300659中孚信息股票走势分析
≈≈中孚信息300659≈≈(更新:21.12.10)
[2021-12-10] 中孚信息(300659):中孚信息以高质量党建引领高质量发展
■上海证券报
作为国内网络安全领域的A股上市公司，中孚信息近日入选中国上市公司协会《民营上市公司党建优秀案例》(以下简称《案例》)。公司董事长、党委书记魏东晓对上海证券报记者表示：“近年来，公司按照‘党管人才’‘党管保密’的原则，通过党建引领和‘三元制’管理制度，打造了一支以党员为主体的‘中孚铁军’。未来，中孚信息将继续把党组织的政治优势转化为公司持续发展的竞争优势，以高质量党建推动公司高质量发展。”
推进“三元制”
“一个支部，一座堡垒”“一名党员，一面旗帜”，在中孚信息党建文化墙上，鲜红的大字鲜艳醒目。展示墙上，内容丰富的公司党建和公益活动照片，让参观者对这家民营上市公司坚持党建引领的丰硕成果啧啧称赞。
魏东晓告诉记者，公司成立于2002年，是国家网络安全领域的重点企业，近5年企业复合增长率达到37%。公司于2005年就已经成立党支部，2012年成立党总支，2019年升格为企业党委，已持续开展党建工作16年，现有党员440余名。2020年，公司党委申请换届选举并获得批复，经与上级党工委沟通后，将打造“小微型党支部”提上日程。比如研发能力中心，按照不同业务能力划分，拆解为不同党支部，确保每个支部党员人数在20名至30名左右，为各项日常工作和党建活动的开展提供了有力保障。
魏东晓认为，公司能够入选《案例》，最成功的党建经验就是构建“政委”体系、推进“三元制”，强化组织与企业文化建设。
据了解，近年来，随着业务的发展，公司人员规模不断壮大。大量新员工的加入，给公司的管理和干部队伍的建设带来了较大压力，文化如何传承、思想如何融入、组织力如何提升等问题，更对企业提出了巨大挑战。
公司党委敏锐地捕捉到这个情况，提出了构建“政委”体系的建设思路，即“司令员、政委、参谋长”的“三元制”，从各部门选拔熟悉业务、熟悉人员、绩效优异、价值观高度匹配、文化认同感强的共产党员担任部门的“政委”角色，协助部门领导抓好团队建设、文化传承、人员培养等工作，强化部门的组织力、领导力，使党建工作与人力资源管理工作的落地实施有了更强有力的抓手，也为团队稳定、人才发展与企业文化的传承提供了可靠保障。
打造“中孚铁军”
把骨干培养成党员，把党员培养成骨干。
公司高级工程师宋洪志，是一名产品经理，更是一名优秀党员。“自入职以来，我一直从事相关项目建设及产品设计工作。在研发团队中，我们党员要发挥带头作用。”他告诉记者，公司有专项保障组，组织实战化演练，已经成功保障了多项国家重大活动的网络安全任务。同时，他带领团队多次参与山东省技术创新项目并深度参与国家重点项目，制定整体监管体系及相关技术标准，打造的中孚相关产品也得到了主管部门和行业专家学者的高度认可。
魏东晓告诉记者，公司按照“党管保密”的原则要求，通过党建引领和“三元制”管理制度，打造了一支以党员为主体的“中孚铁军”。
同时，公司从制定《干部行为准则》入手，强化干部队伍建设，努力打造具有新风正气、责任担当的干部队伍。党的干部通过“双向任职”进入公司经营层，公司党委书记由董事长担任，党员职工代表进入监事会，提升公司管理水平，为公司高质量发展提供坚实保障。
“现在，公司关键岗位上几乎都是共产党员。”公司总裁助理、党委副书记王萌说，“作为一家以网络安全技术为主营业务的上市公司，讲政治、守纪律是立身之本。我们要从本职工作出发，不仅要在思想上受洗礼，更要在行动上见真章，把党史教育与推动企业高质量发展结合起来，为公司发展注入新的活力。”
以党建引领高质量前行
谈及党建与企业高质量发展之间的关系，魏东晓认为，民营企业是我国经济的重要组成部分，随着经济结构的不断完善，民营经济在我国经济中所占比重增大。抓好抓实民营上市公司的党建工作，能够充分发挥党的领导作用，为民营企业指明发展方向，为国家整体经济健康有序发展注入动力。
魏东晓表示，自成立以来，中孚信息致力于贯彻落实“网络强国”国家战略，针对新时期网络安全面临的新挑战，紧跟网络安全产业发展趋势，着力推进从“核心安全”迈向“全面安全”的战略转型。公司重点推进安全基础能力、数据采集能力、数据分析能力、数据防护能力和可视化呈现能力等多项技术能力构建，用户覆盖全国数万家党政机关和企事业单位。
“基层党组织是贯彻落实党中央决策部署的‘最后一公里’，我们将继续把基层党组织建设成为实现党的领导的坚强战斗堡垒。通过不断开展党员‘亮身份、亮职责、亮承诺’等活动，强化党组织的号召力、凝聚力和公信力。”魏东晓说。
[2021-11-30] 中孚信息(300659):防护、检查快速增长,监管平台空间广阔
■国泰君安
维持"增持"评级,上调目标价至77.50元。我们维持盈利预测,预计2021-2023年公司EPS分别为1.62/2.49/3.39元,考虑到自监管平台进一步打开公司中长期成长空间,我们上调目标价至77.50元,对应PE分别为47.84/31.12/22.86倍。
公司信创防护业务市场先发优势显著,产品线持续丰富将推动单机价值量企稳回升。自2020年党政信创招投标规模化启动以来,公司主要信创防护产品市占率为行业第一。公司信创产品线不断丰富,四期目录新增入围11款产品达到28款,将带动单机价值量在2021年企稳回升,特殊行业信创规模化展开将推动防护业务保持较快增长。
下游客户及检查对象的双扩容驱动检查检测业务快速增长。自等保2.0落地以来,公司检查检测业务下游客户快速拓展至电力、金融等重要行业,目前已经落地国家电网、建设银行等头部客户;同时公司数据库检查工具、无线信号检查工具等新列装国家保密局检查装备目录,将带来后续采购;二者共同推动检查检测业务发展提速。
监管平台建设空间再提高,未来落地有望超预期。我们预计十四五期间行政监管平台建设规模将达到40-60亿元,自监管平台新增建设规模将达到100-150亿元,建设空间再次提高。公司目前在行政监管平台上市占率遥遥领先,具备较强的技术壁垒,未来自监管平台的业务落地有望超预期。
风险提示。疫情影响政府IT预算的风险,信创竞争加剧的风险。
[2021-10-29] 中孚信息(300659):结算周期带来单季度扰动,行业受政策推动景气度高-公司季报点评
■海通证券
公司发布2021年三季报。前三季度实现营收6.2亿元,同比增长63.47％,实现归母净利润440万元同比下滑77.76％,单三季度实现营收2.57亿元,同比增长26.18％,实现归母净利润249万元,同比下滑92.59％。21年Q1-Q3单季度收入同比增速分别为296.24％、67.4％、26.18％,归母净利润同比增速分别为63.62％、-16.46％、-92.59％。公司单季度收入利润增速呈下降趋势。
去年高基数以及结算周期导致收入增速下滑。由于疫情原因去年上半年很多订单积压,叠加到三季度确认,导致了20Q3业绩基数较高,另外由于公司安全监管产品的项目形态多为金额较大的集成项目,产品的交付涉及项目的整体验收,部分项目处在等待验收的状态,我们认为由于以上两种原因,公司三季度收入增速出现下滑。利润大幅下滑的原因,一方面由于公司为稳固市场地位,加大新产品研发力度,在市场及研发方面的人员数量和费用投入均大幅增加,另外前三季度股权激励带来的股份支付费用摊销金额约4600万元,与去年同期相比增加约2154万元,也是净利润大幅下滑的主要原因
股权激励确保全年高增长。公司21年4月发布了2021年限制性股票激励计划,解锁条件为2021-2023年,营收相比2020年,增长45％、90％、135％,公司前三季度营收增长63.47％,我们认为,公司有望顺利完成股权激励目标。
强政策推动,行业景气度高。国家法律法规和政策的逐步落地是行业快速发展的重要推动力。2017年《中华人民共和国网络安全法》正式实施,实现了网络安全有法可依,网络安全市场空间、产业投入与建设步入稳定发展期。《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》发布并于2019年12月1日起正式实施,扩大了等级保护的管控范围。2021年6月,《中华人民共和国数据安全法》正式发布,开启全面构筑中国网络安全及数据安全领域的法律框架,网络安全重要地位得到持续加强。2021年7月12日,工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,提出了推动网络安全产业高质量发展的目标,将助力网络安全行业快速发展。
盈利预测。我们预计公司2021-2023年营收分别为14.23亿元、18.78亿元、24.17亿元,归母净利润分别为3.07亿元、4.01亿元、5.25亿元,参考可比公司估值,我们给予2021年动态PE30-35倍,6个月合理价值区间为40.5-47.25元,给予"优于大市"评级。
风险提示。信创项目落地不达预期,核心产品市占率无法持续保持领先。
[2021-10-29] 中孚信息(300659):验收节奏拖累收入增速,全年高增预期不变-2021年三季报点评
■国泰君安
本报告导读:公司营收主要受验收节奏拖累,部分监管业务大单递延到四季度确认,全年高增的预期不变,监管业务景气向上,未来落地有望超预期。
投资要点:维持"增持"评级,维持目标价至55.89元。维持盈利预测,预计2021-2023年EPS分别为1.62、2.49、3.39元,维持目标价至55.89元,对应PE分别为34.5、22.5、16.5倍。
收入增速受验收节奏的影响略低预期,全年高增预期不变。单Q3公司实现营收2.57亿,同比增长26.18％,公司下游客户以政府为主,一方面21H1受疫情影响严重,营收集中在Q3验收确认,造成基数较高,另一方面今年监管业务线部分订单额在2000万以上的大型项目在Q3基本完成交付却还未验收,导致部分收入需递延至Q4进行确认。预计Q4将进入验收确认的高峰期,从在手订单储备来看,预计单Q4收入增速将达到56％,继续维持全年59％的收入增长预测。
收入结构改善推动公司毛利率上升,归母净利润位于业绩预告中枢。
前三季度公司毛利率为71.06％,同比提高3.31个百分点,原因在于产品销售收入占比提高,项目集成收入占比下降。公司加强研发及销售投入,且前三季度股份支付费用约4600万元,同比增长88％,若均加回股份支付费用,则前三季度归母净利润同比增长14％。
监管业务发展态势良好,未来有望超预期。公司的党政外网监管平台加速向地级市渗透,内网监管平台已经启动省级、部委级平台试点,明后年将进入推广建设阶段,央国企自监管平台从集团总部向二级单位及省级国企推动,未来监管业务落地有望超预期。
风险提示。疫情影响政府IT预算的风险,信创竞争加剧的风险。
[2021-10-19] 中孚信息(300659):中孚信息与河南省基础地理信息中心签署战略合作协议
■证券时报
10月19日，中孚信息与河南省基础地理信息中心在济南签署战略合作框架协议，双方将围绕自然资源敏感数据信息检查技术领域开展全方位合作。根据战略合作协议，双方将共同推动自然资源领域涉密及敏感数据在产生、流转、应用、存储、归档等业务场景现状中存在的问题，积极探索通过安全保密及网络安全的技术手段对自然资源领域涉密及敏感数据实现有效的管理和防护，并能够在一定程度上便利该领域在社会各业务场景中的应用。
[2021-09-14] 中孚信息(300659):从"保密安全"走向"数字安全",长期成长路径逐渐清晰-公司首次覆盖报告
■开源证券
"保密安全"领军,逐渐走向"数字安全",首次覆盖给予"买入"评级
公司加速从"保密安全"走向"数字安全",主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测等产品线多极发力,有望实现快速增长。我们预测公司2021-2023年归母净利润为3.78、4.65、6.24亿元,EPS为1.67、2.05、2.75元/股,当前股价对应PE为26.0、21.2、15.8倍,公司PE估值低于行业可比公司,首次覆盖给予"买入"评级。
业务规模快速扩大,高激励目标彰显信心
面临信创带来的历史性机遇,公司持续拓展和完善产品线,市场占有率快速提升,业务规模快速扩大。2016年至2020年,公司营业收入由2.08亿元上升至9.9亿元,CAGR为46.43％;归母净利润由0.49亿元上升至2.42亿元,CAGR为49.53％。根据公司股权激励业绩考核目标:以2020年收入为基数,2021-2023年增速分别不低于45％、90％、135％,充分彰显公司对未来发展的信心。
防护、监管、检查多极发力,有望驱动快速成长
(1)安全防护产品:公司在党政信创领域布局早,产品和解决方案市场领先。一方面,公司已经逐渐从主机安全走向数据安全,推出一系列数据安全产品和解决方案,数据安全收入有望高速增长。另一方面,随着行业信创的逐步开展,公司基于国产平台的主机与网络安全产品、数据安全产品迎来新的发展机遇。(2)安全监管平台:公司在省级安全监管平台建设中市占率领先,目前安全监管平台市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司安全监管业务的快速发展。(3)安全检查业务:随着行业市场应用领域的不断扩大及新型检查检测产品的列装,检查检测业务将持续快速发展。
风险提示:信创业务不及预期风险;技术变革风险
[2021-09-10] 中孚信息(300659):从保密到大安全,书写成长新篇-公司首次覆盖
■德邦证券
中孚信息是国内信息安全保密细分领军厂商,连续4年超额完成激励目标。公司深耕保密安全领域多年,核心资质齐全,保密信创系列产品及解决方案覆盖全面。2012-2020年收入/归母净利润CAGR分别为34％/38％,2017/2020/2021年公司三次发布股权激励,2017-2020年公司实际收入均超过激励目标。
安全行业政策驱动加速,看好行业2021-2025年市场增速超25％。2021年,数据安全法正式发布,滴滴事件发生后,信息安全成为全国民众关注的核心热点,以《网络安全审查办法(修改方案征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》为代表的一系列政策法规相继出台,政企单位面临的合规约束趋严。据测算,2020年信息安全行业市场约600亿,疫情后的需求反弹、安全行业政策的密集落地加成滴滴事件催化,行业发展进程有望提速,2021-2025年行业增速有望超25％,预计2023年行业空间有望突破千亿
中孚的成长曲线需要被市场再度认知。目前市场上对中孚信息的理解是一家保密安全厂商,业绩弹性主要来源于保密领域的主机国产化替代,担忧在国产化替代高峰期之后中孚业绩可能会大幅下滑。我们认为,信创的国产化给公司提供业绩弹性的同时,其实也带给了公司切入核心客户的机会,此外,中孚信息不断增加安全产品提升单客户价值量,未来的发展路径应该是沿着核心保密客户,延伸到监管类客户,再延伸到央企等行业客户,市场空间正处于逐步快速打开的过程。
中孚信息各条产品线下游领域均有较高景气度,且公司有望持续推出新产品线。1)主机及网络安全产品线:作为中孚起家核心产品市场占有率靠前,受益于信创主机替换2019-2021年有望实现较高增长,且持续增加产品品类,看好ARPU值提升。2)安全监管平台:省级平台需求快速延伸到市县级需求,预计2021-2023年市场建设需求分别为6.3/9.1/7.7亿,远期运维需求预计超20亿/年,有望打造公司第二增长点。3)检查检测产品:从监管侧到被监管侧快速渗透,市场空间超过20亿,随新品类扩张市场有望持续扩容。4)数据安全产品:蓝海市场客户需求快速释放,中孚快速推出产品并依托客户资源向市场推广。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.05/5.24/6.90亿,对应EPS分别为1.79/2.31/3.05元。给公司2021年45-50x目标P/E,目标价80.55-89.50元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:国产化进展不及预期;安全监管平台落地不及预期;竞争加剧等。
[2021-08-30] 中孚信息(300659):网安产品营收快速增长,中报扭亏为盈-2021中报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,下调目标价至55.89元。公司在信创保密软硬件领域市占率领先,数据安全产品营收呈现爆发式增长,保密监管平台建设仍处于市场渗透早期,业务景气度向上,考虑到实施2021股权激励计划新增股权激励费用,我们调整2021-2023年公司EPS分别为1.62(-0.08)、2.49(+0.02)、3.39(+0.25)元,下调目标价至55.89元,对应PE分别为34.5、22.5、16.5倍。
公司中报业绩符合预期,收入保持快速增长。公司发布中报,2021年上半年公司营收3.62亿元,同比增长105.89％;实现归母净利润191.46万元,同比增长113.87％,符合市场预期。
网安产品营收快速增长,集成业务受验收节奏影响增速较慢。上半年公司网络安全产品营收合计达到2.64亿元,同比增长159.61％,主要受党政信创三合一硬件前置采购、数据安全产品补采等驱动。集成业务营收0.68亿元,同比增长22.84％,主要受终验法验收节奏的影响,下半年随着更多项目进入终验阶段,集成业务发展将提速。?
毛利率同比略有提高,净利润扭亏为盈。上半年公司主机与网络安全产品中标准化产品收入贡献较多,推动公司整体毛利率同比提升3.17个百分点至70.82％。费用增速不及收入增速,在确认2979万股份支付费用的情况下,公司中报依旧实现扭亏为盈,下半年盈利有望逐季释放。
风险提示。疫情影响政府IT预算的风险,信创竞争加剧的风险。
[2021-08-29] 中孚信息(300659):数据安全产品实现爆发式增长,客户行业拓展取得效果-中报点评
■中泰证券
投资事件:公司发布2021年半年报:营业收入3.63亿元,同比增长106.61％;归母净利润0.02亿元,扭亏为盈,较去年同期增加113.87％。
网络安全产品实现全面高增,客户行业拓展取得效果。报告期内,公司收入3.63亿元,同比增长106.61％,销售商品、提供劳务收到的现金为4.45亿元,同比增长142.96％。从业务产品线看,公司主要业务网络安全产品实现收入2.64亿元,同比增长159.61％,其中主机与网络安全产品/数据安全产品/安全监管平台/检查检测产品收入同比增速分别为128.21％/34370.64％/250.78％/99.55％。公司主机与网络安全产品和检查检测产品保持高增长态势,数据安全产品和安全监管平台均实现了爆发式增长,公司产品结构得到了进一步拓展和完善。从客户分布看,政府及事业单位占比最大为62.99％,主营业务收入同比增长111.16％,特殊行业、央企集团、金融等行业实现主营业务收入合计约为0.56亿元,同比增长99.57％。
整体毛利率上升,研发投入持续加大。报告期内,公司主营业务毛利率为70.82％,较2020年同期的67.65％增加了3.17个百分点,这主要得益于主机与网络安全产品毛利率的提升,从2020年上半年的73.62％提高到2021年上半年的82.48％。公司继续加大研发投入力度,努力构建"平台+引擎+能力"的技术创新体系,加快从"保密安全"到"数字安全"的发展,2021年上半年公司研发投入1.12亿元,同比增加103.07％。
网络安全行业尤其数据安全行业的建设需求旺盛,公司业绩有望持续高增长。随着《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》以及《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)》(征求意见稿)等政策法规的相继出台,政策节奏和推进速度明显加快,网络安全行业尤其数据安全行业有望迎来高景气周期;同时,信创市场已经开始从党政走向金融、电力等关键领域的行业应用。公司作为保障国家秘密、工作秘密、商业秘密以及用户隐私的数据安全的主要供应商,将会持续受益行业的发展。
投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS分别为1.62/2.16/2.76元,对应PE分别为24.71/18.57/14.51倍,考虑收入高成长和利润改善,给予"买入"评级。
风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧。
[2021-08-29] 中孚信息(300659):营收持续高增长,网络安全各产品线发展势头迅猛-中报点评
■平安证券
事项:公司公告2021年半年报,2021年上半年实现营业收入3.63亿元,同比增长106.61％,实现归母净利润191.46万元,同比扭亏为盈,EPS为0.01元。平安观点:
公司2021年上半年营收持续高速增长。根据公司公告,公司2021年上半年实现营业收入3.63亿元,同比增长106.61％。公司营收增速延续了自2019年以来的高增长势头。分客户所在行业看,公司政府及事业单位、信息技术行业、央企集团、特殊行业、其他、金融行业客户收入分别为2.28亿元、0.64亿元、0.32亿元、0.18亿元、0.14亿元、0.063亿元,分别同比增长111.16％、96.56％、161.07％、164.94％、93.82％、-30.64％。公司2021年实现归母净利润191.46万元,同比扭亏为盈,公司盈利能力进一步提高。
公司毛利率同比提高,期间费用率同比下降,研发投入大幅增长。2021年上半年,公司毛利率为70.81％,同比提高2.69个百分点,主要是因为公司网络安全产品毛利率同比提高2.88个百分点。公司期间费用率为78.74％,同比下降2.41个百分点,表明公司费控成效良好。公司紧抓行业发展机遇,以数据安全为主线,以客户为中心,持续加大研发投入。公司2021年上半年研发投入金额为1.12亿元,同比增长103.07％,研发投入的营收占比达30.88％。公司持续加大研发投入,有力地保障了公司技术的持续进步与新技术在产品中的应用。
公司网络安全各产品线发展势头迅猛。公司网络安全产品线主要包括主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管平台产品和检查检测产品等。2021年上半年,公司主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管平台产品和检查检测产品分别实现收入1.68亿元、0.28亿元、0.28亿元、0.40亿元,分别同比增长128.21％、34370.64％、250.78％、99.55％,各产品线收入均实现高速增长,尤其是数据安全产品和安全监管平台产品收入实现了跳跃式增长。2021年是我国网络安全法律法规体系建设成果集中落地的一年,《数据安全法》、《网络安全审查办法(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等相继发布。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全产品收入未来持续高速增长可期。
盈利预测与投资建议:根据公司的2021年半年报,我们调整了对公司2021-2023年的盈利预测,EPS分别调整为1.53元(原预测值为1.51元)、2.03元(原预测值为1.99元)、2.62元(原预测值为2.60元),对应8月27日收盘价的PE分别约为26.2、19.7、15.3倍。2021年上半年,公司网络安全各产品线收入均实现高速增长,尤其是数据安全产品和安全监管平台产品收入实现了跳跃式增长。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全产品收入未来持续高速增长可期。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:(1)网络安全行业增速低于预期:当前,网络安全已上升为我国国家战略。随着《数据安全法》、《网络安全审查办法(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等政策法规落地,我国网络安全行业持续高速发展可期。但如果网络安全行业增速低于预期,则公司的网络安全产品业务发展存在不达预期的风险。(2)公司基于信创的安全保密产品研发进度低于预期:随着信创产业的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间,公司需要研发基于信创的安全保密产品,公司存在新产品研发进度低于预期的风险。(3)公司募投项目实施的风险:公司2020年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力。但如果募投项目的实施进度低于预期,将影响公司的行业竞争优势。
[2021-08-28] 中孚信息(300659):产品线、行业客户拓展效果显著,收入高增长-中期点评
■东北证券
公司2021年上半年实现营业收入3.63亿元,同比增长106.61％;归母净利润191万元,同比增长113.87％;扣非归母净利润-1233万元,较上年同期亏损收窄。单季度看,Q2营业收入2.44亿元,同比增长67.40％;归母净利润1229万元,同比下降16.46％。相关政策密集释放,网络安全行业受益。网络安全日益受到政府、企业等重视,相关政策密集释放,今年内已有《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《网络产品安全漏洞管理规定》、《党委(党组)网络安全工作责任制实施办法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等发布,我国有关网络安全的顶层设计正在逐步完善。根据IDC预测,我国网络安全产业2020-2024年内的复合年均增长率达16.80％。
网络安全产品业务高速增长,毛利率提升。2021年上半年,公司网络安全产品业务收入达2.64亿元,同比增长159.61％,毛利率提升2.88pct,占总收入比例提升15.13pct。除主机与网络安全产品收入同比增长128.21％外,网络安全产品线进一步拓展和完善,数据安全产品、安全监管平台、检查检测产品进一步规模化应用,收入同比增加6809万元。公司整体毛利率提升3.17pct,销售、管理、财务费用率同比共下降1.87pct。
拓展行业客户,市场空间进一步扩大。信创市场已开始从党政走向金融、电力等关键领域的行业应用,场景化应用进一步增强,市场空间进一步扩大。公司在巩固政府及事业单位客户的同时,继续加强行业客户的拓展,2021年上半年公司对特殊行业、央企集团、金融等行业客户实现收入5570万元,同比增长99.57％,第二增长曲线逐渐明晰。
盈利预测:预计公司2021～2023年营业收入为15.09、20.84、25.60亿元,归母净利润为3.79、5.37、6.64亿元,EPS1.67、2.37、2.93元,对应当前股价PE为23.91、16.91、13.67倍。公司作为安全保密领域的领军企业,受益于网络安全行业高速增长,积极拓展产品线、行业客户,维持"买入"评级,六个月目标价55元。
风险提示:市场竞争加剧,政策推进不及预期等。
[2021-07-08] 中孚信息(300659):中孚信息与工信部网安中心、工信通签署三方战略合作协议
■证券时报
日前，中孚信息与工信部网安中心、工信通(北京)信息技术有限公司签署战略合作协议。根据协议，三方将共同成立联合实验室，以联合实验室为平台，深化人才、技术、产品深度对接，稳步推进战略合作。
[2021-06-29] 中孚信息(300659):中孚信息零信任TNA安全网关移动客户端已适配鸿蒙OS
■证券时报
近日，中孚信息在“新技术新产品集中发布推广活动”上正式发布面向零信任网络的可信接入网关TNA。目前，零信任TNA安全网关的移动客户端已完成与鸿蒙OS兼容性测试工作，可切实为广大政企客户的移动办公保驾护航。
[2021-05-06] 中孚信息(300659):中孚信息暂不涉及车联网安全相关技术
■证券时报
中孚信息(300659)在互动平台表示，截至目前，公司暂不涉及车联网安全相关技术。
[2021-04-28] 中孚信息(300659):Q1业绩大幅增长,推出高行权条件的股权激励计划-一季点评
■安信证券
业绩大幅增长。公司发布2021年一季报,Q1实现收入1.19亿元,同比增长296.24％;归母净利润-1037万元,同比增长63.62％;扣非净利润-1379万元,同比增长51.12％。
费用率显著下降。1)成本方面,毛利率较去年同期增长0.58pct;2)费用方面,期间费用率同比大幅下降,绝对金额方面,销售费用同比增长161.55％,管理费用同比增长114.67％,研发费用同比增长113.05％,均显著低于收入增速;3)现金流方面,经营性现金流净额-1.11亿元,同比下降14.89％。
以数据安全为主线,进一步完善营销体系。公司Q1继续加大研发投入,并实施了2021年新一轮股权激励计划,行权条件为以2020年收入为基准,2021～2023年收入增速分别不低于45％/90％/135％。参考公告,在全年目标方面,公司将在确保安全保密领域的市场优势的基础上,进一步完善营销体系建设,加快在央企、特殊行业等领域的业务布局。同时,以数据安全为主线,发挥市场的牵引作用,推动产品、研发、供应链向数据安全的发展。
投资建议:预计2021～2022年EPS分别为1.50元、1.98元,维持"买入-A"评级
风险提示:IT国产化推进速度低于预期;行业竞争加剧
[2021-04-11] 中孚信息(300659):实现量与质的高增长-公司公告点评
■海通证券
公司发布2020年年报。2020年实现营收9.93亿元,同比增长64.68％,实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％,实现扣非后归母净利润2.26亿元,同比增长92.97％,经营活动净现金流1.73亿元,同比增长105.31％,在2020年疫情的不利影响下,公司实现了量与质的高增长。
网络安全产品是增长主力军。公司网络安全产品线包括主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管产品、检查检测产品四项,2020年分别增长33.93％、2160％、201％、34.6％,总体实现收入5.77亿元,同比增长54.95％,是公司全年高增长的主要贡献者,2020年公司网络安全产品线进一步拓展和完善,围绕主机与网络、数据安全、监管平台及检查检测等,在基于国产平台的网络安全产品继续保持快速增长的基础上,安全监管平台业务趁势而上,快速增长;检查检测业务产品线进一步扩展,场景化应用更加丰富;紧跟数字浪潮,借信创"东风",数据安全产品扬帆起航,扎实地迈出向"数字安全领军企业"发展的第一步。
借助信创大机遇,数据安全实现收入。2020年公司数据安全业务实现营收4014万元,同比增长2450％,基于数字化浪潮的趋势,借助在信创市场中已经形成的领先优势,公司数据安全产品销售开始贡献营业收入。随着公司数据防泄漏(DLP)系统、行业级与城市级数据防护解决方案等新产品和整体解决方案的补充、研发,数据安全产品将为公司业绩保持快速增长增加新动力,有利于公司进一步加快从"核心安全"迈向"全面安全"。
安全监管平台爆发式增长。2020年公司安全监管平台实现收入1.78亿元,同比增长225.54％,公司坚持以国家政策为导引,安全监管平台在全国的市场占有率领先。同时,监管平台产品市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司网络安全监管业务的快速发展。
看好公司业务行业扩展前景。公司2021年内收入行业划分出现变化,政府及事业单位从2019年占比75.5％下滑到2020年的68.16％,信息技术行业、特殊行业、央企集团、金融占比有所提升,我们看好公司业务从政府扩展到金融、特殊行业等其他行业,这为公司带来更广阔的的增长空间。
风险提示。信创项目落地不达预期,核心产品市占率无法持续保持领先。
[2021-04-01] 中孚信息(300659):业绩高速增长,网络安全各产品线蓬勃发展-2020年报点评
■平安证券
事项:公司公告2020年年报,2020年实现营业收入9.93亿元,同比增长64.68％,实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％,EPS为1.12元。2020年利润分配预案为:每10股派2.5元(含税),不以资本公积金转增股本。
平安观点:公司2020年业绩实现高速增长,客户机构更加均衡:根据公司公告,公司2020年实现营业收入9.93亿元,同比增长64.68％,主要是因为公司网络安全各产品线收入均实现大幅增长;实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％。公司营收和归母净利润均实现高速增长,业绩表现亮眼。分客户结构看,公司2020年政府及事业单位客户收入的营收占比为68.16％,同比下降7.42个百分点;信息技术行业、特殊行业、央企集团、金融客户收入的营收占比分别为13.84％、6.70％、5.68％、3.36％,同比分别提高4.40、3.11、1.82、1.12个百分点。公司2020年的客户结构更加均衡。
公司毛利率和期间费用率同比下降,经营性现金流状况持续向好:公司2020年毛利率为66.08％,同比下降3.79个百分点;期间费用率为41.23％,同比下降8.17个百分点,主要是因为销售费用率和管理费用率分别同比下降3.28个百分点和3.83个百分点。公司2020年继续加大研发投入,围绕安全防护、网络安全监管、数据安全等领域进行新产品的研发,研发投入金额为1.82亿元,同比增长70.92％,研发投入的营收占比为18.35％,保持在较高水平。公司2020年经营性现金流净额为1.73亿元,同比增长105.31％,经营性现金流状况持续向好。
公司网络安全各产品线蓬勃发展:公司网络安全产品线主要包括主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管平台产品和检查检测产品等。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全各产品线2020年蓬勃发展。其中,主机与网络安全产品实现收入4.08亿元,同比增长37.96％;数据安全产品实现收入4013.60万元,同比增长2450.04％;安全监管平台产品实现收入1.78亿元,同比增长225.54％;检查检测产品和服务实现收入9298.95万元,同比增长62.27％。2020年,公司网络安全产品线进一步完善并实现多点开花,将为公司未来发展提供强劲动力。
盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为3.43亿元(原预测值为2.65亿元)、4.52亿元(原预测值为3.58亿元)、5.89亿元,EPS分别为1.51元、1.99元、2.60元,对应3月31日收盘价的PE分别约为25.6、19.4、14.9倍。2020年,公司网络安全产品线进一步完善。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全各产品线持续蓬勃发展可期。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:(1)网络安全行业增速低于预期:当前,网络安全已上升为我国国家战略。随着网络安全法、等保2.0等政策法规落地,我国网络安全行业持续高速发展可期。但如果网络安全行业增速低于预期,则公司的网络安全产品业务发展存在不达预期的风险。(2)公司基于信创的安全保密产品研发进度低于预期:随着信创产业的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间,公司需要研发基于信创的安全保密产品,公司存在新产品研发进度低于预期的风险。(3)公司募投项目实施的风险:公司2020年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力。但如果募投项目的实施进度低于预期,将影响公司的行业竞争优势。
[2021-03-31] 中孚信息(300659):收入及客户结构优化,规模效应显著-2020年年报点评
■国泰君安
公司收入及客户结构持续优化,业绩增长的可持续性提升,规模效应显著,盈利能力有望持续改善。
投资要点:维持增持评级。公司业务景气向上,考虑到公司规模效应显著,调整公司2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.84(+0.22)、5.60(+0.78)、7.13亿元,对应EPS分别为1.70、2.47、3.14元,维持目标价69.6元,对应21年PE41倍,维持"增持"评级。
公司业绩符合预期,收入及客户结构优化。2020年公司实现营收9.92亿元,同比增长64.61％;归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％。公司保密防护条线收入占比下滑4.15个百分点至45.17％,保密监管条线收入占比上升8.87个百分点至17.94％,保密检查条线收入占比小幅下滑0.14个百分点至9.37％。公司下游客户持续拓展,2020年特殊行业、央企集团、金融等行业客户收入占比提升6.05个百分点至15.74％。随着公司收入结构和客户结构的不断优化,公司未来业绩增长的可持续性进一步提升。
规模效应显著,净利率、人均创收、人均创利明显提高。作为典型的产品型厂商,公司收入确认周期短,规模效应强,随着公司业务进入快速放量期,盈利能力有明显改善。2020年公司净利率同比增长3.63个百分点至24.35％;按照平均人数1283人计算,人均创收77.38万元,同比增长19.39％;人均创利18.84万元,同比增长29.73％,组织效能进一步提升。
展望2021年全年,公司有望继续超预期增长:1)行业信创的快速推进有望加速公司保密防护业务发展;2)安全监管平台在市级/县级平台及行业客户的渗透率有望超预期增长;3)高毛利的保密检查业务在行业客户的覆盖率有望快速提升。
风险提示:疫情影响政府IT支出不及预期;信创业务竞争加剧
[2021-03-31] 中孚信息(300659):信创拉动收入和利润大幅增长,新产品推广值得期待-2020年年报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年年报:实现主营业务收入9.92亿元,同比增长64.61％;实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％。信创拉动收入和利润大幅增长:受益于信创的加速推进和公司竞争力提升,公司20年全年收入同比大幅增长64.61％至9.92亿元,分业务来看,网络安全产品收入为5.77亿元,同比增长54.95％;安全服务实现收入3.33亿元,同比增长93.91％。上述两块业务是公司主要的收入和利润贡献点。2020年公司整体毛利率下降3.79个百分点至66.08％,主要是因为公司整体产品销售中低毛利率的硬件比例上升。20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别相较于19年下降了8.17、3.28、3.83、0.92和0.15个百分点,各项费用率快速下降,主要得益于公司产品规模效应显现和管理水平提高。受益于费用率大幅下降,公司利润增速远高于收入增速。产品线进一步完善,各产品多点开花:报告期内,公司网络安全产品线进一步拓展和完善,围绕主机与网络、数据安全、监管平台及检查检测等,在基于国产平台的网络安全产品继续保持快速增长的基础上,安全监管平台业务趁势而上,快速增长;检查检测业务产品线进一步扩展,场景化应用更加丰富;紧跟数字浪潮,借信创"东风",数据安全产品扬帆起航,扎实地迈出向"数字安全领军企 业"发展的第一步。1、借助在信创市场中已经形成的领先优势,公司数据安全产品销售开始贡献营业收入,全年收入4014万元,同比增长2450％。随着公司数据防泄漏(DLP)系统、行业级与城市级数据防护解决方案等新产品和整体解决方案的补充、研发,数据安全产品将为公司业绩保持快速增长增加新动力,有利于公司进一步加快从"核心安全"迈向"全面安全"。2、公司安全监管平台在全国的市场占有率领先。同时,监管平台产品市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司网络安全监管业务的快速发展。全年实现收入1.78亿元,同比增长226％。3、随着行业市场应用领域的不断扩大及新型检查检测产品的列装,检查检测业务将持续快速发展。
盈利预测、估值与评级:维持公司21-22年净利润预测分别为3.41和4.30亿元,同时预测23年公司归母净利润为5.04亿元。目前,信创产业已经从少量试点、局部试点发展到全面推广阶段,未来三到五年,将迎来黄金发展期。作为A股保密第一股,看好公司受益于国家信创战略持续推进和新产品的布局带来的业绩弹性,维持"买入"评级。
风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
[2021-03-30] 中孚信息(300659):产品线进一步完善,行业客户拓展显成效-年度点评
■安信证券
业绩符合预期。公司发布2020年报,全年实现收入9.92亿元,同比增长64.68％；归母净利润为2.42亿元,同比增长93.54％。利润分配预案为拟每10股派现2.5元(含税)。
@费用率大幅下降,现金流显著增长。1)成本方面,毛利率较去年同期下降3.79pct；2)费用方面,期间费用率较去年同期下降8.17ct,其中销售费用率下降3.28pct,含研发在内的管理费用率下降4.74pct；3)现金流方面,经营性现金流净额为1.73亿元,同比增长105.31％。
多条业务线发力助推高增长。参考公告,报告期内,公司网络安全产品线进一步拓展和完善,围绕主机与网络、数据安全、监管平台及检查检测等,在基于国产平台的网络安全产品继续保持快速增长的基础上,安全监管平台业务趁势而上,检查检测业务产品线进一步扩展,场景化应用更加丰富,紧跟数字浪潮,借信创"东风",数据安全产品扬帆起航:1)公司数据安全产品开始贡献收入,随着数据防泄漏(DLP)系统、行业级与城市级数据防护解决方案等新产品和整体解决方案的补充,数据安全产品将为公司业绩保持快速增长增加新动力,有利于公司进一步加快从"核心安全"迈向"全面安全"。2)公司的安全监管平台产品实现收入1.78亿元,同比增长225.54％。且监管平台产品市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司网络安全监管业务的快速发展。3)检查检测产品及检查服务快速增长,公司深挖行业需求,根据行业客户体量大、高可用、负载均衡等特点,重点围绕行业重要数据和敏感数据检查需求进行改造,场景化研发相关产品和解决方案,形成"对抗"能力。同时,公司检查检测产品还新增了面向数据库、云存储、大数据中心的数据库保密检查系统以及电磁环境检测产品。
行业客户拓展卓显成效。报告期内,公司加强客户拓展,除政府及事业单位客户外,行业客户拓展成效卓著,为公司数据产品深入行业市场奠定了良好的市场基础。全年特殊行业、央企集团、金融等行业实现收入合计1.56亿元,同比增长167.19％,收入占比提升6.04pct。新增客户数量4071户。参考公告,公司着力在电力电网、能源等大型央企集团以及金融等行业客户中开拓数据检查、敏感数据监测市场,其中在电力电网领域形成规模性部署,并逐步向地市级延伸。随着行业信创的逐步开展,公司基于国产平台的主机安全产品和数据安全产品开始在中国人民银行、中国农业发展银行等金融机构部署。行业客户的持续拓展为公司基于国产平台的主机与网络安全产品、数据安全产品以及安全监管平台在行业领域场景化应用奠定了坚实的市场基础。
投资建议:预计2021~2022年EPS分别为1.50元、1.98元,维持"买入-A"评级。
风险提示:IT国产化推进速度低于预期；行业竞争加剧
[2021-01-20] 中孚信息(300659):利润增长超预期,信创业务率先带来业绩弹性-2020年业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布20年业绩预告:预计20年实现营收约9.8亿元,同比增长约63％;
实现归母净利润2.25亿元一2.55亿元,同比增长80.14％-104.16％;实现扣非后归母净利润2.10亿元一2.40亿元,同比增长79.17％-104.77％,业绩增长超预期。
信创和监管业务拉动收入快速增长:公司2020年收入快速增长主要是受益于基于国产平台的安全保密产品和网络安全监管业务快速增长。公司利润增长远高于收入增长,主要得益于整体费用率下降和毛利率提升,高毛利率的信创和监管类业务占比提升导致整体毛利率提升。此外,因实施2017年限制性股票激励计划和2020年股票期权与限制性股票激励计划,2020年摊销股份支付费用3497万元,相比于2019年的702万元增长明显,如果剔除股权支付的影响,2020年公司实现的净利润为2.6亿元一2.9亿元,同比增长97％-120％,盈利质量进一步提高。
信创业务拓展顺利保密监管业务乘势而上:随着整个信创产业生态的不断完善,2019年开始信创产业迎来了快速增长的一年。公司基于国产平台的"三合一,’、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品快速抢占市场。公司信创业务的载体保密防护产品2019年实现收入2.9亿元,同比增长186.17％,2020年在19年高速增长的基础上继续高增长,公司信创业务拓展顺利。在前期良好布局的基础上,公司保密监管业务线2019年乘势而上,在国家政策指引下,公司先后中标了多个关键省级项目,在已招标的省级、市级平台的市场占有率继续保持领先,20年也迎来了监管业务线的收入兑现。
股权激励彰显公司发展信心:2020年上半年,公司完成对193名核心管理人员及核心技术(业务)骨干2020年的股权激励计划,约占员工总数的20％,激励规模达到总股本的2.5％左右,范围较广,力度较大,有望充分调动员工的积极性。
此外,此次激励计划考核年度为2020-2022年三个会计年度,各年度解除限售绩效考核目标为:以2019年为净利润为基数,20-22年净利润增速分别不低于30％,50％和70％,或者以2019年营业收入为基数,20-22年收入增速分别不低于35％,70％和100％,此次股权激励考核目标较高,彰显了公司发展的信心。
盈利预测、估值与评级:考虑到公司业绩超预期,上调20-22年净利润预测分别至2.36,3.41和4.30亿元(原值分别为1.81,2.66和3.51亿元)。目前,信创产业已经从少量试点、局部试点发展到全面推广阶段,未来三到五年,将迎来黄金发展期。作为A股保密第一股,看好公司受益于国家信创战略持续推进带来的业绩弹性,维持"买入,’评级。
风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
[2021-01-20] 中孚信息(300659):业绩超预期,看好长期成长
■中泰证券
发布年度业绩预告,业绩超预期。公司发布2020年度业绩预告,2020年预计实现归母净利润2.25亿元-2.55亿元,同比增长80.14％-104.16％;预计实现扣非归母净利润2.10亿元-2.40亿元,同比增长79.17％-104.77％;公司预计实现营业收入约9.8亿元,同比增长约63％。公司业绩增速超过我们之前的盈利预测,业绩超预期。
加回股份支付费用后,净利增长97％-120％。2019年度摊销股份支付费用702.00万元,2020年,摊销股份支付费用3496.54万元。若加回摊销的股份支付费后,2020年预计实现归母净利润2.60亿元-2.90亿元,同比增长97％-120％。
单季度收入翻番。从单季度数据看,公司Q4单季度营收6.01亿元,同比增长100％,收入高速增长。
我们认为,Q4公司订单或集中释放,因此业绩大幅增长。公司2020年前三季度实现营业收入3.79亿元,公司Q4单季度营收超过了前三季度之和。公司2020年前三季度实现归母净利润1979万元,公司Q4单季度归母净利润远超前三季度之和。根据产业调研,2020年第三季度整个信创领域的招投标较为密集。今年集成商首先对采购的保密系统产品、服务器系统等做适配,因此收入确认较晚。我们认为,今年7-9月项目可能在Q4进行了交付,前期的在手合同、订单为Q4业绩提供了有力保障,因此20Q4业绩大幅增长。
从中短期看:信创或向各关键行业加速渗透,公司或将受益。我国IT产业中,应用软件层面国产化程度较高,但核心硬件和基础软件层面国产化程度低。从3-5年维度看,信创有望逐步从党政军向行业(电信、金融、电力等)渗透,行业有望维持高成长性。公司自2011年开始涉足信创相关产品研发、适配应用及产品化推广,积极参与国家战略,并于2012年参与了工信部组织的信创相关产品的研制和标准制定,成为最早参与国家信创事业的企业之一。通过近十年的深度参与,公司覆盖数万家党政机关用户,有望受益于产业变革。
从中长期看:国内信息安全行业长期景气度向上,中孚信息有望依托自身核心产品从内网走向外网,立足信息安全,开启长期增长曲线。
盈利预测与投资建议。公司是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的主流厂商之一,核心资质完备,参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品入围相关名录。公司基于国产平台的"三合一"、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品市场认可度高,或将受益于信创和国产化。公司已发布业绩预告,业绩快速增长,因此我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.39亿元、3.57亿元、4.23亿元(调整前预测值为1.98亿元、3.04亿元、4.63亿元),EPS分别为1.01元、1.57元、1.86元,对应PE分别为48倍、32倍、27倍。维持"买入"评级。
风险提示。政策性风险;研发创新风险;市场风险。
[2021-01-20] 中孚信息(300659):中孚信息2020年度净利润预增80%-104%
■上海证券报
中孚信息披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利22,500万元-25,500万元，比上年同期增长80.14%-104.16%。
[2020-12-15] 中孚信息(300659):中孚信息70款产品成功入围央采
■证券时报
近日，中央政府采购网正式公布了《2020-2021年中央国家机关信息类产品(硬件)和空调产品协议供货采购项目》中标结果，中孚信息网络安全隔离与信息交换系统(网闸)、主机监控与审计、数据防泄漏系统、安全防护产品、非法外联及客户端安全监控系统、网络接入控制产品等13类70款产品成功入围。
[2020-12-04] 中孚信息(300659):防护、检查、监管三轮驱动,快速成长的保密安全领军
■国泰君安
本报告导读:信创推进力度超预期,公司作为信息安全保密软硬件领军企业,充分受益于信创战略,将持续保持高速发展。
投资要点:首次覆盖,目标价69.60元,给予"增持"评级。公司作为保密软硬件领军企业,充分受益于信创战略推进。预计公司2020-2022年EPS分别为0.94/1.60/2.13元,综合考虑PE、PS估值法,给予公司69.60元目标价,对应2021年43.5倍PE、10倍PS。
产品+服务的业务模式助力公司快速成长。公司在产品端形成保密防护、检查、监管业务三轮驱动的产品体系,凭借出色产品性能在细分领域均取得较高市占率。随着长期客户资源的积累以及公司项目承接能力的提高,公司积极参与到相关项目集成业务中,推动收入快速增长,同时也带动公司产品收入增长,二者相互促进形成正循环。
保密防护业务深度受益于信创产业推进,竞争格局良好,单机价值量超预期。随着产品线持续丰富,公司保密防护产品单机价值量超预期增长,受益于党政信创战略的持续推动,我们预计公司保密防护业务将继续保持高速增长,未来行业信创的推进有望进一步打开长远发展空间。
政策落地、技术进步催化保密检查、监管业务实现跨越式发展。受益于等保2.0落地催生的广阔合规需求以及网络安全技术进步对新型监管平台需求的催化,我们预计公司保密检查、保密监管业务将实现跨越式增长,未来有望成为公司长期发展动能。
风险提示:疫情影响政府IT支出不及预期;信创业务竞争加剧
[2020-11-27] 中孚信息(300659):营收逐季加速增长,信创业务前景广阔-公司研究报告
■海通证券
营收逐季加速增长。公司2020年前三季度实现营收3.8亿元,同比增长25.3％,实现归母净利润1979万元,同比增长44％。单三季度实现营收2亿元,同比增长57.6％,实现归母净利润3360万元,同比增长67.8％,经营净现金流3364万元,同比增长41％。从单季度营收增速上看,2020Q1、Q2分别为-54.87％,36.24％,Q3达到了57.6％,可以看到公司营收增速逐季提升,我们认为公司面对疫情的不利影响下,业务恢复迅速,四季度有望维持高增长。
国家政策为信创保驾护航。2015年7月,国家颁布了《中华人民共和国国家安全法》,将"自主可控"写进法律,要求加强自主创新能力建设,加快发展自主可控的战略高新技术和重要领域的核心关键技术。2016年7月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《国家信息化发展战略纲要》,提出了到2025年根本改变核心关键技术受制于人的局面,形成安全可控的信息技术产业体系,实现技术先进、产业发达、应用领先、网络安全坚不可摧的战略目标。2017年1月,工信部发布了《软件和技术服务业发展规划(2016-2020年)》,提出以创新发展和融合发展为主线,着力突破核心技术,到2020年基本形成具有国家竞争力的产业生态体系的发展目标。2019年12月,国务院办公厅颁布了《国家政务信息化项目建设管理办法》,"安全可靠"、"网络安全"成为重点,提出了政务信息化项目在报批阶段,要对产品的安全可靠情况进行说明,我们认为,通过政策的大力支持,信创产业发展能够快速推进。
公司核心信创产品市占率遥遥领先。在产品端,公司研发了多款基于国产平台的网络安全产品并形成了较强的市场竞争力。2018年,公司主要产品"三合一"、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等首批通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。相关产品在2019年试点市场中占有率遥遥领先。2020年,在原有产品的基础上,文档发文信息隐写溯源系统、运维管理系统、密级标志生成与管理系统等多款新增产品通过测评并进入相关产品名录。
上下游紧密合作,共拓信创大蓝海。在市场端,公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议,并与地方优质合作伙伴开展了区域级国产平台、基地构建,依托全国范围的销售体系及售后支撑体系,基本实现了中央、地方市场全覆盖。后续随着信创市场继续快速推进,公司基于国产平台的网络安全产品及整体解决方案将快速在党政机关客户中实现广泛应用,公司业绩也将进一步保持快速增长。
盈利预测。目前,在国家政策引导和有关部门的强力推动下,国内众多企业通过积极探索信创国产化软硬件,已经能够提供完整的生态体系,能够提供从芯片、整机、网络设备到操作系统和系统集成全套的产品与服务。我们认为,基于国产化生态的安全保密需求将持续景气,我们预计公司2020-2022年营收分别为9.89亿元、14.28亿元、18.42亿元,归母净利润分别为2.08亿元、3.22亿元、4.20亿元,参考可比公司估值,我们给予2020年动态PE55-65倍,6个月股价合理价值区间为50.6元-59.8元,给予"优于大市"评级。
风险提示。信创项目落地不达预期,核心产品市占率无法持续保持领先。
[2020-10-31] 中孚信息(300659):得信创肥土,望大安全沃疆
■兴业证券
投资要点
安全保密先行者,信创业务驱动高增长。中孚信息是安全保密领域龙头公司,专注于信息安全保密市场近20年,行业经验丰富,竞争优势明显。主营业务包括安全保密产品、密码应用产品与信息安全服务三大板块。2019年,实现营收6.03亿元,同比增长69.32％；实现归母净利润1.25亿元,同比增长194.34％。业绩加速明显,核心在于充分受益信创产业发展,保密防护产品高增长。2020年,公司股权激励计划落地,完成定向增发,进一步夯实发展根基。
保密防护高速增长,受益于国产化产品。近年来,国家持续推进信创战略,国产基础软硬件在党政机关和关键行业渗透率不断提升,同步打开了安全防护软件市场空间,各类安全厂商均积极适配国产平台。公司在信创领域起步早,2012年即开始投入,曾参与相关技术标准制定,代表产品"三合一"份额高、粘性强。公司募资打造基于国产平台的安全防护整体解决方案,将系统、高效解决国产平台下的安全问题。
保密监管领军,内外网联动拓疆大安全。在政策合规要求与新兴安全需求驱动下,我国网络安全市场快速扩张。公司的保密监管业务2018年起步,2019年加速,市占率领先。公司募资打造基于大数据的网络安全监管整体解决方案,将在保密基础之上实现大安全,内网、外网安全监管联动,建设态势感知平台,从全局角度提升安全协同能力,未来成长值得期待。
盈利预测与投资建议:根据公司三季报调整盈利预测,预计公司2020-2022年对应EPS分别为1.11、1.71、2.44元,维持"审慎增持"评级。
风险提示:信创战略推进不及预期的风险；公司业绩不及预期的风险；公司战略规划落地不及预期的风险。
[2020-10-30] 中孚信息(300659):净利已转正,收入增长提速-三季报点评
■中泰证券
公司发布2020年三季报,净利已经转正。公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入3.79亿元,同比增长25.27％;实现归母净利润1979万元,同比增长44.16％;扣非归母净利润1302万元,同比增长10.13％。三季报与前期业绩预告基本一致,符合市场预期。
单季度收入增长提速。20Q3实现营业收入2.03亿元,同比增长57.63％,实现归母净利润3360万元,同比长67.80％。实现扣非归母净利润3196万元,同比增长73.26％。与2020年前两个季度相比,20Q3收入增长提速,我们认为,这可能与7-9月招投标逐步恢复有关。
加大研发投入。公司的研发体系以战略发展方向为指导,以市场需求为导向,加大研发投入,提高产品竞争力。2020年前三季度,公司研发投入9407万元,同比增长39.24％,研发支出占营业收入的比例为24.81％,比去年同期提升2.49个百分点,继续夯实技术能力、巩固行业地位。
荣膺"2020中国电子政务领域信创特殊贡献奖",看好公司在信创领域的长期发展前景。1)2020年9月16日-17日,在第二届中国电子政务安全大会上,公司荣膺"2020中国电子政务领域信创特殊贡献奖",行业内认可了中孚信息在信创领域产品和解决方案的领先性与技术实力。2)公司自2011年开始涉足信创相关产品研发、适配应用及产品化推广,积极参与国家战略,并于2012年参与了工信部组织的信创相关产品的研制和标准制定,成为最早参与国家信创事业的企业之一。通过近十年的深度参与,公司覆盖数万家党政机关用户,已成为信创领域安全防护产品的主力厂商之一。3)目前,中孚信息信创产品线基本实现了产业领域全覆盖,在涉密领域、非密领域、军队领域均有对应安全保密产品,在国家推荐的产品名录中,中孚信息是涉密领域产品最全的厂家之一。
盈利预测与投资建议。公司是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的主流厂商之一,核心资质完备,参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品入围相关名录。公司基于国产平台的"三合一"、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品市场认可度高,或将受益于信创和国产化。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为1.98亿元、3.04亿元、4.63亿元,EPS分别为0.87元、1.34元、2.04元,对应PE分别为46倍、30倍、20倍。维持"买入"评级。
风险提示。政策性风险;研发创新风险;市场风险。
[2020-10-30] 中孚信息(300659):业绩高增长,加速从"小保密"走向"大安全"-三季点评
■安信证券
业绩符合预期。公司发布2020年三季报,前三季度实现收入3.79亿元,同比增长25.27％;归母净利润1979万元,同比增长44.16％。
Q3单季度实现收入2.03亿元,同比增长57.63％;归母净利润3360万元,同比增长67.80％。
费用率下降,备货先验指标大幅增长。1)成本方面,毛利率较去年同期下降2.51pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期下降3.55pct,其中销售费用率增长0.65pct,含研发在内的管理费用率下降3.67pct;
3)现金流方面,Q3单季度经营性净现金流较去年同期增长41.36％;
4)备货方面,作为未来业绩增长先验指标的存货较年初大幅增加57.95％。
剔除激励费用影响后,利润实现翻倍以上增长。由于报告期内公司实施了新一轮的股票期权与限制性股票激励计划,摊销股份支付费用约2446万元,显著高于去年同期。剔除同口径的影响之后,前三季度利润同比增速约为120％,实现了翻倍以上的增长。参考公告,在发展战略方面,公司将继续以数据为核心,围绕信息设备国产化、防护监管一体化、数据治理智能化、保密教育普及化、保密检查体系化等五个业务方向,着力打造安全基础、数据采集、数据分析、数据防护、可视化呈现等五种核心技术能力,继续巩固和夯实在安全保密领域的优势地位,构建"平台+服务"业务模式,加快由"小保密"向"大安全"的拓展,为支撑全年快速增长的信创市场提供有力的保障。
投资建议:预计2020～2021年EPS分别为0.90元、1.34元,维持"买入-A"评级。
风险提示:IT国产化推进速度低于预期;行业竞争加剧
[2020-10-30] 中孚信息(300659):三季度业绩高速增长,定增完成助力公司业务发展-三季点评
■平安证券
事项:公司公告2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入3.79亿元,同比增长25.27％,实现归母净利润1979.43万元,同比增长44.16％,EPS为0.09元。
平安观点:公司三季度业绩高速增长:根据公司公告,公司单三季度实现营收2.03亿元,同比增长57.63％,实现归母净利润3360.21万元,同比增长67.80％。公司三季度业绩高速增长,我们判断主要是因为公司三季度加强市场开拓,信息安全保密产品业务高速增长。得益于公司单三季度业绩的亮眼表现,公司前三季度实现营收和归母净利润分别为3.79亿元和1979.43万元,同比分别增长25.27％和44.16％。我们预计公司四季度业绩亦将有良好表现,公司全年业绩将持续高增长。
公司毛利率和期间费用率同比均有所下降:公司2020年前三季度毛利率为67.75％,同比下降2.51个百分点;期间费用率为64.97％,同比下降3.55个百分点,主要是因为管理费用率同比下降6.16个百分点。报告期内,公司持续加大研发投入,研发费用同比大幅增长39.24％。在经营性现金流方面,公司三季度经营性现金流改善明显,经营性现金流净额为3364.17万元,同比增长41.36％,与同期归母净利润基本持平。
公司三季度完成定增,助力公司主营业务发展:公司今年8月完成定增,募集资金总额为7.13亿元。本次定增募集资金将投资于"基于国产平台的安全防护整体解决方案"、"基于大数据的网络安全监管整体解决方案"、"运营服务平台建设"和"补充流动资金"等项目。公司是我国信息安全保密行业领先企业,专注于信息安全保密行业近二十年。本次定增募投项目的实施将是对公司目前产品和服务的重要拓展与补充,可以延伸公司的业务服务渠道和服务能力,提高公司的主营业务市场空间和盈利能力。随着募投项目的落地,公司的整体竞争实力将进一步增强。
盈利预测与投资建议:根据公司的2020年三季报,我们调整业绩预测,预计公司2020-2022年的归母净利润分别为1.79亿元(原预测值为1.76亿元)、2.65亿元(原预测值为2.75亿元)、3.58亿元(原预测值为3.77亿元),股本摊薄后,EPS分别为0.79元、1.17元、1.58元,对应10月29日收盘价的PE分别约为52.6、35.5、26.3倍。公司是我国信息安全保密行业领先企业,专注于信息安全保密行业近二十年,在国内信息安全保密行业极具竞争力。国家安全可控战略快速推进,公司安全保密业务迎来网络安全和信创产业发展机遇。另外,公司已于今年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步提高公司的市场竞争力,增强公司把握行业机遇迅速发展的能力。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:(1)网络安全行业增速低于预期:当前,网络安全已上升为我国国家战略。随着网络安全法、等保2.0等政策法规落地,我国网络安全行业持续高速发展可期。但如果网络安全行业增速低于预期,则公司的安全保密业务发展存在不达预期的风险。(2)公司基于信创的安全保密产品研发进度低于预期:随着国家安全可控战略的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间,公司需要研发基于信创的安全保密产品,公司存在新产品研发进度低于预期的风险。(3)公司募投项目实施的风险:公司今年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力。但如果募投项目的实施进度低于预期,将影响公司的行业竞争优势。
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[2021-12-10] 中孚信息(300659):中孚信息以高质量党建引领高质量发展
■上海证券报
作为国内网络安全领域的A股上市公司，中孚信息近日入选中国上市公司协会《民营上市公司党建优秀案例》(以下简称《案例》)。公司董事长、党委书记魏东晓对上海证券报记者表示：“近年来，公司按照‘党管人才’‘党管保密’的原则，通过党建引领和‘三元制’管理制度，打造了一支以党员为主体的‘中孚铁军’。未来，中孚信息将继续把党组织的政治优势转化为公司持续发展的竞争优势，以高质量党建推动公司高质量发展。”
推进“三元制”
“一个支部，一座堡垒”“一名党员，一面旗帜”，在中孚信息党建文化墙上，鲜红的大字鲜艳醒目。展示墙上，内容丰富的公司党建和公益活动照片，让参观者对这家民营上市公司坚持党建引领的丰硕成果啧啧称赞。
魏东晓告诉记者，公司成立于2002年，是国家网络安全领域的重点企业，近5年企业复合增长率达到37%。公司于2005年就已经成立党支部，2012年成立党总支，2019年升格为企业党委，已持续开展党建工作16年，现有党员440余名。2020年，公司党委申请换届选举并获得批复，经与上级党工委沟通后，将打造“小微型党支部”提上日程。比如研发能力中心，按照不同业务能力划分，拆解为不同党支部，确保每个支部党员人数在20名至30名左右，为各项日常工作和党建活动的开展提供了有力保障。
魏东晓认为，公司能够入选《案例》，最成功的党建经验就是构建“政委”体系、推进“三元制”，强化组织与企业文化建设。
据了解，近年来，随着业务的发展，公司人员规模不断壮大。大量新员工的加入，给公司的管理和干部队伍的建设带来了较大压力，文化如何传承、思想如何融入、组织力如何提升等问题，更对企业提出了巨大挑战。
公司党委敏锐地捕捉到这个情况，提出了构建“政委”体系的建设思路，即“司令员、政委、参谋长”的“三元制”，从各部门选拔熟悉业务、熟悉人员、绩效优异、价值观高度匹配、文化认同感强的共产党员担任部门的“政委”角色，协助部门领导抓好团队建设、文化传承、人员培养等工作，强化部门的组织力、领导力，使党建工作与人力资源管理工作的落地实施有了更强有力的抓手，也为团队稳定、人才发展与企业文化的传承提供了可靠保障。
打造“中孚铁军”
把骨干培养成党员，把党员培养成骨干。
公司高级工程师宋洪志，是一名产品经理，更是一名优秀党员。“自入职以来，我一直从事相关项目建设及产品设计工作。在研发团队中，我们党员要发挥带头作用。”他告诉记者，公司有专项保障组，组织实战化演练，已经成功保障了多项国家重大活动的网络安全任务。同时，他带领团队多次参与山东省技术创新项目并深度参与国家重点项目，制定整体监管体系及相关技术标准，打造的中孚相关产品也得到了主管部门和行业专家学者的高度认可。
魏东晓告诉记者，公司按照“党管保密”的原则要求，通过党建引领和“三元制”管理制度，打造了一支以党员为主体的“中孚铁军”。
同时，公司从制定《干部行为准则》入手，强化干部队伍建设，努力打造具有新风正气、责任担当的干部队伍。党的干部通过“双向任职”进入公司经营层，公司党委书记由董事长担任，党员职工代表进入监事会，提升公司管理水平，为公司高质量发展提供坚实保障。
“现在，公司关键岗位上几乎都是共产党员。”公司总裁助理、党委副书记王萌说，“作为一家以网络安全技术为主营业务的上市公司，讲政治、守纪律是立身之本。我们要从本职工作出发，不仅要在思想上受洗礼，更要在行动上见真章，把党史教育与推动企业高质量发展结合起来，为公司发展注入新的活力。”
以党建引领高质量前行
谈及党建与企业高质量发展之间的关系，魏东晓认为，民营企业是我国经济的重要组成部分，随着经济结构的不断完善，民营经济在我国经济中所占比重增大。抓好抓实民营上市公司的党建工作，能够充分发挥党的领导作用，为民营企业指明发展方向，为国家整体经济健康有序发展注入动力。
魏东晓表示，自成立以来，中孚信息致力于贯彻落实“网络强国”国家战略，针对新时期网络安全面临的新挑战，紧跟网络安全产业发展趋势，着力推进从“核心安全”迈向“全面安全”的战略转型。公司重点推进安全基础能力、数据采集能力、数据分析能力、数据防护能力和可视化呈现能力等多项技术能力构建，用户覆盖全国数万家党政机关和企事业单位。
“基层党组织是贯彻落实党中央决策部署的‘最后一公里’，我们将继续把基层党组织建设成为实现党的领导的坚强战斗堡垒。通过不断开展党员‘亮身份、亮职责、亮承诺’等活动，强化党组织的号召力、凝聚力和公信力。”魏东晓说。
[2021-11-30] 中孚信息(300659):防护、检查快速增长,监管平台空间广阔
■国泰君安
维持"增持"评级,上调目标价至77.50元。我们维持盈利预测,预计2021-2023年公司EPS分别为1.62/2.49/3.39元,考虑到自监管平台进一步打开公司中长期成长空间,我们上调目标价至77.50元,对应PE分别为47.84/31.12/22.86倍。
公司信创防护业务市场先发优势显著,产品线持续丰富将推动单机价值量企稳回升。自2020年党政信创招投标规模化启动以来,公司主要信创防护产品市占率为行业第一。公司信创产品线不断丰富,四期目录新增入围11款产品达到28款,将带动单机价值量在2021年企稳回升,特殊行业信创规模化展开将推动防护业务保持较快增长。
下游客户及检查对象的双扩容驱动检查检测业务快速增长。自等保2.0落地以来,公司检查检测业务下游客户快速拓展至电力、金融等重要行业,目前已经落地国家电网、建设银行等头部客户;同时公司数据库检查工具、无线信号检查工具等新列装国家保密局检查装备目录,将带来后续采购;二者共同推动检查检测业务发展提速。
监管平台建设空间再提高,未来落地有望超预期。我们预计十四五期间行政监管平台建设规模将达到40-60亿元,自监管平台新增建设规模将达到100-150亿元,建设空间再次提高。公司目前在行政监管平台上市占率遥遥领先,具备较强的技术壁垒,未来自监管平台的业务落地有望超预期。
风险提示。疫情影响政府IT预算的风险,信创竞争加剧的风险。
[2021-10-29] 中孚信息(300659):结算周期带来单季度扰动,行业受政策推动景气度高-公司季报点评
■海通证券
公司发布2021年三季报。前三季度实现营收6.2亿元,同比增长63.47％,实现归母净利润440万元同比下滑77.76％,单三季度实现营收2.57亿元,同比增长26.18％,实现归母净利润249万元,同比下滑92.59％。21年Q1-Q3单季度收入同比增速分别为296.24％、67.4％、26.18％,归母净利润同比增速分别为63.62％、-16.46％、-92.59％。公司单季度收入利润增速呈下降趋势。
去年高基数以及结算周期导致收入增速下滑。由于疫情原因去年上半年很多订单积压,叠加到三季度确认,导致了20Q3业绩基数较高,另外由于公司安全监管产品的项目形态多为金额较大的集成项目,产品的交付涉及项目的整体验收,部分项目处在等待验收的状态,我们认为由于以上两种原因,公司三季度收入增速出现下滑。利润大幅下滑的原因,一方面由于公司为稳固市场地位,加大新产品研发力度,在市场及研发方面的人员数量和费用投入均大幅增加,另外前三季度股权激励带来的股份支付费用摊销金额约4600万元,与去年同期相比增加约2154万元,也是净利润大幅下滑的主要原因
股权激励确保全年高增长。公司21年4月发布了2021年限制性股票激励计划,解锁条件为2021-2023年,营收相比2020年,增长45％、90％、135％,公司前三季度营收增长63.47％,我们认为,公司有望顺利完成股权激励目标。
强政策推动,行业景气度高。国家法律法规和政策的逐步落地是行业快速发展的重要推动力。2017年《中华人民共和国网络安全法》正式实施,实现了网络安全有法可依,网络安全市场空间、产业投入与建设步入稳定发展期。《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》发布并于2019年12月1日起正式实施,扩大了等级保护的管控范围。2021年6月,《中华人民共和国数据安全法》正式发布,开启全面构筑中国网络安全及数据安全领域的法律框架,网络安全重要地位得到持续加强。2021年7月12日,工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,提出了推动网络安全产业高质量发展的目标,将助力网络安全行业快速发展。
盈利预测。我们预计公司2021-2023年营收分别为14.23亿元、18.78亿元、24.17亿元,归母净利润分别为3.07亿元、4.01亿元、5.25亿元,参考可比公司估值,我们给予2021年动态PE30-35倍,6个月合理价值区间为40.5-47.25元,给予"优于大市"评级。
风险提示。信创项目落地不达预期,核心产品市占率无法持续保持领先。
[2021-10-29] 中孚信息(300659):验收节奏拖累收入增速,全年高增预期不变-2021年三季报点评
■国泰君安
本报告导读:公司营收主要受验收节奏拖累,部分监管业务大单递延到四季度确认,全年高增的预期不变,监管业务景气向上,未来落地有望超预期。
投资要点:维持"增持"评级,维持目标价至55.89元。维持盈利预测,预计2021-2023年EPS分别为1.62、2.49、3.39元,维持目标价至55.89元,对应PE分别为34.5、22.5、16.5倍。
收入增速受验收节奏的影响略低预期,全年高增预期不变。单Q3公司实现营收2.57亿,同比增长26.18％,公司下游客户以政府为主,一方面21H1受疫情影响严重,营收集中在Q3验收确认,造成基数较高,另一方面今年监管业务线部分订单额在2000万以上的大型项目在Q3基本完成交付却还未验收,导致部分收入需递延至Q4进行确认。预计Q4将进入验收确认的高峰期,从在手订单储备来看,预计单Q4收入增速将达到56％,继续维持全年59％的收入增长预测。
收入结构改善推动公司毛利率上升,归母净利润位于业绩预告中枢。
前三季度公司毛利率为71.06％,同比提高3.31个百分点,原因在于产品销售收入占比提高,项目集成收入占比下降。公司加强研发及销售投入,且前三季度股份支付费用约4600万元,同比增长88％,若均加回股份支付费用,则前三季度归母净利润同比增长14％。
监管业务发展态势良好,未来有望超预期。公司的党政外网监管平台加速向地级市渗透,内网监管平台已经启动省级、部委级平台试点,明后年将进入推广建设阶段,央国企自监管平台从集团总部向二级单位及省级国企推动,未来监管业务落地有望超预期。
风险提示。疫情影响政府IT预算的风险,信创竞争加剧的风险。
[2021-10-19] 中孚信息(300659):中孚信息与河南省基础地理信息中心签署战略合作协议
■证券时报
10月19日，中孚信息与河南省基础地理信息中心在济南签署战略合作框架协议，双方将围绕自然资源敏感数据信息检查技术领域开展全方位合作。根据战略合作协议，双方将共同推动自然资源领域涉密及敏感数据在产生、流转、应用、存储、归档等业务场景现状中存在的问题，积极探索通过安全保密及网络安全的技术手段对自然资源领域涉密及敏感数据实现有效的管理和防护，并能够在一定程度上便利该领域在社会各业务场景中的应用。
[2021-09-14] 中孚信息(300659):从"保密安全"走向"数字安全",长期成长路径逐渐清晰-公司首次覆盖报告
■开源证券
"保密安全"领军,逐渐走向"数字安全",首次覆盖给予"买入"评级
公司加速从"保密安全"走向"数字安全",主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测等产品线多极发力,有望实现快速增长。我们预测公司2021-2023年归母净利润为3.78、4.65、6.24亿元,EPS为1.67、2.05、2.75元/股,当前股价对应PE为26.0、21.2、15.8倍,公司PE估值低于行业可比公司,首次覆盖给予"买入"评级。
业务规模快速扩大,高激励目标彰显信心
面临信创带来的历史性机遇,公司持续拓展和完善产品线,市场占有率快速提升,业务规模快速扩大。2016年至2020年,公司营业收入由2.08亿元上升至9.9亿元,CAGR为46.43％;归母净利润由0.49亿元上升至2.42亿元,CAGR为49.53％。根据公司股权激励业绩考核目标:以2020年收入为基数,2021-2023年增速分别不低于45％、90％、135％,充分彰显公司对未来发展的信心。
防护、监管、检查多极发力,有望驱动快速成长
(1)安全防护产品:公司在党政信创领域布局早,产品和解决方案市场领先。一方面,公司已经逐渐从主机安全走向数据安全,推出一系列数据安全产品和解决方案,数据安全收入有望高速增长。另一方面,随着行业信创的逐步开展,公司基于国产平台的主机与网络安全产品、数据安全产品迎来新的发展机遇。(2)安全监管平台:公司在省级安全监管平台建设中市占率领先,目前安全监管平台市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司安全监管业务的快速发展。(3)安全检查业务:随着行业市场应用领域的不断扩大及新型检查检测产品的列装,检查检测业务将持续快速发展。
风险提示:信创业务不及预期风险;技术变革风险
[2021-09-10] 中孚信息(300659):从保密到大安全,书写成长新篇-公司首次覆盖
■德邦证券
中孚信息是国内信息安全保密细分领军厂商,连续4年超额完成激励目标。公司深耕保密安全领域多年,核心资质齐全,保密信创系列产品及解决方案覆盖全面。2012-2020年收入/归母净利润CAGR分别为34％/38％,2017/2020/2021年公司三次发布股权激励,2017-2020年公司实际收入均超过激励目标。
安全行业政策驱动加速,看好行业2021-2025年市场增速超25％。2021年,数据安全法正式发布,滴滴事件发生后,信息安全成为全国民众关注的核心热点,以《网络安全审查办法(修改方案征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》为代表的一系列政策法规相继出台,政企单位面临的合规约束趋严。据测算,2020年信息安全行业市场约600亿,疫情后的需求反弹、安全行业政策的密集落地加成滴滴事件催化,行业发展进程有望提速,2021-2025年行业增速有望超25％,预计2023年行业空间有望突破千亿
中孚的成长曲线需要被市场再度认知。目前市场上对中孚信息的理解是一家保密安全厂商,业绩弹性主要来源于保密领域的主机国产化替代,担忧在国产化替代高峰期之后中孚业绩可能会大幅下滑。我们认为,信创的国产化给公司提供业绩弹性的同时,其实也带给了公司切入核心客户的机会,此外,中孚信息不断增加安全产品提升单客户价值量,未来的发展路径应该是沿着核心保密客户,延伸到监管类客户,再延伸到央企等行业客户,市场空间正处于逐步快速打开的过程。
中孚信息各条产品线下游领域均有较高景气度,且公司有望持续推出新产品线。1)主机及网络安全产品线:作为中孚起家核心产品市场占有率靠前,受益于信创主机替换2019-2021年有望实现较高增长,且持续增加产品品类,看好ARPU值提升。2)安全监管平台:省级平台需求快速延伸到市县级需求,预计2021-2023年市场建设需求分别为6.3/9.1/7.7亿,远期运维需求预计超20亿/年,有望打造公司第二增长点。3)检查检测产品:从监管侧到被监管侧快速渗透,市场空间超过20亿,随新品类扩张市场有望持续扩容。4)数据安全产品:蓝海市场客户需求快速释放,中孚快速推出产品并依托客户资源向市场推广。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.05/5.24/6.90亿,对应EPS分别为1.79/2.31/3.05元。给公司2021年45-50x目标P/E,目标价80.55-89.50元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:国产化进展不及预期;安全监管平台落地不及预期;竞争加剧等。
[2021-08-30] 中孚信息(300659):网安产品营收快速增长,中报扭亏为盈-2021中报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,下调目标价至55.89元。公司在信创保密软硬件领域市占率领先,数据安全产品营收呈现爆发式增长,保密监管平台建设仍处于市场渗透早期,业务景气度向上,考虑到实施2021股权激励计划新增股权激励费用,我们调整2021-2023年公司EPS分别为1.62(-0.08)、2.49(+0.02)、3.39(+0.25)元,下调目标价至55.89元,对应PE分别为34.5、22.5、16.5倍。
公司中报业绩符合预期,收入保持快速增长。公司发布中报,2021年上半年公司营收3.62亿元,同比增长105.89％;实现归母净利润191.46万元,同比增长113.87％,符合市场预期。
网安产品营收快速增长,集成业务受验收节奏影响增速较慢。上半年公司网络安全产品营收合计达到2.64亿元,同比增长159.61％,主要受党政信创三合一硬件前置采购、数据安全产品补采等驱动。集成业务营收0.68亿元,同比增长22.84％,主要受终验法验收节奏的影响,下半年随着更多项目进入终验阶段,集成业务发展将提速。?
毛利率同比略有提高,净利润扭亏为盈。上半年公司主机与网络安全产品中标准化产品收入贡献较多,推动公司整体毛利率同比提升3.17个百分点至70.82％。费用增速不及收入增速,在确认2979万股份支付费用的情况下,公司中报依旧实现扭亏为盈,下半年盈利有望逐季释放。
风险提示。疫情影响政府IT预算的风险,信创竞争加剧的风险。
[2021-08-29] 中孚信息(300659):数据安全产品实现爆发式增长,客户行业拓展取得效果-中报点评
■中泰证券
投资事件:公司发布2021年半年报:营业收入3.63亿元,同比增长106.61％;归母净利润0.02亿元,扭亏为盈,较去年同期增加113.87％。
网络安全产品实现全面高增,客户行业拓展取得效果。报告期内,公司收入3.63亿元,同比增长106.61％,销售商品、提供劳务收到的现金为4.45亿元,同比增长142.96％。从业务产品线看,公司主要业务网络安全产品实现收入2.64亿元,同比增长159.61％,其中主机与网络安全产品/数据安全产品/安全监管平台/检查检测产品收入同比增速分别为128.21％/34370.64％/250.78％/99.55％。公司主机与网络安全产品和检查检测产品保持高增长态势,数据安全产品和安全监管平台均实现了爆发式增长,公司产品结构得到了进一步拓展和完善。从客户分布看,政府及事业单位占比最大为62.99％,主营业务收入同比增长111.16％,特殊行业、央企集团、金融等行业实现主营业务收入合计约为0.56亿元,同比增长99.57％。
整体毛利率上升,研发投入持续加大。报告期内,公司主营业务毛利率为70.82％,较2020年同期的67.65％增加了3.17个百分点,这主要得益于主机与网络安全产品毛利率的提升,从2020年上半年的73.62％提高到2021年上半年的82.48％。公司继续加大研发投入力度,努力构建"平台+引擎+能力"的技术创新体系,加快从"保密安全"到"数字安全"的发展,2021年上半年公司研发投入1.12亿元,同比增加103.07％。
网络安全行业尤其数据安全行业的建设需求旺盛,公司业绩有望持续高增长。随着《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》以及《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)》(征求意见稿)等政策法规的相继出台,政策节奏和推进速度明显加快,网络安全行业尤其数据安全行业有望迎来高景气周期;同时,信创市场已经开始从党政走向金融、电力等关键领域的行业应用。公司作为保障国家秘密、工作秘密、商业秘密以及用户隐私的数据安全的主要供应商,将会持续受益行业的发展。
投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS分别为1.62/2.16/2.76元,对应PE分别为24.71/18.57/14.51倍,考虑收入高成长和利润改善,给予"买入"评级。
风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧。
[2021-08-29] 中孚信息(300659):营收持续高增长,网络安全各产品线发展势头迅猛-中报点评
■平安证券
事项:公司公告2021年半年报,2021年上半年实现营业收入3.63亿元,同比增长106.61％,实现归母净利润191.46万元,同比扭亏为盈,EPS为0.01元。平安观点:
公司2021年上半年营收持续高速增长。根据公司公告,公司2021年上半年实现营业收入3.63亿元,同比增长106.61％。公司营收增速延续了自2019年以来的高增长势头。分客户所在行业看,公司政府及事业单位、信息技术行业、央企集团、特殊行业、其他、金融行业客户收入分别为2.28亿元、0.64亿元、0.32亿元、0.18亿元、0.14亿元、0.063亿元,分别同比增长111.16％、96.56％、161.07％、164.94％、93.82％、-30.64％。公司2021年实现归母净利润191.46万元,同比扭亏为盈,公司盈利能力进一步提高。
公司毛利率同比提高,期间费用率同比下降,研发投入大幅增长。2021年上半年,公司毛利率为70.81％,同比提高2.69个百分点,主要是因为公司网络安全产品毛利率同比提高2.88个百分点。公司期间费用率为78.74％,同比下降2.41个百分点,表明公司费控成效良好。公司紧抓行业发展机遇,以数据安全为主线,以客户为中心,持续加大研发投入。公司2021年上半年研发投入金额为1.12亿元,同比增长103.07％,研发投入的营收占比达30.88％。公司持续加大研发投入,有力地保障了公司技术的持续进步与新技术在产品中的应用。
公司网络安全各产品线发展势头迅猛。公司网络安全产品线主要包括主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管平台产品和检查检测产品等。2021年上半年,公司主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管平台产品和检查检测产品分别实现收入1.68亿元、0.28亿元、0.28亿元、0.40亿元,分别同比增长128.21％、34370.64％、250.78％、99.55％,各产品线收入均实现高速增长,尤其是数据安全产品和安全监管平台产品收入实现了跳跃式增长。2021年是我国网络安全法律法规体系建设成果集中落地的一年,《数据安全法》、《网络安全审查办法(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等相继发布。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全产品收入未来持续高速增长可期。
盈利预测与投资建议:根据公司的2021年半年报,我们调整了对公司2021-2023年的盈利预测,EPS分别调整为1.53元(原预测值为1.51元)、2.03元(原预测值为1.99元)、2.62元(原预测值为2.60元),对应8月27日收盘价的PE分别约为26.2、19.7、15.3倍。2021年上半年,公司网络安全各产品线收入均实现高速增长,尤其是数据安全产品和安全监管平台产品收入实现了跳跃式增长。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全产品收入未来持续高速增长可期。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:(1)网络安全行业增速低于预期:当前,网络安全已上升为我国国家战略。随着《数据安全法》、《网络安全审查办法(征求意见稿)》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等政策法规落地,我国网络安全行业持续高速发展可期。但如果网络安全行业增速低于预期,则公司的网络安全产品业务发展存在不达预期的风险。(2)公司基于信创的安全保密产品研发进度低于预期:随着信创产业的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间,公司需要研发基于信创的安全保密产品,公司存在新产品研发进度低于预期的风险。(3)公司募投项目实施的风险:公司2020年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力。但如果募投项目的实施进度低于预期,将影响公司的行业竞争优势。
[2021-08-28] 中孚信息(300659):产品线、行业客户拓展效果显著,收入高增长-中期点评
■东北证券
公司2021年上半年实现营业收入3.63亿元,同比增长106.61％;归母净利润191万元,同比增长113.87％;扣非归母净利润-1233万元,较上年同期亏损收窄。单季度看,Q2营业收入2.44亿元,同比增长67.40％;归母净利润1229万元,同比下降16.46％。相关政策密集释放,网络安全行业受益。网络安全日益受到政府、企业等重视,相关政策密集释放,今年内已有《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》、《网络产品安全漏洞管理规定》、《党委(党组)网络安全工作责任制实施办法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等发布,我国有关网络安全的顶层设计正在逐步完善。根据IDC预测,我国网络安全产业2020-2024年内的复合年均增长率达16.80％。
网络安全产品业务高速增长,毛利率提升。2021年上半年,公司网络安全产品业务收入达2.64亿元,同比增长159.61％,毛利率提升2.88pct,占总收入比例提升15.13pct。除主机与网络安全产品收入同比增长128.21％外,网络安全产品线进一步拓展和完善,数据安全产品、安全监管平台、检查检测产品进一步规模化应用,收入同比增加6809万元。公司整体毛利率提升3.17pct,销售、管理、财务费用率同比共下降1.87pct。
拓展行业客户,市场空间进一步扩大。信创市场已开始从党政走向金融、电力等关键领域的行业应用,场景化应用进一步增强,市场空间进一步扩大。公司在巩固政府及事业单位客户的同时,继续加强行业客户的拓展,2021年上半年公司对特殊行业、央企集团、金融等行业客户实现收入5570万元,同比增长99.57％,第二增长曲线逐渐明晰。
盈利预测:预计公司2021～2023年营业收入为15.09、20.84、25.60亿元,归母净利润为3.79、5.37、6.64亿元,EPS1.67、2.37、2.93元,对应当前股价PE为23.91、16.91、13.67倍。公司作为安全保密领域的领军企业,受益于网络安全行业高速增长,积极拓展产品线、行业客户,维持"买入"评级,六个月目标价55元。
风险提示:市场竞争加剧,政策推进不及预期等。
[2021-07-08] 中孚信息(300659):中孚信息与工信部网安中心、工信通签署三方战略合作协议
■证券时报
日前，中孚信息与工信部网安中心、工信通(北京)信息技术有限公司签署战略合作协议。根据协议，三方将共同成立联合实验室，以联合实验室为平台，深化人才、技术、产品深度对接，稳步推进战略合作。
[2021-06-29] 中孚信息(300659):中孚信息零信任TNA安全网关移动客户端已适配鸿蒙OS
■证券时报
近日，中孚信息在“新技术新产品集中发布推广活动”上正式发布面向零信任网络的可信接入网关TNA。目前，零信任TNA安全网关的移动客户端已完成与鸿蒙OS兼容性测试工作，可切实为广大政企客户的移动办公保驾护航。
[2021-05-06] 中孚信息(300659):中孚信息暂不涉及车联网安全相关技术
■证券时报
中孚信息(300659)在互动平台表示，截至目前，公司暂不涉及车联网安全相关技术。
[2021-04-28] 中孚信息(300659):Q1业绩大幅增长,推出高行权条件的股权激励计划-一季点评
■安信证券
业绩大幅增长。公司发布2021年一季报,Q1实现收入1.19亿元,同比增长296.24％;归母净利润-1037万元,同比增长63.62％;扣非净利润-1379万元,同比增长51.12％。
费用率显著下降。1)成本方面,毛利率较去年同期增长0.58pct;2)费用方面,期间费用率同比大幅下降,绝对金额方面,销售费用同比增长161.55％,管理费用同比增长114.67％,研发费用同比增长113.05％,均显著低于收入增速;3)现金流方面,经营性现金流净额-1.11亿元,同比下降14.89％。
以数据安全为主线,进一步完善营销体系。公司Q1继续加大研发投入,并实施了2021年新一轮股权激励计划,行权条件为以2020年收入为基准,2021～2023年收入增速分别不低于45％/90％/135％。参考公告,在全年目标方面,公司将在确保安全保密领域的市场优势的基础上,进一步完善营销体系建设,加快在央企、特殊行业等领域的业务布局。同时,以数据安全为主线,发挥市场的牵引作用,推动产品、研发、供应链向数据安全的发展。
投资建议:预计2021～2022年EPS分别为1.50元、1.98元,维持"买入-A"评级
风险提示:IT国产化推进速度低于预期;行业竞争加剧
[2021-04-11] 中孚信息(300659):实现量与质的高增长-公司公告点评
■海通证券
公司发布2020年年报。2020年实现营收9.93亿元,同比增长64.68％,实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％,实现扣非后归母净利润2.26亿元,同比增长92.97％,经营活动净现金流1.73亿元,同比增长105.31％,在2020年疫情的不利影响下,公司实现了量与质的高增长。
网络安全产品是增长主力军。公司网络安全产品线包括主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管产品、检查检测产品四项,2020年分别增长33.93％、2160％、201％、34.6％,总体实现收入5.77亿元,同比增长54.95％,是公司全年高增长的主要贡献者,2020年公司网络安全产品线进一步拓展和完善,围绕主机与网络、数据安全、监管平台及检查检测等,在基于国产平台的网络安全产品继续保持快速增长的基础上,安全监管平台业务趁势而上,快速增长;检查检测业务产品线进一步扩展,场景化应用更加丰富;紧跟数字浪潮,借信创"东风",数据安全产品扬帆起航,扎实地迈出向"数字安全领军企业"发展的第一步。
借助信创大机遇,数据安全实现收入。2020年公司数据安全业务实现营收4014万元,同比增长2450％,基于数字化浪潮的趋势,借助在信创市场中已经形成的领先优势,公司数据安全产品销售开始贡献营业收入。随着公司数据防泄漏(DLP)系统、行业级与城市级数据防护解决方案等新产品和整体解决方案的补充、研发,数据安全产品将为公司业绩保持快速增长增加新动力,有利于公司进一步加快从"核心安全"迈向"全面安全"。
安全监管平台爆发式增长。2020年公司安全监管平台实现收入1.78亿元,同比增长225.54％,公司坚持以国家政策为导引,安全监管平台在全国的市场占有率领先。同时,监管平台产品市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司网络安全监管业务的快速发展。
看好公司业务行业扩展前景。公司2021年内收入行业划分出现变化,政府及事业单位从2019年占比75.5％下滑到2020年的68.16％,信息技术行业、特殊行业、央企集团、金融占比有所提升,我们看好公司业务从政府扩展到金融、特殊行业等其他行业,这为公司带来更广阔的的增长空间。
风险提示。信创项目落地不达预期,核心产品市占率无法持续保持领先。
[2021-04-01] 中孚信息(300659):业绩高速增长,网络安全各产品线蓬勃发展-2020年报点评
■平安证券
事项:公司公告2020年年报,2020年实现营业收入9.93亿元,同比增长64.68％,实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％,EPS为1.12元。2020年利润分配预案为:每10股派2.5元(含税),不以资本公积金转增股本。
平安观点:公司2020年业绩实现高速增长,客户机构更加均衡:根据公司公告,公司2020年实现营业收入9.93亿元,同比增长64.68％,主要是因为公司网络安全各产品线收入均实现大幅增长;实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％。公司营收和归母净利润均实现高速增长,业绩表现亮眼。分客户结构看,公司2020年政府及事业单位客户收入的营收占比为68.16％,同比下降7.42个百分点;信息技术行业、特殊行业、央企集团、金融客户收入的营收占比分别为13.84％、6.70％、5.68％、3.36％,同比分别提高4.40、3.11、1.82、1.12个百分点。公司2020年的客户结构更加均衡。
公司毛利率和期间费用率同比下降,经营性现金流状况持续向好:公司2020年毛利率为66.08％,同比下降3.79个百分点;期间费用率为41.23％,同比下降8.17个百分点,主要是因为销售费用率和管理费用率分别同比下降3.28个百分点和3.83个百分点。公司2020年继续加大研发投入,围绕安全防护、网络安全监管、数据安全等领域进行新产品的研发,研发投入金额为1.82亿元,同比增长70.92％,研发投入的营收占比为18.35％,保持在较高水平。公司2020年经营性现金流净额为1.73亿元,同比增长105.31％,经营性现金流状况持续向好。
公司网络安全各产品线蓬勃发展:公司网络安全产品线主要包括主机与网络安全产品、数据安全产品、安全监管平台产品和检查检测产品等。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全各产品线2020年蓬勃发展。其中,主机与网络安全产品实现收入4.08亿元,同比增长37.96％;数据安全产品实现收入4013.60万元,同比增长2450.04％;安全监管平台产品实现收入1.78亿元,同比增长225.54％;检查检测产品和服务实现收入9298.95万元,同比增长62.27％。2020年,公司网络安全产品线进一步完善并实现多点开花,将为公司未来发展提供强劲动力。
盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为3.43亿元(原预测值为2.65亿元)、4.52亿元(原预测值为3.58亿元)、5.89亿元,EPS分别为1.51元、1.99元、2.60元,对应3月31日收盘价的PE分别约为25.6、19.4、14.9倍。2020年,公司网络安全产品线进一步完善。受益于信创产业发展和国家网络安全政策逐步落地的双重推动,公司网络安全各产品线持续蓬勃发展可期。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:(1)网络安全行业增速低于预期:当前,网络安全已上升为我国国家战略。随着网络安全法、等保2.0等政策法规落地,我国网络安全行业持续高速发展可期。但如果网络安全行业增速低于预期,则公司的网络安全产品业务发展存在不达预期的风险。(2)公司基于信创的安全保密产品研发进度低于预期:随着信创产业的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间,公司需要研发基于信创的安全保密产品,公司存在新产品研发进度低于预期的风险。(3)公司募投项目实施的风险:公司2020年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力。但如果募投项目的实施进度低于预期,将影响公司的行业竞争优势。
[2021-03-31] 中孚信息(300659):收入及客户结构优化,规模效应显著-2020年年报点评
■国泰君安
公司收入及客户结构持续优化,业绩增长的可持续性提升,规模效应显著,盈利能力有望持续改善。
投资要点:维持增持评级。公司业务景气向上,考虑到公司规模效应显著,调整公司2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.84(+0.22)、5.60(+0.78)、7.13亿元,对应EPS分别为1.70、2.47、3.14元,维持目标价69.6元,对应21年PE41倍,维持"增持"评级。
公司业绩符合预期,收入及客户结构优化。2020年公司实现营收9.92亿元,同比增长64.61％;归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％。公司保密防护条线收入占比下滑4.15个百分点至45.17％,保密监管条线收入占比上升8.87个百分点至17.94％,保密检查条线收入占比小幅下滑0.14个百分点至9.37％。公司下游客户持续拓展,2020年特殊行业、央企集团、金融等行业客户收入占比提升6.05个百分点至15.74％。随着公司收入结构和客户结构的不断优化,公司未来业绩增长的可持续性进一步提升。
规模效应显著,净利率、人均创收、人均创利明显提高。作为典型的产品型厂商,公司收入确认周期短,规模效应强,随着公司业务进入快速放量期,盈利能力有明显改善。2020年公司净利率同比增长3.63个百分点至24.35％;按照平均人数1283人计算,人均创收77.38万元,同比增长19.39％;人均创利18.84万元,同比增长29.73％,组织效能进一步提升。
展望2021年全年,公司有望继续超预期增长:1)行业信创的快速推进有望加速公司保密防护业务发展;2)安全监管平台在市级/县级平台及行业客户的渗透率有望超预期增长;3)高毛利的保密检查业务在行业客户的覆盖率有望快速提升。
风险提示:疫情影响政府IT支出不及预期;信创业务竞争加剧
[2021-03-31] 中孚信息(300659):信创拉动收入和利润大幅增长,新产品推广值得期待-2020年年报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年年报:实现主营业务收入9.92亿元,同比增长64.61％;实现归母净利润2.42亿元,同比增长93.54％。信创拉动收入和利润大幅增长:受益于信创的加速推进和公司竞争力提升,公司20年全年收入同比大幅增长64.61％至9.92亿元,分业务来看,网络安全产品收入为5.77亿元,同比增长54.95％;安全服务实现收入3.33亿元,同比增长93.91％。上述两块业务是公司主要的收入和利润贡献点。2020年公司整体毛利率下降3.79个百分点至66.08％,主要是因为公司整体产品销售中低毛利率的硬件比例上升。20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别相较于19年下降了8.17、3.28、3.83、0.92和0.15个百分点,各项费用率快速下降,主要得益于公司产品规模效应显现和管理水平提高。受益于费用率大幅下降,公司利润增速远高于收入增速。产品线进一步完善,各产品多点开花:报告期内,公司网络安全产品线进一步拓展和完善,围绕主机与网络、数据安全、监管平台及检查检测等,在基于国产平台的网络安全产品继续保持快速增长的基础上,安全监管平台业务趁势而上,快速增长;检查检测业务产品线进一步扩展,场景化应用更加丰富;紧跟数字浪潮,借信创"东风",数据安全产品扬帆起航,扎实地迈出向"数字安全领军企 业"发展的第一步。1、借助在信创市场中已经形成的领先优势,公司数据安全产品销售开始贡献营业收入,全年收入4014万元,同比增长2450％。随着公司数据防泄漏(DLP)系统、行业级与城市级数据防护解决方案等新产品和整体解决方案的补充、研发,数据安全产品将为公司业绩保持快速增长增加新动力,有利于公司进一步加快从"核心安全"迈向"全面安全"。2、公司安全监管平台在全国的市场占有率领先。同时,监管平台产品市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司网络安全监管业务的快速发展。全年实现收入1.78亿元,同比增长226％。3、随着行业市场应用领域的不断扩大及新型检查检测产品的列装,检查检测业务将持续快速发展。
盈利预测、估值与评级:维持公司21-22年净利润预测分别为3.41和4.30亿元,同时预测23年公司归母净利润为5.04亿元。目前,信创产业已经从少量试点、局部试点发展到全面推广阶段,未来三到五年,将迎来黄金发展期。作为A股保密第一股,看好公司受益于国家信创战略持续推进和新产品的布局带来的业绩弹性,维持"买入"评级。
风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
[2021-03-30] 中孚信息(300659):产品线进一步完善,行业客户拓展显成效-年度点评
■安信证券
业绩符合预期。公司发布2020年报,全年实现收入9.92亿元,同比增长64.68％；归母净利润为2.42亿元,同比增长93.54％。利润分配预案为拟每10股派现2.5元(含税)。
@费用率大幅下降,现金流显著增长。1)成本方面,毛利率较去年同期下降3.79pct；2)费用方面,期间费用率较去年同期下降8.17ct,其中销售费用率下降3.28pct,含研发在内的管理费用率下降4.74pct；3)现金流方面,经营性现金流净额为1.73亿元,同比增长105.31％。
多条业务线发力助推高增长。参考公告,报告期内,公司网络安全产品线进一步拓展和完善,围绕主机与网络、数据安全、监管平台及检查检测等,在基于国产平台的网络安全产品继续保持快速增长的基础上,安全监管平台业务趁势而上,检查检测业务产品线进一步扩展,场景化应用更加丰富,紧跟数字浪潮,借信创"东风",数据安全产品扬帆起航:1)公司数据安全产品开始贡献收入,随着数据防泄漏(DLP)系统、行业级与城市级数据防护解决方案等新产品和整体解决方案的补充,数据安全产品将为公司业绩保持快速增长增加新动力,有利于公司进一步加快从"核心安全"迈向"全面安全"。2)公司的安全监管平台产品实现收入1.78亿元,同比增长225.54％。且监管平台产品市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司网络安全监管业务的快速发展。3)检查检测产品及检查服务快速增长,公司深挖行业需求,根据行业客户体量大、高可用、负载均衡等特点,重点围绕行业重要数据和敏感数据检查需求进行改造,场景化研发相关产品和解决方案,形成"对抗"能力。同时,公司检查检测产品还新增了面向数据库、云存储、大数据中心的数据库保密检查系统以及电磁环境检测产品。
行业客户拓展卓显成效。报告期内,公司加强客户拓展,除政府及事业单位客户外,行业客户拓展成效卓著,为公司数据产品深入行业市场奠定了良好的市场基础。全年特殊行业、央企集团、金融等行业实现收入合计1.56亿元,同比增长167.19％,收入占比提升6.04pct。新增客户数量4071户。参考公告,公司着力在电力电网、能源等大型央企集团以及金融等行业客户中开拓数据检查、敏感数据监测市场,其中在电力电网领域形成规模性部署,并逐步向地市级延伸。随着行业信创的逐步开展,公司基于国产平台的主机安全产品和数据安全产品开始在中国人民银行、中国农业发展银行等金融机构部署。行业客户的持续拓展为公司基于国产平台的主机与网络安全产品、数据安全产品以及安全监管平台在行业领域场景化应用奠定了坚实的市场基础。
投资建议:预计2021~2022年EPS分别为1.50元、1.98元,维持"买入-A"评级。
风险提示:IT国产化推进速度低于预期；行业竞争加剧
[2021-01-20] 中孚信息(300659):利润增长超预期,信创业务率先带来业绩弹性-2020年业绩预告点评
■光大证券
事件:公司发布20年业绩预告:预计20年实现营收约9.8亿元,同比增长约63％;
实现归母净利润2.25亿元一2.55亿元,同比增长80.14％-104.16％;实现扣非后归母净利润2.10亿元一2.40亿元,同比增长79.17％-104.77％,业绩增长超预期。
信创和监管业务拉动收入快速增长:公司2020年收入快速增长主要是受益于基于国产平台的安全保密产品和网络安全监管业务快速增长。公司利润增长远高于收入增长,主要得益于整体费用率下降和毛利率提升,高毛利率的信创和监管类业务占比提升导致整体毛利率提升。此外,因实施2017年限制性股票激励计划和2020年股票期权与限制性股票激励计划,2020年摊销股份支付费用3497万元,相比于2019年的702万元增长明显,如果剔除股权支付的影响,2020年公司实现的净利润为2.6亿元一2.9亿元,同比增长97％-120％,盈利质量进一步提高。
信创业务拓展顺利保密监管业务乘势而上:随着整个信创产业生态的不断完善,2019年开始信创产业迎来了快速增长的一年。公司基于国产平台的"三合一,’、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品快速抢占市场。公司信创业务的载体保密防护产品2019年实现收入2.9亿元,同比增长186.17％,2020年在19年高速增长的基础上继续高增长,公司信创业务拓展顺利。在前期良好布局的基础上,公司保密监管业务线2019年乘势而上,在国家政策指引下,公司先后中标了多个关键省级项目,在已招标的省级、市级平台的市场占有率继续保持领先,20年也迎来了监管业务线的收入兑现。
股权激励彰显公司发展信心:2020年上半年,公司完成对193名核心管理人员及核心技术(业务)骨干2020年的股权激励计划,约占员工总数的20％,激励规模达到总股本的2.5％左右,范围较广,力度较大,有望充分调动员工的积极性。
此外,此次激励计划考核年度为2020-2022年三个会计年度,各年度解除限售绩效考核目标为:以2019年为净利润为基数,20-22年净利润增速分别不低于30％,50％和70％,或者以2019年营业收入为基数,20-22年收入增速分别不低于35％,70％和100％,此次股权激励考核目标较高,彰显了公司发展的信心。
盈利预测、估值与评级:考虑到公司业绩超预期,上调20-22年净利润预测分别至2.36,3.41和4.30亿元(原值分别为1.81,2.66和3.51亿元)。目前,信创产业已经从少量试点、局部试点发展到全面推广阶段,未来三到五年,将迎来黄金发展期。作为A股保密第一股,看好公司受益于国家信创战略持续推进带来的业绩弹性,维持"买入,’评级。
风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
[2021-01-20] 中孚信息(300659):业绩超预期,看好长期成长
■中泰证券
发布年度业绩预告,业绩超预期。公司发布2020年度业绩预告,2020年预计实现归母净利润2.25亿元-2.55亿元,同比增长80.14％-104.16％;预计实现扣非归母净利润2.10亿元-2.40亿元,同比增长79.17％-104.77％;公司预计实现营业收入约9.8亿元,同比增长约63％。公司业绩增速超过我们之前的盈利预测,业绩超预期。
加回股份支付费用后,净利增长97％-120％。2019年度摊销股份支付费用702.00万元,2020年,摊销股份支付费用3496.54万元。若加回摊销的股份支付费后,2020年预计实现归母净利润2.60亿元-2.90亿元,同比增长97％-120％。
单季度收入翻番。从单季度数据看,公司Q4单季度营收6.01亿元,同比增长100％,收入高速增长。
我们认为,Q4公司订单或集中释放,因此业绩大幅增长。公司2020年前三季度实现营业收入3.79亿元,公司Q4单季度营收超过了前三季度之和。公司2020年前三季度实现归母净利润1979万元,公司Q4单季度归母净利润远超前三季度之和。根据产业调研,2020年第三季度整个信创领域的招投标较为密集。今年集成商首先对采购的保密系统产品、服务器系统等做适配,因此收入确认较晚。我们认为,今年7-9月项目可能在Q4进行了交付,前期的在手合同、订单为Q4业绩提供了有力保障,因此20Q4业绩大幅增长。
从中短期看:信创或向各关键行业加速渗透,公司或将受益。我国IT产业中,应用软件层面国产化程度较高,但核心硬件和基础软件层面国产化程度低。从3-5年维度看,信创有望逐步从党政军向行业(电信、金融、电力等)渗透,行业有望维持高成长性。公司自2011年开始涉足信创相关产品研发、适配应用及产品化推广,积极参与国家战略,并于2012年参与了工信部组织的信创相关产品的研制和标准制定,成为最早参与国家信创事业的企业之一。通过近十年的深度参与,公司覆盖数万家党政机关用户,有望受益于产业变革。
从中长期看:国内信息安全行业长期景气度向上,中孚信息有望依托自身核心产品从内网走向外网,立足信息安全,开启长期增长曲线。
盈利预测与投资建议。公司是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的主流厂商之一,核心资质完备,参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品入围相关名录。公司基于国产平台的"三合一"、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品市场认可度高,或将受益于信创和国产化。公司已发布业绩预告,业绩快速增长,因此我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.39亿元、3.57亿元、4.23亿元(调整前预测值为1.98亿元、3.04亿元、4.63亿元),EPS分别为1.01元、1.57元、1.86元,对应PE分别为48倍、32倍、27倍。维持"买入"评级。
风险提示。政策性风险;研发创新风险;市场风险。
[2021-01-20] 中孚信息(300659):中孚信息2020年度净利润预增80%-104%
■上海证券报
中孚信息披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利22,500万元-25,500万元，比上年同期增长80.14%-104.16%。
[2020-12-15] 中孚信息(300659):中孚信息70款产品成功入围央采
■证券时报
近日，中央政府采购网正式公布了《2020-2021年中央国家机关信息类产品(硬件)和空调产品协议供货采购项目》中标结果，中孚信息网络安全隔离与信息交换系统(网闸)、主机监控与审计、数据防泄漏系统、安全防护产品、非法外联及客户端安全监控系统、网络接入控制产品等13类70款产品成功入围。
[2020-12-04] 中孚信息(300659):防护、检查、监管三轮驱动,快速成长的保密安全领军
■国泰君安
本报告导读:信创推进力度超预期,公司作为信息安全保密软硬件领军企业,充分受益于信创战略,将持续保持高速发展。
投资要点:首次覆盖,目标价69.60元,给予"增持"评级。公司作为保密软硬件领军企业,充分受益于信创战略推进。预计公司2020-2022年EPS分别为0.94/1.60/2.13元,综合考虑PE、PS估值法,给予公司69.60元目标价,对应2021年43.5倍PE、10倍PS。
产品+服务的业务模式助力公司快速成长。公司在产品端形成保密防护、检查、监管业务三轮驱动的产品体系,凭借出色产品性能在细分领域均取得较高市占率。随着长期客户资源的积累以及公司项目承接能力的提高,公司积极参与到相关项目集成业务中,推动收入快速增长,同时也带动公司产品收入增长,二者相互促进形成正循环。
保密防护业务深度受益于信创产业推进,竞争格局良好,单机价值量超预期。随着产品线持续丰富,公司保密防护产品单机价值量超预期增长,受益于党政信创战略的持续推动,我们预计公司保密防护业务将继续保持高速增长,未来行业信创的推进有望进一步打开长远发展空间。
政策落地、技术进步催化保密检查、监管业务实现跨越式发展。受益于等保2.0落地催生的广阔合规需求以及网络安全技术进步对新型监管平台需求的催化,我们预计公司保密检查、保密监管业务将实现跨越式增长,未来有望成为公司长期发展动能。
风险提示:疫情影响政府IT支出不及预期;信创业务竞争加剧
[2020-11-27] 中孚信息(300659):营收逐季加速增长,信创业务前景广阔-公司研究报告
■海通证券
营收逐季加速增长。公司2020年前三季度实现营收3.8亿元,同比增长25.3％,实现归母净利润1979万元,同比增长44％。单三季度实现营收2亿元,同比增长57.6％,实现归母净利润3360万元,同比增长67.8％,经营净现金流3364万元,同比增长41％。从单季度营收增速上看,2020Q1、Q2分别为-54.87％,36.24％,Q3达到了57.6％,可以看到公司营收增速逐季提升,我们认为公司面对疫情的不利影响下,业务恢复迅速,四季度有望维持高增长。
国家政策为信创保驾护航。2015年7月,国家颁布了《中华人民共和国国家安全法》,将"自主可控"写进法律,要求加强自主创新能力建设,加快发展自主可控的战略高新技术和重要领域的核心关键技术。2016年7月,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《国家信息化发展战略纲要》,提出了到2025年根本改变核心关键技术受制于人的局面,形成安全可控的信息技术产业体系,实现技术先进、产业发达、应用领先、网络安全坚不可摧的战略目标。2017年1月,工信部发布了《软件和技术服务业发展规划(2016-2020年)》,提出以创新发展和融合发展为主线,着力突破核心技术,到2020年基本形成具有国家竞争力的产业生态体系的发展目标。2019年12月,国务院办公厅颁布了《国家政务信息化项目建设管理办法》,"安全可靠"、"网络安全"成为重点,提出了政务信息化项目在报批阶段,要对产品的安全可靠情况进行说明,我们认为,通过政策的大力支持,信创产业发展能够快速推进。
公司核心信创产品市占率遥遥领先。在产品端,公司研发了多款基于国产平台的网络安全产品并形成了较强的市场竞争力。2018年,公司主要产品"三合一"、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等首批通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。相关产品在2019年试点市场中占有率遥遥领先。2020年,在原有产品的基础上,文档发文信息隐写溯源系统、运维管理系统、密级标志生成与管理系统等多款新增产品通过测评并进入相关产品名录。
上下游紧密合作,共拓信创大蓝海。在市场端,公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议,并与地方优质合作伙伴开展了区域级国产平台、基地构建,依托全国范围的销售体系及售后支撑体系,基本实现了中央、地方市场全覆盖。后续随着信创市场继续快速推进,公司基于国产平台的网络安全产品及整体解决方案将快速在党政机关客户中实现广泛应用,公司业绩也将进一步保持快速增长。
盈利预测。目前,在国家政策引导和有关部门的强力推动下,国内众多企业通过积极探索信创国产化软硬件,已经能够提供完整的生态体系,能够提供从芯片、整机、网络设备到操作系统和系统集成全套的产品与服务。我们认为,基于国产化生态的安全保密需求将持续景气,我们预计公司2020-2022年营收分别为9.89亿元、14.28亿元、18.42亿元,归母净利润分别为2.08亿元、3.22亿元、4.20亿元,参考可比公司估值,我们给予2020年动态PE55-65倍,6个月股价合理价值区间为50.6元-59.8元,给予"优于大市"评级。
风险提示。信创项目落地不达预期,核心产品市占率无法持续保持领先。
[2020-10-31] 中孚信息(300659):得信创肥土,望大安全沃疆
■兴业证券
投资要点
安全保密先行者,信创业务驱动高增长。中孚信息是安全保密领域龙头公司,专注于信息安全保密市场近20年,行业经验丰富,竞争优势明显。主营业务包括安全保密产品、密码应用产品与信息安全服务三大板块。2019年,实现营收6.03亿元,同比增长69.32％；实现归母净利润1.25亿元,同比增长194.34％。业绩加速明显,核心在于充分受益信创产业发展,保密防护产品高增长。2020年,公司股权激励计划落地,完成定向增发,进一步夯实发展根基。
保密防护高速增长,受益于国产化产品。近年来,国家持续推进信创战略,国产基础软硬件在党政机关和关键行业渗透率不断提升,同步打开了安全防护软件市场空间,各类安全厂商均积极适配国产平台。公司在信创领域起步早,2012年即开始投入,曾参与相关技术标准制定,代表产品"三合一"份额高、粘性强。公司募资打造基于国产平台的安全防护整体解决方案,将系统、高效解决国产平台下的安全问题。
保密监管领军,内外网联动拓疆大安全。在政策合规要求与新兴安全需求驱动下,我国网络安全市场快速扩张。公司的保密监管业务2018年起步,2019年加速,市占率领先。公司募资打造基于大数据的网络安全监管整体解决方案,将在保密基础之上实现大安全,内网、外网安全监管联动,建设态势感知平台,从全局角度提升安全协同能力,未来成长值得期待。
盈利预测与投资建议:根据公司三季报调整盈利预测,预计公司2020-2022年对应EPS分别为1.11、1.71、2.44元,维持"审慎增持"评级。
风险提示:信创战略推进不及预期的风险；公司业绩不及预期的风险；公司战略规划落地不及预期的风险。
[2020-10-30] 中孚信息(300659):净利已转正,收入增长提速-三季报点评
■中泰证券
公司发布2020年三季报,净利已经转正。公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入3.79亿元,同比增长25.27％;实现归母净利润1979万元,同比增长44.16％;扣非归母净利润1302万元,同比增长10.13％。三季报与前期业绩预告基本一致,符合市场预期。
单季度收入增长提速。20Q3实现营业收入2.03亿元,同比增长57.63％,实现归母净利润3360万元,同比长67.80％。实现扣非归母净利润3196万元,同比增长73.26％。与2020年前两个季度相比,20Q3收入增长提速,我们认为,这可能与7-9月招投标逐步恢复有关。
加大研发投入。公司的研发体系以战略发展方向为指导,以市场需求为导向,加大研发投入,提高产品竞争力。2020年前三季度,公司研发投入9407万元,同比增长39.24％,研发支出占营业收入的比例为24.81％,比去年同期提升2.49个百分点,继续夯实技术能力、巩固行业地位。
荣膺"2020中国电子政务领域信创特殊贡献奖",看好公司在信创领域的长期发展前景。1)2020年9月16日-17日,在第二届中国电子政务安全大会上,公司荣膺"2020中国电子政务领域信创特殊贡献奖",行业内认可了中孚信息在信创领域产品和解决方案的领先性与技术实力。2)公司自2011年开始涉足信创相关产品研发、适配应用及产品化推广,积极参与国家战略,并于2012年参与了工信部组织的信创相关产品的研制和标准制定,成为最早参与国家信创事业的企业之一。通过近十年的深度参与,公司覆盖数万家党政机关用户,已成为信创领域安全防护产品的主力厂商之一。3)目前,中孚信息信创产品线基本实现了产业领域全覆盖,在涉密领域、非密领域、军队领域均有对应安全保密产品,在国家推荐的产品名录中,中孚信息是涉密领域产品最全的厂家之一。
盈利预测与投资建议。公司是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的主流厂商之一,核心资质完备,参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作,主要产品入围相关名录。公司基于国产平台的"三合一"、主机监控与审计系统、终端安全登录系统、打印刻录安全监控与审计系统等产品市场认可度高,或将受益于信创和国产化。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为1.98亿元、3.04亿元、4.63亿元,EPS分别为0.87元、1.34元、2.04元,对应PE分别为46倍、30倍、20倍。维持"买入"评级。
风险提示。政策性风险;研发创新风险;市场风险。
[2020-10-30] 中孚信息(300659):业绩高增长,加速从"小保密"走向"大安全"-三季点评
■安信证券
业绩符合预期。公司发布2020年三季报,前三季度实现收入3.79亿元,同比增长25.27％;归母净利润1979万元,同比增长44.16％。
Q3单季度实现收入2.03亿元,同比增长57.63％;归母净利润3360万元,同比增长67.80％。
费用率下降,备货先验指标大幅增长。1)成本方面,毛利率较去年同期下降2.51pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期下降3.55pct,其中销售费用率增长0.65pct,含研发在内的管理费用率下降3.67pct;
3)现金流方面,Q3单季度经营性净现金流较去年同期增长41.36％;
4)备货方面,作为未来业绩增长先验指标的存货较年初大幅增加57.95％。
剔除激励费用影响后,利润实现翻倍以上增长。由于报告期内公司实施了新一轮的股票期权与限制性股票激励计划,摊销股份支付费用约2446万元,显著高于去年同期。剔除同口径的影响之后,前三季度利润同比增速约为120％,实现了翻倍以上的增长。参考公告,在发展战略方面,公司将继续以数据为核心,围绕信息设备国产化、防护监管一体化、数据治理智能化、保密教育普及化、保密检查体系化等五个业务方向,着力打造安全基础、数据采集、数据分析、数据防护、可视化呈现等五种核心技术能力,继续巩固和夯实在安全保密领域的优势地位,构建"平台+服务"业务模式,加快由"小保密"向"大安全"的拓展,为支撑全年快速增长的信创市场提供有力的保障。
投资建议:预计2020～2021年EPS分别为0.90元、1.34元,维持"买入-A"评级。
风险提示:IT国产化推进速度低于预期;行业竞争加剧
[2020-10-30] 中孚信息(300659):三季度业绩高速增长,定增完成助力公司业务发展-三季点评
■平安证券
事项:公司公告2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入3.79亿元,同比增长25.27％,实现归母净利润1979.43万元,同比增长44.16％,EPS为0.09元。
平安观点:公司三季度业绩高速增长:根据公司公告,公司单三季度实现营收2.03亿元,同比增长57.63％,实现归母净利润3360.21万元,同比增长67.80％。公司三季度业绩高速增长,我们判断主要是因为公司三季度加强市场开拓,信息安全保密产品业务高速增长。得益于公司单三季度业绩的亮眼表现,公司前三季度实现营收和归母净利润分别为3.79亿元和1979.43万元,同比分别增长25.27％和44.16％。我们预计公司四季度业绩亦将有良好表现,公司全年业绩将持续高增长。
公司毛利率和期间费用率同比均有所下降:公司2020年前三季度毛利率为67.75％,同比下降2.51个百分点;期间费用率为64.97％,同比下降3.55个百分点,主要是因为管理费用率同比下降6.16个百分点。报告期内,公司持续加大研发投入,研发费用同比大幅增长39.24％。在经营性现金流方面,公司三季度经营性现金流改善明显,经营性现金流净额为3364.17万元,同比增长41.36％,与同期归母净利润基本持平。
公司三季度完成定增,助力公司主营业务发展:公司今年8月完成定增,募集资金总额为7.13亿元。本次定增募集资金将投资于"基于国产平台的安全防护整体解决方案"、"基于大数据的网络安全监管整体解决方案"、"运营服务平台建设"和"补充流动资金"等项目。公司是我国信息安全保密行业领先企业,专注于信息安全保密行业近二十年。本次定增募投项目的实施将是对公司目前产品和服务的重要拓展与补充,可以延伸公司的业务服务渠道和服务能力,提高公司的主营业务市场空间和盈利能力。随着募投项目的落地,公司的整体竞争实力将进一步增强。
盈利预测与投资建议:根据公司的2020年三季报,我们调整业绩预测,预计公司2020-2022年的归母净利润分别为1.79亿元(原预测值为1.76亿元)、2.65亿元(原预测值为2.75亿元)、3.58亿元(原预测值为3.77亿元),股本摊薄后,EPS分别为0.79元、1.17元、1.58元,对应10月29日收盘价的PE分别约为52.6、35.5、26.3倍。公司是我国信息安全保密行业领先企业,专注于信息安全保密行业近二十年,在国内信息安全保密行业极具竞争力。国家安全可控战略快速推进,公司安全保密业务迎来网络安全和信创产业发展机遇。另外,公司已于今年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步提高公司的市场竞争力,增强公司把握行业机遇迅速发展的能力。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:(1)网络安全行业增速低于预期:当前,网络安全已上升为我国国家战略。随着网络安全法、等保2.0等政策法规落地,我国网络安全行业持续高速发展可期。但如果网络安全行业增速低于预期,则公司的安全保密业务发展存在不达预期的风险。(2)公司基于信创的安全保密产品研发进度低于预期:随着国家安全可控战略的发展,基于信创国产基础软硬件产品的安全保密需求将为公司安全保密业务带来新的市场空间,公司需要研发基于信创的安全保密产品,公司存在新产品研发进度低于预期的风险。(3)公司募投项目实施的风险:公司今年8月完成定增,拟募投项目的实施,将进一步优化和丰富公司的安全保密产品线,提升公司的客户服务水平和能力。但如果募投项目的实施进度低于预期,将影响公司的行业竞争优势。
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