300642透景生命股票走势分析
≈≈透景生命300642≈≈(更新:22.01.10)
[2022-01-10] 透景生命(300642):透景生命新冠检测试剂盒医疗器械注册获受理
■证券时报
透景生命(300642)1月10日晚间公告，公司申报的2019新型冠状病毒核酸检测试剂盒(卡式荧光PCR法)医疗器械注册获得受理。
[2021-10-27] 透景生命(300642):受疫情散发影响,三季度经营承压-2021年三季报点评
■华创证券
事项:
公司发布2021年三季报。前三季度,公司营业收入为4.54亿元,同比增长67.76％;归母净利润为1.06亿元,同比增长213.69％;扣非净利润为8,766万元,同比增长332.92％。单三季度,公司营业收入为1.51亿元,同比下降1.47％;归母净利润为3,075万元,同比下降27.24％;扣非净利润为2,461万元,同比下降40.32％。
评论
疫情影响下经营承压。Q3公司收入同比下滑,主要受到三季度疫情散发,体检机构和医院诊疗量受损的影响。我们预计,前三季度,公司肿标收入约2亿多,同比19年有个位数的增长;HPV收入约1亿多,同比19年增长超30％;自免检测收入约为1000万元,工作重点已从上半年的入院转为放量;化学发光收入约为2000万元,结直肠癌甲基化产品仍处于推广期。
流式荧光仪装机稳步推进,化学发光装机有所放缓。我们预计,前三季度,公司流式荧光仪装机累计150台(Q3装机约30台),其中约50台是凭借自免项目而实现装机。公司在流式荧光平台的新产品自免检测项目入院进展顺利。预计前三季度公司化学发光仪装机超50台,Q3装机较少,主要是受到疫情的影响。
发布股份回购方案,回购股份用于股权激励或员工持股计划。公司拟使用自有资金2500-5000万元以集中竞价交易的方式回购股份,回购的价格不超过50元/股(含)。公司本次回购的股份将全部用于后续实施股权激励或员工持股计划。
盈利预测、估值及投资评级。基于疫情影响,我们下调盈利预测,预计公司21-23年归母净利润分别为1.54、2.08、2.73亿元(原预测值2.50、3.30、4.32亿元),同比增长28.1％、34.9％、31.2％,EPS分别为0.94、1.27、1.67元,当前股价对应2021-2023年PE分别为36、27、20倍。根据DCF模型测算,公司合理市值为77亿元,对应目标价为47元。维持"推荐"评级。
风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。
[2021-10-26] 透景生命(300642):透景生命拟斥资2500万至5000万元回购股份
■上海证券报
透景生命公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股(A股)，将全部用于后续实施股权激励或员工持股计划。本次用于回购的资金总额不低于2,500万元，不超过5,000万元，回购股份价格不超过50元/股。
[2021-08-21] 透景生命(300642):业务恢复明显,国内营销改革初见成效-中报点评
■太平洋证券
事件:8月20日晚,透景生命发布2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入3.03亿元,同比增长157.93％;归母净利润0.75亿元,同比增长986.67％;扣非净利润0.63亿元,同比增长400.39％;经营活动现金净流量0.68亿元,同比增长765.86％单季度来看,2021年第二季度营业收入1.85亿元,同比增长108.26％;归母净利润0.52亿元,同比增长395.05％;扣非净利润0.42亿元,同比增长641.19％。
疫情影响逐渐减弱,业务恢复明显公司去年受新型冠状病毒肺炎疫情影响较大,业务增速放缓;随着疫情影响减弱,医院门诊量逐渐恢复,被抑制的检测需求得到补偿性增长。分产品来看,试剂收入为2.54亿元,同比增长159.90％;仪器收入为0.47亿元,同比增长162.79％。公司今年上半年销售情况基本恢复正常,实现各类仪器的装机(含销售)462台,为公司的产品收入不断提升打下基础。
盈利能力分析:公司销售毛利率同比提升7.54pct至67.23％,其中试剂产品毛利率同比提升8.69pct至79.45％,仪器产品毛利率同比下降0.28pct为17.86％。期间费用率方面,销售费用率同比下降17.67pct至25.02％,主要原因系历史同期受新冠疫情影响较大,今年上半年基本消散,销售活动正常开展;管理费用率同比下降1.87pct至6.86％,恢复至疫情前的水平;研发费用率同比下降11.74pct至10.85％。综合影响下,公司销售净利率同比提升31.99pct至24.67％。
国内营销改革初见成效,不断探索海外市场1)积极探索营销改革,产品市场占有率进一步提升:公司围绕管理层在2021年初制定的经营计划,在2020年度营销改革的基础上进一步加强营销能力建设,稳步扩张组织规模。截止2021年6月,公司营销人员(包含市场推广人员等)扩增到230余人。营销组织的结构调整和组织结构的扩张,为公司营业收入恢复快速增长奠定了基础,公司产品的市场占有率进一步提高,目前公司产品已覆盖国内31个省市,在国内1,300余家终端用户使用,其中三级医院占医院客户的73.01％,为公司主要的终端用户。
2)不断探索海外市场,多款产品获国外机构准入许可:公司不断探索海外市场,积极拓宽海外经销渠道,已与海外经销商建立稳固的合作关系,HPV、结直肠癌Septin9基因甲基化、新冠等多个领域产品获得CE准入资质或列入WHO应急使用清单,可直接在欧盟经济区、WHO成员国进行销售。截止2021年6月,公司已在欧洲、中东、东南亚等多个国家、地区开展销售工作,实现海外营业收入0.22亿元,同比增长11,261.16％。
盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2021-2023营业收入分别为6.86亿/8.31亿/10.07亿,同比增速分别为40％/21％/21％;归母净利润分别为2.29亿/2.76亿/3.31亿,分别增长90％/20％/20％;EPS分别为2.52/3.03/3.63,按照2021年8月20日收盘价对应2021年22倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;新产品进入市场的准备时间较长的风险;产品质量风险;市场竞争加剧风险;监管政策变动风险。
[2021-08-21] 透景生命(300642):业绩符合预期,营销改革成效显著-公司点评
■中泰证券
事件:公司公告2021年中报,2021H1实现营业收入3.03亿元,同比增长157.93％,归母净利润7481万元,同比增长968.97％,扣非净利润6305万元,同比增长400.39％。
业绩符合预期,营销改革成效显著。2021年上半年伴随疫情缓解和营销改革,公司实现较快速的业绩增长,收入端同比2020H1增长158％,较2019H1实现超过30％的复合增长,销售表现靓丽;2021Q2单季度实现营业收入1.85亿元,同比增长108.26％,归母净利润5180万元,同比增长395.05％,扣非净利润4190万元,同比增长641.19％,继续延续了一季度的高增长,一方面是疫情带来的低基数影响,另一方面公司营销改革下装机加速,并有效转化成试剂销售。盈利能力上,规模效应下期间费用率42.44％,同比下降30.24pp;试剂销售加速恢复后,仪器单位摊销成本下降,带来试剂毛利率79.45％,同比提升8.69pp,带动综合毛利率67.23％,同比提升7.54pp。
特色新项目自免持续带动新增装机加速,自产流式荧光设备上市丰富产品梯度。2021H1公司实现诊断试剂收入2.54亿元,同比增长159.90％,占总收入比重83.60％,仪器业务继续延续2020年的快速放量,实现各类仪器收入4703万元,同比增长162.79％,装机量达462台,其中我们预计流式荧光装机约120台,较往年有显著加速,主要是特色新项目流式荧光法的自身免疫疾病检测在自动化、检测速度、单位成本等方面较免疫印迹和化学发光法有显著优势,带动公司装机加速。此外,2021年6月公司自产流式荧光设备获批上市,与原有Luminex进口设备形成良好的产品梯度,可以满足不同层级医院的产品需求。
高比例研发投入,积极拓展产品品类。2021H1公司研发投入3291万元,同比增长23.89％,占营收比例为10.85％,在研项目涉及自身免疫、肿瘤、心血管、感染、激素、代谢等多个领域,为公司后续不断推出新产品做好了充足的技术和产品储备。此外,公司与日立合作开发的生化免疫兼容流水线上半年预计实现装机超过5条,有望进一步带动公司试剂产品的销售。
盈利预测与估值:根据中报我们调整了盈利预测,预计2021-2023年公司实现收入7.55、9.74、12.64亿元,同比增长54.17％、29.06％、29.74％,归母净利润2.15、2.94、3.98亿元,同比增长78.18％、36.71％、35.37％,对应EPS为2.37、3.24、4.38。目前公司股价对应2021年23倍PE,考虑到公司流式荧光、流水线装机量持续提升,长期有望带来试剂量的持续快速增长,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
[2021-08-21] 透景生命(300642):肿标和HPV检测业务恢复较好,自免检测等新品放量可期-2021年中报点评
■华创证券
事项:
公司发布2021年中报,收入为3.03亿元,同比增长158％;归母净利润为0.75亿元,扭亏为盈;扣非净利润为0.63亿元,扭亏为盈。其中单二季度收入为1.85亿元,同比增长108％;归母净利润为0.52亿元,同比增长395％;扣非净利润为0.42亿元,同比增长642％。评论评论?肿标和HPV检测收入恢复较好。肿标和HPV检测是公司目前主要的收入来源,去年因为疫情,收入受到较大影响,今年上半年恢复势头良好。我们预计,上半年公司肿标检测收入约为1.5亿元,同比19年增长40％+;HPV检测收入近7000万元,同比19年增长40％+。
自免检测项目等新产品放量可期。公司在流式荧光平台的新产品自免检测项目入院进展顺利。我们预计,上半年公司流式荧光仪装机超过100台,其中20-30台是凭借自免项目实现装机。截至2021H1,公司流式荧光仪累计装机超过800台。上半年公司主要工作放在自免项目入院上,下半年将做好自免项目放量工作。公司化学发光仪器装机稳步推进。此外,公司也在积极推动结直肠癌甲基化产品的放量。
营销改革稳步推进。2020年公司营销改革正式落地实施,由董事长、总经理亲自抓营销管理,主要措施有:1)扩大营销团队规模。公司一线营销人员数量从19年80人扩大到20年140人,截至21H1已达180人(其中自免业务线大概30人),预计年底超过200人;2)在原有区域管理的基础上增设产品线管理;3)对营销体系骨干进行股权激励等。公司营销改革后业绩加速值得期待。
盈利预测、估值及投资评级。我们预计,公司21-23年归母净利润分别为2.50、3.30、4.32亿元,同比增长107.8％、31.6％、31.0％,EPS分别为2.76、3.64、4.76元,当前股价对应2021-2023年PE分别为20、15、12倍。我们给予公司22年35倍PE估值,对应目标价为127元。维持"推荐"评级。
风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。
[2021-08-20] 透景生命(300642):透景生命上半年净利同比扭亏 拟10转8股
■上海证券报
透景生命披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入303,287,800.99元，同比增长157.93%;实现归属于上市公司股东的净利润74,809,576.71元，上年同期为-8,611,994.71元;基本每股收益0.825元/股。公司2021年半年度利润分配暨资本公积金转增股本预案为：以91,067,855为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
[2021-08-03] 透景生命(300642):疫情影响减弱 透景生命上半年净利预计扭亏为盈
■上海证券报
透景生命8月3日午间披露，预计2021年上半年实现营业收入约2.94亿元-3.06亿元，同比增长150%-160%;归属于上市公司股东的净利润7000万元-8200万元，而2020年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损861.2万元。
透景生命表示，公司在2021年上半年受疫情的影响小于2020年上半年，促使公司及终端用户的日常工作全面恢复。同时，围绕2021年初制定的经营计划有序开展，公司的营销改革逐见成效。
[2021-08-03] 透景生命(300642):肿瘤标志物和HPV检测恢复性高增长,自免等新品放量可期-2021年中报业绩预告点评
■华创证券
事项:
公司发布2021年中报业绩预告,公司上半年收入为2.94亿元-3.06亿元(同比增长150％-160％),归母净利润为7000万元-8200万元,同比扭亏。其中,单二季度收入为1.75亿元-1.87亿元(同比增长98％-111％),归母净利润为4699万元-5899万元(同比增长349％-464％)。
评论
肿瘤标志物和HPV检测恢复性高增长。肿瘤标志物和HPV检测是公司目前主要的收入来源,去年因为疫情,收入受到较大影响,今年上半年恢复势头良好。肿瘤标志物占据化学发光市场规模的约1/4,且进口替代空间广阔。透景肿标检测产品的准确性可媲美罗氏,流式荧光平台适合肿标多联检,竞争优势明显。
自免检测项目和化学发光等新产品放量可期。在肿瘤标志物和HPV之外,公司在流式荧光平台新增自免检测项目。流式荧光平台适合自免联检,在美国已占据自免检测市场70％以上的份额。公司占据了方法学优势,有望获得较高市场份额。此外,公司化学发光平台装机顺利推进,也有望给公司带来一定业绩增量。
营销改革稳步推进。2020年公司营销改革正式落地实施,由董事长、总经理亲自抓营销管理,主要措施有1)扩大营销团队规模。公司一线营销人员数量从19年80人增加至20年140人,预计2021年将增至200余人;2)在原有区域管理的基础上增设产品线管理;3)对营销体系骨干进行股权激励等。公司营销改革后业绩加速值得期待。
盈利预测、估值与投资评级:我们预计,公司21-23年归母净利润分别为2.50、3.30、4.32亿元,同比增长107.8％、31.6％、31.0％,EPS分别为2.76、3.64、4.76元,当前股价对应2021-2023年PE分别为26、19、15倍。我们给予公司22年35倍PE估值,对应目标价为127元。维持"推荐"评级。
风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。
[2021-06-08] 透景生命(300642):营销改革后,静待花开-深度研究报告
■华创证券
流式荧光为特色、多技术平台发展的体外诊断试剂供应商。透景生命成立于03年,公司综合运用高通量流式荧光技术、化学发光免疫分析技术、荧光PCR技术等多个技术平台开发体外诊断试剂,产品主要涵盖免疫、分子和生化等领域。公司是国内最早引入流式荧光技术的IVD公司。流式荧光技术的特点是多重发光,比较适合多重检测,如自身免疫领域、肿标、HPV多指标联检。公司基于全球流式荧光领先企业Luminex的仪器开发试剂,双方建立了稳定的合作关系,合作领域持续拓展。截至2020年底,公司流式荧光仪累计装机超700台。我们预计国内流式荧光仪装机空间约为3550台,是公司累计装机量的约5倍,而且随着流式荧光仪开展的检测项目持续丰富,装机空间有望进一步扩大。此外,公司与日立合作于2018年发布了兼容流水线,截至2021Q1累计装机约6条,流水线业务稳步推进有望拉动试剂销售持续放量。
深耕肿瘤和自免检测大领域。公司检测产品涵盖肿瘤全病程,其中肿标是公司的支柱项目。肿标占据化学发光市场规模的约1/4,且进口替代空间广阔。透景肿标产品的准确性可媲美罗氏,流式荧光平台适合肿标多联检,竞争优势明显。而且公司在肿瘤早筛领域布局的肺癌和肠癌甲基化产品放量可期。自免领域公司已获批15联检等多个产品。国内自免检测市场刚起步,在自免患者就诊意愿提升、国内风湿免疫科建设、自身免疫疾病治疗药物降价等因素推动下有望实现持续较快增长,预计较当前行业规模有3倍以上发展空间。流式荧光平台适合自免联检,在美国已占据自免检测市场70％以上的份额。国内自免检测市场仍以定性的免疫印迹法为主,但定量检测取代定性检测是趋势,公司占据方法学优势,有望获得较高市场份额。
酒香也怕巷子深,期待营销改革后业绩加速。公司一直立足技术和产品创新,在技术和产品方面有比较强的竞争优势,产品性能已基本达到国外进口产品的水平。但近几年公司增速略低于同行,主要原因是营销体系建设薄弱。2019年起公司就积极筹划营销改革,2020年营销改革正式落地实施,由董事长、总经理亲自抓营销管理,并在营销组织架构、人员建设方面进行了大量的改革,主要措施有扩大营销团队规模(19年80人,20年达到140人,21年预计超过200人)、在原有区域管理的基础上增设产品线管理、对营销体系骨干进行股权激励等。公司营销改革后业绩加速值得期待。
盈利预测、估值及投资评级:我们预计,公司21-23年归母净利润分别为2.50、3.30、4.32亿元,同比增长107.8％、31.6％、31.0％,对应21-23年EPS分别为2.76、3.64、4.76元,对应PE分别为26、20、15倍。鉴于其在流式荧光平台的技术优势以及分子、化学发光等平台的布局,且可比公司2022年估值在35倍上下,我们给予公司22年35倍PE估值,对应目标价为127元。首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:1、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;2、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;3、营销改革效果不达预期。
[2021-05-24] 透景生命(300642):透景生命两股东拟合计减持不超4%股份
■上海证券报
透景生命公告，公司特定股东上海浦东新星纽士达创业投资有限公司计划6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持公司股份不超过1,820,126股(占公司目前总股本的2.00%);公司股东上海荣振投资集团有限公司计划12个月内，通过集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过1,821,467股(占公司目前总股本的2.00%)。
[2021-05-12] 透景生命(300642):新品逐渐放量,营销改善助力业绩增长
■海通证券
过去三年利润端增速低于营收端,新产品逐步放量开启公司新篇章。公司2018-2020年营收及同比增速分别为3.65(+20.46％)、4.41(+21.00％)、4.90亿元(+10.90％),归母净利润及同比增速分别为1.42(+11.73％)、1.57(+10.82％)、1.21亿元(-23.22％),疫情导致公司2020年业绩短期承压。近年来公司利润增长低于营收端,我们认为主要因为公司甲基化及自免等多个新品种步入临床注册阶段,市场推广费用和临床费用导致净利润减少。公司2021年Q1营收为1.19亿元(同比2020年Q1+310.20％,同比2019年Q1+75.73％),归母净利润为0.23亿元(同比2020年Q1+220.62％,同比2019年Q1+46.20％),我们判断业绩高增长原因是疫情影响已经消退,预计未来新产品逐步放量,公司将迈入快速发展新阶段。
公司估值与业绩相匹配,中长期业绩增长确定性较高。公司上市5年来市值增长不到一倍,且估值相较于行业可比公司平均水平更低。我们认为,后续随着业绩的恢复及发展,公司存在一定估值提升的空间。随着国内疫情得到控制,我们认为公司原有主业(如肿标检测、HPV检测等)业绩将迅速恢复,新产品随着推广的进展逐步开始放量。未来业绩增长动力主要源于以下三方面:1.我们预计原有主业肿标和HPV恢复20％-30％稳定增长。公司上市时肿标检测产品共有20种,国外IVD巨头罗氏、雅培、贝克曼、西门子分别有15、14、8、10种,国内IVD企业迈瑞、新产业、安图分别有12、18、15种,从产品储备而言公司优势突出,国产替代未来可期。公司利用流式荧光技术和荧光定量PCR技术开发了系列HPV检测产品,可以实现一次性检测27个亚型或"5+9"单一型别检测,HPV业务覆盖全面。目前公司收入主要来源于试剂收入,而试剂收入又主要取决于仪器装机量。2020年年报披露,报告期内公司完成装机各类仪器651台,且公司覆盖终端客户1100余家,其中三级医院占医院客户的73.68％。同时公司在2021年将启动发光产品的海外市场布局,借由公司i100小精灵发光仪,打开国际市场。我们预计仪器装机量和终端覆盖数的增加及海外市场的拓展将会为公司原有主业带来十分可观 的试剂收入。
2.新产品放量情况有望改善。
1)自免产品具备突出技术优势,有望实现国产替代。据浩欧博招股书披露,标点信息报告显示2020年国内自免检测市场规模测算后为15.6亿元左右,并预计将以每年14％的增速增长,目前该市场被欧美企业占据80％左右的份额,我们认为该行业发展迅速且存在国产替代机会。国内该领域当下主流方法学仍是手工检测和单指标检测,出结果时间较长。公司十六项自身抗体谱检测试剂盒(流式荧光发光法)可实现一次检测16个自身抗体,且检测速度远高于国内同类产品,在实现定量及自动化检测的同时还有联检和速度快的优势,从医院采样到出报告时间降低至2小时。此外,公司产品对于单指标检测情形,利用化学发光技术平台弥补流式荧光技术短板,具备灵敏度高、特异性强、线性范围宽和自动化程度高等优势,公司的双平台组合可覆盖几乎所有的免疫检测项目,且不同平台在不同应用场景各具优势。我们认为公司具备很强的技术优势,后续公司相关产品有望把握替代机会实现放量。
2)分子诊断领域发展前景良好,放量仍需时间。公司推出的肺癌基因甲基化检测产品采用了双指标检测(SHOX2、RASSF1A双基因甲基化),对肺癌的诊断效力大大提高,它作为传统细胞学方法的有力补充,在提高肺癌、结直肠癌检测灵敏度和特异性方面有较好的发展前景。然而由于产品需要在进入医院过程中完成价格申报、市场推广需要更多的时间,截至2020年上半年,公司已取得5个省市的肺癌甲基化物价备案。我们认为,后续该产品的放量仍需等待产品进入医院,得到医生的认可。
3.公司加大营销力度,股权激励计划彰显公司长期发展雄心。1)不断扩大营销团队规模:从2019年至2020年人数已扩大一倍,2020年已具有140人,预计2021年底超过200人。2)在区域管理基础上增加了产品分线管理,加大新产品推广力度:原来的区域管理政策使营销人员更倾向于推广已有市场基础的老产品,分线管理后对于新产品推广考核指标相对更加严格。3)通过股权激励政策针对性激励一线营销管理人员:公司于2021年1月共向35名激励对象授予173万份股票期权和38万股限制性股票,本次股权激励主要是针对营销区域负责人和产品线负责人,2021-2024年扣非归母净利润触发值分别为2.05亿元、2.46亿元、2.96亿元、3.55亿元,目标值分别为2.42亿元、3.13亿元、4.06亿元、5.27亿元,目标值相较于2019年分别同比增加70％、120％、185％、270％。股权激励政策表明了公司对于营销工作的重视,也彰显了公司长期发展的雄心。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为2.23/2.90/3.79亿元,同比增速为+85.0％、+29.9％、+30.8％。对应EPS分别为2.45、3.18、4.16元,参考可比公司,我们给予公司2021年28-33倍PE,对应合理价值区间为68.55-80.79元,维持"优于大市"评级。
风险提示:(1)市场竞争加剧。(2)高通量技术推广不达预期。
[2021-05-09] 透景生命(300642):业绩符合预期,21Q1强劲复苏-2020年年报暨2021年一季报点评
■国信证券
试剂销售受疫情负面冲击,2021Q1强劲复苏2020年实现营收4.90亿(+10.9％),归母净利润1.21亿(-23.22％)。其中试剂收入4.17亿(+0.42％),常规试剂销售受疫情负面影响。同时因新冠耗材及检测相关仪器市场需求大,实现仪器收入6726万(+295％)。公司收入逐季恢复,2021Q1实现营收1.19亿,同比2019年增长76％,归母净利润2301万,同比2019年增长46％,呈现强劲复苏态势。研发和销售双轮驱动下,业绩有望回到高速增长轨道。
营销改革顺利推进,新一期股权激励计划振奋人心2020年销售费用为1.24亿(+11.5％),销售费用率达到25.4％(+0.2pp)。主要因装机仪器折旧及营销人员增长,导致销售费用保持增长。公司开展营销改革,重新规划组织的发展目标,并在疫情影响下逆势扩张销售队伍,相较2019年增加近60人。公司已推出2020年期权和限制性股票激励计划,拟授予179万份股票期权和39万股限制性股票,占到总股本的2.4％,业绩考核目标2021-23年收入或净利润相较2019年的增长率目标值达到70％、120％、185％和270％。
持续加码研发,国际化实现零的突破报告期内公司累计新增40个II、III类医疗器械注册证,2020年研发投入达到6147万(+18％)。在研项目130个,涉及自免、肿瘤、心血管、感染、激素、代谢等多个领域。2021年公司将启动发光产品的海外市场布局,特别是借助于i100型号的小精灵发光仪满足国际市场需求。2020年公司海外收入843万,实现国际化零的突破。
风险提示:新冠疫情影响市场推广销售、研发注册等不及预期。
投资建议:上调盈利预测,维持"买入"评级。随着疫情恢复,公司试剂销售将回到高速增长轨道,股权激励计划振奋人心。上调2021-22年盈利预测,增加2023年预测,预计2021-23年归母净利润分别为2.12/2.83/3.62亿(2021-22年原为1.73/2.04亿),当前股价对应PE分别为29/22/17X。公司属于小而美技术企业,肿标和HPV检测持续发力,自免试剂有望快速放量,维持"买入"评级。
[2021-04-25] 透景生命(300642):业务逐季改善明显,开展营销改革提高市场覆盖率-年报点评
■太平洋证券
事件:4月23日晚,公司发布2020年年度报告:公司实现营业收入4.90亿元,同比增长10.90％;归母净利润1.21亿元,同比减少23.22％;扣非净利润0.99亿元,同比减少30.51％。经营活动产生的现金流量净额0.97亿元,同比减少44.62％。
同日,公司发布2021年第一季度报告,公司实现营业收入1.19亿元,同比增长310.20％;归母净利润0.23亿元,同比增长220.62％;扣非净利润0.21亿元,同比增长179.38％疫情影响逐渐减弱,业务明显恢复并取得较大增长1)受疫情影响公司营业收入增速放缓,但疫情影响已逐渐减弱:①受新型冠状病毒肺炎疫情影响,各级医疗机构就诊和体检人数较去年同期有所下降,对公司体外诊断试剂的销售产生了一定影响,其中试剂收入4.17亿元,同比增长0.42％;营收比重同比下降8.88pct至85.15％。②因新冠耗材及检测相关仪器市场需求较大,公司实现各类仪器收入6,726万元,同比增长294.53％,营收比重同比提升9.88pct至13.74％。虽然全年收入受到疫情影响,但分季度看,被抑制的检测需求得到补偿性恢复,公司的收入逐季明显恢复:2020年Q1-Q4和2021年Q1的营业收入同比增速分别为-57.16％、-17.23％、31.19％、45.82％、310.20％,归母净利润亦保持同样的趋势。2)仪器投放节奏未受疫情影响,产品结构变化导致净利率下降11pct:①由于毛利较低的仪器及新冠配套耗材占营业收入的比重提升,公司总体毛利率同比下降12.18pct至66.39％;②同时公司因装机仪器折旧(2020年完成651台各类仪器的装机(含销售),专用设备账面价值较期初增加1625万元至1.82亿元)及 营销人员增长(销售人员同比增加45.74％至188人),销售费用保持增长,销售费用率同比提升0.14pct至25.37％;③加之开展新型冠状病毒检测产品的开发与临床以及原有研发项目推进导致研发投入同比增加18.23％,研发费用率同比提升0.78pct至12.56％;④由于银行定期理财产品收益按照新金融工具准则不再计入财务费用所致,公司财务费用率提升1.24pct至-0.20％;⑤综合影响下,公司总体净利率同比下降10.94pct至24.62％。
国内市场开展营销改革,海外市场实现零的突破1)开展营销改革,提高国内市场覆盖率:公司开展营销改革,以产品线引领制定销售策略、价格政策,负责大渠道谈判和标杆客户的树立,区域销售负责政策的实施;使营销团队规模和产品结构相匹配,引入更多的销售骨干,快速扩充了销售团队的规模。截止2020年底,公司产品覆盖国内31个省市,终端客户1100余家,其中三级医院占医院客户的73.68％。公司计划在2021年进一步增加营销人员,组织规模的有效扩张,将为今后的业务增长提供有力的组织保障。2)逐步开拓海外市场:结合海外疫情的影响,公司2020年度迅速组建了国际贸易部,已与海外经销商建立稳固的合作关系,为公司未来全面拓展海外市场奠定基础。公司的新冠产品在欧洲、中东、东南亚等地都开始产生销售收入,2020年公司实现国外收入843万元,占营业收入的1.72％,实现了国外收入零的突破。公司在2021年将启动发光产品的海外市场布局,特别是公司有i100小精灵发光仪,体积小巧功能强大,尤其适合国际市场的需求。公司将在2021年完成该款产品出口的准备工作。盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2021-2023营业收入分别为6.86亿/8.31亿/10.07亿,同比增速分别为40％/21％/21％;归母净利润分别为2.29亿/2.76亿/3.31 亿,分别增长90％/20％/20％;EPS分别为2.52/3.03/3.63,按照2021年4月23日收盘价对应2021年23倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;新产品进入市场的准备时间较长的风险;产品质量风险;市场竞争加剧风险;监管政策变动风险。
[2021-04-25] 透景生命(300642):疫情影响逐步消除,营销改革下业绩有望加速增长-2020年年报及2021年一季报点评
■中泰证券
事件:公司公告2020年年报及2021年一季报,2020年实现营业收入4.90亿元,同比增长10.90％,归母净利润1.21亿元,同比下降23.22％,扣非净利润9901万元,同比下降30.51％；2021Q1实现营业收入1.19亿元,同比增长310.20％,归母净利润2301万元,同比增长220.62％,扣非净利润2115万元,同比增长179.38％。
疫情影响逐步消除,业绩恢复到快速增长趋势。公司2020Q4单季度实现营业收入2.19亿元,同比增长45.82％,归母净利润8690万元,同比增长47.65％,扣非净利润7877万元,同比增长36.11％,较前三季度有显著加速,主要是国内疫情逐步恢复,同时新冠检测试剂开始出口带来增量收益；2021Q1公司继续延续快速增长趋势。盈利能力上,由于公司收入增速放缓,期间费用率42.55％,同比提高2.10pp；新冠相关检测仪器销售占比提升导致综合毛利率66.39％,同比下降12.18pp,净利率24.62％,同比下降10.95pp。
自免有望带动流式荧光装机持续加速,为试剂销售奠定基础。2020年公司实现诊断试剂收入4.17亿元,同比增长0.42％,占总收入比重85.15％,因新冠耗材及检测相关仪器市场需求较大,公司仪器收入大幅增长,实现各类仪器收入6726万元,同比增长294.53％,装机量达651台,其中我们预计流式荧光装机超过130台,随着国内疫情受控,公司加强新产品自免项目的推广,有望往凭借全自动、快速高效等技术平台优势进一步加速流式荧光设备装机,从而持续带动试剂的快速增长。
营销改革初见成效,股权激励增强成长信心。2020年公司开展营销改革,以产品线制定销售、价格政策,营销组织进一步细化,同时快速扩充销售团队规模,有望为公司未来营业收入恢复快速增长奠定了基础,2021Q1收入端同比2019年实现2年年均复合超过30％的快速增长,营销改革初见成效。同时根据公司股权激励考核目标,未来三年增长中枢约30％,再次增强市场信心。
盈利预测与估值:我们预计2021-2023年公司实现收入7.48、9.72、12.63亿元,同比增长52.70％、29.98％、29.96％,归母净利润2.43、3.25、4.30亿元,同比增长101.61％、33.75％、32.31％,对应EPS为2.68、3.58、4.74。目前公司股价对应2021年22倍PE,考虑到公司流式荧光装机量持续提升,长期有望带来试剂量的持续快速增长,新产品自身免疫和肿瘤甲基化产品有望陆续上量,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
[2021-04-08] 透景生命(300642):20年Q4及21年Q1经营提速明显,新产品上市叠加营销改革效果显著-2020年业绩快报与2021年一季报预告
■安信证券
公司发布2020年业绩快报与2021年一季报预告,且2020年Q4与2021年Q1两个季度内生业务连续显著提速。根据公司公告:
(1)2020年全年:因疫情负面影响,预计公司实现营收4.9亿元,同比增长10.90％；归母净利润1.2亿元,同比下降21.55％；扣非归母净利润1亿元,同比下降28.4％。
(2)2020年Q4单季度:预计公司实现营收2.2亿元,同比增长45.8％(较2020Q3同比增速提升15pct),环比增长42.9％；归母净利润8954万元,同比增长52.1％(较2020Q3同比增速提升54.8pct),环比增长111.9％；扣非归母净利润8171万元,同比增长41.2％(较2020Q3同比增速提升37.4pct),环比增长98.1％。
(3)2021年Q1:预计实现营收1.1亿元~1.24亿元,同比增长280％~330％,相较2019年增长62.8％~84.2％；归母净利润2000万元~2600万元,扭亏为盈,同比增加3908万元~4508万元,相较2019年增长27.1％~65.2％；扣非归母净利润1814万元~2414万元,同比增加4478万元~5078万元,相较2019年增长34.0％~78.3％。若取中值计算,预计公司2021Q1实现营收1.17亿元,同比增长305％,相较2019年增长73.5％,2019-2021年复合增长率达31.7％；预计公司2021Q1实现扣非归母净利润2114万元,同比增加4778万元,相较2019年增长56.12％。
销售改革全线提升公司销售能力,有望对新老产品放量产生直接推动作用。2020年中以来,公司持续进行大刀阔斧的营销改革,主要分为以下几个层面:(1)营销组织架构与人员配置改革,公司董事长、总经理目前亲自主抓营销管理；(2)在原先的按区域划分销售团队的管理模式基础上进一步按产品管线划分销售,使新老产品均能够得到充分的销售资源；(3)不断拓展营销团队规模。根据公司公告和投资者关系记录,2020年公司一线销售人员数量从先前的70-80人增加至140人以上,并计划于2021年末超过200人；(4)加大营销管理人员的激励。公司于2020年底推出的股权激励中,对主要的营销区域负责人和产品线负责人均进行了股权激励。营销改革理顺了公司营销框架与体系,极大增强了公司整体销售能力,为未来新产品的推广和老产品的上量均奠定了坚实的基础。
股权激励绑定核心员工利益,业绩考核指标持续高增长。2020年12月,公司发布股票期权与限制性股票激励计划,合计不超过218万股,占公司股本总额的比重约为2.40％,激励对象共计36人,主要包括高 管及核心骨干。业绩考核标准:以2019年营业收入或净利润为业绩基数,若按每年同比增速来计算,则2021年营业收入或净利润相较2019年的复合增长率为30％(目标值),2022-2024年营业收入或净利润同比增速分别不低于29.4％、29.5％、29.8％(目标值)；
新产品管线丰富、增量可观,多项产品逐步迈入收获期。近年来,公司连续推出人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒(国内第一个肺癌甲基化检测产品)、结直肠癌甲基化产品Septin9基因甲基化DNA检测试剂盒、六款自身抗体检测产品(三个系列产品处于研发注册报批阶段)。一系列丰富的新产品经过前期的推广有望从2021年开始逐渐放量。
医院覆盖率与装机量双升,兼容性流水线推出将进一步带动试剂销售。截至2020年上半年,公司已与国内500余家经销商建立了稳定的合作关系,产品已覆盖全国31个省市1000余家终端用户,其中三级以上医院574家,占医院客户的77.25％。近年来公司流式荧光仪器装机加速,根据公司公告,2019年各类仪器新增装机387台,其中流式荧光检测仪152台；2020年上半年公司各类仪器新增装机196台(受疫情影响),其中流式荧光仪器34台,截至2020年上半年公司流式荧光仪器累计装机量预计在700台左右；同时,流式荧光具有高通量+高性价比的特性,结合公司历史荧光平台收入及装机量我们测算出公司流式荧光检测仪平均单产在每年50万元以上,与国内厂商相比处于较高水平。此外,公司与日立合作推出国内首条兼容性流水线,截至2020年上半年,公司已完成3条流水线的安装且有多个流水线采购协议正在洽谈中。流水线的安装将大大提升终端客户的试剂采购量且通常可带来5-8年的锁定期,随着公司流水线装机工作的不断推进,公司试剂收入规模有望进一步扩大。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为4.90亿元、7.76亿元和10.26亿元,对应增速分别为10.9％、58.4％、32.2％；净利润分别为1.23亿元、2.37亿元和3.19亿元,对应增速分别为-21.5％、92.5％、34.3％,成长性突出；PE分别为45倍、23倍和17倍,性价比突出；维持给予买入-A的投资评级。
风险提示:疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。
[2021-03-18] 透景生命(300642):透景生命及全资子公司12项医疗器械注册申请获受理
■上海证券报
透景生命3月18日午间披露，公司及全资子公司湖南透景生命科技有限公司申报的12项医疗器械注册申请于近日获得国家药品监督管理局及湖南省药品监督管理局的受理。
其中，梅毒螺旋体抗体检测试剂盒(化学发光免疫分析法)为公司申请注册的首个传染病检测产品，主要用于体外定性检测人血清中TP 特异性抗体，作为临床梅毒螺旋体感染的辅助诊断。自身免疫肝病抗体谱检测试剂盒(流式荧光发光法)是公司自身免疫性疾病检测系列产品之一，可作为临床辅助诊断自身免疫肝病使用。
抗缪勒氏管激素测定试剂盒(流式荧光发光法)、抗缪勒氏管激素测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、促黄体生成素测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、促卵泡生成素测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、泌乳素测定试剂盒(化学发光免疫分析法)为公司首批申请注册的激素类检测产品。
D-二聚体测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、生长激素表达基因2蛋白测定试剂盒(化学发光免疫分析法)是公司心血管及心脏标志物检测产品。
临床生化复合校准品、临床生化复合质控品水平1、临床生化复合质控品水平2为生化检测产品，可与公司丙氨酸氨基转移酶、总蛋白、白蛋白等试剂盒在全自动生化分析仪上配套使用。
公司表示，上述产品为公司或子公司首次注册的体外诊断试剂，进一步丰富、完善了公司在自身免疫、激素、心血管、生化等领域的产品线，有助于公司全方位的满足市场需求，提高了公司的市场竞争力。目前上述产品为注册申请受理阶段，后续尚需履行的审批流程为技术审评、行政审批、核发批件。
[2021-03-02] 透景生命(300642):技术创新打开成长空间,营销改革提振增长斜率
■安信证券
肿瘤标志物检测市场空间可观,公司肿标产品技术业内领先,有望持续受益。肿瘤标志物作为癌症诊断方法学之一,具有早期诊断、成本低、无创、可多项目联检等优势。根据久谦咨询的数据,我国癌症早期确诊率为10％,仅为美国的1/4左右,未来癌症筛查普及化趋势有望推动市场不断扩容。中国肿瘤检测市场80％的份额被国外品牌罗氏、雅培、贝克曼、西门子等4大巨头占据,国产化率仅为20％,替代空间可观。透景肿标检测项目齐全,流式荧光平台技术水平全球领先,拥有并行检测高通量、单指标低成本等优势,流式荧光法下多指标联检的灵敏度和准确性已得到临床实验的验证,部分指标已接近电化学发光试剂盒(罗氏Cobas试剂盒),国产替代正当时。
甲基化与自免产品有望成为公司新的业绩增长点。公司的人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)是国内第一个肺癌甲基化检测产品,可用于肺癌疑似人群的肺泡灌洗液细胞学检测的辅助检查。截至2020年上半年,公司已在上海市等5个省市取得了相应物价并有序开展销售推广工作。由于该产品在国内没有同类产品,且相较于仅能针对单基因片段检测的国外竞品检验结果更准确,产品推广后有望抢占较大的市场份额。此外,公司结直肠癌甲基化产品Septin9基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)已于2019年获批,进一步丰富了甲基化产品种类,有望贡献新的业绩增量。自免产品方面,根据《国内外医疗器械及体外诊断行业研究报告》和标点信息,2018年中国自身抗体检测市场规模为11.57亿元,预计将以14％的年复合增长率增长至2023年22.28亿元左右的规模。目前,公司已利用流式荧光方法学开发了一系统的自身抗体检测产品,其中六款产品已获批,三个系列产品处于研发注册报批阶段,随着产品上市及推广的有序进行,相关产品有望抓住市场蓝海机会实现快速放量。
医院覆盖率与装机量双升,兼容性流水线推出将进一步带动试剂销售。截至2020年上半年,公司已与国内500余家经销商建立了稳定的合作关系,产品已覆盖全国31个省市1000余家终端用户,其中三级以上医院574家,占医院客户的77.25％。近年来公司流式荧光设备投放加速,2019年累计新增装机各类仪器387台,其中流式荧光检测仪(含TESMIF4000)152台,截至2020年上半年公司流式荧光检测仪装机量在700台左右,基于流式荧光高通量特性,公司流式荧光检测仪单产与国内厂商相比处于较高水平,平均单台产出每年50万元以上,仪器 装机将在未来一段时间给公司带来稳定可观的试剂收入。此外,公司与日立合作推出国内首条兼容性流水线,其兼容的特性吸引了大量终端用户和集成商的关注,截至2020年上半年,公司已完成3条流水线的安装且有多个流水线采购协议正在洽谈中。由于流水线的安装将大大提升终端客户的试剂采购量且通常可带来5-8年的锁定期,随着公司流水线装机工作的不断推进,公司试剂收入规模有望进一步扩大。
营销改革促进上述创新品种进一步放量。2019年以来,公司持续推进营销改革,致力于建立专业绩增长相匹配的营销团队。公司成立了产品线管理线条,在原有的营销人员按区域管理的基础上增加了产品管线划分。2020年公司的一线营销人员已由原先的70-80人增加至140人左右,同时计划于2021年末超过200人。此外,公司于2020年底推出的股权激励中,对主要的营销区域负责人和产品线负责人均进行了股权激励。公司的营销改革全面提升了销售团队的整体实力,从而为后续产品推广打下坚实基础。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为4.75亿元、7.53亿元和9.96亿元,对应增速分别为7.7％、58.5％、32.3％；净利润分别为1.22亿元、2.41亿元和3.12亿元,对应增速分别为-22.2％、96.8％、29.9％,成长性突出；PE分别为48倍、24倍和19倍,性价比突出；首次给予买入-A的投资评级。
风险提示:全球疫情存在不确定性；装机量增长不及预期；单产增长不计预期；新产品推广不及预期。
[2021-01-04] 透景生命(300642):透景生命公司多个产品取得欧盟CE准入资质
■证券时报
透景生命(300642)1月4日晚公告，公司产品新型冠状病毒(2019-nCoV)核酸检测试剂盒(卡式荧光PCR法)等10个产品于近日取得欧盟CE准入资质，表明了上述产品符合欧盟相关要求，已经具备欧盟经济区(EEA)的准入条件，有利于拓展公司海外市场。
[2020-11-03] 透景生命(300642):透景生命股东上海启明拟减持不超4.999%股份
■上海证券报
透景生命公告，公司特定股东启明维创(上海)股权投资中心(有限合伙)计划自公告日起3个交易日后的12个月内，通过证券交易所集中竞价交易、大宗交易方式及法律法规允许的其他方式减持公司股份不超过4,539,795股(占公司目前总股本的4.999%)。
[2020-11-02] 透景生命(300642):流式荧光领导者,肺癌甲基化联检国内首创-首次覆盖报告
■万联证券
报告关键要素:透景生命成立于2003年,主要从事中高端自主品牌体外诊断产品的研发、生产与销售。公司主营业务包括体外诊断试剂、体外诊断仪器、服务业务以及其他业务,其中体外诊断试剂是主营业务的主要收入来源。公司凭借高通量荧光技术、化学发光免疫分析技术、多重多色荧光PCR技术等多个技术平台在免疫诊断、分子诊断等领域开发了多款试剂产品,形成了"以肿瘤全病程临床检测为主,其他领域检测产品为辅"的丰富的产品线。看好IVD行业整体市场空间的增长潜力以及公司在细分行业中产品布局方面的技术优势和自主创新能力。
投资要点:依托技术平台,重点布局"免疫+分子"两大IVD细分领域基于市场规模不断增长的IVD行业,公司瞄准细分领域中市场份额最大的免疫诊断和增长最快的分子诊断。在免疫诊断领域,公司专注于肿瘤标志物的临床检测,应用高通量流式荧光技术平台和化学发光免疫分析技术平台,开发了20种肿瘤标志物检测产品,是目前国内乃至国际上肿瘤标志物临床检测领域种类比较齐全的公司之一。在分子诊断领域,公司重点布局宫颈癌筛查,应用高通量流式荧光技术平台和多重多色荧光PCR平台开发了高危型HPV核酸检测试剂盒、"5+9"型HPV分型检测试剂盒等多款产品来为不同客户提供解决方案。
以产品创新为本,取得多项"第一",市场份额逐步提升公司立足于产品创新,已推出多个"第一"的产品:公司第一个取得流式荧光检测产品注册证,是国内流式荧光技术的领导者;第一个打破国际品牌技术垄断,在国外品牌仪器上开发出第一个兼容性化学发光检测试剂;取得了国内第一个用于肺癌甲基化检测的"人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)"产品的注册证书等多项"第一"。丰富的产品管线以及稳定的产品质量使公司产品已覆盖国内31个省市,终端客户超过1000家,市场份额稳步提升。
盈利预测与投资建议:预计2020-2022年公司将分别实现营收4.81亿元、6.32亿元、7.60亿元,对应EPS为1.28、2.33、2.75元,对应当前股价PE为47.94、26.28、22.24倍,首次覆盖,予以"增持"评级。
风险因素:行业政策变化风险、产品质量风险、销售模式变更风险
[2020-10-23] 透景生命(300642):新冠疫情影响逐步消除,营收恢复超预期-三季点评
■中泰证券
事件:公司公告2020年三季报,实现营业收入2.71亿元,同比下降7.08％,归母净利润3365万元,同比下降65.72％,扣非净利润2025万元,同比下降76.07％。
新冠疫情负面影响逐步消除,营收恢复超预期。公司2020Q3单季度实现营业收入1.53亿元,同比增长31.19％,归母净利润4226万元,同比下降2.71％,扣非净利润4124万元,同比增长3.80％,经营情况较上半年有显著好转,其中单季度营收恢复情况超预期,我们预计主要是由于国内医疗秩序逐步恢复,尤其是肿瘤等细分领域恢复较快,公司常规业务已恢复快速增长趋势。盈利能力上,由于三季度营收开始恢复,毛利率、费用率逐步靠近正常水平,期间费用率54.62％,同比提高10.99pp;综合毛利率65.25％,同比下降13.36pp,净利率12.43％,同比下降21.26pp。
仪器装机逐步恢复,核酸提取液等品种销售提升带动分子检测产品销售占比提升。受疫情影响,2020年公司仪器装机速度有所放缓,我们预计前三季度新增装机量在60+台,随着国内疫情常态化发展,四季度新增装机量有望进一步提升。试剂销售中肿瘤检测产品(肿标、HPV等)销售快速恢复,同时受新冠核酸检测量提升影响,核酸提取液等核酸检测周边产品销售持续放量带动公司分子检测产品销售增速超过免疫检测产品,分子产品销售占比持续提升,我们预计未来随着甲基化产品、新冠试剂出口逐步上量,分子产品占比有望进一步提升。
盈利预测与估值:根据2020年三季报,我们更新了盈利预测,预计2020-2022年公司实现收入4.75、6.94、8.69亿元,同比增长7.69％、45.96％、25.19％,归母净利润1.12、2.55、3.27亿元,同比增长-28.81％、127.78％、28.30％(调整前为同比增长-40.14％、156.68％、20.06％),对应EPS为1.23、2.80、3.60。目前公司股价对应2021年20倍PE,考虑到公司流式荧光、流水线装机量持续提升,长期有望带来试剂量的持续快速增长,新产品自身免疫和肿瘤甲基化产品有望陆续上量,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
[2020-10-12] 透景生命(300642):透景生命公司新冠病毒检测产品被列入世界卫生组织应急使用清单
■上海证券报
透景生命公告，公司的新型冠状病毒检测产品于近日被列入世界卫生组织(简称“WHO”)应急使用清单(简称“EUL”)。本次公司产品被列入WHO EUL，表明了上述产品符合WHO相关要求，包括WHO在内的国际性、地区性及国家采购机构均可依据此清单采购该产品，有利于进一步增强公司产品的国际竞争力。
[2020-09-23] 透景生命(300642):透景生命股东拟减持不超2.64%股份
■上海证券报
透景生命公告，持公司股份2,400,000股(占公司总股本2.64%)的股东长兴景人计划6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式或交易所认可的其他方式减持公司股份不超过2,400,000股，即不超过公司总股本的2.64%。长兴景人为公司控股股东、实际控制人姚见儿担任执行事务合伙人的员工持股平台。
[2020-09-17] 透景生命(300642):凌飞集团累计减持透景生命股份达到1%
■上海证券报
透景生命9月17日午间公告称，近日收到凌飞集团的《关于减持公司股份进展的告知函》，截至9月16日，凌飞集团本次减持计划的减持时间已过半。今年6月16日-7月9日，凌飞集团以53.52元/股减持均价减持90.68万股，减持比例为1%。上述减持完成后，凌飞集团持股比例从13.81%降至12.81%。
今年5月，凌飞集团发布减持计划，计划通过证券交易所集中竞价交易方式、大宗交易方式减持公司股份不超过272万股，即不超过公司总股本的3.00%。
透景生命表示，截至公告披露日，凌飞集团本次减持计划尚未全部实施完毕。目前凌飞集团仍持有公司12.81%的股份，仍为公司持股5%以上股东。凌飞集团不是公司的控股股东、实际控制人，本次减持计划实 施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的持续性经营产生影响。
[2020-08-25] 透景生命(300642):疫情影响业绩,Q2边际回暖-2020年半年报点评
■国信证券
受疫情负面冲击影响较大,Q2业绩出现边际回升2020H1实现营收1.18亿元(-32.7％),Q2实现营收0.89亿(-17.2％),环比一季度明显好转。上半年实现归母净利润亏损861万(-115.74％),Q2归母净利润为0.1亿(-73.2％),相较一季度已实现扭亏。全年预计投放流式荧光仪仍可达近100台,新冠相关的检测仪器如PCR仪销售大幅增长,下半年新冠试剂的出口也将有一定收入贡献。伴随医疗机构复产复工,体检机构业务恢复,公司将加速恢复正常运营。
销售费用略微上升,经销商网络进一步扩大2020H1毛利率为59.7％,主要是因为新冠相关仪器及配套耗材毛利较低。2020H1销售费用为0.5亿(+1.7％),销售费用率达到42.7％(+14.4pp),主要因仪器装机折旧及营销人员增长。公司已与500余家经销商建立长期稳定的合作关系,经销收入占比为75.88％,覆盖医院和经销网络进一步扩大。管理费用率(含研发)为31.3％(-0.7pp),公司在研发上持续投入;财务费用率为-1.3％,维持稳定。
研发投入不减,产品管线不断丰富2020H1研发投入2656万,同比增长7.7％,占营收比例达到22.6％。上半年累计新增取得41个医疗器械注册证书及备案证书,其中第二类、第三类医疗器械注册证书共22个。公司的自免检测产品为多指标联检,独树一帜,国内相对蓝海市场,上半年已经产生收入,有望成为大单品。在研项目120个,涉及感染、自身免疫、肿瘤、心血管、激素等多个领域,为公司后续不断推出新产品做好了充足的技术和产品储备。
风险提示:新冠疫情影响市场推广销售、研发注册等不及预期。
投资建议:疫情负面冲击大,下半年回暖,维持"买入"评级。考虑疫情,下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为1.20/1.73/2.04亿(原1.59/2.21/2.69亿),当前股价对应PE分别为42.7/29.7/25.1X,公司属于小而美的技术企业,细分市场空间广阔,期待自免产品放量,未来有望成为IVD行业的一匹黑马,维持"买入"评级。
[2020-08-24] 透景生命(300642):短期业绩受疫情冲击,长期关注仪器投放和新品对收入的拉动-公司点评报告
■太平洋证券
事件:公司近期发布2020年半年报,上半年实现营业收入1.18亿元,同比下滑32.67％；归母净利润-861万元,同比下滑115.74％；扣非净利润-2099万元,同比下滑146.76％。经营活动产生的现金流量净额同比下滑124.53％至-1025万元。
新冠疫情影响上半年经营情况,预计下半年能保持正常增长
收入端:受新型冠状病毒肺炎疫情影响,下游经销商Q1复工时间延长、终端用户检测量下降,公司Q1收入明显下滑。Q2各级医疗机构运营逐渐恢复,收入较Q1明显好转。随着各级医疗机构就诊和体检人数恢复正常,7月份收入已经开始恢复增长,我们预计下半年能回到公司正常增速。
利润端:因销售新冠检测相关仪器,毛利较低的仪器及新配套耗材收入同比大幅增长183.36％、营业收入占比15.18％,以及试剂毛利率也下降10.92pct至70.76％,公司总体毛利率降低18.45pct至59.69％,显著低于去年同期水平。同时公司因装机仪器折旧及营销人员增长,导致销售费用保持增长,加之研发项目推进导致研发费用同比增加7.68％,公司实现净利润-861万元。分季度看,Q2实现盈利1046万元,下半年净利润有望明显提升。
自免和甲基化产品持续推广,关注后期放量
公司新品推进工作持续进行:(1)十五项自身抗体谱检测试剂盒(流式荧光发光法)进入市场销售,上半年因疫情影响推广和进院速度较慢,但也完成了十多个省市的线上推广活动；下半年随着疫情的好转,临床推广工作有望加快。(2)肺癌甲基化检测产品已取得广东、海南、湖南等五省的物价,持续在做进院推广工作。
盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2020-2022营业收入分别为4.91亿/6.24亿/7.72亿,同比增速分别为11％/27％/24％；归母净利润分别为1.38亿2.09亿/2.61亿,分别增长-12％/52％/25％；EPS分别为1.52/2.31/2.87,按照2020年8月23日收盘价对应2020年37倍PE。维持“买入”评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；新产品进入市场的准备时间较长的风险；产品质量风险；市场竞争加剧风险；监管政策变动风险。
[2020-08-22] 透景生命(300642):疫情下业绩短期继续承压,新冠试剂出口有望带来增量收益-中报点评
■中泰证券
事件:公司公告2020年中报,实现营业收入1.18亿元,同比下降32.67％,归母净利润-861万元,同比下降115.74％,扣非净利润-2099万元,同比下降146.76％。
疫情下业绩短期继续承压,新冠试剂出口有望带来增量收益。公司2020Q2单季度实现营业收入8866万元,同比下降17.23％,归母净利润1046万元,同比下降73.16％,扣非净利润565万元,同比下降81.97％,经营情况较Q1有进一步好转,考虑到国内医疗秩序逐步恢复,叠加公司新冠核酸检测试剂盒已可以出口销售,我们预计下半年公司业绩有望逐步回升。盈利能力上,由于公司收入同比下降,期间费用率72.69％,同比提高25.22pp;新冠相关检测仪器销售占比提升导致综合毛利率59.69％,同比下降18.45pp,净利率-7.32％,同比下降38.65pp。
试剂仍是公司主要产品,自免、流水线有望成为新增长点。2020H1公司实现诊断试剂收入9755万元,同比下降40.66％,占总收入比重82.96％,其中核心品种肿瘤标志物和HPV检测实现7919万元销售,占试剂收入81.17％,上半年流式荧光设备新增装机34台,同时还签订了2条流水线设备的订购/安装合同,为未来公司的产品收入不断提升打下基础。新产品自身免疫检测领域中十五项自身抗体谱检测已获批上市,同时另有十六项自身抗体谱检测注册获受理,随着自免产品种类丰富,未来有望快速上量。
肿瘤甲基化产品临床优势显著,独家肺癌产品持续进行市场推广。公司目前甲基化产品包括肺癌和结直肠癌两种,独家品种肺癌甲基化产品与传统的细胞学检测和血清肿瘤标志物检测相比灵敏度和特异性高,目前已在5个地区实现定价;同时结直肠癌甲基化产品于2019年5月获批,有望给公司带来较大业绩弹性。
盈利预测与估值:根据2020年中报,我们更新了盈利预测,预计2020-2022年公司实现收入4.32、6.61、7.89亿元,同比增长-2.06％、52.97％、19.36％,归母净利润0.94、2.41、2.90亿元,同比增长-40.14％、156.68％、20.06％,对应EPS为1.03、2.66、3.19。目前公司股价对应2021年21倍PE,考虑到公司流式荧光、流水线装机量持续提升,长期有望带来试剂量的持续快速增长,新产品自身免疫和肿瘤甲基化产品有望陆续上量,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
[2020-08-20] 透景生命(300642):透景生命获境外机构投资者UBS AG举牌
■上海证券报
透景生命公告，2020年8月17日和18日，合格境外机构投资者UBS AG通过深圳证券交易所集中交易方式获得公司股份192,050股。本次权益变动前，UBS AG持有4,403,437股公司股份，占公司总股本的4.85%。截至目前，UBS AG持有公司股份总数为4,595,487股，占公司总股本的5.06%。
[2020-06-10] 透景生命(300642):透景生命上海启明累计减持1.16%股份
■中国证券报
透景生命（300642）6月10日晚间发布公告称，公司于近日收到公司持股5%以上股东启明维创（上海）股权投资中心（有限合伙）（简称"上海启明"）的函告，继公司前次披露《关于持股5%以上股东减持比例达到1%暨减持数量过半的公告》以来，其于1月10日至2月3日期间通过集中竞价交易减持90万股，并于6月9日通过集中竞价交易减持15.15万股，合计减持公司股份105.15万股，占公司目前总股本的1.16%。减持后上海启明所持公司股份总数减少至公司总股本的4.9999%。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-01-10] 透景生命(300642):透景生命新冠检测试剂盒医疗器械注册获受理
■证券时报
透景生命(300642)1月10日晚间公告，公司申报的2019新型冠状病毒核酸检测试剂盒(卡式荧光PCR法)医疗器械注册获得受理。
[2021-10-27] 透景生命(300642):受疫情散发影响,三季度经营承压-2021年三季报点评
■华创证券
事项:
公司发布2021年三季报。前三季度,公司营业收入为4.54亿元,同比增长67.76％;归母净利润为1.06亿元,同比增长213.69％;扣非净利润为8,766万元,同比增长332.92％。单三季度,公司营业收入为1.51亿元,同比下降1.47％;归母净利润为3,075万元,同比下降27.24％;扣非净利润为2,461万元,同比下降40.32％。
评论
疫情影响下经营承压。Q3公司收入同比下滑,主要受到三季度疫情散发,体检机构和医院诊疗量受损的影响。我们预计,前三季度,公司肿标收入约2亿多,同比19年有个位数的增长;HPV收入约1亿多,同比19年增长超30％;自免检测收入约为1000万元,工作重点已从上半年的入院转为放量;化学发光收入约为2000万元,结直肠癌甲基化产品仍处于推广期。
流式荧光仪装机稳步推进,化学发光装机有所放缓。我们预计,前三季度,公司流式荧光仪装机累计150台(Q3装机约30台),其中约50台是凭借自免项目而实现装机。公司在流式荧光平台的新产品自免检测项目入院进展顺利。预计前三季度公司化学发光仪装机超50台,Q3装机较少,主要是受到疫情的影响。
发布股份回购方案,回购股份用于股权激励或员工持股计划。公司拟使用自有资金2500-5000万元以集中竞价交易的方式回购股份,回购的价格不超过50元/股(含)。公司本次回购的股份将全部用于后续实施股权激励或员工持股计划。
盈利预测、估值及投资评级。基于疫情影响,我们下调盈利预测,预计公司21-23年归母净利润分别为1.54、2.08、2.73亿元(原预测值2.50、3.30、4.32亿元),同比增长28.1％、34.9％、31.2％,EPS分别为0.94、1.27、1.67元,当前股价对应2021-2023年PE分别为36、27、20倍。根据DCF模型测算,公司合理市值为77亿元,对应目标价为47元。维持"推荐"评级。
风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。
[2021-10-26] 透景生命(300642):透景生命拟斥资2500万至5000万元回购股份
■上海证券报
透景生命公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股(A股)，将全部用于后续实施股权激励或员工持股计划。本次用于回购的资金总额不低于2,500万元，不超过5,000万元，回购股份价格不超过50元/股。
[2021-08-21] 透景生命(300642):业务恢复明显,国内营销改革初见成效-中报点评
■太平洋证券
事件:8月20日晚,透景生命发布2021年半年度报告,公司上半年实现营业收入3.03亿元,同比增长157.93％;归母净利润0.75亿元,同比增长986.67％;扣非净利润0.63亿元,同比增长400.39％;经营活动现金净流量0.68亿元,同比增长765.86％单季度来看,2021年第二季度营业收入1.85亿元,同比增长108.26％;归母净利润0.52亿元,同比增长395.05％;扣非净利润0.42亿元,同比增长641.19％。
疫情影响逐渐减弱,业务恢复明显公司去年受新型冠状病毒肺炎疫情影响较大,业务增速放缓;随着疫情影响减弱,医院门诊量逐渐恢复,被抑制的检测需求得到补偿性增长。分产品来看,试剂收入为2.54亿元,同比增长159.90％;仪器收入为0.47亿元,同比增长162.79％。公司今年上半年销售情况基本恢复正常,实现各类仪器的装机(含销售)462台,为公司的产品收入不断提升打下基础。
盈利能力分析:公司销售毛利率同比提升7.54pct至67.23％,其中试剂产品毛利率同比提升8.69pct至79.45％,仪器产品毛利率同比下降0.28pct为17.86％。期间费用率方面,销售费用率同比下降17.67pct至25.02％,主要原因系历史同期受新冠疫情影响较大,今年上半年基本消散,销售活动正常开展;管理费用率同比下降1.87pct至6.86％,恢复至疫情前的水平;研发费用率同比下降11.74pct至10.85％。综合影响下,公司销售净利率同比提升31.99pct至24.67％。
国内营销改革初见成效,不断探索海外市场1)积极探索营销改革,产品市场占有率进一步提升:公司围绕管理层在2021年初制定的经营计划,在2020年度营销改革的基础上进一步加强营销能力建设,稳步扩张组织规模。截止2021年6月,公司营销人员(包含市场推广人员等)扩增到230余人。营销组织的结构调整和组织结构的扩张,为公司营业收入恢复快速增长奠定了基础,公司产品的市场占有率进一步提高,目前公司产品已覆盖国内31个省市,在国内1,300余家终端用户使用,其中三级医院占医院客户的73.01％,为公司主要的终端用户。
2)不断探索海外市场,多款产品获国外机构准入许可:公司不断探索海外市场,积极拓宽海外经销渠道,已与海外经销商建立稳固的合作关系,HPV、结直肠癌Septin9基因甲基化、新冠等多个领域产品获得CE准入资质或列入WHO应急使用清单,可直接在欧盟经济区、WHO成员国进行销售。截止2021年6月,公司已在欧洲、中东、东南亚等多个国家、地区开展销售工作,实现海外营业收入0.22亿元,同比增长11,261.16％。
盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2021-2023营业收入分别为6.86亿/8.31亿/10.07亿,同比增速分别为40％/21％/21％;归母净利润分别为2.29亿/2.76亿/3.31亿,分别增长90％/20％/20％;EPS分别为2.52/3.03/3.63,按照2021年8月20日收盘价对应2021年22倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;新产品进入市场的准备时间较长的风险;产品质量风险;市场竞争加剧风险;监管政策变动风险。
[2021-08-21] 透景生命(300642):业绩符合预期,营销改革成效显著-公司点评
■中泰证券
事件:公司公告2021年中报,2021H1实现营业收入3.03亿元,同比增长157.93％,归母净利润7481万元,同比增长968.97％,扣非净利润6305万元,同比增长400.39％。
业绩符合预期,营销改革成效显著。2021年上半年伴随疫情缓解和营销改革,公司实现较快速的业绩增长,收入端同比2020H1增长158％,较2019H1实现超过30％的复合增长,销售表现靓丽;2021Q2单季度实现营业收入1.85亿元,同比增长108.26％,归母净利润5180万元,同比增长395.05％,扣非净利润4190万元,同比增长641.19％,继续延续了一季度的高增长,一方面是疫情带来的低基数影响,另一方面公司营销改革下装机加速,并有效转化成试剂销售。盈利能力上,规模效应下期间费用率42.44％,同比下降30.24pp;试剂销售加速恢复后,仪器单位摊销成本下降,带来试剂毛利率79.45％,同比提升8.69pp,带动综合毛利率67.23％,同比提升7.54pp。
特色新项目自免持续带动新增装机加速,自产流式荧光设备上市丰富产品梯度。2021H1公司实现诊断试剂收入2.54亿元,同比增长159.90％,占总收入比重83.60％,仪器业务继续延续2020年的快速放量,实现各类仪器收入4703万元,同比增长162.79％,装机量达462台,其中我们预计流式荧光装机约120台,较往年有显著加速,主要是特色新项目流式荧光法的自身免疫疾病检测在自动化、检测速度、单位成本等方面较免疫印迹和化学发光法有显著优势,带动公司装机加速。此外,2021年6月公司自产流式荧光设备获批上市,与原有Luminex进口设备形成良好的产品梯度,可以满足不同层级医院的产品需求。
高比例研发投入,积极拓展产品品类。2021H1公司研发投入3291万元,同比增长23.89％,占营收比例为10.85％,在研项目涉及自身免疫、肿瘤、心血管、感染、激素、代谢等多个领域,为公司后续不断推出新产品做好了充足的技术和产品储备。此外,公司与日立合作开发的生化免疫兼容流水线上半年预计实现装机超过5条,有望进一步带动公司试剂产品的销售。
盈利预测与估值:根据中报我们调整了盈利预测,预计2021-2023年公司实现收入7.55、9.74、12.64亿元,同比增长54.17％、29.06％、29.74％,归母净利润2.15、2.94、3.98亿元,同比增长78.18％、36.71％、35.37％,对应EPS为2.37、3.24、4.38。目前公司股价对应2021年23倍PE,考虑到公司流式荧光、流水线装机量持续提升,长期有望带来试剂量的持续快速增长,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
[2021-08-21] 透景生命(300642):肿标和HPV检测业务恢复较好,自免检测等新品放量可期-2021年中报点评
■华创证券
事项:
公司发布2021年中报,收入为3.03亿元,同比增长158％;归母净利润为0.75亿元,扭亏为盈;扣非净利润为0.63亿元,扭亏为盈。其中单二季度收入为1.85亿元,同比增长108％;归母净利润为0.52亿元,同比增长395％;扣非净利润为0.42亿元,同比增长642％。评论评论?肿标和HPV检测收入恢复较好。肿标和HPV检测是公司目前主要的收入来源,去年因为疫情,收入受到较大影响,今年上半年恢复势头良好。我们预计,上半年公司肿标检测收入约为1.5亿元,同比19年增长40％+;HPV检测收入近7000万元,同比19年增长40％+。
自免检测项目等新产品放量可期。公司在流式荧光平台的新产品自免检测项目入院进展顺利。我们预计,上半年公司流式荧光仪装机超过100台,其中20-30台是凭借自免项目实现装机。截至2021H1,公司流式荧光仪累计装机超过800台。上半年公司主要工作放在自免项目入院上,下半年将做好自免项目放量工作。公司化学发光仪器装机稳步推进。此外,公司也在积极推动结直肠癌甲基化产品的放量。
营销改革稳步推进。2020年公司营销改革正式落地实施,由董事长、总经理亲自抓营销管理,主要措施有:1)扩大营销团队规模。公司一线营销人员数量从19年80人扩大到20年140人,截至21H1已达180人(其中自免业务线大概30人),预计年底超过200人;2)在原有区域管理的基础上增设产品线管理;3)对营销体系骨干进行股权激励等。公司营销改革后业绩加速值得期待。
盈利预测、估值及投资评级。我们预计,公司21-23年归母净利润分别为2.50、3.30、4.32亿元,同比增长107.8％、31.6％、31.0％,EPS分别为2.76、3.64、4.76元,当前股价对应2021-2023年PE分别为20、15、12倍。我们给予公司22年35倍PE估值,对应目标价为127元。维持"推荐"评级。
风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。
[2021-08-20] 透景生命(300642):透景生命上半年净利同比扭亏 拟10转8股
■上海证券报
透景生命披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入303,287,800.99元，同比增长157.93%;实现归属于上市公司股东的净利润74,809,576.71元，上年同期为-8,611,994.71元;基本每股收益0.825元/股。公司2021年半年度利润分配暨资本公积金转增股本预案为：以91,067,855为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
[2021-08-03] 透景生命(300642):疫情影响减弱 透景生命上半年净利预计扭亏为盈
■上海证券报
透景生命8月3日午间披露，预计2021年上半年实现营业收入约2.94亿元-3.06亿元，同比增长150%-160%;归属于上市公司股东的净利润7000万元-8200万元，而2020年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损861.2万元。
透景生命表示，公司在2021年上半年受疫情的影响小于2020年上半年，促使公司及终端用户的日常工作全面恢复。同时，围绕2021年初制定的经营计划有序开展，公司的营销改革逐见成效。
[2021-08-03] 透景生命(300642):肿瘤标志物和HPV检测恢复性高增长,自免等新品放量可期-2021年中报业绩预告点评
■华创证券
事项:
公司发布2021年中报业绩预告,公司上半年收入为2.94亿元-3.06亿元(同比增长150％-160％),归母净利润为7000万元-8200万元,同比扭亏。其中,单二季度收入为1.75亿元-1.87亿元(同比增长98％-111％),归母净利润为4699万元-5899万元(同比增长349％-464％)。
评论
肿瘤标志物和HPV检测恢复性高增长。肿瘤标志物和HPV检测是公司目前主要的收入来源,去年因为疫情,收入受到较大影响,今年上半年恢复势头良好。肿瘤标志物占据化学发光市场规模的约1/4,且进口替代空间广阔。透景肿标检测产品的准确性可媲美罗氏,流式荧光平台适合肿标多联检,竞争优势明显。
自免检测项目和化学发光等新产品放量可期。在肿瘤标志物和HPV之外,公司在流式荧光平台新增自免检测项目。流式荧光平台适合自免联检,在美国已占据自免检测市场70％以上的份额。公司占据了方法学优势,有望获得较高市场份额。此外,公司化学发光平台装机顺利推进,也有望给公司带来一定业绩增量。
营销改革稳步推进。2020年公司营销改革正式落地实施,由董事长、总经理亲自抓营销管理,主要措施有1)扩大营销团队规模。公司一线营销人员数量从19年80人增加至20年140人,预计2021年将增至200余人;2)在原有区域管理的基础上增设产品线管理;3)对营销体系骨干进行股权激励等。公司营销改革后业绩加速值得期待。
盈利预测、估值与投资评级:我们预计,公司21-23年归母净利润分别为2.50、3.30、4.32亿元,同比增长107.8％、31.6％、31.0％,EPS分别为2.76、3.64、4.76元,当前股价对应2021-2023年PE分别为26、19、15倍。我们给予公司22年35倍PE估值,对应目标价为127元。维持"推荐"评级。
风险提示:1、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;2、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;3、营销改革效果不达预期。
[2021-06-08] 透景生命(300642):营销改革后,静待花开-深度研究报告
■华创证券
流式荧光为特色、多技术平台发展的体外诊断试剂供应商。透景生命成立于03年,公司综合运用高通量流式荧光技术、化学发光免疫分析技术、荧光PCR技术等多个技术平台开发体外诊断试剂,产品主要涵盖免疫、分子和生化等领域。公司是国内最早引入流式荧光技术的IVD公司。流式荧光技术的特点是多重发光,比较适合多重检测,如自身免疫领域、肿标、HPV多指标联检。公司基于全球流式荧光领先企业Luminex的仪器开发试剂,双方建立了稳定的合作关系,合作领域持续拓展。截至2020年底,公司流式荧光仪累计装机超700台。我们预计国内流式荧光仪装机空间约为3550台,是公司累计装机量的约5倍,而且随着流式荧光仪开展的检测项目持续丰富,装机空间有望进一步扩大。此外,公司与日立合作于2018年发布了兼容流水线,截至2021Q1累计装机约6条,流水线业务稳步推进有望拉动试剂销售持续放量。
深耕肿瘤和自免检测大领域。公司检测产品涵盖肿瘤全病程,其中肿标是公司的支柱项目。肿标占据化学发光市场规模的约1/4,且进口替代空间广阔。透景肿标产品的准确性可媲美罗氏,流式荧光平台适合肿标多联检,竞争优势明显。而且公司在肿瘤早筛领域布局的肺癌和肠癌甲基化产品放量可期。自免领域公司已获批15联检等多个产品。国内自免检测市场刚起步,在自免患者就诊意愿提升、国内风湿免疫科建设、自身免疫疾病治疗药物降价等因素推动下有望实现持续较快增长,预计较当前行业规模有3倍以上发展空间。流式荧光平台适合自免联检,在美国已占据自免检测市场70％以上的份额。国内自免检测市场仍以定性的免疫印迹法为主,但定量检测取代定性检测是趋势,公司占据方法学优势,有望获得较高市场份额。
酒香也怕巷子深,期待营销改革后业绩加速。公司一直立足技术和产品创新,在技术和产品方面有比较强的竞争优势,产品性能已基本达到国外进口产品的水平。但近几年公司增速略低于同行,主要原因是营销体系建设薄弱。2019年起公司就积极筹划营销改革,2020年营销改革正式落地实施,由董事长、总经理亲自抓营销管理,并在营销组织架构、人员建设方面进行了大量的改革,主要措施有扩大营销团队规模(19年80人,20年达到140人,21年预计超过200人)、在原有区域管理的基础上增设产品线管理、对营销体系骨干进行股权激励等。公司营销改革后业绩加速值得期待。
盈利预测、估值及投资评级:我们预计,公司21-23年归母净利润分别为2.50、3.30、4.32亿元,同比增长107.8％、31.6％、31.0％,对应21-23年EPS分别为2.76、3.64、4.76元,对应PE分别为26、20、15倍。鉴于其在流式荧光平台的技术优势以及分子、化学发光等平台的布局,且可比公司2022年估值在35倍上下,我们给予公司22年35倍PE估值,对应目标价为127元。首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:1、流式荧光仪、化学发光仪、流水线等装机不达预期;2、流式荧光自免检测、化学发光检测、甲基化业务放量不达预期;3、营销改革效果不达预期。
[2021-05-24] 透景生命(300642):透景生命两股东拟合计减持不超4%股份
■上海证券报
透景生命公告，公司特定股东上海浦东新星纽士达创业投资有限公司计划6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易或协议转让方式减持公司股份不超过1,820,126股(占公司目前总股本的2.00%);公司股东上海荣振投资集团有限公司计划12个月内，通过集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过1,821,467股(占公司目前总股本的2.00%)。
[2021-05-12] 透景生命(300642):新品逐渐放量,营销改善助力业绩增长
■海通证券
过去三年利润端增速低于营收端,新产品逐步放量开启公司新篇章。公司2018-2020年营收及同比增速分别为3.65(+20.46％)、4.41(+21.00％)、4.90亿元(+10.90％),归母净利润及同比增速分别为1.42(+11.73％)、1.57(+10.82％)、1.21亿元(-23.22％),疫情导致公司2020年业绩短期承压。近年来公司利润增长低于营收端,我们认为主要因为公司甲基化及自免等多个新品种步入临床注册阶段,市场推广费用和临床费用导致净利润减少。公司2021年Q1营收为1.19亿元(同比2020年Q1+310.20％,同比2019年Q1+75.73％),归母净利润为0.23亿元(同比2020年Q1+220.62％,同比2019年Q1+46.20％),我们判断业绩高增长原因是疫情影响已经消退,预计未来新产品逐步放量,公司将迈入快速发展新阶段。
公司估值与业绩相匹配,中长期业绩增长确定性较高。公司上市5年来市值增长不到一倍,且估值相较于行业可比公司平均水平更低。我们认为,后续随着业绩的恢复及发展,公司存在一定估值提升的空间。随着国内疫情得到控制,我们认为公司原有主业(如肿标检测、HPV检测等)业绩将迅速恢复,新产品随着推广的进展逐步开始放量。未来业绩增长动力主要源于以下三方面:1.我们预计原有主业肿标和HPV恢复20％-30％稳定增长。公司上市时肿标检测产品共有20种,国外IVD巨头罗氏、雅培、贝克曼、西门子分别有15、14、8、10种,国内IVD企业迈瑞、新产业、安图分别有12、18、15种,从产品储备而言公司优势突出,国产替代未来可期。公司利用流式荧光技术和荧光定量PCR技术开发了系列HPV检测产品,可以实现一次性检测27个亚型或"5+9"单一型别检测,HPV业务覆盖全面。目前公司收入主要来源于试剂收入,而试剂收入又主要取决于仪器装机量。2020年年报披露,报告期内公司完成装机各类仪器651台,且公司覆盖终端客户1100余家,其中三级医院占医院客户的73.68％。同时公司在2021年将启动发光产品的海外市场布局,借由公司i100小精灵发光仪,打开国际市场。我们预计仪器装机量和终端覆盖数的增加及海外市场的拓展将会为公司原有主业带来十分可观 的试剂收入。
2.新产品放量情况有望改善。
1)自免产品具备突出技术优势,有望实现国产替代。据浩欧博招股书披露,标点信息报告显示2020年国内自免检测市场规模测算后为15.6亿元左右,并预计将以每年14％的增速增长,目前该市场被欧美企业占据80％左右的份额,我们认为该行业发展迅速且存在国产替代机会。国内该领域当下主流方法学仍是手工检测和单指标检测,出结果时间较长。公司十六项自身抗体谱检测试剂盒(流式荧光发光法)可实现一次检测16个自身抗体,且检测速度远高于国内同类产品,在实现定量及自动化检测的同时还有联检和速度快的优势,从医院采样到出报告时间降低至2小时。此外,公司产品对于单指标检测情形,利用化学发光技术平台弥补流式荧光技术短板,具备灵敏度高、特异性强、线性范围宽和自动化程度高等优势,公司的双平台组合可覆盖几乎所有的免疫检测项目,且不同平台在不同应用场景各具优势。我们认为公司具备很强的技术优势,后续公司相关产品有望把握替代机会实现放量。
2)分子诊断领域发展前景良好,放量仍需时间。公司推出的肺癌基因甲基化检测产品采用了双指标检测(SHOX2、RASSF1A双基因甲基化),对肺癌的诊断效力大大提高,它作为传统细胞学方法的有力补充,在提高肺癌、结直肠癌检测灵敏度和特异性方面有较好的发展前景。然而由于产品需要在进入医院过程中完成价格申报、市场推广需要更多的时间,截至2020年上半年,公司已取得5个省市的肺癌甲基化物价备案。我们认为,后续该产品的放量仍需等待产品进入医院,得到医生的认可。
3.公司加大营销力度,股权激励计划彰显公司长期发展雄心。1)不断扩大营销团队规模:从2019年至2020年人数已扩大一倍,2020年已具有140人,预计2021年底超过200人。2)在区域管理基础上增加了产品分线管理,加大新产品推广力度:原来的区域管理政策使营销人员更倾向于推广已有市场基础的老产品,分线管理后对于新产品推广考核指标相对更加严格。3)通过股权激励政策针对性激励一线营销管理人员:公司于2021年1月共向35名激励对象授予173万份股票期权和38万股限制性股票,本次股权激励主要是针对营销区域负责人和产品线负责人,2021-2024年扣非归母净利润触发值分别为2.05亿元、2.46亿元、2.96亿元、3.55亿元,目标值分别为2.42亿元、3.13亿元、4.06亿元、5.27亿元,目标值相较于2019年分别同比增加70％、120％、185％、270％。股权激励政策表明了公司对于营销工作的重视,也彰显了公司长期发展的雄心。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为2.23/2.90/3.79亿元,同比增速为+85.0％、+29.9％、+30.8％。对应EPS分别为2.45、3.18、4.16元,参考可比公司,我们给予公司2021年28-33倍PE,对应合理价值区间为68.55-80.79元,维持"优于大市"评级。
风险提示:(1)市场竞争加剧。(2)高通量技术推广不达预期。
[2021-05-09] 透景生命(300642):业绩符合预期,21Q1强劲复苏-2020年年报暨2021年一季报点评
■国信证券
试剂销售受疫情负面冲击,2021Q1强劲复苏2020年实现营收4.90亿(+10.9％),归母净利润1.21亿(-23.22％)。其中试剂收入4.17亿(+0.42％),常规试剂销售受疫情负面影响。同时因新冠耗材及检测相关仪器市场需求大,实现仪器收入6726万(+295％)。公司收入逐季恢复,2021Q1实现营收1.19亿,同比2019年增长76％,归母净利润2301万,同比2019年增长46％,呈现强劲复苏态势。研发和销售双轮驱动下,业绩有望回到高速增长轨道。
营销改革顺利推进,新一期股权激励计划振奋人心2020年销售费用为1.24亿(+11.5％),销售费用率达到25.4％(+0.2pp)。主要因装机仪器折旧及营销人员增长,导致销售费用保持增长。公司开展营销改革,重新规划组织的发展目标,并在疫情影响下逆势扩张销售队伍,相较2019年增加近60人。公司已推出2020年期权和限制性股票激励计划,拟授予179万份股票期权和39万股限制性股票,占到总股本的2.4％,业绩考核目标2021-23年收入或净利润相较2019年的增长率目标值达到70％、120％、185％和270％。
持续加码研发,国际化实现零的突破报告期内公司累计新增40个II、III类医疗器械注册证,2020年研发投入达到6147万(+18％)。在研项目130个,涉及自免、肿瘤、心血管、感染、激素、代谢等多个领域。2021年公司将启动发光产品的海外市场布局,特别是借助于i100型号的小精灵发光仪满足国际市场需求。2020年公司海外收入843万,实现国际化零的突破。
风险提示:新冠疫情影响市场推广销售、研发注册等不及预期。
投资建议:上调盈利预测,维持"买入"评级。随着疫情恢复,公司试剂销售将回到高速增长轨道,股权激励计划振奋人心。上调2021-22年盈利预测,增加2023年预测,预计2021-23年归母净利润分别为2.12/2.83/3.62亿(2021-22年原为1.73/2.04亿),当前股价对应PE分别为29/22/17X。公司属于小而美技术企业,肿标和HPV检测持续发力,自免试剂有望快速放量,维持"买入"评级。
[2021-04-25] 透景生命(300642):业务逐季改善明显,开展营销改革提高市场覆盖率-年报点评
■太平洋证券
事件:4月23日晚,公司发布2020年年度报告:公司实现营业收入4.90亿元,同比增长10.90％;归母净利润1.21亿元,同比减少23.22％;扣非净利润0.99亿元,同比减少30.51％。经营活动产生的现金流量净额0.97亿元,同比减少44.62％。
同日,公司发布2021年第一季度报告,公司实现营业收入1.19亿元,同比增长310.20％;归母净利润0.23亿元,同比增长220.62％;扣非净利润0.21亿元,同比增长179.38％疫情影响逐渐减弱,业务明显恢复并取得较大增长1)受疫情影响公司营业收入增速放缓,但疫情影响已逐渐减弱:①受新型冠状病毒肺炎疫情影响,各级医疗机构就诊和体检人数较去年同期有所下降,对公司体外诊断试剂的销售产生了一定影响,其中试剂收入4.17亿元,同比增长0.42％;营收比重同比下降8.88pct至85.15％。②因新冠耗材及检测相关仪器市场需求较大,公司实现各类仪器收入6,726万元,同比增长294.53％,营收比重同比提升9.88pct至13.74％。虽然全年收入受到疫情影响,但分季度看,被抑制的检测需求得到补偿性恢复,公司的收入逐季明显恢复:2020年Q1-Q4和2021年Q1的营业收入同比增速分别为-57.16％、-17.23％、31.19％、45.82％、310.20％,归母净利润亦保持同样的趋势。2)仪器投放节奏未受疫情影响,产品结构变化导致净利率下降11pct:①由于毛利较低的仪器及新冠配套耗材占营业收入的比重提升,公司总体毛利率同比下降12.18pct至66.39％;②同时公司因装机仪器折旧(2020年完成651台各类仪器的装机(含销售),专用设备账面价值较期初增加1625万元至1.82亿元)及 营销人员增长(销售人员同比增加45.74％至188人),销售费用保持增长,销售费用率同比提升0.14pct至25.37％;③加之开展新型冠状病毒检测产品的开发与临床以及原有研发项目推进导致研发投入同比增加18.23％,研发费用率同比提升0.78pct至12.56％;④由于银行定期理财产品收益按照新金融工具准则不再计入财务费用所致,公司财务费用率提升1.24pct至-0.20％;⑤综合影响下,公司总体净利率同比下降10.94pct至24.62％。
国内市场开展营销改革,海外市场实现零的突破1)开展营销改革,提高国内市场覆盖率:公司开展营销改革,以产品线引领制定销售策略、价格政策,负责大渠道谈判和标杆客户的树立,区域销售负责政策的实施;使营销团队规模和产品结构相匹配,引入更多的销售骨干,快速扩充了销售团队的规模。截止2020年底,公司产品覆盖国内31个省市,终端客户1100余家,其中三级医院占医院客户的73.68％。公司计划在2021年进一步增加营销人员,组织规模的有效扩张,将为今后的业务增长提供有力的组织保障。2)逐步开拓海外市场:结合海外疫情的影响,公司2020年度迅速组建了国际贸易部,已与海外经销商建立稳固的合作关系,为公司未来全面拓展海外市场奠定基础。公司的新冠产品在欧洲、中东、东南亚等地都开始产生销售收入,2020年公司实现国外收入843万元,占营业收入的1.72％,实现了国外收入零的突破。公司在2021年将启动发光产品的海外市场布局,特别是公司有i100小精灵发光仪,体积小巧功能强大,尤其适合国际市场的需求。公司将在2021年完成该款产品出口的准备工作。盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2021-2023营业收入分别为6.86亿/8.31亿/10.07亿,同比增速分别为40％/21％/21％;归母净利润分别为2.29亿/2.76亿/3.31 亿,分别增长90％/20％/20％;EPS分别为2.52/3.03/3.63,按照2021年4月23日收盘价对应2021年23倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;新产品进入市场的准备时间较长的风险;产品质量风险;市场竞争加剧风险;监管政策变动风险。
[2021-04-25] 透景生命(300642):疫情影响逐步消除,营销改革下业绩有望加速增长-2020年年报及2021年一季报点评
■中泰证券
事件:公司公告2020年年报及2021年一季报,2020年实现营业收入4.90亿元,同比增长10.90％,归母净利润1.21亿元,同比下降23.22％,扣非净利润9901万元,同比下降30.51％；2021Q1实现营业收入1.19亿元,同比增长310.20％,归母净利润2301万元,同比增长220.62％,扣非净利润2115万元,同比增长179.38％。
疫情影响逐步消除,业绩恢复到快速增长趋势。公司2020Q4单季度实现营业收入2.19亿元,同比增长45.82％,归母净利润8690万元,同比增长47.65％,扣非净利润7877万元,同比增长36.11％,较前三季度有显著加速,主要是国内疫情逐步恢复,同时新冠检测试剂开始出口带来增量收益；2021Q1公司继续延续快速增长趋势。盈利能力上,由于公司收入增速放缓,期间费用率42.55％,同比提高2.10pp；新冠相关检测仪器销售占比提升导致综合毛利率66.39％,同比下降12.18pp,净利率24.62％,同比下降10.95pp。
自免有望带动流式荧光装机持续加速,为试剂销售奠定基础。2020年公司实现诊断试剂收入4.17亿元,同比增长0.42％,占总收入比重85.15％,因新冠耗材及检测相关仪器市场需求较大,公司仪器收入大幅增长,实现各类仪器收入6726万元,同比增长294.53％,装机量达651台,其中我们预计流式荧光装机超过130台,随着国内疫情受控,公司加强新产品自免项目的推广,有望往凭借全自动、快速高效等技术平台优势进一步加速流式荧光设备装机,从而持续带动试剂的快速增长。
营销改革初见成效,股权激励增强成长信心。2020年公司开展营销改革,以产品线制定销售、价格政策,营销组织进一步细化,同时快速扩充销售团队规模,有望为公司未来营业收入恢复快速增长奠定了基础,2021Q1收入端同比2019年实现2年年均复合超过30％的快速增长,营销改革初见成效。同时根据公司股权激励考核目标,未来三年增长中枢约30％,再次增强市场信心。
盈利预测与估值:我们预计2021-2023年公司实现收入7.48、9.72、12.63亿元,同比增长52.70％、29.98％、29.96％,归母净利润2.43、3.25、4.30亿元,同比增长101.61％、33.75％、32.31％,对应EPS为2.68、3.58、4.74。目前公司股价对应2021年22倍PE,考虑到公司流式荧光装机量持续提升,长期有望带来试剂量的持续快速增长,新产品自身免疫和肿瘤甲基化产品有望陆续上量,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
[2021-04-08] 透景生命(300642):20年Q4及21年Q1经营提速明显,新产品上市叠加营销改革效果显著-2020年业绩快报与2021年一季报预告
■安信证券
公司发布2020年业绩快报与2021年一季报预告,且2020年Q4与2021年Q1两个季度内生业务连续显著提速。根据公司公告:
(1)2020年全年:因疫情负面影响,预计公司实现营收4.9亿元,同比增长10.90％；归母净利润1.2亿元,同比下降21.55％；扣非归母净利润1亿元,同比下降28.4％。
(2)2020年Q4单季度:预计公司实现营收2.2亿元,同比增长45.8％(较2020Q3同比增速提升15pct),环比增长42.9％；归母净利润8954万元,同比增长52.1％(较2020Q3同比增速提升54.8pct),环比增长111.9％；扣非归母净利润8171万元,同比增长41.2％(较2020Q3同比增速提升37.4pct),环比增长98.1％。
(3)2021年Q1:预计实现营收1.1亿元~1.24亿元,同比增长280％~330％,相较2019年增长62.8％~84.2％；归母净利润2000万元~2600万元,扭亏为盈,同比增加3908万元~4508万元,相较2019年增长27.1％~65.2％；扣非归母净利润1814万元~2414万元,同比增加4478万元~5078万元,相较2019年增长34.0％~78.3％。若取中值计算,预计公司2021Q1实现营收1.17亿元,同比增长305％,相较2019年增长73.5％,2019-2021年复合增长率达31.7％；预计公司2021Q1实现扣非归母净利润2114万元,同比增加4778万元,相较2019年增长56.12％。
销售改革全线提升公司销售能力,有望对新老产品放量产生直接推动作用。2020年中以来,公司持续进行大刀阔斧的营销改革,主要分为以下几个层面:(1)营销组织架构与人员配置改革,公司董事长、总经理目前亲自主抓营销管理；(2)在原先的按区域划分销售团队的管理模式基础上进一步按产品管线划分销售,使新老产品均能够得到充分的销售资源；(3)不断拓展营销团队规模。根据公司公告和投资者关系记录,2020年公司一线销售人员数量从先前的70-80人增加至140人以上,并计划于2021年末超过200人；(4)加大营销管理人员的激励。公司于2020年底推出的股权激励中,对主要的营销区域负责人和产品线负责人均进行了股权激励。营销改革理顺了公司营销框架与体系,极大增强了公司整体销售能力,为未来新产品的推广和老产品的上量均奠定了坚实的基础。
股权激励绑定核心员工利益,业绩考核指标持续高增长。2020年12月,公司发布股票期权与限制性股票激励计划,合计不超过218万股,占公司股本总额的比重约为2.40％,激励对象共计36人,主要包括高 管及核心骨干。业绩考核标准:以2019年营业收入或净利润为业绩基数,若按每年同比增速来计算,则2021年营业收入或净利润相较2019年的复合增长率为30％(目标值),2022-2024年营业收入或净利润同比增速分别不低于29.4％、29.5％、29.8％(目标值)；
新产品管线丰富、增量可观,多项产品逐步迈入收获期。近年来,公司连续推出人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒(国内第一个肺癌甲基化检测产品)、结直肠癌甲基化产品Septin9基因甲基化DNA检测试剂盒、六款自身抗体检测产品(三个系列产品处于研发注册报批阶段)。一系列丰富的新产品经过前期的推广有望从2021年开始逐渐放量。
医院覆盖率与装机量双升,兼容性流水线推出将进一步带动试剂销售。截至2020年上半年,公司已与国内500余家经销商建立了稳定的合作关系,产品已覆盖全国31个省市1000余家终端用户,其中三级以上医院574家,占医院客户的77.25％。近年来公司流式荧光仪器装机加速,根据公司公告,2019年各类仪器新增装机387台,其中流式荧光检测仪152台；2020年上半年公司各类仪器新增装机196台(受疫情影响),其中流式荧光仪器34台,截至2020年上半年公司流式荧光仪器累计装机量预计在700台左右；同时,流式荧光具有高通量+高性价比的特性,结合公司历史荧光平台收入及装机量我们测算出公司流式荧光检测仪平均单产在每年50万元以上,与国内厂商相比处于较高水平。此外,公司与日立合作推出国内首条兼容性流水线,截至2020年上半年,公司已完成3条流水线的安装且有多个流水线采购协议正在洽谈中。流水线的安装将大大提升终端客户的试剂采购量且通常可带来5-8年的锁定期,随着公司流水线装机工作的不断推进,公司试剂收入规模有望进一步扩大。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为4.90亿元、7.76亿元和10.26亿元,对应增速分别为10.9％、58.4％、32.2％；净利润分别为1.23亿元、2.37亿元和3.19亿元,对应增速分别为-21.5％、92.5％、34.3％,成长性突出；PE分别为45倍、23倍和17倍,性价比突出；维持给予买入-A的投资评级。
风险提示:疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。
[2021-03-18] 透景生命(300642):透景生命及全资子公司12项医疗器械注册申请获受理
■上海证券报
透景生命3月18日午间披露，公司及全资子公司湖南透景生命科技有限公司申报的12项医疗器械注册申请于近日获得国家药品监督管理局及湖南省药品监督管理局的受理。
其中，梅毒螺旋体抗体检测试剂盒(化学发光免疫分析法)为公司申请注册的首个传染病检测产品，主要用于体外定性检测人血清中TP 特异性抗体，作为临床梅毒螺旋体感染的辅助诊断。自身免疫肝病抗体谱检测试剂盒(流式荧光发光法)是公司自身免疫性疾病检测系列产品之一，可作为临床辅助诊断自身免疫肝病使用。
抗缪勒氏管激素测定试剂盒(流式荧光发光法)、抗缪勒氏管激素测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、促黄体生成素测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、促卵泡生成素测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、泌乳素测定试剂盒(化学发光免疫分析法)为公司首批申请注册的激素类检测产品。
D-二聚体测定试剂盒(化学发光免疫分析法)、生长激素表达基因2蛋白测定试剂盒(化学发光免疫分析法)是公司心血管及心脏标志物检测产品。
临床生化复合校准品、临床生化复合质控品水平1、临床生化复合质控品水平2为生化检测产品，可与公司丙氨酸氨基转移酶、总蛋白、白蛋白等试剂盒在全自动生化分析仪上配套使用。
公司表示，上述产品为公司或子公司首次注册的体外诊断试剂，进一步丰富、完善了公司在自身免疫、激素、心血管、生化等领域的产品线，有助于公司全方位的满足市场需求，提高了公司的市场竞争力。目前上述产品为注册申请受理阶段，后续尚需履行的审批流程为技术审评、行政审批、核发批件。
[2021-03-02] 透景生命(300642):技术创新打开成长空间,营销改革提振增长斜率
■安信证券
肿瘤标志物检测市场空间可观,公司肿标产品技术业内领先,有望持续受益。肿瘤标志物作为癌症诊断方法学之一,具有早期诊断、成本低、无创、可多项目联检等优势。根据久谦咨询的数据,我国癌症早期确诊率为10％,仅为美国的1/4左右,未来癌症筛查普及化趋势有望推动市场不断扩容。中国肿瘤检测市场80％的份额被国外品牌罗氏、雅培、贝克曼、西门子等4大巨头占据,国产化率仅为20％,替代空间可观。透景肿标检测项目齐全,流式荧光平台技术水平全球领先,拥有并行检测高通量、单指标低成本等优势,流式荧光法下多指标联检的灵敏度和准确性已得到临床实验的验证,部分指标已接近电化学发光试剂盒(罗氏Cobas试剂盒),国产替代正当时。
甲基化与自免产品有望成为公司新的业绩增长点。公司的人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)是国内第一个肺癌甲基化检测产品,可用于肺癌疑似人群的肺泡灌洗液细胞学检测的辅助检查。截至2020年上半年,公司已在上海市等5个省市取得了相应物价并有序开展销售推广工作。由于该产品在国内没有同类产品,且相较于仅能针对单基因片段检测的国外竞品检验结果更准确,产品推广后有望抢占较大的市场份额。此外,公司结直肠癌甲基化产品Septin9基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)已于2019年获批,进一步丰富了甲基化产品种类,有望贡献新的业绩增量。自免产品方面,根据《国内外医疗器械及体外诊断行业研究报告》和标点信息,2018年中国自身抗体检测市场规模为11.57亿元,预计将以14％的年复合增长率增长至2023年22.28亿元左右的规模。目前,公司已利用流式荧光方法学开发了一系统的自身抗体检测产品,其中六款产品已获批,三个系列产品处于研发注册报批阶段,随着产品上市及推广的有序进行,相关产品有望抓住市场蓝海机会实现快速放量。
医院覆盖率与装机量双升,兼容性流水线推出将进一步带动试剂销售。截至2020年上半年,公司已与国内500余家经销商建立了稳定的合作关系,产品已覆盖全国31个省市1000余家终端用户,其中三级以上医院574家,占医院客户的77.25％。近年来公司流式荧光设备投放加速,2019年累计新增装机各类仪器387台,其中流式荧光检测仪(含TESMIF4000)152台,截至2020年上半年公司流式荧光检测仪装机量在700台左右,基于流式荧光高通量特性,公司流式荧光检测仪单产与国内厂商相比处于较高水平,平均单台产出每年50万元以上,仪器 装机将在未来一段时间给公司带来稳定可观的试剂收入。此外,公司与日立合作推出国内首条兼容性流水线,其兼容的特性吸引了大量终端用户和集成商的关注,截至2020年上半年,公司已完成3条流水线的安装且有多个流水线采购协议正在洽谈中。由于流水线的安装将大大提升终端客户的试剂采购量且通常可带来5-8年的锁定期,随着公司流水线装机工作的不断推进,公司试剂收入规模有望进一步扩大。
营销改革促进上述创新品种进一步放量。2019年以来,公司持续推进营销改革,致力于建立专业绩增长相匹配的营销团队。公司成立了产品线管理线条,在原有的营销人员按区域管理的基础上增加了产品管线划分。2020年公司的一线营销人员已由原先的70-80人增加至140人左右,同时计划于2021年末超过200人。此外,公司于2020年底推出的股权激励中,对主要的营销区域负责人和产品线负责人均进行了股权激励。公司的营销改革全面提升了销售团队的整体实力,从而为后续产品推广打下坚实基础。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为4.75亿元、7.53亿元和9.96亿元,对应增速分别为7.7％、58.5％、32.3％；净利润分别为1.22亿元、2.41亿元和3.12亿元,对应增速分别为-22.2％、96.8％、29.9％,成长性突出；PE分别为48倍、24倍和19倍,性价比突出；首次给予买入-A的投资评级。
风险提示:全球疫情存在不确定性；装机量增长不及预期；单产增长不计预期；新产品推广不及预期。
[2021-01-04] 透景生命(300642):透景生命公司多个产品取得欧盟CE准入资质
■证券时报
透景生命(300642)1月4日晚公告，公司产品新型冠状病毒(2019-nCoV)核酸检测试剂盒(卡式荧光PCR法)等10个产品于近日取得欧盟CE准入资质，表明了上述产品符合欧盟相关要求，已经具备欧盟经济区(EEA)的准入条件，有利于拓展公司海外市场。
[2020-11-03] 透景生命(300642):透景生命股东上海启明拟减持不超4.999%股份
■上海证券报
透景生命公告，公司特定股东启明维创(上海)股权投资中心(有限合伙)计划自公告日起3个交易日后的12个月内，通过证券交易所集中竞价交易、大宗交易方式及法律法规允许的其他方式减持公司股份不超过4,539,795股(占公司目前总股本的4.999%)。
[2020-11-02] 透景生命(300642):流式荧光领导者,肺癌甲基化联检国内首创-首次覆盖报告
■万联证券
报告关键要素:透景生命成立于2003年,主要从事中高端自主品牌体外诊断产品的研发、生产与销售。公司主营业务包括体外诊断试剂、体外诊断仪器、服务业务以及其他业务,其中体外诊断试剂是主营业务的主要收入来源。公司凭借高通量荧光技术、化学发光免疫分析技术、多重多色荧光PCR技术等多个技术平台在免疫诊断、分子诊断等领域开发了多款试剂产品,形成了"以肿瘤全病程临床检测为主,其他领域检测产品为辅"的丰富的产品线。看好IVD行业整体市场空间的增长潜力以及公司在细分行业中产品布局方面的技术优势和自主创新能力。
投资要点:依托技术平台,重点布局"免疫+分子"两大IVD细分领域基于市场规模不断增长的IVD行业,公司瞄准细分领域中市场份额最大的免疫诊断和增长最快的分子诊断。在免疫诊断领域,公司专注于肿瘤标志物的临床检测,应用高通量流式荧光技术平台和化学发光免疫分析技术平台,开发了20种肿瘤标志物检测产品,是目前国内乃至国际上肿瘤标志物临床检测领域种类比较齐全的公司之一。在分子诊断领域,公司重点布局宫颈癌筛查,应用高通量流式荧光技术平台和多重多色荧光PCR平台开发了高危型HPV核酸检测试剂盒、"5+9"型HPV分型检测试剂盒等多款产品来为不同客户提供解决方案。
以产品创新为本,取得多项"第一",市场份额逐步提升公司立足于产品创新,已推出多个"第一"的产品:公司第一个取得流式荧光检测产品注册证,是国内流式荧光技术的领导者;第一个打破国际品牌技术垄断,在国外品牌仪器上开发出第一个兼容性化学发光检测试剂;取得了国内第一个用于肺癌甲基化检测的"人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)"产品的注册证书等多项"第一"。丰富的产品管线以及稳定的产品质量使公司产品已覆盖国内31个省市,终端客户超过1000家,市场份额稳步提升。
盈利预测与投资建议:预计2020-2022年公司将分别实现营收4.81亿元、6.32亿元、7.60亿元,对应EPS为1.28、2.33、2.75元,对应当前股价PE为47.94、26.28、22.24倍,首次覆盖,予以"增持"评级。
风险因素:行业政策变化风险、产品质量风险、销售模式变更风险
[2020-10-23] 透景生命(300642):新冠疫情影响逐步消除,营收恢复超预期-三季点评
■中泰证券
事件:公司公告2020年三季报,实现营业收入2.71亿元,同比下降7.08％,归母净利润3365万元,同比下降65.72％,扣非净利润2025万元,同比下降76.07％。
新冠疫情负面影响逐步消除,营收恢复超预期。公司2020Q3单季度实现营业收入1.53亿元,同比增长31.19％,归母净利润4226万元,同比下降2.71％,扣非净利润4124万元,同比增长3.80％,经营情况较上半年有显著好转,其中单季度营收恢复情况超预期,我们预计主要是由于国内医疗秩序逐步恢复,尤其是肿瘤等细分领域恢复较快,公司常规业务已恢复快速增长趋势。盈利能力上,由于三季度营收开始恢复,毛利率、费用率逐步靠近正常水平,期间费用率54.62％,同比提高10.99pp;综合毛利率65.25％,同比下降13.36pp,净利率12.43％,同比下降21.26pp。
仪器装机逐步恢复,核酸提取液等品种销售提升带动分子检测产品销售占比提升。受疫情影响,2020年公司仪器装机速度有所放缓,我们预计前三季度新增装机量在60+台,随着国内疫情常态化发展,四季度新增装机量有望进一步提升。试剂销售中肿瘤检测产品(肿标、HPV等)销售快速恢复,同时受新冠核酸检测量提升影响,核酸提取液等核酸检测周边产品销售持续放量带动公司分子检测产品销售增速超过免疫检测产品,分子产品销售占比持续提升,我们预计未来随着甲基化产品、新冠试剂出口逐步上量,分子产品占比有望进一步提升。
盈利预测与估值:根据2020年三季报,我们更新了盈利预测,预计2020-2022年公司实现收入4.75、6.94、8.69亿元,同比增长7.69％、45.96％、25.19％,归母净利润1.12、2.55、3.27亿元,同比增长-28.81％、127.78％、28.30％(调整前为同比增长-40.14％、156.68％、20.06％),对应EPS为1.23、2.80、3.60。目前公司股价对应2021年20倍PE,考虑到公司流式荧光、流水线装机量持续提升,长期有望带来试剂量的持续快速增长,新产品自身免疫和肿瘤甲基化产品有望陆续上量,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
[2020-10-12] 透景生命(300642):透景生命公司新冠病毒检测产品被列入世界卫生组织应急使用清单
■上海证券报
透景生命公告，公司的新型冠状病毒检测产品于近日被列入世界卫生组织(简称“WHO”)应急使用清单(简称“EUL”)。本次公司产品被列入WHO EUL，表明了上述产品符合WHO相关要求，包括WHO在内的国际性、地区性及国家采购机构均可依据此清单采购该产品，有利于进一步增强公司产品的国际竞争力。
[2020-09-23] 透景生命(300642):透景生命股东拟减持不超2.64%股份
■上海证券报
透景生命公告，持公司股份2,400,000股(占公司总股本2.64%)的股东长兴景人计划6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式或交易所认可的其他方式减持公司股份不超过2,400,000股，即不超过公司总股本的2.64%。长兴景人为公司控股股东、实际控制人姚见儿担任执行事务合伙人的员工持股平台。
[2020-09-17] 透景生命(300642):凌飞集团累计减持透景生命股份达到1%
■上海证券报
透景生命9月17日午间公告称，近日收到凌飞集团的《关于减持公司股份进展的告知函》，截至9月16日，凌飞集团本次减持计划的减持时间已过半。今年6月16日-7月9日，凌飞集团以53.52元/股减持均价减持90.68万股，减持比例为1%。上述减持完成后，凌飞集团持股比例从13.81%降至12.81%。
今年5月，凌飞集团发布减持计划，计划通过证券交易所集中竞价交易方式、大宗交易方式减持公司股份不超过272万股，即不超过公司总股本的3.00%。
透景生命表示，截至公告披露日，凌飞集团本次减持计划尚未全部实施完毕。目前凌飞集团仍持有公司12.81%的股份，仍为公司持股5%以上股东。凌飞集团不是公司的控股股东、实际控制人，本次减持计划实 施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的持续性经营产生影响。
[2020-08-25] 透景生命(300642):疫情影响业绩,Q2边际回暖-2020年半年报点评
■国信证券
受疫情负面冲击影响较大,Q2业绩出现边际回升2020H1实现营收1.18亿元(-32.7％),Q2实现营收0.89亿(-17.2％),环比一季度明显好转。上半年实现归母净利润亏损861万(-115.74％),Q2归母净利润为0.1亿(-73.2％),相较一季度已实现扭亏。全年预计投放流式荧光仪仍可达近100台,新冠相关的检测仪器如PCR仪销售大幅增长,下半年新冠试剂的出口也将有一定收入贡献。伴随医疗机构复产复工,体检机构业务恢复,公司将加速恢复正常运营。
销售费用略微上升,经销商网络进一步扩大2020H1毛利率为59.7％,主要是因为新冠相关仪器及配套耗材毛利较低。2020H1销售费用为0.5亿(+1.7％),销售费用率达到42.7％(+14.4pp),主要因仪器装机折旧及营销人员增长。公司已与500余家经销商建立长期稳定的合作关系,经销收入占比为75.88％,覆盖医院和经销网络进一步扩大。管理费用率(含研发)为31.3％(-0.7pp),公司在研发上持续投入;财务费用率为-1.3％,维持稳定。
研发投入不减,产品管线不断丰富2020H1研发投入2656万,同比增长7.7％,占营收比例达到22.6％。上半年累计新增取得41个医疗器械注册证书及备案证书,其中第二类、第三类医疗器械注册证书共22个。公司的自免检测产品为多指标联检,独树一帜,国内相对蓝海市场,上半年已经产生收入,有望成为大单品。在研项目120个,涉及感染、自身免疫、肿瘤、心血管、激素等多个领域,为公司后续不断推出新产品做好了充足的技术和产品储备。
风险提示:新冠疫情影响市场推广销售、研发注册等不及预期。
投资建议:疫情负面冲击大,下半年回暖,维持"买入"评级。考虑疫情,下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为1.20/1.73/2.04亿(原1.59/2.21/2.69亿),当前股价对应PE分别为42.7/29.7/25.1X,公司属于小而美的技术企业,细分市场空间广阔,期待自免产品放量,未来有望成为IVD行业的一匹黑马,维持"买入"评级。
[2020-08-24] 透景生命(300642):短期业绩受疫情冲击,长期关注仪器投放和新品对收入的拉动-公司点评报告
■太平洋证券
事件:公司近期发布2020年半年报,上半年实现营业收入1.18亿元,同比下滑32.67％；归母净利润-861万元,同比下滑115.74％；扣非净利润-2099万元,同比下滑146.76％。经营活动产生的现金流量净额同比下滑124.53％至-1025万元。
新冠疫情影响上半年经营情况,预计下半年能保持正常增长
收入端:受新型冠状病毒肺炎疫情影响,下游经销商Q1复工时间延长、终端用户检测量下降,公司Q1收入明显下滑。Q2各级医疗机构运营逐渐恢复,收入较Q1明显好转。随着各级医疗机构就诊和体检人数恢复正常,7月份收入已经开始恢复增长,我们预计下半年能回到公司正常增速。
利润端:因销售新冠检测相关仪器,毛利较低的仪器及新配套耗材收入同比大幅增长183.36％、营业收入占比15.18％,以及试剂毛利率也下降10.92pct至70.76％,公司总体毛利率降低18.45pct至59.69％,显著低于去年同期水平。同时公司因装机仪器折旧及营销人员增长,导致销售费用保持增长,加之研发项目推进导致研发费用同比增加7.68％,公司实现净利润-861万元。分季度看,Q2实现盈利1046万元,下半年净利润有望明显提升。
自免和甲基化产品持续推广,关注后期放量
公司新品推进工作持续进行:(1)十五项自身抗体谱检测试剂盒(流式荧光发光法)进入市场销售,上半年因疫情影响推广和进院速度较慢,但也完成了十多个省市的线上推广活动；下半年随着疫情的好转,临床推广工作有望加快。(2)肺癌甲基化检测产品已取得广东、海南、湖南等五省的物价,持续在做进院推广工作。
盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2020-2022营业收入分别为4.91亿/6.24亿/7.72亿,同比增速分别为11％/27％/24％；归母净利润分别为1.38亿2.09亿/2.61亿,分别增长-12％/52％/25％；EPS分别为1.52/2.31/2.87,按照2020年8月23日收盘价对应2020年37倍PE。维持“买入”评级。
风险提示:新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；新产品进入市场的准备时间较长的风险；产品质量风险；市场竞争加剧风险；监管政策变动风险。
[2020-08-22] 透景生命(300642):疫情下业绩短期继续承压,新冠试剂出口有望带来增量收益-中报点评
■中泰证券
事件:公司公告2020年中报,实现营业收入1.18亿元,同比下降32.67％,归母净利润-861万元,同比下降115.74％,扣非净利润-2099万元,同比下降146.76％。
疫情下业绩短期继续承压,新冠试剂出口有望带来增量收益。公司2020Q2单季度实现营业收入8866万元,同比下降17.23％,归母净利润1046万元,同比下降73.16％,扣非净利润565万元,同比下降81.97％,经营情况较Q1有进一步好转,考虑到国内医疗秩序逐步恢复,叠加公司新冠核酸检测试剂盒已可以出口销售,我们预计下半年公司业绩有望逐步回升。盈利能力上,由于公司收入同比下降,期间费用率72.69％,同比提高25.22pp;新冠相关检测仪器销售占比提升导致综合毛利率59.69％,同比下降18.45pp,净利率-7.32％,同比下降38.65pp。
试剂仍是公司主要产品,自免、流水线有望成为新增长点。2020H1公司实现诊断试剂收入9755万元,同比下降40.66％,占总收入比重82.96％,其中核心品种肿瘤标志物和HPV检测实现7919万元销售,占试剂收入81.17％,上半年流式荧光设备新增装机34台,同时还签订了2条流水线设备的订购/安装合同,为未来公司的产品收入不断提升打下基础。新产品自身免疫检测领域中十五项自身抗体谱检测已获批上市,同时另有十六项自身抗体谱检测注册获受理,随着自免产品种类丰富,未来有望快速上量。
肿瘤甲基化产品临床优势显著,独家肺癌产品持续进行市场推广。公司目前甲基化产品包括肺癌和结直肠癌两种,独家品种肺癌甲基化产品与传统的细胞学检测和血清肿瘤标志物检测相比灵敏度和特异性高,目前已在5个地区实现定价;同时结直肠癌甲基化产品于2019年5月获批,有望给公司带来较大业绩弹性。
盈利预测与估值:根据2020年中报,我们更新了盈利预测,预计2020-2022年公司实现收入4.32、6.61、7.89亿元,同比增长-2.06％、52.97％、19.36％,归母净利润0.94、2.41、2.90亿元,同比增长-40.14％、156.68％、20.06％,对应EPS为1.03、2.66、3.19。目前公司股价对应2021年21倍PE,考虑到公司流式荧光、流水线装机量持续提升,长期有望带来试剂量的持续快速增长,新产品自身免疫和肿瘤甲基化产品有望陆续上量,维持"买入"评级。
风险提示:新产品研发风险,仪器设备、原材料采购风险,新产品市场推广不达预期风险。
[2020-08-20] 透景生命(300642):透景生命获境外机构投资者UBS AG举牌
■上海证券报
透景生命公告，2020年8月17日和18日，合格境外机构投资者UBS AG通过深圳证券交易所集中交易方式获得公司股份192,050股。本次权益变动前，UBS AG持有4,403,437股公司股份，占公司总股本的4.85%。截至目前，UBS AG持有公司股份总数为4,595,487股，占公司总股本的5.06%。
[2020-06-10] 透景生命(300642):透景生命上海启明累计减持1.16%股份
■中国证券报
透景生命（300642）6月10日晚间发布公告称，公司于近日收到公司持股5%以上股东启明维创（上海）股权投资中心（有限合伙）（简称"上海启明"）的函告，继公司前次披露《关于持股5%以上股东减持比例达到1%暨减持数量过半的公告》以来，其于1月10日至2月3日期间通过集中竞价交易减持90万股，并于6月9日通过集中竞价交易减持15.15万股，合计减持公司股份105.15万股，占公司目前总股本的1.16%。减持后上海启明所持公司股份总数减少至公司总股本的4.9999%。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================