股票走势分析
≈≈迈为股份300751≈≈(更新:22.02.17)
[2022-02-17] 迈为股份(300751):回购彰显成长信心,双碳目标下HJT有望加速推广-事件点评
■国泰君安
结论:公司拟回购股票用于股权激励或员工持股计划,彰显了公司成长的信心。公司2021年全年归母净利润5.8-6.8亿元,同增47.05％-72.40％,中枢6.3亿,略超市场预期,扣非归母净利润5.4-6.4亿元,同增59.54％-89.08％。考虑下游HJT扩产景气,上调2021-2023年EPS至5.75(+0.48)、8.27(+0.40)和11.79(+0.89)元,维持目标价743.40元,"增持"评级。
股票回购彰显成长信心,下游HJT扩产持续景气。本次回购金额在1.63-3.25亿元,按回购上限价格650元/股,对应回购25-50万股,占公司总股本0.23％-0.46％,回购的股票将用于股权激励或员工持股计划,彰显了公司对未来自身成长的信心。2021年公司获得HJT订单容量合计超过5.5GW,容量市占率接近70％。目前,华晟、爱康及明阳等均有5GW及以上HJT扩产计划且部分产能落地在即,我们保守预计2022年HJT电池产能新增15GW,假设公司市占率稳定,HJT订单容量预计超10GW。
HJT降本技术进展顺利,2022年电池片成本有望追平PERC。2021年12月,公司推出全开口太阳能电池钢板印刷技术,可净节省20％左右的银浆。同时,公司引领HJT降本技术下,我们判断,2022年ITO铟用量有望下降40％,银包铜有望全面产业化,HJT电池片成本有望追平PERC。
碳足迹较PERC低三成,双碳目标下HJT有望加速推广。据华晟新能源,HJT组件碳足迹低至397g/W,较PERC低34％,具有较强的碳排放经济性。双碳目标下,低碳排HJT技术有望得到加速推广。
风险提示:HJT降本及落地进度不及预期、光伏电池资本开支大幅下滑
[2022-02-15] 迈为股份(300751):股票回购彰显长期信心,看好公司长期价值!-事件点评
■天风证券
事件:
2月14日,公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司发行的人民币普通股(A股)股票,本次回购股份用于股权激励或员工持股计划,拟回购股份的价格区间:≤650元/股,约占公司目前已发行总股本的0.23％,1.625亿≤回购资金总额≤3.25亿。
业绩预测回顾:
21年公司预计实现扣非归母净利润5.4～6.4亿元,yoy+59.54％～89.08％。公司业绩略超市场预期。其中,假设21年全年归母净利润为6.3亿,则21Q4归母净利润为1.74亿,yoy+45％。
HJT在手订单测算:
2020年以来,迈为股份及其子公司相继中标华晟500MWHJT项目、通威金堂1GW中线、金刚玻璃1.2GWHJT量产线、爱康0.6GW的异质结整线设备采购以及1.8GW后续采购意向、REC400MWHJT电池整线设备订单等。截止2021年12月25日,迈为股份的异质结设备在手订单合计约18亿元。
点评:异质结降本增效路径可期,看好公司长期成长价值。
1)行业:在未来2年,伴随设备成本的下降,外加行业新企业加入+产能的释放,HJT异质结的成长空间可能更加广阔。作为电池金属化的关键材料,银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高,钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着重要作用。2)公司:迈为股份也不断推出异质结降本增效新技术。迈为推出的全开口钢板印刷技术,是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高,我们计算在166尺寸上,以目前的银浆实际用量和价格来看,异质结比perc银浆成本单W高出1.25毛左右,如果顺利导入全开口钢板技术有望降低0.26毛左右;如果栅线进一步降低有望进一步压缩银浆成本,从而带动异质结更快放量。
盈利预测
我们预计公司21-23年归母净利润分别为6.36/8.41/11.91亿,对应PE分别为76/58/41X。
风险提示:回购实施不及预期;产品价格受原材料价格波动影响;异质结设备推进速度不及市场预期;光伏需求不及市场预期;业绩报告是初步测算结果,具体财务数据以公司2021年年度报告披露的数据为准。
[2022-02-15] 迈为股份(300751):回购股份预案彰显信心,HJT商业化稳步推进
■安信证券
事件:2月14日,公司公告,拟在未来12个月内,用自有资金1.63-3.25亿元回购已上市流通的股份,用于股权激励/员工持股计划,回购价格不超过650元/股。按最高回购价格计算,回购股份数量上、下限分别为50、25万股,分别占总股本0.46％、0.23％。
核心观点:回购股份主要为建立完善公司长效激励机制,同时也彰显了公司未来长远发展前景的信心。从历史股权激励计划来看,公司主要向中高级管理人员、核心骨干人员倾斜,旨在充分调动积极性;从业务端来看,2022年,TOPCon/HJT双技术路线并行发展,预计前者迈入产能密集布局期,后者商业化进程稳步推进,公司丝网印刷成套设备及光伏激光设备需求有望保持旺盛,HJT核心PECVD设备也已开始确认收入,进入业绩兑现期,综合来看,公司业绩增长保障性较强。
回购股份主要用于股权激励及员工持股计划,为建立完善公司长效激励机制:公司上市以来,分别于2019年8月和2020年9月,实行了2期股权激励计划,分别授予79.66、46.65万股,分别占当时总股本的1.53％、0.9％。一期激励对象包括公司副总、董秘及143位核心技术(业务)人员,二期激励对象为187位核心技术(业务)人员,从历史来看,预计公司未来的激励及员工持股计划向公司中高级管理人员、核心骨干人员倾斜,充分调动积极性,保证公司长远稳定发展。
股份回购彰显公司未来发展前景的信心,TOPCon/HJT双技术路线并行发展,保障公司业绩持续增长:(1)TOPCon:预计迈入产能密集布局阶段,多为垂直一体化企业。2020-2021年新布局的大尺寸PERC产线基本预留了升级接口,考虑到技术成熟度、性价比、适配尺寸等因素,2020年前投产的Perc产能进一步改造升级空间有限,垂直一体化企业更倾向通过新建产线进行产能置换。根据集邦咨询,截至21年底,TOPCon规划产能达到95.3GW,已建成8.75GW,在建/待建产能86.5GW。迈为推出的全新钢板印刷技术,在印刷质量、成本控制方面均有进一步提升,丝印环节市场地位稳固,在下游产能持续扩张期,公司PERC+设备业务(丝网印刷和光伏激光设备)有望维持高增趋势;(2)HJT:商业化进程稳步推进,根据我们推算,2022年落地规模有望达到20GW。转换效率方面,2022年,随着微晶硅技术的应用,HJT光电转换效率有望稳定在25.5％以上;成本方面,银浆国产化/银包铜技术逐步成熟,有望在2022年实现应用,追平PERC成本。根据集邦咨询,截至21年底,HJT规划产能达148.2GW,已建成6.35GW,在 建/待建141.9GW。迈为已推出第三代大产能PECVD设备,并已完成微晶技术验证,从2021年招标来看,其核心设备市占率超过60％,先发优势明显。
公司HJT设备产业化定增项目正式开工建设:公司定增已于21年12月完成发行,发行价645元/股,募集资金28.12亿,其中23亿投向异质结太阳能电池片设备产业化项目,该项目已于2022年2月正式开工建设,有望在3年内形成年产40套HJT核心设备(PECVD、PVD)及自动化设备产能,年产值达60亿。从业务角度看,公司提前布局大重量真空设备产能,未来配合HJT行业扩产,有望进一步扩大竞争优势。
投资建议:我们预计公司2021年-2023年的收入分别为31.35、43.05、62.96亿元,同比增速分别为37.2％、37.3％、46.2％,净利润分别为6.30、8.58、12.53亿元,同比增速分别为59.6％、36.3％、46.0％,对应PE分别为77、57、39倍;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为610元,相当于2023年52倍的动态市盈率。
风险提示:下游新增装机不及预期;HJT商业化进展不及预期;设备行业竞争加剧。
[2022-02-14] 迈为股份(300751):迈为股份拟斥资1.625亿至3.25亿元回购股份
■上海证券报
迈为股份公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额不低于16,250万元，不超过32,500万元，回购价格不超过650元/股。
[2022-02-08] 迈为股份(300751):迈为股份“光伏异质结电池设备项目”成功奠基
■证券时报
迈为股份消息，2月8日，迈为股份“光伏异质结电池设备项目”奠基仪式在苏州市吴江区举行。根据规划，该新建项目占地面积约283亩，建筑面积30多万平方米，项目建设期为三年，主要用于自主研发、设计、制造异质结太阳能电池整线设备，包括核心PECVD设备、PVD设备等。
[2022-01-20] 迈为股份(300751):年报业绩预告略超市场预期,看好公司长期成长价值-年度点评
■天风证券
事件:公司发布2021年度业绩预告。2021年公司预计实现归母净利润5.8～6.8亿元,yoy+47.05％～72.40％;公司实现扣非归母净利润5.4～6.4亿元,yoy+59.54％～89.08％。公司业绩略超市场预期,主要原因系:光伏行业高景气,带动丝网印刷设备销量稳步上升。
21Q4业绩预测:我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算,假设2021年全年归母净利润为6.3亿,则21Q4归母净利润为1.74亿,yoy+45％。
HJT在手订单测算:2020年以来,迈为股份及其子公司相继中标华晟500MWHJT项目、通威金堂1GW中线、金刚玻璃1.2GWHJT量产线、爱康0.6GW的异质结整线设备采购以及1.8GW后续采购意向、REC400MWHJT电池整线设备订单等。截止2021年12月25日,迈为股份的异质结设备在手订单合计约18亿元。
异质结降本增效路径可期
1)行业:在未来2年,伴随设备成本的下降,外加行业新企业加入+产能的释放,HJT异质结的成长空间可能更加广阔。作为电池金属化的关键材料,银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高,钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着重要作用。
2)公司:迈为股份也不断推出异质结降本增效新技术。迈为推出的全开口钢板印刷技术,是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高,我们计算在166尺寸上,以目前的银浆实际用量和价格来看,异质结比perc银浆成本单W高出1.25毛左右,如果顺利导入全开口钢板技术有望降低0.26毛左右,如果栅线进一步降低有望进一步压缩银浆成本,从而带动异质结更快放量。
盈利预测我们预计公司21-23年归母净利润分别为6.36/8.41/11.91亿,对应PE分别为92/69/49X,维持买入评级!
风险提示:产品价格受原材料价格波动影响;异质结设备推进速度不及市场预期;光伏需求不及市场预期;业绩报告是初步测算结果,具体财务数据以公司2021年年度报告披露的数据为准。
[2022-01-17] 迈为股份(300751):业绩符合预期,看好公司未来成长
■华西证券
事件概述
公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润为5.80亿元到6.80亿元,同比增长47.05％-72.40％。实现扣非归母净利润为5.40亿元到6.40亿元,同比增长59.54％-89.08％。公司业绩整体符合我们预期。
分析判断:
HJT降本增效路线清晰,公司HJT设备优势显著。受益于"微晶技术+SMBB+银包铜+国产银浆+硅片薄片化"等技术逐步导入,HJT电池产业化进程有望加速。我们预计22年HJT电池扩产规模规模约20-30GW,23年达到70GW。目前公司联合SunDrive在全尺寸单晶HJT电池上的光电转换效率达到25.54％,创造了新的世界纪录,处于行业领先水平;推出全开口太阳能电池钢板印刷技术,对于银浆耗量的降低和异质结电池成本的降低有着重要作用。此外,公司与REC集团签订400MWHJT异质结电池整线设备订单,公司的异质结整线设备首次走出国门,产品比肩海外设备。我们认为,公司有望凭借其整线优势,占据较高份额。
OLED激光设备获大客户认可,半导体设备稳扎稳打向前推进。公司依托所掌握的高速高精度控制技术、高精度定位技术等技术优势和客户基础,同时凭借多年的研发技术积累,成功研制出OLED面板激光设备和半导体晶圆激光开槽设备。1)OLED面板激光设备:公司将为京东方的第6代AMOLED生产线项目供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割设备,成为国内首家成功研制该款设备的企业。2)半导体晶圆激光开槽设备:公司半导体晶圆激光开槽设备应用于封装阶段。目前公司已与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议,并与其他五家企业签订了试用订单。目前,公司自主研发的激光开槽设备已交付长电科技。
投资建议:维持前序业绩预测不变,我们预计2021-2023年实现营收分别为33.06/42.22/57.51亿元,同比增长44.7％/27.7％/36.2％,实现归母净利润6.10/8.62/12.47亿元,同比增长54.8％/41.2％/44.7％,对应EPS分别为5.65/7.98/11.55元,对应2022年1月14日543.91元/股收盘价,PE分别为96/68/47倍。维持"增持"评级。
风险提示:技术进步不及预期、下游行业景气度不及预期。
[2022-01-17] 迈为股份(300751):业绩预告超市场预期,HJT整线设备龙头强者恒强-2021年业绩预告点评
■东吴证券
事件:2022年1月16日迈为股份发布2021年业绩预告。
投资要点业绩预告超市场预期,符合我们预期Wind一致预期迈为股份2021年归母净利润为6亿元,公司业绩预告预计2021年归母净利润5.8-6.8亿元,同比+47.1％-72.4％,业绩预告中位数为6.3亿元,超市场预期,符合我们预期;扣非归母净利润为5.4-6.4亿元,同比+59.5％-89.1％。Q4单季度实现归母净利润1.2-2.2亿元,同比+3％-87％,HJT整线设备龙头在PERC时代尾声仍实现业绩高增。
光伏设备贡献最大业绩弹性,2022年HJT降本增效加速进行我们预计2022年HJT扩产由新玩家＆PERC产能较少的老玩家推动,我们预计2022年HJT扩产20-30GW。我们预计迈为股份作为HJT整线设备龙头,2022年有望新接15-20GWHJT整线订单,市占率达70+％。2022年HJT降本增效加速,包括"量产效率达25％的微晶技术+SMBB+银包铜+国产银浆+硅片薄片化"导入量产。2022年底实现与PERC的每W制造成本打平,我们预计2023年行业内新旧玩家均将开启HJT大规模扩产,2023年行业扩产可达50GW以上。
半导体设备:迈为股份首获晶圆激光开槽设备订单,印证公司研发实力晶圆切割设备基本被日本DISCO垄断,市场份额90％以上。迈为股份是国内第一家为长电科技等供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,晶圆激光改质切割设备也即将进行产品验证,半导体设备拓展顺利。2020年晶圆切割设备市场规模约为11亿美元,我们预计2021/2022年分别约为17/18亿美元,迈为股份有望充分受益于国产化进程。
OLED设备:突破大客户京东方,供货国内首台OLED弯折激光切割设备面板环节设备分为Array,Cell,Module,三个环节,设备占比分别为70％:25％:5％,迈为股份主要布局的是Cell环节和Module环节的激光。面板行业的激光设备,年对应市场空间为60亿元左右,若国产化率为30％,则对应空间为20亿元。以2021年12月迈为股份中标京东方的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备为例,设备单价为3000万元/台。迈为股份中标对应的是京东方绵阳1台,京东方重庆1台,如果日后京东方的屏幕在客户端验证顺利,我们判断该设备的市场空间很大。
盈利预测与投资评级:公司作为具备先发优势的HJT整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间。我们维持公司2021-2023年归母净利润为6.31/9.19/13.99亿元,当前股价对应动态PE分别为93/64/42倍,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发不及市场预期,HJT设备扩产不及市场预期。
[2022-01-17] 迈为股份(300751):21年业绩预增超市场预期,HJT收入加速确认-年度点评
■德邦证券
事件:公司发布业绩预增公告,预计21年归母净利润为5.8亿元-6.8亿元,同比+47.1％-72.4％;扣非归母净利润5.4亿元-6.4亿元,同比+59.5％-89.1％。
大尺寸丝网印刷贡献主要利润。丝印龙头PERC时代完美收官。2021年PERC丝网印刷仍占公司收入主要部分,2020年下半年到2021年上半年,受光伏电池大尺寸设备更新影响,公司新签订单充裕,同时大尺寸丝网印刷新品毛利率较高,推动公司2021年收入、业绩快速放量。公司PERC丝网印刷设备市占率约70％,在PERC时代交出完美答卷。随着PERC电池转化效率接近理论极限,后续TOPCon、HJT等新技术接力,在电极制备新技术放量前,预计公司丝印设备订单仍将继续释放,同时公司也在积极跟进电极制备新技术,配合光伏行业降本增效。
从PERC丝印龙头走向HJT整线龙头,HJT整线订单助公司在手订单增长。根据订单到收入转化周期,我们预计2019年公司交付的通威合肥250MWHJT产线,以及2020年交付的华晟400MWHJT产线均在2021年确认收入,按照早期4.5亿/GW投资额测算,预计2021年公司收入结构中约3亿元属于HJT业务。
我们预计2021年行业HJT招标规模近10GW,公司市占率约70％,以上订单大部分将在2022年及之后确认。从21年三季报可看出,公司21Q3末合同负债22.0亿元,较中报有所提升,彰显了公司在手订单充裕,HJT新单逐步放量,弥补2021下半年PERC扩产收缩对订单带来的不利影响,保障业绩持续高速释放。
收获半导体封装、面板等龙头客户激光设备单单。关注泛半导体领域国产替伐。
依托图形印刷、真空、激光等平台化技术,公司与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议,并与其他五家企业签订试用订单。除激光开槽设备以外,公司半导体晶圆激光改质切割设备也已研发完成,将进行产品验证。面板方面,据国际招标网,公司自2021年10月以来,共中标京东方4项订单,包括2台弯折切割机(1台绵阳、1台重庆),1台激光打孔机(京东方重庆)、1项薄膜切割机设备改造(成都京东方)。半导体封装设备及面板Array,Cell端设备替代空间广阔,有望成为HJT之后,另一推动公司长期订单释放的增长点。
盈利预测与投资建议:因年报尚未发布,仅考虑定增对22年业绩的部分影响,暂不上调盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润5.6/8.7/11.9亿元,对应PE104/67/49x,维持"增持"评级。
风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。
[2022-01-16] 迈为股份(300751):全年业绩符合预期,异质结订单放量在即-年度点评
■国金证券
事件
1月16日,迈为股份发布2021年业绩预告,预计全年实现归母净利润5.8-6.8亿元,同比增长47.05％-72.4％,符合预期。
业绩简评
在手订单平滑过渡,丝印业务稳步增长:2021年公司净利润快速增长主要归功于公司丝网印刷业务稳步增长,公司多年来一直注重技术优化、与头部客户保持良好合作关系,因此在PERC扩产放慢的背景下仍能享受到高市占率所带来的技术红利。截至2021年Q3,公司合同负债约22亿元,在手订单充沛,且下半年部分异质结订单开始确认收入。随着公司异质结设备订单将持续放量,公司业绩有望维持高速增长。
捷报频传,异质结设备龙头地位稳固:下半年以来公司在国内连续中标金刚玻璃1.2GW、华晟二期2GW、爱康二期4.4GW等国内大型异质结项目,市占率超过80％。2021年11月底,REC向迈为订购400MW整线设备,实现国产HJT整线设备首次出口,同时REC计划到2023年实现15GW异质结产能,不排除与迈为进一步加深合作的可能性。根据我们预测,2021-2023年HJT市场空间有望分别达到33/86/102亿元,公司作为异质结整线设备龙头有望持续收益。
三代线降本参数值得关注,或加速异质结技术渗透:2021年底,公司向金刚玻璃交付600MW异质结整线设备,目前正等待调试。金刚玻璃产线核心设备使用迈为3.0全新产品,同时导入退火吸杂、MBB、210大尺寸、前置半片、薄片化、微晶硅等新型工艺,是低成本智能化量产HJT项目,后续参数披露值得重点关注。
稳步进军半导体设备,后续订单可期:公司在激光技术领域研发团队实力雄厚,并于2021年底先后实现了半导体晶圆激光开槽设备、OLED柔性屏弯折激光切割设备的订单突破,公司在泛半导体领域的布局有望为公司打开新的成长空间。
盈利调整与投资建议
根据我们对公司订单结构及HJT产业化进程的最新判断,上调公司2021-2023E净利润预测分别至6.4(+15％)、8.4(+14％)、11.8(+32％)亿元,对应EPS分别为6.22、8.13、11.41元,当前股价对应PE分别为92、70、50倍,维持"买入"评级。
风险提示:订单确认不及预期;下游订单需求不及预期;新业务开拓不及预期。
[2022-01-16] 迈为股份(300751):业绩符合预期;HJT设备向好,激光设备获半导体面板客户订单-年度点评
■浙商证券
公告2021年业绩预告:同比增长47％-72％、毛利率提升;平台化布局前景可期
1)2021年业绩:归母净利润预计为5.8至6.8亿元,同比增长47％-72％,受益丝印设备销量+毛利率同比提升。扣非后归母净利润预计为5.4亿元至6.4亿元,同比增长60％-89％。
2)2021年Q4业绩:归母净利润预计为1.24-2.24亿元,同比增长3％-87％,环比Q3变化-39％至10％。扣非净利润预计为1.18-2.18亿元,同比增长2％至88％,环比Q3-36％-18％。
3)HJT设备订单:截止2021年9月,公司HJT设备在手订单达18亿(据公司公告)。
短期:受益于光伏行业"大尺寸"技术变革,丝网印刷设备迎更新迭代。公司为丝印设备70％市占率龙头,为公司2021-2022年业绩增长提供保障。中长期:公司为异质结(HJT)设备领先者,具"先发优势"+"整线供应能力"。已实现HJT整线设备供应能力(从PERC设备25％上升至HJT设备95％)。公司已推出第三代600MW产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC等客户合作顺利,已获GW级订单。同时,公司平台化布局,向半导体、OLED激光切割领域布局,为国产替代领军者。
HJT设备:未来5年行业复合增速超80％;公司28亿HJT定增发行完成、期待再突破
1)HJT设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80％。如净利率保持20％(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50％,未来有望超1000亿元市值。
2)公司28亿定增已顺利完成,用于年产PECVD、PVD及自动化设备各40套项目。发行价格645元/股。其中,下游HJT电池重要厂商明阳智能获配定增1亿元、并追加锁定期至12个月。明阳智能此前宣布计划总投资30亿元,未来5年扩5GWHJT电池+组件,项目预计分3期进行。
激光设备:获半导体晶圆激光开槽设备订单;OLED激光设备获大客户京东方认可
1)半导体领域:公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技(国内首家)、三安光电订单,并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。
2)面板领域:公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6代AMOLED生产线项目两套订单,为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。
盈利预测:看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性
预计2021-2023年归母净利润为6/8.8/13亿元,同比增长52％/46％/48％,对应PE为93/64/43倍。维持"买入"评级。
风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期。
[2022-01-16] 迈为股份(300751):迈为股份2021年净利预增47%-72%
■上海证券报
迈为股份发布业绩预告。预计2021年归属于上市公司股东的净利润为58,000.00万元–68,000.00万元，同比增长47.05%-72.4%。
报告期内，公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升，使得公司2021年度净利润保持较高的增长速度。
[2022-01-03] 迈为股份(300751):推出全新全开口太阳能电池钢板印刷技术,助力银浆降本实现新突破!-事件点评
■天风证券
事件:
近期,迈为股份推出关于太阳能电池丝网印刷的创新技术--全开口太阳能电池钢板印刷技术。作为电池金属化的关键材料,银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高,而钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着重要作用。
点评:
1、全开口钢板印刷设备优势:1)工艺优势:a.栅线的宽高比达50％以上,26微米宽,13-14微米高;b.未来,钢板开口可以进一步降低,线宽控制到20微米;c.兼容210mm硅片尺寸,栅线数量可比丝网印刷增加一倍,推动HJT电池效率进一步提高;2)成本优势:a.由于栅线印刷区域为全开口结构,印刷高度均匀,在制造相同效率电池的情况下,净节省20％左右的银浆;b.总体成本与现有网版成本接近,不产生额外的材料成本;c.改造成本较低,仅需在现有印刷设备上进行小规模改造即可实现。
2、迈为此次推出的全开口钢板印刷技术,是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高,我们计算在166尺寸上,以目前的银浆实际用量和价格来看,异质结比perc银浆成本单W高出1.25毛左右,如果顺利导入全开口钢板技术有望降低0.26毛左右,如果栅线进一步降低有望进一步压缩银浆成本,从而带动异质结更快放量。
3、电池表面金属化这条路线上,目前呈现数个技术同时发展的状态,我们认为共同带来异质结更快的放量。
盈利预测:
我们预计公司21-23年归母净利润分别为6.18/8.13/11.28亿,对应PE分别为112/85/62X,维持买入评级。
风险提示:产品价格受原材料价格波动影响;异质结降本增效不及预期;异质结发展不及预期等
[2021-12-30] 迈为股份(300751):OLED面板设备突破大客户京东方,供货国内首台OLED弯折激光切割设备-事件点评
■东吴证券
事件:迈为股份微信公众号2021年12月17日公布,迈为股份中标京东方的第6代AMOLED生产线项目,将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备,分别用于京东方绵阳工厂及重庆工厂智能手机柔性AMOLED面板生产线,为全球知名手机品牌制造高端显示屏。
投资要点
面板设备的核心制程环节,长期日韩垄断,迈为股份从2017年开始突破,目前已经进军国内面板厂龙头京东方
面板环节设备分为Array、Cell、Module三个环节,设备占比分别为70％、25％、5％,国内设备商主要卡位的还是最后端的Module环节,多以贴合设备、绑定设备、自动化组装设备为主。迈为股份主要是Cell环节和Module环节的激光布局。在前段Cell制程中,激光剥离设备是分离玻璃基板和柔性OLED器件的关键装备,激光切割设备可以将Cell切割成指定尺寸与数量并排出,激光修复设备可以修复Cell段的点缺陷,使不良品变成合格品;在后段Module制程中,激光异形切割设备用于切割外围棱角及异形部分。迈为股份已经形成了OLED激光设备多层次的研发布局。公司2017年9月进军OLED行业,自主开发了柔性屏激光切割设备、柔性屏激光异形切割设备、Cell激光修复设备等核心制程设备。
此次中标国内面板厂龙头京东方新增产线,为全球知名的手机品牌制造高端显示屏
迈为股份的此款弯折激光切割设备主要用于柔性OLED面板屏体弯折区支撑膜的切割、剥离及固化工艺,以高效、经济的工艺制程减小了弯折半径、实现了更好的弯折效果,整套设备包含自动上下料单元、切割单元、剥离单元、固化单元、检测单元。通过自主研发,公司研发团队采用了多项技术来提升此款设备的性能,主要优势包括:以面阵相机高速飞拍对位方式优化了节拍时间、以多剥离头同步剥离提升生产效率等。目前京东方已通过苹果iPhone产品线的资格审查,正式进入iPhone13显示屏量产阶段,成为参与iPhone新品供应的唯一国产面板厂商。此次京东方核心的Cell环节的难度很高的关键设备选择了国产厂家迈为股份设备,说明了国产设备技术实力已经获得突破和后续Cell环节的国产化有望继续提高。
激光技术是迈为股份三大平台型技术之一--印刷、真空、激光三大技术为依托,力争做中国的专用设备龙头
迈为股份拥有3个技术平台--图形印刷技术、激光技术和真空技术,面向光伏、平板显示和半导体行业应用,即以设备来承载、实现工艺。根据我们的初步测算,面板行业的激光设备,年对应市场空间为60亿元左右,若国产化率为30％,则对应空间为18亿元。以此次中标的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备为例,设备单价为3000万元/台,加工一片生产一张69秒,一小时生产52张,每张上有95个小屏,如果对应手机屏的话就是52张*95个=4940个。此次迈为股份中标2台设备,若日后京东方的屏幕在客户端验证顺利,该设备的市场空间很大。
盈利预测与投资评级:公司作为具备先发优势的HJT整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间,我们将公司2021-2023年的归母净利润预测由5.60/9.09/12.46亿元上调至6.31(上调13％)/9.19(上调1％)/13.99(上调12％)亿元,当前股价对应动态PE分别为107/74/48倍,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发不及市场预期,HJT设备扩产不及市场预期。
[2021-12-29] 迈为股份(300751):与运营商合作,多管齐下布局元宇宙-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:1)定增募资:公司拟以38.7元/股发行1511万股,募集资金净额5.7亿,投入项目包括5G无线接入网核心产品建设、新一代承载网产品建设、研发中心建设等;2)与通信运营商合作:公司与中移(江西)虚拟现实科技公司和达闼机器人公司签订战略合作协议,三方将在VR/AR、机器人元宇宙、人工智能、数字孪生等领域展开战略合作。
与中国移动签署战略协议,优势互补共建元宇宙项目。公司将依托中国移动广泛的用户触达和云网协同,利用自身的软硬件优势,构建"终端平台+内容应用"的智慧家庭生态产业链,丰富和提升家庭用户的数字生活品质和娱乐体验。硬件方面,公司拥有VR/AR眼镜设备,分辨率达1600*1600;软件方面,公司拥有丰富的数字阅读内容和影视作品,目前在手版权有6万多册,可为合作方提供多样的文娱内容;此外,公司股东浙数文化手握游戏、体育和艺术等大量数字文化内容,新华网拥有多款虚拟主播IP和技术,未来有望与公司元宇宙业务形成协同效应,助力公司在内容和技术方面取得更加领先的优势。
与浙大实验室合作,储备虚拟人产品。平治信息与多方合作,开发虚拟人产品。此项目是由浙大计算机学院CAD实验室提供数字人技术,人物造型和渲染技术来自国内数字三维建模渲染的龙头企业。该合作为公司布局元宇宙业务提供扎实的技术支持,未来三方或成立合资公司,由平治信息控股,形成更长远稳定的合作关系。
定增丰富现金流,为5G建设募资。公司拟以38.7元/股发行1511万股,募集资金净额5.7亿,投入项目包括5G无线接入网核心产品建设(1.37亿)、新一代承载网产品建设(1.18亿)、研发中心建设(1.60亿)等。募资后,公司将有更丰富的现金流支撑技术开发和产品研发,为后续元宇宙业务奠定基础。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为2.15元、2.82元、3.39元,对应的PE分别为26倍、20倍、17倍。公司2021-2023收入和归母净利润CAGR均为31％,而目前股价下,22年对应PE仅为20倍,我们认为公司目前处于估值洼地。我们给予公司2022年与行业平均一致的25倍PE,对应目标价70.5元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:产品研发失败的风险;市场竞争加剧的风险;产业政策变动的风险。
[2021-12-28] 迈为股份(300751):全新全开口钢板印刷技术带动银浆降本新突破
■国盛证券
全新技术推动HJT电池进一步降本。12月23日,迈为股份公众号披露将推出全新全开口太阳能电池钢板印刷技术,该技术有利于降低电池金属化中关键材料银浆的耗量。全开口钢板与传统网版存在材质、结构和工艺的不同,因此在材料强度和电性能上均较以往有所提升。其中全开口钢板的栅线更窄,数量可比丝网印刷增加一倍,可推动HJT电池效率的进一步提高。此外,在成本方面,全开口钢板可节省20％左右的浆料,且只需在原有印刷设备上进行小规模改造即可实现。公司推出的全新全开口太阳能电池钢板印刷技术是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低HJT电池的制造成本。
HJT产业进程加快,公司作为整线设备核心供应商将明显受益。当前越来越多光伏厂家开始选择规划HJT太阳能电池生产线,其中包括金刚玻璃、安徽华晟、通威股份、阿特斯、爱康科技等。此外,HJT电池片的转换效率也频破纪录。在隆基10月22日公布M6尺寸HJT电池片转换效率为25.82％后,其在28日则以26.30％继续破世界纪录。一周两破纪录表明了HJT产业化进程的加快。而公司作为国内为数不多的具备HJT整线设备供应能力的厂商,将受益于HJT产业化浪潮的推进。
公司致力于为HJT电池片的降本提供助力。除了此次公告的全开口钢板外,公司亦是通过自主研发的高精度串焊机来降低银浆消耗从而降低电池片成本。目前在异质结电池片中,占材料成本比重最大的是银浆。而公司为安徽华晟所提供的高精度串焊机就可通过提高主栅数量、降低栅线宽度来减少单片的银浆耗量,其可将电池片中银耗量从220mg/片降低到130mg/片,将节省40.9％的银浆消耗,从而降低异质结电池片的成本。
定增加码HJT设备,布局半导体封装市场。公司28亿元定增加码HJT设备已发行完成,下游HJT厂商明阳智能获配1亿元。3年建设期达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套。预计可实现收入60亿元和净利润8.8亿元。截至9月份,公司HJT设备在手订单达18亿。除光伏设备外,公司也在积极布局半导体封装市场,其半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技、三安光电订单,并与其他五家企业签订试用订单。且公司交付给长电科技的设备也已实现了稳定可靠的量产。作为国内第一家为长电科技等企业供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,公司实现了该设备的国产化。
盈利预测与估值。考虑到公司HJT设备在手订单饱满,且已基于激光技术布局半导体封装市场。预计2021-2023年公司归母净利润为5.92、8.49、11.96亿元,对应当前PE为114.8、80.0、56.8倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业需求不及预期;异质结进展不及预期。
[2021-12-23] 迈为股份(300751):迈为股份银浆降本新突破，推出全新全开口太阳能电池钢板印刷技术
■证券时报
从迈为股份获悉，近期，迈为股份推出了一项关于太阳能电池丝网印刷的创新技术——全开口太阳能电池钢板印刷技术。作为电池金属化的关键材料，银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高，而钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着至关重要的作用。迈为攻克了工艺设备上的各项技术壁垒，完成了全开口钢板印刷设备的研发，在应用端可以兼容210mm硅片尺寸，栅线数量可比丝网印刷增加一倍，推动HJT电池效率进一步提高;由于栅线印刷区域为全开口结构，印刷高度均匀，在制造相同效率电池的情况下，净节省20%左右的银浆。迈为股份称，此次推出的全开口钢板印刷技术，是对传统丝网印刷技术的革新，将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。
[2021-12-17] 迈为股份(300751):迈为股份将供应国内首台OLED弯折激光切割设备
■证券时报
日前，迈为股份中标国内显示面板龙头企业京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备，分别应用于京东方绵阳工厂以及京东方重庆工厂的智能手机柔性AMOLED面板生产线，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。
[2021-12-15] 迈为股份(300751):28亿定增完成、扩产HJT设备,重要HJT电池厂商明阳智能获配
■浙商证券
28亿定增(HJT设备)发行完成,下游HJT重要厂商明阳智能获配;期待再突破1)据公司公告,公司28亿定增已顺利完成,发行价格645元/股,基于发行定价基准日(2021年11月30日)前20个交易日均价的94％。
2)主要参与机构包括:明阳智能、工银瑞信、泰康资产、博时基金、睿远基金、高盛、摩根士丹利、UBS等。其中,下游HJT电池重要厂商明阳智能获配定增1亿元。明阳智能此前宣布计划总投资30亿元,未来5年扩5GWHJT电池+组件,项目预计分3期进行。
3)28亿定增加码异质结(HJT)设备:达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套,实现年销售收入60亿、净利润8.9亿。在下游HJT扩产即将到来之际强化公司产能供给能力。
HJT设备:未来5年行业复合增速超80％;公司具"先发优势"+"整线供应能力"1)HJT设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80％。如净利率保持20％(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50％,未来有望超1000亿元市值。
2)公司为异质结(HJT)设备领先者,具"先发优势"+"整线供应能力"。已实现HJT整线设备供应能力(从PERC设备25％上升至HJT设备95％)。公司已推出第三代600MW产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC等客户合作顺利,已获GW级订单。
截止2021年9月,公司HJT设备在手订单达18亿(据公司公告)。
半导体设备:获半导体晶圆激光开槽设备订单,公司为国产替代领军者1)订单:据公司官方公众号,公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技、三安光电订单,并与其他五家企业签订试用订单。目前设备已交付长电科技,在客户端实现稳定可靠量产。
2)技术实力:公司为国内第一家为长电科技等企业供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,主要用于low-k晶圆开槽。此外公司半导体晶圆激光改质切割设备也已研发完成,将在近期进行产品验证,适用于MEMS等对particle敏感性高的产品。
3)市场空间:目前晶圆切割、减薄等设备主要被日本DISCO垄断,国内半导体封装中的激光开槽、切割2类设备细分市场合计超20亿元以上的市场空间。
盈利预测:看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性预计2021-2023年归母净利润为6/8.8/13亿元,同比增长52％/46％/48％,对应PE为125/85/58倍。维持"买入"评级。
风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期
[2021-12-15] 迈为股份(300751):14家认购方瓜分定增股迈为股份募资28亿元
■上海证券报
645元/股的定增价，在A股市场极为罕见，但仍吸引近200家机构前来争抢迈为股份的最新一轮定增筹码。
值得一提的是，今年初，迈为股份上一轮定增股份于2月1日上市，10个月时间已经斩获了近10倍的账面浮盈。
12月14日晚间，迈为股份新一轮定增结果出炉，14家认购方成为最后的赢家，3家国际知名投行、3家公募基金、2家私募机构、1家保险资管、1家A股上市公司、1名自然人瓜分了此次迈为股份的定增份额。
据披露，迈为股份和联席主承销商于2021年11月22日向深交所报送公司定增拟发送认购邀请书对象名单，合计166家。在报送上述名单后，又有17名新增投资者表达了认购意向。
按照最终配售结果，只有14家认购方得以分羹。其中工银瑞信获购数额最多，获配9.5亿元;泰康资管认购近7亿元;瑞银、高盛、澳洲麦格理银行分别认购1.6亿元、1.3亿元、1亿元;博时基金认购1亿元;有定增“旗手”之称的睿远基金，最终获配8156万元;济南江山投资合伙企业(有限合伙)、上海鹤禧投资有限公司分别认购3亿元、1亿元;A股上市明阳智能、自然人郭伟松各获配1亿元。
公告显示，迈为股份的定增发行价格确定为645元/股，发行数量约为435.90万股，募资总额约为28.12亿元。
截至12月14日，迈为股份收盘报733.04元，为沪深两市第四位高价股，上述获配机构账面浮盈率已达13.65%。
今年7月，迈为股份披露，公司拟定增募资加码异质结太阳能电池(HJT)设备。投产后，公司将具备每年提供40条异质结太阳能电池片整线设备的能力，预计达产后每年可实现销售收入60亿元。
迈为股份称，公司作为国内极少数具备提供HJT电池整线生产解决方案的设备提供商之一，在中标多个项目的情况下，必须新建制造基地来扩大产能，保证未来可以高效稳定的为下游客户交付产品。
这已是迈为股份年内完成的第二单定增。今年1月27日，迈为股份发布上一轮定增结果，公司两个共同控制人周剑和王正根全额认购了504.14万股的定增份额。
与此次市价定增不同，迈为股份上一轮定增为锁价定增。2020年5月6日，迈为股份发布了定增预案，定增价为120.7元/股，该定增股份已于今年2月1日正式上市。
短短不到1年时间，迈为股份两位实控人已经斩获了近10倍的账面收益，成为近1年来定增浮盈收益率最高的个股。
资料显示，今年5月，迈为股份实施高送转，每10股送转8股并派现15元，按复权价后，迈为股份的前一轮定增价格约为66.9元/股。按照当前733.04元的市价估算，周剑和王正根的账面浮盈近60亿元，浮盈率达9.96倍。
[2021-12-02] 迈为股份(300751):激光开槽设备交付长电科技,看好半导体封装国产替代市场-事件点评
■德邦证券
事件:据迈为股份官方微信公众号,近期,迈为股份与半导体芯片封装制造企业长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议,并与其他五家企业签订了试用订单。目前,迈为自主研发的激光开槽设备已交付长电科技,在客户端实现了稳定可靠的量产佳绩。
激光开槽设备打破国外垄断交付长电科技,主流封测客户验证顺利进行。在半导体封装过程中,晶圆晶道中的金属或其他复杂材质较难切割,激光开槽设备主要用于金属或其他较难切割材质的U型开槽,以便后续刀轮或激光进行划片切割,从而提升良率及切割效果。由于半导体制造对晶圆激光开槽设备的精度、稳定性要求极高,此款设备的研制难度较大,长期以来被国外设备商垄断,迈为股份以领先的产品优势,成为了国内第一家为长电科技等企业供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,实现了该设备的国产化。
公司激光开槽设备性能比肩国际,激光改质切割将在近期验证。在激光开槽设备研发中,公司团队重点攻坚了激光能量控制技术与槽型及切割深度控制技术,为其配备了高精密直线电机、高速度运动平台、高精度的晶圆表面高度追踪及补偿系统,来保证晶圆加工的稳定性。同时通过光斑整型及补偿功能,提高激光使用效率和产品切割质量。除激光开槽设备以外,公司半导体晶圆激光改质切割设备也已研发完成,将在近期进行产品验证。
封装设备国产替代空间广阔,高效研发助公司打开成长新曲线。根据22年SEMICON调研,国内半导体封装中的激光开槽、切割、减薄、刀轮四类设备细分市场均有11亿元或以上市场空间,叠加引线键合、固晶装片、切筋成型、塑封等设备,预计国内封装设备有百亿元量级的国产替代空间。目前切割、减薄等设备主要被日本DD垄断,公司从2019年进军半导体封装领域,凭借高效研发和强大的执行力,实现国产突破。受缺芯及国产化影响,国内封测厂扩产力度较大,利于设备商国产替代。未来公司有望凭借开槽、激光切割等设备继续向减薄、刀轮等产品领域拓展,通过优势产品互补形成切割、减薄解决方案的提供,开启HH整线设备之外的成长新曲线。
盈利预测:预计202120212021年公司归母净利润达5.65.65.65.65.6亿元,对应PEPEPEPEPEPEPEPEPE倍,维持"增持"评级。
风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。
[2021-12-01] 迈为股份(300751):迈为股份与REC集团签订了400MW HJT异质结电池整线设备订单
■证券时报
从迈为股份获悉，近日，迈为股份与REC集团签订了400MW HJT异质结电池整线设备订单，公司将供应PECVD、PVD、丝网印刷等HJT电池核心生产设备，用于REC位于新加坡的400MW HJT电池生产线，该产线将采用210mm半片技术，设计产能约为11200半片/小时。迈为股份董事长周剑表示，这个订单对迈为而言意义特别，它代表着我们自主研发的异质结整线设备已走出了国门，站到了全球HJT量产技术的前沿，比肩甚至超越国外设备。我们期望不久之后能通过迈为的HJT微晶量产设备，进一步推动HJT技术的发展与应用。
[2021-12-01] 迈为股份(300751):光伏异质结设备新起点,整线设备首次迈出国门-公司信息更新报告
■开源证券
光伏设备新起点,HJT整线设备首次走向海外
根据迈为股份公众号信息披露,迈为股份与REC集团签订400MWHJT异质结电池整线设备订单,本次中标代表了公司自主研发的异质结整线设备首次走出国门,证明公司站在全球HJT量产技术前沿,也展现出全球异质结市场的前景。我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润为5.72/8.08/11.18亿元,EPS分别为5.55/7.84/10.85元/股,当前股价对应市盈率127.1/89.9/65.0倍,维持"买入"评级。
与REC集团签订400MW异质结电池整线设备订单根据迈为股份公众号信息披露,迈为股份与REC集团签订了400MWHJT异质结电池整线设备订单,公司将供应PECVD、PVD、丝网印刷等HJT电池核心生产设备,用于REC位于新加坡的400MWHJT电池生产线,该产线将采用210mm半片技术,设计产能约为11200半片/小时。本次中标意味着公司站到了全球HJT量产技术的前沿,产品比肩甚至超越国外设备。
异质结整线设备首次迈出国门
迈为股份与REC达成合作代表公司自主研发的异质结整线设备首次走向海外市场。根据迈为股份微信公众号信息披露,REC表示,迈为股份可给予客户更多可行性选择,海外客户对组件的选型以LCOE为标准,HJT产品凭借更高发电效益(双面率达到90％)与更低的BOM成本赢得市场青睐。公司董事长周剑表示,希望未来通过迈为股份的HJT微晶量产设备,进一步推动异质结技术的发展与应用。公司后续将帮助客户导入微晶硅、银包铜等最新工艺持续提效降本,引领异质结技术发展,加快异质结行业大规模量产步伐。
风险提示:全球光伏装机低于预期;异质结项目招标低于预期
[2021-12-01] 迈为股份(300751):研发效率铸就核心壁垒,获新加坡REC400MWHJT整线订单-事件点评
■德邦证券
事件:据迈为股份官方微信公众号,迈为股份收到来自REC的HJT异质结整线电池设备订单,订单包含PECVD、PVD、丝网印刷等核心设备,用于REC位于新加坡的400MW异质结电池生产线。
国产HH整线设备首次出口,迈为股份实现HH设备国产替代到国货输出。2019年10月10日,REC宣布其位于新加坡的600MW异质结电池产线开始量产,量产线主要使用梅耶博格的PECVD、PVD以及迈为的丝网印刷设备,项目投资约1.5亿美元(含组件设备等投资额,实际HH电池设备投资额为888亿元人民币/GW)。据迈为股份官方微信公众号,基于前期的良好合作和后续RR长期的调研、测试和研究结果,RR本次44产线选择了迈为股份的HH整线方案,并采用了210半片技术,设计产能约为11200半片/H。本次出口新加坡REC进一步验证了迈为股份HH设备竞争实力领先行业。
海外市场偏好HH等高效技术路线,促进RR扩产持续加码。HH等高效电池技术转化效率、输出功率及发电量较PP技术有明显提升,在一些温度较高或者地形较为复杂的地区,比如北美、中东、日本、印度,HH组件市场需求较高。受益于需求提升及HH度电成本的进一步下降,国内外厂家纷纷加码HH电池产能。预计REC将在22年新增投产66(包括印度4GW,新加坡1.8GW),并筹备在年达到的产能(其中印度10GW,新加坡5GW)。未来RR电池中心主要布局在新加坡和印度,组件中心将在法国、美国、印度和新加坡。迈为股份有望持续受益RR等国内外厂家HH扩产。
研发效率铸就核心壁垒,受益HH及泛半导体设备拓展。22年迈为立项HH设备,并于年底实现通威合肥HH产线设备交付。复盘迈为股份自PP丝网印刷国产替代,到HH整线设备批量出货,到面板、半导体封装设备验证,我们认为强大的研发效率和执行力是推动公司发展的核心壁垒。22年前三季度公司研发费用达22亿元,研发费用率达999,研发投入比重在光伏设备公司中处于领先地位。随着HH度电成本降低,下游扩产节奏加速,以及公司在面板、半导体封装设备布局推进,公司业绩与订单有望迎来高速释放。
盈利预测:预计202120212021年公司归母净利润达5.65.65.65.65.6亿元,对应PEPEPEPEPEPE倍,维持"增持"评级。
风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险
[2021-11-30] 迈为股份(300751):国产HJT整线设备首次出口!获全球光伏巨头REC订单
■浙商证券
中标REC400MW异质结电池设备,创国产设备出口首台记录、受国际市场认可
1)据Solarzoom报道:公司获REC新加坡400MW异质结电池设备订单,订单包含PECVD、PVD、丝网印刷等核心设备,采用210半片技术,设计产能约11200半片/H,用于REC新加坡的400MW异质结电池产线。REC是欧洲最大电池组件制造公司,拥有全球首个500MW以上HJT量产项目。
2)公司与REC合作起源于2019年,当时REC在新加坡建设600MW异质结电池产能,设备选型包括:梅耶博格的PECVD、PVD以及迈为的丝网印刷(单GW价格高达8-10个亿,预计目前迈为异质结设备价格在4亿/GW左右)。此次400MW异质结核心设备PECVD、PVD选择迈为,代表着迈为异质结设备产品获国际市场认可,是REC对迈为长期考察验证的结果。
3)继400MW订单后,REC将开启6GW异质结招标,包括:印度4GW+新加坡1.8GW,计划在2022年底投产。并计划在2023年达到15GWHJT电池产能,包括:印度10GW+新加坡5GW。海外判断组件是否合适的唯一标准是LCOE,尤其是在温度较高或地形复杂的地区,如北美、中东、日本、印度,都是偏好HJT的地域。尤其是在美国这种高附加值的地方,业主会对更高发电效益(HJT电池双面率达到90％)、更低BOM成本的HJT组件有更高需求。
4)公司HJT设备订单:截止2021年9月,公司HJT设备在手订单达18亿(据公司公告),预计对应订单量超4GW。公司与安徽华晟、金刚玻璃、通威股份、阿特斯、REC等客户合作顺利。
异质结设备:未来5年行业复合增速超80％;公司具"先发优势"+"整线供应能力"
1)HJT设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80％。如净利率保持20％(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50％,未来有望超1000亿元市值。
2)公司为异质结(HJT)设备领先者,具"先发优势"+"整线供应能力"。已实现HJT整线设备供应能力(从PERC设备25％上升至HJT设备95％)。公司已推出第三代600MW产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC等客户合作顺利,已获GW级订单。
3)28亿定增加码异质结(HJT)设备:公司公告拟发行28亿定增用于新建苏州HJT电池设备制造基地及补流,建设周期3年、达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套,实现年销售收入60亿;净利润8.9亿。在下游HJT扩产即将到来之际,强化公司产能供给能力。
盈利预测:看好公司在光伏行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性预计2021-2023年归母净利润为6/8.8/13亿元,同比增长52％/46％/48％,对应PE为121/83/56倍。维持"买入"评级。
风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期。
[2021-11-11] 迈为股份(300751):与华晟签首条异质结微晶电池产线,目标量产平均效率25.5％-点评报告
■浙商证券
与华晟签首条异质结微晶电池产线,目标量产平均效率25.5％;期待异质结设备再突破
据盖锡新能源报道,迈为股份与安徽华晟签署异质结微晶电池产线开发合作协议,将合作开发单线产能500MW以上的异质结单面微晶与双面微晶电池产线。
1)合作目标:这条产线将是业界第一条GW级别微晶异质结量产线。目标实现单面微晶异质结电池量产平均效率大于25％,双面微晶异质结电池平均量产效率大于25.5％,单线产能达到500MW、良率大于98％、生产成本优于现有PERC产线。
2)合作方式:产线计划使用华晟开发的单面微晶和双面微晶工艺+迈为开发的大产能PECVD、PVD设备,并结合最新的自动化智能制造技术,实现对单硅片的全制程数据追踪与工艺自控制,做到业界更先进、更智能、转化效率更高的太阳能电池生产线,并在GW级的生产上得到验证。
3)合作规划:异质结单面微晶工艺产线将会部署于已启动的华晟二期2GW产线,设备将于2022年2月份搬入。双面微晶工艺生产线会用于华晟即将启动的三期生产线。
4)HJT订单:截止2021年9月,公司HJT设备在手订单达18亿(据公司公告),预计对应订单量超4GW。公司与安徽华晟、金刚玻璃、通威股份、阿特斯等客户合作顺利。
安徽华晟成立于2020年7月,为光伏异质结电池领军企业。截至10月,华晟500MW异质结电池产线单日产出已达到并超过了设计产能20万片/天的目标,2GW扩产项目基建正在进行。
异质结设备:未来5年行业复合增速超80％;公司具"先发优势"+"整线供应能力"
1)HJT设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80％。如净利率保持20％(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50％,未来有望超1000亿元市值。2)公司为异质结(HJT)设备领先者,具"先发优势"+"整线供应能力"。已实现HJT整线设备供应能力(从PERC设备25％上升至HJT设备95％)。公司已推出第三代600MW产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康等客户合作顺利,已获GW级订单。3)28亿定增加码异质结(HJT)设备:公司公告拟发行28亿定增用于新建苏州HJT电池设备制造基地及补流,建设周期3年、达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套,实现年销售收入60亿;净利润8.9亿。在下游HJT扩产即将到来之际,强化公司产能供给能力。
盈利预测:看好公司在光伏行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性预计2021-2023年归母净利润为6/8.8/13亿元,同比增长52％/46％/48％,对应PE为118/81/54倍。维持"买入"评级。
风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期。
[2021-11-03] 迈为股份(300751):异质结整线设备先驱,21Q3业绩符合预期-2021年三季报点评
■西部证券
事件:公司发布2021年三季报。21年公司前三季度实现收入21.85亿元,同比+35.33％,实现归母净利润4.56亿元,同比+66.22％。21Q3公司实现收入9.46亿元,同比+39.86％,环比+55.85％,实现归母净利润2.04亿元,同比+139.71％,环比+54.55％。业绩符合预期。
HJT研发实力强劲,中标订单有望持续增长。截至2021年6月,搭载公司设备的华晟异质结电池量产批次平均效率达到了24.71％,单片最高效率也达到了25.06％,处于行业领先地位,其量产能力得到有力印证。订单方面,继21年7月中标金刚玻璃1.2GW异质结项目后,21年9月,公司中标爱康科技600MW高效异质结整线设备采购项目及1.8GW后期采购意向。公司凭借优秀研发实力,预计未来中标订单将稳定增长。
异质结电池片技术趋向成熟,整线设备市场空间有望持续提升。截至目前,我们预计在量产化成熟的过程中,HJT整线设备单价25E年有望下降至3亿元左右。我们预计22E年-25E年,异质结整线设备需求有望分别达78/141/257/595亿元,同比分别+68％/82％/82％/132％,成长性瞩目。
HJT渗透率有望快速提升,公司市占率有望稳固。7月,公司发布定增预案,预计本次定增项目在达产后可以新增年产PECVD设备、PVD设备和自动化设备各40套,为HJT新增产能的消化提供保障。预计公司异质结整线设备市占率约为50％,龙头地位稳固。
投资建议:考虑异质结技术降本增效显著,设备端需求景气度稳中有升,公司龙头地位稳固,上调盈利预测。预计公司21E-23E年归母净利润为6.70/8.24/11.79亿元(原预测为5.63/7.75/10.83亿元),YoY+69.8％/23.0％/43.1％,对应EPS为6.50/7.99/11.44元,维持"买入"评级。
风险提示:装机量不及预期、新产品研发不确定性、客户扩产不及预期a
[2021-11-01] 迈为股份(300751):盈利能力稳步提升,业绩持续增长可期-21年三季报点评
■民生证券
一、事件概述
10月29日,公司发布21年三季报,21年前三季度公司实现营业收入21.85亿元,同比增长35.33％,实现归母净利润24.56亿元,同比增长66.22％。
二、分析与判断
三季度业绩增速亮眼,营收和归母净利润均创下自17年以来的新高
分季度看,三季度公司实现营业收入9.46亿元,同比增长39.86％,实现归母净利2.04亿元,同比增长139.71％,单季度营收和归母净利均创下自17年以来的新高。此外,21年Q3,公司合同负债为21.96亿元,较20年末增加5.98亿元;存货为27.94亿元,较20年末增长6.97亿元。快速增长的合同负债和在手订单,彰显公司饱满的在手订单。随着公司在手订单在未来逐步确认为收入,将对全年业绩形成有效支撑。
供应链梳理及研发优化齐发力,助推公司毛利率稳步提升报告期内,公司销售毛利率为38.41％,同比增长3.77pct;销售净利率为20.39％,同比增长4.10pct;费用率方面,公司前三季度销售费用率、管理费用率分别为5.55％和3.59％,同比下降0.12pct和0.26pct。销售毛利率的提升,是公司团队在供应链、设备研发上共同努力的结果。未来,随着公司新产品逐步确认收入,公司盈利能力有望持续提升。
定增聚焦HJT设备,助力公司产能释放
公司于7月24日发布定增预案,拟向特定对象发行股票募资不超过28亿元,其中计划投入23亿元用于HJT电池设备产业化项目的建设,剩余金额用于补充流动资金。项目建设周期为3年,投产后公司将新增年产PECVD设备、PVD设备和自动化设备各40套,预计达产后每年可实现销售收入60亿元。作为国内极少数具备提供HJT电池整线生产设备的厂家之一,此前公司已中标包括安徽华晟、通威金堂在内的多个项目。本次定增充分体现了公司发展HJT设备业务的坚定信心。随着定增项目的稳步推进,公司HJT设备产能有望稳步扩张,为未来的设备订单承接提供了充分的产能保障。
三、投资建议
预计2021-2023年,公司实现营业收入32.4/45.6/62.0亿元,实现归母净利润6.1/8.3/10.8亿元,当前股价对应PE为129/95/73倍,长期看,作为光伏设备龙头,公司将充分享受光伏行业发展带来的红利,具有龙头估值溢价,估值仍具提升空间,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
设备需求不及预期;下游行业扩产不达预期;竞争格局恶化。
[2021-11-01] 迈为股份(300751):三季报超市场预期,HJT领域持续突破!-季报点评
■天风证券
事件:迈为股份公布三季报,单季度业绩超预期,盈利能力显著提升。
21Q3:公司实现营收9.46亿,yoy+39.86％;归母净利2.04亿,yoy+139.71％;扣非归母净利1.84亿,yoy+137.78％。销售毛利率38.18％,yoy+2.94pct;销售净利率21.06％,yoy+9.14pct。盈利能力提升主要系去年三季度资产减值损失+信用减值损失单季度计提0.46亿影响盈利水平,本年度Q3仅为0.06亿。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.10％/3.44％/7.14％/-0.66％,分别同比+0.2pct/+0.21pct/+0.56pct/-1.89pct,分别环比+0.66pct/+1.26pct/-6.43pct/+0.57pct。
21年Q1～Q3:公司实现扣非增速接近90％,归母净利率达到20.39％,扣非净利率达到了19.30％,且经营性现金流持续大幅流入:公司累计实现营收21.85亿,yoy+35.33％;归母净利4.56亿,yoy+66.22％;扣非归母净利润4.22亿,yoy+89.76％。经营活动现金流量净额为4.11亿,同比由负转正,环比则提升了35.20％。销售毛利率38.41％,yoy+3.77pct;销售净利率20.39％,yoy+4.1pct。
前瞻指标向好,合同负债同比环比均显著提升,公司本季度存货27.94亿,yoy+33％,主要系发出商品增加;存货环比略降7.32％,我们认为主要原因为下半年硅料涨价幅度太大影响短期扩产,系暂时性现象;合同负债21.96亿,yoy+37％,并且环比提升了3％,下半年以来公司异质结在客户开拓上取得超预期进展,斩获爱康0.6GW的异质结整线设备采购以及1.8GW的后续采购意向。
HJT转换效率突破26.30％,凸显领先技术。1)10月28日,隆基宣布HJT电池效率达26.30％,这是继10月22日首次在M6全尺寸(274.5cm2)单晶硅片上实现光电转换效率达25.82％后,这是目前为止,全球晶硅FBC结构(Front-BackContact)电池的最高效率。2)与今年6月隆基发布的25.26％转换效率的HJT电池相比,近两次效率提升在于:a.优化微晶N窗口层,进一步提升电流密度;b.开发新的本征层结构,大幅度改善钝化性能,提高Voc达2mV;c.首次尝试完全无铟TCO工艺,其电池经ISFH认证,效率超过25％,为HJT电池产业化提供极具参考价值的降本路径。
盈利预测:我们预计2021-2023年公司营业收入分别为33.3/44.1/58.6亿,yoy为46％/33％/33％;考虑到公司Q3盈利能力超预期,归母净利润分别为6.18/8.13/11.28亿(前值为5.65/8.03/11.0亿),对应PE分别为123.41/93.86/67.66X,维持买入评级!
风险提示:产品价格受原材料价格波动影响;异质结发展不及预期等化等
[2021-11-01] 迈为股份(300751):三季度业绩高速增长,HJT设备龙头强者恒强-三季点评
■财信证券
事件:迈为股份发布三季报,公司前三季度共实现营收21.85亿元,同比+35％;实现归母净利润4.56亿元,同比+66％;实现扣非归母净利润4.22亿元,同比+90％。其中Q3单季度公司实现营收9.46亿元,同比+40％,环比+56％;实现归母净利润2.04亿元,同比+140％,环比+55％;实现扣非归母净利润1.84亿元,同比+138％,环比+57％。
盈利能力稳步提升,费用率管控良好。公司2021前三季度毛利率为38.4％,同比+3.8pct;净利率20.4％,同比4.1pct。毛利率明显提升,主要系:(1)公司在PERC尾声聚焦优质客户,订单质量高;(2)HJT设备技术壁垒高,议价能力强。2021前三季度期间费用率为17.2％,同比+1.1pct。其中销售费用率5.55％,同比-0.1pct,管理费用率(含研发)为12.66％,同比+2.4pct,财务费用率为-0.97％,同比-1.2pct。
HJT整线设备龙头,强者恒强。公司HJT实力强劲,截至2021年6月,搭载公司设备的华晟异质结电池量产批次平均效率达到了24.71％,单片最高效率也达到了25.06％,处于行业领先地位。订单方面,公司在2020年落地的HJT订单中市占率超70％,并于2021年相继中标金刚玻璃1.2GW异质结项目、爱康科技600MW高效异质结整线设备采购项目及1.8GW后期采购意向等,我们认为公司后续在积累产线经验后,将进一步提高自身壁垒,不断正反馈改进技术,强者恒强。
HJT产业进程加快,公司作为HJT整线设备先驱将明显受益。10月22日,隆基公布M6尺寸HJT电池片转换效率达25.82％,打破世界记录;10月28日,隆基发布新闻承再次打破世界记录,转换效率达26.3％。一周内两破转换效率记录表明HJT产业化进程明显加快。公司目前已基本完成HJT全工序核心设备的布局,是国内为数不多的具备HJT的整线设备提供能力的厂商。在HJT产业化进程明显加快的背景下,公司作为HJT整线设备商将明显受益。
投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润5.95亿元、8.62亿元和12.19亿元,对应EPS分别为5.78元、8.36元和11.82元,对应PE分别为132.5倍、91.5倍和64.7倍。由于HJT产业化进程超预期,公司在HJT整线设备的先驱性以及价值量延伸带来的高弹性,给予公司2022年97-105倍PE,对应合理估值区间为810.1-877.8元,维持"推荐"评级。
风险提示:HJT扩产不及预期;光伏产业政策不及预期;技术进步不及预期
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[2022-02-17] 迈为股份(300751):回购彰显成长信心,双碳目标下HJT有望加速推广-事件点评
■国泰君安
结论:公司拟回购股票用于股权激励或员工持股计划,彰显了公司成长的信心。公司2021年全年归母净利润5.8-6.8亿元,同增47.05％-72.40％,中枢6.3亿,略超市场预期,扣非归母净利润5.4-6.4亿元,同增59.54％-89.08％。考虑下游HJT扩产景气,上调2021-2023年EPS至5.75(+0.48)、8.27(+0.40)和11.79(+0.89)元,维持目标价743.40元,"增持"评级。
股票回购彰显成长信心,下游HJT扩产持续景气。本次回购金额在1.63-3.25亿元,按回购上限价格650元/股,对应回购25-50万股,占公司总股本0.23％-0.46％,回购的股票将用于股权激励或员工持股计划,彰显了公司对未来自身成长的信心。2021年公司获得HJT订单容量合计超过5.5GW,容量市占率接近70％。目前,华晟、爱康及明阳等均有5GW及以上HJT扩产计划且部分产能落地在即,我们保守预计2022年HJT电池产能新增15GW,假设公司市占率稳定,HJT订单容量预计超10GW。
HJT降本技术进展顺利,2022年电池片成本有望追平PERC。2021年12月,公司推出全开口太阳能电池钢板印刷技术,可净节省20％左右的银浆。同时,公司引领HJT降本技术下,我们判断,2022年ITO铟用量有望下降40％,银包铜有望全面产业化,HJT电池片成本有望追平PERC。
碳足迹较PERC低三成,双碳目标下HJT有望加速推广。据华晟新能源,HJT组件碳足迹低至397g/W,较PERC低34％,具有较强的碳排放经济性。双碳目标下,低碳排HJT技术有望得到加速推广。
风险提示:HJT降本及落地进度不及预期、光伏电池资本开支大幅下滑
[2022-02-15] 迈为股份(300751):股票回购彰显长期信心,看好公司长期价值!-事件点评
■天风证券
事件:
2月14日,公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司发行的人民币普通股(A股)股票,本次回购股份用于股权激励或员工持股计划,拟回购股份的价格区间:≤650元/股,约占公司目前已发行总股本的0.23％,1.625亿≤回购资金总额≤3.25亿。
业绩预测回顾:
21年公司预计实现扣非归母净利润5.4～6.4亿元,yoy+59.54％～89.08％。公司业绩略超市场预期。其中,假设21年全年归母净利润为6.3亿,则21Q4归母净利润为1.74亿,yoy+45％。
HJT在手订单测算:
2020年以来,迈为股份及其子公司相继中标华晟500MWHJT项目、通威金堂1GW中线、金刚玻璃1.2GWHJT量产线、爱康0.6GW的异质结整线设备采购以及1.8GW后续采购意向、REC400MWHJT电池整线设备订单等。截止2021年12月25日,迈为股份的异质结设备在手订单合计约18亿元。
点评:异质结降本增效路径可期,看好公司长期成长价值。
1)行业:在未来2年,伴随设备成本的下降,外加行业新企业加入+产能的释放,HJT异质结的成长空间可能更加广阔。作为电池金属化的关键材料,银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高,钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着重要作用。2)公司:迈为股份也不断推出异质结降本增效新技术。迈为推出的全开口钢板印刷技术,是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高,我们计算在166尺寸上,以目前的银浆实际用量和价格来看,异质结比perc银浆成本单W高出1.25毛左右,如果顺利导入全开口钢板技术有望降低0.26毛左右;如果栅线进一步降低有望进一步压缩银浆成本,从而带动异质结更快放量。
盈利预测
我们预计公司21-23年归母净利润分别为6.36/8.41/11.91亿,对应PE分别为76/58/41X。
风险提示:回购实施不及预期;产品价格受原材料价格波动影响;异质结设备推进速度不及市场预期;光伏需求不及市场预期;业绩报告是初步测算结果,具体财务数据以公司2021年年度报告披露的数据为准。
[2022-02-15] 迈为股份(300751):回购股份预案彰显信心,HJT商业化稳步推进
■安信证券
事件:2月14日,公司公告,拟在未来12个月内,用自有资金1.63-3.25亿元回购已上市流通的股份,用于股权激励/员工持股计划,回购价格不超过650元/股。按最高回购价格计算,回购股份数量上、下限分别为50、25万股,分别占总股本0.46％、0.23％。
核心观点:回购股份主要为建立完善公司长效激励机制,同时也彰显了公司未来长远发展前景的信心。从历史股权激励计划来看,公司主要向中高级管理人员、核心骨干人员倾斜,旨在充分调动积极性;从业务端来看,2022年,TOPCon/HJT双技术路线并行发展,预计前者迈入产能密集布局期,后者商业化进程稳步推进,公司丝网印刷成套设备及光伏激光设备需求有望保持旺盛,HJT核心PECVD设备也已开始确认收入,进入业绩兑现期,综合来看,公司业绩增长保障性较强。
回购股份主要用于股权激励及员工持股计划,为建立完善公司长效激励机制:公司上市以来,分别于2019年8月和2020年9月,实行了2期股权激励计划,分别授予79.66、46.65万股,分别占当时总股本的1.53％、0.9％。一期激励对象包括公司副总、董秘及143位核心技术(业务)人员,二期激励对象为187位核心技术(业务)人员,从历史来看,预计公司未来的激励及员工持股计划向公司中高级管理人员、核心骨干人员倾斜,充分调动积极性,保证公司长远稳定发展。
股份回购彰显公司未来发展前景的信心,TOPCon/HJT双技术路线并行发展,保障公司业绩持续增长:(1)TOPCon:预计迈入产能密集布局阶段,多为垂直一体化企业。2020-2021年新布局的大尺寸PERC产线基本预留了升级接口,考虑到技术成熟度、性价比、适配尺寸等因素,2020年前投产的Perc产能进一步改造升级空间有限,垂直一体化企业更倾向通过新建产线进行产能置换。根据集邦咨询,截至21年底,TOPCon规划产能达到95.3GW,已建成8.75GW,在建/待建产能86.5GW。迈为推出的全新钢板印刷技术,在印刷质量、成本控制方面均有进一步提升,丝印环节市场地位稳固,在下游产能持续扩张期,公司PERC+设备业务(丝网印刷和光伏激光设备)有望维持高增趋势;(2)HJT:商业化进程稳步推进,根据我们推算,2022年落地规模有望达到20GW。转换效率方面,2022年,随着微晶硅技术的应用,HJT光电转换效率有望稳定在25.5％以上;成本方面,银浆国产化/银包铜技术逐步成熟,有望在2022年实现应用,追平PERC成本。根据集邦咨询,截至21年底,HJT规划产能达148.2GW,已建成6.35GW,在 建/待建141.9GW。迈为已推出第三代大产能PECVD设备,并已完成微晶技术验证,从2021年招标来看,其核心设备市占率超过60％,先发优势明显。
公司HJT设备产业化定增项目正式开工建设:公司定增已于21年12月完成发行,发行价645元/股,募集资金28.12亿,其中23亿投向异质结太阳能电池片设备产业化项目,该项目已于2022年2月正式开工建设,有望在3年内形成年产40套HJT核心设备(PECVD、PVD)及自动化设备产能,年产值达60亿。从业务角度看,公司提前布局大重量真空设备产能,未来配合HJT行业扩产,有望进一步扩大竞争优势。
投资建议:我们预计公司2021年-2023年的收入分别为31.35、43.05、62.96亿元,同比增速分别为37.2％、37.3％、46.2％,净利润分别为6.30、8.58、12.53亿元,同比增速分别为59.6％、36.3％、46.0％,对应PE分别为77、57、39倍;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为610元,相当于2023年52倍的动态市盈率。
风险提示:下游新增装机不及预期;HJT商业化进展不及预期;设备行业竞争加剧。
[2022-02-14] 迈为股份(300751):迈为股份拟斥资1.625亿至3.25亿元回购股份
■上海证券报
迈为股份公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额不低于16,250万元，不超过32,500万元，回购价格不超过650元/股。
[2022-02-08] 迈为股份(300751):迈为股份“光伏异质结电池设备项目”成功奠基
■证券时报
迈为股份消息，2月8日，迈为股份“光伏异质结电池设备项目”奠基仪式在苏州市吴江区举行。根据规划，该新建项目占地面积约283亩，建筑面积30多万平方米，项目建设期为三年，主要用于自主研发、设计、制造异质结太阳能电池整线设备，包括核心PECVD设备、PVD设备等。
[2022-01-20] 迈为股份(300751):年报业绩预告略超市场预期,看好公司长期成长价值-年度点评
■天风证券
事件:公司发布2021年度业绩预告。2021年公司预计实现归母净利润5.8～6.8亿元,yoy+47.05％～72.40％;公司实现扣非归母净利润5.4～6.4亿元,yoy+59.54％～89.08％。公司业绩略超市场预期,主要原因系:光伏行业高景气,带动丝网印刷设备销量稳步上升。
21Q4业绩预测:我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算,假设2021年全年归母净利润为6.3亿,则21Q4归母净利润为1.74亿,yoy+45％。
HJT在手订单测算:2020年以来,迈为股份及其子公司相继中标华晟500MWHJT项目、通威金堂1GW中线、金刚玻璃1.2GWHJT量产线、爱康0.6GW的异质结整线设备采购以及1.8GW后续采购意向、REC400MWHJT电池整线设备订单等。截止2021年12月25日,迈为股份的异质结设备在手订单合计约18亿元。
异质结降本增效路径可期
1)行业:在未来2年,伴随设备成本的下降,外加行业新企业加入+产能的释放,HJT异质结的成长空间可能更加广阔。作为电池金属化的关键材料,银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高,钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着重要作用。
2)公司:迈为股份也不断推出异质结降本增效新技术。迈为推出的全开口钢板印刷技术,是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高,我们计算在166尺寸上,以目前的银浆实际用量和价格来看,异质结比perc银浆成本单W高出1.25毛左右,如果顺利导入全开口钢板技术有望降低0.26毛左右,如果栅线进一步降低有望进一步压缩银浆成本,从而带动异质结更快放量。
盈利预测我们预计公司21-23年归母净利润分别为6.36/8.41/11.91亿,对应PE分别为92/69/49X,维持买入评级!
风险提示:产品价格受原材料价格波动影响;异质结设备推进速度不及市场预期;光伏需求不及市场预期;业绩报告是初步测算结果,具体财务数据以公司2021年年度报告披露的数据为准。
[2022-01-17] 迈为股份(300751):业绩符合预期,看好公司未来成长
■华西证券
事件概述
公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润为5.80亿元到6.80亿元,同比增长47.05％-72.40％。实现扣非归母净利润为5.40亿元到6.40亿元,同比增长59.54％-89.08％。公司业绩整体符合我们预期。
分析判断:
HJT降本增效路线清晰,公司HJT设备优势显著。受益于"微晶技术+SMBB+银包铜+国产银浆+硅片薄片化"等技术逐步导入,HJT电池产业化进程有望加速。我们预计22年HJT电池扩产规模规模约20-30GW,23年达到70GW。目前公司联合SunDrive在全尺寸单晶HJT电池上的光电转换效率达到25.54％,创造了新的世界纪录,处于行业领先水平;推出全开口太阳能电池钢板印刷技术,对于银浆耗量的降低和异质结电池成本的降低有着重要作用。此外,公司与REC集团签订400MWHJT异质结电池整线设备订单,公司的异质结整线设备首次走出国门,产品比肩海外设备。我们认为,公司有望凭借其整线优势,占据较高份额。
OLED激光设备获大客户认可,半导体设备稳扎稳打向前推进。公司依托所掌握的高速高精度控制技术、高精度定位技术等技术优势和客户基础,同时凭借多年的研发技术积累,成功研制出OLED面板激光设备和半导体晶圆激光开槽设备。1)OLED面板激光设备:公司将为京东方的第6代AMOLED生产线项目供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割设备,成为国内首家成功研制该款设备的企业。2)半导体晶圆激光开槽设备:公司半导体晶圆激光开槽设备应用于封装阶段。目前公司已与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议,并与其他五家企业签订了试用订单。目前,公司自主研发的激光开槽设备已交付长电科技。
投资建议:维持前序业绩预测不变,我们预计2021-2023年实现营收分别为33.06/42.22/57.51亿元,同比增长44.7％/27.7％/36.2％,实现归母净利润6.10/8.62/12.47亿元,同比增长54.8％/41.2％/44.7％,对应EPS分别为5.65/7.98/11.55元,对应2022年1月14日543.91元/股收盘价,PE分别为96/68/47倍。维持"增持"评级。
风险提示:技术进步不及预期、下游行业景气度不及预期。
[2022-01-17] 迈为股份(300751):业绩预告超市场预期,HJT整线设备龙头强者恒强-2021年业绩预告点评
■东吴证券
事件:2022年1月16日迈为股份发布2021年业绩预告。
投资要点业绩预告超市场预期,符合我们预期Wind一致预期迈为股份2021年归母净利润为6亿元,公司业绩预告预计2021年归母净利润5.8-6.8亿元,同比+47.1％-72.4％,业绩预告中位数为6.3亿元,超市场预期,符合我们预期;扣非归母净利润为5.4-6.4亿元,同比+59.5％-89.1％。Q4单季度实现归母净利润1.2-2.2亿元,同比+3％-87％,HJT整线设备龙头在PERC时代尾声仍实现业绩高增。
光伏设备贡献最大业绩弹性,2022年HJT降本增效加速进行我们预计2022年HJT扩产由新玩家＆PERC产能较少的老玩家推动,我们预计2022年HJT扩产20-30GW。我们预计迈为股份作为HJT整线设备龙头,2022年有望新接15-20GWHJT整线订单,市占率达70+％。2022年HJT降本增效加速,包括"量产效率达25％的微晶技术+SMBB+银包铜+国产银浆+硅片薄片化"导入量产。2022年底实现与PERC的每W制造成本打平,我们预计2023年行业内新旧玩家均将开启HJT大规模扩产,2023年行业扩产可达50GW以上。
半导体设备:迈为股份首获晶圆激光开槽设备订单,印证公司研发实力晶圆切割设备基本被日本DISCO垄断,市场份额90％以上。迈为股份是国内第一家为长电科技等供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,晶圆激光改质切割设备也即将进行产品验证,半导体设备拓展顺利。2020年晶圆切割设备市场规模约为11亿美元,我们预计2021/2022年分别约为17/18亿美元,迈为股份有望充分受益于国产化进程。
OLED设备:突破大客户京东方,供货国内首台OLED弯折激光切割设备面板环节设备分为Array,Cell,Module,三个环节,设备占比分别为70％:25％:5％,迈为股份主要布局的是Cell环节和Module环节的激光。面板行业的激光设备,年对应市场空间为60亿元左右,若国产化率为30％,则对应空间为20亿元。以2021年12月迈为股份中标京东方的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备为例,设备单价为3000万元/台。迈为股份中标对应的是京东方绵阳1台,京东方重庆1台,如果日后京东方的屏幕在客户端验证顺利,我们判断该设备的市场空间很大。
盈利预测与投资评级:公司作为具备先发优势的HJT整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间。我们维持公司2021-2023年归母净利润为6.31/9.19/13.99亿元,当前股价对应动态PE分别为93/64/42倍,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发不及市场预期,HJT设备扩产不及市场预期。
[2022-01-17] 迈为股份(300751):21年业绩预增超市场预期,HJT收入加速确认-年度点评
■德邦证券
事件:公司发布业绩预增公告,预计21年归母净利润为5.8亿元-6.8亿元,同比+47.1％-72.4％;扣非归母净利润5.4亿元-6.4亿元,同比+59.5％-89.1％。
大尺寸丝网印刷贡献主要利润。丝印龙头PERC时代完美收官。2021年PERC丝网印刷仍占公司收入主要部分,2020年下半年到2021年上半年,受光伏电池大尺寸设备更新影响,公司新签订单充裕,同时大尺寸丝网印刷新品毛利率较高,推动公司2021年收入、业绩快速放量。公司PERC丝网印刷设备市占率约70％,在PERC时代交出完美答卷。随着PERC电池转化效率接近理论极限,后续TOPCon、HJT等新技术接力,在电极制备新技术放量前,预计公司丝印设备订单仍将继续释放,同时公司也在积极跟进电极制备新技术,配合光伏行业降本增效。
从PERC丝印龙头走向HJT整线龙头,HJT整线订单助公司在手订单增长。根据订单到收入转化周期,我们预计2019年公司交付的通威合肥250MWHJT产线,以及2020年交付的华晟400MWHJT产线均在2021年确认收入,按照早期4.5亿/GW投资额测算,预计2021年公司收入结构中约3亿元属于HJT业务。
我们预计2021年行业HJT招标规模近10GW,公司市占率约70％,以上订单大部分将在2022年及之后确认。从21年三季报可看出,公司21Q3末合同负债22.0亿元,较中报有所提升,彰显了公司在手订单充裕,HJT新单逐步放量,弥补2021下半年PERC扩产收缩对订单带来的不利影响,保障业绩持续高速释放。
收获半导体封装、面板等龙头客户激光设备单单。关注泛半导体领域国产替伐。
依托图形印刷、真空、激光等平台化技术,公司与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议,并与其他五家企业签订试用订单。除激光开槽设备以外,公司半导体晶圆激光改质切割设备也已研发完成,将进行产品验证。面板方面,据国际招标网,公司自2021年10月以来,共中标京东方4项订单,包括2台弯折切割机(1台绵阳、1台重庆),1台激光打孔机(京东方重庆)、1项薄膜切割机设备改造(成都京东方)。半导体封装设备及面板Array,Cell端设备替代空间广阔,有望成为HJT之后,另一推动公司长期订单释放的增长点。
盈利预测与投资建议:因年报尚未发布,仅考虑定增对22年业绩的部分影响,暂不上调盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润5.6/8.7/11.9亿元,对应PE104/67/49x,维持"增持"评级。
风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。
[2022-01-16] 迈为股份(300751):全年业绩符合预期,异质结订单放量在即-年度点评
■国金证券
事件
1月16日,迈为股份发布2021年业绩预告,预计全年实现归母净利润5.8-6.8亿元,同比增长47.05％-72.4％,符合预期。
业绩简评
在手订单平滑过渡,丝印业务稳步增长:2021年公司净利润快速增长主要归功于公司丝网印刷业务稳步增长,公司多年来一直注重技术优化、与头部客户保持良好合作关系,因此在PERC扩产放慢的背景下仍能享受到高市占率所带来的技术红利。截至2021年Q3,公司合同负债约22亿元,在手订单充沛,且下半年部分异质结订单开始确认收入。随着公司异质结设备订单将持续放量,公司业绩有望维持高速增长。
捷报频传,异质结设备龙头地位稳固:下半年以来公司在国内连续中标金刚玻璃1.2GW、华晟二期2GW、爱康二期4.4GW等国内大型异质结项目,市占率超过80％。2021年11月底,REC向迈为订购400MW整线设备,实现国产HJT整线设备首次出口,同时REC计划到2023年实现15GW异质结产能,不排除与迈为进一步加深合作的可能性。根据我们预测,2021-2023年HJT市场空间有望分别达到33/86/102亿元,公司作为异质结整线设备龙头有望持续收益。
三代线降本参数值得关注,或加速异质结技术渗透:2021年底,公司向金刚玻璃交付600MW异质结整线设备,目前正等待调试。金刚玻璃产线核心设备使用迈为3.0全新产品,同时导入退火吸杂、MBB、210大尺寸、前置半片、薄片化、微晶硅等新型工艺,是低成本智能化量产HJT项目,后续参数披露值得重点关注。
稳步进军半导体设备,后续订单可期:公司在激光技术领域研发团队实力雄厚,并于2021年底先后实现了半导体晶圆激光开槽设备、OLED柔性屏弯折激光切割设备的订单突破,公司在泛半导体领域的布局有望为公司打开新的成长空间。
盈利调整与投资建议
根据我们对公司订单结构及HJT产业化进程的最新判断,上调公司2021-2023E净利润预测分别至6.4(+15％)、8.4(+14％)、11.8(+32％)亿元,对应EPS分别为6.22、8.13、11.41元,当前股价对应PE分别为92、70、50倍,维持"买入"评级。
风险提示:订单确认不及预期;下游订单需求不及预期;新业务开拓不及预期。
[2022-01-16] 迈为股份(300751):业绩符合预期;HJT设备向好,激光设备获半导体面板客户订单-年度点评
■浙商证券
公告2021年业绩预告:同比增长47％-72％、毛利率提升;平台化布局前景可期
1)2021年业绩:归母净利润预计为5.8至6.8亿元,同比增长47％-72％,受益丝印设备销量+毛利率同比提升。扣非后归母净利润预计为5.4亿元至6.4亿元,同比增长60％-89％。
2)2021年Q4业绩:归母净利润预计为1.24-2.24亿元,同比增长3％-87％,环比Q3变化-39％至10％。扣非净利润预计为1.18-2.18亿元,同比增长2％至88％,环比Q3-36％-18％。
3)HJT设备订单:截止2021年9月,公司HJT设备在手订单达18亿(据公司公告)。
短期:受益于光伏行业"大尺寸"技术变革,丝网印刷设备迎更新迭代。公司为丝印设备70％市占率龙头,为公司2021-2022年业绩增长提供保障。中长期:公司为异质结(HJT)设备领先者,具"先发优势"+"整线供应能力"。已实现HJT整线设备供应能力(从PERC设备25％上升至HJT设备95％)。公司已推出第三代600MW产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC等客户合作顺利,已获GW级订单。同时,公司平台化布局,向半导体、OLED激光切割领域布局,为国产替代领军者。
HJT设备:未来5年行业复合增速超80％;公司28亿HJT定增发行完成、期待再突破
1)HJT设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80％。如净利率保持20％(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50％,未来有望超1000亿元市值。
2)公司28亿定增已顺利完成,用于年产PECVD、PVD及自动化设备各40套项目。发行价格645元/股。其中,下游HJT电池重要厂商明阳智能获配定增1亿元、并追加锁定期至12个月。明阳智能此前宣布计划总投资30亿元,未来5年扩5GWHJT电池+组件,项目预计分3期进行。
激光设备:获半导体晶圆激光开槽设备订单;OLED激光设备获大客户京东方认可
1)半导体领域:公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技(国内首家)、三安光电订单,并与其他五家企业签订试用订单。半导体晶圆激光改质切割设备已研发完成、产品验证中。
2)面板领域:公司柔性屏弯折激光切割设备已获京东方第6代AMOLED生产线项目两套订单,为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。公司为国内首家成功研制该款设备的企业。
盈利预测:看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性
预计2021-2023年归母净利润为6/8.8/13亿元,同比增长52％/46％/48％,对应PE为93/64/43倍。维持"买入"评级。
风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期。
[2022-01-16] 迈为股份(300751):迈为股份2021年净利预增47%-72%
■上海证券报
迈为股份发布业绩预告。预计2021年归属于上市公司股东的净利润为58,000.00万元–68,000.00万元，同比增长47.05%-72.4%。
报告期内，公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升，使得公司2021年度净利润保持较高的增长速度。
[2022-01-03] 迈为股份(300751):推出全新全开口太阳能电池钢板印刷技术,助力银浆降本实现新突破!-事件点评
■天风证券
事件:
近期,迈为股份推出关于太阳能电池丝网印刷的创新技术--全开口太阳能电池钢板印刷技术。作为电池金属化的关键材料,银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高,而钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着重要作用。
点评:
1、全开口钢板印刷设备优势:1)工艺优势:a.栅线的宽高比达50％以上,26微米宽,13-14微米高;b.未来,钢板开口可以进一步降低,线宽控制到20微米;c.兼容210mm硅片尺寸,栅线数量可比丝网印刷增加一倍,推动HJT电池效率进一步提高;2)成本优势:a.由于栅线印刷区域为全开口结构,印刷高度均匀,在制造相同效率电池的情况下,净节省20％左右的银浆;b.总体成本与现有网版成本接近,不产生额外的材料成本;c.改造成本较低,仅需在现有印刷设备上进行小规模改造即可实现。
2、迈为此次推出的全开口钢板印刷技术,是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高,我们计算在166尺寸上,以目前的银浆实际用量和价格来看,异质结比perc银浆成本单W高出1.25毛左右,如果顺利导入全开口钢板技术有望降低0.26毛左右,如果栅线进一步降低有望进一步压缩银浆成本,从而带动异质结更快放量。
3、电池表面金属化这条路线上,目前呈现数个技术同时发展的状态,我们认为共同带来异质结更快的放量。
盈利预测:
我们预计公司21-23年归母净利润分别为6.18/8.13/11.28亿,对应PE分别为112/85/62X,维持买入评级。
风险提示:产品价格受原材料价格波动影响;异质结降本增效不及预期;异质结发展不及预期等
[2021-12-30] 迈为股份(300751):OLED面板设备突破大客户京东方,供货国内首台OLED弯折激光切割设备-事件点评
■东吴证券
事件:迈为股份微信公众号2021年12月17日公布,迈为股份中标京东方的第6代AMOLED生产线项目,将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备,分别用于京东方绵阳工厂及重庆工厂智能手机柔性AMOLED面板生产线,为全球知名手机品牌制造高端显示屏。
投资要点
面板设备的核心制程环节,长期日韩垄断,迈为股份从2017年开始突破,目前已经进军国内面板厂龙头京东方
面板环节设备分为Array、Cell、Module三个环节,设备占比分别为70％、25％、5％,国内设备商主要卡位的还是最后端的Module环节,多以贴合设备、绑定设备、自动化组装设备为主。迈为股份主要是Cell环节和Module环节的激光布局。在前段Cell制程中,激光剥离设备是分离玻璃基板和柔性OLED器件的关键装备,激光切割设备可以将Cell切割成指定尺寸与数量并排出,激光修复设备可以修复Cell段的点缺陷,使不良品变成合格品;在后段Module制程中,激光异形切割设备用于切割外围棱角及异形部分。迈为股份已经形成了OLED激光设备多层次的研发布局。公司2017年9月进军OLED行业,自主开发了柔性屏激光切割设备、柔性屏激光异形切割设备、Cell激光修复设备等核心制程设备。
此次中标国内面板厂龙头京东方新增产线,为全球知名的手机品牌制造高端显示屏
迈为股份的此款弯折激光切割设备主要用于柔性OLED面板屏体弯折区支撑膜的切割、剥离及固化工艺,以高效、经济的工艺制程减小了弯折半径、实现了更好的弯折效果,整套设备包含自动上下料单元、切割单元、剥离单元、固化单元、检测单元。通过自主研发,公司研发团队采用了多项技术来提升此款设备的性能,主要优势包括:以面阵相机高速飞拍对位方式优化了节拍时间、以多剥离头同步剥离提升生产效率等。目前京东方已通过苹果iPhone产品线的资格审查,正式进入iPhone13显示屏量产阶段,成为参与iPhone新品供应的唯一国产面板厂商。此次京东方核心的Cell环节的难度很高的关键设备选择了国产厂家迈为股份设备,说明了国产设备技术实力已经获得突破和后续Cell环节的国产化有望继续提高。
激光技术是迈为股份三大平台型技术之一--印刷、真空、激光三大技术为依托,力争做中国的专用设备龙头
迈为股份拥有3个技术平台--图形印刷技术、激光技术和真空技术,面向光伏、平板显示和半导体行业应用,即以设备来承载、实现工艺。根据我们的初步测算,面板行业的激光设备,年对应市场空间为60亿元左右,若国产化率为30％,则对应空间为18亿元。以此次中标的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备为例,设备单价为3000万元/台,加工一片生产一张69秒,一小时生产52张,每张上有95个小屏,如果对应手机屏的话就是52张*95个=4940个。此次迈为股份中标2台设备,若日后京东方的屏幕在客户端验证顺利,该设备的市场空间很大。
盈利预测与投资评级:公司作为具备先发优势的HJT整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间,我们将公司2021-2023年的归母净利润预测由5.60/9.09/12.46亿元上调至6.31(上调13％)/9.19(上调1％)/13.99(上调12％)亿元,当前股价对应动态PE分别为107/74/48倍,维持"买入"评级。
风险提示:新品研发不及市场预期,HJT设备扩产不及市场预期。
[2021-12-29] 迈为股份(300751):与运营商合作,多管齐下布局元宇宙-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:1)定增募资:公司拟以38.7元/股发行1511万股,募集资金净额5.7亿,投入项目包括5G无线接入网核心产品建设、新一代承载网产品建设、研发中心建设等;2)与通信运营商合作:公司与中移(江西)虚拟现实科技公司和达闼机器人公司签订战略合作协议,三方将在VR/AR、机器人元宇宙、人工智能、数字孪生等领域展开战略合作。
与中国移动签署战略协议,优势互补共建元宇宙项目。公司将依托中国移动广泛的用户触达和云网协同,利用自身的软硬件优势,构建"终端平台+内容应用"的智慧家庭生态产业链,丰富和提升家庭用户的数字生活品质和娱乐体验。硬件方面,公司拥有VR/AR眼镜设备,分辨率达1600*1600;软件方面,公司拥有丰富的数字阅读内容和影视作品,目前在手版权有6万多册,可为合作方提供多样的文娱内容;此外,公司股东浙数文化手握游戏、体育和艺术等大量数字文化内容,新华网拥有多款虚拟主播IP和技术,未来有望与公司元宇宙业务形成协同效应,助力公司在内容和技术方面取得更加领先的优势。
与浙大实验室合作,储备虚拟人产品。平治信息与多方合作,开发虚拟人产品。此项目是由浙大计算机学院CAD实验室提供数字人技术,人物造型和渲染技术来自国内数字三维建模渲染的龙头企业。该合作为公司布局元宇宙业务提供扎实的技术支持,未来三方或成立合资公司,由平治信息控股,形成更长远稳定的合作关系。
定增丰富现金流,为5G建设募资。公司拟以38.7元/股发行1511万股,募集资金净额5.7亿,投入项目包括5G无线接入网核心产品建设(1.37亿)、新一代承载网产品建设(1.18亿)、研发中心建设(1.60亿)等。募资后,公司将有更丰富的现金流支撑技术开发和产品研发,为后续元宇宙业务奠定基础。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为2.15元、2.82元、3.39元,对应的PE分别为26倍、20倍、17倍。公司2021-2023收入和归母净利润CAGR均为31％,而目前股价下,22年对应PE仅为20倍,我们认为公司目前处于估值洼地。我们给予公司2022年与行业平均一致的25倍PE,对应目标价70.5元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:产品研发失败的风险;市场竞争加剧的风险;产业政策变动的风险。
[2021-12-28] 迈为股份(300751):全新全开口钢板印刷技术带动银浆降本新突破
■国盛证券
全新技术推动HJT电池进一步降本。12月23日,迈为股份公众号披露将推出全新全开口太阳能电池钢板印刷技术,该技术有利于降低电池金属化中关键材料银浆的耗量。全开口钢板与传统网版存在材质、结构和工艺的不同,因此在材料强度和电性能上均较以往有所提升。其中全开口钢板的栅线更窄,数量可比丝网印刷增加一倍,可推动HJT电池效率的进一步提高。此外,在成本方面,全开口钢板可节省20％左右的浆料,且只需在原有印刷设备上进行小规模改造即可实现。公司推出的全新全开口太阳能电池钢板印刷技术是对传统丝网印刷技术的革新,将进一步降低HJT电池的制造成本。
HJT产业进程加快,公司作为整线设备核心供应商将明显受益。当前越来越多光伏厂家开始选择规划HJT太阳能电池生产线,其中包括金刚玻璃、安徽华晟、通威股份、阿特斯、爱康科技等。此外,HJT电池片的转换效率也频破纪录。在隆基10月22日公布M6尺寸HJT电池片转换效率为25.82％后,其在28日则以26.30％继续破世界纪录。一周两破纪录表明了HJT产业化进程的加快。而公司作为国内为数不多的具备HJT整线设备供应能力的厂商,将受益于HJT产业化浪潮的推进。
公司致力于为HJT电池片的降本提供助力。除了此次公告的全开口钢板外,公司亦是通过自主研发的高精度串焊机来降低银浆消耗从而降低电池片成本。目前在异质结电池片中,占材料成本比重最大的是银浆。而公司为安徽华晟所提供的高精度串焊机就可通过提高主栅数量、降低栅线宽度来减少单片的银浆耗量,其可将电池片中银耗量从220mg/片降低到130mg/片,将节省40.9％的银浆消耗,从而降低异质结电池片的成本。
定增加码HJT设备,布局半导体封装市场。公司28亿元定增加码HJT设备已发行完成,下游HJT厂商明阳智能获配1亿元。3年建设期达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套。预计可实现收入60亿元和净利润8.8亿元。截至9月份,公司HJT设备在手订单达18亿。除光伏设备外,公司也在积极布局半导体封装市场,其半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技、三安光电订单,并与其他五家企业签订试用订单。且公司交付给长电科技的设备也已实现了稳定可靠的量产。作为国内第一家为长电科技等企业供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,公司实现了该设备的国产化。
盈利预测与估值。考虑到公司HJT设备在手订单饱满,且已基于激光技术布局半导体封装市场。预计2021-2023年公司归母净利润为5.92、8.49、11.96亿元,对应当前PE为114.8、80.0、56.8倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业需求不及预期;异质结进展不及预期。
[2021-12-23] 迈为股份(300751):迈为股份银浆降本新突破，推出全新全开口太阳能电池钢板印刷技术
■证券时报
从迈为股份获悉，近期，迈为股份推出了一项关于太阳能电池丝网印刷的创新技术——全开口太阳能电池钢板印刷技术。作为电池金属化的关键材料，银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高，而钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着至关重要的作用。迈为攻克了工艺设备上的各项技术壁垒，完成了全开口钢板印刷设备的研发，在应用端可以兼容210mm硅片尺寸，栅线数量可比丝网印刷增加一倍，推动HJT电池效率进一步提高;由于栅线印刷区域为全开口结构，印刷高度均匀，在制造相同效率电池的情况下，净节省20%左右的银浆。迈为股份称，此次推出的全开口钢板印刷技术，是对传统丝网印刷技术的革新，将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。
[2021-12-17] 迈为股份(300751):迈为股份将供应国内首台OLED弯折激光切割设备
■证券时报
日前，迈为股份中标国内显示面板龙头企业京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备，分别应用于京东方绵阳工厂以及京东方重庆工厂的智能手机柔性AMOLED面板生产线，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。
[2021-12-15] 迈为股份(300751):28亿定增完成、扩产HJT设备,重要HJT电池厂商明阳智能获配
■浙商证券
28亿定增(HJT设备)发行完成,下游HJT重要厂商明阳智能获配;期待再突破1)据公司公告,公司28亿定增已顺利完成,发行价格645元/股,基于发行定价基准日(2021年11月30日)前20个交易日均价的94％。
2)主要参与机构包括:明阳智能、工银瑞信、泰康资产、博时基金、睿远基金、高盛、摩根士丹利、UBS等。其中,下游HJT电池重要厂商明阳智能获配定增1亿元。明阳智能此前宣布计划总投资30亿元,未来5年扩5GWHJT电池+组件,项目预计分3期进行。
3)28亿定增加码异质结(HJT)设备:达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套,实现年销售收入60亿、净利润8.9亿。在下游HJT扩产即将到来之际强化公司产能供给能力。
HJT设备:未来5年行业复合增速超80％;公司具"先发优势"+"整线供应能力"1)HJT设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80％。如净利率保持20％(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50％,未来有望超1000亿元市值。
2)公司为异质结(HJT)设备领先者,具"先发优势"+"整线供应能力"。已实现HJT整线设备供应能力(从PERC设备25％上升至HJT设备95％)。公司已推出第三代600MW产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC等客户合作顺利,已获GW级订单。
截止2021年9月,公司HJT设备在手订单达18亿(据公司公告)。
半导体设备:获半导体晶圆激光开槽设备订单,公司为国产替代领军者1)订单:据公司官方公众号,公司半导体晶圆激光开槽设备已获长电科技、三安光电订单,并与其他五家企业签订试用订单。目前设备已交付长电科技,在客户端实现稳定可靠量产。
2)技术实力:公司为国内第一家为长电科技等企业供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,主要用于low-k晶圆开槽。此外公司半导体晶圆激光改质切割设备也已研发完成,将在近期进行产品验证,适用于MEMS等对particle敏感性高的产品。
3)市场空间:目前晶圆切割、减薄等设备主要被日本DISCO垄断,国内半导体封装中的激光开槽、切割2类设备细分市场合计超20亿元以上的市场空间。
盈利预测:看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性预计2021-2023年归母净利润为6/8.8/13亿元,同比增长52％/46％/48％,对应PE为125/85/58倍。维持"买入"评级。
风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期
[2021-12-15] 迈为股份(300751):14家认购方瓜分定增股迈为股份募资28亿元
■上海证券报
645元/股的定增价，在A股市场极为罕见，但仍吸引近200家机构前来争抢迈为股份的最新一轮定增筹码。
值得一提的是，今年初，迈为股份上一轮定增股份于2月1日上市，10个月时间已经斩获了近10倍的账面浮盈。
12月14日晚间，迈为股份新一轮定增结果出炉，14家认购方成为最后的赢家，3家国际知名投行、3家公募基金、2家私募机构、1家保险资管、1家A股上市公司、1名自然人瓜分了此次迈为股份的定增份额。
据披露，迈为股份和联席主承销商于2021年11月22日向深交所报送公司定增拟发送认购邀请书对象名单，合计166家。在报送上述名单后，又有17名新增投资者表达了认购意向。
按照最终配售结果，只有14家认购方得以分羹。其中工银瑞信获购数额最多，获配9.5亿元;泰康资管认购近7亿元;瑞银、高盛、澳洲麦格理银行分别认购1.6亿元、1.3亿元、1亿元;博时基金认购1亿元;有定增“旗手”之称的睿远基金，最终获配8156万元;济南江山投资合伙企业(有限合伙)、上海鹤禧投资有限公司分别认购3亿元、1亿元;A股上市明阳智能、自然人郭伟松各获配1亿元。
公告显示，迈为股份的定增发行价格确定为645元/股，发行数量约为435.90万股，募资总额约为28.12亿元。
截至12月14日，迈为股份收盘报733.04元，为沪深两市第四位高价股，上述获配机构账面浮盈率已达13.65%。
今年7月，迈为股份披露，公司拟定增募资加码异质结太阳能电池(HJT)设备。投产后，公司将具备每年提供40条异质结太阳能电池片整线设备的能力，预计达产后每年可实现销售收入60亿元。
迈为股份称，公司作为国内极少数具备提供HJT电池整线生产解决方案的设备提供商之一，在中标多个项目的情况下，必须新建制造基地来扩大产能，保证未来可以高效稳定的为下游客户交付产品。
这已是迈为股份年内完成的第二单定增。今年1月27日，迈为股份发布上一轮定增结果，公司两个共同控制人周剑和王正根全额认购了504.14万股的定增份额。
与此次市价定增不同，迈为股份上一轮定增为锁价定增。2020年5月6日，迈为股份发布了定增预案，定增价为120.7元/股，该定增股份已于今年2月1日正式上市。
短短不到1年时间，迈为股份两位实控人已经斩获了近10倍的账面收益，成为近1年来定增浮盈收益率最高的个股。
资料显示，今年5月，迈为股份实施高送转，每10股送转8股并派现15元，按复权价后，迈为股份的前一轮定增价格约为66.9元/股。按照当前733.04元的市价估算，周剑和王正根的账面浮盈近60亿元，浮盈率达9.96倍。
[2021-12-02] 迈为股份(300751):激光开槽设备交付长电科技,看好半导体封装国产替代市场-事件点评
■德邦证券
事件:据迈为股份官方微信公众号,近期,迈为股份与半导体芯片封装制造企业长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议,并与其他五家企业签订了试用订单。目前,迈为自主研发的激光开槽设备已交付长电科技,在客户端实现了稳定可靠的量产佳绩。
激光开槽设备打破国外垄断交付长电科技,主流封测客户验证顺利进行。在半导体封装过程中,晶圆晶道中的金属或其他复杂材质较难切割,激光开槽设备主要用于金属或其他较难切割材质的U型开槽,以便后续刀轮或激光进行划片切割,从而提升良率及切割效果。由于半导体制造对晶圆激光开槽设备的精度、稳定性要求极高,此款设备的研制难度较大,长期以来被国外设备商垄断,迈为股份以领先的产品优势,成为了国内第一家为长电科技等企业供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,实现了该设备的国产化。
公司激光开槽设备性能比肩国际,激光改质切割将在近期验证。在激光开槽设备研发中,公司团队重点攻坚了激光能量控制技术与槽型及切割深度控制技术,为其配备了高精密直线电机、高速度运动平台、高精度的晶圆表面高度追踪及补偿系统,来保证晶圆加工的稳定性。同时通过光斑整型及补偿功能,提高激光使用效率和产品切割质量。除激光开槽设备以外,公司半导体晶圆激光改质切割设备也已研发完成,将在近期进行产品验证。
封装设备国产替代空间广阔,高效研发助公司打开成长新曲线。根据22年SEMICON调研,国内半导体封装中的激光开槽、切割、减薄、刀轮四类设备细分市场均有11亿元或以上市场空间,叠加引线键合、固晶装片、切筋成型、塑封等设备,预计国内封装设备有百亿元量级的国产替代空间。目前切割、减薄等设备主要被日本DD垄断,公司从2019年进军半导体封装领域,凭借高效研发和强大的执行力,实现国产突破。受缺芯及国产化影响,国内封测厂扩产力度较大,利于设备商国产替代。未来公司有望凭借开槽、激光切割等设备继续向减薄、刀轮等产品领域拓展,通过优势产品互补形成切割、减薄解决方案的提供,开启HH整线设备之外的成长新曲线。
盈利预测:预计202120212021年公司归母净利润达5.65.65.65.65.6亿元,对应PEPEPEPEPEPEPEPEPE倍,维持"增持"评级。
风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。
[2021-12-01] 迈为股份(300751):迈为股份与REC集团签订了400MW HJT异质结电池整线设备订单
■证券时报
从迈为股份获悉，近日，迈为股份与REC集团签订了400MW HJT异质结电池整线设备订单，公司将供应PECVD、PVD、丝网印刷等HJT电池核心生产设备，用于REC位于新加坡的400MW HJT电池生产线，该产线将采用210mm半片技术，设计产能约为11200半片/小时。迈为股份董事长周剑表示，这个订单对迈为而言意义特别，它代表着我们自主研发的异质结整线设备已走出了国门，站到了全球HJT量产技术的前沿，比肩甚至超越国外设备。我们期望不久之后能通过迈为的HJT微晶量产设备，进一步推动HJT技术的发展与应用。
[2021-12-01] 迈为股份(300751):光伏异质结设备新起点,整线设备首次迈出国门-公司信息更新报告
■开源证券
光伏设备新起点,HJT整线设备首次走向海外
根据迈为股份公众号信息披露,迈为股份与REC集团签订400MWHJT异质结电池整线设备订单,本次中标代表了公司自主研发的异质结整线设备首次走出国门,证明公司站在全球HJT量产技术前沿,也展现出全球异质结市场的前景。我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润为5.72/8.08/11.18亿元,EPS分别为5.55/7.84/10.85元/股,当前股价对应市盈率127.1/89.9/65.0倍,维持"买入"评级。
与REC集团签订400MW异质结电池整线设备订单根据迈为股份公众号信息披露,迈为股份与REC集团签订了400MWHJT异质结电池整线设备订单,公司将供应PECVD、PVD、丝网印刷等HJT电池核心生产设备,用于REC位于新加坡的400MWHJT电池生产线,该产线将采用210mm半片技术,设计产能约为11200半片/小时。本次中标意味着公司站到了全球HJT量产技术的前沿,产品比肩甚至超越国外设备。
异质结整线设备首次迈出国门
迈为股份与REC达成合作代表公司自主研发的异质结整线设备首次走向海外市场。根据迈为股份微信公众号信息披露,REC表示,迈为股份可给予客户更多可行性选择,海外客户对组件的选型以LCOE为标准,HJT产品凭借更高发电效益(双面率达到90％)与更低的BOM成本赢得市场青睐。公司董事长周剑表示,希望未来通过迈为股份的HJT微晶量产设备,进一步推动异质结技术的发展与应用。公司后续将帮助客户导入微晶硅、银包铜等最新工艺持续提效降本,引领异质结技术发展,加快异质结行业大规模量产步伐。
风险提示:全球光伏装机低于预期;异质结项目招标低于预期
[2021-12-01] 迈为股份(300751):研发效率铸就核心壁垒,获新加坡REC400MWHJT整线订单-事件点评
■德邦证券
事件:据迈为股份官方微信公众号,迈为股份收到来自REC的HJT异质结整线电池设备订单,订单包含PECVD、PVD、丝网印刷等核心设备,用于REC位于新加坡的400MW异质结电池生产线。
国产HH整线设备首次出口,迈为股份实现HH设备国产替代到国货输出。2019年10月10日,REC宣布其位于新加坡的600MW异质结电池产线开始量产,量产线主要使用梅耶博格的PECVD、PVD以及迈为的丝网印刷设备,项目投资约1.5亿美元(含组件设备等投资额,实际HH电池设备投资额为888亿元人民币/GW)。据迈为股份官方微信公众号,基于前期的良好合作和后续RR长期的调研、测试和研究结果,RR本次44产线选择了迈为股份的HH整线方案,并采用了210半片技术,设计产能约为11200半片/H。本次出口新加坡REC进一步验证了迈为股份HH设备竞争实力领先行业。
海外市场偏好HH等高效技术路线,促进RR扩产持续加码。HH等高效电池技术转化效率、输出功率及发电量较PP技术有明显提升,在一些温度较高或者地形较为复杂的地区,比如北美、中东、日本、印度,HH组件市场需求较高。受益于需求提升及HH度电成本的进一步下降,国内外厂家纷纷加码HH电池产能。预计REC将在22年新增投产66(包括印度4GW,新加坡1.8GW),并筹备在年达到的产能(其中印度10GW,新加坡5GW)。未来RR电池中心主要布局在新加坡和印度,组件中心将在法国、美国、印度和新加坡。迈为股份有望持续受益RR等国内外厂家HH扩产。
研发效率铸就核心壁垒,受益HH及泛半导体设备拓展。22年迈为立项HH设备,并于年底实现通威合肥HH产线设备交付。复盘迈为股份自PP丝网印刷国产替代,到HH整线设备批量出货,到面板、半导体封装设备验证,我们认为强大的研发效率和执行力是推动公司发展的核心壁垒。22年前三季度公司研发费用达22亿元,研发费用率达999,研发投入比重在光伏设备公司中处于领先地位。随着HH度电成本降低,下游扩产节奏加速,以及公司在面板、半导体封装设备布局推进,公司业绩与订单有望迎来高速释放。
盈利预测:预计202120212021年公司归母净利润达5.65.65.65.65.6亿元,对应PEPEPEPEPEPE倍,维持"增持"评级。
风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险
[2021-11-30] 迈为股份(300751):国产HJT整线设备首次出口!获全球光伏巨头REC订单
■浙商证券
中标REC400MW异质结电池设备,创国产设备出口首台记录、受国际市场认可
1)据Solarzoom报道:公司获REC新加坡400MW异质结电池设备订单,订单包含PECVD、PVD、丝网印刷等核心设备,采用210半片技术,设计产能约11200半片/H,用于REC新加坡的400MW异质结电池产线。REC是欧洲最大电池组件制造公司,拥有全球首个500MW以上HJT量产项目。
2)公司与REC合作起源于2019年,当时REC在新加坡建设600MW异质结电池产能,设备选型包括:梅耶博格的PECVD、PVD以及迈为的丝网印刷(单GW价格高达8-10个亿,预计目前迈为异质结设备价格在4亿/GW左右)。此次400MW异质结核心设备PECVD、PVD选择迈为,代表着迈为异质结设备产品获国际市场认可,是REC对迈为长期考察验证的结果。
3)继400MW订单后,REC将开启6GW异质结招标,包括:印度4GW+新加坡1.8GW,计划在2022年底投产。并计划在2023年达到15GWHJT电池产能,包括:印度10GW+新加坡5GW。海外判断组件是否合适的唯一标准是LCOE,尤其是在温度较高或地形复杂的地区,如北美、中东、日本、印度,都是偏好HJT的地域。尤其是在美国这种高附加值的地方,业主会对更高发电效益(HJT电池双面率达到90％)、更低BOM成本的HJT组件有更高需求。
4)公司HJT设备订单:截止2021年9月,公司HJT设备在手订单达18亿(据公司公告),预计对应订单量超4GW。公司与安徽华晟、金刚玻璃、通威股份、阿特斯、REC等客户合作顺利。
异质结设备:未来5年行业复合增速超80％;公司具"先发优势"+"整线供应能力"
1)HJT设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80％。如净利率保持20％(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50％,未来有望超1000亿元市值。
2)公司为异质结(HJT)设备领先者,具"先发优势"+"整线供应能力"。已实现HJT整线设备供应能力(从PERC设备25％上升至HJT设备95％)。公司已推出第三代600MW产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康、REC等客户合作顺利,已获GW级订单。
3)28亿定增加码异质结(HJT)设备:公司公告拟发行28亿定增用于新建苏州HJT电池设备制造基地及补流,建设周期3年、达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套,实现年销售收入60亿;净利润8.9亿。在下游HJT扩产即将到来之际,强化公司产能供给能力。
盈利预测:看好公司在光伏行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性预计2021-2023年归母净利润为6/8.8/13亿元,同比增长52％/46％/48％,对应PE为121/83/56倍。维持"买入"评级。
风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期。
[2021-11-11] 迈为股份(300751):与华晟签首条异质结微晶电池产线,目标量产平均效率25.5％-点评报告
■浙商证券
与华晟签首条异质结微晶电池产线,目标量产平均效率25.5％;期待异质结设备再突破
据盖锡新能源报道,迈为股份与安徽华晟签署异质结微晶电池产线开发合作协议,将合作开发单线产能500MW以上的异质结单面微晶与双面微晶电池产线。
1)合作目标:这条产线将是业界第一条GW级别微晶异质结量产线。目标实现单面微晶异质结电池量产平均效率大于25％,双面微晶异质结电池平均量产效率大于25.5％,单线产能达到500MW、良率大于98％、生产成本优于现有PERC产线。
2)合作方式:产线计划使用华晟开发的单面微晶和双面微晶工艺+迈为开发的大产能PECVD、PVD设备,并结合最新的自动化智能制造技术,实现对单硅片的全制程数据追踪与工艺自控制,做到业界更先进、更智能、转化效率更高的太阳能电池生产线,并在GW级的生产上得到验证。
3)合作规划:异质结单面微晶工艺产线将会部署于已启动的华晟二期2GW产线,设备将于2022年2月份搬入。双面微晶工艺生产线会用于华晟即将启动的三期生产线。
4)HJT订单:截止2021年9月,公司HJT设备在手订单达18亿(据公司公告),预计对应订单量超4GW。公司与安徽华晟、金刚玻璃、通威股份、阿特斯等客户合作顺利。
安徽华晟成立于2020年7月,为光伏异质结电池领军企业。截至10月,华晟500MW异质结电池产线单日产出已达到并超过了设计产能20万片/天的目标,2GW扩产项目基建正在进行。
异质结设备:未来5年行业复合增速超80％;公司具"先发优势"+"整线供应能力"
1)HJT设备行业市场空间:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,2020-2025年CAGR为80％。如净利率保持20％(80亿净利润),给予25倍PE,测算HJT设备行业合理总市值2000亿元!我们判断,行业龙头市占率有望超50％,未来有望超1000亿元市值。2)公司为异质结(HJT)设备领先者,具"先发优势"+"整线供应能力"。已实现HJT整线设备供应能力(从PERC设备25％上升至HJT设备95％)。公司已推出第三代600MW产能异质结设备,下游与通威、安徽华晟、阿特斯、金刚玻璃、爱康等客户合作顺利,已获GW级订单。3)28亿定增加码异质结(HJT)设备:公司公告拟发行28亿定增用于新建苏州HJT电池设备制造基地及补流,建设周期3年、达产后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套,实现年销售收入60亿;净利润8.9亿。在下游HJT扩产即将到来之际,强化公司产能供给能力。
盈利预测:看好公司在光伏行业未来大发展中战略地位、未来5年的高成长性预计2021-2023年归母净利润为6/8.8/13亿元,同比增长52％/46％/48％,对应PE为118/81/54倍。维持"买入"评级。
风险提示:异质结电池推进速度不达预期;光伏需求不及预期;下游扩产不及预期。
[2021-11-03] 迈为股份(300751):异质结整线设备先驱,21Q3业绩符合预期-2021年三季报点评
■西部证券
事件:公司发布2021年三季报。21年公司前三季度实现收入21.85亿元,同比+35.33％,实现归母净利润4.56亿元,同比+66.22％。21Q3公司实现收入9.46亿元,同比+39.86％,环比+55.85％,实现归母净利润2.04亿元,同比+139.71％,环比+54.55％。业绩符合预期。
HJT研发实力强劲,中标订单有望持续增长。截至2021年6月,搭载公司设备的华晟异质结电池量产批次平均效率达到了24.71％,单片最高效率也达到了25.06％,处于行业领先地位,其量产能力得到有力印证。订单方面,继21年7月中标金刚玻璃1.2GW异质结项目后,21年9月,公司中标爱康科技600MW高效异质结整线设备采购项目及1.8GW后期采购意向。公司凭借优秀研发实力,预计未来中标订单将稳定增长。
异质结电池片技术趋向成熟,整线设备市场空间有望持续提升。截至目前,我们预计在量产化成熟的过程中,HJT整线设备单价25E年有望下降至3亿元左右。我们预计22E年-25E年,异质结整线设备需求有望分别达78/141/257/595亿元,同比分别+68％/82％/82％/132％,成长性瞩目。
HJT渗透率有望快速提升,公司市占率有望稳固。7月,公司发布定增预案,预计本次定增项目在达产后可以新增年产PECVD设备、PVD设备和自动化设备各40套,为HJT新增产能的消化提供保障。预计公司异质结整线设备市占率约为50％,龙头地位稳固。
投资建议:考虑异质结技术降本增效显著,设备端需求景气度稳中有升,公司龙头地位稳固,上调盈利预测。预计公司21E-23E年归母净利润为6.70/8.24/11.79亿元(原预测为5.63/7.75/10.83亿元),YoY+69.8％/23.0％/43.1％,对应EPS为6.50/7.99/11.44元,维持"买入"评级。
风险提示:装机量不及预期、新产品研发不确定性、客户扩产不及预期a
[2021-11-01] 迈为股份(300751):盈利能力稳步提升,业绩持续增长可期-21年三季报点评
■民生证券
一、事件概述
10月29日,公司发布21年三季报,21年前三季度公司实现营业收入21.85亿元,同比增长35.33％,实现归母净利润24.56亿元,同比增长66.22％。
二、分析与判断
三季度业绩增速亮眼,营收和归母净利润均创下自17年以来的新高
分季度看,三季度公司实现营业收入9.46亿元,同比增长39.86％,实现归母净利2.04亿元,同比增长139.71％,单季度营收和归母净利均创下自17年以来的新高。此外,21年Q3,公司合同负债为21.96亿元,较20年末增加5.98亿元;存货为27.94亿元,较20年末增长6.97亿元。快速增长的合同负债和在手订单,彰显公司饱满的在手订单。随着公司在手订单在未来逐步确认为收入,将对全年业绩形成有效支撑。
供应链梳理及研发优化齐发力,助推公司毛利率稳步提升报告期内,公司销售毛利率为38.41％,同比增长3.77pct;销售净利率为20.39％,同比增长4.10pct;费用率方面,公司前三季度销售费用率、管理费用率分别为5.55％和3.59％,同比下降0.12pct和0.26pct。销售毛利率的提升,是公司团队在供应链、设备研发上共同努力的结果。未来,随着公司新产品逐步确认收入,公司盈利能力有望持续提升。
定增聚焦HJT设备,助力公司产能释放
公司于7月24日发布定增预案,拟向特定对象发行股票募资不超过28亿元,其中计划投入23亿元用于HJT电池设备产业化项目的建设,剩余金额用于补充流动资金。项目建设周期为3年,投产后公司将新增年产PECVD设备、PVD设备和自动化设备各40套,预计达产后每年可实现销售收入60亿元。作为国内极少数具备提供HJT电池整线生产设备的厂家之一,此前公司已中标包括安徽华晟、通威金堂在内的多个项目。本次定增充分体现了公司发展HJT设备业务的坚定信心。随着定增项目的稳步推进,公司HJT设备产能有望稳步扩张,为未来的设备订单承接提供了充分的产能保障。
三、投资建议
预计2021-2023年,公司实现营业收入32.4/45.6/62.0亿元,实现归母净利润6.1/8.3/10.8亿元,当前股价对应PE为129/95/73倍,长期看,作为光伏设备龙头,公司将充分享受光伏行业发展带来的红利,具有龙头估值溢价,估值仍具提升空间,维持"推荐"评级。
四、风险提示:
设备需求不及预期;下游行业扩产不达预期;竞争格局恶化。
[2021-11-01] 迈为股份(300751):三季报超市场预期,HJT领域持续突破!-季报点评
■天风证券
事件:迈为股份公布三季报,单季度业绩超预期,盈利能力显著提升。
21Q3:公司实现营收9.46亿,yoy+39.86％;归母净利2.04亿,yoy+139.71％;扣非归母净利1.84亿,yoy+137.78％。销售毛利率38.18％,yoy+2.94pct;销售净利率21.06％,yoy+9.14pct。盈利能力提升主要系去年三季度资产减值损失+信用减值损失单季度计提0.46亿影响盈利水平,本年度Q3仅为0.06亿。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.10％/3.44％/7.14％/-0.66％,分别同比+0.2pct/+0.21pct/+0.56pct/-1.89pct,分别环比+0.66pct/+1.26pct/-6.43pct/+0.57pct。
21年Q1～Q3:公司实现扣非增速接近90％,归母净利率达到20.39％,扣非净利率达到了19.30％,且经营性现金流持续大幅流入:公司累计实现营收21.85亿,yoy+35.33％;归母净利4.56亿,yoy+66.22％;扣非归母净利润4.22亿,yoy+89.76％。经营活动现金流量净额为4.11亿,同比由负转正,环比则提升了35.20％。销售毛利率38.41％,yoy+3.77pct;销售净利率20.39％,yoy+4.1pct。
前瞻指标向好,合同负债同比环比均显著提升,公司本季度存货27.94亿,yoy+33％,主要系发出商品增加;存货环比略降7.32％,我们认为主要原因为下半年硅料涨价幅度太大影响短期扩产,系暂时性现象;合同负债21.96亿,yoy+37％,并且环比提升了3％,下半年以来公司异质结在客户开拓上取得超预期进展,斩获爱康0.6GW的异质结整线设备采购以及1.8GW的后续采购意向。
HJT转换效率突破26.30％,凸显领先技术。1)10月28日,隆基宣布HJT电池效率达26.30％,这是继10月22日首次在M6全尺寸(274.5cm2)单晶硅片上实现光电转换效率达25.82％后,这是目前为止,全球晶硅FBC结构(Front-BackContact)电池的最高效率。2)与今年6月隆基发布的25.26％转换效率的HJT电池相比,近两次效率提升在于:a.优化微晶N窗口层,进一步提升电流密度;b.开发新的本征层结构,大幅度改善钝化性能,提高Voc达2mV;c.首次尝试完全无铟TCO工艺,其电池经ISFH认证,效率超过25％,为HJT电池产业化提供极具参考价值的降本路径。
盈利预测:我们预计2021-2023年公司营业收入分别为33.3/44.1/58.6亿,yoy为46％/33％/33％;考虑到公司Q3盈利能力超预期,归母净利润分别为6.18/8.13/11.28亿(前值为5.65/8.03/11.0亿),对应PE分别为123.41/93.86/67.66X,维持买入评级!
风险提示:产品价格受原材料价格波动影响;异质结发展不及预期等化等
[2021-11-01] 迈为股份(300751):三季度业绩高速增长,HJT设备龙头强者恒强-三季点评
■财信证券
事件:迈为股份发布三季报,公司前三季度共实现营收21.85亿元,同比+35％;实现归母净利润4.56亿元,同比+66％;实现扣非归母净利润4.22亿元,同比+90％。其中Q3单季度公司实现营收9.46亿元,同比+40％,环比+56％;实现归母净利润2.04亿元,同比+140％,环比+55％;实现扣非归母净利润1.84亿元,同比+138％,环比+57％。
盈利能力稳步提升,费用率管控良好。公司2021前三季度毛利率为38.4％,同比+3.8pct;净利率20.4％,同比4.1pct。毛利率明显提升,主要系:(1)公司在PERC尾声聚焦优质客户,订单质量高;(2)HJT设备技术壁垒高,议价能力强。2021前三季度期间费用率为17.2％,同比+1.1pct。其中销售费用率5.55％,同比-0.1pct,管理费用率(含研发)为12.66％,同比+2.4pct,财务费用率为-0.97％,同比-1.2pct。
HJT整线设备龙头,强者恒强。公司HJT实力强劲,截至2021年6月,搭载公司设备的华晟异质结电池量产批次平均效率达到了24.71％,单片最高效率也达到了25.06％,处于行业领先地位。订单方面,公司在2020年落地的HJT订单中市占率超70％,并于2021年相继中标金刚玻璃1.2GW异质结项目、爱康科技600MW高效异质结整线设备采购项目及1.8GW后期采购意向等,我们认为公司后续在积累产线经验后,将进一步提高自身壁垒,不断正反馈改进技术,强者恒强。
HJT产业进程加快,公司作为HJT整线设备先驱将明显受益。10月22日,隆基公布M6尺寸HJT电池片转换效率达25.82％,打破世界记录;10月28日,隆基发布新闻承再次打破世界记录,转换效率达26.3％。一周内两破转换效率记录表明HJT产业化进程明显加快。公司目前已基本完成HJT全工序核心设备的布局,是国内为数不多的具备HJT的整线设备提供能力的厂商。在HJT产业化进程明显加快的背景下,公司作为HJT整线设备商将明显受益。
投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润5.95亿元、8.62亿元和12.19亿元,对应EPS分别为5.78元、8.36元和11.82元,对应PE分别为132.5倍、91.5倍和64.7倍。由于HJT产业化进程超预期,公司在HJT整线设备的先驱性以及价值量延伸带来的高弹性,给予公司2022年97-105倍PE,对应合理估值区间为810.1-877.8元,维持"推荐"评级。
风险提示:HJT扩产不及预期;光伏产业政策不及预期;技术进步不及预期
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