300687赛意信息股票走势分析
≈≈赛意信息300687≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 赛意信息(300687):赛意信息拟购买土地使用权建设赛意信息华东研发总部
■证券时报
赛意信息(300687)2月24日晚间公告，公司拟与闵行区南虹桥管理委员会办公室、华漕镇人民政府签署投资协议书，拟购买位于上海市闵行区南虹桥区域用地面积约12.7亩的土地使用权，建设赛意信息华东研发总部，打造赛意信息“华东研发中心+华东营销管理中心+华东数字化产业人才学院”等数字化创新赋能发展平台。本次交易价格尚未确定。
[2022-02-07] 赛意信息(300687):赛意信息联合中国信通院等打造“星火·链网”(佛山市)骨干节点
■证券时报
从赛意信息(300687)获悉，赛意信息目前联合中国信通院等打造“星火·链网”(佛山市)骨干节点，“星火·链网”将在数字金融、智能制造、工业互联网、供应链管理等多个领域提供基于数字身份和区块链技术的一体化解决方案，以降低整个经济社会运行的信用成本，推动数据要素更加高效合理配置，为行业数字化转型带来新模式。此外，对于数字孪生里非常重要的仿真技术，赛意信息已在国内率先实现自主化，正在试点推广。
[2022-01-25] 赛意信息(300687):中台+工业软件双加持,公司有望持续高增长-点评报告
■中原证券
投资要点:公司公布了2021年业绩预告:全年收入18.5-19.9亿元,同比增长33.54％-43.65％;归母净利润2.15-2.50亿元,同比增长22.11％-41.99％;扣非净利润2.00-2.35亿元,同比增长23.04％-44.57％。
与3季度增速对比来看:
(1)2021Q3:收入5.00亿元,同比增长18.20％,归母净利润7724万元,同比增长21.78％,扣非净利润7556万元,同比增长21.48％。
(2)2021Q4:4.83-6.23亿元,同比增长13.45％-46.33％,归母净利润8262万元-11762万元,同比增长24.35％-77.03％。由于公司主要服务于企业客户,业务的季节性差异并不明显。4季度在国内限电和疫情两大因素的影响下,公司业绩较Q3稳中有升,整体满足预期。
两大业务的发展方面:
(1)公司原来从事的是Oracle的ERP实施,收购的景同科技是SAP的ERP实施企业。近年来,受到中美关系的影响,企业的选择更多从Oracle切换到SAP中来,目前公司已经拥有了国内最大的SAP实施团队。同时,公司通过在中台的布局,具有了为客户提供供应链上下游数字化采购管理和数字化营销管理等方面的业务能力,将给公司泛ERP业务持续赋能。
(2)公司作为ERP实施企业,通过向工业互联网领域的转型,进入到了更快的发展赛道中。通过与ERP厂商和工业软件厂商的前三季度业务对比,可以看到公司在ERP厂商中业绩增速仅次于明源云,而工业软件由于受到行业需求的驱动,业绩表现非常优异。公司在电子高科技领域已经有了较强的服务能力,同时在2022年将向装备制造、医药制造业进行业务拓展,也有望借助融资项目率先实现在细分行业的集中布局。
从近期国务院出台的《"十四五"数字经济发展规划》来看,"工业互联网平台应用普及率"成为"十四五"期间数字经济发展中8个重点考核指标之一,这预示着智能制造成为了政府未来重点推动发展的数字化应用领域,未来有望获得更多的政策支持。
未来公司的增长逻辑除了行业景气度驱动收入增长以外,更重要的是提升自主软件的收入占比,带动整体盈利能力和竞争实力的提 升。特别是随着公司智能制造占比的持续提升和毛利率的持续提升,我们看到其对盈利能力整体贡献其实是在持续加大的。
公司在立足华南的基础上,正在将华东拓展成第二大业务基地,实现区域上的业务复制,也将成为未来几年重要的发展引擎。2022年,公司还将拓展华中区域,业务覆盖能力将进一步加强。
2017年8月上市以来,公司先后通过IPO、可转债、定增募集资金4.4亿、3.2亿、6.5亿,投入到智能制造、中台、工业互联网等重点方向领域,有望借助资本市场助力,占据工业企业数字化转型的先机。
首次覆盖并给予对公司"增持"的投资评级。我们预计21-23年公司EPS分别为0.62元、0.87元、1.21元,按1月24日收盘价30.45元计算,对应PE为48.81倍、35.06倍、25.16倍。
风险提示:疫情影响超出预期。
[2022-01-22] 赛意信息(300687):预告业绩基本符合预期,2022将延续高增-2021年业绩预告点评
■国泰君安
本报告导读:公司全年收入符合预期,毛利率预计符合预期,费用高投入导致利润略不及预期,预计2022年业绩将延续高增长
投资要点:
维持"增持"评级,维持目标价41.75元。略微下调公司2021-2023年预测,预测2021-2023年净利润分别为2.38(-0.31)、3.50(-0.31)、5.22(-0.47)亿元。维持目标价至41.75元,对应2022年47倍PE,维持"增持"评级。
收入符合预期,利润略低于预期。公司发布2021年业绩预告,预计实现营业收入18.5-19.9亿元,同比增长33.54％-43.65％,预计实现归母净利润2.15-2.5亿元,同比增长22.11-41.99％。按照业绩预告推算,公司单Q4收入同比增长13％-46％,利润增长24％-77％。我们认为定增资金到位后,公司将不断加大研发投入,未来毛利增速有望快于收入增速,利润增速则保持与收入增速持平或略低于收入增速。
智能制造或将延续高增长。疫情驱使下过去两年世界制造业重心向国内转移,制造业整体景气度高涨。作为制造业景气后周期,智能制造将在未来两年持续保持高景气度。公司已在特定行业占据头部客户资源,将优秀的管理经验内化成产品,未来将在更多的行业实现突破。
泛ERP业务预计超预期,2022年有望再度超预期。2019-2020年,ERP实施行业出现了一轮"供给侧改革"。2021年需求恢复后,竞争格局改善,泛ERP业务迎来快速发展。预计2022年,在服务厂商国产化的大背景下,公司有望承接更多由四大、埃森哲、IBM等海外实施厂商出让的央企市场,泛ERP业务增长2022年有望再超预期。
风险提示:竞争加剧风险,人力成本上升风险
[2022-01-20] 赛意信息(300687):业绩增长符合预期,产品化能力持续提升-2021年度业绩预告点评
■国元证券
事件:公司于2022年01月20日收盘后发布《2021年度业绩预告》。
点评:
公司不断提升产品化能力,预计2021年营收同比增长33.54％-43.65％2021年度,公司预计实现营业收入18.50-19.90亿元,同比增长33.54％-43.65％;预计实现归母净利润2.15-2.50亿元,同比增长22.11％-41.99％;预计实现扣非归母净利润2.00-2.35亿元,同比增长23.04％-44.57％。2021年,公司不断提升在工业软件及数字化中台方面的产品化能力。同时,公司继续执行区域扩张、市场领先战略,进一步加强与生态伙伴的深度合作,不断连接外部资源,增强客户粘性,优化各业务板块收入。
工业软件迎来发展机遇,公司智能制造自研产品持续放量国产工业软件正迎来巨大发展机遇,市场空间空前广阔。根据国家工信部运行监测协调局《中国电子信息产业统计年鉴》的数据,2019年我国工业软件市场规模达到1720亿元,同比2018年增长16.45％,过去三年中年均增长超过15％。公司在电子、PCB等核心行业推出行业套件解决方案,提高代码复用率,降低整体实施周期;同时,自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM持续放量,收入占比持续提升。2017-2020年,智能制造收入复合增速达77.84％,占比从10.36％提升至29.83％,近三年板块毛利率分别为29.97％、31.56％、41.03％。2021年上半年,公司智能制造业务实现收入2.19亿元,同比增长93.93％,全年有望继续保持快速增长的态势。
成功通过定增募资6.5亿元,共享技术中台战略提升核心竞争力2021年12月,公司发布《创业板向特定对象发行A股股票上市公告书》,成功向特定对象发行A股股票2708.33万股,发行价格为24.00元/股,募集资金总额为6.50亿元,扣除发行费用后的募集资金净额为6.38亿元。募集资金拟用于"基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目"(总投资金额7.18亿元),公司将开发建设适应各种企业级应用开发部署、支持灵活拓展的赛意共享技术中台,并基于该平台对智能财务应用、数字化营销应用和数字化供应链应用三类业务应用自主解决方案进行统一开发和管理,形成适应各种业务场景、支持快速部署的应用产品,提升公司的核心竞争力。
投资建议与盈利预测
公司智能制造业务快速发展,多年来积累了大量优质客户,自研产品逐步放量,盈利能力逐步提升。预测公司2021-2023年营业收入为18.78、24.86、32.70亿元,参考《2021年度业绩预告》,小幅调整归母净利润预测至2.36、3.31、4.65亿元,EPS为0.59、0.83、1.17元/股,对应PE为49.68、35.42、25.18倍。过去三年,公司PE主要运行在25-60倍的区间,目前计算机(申万)指数的PETTM为54.6倍,给予公司2022年45倍的目标PE,对应目标价为37.35元。维持"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;大客户受到外部环境影响,需求下降;智能制造业务推进不及预期;自研产品推广不及预期;应收账款较高;行业竞争加剧。
[2022-01-20] 赛意信息(300687):业绩符合预期,可转债利息及股份支付对利润有一定影响-年度点评
■广发证券
公司发布2021年业绩预告:1.营收18.5亿元～19.9亿元,同比增长33.54％～43.65％;以中位数计算,2020～2021两年CAGR约33.6％;
2.归母净利润2.15亿元～2.5亿元,同比增长22.11％～41.99％;以中位数计算,2020～2021两年CAGR约87.4％;3.扣非净利润2亿元～2.35亿元,同比增长23.04％～44.57％;以中位数计算,2020～2021两年CAGR约97.6％。
全年收入高增,以中位数计算,2020～2021两年CAGR约33.6％,是下游行业高景气度及公司较强竞争力的共同体现。此前市场普遍对公司泛ERP业务的增速预期较低,考虑到近年国内制造业的盈利压力及寻求差异化优势的动力,包括国产化替代的推进,结合公司竞争优势,我们判断,未来几年,在对公司智能制造业务有较高预期的同时,也可对公司泛ERP业务的成长有更积极的预期。
从增速的中位数看,21年归母净利润增速略低于收入增速,或主要受可转债利息计提及股份支付的共同影响。我们测算,可转债利息计提对公司表观利润影响在1000万到1500万上下,股份支付的影响在260万上下。若剔除可转债利息计提及股份支付的影响,以预告归母净利润的中位数计算,2021年公司归母净利润或应在2.45亿元之上。
盈利预测与投资建议。预计21年～23年归母净利润分别为2.37亿元、3.40亿元、4.59亿元,同比增速分别为34.6％、43.2％、35.2％。参考可比公司估值,考虑到公司较强的竞争优势,我们给予公司22年45倍PE倍数,对应每股合理价值约38.51元/股,维持"买入"评级。
风险提示。核心客户业务受外部环境影响,IT支出波动;下游行业景气度的不确定性;行业竞争加剧,公司自有产品推广及迭代不及预期。
[2022-01-20] 赛意信息(300687):软件实力不断增强,智能制造持续成长-年度点评
■信达证券
事件:2022年01月20日,公司发布2021年业绩预告,预计实现营业收入18.50亿元-19.90亿元,同比增长33.54％-43.65％;预计实现归母净利润2.15亿元-2.50亿元,同比增长22.11％-41.99％;预计实现扣非后归母净利润2.00亿元-2.35亿元,同比增长23.04％-44.57％。
点评:
软件实力不断增强,智能制造业务持续增长根据公司公告,预计2021年营业收入中值为19.20亿元,同比增长38.63％;预计归母净利润中值为2.33亿元,同比增长32.10％;预计扣非后归母净利润中值为2.18亿元,同比增长33.44％。公司业绩维持较高增长主要得益于工业软件及数字化中台方面的产品化能力的不断提升,同时公司续执行区域扩张、市场领先战略,进一步加强与生态伙伴的深度合作,不断连接外部资源,增强客户粘性,使得各业务板块收入持续优化。
智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。
专注智能制造解决方案,打造企业护城河
公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。
盈利预测与投资评级
在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.41亿元、3.38亿元、4.78亿元,对应PE为48.69倍、34.67倍、24.54倍,维持"买入"评级。
风险因素
国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险
[2022-01-04] 赛意信息(300687):赛意信息在华为云广东生态伙伴峰会获“众志成城奖”
■证券时报
赛意信息(300687)消息，在华为云广东生态伙伴峰会上，赛意信息被华为云特别授予“众志成城奖”，该奖表示华为云对赛意信息在云市场开拓与云生态创新方面的高度认可。据介绍，赛意信息是华为云最高等级的同舟共济合作伙伴，与华为云联合推出了数字化供应链解决方案，为广东乃至全国企业提供本地化全方位上云服务。
[2021-12-30] 赛意信息(300687):赛意信息助力小熊电器上线多套数字化系统 打造家电行业数字化标杆
■证券时报
从赛意信息(300687)了解到，赛意信息自2015年与小熊电器(002959)确定战略合作伙伴关系，近七年时间助力小熊电器成功上线多套数字化系统，并通过系统间无缝集成和深化应用全面革新企业的管理模式。公司为小熊电器量身制定家电行业数字化整体解决方案，打通了研发、生产、供应链、销售、财务等全链路管理，形成了完整的管理闭环，实现企业“降本增效”，打造了家电行业数字化标杆。
[2021-11-29] 赛意信息(300687):赛意信息获2022年度广州市重点领域首批研发项目立项
■证券时报
记者获悉，近日，广州市科技局发布了“2022年度广州市重点领域研发计划”项目公示，由赛意信息牵头承担的“基于5G定制网与边云协同的云化工业控制技术研究及服务平台研发”项目获正式立项。
[2021-11-12] 赛意信息(300687):赛意信息张成康 从解决需求“升级”为洞察需求
■上海证券报
赛意信息的3.0时代就是洞察客户需求，挖掘新的应用场景，结合不同的数字化技术、产品和服务为客户持续带来价值。”张成康阐述道，“16年来，赛意信息赋能企业数字化转型的初心始终没变，我们的目标是‘让中国的企业成为世界的企业’。”
“赛意要布‘重兵’在华东，争取后年至少再造一个‘华南’。”采访甫一开场，赛意信息董事长张成康便自信地告诉记者。强调“再造一个‘华南’”，意味着张成康和赛意信息正一步步接近立下的目标。
采访当天，就在采访间外，2021年中国企业数字化峰会暨赛意信息用户大会正在举行，来自全国各地的700多位专家学者、企业高管等聚首苏州，共同探讨数字经济时代企业数字化转型和升级的可行路径——这是张成康创办赛意信息16年来第一次在华东地区举行用户大会。
立足华南，走进华东，赛意信息看似是在拓展物理意义上的市场空间，实则是技术研发的量变引发商业模式的质变。就如张成康所言，赛意信息已从解决用户需求“升级”为洞察用户需求。
强基固本十余载，越级而上一夕间。“赛意信息的3.0时代就是洞察客户需求，挖掘新的应用场景，结合不同的数字化技术、产品和服务为客户持续带来价值。”张成康阐述道，“16年来，赛意信息赋能企业数字化转型的初心始终没变，我们的目标是‘让中国的企业成为世界的企业’。”
一个初心：赋能企业数字化转型
随手翻开赛意信息的用户名单，美的集团、华为技术、松下电器、中国航天工业、中国中车、中集集团等耳熟能详的制造业企业比比皆是。
“中国制造业的产业升级，从制造大国到制造强国，软件驱动是一个重要方向。”张成康认为，在数字经济为核心的产业融合发展趋势下，快速发展的中国高端制造业有望进一步增强资源整合能力，这也让赛意信息明确了发力智能制造的核心意义。
“赛意信息的智能制造业务已形成特色，我们的战略就是聚焦制造业。”张成康介绍，目前赛意信息的客户中90%以上是制造企业。以今年上半年为例，赛意信息8.67亿元营收中的2.19亿元来自智能制造业务，同比增长93.93%，对应毛利率38.54%。若对照泛ERP业务，智能制造业务的毛利率同比甚至提高了超过6个百分点。
智能制造的市场需求之旺盛可见一斑。
据了解，赛意信息基于数字化、智能化工厂的设计理念打造具有自主知识产权的SMOM(赛意智能制造运营管理平台)，以计划排程、物流管理、生产管理、品质管理、设备管理、运营管理六大核心业务模块为主体，为企业提供从业务运营管理层到车间制造管理服务体系。
制造企业通过该系统打通需求、采购、生产、交付各环节之间的信息孤岛，用数字化手段实现内外高效协同，从而改善产品质量、降低运营成本。以赛意信息为梦娜袜业打造的智能工厂为例，其自动化和数字化的产线，不仅从数据采集到物流分拣的全流程的生产效率大幅提高，而且能让一个工人从监控三台设备提升到同时监控一条产线，极大降低了用工成本。
值得一提的是，绿色制造已成为赛意信息智能制造业务体系中重要一环。
“制造业的大趋势是降耗增效，赛意信息有专门的模块做绿色制造，用数据分析的方式类实现绿色制造。”张成康介绍，“利用智能化监控和分析找出能耗流程中的问题症结，并通过优化方案有效降低能耗水平，有家客户因此用电量降低了30%。”
两腿并行：稳健向前的秘诀
从一家地区性企业发展成在全国拥有17家分子公司及交付中心的上市企业，发轫于华南的赛意信息用10余年时间成长为行业龙头。
三季报显示，赛意信息今年前三季度实现营业收入13.67亿元，同比增长42.46%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长20.76%。仅从业绩数据上看，赛意信息今年前三季度的营业收入和净利润水平已接近去年全年水平。
即便如此，张成康解释称，超40%的业绩增长幅度还是他“踩刹车”的结果，“企业发展是两条腿走路：一个是市场，一个是运营，市场迈得太快但运营跟不上，就会脱节。过程循序渐进，公司才能稳步向前。”
稳健经营的风格也同样体现在赛意信息“华东战略”的布局中。
据张成康介绍，赛意信息计划：3年内建成千人规模的华东总部，并以上海为核心辐射长三角地区。“我们非常看好华东市场，不管是制造业的经济体量，还是数字化转型和工业管理软件的市场需求，华东市场都非常庞大。”在此基础上，他将组建成熟的交付团队视为华东总部的首要任务，首先，是交付人才;其次，要在上海这个人才高地上招揽人才;再次，华东总部未来也会成为公司的研发基地。
事实上，从2018年开始，赛意信息就已在陆续在华东区域“落子”。当年6月，赛意信息完成对景同科技51%股权的收购事宜，并在次年9月完成剩余49%股份的收购，使其成为公司的全资子公司。2020年底，赛意信息再进一步，收购了基甸信息51%股权。
收购两家扎根在上海的公司，张成康的计划并非只是简单地将其纳入合并报表范围。景同科技是SAP金牌合作伙伴，在国内拥有超过400家SAP成功实施案例;基甸信息拥有自研财务数字中台，为企业管理会计、财务作业等方面提供产品和服务。
“除了上海、苏州，我们在合肥、杭州等长三角地区都有分公司和交付基地，积累了装备制造、电子信息、医药等行业的大量客户。这些公司和业务集聚在一起形成华东总部，进一步巩固华东业务布局。”在张成康看来，随着景同科技和基甸信息的融入，赛意信息不仅进一步夯实了业务协同、客户开发、领域覆盖等方面优势，也为华东总部的建立打下了坚实的基础。
3.0时代：“数”说中国智造
如今的赛意信息，已从最初实施开发ERP的“赛意1.0”时代，升级为工业软件践行者及企业数字化赋能者的“赛意3.0”时代。张成康进一步将“赛意3.0”总结为驱动及服务企业数字化转型的“一体三翼”战略，即以用户需求为主体，以强化新技术建设、构建新业务场景以及完善新组织生态为三翼。
“我们会重点布局一些未来发展潜力大的行业，比如电子、半导体、快消品、医药器械等，赛意信息会在这些领域与企业共同成长。”张成康表示，作为企业数字化转型系统集成商的赛意信息，在软硬结合的趋势下，正在构建一个囊括基础云、硬件制造等合作伙伴的生态圈。
16年的“升级”让赛意信息形成了“9+9+9”的产品体系，即9个代理厂商、9个自主产品、9个生态伙伴，重点拓展和布局23个行业的数字化解决方案。在此基础上，赛意信息建立了数字化咨询、实施、技术开发、运维为一体的企业数字化转型服务体系，可针对不同发展阶段企业的数字化转型需求提供解决方案。
除了SMOM，赛意信息还在2020年推出了自主研发的名为“谷神”的技术中台，这是一款集设计、开发、集成、实施、应用、治理于一体的企业云平台。“数字化时代，企业需要考虑如何发挥海量数据的价值，只有与最新的数字化技术和业务场景相结合，才能体现数据驱动企业发展的价值。‘谷神’就是一个可以快速响应用户端差异化需求的模块化通用技术平台。”在张成康看来，“谷神”的问世意味着赛意信息拥有了一个工业互联网的“母体”。
“To B软件没有‘网红款’，需要持续不断地打磨塑造‘常青款’，只要口碑好，就不缺订单。”张成康认为，中国的工业管理软件厂商的追赶过程应该循序渐进，必须要有工匠精神，应投入资源雕琢精品。“我们希望在工业管理软件领域能实现从跟跑到并跑，尤其是在某些行业中形成竞争能力，形成自主开发的软件，最终跟随着中国制造业的出海步伐一同走出国门。”
[2021-11-01] 赛意信息(300687):赛意信息与华为联合发布《数字化供应链集成解决方案》
■证券时报
从赛意信息(300687)获悉，在2021年中国企业数字化峰会上，华为与赛意信息联合发布《数字化供应链集成解决方案》。赛意信息董事长张成康表示，赛意信息着力于构建端到端的全场景数字化转型解决方案，面对企业不同发展阶段的数字化转型需求，赛意信息在16年沉淀的“9+9+9”的产品体系即9大代理厂商+9大自主产品+9大生态伙伴基础上，实现从数字化咨询到实施、技术开发、运维四位一体企业数字化转型服务体系。
[2021-11-01] 赛意信息(300687):单Q3经营性净现金流增长2.16倍-公司季报点评
■海通证券
前三季度营收增长超40％。公司披露三季报,前三季度营收13.67亿元,同比增长42.46％,归母利润1.32亿元,同比增长20.76％,扣非归母利润1.26亿元,同比增长24.13％,经营性净现金流1.44亿元,同比增长178.35％。
前三季度销管研费用率分别为5.52％、5.90％、9.38％,同比提升0.63/0.63/1.27pct。单Q3来看实现营收5.00亿元,同比增长18.20％,归母利润0.77亿元,同比增长21.78％,经营性净现金流1.29亿元,同比增长216.05％。单Q3销售费用、管理费用、研发费用同比增长42.99％、61.91％、102.69％。单Q3毛利率37.06％,同比提升4.22pct。
单Q3经营性净现金流增长超2倍。公司今年Q1/Q2/Q3等单季度营收增速分别为58.45％、64.10％、18.20％,单Q3的营收增速有一定下滑,但是我们认为主要和确认节奏有关。公司单Q3销售商品提供劳务收到的现金5.38亿元,同比增长52.09％,经营性净现金流1.29亿,增长近2.16倍,收到的业务现金和净现金流增长迅猛。另外三季度的毛利率提升4.22个百分点,我们认为也验证产品化逻辑。公司已于9月15日收到证监会出具的《关于同意广州赛意信息科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》,我们预计伴随着公司定增的落地,各项业务的推进有望加速。
盈利预测与投资建议。公司持续加大自研软件销售力度,在2020年良好业务发展基础上,继续将技术作为战略制定的核心因素之一,进一步推进自主研发,不断提升公司在工业软件及数字化中台方面的产品化能力,提高自研软件销售收入,力争在2020年基础上取得翻倍增长,不断提高产品的市场占有率。同时,公司进一步构建和优化生态伙伴体系。在业务模式上,公司将加强细分制造业务场景的云上产品创新,并与生态伙伴的方案整合推向市场,积极在订阅式付费模式方面开展探索及实践,以增强客户粘性。我们认为,公司未来产品化、云化程度不断提升。我们预测,公司2021-2023年营业收入分别为19.80/27.60/37.78亿元,归母净利润分别为2.62/3.75/5.27亿元,对应EPS分别为0.71/1.01/1.43元。参考可比公司,给予2021年动态PE40-45倍,6个月合理价值区间为28.40-31.95元,维持"优于大市"评级。
风险提示:ERP实施或智能制造增速下滑,自有软件推进低于预期等。
[2021-10-31] 赛意信息(300687):收入快速增长,投入力度加大-三季度点评
■太平洋证券
公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入13.67亿元，同比增长42.46%；归母净利润1.32亿元，同比增长20.76%。
费用投入加大。与2020年同期相比，前三季度公司的投入显著的加大。2021年前三季度，公司的销售费用率为5.52%，管理费用率为5.90%，研发费用率为9.38%，财务费用率为1.44%，合计相比去年提高了3.78个百分点。
亮相华为HC大会，赋能企业供应链。为赋能企业供应链数字化升级，公司联手华为云推出数字化集成供应链解决方案，该方案将集成供应链管理理念与数字化技术应用进行融合，并且将赛意信息在制造行业供应链的多年积累，与华为云数字化转型优先实践相结合，定增助力工业软件发展。2021年6月，公司公告创业板向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿)，拟募集不超过6.5亿元。2021年9月16日获得证监会批复。
公司募集资金用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目，项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造，满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。
投资建议:公司以ERP实施起家，逐渐向工业软件领域发展，多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计21-23年EPS分别为0.66、0.90、1.18元，维持"买入"评级。
风险提示:工业软件进展不及预期；ERP行业增速放缓；行业竞争加剧。
[2021-10-29] 赛意信息(300687):经营效率持续提升,单季现金流创新高-季报点评
■广发证券
公司披露2021年三季报。21年前三季度业绩:营业总收入13.67亿元,同比增加42.5％;归母净利润为1.32亿元,同比增长20.8％;扣非净利润为1.26亿元,同比增长24.1％。
Q3单季度毛利率(37.1％)较Q1(24.9％)、Q2(31.2％)有明显提升。综合毛利率提升一方面或由于公司自有产品收入占比的提升,另一方面或由于公司产品标准化程度提高从而推动实施交付效率的提升。
费用管控措施有效,21年Q1至Q3,销售费用率、管理费用率逐季下降。同时,公司加强研发投入,研发费用率逐季提升。
前三季度应收账款4.78亿元,较年初增长3.7％。存货9702万元,较年初减少4％。合同资产7432万元,较年初增长68.7％。整体上,相对于收入的快速增长,经营性营运资产增长幅度有限,反映出公司经营效率的提升。
公司现金流表现优异。Q3单季度经营活动现金流净额为1.29亿元,同比+216％,环比Q2+186％,是2016年以来单季度新高。Q3单季度销售商品、提供劳务收到的现金5.38亿元,同比+52.1％。
其他权益工具投资2.06亿元,较年初增长63.3％。公司一方面持续打磨自身泛ERP类以及智能制造相关核心产品,另一方面也通过投资的方式提升解决方案丰富程度与差异化水平,从而促进竞争力的提升。
盈利预测与投资建议。预计21-23年归母净利润分别为2.37\3.28\4.51亿元,同比增速分别为34.5％、38.4％、37.6％。考虑到行业景气度以及公司竞争优势,我们维持公司21年每股合理价值约29.87元/股的判断,维持"买入"评级。
风险提示。核心客户业务受外部环境影响,IT支出波动;下游行业景气度恢复节奏的不确定性;行业竞争加剧,公司自有产品推广及迭代不及预期。
[2021-10-29] 赛意信息(300687):智能制造快速推进,业绩保持稳健增长-2021年三季报点评
■国元证券
事件:公司于2021年10月28日晚发布《2021年第三季度报告》。
点评:
营收专利润持续稳健增长,自研产品放量等因素推动毛利率持续提升第三季度,公司实现营业收入5.00亿元,同比增长18.20％;实现归母净利润7723.88万元,同比增长23.50％。前三季度,公司实现营业收入13.67亿元,同比增长42.46％;实现归母净利润1.32亿元,同比增长20.76％;实现扣非归母净利1.26亿元,同比增长24.13％。前三季度,公司毛利率为31.58％,同比提升1.19pcts,主要得益于公司自研产品逐步放量,智能制造行业套件提升交付效率等。前三季度,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.52％/5.90％/1.44％/9.38％,分别提升0.63％/0.63％/1.25％/1.27％,主要原因是加强城市拓展/股权支付费用摊销(三期叠加)/可转债影响(已于8月赎回)/加强数字化中台及S-MOM等自研产品研发投入等。
智能制造自研产品持续放量,数字化中台战略显发展机会
1)快速推进智能制造,加大投入自研产品。国产工业软件正迎来巨大发展机遇,市场空间空前广阔。公司在电子、PCB等核心行业推出行业套件解决方案,提高代码复用率,降低整体实施周期;同时,自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM持续放量,收入占比持续提升。2017-2020年,智能制造收入复合增速达77.84％,占比从10.36％提升至29.83％,近三年板块毛利率分别为29.97％、31.56％、41.03％。2)泛ERP稳健增长,数字化中台融合发展。核心ERP实施交付开发市场的马太效应日益明显,公司在综合解决方案能力、长期持续服务能力有较强优势,ERP业务有望保持稳健增长。同时,公司通过提供较为成熟的中台解决方案及大数据解决方案,更加灵活地支撑不断变化的、个性化的客户需求。
共享技术中台战略实现多解决方案融合发展,提升核心竞争力
2021年9月,公司申请向特定对象发行股票获得证监会同意注册批复,并发布《创业板向特定对象发行A股股票募集说明书(注册稿)》,拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过6.5亿元,扣除发行费用后拟用于"基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目"(总投资金额7.18亿元)。公司将对数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,以满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。
投资建议与盈利预测
公司智能制造业务快速发展,多年来积累了大量优质客户,自研产品逐步放量,盈利能力提升。预测公司2021-2023年营业收入为18.78、24.86、32.70亿元,归母净利润为2.52、3.53、4.78亿元,EPS为0.68、0.95、1.29元/股,对应PE为34.75、24.77、18.28倍。过去三年公司PE主要运行在35-55倍的区间,目前计算机(申万)指数PETTM为52.2倍,维持公司2021年45倍目标PE,对应目标价为30.60元。维持"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;大客户受到外部环境影响,需求下降;智能制造业务推进不及预期;自研产品推广不及预期;应收账款较高;行业竞争加剧。
[2021-10-29] 赛意信息(300687):三季度短期波动不改全年趋势-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,维持目标价41.75元。维持公司盈利预测,2021-2023年EPS分别为0.73、1.03、1.54元。综合考虑PE、PS估值法取平均值,维持目标价至41.75元,维持"增持"评级。
业绩略低于预期,确认节奏和高基数影响。公司发布三季报,前三季度实现营收13.67亿元,同比增长42.46％;实现归母净利润1.32亿元,同比增长20.76％。公司Q3单季度实现收入5.00亿元,同比增长18.20％。单季度表观增速不佳,有一定收入确认节奏的原因,也有一定基数效应原因,2020年单Q3公司收入增速52％。
毛利率持续提升,智能制造产品化逻辑持续验证。报告期内公司整体毛利率31.58％,较上年同期增长1.19pct,单三季度毛利率高达37.06％,较上年同期大幅提升4.34pct。我们知道毛利率30％是一个标志性的服务型公司与解决方案公司的分水岭。毛利率的提升意味着1、高毛利的智能制造业务占比提升,2、智能制造业务自有产品比例提升。我们判断智能制造业务自有产品将持续为公司贡献增长动能。
催化剂:定增加码中台建设。为完善企业级数字化综合解决方案,满足企业数字化转型对敏捷型信息管理系统的需要,公司践行技术中台战略,实现多解决方案的融合发展。拟募资6.5亿元投入基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目。公司已于9月16日公告本次定增获得证监会同意注册的批复。
风险提示:竞争加剧风险,人力成本上升风险
[2021-10-28] 赛意信息(300687):业绩符合预期,盈利能力提升,智能制造加速发展-三季点评
■信达证券
事件:2021年10月28日,公司发布2021年三季报,单季度实现营业收入5.00亿元,同比增长18.20％;归母净利润0.77亿元,同比增长21.78％;扣非归母净利润0.76亿元,同比增长21.48％。
点评:
业绩符合预期,毛利率和净利率持续提升根据公司公告,2021年前三季度实现营业收入13.67亿元,同比增长42.46％,实现归母净利润1.32亿元,同比增长20.76％。公司2021年Q1-Q3营收同比增速分别为58.45％、64.10％、18.20％,归母净利润同比增速分别为268.02％、2.38％、21.78％。公司从2020年下半年开始逐步摆脱疫情的影响,重回快速发展阶段,智能制造逻辑逐步兑现。公司2021年Q1-Q3毛利率分别为24.87％、31.20％、37.06％,净利率分别为3.34％、9.23％。15.52％。2021年Q3毛利率同比增长4.22个百分点,环比增长5.86个百分点;Q3净利率同比增长0.86个百分点,环比增长6.29个百分点。公司毛利率与净利率水平的提升主要得益于智能制造解决方案行业持续景气与公司自身实力不断增强,伴随公司的进一步发展,公司未来的盈利能力有望进一步提高。
费用率总体稳定,持续进行研发投入
公司的总体费用管控能力良好,管理费用率与销售费用率保持稳定。2021前三季度公司管理费用率为5.90％,同比下降1.60个百分点,前三季度销售费用率为5.52％,同比增长0.16个百分点。总体来看,公司的销售管理费用率去与年同期相比波动不大,总体保持平稳。另一方面,伴随着公司收入规模的扩大,公司同步增加研发投入,2021年前三季度研发费用达1.28亿元,研发费用率为9.38％,与往年基本保持一致。
智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益
在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。
专注智能制造解决方案,打造企业护城河
公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。
盈利预测与投资评级
在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.62亿元、3.69亿元、5.07亿元,对应PE为33.35倍、23.73倍、17.25倍,维持"买入"评级。
风险因素
国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险
[2021-10-18] 赛意信息(300687):智能制造快速发展,商业模式优化升级-首次覆盖报告
■国元证券
创始团队出身美的集团,制造业基因深植,全面布局智能制造业务
公司脱胎于美的集团信息部,大股东及高管团队均在制造业IT领域具备丰富经验,创始团队互为一致行动人,目前共持有公司40.93％的股份。公司全面布局智能制造业务,立足华南,向华东、华中等地区拓展,发展前景广阔。2020年,公司实现营业收入13.85亿元,同比增长28.79％,实现扣非归母净利润1.63亿元,同比增长191.00％。
受益国家政策与产业需求共振,公司智能制造业务快速发展
得益于国家政策支持与生产制造行业内生需求旺盛,公司智能制造业务发展迅速。2017-2020年,智能制造收入复合增速达77.84％,占比从10.36％提升至29.83％。2020年,智能制造业务实现收入4.13亿元,同比增长56.33％。我们认为:随着S-MOM等自研产品的持续推广,公司智能制造业务的收入有望继续保持快速增长,同时,毛利率有望进一步提升。
公司拥有众多优质客户群体,产品化提升复用率,打造核心竞争力目前,国内智能制造软件行业竞争格局相对分散,公司有望依靠核心竞争力脱颖而出。1)优质的客户群体:公司已为超千家企业客户提供数字化转型服务,拥有华为、美的等众多优质客户。近年来,公司积极开拓新客户,扩大收入来源,客户集中度逐渐降低。2)行业包提升复用率:公司在电子、机加工、PCB、注塑行业、泛家居等核心行业推出行业套件解决方案,为企业提供"标准平台+行业套件+定制化服务",大大提高代码复用率,降低于次开发时间,从而降低公司整体实施周期。2018-2020年,智能制造业务的毛利率分别为29.97％、31.56％、41.03％。3)自研产品放量:公司自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM与基于数字化中台的供应链协同软件持续放量,客户在软件许可方面付费意愿提升,收入占比持续提升。
投资建议与盈利预测
公司智能制造业务快速发展,多年来积累了大量优质客户,自研产品逐步放量,盈利能力提升。预测公司2021-2023年营业收入为18.78、24.86、32.70亿元,归母净利润为2.52、3.53、4.78亿元,EPS为0.68、0.95、1.29元/股,对应PE为33.90、24.16、17.83倍。过去三年公司PE主要运行在35-55倍的区间,目前计算机(申万)指数PETTM为53.3倍,给予2021年45倍目标PE,目标价30.60元。首次推荐,给予"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;大客户受到外部环境影响,需求下降;智能制造业务推进不及预期;自研产品推广不及预期;应收账款较高;行业竞争加剧。
[2021-10-17] 赛意信息(300687):蜕变中的智能制造优质企业-深度报告
■信达证券
离散型行业数字化转型进度加速,公司核心受益于智能制造解决方案行业高景气度。相较于流程型行业,离散型行业数字化转型中的需求呈现小而散的特点,更需要整套的智能制造解决方案。我国目前制造业基础好、企业数字化转型意愿强、相关政策积极推动智能制造进程,在多重利好因素之下,智能制造解决方案行业维持高景气度,未来市场规模有望持续增长。公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。
自研产品比例不断提升,积极构建核心竞争能力。公司在技术与人才两个层面积极构建自身的核心竞争力:一方面公司持续投入研发,积极提升自研产品在所有产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面,公司重视行业人才的培养,拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,使公司具备良好的业内口碑与领先的市场地位。
股权激励政策激发员工活力,良好的商业模式与客户群体保障公司长远发展。公司拥有完善的薪酬体系与股权激励政策,有助于激发员工的积极性与创新性,提高公司活力;公司的管理层优秀,商业模式清晰,深度绑定下游优质大客户,整体财务状况稳健,未来市场空间广阔,公司有望长期健康向上发展。
盈利预测与投资评级:在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.62亿元、3.69亿元、5.07亿元,对应PE为32.54倍、23.15倍、16.83倍,首次覆盖,给予公司2021年50倍PE,对应目标价35.5元,给予"买入"评级。
风险因素:1、国内制造业数字化转型不及预期;2、客户集中的风险;3、核心人员流失风险。
[2021-09-15] 赛意信息(300687):赛意信息赛意创新研究院入选厦门首批“重点培育研发机构”名单
■证券时报
赛意信息(300687)消息，公司子公司赛意创新研究院(厦门)有限公司成功入选厦门市首批“重点培育研发机构”名单。据悉，为更好地推动新型研发机构发展，厦门市科学技术局启动了“金梧桐”计划，对入选“重点培育研发机构”名单的单位，将从科技计划项目、创新平台、成果转化、人才团队等方面，专门量身定制政策予以支持。
[2021-09-10] 赛意信息(300687):赛意信息将携最新软件技术产品参加2021中国工业互联网大会
■证券时报
据赛意信息(300687)消息，公司将携最新的工业管理软件技术产品和应用以及行业数字化转型解决方案，参加2021中国工业互联网大会暨粤港澳大湾区数字经济大会上的工业互联网专题展。据介绍，赛意信息拥有16年数字化转型服务经验，深耕23个行业的产品技术经验积累，工业管理软件产品以智能工厂为框架蓝图，打破信息孤岛，实现信息技术、运营技术、通讯技术高度融合，让经营者获得制造一体化运营的竞争优势。
[2021-09-03] 赛意信息(300687):智能制造收入增速超90％-公司半年报
■海通证券
公司披露半年报,1H21实现营收8.67亿元,同比增长61.57％,归母净利润0.55亿元,同比增长19.36％,扣非归母净利润0.50亿元,同比增长28.34％,经营性净现金流0.14亿元,同比增长34.50％。营收及净利润增速均接近业绩预告上限。上半年毛利率基本稳定,销售/管理/研发费用率分别为5.77％、6.20％、8.88％,同比去年增长0.34/-0.12/-0.91pct,从同比趋势来看,销售费用0.50亿元,同比增长71.73％,主要是为加强业务拓展,销售及市场相关人数增加导致职工薪酬增加;管理费用0.54亿元,同比增长58.29％,主要是股份支付费用所致;财务费用0.15亿元,同比增长2367.23％,主要是1H21银行借款利息支出增加以及计提可转债利息费用所致。单Q2来看,营收同比增长64.10％。
分结构来看智能制造超高速增长。上半年智能制造业务实现收入2.19亿元(占比25.21％),同比增长93.93％,毛利率38.54％,同比提升6.02pct(我们认为毛利率提升是产品标准化程度提高的佐证);泛ERP实现收入5.50亿元(占比63.45％),同比增长47.23％,毛利率25.99％,同比下降2.28pct。
在手订单充沛,智能制造产品线丰富。公司新签订单对业绩指引性较强,2019年年报披露订单增长33.5％,2020年收入增速为28.8％。公司2020年全口径新签订单超过18亿元,同比增长55％,我们认为充沛的在手订单为2021年增长提供保障。公司提供的企业级工业管理软件S-MOM产品家族包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品,覆盖完整的车间制造运营领域。
盈利预测与投资建议。公司持续加大自研软件销售力度,在2020年良好业务发展基础上,继续将技术作为战略制定的核心因素之一,进一步推进自主研发,不断提升公司在工业软件及数字化中台方面的产品化能力,提高自研软件销售收入,力争在2020年基础上取得翻倍增长,不断提高产品的市场占有率。同时,公司进一步构建和优化生态伙伴体系。在业务模式上,公司将加强细分制造业务场景的云上产品创新,并与生态伙伴的方案整合推向市场,积极在订阅式付费模式方面开展探索及实践,以增强客户粘性。我们认为,公司未来产品化、云化程度不断提升。我们预测,公司2021-2023年营业收入分别为19.80/27.60/37.78亿元,归母净利润分别为2.62/3.75/5.27亿元,对应EPS分别为0.71/1.01/1.43元。参考可比公司,给予2021年动态PE40-45倍,6个月合理价值区间为28.40-31.95元,维持"优于大市"评级。
风险提示:ERP实施或智能制造增速下滑,自有软件推进低于预期等。
[2021-08-31] 赛意信息(300687):业绩符合预期,智能制造业务提速-半年报点评
■天风证券
事件:
公司半年报收入实现8.67亿,同比增长61.57％,归母净利润实现0.55亿,同比增长19.36％。
业绩符合预期,看好全年业绩增长
公司半年报收入实现8.67亿,同比增长61.57％,归母净利润实现0.55亿,同比增长19.36％,其中泛ERP业务实现收入5.5亿,同比增长47.23％,智能制造业务实现收入2.19亿,同比增长93.93％。公司收入高速增长,我们认为公司上半年收入大幅增长主要是由于智能制造业务拉动。毛利率方面,整体同比降低了0.13个百分点,整体保持平稳。费用率方面,销售费用和财务费用提升了0.34和1.64个百分点,管理费用和研发费用分别降低了0.13和0.91个百分点。我们认为公司智能制造业务实现高速增长表明当前行业景气度旺盛,同时公司产品接受度不断提升,我们看好公司全年业绩。
智能制造产品化不断提升,毛利率改善显著
上半年公司智能制造业务毛利率同比上升6.02个百分点(泛ERP业务同比下降2.28个百分点)。我们认为智能制造毛利率上涨主要由于产品成熟度持续提高,客户付费意愿提升以及项目定制化开发程度下降,项目实施周期缩短所致。未来随着行业套件进步成熟,毛利率有望进一步上升。
定增升级中台有望实现智能制造导流,股权激励捆绑核心骨干
公司已发布定增预案,通过募集6.5亿,进一步完善业务基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,不断提升公司在工业软件及数字化中台方面的产品化能力。我们认为未来公司将通过为客户进行中台建设,进步实现智能制造业务进行导流,充分挖掘客户的数字化需求价值。公司在7月28日向64名激励对象首次授予525.60万股限制性股票,我们认为在公司业务高速发展时期,股权激励不仅能够捆绑业务核心骨干,同时表明公司对未来发展长期看好,股权激励提振员工士气。投资建议:当前下游智能制造需求处于高景气周期,赛意信息作为国内领先的智能制造厂商,拥有智能制造基因,受益显著。我们维持盈利预测,预计公司21-23年,收入为18.19/23.99/31.55亿,归母净利润为2.52/3.48/4.76亿,维持"买入"评级。
风险提示:智能制造业务低于预期,产品化程度低于预期,市场竞争加剧
[2021-08-30] 赛意信息(300687):智能制造业务迅猛发展,现金流表现优异-中报点评
■广发证券
公司发布2021年中报。21H1收入8.67亿元,同比+61.6％(此前预告+55％～+65％),较19H1+80％;归母净利润5514万元,同比+19.4％(此前预告+10％～+20％),较19H1+357％,扣非归母净利润5014万元,同比+28.3％,较19H1+815％。
智能制造业务迅猛发展。21H1智能制造业务收入同比+94％,较19H1+169％;毛利率为38.5％,同比增加6.02PCT,19H1为22.86％。一方面从收入看,智能制造保持了高速增长态势,反映了下游强劲的需求以及公司较强的竞争力;另一方面毛利率的持续提升,我们判断,这应反映了公司自有产品收入占比以及自有产品标准化程度的持续提升。
费用增加较多,利润表现有所滞后。四项费用增长明显:一是公司大力投入研发及销售,人员有明显增加,而这实际反映出旺盛的下游需求以及公司为长期发展的坚决投入;二是股份支付费用增长较大,21年全年将摊销2499万元,未来4年将逐年减少;三是利息支出较大,公司已于8月初对可转债进行强赎,预计21年下半年会明显减少。
现金流表现优异。21H1经营活动现金流量净额1444万元,同比+34.5％。销售商品、提供劳务收到的现金同比+59.8％,支付给职工以及为职工支付的现金同比+55.5％。公司现金流表现优异,收现比大于1,净现比小于1主要系人员增加较多,工资薪酬及相关支出增加所致。
盈利预测与投资建议:预计21-23年归母净利润分别为2.37\3.28\4.51亿元,同比增速分别为34.5％、38.4％、37.6％。考虑到行业景气度以及公司竞争优势,我们维持公司21年每股合理价值约29.87元/股的判断,对应21年EPS的PE约47倍,维持"买入"评级。
风险提示。核心客户业务受外部环境影响,IT支出波动;下游行业景气度恢复节奏的不确定性;行业竞争加剧,公司自有产品推广及迭代不及预期。
[2021-08-30] 赛意信息(300687):工业软件板块增长超预期-中报点评
■太平洋证券
公司发布2021年中报,实现营业收入8.67亿元,同比增长61.57％;归母净利润0.55亿元,同比增长19.36％。工业软件板块增长超预期。2021年上半年,公司泛ERP板块实现收入5.50亿元,同比增长47.23％;智能制造板块实现收入2.19亿元,同比增长93.93％,毛利率相对于去年同期提升了6.02个百分点。与去年同期相比,利息费用、投资收益和政府补助导致利润增速弱于收入增速。
行业政策持续催化。工业软件是解决国内制造业转型升级卡脖子的关键一环,也是自主可控的必由之路。国内工业软件目前主要集中在中低端领域,目前正在积极向高端领域涉足。我国庞大的制造业规模是国内工业软件生态繁荣的基础。近期国资委党委召开会议指出,要把科技创新摆在更加突出的位置,推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系,针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关,努力打造原创技术"策源地",肩负起产业链"链主"责任,开展补链强链专项行动,加强上下游产业协同,积极带动中小微企业发展。
定增助力工业软件发展。2021年6月,公司公告创业板向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。
投资建议:公司以ERP实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计21-23年EPS分别为0.66、0.90、1.18元,维持"买入"评级。
风险提示:工业软件进展不及预期;ERP行业增速放缓;行业竞争加剧。
[2021-08-30] 赛意信息(300687):营收高增长,定增获批助力中台建设-公司信息更新报告
■开源证券
收入高增长,维持"买入"评级
公司发布2021年半年报,实现营业收入8.67亿元,同比增长61.57％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长19.36％,增速均接近业绩预告区间上限。公司依托标杆项目加速拓展客户,我们维持原有盈利预测,公司2021-2023年的归母净利润为2.36/3.15/4.18亿元,EPS为1.08/1.45/1.93元/股,对应当前股价PE为23.9、17.9、13.5倍,维持"买入"评级。
智能制造收入增速亮眼,利息支出短期拖累利润
报告期内业务整体实现营收同比61.57％增长,主要系公司依托优质客户资源加速拓展市场;泛ERP业务实现营业收入5.50亿元,同比增长47.23％;智能制造业务实现营业收入2.19亿元,同比增长93.93％,高毛利的智能制造业务增长迅速有望改善公司利润。销售费用率增0.34pct至5.77％,系公司加大业务拓展力度,利好长期业绩释放;管理费用率降0.13pct至6.20％,研发费用率降0.91pct至8.88％,均系收入大幅增长摊薄了期间费用;因利息支出增加及计提可转债利息费用,财务费用增1.64pct至1.76％,拖累净利率降1.81pct至6.64％。
发布股权激励计划,稳定团队核心成员
2021年7月13日,公司发布股权激励草案,拟向64名激励对象授予限制性股票553.30万股。激励对象为公司中层和核心技术人员,与业务骨干深度绑定利好公司长期业绩兑现。考核指标为2021-2024年净利润分别不低于2.05/2.46/2.95/3.54亿元,对应CAGR为20％,凸显公司长期业绩增长信心。
定增加码中台建设,强化长期成长逻辑
本次定增拟募集6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目。我们认为,基于共享技术中台,公司一方面可对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行升级和改造,从而丰富产品功能,扩大各产品业务规模;另一方面,可满足企业数字化转型对敏捷型信息管理系统的需要,缩短产品开发周期,提升部署效率,降低交付成本。
风险提示:公司客户不及预期、技术研发不及预期、疫情反复影响项目交付
[2021-08-29] 赛意信息(300687):智能制造带动盈利指标大幅提升,制造升级大趋势下MES领军迎加速点-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年半年度报告,实现营业收入8.67亿元,同比增长61.57％;归属于上市公司股东的净利润5,514.24万元,同比增长19.36％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,014.12万元,同比增长28.34％。符合前期预告区间。
充分受益于我国制造业升级大趋势,智能制造业务带动盈利指标大幅提升。1)报告期内智能制造板块营业收入同比增长93.93％,收入占比自上年同期的21.00％提升至25.20％,该部分收入主要来自于生产调度和过程控制类软件的软件产品销售、实施部署及后续的升级支持。主要系疫情影响下数字化发展意识在企业级客户群体中快速增强,针对供应链协同及智造协同的投资不断加大。并且,该板块业务的毛利率也有较大提升,自去年同期的32.52％提升至38.54％,主要由于产品成熟度持续提高并获得市场认可,客户对软件许可付费意愿提升,毛利贡献边际效益明显。2)泛ERP业务管理软件领域方面,全年营业收入同比增长47.23％,毛利率自去年的28.14％略降至25.99％,受益于疫情改善、订单环境恢复的趋势,泛ERP板块业绩亦有望稳步上升。3)根据公告,公司在2020年良好业务发展基础上,将进一步提高自研软件销售收入,力争在2020年基础上取得翻倍增长。截至2020年末,公司全年新签订单超过18亿,同比增长55％,服务客户600余家,业务发展动能保持上升态势,后续业绩持续性可期。
研发投入明显加强,产品化水平或持续提升。本期销售费用为0.50亿元,同比增长71.73％,主要系为加强业务拓展,销售及市场相关人数增加导致职工薪酬增加所致。管理费用为0.54亿元,同比增长58.29％,主要是股份支付费用增加所致。财务费用为0.15亿元,同比增长2,367.23％,主要是银行借款利息支出增加以及计提可转债利息费用所致。研发费用为0.77亿元,同比增长46.53％,主要是研发创新领域投入增加所致。
智能制造应国家级重大政策,软件占比提升带动盈利能力。1)2021年4月14日,工信部会同有关部门起草了《"十四五"智能制造发展规划》(征求意见稿),面向社会公开征求意见。征求意见稿提出,到2025年,规模以上制造业企业基本普及数字化,重点行业骨干企业初步实现智能转型,我国智能制造装备和工业软件技术水平和市场竞争力要求得到显著提升,国内市场满足率分别超过70％和50％。2)公司智能制造及工业物联网业务领域收入增速预计超过总体平均,收入占比进一步提升,成为收入增长的主要贡献。公司面向市场提供的S-MOM制造运营套件在开放性平台化的基础上,形成"标准平台+行业套件包+配置化服务"的业务模式。公司历史上专注于高景气度行业的客户拓展,在PCB半导体、泛家居、通信电子及相关零部件等行业持续深耕。目前,大型头部制造业企业通常具有多地点多工厂性质,首次项目通常以单工厂为切入,以多工厂推广进行复制,因此S-MOM等标准化产品有望加速推广,带动该业务持续增长。
作为华为顶级战略合作伙伴,共推智能制造云产品。1)2019年公司获得华为顶级战略合作伙伴殊荣。赛意自主解决方案已入选华为严选商城,SMOM系统再进入鲲鹏生态、加速推进企业私有云方案。还深度参与认证研究院,挑选国内优秀的数字化技术和软件公司,输送至相关企业。华为作为公司最大客户,同时公司客户结构持续优化,华为收入占比逐步下降。2)基于在智能制造领域的优势行业合作经验,随着产品标准化和软件化程度提高,智能制造方案有望快速向细分行业纵深拓展。并且,有望受益于华为云在技术和渠道端的加持。
维持"买入"评级。根据关键假设,预计2021-2023年营业收入分别为18.51亿元、24.71亿元和32.79亿元,归母净利润分别为2.77亿元、4.27亿元和6.44亿元。维持"买入"评级。
风险提示:新业务推广不达预期;贸易摩擦风险;企业IT投入不达预期。
[2021-08-29] 赛意信息(300687):智能制造快速增长,毛利率提升验证产品化逻辑
■国泰君安
维持"增持"评级,维持目标价41.75元。维持公司盈利预测,2021-2023年EPS分别为0.73、1.03、1.54元。综合考虑PE、PS估值法取平均值,维持目标价至41.75元,维持"增持"评级。
业绩符合预期,接近指引上限。公司发布2021中报,2021年上半年公司实现营收8.67亿元,同比增长61.57％％,实现归母净利润5514.24万元,同比增长19.36％。预告收入和利润均靠近预告上限。
智能制造业务快速增长,毛利率持续提升印证产品化逻辑。报告期内公司智能制造业务实现收入2.19亿元,同比增长93.93％,在上年同期接近40％的高增长下继续提速,进一步验证了行业高景气。智能制造业务毛利率为38.54％,同比提升6.02pct。因自有产品的软件销售和实施的毛利率要显著高于代理海外产品实施。我们判断,公司的智能制造业务毛利率的提升主要是因为自有产品占比的提升,公司智能制造产品化的逻辑得到再次印证。
泛ERP业务增长超预期。报告期内公司泛ERP业务实现收入5.50亿元,同比增长47.23％,增速超预期。我们认为原因有两个方面,一方面是公司SAP实施业务的需求恢复,叠加竞争格局的改善,SAP实施收入实现快速增长。另一方面是公司自有的中台业务开始放量,已形成规模化的收入。同时公司来自单一大客户的业务并未下滑,反而不断增长。
风险提示:竞争加剧风险,人力成本上升风险
[2021-08-12] 赛意信息(300687):博世科、赛意信息向特定对象发行股票均获深交所上市审核中心审核通过
■上海证券报
8月12日，博世科、赛意信息双双早间公告，公司均于8月11日收到深交所上市审核中心出具的意见告知函，深交所发行上市审核机构对两家公司提交的向特定对象发行股票申请文件进行了审核，认为两家公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续深交所将按规定报中国证监会履行相关注册程序。
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[2022-02-24] 赛意信息(300687):赛意信息拟购买土地使用权建设赛意信息华东研发总部
■证券时报
赛意信息(300687)2月24日晚间公告，公司拟与闵行区南虹桥管理委员会办公室、华漕镇人民政府签署投资协议书，拟购买位于上海市闵行区南虹桥区域用地面积约12.7亩的土地使用权，建设赛意信息华东研发总部，打造赛意信息“华东研发中心+华东营销管理中心+华东数字化产业人才学院”等数字化创新赋能发展平台。本次交易价格尚未确定。
[2022-02-07] 赛意信息(300687):赛意信息联合中国信通院等打造“星火·链网”(佛山市)骨干节点
■证券时报
从赛意信息(300687)获悉，赛意信息目前联合中国信通院等打造“星火·链网”(佛山市)骨干节点，“星火·链网”将在数字金融、智能制造、工业互联网、供应链管理等多个领域提供基于数字身份和区块链技术的一体化解决方案，以降低整个经济社会运行的信用成本，推动数据要素更加高效合理配置，为行业数字化转型带来新模式。此外，对于数字孪生里非常重要的仿真技术，赛意信息已在国内率先实现自主化，正在试点推广。
[2022-01-25] 赛意信息(300687):中台+工业软件双加持,公司有望持续高增长-点评报告
■中原证券
投资要点:公司公布了2021年业绩预告:全年收入18.5-19.9亿元,同比增长33.54％-43.65％;归母净利润2.15-2.50亿元,同比增长22.11％-41.99％;扣非净利润2.00-2.35亿元,同比增长23.04％-44.57％。
与3季度增速对比来看:
(1)2021Q3:收入5.00亿元,同比增长18.20％,归母净利润7724万元,同比增长21.78％,扣非净利润7556万元,同比增长21.48％。
(2)2021Q4:4.83-6.23亿元,同比增长13.45％-46.33％,归母净利润8262万元-11762万元,同比增长24.35％-77.03％。由于公司主要服务于企业客户,业务的季节性差异并不明显。4季度在国内限电和疫情两大因素的影响下,公司业绩较Q3稳中有升,整体满足预期。
两大业务的发展方面:
(1)公司原来从事的是Oracle的ERP实施,收购的景同科技是SAP的ERP实施企业。近年来,受到中美关系的影响,企业的选择更多从Oracle切换到SAP中来,目前公司已经拥有了国内最大的SAP实施团队。同时,公司通过在中台的布局,具有了为客户提供供应链上下游数字化采购管理和数字化营销管理等方面的业务能力,将给公司泛ERP业务持续赋能。
(2)公司作为ERP实施企业,通过向工业互联网领域的转型,进入到了更快的发展赛道中。通过与ERP厂商和工业软件厂商的前三季度业务对比,可以看到公司在ERP厂商中业绩增速仅次于明源云,而工业软件由于受到行业需求的驱动,业绩表现非常优异。公司在电子高科技领域已经有了较强的服务能力,同时在2022年将向装备制造、医药制造业进行业务拓展,也有望借助融资项目率先实现在细分行业的集中布局。
从近期国务院出台的《"十四五"数字经济发展规划》来看,"工业互联网平台应用普及率"成为"十四五"期间数字经济发展中8个重点考核指标之一,这预示着智能制造成为了政府未来重点推动发展的数字化应用领域,未来有望获得更多的政策支持。
未来公司的增长逻辑除了行业景气度驱动收入增长以外,更重要的是提升自主软件的收入占比,带动整体盈利能力和竞争实力的提 升。特别是随着公司智能制造占比的持续提升和毛利率的持续提升,我们看到其对盈利能力整体贡献其实是在持续加大的。
公司在立足华南的基础上,正在将华东拓展成第二大业务基地,实现区域上的业务复制,也将成为未来几年重要的发展引擎。2022年,公司还将拓展华中区域,业务覆盖能力将进一步加强。
2017年8月上市以来,公司先后通过IPO、可转债、定增募集资金4.4亿、3.2亿、6.5亿,投入到智能制造、中台、工业互联网等重点方向领域,有望借助资本市场助力,占据工业企业数字化转型的先机。
首次覆盖并给予对公司"增持"的投资评级。我们预计21-23年公司EPS分别为0.62元、0.87元、1.21元,按1月24日收盘价30.45元计算,对应PE为48.81倍、35.06倍、25.16倍。
风险提示:疫情影响超出预期。
[2022-01-22] 赛意信息(300687):预告业绩基本符合预期,2022将延续高增-2021年业绩预告点评
■国泰君安
本报告导读:公司全年收入符合预期,毛利率预计符合预期,费用高投入导致利润略不及预期,预计2022年业绩将延续高增长
投资要点:
维持"增持"评级,维持目标价41.75元。略微下调公司2021-2023年预测,预测2021-2023年净利润分别为2.38(-0.31)、3.50(-0.31)、5.22(-0.47)亿元。维持目标价至41.75元,对应2022年47倍PE,维持"增持"评级。
收入符合预期,利润略低于预期。公司发布2021年业绩预告,预计实现营业收入18.5-19.9亿元,同比增长33.54％-43.65％,预计实现归母净利润2.15-2.5亿元,同比增长22.11-41.99％。按照业绩预告推算,公司单Q4收入同比增长13％-46％,利润增长24％-77％。我们认为定增资金到位后,公司将不断加大研发投入,未来毛利增速有望快于收入增速,利润增速则保持与收入增速持平或略低于收入增速。
智能制造或将延续高增长。疫情驱使下过去两年世界制造业重心向国内转移,制造业整体景气度高涨。作为制造业景气后周期,智能制造将在未来两年持续保持高景气度。公司已在特定行业占据头部客户资源,将优秀的管理经验内化成产品,未来将在更多的行业实现突破。
泛ERP业务预计超预期,2022年有望再度超预期。2019-2020年,ERP实施行业出现了一轮"供给侧改革"。2021年需求恢复后,竞争格局改善,泛ERP业务迎来快速发展。预计2022年,在服务厂商国产化的大背景下,公司有望承接更多由四大、埃森哲、IBM等海外实施厂商出让的央企市场,泛ERP业务增长2022年有望再超预期。
风险提示:竞争加剧风险,人力成本上升风险
[2022-01-20] 赛意信息(300687):业绩增长符合预期,产品化能力持续提升-2021年度业绩预告点评
■国元证券
事件:公司于2022年01月20日收盘后发布《2021年度业绩预告》。
点评:
公司不断提升产品化能力,预计2021年营收同比增长33.54％-43.65％2021年度,公司预计实现营业收入18.50-19.90亿元,同比增长33.54％-43.65％;预计实现归母净利润2.15-2.50亿元,同比增长22.11％-41.99％;预计实现扣非归母净利润2.00-2.35亿元,同比增长23.04％-44.57％。2021年,公司不断提升在工业软件及数字化中台方面的产品化能力。同时,公司继续执行区域扩张、市场领先战略,进一步加强与生态伙伴的深度合作,不断连接外部资源,增强客户粘性,优化各业务板块收入。
工业软件迎来发展机遇,公司智能制造自研产品持续放量国产工业软件正迎来巨大发展机遇,市场空间空前广阔。根据国家工信部运行监测协调局《中国电子信息产业统计年鉴》的数据,2019年我国工业软件市场规模达到1720亿元,同比2018年增长16.45％,过去三年中年均增长超过15％。公司在电子、PCB等核心行业推出行业套件解决方案,提高代码复用率,降低整体实施周期;同时,自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM持续放量,收入占比持续提升。2017-2020年,智能制造收入复合增速达77.84％,占比从10.36％提升至29.83％,近三年板块毛利率分别为29.97％、31.56％、41.03％。2021年上半年,公司智能制造业务实现收入2.19亿元,同比增长93.93％,全年有望继续保持快速增长的态势。
成功通过定增募资6.5亿元,共享技术中台战略提升核心竞争力2021年12月,公司发布《创业板向特定对象发行A股股票上市公告书》,成功向特定对象发行A股股票2708.33万股,发行价格为24.00元/股,募集资金总额为6.50亿元,扣除发行费用后的募集资金净额为6.38亿元。募集资金拟用于"基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目"(总投资金额7.18亿元),公司将开发建设适应各种企业级应用开发部署、支持灵活拓展的赛意共享技术中台,并基于该平台对智能财务应用、数字化营销应用和数字化供应链应用三类业务应用自主解决方案进行统一开发和管理,形成适应各种业务场景、支持快速部署的应用产品,提升公司的核心竞争力。
投资建议与盈利预测
公司智能制造业务快速发展,多年来积累了大量优质客户,自研产品逐步放量,盈利能力逐步提升。预测公司2021-2023年营业收入为18.78、24.86、32.70亿元,参考《2021年度业绩预告》,小幅调整归母净利润预测至2.36、3.31、4.65亿元,EPS为0.59、0.83、1.17元/股,对应PE为49.68、35.42、25.18倍。过去三年,公司PE主要运行在25-60倍的区间,目前计算机(申万)指数的PETTM为54.6倍,给予公司2022年45倍的目标PE,对应目标价为37.35元。维持"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;大客户受到外部环境影响,需求下降;智能制造业务推进不及预期;自研产品推广不及预期;应收账款较高;行业竞争加剧。
[2022-01-20] 赛意信息(300687):业绩符合预期,可转债利息及股份支付对利润有一定影响-年度点评
■广发证券
公司发布2021年业绩预告:1.营收18.5亿元～19.9亿元,同比增长33.54％～43.65％;以中位数计算,2020～2021两年CAGR约33.6％;
2.归母净利润2.15亿元～2.5亿元,同比增长22.11％～41.99％;以中位数计算,2020～2021两年CAGR约87.4％;3.扣非净利润2亿元～2.35亿元,同比增长23.04％～44.57％;以中位数计算,2020～2021两年CAGR约97.6％。
全年收入高增,以中位数计算,2020～2021两年CAGR约33.6％,是下游行业高景气度及公司较强竞争力的共同体现。此前市场普遍对公司泛ERP业务的增速预期较低,考虑到近年国内制造业的盈利压力及寻求差异化优势的动力,包括国产化替代的推进,结合公司竞争优势,我们判断,未来几年,在对公司智能制造业务有较高预期的同时,也可对公司泛ERP业务的成长有更积极的预期。
从增速的中位数看,21年归母净利润增速略低于收入增速,或主要受可转债利息计提及股份支付的共同影响。我们测算,可转债利息计提对公司表观利润影响在1000万到1500万上下,股份支付的影响在260万上下。若剔除可转债利息计提及股份支付的影响,以预告归母净利润的中位数计算,2021年公司归母净利润或应在2.45亿元之上。
盈利预测与投资建议。预计21年～23年归母净利润分别为2.37亿元、3.40亿元、4.59亿元,同比增速分别为34.6％、43.2％、35.2％。参考可比公司估值,考虑到公司较强的竞争优势,我们给予公司22年45倍PE倍数,对应每股合理价值约38.51元/股,维持"买入"评级。
风险提示。核心客户业务受外部环境影响,IT支出波动;下游行业景气度的不确定性;行业竞争加剧,公司自有产品推广及迭代不及预期。
[2022-01-20] 赛意信息(300687):软件实力不断增强,智能制造持续成长-年度点评
■信达证券
事件:2022年01月20日,公司发布2021年业绩预告,预计实现营业收入18.50亿元-19.90亿元,同比增长33.54％-43.65％;预计实现归母净利润2.15亿元-2.50亿元,同比增长22.11％-41.99％;预计实现扣非后归母净利润2.00亿元-2.35亿元,同比增长23.04％-44.57％。
点评:
软件实力不断增强,智能制造业务持续增长根据公司公告,预计2021年营业收入中值为19.20亿元,同比增长38.63％;预计归母净利润中值为2.33亿元,同比增长32.10％;预计扣非后归母净利润中值为2.18亿元,同比增长33.44％。公司业绩维持较高增长主要得益于工业软件及数字化中台方面的产品化能力的不断提升,同时公司续执行区域扩张、市场领先战略,进一步加强与生态伙伴的深度合作,不断连接外部资源,增强客户粘性,使得各业务板块收入持续优化。
智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。
专注智能制造解决方案,打造企业护城河
公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。
盈利预测与投资评级
在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.41亿元、3.38亿元、4.78亿元,对应PE为48.69倍、34.67倍、24.54倍,维持"买入"评级。
风险因素
国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险
[2022-01-04] 赛意信息(300687):赛意信息在华为云广东生态伙伴峰会获“众志成城奖”
■证券时报
赛意信息(300687)消息，在华为云广东生态伙伴峰会上，赛意信息被华为云特别授予“众志成城奖”，该奖表示华为云对赛意信息在云市场开拓与云生态创新方面的高度认可。据介绍，赛意信息是华为云最高等级的同舟共济合作伙伴，与华为云联合推出了数字化供应链解决方案，为广东乃至全国企业提供本地化全方位上云服务。
[2021-12-30] 赛意信息(300687):赛意信息助力小熊电器上线多套数字化系统 打造家电行业数字化标杆
■证券时报
从赛意信息(300687)了解到，赛意信息自2015年与小熊电器(002959)确定战略合作伙伴关系，近七年时间助力小熊电器成功上线多套数字化系统，并通过系统间无缝集成和深化应用全面革新企业的管理模式。公司为小熊电器量身制定家电行业数字化整体解决方案，打通了研发、生产、供应链、销售、财务等全链路管理，形成了完整的管理闭环，实现企业“降本增效”，打造了家电行业数字化标杆。
[2021-11-29] 赛意信息(300687):赛意信息获2022年度广州市重点领域首批研发项目立项
■证券时报
记者获悉，近日，广州市科技局发布了“2022年度广州市重点领域研发计划”项目公示，由赛意信息牵头承担的“基于5G定制网与边云协同的云化工业控制技术研究及服务平台研发”项目获正式立项。
[2021-11-12] 赛意信息(300687):赛意信息张成康 从解决需求“升级”为洞察需求
■上海证券报
赛意信息的3.0时代就是洞察客户需求，挖掘新的应用场景，结合不同的数字化技术、产品和服务为客户持续带来价值。”张成康阐述道，“16年来，赛意信息赋能企业数字化转型的初心始终没变，我们的目标是‘让中国的企业成为世界的企业’。”
“赛意要布‘重兵’在华东，争取后年至少再造一个‘华南’。”采访甫一开场，赛意信息董事长张成康便自信地告诉记者。强调“再造一个‘华南’”，意味着张成康和赛意信息正一步步接近立下的目标。
采访当天，就在采访间外，2021年中国企业数字化峰会暨赛意信息用户大会正在举行，来自全国各地的700多位专家学者、企业高管等聚首苏州，共同探讨数字经济时代企业数字化转型和升级的可行路径——这是张成康创办赛意信息16年来第一次在华东地区举行用户大会。
立足华南，走进华东，赛意信息看似是在拓展物理意义上的市场空间，实则是技术研发的量变引发商业模式的质变。就如张成康所言，赛意信息已从解决用户需求“升级”为洞察用户需求。
强基固本十余载，越级而上一夕间。“赛意信息的3.0时代就是洞察客户需求，挖掘新的应用场景，结合不同的数字化技术、产品和服务为客户持续带来价值。”张成康阐述道，“16年来，赛意信息赋能企业数字化转型的初心始终没变，我们的目标是‘让中国的企业成为世界的企业’。”
一个初心：赋能企业数字化转型
随手翻开赛意信息的用户名单，美的集团、华为技术、松下电器、中国航天工业、中国中车、中集集团等耳熟能详的制造业企业比比皆是。
“中国制造业的产业升级，从制造大国到制造强国，软件驱动是一个重要方向。”张成康认为，在数字经济为核心的产业融合发展趋势下，快速发展的中国高端制造业有望进一步增强资源整合能力，这也让赛意信息明确了发力智能制造的核心意义。
“赛意信息的智能制造业务已形成特色，我们的战略就是聚焦制造业。”张成康介绍，目前赛意信息的客户中90%以上是制造企业。以今年上半年为例，赛意信息8.67亿元营收中的2.19亿元来自智能制造业务，同比增长93.93%，对应毛利率38.54%。若对照泛ERP业务，智能制造业务的毛利率同比甚至提高了超过6个百分点。
智能制造的市场需求之旺盛可见一斑。
据了解，赛意信息基于数字化、智能化工厂的设计理念打造具有自主知识产权的SMOM(赛意智能制造运营管理平台)，以计划排程、物流管理、生产管理、品质管理、设备管理、运营管理六大核心业务模块为主体，为企业提供从业务运营管理层到车间制造管理服务体系。
制造企业通过该系统打通需求、采购、生产、交付各环节之间的信息孤岛，用数字化手段实现内外高效协同，从而改善产品质量、降低运营成本。以赛意信息为梦娜袜业打造的智能工厂为例，其自动化和数字化的产线，不仅从数据采集到物流分拣的全流程的生产效率大幅提高，而且能让一个工人从监控三台设备提升到同时监控一条产线，极大降低了用工成本。
值得一提的是，绿色制造已成为赛意信息智能制造业务体系中重要一环。
“制造业的大趋势是降耗增效，赛意信息有专门的模块做绿色制造，用数据分析的方式类实现绿色制造。”张成康介绍，“利用智能化监控和分析找出能耗流程中的问题症结，并通过优化方案有效降低能耗水平，有家客户因此用电量降低了30%。”
两腿并行：稳健向前的秘诀
从一家地区性企业发展成在全国拥有17家分子公司及交付中心的上市企业，发轫于华南的赛意信息用10余年时间成长为行业龙头。
三季报显示，赛意信息今年前三季度实现营业收入13.67亿元，同比增长42.46%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长20.76%。仅从业绩数据上看，赛意信息今年前三季度的营业收入和净利润水平已接近去年全年水平。
即便如此，张成康解释称，超40%的业绩增长幅度还是他“踩刹车”的结果，“企业发展是两条腿走路：一个是市场，一个是运营，市场迈得太快但运营跟不上，就会脱节。过程循序渐进，公司才能稳步向前。”
稳健经营的风格也同样体现在赛意信息“华东战略”的布局中。
据张成康介绍，赛意信息计划：3年内建成千人规模的华东总部，并以上海为核心辐射长三角地区。“我们非常看好华东市场，不管是制造业的经济体量，还是数字化转型和工业管理软件的市场需求，华东市场都非常庞大。”在此基础上，他将组建成熟的交付团队视为华东总部的首要任务，首先，是交付人才;其次，要在上海这个人才高地上招揽人才;再次，华东总部未来也会成为公司的研发基地。
事实上，从2018年开始，赛意信息就已在陆续在华东区域“落子”。当年6月，赛意信息完成对景同科技51%股权的收购事宜，并在次年9月完成剩余49%股份的收购，使其成为公司的全资子公司。2020年底，赛意信息再进一步，收购了基甸信息51%股权。
收购两家扎根在上海的公司，张成康的计划并非只是简单地将其纳入合并报表范围。景同科技是SAP金牌合作伙伴，在国内拥有超过400家SAP成功实施案例;基甸信息拥有自研财务数字中台，为企业管理会计、财务作业等方面提供产品和服务。
“除了上海、苏州，我们在合肥、杭州等长三角地区都有分公司和交付基地，积累了装备制造、电子信息、医药等行业的大量客户。这些公司和业务集聚在一起形成华东总部，进一步巩固华东业务布局。”在张成康看来，随着景同科技和基甸信息的融入，赛意信息不仅进一步夯实了业务协同、客户开发、领域覆盖等方面优势，也为华东总部的建立打下了坚实的基础。
3.0时代：“数”说中国智造
如今的赛意信息，已从最初实施开发ERP的“赛意1.0”时代，升级为工业软件践行者及企业数字化赋能者的“赛意3.0”时代。张成康进一步将“赛意3.0”总结为驱动及服务企业数字化转型的“一体三翼”战略，即以用户需求为主体，以强化新技术建设、构建新业务场景以及完善新组织生态为三翼。
“我们会重点布局一些未来发展潜力大的行业，比如电子、半导体、快消品、医药器械等，赛意信息会在这些领域与企业共同成长。”张成康表示，作为企业数字化转型系统集成商的赛意信息，在软硬结合的趋势下，正在构建一个囊括基础云、硬件制造等合作伙伴的生态圈。
16年的“升级”让赛意信息形成了“9+9+9”的产品体系，即9个代理厂商、9个自主产品、9个生态伙伴，重点拓展和布局23个行业的数字化解决方案。在此基础上，赛意信息建立了数字化咨询、实施、技术开发、运维为一体的企业数字化转型服务体系，可针对不同发展阶段企业的数字化转型需求提供解决方案。
除了SMOM，赛意信息还在2020年推出了自主研发的名为“谷神”的技术中台，这是一款集设计、开发、集成、实施、应用、治理于一体的企业云平台。“数字化时代，企业需要考虑如何发挥海量数据的价值，只有与最新的数字化技术和业务场景相结合，才能体现数据驱动企业发展的价值。‘谷神’就是一个可以快速响应用户端差异化需求的模块化通用技术平台。”在张成康看来，“谷神”的问世意味着赛意信息拥有了一个工业互联网的“母体”。
“To B软件没有‘网红款’，需要持续不断地打磨塑造‘常青款’，只要口碑好，就不缺订单。”张成康认为，中国的工业管理软件厂商的追赶过程应该循序渐进，必须要有工匠精神，应投入资源雕琢精品。“我们希望在工业管理软件领域能实现从跟跑到并跑，尤其是在某些行业中形成竞争能力，形成自主开发的软件，最终跟随着中国制造业的出海步伐一同走出国门。”
[2021-11-01] 赛意信息(300687):赛意信息与华为联合发布《数字化供应链集成解决方案》
■证券时报
从赛意信息(300687)获悉，在2021年中国企业数字化峰会上，华为与赛意信息联合发布《数字化供应链集成解决方案》。赛意信息董事长张成康表示，赛意信息着力于构建端到端的全场景数字化转型解决方案，面对企业不同发展阶段的数字化转型需求，赛意信息在16年沉淀的“9+9+9”的产品体系即9大代理厂商+9大自主产品+9大生态伙伴基础上，实现从数字化咨询到实施、技术开发、运维四位一体企业数字化转型服务体系。
[2021-11-01] 赛意信息(300687):单Q3经营性净现金流增长2.16倍-公司季报点评
■海通证券
前三季度营收增长超40％。公司披露三季报,前三季度营收13.67亿元,同比增长42.46％,归母利润1.32亿元,同比增长20.76％,扣非归母利润1.26亿元,同比增长24.13％,经营性净现金流1.44亿元,同比增长178.35％。
前三季度销管研费用率分别为5.52％、5.90％、9.38％,同比提升0.63/0.63/1.27pct。单Q3来看实现营收5.00亿元,同比增长18.20％,归母利润0.77亿元,同比增长21.78％,经营性净现金流1.29亿元,同比增长216.05％。单Q3销售费用、管理费用、研发费用同比增长42.99％、61.91％、102.69％。单Q3毛利率37.06％,同比提升4.22pct。
单Q3经营性净现金流增长超2倍。公司今年Q1/Q2/Q3等单季度营收增速分别为58.45％、64.10％、18.20％,单Q3的营收增速有一定下滑,但是我们认为主要和确认节奏有关。公司单Q3销售商品提供劳务收到的现金5.38亿元,同比增长52.09％,经营性净现金流1.29亿,增长近2.16倍,收到的业务现金和净现金流增长迅猛。另外三季度的毛利率提升4.22个百分点,我们认为也验证产品化逻辑。公司已于9月15日收到证监会出具的《关于同意广州赛意信息科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》,我们预计伴随着公司定增的落地,各项业务的推进有望加速。
盈利预测与投资建议。公司持续加大自研软件销售力度,在2020年良好业务发展基础上,继续将技术作为战略制定的核心因素之一,进一步推进自主研发,不断提升公司在工业软件及数字化中台方面的产品化能力,提高自研软件销售收入,力争在2020年基础上取得翻倍增长,不断提高产品的市场占有率。同时,公司进一步构建和优化生态伙伴体系。在业务模式上,公司将加强细分制造业务场景的云上产品创新,并与生态伙伴的方案整合推向市场,积极在订阅式付费模式方面开展探索及实践,以增强客户粘性。我们认为,公司未来产品化、云化程度不断提升。我们预测,公司2021-2023年营业收入分别为19.80/27.60/37.78亿元,归母净利润分别为2.62/3.75/5.27亿元,对应EPS分别为0.71/1.01/1.43元。参考可比公司,给予2021年动态PE40-45倍,6个月合理价值区间为28.40-31.95元,维持"优于大市"评级。
风险提示:ERP实施或智能制造增速下滑,自有软件推进低于预期等。
[2021-10-31] 赛意信息(300687):收入快速增长,投入力度加大-三季度点评
■太平洋证券
公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入13.67亿元，同比增长42.46%；归母净利润1.32亿元，同比增长20.76%。
费用投入加大。与2020年同期相比，前三季度公司的投入显著的加大。2021年前三季度，公司的销售费用率为5.52%，管理费用率为5.90%，研发费用率为9.38%，财务费用率为1.44%，合计相比去年提高了3.78个百分点。
亮相华为HC大会，赋能企业供应链。为赋能企业供应链数字化升级，公司联手华为云推出数字化集成供应链解决方案，该方案将集成供应链管理理念与数字化技术应用进行融合，并且将赛意信息在制造行业供应链的多年积累，与华为云数字化转型优先实践相结合，定增助力工业软件发展。2021年6月，公司公告创业板向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿)，拟募集不超过6.5亿元。2021年9月16日获得证监会批复。
公司募集资金用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目，项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造，满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。
投资建议:公司以ERP实施起家，逐渐向工业软件领域发展，多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计21-23年EPS分别为0.66、0.90、1.18元，维持"买入"评级。
风险提示:工业软件进展不及预期；ERP行业增速放缓；行业竞争加剧。
[2021-10-29] 赛意信息(300687):经营效率持续提升,单季现金流创新高-季报点评
■广发证券
公司披露2021年三季报。21年前三季度业绩:营业总收入13.67亿元,同比增加42.5％;归母净利润为1.32亿元,同比增长20.8％;扣非净利润为1.26亿元,同比增长24.1％。
Q3单季度毛利率(37.1％)较Q1(24.9％)、Q2(31.2％)有明显提升。综合毛利率提升一方面或由于公司自有产品收入占比的提升,另一方面或由于公司产品标准化程度提高从而推动实施交付效率的提升。
费用管控措施有效,21年Q1至Q3,销售费用率、管理费用率逐季下降。同时,公司加强研发投入,研发费用率逐季提升。
前三季度应收账款4.78亿元,较年初增长3.7％。存货9702万元,较年初减少4％。合同资产7432万元,较年初增长68.7％。整体上,相对于收入的快速增长,经营性营运资产增长幅度有限,反映出公司经营效率的提升。
公司现金流表现优异。Q3单季度经营活动现金流净额为1.29亿元,同比+216％,环比Q2+186％,是2016年以来单季度新高。Q3单季度销售商品、提供劳务收到的现金5.38亿元,同比+52.1％。
其他权益工具投资2.06亿元,较年初增长63.3％。公司一方面持续打磨自身泛ERP类以及智能制造相关核心产品,另一方面也通过投资的方式提升解决方案丰富程度与差异化水平,从而促进竞争力的提升。
盈利预测与投资建议。预计21-23年归母净利润分别为2.37\3.28\4.51亿元,同比增速分别为34.5％、38.4％、37.6％。考虑到行业景气度以及公司竞争优势,我们维持公司21年每股合理价值约29.87元/股的判断,维持"买入"评级。
风险提示。核心客户业务受外部环境影响,IT支出波动;下游行业景气度恢复节奏的不确定性;行业竞争加剧,公司自有产品推广及迭代不及预期。
[2021-10-29] 赛意信息(300687):智能制造快速推进,业绩保持稳健增长-2021年三季报点评
■国元证券
事件:公司于2021年10月28日晚发布《2021年第三季度报告》。
点评:
营收专利润持续稳健增长,自研产品放量等因素推动毛利率持续提升第三季度,公司实现营业收入5.00亿元,同比增长18.20％;实现归母净利润7723.88万元,同比增长23.50％。前三季度,公司实现营业收入13.67亿元,同比增长42.46％;实现归母净利润1.32亿元,同比增长20.76％;实现扣非归母净利1.26亿元,同比增长24.13％。前三季度,公司毛利率为31.58％,同比提升1.19pcts,主要得益于公司自研产品逐步放量,智能制造行业套件提升交付效率等。前三季度,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.52％/5.90％/1.44％/9.38％,分别提升0.63％/0.63％/1.25％/1.27％,主要原因是加强城市拓展/股权支付费用摊销(三期叠加)/可转债影响(已于8月赎回)/加强数字化中台及S-MOM等自研产品研发投入等。
智能制造自研产品持续放量,数字化中台战略显发展机会
1)快速推进智能制造,加大投入自研产品。国产工业软件正迎来巨大发展机遇,市场空间空前广阔。公司在电子、PCB等核心行业推出行业套件解决方案,提高代码复用率,降低整体实施周期;同时,自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM持续放量,收入占比持续提升。2017-2020年,智能制造收入复合增速达77.84％,占比从10.36％提升至29.83％,近三年板块毛利率分别为29.97％、31.56％、41.03％。2)泛ERP稳健增长,数字化中台融合发展。核心ERP实施交付开发市场的马太效应日益明显,公司在综合解决方案能力、长期持续服务能力有较强优势,ERP业务有望保持稳健增长。同时,公司通过提供较为成熟的中台解决方案及大数据解决方案,更加灵活地支撑不断变化的、个性化的客户需求。
共享技术中台战略实现多解决方案融合发展,提升核心竞争力
2021年9月,公司申请向特定对象发行股票获得证监会同意注册批复,并发布《创业板向特定对象发行A股股票募集说明书(注册稿)》,拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过6.5亿元,扣除发行费用后拟用于"基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目"(总投资金额7.18亿元)。公司将对数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,以满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。
投资建议与盈利预测
公司智能制造业务快速发展,多年来积累了大量优质客户,自研产品逐步放量,盈利能力提升。预测公司2021-2023年营业收入为18.78、24.86、32.70亿元,归母净利润为2.52、3.53、4.78亿元,EPS为0.68、0.95、1.29元/股,对应PE为34.75、24.77、18.28倍。过去三年公司PE主要运行在35-55倍的区间,目前计算机(申万)指数PETTM为52.2倍,维持公司2021年45倍目标PE,对应目标价为30.60元。维持"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;大客户受到外部环境影响,需求下降;智能制造业务推进不及预期;自研产品推广不及预期;应收账款较高;行业竞争加剧。
[2021-10-29] 赛意信息(300687):三季度短期波动不改全年趋势-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,维持目标价41.75元。维持公司盈利预测,2021-2023年EPS分别为0.73、1.03、1.54元。综合考虑PE、PS估值法取平均值,维持目标价至41.75元,维持"增持"评级。
业绩略低于预期,确认节奏和高基数影响。公司发布三季报,前三季度实现营收13.67亿元,同比增长42.46％;实现归母净利润1.32亿元,同比增长20.76％。公司Q3单季度实现收入5.00亿元,同比增长18.20％。单季度表观增速不佳,有一定收入确认节奏的原因,也有一定基数效应原因,2020年单Q3公司收入增速52％。
毛利率持续提升,智能制造产品化逻辑持续验证。报告期内公司整体毛利率31.58％,较上年同期增长1.19pct,单三季度毛利率高达37.06％,较上年同期大幅提升4.34pct。我们知道毛利率30％是一个标志性的服务型公司与解决方案公司的分水岭。毛利率的提升意味着1、高毛利的智能制造业务占比提升,2、智能制造业务自有产品比例提升。我们判断智能制造业务自有产品将持续为公司贡献增长动能。
催化剂:定增加码中台建设。为完善企业级数字化综合解决方案,满足企业数字化转型对敏捷型信息管理系统的需要,公司践行技术中台战略,实现多解决方案的融合发展。拟募资6.5亿元投入基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目。公司已于9月16日公告本次定增获得证监会同意注册的批复。
风险提示:竞争加剧风险,人力成本上升风险
[2021-10-28] 赛意信息(300687):业绩符合预期,盈利能力提升,智能制造加速发展-三季点评
■信达证券
事件:2021年10月28日,公司发布2021年三季报,单季度实现营业收入5.00亿元,同比增长18.20％;归母净利润0.77亿元,同比增长21.78％;扣非归母净利润0.76亿元,同比增长21.48％。
点评:
业绩符合预期,毛利率和净利率持续提升根据公司公告,2021年前三季度实现营业收入13.67亿元,同比增长42.46％,实现归母净利润1.32亿元,同比增长20.76％。公司2021年Q1-Q3营收同比增速分别为58.45％、64.10％、18.20％,归母净利润同比增速分别为268.02％、2.38％、21.78％。公司从2020年下半年开始逐步摆脱疫情的影响,重回快速发展阶段,智能制造逻辑逐步兑现。公司2021年Q1-Q3毛利率分别为24.87％、31.20％、37.06％,净利率分别为3.34％、9.23％。15.52％。2021年Q3毛利率同比增长4.22个百分点,环比增长5.86个百分点;Q3净利率同比增长0.86个百分点,环比增长6.29个百分点。公司毛利率与净利率水平的提升主要得益于智能制造解决方案行业持续景气与公司自身实力不断增强,伴随公司的进一步发展,公司未来的盈利能力有望进一步提高。
费用率总体稳定,持续进行研发投入
公司的总体费用管控能力良好,管理费用率与销售费用率保持稳定。2021前三季度公司管理费用率为5.90％,同比下降1.60个百分点,前三季度销售费用率为5.52％,同比增长0.16个百分点。总体来看,公司的销售管理费用率去与年同期相比波动不大,总体保持平稳。另一方面,伴随着公司收入规模的扩大,公司同步增加研发投入,2021年前三季度研发费用达1.28亿元,研发费用率为9.38％,与往年基本保持一致。
智能制造解决方案行业维持高景气度,公司有望持续受益
在国内智能制造的大背景下,我们认为智能制造解决方案行业是最先享受到时代红利的细分赛道之一,未来市场空间广阔。目前,国内制造业逐步由快速扩张转向高质量发展阶段,企业自发推动智能化转型的意愿逐步变强,叠加政策积极推动等多重利好因素,智能制造成为发展的必然趋势。传统企业数字化转型是智能制造的基础,目前我国正处于智能制造的初级阶段,制造业客户对智能制造解决方案的需求旺盛,智能制造解决方案行业景气度持续维持高位,公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。
专注智能制造解决方案,打造企业护城河
公司一方面持续投入研发,积极提升自研产品在全部产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面紧密跟踪前沿技术在制造领域的落地方向,深入了解离散制造企业实际情况,打造出深度结合国内离散型制造业的流程规范和实际需求的优秀解决方案。同时公司也重视行业人才的培养,通过股权激励等多种方式激发员工积极性、提高公司活力,目前公司拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,为公司的长期发展奠定了坚实基础。
盈利预测与投资评级
在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.62亿元、3.69亿元、5.07亿元,对应PE为33.35倍、23.73倍、17.25倍,维持"买入"评级。
风险因素
国内制造业数字化转型不及预期、客户集中的风险、核心人员流失风险
[2021-10-18] 赛意信息(300687):智能制造快速发展,商业模式优化升级-首次覆盖报告
■国元证券
创始团队出身美的集团,制造业基因深植,全面布局智能制造业务
公司脱胎于美的集团信息部,大股东及高管团队均在制造业IT领域具备丰富经验,创始团队互为一致行动人,目前共持有公司40.93％的股份。公司全面布局智能制造业务,立足华南,向华东、华中等地区拓展,发展前景广阔。2020年,公司实现营业收入13.85亿元,同比增长28.79％,实现扣非归母净利润1.63亿元,同比增长191.00％。
受益国家政策与产业需求共振,公司智能制造业务快速发展
得益于国家政策支持与生产制造行业内生需求旺盛,公司智能制造业务发展迅速。2017-2020年,智能制造收入复合增速达77.84％,占比从10.36％提升至29.83％。2020年,智能制造业务实现收入4.13亿元,同比增长56.33％。我们认为:随着S-MOM等自研产品的持续推广,公司智能制造业务的收入有望继续保持快速增长,同时,毛利率有望进一步提升。
公司拥有众多优质客户群体,产品化提升复用率,打造核心竞争力目前,国内智能制造软件行业竞争格局相对分散,公司有望依靠核心竞争力脱颖而出。1)优质的客户群体:公司已为超千家企业客户提供数字化转型服务,拥有华为、美的等众多优质客户。近年来,公司积极开拓新客户,扩大收入来源,客户集中度逐渐降低。2)行业包提升复用率:公司在电子、机加工、PCB、注塑行业、泛家居等核心行业推出行业套件解决方案,为企业提供"标准平台+行业套件+定制化服务",大大提高代码复用率,降低于次开发时间,从而降低公司整体实施周期。2018-2020年,智能制造业务的毛利率分别为29.97％、31.56％、41.03％。3)自研产品放量:公司自研一体化工业管理软件产品家族S-MOM与基于数字化中台的供应链协同软件持续放量,客户在软件许可方面付费意愿提升,收入占比持续提升。
投资建议与盈利预测
公司智能制造业务快速发展,多年来积累了大量优质客户,自研产品逐步放量,盈利能力提升。预测公司2021-2023年营业收入为18.78、24.86、32.70亿元,归母净利润为2.52、3.53、4.78亿元,EPS为0.68、0.95、1.29元/股,对应PE为33.90、24.16、17.83倍。过去三年公司PE主要运行在35-55倍的区间,目前计算机(申万)指数PETTM为53.3倍,给予2021年45倍目标PE,目标价30.60元。首次推荐,给予"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;大客户受到外部环境影响,需求下降;智能制造业务推进不及预期;自研产品推广不及预期;应收账款较高;行业竞争加剧。
[2021-10-17] 赛意信息(300687):蜕变中的智能制造优质企业-深度报告
■信达证券
离散型行业数字化转型进度加速,公司核心受益于智能制造解决方案行业高景气度。相较于流程型行业,离散型行业数字化转型中的需求呈现小而散的特点,更需要整套的智能制造解决方案。我国目前制造业基础好、企业数字化转型意愿强、相关政策积极推动智能制造进程,在多重利好因素之下,智能制造解决方案行业维持高景气度,未来市场规模有望持续增长。公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商,拥有丰富的行业经验与人才,有望充分享受智能制造行业发展红利。
自研产品比例不断提升,积极构建核心竞争能力。公司在技术与人才两个层面积极构建自身的核心竞争力:一方面公司持续投入研发,积极提升自研产品在所有产品中所占比例,不断提升自身的技术优势;另一方面,公司重视行业人才的培养,拥有一批行业专家与计算机人才,具备优秀的解决工业现场难题的能力,使公司具备良好的业内口碑与领先的市场地位。
股权激励政策激发员工活力,良好的商业模式与客户群体保障公司长远发展。公司拥有完善的薪酬体系与股权激励政策,有助于激发员工的积极性与创新性,提高公司活力;公司的管理层优秀,商业模式清晰,深度绑定下游优质大客户,整体财务状况稳健,未来市场空间广阔,公司有望长期健康向上发展。
盈利预测与投资评级:在企业数字化转型的大背景下,智能制造解决方案行业持续景气,公司深度绑定优质大客户、积极拓展客户群体,未来成长确定性强。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.62亿元、3.69亿元、5.07亿元,对应PE为32.54倍、23.15倍、16.83倍,首次覆盖,给予公司2021年50倍PE,对应目标价35.5元,给予"买入"评级。
风险因素:1、国内制造业数字化转型不及预期;2、客户集中的风险;3、核心人员流失风险。
[2021-09-15] 赛意信息(300687):赛意信息赛意创新研究院入选厦门首批“重点培育研发机构”名单
■证券时报
赛意信息(300687)消息，公司子公司赛意创新研究院(厦门)有限公司成功入选厦门市首批“重点培育研发机构”名单。据悉，为更好地推动新型研发机构发展，厦门市科学技术局启动了“金梧桐”计划，对入选“重点培育研发机构”名单的单位，将从科技计划项目、创新平台、成果转化、人才团队等方面，专门量身定制政策予以支持。
[2021-09-10] 赛意信息(300687):赛意信息将携最新软件技术产品参加2021中国工业互联网大会
■证券时报
据赛意信息(300687)消息，公司将携最新的工业管理软件技术产品和应用以及行业数字化转型解决方案，参加2021中国工业互联网大会暨粤港澳大湾区数字经济大会上的工业互联网专题展。据介绍，赛意信息拥有16年数字化转型服务经验，深耕23个行业的产品技术经验积累，工业管理软件产品以智能工厂为框架蓝图，打破信息孤岛，实现信息技术、运营技术、通讯技术高度融合，让经营者获得制造一体化运营的竞争优势。
[2021-09-03] 赛意信息(300687):智能制造收入增速超90％-公司半年报
■海通证券
公司披露半年报,1H21实现营收8.67亿元,同比增长61.57％,归母净利润0.55亿元,同比增长19.36％,扣非归母净利润0.50亿元,同比增长28.34％,经营性净现金流0.14亿元,同比增长34.50％。营收及净利润增速均接近业绩预告上限。上半年毛利率基本稳定,销售/管理/研发费用率分别为5.77％、6.20％、8.88％,同比去年增长0.34/-0.12/-0.91pct,从同比趋势来看,销售费用0.50亿元,同比增长71.73％,主要是为加强业务拓展,销售及市场相关人数增加导致职工薪酬增加;管理费用0.54亿元,同比增长58.29％,主要是股份支付费用所致;财务费用0.15亿元,同比增长2367.23％,主要是1H21银行借款利息支出增加以及计提可转债利息费用所致。单Q2来看,营收同比增长64.10％。
分结构来看智能制造超高速增长。上半年智能制造业务实现收入2.19亿元(占比25.21％),同比增长93.93％,毛利率38.54％,同比提升6.02pct(我们认为毛利率提升是产品标准化程度提高的佐证);泛ERP实现收入5.50亿元(占比63.45％),同比增长47.23％,毛利率25.99％,同比下降2.28pct。
在手订单充沛,智能制造产品线丰富。公司新签订单对业绩指引性较强,2019年年报披露订单增长33.5％,2020年收入增速为28.8％。公司2020年全口径新签订单超过18亿元,同比增长55％,我们认为充沛的在手订单为2021年增长提供保障。公司提供的企业级工业管理软件S-MOM产品家族包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品,覆盖完整的车间制造运营领域。
盈利预测与投资建议。公司持续加大自研软件销售力度,在2020年良好业务发展基础上,继续将技术作为战略制定的核心因素之一,进一步推进自主研发,不断提升公司在工业软件及数字化中台方面的产品化能力,提高自研软件销售收入,力争在2020年基础上取得翻倍增长,不断提高产品的市场占有率。同时,公司进一步构建和优化生态伙伴体系。在业务模式上,公司将加强细分制造业务场景的云上产品创新,并与生态伙伴的方案整合推向市场,积极在订阅式付费模式方面开展探索及实践,以增强客户粘性。我们认为,公司未来产品化、云化程度不断提升。我们预测,公司2021-2023年营业收入分别为19.80/27.60/37.78亿元,归母净利润分别为2.62/3.75/5.27亿元,对应EPS分别为0.71/1.01/1.43元。参考可比公司,给予2021年动态PE40-45倍,6个月合理价值区间为28.40-31.95元,维持"优于大市"评级。
风险提示:ERP实施或智能制造增速下滑,自有软件推进低于预期等。
[2021-08-31] 赛意信息(300687):业绩符合预期,智能制造业务提速-半年报点评
■天风证券
事件:
公司半年报收入实现8.67亿,同比增长61.57％,归母净利润实现0.55亿,同比增长19.36％。
业绩符合预期,看好全年业绩增长
公司半年报收入实现8.67亿,同比增长61.57％,归母净利润实现0.55亿,同比增长19.36％,其中泛ERP业务实现收入5.5亿,同比增长47.23％,智能制造业务实现收入2.19亿,同比增长93.93％。公司收入高速增长,我们认为公司上半年收入大幅增长主要是由于智能制造业务拉动。毛利率方面,整体同比降低了0.13个百分点,整体保持平稳。费用率方面,销售费用和财务费用提升了0.34和1.64个百分点,管理费用和研发费用分别降低了0.13和0.91个百分点。我们认为公司智能制造业务实现高速增长表明当前行业景气度旺盛,同时公司产品接受度不断提升,我们看好公司全年业绩。
智能制造产品化不断提升,毛利率改善显著
上半年公司智能制造业务毛利率同比上升6.02个百分点(泛ERP业务同比下降2.28个百分点)。我们认为智能制造毛利率上涨主要由于产品成熟度持续提高,客户付费意愿提升以及项目定制化开发程度下降,项目实施周期缩短所致。未来随着行业套件进步成熟,毛利率有望进一步上升。
定增升级中台有望实现智能制造导流,股权激励捆绑核心骨干
公司已发布定增预案,通过募集6.5亿,进一步完善业务基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,不断提升公司在工业软件及数字化中台方面的产品化能力。我们认为未来公司将通过为客户进行中台建设,进步实现智能制造业务进行导流,充分挖掘客户的数字化需求价值。公司在7月28日向64名激励对象首次授予525.60万股限制性股票,我们认为在公司业务高速发展时期,股权激励不仅能够捆绑业务核心骨干,同时表明公司对未来发展长期看好,股权激励提振员工士气。投资建议:当前下游智能制造需求处于高景气周期,赛意信息作为国内领先的智能制造厂商,拥有智能制造基因,受益显著。我们维持盈利预测,预计公司21-23年,收入为18.19/23.99/31.55亿,归母净利润为2.52/3.48/4.76亿,维持"买入"评级。
风险提示:智能制造业务低于预期,产品化程度低于预期,市场竞争加剧
[2021-08-30] 赛意信息(300687):智能制造业务迅猛发展,现金流表现优异-中报点评
■广发证券
公司发布2021年中报。21H1收入8.67亿元,同比+61.6％(此前预告+55％～+65％),较19H1+80％;归母净利润5514万元,同比+19.4％(此前预告+10％～+20％),较19H1+357％,扣非归母净利润5014万元,同比+28.3％,较19H1+815％。
智能制造业务迅猛发展。21H1智能制造业务收入同比+94％,较19H1+169％;毛利率为38.5％,同比增加6.02PCT,19H1为22.86％。一方面从收入看,智能制造保持了高速增长态势,反映了下游强劲的需求以及公司较强的竞争力;另一方面毛利率的持续提升,我们判断,这应反映了公司自有产品收入占比以及自有产品标准化程度的持续提升。
费用增加较多,利润表现有所滞后。四项费用增长明显:一是公司大力投入研发及销售,人员有明显增加,而这实际反映出旺盛的下游需求以及公司为长期发展的坚决投入;二是股份支付费用增长较大,21年全年将摊销2499万元,未来4年将逐年减少;三是利息支出较大,公司已于8月初对可转债进行强赎,预计21年下半年会明显减少。
现金流表现优异。21H1经营活动现金流量净额1444万元,同比+34.5％。销售商品、提供劳务收到的现金同比+59.8％,支付给职工以及为职工支付的现金同比+55.5％。公司现金流表现优异,收现比大于1,净现比小于1主要系人员增加较多,工资薪酬及相关支出增加所致。
盈利预测与投资建议:预计21-23年归母净利润分别为2.37\3.28\4.51亿元,同比增速分别为34.5％、38.4％、37.6％。考虑到行业景气度以及公司竞争优势,我们维持公司21年每股合理价值约29.87元/股的判断,对应21年EPS的PE约47倍,维持"买入"评级。
风险提示。核心客户业务受外部环境影响,IT支出波动;下游行业景气度恢复节奏的不确定性;行业竞争加剧,公司自有产品推广及迭代不及预期。
[2021-08-30] 赛意信息(300687):工业软件板块增长超预期-中报点评
■太平洋证券
公司发布2021年中报,实现营业收入8.67亿元,同比增长61.57％;归母净利润0.55亿元,同比增长19.36％。工业软件板块增长超预期。2021年上半年,公司泛ERP板块实现收入5.50亿元,同比增长47.23％;智能制造板块实现收入2.19亿元,同比增长93.93％,毛利率相对于去年同期提升了6.02个百分点。与去年同期相比,利息费用、投资收益和政府补助导致利润增速弱于收入增速。
行业政策持续催化。工业软件是解决国内制造业转型升级卡脖子的关键一环,也是自主可控的必由之路。国内工业软件目前主要集中在中低端领域,目前正在积极向高端领域涉足。我国庞大的制造业规模是国内工业软件生态繁荣的基础。近期国资委党委召开会议指出,要把科技创新摆在更加突出的位置,推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系,针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关,努力打造原创技术"策源地",肩负起产业链"链主"责任,开展补链强链专项行动,加强上下游产业协同,积极带动中小微企业发展。
定增助力工业软件发展。2021年6月,公司公告创业板向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。
投资建议:公司以ERP实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计21-23年EPS分别为0.66、0.90、1.18元,维持"买入"评级。
风险提示:工业软件进展不及预期;ERP行业增速放缓;行业竞争加剧。
[2021-08-30] 赛意信息(300687):营收高增长,定增获批助力中台建设-公司信息更新报告
■开源证券
收入高增长,维持"买入"评级
公司发布2021年半年报,实现营业收入8.67亿元,同比增长61.57％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长19.36％,增速均接近业绩预告区间上限。公司依托标杆项目加速拓展客户,我们维持原有盈利预测,公司2021-2023年的归母净利润为2.36/3.15/4.18亿元,EPS为1.08/1.45/1.93元/股,对应当前股价PE为23.9、17.9、13.5倍,维持"买入"评级。
智能制造收入增速亮眼,利息支出短期拖累利润
报告期内业务整体实现营收同比61.57％增长,主要系公司依托优质客户资源加速拓展市场;泛ERP业务实现营业收入5.50亿元,同比增长47.23％;智能制造业务实现营业收入2.19亿元,同比增长93.93％,高毛利的智能制造业务增长迅速有望改善公司利润。销售费用率增0.34pct至5.77％,系公司加大业务拓展力度,利好长期业绩释放;管理费用率降0.13pct至6.20％,研发费用率降0.91pct至8.88％,均系收入大幅增长摊薄了期间费用;因利息支出增加及计提可转债利息费用,财务费用增1.64pct至1.76％,拖累净利率降1.81pct至6.64％。
发布股权激励计划,稳定团队核心成员
2021年7月13日,公司发布股权激励草案,拟向64名激励对象授予限制性股票553.30万股。激励对象为公司中层和核心技术人员,与业务骨干深度绑定利好公司长期业绩兑现。考核指标为2021-2024年净利润分别不低于2.05/2.46/2.95/3.54亿元,对应CAGR为20％,凸显公司长期业绩增长信心。
定增加码中台建设,强化长期成长逻辑
本次定增拟募集6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目。我们认为,基于共享技术中台,公司一方面可对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行升级和改造,从而丰富产品功能,扩大各产品业务规模;另一方面,可满足企业数字化转型对敏捷型信息管理系统的需要,缩短产品开发周期,提升部署效率,降低交付成本。
风险提示:公司客户不及预期、技术研发不及预期、疫情反复影响项目交付
[2021-08-29] 赛意信息(300687):智能制造带动盈利指标大幅提升,制造升级大趋势下MES领军迎加速点-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年半年度报告,实现营业收入8.67亿元,同比增长61.57％;归属于上市公司股东的净利润5,514.24万元,同比增长19.36％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,014.12万元,同比增长28.34％。符合前期预告区间。
充分受益于我国制造业升级大趋势,智能制造业务带动盈利指标大幅提升。1)报告期内智能制造板块营业收入同比增长93.93％,收入占比自上年同期的21.00％提升至25.20％,该部分收入主要来自于生产调度和过程控制类软件的软件产品销售、实施部署及后续的升级支持。主要系疫情影响下数字化发展意识在企业级客户群体中快速增强,针对供应链协同及智造协同的投资不断加大。并且,该板块业务的毛利率也有较大提升,自去年同期的32.52％提升至38.54％,主要由于产品成熟度持续提高并获得市场认可,客户对软件许可付费意愿提升,毛利贡献边际效益明显。2)泛ERP业务管理软件领域方面,全年营业收入同比增长47.23％,毛利率自去年的28.14％略降至25.99％,受益于疫情改善、订单环境恢复的趋势,泛ERP板块业绩亦有望稳步上升。3)根据公告,公司在2020年良好业务发展基础上,将进一步提高自研软件销售收入,力争在2020年基础上取得翻倍增长。截至2020年末,公司全年新签订单超过18亿,同比增长55％,服务客户600余家,业务发展动能保持上升态势,后续业绩持续性可期。
研发投入明显加强,产品化水平或持续提升。本期销售费用为0.50亿元,同比增长71.73％,主要系为加强业务拓展,销售及市场相关人数增加导致职工薪酬增加所致。管理费用为0.54亿元,同比增长58.29％,主要是股份支付费用增加所致。财务费用为0.15亿元,同比增长2,367.23％,主要是银行借款利息支出增加以及计提可转债利息费用所致。研发费用为0.77亿元,同比增长46.53％,主要是研发创新领域投入增加所致。
智能制造应国家级重大政策,软件占比提升带动盈利能力。1)2021年4月14日,工信部会同有关部门起草了《"十四五"智能制造发展规划》(征求意见稿),面向社会公开征求意见。征求意见稿提出,到2025年,规模以上制造业企业基本普及数字化,重点行业骨干企业初步实现智能转型,我国智能制造装备和工业软件技术水平和市场竞争力要求得到显著提升,国内市场满足率分别超过70％和50％。2)公司智能制造及工业物联网业务领域收入增速预计超过总体平均,收入占比进一步提升,成为收入增长的主要贡献。公司面向市场提供的S-MOM制造运营套件在开放性平台化的基础上,形成"标准平台+行业套件包+配置化服务"的业务模式。公司历史上专注于高景气度行业的客户拓展,在PCB半导体、泛家居、通信电子及相关零部件等行业持续深耕。目前,大型头部制造业企业通常具有多地点多工厂性质,首次项目通常以单工厂为切入,以多工厂推广进行复制,因此S-MOM等标准化产品有望加速推广,带动该业务持续增长。
作为华为顶级战略合作伙伴,共推智能制造云产品。1)2019年公司获得华为顶级战略合作伙伴殊荣。赛意自主解决方案已入选华为严选商城,SMOM系统再进入鲲鹏生态、加速推进企业私有云方案。还深度参与认证研究院,挑选国内优秀的数字化技术和软件公司,输送至相关企业。华为作为公司最大客户,同时公司客户结构持续优化,华为收入占比逐步下降。2)基于在智能制造领域的优势行业合作经验,随着产品标准化和软件化程度提高,智能制造方案有望快速向细分行业纵深拓展。并且,有望受益于华为云在技术和渠道端的加持。
维持"买入"评级。根据关键假设,预计2021-2023年营业收入分别为18.51亿元、24.71亿元和32.79亿元,归母净利润分别为2.77亿元、4.27亿元和6.44亿元。维持"买入"评级。
风险提示:新业务推广不达预期;贸易摩擦风险;企业IT投入不达预期。
[2021-08-29] 赛意信息(300687):智能制造快速增长,毛利率提升验证产品化逻辑
■国泰君安
维持"增持"评级,维持目标价41.75元。维持公司盈利预测,2021-2023年EPS分别为0.73、1.03、1.54元。综合考虑PE、PS估值法取平均值,维持目标价至41.75元,维持"增持"评级。
业绩符合预期,接近指引上限。公司发布2021中报,2021年上半年公司实现营收8.67亿元,同比增长61.57％％,实现归母净利润5514.24万元,同比增长19.36％。预告收入和利润均靠近预告上限。
智能制造业务快速增长,毛利率持续提升印证产品化逻辑。报告期内公司智能制造业务实现收入2.19亿元,同比增长93.93％,在上年同期接近40％的高增长下继续提速,进一步验证了行业高景气。智能制造业务毛利率为38.54％,同比提升6.02pct。因自有产品的软件销售和实施的毛利率要显著高于代理海外产品实施。我们判断,公司的智能制造业务毛利率的提升主要是因为自有产品占比的提升,公司智能制造产品化的逻辑得到再次印证。
泛ERP业务增长超预期。报告期内公司泛ERP业务实现收入5.50亿元,同比增长47.23％,增速超预期。我们认为原因有两个方面,一方面是公司SAP实施业务的需求恢复,叠加竞争格局的改善,SAP实施收入实现快速增长。另一方面是公司自有的中台业务开始放量,已形成规模化的收入。同时公司来自单一大客户的业务并未下滑,反而不断增长。
风险提示:竞争加剧风险,人力成本上升风险
[2021-08-12] 赛意信息(300687):博世科、赛意信息向特定对象发行股票均获深交所上市审核中心审核通过
■上海证券报
8月12日，博世科、赛意信息双双早间公告，公司均于8月11日收到深交所上市审核中心出具的意见告知函，深交所发行上市审核机构对两家公司提交的向特定对象发行股票申请文件进行了审核，认为两家公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续深交所将按规定报中国证监会履行相关注册程序。
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