明确提出要推动医疗资源下沉,补齐县医院医疗服务和管理能力短板,从迈瑞的可及市场角度来看,未来几年"千县工程"带来的商机预计将达到100亿元。公司是国产医疗器械领域的龙头品牌,行业领先的产品实力、全面丰富的全院级整体解决方案和"三瑞"生态系统更能迎合医疗新基建的建设需求,也能更好的支持智慧医院的建设推广,随着国内医疗新基建的持续时间和实施范围的不断扩大,公司相关产线有望持续受益,实现快速发展。
盈利预测与投资建议:根据公司公告我们微调盈利预测,预计2021-2023年公司收入256.53、314.41、377.61亿元(调整前256.70、310.50、373.92亿元),同比增长22.01％、22.56％、20.10％,归母净利润81.64、97.99、118.77亿元(调整前81.99、100.80、122.68亿元),同比增长22.62％、20.04％、21.20％,对应EPS为6.72、8.06、9.77。考虑到公司是国内医疗器械龙头企业,海内外业务有望保持高增态势,维持"买入"评级。
风险提示事件:新产品研发风险,政策变化风险,行业竞争加剧风险,销售增长测算不及预期风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):股权计划彰显信心,看好公司的长期价值-事件点评
■国金证券
事件
1月19日,公司发布2022年持股计划,参与对象为公司核心员工或技术骨干,参与总人数不超过2700人,股票来源于公司回购的迈瑞医疗A股普通股,合计不超过3048662股,约占公司总股本的0.25％,回购总金额约为10亿元,员工认购价50元/股。
点评
股权计划彰显公司发展信心。公司发布22年员工持股计划,参与对象为公司核心员工和技术骨干;参与员工总人数不超过2700人;对于核心人员和技术人员的激励到位,且所涉及的范围较广,体现公司对核心员工及研发人员重视,有利于提高员工工作积极性,彰显创新企业强劲的向上动力。员工持股计划购买价格为50元/股。
解锁条件三年业绩复合增速20％。股份分三批解锁,每次解锁1/3,第一批业绩目标为2022归母净利润相比2021增长率不低于20％;第二批2023归母净利润相比2021增长率不低于44％,即2023年同比增20％;第三批2024归母净利润相比2021增长率不低于73％,即2024年同比增20％。公司应确认总费用预计为8.70亿元,费用摊销预计2022-2025年3.87、3.06、1.40、0.36亿元。剔除激励费用后,2022-2023年归母净利润增长分别为24％,23％,21％。同比高增长的利润目标彰显出公司发展信心。
业务发展层次分明,节奏稳健向好。公司生命与信息支持业务有望受益于全球新基建带来的增量机会及常规业务的复苏带来的业绩反弹。医学影像业务公司高端领域有望持续渗透,实现健康增长。IVD业务中血球、生化、发光、凝血四大支柱新产品加速推广。此外,新兴业务如动物医疗、微创外科、AED、骨科等业务发展潜力较大,带来公司远期持续发展的新动力。
盈利调整与投资建议
我们持续看好公司的创新实力与长期价值,暂不考虑并购海肽生物利润并表,预计公司21-23年实现归母净利润分别为80.22亿元、96.58亿元、116.79亿元,分别同比增20％、20％、21％。维持"买入"评级。
风险提示
业务拓展不及预期风险,采购政策风险,并购整合管理风险等。
[2022-01-19] 迈瑞医疗(300760):员工持股计划出台,持续看好公司发展前景-事件点评
■中信建投
事件
公司发布2022年员工持股计划(草案)2022年1月19日,迈瑞医疗发布2022年员工持股计划(草案)。
参加本次持股计划的总人数不超过2700人。员工持股计划的购买价格为50元/股。
简评
业绩考核目标合理,公司未来三年有望稳健增长
本次员工持股计划业绩考核目标为:以2021年归母净利润为基数,2022-2024年归母净利润增长率不低于20％、44％、73％。
对应每年的归母净利润同比增速均为20％。若剔除拟摊销的股份支付费用,2022-2024年净利润实际增长率更高。该业绩考核目标的设定符合此前市场预期,体现出公司对未来成长的较强信心。
员工覆盖范围较广,预计能够起到较好的激励效果
参与本次员工持股计划的总人数不超过2700人,按照2020年末公司11833人计算,覆盖员工人数比例约22.8％,持股计划覆盖员工范围较广。本次员工持股计划的购买价格为50元/股,较当前股价335元有较大折扣,公司为建立长效激励机制,考虑以较低的激励成本实现对参与对象的激励,可以切实提升参加员工的工作积极性,使得员工与股东利益统一,预计能够起到较好的激励效果。
两次回购彰显公司信心,看好未来成长潜力
公司于2021年8月与2022年1月两次发布回购方案,分别以不超过10亿元额度回购公司股票。其中前一次回购主要用于本次员工持股计划,后一次回购将依法注销并减少注册资本。两次回购充分体现了公司对未来发展前景的信心。我们持续看好公司未来成长潜力。
风险提示
行业政策变化风险,新产品推广进度不及预期,汇兑损益对公司业绩产生影响。
[2022-01-18] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗获430家机构逾700人调研 预计2022年新兴业务将持续发力高速增长
■证券时报
迈瑞医疗最新公布的信息显示，1月4日-1月7日，1月10日-1月14日，1月17日等几天共有430家机构742名人员调研公司。有机构提问，“前一段时间网传公司销售人员离职，业绩不达预期，上海分公司检验产线无法完成任务，请问真实情况如何?”迈瑞医疗回复，“此谣言纯属无稽之谈。2021年公司整体经营业绩良好，人员稳定。上海分公司2021年业绩增长强劲，销售任务完成度超过100%，收入同比增长了46%。”公司还称，2021年国内医疗新基建项目进展顺利，截至2021年底预期订单均已实现落地。2022年，公司预计主营业务将维持稳健增长，新兴业务将持续发力高速增长。公司将持续加大高潜力的新兴业务如动物医疗、微创外科、骨科、AED的研发投入，加速新产品上市，继续实现高速增长。
[2022-01-14] 迈瑞医疗(300760):全球化征程新起点,新赛道蓄势起飞-深度研究
■德邦证券
三十年创新发展成就国内绝对医械龙头,冲刺全球医械公司前20。公司的发展历程也是一部多维创新、持续进化的历史:从代理到转变为自主研发,从单一监护仪拓展至体外诊断及超声等多元领域,自下而上从低价利基市场到高端三甲机构,从国内走向国际,从产品思路升级到解决方案思路,30年厚积薄发成就国产医疗器械龙头。我们认为业务空间潜力是孕育大公司的最重要前提,公司业务架构多元,位处千亿美元赛道,锁定成长潜力空间,具备持续获取行业β收益的必要条件;同时在长坡厚雪的赛道公司依靠平台化、全球化及创新力持续创造α成长动能。行业β+公司α双重驱动,公司五至十年冲刺全球前20的目标指日可待。
业绩高速成长,200亿体量或迸发新的加速度。2020年公司营收跨入200亿元规模体量,2016-20年营收/归母净利润CAGR高达23.5％/42.8％,三大支柱业务持续贡献营收,IVD国内超700亿市场规模,微创外科、骨科及兽用器械新兴业务蓄势起飞,全球高达近700亿美元市场,国内近千亿规模,依托公司平台化优势,新业务与原有业务在产品设计、技术研发、渠道销售等高度协同,将持续打开公司长期增量空间。
三大支柱业务:中低端持续渗透,高端以上加速突破。生命线:监护麻醉尖刀产品引领协同生命线多业务,各细分品类在国内市占率基本都保持在第一位,基于发展阶段及产品力差异,各细分品类后续发展路径取决于其在国内的市场占有率深度及全球化进度,基层渗透加速+全球化+政策驱动,生命线各品类下半场成长路径清晰。体外诊断:血球生化技术持续升级夯实高端竞争优势,化学发光卡位300亿高成长赛道,进口替代空间充足,收购上游原料商进击高端发光,打造IVD全产业链优势;医学影像:中低端国产化基本完成,高端以上仍是蓝海,公司彩超结构优化量价齐升,关键技术壁垒的突破奠定公司在高端及超高端彩超的成长前景。
新兴业务:千亿蓝海战略布局,百亿营收规模之上打开广阔前景。站在200亿规模之上,如何突破增速及规模瓶颈为公司未来发展战略议题。公司战略性入局微创外科、骨科及兽用器械千亿规模新兴业务。微创外科产品与监护线应用场景高度重叠,4K荧光内镜为进口替代加速器,渠道协同助力公司硬镜放量。宠物经济持续升温,下游宠物医院的高速扩张带动上游宠物器械的需求释放。公司兽用器械技术迁移成本优势显著,多产品抢占市场先机,有望成潜在巨大营收增长点。
国内医疗新基建带来后疫情新增量,ROW国家业绩有望复制国内2015年以后趋势。医疗新基建成国内增长新引擎,至少贡献150亿相关产品增量市场,平台优势助力公司持续收获新基建大订单流量。公司海外布局全面开花,多层次市场推进全球化,新兴市场增长强劲,国内经验复刻有望接棒国内成未来成长新动能;参考国内产品上市和销售网络建设,ROW国家销售有望复制国内2015年以后增长节奏。疫情创历史机遇,全球高端客户拓展收效显著(2020年突破700家以上),全球化征程进入新起点。
投资建议与估值:公司三大支柱龙头优势显著,成长路径清晰,新兴业务打开长期增长空间,疫情加速国际化驶入新征程,发展中国家有望成未来成长快引擎。暂不考虑并表影响,2021-23年归母净利润分别为82.1/101/125.1亿元,同比增长23.3％/23％/23.8％。给予公司2022年50xPE,对应目标价415元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:新品研发不及预期,海外销售不达预期及汇率风险,供应链风险,集采降价超预期,并购整合不及预期。
[2022-01-14] 迈瑞医疗(300760):二次回购彰显信心,三瑞生态引领发展
■兴业证券
近日,公司发布回购股份方案,拟以10亿元回购公司股份,回购价不超400元/股,预计回购股份数量为250万股,占公司当前总股本的0.2056％,回购股份将依法注销并减少注册资本。本次回购期限自董事会审议通过本回购股份方案之日起不超过12个月。?
盈利预测与评级:公司作为我国医疗器械行业龙头,也是中国医疗器械国际化经营典范。我们看好公司强大的研发与销售能力,随着分级诊疗政策的推进以及国家政策对国产设备的倾斜,迈瑞的多条强势产品线将加速进口替代,我们维持对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023年的EPS分别为6.73元、8.25元、10.13元,2022年1月13日股价对应PE分别为48X、39X、32X,维持"买入"评级。
风险提示:国内外市场竞争进一步加剧风险;产品研发风险;汇率波动风险;中美贸易摩擦相关风险;经销商销售模式的风险。
[2022-01-13] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗拟斥资10亿元回购股份
■上海证券报
迈瑞医疗公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，本次回购股份将依法注销并减少注册资本。本次回购资金总额为100,000万元，回购价格不超过400.00元/股。
[2022-01-04] 迈瑞医疗(300760):一年接待机构超3000家次 迈瑞医疗成2021最受关注公司
■证券时报
2021年A股市场震荡向上，主要指数飘红收官。作为洞悉市场主力资金动向的窗口之一，机构整体调研热度亦更胜于去年。
数据显示，2021年，共有2715家A股公司(包含42家北交所公司)披露投资者关系记录，大约占A股公司总数的58%。其中，有2037家公司接待了各类机构的调研，较上年同期增逾600家。
热门个股方面，医疗器械龙头迈瑞医疗成为接待最多机构的公司。此外，2021年，“宁指数”接棒“茅指数”，新能源汽车赛道尤其是上游资源企业受到机构追捧，新能源也成为机构关注最多的主题。
迈瑞医疗接待机构最多
从机构调研总量看，2021年有120家A股公司的机构接待量超过500家次，这个数字在2020年、2019年分别为66家次、17家次。
同样，2021年有27家公司的机构接待量超过1000家次，2020年接待千家以上机构的公司有19家，2019年时仅为4家。
2021年，机构调研热门股榜首仍为头迈瑞医疗，数据显示，该公司全年合计机构接待量达到3065家次，并且成为唯一一家机构接待总量突破3000家次的公司。此前2020年，迈瑞医疗超越海康威视，成为最受机构青睐公司。
2021年，调研热门股出现较多新面孔。与2020年机构接待量前十名均来自深市不同，2021年前十名沪深公司占比接近。其中，深市公司除了迈瑞医疗，还包括汇川技术、中科创达、海康威视、华阳集团和歌尔股份;沪市公司则包括传音控股、兆易创新、奥普特和华峰测控。值得一提的是，奥普特于2020年12月31日上市，上市一年内就收获密集调研。
上述热门公司主要来自电子、医药生物、机械设备等行业，并均在已披露的2021年三季报中实现营收、净利双增长，这也意味着，“硬科技”类公司依旧最受机构青睐。
获机构调研虽不代表被买入，但调研动向往往透露资金偏好。市场表现方面，2021年，除了迈瑞医疗全年下跌约10%，其余前十热门调研股均实现不同程度上涨。其中，华阳集团年涨幅最大，到达105%。
而2021年全部获调研的沪深公司中，共计有226家走出翻倍行情。其中，湖北宜化以约566%的涨幅位居第一，并且，该公司还是全部沪深公司2021年涨幅榜上的头名。2021年，新能源汽车板块牛股辈出。湖北宜化即锂电池产业链上游的磷化工概念股。
此外，联创股份、江特电机、九安医疗、中瓷电子和藏格矿业2021年涨幅超过4倍。
明星机构调研力度增强
被明星私募“翻牌”的公司向来是市场关注焦点。近两年在A股市场频频出手的高瓴资本进一步加大调研力度。数据显示，高瓴资本2021年共调研101家公司，合计调研156次，其关注度排名前三的个股依次为汇川技术、长春高新和迈瑞医疗。而2020年高瓴资本调研家数为39家，调研总次数为66次。
调研积极性居前的明星私募还有淡水泉投资、高毅资产和盘京投资，2021年调研个股数依次为481家、479家和443家。3家机构最关注公司则分别为汇川技术、华利集团和科德数控。
此外，2021年，千合资本多次调研福昕软件;景林资产最关注坚朗五金;重阳投资反复现身伟思医疗等等。
整体来看，参与调研的机构中，卖方的券商仍占据主力，其次是买方的基金公司。
数据显示，2021年，中信证券、中金公司、中信建投的调研总次数排名前三，分别为1688次、1623次、1619次。其中，3家券商关注度最高的公司分别为海康威视、科德数控和海尔生物。
基金公司中调研最勤奋的则为嘉实基金，2021年其调研总次数达1513次，最青睐公司为坚朗五金。
值得一提的是，2021年基金业绩冠军由前海开源公用事业基金经理崔宸龙摘得，据证券时报·e公司记者统计，崔宸龙2021年调研次数不算多，曾现身于海源复材、中科创达、天齐锂业、鹏辉能源、永兴材料和美畅股份的调研记录，对新能源这一强势赛道关注较多。
[2021-12-17] 迈瑞医疗(300760):三大业务稳健增长,着眼全球战略布局-事件点评
■东北证券
事件:
11月30日,迈瑞医疗亮相深圳卫视的"国家科技奖获奖项目巡礼",公司与大连理工大学团队历时7年共同研发的"血液细胞荧光成像染料的创制及应用"项目,获得2020年度国家技术发明奖二等奖,该项目通过不断创新,填补了国产高端检验产品空白。
点评:
产学研深度融合,新基建常规诊疗推动业绩增长。迈瑞医疗长期深化产学研合作,针对医疗器械相关领域的重大技术问题及难题进行联合攻关。公司2021年前三季度业绩稳健增长的推动因素包括:(1)以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建不断推进,对公司生命信息与支持业务需求提升。(2)疫情常态化背景下,医院常规诊疗活动和公司的各项业务逐步恢复,带动了IVD以及医学影像线的反弹性增长。
延伸上游产业链,着眼全球战略布局。公司完成了对海肽生物(全球顶尖IVD原材料供应商)及其下属子公司100％股权收购,将有助于提升核心原料自制比例,赋能公司体外诊断条线业务营收,为全球化战略奠定基础。同时公司不断打造新兴业务增长点如宠物医疗、AED、微创外科等技术推动传统业务创新发展,产业体系不断完善,行业龙头地位有望得到强化。
高端领域突破发展,技术创新效能显现。公司持续聚焦研发创新,2021年前三季度持续推出新产品:平台手术床HyBaseV8(CE)、HyportR80新吊桥I型(CE/CFDA)等;体外诊断领域推出MC-80全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i全自动化学发光免疫分析仪、BS-2800M全自动生化分析仪等;医学影像方面推出超声综合应用解决方案"昆仑R7"、妇女应用解决方案"女娲R7"。
盈利预测:迈瑞医疗作为国内第一、全球领先的医疗器械公司,预计公司21-23年实现收入255.3/308.5/373.4亿元,归母净利润81.1/97.1/117.2亿元,对应PE分别为54/45/37倍,首次覆盖给予公司480目标价,给予"买入"的投资评级。
风险提示:终端产品销售不及预期、汇率变动风险等
[2021-12-06] 迈瑞医疗(300760):医疗新基建引领需求,"三瑞"系统构建智慧医疗生态圈-深度研究
■天风证券
国内医疗器械的领航者,致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务
公司主要业务涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像、外科、骨科、动物医疗等多个领域。其中,生命信息与支持业务的大部分子产品如监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、输注泵、以及体外诊断业务的血球等均成为国内第一。基于全面的医疗器械产品线,公司相继推出了瑞智联、瑞智检、瑞影云三大IT解决方案,推动智慧医院建设。国内医疗新基建支撑医疗设备销售,地方政府积极响应2020年5月,多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出全国各级医院集中力量加强能力建设,补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板,推动了医疗设备采购的需求。随后国家陆续推出相关政策,形成了以完善我国疾病防控和公共卫生应急体系为主要目标的建设方案,得到了各地政府积极响应。
"三瑞"系统响应智慧医院建设,打造院内诊疗生态圈
瑞智联、瑞智检、瑞影云是公司在智慧医院建设背景下分别针对生命信息支持业务、IVD业务、影像业务推出的智能化IT解决方案平台。截至2021年上半年,公司的瑞智联在国内已实现装机+签署订单共计76套,瑞影云在国内已实现装机+签署订单共计400套,同时开始在国内市场大力推广迈瑞医疗智检实验室IT方案。在国内智慧医院建设的发展浪潮下,"三瑞"系统有望打造新型院内诊疗生态圈,提升医院运营效率,应用前景广阔。
海外市场加速开拓,疫情后时代公共卫生建设提速
新冠疫情提升了迈瑞医疗的海外影响力。疫情期间,公司在国际市场的品牌影响力和认知度得到了提升,实现了众多高端市场的客户群突破,给公司未来的增长带来了更多的机会。其中,欧洲市场高端医院持续突破,叠加疫情后时代欧洲市场陆续开展医疗新基建的机遇,有望持续快速增长;ROW区市场多点开花,监护、血球、超声等多产品线销售快速拓展。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2021-2023年营业收入分别为256.06、314.96、386.35亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为82.26、101.78、125.53亿元,对应EPS分别为6.77、8.37、10.33元/股,选取恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科作为可比公司,给予2021年PE为63倍,上调目标价至426元(前值为417元),维持"买入"评级。
风险提示:产品研发不及预期;销售推广不及预期;核心产品带量采购中未中标的风险
[2021-11-03] 迈瑞医疗(300760):迈瑞医疗获得2020年度国家技术发明奖二等奖
■证券时报
记者获悉，11月3日上午，2020年度国家科学技术奖励大会在北京人民大会堂召开。迈瑞医疗与大连理工大学研发团队共同研发的“血液细胞荧光成像染料的创制及应用”项目获得2020年度国家技术发明奖二等奖。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================