300432富临精工股票走势分析
≈≈富临精工300432≈≈(更新:22.02.17)
[2022-02-17] 富临精工(300432):宁德时代追加投资,深化合作引领创新-公告点评
■广发证券
宁德时代追加投资,深化双方合作关系。2月16日公司公告,宁德时代拟进一步对公司子公司江西升华增资1.44亿元,以进一步加快江西升华在四川射洪的磷酸铁锂项目建设。增资后,宁德时代将持有江西升华20％股权,江西升华注册资本增至8.2亿元。公司遂宁基地2021年四季度顺利达产,得到大客户宁德时代充分认可,加深双方合作。而宁德时代近年来加快加大产业链投资,继续强化对新能源产业的培育作用,尤其在新工艺新材料的探索上不仅增强了其产品差异化优势,更加提高了合作伙伴的竞争地位。
磷酸铁锂工艺持续升级,强化长期技术壁垒。2021年开启磷酸铁锂长技术周期,2021年初德方纳米独有的高循环硝酸铁液相法产能投产,其储备并扩产磷酸锰铁锂路线改善当前硝酸铁工艺在高端乘用车应用缺陷,结合液相法将弥补磷酸锰铁锂产业化难题;公司独家的草酸亚铁工艺产品压实密度可达2.7g/cm3处于行业领先水平,2021年底大批量投产引领高端车型性能优势。
携手上下游企业,加大产业链布局力度。2021年3月公告宁德时代增资子公司江西升华,包括年产5万吨正极材料的合作在内,公司不断深化与宁德时代合作关系。上游资源方面,9月公司公告拟收购恒信融9％股权切入盐湖提锂,与川恒股份在磷矿、磷源等方面进行资本合作,并合资建设磷酸二氢锂项目,同时开展磷酸铁、净化磷酸、磷酸盐合作。此外公司与思特瑞合资布局选矿,保障关键资源供应和使用效率。
盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023年EPS为0.57/1.00/1.44元/股(未考虑定增因素),精密零部件和智能电控业务2022年给予20倍PE,磷酸铁锂业务2022年给予70倍PE,对应合理价值41.57元/股,维持"买入"评级。
风险提示。新能源汽车销量不及预期;投扩产进度不及预期。
[2022-02-16] 富临精工(300432):富临精工宁德时代拟进一步对公司子公司江西升华增资
■上海证券报
富临精工公告，宁德时代拟进一步对公司子公司江西升华增资，认购江西升华增加的相同金额的注册资本14,400万元，以进一步加快江西升华在四川射洪的磷酸铁锂项目建设。本次增资完成后，宁德时代将持有江西升华20%的股权，江西升华注册资本将增加至82,000万元。
[2022-01-17] 富临精工(300432):富临精工新建车载电驱动减速器产能预计上半年正式量产
■证券时报
富临精工在机构调研时表示，公司车载电驱动减速器具备每年15万台/套的产能，二期项目新建的第二条年产能18万台/套产线建设已基本完成，正在小批量拉动，预计2022年上半年正式量产，届时公司车载电驱动减速器年产能达到33万台/套。
[2022-01-04] 富临精工(300432):富临精工设立子公司 增强新能源热管理系统产业竞争力
■证券时报
富临精工1月4日晚公告，公司以自有资金2000万元设立全资子公司四川芯智热控技术有限公司。此次设立全资子公司系为适应公司智能电控产业发展需要，加快公司新能源汽车智能热管理模块及零部件集成化、平台化，增强新能源热管理系统产业的核心竞争能力和可持续发展能力。
[2021-12-03] 富临精工(300432):资源布局形成闭环,未来降本空间广阔-更新报告
■国泰君安
维持增持评级。公司和川恒股份、恒信融达成战略合作协议,有助于提升供应链保障能力。我们维持2021-2023年EPS为0.56元、1.22元、1.61元,维持目标价61.53元,维持增持评级。
富临和川恒股份建立战略合作,磷资源领域边界扩张。富临＆川恒双方达成战略合作,拟共同出资建设磷酸二氢锂生产项目,并开展磷酸铁锂前驱体磷酸铁、净化磷酸、磷酸盐的合作,并将在磷资源方面进行资本合作。通过和川恒的深度合作,实现了公司在磷资源领域能力边界扩张,有助于磷资源供给保障和一体化建设。
锂资源深化布局,原材料供应形成闭环。公司通过参股恒信融获取锂资源保障,完善工艺创新,通过磷酸锂替代碳酸锂实现原材料降本,从资源到正极材料的一体化生产产业链布局,深化锂资源保障和原材料成本控制,具有深远意义。
公司正极材料＆智能电控业务均快速发展。公司新布局锂电业务和智能电控业务未来2年增速保持100％高增长,锂电业务绑定宁德时代,智能电控业务联合电子、华为等重磅客户,公司已逐步实现向新能源汽车产业转型,成长为综合性新能源材料供应商。
风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险、技术路线风险。
[2021-10-27] 富临精工(300432):电动智能加速拓展,利润短期承压-三季点评
■天风证券
事件:
公司公布2021年三季报:前三季度公司实现营收17.0亿,同比增长40.3％;归母净利润2.4亿元,同比下滑5.8％。
点评:
新老业务齐放量,收入端继续保持高增长。21Q3公司收入6.3亿元,同比+32.9％、环比+17.0％。受益于江西升华磷酸铁锂正极材料产能逐步恢复、智能电控部分产品实现量产及传统零部件业务稳定增长,2021年以来公司单季度收入同比与环比均保持高增长。由于原材料价格上涨,以及产品结构变化(锂电正极材料占比快速提升,但其仍处于爬坡期,分摊固定成本较高,导致毛利率较低),21Q3公司毛利率仅25.9％,同比-10.2PCT;受此影响,21Q3净利率12.1％,同比-10.6PCT,最终归母净利润0.8亿元,同比-27.6％。绑定宁德时代,锂电正极材料业务加速反转。2021年以来,磷酸铁锂电池需求强劲,21H1公司锂电正极材料业务已实现销售收入1.3亿元,同比+946.8％。目前公司江西工厂正持续批量供应宁德时代,并新增批量客户比亚迪、力神等;射洪基地5万吨磷酸铁锂正极材料项目预计于年内批量供应;年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目计划于2021年下半年建设,一期6万吨预计于2022年年底前实现投产,另有19万吨产能将适时建设。新客户拓展及新产能扩张将助力公司锂电正极材料业务加速反转向上。布局智能电控新产品,进一步打开成长空间。基于目前汽车领域日趋明显的智能化与电动化大趋势,公司积极推动业务从传统的精密加工向智能电控及机电一体化方向升 级,主要产品由汽车发动机零部件领域的应用向汽车智能热管理、汽车动力传动等领域应用转型,电子水泵、车载减速器、变速箱电磁阀等产品已实现量产销售。依靠技术和产品优势,公司智能电控配套领域已与华为、联合电子、蜂巢传动、长城汽车等知名企业建立合作关系,有望为公司带来新的增长点。
投资建议:
公司新老业务共发力,传统汽零业务稳健增长,锂电正极材料业务加速放量,智能电控产业逐步投产,带动中长期业绩拐点向上。受短期毛利率下滑影响,我们将公司21-22年的归母净利润预测由4.3亿、5.8亿元调整至4.0亿、6.2亿元,对应PE分别为100倍、65倍,将公司评级调整至"增持"。
风险提示:锂电正极材料业务增长不及预期;电动智能领域客户拓展不及预期;汽车行业复苏不及预期。
[2021-10-26] 富临精工(300432):双轮驱动高速成长,布局上游谋长期稳定-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布21年三季报,2021前三季度实现营收17.02亿元,同比+40.28％,其中21Q3实现营业收入6.32亿,同比+32.85％。前三季度实现归母净利润2.39亿元,同比-5.75％,21Q3实现归母净利润0.78亿元,同比-27.57％。
1、业绩分析:21Q1-Q3实现营收17.02亿元,同比+40.28％,其中21Q3实现营业收入6.32亿,同比和环比分别为+32.85％/+17.02％,主营收入增加主要是江西升华磷酸铁锂正极材料产能逐步恢复、智能电控部分产品实现量产及传统零部件业务稳定增长所致。前三季度实现归母净利润2.39亿元,同比-5.75％;21Q3实现归母净利润0.78亿元,同比和环分别为比-27.57％/+31.99％。公司前三季度毛利率、净利率分别为28.6％、13.91％,同比-7.84pct/-6.91pct;单21Q3公司毛利率为25.9％,同环比分别-10.21pct/-3.04pct。下降主要系智能电控业务、锂电正极材料均在大规模扩产阶段,产能利用率较低,且此类新业务利润率低于传统发动机核心零部件。21Q1-Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.07％/6.34％/5.47％/-0.33％,同比-0.24/-2.63/-1.16/-0.04pct,整体-4.07pct,四项费用率整体降低。
2、居安思危,提前布局新业务:公司传统业务主要产品为发动机内核心零部件,包含可变气门正时系统(VVT),机油控制电磁阀(OCV),可变凸轮相位器(VCP),可变气门升程系统(VVL),壁垒高,毛利率均在35％以上,历史上发展最好的情况下加权ROE可达40％。但是公司居安思危,在传统业务发展稳定,盈利能力极强的情况下,考虑到未来新能源的发展和汽车电子的发展,于2015年开始逐渐布局新的"智能化+新能化"产品。自2015年不断试错,通过自主创新推动业务从传统精密加工向智能电控和机电一体化方向升级,根据历年年报,我们发现公司研发过电子水泵,电子真空泵,毫米波雷达,电机控制器,减速器,电磁阀等多种类型产品。在5、6年的积累和试错后,新能源业务有了质的突破,包含新能源汽车主水泵,电磁阀,热管理,以及减速器等产品。其中400W、450W、200W电子水泵系列已在吉利汽车和长城汽车量产,并新获得吉利汽车和长城汽车多个项目定点;电子水泵执行器获得大众汽车定点。智能热管理模块研发已通过客户夏季标定实验。电子油泵供华为系列动力总成,并已通过PPAP,新获得小鹏汽车、博世力士乐的项目定点。车载电驱动减速器获得华为、华人运通项目定点,联合电子(UAES)项目已进入批量生产并持续获得新项目定点,华为项目产线已在调试中。预计 未来三年新能源业务将会实现高速增长,有望超过传统业务。
3、锂电正极材料打开新一轮成长空间:公司看好新能源赛道,于2016年收购了升华科技,布局锂电正极材料的相关业务。2020年开始,随着磷酸铁锂电池的能量密度不断提高,以及出于成本和安全的考虑,各大汽车厂家加码磷酸铁锂电池,市场空间打开,行业景气度提升。为了响应客户需求以及新能源行业的高速发展,公司2021年3月引入战略投资者宁德时代和长江晨道,共同增资扩产5万吨磷酸铁锂产线,增资后宁德时代及其指定方持有江西升华8.89％股权,长江晨道持有江西升华22.78％股权,至今已经建好且投入运营。同时,公司7月21日公告计划拟投资建设年产25万吨磷酸铁铁锂正极材料项目,预计总投资40亿,项目达产后,预计可实现税后年平均收入110亿元,实现飞跃式发展。
4、为长期稳定发展布局上游资源:公司为长远发展考量,与贵州川恒化工股份有限公司经友好协商,在锂电材料产业上游原材料产能布局及产业投资方面建立战略合作关系。同时收购青海恒信融锂业科技有限公司部分股权,完成对上游原材料的业务的延伸和布局,确保长期稳定发展。投资建议:智能电控+锂电正极材料齐头并进,预测21/22年归母净利润3.8、7.2亿,对应2022年PE为53倍。
风险提示:汽车行业销量低于预期,芯片影响汽车产量,产能建设速度不及预期。
[2021-09-21] 富临精工(300432):企业加速战略转型,争当磷酸铁锂龙头-首次覆盖报告
■国泰君安
首次覆盖,增持评级。公司目前实现企业发展的快速转型阶段,预计磷酸铁锂正极业务将在2022-2023年实现快速放量,智能电控业务也将随着华为、联合电子实现快速提升。我们预计2021-2023年EPS为0.56元、1.22元、1.61元,采用分部估值方法,对应的合理估值为61.53元。首次覆盖,增持评级。
磷酸铁锂赛道迎来大发展。磷酸铁锂电池由于成本优势突出,安全性较高的特点,目前单月在国内动力电池市场渗透率逐步提升达到50％,未来随着高端车型降本需求,我们认为国内动力电池市场铁锂电池份额有望达到70-80％。而且未来随着LG化学等海外动力电池厂涉足磷酸铁锂电池领域,磷酸铁锂产业将迎来第二增长曲线。
公司磷酸铁锂业务未来高增长值得期待。公司现有磷酸铁锂正极产能1.2万吨,预计2021年10月遂宁工厂一期5万吨投产,绝大部分产能供应宁德时代。公司磷酸铁锂产品具有压实密度高优势,未来在中高端乘用车应用领域具有较大的市场空间,公司产能快速提升,收入规模也将快速增长。
智能电控业务深度绑定华为。公司智能电控业务主要包括减速器、CDC电磁阀、热管理水泵等产品,目前减速器产品深度绑定联合电子、华为等客户,通过华为车机三合一系统供应下游整车厂,未来随着华为在汽车领域版图的扩张,公司智能电控业务将显著受益。
风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险。
[2021-09-16] 富临精工(300432):富临精工回复关注函 恒信融公司能否按计划取得采矿权存在一定不确定性
■上海证券报
富临精工回复深交所关注函称，截至目前，恒信融公司尚处于探矿权转采矿权阶段，盐湖矿权探转采尚需国家自然资源等主管部门审批，能否按计划取得采矿权存在一定不确定性。考虑到盐湖矿“探转采”工作及碳酸锂扩产扩能有一定的时间周期，若后期全球新能源汽车产业及锂电材料行业出现趋势下滑，供需关系反向变化的时间早于恒信融公司获取采矿权证、项目扩产投产及收益回收的时间，则恒信融公司将面临项目开发进度及收益不达预期的风险。
[2021-09-14] 富临精工(300432):富临精工与恒信融在盐湖锂资源综合开发利用等方面达成战略合作
■上海证券报
富临精工公告，公司与青海恒信融锂业科技有限公司经友好协商，就在锂资源产业链、供应链和价值链升级和延伸方面建立长期合作关系，在盐湖锂资源综合开发、利用及锂电上游原材料产业布局及产业投资方面建立战略合作关系，达成战略合作协议。
恒信融主要从事盐湖卤水矿产资源的提炼生产应用等业务，主要开展含有金属锂的化合物的提炼生产及相关产品的开发应用，拥有较为完备先进的提炼生产技术工艺及设备，一期年产2万吨电池级碳酸锂工厂已投产，主要产品是碳酸锂材料，可用于生产新能源汽车电池等。
[2021-09-13] 富临精工(300432):富临精工拟3.33亿元受让盐湖提锂企业恒信融9%股权 并对其进行增资扩股
■上海证券报
富临精工13日早间公告，公司于9月12日召开第四届董事会第十四次会议，审议通过了《关于收购青海恒信融锂业科技有限公司部分股权的议案》，公司拟与恒信融(以下简称“标的公司”或“目标公司”)自然人股东陈伟签署《股权转让协议》，受让陈伟持有的恒信融9%股权，股权转让价款为33,300万元。鉴于目标公司为扩大经营规模，后续计划进行增资扩股，并有意引入公司作为投资方进行投资，公司拟在成为目标公司股东后，继续对目标公司以增资的方式再获得其25%股权。
据公告，恒信融拥有青海省海西州大柴旦行委西台吉乃尔湖东北深层卤水盐湖资源探矿权，矿区面积为394.26平方公里，矿区位于青海省柴达木盆地中部，为硫酸镁亚型盐湖，属于液体特大型锂矿床。目标公司从事锂、钾、硼、镁盐湖资源产品的研究开发、生产及销售，对盐湖资源的综合利用、技术研发和新材料应用。目标公司具有先进盐湖卤水提锂工艺技术，是国内首家将正渗透膜工艺技术应用于盐湖提锂的企业，公司现有一期年产2万吨电池级碳酸锂工厂已投产。恒信融目前拥有的西台吉乃尔湖东北深层卤水钾矿探矿权，尚未获得对应的采矿权，勘探工作已结束，正处于探转采的过程中，恒信融未来能否取得上述卤水锂矿资源的开采权、其未来的具体价值和开发效益等事项尚存在不确定性。
本次收购恒信融部分股权符合国家新能源产业相关政策，有利于充分发挥和整合各方优势资源，加快对西台吉乃尔盐湖锂矿资源开发，提升恒信融的产能规模，有利于扩宽公司锂电正极上游原材料供应链，提升供应链的安全性和稳定性，将进一步保障公司生产经营所需的上游锂资源，有利于实现公司上下游一体化战略，提高公司整体竞争能力和持续盈利能力，符合公司发展战略及整体利益。
[2021-08-29] 富临精工(300432):21H1营收同比+45％,新老业务齐发力-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年报:上半年实现营业收入10.7亿元,同比增长45.1％;实现归母净利润1.6亿元,同比增长10.5％。
点评:新老业务齐发力,21H1业绩稳中有升。受益于:(1)锂电正极材料产能释放;(2)智能电控板块收入同比增长;(3)传统零部件板块稳定增长。公司21H1实现营业收入10.7亿元,同比增长45.1％;实现净利润1.6亿元,同比增长10.5％;净利润增速低于收入增速,主要是由于:(1)原材料价格及运费价格上涨;(2)锂电正极材料仍处于爬坡期,毛利率低于传统业务,导致21H1公司毛利率30.2％,同比下降6.4PCT。
汽零主业稳步增长,在手订单充沛。21H1公司汽车零部件业务稳中有升,主要体现在(1)精密液压零部件:实现营收3.3亿元,同比增长11.8％,毛利率32.4％,同比下降0.5PCT;(2)电磁驱动零部件:实现营收5.0亿元,同比增长21.2％,毛利率39.0％,同比下降0.6PCT。21H1公司新获多个项目定点,包括(1)传统汽车板块:广汽乘用车混动车型电动VVT定点、长城汽车变速箱电磁阀9AT定点、大众汽车EA888摇臂、喷嘴、喷嘴电磁阀、油泵挺柱定点、PSA喷嘴定点、CDC电磁阀获得比亚迪及终端上汽、广汽项目落地;(2)新能源汽车板块:400W、450W、200W、电子水泵系列已在吉利和长城量产,并新获大众汽车电子水泵执行器定点;电子油泵供华为系列动力总成,并获得小鹏、博世力世乐项目定点;车载电驱动减速器获得华为、华人运通项目定点,联合电子项目已进入批量生产,华为项目产线已在调试中。
客户开拓+产能提升,锂电正极材料业务加速释放。2021年以来,磷酸铁锂电池需求强劲,21H1年公司锂电正极材料业务实现销售收入1.3亿元,同比增长946.8％。目前公司新一代高压实密度磷酸铁锂正极材料已获国内部分重要客户送样认可。江西工厂磷酸铁锂正持续批量供应宁德时代;射洪基地5万吨磷酸铁锂正极材料项目正在设备安装调试,即将进入试产阶段并于年内批量供应。公司已于2021年7月投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,计划于2021年9月启动建设,于2022年10月前实现项目投产。后续新产能释放有望助力公司锂电正极材料业务高增长。
投资建议:公司新老业务共发力,传统汽零业务稳健增长,锂电正极材料业务加速放量,智能电控产业逐步投产,带动中长期业绩拐点向上。我们维持公司21-22年归母净利润预测4.3、5.8亿元,对应PE分别为68、51倍。维持"买入"评级。
风险提示:锂电正极材料业务增长不及预期;电动智能领域客户拓展不及预期;汽车行业复苏不及预期。
[2021-08-29] 富临精工(300432):智能电控+锂电正极材料齐头并进-中期点评
■太平洋证券
事件:公司发布2IH1业绩,H1实现营业收入10.7亿,同比增加45.08％;净利润1.6亿,同比增加10.48％;扣非归母净利润1.4亿,同比增加10.55％。
1、21H1业绩分析:H1实现营业收入10.7亿,同比增加45.08％;净利润1.6亿,同比增加10.48％;扣非归母净利润1.4亿,同比增加10.55％。本报告期,公司业绩较上年同期稳中有升,主要基于传统汽车零部件业务销售收入比上年同期有所增加,实现销售收入4.9亿,同比+25.92％。智能电控等部分新产品已进入批量交付,实现销售8870万元,锂电正极材料实现销售收入1.26亿,这两项收入均已超过去年全年收入,实现突破。上半年公司毛利率30.2％,同比-6.45pct,主要是由于产品结构变化所致,由于传统汽车零部件均为发动机核心产品,毛利率维持在35％左右,而智能电控业务、锂电正极材料均在大规模扩产阶段,且产能利用率较低,所以毛利率有所下滑。销售、管理、研发、财务费用率为1.96％/6.7g％/5.68％/-0.37％,同比0/-2.59/-2.11+0.47pct,整体-4.22pct。
2、新能源汽车智能电控,打开新的成长空间:公司传统汽车零部件业务主要产品为可变气门正时系统(VVT)．机油控制电磁阀(OCV),可变凸轮相位器(VCP),可变气门升程系统(VVL)等,是发动机内核心部件,壁垒高,毛利率均在35％以上。但是公司居安思危,在传统零部件发展稳定,盈利能力极强的情况下,考虑到未来新能源的发展和汽车电子的发展,于2015年开始逐渐布局新的"智能化+新能化"产品。自2015年不断试错,通过自主创新推动业务从传统精密加工向智能电控和机电一体化方向升级,根据历年年报,我们发现公司研发过电子水泵,电子真空泵,毫米波雷达,电机控制器,减速器,电磁阀等多种类型产品。在5、6年的积累和试错后,新能源业务有了质的突破,包含新能源汽车主水泵,电磁阀,热管理,以及减速器等产品。
其中400W、450W、200W电子水泵系列已在吉利汽车和长城汽车量产,并新获得吉利汽车和长城汽车多个项目定点;电子水泵执行器获得大众汽车定点。智能热管理模块研发已通过客户夏季标定实验。电子油泵供华为系列动力总成,并已通过PPAP,新获得小鹏汽车、博世力士乐的项目定点。车载电驱动减速器获得华为、华人运通项目定点,联合电子(UAES)项目已进入批量生产并持续获得新项目定点,华为项目产线已在调试中。预计未来三年新能源业务将会实现高速增长,有望超过传统业务。
3、锂电正极材料势如破竹:公司在拓展新能源产品的同时,也于2016年收购了升华科技,布局了锂电正极材料的相关业务。在2018年由于升华科技第一大客户沃特玛经营不顺导致公司发展遇到瓶颈。但是经过几年匍匐期,公司在2021年迎来转机。2021年3月引入战略投资者宁德时代和长江晨道,共同增资扩产5万吨磷酸铁锂产线,增资后宁德时代及其指定方持有江西升华8.89％股权,长江晨道持有江西升华22.78％股权,至今已经建好且投入运营。同时,受益于我国新能源的高速发展,公司7月21日公告计划投资建设第二期锂电正极材料项目,产能规划6万吨,预计达产后可以实现税后26.5亿收入。从今年三月至今,公司陆续建好一期5万吨产能,并开始投入建设第二期6万吨产能。公司正极材料已进入高速增长阶段,前景广阅。
投资建议:智能电控+锂电正极材料齐头并进,预测21/22年归母净利润4.2、6.3亿,对应22年PE46倍。
风险提示:汽车行业销量低于预期,芯片影响汽车产量,产能建设速度不及预期。
[2021-08-28] 富临精工(300432):传统业务稳健,新能源放量在即-2021年半年报点评
■川财证券
事件
8月27日晚间,公司发布2021年半年度报告。报告期内公司实现营业收入10.70亿元,同比增长45.08％;实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元,同比增长10.48％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.40亿元,同比增长10.55％,基本每股收益0.22元。
点评
零部件业务稳健,存货增加使二季度业绩承压
公司精密液压零部件和电磁驱动零部件业务营业收入分别为3.28亿元和4.95亿元,同比分别+11.75％和+21.24％,保持稳定增长;毛利率分别为32.37％和39.00％,同比分别下滑0.48pct和0.62pct,我们认为毛利率下降主要受上游原材料价格上涨影响。二季度净利润为5926.45万元,同比-4.93％,环比-41.41％,净利润下滑主要是由于原材料储备增加,2021上半年存货较一季度增加8090万元,原材料和库存商品较去年同期分别增加4904万元和5070万元,我们认为这主要是磷酸铁锂原材料储备增加为下半年产能释放做准备。?锂电材料产能释放在即,业绩放量可期
上半年公司锂电正极材料业务营业收入1.28亿元,同比+946.83％,毛利率3.13％,同比提升15.63pct。公司现有磷酸铁锂正极材料产能1.2万吨,射洪基地5万吨产能即将进入量产阶段,年内开始供货;7月规划新增25万吨产能,一期6万吨将于9月开始建设。年底产能将达到6.2万吨,明年预计超12万吨,规模化投产后毛利率有望回升至20％左右水平,未来业绩放量可期。
业务条线扩张,积极布局新能源汽车领域
公司电动VVT获得广汽定点,是国产零部件企业的首发应用;变速箱电磁阀、EA888摇臂、喷嘴、喷嘴电磁阀、油泵挺柱项目获得客户定点。新能源汽车领域,400W、450W、200W电子水泵量产供货吉利和长城;电子水泵执行器获大众定点,电子油泵供应华为,获得小鹏、博世世力乐定点;电驱减速器获得华为、华人运通定点。公司积极拓展新业务,汽车零部件业务增量十足。
盈利预测
我们预计2021-2023年公司营业收入分别为27.8、47.2、63.1亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.29/6.49/8.43亿元,EPS分别为0.56、0.85、1.10元/股,对应PE分别为70.41/46.51/35.81倍。予以"增持"评级。
风险提示:政策大幅不及预期;安全事故频发;原材料大幅波动等
[2021-07-21] 富临精工(300432):富临精工收关注函要求说明年产5万吨新能源锂电正极材料项目的建设进展情况等
■证券时报
富临精工收深交所关注函，要求公司补充说明年产5万吨新能源锂电正极材料项目的建设进展情况、预计投产时间、是否与宁德时代签订订单及订单具体情况;补充说明核心客户名单及其需求情况，是否签订合作协议;补充说明本次新增投资的原因及合理性，项目建设及投产是否具备可实现性、是否存在产能过剩及相关风险。
[2021-07-21] 富临精工(300432):产能扩建超预期,盈利能力大幅提升-动态点评
■川财证券
事件
7月20日晚间,公司发布公告称子公司江西升华新材料有限公司拟规划新增投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,预计总投资400,000万元;其中一期先行建设年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目,预计总投资106,000万元。
点评
产能扩张超预期,剑指磷酸铁锂正极材料领军企业。公司子公司江西升华科技目前有磷酸铁锂正极材料产能1.2万吨,在射洪市新建的5万吨产能预计2021年Q3开始投产供货,产能逐步爬坡。本次扩建的一期6万吨磷酸铁锂正极材料产能预计于2022年年中投产,届时公司产能合计达到12.2万吨,从一万吨产能到十万吨级产能仅耗时一年半,产能扩张速度超市场预期。从远期规划来看,公司目前规划产能投产后将达到年产31.2万吨产能,产能与行业头部规划企业靠拢,且公司产品性能出众,公司也有望借此成为磷酸铁锂正极材料领军企业。
单吨净利润提升,盈利能力增强。根据公告披露,本次规划新增的6万吨产能的单吨净利润在4430元/吨左右,较此前我们预计的2500元/吨的净利润有大幅提高。我们认为单吨净利润提高主要来源于:1)工艺优化带来单吨成本下降;2)规模化效应降低成本;3)磷酸铁锂正极材料价格维持高位。预计随着公司新产能的投建,以及与上游锂矿企业深度绑定合作,公司成本仍有一定的下降空间,进一步提升盈利水平。
产能高速增长,静待业绩放量。公司磷酸铁锂正极材料业务在今年Q3有5万吨产能投产,但预计产能爬坡需要持续到年末;本次新增6万吨产能预计明年年中投产,我们预计公司2021-2023年有效产能为2.4万吨、7.7万吨、12.2万吨,明后两年产能快速提升,2022年和2023年业绩放量可期。
盈利预测
我们预计2021-2023年公司营业收入分别为27.8、47.2、63.1亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.29/6.49/8.43亿元,EPS分别为0.56、0.85、1.10元/股,对应PE分别为29/19/15倍。公司传统业务提供安全边际,新能源汽车零部件及铁锂正极提供溢价空间,铁锂正极预期盈利能力提升,予以"增持"评级。
风险提示:政策风险;销量不及预期;原材料价格波动风险。
[2021-07-21] 富临精工(300432):扩产力度强,锂电材料业务高增长-事件点评
■方正证券
事件:公司近日公告拟规划投建年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,预计总投资40亿元,将分期开展,第一期6万吨项目已签订《战略合作协议》,拟在四川省射洪西部国际技术合作产业园投建,预计投资达10.6亿元。
核心观点:
1.公司产品性能优异,压实密度高是核心竞争力公司采用草酸亚铁路径,产品压实密度与能量密度较普通产品更高,受下游客户青睐。
2.行业需求好,公司产能快速扩张利于份额提升新能源车月销量持续高增,带动动力电池材料需求增长,叠加储能领域需求量提升,磷酸铁锂正极材料需求不断提升,公司前期年产5万吨定增项目和此次25万吨扩产项目投建后可满足大客户激增的订单需求,同时提升市场份额。
3.公司业务结构拓展,电动化布局加速除收购江西升华进军锂电正极材料外,公司还积极布局新能源源汽车电动化、智能化领域,募资8.6亿元用于建设新能源汽车智能电控产业项目,目前已进入华为、联合电子供应链,受益于新能源车下游需求持续高增,公司定增项目落地后将贡献新增业绩。
投资建议:预计公司21、22、23年净利润为4.32、7.52、9.81亿元,对应PE为41.12、23.64、18.11x,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧;新能源车政策风险;下游需求增长不及预期。
[2021-07-20] 富临精工(300432):富临精工拟规划新增建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目 预计总投资40亿元
■上海证券报
富临精工公告，公司子公司江西升华新材料有限公司拟规划新增投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目，预计总投资400,000万元。
[2021-07-20] 富临精工(300432):扩产大幕拉开,目标一线龙头
■广发证券
扩产大幕拉开,拥抱磷酸铁锂高景气趋势。7月20日,公司公告子公司江西升华拟投资40亿元用于扩建年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,落地四川射洪西部国际技术合作产业园。其中一期投资建设6万吨,预计总投资11亿元,公司与绿然科技、四川射洪经开区管委会协商合作,园区土地和水电气、排污等配套设施完备,单吨投资不到11元,据公告中测算,一期项目预计年均净利润2222亿元,投资收益可观。22年以来,公司先后公告扩产累计达33万吨,预计22-2023年磷酸铁锂产能分别达到11、66、11万吨,公司积极扩大产能优势,有望持续受益磷酸铁锂高景气趋势,进发一线龙头。
合作宁德时代,布局磷酸铁锂产业链。磷酸铁锂持续打造高性价比爆款车型,不断上探产品定位,包括特斯拉Model3、比亚迪汉、小鹏P7、宏光MINI,据我们7月发布的《富临精工(300432.SZ):吐故纳新,拥抱磷酸铁锂趋势》,预计2025年全球磷酸铁锂需求超过200万吨,行业将迎大宗化趋势,其中磷酸铁工艺为主流,硝酸铁和草酸亚铁工艺寻求差异化优势。2021年3月公司公告宁德时代及其指定方与长江晨道计划分别以0.200.200.200.200.20亿元增资子公司江西升华,深化磷酸铁锂供应链布局,且公司与思特瑞锂业成立合资公司主营选矿,加大上游布局,进一步保障关键资源供应和使用效率。
盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023年EPS为0.55、0.81、00元/股(未考虑定增因素),综合考虑可比公司估值和公司业绩增速,精密零部件和智能电控业务年给予倍,磷酸铁锂业务深度合作宁德时代,积极扩产有望提高市占率,2022年给予60倍,对应合理价值26.26.元/股,给予"买入"评级。
风险提示。新能源汽车销量不及预期;投扩产进度不及预期。
[2021-07-07] 富临精工(300432):吐故纳新,拥抱磷酸铁锂趋势-深度研究
■广发证券
精密零部件国内龙头,新能源车业务整装待发。公司作为国内汽车精密零部件龙头,2020年营收18.45亿元,同比增长22.02％,归母净利3.30亿元,同比下降35.77％。公司可变气门系统(VVT)已切入通用、大众、标致、东风等车企,领衔国产替代趋势,未来将加速发展磷酸铁锂材料和智能电控产品,新兴业务整装待发。
合作宁德时代,布局磷酸铁锂产业链。磷酸铁锂持续打造高性价比爆款车型,不断上探产品定位,包括特斯拉Model3、比亚迪汉、小鹏P7、五菱宏光MINI,我们预计2025年全球磷酸铁锂需求超过200万吨,行业将迎接大宗化趋势,其中磷酸铁工艺为主流,硝酸铁和草酸亚铁工艺寻求产品差异化优势。公司公告2021年3月宁德时代及其指定方与长江晨道计划分别以0.20、0.44、1.64亿元增资子公司江西升华,深化磷酸铁锂供应链布局,并且公司与思特瑞锂业成立合资公司主营选矿,加大上游布局,预计2021-2023年磷酸铁锂产能分别达到1.2、6.2、11.2万吨,定增加码产能建设将受益磷酸铁锂景气趋势。
打造智能电控产品矩阵。公司车用减速器2019-2020年分别获得联合电子、华为项目定点,现有产能15万台/套已量产交付,二期投产后年产能将达到33万台/套。此外公司相继拓展电子水泵、变速箱电磁阀、CDC电磁阀、热管理零部件,构建新能源汽车智能电控产品矩阵。
盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023年EPS为0.55、0.81、0.99元/股(未考虑定增因素),综合考虑可比公司估值和公司业绩增速,精密零部件和智能电控业务2022年给予20倍PE,磷酸铁锂业务2022年给予60倍PE,对应合理价值26.12元/股,给予"买入"评级。
风险提示。新能源汽车销量不及预期;投扩产进度不及预期。
[2021-06-18] 富临精工(300432):富临精工拟定增募资不超15亿元 聚焦新能源汽车业务
■中国证券报
富临精工6月17日晚发布2021年度向特定对象发行A股股票预案，本次向特定对象发行的股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前公司总股本的30%，即2.22亿股(含本数)。发行对象为包括公司控股股东富临集团在内的不超过35名特定对象，募集资金总额不超过15亿元(含本数)，投向新能源汽车智能电控产业项目、年产5万吨新能源锂电正极材料项目和补充流动资金。
富临集团拟以现金方式参与本次向特定对象发行认购，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股份数量的10%(含本数)。富临集团不参与本次向特定对象发行定价的市场询价过程，但承诺接受市场询价结果并与其他投资者以相同价格认购。若本次发行未能通过询价方式产生发行价格，则富临集团承诺以发行底价(定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%)作为认购价格参与本次认购。
公告显示，随着汽车智能化、电动化趋势的加速推进，新能源汽车在国家产业政策、能源政策、环保政策等多因素推动下，在技术革新的配合下，以顺应最新消费需求，引领消费趋势的姿态成为了当前汽车消费市场的热点，其逐步取代传统燃油车成为业界的普遍共识。
本次募集资金投资项目“新能源汽车智能电控产业项目”和“年产5万吨新能源锂电正极材料项目”，均是公司聚焦新能源汽车板块，结合国家新能源汽车战略规划和汽车“新四化”发展趋势，积极发挥精密智造和机电一体化的优势，以及在新能源锂电正极材料产业的布局，形成围绕汽车电动化和智能化为主赛道，以新能源锂电正极材料及汽车智能电控解决方案统筹兼顾、相互促进的一体两翼经营格局。
富临精工表示，本次发行有助于公司基于自身产品、品牌、渠道优势，继续加大研发能力，增加产能和丰富产品品类，进行规模扩张的同时形成协同效益，提升公司高质量发展的能力，从而创造更好的社会效益和经济效益。有助于公司技术迭代、产品升级，在保持核心客户及市场站位优势的情况下，在新能源汽车领域实现规模效应，从而满足客户需求达到扩大产能的目的，进一步实现占领市场、降低成本的效果。
[2021-06-18] 富临精工(300432):顺应行业发展趋势,定增以抢占市场份额-动态点评
■川财证券
事件
公司拟向特定投资者发行股票,募集资金不超过15亿元,其中8.6亿元用于新能源汽车智能电控产业项目、2.72亿元用于年产5万吨新能源锂电正极材料项目、3.68亿元用于补充流动资金。
点评
顺应电动化、智能化潮流,产业转型升级加速汽车行业"新四化"成为未来的发展趋势,传统汽车零部件企业将会受到一定的冲击,公司积极布局电动化与智能化领域,电子驱动、新能源车载电驱动等产品及系统正在加快产业化和规模化经营,已经进入华为、联合电子(UAES)智能汽车配系并成为关键部件供应商。本次定增中8.6亿元用于新能源汽车智能电控产业项目,公司产业转型升级将会加速,顺应行业发展趋势,为公司业绩带来新的增长点。
积极扩张产能,抢占市场份额新能源汽车销量已经连续11个月创月度新高,动力电池需求十足;磷酸铁锂电池产量在5月份首次超过三元电池,占动力电池总产量的63.6％;装车量方面,磷酸铁锂电池市占率也稳步提升至40％以上的水平。定增资金用于5万吨产能扩建有助于公司在满足下游客户激增的需求的同时抢占市场份额,充分享受行业发展红利。
大股东参与定增彰显信心,公司未来发展前景良好控股股东富临集团拟认购本次增发股票的比例不低于10％,且至少18个月不能转让,彰显控股股东对公司未来发展前景的信心。参考公司股权激励行权目标来看,2021-2023年营业收入不低于26/46/68亿元,且每年净利润增长率不低于20％,公司未来业绩有望高速增长,传统汽车零部件业务、新能源汽车智能电控业务、磷酸铁锂正极材料业务将成为驱动公司业绩增长的主要动力。
盈利预测
我们预计2021-2023年公司营业收入分别为27.8、46.7、63.1亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.29/5.75/7.12亿元,EPS分别为0.56、0.75、0.93元/股,对应PE分别为23/17/14倍。公司传统业务提供安全边际,新能源汽车零部件及铁锂正极提供溢价空间,维持"增持"评级。
风险提示:政策大幅不及预期;安全事故频发;原材料大幅波动等。
[2021-05-31] 富临精工(300432):新老业务共发力,股权激励锚定高增长-公司点评
■天风证券
事件:公司2020年年报及2021年一季报显示:(1)2020年营收18.4亿元,同比增长22.0％;归母净利润3.3亿元,同比减少35.8％。(2)2021Q1实现营收5.3亿元,同比增长55.2％;归母净利润1.0亿元,同比增长22.1％。此外,公司拟于2021年推出限制性股票激励计划。
点评:
扣除所得税费用影响,20年实际经营业绩同比正增长。2020年公司归母净利润同比减少35.8％,主要是由于2019年公司对尚待弥补的亏损确认递延所得税资产,导致当年所得税费用为-2.66亿元。扣除所得税费用的影响后,2020年公司归母净利润同比增长33.3％。
受益于关键零部件国产替代及汽车电动智能大趋势,汽零主业保持稳步增长。2020年以来,公司一方面加快对VVT等成熟产品的技术迭代,持续进行深度国产替代;另一方面不断丰富产品线,加快智能电控系统(电子水泵、电磁阀、电子油泵以及智能控制器等)和新能源车载电驱动系统等新产品产业化进程,多个项目获得客户定点。2020年公司汽车零部件业务收入同比增长19.9％至17.9亿元,毛利率同比增加2.1PCT至37.1％。
客户开拓+产能提升,锂电正极材料业务触底回升。2020年公司磷酸铁锂正极材料业务实现销售收入5630万元,同比增长181.7％。目前新一代磷酸铁锂和三元NCM613已获得客户验证通过,江西工厂磷酸铁锂已开始批量供应核心客户宁德时代,已满产拉动。公司于2021年年初在四川射洪投资建设年产5万吨新能源锂电正极材料项目,并通过增资方式引进战略投资者宁德时代,新产能有望于年内投产,将优先满足宁德时代的采购需求。股权激励锚定未来三年高增长。公司公告2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量为1500万股,激励对象共计154人,包括公司董事、中高层管理及核心骨干人员,授予价格为4.64元/股。业绩考核目标为公司需满足下列两个条件之一:①2021至2023年,营业收入分别不低于26亿元、46亿元和68亿元,且净利润增长率较上年均不低于20％;②2021年-2023年,任意连续20个交易日收盘市值的算数平均数分别达到120亿元、160亿元和200亿元。按业绩考核目标测算,未来三年营收复合增速不低于54.6％(假设由20年的18.4亿元到23年的68亿元),彰显公司中长期发展信心。
投资建议:公司新老业务共发力,业绩拐点向上,股权激励计划的推出有助于凝聚核心力量完成中长期业绩增长目标。我们上调公司21-22年归母净利润预测至4.3、5.8亿元(前值为4.1、5.3亿元),对应PE分别为18、14倍。维持目标价16.8元(对应22年21.5倍PE),维持"买入"评级。
风险提示:锂电正极材料业务增长不及预期;电动智能领域客户拓展不及预期;股权激励计划执行效果不及预期。
[2021-05-11] 富临精工(300432):富临精工拟实施限制性股票激励计划
■上海证券报
富临精工5月11日早间发布2021年限制性股票激励计划(草案修订稿)。公告称，计划采取的激励形式为限制性股票(第一类限制性股票及第二类限制性股票)。股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票。
本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1,500.00万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额73,903.2248万股的2.03%。其中，首次授予限制性股票总数为1,400.00万股，占本激励计划拟授出限制性股票总数的93.33%，约占本激励计划草案公告日公司股本总额73,903.2248万股的1.89%;预留100.00万股，占本激励计划拟授予限制性股票总数的6.67%，约占本激励计划草案公告日公司股本总额73,903.2248万股的0.14%。
本激励计划首次授予的激励对象共计154人，包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司，下同)任职的董事、高级管理人员、中层管理及核心骨干人员。不含富临精工独立董事、监事、外籍员工和单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。
[2021-04-27] 富临精工(300432):富临精工2020年实现净利润3.3亿元 推出限制性股票激励计划
■中国证券报
富临精工4月26日晚发布2020年年度报告，公司2020年实现营业收入18.45亿元，同比增长22.02%;实现归属于上市公司股东的净利润3.3亿元，同比下降35.77%;基本每股收益0.45元。
年报显示，富临精工主要业务为汽车零部件和新能源锂电正极材料的研发、生产和销售。2020年，国内汽车行业仍表现出较强的发展韧性。全年汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2%和1.9%，降幅比上年分别收窄5.5个百分点和6.3个百分点。新能源汽车发展势头强劲。公司管理层密切关注产业及市场动态，不断调整优化经营策略，多措并举保障生产销售，有序推进各项经营工作。公司2020年整体经营业绩较上年同期稳中有升。
汽车零部件方面，2020年，针对已量产项目，公司在确保质量和成本优势的基础上，在努力争取现有客户新项目下，扩大市场份额，积极拓展新市场，特别对日系、欧洲业务的市场拓展，报告期内多个项目获得客户定点。油泵挺柱获得欧洲奥迪项目定点;中置二代VVT获得上汽通用项目定点;驻车电磁阀获得长城汽车、邦奇项目定点并已向长城汽车批量供货;400W电子水泵获得吉利汽车和长城汽车项目定点并已向吉利汽车批量供货;车载电驱动减速器已有多个平台产品获得华为和联合电子(UAES)项目定点，并已实现批量生产及供应。
新能源锂电正极材料方面，公司子公司升华科技新一代磷酸铁锂和三元NCM613已获得客户验证通过，江西工厂磷酸铁锂已开始批量供应核心客户宁德时代，目前已满产拉动。在满足核心客户订单交付的同时，加快新产品的拓展及产能布局，预计2021年下半年四川射洪工厂专供宁德时代的磷酸铁锂也将进入批量供应状态。
同日晚间，公司发布2021年第一季度报告，公司今年一季度实现营业收入5.3亿元，同比增长55.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长22.07%;基本每股收益0.14元。对于一季度营业收入和净利润增长原因，公司表示主要系零部件智能制造业务稳步增长，同时智能电控系统业务及锂电正极材料业务迅速增长导致营业收入和利润增长。
同日晚间，公司还推出了2021年限制性股票激励计划(草案)。激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1500万股，其中首次授予限制性股票总数为1400万股。激励计划采取的激励形式为限制性股票(第一类限制性股票及第二类限制性股票)。
激励对象所获授的第一类限制性股票，经中国证券登记结算有限公司深圳分公司登记过户后便享有其股票应有的权利;激励对象所获授的第二类限制性股票，在满足相应归属条件和归属安排后，在归属期内以授予价格获得公司A股普通股股票，该等股票将在中国证券登记结算有限公司深圳分公司进行登记，经登记结算公司登记过户后便享有其股票应有的权利。
首次授予的激励对象共计154人，包括公司公告激励计划时在公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员、中层管理及核心骨干人员。第一类限制性股票的授予价格为4.64元/股;首次授予的第二类限制性股票的授予价格为4.64元/股。
业绩考核目标为公司需满足下列两个条件之一：2021年-2023年，营业收入分别不低于26亿元、46亿元和68亿元，且净利润增长率较上年均不低于20%;2021年-2023年，任意连续20个交易日收盘市值的算数平均数分别达到120亿元、160亿元和200亿元。
[2021-04-27] 富临精工(300432):积极顺应行业技术变革,业务扩张迎新增长点-2020年年报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年年度报告,报告期内公司实现营业收入18.45亿元,同比增长22.02％；实现归属于上市公司股东的净利润3.30亿元,同比下滑35.77％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.81亿元,同比下滑40.93％,基本每股收益0.4468元。2021年第一季度,公司实现营业收入5.30亿元,同比增长55.20％；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长22.07％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8292.23万元,同比增长27.07％,基本每股收益0.1369元。
点评
下半年营业收入放量,实际净利润正增长
2020年上半年公司实现营业收入7.38亿元,下半年受益于汽车行业加速回暖,公司业绩相较于2019年下半年增长超30％,2020年全年实现营业收入18.45亿元,同比增长20.02％,毛利率为35.45％,较2019年提升1.03Pct。公司2020年净利润3.30亿元,同比下降35.77％,主要是2019年同期公司对未弥补的亏损确认递延所得税资产导致所得税费用为-26601.56万元,若扣除该等所得税费用影响,2020年公司净利润比上年同期增长35.24％,公司业绩实际处于高增长态势,盈利能力恢复且稳步增长。
期间费用率下降,营运能力增强
2020年公司期间费用率相较于2019年下降2.16pct,主要系公司在管理费用上的优化,管理费用率较去年同期下降2.22pct。虽然2020年受疫情影响,但公司产品收到下游客户欢迎,营业周期、存货周转天数、净营业周期较2019年分别下降37天、11天、17天,营运能力显著增强；应收账款周转天数下降27天,回款速度提升；公司流动比率、速冻比率现金流量利息保障倍数分别为2.25、1.84、286.68,相较于2019年大幅提升,财务风险大幅降低。
业务线扩张,提供业务增量
公司减速器业务在建产能18万套/年,正在建设和调试中,预计建成后,公司车载电驱动减速器年产能将达到33万台/套。公司目前有磷酸铁锂正极材料产能1.2万吨,在建的四川射洪工厂产能5万吨,预计今年三季度开始供货,年底达到满产状态。减速器业务与华为达成合作,扩产以保障稳定供货给华为；磷酸铁锂正极材料产能扩建项目达产后将优先供货给宁德时代。公司在新能源汽车领域绑定优质客户,提前布局产能扩建,为业绩放量提供保障。此外,公司油泵挺柱获得欧洲奥迪项目定点；中置二代VVT获得上汽通用项目定点；驻车电磁阀获得长城汽车、邦奇项目定点并已向长城汽车批量供货；400W电子水泵获得吉利汽车和长城汽车项目定点并已向吉利汽车批量供货。公司积极拓展新业务,业绩放量可期。
技术水平领先,战略规划清晰
公司在细分行业技术领域,整体技术水平国内领先,引领行业技术的发展,在汽车零部件行业连续多年领军企业；公司积极参与国际竞争,是国内同行企业中唯一可为通用、PSA、大众、奥迪等国际一流整车厂同步开发新技术的全球供应商。公司战略规划清晰,公司致力于成为以技术为驱动、具有国际竞争力的新能源锂电正极材料及汽车智能电控解决方案综合供应商。公司顺应汽车行业变动趋势,积极向汽车电动化、智能化方向转型,电子驱动、新能源车载电驱动等产品及系统正在加快产业化和规模化经营,已经进入华为、联合电子(UAES)智能汽车配系并成为关键部件供应商。公司同时提出加快智能热管理系统及智能电控悬挂系统的产业化。我们认为随着汽车电动化、智能化趋势加深,公司有望充分享受行业技术变更带来的红利。
股权激励计划出台,彰显公司信心
公司提出向董事、高管、中层管理干部以及核心骨干人员等154人授予1500万股的股权激励计划,首次授予的价格为4.64元/股,业绩考核目标为:2021-2023年营业收入不低于26/46/68亿元,且每年净利润增长率不低于20％；或者2021-2023年连续任意20个交易日市值算数平均达到120/160/200亿元。本次股权激励明确提出了业绩和市值增长的目标,彰显公司信心,且通过此次股权激励,管理团队和核心骨干的利益得以绑定,看好公司未来快速发展。
盈利预测
我们预计2021-2023年公司营业收入分别为27.8、46.7、63.1亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.29/5.75/7.12亿元,EPS分别为0.56、0.75、0.93元/股,对应PE分别为16、12、10倍。公司传统业务提供安全边际,新能源汽车零部件及铁锂正极提供溢价空间,予以"增持"评级。
风险提示:政策大幅不及预期；安全事故频发；原材料大幅波动等
[2021-04-02] 富临精工(300432):富临精工选举李鹏程为公司副董事长
■中国证券报
富临精工4月1日晚公告，公司当日召开董事会审议通过了《关于选举公司副董事长的议案》，同意选举李鹏程为公司第四届董事会副董事长，任职期限至公司第四届董事会任期届满为止。
公开资料显示，李鹏程生于1984年，硕士研究生学历。曾任国泰君安证券股份有限公司投资银行总部高级经理、营业部副总经理;陕西金叶科教集团股份有限公司董事局主席秘书兼战略投资部、北京办事处负责人;诺德投资股份有限公司董事、副总经理兼董事会秘书。现任诺德投资股份有限公司董事，绵阳富临精工股份有限公司董事、副董事长、董事会秘书。
富临精工是国内汽车发动机零部件领域的领军者，液压/机械挺柱、液压张紧器等精密件国内市占率领先，公司积极布局电驱动、电子驱动、高精度传感器等电动智能业务，部分产品已切入华为智能汽车配套体系。同时，富临精工通过并购升华科技进入新能源锂电正极材料领域，旗下江西升华具有1.2万吨磷酸铁锂产能，产品技术工艺及品质行业领先，与宁德时代建立了深度合作，共同投资新建5万吨磷酸铁锂产能。近日，公司公告投资开展锂矿资源综合开发项目，扩宽新能源锂电正极上游原材料供应渠道，延伸新能源上下游产业链。据公司披露的2020年度业绩快报，公司2020年度营业总收入为18.33亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元。
[2021-03-31] 富临精工(300432):富临精工拟投资开展锂矿资源综合开发项目
■证券时报
富临精工(300432)3月31日晚间公告，公司于近日与四川思特瑞锂业有限公司、绵竹市川洪建材有限公司、自然人邓波签署《锂矿资源综合开发项目投资协议》，各方以自有资金共同投资设立锂矿资源综合开发项目公司，项目公司注册资本为8000万元。此次投资有利于扩宽新能源锂电正极上游原材料供应渠道，延伸上下游产业链。
[2021-03-18] 富临精工(300432):富临精工子公司引入战略投资者 宁德时代在列
■中国证券报
富临精工3月17日晚发布公告称，公司董事会审议通过了《关于签署投资协议暨子公司引进战略投资者的议案》，同意公司及其全资子公司江西升华与宁德时代、长江晨道签署共同增资江西升华之投资协议。富临精工表示，此举旨在充分发挥和整合各方的资源优势，实现在新能源锂电正极材料领域的深度合作和产业布局。
有权进一步增资
上述增资完成后，江西升华的注册资本将增加至7.2亿元，富临精工将持有江西升华68.33%股权，宁德时代及其指定方将合计持有江西升华8.89%股权，长江晨道(湖北)新能源产业投资合伙企业(有限合伙)将持有江西升华22.78%股权，江西升华将成为富临精工的控股子公司。
值得一提的是，在本次交割之日起18个月内，宁德时代有权随时选择对江西升华进一步增资。
江西升华将设董事会，由5名董事组成，富临精工有权提名3名董事候选人，宁德时代有权提名1名董事候选人，长江晨道有权提名1名董事候选人。
富临精工表示，本次引入战略投资者，旨在加强公司与宁德时代的长期合作，充分发挥和整合各自资源优势，有利于促进产品技术升级，拓展业务规模，提升公司在新能源锂电正极材料的行业地位，提高公司整体竞争能力和持续盈利能力。
公开资料显示，富临精工主要业务为汽车零部件和锂电正极材料的研发、生产和销售，宁德时代则是全球领先的动力电池系统提供商。二者互为上下游的关系。
富临精工在2020年半年报中认为，随着下游应用市场的技术变化，特别是动力电池头部企业在电池成组技术上的创新，如宁德时代CTP技术和比亚迪“刀片”技术，将给磷酸铁锂正极材料的市场应用带来正面影响。
增资款项使用设限
根据公告，上述增资所获得的款项仅用于江西升华5万吨磷酸铁锂扩产项目的建设和补充流动资金。富临精工表示，投建前述项目符合国家新能源产业相关政策和公司战略发展规划，有利于进一步优化产能布局，扩大公司锂电正极材料产品的市场规模。
据了解，江西升华基于本次增资所获资金进行扩产的新增产能的产品应优先用于供应宁德时代及其指定的主体，并在保证宁德时代需求的前提下自主开展对外销售业务。同时，江西升华未来考虑合资、合作等形式建设磷酸铁锂工厂，宁德时代就该等合资、合作享有与江西升华优先合作的权利。
值得注意的是，为进一步推进产能布局、满足客户需求、推动业务发展，宁德时代正大举扩充产能。根据近期公告，宁德时代控股子公司时代上汽拟在江苏溧阳中关村高新区投资建设时代上汽动力电池生产线扩建项目，项目总投资不超105亿元;宁德时代控股子公司时代一汽拟在福建宁德霞浦县投资建设时代一汽动力电池生产线扩建项目，项目总投资不超50亿元;公司拟在广东肇庆投资建设动力及储能电池生产基地，项目总投资不超120亿元等。
天眼查显示，江西升华成立于2015年7月，主要做新材料的研发、生产、销售。不过，江西升华还处于亏损状态，2021年1-2月，其营业收入为2342.56万元，亏损742.71万元;2020年营业收入为2186.60万元，亏损4505.10万元。
[2021-03-16] 富临精工(300432):富临精工子公司江西升华拟引进宁德时代等战投
■上海证券报
富临精工公告，为充分发挥和整合各方的资源优势，实现在新能源锂电正极材料领域的深度合作和产业布局，公司与宁德时代、长江晨道对公司全资子公司江西升华增资。本次增资完成后，江西升华的注册资本将增加至72,000万元，公司将持有江西升华68.33%股权，宁德时代及其指定方将合计持有江西升华8.89%股权，长江晨道将持有江西升华22.78%股权，江西升华将成为公司控股子公司。
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[2022-02-17] 富临精工(300432):宁德时代追加投资,深化合作引领创新-公告点评
■广发证券
宁德时代追加投资,深化双方合作关系。2月16日公司公告,宁德时代拟进一步对公司子公司江西升华增资1.44亿元,以进一步加快江西升华在四川射洪的磷酸铁锂项目建设。增资后,宁德时代将持有江西升华20％股权,江西升华注册资本增至8.2亿元。公司遂宁基地2021年四季度顺利达产,得到大客户宁德时代充分认可,加深双方合作。而宁德时代近年来加快加大产业链投资,继续强化对新能源产业的培育作用,尤其在新工艺新材料的探索上不仅增强了其产品差异化优势,更加提高了合作伙伴的竞争地位。
磷酸铁锂工艺持续升级,强化长期技术壁垒。2021年开启磷酸铁锂长技术周期,2021年初德方纳米独有的高循环硝酸铁液相法产能投产,其储备并扩产磷酸锰铁锂路线改善当前硝酸铁工艺在高端乘用车应用缺陷,结合液相法将弥补磷酸锰铁锂产业化难题;公司独家的草酸亚铁工艺产品压实密度可达2.7g/cm3处于行业领先水平,2021年底大批量投产引领高端车型性能优势。
携手上下游企业,加大产业链布局力度。2021年3月公告宁德时代增资子公司江西升华,包括年产5万吨正极材料的合作在内,公司不断深化与宁德时代合作关系。上游资源方面,9月公司公告拟收购恒信融9％股权切入盐湖提锂,与川恒股份在磷矿、磷源等方面进行资本合作,并合资建设磷酸二氢锂项目,同时开展磷酸铁、净化磷酸、磷酸盐合作。此外公司与思特瑞合资布局选矿,保障关键资源供应和使用效率。
盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023年EPS为0.57/1.00/1.44元/股(未考虑定增因素),精密零部件和智能电控业务2022年给予20倍PE,磷酸铁锂业务2022年给予70倍PE,对应合理价值41.57元/股,维持"买入"评级。
风险提示。新能源汽车销量不及预期;投扩产进度不及预期。
[2022-02-16] 富临精工(300432):富临精工宁德时代拟进一步对公司子公司江西升华增资
■上海证券报
富临精工公告，宁德时代拟进一步对公司子公司江西升华增资，认购江西升华增加的相同金额的注册资本14,400万元，以进一步加快江西升华在四川射洪的磷酸铁锂项目建设。本次增资完成后，宁德时代将持有江西升华20%的股权，江西升华注册资本将增加至82,000万元。
[2022-01-17] 富临精工(300432):富临精工新建车载电驱动减速器产能预计上半年正式量产
■证券时报
富临精工在机构调研时表示，公司车载电驱动减速器具备每年15万台/套的产能，二期项目新建的第二条年产能18万台/套产线建设已基本完成，正在小批量拉动，预计2022年上半年正式量产，届时公司车载电驱动减速器年产能达到33万台/套。
[2022-01-04] 富临精工(300432):富临精工设立子公司 增强新能源热管理系统产业竞争力
■证券时报
富临精工1月4日晚公告，公司以自有资金2000万元设立全资子公司四川芯智热控技术有限公司。此次设立全资子公司系为适应公司智能电控产业发展需要，加快公司新能源汽车智能热管理模块及零部件集成化、平台化，增强新能源热管理系统产业的核心竞争能力和可持续发展能力。
[2021-12-03] 富临精工(300432):资源布局形成闭环,未来降本空间广阔-更新报告
■国泰君安
维持增持评级。公司和川恒股份、恒信融达成战略合作协议,有助于提升供应链保障能力。我们维持2021-2023年EPS为0.56元、1.22元、1.61元,维持目标价61.53元,维持增持评级。
富临和川恒股份建立战略合作,磷资源领域边界扩张。富临＆川恒双方达成战略合作,拟共同出资建设磷酸二氢锂生产项目,并开展磷酸铁锂前驱体磷酸铁、净化磷酸、磷酸盐的合作,并将在磷资源方面进行资本合作。通过和川恒的深度合作,实现了公司在磷资源领域能力边界扩张,有助于磷资源供给保障和一体化建设。
锂资源深化布局,原材料供应形成闭环。公司通过参股恒信融获取锂资源保障,完善工艺创新,通过磷酸锂替代碳酸锂实现原材料降本,从资源到正极材料的一体化生产产业链布局,深化锂资源保障和原材料成本控制,具有深远意义。
公司正极材料＆智能电控业务均快速发展。公司新布局锂电业务和智能电控业务未来2年增速保持100％高增长,锂电业务绑定宁德时代,智能电控业务联合电子、华为等重磅客户,公司已逐步实现向新能源汽车产业转型,成长为综合性新能源材料供应商。
风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险、技术路线风险。
[2021-10-27] 富临精工(300432):电动智能加速拓展,利润短期承压-三季点评
■天风证券
事件:
公司公布2021年三季报:前三季度公司实现营收17.0亿,同比增长40.3％;归母净利润2.4亿元,同比下滑5.8％。
点评:
新老业务齐放量,收入端继续保持高增长。21Q3公司收入6.3亿元,同比+32.9％、环比+17.0％。受益于江西升华磷酸铁锂正极材料产能逐步恢复、智能电控部分产品实现量产及传统零部件业务稳定增长,2021年以来公司单季度收入同比与环比均保持高增长。由于原材料价格上涨,以及产品结构变化(锂电正极材料占比快速提升,但其仍处于爬坡期,分摊固定成本较高,导致毛利率较低),21Q3公司毛利率仅25.9％,同比-10.2PCT;受此影响,21Q3净利率12.1％,同比-10.6PCT,最终归母净利润0.8亿元,同比-27.6％。绑定宁德时代,锂电正极材料业务加速反转。2021年以来,磷酸铁锂电池需求强劲,21H1公司锂电正极材料业务已实现销售收入1.3亿元,同比+946.8％。目前公司江西工厂正持续批量供应宁德时代,并新增批量客户比亚迪、力神等;射洪基地5万吨磷酸铁锂正极材料项目预计于年内批量供应;年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目计划于2021年下半年建设,一期6万吨预计于2022年年底前实现投产,另有19万吨产能将适时建设。新客户拓展及新产能扩张将助力公司锂电正极材料业务加速反转向上。布局智能电控新产品,进一步打开成长空间。基于目前汽车领域日趋明显的智能化与电动化大趋势,公司积极推动业务从传统的精密加工向智能电控及机电一体化方向升 级,主要产品由汽车发动机零部件领域的应用向汽车智能热管理、汽车动力传动等领域应用转型,电子水泵、车载减速器、变速箱电磁阀等产品已实现量产销售。依靠技术和产品优势,公司智能电控配套领域已与华为、联合电子、蜂巢传动、长城汽车等知名企业建立合作关系,有望为公司带来新的增长点。
投资建议:
公司新老业务共发力,传统汽零业务稳健增长,锂电正极材料业务加速放量,智能电控产业逐步投产,带动中长期业绩拐点向上。受短期毛利率下滑影响,我们将公司21-22年的归母净利润预测由4.3亿、5.8亿元调整至4.0亿、6.2亿元,对应PE分别为100倍、65倍,将公司评级调整至"增持"。
风险提示:锂电正极材料业务增长不及预期;电动智能领域客户拓展不及预期;汽车行业复苏不及预期。
[2021-10-26] 富临精工(300432):双轮驱动高速成长,布局上游谋长期稳定-三季点评
■太平洋证券
事件:公司发布21年三季报,2021前三季度实现营收17.02亿元,同比+40.28％,其中21Q3实现营业收入6.32亿,同比+32.85％。前三季度实现归母净利润2.39亿元,同比-5.75％,21Q3实现归母净利润0.78亿元,同比-27.57％。
1、业绩分析:21Q1-Q3实现营收17.02亿元,同比+40.28％,其中21Q3实现营业收入6.32亿,同比和环比分别为+32.85％/+17.02％,主营收入增加主要是江西升华磷酸铁锂正极材料产能逐步恢复、智能电控部分产品实现量产及传统零部件业务稳定增长所致。前三季度实现归母净利润2.39亿元,同比-5.75％;21Q3实现归母净利润0.78亿元,同比和环分别为比-27.57％/+31.99％。公司前三季度毛利率、净利率分别为28.6％、13.91％,同比-7.84pct/-6.91pct;单21Q3公司毛利率为25.9％,同环比分别-10.21pct/-3.04pct。下降主要系智能电控业务、锂电正极材料均在大规模扩产阶段,产能利用率较低,且此类新业务利润率低于传统发动机核心零部件。21Q1-Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.07％/6.34％/5.47％/-0.33％,同比-0.24/-2.63/-1.16/-0.04pct,整体-4.07pct,四项费用率整体降低。
2、居安思危,提前布局新业务:公司传统业务主要产品为发动机内核心零部件,包含可变气门正时系统(VVT),机油控制电磁阀(OCV),可变凸轮相位器(VCP),可变气门升程系统(VVL),壁垒高,毛利率均在35％以上,历史上发展最好的情况下加权ROE可达40％。但是公司居安思危,在传统业务发展稳定,盈利能力极强的情况下,考虑到未来新能源的发展和汽车电子的发展,于2015年开始逐渐布局新的"智能化+新能化"产品。自2015年不断试错,通过自主创新推动业务从传统精密加工向智能电控和机电一体化方向升级,根据历年年报,我们发现公司研发过电子水泵,电子真空泵,毫米波雷达,电机控制器,减速器,电磁阀等多种类型产品。在5、6年的积累和试错后,新能源业务有了质的突破,包含新能源汽车主水泵,电磁阀,热管理,以及减速器等产品。其中400W、450W、200W电子水泵系列已在吉利汽车和长城汽车量产,并新获得吉利汽车和长城汽车多个项目定点;电子水泵执行器获得大众汽车定点。智能热管理模块研发已通过客户夏季标定实验。电子油泵供华为系列动力总成,并已通过PPAP,新获得小鹏汽车、博世力士乐的项目定点。车载电驱动减速器获得华为、华人运通项目定点,联合电子(UAES)项目已进入批量生产并持续获得新项目定点,华为项目产线已在调试中。预计 未来三年新能源业务将会实现高速增长,有望超过传统业务。
3、锂电正极材料打开新一轮成长空间:公司看好新能源赛道,于2016年收购了升华科技,布局锂电正极材料的相关业务。2020年开始,随着磷酸铁锂电池的能量密度不断提高,以及出于成本和安全的考虑,各大汽车厂家加码磷酸铁锂电池,市场空间打开,行业景气度提升。为了响应客户需求以及新能源行业的高速发展,公司2021年3月引入战略投资者宁德时代和长江晨道,共同增资扩产5万吨磷酸铁锂产线,增资后宁德时代及其指定方持有江西升华8.89％股权,长江晨道持有江西升华22.78％股权,至今已经建好且投入运营。同时,公司7月21日公告计划拟投资建设年产25万吨磷酸铁铁锂正极材料项目,预计总投资40亿,项目达产后,预计可实现税后年平均收入110亿元,实现飞跃式发展。
4、为长期稳定发展布局上游资源:公司为长远发展考量,与贵州川恒化工股份有限公司经友好协商,在锂电材料产业上游原材料产能布局及产业投资方面建立战略合作关系。同时收购青海恒信融锂业科技有限公司部分股权,完成对上游原材料的业务的延伸和布局,确保长期稳定发展。投资建议:智能电控+锂电正极材料齐头并进,预测21/22年归母净利润3.8、7.2亿,对应2022年PE为53倍。
风险提示:汽车行业销量低于预期,芯片影响汽车产量,产能建设速度不及预期。
[2021-09-21] 富临精工(300432):企业加速战略转型,争当磷酸铁锂龙头-首次覆盖报告
■国泰君安
首次覆盖,增持评级。公司目前实现企业发展的快速转型阶段,预计磷酸铁锂正极业务将在2022-2023年实现快速放量,智能电控业务也将随着华为、联合电子实现快速提升。我们预计2021-2023年EPS为0.56元、1.22元、1.61元,采用分部估值方法,对应的合理估值为61.53元。首次覆盖,增持评级。
磷酸铁锂赛道迎来大发展。磷酸铁锂电池由于成本优势突出,安全性较高的特点,目前单月在国内动力电池市场渗透率逐步提升达到50％,未来随着高端车型降本需求,我们认为国内动力电池市场铁锂电池份额有望达到70-80％。而且未来随着LG化学等海外动力电池厂涉足磷酸铁锂电池领域,磷酸铁锂产业将迎来第二增长曲线。
公司磷酸铁锂业务未来高增长值得期待。公司现有磷酸铁锂正极产能1.2万吨,预计2021年10月遂宁工厂一期5万吨投产,绝大部分产能供应宁德时代。公司磷酸铁锂产品具有压实密度高优势,未来在中高端乘用车应用领域具有较大的市场空间,公司产能快速提升,收入规模也将快速增长。
智能电控业务深度绑定华为。公司智能电控业务主要包括减速器、CDC电磁阀、热管理水泵等产品,目前减速器产品深度绑定联合电子、华为等客户,通过华为车机三合一系统供应下游整车厂,未来随着华为在汽车领域版图的扩张,公司智能电控业务将显著受益。
风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险。
[2021-09-16] 富临精工(300432):富临精工回复关注函 恒信融公司能否按计划取得采矿权存在一定不确定性
■上海证券报
富临精工回复深交所关注函称，截至目前，恒信融公司尚处于探矿权转采矿权阶段，盐湖矿权探转采尚需国家自然资源等主管部门审批，能否按计划取得采矿权存在一定不确定性。考虑到盐湖矿“探转采”工作及碳酸锂扩产扩能有一定的时间周期，若后期全球新能源汽车产业及锂电材料行业出现趋势下滑，供需关系反向变化的时间早于恒信融公司获取采矿权证、项目扩产投产及收益回收的时间，则恒信融公司将面临项目开发进度及收益不达预期的风险。
[2021-09-14] 富临精工(300432):富临精工与恒信融在盐湖锂资源综合开发利用等方面达成战略合作
■上海证券报
富临精工公告，公司与青海恒信融锂业科技有限公司经友好协商，就在锂资源产业链、供应链和价值链升级和延伸方面建立长期合作关系，在盐湖锂资源综合开发、利用及锂电上游原材料产业布局及产业投资方面建立战略合作关系，达成战略合作协议。
恒信融主要从事盐湖卤水矿产资源的提炼生产应用等业务，主要开展含有金属锂的化合物的提炼生产及相关产品的开发应用，拥有较为完备先进的提炼生产技术工艺及设备，一期年产2万吨电池级碳酸锂工厂已投产，主要产品是碳酸锂材料，可用于生产新能源汽车电池等。
[2021-09-13] 富临精工(300432):富临精工拟3.33亿元受让盐湖提锂企业恒信融9%股权 并对其进行增资扩股
■上海证券报
富临精工13日早间公告，公司于9月12日召开第四届董事会第十四次会议，审议通过了《关于收购青海恒信融锂业科技有限公司部分股权的议案》，公司拟与恒信融(以下简称“标的公司”或“目标公司”)自然人股东陈伟签署《股权转让协议》，受让陈伟持有的恒信融9%股权，股权转让价款为33,300万元。鉴于目标公司为扩大经营规模，后续计划进行增资扩股，并有意引入公司作为投资方进行投资，公司拟在成为目标公司股东后，继续对目标公司以增资的方式再获得其25%股权。
据公告，恒信融拥有青海省海西州大柴旦行委西台吉乃尔湖东北深层卤水盐湖资源探矿权，矿区面积为394.26平方公里，矿区位于青海省柴达木盆地中部，为硫酸镁亚型盐湖，属于液体特大型锂矿床。目标公司从事锂、钾、硼、镁盐湖资源产品的研究开发、生产及销售，对盐湖资源的综合利用、技术研发和新材料应用。目标公司具有先进盐湖卤水提锂工艺技术，是国内首家将正渗透膜工艺技术应用于盐湖提锂的企业，公司现有一期年产2万吨电池级碳酸锂工厂已投产。恒信融目前拥有的西台吉乃尔湖东北深层卤水钾矿探矿权，尚未获得对应的采矿权，勘探工作已结束，正处于探转采的过程中，恒信融未来能否取得上述卤水锂矿资源的开采权、其未来的具体价值和开发效益等事项尚存在不确定性。
本次收购恒信融部分股权符合国家新能源产业相关政策，有利于充分发挥和整合各方优势资源，加快对西台吉乃尔盐湖锂矿资源开发，提升恒信融的产能规模，有利于扩宽公司锂电正极上游原材料供应链，提升供应链的安全性和稳定性，将进一步保障公司生产经营所需的上游锂资源，有利于实现公司上下游一体化战略，提高公司整体竞争能力和持续盈利能力，符合公司发展战略及整体利益。
[2021-08-29] 富临精工(300432):21H1营收同比+45％,新老业务齐发力-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年报:上半年实现营业收入10.7亿元,同比增长45.1％;实现归母净利润1.6亿元,同比增长10.5％。
点评:新老业务齐发力,21H1业绩稳中有升。受益于:(1)锂电正极材料产能释放;(2)智能电控板块收入同比增长;(3)传统零部件板块稳定增长。公司21H1实现营业收入10.7亿元,同比增长45.1％;实现净利润1.6亿元,同比增长10.5％;净利润增速低于收入增速,主要是由于:(1)原材料价格及运费价格上涨;(2)锂电正极材料仍处于爬坡期,毛利率低于传统业务,导致21H1公司毛利率30.2％,同比下降6.4PCT。
汽零主业稳步增长,在手订单充沛。21H1公司汽车零部件业务稳中有升,主要体现在(1)精密液压零部件:实现营收3.3亿元,同比增长11.8％,毛利率32.4％,同比下降0.5PCT;(2)电磁驱动零部件:实现营收5.0亿元,同比增长21.2％,毛利率39.0％,同比下降0.6PCT。21H1公司新获多个项目定点,包括(1)传统汽车板块:广汽乘用车混动车型电动VVT定点、长城汽车变速箱电磁阀9AT定点、大众汽车EA888摇臂、喷嘴、喷嘴电磁阀、油泵挺柱定点、PSA喷嘴定点、CDC电磁阀获得比亚迪及终端上汽、广汽项目落地;(2)新能源汽车板块:400W、450W、200W、电子水泵系列已在吉利和长城量产,并新获大众汽车电子水泵执行器定点;电子油泵供华为系列动力总成,并获得小鹏、博世力世乐项目定点;车载电驱动减速器获得华为、华人运通项目定点,联合电子项目已进入批量生产,华为项目产线已在调试中。
客户开拓+产能提升,锂电正极材料业务加速释放。2021年以来,磷酸铁锂电池需求强劲,21H1年公司锂电正极材料业务实现销售收入1.3亿元,同比增长946.8％。目前公司新一代高压实密度磷酸铁锂正极材料已获国内部分重要客户送样认可。江西工厂磷酸铁锂正持续批量供应宁德时代;射洪基地5万吨磷酸铁锂正极材料项目正在设备安装调试,即将进入试产阶段并于年内批量供应。公司已于2021年7月投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,计划于2021年9月启动建设,于2022年10月前实现项目投产。后续新产能释放有望助力公司锂电正极材料业务高增长。
投资建议:公司新老业务共发力,传统汽零业务稳健增长,锂电正极材料业务加速放量,智能电控产业逐步投产,带动中长期业绩拐点向上。我们维持公司21-22年归母净利润预测4.3、5.8亿元,对应PE分别为68、51倍。维持"买入"评级。
风险提示:锂电正极材料业务增长不及预期;电动智能领域客户拓展不及预期;汽车行业复苏不及预期。
[2021-08-29] 富临精工(300432):智能电控+锂电正极材料齐头并进-中期点评
■太平洋证券
事件:公司发布2IH1业绩,H1实现营业收入10.7亿,同比增加45.08％;净利润1.6亿,同比增加10.48％;扣非归母净利润1.4亿,同比增加10.55％。
1、21H1业绩分析:H1实现营业收入10.7亿,同比增加45.08％;净利润1.6亿,同比增加10.48％;扣非归母净利润1.4亿,同比增加10.55％。本报告期,公司业绩较上年同期稳中有升,主要基于传统汽车零部件业务销售收入比上年同期有所增加,实现销售收入4.9亿,同比+25.92％。智能电控等部分新产品已进入批量交付,实现销售8870万元,锂电正极材料实现销售收入1.26亿,这两项收入均已超过去年全年收入,实现突破。上半年公司毛利率30.2％,同比-6.45pct,主要是由于产品结构变化所致,由于传统汽车零部件均为发动机核心产品,毛利率维持在35％左右,而智能电控业务、锂电正极材料均在大规模扩产阶段,且产能利用率较低,所以毛利率有所下滑。销售、管理、研发、财务费用率为1.96％/6.7g％/5.68％/-0.37％,同比0/-2.59/-2.11+0.47pct,整体-4.22pct。
2、新能源汽车智能电控,打开新的成长空间:公司传统汽车零部件业务主要产品为可变气门正时系统(VVT)．机油控制电磁阀(OCV),可变凸轮相位器(VCP),可变气门升程系统(VVL)等,是发动机内核心部件,壁垒高,毛利率均在35％以上。但是公司居安思危,在传统零部件发展稳定,盈利能力极强的情况下,考虑到未来新能源的发展和汽车电子的发展,于2015年开始逐渐布局新的"智能化+新能化"产品。自2015年不断试错,通过自主创新推动业务从传统精密加工向智能电控和机电一体化方向升级,根据历年年报,我们发现公司研发过电子水泵,电子真空泵,毫米波雷达,电机控制器,减速器,电磁阀等多种类型产品。在5、6年的积累和试错后,新能源业务有了质的突破,包含新能源汽车主水泵,电磁阀,热管理,以及减速器等产品。
其中400W、450W、200W电子水泵系列已在吉利汽车和长城汽车量产,并新获得吉利汽车和长城汽车多个项目定点;电子水泵执行器获得大众汽车定点。智能热管理模块研发已通过客户夏季标定实验。电子油泵供华为系列动力总成,并已通过PPAP,新获得小鹏汽车、博世力士乐的项目定点。车载电驱动减速器获得华为、华人运通项目定点,联合电子(UAES)项目已进入批量生产并持续获得新项目定点,华为项目产线已在调试中。预计未来三年新能源业务将会实现高速增长,有望超过传统业务。
3、锂电正极材料势如破竹:公司在拓展新能源产品的同时,也于2016年收购了升华科技,布局了锂电正极材料的相关业务。在2018年由于升华科技第一大客户沃特玛经营不顺导致公司发展遇到瓶颈。但是经过几年匍匐期,公司在2021年迎来转机。2021年3月引入战略投资者宁德时代和长江晨道,共同增资扩产5万吨磷酸铁锂产线,增资后宁德时代及其指定方持有江西升华8.89％股权,长江晨道持有江西升华22.78％股权,至今已经建好且投入运营。同时,受益于我国新能源的高速发展,公司7月21日公告计划投资建设第二期锂电正极材料项目,产能规划6万吨,预计达产后可以实现税后26.5亿收入。从今年三月至今,公司陆续建好一期5万吨产能,并开始投入建设第二期6万吨产能。公司正极材料已进入高速增长阶段,前景广阅。
投资建议:智能电控+锂电正极材料齐头并进,预测21/22年归母净利润4.2、6.3亿,对应22年PE46倍。
风险提示:汽车行业销量低于预期,芯片影响汽车产量,产能建设速度不及预期。
[2021-08-28] 富临精工(300432):传统业务稳健,新能源放量在即-2021年半年报点评
■川财证券
事件
8月27日晚间,公司发布2021年半年度报告。报告期内公司实现营业收入10.70亿元,同比增长45.08％;实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元,同比增长10.48％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.40亿元,同比增长10.55％,基本每股收益0.22元。
点评
零部件业务稳健,存货增加使二季度业绩承压
公司精密液压零部件和电磁驱动零部件业务营业收入分别为3.28亿元和4.95亿元,同比分别+11.75％和+21.24％,保持稳定增长;毛利率分别为32.37％和39.00％,同比分别下滑0.48pct和0.62pct,我们认为毛利率下降主要受上游原材料价格上涨影响。二季度净利润为5926.45万元,同比-4.93％,环比-41.41％,净利润下滑主要是由于原材料储备增加,2021上半年存货较一季度增加8090万元,原材料和库存商品较去年同期分别增加4904万元和5070万元,我们认为这主要是磷酸铁锂原材料储备增加为下半年产能释放做准备。?锂电材料产能释放在即,业绩放量可期
上半年公司锂电正极材料业务营业收入1.28亿元,同比+946.83％,毛利率3.13％,同比提升15.63pct。公司现有磷酸铁锂正极材料产能1.2万吨,射洪基地5万吨产能即将进入量产阶段,年内开始供货;7月规划新增25万吨产能,一期6万吨将于9月开始建设。年底产能将达到6.2万吨,明年预计超12万吨,规模化投产后毛利率有望回升至20％左右水平,未来业绩放量可期。
业务条线扩张,积极布局新能源汽车领域
公司电动VVT获得广汽定点,是国产零部件企业的首发应用;变速箱电磁阀、EA888摇臂、喷嘴、喷嘴电磁阀、油泵挺柱项目获得客户定点。新能源汽车领域,400W、450W、200W电子水泵量产供货吉利和长城;电子水泵执行器获大众定点,电子油泵供应华为,获得小鹏、博世世力乐定点;电驱减速器获得华为、华人运通定点。公司积极拓展新业务,汽车零部件业务增量十足。
盈利预测
我们预计2021-2023年公司营业收入分别为27.8、47.2、63.1亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.29/6.49/8.43亿元,EPS分别为0.56、0.85、1.10元/股,对应PE分别为70.41/46.51/35.81倍。予以"增持"评级。
风险提示:政策大幅不及预期;安全事故频发;原材料大幅波动等
[2021-07-21] 富临精工(300432):富临精工收关注函要求说明年产5万吨新能源锂电正极材料项目的建设进展情况等
■证券时报
富临精工收深交所关注函，要求公司补充说明年产5万吨新能源锂电正极材料项目的建设进展情况、预计投产时间、是否与宁德时代签订订单及订单具体情况;补充说明核心客户名单及其需求情况，是否签订合作协议;补充说明本次新增投资的原因及合理性，项目建设及投产是否具备可实现性、是否存在产能过剩及相关风险。
[2021-07-21] 富临精工(300432):产能扩建超预期,盈利能力大幅提升-动态点评
■川财证券
事件
7月20日晚间,公司发布公告称子公司江西升华新材料有限公司拟规划新增投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,预计总投资400,000万元;其中一期先行建设年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目,预计总投资106,000万元。
点评
产能扩张超预期,剑指磷酸铁锂正极材料领军企业。公司子公司江西升华科技目前有磷酸铁锂正极材料产能1.2万吨,在射洪市新建的5万吨产能预计2021年Q3开始投产供货,产能逐步爬坡。本次扩建的一期6万吨磷酸铁锂正极材料产能预计于2022年年中投产,届时公司产能合计达到12.2万吨,从一万吨产能到十万吨级产能仅耗时一年半,产能扩张速度超市场预期。从远期规划来看,公司目前规划产能投产后将达到年产31.2万吨产能,产能与行业头部规划企业靠拢,且公司产品性能出众,公司也有望借此成为磷酸铁锂正极材料领军企业。
单吨净利润提升,盈利能力增强。根据公告披露,本次规划新增的6万吨产能的单吨净利润在4430元/吨左右,较此前我们预计的2500元/吨的净利润有大幅提高。我们认为单吨净利润提高主要来源于:1)工艺优化带来单吨成本下降;2)规模化效应降低成本;3)磷酸铁锂正极材料价格维持高位。预计随着公司新产能的投建,以及与上游锂矿企业深度绑定合作,公司成本仍有一定的下降空间,进一步提升盈利水平。
产能高速增长,静待业绩放量。公司磷酸铁锂正极材料业务在今年Q3有5万吨产能投产,但预计产能爬坡需要持续到年末;本次新增6万吨产能预计明年年中投产,我们预计公司2021-2023年有效产能为2.4万吨、7.7万吨、12.2万吨,明后两年产能快速提升,2022年和2023年业绩放量可期。
盈利预测
我们预计2021-2023年公司营业收入分别为27.8、47.2、63.1亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.29/6.49/8.43亿元,EPS分别为0.56、0.85、1.10元/股,对应PE分别为29/19/15倍。公司传统业务提供安全边际,新能源汽车零部件及铁锂正极提供溢价空间,铁锂正极预期盈利能力提升,予以"增持"评级。
风险提示:政策风险;销量不及预期;原材料价格波动风险。
[2021-07-21] 富临精工(300432):扩产力度强,锂电材料业务高增长-事件点评
■方正证券
事件:公司近日公告拟规划投建年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,预计总投资40亿元,将分期开展,第一期6万吨项目已签订《战略合作协议》,拟在四川省射洪西部国际技术合作产业园投建,预计投资达10.6亿元。
核心观点:
1.公司产品性能优异,压实密度高是核心竞争力公司采用草酸亚铁路径,产品压实密度与能量密度较普通产品更高,受下游客户青睐。
2.行业需求好,公司产能快速扩张利于份额提升新能源车月销量持续高增,带动动力电池材料需求增长,叠加储能领域需求量提升,磷酸铁锂正极材料需求不断提升,公司前期年产5万吨定增项目和此次25万吨扩产项目投建后可满足大客户激增的订单需求,同时提升市场份额。
3.公司业务结构拓展,电动化布局加速除收购江西升华进军锂电正极材料外,公司还积极布局新能源源汽车电动化、智能化领域,募资8.6亿元用于建设新能源汽车智能电控产业项目,目前已进入华为、联合电子供应链,受益于新能源车下游需求持续高增,公司定增项目落地后将贡献新增业绩。
投资建议:预计公司21、22、23年净利润为4.32、7.52、9.81亿元,对应PE为41.12、23.64、18.11x,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧;新能源车政策风险;下游需求增长不及预期。
[2021-07-20] 富临精工(300432):富临精工拟规划新增建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目 预计总投资40亿元
■上海证券报
富临精工公告，公司子公司江西升华新材料有限公司拟规划新增投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目，预计总投资400,000万元。
[2021-07-20] 富临精工(300432):扩产大幕拉开,目标一线龙头
■广发证券
扩产大幕拉开,拥抱磷酸铁锂高景气趋势。7月20日,公司公告子公司江西升华拟投资40亿元用于扩建年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,落地四川射洪西部国际技术合作产业园。其中一期投资建设6万吨,预计总投资11亿元,公司与绿然科技、四川射洪经开区管委会协商合作,园区土地和水电气、排污等配套设施完备,单吨投资不到11元,据公告中测算,一期项目预计年均净利润2222亿元,投资收益可观。22年以来,公司先后公告扩产累计达33万吨,预计22-2023年磷酸铁锂产能分别达到11、66、11万吨,公司积极扩大产能优势,有望持续受益磷酸铁锂高景气趋势,进发一线龙头。
合作宁德时代,布局磷酸铁锂产业链。磷酸铁锂持续打造高性价比爆款车型,不断上探产品定位,包括特斯拉Model3、比亚迪汉、小鹏P7、宏光MINI,据我们7月发布的《富临精工(300432.SZ):吐故纳新,拥抱磷酸铁锂趋势》,预计2025年全球磷酸铁锂需求超过200万吨,行业将迎大宗化趋势,其中磷酸铁工艺为主流,硝酸铁和草酸亚铁工艺寻求差异化优势。2021年3月公司公告宁德时代及其指定方与长江晨道计划分别以0.200.200.200.200.20亿元增资子公司江西升华,深化磷酸铁锂供应链布局,且公司与思特瑞锂业成立合资公司主营选矿,加大上游布局,进一步保障关键资源供应和使用效率。
盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023年EPS为0.55、0.81、00元/股(未考虑定增因素),综合考虑可比公司估值和公司业绩增速,精密零部件和智能电控业务年给予倍,磷酸铁锂业务深度合作宁德时代,积极扩产有望提高市占率,2022年给予60倍,对应合理价值26.26.元/股,给予"买入"评级。
风险提示。新能源汽车销量不及预期;投扩产进度不及预期。
[2021-07-07] 富临精工(300432):吐故纳新,拥抱磷酸铁锂趋势-深度研究
■广发证券
精密零部件国内龙头,新能源车业务整装待发。公司作为国内汽车精密零部件龙头,2020年营收18.45亿元,同比增长22.02％,归母净利3.30亿元,同比下降35.77％。公司可变气门系统(VVT)已切入通用、大众、标致、东风等车企,领衔国产替代趋势,未来将加速发展磷酸铁锂材料和智能电控产品,新兴业务整装待发。
合作宁德时代,布局磷酸铁锂产业链。磷酸铁锂持续打造高性价比爆款车型,不断上探产品定位,包括特斯拉Model3、比亚迪汉、小鹏P7、五菱宏光MINI,我们预计2025年全球磷酸铁锂需求超过200万吨,行业将迎接大宗化趋势,其中磷酸铁工艺为主流,硝酸铁和草酸亚铁工艺寻求产品差异化优势。公司公告2021年3月宁德时代及其指定方与长江晨道计划分别以0.20、0.44、1.64亿元增资子公司江西升华,深化磷酸铁锂供应链布局,并且公司与思特瑞锂业成立合资公司主营选矿,加大上游布局,预计2021-2023年磷酸铁锂产能分别达到1.2、6.2、11.2万吨,定增加码产能建设将受益磷酸铁锂景气趋势。
打造智能电控产品矩阵。公司车用减速器2019-2020年分别获得联合电子、华为项目定点,现有产能15万台/套已量产交付,二期投产后年产能将达到33万台/套。此外公司相继拓展电子水泵、变速箱电磁阀、CDC电磁阀、热管理零部件,构建新能源汽车智能电控产品矩阵。
盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023年EPS为0.55、0.81、0.99元/股(未考虑定增因素),综合考虑可比公司估值和公司业绩增速,精密零部件和智能电控业务2022年给予20倍PE,磷酸铁锂业务2022年给予60倍PE,对应合理价值26.12元/股,给予"买入"评级。
风险提示。新能源汽车销量不及预期;投扩产进度不及预期。
[2021-06-18] 富临精工(300432):富临精工拟定增募资不超15亿元 聚焦新能源汽车业务
■中国证券报
富临精工6月17日晚发布2021年度向特定对象发行A股股票预案，本次向特定对象发行的股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前公司总股本的30%，即2.22亿股(含本数)。发行对象为包括公司控股股东富临集团在内的不超过35名特定对象，募集资金总额不超过15亿元(含本数)，投向新能源汽车智能电控产业项目、年产5万吨新能源锂电正极材料项目和补充流动资金。
富临集团拟以现金方式参与本次向特定对象发行认购，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股份数量的10%(含本数)。富临集团不参与本次向特定对象发行定价的市场询价过程，但承诺接受市场询价结果并与其他投资者以相同价格认购。若本次发行未能通过询价方式产生发行价格，则富临集团承诺以发行底价(定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%)作为认购价格参与本次认购。
公告显示，随着汽车智能化、电动化趋势的加速推进，新能源汽车在国家产业政策、能源政策、环保政策等多因素推动下，在技术革新的配合下，以顺应最新消费需求，引领消费趋势的姿态成为了当前汽车消费市场的热点，其逐步取代传统燃油车成为业界的普遍共识。
本次募集资金投资项目“新能源汽车智能电控产业项目”和“年产5万吨新能源锂电正极材料项目”，均是公司聚焦新能源汽车板块，结合国家新能源汽车战略规划和汽车“新四化”发展趋势，积极发挥精密智造和机电一体化的优势，以及在新能源锂电正极材料产业的布局，形成围绕汽车电动化和智能化为主赛道，以新能源锂电正极材料及汽车智能电控解决方案统筹兼顾、相互促进的一体两翼经营格局。
富临精工表示，本次发行有助于公司基于自身产品、品牌、渠道优势，继续加大研发能力，增加产能和丰富产品品类，进行规模扩张的同时形成协同效益，提升公司高质量发展的能力，从而创造更好的社会效益和经济效益。有助于公司技术迭代、产品升级，在保持核心客户及市场站位优势的情况下，在新能源汽车领域实现规模效应，从而满足客户需求达到扩大产能的目的，进一步实现占领市场、降低成本的效果。
[2021-06-18] 富临精工(300432):顺应行业发展趋势,定增以抢占市场份额-动态点评
■川财证券
事件
公司拟向特定投资者发行股票,募集资金不超过15亿元,其中8.6亿元用于新能源汽车智能电控产业项目、2.72亿元用于年产5万吨新能源锂电正极材料项目、3.68亿元用于补充流动资金。
点评
顺应电动化、智能化潮流,产业转型升级加速汽车行业"新四化"成为未来的发展趋势,传统汽车零部件企业将会受到一定的冲击,公司积极布局电动化与智能化领域,电子驱动、新能源车载电驱动等产品及系统正在加快产业化和规模化经营,已经进入华为、联合电子(UAES)智能汽车配系并成为关键部件供应商。本次定增中8.6亿元用于新能源汽车智能电控产业项目,公司产业转型升级将会加速,顺应行业发展趋势,为公司业绩带来新的增长点。
积极扩张产能,抢占市场份额新能源汽车销量已经连续11个月创月度新高,动力电池需求十足;磷酸铁锂电池产量在5月份首次超过三元电池,占动力电池总产量的63.6％;装车量方面,磷酸铁锂电池市占率也稳步提升至40％以上的水平。定增资金用于5万吨产能扩建有助于公司在满足下游客户激增的需求的同时抢占市场份额,充分享受行业发展红利。
大股东参与定增彰显信心,公司未来发展前景良好控股股东富临集团拟认购本次增发股票的比例不低于10％,且至少18个月不能转让,彰显控股股东对公司未来发展前景的信心。参考公司股权激励行权目标来看,2021-2023年营业收入不低于26/46/68亿元,且每年净利润增长率不低于20％,公司未来业绩有望高速增长,传统汽车零部件业务、新能源汽车智能电控业务、磷酸铁锂正极材料业务将成为驱动公司业绩增长的主要动力。
盈利预测
我们预计2021-2023年公司营业收入分别为27.8、46.7、63.1亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.29/5.75/7.12亿元,EPS分别为0.56、0.75、0.93元/股,对应PE分别为23/17/14倍。公司传统业务提供安全边际,新能源汽车零部件及铁锂正极提供溢价空间,维持"增持"评级。
风险提示:政策大幅不及预期;安全事故频发;原材料大幅波动等。
[2021-05-31] 富临精工(300432):新老业务共发力,股权激励锚定高增长-公司点评
■天风证券
事件:公司2020年年报及2021年一季报显示:(1)2020年营收18.4亿元,同比增长22.0％;归母净利润3.3亿元,同比减少35.8％。(2)2021Q1实现营收5.3亿元,同比增长55.2％;归母净利润1.0亿元,同比增长22.1％。此外,公司拟于2021年推出限制性股票激励计划。
点评:
扣除所得税费用影响,20年实际经营业绩同比正增长。2020年公司归母净利润同比减少35.8％,主要是由于2019年公司对尚待弥补的亏损确认递延所得税资产,导致当年所得税费用为-2.66亿元。扣除所得税费用的影响后,2020年公司归母净利润同比增长33.3％。
受益于关键零部件国产替代及汽车电动智能大趋势,汽零主业保持稳步增长。2020年以来,公司一方面加快对VVT等成熟产品的技术迭代,持续进行深度国产替代;另一方面不断丰富产品线,加快智能电控系统(电子水泵、电磁阀、电子油泵以及智能控制器等)和新能源车载电驱动系统等新产品产业化进程,多个项目获得客户定点。2020年公司汽车零部件业务收入同比增长19.9％至17.9亿元,毛利率同比增加2.1PCT至37.1％。
客户开拓+产能提升,锂电正极材料业务触底回升。2020年公司磷酸铁锂正极材料业务实现销售收入5630万元,同比增长181.7％。目前新一代磷酸铁锂和三元NCM613已获得客户验证通过,江西工厂磷酸铁锂已开始批量供应核心客户宁德时代,已满产拉动。公司于2021年年初在四川射洪投资建设年产5万吨新能源锂电正极材料项目,并通过增资方式引进战略投资者宁德时代,新产能有望于年内投产,将优先满足宁德时代的采购需求。股权激励锚定未来三年高增长。公司公告2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量为1500万股,激励对象共计154人,包括公司董事、中高层管理及核心骨干人员,授予价格为4.64元/股。业绩考核目标为公司需满足下列两个条件之一:①2021至2023年,营业收入分别不低于26亿元、46亿元和68亿元,且净利润增长率较上年均不低于20％;②2021年-2023年,任意连续20个交易日收盘市值的算数平均数分别达到120亿元、160亿元和200亿元。按业绩考核目标测算,未来三年营收复合增速不低于54.6％(假设由20年的18.4亿元到23年的68亿元),彰显公司中长期发展信心。
投资建议:公司新老业务共发力,业绩拐点向上,股权激励计划的推出有助于凝聚核心力量完成中长期业绩增长目标。我们上调公司21-22年归母净利润预测至4.3、5.8亿元(前值为4.1、5.3亿元),对应PE分别为18、14倍。维持目标价16.8元(对应22年21.5倍PE),维持"买入"评级。
风险提示:锂电正极材料业务增长不及预期;电动智能领域客户拓展不及预期;股权激励计划执行效果不及预期。
[2021-05-11] 富临精工(300432):富临精工拟实施限制性股票激励计划
■上海证券报
富临精工5月11日早间发布2021年限制性股票激励计划(草案修订稿)。公告称，计划采取的激励形式为限制性股票(第一类限制性股票及第二类限制性股票)。股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币A股普通股股票。
本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1,500.00万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额73,903.2248万股的2.03%。其中，首次授予限制性股票总数为1,400.00万股，占本激励计划拟授出限制性股票总数的93.33%，约占本激励计划草案公告日公司股本总额73,903.2248万股的1.89%;预留100.00万股，占本激励计划拟授予限制性股票总数的6.67%，约占本激励计划草案公告日公司股本总额73,903.2248万股的0.14%。
本激励计划首次授予的激励对象共计154人，包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司，下同)任职的董事、高级管理人员、中层管理及核心骨干人员。不含富临精工独立董事、监事、外籍员工和单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。
[2021-04-27] 富临精工(300432):富临精工2020年实现净利润3.3亿元 推出限制性股票激励计划
■中国证券报
富临精工4月26日晚发布2020年年度报告，公司2020年实现营业收入18.45亿元，同比增长22.02%;实现归属于上市公司股东的净利润3.3亿元，同比下降35.77%;基本每股收益0.45元。
年报显示，富临精工主要业务为汽车零部件和新能源锂电正极材料的研发、生产和销售。2020年，国内汽车行业仍表现出较强的发展韧性。全年汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2%和1.9%，降幅比上年分别收窄5.5个百分点和6.3个百分点。新能源汽车发展势头强劲。公司管理层密切关注产业及市场动态，不断调整优化经营策略，多措并举保障生产销售，有序推进各项经营工作。公司2020年整体经营业绩较上年同期稳中有升。
汽车零部件方面，2020年，针对已量产项目，公司在确保质量和成本优势的基础上，在努力争取现有客户新项目下，扩大市场份额，积极拓展新市场，特别对日系、欧洲业务的市场拓展，报告期内多个项目获得客户定点。油泵挺柱获得欧洲奥迪项目定点;中置二代VVT获得上汽通用项目定点;驻车电磁阀获得长城汽车、邦奇项目定点并已向长城汽车批量供货;400W电子水泵获得吉利汽车和长城汽车项目定点并已向吉利汽车批量供货;车载电驱动减速器已有多个平台产品获得华为和联合电子(UAES)项目定点，并已实现批量生产及供应。
新能源锂电正极材料方面，公司子公司升华科技新一代磷酸铁锂和三元NCM613已获得客户验证通过，江西工厂磷酸铁锂已开始批量供应核心客户宁德时代，目前已满产拉动。在满足核心客户订单交付的同时，加快新产品的拓展及产能布局，预计2021年下半年四川射洪工厂专供宁德时代的磷酸铁锂也将进入批量供应状态。
同日晚间，公司发布2021年第一季度报告，公司今年一季度实现营业收入5.3亿元，同比增长55.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长22.07%;基本每股收益0.14元。对于一季度营业收入和净利润增长原因，公司表示主要系零部件智能制造业务稳步增长，同时智能电控系统业务及锂电正极材料业务迅速增长导致营业收入和利润增长。
同日晚间，公司还推出了2021年限制性股票激励计划(草案)。激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1500万股，其中首次授予限制性股票总数为1400万股。激励计划采取的激励形式为限制性股票(第一类限制性股票及第二类限制性股票)。
激励对象所获授的第一类限制性股票，经中国证券登记结算有限公司深圳分公司登记过户后便享有其股票应有的权利;激励对象所获授的第二类限制性股票，在满足相应归属条件和归属安排后，在归属期内以授予价格获得公司A股普通股股票，该等股票将在中国证券登记结算有限公司深圳分公司进行登记，经登记结算公司登记过户后便享有其股票应有的权利。
首次授予的激励对象共计154人，包括公司公告激励计划时在公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员、中层管理及核心骨干人员。第一类限制性股票的授予价格为4.64元/股;首次授予的第二类限制性股票的授予价格为4.64元/股。
业绩考核目标为公司需满足下列两个条件之一：2021年-2023年，营业收入分别不低于26亿元、46亿元和68亿元，且净利润增长率较上年均不低于20%;2021年-2023年，任意连续20个交易日收盘市值的算数平均数分别达到120亿元、160亿元和200亿元。
[2021-04-27] 富临精工(300432):积极顺应行业技术变革,业务扩张迎新增长点-2020年年报点评
■川财证券
事件
公司发布2020年年度报告,报告期内公司实现营业收入18.45亿元,同比增长22.02％；实现归属于上市公司股东的净利润3.30亿元,同比下滑35.77％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.81亿元,同比下滑40.93％,基本每股收益0.4468元。2021年第一季度,公司实现营业收入5.30亿元,同比增长55.20％；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长22.07％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8292.23万元,同比增长27.07％,基本每股收益0.1369元。
点评
下半年营业收入放量,实际净利润正增长
2020年上半年公司实现营业收入7.38亿元,下半年受益于汽车行业加速回暖,公司业绩相较于2019年下半年增长超30％,2020年全年实现营业收入18.45亿元,同比增长20.02％,毛利率为35.45％,较2019年提升1.03Pct。公司2020年净利润3.30亿元,同比下降35.77％,主要是2019年同期公司对未弥补的亏损确认递延所得税资产导致所得税费用为-26601.56万元,若扣除该等所得税费用影响,2020年公司净利润比上年同期增长35.24％,公司业绩实际处于高增长态势,盈利能力恢复且稳步增长。
期间费用率下降,营运能力增强
2020年公司期间费用率相较于2019年下降2.16pct,主要系公司在管理费用上的优化,管理费用率较去年同期下降2.22pct。虽然2020年受疫情影响,但公司产品收到下游客户欢迎,营业周期、存货周转天数、净营业周期较2019年分别下降37天、11天、17天,营运能力显著增强；应收账款周转天数下降27天,回款速度提升；公司流动比率、速冻比率现金流量利息保障倍数分别为2.25、1.84、286.68,相较于2019年大幅提升,财务风险大幅降低。
业务线扩张,提供业务增量
公司减速器业务在建产能18万套/年,正在建设和调试中,预计建成后,公司车载电驱动减速器年产能将达到33万台/套。公司目前有磷酸铁锂正极材料产能1.2万吨,在建的四川射洪工厂产能5万吨,预计今年三季度开始供货,年底达到满产状态。减速器业务与华为达成合作,扩产以保障稳定供货给华为；磷酸铁锂正极材料产能扩建项目达产后将优先供货给宁德时代。公司在新能源汽车领域绑定优质客户,提前布局产能扩建,为业绩放量提供保障。此外,公司油泵挺柱获得欧洲奥迪项目定点；中置二代VVT获得上汽通用项目定点；驻车电磁阀获得长城汽车、邦奇项目定点并已向长城汽车批量供货；400W电子水泵获得吉利汽车和长城汽车项目定点并已向吉利汽车批量供货。公司积极拓展新业务,业绩放量可期。
技术水平领先,战略规划清晰
公司在细分行业技术领域,整体技术水平国内领先,引领行业技术的发展,在汽车零部件行业连续多年领军企业；公司积极参与国际竞争,是国内同行企业中唯一可为通用、PSA、大众、奥迪等国际一流整车厂同步开发新技术的全球供应商。公司战略规划清晰,公司致力于成为以技术为驱动、具有国际竞争力的新能源锂电正极材料及汽车智能电控解决方案综合供应商。公司顺应汽车行业变动趋势,积极向汽车电动化、智能化方向转型,电子驱动、新能源车载电驱动等产品及系统正在加快产业化和规模化经营,已经进入华为、联合电子(UAES)智能汽车配系并成为关键部件供应商。公司同时提出加快智能热管理系统及智能电控悬挂系统的产业化。我们认为随着汽车电动化、智能化趋势加深,公司有望充分享受行业技术变更带来的红利。
股权激励计划出台,彰显公司信心
公司提出向董事、高管、中层管理干部以及核心骨干人员等154人授予1500万股的股权激励计划,首次授予的价格为4.64元/股,业绩考核目标为:2021-2023年营业收入不低于26/46/68亿元,且每年净利润增长率不低于20％；或者2021-2023年连续任意20个交易日市值算数平均达到120/160/200亿元。本次股权激励明确提出了业绩和市值增长的目标,彰显公司信心,且通过此次股权激励,管理团队和核心骨干的利益得以绑定,看好公司未来快速发展。
盈利预测
我们预计2021-2023年公司营业收入分别为27.8、46.7、63.1亿元,归属于母公司股东的净利润分别为4.29/5.75/7.12亿元,EPS分别为0.56、0.75、0.93元/股,对应PE分别为16、12、10倍。公司传统业务提供安全边际,新能源汽车零部件及铁锂正极提供溢价空间,予以"增持"评级。
风险提示:政策大幅不及预期；安全事故频发；原材料大幅波动等
[2021-04-02] 富临精工(300432):富临精工选举李鹏程为公司副董事长
■中国证券报
富临精工4月1日晚公告，公司当日召开董事会审议通过了《关于选举公司副董事长的议案》，同意选举李鹏程为公司第四届董事会副董事长，任职期限至公司第四届董事会任期届满为止。
公开资料显示，李鹏程生于1984年，硕士研究生学历。曾任国泰君安证券股份有限公司投资银行总部高级经理、营业部副总经理;陕西金叶科教集团股份有限公司董事局主席秘书兼战略投资部、北京办事处负责人;诺德投资股份有限公司董事、副总经理兼董事会秘书。现任诺德投资股份有限公司董事，绵阳富临精工股份有限公司董事、副董事长、董事会秘书。
富临精工是国内汽车发动机零部件领域的领军者，液压/机械挺柱、液压张紧器等精密件国内市占率领先，公司积极布局电驱动、电子驱动、高精度传感器等电动智能业务，部分产品已切入华为智能汽车配套体系。同时，富临精工通过并购升华科技进入新能源锂电正极材料领域，旗下江西升华具有1.2万吨磷酸铁锂产能，产品技术工艺及品质行业领先，与宁德时代建立了深度合作，共同投资新建5万吨磷酸铁锂产能。近日，公司公告投资开展锂矿资源综合开发项目，扩宽新能源锂电正极上游原材料供应渠道，延伸新能源上下游产业链。据公司披露的2020年度业绩快报，公司2020年度营业总收入为18.33亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元。
[2021-03-31] 富临精工(300432):富临精工拟投资开展锂矿资源综合开发项目
■证券时报
富临精工(300432)3月31日晚间公告，公司于近日与四川思特瑞锂业有限公司、绵竹市川洪建材有限公司、自然人邓波签署《锂矿资源综合开发项目投资协议》，各方以自有资金共同投资设立锂矿资源综合开发项目公司，项目公司注册资本为8000万元。此次投资有利于扩宽新能源锂电正极上游原材料供应渠道，延伸上下游产业链。
[2021-03-18] 富临精工(300432):富临精工子公司引入战略投资者 宁德时代在列
■中国证券报
富临精工3月17日晚发布公告称，公司董事会审议通过了《关于签署投资协议暨子公司引进战略投资者的议案》，同意公司及其全资子公司江西升华与宁德时代、长江晨道签署共同增资江西升华之投资协议。富临精工表示，此举旨在充分发挥和整合各方的资源优势，实现在新能源锂电正极材料领域的深度合作和产业布局。
有权进一步增资
上述增资完成后，江西升华的注册资本将增加至7.2亿元，富临精工将持有江西升华68.33%股权，宁德时代及其指定方将合计持有江西升华8.89%股权，长江晨道(湖北)新能源产业投资合伙企业(有限合伙)将持有江西升华22.78%股权，江西升华将成为富临精工的控股子公司。
值得一提的是，在本次交割之日起18个月内，宁德时代有权随时选择对江西升华进一步增资。
江西升华将设董事会，由5名董事组成，富临精工有权提名3名董事候选人，宁德时代有权提名1名董事候选人，长江晨道有权提名1名董事候选人。
富临精工表示，本次引入战略投资者，旨在加强公司与宁德时代的长期合作，充分发挥和整合各自资源优势，有利于促进产品技术升级，拓展业务规模，提升公司在新能源锂电正极材料的行业地位，提高公司整体竞争能力和持续盈利能力。
公开资料显示，富临精工主要业务为汽车零部件和锂电正极材料的研发、生产和销售，宁德时代则是全球领先的动力电池系统提供商。二者互为上下游的关系。
富临精工在2020年半年报中认为，随着下游应用市场的技术变化，特别是动力电池头部企业在电池成组技术上的创新，如宁德时代CTP技术和比亚迪“刀片”技术，将给磷酸铁锂正极材料的市场应用带来正面影响。
增资款项使用设限
根据公告，上述增资所获得的款项仅用于江西升华5万吨磷酸铁锂扩产项目的建设和补充流动资金。富临精工表示，投建前述项目符合国家新能源产业相关政策和公司战略发展规划，有利于进一步优化产能布局，扩大公司锂电正极材料产品的市场规模。
据了解，江西升华基于本次增资所获资金进行扩产的新增产能的产品应优先用于供应宁德时代及其指定的主体，并在保证宁德时代需求的前提下自主开展对外销售业务。同时，江西升华未来考虑合资、合作等形式建设磷酸铁锂工厂，宁德时代就该等合资、合作享有与江西升华优先合作的权利。
值得注意的是，为进一步推进产能布局、满足客户需求、推动业务发展，宁德时代正大举扩充产能。根据近期公告，宁德时代控股子公司时代上汽拟在江苏溧阳中关村高新区投资建设时代上汽动力电池生产线扩建项目，项目总投资不超105亿元;宁德时代控股子公司时代一汽拟在福建宁德霞浦县投资建设时代一汽动力电池生产线扩建项目，项目总投资不超50亿元;公司拟在广东肇庆投资建设动力及储能电池生产基地，项目总投资不超120亿元等。
天眼查显示，江西升华成立于2015年7月，主要做新材料的研发、生产、销售。不过，江西升华还处于亏损状态，2021年1-2月，其营业收入为2342.56万元，亏损742.71万元;2020年营业收入为2186.60万元，亏损4505.10万元。
[2021-03-16] 富临精工(300432):富临精工子公司江西升华拟引进宁德时代等战投
■上海证券报
富临精工公告，为充分发挥和整合各方的资源优势，实现在新能源锂电正极材料领域的深度合作和产业布局，公司与宁德时代、长江晨道对公司全资子公司江西升华增资。本次增资完成后，江西升华的注册资本将增加至72,000万元，公司将持有江西升华68.33%股权，宁德时代及其指定方将合计持有江西升华8.89%股权，长江晨道将持有江西升华22.78%股权，江西升华将成为公司控股子公司。
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